教授炒股（2012年9月）

vIL6

原帖由 纤夫的爱 于 2012-9-2 15:55 发表
了解基本分析。。  没主题吗， 这个月？

这个帖子想谈一谈经济利润（economic profit），这是理解一个公司有没有持续竞争优势的关键指标。

vIL6

原帖由 maxinfo 于 2012-9-2 15:19 发表
不知道对第一市值的位置变化，苹果，作何感想

苹果是当今最好的跳高选手，但不一定是最好的跨栏选手。

我们要的是跨栏最好的选手。

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奈何已九月

vIL6

如果把自己定位为长期投资者，持有公司股票长达十几年、几十年，根本上是无法回避这个问题的，即这个公司有没有长期竞争优势。巴菲特把长期竞争优势称作“经济护城河（economic moat）”，那么护城河到底是什么？有没有明确的定义？如何分析？

pubmed

坐下来听课。呵呵

山野333

常来听课有收益。#*22*#

qdgzq

时间好快啊，教授又开新贴了，顶#*)*#

乱世黄金

国外有没有这方面的著作？推荐下看看。

pubmed

VIL6兄有没有读过比较好的医药类股票投资之类的分析？就像您之前讲过的经济周期与板块轮动这样的好的分析报告？

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#*)*#

vIL6

原帖由 乱世黄金 于 2012-9-3 11:49 发表
国外有没有这方面的著作？推荐下看看。

可以看一下这本书《The Little Book That Builds Wealth》

vIL6

原帖由 pubmed 于 2012-9-3 15:09 发表
VIL6兄有没有读过比较好的医药类股票投资之类的分析？就像您之前讲过的经济周期与板块轮动这样的好的分析报告？

没有读过专门的书，其实讲美国股市主要医药股和中国股市医药股是两回事，前者经营的都是专利药，而后者都是普药，竞争格局和利润率是根本不同的。读美国医药公司、医疗器械公司的年报会很佩服的，他们投入大量财物资源进行研发，拥有大批专利药和正处于临床1、2、3期的候选药物。

美国医药股投资讲究一个公司要拥有多个专利药，以及研发中的候选药物，只有一、两个专利药的公司股价波动是很大的，因为新药具有“创造性毁灭(creative disruption)”的特征。

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我也来学习下，呵呵不错的

vIL6

所谓经济护城河就是持续竞争优势，使得公司可以在很长时间内为股东创造正的经济利润。

这里面有两个要点：第一，什么是经济利润？与我们平时讲的利润有什么区别？第二，要持续很长时间。

我们平时讲的利润就是企业在一定时期内收入高于成本，但是，说一个企业取得正的经济利润，则收入必须高于资本成本，换句话说，一个公司取得正经济利润，其投入资本回报率(ROIC)必须高于权重资本成本(WACC)。

企业资本组成中，债务有明确的利息成本，而股权成本则比较复杂，与股东投资回报率预期相关。商学院教材中有资本资产定价模型（CAPM）计算，炒股不是研究，一般根据基本面进行分类，低风险公司一般为8%，高风险公司一般12-14%，中间的一般10%。

所以，我们可以用ROIC来衡量公司的持续竞争优势，第一，ROIC要高于WACC，第二，要有持续性。

vIL6

看一下两类公司，一类是时装零售或消费电子，有的时期他们的ROIC是很高的，但总是短暂的，一般没有护城河；另一类，美国油气管道公司，可能ROIC超过WACC不多，但可以持续几十年，就有护城河。

vIL6

想强调的是，RIOC和护城河的因果关系，护城河是因，ROIC是果，不可颠倒。

hhts126

九月再来支持一下教授#*19*#

黑白猫

在美国就好了，把VIL6兄账户拷贝就可以了。呵#*29*#

wyyaqkl

教授能不能请教以下美邦服饰怎么看啊？

vIL6

原帖由 wyyaqkl 于 2012-9-3 23:37 发表

教授能不能请教以下美邦服饰怎么看啊？

服装是耐用消费品，在消费品中属于周期性很强的行业，不是长期投资的好标的。

其实，炒股要成功必须用系统性的方法，才能避免心理波动引起的操作失误。我不是说美邦服饰不好，只是不适合我理解的长期投资，如果你对它情有独钟，你要有一套成熟的方法才行。