zax-yu观点2004年（每日定期增加新的内容）

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20040510荐股跟踪
跟踪：
上海石化（600688）：先于大盘企稳后，体现较强弹升愿望，仍可关注。

强势股排行榜
沪市：
多佳股份（600086）：超跌反弹特征明显，参与宜谨慎。
百 花 村（600721）：以超跌反弹为主，总体仍应保持谨慎。
华银电力（600744）：放量再创新高，明显强于大盘，适当关注。
深市：
深 深 房（000029）：超跌反弹特征明显，参与宜谨慎。
鲁 泰 A （000726）：走势明显强于大盘，仍有走高要求，适当关注。
北方国际（000065）：以超跌反弹为主，总体仍应保持谨慎。

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新股上市定位
四创电子（600990），公司2000万股A股将于2004年5月10日在上交所上市交易，该股发行价9.79元，发行市盈率19.83倍，发行前每股净资产2.47元，发行后每股净资产4.81元，总股本5880万股。
安徽四创电子主营业务为民用雷达整机及配套产品生产。在雷达制造行业中公司是国家气象、民航部门的主要供应商之一。在通信设备制造及应用领域，公司是信息产业部定点生产企业之一。技术在国内处于领先地位。
公司2003年每股收益0.49元，预计上市定位16.00元－18.50元。

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20040512看盘
    周二沪深两市探底反弹。早盘沪综指以1556点小幅低开，快速冲高至1564点后出现两波下跌行情，最低探至1545点，之后大盘迅速反弹。下午股指小幅回落后再度走高，终盘股指报收于1568.06点，上涨7.84点，成交61亿元，较上一交易日小幅萎缩。
    消息面上，截至周一收盘，上证综指平均市盈率为28.36倍，深证综指平均市盈率为30.11倍，沪深综指算术平均市盈率约为29.23倍。自1996年以来，沪深综指算术平均市盈率首次低于30倍。从历史上看，上证综指平均市盈率的最低点是23倍，出现在1994年，当时上证综指约为325点；上证50成份股的平均市盈率只有24.90倍，这个市盈率已经低于上证B股27.35倍的平均市盈率水平。上述静态市盈率只能作为研究的参照物。
    此外，全国社保基金理事会副理事长冯健身日前透露，从现在起，要用五年或更长一段时间，使社保基金总资产能够达到一万亿人民币左右，要实现社保基金的尽快增值，必须开发新的产品。这对两市大盘有长期的利好作用。而近日公布的数据显示3月中旬以来国内钢材价格出现明显回落，显示宏观调控的效果开始体现出来，这有助于缓和加息预期。
    从盘面上看，昨日大盘先抑制后扬，股指出现了一定的反弹欲望。早盘受盛大网络将在NASDAQ挂牌消息影响，以江西水泥、聚有网络、综艺股份等为代表的网络股成为市场早盘反弹的主要力量。同时广电电子、风华高科等科技股也有不错的表现，在盘中制造了一定的赚钱效应。前期跌幅较深的钢铁板块昨日走出了力度较大的反弹行情。大冶特钢放量涨停，杭萧钢构、宝钢股份等个股的上扬给大盘带来了积极的信号。此外，中国石化、招商银行等指标股的走好也对市场信心的恢复起到了积极的作用。
    从下跌的股票来看，累计涨幅过大的时代新材以及庄股中房股份等依旧出现了跌停的行情。但数量较前几交易日明显减少。经过连续的杀跌后，多数股票已进入超卖的阶段，但两市成交量的变化将是左右股指反弹高度的重要因素。
    从大盘运行上看，在大阴杀跌之后，市场继续运行单边调整的趋势，短期下跌速度太快总算是吸引了部分场外资金的逢低吸纳，在缩量的局面下勉强形成了力度极为微弱的反弹。在近期一系列有力的宏观调控措施下，整体外部环境已不如年初时那么宽松，加上股市进入单边调整后，基本没有提供太多的获利机会，导致外围资金始终处于观望状态，而场内资金则因种种原因而出现一定的撤离现象。在此情况下，缺乏明确热点的市场只能以不断的重心下移来应对资金面上的短缺。
    尽管短期大盘在调整至1545.63点后出现反弹，但从量能的再次萎缩上分析，这种反弹的力度不会很大。但是，在连续20天的调整之后，短期大盘的下跌空间也确实不大。年线，55周均线和10月均线的共振点在1510点至1530点区域形成了相当坚实的支撑，在没有进一步利空出现的情况下，短线较难跌破这一区域。
    同时，如果假定大盘的短线见底位置在1540点附近，则反弹1/3低限的位置为1620点，正常反弹50%的位置为1661点。如短期见底位置在1520点附近，则反弹1/3低限的位置为1607点，反弹50%的位置为1628点。可见，在上证指数1570点附近，向上的空间的最小平均值为43点，向下空间最大平均值为45点，风险收益比基本相当。从上述分析可知，近期大盘短期有企稳可能，但将以窄幅震荡为主，可继续观望。小时K线上，上证指数出现长阳吞阴的见底组合，但量能配合稍有欠缺，后市将以震荡方式延续反弹。在量能没有明确放大时，可继续保持轻仓的观望策略。
    操作建议
    大盘虽然量度跌幅基本到达，但多头一时还难以组织起有力的进攻，还需要一个能量聚积的过程，大盘也可能在缩量情况下维持低位震荡反复整理的格局，以待人气逐步恢复。由于大盘还未明显走出止跌形态，后市会否再创新低也不一定，不过下跌空间已经有限。在量能没有明确放大时，可谨慎参与个股行情或继续保持轻仓的观望策略。

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20040512荐股跟踪
     跟踪：
    中国石化（600028）：近期明显先于大盘进入筑底过程，并逐渐显强，值得关注，适量低吸。
    前日分析中我们重点提出当市场对调整的看法高度一致，出现的无量空跌往往是大盘进入底部的先兆。对于昨日的行情市场人士一致看空，但大盘却在创出新低后大幅回升。对于目前市场中很多具有投资价值的品种而言，大盘的下跌正是给予了我们逢低吸纳的机会。
    记得前段时间大盘处于上升途中，大量投资者面对股价高高在上的蓝筹股均敢于大胆追涨，而那时市场整体的亢奋正是风险降临的时候。但目前蓝筹股股价均大幅下跌，投资价值凸现，此时为什么大部分投资者都不敢买呢？从基本面来看这些蓝筹股并没有出现大的变化，即使是宏观调控，对于行业中优秀的企业而言，也是机会大于风险。所以在经过大幅下跌之后对蓝筹股我们应该开始再次引起高度关注。短线我们首先关注在最近的行情中下跌幅度较大的蓝筹股如钢铁板块中的韶钢松山，该股当前市盈率仅7.44倍，短线介入无论投资还是投机都是极好的机会。其次，我们可以关注近期反复抗跌的品种如银行板块，该板块中的招商银行以及民生银行都是中线潜力巨大的品种。
    强势股排行榜
    沪市：
    祥龙电业（600769）：摘帽后股价反映明显，短线有机会，适当关注。
    上工股份（600843）：消息刺激股价有力弹升，可继续适当关注。
    华银电力（600744）：震荡向上，上升趋势初现，可继续关注。
    深市：
    大冶特钢（000708）：短线强劲反弹，仍有一定机会，适当关注。
    石 炼 化（000783）：短线明显先于大盘企稳回升，仍可关注。
    深 宝 恒（000031）：短线小平台整理后有所转强，适当关注。

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  20040514看盘
    周四沪深两市震荡调整。早盘沪综指以1605点顺势高开后快速回落，5日均线形成一定支撑。下午股指在低位窄幅震荡，终盘股指报收于1597.57点，下跌6.20点，成交73亿元，较上一交易日有所萎缩。
    消息面上，中国证监会有关负责人表示，为完善我国公司治理的法规体系，证监会正在制定《上市公司高级管理人员行为守则》等相关规定，为上市公司及其高级管理人员提供规范的参照。此外，恒生银行有限公司、大和证券SMBC株式会社合格境外机构投资者(QFII)资格已获证监会批准。至此，在我国证券市场上拿到QFII牌照的海外机构已上升到15家。另外，根据中国人民银行最新统计数据显示，４月份全国金融运行健康平稳，主要特点为：货币供应量和各项贷款的增长水平依然较高；中长期贷款和外汇贷款增长较快；金融机构人民币各项存款少增，储蓄存款出现分流迹象；货币市场利率上升；人民币汇率保持稳定。
    从盘面上看，昨日大盘震荡调整，盘中热点散乱，主力各自为政，缺乏龙头板块的现状制约了股指上攻的动能。大盘要强势上行离不开蓝筹股与科技股，科技股虽然上涨，但蓝筹股的调整抵消了做多力量，而蓝筹股的调整对士气的影响更为重要。长江电力公布配售股将上市的消息，股价不跌反涨，但并未能提振大市，在宝钢、中石化、中联通、银行股等其他指标股的调整态势下，长电独立难支，削弱了投资者的做多信心，成为带动股指回落的主要因素。前日逞强的电力板块昨日也呈现冲高回落的走势。本次电力股的龙头桂冠电力走出了巨量收阴的行情，显示有短线资金大举出货，从而拖累了其他电力股的表现。而以创智科技为首的软件概念股，和以南京熊猫为首的数字电视概念股等纷纷上涨，其中短线跌幅较大的个股反弹力度尤为强劲。
    从大盘运行上看，在强劲反弹的走势完成之后，市场累计的短线获利筹码必定需要一个消化的过程，尤其是在低量运行的格局下，这种消化的动作是必然会出现的。从涨跌的结构分析，除了电力板块中的低价股出现一定的板块效应外，前段跌势中曾逆势上涨但在下跌尾声出现补跌的股票是本周反弹中领涨的生力军，而对指数权重影响极大的大盘蓝筹股板块反而无所作为。如果这种情况没有什么改变的话，则本轮上升的性质基本可以确定为下跌过程中的次级反弹。小时K线上，上证指数全日基本处于整理之中，在站稳30小时均线后，有顺势缩量向上的可能。对涨幅较大的品种可逢高出局，未涨者则继续守仓等待拉升。
    操作建议
    由于量能的低迷，在反弹过程中的股票活跃程度较差，沪深股市涨幅过5%的品种只有1%左右，选股的难度可想而知。热点不明确必然带来选择上的难度，这段时间可趁反弹清理好仓位，在没有把握的情况下可继续观望。

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20040514荐股跟踪
     推荐：
     广电电子（600602）：先于大盘调整又先于大盘止跌企稳，并在整固中逐渐显强，可重点关注并低吸。

     近期无论大盘暴涨还是暴跌成交量都明显萎缩，成交量的萎缩表明目前主流的大机构正在缓慢吸筹，并没有大规模介入，既然主流机构没有大举出手，主流的个股也不会有很大的涨幅。短线中部分具有长线潜力的品种正在构筑底部，所以目前的介入必须以中长线的眼光来对待，并不能抱有太高的短线预期。对于相当多已经显露出明显投资价值的品种，我们应该在大盘下跌的过程中耐心地逢低吸纳。主要的行业板块我们认为目前正在放量走强的个股反而可能不是中长线的潜力品种，但是短线的机会确实明显的，这一点也必须明确。如果我们追求短线收益那么就可以关注此类品种，比如威远生化、长征电器等。但操作上必须做到快进快出，无论输赢都要及时了结。
     对于下半年行情中可能出现的主流板块我们认为将在银行、电力、汽车、石化等这些板块中产生，特别是今年以来一直表现较弱，但在最近大盘暴跌中却相当抗跌的银行板块尤其要引起重视，我们继续建议投资者对银行板块中的招商银行和民生银行进行关注，从时间周期上来看银行股有可能在今年的六月份左右进入较好的启动状态，所以在近期该板块调整时大胆吸纳。由于目前并未到发动行情的时机，所以在当前操作中切忌追涨该板块。我们将继续跟踪该板块的动向。
强势股排行榜
沪市：
祥龙电业（600769）：连续几日提请关注，但短线冲高后将显震荡，追涨不宜。
夏新电子（600057）：超跌反弹，缺口上端有反压，可关注不追涨。
全兴股份（600779）：整体走势稳健，明显强于大盘，适当关注。
深市：
宝 石 A（000413）：放量再创年内新高，仍可予以关注。
超声电子（000823）：短线弹升有力，有望再创新高，适当关注。
鲁泰A（000726）：上升趋势并未改变，后市仍可加强关注。

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新股上市定位
贵绳股份（600992）公司7000万股A股将于2004年5月14日在上交所上市交易，该股发行价7.40元，发行市盈率16.8倍，发行后每股净资产4.30元，总股本16437万股。
贵州钢绳股份有限公司主营业务各种结构的钢丝绳、钢绞线和各种用途的大盘重商品钢丝的生产经营。公司是我国钢丝、钢丝绳产品最大的专业生产企业之一,。丝及钢丝绳产销量在本行业中排第二位。
公司2003年每股收益0.44元，最新摊薄后为0.252元，预计上市定位8.20元――9.30元。

15547123

学习~辛苦

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  20040518看盘
     周一沪深两市大盘继续下探。早盘沪综指以1556点低开，快速下探至1546点后有所企稳，但由于缺乏成交量和热点的配合，下午股指再度下行，创出新低。终盘股指报收于1539.96点，成交65亿元，较上一交易日明显萎缩。
     消息面上，经国务院批准，中国证监会昨天正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。据悉，为了改进和加强市场监管，有效防范市场风险，深圳证券交易所针对中小企业特点，制定了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》，并将于近日发布实施。此外，中国彩电在美反倾销案中失利。是否会被征收反倾销税，还取决于美国国际贸易委员会对“是否对美国彩电产业造成了实质性损害或存在实质侵害的威胁”的决定性终裁。中国著名彩电厂商表示将继续抗争，向美国国际贸易法院提出申诉，但专家认为翻盘的可能性极小。预计商务部最快在6月就会开始对长虹、TCL、海尔、海信等中国彩电企业加征关税。这对相关的彩电股而言，属于重大利空。另外，银监会主席刘明康对信托业奖优惩劣的监管思路发布一个月，一场可能是银监会成立以来最严格的现场检查就拉开了序幕。就内部人员透露，此次检查为了防止地方包庇行为，还实行地区换位的方式。每次检查都暴露出大量的问题，相关的股票市场也将做出一定的反应。
    从盘面上看，昨日大盘延续弱势调整的行情。科技板块表现突出，成为弱市中的一大亮点。大唐电信一马当先，拉开了科技股反弹的序幕。超声电子、广电电子以及创智科技等科技股全线上攻，营造了短线的赚钱机会。科技板块的崛起，在一定程度上活跃了场内的气氛。由于该板块极具人气，具备带动大盘出现反弹的实力，因此投资者对该板块可予以高度的关注。而大盘蓝筹股表现不近人意，石化板块整体下挫，中国石化、上海石化等放量破位下行；中国联通、长江电力等大盘股也随之下行给股指带来了极大的压力。受利空消息的影响，彩电类个股大幅走低，短线杀伤力较强。此外，中房股份等庄股继续下挫，次新股也受到了一定程度的打压，这对短线市场形成较大压力。
    从大盘运行上看，上证指数缩量创新低，这种局面对多头极为不利，量缩却跌势不止，显然是资金面紧张接盘乏力的结果，这种情况下连跌或阴跌就是难以避免的。而创新低后量价关系仍未改变，显示仍有探底要求。不过我们注意到前期领跌的深成指和深综指表现出拒绝下跌的意味，这一现象值得关注。短线看大盘将向年线附近靠拢以寻求支撑。但从波动结构上看，上证指数的下跌破位也许并不是什么坏事，因为扩大形态的出现往往意味着短期或阶段性底部的临近，这一点在近两年的走势中体现得尤其清楚。在周线形成5连阴之后，年线作为传统的重要支撑线，将在本周受到考验。当然，正常情况下上证指数会先跌破年线所在的1528点，然后在出现反弹。小时K线上，上证指数连续调整后，末小时成交量明显放大，有探底后小幅反弹的迹象。在接近1500点的位置上，风险收益比接近合理数值，可逢低吸纳。
     操作建议
     在大盘蓝筹股群体进入调整之后，市场尚无可以完全取代这一群体的品种，这就造成大盘近阶段启动新一轮升势的可能性极小，但反弹则可以期待。市场资金正在向电子科技股和5元左右的低价股倾斜，可在其中酌情建仓。

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20040518荐股跟踪
    跟踪：
    广电电子（600602）：近期明显抗跌，且体现逐渐转强之迹象，可继续关注。
    以广电电子为首的电子科技板块在近期的行情中显得相对比较抗跌，成交量方面显示该板块有一定中线资金在关注。同时目前基本面上的一些情况来看也对电子行业形成有利的一面。当前的宏观调整对几乎所有的重化工业均构成压制，甚至包括了轻工业，但唯独对电子行业则开放“绿灯”。显然这对于该板块而言无疑是短期的利好。
    更重要的是这个板块自身的运行周期决定了它的涨跌，我们可以看到以广电电子、中信国安为首的数字电视板块在去年的行情中有过一波较大力度的炒作，其开始上涨的时间恰好是大盘第一波下跌结束的时间，随后在大盘反弹过程中该板块出现较大幅度上涨，它们的顶部出现在8月初，而大盘的顶部则是在5月份。该板块的炒作滞后大盘两个月。同样本次大盘调整中广电电子极为抗跌，近期更是显露出向上突破的姿态，我们可以预测该股今年的顶部同样将滞后大盘两个月，所以近期是操作该股的较好机会。
    强势股排行榜
    沪市：
    精密股份（600092）：放量强劲反弹，短线可适当关注，但追涨宜谨慎。
    凌云股份（600480）：整体走势明显强于大盘，上升趋势仍未改变，可关注但短线追涨宜谨慎。
    上海梅林（600073）：体现一定的阶段性筑底迹象，并逐渐转强，可关注。
    深市：
    创智科技（000787）：震荡后又有所转强，短线仍可关注。
    数源科技（000909）：震荡中再度转强，仍可继续关注。
    超声电子（000823）：再创年内新高，走势明显强于大盘，可关注。

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新股上市定位
    北方创业（600967）：公司5000万股A股将于2004年5月18日在上交所上市交易，该股发行价7.20元，发行市盈率16.74倍，发行后每股净资产3.84元，总股本13000万股。
    包头北方创业股份有限公司主营业务为生产、销售铁路车辆、专用汽车、冶金机械、压力容器及车辆配件。公司2001年在18家铁路货车车辆生产企业中,公司人均主营业务收入、人均利润总额两项指标均名列第一。
    公司2003年每股收益0.43元，摊薄0.262元，煤炭行业的景气度不断提升，有利改善了公司的经营环境，未来企业发展前景较为乐观。该板块当前市场缺乏效益较好的上市公司，因此市场横向比较难度较高，预计上市定位12.00元－14.00元。

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20040520看盘
     周三沪深两市延续反弹行情，但出现震荡。早盘沪综指以1559点小幅高开，短线经过两波快速下探后在1548点企稳，股指由此震荡走高，但尾盘出现小幅回落。终盘股指报收于1558.29点，上涨2.84点，成交96亿元，较上一交易日小幅萎缩。
     消息面上，据国务院一个智囊团的正式建议，中国的利率应该“分几次”小幅调高，以抑制过度投资并使信贷增长降温，但是政府应该提防造成经济突然衰退。此外，在近日发行的三期央行票据中，并没有出现往常似乎已成惯性的“流标”现象，而是得到了市场机构的足额认购。业内人士分析，央行票据没有出现流标，有三个意义：一是表明市场对紧缩的央行政策认同感在增加；二是证明了定向发行央行票据这个新的货币政策非常有效；三是央行由于拥有定向发行这个有效工具后，升息的可能性正在降低。上述信息有助于缓解市场对于加息的担心。另外，由于国际市场油价出现大幅上涨，国家发改委发出通知，决定从19日起开始适当提高柴油价格，出厂价格每吨提高二百八十元人民币。此举对于石化企业构成利好刺激。
     从盘面上看，昨日大盘小幅收高。早盘两市小盘股及大盘蓝筹股联袂走强，刺激股指大幅扬升。长江电力一改前日的颓势，放量探底回升，并一举收复了前日的失地。该股的出色表现，带动了电力板块的走好，大连热电、华银电力等强势上攻。同时，其他指标股也走出了大幅反弹的行情。中国石化、中国联通等核心资产股的走强，大大提振了市场的人气。该类个股的表现在很大程度上左右着大盘的走势，投资者应密切关注该类个股的表现。此外，纺织板块出现异动。二纺机、龙头股份等涨幅居前。该板块具有较强的补涨欲望。从跌幅榜上看，做空动力并不强盛，仅航空板块整体下挫，对士气有一定的打击，尾市跳水阶段部分新股、次新股加入做空行列，使空头力量有所增强，但下跌个股总体跌幅并不算大，跳水个股已大为收敛，这对大盘来讲是一个积极的信号。
     从大盘运行上看，反弹行情中最重要的因素就是成交量，量能乃行情的元气，缺乏量能配合的上升行情很容易受阻于关键的技术位置，弹而不高常常是市场无量的无奈结果。盘面迹象表明，周中连续两天量能不足百亿的反弹只是多方的一个试探动作而已，大盘的低点还需要继续夯实。按照一般的规律，反弹形成十字星之后，往往还会出现第二根十字星，这是多空双方取得平衡的必然结果。对部分未出现大涨幅的低价股可继续增仓。小时K线上，上证指数构筑底部形态的特征较为清晰，虽然高点仍在逐步下降，但下跌的斜率正在减缓。对个股必须按照情况区别对待，近日反弹较猛的品种要逢高获利出局，低位筑底的低价股可适当增持。
    操作建议
    反弹过程中热点不明确是必然现象，创投题材在短暂活跃后偃旗息鼓，长期沉寂的纺织类板块可能依托一些潜在有利因素形成热炒，上涨的核心依旧是绝对价格低，长期跌幅大而近期有量上涨的品种，对符合上述条件的股票重点关注。

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20040520荐股跟踪
     跟踪：
    数源科技（000909）：短线小幅震荡整理，回升走势并未完结，逢低仍可适当关注。
    投资视野
    关注消费概念
    在前期本栏曾重点讨论了消费升级概念，认为利润由原材料行业向消费品行业转移将成为未来趋势。股市作为经济的晴雨表必然会作出反映。所以选取具有较高投资价值和成长性同时目前股价偏低的品种是当务之急。我们曾谈到消费概念是个巨大的概念，几乎涵盖了所有消费产业，而从中国当前的现实情况看，大部分消费品的利润空间都相当有限，激烈的市场竞争挤压了利润。同时上游原材料价格近年持续走高，我们可以看到目前中国的大量原材料价格已经与国际接轨，有些甚至比国际市场的价格更高。但是作为终端产品来看物价远低于国际市场，这种情况之下利润必然被大量挤压。从价格趋势上来看原材料价格与国际市场接轨是长期性的，不可能出现大幅度的回落。而消费品市场价格同样难以出现大幅度上涨，这是目前中国老百姓购买力所决定的，在老百姓收入水平没有出现巨大的变化之前，物价不可能出现大幅上升。所以在宏观经济数据的反映上我们可以看到原材料价格指数去年以来大幅上涨，而CPI指数却上升有限。这种大的宏观背景决定我们选择个股的难度相当大，必须具有较强的基本面分析能力，同时不仅仅是对宏观经济的分析，对行业的分析，更重要的是对具体上市公司的微观分析。我们将在以后的时间中对部分有潜力的消费类上市公司进行重点分析。
强势股排行榜
沪市：
太原重工（600169）：强劲扬升，再封涨停，仍可适当关注，但追涨不宜。
大连热电（600719）：放量涨停再创新高，可关注，不追涨。
恒瑞医药（600276）：上升趋势明显，不放大量震荡则仍可继续关注。
深市：
银河创新（000519）：超跌反弹，短线有一定机会，参与应谨慎。
津滨发展（000897）：放量步入填权之中，后市仍可适当关注。
常山股份（000158）：冲高后放量震荡，短线参与宜谨慎。

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创投题材不宜过分追捧
      近日深交所获准设立中小企业板块的消息是市场众所瞩目的焦点，围绕着这个新兴事物的产生，各种关于上市公司涉足风险创业投资行为的分析文章纷纷出台，并且在市场中形成了创投题材的局部热点。然而，仔细分析之下，创投的题材固然热闹非凡，但限于深交所中小企业板块的实际情况，创投题材的想象力并不如市场普遍所认为的那么大。相反，如果过分追捧，在创投题材上套住部分跟风资金，也不是什么不可能的事。
       按照一般的认知，创投题材是指上市公司通过风险创业投资，有望在所投资股票上市后进行兑现套利而获得潜在远期收益的一种可能。在年初的上升行情中，沪市的张江高科就因类似的题材而着实红火了一把。张江高科所投资的中芯国际3月中旬在美国和香港挂牌上市，尽管最后的实际结果与先前的许多分析有很大的出入，但此前张江高科的3个多月翻番的上涨却也是不争的事实。既有张江的例子在前，本次中小企业板块的设立也将为相关的创投公司带来机会就成为了许多投资者的共识。但是，张江的例子和深市中小企业板块对部分创投公司的影响有着本质的不同，如果只是简单地依葫芦画瓢，难免要差之毫厘，谬以千里了。
      众所周知，创投获利的核心是完善的退出机制。由于高科技类创业公司的成功率不高，普通的风险投资策略总是强调尽量分散风险的孵化方式，即将资金分别投资于不同的十多家，甚至几十家创业投资公司来避免单一投资所造成的集中风险。如果资金管理得当的话，这些被投资公司中只要有几家能够获得成功或顺利上市，其所获得的几十乃至上百倍收益就足以抵偿创投资金在其余不成功的公司身上所损失的资金。毫无疑问，这里创投资金对已成功上市公司的退出行为是其主要的收益来源。可是，即将设立的中小企业板块却并没有如此方便的退出机制。关键在于，中小企业板块的设立规则基本是在主板市场法规的框架之内，对不同性质股份的流通有着诸多限制，即使所投资的企业能够顺利在中小企业板块上市，创投题材公司也无法立即在市场上收回其先期的投资，所谓巨大收益的实现时间仍是遥遥无期，这与张江高科投资中芯国际的情形是有本质区别的。
      除了以上的退出机制问题外，创投题材公司的投资标的能否真正在深交所的中小企业板块上市也还是一大问题。这类创投题材的公司沪深两市越有几十家之多，据不完全统计，这些公司主要是通过参股专业的创业投资类公司来进行风险投资，这些上市公司投资于投资公司的资金从上千万元到几亿元不等，但其所投资的专业创业投资类公司的资产结构一概不详，专业投资类公司所投资的创业企业有多少能上中小企业板块也无从测算，进而上市公司通过创业投资所获得的收益至少在眼前看来很难有一个确凿的估计，因此，创投很大程度上只有一个模糊的题材，参与者也多以短线资金为主。
       从周二的走势情况看，上午创投题材的群起而动并没有给大盘提供实质性的支撑，下午主流蓝筹股板块的反弹才是推动大势走高的中坚力量。现阶段的创投题材在资金认同度上远不及当年的网络题材，即使参与也必须抱以见好就收的谨慎态度。

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20040521看盘
    周四沪深两市延续震荡行情。早盘沪综指以1556点小幅低开，稍做下探后快速走高，但由于缺乏热点及成交量的配合股指在1571点遇阻回落，下午大盘在低位窄幅震荡。终盘股指报收于1549点，跌9.23点，成交71亿元，较上一交易日萎缩两成半。
    消息面上，中国人民银行行长周小川日前对于今年银行是否会加息的问题表示，央行一方面要看经济运行的指标，另一方面要看已出台政策的效果。央行已经采取了一些金融调控措施，还要观察一段时间才会有结论。中国宏观调控效果已日渐显现。由周小川行长上述讲话看，短期内没有加息压力。此外，按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中“稳步发展期货市场，在严格控制风险的前提下，逐步推出能够为大宗商品的生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”的精神，经国务院同意，近日，中国证监会已批准郑州商品交易所上市棉花期货品种。这是继燃料油期货后获准上市的第二个新品种。郑州商品交易所将在完成各项准备工作后挂牌交易棉花期货合约。
    从盘面上看，昨日股指冲高回落，盘面显得较为杂乱，没有突出的热点板块，多头上攻意愿不强。大盘蓝筹股方面，长江电力连续拉出第二根阳线，对市场起到了一定的稳定作用。但宝钢股份、中国石化等核心股冲高回落，未予以积极的配合。这使得多方的实力大打折扣。稀有金属、能源板块等在早盘也有所表现，但行情同样难以持续。盘中涨幅居前的个股仍以超跌反弹为主。陕西金叶、友好集团突然发力。商业板块在长百集团快速涨停的带动下出现异动。创投概念股依旧是市场的热点之一，烟台冰轮、龙头股份等强势依旧，但部分闻风而起的小盘科技股已重归跌势，对于没有实质性题材的跟风个股投资者应以谨慎为宜。跌幅榜上，托普系、闽发系个股跌幅居前，这些问题股的出现再次加大了盘中的风险力度。自从宏观调控力度加大以来，主力机构一直采取观望和减仓的策略，即使在宏观调控初见成效，股市调整基本到位的情况下仍不见主力主动出击，显然机构仍在顾虑宏观调控的中期环境的不确定性；其次中小企业板即将推出也将促使机构进一步改变运作思路。
    大盘运行上看，热点的生成和发展在上涨行情中的作用是举足轻重的，任何一波行情必须有一个或多个鲜明的热点在不同的阶段领涨大盘，无论主升或反弹都是如此。在本周的多空较量中，反弹向上的跟风力量明显不足。造成这种情况的原因，缺乏能够吸引资金凝聚人气的热点无疑是一大关键因素。
    目前深综指跌破年线后反弹受到年线压制，上证指数和深成指虽在年线上方止跌，但成交量萎缩使得大盘仍有围绕年线整固的要求。从周中的情况看，上证指数反弹一天后，连续两天收类十字星的阴线，上攻受阻的迹象较为明显，尤其在10日均线附近的抛压较为沉重，没有成交量有效放大的配合，短期是很难突破这一重要压力的。由于下探年线后的反弹力度较弱，从1526.23点上涨到1575.37点，仅仅上涨50点不到，显然是属于弱势反弹的范畴，后市还有再度探底要求。
    本周最后一个交易日的涨跌相当重要，如果继续调整的话，则年线将失守并创出新低，大盘的调整周期将延长到32到35个交易日之间，下一次见底时间应在5月27日至6月2日之间。相反，如果周五能够收出较有力度的阳线的话，则短线将再度反弹，并有望在5个交易内上攻1600点。在目前方向不明朗的情况下盲目决断并不可取，应继续静观其变。小时K线上，上证指数下跌穿破10小时均线后并未顺势连续调整，反而在末小时出现回稳迹象，有构筑分时小双底的可能。量能不足时可考虑再观望。
    操作建议
    量能的快速萎缩使得市场机会大幅减少，沪深股市涨幅超过5%的只有9家，大部分都是绝对价格在5元到7元之间的低价股，说明市场资金转向绝对价格较低的股票已逐步形成趋势，但低价股的ST股走势开始转弱，应考虑减仓或回避。

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投资视野
    关注消费概念
    当然，在市场的投资活动中，我们也可以借鉴一些他人的分析成果，所谓“站在巨人的肩上”就能看得更远。在基本面分析中证券投资基金确实具有较强的分析水平，这从去年以来基金成功挖掘了钢铁、石化、汽车等行业的过程中已经能够看的比较清楚。其中博时基金的选股思路相当值得研究，该基金在去年初成功挖掘了长安汽车、后期又挖掘了扬子石化，均是这几年市场中的大牛股。在去年第四季度后博时大规模介入大商股份（600694），成为第一流通股东。
    博时为什么要介入这样一家商业企业呢？这是值得我们研究的。从消费概念来看，我们认为商业行业可能是这个概念中最缺乏潜力的行业，我们曾经谈到过“从世界范围来看中国的商业企业面临的竞争是最为惨烈的，一方面要应对国际大型商业企业的市场进入，沃尔马、家乐福、麦德龙等世界级大型企业进入中国市场，它们的实力并不是目前中国的这些商业企业可以对抗的。另一方面还要面对大量小型商业企业的恶性竞争。在中国开百货商店似乎是最简单容易的“创业”方式，人们往往在找不到更好的投资途径时就会想到开商店。大量工业企业只要厂房临街就会破墙开店，大量下岗工人甚至退休人员也在不断新开商店。面对这样的竞争环境，商业企业的利润如何会高呢？”但是虽然整个行业难以出现巨大的增长，其中个别企业出现较大增长的可能性是存在的，博时去年介入大商股份之时我们尚不能完全判断该公司的业绩增长状况，但是到了今年第一季度报表出台的时候，一切都已经明朗了，首季公司主营收入增长96.21％，每股收益达到0.17元，显然公司已经步入了高速增长期，我们不得不佩服博时当时的选股眼光。
    该股在今年的行情中涨幅并不大，而在大盘调整过程中却表现出极强的抗跌性，显然基金仍在对该股进行增仓。技术形态上该股尚没有出现主升浪行情，目前仍在蓄势阶段，未来大盘一旦启稳，该股脱颖而出的机会是存在的。

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强势股排行榜
沪市：
长百集团（600856）：盘底后发力弹升，短线可适当关注，但追涨不宜。
中牧股份（600195）：走势较为稳定，短线仍有一定机会，可关注。
中体产业（600158）：短期底部已成，有望进一步弹升，适当关注。
深市：
陕西金叶（000812）：短期筑底后发力向上，仍具一定机会，可关注。
深大通Ａ（000038）：短线走势较强，体现资金运作迹象，可继续关注。
青岛双星（000599）：短期底部已成，有望进一步弹升，可关注。

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宏观调控初见成效   股市能否逐渐盘底
     大盘在考验年线后的反弹显得较为曲折和反复，更多地表现在个股的轮动反弹上．从一些科技股、次新股到钢铁股的反弹，再从纺织股到商业股，以及长江电力为代表的部分蓝筹股，加上一些超跌股的反弹，形成了轮动表现的走势特征，由于轮动的节奏相对较快，使得大盘指数的反弹显得有些无气无力，更多地表现为震荡整固的走势特征。
    从宏观面、基本面的情况看，近期对大盘产生影响的主要来自于这样两方面，一方面，宏观调控已取得初步成效，对股市起到了重要的支撑作用。很明显股市的波动已由原先的单边下跌形态逐渐演变为反复震荡，有所下探的走势格局。在近日召开的“2004北京国际金融论坛”上，国务院副总理黄菊也明确表示，对于我国在经济运行中出现的一些新的矛盾和问题，中国政府已经采取了一系列措施，并已取得初步的成效。中国经济将继续平稳、协调、较快地发展。这对于股市的稳定将起到非常重要的作用。大盘有望反复整固，进入构筑底部的过程之中。从而寻求“软着落”。另一方面，历经几年的曲折，深市设立中小企业板块，终获国务院的批准，深交所也先后发布了实施方案和上市及交易的特别规定。应该说，市场还是有所反映，部分科技股、小盘次新股，乃至“创投”概念股在盘中一度有所表现，但我们注意到其持续能力明显不足。因为，市场很清楚地知道，深市设立的中小企业板块，既不单单是深市新股的重新发行与上市，也不是真正意义的创业板，而是一个很明显的过渡性板块，其发行和上市仍应符合主板要求，交易和信息披露将比主板市场更趋严格，加上股份仍有流通与非流通之分，并未有风险资金退出机制的形成。因此其可想像的空间就被大打折扣，也就使得主板市场上与之相关的个股群体的运作力度明显有限。由于沪市相当一段时间以来，发行上市了大量的中小盘股，其中不乏原先欲上创业板的上市公司。这些个股应与今后中小企业板块之股票有着一定的可比性。一般而言，大致相同的行业和主营业务，以及大致相仿的总股本和流通盘，其上市以后的基本定位应该不会相差太大。可以这么认为即将启动的中小企业板块，总体有望在相对平稳之中亮相和运行。
    综上影响股市的两个方面，再结合技术面上的情况，我们认为，沪市有望在年线附近进入反复筑底的过程之中。短期内也不太会出现明显持续的热点群体，短期的亮点大都会表现在超跌反弹之上。对于长江电力等部分蓝筹股仍值得进一步关注。因为这些个股仍对整个盘势的波动起到较大的作用，并可从中体会到证券投资基金对目前大盘的一些看法和后市的运作动向。

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20040524看盘
    上周五沪深两市出现反弹行情。早盘沪综指以1548.56点微幅低开后即出现三波快速反弹行情，在上午10：28时到达全日高点1559.86点，随后股指出现三波回落并一度翻绿。下午股指再次震荡走高，终盘沪综指报收于1558.33点，上涨9.27点，成交65亿元，较上一交易日明显萎缩。
    消息面上，在开幕的“中国企业国际竞争力论坛”上，国家统计局总经济师兼新闻发言人姚景源对今年经济的预期，回答相当谨慎——下半年经济会有一个很好的回落。在谈到中国经济热度时，姚景源提醒听众注意，经济运行当中的热冷不均现象，具体说就是投资热、消费冷，第二产业热、第三产业冷。“今年一季度全部投资增长43％，其中第二产业增长70％，第一产业只增长4％，用一句‘经济过热’来判断目前的经济形势就流于简单化了”。此外，在昨天的首届中国能源战略国际论坛上，电力企业联合会副会长李荣泗表示，为了缓解电力空前紧缺局面，调高居民电价正是时机。另外，有关托普系资金黑洞以及闽发证券巨额亏损拖累相关上市公司的消息频见报端，又引发了市场不小的震动。
    上周大盘波动回顾：上周股指主要表现为震荡整理的走势特征，体现出一定的筑底走势迹象，在年线处获得了一定的支撑。周一大盘顺势下探；周二在触及250日年线并探低1526.23点之后出现较强的反弹；周三、周四以小幅整理为主，收出两根小阴线；周末在小幅整理中有所收高，收出小阳。一周Ｋ线三阴二阳。周Ｋ线在五连阴之后收出了一根带有较长上下影线的阳十字星。体现出一定的止跌企稳迹象，但成交量的反复低迷则使得盘势能否真正止跌，还存在着一定的疑问。
    从盘面上看，盘中个股在轮动中略显活跃，从科技股、次新股到钢铁股的反弹，再从纺织股的活跃到商业股的表现，其间穿插着长江电力等蓝筹股的有所走高，再加上一些超跌股的超跌反弹，构成了上周盘中的个股轮动活跃走势，但很明显轮动节奏相对较快，且大都持续能力不够。目前，成交量能否在萎缩之后出现回升之势，是大盘能否有效企稳的重要因素之一，值得本周加强观察。
    上周研判回顾：上周初我们认为沪市股指有望在年线附近得到一定的支撑，并有望产生反弹走势，反弹的力度将取决于成交量的配合情况，更多地将表现为一种反复震荡筑底的走势特征。事实上上周的走势也大致是这样一种状态，由于量能不足，使得反弹显得有气无力，更多地反映在一些个股的轮动上。对于个股的选择，我们主要还本着相对稳妥的态度来进行。并建议逢低适量参与，在仓位上进行控制。在后市热点的展望中，我们建议投资者重点关注消费概念，并进行了具体的分析，希望能够对投资者有所帮助。随着盘势的逐渐稳定，我们将进一步加强后市热点的挖掘和研判，为投资者提供更多的选择机会。一周评价：一般。
    从大盘运行上看，如前几个交易日所分析的那样，上周最后一个交易日的大盘走势对今后一段时期的影响是非常深远的，上周末的上涨使得年线附近的低点1526.23点显得较为稳固了。在连续5根周阴线后，大盘在5月中下旬终于收出了调整以来的第一根周阳线，而且是开盘与收盘相差不多的红十字星。这样的一种组合在周线上并不代表可信的见底信号，而常常是短期下跌过多的反抽修正。退一步说，即使大盘确实在此位置形成了阶段性底部，空方也不会轻易缴械，未来一到两周内，指数还有继续在下影线范围内争夺的要求。但是从经济形势缓和、大盘超跌、杀跌动力日渐减弱、股指在重要位置获支撑等因素看，周十字线以止跌筑底的可能性大，既使不是阶段性底部，也要经过反弹修复超卖指标累积新的做空能量才能再度探底。因此，短期内大盘有望酝酿反弹，至于反弹高度取决于量能的放大情况，如果不能有效放大，则短期反弹仍将受阻于1600点。小时K线上，上证指数出现的三角形整理的态势，尽管理论上三角形向上或向下突破的概率各为一半，但实际上在现阶段的低量交易下，三角形整理演变为矩形整理的机会更大些。本周需使用灵活的高抛低吸策略来应对指数的震荡走势。
    操作建议
    从周交易量的情况看，相比前周有一定程度的放大，但股票的活跃程度依旧不足，没有明确的热点品种是大盘在反弹过程中的最大困扰。既然如此，近阶段对底部形态扎实，量能收敛的低价股逢低吸纳后持仓待涨就是一个较好的交易策略。

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20040524荐股跟踪
    推荐：
    丽珠集团（000513）：在大盘的反复调整过程中，始终保持着偏强的整理态势。如有量能的配合，有望继续走高，可关注并适量低吸。
    强势股排行榜
    沪市：
    望 春 花（600645）：体现超跌反弹走势，操作把握难度较大，建议谨慎为宜。
    海立股份（600619）：仍显偏强走势特征，仍可适当关注。
    烽火通信（600498）：小圆底形态初现，后市可适当关注。
    深市：
    世纪光华（000703）：震荡上行，已基本收复失地，短线仍可关注。
    宝 石 Ａ（000413）:整体仍维持上升运行格局，可继续关注。
    武汉塑料（000665）：近期成交量明显放大，股价也呈强势状态，可继续关注。
    投资视野
    关注消费概念
在消费升级概念中汽车行业也是一个值得重点关注的行业，我们从市场角度来分析值得重点关注的汽车股，首先是一汽轿车，该股一度倍市场理解为庄股。
严格意义上来说一汽轿车并不能称为庄股，它与以往由一个庄家控盘进行运作的老庄股有本质不同。但是从其筹码集中程度、人均持股数、股东人数等指标来看，与庄股又没什么区别。该股今年第一季度季报公布的股东人数为102258人，人均持股数达到5339股，虽然该数据比去年年底有所增加，但并没有出现筹码大幅度分散的迹象。该数据截至今年3月31日，此后该股连续下跌，但成交量大幅萎缩，在近两个月的交易过程中换手率不足40%,显然，此后该股不存在筹码大量分散的可能。该股主要的流通股东均为证券投资基金，在这一两年中基金进出较为频繁，说明不同基金对其看法的分歧是明显的。这种分歧直接导致市场长线成本不断上升。该股从历史底部3.95元至今的长期成本在8.80元,从去年行情发动至今的加权成本为9.50元。而从去年高点12.55元至今的加权成本为10.00元。该股本周收盘价8.31元，很明显无论从哪种角度看，该股持仓机构已经没有任何获利可言。所以认为该股去年以来累计涨幅过大而不能介入的看法显然是缺乏依据的。（未完待续）