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周小川“池子”
本文来源于《新世纪》周刊 2010年第45期 出版日期2010年11月15日 财新传媒杂志订阅
应对美国量化宽松政策带来的“热钱”潮，中国进一步从紧的政策周期定调。问题是：有多紧？
《新世纪》周刊 记者 霍侃 张宇哲 刘志洁 王紫雾
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　　11月5日中午，国贸大饭店会场大厅座无虚席，在这个北京最新最高建筑举办的第一次大型会议开场。中国人民银行行长周小川走上“财新峰会：中国与世界”的演讲台。他保持着一贯的沉静、从容，娓娓道来中不时面露笑容。

　　此前两天，被视为可能引发滔天洪水的美联储第二轮量化宽松政策（QEⅡ）正式出笼，推动全球资本潮水进一步汹涌上涨。以中国为首的主要新兴市场经济体成为最直接、最猛烈的冲击对象。亚洲金融危机并未远去，当时资本过度涌入、事后快速逃离致使东亚诸多国家金融瘫痪、经济萎靡的情景，是否会重演？全球都在关注，中国是否充分意识到这种冲击的破坏力，对此又采取何种应对措施。

　　周小川没有让上千名与会者失望，他不但直接切入人们最为关心的两大主题：美国量化宽松和人民币汇率问题，更为重要的是，他借此传达了一个清晰的信号：对外堵截，对内疏导——中国应对不可遏制的投机资本冲击，已经做好充分的应对准备。

　　——加固防洪堤。如何面对短期投机性资本（“热钱”）流入？周小川回应：中国目前的外汇体制还是对资本项目有管理的体制，不正常的资本项目的流入，要么进不来，要么必须绕道而行。在其绕道时，终究会有一些管理的措施，可以尽可能地来防止这种行为。

　　——筑好蓄水池。对于已经进入国内的资本，要在总量上实行对冲。他解释：“短期的投机性资金要进来的话，希望把它放在一个池子里，而不让它泛滥到整个中国的实体经济中去。那么，等到它需要撤退的时候，把它从池子里放出去，让它走。这样的话，在很大程度上，在宏观上能够减少资本异常流动对中国经济的冲击。”

　　“池子”一说刚落，人们即通过微博、坊议及各类媒体报道广为传播、猜测、评论。

　　事实上，中国的“热钱”之忧虽以今日为甚，却远非始于今日。在今年6月央行重启人民币汇率形成机制改革之后，这种担忧就日甚一日，此后的10月加息以及美联储的QE II，使得这种担忧到达顶峰。

　　“热钱”流入，不仅在于短期内吹大房地产、股市等资产价格甚至商品价格泡沫，更在于一旦短期资本对中国经济以及利率、汇率预期产生变化，又可能迅速撤离，泡沫破灭必引发市场动荡。

　　一位国家外汇管理局官员直言：“目前主要担心的是，如果下一步美元加息，造成反向流出的问题。”

　　那么，中国设置的内外防线，能够防住“热钱”的冲击吗？最令人感兴趣的是，周小川的“池子”到底是什么？容量有多大？其总量对冲管理的有效性如何？
何为“池子”？

央行不会突然创造出一个此前理论上和市场上完全没有想到过的“池子”

　　外管局副局长邓先宏此前曾公开表示，“热钱”的重要目标就是进入股市、楼市，获取资产价格上涨收益。

　　对于周小川所说的“池子”，有人马上联想到虚拟经济领域，甚至有人想到香港市场的作用。

　　参加财新峰会的中国农业银行战略研究部付兵涛对记者分析，所谓“池子”，就是要将“热钱”引导到对实体经济的影响不会太大的领域去投资。考虑到房价太高，老百姓承受不了，且一旦泡沫破裂对实体经济影响非常大，而股市同样的泡沫破裂影响要小得多。

　　这一看法符合许多投资者的直觉。

　　不过，这样的“投资池子”真的存在吗？

　　一位央行研究部门人士告诉本刊记者，就算真的有这种“池子”，水是不是真的往那里流，也不是央行或政府能够决定的，因为资金逐利。

　　他认为，周小川所述更多的是一种理念，“有一点哲学层面的味道”，就是要用多种方式合理引导“热钱”，而不是任由其泛滥、冲击实体经济。

　　他更提出，“热钱”流入问题一直存在，中国和世界各国都有应对办法，央行不太可能突然创造出一个此前理论上和市场上完全没有想到过的、全新的“池子”。

　　一位接近周小川的人士称，“池子”不是一个新的政策或工具，它是一种综合性对冲措施，包括以前在用的准备金率、利率、汇率等等。

　　央行现有的“池子”又是如何运用的？一位接近央行的监管部门权威人士称，如果真的判定“热钱”流入导致短时间内外汇储备异常增加，中央银行最可能做的是通过发行短期票据进行对冲，以减少货币投放，减缓对经济过热和通货膨胀的压力，俗称“央票”。

　　另一位有外汇交易工作经历的央行研究部门人士对此补充说，央行过去的惯例是，通过在中国外汇交易中心和公开市场的两次对冲，达到汇率和物价水平不受到太大冲击的目的。

　　细而言之，美元进入中国后在商业银行结汇，银行拿这笔美元在外汇交易中心交易，央行可通过这个平台对冲多余的美元，迄今为止进入中国的绝大多数外汇都由央行购得、转为国家外汇储备。央行用人民币购买美元，可能造成国内人民币过剩，就需要央行通过公开市场发行央票，对冲多余的人民币，以保持人民币国内币值稳定。

　　央行在公开市场操作中的央票吞吐量，与同期反映资本流入状况的新增外汇占款明显正相关。以今年为例，一季度外汇占款走高，央行公开市场操作净回笼。二季度，外汇占款下降，资金净投放。

　　9月，新增外汇占款扣除当月贸易顺差及FDI后的残差部分已较上月大幅增加。10月以来，央行公开市场操作日渐趋紧，除了国庆假期后第一周净投放，此后两周连续净回笼，平均资金净回笼量在600亿元以上。11月前两周累计净回笼资金305亿元。

　　目前，10月新增外汇占款数据尚未公布，兴业银行资深经济学家鲁政委预测将达约3000亿元。

　　上周，央票利率全线上行。11月9日发行的一年期央票利率提高5个基点，达到2.3437%。11月11日发行的3个月期央票利率走高4个基点，达到1.8131%；三年期央票利率上涨15个基点，达到3%。

　　央票利率上行，某种程度上是为进一步加大公开市场操作力度作准备。美银美林证券中国经济学家陆挺认为，如果央票利率不上升，通过央票吸收资金的能力就会受限。

　　前述央行研究部门人士也承认，两次对冲有一定效果，但同时也带来一些问题，例如央票的成本上升，而且CPI还是有可能高于目标值。

　　陆挺认为，央行对冲国际资本流入导致的新增人民币流动性，有两种工具，公开市场操作发央票对冲和提高法定准备金率。两者的区别在于利率不同，央票利率是随行就市的，法定准备金率的利率目前还是1.62%。

　　“发行央票对冲会抬升市场利率，所以会受到限制，这样，第二种工具的责任就更大了。”陆挺说。

　　要在总量上对冲不断进入的流动性，预计央行票据发行与存款准备金率调整将成为常态化手段。

　　11月10日晚，央行今年第四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　鲁政委对本刊记者说，央行也面临创新其他数量型调控工具的压力，“可能的创新有很多，如特殊存款账户、对于特定账户的更高准备金率要求等”。

　　花旗集团中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高认为，存放“热钱”的“池子”也可以是一组措施，包括让它进入A股市场、央行用数量型货币政策工具吸收对冲，或加强资本管制。

　　而小QFII（合格境外机构投资者）、QFLP（合格境外有限合伙人）等也正在管理当局的议程之内，此举将引导境外人民币或外汇投资于A股市场，中国的PE和VC之中。

　　沈明高甚至建议，“私有化服务业，吸纳资金，作为‘池子’的一部分。”

　　11月12日，央行副行长马德伦在上海解读了“池子”概念，他称：“池子”指系列政策组合措施，既包括对流入资本的外汇管理（前不久**刚发布对流入资本的管制政策），也包括存款准备金等一系列政策措施。
资本管制收紧入口

查处违规现在已经降为次要，更主要是在“热钱”过度涌入的渠道“收紧口子”

　　“在市场存在利差的情况下，套利行为本身是符合逻辑的，不能做太多指责，也管不住。”周小川坦承，“我们不可能说完全杜绝套利的机会。”

　　“池子”蓄洪容量有限，筑好堤坝，御潮于门外的行动就显得非常必要。对于资本项目尚未开放的中国来说，进一步严格资本管制即为第一道防线。

　　随着美国量化宽松政策的推进，巴西、韩国、泰国等新兴经济体已相继出台资本管制措施。

　　邓先宏在最新一期《中国外汇》杂志撰文指出，外汇管理作为后危机时期风险管理一道重要金融防线，其主要功能已由过去弥补外汇短缺，转向防范资金违规流动风险。外汇管理部门将重塑适应市场运行要求的外汇管理体制，不断健全跨境资金流动监测预警体系，坚持均衡管理，把防止跨境资金违规流动作为一项经常性、日常性的工作来抓。

　　今年2月开始，外管局开展专项检查，加强对无真实贸易或投资背景违规跨境流动资金的打击，截至10月底，共查实各类外汇违规案件197起，累计涉案金额73.4亿美元。10月28日至11月5日，外管局先后通报了对银行、个人和企业、地下钱庄和网络炒汇等违规外汇业务的处罚通报，以儆效尤。

　　“就是震慑一下。”外管局西部某省分局一位官员认为，惩罚通报可能有一定效果，但由于“热钱”进入方法和渠道很多，“这边堵住了，从其他渠道还可以进来”。

　　上述外管局官员说，查处违规措施已经降为次要，更主要是在“热钱”过度涌入的渠道“收紧口子”。

　　11月9日，为打击“热钱”违规流入，国家外管局发布《关于加强外汇业务管理有关问题的通知 》（下称《通知》），进一步规范来料加工贸易、外商直接投资、返程投资、境外上市等渠道的资金跨境流动，特别加强对银行结售汇综合头寸和短期外债的管理。

　　“此举意在减轻结汇压力，加大对违规行为的惩罚威慑力，表明中国也加入了加强管制的阵营。”鲁政委说。

　　上述接近央行的监管部门权威人士说，外管局在结汇这一关，通过审查国际资金进入的目的、方式和走向，能够对“热钱”进行有效控制。

　　《通知》出台后，外管局对银行结售汇按照收付实现制原则计算的头寸余额实行下限管理，下限为各行2010年11月8日《结售汇综合头寸日报表》中的“当日收付实现制头寸”。一位外资银行人士说，这对出口商提前结汇的影响很大，在岸远期汇率交割（onshore forwards）这类业务“马上就被停掉了”。

　　不过，套利行为仍然防不胜防。

　　本刊记者发现，上市企业在境外筹集的资金避开外管局流回国内，已经有一套非常成熟的合作体系。例如，上市企业在香港的分公司可以与一家香港的贸易公司签订贸易合同，然后将外币资金打入这家香港贸易公司的账户，香港贸易公司在内地的分公司再跟内地的那家上市公司签订贸易合同，将人民币打回给上市企业。这样，外币“热钱”就在香港贸易公司截流，同时以人民币的形式流回内地。
政策密集期

加息周期已至，未来还将经历一段宏观政策工具齐上阵的时期

　　“中美超过2%的利差，再加上一年3%-5%的人民币升值预期，‘热钱’来中国即使只是存在银行，已经有很大吸引力了。”专注于新兴市场投资的基金经理吴伟对本刊记者说。

　　当然，“热钱”来到中国后几乎没有仅仅存在银行的，更具吸引力的还是股市和房地产市场的上涨预期。如果不能有效抑制资产价格泡沫，中国有可能面临跨境资金大规模流动的风险。

　　对于中国政府来说，这就需要优化组合利率、汇率、准备金率、信贷调控等多种政策工具，甚至于中长期的人民币国际化和放宽对外投资相结合，以应对“热钱”流入和国内信贷投放形成合力，对资产价格和通货膨胀的冲击。

　　在鲁政委看来，未来将经历一段“所有宏观政策工具齐上阵”的时期。

　　“再次加息是肯定的，只是什么时候加的问题。”陆挺认为，上周央票利率上升，就是央行在引导市场预期。

　　市场上一种看法认为，利差扩大带来更多“热钱”流入的担忧，将阻止央行加息的步伐。但渣打银行中国研究主管王志浩认为，货币决策部门已将利率政策与房地产问题战略性地挂钩，为了提醒市场房地产价格的波动并非单向，央行还有75个基点的加息空间。

　　10月以来央行连续释放货币政策趋紧的信号后，观察人士基本达成共识，认为未来一段时间将多次加息。

　　鲁政委认为，从现在到2011年末，很可能会加息五六次。本次准备金率上调，从控制流动性的角度具有防通胀的功能，但并不构成对加息的替代，年内仍有可能再加息一次。

　　若今年最后两个月外汇占款继续处于3000亿元左右的高位，加之年末财政存款的集中流出压力，继续上调准备金率亦有可能。鲁政委认为，经历一段密集上调期后，预计法定准备金率将在2011年抵达23%的经验高位，并且很可能突破这一水平。

　　10月末，广义货币供应量（M2）同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，明显高于17%的全年增长目标。M2增速已经连续三个月在19%以上高水平运行。历史数据显示，2001年至2005年，中国M2增速为16.6%。由此看，M2增速回归到历史正常区间，仍有下行空间。若考虑最近两年国内国际因素导致的货币超发，货币供应需要进一步收紧以应对日渐攀升的通胀压力，则M2增速有更大下行空间。

　　为了降低M2增速，发行央票和提高准备金率对冲之余，银行信贷收紧也是可能的选择。目前，2011年信贷增幅目标尚在厘定之中。不过，北京一家国有商业银行贷后管理部门负责人接受本刊记者采访时说，“明年应该会比今年要少”，今年是过渡期，明年之后将逐步回归正常水平。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光预计，12月的中央经济工作会议有望改变货币政策基调，将2011年的货币政策由“适度宽松”转为“稳健”或“中性”，M2增速目标有望由今年的17%下降到15%-16%之间，新增贷款则降至7万亿元左右。

　　还有一种办法是降低商业银行的存贷比监管指标，“让商业银行钱多也贷不出去”。陆挺说，但这会影响银行盈利，所以政策也不得不求得平衡。

　　人民币汇率温和升值同样不可避免，而更重要的是应该转向较多参考“一篮子货币”，对美元走出双向波动的态势。“当汇率波动，国外资本无利可图或者风险很大时，就不会轻易流入。”前述有外汇交易工作经历的央行研究部门人士说。

　　沈建光认为，在美国定量宽松的局面下，中国应该以加息为主要应对办法，同时减缓人民币升值步伐。

　　11月9日至12日，20国集团（G20）领导人首尔峰会前夕，人民币兑美元汇率连续四天升值，达1美元对6.6239元人民币的新高。

　　“单向升值趋势无法持续。”鲁政委认为，对人民币升值节奏的调节，也是调节国际资本流动的有效手段，当人民币汇率回调时，国际资本流入的速度将放缓。预计人民币兑美元汇率可能再度迎来波段回调期，以便央行在对冲流动性上能够有喘息时机。

　　从长远看，应对“热钱”流入堵不如疏。加快人民币国际化步伐、扩大居民和企业对外投资，是解决同一问题的另一方向选择。

　　本刊记者王晶、田林、张环宇对此文亦有贡献

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中集劲舞重卡  瑞江驰誉华夏 中集瑞江成为第三届中国国际卡车节油大赛唯一指定参赛挂车                                来源:葛宝周                                                发布日期:2010-11-4 9:13:48

10月11日，第三届中国国际卡车节油大赛在中国定远汽车试验场举行，中集瑞江成为本届大赛唯一指定参赛挂车。 此次中集瑞江参赛的两辆挂车相继与福田欧曼、江淮汽车、广汽日野、北奔重卡、华菱重卡和东风柳汽等国内数家主流卡车企业牵引车配挂，联袂出镜本届比赛现场，为历时十天的赛事日程驰骋出一幅幅精彩的画面。 重卡轻量化，性价比能不好吗？ 泊在定远汽车厂附近进行车头配挂工作的两辆中集瑞江挂车引来了许多行人驻足欣赏，大家喜爱之色溢于言表，情盛之处，很多人还忍不住伸手抚摸。一时间，这座冷清惯了的小山庄仿佛增添了几分人文气息。确实，只见她俩身披“瑞江红”，昂首挺胸地伫立在那里静如处子，舒服地沐浴在观赏者们的倾慕眼光中，时不时还腼腆地向观赏者们展示着她们自己的招牌语言：CIMC 。 “我大老远就看见你们家的两辆车了，她俩老‘扎眼’了。”《商用汽车新闻》副总编辑李立铎说道。一旁忙活着牵引车配挂工作的福田欧曼司机程师傅接着说道：“好车当然扎眼啦。我们对中集瑞江的车再熟悉不过了，无论是车的动力性和经济性，还是可靠性和安全性，都拥有很好的口碑。一句话，中集瑞江的车性价比高，您说能不好吗？” 一直在观摩中集瑞江挂车铭牌的北汽福田老司机张师傅，多年来一直与专用车打交道，他为笔者拨冗点津道：“这两辆挂车都是中集瑞江的轻量化专用车，我们很多老用户都知道中集瑞江轻量化专用车性能好，使用寿命长。像中集瑞江的这种轻量化专用车，不仅能有效减少各种阻力，提高汽车的动力性，还能增加载重量，降低耗油量和排气污染。对我们来说非常实惠。即使是当做二手转让，因为有中集瑞江的牌子，都会比同类车型多卖两万多块钱呢。我们开这么多年的车了，深知轻量化专用车的好处，它对减轻我国道路运输路况的压力，对国家低碳环保的生活都是很有好处的。中集瑞江在这一块做得还真不赖。” 节能降耗，我们身体力行。 中集瑞江总经理王柱江表示，汽车整备质量每减少100kg，百公里油耗可降低0.3~0.6L，这对用户来说，好处是毋庸多言的。近年来，随着汽车燃油消耗在我国石油消耗中所占比例日益增大，我国汽车轻量化的迫切性不言而喻。纵观我国能源短缺、道路超载及运输效率低等现状，汽车轻量化已不仅成为我国汽车工业发展的当务之急，也成为世界汽车发展的潮流，更是21世纪世界汽车技术创新的前沿与热点。 早在国家“十一五”规划提出“以建设节约型社会”为目标时，全社会节能意识就已经是社会发展的主题。2009年11月1日，交通运输部已开始施行了《道路运输车辆燃料消耗量检测和监督管理办法》。自2010年3月1日起，不符合燃油消耗量的车辆将不予核发《道路运输证》。另外，工信部也正在酝酿于2010年要求卡车粘贴燃料消耗限值标识。在这样的国家宏观背景下，企业的社会责任感是最重要的。“中集瑞江2010年的十六字工作方针中，‘节能降耗’便郝然在列，我们也将继续朝着专用汽车环保的方向发展。”中集瑞江总经理王柱江说道。 其实，自2008年、2009年相继参观了德国汉诺威车展与日本东京车展后，中集便被国外先进的轻量化专用车型深深吸引，并开始积极筹备设计轻量化车型的各种攻关事宜。在汲取了先进的设计理念之后，2009年上半年，经集团CAE计算中心验证通过后，中集瑞江的轻量化专用车型正式投产，成为中集首批生产轻量化专用车的先锋兵。“对中集瑞江而言，提供节能的产品给用户，不仅是给用户创造利润，更是体现了中集瑞江对社会的责任感。同时，中集瑞江产销利的实践证明，我公司减量不减质的轻量化专用车具备着很强的市场竞争力。”王柱江欣慰道。 中集文化口号：尽心尽力，尽善尽美。 中集瑞江技术中心经理孙加龙介绍道，我们作为安徽省省级企业技术中心，致力于研究、设计出市场需要、客户满意的产品。经过不断的探索与研究，并与国内知名学府联合开发，同时积极引进国外先进的设计理念，通过三维有限元分析，对栏板半挂车的各种部件进行优化，我们设计出了超轻型半挂车，车辆的主要部件采用了具有国际标准的瑞典SSAB公司高强度钢材，使得整车的强度得到大幅度提高，整车的自重大幅度减轻，提高了车架承载能力；根据用户选择，我们装配了美国HOLLAND公司进口的悬挂系统，同时，对各种部件进行标准化、系列化设计，提高了部件之间的互换性，实现部件油漆后装配（如半挂车的工具箱，防护网、挡泥板、后保险杠、厢板、插桩、龙门架、仓栅都是实行油漆后装配，实现了厢板、插桩、仓栏之间的互换性）；而采用具有中集特色的异型贯穿横梁结构，强度更高，结构更合理，并有效降低了车辆的自重。 通过对高强度钢车型的标准化、系列化设计，车辆的标准化生产也得到提高，对于提高产品质量、缩短生产周期、降低制造成本等都起到了积极作用。同时，对于部分客户对载重量要求较轻的，可将一些附属件，如工具箱、防护装置等采用塑料、铝材或复合材料，在悬挂上采用单胎和铝钢圈等，整车的自重将更有竞争力。 随着国家税费改革的实施，以及国家治理超限超载力度的不断加大，轻型半挂车越来越受到市场的欢迎。“我们通过先进的减重设计，并装配优质的配套件，使得车辆自重得到大幅度降低，目前，在额定载质量45吨的情况下，我公司设计的栏板半挂车自重约5.5吨,仓栅半挂车自重6.3吨。”孙加龙说道。 在产品结构设计不断优化的同时，标准化、流水线生产模式确保了产品质量的稳定，动力装备部工装科科长郭超介绍道：“为保证挂车在承载后车架处于水平状态，我们采用了独一无二的生产工艺。此外，我们采用的水下数控等离子切割方法有效减少了板材受热变形及材质变化，MAG焊接、有效夹紧固定的方式，保证高强度工字钢的焊接质量，防止工字钢在焊接过程的变形量。” 践行低碳，创新无限。 就国内轻量化专用车的标准化推进而言，作为世界级企业的中集，有责任，更有能力推进中国轻量化专用车发展的进程，让其朝着更高更远的道路上发展，进而切实为中国低碳工业经济的发展提供动力。 作为中集车辆旗下的骨干企业之一，中集瑞江也一直在践行低碳的路上开拓创新，轻量化仓栅半挂车、液罐、厢式、粉罐及自卸半挂车相继在国内外市场同时打开，混凝土搅拌运输车更是荣获“安徽省名牌产品”称号，这不仅为皖江专用车的经济增长指标蓄足动力，也践行了中集集团“为现代化交通运输提供装备和服务”的业务发展战略。 我们相信，凭借我省“东向发展，融入长三角”的东风之力，中集瑞江的各种汽车产品必将在市场的各式纵横中沃野千里。 ■ 新闻背景链接 中国国际卡车节油大赛：公正性首当其冲 据悉，中国国际卡车节油大赛已由《商用汽车新闻》成功举办了两届，每届卡车节油大赛都会在符合国家标准的试验场地开展，并由国家认可的第三方权威机构进行测试，参赛车型准备就绪后，主办方将企业的参赛车辆交给测试员，直到比赛结束。卡车节油大赛既响应了国家关于节能减排政策的号召，又通过比赛的方式给国内诸多主流卡车企业提供了一个公平竞技的平台，吸引了国内多家主流卡车企业报名参加，广大经销商对此好评如潮。 第三届中国国际卡车节油大赛的测试机构为中国汽车技术研究中心汽车试验研究所，参赛车辆的载质量可精确到50~100公斤，为比赛的公正性与专业性夯实了基础。汽车企业积极参加卡车节油大赛，既是切实推动了节约型社会的建设步履，也对社会和未来树立了一种负责的态度。同时，对消费者的节油理念而言，也起着一种积极的引导作用。 另悉，本届卡车节油大赛的最终评比结果将预计于今年11月揭晓。

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中集股东大会印象：三大业务发展强于预期 转
作者: 投资中集集团
时间: [ 2010-11-15 20:33 ]

11月15日，中集集团召开临时股东大会。公司方面中集集团董事王宏、中集董秘余玉群、独立董事冯万广到会。此次会议传递出的几个核心信息，总体看要比预期好一些。

第一，四季度集装箱订单及生产情况要好于预期。前期市场担忧四季度集装箱订单下行会比较快，实际情况是经历个把星期的回落后，生产再度满负荷。这样看，公司全年的业绩可能接近公司在三季报预期中的上限水平。公司预期明年公司集装箱订单有望增长20%。

第二，中集海工业务再传喜讯。截至到当日，中集莱佛士已经交付三台半潜平台。不过，海工订单方面目前尚未实质性的进展。

第三，车辆业务略微超出市场预期，全年或增长40%至50%。另外，重卡业务方面，集瑞联合卡车首台重卡在上月25日下线，这对于中集的车辆业务是一个标志性的事件。未来展望，重卡业务明年有望做到1万台，销售收入或在50亿、60亿的水平；再过一两年，就可能实行其3万辆的产能设计。届时重卡方面的销售收入有望达到150至180亿元（中集集团在其中占比45%）。

另外，对于安信最近关于中集四大业务五年规划的报告，公司方面称其最近并未到公司调研。具体销售收入的预期，还是以麦总最近一次股东大会的口径为准，即，2012年大体有800至900亿元销售收入（不含重卡业务）；待管理升级后，公司业务有望再上一个台阶，向2000亿元至3000亿元发展，个人预计这应该上再往后三、五年的事情。

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联合卡车能走通国产高端重卡之路吗？

                                                                                                                                                                                                                                                                       

    从今年7月开始的联合卡车巡展，让重卡的第四条路逐渐清晰。

    这条道路不同于东风平台、解放平台或斯太尔平台，而是另辟蹊径，谋求突围。为此，联合卡车无论在技术研发、工艺设计，还是关键总成上，都打上了全新的“标签”。

    现在，一切都已明了，剩下来的只有一个悬念待解：这款历时三年打造的重型卡车，其主攻的战略路线究竟有何不同？

    第四条独立道路

    把中国现有的重卡企业盘点一番，基本上可以归为三个体系，一是斯太尔平台，二是东风平台，三是解放平台。这三个平台由于技术成熟，人才队伍众多，供应链稳定，配件在市场上广泛流通，因此被众多新企业所青睐并模仿。

    而从2007年立项开发的联合卡车，却没有沿袭这三条路线中的任何一条。而是采用了结合欧洲最先进技术自主研发，与世界主流重卡同步的UE平台，联合动力6K系列发动机、铝合金AMT变速器、辊压成型车架等供应链体系，也不同于目前国内主流的三大重卡平台。

    联合卡车欲走出第四条道路，其目标十分明确：起步高端，对标国外先进重卡，与跨国品牌同台竞技。联合卡车营销服务公司总经理涂小岳曾表示，随着购买门槛的降低以及客户对车辆使用要求、排放要求、技术要求的提高，高端卡车正不断涌现。“为什么国产的卡车不能卖到100万？欧洲的一辆卡车是15万欧元，在美国，一辆二手的肯沃斯卡车都要卖到12万-16万美元，所以，我认为卖百万的卡车不算过分。高端重车是指50万到100万之间的卡车，而这一区间的重卡未来应该占有中国整个重卡市场份额的30%左右，也就是一年至少会有20万辆的销量。”

    无疑，联合卡车瞄准的正是高端细分领域。只是，这样一条独立的道路，联合卡车能够顺利走下去吗？

    进口替代还是出口导向？

    “取道”高端，联合卡车面临的市场环境并不容乐观——上有国外重卡的竞争，下有国内主流重卡企业产品线上延的压力。

    与此同时，这块细分领域，正呈现出生机盎然的景象。随着重卡市场这两年的快速扩容，“金字塔”中、上层的力量隐隐约约显现出来。一方面，40万元以下重卡依然是重卡市场金字塔结构的最下层和稳固基石，占有绝大多数比重；另一方面，国内整体消费结构在悄然发生变化，用户需求朝着大马力、轻量化、智能化、节能环保、高安全性、高品质的方向不断提升。

    一位业内人士对此认为，排放标准的日趋严格、国家对低碳经济的提倡、卡车技术法规的完善、高等级公路的建设、物流市场的飞速发展、货物附加值的提高、客户对货物运输完好率和到达时间的更高要求等因素，是卡车高端化的持续推动力。

    关于这点，跨国企业也已嗅到了商机。斯堪尼亚销售（中国）有限公司总经理何墨池告诉记者，2010是中国重卡的转折年，从今年起，中国高端重卡的需求会以每年1%的速度稳步增长，未来中国重卡市场由中低端产品向高端产品的需求转换速度将会是全球最快的；同时，在中国的部分市场上，已经出现了与欧洲市场无异的对高端产品的旺盛需求。

    然而，由于目前50万元以上高端重卡市场基本被欧美重卡和日系重卡所垄断，新的时代环境呼唤民族品牌的兴起。根据联合卡车的高端定位，不难看出，其战略意图在于，对内要“进口替代”， 在国内逐渐替代欧美重卡和日系重卡；对外要“出口导向”，走出国门，在海外与斯堪尼亚、沃尔沃、奔驰等跨国品牌一争长短，塑造中国自己的重卡民族品牌。

    这样一个重任，联合卡车能够承担吗？中国高端卡车品牌的几个组成元素，联合卡车都具备了吗？

    一位专家曾提到，构成中国高端重卡品牌的几个元素至少包括：属于民族品牌，是自主打造；可靠性、安全性、环保性、节油性等基本性能指标与国际一流产品看齐，不但能满足国内相关标准法规，更能满足欧美技术法规要求；售后服务体系完备，响应速度快。

    时代呼唤高端民族品牌的崛起，联合卡车应运而生。事实上，从项目立项规划伊始，联合卡车的创造者们就把上述条件作为打造联合卡车品牌的标准要求，并结合欧美最流行的技术以及国内外最优秀的战略供应商，自主开发出堪与国际主流重卡品牌媲美的UE平台。与国际同步的工艺设备、国IV大功率发动机、国际水平驱动桥、**同设计的驾驶室、整车智能化控制系统……所有这些，都将是联合卡车寻求第四条道路、打造高端品牌的坚实支柱。

    踏遍青山人未老，风景这边独好。对于联合卡车这样一款“四年磨一剑 霜刃未曾试”的国产高端卡车，与国际一流品牌同台竞技也许只是时间问题。

shanmin

由中国远洋运输（集团）总公司、英国德鲁里海运咨询公司（DREWRY)、《中国远洋航务》杂志社、美国商务日报（JOC）四家机构主办的“国际海运（中国）年会2010”于11 月8-10 日在广州香格里拉大酒店举行了会议。来自全球政府机构、国际组织、海运、造船、港口、贸易、金融、法律界的高管、专家、学者汇聚一堂，论道海运。以下是摘录海运年会的部分观点，供各位参考。

一、海运年会部分观点
    本次年会受关注度和参与度很高，参会代表十分踊跃。与会代表对几方面问题产生共识：
    第一，对明年市场判断总体是审慎乐观的。
    第二，普遍对运力“供大于求”的状况比较担忧，一致认为要控制运力，维护航运业的健康发展。
    第三，认为要加强横向与纵向的联合和合作。只有合作共赢，才能保证航运业健康持续稳定发展。
    第四、经济全球化趋势不可逆转。经济全球化必将推动国际贸易量继续保持高位水平，并持续增长。
    第五、“中国因素”仍将为全球经济发展提供持续动力。
    第六、当前世界经济正在稳步复苏，航运市场也在理性回暖，但是复苏的基础还不牢固，甚至比较脆弱，市场需要大家共同维护。

二、海运年会互动调查
    和前几年海运年会一样，汇丰银行在年会上进行了“互动环节”调查活动。通过现场命题，由与会代表作答，具体的问题和回答结果如下：
    第一、关于当前您认为世界经济运行最大的担忧是什么？
    有32%的人选择流动性过剩；有24%的人选择贸易保护主义。
    第二、关于2011 年国际原油将主要在那个区间波动？
    有64%的人选择85-100 美圆/每桶；有20%的人选择70-85 美圆/每桶。
    第三、您认为2011 年美圆将如何？
    有78%的人选择将走弱；14%的人选择将维持。
    第四、您认为2011 年BDI 的均值最接近于？
    有35%的人选择3000 点；30%的人选择2500 点；28%的人选择3500 点；7%的人选择4000 点。
    第五、展望2011 年的班轮市场您认为哪个市场更乐观？
    有64%的人选择亚洲区域内航线；22%的人选择亚欧航线。
    第六、从未来十年投资回报考虑，你最愿意投资何种船型市场？
    有36%的人认为投资集装箱；28%的人认为投资干散货船。
    第七、您认为2011年VLCC海湾东行航线的WS平均值最接近于？（今年前10个月均值为WS73）
    有57%的人认为WS70；28%的人认为WS90。
    第八、你认为2011年集装箱船队闲置运力将？
    有48%的人认为将减少；29%的人认为将维持。
    第九、你认为航运业当前面临的主要问题是什么？
    有69%的人认为运力过剩；有22%的人认为是行业周期性波动。
    第十、你认为集装箱缺箱问题将？
    有58%的人认为将持续一段时间；33%的人认为将很快缓解。
    第十一、面对全球减排严峻形势，航运和港口可以在那些方面深化合作？
    有45%的人认为推广船舶使用岸电；有24%的人认为提高码头作业效率。
    第十二、你认为船舶减速航行会？
    有53%的人认为将长期持续，发展低速船；31%的人认为会持续一段时间，但不会发展低速船。
    第十三、请预测下一个航运繁荣期何时到来？
    有50%的人认为在2014年以后；有33%的人认为在2013年。
    第十四、你认为现在是并购的好时机吗？
    有43%的人认为是的；有25%认为再观察一段时间。
    第十五、航运企业把握未来的关键是什么？
    有53%的人认为是服务创新；有23%认为保持经营规模弹性。

meng-h

推广障碍重重 重卡缓速器普及举步维艰
类型：转载 　来源：商用汽车新闻　 作者：王健 　责任编辑：徐冲　 发布时间：2010年11月09日

    在高速公路上行驶的重卡一旦刹车失灵，就无异于杀手。长期以来，由于刹车失灵造成的重卡车祸屡见报端，却始终没有得到很好的改善。在交通安全越来越受到重视的今天，让重卡在行驶中更安全成为业内关注的焦点。

点击查看原图

缓速器

    近日，坊间传言缓速器将被强制安装在12吨以上的卡车和危险品运输车上，这的确是提高卡车安全性能的方法。如果重卡装有缓速器的话，也许不一定会酿成悲剧。重卡圈子里时有强制安装缓速器的风声，只是行动颇少，这次又如何呢？

    近日，记者走访了北京新发地蔬菜批发市场、汉龙物流中心等地，并采访了多位重卡企业、行业相关人士了解情况。

●  用户认知度有待提高

    11月3日，记者先后来到汉龙物流园和北京新发地蔬菜批发市场，在接受采访的12位重卡司机中，所有受访者的重卡都没有装配缓速器，并且所有人都提出了相同的问题：什么是缓速器？

    记者做了一番介绍之后，两位司机表示曾经听说过缓速器，但所有司机都认为没有必要安装缓速器，在他们当中有10辆车装有排气制动装置。来自山东寿光的东风天龙司机高师傅表示：“有排气制动就够了，加装缓速器要花不少钱，我觉得没有必要。”而来自黑龙江的解放新大威司机谭师傅则表示：“我听说过缓速器，好像在乘用车和客车上装配的比较多，在重卡上我还没有见过，至少在我认识的重卡司机圈子里没有人装。如果有重卡司机进行了尝试，并且有满意的效果，我也会考虑加装缓速器的。但是现在还是个未知数，所以不敢装。”

    谭师傅走下车，指着柴暖预热装置告诉《商用汽车新闻》记者：“其实我挺愿意加装一些实用装置，比如说柴暖预热装置就是我后来加装的。起先也是因为车友装了，反映效果不错。”接着，谭师傅又开始介绍柴暖预热装置的具体工作方式，看上去谭师傅确实比较懂车，但是对于缓速器还真是不了解。

●  推广障碍重重 市场潜力看好

    在市场调查中，记者了解到，卡车司机对缓速器的认知度这样低，将是缓速器市场推广中的最大障碍。随后，记者又联系了几家主流重卡企业技术方面的专家，他们都表示，目前国内很少有卡车装配缓速器，最近也没有接到相关的技术项目。

    山东重工集团有限公司副总裁谭秀卿表示：“现在国内装配缓速器的重卡很少。缓速器一般分为电涡流缓速器和液涡轮缓速器，前者重达300多公斤，这显然和当下重卡普遍追求轻量化的目标相悖。并且该装置耗电量较大，不易安装，在重卡上装配有一定难度。一般长期在川渝、陕北、福建等山区、矿区运营的车辆才会特意安装缓速器，这样对于长下坡路况的安全行驶能够起到很好的辅助制动作用。”

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缓速器安装现场

    凯迈（洛阳）机电有限公司是国内一家生产电涡流缓速器的企业，该公司缓速器营销部部长林伟表示：“在卡车上安装电涡流缓速器具有一定的局限性，一般情况下，挂车和传动轴较短的车辆不适合装配缓速器，它比较适合装配在前四后八的车型上。另外，目前国内重卡市场对缓速器的认知度还不高，但用过缓速器的用户都能切身感受到缓速器的使用效果。同时，目前国内电涡流缓速器技术已经相当成熟，每台价格大约在10000元左右，一般情况下一台缓速器用8年，主机也不会有什么问题，而且结构简单，维修方便。”据介绍，液涡轮缓速器在国内的技术还不够成熟，质量和可靠性还有待提高，维修起来也比较复杂。进口产品质量较好，但是价格动辄5万~6万元，普通用户较难接受。

    说到缓速器在卡车市场推广的最大障碍，林伟认为还是价格问题，“重卡是运营车辆，用户对成本的敏感度很高，很多司机认为在缓速器上投入见不到回报，而且就算没有缓速器，也不一定会出问题。如果国家不出台相关的强制性法律法规，可能就没有办法大规模推广缓速器。至少在目前，我们的产品在重卡上主要是通过改装实现销售，还没有一家重卡厂商标配缓速器。一旦强制性政策出台，国内缓速器市场将大有可为。”

●  发动机制动路线先受宠

    国内卡车装配缓速器的趋势举步维艰，而在国外，缓速器一直占有相对稳定的市场份额。某跨国商用车企业中国分公司的相关技术人员告诉记者：“国际上重卡辅助制动主要分发动机制动和缓速器制动两种技术路线，而排气制动一般是作为发动机制动的必要补充，但是单一的排气制动起不到很好的辅助制动效果。目前奔驰的第 5阀制动技术和沃尔沃的VEB技术都是采用发动机制动路线，而斯堪尼亚则使用缓速器技术路线。”

    相比之下，这两种路线各有优劣，缓速器制动最大的问题在于发热较大，如果加装缓速器，对车辆的冷却系统有额外要求，一些车辆可以通过改装冷却系统达到要求，而一些大马力的重载车辆，由于其冷却系统已经做到极限，水箱无法再加大，光是装缓速器而没有改装冷却系统的话，缓速器会在极限工况下失灵。而发动机制动和排气制动最大的问题是在技术不成熟的情况下，长期使用会对发动机缸垫造成损坏，而技术成熟的话，这种损坏可以避免。

    在国内，目前潍柴的WEVB技术和康明斯的Jacobs技术也属于发动机制动。而对于缓速器制动技术的采用，国内卡车领域基本上还是空白。业内人士透露，一些重卡企业曾经尝试过和缓速器相关的实验研究，但是究竟选择电涡流还是液涡轮，使用国产产品还是进口产品，还不得而知。

meng-h

敢问路在何方 卡车达人眼中的卡车市场
类型：原创 　来源：卡车之家　 作者：薛文祥 　责任编辑：薛文祥　 发布时间：2010年11月08日

●  老韩：进口车10年退出普通物流市场

    说起进口车和国产车的差别，可能很多人第一印象是进口车比国产车要好些，但差距在哪里呢？为什么进口车会卖到那么贵呢？老韩从事车辆维修，对进口车接触比较多，对进口车市场也比较了解，老韩给出了他的见解。

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    老韩：单看进口车和国产车产品的差别，最主要的就是可靠性和持久性了，其它的如经济性我觉得差别不大。追究差距的原因，老韩认为主要还是在观念上，“因为我接触的高可靠性为主的，对可靠性和稳性要求特别高”，为了这个他是不惜一切代价，但经营成本不会特别考虑，就维护成本而言，进口车一般是国产车的3-5倍。

    “但我觉得国产车的发展速度是相当的高，国内的知名厂家一直也在选用国际知名的主机配套供应商在供应。比如说马勒的活塞，威伯科的阀门、萨克斯的离合器系统传动系统、ZF的变速箱转向系统、贝尔的冷却系统，还有霍尔塞克的增压器，以后可能还会有博格华纳、法雷奥等世界知名品牌的产品”。

    “另外，进口车价格下跌也是不可能的，因为欧洲的人工成本很高，不可能再跌价，因为德国一个普通工人工作一年工资相当于中国工人工作24年的”。
    综合上面这些原因，韩师傅认为，国产车的品牌、价格、可靠性在不断的提高，进口车市场会越来越小，欧洲卡车在未来10年估计会退出中国普通公路用车市场。

●  未来卡车怎么样才算更好？

    谈完现状，大家也对未来卡车技术的发展趋势做了一些预期和展望。

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    老陈提到一个问题，现在的汽车已经逐步进入电控时代了，车都智能化了，发动机何时喷油，喷油量多少，不过所有工况数据的采集却没有厂家真正的做到。

    以技术先进的欧洲卡车厂家为例，虽然技术先进，但欧洲大陆的气候纬度、海拔高度，山路的坡度变化也好，跟中国都是没法比的，中国地形太复杂了。他们并没有考虑在国内的实际情况，他们好像都有点皇帝的女儿不愁嫁。

    老陈举了个例子，也许这个坡只差一点就能爬上去了，但进口车的厂家并没考虑这些，他依然是依照排放的要求或者是他们的要求，然后硬性要求必须降低喷油，对于国内用户来说可能会带来更多油耗的损失。

    以“亚特”这样需要跑西部地区的用户为例，可能今天在广州，过了两天就到了拉萨，这就不可能按照同一种工况进行运行。在进入高海拔低含氧的地区后，可以通过修改ECU的程序，改善进氧量和喷油量，达到更好的性能和经济性。

    老韩则认为：这些厂家是身在异国，对中国的考察不够，现在的一些国外的大公司，在中国都有合资或者贸易公司，这种情况也还在不断的完善。

    “欧洲运输”也说到这个问题，像四川跑长途运输的车辆就不太好选择，速比选择就不好，进了四川全是山路，过了秦岭，一马平川，很难实现两全。目前主要是通过多档变速箱来解决这个矛盾。像沃尔沃的I-shift自动变速箱上面已经有了动力模式和经济模式的差别。

    不过大家还是认为，还没有特别完善。甚至可以发展到平原模式，山路模式等，在未来我们会不会看到这样的卡车呢？

●  结束语

    中国的卡车以及物流市场会发展到什么样，我们现在无法给出一个具体的模型，但我们相信，有这么多热爱和关心卡车事业的人在，中国卡车一定会逐步改进，朝着正确的方向发展，逐渐赶上与先进国家的差距。

没有理想

我还奇怪安信怎么营收这么悲观调子又这么高呢

meng-h

境外机构境内发人民币债范围将扩大
胡蓉萍
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2010-11-16 21:41
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经济观察网 记者 胡蓉萍 中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝16日在出席中国全球债务资本市场研讨会时透露，境内人民币市场对境外机构开放进程将有所加快，境外机构在境内发行人民币债券(熊猫债券)的范围也将扩大，发行人范围将拓宽至境外的普通金融机构和像“GE、沃尔玛等信用级别比较好的工商企业”。  

但他同时强调在开放的过程中还需要解决几个问题，一是处理好资本账户的开放及所募集资金的境内外流动的问题、二是会计制度标准问题、三是评级问题。   工行副行长张红力则表示这些问题的解决需要政府间协议来规制。   “引入境外发行人，是为了活跃和扩大、完善资本市场。

中国境内的债务资本市场与人民币国际化没有特别直接的关系。如果市场也需要，政府也同意，那我们就可以大力发展，”时文朝表示：“熊猫债今后甚至不排除向信用级别较低的境外普通企业开放。”   中金公司投资银行部董事总经理程强表示：“熊猫债所募集资金应优先用于向中国境内的建设项目提供中长期固定资产贷款或提供股本资金，但经外管局批准也可汇出中国境外使用。”  

他同时表示目前发行人民币债券的国际开发机构应当按照中国企业会计准则编制财务报告，除非该国际开发机构所采用的会计准则经财政部认可已与中国企业会计准则实现了等效。他所在的中金公司拥有债券承销全牌照和全业务能力;根据Bloomberg统计，中金公司2009年债券承销总规模在除日本以外的亚洲地区排名第一。  

“熊猫债券”是指国际多边金融机构、包括多边和双边国际开发机构在华发行的人民币债券。发行人条件一般为财务稳健、资质良好，已为中国境内项目或企业提供的贷款和股本资金 在十亿美元以上。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。我国最早的熊猫债券是由国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)于2005年10月获准在我国银行间债券市场发行的人民币债券，这是我国债券市场首次引入外资机构发行主体。  

据悉，财政部和欧盟已达成相关协议。

meng-h

你，幸福吗？——幸福指数自测 《转》

经典收藏 2010-10-13 19:57:58 阅读17 评论4   字号：大中小 订阅

1、无过分物质追求，小康生活，消费有度，衣食无忧；

2、与爱人（配偶、对象、同居者、情人等）相处和谐；

3、与领导、下属、同事和谐共处，工作环境无过度压抑感；

4、自己身体健康，不常生病，家人无大病困扰；

5、不为自己或自己的孩子的教育过分操心；

6、睡眠良好，即使做不到沾枕头就着，也至少不用数羊；

7、无孤独感，只在自己需要安静时享受孤独；

8、无过多烦恼，人生不十分轻松，但也不是在压力下生活；

9、不被好人嫉妒，不被小人惦记；

10、不过多突发奇想，不过多追求功名利禄；

11、时常有朋友相邀小酌，时常能邀请朋友小酌；

12、经常收到各种形式的问候，不断收到开心一笑的好段子。

meng-h

周小川：制约债市发展首要问题仍是行政作用过度
http://www.sina.com.cn  2010年11月17日 00:52  21世纪经济报道

　　郑智 刘兰香

　　“价格上行的压力需要引起各方面的关注。”中国人民银行行长周小川11月16日在出席“中国全球债务融资研讨会”时指出。

　　他表示，我国当前经济发展环境仍就比较复杂，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓，货币条件持续宽松，部分新兴经济体增长较快，但面临一定的资本流入的压力。

　　为应对“热钱”，周小川曾抛出“池子”理论。社会各界对这一理论的解读和猜测仍在继续。11月16日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松建言，中国的债券市场可以专门辟出一块，供境外资本投资，成为一个吸收热钱的“池子”。

　　谈及债券市场发展，周小川亦直言，“当前制约我国债务资本市场快速发展的首要问题仍然是行政作用过度”，要“继续坚持主要面向机构投资者和以场外市场为主的发展模式”。

　　债市筑“池子”？

　　美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策(QE2)后，周小川随即表示：“短期的投机性资金要进来的话，希望把它放在一个池子里，而不让它泛滥到整个中国的实体经济中去。”

　　周所谓的“池子”究竟是股市还是楼市，迅即引发各方猜测。巴曙松认为，“池子”的最大可能性应该是债市。因为不管是股市或楼市，“热钱”进入后的暴涨暴跌都不利于经济发展，相比之下，“热钱”难以在债券市场兴风作浪，而且发展债券市场可以直接支持实体经济发展。

　　巴曙松解释称，可以效仿巴西的经验，专门在债市中辟出一块，供应特定的债券品种，国债或者企业债都可以，让境外资本来投资，相当于在债市中筑一个“池子”。

　　但“热钱”要进来，首选的投资标的应是股市和楼市，债市收益相对固定，投机空间有限，凭什么吸引“热钱”？对此，巴曙松认为，“热钱”要进入股市和楼市，目前尚无合法渠道，将遭到政府严厉打击，而一旦政策允许，进入债市的“池子”则可以光明正大。

　　一位外资投行固定收益部门负责人也表示，债市仍然有吸引力，“因为可以分享人民币升值的好处。”但是这有待于政策进一步开闸，“需要允许投资者最终将投资于债券的人民币换成美元出去。”

　　另一个问题是，债券市场的池子能筑多大？我国债券市场目前规模已居亚洲第二、世界第六，但一位国有大行投行部人士认为，相对于各类机构对固定收益产品的庞大需求，国内债券市场目前基本没有对外开放，整体上已经显现出供给不足。若要在债券市场筑“池子”，吸引外资，需要进一步提高发行效率，增加供应。“否则，水太少、太浅，谁还来？”

　　银行间市场交易商协会人士认为，巴曙松建言背后的逻辑不仅仅是应对“热钱”，而是中国的债券市场需要逐步向世界开放。外资的进入有助于中国债券市场投资主体的多元化，目前银行间市场机构投资者类型相对单一，主力是商业银行，不利于风险的分散。

　　周小川当日也表示：“债务资本市场对外开放在加快市场成熟和市场建设方面都具有积极意义，也有更大的空间。”

　　场外市场为主

　　然而，无需讳言，中国的债券市场目前存在多头监管的格局。

　　相应地，有一种争论也喋喋不休，那就是债市大发展应该以央行主导的银行间市场(场外市场)为主，还是应该以证监会主导的交易所市场(场内市场)为主。

　　对此，周小川观点鲜明地表示，要“继续坚持主要面向机构投资者和以场外市场为主的发展模式”。

　　周小川称，债券产品由于信用风险、产品结构各不相同，难以标准化，而且交易规模大、交易需求多样，因此决定了债券交易适合机构投资者以询价方式交易的场外达成。

　　2010年1-10月，全国债券发行量8.2万亿，同比增长25%。截至10月末托管量达到20.5万亿元，同比增长21%。但周小川表示，与成熟金融市场相比，发展不足仍是中国债券市场面临的最大问题。

　　其主要表现为：避险工具不足，风险分担市场机制不完善，金融衍生品市场发展仍然滞后，市场流动性有待加强，市场价格尚不能真实反映市场供求关系，收益率曲线有待进一步完善，机构投资者类型相对单一，同质化现象仍旧比较突出，信用评级的公信力还有待提高，制约市场发展的法律政策问题还有待解决，会计税收等配套制度亟须根据产品创新的需要进行调整。

　　至于解决的办法，周小川认为，首先要继续坚持市场化改革方向，着力减少不必要的行政管制。周小川直言，当前制约我国债务资本市场快速发展的首要问题仍然是行政作用过度，不仅发行债券受到行政管制，而且金融机构投资债券也受到各种各样的限制措施。

　　“世界各国债务资本市场的发展经验表明，只有处理好有效监管和市场发展的关系才能更好的推动金融市场发展，防范金融风险。”他表示。

　　实际上，由于央行下属的交易商协会采用注册制，且人手较多，在发行效率上，已经对“核准”发行企业债的发改委构成一定压力。

　　本报记者从国家发改委财金司人士处获悉，发改委正在考虑进一步简化企业债审核程序，由条件核准制向事后备案制转变。

meng-h

人民币境外意外走俏 多家银行额度用尽
http://www.sina.com.cn  2010年11月17日 00:52  21世纪经济报道

　　徐永

　　又一个人民币业务的额度面临紧张，这次是国内银行的跨境人民币结算购售汇额度。

　　“我们行的额度早在一个多月前就用完了，目前正在申请明年的额度，预计规模会更大，但目前还没有批下来。”一家大型银行的跨境人民币结算业务相关人士近期告诉记者。

　　记者从交行等几大银行都得到了类似的信息，目前仅一些外资行，或者股份制银行则表示还有少量额度。

　　与此同时，11月16日，香港金管局宣布，9月份经香港作交易的人民币跨境贸易结算量为299亿元，规模相比8月份缩减了22.5%，香港人民币结算的配额用尽对结算量显然有直接影响。

　　不过受访的国内多家银行人士表示，目前还未看到国内额度用尽后对结算量的明显效果。

　　额度紧张

　　人民币的各种额度日趋紧张。

　　中银香港作为清算行的人民币80亿元配额用完后，还没有获得新的配额之前，国内一些银行的额度也宣告紧张。

　　“额度用完后，可能会影响到境外银行的结汇业务，不过由于出口人民币结算业务相对较少，目前还感觉不到对结算业务本身有何影响。”交行的一位人士告诉记者。

　　跨境人民币结算业务启动之后，境外参与人民币业务的银行纷纷在境内代理银行开立同业往来账户，同时可以购买一定额度的人民币资金用于铺底需要，不过为了控制初期的规模，央行对每家国内银行都设定了一定的购售汇额度，一般大型银行在10至20亿之间，一些股份制银行为10亿，其他规模相对较小的银行则为5亿。

　　一般而言，铺底资金都是境外银行根据其客户的实际需要提前购汇，不过由于央行还同时规定了不超过1个月的拆借期限，即境外参加银行既可以购买人民币，也可以直接拆借人民币，以及特殊情况下账户还允许隔夜的透支，因此铺底资金并非一定需要，相关管理办法中也明确表示，铺底资金规模可以为零。

　　另外，卖出人民币后，原则上国内代理银行也可以买入人民币，不过受访银行人士告诉记者，国内银行买进的比较少，基本上都以卖出为主。

　　“其实我们有时也会奇怪，目前人民币出口结算的试点企业是有数量限制的，而国内整体的出口结算业务量也不大，境外机构购买的这些人民币资金作何使用。”招行国际部的一位人士感叹。

　　早在今年3月，就有国有银行人士透露，当时境外银行购买人民币额度的需求强烈。“一家境外银行的客户需要人民币的业务并不多，但他们却希望购买上亿元的人民币，明显不正常。”上海一家国有银行的人士告诉记者。

　　他认为，如果额度紧张，应该如香港一样结算量明显下降，不过从国内整体的出口人民币结算200多亿的规模来看，卖出的人民币规模显然更大，因此估计有一部分资金用作了非结算使用。

　　跨境套利的人民币

　　不过对于这部分购买后用于非结算的人民币，目前银行业内的看法并不一致。

　　深圳一家银行的人士则认为，香港地区的人民币结算从8月份突然飙升，与人民币升值明显加快同步，而且香港金管局至今在用完之后不下发新的结算额度，显然也有控制套利热钱的考虑。

　　记者了解到，由于香港地区资金进出相对容易，目前一种比较流行的一种热钱套利的方式是，境外美元先在香港地区兑换***民币，然后再通过人民币跨境结算如来料加工等一般贸易的方式进入到境内。

　　这种情况下，由于境外的人民币兑换成本要比国内高，因此进入境内后，主要享受的是利差而非升值收益。

　　也有银行人士认为这种套利的空间并不大。“我们对人民币跨境结算的每笔业务都审查得非常严格，每笔都有贸易真实性的要求，基本没有套利的可能。”交行相关人士告诉记者。

　　不过，由于境外银行购买的人民币，仍然存放在同业往来账户，这一部分资金即使不作他用，兑换***民币后，享受的利差和人民币升值收益也比境外的美元收益要高。

　　另外，相关银行人士告诉记者，目前香港地区人民币比较受追捧，相关人民币的理财产品收益相比较高，因此部分资金也有可能流入到香港地区，被用来设计一些衍生产品。

　　值得注意的是，虽然银行业内有购汇资金套利的担心，但出于人民币国际化的考虑，普遍预期央行不会缩减明年的购汇额度。

meng-h

余伟文：香港不准备将港元汇率与人民币挂钩
2010年11月17日 11:14　 本文来源于财新网 订阅《新世纪》  |  注册财新网
人民币若要成为储备货币，须实现可自由兑换
　　【财新网】（综合媒体报道）香港金管局副总裁余伟文11月16日表示，香港不准备将港元汇率与人民币挂钩。

　　路透社11月17日援引余伟文在一个记者会上的话表示，香港没有计划改变目前的与美元的挂钩的汇率制度，该机制1983年以来运行良好，且是香港的货币和金融领域的稳定基础。

　　余伟文并称，“人民币若要成为储备货币，须实现可自由兑换，否则这在技术上是不可行的。” ■

shanmin

上海高层公寓失火引爆消防概念 中集集团入选
http://finance.ifeng.com/stock/fxdp/20101117/2896513.shtml


背景资料：中集研制成功重型泡沫消防车（2007）
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20070424/05441357128.shtml
http://business.sohu.com/20070424/n249649233.shtml

[ 本帖最后由 shanmin 于 2010-11-18 01:12 编辑 ]

neilzhu

2007年的时候很看好，现在可能不怎么行

meng-h

瑞信重申中远太平洋跑赢大市 目标15.1港元
2010年11月17日 14:50 来源： 金融界网站 【字体：大 中 小】 网友评论


　　


点击查看中远太平洋（01199）免费实时行情

　　

瑞信发表研究报告，将中远太平洋（行情，资讯，评论）（01199）的目标价，由14.4元上调至15.1元，重申「跑赢大市」评级。该股最新报12.42元，跌1.74％。


瑞信估计中远太平洋11财年港口业务盈利可按年增长60％，主要由盐田港提供全年贡献、南沙码头与希腊Piraeus码头可望转盈支持；货柜箱租赁及生产业务则可得益于市场需求增加；调升其11-12财年每股盈利预测4.4％/6.3％。

meng-h

高盛称卖出中国股票是误读
2010年11月17日 03:19  济南时报
上证指数
　　上周五股市大跌后，有报道称高盛发给客户的报告提示卖出所有获利的中国股票。报道认为正是这份报告引起A股的暴跌。一份报告真有那么大的杀伤力吗？15日上午，记者从高盛有关人士处得到了这份报告的全文。文中不仅没有任何清空中国股票的建议，反而指出，中国股市短期内有回调可能，但跌幅限于个位数百分比内。由于中期趋势向好，此次下跌将是逢低买进的好机会。对于报告被误读，高盛有关人士无奈地表示：“估计写报道的人根本就没有见到我们这份报告。”

　　记者看到，这份报告首先对宏观政策进行了分析。像其他国际大投行一样，高盛也认为，由于货币扩张太快，通胀压力加大，从现在起到至少明年第二季度，政府有关部门会采取多种紧缩政策。

　　尽管流动性快速收紧的可能性非常大，但高盛的报告依然对未来几个季度的股市充满信心。首先，历史经验表明，早期的紧缩措施反而能增强市场对增长势头的信心，其次，利率水平的高低既不会导致系统性风险，也不会显著扭转上升的趋势。同时，目前的估值水平离2007年高点时还有相当大的距离。此外，高盛预计相对于房地产和大宗商品，越来越多的基金会把资产配置到股票市场。

　　基于以上这些分析，报告指出，近期紧缩力度越来越大，加上最近两个月市场走势不错，积累了大量获利盘，所以短期内股市会有所回调，但其幅度也不会超过10%。这正好提供了逢低买入的好机会。在板块方面，高盛认为银行股表现将好于保险股，而消费类股表现则会好于基础食品类股。相比之下，高盛不太看好与通胀、加息和人民币升值关联不大的公用事业和科技板块。

meng-h

巴菲特获2010年总统自由勋章 发表致美国感谢信
http://www.sina.com.cn  2010年11月18日 07:54  新浪财经

　　新浪财经讯 美国东部时间11月17日(北京时间11月18日)消息，美国总统奥巴马今日宣布股神巴菲特获得2010年总统自由勋章，以表彰他杰出的慈善行为。同时被提名授予勋章的还有前美国总统小布什和德国总理默克尔。

　　奥巴马在一份声明中表示：“这些优秀的获奖者来自于广泛的背景，他们在各自的领域中取得出类拔萃的成绩，但是他们都以杰出的生活方式启发了我们。”

　　股神巴菲特是唯一一位来自企业界的获奖人。作为世界上最成功的企业伯克希尔哈撒韦公司的掌门人，巴菲特在2006年出人意料地宣布，将他的大部分财产400亿美元捐献给慈善基金会。

　　同时，巴菲特也是奥巴马最亲密的企业界的智囊团之一。巴菲特对奥巴马的支持不仅可以追溯到当年他投票支持奥巴马当选总统，在随后的经济危机中，巴菲特以企业界代表的身份前往白宫，与奥巴马共同商议美国就业大计。

　　巴菲特当日在《纽约时报》评论版发表了一篇致山姆大叔的感谢信中表示，如果没有山姆大叔在金融危机期间的及时救助，今天的世界将会大不相同。

　　美国第41届总统、共和党人乔治-布什获得本年度自由勋章，这使得外界认为民主党派的奥巴马在两党合作上又迈进一步。除了小布什以外，德国总统默克尔作为第一位女性获得该项荣誉。

　　自由勋章是美国最高的平民荣誉，为一年一度颁发。2010年共有15人获得该项荣誉，授予自由勋章的仪式将在2011年初在白宫举行。自由勋章主要授予那些对美国的安全、和平、文化等重要领域作出过重大贡献的人。2009年，共有16人获得了奥巴马颁发的总统自由勋章。(皎宇 发自美国洛杉矶)

　　以下是沃伦-巴菲特感谢信的全文：

　　亲爱的山姆大叔：

　　妈妈让我尽快寄封感谢信给你，我一直都疏忽了。

　　让我来告诉你写这封信的原因。就在两年前，2008年9月，我们的国家面临着经济崩溃。支撑抵押贷款体系的栋梁——房利美与房地美被迫接受托管。我们最大的几家商业银行也摇摇欲坠。华尔街一家庞大的投资银行已经倒闭，剩余的三家也准备跟随世界最著名保险公司AIG的步伐，在鬼门关前游荡。

　　那时，我们许多依赖商业票据融资的最大企业距离用尽它们的现金资源只有几周时间。事实上，所有美国公司的多米诺骨牌都已排列成行，准备以闪电般的速度倒下。我自己的公司伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)可能会是最后一个倒下的，但先后顺序的不同提供不了丝毫慰藉。

　　处于险境的不只是企业，3亿美国人民也处在骨牌队列之中。危机初期，民众的就业、收入、401(k)计划和货币市场基金看起来都是稳固的。但是，几乎是一夜之间，所有东西都变得面目全非，没有哪里可以藏身。一股几代人未曾见到、具有巨大破坏性的经济力量已被释放出来。

　　在那种情况下，只存在一种反向的力量，那就是你，山姆大叔。没错，你经常动作迟缓，甚至笨拙。但当企业和全世界的民众都冲向流动性时，只有你有能力充当交易的另一方。当我们的民众对他们曾经敬仰的机构的信心在一分一秒地消退时，只有你可以让他们平静下来。

　　当危机来袭时，我感到你将会明白自己必须扮演的角色。但人们知晓你，从来都不是因为你的速度。在一场危机中，每一分钟都很重要，我担心弹幕般的破坏性新闻会令你迷失方向。你当时可能必须随着情况的变化临场发挥、挑战法律界限、避免经济减速。你同样需要让职责各不相同的部门通力合作，掀起你的反击。挑战是巨大的，许多人认为你并不能胜任。

　　嗯，山姆大叔，你做到了。人们会在事后评判你的具体决定；这是肯定的。然而，就像存在战争迷雾一样，惊恐迷雾也同样存在，总体来说，你的做法相当有效。

　　我并不确切的明白你是如何做到这些。但随着事件的进展，我可以很好地观察，同时我还想指挥你的一些部队。在最灰暗的日子里，伯南克、保尔森、盖特纳以及希拉-拜尔掌握了情势的严重性，并且凭借勇气和速度采取了行动。虽然我从未给小布什投过票，但因为他的领导，我要给他很高的荣誉，即便国会故作姿态、吵吵嚷嚷。

　　山姆大叔，因为之前一些将我们带入这个糟糕境地的决定，尤其是未对房地产市场滋生的腐败采取行动，你被批判过。但是，你的批判者之中也没有几个能清楚地看懂这个问题。事实上，几乎所有国家都被房地产价格永远不会大幅下落的观点所迷惑。

　　这是一个全民的错觉。迅速增长的房价加强了此种错觉，也让几位警告危机的怀疑论者名声扫地。无论是关于郁金香还是关于互联网公司股票的错觉，都会制造泡沫。当泡沫破裂时，便制造出一波一波的问题，波及遥远的地区。这次的泡沫极为不同，全世界都可以感受到它的破裂。

　　所以，山姆大叔，我要再一次感谢你和你的帮助。很多时候，你铺张浪费、欺负弱者。有时，你简直让人发疯。但在这个非常的紧要关头，你脱险了；如果你没有脱险，现在的世界将会大不相同。

　　你感恩的侄子

　　沃伦

meng-h

我司宣布自2011年1月1日开始，对远东(包括日本)及印度次大陆至西北欧及地中海(包括以色列、黎巴嫩、叙利亚、北非、西非及黑海地区)航线所有货物实施统一运价上调。

运价统一上调幅度为：每 20英尺标准箱300美元


　　特此通知！




                                    中远集装箱运输有限公司
                                           2010年11月11日

meng-h

**香港刘遵义：中国不应再增持美债
2010年11月18日 11:12　 本文来源于财新网 订阅《新世纪》  |  注册财新网
相信五年之内人民币可以实现完全可兑换；人民币目前并未被低估
　　【财新网】（综合媒体报道）**国际香港董事长刘遵义11月17日在香港出席论坛时表示，由于中美货币需要继续保持流通才能维持人民币汇率稳定，中国不可避免会购买美元资产，但不应再增持美国国债。

　　据路透社11月18日报道，刘遵义指出，除中国内地外，香港、日本和韩国等都持有不少美债，若各个国家地区同时抛售美债，后果将不可设想。

　　刘遵义表示，由于内地资本还未开放，目前人民币并没有实现完全可兑换，但他相信五年之内人民币可以实现。他强调，人民币完全兑换并不代表汇率实现了完全自由的浮动。例如港元可自由兑换下，仍维持与美元挂勾的联系汇率政策。

　　他同时指出，由于东亚经济体对人民币的信心都逐渐增加，预计东亚经济体之间的贸易将逐渐以人民币作为报价单位。

　　对于人民币升值问题，刘遵义认为人民币目前并未被低估。自2005年以来，人民币已升值近25%。■

　　(财新记者 马媛)