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强监管环境并未影响到游戏公司上市步伐。11月26日，创梦天地科技控股有限公司（1119.HK）正式公开发售，并计划于12月6日在联交所主板挂牌交易。

今年以来，在内地对于游戏的监管逐步加压之下，内地游戏公司纷纷选择赴港登陆资本市场。但以腾讯为代表的公司仍难免受到环境影响而股价不断受挫，多名机构分析师都在报告中指出，当前游戏行业估值已回归合理区间。

当然另一角度而言，政策也是驱动游戏行业走向更深入发展的一块基石。主流业内观点指出，接下来游戏版号将大概率走向流量控制，而精品、长生命周期的游戏将是发展内核。

仅从赴港上市的内地游戏公司而言，创梦天地、多益网络均显示出研运一体化、加强IP的发展路径。这背后则考验着公司的生态搭建和运营实力。

更新版招股书披露，索尼集团和京东集团分别以500万美元成为创梦天地基石投资者。在25日的一场交流中，公司联合创始人兼CEO陈湘宇表示，未来与前者的合作方向可涵盖玩家、游戏场景的交融等，而与京东的想象空间可基于腾讯生态的切合度方面。

强监管下的游戏行业

伽马数据统计，2018年第三季度整体游戏市场收入达到356.1亿元，同比增长16.6%，增速环比提高3.5个百分点。该机构认为，增速回暖的主要原因为企业进一步挖掘存量游戏和暑期档上线部分新游有关，其中动漫IP改编游戏是市场增长的主要动力来源之一。

而自2018年一季度开始，国内移动游戏市场规模已进入12%-17%的增幅区间，此前2016-2017年间，增幅曾维持在40%以上数个季度。

在政策和外部环境影响下，二级市场走势整体呈下滑态势。wind统计显示，截至11月26日收盘，网络游戏指数报收4359点，当日下滑0.39%。近20日以来上涨10.3%，但今年以来下滑36.71%。

“整个行业红利跟2016年是没法类比了。2016年行业增速约在70%-80%，2017年初增速还是45%左右。目前的估值难以回到原先的情况，公司需要‘欣然接受’。”机构分析师向21世纪经济报道记者指出，接下来公司发展将走向拼精品化、长周期运营方向。

“单纯发行公司以后的市场空间将极其小，或者基本会被淘汰。”他指出，版号趋严情况下，必然是研发和发行同时协作，相互配合。所以越来越多大厂会选择自研自发。“未来一定是产品说话。一些二线厂商在多年竞争中，部分仍有一定成长性。观察这些公司2016年对人才吸纳、对产品的重视程度来看，我觉得公司之间发展还是有所不同。游戏是人才沉淀的行业，从研发往发行一体化发展难度相对小一些。”

这也是主流游戏公司发展的着力点所在。招股书显示，2018年上半年，创梦天地实现营收10.74亿元，同比增43.5%；其中主业游戏营收同比增长49.29%，达9.52亿元。经调整利润为1.51亿元，同比增长51.58%。

从收入结构来看，游戏收益由2015年的95.6%降至2018年上半年的88.6%。其中，第三方授权游戏收益总额占比从2015年的68.4%下降至2018年上半年的59.1%；自研游戏占比则对应从31.6%提升至40.9%。

截至最后实际可行日期，公司有16款自研游戏在营。在接受21世纪经济报道记者采访时，陈湘宇表示，未来希望自研所占收入比重会更大，因为利润率更高，但公司也意识到自研的风险，因此会加强在优势品类的研发，比如跑酷和其他已积累核心用户粉丝的品类上。“这是需要长期积累的事情，我们会更多基于现在的运营优势去开发熟悉的品类。内容和平台是鱼和水的关系，只有更好的鱼才能让平台做得更大。我们在自研很多游戏，也发行很多游戏，目前大家对我们还是认可的。”

研运一体生态圈逻辑

赚快钱的方式已经不再适用，当前游戏版号停滞发行时期，正显示出对精品游戏持续化运营的重要性。

陈湘宇向媒体表示，公司将从三方面应对：首先是持续运营好现有版号，“创梦天地因为拥有源代码的二次开发能力，持续提高一个游戏的生命周期是我们的核心竞争力”；其次，作为发行商将持续找有版号的游戏合作；创梦天地接下来也有带有版号的游戏即将上线。

招股书显示，2018-2019年，公司计划通过自研或代理发行25款新游戏，其中6款涉及海外发行。将在国内推出的7款游戏已取得国家新闻出版广电总局的前置审批。

“虽然如今有版号门槛，但行业生态从来没有发生变化。而且中国的行业、尤其是中国的玩家更成熟。因此现在我们面临的最大挑战不是行业问题，而是玩家比从业者更懂游戏。”在陈湘宇看来，在接触到海外游戏之后，中国玩家对于游戏有了新的评判标准。国内游戏行业的主要矛盾实则是用户选不到好的游戏内容，而不是行业增长性。

而在人口红利逐渐消失，行业进入新阶段的时期，“如果公司不重视精品内容，不重视用户服务，是很难生存的。通过这次周期性变化，一定会加速行业整合。我们相信在整合过程中，会获得更多市场红利。”陈湘宇如此表示。

据介绍，公司还将从投资游戏内容提供商，收购或自主开发IP等方向捕捉机会。

“确实IP的塑造比制造一个内容更难。因为IP包含对世界观的构造以及很多要素，是靠长期的积累才可能形成一个IP。我们认为如果IP背后没有人的核心价值，就不再是IP。”陈湘宇向记者介绍道，公司将从自研和买断两个策略推进。而即使是买断的IP，其背后的运作也需要长期积累。他坦陈公司在自研IP方面尚属早期，当前自创的《零一之道》，目前还只能称作是一个漫画作品。“当然只有行动了，在其中找到know how，才能长远发展。”

按照公司高管的规划，“精品内容+用户服务”两个发展方向，将令公司逐渐从单纯的游戏发行商裂变成为一个数字娱乐平台。

尤其在线下方面，与腾讯合作开设“好时光”影游社，加大电竞方面的投入和发展等是主要方向。“我们的核心还是游戏，今天只是在线下看到机会，中间可能会创造收入，但不急于现阶段变成一个盈利单元，更多是借此凝聚用户。”

一系列业务的推进，核心在于生态圈资源的构建。据悉，作为创梦天地的第一大机构投资者，腾讯与其当前战略合作方向包括：运营好时光影游社，支付服务，云计算等技术支持，IP原创及运营，广告和在线流量变现，游戏开发和发行等。

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4只独角兽基金首度参与新股战略配售——11月16日上市的中国人保（601319.SH），立马显现出了其独特的赚钱效应。

根据21世纪经济报道记者了解，刚刚过去的一周（11月19-25日），“独角兽”基金的赚钱效应引起了市场高度关注。今年7月成立的6只独角兽基金，一周内有4只排名进入混合型基金净值增幅前7名。

11月26日，中国人保结束涨停，下跌7.24%，独角兽基金净值随之进入跌宕之中。而基金净值的波动，亦引发受访人士的担忧。

业绩“因祸得福”

市场尚还记忆犹新，今年7月成立的6只战略配售基金，共募集了1049.18亿元，一时风头无两。

由于作为我国首批以战略配售股票为主要投资标的的基金，主要投资回归A股的科技巨头、CDR等，它们被称为“独角兽”基金。

在新基金发行艰难的2018年，6只独角兽基金一诞生就风光无限。6月6日，华夏、南方、招商、嘉实、易方达、汇添富的首批6只3年封闭运作战略配售混合（LOF）正式获批，并于7月相继成立。其中，招商3年封闭运作战略配售基金规模最大，为248.82亿元，其后依次为易方达募集到247.29亿元，南方183.25亿元，汇添富145.86亿元，嘉实120.83亿元，华夏114.92亿元，6只合计成立规模约1049亿份。

值得注意的是6只独角兽基金的业绩：截至2018年11月25日，6只战略配售基金中有两只收益在3%以上，3只收益在2%-3%之间，1只低于2%。盈利金额合计高达30亿元。

11月26日，格上财富研究员张婷向21世纪经济报道记者表示，从三季度的持仓来看，这些战略配售基金主要以债券配置为主，债券持仓均在60%以上，甚至加杠杆到100%以上，而在经济下行压力以及宽松的货币政策下，债券表现较好，为战略配置基金带来稳定收益。

“随后在11月16日，中国人保上市，有4只战略配置基金获得配售，上市之后录得连续6个涨停，为基金贡献不少收益，平均贡献在1.5%左右。”张婷表示。

因此，“独角兽”基金的较好业绩，一方面来源于债券市场的稳定收益，另一方面来源于中国人保上市的收益。

此前，BATJ、小米等因为各种原因一直没有回归A股。独角兽基金的千亿资金因此“闲置”，但在股市低迷时，却反而“因祸得福”，跑赢了大盘，取得正收益，打败了绝大部分混合基金。从三季报数据来看，6只独角兽基金的股票仓位均为0，固定收益投资占据了大部分的比重，其中银行定期存单是最大的重仓产品。

对此，一位战略配售基金的基金经理向21世纪经济报道记者表示，由于战略配售基金有3年的锁定期，所以并不担心未来的收益。

而中国人保的战略配售又为独角兽基金添了一把火。6只独角兽基金成立于7月，成立至今不到5个月，交出的成绩单战胜市场上大多数基金：收益最低1.60%，最高3.59%。不过，现在6只战略配置基金的收益差距已经拉开，收益最高和最低的差接近2%，收益最低的两只独角兽基金没有参与中国人保的战略配售。

与独角兽基金的成绩相对，Wind数据显示，截至11月26日，今年下半年以来，3021只混合基金中，仅有639只混合基金获得正收益，占比21%。即使是收益最低的独角兽基金，在3021只混合基金中也排在第264位；而收入最高的独角兽基金，收益排名第58位。

配售中国人保的得与失

BATJ、小米等不回来，成立后的独角兽基金很尴尬，一度被等同于债券基金。

终于在11月16日，中国人保回归A股。

据配售结果显示，中国人保A股战略配售7.89亿股，占发行总数43.82%，共有7家战略投资者，分别为中国人寿、太平人寿、新华保险3家险资，以及4只战略配售基金——招商获配8982万股，易方达获配7485万股，南方获配7485万股，汇添富获配7485万股。

这是独角兽基金首次参与战略配售，合计获配3.14亿股中国人保。按照3.34元/股的发行价计算，合计10.5亿元。

在国内打新住住很赚钱，何况是更低价的战略配售。中国人保上市首日股票便大涨44%，获配的4家战略配售基金净值迅速提升。随后的5个交易日，中国人保出现了5个涨停板。

但11月26日，中国人保突然下跌7.24%。而战略配售是要锁定期一年的，那么一年后中国人保的股价会在哪呢？

张婷认为，4只战略配售基金获配的中国人保的股票，锁定期是12个月，其间不能卖出，因此，中国人保股票在二级市场的波动也会造成4只基金净值的波动，但由于占的比例较小，波动也会较小，然而相比未参与配售的而言，波动肯定会相对大一些。

不过，也有基金业人士表示，保险板块是长期投资的好标的，并不需太担忧短期波动，毕竟独角兽基金有封闭三年的优势。

对于战略配售基金的未来，张婷认为，“战略配售基金主要采取战略配售以及固定收益两种投资策略，更偏向固定收益性质。战略配售部分主要以投资优质创新企业的CDR和IPO，由于监管层肯定会对发行的节奏进行控制，因此对资金的需求量也相对较小，而战略配售基金的持有固定收益的基础上，参与CDR以及IPO增强收益，因此，整体来看，净值波动应该较为稳定，收益不会太高，但作为货币基金或者普通债券基金的替代品，是不错的选择。”

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　外交部发言人：希望中美元首会晤取得积极成果
　　 原标题：外交部发言人：希望中美元首会晤取得积极成果
　　新华社北京11月27日电（记者伍岳）外交部发言人耿爽27日在例行记者会上表示，中美元首会晤在即，希望美方能够同中方相向而行，推动会晤取得积极成果。

　　有记者问：美国总统特朗普昨天接受本报采访时表示，他接受中方要求推迟上调关税的可能性非常低。他表示中国必须接受来自美国的竞争并开放市场，他还表示如果G20期间中美元首会晤不成功，会对另外2670亿美元中国输美产品加征关税。请问中方对此有何回应？对G20峰会中美元首会晤有何期待？

　　耿爽表示，中方一再强调，中美经贸合作的本质是互利共赢的。中方愿在严肃、平等、诚信基础上，通过谈判磋商解决经贸问题。同时，中方也会坚决捍卫自身合法权益。

　　他说，不久前，习近平主席与特朗普总统通电话，就中美关系及共同关心的问题深入交换意见。两国元首一致同意，要推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。目前，两国经济团队正在保持接触，落实两国元首达成的重要共识。

　　“中美元首会晤在即，我们希望美方能够同中方相向而行，按照两国元首通话共识精神，努力推动此次会晤取得积极成果。”耿爽说。(新华社)

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余永定：中国有足够的手段和空间实现金融体系稳定
　　“尽管中国金融体系依然比较脆弱，但中国依然有足够的手段和空间实现金融体系的稳定。”中国社科院学部委员余永定在出席深圳创新发展研究院等主办的中国改革论坛·新形势下中国金融发展策略时提出上述观点。

　　余永定表示，2015年，中央提出“三去一降一补”，经过三年努力，去杠杆，主要是企业去杠杆取得成效，同时也产生一些新问题。比如中小企业融资贵、融资难问题没有得到根本缓解。“根据国外经验和中国自己的经验，中国确实有必要对前几年去杠杆政策进行某些调整。关键是要掌握好去杠杆的节奏、力度，不要因为急于降杠杆导致经济增长速度过度下降。

　　余永定认为，财政政策应该在稳定经济增长方面发挥更大作用，政府还是有加杠杆的余地。“财政赤字如有必要可以突破3%，财政支出支持基础设施投资的力度可以加大，基础设施投资的空间依然较大。”

　　金融货币政策应该更多为实体经济服务，金融安全十分重要，但金融机构不能因为害怕金融风险，而牺牲经济增长。尽管中国金融体系依然比较脆弱，但中国依然有足够的手段和空间实现金融体系的稳定。对中国金融形势不应过于悲观。（.经.济.参.考.报　.关.欣）

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住房和城乡建设部日前发布的《住房城乡建设领域信用信息管理暂行办法(网上征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)，列举了住房保障方面、房地产市场方面、住房公积金方面、建筑市场和工程质量安全方面存在的101种不良行为。其中，发布虚假房源信息和广告；通过捏造或者散布涨价信息等方式恶意炒作、哄抬房价；捂盘惜售或变相囤积房源等行为，排在失信联合惩戒行为名单的前列。

　　众所周知，强制信息披露制度是证券市场监管的核心，而买房和买股相似，当事人都要依据其掌握的信息来决定买入还是卖出。房地产市场跟证券市场一样，都有信息对称的需求，特别是在商品房预售制度下，买房人相对卖房人(开发商、销售中介或二手房卖家)明显处于信息弱势地位。因此，在房地产市场同样需要建立强制信息披露制度，以规制卖房人的信息发布行为，促进楼市的公平正义与健康发展。构建房地产市场的信息披露制度，不仅能有效治理目前中国楼市司空见惯的虚假卖房广告、信息型操纵房价，还可以有效遏制捂盘惜售等行为。

　　具体操作建议如下：
　　第一，构建项目全过程的房地产信息披露平台。近年来，各省市纷纷通过网络渠道公布土地拍卖、预售的楼盘信息，但在信息披露内容和披露范围等方面仍有诸多欠缺。对此，可借鉴证券交易所上市公司持续信息披露的经验，构建房地产信息披露的专门平台或在各地房管局官网开辟专门的披露栏，对每个房地产项目，自土地拍卖开始就建立信息披露档案，供公众查阅，并及时更新项目进展各阶段或主要时间节点的动态信息，包括但不限于：土地拍卖招投标及中标详细情况，施工招投标及中标详细情况，土地开发、土建施工许可证情况，工程进展状况(开工、预售、竣工、工程验收和交钥匙等)、商品房预售方案及销售广告备案、定期公布楼盘销售情况等，如项目出现资金链问题、停工烂尾等情况，也应及时披露。由此，可让房地产市场的诸多不良行为无处藏身，有效遏制捂盘惜售、招投标腐败、虚假广告等现象。

　　第二，建立完善的房地产买卖环节强制信息披露规制体系。伴随楼市的蓬勃发展，房地产买卖纠纷也日益增多，其中很多是由于卖方故意隐瞒或未真实准确披露房屋的相关信息而引发的。为了保护购房者利益，许多国家在房屋卖方信息披露方面都有相关立法或司法判例，要求卖方在交易完成前向购买方披露有关待售房产的相关信息。我国现有的法律法规，对房地产交易环节的信息披露义务，尚无全面细致的规定。民法通则、合同法对属于先合同义务的信息披露义务只作了基础性规定，即信息披露义务是建立在诚实信用原则之上的。而房地产行业内的主要法律，《中华人民共和国城市房地产管理法》及住建部颁布的《城市房地产转让管理规定》等，均未涉及住宅买卖过程中卖方信息披露义务的规定。一些地方性房地产转让法规，虽然已有了一些条文，但不够全面系统。

　　证券市场强制信息披露的常见做法是，要求上市公司填各种规定格式的表格，以敦促其准确、完整披露有关信息。在一些发达国家，楼市信息披露监管也常采取填表格方式。例如，美国加州房屋转让方需按法令规定的格式填房产交易披露表。该表须由卖方手写，并每页签名，不动产经纪人无权代卖方填写该表。该表第一部分是对房屋内现有设施设备的客观描述；第二部分是对瑕疵或不能正常运作部分的描述；第三部分是对可能对交易造成实质影响的其他信息的描述及一些特别问题。表后附一份经纪人检查记录，要求经纪人披露其在房屋检查过程看到的真实情况，最后由买方签收。

　　借鉴国外的有效实践，笔者认为，我国房地产买卖环节强制性信息披露的范围，除了应涉及常规的房屋及相关设施外，房屋公摊面积明细、房屋使用面积、相邻关系及房屋周边环境与规划、房屋使用的权利限制、与房屋有关的建筑设施及配套设施，建筑商、经销商和重要材料供应商的信息、物业管理方面的信息等等，也都应采取填表方式纳入信息披露的规制范围。

　　第三，建立房地产信息披露的第三方调查制度。在证券市场，为了确保上市公司信息披露的真实准确完整，需要由券商、律师、注册会计师等中介机构在尽职调查的基础上为有关信息披露资料背书。德国和法国对房地产交易实行严密监管，大部分有关房屋的信息由第三方机构代为调查，卖方对房屋状况的披露义务大部分由更有知识和经验的第三方承担。我国的房地产市场信息披露，不妨也引进类似的第三方(如房地产中介)调查制度，以大大提高房地产市场信息披露的质量。

　　第四，建立与楼市信息披露配套的严刑峻法。在A股市场，造假和操纵市场已被纳入刑法犯罪，而相较股市，楼市单笔交易额更大、其健康发展对国计民生更为重要，因此很有必要补充修改《刑法》，细化虚假广告的认定标准等，加大对发布虚假广告出卖人、发布者的惩罚力度。
□ .黄.建.中　 .上.证

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11月28日上午，交通运输新业态协同监管部际联席会组织召开网约车顺风车进驻式安全专项检查工作新闻通气会，交通运输部会同中央网信办、公安部、国家市场监督管理总局等部门，通报了检查工作有关情况。

　　针对此前网约车出现的一系列重大的安全事件，自9月5日起，由交通运输新业态协同监管部际联席会议相关成员单位和应急管理部等组成的网约车、顺风车进驻式安全专项工作检查组，陆续进驻滴滴出行、首汽约车、神州专车、曹操专车、易到用车、美团出行、嘀嗒出行、高德等网约车和顺风车平台公司，开展安全专项检查。专项检查工作现已全部结束。

　　通气会上，交通运输部运输服务司介绍了检查工作有关情况。

　　检查发现，滴滴公司存在7方面33项问题，包括：顺风车产品存在重大安全隐患、安全生产主体责任落实不到位、公共安全隐患问题较大、网约车非法营运问题突出、应急管理基础薄弱且效能低下、互联网信息安全存在风险隐患、社会稳定风险突出等。

　　针对上述问题，检查组也提出了对相关责任单位和责任人的处理意见：一是未完成安全隐患整改前继续下线滴滴顺风车业务。二是依法处置非法营运行为。对网约车平台、私人小客车合乘信息服务平台开展非法从事出租汽车经营活动的，加大对相关平台公司的处罚力度。三是依法对滴滴公司主要负责人及法人代表等予以行政处罚，并责令滴滴公司对内部相关责任人员予以处理。四是对滴滴公司涉嫌排除限制竞争行为和发布违法广告等行为开展约谈，并依法处置。中央网信办、公安部、国家市场监督管理总局也分别对滴滴公司在网络信息安全、公共安全以及市场竞争行为等方面提出了整改要求。

　　据悉，联合检查组已向滴滴公司反馈了检查发现的问题清单，并提出了27项具体整改要求，要求滴滴公司在两周内制定相应整改方案和具体措施，并向社会公开，主动接受监督。

　　会上，联合检查组还分别向首约汽车、神州专车、易到用车、美团打车、曹操专车、高德、嘀嗒出行等7家网约车、顺风车平台公司反馈了检查情况和相关问题清单，提出了整改要求。并要求在两周内制定完成整改方案和具体措施。
□ .卢.梦.君　 .澎.湃.新.闻

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美联储今年第三次加息后，特朗普频频抨击联储政策，本周二是第八次。

　　美东时间11月27日周二，华盛顿邮报发布专访特朗普的内容，称特朗普将最近美股下跌和通用汽车计划关厂及裁员都归咎于美联储收紧货币，自称对一手挑选并提名的美联储主席鲍威尔“一点也不高兴”。

　　特朗普说，加息等美联储的政策在伤害美国经济，但他坚称不担心经济衰退。

　　“我在做交易（或指谈判协议 I'm doing deals），我没有得到美联储的配合。他们在犯错误，因为我有一种直觉，直觉有时告诉我的比其他人用脑子能告诉我的还多。”

　　“到目前为止，我对我挑选Jay（鲍威尔）一点也不高兴，连一点都没有。我不是在指责任何人，可我就是在告诉你，我觉得美联储的所作所为大错特错。”

　　华尔街见闻注意到，自今年9月底美联储决定加息以来，特朗普已经多次对此表示不满，本周二是特朗普两个月来第八次点名批评美联储，上周二特朗普还呼吁美联储降息率。当时他说：
　　“我希望看到美联储降低利率。我觉得这个利率太高了。我认为我们的美联储问题比其它问题大。我认为科技股存在一些问题。”

　　巧的是，自2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来，美联储已经加息八次，其中有五次都在前联储主席耶伦任内进行。今年上任后，鲍威尔面对特朗普的呼声并未改变渐进式加息的立场。

　　美联储最近一次公布联储内部对未来利率的预期是在今年9月会后宣布加息时。当时公布的点阵图显示，联储维持此前的加息预期不变，多数联储官员仍预计，2018年、2019年和2020年分别合计加息四次、三次和一次。

　　随着最近市场动荡加剧，一些分析人士已经开始怀疑美联储会改变仅两年的加息步调。有分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。摩根士丹利的经济学家预计，明年联储只会加息两次。

　　本月中旬鲍威尔等联储高官讲话被视为口风有变。最近还传出联储明年可能暂停加息的消息。

　　本月14日和15日，鲍威尔在讲话中对美国经济整体持乐观态度，但暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

　　也是在鲍威尔讲话那周，美联储“二把手”、副主席Richard Clarida称，近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据。

　　同在那周，亚特兰大和明尼苏达联储主席也表示，海外经济活动降温敦促美国加息政策更为谨慎，海外形势愈发成为美国强劲经济的阻力。明年FOMC票委、芝加哥联储主席Charles Evans最近也强调：“我们现在处于需要特别依赖数据的时刻。”

　　上周一华尔街见闻会员专享文章《小心，美联储口风突变》提到，摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya指出，美联储的口风上出现微妙变化，这些变化在于：
　　更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。

　　上周三，国际市场新闻社（MNI）消息称，美联储可能最早在明年春季停止加息周期。联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过已经开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。

　　不过，摩根大通和高盛均预计，今年12月和明年美联储将共加息五次，即明年加四次。

　　高盛经济学家指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。他们称：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。”

　　美东时间本周三，鲍威尔将发表可能是他就任以来最重要的一次讲话。市场预期，他可能对未来加息采取谨慎态度，而不会明确表明，此前的加息路径预期会发生变化。

　　Horizo??n Investments首席全球策略师Greg Vallierere认为，鲍威尔今秋犯了一个重大错误，他宣布'我们距离中立的联邦基金利率还有很长的路要走'。这吓坏了市场，而这些市场并没有为这种强硬的声明做好准备。市场正在寻求美联储不会过快行动的保证。鲍威尔可能会在周三提供一些保证。

　　而特朗普最近这次抨击可能让鲍威尔的讲话关注度又上了一个台阶。
　 .华.尔.街.见.闻

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近日，中国银保监会批准香港集友银行有限公司筹建深圳分行、德国安联保险集团筹建安联（中国）保险控股有限公司。其中，安联（中国）保险控股有限公司将成为我国首家外资保险控股公司。

　　这是此轮金融业对外开放的又一次迈进，外界认为，外资参与中国金融市场的步伐会越来越快，相关法律法规也将配合推出。

　　从无到有 发挥“鲶鱼效应”

　　今年博鳌亚洲论坛释放出新一轮开放的信号。国家主席习近平宣布，中国将确保已宣布的重大金融开放举措尽快落地，努力让开放成果及早惠及世界各国企业和人民。

　　此后，金融管理部门宣布开放举措，一是围绕金融机构的外资股比限制展开，二是围绕外资金融机构在华业务范围展开。

　　为了配合改革开放的推进，今年8月，银保监会正式发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定》（以下简称《决定》）。10月25日，银保监会代为草拟了《国务院关于修改〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

　　事实上，在改革开放的40年里，在华外资银行保险机构都积极融入中国金融体系，尤其是近些年在推动“一带一路”建设、人民币国际化以及支持自贸区建设等方面表现积极。

　　1979年，中国批准第一家外资银行——日本输出入银行在北京设立代表处，从此拉开了中国银行业对外开放的序幕。2007年，原银监会发布《中国银行业对外开放报告》，明确表示促进外资银行全面发展，鼓励外国银行设立或者将现有分行转制为在中国注册的法人银行。此后，众多外资银行来华设立法人银行或通过持股中资银行参与中国银行业的发展。

　　此前，在上海市银行同业公会举办的“上海外资银行改革开放成果座谈会”上，华侨永亨银行（中国）副行长、珠三角地区总部总经理王克表示，随着人民币在国际上的使用率提高以及企业跨境融资更加便利化，外资银行为“走出去”的中国企业以及“走进来”的外国企业提供了更多元化的金融支持。

　　我国保险业对外开放始于1992年。这一年，国务院选定上海作为第一个保险对外开放试点城市；同年7月，人民银行颁布了《上海外资保险机构暂行管理办法》；同年9月，友邦保险获批在上海设立独资寿险公司。随着友邦保险进入中国是个人营销代理制度这一全新的保险营销模式。如今回过头看，个人营销代理制度不但在彼时推动了我国保险业销售体制改革，被国内寿险公司广泛采用；至今，仍然是我国保险保费收入的主渠道，今年前三季度，这一渠道实现保费收入1.5万亿元，占全国总保费收入的48.3%。

　　一位保险监管人士坦言：“这次保险营销模式的创新推动了我国保险产品的创新，各寿险公司逐步将业务发展重点向个险业务转移，开发了一大批针对个人需求的寿险产品和健康险产品，使寿险产品结构发生了巨大变化，由以简易人身险、团体意外险、养老年金险为主逐步变为以生存、健康和养老风险保障为主的传统人身险。”

　　目前，共有16个国家和地区的境外保险机构在我国设立了57家外资保险机构，进入健康、养老、巨灾保险等专业领域，完善了我国保险市场主体结构，形成了中外资保险公司优势互补、公平竞争、共同发展的局面。全球主要保险集团都在我国设立了经营机构，产生的“鲶鱼效应”促进了中资保险公司提升竞争力和活力。

　　争相参与新一轮开放

　　随着开放政策渐次落地，我国金融业对外开放再次按下“快进键”。

　　在银行方面，《决定》取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则，持续推进外资投资便利化。

　　保险业对外开放措施正在逐步落地：外资人身险公司外方股比放宽至51%，3年后不再设限；放开外资保险经纪公司经营范围，与中资公司一致；允许符合条件的境外投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务。

　　从银保监会公开的信息来看，在银行方面，目前已批准约旦阿拉伯银行筹建上海分行、中国信托商业银行筹建深圳分行、东亚银行（中国）有限公司深圳前海支行升格为分行，批准彰化商业银行在中国大陆的子行开业、国泰世华商业银行在中国内地的子行开业；在保险方面，同意工银安盛人寿公司发起筹建工银安盛资产管理公司，大韩再保险公司筹建分公司。总体来看，此轮开放银保监会完成12项市场准入申请的审批。

　　到2017年年底，外资银行总资产仅占中国银行业总资产的1.32%；同时，外资保险公司的总资产份额和保费收入市场份额分别为6.71%和5.85%，也维持在较低水平。这说明，我国目前还存在一些制约外资银行在中国发展的因素，需要进一步扩大金融市场开放步伐，补齐开放中的短板。

　　回顾银行业开放历程，外资入股中资银行在我国银行业市场化改革进程中发挥了重要作用，既通过“引资”增强了中资银行的资本实力，又通过“引智”提升了中资银行的经营管理和风险控制水平，提振了国际市场对我国银行业整体的信心。

　　据悉，银保监会将贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大对外开放的指示精神，在依法合规、严守风险底线基础上，一方面，持续推进银行业保险业各项开放措施落地实施，同时受理和批准了多项市场准入申请；另一方面，金融管理部门还将出台了相应的法律政策。

　　上述监管人士表示：“我们发现一个趋势，全球的银行业都遇到了挑战，所以大家都在探索新的合作方式或者业务领域，比如资管业务是国际银行现在非常看重的领域。但总体而言，外资看好中国的发展，这是肯定的。”

　　此外，今年5月，德国安联集团研究部门发布的《全球保险市场调研报告》预测，到本世纪20年代末，全球保费收入约40%将来自中国市场，中国将取代美国成为最大的保险市场。

　　开放进程持续推进

　　在首届中国国际进口博览会上，习近平总书记再次强调“持续放宽市场准入”。可以预见，中国金融业会在开放中更具竞争力。

　　在本月初，美国运通“破冰”中国银行卡清算市场，其在中国境内的合资公司连通公司获准筹备。外界认为，从金融机构到金融基础设施建设的开放，这有着重要的里程碑意义。

　　对于此轮开放的成果，银保监会副主席王兆星总结，银行业保险业对外开放取得新突破，包括取消和放宽外资持股比例，放宽外资机构和业务准入条件，扩大外资机构业务范围，优化外资机构的监管规则等15条措施，目前都陆续落地。对外开放的不断扩大将会促进金融有效供给增加，促进金融市场活力增强。

　　“依托中国政府近期出台的一系列扩大对外开放、鼓励外资金融机构扩大在华投资的政策，此次安联（中国）保险控股有限公司的获批筹建是中国金融保险业进一步对外开放的积极举措，是中德两国长期友好双边关系的又一见证，并将进一步推动两国合作关系发展。”据安联集团主席兼首席执行官奥利弗·贝特透露，未来，安联（中国）保险控股公司为中国及外国消费者提供安联全方位的金融及风险管理解决方案和服务，与消费者共享中国金融市场的持续开放和发展。

　　从安联的表态中不难看出，进一步扩大对外开放不仅能够提高我国保险业的专业化水平，还可以丰富我国保险产品供给，扩大市场供给能力，满足消费者的多样化需求。

　　“全方位的开放意味着更公平的竞争、更开放的市场、更高的效率、更丰富的产品和服务。” 同时，对外经贸大学保险学院教授王国军也对《金融时报》记者表示，全方位的开放也意味着我国保险市场的竞争将更加激烈。

　　“展望未来，中国金融业扩大开放的速度会进一步加快，在具体准入条件上有望进一步完善负面清单，通过尽可能减少负面清单目录继续放宽准入。”交通银行金融研究中心高级研究员何飞谈到，下一步，继续放开外资金融机构展业范围更值得期待。只有在拓展外资金融机构展业范围上下工夫，才能真正实现内外资公平竞争，最终实现高水平对外开放的目标。

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，须尽快补齐法律法规方面存在的短板。“目前中国金融体系的法律法规已相对完善，但部分领域层级比较低，很多都是行政规章，在法律层面缺乏相应的安排。所以，一方面要修改原有的法律法规，根据开放进程不断推进，比如《商业银行法》《外资银行管理条例》；另一方面，要完善法律法规建设。”

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11月27日，证监会公示第十八届发行审核委员会委员候选人名单，共计有53名候选人。具体来看，证监会派出机构17名，沪深交易所8名，会计师事务所15名，律师事务所13名。

　　值得注意的是，在十八届发审委员候选人名单中，高等院校、保险资管、证券公司、基金公司、资产评估机构等五大领域的人士未能入围候选人。有分析人士向《证券日报》记者表示，这意味着上述领域的人士将与十八届发审委无缘。

　　在此之前，今年9月30日证监会就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》公开征求意见。截至目前，上述办法仍未正式公布实施。

　　根据征求意见稿，修改主要包括以下内容：一是调整发审委人员结构，并将发审委人数由66人改为35人；二是增加暂停委员履行职务的管理措施，完善委员解聘的规定，明确委员推荐单位有提请解聘委员的权利；三是增强审核程序的一致性和透明度。使特别程序除表决票数要求不同外，在会前会后信息公开、暂缓表决和取消审核、会后事项发审会等其他各方面与普通程序保持一致；四是允许委员参加初审会。

　　目前履职的第十七届发审委成立于2017年9月30日。成立以来，困扰市场多年的IPO“堰塞湖”现象得到消除，同时符合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅缩短至9个月以内，企业上市的可预期性显著增强。

　　在十八届发审委员候选人名单中，有9位第十七届发审委员入围。

　　证监会已于今年9月28日启动发审委换届工作，同时证监会还表示，第十七届发审委工作到新一届发审委成立为止。

　　证监会相关负责人近日表示，将继续保持新股常态化发行，改革完善以信息披露为核心的股票发行制度，进一步提高企业发行上市的可预期性。

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近日，《证券日报》记者注意到，今年下半年券商高管变动十分频繁，在不到5个月的时间里，已有超过100名董监高“走马换将”。其中“80后”董事的亮相成为今年下半年券商高管变动的一大亮点。

　　值得注意的是，今年下半年已有7家券商董事长发生变更，包括长城证券、方正证券、安信证券、西部证券、财通证券、川财证券和联储证券。

　　对此，业内人士对《证券日报》记者称，券商内部合规十分严格，在金融改革的大环境下，资本市场快速变化，监管持续趋严，高管变动是券商整体业务革新、业务结构调整的一部分，客观来看，这样的现象有益于整个券商行业的良性发展。

　　“80后”董监高亮相

　　今年下半年，证券行业高管变动频繁。据《证券日报》记者不完全统计，今年下半年截至目前，已有超过100名董监高“走马换将”。在这100多位的高管当中，许多仍然在券商体系内工作——有的升迁、有的调任，还有一些退休。

　　在这当中，不少新上任的董监高拥有其他券商的管理背景。例如，于本月获批任职东方财富证券监事的倪长峰，曾为航天证券监事。同样于本月获批任职东亚前海证券监事的曾琦琨，曾为长江证券旗下长江期货经纪有限公司副总经理。

　　也有不少是内部升职。例如平安证券接任高管一职的杨敬东、郑霞、于春洪，均为平安证券总经理助理。

　　除此之外，“80后”的亮相成为今年下半年董监高变动的一大亮点。

　　据公开信息显示，中原证券收到河南证监局下发的陆正心董事任职资格的批复。据悉，陆正心于1982年8月份出生，毕业于清华大学五道口金融学院，获高级工商管理硕士学位，曾任摩根士丹利亚洲投资银行部分析员、高盛亚洲特别机会投资部执行董事、工银国际控股有限公司董事总经理、天津工银国际投资顾问合伙企业（有限合伙）董事总经理。

　　这也意味着，陆正心成为继张笑齐之后，中原证券的又一位新晋“80后”董事。

　　在这100多名董监高的变动当中，华泰证券的变动最为频繁。今年下半年，华泰证券共有七位高管变动获批，涉及五名董事和两名监事。据公开信息显示，新任董事胡晓来自阿里巴巴集团，新任董事范春燕代表苏宁零售集团。事实上，早前华泰证券百亿元定增，与阿里巴巴、苏宁等互联网公司”牵手“，备受市场关注。　

　　此次定增，阿里巴巴将助力华泰证券加快布局金融科技领域，此前已有腾讯控股牵手中金公司，这使市场对证券业的业务结构革新有了新看点和期待。另外，阿里巴巴此次入股华泰证券，也为阿里系在金融业股权结构上新添了重要的一笔。

　　7家券商董事长变更

　　据《证券日报》记者不完全统计，今年下半年已有7家券商董事长发生变更，其中包括长城证券、方正证券、安信证券、西部证券、财通证券、川财证券和联储证券。

　　本月15日，深圳证监局发布公告称，核准黄炎勋证券公司董事长类人员任职资格的批复，要求安信证券按规章为其办理任职手续。

　　本月13日，长城证券发布公告称，公司召开第一届董事会第三十三次会议选举曹宏先生为公司第一届董事会董事长。据公开信息显示，曹宏曾任深圳能源集团股份有限公司副总经理，自2017年10月起，出任长城证券股份有限公司党委书记。此次公告距离长城证券A股挂牌仅有18天。

　　此外，在职不到两年的高利正式卸任方正证券董事长一职，由施华接任；原正润金控董事长吕春卫接替沙常明出任川财证券董事长；今年5月份，西部证券原董事长刘建武因工作安排变动原因提交书面辞职，原西部信托“70后”董事长徐朝晖接任西部证券董事长；财通证券新任董事长陆建强也于今年下半年正式任职。

　　对于券商“掌舵人”的变动，业内人士对《证券日报》记者称，券商内部合规十分严格，在金融改革的大环境下，资本市场快速变化，监管持续趋严，高管变动是券商整体业务革新、业务结构调整的一部分。客观来看，这样的现象有益于整个券商行业的良性发展。

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　日前，天茂集团发布公告称，各售股人同时与AXA安盛集团（以下简称“安盛”）在上海签订了《安盛天平财产保险有限公司股份出售和购买协议》（以下简称《购买协议》）；各售股人将合计持有的安盛天平财险（以下简称“安盛天平”）50%股份同时出售给安盛。出售完成后，安盛将持有安盛天平100%股权。

　　按照《购买协议》的约定，本次交易通过股权转让和安盛天平的减资进行。交易总对价46亿元人民币。安盛计划通过安盛天平的减资以及现金支付方式完成上述收购。上述股权买卖和减资均需经银保监会批准执行。

　　安盛于法国当地时间26日下午5：45（北京时间27日凌晨1时）左右宣布了上述消息，称此次收购将加快其在中国的发展。

　　变身外资财险公司后，安盛天平发展方向值得关注。安盛中国首席执行官、安盛天平执行主席(拟任)兼临时首席执行官Xavier Veyry表示：“此次交易为我们和中国客户带来了变革的机会，未来我们将致力于实现‘从赔付者转变为合作伙伴’的愿景。我们将利用并强化目前庞大的产品组合，通过我们在全球广泛的业务分布以及国际专长，使我们的业务线和分销网络多元化，从而为中国客户带来更大的价值。”

　　天茂预计投资收益超6亿

　　最新消息显示，持有安盛天平50%股权的最大单一股东安盛集团，已就股权收购事宜与天茂集团（刘益谦旗下上市公司）等安盛天平中方股东达成协议，将接收后者持有的全部股权。此次股权交易金额总计达到46亿元人民币（5.84亿欧元）。其中15亿（1.9亿欧元）将通过安盛天平的资本减少来回购目前国内股东的股份。

　　根据天茂集团公告，按照《购买协议》的约定价格，天茂集团将持有的安盛天平7828.41万股全部转让给安盛，转让总金额约为85109.9万元，每股转让价格约为10.87元/股。截至公告日，天茂集团持有安盛天平的持股成本为22783.3万元，预计将实现投资收益约62326.6万元。

　　此前有知情人士向《每日经济新闻》记者透露：“双方股东合资合作至今已有5年，除了受市场环境的影响，安盛天平的经营数据不佳也反映了中外方股东不同的理念和经营方法的冲突，在此情况下双方股东寻求解决方案，一方退出不失为最简单的一种方式。”

　　对于此次股权交易，天茂集团实际控制人刘益谦接受媒体采访时曾表示，这次签约是中外方股东意愿的反映；从外资角度来说，安盛希望有个完全独资的平台。安盛天平本身在财险公司中是做得比较好的，网点布局比较全，安盛也对公司比较熟悉。（此前）合作过程中，安盛天平的股权比例为50对50，这种方式在决策效率上的确存在一些问题。从公司长期角度来说，（此次交易）对安盛天平未来发展可能更好。从中方股东角度来说，特别是从天茂集团来说，今后还是要聚焦寿险，关注怎么样把寿险做好做大。

　　共计85亿拿下100%股权

　　安盛天平注册资本为8.46亿元，由2004年设立的原天平车险与安盛集团在华全资财产险子公司合并而设立，是目前中国市场上最大的外资财险公司。

　　股权结构显示，大股东安盛集团（由旗下安盛保险直接持有安盛天平股权）持股50%，上海益科创业、海南华阁实业、天茂集团、海南陆达科技和上海日兴康生物5家公司——持股比例分别是14.89%、10.1%、9.25%、8.31%和7.44%。据了解，在此次股权交易中，此次出清股权的就是这5家公司。

　　天平车险成立于2004年12月，为“国内首家专业车险公司”，“法人股大王”的刘益谦是当时天平车险第一大股东天茂集团的实际控制人。2007年~2009年，该公司连续三年盈利并准备上市，但此后上市计划折戟，改走引入战略投资者之路。

　　2014年2月，安盛集团正式对外宣布完成对天平车险50%的股权收购。安盛最初以19亿人民币（约2.4亿欧元）收购了天平33%的股份，随后考虑到将来业务发展的需要又增加了20亿人民币（约2.51亿欧元）的资本投入。

　　从中资公司转向合资公司后，在“结合国际先进保险管理技术，发挥本土实践经验”的愿景下，安盛天平计划向“互联网直销车险”转型。不过，从合资公司实际经营表现来看，此后的保费增长出现明显放缓态势，盈利能力也难以保持稳定。

　　银保监会数据显示，安盛天平2014年~2017年分别实现保费数据66.17亿元、71.65亿元、79.71亿元、79.46亿元。到了2018年1~9月，公司实现原保费收入44.63亿元，同比下降了25%。2017年公司由盈利转为亏损，亏损2084.62万元。

　　据悉，该笔交易完成后，将是今年中国金融进一步对外开放后，外资对中国保险市场的最大一笔股权投资。以交易总额来看，安盛先后以85亿元拿下安盛天平100%股权。

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长江商报消息 汉商集团(600774)大股东完成要约收购后，公司二股东也拟以要约收购的方式予以“回应”。

　　11月26日晚间汉商集团公告，公司收到股东阎志的告知函，获悉其正在筹划以部分要约收购方式增持公司股份，公司股票27日停牌一天。据披露，此次要约收购不以终止汉商集团的上市地位为目的。

　　自2012年9月首次举牌汉商集团以来，阎志及旗下卓尔控股有限公司，开始对这家国资背景的商业上市公司频频增持。而作为汉商集团控股股东，武汉市汉阳国资办也不断通过增持举动来确保第一大股东地位。

　　到去年9月8日完成最近一次的举牌后，阎志及卓尔控股已合计持有汉商集团30%的股份，与彼时汉阳国资办的持股比例相当。此后，汉阳国资办迅速启动了要约收购，最终以22.5元/股的价格要约收购了汉商集团5.01%的股份，今年1月17日，该笔要约收购完成，汉阳国资办的持股比例升至35.01%。

　　然而，这一举动并未打消阎志继续增持汉商集团的念头，蛰伏近1年后，他也计划以要约收购的方式增持汉商集团。截至今年9月末，阎志及旗下卓尔控股合计持有汉商集团30%的股份，这些股份全部处于质押状态。

　　阎志是湖北知名企业家，旗下产业布局包括批发市场、现代物流仓储、航运港口、跨境电商、金融、产业投资等，拥有卓尔智联集团（02098.HK）、中国基建港口（01719.HK）、兰亭集势（纽交所：LITB）等多家境外上市公司。近期召开的民营企业座谈会上，阎志也作为企业家代表参会。不过，阎志旗下尚无A股上市平台。

　　武汉4家商业上市公司均为国资背景，其中汉商集团股本、市值最小。2017年年度股东大会上，汉商集团董事长张宪华曾表示，公司购物中心都是双地铁、核心商圈物业，自持商业面积47万平方米，按2万元/平方米计算市价都达94亿元，而公司总市值不到30亿元；谈及二股东的大比例持股时，张宪华笑称“还是阎志比较有眼光”。

　　有知情人士称，阎志有意拿下汉商集团控制权，但并不确定国资方面最终是否会松手。目前，汉阳国资办旗下仅汉商集团一家上市公司，从以往的情形来看，国资捍卫汉商集团控制权的态度十分明确。

　　目前，此次要约收购的方案尚未披露，而不论此番阎志是否志在汉商集团控制权，从市价来看，此时开展要约收购显得更加“划算”。11月26日收盘，汉商集团报收12.04元/股，较汉阳国资办的前次要约收购价格低了46%。

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限购一年多后，环京楼市降至冰点。在燕郊房产中介马峰的记忆里，每个月都有同事离职，就像是每个月都有人来问“如何破除限购”一样，司空见惯。

　　这是一潭死水，清风吹不起半点漪沦。马峰在北京生活了3年，眼见人潮攒动，随着大潮涌入燕郊后，又见泡沫猝然崩塌。

　　“有人崩溃，有人唏嘘。更多的人充满希望，你看北京市政府已经入驻副中心了，市场回暖还会远吗？”马峰坚信，环京区域的限购政策终究会放开，日子总能好起来。

　　楼市火爆时大批中介涌入燕郊

　　“我本来想把自己的店开在这儿的。”马峰指着路边的沙县小吃，声调渐渐降了下来，“如果不出意外的话。”相比北京，燕郊的小中介商们更有生存空间。

　　2017年，廊坊市限购，这场“意外”打断了马峰的生活轨迹，也打破了千千万万个炒房者的暴富梦。

　　马峰原本是北京一家小型房产公司的中介人员，工作中心在北京市望京地区。2014年，他与同店的薛小翠结婚，“买房”的念头就越来越强烈。直到次年，他们有了第一个孩子，马峰咬咬牙，去燕郊看房。

　　“在望京待久了，第一次去燕郊感觉房价真便宜。那时候还没有限购政策，买房的人比卖房的人多，而且市场销售主力还是新房房源。我当时就想，应该来燕郊。”马峰盘算着，一家三口在北京的生活成本要比燕郊高出一倍多，尤其是望京地区的房租压得他死死地喘不过气。

　　2015年夏天，他带着小翠逃离北京，应聘进入某知名二手房平台。“我算是破格进去的，当时人家要求有大学学历，我没有上过大学，可是我经验多。”

　　马峰离开北京后，北京的房地产市场突然开始升温，看着原来的同事忙着带客户，赚大钱，他说“不后悔。”当时燕郊需求同样旺盛，而且同样是买房，燕郊的购房者大多是投资需求，出手迅速多是全款，即使贷款流程也很快。这些人购房后，往往没有居住需求，大多拜托马峰出租。

　　2016年上半年，通过马峰成交的房子就有7套，其中有一个客户一出手就买了三套，“这种速度在北京是不可能的，北京购房者考虑的因素太多，与燕郊相比，北京的房子更旧、户型也差。”

　　下半年，马峰就把房贷挣出来了，最风光的时候，他手底下还带着3个“徒弟”。“都是大学生，”说起这个，马峰很是骄傲，“有一个男孩从河南来的，肯吃苦，就是嘴笨，长得也不讨喜，成交量很少，后来我就让他打配合，干一些后勤方面的工作”。

　　做房屋买卖的中介底薪很低，员工们完全依靠业绩提成生活，成交房子的数量与薪酬成正比。于是，在一个小小的房屋买卖门店中，总是上演着不同的江湖戏码，尔虞我诈、勾心斗角。“我那3个徒弟就不齐心，最后都回老家了。”

　　中介们说着说着自己都信了

　　黄锦华是马峰在北京工作时认识的同行，“他没干多久就走了，其实我俩以前接触不算多。”自从马峰在朋友圈发出去燕郊卖房的消息后，黄锦华就出现了，“他胆子是真大”。

　　请马峰吃过一顿饭后，黄锦华开始表态，要在燕郊买房。马峰一听客户上门了，急忙要买单，但是黄锦华紧接着说了一句话，像一盆冷水一样泼了下来。他说，“我没钱”。

　　“没钱还买房，你听说过吗？”即使如此，马峰仍然不断给黄锦华推荐房源，“碰到性价比高的就发给他，价格低于市场价的也发给他，他看着不错的，居然都能接着。”

　　黄锦华签约第二份买房协议后，马峰心里都开始忐忑，于是不再给黄锦华推荐房源。但令人意外的是，黄锦华真的拿出了首付款，这两套房子都成功过户了。“他好像是借了钱，还有消费贷，总之凑齐了首付。”

　　马峰有点懊恼，当初胆子太小，没有多推荐几套给他。更懊恼自己没有领悟杠杆的精妙，借钱也抄两套。

　　2016年，北京的房地产市场彻底火了起来，坐地起价的案例不在少数。受益于此，北京的房产中介赶赴燕郊投资的不在少数。马峰说，“我就接待过4批或者5批同事，都是在北京赚了钱，又没有北京购房资格，于是就来燕郊了。”

　　马峰同店铺的同事李燕，工作不久积蓄不多，于是去固安买了套房。“固安还是比燕郊便宜，而且还有新机场的利好。”作为二手房销售，他们每日都在重复着买房的必要性，说着说着自己都信了。

　　其实，马峰当时也是动心的，他琢磨着也去固安看看，或者干脆在燕郊再买一套。但是由于每天客户接踵不断，他始终没有行动起来。“我这个人没有太大追求，随遇而安，如果没人推我一把，我能一直留在原地。”他不断说，自己没有魄力，“太老实”。

　　被套住的人坚信总有一天能回本？

　　马峰还是后悔了。2017年初，燕郊二手房单价一度触及4万元/平方米，看着黄锦华转手了一套房子就赚了40多万，他好羡慕。

　　“当时真的有冲动，而且从心底相信燕郊房价可以涨到5万元，买到就是赚到。”但是现实生活中，房贷、养家的压力，让他冷静下来。

　　直到2017年6月份，廊坊市限购政策发布，本地户籍的家庭在拥有2套以上住房后，禁止购房；而非本地户籍居民无法购房，如果能够提供当地3年及以上社会保险缴纳证明或纳税证明的才能购买1套住房。

　　“政策刚公布时，很多人是不以为然的。总觉得会有漏洞，比如补交社保、注册公司。”马峰没想到，这一次限购手段之严厉，前所未有。“没有任何可以操作的空间，所有人都得按照这个政策执行，如果你想在燕郊买房，现在开始交社保，三年之后就可以买了。”

　　房价最终还是降下来了。“现在燕郊的均价大约在16000元/平方米至17000元/平方米，我是真想再买一套，”为此，他甚至提出“假离婚”的方法，但是被小翠拒绝了。

　　马峰懊恼地说，现在想买也买不了。

　　相比来说，李燕“想卖不能卖”更难过。“我买的时候还是期房，单价已经快2万元了。现在虽然已经交房了，但是毛坯房无法出租。”李燕在纠结，要么花一大笔钱装修，要么就放在那过过眼瘾。

　　可是，燕郊房地产市场冷却后，李燕的收入随之骤降，勉强还能维持贷款，要拿出装修的费用几乎是痴人说梦。“即使装修好了再出租，月租金也只有1000多元，少得可怜”。

　　这一次投资失败，李燕将其总结为“运气不好”，她并不懂杠杆原理，也不会研究宏观经济。她说自己纯粹是“赌徒心理”，就是想倒手赚快钱，从没有想过持续还款的困难。

　　和马峰一样，李燕坚信环京楼市的限购政策总有一天能放开。固安的房子，总有一天能回本，她只是不知道自己还能坚持多久。(以上马峰等人均为化名)

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　作为银隆新能源股份有限公司（以下简称银隆新能源）的创始人，魏银仓如今陷入了如履薄冰的境地。11月13日早上，银隆新能源通过微信公众号发布声明，自曝“家丑”称公司发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益，金额超过10亿元，目前公司已经提起诉讼，并向珠海市公安局经侦支队报案。据透露，上述金额中，涉及刑事犯罪的金额为2.7亿元，涉及民事部分的金额超过7.8亿元。

　　紧接着，11月15日，银隆新能源微信公众号再次发布长文，对魏银仓进行“斥责”。《每日经济新闻》记者留意到，银隆新能源“晒”出来的三张立案信息截图显示，上述7.8亿元财产侵占起诉的被告方涉及魏银仓、孙国华、珠海恒古投资有限公司（以下简称恒古投资）、珠海市银隆投资控股集团有限责任公司（以下简称银隆控股）、珠海市一品物业管理有限公司（以下简称一品物业）、珠海市神通电动车能源管理有限责任公司（以下简称神通电动车）。11月22日，记者前往珠海对上述四家公司进行调查发现，银隆控股已经整体搬走，公司注册地人去楼空；至于其他几家公司，记者在走访中也未能见到其“真身”。

　　银隆新能源到底发生了什么？魏银仓与孙国华如何陷入超过10亿元的财产纠纷？

　　被告方涉及4家关联公司

　　据银隆新能源方面披露，涉案金额超过7.8亿元的三起诉讼案件分别是：一，银隆新能源以损害公司利益责任纠纷起诉魏银仓、孙国华、恒古投资、银隆控股及一品物业，涉案金额是4.17亿元；二，银隆新能源子公司珠海广通汽车有限公司（以下简称珠海广通）以损害公司利益责任纠纷为案由，起诉魏银仓、孙国华、恒古投资、银隆控股及神通电动车，涉案金额为2.58亿元；三，银隆新能源以损害公司利益责任纠纷为案由，起诉魏银仓、孙国华及银隆控股，涉案金额为1.08亿元。

　　可见，上述三起案件中，涉及金额最多的是第一起，涉及的法人被告包括恒古投资、银隆控股及一品物业。11月22日，《每日经济新闻》记者赶赴珠海走访了解到，银隆控股的人员已基本从办公地址撤离。恒古投资与银隆控股的注册地址在同一栋办公楼。工商资料显示，恒古投资的注册地址是在银隆控股公司内第1栋的2楼。不过，记者在现场看到，1栋大门紧闭，公司大门外面悬挂的牌匾上也无恒古投资的身影。

　　恒古投资是汇能投资集团有限公司（以下简称汇能投资）的全资子公司，而汇能投资则是由魏银仓间接持股100%，目前汇能投资的法定代表人是魏银仓的侄子魏国华。恒古投资成立于2005年，注册资金为4.5亿港元。恒古投资的前称是“珠海市恒古新能源科技有限公司”，于2017年8月变更公司名称，孙国华及魏国华均在恒古投资担任高管职务。

　　一品物业的注册地址是银隆控股旁边的“山海一品”住宅小区，由于未被允许进入小区，因此记者也未能看到一品物业的身影。

　　对于这一起涉案金额达4.17亿元的诉讼案，记者又于11月26日尝试与银隆新能源方面取得联系，公司相关人士表示，目前该诉讼已被司法部门受理，在最终判决结果出来前，不便透露更多信息。

　　由于银隆新能源是非上市公司，因此其对外披露的最新财务报告是格力电器于2016年9月份对外披露的《格力电器发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）修订稿》（以下简称《草案》）。根据这份《草案》，一品物业曾一度是魏银仓所控制的银通投资集团直接持股100%的子公司。

　　同时，一品物业也曾对银隆新能源存有大量其他应付款。《草案》显示，截至2015年末，一品物业对银隆新能源的应付账款余额为0.61万元，其他应付款余额为3108.16万元；截至2016年6月底，一品物业尚拖欠银隆新能源0.61万元，而其他应付款数额变为0元。2016年上半年，银隆新能源对一品物业的应收款骤降的背景是，当时银隆新能源正在筹备被格力电器收购的事项，相关关联交易及欠款被逐步理清。

　　神通电动车曾是银隆大客户

　　在银隆新能源起诉的4家公司中，最重要的要数神通电动车。因为神通电动车在2014年、2015年曾是银隆新能源的前五大客户之一。2014年，神通电动车是银隆新能源的第一大客户，当年银隆新能源对其销售了8813.58万元产品，约占银隆新能源总体销售收入的1/4；到了2015年，神通电动车变成银隆新能源的第三大客户，当年度贡献的销售收入达5.82亿元，占到2015年度公司总收入的15.08%。

　　据披露，神通电动车主要作为银隆新能源子公司珠海广通的客车品牌经销商，从事广通牌客车的销售和租赁业务。2014年、2015年及2016年上半年，银隆新能源累计向其销售了1101辆新能源汽车和9个充电站。

　　如此高销售收入的背后，银隆新能源对神通电动车的应收账款也很高。《草案》披露，截至2015年底，银隆新能源对神通电动车的应收账款余额已经高达5.5亿元，而截至2014年底，这个应收账款余额尚为1.03亿元。截至2016年6月30日，神通电动车尚拖欠银隆新能源逾5亿元。

　　这是否与银隆新能源此次起诉神通电动车有一定关联？11月26日，记者也就此与银隆新能源方面联系，但相关人士表示，在判决结果出来前，不便透露更多的信息。

　　根据《草案》，银隆新能源2016年1~6月对神通电动车的销售额大幅下降至384.62万元。银隆方面对此给出的理由是，2016年因银隆新能源基于未来发展战略和经营模式考虑，且为符合银通投资集团及魏银仓关于规范关联交易的承诺，因此银隆新能源未再向神通电动车进行销售或通过神通电动车进行销售，这导致2016年1~6月对神通电动车的销售额大幅下降，神通电动车退出银隆新能源前五大客户名单。

　　工商资料显示，神通电动车目前是由珠海市盛第科技发展有限公司100%持股，魏银仓方面已通过股权转让退出。不过，自2014年起，神通电动车曾先后作为银隆新能源的参股公司、控股公司、全资持股公司、董事长魏银仓控制的公司、魏银仓间接参股公司。在格力电器2016年9月份披露的《草案》中，神通电动车也由此被认定为银隆新能源的关联方。

　　魏银仓曾多次从公司借支款项

　　记者注意到，《草案》提到：“因后续偿还前期研发投入所筹集资金的需要，魏银仓暂从银隆新能源借支了部分款项，具体通过银通投资集团或孙国华等账户支付，形成对该等单位的其他应收款挂账。”

　　这短短的一句话证实，魏银仓曾以借支方式“占用”公司资金。根据《草案》中披露的银隆新能源“关联方应收应付款项余额”，截至2014年底，孙国华拖欠银隆新能源4.01亿元；截至2015年底，孙国华拖欠银隆新能源1.91亿元；截至2016年6月30日，孙国华仍拖欠银隆新能源440万元。

　　而以魏银仓名义的借支，截至2015年底，魏银仓拖欠银隆新能源245万元。不过到了2016年6月底，这笔款项显示已经还清。

　　银通投资集团截至2015年底尚拖欠银隆“其他应收款”2.37亿元，不过这笔欠款半年后已结算完毕。

　　对于魏银仓的借支事实，《草案》中也表示：“上述事实的实质为银隆新能源第一大股东的实际控制人前期自行投入资金所形成的研发成果在银隆新能源成立后无偿由银隆占有及使用，其因需偿还前期部分借款而从银隆借支了部分款项。截至2016年6月底，上述款项已经基本清理完毕，银隆新能源对银通投资集团和孙国华的其他应收款余额分别为0元和440万元，其中对孙国华的剩余其他应收款性质主要为员工备用金借款。”

　　《草案》还提到，银隆新能源各报告期末“其他应收款”主要为资金往来、押金及保证金、备用金等，其中资金往来余额较大，主要系公司与关联方及其他第三方的资金周转所致。截至2014年末、2015年末和2016年6月末，银隆新能源对关联方的其他应收款余额合计分别为6.32亿元、5.12亿元和663.16万元，2016年上半年银隆对关联方的其他应收款大幅减少，已基本清理完毕。

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“相互保”与保险业的缘分只持续了不到两个月：从10月16日“相互保”上线到11月27日升级为“相互宝”，该产品正式脱离保险属性，转型为一款基于互联网平台的互助计划。

　　昨日，信美人寿相互保险社（下称“信美相互”）和蚂蚁金服分别发布相关公告，意味着“相互保”的运营正式终止，升级后的“相互宝”由蚂蚁金服运营，与保险脱钩。

　　信美相互和蚂蚁金服纷纷宣布产品“停旧上新”

　　“根据监管部门要求，自2018年11月27日12时起，《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》不再对接‘相互保’。您可以选择转入蚂蚁金服基于互联网的互助计划，蚂蚁金服承诺调整后的‘相互宝’对所有用户的保障不变。您也可以选择随时退出‘相互保’。”昨日中午，信美人寿相互保险社发布如上公告。

　　对于具体的原因，信美相互表示：“近期，监管部门约谈我社，并对这款团体重疾保险产品的业务开展情况进行现场调查，指出其涉嫌存在未按照规定使用经备案的保险条款和费率、销售过程中存在误导宣传、信息披露不充分等问题。根据监管部门要求，停止以‘相互保大病互助计划’为名销售《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》。”

　　与此同时，蚂蚁金服也发布公告称，将原“相互保”升级为“相互宝”，明确这是一款基于互联网的互助计划，背后不再对接《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》，但用户获得的保障不会有任何变化。

　　蚂蚁金服表示，根据前期用户反馈，升级后的“相互宝”与原来的“相互保”相比，有三点显著变化：一是每位用户在2019年1月1日至12月31日期间的总分摊金额不超过188元，如有多出部分全部由蚂蚁金服承担；二是管理费将从原来的10%下降到8%；三是未来如果“相互宝”的参与人数低于330万，计划也不会立刻解散，蚂蚁金服会继续为用户提供一年的大病保障。

　　相互保险模式的探索获业内人士一致认可

　　事实上，由于相互保险机构和互联网平台的结合，“相互保”短期内便吸引了大量用户，其模式的创新也给业内带来了较大思想冲击，从一诞生开始，围绕“相互保”的争议之声就没有中断过。

　　根据支付宝的数据，“相互保”推出9天即“吸粉”1000万，不到两个月就突破2000万。在运营方式上，其对公众的宣传是“大病互助计划”，不过与普通互联网互助不同，其背后有相互保险机构的运营，业内人士认为，“相互保”本质上是支付宝作为投保人，为参加“相互保”的成员投保的一份团体重疾险——“信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险”。

　　“相互保”到底是不是保险？其和网络互助有什么本质区别？从其诞生开始，此类问题就持续引发行业大讨论，而两种对立的观点也普遍存在。昨日，信美相互和蚂蚁金服的公告明确表达了监管部门的意见。“监管部门认为信美相互的这款产品运营涉嫌存在未按照规定使用经备案的保险条款和费率、销售过程中存在误导宣传等问题。”信美相互公告称。

　　接受《证券日报》记者采访的业内人士认为，与普通互助相比，“相互保”有保险机构的运作，且引入区块链等技术，更加可靠；与传统重疾险相比，这种模式，投保门槛更低，更加普惠。但是，二者的结合是否符合现行监管政策的要求，确实也存在值得探讨的地方。严格按照相关定义，“相互保”似乎既不能称为相互保险，也不能称之为团体保险。

　　具体来看，根据《相互保险组织监管试行办法》，相互保险的投保人应该是同质风险人群，且保险人、被保险人和公司所有者应该是同一群人，显然，“相互保”并不完全满足这些特征。

　　同时，团体保险是指以一张保险单为众多被保险人提供保障的保险。在实践中，各国往往通过立法限定其范围以及投保团体保险的团体应具备的条件，将具备条件的团体称为适格团体。对团体组成的规定通常是“不能是为投保团体保险而组成的团体，而必须是已经存在的、有特定业务活动、实行独立核算的正式法人团体。”对比来看，若将“相互保”定位为团体保险也不完全契合要求。

　　尽管根据监管要求，信美相互终止了“相互保”，蚂蚁金服将其升级为“相互宝”继续运营，“相互保”的创新以失败告终，但多数业内人士认为，在目前国内相互保险仍处于探索阶段的时期，这些创新有其值得肯定的地方，是一种实践的尝试，今后，随着相关政策的发展，运营机制的完善，新的创新模式仍然可以借鉴此次创新成功的经验，推动我国保障型保险的发展。

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　下半年以来， “宝宝类“货币基金的收益率直线下跌，不少投资者转战其他稳健型理财产品。从上周开始，互联网宝宝类理财收益再创年内新低，仅为2.86%。同时，昨日，72只宝宝类理财产品平均收益率也为2.86%。

　　据融360监测的数据显示，昨日，473只银行理财在线产品的平均预期年化收益率为4.45%，而72只宝宝理财产品平均预期年化收益率为2.86%。同时，上周（11月16日至11月22日）互联网宝宝理财产品收益率为2.86%，较前一周下降0.03个百分点，再创年内新低。在券商当中，国金证券的“佣金宝”的“金腾通”平均7日年化收益率为3.44%位居榜首，近一年收益率为3.99%，处于中上游水平。

　　但融360表示，“相对于前几个月来说，近一个月宝宝收益跌势有所放缓，近一个月跌幅为0.02个百分点。”

　　昨日，72只互联网宝宝理财产品中，收益率分化明显。其中，7日年化收益率超过4%的产品有1只；收益率超3%的有32只，超四成；收益率不足2%的有2只，其余39只宝宝理财收益率均在2%-3%之间（包含2%，不包含3%）。7日年化收益率最高的宝宝理财产品为“京东小金库（嘉实活）”，为4.2%；其次则是“博时现金宝（博时现）”，7日年化收益率为3.62%；“广发钱袋子”的7日年化收益率为3.53%，位列第三。同时，也仅有这3只产品7日年化收益率超过3.5%。

　　融360监测数据显示，从11月26日72只宝宝理财产品的万份收益来看，“倍利宝”的万份收益最高，为2.04元，7日年化收益率为3.44%；其次则是“e通宝”，为1.49元，7日年化收益率为2.7%；“博时现金宝（博时现）”的万份收益为1.36元；“佣金宝”的万份收益为1.24元，7日年化收益率为3.31%。同时，还有4只宝宝理财产品万份收益超1元，分别是“京东小金库（嘉实活）”、“平安盈（南方现）”、“活期乐”意味着投资者每一万元收益能在1元以上。当然，也有1只产品的万份收益不足0.5元，仅为0.36元。

　　值得一提的是，72只互联网宝宝类理财中，有2只产品来自券商，分别是国金证券旗下的“佣金宝”以及广发证券旗下的“广发证券淘金钱包 ”。目前来看，“佣金宝”的7日年化收益率排名靠前。

　　融360分析师表示，上周收益排名前十的宝宝类理财，“佣金宝”的“金腾通”平均7日年化收益率为3.44%位居榜首，对接的是“国金金腾通货币A”，近一年收益率为3.99%，处于中上游水平。同时，大家比较货币基金收益率，不能只看某一天的7日年化收益率，更不能只看某一天的万份收益。通常来说，比较不同货币基金收益率，最好综合考察近三个月、六个月、一年的收益率情况。

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已经走到上市关键节点的腾讯音乐，在10月中旬暂缓IPO进程后，一度成为业界关注的焦点。而近日有相关媒体报道称，考虑到市场环境等因素影响，腾讯音乐挂牌时间将推迟至明年初。

　　对此，腾讯方面表示不予置评。但有接近腾讯的相关知情人士私下向《证券日报》记者透露，其上市时间已暂定为12月份。该人士表示，腾讯音乐不希望“匆忙上市”。

　　而在腾讯音乐赴美上市路遇小插曲的同时，眼下国内在线音乐市场动作不断。在百度返场、网易云获6亿美元融资后，日前，网易公司创始人丁磊现身上海某夜店客串DJ，意在宣传网易云音乐“DI电音”电台。

　　多方资本入局，或将加剧行业内部竞争。一米观察创始人王毅在接受记者采访时表示，这能够说明在线音乐市场得到了广泛的关注，而若腾讯音乐成功上市，资本的关注度将进一步加大，“行业本身具备可持续发展性”。

　　暂缓IPO进程

　　根据此前的规划，腾讯音乐本应于10月22日当周正式挂牌交易。但在10月下旬，其宣布暂缓IPO进程。

　　彼时，华尔街日报援引消息称，此番决定是因担心股市动荡仍将持续，腾讯音乐与其IPO承销方决定耐心等待几周，以避免股市动荡打击新股上市价格，其重启IPO最快或将在11月份之后。

　　目前来看，根据彭博报道称，腾讯音乐暂时计划在12月4日开始就IPO接受投资者认购，于12月12日挂牌交易。另据IPO早知道消息，此次IPO总发行规模将小于10亿美元，估值在220亿美元-250亿美元之间，现已获得超10倍的机构认购意向，大概率会定价在高端，目前敲定的机构投资者全部为长线基金。

　　对此，有不愿具名的业内人士认为，从业务角度来看，腾讯音乐状态良好，暂缓上市本身不存在太大影响，“最终目的是获得恰当估值，而不是快速上市”。

　　往前追溯，今年10月份，腾讯音乐娱乐集团正式向美国证券交易委员会递交招股书，代码为“TME”。主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利。

　　招股书显示，腾讯音乐在2016年、2017年的总营收分别为43.61亿元、109.81亿元。今年上半年总营收86.19亿元，同比增长92%；调整后利润为21.12亿元，同比增长189%。

　　得益于良好的营收状况，腾讯音乐的估值一路走高。

　　公开资料显示，2016年初，腾讯音乐估值仅60亿美元。在今年10月初披露招股书之时，估值已触及300亿美元门槛，维持在290亿美元-310亿美元之间，对标全球流媒体巨头Spotify。以此计算，两年多的时间，估值上涨近5倍。

　　不过，从其招股书来看，目前，在腾讯音乐的营收构成中，以音乐为核心的社交娱乐服务的贡献远大于在线音乐服务。

　　招股书显示，2016年其在线音乐服务及社交娱乐服务两大板块的收入均在22亿元上下，占总营收的比例分别为49.2%、50.8%；但在2017年上半年，二者占总营收的比例已分别变动为28.7%、71.3%，社交娱乐服务板块的贡献大幅提升；至2018年上半年，二者的占比维持在3：7的水平上。

　　在线音乐平台争霸

　　事实上据介绍，目前国内在线音乐市场可大致分为腾讯系音乐、阿里音乐、网易云音乐和百度音乐（太合音乐）四方。其中，腾讯音乐旗下囊括了酷狗音乐、酷我音乐、QQ音乐；阿里音乐则由阿里巴巴集团旗下虾米音乐、阿里星球合并而成。

　　而值得注意的是，今年以来，一方面，位列第一梯队的腾讯音乐选择赴美上市；另一方面，近期百度返场、网易云音乐动作不断，或是纷纷有所考量。

　　其中，在11月12日晚间，网易方面消息称，网易云音乐已完成新一轮超6亿美元（约合人民币41.7亿元）的融资。企查查平台信息显示，这是网易云音乐近年来公布的第二次重大融资。早在去年4月份，其已获得7.5亿元的A轮融资。

　　具体来看，百度位列此次投资方名单中，定位为“战略投资方”。这也就意味着，国内在线音乐市场再次集齐BAT三方。上述业内人士认为，随着多方资本入局，国内在线音乐市场竞争将再次升级。

　　王毅在采访中表示，整体来看，从去年开始，国内在线音乐市场的格局逐渐明朗。一方面，腾讯音乐地位稳定，营收状况良好；另一方面，第二梯队正不断谋求变化，以求突围。

　　事实上，业界普遍认为，未来在线音乐平台的竞争将涉及版权、付费、原创、音乐人等多方面。随着现有音乐版权的陆续约满，各大平台将展开新一轮的版权争夺战。鉴于版权内容的轮换将直接影响到平台用户的增减及用户体验。

　　此外，王毅提到，除版权竞争外，各在线音乐平台如何通过有效的营销，用产品和内容打造新的商业模式仍是关键。上述业内人士同时提到，对诸多平台而言，差异化将是突破点，“对追赶者来说，将产品向细分化方向发展，可能将获得更多的利润”。

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G20与阿根廷

2018年G20峰会将于11月30日至12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行。今年以来经历了剧烈市场波动、正在推行经济改革的阿根廷对此次峰会寄予厚望，希望借机传递“发展中国家的声音”，提升国际社会对阿根廷的信心。显然，在当前大背景下，这场万众瞩目的峰会将给阿根廷带来许多关注，而高层的推动也将给中阿关系的进一步发展打下更坚实基础。 （董黎明）

二十国集团（G20）领导人第十三次峰会将于11月30日至12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行。峰会以“为公平与可持续发展凝聚共识”为主题，将聚焦世界经济、贸易和投资、数字经济、可持续发展、基础设施和气候变化等议题。

作为此次峰会主办国，阿根廷期待能通过这次主场外交提升国际影响力。4月以来，阿根廷金融市场剧烈波动，比索大跌。为应对通胀和赤字，该国正实施一系列经济改革措施。阿根廷驻华大使馆商务参赞胡利安·卡内萨11月26日接受21世纪经济报道记者专访时表示，本周若能成功达成G20领导人宣言，阿根廷传递“发展中国家观点”的目标便能实现，有助于该国重新成为世界上重要的国家之一。

希望贸易紧张不会反映在宣言中
《21世纪》：您期待G20峰会取得怎样的成果? 对于阿根廷首次举办G20领导人峰会，您有何感受?



卡内萨：作为G20轮值主席国，阿根廷2018年一直围绕着“未来就业（The future of work）、促进发展的基础设施建设（Infrastructure for development）、构建粮食系统的未来（A sustainable food future）和性别视角（Gender Perspective）”等目标努力，峰会的成果也应当考虑这四个目标。2018年，能源、金融、卫生、数字经济等各小组已完成所有工作，我认为领导人宣言应将所有这些工作融入最终的文件中。

我们生活在一个快速变化的世界，各国领导人应提前思考哪些是未来社会所需要的。例如，学校和高等教育应能让年轻人为15或20年后的工作做准备，到那时科技可能改变今天的工作形态。此外，拉丁美洲是一个发展中区域，贫富差距很大，政策制定十分关键。因此，此次G20峰会将代表发展中国家的声音，是提出G20许多发展中国家关切的机会。

对阿根廷而言，举办G20领导人峰会非常重要。三年前马克里总统上任时，发现阿根廷与世界有些隔绝，部分原因是债务违约以及它引发的一系列问题。我相信，如果本周我们能够成功达成G20领导人宣言，“传递发展中国家观点”的目标便能够实现，这将有助于使阿根廷重新成为世界上重要的国家之一。

《21世纪》：在实现这些目标的过程中，可能遇到的障碍是什么?

卡内萨：世贸组织上周发布了一份报告，称过去6个月里， G20国家采取了40项（新的）贸易限制措施，仅有少数措施是促进贸易的。世贸组织的结论是，G20国家在一定程度上阻碍了自由贸易。这是当前的一大背景。我希望贸易关系紧张等问题不会反映在最终宣言上。宣言应该足够开放，而不是深入细节。

G20国家之间差异很大，所以会持有不同观点，达成一个完美共识几乎不可能。因此，只要各位领导人把共同关注点放在未来的目标、对更美好世界的期望和互惠互利的理念上就可以了。例如，上次全球金融危机已经过去10年，有人担心世界经济可能会再次陷入衰退，因此促进全球经济可以成为领导人的一个目标。

2018年G20举行的多个会议（G20财长会议、部长会议等）都达成了成果文件。如果这些会议都能成功提出方案并发布书面声明，最后的G20领导人峰会怎么不能达成一个好的宣言呢？

《21世纪》：您如何看待改革WTO的迫切性？

卡内萨：多数国家同意世贸组织应该改革，但这或许不是本周G20应该解决的问题。有些问题很紧迫，比如上诉机构问题需要尽快解决，但有些改革可能需要一到两年的时间。我认为，各国领导人可能会在G20峰会上强调WTO的重要性以及应该为其赋权，但我不知道WTO改革能否在峰会上获得进展。

当前最紧迫的问题是，一些国家正在阻挠WTO上诉机构的法官任命。目前只有三位法官，并且其中一位任期将满，而做出裁决的最低工作人数要求为3人，这将导致WTO上诉机构无法运行，因此新法官的任命要加快。

另一个问题是“透明度”。很多时候，不是所有国家都能得知其他国家之间在进行怎样的谈判；此外还有如何区分发达国家和发展中国家的讨论。这些问题都需要时间和耐心来解决。

预计阿经济明年中开始增长
《21世纪》：有媒体指出，阿根廷的进口关税高于其他G20国家，许多当地企业长期依赖保护主义发展。您对此有何看法?

卡内萨：阿根廷是南方共同市场四位成员之一，我们与巴西、乌拉圭和巴拉圭有相同的对外关税。我们要降低或提高关税并不容易，因为这需要达成共识。现在南方共同市场正加快步伐，努力与其他区域集团达成自由贸易协定。这需要时间，但我们每签署一项自贸协定都会降低关税，至少贸易集团之间是这样。

另一方面，尽管一些发达国家进口关税更低，但它们会施加技术性贸易壁垒，采取卫生检疫措施、原产地规则等。这些措施完全合法，但有时会被一些国家滥用，成为限制自由贸易的工具。所以最终很难说是谁在更大程度上采取了限制性措施，这是公开的讨论。

《21世纪》：随着美联储加息、金融环境趋紧，一些新兴经济体经历了市场波动。您如何看待阿根廷经济面临的挑战?

卡内萨：阿根廷比索的贬值是外部冲击造成的。我们存在财政问题，但这在任何国家都是正常情况。问题在于，阿根廷主要从国际市场融资，因为我们的国家银行系统无法提供足够资金。美国提高利率时，所有投资者突然决定从阿根廷撤资，并决定将资金投向美国。短短两个月内大量资金由比索兑成美元，流出了阿根廷。

这种情况明年将延续，因为2019年美国利率预计仍然很高。我们需要另一个资金来源，一个中期解决方案，所以我们转而向国际货币基金组织（IMF）融资，同时阿根廷政府决定减少财政赤字，央行必须降低通胀。最近的数据显示，我们的通胀率尽管仍在高位，但已在下降。新的货币政策规定央行不能再借钱给财政部，以此限制货币流通。

当前阿根廷货币更稳定了。有了这些措施，我相信阿根廷经济将在2019年年中开始增长。

《21世纪》：有投资者担心紧缩措施会引发民众不满，如果改革计划对2019年总统参选不利，政府是否还会坚持实行改革。

卡内萨：因为要达成协议，我们当然与IMF进行了谈判。不过，是阿根廷向IMF提出了经济计划，是我们自己制定了这一计划。几周前，阿根廷国会通过了2019年预算法案，它不会因为选举而改变。通过这一预算法案，阿根廷的财政收支将达到平衡。阿根廷央行也与IMF达成共识，若汇率在一定范围内波动，不需要干预汇市。

抓住机会缩减对华贸易逆差
《21世纪》：对于中阿双边贸易，阿根廷有怎样的目标？

卡内萨：阿根廷仍在努力扩大贸易，因为我们的经常账户有一些赤字。我们应将减少贸易赤字作为一项整体战略，与所有国家的贸易在总体上达到平衡。

阿根廷与中国存在80亿美元的贸易逆差，中国一直在扩大进口，但过去我们未能抓住这一趋势。因此，阿根廷正在努力提供具有价格优势的高附加值商品，以缩减贸易逆差。我们在争取中国对阿根廷不同种类农产品的进口许可。由于两国相距遥远，我们必须确保出口到中国的食品保持新鲜，因此阿根廷也在努力改善物流。

电子商务可在实现这一目标的过程中发挥关键作用。中阿在电商领域有很多合作机会，例如阿根廷人从中国的“全球速卖通”平台购买了很多商品；另一方面，我们也在与阿里巴巴合作，探索如何利用线上渠道增加阿根廷产品的销量。阿里巴巴在全球寻找健康、新鲜、优质产品的供应商，阿根廷是提供葡萄酒、红虾、肉类、水果等食品的国家之一。

《21世纪》：您认为，在中美存在贸易摩擦的情况下，阿根廷有望扩大对华出口吗？

卡内萨：这可能是一个机会，但我个人的观点是，我们不应该把重点放在这种“贸易转移”上，因为它可能是一种短期收益。一旦关税再次下降，我们将失去竞争优势。因此，我们的战略是靠自己获得市场。我们必须多参加展会，更积极地推销我们的产品。中国市场也在增长，阿根廷拥有中国消费者希望购买的天然优质产品。

不过一个问题是，我们当前销售的很多产品缺乏附加值，这是需要改变的，我们应该更多地出口加工食品。

《21世纪》：您如何看待阿根廷与中国货币互换协议的作用？

卡内萨：货币互换协议有助于阿根廷货币的稳定，同时也可用于阿根廷和中国之间的贸易。中阿之间贸易额非常大，除美元之外，使用两国货币结算可以算是一个好主意。对企业而言，可以省去多次换汇的麻烦，更加便利。

《21世纪》：你认为阿根廷在哪些领域存在巨大潜力，能够吸引中国投资?

卡内萨：中国已在阿根廷进行了大量投资，大部分投资流向清洁能源、矿业和银行业。中国工商银行已在阿根廷运营，中国银行也将在阿根廷开设分行。此外，汽车制造、电池生产都是具有投资潜力的行业，因为我们拥有大量锂资源。阿根廷对投资持开放态度，并未禁止外国投资者进入哪个行业。目前世界上对锂电池的需求量很大，这一领域的技术必须加快发展，我们很高兴看到更多来自中国的投资。

我们也欢迎中国在阿根廷交通和电力基础设施方面的投资。一个例子是贝尔格拉诺铁路（Belgrano Cargas）项目，这条货运铁路将帮助我们降低阿根廷北部出口的物流成本。

《21世纪》：对于深化中阿合作，您有怎样的建议？

卡内萨：我认为有很大机会深化中阿之间经济伙伴关系。我们必须加强合作，来探索阿根廷能为中国做什么，以及中国能为阿根廷做什么。两国之间应保持积极的议程。除经济之外，我们还可以在体育和教育领域加强合作。阿根廷有很多重要的华人社区，我们应改善空中交通。目前从阿根廷飞到中国需要30个小时，如果连接能够提升，可以把时间缩短至22个小时左右。