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罗杰斯谈中国股市：看好环保、旅游和健康医疗领域






时间：2017年09月11日 14:25:33 中财网




　　 9月10日，世界著名投资家吉姆罗杰斯出席了2017第三届全球社会企业家生态论坛，凤凰网对其进行了独家专访，罗杰斯对中国股市、楼市、比特币等热点问题提出了自己的观点。

　　吉姆罗杰斯是现代华尔街的风云人物，曾经被巴菲特称为“对大势的把握无人能及”的投资大师，是被誉为最富远见的国际投资家。他毕业于耶鲁大学和牛津大学， 1970年和同为金融大鳄的索罗斯共同创建量子基金。量子基金连续十年的年均收益率超过50%。1980年，37岁的罗杰斯从量子基金退出，他为他自己积累了数千万美元的巨大财富。

　　有评论指出，罗杰斯最为突出的特点是经常在市场最疯狂时，他的头脑又出奇的冷静，一直等待，直到市场开始以跳空缺口的方式运行，他又变成了一个果断的沽空者。几天后，人们就能看到原来那些疯狂的投资者成了恐慌一族。因此，罗杰斯也深受投资者敬仰。

　　那么，他是如何看待中国投资者眼中的热门投资品种呢？

　　谈比特币：中国政府对比特币控制的很好，我不会在中国投资比特币
　　比特币作为热门投资品种，近日再次站在了风口浪尖上，中国证券报报道称监管当局已经决定关闭中国境内虚拟货币的交易所，这涉及“币行”、“火币网”和“比特币中国”等为代表的所有虚拟货币与法币之间的交易所。罗杰斯在对凤凰网记者表示，中国政府已经准备限制比特币流通，中国人确实比较有钱，不过政府控制的很好，我不会在中国投资比特币。

　　谈楼市：北京的房价太高，现在我肯定不会投资
　　除了令人揪心的比特币以外，对中国投资者来说，政府严控的房地产市场也让人找不到头绪。现阶段北上广深房价高企，但很多人仍然认为，房价还会继续上涨，什么时候买都不算晚，不过也有很多不看好的声音出现。那么，罗杰斯是怎么看的呢？他在接受凤凰网采访时表示，北京的房子现在价格太高了，等到房价低一点时才会考虑投资的可能性，不过在现阶段肯定不会买。

　　谈中国发展：二十一世纪将是中国的世纪
　　尽管对北京的楼市投资并不太看好，但罗杰斯也表示，他非常看好中国未来的发展，罗杰斯在演讲时认真地说道，“十九世纪是英国的世纪，二十世纪是美国的世纪，二十一世纪将是中国的世纪。”他说道很多西方国家是不愿意看到中国崛起的，但是他们无能为力，中国必然会崛起。西方国家很多学者和投资人认为中国可能会回到很早之前的老路上，但是事实告诉他们，这些是完全错误的。中国经历了世界上最长时间的增长，历史长河中中国曾经几次成为世界的领先，我熟读历史，中国曾经三四次登上世界的顶端，但是每一次在世界上滑落下来以后会再次登上，没有任何一个国家曾经做到这样。

　　谈中国股市：看好环保、旅游和健康医疗领域
　　看好中国发展的罗杰斯也很看好中国股市，罗杰斯说道，“我买入中国股票是在上个世纪1999年的时候，到现在一直没有卖出。我希望我的孩子可以看到我们有这么多中国的股票，让我们非常的富有，如果中国股票再下跌，我会买更多的中国股票。”

　　他表示，这些领域会有更多的投资机会，当其股票下跌的时候，他会强力买入。而清洁污染领域、旅游业、健康医疗领域则是他最看好的领域。在谈及投资策略时，罗杰斯表示，当股票下跌或者当他喜欢的股票下跌时会买入更多，不会追涨。

　　非常高兴能够来到这里，这边如果有更多的女士和孩子我会更加开心。我非常希望能够再次感谢大家，尤其谢谢姜岚昕先生。

　　今天我们讨论的主题是当今国际金融市场正在发生些什么。你们大多数人可能知道我曾经两次环游世界，考察了很多的国家，我曾经驾驶了24万5千公里，穿越的一百多个国家，这次环游考察创造了新的世界纪录。

　　横跨了整个俄罗斯去到了欧洲，穿越了非洲，还有南亚和澳大利亚，整个路线是从南端一直穿越到了美国的北部，再横跨整个美国。整个的环游世界的路线历时了整整三年，穿越了116个国家，24万5千公里。一起旅行的人觉得应该休息，有点累了。得到的结论是，在休息过程中我有了一个非常可爱漂亮的女儿，在我之前年少的岁月里，认为有一个孩子是一个非常糟糕的事情，因为孩子会占用我大量的时间，我觉得这个是感到非常遗憾的事情。现在认为没有孩子是非常错误的事情，有一个孩子是最美好的事情，如果有一个孩子在我的家里，我会觉得非常的幸福。

　　大家应该花一点时间陪陪自己的孩子，虽然有时候这个很艰难，确实有的时候时间很难挤出来，还是要陪一陪孩子，这里有无尽的快乐。我觉得如果一旦你有了孩子，你去培育他是非常幸福的事情，我让我的孩子学习中文，因为我认为学习中文是世界上最好的语言。

　　十九世纪是英国的世纪，二十世纪是美国的世纪，二十一世纪将是中国的世纪。很多西方国家是不愿意看到中国崛起的，但是他们无能为力，中国必然会崛起。

　　西方国家很多学者和投资人认为中国可能会回到很早之前的老路上，但是事实告诉他们，这些是完全错误的。中国经历了世界上最长时间的增长，历史长河中中国曾经几次成为世界的领先，我熟读历史，中国曾经三四次登上世界的顶端，但是每一次在世界上滑落下来以后会再次登上，没有任何一个国家曾经做到这样。

　　在上个世纪八十年代，邓小平开始了他的改革进程，看到这个漂亮的大堂就看到改革进程的结果。在过去的三十年，中国是世界上最为成功的经济体，但是这个进程不会停止，在未来的几十年时间，中国仍然会是最好的经济体。

　　这种增长并不会是一条直线一直向上增长，而是中间会经历一些小的波折。每一个企业和个人的成长也会经历这样的过程，在美国二十世纪长达百年的增长中，它也曾经经历过一些回落。在回望二十世纪美国的进程中间，还经历过世界战争和市场崩溃的事情，最终成为了二十世纪成为最伟大的国家。正如同现在的中国，可能增长过程也会面临问题，但是不会担心这些问题，它会继续向前。

　　当我们遇到困难的时候，请注意一个危机中存在的机会。大家都明白危机的含义，就是危险中蕴含的机会。一旦你遇到了问题，不要担心，就想危机这个词。

　　我对身边很多人都说一定要学习中文。

　　就像你看到的，我让我的女儿学习中文，她已经学的非常好了。我穿越时间，要在纽约工作，又要去埃及工作，但是要女儿记住一件事，就是要学好中文。后来又有了第二个女儿，我知道中国人好象更喜欢男孩，姜岚昕先生有两个男孩。女孩要比男孩更好，我认为！

　　在座的知道唐诗吗？

　　希望在座的各位都回家再读一读唐诗，蕴含着智慧。如果你忘了唐诗可以问一问你的父母，问一问你的祖父母。

　　现在我将为大家展示我整个穿越世界中所看到的见闻。

　　曾经我用摩托车两年的时间穿越世界，后来用汽车三年穿越世界，完整的过程很难展现给大家，精采的片断将为大家展现。世界人民其实都有一个梦想，就是挣很多很多钱，有一个汽车去环游世界。姜岚昕先生已经教会大家如何挣钱，所以你们也要买一辆车环游世界。

　　这是中国的长城，我和我的妻子在旅行中结婚了，还切了一个地球的蛋糕。在沙漠度过了一个战争区，一开始这里的人并不友好，但是最后跟他们打成一片。这里是市场，路并不是很好走。这是在南非，这里是埃及，卖了我所有能卖的东西。这是在南美，这是回到了美国，去了阿拉斯加，最后回到了纽约，这是第一次环游旅行。

　　现在过去这幅图展示上个世纪八十年代左右，美国国库券无风险利率在持续下跌，已经跌到了2%左右。这样的经济现象在历史上从来没有发生过，这个现象会导致债务越来越上升，因为利率比较低。

　　我认为美国无风险利率在未来几年上升的时候，大家就会发现有一些借债的企业会出现一些问题，这个问题不仅在美国有，在欧洲和日本负债率比较高的国家都会有。

　　大家一定要注意，在这种利率上升过程中带来的问题。

　　我发现美元变得越来越强势。在过去的一段时间，如果利率上升的时候，可以看到美元的指数会更加强劲，当美元指数上升的时候，其他国家的币种，特别是人民币将会下跌。这个时候美元可能会持续上升，带来美元的泡沫。现在大家仍然认为美元是安全的，但是这是基于历史数据的一种假设，如果像利率上升美元持续上涨的过程，美元将不再安全。如果美元出现了持续的上涨，我会卖掉我的美元，很有可能去买人民币，现在还不太清楚，需要等一段时间再去看。

　　当美元确定往下的时候，我就开始卖美元。我买入中国股票是在上个世纪1999年的时候，到现在一直没有卖出。如果在上个世纪七十年代的时候，你去卖掉美国的股票，两年以后你会觉得是聪明的，但是过一段时间就发现你不是太明智了。

　　我希望我的孩子可以看到我们有这么多中国的股票，所以我们非常的富有，如果中国股票再下跌，我会买更多的中国股票。

　　中国股票下跌的时候，我会在这些领域更多的中国股票，这些领域会有更多的投资机会。特别是清洁污染领域，会有很多的企业在使中国环境变得更好的过程挣到大钱；我也很看好中国的旅游业，在未来二十年的发展，因为曾经多次来到中国，在过去穿越中国或者在中国旅游变得很困难的事情，现在已经变得很容易。

　　三中全会认为过去35年很多城市人口获得收入，我认为未来35年会有很多农村人口获得收入，我还会投入更多在健康和医疗的领域。一带一路战略会改变整个世界。

　　刚才提到的这些领域是当中国股票有下跌的时候，我会强力买入的。我的投资策略是当股票下跌或者当我喜欢的事物下跌会买更多，不会追涨。我的演讲到此结束。　 .凤.凰.网

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转型三部曲：



A-收购深圳兴飞，华丽转身为移动终端产品制造，兴飞营收60亿（海外销售渠道良好），按制造业1.5倍对应市值90亿；2017业绩承诺1.58亿；

B-收购中科融通，切入安防物联网，迈入高科技领域。中科融通，具有中科院背景、正宗的物联网概念（周界安全方向），地处无锡、15年即有上市预期、倘若新股上市的话对应40亿。2017业绩承诺0.39亿；

C-7月份现金9.6亿收购杭州旭航网络，切入移动营销领域，给予新股估值40亿。2017业绩承诺7000万。




基本面，半年报表示上述公司的业绩承诺没啥问题，三部曲演奏的一点毛病都没有。




170点评：



从小金属销售、房地产、打印机制造彻底转型移动互联领域，3步走跨度挺大、直接3大业务一步到位，下一步如何走？170判断，可以预期的是，立足当前终端制造为主的基础上，更多地向物联网、移动互联的高科技、高毛利拓展，空间巨大、对研发能力要求较高。不排除进一步外延并购预期。对于商誉较大15亿的担忧大可不必，鸟已换入笼中，商誉可直接视为市场对公司本身的估值溢价、简单说3个新股打包上市成600734。



实达的管理层还是蛮有意思的，地处福州、践行腾笼换鸟政策，如果不忘初心的话、下一步就是做强做大、干出名堂。



资金上：价值投资先行，后期打板助攻的工作170已做好分工安排。深圳兴飞对口佛山、欢乐海岸、荣超等广东游资军团；中科融通对口无锡清扬路等江苏军团；杭州旭航对口绍兴路、庆春路等浙江军团。

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文 |北京大学新结构经济学研究中心 授权发布

“世界经济结构转型升级：中国的理论、方案与机会”智库峰会

文一教授主题演讲

（演讲人：文一，圣路易斯美国联邦储备银行助理副行长、中组部海外千人计划专家）

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今天我的题目是“伟大的中国工业革命”。我在演讲里面主要还是想给中国的经济发展，还有未来的走向，以及其他发展中国家遇到的很多问题一个新的视角和思考维度。因为工作单位的关系，要做一个声明，这是我自己的观点，不代表所在工作单位。

我觉得对中国崛起这样一个现象，无论怎样评估都不为过。我把它看成是人类经济史上自英国工业革命以来最为壮观的历史事件之一。道理很简单：英国工业革命到现在接近250年，但是目前为止只有10%左右的人口真正生活在完全工业化的国家。如果中国能够完成自己的工业革命，就意味着又多了20%的人口能够进入现代的工业文明，而且用更短的时间。英国工业革命用了好几百年，我们目前为止只用了30多年，再往下发展二、三十年，总共也就五、六十年的时间。而且中国崛起不是靠殖民主义、帝国主义和战争，它带给全世界经济的拉动力量相当于当年大英帝国崛起的100倍，相当于当年美利坚合众国崛起的20倍。所以这个力量非常强大和伟大，它拉动非洲、拉美、亚洲，甚至欧美发达地区，给他们带来前所未有的增长机遇。另外，中国还有可能在人类文明现有基础上发展出新的增长方式、创造新的工业文明和文化。

我们大家知道30多年前，中国还非常的贫困，人均收入当时只有非洲撒哈拉沙漠以南国家的人均收入的三分之一。但是中国今天已经成为全球最大、最具活力的制造业中心，生产全球一半的钢铁，是美国的八倍，全球60%的水泥，世界25%以上的汽车。中国目前也是全球最大的专利申请国，专利申请总数已经超过了美国和日本的总和。中国还是全球最大的一系列的工业产品和农产品的生产大国，这一点大家都很清楚。

从全球前五大工业生产国的制造业生产总值来看，1970年代中国完全在最底部。但是随着中国的改革开放，经济一步一步上升，先后超越其他的老牌工业强国，2010年超过了美国成为世界第一，而且增长的趋势很难再被扭回。我们再看专利申请总数，中国也是从世界排名非常底端开始起步，尤其到了90年代末期和2000年初期开始把发达国家一个一个超越，目前专利申请总数远远超过了美国和日本的总和。

但是中国是在一种特有政治制度下实现的超强的经济增长。这个现实使全世界都感到非常的吃惊，疑惑不解。以至于非常多的人，包括我们很多中国人自己，比如政府官员和企业家还有学者，仍然认为这个增长奇迹不可持续。

如何解释这个现象？在很多解释中国过去增长奇迹的理论中，我找出两个比较有代表性的观点，他们是两个极端，其它的都可以看做介于两者之间。

第一种观点，认为中国目前为止的超常增长不过是一个强政府利用各种行政资源和初步市场化改革红利，以价廉劳动力、低效率的政府和国企投资为手段，以牺牲环境为代价，所制造的“振兴假象”。因此根本不可持续。这个短期增长与西方自文艺复兴以后的全面崛起有本质性的区别。原因很简单：中国没有西方自工业革命前就实现了的政治制度变革，没有民主、法制、人权、言论自由的传统， 没有现代法律体制，没有真正的市场经济，没有资本的和土地要素的自由流动，没有西方式的知识产权，没有真正的技术创新，只能不断复制甚至剽窃西方技术；一句话，没有一系列当年使得西方产生科学和技术革命的政治、文化、经济、宗教、和社会条件。因此，中国不过是一个对现代西方文明的蹩脚的，拙劣的，虚伪而不踏实的模仿者而已。中国至今仍然根深蒂固的封建意识，官本位，和裙带资本主义就是很好证明。这种观点在国内外非常有代表性。

另外一种观点，认为中国的经济增长不过是向历史的自然回归。中国曾经是世界上最大的经济体和先进文明，至少从公元前200年到公元后1800年领导世界文明近2千年，而且是唯一一个没有中断过的文明体系，只是到了英国工业革命时才开始落伍了。因此，中国文化的优越性决定了它再次崛起只是一个时间问题。

正如拿破仑所说：“中国是一头睡狮，一旦觉醒就会再次震撼世界。”所以这个观点认为中国崛起毫不奇怪，理所当然，是向其伟大历史和文化传统的自然回归。

在我看来这两种观点都经不起推敲。首先，一个缺乏良性激励机制，有效社会管理制度和包容型开放经济结构的国家，是不可能在改革开放后保持30多年的高速增长，从一个贫穷的农业社会，迅速转变成一个全球最大、最具活力的制造业中心。这一点，资源富饶的非洲没有做到，政治和金融制度更加“优越”的拉丁美洲没有做到，工业、科研、教育基础更加雄厚的东欧和俄罗斯在引进资本主义和市场经济后也没有做到。

其次，如果灿烂的古代文明和优秀文化传统是中国再次崛起的根本原因，为什么我们目前还没有看到埃及、印度、希腊和奥斯曼帝国的重新崛起呢？因此这两种观点都是有问题的，我们需要新的观点和理论。

新的理论观点是什么呢？首先我们需要把西方近代文明的神秘面纱揭开。很多教科书和媒体误导了我们。西方文明不是我们想象的那样，我要引用历史学家对西方文明的考察来证明。哈佛大学经济史学家斯文•贝克特在研究了英国工业革命以后，他指出，“当年的大英帝国，作为第一个开启工业化的国家，并非是一个后来人们所描绘的自由、开明和廉政的国家。相反，它是一个军事开销庞大的、总是处于战争状态的、奉行干涉政策的、高税收的、债台高筑的、极端贸易保护主义的官僚集团和强权国家。它也绝对不是一个民主的国家。”

看来大家一定要知道历史，要多读历史。如果你觉得这个哈佛大学经济学家还不够著名，我引用一个最著名的经济史学家，叫默克尔，他是美国西北大学的著名经济史学家。他认为在工业革命的前夕和初期，“英国社会几乎没有什么法律和秩序来保护工业财产和人权，而是充斥着大量的抢劫和偷盗，以及由经济或政治上的民怨引起的地方暴动。…[当时]的英国并没有1830年之后（即第一次工业革命之后）的警察队伍那样的专业警力，法庭系统也笨拙而昂贵，并充满了不确定性和不公。因为没有官方正式的法律执行机制，整个英国依赖着民间残酷惩罚的威慑效应维持治安。惩罚大多是私人性的，犯罪预防大多是民间自己实施的：超过八成的犯罪惩罚是由被害人私下实施执行的。”

因此,我觉得我们必须严肃地回答新制度经济学家张五常先生提出的一个问题，这个问题是向所有中国经济学家和西方经济学家的挑战。他说：“我可以在一星期内写成一本厚厚的批评中国的书。然而，在那么多的不利困境下，中国的高速增长持续了那么久，历史上从来没有出现过。中国一定是做了非常对的事情才产生了我们见到的经济奇迹。那是什么呢？这才是真正的问题。”

因此，仅仅靠指出中国的问题，不能够帮助我们理解和解释中国的增长奇迹。中国的问题非常多，别的国家问题也很多。但是为什么中国增长这么快而别的国家做不到？因此一定要把中国做对了的东西找出来，才算是真正的经济学家，才能够在今后继续的改革开放中不至于犯颠覆性错误。

那很多人会说中国奇迹没有什么了不起，它做对了的事情不外乎是搞了市场经济。但是一听到这个解释，菲律宾就笑了，它搞市场经济比你中国时间长，为什么没有同样的效果？乌克兰和俄罗斯也笑了，他们搞市场经济比你中国彻底，为什么他们没有起飞？拉丁美洲国家也笑了，他们独立建国搞市场经济时，你中国还在那里？所以，要找出中国做对了的地方看来还真不容易。

刚才林毅夫教授介绍的思想就是从一个非常新颖的视角来帮助找出中国做对了的事情。以下是我的观点。我的观点如果用简单的一句话来概括，就是中国终于在洋务运动一百多年的探索之后，成功引爆了一场工业革命，找到了工业革命的秘诀。

但问题就来了。什么是工业革命的秘诀？如果这个秘诀存在，大家都可以如法炮制。那为什么中国以前不知道这个秘诀？为什么还有那么多落后国家不知道这个秘诀？250年前英国究竟怎样找到它的？

但可惜的是，经济学家和经济史学家长期以来为揭开工业革命之谜争论不休，现在还搞不清楚工业革命为什么发生，为什么最早发生在英国，而不是法国和德国，为什么没有发生在同时期的中国和印度？就像美国经济史学家克拉克2012年所指出的，“解释工业革命仍是经济史上的终极大奖。它到目前已激励了一代又一代学者穷其一生，但总是无果而终。”

2

我认为中国的经验可以照亮这个历史之谜，帮助揭开工业革命的秘密，因为中国正在经历一场工业革命。

历史上的工业革命，我们知道它对人类的生产力带来了一次突然的突破性的飞跃。在工业革命产生之前，人类几千年，不管哪个国家，不管什么朝代，人均收入都很低，徘徊在马尔萨斯陷阱的边缘。但是到1800年之后，产生了一个彭慕兰说的“大分流”，少数国家因为引爆了工业革命，其收入不断地增长，生活水平不断地提高。而剩余的国家却留在马尔萨斯陷阱里面徘徊，包括洋务运动时期和民国时期的中国。

遗憾的是，到目前为止，只有少数国家和地区成功地复制了英国的工业革命，虽然说不清它究竟是什么东西。比如西欧地区，大概从1820年开始到1960年左右完成了工业化，美国也是大概同样的时间段开启和完成了工业革命。日本开启比较晚，大概晚了50年，然后用更短的时间在1960年代也完成了工业化，进入福利社会。亚洲四小龙战后崛起，花更少的时间实现经济起飞，但是他们不是每个都完全完成了工业化，比如台湾的人均收入目前只有美国的60%左右。

我们把这些国家和地区加在一起，也不过就是10%到15%的世界人口。剩下的都没有开启或完成工业化。

为什么目前为止只有少数国家获得成功呢？现在最流行的解释经济发展的理论，叫做新制度经济学，刚才林毅夫教授也有介绍。这套理论很简单，认为人类社会大概有两种政治制度，一种是包容性的制度，比如说君主立宪和民主制。这个制度意味着它能够限制精英阶层的权力，限制他榨取和剥夺他人成果的权利，因而意味着良好私有产权保护，人们从而有积累财富和发明创新的积极性，从而导致经济增长。另外一种是榨取性制度，比如说专制和独裁。这个制度下没有很好的私有产权保护，人民因而没有劳动和积累财富的积极性，因为积累了以后也被国王和专制政府抢去了，也不会去创新发明，这就意味着贫穷。因此在这个理论看来，解决贫穷的办法很简单，就是实现一人一票的民主选举。这个理论在阿西莫各路和鲁滨孙的《国家为什么失败》这本书里面得到了很好的阐述。

在我看来这个理论无法自圆其说。第一，它与历史事实不符。比如英国不是在民主制度下崛起的，虽然有过光荣革命带来的君主立宪，它的私有产权保护力度并没有因为君主立宪而改变，它的法律制度也没有因此而变得更加完善，前面已经引用了历史学家们的论述。又比如德国和俄国在19世纪中期以后的崛起也不是靠民主制度，而是在专制制度下崛起的。

第二， 这个理论与当代的实践也不符。当代实践表明，当我们把民主制度通过革命强加给发展中国家时，这些国家并没有因为采纳了民主制度而富强，反而是不断的内乱，比如伊拉克、利比亚、阿富汗、埃及、乌克兰等。

第三，这个理论不能解释很多其它现象，比如俄罗斯经济改革后采纳了民主制，但是并没有因此变成超级经济大国，和中国奇迹形成鲜明的对照。又比如日本在19世纪末明治维新开始的崛起并不是在民主制下进行的，韩国在六七十年代的迅速工业化是在独裁统治下实现的，新加坡的独立后的经济起飞也不是在民主制下实现的。

第四，我们也看到即使在同样的政治和法律制度下，比如在美国不同的城市和同一城市不同的街区，即便有同样的制度、同样的私有产权保护、同样的法律，我们却能看到一边是大面积贫民窟，另外一边是富得冒油的财富；一边是非法抢劫和无法无天，另外一边是社会秩序和守法奉公。又比如意大利的政治制度和产权保护在全国各地是一样的，法律制度也是一样的，但是南部意大利比北部要贫穷很多。为什么？

让我们回到中国。中国的经济发展能够给我们很多启示，来重新理解工业革命，也能重新帮我们很好的理解中国为什么能崛起。中国1978年开启的改革开放并不是中国历史上第一次雄心勃勃的工业化尝试，这至少是第四次了。第一次是1860年第二次鸦片战争失败以后，由洋务运动开启的。

清朝晚期的那次尝试用了半个世纪没有能够解决中国的贫穷、落后、国家无能问题，因此产生了辛亥革命。辛亥革命认为在清朝政府之下的中国工业化之所以没有成功，是因为政治制度落后，所以进行了政治制度的激进改革，而且相当的全面和彻底。它不像英国光荣革命那样仅仅限制了皇室的权力，而是干脆彻底废除了它，比英国光荣革命还要彻底。亥革命建立了中国历史上第一个基于西方宪法的“包容性”政府。新共和政府通过全面模仿美国的民主、分权（即立法、行政、司法权力三分）的政治制度来推动中国工业化进程。中国那时最著名的口号是“民有，民治，民享”，和“只有科学和民主才能救中国”。受过教育的精英革命者认为清政府工业化失败以及中国的长期落后是由于其缺乏民主和一个包容性、多元化的政府（正如新制度学派所主张的那样）。当时孙中山领导的辛亥革命基本上是全面的模仿了美国的政治制度。但是辛亥革命以后我们知道中国照样经历了长期的动乱，军阀混战，国力衰弱，无法抵御外敌。40年以后，中仍然贫穷。虽然取得了好多社会进步，但是远远不足以引爆一场工业革命。

正是因为民国期间中华大地持续的动荡和贫穷，才导致了共产主义革命和1949年新中国的建立。这开启了中国的第三次工业化尝试。第三次采纳的是计划经济，因为当时中国已经落后这么多年，误掉了这么多的工业发展的机会，所以想以更加激进的方式实现工业化，模仿了苏联的社会主义计划经济。经过30年的努力也取得了相当多的成绩，比如文盲数大大减少，人均寿命从35岁提高到68岁，婴儿死亡率从每千250人降低到每千40人，虐疾病发病率从5.55%降低到0.3%，人口从6亿万增长到10亿，建立了独立自主的国家、有效行政能力的政府、一个初步完善（但高度亏损）的工业体系。但是这些成绩仍然不足以引爆一场工业革命。而且，如果不改革开放，会是死路一条。你看所有那些搞社会主义的东欧国家最后都垮了，而且他们当年的工业基础比我们还雄厚。因此我们也不会独善其身。

中国前面三次工业化为什么没有成功引爆工业革命呢？是因为缺乏市场经济和私有产权保护吗？不是的。现在国内外大量的历史学家，尤其是美国和欧洲的历史学家普遍认为，中国在清朝的私有产权保护和市场经济，比同时代的欧洲和英国还要好，还要发达，但并不因为如此清朝就有能力开启工业革命。那又是因为缺乏包容性的民主和政治制度吗？你也许会说清朝的私有产权保护很好，市场机制完善，但是政治制度非常的腐败。然而辛亥革命就是改变了这点，一方面保留了清朝留下来的土地私有制度和市场经济，同时还从政治的上层建筑实行了一系列的现代化变革，但是仍然没有导致中国的工业革命。

让我例举一些简单的历史事实，看一看私有产权制度下市场机制是如何失灵的，从而理解为什么单靠市场机制和私有产权不可能爆发工业革命。一位法国天主教随军牧师于1839-1851年期间游历中国，在《中华帝国见闻》一书中记述到：“毫无疑问，再也没有一个国家像这个泱泱天朝上国一样，深陷于如此多灾多难周而复始的贫困。没有哪一年，这个国家不会出现大规模的饥荒。朝不保夕的人们不可计数。只要来一场使一个省粮食歉收的干旱、洪水或其他什么灾害，整个人口的三分之二会立马挨饿。你会常常看见乞讨的大军，其中有男人、女人和小孩，他们一起行进，只为在什么村镇找到一点点给养。他们中的许多人在抵达可能获救的目的地之前就昏倒在路旁死去了。你会看到他们的尸体躺在田野和路边，而你经过他们时大概都不会加以注意：毕竟这一恐怖的惨景在这里实在是太平常而熟悉。” 中国清朝的私有产权保护和土地私有制度没能解决这样的问题。

1911年的辛亥革命没能改变中国农村和农业的悲惨图景。革命在高层引进了多元化的政治体制，而在底层仍继承了清朝的私有土地产权制度。1920年代末到访过中国的一位英国经济史学家就曾经再一次描绘了中国农民的悲惨处境： “在许多地方，农民就像是一群水淹到脖子上的人，只要再起一点涟漪就足够淹死他们了。在山西，最近几年有三百多万人饥饿致死，同时有约40万妇女和儿童被人贩子通过交易易手。”

一位美国作家和社会学家在1940年代研究了中国山西的状况之后也写到：“每年粮食储备耗尽之后的春季饥荒，就会大量出现奴隶（通常是女性），地主暴力，内战，地方性黑手党式的秘密组织，以及其他各种各样的兽行：这些就是中国世俗日常生活的真相。”

这些景象只是许多前工业社会所面临问题的一个缩影，不是中国独有。这些景象同时也是共产主义在落后国家全面兴起和共产党在中国发动激进土地改革的社会经济基础和时代背景。共产主义不是马克思一个人在那里号召，广大工人农民就盲目跟从的，一定有其强大的社会背景和经济基础。因此我们在这里可以理解为什么毛泽东当年提出，“只有社会主义才能救中国。”

但是在社会主义的计划经济下面，中国虽然取得了很多的进步，但是也不足以引爆一场工业革命。以至于到了1970年代末，一场新的改革和工业化尝试势在必行。

而这一次尝试却意外成功，中国终于自洋务运动一百二十年后引爆了一场震撼世界的工业革命，使得中国踏上了工业化的坦途，迅速从一个农业国转变为全球制造业中心，而且很快会超越美国成为全球第一大经济体，虽然中国的工业化过程还没有完成。

那么中国第四次工业化的道路，与前三次有什么不同呢？为什么这次如此顺利呢？我这里无意想把后30年和前30年做分割，它们都是有机联系在一起的，但是通过分开考察才能抓住它的特色。而这绝不是简单的第6个包子和前面所吃的包子那么简单。如果真是这么简单，那就意味着中国1980年不需要改革也能够变成今天一样的富裕和强大，但这是不可能的。同时，我们也决不能忽略前三十年打下的基础，它为后三十年的起飞奠定了很多看不见的却十分扎实的地基，虽然它本身不足以引爆一场工业革命。

问题的关键在于，没有任何一个经济学理论告诉一个发展中国家怎样开启工业化，怎么样复制英国的工业革命，所以大家都是在摸索。中国第四次摸索采取了一个极为谨慎保守的“摸着石头过河”的策略，具有以下的特征。我先介绍一下这些特征，等会儿我再将他们与工业革命的一般模式相比，大家就比较清楚了。

第一，中国当时拒绝全盘西化，在维持即有政治结构稳定的前提下引进市场化改革。坚信实践是检验真理的唯一标准，先做实验然后再推广。

第二，中国的市场化改革不是像拉美国家、东欧国家、俄罗斯一样全面铺开，而是从农村改革开始，不是从工业（国有企业改革）开始，也不是从金融业的改革开放和自由化开始。而是让农民和贫民百姓先致富，由下而上。这里面藏有深刻的经济学道理，

第三，鼓励乡镇企业，尽管乡镇企业采用的生产工具和技术是远远落后于西方发达国家的，而且和当年的国企都没法相比，但既使是这样，中国政府一旦发现乡镇企业赚钱，能够帮助广大基层人民致富，也采取了果断的措施支持乡镇企业。这是决定中国从此以后走上工业化坦途、开启工业革命非常关键的一点。我们经济学理论界以前对这点认识不足。

第四，鼓励发展制造业，用日用制造品而非仅仅用原材料去换取外汇和机器；我们长期制定各种产业政策鼓励制造业出口。

第五，我们长期维持各级政府对招商引资的热情和对基础设施的投资。这方面越南向我们学习也取得了很好成绩。

第六，因为我们是转型国家，我们不光是一个从农业社会向工业社会的转型，我们还是一个计划经济向市场经济的转型，所以有很多当年遗留下来的缺乏经济效率的国企。但是我们没有像拉美、东欧、俄罗斯那样把国企全面地私有化。全面私有化国企是一个非常错误的主张，甚至到今天来讲还是非常错误的主张。国有企业对于国家发展战略非常重要。当年我们国企的私有化是有条件逐步逐步进行的，比如抓大放小，采纳了双轨制和混合型所有制。而且今天我们仍然重视培育富有国际竞争力的国企。这一点非常重要，不要迷信西方经济学。

第七，我们进行的是渐进的产业升级，由轻工业到重工业，由劳动密集型到资本密集型，由高储蓄到高消费。这种循序渐进的产业升级方式里面都隐藏着深刻的经济学原理，不仅符合林毅夫教授提出来的新结构经济学的资源禀赋原理，也符合我下面将要提出的工业革命原理。



我们现在来看看发达国家所经历的工业革命的“胚胎发育”式的演化模式。工业革命这个问题我们以前不太去研究，现在去研究才发现有一个非常惊人的模式，叫做“胚胎发育”的模式。它有五个阶段。到目前为止几乎所有成功工业化的国家都经历了这些阶段。

第一个阶段，是工业革命之前的原始工业化阶段，这个阶段在欧洲经历了几百年的时间，也就是我们国家的乡镇企业高速发展阶段。与我国的乡镇企业繁荣类似的乡村企业，在16-18世纪的英国、荷兰、比利时、法国和其它西欧国家繁荣了几百年。这些大批量欧洲乡镇企业也是在当时欧洲各国的重商主义政府的支持下繁荣的，不是自然爆发产生的。它们的特点是都以远距离贸易为其生产的目的，而不是自给自足或满足当地需求为目的。换句话说，它们都以农村剩余劳动力为主力，以远距离的全球贸易为目标。这个乡镇企业繁荣阶段由各国政府修建人工运河和原始公路网络为契机，为引爆工业革命所需要的统一国内外市场和营销网络奠定了基础，为训练一支产业大军做好了准备。正是这个原始工业化阶段最终在政府正确的产业政策（尤其是全面扶持纺织业的产业政策）支持下启动了第一次工业革命。

第一次工业革命的特点就是用劳动密集型的规模化大生产方式（工厂体制），来生产终端的轻工消费品或小商品，主要是纺织品，把它们倾销到全球，但是机器和生产工具可能是手工造的，而不是量化（规模化）生产的。这个产业革命首先在英国发生，是因为英国历代皇室和政府自16世纪起就开始以举国之力为本国乡镇企业提供和创造了全球最大的纺织品市场和棉花原材料供应基地（比如殖民印度、美洲、非洲的棉花产地），而不是因为英国的光荣革命和君主立宪。

随着第一次工业革命的不断推进，就产生了对新的能源、新的动力、新的交通运输方式的巨大市场需求，以加速商品的生产和运输，提高流通速度和单位总重量，因而使得老式的能源-动力-运输体系成为经济继续发展的瓶颈。这刺激了新型能源-动力-运输新技术的发明和工业应用，产生了一个工业“三位一体”的大繁荣，比如像煤炭开采，蒸汽机发明和改进，铁路和公路基础设施的繁荣。

这个能源-动力-运输“三位一体”繁荣是由市场需求驱动的，也是由强政府供给推动的。因为“三位一体”环节很大成分是公共产品，必须靠国家力量和有为政府来提供和提携。这个三位一体繁荣就自然会导致重工业繁荣并诱发第二次工业革命。大量采煤需要大量挖掘工具，大量制造蒸汽机需要规模化生产零部件和大量车床，大量铺设铁路轨道需要规模化炼铁、炼钢。而第二次工业革命的特征就是对所有生产资料、中间产品和生产工具的规模化大生产，包括钢铁、煤炭、铁路、机器、通讯设施、轮船、汽车等等运输工具。这也使得采用新技术和量化生产方式来生产这些重工业产品有利可图。所以第二次工业革命的特征就是一系列工业新技术的大爆发。每一个国家一旦引爆第二次工业革命，都立刻进入一个新技术大爆发时代，不管他们以前是如何模仿和引进英国先进纺织和铁路技术的，因为重工业的产业链特别漫长，零部件和生产环节非常多且复杂，产品多样化特别高，创新机会也就特别多，对本土国情又特别依赖，而且全部重工业体系如果完全依靠进口会十分昂贵，因此一定会刺激创新发明。这是为什么法国、德国、美国、日本、还有目前的中国都是到了第二次工业革命阶段才开始逐步摆脱对外国技术的依赖并大量涌现出自己的创新发明的。

第二次工业革命完成以后，一个经济体就完成了一个回路，不仅是终端产品能量化生产，连中间产品和生产工具都能量化生产。在这样的基础之上，生产力大大跃进，人类社会就有条件进入第五个阶段，即福利社会阶段。而这个阶段也是农业现代化的阶段，因为农业不可能是一开始就现代化（机械化）的，而是要等到一个国家能够规模化生产机器和生产工具的时代。比如农业技术在美国长期落后，直到美国快完成第二次工业革命的时候，即1920年，农业人口仍然占总人口的50%。只有等到资本变得廉价（也就是能够规模化生产所有农业机械和其它生产工具），人力变得昂贵，一个国家才能够全面开启实现农业现代化的进程，因为农业现代化需要大量资本，现代农业是资本密集型的。

福利社会阶段有两个特点，一个是经济福利，比如免费教育、免费医疗、社会安全网、退休和失业保险，等等。还有政治福利，比如各种各样的天赋人权。人权这个东西在完成第二次工业革命之前都只是喊口号，从来没有真正实现过。比如美国是在完成第二次工业革命以后才开始由社会力量来推动各种政治福利的，包括妇女、儿童和黑人的各种基本人权，同性恋、残疾人、甚至犯人的人权也得到保护，一人一票的民主选举才获得真正实施。这些都是需要经济基础。

描述了工业革命的演化模式以后，我们再来对比一下，所有的工业化国家都走过这些阶段。英国是第一个开启工业革命的。但是在这之前有一个长期的助跑阶段，至少从1600年开始，一直到1760年，即亚当•斯密写《国富论》的时候，乡镇企业在英国繁荣了一、二百年，满山遍野的乡村企业到处都是。政府大量地鼓励英国乡镇企业和比利时、荷兰、爱尔兰、法国等国家的乡镇企业竞争，制定一系列贸易保护法令帮助他们创造欧洲和全球市场。而且这个乡镇企业的繁荣是由一大批富裕的依靠全球殖民和奴隶贸易发财商人集团（阶级）帮助融资、组织生产和销售的，因为单门独户的农民不可能自己依靠劳动分工去组织企业、创造大市场，他们缺乏资金、原材料，也不知道销售渠道在哪里，知道了也无力控制和维持安全、惩罚欺诈。是这些商人把原材料拿给农民，提供信用担保，负责销售。他们都是“持剑经商”，同时还依靠强大皇家海军的武力保护。因此原始工业化阶段的出现需要一个强有力的政府和中介，这个中介就是一大批在政府的支持下，通过全球贸易致富的商人，由他们形成的。

这样一个几百年的原始工业化过程，终于在18世纪中期以后的英国引爆了第一次工业革命。它首先发生在英国的纺织业，而不是别的国家或别的产业，因为只有英国政府通过多代皇室的不懈努力和奋发图强，为英国乡镇企业创造了全球最大的纺织品市场，羊毛和棉花原材料供应、生产基地，以及全球销售网络。这一切都受到英国一系列航海法令和皇家强大海军的保护。因为市场如此之大，依靠工厂体制和养活专业工人来实行规模化生产的技术才有利可图，市场太小的话量化生产的方式是赚不到钱的。所以第一次工业革命的前提条件是乡镇企业繁荣和农产品商业化，先让广大农民致富，向原始制造业就地输出剩余劳动时间，并为他们开辟和创造国内外统一大市场。

3

由于第一次工业革命的繁荣，在1830年到1850年，即马克思写政治经济学手稿期间，造成了对新型能源、动力和运输的巨大的需求，传统的能源-动力-运输方式远远不够用了，因此在英国政府财政支持下爆发了煤炭-蒸汽机-铁路“三位一体”的大繁荣，解决了瓶颈问题。也由于对钢铁、机器和其它重工业产品的量化生产的需求，引爆了第二次工业革命，其特征是对所有的中间产品，钢铁、水泥、机器、桥梁、隧道，进行规模化的量化生产。第二次工业革命在英国大概在1900年左右完成。每次工业革命的浪潮会相互重叠一部分，时间界限不一定是非常清晰的。

1900年以后英国才真正的全面进入福利社会。比如向社会全体成员提供经济福利，失业保险，公费医疗教育，社会安全网，等等，还有每人一票的全民选举在1928年开始实行。

讲完英国，现在我们来看美国。美国在地理大发现之后，各种欧洲移民，尤其是英国移民，把英国的乡镇企业技术和农村商业化思维带到美国，使得美国的乡镇企业在1820年之前繁荣了一、二百年。1820年左右才爆发了第一次工业革命。而在这之前农村的商业化、以远距离贸易为目的的工场手工业在全国各地蓬勃发展。

1820年到1860年左右，即到美国内战期间，在重商主义强政府主导下，美国通过大量引进和剽窃英国的产业技术，在纺织业率先实现了第一次工业革命。当时美国利用的主要驱动能源是畜牧、流水和木材，而不是煤炭和蒸汽机，美国东部的河流和木材很丰富，是它可以利用的比较优势。

1830年到1870年期间美国迎来了第一次铁路建设的高潮，在强政府的主导下进入克服能源-动力-交通运输瓶颈为目标的一次全面建设高潮，1830年前后全国的主要运河修建的资金有70%是由政府提供的。1850年到1870年之间在政府招标和民间出资的方式下，给予铁路公司以铁路沿线获取垄断利润为诱惑，美国爆发了铁路建设的热潮。大规模铁路建设热潮和对其它生产工具的日益增长的巨大需求，自然引爆了第二次工业革命，因为基础设施所用所有中间材料都要进行量化生产，否则的话跟不上，也不合算。

所以通过跨洋铁路系统和其它基础设施建设，海外贸易的急剧扩张，还有美国领土的急剧扩大，美国于1870年左右成功引爆第二次工业革命，而且花了大约70年时间完成了第二次工业革命，实现了钢铁、汽车、化工产品的大规模生产，和核心技术上对英国和欧洲的领先。第二次工业革命高潮之后的1920年，美国仍然还有50%的人口生活在农村。接下来的二、三十年由于资本的不断量化生产，才能够迅速的推广机械化的农业耕种，因此农业机械化要在第二次工业革命高潮后才能开启，在第二次工业革命完成的时候才能实现。毛泽东时代我们一开始就要搞农业现代化，你搞不起，搞了也要破产。而我们目前已经进入第二次工业革命的高潮，因此搞农业机械化的成本开始大大降低。

美国在完成第二次工业革命以后，主要是二战以后，进入了福利国家阶段。而且美国人对印第安人的屠杀，从第一个欧洲殖民者到美国落脚，一直到1900年没有停止过。而且这个屠杀美国政府一直不承认，到了21世纪的2001年，美国印第安人事务局才在印第安人压力下正式公开承认了历史上对印第安人的有组织的驱赶和战争，是属于种族灭绝和大屠杀。美国1960年代爆发了全面的人权和妇女解放运动，1965年才实现普选，即在美国人权宣言几百年之后，在完成第一次工业革命一两百年之后，在完成第二次工业革命几十年之后才实现了普选。但是美国现在却要求那些还没有开启原始工业化或第一次工业革命的国家搞民主制和全民选举。美国1994年才通过反暴力侵害妇女法案，2015年通过同性恋婚姻法，而且美国到目前没有废除死刑。废除死刑其实是所有福利国家的标志，但美国还没有做到。

现在我们来谈谈日本。大家对日本的历史也是有误解，认为日本真正的现代化是明治维新开始，其实不对。日本在江户时代经历了将近300年的商业繁荣。因为与中国相比日本文明在亚洲是很落后的。到了江户时代才真正开始复制我国的唐宋工商文明。但是日本运气好，复制了我们的唐宋文明以后就直接接上了欧洲的工业革命。而我们在唐宋工商繁荣以后贪图市场经济的享乐，政府和军队变小变弱了，被蒙古人打进来给灭了，明朝又重新回到重农主义时代。日本它没有经历这些曲折。它在明治维新之前，实际上农村商业化和乡镇企业在日本就相当繁荣了，只是那时候还没有打开全球市场。明治维新开启以后为他的乡镇企业打开了全球市场，经过明治前半期的孕育，1890年左右日本完成了原始工业工业化这个为第一次工业革命助跑的早期阶段。然后迅速在明治后期，即1890-1920年，引爆了第一次工业革命，也即以劳动密集型方式规模化生产纺织品和其它轻工业品的工业革命。

日本的第一次工业革命发生在1890年到1920年期间，这个期间日本还打了两次战争，中日战争和日俄战争，不仅用武力开拓殖民地和全球市场，而且利用战争赔款引进西方技术和从事基础设施建设。这也是一场在政府主导下引爆的工业革命，主要发生在纺织工业，以出口世界市场（尤其中国和亚洲市场）为目的。所以日本的长期目标就是要和欧洲抢占亚洲市场，不惜以武力和战争为手段。

在1900年到1930年期间，日本也是在军政府的主导下通过国家投资来克服能源、动力、交通工具“工业三位一体”的巨大瓶颈，大力引进发电技术和铁路技术，国有化了全国的私有铁路企业，实行全国统一的铁路规则和轨距标准，为日本第二次工业革命做了准备。这个期间日本通过每年巨大的政府投资，基本实现全国铁路电气化。

1920年左右在工业三位一体建设高潮的推动下，日本开启了第二次工业革命，也就是重工业革命。重工业革命要求对几乎所有工业产品，包括矿产、冶炼、化工、机械产品和其它生产工具实现规模化生产，当然也包括武器和军工产品。这使得日本有能力量化生产飞机、大炮和航母，发动第二次世界大战。这个过程在二战期间中断，二战以后日本继续完成第二次工业革命和对新技术的赶超，包括农业现代化。1960年代日本才在美国占领下真正进入福利社会。

我们现在再来看中国。尽管政治制度不同（实际上所有那些老牌资本主义国家间的政治制度很不一样，有很大的差别的），中国第四次工业化很顺利，原因在于其产业升级路径和工业革命模式高度吻合，也符合自己的比较优势。但是也是靠政府主导，如果政府不主导，农民是没法利用他的比较优势去依靠专业分工来组织企业的。自给自足的农民很难组织起来，去形成企业，尤其是现代化大企业。但是中国这次工业革命之所以能够顺利引爆，是它没有搞大的跳跃式发展，它老老实实地重新回去补课，从乡镇企业开始补课。可惜当时没有任何人知道中国需要补课，补原始工业化的课，补第一次工业革命的课，然后才能开启重工业部门的第二次工业革命。就连邓小平先生也不知道。在下面我把中国改革开放以后的发展阶段分成三个阶段（三个十年）：

第一个十年是1978年到1988年，这个期间中国成功复制了英国历史上用两三百年走过的乡村工业繁荣，也就是原始工业化阶段，那十年也就是我们乡镇企业的爆发阶段。重走原始工业化的道路，产生了大量的乡镇企业，而且我们的乡镇企业很有特点，是集体所有制，不是私有制。这也是我们的创新。在改革开放初期的十年，乡镇企业数量增长了12倍，生产总值增长了将近14倍，它在GDP占比从14%上升到将近50%。

1988年的时候还没人瞧得起中国，虽然中国已经迅速通过乡镇企业基本完成了原始工业化阶段。其实英国在引爆第一次工业革命时（1776年左右）也没人瞧得起英国，拿破仑嘲笑它是“个小店”主之国，因为原始工业化阶段达到的成果仍然很原始，但是却对引爆第一次工业革命十分关键。中国在1988年仅乡镇企业就创造了将近1亿个就业岗位，农民的平均收入水平增长了12倍。由于消费品出现了爆炸性增长，中国在八十年代中期就基本告别了短缺经济，同时解决了面临所有计划经济国家的一个最严重的问题，就是“短缺经济”和威胁所有农业国家的“粮食安全”问题。八亿农民是这个时期改革的最大受益者。发展经济和工业化要从农村开始，农村包围城市（毛泽东）。

第二个十年，从1988年到1998年。这个阶段中国终于在原始工业化的基础上引爆（复制）了第一次工业革命，也就是以规模化方式、劳动密集型方式生产和出口大批量日常消费品的革命。这个期间遍布中国城乡各地的劳动密集型工厂应运而生，农民工开始大规模流动，生产了大量轻工业产品，以满足国内和国际市场的需求，但是高端生产设备主要靠进口。期间中国成为全球最大的纺织品的出口国。抓住了纺织品这个最大的轻工产品市场，就占领了第一次工业革命的制高点。很多人把中国发展到今天归结为加入了世贸组织的结果，这是以偏概全。中国加入世贸六年前（1995年）就已经成为全球最大的纺织品出口国和生产国，这才是中国能长期发展的关键，而这和中国政府的长期的纺织业政策密不可分。加入WTO当然很好，不需要殖民和炮舰政策就能帮助我们进一步打开了国际市场，可印度和俄罗斯以及那么多落后国家也加入了WTO，又有什么结果呢？因此机遇永远只属于有准备的人。是中国通过原始工业化引爆了第一次工业革命，使其在入世之前就为占领全球纺织品市场做好了充分准备。在这段期间，中国的乡镇企业继续高速发展，雇佣农村剩余劳动力达到全国人口的三成，其产值在1978年和2000年间，平均每年增长28%，三年翻一番。

第三个阶段，1998年至今。这个期间中国通过基础设施升级和高铁联网顺利了引爆了第二次工业革命，以后一直在这条路上奔跑。利用第一次工业革命创造的对能源-动力-运输的巨大市场需求，和积累的社会高储蓄，中国政府开始克服能源、动力、交通、通讯等瓶颈，由此引爆了中国的第二次工业革命。这场革命是重工业领域实现对冶金、钢铁、矿产、大型机械设备、精密仪器、化工材料等的规模化大生产。换句话说，受到对机械设备、中间产品和交通工具等产品市场快速扩张的刺激，煤炭、钢铁、水泥、化纤等生产和技术迎来了高峰。这一时期共有400多万公里现代公路建成通车，比历史上美国工业化同期的公路多出50%。记得改革开放初期我们国家的高层政府官员从美国考察回来的时候，对美国佩服得五体投地，说我们不能指望赶上美国，只是修美国的高速公路体系就要花我们上百年乃至千年的时间。现在中国28个省、自治区直辖市中（可能还会更多）建成的高速铁路，总里程达到1.6万公里，比全世界其余地区加起来的总和还要多出一半。高速铁路涉及钢铁、冶金、复合材料、机车、新型动力、底盘、制动、电源、稳压、感测、通讯、电讯、制动控制、信号集成、信号传输、安全控制等几十个科研和工业部门和数百个制造门类，和数以万计的产品种类，涉及工业和工程质量的整体提高和监管体制以及生产管理的完善，是“中国制造”整体水平急剧上升的标志。因此，对高铁的量化生产涉及对所有零部件和上下游产业链的规模化生产，而每个环节的固定资本投入和研发投入都十分巨大，没有规模化大市场行吗？没有第一次工业革命造就的轻工业基础和小商品规模化生产能力以及市场、通讯、电力和其它基础设施网络，行吗？没有政府的产业政策行吗？

反思一下：中国快速工业化是不是市场原教旨主义的胜利呢？国内多数经济学家都是这样认为的，说中国没有什么了不起的，不就是邓小平改革开放以后引进了市场机制的结果，而且还很不彻底，如果进一步彻底把国企都私有化，土地都私有化，政府通通退出经济领域，中国不仅还能够增长更快，而且才有希望赶上美国。这个观点需要好好反省一下。首先市场肯定是一个关键因素，我们改革以后引进了市场要素。但是市场是不是充分呢？远远不充分。清朝时候的市场制度比欧洲还要好，怎么没有引爆工业革命？民国时代除了市场机制还有政治变革，也没有引爆工业革命。市场有什么作用呢？我们知道市场的作用是迫使参与者互相竞争，刺激生产商提高管理和技术水平，然后让达尔文的“物竞天择，适者生存”的毁灭性创造来淘汰那些效率低下的国企和私企，这是市场力量起作用的地方。

但是中国崛起不是市场原教旨主义的胜利，这恰巧是这么多采纳市场经济的国家试了一、二百年和这么多次都没有出现工业革命的关键。人类几千年长期处于市场经济和私有制状态，为什么就英国首先开启工业革命？而计划经济这个实践与几千年的历史相比不过一瞬间。那些采纳计划经济的国家恰好是由于私有制度和市场经济严重失灵，没有给他们带来经济繁荣，反而使他们长期饱受西方列强的蹂躏和殖民，因此才决定用计划经济来实现工业化的。很多拉美国家采纳了很多年的市场经济，也没有成功引爆工业革命。东欧国家和俄罗斯改革后完全拥抱了市场经济，也没有引爆工业革命，反而去工业化严重，沦为农产品和原材料出口国。那是为什么呢？关键就是表面上看起来与“市场原理”冲突的很多非市场要素，比如产业政策，被西方经济学忽略了。因此按照华盛顿共识改革的国家，没有一个成功的。我这里再提三点被西方经济学忽略的因素：

第一，政治稳定和社会信任。除非没有战争并存在民间的广泛的社会信任，让那些自给自足、封闭、独立、无序、未受教育的农民自己实现专业分工和创建企业，从事基于劳动分工原理的规模化生产和远距离销售活动，其组织成本是高不可攀的。谁能够保障他们的粮食安全？

第二，统一大市场。为了使得建立于劳动分工基础上的规模化大生产有利可图，必须首先创造一个统一的国内市场和世界市场。但是规模化大市场是一个“公共品”，其创建的社会成本非常高昂，没有任何劳动者个体或单个企业甚至一个产业有此能力和意愿去提供这个公共品；因而必须由某种统一的意志和社会力量（比如国家和政府）出面去组织和协调大市场的创造和建立。

第三，市场监管。为了使得市场能够有效和安全运行，必须存在必要的相当复杂精致的国家监管机制，防止欺诈等不诚信行为。而这个监管的成本尤其高昂。没有监管，以追求个人利益为目标的市场力量和贪婪一定会摧毁市场经济本身（俄罗斯改革失败就是最好证明）。

正是上述三种高昂成本的存在阻碍了规模化制造业和大型企业在众多农业社会和发展中国家的形成和发育，尤其是那些采纳了放任自流的新自由主义经济学政策的国家和在工业化完成之前就尝试西式民主制度的国家。这也就解释了，虽然私人产权保护制度和民主体制都已就位，但历史上的清政府和中华民国政府并没能在19世纪和20世纪上半叶引爆中国的工业革命。

一个国家贫穷的原因，就在于它没有能力规模化生产各种消费品以及各种生产资料和工具。而消费品的规模化大生产又需要庞大的市场和商业物流网来支撑，以便使规模化大生产有利可图。

注意，市场竞争与产权没有必然联系。私有产权可以从事市场竞争，集体和国有产权也可以从事市场竞争。在决定国家利益走向的关键阶段，国有产权比私有产权更有利于国家总体利益、国家安全和经济发展，这是为什么在第一次世界大战来临之前美国政府毅然决然地国有化了重大能源、通讯和基础设施产业，比如AT&T。这也是为英国这个老牌资本主义国家在工业化历史上长期拥有许多战略产业部门的国有企业。

也正是因为没有意识到这三个高昂社会成本的存在，和只有组织起来的国家才能够去克服这些成本，使得很多国家被拦在了工业革命的门外。因此我想重复林毅夫教授的话，“一个有为政府是有效市场得以出现和有效运作的前提和保障”，没有这样一个有为政府，市场不可能从天下掉下来，也不可能有效运作。也正是上述三种高昂的创造市场的成本和克服这些成本的国家能力的缺失，葬送了俄罗斯的经济改革。俄罗斯人盲目地相信了西方的经济学理论和新自由主义的华盛顿共识。这种理论也使得非洲和拉丁美洲陷入了贫困陷阱和中等收入陷阱。这些国家徒有丰富的自然资源，更好的私有产权保护制度，但是却不能像改革开放以后的中国那样开启他们的工业革命。

这也就解释了改革开放前三十年对于后三十年的意义：毛泽东建立的独立统一的国家，和人民当家做主的文化，保障了中国的政治稳定和社会信任。也是毛泽东领导的土地改革和农村合作化运动，教会了农民如何组织自己、形成社队企业。而当年的社队企业正是改革开放以后乡镇企业繁荣的基础。也正是毛泽东时代建立的基层政府组织为改革开放以后各个地方政府在招商引资中能够成功扮演“公共商人”角色，即便没有大英帝国当年通过殖民和奴隶贩卖发财致富的一大批商人阶级。

工业化意味着规模化企业的出现。那支撑规模化产业的规模化市场哪里来？早期的欧洲列强都是在国家力量支持下采取重商主义政策来开拓和创造世界市场的，通过殖民主义、帝国主义、奴隶贩卖。著名的荷兰商人和军官Jan Coen为争取荷兰对亚洲贸易的垄断权时向皇室指出：“陛下应该可以根据经验知道，亚洲贸易必须由您自己的强大武力来维持和保护，而这武力本身又必须用贸易获得的利润来支付；以至于我们无法不用战争来进行贸易，也无法不用贸易来支付战争。”

值得一提的是，数代英国皇室和由她们引领的半国营的大型企业（如著名的东印度公司）为自己的国家在16至18世纪创造了世界上最大的纺织品市场、棉花供应链和贸易网络——这才是引爆英国第一次工业革命的秘诀（而不是制度经济学家们所讴歌的君主立宪制和“光荣革命”）。这个血淋淋的资本主义发家史马克思没有白写。但是我们好多人忘记了，西方经济学也不提。

哈佛大学史学家Sven Bekert指出，：“如果没有一个强大的国家政权使其有能力在经济、法律、行政管理、基础设施和军事方面所向披靡、穿透它所想波及的领地，英国的工业化简直就是根本不可想象的。”

其它老牌资本主义国家，凡采纳英国式的、由强政府引领的重商主义发展战略来培育了自己的商人阶层并为本国制造业创造了自己的世界市场的，都如法炮制了自己的工业革命，比如美国、法国、德国、俄国和亚洲的日本。凡是没有走这条道路的，都是没有成功的。

但是这些老牌资本主义国家在依靠国家和坚船利炮，通过为本国制造业创造全球市场来实现工业化的过程中，不仅给本国工人和殖民地人民带来巨大痛苦，而且引发了两次世界大战，导致几千万人死亡和更多的人流离失所。

那二战结束以后的今日，发展中国家不再拥有这样的“特权”、以这样的方式来创造世界市场和开启工业革命。因此，政府（尤其是基层政府）必须发挥更大的作用，必须扮演好“公共商人”的角色，在循序渐进的市场开拓和帮助穷人组织企业方面起到更加强大的“催化剂”的作用。在实验室有了催化剂，很多大自然需要千万年才能够发生的化学反应，就能很快在人工条件下发生，也是同样道理。

这也解释了战后亚洲发展型政府的出现。解释了产业政策的作用。所以现代的经济学家们空谈小政府，这是误国误民误自己。

现在让我总结一下今天的发言。经济发展，和大自然的很多奇妙现象一样，服从一个“胚胎发育”的基本原理。即，个体的发育需要在很多关键环节重复整个“类”的进化过程。比如人类个体的胚胎，在母亲身体里发育的过程就重复了整个人类甚至生物进化的全部过程，从单细胞到多细胞，从无脊椎到有脊椎，从低等脊椎动物到高等脊椎动物，再到婴儿。为什么会这样，生物学家没有搞清楚。

又比如人类社会知识产品的创造和个体对这个产品的学习也服从“胚胎发育”原理。人类的数学知识是如何被创造出来的，又如何被新一代的个体继承下去的？人类社会各个文明几千年共同创造了数学知识的大厦，怎么创造的呢？先发现“数”的存在，又发现加减法，然后又发现代数，然后又发现微积分。印度人发明一点，阿拉伯人发明一点，欧洲人发明一点，中国发明一点，撮合起来。但是这个漫长历史有好多个阶段在里面。最早的时候，不同的原始落实都先是发现数的概念，用手指头数数。最后进一步抽象出加减乘除，然后变成代数，最后再有牛顿这样的天才把它上升到微积分。现在学微积分不需要天才了，大学一年级或有些高中生就可以学会，但是你不可能一开始就学微积分，还要从小开始，先学会搬起手指数数，向我们的古人一样，然后在小学学习加减法，然后在初中学习代数，然后在高中学习几何与微积分。一个小孩生下来不管多聪明，扔到原始森林它他己不可能发现数学，你是牛顿也不可能。他需要在学校经过强行训练，而这个强化训练过程其实就是相当于经济发展里面政府的作用和“产业政策”的作用，它要遵循人类数学知识（经济）发展的历史规律。这些早期数学发展的主要阶段，每个小孩要重新走一遍，才能够学会数学，进入前沿。否则是不行的，长大以后肯定数学能力很差。但是在强化训练的教育体制下，个体学习数学的过程可以大大缩短，不需要用当年人类发明数学时需要的时间。就像经济学里面讲的“后发优势”，这个过程人类历史上用几千年才走过，一个个体经过12-16年的学校教育就能以很快的速度全部走过，学会数学。

中国奇迹也是如此。经济发展也符合这个“胚胎发育”的规律。人类工业革命史走过的一些基本演化阶段，后来的每一个国家都要重新走过，才能够真正引爆自己的工业革命，实现工业化，否则就会欲速则不达，半途而废。中国改革开放以后用第一个十年就复制了英国历史上用两三百年才走过的原始工业化阶段，用第二个十年复制了英国历史上用50年走过的第一次工业革命。虽然目前的纺织机比英国当年先进，基本原理是一样的，产品的目的和面向的市场也是一样的。但是你必须重新走这些阶段，不能跳过。我们以前不懂，想把它们尽快跳过了，希望直接开启重工业化阶段和农业现代化阶段，结果不行。拉美国家也是这样，行不通。这也不怪他们，因为经济学家一直没有发现这个规律。这个规律在《伟大的中国工业革命》里面有很详细的说明和阐述。

但是必须认识到哪怕落后国家具有“后发优势”，如果没有国家能力和政府的作用，没有产业政策的作用，这些国家不可能实现工业化。在没有国家力量和正确产业政策的帮助下搞工业化，完全让位于所谓市场力量，就等于让小孩自己在原始大森林里面靠自己去发现数学知识一样，是不可能成功的。依靠国家力量，遵循正确的产业升级政策，主导市场经济发展，就是中国成功的秘诀。

所以我就说联系到“一带一路”了。要想富，先修路。贫穷、落后、工业化失败，始终是社会协作失灵的产物。问题的根源在于，创建规模化的能让现代产业盈利的市场需要付出巨大的经济和社会协作成本。而这一成本却被自亚当•斯密以来的市场原教旨主义和新自由主义经济学所忽略了。

“自由”市场并不自由，它既不天然存在，也不自动有效运作，更不是免费的。它本质上是一种成本高昂的公共品，必须由一个强大的政府去提供。正在中国大地上展开的工业革命，其源泉并非来自于技术升级本身，而是来自于一个有为的重商主义政府所引领的连续不断的市场创造。

规模化工业品市场难以通过一次性的大推进（无论是进口替代还是休克疗法）来建立，而只能是一步一步按照正确的顺序来实现。无论一个国家多晚开启工业化，重复早期发达国家的基本发展阶段是必要的。

当代发展经济学理论，这也是林毅夫老师最开始带头批判的，都把西方国家的屋顶当成自己的地基（你去西方国家看到的都是建好的屋顶和上面的装饰品和墙上贴的画，但是后面的复杂管道、电线和地面下的地基根本看不见），把结果当作原因，把西方工业化的成果当作经济发展的先决条件。他们教导贫穷的农业国,通过建立先进的资本密集工业（如化学、钢铁和汽车工业），或建立现代金融体系（例如浮动汇率、国际资本自由流动以及国有资产和自然资源彻底私有化），或建立现代政治体制（如民主和普选制）来开启工业化。但是这样一种自上而下的工业化道路违背了工业革命的历史逻辑和如下一条基本的经济学原理：“供给不可能自动创造它自身的需求。”这样的经济学理论因此造成很多国家政治不稳、发展停滞和无休止的金融和财政危机，在非洲、拉美、东南亚和中东地区成为社会躁动不安和贫穷与收入陷阱的根源。

govyvy

导读：
　　爆炸：贾跃亭美国信托文件曝光 胜利大逃亡！

　　贾跃亭胜利大逃亡？传其申请不可撤销信托保全财产
　　贾跃亭把套现的钱 都用在了哪儿？

　　贾跃亭精准收回乐视网借款 违背两项承诺遭关注

　　爆炸：贾跃亭美国信托文件曝光 胜利大逃亡！
　　顾颖琼从洛杉矶律师助理手里拿到了贾跃亭的irrevocable living trust 【不可撤销的生前信托】的其中一份草稿文书【信托名字叫THE YT IRREVOCABLE TRUST 】。信托文书上显示，他给Tiffany Jia（贾跃亭其中的一个女儿），留了7500万美金，约合五亿人民币。甘薇是信托基金守信委托人。【贾跃亭已经在初始版本上签字，但是之后因为需要加入其他修改，这个版本被作废】他的几个孩子将分别得到了不同的信托基金，金额大概相当。最后的信托基金款项据悉将从法拉第公司的资金池打入。


　　据律师透露，最后文书的签订工作将会是2017年九月底，在文书最后完成以及资金打入指定信托账号后，整个资金将会和贾跃亭完全无关，我再介绍一下相关知识。不可撤销的生前信托(irrevocable living trusts)具备资产保护的功能(简言之，债主无法追讨到此类信托名下的财产)，这是可撤销生前信托功能所不及的，许多人知道这点时，都跃跃欲试，这是人之常情，不过，并非每个人都适合成立不可撤销的信托。

　　绝大多数情形下，要成立不可撤销的生前信托来保护资产，成立人不能是信托管理人，也就是说成立人不能直接碰触信托本金；在美国加州，成立人要有把握将来不会需要以该信托本金做抵押贷款；虽然加州州准许成立人撤销这类信托，但需经过所有利害关系人的书面同意；成立人也不能任意更改信托的重要内容。在这些限制下，成立不可撤销的信托的人经常是在成立此类信托后还有足够流动资产的人，或是有充分迹象(即有高度可能性)会积欠政府巨额医疗补助或对外举债、而特别需要保护家产的高龄者。


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　　不可撤销信托有两大好处：
　　一是以今天的价值把财产转移进去了，日后该财产包括升值不会算作你的遗产，因而没有遗产税。二是因为该财产已经不属于你了，如果被告，别人拿不到该信托中的财产。

　　亲爱的债主们，您们看懂了吗？不论中美，贾会计都能吃得开。

　　8月底，顾颖琼曾爆料贾跃亭在洛杉矶忙着申请绿卡：通过EB1C申请美国绿卡要求常驻美国。

　　贾跃亭去美国之后，一刻都不耽误，迅速在法拉第担任职位，正是出自律师的建议，因为EB1C的绿卡申请标准是：
　　跨国公司经理/管理人员EB-1C类移民申请，主要适用于为在美国和中国都有商业机构的跨国公司工作的行政主管、高级管理人员移民到美国，成为永久居民。

　　对于作为EB1C绿卡的申请人的跨国公司（美国雇主）的要求
　　雇主必须是跨国公司
　　雇主必须在美国境内外正常运营
　　雇主必须在美国已经存在至少一年。

　　对于作为EB1C移民申请的外籍受益人的调遣雇员（高级经理和行政主管）的要求EB1C所说的高管职位，是要有实际管理职能的。光是企业法人，老板或股东，但没有参与公司的日常管理，还不行。高管包括了高级执行官（executive officer）或高级经理（managerial officer）。这就是贾跃亭爆出自己经常参与法拉第日常管理的原因。

　　这个贾跃亭，你们认识吗？

　　贾跃亭在美国忙着申请绿卡，设立不可撤销信托。在中国，他的供应商、员工、用户和股民却处在水深火热之中，等着贾跃亭回来，他会买机票回来吗？

　　too naive ！

　　别再等了！

　　据顾颖琼透露：从洛杉矶本地的可靠信息源和传输出来的材料，在洛杉矶的贾跃亭压根没有回国打算，也没有去过香港，所谓去香港谈判要钱，全都是水军放出来的假消息。




　　新闻配图
　　卷走数百亿？
　　2010年8月12日，乐视网成功登陆创业板，5年后因贾跃亭画出的生态大饼化身创业板第一妖股，市值一度达到1369亿元，跻身中国五大互联网企业之列。 自乐视网2015年5月26日公布贾跃亭的减持计划后，贾跃亭及其家人就走上了套现之路。 当年6月1日，贾跃亭以均价68.5元的价格减持1751万股，隔日再以73.33元的价格减持约1773万股，3天内共套现25亿元；4个月后，贾跃亭本人以32元/股的价格转让1亿股给鑫根基金，套现32亿元。贾跃亭本人在2015年乐视股价处于高位时，共套现57亿元。 而贾跃亭的姐姐贾跃芳，早就开启高位减持模式：2014年1月底，贾跃芳以均价50元左右的价格减持1100万股，套现5.44亿元；同年12月，贾跃芳减持1200万股，套现逾4亿元；两个月后，她再抛售2400万股，套现近12亿元。3次减持后，贾跃芳累计获利22亿元。
　　2014年和2015年间，贾跃亭姐弟一共套现79亿元，原本承诺借给乐视的，最后只借给乐视网不到35亿元。

　　乐视网中报显示，贾跃亭姐弟借给乐视网的钱，已经全部拿走！

　　近日，深交所已经向乐视网问询这个事！早在去年6月7日，股票说（gps0101tmt）刊发的《乐视财报大解剖或巨亏20亿》中，就重点阐述‘贾跃亭说谎，或套现买房’，当时，监管层就应该介入！

　　一、乐视可是公告过，贾跃亭的借款承诺，要将减持金额免息借给乐视网五年，到期后，将减持金额全部用来增持乐视网，贾跃亭无视公告的承诺，有欺诈嫌疑；二、乐视半年报中，关联应收款52亿，乐视非上市公司欠上市公司这么多钱，现在贾跃亭去美国了，这个应收款怎么收，搞不明白，既然乐视非上市公司欠了巨额款项，为什么不把贾跃亭的借款扣下来，还应收账款。钱居然还是被拿走了，这不是恶意损害股东利益嘛！借款拿走，应收款最后坏账处理，坑的就是韭菜啊！



　　贾跃亭套现情况
　　▲贾跃亭姐弟2014年、2015年减持情况贾跃亭的最后一次套现，是在今年1月15日融创入股乐视：贾跃亭通过协议将1.7亿股乐视网股票转让给融创子公司嘉睿汇鑫，交易对价为35.39 元/股，贾跃亭获益60.4亿元。 至此， 贾跃芳、贾跃亭姐弟从上市公司共套现139.4亿人民币。
　　另外，当初融创中国火线驰援乐视致新、乐视影业时，贾氏家族控制的乐视控股及关联公司鑫乐资产共获得37亿元的现金收益。 因此， 贾氏家族通过乐视系公司的股权交易获得资金达176.4亿元。同时根据公开资料， 贾跃亭还通过30多次股权质押融资超过310亿元，这部分融资去了哪里，尚不可知。

　　▲贾跃亭姐弟股权质押情况另外，乐视的关联公司欠款乐视网52亿，乐视非上市公司在15年和16年通过私募股权项目融资200亿左右！
　　这些资金加在一起，近千亿！但是，这些钱都去向哪里呢？

　　乐视手机总共卖2000万台，若一台亏200元，乐视手机也只亏40亿，何况还欠供应商十几亿，那么贾跃亭亏了不到30亿；乐视体育的主要开支是中超版权13亿，那么乐视体育应该亏了不到30亿。

　　乐视手机和乐视体育是亏损大户，共亏损也不足100亿，那么贾跃亭的近千亿资金到底去哪里了？

　　6月26日，招商银行申请冻结贾跃亭、甘薇名下财产不过12.37亿元，贾跃亭的千亿资金呢？

　　那只有一个答案了，资金不在国内，就在国外了！看了贾跃亭的不可撤销信托，应该明白了吧！

　　那么问题又来了？贾跃亭的资产怎么转移出去的呢？一大把外汇可又没了...
　　贾先生坑的可不止供应商、员工、用户、股东和刘涛等明星，还坑了国家！

　　后记：股票说在2016年，刊发了《独家爆料：乐视汽车融资文件曝光贾跃亭‘冒死’大跃进》、《乐视财报大解剖或巨亏20亿》和《乐视控股是一个庞氏骗局吗？》等乐视系列文章，最后引来大麻烦，乐视报案，同时被起诉。当乐视报警时，我们遇到了无名的恐惧，真是害怕啊，那段日子不堪回首，夜晚不敢出门，神经衰弱！最后，有惊无险，我们没事，贾跃亭却跑了！最近，贾跃亭准备在美国起诉顾颖琼，在这里，支持顾颖琼继续揭露贾跃亭的美国行为！（股.票.说.）


贾跃亭胜利大逃亡？传其申请不可撤销信托保全财产



　　资金链危机不断发酵的2016年年末，乐视无视供应商的几百万或几千万小额欠款，而是优先偿还贾跃亭及其家人借给公司的逾30亿未到期借款，这是贾跃亭从乐视抽身的第一步吗？他和他的家人后来从乐视带走了多少钱？

　　乐视系风雨飘摇，孙宏斌深陷泥淖，贾跃亭却已安然寻找到避风港。

　　已经被讨债10个多月的乐视系再生波澜，被法院列入"老赖"名单。9月7日，乐视控股、乐视移动被天津市第二中级人民法院列入失信被执行人名单，涉案金额共计1.07亿元。9天前，乐视的"接盘侠"孙宏斌，在融创中期业绩发布会上泪洒现场，据媒体报道，孙宏斌在乐视系的投资已经浮亏80%。

　　然而，酿成乐视系风波、将孙宏斌拉下水的贾跃亭，已经近乎落袋为安。乐视网上月发布的2017年半年报显示，贾跃芳、贾跃亭姐弟提前抽回承诺借给乐视最后的逾4.3亿元借款。

　　此前，在美国的顾颖琼博士通过其自媒体爆料，贾跃亭正在忙着申请美国绿卡和不可撤销信托以保全其财产。将乐视从一个三流视频网站做成千亿大盘、高位套现过百亿之后，贾跃亭胜利"逃亡"，留下累累负债。

　　为胜利出逃步步为营？
　　"乐视今日之巨大挑战，我会承担全部责任，会对乐视的员工、用户、客户和投资者尽责到底。"贾跃亭7月6日上午发微博表示。当晚，就传出贾跃亭已经顺利抵达美国的消息。

　　迄今，贾跃亭已经滞留美国68天，距传闻中"下周回国"的下周又过了6周。

　　8月25日，顾颖琼通过其微信公众号"顾颖琼博士说天下"爆料，贾跃亭压根没有回国的打算，他正忙着做的两件事是申请美国绿卡和成立不可撤销的生前信托，以保全自己的财产。之后，乐视控股副总裁程时盛辟谣说这一爆料严重失实。尽管他被调侃"都快成'辟谣'专家了"，贾跃亭回国仍遥遥无期，程时盛的辟谣也难以取信乐视的债主们。

　　乐视危机后，贾跃亭的脱身计划终于走到最后一步。

　　资金链危机不断发酵的2016年年末，乐视没有归还讨债供应商的几百万或者几千万的小额欠款，而是优先偿还了贾跃亭及其家人承诺出借给公司的借款。根据乐视网2016年年报，乐视网在当年分别优先归还贾跃亭、贾跃芳20.7亿元、9.7亿元，共计30.36亿人民币；2017年上半年，贾跃亭姐弟再度抽回4.35亿元。


乐视今年上半年归还贾跃亭姐弟最后的借款。

　　至此，乐视已经优先偿还完贾跃亭姐弟的债权，原本这笔借款无需优先偿还。根据乐视网2015年5月26日公告，贾跃亭在2015年5月28日至2015年11月28日之间减持不超过8%的乐视网股份以缓解乐视网的资金压力，减持所得全部借给公司作为营运资金使用，借款期限不低于5年，即这笔借款最早2020年5月28日到期。

　　即使在乐视火烧眉毛的时候，贾跃亭姐弟也坚持提前回笼资金，其原因何在？而强势入主、更换了乐视网CFO的孙宏斌，竟会让乐视网提前偿还这笔无需优先偿还的款项，将几亿现金送到贾跃亭手里，让外界猜测孙宏斌和贾跃亭等人已经私下达成协议。

　　在资金提现后，贾跃亭的选择是前往美国，离开的理由是专心造车，这个理由来源于孙宏斌。3月28日融创的业绩交流会上，孙宏斌拍胸脯："未来乐视主要就只有乐视网（上市部分）和乐视汽车，乐视汽车贾跃亭要怎么玩就怎么玩，贾跃亭的主要精力也将在汽车上。上市公司还有我。"
　　5月21日，贾跃亭辞去乐视网总经理一职；6月13日，贾跃亭将乐视控股的法人代表转让给吴孟，将乐视控股经理贾跃芳也"让贤"吴孟；7月6日，贾跃亭辞去乐视网董事长一职，出任乐视汽车生态全球董事长。

　　当日晚间，贾跃亭顺利抵美的消息传来，贾跃亭完成逃亡的第二步--离开中国，到达避风港。

　　若顾颖琼的爆料属实，贾跃亭可能正在通过合理合法的手段将自己通过乐视获得的财产转移到信托之中，到时这笔财产将不属于贾跃亭而属于他所指定的受益人，债权人不能向该信托所持有贾跃亭的资产要求赔付。

　　一旦贾跃亭拿到绿卡和成功成立信托，他将成功完成逃亡的第三步，获得真正胜利--贾跃亭及其家人通过乐视套现的几百亿元，真正落袋为安。

　　卷走数百亿？
　　2010年8月12日，乐视网成功登陆创业板，5年后因贾跃亭画出的生态大饼化身创业板第一妖股，市值一度达到1369亿元，跻身中国五大互联网企业之列。

　　自乐视网2015年5月26日公布贾跃亭的减持计划后，贾跃亭及其家人就走上了套现之路。

　　当年6月1日，贾跃亭以均价68.5元的价格减持1751万股，隔日再以73.33元的价格减持约1773万股，3天内共套现25亿元；4个月后，贾跃亭本人以32元/股的价格转让1亿股给鑫根基金，套现32亿元。贾跃亭本人在2015年乐视股价处于高位时，共套现57亿元。

　　而贾跃亭的姐姐贾跃芳，早就开启高位减持模式：2014年1月底，贾跃芳以均价50元左右的价格减持1100万股，套现5.44亿元；同年12月，贾跃芳减持1200万股，套现逾4亿元；两个月后，她再抛售2400万股，套现近12亿元。3次减持后，贾跃芳累计获利22亿元。

　　2014年和2015年间，贾跃亭姐弟一共套现79亿元，借给乐视网不到35亿元。


贾跃亭姐弟2014年、2015年减持情况。

　　贾跃亭的最后一次套现，是在今年1月15日融创入股乐视：贾跃亭通过协议将1.7亿股乐视网股票转让给融创子公司嘉睿汇鑫，交易对价为35.39 元/股，贾跃亭获益60.4亿元。

　　至此，贾跃芳、贾跃亭姐弟从上市公司共套现139.4亿人民币。贾跃亭的妻子甘薇，也将通过出售乐漾股份给乐视获得近6亿元，不过这笔交易存在业绩对赌且需要在2019年交割完成后才能拿到款项，可暂且不计算在内。

　　另外，当初融创中国火线驰援乐视致新、乐视影业时，贾氏家族控制的乐视控股及关联公司鑫乐资产共获得37亿元的现金收益。

　　因此，贾氏家族通过乐视系公司的股权交易获得资金达176.4亿元。同时根据公开资料，贾跃亭还通过30多次股权质押融资超过310亿元，这部分融资去了哪里，尚不可知。


贾跃亭姐弟股权质押情况
　　6月26日，招商银行上海北川支行申请冻结贾跃亭、甘薇名下财产不过12.37亿元，贾跃亭套现和融资的钱去了哪里？

　　已经被曝光的是：2014年8月29日，贾跃亭独资公司Ocean view Drive inc在加州花费700万美元（按当时汇率算，超过4200万人民币），彼时贾跃亭和乐视网正身处困境，贾跃亭在美"养病"超过5个月；此后，他又被"X教授"曝料在同一条大道上拥有5座豪宅。(.创.业.邦)


　贾跃亭把套现的钱 都用在了哪儿？
　　外界对于贾跃亭的追问，不仅仅在于"老赖"，而在于作为公司的大股东和实控人，从公司中套现的资金究竟去了哪里？

　　9月12日，深交所创业板公司管理部向乐视网发去了问询函，称其高度关注贾跃亭减持资金承诺履行情况，要求乐视网及贾跃亭对相关问题进行说明。

　　关注函显示， 2015年7月27日乐视网发布公告，贾跃亭承诺将减持所得资金全部借予上市公司使用，自收到上市公司还款之日起六个月内，贾跃亭将还款所得资金全部用于增持乐视网股份。

　　但乐视网2017年半年报显示，公司已向贾跃亭归还全部借款。按照深交所发出问询函来看，目前公司对于这笔还款的时间、金额、还款原因，以及贾跃亭是否存在违反承诺的情形都没有明确的信息公示。

　　也就是说，存在很大的可能性，是这笔被减持还给贾跃亭的资金，并没有如约像此前公告约定那样全部用于增持股份。

　　至此，乐视再一次遭遇了信用危机。之所以说"再一次"，是因为据最高人民法院网站资料显示，9月7日，乐视控股、乐视移动分别被列入失信被执行人名单。

　　一家公司被列上了"老赖"名单的首先含义是，有能力还钱而不还钱。尽管在今年6月份，乐视控股已经腾笼换鸟变更法人，贾跃亭"金蝉脱壳"；但对于他的追 问，不仅仅在于"老赖"，而在于作为公司的大股东和实控人，从公司中套现的资金究竟去了哪里？从深交所的问询函来看，依然是个巨大的未知数。

　　回看不过两年前，中央财经大学教授刘姝威公开追问乐视财报问题，被包括媒体上许多大V在内群嘲是"传统思维已经落后于整个时代"，可见当时舆论场对于敢 于创新的企业家，怀抱的是多么大的包容和期许。贾跃亭以他的"梦想"所获取的公众信任，甚至能够抵挡来自曾经戳破蓝田神话的教授的追问。

　　而我们现在来看当时被媒体反过来指责"学术信用破产"的刘姝威的质疑报告，更是触目惊心。

　　2015年，刘姝威发表《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文，具体提到当时乐视网的实际控制人、董事长、总经理贾跃亭减持套现约25亿。这一系列套现行为放到当下来看，特别是放到深交所如今的问询函之下来看，更是让人疑窦丛生。

　　可以说，刘姝威教授当时的声音充满了冷静和提醒，但无奈，噪音太大。在当时强大的公众信用背书加持之下，一切过火的行为被赋予了合理性。而这种合理性的来源除了"成王败寇"的赌局，更多还是人们对于"贾布斯"的真诚期待。

　　"万众期待之中，刘姝威教授发布了《乐视研究报告》，可惜是个哑弹……现在是贾跃亭们的天下，也是我们的天下。主角、话语权都在进行巨大的迁移--抵抗是没有用的。"这是在2015年，面对乐视的具有代表性的看法。如今看来，这种乐观的看法反而成了哑弹。

　　如今贾跃亭不知何处去，乐视楼下苦苦追讨的供应商，等到还钱估计依然遥遥无期。对于这样一个被认为是"贾跃亭们的天下"，需要继续保持追问的，或许不止是深交所。(新.京.报.)

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媒体头版:汇率大幅升贬空间均不大 打开的窗不会再关
　　人民币大幅升贬值空间均不大
　　专家表示，短期来看，人民币汇率将双向波动，大幅升贬值空间均不大。经济形势好转为我国完成“8·11汇改”的目标提供了有利时间窗口。

　　升贬值空间均不大
　　“本轮人民币升值主要来自于中国经济增长相对其他经济体超预期，同时美国经济相对走弱。”华融证券首席经济学家伍戈认为，上半年中国经济增长超预期，带动近两个月的人民币升值。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，此阶段人民币升值也与5月央行推出逆周期因子有关。

　　不过，此前人民币对美元汇率中间价在连续11天上涨之后，连续两日出现回落。伍戈表示，下半年中国经济进入平稳震荡，预计难以实现超预期反弹。市场预期跟随高频、低频数据，起到了推波助澜的作用。当下市场预期进入多空平衡状态，难以进一步推动人民币升值。中长期来看，人民币继续升值的空间有限。

　　温彬认为，人民币汇率继续升值趋势可能减弱。未来四个月，人民币汇率是继续向上还是向下存在很大的不确定性。

　　方正证券首席经济学家任泽平认为，人民币汇率走势要分期限来看。短期来看，人民币汇率将双向波动，大幅升贬值的空间均不大，双向波动符合中美两国经济基本面。从中期看，人民币有升值的基础。中国经济新周期将持续提升企业盈利、促使股市呈现结构性牛市、提升人民币资产吸引力；供给侧结构性改革持续推进，传统行业通过去产能提升规模经济，新兴行业通过创新发展孕育新增长点，改革红利逐步释放，全要素生产率不断提高。

　　完善汇率形成机制
　　温彬表示，未来将完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。

　　对于人民币汇率形成机制，国家外汇管理局副局长陆磊表示，未来汇率将更具弹性，完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制方向不会改变，将坚持优化“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。

　　中国社会科学院学部委员、中国世界经济学会会长余永定表示，当前经济形势的好转为我国完成“8·11汇改”未完成的目标提供了有利机会窗口。建议有关部门抓住机会，尽快落实“深化人民币汇率形成机制改革”要求，实现汇率制度由“类爬行钉住”到“浮动”的转变。

　　业内人士表示，按央行算法，中国汇率市场化改革从1994年开始，20多年时间共进行了6次较重大政策调整，人民币汇率浮动区间从1994年的千分之三扩大到2014年的百分之二。只要中国继续向一个开放经济体发展，就必然坚持市场化汇率改革方向。

　　陆磊表示，对于接下来汇改的方向，“打开的窗户不会再关上”。

　　民生证券研究院院长管清友指出，对于过渡机制的退出和汇改的推进需要思考。当前机制在特定情况下会循环放大预期，需合理解决。非美货币的变动全部落实到中美汇率上，可能存在一定价格扭曲。

　　人民币国际化展望
　　陆磊认为，未来理想的人民币全球市场应是统一的，只是因为时差原因在不同市场交易，不会形成离岸价格和在岸价格的差异以及套利型的跨境资金流动。“真正的人民币国际化是提高人民币的国际接受程度。”对外经贸大学校长助理丁志杰表示，着力点应该是使用金融手段，中国以人民币对外提供储蓄和投资，用金融债务和资本债务的渠道实现回流，稳步推进。中国应当储备一套对资本流入管理的政策措施。需要注意的是，管理不等于管制。

　　陆磊表示，未来会有更多市场参与主体进入我国货币、债券、资本市场。当前中国金融体系的特点是“新兴加转轨”，由于开放不足，规则尚无法完全与国际接轨。如果能有更多中资主体走出去、有更多外资主体进入中国市场，“散户+羊群”的行为特征有望得到改变。(中.国.证.券.报.彭.扬.程.竹.张.行.健)

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　14日人民币对美元中间价下跌83点
　　中国证券网讯9月14日人民币对美元中间价下跌83点，报6.5465。

　　专家表示，短期来看，人民币汇率将双向波动，大幅升贬值空间均不大。经济形势好转为我国完成“8·11汇改”的目标提供了有利时间窗口。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2017年9月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.5465元，1欧元对人民币7.7813元，100日元对人民币5.9238元，1港元对人民币0.83791元，1英镑对人民币8.6471元，1澳大利亚元对人民币5.2249元，1新西兰元对人民币4.7439元，1新加坡元对人民币4.8472元，1瑞士法郎对人民币6.7908元，1加拿大元对人民币5.3794元，人民币1元对0.64017马来西亚林吉特，人民币1元对8.8514俄罗斯卢布，人民币1元对2.0080南非兰特，人民币1元对172.85韩元，人民币1元对0.56109阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.57287沙特里亚尔，人民币1元对39.5424匈牙利福林，人民币1元对0.55025波兰兹罗提，人民币1元对0.9560丹麦克朗，人民币1元对1.2266瑞典克朗，人民币1元对1.2032挪威克朗，人民币1元对0.52821土耳其里拉，人民币1元对2.7127墨西哥比索。(中国证券网)

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编者按

一直以来，农村是我国经济发展的薄弱环节，而农村问题的解决，土地改革是必须突破的关键环节。2015年初，中央选择全国33个地区进行“三块地”改革封闭试点。最新的消息是，试点工作将延期至2018年，同时要求力度再大一些，步伐再快一些。这既表明了高层加大改革的决心，也说明当前土地改革还需攻坚。本报特推出专题报道，梳理新一阶段土地改革的方向、趋势，以及地方的探索经验。

“三块地”改革试点，正进入深水区。

近日，21世纪经济报道记者从多方了解到，经中央批准，原定于今年年底结束的农村土地征收制度、农村集体经营性建设用地入市、农村宅基地制度等三项改革试点工作，将延期至2018年底。

9月6日，国土资源部副部长、国家土地副总督察张德霖，在陕西省西安市的座谈会上要求，围绕“三块地”试点，“覆盖面再广一些，力度再大一些，创新办法再多一些，统筹工作再好一些，试点步伐再快一些”。

分析人士指出，按照改革试点的实际进度和需要的探索时间，对试点进行延期，反映出中央对“三块地”改革的审慎务实态度，这有利于改革目标的最终达成。而随着改革的深入，一些需要在下阶段改革试点过程中切实解决的难点，也开始显露出来。

“三块地”有望联动改革

2014年12月，中央深改组第七次会议审议了《关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作的意见》，标志着新一轮土改大幕开启。

2015年初，根据中央要求和全国人大授权，国土资源部在全国选取33个县（区）进行农村土地征收、集体经营性建设用地入市和宅基地制度等三项改革试点。试点任务期限原计划是到2017年底完成。

今年8月，在中国国际经济交流中心举办的相关活动上，国土资源部土地利用管理司司长郑凌志曾对于现阶段“三块地”改革的成果，做了相对系统的总结。

就完善农村土地征收制度，他指出，一是缩小了土地征收范围，探索制定了土地征收目录，对公共利益用地范围进行了初步建立。二是规范了土地征收程序，从现行的土地征收两公告一登记程序，转变为先与农民达成协议，征地补偿安置资金落实后，方可启动征地。三是完善了被征地农民合理规范多元保障机制。将符合条件的被征地农民纳入城乡居民和城镇职工养老保障体系；用区片综合地价取代年产值倍数法，对征收农民住房不再作为地上附着物，而是作为专门的住房财产权予以补偿。

在农地入市方面，建立了农村集体经营性建设用地入市制度，为农村集体经营性建设用地同等入市同权同价扫清了法律障碍；出台了仅适用于试点地区的农村集体经营性建设用地入市土地增值收益调节金征收使用管理办法和农村集体经营性建设用地入市抵押管理办法。

农村宅基地制度改革层面，明确了落实一户一改制度的多种形式，保障农村村民户有所居的权利。简化了宅基地审批制，存量建设用地审批权下放至乡镇人民政府，新增建设用地审批权下放至县级人民政府。通过土地整治等方式统筹利用农村闲置宅基地等方式，对建立宅基地自愿有偿退出的机制进行了积极的探索。稳妥规范推进农民住房财产权抵押贷款，落实宅基地所有权和农户宅基地用益物权。

近期，围绕农村三项土地制度改革，国土资源部连续在多地召开座谈会，相关负责人多次就改革的整体性和系统性发声。

9月6日，国土资源部副部长、国家土地副总督察张德霖，在陕西省西安市的座谈会上表示，深化统筹推进农村土地制度改革三项试点，要谋划好试点工作，围绕三项试点改革“可复制、能推广、利修法、惠百姓”的目标开展。

而9月5日，国土资源部副部长曹卫星在山东济南召开的征地制度改革试点座谈会上同样强调，下一步要深入研究三项改革之间的关联性和耦合性，加强统筹协调。

一位土地专家告诉21世纪经济报道，国土部于2015年部署展开“三块地”改革试点，但当时每个试点县域只探索一项改革，全国共有15个县域试点宅基地改革，15个县域试点农村集体经营性建设用地改革，3个县域试点征地制度改革。2016年9月之后，国土部开始在试点地区尝试联动改革，试图将“三块地”改革打通。但时间尚短，这或许是此次改革试点延期的原因之一。

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公募FOF（基金中的基金）成为近期公募市场的最大热点。

作为新式公募品种，无论是银行还是互金平台，各渠道在首批FOF的首发上面都铆足了劲儿。据悉，目前蚂蚁金服、京东已确认会参与FOF首发，而个别银行更是给出了双倍中收激励理财经理推广FOF。

这场关于首批公募FOF的发行大战，即将打响。

传统还是互金？

尽管首批FOF何时开售尚未有明确时间表公布，但各大渠道已经跃跃欲试。

日前，有消息传出，由工商银行托管南方全天候策略混合型基金即将开售。 华南一位公募渠道人士向记者透露，工行个金部已经在强推该产品。

上述渠道人士向记者转发了来自工行某群的一则文字消息：南方基金在工行托管的FOF马上首发募集，预计3天募集结束，敬请关注和支持！本只基金的中收，有望成为工行史上最高中收！敬请期待。

该人士表示，“我听说这次工行内部给的中收比例是6.5%，但这个6.5%是这只基金的中收，还是包括银行给配的中收，不太确定。一般来说，中收的来源是基金的认购费，但对于重点产品，银行托管部还会配一部分托管费当做中收，给到个金部来激励理财经理卖这只产品，所以这个6.5%的比例可能不包括托管费配比。所谓工行史上最高中收，指的应该是比例，不是收入值。”

而记者从沪上另外一位公募渠道人士处获悉，工行此次代销南方FOF给到的中收比例为8%-9%，交叉对比来看，有可能是加了托管配比部分。

上述沪上渠道人士指出，工行为推广南方FOF产品给出了普通混合基金约2倍的中收作为激励。其表示，“普通混合基金的中收属于比较高的，一般在4%左右，一般进了重点池的普通基金产品都是这个水平。而FOF本身认购费就比较高，可能是普通混合基金的两倍，所以说中收给到8%-9%的比例还是比较正常的。但从中收提取比例的绝对值来看，从4%到8%，对理财经理的激励作用还是非常高的。”

不过，最终工行的中收比例如何，目前并未能完全确定。但多个受访者均向记者证实，工行个金部确实已经在酝酿推广南方全天候策略混合型基金混合基金的首发。其中一位受访者指出，“工行确实马上要发南方FOF，但并没有给南方保额度。”

除了银行渠道外，互联网渠道也已经有所行动。包括蚂蚁金服、京东金融均已经确认会参与首批FOF基金的首发。

日前，蚂蚁金服宣布，蚂蚁财富将是首批6家获得FOF批文基金公司的首选，成为首个开卖FOF基金的平台。蚂蚁金服还表示，从下周起，在蚂蚁财富上，1.8亿注册用户有了新的投资品种，似乎意味着下周即有公募FOF上线。

对此，蚂蚁金服相关人士向记者表示，“目前各基金公司还在准备中，将以基金公司发行时间为准，上线时间也会有先后。另外，FOF新发时间长短主要看每家基金公司对产品的规模预期，投资人接受程度和市场行情，综合考虑。”

而被问及收费模式与普通基金是否有所不同时，上述蚂蚁金服人士指出，“我们按照公司统一的收费模式进行收费，对FOF也没有特例。”

可以预期的是，作为备受瞩目的基金新品种，公募FOF势必将引发传统银行销售渠道和互金销售平台的又一轮暗战。

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昨日，苹果公司在位于硅谷的总部举行新品发布会，重点推出三款新手机。其中iPhoneX最引人关注，从科技、到外观再到价格，在上市前就引来颇多猜测，而此次的亮相几乎各项指标都没有超出人们的预期。

作为全球最重要的智能手机市场，今年二季度中国市场的智能手机出货量同比增长3%，华为、oppo、vivo和小米四大品牌总共占据了69%的市场份额，苹果以8.2%的份额排在第5名。

国产手机出货量占比超九成 利润仍被美日韩企业赚走

但市场研究公司战略分析日前发布的报告则显示，全球智能手机市场今年第一季度的营业利润总额为121.1亿美元，其中苹果就占到83.4%，而中国手机品牌的利润均不高。高出货量却无法带来高利润，这其中到底是什么原因呢?

邱经经曾经在深圳从事手机行业十多年的时间，他告诉记者，主板占手机整机成本的50%，主控加内存又占主板成本的70%以上，而作为整机制造商，他们的利润只有5%左右。





深圳手机行业从业者 邱经经 介绍，他的公司当时已经接了30k的手机订单，CPU从五个美金直接涨了八个美金，当时整个货价格就涨上去了，那一单货已经亏了很多钱。

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统计局今日公布数据显示，中国8月规模以上工业增加值同比增长6%。中国1-8月房地产开发投资同比增速7.9%，持平1-7月增速。

以下是详细数据：

1、中国8月规模以上工业增加值同比增长6%，预期6.6%，前值6.4%。1-8月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期6.8%，前值6.8%。

2、中国8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期10.5%，前值10.4%。1-8月社会消费品零售总额同比增长10.4%，预期10.4%，前值10.4%。

3、中国1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9%，增速与1-7月份持平。1-8月份，房屋新开工面积114996万平方米，增长7.6%，增速回落0.4个百分点。1-8月份，商品房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速回落1.3个百分点。1-8月份，商品房销售额78096亿元，增长17.2%，增速回落1.7个百分点。8月末，商品房待售面积62352万平方米，比7月末减少1144万平方米。



4、中国1-8月城镇固定资产投资同比增长7.8%，预期8.2%，前值8.3%。1-8月份，民间固定资产投资239148亿元，同比名义增长6.4%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。

5、中国8月粗钢产量同比增长8.7%至7459万吨;7月同比增长10.3%。1-8月份粗钢产量增长5.6%至5.6641亿吨;1-7月同比增长5.1%。

6、中国8月份发电量同比增长4.8%至5945亿千瓦时，7月同比增长8.6%。1-8月份发电量增长6.5%至4.1659万亿千瓦时，1-7月同比增长6.8%。

7、中国8月实际使用外资金额(FDI)同比增长9.1 %，1-8月FDI同比下降0.2%。1-8月份对外直接投资687亿美元，同比下降41.8%。

【解读】

统计局称，总的来看，8月份国民经济继续保持了稳中有进、稳中向好发展态势，呈现增长平稳、结构优化、质量提升的良好格局。但也要看到，国际环境不稳定不确定因素仍然较多，国内经济正处在结构调整的过关期，仍面临不少隐忧和挑战。坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求。着力强实体防风险，巩固稳定发展基础。

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近期，某些以老年人为目标的金融诈骗事件被揭露后，使得原本不温不火的“以房养老”，忽然成为街头巷尾热议的话题。

21世纪经济报道记者了解到 ，通常而言，狭义的“以房养老”是老年人向机构或个人抵押房产获取提高老年生活的现金；广义的“以房养老”包括租房养老、分租养老、卖房养老、缩房养老，抵押给银行借款养老，遗嘱托管养老等。其中，反向抵押保险属于众多“以房养老”中的一种，简称保险版“以房养老”。

实际上2013年，《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》明确要求，开展反向抵押保险试点；2014年6月，保监会发布《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》，正式启动反向抵押保险试点；2016年7月，保监会发布《关于延长老年人住房反向抵押养老保险试点期间并扩大试点范围的通知》，延长反向抵押保险试点期间。

不过，长期以来，反向抵押保险进展缓慢，这与传统养老意识、房屋价值评估、风险规避手段、政府税收政策以及房屋产权性质等因素不无关系。

169位老人投保

根据21世纪经济报道记者调查，数十位老年人陷入的“以房养老”骗局，多是通过所谓“理财人”的介绍，以房屋作为抵押进行贷款，然后投向号称每月可得10%-15%的高息“理财项目”。这些老年人原本希望能够安度晚年，却不料不仅收益和本金得不到归还，连自己的房子也被强制过户，或是需要再次举债来保全居所。

这不仅对数十位老人造成伤害，也对国家支持、保监会审批的保险版“以房养老”带来负面影响。21世纪经济报道记者了解到，目前，市场上仅有幸福人寿的《幸福房来宝老年人住房反向抵押养老保险（A款）》（下称“幸福房来宝”）在售。其条款显示，投保范围为60周岁（含）至85周岁（含）之间的自然人；保险期间为终身；犹豫期为30天，长于一般保险产品的15天；给付日为主险合同生效之日起第45日，首次给付日支付第一个月、第二个月的养老保险金。

从实际看，这一业务尤其适合中低收入家庭、失独家庭、“空巢”家庭和单身高龄老人，尤其是不存在房产继承问题的无子女老人。

幸福人寿回复21世纪经济报道记者称，截至2017年8月31日，“幸福房来宝”共有118户家庭的169位老人投保。在领取养老保险金的家庭中，月领5000元至1万元的较多，最高的一户月领近3万元。

在北京、上海、广州、武汉四座第一批试点城市中，北京地区承保23户家庭的31名老人，承保人数占全国近40％。其中，19户家庭的27位老人已经领取养老金，年领金额达到240万元。

幸福人寿董事长李传学对21世纪经济报道记者透露，幸福人寿已在南京、苏州、大连三个扩大试点城市开展反向抵押养老业务。以苏州案例看，80岁高龄的吴姓夫妇签约房产的有效评估价值约为60万元，月领养老金3000多元，直至身故。

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投资者教育，任重道远。

根据澎湃新闻消息，作为投资者教育的工作内容之一，证监会正在推动将投资者教育纳入国民教育体系试点。证监会推动上海、广东、四川、青岛、宁夏等20余个省、市、自治区开展试点工作，将投资者教育纳入中小学、高等院校、职业学校等各级各类学校的课程设置中，编制了中小学普及金融知识教材，培训了近万人的师资队伍，各类课程已覆盖数百万人。

而从推广落实的具体情况来看，全国各地已经有不少学校开始对学生进行投资教育。

作为全国的金融中心，上海在浦东新区率先进行了初步尝试。在中国证券业协会官网发布的《中国证券》杂志上，一篇名为《投资者教育纳入国民教育体系初探》的文章中介绍，2011年上海116所中小学的课堂率先开设金融教育课程，教授由浦东教育局与上海远东出版社联合开发的《金融与理财》教材。

在中国改革开放最前沿的广东，金融理财课程也已经开始试点。根据羊城晚报报道，2015年9月起，广州市30多所中小学也开始试点开设金融理财课。

网络上，也流传着一些金融理财课程的教材图片。如下图所示的教材名为《金融与理财》，属于中小学拓展性课程教材。从封面来看，这本是适用于初中的教材，在一章叫做《懂一点股票行情》的课程中，图文并茂地描绘了一位小朋友学习K线的情景，还搭配介绍了K线的十二种形态。

教材图片：







实际上，早在2008年3月份，时任湖南证监局局局长的全国人大代表杨晓嘉就呼吁，应尽快将金融理财知识纳入国民教育体系，以改变中小投资者风险意识和投资理念缺失的状况。

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随着A股纳入明晟（MSCI）指数，互联互通机制不断深化，中国资本市场的双向开放对公司治理提出了新的要求。9月11日，证监会透露正在修订《上市公司治理准则》，持续完善上市公司治理架构，进一步与国际标准接轨。这预示着未来中国企业要想上市，就必须要进一步以国际规则改善治理结构。对大量志在上市的中国企业而言，势必将面对更严格的规范要求。

其实成为上市公司几乎是所有企业的理想和奋斗目标，而这并非易事，企业家们需要在残酷的市场竞争中杀出一条血路方能叩开通向资本市场的大门。敲钟的那一刻璀璨无时不在激励着那些尚在征程中的企业暗下决心要去更加努力。成功登陆资本市场的企业将会成为众多小伙伴们追逐的目标，那么这些有资格上市的企业大概是什么样子呢？

笔者供职一家IPO咨询机构，主要工作就是为IPO企业提供相关咨询服务，在通过长期对大量企业的访谈研究过程中，对那些有资格上市的企业画像做一简单勾勒，努力以较为贴近事实的描述呈现出IPO企业的一些特征。

抛开那些扣非后净利润过三千万，财务、法律合规等众所周知的硬性条件不谈，大部分拟上市企业都经历过至少7-10年的发展周期，而少部分快速成长型企业多集中在高科技或互联网领域，这类企业成立时间少有超过十年的，与传统制造业形成鲜明的对比。当然这并不意味着有投机取巧的空间，要知道科技型企业的失败率也是最高的。“平衡”无处不在。

在股权结构方面，拟上市企业或多或少都有股权投资机构介入，少的两三家，多的甚至有十几家，创始人持股比例大多都在70%以下，科技型公司创始人持股比例普遍要低于传统领域企业，融资次数也更多，上市前往往至少经历过两到三轮融资，而在传统领域夫妻档、父子档的现象更为普遍。但是家族企业却很难在科技型企业中发现其踪迹。

另外，IPO企业还有一些软因素，具有普遍特征的主要集中在以下几个方面。

一、“平凡”

与一般对成功者的印象所不同的是，IPO企业并非高不可攀，优势和核心竞争力都是相对而言，许多企业在技术和生产水平在业内称得上领先，但大多数仅仅局限于本土，虽然在访谈调研中经常会听到企业评论自家产品能够堪比国际大牌的声音，但实际上深入了解后就会发现，这个先进性更多的是指某一特性或指标，甚至是非核心功能的部分，那些真正能够和国际一流品牌抗衡的产品麟毛凤角。引进消化再吸收是普遍通行做法，粗暴有效，但是与国际先进水平相比仍然有较大差距，这并非个例，而是普遍存在于各个领域。中国企业效仿跟风的能力以及国内对知识产权保护措施的不完善往往使得企业难以投入大量的时间和精力去追求创新和工匠精神，生存和发展作为企业第一使命迫使许多富有抱负的企业家不得不“从善如流”。那么这种无奈的“平庸”之下如何实现超越呢？一些有代表性的做法是：1.速度，先人一步，永远比竞争对手更快推出新产品。2.创新，这里的创新是指在生产设备改进、经营模式、流程控制及管理方式上的创新，提高效率和降低成本以此来赢得市场。3.保密措施，比如许多企业在开发过程中将整个流程拆解成若干模块，相关人员只负责某一单元的开发工作，最后由核心人员进行合成。通过螺丝钉模式来防范某技术人员流失所带来的风险。

二、不起眼的生意往往赚大钱

在调研企业过程中往往会让你感到意外，那就是一些看似不起眼的小生意反而能赚大钱，如某为消费电子产品提供一次性消耗材料的企业，每个产品仅仅卖两三毛钱甚至更低，毛利润却高达50%以上，年净利润达几千万，而员工仅仅一两百人。反观传统制造加工领域则投入大、成本高、人员众多但利润水平却很低，大比例的原材料成本和较长的账期使得企业依赖贷款严重且普遍，进而增加财务成本，侵蚀利润。而前条中所提到的创新不足也是造成这类企业现状的重要原因。中国要实现从生产大国转变成为制造大国任重道远。

三、专注

大部分的企业基本都是自成立以来就持续专注于某一领域逐步发展至今，这点在民营企业中尤为显著，企业家的背景和出身往往决定了企业的所属领域，且很难改变，很少有企业是由跨业转型而来，更多是逐步升级而来，比如早期只做单一零部件加工，发展一定阶段后逐渐承接组装业务，后期开始自行研发生产，并自创品牌，由配套企业变为整机厂。循序渐进是一个极为普遍的现象，而持之以恒是众多拟上市企业的显著特征。

四、契约精神

相比经常听到的老赖新闻，在拟上市企业群体中，契约精神往往被贯彻的很好，大部分的企业都能够做到遵守约定，与此对应的是对合同条约的重视和认真程度也比较高。虽然契约精神不能与企业的发展规模完全对等，但是这些企业在业内保持长期良好的声誉和口碑、与上下游顺畅的合作关系也是能够发展至今天的一个重要因素，而相比之下，从笔者接触的其他非IPO企业来看，对合约的重视和遵守情况往往良莠不齐。笔者曾经专门留意过一些契约精神缺失的企业，短则一年，长则三年五年，这些企业往往就寂寂无声了。甚至有碰到过与其曾经有过合作关系的上下游企业，了解之下也都是前景堪忧。

五、战略不足

在发展战略方面的不一而同是笔者在长期接触IPO企业过程中所见过的为数不多的具有明显差异化的特征，当然，所有企业都清楚自己未来要做什么，许多办公大楼门前往往在企业LOGO下面会有一行字，如致力于成为国内领先的***解决方案提供商等等，但这并不意味着已经制定了明确的发展战略及规划，这点在讨论企业募集资金投向时尤为明显，在企业申报上市材料过程中，募投项目是企业通过IPO募集来的资金投产的项目，其制定依据中关键的一条就是需要匹配企业的未来发展战略，同时结合主营业务、经营管理能力、技术准备及市场开拓匹配等条件综合考量来制定合理的计划。而一些企业在制定募投项目时并不能够提供出合理的参考方向，有时会出现与企业的发展并不匹配的情况，使得在确认募投方向之前需要先梳理企业的发展思路，进而勾勒战略线条以为募投方向提供设计参考依据。这种后置式的做法反衬出的是企业在制定发展战略方面的不足。另外在进行内部调研访谈时，谈及企业发展战略时，往往很少受访者能够清晰明确而又快速的进行回答，由此可见，即便是已经到了即将步入资本市场阶段的企业，仍然有许多尚未完成量变向质变的转型。

正所谓条条大路通罗马，IPO企业以自己所特有的经营方式发展至今，每家都有其独特之处，也有一些基本的元素是共通的，如企业家精神、专注和契约精神等等，虽然不可避免的也会存在不足和缺憾，但这也是成长道路中不可避免的，毕竟登陆资本市场仅仅是企业发展历程中的一个转折点而已。(

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9月12日，中国首个商用量子保密通信专网——济南市党政机关量子通信专网在济南通过专家评审；此前，8月末，国家量子保密通信“京沪干线”，作为世界第一条量子保密通信骨干线路，通过技术验收。

2017年，量子通信应用落地频传，每一个项目落地，都能在资本市场引发小波动；另外以阿里等巨头为代表的企业，也在加大量子领域的投入。量子通信离规模化商业应用还有多远一直备受关注。

21世纪经济报道记者采访参与相关项目建设的企业和部委专家发现，2017年随着一些应用的落地，量子通信技术已从实验室走向产业化应用，但离规模化应用还有距离，未来成本相对较低、稳定性强、模块化产品的出现，将是大规模商业应用和推广的前提。

济南量子通信专网建成

济南市政府官网消息，济南建成全国首个商用量子通信专网。

专网可为济南市7区3县和高新区下辖5个片区的各级党政机关提供高品质的量子安全电话和服务，如电子公务等数据通信业务服务。济南项目或将为国防、金融、电力等领域开展示范推广打开局面。

按照官方宣传，该项目为中国首个商用量子保密通信专网。某部委下属研究机构高级工程师告诉21世纪经济报道记者，济南项目只是量子密钥分发应用的一个案例。在他看来，线路是党政机关专用网，是否归类到首个商用项目还难以界定。

济南市党政机关量子通信专网自2017年4月开工，用时不到5个月，完成了建设，其解决的主要问题是安全保密的问题。

专业人士解释，目前量子信息技术的两大主流应用，主要是量子通信和量子计算。其中，量子通信主要研究量子密码、量子隐形传态的技术等；量子计算主要研究量子计算机，以及适合于量子计算机的量子算法。

目前中国在量子通信方面已经有不少应用落地，而且相关研究在世界靠前。

地方政府对量子通信的安全应用兴趣较高。21世纪经济报道记者在杭州参加量子产业相关活动时，一位浙江当地官员介绍，他最关心的是量子通信在保密方面的作用，另外就是普及规模化应用的成本问题，现在都在提政务数据开放和政务云，信息安全很重要。

济南专家对《济南时报》介绍提到，党政机关量子通信专网是“无条件安全”的，和一般的通信网络相比，量子是最小的粒子，它不可分割，不可克隆，一旦被接触或者被窃听，量子的状态就会发生改变，窃听就会被发现。

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9月13日上午，国家能源局官网发布消息称，《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》日前已经正式印发，明确了扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油工作的意义、指导思想、基本原则、主要目标和重点任务。

尽管记者尚未在能源局官网找到方案全文，但与方案相关的重要细节均在能源局网站有所披露。

以生物燃料乙醇为代表的生物能源是国家战略性新兴产业，在当前形势下，扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油，不但有利于优化能源结构，还可以改善生态环境、调控粮食市场，而且有利于促进农村和区域经济发展。

乙醇汽油是指用10%的燃料乙醇和90%的普通汽油调和而成的混合油品（即E10汽油），在这种油品构成中，乙醇作为助燃剂可以帮助汽油更充分地燃烧。相比于目前较主流的汽油添加剂MTBE来说，乙醇显然具有更低排放的环保优势。

同时，乙醇的主要制备原料玉米连年丰收，出现了政策性库存高企等问题，在中国东北地区尤为明显。据统计，仅东北地区就有超过1亿吨的玉米库存，全国范围内这一数字高达2.5亿吨。

大量过剩的玉米和环保压力，以及先期试点积累下来的技术、经验，让中国具备了扩大乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的时机和条件。

政策真空得以填补

燃料乙醇对于中国来说并不陌生。20世纪90年代末，中国就开始推广原料为玉米等粮食作物的生物燃料，并在八年内成为世界第三大燃料乙醇生产国。

但后来，因为政策环境和国际市场的演变，中国燃料乙醇的发展逐渐变得尴尬：政府补贴持续减少。中国政府对于燃料乙醇的态度从一开始的支持，到后来的疑虑再到政策真空，使得这一行业缺少来自顶层的稳定预期。

相对于目前中国主流的汽油添加剂MTBE，乙醇无污染易溶于水，含氧量更高排放更小，一氧化碳排放更是可以减少31%之多。同时，乙醇汽油的动力性也不错，无论是百公里加速还是扭矩都与普通汽油无差，更何况其抗爆性还要比普通汽油更好。

截至目前，世界汽油消费第二大国的中国在11省区试点推广乙醇汽油，乙醇汽油消费量占同期全国汽油消费总量的1/5，作为对比，第一大汽油消费国美国已经实现了乙醇汽油的全面覆盖。

政策缺位不仅使得乙醇汽油推广较慢，也让燃料乙醇行业没有稳定的政策预期。“没有人知道这个行业的发展方向在哪儿，政策真空导致预期不足，因此无法吸引投资，也很难拓展市场。”中国燃料乙醇产能最大的天冠集团总经理杜风光告诉21世纪经济报道记者。

这些燃料乙醇生产商在近几年低油价的挤压下，已经陷入了非常尴尬的境地，“行业盈利压力很大，市场活跃度也比较低，”杜风光说。于是，较低的市场活跃度带来投资减少，使得燃料乙醇的成本无法随着技术的积累快速降低。

相比于4000块一吨的MTBE，乙醇的成本高达5000块，这让它在绝大部分市场竞争中无法取得优势地位，进一步影响了这一燃料的推广，形成恶性循环。

《方案》的发布，不仅填补了多年的政策空白，也让企业和投资者有了更好的预期，如果燃料乙醇市场活跃度能顺利提高，将会帮助这一能源更快推向市场。

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比特币行业的最大风险始终来自于政策。

继七部委下达ICO整顿令（《关于防范代币发行融资风险的公告》）并针对ICO实施清理后，日前又有多家媒体报道，包括火币网、OKcoin币行、比特币中国等在内的国内比特币大型交易平台也将进入整顿范围，而上述交易平台提供的法币与比特币等数字资产在内的代币间交易，也将被悉数叫停。

不过，交易平台并非比特币在国内唯一的交易场景。21世纪资本研究院认为，一旦交易平台模式宣告终结，国内的比特币交易将以两种方式体现。一是部分国内交易平台业务重心迁移至海外，或国内投资者前往海外交易平台投资比特币；二是比特币交易的场外化，即让比特币交易真正的 “去中心化”，由投资者双方协议成交，而不再依赖于交易平台的竞价撮合。

但同样需指出的是，无论是“出海化”还是“场外化”的演变，仍然会给比特币生态的后续监管带来更多次生问题。

“一刀切”叫停猜想

监管层对比特币交易平台进行整顿是大概率事件。

从监管者对比特币属性称呼的变化，就能看出背后态度的转变。早在2013年五部委发文防范比特币风险时，比特币被称为“特殊商品”；而今年央行数字货币研究所负责人姚前则曾在一篇文章中提出，比特币属于“非货币数字资产”；而在最新的整顿令中，比特币、以太坊等品种被七部委称之为“所谓‘虚拟货币’”，这显然已经是一种拒绝认可其正当性的偏负面表达。

监管层对比特币交易平台的整顿原因也并不难于理解。

比特币、以太坊等数字资产近年来价格几经暴涨，最高价格已超过3万元人民币/个。而不少投资者盲目加入投机浪潮，对于比特币、以太坊缺乏足够的认知；而在比特币投资上，相关交易平台及法律法规也存在投资者适当性管理框架、相应的行为底线的缺失。从风险防范角度看，整顿比特币场内交易平台并不在预期之外。

不过，虽然多家媒体已“预告”比特币交易平台将遭遇“关停”，但目前暂未出现更多有效信息可供判断监管层清理、整顿的具体形式和时间表。

21世纪资本研究院认为，监管层对比特币交易平台模式的叫停方式有两种可能。

一是仅叫停集中交易形式，但并非全面去中介化——即禁止交易平台采用集中、做市等交易机制，禁止在交易平台参与比特币价格形成，同时要求交易平台对投资者的“转账充值”进行清退。但仍然允许交易平台作为比特币买卖的信息中介存续。

二是实施更加严厉的限制政策，强制清退资金并关停比特币交易平台网站，让比特币交易彻底转为地下。

对比来看，第一种方案或许相对温和，只是将交易平台淡化为交易平台；第二种方式则更有明显的“一刀切”倾向；但是无论何种清理方式的落地，最终均将对比特币生态带来冲击。

截至截稿前，多家交易平台尚未收到关停通知；而我们倾向于认为，即便对比特币交易平台进行清理整顿，相关行动也将坚持审慎性原则，即在清理过程中积极防范“处置风险的风险”。

同样需要注意，清理关闭过程中也必然面临现实阻力，例如21世纪资本研究院日前在和部分处于清理状态的ICO平台人士交流过程中获悉，当前针对ICO项目的清理整顿就存在部分投资者资金“清退难”的问题，而亦有部分投资者因为所投资代币已在海外交易平台挂牌，而表达了持有意愿。

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“支持央企并购地方国企，这在重组中还没有先例。”9月13日，中国企业研究院执行院长、首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示。

日前，国务院印发了《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》（以下简称《意见》），明确提出“支持中央企业参与地方国有企业改革，并购重组山西省国有企业”。

这是国务院第一次在文件中明确提出央企并购地方国企的操作思路。除此之外，《意见》还强调了“混改”的重要“抓手”作用，提出“率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点”。

李锦表示，尽管态度积极，但山西省国资国企改革成果一直不明显，这一轮有望实现突破。

国企改革提速

“在全国的大背景下看，我们省的国资国企改革不是落后了，而是太落后了！”在年初的全省国有资产监督管理工作会议上，山西省副省长王一新说。

近年来，山西省委、省政府多次总结省内国资国企存在的问题，一煤独大、股权过于集中、盈利水平低、负债较高成为决策者的“心头之痛”。

目前，山西省共有32家省直属国有企业，虽然近年来国有企业资产总额稳步增长，但发展并不均衡，煤炭资产占国有资产的比重高达36%，七大煤炭集团资产在山西国资中的地位“不可撼动”。

“一煤独大”使得山西国企的经营业绩十分依赖煤炭市场行情，煤价高位时山西国企利润喜人，煤价低迷时利润又随之大幅下滑。据天风证券分析师测算，山西国企的利润总额与全国煤炭价格指数相关系数高达0.63。

受近年煤炭市场低迷的影响，山西省国企的销售收入、利润总额和净资产利润率都出现了不同程度的下滑。数据显示，自2011年起，山西国企利润总额、净资产利润率连年下降，2015年更是降为负值，为-81.6亿元。

在煤价回升的2016年，山西七大煤炭集团却积重难返。2016年，它们合计实现营业收入9366亿元，同比下降14%，利润总额尽管增长128%达16.9亿元，但仍亏损34.6亿元。

股权结构单一问题也很严重。省国资委下属22家国有企业中，19家是国有独资企业；18家省属国资控股的上市公司中，省属国企持股平均比例达到了44.18%。

此外，金融风险也十分明显。据天风证券统计，山西国企的资产负债率自2009年以来连续上升，由2009年的67.3%上升至2016年的79.43%，远高于全国国有企业的平均水平。

在资产负债率上涨的同时，山西省国企的流动比例还连续下降，使得偿债能力进一步恶化。“负债率上升、 偿债能力恶化表明山西省国企目前的经营状况不佳，急需改革增添活力。”天风证券在报告中指出。

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“兴业银行跟你们什么关系？

噢，我们是兴业银行的证券部出身，现在是兄弟关系，都是福建省财政厅的企业，关系杠杠的。

那业务要是给你们做，兴业银行能给配点过桥贷款不能？

我们都是独立的公司，哎，老哥…您别急，我们毕竟还能找股东聊聊嘛。”

“招商银行跟你们什么关系？

噢，我们是招商银行的证券部出身，现在是兄弟关系，都是招商局集团的企业，关系杠杠的。

那业务要是给你们做，招商银行能给配点过桥贷款不能？

我们都是独立的公司，哎，老哥…您别急，我们毕竟还能找股东聊聊嘛。”

“广发银行跟你们什么关系？

噢，我们是广发银行的证券部出身，现在是…哎，老哥，您喝过鹿血，吃过鹿茸吗？

别扯这没用的，业务要是给你们做，广发银行能给配点过桥贷款不能？


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1991年，36岁的陈云贤只在北大读了三年，就顺利的拿到了经济学博士的学位，导师还是北大当年最严格的教授之一，著名的经济学家萧灼基。



无论在当年还是现在，由著名经济学家亲自带的博士生们，毕业时是根本不需要主动找工作的。早在他们还没毕业的时候，各大金融机构的高层们，就已经开始提前向自己的老师要人了，只是毕业后究竟要去哪个单位，还是需要学生们自己去从中挑选。

在萧老还亲自带学生的时候，每年都会把即将毕业的博士生们叫到自己的办公室，让他们在桌子上的几张纸条中选一个，而每一张纸条都写了一家大型金融机构的名称。

陈云贤作为那一届中年龄最大的，萧老是让他第一个去挑的。大家都以为他会选总部在首都的那几家大行，却没想到他没有一丝的犹豫，直接就拿走了写了广发银行的那张纸条。

几年后，当初一起毕业的同窗聚会，酒桌上有人问他：“老陈，当初老师让咱们选工作单位，怎么你上来就挑了广发，北京那么难留下，我们都以为你会挑北京那个最好的单位呢？怎么，故意孔融让梨啊？”

“放屁，那时因为我作为一个福建人，实在是受不了北京的饮食和天气了。”彼时已经担任了广发证券总裁的陈云贤说道。话毕，全场人哄堂大笑。

不知道那些大笑的同学们是否知晓，你们的恩师萧灼基是广东汕头人。



01



1991年的银行业，对于校招的职员，哪怕是总行直接招聘进来的博士，同样要先做段时间的柜员，然后才能分到其他业务部门。只是在当年，即使是银行柜员的岗位，在社会上也很吃香，甚至很多人就宁愿一直在柜员的岗位上做下去。

陈云贤的到来就给广发的人力出了个难题，既不敢让萧老的学生去做柜员，也不能直接就给一个很高的职位。最后还是行领导亲自给陈云贤做工作，许诺入职一年内就提成部门总经理，这才让他安心在总行信托投资部干了10个月的普通行员。

十个月之后，真给了陈云贤一个部门总经理头衔，只不过要他自己去筹建这个证券部。而当时算上临时借调过来的员工，整个筹建组也才六个人，还不如十九年前在插队的陈云贤，当生产队长时管的人多，顿时陈就隐约觉得被摆了一道。八年后，广发系股东陆续退出了广发证券，从此再也不见。

普通行员出身的陈云贤，在筹建部门的时候已经37岁了。而那些未来将遇到的老朋友和老对手们，不仅比他更年轻，也都早已有了多年的部门管理经验。

1991年6月，在招商银行证券部担任筹建负责人的杨鶤，是从中银国际金融研究所副总经理的位置上来的，跟陈同岁的她，来之前已经在中国银行的总行部门工作了八年。

1991年5月，在兴业银行证券业务部主持工作的副总经理兰荣，调来之前，已经在总行的计划资金部做了3年的副总，当年的他只有31岁。

相对于那些1988年之后成立的不少证券公司，这三位未来的总裁，在当时看起来都有点光杆司令的感觉。

获得行里支持力度最大的是招商，不仅由副行长王忆华挂名证券部总经理，在筹建报批的过程中领导也亲自带队去跟监管沟通。支持的结果，就是在成立三年之后，杨鶤跟着王副行长一路跳去了中信集团，帮着筹建了各种子公司，包括后来被华夏基金吞掉的中信基金。

在人和钱上出手最阔气的要数兴业，成立之初不仅给了十几个员工，还有1000万元的营运资金。当时的招商银行也只拨了500万的运营资金，还是副行长亲自打报告追要才拨的。阔气的结果，就是在成立后的很多年，从兴业银行过来的首批员工们，帮着兴业证券从银行的儿子变成了兄弟。

当时的广发，两条都不占优势。钱是给了1000万，但给的那是注册资金，真用起来还要现报现批。人确实也给了六个，但大部分都是行里临时借调来的，正式的员工还要陈云贤去外边招聘。

所以穷过的陈云贤，在1998年就开始布局了MBO，既为成功击退中信的收购提前埋下了火药，也为广发的违规上市提供了诱因。

所以渴望人才的陈云贤，在1993年外部招聘了有同样高校任教经历的董正清，既将其培养成了守护广发的看山猴王，最后也同样的将其压在了五行山下。

祸兮福所倚，福兮祸所伏。





02



谁敢拍着胸脯说，刚发展时靠的是自己。

兴业证券在1993年，就主承销了当年福建省5家上市公司中的3家，至于剩下的那两家上市公司，一家被后来惨遭合并的君安证券抢拿了，一家被后来破产清算的闽发证券拿走了。

招商证券的火力更猛，早在1991年，就把深南玻A、B股的发行项目全给抢了下来。包括当年在此项目上的竞争券商深圳特区证券公司，在2006年的时候也被招商证券给托管了。

而广发证券的朋友们，一直在1993年之前，大部分都还在骑着自行车走街串巷的去推销国债。实在是地主家也没有余粮，在九几年的广州省，能上市的公司几乎全都在深圳趴着，只想离深交所能更近一些。

这个局面被打破，直到不愿再卖国债的董正清，开始去筹建广发的投行部才到来。而建立后的投行部，不仅给广发找到了未来的白衣骑士，也培养出了未来的总裁李建勇、副总裁欧阳西和秦力。

兴业证券的福地一直都在福建。在兴业银行还没有把华福证券收进来之前，是真把兴业证券当作自己的亲儿子看待，除了总行的各业务部门，各地的分支机构也都给了很大的营销支持，哪怕是在股权退出来之后。

当年的兴业银行在内部下了死命令，凡是能用到证券公司牌照的业务，没有特殊情况，一律只跟兴业证券合作，正如现在华福证券得到的支持一样。好在当时的兴业证券，并没有华福爱拖欠报酬的毛病，大家的合作也一直都很愉快。直到兴业证券在发展的过程中，越来越独立的表现，倒逼着干爹又收了华福这个儿子。

更重要的是，福建省的省级领导都会亲自帮着兴业证券承销项目，更别提省里各个市县级领导了。当然，也不止是政府领导们，包括省里的各种大型国企，也都很喜欢跟兴业证券合作。毕竟省里的闽发证券实在是不争气，拿了扶持也能把自己给作死。

当然，兴业证券作为一家全国性的证券公司，领导家的孩子们也更愿意去大城市发展。

招商证券是在深圳起家的，在王忆华和杨鶤离开之后，担任董事长的是招商银行常务副行长万建华。在万行长的亲自关心下，当时还被称作招银证券的招商，趁着93年央行要求信托公司退出证券行业的时机，接连吃下了包括农行等其他金融机构的十几个证券营业部。

更重要的，万行长在身兼两职的情况下，真的推动了招商银行和招商证券的“银证合作”，也是全国第一家合作成功的典范。正是因为此事的成功，万建华才能在2014年担任证通公司的董事长，整个证券业也没人比他更懂支付了。

而在陈云贤从广发调至佛山任常务副市长之前，先给广发带来希望的福地却是东北，更确切的说，是吉林和辽宁的两家药厂。

一家是指鹿为马起家的，不好意思，打错了。一个是养鹿厂起家的吉林敖东，另外一家是生产狂犬疫苗的辽宁成大。

可能现在的年轻人，很多都没体验过以前全民热衷喝鹿血吃鹿茸的年代，那玩意儿跟同样在东北炒热起来的蚂蚁保健品一样，用的都是壮阳的噱头。吉林敖东就是靠着鹿的东西起家，后续又干上了中药饮片，挑的行业都是顺风现金牛。

1994年，当董正清带领投行部北上开拓业务的时候，吉林敖东的董事长李秀林还是敦化鹿场的场长。双方首次的酒场相聚，一群南方人在鹿血的辅助下，生生喝翻了这群东北汉子。不止是酒喝好了，双方的关系也从那天开始，就绑在了一起。



在2004年中信突袭广发的时候，吉林敖东一举增持为广发的第二大股东给予支持。当然不是白支持，两年之后的广发借壳上市，该壳的拥有者“延边公路”，是吉林省延边自治州的唯一两家上市公司之一，另外一家就是吉林敖东。

狂犬疫苗什么价，打过的应该都知道。而辽宁成大手下的生物制药公司，其生产的狂犬疫苗最高能占到全国80%的市场份额。同样也是在董正清的北上开荒之旅中，广发和辽宁成大也相识相交，甚至在未来结下了比吉林敖东更深的关系。

1998年，陈云贤将辽宁成大选为广发管理者持股的通道，当年双方即互为对方的第二大股东。在中信偷袭广发的事件中，辽宁成大更是直接增持，变为了广发的第一大股东。

当年在广发借壳之前，时任大股东辽宁成大所建议的壳其实是“时代万恒”，但最终因为辽宁省不放，才选择了二股东吉林敖东提出的“延边公路”。这才有了之后的董正清和吉林敖东提前入股“延边公路”而被罚。

最终，董正清得到了四年刑期，而吉林敖东只领了50万元的罚款。2011年，吉林敖东医药有限责任公司董事长兼总经理应刚，出任广发证券董事长。

不知当时还在狱中的董正清，是否能想清楚昔日的老铁为何会当庭反目？


03


至今，兴业证券的员工在拜访客户时，说的最多的仍是那句话：我们的董事长，不仅还在位，而且从来就没换过。

懂行的听了上面那句，就没有一个不服的。没错，兴业证券除了在董事长临近退休之际，大事频发以外，这十几年间靠着福建省的支持，都一直在平稳的向前发展。

至于说兴业证券的这些年，能稳到什么地步呢？这样跟你们说吧，大部分的高管连开的车，都是清一色的宝马以保持一致，特别是福建人最爱的X5。

就连东吴证券这几年在内部喊的口号，都是要以学习兴业为目标。只是这苏州爹有福建爹的膀子硬吗？最起码的，喝酒你就喝不过福建人啊。

而广发证券的高管们，却在各家机构之间来来回回，也让自己的发展历程上上下下。

在董事长还是陈云贤时，广发的总裁方加春，来之前是华福证券的副总，因为广发成功的收购了华福证券，才来到广发担任总裁。

方加春出走广发之后，又暗中牵线了中信收购广发的事情，但最终没能突袭成功，除了广发有白衣骑士的帮助之外，时任广发副总裁李建勇的师弟，在当时也还没被规起来。

至于之后，方加春又去了德邦证券担任总裁，那就是另外一个故事了。

在祖国的南方，有座神奇的西南财经大学，看起来好像在成都偏安一隅，但有着经济学大家刘诗白坐镇，也走出来了不少的优秀校友，其中很多都在金融行业里担任着高官、高管和隐形大鳄。比如担任过广发证券总裁的李建勇和担任过证监会副主席的王益。



这两人都曾是刘诗白的博士弟子，李建勇是师兄，王益是师弟。但恐怕所有的师兄，都没人敢当面叫一句王师弟。

毕竟王益在读博士之前，在中央顾问委员会办公厅里给薄老当了7年的秘书。

王益从秘书的职位上出来之后，去了当时的国务院证券委员会当办公室副主任。在中国的任何一个单位，都不要小看办公室主任这个岗位，特别是单位的级别还很高时，比如这个委员会的主任就是由当时的朱总理兼任的。

这个办公室里也是大佬云集，除了王益以外，还有一位副主任庄心一，不仅当过周道炯的秘书，也是在西南财经大学读的硕士。就连未来的申银万国董事长李剑阁，在这个办公室里任职时，也只是个办事员而已。

在周道炯履任证监会主席的时候，王益和庄心一也来到了证监会，一个担任分管股票发行业务的副主席，另一个担任深交所的总经理。而在此时的东北大连，迎来了他们的薄市长。

广发证券的投行业务，就在这几年里，迅速的从广东省扩展至东北以及全国。

直到因为另外的两个故事，明天系的太平洋证券和涌金系的国金证券上市，导致了王益在2008年落马。人们才知晓当初中信收购广发能知难而退，并不是看到了广发大股东的表态，而是看到了广发小股东云大科技，在这场收购战中坚决地站到了广发这边。

云大科技不简单，正是这家企业与太平洋证券换股，用自己的退市来助太平洋证券的上市成功。2007年，董建清辞职继而被捕，李建勇升任广发证券总裁。

当年的陈云贤也没闲着，哪怕是已经从董事长变成了陈市长，也没少操心广发证券的发展。

除了广州和深圳，佛山也是广东省内一座比较出名的城市，特别是在东莞出名之前。当地除了健力宝，最有名的要数一些家电企业，比如美的、科龙和格兰仕。

在这三家企业里，如今已被海信收购的科龙电器，在早年是最出名的，也是最早上市的一家，其在1999年上市的主承销商正是广发证券。2005年，科龙的创始人顾雏军被捕，因虚假注册、挪用资金获判有期徒刑十年。

2008年，陈市长来到格兰仕集团指导工作，建议格兰仕应尽快推动上市计划。但在陈市长升为陈副省长，并从副省长的位置上退下来之前，格兰仕的上市也没有看到什么具体的推进效果。

2012年，提前出狱的顾雏军召开记者发布会，实名举报四位官员联合美的集团，抢夺科龙股权，其中有一位是当时还在任的副省级高官。第二年，美的集团上市，主承销商没有选用广州省内的券商，而是中金和中信证券。

2012年5月，证监会会计部主任孙树明调任广发证券担任董事长至今，接替了来自吉林敖东的应刚。但从2011年起至今仍任广发证券总裁的林治海，早在1997年就加入了广发证券，从担任大连营业部总经理开始，在大连耕耘九年后终南下广州总部，并一路攀升至总裁之位。

虽然比林总裁年轻六岁的弟弟林治洪，在2016年被恒丰银行解聘了行长一职。但至今，广发证券流通股的大股东依然是吉林敖东，二股东也依然是辽宁成大。

南方有佳木，北风依旧吹。至于未来，谁知道呢。

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多地推进国企改革细化方案 国企市场化薪酬改革提速
　　国企市场化薪酬改革正在提速。媒体记者获悉，一方面，上海、广东、山东、江西等多省市纷纷开始制定国企改革相关细化方案。其中，继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点，薪酬改革试点也将扩大；另一方面，国资委等相关部门正在积极酝酿政策，通过扩大试点的方式，逐步增加国企高管的市场化选聘比例。

　　与此同时，地方国企和央企已经开始着手推进相关改革。随着央企、国企的“一把手”更多地从市场中产生，关键性的薪酬改革也开始启动。种种迹象表明，下一步以市场化薪酬为主体的改革将提速。

　　山东省近期出台《关于加快推动国有企业改革的十条意见》提出，山东将完善国有企业负责人业绩考核制度，并把国有企业负责人完成新旧动能转换任务情况纳入业绩考核体系，并与薪酬挂钩。这意味着，下一步以市场化薪酬为主体的改革将提速。

　　山西省于7月印发了《关于在深化国有企业改革中激发企业家活力的指导意见》。根据该意见，山西国企将“一企一策”地制定目标责任书，考核指标完成情况，由第三方机构严格审计评估，评价结果作为国有企业领导人员续任或解聘的重要依据，以及兑现延期支付薪酬、中长期激励的依据。

　　该意见提出，对各级党委和政府及其部门任命的国有企业领导人员，合理确定基本年薪、绩效年薪和任期激励收入。对国企现有企业领导人员转换为市场化聘任、契约化管理的，按照市场化原则约定薪酬；对市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配机制；经理层实行任期制契约化管理的，则应将经营业绩、风险承担与薪酬激励全面挂钩。

　　另一方面，作为本轮改革亮点的国企薪酬透明化也在提速。记者从江西省国资委了解到，近日，15家省属重点国企负责人2015年度薪酬正式对外公布。这些国企负责人的应付税前薪酬大部分在40万元至50万元之间。其中，最高的为51.24万元，最低的为17.43万元。

　　新一轮国资国有企业改革处于正在进行时。本轮改革的重点任务之一，是要加快国有企业薪酬制度改革，完善薪酬确定机制，合理确定薪酬水平，规范福利性待遇，健全薪酬监督管理机制。国有企业职业经理人薪酬制度改革究竟何去何从，如何通过薪酬制度改革，促进企业长期持续发展，充分发挥国民经济的支柱作用，是当前亟待破解的难题。

　　“以前我们强调的是效率，这一轮广州的薪酬改革我认为更强调的是公平。”在谈及薪酬制度时，广州市国资委总经济师罗俊茯在第二届国企改革前沿论坛上表示，广州在薪酬的分类监管分类考核方面做了一些探索，主要分为竞争类和准公益类，竞争类又细分为一般竞争、金融企业和平台公司三类。三类的考核指标略有不同，对于准公益性企业，强调社会效益的指标；金融企业等完全竞争性企业的薪酬制度，则将结合职业经理人制度的改革完善。

　　薪酬应做到“能增能减”，已经是薪酬制度改革的共识。在这一轮参与重组、混改等大动作的企业中，不少企业都将改革作为契机，推进激励机制的改革。例如铁塔公司，在成立以后将分配与工作绩效挂钩，定岗定薪、岗变薪变，薪酬水平依据绩效情况能增能减，充分发挥员工活力。今年完成混改的东方航空物流有限公司也在薪酬改革方面提出了“一人一薪，易岗易薪”的原则。据悉，混改后“脱马甲”的员工薪酬不再由层级决定，而是随岗位变动。

　　贵州茅台集团也于今年5月原则通过了《薪酬制度研究工作方案》，开启茅台集团的薪酬制度改革。茅台集团总经理李保芳表示，要尽快制定出台一套薪酬制度改革方案，主要着眼于解决各系统薪酬水平失衡、结构碎片化、岗位不明及分配“大锅饭”等突出矛盾，逐步建立以岗位价值为基础，反映劳动力市场价值，企业经济效益和个人绩效紧密挂钩的薪酬制度和增长机制。下一步，茅台集团将对岗位价值进行有效评估，确保分配的合理性，并建立健全多元化薪酬体系，确保分配的科学性和分配制度的公平性。

　　中国企业研究院首席研究员李锦表示，上一阶段薪酬改革的“限薪令”为薪酬改革拉开序幕，而目前的薪酬体制改革则应该和推进职业经理人制度等工作结合起来。他表示，薪酬改革的重点是“能增能减”，而实现这个目标的基础，就在于对国企高管干部进行分类定性。“目前央企国企中，高管还是‘一揽子’，行政干部和经营干部没有分开。”李锦说，这其实意味着所有权和经营权的代表者没有分开。他建议加快职业经理人制度建设，做到行政、经营两分开，才能使薪酬制度的改革顺利进行。 (原标题：多地推进国企改革细化方案) （经.济.参.考.报）