均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

我是猪当当

严重鄙视苏宁,:*25*: :
1、商品可讨价还价。与其说是电器大卖场，还不如说是菜市场更确切些。
2、不能当天发货。花钱养一支吃白饭的物流车队，不能当天发货，买了东西还要花一整天等送货。什么服务，随便一个路边电器铺还是随买随送，连个送盒饭的都不如。我曾在苏宁买过电器，买了一个消毒碗柜送了一个星期才到，买了一个电炒锅货送到时居然配件里少了个锅把。
3、凭发票保修。我是有单位的，发票都拿到单位财务报销了，还保修个屁。
4、消费者也得实惠。据有所知，苏宁的东西比其他电器商至少贵10%左右。
5、收银台结账，人不多，一分钟不到就结束了。在我这边的苏宁，每次收银都这样。里边的顾客经常比里面的服务员还少，在二三线城市的苏宁，根本就赚不到钱，还是赶紧关门算了。

vanjack

公司主营业务为商品房开发和金属制品制造；业务架构是以房地产业为核心，以金属制品为基础；发展战略是做大房地产业务，做强金属制品业务。
2007 年，公司在武汉城市圈房地产行业综合实力排名第一。公司房地产业务的发展思路是深耕武汉、立足武汉城市圈，稳步走向全国。
公司是湖北最大的旧城改造开发商，累计已经完成旧城改造项目达到138 万平方米，已经完成和正在开发的旧城改造项目合计超过200 万平方米。通过积极参与旧城改造，公司在市中心区域获得了大量低成本的项目储备。
公司正在开发项目累计未结算面积达到254 万平方米，预计可满足公司3－4 年开发所需。根据各项目开发计划，预计未来三年的结算面积分别为34 万平方米、59 万平方米、74 万平方米；房地产业务净利润将分别达到3.05 亿元、7.02 亿元、10.63 亿元。
公司在金属制品业务方面已经成为国内龙头企业，在各细分产品领域均已进入国内行业排名前三。预计该项业务将保持10％－20％的增长速度，毛利率保持稳定。
假设此次公开增发1.8 亿股，增发后总股本为7.05亿股，则摊薄后公司2008 年、2009 年每股收益分别为0.60 元、1.17 元。
将两项业务分开估值，参照市场平均估值水平，公司估值为7.68 元－8.94 元。鉴于公司资产优良，战略清晰，增长前景确定，公司估值在此基础上应有一定溢价。7 月18 日公司股票收盘价为6.71 元，较市场平均估值水平仍有15％-30％的折让，价值被低估，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

不太明白为何这个公司没有人要？

vanjack

公司拥有大量城市核心地段土地产储备项目，且成本较低。截至07年底，公司权益拥有可以用于结算的土地储备为260万平方米建筑面积。公司旧城改造竞争优势和战略有助于公司低成本获取武汉核心城市优质土地储备。
我们预测，公司未来3年净利润将保持超过40%的年复合增长率。公司08年、09年和2010年每股收益分别为0.62元、0.81元和1.26元。
我们用绝对估值法得出公司的净资产值为9.59元/股（增发后股本）和10.64元/股（增发前股本），公司重估价值可以作为公司股价的安全底线，通过相对估值法，我们判断公司股票的合理价格为9.29元～10.90元。
公司价值长期被低估，我们给予公司买入投资评级。


这个公司看起来股价已经跌破增发价格，甚至净资产，费解呀，均线老师能否帮忙分析一下

vanjack

我们用绝对估值法得出公司的净资产值为9.59元/股（增发后股本）和10.64元/股（增发前股本），公司重估价值可以作为公司股价的安全底线，通过相对估值法，我们判断公司股票的合理价格为9.29元～10.90元。

为什么给这么低的估值，是因为持续成长性的问题吗？

richwood

公司未来3年净利润将保持超过40%的年复合增长率。公司08年、09年和2010年每股收益分别为0.62元、0.81元和1.26元。

此种预测结合外部环境的改变了吗?加入了购房者心态的变化与购买力水平的考查了吗?
公司目前建好的房子销售情况如何?如果滞销,会降价销售吗?毛利率下降5-10%的情况下估值是多少?
市场对于房地产的不确定性给予了反应.
关键问题,还在于这个预测能不能实现,那么可以投机或价值一把.如果再长就会明显感到这家公司很难在激烈的地产大玩家中取得优势.

vanjack

原帖由 richwood 于 2008-8-7 12:14 发表
公司未来3年净利润将保持超过40%的年复合增长率。公司08年、09年和2010年每股收益分别为0.62元、0.81元和1.26元。

此种预测结合外部环境的改变了吗?加入了购房者心态的变化与购买力水平的考查了吗?
公司目前 ...

学习了，主要看的还是核心竞争力，好像在这个公司身上目前还看不到什么，需要进一步调查

XMSL

出个难题给均线大师:帝亚吉欧有工厂吗,能和茅台类比吗

canada80

均线老师:   东阿阿胶近期股价下跌过度，是否考虑介入?(从财务报表看还不错,且有提价能力)

超级计算

原帖由 均线多头 于 2008-7-17 01:19 发表



长线投资者投资目标多少倍合理？
1：我们知道，长线投资者通过投资实业股权，获取公司的股东权益，长期来看，和公司的ROE的增长差不多，无论是美国，英国，长期来看，股市的长期回报率10%左右，和上市公 ...

我用一个公式引出了巴菲特思想，可以说巴菲特思想绝大部分来源于这个公式，但是有些问题不能用这个公式解释，本想写一个关于投资收益效率问题的文章，但是看到你这个投资机会成本，我感觉这种说法更为准确一些，也就是说如果我们不能把一项普通投资或者低效投资换成一个高效投资，那么我们就会付出机会成本，这也是巴菲特换股的理由之一，只是他没有这么说。注重投资效率和机会成本才能获取更多的超额收益。

请看： http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d08ec650100a38i.html《 从一个公式引出巴菲特思想》

长线投资者投资目标多少倍合理？请看我的
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d08ec650100a23t.html 《股票投资超额收益分析 》

从《股票投资超额收益分析》一文也可以看到，我们换股的时机是可以计算的，只是由于对投资的收益难以精确量化，所以不好把握，但，至少可以在理论上指导我们的投资。
佩服你的研究，多多讨论。

人民工

清末全民大炒股：近代中国的三次大股灾
　
股市在今天已成为很多人投资理财的一个重要所在。其实早在100多年前，中国就已经出现了股市，而且在短短几十年间就发生了三次大股灾。
　　胡雪岩垮台引起股市下跌
　　1850年代，中国已经出现了股市，最早是一些在华的外国人从事外企的股票投机，后来一些中方买办看到有利可图，也加入进来。洋务运动兴起后，很多近代意义的中国企业开始出现，为了融资的需要，这些企业也开始发行股票，进入股票市场。经过20多年的培育，中国股市迎来了一个黄金时期，从1870年代开始，上海股市开始疯涨。许多商人和投机者大肆追捧新上市的中方企业股票。因为在他们眼中，这些企业多半是官督商办，有着很强的官方背景，经营上也少有竞争对手。在投机者的追捧下，这些企业的股票开始疯涨，当时轮船招商局的股票一开始一股只有几十两，短短几个月便上涨到近300两，而开平矿务局的股票也在短时间内从不足十两涨到百余两。
　　受股市疯涨的刺激，不仅普通投机者开始大量涌入，一些钱庄也不甘人后，开始将钱庄资金投入股市。钱庄逐渐成为股市中的主力军，其用于拉升股价的资金几乎全为钱庄的流通资金，而在这些资金大量进入股市后，由流通资金变成企业的生产资金，也就意味着市场流通货币开始减少，这离股灾的爆发就不远了。而这次股灾的诱因与当时鼎鼎大名的红顶商人胡雪岩的垮台密切相关。
　　胡雪岩在短短几十年间，依靠灵活的手腕在官场和商场长袖善舞，很快建立起自己的商业帝国。他所掌握的阜康钱庄营业区域遍布大江南北。在这次股市繁荣之中，阜康将掌握的大量流通资金投入股市。正当阜康大肆牟利时，作为阜康的老板胡雪岩突然垮台，这使得阜康发生挤兑风潮，由于无力应对，阜康只得宣布倒闭。阜康的倒闭令早就岌岌可危的股市终于崩盘，股价一泻千里。开平矿务局的股票1883年5月还是每股210两以上，并且很难买到，到了8月，其股价已跌至120两，而有人则“愿意以115两或更低的价格随意出让”。到了10月，开平股票每股只值70两，到1884年则跌落到29两。轮船招商局的股票也从1882年9月的253两跌至1884年的34两。与1882年9月的股价相比，这两种股票平均下跌了87%。其余公司的股票亦莫不如是，从高价位跌到“简直一文不值。”这场股灾是中国股市第一次大灾难，股灾之后，投机者的信心10年都没有恢复。
　　炒作橡胶股票中国投机者哭
　　第一次股灾过去20多年后，中国股市开始恢复。随着中国经济逐渐进入世界经济，中国股市受世界股市的影响也开始加深。这一次的股市风雨是从橡胶开始的。作为一种重要的工业资源，特别是战备资源，橡胶在西方各国的军备竞赛中具有重要地位，一战前夕，特别是从1908年开始，国际橡胶价格开始疯涨，与此相应，国际股市上橡胶公司的股票也跟着疯狂上涨。
　　国际股市的情况，中国投机者看在眼里，喜上心头，纷纷拿出资金追捧这些橡胶公司的股票。“买橡胶股票了吗？”在当时成为中国投机者的口头禅。看到中国投机者如此热衷购买橡胶股票，国际投机商纷纷表??在上海成立橡胶公司，当然这些公司表面上的所在地在国外，其实都是些空头公司，投机商目的就是迎合中国投机者的心理，用这些公司上中国股市来套钱。对于中国投机者而言，由于信息有限，对于这些公司的内幕，中国投机者都不明就里，一看到是橡胶公司，便一概追捧，造成这些空头橡胶公司的股票直线飘红。当然，外国投机者赚了个盆满钵盈。股市变化无常，橡胶股票在疯涨两年之后，终于由盛转衰。1910年，伦敦交易所的橡胶股票下跌不止，由此连累中国股市的橡胶股票也跟着一落千丈。而早在伦敦橡胶股票下跌之前，知晓消息的国际投机商便预先将中国股市上的橡胶股票抛空，因此，当中国橡胶股票狂跌之时，便只剩下中国投机者承受苦果。在这次股灾中，中国投机者欲哭无泪，很多人走上绝路。
　　证券起风潮，中国股市再遭灾
　　随着中国股票市场的发展，成立证券或者实物交易所成为时代的需求，但随着这些交易所的成立乃至畸形发展，又使得中国股市遭遇第三次危机。
　　早在清末新政时，立宪派为解决财政危机，曾提出设立证券交易所，但清政府没有采纳。辛亥革命后，孙中山为筹备二次革命的资金，曾联合上海滩大亨虞洽卿等人要求北洋政府成立证券交易所，但由于政治等诸方面的原因也未果。1916年，北洋政府遭遇“京钞”信用危机，为解决危机，北洋政府终于同意在北京设立中国首家证券交易所。不久，上海也成立了证券交易所，中国证券市场迎来交易所时代。作为一个新鲜事物，交易所从设立之初，便受人关注，而且获利巨大，上海证券交易所在设立半年内，便获利20多万银元。受利益的刺激，中国交易所的数量急剧增加。在上海证券交易所设立不久，上海便出现了70多家交易所，到了年底竟然增至140多家。
　　在投机者看来，交易所是一个香饽饽，所以只要交易所一设立，不仅交易所交易的证券价格马上上扬，而且交易所本身的股价也直线上升。可以说，当时交易所开一家便火一家，投机的人们见到交易所股票便追捧，根本不考虑交易所本身的交易产品及其品质，交易所股票成为全国从巨富到小市民都风靡追捧的对象。
　　到1921年，中国的交易所数量高达200多家，竟然位居世界第一。也就在这一年，严重违背中国经济发展实际的交易所投机神话破灭，很多交易所在设置之后，根本无法进行交易，交易所无活可干，市场终于给予投机者以严酷惩罚。交易所股价一泻千里，交易所纷纷倒闭。200多家交易所经历风暴存活下来的只有区区6家，而信托公司也仅剩2家。当然连带着的便是投机者纷纷破产，跳楼自杀成为当时惨痛的场景。由此，中国股市又进入一个长达10余年的惨淡境地。
　  一夜暴富神话
　　1886年德国人卡尔·本茨先生发明了第一辆汽车之后，轮子开始代替人类的双腿奔跑，种橡胶树割生胶生产轮胎随之成为那个时代里众人瞩目的高科技产业。世界对橡胶的需求急速扩大，1908年，英国橡胶进口值为84万英镑，1909年便增加至141万英镑。伦敦市场，1908年每磅售价2先令，至1909年底涨至10先令，1910年春更是达到12先令。在世界金融中心伦敦，人们对橡胶股票的炒作日渐升温。
　　东南亚是橡胶的理想种植地，由于离中国近，又有大量华人华侨分布其间，因此，欧洲人在东南亚的橡胶园喜欢把总部设在远东最大的金融中心上海，以便融资。这些公司鱼龙混杂，有的已在当地购买了橡胶园，只需等待出胶甚至已经开始出胶；有的刚刚购买土地，树苗还没种下去；也有的根本没去过东南亚，只是在地图上找了几个名字，就开始在上海招股。他们一般都是先取得驻上海的外国银行的支持，然后在报纸上大做广告，极力宣传公司的美好前景，并声称它的股票可以在外国银行按票面价值押借现款，从而不仅赢得上海华商的信任，连在上海的洋人、洋行也大量卷了进来。
　　洋人不停地把伦敦的市场行情传播到上海：一家公司发行100万英镑的股票，结果半小时即告售罄；一种面值10元的股票，最高时涨到180元；另一种面值100元的股票，最高时涨到700元。这类行情极大地刺激了上海投资者的信心，从而推动上海橡胶股票的疯涨。宣统元年12月1日，兰格志公司的股票为920两，到次年2月19日便上涨至1675两，另一家橡胶公司地磅公司的股票宣统元年1月10日是25两，一个半月后即涨到50两，不少人实现了一夜暴富的神话。
　　在如此利好的刺激下，有些人甚至还没弄清橡胶为何物，就已投身这场股票大潮。当然，这场大潮中的弄潮儿，要数上海的银钱业———钱庄与票号。而其中的佼佼者，当属正元钱庄陈逸卿、兆康钱庄戴嘉宝、谦余钱庄陆达生。他们都自诩消息灵通，对伦敦的市场行情先知先觉，前前后后发出庄票600万两，以收购股票。所谓庄票，是由钱庄签发的载有一定金额并由其负责兑现的一种票据，分即期和远期两种，即期庄票见票即付，远期庄票到期付现。
　　华商在这轮交易中，投入上海市场的资金在2600万至3000万两之间，投入伦敦市场的资金约1400万两左右，两地加起来达4000万两之巨。在疯狂的炒作中，上海的资金几乎完全被冻结，其他行业已经很难得到资金，这个远东最大的金融中心已无金可融。
　　伦敦市场的冲击波
　　1910年6月，伦敦市场行情暴跌。消息传来，橡胶股票行情一路狂泄。原值1675两的兰格志股票跌到105两。而洋人、洋行得消息之先，率先出手，囤积大量股票的华商成为买单者。陈逸卿损失200余万两，戴嘉宝损失180余两，陆达生损失120余万两。7月21日，正元、谦余钱庄率先倒闭，22日，兆康、森源钱庄关门，23日，元丰继之；24日，会大等三庄又继之。
　　捆绑炒股的八家钱庄也相继关门歇业，引起全市银钱业的极大恐慌。八家钱庄倒闭后，所欠上海外国银行庄票139余万两无法归还，外国银行便扬言要立即收回拆借给上海银钱业的款项。《国风报》报道：“钱庄里的华商资本完全枯竭，各银钱业之间也完全无法通融”，上海金融业面临崩盘的危险。
　　清政府举止失措
　　每年9月，朝廷要支付庚子赔款，按例上海道应承担190万两，这笔款子平时由上海道经手存放于资本雄厚而信誉卓著的源丰润、义善源钱庄。但1910年的9月，离正元等钱庄倒闭尚不足两月，市面银根吃紧，而上海官库又将官银拿去救市，早已“库空如洗”，无法调剂，因此上海道蔡乃煌上奏朝廷，请求从大清银行拨银200万两垫付。
　　由于蔡乃煌在前述贷款过程中“稍分利润”，中央的资政院、度支部等处官员们出于各种理由开始谴责蔡。度支部左侍郎陈邦瑞乘机挑动江苏巡抚程德全参劾蔡乃煌。朝廷颁旨，斥责蔡乃煌接管道库以来“屡以周转不灵，请部接济”，这次又“以市面恐慌为恫吓，以还期迫促为要求”，实则是“罔利营私”，“不顾大局”，将其革职，并勒令两个月以内“将经手款项缴清”。
　　蔡乃煌接到朝廷的革职令，又羞又愤，向源丰润等钱庄火速追还官款。10月7日，外国银行突然宣布拒收21家上海钱庄的庄票，8日，源丰润应声而倒，亏欠公私款项达2000余万两，它在北京、天津等地的17家分号也同时歇业。
　　《东方杂志》报道：源丰润天津分号歇业，天津总商会不得不帮助各商家向大清、交通、志成和直隶四家银行借银100万两以稳定人心。
　　义善源是上海银钱业的另一支柱，它的大股东是李瀚章的儿子李经楚。李经楚任交通银行第一任总理时，帮理是袁世凯的亲信梁士诒。1910年底，盛宣怀就任邮传部尚书，为了夺回被袁世凯抢去的权、利并打击梁士诒的势力，秘查梁士诒在交通银行经手的帐目。
　　当源丰润倒闭时，李经楚曾向交通银行借款287万余两，帮助义善源渡过了危机。听说盛宣怀查帐，李赶紧将交通银行借款归还，导致义善源上海总号仅剩现银7000两。命悬一线的义善源试图用手中所持有的上海各企业的股票向上海道借银10万两，却为新任道台刘燕冀一口拒绝。1911年3月下旬，义善源计无可出，只得宣布倒闭。
　　这次金融风潮真正暴露的是清朝末年古老的管理体制已不能适应近代经济的发展。在投机狂潮中，政府没有对疯狂的投机采取一点措施，股票暴跌后，先期倒闭的正元等钱庄还只是中等规模，虽然对上海市面造成冲击，但冲击力毕竟有限，如果此时能妥为筹划，风波仍在可控制的范围之内。
　　一方面外国银行釜底抽薪，另一方面朝中大员不懂现代经济的管理，为了权力的倾轧，竟置经济发展的大局于不顾，而蔡乃煌为了个人泄愤，竟存心逼倒源丰润以还朝廷颜色，盛宣怀更是为了与梁士诒争权而间接逼倒义善源，使钱庄倒闭之风几乎无法遏止，最后共倒闭钱庄48家，超过了上海钱庄总数之半。
　　                   转载自　(欧阳亮据《先锋国家历史》)

poeme_gmat

Power Lunch with Warren Buffett

http://bcvideo.portfolio.com/ser ... 063/bctid1640109358

天堂生丰

均线多头兄，近来可好。全流通的到来将是价值投资的黄金时代，这里有个价值投资的聊天教室。http://www.ltkdj.com/down/kjz/

[ 本帖最后由 天堂生丰 于 2008-8-21 17:04 编辑 ]

天堂生丰

巴菲特在长达六十多年的投资生涯中，留下了大量关于投资、经营和生活的充满智慧和幽默的格言妙语，有的直达本质、入木三分，有的妙趣横生、令人捧腹。这些格言妙语分散在各种书籍和杂志中，犹如散落的一颗颗珍珠。本文试图把这一颗颗珍珠串成一条光彩夺目的项链，希望能获得广大投资者和巴菲特迷的关注和喜爱。


   　 投资哲学篇


1.   最高原则   原则1：永远不要损失；原则2：永远不要忘记原则1。


2.   双重角色   因为我把自己当成是个企业经营者，所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。


3、企业分析师　在投资时，我们必须把自己当成是企业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师，更不是股票分析师。


4.   安全边际   架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。

天堂生丰

.    独立思考   逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰·罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。许多人真的这样做了。”


6.   投资的基石  我认为，格雷厄姆有三个基本的思想观点，它们足以作为你智力结构的基础。我无法设想，要想在股票上做得合乎情理地好，除了这些思想观点你还能求助什么。这些思想观点没有一个是复杂的。没有一个需要数学才能或者此类形式的东西。（格雷厄姆）说你应当把股票看作许多细小的商业部分。要把（市场）波动看作你的朋友而非敌人——利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动。而且，在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆道出了有关投资的最为重要的几个字眼：“安全边际。”我认为，这些思想观点，从现在起百年之后，将仍然会被认作是合理投资的奠基石。


7.    价值投资   有些具备商业头脑的人可能会怀疑我撰写本文的动机。更多人皈依价值投资法，将会缩小价值与价格之间的差距。我只能够如此告诉各位，自从本杰明.格雷厄姆与戴维.多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。人的天性中似乎存在着某种顽症，喜欢把简单的事情复杂化。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，乃完全背离了价值投资的教训。它很可能继续如此。船只将环绕地球而行，但地平之说仍会畅行无阻。在市场上，价格与价值之间还会存在着宽广的差值，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。

我是我家

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dieterliu

多头还是执着的学习。

天堂生丰

股市预测


1、  毒药  短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。


2、  庸医   裹着神秘面纱的投资技巧显然对投资建议提供者有利。毕竟，庸医仅凭建议你“吃两片阿斯匹林”就攫取了多少名声和财富。


3、  预言   从预言中你可以得知许多预言家的信息，但对未来却一无所获。


4、  算命先生   我们一直觉得股市预测的惟一价值在于让算命先生过得体面一点。


5、  不耻下问   华尔街是惟一的坐劳斯·莱斯的人向那些乘坐地铁的人征询意见的地方。


6、  分析师与理发师   永远不要问理发师你是否需要理发。


7、  最富有的人   如果能从历史推测未来，那么最富有的人都是图书管理员；


8、  恐惧和贪婪   要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。

天堂生丰

市场先生


1.   市场仆人 市场先生是你的仆人，而不是你的向导。


2.   市场与上帝 交易市场就象上帝一样，帮助那些自助者。但是和上帝不同的是，交易市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。


3.    参考值   如果任何一个人准备去做任何一件蠢事的时候，股市在那里，仅仅是作一个参考值而存在。当我们投资于股票的时候，我们也是投资于商业。


4.    股市不存在 对我来说，股市是根本不存在的。要说其存在，那也只是一个让某些人出丑的地方。


5.   替死鬼   如果你不能确定你远比 “ 市场先生 ” 更加了解你的公司并能够正确估价，那么你就不能参加游戏。就像他们在纸牌游戏中说的那样， “ 如果你不能玩上 30 分钟，而且不知道谁是替死鬼，那么你就是替死鬼。 ”


6.   不指望市场   我从未指望在股市中赚钱。我会设想股市在隔天关闭而在 5 年后开市。


7.    有效市场   相信有效市场投资就好比在打桥牌时认为不需看牌一样 …… 如果市场总是有效率的，我将会流落街头，沿街乞讨。

chwayne

3000点是技术派的末日，相信什么黄金比例的“投机客”（包括QFII），开始发现中国的企业并不象想象中的那么美好，相信政策救市的散户们经历了“奥运行情”的洗礼。同样，相信“安全边际”的投资者们，也被这场大雨冲醒了头脑。
炒股票应该相信什么？答案只有一个——自然。我只相信gann和buffett，因为他们的自然哲学是阴阳两个极端。其他的东西都是“骗局”，大鱼吃小鱼的饵。
近来身边的朋友都是亏损累累，其中有小散也有一些机构的操盘手。当他们问我“底”在哪里时，我说去翻翻GDP数据。但可惜的是没有人相信，模型理念一套一套的，全部完蛋。

在这轮下跌中，我又发现了一个骗局，那就是——ROE指标，机构的失败正是陷入了这个骗局。PE之类的东西，我不想再说了，我只想说这个市面上你能看到的模型都是有问题的，如果你的估值模型没有微积分的计算式，那你就会不可避免的遭遇滑铁卢。如果你的估值模型是以NTA与ROE预测为基础的，我建议你考虑ROA，如果你弄清楚了这三个指标的变化规律，你自然就会明白什么是自然，包括一些经济学领域的原理。这与博弈论是相通的，连技术指标与博弈论也是相通的，呵呵。
这些都不是什么难题，市场上已经有一些可选择的方法。最难的要素是“时间”，一个人到达顶峰需要几十年的时间，但离开这个世界只需要几分钟。这个自然法则，注定了任何预测方法都存在风险。任何所谓的“安全边际”都是为了预防这种“速死”的风险。在牛市中，你可以抛掉所有的技术分析，趋势为王；在熊市中，你需要抛掉所有的基本面分析，仍然是趋势为王；而在震荡市中，技术为王！价值用来干什么？就是判断趋势在“时间”维度上的投影刻度。
大资金对“时间”要素的要求较高，所以大都倾向Buffett的价值投资。而小资金则更多人喜欢用Gann的期货短线战法。基金是个很奇怪的东西，赎回压力注定了他们无法纯投资，不得不进行投机。
历史还会重演，牛市还会再来，不是因为什么全流通（骗鬼的），而是因为社会制度变革还未完成，国有剥削还将继续……

chwayne

有个在国企财务公司的朋友问我，最近没去企业转转调调研？
我反问到：如果你去转转就能明白企业，那你还在那家公司混个啥劲？那只是一种“待遇”而已，呵呵。
这个市场很奇怪，调研报告一份一份的写出来，但赚大钱的从来不是那些调研员：）
价值投资只是一种风格，并不是什么“真理”。
真理只有一个，那就是你看到了大家都看不到的东西了吗？
想活的久一些，不是没有方法，就是找个替死鬼。资本就是如此的丑恶……