随盘功课帖~

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今日两市的成交金额为2106.9亿，比昨日大幅增加628亿元，净买入约87亿。多头连续两天净买入约140亿，准金融、有色金属、煤炭、化工、钢铁等板块资金净买入较大，导致上证指数强力上升，涨2.64%，收在5552.3点，再创历史新高，走势符合本栏预期。节后行情依然看好，但6000点左右可能构筑中期顶部。
　　本周是国庆长假前的最后一个交易周，上证指数创出历史新高，节后行情仍值得期待。本周的板块资金净买入累计较大的大分别是：银行（+56亿）、有色金属（+28亿）、准金融（+17亿）、航空（+17亿）、钢铁（+16亿）、化工（+9亿）。而净卖出最大的是房地产（-13亿）。
　　今日资金成交前四名依次是（行业）：有色金属、钢铁、房地产。
　　资金净流入较大的板块：准金融（+6.7亿）、化工（+6.亿）、钢铁（+6亿）、有色金属（+5.9亿）、。
　　后市中期热点板块是：有色金属、银行、煤炭、化工。
　　短期热点板块是：钢铁、准金融。
　　沪深300板块：今日该板块升幅平于大势，资金净流入约36亿。今日较大资金流入的个股：中信证券、浦发银行、民生银行、中色股份、江西铜业、西飞国际、大众公用、水井坊。预计该板块后市和上证指数相类似震荡向上。
　　高价股（50元以上）板块：今日该板块强于大势，涨2.6%，资金净流入约12亿。该板块资金流入较大的个股有：中信证券、中国人寿、浦发银行、中国平安、吉恩镍业、盐湖钾肥。
　　房地产板块：今日该板块资金净流出仍在持续，约4亿，但涨幅平于大市。该板块资金流入较大的个股有：华发股份、海泰发展、名流置业、浦东金桥、S爱建、天创置业。
　　银行板块：今日该板块表现弱于大势，其中资金净流入约-0.38亿。该板块资金流入较大的个股有：浦发银行、民生银行、中信银行。
　　钢铁板块：今日该板块平于大势，资金净流入约6亿，预计该板块节后会有更大的反弹。龙头股是宝钢、武钢、鞍钢。
　　电力板块：今日该板块表现平于大势，资金净流入约2.7亿，该板块资金流入较大的个股有：通宝能源、皖能电力、华电能源。
　　有色金属板块：今日该板块仍是大盘反弹的领头羊，资金净流入约5.8亿，该板块屡屡创出新高，后市仍有空间。该板块资金流入较大的个股有：中色股份、江西铜业、吉恩镍业、铜陵有色、云南铜业、驰宏锌锗、中金岭南。
　　煤炭消费燃料：今日该板块和有色金属一样强势领涨大盘，资金净流入约1.7亿，预计该板块也将震荡走高。该板块资金流入较大的个股有：平煤天安、盘江股份、郑州煤电、西山煤电。
　　准金融：该板块今日领涨大盘，资金净流入约6.9亿，特别是中国人寿成为多头拉台指数的工具。资金流入较大的个股有：中信证券、中国人寿。
　　化工：今日该板块资金净流入也较大，资金净流入约6.1亿，已连续两天资金净流入。后市值得关注。较大的个股有：新疆天业、辽通化工、盐湖钾肥、山东海化、皖维高新、天茂集团、柳化股份、云维股份。

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　天威集团引入央企兵装集团，兵装集团将投入150亿元巨资，与天威集团一起打造"中国电谷"， 使保定市成为太阳能、风能等可再生能源设备的生产研发中心，显示央企对地方国企的整合工作大有文章可做，天威保变复牌后又是连续涨停。央企资产众多，整合地方国企是游刃有余，而地方政府更是想方设法，用尽优惠政策吸引央企落户，如保定市市政府与保定市国资委就全力配合，促成兵装集团重组天威保变。全球石油资源再用多40年左右就要枯歇，必须尽快找到替代能源，央企在发展可再生能源方面显然已有明显分工，兵装集团在设备方面实力雄厚，将重组以太阳能、风能发电设备为主的天威集团，在保定市打造"中国电谷"，而中国高新投资集团在生物能源方面占有优势，将重组丰原集团，在蚌埠市打造"中国醇谷"，发展生物乙醇。目前与天威保变异曲同工的是丰原药业（000153），蚌埠市市政府与蚌埠市国资委也想把蚌埠打造成全国乃至全球的生物质经济产业中心，发展生物能源和生物新材料，蚌埠市引入了中国高新投资集团，中国高新投资集团是中国最大的专业从事高新技术产业投资的国有投资集团公司，通过增资扩股，中国高新投资集团收购了丰原集团60％股权，控股了丰原药业。
　　中国高新投资集团董事长张紫微去年在收购丰原集团60％股权的签约仪式上表示，中国高新投资集团将加大对蚌埠市的投资力度，重点投资发展生物能源和生物新材料的研发、生产，将丰原集团建设成为全球知名的生物化工跨国企业。蚌埠市市长陈启涛在签约仪式上表示，希望中国的生物质产业在中国高新投资集团和丰原集团的努力下，不断发展壮大，市委、市政府将提供一切有利条件和环境，力争把蚌埠打造成全国乃至全球的生物质经济产业中心。中国高新投资集团承诺在蚌埠市重点投资发展生物能源和生物新材料的研发、生产，丰原药业将面临与天威保变相同的发展机遇。中国高新投资集团实收资本高达29.4亿元，资产总额50多亿元，承担国债高技术产业化示范项目国家出资人代表职能，现负责管理、经营国家级高技术产业化示范项目超过182个，拥有全资、控股企业20家，主要经营领域涉及有色金属加工、生物制药、中药现代化等高新技术投资项目，由于中国高新投资集团未来将重点投资蚌埠市，打造成全国乃至全球的生物质经济产业中心，发展生物能源和生物新材料的重任将落在丰原药业身上，丰原药业可望成为中国高新投资集团医药、生物能源领域的旗舰，前景非常光明。
　　丰原药业继新建年产8000万瓶塑瓶输液项目去年底投产后，又准备上马年产2亿瓶塑瓶输液生产线项目，利润将超过1亿元，出现爆发性增长。丰原药业站在中国高新投资集团的肩膀上，中国高新集团未来有望按照承诺，把优质资产注入上市公司，将丰原药业做大做强，中国高新集团旗下国家级高技术产业化示范项目有近200个，高科技优质资产众多，其中有不少是医药和生物类的，尤其是集团生物能源和生物新材料领域与丰原药业的主业相吻合。全球石油资源再用多40年左右就要枯歇，必须尽快找到替代能源，而为了开发可再生的环保生物能源，我国政府采取了一系列扶持政策，两大央企布局"新能源"， 其中兵装集团在保定市打造"中国电谷"，而中国高新投资集团要在蚌埠市打造全国乃至全球的生物质经济产业中心，开发"中国醇谷"，蚌埠市市委、市政府全力支持，并让出丰原药业这个珍贵的壳资源。丰原药业背靠中国高新投资集团，未来将在生物质领域大展拳脚，公司发展前景相当广阔，值得多加关注。

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　第一视点，公司将致力于成为中国最大的中速船用动力及发电设备制造基地　　潍柴注入船用中速机资产，公司有关负责人表示，公司将致力于成为中国最大的中速船用动力及发电设备制造基地，成为行业领导者，将面向船用动力、发电设备市场以及相关产品研发、生产和销售为主要发展业务，实施规模化、差异化战略，坚持成本领先和技术领先，确保主要市场的品牌主导地位。2007年，公司在1000马力以下船机市场占有率将超过75%，在1000-3000马力船机市场占有率将达到50%，在船用发电机组市场占据主导地位，在高档次小功率发电机组市场占据绝对的领导地位。
　　第二视点，潍柴旗下的另一上市公司潍柴动力，已成为100元价位个股
　　潍柴旗下的另一上市公司潍柴动力，（近期已冲过100元价位）。该公司是通过发行A股吸收合并S湘火炬的方式重返内地资本市场。由于潍柴动力本身在香港联交所挂牌，潍柴厂旗下已经拥有了潍柴动力和ST巨力两家上市公司的三只股票。潍柴厂如何进行两家公司的产业与产品布局，中速机作为内燃动力机车的一部分产品，ST巨力与潍柴动力会否出现同业竞争与关联交易的情况？对于将来会否将两家公司继续整合整体上市，潍柴厂有关负责人表示目前尚未有打算。但是业内人士分析，两家上市公司的产品同属内燃机行业，只是产品功率段和适用范围不同，经营两家上市公司没有太大的意义，按照潍柴动力打造通用动力的发展目标，将两家公司重新整合实现整体上市，将更有利于形成覆盖重型汽车、工程机械、客车、船舶、发电设备、农业机械等各个领域，涵盖大、中、小功率的完整产品线，提高潍柴的整体竞争能力。　　
　　第三视点，注入的重庆潍柴发动机，主导产品用于民用船舶及海军舰艇。
　　重庆潍柴发动机厂为潍柴全资子公司，主导产品CW200ZC型系列柴油机，主要用于民用船舶及海军舰艇。公司生产与销售的主要产品为6160系列、170系列、CW200系列中速柴油机。注入的潍柴中速机厂，主要产品为6160系列、6170系列、8170系列中速柴油机，主要应用于船用、发电设备等，其中小型船机市场占有率达80%以上。　　
　　重庆潍柴发动机厂简介----原军工代号国营第四0五厂（原四川柴油机厂、重庆长江柴油机厂），是生产中、高速柴油机的专业厂，是为我海军提供舰船主机和为重型汽车、工程机械、*船、发电机组提供动力的三线军工企业。
　　第四视点，中银国际证券+中国国际金融有限公司席位双双买入
　　深市活跃股公开信息（2007-09-03）：第一买入为中银国际证券有限责任公司北京宣外大街证券营业部，第二买入为中国国际金融有限公司深圳深南大道证券营业部。
　　第五视点，中船系三箭齐发
　　2007年对于中国船舶工业集团下属三家上市公司来说，是个收获的季节。9月17日，江南重工走出了更名之后的第三个涨停板，当日收于48.05元，距离一般意义上高价股50元的水平线仅一步之遥；中国船舶仍旧以226.47元的价格维持着两市第一高价股的地位；广船国际当日收于81.29元，距离百元大关也为时不远。 据统计，江南重工、广船国际和中国船舶2007年至今的涨幅分别达到725.6%、359.26%和162.87%。（节前中国船舶再度高歌猛进，本周一涨停刷新新高后，周四再度劲飚8.19%，最高冲到282元）
　　第六视点，潍柴动力牵手德国曼 ST巨力一飞冲天
　　如果潍柴动力与德国曼能顺利达成合资协议，合资公司的资产很可能被装进ST巨力，《财经时报》记者获悉，在其凌厉涨势的背后，很可能与潍柴动力董事长兼CEO谭旭光打造"重卡王国"的计划有关。8月28日，欧洲主要重型卡车制造商德国曼集团对海外媒体表示，将与潍柴动力成立一家合资公司，以保持双方的长期合作。其老板哈坎·萨缪尔森还称，目前双方已经签订了相关的合作意向书。潍柴动力相关人士在接受《财经时报》采访时证实，双方确实就合资一事有意向性与接洽，但具体细节不便透露。但记者从其他渠道获悉，如果潍柴动力与德国曼能顺利达成合资协议，合资公司的资产很可能被装进山东巨力股份有限公司。（马吉英）

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中国银行与中国铝业公司２８日在北京签署战略合作协议。按照协议，中行将向中国铝业提供额度为２４８亿元人民币的授信支持。
　　中行行长李礼辉与中国铝业总经理肖亚庆在合作协议签字仪式上表示，协议签署为双方继续深入开展项目融资合作，以及在投行和保险业务领域进行新的尝试奠定了坚实基础，对促进双方全面合作具有深远意义。
　　中行是中国国际化程度最高的商业银行，在全球２７个国家和地区设有机构，其中境内机构逾１.１万余家，境外机构６００多家。
　　中国铝业是目前世界第二大氧化铝企业、世界第三大电解铝企业和亚洲最大的铝加工企业，综合实力跻身世界三大铝业公司行列，２００６年公司资产总额和销售收入双双超过１０００亿元。（记者 刘诗平　白洁纯）

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国电电力发展股份有限公司关于股权分置改革中大股东承诺履行情况的公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
2006年8月14日，国电电力发展股份有限公司（以下简称”公司”）相关股东会审议通过了股权分置改革方案。
公司控股股东中国国电集团公司（以下简称”国电集团”）承诺”以国电电力作为中国国电集团公司全面改制的平台，在履行相应法律程序后，通过资产购并、重组，将中国国电集团公司优良的经营性资产注入国电电力，以使国电电力长期、持续、健康、稳定发展”。
公司五届十三次董事会及2007第一次临时股东大会审议通过了通过公开增发方式，国电集团将其所持有的国电浙江北仑第一发电有限公司70%的股权、国电石嘴山第一发电有限公司60%的股权和国电大渡河流域水电开发有限公司18%的股权转让给本公司；公司用自有资金收购国电集团所持有的国电内蒙古东胜热电有限公司50%的股权、国电建投内蒙古能源有限公司50%的股权和浙江北仑发电有限公司2%股权。公开增发方案已于8月24获得中国证监会发审会有条件通过。9月25日，公司收到中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]326号文件，核准公司公开增发不超过40000万股股票。
对于股改中控股股东国电集团的第二项承诺”在政策允许且条件成熟的情况下，将根据国家相应的法律、法规和规定，支持并积极促进国电电力制定股权激励计划”，目前相关方正在积极研究有关方案。
特此公告。
国电电力发展股份有限公司
二○○七年九月二十七日

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个股表现再度趋活，投资者参与的热情有所增强。而且虽然目前市场的整体估值并不低，但场外资金仍不断由银行储蓄存款流向股市，短期市场资金的供求状况未出现实质性的改变，在此情况下，资金的流入将支撑今后一阶段市场的维持比较稳定的格局。在操作策略上，经过了对中报业绩浪的充分挖掘之后，依靠内生性的盈利增长和估值提升进一步推动股价上涨在短时间内有较大难度，而基于大集团资产整合、优质资产注入上市公司带来的上市公司盈利增长与价值重估所形成的企业外延式扩张，仍将成为市场近阶段的投资机会。投资者可着重选择具有较高安全边际的品种、增长预期稳定、具有资产注入预期的品种适当参与，如600707彩虹股份。
　　彩虹股份（600707）：公司是我国最大的彩色显像管生产基地，也是全球第五大电视机彩管制造商，主导产品54cmFS,64cmPF等多款彩色显像管在国内具有相当强劲的市场竞争力。由于彩管行业受到液晶显示器的挤压比较厉害，彩管与液晶显示器是直接的竞争，而液晶显示器大幅地下降，给彩管行业带来了较大的压力。今年以来，平板电视对CRT电视的替代速度超乎预期，受此影响，彩管的销量减少，价格下面对平板电视替代CRT(显像管)电视日益加速的严峻形势，中国最大的彩管生产企业彩虹集团正在对公司进行重大资产重组。
　　公司于7月28日发布《关于重大资产置换暨关联交易的议案》公告，将持有的彩虹数码49%的股权和西安新纪元国际俱乐部41.67%的股权转让给彩虹集团，另外，将公司下属玻璃工厂的经营性资产及持有的彩虹资讯55%的股权置出，置入彩虹电子下属的彩管一厂彩色显像管业务相关的经营性资产。此次置入的彩管一厂显像管业务分别是37cm，40cmPF,54cmFS粗管颈，54cmPF和54cmPF薄型管，年产彩管800万只，公司通过置入资产从而使彩管生产线由4条增加到8条，尺寸涵盖了37cm到74cm各个型号，基本上能够满足市场对各个不同产品的需求，进一步扩大了核心资产，同时也解决了集团内的同业竞争问题，使公司成为彩管行业的龙头企业之一。
　　彩虹集团现有总资产88亿元，综合经济实力在电子信息百强企业排名中名列前茅，在行业的排名为中国第一。彩虹集团于今年1月开工建设我国第一条液晶玻璃基板生产线，对TFT-LCD产业来讲，其重要性不亚于硅晶圆对半导体产业的重要性，彩虹集团还介入LED、多晶硅，以及稀土永磁等项目，控股上海蓝光科技51%的股份，进军光电子领域，开发生产高亮度蓝光、绿光外延和芯片产品。彩虹集团已确定未来的主营方向为显示技术、光电子技术和资源三大领域，作为其A股市场的"独生子"，彩虹股份将受益不浅。
级市场上，该股7月初展开反弹，8月2日在经过连续拉升后开始横盘，距今已经达2个月之久，在这2个月里指数上涨幅高达25%，个股更是青运直上。目前该股在清洗完浮筹之后已经顺利站上各条中短期均线，盘整箱体上沿突破在即，强劲补涨行情有望在金十月展开，可积极关注。

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有色金属行业：铝，至“贱”者无敌



2007年09月28日 14:51:25 中财网
　　铝至贱则无敌。基本金属也常被称为"贱金属"，铝目前又是其中最便宜的，可谓"贱中至贱"。我们相信，基本上铝价已"贱"得没有退路。
　　我们始终看好铝行业的理由是：旺盛的需求、压抑的未来供应、巨大的替代潜力，以及国内行业整合和国际巨头并购的明显趋势，有助于提高行业集中度和稳定性。
　　而现已"齐胸"的成本线基本封杀铝价的下行空间。国际能源价格上涨和国内差别电价的逐步落实，导致电解铝的平均冶炼成本明显提高。
　　但规范类电解铝产能具有更大的盈利空间。因其不受国家差别电价政策的影响，冶炼成本依然维持在15500 元/吨左右，该类产能主要集中于国营为主的铝业公司。
　　预计LME 铝库存的大幅增加已近尾声。"美国次贷危机"导致国际流动性收紧，交易所库存因市场融资需求增加而增加。我们判断，这种趋势将随着各国央行向市场注入流动性、美联储大幅减息的见效以及传统消费旺季的到来而弱化。
　　美元贬值始终构成对铝价的支撑。美元持续弱势，近期加速下跌，美元指数以跌至79 以下。
　　中国未来向铝净进口国转化的趋势已不可逆转。重新统计后，对前期供求平衡表进行修正。最新预测，中国转为净进口的起点为2009 年。
　　中国铝业（601600）、包头铝业（600472）、云铝股份（000807）、焦作万方（000612）、关铝股份（000831）等，是我们持续重点推荐的公司，建议关注其中出现的投资机会。

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南京水运今日公告称，公司于2007年9月27日接中国石油化工集团通知，自2007年9月13日至9月26日期间，中国石化下属企业出售了公司股份1262.7万股，占公司股份总额的2.37%。至此，中国石化下属企业已将所持股份全部出售，不再持有公司股份。(应尤佳)

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上海电气集团下属的柴油机业务，将被转给上汽集团。
昨天，上海柴油机股份有限公司(600841.SH，下称"上柴股份") 接控股股东上海电气集团股份有限公司(2727.SH,下称"上海电气")的通知，上海电气与上海汽车工业(集团)总公司(下称"上汽集团")于当日正式签署了股份转让意向书。上海电气将把其持有的上柴股份50.32%股份向上汽集团、或其指定的经上海电气同意的下属公司转让。
　　上述股份转让的具体价格将以净资产为基础，综合考虑净资产收益率及市盈率等因素确定。截至2006年12月31日，上柴股份的总资产为30.42亿元，净资产17.98亿元，今年上半年其净资产收益率同比减少了0.13%，达到0.18%。
　　公司表示，有关股份转让的具体事宜需双方进一步商议，且上述股权转让事项的有关问题正与相关部门进行汇报及沟通，股票将继续停牌。
　　分拆上柴股份可以看做是上海电气清理资产、专注主业的重要一步。
　　不久前，上海电气宣布将借其子公司上海输配电股份有限公司(600627.SH，下称"上电股份")回归A股市场。因此消息，上电股份从8月31日起开始连续涨停，30.86元/股的价格以9个连续涨停迎接上海电气的回归，后又一度冲上每股74.48元，昨日收于69.08元/股。
　　目前，上海电气已经形成集中发展电站及输配电装备、机电一体化装备、交通运输装备、环保装备、重工装备等核心产业的战略，增强了设备总成套、工程总承包和为客户提供现代综合服务的核心竞争能力。
　　而上柴股份因为一直囿于上海电气之下，并不能实现汽车行业的突破。
　　今年上半年，公司累计销售柴油机31776台，实现主营业务收入16.56亿元，占年度预算的52.1%，工程机械和船用柴油机销量同比下降，卡车、客车和电站市场的柴油机有所增长。
　　1到6月，公司的每股净资产为3.77元，同比上升0.8%,而净利润则锐减了41%，为331万元。在柴油机这个核心业务上，公司营业收入下降了5.1%，配件的收入反而增加了35.53%。
　　上柴股份的观点是，今年行业形势发生了很大变化，宏观政策和行业调整以及产业升级都为公司发展带来了机遇。因此，进入上汽集团之后，将会有利于其在客车和卡车等柴油机领域的全面发展，从而帮助上汽集团增强自身的研发和生产能力。
　　此前，上柴股份内部人士就表示，由于上柴股份并不参与收购，而是由控股公司出面与上汽集团谈判，因此进展如何只能由上海电气来透露。
　　上柴股份停牌前，在今年8月8日和9日连续触及涨停。
由于上海电气提出了向世界500强冲击的目标，因此公司发展核心竞争力的要求将日趋迫切。除了将上柴股份转让出去之外，公司也正在整合其他资产，旨在进一步加强上海机电(600835.SH)的业务。
　　除了转手上柴股份，给其一个更大的发展空间之外，上海电气也并没有停止吸纳另外一些重要的电气类资产。
前天，上海轻工控股(集团)公司就将海立股份(600619.SH)29.67%的股份全部无偿划转给上海电气的母公司上海电气集团，使得上海电气获得了这块宝贵的家电制造核心配件业务。
　　尽管近两年内因为供求和原材料涨价的原因使海立股份业绩有所下滑，但今年上半年其仍然以空调压缩机产量和销量同比增长30%以上的成绩，焕发了新的生机。（王佑）

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*ST北巴今日公告了公司重大资产重组方案，公司拟将子公司北京八方达客运有限责任公司100%股权出让给北京公交集团而获得北京公交集团所拥有的全部公交车辆未来十年的车身使用权。
　　公司称，为获得北京公交集团所拥有的全部公交车辆未来十年的车身使用权，*ST北巴应向北京公交集团支付首付款39327.89万元。以后每个使用年度，*ST北巴应在该使用年度届满后30日内向北京公交集团支付车身使用费2607.21万元，并应以该使用年度年初未支付车身使用费的余款金额按7%的利率水平向北京公交集团支付资金占用费。
　　同时，公司则将旗下子公司北京八方达客运有限责任公司100%股权出让给北京公交集团。
　　截至2007年5月31日，八方达资产总额为201633.49万元，负债总额为162305.60万元，净资产为39327.89万元，其中净资产评估增值554.45万元，增值率为1.43%。按双方约定，八方达100%股权的转让价格为39327.89万元。
　　因此，北京公交集团应付*ST北巴的八方达100%股权转让款39327.89万元与北京巴士应付北京公交集团的车身使用费首付款39327.89万元相互抵销。
　　公告称，公司此次重大资产重组将具有公益性质的公交客运业务全部置出公司。重组后公司主营业务将调整为广告业务、旅游及汽车服务业务。（应尤佳）

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中色股份于2007年9月27日与哈萨克斯坦电解铝公司签署了《供货合同》。该合同主要是向哈萨克斯坦电解铝公司供应其二期电解铝工程的电解槽车间成套设备，主要内容包括电解车间72台电解槽的生产和安装供货，以及相应配套的天车、烟级净化和铸造机等。合同价款为13499.8万美元。供货合同工期为2007年9月27日至2008年12月31日。二期供货合同的实施对公司2007年度经营业绩构成一定影响，对2008年经营业绩构成重大影响。

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集团召开体制改革及资本运作研讨会

    为了贯彻落实国资委关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见，加快推进集团公司“整体改制，分步实施”的总体部署，进一步统一思想，提出集团公司加大资本运作力度，加强风险管理和控制能力的具体措施， 9月27日, 集团公司召开体制改革及资本运作研讨会，会议由集团公司党组书记、总经理周大兵主持，党组成员、副总经理朱永芃、李庆奎，党组成员、纪检组组长郭培章，党组成员、副总经理于崇德出席会议。
   周大兵在讲话中要求要充分认识集团公司整体改制上市及资本运作的重要意义，明确集团公司整体改制上市是贯彻执行党中央、国务院工作部署的政治任务, 集团公司整体改制上市是实现自身又好又快发展的内在需要。
    周大兵指出，坚持以国电电力为平台的“整体改制、分步实施”改革方案，推进集团公司整体改制上市，是一个能够实现的战略目标，同时也是一个科学规划、动态发展的渐进过程。
    周大兵强调，整体改制能否最终成功的关键在于能否提高集团公司资产经营效益，最终符合资本市场的基本要求。提高效益人人有责，各单位的经营效益都提高了，集团公司的效益就高，一定要在提高经营效益上下功夫，不给整体改制拖后腿，确保整体改制取得最终成功。要贯彻科学发展观，通过“一体两翼”战略的实施，在规模增长的同时，注重结构调整和质量优化，不断发掘新的利润增长点。要认真做好安全稳定工作，全面加强生产经营管理和技术改造，努力增收节支，节能减排，降本增效。要加强基建工程管理，严格控制质量、安全、造价、进度，确保与生产无缝衔接，即投产、即达标、即创效，显著提升企业价值。要积极争取电价等有关政策，改善企业经营环境。这次会议以后，各单位、各部门要进一步加强整体改制上市的宣传引导，形成统一认识，激发广大干部员工支持整体改制上市的热情。
    集团公司副总经理朱永芃、李庆奎、于崇德分别围绕集团公司今明两年体制改革及资本运作的主要任务和要求作重要讲话。计划发展部、财务产权部、体制改革办公室、国电财务公司、科环集团、龙源集团、国电电力、长源电力作专题发言，与会代表进行了讨论发言

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ZT国资委将加速央企调整 目标在七行业绝对控股


2007年09月29日 08:09:33 中财网

　　在9月21日举行的香港亚洲金融论坛上，国资委一位官员表示，国资委下阶段的工作重点之一，是加大中央企业重组集成力度，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐。
　　这意味着，尽管近年来央企数量已骤减，但央企调整仍有加速的可能。国资委的调整目标非常明确，上述国资委官员就重申，中央企业的调整目标，是到2010年，调整到80-100家；国有资本将在七大行业绝对控股，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航和海运。
　　这个大调整，不只是央企受到影响，亦将影响到我国宏观与微观经济的方方面面。
　　作为国有资产经营公司两家试点企业之一，中国诚通控股集团有限公司(以下简称"诚通集团")既经历了自身的局部调整，也通过托管与重组推动了数起央企间调整，同时也是国资委推行的多项改革（如董事会试点等）的参与者。
　　诚通集团如何看待央企重组的过去与未来？9月12日和9月25日，本报记者两次采访了诚通集团董事长马正武。结合诚通的实际，马正武畅谈了其对未来国资调整和央企重组的看法。
　　马正武认为，未来央企可分为资产处置型、持股型和同业整合型三大类；从长远看，资产经营公司都会过渡到有一定产业特点或范围的投资控股型公司，从资产经营过渡到资本经营，通过资本经营参与布局、结构调整和企业重组。
　　央企的重组方向
　　《21世纪》：近年来，央企的调整重组逐渐加速，对于所有的央企，都有一个如何再定位的问题。对此你怎么看？
　　马正武：从央企可能生存的模式来看，很可能将来从大的方面划分，央企会有两类：一类是产业公司--产业特征很鲜明的公司，一类是控股型的、投资类的公司。从其竞争力来看，理想的状况下央企会产生国家战略性企业、区域经济主导企业和行业主导企业几个类别。这只是我对央企模式的个人判断。
　　未来再过五年、八年，确实有一些小的行业，能产生一些领头企业，这样的企业对行业的引导性、样板性很强，但单独存在一个央企，可能不一定合适，很可能是一些由集团，也就是上面所说的这种控股公司来持有的。国资委要解决一个管理跨度的问题。
　　在这样的格局下，必须通过改造和组建一些控股型公司，作为操作平台来进行央企资源布局优化和战略调整。所以，我有一个观点是，国有资产监管和运营会分开，在运行当中，产业集团和控股型的公司会承担不同的任务。
　　《21世纪》：正如你所言，调整的目的在于优化布局，那么原有的布局你认为存在哪些问题？
　　马正武：从企业数量上，大多数央企分布在一般性竞争行业。大小参差不齐，实力悬殊较大。从去年的统计数据看，资产排前63户的企业，其国有资产总量、实现利润、总资产、销售收入、职工人数分别占全部央企的95%、99%、91%、90%、86%。尽管央企数量跟过去比，现在已少了许多，但仍有155户，数量仍偏多，管理跨度过宽。
　　第二，内部竞争造成资源的效益不经济。比如，仅商贸类企业就有四十多家，业务相近、相互竞争，资源分散。
　　第三，仍有部分企业历史包袱重，主辅分离任务艰巨。
　　战略"望远镜"
　　《21世纪》：您对如何开展资产经营有哪些体会？
　　马正武：我认为资产经营工作的要点包括人资分离、分别安置人员、分别处置资产三个要点。人资分离是指妥善安置企业职工，使企业资产与员工分离。这是资产经营工作的第一步，也是资产经营工作的重点和难点。分别安置是指要区别不同情况通过带资分流、一次性安置、培训再上岗等方式处理。而对于分别处置资产，正常企业可以进行公司制改造，设法引入外部投资者,变现退出；困难企业要通过发现价值，重组出售，产业整合孵化；破产企业则加快破产关闭，清理债务，处置资产。
　　《21世纪》：定位改变实际上是一个重新"发现"公司战略的过程，但发现"合身"的战略是一个艰难的过程，难在如何兼顾现在与将来，诚通是如何找到自己的战略的？
　　马正武：是的，最终我们通过对三个问题的反复追问，确定了新的战略定位。这三个问题是：在市场中怎么定位，生存有没有问题？第二个是，在中央企业里怎么定位，能不能在这个板块中站队？第三个是，在国民经济中最终的定位是什么？
　　《21世纪》：这个战略再发现的过程，由谁来把握？
　　马正武：董事会。我们的董事会外部董事占多数，试点启动之前，董事会召开预备会，专门研究探讨董事会的职责定位。董事会履职重点是管战略、管考核、管风险，其中管战略排在首位。
　　《21世纪》：战略如何管？
　　马正武：管战略，一是确定战略，二是提高战略执行力。而作为董事会议事工作机构,专门委员会在这过程中，要为董事会提高科学决策水平和运作效率提供有力支持。
　　诚通的专项重大议题决策前，均由专门委员会先行研究，提出意见。董事会5个专门委员会中3个委员会主席是外部董事，高水准外部董事的进入，改善了董事会的知识结构，拓宽了董事会的决策视野。同时，外部董事与非外部董事相互促进，提高了董事会的整体运作水平。
　　最终是投资控股型公司
　　《21世纪》：你上面提到资产经营管理机构时，还加了"专业化"这样一个修饰词，是否意味着资产经营管理机构还要有不同侧重？
　　马正武：从国有资产经营公司承担任务和发挥作用的不同，还可进一步细分为资产处置型、持股型和同业整合型三大类。资产处置型资产经营公司以集中处置不良资产、困难企业为主，其工作重心是妥善安置员工，并实现资产处置价值最大化。因困难企业往往是资产与员工交织，资产与债务缠绕，资产被抵押或查封。这类公司面临的工作非常艰巨，也是目前出资人主导加快央企重组、调整最迫切需要建立的。
　　《21世纪》：这基本上就是诚通目前在做的，其他两种类型与之相比，主要的差别在何处？
　　马正武：持股型资产经营公司是指专门持有、运作中央企业股权为主的公司。这类公司的任务是通过股权的买卖，实现国有资本的进退。
　　产业型资产经营公司是指将业务相近的公司整合成产业特征鲜明的公司。这类公司的工作重心是业务梳理，明晰主业，实现做强做大。在实际操作中，三种方式往往是交叉融合的。
　　《21世纪》：但资产经营到资本经营的过渡并不是必然会发生的，需要哪些条件？
　　马正武：其实前期实践也反映了我国目前就国有资产经营在立法、制度建设等多方面的滞后。需要同步推进多个方面。比如，要认识到资产经营公司不是单纯的持股公司，近期不具备行业重要地位的、不适合单独存在的、需要进行业务归并梳理的企业，除了具有特殊功能的如涉及国家安全的企业，都可放入资产经营公司。远期通过整合，力争形成一批小行业的前三名企业（如仓储业）和行业骨干企业（如市场份额较大或盈利性较强的企业），鼓励其与大企业对接。
　　国资监管体系两级架构
　　《21世纪》：这实际上涉及到，要对资产经营公司的功能定位与任务有更深的认识。
　　马正武：过去资产经营的功能定位谈困难企业退出的比较多，但实际上还有两项不容忽视：一是整合、孵化、培育，整合出新的竞争优势；二是形成竞争力，在更大层面配置资源，提升竞争力和股东价值，通过股权的买卖，实现企业的进退。
　　而资产经营公司的任务，实际上也要区分近期与远期两个角度看：近期是有效盘活资产、推进企业改制、妥善安置员工；远期是与资本市场、产权市场对接，实现资产、资本的快速流动，形成竞争优势。
　　《21世纪》：这么一来，是否意味着将来，当国资经营公司数量增多之后，会有功能的分化？
　　马正武：根据职能和任务的不同，我理解国有资产监管经营体系可为两级架构，第一级国资委负责监管，第二级国资运营机构负责运营国有资产。国资运营机构会有三类：一是产业型公司，主要是国有经济要保持绝对控制力、具有鲜明产业特征的、关系国家安全和国民经济命脉的关键领域的企业；二是投资控股公司（资产经营公司），主要是集中运营基础性、支柱产业领域和一般竞争性领域的企业。从长远看，资产经营公司都会过渡到有一定产业特点或范围的投资控股型公司；三是国家持股公司，为单纯的持股公司，主要是受国资委委托，履行部分出资人职责，以处理国资委因法律政策障碍不宜直接处置的一些事情，如持有上市公司股权等。

21世纪经济报道

dingding5188

重组年底难以实现 澄清传闻 江南重工股价被严重高估



2007年09月29日 06:23:00 中财网
　　上周四，江南重工（600072）经历了过山车式的股价波动，先是一开盘即被封死在跌停板，半个小时后突然被不断涌现的大单拉起，8分钟内涨幅就达到了8%。随后，股价迅速跌落。下午行情震荡向下，收盘股价已经重新回到跌停价。全天振幅49%。
　　江南重工董秘接受记者采访时称，公司于28日召开股东大会。会议内容其中之一就是关于股东大会是否同意更名事项。至于二级市场股价的波动，纯属市场行为。公司的重要事项以公告为准，公告上说明公司目前没有重组意向。
　　澄清传闻 股价下跌
　　江南重工于上周二澄清传闻并复牌。早前，江南重工因被报道中船集团将对其实行私有化或者对其进行注资整合而被上交所停牌两天。江南重工发公告称：市场上出现的关于大股东或实际控制人将造船资产或船舶配套资产注入公司、将公司变更为一级子公司及实行私有化的传闻与公司实际情况不相符。复牌后股价立马封死在跌停板。周三依然如此。周四上演了过山车式惊险表演。周五停牌开股东大会。
　　"从业绩上来说，江南重工的股价肯定是高估了。"中投证券一知名分析师说。不过他认为，江南重工的靠山江南造船集团是个发展潜力巨大的公司。从国际环境上分析，造船业目前逐渐景气，中国也可能成为以后造船业龙头。如果它能够对江南重工有所动作的话，那么目前的股价就不算高了。现在的重组方式可能有两种，一是江南造船集团把全部的资产都整合注入江南重工实现整体上市。二是把中船集团和江南造船的船配业务整合注入江南重工。
　　重组年底不能实现
　　传闻的重点就是关于中船集团将私有化江南重工。私有化江南重工意味着中船集团有意向以换股合并的方式来整合江南重工，而不是以定向增发的方式。东方高圣投资咨询公司董事长陈明键介绍说换股合并重组比较复杂，需要经过先私有化然后再重新上市的程序，操作的成本也较高，但重组后的公司在组织结构和治理结构上非常干净。相比较定向增发整体上市的方式，换股合并难出现关联交易的后遗症。
　　但是江南重工已经澄清了这个传闻。中船集团现在也还忙着整合中国船舶，无暇顾及对江南重工的吸收合并。其证券代表黄来和称，中船集团正在集中精力整合中国船舶。只有等中国船舶的事情料理清楚了，下一步才会考虑到旗下的几个上市公司。而这个事项估计要到年底才能完成。
　　"也就是江南重工目前也只能做做整合前公司单方面的准备工作。实质性的进展在今年可能没有。"一分析人士对记者说，"而市场之所以作出如此激烈的反应，一方面是受中国船舶在注入资产后成为第一股的影响，另一方面个别资金雄厚的投资者抓住了真真假假的传闻效应推高了股价获利。"
　　目前，江南重工正在进行的准备工作主要有以下几项。一是更名。根据公告称，江南重工拟将名称变更为"中船江南重工股份有限公司"，其中的意图依然明显。二是迁址。一方面受上海世博规划影响，公司两大主力车间压力容器车间和机械制造车间将搬迁至上海崇明的长兴岛。黄来和称，最快到年底，新厂址才能竣工，到时才实施搬迁工作。搬至新基地后，江南重工将可能成为国内最大的船舶配套基地。"如果江南重工这个地位得到确立的话，中船就可能注入相关资产使之成为集团内部的船舶配件业务的支柱。"分析人士说。

dingding5188

国将启动国家投资基金引发国际关注


记者： 许波
华盛顿
2007年9月27日
  


中国将在星期六正式启动高达2000亿美元的国家投资基金，这将是国际金融市场上最大的一笔ZF资金。国际金融界正在密切关注中国国家基金的去向以及可能造成的影响。

*国家基金投资公司星期六成立*

国际金融界长期关注的中国国家基金投资公司星期六正式成立，据消息人士透露，这个机构的名称叫做中国投资有限责任公司(简称中投公司)，掌管中国ZF从1万4千亿美元的庞大外汇储备中拨出的2000亿美元。今年7月，中国财政部宣布将陆续发行1万5千5百亿元人民币的特别国库券，用来向ZY银行购买2000亿美元的外汇储备。预计星期五之前，财政部就能把2000亿美元国家投资基金的近半数交给新成立的这个投资机构。

自从中国计划设立国家投资基金的那天起，这笔2000亿美元的庞大资金的动向就一直是国际金融界关注的焦点之一。华尔街日报引述知情人士的话说，中国官方目前对这笔资金的用途意见也不统一。有人主张这笔资金应该用于纯粹的投资目的，扭转目前中国外汇储备绝大部份投入到安全系数较高、但收益偏低的外国ZF债券的状况。

但是另一部份官员主张把这笔资金视为战略性投资手段，用以帮助国有企业收购外国公司的股份。

*分析：中国外汇储备投资意向重大转变*

美国亚历桑那州立大学商学院国际金融项目主任约瑟夫.布拉达在接受采访时说，无论中国把这笔数目庞大的投资用于何种用途，有一点是可以肯定的，那就是中国外汇储备的投资意向发生了重大的转变，中国对美国经常账赤字的支撑作用将会逐步缩小，而全球股市将可望得到大笔新的资金。

布拉达说：“中国已经选择建立投资基金，而不是选择把它继续投入美国和其他国家的ZF债券，这将意味着世界各地的股票和证券市场以及国际投资项目将得到大笔新的资金。这标志着一个重要的国际投资者投资战略的重大转移，从主要是美国国债领域转移到股市和海外企业和公司等领域。”

*国家基金投资引起国际社会恐慌*

就在中国ZF决定组建投资公司，帮助中国外汇储备在海外寻找出路的同时，俄罗斯和中东一些近来靠原油发财的国家也把外汇储备的投资目标瞄准国际市场。这种国家基金的投资项目引起国际社会的恐慌。

路透社的报导显示，欧洲、北美和一些亚洲国家的ZF官员纷纷发表谈话，表示将抵制类似中国投资公司这样的国家资金在有损于国家经济安全的领域里投资或并购企业。亚利桑那州立大学的国际金融专家布拉达指出，国际社会主要担心这种基金的国家掌控性质。

布拉达说：“我认为外国ZF和金融界主要担心的是这种ZF基金的角色，当然中国不是设立ZF投资基金的唯一国家。他们担心接受中国投资的公司的决策将受到中国ZF的影响。外国投资总是一个敏感的问题，尤其是当这个投资者是外国ZF而不是私人投资的时候，这个问题就会变得更为敏感。”

中国ZF显然了解这个问题的敏感性，北京对于来访的外国官员一再强调，中国在海外投资的目的并不是寻求对外国公司的控股权，而主要是参股。中国媒体也透露，新成立的中国投资公司将把670亿美元，约占全部2000亿美元国家投资基金的三分之一，用来购买ZF手中的大型国有银行的股份。

摩根士丹利的研究报告显示，国家基金投资购买银行和金融服务业的股票已经成为一种流行趋势。过去一年中，国家出资购买银行股份的金额已经达到350亿美元。

亚利桑那州立大学商学院的布拉达教授认为，目前全球出现的金融震荡导致金融类股的价格非常诱人，他预计包括中国在内的国家基金将继续流入国际金融市场，增加金融界人士对于国家干预国际金融的担心。

*基金在大举投入金融服务部门*

布拉达说：“看一下包括中国在内的国家资金的流向，你就会发现，这些基金正在大举投入到金融服务部门。目前由于金融市场动荡，西方金融公司和银行对于普通投资人并没有太大的吸引力，它们的股价也下降了许多。我们有理由相信中国的国家基金会大举投入到一些大型国际银行。考虑到由此可能产生的国家干预和控制，这可能会引起国际金融界的担心。”

今年5月，中国投资30亿美元购买了美国从事私人融资业务的黑石集团10%的股份，引起美国一些国会议员的不满，他们担心中国持有美国金融服务公司的股份会危害美国的国家安全。

dingding5188

兖州煤业股份有限公司关于非流通股股东股改承诺履行情况的公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
兖州煤业股份有限公司(”兖州煤业”或”公司”)于2006年3月31日实施股权分置改革方案。现将公司唯一非流通股股东兖矿集团有限公司(”兖矿集团”)股权分置改革承诺事项的履行情况公告如下：
一、第一项承诺及履行情况
承诺事项：自股权分置改革方案实施之日起，兖矿集团所持兖州煤业原非流通股股份在四十八个月内不上市交易。
承诺履行情况：兖矿集团所持兖州煤业原非流通股股份未上市交易。
二、第二项承诺及履行情况
承诺事项：2006年兖矿集团将符合兖州煤业发展战略要求的煤炭、电力等部分运营及新项目按国家有关规定实施转让，并支持兖州煤业实施受让，以有助于提升兖州煤业的经营业绩、减少兖矿集团与兖州煤业之间存在的关联交易及同业竞争；兖矿集团正在开发的煤变油项目将吸收兖州煤业参与投资，共同开发。
承诺履行情况：
1、公司已从兖矿集团及其下属的鲁南化肥厂收购了兖矿山西能化有限公司(现已更名为兖州煤业山西能化有限公司)100%股权。详情请参见公司2006年8月21日披露的《兖州煤业股份有限公司关联交易公告》和2007年8月20日披露的《兖州煤业股份有限公司2007年半年度报告》。
2、2006年7月，兖矿集团将拟与华电国际股份有限公司(”华电国际”)共同出资的新电力项目转让给兖州煤业。兖州煤业与华电国际已于2007年8月23日签订了《华电邹县发电有限公司投资协议书》，决定共同出资设立华电邹县发电有限公司，开展煤电联营合作。详情请参见公司2007年8月27日披露的《兖州煤业股份有限公司对外投资公告》。
3、兖矿集团已启动履行其他承诺义务的前期工作，公司将按照相关监管规定适时披露。
三、第三项承诺及履行情况
承诺事项：兖矿集团将承担与本次股权分置改革相关的所有费用。
承诺履行情况：已履行承诺。
特此公告
兖州煤业股份有限公司董事会
二○○七年九月二十七日

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中国远洋（601919）主要经营集装箱运输、集装箱租赁、码头装卸以及船代、货代等第三方物流业务，主要资产包括中远集运100%的权益、中远太平洋51.34%的权益等。其中，中远集运的集装箱运输业务位居全球第五位，中远太平洋的集装箱租赁业务位居全球第二位，具有极强的行业龙头 地位。公司是全球规模最大和最具有竞争力的从事集装箱航运、码头、物流业务的综合性企业，拥有全球性的航线网络和销售、服务网络，其集装箱码头业务包括24个码头项目，总泊位达115个，年吞吐量达到3279万标准箱。
　　随着2006年下半年起国际油价的显著回落及航运服务需求的持续上升，航运业运力供过于求的问题已得到逐步解决，集装箱运价在经过一轮低潮后，目前已探底回升，市场对航运业的前景判断正转趋乐观。未来几年内，航运业步入高景气阶段，相关行业个股将在行业景气回升过程中分享快速增长。目前，据CLARKSONS预测，今明两年全球对集装箱运输需求仍然保持两位数的增长，分别增长11.11%和10.77%；运力投放增速有所放缓，预计，集装箱运输市场景气有可能出现明显回升，这将给公司带来较好的发展机遇。公司此次募集的资金主要用做四个方面：其中60亿资金通过中远集运公司支付12艘在建船舶所需的资本开支；16.80亿元用来收购中远总公司持有的中远物流51%的股权；2.2亿元通过中远集运投资堆场建设项目；4.01亿元通过中远物流投资物流项目。这些项目不仅可以提升运力，而且还可以实现公司从航运经营人向物流经营人方向转变的战略目标。因此，在未来几年内的成长是可以给予乐观预期。
　　日前，集团公司将干散货资产注入公司，由于中远集团拥有全球第一规模的干散货业务，干散货船舶大部分经营全球市场运输，在今年全球干散货运价指数持续上升背景下，集团干散货船舶的经营业绩也将非常乐观，注资后将会极大地拓展公司的未来成长空间。
　　从技术角度分析，该股上市首日得到机构资金的热烈追捧，资产注入消息公布之后，股价重新定位，出现连续涨停。近期，该股经过连续多日高位平台整理之后，重新开始上扬，并有望再度展开新一轮上攻。考虑到未来业绩仍有大幅提升的可能，其目前价格定位尚有较大上涨空间，建议中线投资者可以将其列入稳健型资产配置品种，中长线持有。
　　　

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市盈率这样的投资常识，在这么多年的实践中被证明是行之有效的，不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度，有一些共性的东西是始终起作用的，市盈率就是其中一种。市盈率有个度的问题，一旦偏离这个度，市场对风险就麻木了。美国的网络股就经历过这样的阶段，那时候就说不要市盈率了，出来“市梦率”了。不管机构投资者还是个人投资者，从投资的常识来看，都是荒谬的。他们为了给自己不理性的行为寻找理由，发明了“市梦率”这样的理论。但我们不能这样，我们要让自己的投资行为符合一般的投资规律。只是要控制在一定的范围内。目前的市盈率，变化的确很大，但还在一定的范围内，足够去调节。整体上是高了，但还有一些机会，这种机会是局部的，不是整体的。多少市盈率是可接受的，还是要看企业的成长性。如果企业的成长性好，40-50倍的市盈率也是可接受的，但在投资组合里会分散化，不会把所有的资金都投到高市盈率的股票上来。会同时买一些市盈率低、成长性也不错的公司股票，这样组合可以降低波动的风险。至于选股思路，最基本的还是从价值判断出发，坚持价值投资。

      但是对于价值，需要学习多角度判断价值。所有的基金经理基本都不会偏离价值投资的主线，但每个基金经理的视角不一样。对我来讲，我喜欢多角度地来判断企业的价值。比如市盈率，高市盈率的股票我会考虑它的成长性。有些市盈率更高的股票，对我来说可能反而是价值投资。它不是从企业的成长性来考虑的，它是从企业的内在价值来考虑的，可能是企业隐蔽资产的价值、也可能是重估价值、购并价值。如果从多角度来考虑价值，可能从企业的财务价值来考虑，这个企业没有价值，业绩不行，亏损的，或几百倍市盈率，但可能它有购并的价值，并被远远低估。比如我买南方航空，当时南航是亏损的。当时整个航空业而言，从购并价值看，南航被严重低估。国航、南航、东航三大航空加起来已经代表这个行业了，总市值才600亿。而当时一个茅台，市值已经有1千亿了。茅台这样一个公司市值已经超过整个航空业了。对于中国人来说，不喝茅台没有问题，没有茅台可以喝五粮液，中国的经济失去这样一个公司没有实质性影响，但如果航空业没有了，或者让大家花很便宜的价格就把这个行业控制了，那可能是关系到国家安全等重要问题。国资委需重点控制的7大行业中就有航空业。在某个阶段，可能受周期性影响，他的业绩非常不好，而由于大家从财务价值去判断，过分注重财务价值，导致这个公司被严重低估了。你在它被低估地时候去买它，不是从财务价值去判断，而是从购并价值去判断它，你就可以赚很多的钱。一个南方航空现在的市值已经和茅台一样达到千亿了，一个国航的市值已经超过茅台了达到两千亿了。那个时候，你发现了航空，远远比投资茅台赚钱。但从财务价值角度看，茅台的市盈率比航空低得多，业绩稳定性也要高得多，好像是这样，但实际上不是。如果从多角度地看，你可以发现很多投资机会。从回报率看，我比现在介入南航的人赚得多。比如南航，3块钱买进，18块卖出，再加上权证带来的无风险收益，已经达到600%的收益。但是从18块开始买，它要达到600%的收益，得涨到100块钱才能达到。也可能会涨到这个价。但是这段收益要承担很高的风险和不确定性，最后回报可能不如我。我赚取的是无风险收益，安全边际很高的情况下才持有的。比如锡业股份，我6块钱买的，40多块卖掉，它可能在我卖掉后又涨了一倍。它这一倍的空间不是我这种投资风格可以获得的，我能有把握获得的就是6块钱到40多这段区间，等它到了40多块钱，我又发掘下一个南航去了。我有更好的投资目标了，那是在我可把握范围内的，我不可能把一个股票的收益从头抓到尾。但我能抓住我认为我能把握的这段，我认为风险比较低的这段收益。剩下的可以让给别人去赚，而剩下的这段，承担了不对称的风险，长期来看。

      ST这个称号，是财务上的。从财务价值投资角度看，连续两年亏损，它就会成为st。但并不是所有st都不好。有一些股票，因为它st了，就不加辨别的卖掉，或者不敢投资它，它才有可能被低估，所以能够从中发现投资机会。比如南航，如果去年它的收益不是每股几厘钱，而是亏损几厘钱，它也成为st了，但这不妨碍它涨到２０多块钱，因为行业反转了。是不是ｓｔ，只是一种表象，如果过分注重这种表现，反而容易给真正做投资研究的人带来机会。像我们小时候看电影，不理解剧情，只是简单地把电影的人分为好人和坏人，但是这种简单划分，对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。作投资也是一样的，若只是对上市公司和股票作简单的划分，好公司差公司、大盘股小盘股，而不是去研究企业的内在价值，那么对股市的认识只是停留在一个表面。多角度的，不同的公司有不同的判断。有些公司可以从未来现金流的折现去判断价值、有些公司则可以从成长性角度判断未来的价值，有些企业它的资产变现就比它现在的股价还高，这是隐含的价值。有的企业有购并的价值。在熊市的时候，看啤酒行业。燕京啤酒当时只有十几倍的市盈率，随便买。为什么外国人要花50倍的市盈率买哈尔滨啤酒？难道疯了吗？其实不是，从产业角度看，买哈尔滨啤酒能带来超额收益。虽然看财务指标，10倍的pb，50倍的pe，很贵，但我如果买了哈尔滨啤酒，我就有能力整合整个东北啤酒市场，可能最后获得的就是垄断收益。而如果我不增加这10%的投资，很可能所有的东北啤酒企业还在恶性竞争，最后90%的投资都不赚钱。对于别人来讲，这个企业没有价值，因为别人没有能力整合，他就判断这个企业不值得投资。但对于有能力整合的人来说，这个企业恰恰被严重低估了，他愿意花大价钱去买。对于我来说，我在它被低估的时候买了它的股票，到有人愿意花大价钱去整合它的时候，我也赚了很多的收益了。 

     1000点到5000点，隐蔽资产、低估的股票越来越少了，下一个阶段怎么找？市场中的投资机会始终都是有的，只是多少的问题。目前来看，机会仍然有。从隐蔽资产的企业来看，机会比以前少了。我以前买的时候，一些有土地的企业、一些有股权的企业，大家没有去评估。现在很多人都去寻找这样的企业了，的确被发掘得差不多了。市场从来喜欢一窝蜂去追逐热门的东西，当所有人都去寻找隐蔽价值、资产注入的时候，又有另外的一些投资机会被市场忽视了。因为这个市场不可能所有机会都被挖掘出来，在某一个阶段，你去发现市场忽视的机会。怎么发现呢？不要整天把时间放在热门的东西上，这样才有时间和精力去寻找会忽略的机会。这些机会永远是存在的，但要说这些机会是什么，现在不知道，但要有这样的思路去寻找。我基本上不追求热门的股票。不管什么时候，你要独立思考，做自己的判断。你可以做比较，如果是这些热门的股票好，你可以去买，如果没有更好就没必要因为它热门而去买它。

      南航还有介入的机会吗？对于不同的投资者，判断不一样。有的投资者觉得还有机会，短线就有机会，这种方法适合他，它也OK。有人长线看好它，也没错。能承担高风险的投资者，为什么能承担高风险，不是因为他比别人有钱，而是因为他在风险控制方面做的比别人好，他才能承担高风险。有些股票我会在没有人买的时候去买他，实际上是有长期持有的打算。它短期内不会热门，一时半会不会起来，你可能要拿上两年，它才可能涨起来。我买锡业股份的时候，没有人买，我是打算长期的。但它可能比你想象的好，可能半年时间已经达到了我预期的水平，这就更好，也就没有必要为持有两年而持有两年。作投资，需要一颗红心，两手准备。可以做好长期投资的准备，但是你要随着市场的变化，更新你的判断，不断地去重新评估。

      通胀时期，资产行业比较有机会，整体不便宜，有些还可以。资产在通胀时期更容易产生泡沫。在合理的情况下，你买它，相对还是安全的，最后获取的就是泡沫的收益。但是如果过分有泡沫，就不应该去追。有色金属行业——我觉得有色的估值方法有问题，现在根据储量什么地去评估，不是很合理，我不认同这种方法，我觉得有色的风险比较大。房地产行业——我觉得有些地产股还是很有价值的。房产的价格还是有上涨空间。不喜欢投一线房产。煤炭行业——还可以，主要受供求关系影响。农业、旅游业——旅游受益于整个财富的积累和消费的增长。对于农业，大宗商品。和罗杰斯的观点相似。农业还处于低估，相比较有色金属，农业是没有涨的。人口的增加、耕地面积的减少，这些都有关。农产品的价格起码应该可以赶上通货膨胀率。（但是农产品的上市公司能够代表整个行业吗？）上市公司的代表性目前弱一些，但是我觉得这个行业有机会，你就得去关注它。就比如大家看好风能、水，但现在上市公司中有多少在节能环保方面是代表性企业呢，不多。但这个产业是有大的机会的，所以要多加关注。

      做投资不可能让所有人满意，大家都说你好，这不是我追求的目标。不要过多受外界因素影响。作投资来说，只要投资是经过自己慎重研究的，是用谨慎的态度来投资的，对投资的结果负责，对投资人的钱负责，这就足够了。我觉得市场中最好的投资机会是有限的。如果规模过大，会影响到你对投资品种的选择。钱多了，会放松对投资的要求。如果我的钱太多了，我把最好的股票都投完了以后，我还得投次好的股票，再投一些更次但不赔钱的股票。把钱投出去很容易，花钱还是很容易的，但是关键是要给投资人很好的回报。从回报的角度看，不希望规模那么大。我希望基金封闭到什么时候，封闭到复制、大比例分红也好这些营销噱头不再对投资者有吸引力为止。我从来不喜欢这些营销措施，我认为这对投资者正确认识基金，对投资者的教育是有很负面的影响，这是没有意义的。我希望通过我一点微薄的努力，让投资者认识到，基金的好坏和基金净值的高低没有关系，如果那一天到了，我的基金可以放开，没有问题。 

      我的组合是分散的。我的基金风险是比较低的，它并不是急涨急跌的。从晨星的评估来看，我的基金是风险偏低的。在每次市场恢复的时候，我考虑很多的组合的调整，大多是基于风险控制的角度。换手率不是指标。一买一卖产生了换手，这种换手是值得的。我组合的风险在加大。但结果是我要付出换手率增加的代价。中国的市场，没有更好降低风险的方法。投资大师的产生有可能。中国人不比外国人差，聪明、勤奋、我们又赶上了。我自己没有这样的预期。我并不是崇拜巴菲特，我也不想成为他。我觉得成为自己最重要。各种投资大师的方法可以借鉴，但不可复制。他们每个人都有自己的个性，中国一定会有自己的大师，但不会是巴菲特。投资一定是能够控制风险的，盈利方法一定要可复制。

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8月13日，攀钢集团旗下的三家上市公司攀钢钢钒（000629）、攀渝钛业（000515）、*ST长钢(000569)同时发布停牌公告称，停牌原因都是因为接公司实际控制人攀钢集团通知，有重大事项需与公司协商，该事项存在重大不确定性。业内人士分析认为，攀钢集团整体上市可能已经开始启动。题材效应将会打开攀钢钢钒股价的上升通道，这对于手中仍有8000万份攀钢钢钒权证的投资者来说，提前行权的大好时机也将来临。而攀钢因此可以在今年获得最高31.6亿元的融资。

　　整体上市刺激权证行权

　　国金证券研究所钢铁行业分析师周涛告诉记者，攀钢钢钒在去年11月27日发行8000万份认购权证，行权价为3.27元，行权比例1:1.209。行权期为：2007年11月28－12月11日；2008年11月28日－12月11日。目前权证价格为8.50元，攀钢钢钒股票的价格为11.06元。攀钢集团启动整体上市计划会增强投资者对攀钢钢钒的预期，其股价的大幅提升会刺激投资者提前行权的动机。

　　周涛分析认为，这也可能是攀钢集团突然启动整体上市计划的原因。预计在2－3个月的时间内，攀钢集团的整体上市计划最终将水落石出。投资者也可以赶在攀钢钢钒股价高位时行权。此举意味着攀钢在今年最高可获得31.6亿元的融资。

　　方案仍在争议中

　　“攀钢整体上市的方案到底是三家合为一家还三家合为两家，目前仍有争议。”

　　国金证券研究所周涛告诉记者，*ST长钢进入攀钢钢钒已经不存悬念，两者都属于钢铁行业，而攀渝钛业是否保留仍存争议。现在攀钢集团整体上市的版本有两个：一是以攀钢钢钒作为平台，来整合集团钢铁主业的资产；二是钢钒与钛业两个平台并存。这两种方案在内部一直存在争执。但从三家公司同时停牌的信息来分析，极有可能是采取第一种方案，将另外两家公司的资产全部注入攀钢钢钒，毕竟攀钢钢钒的业绩比较好，发展势头也猛。这也更符合国资委希望央企整体上市的要求。新公司的名称可能会变为攀钢股份。

　　国信证券分析师郑东认为，攀钢整体上市也有可能保留攀钢钒与攀渝钛业两家上市公司。毕竟，前者属于钢铁行业，而后者属于化工行业。

　　业绩增厚来源于钢管资产注入

　　尽管投资者对攀钢集团可能的整体上市抱以期待，但真正会增厚上市公司利润主要来自于优势资产的注入。

　　周涛表示，目前攀钢集团的主要资产包括普钢、特钢、钛钒业等，对应的上市公司分别为攀钢钢钒、*ST长钢和攀渝钛业。可注入上市公司的资产包括攀钢集团成都钢铁有限责任公司（无缝钢管为主）、攀钢钛业股份有限公司（钛原料和钛白粉生产）。

　　攀成钢是由攀钢集团成都无缝钢管有限责任公司和成都钢铁厂联合重组而成。目前具备铁150万吨、钢180万吨、钢材170万吨的年生产能力，是目前国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业之一和西部地区的建筑用钢材骨干生产企业。到2008年形成年产钢材360万吨，年销售收入达到150亿元，是具有核心竞争力的攀钢集团第二板块企业。

　　攀钢钛业股份有限公司由攀钢钛业分公司和攀钢兴钛公司重组而成，系攀钢集团下属的全资子公司。目前，已具备年产30万吨钛精矿和7.2万吨钛白粉生产能力，是国内唯一拥有金红石钛白、硫酸法锐钛型钛白、氯化法钛白生产技术的企业，成为我国最大的钛原料和钛白粉生产基地。在攀钢“十一五”发展战略中，钛业被置于优先发展的地位。

　　郑东告诉记者，从赢利能力来看，攀成钢要强得多，钛业目前的发展相对弱一些。因而，攀钢集团整体上市后，攀成钢这一块资产注入的话，会大大增强上市公司利润。

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从目前五大航运集团下属的A股上市公司来看，主要包括中海集团旗下的中海发展（600026）、中海海盛（600896）；中远集团旗下的中国远洋（601919）、中远航运（600428）；招商集团旗下的招商轮船（601872）；长航集团旗下的南京水运（600087）和长航凤凰（000520）以及中外运集团旗下的外运发展（600270），目前各公司在油运、干散货等各方面侧重点不同，规模和发展潜力也各异。
　　最值得大家关注的是中国远洋，增发收购的资产为412艘干散货船舶，实际控制运力3202万载重吨；其中自有船202艘，运力合计1299万载重吨，租入船210艘，运力合计1903万载重吨；自有船的平均船龄为14.38年，基本包括了中远集团拥有的全部自有和租赁干散货船舶，另外还包括订单46艘、596万载重吨。而注入资产评估价格仅为目前重置成本的47%。通过收购，公司一跃成为全球最大的综合性航运公司。国内权威研究机构已经将其2007、2008、2009年全年每股盈利分别上调460%、345%和248%，从原来预测的0.27元、0.38元和0.56元提升到1.51元、1.71元和1.97元。后续潜力值得我们期待。