小猪杂货铺

谁怕谁

笔者在上期提到美国《投机心理学》作者 Brett 教授，他在大学教授心理学和替金融投机者做心理辅导，但于十年前便醉心于「标普期指」短线买卖的研究，看了很多书籍，比他本门专业的心理学书籍还多，也做了大量的分析、研究和实践买卖求证。

借助 Bio-feedback 稳定情绪

我想再提 Brett，他是非常追求科学的人（scientific），可能因为是医生背景，当在炒作时，Brett 会用Bio-feedback的仪器来控制自己的情绪。Bio-feedback也不是甚么新的玩意。笔者十五年前在美国读大学时已接触过，是一种很轻便 的仪器，戴于头上，帮助人练习放松。当人情绪焦虑、烦燥时，这仪器便发出讯号，通常是红色，练习的人便做缓慢呼吸和放松的运动。这是心理或精神科医生授于 有需要人士的方法。若达到放松和比较平静的境界，Bio-feedback便着绿灯（或有用声音代替），告知应用人士，情绪已恢复平衡。

Brett 有时会利用这仪器运用于炒作，当Bio-feedback稍为反应他情绪不稳时，他便不作投机买卖活动，至达到情绪安静，才恢复炒作。这是非常可行的办法之一，在此仅供参考。

我的学生中有位名潘重光，他并不从事投机活动，连怎样下单卖买期指也不懂。这些都是他的长处，首先他不用忘掉以前的坏习惯，只是非常有规律性地按照模式操作，对市场没有成见或偏见，故情绪波动比较小，结果很多时他的胜出率比我高。这是一个真实而成功的个案。

改变炒作坏习惯三点法门

在股市炒作时，相信很多读者都和我一样，知道自己的错处弱点在那里，但往往明知故犯，并不代表可以改好。例如谁都晓得抽烟和过胖对身体不妙，很多人还是经 常狂抽狂吃，这样简单的行为也不容易改过来。何况说投机上的坏习惯，不是更难改掉吗？要改变坏习惯，知道是第一步，分析它的坏处而劝勉他人改变，是很难成 功的。要改变坏习惯，在生活上或在投机上只有三种办法：

（1）积极性的鼓励（motivation），你们也看到很多纤体广告，而真的有成效。因为有数十至数百万的金钱酬劳作为积极性的鼓励，所以便能成功。但请注意，这是比较短暂性的。当这鼓励没有持续的话，坏习惯便很快故态复萌。

（2）危机（crisis），危机是改变坏习惯更有力和持久性的，因为属自发性而不像前面第一点是外诱性的。所以很多成功的金融投机家都是在接近破产边缘，或破产后，而成为一位成功者。

（3）创伤（trauma），这震撼力比危机更利害，不单可以改变坏习惯，连人生观也可以改过来。沙士病数月内便改变了香港人数千年的饮食习惯。现在有谁不用公筷食用呢？在投机上的坏习惯也需要以上三点才能切实地改过来。

个人的输钱，或不断的输钱当然可以造成危机或创伤。而和友人比赛也是很好的鼓励。当然还 可以请导师帮助，在美国，金融炒作的导师可以是成功的投机者，也很多是心理医生，像给运动员辅助的一种，也适用于投机炒作，甚至连已成功的投机者也会偶然 参加这些辅助班，以增加自己的竞争力。在香港我便未有碰上，笔者偶而也需要辅助，便打长途电话到美国就教高明。

投机市场危机四伏

谈到情绪和感觉，刚想起一个很有趣的故事，想和各位分享。话说从前有一位富翁，宴请了很多朋友到他的堡垒参观。环绕堡垒是一条美丽满是鳄鱼的河流，富翁对 友人说：「谁可以游泳过这条河，到达彼岸，我愿意将我所有财富的一半给他，因为我最尊敬有勇气和胆量的人。」各友人们固然想得到富翁的一半财富，但看到那 些食人的鳄鱼，都没有人敢游过去。忽然听到有个尖叫声：「有位青年人正在游过去。」一群鳄鱼也在追逐他，各人都为这青年人担心，同时也拍掌为他鼓舞。

结果充满奇迹地，那青年人安然到达彼岸，并没有给鳄鱼吃掉，旁观者都很惊讶和崇拜这年青 人的英勇表现。那富翁对他说：「年青人，我非常欣赏你的勇气，除了我刚才答应给你的财富，你还有甚么想要？我会尽力满足你。」那位勇敢的年青人，全身湿透 喘气，睁大眼睛四周看着说：「你问我还想要甚么？我就是想要知是哪个混蛋把我推了下河。」

是的，投机市场就是一条充满大鳄的河流。但作为一个强者，努力而勇敢地向上游，最终是可 以达到成功，而得到很高的回报，试问读者，有没有人把你推落这条河呢？还是自愿跳下去？还有多久可以游到彼岸？相信人们心中各有答案。你们一定要相信自己 能够成功，才迈向成功，但要不断地观察、学习、实战、做笔记，才可走近成功。

借此机会谈谈做笔记的用处。笔者于年多前，发明了一套十拿九稳的期指买卖模式，用很多次 尝试的结果都有很高胜出率。但在操作时发觉还是输的，不过输了之后当晚再做笔记时，发觉自己的模式是赢的，如此这般维持了有数月的时间，结果一无头绪，也 找不到好的导师可以指出模式或是操作的错处在哪里，幸好笔者每天都做详尽笔记，做笔记对一个投机者是相当重要的，对本人来说，也是成功和失败的关键。是以 我从笔记中发现了究竟自己有甚么地方是做错了的，如果没有这些详尽笔记，根本无法细致记起或好好把失败的因素转变为成功的模式。

既然笔记对成功的炒作是这样重要，就在这里谈谈笔记里应记些甚么？有成功的投机者曾经列 过十至二十项类别笔记是要做的，但我觉得完全没有这样的需要。笔记是很个人的，亦不需要有定模或格式，唯一要做的就是每一次的炒作交易，你都要做笔记。当 然，如果每天都投机买卖，你便每天都要做笔记了，而做完后，在空余时拿出来重温一下，看看成败的因素如何，失败的就尽量记着，下一次不要再犯同样的错，成 功的亦要尽量 re-enforce，就可以加强胜出的机会，让下一次更加成功。

我觉得笔记最重要的是年、月、日、时间，你买卖了甚么东西、原因，你为何要投机炒作，凭甚么优胜（edge）去做。如果你还没有一个 edge，即优胜点，亦应把你买卖的原因写下来，到你平仓时，即日也好，数日也好，你也要写下来为何要平仓，不但是到位，最重要的就是把原因和当时的心情写一写，可以很详细，也可以很简单，但以上的几点一定要写下。

如果想从中可以得益的话，最简单而直接的方法就是︰当你发觉你投机或投资的原因已不再存 在，那就是时间上止赚或止蚀，不论你是赢或输，因为你开始投机的原因已不存在，那你已经没有原因需要留在市场。举一个简单例子︰比如说，你觉得联储局下周 会减息，股票会上升，那你现在买入股票或期指，当这件事发生之后，联储局突然不减息了，或已减息，你投机的原因就已不再存在，无论你是赢是输，你都要离场 了。

图表派需知

如果是图表派的投机人士，就更加容易，在图表看到自己的 pattern。现在计算机 printout 十分方便，甚至可以在那里 print 出来，当然只能作为私用的，绝对不能做有违版权的事情，就把那个 pattern 记住，当那 pattern 不再存在时亦是他离场的时候了。如果每天都可以成功地识别到一至两个胜出率甚高的 pattern，他只要每次都照着做，成功的机会亦会很大。

笔者补充一点，图表派这种胜出机会率大的 pattern 是很多人都懂得看的，所以人人都在运用。如果 90% 赢的人都使用，而其中却只有 5% 的人是可以在这种投机游戏中胜出，那就不成edge，所以你们最好的 pattern 还是*自己观察得来，而不是一般书籍中都有说过的 patterning，是你自己发掘到的，那就是你自己的相对优势。当然，你每天都这样看图表和做记录，相信你一定会找到自己那种自我的 pattern。 （做 5% 赢家的心法系列，之二）

谁怕谁

甚么人需要投机炒作？ 为何要投机？看来是简单的，问题先弄清楚，对在股市炒作增加赢面是有帮助的。有人说︰「有钱的人，可以投机。钱少的人，不可以投机，根本没钱的人，必须投机。」这话可能有其道理，但不足够。

我则认为，只有具备「优势」（edge）的人才可以投机。若阁下自问并无有把握可以致胜的 edge，最好不要投机。在股市炒作的游戏中，没有 edge 的话，怎可胜出？找寻「优势」的方法不外于多学习、多看「炒书」、多尝试、多观察，或找成功导师。

成功必要具备 edge

若能把发现到的优势，转成可胜的机械模式，你赢面的机会便很高了。或可说你已经开始走向成功。机械模式的操作越来越给大多数投机者接受和认同。这点非常重要，千万不可轻视。当然不用机械模式操作的投机炒作比用机械模式操作的投资者，人数占多。95% 的人肯定比 5% 的人多，但 95% 的人通常是输家。由此推算，不用机械模式投机的炒家多数是输家，以上论点是否成立？或只是笔者自圆其说？请各位先想一想其中的原因，再下定论。

计算机能胜人脑？答案是否定的。但在交易过程中，人脑会产生情绪。我曾说投机者若能善用情绪，效果是很好的。但不是每人都能做到。若不能做到这点，又可怎样？

机械模式炒作的优点

炒作买卖如人生一样，每遇到困难时，便需面对解决，才能进步和成功。在此时刻，计算机操作的机械模式便能解决这情绪的问题。机械模式的优点便是可*（reliable）。是否这「可*」的因素便能使投机者成功？答案是一半。另一半读者们也知道是有「优势」（edge）。edge + reliable model = success。
以下我再举三个实例，证明我的定论和机械模式的重要性和好处。

（一）著名的模式评估师（John Hill）曾一言道破︰「因为大部分的基金都是用机械模式操作的，所以评估模式和跟进模式的表现便是一项极重要的工作。」基金便是看重它的「可*性」。以上说的不只是小型基金，而是高达二十亿美元的基金也是用模式的。

（二） Dr. Brett Steenbarger 和著名的女投机者 Linda Raschke 曾一起研究成功的投机者有何特征。研究的结果是，成功的投机者有大部分都是用机械模式操作。而剩下没有用机械模式操作的成功投机者，也会按他们自己长期研究出来独特的方式去操作的。研究的另一重要结果，不成功的投机者们，没有一位是用机械模式操作的。（这篇文章的全文，可在www.rc3200.com 网页看到，有英文原本和中文翻译。）Dr. Brett Steenbarger 于本月起每月都会在这网页写一篇有关投机的专栏，由笔者翻译。希望能带出一些新思维，对投机学上作小小的贡献。

（三）有些富天分的投机者，他们用他自己的分析能力、市场经验，可以产生一种所谓「gut feel」的投机感觉，而凭这 gut feel 赢大钱，甚至经常获胜。但毕竟这只是少数人可以做到。

Gut feel 未必可*

Gut feel i是一种感觉，怎可以教授呢？Barclays 从 1996 到 2001 年，做了一项重要研究，就是把基金经理分成两类，第一类是用 gut feel 的，就是在投机买卖时 75% 用 gut feel，25% 仍用机械模式或其它方法，便界定为这类别。第二类是用机械模式操作的，就是操作时 95% 是用模式的，另 5% 可能是 gut feel 或其它方法。在这六年的买卖结果，有五年是第二类胜出，即是用机械模式操作的类别，结果是大比数胜于第一类用 gut feel 的经理。

这发现和以上我所谈的发现，应该可以证实我的论点「不用机械模式的投机者多数是输家」。若然你是其中的一位，很对不起，这是研究的结果。既是如此，便应考虑或立即改用模式来操作买卖。

这又带出小投机者不敌大基金的原因 ，是否不在于基金的财力雄厚，而在他们大多采用模式操作，反观小投机者没有采纳这方法，或者没有人把这提高赢面的知识带给小投机者？若是如此，笔者更应大力提倡机械模式，好让小炒作者也拥有这「优势」。

但这里要特别提出一点，若有「优势」的模式操作，便必须贯彻性地操作，不可随便转换。笔者这些经验也是从常做的笔记总结出来。

贯彻用模式及精神集中

笔者有时并不很贯彻地执行自己可胜的模式，很多时是偷步，当自己手上操作的模式，还没有完全给我买卖指示，自己忍不住偷步了。因为这个模式是我自己创作出来的，所以我认为应该可以控制到它，而我就可以偷步。这其实是绝对错的。因为你创作了一个模式出来，这个模式既是常胜的话，如果你不随着这常胜的模式，而再用第二种方法，那根本已不是用你常胜的模式来操作了，所以一定会输。

而第二点，笔者发觉（这也是笔记的好处，如果没有笔记，我也不知道自己的错处在那里），很多时是每一天先赢了，到最后也会输，在笔记，我发现到原因有两点。

第一：在于资金管理，这与常胜的模式是无关的。就算跟着常胜的模式做，资金的管理也是很重要的，以后会再讲。

第二点，就是精神不够集中。通常美国市场是香港时间凌晨 4 时 15 分收市，我通常在两时半后那一转多数会输的，研究的结论就是根本是 2 点至 3 点时，本人的精神状态已经是很集中的了，由于时差的关系，那根本判断力和操作都没有开始时那样有效率的。

自寻模式做赢家

那么怎样才算是一个好的机械模式，要详尽解释，写一本书也不能尽言。基本要点是要有合理而可胜的逻辑作基础，若然一个模式只说明逢星期一、三、五买入，星期二、四沽出，这便是没有可胜的逻辑。一般公认为好的机械模式。（注意是好的，并没有说是非常好，或最好的。）它的胜出率（profit percentage）为 50%，即一半机会赢，一半机会输。有人会问，这样和掷毫决定有何区别？也是胜出率为 50%。

有道理。便请再看第二点，它的胜出倍数（profit factor）为 2:1，即是平均可以赢二元而输一元。倘能这样长期操作，当然是赢面相当，还可以赚大钱。

第三点，平均每次每张可赚多少（average profit per trade），当然是越多越好。但注意，这用于每类期货或股票都不一样的。若是标普细期即日模式，可达到美元150已是非常好。若扣除买卖价位误差和佣金约50美元，即average "net" profit per trade 是美元100。（一次一张）大期便是小期的五倍，即美元 500，（每次一张）若一星期操作大期两次，每次一张，每月便有 5,000 美元的利润。不用说大行或对冲基金每次操作都是平均 300 张到 2,000 张，利润非常可观。其它可注意的便是（max run-up、max drawn-down、consecutive win 和 consecutive loss）。但重要性不比笔者所提的三点，故以后有机会再对这些数据作详尽的解释。

「Edge（优势）＋「模式」＝「成功」

读者到这里应该对「模式」有一定的概念。也应该了解「不善用模式投机的多数是输家」。笔者相信，于一两年间这概念便可得到大部分投机者认同，从而改变一般只具「赌性」的投机活动。投机和赌钱有共通点，但分别亦很大；分别在于 edge（优势）。一般谈到 edge 好像有些雾?看花的感觉。笔者便在此把它直接用定数解释，把它 quantify 成一简单程序。

Edge＝（probability of winning×winning amount）＋（probability of loosy×lossing amount） 优势＝（胜出的或然率×胜出的银码）＋（亏蚀的或然率×亏蚀的银码） 例如我们上述所说一个好的标普细期即日模式。（胜出率50%，胜出倍 2:1），这模式的「优势」便是＝（0.5×2）＋（0.5×-1）＝（1）＋（-0.5）＝0.5

即你每次投机一元，便有五角的回报。若你每次投机 $1,000，便有 $500 的回报。你用的这个模式的优势是 +0.5，这样读者是否可以对 edge 有更实在的认识，不用再有雾?花的感觉。

这篇提出的各点投机理论，希望读者从中悟到炒作投机的方法，用来配合或改良目前炒作的方法，便能有很大的进步。 （做5%赢家的心法系列，之四）

谁怕谁

[size=-2][size=-2][size=-2][size=-2][size=-2]前期笔者提及模式操作对买卖投机的好处 ，包括各类的炒作活动，如股市、期指、外汇、期权及所有商品的买卖，也举出很多例证指出：「不用投机模式操作的投机者，大部分是输家」的结论。

模式操作是作为成功的炒作者最后和最重要的一环，它好在没有个人的感情和在市场当下的个人情绪因素，而股市的炒作能否保持常胜，最关键是不要让个人的情绪影响了买卖的决定，说易行难，因此模式操作便很有效用。

有成功的投资者不用模式 ，但也有其一套操作的计划和规律，道理是一样的。因为模式是这样的重要，而这方面的报道和信息却非常缺乏。在美国，利用模式操作已非常流行，可惜在亚洲，还是不太被投资者采用，只有日本较多采用模式作炒卖操作。但这并不代表日本模式设计者的技能领先其它各国，只是模式投机的利用在日本是流行的。

市面模式种类繁多， 投机炒作者要自行写出一套可胜的炒作模式并非容易，一般要花数年时间学习，全职研究，也不一定能写出一套可供操作而能胜出的模式。但不懂得写模式，并不等于不能采购别人的模式来操作，但采购前先要知道自己的需要，先要对可供操作买卖的模式有一定的认识，也要知道如何掌握方法去分辨好的模式。就如我们不需懂得作曲，如果经一定的学习训练，对基本规律有些掌握，便更能欣赏和辨别那些乐曲为好，又如各种球类运动也是一样。

何谓一个好的模式？（1）首先是要有优胜的逻辑，即是说是言之成理的；（2）再把这套逻辑写成可以作买卖抉择的程序，程序内要包括有买卖讯号，止赚止蚀位，操作时间等；（3）模式要有活力（robust）和向前看（forward-looking）。所谓有活力和向前看，是指模式内所使用的买卖指标，不单是在目前市场的炒作有效用（赢钱），而且有能力在未来五年至十年仍有致胜效用，这不同于曾经有效但日久之下已变成被废武功的指针模式。

首重活力与前瞻性

在标准500期指买卖或各种商品交易买卖写作程序中，最流行是用 "tradestation"。Tradestation 环球公司提供过去的数据（historical data），各类常见的指标（indicators），及用名为 "easy language" 来写程序。这一条龙的服务，为各界炒作者提供十分方便的 workspace 来做模式的创作，及真实的操作。单是写 "easy language" 也提供免费的网上课程，但若请教专家便要收费，故有专业的 register easy language specialist，每小时收费约美元100元至 150元不等。普通写一个程序需约十个小时，但以后的修改（fine tune）可能需要加二十多小时。

笔者的炒作模式便花了二百多小时才完成，共付出20,000美元，还未包括 fine tune。以上是因人而异，为参考之用，便是当模式写好后，以往测试结果令人满意，但仍需要第三点要有活力和前瞻性的特点，这才是最困难的地方。

一个有活力和向前看的逻辑，是整个模式的基石，是否有效用，就决定于这一点，否则的话，所持有的模式内涵也不过是人尽皆知已经过时失效的「废料」。故发明模式者很多，但能成为名牌和有投机者愿意采购的便很少，可谓伯乐常有而千里马不常有。

一个成功的炒作模式，可为投机者带来丰厚的利润，也为发明者带来理想的回报。每天都有新的模式涌现，但到最终能推出市场的便不多。通常一般可胜的模式只卖美元1,000，是以（license in blackbox）的形式出租，即 1,000 元租用一年，发明者一般是不会透露其逻辑的，不过请注意，1,000美元的很少是常胜的模式。」

一般有活力和向前看的模式 ，需要 3,000至5,000美元租用一年，当然更高价的也有，这要视乎它能替买入或租用者提供多少利润而决定。这里顺带一提，有些模式是可用于多种市场的，如 S&P futures、bond futures、currency futures和各类commodities futures。另一类的模式只能用于单一市场，那种较好？便成为很多专家门常辩论的议题。

辩论归辩论，事实证明单用于一市场的模式，其 average profit per trade 和 profit perceatage 都比较高，而在操作的市场中所表现的活力和向前的特点也是较强。若要详细分析，恐怕要多写二十篇纸才可完成。这容后再谈。本文是想给读者一个清晰的模式操作概念。若综合来说，两者的分别便如看普通科或专科医生的分别而已，两者都重要，最终是看投机者自己决定用模式投机于单一市场或各个市场。
模式易写必胜难求

以上已简单解释何谓好的操作模式，要写一个好的模式是非常困难的。一般的模式都是用两种方法写成的（一般指百分之九十九）：一是 breakout（译作突破）；二是用移动平均线（moving average cross over）。

Breakout就是当价位突破某段时间的高位或低位，便顺势买或卖。好的 breakout system便真正能捕捉市场的走势而跟着做。但很多时发生「假突破」（false breakout），这样便不能顺势而赚钱。反之会输掉。怎样去捕捉真正的 breakout，便是模式发明者要研究的。

移动平均线交点(Moving average cross) ），单单用不同时间的移动平均线，便可写成数千个不同的模式，有人用6日和20日作指标，即市的有用 5分钟和10分钟作指标，各施各法。真正好的用移动平均线写成的模式并不是在交汇点，因为crossover之后，所余下可捕捉的利润已不多，好的moving average模式是在未crossover之前便进行买卖。如何可保证未交汇前做的买卖，在买卖后平均线真的交汇而不是不再交汇而令至反走势的形成？这便是发明者每天在竞争的重点。

「专有」指标胜率倍增

还有一种非一般的模式，它不用 breakout，也不用moving average，它是用一种独特或自行创作的指标，我们称它为「专有」的指标（proprietary indicator）。这也是各施各法，因为是专有的，发明者是绝对不会公开的，但用这类「专有指针」写成的模式，胜出率和胜出倍是特别高的

莫非在投机市场上只有5%是赢家 ，而在模式的比赛中也是只有5%的模式是赢家？读者意下如何？因为模式是人写成的，所以也只有5%的模式是可以胜出的。
多谢。


[ Last edited by 谁怕谁 on 2005-10-8 at 13:45 ]

谁怕谁

张永安
自1985年起我便开始在不同的期货市场投机 ，十年前，我开始专注投资SP 和 ES。 我试过输得很多，和经常输，但我坚持继续每天学习、读有关的书、研究和投机。我是经历了真正的投机和每天不断的研究超过十年。

在2002的六月 ，我终于发现一套有绝对优势的投机策略。所以力氏模式(RC model)都具备有力的逻辑，也预期在未来二十多年都会运作正常。我们使用非传统的指标如︰moving averages, breakout, Bollinger bands, pivot points等等。所有力氏模式都具有耐用的特点，因为我只是将我的投机策略写进模式中。请注意，投机是具有风险而且也是无常的，就好像生命本身一样，过去的成功投机模式并不保证未来的成功。
在2003年 ，我成立了RC Trading Education Ltd.，目标是开设「绝对优势」讲座和提供机械模统去协助投机者成功和获利。我相信投机应该是一种享受和有利的，如果不是为了这两个原因，我实在想在出为何要投机。当然，有些投机者即使没有利润也会满足，他们会输但他们投入那些挑战，透过不停的练习可以使他的技术更熟练，从而希望变成5%的胜利者。不过，最完美当然是你会投入过程而且有利润，我想将我的心得和绝对优势跟诚实和想变成胜利者的人分享。

谁怕谁

作者 Malcolm Robinson
我在伦敦期货交易市场里的第一年，作为一个现场独立操盘手，我买卖了8804份英国股指期货合同，平均每天大约40份合同。

结果是我损失了61，620英镑--平均每个交易日损失267英镑。我有55%的时间是赚钱的, 那些日子平均每天赚1009英镑的利润。而其它赔钱的日子, 我平均每天亏损1780英镑。我收入最多的一天是8730英镑，而我损失最大的一天是赔22，426英镑。因而，你可以想象得出来，那时是我非常困难的时候。

我一直努力地去寻找怎样能稳定地赚钱的方法。

但稳定性似乎是最难做到的。如同你所见到的，我有赚钱的成功经验，然而我的失败令我窒息。

好象每次在一、两周的时间内，我赚得了约6000英镑，几天后，我就会损失全部所得，乃至更多的钱，约几千英镑。

那个时候，我对自己的业绩非常不满，因而不愿花时间去分析。如果我去做了分析，我就会发现，在那段时间，我只要避免那么十来天的损失, 我就可以达到年终少量的盈利，而不是61，620英镑的亏损，在那10天里，我损失了90，169英镑!

那段时间的最后的日子里，我感觉非常失落和烦躁。我决定退出操盘这个战场，找一份更稳定、可靠的工作。

但仅过了几个星期，我就放弃了不再操盘的想法，又回到了交易市场。我认定我有着成为一个稳定赢利的成功操盘手的才能，我想我所需要的是一些赞助。

我希望有人能帮助我不再有那些巨大亏损的日子，这些亏损使我经济状况趋向崩溃 。

我接触了一家公司，这家公司愿意支持一些有背景的操盘手，他们同意借给我20，000英镑的启动资金。我们六、四分成。我答应必须把每天的亏损控制在500英镑以内。

如果一天中我的亏损达到了500英镑 ，公司的现场经理就会来叫我回家。

才第三天，我就损失了约500英镑，但是什么也没发生，没人来叫我停止交易。

我觉得自己很愚蠢，然而在那一周剩下的日子里我继续交易，同时避免同经理接触。在接下来那个星期一（那一周的损失总共达到了6000英镑左右），我被告知，去和我签协议的主管见面（在上周，他碰巧出差了）。

我以为他要停止我们的合同。然而，令我惊讶的是，他告诉我，能够信任我是多么的重要。

他说他需要知道，当市场不稳定的时候，他可以相信我不会堆起巨大的损失。他建议我重新来过。不用说，我倍感欣慰，并感激他。

就这样，我又回到了交易厅。那个上午，我下定决心把损失控制在500英镑以内。

接下来的两周成了我职业生涯中最艰难，也是最有价值的时期。在我赔钱时停手是件很困难的事情。

我意识到了，我过去遭受巨大损失的根源在于，我难以接受赔钱的结果。对于我来说，赔钱是不可接受的。

正是因为我不愿接受损失，我连续十天都亏损了。但随着时间的推移，虽然我继续每天500英镑的损失，我发现我的情绪开始好转。

事实上，我开始感觉亏损没什么了不起了，只要它在我的限制之内。在这十天过去后，奇迹出现了，我开始获利了。

我的目标是每天赚2000英镑，然后不要把其中20%以上的钱赔回去。所以，当我开始获利时，每天赚800-2000英镑，平均约1200英镑一天。我不仅开始赢利，而且接连十五天都是，三个星期无任何损失！

这标致着我操盘生涯新篇章的开始。回顾以往，我想我曾经是心怀恐惧在操盘， 害怕我真的是一个失败者。那严酷的两周中，严格地将损失控制在规定限度内让我重新评估我自己。

我开始对控制好有底线的损失感觉良好起来。以前，只要我亏了，情绪就很糟；现在，只有当损失超出了我的限度，我才会感觉不好。以前，我从来不知道我会赚2000英镑，或损失5000英镑；现在，最坏的结果是500英镑的亏损，但这没什么大不了的。

我开始注意到，把亏损一直控制在我的允许范围，这是能力的象征。我的自信心增强了。回顾我操盘损失惨重的第一年, 如果我严格限定我的亏损在每天500英镑，那么61，620英镑的亏损也许会变成63，525英镑的盈利。

不仅这样，我想在那个期间，如果我的亏损一直被控制在我的底限，我的自信就能更多一些，我赢利的日子也会更多一些。

害怕时绝对赢不了, 假如我们害怕, 那到底是害怕什么呢？

“ 我们最大的恐惧不是自己的能力不足，而是低估了自己。往往是我们潜在的威力，而不是黑暗吓倒了自己。我们问自己：“我怎么可能那么才华横溢，无限风光？” 实际上，为什么我们不行？你是上帝的孩子。你的自我渺视对这个世界并不是有益的。把自己贬低, 使得周围其他人不会感到不安, 这并不能算是明智的选择。我们应该将上帝赋予的光辉放射出来，不是我们中一些人，而是每一个人。当我们让自己光芒四射时，无意中也鼓励别人这样做。当我们从恐惧中解脱时，我们的行为也自动地解脱了别人。”--尼尔森-曼德拉

无论什么是我们恐惧的根源，要成为一名成功的操盘手，我们必须建立自信，并克服恐惧。要相信自己能够采取最好的行动。

当我们带着害怕的心理去操盘时，我们的恐惧心理就会让我们采取会给我们造成损失的行动。问题是怎样才能建立不可动摇的信心？

我们相信自己和我们信任他人的过程是类似的。假如他人总能说到做到, 我们就可以相信他。同样地，我们越多地忠于自己成为一个成功操盘手的目标，总是保持言行一致地去遵守我们的操盘计划和规定, 那么就越能相信自己。

这听起来有些模棱两可，如果你象我当初那样不能控制自己，那你怎样去采取正确的行动来建立自信？

在某种程度上说，我很幸运，我明白我没有后路，如果我超过底限，我将被开除出局。因此，我不得不控制自己。我这样做的结果，使得我有机会直面内心的恐惧，最终摆脱了成为一个失败者的恐惧心理。

从一个彻头彻尾总在亏损的操盘手到一个稳定赢利的操盘手，我们需要设定一些可望而又可及的目标。我当初的问题是让那些小小的损失变成大赔的日子，因此，把底限定在损失500英镑就停止交易，在当时是一个对我很恰当的目标。

对于其他人，首要的问题可能会是操盘时不能在该采取行动时果断出击。对此我们可以做这样一个练习: 采用一个简单明了的操盘系统, 定下这么一个目标, 当操盘系统给出买卖信号时, 立刻毫不迟疑地采取行动, 不管自己心里在怎么犹豫。

我们需要一项一项地培养自己的操盘技巧。当我们能确信我们能控制住损失的时候，我们就培训自己执行操盘指令的技能。然后，我们再培训增加赢利的技巧, 等等。

就好比网球明星那样, 他们不是仅仅靠参加比赛就成了明星，他们在练习场上一项一顶地训练各种技能，在整个职业生涯中都要不断地训练自己。作为一个操盘手，我们也要弄清楚自己所需要的各项技能，然后集中精力，一项一项地做针对训练。

网球新人不会指望一开始打球就能赢得比赛，他们知道他们首先得花相当一段时间学习和练习。操盘于金融市场，像打网球一样，需要技能。而这些相应技能，要通过不断的学习，训练，才能最终掌握。

谁怕谁

国内投资者对斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是说起索罗斯管
理的量子基金，就无人不晓，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班

人。97年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，98年手

握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融

界认识了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经

理。



当年斯坦利.屈克米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，在

匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提升为股票

研究主管。斯坦利.屈克米勒相当热爱工作，早上6点进入公司，一直

到晚上8点才离开。刚开始时，斯坦利.屈克米勒对某一行业或某一股

票的每一特点都写了整篇整篇的报告。在去委员会演讲前，必须先把

报告交给研究主任看。有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利.

屈克米勒对自己的工作很自傲。可是他读了之后对我说：”这份报告

没有用。是什么使股票上涨和下跌呢？”他的这次评价对斯坦利.屈

克米勒是一大刺激。之后，斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到

寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本

因素。



1．         绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言

尤其是这样。化工股表现的就相当不同，在这一行业中，关键因素是

化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加

的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化

工界宣布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌

的时候。这样做的理由是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司

的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。



2．         另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分

析。斯坦利.屈克米勒非常注重技术分析，而斯坦利.屈克米勒比部门

中其他人都愿意接纳技术分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老板，许

多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯

坦利.屈克米勒却认为技术分析还是满有用的。



两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利.屈克米勒就辞别银行，创立了

自己的财务管理公司-----瑞格逊资产管理公司。一开头就干得极

好，抓住了低价位的小公司股票猛涨的势头。到1981年年中，股市已

达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。这以是十分明显的卖出股

票的时候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦

利.屈克米勒想这已经是令人惊讶的举动了。结果在1981年三季度，

斯坦利.屈克米勒把之前取得的成绩都抹掉了。因为另一半的股票继

续持有，结果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。原因是银行的标

准投资程序总是几乎全额投资。虽然斯坦利.屈克米勒已不再为银行

工作，但仍明显地保留了一些银行的思维方式。斯坦利.屈克米勒在

1981年6月是绝对看坏股市的，在这一观点上绝对正确，可是结果仍

然在第三季度产生了12%的亏损。对合伙人说：“这简直是犯罪！我

们对市场的悲观看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度还是以

失败而告终。”就从那件事后，斯坦利.屈克米勒依然改变了投资哲

理，只要再次感觉到市场不好，就往往百分之百地撤离，转为现金。



1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。屈佛斯基金公司仍然

准许斯坦利.屈克米勒继续管理自己的瑞格逊基金。在他加盟屈佛斯

基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇

和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买

入多头和沽出空头的多样化交易。屈佛斯基金对他的市场天赋万分倾

倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他自己的1个基金，

达8个基金之多。其中最出名的是“积极主动策略投资基金”，该基

金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月离开

屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。最后他竟由于他

渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近，促使他辞

别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这一时代

的最伟大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯

坦利.屈克米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的

经济进行改革。  



在1987年股市大崩溃之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米

勒本来看好股市，股价直线上升。每个基金大致都以达到增长了40%

至85%左右。许多经纪人在那年很早就获利了结了，因为他们已经有

很多收获了。可是斯坦利.屈克米勒的哲学是，如果你因积极进取而

获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯先生所强调。由于我在

这年一早就大赚的年头，是你应该大胆抓住的好时期。由于在这年一

早就干得很顺手，斯坦利.屈克米勒感到我有本钱跟市场斗一斗。斯

坦利.屈克米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。同

样，由于市场常常严重过度发展，斯坦利.屈克米勒想当牛市真正结

束时，他也许早已跑得老远令人惊叹不止了。在6月份开始斯坦利.屈

克米勒看到几个因素：对股票的估价以极端过分；股利收益下跌

2.6%；而市盈率一直维持在历史高度；联邦储备委员会已经收紧银根

有一段时间了。最后技术分析显示股市将要断气了--那就是市场的力

度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。这一

因素使得股市高涨就象喷射而起一样。斯坦利.屈克米勒转变了角

色，实际上纯粹沽空股票。之后的两个月份市场动荡很大，斯坦利.

屈克米勒一直在抗衡市场，股价还是往上涨。



市场在此后几个月中一直在顶部徘徊，斯坦利.屈克米勒一定坚持有

沽空的头寸不放。到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他

一度曾达到2700点的顶部。斯坦利.屈克米勒不仅仅弥补了原来沽空

的亏损，而且与恢复了以往的业绩表现，使这年成为大盈利的一年。

然而这一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成

悲剧结果的严重错误的一年。图表上在2200点附近显示有很强的支

撑，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。由于斯坦利.屈

克米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了足够的实力。后来又一

头做空更赚了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午该处

转头做多头，又利用透资达到130%的多头仓位。



那时周五下午股市结束后，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索罗斯说起。他

说有一篇保尔.刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利.屈克米勒看看。

斯坦利.屈克米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的

分析报告。该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的

抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正显示出现在这种情况。该报告

也显示了１９８７年股市与１９２９年股市大崩溃时在股价活动上呈

现极为接近的相关性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。那天傍

晚回家，斯坦利.屈克米勒就发了胃病。斯坦利.屈克米勒意识到自己

这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利.屈克米勒决定如果周一开盘

还在支撑线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不立刻产生反

弹，就认赔斩仓杀出。不料市场低开竟然超过200点，斯坦利.屈克米

勒知道我仍必须认赔离场。幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯

坦利.屈克米勒有机会平去全部买入的头寸，并且再进行沽空。



这是一个有益的教训：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。如果当时心

胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延

等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善

于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力，

是一个伟大投资者的标志。



斯坦利.屈克米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。原因是

采纳了乔治索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期

收益之道。当你获利时，应该尽量积极进取。许多基金经理一旦盈利

达到30%至40%，就往往对他们这一年的交易获利入帐结束。在这年的

其余时日，他们交易非常小心谨慎，为的是不要破坏了已经实现的很

好的年收益率。要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在

达到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就应该力争达到收益

100%。如果你能把一些接近100%收益的年头联在一起，而避免亏损年

份，你就能真正达到杰出的长期高回报。  



斯坦利.屈克米勒从索罗斯那里学到最有意义的，倒并不是搞明白你

是对还是错才是重要的，而是要搞明白你对的时候你能赚多少钱，你

错的时候你会亏多少钱，这才是最重要的。索罗斯曾经批评过斯坦

利.屈克米勒一二次，的确对市场判断对，但没有能量最大限度地充

分利用机会。举例说，在斯坦利.屈克米勒为索罗斯开始工作不久，

斯坦利.屈克米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克

的仓位。这些沽空头寸开始对我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自

傲，索罗斯来到斯坦利.屈克米勒的办公室谈起这笔交易。

他问斯坦利.屈克米勒：”你建了多大的仓位？”

斯坦利.屈克米勒回答：”10亿美元的仓位。”

他不屑地反问：”你把这也叫做仓位？”这句话成了华尔街的经典。

当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总还是仓位持有的不

够。他鼓励斯坦利.屈克米勒把仓位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照办

了。结果该笔交易变得极为有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利.屈

克米勒，一旦你对某笔交易极端有信心时，你就应该敢于扼住机会的

咽喉不松手。这需要有做“头猪”的勇气，敢于抓住盈利不放。



在97年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利.屈克米勒根据各方面的

经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是由

于索罗斯对社会主义国家有一种特殊的情结，错误的分析了中国支持

香港的坚决立场和形势，感情用事的没有选择最弱的日本市场而选择

了香港开战，最后以失利告终。同时显示了斯坦利.屈克米勒清出于

蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近期大涨大跌的中

国股市中，斯坦利.屈克米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看

错行情时敢于“要银子不要面子”果断砍仓的投资思想是值得投资者

参考的。

谁怕谁

杰克·斯瓦格是环球基金分析公司董事会成员及高级顾问，该公司是一家基金研究和咨询公司，总部位于伦敦。此外，他还担任复合基金公司下属机构市场大师基金的顾问。此前，他曾经任职于华尔街一些著名公司，从事了长达22年之久的期货研究，还曾为一家商品交易咨询公司担任过10年的副总裁。

　　也许人们更多的是从他的畅销书《市场奇才》（1989年），以及另外一本同样受欢迎的《新市场奇才》（1992）了解到斯瓦格的。2001年年初，他推出了第三本系列丛书《股票市场奇才》。斯瓦格于1984年出版了第一本书《期货市场大全》，被业内视为经典参考书之一。10年之后，他在这本书的基础上进行修订、增补，形成三本系列丛书，统称《斯瓦格论期货》：《基本面分析》（1995）、《技术分析》（1996）、《合理交易：秘密与真相》（1996）。1999年他又写了《技术分析初步》一书，在业内同样产生了极大影响。

　　采访人：斯瓦格先生，您在漫长的期货生涯中，曾经接触过一些最杰出的投资者，能否告诉我们，他们成功的因素有哪些？

　　斯瓦格：因素确实很多，我仅列举一些要点。首先就是遵守原则，这是所有成功人士最突出的特征，很难想象他们不遵守原则，会有什么后果。其次，不管从哪种角度讲，资金管理和风险控制都相当重要。多数投资者承认，资金管理远较投资理论更重要。另外需要重视的是，成功投资者找到了适合自己个性的投资之道。我发现，投资者运用的方法恰好反映了他的个性或者本质。例如，保罗·都德选在交易期间和我见了一面，在这一过程中，办公室内电话铃声不断，人们抱着资料进进出出，他一边观察屋内的信息监测系统，一边冲着通往各个交易场内的直通电话大声下着指令，现场喧闹不堪。但是他在这种气氛中十分投入，他喜欢这种交易方式。

　　与此形成鲜明对比的是，还有一些投资者喜欢严谨分析，安静地进行交易。我能够想起的极典型的例子是吉尔·布莱克，他在选择基金的时候，花数周时间泡在图书馆里，查找缩影胶片，研究共同基金的价格模式。他甚至用不着电脑，躲在家里交易，不与外界交流。这是另外一个极端，这种方法对他这样的投资者很适用。多数投资者知晓交易原则和资金管理的重要性，但是很少有人懂得采取适合个性交易方法的重要意义。

　　还有一点也十分重要，那就是要有自信心。这有点儿类似鸡和鸡蛋的问题，那些杰出的投资者因为成功而自信呢，还是因为自信而成功？这个问题很难准确回答。但是可以这样讲，如果让我来发现未来可能成功的投资者，尤其是处在目前基金经理人的位置，那么，我当然不能不考虑自信心。不过，对于某些人来讲的自信心也许对于另外一些人则是骄傲自大，二者之间的界限十分模糊。

　　热爱自己所从事的职业，是另外一项重要的因素。听听那些优秀投资者对期货交易的看法吧——有些投资者这样比喻交易，“交易就像三维棋赛”、“交易就像是1000条智力游戏，总有些人在不断地解决和添加一些测试题”……一位投资者拍拍他的图表集说，“交易好比探宝，它们潜藏在这里，我的工作就是寻找宝藏。”他们视交易近似于游戏，你从中能够得到什么启示？对于他们来说，交易更像游戏，而不仅仅是工作。

　　投资同时也是一项艰苦的工作。许多人常常感到市场诱惑力极大，因为他们认为这是一条通往财富的便捷之路。但实际上，那些成功的投资者却要花费大量的精力，有时，他们长年累月地工作，几乎没有休息日，即使在休假的时候，他们的心仍然在市场上，他们涉足期货市场，并非因为交易是赚钱的便捷之道。那些真正成功的投资者，工作非常努力，非常投入，常常达到忘我痴迷的状态。

　　当然还需要灵活变通。优秀的投资者绝对不会抱着头寸死守不放，他们绝不幻想市场将会重新向着有利于自己的方向发展，他们十分果断。如果认为自己犯了错误，他们会马上出局，甚至反向操作，如果他们认为这才是明智之举的时候。

　　最好的例子可能要算斯坦利·德拉克米勒，他在1987年10月16日(周五)的美国股市上犯了一个大错，由空翻多。周末，他意识到自己犯了错误，星期一早晨，市场低开，他不仅平掉了新建的多头头寸，而且还反手做空。这是投资者灵活变通能力的经典范例。

　　采访人：您最尊敬的投资者有哪些，为什么尊敬他们？

　　斯瓦格：作为一名基金经理，并且写过三本投资者采访录，我在实际工作中接触和采访过许多投资者，让我尊敬的投资者实在太多了，我仅略举几例。

　　我想提及的第一位是期权投资者约翰·班德。班德认为标准的期权定价模式是错误的，基于此，他寻求自己的投资机会。标准的期权定价模式假定是正态分布，实际上，许多情况下并非如此。他查找那些不符合期权价格正态分布理论的事例，最终，他逆着传统的模式进行交易，获取了利润，他的投资方法很富有独创性。我提到班德的原因如下：1.他的思路独特；2.他极善于运用自己的方法。但是，我尊重班德最重要的原因并不仅仅在于他赚了许多钱，就此了事，而是由于他将市场中赚到的钱投入到其他更有意义的事业上，从而实现了个人的理想。他在哥斯达黎加购买了大片热带雨林，作为防护林。本质上来讲，这是他在交易中最大的动力——赚取更多的钱，购买更多的土地，保护更多的热带雨林。

　　我再举另外一个例子，他并不是传统意义上的交易者，而更像是一位科学家和金融数理学家——大卫·肖。他开发出了缜密的套利交易方案，聘请了几十位数学、计算机科学及其他科学的博士，运行着一种相当复杂的交易方法。他们可以在世界上10多个主要金融市场、各股票市场和衍生品市场上同时进行交易，他们通过大约20多个不同的战略研究，寻求投资机会，这一切都是同时进行。在过去的14年里，他的基金连续创造了非凡的业绩。尽管最近几年，他的公司管理着数十亿美元的资金，但是基金盈利水平却仍在大幅上升。

　　我还崇敬肖的创新精神。他不仅是世界上最成功的套利基金的设计师，而且还是开发超级计算机的先驱之一。他成功组建了一大批公司，也许最有名的要算朱诺公司。他积极推动电脑在制药业中的运用，并为几个致力于此行业的公司发展扮演了积极的角色。他曾经为克林顿总统担任过教育和科学顾问。

　　采访人：您认为投资者是天生的还是在后天实践中铸就的，交易中艺术和科学的成份各占多少？

　　斯瓦格：我可以用赛跑作比喻来回答这个问题。马拉松赛跑非常艰苦，但是对于那些目标坚定的人来说，可以通过训练完成马拉松比赛，尽管他们要克服重重困难。有些适合此项运动的人，如果不经过训练，肯定不会成功。比如男子马拉松世界记录对于多数人来说，这个记录根本无法实现，因为他们的身体结构不可能达到这样的状态。不管经过怎样的训练，不管信心多足，不管意志有多坚强，他们就是达不到这样的水平，因为他们的身体素质不具备条件。他们可以跑马拉松，甚至可以跑出相当好的成绩，但是达不到世界最好的水平。有些人可以做到，因为他们的身体摆在那儿。良好的身体素质，顽强的意志，艰苦的训练，才能成就一位马拉松冠军。

　　马拉松比赛和交易有相似的地方。对于大多数人来说，如果能够下苦功夫，严格自律，完全遵循基本原则，就能在市场中盈利，而且肯定会比一般人做得好。但是他们会成为市场大师吗？当然不会。我的意思是说，如果他们投身到赛跑运动，他们并不会比多数人更出色，跃居世界冠军；如果他们决定搞音乐的话，同样也不会超越常人，成为世界一流的音乐大师。想要在投资市场或者其他任何行业取得非凡业绩，既需要先天的资质，也离不开后天艰苦的努力，只有这样，才能充分发挥聪明才智。

　　采访人：那么交易属于艺术还是科学？

　　斯瓦格：因人而异。如果你观察一下史蒂夫·科恩，他对各种电脑信息兼收并蓄，能够快速作出反应，积极采取交易措施。这样的交易更像艺术，而非科学。相反，如果你拿大卫·肖这样的投资者来说，他运用一系列数学方法，交易模式相当复杂，同时对世界主要交易所的股票和衍生产品进行交易，很明显，这是科学。

　　最后，也有这样一些人，比如说约翰·班德，他的交易是艺术和科学的结合。班德通过实践观察，发现数学推理出的期权价格不符合市场事实和概率，他的研究方法自然是科学，因为其中涉及到期权的量性分析；不过其中也有艺术的成份，因为他需要评估哪个市场价格分布有别于那些标准期权价格模式假定的分布状态，判断目前市场可能变化的方向。例如，鉴别某个市场突变的概率远较正态分布指示的方向大，其中就有艺术的成份。

　　所以，你在实际生活中会看到有些人的交易中艺术成份较大，而有些人的投资方法中科学的成份较大，也有人兼而有之。

　　采访人：我们再来谈谈成功投资的技巧，成功投资者如何分布头寸？

　　斯瓦格：头寸分布真是千差万别。我认识的一些投资者喜欢分散投资，这是市场的一个现象；而另外一些投资者头寸却十分集中。事实上，我们的投资组合中，收益最好的基金中有些基金头寸非常集中。按照他们的说法，基金涉及22个不同板块的交易，实际上，其中每四分之一板块中，有一个板块多头头寸占到总多头头寸的25％－50％。当然，具体哪个板块聚集多头头寸，因时而异，这取决于每个板块在市场中的表现。如果他们预期某个板块基本面将会发生较大变化，那么他们会大笔介入。采用这种办法，他们频频取得胜利，因为相对于盈利来说，亏损次数较少。

　　就头寸分布而言，我认识的每一位成功的股票投资者都有这样的共识，他们在某只股票上的空头头寸都设有最大限额，在整个投资组合中，他们将空头头寸限制在一定的比例范围内。就我观察，在头寸分布方面，这是他们的共同特征。不过，这个问题并非千篇一律，投资者在头寸设置上千差万别，因人而异。
采访人：您强烈反对市场有效理论，为什么呢？

   斯瓦格：我感到很奇怪，人们仍然相信市场是有效的，我这样讲不是从理论角度进行争论，而是经过实践证明的。我举几个例子说明自己的观点，我采访过吉尔·布莱克，他有过12年年均盈利率保持在大约45％的记录，每年盈利水平在35％－45％的窄幅范围内波动。在过去12年里，他的盈利率由顶峰到谷底最糟糕的一次是5％；这些年，他仅有5个月是亏损的。如果市场真是有效的，我敢保证收益率达到这样水平的概率相当渺茫。

   另外还有一个例子，史蒂夫·科恩在过去9年实现了毛盈利近100％的记录，他仅有几个月亏损，而且数额都非常小。如果纯粹是机缘的话，获得这样佳绩的概率能有多少？最后再举个例子，D.E.肖取得了14年连续盈利的好成绩，平均盈利率接近30％，期间包括大的牛市和熊市。

   有些人对此会愤愤不平：这些结果仍然不能否定市场是有效的，倘若你有足够多的投资者，有些人凭运气也会做得相当出色。从某种意义上来说，我可以接受这样的观点。是的，如果说你有足够多的投资者，一年或者两年时间内，有些人会获得卓越的回报率。但是我们现在谈的不是一年或两年，我们讲的是近10年或者更长时间。我们谈论的不是高于平均水平，而是巨大的回报，波动很小，从时间来看，盈利概率非常得高。

   如果市场真是有效的，如果说要达到像布莱克、科恩和肖这样的成绩，不要提我采访过的其他投资者，你需要多少位投资者？我敢说，获得如此满意的结果而不以为奇，你所需的投资者可能地球上所有的人都加上也不够。这让我想起一句老话，如果你让一大群猴子来打字，总有一只猴子会打出《哈姆雷特》。对于这样的论调，我的回应是：没错，但是这得需要多少只猴子？我看全球的猴子都集中起来也不够。

   如果事例充分的话，也许任何事情都可以用概率来寻求答案，但是我仍然要讲，我们实践中看到的事实远非偶然。换句话说，想要获得这样的交易结果，所需要的投资人数是一个不小的数目。我想澄清一点，我不是说市场中没有太多的随机性，我的意思是，尽管市场接近有效，但是仍然有许多不合理的地方，优秀的投资者可以有效地利用这样的机会。

   采访人：谈到随机性，我赞成你在《新市场奇才》中写过的一句话：“由于市场显示的是人们群体行为，所以市场不是随机的。人们的群体行为，特别是成熟的大市场不是随机的。过去从来不是，将来也绝无可能。”您能否阐述一下您对人们群体行为共性在市场中的表现及应用的认识？

   斯瓦格：20世纪90年代的美国股市就是一个很好的例子，特别是科技股票，其中又以网络科技股票最为突出，为我们提供了人们在市场中非理智交易的经典案例。我采访过的一位投资者告诉我，网络公司Priceline在一家市场中交易额远远超过了三大航空公司的交易总量，这是股票价格严重背离的典型例子。在可预期的未来，股票毫无盈利的希望，却受到投资者狂热的追捧，这样的事例太多了。此类价格行为，与其说是市场的随机性，还不如说是人类情绪的扭曲。

   决策理论的研究，对于理解人类交易心理具有很好的借鉴作用。其中最著名的就是卡纳曼和特韦尔斯基搞的试验，显示了人类在决策过程中的非理智性。其中有些试验正好反映了人类心理在交易决策中的影响。例如有这样一个试验，假定被测试的对象面临如下选择：一项选择是肯定盈利3000美元，另一项选择是80％的可能盈利4000美元，最后一项选择是20％的可能一无所有。多数人会选择无风险的3000美元，尽管另外一项选择可能获利更高。现在把问题反过来问，人们可以做出如下选择：其一，肯定亏损3000美元；其二，亏损4000美元的概率是80％；其三，20％的概率是什么也不亏损。这种情况下，多数人冒险选择亏损4000美元的概率80％，尽管预期风险为3200美元。这两个试验中，人们做出了非理智的抉择，因为他们选择的结果，要么不是最佳盈利方案，要么就是较大的亏损风险。为什么？试验显示了人类在面对风险和盈利的时候，在行为上表现出逃匿的特征：在涉及收益时，我们是风险的厌恶者；但涉及损失时，我们却是风险偏好者。这在期货交易中表现得淋漓尽致，由于人们心理上存在逃避倾向，这就使得他们坐守亏损头寸，而急于了结盈利头寸。

   你从另外一个例子中同样可以了解人类的心理：有些公司已经破产，回升无望，可是股票却在相当长的一段时间内仍在垂死挣扎。为什么？因为人们仍在争论，既然股票曾经上过50美元，也许它还会起死回生。所以，假如人们在20美元买进股票，现在它已经跌到1美元，即使这只股票终将一文不值，他们仍将持有，因为他们已经损失了19美元，最惨的结局也无非是亏损20美元。更何况，他们这样想：“也许它还会涨回来。”总之，为了避免完全亏损，人们愿意承受风险，这一点可以解释很多市场行为。

   采访人：您在一本书中也曾谈到，市场中没有什么交易捷径，或者说是什么重大秘诀，但是有许多可以获利的交易模式，能否谈一下您发现的一些交易模式？

   斯瓦格：所有成功的投资者都有交易模式，这是事实。不管他们是纯粹的基本面交易者，还是纯粹的技术派交易者，或者是二者兼而有之。具体采用何种交易模式，取决于市场及交易者风格。例如，一位技术派投资者可能使用趋势信号、技术形态或者说类似的一些东西。相反，一位基本面投资者则研究统计数据及其他相关因素之间的变化。套利交易者则关注相关产品之间价值背离程度。不管采取何种方法，每位成功的投资者都是根据某种模式，采用一些交易方法。

   我敢说，即使那些自认为依靠直觉交易的投资者也有交易模式。对于那些所谓的直觉交易商来说，他们数年观察市场，眼前的市场走势可能激发他们的潜意识中过去类似的情形。他们的决策看似靠直觉产生，实则仍有模式为依据，即使他们可能没有意识到。

捕风者

谢谢，辛苦了

谁怕谁

三月十四日 星期五

下午收盘后
临：“你在易发上吗？”
非：“在”
临：“你在做什么？”
非：“看别人的帖子，你呢？”
临：“刚忙完。”
非：“看到，悟空给你的qq号码，你们是朋友了？”
临：“我一直当他是朋友，神交。”
听他这样回答，其中的意思，是在期货市场里面修炼很久了，于是问道。
非：“我可以请教你吗？”是不是很谦虚呢？还是没有对市场死心吧？
临：“请教不敢当，交流吧。”
非：“希望你不要保守才好。”
临：“你现在做的是什么品种？”
非：“豆子，因为失误太多，现在不敢作了，好象自己就是反向指标。”
临：“你以什么依据操作？”
是啊，过去我是以什么作为依据操作的呢？思考后不太坚定地回答。
非：“以前是5分钟k线图，配合kdj指标，可是现在找不到感觉。老是追涨杀跌，看涨想买，看跌想卖。控制不了自己。我一追都追到高点，一杀都杀在低处。”
临：“做期货有2种人可以赚钱。作单有正奇之分。”
非：“哪两种人可以赚钱呢？什么是正奇之分呢？”
临：“正者，顺势，大周期，轻仓。奇者，逆势，小周期，轻仓”
非：“我实在没有方向感，很有一种退出的想法，也有走火入魔的感觉。”
临：“你看不懂，不做也罢，要张弛有序。”
非：“k 线及均线理论能用于市场分析吗？也能指导操作吗？”
临：“能，存在就是合理。”
非：“我可以把a0309今天的k线分析给你听，请你指出其中的错误，好吗？”
临：“行”
非：“a0309今天的盘面走势是震荡下行。和昨天的k线组合是乌云盖顶。后市应该看跌。可是k线的重心是向上移动的，好象是下跌的看法又矛盾。均线5日上穿10日。10日却下行，20、30日都是走平和略微上翘状态。近期应该是没有方向，震荡市。
临：“你说的不错，但不权，而且没有应对之策。”
非：“哪里不全，什么应对之策呢？”迷惑和不解的问。
临：“每一根k线都不是孤立的，应结合形态分析。4/3到11/3是什么形态？”
非：“？？？”表示自己不知道了。
临：“是岛形反转，这个位置应有强支撑。”
非：“这么高的价位，岛形反转？我不太相信，岛形反转应该在低位啊！”
临：“高和低都是相对的，价值中枢在提高，价格包容一切。你也应该看美豆连续的图形，美豆如果大三角形突破，可到630—650美分。”
非：“恩，是。”
临：“你看图表，就要多看之间的比例，上下引证。上升与回彻的时间、幅度；大周期和小周期；压力和支撑位置；寻找市场的命门。”
非从内心开始佩服起来，由衷的说：“我以后可以多向你请教吗？”
临：“我知会做，不会教。”
非：“你不是已经教我了吗？你不是保守和拒绝的托词吧？”
临：“如果你想学，我可以给你介绍一个好的，比我强。”
非：“不要借故了，不学也没有关系。”
临：“是我的老师。”十分诚恳的回答。
非：“你的老师很厉害了，我的资质不够，我清楚，不去妄想，不学罢了。只是这样败退不甘心。”有一点小小的赌气。
临：“你其实知道的并不少，把思绪整理一下，主次从属分清。当价格形态与趋势相反时，尽可能的轻仓。期货没有不可能，只是几率大小的问题，应根据可能出现的情况制定应对之策。”
非：“是”回答的干脆，其实内心里面哪有底啊！
夜已经很深了，坐在电脑前感到了疲倦，但没有困意。

应该是3月15日的零点后吧。
临：“你能看到外盘吗？”
非：“能”
临：“看15分钟的k线图，看看浪形、比例、形态，怎么做，说说看？”
非：“现在是什么形态？是三角形整理吗？”
临：“我不明白，你为什么要做期货？”失望之极的语气，从屏幕的深处散发出来。
临：“交易形态的演化很重要，美豆15分钟的k线图上的形态是两个旗形，一个下飘，一个上飘。上飘旗形的经线572，市场命门之所在。”
非：“数波浪太复杂，书本上有这些内容，我都跳过去不看。”感到他的失望，自己替自己辩解。
临：“波浪的用法不在于数，而在于对后市的预期，只用价格形态也能做。分析谁都能，关键是应对，如何做的问题。”
非：“可是我奇怪，我每次作单都是反方向的，为什么？还是不会分析的原因。”
临：“交易是动态的。先趋势、后形态、再次才是指标，其重要性分别是60%、30%|、10%。趋势决定长短、形态决定交易点。作对与作错都是正常，关键是后着应对。这个市场里面，能救你的只有你自己！”
非：“是的。可是你为什么对我这样耐心和细致，让我感动？”
临：“是因为我对k线有一种特殊的感情，你那天的《k线流水复斜阳》使我产生十分认识你的想法。”
非：“你没有看出来那是一种心情，一种凄美吗？”
临：“我作两次《k 线流水复斜阳》就是想让你出现”
非：“如果我昨天不在你帖子里面回复呢？在你帖子里面回复用的名字，是很少出现的啊，因为我要退出网络了。”
临：“如果你不出现，我就一直以《k》为题发贴，到你出现为止。现在你不是已经出现了吗？”
非：“你让我真的很感动。”
双方在屏幕的两端都是感慨万分。
零晨4点后。
临：“天下无不散之席，我们来日再会。



三月十五日 星期六

临：“昨日熬夜，现在精神还好吧？”
非：“谢谢，你也是熬夜呢。你昨天说的波浪理论，今天大部分的时间，我都在学习有关这方面的内容。我很笨，感觉太难。”
临：“不要妄自菲薄。”
非：“我现在是处于一种迷茫和混沌的状态，不相信自己，一点也不相信。”
临：“做期货有两个先决条件。”
非：“哪两个先决条件？”
临：“唉！你现在还没有进门啊。1、合理的交易系统，理性的分析；2、严格的交易纪录。”
非：“恩”
临：“期货交易资金管理是第一位的，要明白亏损在交易过程中不可避免的。有了资金管理，接下来进行技术分析。技术分析简单：趋势——形态——指标。”
非：“是”



三月十八日 星期二

临：“游戏有游戏的规则，期货有期货的做法。你要想在市场里面生存，凡事要有计划。”
非：“恩”
临：“技术分析的目的，关键是对后市的预期及预期和现实有变异时的应变。”
非：“是，请问你是专职从事期货的吗？”
临：“是，以此为生。”
非：“你认为期货很难吗？”
临：“不难，关键要有一个好的、可行的交易系统。”
非：“交易系统是趋势、形态、指标等技术分析吗？”
临：“这不过是技术分析的一部分，仅是交易系统很小的一部分。止损止赢其实是应变措施的一部分，还包括加码、减码和反手等。”
非：“恩”
临：“简单的交易系统的：1、资金管理；2、技术分析；3、投资策略等组成，自己好好总结，以前犯的错误不能再犯。”
非：“恩”
临：“你在做什么？”
非：“看盘后的分析和评论。”
临：“笨蛋！看评论有什么用？你没有自己的分析系统和交易系统吗？”
非：“我让你骂死了。”
临：“唉！对不起。我真是恨铁不成钢啊。”
非：“没有什么，我也是认为自己很笨，可是我天天看评论。”

临：“你看到的只是人家目前对市场的看法，人家对后势的应变你是看不见的。你若照此操作。错了，你说什么呢？你好好想想啊！。”
非：“恩”
临：“先从资金管理入手，根据承担风险的能力，算出要下单的量；然后分析图表选择作单方向。
非：“恩”
临：“所有的交易点都是形态给的，形态给予的方向有时是顺势的有时是逆势的，这就要看当事人的功夫了。”
非：“恩”
临：“想在期市生存，这是最基本的。”
非：“恩”
临：“没有资金管理，你的风险无限大；没有技术分析，如盲人摸象。”
非：“指教的是。”



三月十九日 星期三

非：“我这里有一首小诗，要看吗？”
临：“好啊，欣赏欣赏。”
非：“你在——
屏幕的那边，
我在——
屏幕的这边。
对视，
同一条曲线。
分析——
趋势、波浪、形态、转折点。
恨恨的你，
对着qq大喝一声：
“笨蛋！”
临：“对着流水k线，我惟有叹息。我的朋友，你何时不再受到伤害。”
非：“我明白你的心情，还有一首给你。
期海相逢尘世缘，
一题三诗见君面，
虚网清音qq传，
k 线流水伯琴弹。”
临：“唉！怎么说呢？天行健，君子自强不息。”
非：“恩”
临：“你要明白：资金管理找头寸，交易点位在形态，紧随大势不慌忙，止损止赢心有数。”
非：“恩”虽是这样答应，心里想，我有什么数？
非：“想问一下，什么是头寸？”
临：“我……晕！”
非：“为什么？”
临：“为什么？头寸简单的说就是单量！”
非：“惭愧”心想这样简单的问题，能不让别人晕倒吗？
临：“形态分析的三要素是什么？”
非：“三要素？”
临：“形态分析的三大作用又是什么？？？”
非：“三大作用？”
临：“你说说看”
非十分惭愧地说：“没有想过，不知道。”
临：“你啊，为什么要做期货呢？”
非：“请你告诉我，好么？”
临：“形态分析的三要素是：波幅、时间、成交量。
形态分析的三大作用是：方向、目标、交易点。”
非：“是，这是分析形态的出发点了。”
临：“欲攻其事，先利其器。唉，再看书学习吧。”


三月二十日 星期四

临 ：“天高云淡，望断南飞雁。不入期市非好汉，细数大洋两万。你做下阕。”
非：“我没有心情，也对不出。”
临：“你不用功”
非：“我实在是对不出来。”
临：“大连大豆盘上，多空各争豪强。今日令单在手，何时缚住蛟龙。”
非：“很好，有气概，学生佩服。”
临：“你也对一个”
非：“我若对，都是凄凉、无奈的，不想对。”
临：“你不对，真没有劲。”
非：“好吧。”为不使老师失望，只好应付一下了。
非：“k 图上寻支撑，红绿交替迷蒙。何时长缨在手，他日能缚蛟龙？”
临：“你对的太伤感，什么时候能听见你笑一笑呢？”
非：“我也不知道，现在我已经和以往的朋友没有了联系。你如何能理解我的心情？”
临：“这样的心情如何能作好单？你要会笑啊。”
非：“你无法想象我憔悴和神伤的样子，我实在是笑不出来啊。”
临：“你这样的失败，算不了什么的。我以前还暴过仓呢！”
非：“你是如何走出逆境的呢？”
临：“是爬出来的，往事不堪回首，自助天亦助。一个人有信心什么都有，否则何异于行尸走肉。”
非：“看了你的话，我的眼泪模糊了双眼。这一段时间我是太消沉了，人前欢笑，暗地里把泪流到心里。你我网上，萍水相逢，你给了我鼓励和帮助，谢谢你。”
非：“重新改了下阕，你看：k 图上有支撑，阴晴变换分明。今日豪情在胸，他日定缚蛟龙？”用“有”替换了“寻”，是不是自信了许多呢？
临：“你还有信心，我高兴。‘k 图上有支撑’这句不妥。”
临：“支撑压力分明，阴晴红绿分明。今日豪情在胸，他日定缚蛟龙！”
非：“学生佩服！”
临：“过奖。”


三月二十一日 星期五


（上午）
临：“你会不会赌钱？”
非：“赌钱？不会。”
临：“不会赌钱，你做什么期货？”
非：“是误碰的。”
临：“上倚天赌馆，赌大小。”
非：“我不想”
临：“你在倚天的资产是多少？”
非：“2517倚天币”
临：“你赌，必须赢。”
非：“如何赌赢？”
临：“我现在让你赢钱，孙子曰：‘上兵伐谋’”
非：“那是假的”
临：“是真的，必须赢。如果做不到，不要做期货了。”
非：“你也睹不赢”同时发过去一个流泪的qq图案。
临：“期市不相信眼泪”
非：“恩，我知道。”
临：“没有把握的事情我不做。”
非：“这赌大小，能有什么规律呢？”
临：“孙子曰：‘先胜而后战’，你想一想怎样才能立于不败之地呢？”
非：“是应该有信心和知己知彼吧？”
临：“废话、空话害死人。”
非：“是。可是该怎样才能赢呢？”
临：“做做看，这个做出来，做期货就不难了。”
非：“要画图表吗？”
临：“不要，把赢的方法告诉我就行了。”
非：“好，谢谢你。”
临：“好好做吧。”


（下午）
非：“现在是3047倚天币”
临：“怎么赢的？”
非：“也没有感觉到什么规律？是利用物极必反的原理，几次正以后就反。”
临：“有何感想？”
非：“没有想出来什么原因，也没有总结出来赢的规律。”
临：“从概率上考虑”
临：“在赌馆里面，赢钱是不正常的，赔钱是正常的。在必赔的情况下，只要赢一次就行了，和期货的关系大了。”
非：“不明白。到底该如何做？是看准时机吗？没有把握的时候不赌吗？”
临：“唉！你现在开赌，大小由你。”
非：“还赌？为什么？原理是什么？”已经赌一个上午了，再赌？唉！（心里叹气）
临：“第一次押10元，小。”
非：“好”
临：“赔了？赢了？”
非：“赔了，11点大。”
临：“再押10元，小。”
非：“赔了，14点。”
临：“又赔了？哈哈哈，你真背。”
非：“就是：（（（”
临：“第三次，押20元，还是小。”
非：“赢了，9点小。”
临：“三次赔了多少？赢了多少？一共赢了多少？”
非：“0”
临：“你说，我刚才的方法为什么不输？”
非：“一个明确的方向，然后加码？”
临：“一是资金管理；二是方向。我只要赢一次，以前陪的全都回来。”
非：“是的”

+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
未济按：为了避免误导，需要说明的是，“临”在这个游戏中用的办法并不好，甚至是坏的。解释如下。
赌博的头寸管理方法一般分为两种：等价鞅策略和反等价鞅策略。
亏损时加码，被称作等价鞅策略；反之，在亏损时减少头寸规模，在赢利时加码则称为反等价鞅策略。
在国外的专业赌场中玩的轮盘赌和掷骨子等局子，就是利用了赌徒选择的等价鞅策略而赚钱。等价鞅策略因此又被称为“赌徒谬论”。等价鞅策略所持的“赌徒谬论”认为，当自己前一次（或者前几次甚至前无数次）压小开大赔了，于是因为上次是开了大，就感觉下次开小的可能会增加，因此继续压小并加码压小。那么，为何等价鞅策略最终会输钱呢？道理其实也很简单，就是相对于你每次下注而言，局子开大开小的机率仍然是50%，你的输赢可能性也仍然是50%，这个百分比并不会受前面那次下注的影响。可其实在实际的交易中，我们每次赢利的可能性还要小于50%，那么假设在10次连续的亏损后（在赌局中连开10次大和交易中连续10次亏损并不是希奇的事），并且你第一次的下注额只有1元，但到第10次你已经亏损了2047元，为了得回最初的金额1元，你必须下2048元的注，也就是你必须冒着损失4095（2047+2048）元的风险来取回那1元的利润。4095：1的风报比，相信大家都不会觉得这是一笔合算的交易。
当然，需要说明的是，等价鞅策略也并非毫无胜机，当你的资本无限大于你的下注额（即本金无限大）时，等价鞅策略是总体赢利的。道理不说了，大家都懂。

所以，在赌博和交易中，值得提倡的资金管理方式就是反等价鞅策略，具体表现为赚钱的时候加码，或持有更多的仓位，合约及股票；赔钱的时候减注，或止损，而不应该在亏损的时候不知止损，反而补仓妄想摊平。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

临：“当市场没有证明自己错误之前，一定要坚持自己的看法；当市场证明自己错误的时候，一定要改正。不以对喜，不以错悲。这是心态，良好的心态。”
非：“是”
临：“做期货资金管理和良好的心态很重要，期货其实没有那么苦。”
非：“恩，没有好的资金管理，就没有良好的心态。”
临：“和刚才赌大小一样，如果你的资金分配不当，你就算有机会赢，却没有再赌的机会了，资金管理其实就是给自己留下机会，所以资金管理是重中之重。”
非：“是”
临：“见风驶舵在赌馆里面是致命的，有时虽能赢，最终的结局是输。”
非：“恩”
临：“只押一个方向。做期货也是一样的道理。看大势，赚大钱；看小势，赚小钱；不看势，不赚钱。”
非：“是，以前没有想过，今天才明白其间的关系。”
临：“一定要做好资金管理，使自己立于不败之地，做到赚钱是必然了。”



三月二十四日 星期一

非：“你和我谈论了，这么多的形态理论，可是我还是喜欢看指标。”
临：“如何说你是好呢？”
非：“技术指标没有用吗？”
临：“当然有用，否则也不能流传这么久，每一种技术指标都是有使用前提的，不能机械的套用。”
非：“趋势不是一下能改变的，形态也不是天天出现的，可是技术指标却是天天变化的。”
临：“所以指标天天迷惑人啊，有的指标钝化了再钝化，背离了还可以再背离。”
非：“可是指标到底是能做什么用呢？”
临：“技术分析最大的神是趋势；形态分析的精华是压力和支撑位；技术指标只能起到辅助分析的作用，是表；价格才是根本。指标的其中一个作用是验证形态的信号。”
非：“恩”
临：“以前，我与别人交流，那人说指标如何如何，我就问他帐面如何？那人默然不语。”
非：“恩”
临：“什么理论都可以指导操作的”
非：“恩”
临：“要少些主观，多些客观；少些预测，多些应变。”


四月一日 星期二

临：“做期货如同与虎谋皮，一定要有原则和规则。”
非：“恩”
临：“要想在期货市场上生存，一定要有应变措施，才能适应市场。”
非：“恩”
临：“你设计好你的系统了吗？你作好你的操作计划了吗？”
非：“可是我现在还是找不到做计划的着手点？”
临：“没有计划，你无法从容的做到临场应对；没有计划，你不可能在市场里长期生存。”
非：“感到很难”
临：“计划你的交易，交易你的计划，只有自己能救自己。”
非：“恩”
临：“做计划吧，合理的头寸；合理的止损。”
非：“合理的头寸，是多少？合理的止损，根据是什么？”
临：“合理的头寸，在资金管理找；合理的止损，在技术分析里找。”
非：“难”
临：“嘿嘿，刚开始是难的，没有难哪有易。”

四月十二日 星期六

临：“做人要有个性，做期货要有理性。”
非：“恩”
临：“做期货要忍，别人所不能忍的，耐心的等待市场给出的信号，及时跟进。”
非：“恩”
临：“你在做什么？”
非：“给你看，不要见笑”
临：“好啊”

非：“个性、理性
往昔的朋友
如今这样陌生。
复回首
个性在左边
理性在右边
一个横眉
一个竖眼
多少次将你们遗忘
多少回心灵迷航
春来复邀请
个性美眉
理性伊人
接袖踏碎期海月
携手追逐碧海浪”

临：“个性，理性，
我有两个自己。
一个天纵，
天下英雄谁敌手！
一个地限，
图书出河洛，
纵连横和当有度。”

非：“有气度！”
临：“纵横捭阖”
非：“是”
临：“你的个性化的系统是什么样子的，给我看看？”
非：“系统？我的系统？”
无言。



四月十八日 星期五

非：“早上好”
临：“好，你的太极学的如何了？”
非：“别提了！”
临：“怎么了？”
非：“你看我昨晚贴在论坛里面的帖子：
没有清风
没有明月
气闷燥热
广场的霓红灯
烁烁闪闪

敛神静气
脚走太极步
手执工夫扇
弓步、抱球
揽月、劈扇
……
哗哗哗
一场急雨
落地起烟
发湿衣透扇不干
公子雨中落难
唯盼——
佳人送伞”

临：“哈哈哈~~~~~~”
非：“你还笑呢？我不想学了。”
临：“你想三天打鱼两天晒网啊，没有恒心和毅力将一事无成。”
非：“十年才能入太极的门，十年才能磨一剑，我练的是形表。”
临：“太极圆转如意，非得呼吸相随，你练了就知道妙处了。不要间断，练一日有一日的好处。”
非：“可能刚开始练，不能体会其妙处。”
临：“给看你悟空大圣的帖子：
拳头若想有力的打出去，必得先收回来；河中之水若是在平缓状态下激出浪花，必得有曲折回旋之两堤；强弩之末，不穿鲁缟；气竭之际，虽似刚强，不免内虚；物事如水，因势而变；物极必反，因果相联；道在虚，映在实；看似漫无边际，实则心天同一......”

临：“还有悟空的一篇：
交易之道，不在形式；
表面是果，因在人心；
随势就势，流水是师；
市场成本，以此为契；
价格跳动，心如木鸡；
当断则断，不断勿断；
顺势为本，逆市为源；
欲起必先伏，欲退必先进；
明明灭灭，昼夜是息。
非：“太深奥”
临：“慢慢领会。”
临：“我们单位的有关投资方面的内部培训资料，印出来了，几天后给你寄去，看是否能对你有用。把书读厚，再读薄，变成自己的思维。”
非：“谢谢你”
临：“你的系统做出来了么？让我看看。”
非：“没”十分惭愧地回答。

四月二十八日 星期一

非：“我想请教你，在自己的交易系统里，哪个方面是最重要的呢？”
临：“当然是你自己了，因为执行交易系统了的是你自己了？”
非：“你可以给我制定交易系统和交易计划吗？”
临：“不能”坚决的回答。
非：“为什么？”
临：“只有你自己建立的，才能正确使用；只有你自己发现的规律，才能认识深刻。”
非：“好吧”
临：“不要是纯粹为了建立系统而建立系统。系统不是摆设，而在于应用，目的是为了稳定的获利。”
非：“是。我还想请教你，你所做的单都是获利的吗？很冒昧是不是？”
临：“人不是神仙，怎么不会出错呢？长在河边走，哪有不湿鞋的，关键是你如何执行计划，错了以后如何应对。”
非：“恩”
临：“我什么时候欠你的，认识你以后，整天回答你的问题？”好象有点疲倦了。
非：“不欠吗？你在市场里面赚的，总有我输掉的一份吧？！你不该帮助我吗，呵呵。”有点强词夺理是不是呢？
临：“是、是、是、轮回报应，报应。”
非：“就是”
临：“我教一个什么都不懂的，一个月的时间就够了；教一个什么都知道一点的，三个月也不够。累！”
非：“是，我笨了。”
临：“好好的看书，多多的体会，形成自己的思路。这个市场里面没有侥幸，游戏有游戏的规则，期货有期货的做法，有规矩才能成方圆。”
非：“我已经收到你寄来的资料，十分感谢。”
临：“好好的多花时间学习吧，希望对你有所帮助。”
非：“再见”
临：“再见，希望你真的进步了。”
老师已经是对我很失望了，我的交易系统呢？哈哈~~~，在我的思维中已经有了雏形，呼之欲出，可关键的是其客观性及在操作中能否执行和能否盈利，是不是呢？

dlmfdlmf

谢谢您的好贴。。您是大好人。哈哈

cpxj8823a

ddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddd

cpxj8823a

道弹道弹道弹道弹道ddddddddddddddddddddd

黑猫007

谢谢

guoffit

看铁，感谢！

he_lc

这么好的帖子为什么不加精华？？？
斑竹工作失误啊，呵呵

carsae007

在这个市场中需要谦卑，甚至是极端谨慎的谦卑！如果你还不知道谦卑的意义，市场总是会让你明白。
   这，也是学习的心态吧

chenyoung

谁怕谁忙着娶媳妇？:*22*:

chl666

书中有路勤为径

A10011001

原帖由 谁怕谁 于 2005-5-21 20:43 发表
离市的重要性——第一篇讨论离市重要性的文章，1999－07－06 （药渣译）

     第一部分：离市的重要性


    离市决定交易结果。如果我们入市很恰当，但离市很糟糕，那么交易结果很可能是亏损。如果我们入 ...

A10011001

原帖由 谁怕谁 于 2005-5-21 20:43 发表
离市的重要性——第一篇讨论离市重要性的文章，1999－07－06 （药渣译）

     第一部分：离市的重要性


    离市决定交易结果。如果我们入市很恰当，但离市很糟糕，那么交易结果很可能是亏损。如果我们入 ...

:*22*: