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远望谷：国内RFID技术商业应用先行者
深圳市远望谷信息技术股份有限公司    更新时间：2007年8月7日     【我要纠错】【收藏本文】
公司主要从事超高频RFID技术开发及超高频RFID产品的生产、销售。公司现拥有5大系列60多种射频识别产品。铁路市场销售的RFID产品占远望谷总销售收入的绝大部分，但来自其他行业的RFID产品收入也在逐步上升。其中铁路RFID产品由远望谷和哈尔滨威克垄断，远望谷市场总体占有率为50%

　　夏朝辉 华泰证券

　　投资要点：

　　我们认为，在25-30倍PE的合理估值下，给予10-15%的折价，远望谷的建议每股询价区间在15.1-15.9元。

　　公司主要从事超高频RFID技术开发及超高频RFID产品的生产、销售。公司现拥有5大系列60多种射频识别产品。铁路市场销售的RFID产品占远望谷总销售收入的绝大部分，但来自其他行业的RFID产品收入也在逐步上升。其中铁路RFID产品由远望谷和哈尔滨威克垄断，远望谷市场总体占有率为 50%。在烟草RFID领域，远望谷参与了国内烟厂所有项目的投标并中标所有项目，金额合计约1000万元；在军事领域RFID，只有远望谷为军事领域应用提供了产品；在集装箱RFID领域，公司正在与中集及长江航运合作开展RFID的示范性工程。公司在图书馆及物流零售RFID产品领域也具有较强的市场竞争力。

　　由于公司产品具有较高技术含量、先发优势明显、行业壁垒较高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始终处于较高的水平，综合毛利率基本维持在55%以上。从成长性来看，公司近三年主营业务收入和净利润均保持了持续增长态势。

　　分析募集资金项目，射频识别(RFID)电子标签设计及产业化项目和射频识别(RFID)读写器设计及产业化项目主要针对目标市场提供超高频 RFID电子标签、读写器等产品，目标市场主要包括烟草系统实施的“一号工程”、军事RFID应用市场、图书馆市场、物流零售市场、集装箱跟踪市场等；铁路车号识别RFID产品产业化及拓展应用市场是在原有产品基础上进一步扩大产能和提升产品性能。

　　我们中性预期远望谷2007-2009年收入复合增长率38%以上，净利润复合增长40%以上，对应总股本6420万股后的EPS分别为0.71、1.00、1.42元。

　　公司风险来源于技术开发风险、市场风险以及现阶段依赖于铁路行业风险。

　　估值与询价建议

　　盈利预测及说明

　　我们中性预期远望谷2007-2009年收入复合增长率38%以上，净利润复合增长40%以上，对应总股本6420万股后的EPS分别为0.71、1.01、1.42元。

　　投资要件

　　一、公司概况

　　发展历史及现状

　　2003年，经深圳市人民政府批准，整体变更设立了深圳市远望谷信息技术股份有限公司，注册股本4810万元。本次发行前公司股本总额为4810万元。

　　股东和股权结构

　　本次发行前，自然人徐玉锁实际持有远望谷53.12%股份；本次发行后，徐玉锁实际持股比例降低到39.80%；徐玉锁是公司实际控制人。

　　二、RFID技术及市场概况

　　1、RFID技术及其发展

　　RFID(Radio Frequency Identification)技术是一种通过射频信号空间耦合实现信息传递从而达到识别目的的技术。RFID技术起源于第二次世界大战期间飞机之间的敌我识别应用，近年来，随着技术及成本、需求等多方面因素的刺激，RFID技术逐步进入大规模商用化的前期阶段。

　　最简单的RFID系统由电子标签(Tag)、读写器(Reader)和天线(Antenna)三部分组成，同时加上软件和硬件的支持。由于具有高速移动物体识别、多目标识别和非接触识别等特点，RFID被认为是21世纪最有发展前途的信息技术之一。得到IT行业普遍共识的是，射频识别标签 (RFID)将成为自手机出现以来下一个普及率最广的无线技术。

　　RFID技术以其工作无须人工干预、可工作于各种恶劣环境、可识别高速运动物体、可同时识别多个标签、阅读距离远、穿透能力强、阅读方向性强、智能化强、标签寿命长、信息处理量大且准确等特点，至少在以下领域可以得到广泛应用：公共安全、生产管理和控制、现代物流与供应链管理、口岸进出口货物监管、交通管理、军事应用、重大工程与活动等。

　　RFID标签按照工作频率不同，可以分为低频(LF)、高频(HF)、超高频(UHF)和微波频率(MW)标签。现阶段RFID应用以LF和HF标签产品为主，UHF将在5年内成为主流。

　　从全球RFID应用规模来看，RFID市场一直实现快速增长。

　　据独立的专业调查企业IDTechEx统计，包括标签、读写器和服务等在内的2005年全球RFID总开支为24.3亿美元，与2004年的 18.2亿美元相比增长了33.7%，2001-2005年的年复合增长率为37.3%。IDTechEx认为，全球RFID市场的价值，将从2006年的27.1亿美元，增长到2008年的70亿美元、2010年的123亿美元、2016年的262.3亿美元。按不同地区进行预测的数据表明，到2010 年，48%的RFID标签(按量计算)将售往东亚，32%将售往北美。

　　世界著名零售巨头沃尔玛是物流与供应链行业RFID发展的强有力推动者。到2006年4月底，沃尔玛已有超过500家商店、山姆会员店和5个配送中心采用了RFID，每周收到的货物上贴的标签达到三百万个，每年会超过一亿五千万个。ForresterResearch零售业分析师认为，若全面采用RFID，沃尔玛每年可以节省83.5亿美元，其中大部分是扫描条码的人力成本，同时还可以显著降低每年约20亿美元的盗窃成本。我们认为，沃尔玛推动 RFID技术，不仅本身就可以带动一个庞大的市场，同时对其他零售商具有极强的示范效应，从而进一步做大整个RFID产业。

　　目前比较普遍的预测数据是在2010年之前，全球RFID市场规模将保持26%以上的复合增长率。

　　2、RFID技术在国内的发展

　　2005年是国内RFID市场真正开始启动的一年，政策、标准、芯片、硬件、软件、应用等各环节都有所发展与进步，产业与产业链正在逐步壮大与成熟。

　　中国科技部等部委联合发布的《中国射频识别(RFID)技术政策白皮书》明确指出，我国RFID技术的商用化分三个阶段：

　　2006-2008年是培育期，初步形成RFID产业链以及发展环境；2008-2012年形成规模化市场；2012年进一步完善产业链，推进RFID技术的多用途发展。

　　中国作为世界制造中心，未来在全球RFID市场中必会占据重要地位。市场调研公司Allied Business World报告显示，在中国，未来三到五年，每年至少需要30亿个以上RFID标签。

　　其中，电子消费品将需求8300万个标签，香烟产品将需要8亿个标签，酒类产品需要1.3亿个，IT产品大概需要13～14亿个。

　　易观国际预测，2009年中国RFID市场规模将达到50亿元，年复合增长率为33%，其中电子标签超过38亿元、读写器接近7亿元、软件和服务达到5亿元的市场格局。

　　三、公司主营业务分析

　　公司主要从事超高频RFID技术开发及超高频RFID产品的生产、销售。公司现拥有5大系列60多种射频识别产品，包括拥有完全自主知识产权的 XC型自动设备识别系统、衍生的检测仪表、相关应用系统软件，以及遵循ISO18000和EPC G2等多种协议的读写器及电子标签产品，已广泛应用于铁路运输管理、物流供应链管理、资产追踪、军事应用、智能交通、智能称重、门禁管理及防伪等领域。

　　根据国内知名IT咨询机构——易观国际的统计，2005年中国RFID市场总量约16亿元，其中有10%左右的市场是以雷达原理实现无线射频识别的超高频RFID产品。远望谷2005年的主营业务收入1亿元左右，且全部来自于超高频RFID产品(包括铁路RFID产品)。可见，远望谷在国内超高频RFID市场领域占有很高的市场占有率。

　　铁路市场销售的RFID产品占远望谷总销售收入的绝大部分，但来自其他行业的RFID产品收入也在逐步上升。其中铁路RFID产品由远望谷和哈尔滨威克垄断，远望谷市场总体占有率为50%。在烟草RFID领域，远望谷参与了国内烟厂所有项目的投标并中标所有项目，金额合计约1000万元；在军事领域RFID，只有远望谷为军事领域应用提供了产品；在集装箱RFID领域，公司正在与中集及长江航运合作开展RFID的示范性工程。公司在图书馆及物流零售领域也具有较强的市场竞争力。

　　由于公司产品具有较高技术含量、先发优势明显、行业壁垒较高等因素，2004年至2006年，公司的毛利率水平始终处于较高的水平，综合毛利率基本维持在55%以上。分产品来看，公司产品毛利率基本保持了稳定。

　　从成长性来看，公司近三年主营业务收入均保持了持续增长态势，2004年、2005年和2006年，公司分别实现主营业务收入7652.74万元、10117.1.74元和11253.67万元，05、06年同比增长32.2%和11.2%，净利润增长幅度为29.6%和15.1%，保持了较高的增长水平。

　　四、募集资金投向分析

　　公司本次募集资金将主要用于投资以下项目：

　　1、射频识别(RFID)电子标签设计及产业化

　　2、射频识别(RFID)读写器设计及产业化

　　3、铁路车号识别RFID产品产业化及拓展应用

　　上述三个项目预计投资总额为20,000万元，本次发行募集资金将按以上项目排列顺序安排实施，其中通过发行债券方式将募集4500万元投入上述项目；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金补充公司流动资金。

　　分项目来看，射频识别(RFID)电子标签设计及产业化项目和射频识别(RFID)读写器设计及产业化项目主要针对目标市场提供超高频RFID 电子标签、读写器等产品，目标市场主要包括烟草系统实施的“一号工程”、军事RFID应用市场、图书馆市场、物流零售市场、集装箱跟踪市场等；铁路车号识别RFID产品产业化及拓展应用市场是在原有产品基础上进一步扩大产能和提升产品性能。

　　从未来公司产品的市场占有率来看，我们认为，由于公司铁路车号RFID产品领域具有先发优势，未来公司在铁路车号识别领域有望保持50%的市场占有率；在烟草、军事、集装箱领域有望获得30%的市场占有率；在物流零售、图书管理领域存在较激烈竞争的市场保守预期可以获得10%的市场占有率。

　　五、风险提示：

　　1、技术开发风险。RFID技术作为被各国高度重视的下一个重点发展技术，吸引众多的国际知名IT公司投入巨资进行开发和商用。远望谷现阶段无论在资金实力还是研发实力上均不能和国际一流跨国IT公司媲美，公司如果不能开发出领先的技术和产品，就有可能在市场竞争中失去优势。

　　2、市场风险。RFID技术作为一种新兴技术，尽管具有很多技术优点和较强的商业应用前景，但任何一种新兴技术的发展壮大离不开市场需求的真正释放和产业链的完善。现阶段RFID技术发展的最关键动力来自于市场。

　　3、现阶段依赖铁路业的风险。公司通过研发铁路车号识别RFID产品使得公司实现了RFID技术的商用化并且形成了自己的竞争优势，获得了行业地位，但也同时使得公司现阶段的收入依赖于铁路行业。由于受到铁路系统整个投资计划的影响，公司的主营业务收入一般集中于3、4季度确认。

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小狗叫，大狗跳

——独树堂随记
　
　    我从事管理教育，与中国各种各样的老板打交道，碰到过很多耐人寻味的现象。比方说，很多老板不喜欢人们把他们的企业叫做“中小企业”。中国企业的规模，就算是那些年营业额上了100亿元的，放到全世界范围，也不过是中小企业而已，更不用说那些规模更小一些的了。但是把他们的公司说成中小企业，好象就有点瞧不起人似的，不妥。与此相关，创业、创业企业等概念，因为与“中小企业”的关联，也似乎成为了一个不太受欢迎的词。我在中欧负责的一个总经理课程，定位于为这些人提供联系中国实践的、系统学习管理的机会，后来就改了一个更好听的名目：“高成长企业”。
    不想当元帅的士兵不是好士兵，大家不喜欢中小企业这个词，相当于是把目标定得高一些，也不算什么坏事。但比对中小企业更大的忌讳是大家对创业历史回顾的忌讳。这种忌讳，无形之中，影响了我们对创业经验的总结和学习。中小企业是这样，很多长得更大的企业，似乎也不愿意或者无法去较为系统、较为客观地总结自己的成长的经历。而那些堂而皇之公开出来的创业史，往往是当事人别有用心的公关工具，与事情的真相之间的差距，往往不是一点两点。
    有道是，英雄起于毫末，谁没有穿开裆裤的时候，有什么不好意思的呢？问题自然是出在中国的独特的创业环境上：当时很多事情都是说不清的，处于黑白之间，把那些事情重新扯出来，没事倒也罢了，万一有事呢？还不如继续闷声发大财。于是，苦了一代又一代的创业者，无法从前人和他人的经验中学习，只能一次又一次的重新发明轮子，闭门造车，全靠自己去琢磨出那些完全可以用成本更低的方式学到的各种管理方法、原则和道理。
    他山之石，可以攻玉，《阿尔法狗》就是一本学习他人创业经验的好书。作者是美国《公司》杂志的记者，文笔生动，可读性很强。除了这些创业者细节丰富的创业经验外，阅读过称中那些发人深省的内容，象是森林里成熟后垂落在草地上的果实，让人喜出望外，应接不暇：
“企业真正的产品就是企业本身，正确的经营模式尽量少去调整产品而是尽量多的优化生产方法。相比于产品，方法才是最重要的。”
    “当你经历生活磨难，生意将告诉你三件事情：最低廉的价格，最好的服务和最优的质量。当它们告诉你这些时，它们是说谎的。因为你只可能做到三点中的两样。”
    “把这100家（最适宜于工作的）公司视为一组股票组合，他们就会发现，如果有人投资在我们1997年列出的那些公司身上，这些人会赢过标准普尔500股票指数3倍。”
    …… ……
    世故的人也许已经开始不以为然了，这里是中国，美国那些创业者的经验，多大程度上能对我们有所帮助？的确，如果纯粹是为了个人发财，中国历史悠久的亦官亦商（官商）、亦盗亦商（盗商）的传统，在当今的中国，仍有巨大的生存空间，权术、阴谋、权钱交易那一套神神鬼鬼的东西，市场仍然很大。但如果你的目的是真想做企业，做好一家企业，为顾客创造一点价值，为社区增加一点色彩，为子孙后代留下一点值得留下的东西，这些质朴的道理就是颠扑不破、放之四海而皆准的管理学“真理”。
    中欧总经理班的同学也经常围绕这个问题展开讨论。我欣慰地看到，他们中越来越多的人的共识是，当前的中国，价值创新型企业虽然做着累，但一旦做起来，一般就比较稳，而且心安，夜半不怕鬼敲门。价值转移型的企业看起来很容易，很风光，其实企业风险非常大，一不小心，怎么吃进去，怎么吐出来，加减乘除，上有苍穹。
    当然，价值转移型企业也不排除有“漂白”的可能性，但更大的可能性是，这些企业的基因从此就坏掉了，尝过鲜血的滋味，再让他去吃草，吃不下，吃下去也消化不了。一个简单的例子是，权钱交易型的老板因为内幕必须控制在自己和极少数亲信手里，所以，分权、授权、放权等科学管理的原则对于他们如果不是叶公好龙，也完全是水中月，镜中花。不要说别人，连自己的司机在旁边偶尔多听了一个电话，他恐怕都要担惊受怕一番，到半夜都睡不着！
    他们中的一些同学甚至订立了一个“三不”同盟：不吃饭、不送礼，不给回扣，靠产品和服务的质量去打开市场。用他们的话来说，在中国，最好的蓝海就是坚持价值创新的理念，当多数企业都还在孜孜于各种权钱交易的捷径的时候，坚持价值创新，就成为了一片最广阔的蓝海。我深以为然。我给另外一些人讲这些的时候，他们甚至觉得这些是天方夜谭。但我自己这些年的观察是，管理最能与国际接轨的，产品最有国际竞争力的，成长得最稳健的，恰恰是这些被别人嘲笑为“天方夜谭” 的同学的企业。
    所以，中国企业以及中国的未来，肯定是在这些价值创新型的中小企业这边，而不在那些价值转移型的企业那边，虽然后者一时看起来还非常风光。《阿尔法狗》的书名蕴意作者对这些行业的隐形冠军的称赞，并不包涵对大企业、大公司的任何贬义和恶意，大致相当于我们中国人所说的“大狗叫，小狗也叫”吧。我这里说“小狗叫，大狗跳”的意思则是，当价值创新型的小狗们叫唤起来的时候，那些貌似强大的价值转移型企业要当心，你们最好的日子，也许一去再也不复返了。
    至少, 让我们一起祝愿吧。

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赚钱是天下第一难事
作者: Value杂志
时间: [ 2007-08-21 07:36 ]

赚钱是天下第一难事

文/林行止

联储局8月7日宣布联邦基金利率不变，随即引起股市大抛风，为了避免一起祸延全球得金融性灾难，欧洲央行及联储局（美国央行）相继向市场注入3000多亿（美元·下同）可视为“救命钱”的短期资金，但它只能止住阵痛，绝非治本之方，联储局随于美东时间周四晚上召开全国十二个分区负责人开视像会议，经过一轮据说意见一致的讨论后，决定通过所谓贴现市场把借给银行的贴现率即银行的资金成本从6.25％减“五十个点子”（一个百分比为“一百点子”至5.75％，5.25％的联邦基准利率不变，同时再向市场“注资”60亿。那些搭通天地线的炒家闻知联储局即将召开特别会议，虽然议题和结论未知，大多准确地估计会议为“救亡”而召开，而“救亡”离不开减息，因此，周四下午近收市时道琼斯指数大幅弹升，周五更升至2％，世界市场亦因此喘定，因为时差关系，周五市场香港午市才急起直追……。各地股市无不跟随美联储的利率指标起舞。说明外交内政交困在伊拉克可以说泥足深陷焦头烂额的美国，其“经济国力”仍主宰着世界经济动向。


从联储局主席贝南奇向来对金融市场乱炒大炒风气大不以为然，以至他坚持防范恶性通涨死灰复燃为其要务的情况看，联储局于注资后减息，显然受外来压力的影响，而这股力量来自于财长保尔森上台后才成立的“金融机构白宫工作小组”，这是他技巧的“过问”标榜独立不受行政干预的联储局工具，成员是财长、联储局主席、证券交易所及期货交易所主席、而“常务秘书”为财政部主管金融机构事务的官员，他负责拟定数项可能导致金融市场出现灾难性崩溃的“情景”，那包括“银行挤提”、“信贷危机”、“股市狂泻”及“石油震荡”等；由成员部门的高级干部组成的工作小组每天开会，检讨市情。非常明显，“小组”认为上周“股市狂泻”及“信贷困局”可能对美国以至世界经济造成灾难性冲击，因此要求联储局在注入短期资金外采取进一步行动。


不管贴现利率是白宫还是联储局主动提出，这样做令市场人士相信9月18日公开市场会议会调降联邦基金利率的可能性大增，问题是减25点子或50点子而已；这种利率趋向，一方面说明抑止消费物价通涨并非燃眉之急，别让投资市场的“通缩”祸延世界经济（美国消费者是主要受害者”，才是当务之急。从此角度看，联储局的做法，虽然令市场炒家了解他不是“黄大仙”，应该知所节制，但金融机构存在的唯一目的在赚钱，而且是贪婪无厌只要在法规容许下什么钱都赚，因此要其自我约束，何异缘木求鱼。而市场玩家特别是那些“庞次贷款者”知道市场出现状况时当局必会“打救”，肆无忌惮借尽狂炒之心未息，市场投机风潮只会愈来愈烈！换句话说，各国央行采取“适当行动”后大市可暂告稳定，但由于这种措施有如锯箭法，箭簇锯掉深入肌理的“病毒”未除，后患无穷。


为了久安之计，指标之后必须治本，而笔者相信当局会加强对投机投资者的管理及收紧对信用评级公司和对冲基金的管制。政府对他们的管制，向来身份手软，理由是大银行和大投机者，都是精明的投资者，很少做逾分的事，但事实上市场每次出大乱子，都是这类“大”字当头者肇祸（如长期资本管理公司和安然等），而对冲基金充分发挥政府赋予的自由，过分扩张、过度炒卖，已令金融市场有“金融大赌场”的别称。在这场未完未了的“次按风暴”中，信用评级机构亦未能置身事外，因为有不少次按证券被评为低风险，结论是退休基金，校产基金，个人及机构投资者都理直气壮地把这类本属垃圾级的债券列入其投资组合之中。对冲基金今后无可避免会被立法规定公布账目。信用评级公司亦被要求公布与机构投资者特别是证券和债券包销商的关系。联储局于“救市”之余，政府若不设法纳金融市场活动于正道，便会功亏一篑。


“信用困局”不会因为联储局减贴现率而改观，因为次按问题有如大石被撬开，匿藏其下的蛇虫鼠蚁无所遁行，要有时问及适当手段才能把它们赶尽杀绝，而能否平稳安全地这样做，要看以千亿计的“国家资产”的流向，如果继续持有美元债券，美国的现金流量便没大问题，而贝南奇如果采取类似“格林斯潘推动”（这是阴谋理论家铸造的新词——每当股市摇摇欲坠时，时任联储局主席的格林斯潘便减息25点子以示看好后市）有序地调降利率，亦为不容忽视地要素。众多周知，为了刺激股市的减息有“道德风险”，吸取“格林斯潘推动”令大市狂旺却种下尾大不掉祸根的教训，贝南奇应有其他措施相配合，这类治本措施对长期大市肯定不是利好消息。在这种前提下，如果9月18日果真减息，也许正式有序地减持以至退出市场的良机。


当然，决定股市以至汇率去从地，还要看地缘政治、保护主义以至能源供求情况地变化，这些都是季度复杂的问题……。赚钱真是天下第一难事！


2007年8月20日 《信报》


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评级机构是罪魁？
作者: Value杂志
时间: [ 2007-08-21 09:13 ]

评级机构是罪魁？


上周四，纽约穆迪评级调低691个由封闭式二按贷款抵押的债券评级，该类债券占美国2006的次按抵押债券的6％；周五，该公司公布检讨2007年次按债券评级方法。标准普尔上周五调低23亿元（美元·下同）债务抵押债券（CDOs）评级，惠誉则在上周三检讨CDOs结构融资评级条件，反映近期房贷次按债券（RMBS）的风险上升。

不过，评级机构压力再大，检讨再多，也避不过称为“事后孔明”，因为投资者的矛盾直指他们是这场金融风波中的“帮凶”。欧洲金融机构及官员上周狠批评级机构，认为他们对次按风险反应过慢，未有及时发出警告；此外，评级机构被认为正重蹈安然风波一役的过失。


中立角色被置疑

更重要的是，在这一片批评声音中，已经不再是评级机构反应过慢那么简单，而是他们扮演的中立角色备受置疑，指责他们为赚取投资银行的更高费用，用尽方法把本来属投机级别（即“垃圾”级别）的CDOs的评级调高至投资级别，涉及包销商角色利益冲突。

包销商买货，投资者买货，与任何交易一样，最重要的离不开价格。不过，标普的“BBB－”与“BB＋”，以及穆迪的“Baa3”与“Ba1”，在一线之差已可以决定债券意义及价格的差别，“BBB－”及“Baa3”属投资级别，“BB＋”与“Ba1”则堕落为投机级别。故此作为“裁判”，评级机构对买卖双方和债券定价的意义不言而喻。

在这些对指责中，发债体大量发债，投资者欠缺眼光都是不能推卸的责任，但评级机构对有问题的贷款高级别评级，也是助长泡沫的因由。《华尔街日报》报道，CDOs的发行过程，评级机构与包销商的“讨论”，是令市场对评级置疑的原因之一。

首先，包销商尝试把好和坏的债券“打包”发行，但这些债务并不是立即送到评级机构手上作评估，相反，他们在设计结构融资债券时，先与评级机构讨论，确保债券能够获得更高评级。在这个时候，评级公司分别向包销商的贷款公司要求大量数据，然而，包销商的对策则是先在一篮子贷款债务加减调节，以达到评级要求，否则，也将把评级工作转到另一间机构，务求取得较高评级！因此，大部分CDOs的评级较实际应有的为高。

另一方面，令人置疑评级机构的原因，都是一个“利”字。由于结构复杂的关系，界容融资业务为评级机构带来可观进账。据《华尔街日报》报道，相对传统的企业及国家债券评级，评级机构在房贷抵押债券评级的费用收入普遍高约1倍。事实上，穆迪在结构融资业务（包括学费及信用卡贷款等）等方面的盈利近年大升，2006年为总公司带来近44％的盈利收入，较2002年上升37％。


相同评级 素质有别

但是，有投资次按相关产品的对冲基金经理认为，由于债券的结构性不同，即使是AAA级别的抵押债券与传统企业债券并不相同，投资者并不理解两者评级的真正区别，后者不但违约机会相当低，而且两者的AAA评级在潜在损失和流动资金限制方面均大相径庭，故此传统投资者以AAA评级眼光来看两者的特征并不能奏效。由于结构复杂，退休金买家或一些基金经理也依赖评级作为指标，未有太多资源去逐一研究债券的基本因素。

有分析员认为，目前急泻的是债券价格而非违约率的上升，在忽略次按问题之外，指责评级机构似乎是投资者能够容易卸责的做法，即使评级机构的评级方法出现问题，引起次按风波的原因并非仅仅他们而已。


违约事件或接踵而来

穆迪评级首席信贷分析员Nicholas Weill承认，评级机构提供的部分次按资料并未如预期般可靠，但穆迪2006年11月已发出初步评级调低的警告，可惜的是，与其他评级机构一样，穆迪未有即时采取行动把评级调低，Weill表示，当其时穆迪需要更多时间观察贷款信用状况是否开始恢复。他坦言，作为评级机构的工作，是因应当时市场提供的数据而作出评估。

三间主要评级公司备受指责及压力下，今年持续检讨对评估条件，目前估计次按市场的违约会增加且加快，有其是房屋二按的抵押债券。


2007年8月20日 《信报》


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央行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率                        http://www.sina.com.cn 2007年08月21日 18:34 中国人民银行网站
               
                                                                                　　为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。(完)

金融机构人民币存贷款基准利率调整表
			单位： %
	调整前利率	调整后利率	调整幅度
一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款	0.81	0.81	0.00
（二）整存整取定期存款
三个月	2.34	2.61	0.27
半　年	2.88	3.15	0.27
一　年	3.33	3.60	0.27
二　年	3.96	4.23	0.27
三　年	4.68	4.95	0.27
五　年	5.22	5.49	0.27
二、各项贷款
六个月	6.03	6.21	0.18
一　年	6.84	7.02	0.18
一至三年	7.02	7.20	0.18
三至五年	7.20	7.38	0.18
五年以上	7.38	7.56	0.18
三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年）	4.50	4.59	0.09
五年以上	4.95	5.04	0.09

央行历次调整利率时间及内容
次数	调整时间	调整内容	公布第二交易日股市表现(沪指）
10	2007年08月22日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点
9	2007年07月20日	上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点	7月23日 开盘：4091.24点，收盘：4213.36点，涨3.81%
8	2007年05月19日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点	5月21日 开盘：3902.35低开127.91 报收4072.22 涨幅1.04%
7	2007年03月18日	上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%	3月19日，开盘：2864.26 报收3014.442 涨幅2.87%
6	2006年08月19日	一年期存、贷款基准利率均上调0.27%	8月21日，沪指开盘1565.46，收盘上涨0.20%
5	2006年04月28日	金融机构贷款利率上调0.27%，到5.85%	沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，涨幅1.66％
4	2005年03月17日	提高了住房贷款利率	沪综指下跌0.96％
3	2004年10月29日	一年期存、贷款利率均上调0.27%	沪指大跌1.58％，报收于1320点
2	1993年07月11日	一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%	沪指下跌23.05点
1	1993年05月15日	各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率平均提高0.82%	沪指下跌27.43点

meng-h

青岛中集集团 产品开发工程师 工作地点：上海市 学历要求：本科 职位来源：中华英才网(招聘网站) 职位月薪：面议 工作经验：2年 更新日期：2007-8-21 发布日期：2007-8-21 申请过该职位的人，同时还申请了这些职位  ←点击查看职位职责
岗位职责:

1、北美半挂车零部件图纸转化设计;

2、和美国工程师一起对北美半挂车零部件进行联合设计;

3、对美国半挂车零部件结构设计进行研究，并持续改进;

任职要求:

1、机械类专业本科以上学历，2年机械类设计开发工作经验;

2、熟练应用AUTOCAD或PRO/E等开发设计工具;

3、吃苦耐劳，能够适应快节奏工作;

4、有良好的英语应用能力，听说读写良好.


联系方式地　　址：上海市宝山区月罗路1881号 电子邮件：guohuogen@cimc.com
公司地址：上海市宝山区月罗路1881号

股市潜规则

中集集团：费用超常增长导致业绩下滑


2007年08月21日13:20
来源：搜狐证券

　　中集集团（000039）上半年实现主营收入233.88亿，同比增长55.62%；主营业务利润26.33亿元，同比增长44.71%，主营收入及主营利润增长均高于市场预期；实现净利润13.23亿元，每股收益0.50元，同比下降2%，业绩低于市场预期。





　　集装箱销量、价格均大幅上升显示市场需求依然旺盛，而箱价上涨幅度远高于钢材价格上涨，公司公告以市场竞争和成本上升来解释毛利率下降的原因难以成立。上半年公司车辆业务实现收入50.29亿元，同比增长59.27%，收入增速基本符合预期，但车辆业务毛利率水平一反去年逐季上升的趋势，反而大幅下降3.83个百分点。上半年管理费用达到7.92亿，是去年同期的4倍多，即使剔除去年同期存货跌价准备冲回的影响，同比增长也达到80%，远高于收入的增长，再加上财务费用大幅增长200%，费用的超常规增长是导致上半年净利润在收入大幅增长的情况下仍出现了下降的主要原因。

　　国信证券分析师余爱斌认为，由于集装箱价格及销量在下半年均将有所下降，再加之半挂车出口退税率将从7月1日起从17%降至9%，对半挂车业务盈利也有一定负面影响，因此下半年业绩将不容乐观，调低07、08年盈利预测分别至1.02元、1.43元；但目前公司估值仍相对合理，维持“谨慎推荐”的投资评级。

股市潜规则

申银万国：美国次级债风波已呈现蔓延态势

2007年08月21日22:53　 来源： 和讯网      作者：刘铭哲

   和讯消息 8月21日，申银万国经济分析师对由于美联储升息和美国住房市场低迷所引爆的次级债风波而呈现出愈演愈烈的态势进行分析，种种迹象表明，美国次级债风波已经呈现从最初的贷款机构、对冲基金向其它领域蔓延的态势。

　　申银万国认为次级债风波首先是一个金融领域的问题，次级债风波的爆发将提升各种资产的风险溢价，导致金融资产的价格调整。就全球金融市场而言，很难说次级债风波将宣告全球牛市终结，但至少有两点可作为判断未来证券市场走势的借鉴。一是金融市场的联动性越来越强，一个特定市场的动荡可能导致所有市场的动荡，一个国家的金融动荡也可能导致全球性的金融动荡；股市、汇市、商品市场、信贷市场，任何一个市场的调整都可能导致其它市场的调整。

　　二是导致股市调整的因素可能并不限于实体经济层面。经济减速导致的需求放慢和上市公司业绩滑坡是导致股市调整的基本力量，但并不是唯一力量。经过4年的资产重估，全球资产估值普遍偏高，金融市场内部任何一个薄弱环节出问题都有可能诱发金融市场调整；虚拟经济的调整又反过来作用于实体经济，从而导致实体经济调整，反过来这又加剧了市场的调整。

　　次级债风波影响美国经济的渠道主要有以下三个方面：第一，次级房贷风波可能进一步导致房地产信贷资金收紧，可能进一步导致美国房市衰退；第二，次级房贷问题已令全球投资人都对美国的房地产、金融业担忧，从而导致美国股市继续下跌；第三，以上两个问题可能进一步导致美国经济进一步降温。正是由于次级债风波的出现，美国房地产市场和经济的复苏势头有所延缓，从目前的情况看，美国经济复苏势头并没有因此而逆转。稳定增长的就业和收入、外部环境的改善、持续增加的设备投资以及非常灵活的货币政策仍将使得美国经济增长前景乐观。

　　次级债风波对美联储利率政策影响。综合分析申银万国认为是否下调联邦基金利率仍有一定的不确定性。如果形势恶化，美联储将在9月18日召开的议息会议上下调联邦基金利率50个BP；如果形势稳定或者好转，美联储则会继续维持利率不变。目前评估两种情况出现的概率各为50％。

　　美国次级债风波主要通过影响美国经济、进而影响中国出口这一途径对中国的经济产生影响。出于两个方面考虑，申银万国认为美国次级债风波并不影响我们对中国经济的判断。一是尽管美国经济增长前景存在变数，但全年经济增长率仍可能在2％左右，预测中国出口增长的前提（美国经济增长2.1％）；二是由于中国出口市场的多元化，美国经济减速对我国出口的影响力在下降。美国次级债风波的爆发加剧了全球的资金流动，导致这种流动的原因可能是涉及到的机构出于自救目的资金调剂、也可能是风险重新定价导致的日元套息交易的平仓，还可能是出于寻找避风港动机的全球资产再配置，但无论如何这种资金流动都加剧了汇率的波动。受此影响，人民币汇率的波动幅度将明显加大。但由于决定人民币升值的基本力量——币值相对于经济实力低估以及顺差不断增加的格局仍然没有改变，人民币升值的趋势不会改变。

股市潜规则

07年下半年国内集装箱钢材市场看好

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2007-8-21 9:58:46     来源：慧聪网

    今年以来，我国集装箱钢材市场保持平稳的运行态势，集装箱制造所消耗量最大的集装箱热轧薄板、热轧中板的市场价格稳中趋升，一些厂家产销两旺，成为钢市的一个亮点。业内人士预测，今年下半年国内的集装箱钢材市场仍将看好，集装箱用钢在我国有较大发展空间。

    据一些经营者从贸易中反馈的信息，今年国内集装箱钢板市场价格随着钢厂出厂价格的上调而上扬，总体保持平稳向好的运行格局。如在今年一季度，钢厂的集装箱用热轧薄板(SM490A)，规格≥1.6mm的含税价(下同)为5978.70元/吨，同一材质和规格的钢卷出厂价格为5931.90元/吨，而到了今年第3季度的出厂价格分别上升为6037.20元/吨和5990.40元/吨，均上升了58.5元/吨；2.0mm的热轧薄板一季度的出厂价格为5861.70元/吨，钢卷的出厂价格为5814.90元/吨，三季度的出厂价格分别为5920.20元/吨和5873.40元/吨；也上调了58.50元/吨。材质SPA-H的≥1.6mm热轧薄板，一季度的出厂价格为6154.20元/吨，钢卷的出厂价格为6107.40元/吨；三季度的出厂价格分别上升到6212.70元/吨和6165.90元/吨，同样上调58.5元/吨；2.0mm热轧薄板(SPA-H)一季度的出厂价格6037.20元/吨，钢卷的出厂价格为5990.40元/吨；三季度的出厂价格分别为6095.70元/吨和6048.90元/吨，也上调了58.5元/吨。

    从钢厂的出厂价格上调幅度来看，今年以来的集装箱钢板市场总体趋稳，价格也只是小幅上扬，市场上的集装箱钢板价格也跟随出厂价格的上调而调整，没有太大的波动，市场需求有所上升，国内的集装箱钢板的产量呈现上升态势。据统计，今年上半年全国生产的集装箱钢板151.51万吨，比去年同期的104.92万吨，增加46.6万吨，增幅达到44.4%，超过整个钢材的23.9%的增幅，这是国内集装箱需求带动所至。

    对于今年下半年国内集装箱钢材市场的走势，经营者和业内人士认为，平稳运行的格局不会改变，我国的集装箱用钢市场还有一定的发展空间。在前不久沪上举行的钢材市场研讨会，中国集装箱工业协会有关专家对国内的集装箱市场和集装箱用钢需求情况进行了分析，认为集装箱产业是近年来发展相当迅猛的一个新兴产业，我国集装箱制造业自1980年创建以来，已创造出集装箱生产能力、种类规格和产销量等3个世界第一。目前，我国能够生产包括国际标准和非国际标准的普通货物集装箱、特种货物集装箱(保温集装箱、罐式集装箱)、地区专用集装箱、集装箱半挂车等系列产品900多个规格品种，可以满足世界各国客户通用及特殊货物的运输需求，质量获得广泛好评，产品远销世界五大洲50多个国家和地区。我国集装箱生产企业从当年只有4家，年生产能力不足4万吨TEU，发展到2005年底的40家，年生产能力达到450万TEU，占世界生产能力的96%以上，增长了112.5倍。预计2007年，我国的集装箱生产能力将达到580万TEU。从1993年至今，我国集装箱出口量已连续14年蝉联全球第一。

    今年国内外的集装箱市场十分红火，特别是随着海运市场价格的持续上涨，集装箱航运市场看好，企业效益大幅上升，拉动了集装箱的需求，同时带动了集装箱钢材的需求。诸如，有家集装箱运输股份有限公司，专门从事国际及国内集装箱运输，其运载能力列全球第六位，国内第一位，今年上半年的净利润11.5亿元，比去年同期增长13.22倍。

    上半年的货物运输量达3328459标准箱，较去年同期增长25.8%，营业收入同比增长24.4%。今年1-6月，全国港口的集装箱吞吐量达到5253.5万TEU，同比增长24.1%。红火的集装箱运输市场，使集装箱需求明显增长，集装箱制造业对集装箱钢材的需求强度增强，是支撑年内集装箱钢材市场平稳向好的最大利好因素和最大的支撑动力。

    业内人士还指出，支撑集装箱钢材市场趋好的还有一个因素，这就是国际海运市场的走红，集装箱船运输繁忙，使集装箱消耗量增长。据统计，2006年全球旧集装箱更新量约为100万TEU左右，仅此一项就占全年集装箱产销量的1/3，其中租箱业的更新量达到50万TEU。有关预测2007年全球的集装箱贸易量增长10%，继续保持高速增长势头。由此而来，今年全球的集装箱制造业也将保持快速发展的态势，对我国集装箱钢材市场将带来一定的促进效应。

    海运界业内人士也认为，进入6月下旬之后，是集装箱运输的旺季，海运公司为迎接箱运旺季，纷纷调整已有航线，或扩大航线上的运力，或新辟航线，呈现出一派繁忙景象。集装箱的需要也将随之而增加。

    集装箱市场的快速发展，对集装箱用钢的需求增长。目前生产集装箱所用的钢材主要有热轧薄钢板、型钢和焊接钢管等。热轧薄板(牌号SPA-H)，热轧中板(牌号SPA-H、SM490A)，不锈钢(牌号SUS304、SUS410、SUS316L)，其中以1.6mm-6.0mm板材为主，在消化的钢材中，1.6mm-2.0mm的薄规格钢材所占比例最大，约为45%-50%，主要用于占我国出口90%以上的干货集装箱上。

    业内人士预测，随着集装箱行业和集装箱运输的发展，旧集装箱的淘汰和技术进步，集装箱用钢需求将保持稳定增长，预测2010年集装箱产量308万TEU，届时消费集装箱用钢板约530万吨。

    强劲的内需和外需的拉动，在很大程度上奠定了下半年国内集装箱钢材市场的稳健运行局面，在钢厂的生产成本刚性支撑下，集装箱钢板市场价格将持续高位状态。

股市潜规则

据一些经营者从贸易中反馈的信息，今年国内集装箱钢板市场价格随着钢厂出厂价格的上调而上扬，总体保持平稳向好的运行格局。

         如在今年一季度，钢厂的集装箱用热轧薄板(SM490A)，规格≥1.6mm的含税价(下同)为5978.70元/吨，同一材质和规格的钢卷出厂价格为5931.90元/吨，
         而到了今年第3季度的出厂价格分别上升为6037.20元/吨和5990.40元/吨，均上升了58.5元/吨；

         2.0mm的热轧薄板一季度的出厂价格为5861.70元/吨，钢卷的出厂价格为5814.90元/吨，
         三季度的出厂价格分别为5920.20元/吨和5873.40元/吨；也上调了58.50元/吨。

         材质SPA-H的≥1.6mm热轧薄板，一季度的出厂价格为6154.20元/吨，钢卷的出厂价格为6107.40元/吨；
         三季度的出厂价格分别上升到6212.70元/吨和6165.90元/吨，同样上调58.5元/吨；

         2.0mm热轧薄板(SPA-H)一季度的出厂价格6037.20元/吨，钢卷的出厂价格为5990.40元/吨；三季度的出厂价格分别为6095.70元/吨和6048.90元/吨，也上调了58.5元/吨。

        从钢厂的出厂价格上调幅度来看，今年以来的集装箱钢板市场总体趋稳，价格也只是小幅上扬，市场上的集装箱钢板价格也跟随出厂价格的上调而调整，没有太大的波动，市场需求有所上升，国内的集装箱钢板的产量呈现上升态势。据统计，今年上半年全国生产的集装箱钢板151.51万吨，比去年同期的104.92万吨，增加46.6万吨，增幅达到44.4%，超过整个钢材的23.9%的增幅，这是国内集装箱需求带动所至。

        对于今年下半年国内集装箱钢材市场的走势，经营者和业内人士认为，平稳运行的格局不会改变，我国的集装箱用钢市场还有一定的发展空间。

peiheng

看了中集的中报，一头雾水。
集装箱倒还正常，车辆的问题很伤脑筋。
2007Q1 销售2万辆 营业额20亿不到 利润接近3亿
2007Q2 销售4万多辆 营业额30亿多 利润2.7亿左右
这也太夸张了吧，营业额还算勉强说的过去，但是这成本是飞上天了，一个季度内专用车辆市场就崩溃了？

再仔细看了一下footnote
存货的会计准则中加入了大致这样一句话“车辆原材料发出时采用个别认定法，成品主机及车类产品发出时采用个别认定法”（2006年年报中没有，即全按加权平均法计成本）

由于没有进一步的数据，也无法得知这次是否完全因为会计变化而导致。
但是这就存在一个问题，你第一季度用的是什么方法？连个披露也没有？随便改来改去？

本来看起来中集的领导层还算比较诚信，做事也踏实，中国少有。可是报表中多次利用什么原材料涨价这种无聊的理由来误导股东。实在是很让人没信心。

让梦想起飞

全国港口国际标准集装箱吞吐量前10名排序表


    1-7月份，全国主要港口生产经营继续保持好的发展势头，货物吞吐量、外贸吞吐量、集装箱吞吐量等主要经济指标仍然保持稳步增长。
一、港口货物吞吐量继续保持增长
    今年以来，全国港口生产延续近几年来的良好发展势头。1-7月份，全国规模以上港口累计完成货物吞吐量299694万吨，同比增长15.9%。其中沿海港口完成222237万吨，同比增长15%；内河港口完成77457万吨，同比增长185%。
    7月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量44007万吨，其中沿海港口完成32631万吨，内河港口完成11376万吨。
二、外贸货物吞吐量继续增长
    1—7月份，全国规模以上港口累计完成外贸货物吞吐量104026万吨，比去年同期增长15.7%。其中沿海港口完成96047万吨，比去年同期增长15.6%，内河港口完成7979万吨，比去年同期增长16.5%。
    7月份，全国规模以上港口完成外贸货物吞吐量15211万吨。其中沿海港口完成13993万吨，内河港口完成1218万吨。
三、集装箱吞吐量稳步增长
    1—7月份，全国规模以上港口累计完成国际标准集装箱吞吐量6209.01万TEU，比去年同期增长23.6%。其中沿海港口完成5759.55万TEU，比去年同期增长23%；内河港口完成449.46万TEU，比去年同期增长30.4%。
    7月份，全国规模以上港口完成国际集装箱吞吐量943.87万TEU；其中沿海港口完成874.03万TEU，内河港口完成69.84万TEU。

名次
港名
2007年
7月
(万TEU )
2007年
1-7月累计
(万TEU)
同比增幅%

1
上海港
227.00
1479.13
23.20

2
深圳港
167.44
1092.38
9.60

3
青岛港
78.70
540.46
26.40

4
宁波-舟山港
78.83
525.86
37.10

5
广州港
77.09
516.26
42.90

6
天津港
61.07
396.78
20.30

7
厦门港
38.69
258.49
17.80

8
大连港
31.30
205.20
16.70

9
连云港港
15.00
99.13
42.30

10
营口港
11.72
81.51
35.40

让梦想起飞

马士基欲在江苏更广领域加强合作
    近日，江苏省副省长仇和率江苏省港口管理局、连云港港口方面访问了总部设在丹麦哥本哈根的世界最大航运巨头A.P.穆勒马士基集团。马士基集团合伙人、首席财务官索伦森等高层出面接待。
    双方就加强合作交换了意见。仇和介绍了江苏省近年来经济社会发展情况，尤其是连云港港的现状和发展远景规划。马士基集团负责人表示，对双方的合作感到乐观，该集        团愿意与江苏省开展合作。目前，集团在制定新的亚洲发展战略时，对连云港的情况进行了研究，并正在探讨将连云港港作为挂靠港口的可能性，并表示将为连云港港发展提供力所能及的帮助。该集团计划在８月底在南京召开集团大中华区的高层研讨会，在更广领域加强与江苏的合作。会谈后，连云港港与马士基集团还草签了有关今后合作的《战略伙伴框架协议》。

让梦想起飞

重庆开通至上海定期集装箱快轮
    13日重庆开通至上海的定期快速直达集装箱班轮服务，时间由原来的全程9天缩短至5天。重庆海关和检验检疫局已承诺，报检、验放通关流程4小时内完成，每一集装箱平均在港时间由过去的3天以上缩        短为1天。目前，重庆市已批准重庆民生轮船公司、重庆太平洋运输公司、重庆长江轮船公司、重庆中远国际货运公司、中国外运重庆公司作为首批快班轮运营船公司，每周10班，全年共开通520个航次。

让梦想起飞

浙江北部港口建设正处于热潮之中
    目前，嘉兴港有10个在建港口项目，其中总投资过亿的项目占一半。从平湖金丝娘桥到海盐长山闸，在74公里的海岸线上，打桩机、吹沙船、施工队伍随处可见，嘉兴港正在滨海大开发大建设热潮之中。
7个月完成投资4.46亿元
    嘉兴港年初制定了投资8亿元加快乍浦港区码头集群建设，推进独山、海盐港区围堤工程建设的具体举措。1-7月份，嘉兴港独山、海盐、乍浦三港区共完成港口建设投资4.46亿元。嘉兴港物流3.5万吨级粮食码头、富春港务2万吨级多用途泊位、美福石化3万吨级液体化工泊位、嘉兴港石化2万吨级液体化工泊位等4个万吨级码头项目正处于全力建设之中。新建彩旗山、独山、白塔山锚地及独山航道工程等港口公用配套建设上半年通过竣工验收。总投资分别为7.5亿和7.8亿的独山、海盐港区前期围涂工程正如火如荼建设。
生产吞吐量节节攀升
    7月17日，海盐秦山港务5000吨级泊位通过交工验收，标志嘉兴港码头泊位数达到22个。港口码头的日益增多对于港口通过能力具有显著的提升        作用。三期通用码头建成后缓解了嘉兴港公用码头紧张的局面，自去年试运营以来，码头吞吐量快速上升，今年上半年完成148万吨，更是超过了去年全年总量。三期工程内另一家码头公司自今年投入试运营来，每月腹地企业通过码头进口大量生产原材料，部分企业每吨可节省运输费用200元。统计数据表明，嘉兴港公用码头已连续6个月货物吞吐量超过货主专用码头，有力地带动了全港生产，分析其原因，码头数量增多是吞吐量快速增长的重要因素之一。
项目接连不断 建设后劲十足
    按照“十一五”规划，嘉兴港将在5年内新建泊位20个，其中万吨级泊位15个，千吨级泊位5个，至“十一五”末生产性码头泊位数达到39个，年货物吞吐能力4059万吨。
嘉兴港后续建设潜力依然十足。上半年仅独山就有5家企业码头项目规划选址申请，此外，庆安化工、平湖玻璃、中油石化等一批码头项目正在进行前期工作之中。待到这些码头项目完成前期工作，付诸建设，必将在今后两年内再次掀起新一轮港口建设热潮。

meng-h

媒体称港股直通车待审批 中行今起受理预约
http://www.sina.com.cn 2007年08月22日 09:05 中国新闻网
　　





　　8月20日，香港股市跟随美股和区内股市上升高开六百余点，午市內地宣布以试点形式准許天津滨海新区市众直接投资港股，刺激港股升幅加剧扩大，以接近全日最高位收市。香港恒生指数收市报21595.63点，上升1208.50点，全日成交1053.29亿元。中新社发 邓庆乐 摄

　　版权声明:凡标注有“cnsphoto”字样的图片版权均属中国新闻网，未经书面授权，不得转载使用。

　　中新网8月22日电 据香港文汇报从天津发回的报道称，内地允许个人境外证券投资引发港股近日极度亢奋，由中国银行天津四家支行试点的“港股直通车”业务目前已报至中国银监会审批，料将本周内正式开始受理业务，有关支行将于今日起受理个人投资港股的预约申请。中国银行相关人士表示，如果试点地业务进展顺利，该业务还将在内地其它地区推广。

　　国家外汇管理局宣布，天津滨海新区将首家试点个人直接投资港股。中国银行相关人士向香港文汇报透露，虽然外汇局公布了该政策，但中国银行具体运作起来还需经中国银监会正式批准，中国银行目前已经准备就绪，料本周内能够正式开始受理业务。

　　报道称，这位中行人士表示，目前可以开展此项业务的中国银行四家天津支行包括塘沽支行、河西支行、西青支行及和平支行。凡是内地居民均可办理这项业务，天津以外居民可到中国银行本地支行办理委托开户业务，开户后即可通过网上或电话进行实时交易，售出股票后的钱亦可马上回到账户上，就如同内地居民炒A股一样。

　　香港文汇报获得的消息称，关于开通境外炒股“直通车”，中行天津分行已经做了大量周密准备，现在万事俱备，从今天上午9时开始接受客户预约开户电话，届时将有多名理财经理为客户办理有关手续。一旦接到境外炒股“直通车”开通的指示，将在第一时间通知客户前来办理相关手续。如果客户踊跃，本周六、日将加班服务。

　　据悉，客户办理预约手续后，可将资金打入专门用以炒股的银行卡，一周左右的时间就可上网炒股。这项投资业务面向全国各地开放，不仅仅局限于居住在滨海新区的居民。中行天津分行相关人士还说，由于此前滨海新区投资港股的市民为数不多，对港股了解有限，特别是港股不设涨停板限制，中行天津分行已要求开展此项业务的理财中心，务必提醒将投资港股的股民，一定要注意风险、谨慎投资。

　　此外，中行其它地区的分行对于开展此项业务亦已做好准备，如果天津的业务进行顺利，有望在其它地区推广。


　　　　　　　　

meng-h

　
内地居民投资港股门槛10万元人民币
http://www.sina.com.cn 2007年08月22日 04:00 中国证券网-上海证券报
　　最快两周后可开户买港股，届时非滨海新区的居民可到所在地中行申请开户

　　⊙本报记者 杨勣 但有为

　　在国家外汇局20日批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资试点后，国内很大一部分投资者对直接投资海外股市表现出了浓厚的兴趣，何时能够开户“出海”也就成为他们最为关心的问题。据记者昨日了解，内地居民预计最快两周之后可以申请开户，而直接投资港股的门槛定在10万元人民币。

　　门槛10万人民币

　　昨日，负责接受内地资金赴港投资的中银国际董事总经理黄仲文表示，该行已收到不少内地居民及投资者的查询。黄仲文称，内地个人直接投资港股的入场费为10万元人民币。

　　黄仲文称，虽然内地居民最快可在本月内通过试点直接投资港股，不过，内地投资者暂时不能直接认购在香港发行的新股，目前的试点计划只限以现金购买已上市的流通

股票，且不设透支融资服务。

　　中银国际研究部副总裁白韧昨日也向本报记者证实上述信息。“据了解，为了减少试点初期该行的业务压力，因此将入门级开户费用初步定在10万元。不过，这一门槛确实不算太高。”白韧称。

　　最快两周时间可开户

　　根据外管局的试点计划，内地居民须通过中国银行天津滨海区支行开设外汇户口，并在中银国际香港开立对应的投资户口，便可直接买卖港股。

　　中国银行人士告诉记者，该业务初步定名为“港股直通车”，具体操作方案正在筹备中，预计最快两周之后将由总行正式宣布启动，届时将开始接受开户申请。

　　根据外汇局的规定，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。那么，是否只有滨海新区的居民可以开户呢？

　　外汇局相关人士告诉记者，除中行天津分行外，中行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，也可办理天津中行个人证券投资外汇账户开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料，这意味着非滨海新区的居民也可到所在地中行申请开户。

　　对于是否可以直接在网上开户的问题，中行人士表示，这一点可能暂时不能做到。他同时表示，目前中行正在积极进行内部协调，近期会确定具体措施。

　　不过，业内人士提醒个人投资者，香港股市和内地股市完全不同，个人如果想直接投资港股，有必要事先做足“功课”。

　　是否扩大试点范围尚无定论

　　针对部分媒体“个人对外证券投资下一步将在沪试点”的报道，外汇局有关负责人表示，是否扩大试点范围将视滨海新区的试点效果决定，目前暂无具体的时间表。

　　就在外汇局20日刚刚宣布在天津滨海新区开展个人直接投资海外股市试点后，昨日有媒体报道，个人对外证券投资下一步的试点已确定在上海，工商银行将提供相关服务。甚至有媒体称，外汇局将于下月将试点范围扩展至全国。

股市潜规则

装备制造业高成长公司享受高溢价  
[] 来源：中国证券报 2007-08-22 11:13  

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　　装备制造业中同时具备劳动密集型、相对技术密集型和资金密集型特征的企业，在强化政策支持下，依托自主创新和结合自身成本优势，才能逐渐培育出国际化核心竞争力。只有具备国际化核心竞争力的企业，才能长期获得远高于资本成本的超额利润，业绩才能保持长期持续稳定高增长，市场才能给予溢价。建议重点关注威孚高科（000581）、秦川发展（000837）、中集集团（000039）、昆明机床（600806）、晋西车轴（600495）和龙溪股份（600592）。
　　威孚高科 黎明前黑暗已过去

　　公司主要产品柴油泵市场占有率高达50%以上，稳居行业龙头。预计公司“十一五”净利润复合增长率高达76.58%。

　　公司控股子公司威孚力达的消声器催化器业务，是国家863两大汽车尾气净化装置研发基地之一，依靠自主创新快速替代进口，预计到2010年有望达到10亿元以上的销售规模。公司依靠自主创新研发出的欧III泵零部件，已经通过博世认证，预计到2010年有望达到20亿元以上的销售规模。2008年RBCD正式投产后，公司的投资收益将会大幅增长，到2010年有望达到5.6亿元以上水平。

　　催化剂：公司股改承诺、股权激励预期，以及7月份欧III排放标准的正式实施。

　　风险因素：国家欧III标准的实施力度和柴油化进程低于我们的预期；宏观调控带来的对汽车及非道路车辆需求的影响。

　　给予公司股价30倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为24.60元，投资评级为“买入”。

　　秦川发展 步入高速增长期

　　步入2007年，在主业持续增长的基础上，公司将通过资产剥离、整合、购并等途径步入高速增长期。预计“十一五”期间净利润复合增长率高达58.8%。

　　催化剂：新建产能交付使用和齿轮业务的进一步拓展；在大集团框架内的资产整合（剥离和注入）；股权激励的实施。

　　风险因素：深圳秦众等亏损资产的影响以及关联交易等；新建产能如期投产的不确定性；在大集团框架内的资产整合尚存在不确定性。

　　给予公司股价0.8倍PEG和47.04倍PE的估值水平，投资评级为“增持”。

　　中集集团 静待下一个高增长

　　公司通过产品结构调整基本熨平了行业周期波动，并成功培育出了新的增长点——半挂车业务。同时，公司正围绕物流装备积极寻求下一个拉动高增长引擎。预计公司“十一五”期间净利润的复合增长率为18.06%。

　　集装箱业务：公司依靠特种箱、罐式箱和冷藏箱等业务的增长，弥补了干散货箱的下滑，使得整个集装箱业务基本趋于稳定，预计这种稳定趋势仍将延续。

　　半挂车业务：在2005年增长84.06%的基础上又增长了66.9%，销量已经高达88370辆，又造就了一个行业龙头，预计未来三年仍有望保持40%以上的高增长。

　　公司正围绕物流装备寻求新的高增长引擎，如铁路车辆等，预计2009年以后公司有望在新的高增长引擎拉动下步入下一个高增长周期。

　　催化剂：股权激励和新物流装备业务的拓展。

　　风险因素：航运周期波动和集装箱产能的过度释放，将会给公司集装箱业务带来冲击。公司半挂车业务毛利率水平已经连续三年以3个百分点的速度上升，目前已经高达17.85%，高于行业平均毛利率水平约10个百分点，其未来有走低的压力。公司的美国分公司等海外经营，不具备中国劳动力优势，也面临着当地法律法规监管的不确定性。

　　给予公司股价1.2倍PEG和21.67倍PE的估值水平，投资评级为“增持”。

　　昆明机床 重组初显成长潜力

　　沈阳机床集团介入之后，公司理顺了管理机制，发展大型落地式铣镗床主业的战略目标更加明确。技术改造和内部挖潜降耗，加上德国希斯技术平台的引进消化与自主创新，公司机床主业步入高速发展期。非机床业务整合已初见成效，其改制、重组、盘活工作正在逐步深化，已不再拖累公司业绩。预计“十一五”期间公司净利润的复合增长率为38.04%。

　　催化剂：非机床主业的进一步整合及机床主业技术改造后的产能释放；沈机集团在整合过程中对公司未来发展的战略定位。

　　风险因素：公司机床产品技术档次的提升力度，将直接影响到公司对进口替代市场的拓展空间，以及公司非机床主业的进一步整合的方向和力度；公司与沈阳集团下属企业存在一些同业竞争，以及公司在沈机集团内的战略定位尚存在不确定性。

　　给予公司股价1.2倍PEG和45.65倍PE的估值水平，投资评级为“增持”。

股市潜规则

太钢成全球冷藏集装箱用不锈钢最大供应商



  
http://www.eecce.com 　 2007-8-21 13:58:00　　［中国机电企业网］




　　今年上半年，太钢面对市场，发挥先进的装备优势，不断调整品种结构，提高产品质量，各项生产经营指标刷新历史记录，是历年来进步幅度最大、完成最好的一年。上半年，钢产量456.12万吨，比去年同期增长67.77%，其中不锈钢产量95.59万吨，比去年同期增长107.53%；营业收入实现490.09亿元，比去年同期增长143.56%；实现利润42.58亿元，比去年同期增长205.23%；实现利税54.81亿元，比去年同期增长117.67%。

　　今年以来，太钢紧紧围绕“建设全球最具竞争力的不锈钢企业”的战略目标和年度预算目标，加大产品研发力度，发挥SBU组织功能，不断推进不锈钢、冷轧硅钢和2250mm热轧产品的市场调研，进一步拓展了新的销售渠道和市场领域。不锈钢、冷轧硅钢、汽车用钢、管线钢、集装箱用钢、火车轮轴钢等16个重点品种比上年同期均有不同程度的较大增长，品种钢占整个钢材销售比例的70％以上。

　　截至目前，全球三大集装箱公司已经全部成为太钢的合作伙伴，太钢一举成为全球冷藏集装箱用不锈钢最大供应商。利用发电行业用钢SBU的“产销研”优势，“宽、厚”水电用不锈钢成功进入国内知名电机企业。

　　目前，太钢又研制出不锈钢冷藏箱用410L材料，属于国内首家，产品各项性能均达到使用标准，在中集集团各冷箱厂得到大量推广。

nosilver

两阳夹一阴，这是要启动了么？