周一到周五放学后，一年级的小末回到万科小区里的四点半学堂，温习功课，等家人下班来接；寒假，小末妈妈打算送他去万科松花湖学滑雪；将来，小末想上万科梅沙书院。
不知不觉，万科的教育已经覆盖了上海、深圳等地的多个社区。在万科的城市配套服务体系和美好生活场景中，教育是关键一环。
2015年创办梅沙书院前后，万科教育已衍生出全日制学校、教育营地、梅沙科技、教育公益基金会等多个板块，万科不仅涉足了传统的全日制教育，还开创性地发展了国内的营地教育。
一个完整的教育生态，包括学校、学生、家长、教育机构等各个群体。万科的愿景，不仅在于从单纯的学校承建方，变成义务教育到素质教育产品的供应方，还要成长为具备输出能力的教育品牌，构建教育产业生态和平台式社区。
不过，对于有着万亿愿景、意图将各业务分拆上市的万科来说，教育并不是可以快速盈利的板块，而是在城市配套服务商转型下的战略行动。
目前在万科业务体系中，教育仍被归为摸索业务。中信证券指出，万科的教育业务虽已显露出潜力，但尚未形成规模化的盈利体系。
万科的教育试验
2014年，由上海区域和南方区域领衔，万科开始试水自营教育。
经过几年的探索，万科目前聚焦于全日制教育和营地教育两大板块，衍生出了梅沙教育和德英乐教育品牌，分别由南方区域和上海区域主导。
梅沙教育是万科内部目前相对成熟的体系。梅沙教育官网信息显示，梅沙教育集团目前涵盖三大模块：梅沙户外学校（营地）、梅沙全日制学校、公益基金会。
梅沙教育营地涵盖了社区营地、城市营地、户外营地三个类型，为3到18岁的青少年提供体验式教育，主要依托万科的社区、商业、度假资源发展。
社区营地依托住宅社区和社区商业建立，提供社区内子女的教育和托管业务。例如，“四点半学堂”项目试图解决孩子下午放学后无人接、作业无人管的问题。
目前，华南万科已经有14家社区营地成功开业。在万科的规划中，社区营地今后不仅将设立在万科的社区，也将开进其他社区。
户外营地目前则涵盖“水上、雪地、山地、综合”四大板块课程，建立了惠州、三亚、厦门、宁波、吉林、清远、深圳七大校区，以及四大营地教育团队：万航帆艇、营火虫教育、万有引力潜水、锐乐教育。
城市营地定位“一站式”无边界教育综合体，目前开业得很少。最新落成的是重庆万科城市营地。
从2015年创办梅沙书院开始，梅沙教育也涉足全日制学校。目前在深圳已开设了4所全日制学校，包括创新型公办学校2所（麓城外国语小学、天誉实验学校），民办国际化高中1所（万科梅沙书院），以及1所幼儿园（梅沙第一幼儿园）。
梅沙书院被外界视为万科教育体系的标杆，这是一所与深圳中学合作开办的私立全日制学校，采用国际化高中教学模式。
麓城外国语学校和天誉实验学校则是九年一贯制的创新型公办学校，位于万科的两个小区内。这两所学校均由万科全资建设，龙岗区教育局和万科教育发展基金会（以下简称“万科基金会”）合办，实行“政府资助学校”办学模式。
在这一模式中，万科教育基金会既是上述4所学校的办学主体，也是万科介入全日制办学的平台机构。在政府拨款之外，万科通过基金会对学校的教学设施设备、师资进行进一步提升。
这种创新模式，既能利用公办学校的政府财政拨款，又有万科教育基金会的无偿投入。在万科看来，这种政企合作办学模式不仅能提供更优质的教育服务，还能对基础教育改革和事业单位人事改革积累经验，具备多重价值。
“万科将与宝安、光明等区政府合作，开办更多创新型公办学校。”梅沙教育国际学校负责人许航表示，未来3年，梅沙教育还将开设超过20所全日制学校。
万科上海区域的德英乐教育，则偏重于K12教育体系。在整合了万科上海区域的11所中小学、幼儿园基础上，德英乐于今年5月份成立。据德英乐教育总校长陈舒介绍，德英乐是覆盖K12全学龄、全品类的教育平台服务商。
“万科教育是基于教学、考核和服务体系的全时素质教育解决方案提供者。”万科梅沙教育总经理吴晓菁说。依靠在社区和城市的落地，辅以户外营地和全日制学校，万科将打造出覆盖幼儿园到高中的素质教育体系。
今日头条
1、周五证监会再次核发3家企业IPO批文，筹资总金额不超过37亿元，其中上交所主板1家、深交所中小板1家、深交所创业板1家，成都银行成功拿到批文。
2、全国股转公司公告显示，股转将对中科招商、达仁资管2家挂牌公司强制终止挂牌。根据规定，股转公司决定于2017年12月18日对上述2家公司的股票暂停转让一天，12月26日起终止上述2家公司股票挂牌。
3、证监会严查上市公司财务造假，整治市场乱象。近日查处了雅百特财务造假事件。经查，雅百特累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。
财经要闻
1、央行：发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，将扩大成员机构融资空间;统一自动质押融资利率;扩大质押债券范围，合格质押债券范围由国债、中央银行债券等扩大到央行认可的地方政府债券及其他有价证券。
2、日前，国办印发意见，明确除涉密和隐私等内容外，重大建设项目批准和实施过程中的信息要尽可能对外公开。
3、国家能源局发出通知，要求各地应在落实气源的前提下有规划地推进“煤改气”，防止出现气荒。
4、财政部：自2018年1月1日起，取消钢材、绿泥石等产品的出口关税。2018年7月1日，将启动信息技术等产品的第三次降税。2018年，我国还将继续执行APEC环境产品降税承诺，并继续给予有关最不发达国家零关税待遇。
5、国土资源部近日印发通知，要求切实落实耕地占补平衡，严格控制成片未利用地开发。
6、保监会发布消息称，因存在违反公司章程规定聘任和解聘公司高管、“闲时退费”违反车险条款规定等问题，对安心财产保险有限责任公司下发监管函，要求其立即开展整改。
投资风向
1、证监会：将不断加强上市公司监管，对财务造假等行为保持高压态势。中国证监会和香港证监会开展了第五届两地执法合作会议，两地监管机构将继续深化跨境监管协作机制，拓展协作广度和深度，保护投资者权益。
2、港交所：将允许尚未盈利的生物科技公司在主板上市，预期最低市值须达15亿港元;允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司在主板上市，预期最低市值须达100亿港元。
3、国资委：1-11月，中央企业实现营业收入23.6万亿元，同比增长14.3%;利润总额13253.3亿元，同比增长17.2%，增速创近五年同期最好水平。目前第三批混改试点名单已经确定，一共是31家。
4、15日，国际电工委员会宣布，全球第三代显示核心技术“柔性显示技术”的国际标准方案由中国企业主导。
5、鉴于最近有投资方密集表态推动双方合并，近日共享单车两巨头ofo创始团队和竞争对手摩拜CEO王晓峰分别表示，不愿意合并。
社会热点
1、中央气象台15日继续发布大风降温预报，今明两天，山西等地将有6～8℃降温，吉林东南部等地降温可达10℃以上。
2、自2018年1月1日起，北京将不再区分城镇和农村户籍，实施统一的城乡居民医疗保险制度。
3、日前，由民航局起草的《民用航空飞行标准管理条例》开始征求意见。条例规定，使用无人机开展飞行活动时，要接受有关主管部门的监督和指挥，确保无人机在规定的区域、时段，按照规定的运行要求开展飞行。违反此规定，对无人机运营人可以处警告、十万元以下罚款。
国际要闻
1、美国国会共和党人周五公布税改议案纲要，国会参众两院希望在下周中对新议案进行投票。
纲要细节如下：
个税维持七档，分别为10%、12%、22%、24%、32%、35%和37%，个税税率将在实施八年之后到期失效。此前，众议院曾提出将个税级数下调至四级。
单身人群个税减计标准提高近一倍至1.2万美元，已婚夫妇至2.4万美元。
企业税税率从35%下调至21%，2018年开始生效。
将允许立即勾销新设备成本。
消除企业税最低税率(AMT)。
在证明下调套利交易税率合格方面，制定长达三年的保持期。
提高儿童税务优惠额度至2000美元，可全额退还的额度提高至1400美元。
2、当地时间14日，美国华特迪士尼公司宣布与21世纪福克斯公司达成协议，计划以约524亿美元收购21世纪福克斯公司重要资产，拥有《阿凡达》《X战警》等影片版权的20世纪福克斯电影公司也将被纳入迪士尼麾下。
每当房地产市场出现变局之时，正是市场格局重塑之际。其中，强化土地储备，是房企谋求规模扩张的重要方式。
易居克而瑞近日发布数据显示，今年前11个月，TOP100房企共新增货值10.47万亿元，为同期销售金额TOP100房企销售额的1.7倍。其中，十强房企的拿地货值5.7万亿元，已超过TOP11-100房企的总和。上述数据并未经过企业的确认，但被业界认为颇能反应现实。
这种变化说明，“强者恒强”的逻辑正在持续发生。分析人士认为，随着首家5000亿规模房企的诞生，行业巨头与其他企业之间的差距正在拉大。即便保持同等的扩张速度，这种差距仍然难以弥合。
然而，“第一梯队”虽难以追赶，追求规模仍是中小房企的主要选择。有房企人士表示，规模并非评判房企价值的唯一标准，但已成为企业进入下一阶段的“敲门砖”。若无法在规模上继续扩张，即使是2000亿规模的房企，仍有掉队的可能。
融创或跻身第一梯队
按照易居克而瑞的统计，融创成为今年补仓规模最大的企业。虽然甚少在招拍挂市场拿地，但融创通过并购重组的方式，共获取1.44万亿元的新增土地货值。而今年前11月，融创的销售规模突破3000亿。
刚刚突破5000亿规模的碧桂园，则在前11月获取了9944亿元的新增土地货值。此外，恒大的新增货值达到8412亿元，万科达到5637亿元。
上述四家房企中，恒大、万科、碧桂园均在去年完成了3000亿的销售规模，为公认的“第一梯队”。分析人士认为，按照融创的货值储备，也很有可能迅速跻身这一行列。且融创的大部分货值是在并购市场获得，成本相对较低，这有利于其通过价格策略来完成销售，也更容易获得利润。
老牌房企中，保利新增货值4843亿，中海新增3320亿，均表现出发力的态势。龙湖、富力也跻身新增货值前十，分别为2605亿和2200亿。
另有两家“新锐”房企也跻身前十，分别是新增2685亿货值的新城控股，以及新增2981亿货值的福晟集团。
新城控股起家于江苏常州，项目主要布局在“长三角”区域，2015年登陆A股市场。今年前11月已完成1000亿的销售规模。今年年初，新城董事长王振华还曾提出“5年冲击3000亿”的目标。
福晟集团总部位于福州，刚刚通过借壳在港上市。按照易居克而瑞的统计，其前11月销售接近300亿。按照福晟的规划，在2016-2025年十年发展期间，总收入达1.68万亿元。其中地产板块8800亿，2020年计划销售目标达1000亿元。
按照易居克而瑞的统计口径，上述十家房企新增土地货值为5.7万亿元，而百强房企中的剩余90家，新增的总货值还不足5万亿。“越是处于榜单前列的房企，拿地强度越来越大。”上述机构认为，未来百强内的销售集中度也将继续提升。
大型房企强化土地储备，既是战略眼光的一种体现，也有一定的惯性因素。“理论上讲，当你的规模做到3000亿的时候，每年必须补充同等规模或者更多的货值，否则就没法维持现有的销售规模。如果想要保持增长，就要补充更多的货值。”北京某上市房企相关负责人向21世纪经济报道记者表示。
据悉，上述十家房企的新增货值规模，均大于同期的销售规模。融创的新增货值规模，甚至相当于销售规模的4倍以上。
该人士认为，大型房企需要补充的货值规模本身就偏大，即使按照同等的销售增速，他们与中小型企业之间的差距也会越拉越大。
“当第一梯队的规模达到5000亿时，后面的企业就很难追赶了。”该人士说，当规模小的时候，差距最多在百亿的量级上；当规模做大时，差距就变成了千亿量级，堪称“鸿沟”。他认为，在融创之后，未来很难有其他企业跻身第一梯队。
“现在是科技史上最激动人心的时刻之一，全世界都在经历重大的科技革新，几乎每个行业都在发生颠覆性变化。”英国商务、能源与产业战略大臣格雷格·克拉克（Greg Clark）告诉21世纪经济报道记者，“为了应对这些重大的挑战，英国政府决定要尽早准备，不仅要未雨绸缪，还要放眼未来。”
11月27日，英国政府公布了一份产业战略白皮书，列出了影响未来的四大重大挑战，即人工智能和数字经济、清洁能源发展、老龄化社会和流动性的未来。白皮书呼吁英国各方密切合作，促进新技术开发，以确保英国抓住未来的全球性机遇。当被问到英国政府为何罕见地出台产业战略时，正在北京访问的克拉克12月15日做出上述回应。
在这份名为《产业战略：建设适应未来的英国》的白皮书中，英国政府对支持产业发展做出了一系列承诺，比如，到2027年将研发总投入占国内生产总值比例从1.7%提升至2.4%。这意味着英国未来十年对先进技术的投入将增加800亿英镑。此外，英国政府还计划将研发税收抵免率提高到12%，并向新设立的“产业战略挑战基金”投资7.25亿英镑。
英国的产业战略与“中国制造2025”有很多相似之处。“我很兴奋地看到，中国也把老龄化、医疗科技创新、人工智能、机器人视为主要的全球挑战，这跟我们的结论非常类似。”克拉克向21世纪经济报道记者表示，“中英交往正在‘黄金时代’，两国在这些领域开展合作存在‘黄金机遇’。我非常期待看到两国的倡议可以紧密对接。”
据他透露，在12月15日至16日在北京举行的中英经济财金对话上，产业战略将是双方讨论的重点议题之一。他表示，希望能够推动两国在科技创新、清洁能源、人工智能等方面的合作。英国政府网站显示，双方将签署超过10亿英镑的贸易和投资合作文件。
优先聚焦四大行业，以增加英国竞争力
受“脱欧”不确定性影响，英国经济增速自今年年初开始放缓。11月22日，英国政府公布了正式启动“脱欧”谈判后的首份财政预算案。预算报告将今年英国经济增长预期从3月的2.0%下调至1.5%，也将未来三年增速分别下调至1.4%、1.3%和1.5%。
英国的产业战略能否为英国经济注入活力？克拉克向21世纪经济报道记者回应道，产业政策的目的是提升英国经济长期竞争力，但与此同时，也能够取得近期效果。他举例道，就在白皮书公布不久后，一些国际投资者就宣布对英国生命科学领域进行重大投资。他认为，英国政府有关支持科研发展的承诺已成功吸引到国际企业的关注。
白皮书称，生命科学、建筑、汽车和人工智能四大行业也将首先受益于这一战略，并将获得政府与私营部门共同的投资支持。另外，英国政府将为创新和高潜力企业促成超过200亿英镑的投资，包括依托英国商业银行建立一个25亿英镑的投资基金。
克拉克还表示，提升劳动力技能也是出台产业战略的原因之一。“我们必须要确保在下一轮的技术革命中有足够的人才储备。”为此，英国政府在白皮书中承诺，在数学、数字和技术教育方面额外投资4亿英镑，以帮助克服科学、技术、工程和数学等技能的短板。
12月14日，上海复星艺术中心呈现舞蹈剧场《Wink-Winkler/眨眼睛的温克勒》。对于温克勒这个名字，即使艺术界人士也稍感陌生，而提起这位温克勒另一个行走江湖的名号“A.R.彭克”，那么艺术爱好者们大概要了然一笑了。
本次舞蹈剧场表演以同期于复星艺术中心举行的展览“A.R.彭克：暗喻会否成真？”为时空背景，带来一场别开生面的当代艺术表演。
“A.R.彭克：暗喻会否成真？”于11月9日开幕，是德国战后艺术大师A.R.彭克今年5月逝世后全球首个大型展览。本次展览由复星艺术中心及Michael Werner画廊合作举办，以最具艺术家代表性的雕塑、大型油画、水彩、装置等近百件作品完整呈现了艺术家的人生，回顾并梳理了艺术家六十余年的创作历程：包括其在1960-1970年代的孤独探索，1980-1990年代对符号系统的研究和发展，以及在21世纪后又重归艺术母题之后的新思索。
坎坷人生
A.R.彭克原名拉尔夫·温克勒（Ralf Winkler），1939年出生于德国德累斯顿，幼年即眼见家乡遭战争荼毒。1949年德国战败后，人们需要消化那段历史，艺术家们纷纷以自己的方式去表达对那段历史的认知，并因此形成了以Georg Baselitz，Joerg Immendorff，A.R.彭克为代表的德国战后艺术家。
在其他艺术家纷纷去往西德的时候，生活在东德这一端的温克勒迫于环境压力，无法正常发表自己的艺术作品，于是在Georg Baselitz及画廊主Michael Werner的帮助下，以多个化名在西德发表作品，而A.R.彭克是其中最常用的一个。艺术家们各异的人生经历自然形成了不同的艺术语言。在这批艺术家中，A.R.彭克在东德待的时间最久，也是唯一没有受过学院派艺术教育的一位，这也造就了他独特的艺术风格。
温克勒之所以化名彭克，是受另一位名为彭克的地质学家启发。长期研究A.R.彭克的艺术史博士，同时担任本次展览策展人的沈奇岚认为：“他觉得自己也是一个图像的地质学家，他所勘探的对象，是人类的视觉表达系统，是图像和世界之间的表达关系。”
在展览的开头，摆放了四个模型，这一系列具有宣言气质的作品是A.R.彭克试图摆脱当时已有的绘画和创作经验做出的尝试。他要创造一套能摆脱历史负担的语言系统，用这四个模型来重新组合世界。
在那个分裂动荡不可知的时代，人们渴望用一种新的图像与艺术来重新认识世界。A.R.彭克则提供了一种全新的形式。他大量阅读物理、地理、心理学著作，并深入研读控制论，探究人如何理解信息和理念。他绘画、写作、弹奏爵士乐，涉足多个领域。正因如此，他的作品看似简单，却具有极强的绘画性和思想深度，充满了意味深长的信息。在另一个展厅，展出了A.R.彭克的多幅自画像，他将之分别命名为吸血鬼、空间控制者、理论家，仿佛在一层层剖析自我。
近日，中国人民银行发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》(中国人民银行公告第18号，以下简称《管理办法》)，自2018年1月29日起实施，原《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》(中国人民银行公告第25号，以下简称《暂行办法》)同时废止。日前，中国人民银行有关负责人就相关问题回答了记者提问。
问：请介绍一下发布《管理办法》的背景和考虑。
答：自动质押融资业务是指存款类金融机构清算账户资金不足时，通过系统自动向央行质押债券融入资金完成清算的支付系统支持机制，有助于减少清算排队现象，保障支付清算安全。目前的《暂行办法》是2005年施行的，随着形势变化，《暂行办法》中关于融资余额上限、融资利率等方面的规定已相对滞后，关于合格质押品、成员机构资质等方面的规定也有进一步完善的空间。为进一步优化自动质押融资业务，提高支付清算效率，人民银行决定将《暂行办法》修订为《管理办法》。由于自动质押融资业务的触发条件是金融机构临时耗尽全部准备金仍不够清算所需，启用门槛较高，因此本质上属于清算便利安排而非流动性工具。而且，由于绝大多数融资为日间透支、日终偿还，对基础货币总体没有影响，也不会影响人民银行对银行体系流动性的管理。
问：《管理办法》与《暂行办法》的主要区别有哪些?
答：一是扩大成员机构融资空间。开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的融资余额上限由实收资本的2%提高至4%，全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%，城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。由于中小型存款类金融机构实收资本少、准备金规模小，为避免遇大额清算指令时出现排队现象，其融资空间上调幅度相对较大。此外，人民银行可根据宏观审慎管理需要和成员机构个体情况调整有关参数。
二是统一自动质押融资利率。日间和隔夜自动质押融资利率均按业务发生时的隔夜常备借贷便利(SLF)利率确定，其中日间融资利息按小时计算，隔夜融资利息按实际占款天数计算，鼓励机构缩短资金使用时间。
三是扩大质押债券范围。合格质押债券范围由国债、中央银行债券、政策性金融债券等扩大到人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券。
近半个月来，医疗与投资界盛传互联网医疗巨头微医将在香港IPO。对此传闻，12月14日，微医首席战略官（CSO）陈弘哲（Jeff Chen）在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示，微医正在做5亿美元的Pre-IPO融资，目前在进行内部IPO重组的工作，预计2018年第一季度完成，但向港交所递交上市资料具体时间表目前还没定。
陈弘哲对记者表示，此次融资微医将转让个位数百分比的股份，融资后创始人廖杰远仍是最大股东。微医上市只是发展的一部分，并不会为了上市而上市，Pre-IPO的融资是希望将现有的业务继续做大，上市则是希望能够拓展海外平台，都是希望更好地发挥品牌效应，做好医疗服务。
实际上，互联网医疗发展至今，鲜有较高估值的互联网医疗企业进行IPO，一位业内资深分析人士向21世纪经济报道记者分析称，这主要是医疗领域的服务门槛本来就很高，而且很多企业现阶段对于如何盈利的必答题还是无解。
微医创始人廖杰远此前向21世纪经济报道记者表示，互联网医疗跑马圈地的阶段已经过去，现在更加关注业务价值；而只有成为老百姓的健康守门人，互联网医疗的价值才是最具爆发力的，其中的机会和市场是万亿级的。
筹划IPO
微医是智能医疗服务平台，由廖杰远及其团队于2010年创建。目前，微医正在通过互联网和人工智能技术，帮助医院、医生、药企、险企等产业链主体实现云化与智能升级，为用户提供预约挂号、在线咨询、远程会诊、电子处方、慢病管理、健康消费、全科专科诊疗等线上线下结合的健康医疗服务。
截至2017年11月，微医已经与全国30个省份、2400多家医院的信息系统实现连接。平台上线医生数超过26万名，实名注册用户数超过1.5亿，历年累计服务人次达7.9亿人次。
微医的核心业务包括微医云、家庭医疗、微医门户、健康金融以及药事业务。微医积极投资妇幼、中医、医养、海外医疗、医学教育、医药电商、保险等大健康领域企业，促进各方信息共享，打造智慧健康相关领域的全产业链生态发展环境。
此前，微医已经经历过三轮融资，A 轮，2012年1月，晨兴创投、风和投资共同投资 2200万美元；B轮，2014年10月，腾讯领投，复星资本、晨兴创投、启明创投共同投资1.064 亿美元；C轮，2015年9月，国开金融、腾讯、复星医药等共同投资3.94亿美元。
陈弘哲向21世纪经济报道记者独家确认称，目前微医正在进行Pre-IPO新一轮5亿美元融资。对于业界盛传的微医估值超过50亿美元，陈弘哲并没有正面回应21世纪经济报道记者，表示不同角度评估的估值可能不太一样。“可以透露的是，此次融资微医将转让个位数百分比的股份。”
对于此次融资及IPO，陈弘哲表示，都是围绕着微医的核心业务来发展，不会为了上市而去上市。“5亿美元的融资将用于继续搭建优质的医疗网络资源，布局人工智能、智能健康终端等发展；上市是为了拓展微医的海外市场，如以微医医联体为纽带，与香港、东南亚连锁医院等进行合作。”
陈弘哲向记者透露，微医目前已与港交所进行过初步沟通。“他们对新兴行业持认可态度，因为我们的医疗业务可以帮助到更多的老百姓，这点他们也是很支持的。”
据了解，此前关注互联网科技、投行出身的陈弘哲加入微医也并不久，除了助力微医在资本市场的融资、IPO外，将更多地投入到微医的战略合作、战略投资及国际业务发展方面。
“微医不缺钱，现金流足够，此次融资更多的是专注找到可以作为战略合作的伙伴，能够助力微医业务发展的，比如保险公司、国际医疗机构、房地产企业等，目前也有相关企业在接洽中。”陈弘哲表示。
;TOUXIAO
那些失联的上市公司高管们，数数大概能凑好几桌麻将了。
怪事年年有，A股特别多，围绕在上市公司高管身上的故（shi）事（gu）也是一波接一波。
有追逐心中的梦想毅然辞职的海能达（002583.SZ）董秘，有被暴打致股票涨停板的同洲电子（002052.SZ）前董事长袁原，还有因为失联让上市公司重组“夭折”的巴士在线法人代表、总经理王献蜀。
12月12日，上市公司巴士在线（002188.SZ）发布午间公告表示，目前公司还未与法定代表人、董事、总经理王献蜀取得直接联系。但董事会已经通过决议，在其无法履行职责期间，暂时由公司其他人员接替工作。另外，公司生产经营情况正常，各项工作均在有条不紊进行中。
而在4天前，巴士在线就已经发布公告称，鉴于公司暂时无法联系到王献蜀先生本人，交易对方提出终止此次重大事项的筹划。巴士在线本周一起继续停牌。
面对这种情况，不少股民在网络上抱怨，本来心想着重大资产重组能有利好刺激股价，可千算万算算不到公司法人代表、总经理会失联，期待一下子就泡了汤。截止到11月24日，巴士在线停牌前收于22.82元/股，当日跌幅达2.4%。
王献蜀为什么会失联呢？野马财经（www.yemacaijing.com）致电上市公司董秘办，对方称，公司也正在调查，后续进展会在公司管理层商议后对外公告，暂时不会重启收购计划。
王献蜀的朋友称，王献蜀最后一条朋友圈是10月24日发的，之后就没有再更新过了。
顺风顺水，合作CCTV
总经理失联致上市公司重组“夭折”，乍一看主人公真是“水逆”逆到家了。
但曾经，作为巴士在线第二大股东实际控制人的王献蜀，也算是意气风发。
据上市公司公告，1971年出生的王献蜀只有中专学历。可税务专业出身的他，是个实实在在的创业者。2002年，他辞去干了10年的税务系统工作下海创业。一年后，成立江西巴士在线传媒有限公司（下称：巴士传媒），主营业务是计算机软件开发、技术服务、移动通信转售业务。
在王献蜀的带领下，巴士传媒的业务范围迅速扩展，北京、上海、长沙、武汉等29个城市都有其分公司。除此之外，巴士传媒还拥有4万辆公交车、8万个显示终端及六条地铁线路的移动多媒体开发及经营权，一举成为了中国领先的移动多媒体运营商。
2007年9月，经国家广电总局批准，巴士传媒的大股东巴士控股和中央电视台展开了有关车载电视的合作；2009年1月15日，多方签署协议。巴士控股拥有了CCTV移动传媒广告及增值业务的独家经营权，协议有效期20年；2011年9月，巴士控股又将上述权益转让给了巴士科技。
这也是引起上市公司收购巴士科技的主要原因。
2015年5月，上市公司新嘉联（现巴士在线）发布重组预案称，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买巴士在线科技有限公司100%的股权，交易金额为16.85亿元；同时拟向控股股东发行股份募集配套资金3.4亿余元。
通过获取增发份额，中麦控股（原巴士控股）成为了巴士在线的第二大股东，而中麦控股的实际控制人正是王献蜀。对比当时收购巴士科技的11元/股，如今王献蜀手中的股票账面浮盈已经两倍。
除此之外，王献蜀也没闲着，作为二股东中麦控股的董事长。在收购完成后，他理所应当的被选为巴士在线董事，还担任了上市公司的法定代表人和总经理，妥妥的完成了人生的逆袭。
命运转折，又惹了民间借贷
可接下来的事，看起来似乎是“上帝给王献蜀的窗开的太多了”。
今年4月，在各上市公司都在披露上一年度年报的时候，巴士在线却收到了中汇会计师事务所针对该公司出具的非标准无保留审计意见的专项说明，并引起了深交所的关注。
该《说明》称，“我们无法实施满意的审计程序就巴士科技与金视博华是否存在关联关系获取充分、适当的审计证据。同时，我们亦无法确定上述交易及其他可能未被识别出的关联交易是否会对公司财务报表中的会计处理和披露产生影响。”
而上述巴士科技就是此前上市公司收购的全资子公司。在5月23日，中汇会计师事务所回复深交所关注函中，王献蜀母亲的股权转让行为也给她儿子惹了麻烦，会计师事务所认为1:1的价格转让缺乏合理的商业理由。另外，会计师事务所在访谈中还发现，金视博华的注册资本和办公场所与近7000多万的赊销规模并不匹配等问题。
“由于当时规范意识不强......对此疏忽向公司董事会和广大投资者表示诚挚的歉意。”对于上述质疑，王献蜀在回复巴士在线董事会的问询时如此表示。
比起股权转让和关联关系，王献蜀被卷入的麻烦可能比想象中还要多，光天眼查提示的风险就有16起之多。而多起股权转让纠纷和民间借贷官司或许也令他焦头烂额。
南昌市中级人民法院民事判决书显示，2013年王献蜀因其巴士公司资金周转困难，向原告邹伟鹏借款，五笔转款共计人民币1000万元，并口头约定月利息为5分（60%的年利率）。借款期限到期后，邹伟鹏多次向王献蜀催讨，但被告至今尚未返还欠款。2016年2月，邹伟鹏只有向王献蜀与中麦控股发起了起诉。
值得注意的是，今年4月，中麦控股解除了对1600万股的质押，用途是为了满足银行借款转贷的需要。
看来，在王献蜀失联背后，他的麻烦不小。
你认为王献蜀去了哪里?会不会也是去了美国，下周回国？他还会不会更新朋友圈了？评论中聊一波~~
这一年发行节奏和审核趋势的快速切换让投行有点“不适应”
晚上十点，位于北京CBD商圈某大型投行的办公室内依旧灯火通明。这一年来，从事首次公开发行（IPO）业务的李文，每天晚上加班到九、十点钟已经是常态，而他的很多同事更是经常加班到凌晨一两点。A股发行速度之快史无前例，各家券商的储备项目消耗迅速，投行之间竞争异常激烈，中信、中信建投、海通、广发中金之类的大券商亦是如此。
同一时间，上海某小型券商非注册保荐代表人刘峰却在向朋友吐槽，“不好干，想跳槽转型”。对刘峰来说，很多项目都集中在大券商手里，小券商的首发项目仍然不多。尤其是，过会率骤降的背景下，小券商项目质量和大券商比还有一定差距，“若被否了那过去一两年心血就白费了，伤不起”。刘峰身边的很多同事朋友已经不再做投行，选择了去（拟）上市公司或者去做投资。
对于做惯了IPO的投行人士来说，这一年发行节奏和审核趋势的快速切换让他们有点“不适应”，刘峰所在的这类小券商尤其如此。今年截至12月14日，IPO首发企业425家，接近去年和前年的两倍，融资金额2198亿元，比过去两年均高出近700亿元。但这样的势头出现了微妙的变化，最近IPO过会率从80%以上骤降至不足60%。
一名从业十多年的资深投行人士明显感觉到了今年大、小平台之间的变化。“未来趋势肯定是朝这个方向走，明后年会更加明显，大券商会有优势。”据其分析，IPO发行速度一直持续这么快的话，未来也会出现发不出去的情况，未来的项目主要还是向大券商方向上去集中，更考验的是销售和定价的能力。再加上上市公司的融资越来越难，不论是定增还是发债，大券商都更具有优势。
保代的选择
9月13日这一天，让来自于北京某大型券商的胡欣记忆犹新。那一天的发审委会上，“最惨券商”和“最惨保代”的消息在投行圈里炸开了锅。7家上发审会的企业中4家被否，其中有3家公司的保荐机构均为招商证券，这三家中有两家的签字保代均为80后吴茂林，这是吴茂林在2014年取得保荐代表人资格后首次签字的两个项目。胡欣无法想象这得有多“心塞”。
最近几个月以来，尤其是新一届发审委上任以来，审核趋严让很多投行人士始料未及。Wind统计数据显示，新一届发审委员10月17日首次亮相之后，一共审核78家首发企业，审核通过46家，过会率仅有59%。今年截至新发审委员上任之前，发审委一共审核405家企业，审核通过332家，过会率高达81%。而在2016年首发上会的271家企业中，有247家企业通过发审委审核，过会率91.14%，18家企业未通过审核，被否率6.64%。
胡欣注意到，2016年底2017年初，部分净利润低于3000万元的IPO企业在成功过会消息一出来，大家都争着去储备项目，但是现在大家都重新评估手上的项目，把不符合的企业都劝退了。“再融资新规出来之后，要求锁价发行发不出去，去年特别火的再融资今年做得人就少了，大家都围着IPO转，最近IPO风向生变，并购的业务又开始忙起来了。”
新的市场形势也逼着从业者做出新的选择。李文显得特别有干劲，白天都在和客户打电话沟通项目上市，晚上才有时间看看邮件。经济观察报记者上一次见到李文时，港股上市的中资企业回归A股正是风潮，今年罕见地美国、中国香港、中国内地三大市场共同繁荣。对刚拿到保代资格的他来说，激烈的竞争，督促着他不断提升自己扩展业务的能力，大券商的口碑和品牌效应也让他更有信心。
同样作为保代，刘峰更倾向选择离开，手里的项目并没有优势，现在审核趋严，可能以前不是问题的问题现在也成了问题，虽然零通过率的发审会并不是常态，但监管趋严是个大趋势。“项目源少了，排队项目消化也快，各家券商都很卖力，而在中小券商，人员流动性也比较高。”只是，刘峰还在犹豫，对他而言，大券商似乎并不是最佳去处，“基本工资低，收入也一般”。
选择离场的不只是保代。据一名曾经担任发审委员的中介机构人士观察，有些券商和中介机构可能也心生退意。“风险大，监管严，工作量太大，钱挣得少，可能就有人要退出来。现在监管对合规风控管得比较严，整个后台机制要建立起来，一些无法负担成本的机构，可能就会倒闭。”
清理“钉子户”
无论对大小券商而言，过去疯狂拉项目、盲目申报IPO企业占位的投行思维已经不适用当前的监管风格。
12月8日，证监会发行监管部发布两则发行监管问答，对首次公开发行股票申请的反馈回复时间、中止审查、恢复审查、终止审查及预先披露等有关规定进行了修订。其中，明确表示，发行人更换律师事务所、会计师事务所、资产评估机构无需中止审查，发行人中止审查事项消失后，发行人及中介机构应当在5个工作日内提交恢复审查申请；不属于监管问答规定的中止审查情形的，中国证监会在本监管问答发布之日起10个工作日内予以恢复审查。
这一政策打击的正是，面对严苛的过会率准备不充分而想“避风头”，以及一些靠更换中介机构中止审查赖在队伍里的拟上市企业。据记者统计，目前IPO排队企业中，中止审查的有63家，由已受理变为中止审查的有5家，更多的拟上市企业是在已反馈阶段变更为中止审查。
也正因为如此，常态化的发审节奏面前，不少企业打了退堂鼓。经济观察报记者从一家券商处获悉，该券商近期就有一家保荐的企业主动打电话要求暂缓上会，以暂避风头。
一位资深投行人士表示，除了近期过会率降低，企业出现上述行为还缘于两个原因：首先由于前期新股发行速度并不快，很多企业和券商便抱着边排队、边更新材料的心理提前准备，新股发行速度加快，时间就显得比较紧；其次，在审核过程中反馈的要求核查事项多，或者要求取得的外部文件多，时间周期较长。
这也是一部分投行工作的短板。比如说招股书，上述中介机构合伙人举例道，海外上市，从中介机构进场就开始写，在国内快申报的时候再赶着写，如果一开始就写，分成相应的专题去做专门的讨论，那就有计划、有时间把工作做得好一些。“临时抱佛脚，要交材料了才这里抄一点，那里抄一点，怎么赶得及”。“老拖着变成‘钉子户’现在不行了。证监会要求，要么撤回材料，要么就上会审核”。胡欣表示，这对于项目组的工作节奏影响太大了，报中止的一般都是有问题的，解决不了，要么换券商，要么就得恢复审查，相当于直接枪毙这个项目。并购被否，有二次上会过的；IPO被否，很少见过有二次上会的。
事实上，发审监管风向的变化始于10月底，有媒体相继报道有多名发审委委员被带走调查。在新一届大发审委委员上任以来，截至12月14日，共有78家拟过会企业中，有25家企业因未过会而被拦在资本市场大门外。11月29日，更是出现3家拟上会企业均未通过的0通过率现象。
第十七届发审委63名委员在证监会举行集体履职仪式，证监会刘士余曾表示，要强化发审委和发审委委员的监督机制，要成立发行监察委和发审委并行运转，对证监会IPO、再融资、并购重组实行全方位监察，“无禁区、全覆盖、零容忍，终身追责”。
一位投行人士表示：“终身问责制对于发审委员的审核风格改变是有很大影响的。”基于此，发审会和发审委员对自己手上的发审权力行使日趋审慎是必然现象。
投行梯队洗牌
上述曾经担任发审委员的中介机构人士认为，监管严了之后才能重组券商的梯队，“以前谁都敢做，不管什么样的券商，认真不认真的，都能过。以后不认真做事，就可能到处‘踩雷’。其实，不应该简单地以平台的大小来判断，那些团队很强大、做事情协调能力很强的、工作调理很清楚的投行才能跻身到第一梯队。”
这一轮A股发行速度的增长，从2016年下半年开始。Wind数据显示，在刘士余初任证监会主席的2月，仅有7家公司上市，3月后，单月上市新股数量开始增加至十几家。而到了2016年8月，当月新股数量增长至30家。进入2017年后，新股发行速度再度提速，仅在2017年1月，就有54家公司登陆资本市场，随后，每个月的新股发行速度都在30家以上。
A股市场的IPO融资，在过去年几年规模逐年增长。融资额度从2014年的 666.3亿元，增长至 2017年的2198.4亿元。Wind统计数据显示，2014年至2017年四年分别有124家、223家、227家以及425家企业登录A股，这也意味着，投行的业务数量在2017年出现了同比近一倍的增长。
尽管业务量大幅度增长，但是项目仍然集中在大券商手中。数据显示，2017年广发证券、中信证券、海通证券IPO数量均在30家以上，国信证券、中信建投、国金证券位于第二梯队，所做项目数量在20家以上，民生证券、安信证券、招商证券、兴业证券、国泰君安、申万宏源、中金公司以及东吴证券在数量上排在第三梯队，均在10家以上，上述14家券商的业务量占市场总数的66.35%，而开展保荐业务的券商共有129家。
从今年IPO的融资规模来看，中信证券、广发证券以及中信建投三家券商排在前三位，2016年则是中信建投、中金公司以及安信证券的融资额比较大。
在过会率方面，截至今年9月中旬，最高的是中信建投，过会率高达94.74%，招商证券和申万宏源，两家过会率分别为70%和72.22%，其他机构的过会率则均在80%-90%区间。
告别IPO流水线？
一位券商合规风控总监解读认为，“审6否5”有它的偶然性，市场无需过分放大，过会率还是在一个逐渐回归正常的过程中。有一些中止审查的企业，是长期有问题，但也不至于排队的63家都有问题。主要还在于当前排队的企业质量良莠不齐。事实上，红星美凯龙、六个核桃之类的公司过会，业内都知道它们体量大，但是问题也多。该合规风控总监日常工作很重要的一部分就是和监管层沟通。
“对监管层来说，肯定还是先解决眼前‘堰塞湖’的问题。各种各样的政策都是为了加快审核去库存。在这个过程中，让市场形成一个稳定预期，比如，审核周期在8-12个月，快的话创业板8、9个月，慢的话，主板11、12个月。什么样的公司，比如有2000万净利润的公司，就别往上报了，报了我就给你否了。”上述合规风控总监表示。
在发行速度加快、审核趋严的形势下，多位接受经济观察报记者采访的投行人士均表示，未来，整个投行的模式可能都会改变，过往做走量的小项目、流水线IPO这种模式或将失效。一方面，上市公司的生意多了，有这么多公司上市，肯定会推动并购重组的业务，如果盯着IPO，可能吃个一年的制度红利就没有了。另一方面，也要求投行有价值发现的能力，必须去选择好公司，如果不是好公司，那么后续的再融资、兼并收购都做不了。
对券商来说，IPO是一项打名气、挣流量的业务。IPO性价比是很低的，成本高，时间长，过会率60%以下，项目量乘以60%的成功率，然后再拉长到两年，其实并没有挣到多少钱。但是完成IPO之后，就可以做再融资、并购重组，所以也是各家券商必争业务。
上述合规风控人士坦言，以后就不再是拼团队人数，拼的是团队质量。“我们以前常说投行是价值发现功能，以后就是往这个方向去走。找到一个烂项目，拼命投入，到最后被毙了，或者上去之后半死不活，也没啥意义。”
公司投行部不少90后从业者向胡欣抱怨称，IPO很多时候是一些基础的整合材料的工作，很多心思花在PPT怎么做的漂亮，做的事情只是比财务会计有意思一点，并不是一个特别有创造性的工作。他们也意识到了未来要朝着定价与销售的投行思维转变，才能在日益激烈的竞争中彰显自己的优势。
反观次新股近日行情走低，或许也在暗示这样的未来已经不远了。以天能重工为例(300569.SZ)，公司股价自上市首次开板后，便一路下跌，年内跌幅已超60%。究其原因，与公司业绩的不乐观不无关联。今年上半年公司净利润5067.48万元，与去年同期相比分别下降了39.4%和53.75%。
而这，并不是个例。根据Wind资讯数据显示，自去年11月1日至今年10月31日期间，挂牌登陆A股的上市公司共有457家，其中在近日披露的首份三季报中出现净利润下滑的达到124家，占比超27%。（李文、刘峰、胡欣均为化名）
金融科技创新在中国发展迅速，随之而来的混业经营等风险也引起监管层关注。中国银监会国际部主任范文仲16日在北京表示，金融监管分类应根据风险实质划分，而非机构名称。
范文仲在当天举行的第二届金融科技北京峰会上作如上表示。他认为，金融创新使金融业社会化程度上升，风险也进一步积累。“尽管信用风险有所降低，但交易风险、流动性风险，以及其它道德伦理问题依然存在，且被技术原因放大。”
从叫停ICO(首次代币发行)，到明令禁止领域各类违法违规现象，今年以来中国官方在支持金融科技发展的同时，也加强了监管力度。
谈及金融科技未来监管思路，范文仲表示，监管理念要跟上技术发展，相关方面应按照金融机构的风险实质进行监管。“凡是具有社会化集资性质的(机构)就要有比较严格的准入标准，有隐性显性收益承诺的就要有风险承受能力，同时要有流动性规则，这跟你叫什么名称没有关系。”
对于外界担忧监管过严可能抑制创新，范文仲表示，监管方将把握好创新和风险管理的平衡。例如，在金融机构初创期监管标准可适当放松提供试错空间，一旦该机构规模做大便应实施严格监管。
他进一步指出，金融科技监管还要鼓励竞争、防止垄断。尤其部分涉及金融交易数据分析的社会化平台，监管方应保证其开放透明。
“我们一定要防止那些历史上出现过的金融乱象，以科技的名义改头换面、卷土重来。”范文仲提醒，部分所谓“金融创新”实质上是非法集资、庞氏骗局和泡沫经济的变体，监管方对金融科技不一定要“一刀切”，但应把握基本原则，分清什么是有益的创新。
恒大地产过去这些年发展迅猛，当初面对的融资挑战也不少，比如，到底靠长期债，还是短期债？一般公司应该如何搭配债务的期限？如果你2016年底买了恒大地产的股票，今天你肯定很高兴，因为那时的股价为4.8港币，最近涨到17.4港币，不到7个月翻了2.6倍多。股价涨了这么多，在这个时候，恒大地产是否该赎回长期债，改为短期债或者靠增发股票融资呢？
恒大地产的故事
恒大地产成立于1997年，正值亚洲金融危机之际。一开始，公司抢占先机，采取“短、平、快”的策略。到1999年，恒大就跻身广州地产10强企业。“规模一流”是恒大战略的核心。2004年之前，恒大在广东发展规模；之后，把“规模优先”策略拓展到全国，迅速实现全国化布局、产品标准化运营，并取得井喷式增长。过去六年，恒大在土地储备、销售金额、销售面积、在建面积、竣工面积等多项指标实现了46倍的总体增长。恒大在全国120多个主要城市拥有200多大型项目，2016年底总资产规模达13508亿！
2009年11月，恒大在香港联交所上市。交易的第一天，收盘价比发行价涨34.3%，市值705亿港元，成为在港市值最大的内地房企。今天，总市值2225亿。
可是，恒大一直碰到跟安然一样的挑战：如何为做大规模融资呢？
作为房地产公司，项目融资当然以银行贷款为主。只是从上世纪90年代末以后，由于房地产调控政策举措一波接一波，使得行政部门和社会都偏向于跟房地产开发商过不去，要求开发商用自有资金去竞拍土地、封顶之前不能预售新房等等。在这以前，即使你是农村出身、没有资金，也不妨碍你进入房地产行业，但是这些不断抬高的自有资金门槛使得新的潘石屹们难以出现。这在一方面使房地产行业的竞争越来越少；另一方面，也要求房地产企业必须融到更多资本。
长期债还是短期债？
由于房地产行业这些年受到的挤压比较多，所以，国内A股市场和债券市场对房企并不是那么开放。而恒大又是境外上市的公司，所以，除了具体地产项目可以从国内银行做项目贷款之外，恒大要么通过影子银行融资，要么到境外增发股票、发外债。当然，影子银行的成本高得出奇，并没有多大吸引力。
股权融资空间有多大呢？恒大在香港2009年上市后，股价开始在4.4港币左右，到2015年4月之前的近6年时间里基本都停留在4港币上下；然后，在2017年之前又一直停留在5港币上下。所以，对于恒大而言，在香港增发股票融资显然不是上策。
而如果主要依赖发外债，到底该发行长期债，还是短期债呢？
这里，你可以看到，正因为债务是压力资本、有还本付息压力，所以期限越短，对管理层的压力越大。反过来看，债券的期限越长，还本付息压力就被摊平到更多年份里，短期压力就越小，就越像股权资本。
当然，投资者也不傻，债券期限越长，不确定性也越大，发债方违约概率可能也更高，所以，会要求更高的利息回报率。
尤其是在最近几年，一方面国内影子银行融资的利息成本奇高，另一方面，美元和港币债券的利率很低，比国内银子银行的融资利率低多了，再加上美联储持续加息的预期也很高，所以，在境外发行长期限的美元债成为恒大的首选。
永续债是怎么回事？
当然，在目前各国利率被央行人为压低的背景下，恒大不仅喜欢债务期限长（因为今后的利率只会高于现在），而且更偏爱“永续债”（perpetual bonds）。
什么是永续债呢？
永续债没有明确的到期日，理论上可以永远存在下去，1000年后还可以存在，所以有“债券中的股票”之称，但在实际中，有不少细节使其又是债券：首先，发行公司有赎回权，每隔一段时间比如三年发行方有权选择把债券赎回；其次，如果在发行公司可以赎回的时候选择不赎回，那么，接下来的利率就必须上调，这等于是给发行方一定的压力，让他们不要真的让债券永久地存在下去（否则，很多年后债券利率会迈向无穷高）；再次，发行公司不仅有赎回的权利，也有权决定是否付息，意思是发行公司可以无限期地把利息拖延下去，只是在公司分红利之前必须把所有拖欠的利息支付干净！
所以，你看到，永续债由一系列短期债券组成，真的是“债券中的股票”、“股票之外的股票”，给发行公司提供的便利太多了。而且，也正因为这一特点，在中国的会计规则里，永续债可以不记到负债表中，算作股权处理；可是，恒大是香港上市公司，香港会计规则又把永续债当债务处理。这种模糊性给公司带来了不少的灵活性。
也正因为这些原因，不只是恒大地产，而且许多中国地产开发商、银行和保险公司都发行了永续债，试图锁定美联储收紧货币政策之前的低利率。2016年，除日本外的亚洲公司（包括银行在内）共发行78亿美元永续债，而在2017年上半年又发行265 亿美元永续债。尤其是，对于中国的银行，因为永续债可以被视为股权资本，它们也偏好永续债。
从投资者尤其是机构投资者角度看，他们也喜欢这种永续债。比如，越来越多的欧洲保险公司和养老基金看到，他们在欧洲能得到的债券收益率很低，只2%-3%左右，而亚洲永续债利率就高多了。中化集团在2017年5月发行6亿美元永续债，年利率3.9%，但参与认购的投资者一共下单50多亿美元，供不应求呀！以至于中化集团在一个月内，干脆再发行180亿美元永续债！
当然，对于恒大地产而言，前面说到今年股价表现强劲，翻了2.6倍，所以，恒大就选择立即赎回之前发行的所有永续债，这些永续债的平均利率为9.5%，融资成本实在太高！恒大所作的是典型的在股权、长期债和短期债之间的动态融资策略，根据不同金融市场的变化动态调整公司的融资结构，而不是死板地只有一种融资工具。这样做，最终当然是最大化了股东的利益。
最后，我们总结一下三个要点。第一，公司融资手段越来越丰富。除了在股权和债券之间灵活搭配融资组合之外，也可以灵活运用长期债和短期债，通过优化债务期限结构来最大化股东利益。原则是：哪个融资手段最便宜，只要可行，就多用那种融资工具。第二，债券期限越长，给公司带来的短期还款付息压力就小，这种资本就越像股权，所以，一般公司更喜欢长期债。但对投资者而言，长期债风险更高，利率回报也必须更高。第三，永续债没有到期日，理论上可永远存在下去。实际中，几个细节值得注意：发行公司有赎回权，如果发行公司选择不赎回，每隔一段时间利率就必须上调；发行公司也有权决定是现在付息还是推迟付息。恒大地产以前多次发行永续债，融资利率高，但在股价大涨之后，决定赎回所有永续债，最大化股东利益。
一般而言，公司应该根据股市、债市、永续债的情况，动态调整自己的融资结构，充分利用不同金融市场的偏差来最大化公司的市值。当然，这样做之所以有效，有一个前提假设，就是有时候股市错误定价，有时候长期债错误定价，有时候长期债错位，而另一些时候或者同时的利率政策也错位，但是这些市场的错位不一定同时发生，或者错位的程度不同。（本文为喜马拉雅《陈志武教授的金融课》讲座文本）
“我印象中是几万块，但是具体多少也没算过。但我打开一个个平台记录算下来就傻眼了，没想到不知不觉已经欠了13万，这是一个我连想都不敢想的数字。”24岁的小王对自己实际欠债的金额感到不可思议。小王在长沙开了两年半的女装店，而现在她整天面对的就是如何应对这巨大的债务压力，尽快“上岸”。
回想两年多以前，自己的店铺就是她在现金贷中“下水”的原因。“第一次接触现金贷，借了4300元，就是为了预付店铺两个月的房租。”小王回忆道，但随后的势态似乎不受她控制，在1个平台上借的4300元在两年多时间里，发酵为51个平台上合计的13万多。
两年多的时间里，在小王负债逐步积累的同时，现金贷一直保持着“野蛮”生长态势，这一态势在今年十月份，以趣店成为在美上市市值最高的中国互联网金融公司为标志，更是达到顶峰。
监管政策的突然出台让数千家现金贷平台集体收缩，在没有新借款可贷的情况下债务逾期者比比皆是。像小王这样深陷现金贷“泥沼”里，挣扎着想要“上岸”的人，在数量已达千万的现金贷用户中还有很多。在这些债务深陷者的群体里，“下水”意味着开始借钱度日，“上岸”则指还清债务。
面对不断增多的逾期借款，催收电话接连而至，小王通过网络找到了在各种微信群、QQ群里聚集的同伴。看着群中闪动的大量消息，群友分享的悲喜故事，小王想得最多的就是：“我该怎么办？”
“人性化”的现金贷
“那时候这些现金贷平台简直是救人于危难，我觉得它们很人性化，素不相识的人也敢把钱借给我，相比去跟亲朋好友低头还借不到的那种心情，落差太大了。”小王回忆最初从平台借款的心情时如是说。
小王第一次接触现金贷平台，源于急需补交的房租。
“我15年结的婚，从亲戚手里接手了现在的店铺，本来说好租金是一个月一交，但是店铺被出售给了别人，新的房东要求我们按照季度交租，也就意味着当时要多交两个月的房租，大概1万左右。”小王说。但她当时没有存款，没有周转资金，家里、朋友也因种种原因自顾不暇。
情急之下，小王开始尝试在互联网上搜寻有用的贷款信息。第一次成功获得贷款额度是在拍拍贷。“在网上搜贷款信息，发现了很多关于贷款的广告，我试了下拍拍贷这个贷款软件，当天填写了资料，傍晚七点通过审核就拿到了4300元的额度，加上手头上准备进货的7000块钱，终于凑够了房租。”“借款方式非常简单。”现年24岁，在新疆乌鲁木齐从事测量工作的小姚15年初春节和朋友出去玩钱没带够，第一次接触现金贷平台。“就是通过百度搜索关键词‘小额借款平台’，出来很多广告，然后选择了里面的一个叫‘玖富叮当’的平台，填写了信息，就借出了款。”“大部分平台都是不问借款原因的，只需要身份证照片、本人手持身份证的照片、手机验证等，然后填好资料就可以借款了。”目前在黑龙江齐齐哈尔市从事教师工作，38岁的范女士表示，她因为独自带孩子，生活压力较大才选择现金贷。“和老公一直在协议离婚，孩子在上高中，学杂费、补课费、生活费一个人负担不过来，又不想总是跟年迈的母亲伸手要钱，同事朋友我更不愿意张口。手机上总可以收到各种现金贷平台的短信，因此才一次次地禁不住诱惑在现金贷平台借款。”范女士说。
据互金安全专委会监测数据统计，现金贷平台用户近1000万人，与小王、范女士等一样存在多头借贷情况的用户有近两百万人。这样的多头借贷行为，实际上极易让借贷者陷入以贷养贷的恶性循环。
便捷的网络审核形式和众多的平台选择，让像小王一样有借款需求的人产生了“得来全不费功夫”的错觉。“店里生意开张之后一直没啥起色，我弟媳提醒我该进新货了。但是手头上交了房租也没有收入进账，根本没有进货钱。”小王说，“这个时候我就想到了那笔网上贷的4300元，想着还能不能再借出来点。可是拍拍贷没有额度了，我又继续在网上搜索，发现有很多类似的平台，我就一个个下载，提交资料一个个审核，也基本上都借到了款。”
之后的生活中，店铺的房租、家里的日常开销、孩子的生活费，甚至包括一次意外的宫外孕手术费用，小王都会从各种各样的现金贷平台中借，她手机里的现金贷APP数量也与日俱增。“最高的时候，手机里各种借贷平台的应用有七十个左右。”小王表示。
然而，也正是这份让用户“欲罢无能”的借款便利，使得现金贷的市场规模迅速膨胀起来。
网贷之家研究中心数据显示，网贷平台短期现金贷业务在近一年中呈现爆发式增长。2017年1-10月P2P网贷短期现金贷业务总成交量约是2016年全年的5倍。根据估测，目前整个现金贷行业的规模现已超1万亿元。
不仅如此，今年10-11月，趣店、和信贷、拍拍贷等互联网金融公司纷纷赴美上市，其业绩都非常惊艳，令国内互联网金融行业哗然。
然而，透过高增长、高利润和看起来华美的金融科技“外衣”，一个不甚美丽的事实是，支撑这些令业界艳羡数据的还是最陈旧的金融逻辑——直接或间接地获取利差的高额收益。
实际上，利率畸高一直是现金贷存在的问题，也是借贷者的风险之一。现金贷平台要么不在显著的位置提示利率，要么用“障眼法”让借款人实际贷款利率的心理评估明显下降。这种“障眼法”主要是通过分期付款和费率的方式实现。
有业内人士表示，以12个月分期为例，借款人以为自己在十二个月内占用的贷款资金是借出资金，实际上平均下来自资金占用额度只有贷款额度的一半。并且现金贷平台的服务费不仅是前置收取，而且是从你的平均贷款余额中直接扣除的。因此往往实际贷款利率都会超出36%，也就是按法律上的标准属于“高利贷”。这样的“障眼法”小王们并不能识破。
“我没想过有这么高的利率，只知道平台会收取平台费，然后可以分期付款，在期限之前还就行。”“之前我在‘极速现金侠’里借款4200元，21天还，实际到账3318元，服务费用882元。可是因为借不到钱了，所以没法还，现在逾期11天了，要还5124元。”小王看着手机上的账单，觉得有些不可思议。
而范女士同样如此，“其实现在算算，一年的利息及其他所谓的各种费用，就要2、3万。“
“突然变脸”的现金贷
小王原以为，这样以贷养贷的生活至少还能再持续一段时间，她瞒着家人，承受着巨大的心理压力，“我从来不让我老公碰我的手机，连做手术那天我都是关机的，我害怕让他看到我手机上这些平台的应用。”
这一切，在11月左右起了变化。从那时起，曾让小王觉得充满“温情”的现金贷平台，成为了惊扰她和身边亲朋好友生活的噩梦。
“不知道为什么，11月中下旬，很多平台还进去钱就借不出来了。我从没有逾期过啊，为什么突然就不让借了。我当时并不知道国家要出政策，只知道我还不上钱了。每天都有到期的款项，但是已经没有平台可以借到钱了。”小王回忆起当时的情形，“我发了疯一样从亲戚朋友找到微信好友，甚至是很少聊天的朋友借钱，以为我还了款就可以贷出钱来了。但是一天、两天、三天，越来越多的平台借款到期，但是再也没能贷出钱来。”
小王被越来越多平台借款逾期所折磨，几乎每天都有还款日。
一般情况下，小额现金贷断贷不会给借款人带来过大的压力，但急剧膨胀的现金贷催生了大量共帐及过度负债者，因此一旦断贷，会使如小王这样的借贷者短期内偿债压力骤增，并可能造成大面积逾期。
与此同时，一系列监管措施的出台，后续资金的截流和推出，也让众多平台倍感压力，在缩紧甚至暂停放贷的同时，也加大了催收力度。
各种平台的逾期催收电话成为让小王胆战心惊的日常。“现在很多平台借款都逾期了，家里人、亲戚、朋友都接到了骚扰电话。“小王说。她向记者展示了“贷上钱”公司催收人员给她发的短信，里面提到：“如果不能在两小时内还款，将对借款人的行为依法启动调查程序，期间将不间断联系你的亲友及单位核实你的还款能力。后续不排除委托第三方财务公司上门收款。”
“一般催收都是以打电话，爆通讯录为威胁，或者PS不堪入目的照片，然后群发给电话通讯录。”范女士说，“就算打电话，也是用的网络电话，追查不到联系人，所以没办法报警。我这里还有两个催收公司打给我的电话录音，里面都是骂的不堪入耳的话，其中一个我只逾期了一天。”
现金贷后监管时代的“上岸”之路
实际上，现金贷“狂欢”背后存在的“过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私”等问题，早已经引起监管部门的高度警惕。
12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。自此现金贷新规落地。
这一系列监管措施和现金贷新规的落地，使得众多现金贷平台纷纷“刹车”，小王这样的借贷者资金链突然断裂。一直埋头于各个现金贷平台的借贷者这时才抬起头来，重新审视起自己的借贷行为。“到后面，逾期越来越多，面对越来越频繁的催收电话，我觉得瞒不住了。所以就鼓起勇气告诉了我老公，说完我轻松多了。”小王苦笑道，“然后我老公问我到底借了多少钱，我印象中是几万块，但是具体多少也没算过，所以当着老公的面，我打开一个个平台记录算了一下，算完就傻眼了，没想到不知不觉我已经欠了13万了，这是一个我连想都不敢想的数字。”
“没有想到”是众多借贷者在以贷养贷路径断绝后，仔细计算自己的账单后，不约而同发出的感慨。的确，奔命于多平台借贷的他们也许都忘了思考：“最后到底要还多少钱？”
“要不是国家整顿，我都无法想象自己会借到哪种程度。一开始借的时候，还会老老实实地还，到后来就是完全不管不顾，能借出来就行。”目前在成都打工，因餐饮行业创业失败，初次借款的27岁小胡感慨道。
当清楚和接受了自己的借贷数额后，小王们接下来面对的两个问题就是“还不还”和“如何还”。
一位网名叫否极泰来的网友说：“我一开始了解到那些借贷逾期的人被暴力催收时，觉得很气愤，然后就通过微博话题什么的，聚集了一批有类似经历的人，建了微信群，让大家可以互通消息相互帮助，这个群最后发展到5个，快两千人了。不过我前两天把这些群都解散了。“当问及为什么解散这些群，他表示：“我的初衷是让大家可以找到集体相互帮助，但是后来的情况是我看特别多的人，包括很多学生，根本就没有还款意愿，只是发泄负面情绪，怎么说也没用，所以我就解散了群。”
“我加了一个群，现在接近300人，这些人都是在多个现金贷平台借贷，现在还不上，就抱团相互安慰和想办法。我观察了一下，群里大部分都是20多岁的年轻人，借款的理由包括高消费、赌博、吸毒啥的，和我们中年人补贴家用还不太一样。”范女士说道。
正是基于上述情况，《通知》规定不得向无收入来源的借贷人放贷，这意味着包括大学生在内的诸多无收入来源人群将被排除在“现金贷“的服务范围之外。
而对于小王来说，在面对“如何还”的问题时，“时间”成为了她迫切需要的东西。
“我会还钱，我也在想办法尽快还钱，但是请给我时间。”小王无奈地表示，小王现在手机里还剩51个平台的APP，每还完一个就会删一个。“爸爸早就不开出租车了，现在知道我欠了这么多钱，又开始跑出租车，但是13万多，真的是一时半会拿不出来，毕竟全家一年都挣不出这么多。”说起这，小王觉得非常愧疚。
小王说，她加了一个微信群，里面全部都是和她类似的还贷者。她感到压力大的时候，就会和群里的姐妹聊一下，互相加油打气，微信群名是“明天会更好”。“朋友帮我找了一个电话销售工作，底薪加提成大概一个月五六千，我转掉店铺后立马就去上班，能赚一点是一点。为了我的孩子，为了我的父母，我也会努力的。”小王如是说。
目前，已有公司开始尝试做催收现金贷平台和小王这类借贷者中间的“润滑剂”，通过提供网贷问题咨询、资金援助申请、法律团队援助等方式，帮助双方达成可接受的债务和解，并且为借贷者提供心理咨询和就业援助。正在注册专门从事债务和解公司“债缓还”的苟宏祥说：“平台和借贷者之间的问题，远远比我们想的复杂，但是我们还是想要做一点事。”
“我们不想偏袒任何一方，我们也在摸索，在揭露问题的同时，如何为遇到问题的人做一点事。”苟宏祥表示。
新华社杭州12月16日电 浙江莎普爱思药业股份有限公司16日发布关于上海证券交易所问询函和浙江证监局监管关注函回复的公告称，已于2016年启动苄达赖氨酸滴眼液的一致性评价工作，并且自2017年12月12日起暂停发布已审批的广告。公司股票将于2017年12月18日开市起复牌。
莎普爱思在公告中披露，已于2016年委托杭州百诚医药科技股份有限公司进行苄达赖氨酸滴眼液的一致性评价研究。截至2017年11月底，初步完成原研药处方及质量剖析研究、原料药研究、滴眼液处方筛选、配制工艺优化考察及包材对比研究等相关研究工作，其实验室样品的各项质量指标与原研药基本一致，未发现异常状况。
莎普爱思表示，应根据国家食药监总局相关要求在三年内完成一致性评价工作，如未能按要求完成，公司苄达赖氨酸滴眼液将可能不予再注册，不能继续生产和销售。
对于广告问题，莎普爱思称其发布的广告内容与药品监督管理部门审核批准的相应广告内容一致，未因广告发布受到行政处罚或被采取监管措施。浙江省食品药品稽查局对已批准并在有效期内的广告内容进行复核，未发现公司广告资料与批准的广告内容不一致。但根据国家食药监总局、浙江省食药监局的最新通知，其已批准并在有效期内的药品广告内容与上述通知中对广告内容的最新要求不符，因此主动提出自2017年12月12日起暂停发布已审批的广告。
公告还称，莎普爱思公司未出现生产停产、销售受限的情况，但是苄达赖氨酸滴眼液的销售和生产受到了一定影响，其他产品的生产和销售基本正常。据最新公告，莎普爱思股票将于2017年12月18日开市起复牌。
新华社福州12月16日电 腾讯安全平台部Blade团队日前对外发布消息称，该团队在对谷歌人工智能学习系统TensorFlow进行代码审计时，发现该系统存在重大安全漏洞，利用该系统进行编辑的AI场景，有遭受恶意攻击的可能。
据腾讯安全平台部负责人杨勇介绍，TensorFlow是目前谷歌免费开放给AI设计者的编程平台，程序员可以在该平台上进行AI组件的设计工作。杨勇表示，当含有安全风险的代码被编辑进诸如面部识别或机器人学习的AI使用场景中，攻击者就可以利用该漏洞完全接管系统权限，窃取设计者的设计模型，侵犯使用者隐私，甚至对用户造成更大伤害。
杨勇说:“通俗地讲，如果设计人员在给机器人编程时恰好使用了含有该漏洞的组件，那么恶意攻击者就有可能利用漏洞控制该机器人，这是非常可怕的。目前我们在AI安全领域还只是迈出了一小步，未来期待更多的技术人员一起完善AI，让AI更安全……”
Blade团队表示，TensorFlow是目前应用最为广泛的机器学习框架之一，已被运用在诸多AI场景中，如语音识别、自然语言理解、计算机视觉、广告、无人驾驶等;其一旦被黑客控制，后果不堪设想。目前Blade团队已将漏洞的运用机理致函谷歌公司，而该漏洞需要谷歌安全团队对代码重新编辑。
对此，一些业内专家也表达了担忧。上海信息安全行业协会专委会副主任张威认为，当前从事人工智能开发的企业几乎无一例外地将算法和数据相融合，一些数据可能涉及企业和用户的核心秘密，一旦出现安全漏洞，风险较高。
张威建议，有关企业应尽快自查是否使用过该平台进行AI编程，同时行业内应加强联系沟通，消除安全隐患。
新能源汽车补贴退坡政策，已经成为所有新能源造车企业头顶悬着的达摩克利斯之剑——虽然这已是板上钉钉的事实，但关于2018年新能源汽车补贴加速下调和细则突变的传闻，仍然让汽车制造行业以及上下游产业链的参与者战战兢兢。
目前，关于2018年新能源汽车补贴已经有草案流出。经济观察报记者获悉的一份补贴方案手稿显示，2018年新能源汽车补贴将加速退坡，其中重要的一点则是，对新能源汽车续航里程150公里以下的产品补贴或将为零。“（披露出来的几个方案）虽然有些差别，但核心内容是一致的：就是要向高能量密度补贴倾斜，归根结底，新的补贴政策是在电池能量密度的政策支持方面有了明显的变化，只有能量密度越高的产品才会享受高补贴额度。而（动力电池）磷酸铁锂的技术路线对于对于高能量密度的要求很难达到，这意味着整个电池产业将有可能集中向三元材料电池技术转型。”一家国内动力电池供应商的负责人对记者分析道。
新能源汽车补贴额度的加速退坡和补贴细则变化的博弈，让新能源汽车企业中不同的角色有了不同的心态。如果该项补贴政策确定实施，这一变化将“精准”打击生产小型电动车的车企，而意图“赚补贴、赚积分”但没有技术含量的新能源汽车企业将会被加速淘汰；被视为变相鼓励大容量电动车的政策做法，也会对新能源汽车造车企业以及动力电池供应商，甚至是新能源汽车技术路线的发展带来影响。
“补贴退坡会波及销量占比70%以上的车型，这么大的量恰恰是中国最主流的（新能源汽车），一下子退到零，把企业的生产节奏全部都打乱了。很多生产计划要彻底推倒重来，这是非常灾难性的变化。（关于国家的新能源汽车补贴政策）每三年就有个断档，没有政策的延续性，这让企业很难受。”在三亚·财经国际论坛中的“新消费生态下的汽车产业创变之道”主题论坛上，上海交通大学智能网联电动汽车创新中心主任殷承良言辞激烈但坦诚地表达了上述观点。
对此，中国汽车技术研究中心资深专家黄永和透露，有关部门也在考虑出台新能源汽车政策支持的工具包，在税收方面对新能源汽车给予支持，例如购买新能源车可获得一定的所得税抵扣额度等政策支持。
微妙变化
从记者获悉的这一份2018年新能源汽车补贴方案手稿来看，该方案对纯电动乘用车、新能源客车、新能源货车及专用车的各个分项指标进行了更详细的划分，不仅对续航里程分档更细，对能量密度要求也有了进一步提升，还提出能耗系数分档补贴。
其中，对于新能源乘用车的补贴额度将按续驶里程重新划分：续驶里程的门槛提高到150公里，即由原来的100-150公里的2万元补贴将被取消，150-200公里的补贴也将由3.6万下调为2万元。与此同时，分档从原来的3档调整为5档，退坡方案不断细化且更具有针对性。“新补贴政策的确不像过去‘一刀切’的补贴退坡，而是根据产品的技术有升有降，方案可能很快就会公布，最有可能的做法是对低端产品的补贴加速退坡，补贴幅度下降可能超过40%；但对于续航里程达到要求的产品，其补贴额度不降反升。”一家新能源汽车国企的相关部门负责人告诉记者。
虽然政策尚未出台，但争议已经开始就新补贴政策细则的变化展开。新的新能源汽车补贴对于续航里程要求的提升，意味着对于电池能量密度的要求发生了变化，而这样的政策调整不仅将会对市场带来波动，甚至会带来新能源汽车技术路线的调整。
公开数据显示，今年1-10月，我国纯电动乘用车的累计销量为30万辆，其中就产品结构而言，A00级纯电动汽车前10个月的累计销量为19.7万辆，占纯电动车总体销量的66%。如果新能源补贴政策按照上述披露的草稿方案实施，A00级纯电动汽车产品能够获得国家和地方的补贴额度将会大大降低，预计将较现在减少50%的补贴额度。
毫无疑问，作为新能源汽车造车企业的重点布局产品，A00级纯电动汽车将会在新一轮补贴政策中遭受“集中打击”，但事实上这些产品并非技术落后的产品。“如果是这样的话，（终端）价格上涨是不可逆转的趋势，为了保证销量，估计厂家会自掏腰包补贴部分金额或者选择小幅让利。”汽车行业分析师张志强分析认为，这样的变化背后或许需要企业买单。
而对于此套补贴政策，业内各方反应不一。有传统车企业认为，补贴加速退坡和不断细化是新能源汽车市场化的表现，而部分跨界造车的新进入者，则关心这项政策变化对于融资情况进展所产生的影响。“这相当于变相鼓励大容量电动车，互联网造车企业反而受益，但与城市短途出行需要小容量电动车的消费需求相背。而且政策实施过程中也难免有空子可钻，小排量电动车后备箱增加一个插电电池就可以增加到250公里（续航里程），又不用改结构，可以租给用户上牌用，会不会有车企这么干呢？”中国汽车流通协会专家委员会成员李颜伟对此提出了自己的疑问。
深远影响
“电动车政策不应该朝令夕改，这样会打乱电动车企业计划、生产节奏。例如，这样的变化让企业在现有计划生产的车型方面没法加装电池，包括对于电池零部件的要求也会都变了。”殷承良表达了自己的担忧。
的确，政策调整所带来的技术路线调整以及上游设备、下游电池等周边供应商等行业均有深远影响，这其中对电池厂商的影响十分巨大。
有分析认为，新能源汽车补贴退坡的变化，会让新能源汽车车企将成本压力向议价能力较弱的动力电池制造商转移。事实上，自今年年初以来，动力电池价格已经普遍下调20%以上，但原材料价格上涨的压力却并未减小。除此之外，动力电池厂商必须根据政策标准对电池规格、PACK方案甚至材料配方进行调整。
“从动力电池的角度来说，国补退坡对核心零部件企业是压力最大的。不光是上游的材料在涨，下游终端的回款，对我们压力都是比较大的。我们会从电机到系统各方面采取措施降低电池的成本。”对此，深圳市沃特玛电池有限公司副总裁钟孟光在第四届中国新能源汽车年会上表示。但另外一个明显的问题是，成本的降低涉及到产业链的协同问题，而这显然不是动力电池系统和整车厂两家协作就能够做到的。
从宏观来看，整个新能源汽车动力电池市场的技术路线或将因为政策支持的变化而出现深度调整。目前流传的2018年新能源补贴政策所有版本中都提出了提高电池能量密度的要求。例如，在电池能量密度方面，2018年补贴标准有两种调整方向，一种为补贴门槛由90Wh/kg提升至95Wh/kg，另一种则是门槛不变而是对补贴系数重新进行调整。“新能源汽车补贴退坡政策的变化，也可以视作对于动力电池技术路线和利益蛋糕的又一次分割。磷酸铁锂电池的技术路线会衰退，三元材料电池技术会备受青睐，除此之外，对电池能量密度要求的提高，会让电池能量密度是现有锂电池三倍左右的固态电池火起来。”上述动力电池供应商负责人分析认为。
此外，此次补贴政策并未涉及燃料电池汽车，这被视为国家强力支持燃料电池技术的信号。对此，嗅觉灵敏的资本市场和车企已经在加速布局燃料电池技术和产品。
事实上，这次的补贴政策变化可以视为新能源汽车进入后补贴时代的信号，也让政策层意识到设立新能源汽车长效机制的重要性。黄永和透露，“政府正在研究建立以非补贴政策为主的‘政策工具包’,建立一个完整后补贴时代的政策体系。”
此前，财政部经济建设司副司长宋秋玲也透露，财政部会同工信部、科技部、发改委、能源局等部门，正在针对新能源车补贴建立一整套财税政策体系，补贴从单项政策到政策组合拳，政策体系不断完善。
据悉，有关新能源政策工具包的课题已经正式启动，由中汽中心、中国汽车工程学会、中国电动车百人会三家共同牵头研究。该研究内容包括税收支持政策、2020年后续补贴政策研究、交通差异化政策、充电基础设施支持政策和双积分政策、商业模式研究等方面。
金融云市场近期很是火热。
作为市场的先行者，阿里金融云、蚂蚁金服与南京银行合作的“鑫云”互金开放平台已正式发布，该平台已聚合超过140家中小银行。另有两家全国性股份制银行的合作项目即将上线。“阿里金融云是金融互联网转型能力的集大成者，基于行业转型的需求来汇聚能力，不管是来自阿里、蚂蚁或者第三方。它的终局形态将不是一种产品，而是一种互联网转型能力的聚集。”阿里金融云总经理徐敏向经济观察报记者称。
而作为市场跟进者的腾讯金融云已将战火烧至阿里的大本营——杭州。11月28日，腾讯金融云与杭州银行签署战略合作协议，双方将通过打造智慧银行、成立“腾讯金融云&杭州银行‘金融科技创新联盟’”等方式，共同探索金融科技业务创新合作模式，未来将重点发力互联网业务上云、金融大数据平台搭建、欺诈风险分析及解决、安全保障体系构建等金融科技业务。
而在此前一天的11月27日，腾讯与中信银行签订了金融科技深化业务合作协议，未来围绕互联网业务上云、金融大数据平台搭建、欺诈风险分析及解决、安全保障体系构建等金融云相关内容展合作。
作为市场的新进入者，京东金融云甫一入场，就发布全球首个提供FaaS（Fintech as a Service）的企业服务云平台，据京东金融副总裁、技术研发部总经理曹鹏向称，已与超过600家金融机构合作。
而作为银行系的代表，兴业数金则是依托金融行业云、互联网和来源于兴业银行的技术、产品和服务等优势，通过整合资源和数据积累，深耕城商行及农商行市场。
蓝海市场
银行“以账户为中心”的业务逻辑正在向“以用户为中心”转变。此前由于“以账户为中心”的客户资源导致信息相互割裂，很多业务不能有效配合，而基于金融云和大数据，银行业务“以用户为中心”正在成为现实。
2016年，银监会牵头制定《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见（征求意见稿）》提出，“探索建立银行业金融公共服务行业云，构建私有云与行业云相结合的混合云应用”，规划实施时间为2016年至2020年，稳步实施架构迁移，到“十三五”末期，面向互联网场景的主要信息系统尽可能迁移至云计算架构平台。监管及市场的共同作用下，金融云市场规模正快速增长。根据咨询机构计世资讯的预计，2017年我国金融云市场规模将达到63亿元，同比增长45.2%。面对金融云市场发展的大片蓝海，巨头们已经开始加速布局。
“2013年成立的阿里金融云是国内最早提供金融云服务的提供商，迄今已有2500多家金融机构客户，非双11期间每天支撑数亿笔交易（不含支付宝），其客户包括数十家银行、半数以上的保险公司、七成以上的证券公司，千余家互联网金融企业。”徐敏称，下半年除与蚂蚁金服与南京银行发布的“鑫云”互金开放平台外，另有两家全国性股份制银行的合作项目即将上线。
南京银行副行长周文凯向经济观察报记者介绍，南京银行于2017年初启动该项目，以5000万客户、亿级账户数为建设目标，着力打造“1+2+3N”的互联网金融平台，从系统建设、研发模式、运维管控等方面全面实现架构转型。“1”代表了一家银行，即南京银行;“2”代表了阿里云和蚂蚁金融云;“3N”分别代表的是医、食、住、教、产、销等N个场景，旅游、电商、快递等N个行业平台，以及N家以鑫合金融家俱乐部成员行为主的中小银行。
11月22日，鑫合金融家俱乐部宣布，成员银行已经增至142家。也就是说，“鑫云”互金开放平台已为142家中小银行输出技术、业务和场景。“南京银行的’鑫云’互金平台是在网商银行等互联网银行之外，基于互联网技术构建的金融核心交易平台，包括了IaaS（基础设施即服务）、数据库、PaaS（软件即服务）等，都是完整应用了阿里巴巴和蚂蚁金服的技术能力。”徐敏称，阿里金融云会主要在金融和互联网发生化学反应的的交界点布局和投入，不会是新技术的炫技场，必须是成熟稳定可靠的，同时负责整体生态的搭建和商业化运营。
基于技术实力和丰富场景，国际研究机构IDC最新发布的市场调研数据，阿里云2016年在中国I-aaS市场的份额已达到40.67%，超过第二至第十位市场追随者的规模总和，已在中国市场拥有绝对领导力。
据另一份数据显示，阿里云2017年上半年IaaS营收5亿美元，占据47.6%中国市场份额;腾讯云位居第二，营收约1亿美元左右，市场份额为9.6%。“一枝独秀不是春，百花齐放春满园，金融云这场仗才刚开始。”徐敏称。
腾讯衔枚疾进
当阿里金融云在金融领域纵横捭阖之时，腾讯金融云悄悄地将战火烧至阿里巴巴的大本营——杭州。
11月28日，腾讯金融云与杭州银行签署战略合作协议，双方将通过打造智慧银行、成立“腾讯金融云&杭州银行‘金融科技创新联盟’”等方式，共同探索金融科技业务创新合作模式，未来将重点发力互联网业务上云、金融大数据平台搭建、欺诈风险分析及解决、安全保障体系构建等金融科技业务。
近期，腾讯金融云步步为营，正快速布局金融云市场。11月27日，中信银行行长孙德顺、副行长兼财务总监方合英、中信银行副行长郭党怀等人前往腾讯总部，与腾讯董事会主席兼CEO马化腾，腾讯云副总裁、腾讯金融云负责人朱立强等人签订了金融科技深化业务合作协议，未来围绕互联网业务上云、金融大数据平台搭建、欺诈风险分析及解决、安全保障体系构建等金融云相关内容展合作。
在11月9日腾讯全球合作伙伴大会上，腾讯与招商银行就互联网金融安全签订战略合作协议，腾讯金融云联合腾讯安全反诈骗实验室，通过AI技术把反欺诈能力开放给招行，帮助招行更好地识别金融业务中的欺诈行为，并开启双方在金融云领域的深入合作，共建互联网金融安全生态圈。
今年9月份，腾讯与中国银行签署了战略合作协议，继6月份“中国银行——腾讯金融科技联合实验室”挂牌成立后，宣布将在金融云等云计算领域开展更纵深的合作。
腾讯金融云与多家大中型银行合作的背后，是腾讯对于金融云业务发展的信心，也反映出银行等金融机构对于业务接入云端的大量需求。
围猎金融云
对于市场旺盛的金融云需求，以阿里和腾讯的金融云服务为代表外，华为、京东、百度等互联网企业也在持续发力，而金融系的兴业数金、招银云创及平安一账通等力量已经纷纷切入市场。
京东金融于11月6日发布全球首个提供FaaS（Fintech as a Ser-vice）的企业服务云平台——京东金融云，京东金融副总裁、技术研发部总经理曹鹏向记者称，已为工商银行等超过600家金融机构提供金融云服务。
但京东金融云提供的服务与阿里金融云及腾讯金融云服务不同。
“我们针对金融需求做定制性服务，主要是集中在营销，包括风控，包括反欺诈，也包括给金融提供账户的连接。”曹鹏表示，市场目前云服务模式以IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务）三大类型为主。而对于金融行业而言，上述三层服务，所能满足的更多是企业成本压缩、业务流程改善，管理效率提升等运营层面的需求，不能带来核心业务价值的提升。而京东金融云不仅在这三大类云服务上实现了全布局，为客户提供公有云、私有云等各类服务之外，还特别针对金融行业特点，推出了独有的FaaS（金融科技即服务）服务，满足金融机构以及其他企业在金融业务上提升核心价值的需求。
而百信银行负责人向记者表示，其运用的是百度云的服务。
在金融服务不断触网加速业务办理效率的同时，已产生巨量增长的复杂数据，从而对高效信息管理和安全性保障的需求愈发突出。金融云服务通过将云计算技术应用到金融领域，将金融机构的数据中心、客户端搬到云端，在提高金融机构的数据处理能力、完善流程、改善客户体验、降低运营成本等方面都具有积极作用。“我们正与兴业数金合作，构架金融云平台，预计明年三月份上线新核心系统。”邯郸银行监事长王健康向经济观察报记者称，由于近年业务复杂度快速提升，资金规模迅速从80亿上升至1500亿，为适应市场变化，将通过云服务平台重新构建新核心系统。
兴业数金通过搭建平台、运营平台的方式，为中小银行、非银金融机构、中小企业提供金融信息云服务，产品体系包含金融信息系统、云计算服务、大数据和区块链等，目前，兴业数金正在探索搭建连接银行与商业生态两端的第三方开放银行平台。
兴业数金总裁陈翀向经济观察报记者表示，主要服务于中小银行，尤其是农商行、城商行、村镇银行和民营银行等，目前已签约超过330家。其中已上线超过200家。
金融云服务商中已拥入越来越多的竞争者，无疑将给行业带来更多的竞争，倒逼各方提升业务效率和服务品质，给企业和个人带来更加便捷、高效的金融服务。
喧嚣了一年的A股市场即将收官，公募基金也将梳理投资成果重排座次。回望这一年公募市场，既有“抱”对白马股的业绩靓丽者，也有踩中“雷股”频频下调持股估值的失意者。
今年以来，出现了诸如乐视网（300104.SZ）、尔康制药（300267.SZ）、神雾环保(300156.SZ)、神雾节能(000820.SZ)、网宿科技（300017.SZ）等多只闪崩股，这些备受机构喜爱和追捧却频频“打脸”的黑天鹅概念股中,很多至今仍被基金们重仓持有。记者统计发现，上述个股全年跌幅均超过40%，这也使得持有它们的机构和个人投资者在此均损失惨重。
追溯这些“雷股”形成的原因，多为今年以来的业绩表现欠佳或被质疑财务造假等等。此外，这些“雷股”多为创业板上市公司。华南一位基金经理表示，“前两年创业板估值可以达到80倍至100倍，在估值如此高的情况下，一些上市公司心思并不放在做业绩上，而是套现。”
那么今年以来还有哪些股票跌幅巨大，又有哪些基金不幸踩雷呢？
跌幅集中营
首当其冲就是身陷囹圄的乐视网、财务调减的尔康制药还有网宿科技、神雾系、德奥通航等等。
其中，乐视网、尔康制药、网宿科技、神雾环保等都是创业板成长股，也由此可见，创业板可谓是整个A股市场的跌幅集中营。
12月12日，全国法院失信人执行人名单披露，乐视网创始人贾跃亭被列入了失信被执行人名单，乐视网发布公告提醒投资者注意投资风险。
而在11月20日，乐视网披露了关于向关联方借款及提供担保的公告。公告显示，乐视网的控股子公司乐视致新与乐视网分别拟向融创中国旗下天津嘉睿借款人民币5亿元、12.9亿元。
11月21日，深交所就上述事项发关注函要求乐视网说明，若相关借款不能偿还，质权人行使担保权或质押权是否将导致上市公司“空壳化”，并要求核实有关融创中国主席孙宏斌拟启动对乐视致新增资扩股计划报道的真实性等。
就在此事发生的一个星期之前，乐视网被22家持有其股票的基金下调估值，下调后的股价已不足4元。
从数据看，乐视网从2008年净利润为3025万元，一路增长到2016年净利润为5.55亿元，成长速度颇受瞩目。加之创始人贾跃亭太会讲故事，乐视估值甚至一度升至约1600亿。
时间到了2017年，不到1年，几乎所有指标都发生“大变脸”。7月14日乐视网发布了2017年上半年业绩预告，“变脸”也由此开始，上半年净利润预亏约6.37亿-6.42亿元，这是乐视从2010年上市以来上半年业绩的首次亏损，同比增幅约为-324%。
随后，又曝出贾跃亭辞职、贾跃亭未按承诺将减持资金借予公司且存在同业竞争等等一系列事件使得持有乐视网股票的机构们纷纷一再下调估值。
同样深陷业绩“变脸”泥潭还有尔康制药，11月23日，尔康制药发布公告调减了公司的净利润。公告称，经自查，公司2016年报出现重大会计差错，净利润预计将减少2.31亿元。目前证监会正对公司进行立案稽查，尚未有调查结论。
受此重大利空消息影响，公司股票复牌后连续无量跌停，致使前期持仓的机构和股民悉数被“套牢”。截至12月15日尔康制药仍继续下跌，累计下挫47.84%。
12月5日，尔康制药董事长帅放文通过媒体向投资者表达歉意，并承诺赔偿，同时表示公司目前运营正常，已经开始着手准备相关投资者赔偿事宜。
事件起源于，8月9日晚间尔康制药一连发布的5份公告，其主要内容包括：一是公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；二是因可能存在重大信息披露违法行为，股票或将被暂停上市；三是修正半年业绩预告，受医药行业政策影响，致上半年业绩同比下滑；四是继续申请停牌。
随后，8月12日，中邮基金与华夏基金双双对尔康制药进行了估值调整，旗下两家基金公司均将尔康制药股价下调至9.17元，较停牌前的11.48元向下调整了20.12%。
不同于乐视网和尔康制药的长期停盘，业绩在2016年下半年突然“变脸”的网宿科技一直处于可交易状态，但股价已跌去近九成。
根据其公布的三季报显示，网宿科技业绩继续下滑。Wind数据显示，报告期内，网宿科技实现营业收入38亿元，较去年增长17.84%，归母净利润5.72亿元，较上年同期减少37.53%。
作为快速崛起的创业板成长股代表，网宿科技股价曾用一年多时间从13.5元附近一路涨到2014年2月19日的141元，超越贵州茅台成为当时A股第一高价股，2016年7月也还走出76.5元的高价。如今其业绩剧烈下滑，也令股价频频遭遇重创，如今在9元附近徘徊。
目前仍在停牌中的“神雾双熊”—神雾环保与神雾节能，此前遭自媒体质疑神雾环保通过关联交易获益、神雾节能毛利率偏高和境外客户收益占比较大，且怀疑境外客户的还款能力。当天，神雾系两只个股双双以跌停收盘，并于次日宣布停牌。
尽管神雾系有一批机构“铁粉”努力为其“正名”，但其在年报时遭到监管层问询也是不争的事实。
截至停牌前最后一周，两股同时上演“闪崩危情”。随后，“神雾双熊”宣布停牌，神雾节能停牌前收于28.96元，神雾环保停牌前收于24.16元。
而近期复牌的德奥通航却白忙活了，德奥通航于11月6日复盘，此前为收购珍爱网、推进家电业务“互联网+”战略升级，去年12月19日宣布停牌。停牌了近1年后，2017年11月6日复盘，结果复盘就以一字跌停报收。
德奥通航11月3日发布公告，终止对珍爱网的并购重组。不仅如此，公司还预计2017年净利润为-8000万元至-5000万元。在这双重打击下，德奥通航股价复牌后，就以一字跌停报收。
复牌仅仅一个月，12月5日，德奥通航再次发布停牌公告，因公司正在筹划重大资产交易事项，拟收购通用航空业务相关资产，申请停牌。
记者统计，复牌后至12月05日，德奥通航股价已经跌去48.23%。
重仓“黑天鹅”
最受伤的当属重仓这些雷股的机构投资者们。
根据最新披露的数据，截至2017年三季度末，乐视网的机构股东中，基金持有股份的比例为4.84%。
从乐视网三季报来看，中邮基金持有乐视网股份最多。在乐视网十大股东中，中邮战略新兴产业基金持股比例为0.77%，位列第八大股东；中邮信息产业基金持股比例0.75%，位列第九大股东。
从公募基金今年三季报来看，在重仓股前十名中含有乐视网的有22家基金公司，各基金公司旗下均有多只基金产品持有该股。
其实，乐视网刚上市的几年，并没有获得机构投资者的青睐。2013年开始，就有越来越多的公募基金开始与乐视网擦出火花。到了2013年末，乐视机构持股中基金持有股份的比例高达22.97%，投资乐视网的公募基金达40家。而这一年，乐视网的年涨幅达到313.12%。
2014年上半年，中邮基金开始陆续买入乐视网股票，到2014年年底，中邮基金在乐视网前十大流通股东中的持股有800万股左右，占到总股本的0.96%。
在基金的鼎力追捧和贾老板故事讲得好背景下，乐视网总市值一度突破了1500亿元。
2016年7月，乐视网以45元/股价格完成定增，在定增股东中，财通基金获配3910.24万股，获配17.6亿元；嘉实基金获配2132.86万股，获配9.6亿元；中邮基金获配2132.86万股，获配9.6亿元。而这一批股权原本预计上市流通时间为2017年8月8日。
没曾想，还没等股权解禁，乐视网就停牌了。
而如今众多基金给予乐视网的估值相当于停牌前的价格已跌去了74%左右，相当于连续13个跌停板。
尔康制药的机构投资者主要以国家队为代表，Wind数据显示，持有尔康制药的中央汇金持有3469万股，社保403组合持有1522万股，公司前十大流通股东中，中邮系列和华夏系列两只基金占比较大，重仓基金分别为中邮信息产业、中邮战略新兴产业、中邮核心竞争力、华夏红利和华夏复兴。
从上市公司发布的调研记录来看，11月24日，中邮基金对尔康制药就会计差错带来的影响而采取的具体措施以及目前公司的经营状况进行了调研。
尔康制药回应表示，目前，公司生产经营活动维持正常稳定状态，各项业务稳步推进。
有基金经理对记者表示，当初选择持有尔康制药因其作为中国辅料行业龙头，估值被低估，“尔康制药从修正前的财务报表来看，增长迅速、各项估值指标都属于低估的水平，现在看扣除财务差错后，近三年业绩还是翻倍增长的，并且尔康制药是中国的辅料行业龙头，其实当初的预判是正确的，方向上错误不大，只是在增长幅度上出现了问题，我觉得问题不大。”
记者统计，持有神雾系的基金也不在少数，其中，共有33家基金公司旗下104只产品持有12131.32万股的神雾环保；11家基金公司旗下的33只产品持有5101.05万股的神雾节能，其中，华夏基金持有两只股票的基金数量最多，持有的市值也最大。在神雾环保的前十大股东中，华夏基金占了4席。
截至一季度末，华夏基金旗下共有14只基金持有神雾环保股票，合计持股达5631.45万股，占流通股比例约为8.1%。在华夏成长混合基金的前十持股中，神雾环保和神雾节能也在列。这两只股票同样出现在华夏大盘混合的前十大持股中。按照神雾环保7月11日的收盘价计算，华夏基金两天的账面损失达2.42亿元。
除了神雾环保，神雾节能也是华夏基金偏爱的股票。截至今年一季度末，在神雾节能的前十大流通股东中，华夏基金占了4席。华夏基金旗下一共有10只基金产品持有神雾节能的股票，合计持股约为2657.37万股，占流通股比例约为12.02%。按照神雾节能7月11日收盘价计算，华夏基金两天账面浮亏约为9539.96万元。
当前，华夏基金在“神雾系”的持股市值在30亿元左右，两天在两只股票上的账面浮亏约3.37亿元。
此前，华夏基金副总经理阳琨曾公开表示，华夏基金从2016年上半年开始投资神雾环保和神雾节能这两只股票，核心的投资逻辑是神雾集团内蒙古港原项目从去年年初开始投产，至今项目运行稳定，证明了神雾集团核心技术的实业效益和稳定性都不错，技术本身是经过验证了的。
阳琨表示，“我们只是从财务投资的角度来投资这两只股票，至于技术，从纯粹科技的角度，我们是无法判断的，但是我们可以通过技术和实业相结合产生的结果来判断。”
持有网宿科技的机构投资者们早在今年一季度就纷纷选择了撤离，根据Wind数据显示，自2013年起有百余只公募基金持有了网宿科技，到了2015年末，飙升至251只。值得注意的是，在公司业绩增速放缓的2016年，公募基金持仓数量只增不减，当年年末数据统计，有267只公募基金参与了网宿科技。已经远超乐视网在巅峰时期207只公募基金持股的数量。其中富国基金旗下的富国低碳环保、富国新兴产业以及兴全社会责任混合基金持股占净值比超过9%。此外，嘉实基金、景顺长城基金均有多只产品重仓该股。
从时间来看，公募基金抱团的时刻，已经是网宿科技业绩放缓的拐点。此时只是从财务数据单方面来跟进持有，对于CDN业务的竞争格局所发生的变化或许没有很好的预判。
记者发现，今年一季度末，包括富国基金在内的多只曾重仓该股的基金选择离场。目前，上投摩根旗下的上投民生需求股票型基金、上投策略精选混合基金重仓了网宿科技，占净值比分别为7.57%和6.37%。其次，九泰锐智定增混合由于之前参与了非公开发行，现有持股数占净值比为5.39%。
伤神的还有富国基金，11月6日复盘的德奥通航，去年12月19日宣布停牌。停牌了近1年后，2017年11月6日复盘，结果复盘就以一字跌停报收。
11月6日，复盘价格为23.10元，下跌近55%。截至12月5日停牌，德奥通航价格为11.96元。
Wind数据显示，十大流通股股东中有三大股东属于富国基金，分别为富国改革动力型基金、富国中证军工指数分级基金和富国城镇发展股票型基金，三家公司分别持股1000万、578.92万和550.01万，占流通股比例分别为3.77%、2.18%和2.07%。富国基金持有德奥通航共2128.93万股，占流通股比例8.02%。截至12月5日收盘，自2015年二三季度入驻持股至今，富国旗下基金共亏损超7亿元。
乐视因陷入资金链困局而空出的市场份额，正在被其他互联网电视厂商迅速蚕食，暴风TV是其中之一家。
2017年12月8日，暴风集团股份有限公司（300431.SZ，简称“暴风集团”）发布复牌公告称，暴风集团出让控制子公司——深圳暴风统帅科技有限公司（以下简称“暴风统帅”）股权的原重组计划终止，改为由两家其他公司对暴风统帅增资8亿元入股，而上市公司暴风集团仍然拥有对暴风统帅的实际控制权。
消息一出，复牌前股价19.42元的暴风集团股价连续两个交易日涨停，截至12月15日股价收于26.61元，涨幅度较停牌之前达37%。
重组终止，改卖股权
实际上，在原来的重组计划中，暴风集团董事长冯鑫的打算是卖掉互联网电视暴风TV的控股权。
公告里，暴风集团称，公司拟采取增资及股权转让等方式为暴风统帅引进战略投资者。根据暴风集团基于预期融资规模的预计，完成本次交易后暴风集团将失去对暴风统帅的控制权。
让出暴风统帅的控制权，这是暴风集团董事长冯鑫在2017年7月19日停牌时的最初想法。
此时距离乐视网（300104.SZ）的原董事长贾跃亭出走美国没有几天，而暴风集团的股价已经从最高的每股327元跌落至20元，这的确令暴风集团董事长冯鑫很是难堪：两年前暴风集团股价还在180元的时候，冯鑫曾以个人名义发出对暴风集团的增持倡议书，并承诺由此产生的亏损由冯鑫本人买单，如果员工要增持公司股票，董事长本人资助一半的增持费用。
市场却丝毫未留情面——24个月之后，暴风集团的股价从180元跌至20元附近。
冯鑫和他的暴风集团面对的不利局面还包括：为了抢占大屏幕的互联网电视市场，新设立的暴风统帅采取低价销售硬件的策略，在2016年产生了3.5亿元的亏损；以及乐视陷入资金链困局对互联网电视行业的负面影响。
然而，经过近五个月的漫长商谈，暴风统帅逃脱了被出售的命运。
苏州东山精密制造股份有限公司（002384.SZ，下称“东山精密”）、如东鑫濠产业投资基金管理中心（有限合伙）（下称“如东鑫濠”，股权关系穿透后有华鑫证券出资的背景）与暴风统帅及暴风集团协商确定了交易方案并签署增资协议。
根据各方最终确定的交易方式与交易金额，本次交易不涉及暴风集团对外转让所持暴风统帅股权，由东山精密与如东鑫濠向暴风统帅合计增资8 亿元。
增资后，暴风集团持有暴风统帅的股权比例为21.5819%，且通过与暴风控股有限公司（下称“暴风控股”）的一致行动协议实际持有暴风统帅31.9733%的表决权，冯鑫依然对暴风统帅拥有实际控制权。
经济观察报记者以投资者身份向暴风集团询问，公司证券部回应称，暴风统帅目前的营业收入已经超过暴风集团营业收入的一半以上，2017年预计仍然亏损，但是财务数据显示已经在好转。
股东演变
暴风统帅，顾名思义，这家公司的名字由“暴风”和“统帅”组成，其中，“暴风”来自暴风集团，“统帅”是青岛海尔股份有限公司（600690.SH，下称“青岛海尔”）的品牌名称。
在2015年6月15日，暴风统帅刚刚成立的时候，它的前身是深圳统帅创智家科技有限公司（下称“统帅创智”），注册资本金为3000万元，其中青岛新日日顺物流服务有限公司（下称“青岛新日日顺”）出资额为2400万元，占股80%。
工商信息显示，青岛新日日顺现已经更名为青岛日日顺创智投资管理有限公司（下称“日日顺创智”），唯一的股东为英属维尔京群岛海尔洗衣机控股（BVI）有限公司（海尔架设在境外的企业，注册资本金2400万美元），日日顺创智的法人代表为海尔集团董事局副主席、集团总裁周云杰。
如此一来，统帅创智最初的股东背景就很清晰，由传统家电巨头海尔牵头出资设立。
2015年9月18日，暴风集团和广东奥飞动漫文化股份有限公司（下称“奥飞动漫”）参股统帅创智；2016年2月29日，暴风控股有限公司加入持股。
统帅创智很快更名为暴风统帅。
此时，暴风集团和暴风控股合计持有47.36%的股权，青岛新日日顺持股22.11%，暴风集团取代海尔成为暴风统帅的实际控制者，公司开始研制并全国销售大屏幕互联网电视，产品被命名为暴风TV，线上销售走的是官网、京东、天猫等网店；线下销售则主要依托海尔的家电销售网络。物流运送使用的是海尔的日日顺物流系统。
公司董事长也从海尔的刁云峰变更为暴风集团的实际控制人冯鑫；总经理由海尔的范丰光变更为刘耀平。刘耀平此前出任创维电视的中国区营销总裁，后因研制互联网电视与冯鑫结识，直到2015年担任暴风TV的CEO（首席运营官）。
在暴风统帅短短两年半的公司发展历程中，作为传统家电厂商海尔方面的持股权实际上是在一点点地淡出。
在暴风集团最新公布的暴风统帅股权结构中，日日顺创智将其持有的暴风统帅14.4001%股权转让给宁波航辰投资管理合伙企业（有限合伙），目前尚未完成工商变更登记手续。
暴风集团证券部对经济观察报记者回应：虽然海尔是逐渐退出了股权，但海尔参与暴风统帅中来的这部分人都还在，并形成了较为稳定的团队。
暴风统帅总经理刘耀平也在公开场合表示过，公司除了股东暴风集团、奥飞动漫、日日顺和三诺影音外，就是管理层团队持股。以往的经验显示，这种股权架构能够更加有力量地激励团队到暴风TV的研发销售中来。
虽然暴风统帅至今亏损，其发展到目前也只有短短两年的时间，但其发展速度已经令人吃惊：预计2017年营业收入超过10亿元，占据暴风集团营业收入的半数以上；2017年2月28日，暴风集团宣布旗下暴风TV的累计出货量突破100万台，仅用了一年左右的时间即在出货量上成为互联网电视行业的第二名。
暴风TV的设计像电脑一样采用了分体可升级的方式，全线配备蓝牙，主打暴风语音搜索和4K高清屏幕，而且采用低价销售策略，同价位产品卖得比乐视还要便宜。因此，暴风TV一经推出，便受到了市场得热捧。
2017年半年报显示，1-6月，暴风集团获得营收为8.26亿元，暴风统帅的营业收入为5.6亿元，按照此单一数据，暴风统帅的营收已占整个暴风集团的67%。
经济观察报向暴风集团询问目前公司的重心是否已经转移到了暴风统帅上来，暴风集团证券部表示，虽然暴风TV的营收已经占据集团收入一半以上，但公司仍然在研制其他产品，比如无屏电视，以及暴风魔镜系列产品。
在深交所的互动易平台上，投资者们最关心的热门问题，就是暴风TV的运营、手机和电视端之间是否共享、暴风TV全国性销售网络如何架构等。
对冯鑫而言，目前的结果可能是最好的结果，两家公司增资8亿元对暴风TV“补血”，而冯鑫又没有因为亏损失去暴风统帅的控制权。
但是，暴风TV至今亏损始终是最大的压力所在，这也是暴风集团股价萎靡不振的原因。市场上的各方力量其实都在观察，互联网电视巨头乐视倒下之后，还能够再起来一家暴风吗？
曾在各个P2P平台上游弋的王强，是个资深平台投资人。但今年以来，王强比较谨慎。
“一方面，互联网金融行业还在整治中，不知道这些平台什么时候会出问题；另一方面，P2P‘烧钱’抢客户的日子过去了，现在投资收益率回归理性。”王强说，自己现在只在业内几家大平台上放些“小钱”。在他看来，整治完成后，剩下的应该是不错的平台，那时候投资起来更放心。
严监管、防风险可谓贯穿2017年金融领域重点政策的热词。今年以来，《关于银行业风险防控工作的指导意见》《资金存管业务指引》等一系列严监管措施坚决贯彻，银行业回归本源、专注主业的效果有所显现，金融服务实体经济能力增强。
总的看，整治市场乱象、弥补制度短板、防范金融风险等方面取得了阶段性成效。债市、股市、楼市总体平稳，企业杠杆率、商业银行不良贷款率稳中有降，人民币汇率保持基本稳定，财政金融风险总体可控，市场信心不断增强。
银行业回归主业，服务实体防风险
“最近一年，从我们部门经过的绿色金融项目明显增多，各地分行把支持绿色环保产业作为业务发展的重点，很多分行都在不停催促，希望项目尽快获批。”兴业银行企业金融风险部风险官陈国生说，随着一系列监管政策落地，兴业银行将更多的资金投向了实体经济，特别是水污染治理等环保项目和产业。“环保项目审批专业性要求强，项目建设成本高，贷款周期长。对于银行来说，并不是轻松赚钱的项目。即便如此，前11月，我们还是安排了360亿元专项风险资产，459亿元专项信贷规模，投向绿色金融项目。”
截至11月末，兴业银行今年信贷以传统企业贷款和个人贷款为主，比年初增长近16%；各项投资总规模较年初有所下降，但结构得到进一步优化，投资主要增加国债、地方债等，非标投资较年初大幅下降，特别是主动压缩同业资产规模，同业专营非标投资规模已较年初下降35%。
同业、理财、表外，今年以来，这些银行业内的生僻词汇，频频出现在公众眼前。过去一段时间，部分银行热衷于资金空转，钱在金融体系内环环相套，层层加杠杆，风险隐患不断聚集，而对实体企业的信贷支持却在减弱。2017年，银监会专项整治市场乱象，弥补制度短板，化解银行业风险，同时引导银行业回归本源，专注主业。
一些关键性指标正在发生积极转向：三季度，大型商业银行从不良贷款余额和不良贷款率“双升”逐步变成不良贷款率“单降”，商业银行不良贷款余额为1.67万亿元，较上季末增加346亿元；商业银行不良贷款率1.74%，与上季末持平。信贷资金开始回归主业、聚焦主业。传统的贷款业务增长，前10月，银行业新增贷款12.2万亿元，比去年同期多增1.5万亿元，占新增资产比例比去年同期大幅度提高35.2个百分点，新增贷款主要投向制造业、新兴战略性产业和薄弱领域、薄弱环节，制造业贷款增速已经由负转正。
一些重点领域的风险受到格外关注。今年以来，随着房贷收紧，有些买房人申请个人消费贷款用于支付房款，甚至出现消费贷变身“首付贷”的现象，这一风险苗头引起了监管部门的关注。银监会严查信用贷款的资金流向，关注高风险特征的贷款，比如“房抵贷”、借款人或其配偶短期内办理多笔贷款、贷款发放后资金迅速回流等，防止消费贷款资金挪用。
政策“护栏”渐完备，违规业务加速清理
今年一段时期，校园贷、现金贷等风险爆发点成了市场关注焦点，也成为政策“火力点”，网贷机构正逐步从校园贷市场退出。
去年初，刚参加工作的小张想买一部新手机，通过某现金贷平台借了1万元。到期后未能及时还款，迫于平台工作人员催收的压力，小张只好从其他平台借钱，“拆东墙补西墙”。一年下来，连本带息加滞纳金，滚成了8万元。在新一波催收人的威胁下，小张无奈又去借钱，滚到第四次时，欠下40万元。
小张的经历并不是个案。近年来，具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征的“现金贷”业务快速发展，在满足部分群体正常消费信贷需求方面发挥了一定作用。但畸高利率、过度借贷、重复授信、不当催收等问题也十分突出，存在着较大的金融风险和社会风险隐患。
近日，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》明确：各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定，禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款。各类机构或委托第三方机构均不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款。业内人士认为，相关规范整顿和监管政策的落地实施，有利于加速清理行业“害群之马”。
从整体看，2017年互联网金融行业处在专项整治之中。作为信息中介的P2P平台受到严格监管：需备案登记，要将客户资金交由银行存管，要及时披露基本信息、运营情况和重大风险等，完善的政策网络给网贷行业编织了一个“安全网”。市场乱象逐步清理，问题平台整治关闭。
据统计，截至11月底，P2P网贷行业正常运营平台降至1556家，当月33家问题平台关闭。11月行业交易额约为2310亿元，环比小幅增长2.7%。同时，正式上线银行直接存管系统的平台达到497家，全国首批5家P2P网贷平台在厦门金融办完成备案。
规范资管业务，百姓理财更踏实
“短期理财太折腾，但时间太长的也不敢买，怕家里急用钱。”北京西城区的小杨平时很重视理财，“市场上理财产品种类很多，有几个月的、几年的，也有几十天的，有时让人看得眼花缭乱，但想到从银行买的理财多数保本保息，还是比较放心的。”
近日，中国人民银行会同银监会等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。百万亿元规模的资产管理市场，迎来了统一监管。提到资产管理业务，与老百姓接触最多的就是银行理财产品。统一监管后，小杨最关心的便是对自己将来买理财会不会有影响。
根据征求意见稿，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益；金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险……
“短期看，治理过程中，银行理财业务会受到一定影响，可能出现增速下降、规模收缩；但长期来看，对资管业务加强监管是好事，有利于防范金融风险，更好地服务实体经济和金融消费者。”交通银行首席经济学家连平认为，资管业务经过几年发展规模不断攀升，但也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套等问题。
比如，部分机构推出短期理财产品并不是为了满足消费者需求，而是通过滚动发行短期理财产品投放到长期资产获取利差，导致流动性风险加大。征求意见稿提出的封闭式资管产品最短期限不得低于90天等规定，有利于纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。