随盘功课帖~

dingding5188

“美元危机”所导致的高利率和高通胀，很可能将世界经济推入持续衰退的深渊。拥有大量美元储备的国家，拒绝本币持续升值，或开始大量抛售美元，或手持美元大肆收购兼并，将触发各种形式的贸易保护主义、贸易制裁乃至全球性的金融货币危机

　　全球金融货币体系最引人注目之基本特征，我称之为“美元悖论”：即美元相对世界其他主要货币的持续贬值和各国美元储备资产的持续增加。它涵盖如下重大事实：

　　美元悖论

　　其一，过去30多年来（从1971年算起），美元相对世界其他主要货币之名义汇率呈持续下降趋势。美元兑英镑汇率从最高的1.38美元＝1英镑，贬值到今天的2.05美元＝1英镑。美元兑欧元汇率从1999年的1:1，贬值到今天的1欧元＝1.44美元。美元兑日元(114.76,0.2500,0.22%)汇率从最初的360日元＝1美元，最低贬值到79日元＝1美元。美元相对加拿大元、澳元、新西兰元等货币，皆大幅贬值。2005年以来，美元相对人民币之贬值幅度已经超过10％。

　　总体而言，自2002年以来，相对一篮子货币，美元已经贬值了大约25％。即使根据最简单的供求分析，我们也可以得到一个最基本的结论：过去30年来，美元之发行规模远超其他各国货币之发行规模。易言之，美联储对全球储备货币发行之约束，较世界其他国家对基础货币之约束，要宽松得多。

　　其二，纵然美元相对世界其他主要货币持续贬值，各国所累积的美元储备资产却几乎直线攀升，不断创出天文数字般的惊人纪录。目前世界各国所累积的外汇储备资产超过5万亿美元。仅2001年~2006年，日本和中国净增加的外汇储备就高达1.5万亿美元。中国外汇储备累积速度尤其令人震惊：到2007年，中国外汇储备总量将突破1.5万亿美元。相应地，美国国债数量屡创新高，已经接近10万亿美元。外债规模早已突破3万亿美元。2006年，外国人所持有的美国国债数量，达到2.2万亿美元。“弱势美元”或“贬值美元”与美元储备资产的急剧增加，形成最强烈的对照，是“美元悖论”最突出的特征。

　　其三，美国政府的弱势美元政策和其他国家美元储备资产的急剧增加，已经成为全球货币体系剧烈冲突或金融外交博弈的基本原因。一方面，累积大量美元储备的国家（譬如中国、日本和其他亚洲国家），对弱势美元政策深感忧虑和强烈不满，美元贬值意味着外汇储备的巨大损失，它们自然反对美元继续贬值或本币持续升值；另一方面，弱势美元或美元贬值政策，却是美国利益所在，至少短期内如此。美国需要大量财政赤字来为海外“反恐战争”筹资；美元贬值本身意味着它向全世界人民征收“通货膨胀税”；意味着它攫取巨额“铸币税收入”。

　　其四，由此引出两个重大问题：它们事关全球金融货币体系和全球经济体系之稳定。第一个问题是：世界各国是否还会继续大量累积美元储备？如果答案是否定的，那么美国政府就面临两难选择：要么大幅度提高利率，吸引外国人购买美国国债或累积美元储备，以便为“海外反恐战争”筹资；要么被迫收缩反恐战争、削减财政开支。无论哪个选择，都将对世界政治经济局势产生深远影响。

　　第二个问题是：各国累积的巨额美元储备，面临美元持续贬值之巨大损失，必定要寻找各种出路，那么出路何在？出路就是大举购买公司股权和实物资产（包括黄金、白银、石油、其他矿产、森林、房地产等）。由此可以非常肯定地推测，如果世界对美元失去信心，“美元危机”爆发，各国将开始大量抛售美元，购买实物资产，全球收购兼并活动将愈演愈烈、资产价格将急速攀升。高利率和高通胀将迅速笼罩全球经济。目前黄金、石油价格不断刷新纪录，实乃全球经济不祥之兆。

　　其五，“美元危机”所导致的高利率和高通胀，很可能将世界经济推入持续衰退的深渊。拥有大量美元储备的国家，拒绝本币持续升值，或开始大量抛售美元，或手持美元大肆收购兼并，将触发各种形式的贸易保护主义、贸易制裁乃至全球性的金融货币危机。

　　国际货币制度弊端

　　目前市场普遍预测美联储政策将迈入一个新的减息周期。然而，减息只会加剧上述“美元悖论”，让未来的美元货币危机更加深重。

　　“美元悖论”之根源，是我们时代的国际货币制度，一言以蔽之，就是美元本位制＋浮动汇率体系。它的基本游戏规则是：

　　（1） 美元是全球储备货币。所谓储备货币，就是全球经济金融的计价单位、贸易清算货币、外汇市场干预货币、资本市场定价和交易货币以及最主要的价值储藏货币。

　　（2） 美元之发行没有任何外部约束，即美元本位制是一个具有完全弹性的货币体系。如果说它还有一点儿约束，那就是美联储的自我克制。不过，下面我们将论证：全球浮动汇率体系让美联储之自我克制亦丧失殆尽。易言之，浮动汇率体系让美元之发行演变成一个全球性的倒逼机制。

　　（3） 美元、欧元、日元等主要大国货币之间，实施浮动汇率。由于没有哪个国家能够容忍汇率完全自由浮动（我称之为弗里德曼式的浮动汇率），因此，各国央行随时准备入市干预汇率，此乃所谓“有管理的浮动汇率体系”。

　　此种国际货币体系制度结构，源自1971年8月15日尼克松摧毁布雷顿森林体系和1976年IMF通过《IMF章程第八条款第二修正案》，后者旨在全面推行浮动汇率体系。它是人类历史上完全崭新的货币体系，我们可以称之为“霸权货币体系”，它的运行服从国际金融体系著名的“大国定理”，对世界每个国家之经济金融和个人生活，皆具有极其深远之影响。

　　消除霸权货币体系

　　“美元悖论”不仅是中国货币汇率政策所面临的最大困扰，而且已经成为美国政府必须严肃对待的巨大难题。如何应对人民币升值和管理日益累积的外汇储备，中国政府还没有找到上善之策；如何应对外国政府大量抛售美元、避免利率和通胀急速上升和美元货币危机，美国政府亦无万全之计。格林斯潘最近出版自传《动荡年代》，以多种理由来安慰美国同胞：外国大量抛售美元或美国国债，对美国利率和通胀之影响非常有限。我认为格老之分析逻辑大有问题，就像他去年对次级债危机之估计过于乐观。

　　摆脱“美元悖论”、避免美元货币危机和全球性金融危机之根本出路，长期而言，是全面改革国际货币制度，消除“霸权货币体系”：（1）需要建立一个真正具有约束力的全球储备货币发行体制和全球中央银行，它必须代表各国利益（类似今天的欧洲中央银行）；（2）消除浮动汇率体系，重新确立真正具有公信力的固定汇率制度（类似1945~1971年的布雷顿森林体系）。短期而言，美国政府必须自我克制、高度负责、努力消除财政赤字、纠正其弱势美元政策。（向松祚 ）

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“美元危机”所导致的高利率和高通胀，很可能将世界经济推入持续衰退的深渊。拥有大量美元储备的国家，拒绝本币持续升值，或开始大量抛售美元，或手持美元大肆收购兼并，将触发各种形式的贸易保护主义、贸易制裁乃至全球性的金融货币危机

　　全球金融货币体系最引人注目之基本特征，我称之为“美元悖论”：即美元相对世界其他主要货币的持续贬值和各国美元储备资产的持续增加。它涵盖如下重大事实：

　　美元悖论

　　其一，过去30多年来（从1971年算起），美元相对世界其他主要货币之名义汇率呈持续下降趋势。美元兑英镑汇率从最高的1.38美元＝1英镑，贬值到今天的2.05美元＝1英镑。美元兑欧元汇率从1999年的1:1，贬值到今天的1欧元＝1.44美元。美元兑日元(114.76,0.2500,0.22%)汇率从最初的360日元＝1美元，最低贬值到79日元＝1美元。美元相对加拿大元、澳元、新西兰元等货币，皆大幅贬值。2005年以来，美元相对人民币之贬值幅度已经超过10％。

　　总体而言，自2002年以来，相对一篮子货币，美元已经贬值了大约25％。即使根据最简单的供求分析，我们也可以得到一个最基本的结论：过去30年来，美元之发行规模远超其他各国货币之发行规模。易言之，美联储对全球储备货币发行之约束，较世界其他国家对基础货币之约束，要宽松得多。

　　其二，纵然美元相对世界其他主要货币持续贬值，各国所累积的美元储备资产却几乎直线攀升，不断创出天文数字般的惊人纪录。目前世界各国所累积的外汇储备资产超过5万亿美元。仅2001年~2006年，日本和中国净增加的外汇储备就高达1.5万亿美元。中国外汇储备累积速度尤其令人震惊：到2007年，中国外汇储备总量将突破1.5万亿美元。相应地，美国国债数量屡创新高，已经接近10万亿美元。外债规模早已突破3万亿美元。2006年，外国人所持有的美国国债数量，达到2.2万亿美元。“弱势美元”或“贬值美元”与美元储备资产的急剧增加，形成最强烈的对照，是“美元悖论”最突出的特征。

　　其三，美国政府的弱势美元政策和其他国家美元储备资产的急剧增加，已经成为全球货币体系剧烈冲突或金融外交博弈的基本原因。一方面，累积大量美元储备的国家（譬如中国、日本和其他亚洲国家），对弱势美元政策深感忧虑和强烈不满，美元贬值意味着外汇储备的巨大损失，它们自然反对美元继续贬值或本币持续升值；另一方面，弱势美元或美元贬值政策，却是美国利益所在，至少短期内如此。美国需要大量财政赤字来为海外“反恐战争”筹资；美元贬值本身意味着它向全世界人民征收“通货膨胀税”；意味着它攫取巨额“铸币税收入”。

　　其四，由此引出两个重大问题：它们事关全球金融货币体系和全球经济体系之稳定。第一个问题是：世界各国是否还会继续大量累积美元储备？如果答案是否定的，那么美国政府就面临两难选择：要么大幅度提高利率，吸引外国人购买美国国债或累积美元储备，以便为“海外反恐战争”筹资；要么被迫收缩反恐战争、削减财政开支。无论哪个选择，都将对世界政治经济局势产生深远影响。

　　第二个问题是：各国累积的巨额美元储备，面临美元持续贬值之巨大损失，必定要寻找各种出路，那么出路何在？出路就是大举购买公司股权和实物资产（包括黄金、白银、石油、其他矿产、森林、房地产等）。由此可以非常肯定地推测，如果世界对美元失去信心，“美元危机”爆发，各国将开始大量抛售美元，购买实物资产，全球收购兼并活动将愈演愈烈、资产价格将急速攀升。高利率和高通胀将迅速笼罩全球经济。目前黄金、石油价格不断刷新纪录，实乃全球经济不祥之兆。

　　其五，“美元危机”所导致的高利率和高通胀，很可能将世界经济推入持续衰退的深渊。拥有大量美元储备的国家，拒绝本币持续升值，或开始大量抛售美元，或手持美元大肆收购兼并，将触发各种形式的贸易保护主义、贸易制裁乃至全球性的金融货币危机。

　　国际货币制度弊端

　　目前市场普遍预测美联储政策将迈入一个新的减息周期。然而，减息只会加剧上述“美元悖论”，让未来的美元货币危机更加深重。

　　“美元悖论”之根源，是我们时代的国际货币制度，一言以蔽之，就是美元本位制＋浮动汇率体系。它的基本游戏规则是：

　　（1） 美元是全球储备货币。所谓储备货币，就是全球经济金融的计价单位、贸易清算货币、外汇市场干预货币、资本市场定价和交易货币以及最主要的价值储藏货币。

　　（2） 美元之发行没有任何外部约束，即美元本位制是一个具有完全弹性的货币体系。如果说它还有一点儿约束，那就是美联储的自我克制。不过，下面我们将论证：全球浮动汇率体系让美联储之自我克制亦丧失殆尽。易言之，浮动汇率体系让美元之发行演变成一个全球性的倒逼机制。

　　（3） 美元、欧元、日元等主要大国货币之间，实施浮动汇率。由于没有哪个国家能够容忍汇率完全自由浮动（我称之为弗里德曼式的浮动汇率），因此，各国央行随时准备入市干预汇率，此乃所谓“有管理的浮动汇率体系”。

　　此种国际货币体系制度结构，源自1971年8月15日尼克松摧毁布雷顿森林体系和1976年IMF通过《IMF章程第八条款第二修正案》，后者旨在全面推行浮动汇率体系。它是人类历史上完全崭新的货币体系，我们可以称之为“霸权货币体系”，它的运行服从国际金融体系著名的“大国定理”，对世界每个国家之经济金融和个人生活，皆具有极其深远之影响。

　　消除霸权货币体系

　　“美元悖论”不仅是中国货币汇率政策所面临的最大困扰，而且已经成为美国政府必须严肃对待的巨大难题。如何应对人民币升值和管理日益累积的外汇储备，中国政府还没有找到上善之策；如何应对外国政府大量抛售美元、避免利率和通胀急速上升和美元货币危机，美国政府亦无万全之计。格林斯潘最近出版自传《动荡年代》，以多种理由来安慰美国同胞：外国大量抛售美元或美国国债，对美国利率和通胀之影响非常有限。我认为格老之分析逻辑大有问题，就像他去年对次级债危机之估计过于乐观。

　　摆脱“美元悖论”、避免美元货币危机和全球性金融危机之根本出路，长期而言，是全面改革国际货币制度，消除“霸权货币体系”：（1）需要建立一个真正具有约束力的全球储备货币发行体制和全球中央银行，它必须代表各国利益（类似今天的欧洲中央银行）；（2）消除浮动汇率体系，重新确立真正具有公信力的固定汇率制度（类似1945~1971年的布雷顿森林体系）。短期而言，美国政府必须自我克制、高度负责、努力消除财政赤字、纠正其弱势美元政策。（向松祚 ）

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　　上海合作组织成员国总理理事会第六次会议，昨天在乌兹别克塔什干结束，成员国的ZF首脑们签署了一系列协议。中国W出席了会议，W希望，上合组织能够把所有新的和旧的协议都认真落实，各国ZF在财政方面也要给予有力的支持。另外，W在接受凤凰卫视专访时提及中国股市，表示ZF会采取措施，防止出现资产泡沫，以及防止股市出现大起大落的情况。
　　W说，ZF明白防止资产泡沫和防止市场波动同样的重要，ZF会认真分析情况，找准问题所在，而ZF的责任是要构监一个公平健康透明的市场秩序，股市的健康在于企业的质量，在于市场的公开透明，既要保护企业的利益，也要保护消费者的利益。
　　
　　对于中国股市的发展温表示，“我们把防止资产泡沫同防止通货膨胀一样来对待，要认真分析情况找准问题，作为ZF的责任，在于维护公平健康透明的市场秩序。”温还说：“股市的稳定根本在两条，第一就是企业的质量，第二在于市场的公开透明，既保护企业利益又保护消费者利益。”
　　
　　温称ZF会透过市场机制采取一些措施对股市进行调控，而目的就是防止股市出现大起大落。W说：“这件事情非常艰巨，因为现在中国股市发展得很快，股民的数量增加也很多，股市的波动牵动着国家的经济也牵动着股民的利益。”W还表示，对于股市的走向，ZF会随时关注。
　　
　　

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哈电保壳阿继悬疑:局部救赎 抑或准备回归A股



2007年11月03日 08:04:39 中财网



　　"我们没有配合任何机构打压股价，阿继保壳没什么问题。"在10月29日召开的股东大会上，新任董事长高志军针对*ST阿继的退市危机作出明确表态。
　　在股东大会召开的同时，一场危机正在加速袭击阿继电器。*ST阿继(000922.SZ)自10月18日复牌以来，接连上演10个跌停板；市值蒸发约20亿元，其中哈电损失约8亿元，流通股东损失约12亿元。
　　据记者了解，由于涉及退市警告、控股权转让、股改承诺等一系列问题，上述股东大会场面一度失控。问题的关键在于，上述表态能否成为*ST阿继的一根救命稻草？
　　最新进展表明，在相关券商、流通股东以及哈电集团高层的激烈争辩中，哈电集团更倾向于"保壳"，而把"回归A股"放在下一步。
　　有关券商人士指出："保壳只是局部救赎，并没有从根本上解决问题，而回归A股则可以平衡各方面的利益。"
　　"保壳"计划
　　据一位参加股东大会的人士透露，阿继电器董事长高志军主持了会议，黑龙江省国资委有关人士也前往出席。
　　从全国各地赶到现场的流通股东约30人，阿继电器有多位高层参加以及公司方面聘请的律师。而哈电集团仅派一位资产运营部经理助理参加。
　　股东代表提出三点要求：1)哈电集团必须重新申明股改的注资承诺，尽快解决10月18日公告的"注资障碍"；2)明确重组方案及具体时间，消除注资承诺的不确定性；3)自股东大会起，股票申请特停交易，直至重组方案具备实施条件止。
　　在双方的沟通中，阿继电器董事长高志军多次打电话与哈电集团高层沟通。最后，高志军宣布：哈电集团同意再次申请股票特停交易，下午起草文件呈交深交所。
　　11月1日，*ST阿继发布公告称，自2007年10月24日至今，控股股东哈电集团未讨论资产整合事宜，同时将严格履行股改承诺，在禁售期内不转让*ST阿继的控股权，并推进对*ST阿继的资产重组。这一公告，让原本在股东大会上出现转机的阿继重组事宜再度陷入迷局。
　　此前于10月18日，*ST阿继公告称，哈电集团截至目前，未商讨过通过阿继整体上市事宜，并保证最近三个月不会提出该事项。
　　据记者了解，*ST阿继共发布4次澄清公告，但是澄清的内容都很含糊，让重组阿继电器变得扑朔迷离。
　　在诸多传闻中，有一种说法得到哈电集团有关人士确认，即在10月29日的股东大会上，高志军明确表态，"保壳没什么问题。"
　　据了解，哈电集团高层虽然对*ST阿继的重组方式有分歧，但就加快集团清产核资、以通过注资尽快恢复*ST阿继的盈利能力已经达成共识。
　　哈电集团于10月底讨论过关于整体上市和挽救*ST阿继的方案，有相关券商提出先恢复*ST阿继的造血功能，再考虑下一步发展的方案。但是对于该方案，目前仍没有得到哈电集团确认。
　　一位不愿具名的分析师表示："以哈电集团的整体实力，拯救阿继轻而易举，随便拿一块资产都可以让*ST阿继摘帽。由于有这一层底线，哈电集团并不急于采取重组行动。"
　　据悉，哈电集团目前可能注进*ST阿继的优质资产主要包括与*ST阿继有担保关系的佳木斯电机厂。该公司是生产防爆电机、起重冶金电机、屏蔽电机(泵)和局部扇风机的企业，现有员工2300多人，产品远销40多个国家和地区。
　　但是，哈电集团高层对此予以否认。
　　回归A股？
　　在停滞不前的重组行动中，唯一的进展在于，哈电集团于10月底派新上任的副总经理张英健(专门负责资本运作)赶赴北京，向国资委等主管部门汇报。
　　尽管张英健此次汇报的具体情况并没有公开，但是业界认为跟重组阿继有关。
　　"这其实表明，哈电集团希望再次征求国资委的意见，并希望在复杂的情况下拿出让主管部门满意的重组方案来。"一位不愿具名的人士对记者表示，"由于此前出让阿继的控股权被国资委叫停，哈电集团必须谨慎对待此次重组。"
　　有关消息透露，除了快速的"保壳"方案以外，另一套方案是"回归A股"。所谓"回归A股"，是指哈电集团通过H股的哈动力吸收合并A股的*ST阿继。
　　有关资料显示，2007年哈电集团主营业务收入约245亿元，利润总额15亿元以上。参照上海电气回归A股的定价原则，哈电集团发行新股的价格可达27元，按照发行不超过原股本25%计算，可以融资87亿元。
　　据了解，尽管哈电集团高层比较看好"回归A股"方案，但是准备不充分。一方面，由于涉及吸收合并*ST阿继，审批时间漫长，操作难度很大；另一方面，哈电集团此前一直忙于将阿继转让出去，如果回归A股，将涉及一系列相关战略调整。
　　在"保壳"与"回归A股"这两套方案中，哈电集团为何至今犹豫不决？最关键的因素在于，哈电将把哪些优质资产打包通过H股增发A股？哈电集团还有哪些核心资产？
　　对此，市场上存在两种意见。一种观点认为，哈动力目前在H股的地位很尴尬，市场认知度有待于进一步提高，哈电集团早几年便在储备相关资产进行增发。
　　另一种观点则认为，哈动力已经集中注入"三大主业"资产，在其他资产方面，最有价值的是核电资产，但是核电业务还处于早期培育阶段，现在上市似乎为时尚早。
　　"假如哈电集团回归A股，势必整合大规模的资产才能支撑整个增发行动，资产太小的话，将很难得到资本市场认可。"某证券公司研发中心负责人表示："这正是哈电集团高层目前犹豫不决的根本原因。"
　　据记者了解，目前留给哈电重组阿继电器的时间已经很有限。如果哈电集团迟迟不采取重组行动，那么*ST阿继就将面临退市的命运。
　　相关资料显示，哈电集团背负着较高的负债率。截至2007年6月底，哈动力负债率81%，哈电集团负债83%。据了解，哈电集团当初计划出让*ST阿继的控股权，可以获得3亿元现金。
　　目前，中核集团与哈电集团签署了大量核电设备订单，中核集团未来在国内建设核电站所需的核电设备主要由哈电集团提供。
　　业界人士认为，哈电集团正处于发展的关键时刻，借助回归A股融资，可以加速推动哈电成为世界一流的电力设备生产商。
　　哈电集团的竞争对手上海电气已经通过证监会关于回归A股的审批，将在A股吸收合并上电股份实现整体上市；东方电气集团也在紧锣密鼓地吸收合并东方锅炉，实现"三大主业"整体上市。
　　"所不同的是，上海电气与东方电气的新资产储备充足，而哈电的三大主业早几年便在H股上市，导致目前的注资存在一定障碍。"东方证券一位分析员表示："一旦这两家竞争对手完成整体上市，将对哈电集团产生更加大的业务压力，因而哈电必须加速重组。"
　　相关新闻：
　　*ST阿继：大摆乌龙 拯救计划惊声一片
　　自10月18日ST阿继一复牌，即遭遇连续六跌停，之后，10月31日虽稍有缓机，但接下来两交易日连续跌停，顿时将其股东封于"无间地狱"。
　　而连串的跌停中，夹杂的是*ST阿继连串的乌龙和无止的道歉，以及众投资者对于其大股东哈电集团公信力的拷问。
　　或许，拯救就暗藏于纷繁的混乱之中。"根据具体的情况和有关部门的指示，届时可能会给大家一个惊喜。"阿继人士向本报记者表示。
　　揪心的9个交易日
　　过去的9个交易日，*ST阿继的投资者是揪心的。
　　据记者统计，按9月28日停牌前夜的最高股价16.41元计算，在10月18日复牌至11月2日，短短九个交易日内，股价下跌至10.38元，下跌36.7%，市值蒸发18亿元。
　　10月31日，上证指数报收于5954.77，下跌29.94，而*ST阿继当时表现却有一扫阴霾之势，当天虽然还是毫无悬念地以10.90跌停开盘，但不久就打开了跌停板，股价一路攀升，其间更是一度涨停，最后以11.50元收盘，逆市拉出的一根大阳线格外耀眼。
　　事实证明，这仅是"回光返照"。在众多不确定性因素的影响下，其后的交易日再次复制此前的颓势。
　　"我们也很着急，股价一再下跌，市值蒸发过大。"日前，阿继相关人士接受记者采访时对于这一情况颇显无奈。
　　而夹杂在这一连串下跌中的"乌龙事件"，也让*ST阿继相关人士尤为恼火。"我们也知道市场信任力的重要性，但是现在事件已经出来了，我们只有尽力把影响降到最低。"
　　10月18日的股权转让被否公告编号竟然与10月15日所发业绩修正公告的编号错位，这一乌龙引起了投资者极大的质疑。"股权转让被否的公告应该是在业绩修正公告之前就写好的，为什么不在15日如期公布，而要押后，其中是否有不可告人的秘密？"
　　*ST阿继的负责人士在接受记者采访时解释称，推迟公告主要是因为办事程序问题。
　　为这次公告编号事件道歉的五天后，10月24日发布的提示性公告的公告编号再次写错，无疑给风雨飘摇的"骆驼" *ST阿继再压上一根稻草。
　　"连续的乌龙事件和无休止的道歉，可以想象这个公司的管理是什么状况。"散户对此颇有微词。
　　"这两次公告编号的笔误都是因为我们太紧张了。"日前，*ST阿继董秘徐治中在回答这个疑问时解释说，"越是紧张就越是容易出错"。
　　*ST阿继的一相关人士称："对于大股东目前所做的一系列的举动，阿继本身并没有参与其中，整个事件都是在被动地等待大股东哈电集团的决定，所有的公告，也是听从大股东的安排。"
　　东兆长泰的"希望"
　　日前，有消息爆出，刚上任的哈电集团负责资本运作的副总张英健赴京向有关部门争取继续向东兆长泰转让控股权一事，对此，哈电集团表示，张近日赴京系上任后第一次与有关部门衔接工作。
　　"具体有没有向有关部门提及继续转让控股权问题，我们并不清楚。"11月1日上午，东兆长泰有关人士告诉本报记者，"不能说现在转让一事就此完结，我们到现在还是在等哈电集团的消息。"
　　是否像有消息提及的那样，此次东兆长泰已经刻意压价？该相关人士并未正面回答，其称"市场的很多消息都是空穴来风"，"不过，到目前为止，哈电集团所收的东兆长泰付给的转让控股权的定金并没有退还"。上述相关人士补充道。但具体的定金数量，该人士拒绝透露。
　　近日，*ST阿澄清公告更是不断，几乎对外界的所有猜想都一一否定。并承诺在三个月内不会提及整体上市事宜，并称至11月1日前，哈电集团未讨论资产整合事宜。
　　难道哈电集团准备眼睁睁地看着*ST阿继暂停上市？
　　"阿继暂停上市的可能性不大。"一市场人士分析说，阿继应该是一个很优秀的壳资源，当初哈电集团接手阿继进行债务清欠花了5个亿，而目前来看，光是*ST阿继的壳资源就值至少8亿以上。
　　·链接·
　　"闪电拯救"悬疑
　　一边厢，东兆长泰仍在等待，而另一边厢，哈电集团似乎早有准备。*ST阿继的命运能否等来柳暗花明？
　　11月1日，*ST阿继相关负责人士再次接受本报记者采访，以下为本报记者与其的对话。
　　《21世纪经济报道》(以下简称《21世纪》)：目前市场上对哈电集团的公信力的拷问，你是怎么看待？
　　*ST阿继相关负责人：可能市场上很多人士并不了解具体情况，据我看来，我觉得哈电集团并不是那种缺乏公信力的集团，毕竟是央企，有很大的责任担负，所涉及到的问题并不是如市面上所想象的那么简单。
　　《21世纪》：既然说哈电集团是一个勇于承担责任的企业，那么下一步将怎么对阿继的投资者负责？
　　*ST阿继相关负责人：我相信哈电集团是不会置阿继退市而不顾的，我所了解的情况看，可能哈电集团会在年底给大家一个答案。具体可能仿效去年哈电集团紧急出手拯救阿继的情况，根据具体的情况和有关部门的指示，闪电拯救，届时可能会给大家一个惊喜。
　　《21世纪》：目前您所谓的这个拯救计划进行到哪一步了？
　　*ST阿继相关负责人：具体情况要和大股东哈电集团那边沟通，但我们还是相信哈电集团有能力也有信心来做好下一步的部署安排的。（21世纪经济报道）

dingding5188

攀枝花钢铁(集团)公司(以下简称攀钢集团)整体上市的最终方案已经敲定并上报，攀钢集团可能将旗下三家上市公司以攀钢钢钒为平台整合为一家。
　　接近攀钢集团的人士告诉本报，攀钢整合方案在9月份就已敲定，并原定于10月8日对外公布。不过攀钢钢钒内部人士向本报透漏，由于"资产整合触发了去年发行的32亿分离债的回售条款"，集团上报的材料目前还在审查当中，现在攀钢集团正在等待中国证监会的最后批文。
　　攀钢钢钒董秘陈新桂在接受本报采访时，并未否认三合一方案，"现在还在审呢"，让投资者关注公告。
　　11月28日，是攀钢钢钒(000629.SZ)认股权证第一次行权日期的第一天，业内人士说，攀钢钢钒将在这天之前复牌。
　　"三合一"方案
　　10月22日，攀钢集团旗下三家上市公司攀钢钢钒、*ST长钢(000569.SZ)、攀渝钛业(000515.SZ)同时在公告中称，"攀钢集团仍在就重大事项的有关问题与相关部门、单位进行沟通、协商，并取得了较大进展。"至此投资者已为此煎熬了近70天。
　　此公告被市场认为是攀钢上市方案落定及实现复牌的一个信号。
　　攀钢集团旗下三家上市公司中，攀钢钢钒、*ST长钢隶属钢铁业，而攀渝钛业则划归化工业。
　　由于主业的不同，给攀钢集团的整体上市带来了颇多争执：是以攀钢钢钒作为平台，吸收*ST长钢和攀渝钛业来整合集团所有资产，还是打造"钢钒＋钛"两个平台，分别吸收集团相关资产。
　　"关于重组方案9月份就定下来了。"接近攀钢集团的人士对本报说，"方案是三合一，并原定于10月8日对外公布。"
　　"三合一可以把集团做大。"攀钢钢钒内部人士介绍说，尽管主业不同，攀钢集团还是将三家公司揉到了一起，尽管这样做更符合国务院国资委希望央企整体上市的要求，不过攀钢集团还有自己的盘算。
　　"攀钢走的是差异化的路，现在走规模化难度大。"攀钢钢钒内部人士称。
　　据了解，攀钢规模尚小，年产量还不到600万吨，攀钢集团在"十一五"期间提出的目标是，优先和重点发展钒钛产业，提升钢铁深加工能力。钒钛稀有资源是攀钢在行业中的优势。
　　攀钢集团的资产整合工作正在加紧进行中，攀钢钢钒内部人士称："攀钢要把所有经营性资产全部注入上市公司，以后再逐渐剥离非经营性资产。"
　　可注入上市公司的最主要的资产就是攀钢集团成都钢铁有限责任公司(无缝钢管为主)。成都钢铁有限责任公司目前具备铁150万吨、钢180万吨、钢材170万吨的年生产能力，是目前国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业之一。到2008年形成年产钢材360万吨，年销售收入达到150亿元。
　　"攀钢集团成都钢铁有限责任公司是集团内相对盈利最好的公司。"长期关注攀钢系的国金证券分析师周涛称。他说，整体上市可以让攀钢更有规模，减少关联交易，更重要的是，做大攀钢可以让投资者觉得攀钢很有潜力，从而达到行权融资的目的。
　　分离债门槛
　　2006年11月22日，攀钢钢钒刊发了认股权和债券分离交易的可转换公司债券发行公告。按计划，新钢钒于2006年11月27日公开发行32亿元分离交易可转债，票面金额为100元，作为分离交易可转债的特色，每张新钢钒可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的25份认股权证，计8亿份认购权证。
　　然而"资产整合触发了去年发行的32亿分离债的回售条款。"攀钢钢钒内部人士向本报透漏，证监会需要对债权人有交待，现在正在审查中。
　　据了解，此债券设有回售条款，即可转债募集资金投资项目的实施情况，若根据证监会相关规定属于改变募集资金用途的，债券持有人有权将持有的全部或部分债券按照面值105%(含当期利息)的价格向公司回售。
　　"当时方案没有考虑债权人的利益。"由此原定于10月8日对外公布重组方案的时间被推迟，国金证券分析师周涛说，针对回售条款攀钢要做出适当的妥协。
　　根据公告，权证持有人在权证存续期(自认股权证上市之日起24个月)内拥有两次行权的机会：2007年11月28日-12月11日；2008年11月28日-12月11日。
　　距离第一次行权还有不到1个月的时间，"预计攀钢将在这期间复牌。"周涛称，而持续压抑的投资情绪和大盘的走高很可能激发投资者第一次就行权，调整后的行权比例为1：1.209，行权价格调整为3.266元/股，如此算来，攀钢在今年可获得20多亿元的融资。
　　而整合后的攀钢对投资者来说更具吸引力，这无疑增强了攀钢的融资能力和规模。(王然)

dingding5188

国家发改委昨天发布了经由国务院正式批准的《国家核电发展专题规划(2005-2020年)》(简称《规划》)。按照这一《规划》，到2020年，我国将新投产核电装机容量约2300万千瓦，也就是说将有23个百万千瓦级核电机组投入运营，并网发电。

　　《规划》指出，按照15年内新开工建设和投产的核电建设规模大致估算，核电项目建设资金需求总量约为4500亿人民币，其中，15年内项目资本金需求量为900亿元，平均每年要投入企业自有资金54多亿元。

　　资金总需求约4500亿元

　　《规划》的公布标志着我国核电发展进入了新的阶段。《规划》要求，到2020年，我国核电运行装机容量争取达到4000万千瓦；核电年发电量达到2600亿至2800亿千瓦时；在目前在建和运行核电容量1696.8万千瓦的基础上，新投产核电装机容量约2300万千瓦；同时，考虑核电的后续发展，2020年末在建核电容量应保持1800万千瓦左右。

　　《规划》指出，按照15年内新开工建设和投产的核电建设规模大致估算，核电项目建设资金需求总量约为4500亿元人民币，其中，15年内项目资本金需求量为900亿元，平均每年要投入企业自有资金54亿元。

　　此外，核燃料配套资金需求量较大，包括天然铀资源勘探与储备、乏燃料后处理等。《规划》提出，资金筹措原则上按企业自筹资本金，银行提供商业贷款方式运作。

　　“为保证核燃料的安全稳定供应，要建立天然铀资源保障体系，并制定方案征收乏燃料后处理基金。”《规划》要求“十一五”期间启动有关研究工作，争取在2010年前开始实施，2020年前建成高放射性废物最终处置地下实验室，完成高放射性废物最终处置场规划。

　　为保证今后核电站“退役”顺利进行，电站投入商业运行开始时，即在核电发电成本中强制提取、积累核电站退役处理费用，在中央财政设立核电站退役专项基金账户，在各核电站商业运行期内提取。

　　优先在沿海省份建设核电站

　　《规划》透露，我国目前的沿海核电厂址容量可以满足运行4000万千瓦、在建1800万千瓦的目标，从现在起到2020年，新增投产2300万千瓦的核电站，将主要从广西、浙江、江苏、广东等沿海省份的厂址中优先选择，并考虑在尚无核电的山东、福建、广西等沿海省(区)各安排一座核电站开工建设。

　　除沿海厂址外，湖北、江西、湖南、吉林、安徽、河南、重庆、四川、甘肃等内陆省(区、市)也不同程度地开展了核电厂址前期工作，《规划》指出，“十三五”和“十四五”期间开工建设的核电厂址，可在沿海省份的厂址中选择，也可在上述内陆省份的厂址中选择，陆续开工建设。

　　根据《规划》， “十一五”期间，利用已有技术，并加以改进的秦山二期扩建和广东岭澳二期两个项目可以投产。与此同时，要在引进国外技术，消化吸收的基础上，开工建设浙江三门一期和山东海阳一期两个自主化依托工程，并开工建设辽宁红沿河、广东阳江和福建宁德等核电站。

　　“十二五”期间，“十一五”开工的5个核电项目均可投产，继而可以安排一批新开工建设核电项目，可选择的项目有：广东腰古、粤东(田尾)、江苏田湾二期、浙江三门二期、广东阳江二期、山东海阳二期、辽宁红沿河二期、福建宁德二期、广西核电站以及华中地区核电项目等。

　　“十三五”期间，上个五年开工的核电机组均可投产，到“十三五”末(2020年)，全国核电装机容量将实现《规划》目标，同时为2020年以后核电投产打好基础工业，“十三五”期间需开工建设不低于1800万千瓦的核电容量。

　　核电要比煤电价格有竞争力

　　《规划》提出，在确保安全性和可靠性的基础上，要降低运行成本，实现核电上网电价与同地区的脱硫燃煤电厂相比更具有竞争力。 核电企业要建立健全现代产权制度，规范企业法人治理结构，推进体制改革和机制创新，《规划》强调，核电项目建成后要参与市场竞争，上网电价与脱硫煤电相比要具有竞争力。

　　按国家电价改革的方向和有关规定，核电企业可与电力用户签订购售电合同，自行协商电量与电价。与核电发展相关的科研、设计、制造、建设和运营等环节也要建立以市场为导向的发展机制。

　　在核燃料供应环节，建立核燃料生产和后处理的专业化公司，形成与世界核燃料市场接轨的价格体系，为核电发展提供可靠的燃料保障和后处理等相关服务。

　　-记者观察

　　核电设备制造业面临重大机遇

　　⊙本报记者 薛黎

　　根据刚发布的《国家核电发展专题规划(2005-2020年)》(简称《规划》)，我国装备制造业尤其是核电设备生产企业将迎来前所未有的发展良机。

　　核电工业属于高技术产业，其中核电设备设计与制造的技术含量高，质量要求严，产业关联度很高，涉及上下游几十个行业。

　　《规划》要求，未来必须实现先进百万千瓦级压水堆核电站的自主设计、自主制造、自主建设和自主运营，全面建立与国际先进水平接轨的建设和运营管理模式，形成比较完整的自主化核电工业体系。

　　分析人士认为，加快核电自主化建设，必将有利于推广应用高新技术，促进技术创新，对提高我国制造业整体工艺、材料和加工水平将发挥重要作用。

　　业内人士表示，未来15年核电站建设需要投资额高达4500亿元，设备投资将占其中的50%左右。目前在设备制造方面，我国三大发电设备集团 (东方电气、上海电气、哈尔滨电气集团)占了大部分市场份额，可以生产具有自主知识产权的30万千瓦级压水堆核电机组成套设备，按价格计算国产化率超过80%；基本具备成套生产60万千瓦级压水堆核电站机组的能力，经过努力，自主化份额可超过70%；基本具备国内加工、制造百万千瓦级压水堆核电机组的大部分核岛设备和常规岛主设备的条件。

　　《规划》指出，设备制造方面未来还要以三大集团为骨干，同时发挥其他相关企业的专业优势，逐步实施技术改造和产业升级，共同建立起较完整的核电设备制造体系；在设备研发方面则要成立国家核电技术公司，负责统一引进技术、消化吸收和创新，在国内企业实现技术共享。

　　《规划》透露，对于国家确定的核电自主化依托项目和国内承担核电设备制造任务的企业，核电投产后的销售环节增值税，将采用现行办法，先征后返，对于进口用于核电设备生产的加工设备和材料，核电工程施工所需进口的材料、施工机具，免征进口关税和进口环节增值税。

　　此外，核电自主化依托工程建设资金筹措以国内为主，原则上不使用国外商业贷款及出口信贷，国家根据可能，对自主化依托项目建设所需资金，从预算内资金(国债资金)中给予适当支持。

　　“核电经过几十年的发展，单位造价已降到1300 美元每千瓦，接近风电造价，具有与常规火电、水电竞争的可能性。”中信建投分析师陈夷华预测，未来几年，我国核电的发展将迎来重大机遇。
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[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-11-4 19:18 编辑 ]

dingding5188

钢铁类上市公司隐瞒利润的现象由来已久。扬韬从事证券投资行业十余年来，目睹了很多企业隐瞒利润的情况，其中的80%发生在业绩突然转好的公司上。这些企业，长期过苦日子，好不容易熬出了头，一下子获得了相当于过去几倍甚至几十倍的利润，有点手足无措。上市公司的总经理和董事会成员，都有积极性调整一下帐目，把以前应该入账而没有入账的项目做进来，“平滑”一下利润，使得业绩不至于突然之间大起大落。这种做法，从某种角度说，是对投资者负责，防止新投资者盲目闯入套住。从另外的角度说，就是弄虚作假、坑害投资者。因为你的利润不公布，就使得企业的价格无法真实反映，对不起当前的股东。所以，真正负责任的上市公司，肯定不会人为调整利润，而一定会如实向股东汇报业绩进展情况。

扬韬在实践中发现，由于国际投行的研究能力很高，一般的海外上市公司经过几个回合就认输了，不敢做假账，怕被发现。因为海外上市如果做假账被发现，是刑事责任。也正因为如此，H股上市公司的报表相对最真实、最缺少人为调整的意味。如果一些公司出现财务异常，只需要对比一下同类公司的H股企业的数据，谁真谁假就一目了然了。

根据扬韬观察，钢铁行业中，报表最真实的上市公司只有两家：马钢和宝钢。马钢是由于已经在香港挂牌14年，早已见过风风雨雨，企业不敢做假账了。宝钢则是世界性企业，受到国资委和上海市地方政府的高度重视，更受到全球投资者的瞩目，因此不屑于也不敢做假账。除了这两家企业之外，其它公司规模越小越敢于或者越有积极性做假账。这些企业，多数是地方上市公司，见的世面少，眼光窄，经常为了眼前的利益而上下其手，业绩报表变成它们实现某种目标的工具。也正因为如此，这些公司的股价经常会被低估。比如，山东某上市公司，明眼人如果仔细研究过去10年的报表，会被其惊人的钢铁产能增幅和惊人的利润总额增长速度所吓倒：哪有可能一家企业产量增长200%而利润原地不动的呢？

好在，2001年以来，随着监管的加强，越来越多的上市公司高层认识到了虚报业绩的违法性，也越来越清楚地认识到真实报告业绩的重要性。因此，上市公司做假账的少了。钢铁企业的最后一次调节利润、隐瞒利润的行为集中爆发在2007年的第二季度。扬韬相信，这很可能是过往十余年来钢铁类上市公司最后一次大规模人为调节利润，从此以后，几乎肯定再无上市公司敢于隐瞒利润了——因为它们无法隐瞒了。1亿元利润，可以藏0.1亿元，20亿元利润，如何隐瞒19.1亿利润呢。于是，钢铁类上市公司的业绩突然增长，将毫无疑问出现在2007年第三季度和第四季度。

这一点，我们从钢铁类上市公司的管理费用中能明显感觉出来。

上市公司的三项费用是经营费用、管理费用和财务费用。其中，财务费用几乎根本无法做假（西宁特钢的财务费用异常，扬韬百思不得其解），经营费用项目也有限，同样不好做假。很多上市公司目前剩下的唯一手段，就是调节管理费用。调节的手法包括：多提坏账损失、多提折旧、预提费用三种手法。所谓坏账损失，是企业对当前存货的估价，当企业认为销售价格会比现价低的时候，可以提取坏账损失准备。如果这个数量不大，无所谓。如果一个企业有10亿存货，计提2亿跌价损失准备，股东根本无话可说。但是，存货总有量的限制，不可能无限放大。所谓多提折旧，是改变会计准则，把原来需要50年摊销的费用缩减为30年诸如此类，企业成本因此骤然升高。但是，此类会计政策不能经常变化，活动余地并不大。最后一项就是预提费用。比较早做出此类事情的哈药集团，通过“应付工资”项，提取了逾10亿元的费用。后来，一些企业胆子也小了，就开始通过绿化费、预提广告费、预提奖金等方式来消耗。但是，这条路也很快被堵死了，上市公司做假的余地越来越小了。

扬韬印象里，华菱管线在迎接外资前，故意多提绿化费调节利润；莱钢也有类似情形。八一钢铁2007年中报也有此类举动。进一步的研究发现，多数线材类公司居然不约而同调节利润。

为此，扬韬做了下表的研究。表格显示，钢铁类上市公司2006年各季度合计的管理费用平均为47.36亿，而2007第二季度达到65.54亿，增长38%。它表明，随着工资奖金的增长，企业的管理费增加一些也是可以理解的。但是，这个增长是有度的。不超过30%就是正常的。比如，马钢同比下降了6%，宝钢同比下降了9%，这两家公司治理最好的企业、最不善于做假账的企业，面对种种异常变化，管理费用居然比2006年每季度平均水平略有下降，那么，其它企业，可以略高一点，不能太离谱吧。

但是，让人诧异的是，韶钢000717却增长了444%，八一钢铁增长了425%，莱钢增长171%，杭钢翻番，增长110% 。这就有点离谱了嘛！武钢、攀钢、鞍钢、柳钢增长幅度大，是因为整体上市的缘故。而宝钢、马钢同期没有这种变化，结果管理费用是下降的，其它没有类似变化的企业，凭什么增长这么多呢？所以，扬韬肯定地说，韶钢、八一钢铁、莱钢、杭钢、济钢、酒钢、三钢闽光这些企业的2007年2季度业绩是存在问题的！而这些企业，恰恰是长材生产为主的公司。为什么会这样？可能是故意多提了坏账准备，也可能是故意多提了减值准备，也可能多提了费用，但目的只有一个：这些长材生产企业不相信长材价格会这样涨下去，他们担心三季度价格会下跌，所以，提前把所有该花的钱都花了。

到了三季度，惊人的一幕出现了：长材价格继续上涨，长材企业利润继续暴增，他们再也藏不住利润了，只好如实反映业绩。于是，2007年第三和第四季度，此类公司业绩好得一塌糊涂。这也就是当前此类公司价格显著强于其它企业的原因。

我们只能寄望于监管层加强监管，坚决遏制上市公司的隐瞒利润的恶劣行为。我们也期待着，此种行为会使得长材企业的真实价值得以体现。否则，外资进来收购，不是太便宜了吗？感谢国资委，不允许莱钢杯外资收购，因为莱钢现在的价格，依然被低估了，根子在过往的隐瞒利润。我们也期待着，祈祷着，杭钢不要被外人收购，吨钢市值不住3000元啊，全世界也没有这么便宜的钢铁企业啊！

最后，我们也期望着，上市公司价值体现的过程中，我们这些价值投资者能赚到应得的一点利润！

股票名称 06年季度均值 07Q2 增幅
韶钢松山 3021  16438  444.2%
八一钢铁 1856  9751  425.3%
攀钢钢钒 12217  41307  238.1%
莱钢股份 17744  48145  171.3%
武钢股份 16899  43435  157.0%
鞍钢股份 38175  97800  156.2%
柳钢股份 13171  31334  137.9%
本钢板材 9992  21259  112.8%
杭钢股份 6643  13953  110.1%
太钢不锈 35795  55211  54.2%
济南钢铁 11728  17046  45.4%
酒钢宏兴 5130  7241  41.2%
三钢闽光 4518  6011  33.0%
西宁特钢 4340  5577  28.5%
重庆钢铁 4913  6155  25.3%
邯郸钢铁 22631  26091  15.3%
安阳钢铁 14865  16000  7.6%
马钢股份 24107  22544  -6.5%
唐钢股份 30673  28634  -6.6%
抚顺特钢 2246  2050  -8.7%
宝钢股份 134704  122757  -8.9%
南钢股份 4898  4053  -17.3%
广钢股份 1997  1565  -21.6%
大连金牛 1501  1121  -25.3%
华菱管线 32033  23163  -27.7%
首钢股份 6699  4678  -30.2%
包钢股份 4135  2816  -31.9%
凌钢股份 4371  2633  -39.8%
承德钒钛 7482  2908  -61.1%
473605  655488  38.4%



为了验证上述理论，我们再剖析麻雀，看看最可能隐瞒利润的前几位的公司：

韶钢，你2006年四个季度最多的是2006年第四季度，管理费用3739万，全年平均每个季度管理费用3020万，凭什么2007年第一季度9700万，第二季度1.64亿？1.64亿啊，相当于去年平均的5倍多，发生什么事情了啊？

八一钢铁，2006年四个季度，最多的是第四季度的7400万，最低的是第一季度的2370万，2006年第二季度才2400万。为什么2007年第二季度突然达到9750万的管理费用？

杭钢股份，2006年最多的是第四季度的1.02亿管理费用，已经相当于过去三个季度平均水平的2倍了，为什么2007年第一季度2900万，第二季度突然达到1.4亿？

莱钢，过往三个季度平均1.77亿，2007年第二季度高达4.8亿，吓唬谁呢？2006年第二季度才2.38亿。什么情况发生变化了呢？

好，如果不隐瞒利润，你们的业绩应该如何？2007年第三季度，长材价格继续暴涨，当你们无法隐瞒利润的时候，请问，业绩报告怎么写？会吓人地高吗？

dingding5188

中国船舶工业集团公司（英文简称 CSSC，简称中船集团公司）组建于1999年7月1日，是中央直接管理的特大型企业集团，是国家授权投资机构。CSSC是中国船舶工业的主要力量，旗下聚集了一批中国最具实力的骨干造修船企业、船舶研究设计院所、船舶配套企业及船舶外贸公司，共有约60家独资和持股企事业单位。
　　造船是CSSC的主业。在军船方便，CSSC研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力量。在民船方面。 CSSC能够建造符合世界上任何一家船级社规范，满足国际通用技术标准和安全公约要求，适航于任一海区的现代船舶。产品种类从普通油船、散货船到具有当代国际水平的化学品船、客滚船、大型集装箱船、大型液化气船、大型自卸船、高速船、液化天然气船、超大型油轮（VLCC）及海洋工程等各类民用船舶与设施，船舶产品已出口到50多个国家和地区。
　　在新的世纪，CSSC提出了“五三一”奋斗目标，即在2005、2010年分别进入世界造船集团“五强”、“三强”的基础上，再经过5年的努力，到 2015年力争成为世界第一造船集团，从而推动中国成为世界第一造船大国。为实现这一目标，CSSC将重点建设好中船长兴造船基地和中船龙穴造船基地。到 2015年，造船能力将由现在的400万吨提高到1400万吨，产品涵盖液化天然气（LNG）船、豪华游轮等高技术船舶。在做大做强造船主业的同时，CSSC积极发展壮大修船业、船用配套以及钢机构等非船业务。目前，CSSC已进入航运、航天、建筑、电力、石化、水利、环保、冶金、铁路、轻工等二十多个行业，形成集装箱、大型钢结构、冶金设备、陆用柴油机组、压力容器、B超等一批重点产品。CSSC多元化经营的领域，已涉及贸易、航运、金融、房地产、桥梁建设等领域，已发展成为在中国造船行业独占鳌头，在多个行业领域内快速发展的大型企业集团。

中国船舶重工集团公司(简称中船重工)是经国务院批准，在原中国船舶工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业，是国家授权投资的机构和资产经营主体，由中央管理。　　
中船重工是我国船舶工业的骨干力量。拥有48个工业企业、28个科研院所、15个控股、参股公司，分布全国20多个省市。其中包括驰名中外的大连造船厂、大连造船新厂、渤海造船厂、山海关船厂、北海造船厂、武昌造船厂和中国舰船研究院以及中国船舶贸易公司、中国国际海洋石油工程公司等。　　
中船重工拥有我国最大的造修船基地，可承担30万吨超大型船舶在内的各种民用船舶、海洋工程和大型水面水下战斗舰艇、各种军辅船和水中兵器及相关配套设备的研究、设计、建造和修理。自行设计、建造的上百种民用船舶、海洋工程和其它机电产品，出口到几十个国家和地区。利用造船和军工技术开发的数百种非船舶产品进入国内航天、冶金、轻工等20多个行业和领域。
　　中船重工的经营范围包括：集团公司和成员单位全部国有资产；承担以舰船为主的军品科研生产任务；经营国内外民用船舶、设备和非船舶产品的设计、生产、修理；开展各种形式的经济、技术合作，对外工程承包、劳务输出、境外带料加工、工程建筑、安装、境内外投融资以及国家授权、委托法律允许的其他业务。
成员单位：
*大连地区*
大连船舶工业公司（集团）
大连船舶重工集团有限公司
渤海船舶重工有限责任公司
大连船用柴油机厂
大连船用阀门厂
大连船用推进器厂
沈阳辽海机械厂

*西安地区*
西安船舶设备工业公司
华雷机械电子集团
西安东风仪表厂
陕西柴油机厂
国营江淮机械厂
汾西机器厂
山西平阳重工机械有限责任公司

*天津地区*
天津船舶工业公司
山海关船厂
天津新港船厂
天津新河船厂
青岛北海船舶重工有限责任公司
秦皇岛船用机械厂

*武汉地区*
武汉船舶工业公司
武昌造船厂
武汉船用机械厂
武汉重工铸锻有限责任公司
湖北华舟有限责任公司
宜昌船舶柴油机厂
国营江峡船舶柴油机厂
国营中南光学仪器厂
中船重工中南装备有限责任公司
国营江新机械厂
河南柴油机集团有限责任公司

*重庆地区*
重庆船舶工业公司
国营重庆造船厂
重庆重型铸锻厂
重庆前卫仪表厂
重庆华渝电气仪表总厂
重庆江陵仪器厂
重庆长平机械厂
重庆衡山机械厂
重庆清平机械厂
重庆液压件厂
重庆红江机械厂
重庆长江涂装机械厂
江津增压器厂
重庆跃进机械厂
重庆齿轮箱有限责任公司
重庆红阳机械厂
国营川东造船厂

*昆明地区*
昆明船舶设备集团有限公司
昆船第一机械有限责任公司
昆船第二机械有限责任公司
昆船电子设备有限责任公司

*科研院所*
中国舰船研究院
中船重工第701研究所
中船重工第702研究所
中船重工第703研究所
中船重工第704研究所
中船重工第705研究所
中船重工第707研究所
中船重工第709研究所
中船重工第710研究所
.......

dingding5188

今日攀钢钢钒(000629.SZ)、*ST长钢(000569.SZ)、攀渝钛业(000515.SZ)同时复牌并发布董事会决议，公告其资产整合方案：攀钢钢钒将向攀钢股份、攀钢有限、攀成钢及攀长钢发行股份作为支付方式购买其相关资产，发行价格为9.59元，拟发行股份数量不超过7.5亿股；攀钢钢钒并同时以换股方式吸收合并*ST长钢、攀渝钛业，换股比例分别为1股*ST长钢换取0.82股攀钢钢钒，1股攀渝钛业换取1.78股攀钢钢钒。
　　这是A股市场上首次出现一家上市公司在向大股东定向增发之后，成为存续公司，吸收合并另外两家上市公司的情况。
　　通过此次非公开发行购买资产暨吸收合并的资产重组，攀钢钢钒将集合攀钢集团的所有经营性业务，未来空间得到进一步拓展。此前，攀钢集团的各主业资产分别分布于不同的控股公司：钢铁主业分布在*ST长钢、攀钢钢钒、攀成钢、成都板材和眉山冷湾；钒钛主业分布在攀钢钢钒、攀渝钛业、攀钢钛业、锦州钛业和锦州钒业。集团的内部资产结构复杂，在一定程度上存在同业竞争和关联交易，降低了管理效率。本次交易完成后，攀钢集团经营性资产全部进入攀钢钢钒，并形成以钢铁、钛业、钒业、矿业为核心的四大业务板块，资源得以更有效地综合利用，协同效应充分体现，从而使集团核心竞争力大幅提升。
　　业内分析人士告诉《第一财经日报》，攀钢集团的钒钛资源优势非常明显，钒、钛资源分别占据世界储量的11.6%、35.17%，是世界最大的钛原料和钛白粉生产基地，也是世界第二大钒制品生产企业。在铁路用钢方面，攀钢集团的拳头产品重轨占国内市场份额的1/3、高速铁路用钢轨和在线余热淬火轨的国内市场占有率分别为60%和100%。本次交易完成后，上述资产进入到攀钢钢钒，公司将由钢钒生产企业转变为拥有垄断性资源优势的钢铁钒钛综合型企业，总体盈利能力大幅提升。

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央行行长助理易纲在日前召开的“首届交银经济学家论坛”上表示，现在是健全社会保障制度的天赐良机。当前国家税收状况好，股市发展良好，应当抓住机会划拨一部分国有股权充实个人账户。

　　易纲指出，当前，我国经济快速发展的同时也存在“成长中的烦恼”，如投资过多、顺差大、储蓄率高、税收的增长率远远高于GDP的增长率和消费增长率，人民币有升值的压力等。针对这些问题，易纲认为，应抓住机遇继续加快经济改革和结构调整，消除经济增长中的不平衡的因素。而改革和结构调整的着力点应当是继续扩大内需、改革财税体制、做好社会保障、推进资源价格改革、扩大进口等。

　　易纲说，过去经济学家在分析中国经济的时候，常提到中国有两大隐性的财政赤字问题，一个是银行的巨额不良资产，第二个是社保欠账。现在，五年的银行改革取得积极成果，不良资产大幅降低，资本充足率、竞争力和服务能力大幅提高，此时若通过用部分上市银行的国有股权充实个人账户，上述两大隐性财政赤字的问题都可以得到解决。

　　据易纲介绍，在转轨国家，很多国家在银行改革中把股票分给老百姓，但这部分股票在短时间内被老百姓卖掉，聚集到少数人手中。对此，易纲建议指出，如果用一部分国有股权做成一个股权组合去充实社保的个人账户，通过技术上的设定，老百姓不能够马上卖组合，必须等到60岁的时候才能够开始拿回他的钱。这样不仅有利于收入分配，也明显有利于低收入群体。

　　就资源价格改革问题，易纲认为应该积极推动。易纲说，尽管资源价格改革在短期内有可能会加大通货膨胀的压力，但两害相权取其轻，改革资源价格可以消除市场行为的扭曲，减少资源浪费，促进节能减排。他强调，不断地推迟资源价格改革的危害如果逐步累计，最后造成的损失将更大。

　　易纲进一步指出，推进能源价格改革的过程中，对低收入群体的承受力的问题，可以考虑采取财政的办法来解决，同时要实行有利于科学发展观的财税制度，例如应适时开通物业税。

　　“应加快推进物业税的试点工作。” 易纲说，有了物业税以后，地方政府即使不搞工业也有稳定的税收来源，有积极性搞好社会管理和提供公共服务。“由于物业税非常复杂，物业税的实施可以采取中央决策，省人大通过法规，具体的征收和管理在县市操作的原则。”（记者 郑晓波）

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提要：温ZL在上海合作组织成员国会议期间，话锋罕见的直指内地股市增长很快及防止股市泡沫，这实际上表示最高层对快牛持续演绎下的资产泡沫化已经失去耐心！其中隐藏着重大的ZC信号！
　　近日,温ZL在出席塔什干举行的上海合作组织成员国ZL第六次会议期间表示，内地股市增长很快、强调要防止股市泡沫。温ZL的讲话实际完全确立了ZC面调控股市过热的意图，是最高层对快牛持续发展失去耐心的明确信号！而温ZL强调要用市场的方法来调控，意味着可能将有新的ZC措施出台，而这会不会是管理层在考虑通过部分国有股大非套现来抑制市场过热的前奏呢？
　　一，温ZL话锋罕有的直指股市泡沫--ZC调控股市的重要分水岭！
　　温3日表示，内地股市增长很快，防止股市泡沫，维持市场平稳健康发展、不要大起大落将是十分艰巨的。温ZL罕有的针对股市泡沫的上述表态，实际上是从最高层角度明确了ZC面将进一步加强对市场调控的意图。
　　实际上，我们看到作为国家ZL而言，一言一行对相关方面的影响都十分巨大。所以在一般情况下，国家ZL不会轻易的对股市发表有明显倾向性的看法，而本轮牛市从千点至今，虽然不同的部门都站在各自的角度表述了对股市的明确看法，但是温ZL始终是三缄其口。而在目前股市指数越走越高,各种ZC工具难以抑制快牛持续发展的现阶段，温ZL话锋直指股市，实际上就代表了最高层对股市过热、资产泡沫化风险日益增大已经越来越重视。
　　总体上，我们认为考虑到其影响力，做为一国ZL一般不会对股市随意发表言论。目前温ZL话锋直指股市泡沫，其背后是最高层调控股市意图完全确立，ZC面对快牛的持续发展失去耐心的一种信号！这很可能成为ZC调控股市的一个重要分水领！
　　二，一系列ZC面消息都空前一致的包含调控意图
　　而今日出台的一系列ZC面消息都包含了管理层调控股市的意图，实际上是和温ZL讲话保持高度一致。
　　ZJH基金部4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，就严格要求基金有效扩大销售规模。是出于目前基金规模扩充较快，对基金和市场造成风险的调控。
　　中国人民银行行长助理易纲则表示，当前税收好、股市好，应当抓住机会，划拨一部分国有股权，充实个人账户，解决社保欠账。在这句话中提及利用股市好的机会划拨部分国有股权，包含着明确的减持部分国有股意图，这种具体ZC意图影响实际上不可小视。
　　另外，人民日报提及壮大大盘股队伍，以及央行吴晓灵强调继续运用准备金率工具控制流动性，都是直接或者间接强调要对股市等资产价格进行调控的意思。
　　三，ZL强调用"市场的办法"调控，管理层将动用什么样的ZC大棒？
　　温指出，ZF要采取其他方法对股市进行调节，"这种方法不是行政的办法，而是市场的办法"，总的目的是让股市保持一个健康稳定的发展状况，不使其大起大落，"股市的波动牵扯国家的经济和股民的利益，我们随时关注"。
　　温ZL所指"市场办法"的具体含义是怎样的？这一点对于目前市场走势的分析尤其关键。
　　我们认为，前期管理层关于市场过热的一系列警告（比如强调对投资者的风险教育）和对基金违规问题的监管，更多是属于行政方面的调控措施。这种调控手段的主要问题是效果不理想，对市场影响有限，已经难以遏制快牛的持续发展。并且行政调控市场往往可能让ZC市的痕迹更为浓重，带来很大的社会压力。
　　而市场化的手段是指什么呢？我们认为改变供求关系是市场化手段的核心内容，比如控制基金规模的扩大及加快大盘股的发行，一方面是减少资金的供应，另外一方面是加大大盘股的供应。这种通过供求关系来调控市场，就很可能是温ZL口中所指的市场化调控手段的具体体现。
　　也就是说，最高层可能认定通过调节市场供求关系来调控市场是目前最为有效的方式手段。而下一步的关键则可能是进一步收紧资金，并且加大流通股的供应量！
　　站在这一角度来看，应该充分关注管理层是否会考虑通过减持部分国有股大非已流通部分来降温市场。
　　首先，对基金规模扩大控制和加速大盘股的发行已经不是什么新鲜事物，实践证明这类调控手段对完全抑制目前股市过热有点捉襟见肘，其效果并不理想。尤其是下半年本币升值可能加快，热钱流入可能加速的背景下。
　　其次，无论是国资委、还是社保等部门，可能都愿意通过减持部分国有股大非已流通部分来兑现一定利益，从利益角度来看大非减持已无障碍。而大非已流通部分的减持也不存在法律上的障碍。
　　那么，最高层如果下定决心要调控股市的过热，在之前各种调控工具收效甚微的情况下，完全不排除可能推出国有股大非已流通部分的减持。一方面这并不存在法律上的障碍，也和部门利益不相抵触，而这一手段对快牛的压力将可能相当明显。
　　另外，考虑到减持国有股对股市所造成的影响难以估计，牵涉各方面的利益较为复杂，估计管理层在初期可能是进行一个小范围内试点性安排，等待市场的反映以观后效。毕竟将市场打回熊市也不完全符合管理层的ZC意图。
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大利空啊~

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记者5日从国务院国资委官方网站了解到，中央企业08年拟安排的债券、股票、基金等金融工具的，需向国资委上报投资目的、资金占用规模、资金来源和预计投资回报率等情况。
　　国资委是在《关于印发2008年度中央企业财务预算报表的通知》(简称《通知》)内做出以上表态的。《通知》要求，各中央企业结合国资委2007年度财务预算复函意见，切实做好2008年度财务预算报表的布置、培训、编制、审核和报送工作。
　　《通知》要求，中央企业应当遵循新准则的实质控制原则，将具有实质控制权的所有内部业务机构、下属境内外子企业、金融子企业、事业单位、基建项目(基建财务)等所属独立核算经济单位纳入财务预算编制范围，并在此基础上编制集团2008年度财务预算合并报表。
　　《通知》指出，中央企业编制年度财务预算应当坚持以战略规划为导向，正确分析判断市场形势和政策走向，科学预测年度经营目标。切实加强成本费用、现金流量、应收款项、担保、投融资规模、金融及衍生品业务等重大财务事项的预算控制管理。
　　编制财务预算报表应当以资产、负债、收入、成本、费用、利润、资金为核心指标，合理设计基础指标体系，注重预算指标的相互衔接，客观反映预算年度企业的生产经营情况。
　　编写财务预算情况说明书时，集团总部生产经营情况预测应该包括六项内容。一是对预算年度行业经济形势进行预测分析；二是占企业主营业务较大比重的几个业务板块生产经营指标增减变动情况和比率；三是拟安排的重大固定资产投资项目的目的、总规模、资金来源与构成、预期收益及预计实施年限等情况，其中对非主业投资占总投资的比重超过10%、自有资金占总投资的比重低于30%的固定资产投资予以详细分项说明。
　　四是拟安排的重大筹资项目的、长、短期筹资规模以及结构安排、相关筹资费用等情况；五是拟计划实施的重大长期股权投资情况，包括：投资目的、预计投资规模、持股比例，以及预计收益等情况；六是拟安排的债券、股票、基金等金融工具投资目的、资金占用规模、资金来源和预计投资回报率等情况。
　　《通知》还要求，各中央企业在正式报送2008年度财务预算报告前，应当履行相应的内部核准程序，其中：设立董事会的国有独资企业和国有独资公司，财务预算报告应当经董事会审议通过；尚未设董事会的国有独资企业和国有独资公司，财务预算报告应当经总经理办公会审议通过；国有控股公司的财务预算报告应当经董事会审议并提交股东会批准。

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2007年10月29日，在中国资本市场发展史上，应该值得关注，由于中国人寿A股股价创出新高，其市值超过了美国电话电报公司(AT&T)，开始跻身全球市值前十大公司。这样，在全球市值前十大的公司中，中国企业达到5家，分别是中国石油(4467亿美元)、中国移动(3982.5亿美元)、中国工商银行(3533.1亿美元)、中国石化(2585亿美元)以及中国人寿(2568.3亿美元)。而目前停留在全球市值前十大的美国公司，只有埃克森美孚石油、通用电气和微软。换言之，在这一天，中国公司包揽了全球市值前十榜单半壁江山。

　　然而，媒体与舆论界对这个“时点”却表现得格外沉静。与前些日子我国五家国有企业入围 《财富》杂志评出的世界最大（按总收入算）的 500家企业相比，气氛似乎天差地别。其时，中国（不包括台、港、澳）有中国石化、中国工商银行、中国银行、中化公司和中粮公司入选，报章杂志上一片欢呼雀跃之声，好像中国的“国家队”在世界“经济奥林匹克”竞技场上，已经叫人刮目相看了。后来，我们才知道，中国入选的 5家，严格说并没有真正的制造业企业，换言之，如果把“企业”大作为产业强的标志，我们真不知道中国目前的强项产业究竟是哪个？“大”不等于“强”；“大”固然不错，但“强”比“大”更要紧。由此观之，时下的沉静，委实是我们理念上的一大进步。

　　这不是妄自菲薄。以既入选世界500强和又跻身全球市值前十大公司中国石化为例，它是国内著名的大企业集团，被列为世界500强的第73位，但是，集团340亿美元的总收入，是由119万职工完成的；而排名世界500强第８位的埃克森公司，同样也是石油化工类大企业，其完成的1007亿美元总收入，仅用了7.9万员工。从利润看，二者差距就更大。埃克森年盈利63.7亿美元，是中石化盈利1.942亿美元的30多倍。而两个公司总收入差距仅不到3倍。中石化在国内是数一数二的高利润、高效率企业，尚且如此，国内其它企业与世界“强手”的差距就更可想而知了。况且，与国际惯例相比，中国企业在组织形式、股权结构、产业分布上还有较大差距。在代表一国工业水平的制造业上，我们的企业更谈不上强大，甚至在不少领域严重缺乏国际竞争力。从这个意义上说，无论是我国５家国有企业入选《财富》500强；还是全球市值前十大的公司中，中国企业已经达到5家，它们都不值得我们沾沾自喜，它给与我们的“信号”，只能是更大的改革压力，更强的发展动力。

　　靠什么做强？靠创新。在发展方式上更加注重创新，在发展战略上更加注重做强。创新，就要把增强自主创新能力作为提升科技水平的战略基点，实现跨越式发展，努力建设创新型产业；做强，就是要建立以成本、技术和品牌为核心的综合竞争优势，在日趋激烈的国际竞争中，不断强化国际竞争能力。一言以蔽之，通过创新做强，是我们的必然选择。（诸葛立早）

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★船企欲集体出航股市 六公司酝酿IPO
  
信息来源：上海证券报    作  者：于祥明     时间：2007-11-03 00:11     
  
  
　就在今年全球造船成交量有望超过2亿载重吨之际，各类船企争先恐后步入资本市场的步伐也在加快。日前，记者从“2007国际海运（中国）年会”上获悉，我国不少于7家造船企业上市的消息并非空穴来风。特别是一些民营船企，更迫切需要利用资本市场的力量，在火爆的市场和两大造船央企的合围下多分得一杯羹。
   　　“现在还仅仅是考虑之中，不方便透露消息。”会上，中国船舶工业行业协会一位负责人，就“国内至少7家船企正打算上市”的问题如此答复记者。
   　　而据记者了解，中国船舶重工集团公司整合打包旗下船配资产在A股上市的计划正在进行。会议期间，中国船舶重工集团公司总经理李长印再次向记者证实了这一说法，但具体细节却守口如瓶。
   　　值得注意的是，此前有消息透露，除中船重工外，另有5家民营船企正准备IPO事宜。其中包括，江苏熔盛重工集团有限公司、江苏太平洋造船集团有限公司、南通明德重工有限公司、烟台来福士海洋工程有限公司和JES International公司。而且，据称太平洋造船和明德重工均确认自己有IPO计划。
   　　据悉，JES下周开始路演，最早在本月或将登陆新加坡上市，计划筹集3亿美元。太平洋造船则计划在2008年IPO，筹资约6.6亿美元。与此同时，熔盛重工正与私人投资者洽谈在IPO前出售股权的事宜。明德重工也正考虑安排在新加坡或中国香港上市的承销工作。
   　　■记者观查
   　　突破资金瓶颈 民营船企更需借力资本市场
   　　记者注意到，由于近两年全球造船订单饱满，而我国船舶融资市场相对滞后，实际上民营船企上市融资的要求更迫切。就在刚刚结束的“2007国际海运年会”上，中国船舶重工集团公司总经理李长印预测，今年第三季度全球造船成交量已高达1.78亿载重吨，因此今年全年造船成交量有望超过2亿载重吨。如此火爆的船市，不但中船集团和中船重工两大造船“巨鳄”订单饱满，而且一些产能相对小的船企也饱得吃不下。“手握订单已经有40万载重吨，已经接不下活了。”在今年全国船舶工业大会上，山东一位民营船企老总告诉记者。
   　　但是，船舶交易却不是一次性全部支付船款，而是分期付款。这使得船企在资金周转上面临压力。“一般情况下，船东付款分为五个部分，分别是签约付款20%、开工付款20%、上船台付款20%、下水付款20%、交货付款20%。”中国船舶工业经济研究中心顾问朱汝敬说，在目前船市火爆的情况下，船东可能首付达30%。但即便如此，“造船企业如果想接更多订单，使今后发展更快，仍然面临资金的压力。”中船重工一位负责人向上海证券报表示。
   　　另一方面，记者了解到，我国各商业银行用于船舶产业贷款的比例非常有限。“自去年起截至目前，中国工商银行在船舶产业方面的贷款达150亿元。”中国工商银行副董事长、行长杨凯生告诉记者，这其中，约有30%左右的资金用于造船企业贷款。实际上，工商银行已经是我国船舶产业金融方面市场最大的银行之一了，由此可想而知，在风险较大的造船产业中不占优势的民营企业，对资金的迫切需求程度远大于两大船舶集团。
   　　“与中船集团、中船重工集团上市带有大国企改制、以及企业管理模式、经营水平提高等多方面考虑不同，民营船企上市更多的是由于现实的资金压力。”一位业内分析人士表示，从这个层面来看，民营船企利用当前船市大好之际，加快上市以解决资金瓶颈正是时候。（于祥明）
   　　2007年6月底部分造船企业订单统计
   公司 订单数 总吨数 全球排名
   中船重工集团（大连船舶重工） 108艘 1356.5万 4
   中船集团（中国外高桥造船公司） 81艘 1319.3万 5
   中船集团（中国江南长兴基地） 72艘 945.4万 9
   中船重工集团（渤海船舶重工） 51艘 705.1万 16
   中船集团（中国沪东中华造船公司） 88艘 636.3万 18
   江苏熔盛重工 44艘 602.6万 19
   中船重工集团（北海船舶重工） 16艘 280万 33
   江苏太平洋造船集团（大洋造船公司） 118艘 217.3万 41

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记者了解到，国资委曾派出得力人手，对“整体上市后国资委的持股问题”进行了论证。综合各国的经验，研究得出了三个选择。第一是国资委直接持股；第二是国资委通过集团公司间接持有上市公司股票，例如现在的宝钢模式；第三是国资委通过资产管理公司，持有各家央企上市公司股票。

    2日上午，北京京西宾馆，30家央企被国务院国资委授予“业绩优秀企业”称号，以表彰其负责人在2004年至2006年中央企业第一任期中的优秀表现。

　　专家指出，得到表彰的30家企业很可能成为未来重组的核心。

　　央企重组三大思路

　　在2日召开的“中央企业负责人第一任期经营业绩考核总结表彰大会”上，三大石油公司、国家电网、华能集团等30家企业被授予“业绩优秀企业”称号。

　　国资委主任李荣融当天指出，央企发展在第一任期内取得显著成效，在考核结果中得到了充分体现。纳入第一任期考核的企业共147户，97.96%的企业完成了考核目标。其中考核结果为A级的企业32户，占考核企业户数的21.77%。他说，对任期考核结果为A级且年度考核成绩优异的28户企业，以及经测算考核达到A级水平的2户董事会试点企业，授予“业绩优秀企业”称号。

　　近年来，国资委以核定主业和推进重组为主线，大力调整中央企业布局和结构。至今已有77家央企参与了41次重组，通过整合，央企户数由196家减少为155家。

　　李荣融要求，在下一个任期内，中央企业户数将进一步调整到80至100家。初步形成一批具有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的大公司大集团。

　　根据记者得到的情况，对现有的155户企业，国资委的调整思路分三类。第一类是关系到国家安全的战略性产业。在央企里，这类企业数量约占20%，但占有的资产超过70%，利润超过80%左右。知情人士指出，“这类企业中有大的，也有小的，将来整合的思路是以大的为核心，把小的整合进去，现有的30家优秀企业一般都能成为重组核心。”此前，中海油整合中国化工供销总公司；中化整合沈阳化工研究院都属于这个范畴。专家指出，通过这样的整合，将使大企业更快地成长为具有国际竞争力的大公司。

　　第二类是国民经济支柱中的一些骨干企业，主要指建筑、汽车、电子、重大装备、冶金等类企业。知情人士介绍说，这一类企业实力差距不大，主要是看发展潜力进行整合。

　　第三类企业大部分属于商贸流通、服务业。这类企业的业绩普遍不高。对这类企业主要以调整为主，该整合的整合，该退出的退出。

　　国资“进”“退” 亟需平台

　　记者了解到，在央企布局上，国资委已经有了以上思路，至于迟迟没有大范围推进的原因，则是因手中缺乏强有力的整合工具。

　　国资委有关人士告诉记者，央企中的小企业重组退出问题最多，原因在于这些企业管理基础比较薄弱，内部缺乏很好的管理制度，加上债务问题，大的企业集团往往不愿轻易接受对其重组的工作。

　　对于亏损企业的退出，一般认为，在国资委国资经营预算制度没有实施和建立之前国资委缺乏手段。但是，即使今年起国资经营预算制度顺利实施了，国资委现在也很难动手去操作。国资委取得央企的红利后，如何使用、管理这笔钱，对国资委来说是个重大课题。

　　另外，赢利企业非主业资产的退出也需要付出较大的成本。比如，安置职工的钱从哪里来等问题，都需要国资委有一套成熟的思路。对已经具备跨国公司雏形的大企业，也需要国资委投入资金帮助其更快成长。

　　为此，李荣融昨天提出，未来3年内，要加快组建资产经营公司，以资产经营公司为平台推进中央企业重组和国有资本有进有退、合理流动。

　　李荣融说，要按照有进有退、合理流动的原则，推动国有资本更多地向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向国有经济具有竞争优势和未来可能形成的主导产业集中。

　　论证整体上市后如何持股

　　李荣融认为，总结第一任期的工作，国资委要牢牢把握出资人职责定位，依法履行出资人职责，但是不能当“婆婆加老板”。

　　随着更多具备条件的央企实现整体上市，作为上市公司的大股东，国资委定位问题变得更加重要。

　　记者了解到，国资委曾派出得力人手，对“整体上市后国资委的持股问题”进行了论证。综合各国的经验，研究得出了三个选择。第一是国资委直接持股；第二是国资委通过集团公司间接持有上市公司股票，例如现在的宝钢模式；第三是国资委通过资产管理公司，持有各家央企上市公司股票。

　　李荣融昨天表示，“虽然国资委直接持股不存在法律障碍，但是我们认为，这个方式依然存在一定风险。”

　　记者了解到，反对国资委直接持股的理由有二。首先，认为裁判员跟运动员应该分开；其次，认为国资委官员跟企业家有很大差异，两者不应混淆。

　　李荣融还说，在国资委和上市公司之间，生硬地夹一个集团公司，这也不是一个很好的选择。

　　在昨天的会议上，李荣融惟独没有对第三种选择，即通过资产管理公司持有央企股票的模式做出任何批评。

　　专家认为，随着资产管理公司的组建，中央企业整体上市的步伐将明显加快。

　　被授予“业绩优秀企业”称号的30家央企

　　中国石油化工集团公司

　　中国石油天然气集团公司

　　中国海洋石油总公司

　　国家电网公司

　　中国华能集团公司

　　鞍山钢铁集团公司

　　武汉钢铁（集团）公司

　　中国铝业公司

　　中国移动通信集团公司

　　中国电信集团公司

　　中国远洋运输（集团）总公司

　　中国航空集团公司

　　中国海运（集团）总公司

　　中国航空工业第一集团公司

　　中国兵器工业集团公司

　　中国船舶重工集团公司

　　中国航天科技集团公司

　　中国船舶工业集团公司

　　中国电子科技集团公司

　　中国核工业集团公司

　　中国建筑工程总公司

　　中国交通建设集团有限公司

　　华润（集团）有限公司

　　中国中化集团公司

　　招商局集团有限公司

　　中国五矿集团公司

　　中国中煤能源集团公司

　　国家开发投资公司

　　宝钢集团有限公司

　　神华集团有限责任公司

　　相关新闻

　　国资委：央企年金制度

　　应兼顾效率和公平

　　国务院国资委昨天发布《中央企业试行企业年金制度有关问题的通知》（简称《通知》），要求中央企业试行企业年金制度应兼顾效率与公平。企业缴费向职工个人账户划入资金时，可以综合考虑岗位、贡献等因素，适当拉开差距，但企业负责人与职工之间的差距不宜过大。

　　《通知》要求，财务合并报表亏损以及未实现国有资本保值增值的企业，总部职工暂不得实行企业年金制度；但盈利并实现国有资本保值增值的子企业，可以制订单独的企业年金实施方案，经企业（集团）审核同意并报国资委备案后实施。

　　企业年金缴费水平的确定，原则上要符合人工成本增长低于经济效益增长、人均人工成本增长低于按增加值计算的劳动生产率增长的要求。要统筹处理好企业年金缴费与当期职工工资增长的关系，实行企业年金制度后，企业人工成本的投入产出水平原则上不应降低。

　　记者从国资委得到的数据显示，包括人工成本在内的经营成本已经出现了增长趋势。上半年，国有重点企业营业成本46234.4亿元，同比增长21.7%，增速比上年同期加快1.6个百分点，比一季度加快3.6个百分点。

　　为了避免经营成本过快增长，《通知》要求，业年金所需费用由企业和职工个人共同缴纳。制度试行初期，职工个人缴纳部分应不低于企业为其缴费部分（不含补偿性缴费）的四分之一，以后年度逐步提高，最终与企业缴费相匹配；企业缴费部分应控制在本企业上年度工资总额的十二分之一以内，其列支渠道按国家有关规定执行。企业将实行工效挂钩办法形成的工资总额结余资金用于企业年金缴费的，需在企业年金方案中予以说明并经国资委同意。

　　《通知》还说，年金方案设计要与解决历史遗留问题统筹考虑，保持新老制度和待遇水平的平稳衔接。

　　按照相关文件的要求，在2005年8月之前央企以企业年金（或补充养老保险）名义为职工购买的商业保险，在2007年底之前应完成清理和规范工作，具备条件的应纳入企业年金。2005年8月之后，未经国资委批准而购买的商业保险，应在2007年底前清退。企业需要将清理、清退、规范商业保险工作的情况报送国资委。为提高审核效率，央企在年金方案草案拟订后，应在履行企业内部有关民主程序和决策程序前与国资委进行沟通。

　　根据预定的规划，国有资本经营预算试点将在2007年实施。此前有舆论认为，央企以各类名目发放福利，摊薄利润，会降低国资委“红利”的收缴额度。

    年增利润1500亿 央企三年大考揭榜

　　三年磨一剑。

　　成立于2003年的国资委，迎来央企负责人三年任期的第一任期经营业绩考核总结。2007年11月2日，国资委在京西宾馆召开《中央企业负责人第一任期经营业绩考核总结表彰大会》，国务院副总理曾培炎、国资委主任李荣融以及众中央企业一把手出席了会议。中石化、中石油、中海油、国家电网、中国华能集团、鞍山钢铁等30家获得“业绩优秀企业”奖。

　　据国资委统计，2004年至2006年这三年，中央企业资产总额平均每年增加1.3万亿元，销售收入平均每年增加1.2万亿元，实现利润平均每年增加1500亿元，上缴税金平均每年增加1000亿元，国有资产保值增值率达到144.7%。

　　“应该说这三年来我们的中央企业圆满地完成了当初制定的考核目标。”李荣融对这次考核结果显然表示满意。

　　97.96%企业完成考核目标

　　此次纳入第一任期考核的企业共147户，97.96%的企业完成了考核目标。其中考核结果为A级的企业32户，占考核企业户数的21.77%；B级企业67户，占45.58%；C级企业45户，占30.61%。只有3户企业没有完成考核目标，考核结果为D级，仅占2.04%。

　　A级的32户企业主要分布为：石油行业3户，电力行业5户，冶金行业3户，通讯行业2户，交通行业3户，军工行业7户，建筑行业2户，商贸行业4户，机械行业、煤炭行业以及其他行业各1户。

　　而上述获得“业绩优秀企业”称号的企业，就来自考核结果为A级且年度考核成绩优异的28家企业，以及经测算考核达到A级水平的2户董事会试点企业。

　　“这次考核大体根据企业利润总额、净资产收益率等以前制定的考核办法，有些领导同志说我们面临的情况不一样不能一视同仁，但是既然制定出了一样的游戏规则，那就要执行，更不好随意更改，有些企业由于过去这样那样的历史问题的确导致经营难度很大，所以希望这些企业老总能克服困难，挑起重担迎头赶上。” 李荣融说。

　　据国资委统计，2006年，中央企业实现销售收入8.3万亿元，与2003年相比，累计增长85.3%，年均递增22.8%；实现利润7681.5亿元，累计增长155.5%，年均递增36.7%；上缴税金6822.5亿元，累计增长91.5%，年均递增24.2%；净资产收益率达到10.1%，比2003年提高5.1个百分点。截至2006年底，中央企业资产总额12.2万亿元，累计增长46.5%，年均递增13.6%；净资产总额5.39万亿元，累计增长49.7%，年均递增14.4%。

　　考核的重要性李荣融曾在很多场合都曾提及，考核能把企业做得好还是不好进行量化，找出问题和差距。

　　“在充分肯定成绩的同时，我们也要清醒认识到我们与跨国公司和国际一流企业的差距和不足。”李荣融这次会上指出，“比如我们中石油这次上市后有可能成为全球市值第一的企业，但是跟埃克森美孚、壳牌、BP等大型石油公司比我们还是有差距的。”

　　“我们的央企领导人个个都很有水平，甚至不逊色于国外的一些领导人，但是我们的整体人员队伍、我们的企业管理等等就比不上那些国际一流企业。”李荣融补充到。

　　而央企的掌门人显然对此亦很认同。“我很赞成荣融主任说的，我们的国企还有很长的路要走。”华润集团董事长陈新华会下对记者说道，“我们做企业的永远要有危机意识和风险意识，央企如何走得更好永远应该是我们关心的议题，做好不只是为了应对考核，而是真正对得起我们的责任和位置。”

　　获得第一任期经营“业绩优秀企业”的央企的负责人的薪酬会是多少？按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，中央企业负责人的薪酬标准是由基本薪酬加每年年度绩效年薪加任期经营业绩考核绩效薪金，年度绩效年薪一般为60%，任期经营业绩考核绩效薪金属于中长期激励，一般为40%。

　　“那个中长期的激励的40%目前还没到央企老总手中。”某央企人力资源部的张先生对记者说，“早在之前，关于企业领导人中长期激励制度框架已经设定，不过现在还没有具体定好，分配问题现在还比较敏感，应该说现在还在研究，相信不久就能知晓。”

　　第二任期目标

　　第一任期任务实现后，领导层更关注的是下一步该怎么走。

　　“第二任期要实现一下三个方面目标，一是建立现代企业制度目标基本实现；二是布局结构调整的目标基本实现；三是获利和竞争力明显增强。”李荣融在会上明确提出。

　　“大多数企业考核任期目标正在最后核定中，目前我们提出第二任期的目标是30家企业新任期国有资产保值增值率目标平均为119.40%，比上一任期高5.87%个百分点；新任期年度主营业务收入增长率目标平均为17.84%，比上一任期高8.77个百分点。”国资委副主任王勇指出。

　　这些新标准高还是不高？记者采访了部分企业人士。

　　“现在国有企业发展势头还是不错的，与国家经济发展同步，提高第二任期的目标应该成为我们追求的目标，这一任期的考核我看还是比较充分地显示了我们的实际情况和实力，遵循这种整体框架，第二任期的目标分解到细处。”中国第一航空集团董事长林左鸣对本报记者说。

　　“第二任期的高标准，从考核的角度是对的，就应该上新台阶，但是压力是有的，我们要努力去完成新的考核指标，我们国电在这一块也制订了清晰的目标，具体怎么定，我们的老总会更清楚。”国家电网人力资源部的李永春表示。

　　整体上市与健全董事会制度

　　会上，李荣融明确表示，“支持具备条件的企业加快整体上市和主营业务整体上市的步伐”，而他强调最多的是建立健全董事会制度。

　　“我们的有些企业老总既是党委书记，又是董事长，党政不分，建立健全规范的董事会，完善公司治理结构是国有企业改革的核心问题。”李荣融指出，“因为只有这种体制才能形成股东会、董事会、监事会和经理层的各负其责、协调运转、有效制衡。”

　　有市场人士指出，现在中央企业及下属子企业的公司制股份制改制面已由2002年的30.4%提高到64.2%。石油石化、通信、交通运输、冶金等行业的中央企业基本实现了主业资产整体上市，而这都需要一个健全的董事会来支撑。

　　“不客气地讲，我们的企业中真正当好董事长的没几个。引进战略投资者虽然是个好主意，但是合适的战略投资者并不是很好找，所以目前最好的办法是上市，实现产权的多元化。随着我们现在企业整体上市的步伐加快，我们的‘软件’也要跟上，这就是为何一定要健全我们的董事会制度，为此贺国强同志还与我们国资委的两个部门多次探讨如何。同时我们的董事长一定要树立为股东负责的思想意识，为投资者权益负责。”李荣融如此评价。

    叶檀：央企整体上市应尊重市场逻辑

    央企整体上市本来是央企改革路径中清晰而坚实的一步，但却在复杂的利益纠葛之下，虽经屡屡澄清却一度几成悬案。

　　但市场行为总有其内在逻辑，10月30日，国有重点大型企业监事会主席季晓南发表长文，表示目前一批国有企业整体上市的条件基本具备，条件已经成熟，有条件的大型央企应积极以A+H的途径来实现整体上市。这不仅重新厘清了央企的改革轨迹，也为资本市场增添了广阔的想象空间，无怪乎投资者普遍将此视为利市之言。

　　市场并非无的放矢，如果季晓南影响如此广泛的文章不只代表本人观点，那就证明以往的澄清只是细节澄清，而不是大局异动，央企只是试图避免借央企重组为名的市场操纵行为。但见诸现实，央企在中国经济及资本市场的主角地位不仅未被削弱，反而日渐加强。

　　早在此轮股改大局初定之际，央企就开始借助资本市场进行了改革，由于股改使市场承受力增强，使两者之间形成双赢互动：对国资来说，资本市场是国资增值与国企市场化改革的工具，资本市场的活跃意味着国有资产的保值增值；对投资者而言，央企则是此轮中国经济发展成果的主要载体，投资者能够借由央企整体上市或者从境外市场回游分享经济发展的成果，股改之后的中国股市对于央企的期盼竟然出乎意料的一致，为央企整体上市奠定了理论与市场基础。

　　央企整体上市是对以往分拆上市的纠偏之举。分拆上市虽然满足了上市的审批条件，却使上市公司异化为母公司的资金附庸，形成短期投机股市文化。央企整体上市无论是否能够达成市场化的公众公司的最终目标，起码是向这个目标迈进了一大步。央企整体上市的威力尽现于当今国内资本市场。央企对中国资本市场的作用逐步加大，市场所谓的二八现象或者一九现象指的就是央企蓝筹大象狂舞的独特景观。有各种数据可以证明央企风景独好。

　　2007年年中，沪深1518家公司实现净利润3700亿元，其中前150家公司实现净利润3000亿元，占总数的80%；据WIND资讯统计，国资委直属的198家上市公司今年以来平均累计涨幅高达204.73％，远远超过指数同期涨幅；申银万国证券研究所估算发现，中央企业未来3年有待进入股票市场的净资产超过3万亿元，它们的整体上市将使A股规模大幅度扩张。以2倍市净率计算，中央企业资产将使A股总市值超过16万亿元，相当于再造一个A股市场。近日中国铝业购买云南铜业集团49%的股权，说明央企的行业整合已经溢出小行业如铝业的范围，而向大行业如有色金属行业迈进。不仅如此，央企所占据的资源优势使央企并购重组具有点石成金之效力，沪东重机在变身中国船舶后股价跃上300元，资产注入使外延增值效应开拓至极限。央企同时还在香港市场上演奇迹，今年以来国企指数屡屡站上恒指肩头，成为探测香港股市凉热和测试国际投资者对中国上市央企投资热情的温度计。

　　蓝筹行情的启动看上去更像是一场战略部署，让这些蓝筹公司在尽可能短的时间里长成谁也吞不下的巨无霸，相当于让他们穿上护身盔甲，然后在世界资源市场上与对手平等博弈。我们可以毫无悬念地在H股回归后等待红筹回归大幕开启，也可以看到资本市场的并购硝烟从境内蔓延到境外，看到世界贸易战在资本市场延续。

　　一个国家在特定时期都有标志性的企业诞生，它们历经数个甚至数十个经济周期屹立不倒，向社会诠释着何为价值投资与市场经济的中坚力量。我们把希望寄托在中石油、宝钢、神华、中国船舶等企业上，希望她们以并购、重组中的公平公正与透明，以及娴熟的生产经营技巧，向中国的投资者证明，确实存在精明与公道并存的交易，也确实存在具有长远持有价值的体现价值投资的股票。

dingding5188

中船重工预计最快明年3月登陆A股
  
信息来源：上海证券报    作  者：于祥明     时间：2007-11-05 00:11     
  
  
中国另一家造船央企--中国船舶重工集团正缓缓向A股市场靠岸。在上周末刚刚结束的"2007国际海运年会"上，上海证券报独家获悉，中船重工预计明年3月或4月登陆A股。
    造船巨人走向资本市场
    目前，"相关事宜正在考虑。"中船重工负责人说。据悉，由于需要整合的企业较多，因此需要多花一些时间，预计明年3月或4月有望登陆A股。
    不久前，记者曾获悉，中船重工计划将旗下16家与造船配套的企业整合成一家股份公司，并通过此公司实现A股上市。有消息称，上市股份公司注册资本将约40亿元人民币，计划首发约16亿股A股，募资60亿至70亿元。而且有消息称，中船重工上市计划已初步得到国资委、财政部和证监会的支持。 "由于中船重工涉及军品较多，且旗下企业也比较复杂，因此公司在对待上市问题更为慎重，预计今年完成整合的可能性不大。"中信建投高级分析师高晓春向记者表示。
    据统计，中船重工占据了国内造船市场份额的三分之一，占世界造船能力的约6%。2006年中船重工总资产达到1300多亿元，总产值600多亿元，净利润25亿元。记者了解到，截至今年8月，集团公司手持船舶订单2500万吨，生产订单已到2011年。同时，目前中船重工集团正在大连、青岛、山海关等地大规模兴建造船基地。据预测，到2010年公司造船能力将达1000万吨/年，总产值将超1200亿元。
    上市资产是造船配套企业
    "中船重工船舶配套及相关产业也同步快速发展。"在深圳高交会，中船重工集团公司副总经理李国安说。值得注意的是，中船重工此次"打包"登陆A股市场的恰恰是造船配套企业。
    "中船重工设计制造了国内首台智能型5RTflex58T-B柴油机和世界最大功率的智能型7RTflex58T-B柴油机。"李国安说，并且中船重工制造的8K90MC超重型柴油主机，单机功率达5万马力，是国内建造交工的功率最大的柴油机。
    据了解，中船重工还实现了大型船用曲轴批量生产；自主开发世界最大级别的船用螺旋桨，单桨成品重量近百吨；另外锚机、绞车、舵机等主要甲板机械实现了自主设计和制造，这些产品约占全国75%的市场份额。
    "2006年中船重工承接非船合同163亿元，完成非船产值147亿元。今年上半年，集团公司非船产品经济总量达到153亿元，占经济总量的份额达到37.4%。非船产品发展目标是，产值达到集团公司经济总量的50%。"李国安说。
    然而，中船重工此次欲"打包"的企业涉及多少上述产品还不得而知。但值得注意的是，国防科工委对中船重工的上市思路持支持态度。此前，在"全国船舶工业工作会议"上，国防科工委副主任金壮龙明确表示，鼓励企业提高资本运作水平，充分利用资本市场，推进做大做强。

dingding5188

三合一 攀钢集团整体上市方案亮相
  
信息来源：上海证券报    作  者：陈祎     时间：2007-11-05 00:11     
  
  
　　经过两个多月的酝酿，攀钢集团推出了全新的整体上市方案，旗下三家上市公司只保留攀钢钢钒作为上市主体，通过定向增发收购攀钢集团资产，而攀渝钛业及*ST 长钢则被攀钢钢钒吸收合并，法人资格被注销。
   　　根据相关公告，攀钢钢钒向攀钢集团、攀枝花钢铁有限责任公司、攀钢集团成都钢铁有限责任公司、攀钢集团四川长城特殊钢有限责任公司非公开发行不超过7.5亿股股份，购买不超过75亿元资产，发行价格为每股9.59元；同时攀钢钢钒拟以新增股份换股吸收合并攀渝钛业和*ST长钢，换股比例分别为：1股*ST长钢换取0.82股攀钢钢钒，1股攀渝钛业换取1.78股攀钢钢钒。

dingding5188

上周社保基金三季报重仓持股情况一览
  
信息来源：港澳资讯    作  者：      时间：2007-11-05 00:11     
  
  
代码 名称 公司名称 持仓数量 持仓市值
    (万股) (万元)
   600900 长江电力 全国社保基金501组合 5358.6200 103528.5384
   600050 中国联通 全国社保基金106组合 10500.0000 98070.0000
   600104 上海汽车 全国社保基金108组合 3000.0000 88620.0000
   600029 南方航空 全国社保基金108组合 3600.0000 86184.0000
   600028 中国石化 全国社保基金106组合 4500.0000 85230.0000
   000951 中国重汽 全国社保基金101组合 1100.0000 83270.0000
   600600 青岛啤酒 全国社保基金108组合 1800.0000 77922.0000
   600089 特变电工 全国社保基金109组合 2794.7420 67800.4409
   600104 上海汽车 全国社保基金103组合 2150.0000 63511.0000
   600694 大商股份 全国社保基金106组合 1000.0000 62500.0000
   000024 招商地产 全国社保基金108组合 750.0000 59250.0000
   600739 辽宁成大 全国社保基金101组合 1000.0000 56360.0000
   600015 华夏银行 全国社保基金106组合 2700.0000 53433.0000
   600600 青岛啤酒 全国社保基金102组合 1200.0000 51948.0000
   000539 粤电力A 全国社保基金108组合 2600.0000 50232.0000
   600600 青岛啤酒 全国社保基金103组合 1155.3957 50017.0799
   000539 粤电力A 全国社保基金102组合 2553.0277 49324.4952
   000960 锡业股份 全国社保基金105组合 490.0000 49000.0000
   600282 南钢股份 全国社保基金104组合 2221.6293 45543.4007
   600069 银鸽投资 全国社保基金104组合 2036.4349 42683.6755
   000651 格力电器 全国社保基金102组合 988.0469 42565.0605
   600600 青岛啤酒 全国社保基金106组合 950.0000 41125.5000
   600717 天津港 全国社保基金106组合 1300.0000 36335.0000
   000768 西飞国际 全国社保基金105组合 953.0700 36102.2916
   600627 上电股份 全国社保基金106组合 500.0000 35750.0000
   600169 太原重工 全国社保基金107组合 894.8607 34237.3704
   600386 *ST北巴 全国社保基金106组合 1400.0000 34160.0000
   600299 星新材料 全国社保基金106组合 600.0000 33600.0000
   000039 中集集团 全国社保基金101组合 1000.0000 33500.0000
   000088 盐田港 全国社保基金105组合 1860.0000 32736.0000
   600820 隧道股份 全国社保基金106组合 1999.7392 29736.1219
   600886 国投电力 全国社保基金103组合 1540.0000 28844.2000
   600350 山东高速 全国社保基金102组合 2437.9160 27012.1093
   000423 东阿阿胶 全国社保基金105组合 860.0000 26367.6000
   600795 国电电力 全国社保基金106组合 1399.9742 25955.5217
   600325 华发股份 全国社保基金109组合 473.3672 25826.9144
   600895 张江高科 全国社保基金110组合 1139.8467 25703.5431
   600859 王府井 全国社保基金106组合 530.0000 25593.7000
   600761 安徽合力 全国社保基金106组合 700.0000 25445.0000
   600765 力源液压 全国社保基金105组合 539.5456 24263.3656
   000897 津滨发展 全国社保基金101组合 1500.0000 23430.0000
   600642 申能股份 全国社保基金106组合 1199.9945 23111.8941
   002048 宁波华翔 全国社保基金104组合 850.1414 23038.8319
   600219 南山铝业 全国社保基金104组合 659.7828 22280.8652
   600415 小商品城 全国社保基金106组合 253.1514 22011.5142
   600970 中材国际 全国社保基金107组合 374.9996 21277.4773
   000708 大冶特钢 全国社保基金102组合 1000.0000 18890.0000
   600396 金山股份 全国社保基金501组合 910.0000 18664.1000
   600350 山东高速 全国社保基金103组合 1600.0000 17728.0000
   600875 东方电机 全国社保基金101组合 206.4681 17138.9170
   000513 丽珠集团 全国社保基金104组合 500.0000 17005.0000
   600362 江西铜业 全国社保基金110组合 284.9893 16811.5188
   600549 厦门钨业 全国社保基金107组合 489.7013 16649.8442
   600350 山东高速 全国社保基金108组合 1500.0000 16620.0000
   000429 粤高速A 全国社保基金108组合 1500.0000 15990.0000
   600582 天地科技 全国社保基金111组合 280.0000 15450.4000
   600361 华联综超 全国社保基金106组合 500.0000 14585.0000
   600236 桂冠电力 全国社保基金102组合 877.4975 14110.1598
   600380 健康元 全国社保基金104组合 650.0000 13825.5000
   600496 长江精工 全国社保基金104组合 800.0000 13728.0000
   000617 石油济柴 全国社保基金110组合 237.9261 13592.7181
   002038 双鹭药业 全国社保基金109组合 356.5670 13453.2729
   600548 深高速 全国社保基金102组合 892.4545 13261.8739
   000531 穗恒运A 全国社保基金106组合 900.0000 13140.0000
   000089 深圳机场 全国社保基金102组合 1000.0000 13130.0000
   600963 岳阳纸业 全国社保基金107组合 313.8692 13113.4552
   600153 建发股份 全国社保基金104组合 446.3600 12859.6316
   000848 承德露露 全国社保基金106组合 418.4533 12712.6113
   000616 亿城股份 全国社保基金104组合 600.0000 12696.0000
   600012 皖通高速 全国社保基金108组合 1300.0000 12428.0000
   600801 华新水泥 全国社保基金108组合 350.0000 12173.0000
   000657 中钨高新 全国社保基金106组合 400.0000 11992.0000
   600482 风帆股份 全国社保基金109组合 290.2787 11828.8570
   000848 承德露露 全国社保基金602组合 380.0000 11544.4000
   600195 中牧股份 全国社保基金109组合 383.1373 11321.7072
   600598 北大荒 全国社保基金108组合 800.0000 11288.0000
   600126 杭钢股份 全国社保基金102组合 900.0000 11034.0000
   600557 康缘药业 全国社保基金104组合 434.6942 10754.3345
   000629 攀钢钢钒 全国社保基金107组合 941.7875 10416.1698
   600993 马应龙 全国社保基金109组合 165.0526 10315.7875
   000690 宝新能源 全国社保基金101组合 399.9994 10187.9847
   600834 申通地铁 全国社保基金107组合 639.9936 10047.8995
   
   代码 名称 占流通 所属行业
    股比例
    (%)
   600900 长江电力 1.2007 电力、煤气及水的生产和供应业
   600050 中国联通 1.2617 信息技术业
   600104 上海汽车 2.0260 制造业-机械、设备、仪表
   600029 南方航空 3.6000 交通运输、仓储业
   600028 中国石化 1.2556 采掘业
   000951 中国重汽 9.4122 制造业-机械、设备、仪表
   600600 青岛啤酒 7.6350 制造业-食品、饮料
   600089 特变电工 4.8504 制造业-机械、设备、仪表
   600104 上海汽车 1.4520 制造业-机械、设备、仪表
   600694 大商股份 4.7326 批发和零售贸易
   000024 招商地产 2.3648 房地产业
   600739 辽宁成大 1.3623 批发和零售贸易
   600015 华夏银行 1.6009 金融、保险业
   600600 青岛啤酒 5.0900 制造业-食品、饮料
   000539 粤电力A 3.4724 电力、煤气及水的生产和供应业
   600600 青岛啤酒 4.9008 制造业-食品、饮料
   000539 粤电力A 3.4097 电力、煤气及水的生产和供应业
   000960 锡业股份 1.9058 制造业-金属、非金属
   600282 南钢股份 5.6102 制造业-金属、非金属
   600069 银鸽投资 7.2243 制造业-造纸、印刷
   000651 格力电器 1.9593 制造业-机械、设备、仪表
   600600 青岛啤酒 4.0296 制造业-食品、饮料
   600717 天津港 1.7974 交通运输、仓储业
   000768 西飞国际 2.4748 制造业-机械、设备、仪表
   600627 上电股份 9.8039 制造业-机械、设备、仪表
   600169 太原重工 4.6724 制造业-机械、设备、仪表
   600386 *ST北巴 6.9444 交通运输、仓储业
   600299 星新材料 3.8462 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
   000039 中集集团 1.0727 制造业-金属、非金属
   000088 盐田港 4.5817 交通运输、仓储业
   600820 隧道股份 5.3342 建筑业
   600886 国投电力 2.2608 电力、煤气及水的生产和供应业
   600350 山东高速 3.6572 社会服务业
   000423 东阿阿胶 2.1372 制造业-医药、生物制品
   600795 国电电力 0.8913 电力、煤气及水的生产和供应业
   600325 华发股份 1.9902 房地产业
   600895 张江高科 1.9569 综合类
   600859 王府井 2.6717 批发和零售贸易
   600761 安徽合力 3.0691 制造业-机械、设备、仪表
   600765 力源液压 12.0300 制造业-机械、设备、仪表
   000897 津滨发展 1.9471 社会服务业
   600642 申能股份 0.8604 电力、煤气及水的生产和供应业
   002048 宁波华翔 5.8556 制造业-机械、设备、仪表
   600219 南山铝业 1.3281 制造业-金属、非金属
   600415 小商品城 3.3684 综合类
   600970 中材国际 4.7805 建筑业
   000708 大冶特钢 5.5295 制造业-金属、非金属
   600396 金山股份 4.1501 电力、煤气及水的生产和供应业
   600350 山东高速 2.4002 社会服务业
   600875 东方电机 2.0919 制造业-机械、设备、仪表
   000513 丽珠集团 3.9296 制造业-医药、生物制品
   600362 江西铜业 1.0087 制造业-金属、非金属
   600549 厦门钨业 2.0990 制造业-金属、非金属
   600350 山东高速 2.2502 社会服务业
   000429 粤高速A 3.5855 交通运输、仓储业
   600582 天地科技 2.4655 制造业-机械、设备、仪表
   600361 华联综超 2.2131 批发和零售贸易
   600236 桂冠电力 1.5521 社会服务业
   600380 健康元 2.9906 制造业-医药、生物制品
   600496 长江精工 10.7773 建筑业
   000617 石油济柴 2.4824 制造业-机械、设备、仪表
   002038 双鹭药业 5.8366 制造业-医药、生物制品
   600548 深高速 4.0976 交通运输、仓储业
   000531 穗恒运A 7.5884 电力、煤气及水的生产和供应业
   000089 深圳机场 1.5317 交通运输、仓储业
   600963 岳阳纸业 1.8326 制造业-造纸、印刷
   600153 建发股份 1.4918 批发和零售贸易
   000848 承德露露 3.8392 制造业-食品、饮料
   000616 亿城股份 2.8428 房地产业
   600012 皖通高速 2.7905 交通运输、仓储业
   600801 华新水泥 4.6494 制造业-金属、非金属
   000657 中钨高新 3.1743 制造业-金属、非金属
   600482 风帆股份 2.4119 制造业-机械、设备、仪表
   000848 承德露露 3.4864 制造业-食品、饮料
   600195 中牧股份 2.3650 制造业-食品、饮料
   600598 北大荒 1.6584 农、林、牧、渔业
   600126 杭钢股份 3.4926 制造业-金属、非金属
   600557 康缘药业 4.3418 制造业-医药、生物制品
   000629 攀钢钢钒 0.5681 制造业-金属、非金属
   600993 马应龙 4.5899 制造业-医药、生物制品
   000690 宝新能源 1.3491 电力、煤气及水的生产和供应业
   600834 申通地铁 3.6363 电力、煤气及水的生产和供应业

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山东：3年推动100家企业上市
  
信息来源：上海证券报    作  者：朱剑平,郑义,刘海民     时间：2007-11-06 00:11     
  
  
　　“企业上市状况、资本市场发育程度是一个地方经济实力的综合体现，也是一个地方企业实力和竞争力的综合体现。三年内，山东要推动100家企业上市融资，争取用两年时间，实现每个强县都有上市公司。要把经济强县必须有上市企业列入政府指标考核体系。”日前，山东省发改委为对培育山东资本市场发展进行战略部署。
   　　近年来，山东经济发展迅速，2006年全省GDP已达21846.7亿元，增幅达到14.7%。然而，实体经济发达的山东，其资产证券化率却远低于全国平均水平。其融资的95％来自于信贷资金。在国家严把信贷闸门的情况下，山东融资结构亟待转变。
   　　“推进企业上市不仅仅是融资，上市公司的多少，标志着一个地方经济水平发展的高低，同时，也体现着当地政府的经济管理水平。”山东省常务副省长王仁元把推进企业上市提到了新高度。他提出：“山东经济发展中面临的一个突出矛盾是经济结构不合理，传统产业比重高、发展方式粗放。从宏观来讲，推进资本市场发展，将有助于我们建立起市场化的经济结构调整机制，这种市场化机制能够对企业的生产经营起到引导作用，也有助于从根本上遏制各种低水平重复建设活动，这对于推进山东省经济结构调整和经济增长方式转变更具有现实意义。从微观来说，证券市场不仅是培育、建立现代企业制度的优质土壤，而且可以通过强有力的监管机制，培育出一批合格的诚信企业群体，从而不断提高企业核心竞争力。”
   　　山东省发改委相关负责人表示，从总体上看，山东企业上市工作的成绩还是明显的。截至目前，山东共有境内外上市公司121家、股票130只，累计融资折合人民币935亿元，上市公司数量和融资总额均居全国第四位。上市公司发展质量较高。但还存在着上市公司对经济结构调整的带动作用不够突出，上市公司区域分布不够均衡，区域性多层次资本市场体系建设没有破题，中介机构服务水平有待加强等问题。
   　　王仁元说：“江苏江阴一个县级市有22家上市公司，浙江绍兴县杨汛桥镇有8家上市公司，但山东30个经济强县只有15个县有上市公司。山东推动企业上市，要抓好重点地区的突破。把强县必须有上市公司列入强县指标考核体系。并要不断提高上市成功率。用3年时间，重点选择1000家以上企业进行培训，争取200家以上基本具备条件的优质企业进入上市推荐培育期，150家以上质地优良、市场前景好、持续盈利能力强的企业进入上市程序，100家企业实现上市。”
   　　另据了解，山东省政府16个职能部门及17个地市相关部门已为此专门成立推动企业上市工作联系会。
   　　业绩——谁是中流砥柱
   　　从山东上市公司主要财务数据中看出，2006年度的山东板块继续书写着绩优故事，但同时公司间也在发生更明显的分化，其投资价值已显示出比较明朗化的区分。
   　　其一，主要经济指标大幅增长，亏损公司减少。2006年度山东板块主营业务收入、利润总额、净利润分别达到2430.03亿元、168.84亿元、108.33亿元，分别比上年增长15.13％、18.40％、19.08％。亏损公司由12家降至8家，亏损公司亏损数额由16.89亿元降至12.77亿元，降幅为24.40%。每股收益前五名为：张裕A（0.84元）、华泰股份（0.83元）、莱钢股份（0.81元）、山东黄金（0.8元）、鲁泰A（0.79元）。
   　　其二，充沛的现金流，是山东板块业绩优秀的最重要标志之一。2006年经营现金流量同比大幅增长27.59％。经营现金呈负数的只有5家。每股经营现金流最高的有：华泰股份（2.18元）、山东黄金（1.81元）、济南钢铁（1.76元）、银座股份（1.6579元）、中国重汽（1.49元）、鲁泰A（1.44元）、普洛康裕（1.09元）、青岛海尔（1.03元）、兖州煤业（0.89元）、博汇纸业（0.87元）等。
   　　其三，在销售收入增长15％以上的同时，应收账款微调，其他应收款大幅下降，反映出山东板块利润的真实性和营销运转机制的较高质量。山东板块2006年度应收账款为156.29亿元，比2005年度提高2.50％；其他应收款由2005年的61.41亿元，下降到43.03亿元，降低29.93％。其他应收款大幅降低的主要原因是公司清理关联欠款有较大进展。
   　　在一大批管理规范、经营有方、控制应收账款等主要运营指标得力的山东上市公司中，华鲁恒升是最出色的代表之一。该公司自2002年上市至今，应收账款一直为零，在山东板块中唯此一家，在全国上市公司中也难得见到，创造出企业控制能力的一项奇迹。
   　　整体而言，山东各项主要财务指标实现较均衡的发展，但具体分析，仍存在一些值得重视的问题。一、扣除非经营性利润后，净利润增幅明显降低，并低于主营收入增长率，说明主营业务利润率尚待进一步提高。二、2006年度资产负债率为55.42％，处于一个比较合理的状态，但超过70％的有13家，尤其是流动负债超过流动资产的高达39家，超过50％，这些企业存在一定的财务风险，负债结构应加快调整。三、从另一端看，值得重视的是负债率在30％以下的达到18家，占山东板块24.32％，这些企业大部分为业绩优良、经营稳健的行业领先者，例如张裕A、东阿阿胶、好当家、青岛海尔等等，具有规模扩张的诸多有利条件，适当提高负债比率，将带动产能与市场的大幅提高与拓展。四、山东板块集中于制造业，尤其是主营收入排在前列的企业，多为高耗能资产，而金融资产、高科技企业、中小企业的所占比例明显偏低，产业结构需要加快调整。此外，山东作为一个经济大省，其资产证券化水平偏低，在山东省二百多家大型企业集团中，具有上市资产的不足30％。其中小企业资产的证券化水平与江、浙等省相比则有着更大的差距。同时，山东金融资产进入资本市场的步伐比较缓慢。由于上市金融资产所具备的带动力特性和叠加效应，地方政府应对其证券化给予高度重视。
   　　“基石”——重量再衡量
   　　上市公司是证券市场的基石，这块“基石”的内涵不仅包括业绩表现、规范化程度等，充分尊重股东意志和到位的股东分配政策应是其中最重要内容之一。多年以来，由于股东意识薄弱、股权分置的制度割裂，以及内部人控制等原因，股东分配政策远远没有到位，成为市场建设最薄弱的环节之一。
   　　现金分红被众多公司所冷落。据有关方面统计，山东板块现金分红的程度高于我国证券市场平均数，即便如此，其分配意识及政策也远未到位。
   　　按近两年数据统计，山东板块派现呈现家数增加、数额增长，但派现占净利润比例却在下降的局面。2005年、2006年山东板块派现家数分别为26家、32家，分别占公司总数的35.14％、43.24％，增长23.08％；派现总额分别为386977.73万元、444199万元，分别占当年净利润的42.16％、40.89％，占比出现下降。如果剔除当年亏损公司，山东板块2006年派现总额占盈利公司净利润的36.59％。
   　　从统计数据看，一个突出的问题是上市公司之间的派现情况呈现明显两极现象，其随意性非常突出。据统计，截至2006年度，山东板块连续三年到十三年（上市时间不同）未进行派现的公司高达35家，占公司总数的47.30％，这应该是一个颇为惊人的数字。
   　　处在另一极的高派现公司，如莱钢股份、鲁泰A、兖州煤业、东阿阿胶、山推股份等一批山东公司，不但使广大投资者切实分享到公司成长的财富，而且给予投资者较明确的分红预期，树立了良好的市场形象。莱钢股份多年来派现数额、比例之高，名列山东板块前茅，公司日前承诺，自2006年度起的5年内，派发股息不少于当年可供分配的55％。
   　　并购重组——超越“ST”层次
   　　以ST公司为重组目标，彻底剥离不良资产，优质资产借壳上市，以股改、清欠、重组等内容组成综合性方案，并注重引入后续优质资产不断进入重组公司，是2006年山东ST公司重组的主要内容及特征。ST烟发、ST陈香、ST济百、ST巨力、ST轻骑等一批绩差公司通过实质性重组，退市风险得到化解，资产质量和持续经营能力全面提高。金岭铁矿、天业房产、新华锦集团等，在分别重组ST华陶、ST济百、ST陈香公司过程中的主要创新之处在于，或实施定向增发，或作出母公司优质资产陆续置入股份公司的承诺与规划等整体上市方式，延伸重组的连续性和深度，为重组公司持续发展创造了资产性基础条件。
   　　但这种大规模重组依然反映出新兴市场的初级化特点，其内容、方式和规模，到了层次转移和工具升级的时期。事实上，山东在提高企业并购重组方面已具备了诸多可行性条件，同时，上市企业及其他一些行业的领先企业也早已滋生出强烈的并购需求。以阿胶行业为例，东阿阿胶是阿胶行业唯一的上市公司，早已具备整合山东阿胶资源的禀赋和优势，如果对全国第二大阿胶制造企业——山东的福胶等企业进行吸收重组，东阿阿胶规模将迅速壮大，山东的阿胶资产在证券化同时得到资本升值，更重要的意义在于全面带动山东阿胶行业的快速发展，并可进而启动阿胶上下游相关产业。
   　　据了解，山东拥有200余家大中型企业集团，但拥有上市资产的仅为40余家，其优质资产通过直接上市或并购重组上市，为山东产业结构调整、带动山东经济发展留下了广阔空间。反过来，上市公司中一些规模较小，但业绩优良的公司，比如新华医疗、滨州活塞等公司，通过定向增发、引入新的合作者等方式，吸收同行业或上下游资产，同样有着行业整合的重要作用和意义。
   　　在经济环境不断变化和资本市场快速发展的条件下，山东有关政府部门对上市公司内外的并购重组视角正在进行调整。这种调整是重要的，但政府在此方面的角色是调控和引导，而不是操刀者。要提升并购重组层次，另一个重要的条件是引入投资银行作为产业并购重组的重要主体之一，使其更多地发挥市场功能和专业创新作用。近年来，山东政府部门对于济钢集团和莱钢集团、鲁抗医药和华鲁集团等行业的重组已做出了初步设计，但进展缓慢。其原因是复杂的，但过于依托政府部门，缺乏强有力的投行等市场化、专业化中介机构的参与等，应是薄弱环节之一。
   　　控制权——谁主沉浮
   　　山东部分上市公司在股本规模的适度性、优良公司大股东控制权等方面，显示出值得关注的现象。
   　　其一，因股改送股等原因，上市公司大股东持股比例普遍降低。在本文统计内的74家公司中，大股东持股50%以上的共14家，比上年减少11家，由2005年占比33.78％降低到占18.92％。大股东持股30%以下的高达32家，比上年增加9家，占比由31.08％扩大到43.24％。随着资产整体上市的增加和各种股权激励的进展，大股东持股比例将不断发生新的调整。
   　　其二，公司董事长及其他高层人士持股比例上升，其主要增持股份方式为通过母公司改制而受让母公司股份，或由公司高层出资成立公司受让母公司股权而间接持有上市公司股权等。如华泰股份、烟台冰轮、张裕A等公司。据调查，这种曲线安排有进一步发展的趋向。包括股权激励在内的激励制度和约束机制，是改善上市公司治理的中心内容，应予高度重视并积极推进。
   　　其三，机构投资者大举进入优秀上市公司。银座股份、东阿阿胶、山东药玻、新华医疗、山东黄金、华鲁恒升、华泰股份、山推股份等一批优良上市公司的流通股权越来越多地被各路机构持有。
   　　其四，一批公司大股东持股比例过低，存在控制权风险。据统计，在所选74家上市公司中，大股东持股在50％以下的公司共计60家，占板块的81.08%；持有30％至40％股权的16家，占板块的21.62％；20％至30％股权的22家，占板块的29.73％；持有20％以下的10家，占13.51％。在大股东持30％以下的公司中，有东阿阿胶、山推股份、银座股份、鲁泰A等一批业绩优良、投资回报率高、前景看好，同时股本规模较小的企业。一旦时机成熟，上述企业很有可能成为并购目标公司。
   　　上市公司控股权收购是证券市场资源配置的重要内容之一，是一项正常的市场化交易方式。但它对目标公司的稳定性有着重大影响，而像东阿阿胶等拥有不可复制的品牌，对于山东经济结构调整和行业整合具有战略意义。如何发挥这些公司更重要的经济带动作用，显然与保持控制权紧密相关。大股东及有关方面应对其股权结构进行战略性设计。
   　　探寻“山东板块”整体价值
   　　⊙本报记者 郑义 刘海民 朱剑平
   　　
   　　比较稳定的成长性和良好的业绩表现，已成为山东上市公司板块多年来的标识之一。尤其近年来，山东板块在ST公司重组、清欠、股改、IPO等方面，都取得了较明显的进展与成就，其整体价值进一步提高。
   　　上市公司的内生因素和证券市场环境正发生着深刻的变化，对各市场主体提出了一系列新的要求。山东上市公司的重组层次、公司治理等，像其他板块一样带有浓厚的新兴市场和转轨经济时期的色彩，有待进一步提升。提高全省资产证券化水平、强化实体经济与资本市场的深度融合等，同样值得当地政府及有关方面进一步研究并加强引导。
   　　本文选取山东74家上市公司（不含境外上市公司，因对比需要也不含2006年IPO公司），仅从经营业绩、重组、股权结构以及派现回报等方面入手，并结合山东经济环境进行初步分析，在一定程度上反映了我国上市公司在这些方面的普遍形态，也表现了山东板块的某些特点。
   　　■问题
   　　中介薄弱 阻碍快速发展
   　　⊙本报记者 朱剑平 郑义 刘海民
   　　
   　　日前，随着齐鲁证券获创新类券商资格、鲁证期货取得金融期货经纪业务资格，山东本土的证券期货经营机构开始快速发展壮大。然而，金融人才匮乏，中介机构薄弱，以及由此带来的对虚拟经济、金融产业功能作用的忽视，正成为山东经济进一步发展的掣肘。
   　　资本市场中介机构承担着上市保荐、财务顾问、审计评估、法律服务等方面的任务，在山东资本市场发展中发挥着重要作用，培育一批执业规范、竞争力强的资本市场中介服务机构，对山东资本市场的发展至关重要。山东省发改委资本市场处的调研表明，目前，山东资本市场中介机构总体上数量偏少，竞争能力较弱，服务水平有待加强。原天同证券的风险处置工作基本完成，省内仅有齐鲁证券和中信万通证券两家证券公司。自去年9月股权分置改革基本结束，两家券商仅完成一家公司的IPO，占期间内省内新上市公司不到10%，省外上市公司更是没有一家参与。全省17家有证券资格的会计师事务所中，仅有6家在从事上市阶段的业务。法律业务就更差，150多家律师所参与上市阶段业务的只有3家。
   　　与此同时，山东省证监局在监管中发现，在企业上市过程中，中介机构辅导工作存在多方面的不足：
   　　辅导机构勤勉尽责不够。实行股票发行核准制的重要基础是中介机构尽职尽责，券商作为整个辅导工作的主体，其能否做到勤勉尽责决定着辅导工作的成败。一是辅导小组人员不到位、不到岗，有资格的人只挂名不到位，而承担具体辅导任务的往往是无资格的人员；3个人的辅导小组，拟上市公司很难全部接触到；辅导人员变更频繁，使辅导工作的连续性很难得到保证。二是深入企业辅导的时间不充分，有的辅导机构在工作报告里面记载自己旁听了拟发行公司的三会会议，但在相关的会议记录里却找不到类似的记载。
   　　辅导期间的重大变化不作说明。按期报送的辅导工作报告仅仅简单的几页表，没有书面材料对发生的重大变化作出尽职说明；辅导情况变化不履行相关手续；主要辅导人员变更不提供继任辅导人员的资格证明和有关承诺，不及时向证监局备案；辅导机构变更，前任辅导机构不按规定向证监局报送有关材料；有的辅导机构终止了对拟发行公司的辅导，不向证监局报告。
   　　辅导工作结合企业的实际不够。辅导机构在辅导过程中，不能够充分考虑到每家拟上市公司存在的不同情况，从而判断出企业整体的规范化运作水平，并在此基础上“量体裁衣”制定出适合企业特点的辅导方案和辅导计划，而是将辅导工作程序简化为备案、报送材料、考试、公告、接受调查评估等几个简单的过程。没有根据企业高管人员知识结构的特点制定出有针对性的培训方案。对企业存在的突出问题与企业高管人员沟通不够，提出的解决方案脱离企业的实际，不具有可操作性。
   　　督促拟上市公司解决问题缺乏力度。部分企业受前几年“包装上市”之风的不良影响，辅导期间不是将主要精力放到规范改制上，热衷于做表面文章、搞公关，对辅导机构提出的整改方案不重视、不认真落实。在这种情况下，部分辅导机构不是站在规范的角度力促企业解决不规范问题，而是片面将辅导对象是否满意作为自己工作的最高标准，影响督促企业整改力度，使企业存在的不规范问题没有得到彻底解决，留下风险和隐患。
   　　中介机构形成的合力不够。目前存在的问题是券商、审计、律师三方各司其职，沟通不够，不能就一些重大问题建立起经常的协调制度，不互相交流各自发现和掌握的问题。注册会计师和律师普遍认为自己在辅导工作中处于从属地位，主角是券商，自己主要职责是给企业出具审计报告、法律意见书和培训，没有主动地从各自专业的角度关注企业存在的深层次问题。
   　　对于山东资本中介机构的现状，山东省常务副省长王仁元表示，中介机构的培育，要坚持扶持发展与规范发展相结合。扶持发展，就是要为他们创造良好的发展环境，制定出切实可行的政策措施，多给他们提供平等的市场机会。规范发展，就是要加强对他们的监督管理，提高他们规范职业的水平。据了解，目前，山东省发改委和山东证监局已对进入山东开展资本市场业务的中介机构实行执业情况报告制度。山东省发改委正在牵头研究制定加快资本市场中介机构发展的意见措施，优先发展本省中介机构，进一步优化山东企业上市环境，为推动资本市场持续、稳定、健康发展积极创造条件。
   
   　　2006年以来山东上市公司并购重组情况
   代 码 公司简称 发生时间 类型及方式 收购人 主业变更情况 2005年 2006年净利润(万元) 备注
    或重组对象 净利润(万元)
   600807 天业股份 2006.7.17 控制权变更加重大资产重组 山东天业房地产开发有限公司 商业变更为商业房地产 -2782.21 4354.35 　
    （ST济百）
   600766 园城股份 2006.6.8 　 园城实业集团股份有限公司 变更为房地产 -22446.94 2605.24 　
    (烟台发展)
   000655 金岭矿业 2006.4.26 控制权变更,重大资产置换,非公开发行股票收购资产,以置入优质资产为对价完成股改 山东金岭铁矿 金属非金属制造变更为采掘业 -10020.84 6866.23 　
    (ST华陶)
   600735 ST陈香 2007.4.24 控制股权变更－重大资产置换 山东新华锦国际股份有限公司 食品饮料变更为纺织 -1771.07 -3049.43 季报扭亏
   600579 *ST黄海 2006.9.9 控制股权变更 北京中车汽修集团总公司 　 -9180.13 -16463.88 季报扭亏
   000756 新华制药 2006.10.24 控制权变更：国有股行政化转 华鲁控股 　 541.59 2270.56 　
   600789 鲁抗医药 2006.10.24 控制权变更：国有股行政化转 华鲁控股 　 497.66 -9653.79 季报扭亏
   600882 大成股份 2006.8.17 控制股权变更－国有股权划转 中农化公司 　 1077.25 1458.03 　
   200992 ST中鲁B 2006.12.10 控制股权变更－债务重组 山东省国有资产投资控股有限公司 　 -4752.01 15298.3 　
   600336 澳柯玛 2006.12.31 控制权变更：国有股行政化转 青岛企业发展投资有限公司 　 -7345.47 973.95 　
   600698 SST轻骑 2006.12.31 控制权变更：国有股转让 中国兵器装备集团公司 　 527.69 868.66 　

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中国中铁IPO获批 "先A后H"开先河
  
信息来源：上海证券报    作  者：彭友,索佩敏     时间：2007-11-06 00:11     
  
  
　　中铁二局将不会退市，或将剥离基建业务以避同业竞争
   　　中国中铁股份有限公司IPO昨日顺利通过中国证监会发审委的审核。而在A股发行之后，中国中铁还将赴港发行H股，首开“先A后H”先河。上海证券报记者昨日独家从中国铁路工程总公司内部获悉，中国中铁目前初步确立下月初挂牌上市，而旗下的中铁二局将不会退市，中铁总公司方面有意将其基建施工业务剥离，并有可能将房地产业务注入。
   　　据中国中铁预披露的招股说明书，该公司此次拟发行不超过46.75亿股A股，发行后总股本不超过174.75亿股。随后，中国中铁还拟发行不超过33.26亿股H股，若全额行使超额配售选择权，则最终将发行不超过38.249亿股H股。
   　　中国中铁成立于2007年9月12日，由中铁总公司以整体重组、独家发起的方式设立。中国铁路工程总公司以IPO的方式直接整体上市，而不是利用旗下已有A股公司中铁二局借壳上市，是为此次一大看点。
   　　然而值得注意的是，中国中铁与中铁二局的业务有所重合，如何解决为业界所关注。中铁总公司董事长石大华昨日接受上海证券报记者采访时表示，中国中铁在招股说明书中已对这一问题作出了解释：2007年9月18日，中铁总公司与中国中铁签订了《避免同业竞争协议》，中铁总公司确认其本身及其附属企业、参股企业目前没有以任何形式从事或参与对主营业务构成或可能构成直接或间接竞争关系的业务或活动。
   　　此外，市场曾经预期，中国中铁可能通过换股合并中铁二局。而据中铁总公司一位内部人士昨日对记者透露，中铁总公司方面有意将中铁二局现有的基建施工业务剥离出来。此外，集团可能还会考虑向中铁二局注入部分房地产业务。该人士进一步透露，集团方面无意让中铁二局退市。另外，由于此次中铁总公司实际上是借助中国中铁实现了整体上市，今后集团旗下也不会再有新的公司去上市。