中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

安tares

一个公司有利好有利空，实属正常。对待利空如此态度，真不知是什么心态

在股市这种地方，利空利好跟股价是正相关还是负相关，都还是个问号呢。切

meng-h

登高望远看大势

blogbuffett 原创

□陈理   发表于 2006-8-31 上海新闻晨报
　　短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。———沃伦·巴菲特
　　中国人素有登高的传统，重阳节登高避疫的风俗也代代相传。文人墨客更是陶醉于登高望远，吟诗作赋，寄情抒怀，留下许多千古绝唱。如杜甫的“会当凌绝顶，一览众山小”，王勃的“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”等等，至今仍然广为传颂。
　　股票投资其实也需要“登高望远”。最近一段时间，股市大幅震荡，忽上忽下，许多投资者被搞得云里雾里，才狠狠低位割肉，又匆匆追高被套，如同热锅上的蚂蚁，忙得团团转却找不到出路。
　　投资者要摆脱这种“热锅蚂蚁”的困境，唯有登高望远，跳出市场看市场，不纠缠于每日的涨跌，不受制于盘面价格波动的诱惑，把研究的重心放在公司基本面上，才能不被错综复杂的表面现象所迷惑，还原投资的本来面目。
　　股票不是一张纸，其背后是一家有生命的上市公司，把投资当生意看，把自己当作持股公司的老板，你就会发现：大盘的涨跌、股价的一时波动并不是那么重要，你在等待股市的下跌而不是走高，你会把熊市或牛市中大的调整当成买进好生意的良机，从而摆脱猜测每日走势，猜测庄家、基金的动向，回避随时随地出现的投资陷阱。
　　以近期的大盘走势为例，如果我们“会当凌绝顶”，就会“一览众山小”，很容易做到心中有数：新股上市、宏观调控等因素，不会改变中国经济长期前景看好的大势，不会改变股市长期向好的大势，不会改变优秀上市公司的长期竞争优势；这样我们就会采取和大多数人截然不同的态度，对6月7日、7月 13日等的股市暴跌，不仅不会惊慌失措、落荒而逃，反而会持欢迎的态度，如果价格合适，还会趁机买进或增持自己心仪已久的优秀公司的股票。
　　以 G万科和G招行为例，站得高看得远的投资者，更看重的是两家公司的业务发展情况、持续竞争优势和长期发展前景，而不受股价的短期波动或一些无关大局的短期因素影响。近几年来，国家每次出台房地产调控措施，都给万科提供了难得的发展机遇，调控措施带来的市场恐慌，都给万科股票提供了极佳的买进机会。去年市场盛传交行、建行A+H上市时，许多基金、券商仅仅因为这个所谓“短期利空”，就纷纷低位抛售招行股票，这是何等的目光短视。
　　投资大师索罗斯每周工作不超过30个小时，更多的时间里，别人似乎看到他都在休假或娱乐。听听他自己是怎么说的：“那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细枝末节所左右，最终根本就失去了自己的方向，被市场给愚弄了。”
　　“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”投资者要取得持久的成功，必须做到：登高望远看大势，莫作蚂蚁锅中急。

meng-h

伯克希尔·哈萨维2006年股东大会纪要（二）

【原创:maveria　2006-08-03 20:40　多彩总汇　　http://www.mfzq.com.cn/Blog/Diar ... ta=S&Tid=487187】

　　NetJets
　　NetJets迅速成长,到目前为止我们的开支以更快的速度增长｡我们拥有一流服务,是全球唯一,也是宽体客机服务的唯一提供者｡我曾以为我们应该拥有规模成本优势,然而却没有规模效益存在｡我可以给你们解释,但是Rich Santulli了解这个行业,并正在致力于解决这个问题｡他一天工作16小时｡我对他重振这个企业的信心超过对其他人｡高额的燃油成本可以转嫁下去但仍影响了业务｡我认为不久Netjets便会开始盈利,但是到目前为止我还是错的｡
　　我们拥有一个好企业｡几乎所有想拥有大型飞机的人都来找我们｡我们能够得到满意的价格,但是去年成本失去了控制｡几年前我为这个企业支付大笔钱,但是还没有赚到一分钱,你们有理由认为我该对此负责｡
　　我看了Raytheon[美国主要的军事承包商]的年报,它们在这个领域亏了很多钱,但他们销售自己的飞机,因此可能并不在意｡
　　芒格: Netjets和竞争对手相比,品质是如此卓越｡举个例子,驾乘Netjets的飞行员可以吸到真正的氧气,飞行员会辨别出这种产品特质｡因为这么设计是很昂贵的,所以不是每个厂商都提供｡Netjets是如此强调产品品质,我想这最终会得到回报｡
　　Clayton Homes与活动房屋
　　巴菲特: 活动房屋制造业有着有趣的历史｡曾经有好几年时间国内活动房屋占到新屋供应的20%,不过目前的比重是四十年来的最低｡过去几年在新开工房屋中所占比重中已经下降到6-7%,虽然其质量已经有了显著提高｡你们可以看Clayton Homes在Qwest Center的演示楼层的这两套房屋｡它们每平方(英尺)的成本仅只45美金,可说是物有所值｡
　　有段时间我们遭到了当地建筑商对活动房屋的抵制,但是还是取得了进展,建筑商正在建设适于安装活动房屋的小区｡
　　直到几年前这个行业发生崩溃为止,在相当长的时间中,活动房屋的销售做法存在问题｡零售商把房屋卖给那些本不该够购买的客户,收到分期付款的首款后,零售商将贷款转售给保险公司,结果保险公司损失了大笔钱｡[随之尔来的行业崩盘]造成的影响到目前还未完全消化｡
　　以活动房屋进行的抵押贷款,贷款期限应当比较短,长达30年的贷款期限是个错误,期限过于宽松造成我们现在不得不承受不利的结果｡
　　照此发展今后某个时期会出现大约20万个活动房屋的住宅单元,但不是在明后年｡
　　竞争者的数量已经下降,Clayton的经营记录比其他任何人要好的多,以至于你们要找出行业第二名还真不容易｡Clayton或许会成为全美最大的房屋建筑商｡
　　芒格: 我认为活动房屋的质量会日益大幅提高,并且这种类型的房屋在市场中占的份额会越来越多｡这种推测完全合乎逻辑,因而我认为一定会发生｡
　　Procter & Gamble
　　很明显Procter & Gamble(宝洁)提供各式各样出色的消费产品,Gillette(吉列)在它所处的领域同样也是一如既往的倍受青睐,比如它的刀片和刀架产品｡
　　零售商越来越专业,并注重建立自己的品牌,因此生产商和零售商之间的抗争会继续下去｡不管我处在哪一边,我都想要通过扩大规模来强化自身力量｡鉴于Wal-mart和Costco在全球范围的影响,我认为Procter & Gamble和Gillette作为统一的整体会更加强大｡
　　我对Procter & Gamble的医药业务一无所知｡[有位股东特别的提出了这个方面的问题]
　　芒格: 我也不了解｡
　　技术进步将如何影响公用事业(电力公司)
　　巴菲特: 不论我们是采取旧有方式传输(电力),还是有一些新的传输方式正在出现,我们已投入的资本持续取得回报｡我们努力服务于客户,并尽可能降低他们的用电成本｡
　　在选择何种发电方式的问题上,我们遵从所服务的国民的愿望｡如果基于某种原因,他们愿意选择一种较昂贵的发电方式,我们会照做｡我不认为会有什么事情改变我们的商业模式｡我们购买公用设施(电力公司),我们并不期望用其他不同的方法来运作｡
　　投资建议
　　竞争优势圈
　　巴菲特: 对于那些我们能够判断-5年后会同现在一样运行良好的企业,评估它们我们是最在行的｡企业经营会发生变化,但是其基本质素不会｡Iscar会变得更好-或许比目前大得多-在5年后,但是基本质素仍会保持｡[形成鲜明对照的是,]看看电信公司发生了多大的变化啊｡
　　查理说我们对公司分为三大类,进入投资的视野､剔除出投资视野､太难理解｡无需多才多艺,在奥运会上,能够跑好100米的选手,不必还要擅于掷铅球｡
　　Tom Watson[IBM的创始人]说,“我不是天才,在某些方面我比较聪明,那么我会围绕这些方面来做事｡”我们有大量类似的经理人｡你们不会想和Pete Liegl[Forest River的首席执行官]竞争,因为他会在越野旅行车领域把你彻底击败｡但即便是他,也不会尝试告诉我们如何经营保险业务｡
　　事实上我目睹了Intel公司的创立｡我和Bob Noyce[Intel的创始人之一]共事于Grinnell College的董事会,并且Grinnell在Intel成立之初投了30万｡[我也能够很轻松的投钱进去,但是]那时我对Intel5年后会是怎样毫无感觉,现在仍然如此｡即便在这个行业中工作的人也是和我一样一无所知｡有些企业是非常非常难于预测其前景的｡
　　芒格: 一位外国记者在同我交谈片刻后,曾说:“你看上去不是很聪明,但做得挺好,是否有其他的解释?”[笑声]
　　巴菲特: “他当时说的是我还是你?”[笑声]
　　芒格: 我说,“我们对自身竞争力的优势所在的认识要比大多数人来得充分｡”这是值得花时间去思考的一个问题｡如果不能认识到竞争力的优势,那它就不成其为竞争力｡
　　值得学习的榜样
　　巴菲特: 你们无需发掘新人作为学习的榜样｡只要学习类似于Capital Cities/ABC的Tom Murphy和Coca-Cola的Don Keough的人就可以｡如果你们学会了Tom Murphy的管理课程,你就无需再学习任何其他的课程｡
　　芒格: 我们从不关注任何不到40岁的投资人的案例.
　　巴菲特: 我不了解还有40岁的对冲基金经理-我以为他们都是25岁｡[笑声]
　　坚信在投资中的重要性
　　你们无需拥有高智商或者充分的投资智慧,就该知道在2002年买入垃圾债券,或在长期资本管理公司破产后买入某些其他的品种｡你只是必须拥有坚信如此的勇气和行动意愿,在其他所有人都被吓怕并丧失行动能力的时候｡遵循逻辑而非情感,这条教训是显而易见的,但是有些人会遵守,而有些人却做不到｡
　　芒格: 当我们年轻的时候,投资世界中的聪明人不多｡你们一定见过银行信托部门的员工｡现在,在私人投资基金中工作的聪明人已经很多了｡如果现在出现危机,大量的有钱人会伺机逮住机会｡
　　巴菲特: 但是在2002年,到处都是这样子的有钱人[看着机会摆在那里｡]
　　芒格: 当你面对巨大的震撼,比如现在会堂里燃起了大火,你一定会表现出怪异的行为｡如果在这个关口你能保持理性,那么就会获利｡
　　巴菲特: 三年前,你们在南韩市场能找到大量的有着强健的资产负债表的公司以三倍市盈率的价格交易｡
　　芒格: 但是当时的市场环境一片混乱。
　　巴菲特: 那是4-5年前的事情了。它已经过去了。
　　芒格: 你无法再举出20个类似的例子｡[也即是说,最近数年,由这样的怪异行为导致的带来巨大收益的显而易见的投资机会,在所有资产类别中,只有少数几次｡]
　　巴菲特:即时我能举得出,我也不会![笑声]
　　在目前的情势下,巴菲特将如何管理100万美金?
　　我们设立第一个合伙公司是在50年零两天前,即1956年的5月4日,资本规模是10万零5千美金｡如果我们现在重新开始,查理会说我们不该这样做,但是如果我们要做的话,我们将在全球范围内投资证券(含股票和债券)｡查理会说我们无法发掘出20个好的品种,但是我们不需要发掘20个-我们只需要少数几个能够带来巨大回报的品种｡我们仍然也会购买小公司的股票｡
　　如果我们计划买下整个企业,会有困难,因为尚未建立声誉,并且只有100万美金｡
　　查理是藉由少量资本､聪明头脑和旺盛精力,从不动产开发行业开始事业｡不动产业放大回报的效率,是其他行业不可比拟的｡
　　我会一直保持比其他人领先一步｡但是基本的原则没有差别｡如果3年前我管理一个小型合伙企业,我会从100%投资于韩国开始｡
　　芒格: 你会找到某个品种开始投资,然后把所有其他的都拿来与之进行比较,这是你的机会成本｡你从大学一年级的经济学中学到的这些,虽然没有演化成为现代组合理论｡现代组合理论如此白痴的原因就在于此｡
　　巴菲特: 确实如此｡
　　芒格: 当Warren说他会100%将基金投资于韩国时,或许他不会彻彻底底这么做,但一定会投很多｡许多人都很难发现大量可投资的好品种｡因而你需要换种做法,就是发现少数比其他所有的都好得多的品种,并买入它们｡
　　成功投资的其他关键要素
　　巴菲特: Ben Graham说如果你跟随大众一样投资,这样子做非对也非错-如果你掌握的事实和推理过程是正确的话你就是对的｡一旦你掌握了事实,就应当思考它们意味着什么,而不是到处去询问别人的意见｡
　　你应专注于重要和可被认知的事情｡有很多事情重要但无法被认知,比如说明天是否会遭受核攻击｡你不能专注在这些问题上｡
　　Ben Graham在<聪明的投资者>一书的第八章写道:市场存在于此,是用来服务你的,而不是来指导你的｡如果它做了某件傻事,就是给你机会去做些什么｡它仅仅是用来标示价格,如果它没有提供机会给你,就玩桥牌,等明天再说｡好消息是价格会和今天不同｡
　　在长期资本管理公司崩溃的过程中,我们在星期天都会接到电话｡顺便说一句,星期天接到电话这件事可以让你赚很多钱-这表明事情的发展确实令人惊悚｡但是要搞清楚你是接电话的,而不是拨电话的那位仁兄｡
　　当时,当期的30年期国债和已发行的30年期国债之间出现了前所未有的高达30点的基差｡在类似情况出现时,所有你该做的事情,就是确认自己能够在这种情形下果断出手｡如果你能够这样做,并掌握正确的信息-让市场服务于你而不是指导你-你就不可能错过机会｡
　　芒格: 我该说你们中的一些人很有可能会错过的｡[笑声]
　　伯克希尔接待来访学生和投资教育
　　本学年我会接纳将近40批次的学生团体来访｡他们通常一次来两批人,因为我需要20天左右的时间来安排一次来访｡他们提供好的想法,如果我购买了他们推荐的公司,我会赠送2股伯克希尔的B股股票(不是通常的伯克希尔股份),作为一次性的犒赏｡
　　25年前,商学院倾向于不脱离有效市场理论的所谓正统框架,该理论不仅对学生全然没有益处,甚至还会给他们造成麻烦｡我想这种局面现在已经大为改观了｡Hershey教授在Kansas大学做了很重要的工作来实现这种改观｡Missouri, Florida, Columbia[归功于Bruce Greenwald和其他一些人],Stanford[感谢Jack McDonald]-大量的商学院-因为有那些在相关院系做出重要努力的人们,所以得以改观｡
　　我对学生的认识是,通常他们的大脑倾向于接受正确事物｡
　　MBA涌向对冲基金和私人股权基金
　　看着学生离开校园奔向社会,我由衷欣慰,但是他们都自以为沿着我们的足迹去做,就可以变得富有｡这一点给查理造成的困惑犹甚于我,为什么如此多的高智商人才进入资金管理业｡
　　为数惊人的学生说他们想要去管理对冲基金｡很难想象每个人都管理着一只对冲基金,这样子的世界会是什么样,我们该吃什么,穿什么呀｡
　　芒格: 我已听说顶尖商学院里一半的学生想要进入私人股权或者对冲基金业｡他们要跟上在高盛公司工作的同龄人的步伐｡如果是为了满足这种期望,结局或许难如人意｡
　　沽空股票和敞口沽空交易(无保护沽空)
　　巴菲特: 放空没有任何罪过｡有些人站在放空的一侧,他的行动造成了股票的下跌-其中有些行为是合理的,而也有一些是不合适的｡做多头操作的人的行动也是一样,因此我对卖空操作的人不会有任何基于个人私利的偏见｡谁放空伯克希尔的股票对我们来说都没关系｡把我的股票融给卖空者去放空,而我得到报偿,没有什么比这更让我喜欢｡
　　我确认,通过放空的方式来谋生,无论是财务上还是心理上,都是非常困难的｡如果你以20美元的价格买入某样东西,你的损失最多也就是20美元｡但是如果你在20美元的价格放空,那承担的风险是无限度的｡
　　你们知道,我们有位朋友[指的是Overstock的首席执行官Patrick Byrne,曾经是伯克希尔的子公司Fechheimer Brothers的总裁兼首席执行官]对敞口放空交易的态度是直言不讳的｡对此我倒是不太感冒｡如果谁想要拿伯克希尔的股票这么来操作,我愿意助他一臂之力｡
　　被卖空者建立有大量空头部位的公司经常性的爆出是个骗局或者离骗局也不远｡过去几年,我大概有100个放空的构想,而且[所有这些想法]最终的结果也是对的｡但是因为正确抉择市场时机是如此困难,有可能虽然想法正确,但是时机不当仍然不会赚到什么钱,并且不要忘了还有巨大的机会成本｡经营着骗局的不法之徒很可能非常擅长于时机判断,可以将骗局维持相当长的时间｡我决不会把钱投入放空操作的基金-不是道德上无法接受,而是怀疑他们长时间看能否赚到钱｡
　　芒格: 世上最令人恼羞成怒的事情之一就是,做了大量的工作揭露了一个骗局,看着它涨了两倍,看着坏蛋把玩着你的钱,你被经纪催缴保证金｡你们难道想要忍受如此漫无休止的煎熬?[笑声]
　　对Jeremy Siegel的看法
　　[被要求对Wharton教授兼作家的Jeremy Siegel作出评论,芒格的答复:]我认为Jeremy Siegel精神错乱｡
　　巴菲特[很明显有些尴尬]: 他是个挺好的家伙｡
　　芒格: 他或许是个不错的家伙,但是他把苹果和大象放在一起比较,试图对未来作出精确预测｡
　　大宗商品
　　巴菲特: 我认为类似于小麦､玉米和大豆这样的农产品价格并未出现泡沫｡但是金属和原油的价格走势令人惊骇｡这和大多数的趋势市场类似:刚开始的时候,由基本面驱动,接着投机性开始占据主导地位｡铜出现了一点供求缺口,人们就很担心[随之价格飞涨]｡就像老话说的,“第一个给姑娘送鲜花的是天才,最后一个送花者是笨蛋｡”对于任何大幅上涨的资产类别,首先是基本面吸引投机,随后是投机成为主导因素｡
　　一旦价格出现可观走势,人们风闻邻居在其中赚了大钱,就会惊羡不已,转而被强烈的冲动驱使｡我们在商品市场见证了这一点-同样的还包括住宅市场｡狂欢酒会临近结束的时候,常常会发展到疯狂不已｡
　　但是你决不会知道何时酒会结束｡当白银还处在1.60美元/盎司时,从未关注过它的那些目光,现在都开始向白银的火热投注关爱的眼神｡[白银今天的价格约为14美元/盎司]我今天的猜测是铜的表现更多是由于投机性压力,而非基本面因素｡
　　芒格挖苦说道: 我想我们已经表述了对商品的专业看法,如果你们关注过我们在白银上的操作活动｡[笑声]
　　巴菲特: 我很早买了白银,也很早就把它给卖了,赚了一些钱｡我们不擅于估计什么时候投机游戏就会结束｡
　　就像舞会上的灰姑娘｡在舞会开始的时候,一切都按部就班,进展顺利,但是你们知道到了午夜就会就会一切恢复原状｡你环顾四周后说,“再跳一支舞曲”,其他的人也同样嚷嚷着｡所有人都以为他能够在午夜时分准时离开｡
　　这就是铜市场目前表现的情状,类似的还有1999年的互联网股票和上个世纪50年代的铀矿股票｡舞会一定会是越发有趣-除了墙上没有时钟以外｡然后突然间时钟鸣响午夜钟声,一切都回复原样｡
　　白银
　　我们一度曾持有大量的白银,但是现在已经没有了｡我最初的决定是基于,白银的生产和回收总量大约是1亿盎司,这低于其消费量｡目前的消费需求已大幅降低,比如以照相行业为例,该行业同时却提供了大量的白银回收,因而也起到了抵消供应不足的作用｡白银的供需关系曾经是失衡的,但是由于累计开采出来的量很大,并且原本其他用途的需求量释放出来转作他用-这增加了供应,这些就是Hunt兄弟在20世纪80年代早期试图在白银市场囤积居奇时发生的变化｡
　　纯银矿非常少-大多数白银是其他采掘过程的副产品-因此产能扩张不容易做到｡我认为白银会变得紧俏｡我很早体认这一点而买入,当然卖出也很早｡
　　[回复提问者:] 你说的很对,商品不会赚取收益,因此和公司是不同的,公司的收益逐年累积,而投资于商品你只能买了它以后期待供需关系发生转变,这是很大的缺点｡
　　芒格: 我们不是通过持有(非生息的)商品而达到今日成就｡大张旗鼓的宣传自己的失败经历,而对成功案例保持缄默,是很好的习惯｡
　　巴菲特: 嗯,那我们可有的说了｡[笑声]
　　对报纸和其他媒体的挑战
　  人们总是希望得到娱乐和信息,只不过50-60年前获取娱乐和信息的途径相比今天而言非常之少｡随着时光流逝,技术的进步创造了大量新的方式来传递资讯或者提供娱乐,但是我们仍然只有双眼,一天也只得24小时｡任何时候更多竞争的出现,对行业总体来说都不是好事｡
　　报纸仍然是很赚钱的,特别是与投入的有形资产相比较时,但是发展前景与20-30年前的发展前景相比就不如当时乐观了｡读者数量在减少,长期而言会侵蚀报刊行业的效益｡人们总是乐于谈论更多的竞争有利于行业发展,但事实上不是如此｡
　　曾几何时,主要的电视网络拥有政府给予的特许权,对于GM,Ford和Gillette这样的广告客户来说,是仅有的三条可供选择的通往千百万双眼球的高速通路｡可是今天这样的高速通路就很多了｡猜想电视网络行业整体长期会变得更好是不现实的｡
　　关键已经转变成在NFL[国家足球联盟(内容供应商)]创立之初就买下它｡
　　我们仍然持有World Book[百科全书出版商]｡我们曾以600元每套的价格售出了30万套｡问题是随着互联网的发展,不再需要装帧和递送图书,你们就能在网上搜罗获取同样丰富的信息｡不是说产品本身不再值此价钱,而是说人们有其他办法了｡我看不出有什么事情能够改变这种趋势｡
　　芒格: 简而言之,它的未来会比过去糟糕｡
　　投资于报刊
　　巴菲特:对那些年盈利一亿美金且每年递减5%的企业,同时相对那些同样盈利但以每年5%增长的企业,你分别愿意用什么市盈率去买,顺便说一下,列举的这些数字不是说是针对报纸行业的｡我确实认为报纸的发行量或者夹插的广告页数5年后不会比现在的多,即便在人口增长的国家中｡
　　如果你确信利润在下滑,那么报纸行业的市盈率目前高得令人不舒服｡当前的价格没有反映出收益以每年5-6%的速度递减｡此外还存有的风险是报刊公司拥有者尚未充分意识这种情况,仍然以过高价格收购其他报刊｡
　　这看法来自于一个热爱报纸,离不开报纸的人,我每天阅读5份报纸,查理也是｡但是其他人可以做到[没有报纸也没关系],盈利衰退趋势多少有开始加速的迹象｡忠实的老读者逐渐辞世,而大学刚毕业的学生几乎很难发展成为新读者｡行业的本质已经发生改变,但是股票价格还没有反映这一点｡
　　我们喜欢报刊这种商品,也曾认为报刊公司是拥有无隙可击的经营壁垒的最伟大公司｡我们这种判断是错误的｡
　　芒格: 我有更大的错误要向诸位告白,一度我曾以为GM有着无法取代的经营特权｡
　　不过我们有应对的法子: 我们把它归为“太难理解”｡如果一个企业太难理解了,我们就去找不那么难理解的,还有什么比这更简单的｡
　　巴菲特: 通常会是那些有着最易于理解的商业模式的企业｡
　　在1991年的年报中,我提到了[广告]预印页,解释了为什么除了引入预印页业务,报刊实在没什么神奇的地方｡[巴菲特在1991年的股东信里引人瞩目的讨论了媒体行业的效益衰退,具有惊人的预见性:“绝大多数的媒体资产相比普通行业的资产,会继续产生远远要好的经营效益｡但是拥有坚不可摧的经营壁垒和富饶收益的年代已经过去｡]
　　报刊企业的直接所有人和投资者都拒绝正视行业的发展趋向,看到这一点让我感到很有意思｡报刊行业的高额利润已经持续了很多年｡在1975或者1980年之前买入一家具有垄断地位[当地唯一]的报刊企业,这样的做法决不可能出错
　　芒格: 如果技术没有发生改变,它们仍会是伟大的企业｡电视网络[在其全盛期]任何人都能经营良好｡如果是Tom Murphy在经营,他会做得很好,但即便交给他的无知外甥来经营,业绩也会过得去｡
　　幸运的是,那些由Iscar制造的碳化物切割工具就很难被其他产品取代｡
　　基于大趋势投资
　　巴菲特: 我们不会针对大趋势(例如人口趋势)来进行投资,大趋势意涵有限,说明不了太多东西｡年复一年有太多钱可以赚取,压根无需为那些过个10年就玩完的趋势忧心｡我们以往所作出的投资决定无一是基于宏观或者人口趋势的｡
　　芒格: 不仅如此,我们还错过了历史上最大的商品牛市-并且我们还会继续错过类似的机会｡
　　巴菲特: 我们还会变着法子的去”遭受失败”｡[笑声]
　　在巴西和其他发展中国家的投资
　　我们在很多市场面临的问题是我们要投入大量的资金,因为我们实在太大了｡我们得投入数亿美金,这缩小了我们可选择的公司和国家的范围｡在中石油这个个案中,在一个人口最多国家中的最大的公司中,我们也只能投入4亿美元｡
　　在巴西,有一个由朋友经营的很好的啤酒企业,我们应该在里面有投资｡他确实是个很棒的经营者｡巴西不应该是(投资)禁区,但我们应该在一个我们能理解的好的生意､以一个好的价钱能投入大量的钱｡而且价格要比我们投资在相应的美国企业要更便宜,以补偿我们承受的额外的风险和我们对这个市场的相对缺乏了解｡
　　在俄罗斯的投资
　　1998年,通过我们在所罗门兄弟公司中所有的权益,我们介入了石油生意并在西伯利亚钻探石油｡他们很高兴有我们(在那)钻探,但到了要出油的时候,情况就不那么乐观了｡鉴于这种情况,我们以后不会急于回到俄罗斯投资了。
　　大约3年前,我曾经在太阳谷(sun valley)和Mikhail Khodorkovsky(尤科斯石油公司前CEO)吃过一次早餐,他当时正考虑把公司在纽约证交所挂牌｡现在他在监狱里,尤科斯石油公司也因为税务方面的指控处于破产状态｡俄罗斯是否改变了对资本,尤其是外来投资者和资本的看法,要确认这一点还不太容易｡
　　芒格:这让我想起个故事,结尾是这样说的:“如果他们确实曾经找到过油,那老家伙也会偷走”｡我担心我们现在在很多国家牵涉石油(生意)时都会碰到这样的问题｡
　　巴菲特:查理,不是我们一些伙计的生存(在俄罗斯)都受到威胁了吗?,我们派了一些人去拿(石油钻探)设备,被告知不仅不能拿设备,如果要拿,连他们人也不能出来了｡这可不是很久前的事情…｡
　　(关于)投资于乙醇 （未完待续）

meng-h

原帖由 股市潜规则 于 2006-8-31 09:30 发表
　　随着241只基金2006年半年报披露完毕，基金重仓股买卖情况一目了然。根据天相的统计数据，G长电、G联通、中石化、G宝钢等权重股被基金卖出金额远大于买入金额，与6月底基金持有这四大权重股静态规模大幅缩小相 ...

啥时候俺们家三九成二线蓝筹了？谁批准的！！！！！

股市潜规则

http://news.pack.net.cn/newscent ... 6083018074019.shtml

股市潜规则

原帖由 meng-h 于 2006-8-31 20:35 发表


啥时候俺们家三九成二线蓝筹了？谁批准的！！！！！

二线蓝筹之说由来已久了吧

john深蓝

前天清仓中集A,投机兼投资了一把宝钢,昨天清了中集B,今天早上还挺后悔的,没想到又歪打正着了!

下星期二港币换回人民币,宝钢和中集A哪只股票跌得多就吃哪只

买B股感觉实在不方便,以后再也不玩了!

2000airex

hansonli

原帖由 股市潜规则 于 2006-9-1 09:45 发表


二线蓝筹之说由来已久了吧

早就对此说法不满了. 所谓一线蓝筹只不过是一些大而不当的腐败公司, 敢投资吗?

john深蓝

原帖由 2000airex 于 2006-9-1 15:57 发表

我的心可没这么黑,11.5元捡回就相当满意了,万一捡不回就全仓宝钢拿分红! 当然如果星期二之前中集B股能跌到9.7以下,只好免为其难继续买入B股,换外汇的手续真的很烦

股市潜规则

中国出口集装箱运输市场评述(2006.09.01.)   
  
日本航线旺季临近，出口形势整体稳定

　　本周，中国出口集装箱运输市场整体形势稳定，远洋航线货量持续旺盛；日本航线淡季也已接近尾声，货量开始回升。9月1日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数报1009.64点；上海地区出口集装箱运价指数报983.66点。

　　本周欧洲、地中海航线，货量持续旺盛，几乎各大船公司船舶舱位都爆满，订舱十分困难。受强劲货量的支撑，市场运价先后实施7月的运价普涨计划（GRI）和8月旺季附加费（PSS）。9月1日，上海航运交易所发布的欧洲航线运价指数为1274.97点，与上周基本持平。但自9月份开始，马士基11000TEU的集装箱船舶将陆续在欧洲航线上投入运营，这无疑将对不久前刚刚暂时缓解了供过于求矛盾的欧洲航线市场产生一定的影响。

　　北美航线上，近期市场形势依旧是“西温东旺”。美西航线持续“温吞”，舱位仍有空余；美东航线货量旺盛，船舶频频爆舱。市场运价则都处于平稳状态。9月1日，上海航运交易所发布的美西航线运价指数分别为1170.46点，与上月基本持平。另据美国海运进口资料库Piers数据显示，由于中国经济增长迅速，今年全球货柜贸易增长仍然强劲，预计美国今年经太平洋进口的总货量约有1650万箱，超过去年360万箱。其中由东北亚地区运往美国的货量增幅有所下降，将由去年的14.4%回落至10.5%，2007和2008年增幅会进一步放缓。

　　由于日本航线的传统淡季开始逐渐接近尾声，近两周日本航线的货量有所回升，目前华东口岸平均船舶舱位利用率接近80％，华北口岸则在80％以上。市场运价方面，大多数港口的日本航线已恢复到“零”以上。9月1日，上海航运交易所发布的日本航线运价指数为610.92点，较上月上涨6.8％。


上海航运交易所信息部

股市潜规则

本周欧洲、地中海航线，货量持续旺盛，几乎各大船公司船舶舱位都爆满，订舱十分困难。

北美航线上，近期市场形势依旧是“西温东旺”。美西航线持续“温吞”，舱位仍有空余；美东航线货量旺盛，船舶频频爆舱。

三中

某人的"十大利空"真可谓惊天动地,连大资金也影响到了,当天就走出了1阴吃3阳的断头台图形.中集从财务指标来看估值确实偏低,但基金分歧很大,分析师认为中集未来没有太大想象空间,可缓慢增长就不错了.




[ 本帖最后由 三中 于 2006-9-1 19:02 编辑 ]

万年小龟

不会吧，我即使再编十大利空，也无法将大盘干下去啊。如果我真有那本事，还在论坛玩啥啊，那也太浪费了吧。

股市潜规则

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http://finance.sina.com.cn 2006年08月31日 09:42 上海青年报

　　临港新城的建设正在加速。昨日，记者获悉，作为临港新城项目不可或缺的重要组成部分，临港芦潮港重装备产业配套园区在宣布正式奠基之时，园区内大部分土地已经成功签约，目前已经吸引来自境内外的投资总计18亿人民币。

　　（记者江敏）

  
　　据记者了解，配套园一期共占地1平方公里，位于临港重装备产业区内，在上海，临港工业园区是目前仅剩的一个具有充足的土地储备可供开发的主流工业园区。去年末洋山深水港的正式开港，到2015年这里的年吞吐量将达到220万标准箱，有望成为世界上最繁忙的港口。

　　业内人士认为，洋山港口吞吐量的急剧膨胀也意味着整个区域对于高质量物流制造设备的需求也在增长。而配套园具有战略意义上的选址使其成为许多物流制造装备公司的理想选择。

　　目前为止，包括上海上缆安捷电缆有限公司、星月集团上海投资有限公司、中集集装箱制造服务公司、上海科恩电器有限公司、宝业集团控股有限公司、上海谱港机床有限公司等大型国内公司已经和配套园区签署了合作协议。另外，芬兰科尼港口机械（上海）有限公司、韩国东和恩泰株式会社以及韩国世一赛利思株式会社等跨国公司也已入驻配套园。

　　高力国际华东区董事总经理翁琳认为，“临港确实是上海最后保留开发的主流工业园区之一，我们预计在未来的5年内临港的土地价值将得到不断提升，伴随着洋山深水港以及周边环境的进一步完善这里将成为物流制造企业在上海最理想的选择地。加上中国政府给予的税收优惠政策，对于境内外的公司而言这真的是一个绝好的投资机会。”

安tares

原帖由 万年小龟 于 2006-9-2 00:10 发表
不会吧，我即使再编十大利空，也无法将大盘干下去啊。如果我真有那本事，还在论坛玩啥啊，那也太浪费了吧。

啊——，人贵有自知之明

zcywyy

原帖由 meng-h 于 2006-8-30 14:32 发表
Happy Birthday Warren Buffett!

   1930年8月30日，沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。今天是巴菲特76岁生日!博客巴菲特特别制作这个专题，向我们的英雄的致意!有兴趣的巴迷可以留下咱们中国式的 ...

才看到,送个迟到的祝福。:*22*::*22*:

meng-h

“东昌技术团”闯特区
2006-09-02 09:23:16
　 □本报记者宋庆祥本报通讯员孟昭福　
　
　　8月23日，记者在深圳市蛇口工业区看到，和香港一水之隔的港湾大道旁，矗立着一座现代化办公大楼，在碧海蓝天的映照下，分外壮观。它就是全球最大的干货集装箱生产企业———南方中集集装箱制造有限公司总部。
　　“来自聊城市东昌府区的农民技术骨干有1300多人，占公司技术人员的1/5，是我们不可缺少的一支重要力量。”公司人事主任杨全越告诉记者，“按部队的编制，这是一个加强团的人数，因此大家习惯地称他们为‘东昌技术团’”。
　　一百单八将招来一个团
　　"东昌团"的创始人叫魏庆聚，现任东昌府区农村劳动力转移中心主任。为了采访的便利，记者邀他一道同行。在乘火车赴深圳一天一夜的途中，他向我们讲述了“东昌团”的发展史。
　　1990年，聊城市首批108名劳务输出者踏上了赴深圳的征途，后来就有了“一百单八将闯特区”的说法，18岁的魏庆聚便是其中一“将”。在深圳打工的日子里，他发现这里需要大批的劳动力，年收入是家乡农民的十几倍。而自己的家乡，却有成千上万的农村剩余劳动力找不到活干。
　　5年的打工合同到期了，魏庆聚没有继续打工，而是在深圳搞起了企业调查，然后逐一筛选，最后选中了发展前景好、劳动保护好、管理规范、劳动报酬高的南方中集公司等。回到家乡，他将自己的计划向区里的领导汇报后，得到了热情支持，并任命他为区农村劳动力转移中心主任。自1998年以来，该区先后向深圳等地输送了2万多人，仅向南方中集公司就输出了5000多名农村劳动力。输出前，根据公司岗位需求和每个人的情况，培训2至6个月，到南方中集后再经过沙里淘金式的培训、竞选，最后1300多人成为技术骨干，有近一半的人当上了机长，还有的走上了领导岗位。
　　“山东大汉好样的”
　　在南方中集采访，谈起“东昌团”没有一个不知道，没有一个不竖大拇指的，用“威名显赫”来描述毫不过分。
　　南方中集公司集装箱一厂综合部主任刘翔，头戴红色安全帽正在车间巡检，听了记者的来意后，伸出大拇指连声说：“山东大汉好样的！”当问及好在哪里时，刘翔一口气说了好几个：身大力不亏。干集装箱是个
　　力气活，一个件几百斤重，力气小了干不来。山东大汉身高力不亏，别人拿不动的东西，他能拿得动。集装箱长12米，高2.5至2.9米，身子矮了不行，山东人个子高，好多工序一举手就解决了。
　　纪律性强。公司怎么规定他们就怎么执行，从来不走样，让人最放心。他们团结和睦，乐于助人，有时厂里订单多，需要加班，他们二话不说，挽起袖子就干。
　　吃苦耐劳。深圳六、七、八三个月特别闷热，身上老是湿漉漉的，不干活还出汗，更别说干力气活了。有的人吃不了这份苦，干到闷热时候就辞职。东昌府区来的人个个都是好汉，没有一个溜号的。
　　最让南方中集感动的，是东昌府区人的“救驾”之举。杨全越说，闹“非典”时期，深圳的人不准外出。公司的业务量大，急需扩招工人。因人手缺，有的工序眼看着要停摆。危难时刻，我们给魏庆聚发去了电报，紧急求援代招一批工人。魏庆聚在极其艰难的情况下，征得当地政府的理解和支持，短时间内为我们送来了一批高质量的工人，他从深圳返回后却被隔离了十几天。我们永远忘不了东昌府区人。
　　给乡亲们造个“金饭碗”
　　今年40岁的魏庆波，9年前来到南方中集打工，现在是集装箱一厂冲压车间的机长。他说：“月工资四五千元，公司还给交了劳动、医疗、工伤和失业保险，每年还组织外出免费旅游一次。工作满10年，还可以把户口落到深圳，同时带一个子女，落户一年后妻子可以随迁。女儿刚被安排到一家医院工作。公司现在已不叫我们农民工，而是员工，和城市工人没有两样。”
　　“工作累不累？苦不苦？”23岁的王波、24岁的赵荣祥抢着发言：怎么不累，俺俩在冲压车间干活，一天要抬上抬下四五十吨的加工件，起初3个月真有点吃不消，3个月过后就承受得住了。不苦不累，人家能每月把三四千元的票子放进咱兜里吗？俺从小在农村长大，有的是力气，不怕苦。
　　最令人叹服的是他们精湛的技术。27岁的李峰，1999年到南方中集干焊工，如今已是“全修”，换句话说，就是焊工活没有干不了的，仰焊、立焊、平焊、角焊，样样都精通，薄如纸的钢板不能焊透，再难焊的位置要点点见效，焊接不仅要结实牢固，滴水不漏，而且要平滑美观。最难干的是仰焊，稍有差迟，焊花就会把眼睛灼伤，或钻进脖子燎起血泡。李峰练就了一身硬本领，在焊接现场，只见他手持焊枪，上下飞舞，左移右挪，仰、立、平、角焊，样样得心应手。杨全越说： “这是中集的宝贝疙瘩。”
　　问起在深圳打工有什么体会，他们异口同声地说：不干则已，干就干出个样子来，干出山东人的品牌来，给父老乡亲们造个“金饭碗”，他们到深圳或其他地方找工作也好找。若把名声坏了，吃亏的不仅是自己，山东父老乡亲都受连累。

meng-h

青岛专用车业格局成型 改装车业完成整体布局
2006-09-01 23:21  文章来源：青岛财经日报
文章类型：转载  内容分类：新闻



　　我市一企业搭上发改委“准生证”末班车

　　青岛专用车业格局成型

　　国家发改委近日发布公示，青岛金力福工贸有限公司、湖北新中绿专用
汽车有限公司、江苏飞球专用车制造有限公司、徐州海伦哲专用车辆有限公司、诸城市正泰机械有限责任公司家五专用车生产企业生产资格获得批准。

　　青岛企业搭上“末班车”

　　专用车市场每年平均的增长速度在 15%%以上，很多客车、卡车、专用改装车等商用车厂家纷纷向专用车市场发起“进攻”。但是专用车业中低层次产品堆积过剩，高层次产品需求不足一直困扰着行业的发展。在年初发改委关于调整汽车产能结构的政策中明确提出未来两年不再批准任何专用车项目，青岛金力福工贸有限公司此次获批正是搭上了专用车生产资格审批的“末班车”。

　　昨日，记者与青岛金力福工贸有限公司董事长陈永波取得了联系。据陈永波介绍，该公司自2003年成立以来，主营业务一直放在改装车配套零部件的生产上，经过三年的发展，金力福开始对主营业务进行调整，将未来的发展目标放在了专用车制造上。陈永波说：“由于金力福一直在从事专用车零部件的配套生产工作，所以沉淀了相当好的技术根底，同时金力福可以在本厂实现零部件配套，这样在整车制造上就具备了成本优势。”据悉，金力福工贸计划以新申请的“华昌”品牌生产半挂车、自卸车等改装车产品。

　　改装车业完成整体布局

　　据陈永波介绍，目前，青岛的改装业在技术上排在行业前沿，但在生产布局上还有待完善。他说：“青岛的改装车业在国内一直以技术和设备领先而著称，不管是青特、青专还是中集专用车，企业都很注重产品的设计和相关技术的升级。但在行业整体规模以及布局上却与外地企业有一定的差距。现在外地有些县级城市能有四十到五十家专用改装车企业。而在青岛，企业虽然规模大、建制正规，但行业内一直没有形成合理产业结构。”

　　记者发现在金力福工贸取得发改委 “准生证”的同时，青岛市汽车产业集群中的专用车业也已经初步完成了本行业的高中低布局。据青岛市汽车产业办相关负责人介绍，目前青岛市汽车产业集群中，专用车业以青特、青专、中集专用车，一汽解放青岛汽车厂、金力福工贸等国有、民营企业作为主干力量。这其中，青特和青专两家企业已经凭借雄厚的企业实力成为了国内改装车、专用车行业的领军人物。而以重型卡车为主营业务的一汽解放青岛汽车厂和以集装箱制造为主营业务的中集集团也在专用车制造领域走出了自己的特色路。现在像金力福工贸这样的民营企业开始在专用车制造项目上发力。意味着青岛专用车形成了完整的产业布局。

meng-h

原帖由 zcywyy 于 2006-9-2 11:17 发表

才看到,送个迟到的祝福。:*22*::*22*:

感谢感谢。