<< 麦子评述>>

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.45，小幅下降。
2）2004年11月1日上证指数中级惯性点：1315，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘受到突然利空的袭击，有所走弱，伴随着惯性动能小幅回落，我们认为，今天的惯性动能回落并不是利空造成了多大的沽压，而是利空较为突然，增量资金停手消化这一政策而已。
2）总的而言，既然惯性底部已经确认，大盘后市将逐渐走好，实际上，加息和人民币升值等等早在我们预料之内，只不过今天的推出有点突然而已。结合盘面分析，在惯性底部构筑完毕，上升波段即将展开之际，突发利空，我们认为这里面有协助保险资金低位建仓的嫌疑，毕竟保险资金是全社会最需要安全的资金，是人民生活的坚实保障，看到了这一点，大家应当对这一政策“协助”表示理解和支持。
3）但理解归理解，支持归支持，操作上应该继续守仓，毕竟6-7倍的市盈率，毕竟低于净资产的价格，毕竟高于银行数倍的现金分红回报，毕竟惯性底部构筑成功，我们实在没有必要低位将筹码让与别人，包括需要我们大家呵护的社保基金。放心，我们不让，会有别人让的，但那是别人的事。

  
  
2004-10-29

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.43，小幅下降。 2）2004年11月2日上证指数中级惯性点：1303，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
我们曾用一个“中间分隔的容器”来形容中国股市与海外股市之间的关系，这一关系也适合于形容中国股市流通股与国有股、法人股之间的关系。 目前中国股市正同时承受着国有股全流通和QDII的两面牵引，无论哪一面的隔板出现裂缝，都将造成流通A股的系统性重心下移，也就是说，无论交行的两地同价发行或者中小板全流通试点，对中国A股造成的伤害都是灾难性的。究其原因，概因为中国股市在启动之初的“非全流通”设计，促成了中国股市十几年来炒风过盛，系统性价格重心严重偏离价值。虚高的价格，受到比价关系的牵引，下跌的趋势无可避免。问题是，造成这一局面，政府在对股市的初始设计上存有不可推卸责任的缺陷，损失不应该由流通股股东全部承担。这一道理近年来得到各方面的认同，于是补偿流通股股东的呼声日益高涨，各种补偿方案如雪花纷飞，其中以“净资产配售”和张卫星先生提出的“缩股全流通”方案最有代表性。几乎所有的方案都企图让政府推出一个划一解决的方案，但是，多数方案都只考虑到了一面隔板，而忘记了另一面隔板：海外市场。同时，正如我们在“黄金的故事”里所言，由于比价关系而在开放中受损的虚拟价值，必然有人需要为此承担，问题是不同的品种，这一受损程度是不一样的，形成的背景也不尽然，虚拟价值受损后的影响也千差万别，很难用同样的标准划一解决。历经数年，我们考证过我们所能见到的解决方案，我们都看到了其中的致命缺陷。曾几何时，我们因为看不到解决问题的出路而对中国股市相当的悲观，当然，这一悲观情绪恰好使我们顺利躲过了近几年来的每一次暴跌。但是，作为股市中人并不希望仅仅是独善其身，而是希望整个股市有着美好的未来。庆幸的是，我们从最近的一些政策风向里，嗅到了一丝希望的气息，经过一段时间的消化，我们确信，出路正在慢慢形成之中。我们这一领悟的思路缘自于前些日子被视为重大利好的“分类表决制”。 中国人讲究“中庸”，因此，我们所言的“虚拟价值”的损失，应当由利益双方各分担一部分，即“水平折中”，分担比例也当由双方协商解决。在这里面，双方指的是流通股股东与非流通股股东。由于流通股股东分散，“分类表决”说易行难，因此，我们想引入一个“流通权”的概念，每一股流通股股东，拥有相应比例的“非流通股流通权”，非流通股股东希望自己的股票实现流通，则必须用某种方案收购绝大多数（例如80%）的“流通权”，例如现金收购，发行期权以兑换等等。如周主席所言，令现在的A股成为含权股，我理解其中所含的权，就是“非流通股”的流通权。新发的股票则直接实行全流通，新发股票的中小股东不再拥有“流通权”。 这时，中国股市重心虚高问题，由于新股全流通而解决了，而且同类股票价格应该比海外股市合理地高出一点，因为，“本土资金对本土企业定价通常稍高”。原来的老股虽不能指望虚拟价值的损失可以经由“流通权”得到全额补偿，但确实可以通过拥有“流通权”而获得某种程度的补偿，补偿价值大小则视“非流通股股东”流通欲望的大小而有所区别。这是一个“新股新办法，老股老办法”的方案；损失折中符合“中庸”哲学；不同个股解决办法千差万别，各自发挥；由于有了“流通权”的补偿，中小散户因为全流通和QDII引入所需要承受的损失，也许比我们现在所恐慌的要小得多。这是一个值得我们期待的“美丽新世界” 我们提出这一框架设想，只因为我们看到了希望，藉此抛砖引玉，由各路高人斧正完善，最终得出一套不敢说双赢也起码是各方都能勉强接受的解决方案。（麦子）


  
  
2004-11-1

sl

惯性动能数据：
  
1）2004年11月3日，大盘惯性动能0.50，回升。
2）11月4日中级惯性点，1313点，被突破过后支持大盘上升。
  
麦子评述：
  
1）因为本周一二赴香港公干，因此盘后分析发布不正常，敬请谅解。
2）但是，我们的观点实际上没有太大改变，也就是说，我们继续认为既然大盘惯性底部构筑已经成功，后市当以上升波段的展开为主要特征，加息只是稍稍影响了大盘几天而已，大盘的中级波段是不会轻易改变的，而这一上升波段当上升至明年第一季度。因此，我们维持原有建议：继续持仓。
3）加息以来，我们选择的钢铁板块明显走弱于大盘，机构投资者普遍对于钢铁行业的周期问题观点混乱，多数是不乐观的。但我们有不一样的观点，而且，事实既然证明了我们能领先于机构分析者看到这一板块的转折点，事实将再次证明我们分析的领先和准确。为此，我们明天将详细分析这一行业的周期问题，敬请留意。
  
  
2004-11-3

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.45，小幅下降。
2）2004年11月5日上证指数中级惯性点：1309，反压大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘回落但惯性动能下降不明显，显示目前市场杀跌动能不足。
2）实际上，从10月15日至10月28日，惯性底部构筑已经是成功的，正常内在运行规律之下，大盘将走出上升波段。只是上周五央行突然加息打压大盘，随后几天大盘在这一消息的余震影响下，本该展开的上升波段显得犹ズ头锤础Ｎ颐侨衔??咝缘撞康某晒?怪???砻鞯氖墙锥涡缘目胀方崾???切星榈恼箍??丝胀匪ソ撸?剐枰?嗤返姆⒘Γ??壳霸菔比钡恼?钦庖坏恪?br> 我们暂时将10月15日以来的大盘走势看作是底部构筑过程，从惯性动能的演变状况来看，未见新低，表明新的空头力量尚未有效集结，这个底部构筑仍然有效，操作上应继续持股。假如未来大盘惯性动能再创新低，则表明新的空头力量开始重新集结，新的杀跌将展开，10月15日以来的走势将演变成下跌中继。因此，目前投资者除了继续持仓之外，仍需密切留意惯性系统发布的惯性动能变化状态。
3）说完大盘，我们希望籍此与大家分享一下我们对钢铁行业未来走向的判断。自从加息以来的这几天，我们于加息前建议投资者买进的新钢钒和邯郸钢铁走势明显弱于大盘，双双携大幅增长的盈利跌破净资产，虽然我们毕竟于低位建议买入，仍承受着5到6个百分点的账面损失，更甚者，这一状况，使得我们关于“成熟股市里经营好的股票价格在其净资产上方运行，而经营差的股票价格在其净资产下方运行”的观察相违背。
究其原因，主要是海外基金近期流行将所有的中国企业划堆，区分成“消费类”和“投资类”，依据对中国未来宏观经济的预期，做出增持“消费类”减持“投资类”的操作大原则。海外的这股风自然渗透到国内的基金界，这是一个自上而下的选择过程，钢铁行业因为被归堆于“投资类”而遭遇机构机械地减持。我们虽然必须承认资金对股市的推动力，遭到大规模资金减持的股票短期内难以走好，我们也知道基金投资模式上固有的缺陷无法避免，但是，我们同时知道，长期而言，股票价格是围绕价值波动的，因此，价值的发掘将迫使基金重新进入钢铁板块。
原因有三，首先钢铁行业经历了长达20年的下降周期，从2002年刚形成行业低位拐点，周期波动规律注定了这一轮上升段是与前面的20年下降相匹配的，那会是多少年？20年？10年？我们不知道，但是基本可以肯定的是：不会仅仅是两年。
其次，2002年的时候，同质钢材中国价格比海外高出许多，而到了现在，同质钢材中国价格比海外已经低了20%了，国际大环境下，比价效应将促使中国增加钢材出口，减少进口，从而有效刺激钢材需求，进一步推高钢价。
其三，我们知道，“恐慌在底部，犹豫在路上，欢乐在顶峰”，投资界对于钢铁行业的这一拐点，两年以来一直未能达成一致的认同，这种犹豫恰好证明钢铁板块尚未走到高峰，只有投资界众口不二地全面推崇钢铁板块时，才会“乐观地见顶”
通过这三点，我们已经回答了关于钢铁行业周期的问题。
  
  
2004-11-4

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.44，基本持平。 2）2004年11月8日上证指数中级惯性点：1323，继续反压大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能基本持平，表明利好消息之下，新增资金并没有积极进场，我们昨天盘后报告中所言的上升波段仍需继续等待。
2）年关将近，资金紧张，买气不足，至明年年初，资金充裕，行情将走好这是中国股市的特色。所以，目前投资者大可不必紧张，毕竟政府做多的意图是十分强烈的。就如96年12道金牌打不下来的垃圾股行情，最终还是在政策手段下终止，我们应该相信政府的力量，政府做多的决心最终定能实现。
3）我们今天需要在此向大家表示一点歉意，我们早前建议的邯郸钢铁至今天令投资者账面损失10%。
具体计算是：我们早前建议买入时的平均成本约为5.20-5.25元，除去分红回收的0.24元，持股成本大约在5元，因此至今天账面浮损10%。
当然，再早的持股就不能算了，因为我们的操作是跟市的，大盘高低区域的操作建议我们均十分明确，而且准确无误。1750一线的清仓建议不说，9月下旬1460点至年线间减仓的建议同样十分明确而且准确，大家知道，我们的操作方式是选定价值股，依据大盘，长线股波段作。因此，假如您目前邯郸钢铁上的持股成本高于5元的话，则表明您没有依据我们对大盘的把握操作，因此另当别论。
对于按照我们提示操作而持股邯钢的投资者，我们建议继续持仓，因为目前该股的下跌主要原因是“被打压”，是债券持有者与大股东之间就“债券转股价格”问题上的博弈。
虽然我们认为邯钢的大股东应该全力反击，以保障国有资产不受流失，但是我们知道目前其董事长的资本运营和“投资者关系”水平均很低，我们无法得知他会如何反击甚或不作反击。但无论如何，现在的股价确实再度给了市场一个难得的购买机会，起码持股者比起持债者要主动得多，毕竟净资产5.04元封杀了进一步调低转股价的空间，而年分红很可能接近0.6元，目前投资的内部收益率超过13%，是难得的长线投资好品种。
  
  
2004-11-5

fscm929

94一堆

水平可见低下,客户账面损失10%,大耻也.

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.40，小幅下降。
2）2004年11月9日上证指数中级惯性点：1318，继续下压大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能小幅下降，表明即便上周利好消息频传，但新增资金并没有积极进场，我们上周四盘后报告中所言的上升波段仍需继续等待。
2）年关将近，资金紧张，买气不足，及至明年年初，资金充裕，行情将走好。这是中国股市素来的特色，去年年底稍微走好，但并未从根本上改变中国股市资金结算的固有模式，所以，投资者对于目前股市的清淡大可不必紧张。而且，政府做多的意图是十分强烈的。就如96年，12道金牌打不下来的垃圾股行情，最终还是在政策手段下终止—虽然打下之后大盘仍于97年沿着原有轨迹继续上行，但96-97年间，我们毕竟看到政府改变股市短期方向的巨大能量，因此，我们应该相信政府的力量，政府做多的决心最终定能实现。
3）大家不难发现，近17天来，大盘形成了一个小型平台，在目前点位之下，看多自然有看多的理由，例如政府做多；明年年初资金松动，现在打提前量；等等，当然还有我们提的“美丽新世界”；而看空当然也有很多理由，例如经济紧缩，年关资金紧张，系统性价格偏高，全流通等等。
但是对于投资者而言，选择只有两个，一是做多，一是做空，所谓观望，其实已经涵盖在这两个选择之内，因为你必有一种观望形态，持仓观望或者持币观望。也就是说，投资者现在只有赌一把了，世事总有需要赌一把的时候。而依据惯性系统提示以及生长在红旗下对政府力量的习惯性信赖，使得我们选择了赌多，这一点，大家从近一个月来我们观点的连贯性上看得出来。
4）我们今天需要在此向大家表示一点歉意，我们早前建议的邯郸钢铁至今天令投资者账面损失10%。
具体计算是：我们早前建议买入时的平均成本约为5.20-5.25元，除去分红回收的0.24元，持股成本大约在5元，因此至今天账面浮损10%。
当然，再早的持股就不能算了，因为我们的操作是跟市的，大盘高低区域的操作建议我们均十分明确，而且准确无误。1750一线的清仓建议不说，9月下旬1460点至年线间减仓的建议同样十分明确而且准确，大家知道，我们的操作方式是选定价值股，依据大盘，长线股波段作。因此，假如您目前邯郸钢铁上的持股成本高于5元的话，则表明您没有依据我们对大盘的把握操作，因此另当别论。
对于按照我们提示操作而持股邯钢的投资者，我们建议继续持仓，因为目前该股的下跌主要原因是“被打压”，是债券持有者与大股东之间就“债券转股价格”问题上的博弈。
虽然我们认为邯钢的大股东应该全力反击，以保障国有资产不受流失，但是我们对其董事长的资本运营和“投资者关系”水平均不敢恭维，我们无法得知他会如何反击甚或不作反击。但无论如何，现在的股价确实再度给了市场一个难得的购买机会，起码持股者比起持债者要主动得多，毕竟净资产5.04元封杀了进一步调低转股价的空间，而年分红很可能接近0.6元，目前投资的内部收益率超过13%，是难得的长线投资好品种。
  
  
2004-11-8

hydream

谢谢麦子

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.41，小幅上升。
2）2004年11月10日上证指数中级惯性点：1314，继续下压大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能小幅回升，但不明显，同时大盘上攻中级惯性点未果，提示大盘方向性不强，我们昨天所言的“赌一把”惟有等待。
2）关于我们赌多的理由我们已经说得很多了，不再重复。
  
  
2004-11-9

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.46，小幅上升。
2）2004年11月10日上证指数中级惯性点：1321，转头支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘上升，惯性动能继续小幅回升，显示我们前面一直以来强调的“利好”量变终于促成质变，我们赌多判断的正确性也初步被证实。 2）基于我们对这轮多头时间持续性的判断，我们建议投资者在操作上继续持仓，等待行情的进一步展开。
  
  
2004-11-10

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.60，继续上升。
2）2004年11月12日上证指数中级惯性点：1337，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天虽然大盘下跌，但惯性动能继续回升，表明我们增量资金继续进场，后市即便有所回落，也应该不会影响向上波段的展开。投资者操作上应继续持仓。
2）至于行情展开的模式，一是我们关于C2c的判断，后市走出角度较缓慢的爬升行情，假如果然如是，行情的高度就较为有限，大致会于明显第一季度爬升至1500点一线。另一种可能是行情走得比我们预料要乐观，上升角度更为陡峭，假如如此，则我们须视大盘上升速度重新审视我们的波浪首选。当然此乃后话，不必现在妄下定论，受仓待变就行。
3）今天希望与大家分享一些关于全球经济的观察：
依据过往经验，近年来发生的一连串经济大市，例如油价急升，美元大幅贬值，美国启动加息周期等，一定会冲击发展中国家，令他们陷入财政危机，随之而来的是货币跟随贬值，无力偿还外债，最后往往需要乞求IMF和世界银行伸出援手，暂渡时艰。
但是今年以来，这一连串的经济大事并没有对发展中国家形成多大的冲击，起码至今未闻任何发展中国家出现财政困难，甚至1998年受金融风暴冲击最大的俄罗斯，墨西哥，泰国等，财政状况均十分良好，以作为货币稳定器作用的外汇储备作为衡量，亚洲各国央行共有2万亿美元储备，我们中国也是达到4700亿的新高。
这里面的主要原因，大概是近年来各国举债均以本币举债为主，大幅减少了向外举债的依赖，加上强劲的出口，累积了大量的外汇贮备，各国的经济实力与98年相比，元气已经恢复，加上美元加息幅度暂时较为温和，因此，美国近期所启动的加息周期和货币贬值对这些国家影响不算太大，外汇贮备也基本足够短期偿债，因此，对世界经济的影响暂时不是太大。
但是，下一步的变化则不是那么乐观。
首先，各国外汇贮备的增加也带来了另外的弊端，近年来各国为了保持本国货币的低值优势，从而保证出口竞争力，都纷纷将外汇重新投回到美国，购买美国国债。亚洲央行就买了60%的美国国债。这使得美国一直可以以先花未来钱的心态举债度日，保持经济增长，但同时也令自身深陷债海难以自拔，联储局的利率政策效用大减。目前美国已陷入史无前例的预算赤字和贸易赤字的双赤危机，每天美国需要借债15亿美元才能应付开支。为此，美国预计会从几个方面下重手，一是持续加息，二是货币大幅贬值，还有就是迫使人民币升值，因为亚洲各国目前均视人民币马首是瞻。而这些政策积累到一定程度，就会如我们描述“中国股市12道金牌”那样，量变终将促成质变，最终造成对世界经济的打击，亚洲各国与发展中国家自然也是无可避免的。
据此分析，目前世界经济对美国加息周期以及美元贬值所作出的反应可以说暂时是麻木的，但是到明年，影响就会慢慢显现。因此，我们总体而言对于未来相当一段时间里的世界经济是不乐观的，尽管目前世界经济有点赖顶的感觉，相信那都是跟“上斜三角”形态构筑时一样：心理惯性使然。
  
  
2004-11-11

开心笑

没有依据

sl

（2004年11月12日盘后分析）

惯性数据发布：

1）            今天上证指数惯性动能：0.59，基本持平。

2）            2004年11月15日上证指数中级惯性点：1338，继续支持大盘。

麦子评述：

1）              今天两次回调至中级惯性点上方即获支持，同时惯性动能基本保持高水平，提示增量资金持续进场，我们前期关于后市赌多的判断，正逐步明朗，后市进一步展开行情值得期待。投资者操作上应继续持仓。

2）              至于行情展开的模式，一是我们关于C2c的判断，后市走出角度较缓慢的爬升行情，假如果然如是，行情的高度就较为有限，大致会于明显第一季度爬升至1500点一线。另一种可能是行情走得比我们预料要乐观，上升角度更为陡峭，假如如此，则我们须视大盘上升速度重新审视我们的波浪首选。当然此乃后话，不必现在妄下定论，受仓待变就行。

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.62，小幅增长。
2）2004年11月16日，上证指数中级惯性转折点：1345，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天惯性动能小幅增长，提示今天大盘的上升是具有增量资金进场支持的，因此，可以预期后市大盘仍将进一步走好。我们前面关于赌多的建议，正逐步被证实着。
2）回顾我们的操作建议，自1783点前几天发出清仓建议之后，我们持续看空，虽然中途博取反弹的操作有所失误，但我们都能从9.14的反弹中全身而退，同时，我们也建议投资者于1460点至年线之间减仓，回头看，我们的建议都是领先而且准确的。也就是说，我们的操作大局基本可以理解为：1750点上方清仓之后，我们能完好保持了1750点一线的胜利果实，直至前几周。要知道，这一点是相当难得的，您不妨回顾计算一下自己在今年1750点上方时的市值，相信绝大多数投资者目前市值与这一数字相比已经减少30%以上了。
我们以1750点上方的市值在近几周回补赌多，以目前情形看，这一赌多获胜的苗头已经逐步显现，大家已经不难理解，资金就是这样增值的。
3）我们近段时间鼓励投资者入市赌多，其实还有另外一个基本因素支持的，那就是中国股市的投资价值，具体而言，就是依据核心价值理论计算出来的中国股市加权平均离散系数，对于这一个词，投资者应当并不陌生，因为我们去年至今年年初，介绍核心价值理论的时候已经反复强调它的功用了。我们上周受广州一家最大型的会计师事务所委托，对中国股市某些数据作了一个统计，大致结果如下：
[统计时间]：2004年11月12日盘后
[统计对象]：当天开市交易，且净资产数大于0.5元（即正常交易及正常经营）的深沪股票品种，其中深圳520只，上海797只。
[统计结果]：
1．深圳股市按流通股加权计算平均市盈率为23.97倍，市净率2.22倍，
离散系数：3.26
2．上海股市按流通股加权计算平均市盈率为19.42倍，市净率2.19倍，
离散系数：2.93
3．深圳股市净资产收益率算术平均值：5.14%；上海股市净资产收益率算术平均值：6.52%；
（净资产收益率=（个股前三季度累计收益/3*4）/年初净资产账面余额）
4．深圳股市按总股本加权计算净资产收益率平均值：9.96%；上海股市按总股本加权计算净资产收益率平均值：12.32%
因为标准离散系数为2.83，以上统计数据表明，有相当一大批个股定价落在了核心价值区间，深沪股市总体已经十分接近价值投资区域了。
另外，从净资产收益率不同方式计算的差异中，我们发现，中国股市离散系数大幅收敛的最主要原因是非流通股成分较重的板块取得了较好的经营业绩。统计所得，这一板块最集中在钢铁、石化、能源。无论基金们是否认可钢铁行业的向上周期，数据显示，钢铁板块依旧是中国股市中最有投资价值的板块。
  
  
2004-11-15

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.62，继续上升并维持在较高水平。
2）2004年11月17日上证指数中级惯性点：1352，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能继续上升并维持在较高水平，显示增量资金在持续进场。按照这一特征以及我们近段时间以来的建议，目前投资者应继续以持仓等待主要操作策略，等待行情的进一步展开。

  
  
2004-11-16

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.49，有所缩减。
2）2004年11月18日上证指数中级惯性点：1360，逼迫大盘向上。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能有所缩减，表明增量资金有点犹豫。但大盘下探至中级惯性点附近止跌回稳，并且收盘收于中级惯性点之上，表明上升趋势暂时完好，明天大盘在中级惯性点逼迫下有望再度上攻。
2）同时，以30分钟图看，大盘走起来之后，目前已经走出了a-b-c较为完整的整理形态，而这一形态于今天下午至明早将进入尾声，大盘理应再度发力上攻。投资者应继续以持仓等待行情进一步展开为宜。
  
  
2004-11-17

sl

11.18


（2004年11月18日盘后分析）

惯性数据发布：

1）            今天上证指数惯性动能：0.53，再度回升。

2）            2004年11月19日上证指数中级惯性点：1363，继续支持大盘。

麦子评述：

1）今天大盘走势如我们昨天所料，在中级惯性点的逼迫之下再度上攻，同时，惯性动能再度回升。表明增量资金再度进场，据此分析，大盘周五继续上攻的机会较大。我们昨天从30分钟图看到大盘a-b-c整理形态基本结束，后市将有望再度拉升。这一判断与惯性动能提示相吻合，因此，在操作策略上，投资者应继续以持仓等待行情进一步展开为宜。

2）              既然行情按照我们所预期那样逐步展开，我们除了建议大家持仓之外并不需要有更多的补充。因此，今天开始，我们希望借此栏目与大家分享一项与股市息息相关的投资工具：风险投资。
说起风险投资，很容易使人产生一种错觉，认为那是一种专门的基金所专门从事的专业玩意儿，不是一般投资者所能接触到的。实际上，风险投资机会已经随着我们与国际接轨的视野的不断开阔而逐步走到了中国投资者的身边，只不过因为接轨需要过程，因此，目前有机会和渠道接触到这一投资工具的投资者还很少很少而已。往后的专栏里面，我们将用大量的数据和详细的描述，尽量使投资者了解这一种国际上较为普遍而中国投资者则比较陌生的投资工具。下面，我们从一个例子开始谈及风险投资。
前年，我接触到一家香港证券商，他们正在为一家国内的企业安排一种“非上市企业的可换股债券”。这是一家经营的很良好的企业，但是因为规模问题，暂时达不到上市的要求，而他们希望筹措到大约2000万元的流动资金用于开拓市场。但是，由于这是一家国内小型企业，他们在国内除了私人之外，很难筹到这一笔资金，而银行借款又因为资产规模而走不通。于是选择了借助风险投资的模式。具体而言，他们委托的这一家香港证券商，为这一家企业设计发行了2000万元的债券，分成200张，每张10万元，经由证券商的经纪人网络，销售给了他们的客户，也就是说，假如您当时有10万元的闲置资金，就可以进行这种投资。债券定明了12%的年利息，并且设计了一系列由大股东全力承担的对债券持有者的保障措施。同时，债券定明，一年半之后，这家企业达到上市规模的时候必须安排上市，并且债券持有者有权按照该企业上市首发价的6折换购首发股份，当然，企业上市不成功，债券持有者将按期收回本息。
这家企业顺利地筹措到了这2000万元发展资金，适时抓住了商机大力发展，理所当然的一年半之后成功上市，所有债券持有者均换了股票，上市首日股价最高升幅比首发价高了140%，债券持有者因此获得了300%以上的盈利。这只是一个收益较小的例子，收益丰厚的例子比比皆是，例如最近传颂一时的软银在早期投资了4000万美元在“盛大”身上，盛大成功上市后，软银获益在10倍以上。
在企业规模还比较小还没有上市之前投资进去，等到企业发展壮大后成功上市，投资者就可以在股市上获得数倍甚至数十倍数百倍的收益，当然，存在的风险就是这家企业无法壮大，无法上市。这就是风险投资。
不要以为这一切与您很遥远，看下去你就知道风险投资机会已经在您身边。

（作者：麦子）

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.63，继续回升。
2）2004年11月22日上证指数中级惯性点：1370，继续支持大盘。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘惯性动能继续回升，并平反弹以来新高，显示增量资金继续进场，同时近两天大盘成交量放大不明显，结合两者，提示目前进场资金为主力资金，散户跟风欲望非常淡，这样的局面显然属于行情初段。因此，操作策略上，应该继续持仓待涨，这是我们近几周来一直保持不变的建议。
2）投资者朋友不难发现，实际上我们并不是一个绝对的空头或者绝对的多头，而是根据大势发展而变化，只不过我们抓的是大波段，在波段展开过程中，我们始终坚持不变，直到行情即将发生转折。所幸的是每次我们的坚持都站到了对的一方而已，而每一次行情转折之前，我们又能适时预判，仅此而已。
不过，相信这是一个足够神奇的“仅此而已”了。
  
  
2004-11-19

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.83，明显增长。
2）2004年11月23日，上证指数中级惯性转折点：1375，逼迫着大盘向上。
  
麦子评述：
  
1）今天惯性动能明显增长，提示今天增量资金进场明显，但是大盘上升幅度不大，同时指标股逆势下跌，这样的局面表明虽然场外资金有追捧，但主流主力并没有马上借势的欲望，相反有压盘的动作，据传与基金控制全年行情节奏有关。据此分析，既然行情上行节奏被拖慢，投资者应继续耐心持股，假如手中小盘股走势领先，不妨于适笔焙蚧怀芍副旯桑?粤蕉涡星椤?br> 2）今天，我们继续跟大家分享一些关于另类投资渠道的问题。
上一期专栏里，我们用例子介绍了关于风险投资的概念，今天，我们希望用量化的数据而不是虚无的理论给大家一些参考，并在以后的专栏里告诉大家应该如何去参与，“领先一步，明确指示”，这是我们一贯的作风。
风险投资产业以及相关的金融工具和方法手段，推动了近年来以技术为先导的经济变革和社会更新，这一点已经被无数的事实所证明。在作为世界经济技术火车头美国，在1985年至1994年近10年的时间里，中产阶级以上的社会阶层，将其资金的66%进行了权益性投资，而只有31%作为了银行储蓄。而这66%的权益资本里面，有36%的资本以风险投资形式，投进了以高技术为主要特征的中小企业。美国的 风险投资从20世纪70年代初不到1亿美元，到了1998年，已经攀升到了172亿美元。
我们当然知道，风险投资的飞速发展，为高技术企业带来了源源不断的资金供应，推动了高科技的飞速发展，但是，同时，我们从投资的角度来看，大量的数据显示，风险投资模式，同时为美国中产以上阶层人士带来了巨额的财富积累，这一效应表明，无论你接不接受，也无论你明不明白，风险投资这一模式是一种投资收益极高的投资手段。可以说，风险投资模式对于美国人近年来富裕程度明显走赢全球大盘，是功不可没的。
一个例子，美国投资者Kevin Kimberlin在1994年以个人风险投资模式，投资了Ciena公司10万元美元，1997年，Ciena公司成功上市，Kevin Kimberlin的这10万美元投资，变成了市值2.85亿美元的上市公司股票，随后股价还继续攀升。
对于中国投资者而言，也许认为风险投资属于高端领域，只有风险基金可以去做，但是，实际数据会改变你的这一观点。实际上，美国近10年来投向中小企业的风险基金，大约只有不到23%是由专业风险基金投出的，而其余的77%是以个人或者私募渠道完成。
而在目前，中国公开公布的风险基金有超过1000亿元人民币，但是中间几乎全部是国家专控形式产生的，而且，最重要的是，这些基金因为不是遵循“风险投资-企业发展-股市退出”这么一条成熟的商业模式运作，因此，这一批资金不能算是真正商业意义上的风险资金。
上述数据提示，海外经验给我们指出了一条行之有效的巨大收益的投资模式，而这一模式在中国尚未被激活，虽然如软银等海外著名风险基金已经用这一模式在中国企业投资上攫取了巨额财富，但是大量的投资暴富机会依然还沉淀在中国辽阔的土地上，最终的激活是历史大势所趋，只有领先者可以获得暴利。
  
  
2004-11-22

sl

惯性动能数据：
  
1）今天上证指数惯性动能：0.65，缩减但仍保持在较高水平。
2）2004年11月24日，上证指数中级惯性转折点：1373，与大盘纠缠。
  
麦子评述：
  
1）今天大盘回落跌破中级惯性点，表明大盘第一段反弹上升结束，但因为惯性动能仍保持较高，表明增量资金仍积极，因此，预计后市会呈反复推高的奔走性整理形态，后市将等待再度拉升的大环境契机。
2）据此分析，我们建议投资者继续持仓等待行情的逐步展开，而近期有幸参与了题材股炒作的投资者不妨落袋为安，换持绩优蓝筹股，吃两段行情。而未能赶上题材股炒作的投资者则不宜跟风了。
  
  
2004-11-23