中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

考拉78

谢谢上面提供资料的兄弟,耐心等待3月底收购成功的消息,上帝保佑.

jwmei0039

中集说，国强民富——想要崛起的中国是好的企业成长的一个基础，包括上层的管理思路、国内的需求增长、企业管理层的眼光和能力……都是中集是否成功的必要条件。

jwmei0039

如果说看好铁路发展得益公司大秦铁路、铁龙物流，知道车皮需求量只能被满足一半，运输缺口近一倍，那么为何不看好中集？
如果说07年看好成长＋估值，为何不看好中集？
我的一个朋友02年持有9000股招行，11.2进，赚了五毛走了，当时的11万若放到今天起码值37万。他也买过实达电脑，15元进，七元走的，今天实达1.96元。将实达换成15元的上港、9元的福建高速，06年赚回了当年亏的。
结论：找到好公司不妨多点耐性持有一段时间，好公司值得这个时间与耐性等待。

股市潜规则

罐箱：危化品安全运输的“宠儿” 2007-01-05

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   在化工物流中，出现了一个新名词：罐箱。在长6米、高2.58米、宽2.4米的钢结构框架内，固定着一个不锈钢或特种碳钢制成的卧式圆罐，整体大小和集装箱一样。罐箱是高科技和化工企业社会责任完美结合的产物。它的形态最早出现在上世纪70年代初，主要用于危险化学品的运输。记者日前采访了位于上海外滩地区的友诺罐箱租赁（上海）有限公司。
                友诺是全球最大的罐箱租赁公司之一，总部设在巴黎，在世界各地建立分支机构。目前有罐箱2万个，约占全球租赁总量的三分之一。
               
            友诺上海公司总经理陈子青介绍说，目前全球罐箱总量的50%由租赁公司拥有，40%属物流公司所有，仅10%企业自有。在欧洲，有15%的液体化学品是用罐箱来运输的。
               
            罐箱必须根据联合国国际海事组织危化品运输委员会制定的规范进行设计、使用和管理。罐箱分液体罐和气体罐，不同化学品使用不同材质制成的罐，一般每罐装载量20~25吨，专罐专用。友诺公司租赁的品种达150多种，包括TDI、MDI、PMDI等，各种酸碱和各种气体。罐箱配置加热和温控系统，保温效果好。罐箱的设计、制造、测试、使用，每两年半检验一次，直至报废，都由国际专业部门全过程监督。
               
            陈子青告诉记者：进入中国的跨国化工公司从安全考虑，经常指定要租借罐箱，于是友诺两年前在上海成立了办事处。由于业务发展迅速，目前办事处升格为中国分公司，固定客户5000箱左右，主要服务阿科玛、杜邦、大金等外资企业，同时新辟了国内一些有出口任务的化工企业，现在内资、外资业务各占50%，装运氟冷媒、受压液化气、电子级磷酸等。
               
            罐箱的安全性到底怎样呢？陈子青介绍说：罐箱的设计、制造和使用，本身体现了危化运输从源头抓起。由于罐用高级合金钢制成，密封度高，能承受34.5个大气压，其外面又有钢架保护，所有阀门和控制设备都在框架以内，一旦发生碰撞意外，能最大限度的保证安全。陈子青举了两个例子。第一件事：两年前的一天，一辆租用友诺罐箱的集卡，装载20吨无水氢氟酸，行驶在浙江某地的公路上，由于各种原因车辆不慎翻入河中，当时担心一旦泄漏，强腐蚀的氢氟酸将会造成灾难性后果。起吊后一检查，发现氢氟酸一滴未漏，只是框架略有损伤。
               
            另一件事发生在2005年某天，一家外资企业从常熟工厂用罐箱车装运化学液化气体到上海16港区上船，汽车在港区大门口转弯过速，罐箱翻下打了几个滚，框架严重变型，但罐完好，货未损，没有造成严重后果。
               
            为什么国际上罐箱使用采取租赁方式？陈子青认为，国际上大公司都把非主营业务外包，其中能租赁的尽可租赁。租赁设备能为企业带来方便，降低成本，实现双赢。租赁罐箱与企业自己购买相比，具有以下特点，一是罐箱业务专业性非常强，在使用上要取得国际上认可，而租赁公司有专门技术部门，有法律法规的支撑；二是租赁具有灵活性，使用单位可根据业务量大小，可多租或少租，不会空置而造成浪费；三是在财务上，企业不必一次性付出很多，而且是税前支付。陈子青说，不过租赁罐箱的装载对象最好是高附加值的危化品，其吨位在数百吨至上千吨之间，因为毕竟每个罐箱租金要10美元/天；如果吨位总量在千吨以上，租用危化品船更划算。
               
            中国正成为化学品的世界制造基地，社会责任正成为化工企业的自觉行为。对此，陈子青认为，国内的化学品罐箱物流潜力巨大，如同集装箱一样，将会又稳又快地发展起来。随着中国加入WTO进入第六年，租赁业作为现代服务业的一个分支，罐箱租赁将迎来春天。

meng-h

炒股最难的功夫——长线持股


来自：老驴的博客





　　如何长线持股？想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股。


　　关于投资理念：成熟的投资理念，是那些已经成功的人做的总结。别人的经验，未必适合自己。理念是要靠自己去实践，去总结经验,寻找适合自己的投资理念。自己的理念就是你成功的经验。


　　关于短线：其实短线并不可怕，可怕的是你做短线的心态。它会影响你长期持股，赢尽利润的信心。


　　关于轻基本面分析重技术分析的操作：对短线高手来说,操作确实重于分析.但对绝大多数人来说,真的是一个误区啊!不注重基本面分析,就有可能被短线的波动所迷惑,后果是不言而预的。


　　1：耐心：“成功的农夫绝不会在播种之后，每隔几分钟就把他们挖起来看看长的怎么样，他们会让谷物发芽，让他们生长。”


　　2：人性的弱点“恐惧”：止损易，止盈则为难中之难，难在获利后那种害怕得而复失的复杂心态。


　　3：解决的方法：制定规则，执行规则。好的公司买价低 一路持有 不要管其他任何因素的干扰


耐心等待正确的时机和耐心坐等的重要性！！！


　　耐心的益处。等待正确的机会可以增加成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温·洛弗热在他的经典著作＜—个股票经纪人的回忆＞中说的，“在任何地方、任何时间都做错事的是纯粹的傻瓜，而华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单地就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。


　　坐等的重要性。耐心不仅在等待正确交易时很重要，而且在保持正在运作的交易时也非常重要。不能适时地从正确交易中获利是获利受局限的关键因素。我再一次引用洛弗热在(一个股票经纪人的回亿＞个的话：“从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗?我一动不动地坐着。”比尔·埃克哈特在这方面的评论尤其使人难忘：“一条常见……但却是完全给入误导的格言是，获利不会让你破产。这恰恰说明了许多交易者是怎样破产的。业余交易者破产是因为遭遇到大的损失，职业交易者破产是因为只获得小的利润。”



人性的弱点——人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会！！


　　将收益尽量扩大，而不是将获胜次数尽量扩大。埃克哈特解释说，人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会。这表明，我们不能集中致力于最大限度的收益(和损失)——这个缺点导致了不能优化绩效的结果。埃克哈特坦率总结道：“交易的成功率在统计绩效时是最不重要的，甚至可能是和绩效成反比。”杰夫·亚思，一个非常成功的交易者，论述同样的命题：“有一个基本观念对玩扑克和股权交易都适用，我们的主要目的不是要赢多少手次，而是把获利尽量扩大。”


“这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多事情，在赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里总是会找到很多一开始就做多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就做空的人。我认识很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进和卖出时，价格正是在应出现最大利润的价位上。他们的经验全部跟我的一样－－也就是说，他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有切实了解这一点后，他才能够赚大钱。＂


　　摘自《股票做手回忆录》



最难的功夫——自我控制


　　成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察市场重要。


　　向控制自己下功夫！心理控制、行为控制的重要性怎么强调都不过分，只要能过这一关，就成功一半了，这点做不到，其他部分做的再好都没用。


　　要成功首先要有能力控制自己的行为。做不到这一点，无人能帮你。也不可能迈出这最后半步。


　　知和行的问题。我话说重一点：实际上还是一知半解的原因。无知，无畏行；一知半解，难行；真知（跟市场尽量融为一体，以自己的视角读懂市场），易行。


　　拿不住单，从市场的角度看，是对市场趋势的发展过程细节波动理解不深刻造成的。如果中间趋势的发展一切都在我的”掌控“中，那还有什么拿不牢的？


　　在市场有利的时候，你必须学会习惯于获利，这是区别交易者是否成熟的一个重要标志。假设你的成本是8元，市场价格现在是80元，但是仍然低于其本身的价值，你是否会坚定的持有？很多的交易者在获利的时候惴惴不安，而亏损的时候却心安理得，这样如何能够长期稳定的获利？


　　向控制自己下功夫！对赔钱的恐慌常使人违背原则，具体表现是经常止损割肉，频繁交易。追求做得正确比老想着赚钱赔钱更重要！





长线交易


　　长线交易完全不同，如果说短线交易者是艺术家，则长线交易者就是工程师。艺术家进行艺术创作充满兴奋和激情，而工程师进行工程却充满艰辛和挑战，因为工程需要长期努力，中途会出现意想不到的情况。长线交易更注重理性，而不是激情。长线交易理论上更适合广大投资者，因为他注重理性，但也正是因为他太理性和客观，就会失去每日交易的兴奋，形成一种孤独和更需要忍耐力的交易行为，有点象苦行僧，这种清苦让很多人重新加入到短线交易行列中去。


　　长线交易追逐趋势，认为趋势是自己唯一的真正的朋友，是自己利润的来源，他不重视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系，这也会让人觉得你麻木不仁，甚至象个傻子，他也不重视第二天行情会怎么走，他只重视趋势是否结束。长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解，也非一般投资者所能承受。市场有一种误解，认为长线交易者之所以能够长期持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有！这真是一个天大的误解！其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来走势，他只是遵守纪律跟踪趋势。


　　守纪律长期持仓要忍受常人不好理解的痛苦，可以说长线获利就是漫长的市场折磨所换来的！


　　痛苦1:市场的大幅波动可以轻松的吃掉原有持仓的大部分利润，最难以忍受的是这种回折往往还是你认为确实要发生的，也就是说你眼睁睁的看到利润回去，这就如有人在你有准备的情况下抢走你的钱一样，这种痛苦你理解吗？你能接受吗？


　　痛苦2:长线交易者要放弃很多认为必然有把握的获利机会而换取长期利润。


　　痛苦3:长线交易的机会较少，市场一年之中大部分时间都在震荡，震荡之中长线交易者有时一直在亏损，并且往往都是在持仓获利的情况下转为亏损的，这种折磨足以击跨任何人！这些情况说起来容易真做起来会超出你想象的难！


　　痛苦4:长线交易最重要的是保持客观和遵守纪律，在很多情况下要放弃你自己鲜活的思想和判断，但结束一次成功的长线头寸却可以获取令人羡慕的回报，这也是长线之所以令人向往的原因。


　　长线交易有一个最大的特点：亏小赢大，他不重视盈亏的次数比例，而重视盈亏的质量，这是他与短线交易的最本质区别！


　　要做艺术家还是做工程师？要做长线还是做短线？这个选择应该不是很难。


想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股。


　　你在心灵和精神上似乎有很多负担，对股票短期的涨跌过于敏感。其实是你的脑子里有很多没有经过深思熟虑、实践证明的就已经接受下来的主观成见。


　　长线持股的关键是诚实面对自己，努力消除心灵深处的那些交易障碍，最终开放自己，解放自己。你的心理障碍有哪些？？？


很多人不重视，或不好理解：美国交易巨子查理·丹尼斯每年95％的利润来自5％的交易次数!


  　如何解释一下这样的操作理念与结果？


　　——其实，炒股，只是等待的艺术。


　　“日勤用脑、贴心市场、手则少动”的艺术。不比别的，只比这个。


　　变动出现时，你分批上车，何时发现它小，或者已完成，你何时下车。


　　更大变动出现时，你同样已经在车上了，然后，你没有下车。


　　——大还是小？上车之后，你才更有把握。行为时——别多想。


　　传统观念的交易者认为：一定有能提前预知的方法，并且还是他正在使用的这个方法（否则他就换另一种预测方法了）。多数交易系统，是构建在这一错误观念之上的。

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livomo

3q

三中

去年1至11月广东口岸集装箱出口量增价跌

日期 2007-1-5 10:15:00  
内容 新华社引述《广州日报》报道，国内集装箱产业重复建设造成生产能力相对膨胀，2006年1至11月，广东口岸集装箱出口增长11.9%，但出口均价却下跌11.4%。　

海关分析专家指出，到2007年年底，我国标准乾货集装箱制造产业合计总产能将接近600万个20 柜，远远超过世界集装箱市场的预期需求。产能增加过快使得行业竞争进一步加剧，结果导致集装箱价格从2005年下半年开始逐渐下降。　

海关人士对此表示，有关部门应对集装箱新增产能加以控制，适度提高市场进入条件，鼓励高技术含量和特殊规格集装箱的生产，促使产品结构向多元化发展，同时鼓励企业与国际大型船务公司结成战略伙伴关系，形成较为稳定的供求关系。







　

没有理想

三终你可千万别再离开了。我们都把希望放你身上了。

jwmei0039

请教“没有理想”：是否三中一来中集就升？

2000airex

恒指全日跌181点报20029 成交606亿元
http://www.sina.com.cn 2007年01月08日 17:30 财华社


　　恒指以19,915低开后，最多跌367点见19,844，其后跌幅收窄，收报20,029点，跌182点，国企指数跌353点后跌幅收窄，收报10,103点，跌132点，大市成交606亿元；期指收报20,028，跌247点，比现货低水1点，成交45,174张。

　　中资电讯股下挫，中移 动(0941-HK)跌2.23%，联通(0762-HK)下滑6.45%，网通(0906-HK)跌2.64%，非蓝筹的中电信(0728-HK)跌0.5%；电讯设备股中通(0552-HK)、中兴(0763-HK)分别先跌后升3.78%及2.05%。

　　热钱扫高地产股，长实(0001-HK)创新高升3.3%，恒地(0012-HK)、新世界(10.98,0.48,4.57%)(0017-HK)皆创新高升2.91%及4.24%，信置(0083-HK)升1.98%，新地(0016-HK)创98.85元新高后倒跌0.31%，收95.9元，恒隆地产(资讯 行情 论坛)(0101-HK)跌1.5%；收租股太古(0019-HK)创93.2元新高，收91.7元升5.77%，九仓(0004-HK)升0.52%，地铁(0066-HK)升0.72%。

　　银行股方面，汇控(0005-HK)跌0.84%，被瑞银调低投资评级的中银香港(资讯 行情 论坛)(2388-HK)跌0.25%，恒生(0011-HK)升0.19%，东亚(0023-HK)跌1.51%。

　　和黄(0013-HK)先升后倒跌0.06%，港交所(0388-HK)或转基金经理提升投资回报，股价升1.87%；出口股利丰(资讯 行情 论坛)(0494-HK)跌2.05%，思捷(0330-HK)跌0.18%，富士康(2038-HK)跌3.1%，裕元(0551-HK)逆市升1.64%；中海油(0883-HK)续挫2.55%，国泰(0293-HK)跌2.66%；长建(1038-HK)升2.54%；中远太平洋(资讯 行情 论坛)(1199-HK)跌3.56%，招商局国际(资讯 行情 论坛)(0144-HK)则升1.38%；瑞银调低华创(0291-HK)投资评级，跌1.38%。

　　人行将於下周一(15日)起上调存款准备金率0.5个百分点，“五行”中，工行(1398-HK)、建行(0939-HK)及中行(3988-HK)挫3.01%至3.43%，交行(3328-HK)跌3.67%，招行(3968-HK)跌3.35%。

　　“三保”方面，明日A股上市的国寿(2628-HK)先跌后升2.87%；平保(2318-HK)亦倒升41.5%，中国财险(资讯 行情 论坛)(2328-HK)跌幅收窄1.77%。

　　中资房产股亦不能幸免，华润置地(资讯 行情 论坛)(1109-HK)急跌8.39%，雅居乐(3383-HK)、世房(0813-HK)及中国海外(0688-HK)跌幅介乎2.6%至6.56%；富力(2777-HK)斥27亿元人民币收购3幅重庆地皮，股价仍跌2.64%；绿城(3900-HK)斥1,750万元人民币购北京项目35%股权，股价跌2.11%；重整公司业务的深圳控股(资讯 行情 论坛)(0604-HK) 跌1.11%，旗下沿海家园(资讯 行情 论坛)(1124-HK)无起跌。

　　资源股方面，中石油(0857-HK)续挫2.49%，中石化(0386-HK)软2.46%，但旗下上海石化(0338-HK)、仪征化纤(1033-HK)涨3.55%及3.23%；金股持续下滑，紫金(2899-HK)、灵宝(3330-HK)及招金(1818-HK)跌3.59%至7.03%；煤炭股神华(1088-HK)、兖煤(1171-HK)跌1.12%至1.48%，中煤(1898-HK)则升0.58%；上周获摩通唱淡的中国铝业(资讯 行情 论坛)(2600-HK)再跌4.66%。

　　炒作多日的汽车股回吐，东风(0489-HK)、华晨(1114-HK)、骏威(0203-HK)跌2.59%至5.18%；但见资金转炒公路及港口股，安徽皖通(0995-HK)及合和公路(0737-HK)分别升4.77%及1.15%，厦门港务(8.3,0.50,6.41%)(资讯 行情 论坛)(3378-HK)、中海集运(资讯 行情 论坛)(2866-HK)、天津港(9.89,0.47,4.99%)(3382-HK)升0.84%至5.16%。

　　内地航空股个别走，国航(0753-HK)、南航(1055-HK)分别跌2%及3.82%，东航(0670-HK)无起跌；内需股蒙牛(2319-HK)跌2.18%，宝姿(资讯 行情 论坛)(0589-HK)挫7.12%，中粮油(0506-HK)跌2.74%，但国美电器(资讯 行情 论坛)(0493-HK)升4.63%，永嘉(3322-HK)再创新高涨2.57%，新宇亨得利(资讯 行情 论坛)(3389-HK)建议将股份拆细，升0.98%。

　　半新股方面，具独特概念的锦江酒店(资讯 行情 论坛)(2006-HK)升5.95%，中交(1800-HK)升3.09%，南车(3898-HK)涨13.37%；近日转强势的中海化学(3983-HK)再升8.53%。

　　个别股份方面，东北电气(2.88,0.26,9.92%)(资讯 行情 论坛)(0042-HK)A股涨停板，H股亦急升19%；大摩降潍柴(2338-HK)评级至减持，股价挫9.59%；光控(0165-HK)於光银的持股量或遭汇金注资所摊薄，股价挫5.85%；领汇(0823-HK)或遭对冲基金联手狙击，有望改善回报，股价升2.47%；半导体股中芯(0981-HK)回吐4.35%，晶门(2878-HK)跌1.95%。

jwmei0039

谢国忠:警惕A股泡沫 未来将经历一次痛苦调整

www.eastmoney.com   2007-01-08 20:02   谢国忠   《财经》
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　　由过度流动性推动的股市泡沫已经出现苗头，中国股市未来可能会经历一次痛苦的调整







  　香港和上海股市可能已经出现了泡沫的苗头。内地股市出现泡沫，其原因在于由中国银行系统低存贷比所反映出来的流动性过剩。过度的流动性已经使股市翻番；而在未来，中国股市可能会经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。

　　中国股市之所以存在这种繁荣——崩盘(Boom-Burst)周期，是由于中国经济和货币体系的刚性。解决这样的问题需要很长一段时间。政府已经采取了行政干预措施来控制资产泡沫，但这种干预并不能去除周期的成因。

　　我认为，这波牛市将与以往一样，由于政府的干预而结束。在未来很长一段时间里，中国经济都将与资产市场的极度起伏相伴随。

　　泡沫之源

　　2006年，A股指数翻了一番。牛市的动力所在，是开放式共同基金的日渐流行。基金管理业的规模已达到原来的三倍之多。在一个上升的市场上，基金表现良好，也受到人们的欢迎。越来越多的投资者追捧基金，希望基金的业绩能够一直持续下去。

　　新的资金流入进一步推高了行情，实现了投资者的预期。但如果没有过度流动性的存在，这样的过程是无法持续的。因为通常情况下，随着越来越多的资金涌入股市，利率将会上升，从而减缓或者停止储蓄从银行走向股市的步伐。但中国银行体系中的存贷比很低，只有约70%。银行对存款的离去并不在意，因为这样反而能减少其利息支出。因此，尽管大量资金流入股市，银行也还是能在低利率水平上运作。

　　房地产市场紧缩是股市上升的催化剂。个人投资者在2001年后的股票熊市中损失了巨额财富，因此对股市非常谨慎。当中国出口扩张、银行存款开始迅速增加时，资金最先流入的是房地产市场。由此，中国在一段时间内出现了房地产牛市和股票熊市并存的局面。

　　当2006年政府调控使得房地产市场降温后，资金流入股市就已经具备了基础。开放式共同基金的崛起正反映了流动性流向的这种循环。

　　中国国内股市总值大约为8万亿人民币。虽然大多数法人股现在已经是可流通的，但由于其所有者是政府实体，因此不大可能大量出售其股份。

　　市场中真正流通部分可能约为2.5万亿元。而中国的银行系统中有超过32万亿元的总储蓄。如果存贷比在80%以上算是正常，那么过度流动性的规模就比流通股总值更大。如果所有流动性都流入股市，股市自然可以轻易一翻再翻。不过，我估计在市场走到那一步之前，政府就会进行干预。

　　香港股市则主要得益于国际流动性。港股规模已经达到13万亿港元，需要大规模的流动性涌入才能令其继续上升。

　　2006年，全球大多数资产市场表现都不好——美国房地产已经进入熊市；大宗商品市场也处于熊市中；债券市场则没有表现出明显的趋势；主要货币的汇率都只在一定范围内波动；大多数股市的表现也不好，例如日本、韩国、泰国的股市，2006年都没有上升。只有中国、印度和美国的股市表现不错，众多国际资金都在追捧这些赢家。

　　香港本土资金也加入了这场盛宴。香港大多数房地产开发商都成了基金管理人，他们在股市上投入的资金比其核心业务更多。众多散户也把钱倒进股市。事实上，整个香港经济的表现活像一家指望中国牛市过活的基金管理公司——其主要原因，是香港已经在大多数生意上失去了与内地竞争的能力。这种形势的必然结果是，如果内地股市发生调整，香港经济将严重受损。

　　另外，与1997年一样，内地资金也大量涌入了香港股市。许多内地的生意人为了规避政府的审查，把资金转移到香港。随着股市的上涨，他们也就进入了香港股市。从总体上说，很难估计到底有多少资金卷入其中。我的判断是超过5000亿元，比2006年中国全部IPO所募集的资金更多。

　　“基本面说”不成立

　　泡沫与正常的牛市之间区别何在？对此永远都不可能有一个完全确切的答案。根据其定义，泡沫是一种非理性现象，当许多人同时变得非理性时，市场泡沫就会发生。

　　我们不知道的是，为什么这么多人会同时陷入疯狂。美国麻省理工学院教授查尔斯金德尔伯格对泡沫现象研究甚深，著有《狂热、恐慌与崩溃：金融危机的历史》。他认为，泡沫发生在某个新事物出现，且其价值难于确定的时候。例如，一种新的技术或新的金融工具就可能引发泡沫。但新鲜事物本身是不足以导致泡沫的，还得有钱才行。一般而言，过多的资金会引发通货膨胀。但是如果某种力量使得尽管货币供给充足，通货膨胀却仍然较低，同时又有某种新奇的事物出现，那么泡沫就极可能要发生了。

三种流行的理论或说法认为，当前的股市状况是基于基本面的。







　　第一种说法是，中国高速的经济增长为更高的市场估值提供了依据。但是，经济高增长并不一定会导致利润高增长。而且利润高增长或者表现为每一家公司的利润都有高增长，或者每一家公司的利润不变，但公司数量变得更多。

　　再者，中国经济是投资驱动的。更多的投资意味着更大的折旧，这将使得利润降低。资本利用不充分、折旧严重，是过去大多数中国企业在高增长条件下未能获得高利润率的主要原因。

　　第二种说法是，中国股市规模相对于GDP而言仍然较小，股市上涨只是令其规模与经济总量相一致。

　　这种说法完全错误。市场规模小可能是由于上市公司数量不够，不能表明已上市的公司价值应当更高。而且，中国股市也已经不小了。考虑到许多大企业都在香港而非上海上市，中国股市资本化率已经超过了GDP的70%。另外，在海外上市的外资公司总值也相当于中国GDP的20%。因此，在中国经营的上市公司的总值已达到了GDP的90%。这一比率与全球平均水平相当。

　　第三种说法认为，虽然中国股市上涨，但其市值并不比印度高。

　　的确如此。但在我看来，印度目前存在巨大的金融泡沫。印度的资产估值现在是世界上最高的。印度本土的个人投资者在市场中使用了大量的金融衍生工具，这相当于借钱买股票，其需求占到了市场总需求的20%。印度的情况不能作为中国的借口。

　　股市中最重要的基准是股价与每股盈利之比(即市盈率)和股价与每股账面价值之比(即市净率)。2007年中国市盈率约为25倍，这是很高的，但并非疯狂。

　　但我相信，对金融股的估值已经陷入疯狂了。它们目前的市账率超过3倍，除印度的银行外，这是世界上最贵的。中国的银行尚未证明其盈利能力。在上一轮经济周期中，政府为银行的坏账买了单。银行利润依赖的是贷款利率与存款利率的大幅利差。但这样的利差靠的是政府管制，而不是其自身经营有道。因此，中国的银行利润某种意义上是政府送的礼物。当外资银行在中国扩张时，中资银行就面临利润受挤压的局面。它们的市盈率应该是较低的。

　　我认为，中国股市的长期平均市盈率大约在15-20倍之间。由于上市公司收入的质量仍然低下，市盈率应当更靠近15倍，而不是20倍。当市盈率超过25倍时，就很可能是泡沫了。

　　当然，泡沫也可以扩张。中国2001年的市盈率接近60倍，而日本1989年的市盈率超过了60倍。由于中国的过度流动性规模巨大，市场有可能真会升到那样的水平。

　　泡沫何解？

　　如何才能解决股市泡沫？只有两种可能的办法：第一，减少总体的流动性；第二，降低风险偏好。

　　由于人民币汇率实际上仍然是固定的，当出口降温时，流动性才会下降。因此，如果美国经济进入衰退，中国的过度流动性就有可能消失，而资本市场则会进入调整。

　　一个替代方案是更多地花钱。我的建议是，中国可以通过发行债券来发展超大城市(参见《财经》杂志2006年第26期“想象5000万人超级城市”)。债券可以为城市基础设施提供资金，也为城市移民购买低成本房产提供抵押。事实上，过度流动性可以转化为中国快速城市化的一个巨大机会。

　　中国城市化进程中的主要问题是遍地开花。而如果缺乏规模经济，大多数城市都无法提供充足的就业。由于许多资本都被浪费掉了，因此中央政府对批准更多的城市建设项目态度非常谨慎。如果中央政府选择一些城市进行集中城市化的话，这种情况可以得到改善，这些城市可以快速地实现规模经济，为其居民提供充分的就业。

　　第二种可能的办法，即降低风险偏好，可以通过教育股民来有效地实现。开放式共同基金是一种新型金融工具，对投资者而言，理解其中的风险是至关重要的。众多散户将基金看做避免损失的万应灵丹，其依据在于基金经理们是专业人员，他们知道如何规避损失。这种错误的想法将让投资者深受其害。

　　由于基金管理着巨额资金，因此它们倾向于投资大公司，从而其业绩表现与大市紧密相关。耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森写过一本书(《不落俗套的成功：个人投资的一种基本方法》)，详细地描述了共同基金行业的糟糕表现。他表明，共同基金在长期中的表现要比市场指数差，就是说，投资于股指也比持有共同基金要好。而且，共同基金在五年前纳斯达克泡沫的形成中也起了至关重要的作用。专业的基金经理们显然没有看到泡沫的存在，并遭受了巨大损失。

　　我并不是反对共同基金，它们对于大企业的重视给市场带来了一定的稳定性。但是，如果相信它们能够走赢市场并总是赚钱，那就错了。中国投资者对这些基金的信心是如此充分，他们将不得不在未来接受惨痛教训。当市场调整到来以后，投资者将发现基金的价值会随着市场一起跌落。

　　只有当中国经济变得完全具有弹性的时候，中国资产市场的繁荣-崩盘周期才可能结束。

　　中国经济对出口的依赖太深；作为一个巨大的经济体，中国出口的可持续水平应该在GDP的20%左右，目前占GDP37%，实在太高，无法容纳汇率的完全弹性。而汇率的刚性就转化成了资产市场的周期波动。

　　为了实现汇率弹性，中国必须降低对出口的依赖。推动消费和城市化可以成为新的增长引擎。中国经济真正达到平衡可能还需要十年左右时间。在那之前，中国将继续经历资产市场的涨落周期。

meng-h

个人纳税申报挑战
      《财经》杂志/总176期    2007-01-08 00:00:00

要让纳税人心甘情愿自行申报纳税，降低征纳双方的博弈成本，关键是要改变政府的征税理念

□ 本刊记者 王长勇/文

    随着2007年的到来，中国的部分纳税人多了一项新的“功课”——进行个人纳税申报。
　　2006年11月6日，国家税务总局发布纳税申报试行办法，明确规定年所得12万元以上的个人，要向税务机关办理纳税申报。申报期为2007年1月1日至3月31日。
　　这也是年所得12万元以上的纳税人，按修订后的税法规定，第一次自行纳税申报。于是，年末岁初，盘点自己一年挣了多少钱、是否达到了纳税申报的门槛，了解学习纳税申报的具体办法，成为越来越多纳税人必须面对的一项事务。
    在个人所得税施行26年后，中国的个人纳税申报时代终于来临。

谁要申报？
　　个人所得税，是对个人（自然人）取得的各项应税所得征税，最早于1799年在英国创立，目前世界上已有140多个国家开征这一税种。
　　中国对个人所得征税始于1980年。1980年9月10日，五届人大三次会议审议通过了个人所得税法，同时公布实施。当时没有规定个人纳税人有申报纳税的法律义务。
　　现行个人所得税法，是十届人大常委会第18次会议于2005年10月27日通过的，自2006年1月1日起施行。这是1980年出台个人所得税法后的第三次修正。
    此次修正，主要内容是提高了工资、薪金所得的费用减除标准，由每月800元提高到1600元；其次是首次规定个人纳税人有纳税申报的义务，即新法第八条规定，“个人所得超过国务院规定数额的，在两处以上取得工资、薪金所得或者没有扣缴义务人的，以及具有国务院规定的其他情形的，纳税义务人应当按照国家规定办理纳税申报”。
　　2005年12月19日，国务院颁布个人所得税实施条例，与个人所得税法同时施行。该条例规定，年所得12万元以上的纳税义务人，在年度终了后三个月内，到主管税务机关办理纳税申报。
　　2006年11月6日，国家税务总局发布纳税申报试行办法，明确了“年所得12万元”的含义——指纳税人在一个纳税年度取得以下各项所得的合计数额达到 12万元，即工资、薪金所得；个体工商户的生产、经营所得；对企事业单位的承包经营、承租经营所得；劳务报酬所得；稿酬所得；特许权使用费所得；利息、股息、红利所得；财产租赁所得；财产转让所得；偶然所得；经国务院财政部门确定征税的其他所得。
　　申报办法也规定了纳税人的法律责任：对于纳税人未按照规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料的，将依照税收征管法的规定处理，由税务机关责令限期改正，可以处2000元以下的罚款；情节严重的，可以处2000元以上1万元以下的罚款。
　　2006年12月15日，国税总局又发布通知，进一步明确了年所得12万以上自行纳税申报的细节，如对股票转让所得，以一个纳税年度内个人股票转让所得与损失盈亏相抵后的正数为申报所得数额，盈亏相抵为负数的，此项所得按“零”填写。

如何申报
　　“纳税申报对纳税人和税务机关都是一个考验。”中国政法大学民商经济法学院施正文教授说，这次综合申报只是开了一个小口子，只要求年所得超过12万的个人申报。如何保证达到要求的个人都去申报，需要税务机关及相关部门做扎实的工作，需要房地产部门、金融机构等相关部门建立起征税协助制度，加强对纳税人的财产登记和税源监控，目前这方面的建设比较滞后。
　　中国人民大学财金学院教授安体富说，要想使申报顺利进行，政府部门的制度建设需要同步跟进：一是应普遍采取永久惟一的个人纳税号。可以用个人身份证号，凡是对个人进行支付的单位，都应该先取得税号，然后才能支付和进行财务会计处理；第二，收入要逐步货币化，对现在许多实物分配，比如实物福利、奖励及有价证券等收入，必须货币化；第三，加强现金管理，因为税收流失主要是用现金太多，大额支付应通过银行结算，广泛推广使用信用卡支付消费；第四，银行、税务、财政、工商、海关等相关部门要实行联网，信息共享。
　　施正文认为，没有一个强大的监管制度作后盾，要求个人自行申报就会变成一厢情愿。“综合征税的优点是公平性，如果只是老实人去申报，不但违背了将来综合征税的公平目标，反而会导致新的不公。”
　　国务院发展研究中心倪红日研究员认为，解决隐性收入纳税申报的问题，可借鉴国外的做法，通过重点稽核制度约束纳税人如实申报，如每年重点抽查5%-10%，这样可以起到震慑作用，“制度的压力和约束对提高纳税意识有很大的作用，否则申报就没有意义了。”
　　还有人对申报工作中一些不必要的项目表示不满。比如，国家税务总局于2006年12月31日重申，目前对股票转让所得暂免征收个人所得税，只是要求年所得超过12万元以上的个人对股票转让所得要自行申报。“既然目前对股票转让所得不征税，又要求纳税申报，实在太麻烦了。”一位证券分析师说。
   他认为，核算股票转让所得非常麻烦，无疑会增加股民的负担。其实，现在开户为实名制，税务部门可以直接从股票交易所获取信息，何必增加纳税人的纳税成本？

纳税人的成本和权利
　　针对新的纳税规定，记者采访的诸多纳税人在“表示理解”的同时，也希望税务部门能够为纳税申报人提供方便，减轻纳税人的遵从成本和征税机关的行政成本。“如果程序简易明了，纳税人会乐于依法申报，反之则倾向逃避申报。”
   “税务机关应及时为每一位纳税人提供纳税凭证。”北京大学法学院陈薇芸博士说，中国个人所得税实行分项征收、代扣代缴的方式，个人所得大部分是税后收入。但纳税申报要求纳税人申报税前收入，又不给提供纳税凭证，结果导致纳税人对自己税前所得信息的了解，还不如税务机关掌握的多。
　　现在许多人有多张银行卡，银行活期存款每三个月结息一次，对于年所得超过12万元的纳税人，按法律规定，也必须将这些利息所得进行申报。“纳税人一笔笔去计算不是一件轻松的事情，税务机关能不能在年底为纳税人提供一份总的凭证？”陈薇芸说，完税凭证应该主动提供给纳税人，而不是纳税人向税务机关或扣缴单位索取。
　　中国人民大学法学院徐孟洲教授说，纳税申报的确非常麻烦，比如一些凭证不好收集，从银行取款要计算利息也很麻烦。这需要征纳双方的配合与相互理解，需要一个磨合的过程。
    中国政法大学民商经济法学院教授施正文认为，中国的税政存在一个倾向，是重视对纳税人义务的规定，忽视对纳税人权利的规定，结果导致纳税人权利和义务不对称。这次国家税务总局制定的个人所得税自行纳税申报办法，突出了纳税人的义务。国家税务总局应制定一个为年所得超过12万的纳税人提供纳税服务的办法，以便更好地为自行申报纳税人提供便利。
    “这是部门立法存在的弊端。”施正文认为。
    税务专家们说，要让纳税人心甘情愿自行申报纳税，降低征纳双方的博弈成本，关键是要改变政府的征税理念。现代西方国家的税收理论认为，税收是国家提供公共产品的成本，纳税人纳税是为了购买政府提供的公共品，体现了国家与纳税人权利与义务的统一。中国的税收理论，认为税收是以国家为主体的分配关系，是国家参与并调节国民收入分配的一种手段，强调税收的强制性、无偿性和固定性，过分强调纳税人的义务，忽视了纳税人的权力和征税机关应尽的义务，影响了纳税人的积极性。
    “个人所得自行纳税申报，将对中国公共财政制度建设与改革产生重大影响。”施正文说。在他看来，如果转变了征税理念，纳税人对公共支出的监督意识将会增强，这对政府的工作也将是一个改善和促进。

yakle

中集好热闹啊!

meng-h

余永定：根源在美国
      《财经》杂志/总176期    2007-01-08 00:00:00

□ 余永定/文

    费尔德斯坦教授认为，美国居民储蓄过少所导致的美国国民储蓄过少是美国存在大规模贸易逆差的根本原因。他同时认为，美国经济和世界经济并不存在像20世纪 70年代和80年代那样的根本性问题。他的观点同斯蒂格利茨有相当的差距。后者认为，美国的房地产泡沫即将破灭，在房价暴涨时期靠举债来维持消费的家庭将会陷入绝境。美国人毫无节制的消费和入不敷出的生活方式是导致全球不平衡的主要原因。除非改变这种状况，无论中国和欧洲怎么做，全球不平衡都将继续成为全球不稳定的根源。
    费尔德斯坦提出了“国内强势美元，国外有竞争力美元”的政策方针。“国内强势美元”听起来有点怪。其实，他的意思只不过是要在美国国内保持低通胀率。对一国政府来说，当通货膨胀率高于预期水平时就应该提高利息率。但是，一国通货膨胀率的高低取决于诸多因素，同时利率政策的效用还有相当的滞后性。因而，何时以及如何调整利息率是需要酌情处理的复杂问题。
　　费尔德斯坦并未像斯蒂格利茨那样批评美国政府过去六年的经济政策，对美联储目前暂停升息的政策也无异议。他所批评的只是美国政府同公众、资本市场和外国政府的沟通方式。“国内强势美元，国外有竞争力美元”并不是一种新政策，而是旧政策的一种新表述方式。如果国内财政、货币政策不变，如果美国的储蓄缺口继续存在，美元又如何能对外具有竞争力呢？所谓美元对外具有竞争力，说得直白一点，就是令美元对其他货币特别是人民币贬值。如果美国政府不干预外汇市场，美元贬值的惟一途径就是其他国家通过某种途径使自己的货币升值。
　　费尔德斯坦告诉美国听众，美元的贬值并不会在美国造成通货膨胀。他希望向中国读者传达的信息是；中国可以让人民币升值，而不必担心经济增长速度会因出口增长下降而下降。
　　他认为，中国能够通过增加对教育、公共卫生等的投入扩大国内需求，减少对出口增长的依赖。我同意他的看法。无论美国怎么做，中国都能够解决自己的国际收支不平衡问题。但正如斯蒂格利茨所说，只要美国人不对自己的生活方式和经济政策作根本性的调整，美国的国际收支就无法平衡，全球不平衡就会继续成为全球不稳定的根源。■

　　作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所所长

meng-h

巴黎证券力推机械股 重点推荐四支股票
http://www.sina.com.cn 2007年01月08日 14:08 新浪财经

　　新浪财经讯 来自法国巴黎证券(亚洲)公司的报告称，机械制造类股票是中国最具有潜力和最值得投资的股票。

　　巴黎证券(亚洲)董事兼中国研究主管欧文指出，未来一段时间，机械制造企业的股票将成为最具潜力和最值得投资的股票。相对于服务业、品牌消费业而言，机械制造业上市公司具有最强的增长潜力，虽然其目前尚未到达一个合理的估值。

　　报告推荐的投资组合中，包括了一批潜在的全球市场领先者。除三一重工(32.95,-1.33,-3.88%)外，还包括中集集团(19.04,0.78,4.27%)、特变电工(17.22,0.14,0.82%)和柳工(17.37,0.19,1.11%)等。

　　具体到汽车制造业，欧文认为汽车零部件制造企业的前景优于整车制造业。尽管
汽车消费总体上呈上升趋势，但整车的价格面对严重的供大于求始终无法抬高，边际效益增长并不明显。

　　报告认为，机械制造业具有诸多优势，包括拥有庞大的国内市场，即便不出口，本地企业也能实现规模效益。民营企业和外资企业的飞速发展极大地刺激了产能的增长。中国教育体系为行业发展培养了大量的工程技术人才，以及中国的高储蓄形成的低资本成本。

　　以往，每逢固定资产投资紧缩之时，机械产品的需求都会大幅降低，进而波及到中国的机械制造商。对此，法国巴黎
证券(亚洲)中国机械业分析师曹庆认为，从整体机械制造行业来看，现在不太会出现这种情况。之所以这样，其一是因为中国机械业技术升级促成了机械产品的出口获得强劲增长，国内需求波动所带来的影响相对被削弱，从而在某种程度上限制了固定资产投资紧缩对装备制造业的冲击；其二是因为产品组合更为多种多样，有利于克服以往单一产品线的风险。

　　同时，巴黎证券也向投资者推荐了银行保险类的金融股，建议投资者继续持有。

　　欧文认为，银行股的赢利势头仍会持续较长一段时期，因此仍看好内地金融股。他认为，金融行业短期内仍会有较大增长，当中，银行业的盈利增长空间尚有15%至20%，同类
股票仍值得继续持有。

　　在去年一年中，三一重工从6.64元涨至32.23元，上涨485%。今日，三一重工在连续七个交易日上涨后开始获利回吐，出现大幅大跌，曾一度逼近跌停。目前跌幅为6.36%。

2000airex

综述:联储讲话推动美股高收
http://www.sina.com.cn 2007年01月09日 05:47 新浪财经
　　【MarketWatch纽约1月8日讯】周一收盘，美国股市扭转了早先下跌的行情而高收。联储官员的讲话减缓了近来市场对整体经济及联储政策的担忧，而对科技行业的乐观情绪也抵销了市场对即将到来的盈馀季节的担忧。

　　道琼斯工业平均指数上涨25.48点，收盘於12,423.49点，涨幅0.21%。

　　那斯达克综合指数上涨3.95点，收盘於2,438.20点，涨幅0.16%。

　　标准普尔500指数上涨3.13点，收盘於1,412.84点，涨幅0.22%。

　　纽约证交所成交量2,709,037,000股；那斯达克综合股市成交量1,953,664,000股。纽约证交所下跌股与上涨股之比为1657/1455；那斯达克下跌股与上涨股之比为1606/1327。

　　道指成份公司沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc.) (WMT)股价下跌了0.8%。稍早时候，高盛证券将沃尔玛的股票评级从“买进”调降至“中立”，称由於其销售表现持续疲软，因此担心该公司早先的投资将花费更长的时间才能获得收益。

　　受原油期货价格回落影响，埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.) (XOM)股价下跌了0.8%。

　　联储副主席唐纳德-科恩(Donald Kohn)的讲话扭转了股市早先的下跌行情。科恩在讲话中表示，预计2007年的经济成长率将会减缓但是可以持续，并且预计通货膨胀状况将低於2006年水平。

　　最近公布的强劲的经济数据，包括上周五公布的十二月份就业报告等等，使得投资者们担心联储将不会削减利率，或者至少不会象很多人所期待的那样在今年削减利率。但是科恩关於通货膨胀的讲话中留有削减利率的馀地。

　　CyberTrader机构首席市场策略师肯-道尔(Ken Tower)表示，“科恩的评论帮助澄清了联储的观点，但是市场早已在寻找上涨的借口了。”

　　随着在拉斯维加斯的国际电子消费品展示会开幕，科技类股普遍上涨，成为盘中亮点。苹果电脑(Apple Computer Inc.) (AAPL)展示了最新产品，其股价上涨了0.5%。

　　KeyBanc Capital机构销售部门负责人凯文-克鲁申斯基(Kevin Kruszenski)表示，“人们在等候财报出炉，他们对这些企业发布的财测非常敏感。”

　　按照惯例，美国铝业(Alcoa) (AA)公司将是第一个公布财报的道指成份公司，它将在周二率先公布第四财季财报。投资者们将能从美国铝业公司的财报当中判断制造业滑坡程度。美国铝业股价下跌了1.0%。

　　Keybanc的克鲁申斯基表示，上周商品期货价格下跌的势头在昨天以及今天早盘中有所逆转，但是不足以推动大盘回升。与商品期货价格相关的股票，尤其是与能源相关的股票，占到了标普500指数的几乎半壁江山。

　　二月份交割的原油期货价格下跌了23美分，收盘於56.08美元/桶。早盘中油价曾经上涨，其原因是沙乌地阿拉伯表示将完全执该国在上次石油输出国组织会议上所同意的减产计划。此外，有市场传言称石油输出国组织有可能将继续减少石油生产配额。

　　并购交易消息也未能帮助奇异电器(GE) (GE)，其股价下跌了0.5%。有消息称，奇异电器将斥资19亿美元，从一些非上市公司股权所有人手中收购石油及天然气公司Vetco Gray。

　　能源行业中的并购交易消息还有Forest Oil Corp. (FST)即将以15亿美元收购Houston Exploration (THX)等等。Forest Oil股价下跌了3.5%。Houston Exploration股价上涨了4.1%。

　　科恩发表讲话之後，基准的十年期国债价格下跌了3/32点，收盘於99-21/32点，殖利率为4.66%。

　　欧元兑美元汇率有所上涨。

　　二月份交割的黄金期货价格上涨了2.50美元，收盘於609.40美元/盎司。铜期货价格下跌了0.7美分，收盘於2.528美元/英磅。上周铜期货价格下跌了11.7%。

　　汽车行业成为周一市场关注焦点。在本周末的底特律汽车展示会上，投资者们见到了一些新型的节能涉及以及新的设计理念。

　　在展示会上，状况不佳的汽车生产商通用汽车(General Motors) (GM)所涉及的新型Chevy Volt电动车广受好评。通用汽车股价上涨了1.1%。

　　丰田汽车(Toyota) (TM)也在展示会上宣布，预计在今年内将至少售出25万辆Lexus轿车与丰田混合动力汽车，预计其中将有15万辆Prius。福特汽车股价上涨了0.2%。

　　福特汽车(Ford Motor) (F)则打出了Sync新科技概念，这是一种基於微软(Microsoft Corp.) (MSFT)汽车软体的车内语音控制及娱乐系统。福特汽车股价上涨了1.4%。微软股价上涨了1.0%。

三中

集合卖出中签的中国人寿  再现价卖入中国人寿   喜欢机械的关注600320  近期要公布利好 现在看到16。

900900!

[quote]原帖由 三中 于 2007-1-9 09:32 发表
集合卖出中签的中国人寿  再现价卖入中国人寿   喜欢机械的关注600320  近期要公布利好 现在看到16。 [/quot]
强烈不看好中集的人在这里混啥，不知道你是什么居心？

三中

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benyaki

原帖由 jwmei0039 于 2007-1-8 21:01 发表
请教“没有理想”：是否三中一来中集就升？

给你猜对了！