随盘功课帖~

dingding5188

股票简称	股票代码	业绩变动幅度	每股收益	预测日期	报告日期
建发股份	600153	预计07年第三季度实现净利润与上年同期相比增长50%以上	0.41	2007-10-23	2007-10-30
豫园商城	600655	预计2007年三季度实现的净利润与上年同期相比增长80%以上	0.3	2007-10-23	2007-10-29
四川金顶	600678	预计2007年1-9月净利润比上年同期增长60%以上。	0.05	2007-10-23	2007-10-23
复星医药	600196	预计公司2007年1-9月实现的净利润与上年同期相比增长50%以上	0.19	2007-10-22	2007-10-31
S*ST华龙	600242	预计2007年第三季度业绩将继续亏损	-0.1	2007-10-22	2007-10-29
ST 东 源	656	预计2007年前三季度累计利润扭亏为盈	-0.03	2007-10-22	2007-10-26
ST 吉 炭	928	预计2007年1-9月公司的业绩亏损757万元左右。	-0.03	2007-10-20	2007-10-23
新赛股份	600540	预计2007年1-9月归属母公司所有者净利润同比增长100%以上	0.07	2007-10-20	2007-10-23
瑞贝卡	600439	预计2007年全年实现净利润比去年同期增长50%以上(上年同期未按新会计准则调整的净利润为100875244.50元)，具体数据以公司2007年年度报告披露的为准。	0.56	2007-10-19	2007-10-19
*ST 阿继	922	ST阿继发布业绩预告，公告称经公司财务部门测算，公司2007年1月1日至2007年12月31日将亏损7000万元左右。	-0.1	2007-10-19	2007-10-19
ST 科 苑	979	预计2007年全年将亏损2亿元。公告称经公司财务部门测算，公司年初至下一报告期末亏损金额将继续加大，亏损金额将在2亿元左右。	-1.36	2007-10-19	2007-10-19
*ST 南控	716	加上预计今年第四季度的主业经营正常并将取得预期业绩，因此经本公司财务部门测算，预计本公司2007 年全年度将实现扭亏为盈。	0.2	2007-10-19	2007-10-19
*ST 方向	757	*ST 方向公布2007年前三季度业绩预告修正为盈利450万元左右公告：*ST 方向2007年前三季度业绩预告修正为公布扭亏为盈，预计盈利450万元左右。	0.02	2007-10-19	2007-10-22
ST 平 能	780	ST平能发布业绩预增公告，公告称经公司财务部门测算，公司2007年10-12月将继续实现盈利，2007年1-12月累计净利润将实现盈利，与上年同期相比增加比例将达到2700%至3200%.	0.29	2007-10-19	2007-10-19
贵糖股份	833	预计公司2007年1-9月及2007年7-9月可实现净利润与上年同期相比上升200%-250%之间。	0.19	2007-10-19	2007-10-19
阳光股份	608	预计公司2007 年1-9月份业绩比去年同期（调整前）增长300-350％；预计2007年7-9月份比去年同期（调整前）增长4900-4950％。	0.13	2007-10-19	2007-10-26
东北证券	686	07年前三季度实现利润10.5亿元，与借壳前的东北证券06年全年净利润相比，增长767.78%，与07年中期相比，增长了66.41%。	1.81	2007-10-19	2007-10-17
光华控股	546	2007年前三季度业绩预亏930万元左右光华控股预计2007年前三季度亏损930万元左右	0.01	2007-10-19	2007-10-30
建投能源	600	公司年初至2007年末收购后归属于母公司的净利润可实现约34,800万元，与去年同期4,828.34万元（未按新会计准则进行调整）相比，增长约620%。	0.45	2007-10-19	2007-10-19
特 力Ａ	25	预计2007年前三季度亏损11万元。公告称经公司财务部门测算，公司2007年1月1日至2007年12月31日将亏损11万元左右。	0	2007-10-19	2007-10-22
广聚能源	96	预计公司2007年第三季度净利润与去年同期相比将增长50%-100%。	0.19	2007-10-19	2007-10-29
健特生物	416	三季度业绩预告修正为亏损健特生物业绩预告修正为公布报告期公司根据谨慎性原则，将递延所得税资产的计算税率由33％调整为25％	0.01	2007-10-19	2007-10-26
湖北宜化	422	公告称经公司财务部门测算，预计公司2007年1月1日至2007年12月31日业绩（归属于母公司所有者的净利润）同比增长在65%以上。	0.47	2007-10-19	2007-10-19
柳 工	528	公布业绩预增公告：预计2007年第三季度及一至三季累计业绩均比去年同期增长50%-70%。	0.58	2007-10-19	2007-10-27
龙建股份	600853	三季度业绩预减公告：经龙建路桥股份有限公司财务部门初步测算，预计2007年前三季度净利润较上年同期下降50%以上	0.04	2007-10-19	2007-10-26
南京医药	600713	经南京医药股份有限公司初步测算，预计2007年1-9月净利润较上年同期将出现大幅增长，同向大幅上升150%以上	0.04	2007-10-19	2007-10-27
华仪电气	600290	华仪电气股份有限公司曾于2007年10月9日披露公司预计2007年1-9月份净利润与上年同期相比将增长800%以上。现经公司财务部门再次核算，预计增长幅度将达到1000%以上	0.03	2007-10-19	2007-10-23
大众公用	600635	公布2007年1至9月份业绩预增公告：上海大众公用事业(集团)股份有限公司预计2007年1-9月份净利润比上年同期增长150%-200%	0.06	2007-10-19	2007-10-30
双钱股份	600623	预计2007年1-9月经营业绩与上年同期相比增长50%以上。	0.09	2007-10-18	2007-10-30
银座股份	600858	预计2007年1-9月份净利润较去年同期增长50%以上。	0.32	2007-10-18	2007-10-31

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-10-23 16:41 编辑 ]

dingding5188

1977年，美国卡特政府希望通过美元贬值的措施来刺激美国的出口，减少美国的贸易逆差。投资者疯狂抛售美元，美元兑主要工业国家的货币急剧贬值。1977年初，美元兑日元的汇率为1美元兑290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅达到41.38%。
　　1979年—1980年，世界第二次石油危机爆发。第二次石油危机导致美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之高攀，美国出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。

1979年夏天，保罗·沃尔克(Paul A.Volcker)就任美国联邦储备委员会主席。为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。
　　这一政策的结果是美国出现高达两位数的官方利率和20%的市场利率，高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙升，从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%
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历史会重复吗?

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-10-23 16:57 编辑 ]

dingding5188

司是我国最大的原油和天然气生产商。公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导地位。截至2006年底，公司的原油和天然气探明储量分别为116.2亿桶和15,140.6亿立方米，分别占到国内三大油气公司总量的71％和85％。原油产量和天然气可销售量分别为8.3亿桶和388.5亿立方米。勘探与生产业务为公司最主要的盈利来源。
　　受益于国内进入储量发现高峰。石油和天然气的勘探潜力还很大、油气勘探投入加大和技术进步与理论创新三大因素催生了国内油气储量发现高峰。中国石油作为中国石油行业的旗舰，将显著的受益于这一过程。最近一年的勘探发现不断，包括英买力气田、南堡油田和龙岗气田等。随着储量的增长，产量的增长也将加速，我们预期2006－2010年中国石油的油气复合增长率将达到6.8%，显著高于2001－2005年的3.5%。
　　天然气将成为中国石油上游业务的亮点。国内天然气正处于大发展的前夜，而在三大石油巨头里面，中国石油占据了最有利的战略位置。从资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的75%，天然气的储量占到了国内的85％，从运输管道来看，中国石油的天然气运输管道占到了国内天然气管道的85%。我们预期未来几年中国石油天然气产量将保持20％的复合增长，并且在这一进程中，天然气价格将每年有8％的上调，销售收入在2010年将占到上游板块销售收入的19％。天然气业务在一定程度上烫平油价下滑对公司业绩的影响。
　　中国石油行业走出去的旗舰。第一，公司较早制定了国际化的发展战略，已经在上游油气勘探开发业务取得了多项重大突破，为业务的进一步发展奠定了基础。第二，雄厚的财务实力有助于公司走出去。第三，作为中国石油行业的主力军，将在国家投资公司开展相关业务中获取最大的份额。
　　公司是我国最大的石油产品生产和销售商之一。拥有26家炼油厂、22家区域性油品销售公司以及1家润滑油生产企业。目前，公司的零售网络在东北、西北和华北地区占据优势地位，并迅速向东部和南部地区扩张。对炼油厂的升级改造和成品油物流体系的建立，在未来几年将显著提升炼油和销售板块的效率。
　　我们设定中国石油的合理估值区间为28－32元。我们预测中国石油07、08和09年国内会计准则下的EPS分别为0.85、0.92和0.92元，股本假定A股发行40亿股。考虑到中国石油是真正一体化的石油企业，在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动，而国内迟迟不推出新的成品油定价机制的背景下，我们认为中国石油会享受比中国石化更高的估值，我们给予中国石油08年30－35倍的估值，合理估值区间为28－32元。
　　投资摘要
　　公司是我国最大的原油和天然气生产商。公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导地位。截至2006年底，公司的原油和天然气探明储量分别为116.2亿桶和15,140.6亿立方米，分别占到国内三大油气公司总量的71％和85％。尤其是在天然气业务，中国石油占据了最有利的战略位置。从资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的75%，天然气的储量占到了国内的85％，从运输管道来看，中国石油的天然气运输管道占到了国内天然气管道的85%。
　　公司是我国最大的石油产品生产和销售商之一。拥有26家炼油厂、22家区域性油品销售公司以及1家润滑油生产企业。目前，公司的零售网络在东北、西北和华北地区占据优势地位，并迅速向东部和南部地区扩张。
　　公司在未来几年将显著的受益于五个趋势：第一，受益于国内进入储量发现高峰。中国石油作为中国石油行业的旗舰，将显著的受益于这一过程，直接表现为产量增长的加快。
　　我们预期2006－2010年中国石油的油气复合增长率将达到6.8%，显著高于2001－2005年的3.5%。第二，受益于国内成品油消费增长和消费升级。公司成品油的零售市场份额达到了34.7%。第三，受益于天然气的大发展。我们预期未来几年中国石油天然气产量将保持20％的复合增长，伴随着天然气价格的上调，天然气销售收入在2010年将占到上游板块销售收入的19％。第四，受益于油气价格改革。第五，受益于国内石油企业走出去进程的加快。
　　我们设定中国石油的合理估值区间为28－32元。我们预测中国石油07、08和09年国内会计准则下的EPS分别为0.85、0.92和0.92元，股本假定A股发行40亿股。考虑到中国石油是真正一体化的石油企业，在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动，而国内迟迟不推出新的成品油定价机制的背景下，我们认为中国石油会享受比中国石化更高的估值，我们给予中国石油08年30－35倍的估值，合理估值区间为28－32元。
　　一认识中国石油：中国石油是油股吗？
　　中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一。在普氏能源公布的"2006年全球能源企业250强"中，公司名列第六位，连续五年居亚太区第一位。由中国石油集团独家发起设立，成立于1999年11月5日，于2000年4月完成了境外H股发行，并在香港联交所和纽约证交所上市。截至招股说明书签署日，公司总股本为179,020,977,818股，其中发起人中国石油集团持有157,922,077,818股，占总股本的88.21%，为控股股东；境外上市的H股共有21,098,900,000股，占总股本的11.79%。此次拟发行不超过40亿股的A股。
　　中国石油是真正一体化的石油企业。上图是中国石油的产业结构图，从中可以看出，中国石油自产原油数量跟原油加工量基本相当（虽然会外销一部分原油给中国石化和出口，但也有部分进口和从中国石化购入，两者在量上恰好抵消），这一点跟中国石化有显著的不同，中国石化有75%的原油需要外购，直接暴露在国际油价的波动上面。而对于中国石油来说，主要是国内成品油的价格。中国石油每加工一吨原油，生产出0.41吨的柴油、0.205吨的汽油、0.011吨的航油、0.059吨的石脑油、0.033吨的燃料油、0.014吨的润滑油和0.015吨的沥青等。其中柴油、汽油、航油、燃料油、润滑油、沥青等直接用于销售，而石脑油作为中间产物再加工成石化产品对外销售。
　　中国石油是油股吗？正如上文所指出的，由于自产原油跟原油加工量基本相当，所以原油价格对于中国石油的收益并不直接影响，真正影响收益的是柴油、汽油、航油、燃料油、润滑油、沥青和石化产品的实现价格。其中柴油、汽油和航油的价格受国家管制，燃料油、润滑油、沥青和石化产品的实现价格跟国际原油价格的波动密切相关，但是从整个炼油和销售的收入，其实也就是全部收入（即只计石脑油的收入，不计算石化产品的收入，以及不考虑天然气和管道板块的收入）来看，2006年的数据是柴油、汽油和航油占到了整个收入的64%。而这些价格是受到国家管制的，这说明什么一个问题呢？
　　即在国际原油价格上涨的情况下，如果国家不上调国内汽油、柴油和航油的价格，真正能够享受到油价上涨好处的只有36％的收入，而在目前国家征收石油特别收益金的情况下，即原油价格上涨的情况下国家还要被拿去一部分，中国石油受益于原油价格上涨的好处更低。可以举个简单的例子，由于国际原油价格上涨，中国石油的实现油价从50/桶美元上升到60美元/桶（涨幅20％），这样中国石油每产一吨原油，就要多交175元/吨的石油特别收益金，而一吨原油加工成产品的价格大致在5000元（按照中国石油06年的数据），即只有1800元的收入能够跟原油价格上涨而上涨，如果这部分的收入涨幅只有10％，收入只能增加180元，则国际原油价格上涨对于中国石油没有带来任何益处。当然，需要指出的是，在国际原油价格上涨的背景下，即使国家不上调国内成品油价格，中国石油还是具有一定的调整成品油价格的能力，因为它可以在零售中准价基础上上下浮动8％，此外通过大幅上调成品油批发价，从而主要通过自己的加油站实现销售等等。
　　从上文的分析来看，中国石油对于国际原油价格上涨受益的程度受到了国内管制成品油价格和石油特别收益金的抑制，但还是提供了一个对冲油价波动的工具。这一点在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动的情况下，仍然具有投资意义。
　　二国内油气储量进入发现高峰
　　新一轮储量发现高峰出现06年中国石化发现探明储量2500亿立方米的普光气田，07年中国石油宣布发现储量达10亿吨的南堡油田和7000亿立方米的龙岗气田。这些发现，究竟是个案，还是具有普遍的意义？对于评估中国石油和中国石化油气储量增长的潜力，具有重大的意义。我们的看法是基于下述几点理由，国内进入了新一轮油气储量发现高峰。
　　第一，石油和天然气的勘探潜力还很大尤其是天然气还处于早期勘探阶段目前中国石油资源探明程度为42%，尚有58%的石油可采资源有待探明，按照国际通用的划分标准，探明程度在30%～60%为勘探中等成熟阶段，是储量高基值的发展期。因此，我国石油勘探潜力还很大，储量的增长正处于高基值发展期。天然气勘探正处在早期勘探阶段，探明程度低，只有23.3%，潜力大，发现大气田的几率大。如十五期间，发现和探明了8个1000亿立方米以上储量规模的大气田，其中2000亿立方米以上的有5个。
　　其中中国的海相地层探明率尤其低。所谓海相和陆相的区别，陆相是由河流和湖泊沉积而成，而海相则是由海洋沉积而成。世界上大部分油气田发现在海相地层，而中国的海相，由于其5个特殊的原因－时代老，有机质丰富低，有机质热演化程度高，勘探目的层埋藏深，油气藏保存条件差－使得国内海相地层的勘探一直处于停滞状态，但根据全国第三轮油气勘探的数据，海相地层具有丰富的油气资源，其中有石油资源量92亿吨,天然气资源量超过17万亿立方米；石油资源探明程度约4. 3 % ,天然气资源探明程度约5.5%。
　　第二，中国石油和中国石化均加大了油气勘探的投入。国际原油价格的上升，使得石油公司的盈利能力大幅增加，从而有能力和动力加大油气勘探的投入（从这一点上来说，供给法则在油气这种特殊商品仍然存在）。中国石油和中国石化用于勘探的支出分别从2001年的80、40个亿上升到了230个亿和120个亿，其投入翻了两番。这个意义在于哪里呢？随着油气勘探支出的大幅增加，中国石油和中国石化用于风险勘探的支出在增加。以中国石化为例，原先勘探支出只有40个亿，为了保证储采平衡，大部分资金只能用在老区（原先有油气发现的地方），用于新区的很少，毕竟当你只有40个亿时，砸一个亿在全新的地方打一口勘探井还是很有压力的。但是勘探支出增加到120个亿以后，除了一部分资金用于老区勘探获取储量之外，还可以把很大一部分资金用于风险勘探，在储量的增长上会有惊喜。
　　第三，技术进步和理论创新加快了这一进程。最近几年中国石油和中国石化在技术上均获得了显著的进步。在物探技术上，高分辨率地震技术、三维叠前深度偏移技术、四维地震监测技术等获得了应用，如西气东送的主力气田－克拉2气田，其勘探的发现主要得益于高分辨率的山地地震技术的突破；在测井技术上，成像测井技术，核磁共振测井技术、套管井测井技术等获得了应用；在钻井技术上，欠平衡钻井技术，多分支井，大位移井等获得了应用。南堡就是中国油气勘探技术进步的典范，我国对冀东滩海地区的油气勘探始于1988年，但在其后14年间的自营勘探和合作勘探中，一直未取得实质性突破。从2002年开始，中石油调整部署，转变勘探思路，强化精细三维地震勘探，配套应用大位移斜井和水平井钻井技术等一系列先进技术，才最终得以克服了众多地质勘探和工程施工方面的难题，将这一世界级油气田挖掘出世。
　　理论创新在中国的油气勘探上具有重要的意义。我国沉积盆地很复杂，具有如下特征：
　　一是盆地一般都具有多构造层系；二是多次构造活动，不同类型盆地叠加；三是成藏条件一般有三多一大：生烃层系和储集层系多、运移聚集期多、断层多，陆相岩性变化大。这就决定了油气勘探的历程会相对漫长。一套层系、一种类型或一个领域所取得的认识，不能完全用来指导新层系、新类型和新领域的勘探，需要勘探家不断认识、不断探索。储量的增长表现为多高峰、多阶段的特点。下面是一些理论突破以后对于储量发现带动的一些例子陆相成油理论--大庆油田等；渤海湾复式油气聚集区带理论-胜利、华北等；岩性地层油气藏理论－南堡等；海相成油理论－普光气田等。
　　在这一轮储量发现高峰中，天然气将是重要的一个驱动力。
　　第一，天然气的探明率只有23.3%，还处于产量和储量快速增长的阶段。下图是一个盆地和一个国家油气储量、产量和探明率之间的一个关系，从可以看出，目前国内天然气正处于储量和产量快速增长的阶段。
　　第二，价格的逐步上调有利于刺激供给。之前制约国内天然气产量和储量发现的一个重要原因就是国内天然气价格过低，目前中国石化和中国石油其天然气的井口价分别仅为794元和718元每千立方米，而国际上的天然气井口价在1750元每千立方米。过低的价格使得天然气项目的投资回报率很低，从而两大公司从事天然气项目的动力很低。而近期中国石油在澳大利亚签订的两个LNG项目表明国内天然气价格上调的速度可能会快于预期。
　　第三，天然气管网施逐步完善。之前制约天然气开发除了价格因素以外，还有一个原因就是国内的天然气管道系统并不发达，天然气开发跟原油开发不一样，其到终端用户的主要运输方式是管道，这样对于规模较小的气田来说，其经济回报相当低。而随着天然气管道设施逐步完善，气田能够得到有效的开发，从而有助于促进天然气的勘探和开发。
　　天然气项目经济性介绍在年报披露中，中国石化和中国石油没有公布油气的明细情况，考虑到天然气在中石化上游产量和储量增长均扮演了主要的角色。我们在这里对天然气项目的经济性做一个介绍。天然气跟油田相比，主要的区别就是一高一低：固定资产投资高，生产成本低。固定资产投资高主要是天然气不易输送，大的气田必须通过管道运输到消费地，管道投资巨大，如普光和西气东输，管道投资占到了将近一半。生产成本低主要是天然气容易开采，自带的压力足以把天然气压出，不像原油需要注水注气。
　　此外，对于含硫化氢的天然气，需要脱硫处理，但一部分成本会通过硫磺的销售回收。下表是对普光气田经济性的一个测算，普光气田的平均实现价格为1.67元/立方米，按照如下的成本，如果达到150亿立方米的产量，能够贡献EPS0.12元，此外，从下表可以看出，天然气项目的现金流非常好，能够将70％的收入转化为自由现金流。另外，天然气价格每上升10％，项目的净利润增长18%。
　　三受益于国内成品油消费增长和升级
　　国内成品油销售板块回顾中国石油并没有单独披露销售板块业绩的情况，在此我们以中国石化的情况为例说明。在过去的00－06年之中，中国石化的国内成品油经销量的增长幅度在9％，但是中国石化销售板块的EBIT从64亿元上升到了300亿元，年均复合增长达到了30％。盈利的增长何以快于销售增长速度的2倍，如何解释两者之间的差距？我们经过深入的分析，主要是基于如下的原因：第一个解释理由就是是销售结构的优化，从2000年到2006年，中国石化的成品油零售量从2400万吨上升到了7200万吨，远高于同期国内成品油销量的增长，零售占比从44％上升到65％，这一点从单站加油量也可以看出，00年单站加油量仅为1400吨/年，而到06年单站加油量达到了2577吨/年，1000吨/年应该是盈亏平衡点，所以单个加油站的盈利能力较00年增加了将近3倍。另外一个解释原因是产品结构的升级。产品升级包含两部分：一部分是汽油的标号升级，，由于国内汽车的增长主要来自轿车的增长，目前市场销售的轿车的压缩比基本在9以上，中国汽车工业学会和中国环境保护产业协会推荐国内外汽车用汽油标号不低于93号。一部分是排放标准的升级，2004年7月1日，我国开始实施相当于欧Ⅱ标准的国家机动车污染物排放标准第二阶段限值。概括的讲就是成品油消费量的增长只能解释销售板块业绩增长的三分之一，销售结构的优化和产品结构升级能够解释剩余的三分之二，这些趋势的变化同样适用于中国石油。
　　未来成长分析：十一五期间国内汽柴油消费量仍将保持在8％左右从日韩的经验来看，在经济发展到一定程度，会出现汽车保有量快速增长的现象，这个增长率一般保持在20％以上，而且持续的时间在15年左右。我们认为中国从00年开始已经进入这一快速增长的时期。预计十一五期间国内成品油消费量增长继续保持在8％左右的水平。
　　竞争格局－竞争主体增多双寡头垄断格局继续维持随着06年底国内批发环节的放开，国内成品油批发和零售市场向民营企业和外资企业完全放开，未来竞争格局的演变和竞争情况的激烈程度，是展望营销板块未来成长必须的一环。
　　成品油销售的本质是一种零售业态，最终的竞争力也取决于物流配送系统的高效和管理的精细化，在中国特殊的情况下，油品资源的可获取性也是重要的条件。
　　首先来看物流配送体系：中石化和中石油对于成品油市场的控制，不仅仅表现在中石化和中石油控制的5万多个加油站这个最终的销售终端，而在于其拥有的一个完整的成品油物流体系。以中石化为例，截止2005年12月31日，拥有油库495座，库容1275万立方米；铁路专用线262.33公里，鹤位5980个；成品油码头211座，总吨位74万吨；成品油铁路罐车371辆，总容量1.86万吨，还有配套的成品油管道体系。
　　其次来看油品的可获取性：国内的主要炼油产能控制在中石化和中石油手里，中石化股份和中石油股份的加工量占据了国内原油加工量的85%以上，再考虑到集团公司也有部分产量，中海油有一个千万吨级的炼厂在建，中化只有几个收购的民营小炼厂。
　　管理的精细性：这一点中石化和中石油跟外资比做的有差距，举两个细节来说明：如中油BP在广东的加油站，其非油业务就经营的比较出色，目前是华南最大的便利店连锁网络、中国最大的福利彩票连锁网络；在加油站管理干部的配置上，配了一些高学历的年轻干部来从事加油站管理。但是通过与外资在江苏、浙江和福建的合作，这一块的差距会以较快的速度跟上。通过上述分析，中海油、中化和外资至多在局部地区会跟中石化和中石油开展竞争，，中国石化和中国石油将继续在成品油销售领域维持双寡头垄断。
　　而更重要的一点在于是，虽然竞争格局是双寡头垄断，但双方在在传统划分的领域占有绝对优势。而随着中石油传统划分领域成品油消费的增长，以及中石油成品油销售的竞争策略从市场份额向利润转变，中石油通过向中石化传统势力范围低价销售的动力大幅降低。当时在98年，中石油只所以要大举进攻南方市场，是因为要向外销售北方油田炼厂每年消化不掉的2000多万吨产品。但正如刚才所指出的，传统势力范围成品油消费的增长和市场占有率的提高，使得中石油大举低价进攻中石化势力范围的可能性大大降低。这里我们需要重新强调的是，决定成品油企业竞争能力三大因素对于中国石化和中国石油进入各自对方的领域同样适用，没有相应的物流配送体系和炼厂。
　　四油气价格改革与资源税调整
　　在06年8月份之前，国内的油气改革和资源税调整节奏曾一度加快，当时原油的资源税从每吨8至30元上调至每吨14至30元。适用于天然气的资源税从每千立方米2至15元上调至每千立方米7至15元，并且出台了石油特别收益金，对实现油价高于40美元/桶的部分按照20－40％不同的边际税率征收，而在产品价格方面，汽油的零售中准价从4975元/吨经过两次上调到5725元/吨，柴油的零售中准价从4338元/吨到4998元/吨。同时国家出台了补贴弱势行业和部分行业的价格联动机制的政策。在这一轮的调整中，从短期的财务利益衡量来看，中国石油和中国石化并不是利益的损失者，利益均得到了增加，但由于新的成品油定价机制并没有出来，而石油特别收益金和资源税上调已成定局，从这个意义上来说，利益并没有得到制度上的保障。
　　之后由于受到各种因素的影响，改革的步伐明显停滞下来。但总的来看，油气作为一种重要的生产要素，在整个能源消费中的比例稳步上升，并且进口量占消费量的比重在不断上升，其跟随国际定价的趋势不会改变，并且政府在政策的制定中已经明确了市场化进程的方向，在具体的改革中将遵循两步走：第一步，以理顺价格水平为主要目标，使国内国际价格水平大体相当，但仍以政府指导价为主；第二步，以市场形成价格为主，除自然垄断环节外，政府不再直接干预价格水平，而将重点放在监管市场参与者的行为。
　　中国石油和中国石化将受益于油气价格的接轨。
　　但与此相应的一个问题是，国内企业的资源税是否会再次出现较大幅度的调整？从资源税负的角度来看（包含石油特别收益金），中国石化和中国石油的税负比重比国际一体化公司低，比国家石油公司高。中国石化和中国石油既是国家持有多数股权，，但又是上市公众公司，使得他们的定位介于两者之间。从整个趋势来看，以及中央、地方和企业之间的利益分配格局来看，资源税还是会继续上调，但是预计在油气价格改革出台之前不会出现大幅上调。从整个油气价格改革和资源税调整来看，中国石化将是这一进程的主要受益者，因为它上游小，下游大。中国石油可能是中性偏正面一点。
　　五中国石油行业走出去的旗舰
　　国内原油进口依存度越来越高获取稳定可靠的供应成为能源安全战略的重要一环中国的经济高速增长，使得运输量快速上升，同时伴随着人均收入的提高，汽车进入家庭成为一种趋势，中国油气资源消费量的增长率远高于世界平均水平，国内油气的供需矛盾较为突出，原油进口也快速增长，目前的进口依存度已超过40%。在国内产量增长相对有限的背景下，通过进口原油满足国内新增的需求是必须之举，而如何获取稳定可靠的供应成为重中之重，在这样的背景下，中国石油行业走出去是获取稳定可靠的供应的主要方式。
　　中国石油是中国石油行业走出去的旗舰。
　　第一，公司较早制定了国际化的发展战略，已经在上游油气勘探开发业务取得了多项重大突破，为业务的进一步发展奠定了基础。2005年公司收购了中国石油集团下属中油勘探50%的权益，藉此拥有了中油勘探分布在10个国家的多项油气资产。2006年公司通过中油勘探收购PKZ67%股权，这标志着本公司的海外油气业务步入规模化发展阶段。
　　截至2006年12月31日，公司在海外共11个国家和地区经营油气勘探与生产业务，其中包括了哈萨克斯坦、印尼、委内瑞拉等油气资源较为丰富的国家，已经初步实现了国际化的战略布局。公司境外探明原油和天然气储量已分别占本公司的5.5%和1.5%，2006年境外原油和天然气产量分别占本公司的6%和3%。
　　第二，雄厚的财务实力有助于公司走出去。公司是我国销售额最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。2006年，公司归属于母公司股东的净利润达1,362.3亿元，当选《亚洲金融》杂志公布的"2006年亚洲最盈利公司（第一名）"。公司的经营活动产生的现金流充沛，2006年为2,054.4亿元。公司的资产负债率已由2004年的32.6%
　　降低为2006年的29.9%，利息保障倍数从2004年的94.49上升为2006年的165.46，表现出了良好的偿债能力和稳健的财务结构。在资本密集型的石油石化行业中，雄厚的财务实力和优良的财务状况使公司具有较强的投融资能力，有助于公司走出去。
　　第三，作为中国石油行业的主力军，将在国家投资公司开展相关业务中获取最大的份额。
　　国内虽然有中国石油、中国石化和中海石油三大油气公司，但真正作为中国油气行业的代表就是中国石油，在国家能源安全战略中承担着主力军的角色。国家投资公司在开展原油业务时，中国石油将作为主要的合作伙伴。
　　六上游业务介绍
　　国内业务公司是我国最大的原油和天然气生产商。公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导优势地位，勘探与生产业务为公司最主要的盈利来源。截至2006年12月31日，公司的原油和天然气探明储量分别为116.2亿桶和15,140.6亿立方米，分别占到国内三大油气公司的71％和85％。原油产量和天然气可销售量分别为8.3亿桶和388.5亿立方米。公司在我国境内拥有的勘查许可证所涵盖的总面积大约为184.0万平方公里，拥有的采矿许可证所涵盖的总面积大约为6.6万平方公里。为了进一步开拓公司原油和天然气的勘探与生产，公司已经向国土资源部申请我国南海南部地区的石油和天然气的勘查和采矿许可证，以进行海上的原油和天然气的勘探与生产工作。
　　储量分布情况截至2006年底，公司已开发的原油和天然气储量分别占原油和天然气探明总储量的79.1%和42.2%。最近三年，公司原油的储采比平均为14.0年，天然气的储采比平均为33.7年。公司已探明原油储量中约69.1%的储量集中在大庆油区、辽河油区、新疆油区和长庆油气区，已探明的天然气储量约有88.1%集中在长庆油气区、塔里木油气区、四川油气区和青海油区。
　　产量分布情况下表是中国石油主要油气田的油气产量变化情况。油田方面来看，长庆油田、新疆、塔里木和吉林油田是产量增长的主要来源，大庆、辽河油田则是产量逐年递减，大庆油田的产量年递减率平均在3％左右，辽河略低一点，也在2.6%左右。气田方面，除了大庆气田产量保持稳定以外，其他气田产量都保持了较快的增加，塔里木、长庆和四川是天然气产量主要的增长来源，尤其是塔里木，随着西气东输工程的投产，产量出现了飞速的增长。
　　储量和产量增长前景公司经过40多年的研究和实践，已形成一套陆相生油理论和油气勘探开发配套技术，公司在该业务领域的技术优势集中在以下方面：（1）勘探领域：
　　岩性地层、前陆盆地、碳酸盐岩及断块等油气藏勘探地质理论及技术，（2）开发领域：
　　油田注水开发及聚合物驱油等三次采油技术、中深层稠油开采技术、低渗透油田开发技术，及（3）天然气领域：天然气藏及凝析气藏开发技术。该等技术在国内处于领先地位，在国际上也占有重要位置。目前石油勘探以松辽、渤海湾、鄂尔多斯、塔里木等主要沉积盆地为重点，加强精细勘探和甩开预探力度，寻找优质高效储量接替区，努力实现新的突破和发现。天然气勘探以四川、鄂尔多斯、塔里木、柴达木四大气区为重点，寻找大发现，为天然气持续快速发展奠定资源基础。最近一年的勘探发现不断，包括06年4月的英买力气田，探明地址储量为656亿立方米，07年5月的南堡油田，地址储量达到10亿吨，天然气储量达1400亿立方米，另外还有龙岗气田，潜在天然气储量7000亿立方米。正如我们之前所指出的，国内油气储量进入了发现高峰，中国石油作为中国石油行业的旗舰，将显著的受益于这一过程。随着储量的增长，产量的增长也将加速，我们预期2006－2010年中国石油的油气复合增长率将达到6.8%，显著高于2001－2005年的3.5%。
　　天然气将成为中国石油上游业务的亮点正如我们在上文中所指出的，国内天然气正处于大发展的前夜，而在三大石油巨头里面，中国石油占据了最有利的战略位置。从资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的75%，天然气的储量占到了国内的85％，从运输管道来看，中国石油的天然气运输管道占到了国内天然气管道的85%。中国石油在天然气的领域优势是中国石化和中海油所无法比拟的。随着价格的逐步上调和管网系统的完善，中国石油天然气的储量和产量将出现快速的上升，我们预期未来几年中国石油天然气产量将保持20％的复合增长，中国石油天然气占油气产量的比例将从2006年的21.6%上升到2010年的34.8%，并且在这一进程中，天然气价格将每年有8％的上调，天然气业务在一定程度上烫平油价下滑对公司业绩的影响。
　　成本2006年公司上游板块的现金操作成本达到了6.74美元/桶，同比上升28％，引起了大家的关注。我们认为，未来几年上游板块的现金操作成本会上升，但上升的幅度会趋缓：第一，06年现金操作成本的大幅上升，主要是由于下半年公司在HSE方面较大的投入有关；第二，成本上升的一部分原因是中国石油在高油价的情形下，加快了对于原先低油价下无利可图的储量的开采，而这部分成本跟油价挂钩；第三，天然气占比的上升和冀东南堡油田的开发，都有利于减轻公司在现金操作成本上面的压力。
　　国际业务2005年12月，公司以约207.4亿元收购中国石油集团下属中油勘探50%的权益，并对中油勘探拥有实质控制权，藉此拥有了中油勘探分布在11个国家的多项油气资产。这些国家包括中国、哈萨克斯坦、委内瑞拉、阿尔及利亚、秘鲁、阿曼、阿塞拜疆、加拿大、厄瓜多尔、尼日尔和乍得；同时本公司将全资子公司中油国际转让给中油勘探，作价约5.79亿元。中油国际主要在印度尼西亚从事油气勘探和生产业务。从下表可以看出，资产主要分布在哈萨克斯坦、委内瑞拉和秘鲁。2004年这些油田的平均实现油价在30美元/桶，低于中石油国内原油实现油价的33.8美元/桶的水平。
　　2006年12月，中油勘探以213.8亿元从中国石油集团收购了PKZ67%的权益，PKZ是一家从事油气勘探、开发、炼油及油品产品销售上下游一体化的国际能源公司，是哈萨克斯坦第三大外国石油生产商、最大的炼化产品供应商。原油、天然气储量分别为535百万桶和884亿立方英尺，其原油产量为55百万桶。2006年，公司通过中油勘探获得乍得勘探区块100%的权益。该项目拥有勘探面积22万平方公里，为目前在海外最重要的风险勘探区块之一。截至2006年12月31日，公司在境外探明原油和天然气储量分别占本公司的5.5%和1.5%，2006年，境外油气产量分别占本公司的6%和3%。
　　七炼油与销售业务介绍
　　公司是我国最大的石油产品生产和销售商之一。拥有26家炼油厂、22家区域性油品销售公司以及1家润滑油生产企业。具体业务包括成品油炼制及其运输、储存、批发、零售和出口。由于公司上下游一体化的产业结构，炼油与销售板块可从勘探与生产板块获得稳定的原油供应。目前，公司的零售网络在东北、西北和华北地区占据优势地位，并迅速向东部和南部地区扩张。
　　炼油产能扩张情况近年来，公司一直致力于提高加工负荷率，通过关闭部分低效率的炼油厂，提高处于竞争优势地位的炼油厂产能，并配合俄罗斯原油引进和西部油田产量的上升，形成了大连石化、兰州石化和抚顺石化3个千万吨级炼油厂，其中大连石化为两千万吨级炼油厂，生产集中度大幅度提高，二次加工配套能力明显增加，炼油设备的整体使用效率大大提高。未来几年主要的产能扩张是独山子石化、广西钦州、长庆石化和辽阳石化，形成7家千万吨级的炼厂，原油加工量继续向规模大的企业倾斜，提高炼油企业的竞争力。从上半年的情况来看，平均的炼厂现金操作成本为138元/吨，已经跟中国石化的135元/吨基本接近（当然，不考虑产品结构直接比有误差）。
　　油南运"，大力抢占南方市场。其实当时北油南运销售的利润是很薄的，有的甚至是亏损，一方面运费高，另外一方面主要是批发价销售。第二阶段，放在北方市场。之后随着北方市场消费量的上来以及加油站的收购提升市场占有率，公司的重心放在了北方和西部市场，2000万吨的大部分缺口逐步填平，另外从竞争策略上来讲，利润导向取代了市场份额导向。第三，重心重新投向南方。但随着北方市场份额达到接90％，并且南方市场相对于北方市场，是一个更具吸引力的市场。中国石油加大了在南方的布局，2004年、2005年和2006年，公司分别购买或自建的加油站为2,276座、1,247座、902座，其中分别有1,423座、995座、583座位于我国东部和南部地区。此外通过跟BP的合作在广东开展零售业务。但正如我们上文所指出的，没有炼厂和成品油管道网线的配合，在南方市场的扩张要取得较好的成绩不容易。我们建议公司一方面继续加强北方和西部市场成品油管线的建设，降低运输成本，提高竞争优势，另外一方面在东部和南部市场的开拓中，尽量依托广西钦州项目和有比较便利的成品油码头的地点。此外，公司正在进行内部和外部加油站的标准化工作，规范服务程序、统一着装、保证服务质量，并正在加油站推广汽油/柴油加油储值卡。本公司已经在19个省市自治区的4,813座加油站安装了IC卡设备。
　　跟中国石化炼油和销售板块业绩的比较由于中国石油并不单独公布炼油和销售的情况，所以为了便于比较，我们把中国石化的炼油跟销售板块相加的情况跟中国石油相比较。从下图可以看出，从最近几年的情况来看，两者之间的差距最大到了350亿元，最小也有100亿元。主要的原因在于中国石化的炼厂更有效率（表现为更低的加工成本和更好的产品结构）、物流成本更低和更高的产品实现价格（尤其是汽油）。
　　八化工业务介绍
　　截至2006年底，公司共有12家化工厂和4家销售分公司，分布于我国7个省和3个自治区。公司所属化工厂绝大多数为炼化一体化企业，与炼油厂处于相同地点，与炼油厂通过管道相连。化工业务在我国的北部和西部地区占据市场主导地位。此外，公司在我国东部和南部地区稳定的客户群也将为公司在上述地区拓展市场提供机会。
　　产能扩张情况公司近年来加快了乙烯生产的建设，投资约100亿元用于改造大庆石化、吉林石化、辽阳石化、兰州石化、独山子石化的乙烯生产装置，上述改造项目已于2006年底之前全部完成，使得公司乙烯年生产能力由2004年底的185.0万吨增至2006年底的263.0万吨，乙烯产量从2004年的184.6万吨增至2006年的206.8万吨。目前，公司正在实施辽阳石化、独山子石化和大庆石化的乙烯改造工程，预计将分别在2007年底、2008年底和2010年完成。2005年和2006年，四川石化和抚顺石化的乙烯项目分别获得国家发改委核准通过，目前正在实施中。
　　中国石油的化工业务跟中国石化相比，其效率要低不少。以06年为例，中国石油共生产206万吨乙烯，但EBIT仅为50亿元，一吨乙烯的EBIT为2400元，而中国石化共生产550万吨(扣除了赛科和扬巴外方的权益产量)，EBIT为172亿元，一吨乙烯的EBIT接近3200元。这还没有考虑中国石油的石脑油结算价格比中国石化低的因素。其实这一点从乙烯厂的规模上也可以看出来，2006年中国石油乙烯厂的平均规模为40万吨，而中国石化是60万吨。不过中国石油在对化工销售业务的统一上面比中国石化早，并且由于大部分厂在北方和西部，为了在华东、华南销售，其渠道建设、物流建设以及库存建设上面还是花了不少心血。
　　九天然气与管道业务介绍
　　公司现有油气管道情况截至2006年底，公司拥有天然气管道总长度达20,590公里，分布于西南地区、西北地区、华北地区、华中地区、东北地区以及长江三角洲地区。公司原油管道主要分布在东北、西北和华北地区，总长度达9,620公里，日均输送能力约250万桶，原油存储能力合计约1,720万立方米；2006年公司生产的86.7%的原油通过本板块的原油管网运输到炼油厂。公司成品油管道主要分布在西南地区，总长度达2,413公里，日均输送能力约3.7万吨，成品油存储能力合计约1,870万立方米。
　　主要天然气管道由于天然气运输方式的特殊性，天然气管道在行业中具有战略意义。
　　公司主要的管网如下：一是西南输气管网。始建于60年代，目前在四川盆地内形成了以南、北输气干线为主体的天然气环形输送管网，并通过忠武线与两湖地区连接，2006年销售量达117亿立方米，管网长度达5661公里。二是陕京线。陕京一线起于陕西靖边，终于北京衙门口末站。陕京二线起于陕西靖边，终于北京大兴采育末站。并且通过西气东输冀宁联络线与西气东输管道联网，形成了长庆油田、塔里木油田和华北油田三大气源保障北京天然气供应的格局。2006年用气量达到38亿立方米。三是西气东输管道工程。以新疆塔里木气田为主气源，以河南、安徽、浙江、江苏和上海等四省一市为目标市场，以干线、支干线、支线、配套的金坛和刘庄储气库、冀宁联络线、淮武联络线、兰银线为主体，连接沿线市场用户，形成横贯我国西东的天然气供气系统。管道干线长3,786公里，年输送能力120亿立方米。公司于2002年7月4日开始西气东输管道工程建设，2004年12月30日全线投入商业运行。公司正计划通过对现有10个加压站的改造和新建12个加压站的方式，将西气东输管线的120亿立方米/年输送能力提高到170亿立方米/年。四是忠武线系统。连接西南油气田和两湖地区，干线起于重庆市忠县，终于湖北武汉市，设计年输气能力30亿立方米。五是涩宁兰管线系统。起于青海省涩北气田，经西宁市，终于甘肃省兰州市，设计年输送能力34亿立方米。
　　盈利情况概述
　　天然气管道的盈利状况取决于三个因素：管道长度的增加、输气量和输气价格。近几年天然气管道盈利状况大幅改善，EBIT从03年的19个亿增加到06年的90个亿，其中管道长度增加了30％，输气量增加了120％，此外还有输气价格的上调有关。这里需要指出一点的是，天然气发现、生产和管道运营之间存在互相促进的作用。
　　管网系统越发达，越有利于天然气的发现和生产，而天然气的发现和生产的加速，也有利于管网系统的盈利。在一条既定的管道系统中，满负荷输送跟50％输送的盈利差别很大，如全长1375公里的忠武天然气管道自2004年12月投产以来，由于气源不足，截至2006年底，仅向下游26家供气13.5亿立方米，而设计输送能力为年30亿立方米，处于亏损状态。直到淮武联络线的建成投产，使来自西气东输管道的天然气能进入忠武线才改变这一局面。（注：国家发改委制定通过1991年以前建成的天然气管道的运输费。而对于1991年之后建成的管道，公司根据管道的资本性投资、管道折旧周期、最终用户的支付能力和本公司的利润率，将拟议的管道运输费提交国家发改委审查和批准）。
　　十盈利预测和估值
　　在前面分业务的介绍中，我们已经给出了各业务部门的盈利预测情况，关于业务收入、成本和盈利的假设均在上述部分中假定完毕。这里我们不再重复，我们在这里需要提的是所得税假设，假定08年及以后采用25％的法定税率。根据上述假设，我们预测中国石油07、08和09年国内会计准则下的EPS分别为0.85、0.92和0.92元，股本假定A股发行40亿股。考虑到中国石油是真正一体化的石油企业，在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动，而国内迟迟不推出新的成品油定价机制的背景下，我们认为中国石油会享受比中国石化更高的估值，我们给予中国石油08年30－35倍的估值，合理估值区间为28－32元。

dingding5188

2007-10-23 16:22   皮海洲   
　　上市公司股改自2005年6月拉开序幕以来，大股东在履行股改承诺方面，总体说来还是不错的。不过，也有极少数上市公司的大股东，在履行股改承诺方面出现了一些问题。如最近受到深交所批评的佛山照明大股东欧司朗佑昌控股有限公司就是一例。不过，较之于佛山照明的大股东来说，*ST阿继(股吧，行情，资讯)的大股东哈尔滨电站设备集团(下称“哈电集团”)似乎更出格一些。该大股东不仅不想兑现自己在股改时所作出的承诺，而且还试图将自己所持有的股份转让出去，拍屁股走人。 　　

　　岁末年初之际，*ST阿继进入股改程序。当时确定的股改对价方案是，公司流通股股东每持有10 股流通股将获得2.8 股股份。公司全体非流通股股东按照《上市公司股权分置改革管理办法》作出相关法定承诺。大股东哈电集团还特别承诺，在股权分置改革方案实施完毕后，择机启动资产重组工作，将哈电集团旗下自动控制相关资产以资本运作方式整合入上市公司，实现上市公司的战略转型。具体方式为：择机在公司股东大会上提出资产整合的相关议案，并对该议案投赞成票(法律法规规章规定需要回避的除外)。 　　

　　如今，*ST阿继股改方案实施的时间已经过去了半年，大股东哈电集团“择机启动资产重组工作”并无下文。不仅如此，9月28日，*ST阿继公司董事会发布提示性公告称，公司日前接到控股股东哈电集团的通知，拟向东兆长泰投资集团有限公司转让*ST阿继的控股权，因尚未签定股权转让协议，且本次股权转让，需国务院国有资产监督管理委员会的批准，存在重大不确定性。 　　

　　哈电集团转让股权事宜，显然是不符合股改政策的规定的。因为根据《上市公司股权分置改革管理办法》规定，改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：(一)自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；(二)持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。而*ST阿继股改的时间还只有半年，这显然是不符合规定的。 　　

　　不仅如此，哈电集团的股权转让，更是试图逃避对股改承诺的兑现，逃避大股东之责。因为在*ST阿继股改之时，大股东哈电集团承诺，将哈电集团旗下自动控制相关资产以资本运作方式整合入上市公司，实现上市公司的战略转型。如今，股改承诺未兑现，哈电集团就想拍屁股走人了，这不明显是要逃避大股东的责任吗？这对于已连续两年亏损，且今年前三季度仍然亏损的*ST阿继公司来说意味着什么？这不是要将*ST阿继公司置于死地吗？ 　　

　　司马昭之心路人皆知，哈电集团想对有着退市风险的*ST阿继撒手不管，别说是投资者不答应，就是主管部门恐怕也不会答应。果然，10月18日，*ST阿继公司又再次发布提示性公告称，公司日前收到控股股东哈电集团通知，哈电集团将严格履行股改承诺，在禁售期内不转让*ST阿继的控股权，并保证在现行的国家及相关部门的法律、法规框架下，根据*ST阿继存在退市风险的情况，继续依法合规的探讨和推进对*ST阿继的资产重组方式，最大限度地保护全体股东利益，但由于资产注入存在一定障碍，有不确定性，请投资者注意投资风险。 　　

　　哈电集团的股权转让事宜搁浅，这是意料之中的事情。不过，18日*ST阿继公司的提示性公告，又给市场留下了两大悬念。一是哈电集团将严格履行股改承诺，在禁售期内不转让*ST阿继的控股权，那么，禁售期过后，哈电集团的股权是不是就可以转让了呢？笔者以为，这同样不能，哈电集团要转让股权，还必须兑现资产重组的承诺。只有两个承诺同时兑现，哈电集团的股权才可以转让。二是“继续依法合规的探讨和推进对*ST阿继的资产重组方式，最大限度地保护全体股东利益”的表述，是不是对原股改承诺的篡改？因为原股改承诺是“将哈电集团旗下自动控制相关资产以资本运作方式整合入上市公司，实现上市公司的战略转型”。显然后者较之于前者来说，更有利于上市公司的发展，更有利于保护广大投资者的利益。因此，对于这种篡改原股改承诺的做法，同样是不能允许的，这个先例开不得！

dingding5188

以十七大精神为指针  实现攀钢又好又快发展

    中国钢铁新闻网消息（中国冶金报记者谢玉先周军）D的十七大是在我国经济社会发展关键阶段召开的一次重要会议，会议站在新的历史起点、全面谋划了建设小康社会新伟业的伟大征程。攀钢（集团）公司董事长、D委樊政炜光荣当选为D的十七大代表。如何以D的十七大精神为指针，带领攀钢实现又好又快发展是他最为关切的问题。近日，正在北京参会的樊董事长就此话题接受了记者专访。

    “会议期间，通过反复深入地学习领会H同志所作的十七大报告，我感觉倍加振奋，倍受鼓舞，感到了动力，也感到压力，但是信心更足了”，樊政炜的语气振奋，目光坚定。他说，D的十六大以来，我国在经济、政治、文化、社会建设等各方面均取得了突出成就：科学发展新举措，民主政治新进展，构建和谐新气象，改善民生新篇章，D的建设新成效。而攀钢作为西部三线国有企业，在这五年也发生了新的历史巨变，焕发了生机和活力，不仅为国家经济建设提供了优质的钒钛钢铁产品，而且为国家创造了巨大的经济财富。

    樊政炜认为，十七大报告坚持以DXP理论和“三个代表”重要思想为指导，全面贯彻科学发展观，突出全面建设小康社会、开创中国特色社会主义新局面主题，科学谋划了今后一段时期我国经济、政治、社会和文化建设发展的宏伟蓝图，报告确定的中国特色社会主义事业总体布局，实现国民经济又好又快发展是符合实际的重大战略，为全D全国指明了前进方向。特别是关于西部大开发和国有经济管理体制改革等方面的部署，对攀钢的改革发展具有重要的指导意义。

    “作为承担攀西钒钛源综合利用重任的三线骨干国企，攀钢将沿着D的十七大指引的方向奋勇前进，认真贯彻落实科学发展观，坚持走科技效益型的资源综合利用道路，着力推进经营机制转换、发展模式转型、增长方式转变，真正做到又好又快发展”，樊政炜对于攀钢如何结合自身实际贯彻落实D的十七大精神胸有成竹。他说，D的十七大确定的目标和各项改革措施，为西部三线企业实现新的腾飞指引了方向，提供了机遇，更增加了攀钢人搞好企业改革发展的决心。“十一五”期间，攀钢将着眼长远，创新发展思路，抓住攀钢改革发展的关键，突出重点，狠抓落实，扎实推进“拓展做大钒钛、做精钢铁、做好资源、做强企业”四大战略思路，抓住“资源战略、精品战略、科技创新战略、人才强企战略、管理流程再造战略”五大战略措施，向着新的更高的高峰不短攀登，努力把攀钢建设成为具有国际竞争力的现代化大型钢铁钒钛企业集团。

    “借D的十七大东风，攀钢的发展可望提速，预计到“十一五”末期，攀钢主营业务收入将超过600亿元，在 2006年基础上翻一番，利税总额增长3倍，利润总额增长7倍”， 对于攀钢的明天，樊政炜豪情满怀。他认为，攀钢要将D的十七大精神贯彻落实到实处，关键在于做好以下“四篇文章”：一是科学发展，和谐发展。攀西特色资源是攀钢可持续发展的得天独厚的“资本”，要突出钒钛资源特色和技术优势，把做强做大钒钛产业作为攀钢发展的重点，同时，加快钢铁产业结构调整步伐，实施精品战略，全面提高攀钢核心竞争力，坚持走新型工业化道路、实现优势再造；坚持开发和保护并重，统筹考虑当前发展和可持续发展，实现企业发展与资源、环境相协调，造福子孙后代；实现好、维护好、发展好广大职工群众的根本利益，让企业得发展、职工得实惠。二是深化改革，扩大开放。坚持把改革作为提高攀钢核心竞争力的重要突破口，正确处理改革发展稳定关系，积极稳妥推进改革和流程再造战略，加快建立完善现代企业制度，积极推进整体上市工作，改变钢铁钒钛业务分散的局面，整合优化内部资源，增强集团协同效应。大力推进内部资源整合工作，加快劳动、人事、分配三项制度改革，积极推动主辅分离辅业改制工作，完善内控机制，强化风险管理；实施“走出去”战略，利用两种资源，提高竞争力。三是节能减排，循环经济。坚持把建设资源节约型、环境友好型企业作为发展的重要目标之一，狠抓资源综合利用、节能降耗和污染减排，大力发展循环经济。加强教育引导，提高企业干部职工环保意识，加大资金投入和工作力度，全面提高环保工作水平。下大力气解决历史遗留的污染治理问题。同时，认真执行新建项目环保“三同时”，加大节能降耗和污染治理的科技创新和技术攻关力度，加强环保设施的运行管理。到“十一五”末，攀钢废水治理后将实现零排放；废弃物实现循环再利用，高炉全部建成TRT发电和热电余热余压发电，高炉、转炉、焦炉煤气回收利用率 97%，废酸实现循环利用，烟（粉）尘、二氧化硫和废水年排放量年递减1.7%、2.9%和7.3%。四是科技创新，技术进步。全面实施科技强企战略。坚持以自主创新推动企业快速发展，大力加强自主创新能力建设，抓好全局性、方向性、战略性的科技攻关，努力攻克钒钛磁铁矿成套利用技术等尖端技术难题。

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人民网北京10月25日专电　（记者 徐辉）中国人民银行金融市场司司长穆怀朋10月25日指出，中国金融衍生品发展将以包括股指期货在内的传统衍生产品，信用衍生产品和资产支持类的结构性金融衍生品这三大类产品为重点。

　　这是他当日在中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）于北京国际俱乐部举行的《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》（以下简称“主协议”）签署仪式暨场外金融衍生产品发展论坛上发言时透露的消息。

　　穆怀朋说中国发展衍生品市场有四大原因：一是金融产品风险客观存在；二是中国金融市场已达到相当规模，其波动的影响不容忽视；三，国内金融市场的参与者日益广泛；四，中国的金融结构正在发生史无前例的变化，直接融资比例上升。

　　他指出，中国金融衍生品发展的重点有三，一是传统的衍生产品，包括股指期货等产品；二是信用衍生产品，特征是把信用风险从原生产品中剥离出来而进行交易，成功实现了风险转移；三是资产支持类的结构性金融衍生产品，比如资产支持债券，信贷支持债券及房地产信托资金债券等。

　　对于如何发展好中国的金融衍生品市场，他提出了三个原则性要求。穆怀朋说，坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，在深入贯彻落实科学发展观的总体要求下，要实现衍生品市场的有序发展，协调发展和安全发展。

　　另据本次论坛提供的资料称，自2005年中国人民银行推出债券远期交易以来，我国银行间金融衍生产品发展迅速，交易量迅猛增长。与会专家评论，随着我国金融体制改改的深入，人民币汇率和利率市场化不断推进，作为“发现风险，管理风险和交易风险”的重要现代金融工具，各种金融衍生品必将大量涌现，此前“一个产品，一个协议”的做法已经不能适应市场快速发展的要求。

　　刚刚于2007年9月3日新成立的交易商协会，根据市场发展情况，及时组织市场成员研究推出了《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》文本。与会者指，该协议的发布标志着我国金融市场管理模式的转变，市场自律管理的作用开始发挥，对引导我国金融衍生产品市场规范发展，提高市场交易效率，降低法律风险，促进我国金融系统稳健运行具有重大意义，将不断推动我国场外金融衍生产品又好又快的发展。穆怀朋在会上表示，这次主协议的签署及论坛非常重要，将“在我国金融发展史上具有里程碑的意义”。

　　另，中国社科院金融研究所所长李扬在发言中建议，中国需要把优先发展利率衍生品和信用衍生品作为战略选择。北京大学经济学院金融系主任何小峰亦认为应大力发展银行信用衍生产品，以便“优化银行资产组合管理，风险化被动吸收为主动管理；解决银行‘信用悖论’维护客户关系；缓解银行资本充足率压力；针对资产证券化，腾出贷款规模；灵活管理贷款资产的期限错配，为流动性管理带来便利；有效配置信用风险，降低银行的系统风险”。

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国家税务总局日前发出通知，要求各地税务机关认真做好明年对2007年年所得12万元以上个人自行纳税申报工作。权威人士指出，明年个人纳税申报政策没有变化。

　　权威人士说，全年总收入超过12万元的个人，在股票转让所得与损失盈亏相抵后得出正数的需申报，但不需要纳税。此前，国税总局所得税司司长孙瑞标已明确指出，明年对2007年所得12万元以上个人自行纳税申报政策不会调整。

　　国税总局去年11月公布的《个人所得税自行纳税申报办法(试行)》规定，在一个纳税年度内，包括“财产转让所得”、“利息、股息、红利所得”在内的11项所得项目如果合计达到12万元，纳税人均须向税务机关自行申报。其中，个人股票转让属于财产转让所得部分，需要按照所得与损失盈亏相抵后的正数进行申报。

　　国税总局日前发出的“关于做好2007年度年所得12万元以上个人自行纳税申报工作的通知”要求，在今年11月30日前制定出明年的自行纳税申报工作具体实施方案、应急预案、相关工作规程和保密制度等，形成一套完整的自行纳税申报工作规程和制度，保障自行纳税申报工作稳步有序进行。(记者 周明)

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今年前三季度，国民生产总值增速为11.5%，已比二季度回落了2.4个百分点，9月份居民消费价格指数6.2%也出现了比上个月回落的局面。国家统计局新闻发言人李晓超在接受记者采访时表示，从前三季度经济运行数据来看，我国经济增长由偏快转为过热得以缓解，但未来我们居民消费价格还存在着一定的压力。

　　经济过热得到缓解

　　李晓超表示，今年以来，特别是前三季度我国国民经济增长保持了11.5%的增长，主要是三大需求形成了共同拉动的格局。三大需求之所以形成共同拉动经济增长的格局，主要是加强和改善宏观调控的结果。正是由于加强和改善了宏观调控，防止了经济增长由偏快转为过热，今年前三季度国民生产总值增速已比二季度回落了2.4个百分点，进入9月份，居民消费价格指数也出现了比上个月回落的局面。

　　李晓超表示，今年前三季度，社会消费品零售总额增长15.9%。拉动我国消费快速增长的因素很多，主要有城乡居民收入保持快速增长、就业人数的持续增加、社会保障力度增加等几个因素。此外，还有一个因素是消费结构的升级换代及消费热点的形成。

　　前三季度城市社会消费品零售总额和县及县以下均保持了较快增长，而且一些产业链较长的消费增长较快。前三季度汽车类商品销售增长38.1%，家具类增长38.7%，建筑及装璜类增长43.3%。

　　对未来中国居民价格的走势，李晓超表示，随着中央针对价格，特别是猪肉、粮食价格上涨采取的一系列政策措施的陆续到位，加之翘尾因素的减弱，估计第四季度价格有减弱的因素。

　　防止经济大起大落

　　李晓超表示，今年以来宏观调控政策综合使用了货币、财政等各项政策，在调控的着力点上既调需求，也增加供给。在控制一些需求的同时，还针对部分产品供应偏紧的情况采取财政补贴等转移支付手段，促进粮食、生猪、油料和奶业的生产和供应。

　　此外，“一箭双雕”是今年以来宏观调控的又一突出特点。通过增加低收入群体收入，既缓解了低收入群体因价格上涨对其生活的影响，又稳住了消费的增长；通过取消或下调高能耗、高排放资源性产品的出口退税率，既有利于节能减排，又有利于控制贸易顺差的过快增长。

　　随着这些政策措施的逐步落实到位，效果也正在显现。当前，经济增速已由加快出现了回落，前三季度国民经济主要指标增速都出现了放慢或趋稳。与此同时，价格急剧上涨的势头也得到了初步的控制，9月份价格已比8月份有所回落，环比也在有所减弱。

　　房价持续上涨有四大原因

　　李晓超说，近几年，特别是今年以来住房销售价格呈现持续上涨，主要原因包括需求增长快、住宅供应偏紧、土地开发建设成本提高和市场预期。

　　李晓超说，随着经济快速发展，居民收入不断增加，城市化进程加快，人们的住房需求增长很快。同时还存在居民多套住房的需求，自然地把需求放大了。

　　他说，住宅供应也相对偏紧，还存在着结构不尽合理的问题，特别是针对中低价位的中小户型住房所占比例还偏低。

　　同时，土地开发建设成本提高。全国７０个大中城市土地交易价格上涨较快，一至三季度累计平均上涨１２．８％，一季度上涨９．８％，二季度上涨１３．５％，三季度上涨１５％。另外，建筑材料价格、人工成本、机械使用费的上涨都形成了对房价上涨的推动。

　　李晓超说，目前市场上存在着对住房价格继续上涨的预期，并存在以投资形式购买住房的需求，这也形成了对价格的推动。

　　据介绍，全国住房价格近年一直呈上升趋势，今年以来逐渐有所加快。一至三季度，７０个大中城市房屋销售价格累计平均上涨６．７％，其中一季度上涨５．６％，二季度上涨６．３％，三季度上涨８．２％。（记者　许 岩）

上海股友

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8月13日停牌至今，大盘已经经历了从4000多点到6000点的新高潮，而攀钢系三大上市公司投资者们是此轮行情的旁观者。
　　10月22日，在最近一次"周一公告"中，攀钢系旗下三家上市企业攀钢钢钒(000629.SZ)、ST长钢(000569.SZ)、攀渝钛业(000515.SZ)同时在公告中称，攀钢集团仍在就重大事项的有关问题与相关部门、单位进行沟通、协商，并取得了较大进展。
　　10月23日下午，攀枝花市联合攀钢集团召开攀钢钢城企业总公司(简称钢企总公司)及攀钢部分辅助企业改制工作协调领导小组会议，决定成立攀钢钢城企业总公司及攀钢部分辅助企业(单位)改制工作协调领导小组，钢企总公司及攀钢部分辅助企业(单位)改制由此工作正式启动。
　　"这是攀钢钢铁主业整体上市前期的分离辅业工作。攀钢集团整体上市方案已经有了初步结果，通过攀钢钢钒首先实现钢铁主业的整体上市，虽然后期资产整合仍存在一些争议，但将相对容易解决。"一位接近攀钢集团人士告诉记者。
　　主辅分离加速
　　钢企总公司是攀钢集团附属的地方企业，一直以来其主要功能是向攀钢集团提供附属资源的服务，其交易与企业运作方式还未完全市场化。
　　攀钢集团总经理、党委副书记余自甦在改制会议上表示， "攀钢将按照改制工作协调领导小组的安排，遵照国务院国资委有关文件精神，支持、配合攀枝花市委市政府做好钢城企业总公司改制工作，并将借鉴钢城企业总公司改制工作的成功经验，加快推进攀钢主辅分离、辅业改制工作。"
　　"钢企总公司改制完成后，攀钢将继续进行非钢铁主业的企业改制，逐步将钢铁主业以外的业务剥离出来，为即将推进的集团整体上市做好准备工作，但是具体有哪些企业将被列入改制企业范围，目前还不得而知。" 攀钢集团一位内部人透露。
　　目前攀钢集团旗下钢铁主业企业主要有攀枝花钢铁有限责任公司、攀钢集团成都钢铁有限责任公司(简称攀成钢)、攀钢集团四川长城特钢有限责任公司(简称攀长钢)以及攀钢集团成都彩涂板有限责任公司。
　　其中攀枝花钢铁有限责任公司旗下除了新钢钒股份有限公司(简称新钢钒)及一些钢铁类相关企业，还有部分非钢铁类企业，比如矿业公司、工贸类企业、房地产企业及交通运输类企业。
　　而钢铁主业以外的企业有攀钢集团锦州钛业有限公司、攀钢集团重庆钛业股份有限公司、攀钢钛业股份有限公司、攀钢国际旅行社有限责任公司、攀钢成都地产有限公司、昆明市攀钢集团物业管理中心。
　　事实上，攀钢集团的主要资产包括普钢、特钢、钛钒业等，对应的上市公司分别为攀钢钢钒、*ST长钢和攀渝钛业。另外可注入上市公司的资产还包括攀成钢(无缝钢管为主)、攀钢钛业股份有限公司(钛原料和钛白粉生产)。
　　而在攀钢集团的整体上市进程中，最受人关注的则是非钢铁主业中的钛业资产是否也属于改制范围，这关系到此次攀钢集团整体上市是否包括钛业资产，进而决定攀渝钛业的去留命运。
　　争夺西昌钒钛资源
　　"整体上市远比外界想得复杂，不单单牵扯到攀钢下属三家上市公司以及四川省属企业攀成钢，攀长钢，另外还牵扯到归属重庆管理的重庆钢铁集团(简称重钢)。"上述接近攀钢的知情人士透露。
　　毫无疑问，这次整体上市四川省是最积极推动的，攀成钢和攀长钢注入攀钢钢钒实现攀钢集团钢铁主业整体上市，虽然对四川省地方利益有一定的损失，但攀钢集团由此将成为西部最重要的钢铁企业龙头，而攀钢觊觎已久的西昌新钒钛钢铁产业项目也将获得国家的支持。"该项目是这次四川省支持攀钢整体上市的原动力，也是这次整体上市的基础。"上述人士说。
　　攀枝花-西昌地区是我国第二大铁矿区，储量占全国20%，钒钛磁铁矿储量近100亿吨，其中钒资源储量(以五氧化二钒计)1570万吨，占我国储量的60%以上，世界储量的11.6%，钛资源储量(以二氧化钛计)8.7亿吨，占我国储量的90%，世界储量的30%以上。
　　多年来，重钢一直试图推进西昌新钒钛项目，以谋求在此地进行矿产开发。而攀钢也在积极筹备进军西昌开发矿产。
　　"攀钢的'十一五'规划之所以拖到今年9月才出台，就是在等落实西昌项目。"攀钢集团宣传处周军向记者透露。
　　今年8月底，攀钢与凉山州政府签订框架协议，攀钢集团将投资150亿元，在西昌打造钒钛钢铁新基地。攀钢公开声称，在"十一五"期间将至少投入400亿元用于开发矿山资源，新基地的落成可使攀钢集团的年销售收入在现有基础上翻一倍。
　　而另一方面，攀钢西昌新钒钛项目所圈定的钒钛资源矿原本是重钢积极争取和西昌合作的区域。就在今年年初，重钢已初步与凉山州达成统一意见，通过参与西昌当地企业西昌新钢业集团(简称新钢业)技改扩能项目，进而获得西昌的钒钛资源。
　　然而，随着攀钢的强势介入，"现在，重钢不得不放弃重组新钢业。因此重庆方面想让重钢参与攀钢的这次整合，最起码列在后续重组进程内，其条件就是重庆企业参与西昌钒钛项目。"知情人士透露。
　　同时，攀钢的西昌新钒钛项目一旦获得国家相关部门批准，新钢业也将成为一块重要资产整合进攀钢钢钒。
　　因此，该人士认为，此次攀钢集团将钢铁主业放入攀钢钢钒实现整体上市的核心是西昌新钒钛钢铁项目的进展，而重组可能会分两个步骤，第一步是整合攀钢钢铁企业，主要包括攀钢钢钒，攀长钢，攀成钢；第二步则是新钢业以及重钢。

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代码	简称	基金持有市值(万元)	基金持股（万股）	占流通股比增减 (%)
600036	招商银行	9,962,412.88	260,319.12	7.33
600030	中信证券	7,703,075.43	79,651.28	5.89
601318	中国平安	5,775,339.78	42,796.15	6.53
600000	浦发银行	5,758,783.99	109,691.12	6.51
2	万科A	5,142,048.71	173,042.58	1.47
600019	宝钢股份	2,740,840.40	150,678.42	9.19
2024	苏宁电器	2,719,931.83	39,637.60	-10.09
1	深发展A	2,480,252.61	62,037.33	21.59
600519	贵州茅台	1,901,139.17	12,634.67	0.12
600005	武钢股份	1,727,670.39	97,774.22	7.04
601006	大秦铁路	1,599,997.67	62,818.91	17.01
600050	中国联通	1,528,225.95	163,621.62	15.6
601919	中国远洋	1,517,688.40	33,681.50	14.89
600150	中国船舶	1,494,594.71	5,454.92	-5.38
601166	兴业银行	1,475,866.60	26,158.57	4.9
601628	中国人寿	1,453,894.42	23,295.86	-0.1
600900	长江电力	1,433,781.90	74,212.31	-0.35
600016	民生银行	1,386,775.52	87,715.09	-2.58
983	西山煤电	1,298,624.21	18,165.12	10.29
709	唐钢股份	1,284,663.55	48,995.56	17.55
878	云南铜业	1,198,388.44	13,845.09	23.58
600383	金地集团	1,132,350.41	24,160.33	20.8
898	鞍钢股份	1,118,150.62	31,059.74	11.84
600028	中国石化	1,112,818.31	58,754.93	1.28
69	华侨城A	1,038,988.74	16,952.01	-7.11
601398	工商银行	977,800.90	147,927.52	12.32
825	太钢不锈	928,802.43	30,343.10	4.92
960	锡业股份	917,796.94	9,177.97	27.35
600048	保利地产	908,282.40	12,178.63	-9.12
568	泸州老窖	851,011.77	13,594.44	-4.18
24	招商地产	850,071.81	10,760.40	3.85
600104	上海汽车	843,024.16	28,538.39	2.86
858	五粮液	835,607.13	19,684.50	-3.18
600739	辽宁成大	833,323.84	14,785.73	3.16
600015	华夏银行	823,710.98	41,622.59	17.32
600309	烟台万华	783,032.20	19,960.04	-15.57
600029	南方航空	766,888.09	32,033.75	23.02
601111	中国国航	680,702.47	28,855.55	13.12
601939	建设银行	630,763.61	67,461.35
600009	上海机场	595,240.74	15,107.63	-10.65
60	中金岭南	537,880.29	8,404.38	12.17
601699	潞安环能	519,819.26	5,775.77	7.86
792	盐湖钾肥	511,497.06	8,809.80	3.25
600717	天津港	504,268.42	18,041.80	3.73
600585	海螺水泥	483,805.67	5,792.69	-0.64
600660	福耀玻璃	474,540.99	14,081.34	-2.96
933	神火股份	446,219.22	6,780.42	15.3
600489	中金黄金	391,899.14	2,789.12	11.07
600547	山东黄金	378,440.88	1,957.79	16.94
600685	广船国际	363,477.92	4,263.17	3.05

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-10-27 20:45 编辑 ]

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10月25日的全球外汇市场上，欧元对美元的汇率达到1欧元兑1．42美元。很难想象几年前，1欧元还只能兑换0．82美元，需要七大工业国联手入市维持欧元汇率。同天，继前一交易日突破 7．5关口后，人民币对美元汇率中间价以 7．4867再次创下汇改以来的新高。而造成这一切最主要的原因是，“强势美元”在国际市场上已持续疲软了很长时间。

　　作为世界上最主要的货币美元，这几年来一直在贬值，而且幅度相当大。据统计，5年来美元对欧元贬了43．9％，对英镑贬了30．6％，对人民币则贬了10．2％，对日元算是贬得最少的，也贬了5．6％。最近一段时间，这一美元贬值的势头不但没有放缓，反而有加速的趋势，而且在分析人士看来，这种趋势还没有到头。

　　由美国房屋次级贷款所引发的危机对美国经济的影响似乎远超过人们的预料。专家们分析，美国明年的经济增长很可能会放缓，美元的贬值趋势一时还不会扭转。国际货币基金组织总裁拉托日前就表示，市场对美元缺乏信心，使美元面临急剧贬值风险。曾担任过克林顿总统经济顾问的罗伯特·里奇对美元更加悲观，甚至说“美元会垮”。

　　对美国老百姓来说，他们日常生活所必需的商品大多依赖进口，美元贬值使进口商品价格上涨，人们的生活质量也因此下降。同时，许多投资者把投资转向币值高的欧元、英镑等货币，或者回报率高的新兴市场国家，对美国的投资减少。投资大师罗杰斯23日就表示，由于美联储促使美元贬值，他正在转移旗下所有美元资产，买入人民币资产。

　　美元贬值虽然能增加美国商品的出口，减少其贸易赤字，但专家们分析，其效果有限。美国40％赤字来自石油进口，而近来美元贬值以及产油区局势的紧张使得石油价格暴涨，一度突破每桶90美元大关。除了石油，其他如黄金等以美元计价的大宗商品都因美元贬值而价格大涨。

　　美元贬值对其他国家的影响也很大。因为欧元对美元升值很快，商品出口竞争力受到影响，欧元国家对美国意见非常大，贸易摩擦不可避免。另一方面，由于美国是世界上很多国家最主要的出口市场，各国货币相对美元的升值严重打击了本国出口，影响了经济增速。因此近来，国际货币基金组织和世界银行相继调低了对全球经济前景的预期。从微观层面来说，对主要以美国为市场的出口企业打击更加沉重，日本丰田汽车的股价就在美元持续贬值预期下于本周一跌到了14个月以来的最低价位。大企业尚且如此，中国很多低附加值的小出口企业更是已经难以维系。

　　另外，外国所持有的以美元计价的资产高达5万亿美元，美元贬值使各国的损失很大。美国财政部的最新统计显示，8月，美国统计的27个主要海外经济体中有15个净减持了美国国债。其中，日本净减持比例达到4％，为7年来最大减幅。当月，海外官方和个人对美国股票、债券及其他票据的总投资净流出为 693亿美元，为1998年美国长期资本管理公司破产危机以来首次。

　　《纽约时报》认为，“美国是故意在美元疲软问题上保持强有力的沉默”，因为“弱势美元”对美国有利。但分析人士认为，这种趋势不会太长久，因为美元长期过度贬值对美国危害更大，它将减低各国对美元的信心，动摇美元在国际经济中的地位。（何洪泽）

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10月25日的全球外汇市场上，欧元对美元的汇率达到1欧元兑1．42美元。很难想象几年前，1欧元还只能兑换0．82美元，需要七大工业国联手入市维持欧元汇率。同天，继前一交易日突破 7．5关口后，人民币对美元汇率中间价以 7．4867再次创下汇改以来的新高。而造成这一切最主要的原因是，“强势美元”在国际市场上已持续疲软了很长时间。

　　作为世界上最主要的货币美元，这几年来一直在贬值，而且幅度相当大。据统计，5年来美元对欧元贬了43．9％，对英镑贬了30．6％，对人民币则贬了10．2％，对日元算是贬得最少的，也贬了5．6％。最近一段时间，这一美元贬值的势头不但没有放缓，反而有加速的趋势，而且在分析人士看来，这种趋势还没有到头。

　　由美国房屋次级贷款所引发的危机对美国经济的影响似乎远超过人们的预料。专家们分析，美国明年的经济增长很可能会放缓，美元的贬值趋势一时还不会扭转。国际货币基金组织总裁拉托日前就表示，市场对美元缺乏信心，使美元面临急剧贬值风险。曾担任过克林顿总统经济顾问的罗伯特·里奇对美元更加悲观，甚至说“美元会垮”。

　　对美国老百姓来说，他们日常生活所必需的商品大多依赖进口，美元贬值使进口商品价格上涨，人们的生活质量也因此下降。同时，许多投资者把投资转向币值高的欧元、英镑等货币，或者回报率高的新兴市场国家，对美国的投资减少。投资大师罗杰斯23日就表示，由于美联储促使美元贬值，他正在转移旗下所有美元资产，买入人民币资产。

　　美元贬值虽然能增加美国商品的出口，减少其贸易赤字，但专家们分析，其效果有限。美国40％赤字来自石油进口，而近来美元贬值以及产油区局势的紧张使得石油价格暴涨，一度突破每桶90美元大关。除了石油，其他如黄金等以美元计价的大宗商品都因美元贬值而价格大涨。

　　美元贬值对其他国家的影响也很大。因为欧元对美元升值很快，商品出口竞争力受到影响，欧元国家对美国意见非常大，贸易摩擦不可避免。另一方面，由于美国是世界上很多国家最主要的出口市场，各国货币相对美元的升值严重打击了本国出口，影响了经济增速。因此近来，国际货币基金组织和世界银行相继调低了对全球经济前景的预期。从微观层面来说，对主要以美国为市场的出口企业打击更加沉重，日本丰田汽车的股价就在美元持续贬值预期下于本周一跌到了14个月以来的最低价位。大企业尚且如此，中国很多低附加值的小出口企业更是已经难以维系。

　　另外，外国所持有的以美元计价的资产高达5万亿美元，美元贬值使各国的损失很大。美国财政部的最新统计显示，8月，美国统计的27个主要海外经济体中有15个净减持了美国国债。其中，日本净减持比例达到4％，为7年来最大减幅。当月，海外官方和个人对美国股票、债券及其他票据的总投资净流出为 693亿美元，为1998年美国长期资本管理公司破产危机以来首次。

　　《纽约时报》认为，“美国是故意在美元疲软问题上保持强有力的沉默”，因为“弱势美元”对美国有利。但分析人士认为，这种趋势不会太长久，因为美元长期过度贬值对美国危害更大，它将减低各国对美元的信心，动摇美元在国际经济中的地位。（何洪泽）

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S*ST酒鬼今日发布公告称，公司董事长杨波于2007年10月24日通过深交所证券交易系统买入S*ST酒鬼8000股，购入成交均价为28.2元/股。公司表示，由于杨波此次购入公司股票的日期在公司定期报告公告前30 日内及公司业绩预告前10日内，违反了深交所颁布的有关规定，此次购入股份将自动冻结。(初一)

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S*ST酒鬼今日发布公告称，公司董事长杨波于2007年10月24日通过深交所证券交易系统买入S*ST酒鬼8000股，购入成交均价为28.2元/股。公司表示，由于杨波此次购入公司股票的日期在公司定期报告公告前30 日内及公司业绩预告前10日内，违反了深交所颁布的有关规定，此次购入股份将自动冻结。(初一)

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看看，坐坐

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之所以有这样的想法，是基于下面的分析，下面是刘军洛07年6月2日在《美元、人民币、股市与2008年终结日 》的建议，黑框中是我的理解分析。整篇就不转了网络上到处都是。
　　
　　用头脑，对垒头脑
　　
　　（一） 建立3000亿美元股市托盘基金，允许银行购买上市公司股份，暂停股指期货；【15500亿的特别国债，主要用于购买外汇。它对稀释流动性毫无作用 。】
　　
　　（二） 由公共投资大力转向购买公共福利； 【17大报告大力改善民生。】
　　
　　（三） 向中低收入家庭提供租金补贴，建立“社会共住房”；【同上】
　　
　　（四） 停止人民币升值；【中国政府一直在顶住美国及欧盟压力采取缓慢升值】
　　
　　（五） 国家资源公有化； 【17大报告改革成果全民共享】
　　
　　（六） 垄断行业私有化； 【中石化已率先私有化，其它中字头的会逐渐步其后尘，看来郎咸平关于英国电信改革的建议得到借鉴。】
　　
　　（七） 取消出口退税，向资源类产品出口增收高额出口关税； 【7月1日已实施】
　　
　　（八） 大幅再大幅提高个人收入，大幅再大幅降低个人所得税； 【17大报告提出增加居民财产性收入】
　　
　　（九） 建立3000亿美元全球资源储备； 【资本金2000亿美元的中国投资公司9月29日成立】
　　
　　（十） 建立3000亿美元转型特别基金； 【还未见】
　　
　　（十一） 建立小政府、大市场框架； 【和谐社会与科学发展观】
　　
　　（十二） 建立人民币货币权目标。 【这是肯定的】
　　
　　这些计划展开后再请中国央行大幅升息，不知中国央行和财政部明白吗？ 【17大期间周小川透漏可能会大幅加息】
　　
　　也即是说政府基本全盘采纳了刘的建议，而且动作仅是开始，也就是说中国政府正在保卫股市，换句话说就是我们已经身处危局，而政府已开始或早就在准备保卫战了。
　　即便如此，刘军洛依然悲观的认为：中国股市赢 美国小败 中国大败！中国股市败，美国则暴富，中国总崩溃。08年股指见2000点。
　　很容易理解4000－6100的股市行情了，因为我们在自救，一九状况会愈演愈烈，90％的股票都已难逃生天。篮筹泡沫是我们唯一抵抗的武器，这也是管理层不捅破的原因。
　　为什麽急着要港股直通，因为要加大主战场，A股泡沫已无法持续，而港股还能再撑一下。实际上政府并不怕流动性泛滥，相反怕流动性稀缺，因此在次级债方面逼美国减息，政府更担心美国加息。
　　未来扑朔迷离！（个人意见不构成操作建议）
　　

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美国减息而中国加息的奥秘
　　
　　卢麒元
　　
　　美国联邦储备局于2007年9月18日减息0.5厘。在此四天之前（2007年9月14日）中国人民银行加息0.27厘。在这一加一减之间，中美息差扩大了0.77厘。
　　在这个全球经济一体化的时代，在两个关联度如此之高的经济体系之间，为什麽会出现经济政策的逆反？原因是作为利率政策依据的CPI出现差异，中美两国的CPI出现了差异化的走势。美国的CPI走势平稳，中国却出现了CPI疯狂的上涨。
　　仔细分析中美两国的CPI走势，有一个惊人的结论：中国以巨大的牺牲，背走了美国的通货膨胀，为美国制造了低通胀高增长的经济奇迹。笔者保守估计，中国2007年度将为美国提供的隐性贸易补贴可能高达2500亿美元。对全球的贸易补贴可能超过5000亿美元。中国提供给世界的贸易补贴来源于三个压低：第一压低劳动力价格；第二压低资本价格；第三压低资源价格。中国正在付出巨大的牺牲。中国以近乎残酷的手法剥夺国民福利，中国以近乎野蛮的方式开发资源，并以此实现对全世界的巨额补贴。
　　中国对全世界的补贴，规模仍在急剧的扩大过程当中。当中国的劳动力、资本、资源无法持续支撑这种扩大的时候，要素成本就会自然上升，以成本上升拉动的通货膨胀开始形成。这种以成本上升拉动的通货膨胀两年前已经出现了。很可惜，中国的管理层被海内外经济学家误导，持续采取操纵要素价格的方式抑制通胀。也就是说，接受了以牺牲国民福利和国家资源的方式，由中国独自吸收全球通货膨胀，政策性补贴全世界。时至今日，中国的发改委仍然要控制要素价格上涨，并继续以此控制通货膨胀。也就是说，中国要承受远远大于两次鸦片战争的战争赔款，也要补贴全世界。
　　这就是美国减息而中国加息的奥秘。
　　笔者十分惊讶，以中国之大，竟然无人理解通货膨胀的真实含义。看到那些关于总供给大于总需求的鬼话，令人欲哭无泪。那些被压榨的极限的国民怎麽能提供总需求？那些节衣缩食帮富裕国家消化通货膨胀的国民，哪里还有需求？
　　笔者十分惊讶，为什麽一边急速推高土地价格，使资产通胀一发不可收拾；为什麽另一边强力扭曲商品价格，压抑CPI数据，制造虚假的商品低通胀。
　　笔者十分惊讶，中国为什麽不能输出通胀？中国的GDP之中，有66％是由境外需求拉动。中国在要素价格上每压低一分钱，就补贴世界0.66厘。我们为什麽还要拼命地压低要素的价格？
　　笔者不能不指出，通货膨胀是财富转移的最佳方式。资产的高通胀和商品的低通胀，使劳动者创造的价值迅速向资产拥有者转移。这是隐蔽的国内财富再分配。是国内资本拥有者对劳动者残酷地剥夺。中国高通胀和美国低通胀，强化了美元实际购买力，使中国财富迅速向美国转移。这是隐蔽的国际财富再分配。是国际强势资本对弱势资本的残酷剥夺。
　　或者有人又要说就业问题了。任何真正研究就业问题的经济学家都应该知道，通过要素价格扭曲制造就业的同时，也同时制造了结构性失业。这种失业仅仅表现为时间分布的延迟而已。因为要素价格扭曲是不可持续和难于持久的。由要素价格扭曲形成的成本竞争优势，并没有提高经济体系的效率，并非真实的竞争优势。错误的使用扭曲要素价格的方法，将给市场错误的信息，导致资源严重错配，从而最终导致经济体系效率的下降。中国经济发展的趋势，正在印证这一基本判断。
　　笔者再一次重申：中国的宏观调控的实质，就是要使要素价格真实表达其价值。以扭曲要素价格来控制CPI的方法是幼稚和短视的。相反，中国政府应考虑有序提高水、电、油、气等要素价格，使之与国际市场接轨；中国政府应大幅提高资金使用成本，尤其应大幅压缩存贷款差，可以考虑马上提高存款利率一厘，以恢复人民币资金的实际价值；中国政府应鼓励劳动力价格的有序上涨，使国民消费稳步提升。并与此同时，有序的输出通货膨胀，减轻国民负担和环境压力。
　　利率和汇率问题深刻地影响资本在国际间的流动。就本质而言，这是财富在国际市场的流动。中国应该充分享有中国国民创造的价值。中国不能由于宏观经济政策的疏忽，使国民财富无偿流失。任何导致国民财富流失的行为，无论有多麽美妙的托词，都是对人民的犯罪。中国的宏观调控是中国国民经济长期发展战略的组成部分。其根本依据是，不断提高国民福利，而不是不断剥夺国民福利，并野蛮开发资源和毁灭环境。尤其不能演变为国内外特殊利益集团牟取暴利的工具。
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　　17大的伟大意义会越来越被理解。