对巴菲特的七大误解
误导1：年均复合增长！我以前也曾经以为他的资金是靠复利累计的，也就是说年均复合增长。
但实际上呢？buffet的Berkshire公司1965年-2005年40年年均复合增长率是21.5%，累计增幅是305,134%。注意到，这是Per-Share book value，也就是berkshire公司的每股账面净值（也就是每股净资产）。而不是所谓的“收益率”。
误导2：依靠本金和长期复利就能获得非常大的收益！
很多人喜欢计算的：本金长期复合增长后的“惊人”数字。
这是典型的YY。除了自欺欺人外，没有别的用途。
实际上，buffet之所以对保险公司有那么大的兴趣，并非这些保险公司的股票让他心动，而是保险公司大量的float浮存金。
根据资料，berkshire公司收购的保险公司在1967年就贡献了1700万美元的浮存金，到1997年，浮存金已经达到30亿美元。)
换句话说，buffet在40年投资生涯中，不断地投入了浮存金，相当于不断地投入了“无息贷款”。依靠这些贷款和长期稳定的复利，才最终成为了首富。有人曾计算过，如果buffet不依靠浮存金，40年后总资金仅仅只有6亿多美元，而绝不能成为股神。)
误导3：buffet在很多股票上取得了极大成功，说明buffet投资的股票涨幅惊人！
实际上，buffet最大收益的股票可口可乐，1988年buffet首次购买可口可乐，直到1997年，总投入成本12.99亿美元，97年总市值133.38亿美元，buffet在可口可乐上赚取了接近121亿美元，这是个惊人的数字。
但是只要打开可口可乐的股价走势图，可以看到，实际上可口可乐股价1988年-1995年，都一直在盘整，1995年突破新高后，在2000年前后达到最高峰，目前股价依然没有突破2000年的高点。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
也就是说，buffet在1988年首次购买可口可乐股票后，实际上在一直逢低吸纳，持续了7年后，股价才开始较大幅度增长，但1995年突破后至今也仅仅增长了约5倍多。
在我们今天看来，这个收益率并不值得惊叹。
误导4：学习巴菲特就是选择好公司以合理的价格买入，并长期持有。
巴菲特一生其实也投资过很多股票，但是我们了解的，就是那么十几只。这些股票正是巴菲特认为可以终生持有的。而还有很多股票，他也曾短暂持有，也曾作过波段。
误导5：净资产收益率（ROE）
这也是很多人热衷的，但实际上buffet对此一再解释：还需要考虑公司管理层如何正确利用财务杠杆来实现股东权益最大化。
ROE按照杜邦分析，直接由经利润率、资产周转率、财务杠杆构成。因此，要取得较高的ROE，可以提高财务杠杆就行，这样做可能导致公司财务风险，从而危害股东长期利益。
应该说，按照ROIC来纳入财务杠杆的影响，更加合理。或者考虑ROE的同时，考察其财务杠杆的合理性。
误导6：安全边际！
实际上，buffet已经说明了，最初考虑安全边际的做法，是按照格雷厄姆的净资产或者流动资产折价来考虑。
后来按照公司能自由留存的现金流贴现加上考虑公司残值来估算其“内在价值”，当然，这种计算结果不会精确，但是，如果股价与“内在价值”的差额较大，那么就有一定的“安全边际”。
buffet所谓的“安全边际”必须满足几个条件：
1、对公司非常熟悉。
2、公司发展“稳定可靠”，未来现金流收入能经过评估确定。
而我们多数人一再讨论的所谓“安全边际”是与buffet所谓的“安全边际”完全不同的概念。
例如：如何讨论苏宁电器的“安全边际”？
误导7：巴菲特就是价值投资！
典型的误导，因为至今，并没有“唯一”的价值投资。
应该说，主要基于公司基本面作为投资依据的行为，都应该算作“价值投资”。
但考虑到股价与基本面的差距，则可以分流出很多不同的投资风格。
说了很多误导的话，回头来看，buffet依旧是投资行业最睿智，最令人叹服的大师！
之所谓畏惧，是因为我们完全没有弄清楚buffet是如何利用berkshire公司这个工具，加上自身大智若愚的智慧成为有史以来最伟大投资者的。
他的经历有几个闪光点就足以影响一辈子：
1、股票投资是一件长期慎重的事业。
2、投资而非完全基于股价的投机才是唯一能长期战胜市场的工具。
3、复利依然是投资战胜投机的关键。
4、长期而言做到多盈利不难，做到少亏损，很难，两者兼顾，少数人能做到。
5、投资的首要条件是：做熟悉的事。
重读巴菲特，更加关注的，还是其对于投资根本理念的理解和执着固守。
关于交易
交易就是交易自己的思想和看法 ,关键是始终如一 .不能如一，就不停自我改变，不停给刷 .理念影响技术,技术作用于心态,心态反作用于理念,循环而已 .
心态的治疗方法:先用刻板的规则约束自己的心态 ,等到自己做习惯了,就会发现没有规则也能做好 ,那就是高手不离口的所谓盘感了 .
想把行情做足，交易就不能太频繁，影响心态 .
做单之前先明确自己做的是什么单? 做进去后马上进入止损环节 ,过关后,进入止赢环节,没有匹配的出场信号不离场 ,这是规则 .
精确是炒单关键，是趋势的大忌 只有大行情的最后阶段才会减仓上涨 .
炒单,做最小级别单子惯性的赢利方法.
1.趋势不变底单不丢
2.趋势改变,先做反向单,后走底单 .
3.趋势振荡,共同离场 .
日内趋势单只有两个原则:
1.尽你所能发现日内趋势,越早越好
2.坚持不懈地做单 .直到无法止损(行情突破，不用止损)为止 .
发现日内趋势的原则是多空力量对比 .
日内单日内止赢.
多空力量是市场的核心 .
一切的图表所表达的核心问题都是多空力量对比 .
价格只是数字,开仓平仓的时候用的 .
高开高做,回打不破低点,多单进场 .一般放开二个价位打,三个更稳妥趋势更明显 .多头格局 ,第三根线进场的依据 .1分钟线中 ,第1,2分钟是怀抱线振荡向上 ,第三根突破向上,跟进 .回调则止盈止损.Ｋ线的意义在这里很重要 . 条条大陆通罗马,多空对比是关键 .日内趋势单做好了,远比炒单赚得多 .100天中有93天有日内趋势!!!
做行情,不是做利润 .**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
日内趋势 :1.单边涨或跌 2.双边振荡 3.双边反转 .
只做趋势的话，生存力不如只做波段，只做波段生存力不如只炒单。 炒单对行情的要求最低 .炒单放大赢利的能力是最差的 ,但确实是最安全的 . 什么是振荡形态?不产生新的高点和低点 ，没明显方向.缺口对日内的影响是由当天的多空力量来体现的. 日内趋势是最快的赢利 .成功讲的是稳定 ;稳定靠的是统计 .稳定产生暴利 .
先讲赢利，再讲稳定赢利。
最后讲持续稳定赢利。
要赢利，先提高交易理念技术心态 .我(镇元老师)的中长线最多到周. 好好做事为正经!世上无难事,只怕有心人!真诚做人,认真做事!低调做人，高效工作!
简胜 ：
炒单做的好，可以保证每节赢利
短波炒的好，可以保证上下午都赢利
日内趋势做的好，可以保证每周赢利
隔夜3-5天做的好，可以保证每月赢
镇元摇米机：
各人还是应该找适合自己的交易理念,条条大路通罗马的 。对个体来说,只有合适 。没有最好 。
简胜：
当你在山路上的时候，双脚就是最好的工具
当你在小车路上的时候，农用车就可以了
当你在粕油路上的时候，一般的车都可以了
当你在高速公路上的时候，最好是跑车。
镇元摇米机：
炒 单: 依靠买卖盘的惯行获得利润,是最小级别的顺势
日内波段:是把一天分成若干个节,在每一节中把握拐点高抛低吸获取利润
日内趋势:把握全天的最大级别趋势,获取高抛底吸的利润,是与隔夜趋势相连的重要环节
红叶：老师做趋势止损是多大？
镇元摇米机： 日内趋势的止损没有规定过应该多少,一般我止损出来的话50点以内
爽歪歪： 报告，镇元老师，我炒单天天亏，咋办？请指一二！
镇元摇米机：分析一下你自己的单子 看亏的多少,几个点,赢的多少,几个点 ,就能看出是止损的问题还是止赢的问题.
爽歪歪 ：分析了，胜率不稳定，止损不够坚决
镇元摇米机 ： 解决你的止损问题，要有一半的单子平进平出就行了
心花怒放：
炒单要求不管亏损次数或亏损金额都要少，改良型炒单可以不乱炒，及时发现，休息 比如假的大买卖单老出现，一般这时候炒单会不利 市场的惯性给扭曲了 .
影儿·小白：
老师 我想知道今天胶多单应该什么地方走人哦。 开盘下跌后。。破650后的那一波我破820新高后的800进的。 9-25附近。
镇元摇米机：
抢钱单止赢模式 3分钟拐头走
简胜￥讷言敏行 13:58:49 今天是止损的天，一破就反向 （说的是胶10）
影儿•小白：
晕啊。空单损在最高价啊镇元摇米机：都说过了,反向
简胜￥讷言敏行：喇叭形，是这样的 。趋势杀手， 喇叭形，是一种震荡形态专杀趋势单 。
影儿•小白：具体怎么样形状哦。。
镇元摇米机：就是发散
简胜￥讷言敏行：越震越大 发散。
牛牛 ：今天不能简单的看成日内空头
镇元摇米机：牛牛说的对 ，今天差点就双边了 ，双边振荡,趋势杀手,HOHO
牛牛 ：用成交密集区结合K线,你就不会失去任何一次多或空的机会
镇元摇米机：是的，不过,加上个级别判断就更好了
镇元摇米机 ：牛牛的想法,能避免频繁操作
影儿•小白 ：我觉得牛B那方法做起来，做的是波段比较多。
镇元摇米机：恩 ，所以要判断级别 。
心花怒放：我看交易，之前就是缘分可以做到不断坚持自己的一套模式，无悔不断赚钱 。交易中，【悔】的多少决定一个人交易水平 。
简胜￥讷言敏行：发挥的好才能扬长避短，全能的系统模式是不存在的。
镇元摇米机：根据自身的情况,选择主要做的行情级别,再选择与之配套的交易体系。
下午收盘后：
云依15:35:32 今天的操作：糖3899开多单 ，3890砍。 3883开空单 3910砍。请老师指教。
镇元摇米机：多单,空单,什么时候开的
云依 ：第一单是9点8分镇元摇米机：晕,是个尖
云依：空单是第一个低点开的
镇元摇米机：你的问题是买卖点太臭了，止损的压力很大的 。多单是9:06创新高就进了。
云依：多在高点，空在低点。
镇元摇米机：空单,已经创了新高了,当天看多,不看空, 空单几乎不做的。
镇元摇米机： 9:06多,9:18平。 9:41多， 10:14加多 。10:41再加多 ，11:01再加多 ，11：25平。
云依：当时日内低点81，我83开空
云依：你们看我的问题，以后就不会反同样的错误
天天快乐：老师9点41多糖没几点啊
镇元摇米机：9:41多单,11:25平的 。 3887进,3905出,18点
爽歪歪：镇元老师9:41为何看多。
镇元摇米机：日内多头,低吸点。
天天快乐：老师有时我做单拿不住怎么办啊
镇元摇米机：买卖点不好,肯定拿不住的 ，先过买卖点关 。
关于止损：
匆匆一瞥：止损的大小不能用多少点来衡量 。而是要看震荡的区间，和趋势的运行。 另一个要看是做日内呢，还是做超短线，还是短线，还是中线 。再一个品种不一样止损的点数也不一样 。
红叶：我认为长线止损应该设在重要的支撑位和阻力位 。短线止损应该是不对就跑，只要单子进去了不赚钱或跌破短线的上升通道就要跑。
关于趋势：
匆匆一瞥：中线趋势＝短线震荡+短线单边
红叶：中线趋势=短线震荡+短线单边+第2天跳空
匆匆一瞥：短线震荡＝超短线单边+超短线单边。短线单边＝超短线单边+超短线调整
匆匆一瞥：设置一个中线参照物，在中线趋势中分清短线单边和短线震荡。
--------------关于炒单
卍me ：群主可以解释一下匆匆的方法吗，不太知道他说什么
镇元摇米机：比如今天的胶吧 ， 60分钟强势多头格局中的振荡调整**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
卍me ：炒单 群主可否讲讲是看那些地方的；听说炒单很简单，是怎么样的
镇元摇米机：炒单得问心花的，我只能是讲些基本的了
炒单的介入时机并不看买卖挂盘
而触发时机是看买卖挂盘的
买卖挂盘的量的对比,也就是委比
卍me ：当时的委比？镇元摇米机：是数量对比
卍me ：谁大就是谁强，对吧
镇元摇米机：那只是方向，还有力量的条件
卍me：单笔成交量看现手成交还是看成交栏的成交？
镇元摇米机：现手
镇元摇米机：比如说，买一,20口 这时候,现手100口 ，卖一变成50口,买一还是20口 ，这时候就可以出发卖一的买单了。关键是卖压是小单打掉的,还是大单打掉
爽歪歪：有大户入场
镇元摇米机：爽,说得对
镇元摇米机：这就是力量
理解了这个,在加上买卖时机的确定,准确率会提高很多的.
时机+力量,触发买卖
卍me：还有那些地方要重点看的呢
镇元摇米机：还有很多的,不说了,哈。都说了,你消化不良,哼
卍me ： 超级好的消化能力
镇元摇米机：时机是先决条件,最重要时机的把握,我也没有太多的经验
镇元摇米机 ：
日内波段的成功很大程度上取决于开仓时机,大家有什么经验?
简胜
老大，你是时间止损，还是点数？
镇元摇米机
点数无规定,时间有约束
简胜
偶觉得需要一些盘口经验
简胜
有了先手，基本可以做到无成本试错
用保本出局，中止那种不爽的行情
期乐无穷
耐心很重要。虽然是短线，不一定每天大量交易，有机会就上，在仓位上找齐
小周
简胜，什么是时间止损？
简胜
《幽灵的礼物》说的很清楚
简胜
做的越短，第一仓就越要重。
简胜
做的越长，第一仓就要越轻
简胜
如果你还在连续亏损，那么请从你的交易模式入手找原因
期乐无穷
系统靠规则来保证
简胜
规则靠人来执行，执行力度靠规则对个人的有效性来决定。
爽歪歪：
老大，说说如何定止损止盈？
镇元摇米机：
止损应该是本能
错了,就走
镇元摇米机：
无成本试错是目标
镇元摇米机
想每节赚,还是日内赚,还是每周赚,个人想法不同,止赢就不同
镇元摇米机
只要趋势延续,就不止赢
镇元摇米机
对下跌趋势,高点下移,就是延续
77999602
只要趋势延续,就不止赢
77999602
高点下移,就是延续
道氏理论
简胜
高低点的定义才是关键
镇元摇米机
是的,高点之间的时间间隔是定义高点的关键
77999602
镇元摇米机(264958759) 10:29:27
一天中方向很容易确定的呀,没难度的
咋确定?老大?
镇元摇米机
用波段多空力量对比确定
77999602
多空力量对比确定,这么弄?
镇元摇米机
1分钟K线和K线组合
镇元摇米机
日内趋势的方向是有日内波段的多空力量对比决定的
小周：老大，如何判断同向
镇元摇米机：有日内趋势方向和隔夜趋势方向 ，今天上午,胶是日内趋势于隔夜趋势反向的状态 ，所以日内波段多单,主动止赢。
镇元摇米机 ：下午日内趋势和隔夜趋势同向 ，日内波段空单,放大止赢,被动离场
小周：是不是与上一日比较
镇元摇米机：隔夜趋势是日线趋势,空头的意思, 我做日内趋势是为了隔夜趋势，一切都是为了留单做隔夜大行情大行情,大仓位是赚钱的方法.
镇元摇米机：胶我的观察是这样,大家可以讨论。波段小行情,20-50点幅度。中等,50-100 。大的,100以上。所以我挂单,先确定级别 100以上, 拿着单子看,不急 。
天与地：摇米老师，关键怎么确定级别呢
镇元摇米机：级别,真的是有点说不清楚了，判断的依据有很多,是个综合的东西
天与地：还有小级别时你是怎么判断开仓的，老师，我这种小行情老是止损，一买就跌
镇元摇米机：这是很细节的东西了,举例比较好。
就上午的胶举例吧 我看的是富远.
开盘第1分钟高开低走,收长上影线阴线 ，因为高开位置是强阻力位日内趋势看空
第二分钟破位开空 ，空单进场 ，下部是780昨天的平台 ，挂单50点主动离场，9:06一单结束
影儿·小白： 就是50点。。。不知道怎么确定这个级别的。。。
镇元摇米机：级别其实代表的是空间大小 能理解吗?
镇元摇米机： 止跌后,9:12多单进场 825的多单。这个单子是当天的第一笔多单 ，它的力度直接关系到今天多头的力量。
镇元摇米机：9:25多单再次进场 。原因是局部,收敛三角形突破向上， 企稳最稳妥的特征 是依托支撑位的最小形态突破 ，如果做炒单,就不需要形态企稳 。
赤督833 ：你主要参考哪个时间图啊
镇元摇米机 1分钟图
镇元摇米机：9:25,855多单进场 需要挂单,25点 多头的力量并不强。
赤督833：你的止损单如何挂以及何时退出
镇元摇米机：可以从前一波的涨幅得到验证所以只挂25点 止损单是不挂的,只有砸的份
镇元摇米机：10:06,多单865 再次进场 ，原因:大级别的收敛三角形突破 。50点或100点的级别 ，毕竟还没创新高 所以我取了50点 ，结果, 差5个点,没挂到,55555555没办法,885离场了
镇元摇米机：10:47,多单进场赶快离场,凶多吉少。 持5-10秒
镇元摇米机： 10:47,900多单再进场 ，级别50-100点的
简￥啃一口就走：涨了3档又回到了60，老大你是没出局呀。10：06的
镇元摇米机：10：06的 看50点的,所以抗了
简￥啃一口就走：万一破了60，是不是止损？
镇元摇米机：无条件止损了,没办法了**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
卍me：群主今天几张平价出的单都拿了多长时间
镇元摇米机：2分钟以内吧，平价的,肯定是感觉不好的了
影儿·小白：下午开盘大跌。。。
Super蓝：风云。。。突变。。。
影儿·小白：开盘跳水，第1分钟追不追捏？
镇元摇米机：不追
镇元摇米机：跟开盘一个道理,看一分钟
镇元摇米机：795空单进场 感觉不妙,平进平出了
镇元摇米机：13:50空单进场 典型的高抛位置
影儿·小白：815么？
镇元摇米机：我开的是815 应该是825挂25点。13:57,空单进场 805这个单子,没挂,795走了
天与地：老大为什么1点50是典型高抛位置
镇元摇米机：高抛:被靠强阻力位的最小级别突破
镇元摇米机：后面的故事就不说了,大家都在抢单了,哈
影儿·小白 ：哪个地方 那价格更好啊。 我 800就开了，好象早了点 镇元摇米机： 我是795,775
赤督833：老大,1分钟的胶追不上啊,而且有心里恐惧
镇元下周旅游去：你怎么追的? 会追不上,不太可能的
赤督833：我在230追空,结果市场犹豫了2分钟,然后拉到3 80
镇元下周旅游去：你的问题有两个1.要追的话要早,250就要追了 。2.即使230追了,平台位突破必须止损,270
赤督833：我的止损设在250 ,结果直接破了
镇元下周旅游去：250,离场了没有?
赤督833：他突破了,250成交不了,280也没成交,后来320成交了
镇元下周旅游去：你到底想不想止损?
小白的影儿：可能心理没想止损
镇元下周旅游去：想止损会不成功 ？
赤督833：我进场后,感觉不对,但还是存在侥幸心里
镇元下周旅游去：这就是你的问题
小白的影儿：老大，今天胶破 020为什么能多了呀？
镇元下周旅游去：全多头排列日内第一点，当然抢单 ，020是波段点,不用看均线的
小白的影儿：拿 着拿着就变到趋势了。
镇元下周旅游去：是的
赤督：你为什么不看均线和指标呢,做趋势也是如此吗,你就是看K线和盘面成交情况吗 。我看盘面成交信息反而使我不敢下单 。
镇元下周旅游去：做期货是需要一个体系的
赤督833：我的体系还没建立,还在摸索阶段 镇元下周旅游去：所以你会茫然，容易被盘面上的东西左右 。体系关系到交易理念
镇元下周旅游去：你认为的期货市场的赢利模式，赤,你有认可的唯一赢利模式吗? 要唯一才行 ，要不,你会没有长性的 ，自己考虑一下吧 ，
我不多说了
赤督833：我目前做的是短线,还没有唯一的模式
镇元下周旅游去：短到哪里?
赤督833：5-10分钟
镇元下周旅游去：仔细考虑一下,选定模式。 5-10分钟，那是日内波段的级别
赤督833：我始终在犹豫,是的我应该考虑一下了 镇元下周旅游去：恩,是的，我从刚开始做期货,这个问题就考虑清楚的了。 这么多年都没有
变过
镇元下周旅游去：我研究所有周期的做盘技巧,都是为了我的交易理念服务的,一直如此
镇元下周旅游去：交易技巧实在不那么重要的 ，交易理念最重要，那是做盘的灵魂 /
镇元下周旅游去：到期货市场来的都为了赚钱的 ，怎么才能赚钱,大家说说
影儿好想去旅游：要赚钱，先避免少亏钱吧。
镇元下周旅游去：恩,是1条
影儿好想去旅游：尽量把炒单做成趋势单。
镇元下周旅游去：具体的不要，要大的概念
影儿好想去旅游：要有纪律。。。。有约束
镇元下周旅游去：那是意志力范畴
影儿好想去旅游：错了反省，人从亏损中学到的是实实在在的
镇元下周旅游去：那是交易技巧范畴 。
影儿好想去旅游：那是要说理念？
镇元下周旅游去：一句话可以概括 ：赚大钱亏小钱!!!
赚大钱:重仓大行情 。亏小钱:懂得止损。只亏小钱。
镇元下周旅游去：再解决止损的前提下,问题又来了，如何判断大行情? ，如何安全重仓?
爽歪歪：没个几年经念，判断不出来啊
镇元下周旅游去：一个一个来解决，先定义一下大行情的时间级别。拿胶做比较 ，胶的大行情有两种，日线的和周线的
好想去旅游的蓝：嗯
镇元下周旅游去：30日和15周 。7月13以来做的是日线的30日行情，主跌势可能已经结束了
好想去旅游的蓝：回靠30
镇元下周旅游去：日线行情胶2个月应该能碰到一次大的
心花怒放：恩，以前统计了，大的大概是一个季度
镇元下周旅游去：是的
镇元下周旅游去：目标,7月13日开始的时候要重仓 ，有了做大行情的想法,再开始分析日内趋势行情 ，再分析日内波段,炒单买卖点,就合理了
镇
镇元下周旅游去：最安全的地方重拳出击 ，一击不中就退 ，一旦成功,得理不饶人 。
镇元摇米机：
其实K线的道理是一样的 你可以吧1分钟线当成日线看 每一波段,就是一个大行情
天与地：
我日内一直不知道怎么止赢老是平太早，后面根不上，有时单子想拖长却没有赢利了，。有时不拖，却看到行情很大，遗憾
镇元摇米机 ：
这是因为你还没有大级别行情的背景判断,所以还不知道什么时候该大止赢,什么时候该小止赢
我的理解是， 日内波段或日内趋势 ，也需要大级别行情的判断做为先导的
这样做是为了两个:
1.止赢级别的制定
2.仓位多少的选择
举个例子 ：今天的粕 ，30小时多头背景小的10小时线续涨行情。今天的胶，30小时空头背景下的3小时续跌行情 。级别判断一目了然,粕比胶大 。对于利润来说,选择胶，对于拿单来说,选择粕，我选择拿单,所以我做粕,没做胶 。而胶的行情,起始于7月13日 ，一路持有的人,今天肯定还在加仓胶空。
今天早上,粕30线向上,10小时线起跳位就在第一小时中 ，所以开盘,最小级别突破,跟进多单
影儿·小白：
64多么。
镇元摇米机：
是,64的多单
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止赢 那里跑，65么？
镇元摇米机：
（粕）这个单子因为有10小时的有利因素,所以大止赢 ，最后我是64离场的 ，9:27平的胶今天早上是3小时续跌
天与地：
老大你这个3小时续跌理解不了啊，到底怎么样算续跌，续长涨，从图形上来说
镇元摇米机：
3小时跌有3种
1.MA3由向上改为向下,是V型反转形态
2.MA3由平走改为向下,是收敛突破形态
3.价格横走碰到向下的MA3,重新下跌,高抛形态
今天的胶开盘第一个小时,就是第三种
爽歪歪：
做趋势单，镇元老师主要看1小时周期？
镇元摇米机：
1小时以上周期,包括小时,日,周
爽歪歪：
30小时多头背景下的10小时线续涨行情，是指价格刚刚上穿10小时线吗？ 10小时线续涨行情是啥意思
踏浪而行：
10小时和30小时多头排列 期价在10小时线上向上攻击 是不是啊
镇元摇米机：
对还加上一句3小时和10小时重新开始发散
爽歪歪：
镇元老师，粕，你说的开盘最小级别突破,跟进多单 最小级别指什么？
镇元摇米机：
那是炒单的级别突破
镇元摇米机：
盘中任何时候都存在两个矛盾
1.筹码和利润之间的矛盾
2.大仓位和小仓位的矛盾
卍 me ：
1.筹码和利润之间的矛盾
这个不明白
镇元摇米机：
要筹码,就不要浮赢要利润就保浮赢,不要筹码是止赢级别的问题如果是一个有培养前途的行情,当然要筹码
如果没有培养前途,那就要利润如果行情级别足够大,就培养成隔夜趋势 30>10>3,很显然的我的原则30以上可以隔夜10和3可以培养,但不能留夜。
天与地：
老大关于日内止赢不隔夜有什么方法吗？今天早上的橡胶我只做到一小段200点，
镇元摇米机：
日内止赢不隔夜的方法
1.把止赢级别压缩
2.必要时候,时间止赢
压缩的意思是只允许单边不允许横向整理 是平单的周期里才这么做 在进单和持单的周期里,着重培养
影儿·小白：
老大昨天说了日内加仓 ，最多可加几次呀
镇元摇米机：
日内趋势有两种
1.能加仓的2.不能加仓的 **www.irich.com.cn交易之路收集整理**
3小时级别,不加仓10小时级别,能加仓可以加两次 。 对胶就是100底仓67加仓133加仓2 共200底单=加仓1+加仓2（老大的）
影儿·小白：
啊？加仓2 也属于底单呀？
镇元摇米机：
加仓1=67%底单
影儿·小白：
那我的就先2手，再1手。。。。3手是底单，这样可以不？
镇元摇米机：
小资金没那么麻烦满仓5口闷掉算了
关于止损
镇元摇米机 ：
我的体系里没有止损大小的问题 止损只有一个级别,就是最小级别 是介入点范围内的最小形态
关于止赢
镇元摇米机：
止赢的要素有三个
1.止赢点是最小形态的突破位
2.止赢级别的确定是由大级别的行情确定 分日内和隔夜两种
3.关于止赢独立和合并的问题
对于分步加仓的单子,止赢独立 对于级别放大的单子,止赢合并
天与地：
1.止赢点是最小形态的突破位
怎么理解啊
镇元摇米机：
是最小形态的反向突破
10MA体系形态反向突破最有效
天与地 ：
10MA体系形态反向突破最有效，是价格突破10均线的意思？
镇元摇米机：
突破均线比较片面10线体系形态是一种说法其实就是:...........连续10跟K线的形态连续10跟K线的形态组合
影儿·小白：
形态组合。。。？
镇元摇米机：
对。形态组合远比均线可靠核心就是多空力量对比
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李国宾:四年心得
一天又一天，不知不觉，专职从事期货投资已经4个年头了。4年来，历经风风雨雨、沟沟坎坎，不经意间脑海中萦绕的感慨，挥之不去。1.生和死。2001年4月，笔者莽撞地投身到期货市场，满心贪念，自以为是，在高位重仓买入小麦合约，不知止损，拖了4个月，资金权益只剩下一个零头。总结这个大跟头，笔者以为，期货投资要想死得快，必须同时具备三个条件：一是逆势，二是重仓，三是不止损。否则，想爆仓也不是那么容易。反过来讲，要想长久生存且“活”得好，不妨反其道而行之：顺势，轻仓，第一时间止损。总之，若怕赔钱快，别嫌赚钱慢。
2.进和退。做期货，应未言进先思退。从资金管理角度讲，一笔资金开户后，最多赔多少，心里应该有数。对职业操盘手来说，不管什么原因，赔掉本金的20%，将被停止操作，闭门思过最少三个月。如何守住并利用好这20%，是水平高低的试金石。从交易角度讲，每一笔单子都应有明确的止损条件。只想着顺利了赚多少钱，不想失利后怎么办，那不是完整的操作思路。就笔者现在的感觉，如果开仓时做最坏的打算，然后往最好处努力，可能心态会更平和。
3.多和少。就各种技术指标而言，多则惑，少则得。市场走势越纷繁复杂，越直接的指标就越能抓住本质。大道至简!判断趋势，均线是不错的指标。至于成交量和持仓量，笔者把他们的两者之和定义为流量，测算后，用来在不同品种间分配资金。
4.长和短。在均线的使用上，短的是兵，长的是将。如果我们的眼睛仅盯在5日、10日均线上，那顶多算个优等兵。要想当将军，还得看50日以上的均线。长短结合才会游刃有余——既能抓住大势，又能选择好进单时机。
5.大和小。想抱西瓜就别捡芝麻，为了抓住大的趋势就必须放弃小的波动。我们有时侯嘴上说爱趋势，其实骨子里是爱波动。古代有叶公好龙，现代的叶公也不在少数。
6.动和静。一波行情结束后，一般都有一段休整期，然后在继续原来的趋势。休整期的长短和行情的大小有关，行情大，休整期就长；行情小，休整期就短。黄金分割是时间和空间的转换器。
7.舍和得。任何一种操作方法都不可能把所有的行情一网打尽，能抓住大部分行情已经很幸运了。人要知足，没有舍就没有得。求全的另一种可能是导致我们误入歧途，迷失自己。
8.真和假。金无足赤，系统发出的开仓信号不可能每一次都百分之百准确，我们不能因为它的少数几次失真就怀疑其所有信号。说到底，期货投资是一种概率的博弈，只要我们的胜算大就足够了。所以，在信号没有被证明是假的之前，请相信并坚决执行系统所发出的信号。别忘了，我们有双保险足以应付假信号：轻仓，第一时间止损。
9.自律和他律。做期货就是要计划好交易，交易好计划。交易者心中都有一个大概的计划，但有时在交易时却走形变样，没有按规矩做。为此，经验告诫我们要严格自律。有些操盘手失利后也认为自己自律不够，并深深自责。依笔者看，人性的弱点千年不变，我们没必要跟自己过不去，自律不行，我们可以靠他律，用制度和方法来解决人性的弱点。所有权和经营权可以分离，计划和执行为什么不能搞成流水作业？一个好汉三个帮，靠个人单打独斗，恐怕不如志同道合的团队更有力量。
吉明:交易中体现爱心
吉明1993年从事期货交易与研究，曾多次协助进行大型资金的运作和策划，同时在实践中创造性地总结出自己的一套完整的思想体系，善于超前分析和把握一波潜在的巨大行情，并对行情未来演化的目标时空做战略性评估，现在某经纪公司任投研部经理。笔者日前对其进行了采访。 问：什么事情促使你进入期货市场？吉明：我是电子与通讯专业的研究生，1993年纯属偶然地进入了期货市场，并与之结下不解之缘。尽管期货行业潮起潮落，但十几年来仍和许多人一样痴心不改，主要从事战略性研究与策划。
问：对成功的交易者来说，应该具备哪些品质？
吉明：首先，对交易要有信心。这种信心源自于对市场未来发展的正确分析；在交易中这种信心演变成信念，尽管看不见未来，但要坚信你自己的判断，并随着市场的发展修正自己的目标。其次，需要忍耐。我属于中长线交易者，持仓时间往往好几个月，所以交易时必须要有一种坚忍不拔的精神，不为暂时的亏损和盈利所动摇。
我认为期货挣钱的奥秘在于时间，趋势的充分演变和空间的伸展是由时间来决定的，时间对于正确的交易持仓是金钱增值，而对于错误则是炼狱。还有，要具备谦虚的品质。交易需要面对两个主体：市场与自己。市场是一个极其严厉的老师，她阻挡一切骄傲的人；每当我心怀此念时，损失就接踵而来。另外，人性的弱点在期货交易中暴露无遗并被放大。我们应当承认人的认知是有局限的，这就决定了交易出错是必然的；而安全策略就是围绕这个前提而建立的。其实，这种“信心、耐心与虚心”的品质背后隐藏着一个极大的奥秘：成功的投资者应当具备“博爱之心”。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
问：你采取什么样的交易体系？重技术分析还是基本面分析？
吉明：我没有什么具体化的交易体系，但有一套完整和成熟的交易哲学思想体系。我不认为程式化的交易会带来成功，因为缺乏灵魂性的东西它会陷入教条与空洞。基本面和技术面的分析是一个问题的两个方面——市场的本质和表象，它们对我来说是同等重要的。我主要用基本面分析决定市场的未来的方向和目标，而用技术分析来寻求交易的出入场点位，更多的则是综合利用。我觉得市场分析中最重要的是要有想象力与洞察力，要有否定现有市场表现的态度，以动态的眼光探求市场未来时间与空间的宏观定位。这可能是我的强项，在多年的交易与分析中，我时常能够很好地战略性把握市场的宏观趋向和可能的目标。
问：对你来说，系统的交易体系重要还是多年经验所形成的盘感、技巧等自觉行为更重要？
吉明：盘感和技巧是一种经验的东西，它仍然停留在感性的层面上，没有上升为理性，因此，看似十分重要其实是枝节与表面的问题。而建立系统化的交易模式，则是各种实践经验的抽象总结，它是交易思想的物化与风险控制的结合，可以广泛地指导交易，因而具有战略意义。
问：你是如何控制情绪和处理损失的？
吉明：情绪是受欲望支配的，当用欲望去交易的时候，其结局往往是失败，这是因为眼睛盯住金钱而没有放在市场的本身。避免情绪化交易的办法就是将交易纳入各种原则、法则与制度的框架里，也就是要建立系统性的交易方法。经过许多年的实践与思索，前些时候我完成了一篇文章《期货交易的安全战略》，文中提到了我的一些刚性原则。如：交易操作的总体方针是，宏观顺势、微观逆势；生存法则是，第一时间止损并始终坚持而不侥幸；在资金管理方面，30％的保证金动用率是基准原则。其实，这些安全措施都是将交易纳入正确的交易轨道之中，避免主观情绪性交易。对于损失的处理，显然止损是直接有效的，而且是必须的；但是，我们不能总是等到危险产生时才考虑采取措施，而应当在风险还没有聚集之时就将其提前化解。
问：对你从事交易影响较大的人是谁？
吉明：这个问题我很难回答。因为许多同事、客户和朋友对我的交易思想都产生了重大影响。有时在与同事、朋友的交流中，一个小小的思想火花就可能引起重大发现；有时在协助客户交易中，客户的想法与不同的结果也会加深我对市场的了解。可以说，他们都是我的良师益友。
问：多年来你个人的哪些特殊经历对你的成长产生了重大影响？
吉明：多年以前，我曾担任过交易部经理兼风险控制经理，有幸监管过许多客户的账单。对于如此众多的亏损，我通过实践与思索，懂得没有制度化的交易是其失利的重要的原因之一，尤其是违背顺势交易的原则。其实，很多人都知道不能逆势而为，可真正交易时又将其抛到脑后，个中的原因是贪婪的驱动，或是混乱的交易方向。你能说这些交易者不聪明吗？他们中的很多是其他行业非常优秀的人物，而且对期货亦非常执着和精通。所以，一定是非智力的因素在影响着结局——期货市场有自己的潜规则，也就是说，是交易方法左右着交易的成败，而不是表面的才智。我们不要去追求暴利——如果有，那也是天赐，但期货却时常给人这样的误区，不然，结局更多的是痛苦与战亡。投资者应当把期货当成事业来做，而不是纯粹的投机，重要的是拥有持续的盈利能力，而不是短期盈亏的巨幅波动。
问：谈谈你对新手的忠告。
吉明：期货市场极具魅力，但新手进入这个行业要三思而行，她比预想的要艰苦的多、付出的多；而且一旦陷进去要想出来就很难了。
问：请用一句话总结你多年来最深的感悟。
吉明：投资的最大奥秘是谦虚谨慎，与市场为友，在交易中体现爱心。
点评：在与吉明的交流中记者能明显感觉到他身上的人文气息。市场是最好的老师，能教会参与者很多优秀的品质，诸如诚实、谦虚、宽容、感恩、爱心等等。对于市场，吉明更希望抓住本质，所以他注重完整、成熟的交易哲学思想体系而不是具体化的交易体系。市场的变化不在于外在的表现，而在其内在的规律，虽然市场要求我们有“落叶知秋”的精确观察能力，但如果能掌握规律抓住本源，细枝末节也许可以忽略，优秀的市场大师无一例外都以思想制胜。除了对市场本身的认知，战胜自我同样重要，市场并没有敌人，惟一的敌人只是你自己，吉明也提到了这一点。但人性是最难克服的，惟有用制度和规则来约束使之成为习惯，乃至本能，“兵无定法”，但有原则，一些刚性原则就是你的底线，超越底线者必然会受到市场的惩罚。“投资者应当把期货当成事业来做，而不是纯粹的投机，重要的是拥有持续的盈利能力”，吉明和多数优秀操盘手一样，不看重暴利而注重稳定持续的获利能力。期望值的大小或许可以作为成功者与失败者的一个分水岭！**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
了解自己 了解市场
两个月来笔者采访了8位在市场较受关注的操盘人士，他们坦诚相待，将自己的经历、方法、理念等详细讲解。笔者写的8篇文章见诸报端后，期货日报编辑部收到不少咨询电话，一些投资者希望和这些人士取得联系，以便进一步探讨操盘中的实际问题。有道是“高手无言、默默赚钱”，在这个市场中应该还会有许多不为我们所知的高手，他们同样有很好的方法、理念，同样取得了较好的业绩，但由于各种原因笔者没有对其进行采访。笔者希望有机会和读者一起认识更多的操盘高手。
成功者必定有一些特质。在采访中，笔者发现他们的共同点非常多，比如对自己交易体系的坚持、开放积极的心态、严格的资金管理、顽强的意志、期望值不大、注重持续获利能力等等。成功的交易是多方面因素综合作用的结果，而一些细节的失误却往往会导致全盘皆输。失败者肯定有某一方面或几方面的致命的缺点，套用一句话：成功者大抵都相同，失败者各有各的缺点。
在与这些操盘人士的交流中，笔者注意到他们对市场、自我都有深刻的认识，而这点也正是每个投资者入市的基础。
对市场的认识是多方面的，如市场如何运作，哪些因素会影响市场，市场的外在表现是什么等等。对市场的认识可以类比中医学，中医里有“藏象”的说法，所谓“藏”就是人体内在的各器官的功能及运行规律，所谓“象”是与“藏”相对应的外在表现，中医就是通过“望、闻、问、切”对“象”加以观察从而得知“藏”的变化，一个好中医对两者肯定都非常了解。对于投资来说，“藏象”可看作基本面和技术面，多数成功者都是两者兼顾，把基本面作为大的背景，把技术面作为买卖的切入点，这样对市场的认识才全面、深刻。
在对市场有了认识之后，对自我的认识同样重要。性格、经历、习惯、抗风险能力等人人不同，应该学会给自己定位，选择适合自己的方法。在采访中，笔者注意到，多数操盘手都是在实践中慢慢探索适合自己的方法，大多都有过艰难的经历，比如耐心对于长线和灵活对于短线，不同的人取舍就不一样。人性是最难改变的。如果你选择的方法对你是一种压抑，潜在的风险肯定存在；如果你选择的方法与你的本性和谐，相得益彰才是快乐期货。
只有深刻了解市场和自己，你才能给自己一个合适的定位：定位自己是否适合从事这一行业，进一步才能选择合适的方法。也只有在此基础上，才能谈到风险控制、资金管理等等成功要素；尔后，随着时间的推移，在实践中成长为专业人士，最终走向成功。
周杰:耐心选择市场机会
周杰擅长为各类机构和投资者制定理财计划，曾多次成功地运用各种期货套利和对冲的交易模式，使投资者获取稳定收益。日前，笔者对他进行了采访。问：什么事情促使你进入期货市场？ 周杰：主要是理财。相对于中国股票市场而言，期货市场的交易机制比较适合风险投资，特别是T＋0交易，较适合短线操作；另外，基本面的变化逐步与国际市场接轨，从发展的眼光看，每个人都将面临资产的管理，早一点进入期货市场，早一点熟悉国际市场的运作机制，无论对企业还是对个人都是有益的。
问：对成功的交易者来说，应该具备哪些品质？
周杰：要不屈不挠，不骄不躁；要认真学习，善于总结，每次的成功和失败都是我们最好的老师；要尽力去发现市场规律，寻找自己的交易模式，不能人云亦云。
问：你采取什么样的交易体系？重技术分析还是基本面分析？
周杰：基本面是决定大势的，技术分析是必要的交易方法，也是选择入市时的重要手段，当基本面与技术面违背时，应退场观望。
问：对你来说，系统的交易体系重要还是多年经验所形成的盘感、技巧等自觉行为更重要？
周杰：经验和技巧最重要。交易系统不可能涵盖所有的情况，而市场本身也在不断变化之中，所以交易系统应该适应市场的变化。
问：你是如何控制情绪和处理损失的？**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
周杰：每个人的情绪都会产生波动，但如果入市前能考虑到即将产生的损失，就比较容易控制自己的情绪了。另外，入市时要控制好资金比例，这样每次损失都可以得到控制。
问：对你从事交易影响较大的人是谁？
周杰：巴菲特。他的投资眼光和视角非常独特，而且能够从市场的深层次去理解，这可能是普通人一辈子都难以学到的。
问：多年来你个人的哪些特殊经历对你的成长产生了重大影响？
周杰：1994年的住友逼仓事件告诉我：当市场没有基本面支持时，任何人的主观行为（哪怕他的实力再大）最终都将失败。因此在以后的操作中，我特别注意每个品种的基本面情况，从而也使自己避免了更多的损失。
问：谈谈你对新手的忠告。
周杰：期货市场的操作看似简单，不是涨就是跌，你可以按照自己的意愿随意去做，但一段时间过后，当你感觉期货不是那么简单的时候，可能你已经进步了。我认为，投资者应做自己能够把握的行情，尽量避免碰运气。
问：请用一句话总结你多年来最深的感悟。
周杰：市场有时是正确的，有时是错误的，但不管正确与否，应尽量选择市场发展与自己的认识一致的时候去做，而不要盲目地跟着市场转，除非你做的是短线交易。
点评：在周杰的回答中，他对理财一再强调，他说每个人都将面临资产的管理，无论是企业还是个人。在一个成熟市场体系中，参与期货市场是投资者理财时完整的投资组合的一部分，理财师根据投资者风险喜好的不同，根据相关性强弱调整不同品种的比例，为投资者提供不同的理财产品。而我国由于资本市场起步较晚，理财品种相应缺乏，投资者往往对其期市有误解。在谈到处理损失时，周杰提到要对可能的损失做好心理准备，更重要的是资金管理。采访中许多操盘人士都提到了这一点，但这一点却是很多投资者最容易忽略的。周杰谈到做自己能够把握的行情，选择感觉市场发展与自己的认识一致的时候去做，尽量避免碰运气，这值得每个新入市场的投资者深思。新手常常被过多的机会迷惑，老手则耐心选择市场变化与自己的认识一致的机会。或许成功并不复杂，只是在耐心的等待后，将成功的模式无数次地复制。
洪祖宝访谈录
洪祖宝有着多年的期货交易经历，通过钻研与实践，对有色金属市场有深刻的理解，能跳开单一市场看问题，具有较为开阔的视野。日前，笔者对他进行了采访。问：什么事情促使你进入期货市场？ 洪祖宝：那时候我所在的那家国有企业面临破产，选择下岗后我带着梦想来到上海寻找机会。我有一些股市投资方面的经验，原也想在证券公司谋个差事，但“一不小心”却进了期货公司。现在看来，当时确实是为了生计而误打误撞进入期货行业，而且一切几乎是从零开始的。
问：对成功的交易者来说，应该具备哪些品质？
洪祖宝：真诚——真诚地面对市场。我始终认为做期货重在做人。我们依靠市场而存在，她是我们的朋友。只有不断地审视自己，才能敬业、才会有信心、才会有好的心态、才能从容不迫地交好这位性情琢磨不定的朋友。
问：你采取什么样的交易体系？重技术分析还是基本面分析？
洪祖宝：我认为对技术的理解和基本面的把握都很重要。研究基本面你才会了解市场，不了解市场又怎么能谈得上投资呢？但加深对技术的理解会更有利于对进出场机会的把握，也有利于及时承认错误。事实上，随着科技进步，基本面已开始技术化，其相关关系的分析与比较已超过两栖型分析和交易的范畴。对我来说，可能更注重对焦点问题的分析，然后得出方向性结论，再结合盘面参照技术进行交易。
问：对你来说，系统的交易体系重要还是多年经验所形成的盘感、技巧等自觉行为更重要？**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
洪祖宝：我大多倾向于盘感和技巧的交易方式。多年积累的盘面经验并随之形成的交易风格是形成我的交易信心的基础。其实从经验方面来说，我认为已经包涵了对系统和技术指标的理解，只是没有强调而已。事实上，我认为能够长期以恰当的思路正确跟踪行情比做对一些行情要重要得多，机会无时不在，但避免重大损失比任何胜算都重要。期货交易是最具人性化的交易，期货交易也需要激情，只是不要盲目或大意。
问：你是如何控制情绪和处理损失的？
洪祖宝：预防在先，不盲目交易。不为行情做错或丢掉而懊悔，保持心态平和要往前看，我们关注的是将来。要告诫自己——我把握的是未来，控制损失也是为了不失去未来！一切往前看和轻仓是保持情绪稳定和控制损失的法宝。损失受到控制自然就好处理了。一次重大损失必然会影响很长一段时间的交易，但怨天尤人没用，还要靠自己，有自信就能站起来。
问：在你的交易生涯中，对你影响较大的人是谁？
洪祖宝：盛为民先生是我的良师益友，我们在一起交流的时间最多，他对我在交易上的影响最大。过去我也读过许多大师的著述，但都难求深解，而国内的研究实力又相当薄弱。和盛先生交往后，他的执着与求实精神让人震撼。最初他总结出的基金持仓理论和差价理论基本参透了市场能量消长和交易行为模式，今天金属市场的许多分析师依旧采用。同样，对国际投资银行研究成果的解析与归纳为我们对市场的宏观把握与焦点剖析提供了极其重要的依据。另外，南京的吉明先生对市场交易行为的研究和战略投资之精深感悟对我也有很深的影响。
问：多年来你个人的哪些特殊经历对你的成长产生了重大影响？
洪祖宝：我相信每一位奋斗者——无论是成功者还是失败者，都有自己的一部奋斗史。有些经历是无法用经验去总结的，生命的历程虽艰辛但精彩。
问：你对新手的忠告是什么？
洪祖宝：如果仅仅是为了博取金钱，现在改行还不晚。
问：请用一句话总结多年来最深的感悟。
洪祖宝：利器无锋，重器不工。
点评：洪祖宝曾经也是文学青年，在与他的交流中笔者能感觉到他身上的激情，但表露更多的则是经市场磨砺后的一个实力操盘手的稳健。“我把握的是未来，控制损失也是为了不失去未来”，作为操盘手，拥有开放积极的心态，坚毅顽强的意志，才会具备“不失去未来”的信心。传统中国市场文化的缺失，使得我们至今没有属于自己的成熟的市场分析方法，这是采访中多数操盘人士的共识，洪祖宝也提到了这一点，他说，在借鉴西方的方法的同时，传统哲学思想的逐步渗入对研究市场不无益处。同样的交易体系不同的人使用，结果可能有天壤之别。洪祖宝倾向于盘感和技巧的交易方式，强调交易风格。在对你从事交易影响较大的人是谁的回答中，洪祖宝提到了身边的两位资深人士，而对新手忠告时，他说，如果仅仅是为了博取金钱，改行还不晚。市场上常有这样的误导：没有专家，只有赢家输家。这是唯利的看法，事实上市场是有专家的，初学者若有机缘碰到专家将受用终身，否则几年后仍在初学阶段，且付出沉重的代价，那就有必要考虑改行之事了。
影响分析判断的几种偏向性因素
大多数人在投资分析判断过程中总有某种“嗜好”，即偏向性。当分析者带有明显的偏向性进行分析判断时，则其分析结果往往会与现实出现较大偏差，甚至完全相反。在投资分析判断过程中，一般会出现以下几种偏向性因素：1.表象偏向
也被称做“表象定律”，意思是人们假定若某样东西能代表另一样东西时，实际上它就是它应该代表的那样东西。
比如，考虑一下一张图上支撑价位的技术概念。最初，分析师们发现，一旦价格跌到图中某一位置时，就好像会反弹。于是，在该位置，一大堆购买者好像都愿意买进，因此而“支撑”住了期货的价格水平。不幸的是，很多人把像“支撑价位”和“阻挡价位”这样的词当做是真实的现象，而不把它们当做是人们在过去发现的某些代表相关关系的简单概念。
人们在判断一些事情时，倾向于用“它看上去是什么样子的”而不是“它的可能性几率是多少”，这种现象就是表象方面的一些偏向。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
2.可靠性偏向
与表象方面的偏向相关的一个偏向是认为我们的数据是可靠的偏向，就是它们真的是应该的那样。
许多投资者在基本面分析方面经常引用大量数据，以表明和支持其观点。因为他们认为数据是真实、可靠的。但一个值得商榷的问题是，数据已是历史数据，未来还是变化的，数据在将来仍然要发生变化。所以认为这些数据十分可靠而过度依赖的话，将可能导致分析正确性严重偏离的错误。
3.彩票偏向
彩票偏向指的是人们在以某种方式操纵数据时，心里所升起来的那种自信，就好像操纵这些数据在某种意义上能让他们控制市场。假设你已经接受了以日线图来作为代表市场的一种方式，那么你肯定会要么以日线图做交易，要么以某种方式操作这些数据，直到你有足够的信心进行交易。当然，这些数据操作本身就会带给你自信的增长。
这种偏向是如此强大，人们因此而经常不能得到他们在市场中成功所需要的信息。相反，他们得到的是他们想听的东西。毕竟，人们一般都是给那些付钱的人们想要的东西而不是他们真正需要的。
4.小数字定律偏向
小数字定律说的是不需要多少这种案例，你就可以得出一个结论。比如，在几天窄幅振荡之后有一个价格的大飞跃，我们就在那时进入市场。
我们看数字的时候并不是中性的，就是说，当人类的眼睛扫过一张图表时．并不对所有的数据点给予相同的权重。相反，人们会把注意力集中在某些显著的情形上。并且我们倾向于依据这些特殊的情形形成意见。挑选一个方法中非常成功的事例并忽视可以把你的骨头都碾碎的每天的损失是人类的本性。因此，即使是非常仔细地阅读了图表也易于让研究者们产生系统比其实际情况要好得多这样的想法。
科学研究发现这种偏向确实存在。即使是非常仔细的研究者也会倾向于把结果朝他们所假定的方向发展。这就是为什么科学家们要有双盲测试。在这种测试里，实验者们在实验结束之前都不会知道哪个组是实验小组，哪个组是控制小组。
5.保守主义偏向
一旦我们的脑子中有了交易这个概念，保守主义偏向就会占据上风：我们没有认识到，甚至看不到一些对立的迹象，很容易看到那些少数的，有极明显移动的有效的例子，却会避开或者忽视了那些无效的例子。
大多数人完全忽视了那些对立的迹象，除非事实上这种迹象是压倒性的。然而，在连续亏损了7一8次之后，他们就会突然间关心起交易系统的有效性来、而从来都不确定一下可能发生多少亏损。
因此，很多人相对于市场而言不是中性的，并且也不能跟随大流，相反，他们经常是在寻找他们期望见到的情形。
6.随机偏向
首先，人们倾向于假定市场是随机的，价格倾向于以随机的几率移动。其次，如果说这种随机性真的存在的话，人们对它可能意味的东西也经常做出错误的假定。
人们喜欢挑选最高点和最低点的一个原因是，他们认为市场可以并且会在任何时候反弹。他们基本上认为市场是随机的，而事实上，也有很多学术上的研究者们仍然坚定地抱着市场是随机的信念。然而，这个假定是正确的吗？即使这个假定是正确的，人们能够交易这样的一个市场吗？
市场可能会有一些随机的特征，但这并不表示它就是随机的。“看起来像”随机的并不表示“就是”随机的。这种类型的数据并不像市场数据，因为市场上价格的分布存在着一个很大的尾部根本无法用正态分布的价格预测。为什么呢？在你查看市场数据时，样本的波动性随着你不断地增加数据而变得越来越大。即使说市场是随机的，人们也未能理解随机的含意。当一个长期的走势确实在一个随机的序列中发生时，人们认为这并不是随机的。他们发展了一些理论，提出那是某些其他的东西而不是一个随机序列中的长期系列，这个倾向来自于我们把世界上任何事都当做是可以预测和理解的本能倾向。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
这种随机偏向以及彩票偏向的一个后果是人们倾向于喜欢挑选最高点和最低点。我们希望自己是“正确的”并且对市场有控制能力，把自己的想法反映到市场中，结果是造成了我们可以挑选最高点和最低点这样的信念。这种情形在一个交易商和投资者的生活中很少出现，那些试图这样做的人注定要经历很多失败。
7.理解需要偏向
大多数人仍在构建一些复杂的关于市场上到底在发生什么的理论。很多媒介也总是竭力地在向人们解释市场，即使他们本身对市场也是一无所知。这就是理解需要偏向。
我们试图理解市场的规则并且为任何事情找到理由，这种想找到规则的企图会阻碍人们跟随市场大流的能力，因为我们看到的是想要看到的，而不是真正发生的。
这些偏向性因素是导致我们分析判断产生失误的根源，只有克服了这些偏向性因素的干扰，才能更好地取得投资成效。
黄金期货投资要力避四大错误
范祖盛，长期在金融机构投资部工作，1992年开始从事证券、期货行业的高风险投资。在外汇、黄金、国债和商品期货交易中，获得较好的投资业绩。他在资金管理、风险控制、技术分析、操盘技巧等实战方面具有一定的水平。亲身经历
“与其他商品期货品种相比，黄金具有广泛的认知度，投机者的交易也会更加活跃。”对于长期从事证券、期货投资业务的范祖盛来说，黄金期货无疑是增加了一个投资工具。而上海黄金交易所T+D交易的亲身经历让他对黄金品种的特性更多了一份深刻的认识。
“印象最深的是2006年国庆节前后，当时黄金价格的走势是短空长多。上海黄金交易所的交易制度规定，多头要付给空头隔夜息，我在国庆节前清空了所有的多仓位，节后抄底，做了一次漂亮的小短线。当时对黄金走势的判断、仓位的控制，特别是拉出一根长阴线后如何处理头寸，几个方面配合得比较好。”范祖盛说，当时应一家电视台邀请，他正在做黄金价格的分析，对黄金价格基本面的研究较多。“初入市场的投资者，要了解一些基本知识，至少影响黄金的因素、技术分析的一些基本图形要懂得。理论与实际差得很远，实际操作中资金管理是非常重要的。”范祖盛在做黄金交易之前，有过对其他商品期货的投资经验，“包括很多失败的教训”。正是那些为数不少的失败案例让他逐渐成熟起来，“也有意想不到的，比如我曾供职过一家上市公司的财务管理委员会，当时人家看中的就是我失败的经验。”范祖盛说，他不专一于某个品种，作为职业投资者，他善长发现投资机会，证券、黄金和其他商品都是他关注的对象。
投资黄金的时机选择
一直以来，黄金被人们看作是一种风险较小的投资渠道，很多理财师建议对黄金的投资不要超过投资者个人总资产的10%，“比较理想的做法是，投资黄金市场不要陷得太深，应稳扎稳打，同时将投资视线转向商品市场这个大领域。”范祖盛说。从过去的30年金价走势来看，通货膨胀的速度超过了金价的上涨幅度，这将有损投资者的购买力，可以说黄金的波动类似股票，而回报率却与债券相仿，但当股市上演熊市行情时，黄金往往能保持稳健，如果股市表现糟糕、美元又比较疲软，那么投资黄金是一个理想的风险规避方式，“因此，如果你担心股市回调、美元走软或者是政治紧张局势加剧的话，那么适度投资黄金将是一种明智的选择，但前提是，愿意承受适当的波动”。
黄金期货投资中常见的错误
“在投资市场十多年了，牛熊更替，现在回头看，每一年所经历的事情都是那么类似，那么熟悉。多空双向制市场中的投资者大多数是从股民发展过来的，每年都会看到很多人在操作中经历同样的事，犯着同样的错误。”范祖盛归纳了一下投资者所犯的错误，他说，在黄金期货市场也一样，这些错误同样在不断出现。
第一，不止损，短线变中线，中线变长线。
“我经常会被问到，什么是投资者在黄金期货市场最常见的错误，我的答案是没有及时迅速地止损。”范祖盛说，多空双向制的黄金期货品种由于它的杠杆作用，盈利和亏损都被放大，不及时止损带来的后果往往是极其严重的，投资者必须保护好自己的资本，不让损失扩大。不止损的另一种表现形式是转换时间框架，由于股票没有杠杆效应，很多股民都有亏损就拿着的习惯，而在黄金期货市场这是行不通的，黄金期货的快速波动、杠杆效应都会让有这种思维的股民吃尽苦头。所谓的时间转换框架是一种变相的不止损、不认错，它是这样发生的：一个投资者以想要获取一个好的短线收益目的买入一个合约，但行情走势没有产生他想要达到的效果：这个投资者没有在短线所限定的时间框架里卖出，而是决定要持有这个合约改为中线投资或者长线投资，这只是一个不想止损的理由，这种转换时间框架的方法必将引起灾难，而止损是避免灾难发生的唯一方法。
第二，不注意资金管理，没有控制仓位。
对于新手参与黄金期货，范祖盛的建议是，将资金分成6—8份，每次只投一份，随着自己经验的逐渐丰富，投资准确率的不断提高，慢慢加大仓位，但不论什么时候，一个品种的持仓不能超过总资金的50%，否则一旦失误，翻身难度很大。举个简单的例子：如果你有10万元，一次亏了50%，就剩下5万元，而要从5万元再赚回到10万元，就要赚100%才能达到，任何人都知道100%要比50%来得漫长。美国的基金管理界曾作过一个调查，能够长久获胜的基金最重要的不是在什么时间、什么价格入场，而是基金买了多少。这也就是投资界经常提到的术语：资金管理。股票市场由于没有杠杆效应，很多人并没有意识到资金管理的重要性，而在黄金期货中如果不注意资金管理方法，绝对不会摘到最终胜利的果实。
第三，等待回调。
交易机制的不同，决定了黄金期货行情和股票行情的走势根本不同。在股票市场，利好消息出台或者价格突破关键位置时，将会有热钱进入，不断买入股票，推高价格；在双向交易的黄金期货市场，利好消息出台及关键价位被突破时，不仅有热钱进入市场，还有市场中原来的反向持仓的所有者大批平仓，变相地增加了推动价格波动的力量，所以黄金期货的买卖要求投资者比在股票市场中更加迅速，回调的出现往往是价格已走完一个波段，此时入场往往会饱受折磨，甚至亏损。
第四，T＋0导致无计划频繁交易。
股票市场的T+1交易制度，使很多股民在当天进场后，发现错误也没有办法当天补救，而黄金期货的T＋0交易制度使投资者在当天就有机会重新进行选择，但这是一把双刃剑，如果没有严格按照自己的计划操作，在盘中很容易因为受情绪左右而多次判断失误，从而引起操作者的报复性情绪，导致交易频繁。因此在这种自由度较大的市场中，期民要控制好自己的情绪，计划好交易，交易好计划。
寻找持续增长的伟大企业
——访华夏基金投资副总监、华夏回报二号基金拟任基金经理石波石波先生，法学硕士，证券从业经历13年。历任君安证券有限公司投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份有限公司常务副总经理、华夏基金管理有限公司投资管理部副总经理、兴科证券投资基金基金经理、兴华证券投资基金基金经理，现兼任华夏回报证券投资基金基金经理。
千六关、千七关，显然多数市场人士仍在继续“牛市思维”。与此同时，股票方向的基金发行也出现井喷。华夏回报基金投资经理石波心情不错，华夏回报的重仓股涨幅惊人，同时也迎来自２００３年９月成立以来的第十七次分红。
十年牛市值得期待
分析市场熊牛交替的原因，石波将股改作为首要因素。以前的股市相对是一个畸形的市场，股本结构双轨制，而股改解决了这个问题，通过制度变革和股权激励，大股东、小股东和管理层三方利益达到一致，过去价格双轨制下出现的大股东侵占小股东利益等问题得到有效遏制。“我们认可股改并不是因为送多少股，而是解决了利益机制问题。”石波说。
其次，我国经济逐年向好，储蓄均匀增长，经济结构的变化使老百姓越来越关注投资。资金的“洼地”效益开始显现：从国内来看，大量资金开始从过热的投资领域回流消费领域，从实业投资领域回流资本市场；从全球看，“世界是平的”，资金开始从发达国家流向“金砖四国”，中、印、巴、俄正吸引越来越多的世界资金。而我国的资本市场发展规模远远落后于实体经济发展水平，其潜力不可估量。石波预期，未来１０年，资金会源源不断进入中国市场，并催生“中国牛市”。
股市是价值的放大器
“股市的价格发现功能应该比融资功能更有吸引力，应该有可观的放大效果。”这是石波的一个主要论断
“有形资产如果不能创造价值，就是一块石头，只有人的劳动建立的信誉、品牌、知识产权等无形资产才是创造价值的源泉。评价资产价值的标准应该是看资产在未来所带来的现金流量的折现。过去国有资产和股权不管资产的盈力能力，只以净资产为标准转让国有资产和股权实际上是国有资产的流失。只有资本市场具备这样的价值发现功能，通过市场为资产定价，从而使好公司得到更多的社会资源，坏公司被淘汰，这种价值取向的变化会给市场带来转折点。”
他认为，过去以企业净资产而不是以盈利能力作为价值判断标准，不能反映出企业的实际价值，使得资产转卖时被低估。股改后的趋势是大量的优良资产开始被注入上市公司，并在股市中被发现和放大。并且，业绩越好，市值放大的倍数越高，财富增值效果越明显。通过这种良性循环，使市场成为价值的发现器和放大镜。这与过去很多企业通过融资使净资产扩大后赚取差价完全不同。
石波认为，一个好的公司应该有五方面溢价：品牌溢价、管理溢价、技术溢价、壁垒溢价、成长性溢价。投资的关键是看未来的现金流量，未来的盈利贴现回来决定现在的估值。
好公司应该有好价钱
石波认为，我国股市过去为什么不能成为国民经济的晴雨表，不能反映我国国民经济发展的水平，根本的原因在于市场没有给于好公司正确的评价，没有出现一批业绩持续增长市值不断放大的蓝筹企业。好公司得不到市值奖励，差公司却不断受到追捧，企业良莠不齐，市场好坏不分，导致“好公司不等于好股票”，市场投机当道，炒作之风盛行。
其实，市场的天然法则是优胜劣汰，只有让市场机制尽快发挥作用，只有让好企业不断成长，差企业不断破产让路，我们的经济才能更快的发展。证券市场存在的意义就是让社会资源向优势企业集中，培养一批业绩能够持续增长的伟大公司。“如果好公司没有好价钱，市场也会被好公司抛弃，我们很多很好的公司都跑到海外去了”。
下一个“股王”
“我们投资，一定是看增长１０倍的股票。而那些公司正是拐点行业中的支点公司。”石波判断行业拐点的依据是看投资增长率。如果是投资增长率由负变正，价格开始复苏并且连续一两个季度都往上走，就可以确认行业拐点出现。如果投资增速达到８０％甚至１００％，就要小心另一个向下拐点的出现。
所以石波需要不断地判断一个行业是否是投资不足。根据他的经验，每当行业从低点走向高点，股价提前９－１２个月就会发生变化，因为投资者可以预见未来企业的现金流的变化趋势。从２００２开始的这一轮经济复苏在资本市场演绎了一个完整的产业轮动规律，每过９－１２月，各行业指数就此起彼伏，轮番上演景气规律。先是以房地产和汽车行业启动为先导，带动钢铁、石化等中间品繁荣、交通运输业的景气、能源和原材料的过热，这就是过去４年来中国资本市场上演的制造业产业链故事。这个链条发展到今年，以国家启动内需为代表，以人民币升值为标志，我们开始进入一个新的链条———消费经济发展周期。
“从去年开始消费品行业进入拐点，其中，我最看好的是商业。石波的判断有其道理：商业是百业之王，是连接制造和消费的渠道，随着连锁业的出现，商业可以无疆域扩张，具有极大的市场扩张空间和无比远大的前景。美国“股王”沃尔玛就是商品零售行业的龙头企业。在消费经济社会，谁拥有消费者谁就拥有未来，渠道商拥有消费者、定价权、与厂家的谈判权。因此他预测：中国的新“股王”最终会出现在零售行业。
他判断，同样处于拐点的行业还有食品业、机械工业特别是军工，以及金融业、商业地产等。
考虑到竞争的充分和产业集中度的提高，一个行业最终只能留下一两家垄断性企业，不仅自身创造价值，还要剥夺市场同行的利润。石波一般在一个拐点行业中只买一支股票，即行业中最具有核心竞争力和比较优势的企业。什么是竞争力？巴菲特讲“没有竞争就是最大的竞争力”，巴菲特还讲“竞争有害健康”。企业某一年的盈利并不重要，重要的是持续的竞争力、战略和未来发展空间。因此在这些拐点行业中，拥有产品战略的云南白药、拥有收购战略的大商股份、拥有信息系统战略的苏宁电器、拥有钛加工技术的宝钛股份等，都是支点企业的代表，没有他们行业就不具备代表性。
可口可乐与麦当劳
石波将企业的商法分为两种，一种是“可口可乐商法”，一种是“麦当劳商法”。前者是技术型企业，依靠无法复制的传统技能、配方、品牌、消费忠诚度独占市场。比如云南白药就依靠保密配方加上产品营销，把白药灌装成不同的产品，从散剂到膏药，再到喷雾剂，逐渐渗透到化妆品、消费品，如牙膏等，产品的形式和内容可以发生变化，但内核没有变化，从而形成别人无法复制的竞争力。在方兴未艾的我国红酒业中，张裕的优势也渐渐明显，深度分销模式使其在与同业竞争中优势突现。白酒类的茅台、肉制品行业的双汇、未来乳业中的垄断企业等，都异曲同工。
“麦当劳商法”则是通过不断开店达到地域的扩张，通过无疆域扩张造就伟大的企业。过去沃尔玛如此，现在的星巴克也是如此，只要找到一个盈利模式就无限复制，只要管理上不出现问题，未来的发展空间是无限的。这些企业是超越行业的，与价格波动无关，比如零售业和家电连锁业，通过扩张积聚规模、力量和行业主导权。只要管理层不出现问题，这些行业中支点企业都值得长期持有。苏宁电器、大商股份都有造就１０００亿销售规模的能力。
寻找伟大的公司
“好企业是价值的源泉，投资者的任务就是不断地寻找伟大的企业”。伟大企业的产生有一定的前提条件，第一是市场前景必须足够宽广，所以小行业的龙头是不可能长成伟大企业的。我国的零售市场有近１０万亿的规模，这也是石波特别看好商业公司的原因。第二是有成熟的盈利模式，业态是盈利的，如果赔本吆喝，企业就永远长不大，所以现金流应该是正的。第三有清晰的发展战略，比如大商的收购战略、白药的产品战略、苏宁的扩张战略等都已成形而且清晰可见。第四有执行力。
但最重要的条件是必须有优秀的管理层，石波认为“伟大的企业都是由优秀的管理层造就的”，没有比尔盖茨就不会有微软、没有山姆大叔就不会有沃尔玛，所谓品牌溢价、管理溢价、无形资产溢价说到底是人的溢价。光有资源并不能造就伟大的企业，只有有了人，垃圾行业也能出优秀的企业，我国的饲料行业、屠宰行业、水泥行业、集装箱行业等很多人瞧不起的行业最后都出现了世界级企业。
机构投资人的责任
随着机构投资人规模的壮大，机构投资人承担社会责任越来越大。如何善待社会资源，为投资人的信任创造稳定和可持续的回报一直是石波经理孜孜以求的目标。由于石波有１２年的证券从业经验，７年基金从业经验，做过投行，干过上市公司，石波对风险的认识比较深刻。石波认为，基金行业就是和时间赛跑的行业，是以１００米的速度跑马拉松，不能有丝毫的松懈和懈怠。认真对待投资人的每一分钱，决不参与市场投机，专注于发现企业价值，找到那些能够持续增长的伟大公司一直是石波的理想。
石波认为市场是波动不断、变化不定的，唯一可以让投资人放心的是企业的价值，那种靠指数和价格波动赚钱的盈利模式不可持续，机构投资人的责任就是发现企业的价值。
流泪的K线
前言十年前的4月，我，不做工程了，傻乎乎地进了股市。
十年后的4月，流泪的K线，象黑夜里的刀锋无声无息地将你的脊椎划破，宛如苞丁在世，抑或是赵甲重生，让痛苦和死亡结伴而来，淡然共去。
在灵魂升空而去的刹那，有个声音从天堂向你飘来。
那一天，闭目在经殿的香雾中，蓦然听见，你诵经的真言；那一月我转动所有的经筒，不为超度只为触摸你的指尖；那一年我磕长头匍匐在山路，不为觐见只为贴着你的温暖；那一世转山转水转佛塔，不为修来世只为途中与你相见。
第一章：麻将没对手了就去玩股票
96年通程控股上市我就关注它了，摩托罗拉BB机上每天都有股票信息，于是每晚我就在单位宿舍里记录下它的股价。可是往往写不下几个字就被同事拉去打麻将了。
麻将的确是一种国粹。我们做工程的，如果不懂玩麻将，基本就相当于不会看图纸或者不会CAD。很多科班出身的技术人员最终不能评上高工，而只能评为麻工，原因就在此。自然我至今也是没有心思去弄高工的。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
我家住在湘潭，离长沙差不多有50公里。湘潭专门跑长沙的那些无牌出租车（我们叫鸟车）包车一趟是50元。所以后来我干脆连单位的宿舍房都不要了，每晚坐鸟车回家！
这种日子差不多过了两年，我们那个城市专门跑省城的那些鸟车我基本都坐遍了！钱自然都是麻友们贡献的。曾经很多次我输得几乎身无分文，但是玩到最后都是神奇般的逆转了！因为我相信麻将我不会输给他们。
那些日子里，偶尔也玩玩消费高一点的麻将，通常结局都是一种。
比如说我家里那个海尔空调柜机就是一晚麻将搞回来的!记得那时候有个包工头老板,很喜欢和我玩牌。慢慢他养成了一个习惯。就是去银行取钱的时候，一万元一定会吩咐银行小姐拿两叠五十的给他。
因为这样筹码似乎多了一倍。他想抵抗的时间不是也可以多一倍吗？
然而，很不幸，答案是否定的。在四个人的游戏规则里，我似乎是战无不胜的！
就这样直到某个通宵达旦的麻将大战之后，我胃病发作，终于躺在医院的病床上。
建筑公司开始不景气起来。下岗的人越来越多，同事很多选择出去打工。若干年后，他们中的某些人成为长沙各大房地产公司老总级人物。
我没有选择去打工，而是把目光瞄准了股市，打钱进去的时候才发现开户时存的一百元钱居然还有十几元钱利息，感到真是很开心，还没开张，就赚了！
我开户的是大鹏证券。这个公司后来倒闭了，而且至今还欠我的手续费返回！接手的券商也不能提供完整的客户资料。所以我至今都不能完整地拿出自己历年来完整的交易记录，甚至连自己一共有多少钱投入股市都因查不到历史资料而无法准确确认！
第一次就买了四只股票。第一个是南方摩托，买这个很简单。因为我投入股市的本金就是做它的工程赚的，拿羊毛买只羊吧。
第二个是清华同方，上不了清华大学，就当他的小股东吧。
第三只是富岛基金。至今我都不知道我是怎么发现这个票的。说句不好听的话，我买了这个股票，就等于是大清早出门撞上了电线杆子，这一天就全完了。因为这只股票后来几乎叫我倾家荡产！
第四只是什么就实在记不起来了。
我终于成了一只股市菜鸟！一只充满莫名其妙的快感、因为拥有某种虚拟物而感到幸福、不知道几年后自己居然破产的菜鸟！
第二章 总是很随意地玩股票
大厅里面总是有几个“公认”的高手在那里高谈阔论，手舞足蹈，这几乎是每个证券营业部散户大厅的标准风景线。
休市之时他们经常会在证券公司免费提供的电脑前开研讨会，十分熟练地敲击键盘，一张张K线图生龙活虎，跃然屏上，什么KDJ、MACD、BOLL、MA、RSI等等英语单词脱口而出，那时候围在一旁的菜鸟我真是羡慕之至！
最开始办理的是柜台委托，所以总是需要去柜台填单。行情火爆的时候假如你是想买卖股票的时候才跑到柜台的话，这时候大多数情况是没笔没纸的。因为早又人捷足先登了！
所以我口袋里包括我家里总是有很多的委托单，很多时候我可以做到让后面的股民到我手里来拿委托单！这样不是又节约了排队时间吗？
那时候我从不计算买卖一次的手续费和印花税金是多少，也没有自己的交易记录。我想可能大多数散户都是如此吧。但当今天我可以完整无缺地提供自己近三年的每笔交易记录和分析时。我才深刻理会到，股市并不简单是个数字游戏！
那时候我口袋里总是有钱花，股市的钱并不急需。所以总是盲目地、不停地交易。一直感觉自己有一个最大的优势，就是斩仓无痕！
买来卖去除了背熟了一大串股票代码外其余就是茫然不知。现在也完全不记得自己究竟买卖了多少股票了。倒是柜台里那下单的女交易员脸上的雀斑还记忆犹新！
96年底去上海出差，找机会看了几个证券营业部，看到那些大爷、奶奶们都拿个小板凳坐在地上，报价牌一板一板地翻过，他们整齐而标准的抬头运动下是充满期待的眼神！
当时有哥们混到了华盛地产老总的位置。于是诱惑我在长沙买几套房子。其实我当时可以一次性付清两套房子，假如那时候去做寓公，合理运用首付的杠杆，应该足可以买更多的房子。炒更多的楼，也许资本的原始积累已经完成！
几年后回首此事，痛心不已。
人生其实时刻充满机遇！
但是我们的下一个大泡泡在哪里呢？
第三章：中户室的人
我的开户资金是可以进中户室的。因为有一个前辈在中户室有一个位置，所以我就懒得去找证券公司协商，一般都是使用他的位置看行情。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
前辈是一个高级知识分子。为人很谨慎，1992年入市的。但是5?19那波行情涨得让他非常恐惧，借着家里需要用钱就全部退出股市了。
记得他说股市跌到800点他才会进来。后来2000年的大牛市他没参加，那时候大家都很替他扼腕可惜，400点的时候坚持下来了，没想到一突破1500点就做了逃兵。
不过他也逃过了后来2001年的大屠杀。而我们那帮人，没有一个逃出来。人生就是有得有失。
今天上海收盘是5261点。800点应该是永远也看不到了，前辈也就永远不会来了。事实上我也有很多很多年没有看见他了。我衷心希望他身体健康，远离股市。
失去了信心的人是永远也不可能做我的股友的。
股市的人千奇百怪。下面是我曾经的描述：
209是某家证券公司的中户室门牌号。它一共有8台电脑，排成俩排。
进门左边第一台是交易员小何的。小何扎着俩根辫子，大大的眼睛忽闪忽闪。她的工作内容之一是给客户打单及为我们提供一切与证券相关的优质服务。
小何最喜欢做的事就是每天早上在室内公告栏上贴满各家证券机构的股评及其推荐的短线强势股，然后不厌其烦地向室内各户推荐，希望我们能多做些短线交易。
可大伙都知道她的奖金是与我们的交易额挂钩的。于是她除了多了一个何总管的外号外，基本就属于高高在上的贡品了。
小何旁边是谢平。谢平40岁左右，留着八字胡。职业为中学教师，衣着普通，很少说话。
谢平的资金量是这里最大的，不过他总是骑一辆破破烂烂的自行车到证券公司来，而且学校的工作也还一直保留。或许唯一能代表他身份的就是手上那从不间断的名烟了。
谢极嗜抽烟，盯着电脑荧屏；一支接一支。受不了他的烟雾攻击的小何起初老是问他谢老师学校课堂上是否禁止吸烟，后来就干脆直说注意些，不要把键盘烧烂。键盘倒从来没有被损坏过，不过谢平的烟也没停，白色的电脑桌上到处是斑斑黑点。
谢平旁边是倪胖子，一个做湘莲生意起家的乡下暴发户。
倪胖子单单廋廋，看起来一点也不胖，之所以叫胖子完全是因为他每次操作股票获利时总埋怨自己买少了，没有一口吃成个胖子。啰啰唆唆，嘟嘟啷啷中就为自己赢得这么一个雅号。
倪胖子最爱频繁短线交易，有段时间生意也不做了。天天坐在这大呼大叫。问题是他买错股票的时候也多，每次如壮士割臂一般忍痛割肉抛掉股票时，一拍大腿，大叫少了几吨莲子，所以他还有一个外号叫逆心莲。
当然对于巴不得你成交量越大越好的小何来说，他就好比是一道蜜汁湘莲菜，属于最可爱的人一类。直到某天倪胖子被他那五大三粗的老婆拧着耳朵走出209室时，我们才明白原来这世上还有比倪胖子嗓门大的人，而倪胖子居然也有沉默是金的时候。
再旁边坐的是小李飞刀。小李飞刀比谢平还沉默寡言，廋高，喜穿风衣，竖起衣领作杀手状。见人正眼都不瞧一下，极其傲慢。
小李飞刀作息极有规律，早上9：00分来，下午3：30分走。象个钟摆一样，永远重复同样的节奏，风雨亦无阻。
然而真正让他声名大振的是那次中午吃过盒饭后（证券公司免费提供的），闲着无聊；打赌谁背得出股票的相关资料来。小李飞刀说每注200元，任意抽。倪胖子连抽3家，结果小李飞刀一一背出。
把钱收下后又说；不服气，可再赌。他还可说出每一只股票的上涨跌幅榜的时间及次数，不信，就赌，500元一注！无人敢吱声。从此,就赢得一个小李飞刀的外号。
小李飞刀是我们这室的第一高手，极其用功使其获得丰厚的回报。他的资金其实早已经达到3楼大户室的标准了，但小李飞刀一直不肯上去，铁了心留在这儿。
他说他曾经亏得只剩下16万元钱，是小何没赶他走，还说服证券公司老总融资给他，现在虽说东山再起，不愿一走了之。所以曾经小何感动得几乎要爱上了他。可惜飞刀的前提是小何假如漂亮一点。
小李飞刀旁边是某高校吴教授。吴老享受国务院特殊津贴。以前还带过硕士生。可不知为何,迷上了股票。于是提早退休。来到深沪股市。
吴老精通各派股学理论。各家所长，如数家珍。经常给倪胖子做名词解释，充当活辞典。尤其是解说波浪理论时，他还会手舞足蹈，形象比划。
可是吴老实际操作水平却不敢恭惟，经常可以听到他自言自语地说到；意外啊，意外，又买错了，怎么又出错了呢？那种感觉真好象是做错了一道题目一样。
我不知他带过的那些硕士生们是否曾经老做错题目，或者是这种感觉对于教授来说是太熟悉了。总之看着他条件反射般的样子我觉得他的智商都已经用在他的专业上去了，在股市，或许他还只不过是个小学生而已。
吴老的资金量已经不够留在209室了 ，每次小何善意地提醒他时；过不了几个月，他在美国的女儿就会寄点钱过来，因此他就依然留在我们身边。
因为他的德高望重，所以我曾善意地劝过教授。股市是一个虚拟经济，在这场零和游戏当中，放弃自己的专业是不是牺牲太大，得不偿失啊。或许是因为他受的伤太重，教授沉默不语。总之，这样的股市人生，真实得可怕。
这是很多年前写的我那些室友的回忆记录，后来随着视野的开阔，又认识了更高更多的大户们。
他们有港交所的红马甲，炒股失败就逃到台湾开人货车，练就一手开大货钻胡同的车技。还有哈佛的某MBA用30万港币靠做消息股起家做到了千万，但是这个来自兰州的香港移民一直都愤愤不平，因为给他消息的港交所董事居然可以在香港住半山别墅。而他们都是大学同学，都是白手起家，都是布衣子弟，为什么差别那么大呢？还有一个电子厂的东莞老板，公司破产了就骑个摩托车到处接监理业务，而他的妻子，清华大学的高才生，放弃大公司总工的高薪不要，甘心沉迷在K线游戏中。
股市永远不缺精英，股民永远可以才华横溢。但是结局确永远不是那么完美无缺。曾经记得熊市的时候，那些家财万贯的大户们在大户室斗地主时，输了几元钱都会耍赖不给，有时候证券公司门口卖报纸的小贩子忙得不可开交的时候，我也看见有大户偷过人家的报纸，其实我知道那天他的重仓股一直被杀死在跌停板上！**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
还有一次过年参加证券公司给客户组织的春节晚会，就在繁华的芙蓉中路上，忽然想起曾经有一个挪用公款的大户因为重仓股暴跌从那20多层跳下来，那刻突然就感慨万千：难说再见我的牛市呵。
没有牛市，我们什么都没有，无论文字！
所以在股市，其实我们都是相互搏翌的对象，所以研究对手的思维特点，行为规则、方法论、世界观，人生理念，交易心理也是一门很重要的学问。
交易中的“拿破仑语录”
拿破仑，法兰西帝国的缔造者，野心勃勃的军事家、政治家。先后几次打垮欧洲各国组织的“反法同盟”，并在欧、非、北美各战场上，以世人公认的卓越军事才能多次以少胜多，是整个欧美世界公认的第一军事领袖。他所留下的精辟语录，也给了我们一个了解和学习他的机会。他得心应手地驾驭千军万马取得胜利的经验之谈，给予我们非常多的启示，帮助我们在期货市场这个没有硝烟的战场上获取最终的胜利！ 作战计划应考虑到敌人可能采取的每一个行动，并制定必要的应对措施。作战应当条理化，要有一个明确的目标，而且战争的进行务必遵循兵法的原理和法则。作战所用的兵力，要与预期遭遇的困难强度相适应。 一个司令官每日自问几次：如果敌军在我前方或左方右方出现，我该如何处置?如果他对自己的问答感到困惑，那么他的部署一定不妥，应该予以改正。在期货交易中，我们要想成为那少数的成功者，何尝不需要对自己的每一步操作作出相应的计划，对可能产生的市场变化作好完善的应对措施。看好这次操作的理由，有多大把握，投入多少资金，后市顺利的话在什么情况下获利平仓，一旦市场走出反方向如何设立止损等等。 所谓“计划你的交易，交易你的计划”这一投资名言，在每次我们因为随意性的交易导致亏损后才深切地感受到其中蕴含的深刻道理。反省一下自己的交易过程，我们的“作战”做到了有条理化么？如果没有，现在就正式开始思考自己的下一步交易计划吧！
在山地，到处都有天然险要的据点，指挥官一定要避免攻击这种据点阵地。应对这种战斗的技巧就是控制敌人的侧翼或后方，迫使敌军不战而退，放弃其阵地，或者逼他跃出阵地，为想攻击我方而自动出来应战。 绝不做敌人希望你做的事——这是一条亘古不变的战争格言。
在期货交易中，也总是存在一些高风险的价格区域，我们也要尽量在投资生涯中避免在高风险区间进行交易。要善于发掘市场存在的机会，换一个角度，也许盈利的大好时机就被你所把握。例如去年的市场，当人们都在铜和大豆市场上全力搏杀却往往赚少亏多的时候，小麦价格跌至谷底并开始了一波中级反弹，在当时小麦期价低迷的时候就有业内人士指出：从国家保护价等市场底限来看，这个价格买进可以说是稳赚不赔。有这么好的机会存在，那你为什么一定要去做风险较大，行情扑朔迷离的品种呢？
一位指挥官如果想在辩论与会议中寻求决策，必将导致古往今来的同一后果：作出一个最坏的决断。这个决断也许是谨慎的，但也几乎是最懦怯的。所以，就指挥官来说，真正的智慧在于坚毅的决心。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
买入还是卖出，这并不是最重要的，能够坚决执行自己的操作，果断地去杜绝风险的进一步扩大，才是真正的交易智慧。人云亦云，跟风炒作等行为最终只能有失败的后果。
一个统帅最主要的条件是要有冷静的头脑，要能接受各种事物的正确印象，决不为好消息或坏消息所迷惑。 在每一天的过程中，统帅将会先后或同时对各种事物取得印象。他应该对这些印象区别轻重予以分类和记忆，进行公正的分析比较，然后作出正确合理的判断。
期货分析也是同样的道理，保持中立客观的态度，将多空因素客观地评析，也只有做到了置身市场之外的冷静，才能够对后市分析作出最客观准确的判断。在这两年铜的历史性大牛市中，如果不是事先抱定了赚取铜巨大下跌空间的想法，怎么会有如此多的散户前赴后继，倒在了空铜的道路之上。无论任何品种，死看多或者死看空都是非常致命的。
统帅以自己的经验和天才指导作战。战术、部队调动方法，以及工兵、炮兵的科学知识，都可以从书本中求得，但是大战术学仅能从经验和战史的研究中去获取。反复阅该记载亚历山大、汉尼拔、凯撒、古斯达夫、社伦尼、尤金和菲特烈这些著名统帅的有关战役的文献，使自己效法他们，这是成为伟大统帅和寻求兵法奥秘的唯一途径。进行这种研究，你就会得到启示，就会抛弃那些与伟人们所坚持的原理背道而驰的规则。
投资也许有天赋一说，但是要真正成为金字塔顶尖的少数人，就必须站在在市场中取得成功的投资大师的肩头，效法他们交易的理念、学习他们取得成功的经验！拿破仑已经说得很清楚了：这是成为伟大统帅和寻求兵法奥秘的唯一途径。相信拿破仑出生的时候和别的婴儿不会有什么两样，他的哭叫声也未必就能透出比其他孩子更多的内涵，他就是从学习伟大战略家开始，一步步走向成熟的。学习再学习，反省再反省，也必将是一个成功投资者要经历的艰辛旅程。
每一位深入了解人类军事学的投资者都会惊叹：期货市场和战场实在是太相似了，残酷、激烈，胜者为王，也难怪期货市场的交易本身实际就是对人意志品质的莫大磨练。对于以下拿破仑的一番话语，我甚至已经找不到合适的期货语言来翻译他，因为只需要把将领替换为投资者，把战争替换为交易，把军队替换为资金，这就是最好的期货交易格言。愿与继续战斗在期货市场的朋友们共勉——一位行动既无准则又无计划而且犹豫不决的将领，纵然所领军队在数量上优于敌人，但是临到战场，反会处于劣势。这是几乎没有例外的。犹豫不决和准备不足，会在战场上招致必然的失败。
所有伟大将领之所以能够完成丰功伟业，全在于遵循兵法的规律与自然的法则。那就是说，他们能够巧妙运用，使方法与目的、努力与障碍之间，能有合理的关系和密切的配合。不管其事业如何崇高，成绩如何伟大，他们成功的原因，都是由于遵循了这些规律和法则。他们都想使战争变成一种真正的科学，他们成为我们伟大模范的原因，也就在这里。我们必须模仿他们，才有希望使自己接近他们！
我的2007年交易总结
我文笔不好，记忆力也不太好，故事中细节部分只是大致情况，且听我慢慢说来：2007年就要过去，这是我波折最大的一年，内心承受了巨大的压力
因2006年5月左右买了一套住房，买房时一次性付的款，其中找亲戚朋友借了7万元。到2007年1月中旬时还朋友的5万借款，现金剩下1.5万元不够余帐，且未到约定还钱时间，暂时挪用来炒股。很幸运本轮牛市那时还在中段，上车还来得及，那时候的操作方法就是追涨、持股、盈利卖出，傻子都能盈利，操作3月还清最后2万元借款，4月中旬追加1万元投入，到5.30前我股票账户资产是5.8万元，买卖过的股票不下30只，有的在闽发留有推荐帖，如600322、000546、600066等，其他的记不清了。那时4个月收益率有200％，头脑严重发热。
5.30来了
5.29那天，我满仓持股000996捷利股份，那时白天在工地，只能中午抽空到附近网吧上网，5.30那天中午到网吧后0996已经封住跌停。那时，一种前期让我盈利的习惯性思维告诉我：“这是牛市，0996连续一字涨停是拉高抢筹码，根本没出货，坚持！再坚持！”，正是这种想法让我决定死扛到底，第二个跌停时本来有机会止损的也没卖。。。。。现在想起来真是可悲啊！到6月8日我卖出了0996，账户余额3.4万元，利润亏掉80％**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
其实，还有更可悲的，因为白天只有中午休息时才能到网吧上网，直到6月4日我才发现权证在暴涨。（从2006年4月在万科权证上大败后我决定不再碰权证，所以根本就不看权证行情）
6月8日卖出0996后，在网吧立即投入权证操作，当天下午没去上班，收盘帐户空仓，资金余额4.2万元。
6月11日请假一天在家炒权证，主要操作招行580997，当天中午收盘资金6万多，下午收盘8万多。。。。再次头脑发热。。。。。给老婆、母亲打电话报告喜讯，开心啊！
6月12日在工地附近网吧炒权证，最高资产达到12万，收盘10万多，开心、大脑已经烧坏
当晚，稍微清醒时我得出结论，权证大行情已过振荡难免，决定保住利润，只用一半资金操作权证，13日买入0100锁定半仓资金
13日开盘按计划集合竞价买入000100STTCL/10000股锁定资金近6万元，当天TCL涨停。另一半资金操作权证，当天好像持平
14日权证亏损好像是8000元，15日亏损2000多
周末给老丈人推荐0100TCL，不屑一顾。19日周一TCL开盘涨停封死，老丈人对我刮目相看。。。。19日权证亏损7000元，懊悔不该再博，半仓也不成
20日眼看0100又要涨停，技术位置看19日就有效突破底部，于是剩余资金干脆涨停时加满仓0100，以免又操作权证。当日账户市值8万多，满仓0100
21日TCL盘中跌停又打开又跌停，不动，反正还赚着！
呜呼。。。。
终于，26日亏损出局，尽管几乎卖在当天最高价，到收盘帐户资金大约6.8万（记不清了）
接下来的日子行情不好做了，上半年曾经成功的操作方法让我亏损不断，而我的家人还陶醉在我曾经上10万的美梦中。。。。我的恶梦就此开始，压力很大！
其实，我也陶醉在曾经的辉煌中，单位上不专心工作，总以为自己是短线高手，只要不贪心、找准机会再出手，每月盈利10％应该不是问题。加之天气逐渐转热，工地更是难受，干脆7月底辞去了工作，回家专心炒股
尽管指数仍然在涨，但我没抓住大盘蓝筹股虚拉指数的行情，仍然喜欢操作三线低价股，指数10月下旬开始下跌，三线股跌得更厉害。当然，最重要的是我的操作方法有问题，经常小亏时不止损等反弹，大亏时割肉。。。到10月底，资金只有3.4万元。那时每次我夫人问起股票还有多少钱，我都给她说还有6万多，每天想的就是尽快把这个漏洞补上
11月迫于生计和老婆河东狮吼的压力，不得不重新找工作。好在现在这家单位比7月辞去的那家好N倍，工作性质也变了，可以全天坐在电脑旁。
11月初，借了8万元钱，取出全部股票资金和老婆的基金帐户资金，凑足首付款买了一套更大的房子。（准备要孩子）
11月下旬计划卖现在居住的小房子，以减轻按揭压力。
12月11日收到第一笔房款19.8万元，还借款8万。老婆说：剩下的你拿去炒股嘛。。。我说先给我5万，现在行情不好做，等明年春季再把剩下的给我
12月12日又开始我的梦想征途，5万元
卖房款陆续收到，股市开始转暖，12月17日追加7万元，12月19日追加8万元。总资金20万元
从来没有操作过这么多钱，满仓的话一涨一跌就是3000多元，心理承受不了，不敢多买，最多动用了10万，其余的打新股一只未中。
活着，活到明年春季行情开始－－－－我这样对自己说！！！
【 · 原创:wuguwang 2007-12-28 19:26 】
支持一刀兄!
其实，我也陶醉在曾经的辉煌中，单位上不专心工作，总以为自己是短线高手，只要不贪心、找准机会再出手，每月盈利10％应该不是问题。加之天气逐渐转热，工地更是难受，干脆7月底辞去了工作，回家专心炒股
尽管指数仍然在涨，但我没抓住大盘蓝筹股虚拉指数的行情，仍然喜欢操作三线低价股，指数10月下旬开始下跌，三线股跌得更厉害。当然，最重要的是我的操作方法有问题，经常小亏时不止损等反弹，大亏时割肉。。。到10月底，资金只有3.4万元。那时每次我夫人问起股票还有多少钱，我都给她说还有6万多，每天想的就是尽快把这个漏洞补上
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一刀的心情我最了解了, 最没想到的是你竞然经历如此大的亏损. 好在终于站起来了. 其实兄的短线水平一点不比色狼差, 不过色狼的股是有基本面支持的,所以涨幅有时会很巨大. 而你的垃圾股一旦转势就很易形成多杀多(我也曾在垃圾股中亏损惨重)
权无机会时,我就象死鱼一样, 获利似乎比登天还难,即使大盘是在涨. 我知道凭这样的状态是很难在投机领域中发展的,所以痛下决心研究股票的短线操作,望能和刀兄共勉,共同进步.
【 · 原创:天下第八 2007-12-29 10:09 】
我运气就比你好多了，5.30基本没亏还赚了
5月29日买入上海电力当天被套，5月30日半夜鸡叫，股民按照惯性思维低开高走，我当天出差，委托同事卖出上海电力，结果还赚钱了，然后因为出差没办法买股票，逃过几个跌停。
6月1日出差回来，跌停抢入飞乐股份，当天赚3%，结果第二天大跌接近7%，最低到跌停，我拿住没有卖，第三天涨停，又出差没卖，第四天横盘卖出，也赚了几个点，
【 · 原创:绍兴老酒 2007-12-29 10:10 】 **www.irich.com.cn交易之路收集整理**
本人体会：
1、工资等固定收益是很重要的，这是你继续在股市存在的前提，毕竟市场环境有牛有熊还有猪^_^。
2、资本金的总量很重要。在你年收益能平稳保持在20％且这部分收益已经超过你的年收入时，股市收益对你很重要，这时你可以在股市加大投入的时间精力。
3、资金经验不足时，多实践，更多的精力还是要放在工作上。长时间看，工资等相对稳定的固定收益会跟随通货膨胀呈复利增长。
【 · 原创:天下第八 2007-12-29 10:17 】
我最亏钱的反而是11月，最深刻的是羚锐股份，11月20日涨停，按理说我不会冲动买入的，结果哪天我的车子被驾驶员开出去碰了一下，他开我车子10次不到，碰了2次，我很气愤之下冲动了一把，满仓买入羚锐股份，同一个营业部还有人也买了，结果上了成交回报。
第二天小亏没割肉是最蠢的操作，第三天差5分钱跌停，第四天再探底，这个时候我亏掉的钱接近2辆车子，而且从20日开始3天车子碰了3次，心情极度郁闷。
第四天下午回升的时候开始慢慢割肉，到11月26日全部割肉了，后来又走出牛B走势是预料不到的，医药板块这么牛，从成交回报上，22/23日我同一个营业部的人都在低吸拉升，我水平确实比人家差的远呵呵。这个股票亏了18万。
【 · 原创:朱葛 2007-12-29 14:34 】
一刀兄的经历是经济不宽裕的股民的写照
既想暴富，又承受不了亏损，不象有闲钱的朋友，可以在资金上细分，控制风险，只求稳妥赢利
我原来也一样，现在才讲究稳定赢利，追求复利
这坛子里，真正赚得多的，还是做长线的基本面高手，做超短的，很容易因分析不充分而导致某次大亏，只要亏一次大的，得多少回才能找回来
【 · 原创:草根人士 2007-12-29 23:31 】
好象是有个大师说过，大多数的交易都是垃圾交易，真正能够带来丰厚利润的交易是很少的。我总结自己这两年的交易记录也是如此。我真正获得厚利的交易是伊利权证50%、新钢钒权证70%、岁宝热电80%、桂东电力40%、西水股份50%等寥寥几笔，但是因为是全仓投入，所以复利下来还是相当不错的。而其他大多数交易都是微利或者小亏，没多大意义。
所以，我建议胡兄尽量降低交易频率，瞅准时机再重仓出手，把好钢有在刀刃上。
【 · 原创:小龙爸 2007-12-30 00:10 】
胡兄，我们走过相似的路，但我现在已经基本放弃短线，立足中线，倒不是否定短线操作，而是在审视自身性格等多方面素质后，认为短线并不适合自己，事实上我认为大多数人都不适合。
短线快刀客需要极强的心理素质和敏锐的市场感觉。试问能随时做到不迟疑不冲动不留恋不遗憾的有几人？这其实是极高的要求，相比较来看，技术层面的东西倒是其次的。
很多人迷信于掌握技术分析就可以获利，却并没有分析过自己是否真的适合作短线操作，如果没有与操作相适合的心法，那牛市来时也许能赚得不错，但趋势逆转时又会一点点吐回去，长期来看赔率很高。（不要说熊市一来我就会收手不玩了那种骗自己的话，因为只有损失已经很大时，你才会发现熊市来了。）
一点体会，仅供参考。
全职交易的一些心得
在我许久以来的交易生涯中，我发现要成为一个能长期生存和获利的专业交易者，必须能让自已树立在市场上生存的正确理念，并坚持恰当地运用它，才能适者生存。为了感谢在火线论坛上一些朋友的帮助也为了给新朋友们一些启发，写下一些我的交易心得，给予大家参考之用。我所关注的重点只是与趋势有关的一切因素，正确的把握趋势后，整个交易系统的胜算都已大大提高了。不要试图预测白云明天的形状和今天有何不同，你只需看到乌云浓重时带一把雨伞出门就行了。金融市场上的语言就是——趋势真正突破时跟进!输家不但从数量上还是资金量都要远远超过赢家，便成为股票市场正常运转的前提条件。所以美国华尔街流行这样一句话：市场一定会用一切办法来证明大多数人是错的。
技术分析只是研判趋势是否能持续，是否会改变而已! 我的最大原则就是避开风险而不是赚多少钱。在下跌浪时，找支撑是件吃力不讨好的事，下跌的速度比上涨的速度大3倍，因为，恐惧比乐观还可怕。我的自信来自于我的失败，策略的目的在于让我们可以控制风险，而不是获取最大利润。
金融投资是一项严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交易。做交易的本质不是考虑怎么赚钱的，本质是有效地控制风险，风险管理好,利润自然而来，交易不是勤劳致富，而是风险管理致富! 杰出人物如牛顿、爱因斯坦、罗斯福都在证券投资中遭受挫败。牛顿在事后说：“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂”。
“策略重于预测”的观念，非常非常重要，策略可以在你预测不准的情况下挽救你的小命。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
要有好的心态，信自己的理念和模式(当然是被证明正确的)，不为暂时输钱而随便改来改去,我们终究能慢慢向罗马爬去。 势不变则守,势变则动。在一个下降趋势没有改变的时候,要坚守住自己的现金;在一个上升趋势没有改变的时候,要坚守住自己的股票;
所谓“趋势”者，乃众缘和合而生。缘聚则生，缘散则灭，如此而已(缘：各种促使、生成趋势的大大小小、方方面面的因素)。趋势来时，应之，随之;此趋势去而彼趋势来时，亦应之，再随之;无趋势时，观之，待之。
投机市场生存的两个基本原则：顺势交易、严格止损 事物的发展都是需要一个过程的，就像船的转向一样，越庞大的船只，转向的过程就越缓慢，也越艰难。
趋势一旦露出苗头，就会延续下去，即使是再次转向，也需要一定的时间来完成。这就是惯性——趋势的本质!在一个大范围内，走势具有极强的惯性，或者说连续性。
当中长期均线开始转向的时候，庞大的体系惯性将使它延续这种趋势。这就是市场中的确定性。精明的交易者就是利用市场的惯性来赚钱! 真正的利器是自己的感悟与思想，跟随趋势交易---永远不被市场淘汰的技术。
尽快地终止错误和有办法尽量地延伸正确。 听说过技术分析误区吗?多数人过于关注细节的研究，以致忽略了大图形的踪迹。
日常运动的预测不可能达到起码的精确度，但是长期趋势是可以判断出来的。时间越长，趋势越肯定，秘诀虽简单，但多数人极难做到。
不是他们不知道，而是因为人性的弱点。 你的意思是趋势向上就无坚不摧吗?是的，做投资讲究的是恰当，而不是精确。
细节决定投资成败
——由《帝纳波利点位交易法》一书说开去本刊特约作者 郭志荣
乔尔·帝纳波利对大多数中国证券投资者来说应该是很陌生的。虽然同为美国著名的投资家，但他远没有巴菲特、索罗斯等人在中国大陆那样的声名。因为工作的关系，笔者有幸间接感受了一下大师的风范，与大家一起分享。
2007 年 11 月份， 因为工作需要， 笔者曾向帝纳波利的联系人、他的得意弟子之一曾先生索要一张先生的照片。 曾先生发来一张黑白照，一看就知道有年头了， 而且像素太低。我便要求曾先生发一张最近的彩色照片， 哪怕用手机给他照一张也成，只要60万像素以上就可以。曾先生回复曰：先生不乱拍照，照相一定要请专业摄影师。我虽然心里有点不舒服， 但也不能不佩服老头的认真劲。大概普通人与大师的差别正是在这里，差的就是这么一点细节。
发现适合自己的交易方式
人总是生活在习惯中，吃饭、工作、睡觉，日复一日，年复一年，恐怕很少有人问自己一日为何要三餐。作为证券交易者，你可能也从来不会问自己属于判断式交易者还是非判断式交易者，也就是说，你是靠自己的判断来交易，还是靠电脑交易软件发出的信号来交易。
这很重要吗？ 当然很重要，因为这决定了你的交易方式。 帝纳波利认为，了解自己和发现适合自己的交易方式是获得成功的重大因素之一。 关注常人忽略的细节，这就是普通投资者与大师的区别。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
对于我们大多数普通交易者来说，交易似乎是件很容易的事。 打开交易软件，选择股票和价位，然后按一下“买入”键就搞定了。 至于什么时候卖出，或听消息，或问别人，甚至完全是心血来潮就把股票卖了。 这可能是大多数交易者总是在证券市场失败的原因———没有交易计划，仓促进场、出场。 在没有看清楚大势时就盲目下单，而显然这样的风险未免太大。
失去机会总比失去资金好
帝纳波利总是谆谆教导投资者：失去机会，总比失去资金好。 他在其著作《帝纳波利点位交易法》一书中也贯穿了这个主题。他甚至说：即使掌握了最好的交易方法，也并不一定能保证实现我们的愿望。
当我们确认交易不是件容易的事后，你就必须从基础学起。 也许你自认为已经学习了很多交易技术和方法， 但你觉得它们是否有用？如果你还没学会怎么判断大势，你可以仔细研读《帝纳波利点位交易法》第四到第六章。 如果你更关心何时进场、出场，那可以进一步研读该书的第八章到第十三章。 在这些章节里，帝纳波利先生一如既往地关注细节。
而这些细节恰恰是被一些初学者往往忽略的。 因此，我们往往是学到了皮毛，就以为得到真髓，其结果当然更多的是失败，也难怪有那么多人抱怨指标是骗人的。 比如他在讲到相对强弱指数时，用实例证明了咖啡期货与玉米期货的超买信号的特性不尽相同，如果使用规范化的 RSI， 就不能给这些特性提供任何展现自己的回旋空间。 这些细节你是否注意到了？ 事实上，也正是因为我们经常机械地搬用指标，不关注具体背景、具体细节，才导致了交易屡屡失败。
对细节的认真近乎偏执
使用帝纳波利点位交易法进场、出场更是一件细活，它完全不是单靠斐波那契分析就能确定的。 虽然帝纳波利进行基本折返分析，更多地仅使用了0.382、0.618 等几个比率， 但是否这样就可以根据公式确定黄金率结点、 反弹点、 目标点等，进而进场、出场？ 事实上还有很多需要配合的东西。 比如确定盈利目标就不仅仅是一个数学计算的问题，它还要考虑背景问题。 比如，在更长的时间周期里， 将得到一个确认的还是未确认的趋势信号？ 我们是否接近了承受压力的极限？等等。这些细节问题值得学习者警醒。
帝纳波利对细节的认真甚至到了一种偏执的程度。 他在书中提到他很憎恨程序员自作主张更改数据或公式， 恨不得拔掉那些不负责任程序员的一个脚趾甲。 如果大师看到我们胡乱运用他的点位交易法，大概他也要拔掉我们的脚趾甲。 所以， 我们阅读 《帝纳波利点位交易法》也需要十分认真，关注细节。 有本畅销书说细节决定成败， 在证券投资领域更是如此 （作者系广东经济出版社编辑）。
投资秘籍
莫布森说自己其实希望做一只狐狸，而不是刺猬。因为狐狸知道很多事情，但刺猬却只知道一件事情，他要像巴菲特一样，成为一条众人皆知的老狐狸。 文/徐蔓人类在心理学、动物行为学、社会学等领域的重大发现，在资本市场上是如何体现的？股票与投资研究是如何与这些学科进行融会贯通的梳理？迈克尔·莫布森在他的新书《魔鬼投资学》里研究股票市场，旁征博引，教你如何做一个真正的投资者。
伟大的伯克希尔·哈撒韦公司是长期投资的拥戴者，这个公司不仅得意于本世纪最伟大的投资家沃伦·巴菲特的扭转乾坤，而其合伙人查理·芒格可以说是一个相对隐秘的存在。
巴菲特曾经坦言，如果没有查理·芒格，他将会很贫穷。同时，查理·芒格深厚的学究气质以及独特的个人光芒让大部分投资界业内人士俯首称臣，这其中就包括曾被《华尔街日报》评为全明星分析师，被《Smart Money》评选为“华尔街最有影响力的人之一”的迈克尔·莫布森。
在最近国内出版的新书《魔鬼投资学》中，莫布森表示，“多年以来，查理·芒格的思想和智慧令他受益匪浅。”可以说，芒格本人的影响贯穿这本书的始末，而这本新书正好阐述了人类各个学科上的重大成就在投资学上的深刻体现。
莫布森曾经和好朋友合著过《预期投资》，又是知名投资战略家，在《哈佛商业评论》也经常有所建言。与查理·芒格在学术与精神气质上的契合，让他更坚定了对融汇式投资的立场。
所谓融汇式投资，就是找到一个投资的心智模式，正像是伟大的自然学家查尔斯·达尔文之所以能够提出颠覆性的生物进化论，更多得力于他的工作方法：在纷繁复杂的现实中，构建一个框架网络，使每个问题与其都能一一对应。而投资的心智模式的获得，是要掌握多个学科的精髓。所以莫布森撰写的《魔鬼投资学》，更具有了跨学科的视野。
最近几年，美国著名的社会学家邓肯·瓦兹的研究方式展现了跨学科视野的巨大价值，而物理学家、心理学家和复合理论家为我们认识金融市场提供了很多有价值的借鉴。
莫布森在爱德华·威尔逊的一本专著中发现了融会贯通这个词，要知道爱德华·威尔逊是哈佛大学的昆虫研究员，莫布森认为没有哪个词能如此贴切地表达这种跨学科的意思了。
《魔鬼投资学》的英文名字直译为“比你知道得更多”。莫布森说自己其实希望做一只狐狸，而不是刺猬。希腊诗人阿基罗·库斯曾经说过，狐狸知道很多事情，但刺猬却只知道一件事情。莫布森表示这就要求我们多看多学。
在投资领域，众人皆知巴菲特享有老狐狸的称谓，而莫布森所说的狐狸理念，多看多学就成了读百家书，吃百家饭，关注金融投资以外的世界，关注科学技术的变革以及心理学的重大发展，“这让你像是一个真正的生意人。”
其实资本与股市本来就是一面人情世故的镜子，从一泄千里到欣欣向荣，莫布森举出了索罗斯是参透投资者心理的大师，称他为钓孔雀鱼的高手。孔雀鱼的典故来源于动物行为学家李·杜如特金对于雌性孔雀鱼择偶这样一个深奥无穷的问题的研究，试图证明雌性孔雀鱼对亮橘黄色雄性孔雀鱼存在着一种基因上的偏好。但是当杜加特金让一些雌性孔雀鱼观察其他雌性孔雀鱼选择淡色雄性孔雀鱼的时候，这些处于观察方的雌性孔雀鱼也会选择淡色雄性孔雀鱼。选择模仿其他雌性孔雀鱼的行为，有悖于其本能。
孔雀鱼象征了在投资中喜欢跟风的人。这一现象被概括为股市中的“羊群效应”。宏观经济学家凯恩斯也对人们的从众心理有过精辟的论述，“处世哲学给我们的教诲是即使循规蹈矩地去失败，也比打破常规的成功更有面子。人的本性就是愿意成为群体中的一部分，因为群体总能带给个人庇护和安全感。”
而在这其中，个体所接受的信息就成为跟风与推动趋势发展的重要因素。李·杜加特金实验下的雌性孔雀鱼正是接受了虚假信息而做出有悖于理性的抉择。由于策动了亚洲金融危机而被称为“国际金融大鳄”的索罗斯对此更是深有体会，其著名的“反身性理论”更是“羊群效应”的充分利用，“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”利用‘羊群效应’逆市主动操控市场进行市场投机，也是他惯用的伎俩，越是身手不凡的投资大师，越是对于心理学有更加敏锐的洞察力。
莫布森作为一个融会贯通的投资者，也提出了对于工业及互联网产业的独到见解。他说，从汽车行业到互联网行业都经历着由盛而衰的历程，而在这其中，只要出现创新，就必然会打破原有的格局，涌现出新的胜利者和失败者。
创新过程中的商业环境是不稳定的，具有很大流动性，他在书中将不同行业的流动性做出了总结。从稳定性到波动性，而大多数的软件公司则属于波动性，这种行业通常具有强烈的动态性，不断演化的经营模式，严重的不确定性以及不断变动的产品类型，高峰和低谷一直处于持续的变化之中，而且突变性极强。不断加速的创新步伐，不断削平的壁垒以及全球化的相互碰撞，将促使企业经历更加动荡的外部环境，使每个企业的适应力经受更大的考验。而从纷繁复杂中斟别出庐山真面目，找出哪些会走向失败，哪些会是那个被留下来的幸运者，一旦发现，其回报也是可观的。
美籍奥地利经济学家熊彼得在50年前就提出了“创造性破坏”。莫布森表示未来的财富则越来越倾向于规则的制造者，而不是执行者。大量数据显示，挑战者大多占优势，而在位者却因缺少创新而无力维持其领导地位。投资者不仅要考虑到创新的动向，还要了解市场的预期。数据显示，投资者对于挑战者的初始预期往往过慢，然后又过快。
莫布森在书中一直都认为共同基金的管理者更多地是为了实现自己的收益最大化，而不是投资者的收益最大化。《福布斯》杂志在采访莫布森时对于这样的论断表示了极大的兴趣，作为投资界的老手，他一语道破天机，“投资中存在着专业化与商业化的对峙，专业化的目标在于为基金持有人创造优异的回报。因此，专业的的基金经理倾向于长期持有基金，但商业化的目的则是为投资公司创造更多的收入。创造一个健康而富有活力的企业当然并不是坏事，但这个钟摆却有可能偏向于商业性而非专业性，以至于让他们身上充满了铜臭味。”
很多人称这本书与《世界是平的》齐名，《世界是平的》讲的是全球化，而《魔鬼投资学》讲的是人心所向的投资学，其实两本书有一个共同之处就是从都日常生活着眼，来引出其中所渗透的趋势与规律。
这或许已经形成了美国人说事儿写书的方式。值得一提的是，这位笃信长线投资的战略家，在前言中说，他对那些喜欢短线交易、对他的理论感兴趣的投资者更感兴趣，觉得难得一见，而后来，他居然了解到他的一篇文章居然被一家赌博网站刊载在明显的位置上。
正如大多数自命不凡的投资者一样，他一直以为，长期投资与赌博水火不容。而通过这些网站的转载，他忽然意识到，无论长线与短线，这些领域的人们无非需要的是一个投资理念，“丘吉尔在60多年前就说过，未来的世界是思想者的世界，这要讲的正是理念的问题。”
罗子论“道”
古代把学识渊博、德才兼备者尊称为“子”，比如古代的至圣先师孔子、亚圣孟子，还有墨子、道子、荀子，以及宋朝的朱子。至于那些不学无术的“司马氏”、“可耕氏”之流，想要我称他们为“子”，那可就用得上浙江的一句歇后语了：鼻头上面挂鲞鱼——休想（嗅鲞）。 但有这么一位，我倒是愿意说说他的一些故事。此人才气横溢，且喜开玩笑。一日，称客户马先生为“马子”，别人误以为是谁之女友哉。又一日，称孙先生为“孙子”，其意义尽为皆知，不便说了，唉，结果终遭群起而攻之。最后，大家把这一着用在他身上，称其为“罗子”，不想，从此便流传开来。罗子并非徒有虚名，大家且听我慢慢道来。
罗子信奉道家，他常说，道家的“无为而治”是朴素的中国大智慧，其意便是求以自然之道，寻求某种积极的作为。做任何事情都是如此，以“无为”的方式来成就“有为”的事业，不要刻意追求什么，其结果反而会有所成就。在期货市场，亦是如此，所谓无为，并非一点不作为，而是要跳出非此即彼，非赢即输的圈子，淡化心理上的盈利色彩，化有心为无心，跳出各种理论和方法的固定套路，追求因势而变，因时而变，化有招为无招，变无为而有为。这种“无为而治”的境界也许在大多数人看来很难，但罗子却做到了这一点，他认为“无为而治”的境界不在于知识的多少，而在于智慧和胸襟，在于“舍得”之间的取舍。据说，罗子在期货市场每年都是有盈利的，但我问他，他总是笑而不答，问急了，答曰：“道家讲究‘身重于物’，钱财乃身外之物，不谈，不谈……”**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
罗子认为，老子的哲学是一种生命的智慧，对于个人而言，它提供了安身立命的基础； 对于一个国家而言，则是一种达至善治的智慧；对于一个企业，也有深刻的启发意义。他提倡“三宜三不宜”：“宜简不宜繁”，企业管理中，简便易行，务实为本，不尚繁琐；“宜静不宜动”，管理的核心是制度，其一旦制定，应保持相对稳定，切不可朝三暮四、朝令夕改；“宜实不宜虚”，讲求既要高瞻远瞩，更要脚踏实地。
罗子钦佩张果老，其人倒着骑驴，日行万里，看似漫不经心，但却总能到达想要去的地方，此乃罗子追求的最高境界。据说罗子还有过实践，不过不是骑驴罢了，开车倒着走，不但没有到达目的地，险些落了个人车共舞。自此之后，他便很少提起张果老。
罗子酷爱围棋，精心于技艺，喜欢钻研文化。他以为，围棋有三个层次：“艺”、“理”和“道”，即技艺、棋理和棋道。“天下未有舍理而可言艺看也，则亦未有舍道而可言理者也” ，充分强调了“道”的统帅意义。围棋辩证法是围棋文化的核心和灵魂，整与局、弃与取、虚与实、大与小等等辩证关系，意义深远，耐人寻味。棋如人生，以棋育智，以棋育人，此乃生活中的围棋之文化也。
说了这么多，也该弃笔了。我要申明一下，罗子未必姓罗，一来避嫌。二来，“罗”这个字，我是比较喜欢的，富有一定的内涵和哲理，可与“孔”、“孟”之字比肩。
盛夏时节，写下此文，并无他意，诸位看了，如果能领会些许意义，亦或能博得大家一笑，也就够了。
没有理想 就没有现实
——读但斌投资札记《时间的玫瑰》阅读但斌先生富有激情、智慧和人文情怀的投资札记《时间的玫瑰》，让我想起价值投资的开山鼻祖格雷厄姆先生，他的一本投资专著也有一个富有诗意的名字——《金钱蜜蜂的舞蹈》。浪漫与理智的结合，热情与理性的交织，是这位大师的性格特征。从但斌的身上我似乎看到了一点大师的影子，尽管他在中国更多的是试图复制大师的衣钵传人巴菲特的投资理念。
觉悟的力量
但斌有过在工厂当钳工和“孔雀东南飞”的艰苦岁月，也有过四次重大的投资挫折，他接受和转向价值投资的时间也不算早，大体在2000-2003年之间，但他一旦转身，却是那样的毅然决然，在短短的几年间，迅速成长为一名坚定的价值投资者。
印度古籍《奥义书》有一段警世之言：“一个人到30岁，就要用全部的时间来觉悟，不觉悟的话，就是一步步走向死亡的道路。”
但斌从“华丽转身”到“快速成长”成为私募基金的代表性人物的传奇故事，印证了觉悟的惊人力量和正确思考的巨大作用，对那些愿意尝试改变的人们是莫大的鼓舞。
皇冠上的明珠**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
觉悟后的但斌，开始选择最好的企业投资，成为他走上真正的投资之路的标志。他说：“杰出的企业廖若星辰，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠。”看得出，但斌的选股理念主要来自巴菲特。因为巴菲特也曾说过：“一个拥有超长期经济效益分公司的母公司，是不会将公司的这颗‘皇冠上的宝石’卖掉的。然而，同样是这个首席执行官，却可能冲动地卖掉他私人证券账户里的股票。他的理由是一个简单的逻辑，‘获取利润总不会使你破产吧。’” 当张志雄先生采访但斌时，也曾问及东方港湾是否开发出自己的投研体系时，但斌说：“我们还没有开发出自己的投资研究方法，最多只是复制巴菲特的以公司价值为投资核心的投研方法。”从中可见但斌的诚实与谦虚。
不过，对但斌“皇冠上的明珠”作“化学”分析，有他自己的摸索，概括起来，主要由以下成分构成：
1、长期稳定的经营历史；2、高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；3、管理者理性、诚信，以股东利益为重；4、财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；5、自己能够理解的、能够把握的企业。
贵在坚持
找到心目中的“皇冠明珠”，然后以适当的价格买进并长期持有，巴菲特式的价值投资似乎就是这样的简单。但简单不等于容易，困难在于坚持长期投资、“在最艰难的时刻在正确的方向上坚持”。尽管巴菲特说过，长期投资并不困难，你买进股票后不卖出就是长期投资。对大师很平常、很自然的行为，对普通投资者为什么如此困难？但斌认为：“巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。”如此看来，首要的条件是要想明白，“有些人从来没有坚定过，因为他们从来没有真正思考过。”
在我们这边，还有另一重困难。大多数人认为，在美国那样的成熟股市坚持长期投资容易，但在中国这样的新兴市场则“难于上青天”！可是但斌的观点让人耳目一新：“如果你不敢在中国长期投资，到了美国你更不敢……巴菲特所经历的沧桑岁月里面有什么？当然有人类的巨大进步，但也有战争、世界的动荡。至少四次以上的经济危机、两次石油危机等等，数不胜数的社会动荡。那么在今天看我们中国除了一些波折以外，20年来其经济是一路向上的，平均GDP增长率有9%。如果在今天的中国你都不敢长期投资，你到当年巴菲特时代的美国怎么可能敢？所以在我看来，投资就是比谁看得远。因为你只有真正的眼光你才会坚定，如果你没有真正的眼光的话，你很难坚定。”
或许投资大师罗杰斯在接受电视访谈时的一次谈话可以为但斌上述观点作最好的注脚：“大多数民族只能兴旺一次，但中华民族兴旺超过两次；21世纪是中国的世纪；当然中国在崛起的过程中也会面临很多问题和挑战，但美国崛起过程中也遇到了大量问题和挑战，最后也成功了，和美国当时相比，中国目前问题和挑战还少些。”而他对美国读者的建议是：“把你的钱从美国撤出，到中国去投资，有多少投资多少。”
笔者认为，敢于在中国坚持长期投资，除了“中国是21世纪的主旋律”外，还应该加上三条：第一，这是我们熟悉和热爱的土地，在这里都不敢长期投资，更遑论其他国度？第二，价值投资的基本原理不仅具有普遍适用性，而且坚如磐石，经得起任何风浪和灾难的考验；第三，一个具有持久性竞争优势的伟大企业组合，如同一只坚固的诺亚方舟，何惧洪水滔天？
理想与现实
10年前，东软集团总裁刘积仁一个题为“没有理想，就没有现实”的演讲，曾引起我强烈共鸣。但斌在《时间的玫瑰》中所表现出的理想主义色彩，不时地受到一些人的质疑。或许“没有理想，就没有现实”是对这些质疑的最好回答。
古人云：“志不立，天下无可成之事” 。有了远大理想，就有了源源不竭的前进动力，就能够以积极的心态应对现实中的困难和变化，披荆斩棘，一往无前，最终创造出活生生的美好现实。
当然，理想主义并非不需要现实基础。理想是天，现实是地，顶天立地方可成就伟业。人们对但斌的质疑，集中在中国是否存在长期价值投资的现实基础这一点上，如对制度环境、宏观经济、资产泡沫、社会变迁的忧虑，对市场不成熟、上市公司质量欠佳、投资者心态浮躁等问题的担心，尤其是对中国宏观经济的可持续性信心不足。
但斌对这些问题则持乐观态度，他认为中国股市的黄金时代已经来临，“我们更应该对自己的国家有信心”。他在和外国投资者接触时，明显感觉到似乎老外们比我们自己更看好中国。
在笔者看来，这些质疑说明人们对巴菲特式的长期价值投资仍缺乏深入了解，他们担心的种种问题其实无法动摇巴式投资的根基。因为巴式投资的成功与否，主要取决于少数具有持久性竞争优势的杰出公司的经营成果，这些杰出公司具有顽强的生命力和持久的竞争力，能够穿越经济周期、社会变迁和各种灾难，甚至在危机中还能趁机消灭竞争对手从而壮大自己，沧海横流方显英雄本色。单从这个角度看，但斌的理想主义已经具备牢固的现实基础。
或许巴菲特的智慧能解开人们的疑团：“我们面将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和商人来说是代价昂贵的消遣。30年前，谁也没有预测到越南战争的大面积扩散、工资与物价控制、两次石油危机、总统辞职、苏联解体、道指在一天之内大跌508点，或是短期政府债券的收益率在2.8%至17.4%之间波动。但让人惊奇的是，这些巨型并未对本·格雷厄姆的投资原则产生丝毫不利的影响……而且，请想象一下，如果我们让对未知事物的恐惧使我们递延或改变对资本的运用，那我们的代价将是什么。事实上，我们通常在人们对某种宏观事物的忧虑达到顶峰时进行了最成功的收购。恐惧是追求时尚者的敌人，却是保守固执的原教旨主义者的朋友。”**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
有人说，胸怀决定境界，眼光决定未来，魄力决定成败。对具有理想主义的投资者而言，应该有足够宽广的胸怀去坦然面对人们的种种质疑和责难；有足够长远的眼光去穿透迷雾、洞悉本质，看到伟大企业的美好未来；有足够恢宏的气魄“放弃那些金光闪闪的既得利益”，集中全力，果敢出击，把握住最核心的机会和利益。理想主义者要去实现在常人看来不可能的伟业，注定要经受各种困难和挫折的考验，如同唐僧去西天取经，要经历九九八十一个劫难。是真英雄自洒脱，真正的理想主义者，将能永远保持乐观、积极而又恬淡的心态。
我愿意以《幽窗小记》的一副对联与但斌兄及其他理想主义者们共勉：
宠辱不惊，看庭前花开花落；
去留无意，望天空云卷云舒。
李嘉诚：57年不败秘诀
由「塑料花大王」李嘉诚走向「地产大王」李嘉诚，未来更可能变成「石油巨擘」李嘉诚，每跨入新产业，他虽不一定是产业的先行者，却总能先驰得点。一九七七年，你迅雷不及掩耳的收购香港希尔顿酒店就很经典......（编者）（采访）王文静、刘佩修 （整理）刘佩修、曾如莹
十一月二十一日，《商业周刊》编辑团队一行六人，抵达位于香港中环的长江集团中心。在警卫团的森严戒备下，我们踏入直抵顶层的电梯。
这栋以蓝绿色玻璃帷幕包裹的七十层大楼，与中国银行新、旧大楼，丰银行等地标大楼比邻。这里，是香港的钻石地段。
长江大厦七十楼，居高临下俯瞰「世界三大天然良港」维多利亚港，除非警卫用特殊磁卡解碼，否则任凭外人怎么按电梯钮，都无法抵达。它，正是长江实业主席李嘉诚遥控五十五国企业的跨国指挥总部。十一月二十一日，《商业周刊》第一○四七期编辑会议在此召开，由李嘉诚担任客座总编辑，主持会议。
为安排这次会议，我们与李嘉诚幕僚邮件往来，超过一百五十封，越洋电话更难以计数。其幕僚作业高度缜密，因为极度重视风险控管的李嘉诚，不喜欢意外。
李嘉诚在一九五○年创业，五十七年来，他从未遇过一年亏损，历经两次石油危机、文化大革命、亚洲金融风暴，他的企业却能横跨五十五个国家，走向日不落。由「塑料花大王」李嘉诚走向「地产大王」李嘉诚，未来更可能变成「石油巨擘」李嘉诚，每跨入新产业，他虽不一定是产业的先行者，却总能先驰得点。
十二月，《商业周刊》邀请李嘉诚担任客座总编辑，谈成功四讲。
谈风险，他花了九○％的时间在想坏情况下会出现的问题；他说「审慎」是一种艺术，必须拿捏风险和投资的脚步；谈投资，五十多年来，他的个人资产每年都成长；谈管理，他指出要当领袖而不是老板。 **www.irich.com.cn交易之路收集整理**
最后，他总结谈到留给孙子一句很重要的资产：「做人如果可以做到『仁慈的狮子』，就成功了。」一个有能力的森林之王，却能心存慈悲。
请就坐，五十七年的日不落经营哲学，即将开始……。
《商业周刊》问（以下简称问）：大家都很好奇，你从二十二岁开始创业做生意，超过五十年，从来没有一年亏损，而且还一步步成为华人首富。如何在大胆扩张中，不翻船？
李嘉诚答（以下简称答）：想想你在风和日丽的时候，假设你驾驶着以风推动的远洋船，在离开港口时，你要先想到万一悬挂十号风球（编按：香港以风球代表台风强烈程度，十号相当于强烈台风），你怎么应付。虽然天气满好，但是你还是要估计，若有台风来袭，在风暴还没有离开之前，你怎么办？
我会不停研究每个项目要面对可能发生的坏情况下出现的问题，所以往往花九○％考虑失败。就是因为这样，这么多年来，自从一九五○年到今天，长江（实业）并没有碰到贷款紧张，从来没有。长江（实业）上市到今天，假设股东拿了股息再买长实，（现在）赚钱两千多倍。就是拿了（股息），不再买入长实，股票也超越一千倍。
问：九○％考虑失败？很有趣，一般人满脑子都想怎么成功，为何你花这么多时间想失败？
答：你一定要先想到失败，从前我们中国人有句做生意的话：「未买先想卖」，你还没有买进来，你就先想怎么卖出去，你应该先想失败会怎么样。因为成功的效果是一○○％或五○％之差别根本不是太重要，但是如果一小漏洞不及早修补，可能带给企业极大损害，所以当一个项目发生亏蚀问题时，即使所涉金额不大，我也会和有关部门商量解决问题，所付出的时间和以倍数计的精神都是远远超乎比例的。
我常常讲，一个机械手表，只要其中一个齿轮有一点毛病，你这个表就会停顿。一家公司也是，一个机构只要有一个弱点，就可能失败。了解细节，经常能在事前防御危机的发生。
问：哪些细节你一定会紧盯观察？
答：现金流、公司负债的百分比是我一贯最注重的环节，是任何公司的重要健康指标。任何发展中的业务，一定要让业绩达致正数的现金流。
问：九○％考虑失败，可以说是，全方位预测风险的能力吗？为什么这件事比思考成功关键来得重要？
答：可以这样说，就像是军队的「统帅」必须考虑退路。例如一个小国的统帅，本身拥有两万精兵，当计划攻占其他城池时，他必须多准备两倍的精兵，就是六万，因战争启动后，可能会出现很多意料不到的变化；一旦战败退守，国家也有超过正常时期一倍以上的兵力防御外敌。
任何事业均要考虑自己的能力才能平衡风险，一帆风顺是不可能的，过去我在经营事业上曾遇到不少政治、经济方面的起伏。我常常记着世上并无常胜将军，所以在风平浪静之时，好好计划未来，仔细研究可能出现的意外及解决办法。
问：你相当强调风险，不过外人注意到的却是长江集团五十年来，屡屡在危机入市，包含一九六○年代后期掌握时机从塑料跨到地产，后投资上海、深圳港口生意，甚至在印度尼西亚排华运动时投资印度尼西亚港口等，你的大胆之举为何都未招来致命风险？
答：这其实是掌握市场周期起伏的时机，并还有顾及与国际经济、政治、民生一些有关的各种因素，如地产的兴旺供求周期已达到顶峰时，几乎无可避免可能会下跌；又因为工业的基地转移、必须思考要增加的投资、对什么技术需求最大等等的决定，因应不同的项目找出最快达到商业目标的途径，事前都需要经过精细严谨的研究调查。
能在不景气的时候大力发展，就是在市场旺盛的时候要看到潜伏的危机，以及当它来临时如何应对，这是需要具备若干条件的。
问：你所谓的具备若干条件……？
答：关键在于要做足准备工夫、量力而为、平衡风险。我常说「审慎」也是一门艺术，是能够把握适当的时间做出迅速的决定，但是这不是议而不决、停滞不前的借口。
经营一间较大的企业，一定要意识到很多民生条件都与其业务息息相关，因此审慎经营的态度非常重要，比如说当有个收购案，所需的全部现金要预先准备。
我是比较小心，曾经经过贫穷，怎么样会去冒险？你看到很多人一时春风得意，一下子就变为穷光蛋，我绝对不会这样做事，都是步步为营。
有一句话，我牢牢记住：「穷人易过，穷生意难过」，你再穷，你不能吃好的白米，你可以买最便宜的米，还是可以过，人家吃肉，你可以吃菜，最便宜的菜；但是穷生意很难，非常难。所以小心翼翼，可以讲，如履薄冰。
问：你刚才提到，在不景气时候能大力发展，关键在于要「做足准备工夫、量力而为、平衡风险」。机会来临时，能够把握适当的时间做出迅速的决定。一九七七年，你迅雷不及掩耳的收购香港希尔顿酒店就很经典……（编按：长实以港币二亿三千万元收购希尔顿酒店所属的永高公司，整项交易用不到一周。这是长实上市第一次重大收购案）。
答：最重要是事前要吸取经营行业最新、最准确的技术、知识和一切与行业有关的市场动态及讯息，才有深思熟虑的计划，让自己能轻而易举在竞争市场上处于有利位置。你掌握了消息，机会来的时候，你就可以马上有动作。
能买下希尔顿是因为有一天我去酒会，后面有两个外国人在讲，一个说中区有一个酒店要卖，对方就问他卖家在哪里？他们知道酒会太多人知道不好，他就说，在Texas（德州），我听到后立即便知道他们所说的是希尔顿酒店。酒会还没结束，我已经跑到那个卖家的会计师行（卖方代表）那里，找他的auditor（稽核）马上讲，我要买这个酒店。他说奇怪，我们两个小时之前才决定要卖的，你怎么知道？当然我笑而不答心自闲，我只说：如果你有这件事，我就要买。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
我当时估计，全香港的酒店，在两、三年内租金会直线上扬。（卖家）是一间上市公司，在香港拥有希尔顿，在峇里岛是Hyatt Hotel（凯悦饭店），但是我只算它香港希尔顿的资产，就已经值得我跟它买。这就是决定性的数据，让这间公司在我手里。
问：这起生意难道没有别的竞争者？
答：一、因为没有人知道，二、我出手非常快。其他人没这么快。因为我在酒会听到了，就马上打电话给我一个董事，他是稽核那一行的，我一问，他和卖家的稽核是好朋友，马上到他办公室谈。
你今天坐的地方（手指地上），就是希尔顿一部分地址。那笔交易我买过来后，公司的资产一年增值一倍。
问：你最近看哪些新的产业？
答：今天啊？很多新的东西，我昨天开会，讲到facebook（编按：由两位哈佛生创立，较特别的是使用者大多会留下真实姓名和数据，供交友或寻人之用）。
从最初的几家大学开始，有人说二○一一年还是二○一二年才达到四千八百万名用户，其实这公司上个月已达四千五百多万用户，但是如果你没有这个information的话，要分析facebook，你的数据就不足够。
所以呢，做哪一行都是，最要紧的就是要追求最新的information（信息），做哪行都是一样（强调语气）。
问：在事业上追求最新的信息，在个人理财上呢？
答：这么多年来，一九五○年到今天，个人（资产）来讲，从来没有一年比去年少。要做到这样，第一原则就是不要有负债。我在一九五六、五七年以后，个人没有欠过一个债，我的负债是这个（边桌上有两只金属做大、小北极熊雕像，指着小北极熊说），我的现金是这样大（指着大北极熊），这个是我今天才运用的（比喻）啊（笑）！
问：个人理财第一个原则不能负债，那投资呢？
答：投资时我就是先设想，投资失败可以到什么程度？成功的多几倍都没关系，我也曾有投资赚十多倍都有，有的生意也做得非常好，亏本的非常少，因为我不贪心。公司是从来没亏过，个人的赚钱、财产，也是一直增加。但我并没有赚快钱的机会，因为我比较小心。
问：个人投资有没有哪个时间碰到的挑战最大？
答：没有，因为我不是只投资一种行业，我是分散投资的，所以无论如何都有回报，我比较小心。而且我个人（资产），很多是一个礼拜便可以拿得到现金。
问：一周能拿到现金占你的投资比例有多少？
答：不少于三分之一。例如政府债券、股票，一个礼拜都能拿到。我当然还有其他的投资，例如地产，这不是马上可以兑换为现金。
问：李先生你说成功没有方程式，但如果一定要你说成功的三项原则，会是什么？
答：第一个，你做那个行业，一定要追求那个行业最好的知识、information，最好的技术是什么，且必须处于最佳的状态。这是第一。第二，努力、毅力（幕僚补充：李先生说努力、毅力的意思不是传统字面上那个意思，是best effort，做到极致）。不过，很重要的是，如果一个机构，没有掌握跟这个行业有关的知识，如果你判断错误，就算你再努力、再有毅力，你失败的代价太大。第三就是建立好的制度与人才。
问：你刚刚提过必须有最新的信息，除此之外还要有制度，但是你管的事业从零售业、港口运输一直到石油产业，种类包罗万象，如何用制度管理？
答：现在是一个多元的年代，四方八面的挑战很多。我们业务遍布五十五个国家，公司的架构及企业文化，必须兼顾来自不同地方同事的期望与顾虑。
所以灵活的架构可以为集团输送生命动力，还可以给不同业务的管理层自我发展的生命力，甚至让他们互相竞争，不断寻找最佳发展机会，带给公司最大利益。公司一定要有完善的治理守则和清晰的指引，才可以确保创意空间。例如长实，长实在过去十年有很多不同的创意组织和管理人员，他们的表现都很出色，所有项目不分大小，全部都是很有潜力和有不俗的利润。
大家一定要知道，企业越大，单一的指令与行为是不可行的，因为这会限制不同的管理阶层，发挥他的专业和经验。
我举一个例子。一九九九年我决定把Orange（编按：指原本和记黄埔集团旗下的一家英国电讯业务公司，后高价卖出）出售，卖出前两个月，管理层建议我不要卖，甚至去收购另一家公司。我给他们列了四个条件：如果他们办得到，便按他们的方法去做。
一、收购对象必须有足够流动现金；二、完成收购后，负债比率不能增高；三、Orange发行新股去进行收购之后，和黄仍然要保持三五％的股权，我跟他们说，三五％股权不但保护和黄利益，更重要是保护Orange全体股东的利益；四、对收购的公司有绝对控制权。
他们听完后很高兴，而且也同意这四点原则，认为守在这四点范围内，他们就可以去进行收购。结果他们办不到，这个提议当然就无法实行。
我建立了四个坐标给Orange管理人员，让他们清楚知道这个坐标，这是公司的原则，然后他到那边发展时，在这四个原则发挥才干。但是不能超越我这个四个coordinates（在空中比出四个坐标）。
这只是众多例子中的一个，其实在长实、和黄集团里面，我们有很多子公司，我都会因应每家公司经营的业务、商业环境、财政状况、市场前景等，给他们订出不同的坐标，让管理层在坐标范围内灵活发挥。
问：你提到经营企业成功的第三的原则是人才，威尔许说他花六成到七成时间在人才身上，你如何定义优秀人才的准则是什么？
答：成功的管理者都应是伯乐，不断在甄选、延揽比他更聪明的人才，不过有些人却一定要避免。绝对不能挑选名气大却妄自标榜的「企业明星」。企业也无法负担那些滥竽充数、唯唯诺诺或者灰心丧志的员工，更无法容忍以自我表演为一切出发点的企业明星。
我的经验是，挑选团队，忠诚心是基本，但更重要的是要谨记，光有忠诚但能力低的人或道德水平低下的人迟早累垮团队、拖垮企业，是最不可靠的人。
因此，要建立同心协力的团队。第一条法则就是能聆听得到沉默的声音，你要问自己团队和你相处有无乐趣可言，你可不可以做到开明公平、宽宏大量，而且承认每一个人的尊严和创造的能力，不过我要提醒，有原则和坐标，而不是要你当个费时矫枉过正的执着的人。
可能是我少年忧患的背景，可以让我在短时间内较易判断一个人才的优点和短处，从旁引导，发挥其所长。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
问：当了五十多年的老板，对于管理、领导，你有很深切的体悟，也曾经以「管理的艺术」发表演说，能否分析老板与领袖的差异？
答：我不敢和那些管理学大师相比，我没有上学的机会，一辈子都努力自修，苦苦追求新知识和学问，管理有没有艺术可言？我有自己的心得和经验。
我常常问我自己，你是想当团队的老板，还是一个团队的领袖？一般而言，做老板简单得多，你的权力主要来自你地位，这可能是上天的缘分或凭着你的努力和专业的知识。做领袖就比较复杂，你的力量源自人性的魅力和号召力。做一个成功的管理者，态度与能力一样重要。领袖领导众人，促动别人自觉甘心卖力；老板只懂支配众人，让别人感到渺小。
问：今天的对谈，你谈到许多从经商之道，是否呼应你在一次演讲中所说的「好谋而成、分段治事、不疾而速、无为而治」，你说若能「拈出这四句话的精髓，生命是可以如此的好」。尤其，「不疾而速」这句话特别有意思，不快而快……？
答：对于我来说，一场最漂亮的仗，其实是一场事前清楚计算得失的仗。以上四句话是环环相扣、互为因果的。
「好谋而成」是凡事深思熟虑，谋定而后动。「分段治事」是洞悉事物的条理，按部就班的进行。「不疾而速」，你靠着老早有这个很多数据，很多困难你老早已经知道，就是你没做这个事之前，你老早想到假如碰到这个问题的时候。你怎么办？由于已有充足的准备，故能胸有成竹，当机会来临时自能迅速把握，一击即中。如果你没有主意，怎么样「不疾而速」？
「无为而治」则要有好的制度、好的管治系统来管理。我们现在大概有二十五万个员工，分布在五十五个国家，而我们员工大部分在西方国家，如果你没有良好制度，你没有足够时间去管理。
兼具以上四种因素（好谋而成、分段治事、不疾而速、无为而治），成功的蓝图自然展现。
问：所以你能做到「不疾而速」，其实是在风险管理、信息收集、财务准备齐备了，遇到机会，才能「一击即中」。你如何把这样的成功心法，传授给你的后代？
答：我告诉我的孙儿，做人如果可以做到「仁慈的狮子」，你就成功了！仁慈是本性，你平常仁慈，但单单仁慈，业务不能成功，你除了在合法之外，更要合理去赚钱。但如果人家不好，狮子是有能力去反抗的，我自己想做人应该是这样。very kind，非常好的一个人，但如果人家欺负到你头上，你不能畏缩，要有能力反抗。
＊给年轻人：让你的敌人都相信你
有人问我做人成功的要诀为何？我认为做人成功重要条件：让你的敌人都相信你。要做到这样，第一是诚信。我答应的事，明明吃亏都会做，这样一来，很多商业的事，人家说我答应的事，比签合约还有用。
曾经，我有个对手，人家问他，李嘉诚可靠吗？他说：他讲过的话，就算对自己不利，他还是按诺言照做，这点是他的优点。答应人家的事，错的还是照做。让敌人都相信你，你就成功了。
举个例子，有次，我们和一家拥有大幅土地的公司将进行合作，他们公司有个董事跟其他的同业是好朋友，有利益的关系，就说为什么要跟长江集团合作，不考虑其他的公司？他们主席（指董事长）说，跟李嘉诚合作，合约签好以后你就高枕无忧，麻烦就没有，跟其他的人，合约签好后，麻烦才开始。
这是家大公司，公司全部的人包含高级主管都知道，结果没有人敢讲话，所以一次会议就通过。这个案子，长江集团赚了很多钱，对方也赚了很多钱，是双赢。
敌人相信你不单只是诚信，敌人相信你是因为相信你不会伤害他。例如我是他的竞争者，但他相信我不会伤害他，不会用不恰当的手段来得到任何东西，或是伤害任何一个人。除了诚信，第二是自强不息，第三是真的要追求知识、准确的讯息。（口述●李嘉诚 整理●曾如莹）
《孙子兵法》之期货篇
《孙子兵法》成书于春秋战国时代,是世界上最早的兵书，也是中国兵学的奠基之作。它的内容博大精深，充满了谋略的智慧。春秋战国时期，军事家常把《孙子兵法》作为自己军事行动的理论根据。汉代以后，《孙子兵法》更是被军事家视为指导战争的金科玉律。 《孙子兵法》不仅在整个以冷兵器为主的漫长历史时期里被军事家视作必读的教科书，而且在现今社会中也有极大的参考借鉴价值。《孙子兵法》作为中国古代的兵家圣典，为历代军事家、战略家所尊崇。其影响早已波及全世界，而作为现代金融交易的期货投资，其激烈对抗程度丝毫不亚于残酷的战争，因为它是一场“零和游戏”，是一场“你死我活”的战斗。所以我认为《孙子兵法》的精髓要义完全可以涵盖期货投资的操作策略。
一
孙子曰：知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。
孙武认为，只了解自己的情况而不了解敌人，这样的将帅只能打一半的胜仗；如果对敌我双方的情况都不明了，两眼一抹黑，这样的将帅肯定每战必败。只有对敌我双方的兵力、火力、地形乃至将帅本身的性格、爱好都了然于心，才能百战百胜。
在期货投资交易中，我们不仅要正确认识市场，还要真正了解自己。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
1.认识市场
凡进行过期货交易的人都知道，市场无非是由商品起起落落的价格组成，认识市场就是了解掌握价格的运行轨迹。通常说，价格的运行只有两种状态：趋势状态和盘整状态。
a.趋势状态。道氏理论告诉我们：趋势由一系列不断抬高（降低）的高（低）点和低（高）点组成。连接其中两个最高（低）和最低（高）点，得出两条趋势线，价格在其上升（下降）通道内运行。通道不破，趋势不改，趋势具有连续性和稳定性，中间会有调整，但方向不会轻易改变。
b.盘整状态。由形态理论、K线组合理论可知，盘整状态的特征表现为价格在一定幅度内上下振荡，不冲高点，不破低点。从时间上也可将其分为：短期盘整、中期盘整、长期盘整。盘整形态经常从价格的大幅振荡，逐渐过渡到小幅波动。盘整状态只是暂时的，可能是上涨或下降途中的休息，也可能是一轮行情反转前的准备。
2.了解自己
首先要了解自己的风险承受能力。有人亏20点就沉重得吃不下饭，有人可能亏200点也满不在乎，这就是风险承受能力的不同。这种不同没有好坏、对错之分，只有应对策略的不同，因为它可能影响你的交易心态，主宰你的情绪。风险承受力强的可以追逐趋势行情，而风险承受力低的可以采取短线交易，即关注日间的波动更为有效，高抛低吸也是一种比较好的选择。在降低风险的同时收益也会减少，那么追求每次出手的准确率，就显得尤为重要了，积少成多，集腋成裘，盈利也很可观，这时止损点的适当设定，也是短线者尤其要重视的问题。
其次，了解人性的弱点和自己的特点。天下熙熙,皆为利来,天下攘攘,皆为利往，在利益和诱惑面前,人们往往会深陷其中。表面看来期货投资十分容易获利,只要一敲键盘,说不定就是几十倍、上百倍的利润。然而，在实际操作中,期货投资远非想像的那么简单,无情的现实会很快击碎你的梦想，半年后你可能就暴仓出局了。为什么呢?因为贪婪和恐惧。贪婪和恐惧是人类的天性,有时天性往往会主宰我们的意志，使我们不能去客观、冷静地分析行情。
我们要懂得，如同人是大自然的产物，并不可能战胜自然一样，投资者在市场面前，也是非常渺小和脆弱的。如果市场可以被大多数人准确地预测，那么市场就会失去存在的基础，作为投资者只有适应市场，顺应市场，做到随波逐流，才可能在市场中生存。
再者，需要了解自己的性格特征，是稳重、坚韧、勇敢，还是易怒、好动、怯懦，这对养成良好的交易习惯，进而建立自己的交易系统，形成自己的交易风格具有重要的辅助作用。
总之，了解自己就是要了解自己的风险承受能力、个性、习惯、性格特征等属于自己个性化的东西，形成自己个性化的交易风格。期货投资之道不是人云亦云，用所谓大众化的交易方法代替自己的方法，而是从大众化的方法中提炼出属于自己、适合自己的方式来应对市场。
二
孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知不可为也。
孙武说：过去善于作战的人，首先创造不被敌人战胜的条件，以等待可以战胜敌人的时机；不被敌人战胜在于自己的主观努力，可以战胜敌人在于敌人出现错误。所以善于作战的人，能做到不被敌人战胜。因此，胜利是可以预先知道的，但不能蛮干取得。
在期货市场中，怎样创造不被市场淘汰的条件呢？
首先，我们知道，期货市场是个风险市场，我们入市是为了获利，然而实现利润的手段和过程却是管理风险。风险管理好了，你才不至于被消灭淘汰掉，你才有能力和机会去追求利润。如何管理风险呢？我认为主要有两点，一是资金管理和及时止损。每次你满仓交易和只用十分之一交易,其心态是截然不同的。而保持心态平和是客观冷静观察市场的前提,心态平和也是你克服贪婪和恐惧的手段,我们必须牢记:只有顺应市场的变化,才有可能获利，而只有心态平和才可能做到对市场进行冷静、客观的分析。二是及时止损。及时止损，就是创造不被敌人消灭的条件，因为价格是时刻变化的，我们的情绪也常常随之变化。而止损是相对静态的，具有可控性，止损的可控性能够使我们保持良好的心态。利莫菲尔说，让利润自己照顾自己，而亏损不会自己了结。非常精辟！因为我们无法左右市场,我们只能管好自己的账户,我们只能控制我们自己。止损做好了，盈利是自然而然的事情。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
之后，就是寻找市场中的最佳交易机会，所谓最佳交易机会，就是你能把握的交易机会，对你来说也是风险最小的交易机会。也就是你盘面总结实践成功的交易机会,可能是短期机会、中期机会或长期机会。所谓最佳交易机会,就是不打无把握之仗,可能你最擅长做高抛低吸的盘整状态,那么盘整状态的各种特征,即形态、周期、指标和进场最佳时机,你都要了然于胸,胸有成竹，达到一出手即赢，也就是实业投资中“不熟不做”的道理。做单之后，我们所要做的工作就是盯住止损，也就是你的风险你知道,你的成本你清楚。只要不破止损位，就让盈利慢慢长大，因为利润是市场给的,盈利是由小到大积累的，让你的盈利充分扩大。渐渐地你的信心会逐步增强，市场也不那么可怕了。当你与市场相处十分和谐的时候，市场就会成为令人愉悦的地方。
正确的事情重复做,反复做,就这么简单!这样，胜利就是可以事先知道的。
三
孙子曰：夫兵形像水，水之形，避高而趋下，兵之形，避实而就虚，水因此而制流，兵因敌而制胜，故兵无常势，水无常形；能因敌变化而取胜者，谓之神。故五行无常胜，四时无常位，日月长短，月有死生。
孙武说，作战的规律像流水，水流的规律，避高而就下，作战的规律，避实而就虚。水是根据地势的高低而制约其流向的。作战是根据敌情的变化制定取胜的战法，所以，作战没有固定的战法，如同水随地势的高下，没有固定的流向。能根据敌情虚实变化而取胜的，可谓用兵如神了。因此，五行相生相克，没有哪一种是常胜的，四季相互交替，没有哪一季是不变的。日照有短长，月亮有晦明。
把孙武的这段作战技法应用于期货投资中，其实质就是顺应市场，根据市场中的不同状态，即时调整自己的交易思路和策略。而不是一味顽固地坚持自己对市场的看法。不以自己主观想法或根据某种理论推测市场的走向，而是保持客观的心态来观察市场目前的状态。这就要求我们懂得熟悉盘面的语言，知道市场目前处于何种行情中，是中长期行情或是短期行情。当中长期均线处于多头排列时,我们追逐趋势，当调整来临时,我们高抛低吸，我们不追究市场变动的原因，不关心价格以后会怎么走，我们只是根据现在正在发生的情况，处理眼前正在进行的行情，市场将来处于什么状态，那是市场的事，我们只需要记住：市场永远是对的!
顺应市场,其实质就是顺应客观,顺应自然。自然是伟大的,人是大自然的产物,做任何违背自然规律的事都是愚蠢的,都要遭到自然的惩罚。市场也是伟大的,它善待那些崇拜它的人,报复那些自以为是的贪婪者。
作为投资者我们只要把握现在，因为我们知道把握现在,才能把握未来，因为未来由现在组成。当我们对市场和自己具有深刻认识之后，自然就会知道什么样的市场状态是适合我们的交易方式，什么样的交易机会是属于我的，什么样的机会应该放弃。我们不是神，我们不可能抓住所有的机会。市场的机会天天有，但属于我们的可能就那么几次，我们只获取自己应得的，其他的机会是别人的。形成自己的交易风格，建立自己的交易系统是一个成熟投资者的标志。
是的，成为一个成熟投资者的道路并不平坦，经过无数次市场的打击，你可能才看到微微的曙光。失败的经历使我们获得真正的交易能力，唯有失败才能最终提高我们的交易能力。期货行业与其他行业一样，只能允许少数人取得成功，因此，我们必须要有坚强的毅力，坚定的信心，不断提高自己的交易水平和能力 ，用纪律来约束人性的弱点。人生如期货，期货如人生，贪婪与恐惧，痛苦与喜悦时时与我们相伴，使我们在小小的屏幕前就能体会到人生的酸甜苦辣，人性的痛苦挣扎，然而这一切也丰富着我们的生命，红红绿绿的K线图，起起伏伏的曲线使我们的生活充满激情和梦想。也许有一天，我们就会达到财富自由、人生自由的彼岸！
巴菲特：你愿意购买哪一个同学？
你们在这里已经学了很多关于投资方面的知识，也学会了如何做好事情，你们有足够的IQ能做好，你们也有动力和精力来做好，否则你们就不会在这里了。但是在智能和能量之外，还有更多的东西来决定你是否成功：我公司总部有一位先生说，当他雇人时，他会看三个方面：诚信，智能，和精力。雇一个只有智能和精力，却没有诚信的人会毁了雇主。一个没有诚信的人，你只能希望他愚蠢和懒惰，而不是聪明和精力充沛。我想谈的是第一点，因为我知道你们都具备后两点。请你们和我一起玩一个游戏。你们现在都在读MBA的第二年，对自己的同学也应该都了解了。现在我给你们一个来买进你的一个同学10％余生的权利，一直到他的生命结束。你不能选那些有着富有老爸的同学，每个人的成功都要靠他自己的努力。我给你一个小时来想这个问题，你愿意买进哪一个同学余生的10％？你会给他们做一个IQ测试吗，选那个IQ值最高的？我很怀疑。你会挑那个学习成绩最好的吗？我也怀疑。你也不一定会选那个精力最充沛的，因为你自己本身就已经动力十足了。你可能会去寻找那些素质化的因素，因为这里的每个人都是很有脑筋的。你想了一个小时之后，当你下赌注时，可能会选择那个你最有认同感的人，那个最有领导才能的人，那个能实现他人利益的人，那个慷慨，诚实，即使是他自己的主意，也会把功劳分予他人的人——你会选择那个你最钦佩的人。现在你把这些素质写在左栏。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
然后，我这里再给你们下个绊儿。在你买进一位同学的10％时，你还要卖出另外一个人的10％。这不是很有趣吗？你会想我到底卖谁呢？你可能还是不会找IQ最低的。你可能会选那个让你厌恶的同学，以及那些令你讨厌的品质。那个你不愿打交道的人，其他人也不愿意与之打交道的人。是什么品质导致了那一点呢？你能想出一堆来，比如不够诚实、爱占小便宜等等。这些，你可以把它们写在纸的右栏。当你端详纸的左栏和右栏时，会发现有意思的一点：能否将橄榄球扔出60码之外并不重要，是否能在9秒3之内跑100码也不重要，是否是班上最好看的也无关大局。真正重要的是那些在纸上左栏里的品质。如果你愿意的话，你可以拥有所有那些品质——行动、脾气、性格，都是可以做到的。再看看右栏里那些让你厌恶的品质，没有一项是你不得不要的，即使有的话，你也可以改掉。在你们这个年纪，改起来比在我这个年纪容易得多，因为大多数这些行为都是逐渐固定下来的。人们都说“习惯的枷锁开始轻得让人感受不到，一旦你感觉到的时候，已经是沉重得无法去掉了”。我认为说得很对。在你们这个年纪，任何习惯和行为模式都可以有，只要你们愿意，就只是一个选择的问题。所以我说，如果你把那些品质都写下来，好好思量一下，择善而从，你自己可能就是那个你愿意买入10％的人！更好的是你自己本就100％的拥有你自己了。这就是我今天要讲的。下面就让我们开始谈谈你们所感兴趣的。我们可以从这儿或那儿举起的手开始。
Q&A
只做自己看得懂的生意
Q：讲讲你喜欢的企业吧, 不是企业具体的名字，而是什么素质的企业你喜欢？
A：我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90％的企业。你看，我有太多的东西搞不懂。幸运的是，还是有那么一些东西我还看得懂。
设想一个偌大的世界里，大多数公司都是上市的，所以基本上许多美国公司都是可以买到的。让我们从大家都懂的事情上开始讲吧（巴菲特举起他的可乐瓶），我懂得这个，你懂得这个，每个人都懂这个。这是一瓶樱桃可乐，从1886年起就没什么变化了。很简单，但绝不是容易的生意。
我可不想要对竞争者来说很容易的生意，我想要的生意外面得有个城墙，居中是价值不菲的城堡，我要负责的、能干的人才来管理这个城堡。
我要的城墙可以是多样的，举例来说，在汽车保险领域的GEICO（美国一家保险公司），它的城墙就是低成本。人们是必须买汽车保险的，每人每车都会买，我不能卖20份给一个人，但一个人至少会有一份。消费者从哪里购买呢？这将基于保险公司的服务和成本。多数人都认为各家公司的服务基本上是相同的或接近的，因此成本是他们的决定因素。所以，我就要找低成本的公司，这就是我的城墙。
我给那些公司经理人的要求就是，让城墙更厚些，保护好它，拒竞争者于墙外。你可以通过服务，产品质量，价钱，成本，专利，地理位置来达到目的。
我寻找的就是这样的企业。那么这样的企业都在做什么生意呢？我要找到他们，就要从最简单的产品里找到那些杰出的企业。因为我没法预料到10年以后，甲骨文，莲花，或微软会发展成什么样。比尔?盖茨是我碰到过的最好的生意人。微软现在所处的位置也很好。但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。
虽然我不拥有口香糖的公司，但是我知道10年后他们的发展会怎样。互联网是不会改变我们嚼口香糖的方式的，事实上，没什么能改变我们嚼口香糖的方式。会有很多的（口香糖）新产品不断进入试验期，一些以失败告终。这是事物发展的规律。如果你给我10个亿，让我进入口香糖的生意，打开一个缺口，我无法做到。这就是我考量一个生意的基本原则。给我10个亿，我能对竞争对手有多少打击？给我100个亿，我对全世界的可口可乐的损失会有多大？我做不到，因为，他们的生意稳如磐石。给我些钱，让我去占领其他领域，我却总能找出办法把事情做到。
所以，我要找的生意就是简单、容易理解、经济上行得通和诚实、能干的管理层。这样，我就能看清这个企业10年的大方向。如果我做不到这一点，我是不会买的。基本上来讲，我只会买那些，即使纽约证交所从明天起关门五年，我也很乐于拥有的股票。如果我买个农场，即使五年内我不知道它的价格，但只要农场运转正常，我就高兴。如果我买个公寓群，只要它们能租出去，带来预计的回报，我也一样高兴。
人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。正如格拉姆所说的，你要买的是企业的一部分生意。这是格拉姆教给我的最基本最核心的策略。你买的不是股票，你买的是企业的一部分生意。企业好，你的投资就好，只要你的买入价格不是太离谱。
这就是投资的精髓所在。你要买你看得懂的生意，你买了农场，是因为你懂农场的经营。就是这么简单。这都是格拉姆的理念。我六七岁就开始对股票感兴趣，在11岁的时买了第一只股票。我沉迷于对图线、成交量等各种技术指标的研究。在我19岁时，幸运地拿起了格拉姆的书。书里说，你买的不是那整日里上下起伏的股票标记，你买的是公司的一部分生意。自从我开始这么来考虑问题后，一切都豁然开朗。就这么简单。
我看中的生意要有深入人心的品牌**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
Q：就如你刚才所说，你已经讲了事情的一半，那就是去寻找企业，试着去理解商业模式，作为一个拥有如此大量资金的投资者，你如何决定以一个合适的价格来购买企业？
A：那是一个很难作出的决定。对一个我不确信的东西，我是不会买的。如果我对一个东西非常确信，通常它带给我的回报不会是很可观的。为什么要用那些你只有一丝感觉会有40％回报的企业来试手气呢？我们的回报不是惊人的高，但是一般来讲，我们也不会有损失。
1972年，我们买了See’s Candy（一家糖果公司）。它每年以每磅1.95美元的价格卖出1600万磅糖果，产生400万的税前利润。我们买它花了2500万。我和我的合伙人觉得See’s Candy有一种尚未开发出来的定价魔力，每磅1.95美元的糖果可以很容易地以2.25的价钱卖出去。每磅30分的涨价，1600万磅就是额外的480万呀，所以2500万的购买价还是划算的。
我们从未雇过咨询师。我们知道在加州每个人对See’s Candy都有一些特殊的印象，他们绝对认这个牌子的糖。在情人节，给女孩子送See’s Candy的糖，她们会高兴地亲它。如果她们把糖扔在一边，爱理不理，那我们的生意就糟糕了。只要女孩子亲吻我们的糖，那就是我们要灌输给加州人脑子里的——女孩子爱亲See’s Candy的糖。如果我们能达到这个目标，我们就可以涨价了。
我们在1972年买的See’s Candy，那之后，我们每年都在12月26日，圣诞节后的第一天，涨价。圣诞节期间我们卖了很多糖。今年，我们卖了3000万磅糖，一磅赚2个美元，总共赚了6千万。十年后，我们会赚得更多。在那6000万里，5500万是在圣诞节前3周赚的。这确实是一桩好生意。
如果你再想想，关于这生意的重要一点是，多数人都不买盒装巧克力来自己消费，他们只是用它来作为生日或节日的馈赠礼品。情人节是每年中最重要的一天。圣诞节是迄今为止最最重要的销售季节。女人买糖是为了圣诞节，她们通常在那前后两到三周来买。男人买糖是为了情人节。他们在回家的路上开着车，我们在收音机节目里放广告喊“内疚，内疚”，男人们纷纷从高速路上出去——没有一盒巧克力在手，他们是不敢回家的。
情人节是销售最火的一天。你能想像，在情人节那天，See’s Candy的价钱已经是11美元一磅了。当然还有别的牌子的糖果是6美元一磅。当你在情人节的时候回家（这些都是关于See’s Candy深入人心的一幕幕场景，你的那位接受你的礼品，由衷地感谢你，祝福下一年），你却递给你的那位6块钱的糖，说，“亲爱的，今年我买的是廉价货”，这绝不可能行得通！
在某种程度上，有些东西和价格是没关系的，或者说不是以价格为导向的。这就像迪斯尼。迪斯尼在全世界卖的是16.95或19.95美元的家庭影像制品。在座的每个人在心中对迪斯尼都有着一些情愫。如果我说环球影视，它不会唤起你心中的那种特殊情愫；我说20世纪福克斯公司，你也不会有什么反应。但是迪斯尼就不同。这一点在全世界都如此。当你的年纪变老的时候，那些迪斯尼的影像制品，你可以放心让小孩子每天在一边看几个小时。当你去音像店时，你会坐在那儿，把十几种片子都看上一遍，然后决定你的孩子会喜欢哪一部？这种可能性很小。别的牌子卖16.95，而迪斯尼的卖17.95，你知道买迪斯尼的不会错，所以你就买了。在某些你没有时间的事情上，你不一定非要做高质量的决定。而作为迪斯尼而言，就可以因此以更高的价格，卖出多得多的影片。多好的生意！而对其他牌子来讲，日子就不那么好过了。
梦想家们一直努力打造出类似于迪斯尼概念的品牌，来同它在世界范围内竞争，取代人们心中对迪斯尼的那份特殊情愫，比如环球影视，但妈妈们不会在音像店里买他们的片子，而放弃迪斯尼的，那是不可能发生的。可口可乐是在全球范围内和喜悦的情绪关联在一起的。不管你花多少钱，你想让全世界的50亿人更喜欢RC可乐（注：巴菲特杜撰出来的饮料牌子），那是做不到的。你可以搞些诡计、做折扣促销等等，但都是无法得逞的。这就是你要的生意，你要的城墙。
最大的失误不是做了什么，而是没有做什么
Q：谈谈你投资上的失误吧。
A：关于失误的有趣的一点是，在投资上，至少对我和我的合伙人而言，最大的失误不是做了什么，而是没有做什么。对于我们所知甚多的生意，当机会来到时，我们却犹豫了，而不是去做些什么。我们错过了赚取数以十亿元计的大钱的好机会。不谈那些我们不懂的生意，只专注于那些我们懂的。我们确实错过了从微软身上赚大钱的机会，但那并没有什么特殊意义，因为我们从一开始就不懂微软的生意。
但是对于在医疗保健股票上理应赚得的几十亿，我们却错过了。当克林顿政府推出医疗保健计划时，医疗保健公司获益非浅。我们应当在那上面赚得盘满钵满的，因为我懂那里面的因果。80年代中期，我们应当在Fannie Mae（美国一家受政府支持，专做二级房贷的超大型公司）上获利颇丰，因为我们也算得清个中的究竟。这些都是数以十亿计的超级错误，却不会被GAAP会计法则抓个现行。
你可以说那是一种犯错的模式。你中意具体交易的条件，但不感冒交易公司所处的行业。我以前犯过这样的错误，很可能将来我还会犯这样的错误。但更大的错误还是我一开始所讲的因犹豫和迟疑所致。当我只有1万块钱的时候，我投资了两千在汽修厂，而且是肉包子打狗，那笔生意机会成本高达60个亿（笑），是个大错。当Berkshire的股价下降时，我还能感受好些，因为那也降低了汽修厂的购买成本（笑），以及20％的机会成本。
当你聊到从失败中汲取经验时，我笃信你最好还是从他人的失败中来学习吧，越多越好（笑）。在Berkshire公司里，我们绝不花一点时间来缅怀过去。我和我的合伙人是40年的哥们了，从没有任何的争吵。我们在很多事情上会有不同的见解，但从没有过争吵，我们也从不回顾过去。我们总是对未来充满希冀，都认为牵绊于‘如果我们那样做了……’的假设是不可理喻的，那样做不可能改变既成的事实。
你只能活在现在时。你也许可以从你过去的错误中汲取教训，但最关键的还是坚持做你懂的生意。你应该坚守在凭自身能力看得透的领域。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
当你做出决策时，你应该看着镜子里的自己，扪心自问，“我以一股55元的价格买入100股通用汽车的股票是因为……”。你对自己所有的购买行为负责，必须时刻充满理性。如果理由不充分，你的决定只能是不买。如果仅仅是有人在鸡尾酒会上提起过，那么这个理由远未充分。也不可能是因为一些成交量或技术指标看上去不错，或盈利等等。买入的必须确实是你想拥有那一部分生意的原因，这一直是我们尽量坚持做到的，也是格拉姆教给我的。
Q：什么时候你会认为你的投资已经实现了它的增长极限？
A：理想的情况是当你购买生意的时候，你不希望你买的企业有一个增长极限。我买可口可乐公司的时候，我不希望10年、15年后看到可乐弹尽粮绝。不排除有这个可能，但可能性接近于零。
当我们考量生意的时候，这就是我们的原则。基本上，我们是寻找那些打算永久持有的生意。我们在购买企业时从来不预先定下一个目标价。比如，如果我们的买入价是30，当股价到达40、50、60或100时，我们就卖，诸如此类。我们不再如此的行事。当我们花2500万买私有公司See’s Candy时，我们没有“如果有人出5000万我们就卖”的计划，那不是一个考量生意的正确方式。我们考量生意的方式是，随着时间的推移，买下的企业是否会带来越来越多的利润？如果对这个问题的回答是肯定的，任何其他问题都是多余的。