zax-yu观点2004年（每日定期增加新的内容）

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20040422看盘
     周三沪深两市继续调整探底。早盘沪综指以1669点开盘，稍作反弹后即出现快速探底的行情，11点半前股指曾有一波震荡反弹，但下午股指又再度震荡走低，最终大盘报收于1651.58点，下跌17.84点，成交123亿元，较上一交易日放大一成。
    消息面上，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)将向中国监管机构提出申请，要求批准它购买高达7亿美元的中国国内股票。若申请获批，此举可能使这家投资银行成为中国股市最大的外国投资者。瑞士信贷第一波士顿已代表其客户在中国A股市场投资了5000万美元，此次7亿美元的申请额获批后，将使它超过瑞士竞争对手瑞士联合银行(UBS)。在中国吸引外国资本进入国内股市的里程碑式计划中，瑞银获得了6亿美元配额。瑞士信贷第一波士顿的申请将检验中国政府增加A股市场海外资本流入的意愿。此外，从112家投资基金披露的一季度投资组合来看，基金的仓位进行了力度较大的调整。其中减持明显的是钢铁股及港口、能源类个股；增持的品种主要是医药类及金融类股票。此外，房地产、电子等行业也成为增持的对象。消费升级概念已经成为投资基金仓位结构调整过程中的一个重要的指导思路，对此应引起投资者足够的重视。
    从盘面上看，昨日大盘弱市调整，盘中虽有反弹欲望，但热点及成交量都难以配合，导致股指继续下探。绩差股和预亏股仍是主要的做空来源，达尔曼、国光瓷业、闽越花雕、中青旅等跌幅居前，不过绩差股的跌幅有所收敛。德隆系的重仓股昨日上演了大幅震荡的行情。新疆屯河、湘火炬经过连续的无量跌停后被双双放量打开，其中新疆屯河还一度大幅上涨。德隆系的止跌只能说明第一波下跌接近尾声，后期仍有盘跌创新低的可能，因此这种股票还是以不碰为宜。
而大盘蓝筹股的大幅做空，给股指的反弹形成极大的障碍。其中，钢铁股板块再次成为做空的主要力量，宝钢股份、马钢股份以及韶钢松山等相继创出近期新低。中国石化、上海石化等指标股也顺势而下。钢铁、石化、有色金属、煤炭等板块整体回调继续压制大盘。引人注目的是近期一批强势股加入跳水行列，东方电机继前日拉出吊颈线后昨日再度大跌，带动电气设备板块走低；航运板块也在中远航运、中海发展、中海海盛等大幅回落的影响下走弱。此外海正药业、中色建设、置信电气、深能源等前期升势强劲的个股也纷纷进入跌幅前列，市场正在出现“多头不死跌势不止”的另一面。
    昨日科技板块的表现较为活跃，其中上海梅林、风华高科等个股出现了强劲的反弹行情，在一定程度上活跃了场内的气氛，吸引了部分短线资金的介入。但大盘蓝筹股仍是左右股指走势的重要因素，后市只有该类股票企稳反弹，大盘才有可能走出较为象样的反弹行情。
    从大盘运行上看，市场的走势又一次令期盼反弹的投资者感到失望，如此鲜明的单边下调趋势在以往是绝不多见的，从震荡上行到单边下挫，中间的转折几乎完全被省略了。大盘蓝筹股的走势尤其令市场觉出一丝寒意，如果质地最好的群体也开始进入中期调整，那么后市还有什么样的股票能够中长期看涨，确实是要费一番思量了。
    深市的两家个股是很有代表意义的。韶钢松山，市盈率9倍以下的绩优股，成长性也自不差，可惜大资金反而觉得不感兴趣了。盐田港，年报收益1.32元，每10股派10元转增10股，业绩、高成长、分配方案这几个要素样样都不缺，可惜复牌后还是高开低走。从这个角度看，现阶段市场很难找到合理的价值底点，调整也很难在短时间内结束。在近13个交易日中，上证指数有11个交易下跌而仅有2个交易日上涨，和之前震荡上升过程中的屡调难下形成了极大的反差，也说明了在年报和季报公布期末的市场风险是极大的。
    不过，在连续调整下跌百余点后，许多股票的跌幅已经极大，短期极大的超卖使得大盘的反弹将待机而至。目前上证综指已逼近2月底3月初的调整下限1630点一带，深成指和深综指已先一步到达该位置，上证B指跌至半年线，深成B指跌至60天均线，各大指数显示大盘已处于一个相对敏感的区域，KDJ等指标连续超卖，也显示大盘短线存在探底反弹的要求。小时K线上，上证指数继续顺势滑落，下降的趋势颇为明显，但在接近前期低点后有强烈反弹要求。可少量逢低介入或继续守仓观望。
    操作建议
    在极度超卖的情形下仍无反弹，大盘蓝筹股尤其是钢铁类股票的下挫是带动指数走低的主要因素。从小波段的趋势看，三连阴后往往是反弹的最好时机，想必此次也不会例外，但低点吸纳时要注意报表风险。

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  20040422荐股跟踪
    复星实业（600196）：一季度业绩将增长50%，形态仍是强势，只要不破5日均线可继续守仓。
    光明乳业（600597）：行业龙头，持筹心态较为稳定，仍可继续关注。

    强势股排行榜
    沪市：
    上海梅林（600073）：超跌反弹，量能有限，参与宜谨慎。
    东方航空（600115）：放量再创行情新高，逆市逞强，可关注不追涨。
    耀华玻璃（600716）：一季度预盈，股价明显抗跌强于大盘，适当关注。
    深市：
    超声电子（000823）：放量上行，但仍显得反压，不宜追涨。
    赣南果业（000829）：近期态势明显强于大盘，可适当关注。
    TCL集团（000100）：超跌反弹，有一定企稳迹象，可适当关注。

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  短期调整进入尾声
    大盘短期的调整已经进入尾声，尽管周三两市大盘再度出现尾盘杀跌，指数以次低点报收，盘中恐慌气氛加剧，但我们认为自1783点开始的A浪下跌已经基本到位，周四开始大盘将进入反弹周期。
    从盘中个股的表现来看，我们发现周二开始，市场中一些极强势的品种纷纷开始跳水，南方汇通周二上午股价一度上涨5％，下午2点之后开始出现杀跌盘，尾盘一度打至跌停，周三继续暴跌。东方电机，周二前市上涨至涨停板附近，随后大幅回落，以跌势报收，周三继续暴跌。中远航运同样周三大幅暴跌，股价一度触及跌停。显然这些品种都是近期以来极为强势的个股，在大盘下跌之初顽强抵抗，但周二开始纷纷暴跌，表明市场中最强势的个股业开始进入补跌过程，这是短期调整进入尾声的一个重要标志。
    以上现象提醒我们一方面在调整末期不宜盲目杀跌，但同时由于最强势的个股正在补跌，所以不宜介入强势品种。我们需要关注的是已经经过了较长时间调整的品种，在技术上所谓长线强势，中线弱势、短线抗跌的品种是最好的关注对象。长线强势的意义在于市场中真正具有中长线潜力的品种早在去年开始就已经有先知先觉者开始挖掘，这些个股长线形态自然相当强，甚至早已经突破了历史高点。而中线弱势的意义在于，这些品种都领先大盘下跌，头部基本形成于今年1月到2月，所以中期来看下跌的时间较长。短线抗跌的意义在于，既然领先大盘下跌就会领先大盘止跌，在大盘进入加速下跌到时候往往已经开始构筑底部。目前来看银行板块属于此类个股，目前可以开始逐步吸纳。

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  87只股票型基金投资组合显示——基金大幅调整蓝筹布局
     上海机场首次登上基金重仓股榜首。截至昨日，共有87只股票型基金披露了今年一季度投资组合。来自天相证券投资分析系统的数据显示，基金持有的核心资产进一步分化，基金在今年一季度对蓝筹股进行了较大幅度的调整。
    中国联通：来去匆匆
    据天相统计，在可比的84只股票型基金中，中国联通遭遇了最大幅度的减持。一季度末仅有36只基金持有中国联通，持有市值也仅为31.82亿元。而在去年底时，共有56只基金持有高达52.40亿元的市值。从持股数量看，基金持有量也从13.16亿股减少至了6.87亿股，减持比例高达47.79%。
    事实上，中国联通在去年第四季度还曾是最受基金喜爱的股票。统计数据显示，基金在去年第四季度增仓近4亿股，从而一举成为基金重仓股的“龙头”。从走势上看，恰恰是在这一段时期，中国联通在二级市场上表现极为抢眼。没有想到的是，仅仅隔了几个月，基金对中国联通的态度已发生了根本性的变化。
     与中国联通类似的是，基金对武钢股份与马钢股份也开始“变脸”。在今年一季度，有4只基金将武钢股份剔除出了前十大重仓股，减持数量达2645万股；马钢股份也被基金减持了2108万股。而在去年第四季度，武钢股份与马钢股份分别被基金增持了6500万股与3900万股。
    最不幸的是当属宝钢股份，继去年第四季度被基金减持约2.4亿股后，今年一季度又被减持了9428万股，持有的家数也从43只降至了30只。这样，到一季度末，基金持有的宝钢股份为3.5亿股，占流通股比例为18.65%。类似的还有上港集箱，在一季度又被基金减持了6254万股。
    石化股：继续受青睐
    从去年第三季度开始，以中国石化为首的石化股就开始不断被基金增仓。在今年第一季度，基金继续看好石化股。其中，中国石化被8只基金首次增持为重仓股。这样，41只基金总共增持数量达1.81亿股，一季度末的持股市值也高达34.15亿元，从而在基金重仓股排名中位居第三。天相统计数据显示，中国石化是基金增仓量最大的股票。
    另外，上海石化被18只基金持有了1.11亿股，而在去年第四季度末仅有9只基金持有3997万股，增持比例达178%。而去年下半年以来涨幅惊人的齐鲁石化则继续被基金所看好，今年一季度末被基金持有9497万股，占到了流通股总数的27.98%，较去年末增加了10个百分点左右。同时，扬子石化进入了25只基金的前十大重仓股，较去年底增加了12只。令人关注的是，这4只石化股同时进入了股票型基金持股市值排名前20位。
    而一些具有蓝筹特质的股票也受到了基金的关爱。23只基金一举增仓了1.06亿股万科A。到3月底，基金持有的万科A总市值达15.08亿元。兖州煤业、海螺水泥、盐田港、中联重科等也纷纷被基金所加仓。
    银行股：分化明显
    虽然招商银行还是被基金所重仓持有，但是，持有的基金数量也已从去年底的32只降至了一季度末的25只，持有数量则减少了8336万股。到一季度末，基金持有的招商银行市值为22.62亿元，排在基金重仓股的第6位。
    相比之下，民生银行与浦发银行则受到了基金的进一步青睐，待遇迥然不同。其中，有3只基金首次将民生银行列为重仓股，基金持有的总量也达到了7112万股。浦发银行则被13只基金所重仓持有，增仓数量达2918万股。令人关注的是，这两只银行股据此同时进入了基金重仓前20名。
     类似的是，基金对目前屈指可数的机场概念股票也出现了较大分化。白云机场被基金剔除出了重仓股行列，上海机场与深圳机场则双双被大幅增仓：深圳机场被多只基金增持了2411万股，5只基金持有的总量达3094万股。至于上海机场则被基金增持了3942万股，基金持有市值达37.20亿元，从而首次成为基金重仓龙头。

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20040423看盘
    周四沪深两市探底小幅反弹。早盘沪综指以1649点小幅低开后出现两波冲高回落的行情，在下午股指下探到1637点后，股指再次震荡向上。最终沪综指报收于1657.79点，上涨6.21点，成交103亿元，较上一交易日萎缩两成多。
    消息面上，国家统计局最新统计显示，一季度我国居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，而去年同期仅为0.5%。去年1月以来，我国居民消费价格总水平由负转正。今年头3个月，居民消费价格分别达到3.2%、2.1%和3%。目前国家加大了宏观调控力度，以期投资品价格迅速合理回落。居民消费价格若持续上涨，将加大央行加息的可能性，从而导致股指进一步探底。但另外一组统计数据显示国家抑制投资过热的举措正在逐步发挥作用。一季度多数工业行业投资增速比1至2月有所回落。此外，为进一步完善和加强企业年金制度建设,劳动和社会保障部将会同中国银监会、中国证监会、中国保监会于近日颁布实施企业年金基金管理试行办法。在即将出台的《企业年金基金管理试行办法》中，企业年金基金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例最高可达基金净资产的30%，其中投资股票的比例不高于基金净资产的20%。
    从盘面上看，昨日大盘探底反弹。前期强势的长江电力出现大幅调整，中石化先跌后升；宝钢股份、中国联通以及部分汽车股结束了阴跌的行情，开始反弹。其他大盘蓝筹股全线飘红，这对人气的恢复起了较大作用。钢铁、石化、汽车、金融等“五朵金花”整体出现止跌信号，电气设备股也止跌反攻，使得看空气氛有所收敛。虽然航运板块如中远航运、中海发展等继续补跌，但也未阻碍股指收阳。从今年大盘蓝筹股的表现来看，其调整方式是分批、分板块、分阶段进行的。先是汽车板块、然后是金融板块、近期是钢铁板块、石化板块，昨日又轮到了电力板块，整个线条相当清晰。如果大盘蓝筹股群体能够完全企稳，那么大盘的调整也将完结。
    昨日科技板块继续有所表现。实达电脑、创智科技逆市涨停。凯乐科技、华东电脑、张江高科等也有较好的表现，从而营造了一定的短线机会。从下跌的股票来看，庄股和绩差股的做空压力仍然较强，对于前日巨量打开跌停的新疆屯河和湘火炬我们前几日就提醒大家勿抢反弹，果不其然昨日无一例外地继续封死跌停。而绩差股继续作价值回归运动，三峡水利、西藏金珠、西安饮食、龙建股份等回调不充分的绩差股继续受到市场的抛弃。
    从大盘运行上看，昨日股指收阳，技术面上有三个方面因素：一是短期内下跌较快使做空能量得到一定的释放；二是前期调整底部有一定的支撑；三是股指自4月7日见1783点回调以来，形成退三进一的盘跌格局，昨天正好是第三个台阶，（本栏昨日早盘指出：从小波段的趋势看，三连阴后往往是反弹的最好时机，想必此次也不会例外）这一点似乎有点巧合，不过指标的连续超卖也表明短线有止跌要求。
     单边下跌的趋势是各种波动模式中最为沉闷的一种，在均线的压制下市场重心不断缩量向下滑落，绝大多数股票都无一例外的走出难看的连阴调整。从本月7号开始的大盘走势，正是这种令人感到极为压抑和沉闷的调整方式。技术指标的极度超卖使得稍有常识者无不期盼反弹的产生，但实际上走势的下跌依旧缓慢却稳定地进行着。反弹不是不来，而是在时机上有着非常严格的讲究。单边跌势中的反弹阳线极为稀疏，因此每一根阳线和每一次反弹都只能在市场短期的绝望情绪和成交量水平到达阶段底部的时候产生。
     经过本周前几个交易日每每盘中反弹而收市打低的表演，投资者对开盘跌，中间反弹上涨，尾市再放量杀跌的模式已形成了刻板的记忆，在屡次抄底失败后再也没有兴趣去抢所谓的反弹的时候，反弹倒真的出现了。从成交量的细微变化上，可以明显地看出市场心态的变化过程。沪市单日103亿的成交金额是迄今为止年内的地量，而如不是下午上证指数出现较为强劲的反弹走势，则单日成交金额跌入百亿以内也绝非玩笑。这种量能萎缩的速度无疑是市场心态跌到谷底的表现，在这种市场抛压接近临界点的时间入场，至少在指数上抢到反弹的成功率是很高的。但是，量能的萎缩同时也是一把双刃剑，在低量运行的状况下，对反弹的预期就不能太高，抄底资金有盈利的话应逢高出局。小时K线上，上证指数小幅反弹后仍未摆脱10小时均线的压制，但低位出现的小型晨星组合对后市的继续反弹非常有利，后市可继续看高一线。短线低位吸纳的筹码可在周末反弹上攻过程中脱手。
    操作建议
    连续调整后终于出现反弹的苗头，是令多头倍感欣慰的事情。技术上分析，大盘的5月均线在1632点附近，单边上升后第一次快速回落到这一关键位置附近必然引发反弹。但量能的萎缩使得至少短线的反弹期望值不能太高，在1675点附近考虑逐步减磅。

[ Last edited by zax-yu on 2004-4-23 at 09:27 ]

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20040423荐股跟踪
    跟踪：
    大商股份（600694）：震荡中已逐渐企稳，后市有望向上运行，继续关注。
    汽车、银行板块正在构筑底部
    我们昨日的分析中特别提出，大盘继续下跌的空间已经比较小，即将出现反弹行情。而主流板块中近期汽车、银行板块明显体现处较强的抗跌性，这两个板块率先启动的概率较高。从今日盘中的情况看汽车板块明显有启稳上攻的动作，其中上海汽车、一汽轿车等涨幅较大。是我们重点关注的品种。
    对于汽车行业来说规模效应是第一位的，只有规模经济才能产生效益，随着国内汽车行业的整合，少数占据优势的龙头企业将获得市场垄断利润，而缺乏竞争能力的中小型企业将被清洗出局。所以这个行业中部分上市公司未来的潜力巨大，其中上海汽车和一汽轿车将最具有竞争优势。特别是上海汽车的潜力尤其巨大，公司日前公布2004年第一季度季报，每股收益达到0.282元，出现高速增长的局面。该股更大的机会在于公司有整体上市的计划，由于目前的上海汽车仅是零部件生产商，效益远低于集团公司的整车生产。一旦集团公司借壳上市则利润将大幅度提高。集团公司2004年的销售计划达到100万量，并将进入世界500强企业。一汽轿车同样有很大潜力，但目前的问题是上市的一汽轿车仅仅拥有红旗和马自达这两款车型，而一汽真正赚钱的是奥迪和捷达。一汽轿车效益的突飞猛进将取决于一汽集团对上市公司的扶植。
    从二级市场情况看长线资金已大量进入这两家个股，包括基金在内的机构持有较大的仓位，筹码高低锁定。技术形态上，上海汽车领先大盘调整，整个调整时间达到13周，本周未重要时间拐点。一汽轿车已连续下跌14周，各项技术指标低位严重钝化。而且在其下跌过程中成交量始终没有放大，表明持仓机构没有任何出货的动作，目前已经进入重点关注阶段。
    强势股排行榜
    沪市：
    海立股份（600619）：首季业绩不俗，股价放量上升，可适当关注。
    凯乐科技（600260）：反复震荡上行，走势明显强于大盘，可关注。
    江南重工（600072）：再创行情新高，体现资金运作迹象，可关注。
    深市：
    普洛药业（000739）：上升态势明确，继续向上拓展空间，可关注。
    安泰科技（000969）：短线已明显企稳，有望向上运行，可关注。
    贵糖股份（000833）：上升趋势产为明确，后市有望加速，可关注。

[ Last edited by zax-yu on 2004-4-23 at 09:27 ]

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调整仍在延续   反弹即将来临
     股市的反复盘跌加上闷势的天气弄得整个市场不太舒服。在大盘的重心逐渐下沉的过程中，突然跳水之个股不断，更使得持股者坐立不安，不知手中之股何时也来一次跳水的过程。应该说近期的走势确实不尽如意，在德隆系的“老三股”崩塌的影响下，个股的不确定因素陡然加大。在整个大盘存在一定系统性风险的情况下，个股的非系统性风险更为突出，从而成为近期主要规避的市场风险。
     虽然大盘阴跌不止，但从中我们仍可以看到略带积极的一面，由于德隆系的倒塌不可避免地给整个市场带来了较大的负面影响，但大盘也正不断地试图摆脱其带来的不利因素，以不断地小幅下跌形式来瓦解部分个股较大的抛压，因此我们也可以反过来解理，虽然盘中个股跳水阵阵，部分股票抛压沉重，但始终未造成整个大盘的加速下跌，从这一点上看，有着相对抗跌的积极因素。从上证综指的技术走势看，此波调整明显是对1307点以来的上升波段进行休整和消化，1307.39点上涨至1783点，计上涨475.61点，涨幅36.38％，目前最大的调整幅度为146点。不及上升波段的三分之一，仍处合理的调整范围之内，从时间周期上看，上升波段维持了21周，但眼下调整正处第三周中，似乎尚嫌不够，从这个角度分析，此波调整将会继续延续一段时间，一般预计将在5月底或6月份完成整个调整波段。不过作为调整的首段则有望在前期底点1628点附近告一段落，周四股指最低已探至1637.29点，已非常接近目标位，因此短期反弹已经呼之欲出，操作上已不宜再盲目杀跌。再从成交量方面的情况看，在调整中成交量呈日益萎缩之势，到了本周四，沪市的成交量为103.13亿元，为今年以来最低的单日成交量，直逼百亿元关口。从一个侧面也反映出做空的能量经过反复释放之后已经接近尾声。种种迹象表明，大盘出现一周左右的反弹行情应可预期。但是在反弹的过程中，个股间的强弱分化仍将延续，须注意的是一批个股在稍作反弹之后，仍将继续较为漫长的调整之途。而另一批个股则在弹升之后，低点将逐次抬高，进一步体现转强的态势。我们认为研判的关键点仍在于行业的成长性和上市公司的经营业绩。近日由国务院发展研究中心产业部与上海证券报联合推出了最新一期《中国产业发展景气报告》，其中揭示了未来一段时间里各个行业的发展情况，揭示出产业增长格局将出现重大变化，非常有助于我们选择上市公司股票，作为重要的参考，很值得一看。

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20040426看盘
    上周五沪深两市在突发事件非典的影响下走出单边的调整行情。早盘沪综指以1653.94点小幅低开后，全天都在前收盘下方运行，最终沪综指报收于1635.50点，下跌22.28点，成交99亿元，出现大盘调整以来首次成交量回落在百亿以下。
    消息面上，中国人民银行副行长吴晓灵二十五日在博鳌亚洲论坛上说，央行的政策显现还要一段时间。吴晓灵警告说，中国经济需要平稳发展，但不能光靠中央政府和央行的努力和调节，还需要上下共同配合，货币政策的实施效果才能更好。如果大家都与央行博弈的话，会使中国的经济产生很大的波动，这对谁都不利。吴晓灵说，中央银行现在的手段比较温和，应该看到中央政府和中央银行提出的善意措施，大家应该控制一下自己，这样经济才能平稳发展。如果激化矛盾，最后形成了中央政府不愿意看到的“硬措施”的出台，对大家都不好。此外，今年春节后，债券市场下挫始终是以中短期国债的下跌为主，长期国债被认为是长期持有者以资产配置为目的而持有，其价格也一直矜持地停留在高位。4月16日，央行、财政部、证监会联合发出“开展国债买断式回购交易业务”的通知，银行间市场买断式回购业务将自5月20日开始实施。这条消息成为引爆长期债券下跌的导火索。4月19日，交易所国债市场市值蒸发高达35亿元。
    上一周大盘波动回顾：上周大盘仍以反复向下调整的走势为主，股指不断创出调整以来的新低，直逼前期1628点低点位置，整个弱势格局仍无改观迹象。周初至周三，股指三小阴向下，量能逐渐萎缩；周四盘中在进一步探低之后小幅反弹，收出小阳；周五受有关非典消息的影响，进一步向下探低寻求支撑，并创出上周也是调整以来的新低1632.55点。一周K线四阴一阳，周K线拉出跌幅为3.44％的中阴线。大盘弱势调整仍在继续之中。
    从盘面上看，上周随着调整的不断深入，成交量也不断地萎缩，周末日成交已不足百亿元。自央行连出猛招抑制通胀以来，紧缩预期居高不下，国债、期货市场一路暴跌，虽然央行措施并非直接针对资本市场，但对投资过热行业的叫停，却将行长增长下降的预期传导到股市上，造成股指大幅下挫。近期市场的做空动力主要来自三个方面：老庄股、绩差股以及大盘蓝筹股。德隆“三剑客”反复放量诱多式下跌打击了市场盼望反弹的希望，并带动其它老庄股一路下跌，但它们对大盘的压制之力已在逐渐减弱。
    相对而言，绩差股是最大的空头，由于近期是绩差股年报集中出台期，调整市道的业绩风险被放大，一批又一批绩差股此起彼伏地上演跳水大戏。而大盘蓝筹股，在经历了前期主力减仓下的连续下挫后已经有所抗跌，中国联通、宝钢、中石化、等经过一轮急跌后波幅有所收窄，有见到短期低点的迹象。银行、钢铁、石化、金属、汽车等板块个股的走势类似。强势板块电气设备股和航运股则出现补跌走势。相比之下，电子科技股和医药股的表现要好点，而再度发现非典疑似病例的消息也促使了医药板块的再度活跃。
    一周研判回顾：我们近期反复阐述调整过程中的一些重要特征。我们认为，本次调整从技术上而言，是对1307点上涨至1783点一段上升波段的调整，因此在时间周期上还是相对较长的。至少三周的调整时间是明显不够，可能有望延续至5月底或6月初。从调整的内容看，很明显是新一轮的股价结构调整，这种结构调整，既来自于蓝筹股群体中的结构调整，这从基金一季度投资组合情况可见一斑。更多地则是非核心资产的进一步分化，这种分化是建立在这些个股今年以来已不同程度地回升和反弹上。从操作的角度看，上周我们已明显的减少了个股推荐的频次，仅以中线的角度推荐了大商股份。应该说在上周我们的谨慎态度虽然没有明显的获利机会，但防守性的策略使我们能够规避市场的风险。本周是“五.一”长假前的最后一个交易周，我们总体仍持谨慎态度。一周评价：基本正确。
    从大盘运行上看，在即将面临反弹的重要关口，却再次遭到一些不利因素的影响，使得原本就弱势的市场雪上加霜，再度向下滑落并创出新低。近期大盘的调整始终受到5日均线的牢牢压制，以匀速方式向下降低重心，且成交量水平也同步创出新低，种种迹象表明，此次调整是完全单边性质的下跌，持续时间应当在20个交易日以上。在这种行情背景下，个股缺乏足够的表现机会，大多数股票都跟着大盘不断下跌，给投资者以极大的心理压力，抢反弹的风险是比较大的。当然，在5月均线的1628点附近，上证指数应能获得一定的支撑，即使短暂跌破，也会很快出现回拉走势。根据近一年以来大盘经常采取扩大型走势的习惯看，上证指数很可能在打穿2月26日形成的1628.84点的低点后即产生一次强劲反弹。因此，在大盘下落到1620点下方时，应密切关注成交量的变化，异常的缩量幅度或放量现象，都可以成为大盘即将着底的一个有利佐证，轻仓者可继续保持观望策略。小时K线上，上证指数在10日均线的压制下反复走低，后市还有惯性下跌动量，探底后将有反弹出现。在大盘量能变化不大的情况下，可继续多看少动的策略。
    操作建议
    在突发利空因素的袭击下，大盘酝酿中的反弹再次受到挫折，尾市的杀跌表明后市还有继续探底的要求。在热点板块尚未明朗的前提下，即使走势形成反弹，选股的难度也非常之大，建议可继续观望。

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20040426荐股跟踪
    跟踪：
    大商股份（600694）：近日表现明显抗跌，走势强于大盘，仍可继续关注。
    消费升级概念将成为市场关注焦点
    我们在前期曾经提出下半年的行情重点关注消费升级概念股，本周国务院经济发展研究中心的研究报告中提出，以消费升级带动的产业景气回升继续稳步增长，由此我们可以相信下半年这个板块将成为热点。消费升级的概念涵盖面相当广，其着眼点在于国民经济上升到现阶段以后新成为市场热点的行业。我们重点关注汽车行业以及航空运输行业。在汽车行业中尤其关注上海汽车，今日有关媒体称上海汽车正在向《财富》杂志申报世界500强企业。当一个完全竞争的行业企业进入世界500强后将极大提升公司在世界上的地位，有利于未来外资的大量进入。该股的长线投资价值无疑是非常明显的。
    此外航空运输行业也值得重点关注，随着人们消费水平的提高民航业将得到长足发展，外资大量看好国内的民航业，所以尽管南方航空等企业去年的业绩亏损，但仍吸引了大量外资的进入。短期来看，由于“非典消息”的影响，该板块出现整体下跌，市场短线资金夺路而逃，这种时候正是我们逢低建仓的极好机会。在航空板块中南方航空的长线潜力较大，值得重点关注。
    强势股排行榜
    沪市：
    中房股份（600890）：从跌停到涨停，属自拉自唱行为，只看不动。
    国光瓷业（600286）：超跌反弹特征明显，不宜盲目追涨。
    哈 空 调（600202）：弱市中仍顽强保持强势状态，可适当关注。
    深市：
    数源科技（000909）：随着公司首批29寸IDTV投放市场，盘中股价明显反映，可关注但不追涨。
    京东方A（000725）：整体抗跌，今日不跌反涨，可适当关注。
    华茂股份（000850）：下跌途中的反抽，弱势仍未改变，不参与。

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  新股上市定位
    科达股份（600986）公司3000万股A股将于2004年4月26日在上交所上市交易，该股发行价8.60元，发行市盈率20倍，公司2003年每股收益0.43元，
科达集团股份有限公司主营业务为：公路工程、市政工程建设施工。公司一直致力于基础设施建设业，路、桥、隧、水利、环保、市政工程全面发展，具有比较全面的市场竞争能力。是山东省市政行业中颇具规模、效益良好的企业，是山东省建设系统五十强企业之一，具备了较强的市场竞争能力。
    同行业上市公司比较公司规模较小，市场地位一般。上市定位13.00元－14.50元。

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20040427看盘
     周一沪深两市缩量震荡。早盘沪综指以1633点顺势低开，而后围绕上周五收盘点位窄幅震荡，下午股指一度下探，创出调整以来新低1623点后反弹，终盘股指报收于1635.50点，成交83亿元，较上一交易日萎缩一成半。
    消息面上，劳动和社会保障部、银监会、证监会和保监会联合公布了《企业年金基金管理试行办法》。此举标志着企业年金投资运用的政策准备已经就绪。根据《企业年金基金管理试行办法》，投资于固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。相比之下，基金类产品受益程度最高。由上可见，虽然企业年金入市属于利好，但是利好非常有限。此外，年报披露接近尾声，统计显示上市公司去年总体业绩大幅提升，绩优公司的队伍进一步壮大。不过两极分化较为明显，巨亏公司家数仍然较多，业绩的分化将促使股价的分化，这正是中国股市走向国际的必经阶段。
    从盘面上看，昨日沪深两市成交量极度萎缩，盘中热点散乱，市场观望气氛浓厚。盘中涨跌个股主要围绕业绩因素展开，九龙电力、上海能源等部分股票因季报业绩出色而大幅上涨。中小盘中低价的电力股形成了一定的板块效应，吸引了部分资金的介入。此外，两市第一高价股士兰微除权后强劲填权，带动含权除权股走好，海立、华西村、中化国际、华海药业等大幅上扬，对人气有一定的激励。电子元器件股继续呈现强势，风华高科、法拉电子、广电电子、深科技等形成连续反弹的强劲走势，其中的机会正在显现。而大盘蓝筹股有企稳的迹象，除宝钢被压制下行之外，其它大盘蓝筹股走势平稳，尤其中国石化、长江电力尾市的走强带动大盘回稳。目前虽然钢铁、石化等板块因个股走势强弱有别而总体表现较弱，但汽车、电力、煤炭等板块逆市走强迹象较明显，尤其是港口航运和电力设备板块反弹势头强劲，作为近期认同度最高的蓝筹品种，经过前几日的补跌后又展现其强势股的风采，显然近期的下跌为场外资金制造了进入这些个股的良机。
     从做空动力看，庄股、蓝筹股的做空压力大幅减小，仅剩绩差股的抛压仍较沉重。金证股份、四川路桥、新中基以及钱江水利因刊登一季度业绩亏损公告而出现大跌行情。本周是年报和季报公布的最后一周，一些业绩较差的个股将出现非系统风险。对此投资者应特别注意。但总体来看，做空能量有逐步减弱之趋势。
    从大盘运行上看，单边调整面临短期反弹之前，缩量是必然的市场现象，因抢反弹的资金在下跌过程中屡买屡套已不知底在何处，在短线见底时观望的气氛是极为浓重的。从量能上分析，第一次下跌过程中量能只要萎缩到一定程度，就说明市场的抛压开始减轻，反弹即逐步开始酝酿。由于大盘近段时间以来经常走出穿头破脚的扩大形态，在日线和周线乃至月线的不同级别上，多次出现创新高即回而破前低即升的现象。比如，本轮行情的低点是1307.39点，仅略低前次低点1311.68点，而高点为1783.00点，也只略高于重要中长期压力位1776.01点。因此，在小级别走势上出现第一次破底是尤其值得重视的见底信号，至少在短线上应当如此。而昨日股指已改变了三阴夹一阳的走势，因此短线如虽不会大幅反弹但继续大跌的可能也很小，估计将在1600—1670点区域低位整理蓄势。小时K线上，上证指数受到10小时均线的压制极为明显，但末小时阳线量能略增，显示快速调整后有反弹要求。但对于力度偏弱的反弹可继续保持轻仓观望。
     操作建议
     在量能逐步萎缩的市场状况中，个股活力受到压制是必然的。尽管是横盘走势，但沪深没有任何涨停股票的现象还是体现出市场的谨慎。中小盘中低价的电力股形成了一定的板块效应，但力度较小，参与价值不高，加之五一长假将至可继续保持观望策略。

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  20040427荐股跟踪
    跟踪：
    大商股份（600694）：近日表现较好，走势强于大盘，仍可继续关注。
继续关注消费升级概念股
     我们从上周开始提出下半年的行情重点关注消费升级概念股，并重点推荐上海汽车和一汽轿车。从盘中的表现看，这两家个股在近期大盘的不断下跌中开始逐步走强，中长线底部正在形成。上周五我们提出消费升级概念中航空运输行业也值得重点关注，随着人们消费水平的提高民航业将得到长足发展，外资大量看好国内的民航业，所以尽管南方航空等企业去年的业绩亏损，但仍吸引了大量外资的进入。同时认为短期中，由于“非典消息”的影响，该板块出现整体下跌，正是我们逢低建仓的极好机会。周一东方航空逆势大涨5.11％，南方航空大涨4.80％，很明显市场主力机构正是利用投资者对“非典”的恐惧进行大量建仓。短线来看航空股仍有一定上升潜力，机构的建仓较为凶猛，但考虑到大盘的背景，我们仍不建议对已经上涨较多的品种过多追涨。中期可继续关注上海汽车、一汽轿车等汽车股以及以青岛啤酒为首的消费类龙头企业。
     强势股排行榜
     沪市：
     士 兰 微（600460）：基金一季度增仓股之一，出现填权走势，可适当关注。
     海正药业（600267）：基金一季度增仓股之一，受消息震荡后重新转强，适当关注。
     九龙电力（600292）：走势较为稳健，继续保持上升趋势，可关注。
     深市：
     东方电子（000682）：扭亏脱帽股，反弹较为有力，但追涨仍宜谨慎。
     赣南果业（000829）：继续保持良好的上攻态势，仍可予以关注。
     华 西 村（000936）：放量再创行情新高，明显强于大盘，仍可关注。

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新股上市定位
     华胜天成（600410）公司2400万新股将于2004年4月27日在上交所上市交易。该股发行价17.14元，中签率0.0318％。
     北京华胜天成科技股份有限公司是信息技术应用服务行业的信息技术应用服务提供商,主要为电信、金融等行业用户提供系统集成及专业服务。公司的系统集成业务主要专注于电信和金融领域,专业性强,具有良好的成长性。公司拥有的“华胜天成”品牌为行业知名品牌。
     该股作为小盘科技企业来看，发展前景良好，二级市场中同板块个股定价普遍超过23.00元，因此该股作为新股上市定价不会低于市场平均水平，预计上市定价24.00元――26.00元。

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20040428看盘
     周二沪深两市再度探底。早盘沪综指以1636点小幅高开，稍做冲高后即一路下探，股指呈现单边下行的格局。终盘沪综指报收于1611.86点，下跌23.64点，成交104亿元，较上一交易日明显放大。
    消息面上，中共中央政治局日前召开会议，再次重申了目前经济运行中出现的固定资产投资规模过大，特别是一些行业投资增长过快，导致信贷投放增幅过大，造成煤、电、油、运、供应趋紧的问题。会议指出这些虽然都是发展中的矛盾和问题，但是必须引起高度关注，并采取积极措施，切实、有效、妥善地加以解决。中央政治局已经将宏观调控作为重要任务。如果未来物价进一步上扬、经济进一步过热，则将有新的调控措施出台。
    从盘面上看，昨日大盘继续弱势下行，空方能量进一步释放。大盘蓝筹股的破位下行，成为导致股指加速探底的关键因素。受政策面利空消息的影响，昨日钢铁板块全线下挫。宝钢股份放量下跌超过4%，而大冶特钢更是逼近跌停。钢铁板块的放量下行对其他蓝筹股的走势形成了极强的下拉作用。齐鲁石化、扬子石化等都呈现出放量破位的态势。这些核心资产股的走弱，一方面是受政策面的影响，另一方面也是机构投资者调整仓位的结果。
     不过金融、航运、电力、电气设备等板块并没受到拖累，维持了强势抗跌格局。后市大盘的企稳反弹，在很大程度上还要依赖大盘蓝筹股的重新走强。从上涨的股票来看，科技股的抗跌性较强。数源科技、深科技以及长城电脑等走势强劲，对维护市场人气也具有较为积极的作用。此外，医药板块也有不错的表现。三九医药、丽珠集团等逆势逞强。医药板块作为众基金第一季度加仓的重点，后市值得积极关注。
     跌幅榜上，仍有大量股票出现跌停，除部分庄股外，多为刊登季报或年报的个股。部分科技股和除权次新股如时代新材、杭萧钢构、黑牡丹、实达、前锋、用友等也步入大跌行列，奥运题材和东北概念股也大跌收场。可见杀跌面明显扩散，已形成多杀多格局。目前对于业绩不佳，而且尚未披露业绩的个股，投资者应以规避为主。
     从大盘运行上看，在缩量十字星露出初步企稳的迹象后，再次的放量阴线摧毁了市场仅余的信心，在下跌速度有所加快之际，大量止损盘纷纷涌出更加剧了向下调整的力度。在已经完成的连续几周的下跌过程中，上证指数受到5日均线压制而单边向下的趋势是各种调整模式中最难被扭转的一种，整体下跌的时间较长，对投资者的信心将会构成极大的考验。
     不过，这种单边受压调整的趋势虽不易扭转，但也并不意味着中间不存在任何的强劲反弹，尤其是在下跌速度加快，打破原有的通道之后，反弹发生的可能性就更大。目前上证指数已跌破2月底3月初的整理平台，显示右肩的构筑可能失败，这也表明后市仍有下调空间。虽然指标超卖现象严重，但持续缩量盘跌走势也显示做空动力仍有释放的过程，因此后市首先要考验1600点大关，对此不可乐观，更有可能惯性下挫至1580点一带寻求支撑。
    小时K线上，上证指数末小时形成放量阴线后，下跌速度明显加快，但如顺势快速下跌则可轻仓逢低杀入，当然继续观望不动也是较为明智的策略。
    操作建议
    在短线跌势末期，由于投资者信心的动摇，股票的下跌变得极为容易，而上涨则异常困难，在整个市场均认识到安全至上的重要时，短线反弹的时机即将来临，不过反弹的高度尚受到长假等基本面因素的制约。可轻仓逢低吸纳，不习惯快进快出者也可继续观望。

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   20040428荐股跟踪
    跟踪：
    光明乳业（600597）：短期走势相对抗跌，短线可适当观望，中线仍应充分关注。
    大商股份（600694）：近日表现较好，走势强于大盘，仍可继续关注。
    关注银行板块
    我们前期开始建议投资者关注银行板块，在最近大盘的调整中这个一段时间以来始终在下跌的板块忽然显露出强势，银行股在这两周来已经明显强于大盘，在指数连续创新低的背景下反而逐渐走稳。显然对一个流通市值庞大的板块来说，这种情况不可能是某一个资金团体所为，而是市场整体力量多空博弈的结果，所以它在最近的强势是值得信赖的。今日上证指数大跌23点，指数又创本轮调整的新低，但是沪市四家银行股无一家下跌，招商银行等品种出现一定的成交量放大现象。我们认为该板块的机会已经显现，短期大盘即将出现的反弹将由该板块的上涨来推动。从去年以来的行情中，我们发现这样一个重要特征，就是指数完全受到大盘蓝筹板块的控制，大盘的每一次上涨都有一个或者几个蓝筹板块来推动，在没有蓝筹股推动的情况下大盘指数根本没有上涨的可能，就像在最近的下跌中蓝筹股板块始终在调整，这就导致大盘始终无法出现反弹。大盘上涨必然有蓝筹股板块的加盟，而每一次出现整体性上涨的蓝筹股板块又一定是前期调整比较充分的板块。我们可以发现银行股正是前期经过充分调整的板块，在最近大盘的下跌中又开始逐步转强，这样的板块非常又希望担当大盘的领涨者。我们注意到招商银行、民生银行等个股在最近已经连续盘整了近十天，时间之窗正在开启，我们建议在盘中对该板块高度关注，一旦出现成交量放大并突破盘整区域可及时跟进。
    强势股排行榜
    沪市：
    大连热电（600719）：逆市逞强，体现放量上攻之态势，可关注不追涨。
    海立股份（600619）：短线强势股，但上档压力渐沉，宜谨慎。
    威远生化（600803）：走势明显强于大盘，并再创行情新高，可关注不追涨。
    深市：
    宝 石 Ａ（000413）：震荡中保持较强态势，仍可适当予以关注。
    深 科 技（000021）：逆市逞强，体现放量上攻之态势，适当关注。
    数源科技（000909）：短线强势股，再创行情新高，适当关注。

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新股上市定位
雷鸣科化（600985）4000万A股将于2004年4月28日在上交所上市交易。该股发行价5.00元，中签率0.0457％。公司主营业务为爆破器材及其包装材料、设备、原材料,精细化工产品的生产及销售；爆破技术转让,承揽爆破工程,爆破器材生产工艺技术转让。目前上市公司中缺乏同类型企业，上市定位不受横向比较制约。预计上市开盘定位9.00元――10.50元。

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本周是“五.一”长假前的最后一个交易周，市场的格局依然没有出现转机，相反在部分个股上的抛压日渐沉重，平仓盘夹杂着阵阵的恐慌盘不断地涌出，使得部分个股遭到了灭顶之灾，跌停家数猛增，空方的能量继续处在猛烈地释放之中。股市正遭到今年以来最为严峻的考验，沪市综指已跌破了前期低点直逼1600点整数位，并有向下考验120日均线的迹象。由此看来短期大盘仍将以调整为主。
    应该说，本次股市的反复调整、低迷走低由综合因素所促成，既有宏观调控的间接影响，也有自身调整的要求。由于央行为保证中国经济的平稳运行，切实抑制投资过热而采取了一系列的紧缩政策，从而使得投资者普遍对证券市场也持谨慎态度。加上市场对升息的某种预期，使得国债市场出现暴跌，一些机构在国债上损失惨重，其中利用国债回购融资的机构更是出现了资金面上的严重问题。并直接对股市产生短期局部性的资金紧张状况，于是盘中的个股跳水便接二连三。有些可能与上市公司经营业绩不佳所致，有些则可能与资金面上的问题相关。诸多不确定的因素，造成了场外资金只得谨慎地在场外驻足观望，不敢轻易入场接货。从股市的内在因素上看，大盘在经历了一段上涨之后进行合理的回吐和消化也是股市波动的正常运行方式。随着基金的持仓结构的调整，同样对整个市场产生影响。加上德隆系“老三股”的连连跳水，更是加大了股价结构性调整的力度，使得个股的强弱分化再一次地凸现出来。但是从上证综指的走势情况看似乎走得还算中规中矩。近期股指沿着5日均线的反压反复盘跌，形成了一个明显而又较为狭窄的下降通道。从最高点1783点至今的低点1608.81点，计下跌174.19点，还不到上升波段的0.382黄金分割位。从指数的角度看调整，目前仍处在正常的范畴之中。我们从股指波动相对温和，而个股波动异常剧烈中可以看出，此波调整既有着整体性的系统性的风险，也伴随着个股上的非系统性风险，面对复杂的局面，短期仍应保持谨慎态度。
    从股市的整体态势看，仍从属于上升过程中的回调整理，随着空方能量的不断渲泄，以及指数的反复走低，整个市场的风险程度也正在逐渐地降低，只要你不认为1783点为今年的最高点位，就应当充分做好进一步参与的准备，首先应重点关注防范个股的非系统性风险，其次在观望的过程中，对有业绩支撑的上市公司股票也应不断地进行跟踪观察，并在整个盘势平稳之后逐渐地逢低吸纳，相信经历了风雨之后的阳光将更加灿烂。

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20040429看盘
     周三沪深两市继续震荡调整。早盘沪综指以1606点跳空低开后快速下探，最低至1589点半年线附近，并得到一定的支撑。下午股指出现反弹行情，但力度较为有限，终盘沪综指报收于1606.80点，下跌5.06点，成交102亿元，较上一交易日基本持平。
    消息面上，近日国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发(不含经济适用房项目)均由20%及以上提高到35%及以上。上述举措显示国家治理过热行业，已由口头警告升级为动真格。这对于钢铁、炼铝、水泥、房地产等行业，将构成利空影响。此外，商务部预计上半年居民消费价格总水平比去年同期上升3.2%左右。一季度的消费价格上涨不过2.8%，而如果整个上半年上升3.2%的话，则二季度的升幅可能较大。这对于宏观调控构成一定压力。这一预计加大了投资者对于紧缩政策继续出台的担心，当前大盘连续走低，而难以出现象样的反弹行情，正是这种担心的具体体现。
    从盘面上看，昨日大盘在低位震荡调整。盘中呈现出一定的反弹欲望。上涨的个股开始增多，但热点较为凌乱，缺乏龙头板块。这显示投资者的做多意愿依旧不强，这将在很大程度上制约股指的反弹高度。昨日大盘蓝筹股普遍呈现出止跌企稳的走势。中国石化、中国联通的翻红对市场人气的逐步恢复起到了积极的作用。而次新股的表现颇为抢眼。随着上市新股雷鸣科化的高开高走以及前几日上市的新股科达股份的快速涨停，华胜天成、凤竹纺织等次新股全线走高。同时，部分季报业绩大幅增长的个股也出现了大幅反弹的行情，武汉塑料、世纪光华的逆市涨停，表明短线资金抄底意愿开始增强。此外，昨日跌停的个股已明显减少，庄股跳水现象有所收敛，新疆屯河等近期连续下挫的庄股也出现了明显的反弹行情。这说明空方的实力正在衰竭，这对于久跌的大盘来说，是一个非常积极的信号。
    从大盘运行上看，资金面的紧张常常是造成下跌的最直接原因，近期接二连三的资金紧收措施，使得走势屡次欲振而乏力，始终无法改变单边向下的沉闷局面。从各方面的因素看，长假之前资金面的紧张状况很难得到根本性的缓和，而季报和年报的披露在最后阶段也对一些绩差股存在着一定的系统性风险。这种情况下，市场抵抗下跌的以退为进也是无奈之下的必然选择。
    就大盘指数而言，两市指数均已跌至半年线附近，由前期的退三进一的急跌格局转变为进一退一格局，显示大盘在惯性下挫中跌势有趋缓的迹象。虽然做空动力仍然存在，但低价绩差股和次新股的率先反弹显示做空动力的释放进入尾声，绩差股年报批露已近尾声和节假的临近也使抛压逐步减轻。大盘在连续下挫后收出下影线，在技术上是毫无疑问的反弹先兆，只是这种反弹因受到资金面的制约而使其力度大受影响。因此，长假之前可继续保持谨慎观望策略，等待节后更好的进场时机。小时K线上，上证指数小幅反弹到10小时均线受阻后，将在低位形成筑底后的二度上攻。由于反弹的力度较弱，在量能没有明显放大时仍不考虑大举增仓。
    操作建议
    从技术上看，大盘在连续下跌近200点后毫无反弹，无论如何是说不过去的。单边下跌趋势的形成，主要是基本面上关于资金的紧缩因素不断，导致反弹中量能始终无法放大。在成交量没有明确变化之前，可继续保持轻仓观望不动的策略。

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强势股排行榜
沪市：
科达股份（600986）：上市不久的新股，有资金参与迹象，但短线参与仍宜谨慎。
昌九生化（600228）：一季度业绩扭亏为盈，股价超跌反弹，参与宜谨慎。
华胜天成（600410）：上市不久的新股，走势明显转强，适当关注。
深市：
世纪光华（000703）：一季度经营业绩实现扭亏，股价超跌反弹，参与宜谨慎。
超声电子（000823）：短期走势明显强于大盘，已再创新高，适当关注。
青海明胶（000606）：超跌反弹特征明显，操作上仍宜保持谨慎。

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   20040510看盘
    节前一周沪深两市沿5日均线持续下行，周五出现了力度较大的反弹行情。终盘沪综指报收于1595.59点，周跌幅为2.44%，周成交501亿元，较上一交易周委缩近一成。
    消息面上，节前有关管理层抑制经济过热、防范通胀抬头的消息不绝于耳。无论中共中央政治局召开的会议，还是中国人民银行副行长吴晓灵在博鳌亚洲论坛上的讲话，都重申了目前经济运行中出现的固定资产投资规模过大，特别是一些行业投资增长过快，导致信贷投放增幅过大，如果未来物价进一步上扬、经济进一步过热，则将有新的调控措施出台。此外，承接2003年报业绩大幅增长的态势,上市公司2004年首季业绩再上一层楼。截至4月30日,沪深两市共有1311家公司披露季报,加权平均每股收益0.0704元,加权平均净资产收益率2.6265%,同比分别增长37.77%和40.22%。另外，美林国际合格境外机构投资者(QFII)资格日前已获中国证监会批准。至此,已有13家境外机构在我国获得QFII资格。这是中国证监会今年以来首次对境外机构发放QFII牌照。截至目前,共有11家境外机构的QFII投资额度获得国家外汇管理局批准,总投资额度达17亿美元。而今年一季度末保险资金投资基金规模逾600亿元。 业内人士认为,随着资本市场的好转和保险资产的不断做大,保险公司对基金的投资兴趣不断增加。根据去年基金管理公司的年报显示,中国人寿、中国再保、平安保险、太平洋保险等保险公司去年底其持有封闭式基金份额约为232.5亿份,比2002年底增持了约9.9亿份,增持比例近4.5%。
    节前一周大盘波动回顾：节前为“五.一”长假前的最后一个交易周，市场依然低迷，股指新低迭创，并跌破了1600点整数位，在长假前的最后一个交易日，股指在探出低点1572.23点后多方有所反抗，最终收出小阳。一周K线3阳2阴，周K线为一根阴线，周跌幅为2.44％。至此四月份持续回落的走势，也因五一长假而告一段落，节后的走势将更多地取决于基本面上的变化情况。
    从盘面上看，节前市场主要受到宏观调控进一步趋紧的影响，盘中买盘明显缺乏，周末阳线的出现，更多地反映出蓝筹股的有所表现。齐鲁石化、中国石化、上海石化、扬子石化等石化类个股以及长江电力、中国联通、宝钢股份等均有较好的表现。从而使得盘势有所稳定。美国摩根大通在港股市场增持上海石化H股的消息成为推动石化板块上涨的主要力量，基金对该板块再次出现明显的增持迹象。我们在本栏中始终强调，在大盘蓝筹股板块中石化板块是一个相当优异的投资群体。由于该板块数量相当少，沪深两市仅仅只有四家蓝筹股类石化股，基金一旦要对该板块进行配置就只能在这四家个股中进行选择，由此也造成了筹码的高度稀缺。因此我们认为石化板块依然是值得高度重视的板块，节后大盘的上涨极有可能由该板块担当领涨重任。此外钢铁板块和银行板块同样值得关注，银行板块是最近在大盘调整时开始走强的，新资金进入的迹象十分明显，一旦大盘走稳后市有望产生较大力度的行情，而钢铁板块则前期出现大幅暴跌，严重超跌之下机会已经凸现，其中韶钢松山是钢铁板块中的首选，长线潜力而言依然以宝钢股份为第一。当然由于国家对于部分过热行业的调控明显加强，投资者仍应加强对宏观调控的变化情况的跟踪观察。
    一周研判回顾：长假前的最后一个交易日，我们认为仍将维持调整格局，总体仍持谨慎态度。一周来市场的实际情况也确实如此。盘中系统性风险与非系统性风险相互穿插，个股的跳水现象仍时有发生。因此在推荐方面，我们总体持谨慎态度，更多地从上市公司的经营业绩和行业的成长性方面来加以考虑。节后我们将进一步对大盘和个股进行多角度的研判和分析。一周评价：基本正确。
    从大盘运行上看，单边下跌的趋势终于在一定程度上得到了缓解，长假前最后一个交易日的反弹可算是众望所归，尽管上涨力度一般但也起到了稳定市场信心的作用。对于大盘走势影响最大的，无疑还是大盘蓝筹股板块，这一群体中的石化类股在沉寂了许久后再度爆发，为连续调整后的市场带来了些许暖意。上证指数在急速下跌了200余点之后，终于迎来了短线意义上的有效反弹，这种反弹的势头在节后有望延续下去。当然，上涨中量能上的欠缺使得短线反弹的高度不容太过乐观，在基本面还存在一些负面预期因素的情况下，走势将显得较为反复。在个股活跃程度不高时观望并不冒进的策略依旧可以算是比较明智的。小时K线上，上证指数站上10小时均线后，有进一步向上试探30小时均线压力的可能，顺势上涨的机会不小。量能变化不大的情况下继续保持轻仓观望。
    操作建议
    连跌后的弱势反弹，一般都不能形成稳定的趋势，但这种反弹在节前最后一个交易日产生，则后续的变化会比较复杂。按照长假期间的惯例分析，下跌过程中的弱反弹往往能在节后延续几天，或者以高开的方式完成小波段，上升力度不会太大，继续观望即可。