中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

meng-h

同样的限售股份 不同的会计处理
2007年08月28日05:57　 来源： 上海证券报      作者：朱德峰
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    招商轮船在去年首次公开发行时，曾向中海发展、中集集团、深圳华强等14家战略投资者定向配售。根据有关规定，这些有限售条件的股份自招商轮船上市之日起将锁定12个月，而在中海发展、中集集团、深圳华强日前公布的半年报中，三家公司对各自所持有的同一性质股份的会计处理却不尽相同。

　　中海发展表示：“作为战略投资者持有招商轮船股票，公司将其划为交易性金融资产，以公允价值计量，公允价值按期末市场价认定”。因此，中海发展对其所持有2000万股招商轮船确认了6040万元的公允价值变动收益，计入上半年净利润，相应增加了股东权益。

　　中集集团的半年报显示，其所持有5000万股招商轮船被分类为“可供出售金融资产”，并相应确认了1.2亿元左右的“可供出售金融资产公允价值变动净额”，计入资本公积。虽然不影响中集集团上半年的净利润，但增加了期末的股东权益。

　　深圳华强则是将所持有的5000万股招商轮船确认为“长期股权投资”，并采用成本法核算。根据新会计准则，这部分“长期股权投资”期末的账面价值较初始投资成本并没有发生变化，均为18550万元。深圳华强只有在实际收到招商轮船派发的现金股利时才确认投资收益，计入净利润，并相应增加股东权益。

　　造成上述差异的关键在于，三家上市公司对其所持的有限售条件股份的性质“会计估计”不同。深圳华强认为这些股份“在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量”，而中海发展与中集集团则均认为这些股份“在活跃市场中存在报价、公允价值能够可靠计量”，只是中海发展取得这些有限售条件股份的目的主要是为了近期内出售或者说是采用短期获利方式对其进行管理。

　　但值得注意的是，中海发展今后即使不出售这些股份，也不能将其重分类为“可供出售金融资产”；同样，即使中集集团将在解除限售条件后的短期内出售这些股份，也不能将其重分类为“交易性金融资产”。

(责任编辑：周志远)

jwmei0039

原帖由 meng-h 于 2007-8-28 23:04 发表
同样的限售股份 不同的会计处理
2007年08月28日05:57　 来源： 上海证券报      作者：朱德峰
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    招商轮船在去年首次公开发行时，曾向中海发展、中集集团、深圳华强等14家战略 ...

看来虽然同为新会计准则下的调整，但竟然如此不同，我们如何判断我们的权益得到了有效的保障？这样的资产在何种计算方式下对公司和股东都有利？

meng-h

中海的记法容易引起业绩的大幅波动（计入损益、净资产），而华强的记法又有隐藏利润的嫌疑（损益、净资产都不计），39的方法既可以把利润体现在股东权益上，又不会有太多的非经常损益（只计入净资产，不计入利润），估计以后的招行招券什么的都得这么干了。会计只是一种描述资产状况的语言，不可能100%还原企业的所有资产、盈利水平，就像100个人心目中的杨过肯定是100个样子，虽然只有一套神雕侠侣。那么追求保障的方式只能是寻找诚实、负责、进取的企业（当然会计政策不能打哪指哪，说改就改）；然后自个多看报表当个企业司马南吧。另，如果到了股价大跌的时候，再看看他们怎么计吧，应该会有戏剧性的，就像侦探小说一样。

[ 本帖最后由 meng-h 于 2007-8-29 01:52 编辑 ]

jwmei0039

哈哈，谢谢楼上的M.

meng-h

年内招标 2015年有望部分织成泛亚铁路网                        http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 03:20 中国证券网-上海证券报
               
                                                                               
泛亚铁路网 张大伟 制图点击此处查看全部财经新闻图片
　　酝酿了47年的泛亚铁路工程建设提速在即。全长81000公里的泛亚铁路计划最早由联合国在1960年提出。据相关政府官员周一透露，中国年底前将与东南亚国家举行高层论坛，为一项连接新加坡与中国南部地区、价值20亿美元的铁路项目招揽私人投资，开辟一条新的融资途径。
　　⊙本报记者 李雁争
　　招标 中国公司有望成投资主角
　　根据国际惯例，类似这样的基础设施建设，通常是由所在国负责境内路线的投资。但是中国社科院世界经济与政治研究所研究员沈骥如认为，除了中国以外，其它东南亚国家都很难完成投资。
　　据了解，越南、缅甸、柬埔寨的经济实力太弱，没有能力进行投资；而新加坡、马来西亚、泰国虽然经济实力很强，但是政府支配的财富太少。这些国家要投资修建境内的铁路还力不从心，毋庸说国际性的东南亚走廊。
　　沈骥如说，在这些国家中，中国的人均GDP虽然不高，但是中国有一个强大的中央政府，且已经形成了铁路投资的一套完整的体系。
　　事实证明，东南亚走廊中中国境内的部分，目前已经全面启动。来自云南的消息显示，3月，作为泛亚铁路西线、中缅国际铁路大通道一段的大理至瑞丽段奠基。
　　根据规划，云南今年的铁路投资将达到49.8亿元。除泛亚铁路西线的大瑞铁路外，云南省还将与铁道部合作，开工建设泛亚铁路东线中越国际通道蒙自至河口铁路、泛亚铁路中线中老国际通道玉溪经思茅、景洪至磨憨铁路等项目。
　　有关其它国家引进私人投资的设想，沈骥如认为，中国公司有这样的能力更多一些。由于铁路投资周期长，回报率低，欧洲资本通常兴趣不大；而小公司作为东南亚经济的主体，又不具备投资大型项目的实力。沈骥如认为，中国公司在大举“走出去”的同时，帮助所在国完成部分路段的投资，也不失是一个双赢的选择。
　　进程 预计2015年完成部分连线
　　东盟秘书长王景荣接受媒体采访时表示，该项目完成日期尚未确定，但官员们期望在2015年东盟经济共同体成立之前，部分连线将完成建设。
　　根据联合国亚太经济与社会委员会第62届年会通过的《泛亚铁路网政府间协议》，泛亚铁路网分为四大走廊。除了东南亚走廊外，另外三条走廊分别为全长32500公里的东北亚走廊、全长22600公里的南亚走廊、全长13200公里的中亚至高加索走廊。
　　东南亚走廊分为东、中、西线三个方案，东线方案：新加坡-吉隆坡-曼谷-金边-胡志明市-河内-昆明；中线方案：新加坡-吉隆坡-曼谷-万象-尚勇-祥云-昆明；西线方案：新加坡-吉隆坡-曼谷-仰光-瑞丽-昆明。
　　东北亚走廊：韩国-俄罗斯-中国-蒙古-哈萨克斯坦，贯通亚洲北部地区；南亚走廊：中国-缅甸-印度-伊朗-土耳其；南北路线为俄罗斯-中亚-波斯湾，连接南部和北部地区；中亚至高加索走廊：连接东南亚国家和中南半岛地区国家等东南亚地区。
　　据记者得到的资料显示，泛亚铁路东南亚走廊全长5000公里，连接新加坡与中国南部，途径泰国、柬埔寨和越南等国，总投资额约150亿美元，仅辅线就将耗资约18亿美元。
　　难题 除资金短缺还要过技术关
　　对于建设铁路的资金，亚洲开发银行已向柬埔寨提供4000万美元的优惠贷款，帮助该国建设辅线铁路。
　　但是沈骥如指出，亚洲开发银行的贷款不能从根本上解决资金问题。实际上，亚洲开发银行作为日本的银行，也不适合成为东南亚走廊的投资主体。资金来源依然是一个很大的难题。
　　除了资金难题外，2015年完成建设还存在两个障碍。首先是技术难题：协调多样的技术和设计问题也成为泛亚铁路项目推进艰难的一大原因，其中轨距不统一是最大的难题。泛亚铁路所经各国，大概有三种不同标准的铁路轨距。其中，中国境内的多属于1435毫米标准之列；泛亚铁路昆明至河口段大约620公里长的铁路轨距又只有1米(法国人所修)；而东南亚铁路普遍用窄轨，只有1.1米宽，属于1067毫米的标准之列。不同的轨道，有不同的技术标准，连接起来费时费力。
　　其次，泛亚铁路项目涉及七八个以上的国家，需要复杂的国际合作与谈判。由于自身利益，各国都会非常谨慎，泛亚铁路网要超越规划阶段进入实施阶段，还面临着诸多障碍。
　　便捷 运输时间最多可节省30天
　　展望通车后的前景，云南省社会科学院副院长贺圣达认为，从中国的角度看，中国在地理上处在泛亚铁路网东西南北交会较为有利的位置，这对于中国和其他亚洲国家的经贸互通和经济融合大有裨益。
　　在现代国际关系研究院东南亚室主任翟崑看来，从货运的角度讲，这样的陆地长距离运输格局具有相当大的意义。据一浙江商人介绍，从浙江往巴基斯坦运货，走海运要比走陆路便宜很多，但如果是新商品抢占市场，用速度快很多的铁路运货，先期进入市场的新货可以凭时间差卖出非常好的价钱。比方说新款手机开始卖得很贵，可过两个月价格就会降很多。这就是运输速度快的经济优势。
　　泛亚铁路将大大缩短中国与东盟和南亚各国之间的运距，节省运输费用和时间。如中国云南向印度出口的化肥、昆明钢铁集团从印度进口的铁矿砂，基本上都是经昆明-湛江-马六甲海峡-印度这条线路运输。泛亚铁路建成后，就可从昆明经瑞丽-曼德勒-因帕尔-达卡-加尔各答，全程只有2675公里，比绕道马六甲海峡缩短了近5000多公里，节省运输时间15-30天。
　　同样的情况，对于东盟国家或者南亚国家来说所起到的作用也非常重要。
　　-新闻观察
　　内部市场狭小制约东盟经济发展
　　⊙本报记者 李雁争
　　对于泛亚铁路网的前景，中国社科院世界经济与政治研究所研究员沈骥如认为，它虽然不足以解决东盟内部矛盾，但毕竟是东南亚经济一体化进程中一个具有重要意义的里程碑。在各国的共同努力下，东南亚经济有望与欧洲和北美并驾齐驱，其中，中国在世界经济中的地位和作用也将日益重要。
　　经济结构雷同限制经济发展
　　但对于东盟经济目前的现状，国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广表示担忧。王小广说，东盟经济一体化的内在矛盾主要是内部市场的狭小和对外部市场的依赖。
　　东盟10国的总人口为5.3亿，1998年的国内生产总值约为7370亿美元，经济总量和人均占有量都不大，基本上属于东亚地区经济发展程度较低的地区，内部市场潜力较小，对外部市场的依赖严重。
　　资料显示，1999年，东盟、欧盟和北美自由贸易区的内部出口贸易额及在其总出口额中的比重分别为819.29亿美元，占22.2%；5811.62亿美元，占54.6%；13763.14亿美元，占62.6%。
　　东盟各国不但高度依赖外部市场，而且出口的商品也高度一致。东盟内部的新兴工业国家在经济起飞阶段是凭借劳动密集型产品的出口导向战略，20世纪90年代起，又转换为以下游的电子信息产品出口为主。由于中国的电子产品出口来势汹汹，2004年，日本对中国的投资是对东南亚投资的两倍。
　　专家认为，经济和贸易结构的雷同化极大地限制了东盟内部各成员国贸易创造效应的发挥。从这个角度来衡量，与欧盟和北美自由贸易区相比，东盟尚处在一个较低的发展阶段。
　　成员国间差距过大沟通较难
　　中国社会科学院亚洲太平洋研究所周小兵接受本报采访时补充说，成员国差距过大也是另外一个主要矛盾。
　　在东盟的10个成员国中，既有新兴的工业化国家新加坡、马来西亚、泰国等，又有越南、缅甸、老挝、柬埔寨等世界上最不发达的国家，在经济发展水平和阶段上存在巨大差异。2000年新加坡的人均国内生产总值达到27330美元，是世界上最富裕的国家之一，而越、老、缅、柬四国的人均国内生产总值还不到400美元，人均国内生产总值的差距约70倍，远远高于欧盟内部16倍和北美自由贸易区内部30倍的差距水平。
　　专家指出，东盟国家内部经济发展的不平衡极大地限制了各成员国相互协调经济政策的余地，和欧盟相比，这是东盟的一大劣势。
　　此外，虽然区域性经济组织并不需要明文规定组织内部的核心经济力量，但从欧盟和北美区域经济一体化的成功范例中可以看出，区域性经济集团内部在客观上需要有核心的经济力量。而东盟还没有一个有能力担当领导的国家，中坚力量的缺乏降低了东盟各成员国之间的凝聚力。
　　专家指出，区域内核心国家的职能在于承担区域组织的重大责任，起到协调成员国政策、稳定区域内部经济的职能。在北美范例中，毫无疑问，美国执自由贸易区之牛耳，1995年墨西哥发生严重的金融危机，正是因为美国的全力注资解救才使得金融危机没有波及其他的美洲国家。在欧盟的范例中，德国和法国是两个核心。
　　沈骥如认为，以上两个矛盾也是造成泛亚铁路工程酝酿47年进展缓慢的主要原因。
　　中国经济高增长将带动各国
　　但是，另外一系列数据也让人们对东南亚一体化的进程充满期待：这一地区聚集了全世界三分之一的人口，四分之一的GDP和一半的外汇储备。包括中国在内的一些成员国保持着全球最高的经济增长率。
　　趋势也说明东盟各国对中国的外贸依存度正在逐年上升。20世纪的90年代起，中国与东盟之间的贸易额增加的速度非常快。东盟占中国对外商品贸易的份额由1991年的5.8%，预计今年将上升到60%。
　　专家指出，中国和东盟国家出口产品虽然具有较高的相关性，但是如果对产品进行细分，仍然会发现产品的互补性。
　　统计表明，中国与东盟贸易的商品主要可以分为两大类，第一类是具有明显互补性的商品，它们主要以资源禀赋的差异为基础。其中一部分是东盟具有优势的商品，包括东盟多数国家森林、矿藏和热带作物等，约占中国从东盟进口额的42%。；另一部分是中国具有优势的商品，主要是金属及其制品、纺织品服装与鞋类、蔬菜及加工食品。车辆等约占中国对东盟出口额的38%。
　　第二类是互补不明显的商品，也占到双边贸易的一半。比如电子信息产品在双方出口产品结构中都占据相当的权重，从表面上看具有很强的竞争性。但是从2000年起，中国信息产业的快速发展产生了对电子配件产品的巨大需求，中国从东盟进口的电子配件大幅增加，年增长率达到30%。
　　沈骥如认为，随着泛亚铁路东南亚走廊贯通，以及中国-东盟自由贸易区的建立和双方高层次产业分工协作框架的确定，双边的贸易、投资会大幅度增长，从而有效拉动各自国内的经济增长。

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香港记者天津亲历港股直通车
http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 09:59 证券日报

　　本报记者 白宝玉

　　中国银行27日正式开始受理开设“港股直通车”户口，为内地个人资金南流香港炒股，开通正式渠道。但原来中行天津分行上周已率先为非天津市居民办理开户手续，明报财经记者成功以投资者身份测试开户过程，上周五已完成开户手续，只待本周汇入资金，就可以正式启动户口买卖港股。

　　上周五，天津中国银行和平支行个人
理财中心一位理财顾问表示，由于最后仍需等待
银监会批准，现在只能接受预约，但鉴于明财经报记者乃非天津居民，破例可以先行填写申请港股的表格，以及签订开户的各种合同，最后，在不需要任何存款的前提下，先行可在天津分行开办一个港股专用资金账户。

　　另一位理财顾问表示，“这几天，从打电话咨询到上门办理开户手续的投资者，认真不少，一下子加大的工作量，令和平分行必须从其它分行调派更多的理财顾问帮忙。昨日，分行里就有6位理财顾问，2位是调派过来的，他们负责接待了几十名不同的投资者，每位从填写申请到办理资金户口的时间大约在40分钟”。

　　在天津的4间授权可以办理港股业务的支行里，估计有20位左右的理财顾问，由于上门预约办理手续的居民众多，刚过去的周六、日两天，4间支行全线加班开工。根据明报记者周六现场所见，和平支行理财顾问们在傍晚6点以后才陆续收工。平日内地银行职员实行5天工作，以及下午4点半的收工时间。

　　另一名理财顾问表示，申请者仍以本地天津居民为主，但目前接触到的，有来自上海、深圳、广州等地的。

　　明报财经记者在中行理财中心仅出示内地身分证，即可办理申请，只需要填写及签署总共4份表格，在填妥表格后，就可以直接在中心开设个人专属的港股资金户口。客户经理表示，虽然，暂定的资金是10万港元以上到无限，但这些钱只需要在投资者进行港股操作前到位即可。

　　中行提醒非天津居民，虽然存款可以以汇款的方式邮寄至天津分行，但如果要取款，则必须是本人亲自回到天津，在开立账户的银行取钱。

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佐利克上任两月 世行渐具华尔街风格
http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 02:25 第一财经日报

　　为吸引客户，佐利克要求世行推出信用程度较低的国家无法从华尔街获得的金融产品

　　殷赅

　　从7月1日上任以来，世界银行行长佐利克正逐渐将投资银行的技术和风格引入世行，以挽救其日渐滑坡的业务。

　　曾任高盛集团副总裁的佐利克断定，世行的运作必须更具华尔街投行的风格，才能止住其全球放贷业务的缩减。世行近年来在全球信贷市场上一直受到私有资本的挤压。

　　而肯尼亚
财政部长基蒙亚日前透露的关于世行不久将在内罗毕开设非洲地区总部的消息，更可看作是“佐利克新政”的一个明显动作。

　　应用华尔街的理念和工具

　　根据佐利克的规划，世行新推出了几种复杂的贷款业务，有的能对冲商品价格暴跌的风险，有的能对冲利率大涨的风险。佐利克的这些革新，意在打消外界此前关于世行效率低下、反应迟缓的指责。

　　“华尔街已经开创了很多(金融)理念和工具。对那些并不受到华尔街特别重视的问题和客户，世界银行可以使用这些理念和工具。” 54岁的佐利克在一封电子邮件中说，“世行(的服务)需要在不降低标准的前提下变得更快、更好、更便宜。我认为我们做得到这一点。”

　　为了将客户吸引回来，佐利克要求世行推出那些信用程度较低的国家没法在私有资本市场获得的金融产品。

　　佐利克举例说，国际保险公司针对加勒比海岛国推出的飓风险就很值得世行研究。该险种使这些岛国能共同承担风险，而且每个国家缴纳的保费降低了 40%。他还要求世行与其成员国之间进行货币互换合作，以抵御投机者对成员国货币的突然攻击，避免币值大起大落。此外，世行在向自然灾害的受灾国提供贷款方面，也正变得更具灵活性。

　　世行贷款为何不再抢手

　　拥有1.3万名职员的世行，每年有20亿美元的预算。1944年成立时，世行的主要任务是向发展中国家提供援助和低息贷款。

　　63年来，世行已成为发展中国家兴建电厂、水电站、道路和港口等基础设施的主要资金来源。但随着中国、墨西哥这样的发展中大国信用等级的提高及其从资本市场获得贷款越来越容易，发展中国家对世行的资金需求不断减弱。过去5年来，世行最大的几个借贷国所偿还的贷款，比其向世行贷款的新增额高出 260亿美元。

　　世行的官僚作风此前多年令一些客户望而生畏。总部设在布鲁塞尔的非政府组织欧洲债务和发展网络的一项研究发现，对有的国家来说，获得一笔世行贷款需要满足多达38个的条件——从产业私有化到贸易自由化。

　　世行专家伊丽莎白·斯图亚特也说：“问题往往不是缺乏出色的金融产品，而是贷款附带有太多的条件。”

　　美国卡内基-梅隆大学经济学教授亚当·莱里克说，世行贷款的吸引力减弱的另一个原因在于利率之差——1999年，世行每笔贷款的平均利率，比贷款国能从国际投资者那儿获得的贷款利率要低12个百分点。而在那些原本被列为“不值得对其投资”的国家，现在投资风险已经大大减小，两个渠道的贷款利率差也降到了2个百分点。

　　因此，如果不进行变革，世行将举步维艰。流入发展中国家的私有资本已从2002年的1690亿美元上升到了去年的6460亿美元。

　　新贷款品种：认同度尚低

　　佐利克还认为，世行官员应该有华尔街银行家的作风。每天8：30，他要与世行高级管理人员开例会，这要求一些起辅助作用的职员7：15就来上班，准备所谈事项的简报。与此形成对比的是，他的前任沃尔福威茨同世行管理层的会议是每周一次的。

　　世行的交易部门管理着价值650亿美元的资产。该部门近来不断从高盛、瑞银
证券这样的金融机构挖人，也吸纳从各国央行跳槽过来的银行家。

　　佐利克最近派出世行官员去一些国家，向那些可能并不熟悉复杂金融规则的政府官员推荐世行新推出的风险对冲型金融产品。

　　“这种重振世行金融服务业务的方法很有前途，”世行司库局主管肯·雷伊在一次接受采访时说，“通过向客户提供能把风险控制在最低程度的金融工具，我们也能够在未来几十年内减少系统性风险。”

　　不过目前，只有四个国家向世行申请了对冲货币贬值风险的贷款——保加利亚、哥伦比亚、摩洛哥和墨西哥。对于对冲商品价格暴跌风险的金融产品，尚没有一个国家表示有兴趣。而能对冲利率大涨风险的金融产品倒是颇受欢迎。

　　“如果世行能多多学习华尔街，像我们这样的国家当然将更愿意获得世行的帮助。”哥伦比亚前副财政部长玛利亚·阿古德罗最近接受采访时说，“他们需要适应(现在的形势)，需要现代化。”

　　持怀疑态度的分析人士认为，世行要想使其贷款重新具有吸引力，还有很长一段路要走。

xzren40

胜狮货柜(资讯 行情 论坛)公布，截至2007年6月底止半年业绩，股东应占盈利1,628万美元，较2006年同期的1,086万美元增长50%，期内每股盈利2.66美仙，中期息6港仙，营业额7.56亿元，而2006年同期则为2.68亿元。

xzren40

胜狮货柜0716.HK (SINGAMAS CONT) 08-29 15:59:00
4.640
+0.030 (0.651%)
昨收盘:4.610 今开盘:4.580 最高价:4.670 最低价:4.310
成交额:9563920 成交量:2100000 买入价:4.640 卖出价:4.650
市盈率:20.105 收益率:1.515 52周最高:6.300 52周最低:3.410

meng-h

招行收购招商基金股权获批
http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 03:20 中国证券网-上海证券报

　　招商银行今日公告称，收到国资委国资产权［2007］902号批复文件，同意华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司、中国电力财务有限公司及招商证券股份有限公司分别将所持有的招商基金管理有限公司的10%、10%、10%及3.4%的股权协议转让给招商银行，交易总额确定为人民币1.74亿元。股权转让完成后，招商银行将持有招商基金管理有限公司33.4%的股权。(郑焰)

meng-h

胜狮中报...........

meng-h

谢国忠：谨防泡沫制造者
http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 02:41 第一财经日报

　　谢国忠

　　即使来自金融市场的压力迫使伯南克屈服并降息，但美国继续产生泡沫的难度也相当大。全球经济的通胀倾向比5年前高得多，如果伯南克大幅削减利率，债券收益率可能急剧升高，并损害华尔街的利益。如果美国的泡沫不能重新产生，华尔街的“奖金池”可能不保，这将驱使华尔街寻找替代方法。投行交易员们可能跑来叩响中国的大门

　　全世界正在目睹一派奇怪的景象：那些毕业于美国常青藤盟校、身着阿玛尼西服的交易员们，正在用经济萧条威胁各国央行，迫使后者降息以拯救前者。

　　金融市场正在迫使
美联储主席伯南克成为其前任格林斯潘：让泡沫继续产生以维持高盈利，更重要的是维持“阿玛尼们”的“奖金池”。到目前为止，伯南克顶住了压力。但如果市场状况继续恶化，谁也不能保证伯南克不会妥协。

　　随着美国信贷泡沫的破灭，美国经济应该接受低增长的现实，并且提高出口和减少使用杠杆；与此同时，其他经济体仍然维持强劲增长。只要各国央行坚持通过向金融机构提供合理的流动性，以限制美国泡沫破灭所导致的连带损失，这种前景是完全有可能实现的。

　　即使美国经济衰退，欧洲和日本仍能通过调整而继续以适中的速度增长；新兴经济体即使出口减弱，其经济增长仍能依赖高额储蓄来维持。这是美国经济清理过去的无节制的好机会。

　　即使来自金融市场的压力迫使伯南克屈服，但美国继续产生泡沫的难度也相当大。全球经济的通胀倾向比5年前高得多，如果伯南克大幅削减利率，债券收益率可能急剧升高，并损害华尔街的利益。如果美国的泡沫不能重新产生，华尔街的“奖金池”可能不保，这将驱使华尔街寻找替代方法。投行交易员们可能跑来叩响中国的大门。

　　大量泡沫的制造过程，必须从一国货币大幅升值、资本项目向国际资本开放及通过创造大量衍生产品、推动资本市场“现代化”开始。这将为资产市场膨胀和刺激需求奠定基础。

　　
中国经济可能在一段时期内表现良好，包括强劲的企业盈利、适度通胀和繁荣的资产市场。

　　国际泡沫制造者经验老到，他们在经济和所有权交易模型上展示着复杂的数学公式。但说到底，他们依靠拉拢更多投资者来创造一个价格上升的趋势。

　　中国必须提高警惕。美国正在向中国施加压力，促使
人民币升值及开放资本市场。其目的是为制造大量泡沫奠定基础。

　　金融市场本应为实体经济服务，但随着金融行业壮大到难以仅仅以此为生时，它的业务模式已经从需求驱动型变为供给驱动型——向缺乏深奥专业知识的投资者推销难以理解、有时甚至是有害的衍生产品。

　　中国的确需要使资本市场现代化，因为储蓄和投资之间的联系很弱。一方面，中国拥有1万亿美元的流动性；另一方面，许多中小企业却迫切需要并四处寻求供给。

　　在开放资本市场之前，中国应该首先强化资本市场，需要培养足够数量的有竞争力的金融机构。

　　中国也应该阻止内幕交易及其他违法手段。尽管过去也有一些市场操纵者受到制裁，但这些惩罚不足以阻止未来出现违法者。

　　房地产泡沫远比股市泡沫更加危险，它与大量银行贷款相挂钩，因此房地产泡沫破灭可能削弱银行系统。如果未控制好房地产市场泡沫，中国就不应开放资本市场，因为海外资本可能推高房地产价格。

　　因此，中国在开放金融系统前，必须先做好充分的准备。

　　本报摄影记者/高育文

　　相关报道：

大斗士

为什么,胜狮的盈利增长50%,公司却下降,搞不明白?

市场领先者???????

algor

中集集团（000039）与胜狮货柜（0716）07年半年报的对比分析
	中集集团	胜狮货柜	备注
集装箱业务收入	183	56.24	数值的单位为 亿元（人民币）
集装箱业务成本	173.64	54.644	胜狮的业务成本包含了管理费      用和营业费用，因此对中集的      业务成本进行调整。
集装箱业务利润	9.36	1.596
集装箱毛利率	5.12%	2.84%
总营业额	234	61.104
道路车辆	50
其他	0.86
合并抵消	-0.54
业务成本	205.2	59.166
财务费用	1.9	1.0488
管理费用	7.6
营业费用	6.004
税前盈利	14.288	1.596
所得税（据推算）	6%	12.50%
税后盈利	13.072	1.216
股本	26.62	6.1
股价（2007.8.29)	16.4	4.51	中集按照B股的股价进行评估
股票市场总市值	436.57	27.51
市盈率	16.70	11.31
股东权益	143.64	22.496
总资产	325.432	89.68
资产负债率	55.9%	74.9%
市净率(PB)	3.04	1.22
总资产周转率(年化)	1.44	1.36
总资产收益率（年化）	8.03%	5.42%
ROE（年化）	18.20%	10.81%
根据 P/E=(1-b)/(k-ROE*b)
按照中集的市盈率反推 k（必要收益率），假设分配股利的比率为盈利的30％，然后计算胜狮的市盈率为 4。
个人结论：
1、即使未考虑中集的龙头地位因素，仅仅考虑ROE的因素，中集的定价较胜狮便宜不少。胜狮处于香港
国际市场定价，因此个人觉得中集B可现价买入。
2、集装箱业务，中集的毛利率几乎是胜狮的2倍，并且因为二者的产量之和超过世界总产量的50％，胜狮
的毛利率仅为2.84%,因此毛利率基本无下调空间。 3、胜狮取得ROE远小于中集，并且他所利用的财务杠杠大于中集。 个人意见仅供参考。

[ 本帖最后由 algor 于 2007-8-29 22:23 编辑 ]

meng-h

中集集装箱 成本应该是163，毛利是10.99%

algor

因为胜狮的报表是按照港交所的要求格式作的，胜狮的主营成本包括了管理费用和营业费用，为二者具有可比性，中集集团主营成本增加了管理费用和营业费用，因此毛利率为5.12％

[ 本帖最后由 algor 于 2007-8-30 08:46 编辑 ]

900900!

加上管理费和营业费的毛利率更直观一些吧

meng-h

[2007.08.30]中集集团(000039)

    我是中集集团(000039)投资者,请问贵公司：
    公司准备什么时候才开始进行管理层激励？最近几年,公司业绩增长放缓,本人认
为,应当增加管理层激励措施,以促进利润增长!公司中报显示,这半年来公司增产不增
收, 毛利率持续下降,甚至有亏损的趋势,请问公司是否对成本进行了控制？何时才能
走出这种困境?中集集团上半年管理费用为何大增?主要增加了那些具体费用?
    中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司答复：
    尊敬的股东和投资者,你好.
    上半年管理费用有较大幅度增长的主要原因：
    (1)去年同期,2005年计提的存货跌价准备约2.4亿元冲减了管理费用,使管理费用
基数较低.
    (2)去年同期,业务处于相对淡季,计提的总裁奖励金较少;今年则正常计提的总裁
奖励金.
    谢谢股东和广大投资者对公司的关注.
                                      中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司
                                                             2007年8月29日
    问题二：
    汤诗语：我是中集集团(000039)投资者,请问贵公司：
    1.最近市场有传言称,公司一年内要进行一次非公开发行股票,请问公司是否有此
打算？本人作为股东, 我强烈反对非公开发行新股!我希望以配股方式发行,这样中小
投资者也能买增发的股票.
    2.有人认为,由于公司最近连续收购博格等一系列公司,并创建了一系列其他子公
司,这为公司的资金带来了相当大的压力,甚至会严重影响公司利润,这是事实吗？
    3.公司准备什么时候才开始进行管理层激励？最近几年,公司业绩增长放缓,本人
认为,应当增加管理层激励措施,以促进利润增长!
    4 .公司中报显示,这半年来公司增产不增收,毛利率持续下降,甚至有亏损的趋势
,请问公司是否对成本进行了控制?何时才能走出这种困境?
    希望贵公司能回答我的问题.谢谢!
    中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司答复：
    尊敬的股东和投资者,你好.
    本公司2 002年、2003年已经开始探索股权激励的办法.新一届董事会也非常重视
股权激励制度的建立,将继续推进这项工作.但目前尚无明确时间表.
    本公司目前尚无非公开发行股票计划.
    公司收购一系列公司,将增强业务发展能力,扩大产品序列,长远看,有利于竞争力
提高和业绩增长.
    上半年公司产销量和收入大幅度增长,毛利率较上年同期有所下降,主要原因是行
业竞争加剧、原材料成本上升. 此外车辆业务毛利率下降主要是毛利交高的出口产品
比例有显著下降.
    公司在生产经营过程中始终重视成本和费用控制, 这也是中集集团的核心竞争优
势之一. 今年出现的毛利率下降,是行业和市场环境变化的影响,公司相信未来各项业
务盈利水平会保持增长趋势.
    谢谢股东和广大投资者对公司的关注.
                                      中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司
                                                             2007年8月29日

meng-h

原帖由 algor 于 2007-8-30 08:40 发表
因为胜狮的报表是按照港交所的要求格式作的，胜狮的主营成本包括了管理费用和营业费用，为二者具有可比性，中集集团主营成本增加了管理费用和营业费用，因此毛利率为5.12％

费用计提方面，私下认为集团在新业务扩展方面花费巨大，属于培育阶段，并且很多是一次性支出，不能简单以销售比例核定货柜的费用。换句话说，就是如果不培育新业务，当前的报表会非常好看，但2、3年后就没有什么新盈利增长。

fhc7178

与胜狮的相对估值      
      

5年比较      
胜狮的分红率 30%  胜狮的ROE 18%   
中集分红率  30%  中集ROE 25%   
   中集/胜狮=1.4   
PE(中集/胜狮)=?   PE胜狮 PE中集   
以中集为标准 K=0.1169  11.2 16.7  K:市场利率近似反映
以胜狮为标准 K=0.1123  12 18.7
资本率为什么这么高,与起行业有关
而相对于胜狮估值
从财务上看中集B并没有很大优势