逗逼传

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有些变化正在发生。

曾几何时，新三板业务在券商业务体系中处于边缘地位，但是随着近三年时间，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）挂牌企业数量的井喷，在所有94家主办券商中，即便是业务量最少的机构也要服务数十家挂牌公司。

很多券商都将新三板业务当作是弯道超车的最好机会，但机会与风险并存，在快速发展的三年时间里，部分券商为了冲击业务量或者扩大服务影响力，或涉及了业务规则的灰色边缘。

在市场规模快速发展几年之后，新三板市场的严监管时代也在2016年来临，券商的众多问题和罚单也在这一年开始出现。

如今，距离证券公司分类评级结果越来越近，券商和市场高度关注2016年券商新三板业务的处罚情况是否会影响新一年的评级。

处罚加强

2016年以来，对于新三板市场参与主体中最核心的机构主办券商，全国股转系统监管明显趋严。

数据可以说明这种趋势，根据21世纪经济报道记者统计全国股转系统的公开信息显示，2014年3月到2016年5月间，全国股转系统对主办券商出具的自律性监管措施合计54次。而2016年5月至2017年5月15日21世纪经济报道的记者发稿前，全国股转系统已经对主办券商出具了79次自律监管措施。

去年至今的罚单数量已经远超此前两年的处罚量。

此外，根据公开信息统计显示，证监会层面在2016年5月1日至2017年4月30日期间，针对券商累计发布了62张“罚单”，这一数字要低于去年全国股转系统的罚单数量。

正是在这样的监管趋势之下，业界开始讨论来自全国股转系统的罚单是否会影响最新一期的券商评级。

“去年我们公司做市，挂牌推荐以及开户业务都被出具过自律监管函，我们很担心是否在今年会对新一次的评级造成影响，如果造成影响这会使得我们未来新三板业务需要进一步调整方向。”5月15日，一位华南地区券商人士对21世纪经济报道记者表示。

从该人士的表述中便能看出，去年以来监管层针对新三板市场的监管是全方位的。在做市、投资者适当性、推荐挂牌、企业信息披露等多项业务中均能找到被处罚的案例。

尤其是在投资者适当性一项，全国股转系统联合证监会在相关自查之后，对9家券商下发了自律监管处罚函。

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据MSCI官网消息，MSCI中国A股指数大调整新增广汽集团、海天味业、大唐发电、中原证券等39只成份股，剔除凯撒旅游、云图控股、东方通信等22只，此次变动将在5月31日收盘后生效。名单如下：
　　新增成份股包括：广汽集团、海天味业、大唐发电、中原证券、苏泊尔、艾派克 、环旭电子、西部建设、古井贡酒、搜于特、三角轮胎、粤泰股份、建投能源、恒逸石化、吉比特、拓普集团、中化岩土、新华网、东旭蓝天、海信科龙、安洁科 技、伟星新材、太阳能、北方国际、齐翔腾达、节能风电、西部黄金、齐星铁塔、长生生物、京汉股份、中钢国际、未名医药、广誉远、嘉宝集团、杭萧钢构、工大高新、华东科技、联创电子、西藏城投。
　　剔除成份股包括：凯撒旅游、云图控股、东方通信、粤传媒、雷柏科技、*ST众和、芭田股份、尚荣医疗、二六三、信雅达、榕基软件、海航投资、远光软件、江苏阳光、悦达投资、*ST沈机、中超控股、海航创新、申华控股、景兴纸业、恒宝股份、龙头股份。
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人民日报发文：房价上涨是必然趋势
2017-05-15 09:12:40      腾讯财经

　　近日，人民日报发表了题为《房价怎么走? "刚需"必知的政府调控逻辑》的文章，就“房价与政府调控逻辑”的关系作了明确表态，给手里攥着钱、却不知该不该出手的买房人尤其是刚需做出了回应。关于房价，文章核心观点提出：房价上涨是必然趋势。

　　此次官方媒体就“房地产调控逻辑”发文表态，理清此轮调控逻辑，对现在一些犹豫不决或等房价大跌的买房人来说是个重大信号提醒！文章透露出4个信号，买房人不可不察！其中，就房价文章中这么说到：

　　不要低估政府这次调控房价的决心，这里政府说的是要遏制房价过快上涨，并没有说要打压房价，让房价大幅下降啊！

　　随着经济的增长、城市基础设施和商业配套的完善，房价上涨是必然趋势，但涨幅不能过大，理想状态是低于城镇居民可支配收入的增幅。

　　人民日报发文，透露四大楼市信号！

　　信号一：房子是用来住的，不是用来炒的！

　　政府一再强调：房子是用来住的，不是用来炒的！围绕这个定位，各地因城施策、分类调控，两个月来，就有超过60个城市出台了近百个调控措施，不只是一二线，连三四线甚至热点城市周边的区县也加入进来，内容从限购、限贷到限价、限售，再到限离婚、限商住等等，目前各地仍在“打补丁”，你能想到和想不到的手段都出现了，全方位封堵任何炒房的可能性，从而遏制房价过快上涨。

　　玩过“打地鼠”的游戏吗？现在政府和房价正在玩儿这个游戏，哪里的房价有过快上涨的苗头，哪里就会被按住！

　　信号二：房地产调控的基本逻辑

　　随着经济的增长、城市基础设施和商业配套的完善，房价上涨是必然趋势，但涨幅不能过大，理想状态是低于城镇居民可支配收入的增幅。

　　事实上，很多地方因政府限价，新房的预售价格已经打了”折扣”(打个比方，开发商想卖10万的房子，建委不批预售证，只批到8万，就相当于政府帮老百姓打折了)，甚至低于周边二手房，只是这类消息还没传到你耳朵里，房子就被卖光或内部消化了。

　　也许你会认为，现在各地的限制性措施很荒唐，这不是又回到计划经济时代了吗？而且以往的调控经验看，房价是越限越涨，一旦这些限制措施取消，房价还不得飞上天呢？

　　没错，当前的限制性措施是为快速稳定市场的应对之策，是过渡性办法，正是为了避免你说的那个现象发生，政府正在加快形成房地产调控的长效机制。

　　只是，这个长效机制的建立需要时间，而这个时间是用那些短期调控争取来的。因此，在长效机制没有出台之前，短期措施非常有必要，也不会放松。

　　当然，全国大部分城市去库存的压力还是很大的，这些地方仍采取了一下鼓励买房的措施。如大连、丹东、潍坊、湘潭、临汾等地的购房政策不紧反松，去库存态度明确，部分城市公积金贷款方面政策比较宽松。

　　信号三：预计今年下半年，这一轮的调控效应将逐步显现

　　那时，房地产市场可能会更加理性，供求关系可能发生变化，房价可能稳中略降，投机炒房的人可能会在房价下降前把手中的房子出手，市场上的房源将有所增加。

　　信号四：买房人现在买还是不买？

　　短期来看，对于那些手捧着现金在观望的刚需来说，不用再像今年3月初那样去抢房，不会再有10个客户抢一套房的现象，不会再遇到随口跳价的业主，价格在可承受范围内的房子更多了，花同样的钱能选择到心仪户型的机会也更大了。

　　长期来看，随着政府惠民生政策措施的不断完善，以及房地产调控的长效机制形成落地，住房金融制度、土地供应制度、房地产税收制度也将更加完善，而随着租赁市场不断规范壮大，可能有一部分刚需不再需要倾其所有去买房，而是通过租房就能实现住有所居的愿望了。

　　央行：4月房贷新增5710亿占总贷款52%，资金继续涌向楼市

　　5月12日，据央行网站消息，央行公布2017年4月金融统计数据报告，报告显示：

　　4月M2货币供应同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.6%。

　　4月人民币贷款增加1.1万亿元，其中住户部门贷款增加5710亿元。

　　4月末，本外币存款余额161.27万亿元，同比增长10.3%。

　　4月社会融资规模增量为1.39万亿元，比上年同期多6133亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.08万亿元。

　　这份报告里向我们揭示了两个相互背离的惊人真相：

　　传说中的热钱撤离楼市，也没有发生；

　　传说中的资金从楼市流向股市，不仅没有发生，还可能发生了倒转！

　　在去年，曾出现了单个月份新增贷款几乎都是房贷的情况。今年一季度，这种局面发生了改观。

　　根据央行的数据，一季度人民币贷款增加4.22万亿元，其中住户部门贷款增加1.85万亿元，也就是说，个人(包括家庭)新增贷款占了全部新增贷款的43.8%。

　　普通家庭和个人，到银行贷款能干什么？买汽车、装修、买家电？凭常识我们就知道，这种比例很低；即便有，也很有可能是个托词，而真正的目的是筹集买房的首付。

　　所以，住户贷款的比例，基本上可以看成是房贷的比例。

　　那么到了4月份，当月人民币贷款增加1.1万亿元，住户部门贷款增加5710亿元，也就是说房贷几乎占了全部新增贷款的52%。这个比例，比一季度提高了8.2个百分点。

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虽然已经是三连阳，但热点方面依旧是缺少，昨天说的网络安全题材，有看友说一下子就涨停了，那我也说了，受益的不仅是网络安全，第一阶段炒概念，形成风气什么都会涨，第二阶段还可以继续深挖受益股。



上周美股市场中的两个中国教育股表现抢眼，新东方、好未来市值均突破100 亿美元。相比之下国内类似企业表现就只能说是差强人意了。



但其实这还是个认同的过程，教育行业本身行业属性更接近消费类，比起外延式发展（咱们说题材、并购），更应该关注企业本身的品牌运营、用户粘性和渠道管理，新东方一定是在这方面做得很出色呢。



今天和大家说的其实就是观察的角度不同，A股的上市公司中也有这样的好标的，像中泰桥梁从15年开始收购的多家国际学校，现在已经成为国际学校在国内市场的领头羊，而国际学校的发展空间、商业模式和盈利能力绝对是优质教育的典范，这就是与内生性的增长呢。

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在2016年全年保费收入跨越3万亿元大关，保险业总资产接近15万亿元的当口，应当如何正确看待“险资入市”？北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾表示，险资举牌，符合资本市场发展的内在需求。“一个稳健的资本市场要以长期投资为基石。”王绪瑾认为，保险资金是资本市场上最重要的长期资金来源之一。同时，作为机构投资者，保险资金追求的是长期投资、价值投资，以博取绝对收益。

　　“同时，险资举牌符合保险发展的自身规律。”王绪瑾还表示。保险资金投资，要最大限度地保护被保险人的利益。当保险承保出现亏损、以及寿险处于长期负债周期的情况下，险资依靠投资盈利、保值增值而产生的良性循环，是保险业最基本的规律。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军也认为，保险资金是重要的社会资本，险资投资具有三层重要意义：第一层在于有效稳定资本市场，第二层在于加大基础设施建设力度，第三层在于推动诸如“一带一路”等国家战略发展。比如安邦通过投资中国建筑，扩展了中国建筑比较单一的资金来源渠道，就有利于将“一带一路”的基础建设做得更加稳健。

　　在拥有10余年保险资产管理经验，安邦资产管理有限责任公司总经理冯伟博士看来，做“友好投资人”并不仅仅是来自监管层的要求，还是由坚持价值投资的内在逻辑决定的。这一基本逻辑使得安邦能从容应对个别险资盲目举牌引起的，波及整个行业的舆论风波，以及来自多重监管层的监管压力，扮演好“友好投资人”角色。

　　冯伟表示，安邦的举牌背后有三大逻辑为支撑：看好中国经济、符合国家大战略、坚持价值投资导向。在此基础之上，选择价值良好、估值较低、同时发展增长稳定的企业为投资标的。以中国建筑为例，安邦投资它的时候，价值非常突出，预测年度盈利超过500亿，而市值才2000多亿，PE（市盈率）不到5倍，PB（市净率）不到0.8倍，且每年都有30%以上的业绩增长。这样优秀的龙头企业在市场短期的因素价值没有体现出来，出现市场价值和实际价值的背离。

　　冯伟认为，价值投资一定是长期投资。因为价值投资必然会举牌，而举牌最短的锁定期半年，实际操作中比半年要长很多。涉及如此体量的资金，每一步要公告，很难在市场上再去减持。这就要求投资者不是从短期股价波动里面获利，而是从企业长期发展中获利。由于关注企业长期发展，投资者和企业利益必须保持一致，利益一致自然就是友好合作，双方肯定是风险共担合作共赢的关系，

　　“你只有（投资时间）短才可能利益不一致，比如短才觉得，我给你分拆、重组、变卖资产可以短期获利”，冯伟说， “持有时间越长，越是需要合作共赢风险共担。价值投资导致长期投资，长期投资肯定是友好投资。”

　　这一观点也符合王国军对险资入市的长期性判断：保险公司出于安全性、收益性和流动性的考虑，在资金运营过程中，倾向于寻找一个长期的投资渠道，从而带来比较稳定的收益。

　　冯伟进一步解释说，安邦的举牌行为，并不是为了控制或者达到轰动效应，而是创造性地用了长期股权投资的方法，在投资达到一定量以后运用权益法并表，将企业每年增长的稳定收益并到财务报表里面，获取真正的价值，“这些企业真正的价值在于长期稳定的业绩增长。应该说（举牌）只是我们的一种投资方法，不是我们非要达到举牌20%或者5%的比例，或者要一个董事席位，而是投资方法要求的客观条件。”

　　“我们做投资希望利益相关方都能够实现共赢，实现资源的优化和收益的递增。这是我们一直坚持的，我们董事长在哈佛的一次演讲中也对共赢做了充分的阐述”。冯伟说，“这个共赢是很多方面的，一定是和企业相互促进，这个（共赢）也就导致了我们会做友好投资。”

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　曾几何时，钱包中的白金信用卡数量是一个人身份与经济实力的象征，只有高固定收入的人才可以在银行成功申请到。然而如今，随着银行竞争的加剧，人们收入的提升，白金卡的高富帅专属特质光环也渐渐褪去，工作几年拥有数张白金卡的人并不少见。

　　据本报记者统计，目前，银行发行的白金卡种类已经有几百种之多，信用卡的种类更是多达2000余种，然而，从实际用途角度来看，人们常用的信用卡功能不过十余种，千卡千面之下，同质化的功能不言而喻。

　　千卡千面但功能雷同

　　北京人张女士对本报记者表示，其曾经先后在中国银行、光大银行、招商银行、浦发银行、中信银行、农业银行、兴业银行、民生银行、北京银行、中国银行、广发银行，办过11张信用卡，其中有3张白金卡，分别是工行环球白金卡、广发银行小白金卡和招商银行经典白金卡，不过如今这11张信用卡已经陆续消掉剪卡，只留下了工行环球白金卡和光大银行、广发银行和招商银行共4张卡。

　　“环球卡是必须留一张的，出国旅游用，光大银行的卡留下主要是因为看电影优惠多，广发银行的卡活动多，尤其美食活动多，招商银行积分兑换可选性多而且实惠，以前办很多卡有一部分原因是出于对于卡面的喜欢，后来发现卡太多，很多信用卡要求刷三笔免年费，十几张卡刷起来特别累，而且每张信用卡都刷，积分就少，最后导致每张卡都有点积分，但是想换的东西积分都不够，特别尴尬。在使用过程中，有的卡没觉得有什么特殊的优惠，因此除了为了免年费刷卡，基本没有用过”，张女士说。

　　在用卡论坛上，像张女士这样持有多张信用卡的使用者并不少见，甚至有人晒出了10余张白金卡信用卡，而持有数张信用卡对于很多持卡人来说已经是家常便饭。

　　中国人民银行发布的《2016年支付体系运行总体情况》显示，截至2016年末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计4.65亿张，同比增长7.60%，全国人均持有信用卡0.31张，同比增长6.27%。

　　据本报记者统计，在将近5亿张的信用卡中，实际的信用卡种类为2000余种。国有大行方面，中国银行、建设银行仅在页面展示的除联名卡以外的卡片种类就有100余种，工商银行作为发卡大户，仅在分行特色卡种一项就有100余种卡片，在信用卡的列别上更是有商旅服务、休闲娱乐等5大系列，加上标准白金卡、普卡等，总数超过了200余种。

　　股份制方面也大多有百余种的信用卡种类，例如光大银行有活力时尚、魅力女人、大额专项、品质生活等大类，总的卡片种类有158种，招商银行、浦发银行等上市银行的发卡种类也大多在100种以上、城商行中，上海银行、包商银行的发卡数量较多，均达到了几十种，少一些的银行也都有10余种信用卡的分类，因此保守估算，银行业整体的信用卡数量至少在2000种以上。

　　不过，在多达2000余种的信用卡类别中，常用的功能却只有十余种，张女士就对本报记者表示，自己用信用卡主要是看重平时消费的优惠，在这点上各家银行有差异化，而对于洗车、保险等增值服务，自己申请的白金卡这些功能基本都差不多。

　　本报记者调查发现，普通信用卡由于门槛低，大部分银行提供的服务也仅仅是基础服务，各家银行基本无差别，而白金卡中，由于申请门槛较高，且大部分白金卡不能免除年费，因此银行提供的服务尚有一定的含金量、免费保险、汽车救援、高尔夫服务、机场贵宾厅等大项服务基本成为白金卡的标配，这样家家都有的服务项目大概有十余种，因此在高端卡的定向服务上，依旧同质化严重。

　　资深用卡客户王先生则对本报记者道出了白金卡选择上的重要依据，“服务虽然都差不多，但是活动是千变万化的，每种白金卡由于定位不同，那么银行所推出的活动则会有很大不同，例如同样是海淘的购物卡，有的银行在亚马逊购物返现能到20%，有的银行只有10%，那么经常海淘的人必然选择前者”。

　　种类逐渐减少

　　虽然2000余种的信用卡种类十分惹眼，但是事实上，近年来，也有许多卡片退出历史舞台。

　　在各家银行的信用卡页面上不难看到，信用卡停发的公告比比皆是。此前央行、银监会联合发布的《银行卡清算机构管理办法》。该《办法》第二十二条规定，境外机构与境内银行卡清算机构合作授权发行银行卡的，应当采用境内银行卡清算机构的发卡行标识代码，境外机构不得通过合作方式变相从事人民币的银行卡清算业务。

　　因此对于很多银行而言，双币信用卡受到了影响。例如招商银行关于部分双币信用卡停止发行的公告中明确，因我行信用卡产品策略调整，万象城双币信用卡、天河城双币信用卡将于2017年3月1日起停止申请受理。现有卡片在有效期到期之前仍可正常使用。

　　除了政策原因，还有终止合作或者银行业务调整等原因。某上市银行信用卡中心人士就对本报记者表示，许多卡停发，很多也是因为合作企业出现变故，需要终止合作，那么联名卡就必须停发，对于这些客户而言，经过银行审核后，会给客户发新的卡片，客户也可以自行选择申请银行的其他信用卡。

　　从数量上来看，信用卡的种类在逐渐减少，2014年，我国信用卡的发行种类高达3000余种，国有大行的信用卡种类多在200种以上，如今虽然总发行卡数在增加，实际的卡片种类却减少为100余种，总体的信用卡种类也降至2000余种。

　　光大银行信用卡中心总经理戴兵就坦言，信用卡早就进入深耕时代，需要有质量的客户，银行要不断的深化服务来获客，来维系客户，而不是发很多的卡片去广撒网。

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一位银行工作人员表示，目前社区银行单一网点每年的成本在100万元左右，难以盈利

　　■本报见习记者 刘 萌

　　如果从2013年6月份兴业银行的全国第一家社区银行在福州开业算起，社区银行在我国已经走过了近4年的历程。

　　社区银行兴起之初，业内人士纷纷看好其业态、发展前景，各大银行也争相布局，在短暂的时间里，社区银行网点曾呈现出快速增长的态势。然而，“理想很丰满，现实很骨感”，如今，社区银行已不是当初想象的模样。《证券日报》记者近日走访发现，门庭冷落、网点关停成了现今社区银行比较普遍的现象。

　　网点迁址或关停

　　想说盈利不容易

　　在北京市朝阳区某繁华地段，《证券日报》记者通过地图搜索了方圆3公里内的所有社区银行，逐一进行了走访调查。令本报记者意外的是，地图上显示的10家社区银行网点只有3家还在正常营业，另有1家已经没有了工作人员，但是ATM机还可以正常使用。其余6家社区网点的情况也不太相同，1家在门外贴着“装修通知”；3家虽然门牌还在，但是柜台和ATM机已经搬走；还有2家已经完全看不到银行的影子，本报记者询问附近居民了解到，这2家网点在春节前已经歇业。

　　为了了解这几家关停网点的状况，本报记者对附近相应银行的分行网点进行了咨询。这几家分行的工作人员纷纷表示：“已经关门，不再营业了。”另有一家总部设在北京的股份制银行的工作人员表示：“关闭的这家社区银行网点搬迁到了海淀区。”

　　《证券日报》记者查阅2016年年报发现，只有少数几家银行披露了和社区网点相关的数据。其中，截至2016年年末，民生银行持牌的社区支行共1694家，增幅7.49%，社区网点金融资产金额达1663.56亿元，增幅39.79%，社区网点客户数达462.06万户，增幅16.11%。兴业银行的持牌社区支行971家。华夏银行的社区、小微支行营业网点总数达到181家。中信银行社区、小微支行的数量为81家。浦发银行2016年年报显示，该行的社区、小微支行数量达到141家。

　　值得注意的是，兴业银行是少有的宣称社区银行已经盈利的银行，根据该行2016年年报披露的数据，超过85%的社区支行已实现盈利。 一家总部位于深圳的股份制银行工作人员对《证券日报》记者表示，“包括租金、装修、水电费、设备维护以及人工成本等各种费用在内，目前社区银行单一网点每年的成本在100万元左右，对于主要面向各小区内个人客户的社区网点来说很难盈利。”这位工作人员还告诉本报记者，“我们这个网点本来也要撤离，没什么人来，但是由于房租合同签到了2018年就没有关门，估计合同一到期，也就不在这里了。目前这个网点并没有任何正式员工，我们都是附近分行派来轮岗的，每个小组来一天。”

　　另一家总部位于北京的股份制银行的工作人员则表示，“附近的这些网点应该都没有盈利，但是不排除有的社区网点客户多。不过从账面上做到盈利也很容易，社区银行网点一般都和直属的支行网点是一个行长，以前有部分银行会将支行的存量业务和存量客户导到社区银行中去，比如做了某笔业务，在系统中将这笔业务归到社区银行的编码之下。另外，如果在某个季度社区网点的任务完成的实在太少，支行的工作人员也会赠送礼品并引导时间宽裕的客户去附近的社区银行存款或者购买理财产品。总的来说，并不是真正的盈利。”

　　社区银行门庭冷落

　　办业务一问三不知

　　在《证券日报》记者走访的多家社区银行网点，门庭冷落是普遍的景象。在某家社区网点，本报记者等待了半小时，仅有1个顾客进入，只是使用自助取款机取钱。

　　在另一家社区网点，本报记者同样发现人气冷清，工作人员有2人，除了记者，半个小时也不见其他顾客。当本报记者以顾客身份咨询办卡的时候，工作人员表示，只可以办普卡，如果有其他需求还是去附近的支行。本报记者继续咨询贷款等问题时，得到的答复则是不太清楚，负责贷款的同事每周四来上班，可以周四前来咨询。

　　本报记者离开上述社区银行网点时遇到一位匆忙赶来的顾客，他表示自己取完钱忘记取卡，可能是丢了也可能是吞卡了，工作人员也表示暂时不能处理，留下身份证号、银行卡号、电话，如果是吞卡了，5天后来社区网点，会有专人处理。

　　各家社区银行网点的工作人员也多坦言，“每天绝大多数时间都很闲，之前针对社区支行客户推出了特供的理财产品，预期收益率高出同类产品不少，有不少客户前来咨询，热闹了一阵子。但是现在‘社区专享’产品的收益率也没有任何优势了，大家不会特意来咨询，宁可去大的网点排队办业务。”

　　同时，附近居民也向《证券日报》记者吐槽了多家社区银行不专业以及随意。一位在附近遛弯的老人表示，“家门口的社区银行写着周一到周四、周日每天营业时间10:00-19:00，但是他们经常周一不开门，或者下午5点直接关门了，即便顾客少也不能这样随意安排。”

　　另一位年轻女士也吐槽到，“了解大家上班的辛苦，但是我几次去取钱，都碰上了工作人员在办公桌旁边做饭，不敢相信这是个银行，太不专业了。”

　　不过也有不少居民称赞了社区网点的一些暖心措施，例如大厅提供免费饮品，提供预约换零钱、换新钱业务，代收快递等。

　　有业内人士表示，对于网点覆盖面不广的银行，社区银行可以弥补网点覆盖不足的缺陷，是银行占领市场的手段。但是发展社区金融并不是简单的将网点开进社区，而是要将人缘、地缘做透，同时提高自己的专业度，增强社区居民客户的黏性。

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处在保壳关键期的深圳新都酒店股份有限公司（简称：*ST 新都）在昨日晚间收到中国证券监督管理委员会的立案调查通知书，这无疑为其保壳徒增悬念。

　　5月15日晚间，*ST新都发布关于收到证监会调查通知书的公告显示，因公司涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对公司立案调查。

　　*ST新都表示，公司将积极配合证监会的调查工作，并严格履行披露义务。

　　值得一提的是，2013年、2014年*ST 新都因连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已于2015年5月21日暂停上市。公司2016年5月3日向深圳证券交易所提出公司股票恢复上市的申请并已得到受理，深圳证券交易所2016年 7月11日提请相关机构对公司恢复上市相关情况进行调查核实，目前尚未收到核查结果。

　　而在暂停上市期间，*ST新都为恢复上市，在改善业绩上颇为着力。

　　根据*ST新都2015年报和2016年半年报显示，2015年全年公司最终从前三季度的亏损中扭转过来，实现净利润近7000万元。而2016年上半年，其再度实现净利润的扭亏，同比增长119%至201.42万元。也正是因为业绩的改善，2016年5月份，被暂停上市一年之久的*ST新都向有关部门提请了恢复上市申请，不过目前尚未收到核查结果。

　　*ST新都表示，2016年以来公司除了继续积极推进股票恢复上市的各项工作，力争公司股票尽早恢复上市外,也集中精力努力做好主业经营，全力提高公司经营业绩。2016 年度*ST新都实现营业收入11475.04万元，较上年度减少2.07%，完成销售预算的112.24%，其中酒店经营收入4547.52万元，租赁收入1634.29万元，贸易收入1486.64万元，互联网收入 3513.01万元，酒店咨询管理收入158.58万元，房产中介收入110万元，其它收入25万元，2016年度实现净利润558.57万元，归属于母公司的净利润560.65万元。

　　改善业绩同时，公司再度重启重组事宜，2017年3月17日，公司董事会审议通过以现金增资的方式取得广州铭诚计算机科技有限公司51%股权的相关议案。*ST新都表示，此次交易完成后，公司将进入软件和信息技术服务业，有利于优化公司的业务结构，提高上市公司的经营规模和持续盈利能力，并有助于推进公司向科技领域发展的战略目标。目前公司已向深圳证券交易所提交了本次重大资产重组相关资料，尚未收到深交所相关审核意见。

　　昨日晚间，*ST新都既没有等到深交所对公司重大资产重组的审核意见，也没有等到相关机构对公司恢复上市相关情况的核查结果，却等来了中国证券监督管理委员会对公司的立案调查，对此，有业内人士表示，在上述背景下，*ST新都能否保壳成功增添了更多不确定性因素。

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　据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，两市共有超过80家公司发布公告，宣布终止此前筹划的重组事项。

　　对于终止重组的原因，上市公司公告的解释中有因核心条款谈判有异、政策发生变化、交易对手的承诺业绩存在不能完成的“雷点”等。需要注意的是，自去年9月份发布了被称为“史上最严”的重组新规之后，即有多家公司重组宣布终止，其中，不乏修正方案打各种“补丁”进行重组的公司，不过，从今年以来的终止重组公告中可知，也有“补丁”方案无缘资本市场的案例出现。

　　在上市公司发布的终止重组公告中，除了按照惯例对重组的核心内容，例如拟收购的标的公司等情况进行说明之外，终止重组的原因也是投资者最为关心的内容之一。

　　总结来看，终止重组的原因可以分为对内和对外两大部分，对内的部分包括双方因核心问题或条款没能达成一致：“自本次重大资产重组启动以来，公司与本次交易相关方积极推进本次重大资产重组事项，相关各方就本次重大资产重组关键事项进行了深入讨论和沟通，但就交易方案核心条款未达成一致意见。为切实维护全体股东的利益，经慎重考虑，公司董事会决定终止本次重大资产重组事项。”

　　对外的原因，则包括政策发生变化、所处行业发生巨大变化、一些需要标的物所在地区管理部门协作的程序进展不畅、资本市场变化导致标的企业的资本策略随之改变、涉及诉讼等。

　　需要注意的是，在这些终止重组方案的上市公司中，有一部分重组方案是“带补丁”上场。

　　有的上市公司在公告中提及，此前，公司收到中国证监会依法对公司发行股份购买资产并募集配套资金申请作出不予核准的决定，但是，公司董事会还是审议通过方案，决定继续推进重大资产重组事项。不过，在筹划数月之后，该公司的重组还是宣布终止。

　　还有一些企业，在重组宣布终止之后，推出了“替代”方案，即宣布筹划定增事项。

　　大部分企业，由于筹划的重组事项终止之后，没有提及受到损失的可能，不过，也有个别企业“例外”。“本次筹划重大资产重组标的为境外公司，采用现金竞购方式，公司已向共同 指定的监管银行账户支付了500万欧元意向保证金（不超过标的资产预估价值的1.5%）。本次筹划重大资产重组的终止，公司将面临筹划本次交易已支付的意向保证金500万欧元损失的实质性风险。”

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5月12日，中国人民银行发布的金融数据显示，4月份人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。4月末，广义货币（M2）同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。

　　季节性因素并未影响4月份贷款规模。分部门看，住户部门贷款增加5710亿元，其中，中长期贷款增加4441亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5087亿元，其中，中长期贷款增加5226亿元，票据融资减少1983亿元。

　　交通银行首席经济学家连平认为，4月份新增人民币贷款同比大幅增加，主要受两方面影响：一是实体经济对信贷融资需求超出市场预期。企业中长期贷款保持5000亿元以上单月新增，票融持续减少，表外的信托贷款大幅增加，都表明当前实体经济融资需求与投资增速正互相印证；二是市场利率上移也抑制了地方政府债务置换的进度。4月份地方政府3000多亿元的发债规模对新增企业贷款的拖累较弱，一定程度上突出了4月份企业贷款规模。

　　从结构看，居民中长期贷款绝对规模和占比均有所下滑，趋向合理区间，企业长期贷款占比仍较高。民生银行首席研究员温彬认为，新增按揭贷款4441亿元，较上月略有回落，占全部新增贷款比重较上月下降3.7个百分点。今年前4个月，按揭贷款累计占全部新增贷款的35.8%，较上年末回落9.1个百分点，趋向合理区间；企业中长期贷款同比多增5656亿元，前4个月累计占比60%，同比提高20.7个百分点。

　　4月份，社融新增规模1.39万亿元，委托贷款减少48亿元，同比多减1742亿元；信托贷款增加1473亿元，同比多增1204亿元；未贴现的银行承兑汇票增加345亿元，同比多增3121亿元；企业债券净融资增加435亿元，同比少1930亿元；非金融企业境内股票融资769亿元，同比少182亿元。

　　数据显示，表外融资萎缩，直接融资略有改善。招商证券宏观分析师闫玲表示，表外融资在全部社融中的占比出现明显下滑，从36%降至13%。每季末的MPA考核会让表内信贷转移至表外融资，但4月份银监会出台的一系列政策措施会抑制表外融资的增长，导致表外融资回归表内。在监管政策尚未明确之前，预计表外融资规模仍会受到压制。同时，企业债券融资规模小幅上升至435亿元，直接融资占比从5.3%升至8.7%，不过近期信用债取消发行的情况较多，企业存量债务滚动压力上升。

　　4月份M2增速进一步回落，居民企业存款均增长乏力。中信固收团队认为，从负债端来看，银行存款增速从上个月的10.3%进一步降至9.8%，存款增长乏力是M2回落的主因。从分项存款来看，居民户存款在3月份冲存款之后明显回落，4月份减少1.22万亿元；企业存款也弱于季节性表现，或与今年专项金融债等资金投放偏弱有关。4月份为传统的缴税大月，财政存款4月份增加6425亿元。在外汇占款持续流出、表内外利率差显著的背景下，今年一般存款整体增长乏力。

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清华大学国家金融研究院货币政策与金融稳定研究中心13日发布《中国系统性金融风险2017年1季度报告》。《报告》显示，2016年以来我国整体系统性风险水平呈下降态势，国有大型商业 银行 、 证券公司 等金融机构的系统性金融风险水平已趋于平稳，但部分股份制商业银行的金融稳定性仍需重点关注。

　　具体来说，宏观层面上，自2016年以来，金融体系巨灾风险指标保持相对稳定态势，处于历史同期正常水平，且波动较小，这表明我国当前整体系统性金融风险相较于2015年下半年已显著减弱，保持在相对稳定状态。这主要源于 宏观经济的企稳回升，工业增速加快、企业利润快速增长直接缓解了商业银行资产质量下滑压力，商业银行加强风险管理构成了系统性金融风险下降的重要因素等三方面因素。

　　微观层面上，主要金融机构尤其是国有大型商业银行的系统性金融风险已显著下降，基本企稳。在上一轮牛市及股市异常波动期间，主要金融机构的股价联动性大幅上升，系统性金融风险指标值急剧上升。尤其是股市异常波动之后， 宏观经济数据存在大量负面预期，围绕中国经济增长的不确定性质疑显著增多。但随着沪深A股市场走向稳定、实体经济的逐步企稳以及地方政府债务置换的完成，关于中国经济金融的负面预期开始下降，主要金融机构(尤其是国有大型商业银行)的SES值、ΔCoVaR值和SRISK值迅速回落，并在2016年-2017年第一季度整体保持相对稳定。建议监管层关注 民生银行 、 光大银行 、 兴业银行 、 浦发银行 等股份制银行的系统性金融风险。

　　《报告》课题组认为，在当前金融风险逐步显现、需要重点治理的关头，金融监管改革不宜采取大手术的方案，切实有效的办法是采用“委员会+一行三会”监管模式，即维持目前“一行三会”格局基本不变，在国务院层面成立金融监管协调委员会，做实日常协调和重大问题的决策和执行。

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中新网5月16日电 据外媒报道，前美国最高贸易官员日前表示，美国总统特朗普让美国退出《跨太平洋伙伴关系协定》(简称TPP)可能会成为新政府作出的后果最严重的决定。

　　在2005年至2009年期间担任美国商务部长的卡洛斯?古铁雷斯表示，加入TPP本应会让美国公司在亚洲获得更大的影响力。古铁雷斯称，特朗普决定让美国退出TPP是不理性的，“是一时冲动作出的决定”。

　　今年1月，特朗普履行了其竞选时作出的让美国退出TPP的承诺，他认为该协定会导致美国工作岗位流失。美国政府方面已表示，将寻求达成可使美国企业利益最大化的双边贸易协议。

　　古铁雷斯称，TPP协定还将提高亚洲的贸易质量。美国退出后，TPP仍可能由包括日本和澳大利亚在内的其余11个国家继续推进。古铁雷斯表示，希望美国最终能重新加入该协定。

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美东时间5月15日美国财政部公布的数据显示，中国连续2个月增持美国国债，3月大幅增持279亿美元，持债总额上升至1.09万亿美元，增持规模为3015年3月以来最高，仍为美国第二大债权国。

　　日本依旧保持了美国第一大债主的地位，持债总额为1.12万亿美元，已连续6个月为美国第一大债权国

2016年全年，中国抛售美国国债共计1877亿美元，创下有史以来最大规模的下降，日本作为美国最大的债权国，2016年抛售总额为316亿美元，美债持仓也连续第二年减少。

　　自2016年3月以来，外国主要债权人持有的美国国债总额由6.28万亿美元一路下跌，2017年1月开始反弹，3月持仓总额回升至6.0793万亿美元，前值为6.012万亿美元，中国以279亿美元的增持总额在其中占了约41%；其中3月官方持仓总额为3.867万亿美元，较上月增加了560亿美元。

　　为维持汇率稳定，2016年中国的外汇储备连续7个月大幅下跌，并于2017年1月跌破3万亿美元大关，据人民银行数据显示，截至1月末，外汇储备余额为29982.04万亿美元，而1月份美元开始走弱，人民币对美元汇率整体呈升值态势。

　　中国央行5月14日公布，今年4月中国外储环比增加204.45亿美元，为连续第三个月回升。这是中国官方外储自2014年6月以来首次连续三个月上升，也是连续第三个月站在3万亿美元以上。

　　同时，日本债务余额已连续5个季度大比例增加。日本财务省公布的最新统计数据则显示，截至今年第一季度，包括国债、借款、政府短期证券在内的日本“国家债务”余额为1071.5594万亿日元，创下历史新高。

　　据上述美国财政部的月度报告显示，相较于短期国债，长期债券更受投资者青睐，国外投资者增持长期国债达598亿美元。而美国10年期国债在3月也出现了过山车走势，收益率攀升至2.626%的高位后一路走跌，目前徘徊在2.3%附近。美元指数也自3月开始震荡下跌，下跌幅度达3%，至今已经跌破99。

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一场席卷全球的勒索病毒仍在入侵人们的电脑，同时也让一个黑客组织浮出水面。

　　5月13日开始，一种名为“WanaCrypt0r 2.0”的蠕虫病毒开始在互联网上蔓延，它可以使感染的电脑在10秒内锁住，电脑里所有文件全被加密无法打开，只有按弹窗提示交赎金才能解密。

　　据《华盛顿邮报》报道，这种病毒被广泛认定为是根据美国国家安全局（NSA）此前泄露的黑客渗透工具之一——永恒之蓝（Eternal Blue）升级而来。网络专家称，这份文件被叫做影子经纪人（Shadow Brokers）的犯罪团伙偷走，并于4月公布于众。

　　根据此前的报道，影子经纪人盗走的黑客工具远不止“永恒之蓝”，他们声称入侵了NSA的黑客武器库，获得了大量的互联网攻击工具。

　　曾挑战美国最牛黑客团伙“方程式组织”

　　历史资料显示，影子经纪人在互联网上初露锋芒是在2016年8月。这个神秘黑客组织宣布自己攻破了NSA的防火墙，并且公布了思科ASA系列防火墙、思科PIX防火墙的漏洞。

　　据《连线》报道，当时影子经纪人明目张胆地在推特上表示，他们将免费提供一些网络攻击和黑客工具的下载，而这些攻击武器均来自另一黑客团队“方程式组织”。

　　“方程式组织”隶属于NSA，被称为NSA的网络“武器库”。有业内人士表示，“方程式组织”是全球最顶尖的黑客团队，这个团队的加密程度无人能及。2010年毁掉伊朗核设备的震网病毒和火焰病毒，也被广泛认为出自“方程式组织”之手。

　　网络安全厂商卡巴斯基在2015年发布监测报告称，“方程式组织”是全球技术最牛的黑客组织之一，在网上活跃近20年，是网络间谍中的“王冠制造者”。当年，卡巴斯基在全球42个国家发现了“方程式组织”的500个感染行为。同时卡巴斯基还表示，这只是冰山一角，由于这个黑客团队制造的“武器”拥有超强的自毁能力，绝大多数进攻完成之后，不会留下任何痕迹。

　　黑客中的“军火贩子”

　　在声称盗取了“方程式组织”的攻击武器之后，影子经纪人开始在网上拍卖这些文件。

　　影子经纪人表示，如果他们收到超过100万比特币，他们就会释放他们已经拥有的更多的黑客工具。但那次拍卖最终只获得了价值25美元的比特币。

　　2016年10月，影子经纪人停止了销售，并开通了类似众筹的活动。他们表示，如果最终他们完成10000比特币的众筹目标，就将提供给参与众筹的人每人一份黑客工具。当两个月后，该组织的众筹尝试再次宣告失败。

　　但影子经纪人并没有因此放弃利用这批文件赚钱的努力。他们之后开始在ZeroBin上小批量地销售黑客工具。2017年1月，该组织以750比特币的价格出售一批能够绕过杀毒软件的Windows黑客工具。

　　有媒体评价称，“影子经纪人”好像黑客中的军火商。他们时常会贩卖高级的攻击武器，有时也贩卖重要的世界军政信息。他们喜欢在竞争对手之间贩卖武器，客户在发现对手的攻击能力和本人一样后，很自然就会成为“影子经纪人”的回头客，以求购更新的“武器”配备。

　　今年4月8日，影子经纪人在medium.com博客网站上发表博文，其中公开了曾经多次拍卖失败的方程式组织Equation Group(为NSA提供服务专门对国外进行间谍活动的组织的黑客工具包——EQGRP-Auction-Files。现在任何人都可以去解密这个文件，获取其中的一些有价值的东西。

　　通过网友的解密，该工具包中包括：rpc.cmsd——针对Solaris-基于Unix的操作系统的远程0day漏洞；TOAST框架——国家安全局的TAO团队用来清除的Unix wtmp文件的事件日志；ElectricSlide工具——模拟中文浏览器的工具；NSA访问涉及巴基斯坦移动运营商Mobilink的GSM网络的证据等等。

　　泄密美国国安局资料

　　继2016年的拍卖失败以后，影子经纪人最重要的发布发生在今年4月中旬，该组织声称获得了NSA黑客工具的详细信息，据说美国政府正是利用这些工具入侵国际银行系统，侦查各国间资金流向，监控中东和拉美国家银行间的资金往来。

　　影子经纪人从“方程式组织”获取的这份300M的泄密文档显示，其中的黑客工具主要针对微软的Windows系统和装载环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统的银行。这些恶意攻击工具中，包括恶意软件、私有的攻击框架及其他攻击工具。根据已知资料，其中至少有设计微软23个系统漏洞的12种攻击工具，而这次造成勒索病毒的永恒之蓝，不过12种的其中之一。

　　不过，随后SWIFT否认了曾被黑客攻入。

　　按照英国广播公司的说法，如果4月曝光的资料和工具被确认来自NSA，这将是“棱镜”事件后，NSA遭遇的最严重“爆料”。

　　《连线》在报道中称，连前美国国家安全局工作人员爱德华·斯诺登也认为，影子经纪人盗取了NSA的“武器库”似乎是真的。因为由该组织提供的恶意软件中，包含了与NSA在内部文件中使用的相同的16个字符的识别码。

　　谁是影子经纪人？

　　尽管在互联网上兴风作浪，但至今没有人知道影子经纪人究竟是谁。

　　此前，斯诺登曾发表了一系列推特分析，NSA恶意软件的分段式服务器攻击并非前所未有，他认为，从间接证据来看影子，经纪人与俄罗斯当局有关。不过，路透社在评论文章中称，如果俄罗斯是影子经纪人背后的力量，那么俄罗斯就不会公布数据被盗的情况。

　　美国知名作家兼记者詹姆斯·班福德（James Bamford）则分析指出，影子经纪人有可能来自美国安全部门的内部人士。在斯诺登2013年公布NSA的相关文件中，出现了与影子经纪人泄露内容相同的代码——名为SecondDate-3021.exe的恶意软件中的一串数字，同时出现在斯诺登和影子经纪人发布的文件中。

　　一份言语学分析报告显示，“影子经纪人”在运用英语时有明显错误，显然是为了迷惑别人，让人误以为这一黑客组织成员并非以英语为母语。英俄双语翻译阿列克谢·科瓦列夫也赞同这种观点：“有太多破绽暴露了作者的母语是英语。”　

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　对于企业来说，“一带一路”显然打开了一个极大的市场。

　　5月14日上午， “一带一路”国际合作高峰论坛在北京开幕。国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲，向世界全面阐述“一带一路”倡议以及建设“一带一路”中国将会如何出力。

　　公开数据显示，去年“一带一路”沿线66个国家和地区的核心基建领域投资总额逾4930亿美元； 2014年至2016年，中国同“一带一路”沿线国家贸易总额超过3万亿美元。

　　对于企业来说，“一带一路”显然打开了一个极大的市场，但走出去，对中国企业来说也并不只是简单的三个字，其中包含着机遇、挑战、风险、危险等悲喜交加的味道。

　　而企业家们对时势风向有着天生的敏锐感，中企哥就来带大家看一看，他/她们是如何看待“一带一路”，又分别有怎样的建议？

　　马云：去年飞了820小时 感受到“一带一路”是机会

　　昨天，阿里巴巴董事局主席马云参加了“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式，并在下午的“加强政策沟通和战略对接”高级别会议上做了发言。

　　马云表示，一带一路已经远远超出一个国家地区经济战略，它的使命，是如何让这个世界更具创新，更具活力，更加平等，更加普惠。

　　在随后接受人民日报采访时，他还指出，“习主席提出‘一带一路’，是个很了不起的创意和设想。对我们来讲也是一种机会，我去年飞了820多个小时，所以看过、感受过这个很重要。看过的目的是看看我们能做些什么当地不同的东西，不是想办法把东西卖给当地，也不是说把当地便宜的劳动力和原材料拿过来，而是去当地创造就业，去当地创造经济，去当地推进民生。”

　　同时，马云还特别强调，在他的脑子里没有民企、国企之分，也没有大企业和小企业之分，只有企业家精神，只有好企业和坏企业，只有愿不愿意去改革和创新的企业。

　　王健林：未来万达发展重点在“一带一路”

　　万达集团董事长王建林在论坛期间表示，未来万达将把发展重点放在“一带一路”上。

　　同时他还表示，旅游带来人口流动、信息流通、资金流通，促进投资和消费，是最有效的互联互通方式之一。

　　王建林在国家会议中心大厅被记者们截住时说，“海外发展战略、跨国发展战略更多集中在一带一路沿线国家，也就是亚欧非这些区域，过去我们更多集中在欧美、北美比较多，现在一带一路有这么多资金支持，还有好多互联互通机会，肯定会往这发展。”

　　王健林此前还透露，预计今年还会在“一带一路”的两个大国落定两个万达城。由于万达城的出口，也使万达成为美国迪士尼、环球以外，世界第三个规模出口重大文化旅游产业的企业。

　　董明珠：企业“一带一路”走出去要避免人财两空

　　针对中国企业走出去这一话题，格力电器董事长董明珠认为，在“一带一路”思路下， 企业走出去不要盲目，过去曾经出现过走出去，结果“人也没了，钱也没了”的情况。企业需要国家作为后台，帮助解决外部环境不公等问题。

　　但同时，董明珠也相信中国有足够的技术能力，“用我们自己的技术走向世界，改变世界。”

　　她指出，通过“一带一路”的战略，更多的中国企业走出去，更希望能摘掉中国制造业低质低价的帽子。根据习总书记三个转变的指示，从中国制造到中国的创新，中国的产能到中国的质量，中国的产品到中国的品牌，三个转变要想落实好，作为制造业来讲，应该脚踏实地去执行。

　　郭广昌：要“走出去” 也要“引回来”

　　在被问及“一带一路”时，复星集团董事长郭广昌唱了“反调”，他希望在国家“一带一路”建设过程中，一是要“走出去”，二是要“引回来”，“融入全球互动融入的过程，而不是一会儿‘引进来’，一会儿‘走出去’”。

　　在过去几年，复星也已基本完成了在美国、欧洲和日本等发达国家和地区的基本布局。郭广昌表示，“未来，我们还会在过去的基础上继续加强在这些国家和地区寻找机会。但同时，我们将更多关注像巴西、印度这样的发展中国家。过去在欧美、在中国的经验，也将帮助复星在这些新兴国家的项目发展。”

　　他指出，“出去的目的是为了和优质项目结缘，更好地回来。我们在海外的投资，包括健康领域、保险领域，都非常希望能够引回国内，在国内加快发展。”

　　马蔚华：“走出去”离不开金融的大力支持

　　在银行业，全国政协委员、原招商银行行长马蔚华认为，企业“走出去”的步伐要迈得更稳、更扎实，离不开金融的大力支持。

　　他从企业最迫切的融资问题上给出了建议：应为鼓励商业银行对企业在“一路一带”区域内的项目提供融资和担保，对符合条件的项目贷款适当调低风险权重，扩大商业银行短期外债指标，并将对外承包工程保函风险专项资金、出口优惠买方信贷等支持政策扩展至股份制商业银行。

　　刘永好：“一带一路”是未来十年的重大政策红利

　　关于“一带一路”，新希望集团董事长刘永好在分享“走出去”的经验时曾说过，“‘一带一路’战略的实施，是中国未来十年的重大政策红利，为民企走出去创造了难得的历史机遇！”

　　从企业发展的角度，他觉得“一带一路”战略的实施将大大改善民营企业在“一带一路”沿线国家和地区的经营环境，降低跨国经营风险，让民企通过“走出去”开拓境内外两个市场，获取更大的成长空间。”

　　在刘永好看来，中国的工业走得快，农业走得慢。他认为，补上农业这块短板是对国内农业食品企业最大的挑战，当然也是一个机会，因为有后发优势。早在20多年前，新希望就开始向海外投资，一开始主要是投资建厂，推动食品农业的发展。最近几年，在国家提出“一带一路”战略以后，更是加快了在海外投资发展的步伐，在国外参与并购。

　　曹德旺：要在思想上先做到国际化

　　作为最早走出去，在美国投资的中国企业家之一，福耀玻璃集团董事长曹德旺提醒业内企业，“走出去”第一个要树立风险意识，要知道走出去的风险在哪里，没有弄清风险，千万别动。

　　同时他也表示，企业要国际化，首先在思想上做到国际化，做到公开透明，公正公平，走出去的过程中要践行企业社会责任，维护好与利益相关者的关系，做合格的当地企业公民。

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　中国经济网北京5月16日讯 据央行网站消息，今日，中国人民银行与香港金融管理局发布联合公告。为促进香港与内地债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司（以下统称内地基础设施机构）和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统（以下简称香港基础设施机构）开展香港与内地债券市场互联互通合作（以下简称“债券通”）。

　　现就有关事宜公告如下：

　　一、“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。

　　二、“债券通”是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，有利于巩固与提升香港国际金融中心地位，有利于稳步推动我国金融市场对外开放，有利于境外投资者拥有更多的投资渠道，有利于香港的长期繁荣稳定。

　　三、“债券通”遵循两地债券市场的相关法律法规。“北向通”遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架，同时尊重国际惯例做法。“北向通”投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致，通过两地基础设施机构之间合作互联，境外投资者可以更加便捷地投资内地债券市场、配置人民币资产和进行相关风险管理。“北向通”没有投资额度限制。

　　四、香港与内地债券市场监管机构将各自采取所有必要措施，确保双方以保障投资者利益为目的，在“债券通”下建立有效机制，及时应对出现的违法违规行为。香港与内地债券市场监管机构将签订监管合作备忘录，建立健全监管合作安排和联络协商机制，维护金融市场稳定和公平交易秩序。

　　五、香港与内地基础设施机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进“债券通”的各项准备工作，在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后，正式启动“债券通”。

　　“债券通”正式启动时间将另行公告。

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　中国证券网讯（见习记者 陈婷婷）为规范保险公司产品开发设计行为，切实发挥人身保险产品的保险保障功能，回归保险本源、防范经营风险，记者从相关渠道获悉，保监会已于近日下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（以下简称《通知》），其中明确，万能型保险产品、投资连结型保险产品设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功能。同时，保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。

　　《通知》要求，保险公司开发设计保险产品时应当遵循并坚持以下原则:

　　(一)以消费者的需求为中心，发展有利于保障和改进民生的人身保险产品;

　　(二)以我国国情和行业发展为实际考量，发展符合自身规律，符合国家发展战略导向的人身保险产品;

　　(三)以保险基本原理为根本，借鉴国际经验，发展保障功能突出，符合损失分担、风险同质和大数法则的人身保险产品。

　　《通知》明确支持并鼓励保险公司大力发展下列人身保险产品:

　　(一)保险公司开发的定期寿险产品、终身寿险产品，应重点服务于消费者身故风险的保障规划，并不断提高此类产品的风险保障水平。支持并鼓励保险公司在定期寿险产品、终身寿险产品费率厘定时，区分被保险人健康状况、吸烟状况等情况进行差异化定价，提高产品的科学定价水平。

　　(二)保险公司开发的长期年金保险产品，应重点服务于消费者长期生存金、长期养老金的积累，并为消费者提供长期持续的生存金、养老金领取服务。

　　(三)保险公司开发的健康保险产品，应重点服务于消费者看病就医等健康保障规划，并不断提高保障的覆盖面和保障的针对性。

　　(四)保险公司为特定人群开发的专属保险保障产品，应重点服务于支持国家实体经济发展、国家脱贫攻坚战略等国家发展重大领域。

　　此外，保险公司开发设计的保险产品应当符合以下要求:

　　(一)两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%。

　　(二)万能型保险产品、投资连结型保险产品设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功能。保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。

　　(三)护理保险产品在保险期间届满前给付的生存保险金， 应当以被保险人因保险合同约定的日常生活能力障碍引发护理需要为给付条件。

　　(四)失能收入损失保险产品在保险期间届满前给付的生存保险金，应当以被保险人因合同约定的疾病或者意外伤害导致工作能力丧失为给付条件。

　　(五)团体医疗保险产品中，保险公司收取的医疗保费应全部用于医疗保险责任的保险金给付，且产品定价利率应符合相关监管规定要求。

　　(六)保险产品名称应当清晰明了，突出保险产品责任特点。保险产品定名、产品说明书以及相关产品宣传材料中不得包含“理财”“投资计划”等表述。

　　(七)保险公司对产品进行组合销售的，应在产品销售和产品宣传材料中明确告知消费者为“保险产品组合”或“保险产品计划”。

　　《通知》显示，保险公司违反监管规定开发设计人身保险产品，或通过产品设计刻意规避监管规定的，中国保监会将依法进行行政处罚，采取一定期限内禁止申报新的产品、责令公司停止接受部分或全部新业务等监管措施，并严肃追究公司总经理、总精算师等责任人责任。

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导读
　　中国人保：拟发行不超45.99亿股A股 将登陆上交所
　　证监会：5公司首发过会 香飘飘首发暂缓表决

　　中国人保：拟发行不超45.99亿股A股 将登陆上交所
　　中国人民保险集团(01339.HK)16日晚间发布公告，为进一步健全公司治理结构及打造境内外融资平台，拟申请首次公开发行A股并于上交所上市。公司已于2017年5月16日举行的董事会会议上通过有关建议A股发行方案。拟发行A股每股面值为人民币1元，发行数量不超过约45.99亿股，占发行后总股本9.78%。

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中美股市对比：A股市场的吸引力正在不断提升






时间：2017年05月17日 04:30:20 中财网




　　板块角度：中小板盈利能力稍有回落
　　2017年一季度全部A股ROE提升明显。根据2016年年报和2017年一季度财务报表，在历史可比口径下，全部A股ROE分别为10.02%和10.23%，连续三个季度平稳上升。同时，在剔除金融股后，全部A股ROE回落至7.78%和8.31%。此外，我们对剔除金融股后的全部A股进行经典杜邦分解，发现销售净利率贡献明显，资产周转率企稳抬升，这些因素均对ROE形成了有效支撑。

　　2017年一季度中小板ROE稍有回落，资产周转率对于创业板ROE的支撑作用更大。根据2016年年报和2017年一季度财务报表，在历史可比口径下，主板、中小板和创业板的ROE分别为10.33%、9.57%和9.13%，主板和创业板连续三个季度平稳上升。而在剔除金融股后，主板、中小板和创业板的ROE分别回落至8.07%、9.46%和9.13%。由此可以看出，主板盈利回升略高于中小板和创业板，主要原因是本轮业绩增长最明显的上中游资源品公司多在主板。此外，我们也对剔除金融股后的主板、中小板和创业板进行经典杜邦分解，结果发现，不管是主板还是创业板，其ROE的上升都是因为销售净利率和资产周转率的共同驱动。进一步来看，对主板而言，销售净利率提升的贡献更大，其销售净利率环比上涨6.27%；对创业板而言，资产周转率提升的贡献更大，资产周转率环比上涨4.50%；而中小企业板的销售净利率趋稳，资产周转率环比下滑导致2017年一季度的ROE有所回落。

　　行业角度：中游制造业盈利能力提升有限
　　在PPI的带动下，2017年一季度上中游资源品ROE改善明显，中游制造业和下游并未出现同步提升。2017年一季度上中游资源品的ROE提升明显，其中，采掘、化工、有色金属等上游资源品ROE分别为3.56%、8.46%、4.74%，环比和同比均有明显改善；钢铁、建材等中游资源品的ROE分别为6.14%、7.58%，环比和同比也均有所增长。从杜邦分析可以明显看出，PPI的上升带动销售净利率同步回升，上游、中游资源品销售净利率环比上涨31.94%、9.33%。同时，价格回暖使得营业收入大幅增长，资产周转率触底反弹成为此轮ROE上升的重要推动力，这点对于上游资源品尤为明显(资产周转率环比上涨6.72%)。此外，受制于下游景气分化以及中游定价权偏弱，大多数中游制造业和下游盈利能力并未呈现大幅度提升。除机械设备、农林牧渔、食品饮料等少数行业的ROE出现一定程度的改善，其他行业的盈利能力表现平平。其中，公用事业(环比下降11.68%)、纺织服装(环比下降6.88%)等非周期性行业的ROE环比下降幅度较大。

　　银行ROE下滑，TMT中只有传媒行业盈利能力较为稳定。2017年一季度银行和非银金融ROE分别为13.78%、9.89%。虽然目前银行业息差收入降幅趋缓甚至企稳，不良贷款生成速度明显处于可控状态，但净资产大幅上升(同比增速10.90%)使得净利润的增长被明显稀释。在环比视角下，银行ROE仍处于下行通道中运行。同时，2017年一季度TMT行业整体ROE是14.32%，环比下跌1.94%。分行业来看，计算机、通信和传媒行业的ROE分别为8.59%、2.48%、10.72%。其中，计算机行业环比跌幅最大，通信行业盈利能力持续疲软，同比下滑十分明显，传媒行业盈利能力环比小幅上涨，这点也可以从三者的净利润同比增速得到侧面印证。数据显示，2017年一季度，计算机、通信和传媒行业的净利润同比增速分别为-40.61%、-1.55%和36.19%。

　　根据对未来行业景气的判断并结合公司的持续盈利情况，我们挑选了18家持续盈利能力较好的优质标的。具体挑选规则如下：1。在细分行业中，短期内处于景气上升周期的公司或者未来发展前景良好的公司；2。近5个季度ROE均在各所在行业75%分位以上，在全部A股的75%分位以上；3.2016年至今，平均市值不低于50亿元；4.2017年一季度业绩预告净利润同比增速不低于25%；5。动态PE小于60，PEG小于2。从以上规则不难看出，目前A股能够保持持续盈利的均是各行业的龙头股，具有大市值、盈利稳定的共同特性。

　　三四季度ROE有望企稳
　　财务费用负面作用有限
　　2017年一季度财务费用同比增速转负为正，未来并不是拖累ROE的主要因素。2017年一季度全部A股三费总规模是10448.36亿元，同比增长11.55%。其中，管理费用、销售费用和财务费用的总规模分别是6557.05亿元、2886.99亿元和1006.30亿元，同比分别增长了9.09%、16.10%、11.83%。值得注意的是，财务费用同比增速由负为正，对此我们认为，财务费用的增长是正常的，并不会对未来ROE形成严重拖累。

　　2017年一季度财务费用占净利润比重仍在下滑。2017年一季度全部A股净利润总规模是3809.4亿元，同比增速为51.41%。从财务费用占净利润的比重来看，自2015年三季度达到最高点53.43%后一直处在下滑通道中运行，2017年一季度财务费用占净利润的比重不仅没有上升，反而进一步滑落至26.42%。财务费用占净利润比重前五位的行业分别是国防军工(119.30%)、建筑材料(98.76%)、公用事业(80.77%)、综合(67.24%)和有色金属(52.84%)，比重后五位的行业分别是食品饮料(-0.56%)、非银金融(2.94%)、家用电器(3.30%)、传媒(5.21%)和汽车(7.49%).
　　2017年一季度财务费用同比增速回升主要是由营收增加引起的。2017年一季度全部A股营业收入总规模67168.33亿元，同比增速为27.82%；总负债规模为282128.21亿元，同比增长17.32%。从中不难看出，负债同比增速已经回落，走势基本与营收趋同，与此同时，财务费用增长也基本保持稳定，这说明财务费用的回升是由于营收增长同步带动的正常债务规模扩大，并不会对未来ROE形成严重拖累。另外，分行业来看，财务费用同比增速涨幅前四位的行业分别是计算机(207.99%)、家用电器(165.28%)、电子(78.70%)和非银金融(78.10%)；涨幅后五位的行业分别是食品饮料(-1166.01%)、化工(-10.55%)、建筑装饰(-2.11%)、纺织服装(-0.51%)和采掘(0.86%).
　　PPI回落对ROE形成压制
　　PPI回落，A股非金融股ROE高点或在一季度。中短期内分子端(即净利润)对于ROE起到决定性作用，我们认为未来影响净利润的核心变量来自于PPI的回落以及销量较难超预期导致的收入端收缩。具体而言，2017年4月PPI同比增长6.4%，我们预计随着PMI指数的下滑，未来将在一定程度上影响到上中游资源企业的销售净利率，进而对ROE形成压制。同时，考虑到2017年一季度GDP增速高达6.9%，未来经济继续超预期的概率比较小，预计二季度下游需求略有下滑，因此，中游制造业销量收入将很难延续一季度的大涨态势，这将对中游制造业盈利能力产生较大的负面影响。此外，4月CPI同比增长1.2%，二季度维持温和增长的可能性较大，这对于下游领域ROE的支撑作用较弱。值得注意的是，从历史数据来看，净利润同比和ROE环比变动方向高度协同。目前全部A股ROE已经连续三个季度环比保持增长，ROE则在2017年一季度出现下滑现象，同时，净利润同比增速也已出现拐点，这可能提示二季度ROE有可能出现下滑。

　　综合以上分析，我们认为，未来财务费用对于ROE的负面影响有限，决定ROE的核心变量来自PPI的回落以及销量较难超预期导致的收入端收缩。我们认为，年内ROE高点或出现在今年一季度，二季度出现下滑的可能性较大。考虑到未来PPI环比在回落一段时间后有望在零附近转为震荡，同时，加息也并非是导致财务费用上升的主要原因，财务费用提高对ROE拖累有限，三四季度经济企稳的可能性较大，下半年对于ROE的预期并不悲观。因此，从盈利角度看，下半年A股的吸引力将逐步提升。

　　中美股市对比：A股价值正在显现
　　今年年初至今，所有A股板块指数均出现了下跌，同期美国标普500上涨了7.06%，纳斯达克上涨了13.7%，道琼斯工业指数上涨了6.14%，且纷纷创出了新高。在截然不同的市场环境下，我们针对中美股市2016年和2017年一季度业绩和估值进行全方位地对比分析，结果发现，虽然目前A股盈利能力(ROE)处于高位，但成长能力(净利润同比增速)并不低，且明显高于美股。考虑到三四季度宏观经济形势趋稳的预期，结合中美股票的估值动态差异，我们认为，未来A股价值股和美股成长股的投资价值更大，同时，A股成长性龙头股的性价比也不低，需要密切关注。

　　美股成长性不错 A股具有估值优势
　　在成长性方面，2017年一季度美股悄然逆袭。2016年A股整体成长性略胜一筹，全部A股归母净利润增速为5.43%，高于纽交所的0.18%；创业板归母净利润增速为36.34%，高于纳斯达克指数的7.92%；沪深300归母净利润增速为-0.95%，不及标普500的0.14%。2017年一季度美股整体成长性后来居上，纽交所归母净利润增速为24.28%，高于全部A股的19.84%，纳斯达克的增速为21.46%，高于创业板的10.12%；标普500的增速为18.18%，高于沪深300的15%。

　　在盈利能力方面，中美股市均有改善。板块层面，A股2016年整体ROE为10.33%，其中沪深300盈利能力为11.61%，创业板为8.50%；2017年一季度A股盈利能力小幅改善，整体ROE为10.88%，其中沪深300为11.52%，创业板为9.13%。纽交所2016年整体ROE为9.26%，标普500为13.09%，纳斯达克为11.56%；2017年一季度美股盈利能力明显改善，纽交所ROE升至9.61%，标普500ROE升至13.54%，纳斯达克ROE小幅升至11.58%。

　　在估值方面，A股略低于纽交所，沪深300更便宜。板块层面，A股各板块估值不断下降，低于历史中位数水平；美股各板块估值震荡向上，略高于历史中位数水平，相对估值继续攀升，已明显高于历史中位数。目前沪深300的市盈率为12.27，远低于标普500的22.97；创业板的市盈率为49.08，远高于纳斯达克指数的33.07；相较而言，全部A股的市盈率为17.79，纽交所的市盈率为21.50，两者差距并不大。

　　A股价值股和美股成长股投资价值更大
　　结合中美明晟成长和价值指数成分股，我们发现，A股价值股和美股成长股的投资价值更大。将美股看成全球价值锚，这也就可以解释了为什么近期A股的上证50这类白马价值股走强，而以创业板为首的成长股持续低迷。具体而言，A股价值股盈利能力高于美股价值股，其2016年、2017年一季度的ROE分别为11.73%、11.42%，高于美股价值股的10.55%、10.83%；同时，A股价值股市盈率仅为9.41，略低于历史中位数水平；美股价值股市盈率为17.95，明显高于历史中位数水平，相对估值处于历史中位数水平。综合来看，A股价值股的投资价值更大。

　　相较而言，美股成长股的投资价值更大。A股成长股盈利能力不及美股成长股，其2016年、2017年一季度的ROE分别为14.04%、13.53%，低于美股成长股的17.92%、18.81%；同时，2016年、2017年一季度A股成长股营收同比增幅为-34.05%和-18.93%，明显低于美股。此外，目前A股成长股的市盈率为32.09，远高于美股成长股的24.35，且相对估值仍呈现下滑趋势。综合来看，美股成长股的投资价值更大。

　　2017年一季度美股盈利能力持续修复，美国经济复苏对于周期品ROE的支撑作用明显。2017年一季度美股ROE持续上涨的行业有能源、原材料、工业等周期板块以及信息技术、医疗保健、公用事业、金融等；持续下滑的主要是非核心消费品、核心消费品等消费板块及电信业务、房地产等。其中，受益于原材料的价格上涨和美国工业的整体复苏，原材料和能源行业的ROE提升最为明显；同时，由于油价继续低位运行，能源行业依旧亏损，但受益于淘汰产能和缩减开支，ROE有所回升；此外，消费板块ROE的下降则主要是由于消费者支出放缓所致。2017年一季度A股工业和原材料企业崛起，美股信息科技行业复苏。在行业层面，从成长能力来看，2017年一季度能源行业表现抢眼，这主要是因为2016年的低基数；同时，部分行业也出现了一定的分歧，例如美股信息科技行业盈利增速已明显改善，但A股仍在低位徘徊；而A股工业和原材料企业利润复苏强劲，而美股同类品种的表现不及预期。从盈利能力来看，除去亏损行业，2017年一季度美股盈利能力高于A股，尤其在金融、能源以及核心消费品的差距十分明显。从估值角度来看，A股明显高于美股的信息科技、电信业务、医疗保健等行业；明显偏低的有金融和能源等；基本相近的有消费、工业和公共事业等。

　　A股成长性龙头公司价值显现
　　A股龙头业绩更好，成长股龙头性价比不低。个股层面，我们分别选取了中美周期行业、成长股的龙头股进行对比，结果发现，A股周期行业和消费龙头股的业绩增速更高且估值较美股相对便宜；同时，从PEG的角度来看，A股成长股的性价比很高。

　　从业绩来看，A股周期行业、成长股和消费股龙头的同比增速更高。无论是营业收入还是净利润同比增速，2017年一季度A股周期股、成长股和消费股龙头股均高于美股，这表明A股的成长性更好。其中，A股成长龙头公司的净利润同比增速明显高于美股。结合个股对比，美股成长性龙头公司的盈利能力明显高于A股，市值前十五位的成长性龙头公司的ROE在14.32%，而在A股中，市值前十五位的成长性龙头的ROE只有9.74%。

　　从估值来看，A股周期行业、消费龙头的市盈率更低。目前A股周期行业和消费龙头股的市盈率中位数均低于美股在相应板块中的龙头股，而A股成长性龙头的市盈率要显著高于美股。结合PEG，我们认为，A股成长性龙头公司的性价比并不低。以PEG=1为划分估值合理的标准，在市值前十五位的成长股中，PEG小于1的中国公司有10家，而美国只有1家。

　　综上所述，从盈利比较来看，中美上市公司盈利均在出现改善。虽然中国价值股在盈利上较美股更具吸引力，但是成长股的整体盈利能力却弱于美股。考虑到今年一季度有可能是年内ROE的高点，这也就解释了为何前期A股大盘蓝筹股大涨，而创业板继续大幅调整。

　　从估值角度来看，不仅目前A股整体估值进入历史低位，而且中美股市的相对估值已经重新回到2013年时的水准，创业板更是回到了2012年的水平。从成长性龙头股的估值水平和盈利状况来看，中国成长股的龙头与美国同类公司相比，依然具有较大吸引力。如果将美股作为全球股市价值锚和估值锚，我们认为，虽然短期投资者对国内流动性表现谨慎，对A股的成长性有所担忧，但是从中长期来看，A股整体价值正在不断提升，因此也就更具吸引力。虽然创业板在盈利能力上弱于美股，但其中的成长性龙头股已经显示出很高的性价比，未来有望对成长股行情带来一定的催化作用。 (原标题：A股市场的吸引力正在不断提升)