中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

windwater

股市潜规则"::::
    呵呵!!!!原来你在这儿!!闽发那还有你的600122.../././000920啊?

queenie000039

中国股市居世界倒数第一位
在指数明显虚增的情况下，4年以来沪综指的表现与全球其它股市股指近乎天壤之别。

附图以2001年4月6日为基期，将各股指基点统一折算为当日沪综指收盘2108.61点。

按由上至下的顺序，图中各指数名称及7月15日收盘对应的沪综指点位：

印尼雅加达综合指数(6578点)、泰国证交所指数(5064点)、国企指数(4497点)、韩国综合指数(4423点)、马来西亚吉隆坡指数(3363点)、多伦多股票交易所300指数(2878点)、新加坡海峡指数(2841点)、澳大利亚普通股指数(2827点)、菲律宾马尼拉综合指数(2694点)、纳斯达克综合指数(2644点)、恒生指数(2469点)、台湾加权指数(2454点)、标准普尔500指数(2295点)、道琼斯工业平均指数(2292点)、伦敦金融时报100指数(1980点)、瑞士苏黎士市场指数(1955点)、东京日经225指数(1853点)、法国巴黎CAC40指数(1794点)、德国法兰克福DAX指数(1744点)。

queenie000039

　回顾近些年基金的持仓行为，大体可以分为以下三个阶段：第一阶段是大规模的分散投资，这主要是在2003年以前，一只基金甚至可能在一个年度里涉及500只股票。第二阶段是“二八时代”的集中投资阶段。2003年之后，基金投资进入分散投资和集中投资并存阶段，此时“股票池”的概念开始出现，200只左右的股票被基金研究。由于此时股票大体在1000只左右，于是“二八”现象出现了。第三阶段是50只股票的新核心资产投资阶段。2004年“9·14行情”之后，基金的投资进一步收缩，大体只有50只股票被主要基金关注，这就是所谓的“新核心资产”股票，目前基金的投资就是在这50只股票的基础上进一步细化的投资。通过增减仓的情况显示，基金青睐的股票再度由50只左右，缩减至15只左右了。

三大因素导致基金“极度防守”
　　究竟是何种原因导致基金陷入“极度防守”状态呢？有公募基金本身的制度因素、有宏观面因素、有市场面因素，也有股改、汇改因素等，应该说是多种因素的聚合，导致基金陷入“极度防守”状态。
　　首先，考核令基金短视。从目前公募基金的激励机制看，其非常看重短期收益。一家基金公司研究总监道出其中艰辛，“大底当前，战术做空没意义，长期战略应该买入，这我们知道，可现在基金业绩排名那么激烈，年度排名落后要下岗，季度排名落后要减薪，考核让我们不得不短视。其他家减仓，我们就得跟着减，要不在买盘匮乏的情况下，我们根本扛不住。”
　　其次，增速放缓引发担忧。宏观经济增速放缓，企业盈利可能出现为期一年，甚至更长时间的下滑，这是多数基金经理在报告中涉及的负面因素。
第三，“进一退二”的本意是为了锁定二线蓝筹股的利润。不过，仅仅是极少数基金做到了这一点，更多的基金成为了跟风者，多数基金是在5月下旬考虑这件事的，而正式运作还是在6月份。此外，股改、汇改因素也导致了基金进行进一步的持仓结构调整。
　　是否意味市场见底
　　对于基金的行为，我们可以说其理性，也可以说其极度非理性，或者说，个体的极度理性造成了集体的整体非理性。事实上，在一季度大规模购进已经走高的二线蓝筹股，就不能不说是基金整体的非理性。那么，基金“极度防守”对市场而言意味什么？在多头不死、跌势不止的市场中，“极度防守”是否意味市场见底？
　　我们认为，应当考虑三个问题：其一，低位大规模卖出部分优势企业股票，对还是错？事实上，在6月份基金停止大幅抛售后，这些优势企业股票停止了下行步伐，而部分QFII则加入到了买股的队伍中。其二，基金“极度防守”是否意味蓝筹股见底了？当大多数蓝筹股股价被基金“抛”下来后，蓝筹股反而可能见底了。其三，在汇改、股改的大背景下，基金“极度防守”是否表明大盘正开始酝酿中长期的大底？在我们看来，股改令A股改变价值格局，由高估走向低估；而汇改又将令A股改变资金格局，由资金极度匮乏走向逐步充盈。股改和汇改是否合力促成A股的市场拐点呢？我们拭目以待。
(徐辉)

[ Last edited by queenie000039 on 2005-7-27 at 09:29 ]

queenie000039

　有位农夫整天无所事事，日子过得十分贫穷。有人问农夫他是不是种了麦子。农夫回答：“没有，我担心天不下雨。”那个人又问：“那你种了棉花了吗？”农夫说：“没有，我担心虫子咬坏棉花。”于是，那个人又问：“那你到底种了什么？”农夫说：“我什么也没种，因为，我要确保安全。”
　　曾经有位投资者问笔者股市中有没有绝对安全的投资方式，我告诉他：“有，一种是你把资金存入证券帐户，既不要买，也不要卖，等着每年计活期利息。另一种是你去做投资基金的职业经理人，无论炒股亏多少，都可以按固定费率收管理费，旱涝保收、有赚无赔。”
　　证券市场是一个高风险、高收益的投资场所。参与其中的投资者，适当注意风险是必要的。投资者对股市中隐含的风险要有所认识，并提高警觉；对于高风险的投资领域要回避；遭遇风险时要有完善的风险控制机制等。但是，如果投资者为了避免风险，就像那个农夫一样，总是想追求一种绝对安全的获利方式，那么，最终必将一事无成。
　　如果，你是一个不愿意承担任何一点风险的人，那就不适合进入股市。而应该将资金存入银行或买国债，然后，安心上班去，不用担心股市的风雨会给你带来任何风险。
　　实际上，从严格的意义上讲，人做任何事情都有风险，只是风险的几率不同而已。人走路有风险、吃饭有风险、甚至肥胖的人连睡觉都有风险。将钱存入银行也有风险，阿根廷经济危机时规定国民即使是存在银行里的钱也不能取出来。国债就更不用说了，只要是债券，就有到期不能兑付的风险，只不过我国经济形势稳定，这种风险体现不出来而已。
　　股市中风险与机遇是共存的，适当地冒险可以激励投资者的进取心，有理性的冒险是投资者成功的必备素质，而追求绝对安全方式的本身就是一种最大的冒险。如在第二次世界大战前，法国的军事实力并不比英国逊色。法国人沿着德国边境建造了一道固若金汤的防御工事，就是著名的：“马奇诺防线”。法国人自称是世界上不可能被攻破的防线。由于对防线充满信心，因此，法国国内也洋溢着绝对安全的气氛，境内的防御十分空虚。二战爆发后，德军以闪电战发起进攻，绕过马奇诺防线，直插法国的心脏地带，法国被迫投降，马奇诺防线反而成了法国亡国的主因。
　　无论是股市还是人生，无处不充满着竞争，竞争与风险同在，只要有竞争，就有胜负成败，就有风险。一名投资者要想在证券市场中立足，必须学会如何正确地看待风险、必须学会如何理智的去冒风险。不能因为害怕被树叶砸到头上，就永远躲在家里不出来。股市中的风险虽然说是变幻莫测，但是，如果投资者有充分的准备，保持理性的思维，不要过于贪心和胆怯，那么，最终必将战胜风险，获取辉煌。（沧海）

queenie000039

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SHENsun7933

，市场纷传，管理层规定这批资金只能买两类股票：上证50或深成指40只股票中市盈率小于10倍的股票。盘面上个股的表现也在按此演绎。代表大盘蓝筹股的上证50指数涨2.11％，成交45.86亿元，50只个股有42家飘红。中石化、中国联通两大权重股成为带动大盘上涨的中坚力量，分别大涨5.19％和4％。而深成指40只成份股中只有江铃汽车下跌，其余全部上涨，威孚高科大涨7%。

    上述券商人士则对《每日经济新闻》表示，管理层并没有对投资的范围进行强制性规定，这笔资金是希望营造一个热烈的市场氛围，既支撑股指，同时能够获利，所以指标股尤其是市盈率偏低的个股成为首选。

queenie000039

【经济观察：国务院经济形势座谈会确定下半年工作重点】
尽管对最近一次国务院常务会议的具体内容并没有报道。不过近日报道已开始描绘出基本的结构。国务院日前还召开了当前经济形势座谈会，由温家宝总理主持，有关部委及省市领导参加座谈。会议对当前经济形势作了判断，认为重要经济指标良好，当前宏观调控非常敏感、难度加大，宜谨慎决策。同时，确定下半年经济工作的基本思路：一个统领，三个着力：即以科学发展观为统领；着力加强宏观调控；着力推进改革开放；着力建设和谐社会，保持经济平稳快速增长。下半年工作重点：1、支持“三农”。2、控制投资增长规模，对过快上涨的行业要继续调控。调整信贷结构，支持农业和中小企业的信贷。3、继续加强对房地产市场的调控，同时明确房地产是国民经济的支柱产业。在适当的时候以适当的方式给市场以明确的信号，稳定人们对房地产价格调整的预期。4、稳定进出口。5、推进改革，重点工作是：稳定股市、汇市；推进价格改革；加快政府职能转变。6、提高人民生活水平，做好就业和社会保障工作。（LXHJ）

SHENsun7933

香港评论：中国石油化工(0386.HK,$3.25,买入)
中国石油化工(0386.HK,$3.25,买入):国家发改委由7月23日起将汽油、柴油及航空燃油的出厂价每吨调升300、250及300元人民币，在不足1个月内第二度调升成品油价格。发改委上一次宣布调升成品油出厂价是在今年6月25日，3项产品的调升幅度依次为200、150及300元人民币。此举有助遏止中石化下游业务的边际利润率的跌势。在零售价格受监管的情况下，中石化一直难以将额外投入的资源成本转嫁予用终用者。由于中国内地的通账压力较低，我们预料国内成品油价格将更适时地反映国际油价的变动。中石化过去4个交易日股价虽攀升8%，但今年以来升幅仅为2%，而同期中国石油(0857.HK,$6.70,持有)股价急扬61%。中石化2005年估计市盈率仅为7.2倍，股值便宜；与中石油的8.9倍估计市盈率及国际主要石油股的约12倍平均市盈率比较之下，中石化也很吸引。我们维持中石化的“买入”评级，目标价3.60元。分析员:王宏志

股市潜规则

Originally posted by windwater at 2005-7-27 09:17
股市潜规则"::::
    呵呵!!!!原来你在这儿!!闽发那还有你的600122.../././[url=www.macd.cn/result.php?sn=000920] ...

你好，朋友，闽发的马甲是哪个？

本人行不改名，坐不改姓，闽发除了600122和920外，我还有39呀，而且在920里也没少说39，只是越来越发现闽发的气氛不好，对于长期跟踪基本面来说，一个人是孤掌难鸣的，这里有很多勤奋无私的朋友，我很喜欢这里的气氛。
600122和920都是题材型的股票，他们目前都处于培育期，有一些自身的不确定性（600122有APEX的应收款问题以及销售数据涉嫌往低里造假，920的微硬盘仍然步履蹒跚，去年投资9000W中仍有6000W不够明朗），尚难和39相比，况且在下确实重仓39AB。
不管到哪里，祝这位朋友发财，祝我们大家都继续发财。

SHENsun7933

中金公司*早会快报*2005/07/26——【如何在论坛混得更好】

敬启者

今日中金公司将出版的研究报告有：

一、策略研究－长短期投资者的博弈

要点：

►       随着A股下跌，A-H股价倒挂现象日趋普遍。考虑到股权改革带来的额外补偿，将进一步增加蓝筹股的估值吸引力。

►       QFII的套利欲望存在使得A股较H股的投资吸引力日益加大，QFII新增额度将可能形成稳定的长期投资者进入国内市场。同时，人民币小幅升值对股市利好多于利空。

►       尽管从短期来看，公司盈利不可能出现高于市场预期的增长，但是目前A股市场较低的估值水平给长期投资者提供适当的介入时机。

►       因此，我们建议投资者关注以下投资机会：（1）防御性蓝筹股组合：市值权重大、长期经营盈利能力稳健、短期业绩下调风险有限的个股，股权改革使得估值水平趋于合理。；（2）前瞻性组合：盈利短期见底，未来两年业绩随着经济持续增长有反转可能的个股。重点关注焦作万方(000612),兰州铝业（600296）。

SHENsun7933

中金公司*早会快报*2005/07/26——【如何在论坛混得更好】

敬启者

今日中金公司将出版的研究报告有：

一、策略研究－长短期投资者的博弈

要点：

►       随着A股下跌，A-H股价倒挂现象日趋普遍。考虑到股权改革带来的额外补偿，将进一步增加蓝筹股的估值吸引力。

►       QFII的套利欲望存在使得A股较H股的投资吸引力日益加大，QFII新增额度将可能形成稳定的长期投资者进入国内市场。同时，人民币小幅升值对股市利好多于利空。

►       尽管从短期来看，公司盈利不可能出现高于市场预期的增长，但是目前A股市场较低的估值水平给长期投资者提供适当的介入时机。

►       因此，我们建议投资者关注以下投资机会：（1）防御性蓝筹股组合：市值权重大、长期经营盈利能力稳健、短期业绩下调风险有限的个股，股权改革使得估值水平趋于合理。；（2）前瞻性组合：盈利短期见底，未来两年业绩随着经济持续增长有反转可能的个股。重点关注焦作万方(000612),兰州铝业（600296）。

windwater

你好，朋友，闽发的马甲是哪个？


我是闽发一看客而已!!!蛮佩服你的执业态度!!我的风格是买入一家好公司,持有持有再持有!!


我手中的中兴通讯已持5年多,,只做过一次差价,,开了七次股东大会

windwater

920和122都有一个致命伤---结构不清晰!!管理混沌!!!我去了920-一次!!觉得还是关注阶段!!!但不确定性太多
你说呢???至于122..我感觉公司整合还有很长路要走,且竞争压力大!在此行业中成就老大恐够呛!!观察中!!!

感谢你提供的诸多资料!!!

oldfats

中国证券报/李海滨

尽管中集集团（000039）业绩继续保持着高速成长态势，公司股票却成为二季度基金大比例减持的“标王”。从最新公布的基金二季度报告看，持有中集集团的基金家数从30余只下降到11只，基金持股占流通
A股比例也从36％下降到10％。在基金大比例减持之下，中集集团股票价格也从最高价16.68元下降到目前的9.00元附近，下跌比例高达46％。如此惨重的下跌，不仅让后期跟进的基金遭受损失，更让在业绩高增长影响下跟风买入的散户损失巨大。中集集团为何会遭遇基金抛售，该股是否会成为第二个上海汽车呢？对此，我们不妨做一个分析。

　　特殊的股权结构是中集集团遭遇抛售的主要原因，人民币升值预期则促使基金更加坚定的抛售股票。

　　十大重仓股最能够反映基金对整个市场价值的选择取向。从以往数据看，对于大市值股票来说，基金持股能够占流通A股的20％以上，基本能够说明基金具有较强的持有信心。在上表中，只有两只股票的这个比例在二季度跌破了20％，即中集集团、万科A。恰好的是，就是这两只股票非流通股比例低于50％，而且低于20％。

　　显然，中集集团遭遇抛售与股权结构有关。中集集团有B股、A股、非流通股三类股东，占比分别是53.73％、30.03％、16.23％。B股占比最高，是非流通股的3.3倍，A股比例也是非流通股的1.85倍。在这种持股比例下，希望非流通股支付A股流通对价，显然非常困难。万科A的股本结构基本类似，不同之处是流通A股比例最大，非流通股支付对价更困难。

　　从股价下跌情况，也可以看出基金减持中集集团主要是考虑了股权分置改革因素。这一点，可以从十大重仓股中跌幅大的股票并不一定遭遇大比例减持中得到验证。中兴通讯下跌比例与中集集团接近，但基金的持股比例依然保持在30％以上水平，仍然属于重仓股。中国石化下跌幅度也比较大，减持比例较多，既与其股本结构含有H股有关，也与其行业特性有关。这些数据显示，股价下跌幅度与基金减持幅度相关度并非想象的那么高，中集集团下跌幅度大的主要原因，是人民币升值等行业因素。或者说，人民币升值的因素使得基金抛售中集集团更加坚决。

　　南方基金公司继续担当中集集团投资主力的角色，这种特色让市场联想起博时基金公司在上海汽车上坚持持仓的表现，更让投资者担心，中集集团的股价，会不会与上海汽车一样。

　　本人曾经撰文介绍过南方基金公司旗下基金在中集集团股票上赢得了丰厚的利润。从二季度报告看，南方基金公司旗下基金依然重仓持有该股。这就是说，其所获高额利润，如今已经大幅度缩水。

　　在除权之后，二季度末南方基金旗下基金依然持有中集集团2127万股，占基金持股总数的32.59％。与一季度相比，除了南方稳健的1804万股退出(十大重仓股中没有，按退出计算)、南方积配略有减持外，其余基金不但没有减少，而且还略有增持。这说明南方基金公司对该股并没有失去信心，部分基金的减持，可能也是权宜之计。

　　南方基金对中集集团坚持投资的曲高和寡，是否会与博时基金在汽车股上遭遇相似呢？从股价走势看，中集集团与上海汽车、长安汽车当初高位走势非常相似，都是在持续大幅度上升后连续下跌，并且都是在众多基金追逐下上升、在众多基金抛售下下跌。同时，在基本面变动上，也有相似之处，当上海汽车、长安汽车从高位下跌初期，公司的业绩都继续保持着高速成长。现在，中集集团的业绩也继续增长。不过，虽然增长幅度不小，但已经面临着实际的人民币升值压力。股价未来如何运行，在失去众多基金追捧之后，只能完全依赖公司未来业绩了。

　　塞翁失马，焉知非福？中集集团、万科A在定价上，虽然失去了非流通股对价的优势，但却拥有着另一层优势，需要市场关注。这就是流通股股东在股权上的优势。

　　对于成熟的机构投资者来说，投资一家公司，不仅要看公司的业绩，更要关注公司体制上对投资者的保护。一般来说，大股东控股比例过大，容易形成对中小股东的利益侵害，公司的信息披露也往往不够完善。而如果大股东控股比例较小，流通股股东就可以通过股权优势要求更多的信息披露、得到更公平有利的待遇。这种公司，如果业绩发展良好，往往可以得到机构投资者的青睐，获得更高的定价。据业内专家研究，美欧股市蓝筹股的定价之所以高于亚洲市场的蓝筹股，原因就在于美欧上市公司股权更加分散，小股东参与积极性高，而亚洲上市公司股权普遍被各类大股东控制，小股东对公司管理参与积极性很低。

oldfats

但愿中集不是另一个银广夏 股民也需要多个心眼
新京报
据《北京现代商报》报道，前中国第一绩优股中集集团(资讯 行情 论坛)这两天又有点烦，在二季度刚刚被基金疯狂抛售后，昨天又有人公开指责中集集团的价值被严重高估，而这已是去年以来中集集团因为业绩问题遭遇的第三次质疑了。

　　其实，这样的事也很正常。毕竟，在出现了众多“银广夏”、“蓝田股份”这样的公司后，股民们确实也需要多个心眼了。如何尽快证明自己的清白，可能是中集集团当前最紧迫的任务。因为，人们实在不希望又出现一个“银广夏”。

-----------------记者坏起来，都不冒黑水----------------

goodluck333888

2004年03月09日 09:43
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　　2月20日，中集集团在深圳龙岗区建设的国内规模最大的半挂车生产基地正式投产。消息出来以后，引起了很多投资者的关注。中集集团是世界最大的集装厢制造商，在主营业务比较突出的情况下，为何又涉足了半挂车领域？中集集团在这方面的战略规划是怎样的？能否再次争得“龙头”地位呢？针对这些问题，我们今天为您作深入地分析：
　　可能很多的投资者对于半挂车这个行业还比较陌生，节目开始之前，我们先来了解一下半挂车行业的情况：厢式半挂车是用于装载货物、实现陆上门对门公路运输的理想工具。凭借安全、高效的特点，半挂车在美国应用已有十几年的历史。而在我国，由于牵引车动力不足、公路等级不够以及现代物流业起步较晚，发展半挂车只是近20年尤其是最近几年的事。半挂车由于运输成本低、效率高、综合经济效益显著，目前已逐渐成为公路大型运输车辆的主力。
　　我们再来回顾一下中集集团涉足半挂车行业的历程：
　　通过以上的资料，不难发现，中集集团涉足半挂车领域虽然起步时间晚，但却能迅速地建立国内规模最大的半挂车生产基地，这充分说明中集集团对该行业全方位的了解和把握度。下面，我们就来了解一下中集集团当初是如何朝着半挂车行业进军的：据有关负责人介绍，集装箱是中集集团的主营业务，自1996年以来，中集集团的集装箱产销量一直位居全球首位。但是全球集装箱的市场总量约为30亿-40亿美金，单一产品的市场容量已对企业的发展形成一定制约，作为以实现“世界级企业”为战略目标的中集集团，不能满足于现状，必须为自身创造更大的发展空间。因此，中集除了继续做好集装箱业务外，必须培育、打造新的核心业务和新的利润增长点。经过两年多的市场调研和论证，中集在2000年选择了全球市场容量约150亿美金的半挂车行业。这足足比集装箱的市场容量大了4倍，而且在中国，发展半挂车前景更加广阔。加入WTO后，中国国内货运物流加速发展，急需现代化、集约型、高效、快捷的运输方式。在发达国家作为主流陆路运输工具的半挂车也将成为中国未来陆路运输的主要方式，但是现在国内半挂车生产处于一个比较低的水平，标准化水平不高、整体的制造水平、设计能力和售后服务水平都与国外有着明显的差距。据介绍，半挂车业务与集装箱产业具有相似的产业模式，是集装箱核心竞争力的延伸，两者具有很强的战略型协同效应。中集在集装箱产业的技术平台、管理平台、销售网络、品牌资源方面的优势和实力可以延伸到半挂车业务。因此中集希望借助中集的实力与品牌来整合这样一个有前景且处于低水平竞争的行业，全面提升中国半挂车行业的国际竞争力。
　　那么中集集团在半挂车行业的发展规划又是怎样的呢？据介绍，因为汽车行业销售的区域化特点，所以从一开始中集就谋划半挂车的产业战略布局。中集深圳半挂车生产基地的落成，标志着中集半挂车华北——华东——华南三足鼎立产业布局的基本形成。中集进入汽车行业主要是遵循两条腿走路的原则：一是收购兼并，目前的华东、华北基地，就是以收购扬州通华专用车股份有限公司、济南考格尔特种汽车有限公司为主而形成的；二是自主建设，已经投产的中集深圳半挂车生产基地就是充分利用融资自主建设完成的，该生产基地从建设到正式投产，只用了3个月时间。目前已完成了建设投资1.13亿元、厂房建筑面积近4万平方米，安装4条具有国内先进水平的半挂车生产线一期建设目标。现在相关的配套设施正在建设之中。据介绍，深圳中集重型机械有限公司东部工厂预计总占地面积24万平方米，总投资规模人民币2.43亿元，二期扩建工程将从2005年开始，居时将达到30000台半挂车的设计能力。这也预示着东部工厂将成为中集集团在华南地区重要的生产、研发基地。此外，中集集团还以收购方式建立了在美国的生产基地，瞄准整个北美市场，并积极探索中美业务在产品开发、市场开发和零配件供应方面的互动。中集集团希望通过这些兼并收购举措，来构建公司在道路运输车辆的全球布局。
　　说到此，我们有必要一同来回顾一下中集集团在2003年的一系列兼并、收购行为： 2003年3月14日，中集集团通过其全资子公司中国国际海运集装箱（香港）有限公司与中银集团投资有限公司签订股权转让协定，收购了中银投资的全资子公司香港万生科技有限公司。由于万生科技持有扬州通华和扬州兴华13.5％的股权，而公司在2002年已经收购扬州通华和扬州兴华38%的股份，因此，中集集团累计收购了扬州通华和扬州兴华51.5％股权，共支付2145万元。另外，2003年3月17日，中集集团还通过全资子公司中集香港、深圳中集重型机械有限公司和万生科技分别对扬州通华和扬州兴华增资4359万元和641万元。通过这些收购和增资，中集集团分别间接持有扬州通华和扬州兴华75.53％的股权。根据有关资料，扬州通华成立于2000年12月30日，注册资本3400万元，从事半挂车的生产、销售；扬州兴华则成立于1995年8月16日，注册资本500万元。2003年5月21日，中集集团通过其全资子公司中集重机和中集香港，分别与山东临沂工程机械股份有限公司和美国太平洋高科技有限公司签订股权转让协议，共出资3360万元收购了山东临工和美国太平洋所持有的济南考格尔特种汽车有限公司的42％和6％的股权，中集集团间接成为考格尔的第一大股东。除了成功控股国内三家合资公司外，中集集团还在海外进行了有关收购活动。2003年5月20日，中集集团通过其全资子公司与美国大型半挂车生产商签订了资产购买协议，购买半挂车生产相关的资产和零部件配售中心的相关资产，共支付450万美元。中集集团称，此次系列收购行动是集团贯彻“为现代化交通运输提供装备和服务”的发展战略目标所采取的重要举措，有利于将美国企业的成熟专业技术、规模生产管理经验与集团低成本战略优势和核心能力相结合，确立道路运输车辆——半挂车及专用车业务的竞争优势，逐步以有竞争力的产品和服务覆盖全球主要市场。
　　在半挂车的市场营销方面，据中集有关人士介绍：中集将依托现有的国内外客户资源和品牌优势，对已有的营销网络进行拓展和提升，以实现充分对市场覆盖的能力和给客户带来更多价廉物美的产品。同时，由于中集与中海、中远物流、招商物流等国内知名企业有着长期的合作关系，当这些企业大力拓展内陆运输市场时，中集汽车肯定会得到他们的青睐。中集集团在实现自己目标的同时，将努力为广大投资者带来良好的回报。有资料显示，中集2003年共完成半挂车产销量8000多台，在国内半挂车市场占有率已达到10%。同时，有30%的产品出口美国、日本和澳大利亚。
　　据中集集团有关负责人介绍，作为世界最大的集装箱制造商，中集集团希望继续巩固和提升其集装箱行业领导地位，同时还将建立中国乃至世界最大的半挂车生产基地。我们预祝中集集团未来的半挂车业务将进一步提速！（编辑：苏  熳）

SHENsun7933

重申汇改重机制而非汇率水平 央行杜炒风否认再升值
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    2005年07月27日  02:52    香港商报  


【商报专讯】记者张常、驻京记者木子报道：面对国际不同的证券行及媒体对‘人民币汇率’五花八门的说法，人民银行昨日罕有地向外一再澄清人民币汇率改革原则。人行发言人昨日表示，人民币汇率‘初始调整2%’，并非指未来人民币尚有机会进一步调整，而是内地人民币汇率形成机制改革的初始调整水平为2%。另外，人行重申，内地人民币汇率形成改革具渐进性，是指其机制原则，并不是指人民币汇率水平方向，冀遏抑人民币炒作借口。

自内地宣布进行人民币汇率形成机制改革以来，内地及海外媒体众说纷纭，令人行昨日罕出发出针对海外个别媒体的说法的特此郑重声明。人行强调，内地人民币汇率初始调整水平升值2%，是指在人民币汇率形成机制改革的初始时刻就作一调整，调整水平为2%，并不是指还会有进一步的调整。

该发言人说，人民币汇率水平升值2%是根据汇率合理均衡水平测算出来的，这一调整幅度主要是内地贸易顺差程度和结构调整需要来确定，同时也考虑了内地企业的承受能力和结构调整的适应能力，以旨在贴近商品和服务项目整体平衡。

此外，人民币汇率形成机制改革其渐进性特色，是一个重要原则。人行发言人重申，上述渐进性的宗旨，是指人民币汇率形成机制改革的渐进性，而不是指人民币汇率水平调整的渐进性，而人民币汇率制度改革重点在人民币汇率形成机制的改革，亦非人民币汇率水平在数量上的增减。

针对又一轮的升值施压

对人行的声明，北京消息人士对记者表示，人民币汇率形成机制改革余波不断，上周四相关政策出台后，外间舆论多多，尤其是外国媒体更是大胆推测人民币年内会再大幅升值，央行昨日不得不发出紧急声明澄清。有央行高官对记者坦言，近日媒体的报道的确过了火位，完全误解了政策的本意，‘甚至不排除是刻意的曲解’。

事实上，是次人民币升值的幅度较外界预期为小，尤其距离美国政界的目标尚有一大段距离，他们都希望在中国迈开第一步的情况下，趁机再施压，以求达到他们的升值目标。部分外国媒体趁机炒作人民币会再有大幅升值，以期制造舆论，弄假成真。皆因媒体如此大力渲染，炒家必抱期盼，热钱会大量涌入，在现实压力下，届时人民币不升亦升。这亦央行为何要如此郑重声明的原因。

升值憧憬尚未退热

受到人行的言论影响，昨日境外人民币买卖不交收(NDF)人民币一年期远汇合约折让缩减至3750点，显示人民币兑美元一年后将升值至7.7349元的水平。业内人士认为，人行的言论未会即时减退市场对人民币升值的憧憬，热钱料会持续流入香港，令港元保持强势，惟有关规模有限，香港仍然面对加息压力。

港元汇率昨日略为转弱，美电汇价由开市时的7.7735至收市时的7.7769水平，而一年期美电折让价亦由开市时的355点子收窄至310点子。星展银行财资市场环球金融市场部副总裁温灼培向本报表示，由于市场早已预期人民币短期内再升值的空间有限，故此人行对人民币汇率机制的声明对汇率市场未有造成重大冲击。他又指出，参考过去数月数据显示，香港银行体系结余稳定，资金未有因人民币升值2%而大量流入，港元昨日虽仍然保持偏强形势，但相信港元汇率进一步明显转强的机会不大。

永亨银行外汇及融资部主管廖国庆昨日表示，境外人民币买卖不交收昨日收窄幅度，反映出市场仍然期望人民币会继续升值，中国对外贸易顺差扩大及外汇储备高企，将增加内地进一步调整汇价的压力。市场估计美国年内尚有0.5%至0.75%的加息幅度，廖国庆指出，目前港元拆息甚至较人民币升值前高出8点子至10点子，显示市场预期港元跟随人民币升值机会不大，预期港息仍会追贴美息。

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冯飞    证券时报  

　　海内外基金对周期性投资品看法不一

　　日前，国家统计局公布了上半年经济数据。受其影响，国企H股周期性行业股近期表现抢眼，江西铜业、兖州煤业、海螺水泥涨势强劲。

　　自2003年以来，H股较A股更灵敏地充当了宏观经济“晴雨表”的角色。2003年H股领先A股半年对宏观经济的出色表现和周期性行业的强劲复苏作出积极反映；2004年H股又领先A股3个月对宏观调控作出反映。据申银万国测算，H股与GDP自1993年以来的相关性为0.87(美国股票市场与GDP的相关性为0.92),H股与固定资产投资相关性为0.91。本次以周期行业为主的国企H股的再度走强，是否能为A股提前揭示未来演绎的趋势呢？

　　外资机构不对周期行业过敏

　　种种迹象表明，外资机构对中国经济前景表示乐观，也对部分周期行业表示认同尤其是资源类投资品。

　　“上半年良好的经济数据缓解了市场对宏观调控硬着陆的担心，”法国巴黎百富勤亚洲投资银行部联席主管蔡洪平认为,海外投资者对中国经济持续健康发展的信心开始恢复。他认为，从行业来看，中美经济的发展势头使市场预期对铜、铝等大宗原材料的需求将依然保持强劲。

　　美林证券表示，中国上半年的经济数据显示经济增长高于预期，而通胀的上升低于预期，此形势有利于对经济周期敏感的产业。而野村投资管理香港有限公司某基金经理也称，国内基金对某些周期行业的抛售有非理性的成分，如对海运、港口周期见顶的判断就明显表现悲观。

　　恒生资产管理公司则认为，与固定资产投资密切相关的资源类股将受益于海外并购的策略。他们认为，在国内产量只能满足约一半需求的前提下，中国现在仍需进口氧化铝、金和铜，以及钢板。因此，中国鼓励收购海外资源资产，估计该领域的并购融资活动将增加。

　　德意志银行首席经济学家马骏则表示，从中国经济的政策脉络来看，未来数年，周期行业将面临分化。在可持续发展的思路下，一方面，基于环境保护的考量将提高资源类品种的议价能力；另一方面，未来数年，固定资产投资增速将低于GDP增速和消费增速，这将导致与固定资产投资相关的品种将有周期见顶的压力，但与GDP增长相关的能源、水和贵金属等行业业绩将持续向好。

　　事实上，从不少境外机构日前纷纷发布的研究报告来看，与GDP增长相关的能源、水、资源及公路股仍受到一致看好。

　　至于国内经济减速对企业盈利的影响，境外机构并未显得过于悲观，值得一提的是，标准普尔信用评级日前分别调高了中国的长期政府评级和短期政府评级，其中一个主要原因就是国有企业利润率的提升。

　　中资机构谨慎看待周期性行业

　　而另一方面，从国内基金公布的二季报来看，大多数基金经理目前对周期行业仍报以谨慎态度。“国内投资者在经历了2004年的惨痛教训之后，对周期的恐惧有过之而无不及。”银华优势企业基金在报告中称。由于能源价格高企及美联储持续加息，预计全球经济增速将放缓，这可能导致对大宗商品需求的减弱。

　　中银中国投资基金也表示，在行业配置方面，仍偏重于日常消费品、公用事业、运输业以及基础建设相关的股票；对周期性行业如钢铁、原材料、化工、技术和重机械仍持谨慎态度。

　　事实上，自去年宏观调控以来，国内基金便一直在周期与反周期之间不断反思与调整。一个突破性的论点是，放弃行业边界，提倡自下而上的选股策略。这一复杂心态也体现在二季报中。一方面，基金大幅减持了以中集集团为代表的周期股，包括深赤湾、盐田港、盐湖钾肥、中海发展、兖州煤业等个股；另一方面，宝钢股份、长江电力、国电电力等周期股也得到了集中增持，其中，高速公路几乎受到了机构的一致看好。导致上述现象的原因一方面在于中集集团等蓝筹股的估值过高，另一方面也在于周期行业未来盈利分化的预期。此外，从基金增持的重仓股来看，主要集中在电力、金融、食品饮料、交通运输领域，带有明显的防御特性。

SHENsun7933

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人民币升值效应扩散航空股风头劲 股指大涨机构空翻多
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    2005年07月27日  02:52    香港商报  


人民币升值预期进一步催生上涨行情，昨日沪深股市双双走强，大盘的走势不论是涨幅还是成交量都与上周五相似，沪指上涨2.62%，收报1073点；深成指上涨2.64％，收报2832点，两市成交额共181亿元。其中，以中石化为代表蓝筹指标股放量拉高激发了市场短线参与的热情，而航空股仍然因为受益于人民币升值成为风头最劲的板块。

市场人士分析，深沪大盘昨日的大幅放量反弹，与增量资金持续介入股市有关。从航空、石化、地产等板块的上涨可以看出，增量资金明显增加了对上述板块的投入。万科、海南航空等个股连续3天放量上涨，量比指标反映场外资金正加速建仓。

QFII前两季大举增仓

今年以来QFII大举增仓A股，一定程度上表明国际资本看好A股投资价值及分享人民币升值收益的意图。

2005年第一季报显示，QFII重仓A股的数量已达到80只，持仓数量增幅达159.3%。而在二季度，它们仍然在对一些股票增仓，而且不计成本。

长春燃气中报显示，瑞银华宝、荷兰ING银行、香港上海汇丰银行有限公司、美林国际分别持有公司0.64%、0.43%、0.41%、0.28%的股权，分列流通股第一、二、三和第五位。

股改试点股也成了QFII增仓的新目标。资料显示，摩根士丹利共持有凯诺科技55万股，而雷曼兄弟国际(欧洲)公司持有凯诺科技34.999万股。雷曼兄弟国际以39万股持仓量，登上了亨通光电第一大流通股股东的位置。东方明珠的前二十大流通股中，瑞士信贷第一波士顿和花旗集团在试点方案公告后对东方明珠的增持均超过100%，并新增两家QFII摩根士丹利和瑞银华宝。

国内基金转向看多

从本周开始，研究和投资机构基本形成了正面预期，转变了上半年看空的投资策略。

博时基金认为，人民币有长期的升值前景，这将使中国的长期通货膨胀和利率一直维持在低位，并促进资产价格，包括地产、债券和股票价格的上升。

银华基金认为，尽管短期内汇率再次变动的可能性很小，但是正因如此，人民币升值预期将在相当一段时间影响中国股票市场的走势。从台湾、新加坡、韩国等周边国家的经验来看，长期的升值过程有利于增加本土资产的吸引力，带来股票市场的同步走高，预计未来股票走势出现分化，人民币升值概念股会受到追捧。

景顺长城基金指出，国内有超过13万亿元的储蓄。目前一年期定存的利率不到2.3%，税后只有1.8%。相对目前国内约3%的通胀率，实际利率已为负数。再加上目前政府对房地产市场实施调控政策，股市已成为资金唯一的出路。股市一旦出现曙光，资金入市的速度和数量将不可低估。

国联基金表示，市场持续下跌已令投资机会充分体现。目前，国联优质成长一级股票库平均市盈率为11.2倍。平均市盈率的下降将吸引场外资金进入。

南方基金：首选三类股

南方基金认为，下半年A股市场的投资回报水平呈现更大吸引力，投资机会主要集中于三类公司:估值水平明显低估的公司；利润保持稳定的公司；资产有安全保障的公司。

SHENsun7933

南方至今仍然重仓39，她说的低估，是说39么：）