中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

shanmin

亚洲进口商拟用集装箱运输谷物

www.jctrans.com 　2007-8-30 10:16:00 　FT中文网  
　　作者：刘彦（翻译）

　　全球干散货船的运费目前已飙升至高点，迫使一些国家使用集装箱来进口谷物——这种方式通常用于运输电子产品和服装。干散货船是运输小麦及其它谷物的传统工具。

　　船舶经纪公司估计，平均而言，干散货船的运费是每吨谷物50至70美元。而使用集装箱的同样货物运费则为每吨35至40美元。

　　他们正向客户建议，价差的影响超过了管理通常放在船只货舱里数千只装满谷物的集装箱的挑战。要想替换单艘中型的巴拿马型散货船(Panamax)，需要多达3500只集装箱。

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莱钢SPA-H集装箱用热轧宽带钢生产实践

【保护视力色】 【打印】　【进入论坛】　【评论】 【字号 大 中 小】　2007-08-30 10-25

平 亓伟伟 霍孝新 杨旭 汤化胜

集装箱制造业对钢材的耐大气腐蚀性要求严格，其消耗量最大的集装箱用板属于高附加值品种，而且价格相对较稳定。随着全球贸易量的增长，近几年我国集装箱用钢需求也将保持较高速度的增长。莱钢适应市场需求，充分利用新建的1 500 mm宽带钢生产线先进的设备和工艺条件，开发生产了SPA-H集装箱用热轧宽带钢。2006年7月—2007年1月，莱钢1 500 mm热轧宽带生产线已生产规格为（3.8～4.3） mm×（1 010～1 355）mm的SPA-H集装箱用钢近6 000 t，综合成材率达到97.02%。开发产品采用低碳钢中复合添加Cu、P、Cr、Ni的合理成分设计，钢材耐腐蚀性优异，而且尺寸精度、板型、表面质量、成型性指标良好，较好地满足了集装箱用钢的使用要求。     技术要求 　　该钢种采用日本钢号SPA-H，其化学成分、力学性能及厚度、宽度的偏差要求执行日本标准JIS G3125-2004《高耐候性轧制钢材》，见表1～3。     表1 SPA-H化学成分 %     C Si Mn P S Cu Cr Ni ≤0.12 0.25~0.75 ≤0.60 0.070~0.150 ≤0.035 0.25~0.55 0.30~1.25 ≤0.65     表2 SPA-H钢板及钢带力学性能     厚度 /mm 屈服强度 /MPa 抗拉强度 /MPa 延伸率 /% 弯曲性能 弯曲角度 弯曲半径 ≤6.0 ≥355 ≥490 ≥22 180° 厚度的0.5倍 ＞6.0 ≥355 ≥490 ≥15 180° 厚度的0.5倍     表3 厚度、宽度的偏差要求 mm     项  目 允许偏差 宽度 700~1350 0～+20 厚度 3.15≤a＜4.00 ±0.24 4.00≤a＜5.00 ±0.45     生产工艺 　　莱钢SPA-H集装箱用钢的生产工艺流程为：铁水预处理—120 t顶底复吹转炉冶炼—LF精炼—板坯连铸（160 mm×（1 055～1 360） mm）—热送热装—加热—高压水除鳞—(E1、四辊R1)可逆粗轧5道次—热卷箱—开卷—飞剪切头尾—E2前高压水除鳞—（E2、F1～F6）精轧机组—层流冷却—卷取—打捆—运输—喷号—收集堆放。     1 冶炼工艺 　　冶炼SPA-H钢的铁水要求必须经过铁水脱硫预处理，入转炉前铁水含硫量≤0.010%，并扒净铁水表面的渣。镍板、铜粒或镍铜合金随废钢加入转炉。转炉冶炼终点碳含量要求≤0.06%，防止钢水过氧化。出钢温度控制在1 640～1 660 ℃，出钢前首先在钢包内加入合成渣进行烘烤。采用挡渣塞、挡渣球双挡渣方式挡渣出钢，出钢过程加入硅钙钡、铝锰钛、硅锰、硅铁、中碳铬铁、磷铁进行脱氧合金化。     2 LF精炼 　　LF精炼过程加石灰及萤石造渣，采用复合脱氧剂、碳化硅等进行扩散脱氧，出站前顶渣必须为白渣。钢水成分、温度调至合适范围内后，出站前喂入硅钙线，喂线后进行一段时间的软吹氩处理，均匀钢水温度、成分，促进夹杂上浮，确保钢水质量。     3 连铸 　　连铸过程全程保护，结晶器内加集装箱钢专用保护渣。该钢种在浇铸过程中易发生漏钢事故，其原因为钢中含有Cu，坯壳与结晶器铜板有一定的亲合力，坯壳容易与铜板发生粘连，导致粘结漏钢[1]，且钢中的Cu会使铸坯表面产生裂纹，在拉速较高的情况下会造成裂纹性漏钢。钢中合金元素含量高，凝固过程钢坯收缩率大，在坯壳与结晶器内壁之间容易形成较大气隙，阻碍坯壳传热，坯壳变薄，也会造成漏钢。因此开浇或更换下水口时必须严格对中，避免偏流，浇铸过程严格限制拉速不超过1.1 m/min，保护渣变性时及时换渣，并提高结晶器进水温度、缩减二次冷却水量，对铸坯进行缓冷。     4 热轧工艺 　　钢坯热送热装至1 500 mm热连轧机组轧制。该钢种Cu含量较高，加热过程中易发生“铜脆”[2]，即加热时铸坯表面易产生龟裂而造成成品板卷边裂。因此加热坚持“高温快烧”原则，保证铸坯在还原性或中性氛围下加热，加热时加快升温速度，提高加热段温度，防止过度氧化，减少Cu在晶界及铸坯表面的富集，避免钢在轧制时发生边裂，并适当降低均热温度。板坯的出炉温度为：1 160～1 210 ℃，加热时间不低于80 min。 　　该钢种材质较硬，且通常所轧制规格较薄，轧制过程中精轧机组轧制力及轧制电流较大，容易发生事故。因此适当减小中间坯厚度，根据成品规格不同，中间坯厚一般选取在26～29 mm。带钢出精轧机组后立即以密集方式进行水冷，前段加速冷却，后段控制卷取温度，卷取温度为（620±15） ℃。     产品实物质量     1 化学成分控制 　　统计34炉钢熔炼成分，结果见表4。冶炼过程中，通过转炉终点控制，减少补吹次数，减少钢中氧含量，提高合金元素的收得率，稳定了钢水成分。     表4 SPA-H钢熔炼成分检测结果 %     C Si Mn P S Cu Cr Ni 0.06~0.10 0.080 0.33~0.49 0.403 0.33~0.49 0.416 0.79~0.116 0.094 0.003~0.015 0.007 0.26~0.34 0.298 0.35~0.49 0..393 0.13~0.20 0.149     2 力学性能 　　统计34炉SPA-H钢的力学性能，结果见表5。可以看出钢材屈服强度、抗拉强度及延伸率均比较稳定，波动范围小。钢材力学性能远远超出相应标准要求，材料的屈强比较低，易于成型，加工硬化率高，使用性能较好。     表5  SPA-H集装箱用钢力学性能统计结果     屈服强度/MPa 抗拉强度/MPa 延伸率/% 冷弯 屈强比 390~439 414 509~564 529 38~43 39 d=a 0.76 ~0.80 0.78     3 金相组织 　　取SPA-H集装箱用钢试样进行金相分析，其基体组织为铁素体和少量珠光体，晶粒均匀、细小，晶粒度为9～10级。     4 拉伸断口 　　拉伸断口形貌：断裂全部为韧性断裂，断口呈韧窝状，夹杂物少。     5 腐蚀试验 　　试验采用DW-UD-3型干湿复合循环试验装置模拟大气腐蚀环境进行。试样尺寸为90 mm×45 mm，试验过程采用浸渍—湿润—干燥3个过程循环往复来模拟工业大气腐蚀，每个循环15 min，浸渍液采用0.01 mol/L NaHSO3和0.05 mol/L NaCl混合溶液，试验连续进行120 h。SPA-H钢与Q235B钢腐蚀速率分别为2.33 g/(m2·h)和3.52 g/(m2·h)。表明莱钢开发的SPA-H钢具有优良的耐蚀性。     6 表面质量及外形尺寸 　　热轧过程热卷箱投入使用，较好地保证了通条带卷温度均匀性，轧线除鳞系统正常运行，轧后带钢表面光洁，无氧化铁皮压入及表面裂纹。从成品尺寸检验情况看，厚度和宽度控制精度高，实际偏差均在技术要求范围内，合格率为100%。     结语 　　莱钢生产的SPA-H集装箱用钢主要供给全球最大的集装箱制造商—中集公司，用户认为莱钢生产的集装箱用热轧板卷尺寸和板型控制良好，厚度波动小，钢带表面质量及成型性好，一次成型即可达到目标要求，成型过程中未发现裂纹、起皮等现象，完全能满足集装箱制造要求，表明莱钢SPA-H集装箱用钢成分设计及工艺控制合理，开发的产品具有良好的耐蚀性能、力学性能、表面质量和尺寸精度。

责编：黄秀声

来源：山东冶金

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中集集团下半年带来高增长
举报删除 精华 加锁 置顶 引用   楼主 60.205.34.*发表于 2007年8月30日 15:37:20本帖地址：http://bar.hexun.com/d/810835.html 复制 收藏
机械设备：关注机械板块原有龙头公司http://www.sina.com.cn 2007年08月30日 10:55 南都周刊
　　中国是世界第四大机械设备制造国，机械工业是制造业的核心代表，在全球制造业加速向中国转移和中国振兴装备制造业的大背景下，推动机械工业快速发展的大趋势已经形成。工程机械板块，目前正享受着固定资产投资增速为其带来的中长期上升机遇。

　　板块处于高度景气状态

　　据国家统计局统计，1～5月份全国工程机械行业实现销售收入521亿元，同比增长47.7%；实现净利润62.8亿元，。其中，装载机销量增长29%、挖掘机增长39%；混凝土机械销量增长50%左右。工程机械业销售收入与净利润均处于快速增长状态，且净利润的增速远远超过销售收入的增速，显示机械行业正处于高度景气状态。

　　“2007年全年增长预计为20%，有望达到2000亿元，出口预计70亿美元，出口占总销量的27%左右。”中国工程机械工业协会副秘书长杨宝德表示。

　　工程机械行业有着明显的周期性特点。工程机械行业与固定资产投资增长率基本相关，所以，固定资产投资可以被看作判断工程机械行业中期趋势的风向标。

　　“未来两年在出口与内需双驾马车的拉动下，工程机械行业有望保持30%的高增长。”招商证券分析师刘荣对工程机械行业前景十分看好。

　　重工业化拉动旺盛内需

　　对比发达国家的工业化历程，我国目前产业结构相当于日本60年代中、韩国80年代初的水平，处于重工业化的中期，即重工业加速发展时期。这一阶段有两个显著的特点：一是产业结构的调整，重工业或资本品工业将迎来快速的发展；另一方面，基础设施的建设需要大量的投入。

　　从发达国家的历程来看，实现重工业化为工程机械业发展提供了巨大的市场空间，重工业化期间工程机械获得了长期繁荣。我国目前的工程机械市场销售额仅为美国的40%，跟国土面积仅有中国4%的日本的市场容量接近，因而市场增长空间依然广阔。

　　国信证券分析师余爱斌认为，我国庞大的基础设施建设尚处于发展期，城镇化、新农村建设、铁路、公路基础设施、公共设施建设投资将带动内需持续增长，工程机械将持续5～10年的快速增长。

　　工程机械行业内需的增长来自于固定资产投资的增长，房地产投资仍是城镇固定资产投资最大的一个组成部分，约占20%。尽管目前对房地产行业的调控政策力度不断加大，但是国内房地产需求十分旺盛，宏观调控很难改变这一现状。因此，与城镇化建设与房地产投资相关的挖掘机、混凝土机械和叉车市场前景看好；另外增长较快的是由于技术进步进口替代的新产品，如大型履带式起重机、大型液压挖掘机、旋挖钻机等高端产品。

　　出口可做大文章

　　虽然行业需求背景依然强劲，但从政策动作和宏观研究方面的态度看，后续的宏观调控将难以避免。加息和调准备金两项紧缩政策同时实行，以及近期对出口税率的调整，都表明了政府调控的决心。所以，进入第四季度，很难再预期到一个与上半年类似的宏观需求环境。

　　“第四季度能期待的基本面兴奋点，要么是紧缩政策的减弱，要么是出口的超预期表现。”国泰君安分析师张锦灿说道。

　　在国家调控无法预测的情况下，工程机械行业下阶段的看点，集中在出口上。“和我们年初预料的一样，短期出口已经是行业增长的有力驱动因素。”张锦灿认为，出口是工程机械企业延续增长的重要方式，国际市场的打开将给某些看似饱和的产品带来新的发展机遇，比如装载机、平地机、压路机、推土机；而对于国内需求依然旺盛的产品，鉴于内外市场的广阔空间，对其发展持续性应有更好的预期，比如起重机、叉车、泵车。

　　“从公司层面看，要看好行业里的原有龙头公司。”张锦灿分析，装载机主要是柳工和徐工科技，压路机主要看好徐工科技，推土机看好山推股份，成长期产品主要看好起重机、泵车里的徐工重型、中联重科、三一重工，叉车看好安徽合力，小型工程机械看好山河智能。

　　近期牛股

　　江南重工

　　公司是我国大型钢结构机械工程基地之一，也是目前国内唯一可以建造大型船用压力容器的企业，拥有绝对的市场垄断地位。另外公司具有搬迁概念，迁至中国最大的造船基地长兴岛，公司希望借助此次搬迁实现业务转型，发展船配件业务，改业务市场容量大，盈利能力强。公司大股东江南造船(集团)有限责任公司是国家特大型骨干企业和国家重点军工企业，拥有实质性的深厚的军工背景。7月6日江南重工价格13.11元，8月22日收于27.99元。

　　太原重工

　　作为一只高成长性军工概念股，上攻意愿仍然强烈。趋势指标显示该股目前处于上涨趋势中，短期股价呈现强势。7月17日开盘价格18.50元，8月22日收于27.29元。

　　三一重工

　　7月6日开盘价格39.72元，8月8日收于54.27元。公司上市四年间不断完善工程机械产品链，使产品系列从混凝土机械→路面机械→桩工机械→起重机械快速延伸。目前集团在昆山的挖掘机生产基地今年预计产量可达到1800台，未来有可能注入上市公司。

　　操作建议

　　工程机械行业并不是简单的资本或劳动密集型产业，国际产业转移的目的在于中国工业化进程中不断扩大的市场，高梯度产业转移是个长期的过程，并将伴随着出口比例的稳步提高。短期来看，钢材价格上涨、宏观紧缩政策可能会对行业的盈利和需求造成一定的冲击，但是并不影响中长期向好趋势。

　　“我们看好景气度继续提升的挖掘机、混凝土机械子行业，投资者应克服‘周期性'投资恐惧，给高成长的上市公司‘估值溢价'。”刘荣表示，如果2010年工程机械行业的出口比例可以提高到20%，那么市场就不该再因“周期性”给工程机械行业估值折价了。

　　目前的行业整体市盈率在37倍左右，但是由于未来两年预期行业业绩的高增长，使得2008年的行业整体动态市盈率有望降至23倍左右。目前行业估值基本处于合理区间。在目前的市盈率普遍推高的前提下，建议投资者重点关注未来有业绩增长支撑的蓝筹股，通过业绩的增长能够逐步消化目前行业估值水平的提高，具有更高的安全边际。

　　在公司选择方面，优势企业仍是投资主流。由于工程机械行业特性，市场份额向优势企业集中是必然趋势，优势企业在行业的大发展中获益最大，一线龙头企业仍将是投资主流方向，如三一重工(51.70,0.51,1.00%)、柳工(36.20,0.95,2.70%)、中联重科(47.70,0.90,1.92%)、山推股份(20.95,0.57,2.80%)、安徽合力(39.49,-1.09,-2.69%)等。

　　重点推荐

　　国泰君安分析师张锦灿

　　秦川发展(18.07,0.72,4.15%)

　　机床行业的景气是机械里最靠后的，我们看好机械行业在未来经济、出口中的作用，这最终都会转移到对机床的需求。公司订单充足，四季度后产能释放。以公司为平台整合陕西省机床行业下半年带来事件影响。07-08年业绩预测0.38、0.57元，一年目标价22元(未考虑重组预期影响)。

　　中集集团(29.72,0.52,1.78%)：

　　业务结构转变，半挂车贡献从量变到质变，促使公司整体增长速度跃升。集装箱行业下游供给过剩可望缓解，下半年可能有惊喜。07-08年业绩预测1.16、1.48元，一年目标价45元。

　　天地科技

　　　全球经济景气带来旺盛的能源需求，从近期煤炭价格和供求关系看，未来的需求增长旺盛。国内煤炭行业向大型化、机械化方向发展，带动对高端设备的需求。天地特殊的技术优势、成套设备供给能力，形成高行业壁垒。集团其他资产以此平台运作。07-08年业绩预期1.35、1.80元，一年目标价72元(未考虑资本运作预期影响)。

　　安徽合力

　　叉车行业国内外都处于高增长状态。相对于其他产品，国际市场更为巨大(80万vs10万)。重装产品面世以及电力叉车产能扩张。公司通过收购等方式超常规发展的可能性。07-08年业绩预测0.96、1.25元，一年目标价42元。

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（000039中集集团）新时代证券黄鹏评述：中集集团升势有望再度展开

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发布时间：2007/08/27 08:58   

　　中集集团(000039)，公司是全球第一个集装箱年产销量超过百万标准箱的企业，也是全球惟一能提供所有集装箱品种并拥有完全知识产权的集装箱供应商，属老牌的优质成长股。同时公司发起设立交通银行施罗德基金管理公司，还持有9139万招商银行股权，持有2210万股招商证券股权，随着股市的持续走牛，公司可望获得丰厚收益。走势上，该股日前放量突破后连续缩量蓄势，升势有望再度展开，值得关注。
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新闻来源：中国证券报

shanmin

看了各位集友帖的胜狮2007半年简报，有感于这些年来集装箱制造业的竞争和利润波动，摘一段文章探讨一下：

“在某种程度上来说，产品价格无限上涨对企业来说并不完全是利好，相反可能吸引潜在竞争对手不顾一切扩张产能。因此，已处于高位的产品价格能否持续，取决于已处于寡头垄断地位的龙头公司能否抓住产业转移带来的机遇，扩大产能，从而进一步提高对价格的控制能力，从而尽可能平滑行业自身的周期性。”

中集集团在集装箱上遇到的竞争和利润波动问题，将来在半挂车、罐箱等领域都有可能重现。在充分竞争的行业，做为垄断者，如何才能保持垄断地位、抑制行业周期波动、获取最大利润，实现长期稳定增长，值得探讨，中集集团将采取何种策略，拭目以待。

kyky2

但现在是中集的赌博的权证当道．好好的一个股被压制了．
打算１０中旬再回来．

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充裕流动性助推农产品期货狂飙
2007年08月31日      来源：上海证券报      作者：

郑州强麦期货走势 张大伟 制图

　　⊙本报记者 钱晓涵 　　
　　充裕的流动性继续在商品市场制造着牛市“神话”，只不过这次”牛气“的对象变成了农产品。
　　昨天，不利的气候因素再度成为农产品期货的炒作题材，美国芝加哥小麦期货再创11年新高，并带动多数农产品期货价格继续攀升。与外盘交相辉映的是，国内农产品期货市场交投空前活跃，大连商品交易所昨天的总成交金额逼近800亿大关，郑州商品交易所成交金额与上一交易日相比也增加了100亿元。
　　在农产品期货成交量大幅上涨的同时，昨天国内几大农产品期货品种都齐齐创出三年来新高。其中，大连黄豆期货主力合约0805价格盘中达到3746元/吨，豆粕期货主力合约0805价格最高到达3028元/吨，郑州强麦期货主力合约0805价格最高到达2009元/吨。
　　业内人士认为，尽管美国次级债阴影还未完全散去，但全球流动性过剩的局面仍旧客观存在，因此而导致的资产价格上涨步伐仅仅是放缓而没有停歇。
　　“小麦涨价。”在一些欧洲国家，这已经屡屡成为了电视台商业新闻的头条之一。由于北半球春季干旱，而夏初潮湿，大西洋两岸的小麦价格自4月来已升高约75%。有市场传言称，澳州小麦产量可能从之前的2000万吨至2200万吨下降到1000万吨， 这使得很少有人敢在小麦期货市场上做空。事实上，由于糟糕的天气侵袭庄稼，全球小麦市场正处于十一年来的最高位，并引发了市场对食品价格通膨的担心。
　　不过，从某种程度上来说，与其讨论粮食供给不足，还不如说是资金泛滥成灾。相当一部分业内人士始终认为，因美元贬值导致的全球流动性过剩到目前为止根本没有得到缓解，原本次级债事件可能会消耗相当一部分过剩的市场流动性，但美联储和欧洲央行等机构联手为金融机构注资、下调再贴现率和几成定局的降息措施打消了流动性可能会有所紧缩的预期。
　　或许是巧合，与去年极为相似的是，进入下半年后，国际、国内商品期货市场的热点都从工业品转向了农产品。昨天，以农产品为主要交易品种的大连商品交易所和郑州商品交易所成交量再度放大，推动期货市场的总成交金额重新突破1800亿大关。其中，大商所豆粕品种成交量突破150万手，成交金额达到455.4亿元，成为昨天国内成交金额最大的品种。
　　国际市场上，伦敦金属交易所三月期铜7月底后就再也没有上过8000美元/吨，原油期货8月初冲破历史高点78.4美元/桶之后也未再有突破，但玉米、大豆、玉米、小麦等农产品再度跃跃欲试，屡有上涨表现。业内人士指出，在流动性充裕的大背景下，不能排除大型商品基金“轮炒”的可能性；值得注意的是，流动性过剩在国内同样存在，事实上，市场主力资金近期做多农产品期货的情况也已经相当明显，大商所大豆、豆粕期货本周的涨幅已经接近4%。

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济宁高新区3亿美元打造全球最大工程机械基地

来源：济宁日报        新华网山东网群        2007-08-30

    今天，小松山推工程机械有限公司董事会通过在济宁高新区新征500亩地投资建设工业园的计划。这是继8月10日日本东京小松制作所董事会通过投资8700万美元建设行走系统项目后，在济宁高新区又一重大投资计划。至此，今年以来已经有日本小松制作所、日本住友商事株式会社、小松（中国）投资有限公司、日本长津工业株式会社、日本热炼株式会社、日本北陆锻造株式会社、日本大京株式会社、日本小松优特力株式会社、日本上田株式会社、东洋热工（T.RAD）株式会社、日本讲和工业株式会社等11家日本公司确定在高新区投资建厂，投资总规模将达到3亿美元。

    小松山推公司是济宁高新区国家工程机械产业基地的龙头企业。建厂10年来，公司不断加快技术进步和发展步伐，企业的核心竞争力迅速提升，生产规模不断壮大，从建厂之初的年销售额690万元发展到年销售额36亿元，并多次荣获 “济宁市人民政府先进企业”、“济宁市纳税过千万元贡献大户”等荣誉称号。成为小松制作所最成功的海外企业。受其带动，日本胜代机械、山推结构件、山东彩桥驾驶室、小松叉车、山推铸钢等主机配套企业相继落户济宁高新区，形成了具有国际竞争力的工程机械及配套产业集群，开创了高新区与日本企业紧密合作的春天。

    为发挥小松山推公司的龙头带动作用，以大促小、集群式发展，促进整个工程机械产业的提升，打造世界级的工程机械产业基地，5月中旬，市政府代表团访问日本，与世界著名工程机械集团——日本小松制作所社长坂根正宏进行了深入接触，积极探讨合作发展的新途径。双方就小松行走系统和工业园项目进行了深入探讨。会谈取得突破性进展，几天后日本小松制作所就派专人赴高新区就项目的具体细节进行协商，并于8月10日最终通过该项目投资计划。目前小松行走系统已上报省外经贸厅在济宁高新区注册新公司，注册资本达4300万美元。大京结构件项目由日本大京株式会社和小松制作所共同出资在高新区建设，总投资2000万美元，注册资本1700万美元。今年5月以来，经高新区积极努力，促使东洋热工（T.RAD）株式会社做出决定，在高新区投资建设热交换器项目。目前，项目进展顺利，工商注册、人员招聘、厂房租赁等工作已办理完毕。今年3月，高新区与日本上田株式会社接洽，就建设上田涂漆项目展开谈判，日方对高新区的投资环境表示满意。为加快项目进度，正在租赁厂房，年内实现开工建设，届时将会大大提高主机生产规模。

    一枝独秀不是春，万紫千红春满园。小松山推公司在济宁高新区所取得的巨大成功，正越来越来多地吸引着日本工程机械企业的目光，以商招商、产业链招商正在这里发挥着神奇的聚集效应，全球最大的工程机械基地正在这里悄然形成。下半年，高新区将在原有7家日资工程机械公司的基础上，新增6家日资新公司。在今后3年内，这些日资企业的产能、销售收入、利税等将实现翻番增长。（通讯员 董振 李辉）

jwmei0039

叶檀：通胀威胁提示金融改革的急迫性

www.eastmoney.com   2007-08-30 11:30   叶檀   南方周末
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    从数据上来看，中国经济状况之好前所未有：GDP与人均收入水平同时增长，商品零售额与人均收入超过了物价上涨幅度，看不出央行有动用连续加息手段的必要。事实上，已有学者提出了类似的观点，他们认为，中国的经济未曾过热，通胀也属食品大类中少数产品所形成的结构性上涨，不会恶化为全面通货膨胀，因此，现在最好的办法是静观其变，以免加息等政策干扰了市场的正常运行。







    如果以传统的过多的货币追逐过少的商品定义来衡量，中国并不存在通胀，因为产品供应并未减少，惟一改变的是一些食品价格与资产价格上涨了；如果以超过经济发展所需的货币为衡量，毫无疑问，中国的通胀威胁还将持续一段时间。

    我们无法用一块猪肉遮蔽双眼，而对现实存在的货币泛滥视而不见。中国通胀最大的原因是，货币发行量有增无减，并且看不到下降的希望。由于政府实行强制结售汇制度，就意味着所有的外汇都将变成人民币进入金融流通领域，而后在流通中以大约3倍的乘数效应放大。我国的基础货币发行大多数来自于外汇增加的刚性需求，截止到2006年底，我国的货币和准货币(M2)加起来总共是34.6万亿元人民币，大约55%-92%的货币供应都是由于外汇流入所引发的，远远超过了GDP的增速，货币如此泛滥，岂有不通胀之理。

    操劳的央行在不断地回收流动性，与其说央行的措施是为了给经济降温，不如说是在给被货币淹没的经济体排水。无奈迫于现行的结售汇体制，央行不得不左手开足马力印刷人民币，右手拿着一块加息与调整存款准备金率的抹布准备抹去货币流动性的汪洋大海。再忙碌，也无法成功。按照目前外汇的增长趋势，今年货币发行量还将大幅上升。

    通胀的另一个威胁来自于政府预算外的隐性负债。

    从数据来看，政府赤字率与负债率不高，在中央政府财政收入以20%左右的速度增长之时，赤字率维持在3%的警戒线之内。不过报表内的数字无法反映真实财政风险。世界银行研究财政风险问题的著名经济学家Haria Polackova Bnxi发现，一些发展中国家通过把大量政府活动转移到预算外，以大量积累或有债务及隐性负债的形式隐藏了一部分预算内的政府赤字和债务而达到财政预算平衡。东欧市场化改革的主要设计者之一哈佛大学的萨克斯教授提扩独门暗器临床经济诊断时，在财政框架一项中也提出要注意有没有隐藏在资产负债表之外的公共部门债务，比如中央银行的债务以及必须由政府预算填补的坏帐？

    我国政府的隐性负债大得吓人。在此轮金融改革前，政府以大约5万亿元人民币支付了国有商业银行到目前为止的第一轮改革成本，另据国务院发展研究中心魏加宁先生估算，我国省级政府负债保守估计在3000亿元左右，而县级政府负债，据里昂信贷估算在30000亿元，政府隐性担保包括对国企、资本市场、社会养老金的隐性担保，所有这些债务相加，保守估计在2006年GDP的2倍以上。

    实际上，多发货币不仅是强制结售汇的刚性约束，也是政府为了推进银行、国企、地方政府改革与建立养老保险，向每个人增收的通胀税，以解银行与地方政府破产的燃眉之急。从某个角度说，目前这一轮通货膨胀的结果，只不过揭晓了前一时期的改革成本的大小，根本不是什么由一块猪肉引发的新生事物。

    由此得出的结论就，今后的通胀情况视乎我国的基础货币发行，以及政府的隐性负债的改善情况而定。

    在基础货币发行方面，为了减少流动性，政府已经祭出了发行特别国债与变相允许资本项目流动等根本性的变革举措，QFII与QDII相继开闸，个人直接投资境外资本市场试点，事实上已经使人民币向资本项目可兑换迈出了一大步。政府终于认识到将太多超出安全所需的大把外汇捏在自己手中，换来的不是安全，而是发烫的更不安全的经济。可以预料，政府下一步将允许人民币扩大浮动区间，直至最后实现自由兑换，与基础货币发行脱钩。

    困难的政府如何摆脱国企隐性担保人身份。目前政府的做法毋宁说是投机的，在资本市场高价发行国有股使银行得到远超过国际平均水准的市值，同时，以对国企抓大放小的名义，将优质资源集中于国企，以高价资源抵销国企的低效，将政府从对国企的隐性担保中解放出来。地方政府债务暂时搁置，很多地方政府通过高价卖地是寅吃卯粮找到一条生存之道。这种饮鸩止渴的行为导致设租寻租行为肆虐，注定难以持久。

    这一轮通胀威胁提示的是改革手段变迁的急迫性与必要性，培养有竞争活力的税源，而不是将自己与某些特权行业、特权企业捆绑在一起，否则房地产与资本市场下跌将毁灭中国经济。

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巴曙松：美次按危机引发全球性危机为时尚早

www.eastmoney.com   2007-08-31 09:43   巴曙松   中国经济时报
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　　在经济金融全球一体化的今天，美国的此次国内债务危机也给世界造成了不小的影响。但如果说这次动荡甚至会引发全球性经济危机还为时尚早。事实上，从目前来看，支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建正是一种良性的发展过程，十年前因泰铢贬值而掀起的全球金融风暴基本不会重演。







　　三大因素支持全球经济良好发展

　　第一，全球经济的基本面依然强劲。国际清算银行日前发表的年度报告预测，今后两年世界经济良好的发展趋势有望延续，但增长速度将有所放慢，可能略低于4．5％；但是，国际货币基金组织不久前则再次将今明两年全球经济增长预测从2007年4月的4．9％上调到了5．2％，该组织同时预计，日本、欧元区以及很多新兴市场和发展中国家经济增长情况都将好于原来的估计。

　　第二，作为全球经济增长强劲动力的新兴经济体特别是亚洲国家整体经济并未受到打击。一方面，这些国家普遍拥有丰厚的外汇储备，有能力在国际外汇市场上买回自己的货币，避免由于全球利率上升导致的货币危机。以中国为例，截至2007年6月，外汇储备余额已达13326．25亿美元，具有较强的抵御冲击能力。另一方面，这些国家政府的公共债务比率都非常低，低于经合组织的平均75％的水平。因此，其他地区经济强劲增长为美国扩大出口提供了有利条件，这无疑是美国经济继续增长的有力支持因素；即便如果其出口贸易受美国拖累而导致衰退，那么可以减息或是减税以促进出口的空间还是很大的。

　　第三，纵使全球部分金融机构对此次次按危机有曝险部位，但是总体来看，程度不高。目前，各国都有针对金融机构投资方向的监管措施。美国以外的投资次级债的金融机构尤其是商业银行，受到所在国监管的影响，同时也出于谨慎性原则的考量，平均投资比例不会超过其海外投资总规模的三分之一，而海外投资总规模在其总资产中占比又较小，加上各国央行在此次危机及时注资以补充金融系统的流动性，从全球范围来看，这些曝险部位可能对其所造成的杀伤力有限。

　　总之，虽然此次次按危机对美国乃至全球的债券市场、流动性和资本市场都造成了一定影响，但是基于全球经济依然面临良好的发展环境，只要相关金融机构及时加强风险管理?同时相关国家的政策应对得当?美国和全球经济可能出现短期的调整?但是因此而陷入经济危机的可能性并不大。

　　引发美国内经济危机也为时尚早

　　这次的次级债危机的确给美国的相关产业造成了不少的损害，但如果就此判断会引发美国国内经济危机还为时尚早。

　　从目前已经披露的数据看，美国经济前景依然稳定、稳固，美元整体策略调整是基本态势，其中，美国制造业刚刚摆脱前一个时期的低迷状态，7月份实现连续第6个月增长。而根据美联储的预测，2007年全美ＧＤＰ增长率有望维持在2．5％～3％；核心通货膨胀率将维持在2％～2．5％；从就业形势看，2007年头7个月，美国平均每月新增就业岗位13．6万个，7月份，美国失业率为4．6％，预计全年失业率将维持在4．75％，接近4％的所谓“自然失业率”。因此，美国经济并没有发生任何实质性变化，情况并不像有些人想象的那样严重。

　　其次，现在的美国金融市场拥有足够的灵活性、流动性和纵深性，次级债券规模虽然扩张较快?但是依然不及债券市场规模大。而美国次级抵押贷款市场占美国房地产的比例更加有限，据统计，截至2006年底，全美次级债发放的过程中，仅有45％的比例不能或只能提供少量收入证明和担保，而当年在这部分人中又仅有30％不能到期还款，二者综合比例不到两成，而2007年也不会再超过这个数据。因此，也许这次动荡会使一些机构和投资者遭受损失，但它对金融市场的影响在长期内可能是有限的。

　　再次，美国的大型投资银行为次按公司所做出的或有承诺较小。近几个月中，许多公司披露的融资交易承诺数量呈上升趋势。其中，雷曼兄弟5月份为非投资级收购所做出的“或有承诺”数量增长了两倍，达到439亿美元；高盛的非投资级融资承诺数量较六个月前增长25％，达到715亿美元；摩根士丹利较2006年11月也增长75％，达到324亿美元。但是，由于抵消因提供丰厚条件而产生的损失，这些公司的收入额一般维持在总费用的2％左右。换句话说，即便未出售债券被迫以低价发售，券商因此而遭受的损失也有限。

　　最后，资产证券化业务在将风险传播的同时，实际上也起到了“分散风险”的作用，即便是受冲击较大的对冲基金等行业也已经建立了相应的空头头寸，这为防止危机损害的进一步下沉提供了条件。此外，从整个市场上来看，因为投资者到现在为止并不认可次按的冲击力，反而对市场依然抱有信心，所以尽管股市遭到重创，但已经开始反弹，这恰恰为投资者制造了调整盘口或止损离场的机会。当初之所以全球股市在两周之内瞬时蒸发2．66万亿美元，最重要的原因就是投资者对信贷市场信心缺失所导致股市恐慌，而高盛等投行股、金融类股作为领跌股则首当其冲，可以说股市狂跌的心理因素大于实质因素。

　　当然，我们对美国经济的走向保持谨慎态度也是必要的，特别是下一步的利率政策是否会与金融市场预期相反的方向运行，成为关键性的因素；同时?美国经济结构中存在的深层次问题，则需要及时采取措施来解决。

　　对中国影响有限但启示深远

　　对中国来说，从短期来看，次按危机造成的直接影响较小，中国金融机构投资购买的次级债总量也不多；然而，从长期来看，由于中美之间的贸易和资金往来关系比较密切，花旗银行测算显示，美国经济放缓1％，中国经济增长将会放缓1．3％，如果美国经济进入衰退，必然会给中国经济带来影响。在利率和汇率政策方面，为了缓解国际游资投机人民币的压力，央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离，如果美联储实施减息政策，对于央行的货币政策操作空间形成了抑制。从资本市场的影响看，次按风波对于中国市场的影响更多体现在心理层面?同时有限的ＱＦＩＩ可能出现的套现行为，也会影响到市场的资金流向；同时，香港与内地市场已经形成了日益密切的市场互动关系，如果香港股市在次按风波影响下大跌，也可能会对内地市场形成实质性的压力。

　　另外，在我国市场上也存在着低利率和局部市场房价上涨过快的问题，住房抵押信贷一直被认为是优质资产，审核的过程在有的银行也比较宽松。高企的房价也可能掩饰了购房者的信用问题和投机因素。而且，由于我国金融机构资产证券化程度较低，大量的风险集中在商业银行中，如果房地产市场价格发生逆转，商业银行则面临的风险可能更大?因为缺乏类似美国房地产融资市场上的广泛的证券化所带来的风险分散化的机制。

meng-h

应该让玩火者知道什么叫疼

——《金融时报》中文网络版
　
　

   有时候，一幅图片胜过千言万语。上周三就出现了这样一幅画面——中央是美国参议院银行委员会主席克里斯托弗•多德(Christopher Dodd)，两侧是美国财政部长汉克•保尔森(Hank Paulson)和美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)。在这张照片中，伯南克似乎已成为政治马戏团的一位演员。多德甚至还宣布了伯南克的政策：多德表示，伯南克告诉他，将动用手上“所有工具”，控制市场动荡局势，并防止其破坏美国经济。美联储已接到命令：挽救经济，营救金融。

    由恐慌引起的这种政治化，几乎必定会导致反应过度，并创造恶劣先例。那么，对于人们印象中复杂成熟的金融市场所陷入的这个最新困境，什么才是正确的应对之策呢？

    决策者必须区分两个目标：一是宏观经济的稳定；二是金融体系的健全。两者不是一回事。决策者不仅必须区分这两个目标，还要让外界看到他们在这么做。美联储在8月17日就经济前景和紧急贷款发表声明时，就没有做到这一点。这不可避免地（而且不应该地）混淆了这两个目标。

    针对经济的那项声明也宣布得为时过早。所有人都知道，美联储的工作是稳定经济和预防通缩。所有人也都知道，美联储将在公开市场委员会的下次会议上研究信贷市场危机对经济的影响。如果经济前景似乎会严重恶化，那么，美联储将可能降息。但现在似乎已经提前宣布了降息决定。货币政策不应该以这种方式“活着”，除非出现极端情况。

    这就涉及到第二个目标：确保金融体系的正常运行。问题在于，如何在不引发更多糟糕行为的情况下帮助这个体系。这个问题非常重要，因为正如拉里•萨莫斯 (Larry Summers)所指出的那样，该体系已经出现了非常严重的危机倾向。（参见“这就是联邦国民抵押贷款协会和联邦住宅抵押贷款公司介入之处”(This is where Fannie and Freddie step in)，8月27日）。我把这个潜在游戏看作是“上当者击鼓传花”：一号上当者受人劝说去借了很多钱；利用贷款给一号上当者，创造出债券，卖给二号上当者；三号上当者是纳税人，他们挽救了那些通过贷款给一号上当者、卖债券给二号上当者而变得富有的玩家。

    最近的游戏特别具有创新性。这回，天才们似乎根据诺贝尔奖得主乔治•阿克洛夫(George Akerloff)撰写的著名论文，创造了一次“柠檬危机”。以旧车市场为例。假设买家不能区分好车和坏车（即“柠檬车”），那么，他们将只会为所有汽车出一个均价。卖家将把好车从市场中撤出。这种情况可能持续下去，直到这个市场完全消失。

    造成这种结果的，是“信息不对称”：买家认为卖家比自己知道更多关于所卖物品质量的信息。这似乎正是现在某类证券交易中发生的事。危机集中于结构性信贷和相关的衍生品市场。

    其原因似乎是严重的不确定性。正如沃伦•巴菲特(Warren Buffett)所警告的，投资者已从美国次级抵押贷款市场发生的事情中认识到，这些证券可能是“金融大规模杀伤性武器”。随着上当者逃离，这些市场已经冻结。创造这些东西的人既不相信这些工具，也不相信他们的对手。这进而导致美国国债出现恐慌性购买。

    然而，难点不在于一般流动性的缺乏。各国央行已“免费地”提供了这种流动性。有些人会辩称，在美联储方面，由于其将贴现率下调0.5个百分点，其贷款一直过于廉价；而在欧洲央行(ECB)方面，其提供的贷款一直太免费了。这也不是一次一般性的放贷危机。公司债或新兴市场债的息差并没有突然增加。它们只是变得不像以前那么不合理了。市场波动性有所增加，但没有达到极其严重的水平。

    如此而言，这就是一次金融“柠檬”市场的危机。当局应该为此做些什么呢？我的回答是：“什么都不做”。当然，它们应该时刻准备以惩罚性利率为市场提供流动性（因为保险从来都不应是免费的），还要针对宏观经济环境调整利率。但它们不应促使“柠檬”市场继续存在下去。

    这就是我不同意威廉姆•比特(Willem Buiter)和安•赛伯特(Anne Sibert)建议的原因。他们在英国《金融时报》的经济学家论坛中提出，现在，各国央行应该成为最后的做市商。只有在央行不仅监管金融机构的健康运行（就像现在这样），同时也监管这些机构创造的全部产品的特性的情况下，各国央行才能做到这点。否则，各国央行就可能会被迫购买自己不了解的东西。相反，它们应承诺在“柠檬”市场上做最后购买者，由此促进旧货市场的形成。然而，倘若各国央行真的去监管产品，它们就得去管理经营金融机构。我们的金融体系就会变成一个准国有化的金融体系。

    现在，假设情况相反，各国央行拒绝插手痛苦不堪的市场。又会发生什么？销售方一定会把柠檬换成苹果、梨、草莓或其余各种水果。换句话说，他们必须证明自己试图转手的东西具体好在哪儿。如果他们在某处不能做到这点，他们就不得不把证券一直持有到期。与此同时，“兀鹫基金”(vulture funds)会为获得必备知识进行投资，而损失也不得不进行冲销。证券化借贷市场有多大部分能挺过这种洗牌呢？我不知道。不过我也不关心。这要等市场参与者意识到他们弄错的后果之后，由他们来判定。

    被烫过的孩子才怕火。如果全球某些规模最大、最具影响力的机构一直在玩火，那就应该让它们知道知道什么叫疼。通过创建一个让人不能理解的市场来拯救它们，并不是各国央行的职责。维护银行体系、保证经济的健康才是它们的职责。这两项职责目前似乎都没有严重的危险。

    恐慌中做出的决策几乎总是很糟。坚持原则，让金融体系中的大师们自我救赎吧。毕竟，它们得到的足以让它们这么做了。

meng-h

非理性人生与市场
作者: Value杂志
时间: [ 2007-08-31 01:47 ]

非理性人生与市场


牛市时，教人买股票赚钱的书籍劲销，当踏入重大的调整市，有专家出书指出投资者的错误，亦立即大受欢迎。

美国著名投资通讯刊物The Daily Reckoning的主编Bill Bonner，刚出版了他的新书《Mobs,Messiahs and Markets》（暂译《流氓，救世主及市场》），以辛辣的笔触批判市场的错误。



《流氓，救世主及市场》面世


从预订的数字来看，这本新书将打入《纽约时报》商业书畅销榜，甚至可即时登上第一位。

该书批判众多市场流行的投资学说，包括很热门的“有效市场假说”（efficient market hypothesis）。这个学说认为市场价格已反映了各种理性的因素，因此，任何自以为可以跑赢市场的做法，都是徒劳无功的。

Bonner讥笑所谓投资者理性及市场有效率的说法。他说，当某男子恋爱及决定结婚时，他是理性还是感性抉择呢？当他决定生育孩子准备花数十年培养下一代时，是否理性的抉择呢？当市场上升时他买进，当市场调整时沽售，他是否理性呢？



感性抉择每每是犯错根由


不用提出答案我们都可以知道，Bonner想指出，人生很多抉择都是感性而非理性的，如果感性的抉择错误，便会带来失败的后果。

谈到美国房地产泡沫和按揭危机时，Bonner在书中写的很精彩：

“一个妖怪式的幻想产生了，置业者以为他的睡房有一个自动提款机，他的房子就恍如银行般可以随时提款……另一方面，巴菲特却仍然住在40年前买入的屋里，他真是个蠢材，应该用来炒卖或者再融资啊！”



楼市泡沫必爆 黄金可保值


谈到他喜爱的黄金时，他说：“黄金不派息，没有新闻通告，没有业绩报告。他没有盈利，不懂收购合并及重组。它不会收取佣金或管理费用。但当其他资产贬值时，它的价格便上升。”

作为投资通讯刊物的著名主编，他有如下的自我评价：“那些跟随投资通讯名人作买卖的投资者不一定可以赚钱，但那些跟随群众的投资者却一定不可能赚钱。”

对于人生，Bonner的结论是不能多心，要专注于所长，不断增值，必有所成。

Bonner出版的通讯，常有精彩的语录，今次可谓是他本人的“金句大全”，充满智慧。



《香港经济日报》

2007.08.30


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meng-h

拖延开户变投资冷静期
作者: Value杂志
时间: [ 2007-08-31 01:32 ]

拖延开户变投资冷静期


“港股直通车”虽然尚未启航，但各“相关团体”已摩拳擦掌，准备迎接这个历史时刻来临，据内地媒体报道，截至本周一已有超过两千名客户在中国银行天津分行预约登记，而在天津以外的其他城市、中行以外的其他银行，都希望尽快获准参与“港股直通车”的业务，从中分一杯羹。

开放内地居民往境外投资，虽然以天津滨海新区为试点，但实际上投资者并不限于天津，全国居民都可以在中国银行的分支机构办理开户；此外，投资者可以利用自有外汇或者人民币购汇的方式投资港股，规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的每年五万美元购汇上限，换言之，内地人即使仅持有人民币，也可以换成外汇投资港股。

开放之后，到底会有多少内地资金涌入香港股市？德意志银行估计数额达三千一百多亿港元，摩根士丹利则认为在三千九百至七千八百亿元人民币之间，它们各自都有不同的假设和计算方式，因此差距颇大，但如果以A股市场作参照，其上半年市场每日平均成交为一千九百七十亿元人民币，即使有十分一流向本港，港股每日成交额也会增加逾百亿元。“港股直通车”并非零和游戏，内地股民投资在港股，并不一定要把A股自己转到香港股市，如果投资者同时对香港和内地股市都感兴趣，他们应会把更大份额的钱投入股市，届时“饼”愈做愈大，深沪和香港股市的成交金额都可以同步上升。以内地居民存款数额逾十万亿元人民币计，把更多资金投入股市是绰绰有余的。

众所周知，内地股民来港炒股主要是捕捉A、H股差价，由于H股股价较A股平均折让近六成，在这个幅度内，就是投机者炒作的空间。一般人都认为，当内地投资者转炒H股之后，A股就会逐渐接近于H股的差价，但事实并非如此，现在同时发行AH股的企业在内地都属大蓝筹，A股本身也有很大吸引力，这几天内地股市节节上升，在香港升幅颇劲的江西铜业和中国铝业，其A股同样大涨；一方面，这些优质股想来受投资者追捧，另一方面，也不排除内地股民买A股是要把差价继续拉开，保持着H股的吸引力，若非如此，到了“港股直通车”开行之日，H股已被香港股民炒上高位，内地居民不但失去了入市套利的机会，相反随时会在高位接货兼被套牢。内地股民也非吴下阿蒙，它们在未进入港股之前如何“保护自己”，其中一个方法就是把同时发行AH股的A股继续炒高，保持对H股的溢价，令H股继续保持吸引力。

很多有识之士都指出，AH股属于两个不同市场，无论交易货币、监管环境和市场基础都不尽相同，根本没有可比较性；但理论归理论，炒家在中港两个市场之间套利，主要就是借AH股差价进行，而AH股这几天同步上涨，证明内地股民技巧甚高，反过来说，香港股民以差价为理由而不顾基础因素继续追捧H股，其风险将会愈来愈高。

事实上，在开放境外投资港股之前，早已有大量内地资金从地下途径流入香港，而外资机构也一直从不同渠道参与香港股市，包括近期才推出的QDII，现在的“港股直通车”则是一步到位，直接全方位开放。但是，“港股直通车”的消息已经公布超过一个星期，但开户工作仍未落实，令人担心有关政策会像当年“向境外投资者开放B股”一样，内地投资者要在高位向境外机构接货。最近几天，内地股评家不断分析投资港股的利弊，特别是慎防高位接货，间接为内地股民的投资港股热情降温！可以预计，内地开户进程拖得愈迟，北水南来刺激作用就会相应下降，到底这是中国官方刻意安排，还是官僚程序拖拖拉拉之下无意中制造的结果？我们不得而知，但过去八个工作日未能开户形成的“冷静期”，也许可以对内地股民起正面的作用。




香港《信报》

2007.08.30



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无敌牛

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meng-h

“年满十八岁的中国资本市场”读后感

时间: [ 2007-08-30 23:43 ]

“年满十八岁的中国资本市场”读后感


根据陶先生的分析:"2017年时中国A股市场总市值将超过4.5万亿美元，跻身世界前三名"

    截止到8月23日，沪深Ａ股总市值已经超过２２万亿，按当前汇率，已经大约３万亿美元．按不变汇率计算，市场大约还有５０％的扩容空间，随着中移动，中石油，中海油，建行等大批海归的大跃进式的扩容，估计１－２年之内，就达到４．５亿的规模．

    若按１：６的汇率计算（假设２０１７年静态汇率），市值约２７万亿人民币，随着Ａ股的上涨和海归的加入，估计年底就能达到这一数值．可见，Ａ股的泡沫的严重程度，在理性人看来，Ａ股市场至少已经透支了１０年的未来．





    上证指数在加息后，势如破竹，突破5，000点，新千点以上看似一马平川，但盘中已有50多支ST股涨停，看来离调整又不远了。（春节前央行上调准备金率，春节后大盘惯性摸高3，000点后，快速调整，然后重续升势）2.27和5.30大跌相距三月,三个月的期限又到了,市场会不会遵循这一规律呢? 随后两周市场就会给出答案了。


    港股尽管水深，看来一定是要下去试试了。尚未海归的红筹股是首当其冲的制度红利。看国人的豪情壮志，港股上30000点只是时间问题了。毕竟遍地都是打对折的名牌呀！国企股红筹股们那可都是中国的脊梁呀。97年香港回归的时候，国内A股的牛市从96年起步，号称解放全中国，套牢香港人。结果是自己没解放，香港也成了难兄难弟，饱尝金融危机的痛苦。这次，看来是内地解放全香港了，因为咱老百姓和国家就是有钱(从银行搬出来,左口袋A股装不下,再往右口袋H股装)。国内的股市的只剩下沫了，（啤酒已经成马尿了），为了缓解供求，防止泡沫破裂，一方面输出资金，一方面让内地人到大江大海去锻炼（毛主席语录），有能耐到外边比活，别窝里反，兔子不吃窝边草。大不了，在外边祸惹大了，回来再找家长兜着。（政府救市呗，那么多外汇储备，闲着也是闲着）


    资本市场的开放速度超出了预期，一方面是美国施加压力，估计2011年，入世10周年的时候，人民币就可自由兑换了。另一方面也是国人自作自受，有好日子没好过，非要一口吃个胖子。越是人人都想在泡沫破裂前抢快钱，泡沫破裂得就越快，出来混迟早是要还的，到时出水才见两腿泥，潮水退去才知道谁在游泳。


     资本市场的大幕拉开了，演出开始了，上证站上5000点，算是第一集吧。下边该第二集，A+H，真正的国际化还是中国化，看谁掰得过谁了。 国际化也好，中国化也罢，只要俺能快乐挣钱就好！















俱乐部会员原创

和平理财

胜狮货柜今年制箱80万箱
《大公报》8月30日消息，胜狮货柜公布中期业绩，核心业务的集装箱制造业务占总营业额97.9%，报7.56亿美元（下同），纯利为1628.3万元，增幅近50%。全年产量达80万标箱，同比增加40%。截止今年6月，每股盈利为2.66美仙，派发中期息每股6港仙。截止过户日期为10月22日至25日，派息日为10月31日。

主席张允中表示，由于全球货柜流通量持续增长及中国出口增长强劲所致，制箱业务占总营业额近98%，收入达7.4亿美元，同比上升193.8%，税前溢利达1511.9万元，上升96%。

他还表示，今年制箱业务全年目标为75万至80万标箱，较去年同期增加约40%。而现时手持订单约70万标箱，订单已接至今年10月份交货。他称，上半年制箱毛利率维持在6%至8%左右，虽然期间钢材价格上升，但会按价格报价予客户，将成本转嫁客户，预料今年底钢材价格会再次上升，售价随行就市，而现时每个货柜的报价平均约1850美元。他还表示，以半年市场箱价表现，乾柜平均售价由去年上半年1635美元增加至1913美元。

大斗士

2007中国企业500强中
  
    公司位列113位,主营331亿

meng-h

谢国忠：中国通胀水平2008年内直达7%
http://www.sina.com.cn 2007年09月02日 17:33 《财经》杂志

　　建议政府在接下来的18个月中大幅加息，幅度至少为200个基点，甚至300个基点；而且，政府应尝试使利率增长速度快于通胀率增长

　　“中国又一次进入了通货膨胀时代。”

　　《财经》特约经济学家谢国忠在9月3日出版的《财经》杂志刊登专栏文章，提出了上述观点。

　　谢国忠认为，供需的动态变化、劳动力市场的平衡以及需求方心理，都显示中国进入了一个可能持续若干年的通胀时代。坦白地说，现在采取行动阻止通货膨胀为时已晚。中国可以做的就是减缓通胀速度，并防止过度投资。

　　谢国忠预测，中国的通胀水平可能会在2008年内直达7%，这一数字对处于经济高增长下的发展中国家并不常见。目前，中国的当务之急是降低通胀预期。如果对通胀上升的预期变得不容改变，劳动力、产品和服务市场就可能出现恶性循环，最终导致对经济的猛烈紧缩和硬着陆。

　　为此，他提出政策建议：为稳定通胀预期，政府必须一方面采取紧缩政策显示其控制通胀的意图，一方面让资产价格膨胀降温。例如，必须在接下来的 18个月中大幅加息，幅度至少为200个基点，甚至300个基点可能也是必要的；而且，政府应尝试使利率增长速度快于通胀率增长。如若不然，货币政策就达不到紧缩银根的效果。当人们认为政府并无采取紧缩政策的诚意时，通胀预期就可能疯狂上升。过去的降温措施虽然起到一些宣示作用，但并不十分奏效。房产和
股票市场在过去三个月中都有所加速。

　　谢国忠相信，中国必须通过阻止并扭转房产价格上升来控制通胀预期。新建
房价格和家庭收入之比的平均值在很多城市已达到15，这意味着房价每提高10%，就相当于1.5倍的家庭收入。这产生了强烈的货币贬值信号，并使消费者对通货膨胀有所准备。如果通胀预期失控，硬着陆或许就不可避免。

　　谢国忠在《财经》的这篇专栏文章中指出，这场通胀将持续下去，直到出现1997年至1998年间那样的经济低迷。在三种情况下，经济低迷有可能发生：第一，通货膨胀失控导致宏观政策急刹车；第二，全球经济崩溃导致中国出口经历一次严重的衰退；第三，产能持续以高于总需求的速度增长，继而发生产能过剩导致的
通货紧缩。中国宏观经济政策应该把上述三种情形的可能性降到最低，并尽可能延长此轮经济增长周期。

meng-h

谨防B股开放教训 港股直通车缓开
http://www.sina.com.cn 2007年09月02日 17:38 《财经》杂志

　　前央行货币政策委员会委员余永定在《财经》撰文指出，中国当前应该在 QDII的范围内把事情做好，证券投资的进一步自由化可缓行

　　试点方案公布了十天之后，“港股直通车”的前景出现微妙变化。

　　9月3日出版的《财经》杂志报道，8月20日，国家外汇管理局公布了《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构，可以无限制换汇投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。这一政策被戏称为“港股直通车”并迅速被各界解读为中国资本项目开放的重要步骤。

　　试点方案发布后，中国银行高调接受客户预约，并宣布将在两周内正式放行港股直通车。随即，工行、建行、交行，以及国泰君安、申银万国等券商均表示要申请此项业务。市场反应尤为剧烈。尽管内地资金尚未释放一枪一弹，香港恒生国企指数一周之内就已上涨近40%。

　　然而，随即政策面发生了戏剧性变化。《财经》记者获悉，近日国务院统筹各相关部委召开会议，认为对包括QDII在内的对外投资应注意风险，要统筹考虑资本境外投资事宜。目前，已有相关部委开始研究对外投资风险控制及规划问题。预计个人直接投资境外市场的具体实施，也将在规划出台之后进行。

　　事实上，正是港股的急剧上涨，促使决策层警觉到无限额放行境内资金对市场预期的巨大冲击，最终要求对港股直通车方案的风险和操作程序进行重新评估和调整。已有专家建言，应当在开放初期设定相应额度限制，并需要在内地进行充分的投资者教育，以避免引发市场的大起大落。

　　据《财经》记者了解，在此次资本项目开放的问题上，决策者更多地是从平衡外汇收入、防范热钱出入的角度出发制定政策的，并未与香港监管部门进行仔细沟通，这导致了香港市场“出乎意料”迅速上扬。而H股的暴涨，很容易让人想到当年B股开放的教训——2001年2月19日，B股市场宣布对内地居民开放，但新增换汇资金则延至当年6月1日方准进场。2月19日到5月31日，上证B股指数大涨200%，6月1日之后却掉头下跌，两个月后跌幅近半，内地投资者损失惨重，国际投资则套利而去。

　　《财经》特约经济学家谢国忠认为，香港是一个开放的市场，并不缺乏资金，内地资金的涌入预期只会造成股价的短期上扬，并不能改变公司的基本面以及国际投资者的价值判断。目前A、H股价差恰与当年A、B股情形相似，亦有可能成为内地投资的“陷阱”；即内地资金如蜂拥香港市场，国际投资者高位离场，将后来者套牢。

　　《财经》报道称，中国外汇资本项目的放开，并不是国内单方面的政策行为，它将对国际金融秩序产生重大影响，而这又将反作用于其政策效果。中国社科院世界经济与政治研究所所长、前央行货币政策委员会委员余永定在《财经》撰文指出，资本项目的自由化应该作为中国经济体制改革的一部分来考虑，而不应该将其作为解决短期宏观经济不平衡的一种手段。当前全球金融形势异常复杂，西方各国中央银行对未来金融形势的发展都处于前所未有的心中无底的状况。中国的对外证券投资亦面临着前所未有的复杂形势。中国至少应当等待当前这场国际金融风暴尘埃落定之后再作决定，现在应该加速的是
汇率形成机制的改革，而不是放松资本管制。因此，中国当前应该在 QDII的范围内把事情做好，证券投资的进一步自由化可缓行。

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RMB长期升值看来只能是个梦想