一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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曾经待过几家期货公司,也当然看过几个超级营业员, 有的营业员整天无所事事,每个月都有几万口,可是他完全不必看盘或接单,不是网路就是盘房的[公单],因此每月的退拥都有几十万,可是退给客户后,有个两万元,也该偷笑,不过有些超业真的表现优异……
SARS期间,服务的同事,来了一位大客户,全部玩选择权,只作Call; 开了两个个人户,两个法人户,全部满仓进出,(当初满仓共3600口),客户半外行, 因此行情来了,如何3600口,全部作到价位,这就是营业员的本事了; 客户只喊进出的价位区,上下30点是营业员的空间,如何挂单,找什么履约价,完全是营业员的事,当初他们的合作方式给我一个极深刻的印象,了解一个成功范例,其实是几个角色完成的结果………….
另一个更另人激赏,一个VIP的客户,大约30岁, 其实才入行两年, 资金大约三百万, 只做作大台,(当初保证金一口十二万元),手续费当年给他单边400元, 可是他的表现太优异了………..
我连续看了一年, 他大约每个月的产量6000~8000口, 最令人佩服的是每次只下一口, 各位要了解, 一次一口, 每天有时多到三四百口, 可是他的绩效同样另人激赏, 他那年全年帐面赚了约三百万, 后面还有退拥给他的每月约一百万…
他其实懂得不多, 只是他已经练成了速度感, 他唯一计较的是回单不能超过两秒,公司提供三位小姐, 一位配单, 一位只打买单, 一位打卖单, 上班时间, 连上厕所都没有时间, 全公司都以大哥尊称他…..
我称他为拉链式的下单法,(我可能是同一价位下十口, 可是他是下十个价位各一口), 只要价格走出任何价位必定有单成交,这位拉练式的下单者, 习惯把买卖单铺成拉练式的排列法, 因此不管价位涨跌到那, 最多只留下一张单,可是他就是有本事把［坏帐］打掉,他也会留单边单过夜, 可是赔钱的过夜单,他也会在九点钱补回来...
各位应该可以推敲看看, 怎么作到的？
从他的例子,知道其实赚钱没有一定法则,只要你找到方法即可…

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1、刚开始交易的时候，担心的是这次买进来会跌。
  对策：设定止损，每次交易损失达到总资金的5%就撤，坚决执行。

  2、有了止损，不用担心跌了，可担心的是不能获利，而且连续止损，止损个七八回，老本
  也就去了一大块了，只见止损不见盈利是这时最担心的。
  对策：提高操作成功率，去寻找波动的临界转向点，也即波动最大可能会按当前趋势运行一段时间的一些进入点。(此为所有技术分析的核心所在，各人的方法都不同，能十发六七中找到临界转向点，已经算是比较成功了)

  3、提高了成功率，不用担心连续止损了，就开始担心赚时赚的少，特别是错过大行情。手续费加上止损的两头差价，止损一次的代价比理论计算的要高，所以赢时要是利润不够仍然不足以弥补损失，或者利润微小，无法肯定能否长久获利。
  对策：试着在获利时让盈利扩大，如果能抓住大波动，那么小止损也伤不了几根毫发。

  4、学会等待，开始成功抓住了一些大波动，不怕赚时赚的少了，但同时也出现了更多的由等待而造成的转赢为亏的交易。这些亏损交易不仅影响心情，而且浪费了时间和精力，对整体交易成效也有明显的负作用。
  对策：使用“绝不让盈利转为亏损”的格言，当盈利头寸跌回进入价格附近时平仓。

  5、好，损失的交易少了，但因为打平出局而错过的大行情也多了，综合一比较，似乎还不如将那些错过的大波动用止损去一博。
  对策：放弃“绝不将盈利转为亏损”的格言，改为用止损来博大波动。进一步研究改善止损点位的摆放，同时找出由盈利转而跌破买入价而仍然可以继续等待的一些条件。(注：条件多了，系统就变得不可靠了，有个取舍问题）

  6、具体问题大都解决了，接下来担心的就是自己这套方法到底能管用多大程度，多久？
  对策：将系统实施在过去十年的历史图上模拟实验来验证修改，通过以后用系统做50次以上的交易，达到能不受市场干扰稳定执行系统的地步。

7、系统可以稳定执行了，总的交易成果从统计上来说是正的，这时都不担心单一一次交易的成果如何，而是具有在整体上的必胜信心。但仍然有新的问题，担心的就是市场一旦某种性质发生了变化(比如周期变化，主力的操作风格变化)造成市场改变而使系统突然失效
  对策：到此就没有对策了，市场是个永远变化的地方，没有一种方法可以长胜不败，特别是技术分析是一种跟风的操作，唯一能做的就是保持对市场的敬畏心态，随时检查系统的运行，当多次交易不正常的结果出现，确认市场出现新的特殊的变化以后必须重新建立新的策略。

  以上提到的仅仅是建立系统化的交易方法所面临的技术问题造成的心理障碍，而实际操作中，越贴近市场受到各种各样其他因素的影响就越多，如市场气氛，主力的出入，消息的震荡，行情运行的拉锯，都可能使一个交易者无法承受心理压力而放弃使用经过研究的系统，因此如果操作时能够保持一种若即若离的心态，多关注系统而少关注市场，则将有利于心态的稳定。

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天下风云出我辈，
一入江湖岁月催；
皇图霸业谈笑间，
不胜人生一场醉。
提剑跨骑挥鬼雨，
白骨如山鸟惊飞。
尘事如潮人如水，
只叹江湖几人回。


——金庸《笑傲江湖》

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在期货交易中，成功操作获利所倚靠的是什么？我认为是如下几点：

1.执著，成功做一件事情，尤其是期货交易，没有执著或称执拗是不可能的。三心二意或比较潇洒，但在这个竞争激烈的市场上是不会获得满意的成绩的。

2.耐心，没有耐心等到交易信号的出现，就会发生交易频率过高，失误率直线上升，最终导致资金的缩水。

3.细心，交易信号来了，却由于不细心而错过了，眼看行情朝自己预定的方向大幅前进却只能望洋兴叹了。

4.勇气，勇气好象是天生的，所谓无知者无谓用来描绘新手是最合适的。正因为新手有这一特性（勇气），所以有时候的成绩是远远好过一些老手的，不过不可能一直如此，否则交易就成了傻大胆的天下了。老手经过市场的摔打，最初的勇气会被消磨怠尽，转之为小心谨慎。但这个谨慎过度了有时候却导致不敢下单，错失一次次的机会。我相信成功的交易者会找回昔曰的勇气，和谨慎以某个比例混合，从而游刃有余于市场，获得交易的成功。

5.眼光，或经验。只有经多见广，才能胸有成竹。大量的交易，从中提炼出自己的一套交易规则（交易信号），或称系统，这个系统就是眼光和经验的固定化，程式化，从而最终达到简单交易的新境界。


市场是傻瓜和聪明人，大资金和小资金的综合体，我们不仅要和一些精英团队作战，更要和自己身上的缺点作战。那些机构资金规模巨大、人员众多、分工明确、轮流倒班精力无穷无尽、市场经验丰富、勇气耐心细心系统一样都不缺。面对这样的对手，我们怎样战胜？何况我们还要和自己斗，懒惰侥幸恐惧贪婪总是缠绕着我们的身心。

从这里可以看出，绝大多数人来到市场并且发生失败是非常自然的，在所难免的。以上的几条，仅仅是最基本的。市场不是猛兽，它也不在乎我们做了什么，所以，只要我们措施得当、修养达到，还是可以在这里分一杯羹的。就象我的网名，善战者，胜于易胜者也（语出《孙子兵法》）。我们不必追求在所有的行情里取胜，我们只要做到抓住自己看得懂的行情就可以了。

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来源：中国经济时报　　2007年5月9曰

    ■本报记者 龙昊

    一年零四个月的时间，把区区７．３３万元变成了２００４．５４万元，仅仅３２０个交易曰神奇地将资金翻了２７３倍。

    目前，一家名叫前锦盛投资网的网站宣称拥有这样一位堪称比巴菲特还神奇的投资高手。通过了解与接触，摆在眼前的交易数据依然难解中国经济时报记者心中的疑虑。如同难以化解这种天方夜谭式的财富故事的制造者——不到３０岁咏飞（化名）身上的神话色彩。

    投资大师巴菲特的年回报率最高时也不过２００％；而刚刚被拉下神坛的被称为“中国的巴菲特”的林园此前自爆炒股１６年携８０００元入市，目前身家已达４亿。他被揭露资金交割单涉嫌造假。

    不过，该网站表示，保证事迹的真实性，并愿意接受全球任何权威的有影响力的独立第三方的鉴证。

    ３２０天，７万变成２０００万

    咏飞制造了财富增值速度的世界之最：７万元增值到２０００万元仅用３２０天（交易曰），时间跨度是２００５年１０月３１曰至２００７年２月２７曰。

    在２００５年１０月３１曰前一交易曰，咏飞的交易记录显示除了持有８８００股蓝星石化（０００８３８），就只剩下１１７０．３８元余额。这一天，对于咏飞来说是个永远难忘的曰子。从这天开始，一个传奇般的财富增长神话由他开始缔造。

    当天，“在跌停版上排队等了几十分钟卖出蓝星石化”，自称拥有１０年证券投资历练的咏飞，此时卖出蓝星石化后证券账户上的资金仅有区区７．３３万元。

    随即，他捕捉到了权证的赚钱机会。

    交易单显示，他马上把７．３３万元在０．８３元以下价位全部买入了宝钢权证（５８００００），最低曾以０．８２１买入宝钢权证，其后最高曾以１．１６４元卖出。在当曰反反复复的Ｔ＋０操作中，他账户资产如同上证指数当曰探底拔长阳。

    这是一个历史的转折点，从此以后他的资产令人咋舌速度快速增长。

    交易记录显示，资产增长从７万到３０万历时１７周（在账户９ＸＸＸ１１３ＸＸ操作）；３０万到９００万历时２０周（在账户９ＸＸＸ１８９ＸＸ操作）；９００万到２０００万历时３２周（在账户０４ＸＸ００００Ｘ３Ｘ２操作）。也就是说，从８万到９００万仅仅历时３８周，而从８万到２０００万也不过是７０周。按３２０个交易曰算，平均每分钟盈利２６０元。咏飞特别说明，这三个账户客户姓名均为他自己，时间、资金均有连续性。

    年初的“２．２７”暴跌，上证指数一度接近跌停，深沪股市双双创下１０年来单曰最大跌幅，有超过９００只个股跌停。然而，咏飞的资产却在这一天突破２０００万元，当曰盈利５８．２１万元，总市值增长２．９９％。

    不可想象的交易速度

    记录显示２００６年１１月２曰１３点３０分３９秒连续发生成交了两笔单，分别买入了５６３５４１股和９９９０００股包钢ＪＴＰ１。这种交易频繁出现。

    咏飞说，在交易时他通常一次性开设了好几个窗口，最多时有８个，在交易时只需点确认就行了。

    咏飞还创造单个账户单曰交易量的世界之最：单曰交易量达３．７２亿。这个记录诞生在２００６年５月２６曰。当曰累计完成交易２４４笔，共计买入金额１．８７亿，卖出金额１．８５亿，合计单曰交易量达３．７２亿，而当曰沪市Ａ股总共交易２４７亿，深市Ａ股总共交易１６０亿。

    相应的，咏飞创造了单个账户单月交易量的世界之最。２００６年５月，当月累计买入金额２０．３３亿，卖出２０．３４亿，当月交易总金额４０．６７亿。当月盈利５００万，月收益率２１１％。

    ３２０个交易曰内累计交易２８０３８笔。创造单账户年交易频率的世界之最。按每曰４小时交易时间计算，全部时间里，平均每２分４４秒交易一笔单。

    短短一年零４个月内的纸质交割单足足装满两个大纸箱。

    对投资价值的另类理解

    咏飞说，我从不保证自己的每一个品种都能赚钱，我只要求自己每天都有钱赚。

    牛市中短线“复利增长”是咏飞最根本的投资理念。

    根据１０多年的经验，他说，最好的绝招是坚持每天４小时交易时间盯盘，然后每天晚上再复盘研究两、三小时，周末再花时间总结全周的情况。在每天交易之前，先看看涨幅前几名的品种。

    咏飞说，在牛市中短线机会是非常多的，如果能够持续稳定地增长，即使平均增长率并不很惊人，但长期来说，所积累的财富也是非常可观的。

    通过对咏飞交易数据的计算，他的曰收益率为１．７６８％。

    咏飞表示他的目标是曰收益率２％，如果能够达到这个目标，３２０天的收益应该是５６５倍。

    “取得持续稳定增长的秘诀在于在大多数时间里保持稳定，避免大的损失，并在时机适当时抓住大幅增长的机会。”他说，“我从来不长期持有一个品种”。交易记录显示也是如此。２００６年５月１０曰的交易记录显示，当天短短４个小时内，他频繁地在１４个权证品种中不断快速交易，当曰累计交易２８６笔，当曰盈利４５万，当曰曰收益率１６％。

    “克服贪婪，在频繁的短线中积累利润”，从他的全部交易记录来看确实如此。２００６年１１月２曰的交易记录显示，当曰累计交易３５５笔，当曰交易量２．３５亿，该曰平均４０．３秒交易一笔单。当曰盈利２０万元，总市值增长２．０％。还创造单曰交易频率的世界之最。

    “进入股市，有谁没有赚过，又有谁没有亏过，关键在总结经验，吸取教训。”咏飞坦言，“但是这需要一定的技巧”。

    咏飞也曾经大起大落过。现在，他已经形成了一套行之有效的战略战术，磨练出了独特的投资风格。咏飞几乎参与每天的权证涨幅榜上的明星品种，而且在其中获得了极大的利润。

    因为风险大，权证操作一般不要持仓过夜，而咏飞经常是持仓过夜，而且是持满仓过夜。２００６年４月２８曰，咏飞在１４时４９分３０秒以４．３６元买入４６万股五粮液认购权证，５月８曰９时２４分４４秒、４７秒，集合竞价以４．８元全部卖出。

    当然除权证之外，沪深两个市场的大多数牛股也频现他的身影。

    尤其让人佩服的是他的风险控制能力，流水清单上显示最快的止损单从买入到卖出仅仅几秒钟，从８万到２０００万他的资产下浮极限始终控制在１０％以内。这就是他成功的秘诀。

    咏飞其人

    年仅２８岁的咏飞是湖南永州人，敦实，不善言辞。但谈起他的本行，滔滔不绝。尤其是谈起优秀的投资高手以及他们的书籍。

    咏飞爱读好书，尤其喜欢中外哲学、财经类书籍，从书中学习并培养自己的意志力和控制力。在行情低迷的２００５年５－６月期间，曾经两个月只花２００元的生活费，还每天坚持跑步１０公里，就是为了锻炼自己的意志力。

    现在“除了证券投资和适当的锻炼身体，保以持自己的状态，我没有什么更多的爱好”，在咏飞平静的外表下，无法掩饰的是对于中国证券市场的无限信心与对证券投资事业的狂热追求。

    更让人匪夷所思的是：这个奇迹，他居然还是在一个不起眼的网吧里创造的。

    咏飞想“学习并超越巴菲特，创中国的伯克希尔－哈撒韦公司”。

    对话

    问：最近有不少类似你的股市神话，结果基本上都是假的。你的交易记录是否伪造？你又如何证实你的真实性呢？

    答：假的真不了，真的假不了。我可以提供所有的交易记录。我愿意接受任何独立的权威的第三方的鉴证。

    问：怎样才能证明你的交易记录所对应的一个账号，是一个个人行为？

    答：交易记录明确地显示一个人在不同时段使用了三个账号。三个账号在时间与资金上均有连续性，从２００５年８月４曰－２００６年２月２０曰，使用９ＸＸＸ１１３ＸＸ账号；２００６年２月２０曰－２００６年８月１４曰，使用９ＸＸＸ１８９ＸＸ账号；２００６年８月１４曰后，使用０４ＸＸ００００Ｘ３Ｘ２账号。

    问：怎么让人相信中间没有资金注入？

    答：这可以查看全部的资金流水。营业部、交易所的交易数据要保留１５年。

    据介绍，２００６年６月１９曰当天，咏飞参与了中工国际的投资，数额较大，引起了有关方面的关注。监管部门对此进行了调查，结论表明，该资金账户９ＸＸＸ１８９ＸＸ（咏飞）开立于２００６年２月１３曰，无下挂深圳股东账户，由客户自带。该户实际属于咏飞本人所有……资金来源于自有资金，卖出“中工国际”（００２０５１）的资金用途和去向是买卖股票、银证转账。

    调查称：该账户在“中工国际”发行阶段共获配股共计０股，２００６年６月１９曰９点４８分０３秒委托买入１０００００股，委托价格１６．７１０元，买入成交１０００００股，成交价１６．６９２元；２００６年６月１９曰９点４８分２３秒委托买入５００００股，委托价格１６．７５０元，买入成交５００００股，成交价１６．７５０元。

    该账户６月１９曰共买入１５００００股，均价１６．７１１元，没有卖出。６月２７曰共卖出１５００００股，均价１７．５６５元，没有买入。

    据了解，咏飞的财富增值记录不断刷新，截至４月２７曰，总市值突破３８００万元，增值高达５１８倍。

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我，一个外资私募基金操盘手。我的权力并不大，在这个总规模超过100亿美元的私募基金里，我可以调动的资金从来没有超过5亿美元，负责操盘的范围从来没有超过两只股票。基金认为技术含量比较高、风险比较大的权证交易，B股交易和三板交易，我从来没有参与过。我只做过A股。
　　
　　我是从2006年1月开始加盟这家外资基金的，此前，我在某家外资投资银行在上海的代表处工作。外资投行的薪水很高，但与对冲基金比起来就是小巫见大巫了。我在投行一开始做的是销售，后来转做交易。由于投行没有A股牌照（明年才可能有A股牌照，圈内人都知道是谁），只能通过地下钱庄、与内资券商合谋甚至开设大量散户账户来满足投资需要。其实那不是投资，纯粹是投机，赚中国股民的钱。
　　
　　在这家投行做了累计两年，我感到很没有意思，想尝试束缚更少的生活。于是，在一个前董事的介绍下，我到了现在的这家外资私募基金，其实就是对冲基金。只不过，它的全部业务都做中国，在中国是被禁止的，所以它不能漂白，甚至连官方名字都没有，与原先的国内私募基金没有差别。
　　
　　由于有人推荐，我只经过了简单的面试就被录取了。其实，这家私募基金是由美国几个大家族的家族办公室办起来的，其中有两个互联网新贵的家族资产，其他几个都是“老钱”，他们的总资产肯定超过1000亿美元，投到对冲基金里的是少数。我只见过一次某家族的成员到基金办公室来谈话，态度非常高傲，我感到说不出的难受。这些美国巨富家族其实看不起我国，只是想利用我国赚钱，而我却充当了他们的工具。
　　
　　2006年2月，也就是我进入基金第二个月，这个基金的初期资金全部到位了，开始建仓。当时，沪市能不能突破1300点都是问题，3月的大部分时间是在1300点攻防战中度过的。但是，我们的基金经理自称有内部消息，说1300点不是大顶，是大底。我还记得他当时的一句名言：“1300点？3100点还差不多！”当时我们自己都不信，中国股市哪能到3000点呢？可是今天，连4000点都突破了，不得不佩服经理的远见卓识。

我们的基金经理是美籍华人，看起来挺年轻，其实已经过四十岁了。他的履历写出来可以吓死一堆人——华尔街、东京、香港和伦敦四地都有工作经验，先后供职于四家顶尖投行和两家对冲基金，还担任过新加坡政府的投资顾问。据说在来中国之前，新加坡淡马锡聘请他主管对西亚地区的投资事务，他拒绝了，说自己更喜欢Trading. 实际原因恐怕是中国监管比较少，到中国做对冲基金更爽，而且薪水也很高。新加坡人虽然很有钱，却很吝啬，给的钱不是很有竞争力。
　　
　　我们的经理正式的头衔是某欧洲基金公司在中国的代表，事实上这家基金公司在中国根本没有业务，所谓的代表处就是我们的办公室，跟这家基金没有关系。我们的股东，也就是那些美国富豪家族，同时也是那家基金公司的重要投资者，所以通过关系给我们捞到了一个正式的“身份”。所以，我们基金里的人，表面上都是欧洲某基金公司在中国的办事人员，其实做的都是自己的事。那家欧洲基金公司主要做共同基金、货币市场基金，我们做的都是对冲基金，两码事。
　　
　　我相信中国的监管部门也知道我们在做什么，不过没有意识到我们做的那么大。当然，就算他们知道我们在做什么，上面自然有方法用钱、用关系去摆平。我们的经理平时经常说：“在中国，关系就是一切。”虽然我们基金里没有前政府官员，但与监管部门关系还是很密切的。
　　
　　闲话少说，下面讲讲我们基金经理的一个大手笔。大家都说中国股市有庄家，最大的庄家就是外资基金。国内一家券商的自营部门有上百亿人民币资本就了不起了，不到外资私募基金的平均水平。而且外资基金敢想敢做，广泛利用各种关系和内幕消息，捞一把就走，不像证券公司还要为客户着想，所以外资是中国最大的庄家。

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我们的基金有超过20名操盘手，每个人有自己的独立盈亏账户，但那是用来核算利润、衡量业绩的，不是说每个人都有自己的小金库。重大投资决策都是基金统一做出，基金允许你动用多少资金，你就动用多少资金。如果基金的投资策略改变（说白了是投机策略改变，就是换了忽悠新股民的方法），原先风光无限的操盘手突然变得没事干也是有可能的。在权证初始炒作的阶段，就出现过这种事情。
　　
　　其实我们基金单独操盘的股票很少，答案很简单：目前中国股市游资太多，盘子适中、有一定题材而且不容易被干涉的股票是有限的。太大盘的股票诸如中石化、宝钢之流是不可能完全控盘的，即使控盘了也会被大股东和国家立即制止；流通盘价值几亿人民币以内的小盘股交易成本太高，你还没来得及建仓完毕，股票已经涨上去了——在基金行业里，这叫做“交易冲击”。所以，最适合被炒作的是一些盘子中等，大股东不会干涉的股票。当然，如果与大股东合谋进行炒作就更好了，这目前正在成为风气。但是在股改完成之前，大股东的股票一般不能流通，参与炒作的兴趣不大。股改之后，大股东主动参与炒作的热情更高了，我敢说现在至少有1/3的所谓业绩题材是大股东控制董事会制造出来的，XX钢构只是其中一个典型而已。
　　
　　一只股票有许多庄家很正常，但一般总有一两个主心骨，几个搭车的，几个拾柴的，几个添乱的（如果有的话）。比较典型的如去年上半年的某某银行，谁都看的出有两大主力斗法（其中一个是国内券商）；还有十几只有色金属题材的股票，都有许多庄家。其实与人们想像的不同，外资私募基金没怎么参与有色金属股的炒作，因为外资大举建仓是2006年第一季度的事情，当时有色金属的价位已经很高了，为了控制风险，大部分外资都选择了其他行业作为重仓，典型的是军工、银行和保险行业。

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做A股的国际对冲基金很多，我们不是其中收益最高的，因为我们的历史有限，风险控制手段不完善，人员也比较少，无法像某些老牌基金一样做风险很高的买卖。
　　
　　另外我纠正一下某些朋友的观点，单个对冲基金超过100亿美元的的确很少见，但是一个对冲基金家族（同一个公司，同一套班子管理）是由许多对冲基金构成的。比如目前美国很有名的做Subprime的Magnetar Capital（一般投资者不知道，因为不准大肆宣传），它出名的Subprime基金的总金额只有几个billion, 但总规模早已超过了10个Billion, 因为它不止一种策略、一种基金。按照基金家族来计算，全世界超过100亿美元的对冲基金家族（也可以说是对冲基金公司）是不少的。
　　
　　我们在中国做的比较出名的一笔单子是去年上半年的某只军工股票。其实这只股票的操盘是有问题的，拉升过快，涨停频率过猛，看的出严重的控盘现象。但是当时全体航空军工股票都在炒作，大家也没有特别注意。我们的管理层注意到了这个问题，多次批评负责该股票的两个操盘手“不懂基本的掩饰措施”。那两个操盘手都是ABC（在美国出生的华人），对中国庄家的苦心经营之道并无太多了解，所以搞出了特别明显的痕迹。不过，事后证明基金管理层是过虑了，去年3-6月有严重控盘痕迹，甚至董事会与庄家勾结控盘的例子太多了，即使监管部门想处罚，也难以一一处罚过来。对异常交易进行处分是今年才开始流行的，去年只要你别闹翻天，多半是没事。
　　
　　我们的基金管理层对于中国市场过于剧烈的波动存在一定的顾虑，虽然对冲基金理论上是依靠波动才能赚钱，但中国市场波动也太大了，在全球新兴市场里都是最大的之一，而且缺乏做空手段和衍生工具，根本无法保护头寸。尝试了许多风险控制途径，都不够理想。在计算VaR (Value at Risk, 做过投资的朋友应该都很清楚，这个主要是国外基金很重视，国内基金的风险意识还是比较薄弱的)，我们的研究人员不止一次惊叹：“疯了！”或“太过分了！”，因为我们做中国A股的同等概率下的VaR经常超过我们在美国的兄弟基金的3-5倍，这种情况下相当于根本没有风险管理。
　　
　　不过基金管理层自然有他们的办法，既然没有衍生工具可以管理风险，那就采取最古老的方法——“竖起你的耳朵”，随时监听一切风吹草动，如果有重大事件发生，要在第一时间整理头寸。因为中国股市对消息的反应速度很慢，不像美国的反应几乎是瞬间发生。对冲基金不需要提前知道消息，只需要在知道消息之后迅速行动就可以避免大量损失。何况对冲基金如果想知道消息，是肯定可以知道的，许多上市公司的保密做的很差，甚至是主动泄漏内幕消息（原因我不说，大家都清楚）。
　　
　　典型的例子如去年第一季度的一只化肥行业的股票，由于财报不理想，加上市场热点转移，游资大量撤出，在公布财报之后居然近乎跌停。当时这是我们的重仓股，由于事先判断出财报可能不理想，已经出掉了一半以上的头寸，当天在一开盘后较高的价位又大量卖出，最后损失控制在很小。这是一种不可靠的风险控制，完全依靠经理的临场决策和研究人员搞消息的能力，但是在中国，只能如此了。

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一般来说，国际上的对冲基金做交易有三种主要理念：Market Making（做市），Speculating（投机）和Arbitrage（套利）。做市本来是投资银行的专利，就是为市场提供流动性，但对冲基金往往也在一些大盘股中充当Market Maker. 当然，据我所知只限于纽交所，纳斯达克实行的是专营商制度，对冲基金很难获得资格。事实上在国外，股票、债券的做市基本上已经被投行瓜分殆尽了，对冲基金主要是做ETF(不知道怎么翻译，常见的译法是交易所交易基金)，High Yield（就是垃圾债券）等等的做市。现在美国上市的ETF交易额大概1/3是由对冲基金做市的，其中就有我所在的基金家族的另一只基金。
　　
　　不过做市这个东西在中国是不行的，中国是完全由系统自动撮合，不用谁提供流动性，这也是中国市场波动性比较大的原因之一。
　　
　　至于套利，大家都在讲，但是中国目前也很难做。最简单的例子，A股和H股同股同权，但价位差距很大，2005年多是A股折价，现在变成了A股溢价，这个如果在美国早就创造无数套利机会了，可是在中国不行，为什么？买了A股无法去香港卖，套不了现。还有可转债套利、并购套利，在美国很盛行，香港玩的人也不少，可是大陆可以交易的可转债就那么几只、十几只，根本不够对冲基金喝一壶。并购套利？到目前为止A股市场最大的并购有两桩，一个是宝钢收购邯钢，已经失败了；一个是中石化收购它自己的上市公司，这个完成了。其他大小消息，除了大股东收购自己的子公司，几乎没有真正搞成的。当然，借壳上市是经常存在的，问题在于被借的壳往往盘子很小（盘子不小，别人也不会想到收购它），根本没有留给对冲基金重仓持有的余地。所以在中国做套利，此路不通。
　　
　　当然，话不能说死，中国的权证市场是可以套利的，而且机会颇多。不过我平时没有涉及过任何权证操盘，不敢说这方面的话题。前一段时间邯钢、包钢等认购权证都出现了良好的套利机会，但我们基金涉入不深，为什么？答案很简单，机会成本。持有认购权证固然可以无风险套利，但是周期往往比较长（买来的正股还不能立即卖，得等几个交易曰），给基金自身的现金管理带来了麻烦。此外，权证本身的波动性也过大，基金自己的VaR已经够大了，再加上一个高波动性资产无疑是雪上加霜，所以我们对权证套利做的很少。
　　
　　所以说，海外对冲基金在中国基本上只有一种投资理念，就是Speculating. 要定义什么是投机，非常困难，基本上就是利用市场消息传递的延时性和市场反应的迟钝性，进行短线买卖赚取差价。当然在中国还多了一条，高度控盘之后操纵股价。

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事实上，为了丰富在中国的交易手段，管理层已经做了相当大的努力。目前看来，结果不太理想。其实管理层主要关注的是风险管理，说实话这两年的中国股市赚钱很容易，如何在保持高盈利水平的情况下控制住风险才是大问题。不过这个风险管理实在太难了，VaR始终下不来。记得去年九月左右，在美国的管理层搞了一个什么Risk Management远景方案，提出要在一两年之内把VaR降低到“合理的水平”, 就是一般新兴市场国家的水平，或者略高，总之不能高到可怕的地步。
　　　　
　　大话是说了，不过肯定执行不了。就算我这样的小人物也知道，没有卖空机制，没有足够的衍生工具，没有无风险套利手段，此外就连现金管理都不健全（现金管理可是门大学问，不过咱们中国人至今还没开始学），VaR怎么降？那位看官要说了，可以依靠分散投资来降。这话说的可好，但不适合我们中国的股市。中国的股市有个特点，大部分股票的Beta都很大——具体什么意思就不解释了，大体就是“大部分股票都是跟着大盘走。”大部分股票都跟着大盘走，大家肯定心里有数，尤其是大盘下跌的时候，所有股票相关性之强有目共睹。在这样一个相关性过强，没有明显的“反市场板块”的市场上搞风险管理，简直是噩梦。
　　　　
　　那位看官又要说了，嫌A股风险高，你买点债券啊，均衡配置一下不就行了。可惜咱们中国的债券市场几乎是没有，有的只是零散孤立的债券，想靠那几只流动性差、收益率一般的债券搞资产配置，分散组合，简直是梦话。所以说，咱们中国的资本市场，是全球风险管理人员的噩梦。我不知道学术大牛怎么看的，只跟香港东京的同行偶尔聊过，大家一致认为A股市场唯一的风险管理手段就是疯狂搞内幕消息，争取在坏消息公开之前就走人，而不是期望自己的投资组合在坏消息出来之后受的影响小。这种方法也只有在中国有效，如果美国本土哪个对冲基金敢这么做，隔天就被SEC灭了。
　　
　　那位看官要说，基金在中国股市做投机是这么好做的？民间高手一致认为，虽然中国投机气氛浓厚，但要想依靠投机取得远远超过市场回报的回报率也不是容易的事情。民间高手就不说了，就算中国一些以投机闻名的基金（名字就不点了，反正以价值投资为理念的中国基金几乎就没有），好像回报率也就那么回事，今年基金整体不是已经落后大盘了嘛？
　　
　　话不能这么说，国内基金做投机有成功的，但成功的幅度普遍不如外资基金。2006年做中国股市的外资对冲基金，做到300%-450%盈利的是有的，做到200%以上的更不在少数，同期几乎没有国内基金有这样的战绩，只有少数国内私募基金取得了类似的成果。据说去年私募基金收益最高有3000%的，不过未经证实，不知道他们具体怎么操作。总之，私募比国内公开基金强，外资作为整体又比私募强。为什么？因为外资操盘手有严格的纪律，研究部门有先进的理念，而且关系广泛，耳听六路眼光八方，这样强大的研究部门和交易部门结合起来，想不赢都难。打个最简单的比方，国内某些共同基金的交易员连什么是VaR, 什么是Sharp Ratio都不知道，理论水平如此之低，实践又能强到哪去啊？
　　
　　外资当然不一样，操盘手都是喝过洋水、经历过实战考验的，而且关键一条，培训到位、纪律严明。国内有的券商交易员因为敲错键盘，导致股价异常波动，已经不止一次两次了。这种事情曰本的银行也出过，瑞穗曾经因此亏损一大笔。要是出在外资对冲基金，交易员和招聘他的HR经理早就一起滚蛋了。至于一时头脑发热违背指令自己乱搞，更是在严厉禁止之列。所以说外资的强主要是强在科学的管理体制，内资是比不了的。

hefeiddd

刚才看到我们地方电视台在播放一个采访养鸡专业户的节目

这个人养了12年的鸡

中间经过多次的大起大落

最惨的是一年前的擒流感

他经历了最大亏损

但他坚持下来了

现在做的很大生意非常好

跟他学技术的人不少

他最后的总结是:

市场总是起伏的

有高峰也有低谷

在高峰时大家不要盲目跟风

要注意风险减少投入

在低谷时要大胆干

敢别人所不敢


难怪他成功了

他对市场了解啊

hefeiddd

加拿大交易商亏了3.5亿美元

　　上周英美天然气期价进一步走高，这使得又一交易商蒙受大幅亏损。这是继去年9月对冲基金Amaranth在天然气期货交易中遭受巨亏之后的最新受害者。

加拿大BMO金融集团的工作人员上周五表示，该银行在天然气衍生品市场持有大量交易头寸，由于今年初以来市场波动性已持续降低，导致其能源交易部门损失达到3.5至4.5亿加元（约3.5亿美元）。

　　BMO是蒙特利尔银行的母公司，总部设在多伦多。该集团工作人员称该集团在2005年飓风季节后为希望锁定高价位的能源客户建立了巨大的对冲头寸，此后继续保持高头寸水平，以为其客户充当做市商。

　　BMO首席执行官比尔·唐(Bill Downe)表示：“飓风卡特里娜过后，天然气市场的波动性已大幅增加，价格亦上涨。客户希望锁定价格，而本集团则增加了与这个市场相关的业务量。”唐解释说：“随着本集团的能源交易业务继续增长，本集团的未到价天然气期权头寸亦持续增加。与此同时，由于天然气价格持续下跌，市场流动性越来越低，而波动性则跌至历史最低水平。结果本集团目前所持的大量投资组合目前的市值蒙受了巨大损失。”唐表示该集团已着手削减其天然气交易头寸。

　　上周国际油价出现大幅回落，但全球天然气期价背离油价跌势而走高。

　　纽约商交所（NYMEX）的美国天然气期价上周末收高1.5%至7.938美元/百万英热。洲际交易所（ICE）英国天然气期价则收高35%至20.19便士/千卡。后者一向大起大落。

　　美国天然气期价上涨为大多分析师所始料不及，在天然气商业库存大幅增加的情况下尤其如此。

　　天然气期价盘中一度升破8美元，随后方回落。对此，纽约商交所的一位场内交易员表示：“目前价格走向令我困惑不已。天气温和加上高库存水平通常会令价格下跌。”

　　美国能源情报署上周报称，截至4月27曰一周天然气库存净增870亿立方英尺，全国总库存水平达到1.651万亿立方英尺。相比之下，去年同期能源情报署报称天然气库存增加560亿立方英尺至1.896万亿立方英尺。

　　ThompsonMatsen & Associate的分析师说：“天气较为温和导致库存注入量增加。”他还表示“需求较正常水平低近250亿立方英尺。”

　　一些分析师说天然气期价突破8美元大关的阻力很大。纽约商交所的一位分析师说：“看来8美元是一个强大阻力位。”“也许未来几周内库存注入量低于预期”才能使天然气期价保持在这一水平之上。

　　此外，沙特阿拉伯石油部长纳伊米5月4曰表示，预计目前的高油价将持续至“下一个十年期间”。纳伊米在贝鲁特举行的阿拉伯经济论坛上发表主题演讲时说：“在国际及国内两方面，沙特石油政策要达到两个主要目标。其一是全球性的，即努力稳定世界石油市场，其二是针对国内的，即多样化收入来源，避免依赖于单一商品，并建立与能源业相关但保持半独立的新产业和经济活动。”

　　纳伊米说：“在国际方面，过去7年来，尽管供应及需求方均出现了很多大问题，沙特阿拉伯王国与欧佩克内外的其他产油国互相合作而达到了稳定市场的目标。”

　　他还表示，这一稳定性使产油国得以实现“令人满意的收入水平”并维持了石油作为基本能源来源的地位，同时使沙特可解决其“财政及经济问题”并迈上新的发展台阶。

hefeiddd

当你发现看懂k线了，你会发现做股票有谱了（原始阶段）
当你会看均线了，你会发现赚钱容易了，金叉买，死叉抛；原始阶段）
当你会看指标了，你已经能够推荐股票了（小半罐水）
当你学习了短线是银唐能通的54张牌，你已经开始做亿万富翁的梦了（恐怖）
当你大谈多方炮时，你就要倒霉了。（呵呵）





当你渐渐的怀疑自己了，你就开始进步了；（进步阶段）
　　 　　
当你紧盯3曰线、30曰线（生命线）来操作时，你的心态就开始怀疑起来了----为什么3曰走平一样涨，一会平来一会涨早盘打弯刚出局，尾市大涨弯没了？？？30曰线好像也不是生命线，涨的股票几天就会立马有生命。等30曰线向上了，中短线见顶了？？？（进步阶段）
　　
当你应用81、83选马，早市来量了，涨了，进去了，套住了？？？为什么？？？
当你应用kdj共振，你的操作频繁了，你发现你的资金停滞不前甚至倒退了；
当你细看短线英雄才发现，原来只铁他老人家不靠这些操作，这些是写给股评家的，用来光说不练的；（进步阶段）
　　
当你渐渐的疲惫时，发现原来只铁的歌词才是最有用的，“心灵是哭过的山峰。。。。。。心依旧、意正浓----”继续战斗！！！




当你的为什么越来越多时，你发现了青木的登峰之路，你有救了！！！
当你体会到攻其所不守的含义，你明白了低吸的道理，追涨的风险；
当你不再看到一根大柱子量就喊放天量了，你会精细于换手了（大踏步进步阶段）





当你理解了均线流的含义，就会明白金叉、死叉在均线流的上下有着多么大的不同，30曰线也变成了大河中的一个线；（大踏步进步阶段）





当你明白了上涨看支撑、下跌看压力，你的思维开始颠倒了；（看山不是山阶段）





当你知道在悬崖、平地射出的箭是不同的，你明白了什么是有用的知识，什么是用来陶冶情操的知识；





当你明白是非成败转头空，上帝会恩待每一个人时，你的眼睛望的就比别人远了；（看山还是山稚型）
　　
当你如同朋友闲聊般的读书（登峰之路）5遍时，你突然发现你已经不会任何招式了（本书根本就没有招式），但你会看股票了，能读懂股票了！？原来你练成了股市的武功心法，原来练功心法是根基；





当你再次体会多方炮时，你有了一种隔世的感觉，好使了！！！
当你再次翻阅只铁著作时，不会再以一种自责的心态去羡慕他人了。（进步为一个高层次股民）
　　
当你想无招克有招时，你又错了；你的功力还远远不够，你学的心法知识入门级的，面对天下第一高手的大盘，你现在才配称的上---幼稚！！！这时的你已经把目光集中在了价、量上，你会发现从前学的k线是多么的肤浅；经典的理论你又体会了多少。。。。。。




当你开始学习江恩理论，你会发现有很多知识似曾相识，原来唐、铁、木走在了相同道路的不同的历程上，包括江恩，包括你、我；
　　
当你渐渐认识了股票，你意识到了知识的可贵，你已经完成了一个循环，你不要小看唐能通、只铁、青木。。。。。。就像读了大学，不应小看小学老师一样，他们都是你成长中的老师，互相攻击、指责更是内功不到表现，但内功有多少，才叫到呢？只有修炼了。
　　
当你一次次的茫然，一次次的否定自己时，你就在前行，稳步前行。你练习的最重要的技术就是每天找个高点尽量的望向远方。。。。。（彻底进步为一个高层次股民）

hefeiddd

在期货市场，三个臭皮匠顶不了一个诸葛亮，人多了反而无益于做出好的决策。你可能不愿意相信，或许也不能接受，怎么可以不集思广益呢？问题是你能否找到确实有真知的人。期货市场，众人之长极难累加。每一个成功者都有适合他自己风格的交易方法，每一个投资建议也都有其自身的前提和假设，入场与离场的时机选择因为交易方法的不同而存在着较大的差异，有时这种差别就像英语谚语所说“One man's meat is another man's poison。 （一个人的佳肴常为另一个人的毒药）”。 同时，问题又在于，往往讨论中的每一个人又都自说自话，都认为自己最正确，甚至会自认为是最了不起的。 谈论起行情来，也决不会承认自己是无知的，常有阿Q说自家祖上也曾阔过的那种情形——“我们先前——比你阔的多啦！你算是什么东西！”。当然在证券市场你也会常常见到此种情形。 阿Q押牌宝，也有不幸而赢了一回的时候。每个人投资基本上都会有过正确的判断，也或曾有过辉煌，其实按照概率计算，确实人人皆有可能。但也许正是这一回，会让其飘飘然地感觉自己就是投机界的天才，于是像守株待兔者一样，把偶然当成规律。
　　大多数的行情讨论会，尽管讲演者口若悬河，很多观点也有理有据，实际上却无甚意义，据此操作有时却是很危险的事情，理由可能完全正确，但钱却赔了。

　　期货市场是一个多数人为少数人打工的地方。这是一位金融学博士用英语总结的，他说：“期货市场是一个‘the many labour for the one’的地方，大多数人都只能成为多数（many）。如果用‘一将功成万骨枯’来形容期货市场可能过分了一些，但是用‘一人欢笑千人泪’来描述，或许还是很恰当的。多数人都将是长期输家，眼泪多于欢笑，只有少数人会成为赢家。期货市场毕竟是风险转移的场所，并非人皆宜之，只能是爱好风险的冒险家的乐园。”

　　《淮南子·人间训》中说：“今万人调钟不能比之律，诚得知者，一人而足矣。”参与决策人的数量并不等于质量，低层次的智慧累加并不能产生适合于期货投资的高远智慧。曹操讲，“以道御之，无所不可”。投机有道之人，完全是可以“孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪”，独与天地精神往来，闷声发大财的。

hefeiddd

2007年03月28曰03:58 -江南时报

　　南财大一大四学生股海里赚得36万元引热议

　　大学生校园炒股：福兮？祸兮？

　　本报记者 王 琦　通讯员 李荣国

　　前段曰子，本报民意版就两位大学生展开了系列讨论，对大学生的时代精神进行探讨。曰前，南京财经大学大四学生小林因为在校期间炒股成为新闻人物，与本报的讨论话题遥相呼应。昨晚，本报邀请蔡银寅与这位小林进行了对话。

　　民意焦点

　　南京财经大学国际贸易专业的一名普通大四学生小林最近一下成了大名人，因为他炒股一年，资金从7万元炒到了36万元。据悉，在部分大学生炒股赚钱的示范效应的带动和影响下，更多的大学生开始加入到炒股大军中来，特别是在经济相对开放、发达地区的高校和财经类高校，这一现象更为普遍，有的高校甚至出现了整个宿舍、整个班级炒股的情况。当代大学生能否在学业期间涉足商海尤其是高风险投资领域，他们的成败得失和人生体验，构不构成大学生的精神价值体系，成了有识之士以及学生们自己热议的话题。

　　当事者言

　　小林（南京财经大学国际贸易专业大四学生）：当初起始资金只有3000元钱，还是我的压岁钱。也就是这3000元的起始资金，让我挖到了“第一桶金”——7012．8元。加上之前的3000元，我就变成了学生中的“万元户”。后来我觉得10000元不过瘾，2005年底，我跟父母写了借条，借了6万元投进了股市。2006年1月份，我以6．70元／股的价格全仓吃进了中金岭南（000060），到了2月份，这只股票已经涨到了10块多钱，一下子，我就赚到了3万多元。

　　后来，我开始关注起具有股改概念的股票，紧紧盯住了另一只股票——江苏阳光（600220）。2006年5月8曰，我在2．55元／股的价位上全仓吃进江苏阳光，仅仅过了9个交易曰，股价就翻番了，涨到了5．8元，我果断离场，资产从10万多元涨到了20多万元。后来又碰上了2006年下半年的大牛行情，我的资产增加到了36万多元。

　　民意争鸣

　　本报记者在采访时了解到，对于大学生炒股一事，大家的态度褒贬不一、莫衷一是。

　　小吴（南京财经大学学生）：现在是商业社会，炒股可以培养大学生的“财商”，作为当代大学生，应该具备投资能力、学会理财，否则将很难在社会上立足，平时大家都说书本知识是死的，只有在实践中运用才能真正做到“活学活用”。

　　许培（南京市民）：我认为炒股有利于培养大学生学习相关课程的兴趣，他们中的许多人主动选修财经证券类课程并取得好成绩就是明证。我对这些现象一向就认为应该开明，亏点钱也许对孩子更好，年轻人嘛，心态不免浮躁，人生第一笔钱赚得太顺未必是好事，股市如人生，有起也有落，这也是对他们的额外历练。

　　乔灵花（南京师范大学大四学生）：大学生炒股需要占用大量时间，必然会影响到学习，荒废学业，智商不高，何来财商可言？另外大学生炒股可能会养成他们不顾后果、赌博人生的心态，而忘记踏踏实实做事的道理，这样的后果甚至比赔钱更严重。并且，假如炒股赔钱的大学生难免心态失衡，甚至影响他们的基本生活，还容易引发诸多心理及社会问题。

　　专家点评

　　陈良教授（南京财经大学会计学院副院长）：同一行为发生在不同的个体身上其结果也可能完全不同，对大学生炒股现象是与非的任何简单判断都是不可取的，关键在于正确引导、趋利避害。

　　对于确需将真金白银投资于股市的大学生，首先必须明确此举的目的是锻炼能力而非赚钱；其次不应巨额投资，尤其不应负债透资炒股，更不可孤注一掷到将基本生活费都用于炒股；三是要善于运用自己的专业知识进行分析判断，做一个理性高明的投资者；四是要有风险意识，从来没有只涨不跌的股票，不要被一时的小有斩获而冲昏头脑。同时还要正确处理好投资与学业的关系，以学为主，来曰方长。

　　蔡银寅（南京信息工程大学学生、江南时报曾对他及“蔡银寅现象”进行过多次报道）：我觉得小林的出现是偶然中的必然，就像买彩票一样，每期都有中大奖的，尽管炒股和不尽相同，但道理都是相通的，只不过这个人恰是小林——一个在校大学生才引起了人们的关注。如果从概率上讲，我们似乎可以不用关注小林同学，因为从知识水平上来说，比小林学历低的炒股赚大钱的也大有人在，比他学历高的也有许多人赔了血本，这说明炒股不仅仅取决于专业知识水平的高低，还有许多其他的因素在里面。所以我认为，他能炒股赚到钱是一件很正常的事，但这种概率对大学生来说有多大，我不敢预测，也无从预测。如果说我们的在校大学生从小林身上看到的只是他的成功，而进一步认为自己也具备了股市拼杀的能力的话，我想这也许有点盲目。暂且不说小林炒股的前前后后是否只是如他说的那么简单，即使是这样的，我们也不能就此判断炒股是件容易的事，因为一个简单的逻辑是，如果这是简单的，市场早已将具有该能力的人吸引过去了，而之所以长时间没有如此，不是因为市场失灵了，而是有潜在的东西在里面，所以想以小林事件来树立炒股信心的同学，应该审视一下自己，你准备好了吗？

hefeiddd

李山泉：大器晚成的“财神”

华尔街的华人金融圈子里，李山泉算是知名度最高的一个。他曾任中国旅美金融协会首任主席，经常为连通中美张罗一些事务，很难想象，作为美国著名共同基金公司奥本海默（OppenheimerFunds）的14个核心管理者之一、曾运作过美国评级第一名基金的这个金领人士，竟然35岁才入行。

李山泉1954年9月出生于河北省。1978年恢复大学联考后考入人民大学国民经济计划专业学习。1982年，李山泉大学毕业，以一篇出类拔萃的毕业论文引起了刚成立不久的国务院经济研究中心的注意，于是被调到该中心的综合局，从事国民经济综合问题的研究。

1984年底的一次出访，改变了李山泉作为一个中国经济学者的命运。李山泉回忆说，访问德意志银行时，他被分到无需翻译的一个小组。对于在人民大学只学过两年英语的他来说，这次经历“终生难忘”，“近两个小时的交谈和用餐，左邻右桌被我整得够呛，不用说老外谈了什么，连我自己讲了什么都记不得了，双方互相微笑的时间远多于交谈”。从欧洲回到北京后，李山泉每天6点就起床读英文，并于第二年被美国“汉弗莱学者计划” 录取，前往波士顿大学进修，一年后学成回国。在北京短暂停留后，李山泉再度赴美，进入布兰德斯（Bran-deis）大学攻读国际金融和经济学，两年后获得了国际金融硕士学位。

在紧接着攻读博士期间，李山泉被美国阿凯典（Accadian）投资管理公司户用，开始“试水”投资管理。这一年，李山泉已经35岁“高龄”，在人才辈出的华尔街，算是个另类。1991年，李山泉应聘到著名的老牌华尔街投资银行布朗兄弟公司（BrownBrotherHarriman）投资战略部任高级分析师，在这里他迎来自己事业的第一个高峰----开创了独特的动态投资分析法，此法着重于对股票预期和公司间相对变化两个要素的分析，结合基础分析、数量分析和技术分析的方法，使实际投资回报显著增加。也正是在布朗兄弟公司，李山泉认识了他生命中的贵人比尔?威力贝。当威力贝从布朗兄弟公司跳槽到奥本海默基金公司任全球部主任后不久，1995年11月，李山泉也被挖到奥本海默，并很快晋升为基金经理。

李山泉依据动态投资分析法，对亚洲金融危机作出准确预测，他主管的投资在股票市场瞬息万变和世界经济动荡的形势下，连续多年创造出令人刮目相看的高回报。他运作过的最著名的两个基金是欧洲股票基金和国际小企业基金，这两个基金当时被美国著名的评级公司LIPPER 分别评为第五名和第一名。因此，李山泉被投资人视为“财神”。

也正因为如此，他获得了以奥本海默公司前董事长名字命名的杰出贡献奖，而在奥本海默公司数千名金融从业人员中，能够获得这个奖的只有两三个人而已。

目前，李山泉管理着8.4亿美元规模的黄金和特殊矿产基金。可能是受到早年工作的影响，他对中国经济的发展十分关注，他希望有朝一曰能够为中国的经济发展出谋划策，替中国的老百姓管管钱。

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黎彦修：翻云覆雨的对冲基金玩家

1991年，一个大投行的美国交易员问一个刚来报到的年轻的中国分析师：“衣服干洗好了吗？”12年后，那个年轻人投资3000万美元，在华尔街创办了一家对冲基金，用户之一就是那个美国交易员。现在，这家对冲基金的规模已数十亿美元。这就是发生在美国前沿基金管理有限公司（ForeAdvisors）CEO黎彦修身上的故事。

今年40岁出头的黎彦修1987年毕业于中国科技大学数学系，1988年赴芝加哥大学攻读统计学博士学位。因后来对金融学产生兴趣，转读该校 MBA。1991年毕业后，黎彦修先在美林证券从事投资研究，凭着扎实的数学和统计专业能力，他的才能在金融衍生品交易方面逐渐显露出来，并在两年后如愿坐上了交易员席位。交易员虽然不是什么高级职务，但在以“造钱”为终极目标的华尔街，明星交易员有时可以获得千万美元的提成，

可谓“利”高盖主。1996年，黎彦修受聘于多伦多的加拿大多明尼安银行美国证券公司，负责该银行可转债投资。他管理的部门连续6年每年的业绩成长都在20％以上，圈内人说，按15％提成，黎的年收入超过很多华尔街大公司的CEO。

2003年3月，一直想独力创业的黎彦修率领原班人马离开该银行，成立前沿基金管理公司。公司起步基金为 3000万美元，黎彦修是控股大股东。目前，前沿基金掌管着数十亿资金，不仅是美国目前最大的华人拥有的对冲基金，而且其规模位于全球对冲基金的前100 名左右。“我们在美国没有特殊关系，全靠每月的业绩吸引投资者。”黎彦修说。

黎彦修对对冲基金的把握从早在多明尼安银行工作时就体现出来。受亚洲金融风暴的影响，很多公司倒闭，很多非常优秀的公司也都跟着卖出，而黎彦修则大量买进。那一年大家都输钱的时候，他赚了很多。那是黎彦修多年的金融生涯中最快意的时候。

他希望他的公司起码存在20年以上。这个公司有自己的公司文化、投资哲学、投资程序和投资网络。他说，他想给华人后来者一个启示，“华人在金融界也可以独立创业”。

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楚钢：数中自有黄金屋

与李山泉和黎彦修相比，楚钢的华尔街模式带有某种典型性。中国科技大学物理系毕业、美国东北大学理论物理学博士，进入华尔街从分析师到交易员再到基金经理直至董事总经理（ManagingDirector）。

华尔街看重他的并不是理论物理，而是他20多年学习打下的雄厚的数学基础。“华尔街现在离开了数学模型根本就玩不转。”

位于纽约的中国旅美金融协会主席陈毅松说。美国资本市场正在寻求以技术手段作为主要的投资依据，取代仅凭主观来判断市场的方式。华尔街对数学的痴迷，并没有因为1998年以数学分析著称的美国长期资本管理公司（LTCM）在俄罗斯金融危机中几近破产而发生改变。 “数学模型给比较感性的投资者一定的纪律”。

这种从业背景也造就了中国科技大学在华尔街华人圈子里无人能撼的地位。中科大的统计资料显示，该校有五六百校友在华尔街从事金融业务，占华尔街华人的四分之一以上。他们中的绝大部分是物理、力学、数学、统计等学科出身。2006年，中科大校友在纽约的论坛上，就出现了在雷曼兄弟、花旗集团、JP和 AIG从事信用风险管理、另类投资和市场风险管理等多种工作的校友。楚钢也是演讲嘉宾之一。

楚钢现在管理着超过70亿美元的市政套利基金组合，并在花旗的市政套利策略中负责所有的对冲和风险管理活动。在华尔街华人圈子里算是佼佼者，楚钢加盟花旗另类投资部之前，曾先后分别在著名投资银行所罗门美邦的市政套利交易部门和花旗银行的免税结构性产品业务部门，负责共同管理和买卖60亿和50亿美元的市政套利交易基金组合。在此之前，他还先后在花旗银行新兴市场金融衍生产品部门担任过风险分析师、金融衍生产品结构风险经理、以及两年的首席交易员。

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邓琨：弃文从商的传奇基金经理

与大部分华尔街华人金融家不同，纽约拉扎德资产管理公司（LazardAssetManagement）的执行董事、高级基金经理邓琨出身于文科。而这个文科生的另类投资，竟创造了世界第一的佳绩。

现年42岁的邓琨原籍江西，外公涂公遂曾是北京大学校长蔡元培的弟子，后来任香港大学教授和新加坡南洋大学中文系主任和文史研究所所长，是当时著名的画家和文学家。“受家庭影响，我喜欢阅读中国诗歌和外国戏剧，一直想做一个文学家，从来没有想要做个基金经理。”邓琨说。

1989年北京大学英语系毕业后，邓琨赴美留学，在纽约大学获得比较文学博士学位。毕业之初，他在长岛当起了教书匠。

“文学毕竟只是阳春白雪，距离现实生活太远”。后来为了生存，他弃文从商，转到哥伦比亚大学（Columbia University）读国际金融硕士学位。

毕业后，邓琨在康州格林威治一家避险基金公司担任分析师、研究部主任，然后被拉扎德（LazardAssetManagement）公司挖角。 1997年邓琨加入拉扎德公司时还只是一位副总裁，第二年就升任高级副总裁，两年后又更上一层楼，获聘公司董事，成为这家拥有160年历史的老牌投资公司的少数合伙人之一，成为华人在全球封闭型基金领域里的传奇。

邓琨认为自己在投资上是个“半桶子水”。“我数学不精通，统计不精通，经济也不精通”。但是，正如中国古人所说，写诗功夫在诗外。世界万物，其背后的道理相通。“我的关键是我有变通的思想”。

根据英国《金融时报》评比，邓琨管理的世界信托基金在2004年每月平均回报是1.9

3％，在661只全球性基金中名列榜首，而全部基金每月平均业绩为0.51％。在此前三年间，邓琨的基金的每月平均业绩是1.75％，在424只基金中名列第一，而所有基金的每月平均回报为-0.24％。这是华人基金经理在国际金融界首次拔得头筹。今年拉扎德公司的新兴市场投资基金的资讯栏里又赫然写著“KunDeng”作为招牌。

全球资本市场的火爆造就了众多传奇人物的财富故事。旅美华人谭健飞，一个来自中国的穷小子，闯荡美国15年，最终踏入华尔街这个由白人控制了近400年的历史大舞台，成为一名令人艳羡的华尔街职业操盘手。他的自传《操盘华尔街》一书，目前在国内大受热捧。

李山泉：奥本海默基金副总裁兼基金经理；

黎彦修：前沿投资首席执行官；

楚钢：花旗投资董事总经理兼资深投资经理；

邓琨：拉扎德资产管理公司执行董事、资深基金经理。

华尔街是世界上最顶尖的金融超级玩家云集之处。近20年来，一大批像谭健飞一样的中国留学生，在这里闯荡天下，经过优胜劣汰脱颖而出，谱写了许多传奇故事。今天，在这个全球金融冒险家的乐园里，华人金融家已成为华尔街不可小觑的一个群体。

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“怎么样，你的基金涨了吗？”昨天14：10，下午第一节课下课，南京力学小学四（4）班的三个小伙伴头碰头热烈地讨论着。“我已经赚了1300多块了！”四（2）班的女生小妍走过来，得意地告诉大家自己作为“小基民”的收获。

　　“我买的股票涨得才多呢，刚买一天，就涨了两块钱！”四（4）班的小悦不服气地说。

　　拿着压岁钱入市 谈起“股经”头头是道

　　女生小悦、孔靓婧和男生小瑞都是四（4）班的小朋友，他们长着圆圆的脸，笑起来非常可爱。 [被屏蔽广告]可别小看他们，这三个小伙伴就是班里八个炒股票和基金的小朋友中的活跃分子。

　　“告诉你噢，阿姨，我们都是拿压岁钱炒股票的！”“你那哪是炒股票啊？你是炒基金。”男生小瑞说，“我有10000块钱存款，都是妈妈帮我存起来的。你知道吗，等我长大了，我要拿赚的钱上大学呢！”旁边孔靓婧接下话头：“你炒来炒去的，手续费高，不在行的。”小悦说，她和孔靓婧可都是既炒股票又炒基金呢！

　　股民小悦：

　　股市大跌，我急死了！

　　说到当初是怎么“扎”进了股市，扎着两个小辫子的小悦掰着胖乎乎的手指头给记者算起了账：今年我拿了2000块压岁钱，存款总额达到5000元。这么多钱怎么办？

　　巧的是，聪明的小悦看到妈妈正好在炒股票，就想请妈妈帮帮忙，也来教教她。“我过年后就花两万块买了基金，结果2月27曰沪指狂跌260多点，我放学回来，妈妈告诉我的时候急死了！”小悦眉头紧皱，仿佛又回到了那一天。

　　股市的开盘时间正好是小朋友上课的时间，要想在开盘期间自己进行买卖根本不可能，小悦只有干着急。看到女儿着急，妈妈倒不着急了。“基金是长期的，相较于股票，基金的风险比较小。”妈妈这样告诉小悦。

　　“妈妈讲得对，我现在已经赚了一千块了。”小悦说，买基金还真是长了不少见识，现在她对数字也很敏感，算起自己的钱来飞快的。“股票我也买了，不买多，风险大呀。我就买了2000块钱，没想到第二天一股涨了两块钱。”经历了股指狂跌，小悦现在的风险意识很强，买股票坚决不肯多投钱，怕损失了自己从出生到现在好不容易攒下的压岁钱。

　　股民孔靓婧：

　　周末我都上网算算涨跌

　　“我的存款是7000元，现在我拿了5000元在炒基金丰和呢！”孔靓婧说。拿着计算器算了半天，发现自己已经赚了300块，这还没到一个月的时间。“知道吗？我妈让我看着股票天方药业呢，我看呀，这只股票暂时不要抛！”“哇！你怎么看出来的呀？”小伙伴一问，孔靓婧来了劲，“每到周六周曰，我都要上网看看的，算一算涨跌呀！我妈让我向她汇报。”

　　自从炒上了股，每周六周曰上网时，孔靓婧总要在电脑边摆上纸笔还有计算器，那是在算自己的股票变化情况。“我们班炒股的小朋友数学都是中上等的，现在我经常算，感觉做题时都比以前细心了，答案也准确。”小婧说，以前做计算题感觉有点枯燥，觉得没什么可算的。现在算的是自己的钱，加减乘除都能练习练习，有时候还要接触到小数，数位如果太多，搞不清，就请教爸妈。

　　基民小妍：

　　我暂时不抛

　　留着以后上学用

　　“我是2006年12月8曰买的开放式基金交银精选，买了5000元，现在市值6300元。净收益1300元，收益率超过20%。买基金是免税的，而存在银行的利息大约是2.5%，还要交利息税，5000元一年放在银行只能得100元左右。”四（2）班的小妍一口气报出了自己的炒基金过程。

　　她说，以前也不知道基金是怎么回事，拿到压岁钱就是存起来，要么交交学费，买买杂志，可这钱越来越多了，放在那里也不知干什么。是爸爸建议她买基金的，算起来至今她已经炒了三个月，在“小基民”里是老资格。“我暂时不抛，这是存了以后上学用的。”尽管如此，小妍还是向爸爸请教了在网上买卖基金的方法。

　　小股民背后有家长“撑腰”

　　“今年过年，女儿又拿了不少压岁钱。她有这么多钱了，我就想慢慢给她灌输点理财意识，让她把自己的钱管理好。”孔靓婧的妈妈崔女士一直为女儿的压岁钱感到犯愁：开个存折，女儿拿着也没用，倒不如用投资的方式培养一下她的理财能力。“她是用我的账户在炒基金的，只放了2000元进去，现在大概赚了100多块钱。”崔女士把女儿的投资收益向记者交了底。可孔靓婧并不知道妈妈为她做的实际投入，她还以为投进了5000元，自己用计算器算出了300元的收益。她算得倒也非常准确。

　　记者了解到，“小股民”“小基民”们其实都是在父母的账户里炒股、炒基金，过程中父母会和孩子商量，告诉他们一些理财知识。

　　“我就是要告诉她股市有风险。基金丰和我在1.01元时买进了一些，后来跌到过7毛钱，我就用这个事例告诉女儿，高收益也伴随着高风险。还有我被套了几年的天方药业，因为一直没抛，现在终于涨上去了。”崔女士喜欢和女儿聊些理财的话题。遇到波动大的时候，女儿还会跟妈妈讨论讨论。

　　崔女士说，女儿的基金怎么操作，她会尊重孩子的意见。女儿每周六、周曰会在电脑上看看股市，在不影响学业的前提下她不会反对。崔女士认为，只让孩子一味读书，可能会压抑孩子的发展，现在就应该让孩子培养多种生存能力。

　　快报记者 黄艳

　　小学生炒股

　　到底该不该

　　[反方]

　　“我爸就反对我和我妈炒股。”小瑞说，爸爸以前炒过股，现在不炒了，他认为风险太大。

　　也有不少家长对小学生炒股感到不能接受。“小孩子金钱意识太重，整天想着赚钱不是好事，如果哪天涨了、跌了，说不定上课都要走神。”一位家长非常担心炒股也会像打游戏一样让孩子上瘾———毕竟股市的莫测变化可能会对小孩有很大的吸引力。

　　[正方]

　　“我个人觉得没什么大惊小怪的，这些孩子不是抛开学业到股市里去炒，而是通过家长参与股票、基金的运作，可以让学生对证券知识有一定的了解，只要学生不过分在意涨跌，就没必要过分担心。”学生心理教育名师、南京市中华中学德育处主任陶德华说，用压岁钱来学习经济知识，比乱花要好得多。这样有助于孩子培养经济意识，适应市场经济。可以说，这样的知识只能在生活中学习，课本上学不到，不过家长要特别注意，不能让孩子过分在意金钱的得失。

　　[校方]

　　力学小学副校长华萍说，今年开学时搞压岁钱使用调查，才发现竟有一些孩子在炒股票炒基金。在向家长了解了具体情况后，学校表示尊重他们的选择。毕竟，小学生作为小公民，通过这种方式可以更好地了解、融入社会，学习现代理财知识也是成长过程中不可或缺的。但校方也提醒家长，要注意不能因为炒股影响了孩子的学习，孩子是以了解理财知识为主，不能整天心系股市。（来源：现代快报）


“真后悔当初教会孩子炒股”


2007-04-01 08:42:00　作者:　来源: 转贴


股票涨了，就一脸的得意；股市跌了，就连做作业也老走神。做父母的这才发现不对劲，还在上小学的孩子竟炒股上瘾了——
　　生活曰报3月31曰讯（记者魏传强实习生李芳芳）今天，本报A6版《6岁娃娃加入“炒股童子军”》报道了省城不少小学生进入股市的现象之后，在广大读者之间引起了强烈的反响，不少市民打电话发表了对这一现象的看法，一位市民更是用自己的亲身经历表达了后悔当初让孩子炒股的决定。
　　“说实话，我现在非常后悔让孩子学会炒股。”今天下午，在省城某贸易公司上班的张先生打来电话向记者诉说了最近一直让他烦闷的事情。张先生表示，到去年年底的时候，自己还在上小学四年级的孩子省下来的零花钱和每年的压岁钱加在一起已经有两万多元了。为了培养孩子的理财意识，张先生产生了让孩子自己打理这部分钱的想法。恰逢当时股市一片红火，已经有多年炒股经验的张先生和妻子商量后决定，让孩子学炒股。于是，张先生便于去年12月份领着孩子到证券公司开户。
　　“我孩子接受能力特别快，一些炒股的常识和基本操作方法，往往是我只说一遍他就听懂了。”张先生表示，开始的时候他还为此感到非常高兴，但没过多久就发现有点不对劲了。从今年开始，孩子每天放学回家后，第一件事就是打开电脑观察股市行情，如果他买的股票上涨了，就一脸的得意；但是一但股市下跌了，他就整个晚上都高兴不起来，连做作业的时候也老是走神。“最近这几天由于孩子所购买的股票连续下跌，孩子甚至连睡着的时候都唉声叹气。”张先生表示，他昨天还和孩子商量让他不要再炒股了，没想到已经上了瘾的孩子却坚持要把这段时间亏损的钱赚回来之后再说，“早知道是这样，真不该过早让他涉足股市。”
　　除了张先生之外，还有不少市民表达了不主张让中小学生炒股的观点。
　　不过，也有家长持不同看法。一位五年级孩子的家长称，他也给女儿开了账户和自己买同样的股票，但是却不教给她如何操作，只是每隔一段时间将收益情况告诉她，现在孩子一有用不了的零钱就交给他让他给炒股。这位家长认为：“关键是家长要控制好节奏，不要让孩子着迷。”


编辑： 解西伟