均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

股市轮回

其实，生活决定态度，反过来态度又决定生活。越穷的人越想创造出一个异想天开的致富计划或策略，例如外国电影“百万英镑”。股市如四季转换，该来的总是要来的，但是人们总想创造历史，最后被打得落花流水，仅此而已。

淡泊赚了就跑

:*19*: :*19*: :*19*:

chwayne

http://bbs.macd.cn/thread-1571514-1-1.html
这个贴子不错，总算看到有点意思的东西。
但这离巴菲特还是很遥远，只是不懂行的记者贴上了“全面”，呵呵。

向其他投资流派、投资行家学习，而且向各个领域、各个学科的高手学习，在生命的每个细节中学习

不要动不动就看懂了，全面了，学习是最佳的风险控制，要练到毛细血管都有感觉，才算到家。
看懂了其实就是没看懂，风险通常发生在“看懂之时”——默菲定律。

在我们看来，关于投资，学生仅需学习两门课程，一门为如何评估企业，另一门为如何看待市场价格

评估企业何其难也，现在研究生的教程都已经比较落伍了。
萨廖尔森的《经济学》要反复看，这远比那些记者采访有意义的多，有条件的每个版都看一遍（已经18版了）
这样你才可能把市场上散乱的消息组织成一个东西。
市场价格体现博弈心理也是一样的难以捉摸……

jjh080

我也同意多头的见解，但最近出现了外资大幅减持中资银行股事件（包括不是缺钱的李嘉诚基金会），使人有些疑惑，这边汇金在增持，那边在套现。
             本来打算买进（601988；3988hk）,看李嘉诚在2元减持3988hk，奇怪！

"罗马正在着火？可是华尔街却在用上涨来庆祝。

世界正在遭受经济危机，2009年股市应该是用上涨来庆祝。

市场不同导致的心理不同，港股的心理层面和大陆的心理层面哪个更偏向正面？
短期的价格表现和资金面同样紧密相连，关键是李卖出的原因只有他知道。整个市场的资金面现在是偏正面还是偏负面。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2009-1-30 19:32 编辑 ]

均线多头

观察一下自己与别人的心理行为：
股票价格运行的七个非理性阶段：
阶段一：受某些因数影响股价滑落内在价值之下，这些因数有的与公司有关，有的与公司无关，在此阶段，投资者担心另人失望的获利表现重演，或者股价整体下滑的趋势时买盘踌躇不前，明显的事，股价并为反映事实，在每股60美圆的价位，我们可以说反映了内在价值减去悲观投资人心态的折扣额。
阶段二：这个阶段悲观主义达到顶峰，尽管公司内在价值上升，股价仍然大幅度下挫，这个阶段，公司内在价值的折扣最大。
阶段三：随着投资者观点的改变，股价全面上扬，公司市值持续增加，但现阶段股价爬升的速度比内在价值还快。在某一时点达到均衡价格，但股价却高于公司的公平市价。
阶段四：连续几个月的涨势与观点的持续改善，使越来越多的投资者涌向这只股票，每天上涨看上去更确认买进的决策是正确的。在这个阶段，想从热门股上赚取20%+30%的利润的基金经理也加入。买气催生买气，导致股价进一步原离内在价值，价格现在由两个因数主导：内在价值与投资者重新恢复信心所造成的溢价，股价市赢率已超过增长率，但却一点不为投资者忧虑，然而就在几个月前，投资者还不愿意在市赢率8倍时买入，但现在20倍还不买的人被认为是傻瓜。
阶段五：涨势已经达到最后阶段，每日价格波动更为夸张，而且股价距离内在价值实在太远，所以买卖双方必须向外求证正当理由作为行动的借口，有些人相信，由于利率较低，所以这个阶段的股票价位是合理的。有些人则寻找并购后所产生的溢价，华尔街的分析师更是过度乐观假设性的收益建议买进，大力助涨。在这个阶段，过去已经变的毫不相关，投资者根据预期未来收益，追高股价。
阶段六：由于股价偏离内在价值太远，股价注定会下跌，事实上，整体下滑趋势已经开始，通常是由单一的新闻事件所引发，而且为时短暂。在下滑初期，很多人相信眼前的走势只是调整罢了，并利用“小跌”增加持股仓位。同时分析师刚下跌时会避重就轻，直至股票暴跌，仍然建议“抢反弹”仅接着是一段短期的多头上涨。
阶段七：卖压白热化。股价会加速下跌，投资折因此再度陷入悲观，然而他们依然不关心内在价值，也不在意股价变的越来越有吸引力，他们关心的只是眼看倒手的利润流失，并且要避免挫败时的心理创伤。而实际上，往往这时的股票交易价格已经低于内在价值。
这些年来，这种典型的股价波动走势已经上演过上百次了，有时候这种循环需要数年才能完成，有时只需要几个月、股价波动期间，买进股票的人相信自己持股是理性的，合理的。而别人的行为是愚蠢的，
大师的总结：
  牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡--坦普顿
  “经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但是它铺平可积累巨额财富的道理，做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”--------索罗斯
   在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪--------------------巴非特

在大众心理学研究中《群体性癫狂》和《乌合之众》非常好，推荐给大家。通过这两本中大家可以了解别人和自己的心理，不要让自己犯一不小心站错队的人之本性


大家可以讨论讨论因情绪而伤害自己投资的故事

[ 本帖最后由 均线多头 于 2009-1-22 04:26 编辑 ]

均线多头

9月21日
谈失败失败是成功之母,但要看你怎么去对待它。
　　成功的关键在于能有自己的操作原则，能独立思考，在寻找自己操作理念的同时，必须正确对待失败(亏损)。　
一、股市的随机性决定短期亏损必然产生。
　　大多数人都同意股票价格的起伏要比商业价值的起伏剧烈得多。在股票市场，如同大多概率系统，存在着大量的噪音。然而大多数投资者都忽略了在何种程度上随机性会影响短期结果。
二、回顾历史
　　1、查理·芒格投资的18个年头中，有34%的时间比市场成绩差，其中最差的一年还落后市场37个百分点；
　　2、巴菲特在行情最火爆的网路年代1999年，其投资收益甚至为-19%；
　　3、彼得"林奇列出了一长串的失败的投资记录，并借此提醒读者所谓的聪明投资者大约在40%的时间里都表现得非常愚蠢；
　　4、乔治·索罗斯。其以前的同事斯科特·巴萨特近来接受采访时说：“乔治拥有糟糕的平均击球率——低于50%，甚至也许低于30%——但是当他赢的时候就是大满贯。”
　　5、费斯交易系统，从1998年4月到1999年2月将会产生总计28笔交易(平均规模在1万到1.5万美元之间)，总共产生的利润接近5.6万美元。但是在这28笔交易中，24笔是没有盈利的(平均亏损930美元)，而4笔盈利(平均收益大约2万美元)。更艰难的是，头17笔交易连续亏损。鉴于这种盈利模式，不难看出为什么交易员会放弃此商品，并认为其风险过大。
三、正确对待亏损必须克服的障碍：损失厌恶、频率VS幅度以及随机性的角色。
　　1、大多数投资者都忽略了随机性会影响短期结果的程度。　　
　　2、损失厌恶。人们在遭受损失时所产生的痛苦程度，两倍于在获得同量收益时所产生的愉悦程度。一个重要的结果是，投资者会怀疑、拒绝带来正收益的财务价值主张，当最近的业绩不佳时尤为如此。　
　　而且同样糟糕的是，许多投资者对于短期随机性产生的情感反应会降低其决策质量。尽快脱离损失成为其首要选择，可以看到很多人在大跌小反弹之后割肉。　
　　3、频率与幅度。财富的变化并不取决于你做对事情频率，而是当你做对事情时赚了多少钱与做错事情时赔了多少钱的幅度。频率与幅度都是你需要考虑的。但是我们大多数人将成败限制在价格的框架里。例如，如果你在30美元时购买一个股票，任何高于此水平的价格从心理上就会被你视作成功；任何低于此的价格在内心里就会被视作不成功。　
　　费斯用一个交易系统20年的结果对此点作了说明。这个时期内，该系统产生了大约5600笔交易，换句话说就是每年大约250笔。在这些交易里，超过2／3都赔了钱，成功的比率不超过1／3。但是成功交易所赚的钱比失败交易所赔平均多2.2倍，总体上净赚大幅利润。　
　　乔治·索罗斯的事例也能说明。　
四、建立正确的交易系统
一名交易员或投资者在一段时间里完全有可能由于市场的随机性押对趋势而输钱。但是许多投资者将不佳的收益归因于自己的方法不对而铸成大错。同样危险也存在于把良好的收益归因于自己的方法。一个深思熟虑的投资者会小心分析趋势（仔细考虑过程），并辨别出相应的长期结果。每当我亏损的时候，甚至想清仓的时候，要认真思索：这是市场的槽音，还是我的操作理念除了问题，只要操作理念没有错，就一定要坚守。
　　1、在一段时间里坚持正确的操作理念，对于最大化收益来说至关重要。近期的偏见以及对亏损的厌恶会让你在交易变得盈利之前放弃对的事情。　
　　2、对于亏损厌恶，对于频率与幅度最大化的操作说得比实际做要容易。个体如何处理这些障碍可以很好地看出他们的投资性格。许多著名的投资人将预期价值心态运用得非常好。
　　3、应对策略大于预测。市场的不确定性决定了失败必然产生，但是你事先要制订好应对策略，更不要形成上涨的单向思维。李嘉诚：57年不败秘诀90％时间先想失败。

ambrose

原帖由 均线多头 于 2009-1-22 04:12 发表
观察一下自己与别人的心理行为：
股票价格运行的七个非理性阶段：
阶段一：受某些因数影响股价滑落内在价值之下，这些因数有的与公司有关，有的与公司无关，在此阶段，投资者担心另人失望的获利表现重演，或者 ...

好文章，支持下。

ambrose

在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪--------------------巴非特

巴菲特这句投资格言真的很经典。听下去很容易做到，但真正做的时候真的很难，发觉到：“原来我们也是一个平凡人,但我们做到了”。

[ 本帖最后由 ambrose 于 2009-1-22 17:29 编辑 ]

chivyu

原帖由 chwayne 于 2009-1-11 23:27 发表
很多事情是非常自然的，其中之一就是“生活成本”。
市场上存在短线客的原因就是因为有生活成本，如果不存在成本问题，那可以开始考虑投资了。
最近曾宝仪开始频繁出现在央视镜头，估计她们家赔的也不少（有没 ...

~~长线能不能赚钱， 关键是看你的买点是否足够便宜。

股市轮回

原帖由 chivyu 于 2009-1-23 10:40 发表


~~长线能不能赚钱， 关键是看你的买点是否足够便宜。

所以说价值投资的基石是“安全边际”。

均线多头

当大家去讨论买什么公司，长线还是短线，人性恐惧还是贪婪时，发现所有的前提是安全边际--投资的基石。前提如果错了，一切都接着错了。

没有安全边际时。买了好公司，也是赔。买了差公司，更别提了，基本上羊群转向时就把你消灭了。
没有安全边际时，长线也是赔，短线就是跟猪在摔交，基本上是他把你弄的一身脏
没有安全边际时，恐惧时买入也是掉进了逆向投资的陷阱，搞不好以为自己是狮子，最后也被羊吃掉。


如果买不到便宜（或合理）的价格，投资就是噩梦的开始。

均线多头

原帖由 ambrose 于 2009-1-22 17:28 发表
在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪--------------------巴非特

巴菲特这句投资格言真的很经典。听下去很容易做到，但真正做的时候真的很难，发觉到：“原来我们也是一个平凡人,但我们做到了”。

我同意你的看法，借题发挥一下；
想做到。一个就是要克服人性，让自己变成不是人，好听一点的话是具有稳定情感的人，可惜的是人性是善变的。就象交通规则里有红绿灯，你很难找出一辈子没有闯过红灯的。结果投资就成了和别人和自己做斗争的活，你能斗过你天生的人性吗？包括盲从（小时侯老师说啥是啥吗？）包括轻信（你特佩服的一个人说者公司好，结果他看错了）随大流（大家可能去过安利的课，当一群人被金钱洗脑，什么皇冠一年多轻松挣多少钱了。你加入了吗？）再一个狂热的氛围下，你也会变的的激动起来，从而丧失理智。在羊群里想当狮子，真的有点难。不但自己要清醒，而且还要摆脱旋涡的能力。自从这贴搞了以后,也越发理解羊群效应无处不在,有个朋友叫广场效应,我们叫论坛效应吧.论坛真正很难起到启发投资者,更多的确是误导.某种程度上就是又多了个股票评价的场所.和研究员.电视台出笼二手信息一样.没有独立能力的投资者不看比看赔的会更少.

我们不能控制公司的经营,也不能控制股价的波动.那能控制自己吗?---控制好自己的人就算出师了.

贪婪还有一个前提，那就是我们的标的要有安全边际，否则你摆脱了人性，但又掉进逆向投资的陷阱。

综上所述.想做到一是能克服人性,二是能评估安全边际.

[ 本帖最后由 均线多头 于 2009-1-23 18:28 编辑 ]

均线多头

原帖由 股市轮回 于 2009-1-23 11:38 发表

所以说价值投资的基石是“安全边际”。

老兄,看样子有句话得改了,会买的才是师傅,会卖的才是徒弟.师傅才能算基石.

dieterliu

*d:1* *d:1* b:b b:b

均线多头

怎样才能识别情绪溢价和情绪折扣？

均线多头

不同的时间
不同的点位
不同的人群
变化的空间
变化的主题
变化的人心
不变的是我们的投资哲学和友谊
祝大家新年愉快

[ 本帖最后由 均线多头 于 2009-1-24 17:08 编辑 ]

淡泊赚了就跑

新年愉快···

ambrose

新年快乐！！！:*22*: :*22*: :*22*:

均线多头

---年轻时是投机客，年老时是乞丐。这是大部分人的结局


一个投机者的告白——德国投资大师科斯托兰尼
　　
　　安德烈 科斯托兰尼（Andre Kostolany） ，德国知名投资大师，娴熟金融商品和证券市场的一切，被誉为「二十世纪股市见证人」、「本世纪金融史上最成功的投资者之一」。他在德国投资界的地位，有如美国的沃伦 巴菲特（Warren Buffet）。其著作有《证券心理学》、《一个投机者的告白》
　　
　　有钱的人，可以投机，
　　
　　钱少的人，不可以投机，
　　
　　根本没钱的人，必须投机。
　　
　　最后一句当然不完全正确。大家总是需要一定数量的钱，才能开始投机活动，但数量不一定要很多。在股票投资普及之前，德国流行一种观点，证券交易所只是富人的游乐场。这种看法完全错误。只要谁的看法正确，谁就有可能用蛮少的钱，创造可观利润。我说的「根本没钱」，是指钱少到连私人住宅都负担不起或无力养老的地步。
　　
　　如果真的没钱，首先必须工作。在证券投机失败后，我好几次身无分文，甚至欠债，以至被迫重操旧业，作经纪人和顾问，赚取佣金，以脱离窘境。
　　
　　我们凭什么投机？——只要有想象力，老的东西，甚至老骨董，都有机会再翻身。
　　
　　先看看投机环境中的几种人：
　　
　　经纪人：只管成交量，因为他按每笔交易向客户收佣金。他对你买卖任何一只股都有兴趣！
　　
　　基金经理：几十亿资金的统治者，他们和经纪人一样，靠的是客户的资金在工作。经理人及一群手下作准备工作的分析师，挑出看好的股票、债券或原料，以获取报酬。整体来看，他们毫无成就，因为只有极少数的基金经理，能不断超越平均指数，获取更高利润。
　　
　　金融巨子：大庄家。他们资产非常雄厚，总是全力以赴，投入所发起的交易活动，以确保自己获得多数，并策画合并和收购其它公司。他一旦拥有某家公司的股份，便积极干预公司的管理体系，或解散看不顺眼的管理阶层。面对各种激烈活动，他的生活变得十分不安。如果他开办企业，就会到证券交易所去筹措必要的资金。甚至他想掌控的那些公司，也是透过证券交易所取得控制权。他的目标总是集中在特定的交易中，他的买或卖都会导致大地震，影响整个证券市场。
　　
　　套汇者：绝迹的投机人士。套汇指的是时间或空间上的投机行为。时间上的投机，指的是今天买，然后过一阵子用更高的价格卖出，或反过来，今天卖掉，以后再用便宜的价格买回来（即卖空）。另一种是空间上的投机，指的是同时在一个地方买，另一个地方卖。交易过程中，套汇者必须取得超过交易手续费的差价，才会获利。和传统的投机人士相比，套汇者的好处在没有任何风险。因为，只有当两个证券交易所出现差价时，套汇者才会委托经纪人进行交易。他事先就知道利润有多少，因此，套汇者必须专注在蝇头小利上，时时刻刻关注行情。
　　
　　股市玩家：股市中的赌徒。他们永不会消失，而且只会愈来愈多，让我感到遗憾。我之所以如此称呼他们，乃是因为照我的定义，他们不配冠上投机家的称号，虽然一般大众和新闻记者都以此称呼他们。证券玩家连最小的指数波动都企图利用。他在股价一○一时，买进某种股票，然后在股价升到一○三时，就卖掉。接着，他再在指数九○时，买进另一种股票，然后在九一?五时，又再卖掉。
　　
　　投资者：股市长跑者。他们和股市玩家刚好相反。他买股票，然后留个几十年，当成养老金，或当成留给子女或孙子的财产。他从不看指数，对指数不感兴趣，即使股价崩盘，也任由他去。他将资金长期投资于股票，一直投资下去。即使萧条时期，也不减少股票的投资比率。
　　
　　投机家：有远见的战略家，介于证券玩家和投资者之间。不同于投资者，投机家对各种新闻都感兴趣，但这并不表示，他会像证券玩家那样，对任何新闻都有反应。如果投机家对上涨的指数进行投机，但由于某个偶然事件，行情暂时下跌，例如，美国总统心脏病突发（艾森豪威尔总统一九五五年心脏病发），或南美遭受地震，这时投机家不会马上推翻自己的投机理念。只有当消息影响深远，动摇了预测基础，推翻原来的假设，才会重新规画。投机家不在意X和Y之间细微的指数波动，他只跟随趋势，即从A到B的变化角度。
　　
　　有远见的投机家密切注意各种基本因素，如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等，不会受到次要的日常新闻影响。他制定周密的计划和策略，根据每天发生的事件进行调整。总而言之，投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想法。这是投机家和证券玩家的基本差异。
　　
　　我该诚实建议每位读者加入投资者的行列。以平均水准来看，投资者的表现最好，因为即使是投机家，也只有少数是赢家，更不要去做玩家赌徒！
　　
　　股市一切取决于一件事， 就看是傻瓜比股票多， 还是股票比傻瓜多！
　　
　　我认为，长远来看，经济和证券市场所的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。指数有什么道理？
　　
　　每一天，证券评论员都费尽心思解释当天指数的变化，然而影响指数上扬或下跌的因素却难以胜数。证券市场像漂亮的女人或天气一样任性，擅长利用各种光怪陆离的魔术吸引猎物，大家对其不抱希望时，证券市场也一样冷淡对待。我建议大家应该冷静，不要在意证券市场喜怒无常的脾气，尤其不要为此寻找合乎逻辑的解释。
　　
　　评论员可能局限于三个因素，因为供过于求，证券交易走势疲软；或因为需求大于供给，证券交易行情坚挺，或因为供需平衡，证券交易没有变化。
　　
　　从短期至中期来看，绝对不是好的股票一定看涨，不好的股票肯定下跌，情况可能完全相反。一家企业也许获利丰厚，可以支付红利，还有良好的发展前景，但只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的唯一条件。
　　
　　我们可以这样解释，行情趋势要看卖方卖股票的情况，是否比买方买股票急迫。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所有者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。
　　
　　反之，如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。我一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
　　
　　这个事实每位证券交易人士都须铭记在心，否则就不会明白，为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
　　
　　和平、富裕、稳定就是大调！
　　
　　稳定应该是政治稳定，而不是货币价值稳定，才是最高目标。前德国总理施密特宁愿要5％的通货膨胀率，也不要5％的失业率！轻度通货膨胀根本不会危害经济。
　　
　　不过话说回来，假如证券市场只受大环境影响，就会随着经济的发展缓慢向上涨。但我们知道证券市场在长期的经济成长过程中会多次反复大涨大跌。大涨之后，证券市场虽然很少跌回上涨前的水准，但在这段时间，行情将来回波动得非常厉害，主要受中期性因素影响。简单说那就是资金和人心！
　　
　　必须市场中有足够多的资金，还要投资大众想买股票！两者都正，股指上扬；两个都负，股指下跌。一正一负，发展趋势就会持平，也就是说，证券市场的行情平淡、无趣，不会出现大幅波动。由此得出，同时也成为我的信念：货币＋心理=发展趋势。
　　
　　股市很像二手车市场！
　　
　　每当汽车公司推出新车种时，汽车销售商便异常活跃，甚至在价格上对客户妥协，或免费提供特殊装备，这时二手车的价格就会下跌。反之，如果新车交货期要等上几星期或几个月，而且新车种并不吸引人，也根本不可能在价格上让步，这时二手车市场就会活跃起来，价格也随之攀升。
　　
　　股票便是资本市场上的二手车。如果资本市场充斥许多有趣的新上市股票，证券交易所的原上市股票就会整体下跌。但如果新股目标愈来愈少，剩余资金就又回流到原来的股票上。
　　
　　投资者分两类，固执的和犹豫的，胜利者是固执的人。
　　
　　和多数人相反，我所理解的市场技术不是图表、量能图、随机分析方法，或其它乱七八糟的东西。对我来说，技术状态只和一个问题有关：股票掌握在什么人手里？我把投资者分成两类：固执的和犹豫的。长期来看，胜利者多是那些固执得人，而股市玩家，多是犹豫的输家。两者区别何在？固执的投资者须具备四种要素：金钱、想法、耐心，还有运气！
　　
　　我的定义是，一个人是否有钱，关键不在于他有多少财产，而在资本是否完整无缺，有没有负债。过多的负载会很容易让你破产，只要你的一个操作失误就做到了！绝对不要借钱买股票！
　　
　　投资者必须相信自己的想法，至于想法是正确，还是错误，开始时无关紧要，重要的是必须三思而行，而且有想象力。如果已定出战略，便不可再受朋友影响，也不可因当时的气氛或时事而改变初衷，否则再天才的思虑，也帮不上忙。当然这需要信念！
　　
　　股市里赚钱，不是靠头脑，而是靠坐功。耐心也许是股市甚至任何一个投资市场里最重要的东西，谁缺乏耐心，就不要靠近股市。投机中赚的钱，是痛苦钱！如果交易中的各个要素都有效，剩下的只是时间问题，但大多数投资者都缺乏对当中发生的狂风暴雨处之泰然的耐心和毅力，他们一看到股指下跌，便立刻惊慌失措，卖掉所有股票。
　　
　　你当然也需要运气。战争、自然灾害、政局变动、新发明或骗局，都可能破坏投机的前提条件。例如，投资者把赌注押在生产减缓某种严重疾病，例如风湿病的制药企业上，但过没多入，一家和制药企业竞争的生物工程企业，却出人意料地发现治疗风湿病的药品，这时投资者的预测便永远不会应验。他的分析虽然正确，但治疗药品的发现彻底改变了前提条件，让这条件变得毫无价值，这是他无法预知的。除了金钱、想法和耐心外，固执的投资者还需要运气。只要缺少其中之一，都会马上变成犹豫的投资者！
　　
　　暴涨和崩盘是分不开的搭档，崩盘通常以暴涨为前导，而暴涨都以崩盘收尾。一再重复。
　　
　　你需要判断市场是处在哪个阶段！例如，在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。这时股票已掌握在固执的投资者手中，他们对不利消息不感兴趣。他们有自己的想法，相信会出现更好的时机，他们手中的股票都已付清，遂有耐心等待更有利的消息。
　　
　　相反地，市场对有利消息不再有反应，就是超买和行情暂时处在最高点的信号。在这种情况下，犹豫的投资者手里抓满股票，尽管有利多消息，他们也无法买进股票。固执的投资者虽然有现金，但在这样的行情下却不想买进。
　　
　　成交量提供了另一个讯息。如果行情下跌时，某一段时间里成交量很大，这表示有大量股票从犹豫的投资者手里，转移到固执的投资者手里。甚至可能发展成犹豫的投资者卖光了所有股票，这时股票正躺在固执的投资者的保险柜里。直到后来，指数上涨时，这些股票才会从保险柜里露出来。
　　
　　也就是说，如果成交量增加，行情仍然继续下跌时，就是已经接近下一次上涨起点的信号。但多数情况下，指数此时处在不合理的低点，这种局面应归咎于大众的歇斯底里和股票持有人的普遍抛售。这是行情过度下跌中的第三个阶段，在这个阶段，犹豫的投资者把所有的股票卖掉，甚至包括原来留下来最好的、最抗跌的股票。
　　
　　但当成交量小，且指数还继续下跌时，就表示市场前景堪虑。因为在这种情况下，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们还在等市场恢复元气，不过如果行情继续下跌，他们会突然恐惧起来，而把所有股票低价卖掉。
　　
　　我不同意一般所谓成交量小时，行情下滑并不重要的看法。赞成这种观点的人会说，大众在这种情况下并没有抛售股票。但是这没有说明任何问题，重要的是，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们今天没有卖掉股票，并不表示他们不会在明天、一个星期后，或一个月后，把所有的股票卖掉。
　　
　　相反地，当成交量愈来愈大，股票还不断看涨时，也是前景堪虑。因为成交量愈大，表示股市场愈容易受伤，因为这时证券市场刚好进入上涨的第三阶段。
　　
　　我也反对大家对成交量大时，即有利指数上涨的看法。大家认为，大众在这种情况下购买股票，是好现象。确实如此，但这只是就他们购买股票的这一天而言。我的意思是，那些犹豫的投资者买股票，真的是好现象吗？他们下个星期也会买股票吗？难道这些股票不会在下个月重新出现市场？犹豫的投资者不具有立刻把股票脱手的危险吗？
　　
　　反之，当成交量小时，如果指数看涨，这种情形就非常有利，虽然交易者会声称这种市场状况无足轻重。当然，因为经纪人只对大笔佣金感兴趣，所以他们认为成交量小的股票市场没有意义。然而，事实是股票还一直掌握在固执的投资者手里，并没有转移到犹豫的投资者手中，所以指数肯定还会继续看涨，也会吸引犹豫的投资者，而固执的投资者就等着把股票卖给犹豫的投资者。
　　
　　凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。
　　
　　经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。我从不同的报纸搜集当天的新闻，我喜欢阅读的报纸是《国际前锋论坛报》，此外我听收音机、看电视。在读报过程中，可以发现对我来说重要的消息，通常是隐藏在字里行间的讯息。对于每个人都读到的大标题、企业消息、利润数据、利润预估和统计数字，我只了解一下而已，对这些并不特别感兴趣，因为这些讯息都已经反映在指数上了，而且就像指数一样，已经成为过去式。
　　
　　最没有意思的，就是那些和指数发展趋势有关的讯息，这些都是先有指数，才有讯息的。如果美元疲软，评论家便会根据某个可以用来消极解释美元的数字或事件，断章取义查阅最新经济统计数字和通告，最终总能找到一些东西，作为报告美元疲软的原因。假如美元坚挺，那些滑头的家伙也会找到理由。所以，这些报导和指数发展没有任何关系，事实上，美元之所以疲软，是因为当天没有足够的需求支撑供给，而卖主出售美元的实际动机则是无法解释的。
　　
　　股价永远不会等于公司实际价值，否则，就不会有证券交易所了。
　　
　　到目前为止，只有手中握有正确股票的人，才能赚取利润。没有哪个人的选股技术，可以好到即使股市普遍下跌也能赚到钱。如果指数趋势往下走，只有极少数的几种股票能摆脱盘势，充其量是成长型行业可以维持原来水准，这些行业中最好的企业也许能有发展，但是谁能事先知道，哪些企业是属于这类型？不论在任何地方，都无法指望指数迅速上涨。如果货币因素不利，大家也不会有多余的钱购买具潜力的股票，但如果证券市场趋势转变，影响货币的因素转为正面，这时成长型股票就会像火箭一般直线上升。
　　
　　在指数呈现上涨的过程中，如果流动资金充足，那些经历过黄金时代，或正处在于萎缩中的行业，也能保持良好的状态。不过一旦出现跌势，这些股票便会骤然下跌。所以结论是，在指数上涨过程中，即使是最差的投机人士也能赚到一些钱；而在指数下跌过程中，即使挑到好股票的人也赚不到钱。因此投资最看重的是普遍的趋势，其次才是选股，只有投资经历至少二十年之久的投资者，才用不着太关心整体发展趋势。
　　
　　如果整体发展趋势呈正面，投机人士便必须找出成长潜力最大、机会最好的股票。首先，必须知道哪些行业将从未来发展中获利，在发现行业后，还必须从中筛选出发展潜力最大的企业，再购买这些公司的股票。但是小心！诚如我提醒自己的原则：证券交易所中人尽皆知的事情不会让我激动。当大众发现成长型行业时，指数通常已非常高，包括今后几年，甚至几十年的增长，都已先行反应在指数上了。科斯托兰尼鸡蛋的原理当然也适用于具体行业，甚至是具体的股票。当整个市场还处于上涨过程中的第二阶段时，股票极有可能被超量购买。
　　
　　行业的繁荣和衰退，总是遵循相同的模式，开始时，出现大量新企业，这些企业生存的市场成长快速，即使最差的企业也能生存。随后该行业成长缓慢，速度减缓，对品质的要求提高。过程就像筛子，大多数企业无法克服发展过程中的缺陷，于是灭亡，或是被合并，只有具竞争力的企业生存下来。如果该行业再度出现衰退，便开始第二次筛选，所有企业都亏损，只有非常有实力的企业才能度过危机。最后，少数大集团共享市场。今天，大家称他们为全球玩家。
　　
　　许多分析家和经纪人在评价有价证券时，将之区分成投机型和保守型，我认为这种区分过于肤浅，甚至是错误的。重点不在大家投资股票的品质，而是投资的数量，如果一位大资本家用少量的钱，购买一种相对没有把握的科技股，那不算是投机，而是计算过风险的保守投资。但如果是一个小人物用超过自己资产的金额，也就是透过融资购买“最安全的”标准股，才是非常危险的投机。大家必须时刻牢记，投机型和保守型的区别，只是比例上的问题。
　　
　　同样，我认为分析家经常说的“继续持有”建议，完全是胡闹。如果证券账户，放着我已不会再买进的股票，那我便必须卖掉，有什么理由要保留显然已不会再上涨的股票？
　　
　　写给敢做敢为的人
　　
　　十律
　　
　　1、有主见，三思后再决定是否应该买进，如果是，在哪里，什么行业，哪个国家？
　　
　　2、要有足够的资金，以免遭受压力。
　　
　　3、要有耐心，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。
　　
　　4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。
　　
　　5、要灵活，并时刻思考到想法中可能的错误。
　　
　　6、如果看到出现新的局面，应该卖出。
　　
　　7、不时察看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。
　　
　　8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。
　　
　　9、考虑所有风险，甚至是不可能出现的风险，也就是说，要时刻想到意想不到的因素。
　　
　　10、即使自己是对的，也要保持谦逊。
　　
　　十戒
　　
　　1、不要跟着建议跑，不要想能听到秘密讯息。
　　
　　2、不要相信卖主知道他们为什么要卖，或买主知道自己为什么要买，也就是说，不要相信他们比自己知道的多。
　　
　　3、不要想把赔掉的再赚回来。
　　
　　4、不要考虑过去的指数。
　　
　　5、不要躺在有价证券上睡大觉，不要因为期望达到更佳的指数，而忘掉他们，也就是说，不要不做决定。
　　
　　6、不要不断观察变化细微的指数，不要对任何风吹草动作出反应。
　　
　　7、不要在刚刚赚钱或赔钱时做最后结论。
　　
　　8、不要只想获利就卖掉股票。
　　
　　9、不要在情绪上受政治好恶的影响。
　　
　　10、获利时，不要过分自负。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2009-1-30 06:42 编辑 ]

兔子王爷

顶楼主,学习再学习.