中国平安（601318）——相关资料 长期跟踪

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股权高度集中，加之业务来源需要股东的大力支持，马明哲当时对公司的影响力仍相当有限。更何况，作为招商局派出的董事，马明哲的人事关系挂靠在招商局，一举一动自然颇为掣肘。当时为了能顺利开展工作，颇有远见的马明哲开始设计了的对策是“金蝉脱壳”之计。1989年，平安以成立员工风险基金为名让员工持有部分股权，与企业“一荣俱荣，一损俱损”。由于国家政策变化的缘故，1992年在以该基金注册职工合股基金公司。顺理成章，马明哲在董事会中的身份有了更合适的名份。他开始作为职工合股基金派出的董事担任平安董事长，从此摆脱了招商局对他本人的人事任免上的控制。

　　一意孤行

　　1993年的平安保险，是一家成立仅5年的保险公司。事实上，到1994年，平安的保费收入也才2.6个亿。但是这家公司的发展视野、路径选择和气质在中国当时的保险公司中已显得格外突出。1988年成立后，平安势如破竹，相继从地区性保险公司进入全国性业务，从产险进入寿险领域，率先在全国开展了个人寿险营销。

　　追随马明哲十多年共同创业、平安保险的执行董事、副首席执行官孙建一承认，在20世纪90年代初期，平安曾卷入了当时市场上的一些不规范、不健康的竞争。“不用这些手段就意味着放弃市场，但是它弄得我们非常痛苦，”他说，“我们始终感觉这个只能是一个权宜之计，必须要寻找一个能够更稳固立足于这个市场、求得更大发展的手段。”他回忆，“综合金融集团”的设想就是在那样一个背景下被提出来的。其实，一个更大的背景是，1993年底，两位外资股东高盛、摩根登堂入室，极大开启了平安的国际化视野。

　　1993年，国务院颁布了《关于金融体制改革的决定》，明确对银行业、证券业、信托业和保险业实行“分业经营、分业管理”的原则，以挽救1992年下半年开始出现的金融秩序混乱、金融市场失控的局面。颇有战略眼光的马明哲就在高层内部提出平安走金融集团化发展的设想，他看到国际金融业的流行趋势是由昔日的分业走向混业，各国的金融保险业都在降低成本、提高效率和提高国际竞争力的压力下，纷纷通过集团控股的组织模式实行分业经营和专业化管理。

　　但是当时在“分业经营管理”的监管主调下，平安根本不敢直接将“综合金融服务集团”的设想摆上台面明说，“如果提得这样明确，和主调唱反腔，你根本都不能够存在，更别说达到你的目的。(孙建一语)”于是平安向监管部门报出的方案是集团控股模式，即由一个集团公司(或控股公司)全资拥有(或控股)产、寿子公司和投资子公司，由集团控股公司对业务、财务、投资、人事、计划和风险内控等重大决策进行统一管理的分业模式。

　　即使在金融整顿风声最紧的时候，马明哲仍旧非常坚决，除了产寿险两项主营，想要的金融牌照也决不撒手：经过两年的前期工作，平安1996年完成对工行珠江三角洲金融信托的收购并更名为平安信托；平安从1991年8月以证券业务部名义开始经营证券，1996年在信托公司名下正式成立平安证券。

　　马明哲对付监管部门的策略就是“拖”。据孙建一说：“如果监管部门不按照我们的想法来批的话，我们就一直拖。”“拖”的成本很高，马明哲“不可为，也要为之”的顽强把自己送入内外交困的两难境地。他求见监管部门的领导，碰到提出“只谈五分钟”都遭拒的尴尬。监管部门明确规定，在平安分业没有完成之前，不审批平安新的分支机构。看着其他竞争者那几年不断发展新的分支机构，而平安却死守那几个山头不能动，公司管理团队和中层干部有人开始动摇。有人选择离开，也有人劝他放弃金融控股，走分业经营的路子。甚至有领导班子成员替他抱冤屈，心气难平：“你成天在外面磕头作揖，为了等一个(监管部门)领导说上几句，几个小时站在街上等人家，等到半夜，值不值？”当着经营班子的面，马明哲的回答和表态是：“为了公司长远的发展，我情愿给人家下跪！”

　　在每年年初平安集团的全系统工作会议上，马明哲基本上都会作三四个小时的讲话。每一年他都明确告诫公司上下，平安要做“百年老店”，一定要朝金融控股这条路走下去。“我们别无选择”、“我们没有第二条路走。”

　　必须要指出的是，经过前10年的谋划、行动，平安的股东结构已被马明哲调理得相当多元化，持股分散。除了高盛、摩根两大外资股东，招商局集团、中远集团、深圳市财政局以及内部员工合股基金等分别持有大小不一的股权，从2004年的招股书中可看出，即使上市后，属于员工持股的股份还占有总股本的11%以上。股权结构已保证平安成为一家“内部人控制”色彩浓厚的公司。这是平安在政策压力下还能“一意孤行”的一个重要原因。

　　第二个10年战略

　　2000年加入平安、现任集团COO的张子欣是麦肯锡顾问出身的职业背景众所周知，他与马明哲的结识于麦肯锡1996年底开始为平安做的投资管理项目。这个项目做得差不多的时候，马明哲问张子欣：“你对未来平安整体怎么发展有什么想法？未来市场有什么机会？”这个询问启动了麦肯锡为平安做的第二个项目，这就是对平安有着深远影响的10年规划。

　　平安集团1998年全国工作会议上，马明哲作了“平安第二个十年远景和战略”的主题讲话，提出了“我们在哪里？我们要去哪里？我们应走哪条路？我们如何到达？”4个问题。“国际一流的综合性金融服务集团”赫然出现在幻灯屏银幕中央。同时，马明哲认为国际化是惟一正确的道路。马明哲说：“现在很多人还在讨论平安走国际化道路对与不对，我觉得没有必要去探讨，先去做嘛。”

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摩根、高盛进入平安对平安的国际化至关重要，带来了国际会计师和国际精算师概念，同时在此后的10年间在公司治理和内控体制等方面向平安施加了重大影响。平安早期聘请了大批的国际化人才进入保险业务的中高层。深圳平安总部的大楼里，担任中、高层管理者的境外员工此后达到了20多人，而在各一线机构的营销管理层中，这个数目后来也达到了350多位，平安的人力成本随之也达到国内业界之最。

　　在1999年元月召开的系统会上，马明哲以倒下的三株作比，研究资产、人员迅速庞大起来的平安和三株有哪些危险的相似、怎么避免后者的结局。他引用沃顿商学院一位教授的话再次强调平安的战略方向：“未来的保险业将经历重大的结构重组，金融服务业之间业务的相互侵蚀和竞争，将使得保险业不得不更深入地参与到其他金融服务业中……而保险业内的大规模并购以通过提高市场集中度来降低整个行业的综合成本率，以及保险与银行的战略合并与同盟，如旅行者和花旗银行的合并，正是这一发展趋势的外在体现。”

　　这次讲演，当是思考了五六年之后的马明哲对平安金融控股模式的第一次完整阐述。他提出，公司的三个工作重点之一就是探索集团模式。他向大家介绍了麦肯锡方案，在这份方案里，集团模式重建涵盖资本重组、组织架构、职能定位、管理定位、投资管理和内控稽核6个方面。

　　麦肯锡方案设计，平安将设立成立集团公司，作为非金融机构的资产管理公司代表股东管理资产，绝对控股寿险、财险、证券和信托公司，投资业务转移至至专门的投资机构，集团总部和专业子公司之间的职能重新划分和定位。

　　各专业子公司最终将相互结合，实现产品的交叉销售和市场信息分享。集团总部则加强对子公司的由上而下的指导，具体包括给予战略指导、设定关键绩效评估指标和资源分配等。子公司的部分“权力”也逐步上移，资金上划，集中投资，人力资源也由集团集中管理。此外，稽核、IT等部分职能实施共享，以创造规模经济。专业子公司负责人及其各部门负责人须向集团的高级决策小组有关人员负责，子公司定期向总部提交业务、财务计划以及计划实行成果，并向总部提交人事方面的各项信息。这些曾被公司视为的高度“机密”，如今都成为了平安集团的组织模式了。

　　成就首富的准MBO传奇

　　当年原中国银行和中国建设银行行长王雪冰在多位国有企业老总面前曾向媒体宣称：“我42岁时就当了行长，你们呢？”。马明哲则嘲弄王雪冰道，“我28岁就当上了全国第二大保险公司的总经理，你王雪冰42岁当行长，也真不容易”。

　　但令马明哲意想不到的是，王雪冰毕竟只是一家国有商业银行的行长。而马明哲孜孜追求的，则是要稳固自己的地位，把平安公司这家属于国有的金融机构转变为一家私人公司。

　　2003年，平安成功实施了准管理层收购(MBO)，令资产规模1800亿的平安脱胎换骨，由原来的国有企业逐渐蜕变为股权分散、治理结构良好的公众公司。

　　1999年，工行因国家政策要求退出金融业。一位前平安高层人士称，工行将全部股权悉数转让给深圳市投资管理公司。2002年前后，中远集团和招商局亦分别出售了其持有的9.9%和14%的股权。至此，三大发起人全部退出平安保险，而对于中远集团和招商局股权给谁，当事各方闭口不谈。2002年10月，香港汇丰银行斥资6亿美元参股平安10%，成为其第二大股东。而此时，平安保险的第三大股东换成了江南实业。平安方面的解释称，江南实业与新豪时同属员工持股机构，员工持股计划分别持有江南实业和新豪时69.11%和98.15%的股权。

　　2003年，平安最大股东、持股16.09%的深圳市投资管理公司出于符合保险业单一股东持股不超过10%的政策法规及深圳市国企战略重组的需要，在深圳市产权交易所挂牌出售8800万股，约合平安总股本的3.6%。当时的买家是深圳市立业投资发展有限公司，从平安上市招股书的披露看，这部分股权已经转让，使深圳市投资管理公司股权在上市前下降至12.49%。同样是出于深圳市国企战略重组的需要，持股6.93%的深圳市财政局也将股权全部转让给了具有国资背景的深圳市深业投资开发有限公司。

　　2003年平安按照计划在全球发售的股份数目为13.88亿股，占公司扩大后股本的22.4%。主要售股股东为深圳市政府背景的两家股东。深圳市投资管理公司卖出7300万股，持股权由12.49%降至8.77%，居第二大股东；深业投资管理公司将售出4050万股，持股比例由6.93%减少到4.87%。

　　其他前九大股东中，除了汇丰斥资12亿港元增持平安股权至9.9%而继续居第一大股东外，其他股东的股权均因上市而相应摊薄。此时，平安员工持股计划——江南实业和新豪时分居第三、四大股东，总计持有14.02%的股权。但从相对值看，平安员工持股计划占前九大股东的股权比例已经上升至23.7%，影响力大大增强。而此时，马明哲终于真正握住了平安“掌门人”的权柄。

　　而之所以称平安的员工持股计划为准MBO，或称次MBO，是因为平安的管理层理论上并没有占绝对控股地位，即便是在江南实业和新豪时内部也没有实现控股地位。但很明显的一点是，管理层在公司内部对员工拥有很大的管理权与威信，即使他们表面上不参与员工持股计划的决策，仍在员工持股计划内部拥有很大的发言权。而这种管理权和威信当然离不开马明哲及其团队的建构和维持，从1988年到2004年，马明哲为这一计划的实现努力了16年，也等待了16年。

　　2004年的中国首富

　　2003年2月，在马明哲的指挥下平安集团分业重组落幕，正式更名为“中国平安保险(集团)股份有限公司”，“一拖四”框架完全显现。集团控股设立中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安保险海外(控股)公司、平安信托投资公司。平安信托投资公司依法参股平安证券有限责任公司，使平安形成了以保险为主，容证券、信托、投资和海外业务为一体的紧密、高效、多元的集团控股经营架构。

　　2004年6月，中国平安保险(集团)股份有限公司的股票在香港联合交易所正式挂牌上市。平安保险H股(2318-HK)登陆香港股市，在2004年共融资143亿港元，这显然是该年度亚洲区域里最大的一宗IPO(InitialPublicOffering)个案。

　　上市的成功也为马明哲带来了丰厚的个人收益。据平安招股书披露，至2004年4月24日，马明哲本人拥有员工持股计划的约1.10%，相当于公司发行股本的0.16%，为平安公司内部持股额最多的个人。这是诞生于1992年的一个持股计划，催生了平安内部大大小小2万名上市受益者，董事、监事和高级管理人员将共同分享总计4.2亿元的投资盛宴，而最大的受益者当然是其发起者——马明哲。也正是因为这个持股计划，平安在12年之后的IPO时，马明哲旗下的江南实业和新豪时合计所持14.02%的股权，成为了平安实际上的第一大股东。

　　成为中国上市公司最贵老板

　　2007年7月《福布斯》中文版首度推出“中国上市公司最贵老板”榜单，即非国有上市公司薪酬最高的高管人员。中国平安保险董事长兼首席执行官马明哲夺冠。他以1338万元的年薪将苏宁电器总经理孙为民等都抛在了后面。

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谨慎探路个险投连平安内含价值有望提升

2007年11月15日      来源：上海证券报      作者：
　　⊙本报记者 黄蕾
　　

　　继9月重返投连市场推出银保产品“聚富步步高”后，平安又于11月15日推出首个个险投连产品“聚富年年”。从产品边际利润角度来看，市场人士似乎更看好后者，一旦销售表现符合预期，则对平安的内含价值（衡量寿险成长情况的标准）有一定提升作用。

　　平安此举也引起了国内保险分析师的注意，主要在于个险期缴投连产品的推出，将使投连险的贡献不仅仅是保费规模意义上的，而是真真实实的内涵价值贡献问题。而个险期缴的扩大已成为平安寿险业务的一大核心竞争力。

　　安信证券保险分析师杨建海昨日接受本报记者采访时表示，他对平安推出个险投连险比较看好，因为其标准保费利润率与万能险相比甚至要略高，重要原因在于前者占用的资本金少，其他险种需要的资本金是准备金的4%，而投连险只是1%。他认为，推行个险期缴投连产品对平安下半年保费有一定正面影响意义。

　　另一保险分析师所持观点亦基本相同。他告诉记者，个险投连产品产生的边际利润比银保投连要高出很多，如果销售表现良好的话，对公司内含价值将有较大贡献。平安时隔8 年后再次推出投连险，具有三方面的优势：渠道优势、区位优势、经验优势。

　　不过，也有分析师对平安个险投连产品在这个时机推出略表担忧。担忧的原因在于，由于近期受大盘调整拖累，一些投连险的单位净值出现普降现象，可能会影响该产品的销售，随资本市场波动的频率相对较高。

　　从对个险投连产品的布局来看，平安似乎也有所顾虑。从平安昨日提供给记者的资料来看，似乎是忌惮于目前资本市场的调整因素，平安此次试水个险投连表现得相当谨慎，只在北京、上海、广州等全国16个一线重点城市推行这款产品。分析人士认为，鉴于当年在投连退保风波上吃过一亏，平安在推行个险投连险时，势必也会相对看重销售人员素质把关这一环节，因为这将直接影响到具体销售表现。

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吴定富：今年保费收入将达7000亿  
来源： 证券时报 发布时间： 2007年11月15日 07:03 作者：  


本文章来源于2007年11月15日证券时报第2版：点击查看该版PDF版本

   
　　保监会鼓励组建专业化养老保险公司
　　证券时报记者  徐 涛
　　本报讯  中国保监会主席吴定富昨日表示，中国经济社会的深刻变革使养老保障体系建设面临新形势，为此，须发挥商业保险在养老保障体系中的作用，以提升养老保障制度的效率。他介绍，预计今年全国保费收入将达到７０００亿元，是２００２年的２．３倍。他还表示，保监会鼓励和支持组建专业化养老保险公司。
　　吴定富是在出席昨日于北京举行的“国际保险和养老金监督官协会2007年年会及全球商业养老金论坛”上作出如上表述。他说，中国保险业近年来保持了健康快速的发展势头：行业实力发生深刻变化，提升了保险业参与养老保障体系的核心竞争力；保险公司发生深刻变化，夯实了保险业参与养老保障体系建设的微观基础，通过推动国有保险公司改制上市，初步建立了符合中国实际的现代保险企业制度；保险市场发生深刻变化，为保险业参与养老保障体系建设注入了持续动力；保险监管体系发生深刻变化，为保险业参与养老保障体系建设提供了安全保障。
　　就保险业构建养老保障体系的实践，吴定富表示，近年来，中国保险业在服务多层次养老保障体系建设方面进行了积极探索，并取得了一定成效。
　　首先，在农村养老保险层面，保险业发挥服务者作用。目前，已在18个省（市）的53个地（市、区）开展了被征地农民养老保险，累计业务规模约为30亿元，覆盖人群近20万人。保险业还探索符合我国农村实际的小额保险发展模式。
　　其次，在补充养老保险层面，保险业发挥开拓者作用。多年来，保险业的团体养老年金是中国企业补充养老保险主要形式，2006年团体年金保费收入为389亿元。中国保监会先后批设了太平养老保险公司等5家专业化养老保险公司，这些养老保险公司，为企业年金业务的开展打下了坚实的软硬件基础。目前，有8家保险机构获得了10个企业年金管理人资格，包括2个受托人资格、4个账户管理人资格和4个投资管理人资格。保险业在法人受托业务中处于优势地位。截至2007年10月底，获得受托人资格的两家养老保险公司共与3000多家企业签订企业年金管理合同，受托管理业务150亿元。养老金公司占企业年金全部法人受托业务的90％。
　　第三，在个人商业养老保险层面，保险业发挥主导者作用。2006年中国个人养老年金保费收入为237亿元，已开发经营的个人养老金类产品有110多个，产品形态包括传统的定额年金保险、有保底收益的分红类年金、无保底承诺的投资连结类保险等。截至目前，中国保险业为广大人民群众未来的养老保障积累准备金1.5万亿元。
　　吴定富强调，下一阶段，保险业要不断增强服务养老保障体系的能力，增强专业服务能力，鼓励和支持组建专业化的养老保险公司；要增强创新服务能力，引导保险公司和专业养老保险公司走创新发展之路；要增强诚信服务能力，规范经办公司的运作和市场行为，维护市场秩序。

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中国平安为平安海外提供1亿美元担保
来源： 证券时报 发布时间： 2007年11月15日 07:03 作者： 游芸芸


本文章来源于2007年11月15日证券时报第6版：点击查看该版PDF版本

   
　　本报讯 中国平安将以“内保外贷”方式为全资子公司平安海外（控股）公司的银行贷款提供担保，担保金额为1亿美元。
　　具体担保情况为境外香港银行向平安海外（控股）公司提供贷款，华夏银行深圳分行在其外汇担保额度内为平安海外（控股）公司向境外香港银行提供担保，中国平安为华夏银行深圳分行的上述对外担保提供反担保。
　　截至今日，中国平安实际为控股子公司提供累计人民币11.9亿元和美元3.89亿元的担保（不含此次担保），除此之外无其他对外担保。（游芸芸）

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平安个人寿险投连产品正式面世
来源： 证券时报 发布时间： 2007年11月15日 07:03 作者： 秦利


本文章来源于2007年11月15日证券时报第6版：点击查看该版PDF版本

   
　　本报讯 中国平安昨日宣布，将于11月15日在北京、上海、广州等全国16个城市正式推出个人寿险投连产品———聚富年年投资连结保险。这是继9月平安重回投连市场推出银保投连产品“聚富步步高”之后上市的首个个险投连产品。
　　据平安人寿董事长兼CEO李源祥介绍，聚富年年投连险是兼具保障和投资功能的保险产品。因其投资部分连接了金融市场的多种投资工具，相比传统的保险产品，突出投资的特性，所以它的潜在收益性比较高。客户在获得保险保障的同时，可以直接分享资本市场的投资收益。（

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平安养老屡签大单 占养老险市场半壁江山

【2007.11.15 07:55】　来源：经济观察网   作者：欧阳晓红




　　经济观察网讯 记者 欧阳晓红 就在第二批企业年金基金管理资格的即将颁发之际，近期的平安养老险与通讯、金融等中央大型企业亦频频签下大单，并已承接深圳、大连等地方社保转制企业年金项目；各项数据显示，其市场份额已占据半壁江山。

　　譬如，近日中国保监会公布最新统计数据显示，截止到9月份，平安养老保险股份有限公司（以下简称“平安养老险”）企业年金缴费总额达人民币36.15亿元，受托管理资产人民币40.77亿元，投资管理资产人民币36.71亿元，较6月底数据相比，增幅分别高达558.1％，647.7％和567.5％，领先于市场。

　　统计数据显示，目前国内市场专业养老保险公司企业年金缴费、受托管理资产和投资管理资产总额分别为人民币50.82亿元、人民币66.28亿元、人民币55.31亿元，平安养老险这三项的市场份额分别为71.1％，61.5％和66.4％，占了大半壁江山。

　　而且，保监会数据还显示，平安养老险三季度快速发展于二季度，遥遥领跑于市场。另据介绍，连续与央企签下大单的平安养老险的企业年金客户中有很多都是各行业的标杆性或龙头企业，其中包括联想集团、海尔集团、红塔集团、红云烟草集团、云南铜业集团、淮南矿业集团等国内外知名企业。

　　这些大单的签订，一方面凸显了专业养老金公司的竞争优势，另一方面也说明目前企业和职工对企业年金和专业养老金公司的认可度快速提高，促进了企业年金市场的快速发展。

　　作为中国平安集团的全资子公司，平安养老险具有企业年金基金管理的受托人和投资管理人两项资格，在全国范围内成立了35家分公司和127家中心支公司，服务网络遍布全国30多个省市自治区和5个计划单列市；据悉，这种庞大便捷的营业网络和服务力量能够满足大型年金客户点对点、面对面的全国服务网络和统一服务标准的需求。

　　业内人士认为，随着第二批企业年金基金管理资格的即将颁发，可以预见企业年金市场的竞争将越来越激烈，同时客户的开发力度和市场发展速度也将有进一步的提高，而整个市场的蛋糕亦将越做越大。

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中国人寿前10月保费超1700亿
2007年11月19日      来源：上海证券报      作者：
　　⊙本报记者 应尤佳
　　

　　中国人寿今日公告，公司2007年1月1日至2007年10月31日期间未经审计累计原保险保费收入约为1701亿元。公司称，根据新会计准则，保险合同是指保险人与投保人约定保险权利义务关系，并承担源于被保险人保险风险的协议。公司表示，公司绝大多数保险产品都属于保险合同，确认为保费收入。

　　中国人寿去年11月公告称，公司2006年1月1日至2006年10月31日期间之未经审核累计保费收入约为人民币1601.05亿元。

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平安信托构建地产战略版图 倚集团实力投资强力扩张



  http://www.jrj.com　 2007年11月19日 00:25   中国房地产报  

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　　■本报记者 刘晓云 深圳报道

　　“单纯拿地自己开发不会成为平安的主攻方向，而是会倾向于以战略合作的方式进行地产投资。”平安信托内部人士在接受记者采访时表示。

　　谜局一样的楼市没有阻挡住平安信托在地产领域扩张的步伐。

　　11月6日，中国平安（爱股,行情,资讯）保险(集团)股份有限公司(601318)发布公告称，由公司在最高授信额度内为旗下深圳市平安置业投资有限公司提供人民币10亿元的贷款担保。

　　同一时间，平安集团以16多亿元的挂牌起始价获得深圳福田中心区新“深圳第一高”地块。

　　地产投资连环戏

　　平安置业为平安集团下属——平安信托投资有限责任公司(简称平安信托)的控股子公司，主要投资方向为房地产和各类实业。

　　据了解，平安置业注册资本金虽只有3亿元人民币，但是，截至2006年底，平安集团为其担保总额达190亿元，占整个集团为所有子公司整体担保金额350亿元的近55%。

　　从这个担保金额来看，平安集团在房地产业务的投资比重已有了明显的倾斜。

　　自去年8月开始，平安信托以跟中信深圳集团公司合作的方式拉开了其地产投资的帷幕。彼时，平安信托斥资20亿元购买中信深圳集团公司部分资产，另外投资10亿元信托资金用于中信深圳集团公司的长沙、苏州项目建设。

　　彼时，中国平安保险集团股份有限公司总经理张子欣表示，中信与平安各具优势，双方互补性极强，中信拥有丰富的土地资源、丰富的房地产开发经验，而平安在资本和融资渠道等方面拥有雄厚的实力且愿意长期持有商用物业，因此，双方合作空间十分巨大。

　　2006年11月，平安信托与深圳泛华置业有限公司签署了战略合作协议，首批合作开发北京、南宁、玉溪和荆州4个商业地产项目，涉及投资近10亿元。

　　这是平安信托首次以合作开发的模式，与合作伙伴开展土地开发、工程建设、商业管理和营运等相关项目运作。

　　11月6日，平安集团以16.57亿元独揽建筑高度最高将超过450米的新“深圳第一高”的地块。据悉，该地块处于深圳市福田商业中心区地段，总占地逾18931平方米，总建筑面积逾30.29万平方米。

　　“我们是以自用物业的方式拿下的，项目建成后主要作为自用物业。”上述平安信托内部管理人士表示不排除会有一部分用于商业出租。

　　据了解，由于业务快速扩张，在深圳八卦三路的中国平安办公场地早已不够用。

　　除深圳外，平安集团已经在北京和上海花巨资购置了办公楼。2007年5月，平安集团巨资购入北京某黄金地段写字楼，正式吹响了进军北京商业地产的号角。

　　据上述人士介绍，平安信托目前已投入了10余个房地产项目，涉及总额接近100亿元。

　　这一系列的投资动作背后，房地产投资已经成为平安集团最佳的选择，而平安信托作为平安集团的资产管理平台正在努力构建新的版图。房地产投资显然已经在平安整个投资板块中被提到了一个更为重要的位置。

　　战略合作

　　平安信托进军地产的“野心”跃然而出。

　　从平安信托与中信深圳集团公司的合作，再到与深圳泛华置业有限公司的合作，平安集团房地产业务的战略规划已日渐清晰。

　　事实上，平安信托在成立之初就设立了独立的物业投资部门，投资方向是长期持有的经营性物业。

　　物业投资部的经营经历了三部曲：从成立之初投资已经有稳定现金流、风险小的成熟物业，逐步过渡到一些大型项目的收购，直到现在的合作开发。

　　无论是收购中信城市广场还是携手泛华，目前平安信托都选择了一种长期的战略合作方式。

　　“战略合作是平安集团进入房地产业务投资的最好方式，因为平安集团本身在房地产投资方面还比较陌生，选择合作进入可以规避很多风险。”有深圳知名地产研究人士分析认为。

　　他同时认为，在目前房地产正受宏观调控而整体受挫的情况下，商业地产相对影响不大，因而平安集团以这种方式进入房地产投资领域可见平安集团的战略高度及谨慎态度。

　　该人士还认为，平安信托具备强大的投融资能力和完整的金融支持平台，在资本和融资渠道等方面拥有雄厚的实力，在物业投资和资产管理等方面已经颇有建树。因而寻找合适的战略合作伙伴便成为其拓展投资业务的关键。

　　“我们在物业投资和资产管理方面是有优势的，所以也会选择在专业开发领域内较有优势的合作伙伴来进行战略合作，投资物业的类型会选择长期持有的经营性物业。”平安信托内部管理人员表示。

　　他同时认为，还会在商业地产领域继续拓宽，选择合作伙伴可以充分发挥各自在房地产开发建设与资本方面的互补优势。

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加息预期推动保险业加快结构调整 http://www.sina.com.cn 2007年11月19日 00:12 金融时报
　　日前公布的10月份居民消费价格指数(CPI)涨幅达6.5%的数字，重返今年8月创下的十年高点，这一数字较去年同月上涨了6.5%，较今年9月上涨了0.3个百分点，1至10月累计CPI同比上涨4.4%。尽管央行有关负责人此前多次表示，是否加息仍有待于观察，但逢周末“加息敏感期”，市场对于再次加息的预期，仍是空前高涨。

　　为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，央行已经在今年内连续5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，目前金融机构一年期存款基准利率达到3.87%的水平，早已突破寿险产品预定利率上限2.5%的心理防线。

　　“预定利率不足为惧，保险利差始终扩大。”招商证券金融行业高级分析师罗毅在其分析报告中判断，在加息周期下，假定寿险产品预定利率有必要进行调整，将会仅仅针对非分红险产品。

　　“主要是因为分红险产品已经拥有了资本市场的投资收益，回报率并不低于银行存款，因此调整意义并不大，并且当前居民对保险的预定利率并不敏感。”罗毅指出，由于当前时期为资本市场繁荣期，即使调整预定利率，对吸引居民资金来说，也仅仅是杯水车薪。

　　已经登陆A股的中国人寿(63.90,-1.45,-2.22%)和中国平安(119.10,-2.92,-2.39%),这两大保险巨头的寿险业务目前占据国内寿险市场近60%的市场份额。以这两者为例，“即使非分红险的预定利率从2.5%提高到3.5%，也仅能使其新进入资金成本提高10至20基点，而整体资金成本仅提高7至15基点，因为国寿与平安的新业务价值在总体精算价值中占比在70%左右。”

　　罗毅举例解释道，中国平安新增保单中10%为非分红传统险，假定预定利率上限从2.5%提高到3.5%，新保单成本则提高10基点，而中国人寿有20%为非分红传统险，据此推算，新保单成本则会提高20基点，但由于70%的资产分布在债券和存款上，如果加息带来了27基点的利率提高，却可以使得整体投资收益率提高20基点左右，所以假设27基点的加息伴随预定利率调整，利差依然继续扩大5至13基点。

　　事实上，相对于寿险企业保费收入的增长速度而言，加息对于保险资金保持较高投资收益率而产生的正面影响，更能获得市场的认同。

　　“而如果54基点的加息同时伴随预定利率调整，利差可以扩大22至30基点。”罗毅预测，假设寿险产品的预定利率上限采取一次性调整，调整后未来进一步出现27至54基点的加息，会使得利差进一步提高20至37基点，从而对保险股构成更大利好，“就此，美国保险股的经验已经证明这一点。”

　　从市场普遍得到的反馈来看，“加息总体利好保险业”为多数人所认同。在目前保险资金投资收益仍具有较大成长空间的情形下，加息之于保险企业，无论预定利率调整与否，都具有“明显的正面影响”。

　　当然，从不久前中国人寿披露的三季度业绩数据来看，三季度78亿元人民币的净利润，较二季度环比下降了2%，中国会计准则下三季度373.14亿元人民币的保费收入，较二季度环比减少21%。

　　中银国际证券有限责任公司分析认为，“随着利率的提高，中国人寿通过银行渠道销售保险产品的模式已经失去了吸引力。”，即在加息周期下，未来中国人寿需要通过推出新的保险产品来提高保费收入。

　　“2007年1至9月中国人寿保费增长6.6%，低于中国平安寿险增速，中国人寿需要开发新产品，提升代理人产能的新目标，以此对冲通货膨胀和利率上升对公司负债业务的不利影响。”中信证券(96.81,-2.80,-2.81%)分析报告如是认为。

　　当然，各寿险企业早已针对加息周期推进寿险产品的结构调整，发展各种利率不敏感型产品和利率联动型产品，通过这一措施保持产品吸引力和保费规模增长，从而有效规避利率波动风险。

　　一个典型的例子是，和资本市场行情息息相关的投连险，成为各家寿险企业今年热推的产品，一方面得益于牛市行情的持续，一方面源于该产品对利率波动并不敏感，投连险进而成为2007年推动整个寿险行业，尤其是外资寿险企业业务规模和市场份额提高的重要动力。

　　“保费收入本身在历史上也是高波动指标，与上证指数的走势呈负相关关系。”罗毅预期，随着人们保险意识的进一步增强，保费收入在未来实现高增长将会非常确定。目前资本市场处于繁荣期，且混业收购和并购还可为保险巨头带来超额回报，因此眼下最显著的特征是保险资本运作力度明显加强。

　　在诸多业内人士看来，鉴于加息趋势依然没有改变，即使股市出现调整，以中国人寿、中国平安为首的寿险企业，其70%资产分布在债券和存款上的资产配置格局，依然能够使得保险企业盈利得到支撑。

　　一方面推进寿险产品结构调整，提高寿险产品的保障功能，发展利率不敏感、利率联动型产品规避风险，增强产品的竞争力和吸引力，另一方面切实提高资本运作实力，提高分红类、投资型保险产品回馈消费者的实际收益，弥补利率上升周期中寿险产品因预定利率上限低于银行存款利率给消费者造成的心理落差，各寿险企业已经自觉驱动承保业务、投资业务这两个“轮子”，合力应对加息周期。

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先A后H 太保月底上会拟募资450亿元

2007年11月17日11:17　 来源： 21世纪经济报道    作者：王小明
发表评论(0)支持(0)反对(0)主力已布局 下周必大涨 中石油行情如何演绎 后市利好还有哪些 下周最活跃的两大板块
    来自承销商的消息人士近日向本报证实，太平洋保险集团公司将采取先A后H的方式，相继登陆上海与香港股市，A股IPO的上会时间也已基本确定为本月的最后一周。

　　该人士表示，如无意外，太平洋保险的A股上市时间将确定在12月上旬，而H股则将在明年春节前后在香港市场登陆。

　　据外电最新报道，此番太平洋保险两地上市将合计募集资金相当于约450亿元人民币。按其上市部署，该公司将在A股市场发行相当于其总股本12%的新股，而在H市场投放相当于其总股本10%的新股。

　　参照太平洋保险2006年年报，其发行前总股本数为约73亿股。这意味着该公司将分别在上海、香港两地招股8.8亿和7.3亿股，而若达到450亿的募资额度，其发行价将在相当于每股28元人民币左右。

　　按记者掌握的情况，近期市场上太保集团原始股的转让价仍只在8元左右，而较早前凯雷携手保德信金融入股太平洋人寿并实施股权“上翻”后，获取其原始股的成本也只在4元出头。

　　显然，这次流传出的450亿元募资规模，较之前传闻的约150亿-200亿偏高。但按记者参照中国平安(2318。HK，601318。SH)目前的估值水平测算，仍属相对合理水平。

　　与中国平安类似，太平洋保险亦属产、寿并重的保险控股集团，其产险业务规模略高于中国平安产险部门，而太平洋寿险却较后者差距较大。但从此次太保上市的营销口号“中国最专业的保险集团”，可窥其今后的发展路线，或许并不急于如平安集团发展除保险外的信托、银行等多元化金融，亦不同于国寿集团的寿险独大。

　　按中国保监会披露的数据，2006年太平洋产险保费收入18.12亿元，平安产险保费收入16.86亿元，前者较后者高出逾一成。而在受交强险热卖拉动明显的2007年前三季度，太平洋产险的保费收入已达18.53亿元，与平安产险同期的差距拉大达到113.68%。

　　而在寿险部门，2006年太平洋人寿保费收入37.84亿元，仅相当于同期平安人寿68.99亿元保费规模的54.85%。但与产险情况类似，2007年前三季度，太平洋人寿的保费增速超过平安人寿，其35.57亿的规模保费收入占到了同期平安人寿保费规模水平的59.62%。

　　然而，按记者掌握的资料，尽管两家公司在规模保费收入方面正有趋近之势，但太平洋保险的利润水平却远不及中国平安。同样分部门比较，2006年，太平洋人寿与太平洋产险录得的净利润分别为15.73亿元和5.83亿元，而同一时期平安人寿与平安产险的净利润水平则高达57亿和10.48亿元。

　　这意味着，同等规模保费收入水平下，太平洋保险产寿部门的利润率水平均只有中国平安的一半。

　　于是，若简单按规模保费收入进行分部门估值，寿险方面，如今各分析师所给平安人寿的每股新业务价值约为1元，对应约70倍新业务价值乘数。若将相当于平安人寿6成保费规模的太平洋人寿带入，可获得42元的寿险估值。若考虑较低利润率因素，这一假设则应向下做较大调整至约21元-30元左右。

　　再看产险部门，以市场上普遍给出的20倍-35倍PE乘数估算，考虑太平洋产险今年约30%的年度成长，其产险部门可获得约2.5元-3.5元的估值。

　　由此，约28元的定价水平将基本体现太平洋保险的估值水平。

　　一家QFII的买方研究员则表示，“对于年底前尚不明朗的股市走向，一步到位的定价水平或将使其首发颇具压力”。

　　尽管近一个月来，中国A股，保险板块亦振荡下行，但整体估值水平仍处高位。太保选择在此时机紧急登陆，或与其前董事长王国良在离开太保前接受本报采访时，有关上市时机的论述有所对应，“无论A股、还是H股，我们都会尽量选择在市场行情最好的时候IPO”。

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不知银行卖保险对人寿、平安有无影响

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中国平安 新业务拓展盈利能力


　　■ 公告点评
　　中国平安 新业务拓展盈利能力

　　事件：中国平安（601318）旗下四个子公司平安人寿、平安产险、平安健康以及平安养老公司今年前10个月累计原保险保费收入合计达832亿元。

　　点评：10月份公司寿险业务和财险业务均保持平稳增长，市场份额保持稳定。子公司平安人寿10月份单月原保险保费收入55.3亿元，同比增长20.15%，增长比较平稳，累计保费同比增长率由上月的14.95%上升到15.38%，市场份额比较稳定。子公司平安财险10月份单月原保险保费收入16.1亿元，同比增长23.76%，保费增速开始加快，累计保费同比增长率略有下降，由上月的27.12%下降到26.81%，但市场份额非常稳定。

　　在竞争如此激烈的市场取得这样的成绩实属不易，这主要归功于公司优秀的新产品开发能力和新业务拓展能力。公司通过推出新产品，使得保费保持稳定增长，但更加可贵的是公司通过持续增员和加大个险渠道投入，使得利润最高的核心渠道——个险营销渠道的新业务增长非常迅速，这对公司新业务价值贡献较大。我们预计公司今年新业务价值增长将接近50%，而公司历史上增长最快年是2005年，新业务价值也仅增长16%。（海通证券 潘洪文）

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中国平安──保险业的亮点


www.cnfol.com　2007年11月21日 14:00　华尔街日报　
　　中国政府正鼓励大力发展国内保险业，投资者可能会成为这一战略的受益人。

　　中国保险行业有望因政府鼓励它们实现业务多元化、进入零售和投资银行业以及资产管理领域而受益。同时，保险公司也能更灵活地投资于私人资本运营、房地产甚至大规模基础建设项目。

　　业务多元化进程的领头羊之一是中国平安保险(集团)(Ping An Insurance (Group) Co. of China)。按市场份额计，中国平安是仅次于中国人寿(China Life Insurance Co.)的全国第二大保险商。中国平安1998年成立于广东深圳，主要从事财产保险和意外保险。成立伊始，公司曾在深圳开发自行车保险这一专业市场。当时，对于习惯依靠国家铁饭碗的大多数中国人而言，保险还是个很新鲜的概念。

　　二十多年来，随着政府加快推行市场化改革，国家过去对居民就业、医疗和养老等方面的保障也一去不复返。有关部门一直鼓励推行个人保险，以替代不断萎缩的社会保障网络。

　　如今，鉴于中国金融系统越来越复杂，银行、保险和资产管理公司之间的界限也越来越模糊。保险公司的目标之一是建立长期资本基础，应对未来的保险赔付。

　　尽管保险业仍处于发展初期，但中国经济的高速增长大大推进了保险业。去年，中国保险公司的资产总额接近人民币2万亿元(约合2,700亿美元)，比2005年增长了29%，是2000年时的六倍。

　　中国平安正在拓展人寿保险以外的业务，为此，它采取了与荷兰国际集团(ING)类似的“三大支柱”策略，大举进入银行业和资产管理业，向其4,000万个人客户出售金融产品。

　　广告与其保险业竞争对手中国人寿专事人寿保险业务不同，中国平安是一家拥有多种业务的综合性金融服务集团。中国平安从民营企业发展壮大的经历使其更具灵活性，同时在开发各种新产品方面也领先于中国人寿。

　　公司收益中增长最显著的并非来自保险业务。自中国平安去年收购深圳商业银行(Shenzhen Commercial Bank)以来，银行业在该公司收益中所占的比例已达10%。去年，中国平安开始通过25万名保险代理人销售投资型产品，从而揭开了大举进入资产管理领域的序幕。相对于银行而言，这种直销方式是中国平安的一大优势。

　　花旗投资研究(Citi Investment Research)分析师梁智勤(Bob Leung)说，在亚太区各地，当保险公司开始推出资产管理服务后，保险的普及率都会大大提高。但迄今为止，中国的保险公司在资产管理领域还没有大的作为。

　　11月7日，中国平安成为首家获得合格境内机构投资者(QDII)资格的人寿保险商，可以为客户推出海外投资产品。在保险企业分得的65.7亿美元QDII配额中，中国平安获就占到约30亿美元。

　　中国平安的资产管理业务可能还会因政府近期限制内地资金大量流入香港股市而受益。在有关部门8月底宣布即将允许内地居民直接投资香港股票之后，香港股市大幅走高。

　　此后，这一“直通车”计划被无限期推迟，内地有关部门采取多项措施限制资本流出，比如最近深圳就对从当地银行提款设定了限额。政府还对地下钱庄展开了打击行动。

　　花旗投资研究的梁智勤说，中国保险公司具有良好的品牌知名度、专业的分销渠道、管理有序的强大销售力量，以及稳定可靠的客户。政府会对利用这些金融机构来吸纳准备流出内地的资金更感兴趣。

　　许多分析师表示，在寿险公司中，中国平安在一段时间内仍会得到优质溢价。贝尔斯登(Bear Stearns)在11月5日发表的一份报告中称，中国平安目前的股价分别是2007年和2008年账面价值预期的6.8倍和5.6倍。与此相比，中国人寿的这两个数据分别为6.0倍和5.1倍，而中国人民财产保险公司(PICC)分别为5.9倍和3.1倍。

　　贝尔斯登分析师陈永富(Francis Chan)在研究报告中写道，保险业的保费收入持续强劲增长，投资回报率也表现不俗，但估价过高。

　　近几周来，由于美国房地产及信贷市场动荡对香港金融类股的影响难以预料、直通车计划推迟及内地A股下跌等因素的影响，在香港上市的中国平安也出现大幅波动。(截止6月30日，中国平安的权益类投资占投资组合的18.7%，而中国人寿约为20%。)

　　这种波动在周二可见一斑，当天中国平安在香港早盘下跌近5%，但至收市时涨0.9%至88.15港元。目前股价比10月2日创出的117港元的年内最高收盘价低了29%，但仍比2006年底的股价涨一倍多。Thomson Financial收集的数据显示，大多数分析师对中国平安H股的评级为买进，不过不少分析师的目标股价都位于甚至低于目前水平，12个月的股价中值为91.14港元。

　　贝尔斯登更看好中国平安，对其评级为强于大盘，2008年年底前的目标股价为138.70港元。贝尔斯登预计，中国平安今年的利润将增长137%，2008年将增长56%，而Thomson Financial的数据显示，分析师对中国平安2007年和2008年的利润增长预期平均为113%和4.6%。

　　在2007年前三个季度，中国平安实现利润117亿元，比去年同期增长146%。保费总收入同期增长18%，为760亿元。

　　一些分析师警告说，预期的收益增长主要取决于公司在香港和内地股市的交易；不过，来自权益型投资的利润也能提供短期现金流，在保险公司进入能带来更持续回报的领域时提供资金。

　　花旗的梁智勤表示，尽管中国平安的股价已反映了保险和银行业务的增长，但并未考虑资产管理服务的潜在增长。

　　来自海外企业的竞争目前尚未对中国保险公司产生很大影响。外资保险公司目前在中国的市场占有率约为6%，其业务主要集中于北京和上海等大城市。尽管海外保险公司可以设立全资财险和意外险业务，但希望提供寿险产品的企业只能与中国企业合资。与此同时，中国政府也鼓励国内保险公司投资海外。本月初，中国平安同意以10亿港元认购香港惠理基金管理公司(Value Partners)首次公开募股所发股票的37%。惠理基金将从本周四开始在香港挂牌交易。中国平安将由此持有惠理基金9%的股份，而基于双方达成的关系，惠理将有机会“染指”或吸纳中国平安通过QDII计划募集的资金。

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央行：证券市场稳定性有待提高  
发布时间： 2007-11-23 07:47 字体：     



需高度关注市场波动对保险公司影响 银行存贷款期限错配较严重


　　本报记者 郭凤琳 北京报道
　　我国银行、证券和保险业三个领域的稳健程度如何？中国人民银行日前发布的《2007中国金融稳定报告》对此给出了答案：银行整体风险状况明显改善，不过存贷款期限错配较严重；股市稳定性有待进一步提高；金融市场波动对保险公司财务健康的影响需高度关注。

　　银行整体风险状况明显改善

　　报告称，商业银行风险管理能力有所提高，整体风险状况明显改善。

　　截至2006年底，境内中资商业银行不良贷款余额和不良贷款率，连续第5年实现“双下降”。而且，资本充足水平和拨备覆盖率都提高很快，大大增强抗风险能力。

　　不过，报告认为，银行盈利结构仍需改善。利差收入依然是境内中资商业银行收入的主要来源，在营业收入中占比保持90%以上。资本流动性充足，贷款期限结构不够合理。当前境内中资商业银行资产变现能力和应急支付能力较强，但流动性偏多导致资金运用压力较大。

　　报告特别指出，由于我国资本市场尚不发达，中长期资金主要通过银行配置，境内中资商业银行人民币中长期贷款比居高不下，2004年以来一直超过监管要求上限（120%）。境内中资商业银行存贷款期限错配较为严重，对此可能引起的风险应予关注。

　　证券市场稳定性有待提高

　　报告认为，我国股票市场结构在2006年得到进一步优化，但结构不尽合理的问题仍然突出，完善市场结构的工作还非常艰巨。

　　一是市场投资产品结构单一，导致投资行为同质化，出现市场单边运行的格局；二是投资者结构不合理，机构投资者的投资规模占比较低，目前只占股票流通市值的30%左右，应加大证券投资基金、保险基金、社保基金及企业年金等机构投资者的发展力度。

　　经过评估，报告称，近十年来我国证券市场流动性不断增强，稳定性和效率逐步提高，波动率总体呈下降趋势。但与国际其他证券市场相比，我国市场的流动性成本要远远高于成熟市场和部分新兴市场，稳定性有待进一步提高。

　　关注市场波动对保险公司影响

　　报告称，保险机构整体财务状况良好，但少数机构的资本充足性有待加强，其承保能力仍受到资本金不足的限制。

　　报告提出，保险公司投资收益与金融市场紧密相连，需高度关注金融市场波动对保险公司财务健康的影响。近年来，银行存款占比持续下降，债券投资占比不断上升。2006年底，债券投资占比重上升至53.14%；股票投资占保险资金运用比重由2005年的1.12%上升到2006年的5.22%。金融市场的发展变化对保险公司投资收益率和盈利状况影响越来越大，需高度关注金融市场波动对保险公司财务健康的影响。　　

　　报告称，应提高保险资金管理水平。目前资本市场还不成熟，中长期金融投资工具有限，保险资金管理模式粗放，风险管理能力较低。提高资金运用效率还面临诸多瓶颈。需要在进一步拓宽保险资金运用渠道、鼓励保险公司投资于银行股权的同时，加快建立专业化、市场化、规范化的保险资金管理体系，改进资金运作方式和风险管理技术，提高资金风险识别、分析和计量的能力，逐步实行资金风险限额管理。同时，探索保险资金运用的托管制度，规范投资运作行为，建立监管信息系统，进一步完善防范保险资金运用风险的监管制度，增强资金运用风险防范的外部约束。（中国证券报·中证网）

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惠理集团首日挂牌平收
发布时间： 2007-11-22 17:19 字体：     




　　本报记者 董凤斌

　　惠理集团（0806.HK）周四在港挂牌，全日平收，报7.63港元，成交约1.45亿股，成交金额11.15亿港元。

　　资产管理公司惠理集团，共发行3.816亿旧股，招股价6.78-7.63港元，并以上限7.63港元定价；公开发售部分超购109倍，国际配售也获大幅超额认购；1手(每手1000股)中签率30%，认购30手(即3万股)稳获1手；保荐人为摩根大通及摩根士丹利。(中国证券报·中证网)

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香港首家纯基金公司惠理集团上市
发布时间： 2007-11-23 07:51 字体：     



    引入中国平安作为策略股东，双方将展开业务合作


惠理集团主席谢清海(右)与港交所行政总裁周文耀在上市仪式上。
摄影/李宇



　　□本报记者 李宇 香港报道     　　
　　惠理集团(0806.HK) 昨日在香港联交所挂牌上市，成为香港首家上市的纯基金管理公司。

　　惠理集团行政总裁颜伟华向本报记者介绍，该公司在招股中引入了中国平安作为策略股东，双方正就有关业务合作事宜进行商讨。惠理集团主席兼投资总监谢清海进一步透露，相信在1个月内或有双方合作的新消息公布。

　　获得热烈认购

　　受大市表现影响，惠理集团昨日股价收盘与招股价持平，不过，其招股获得了投资者热烈认购。

　　惠理共发行3.816亿旧股，招股价在6.78-7.63港元，并以上限7.63港元定价；公开发售部分超购109倍，国际发售亦获大幅超额认购；保荐人为摩根大通及摩根士丹利。

　　分析人士指出，该股获得投资者追捧，与其过往良好的业绩表现有关。惠理是一家独立的价值型资产管理集团，截至6月30日，管理资产总额达57亿美元。

　　强劲的投资表现是其管理资产增长的主要动力。据汇丰机构信托服务（亚洲）及标准普尔公布的资料，该集团的惠理价值基金1993年4月至2007年8月期间的年化波幅为19.6%，年化回报为22.1%，在标准普尔所选定及分析的同级Equity China 、Equity Greater China、 Equity Hong Kong基金中波幅最低且回报最高。

　　不过，有分析人士也指出，作为一家纯基金管理公司，惠理集团主要收入来源为基金管理及表现费。若大市波动，基金表现亦受影响，令其收入减少，因而股价对市场表现较为敏感。

　　市场憧憬与平安合作

　　由于基金公司业务架构比较简单，一般观点认为，其新业务增长动力或有不足。不过，惠理集团此次上市引入中国平安作为策略股东，给市场带来新的憧憬。

　　平安此次共入股惠理上市后股本的9%。谢清海表示，惠理引入中国平安，主要是希望加强双方合作。

　　目前，中国平安正在发展以保险、银行、资产管理为支柱的综合金融，旗下虽有资产管理公司，但尚缺基金管理公司。

　　对于与中国平安将以何种方式合作，谢清海未作更多表示，但他指出，公司将寻求中长线发展，并看好内地及香港前景。

　　由于此次上市并未发新股募集资金，也就没有所谓的募集资金投向问题。但据了解，惠理下一步计划，首先将是丰富大中华地区及其他亚洲市场的产品种类，并会伺机将投资重点扩张至大中华以外的亚太地区。（中国证券报·中证网）

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保险公司偿付能力监管新规将出台


　　近日召开的中国保险业偿付能力监管标准委员会第二次工作会议传出消息，中国保监会正在积极审议《保险公司偿付能力监督管理规定》（讨论稿），其中的很多内容得到专家和主管机构的认同，下一步将在进一步修改完善的基础上形成征求意见稿，并择机推出。
　　会议认为，目前我国对保险集团监管的制度和机制还存在诸多空白，应尽快建立保险集团偿付能力监管标准。会议认同讨论稿关于保险集团偿付能力监管的基本框架和所选用的具体评估方法，并对监管标准的实施范围、时间表等提出建设性意见。(张泰欣)