中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

心月天狐

中集业绩下跌，别的集装箱企业还不得亏损啊

tuiger

原帖由 gslzanq 于 2007-8-18 07:15 发表
本想长期持有,既分享经济的增长,又有较高的安全边际,

但是该说再见了.真有点舍不得,

但是收入增长50%,利润却下降..可见竞争之惨烈.

本人资金少,又有很多个人的事要办,要寻找一面站在最前面,又烈烈飘扬 ...

重仓持有200039和900947,今天出来冒个泡,人弃我取,已经准备好了弹药,周一希望200039可以再跌停!

[ 本帖最后由 tuiger 于 2007-8-18 10:24 编辑 ]

seetomorrow

财务报告及重大事项讨论与分析
1． 经营成果及财务数据分析
上半年，本集团实现销售收入23,388,134,138 元，比上年同期增长55.62%；净
利润1,323,066,535 元，比上年同期下降4.94%。本集团完成各类集装箱销售量
102.10 万TEU，完成道路运输车辆销售量6.16 万辆。分别比上年同期增长32.30%
和48.24%。
单位：人民币千元
项目 本期数 上年同期数 增减比率（%）
营业收入 23,388,134 15,028,733 55.62%
营业利润 1,443,314 1,439,144 0.29%
净利润 1,323,067 1,503,253 -11.99%
经营活动产生的现金流量净额-1,686,251 321,388 -621.33%
现金及现金等价物净增加额 -934,522 934,553 -200.00%
得益于集装箱和道路运输车辆的旺盛需求，上半年公司营业收入取得大幅度
增长。而营业利润未实现相应比例增长的主要原因是行业竞争加剧，导致主要产
品的毛利水平下降。同时与去年同期相比，2007 年上半年的非经常损益数额较
小， 也是2007 年上半年营业利润未实现相应比例增长的的原因之一。
由于上半年集装箱和车辆业务全面进入旺季，生产规模有较大扩张，应收帐款
大幅增长；同时为下半年生产备料，存货大幅度增加，导致资金占用增大，因此
2007 年上半年经营活动产生的现金流量净额出现大幅度下降。
上半年总资产负债率为55.39%，而负债/权益比率为1.3081，公司负债结构保
持健康水平。
作者： 腾云   2007-8-17 19:10:37  回复此主题   
   
   

6  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  收购荷兰公司的钱出了,但利润未计在中报内,有隐瞒利润的嫌凝
作者： 125.89.235.*    2007-8-17 21:45:32  回复此主题   

   

7  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  　　中集投资招商银行股价24.6----今天33.09又赚2亿,持有招商银行1.37亿原始股,1.76元,增值43亿,赚大了,还有一大把股票,改行炒股有前途!!!!!!!!!!
作者： 59.191.74.*    2007-8-17 22:19:09  回复此主题   

   

8  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  干货集装箱需求在上半年持续旺盛之后，预计下半年将逐步转弱。由于下半
年钢材价格将可能出现回落趋势，需求可能转淡，以及产能扩张带来的竞争的加
剧，干货集装箱的价格亦可能有一定幅度的回落。
作者： 116.217.104.*    2007-8-17 22:23:12  回复此主题   

   

9  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  谢谢您的辛苦发帖
作者： 顶贴机q525093551    2007-8-17 22:47:30  回复此主题   

   

10  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  各位还是认真对照一下2005年的中报和2006年的中报吧，
2005年业绩特别突出，所以计提了巨额的损失准备，把收益留了一部分到2006年来。
所以2006年集装箱卖的少，利润却高，是因为将05年的损失准备转回来，变成利润了。
而07年完全是实打实的利润，而且还有房地产的投资上半年还没有转回，所以2007年的业绩其实是非常优秀的。呵呵！

作者： 222.76.13.*    2007-8-18 11:05:13  回复此主题   

   

11  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  中集说实在是处于一个周期性的行业，但是卓越的公司连财务水平也是如此优秀啊！
他能将公司的业绩起伏进行平滑，从而保证每年的稳定增长，从而为股东带来持续的回报，免收起伏跌宕的煎熬。

作者： 222.76.13.*    2007-8-18 11:09:32  回复此主题   

   

12  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  从2002年开始的上海海德花园地产项目，（不知是否有上海的股友能否了解一下，看项目的规模和畅销程度），5年了，地产翻了多少了，收益应当不低吧，：）
要是年底前销售完毕，能计入净利润，那。。。。

作者： 222.76.13.*    2007-8-18 11:14:32  回复此主题   

   

13  回复:财务报告及重大事项讨论与分析   
  中集以其在制造业的踏实的实业态度进入房地产行业，开发的地产项目的质量口碑还是不错的，这里有篇中集在扬州的房地产项目的报道链接，大家可以看看：
http://www.yznews.com.cn/fc/2007-04/19/content_571859.htm

中集天宇：沉默而低调的地产明星
来源：扬州晚报( 2007/04/19 11:31)


　　明星企业专栏
　　作为扬州第一个规模化小区，东方百合园在2000年立项的时候，有过赞许、有过期待、也有过质疑。那时，扬州的房产才刚刚起步，市场上更多的是短平快的项目，市民也更加习惯于小规模的低价住宅。的确，对于这个占地300亩，总建筑面积24万平米，开发周期长达7年的大型住宅楼盘来说，如何保证项目的资金链，如何保证产品的成长性，这些都是问题。但在之后的7年时间里，东方百合园用产品证明了自己的价值。如今，外来企业来扬做市场调研时，东方百合园已是必看的项目之一，但这个楼盘的成功，绝不仅仅是因为业内的口碑，更多的是来自于项目对城市的贡献和身历其中的业主的赞同。
　　2000年，扬州西区才初具雏形，市民对城市规划也不像现在如此耳熟能详。选择东方百合园，在不少人看来无异于是一种风险投资，但是，正如当年美国西部的淘金者一样，购买东方百合园的业主们掘取了通往美好人居的第一桶金。去年东方百合园鸣翠苑开盘的时候，一位一期项目的业主曾排队两天等一个房号，这位60多岁的阿姨在接受采访时只是淡淡地说了一句“我想换房，但不想换小区。”很显然，东方百合园在过去的数年时间里，品牌价值在无形中一路上扬，这种价值的体现，大至城市面貌的转变，小至业主的居家品质。

　　然而，跟东方百合园项目在扬州的赫赫声名相比，其开发商中集天宇置业有限公司则一直相对沉默和低调。但是，如果追根溯源，我们会发现，这个跟万科来自于同一个城市的企业，其背景绝对不输于任何一个业内同行。通过资料我们可以了解，东方百合园的投资方是中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（简称“中集集团”），而中集集团是世界集装箱行业的龙头企业，国际市场份额超过50%，尤其是集团涉足房地产开发后，集装箱、机桥和房地产行业形成了优势互补，集团业绩猛增，股价也稳步攀升。如此，我们就不难理解，在过去的5年里，东方百合园能够在市场持续前进、突破创新，这有赖于中集集团的专业精神和强大的经济实力，更是品牌价值和企业文化使然。
　　《南方日报》于2006年12月1日发表的中集集团的专题报道取名为“中集文化：融合理想与现实”，东方百合园在过去几年的发展中，也印证了中集文化在扬州的成功。“我们2000年第一期项目开盘时，当时房价只有2000多元/平方米，而现在，一期的二手房价格已经直上4000元/平方米。东方百合园的建设过程，是为扬州市民提供优越住宅的过程，更是中集天宇在扬州树立品牌的过程，是为扬州城市发展贡献的过程。虽然东方百合园项目已经接近尾声，但既然我们在扬州已经成功了一次，那就要扎根下去，长久发展下去。”中集天宇投资拓展部的王志宁经理在谈到企业今后的发展时这样对记者表示。
　　在房地产充分市场化运作的今天，老百姓买房子更加关注开发商的品牌，这个品牌，绝不仅仅因为企业能够提供优质的产品，更要包含一种回馈大众、回馈社会的普世价值观。中集天宇，一个在扬州房地产行业苦心经营了5年的公司，一个在扬州插下了标杆楼盘的公司，一个在扬州树立了品牌价值的公司，一个沉默而低调的地产明星，无论它下一步迈向哪里，我们都会对其充满期待和信心。敬峰
　　
　　链  接　中集集团
　　东方百合园的开发商中集天宇置业有限公司，是中集集团旗下专门从事房产开发的公司，而中集集团则是世界集装箱行业的龙头企业，初创于1980年1月，自1996年以来，集团生产的集装箱一直保持世界销量第一，截至2005年底，在国内和海外已拥有40余家全资及控股子公司，国际市场份额超过50%。进入房产领域后，专注于打造优质楼盘，开发过深圳“天海豪景苑”、上海“白玉兰花园”、“海德花园”、江门“中天国际花园”以及扬州市民耳熟能详的“东方百合园”等一批优秀房产项目。

meng-h

港股已经反弹，估计没戏了。

seetomorrow

中报带来的隐患
从中报看出，中集的营业收入大幅增长，其中集装箱业务增长了32%，道路运输车辆业务增长了48%，在主营业务收入大幅增长的同时，主营利润却小幅上升0.29%，利润总额降幅明显-9.50%。
   对于利润下降的原因，中报给出的答案是用于集装箱的钢材等原材料（主要是corten钢和不锈钢）价格大幅上涨。
   可对比中报其他的数据，却又生出一些疑问。在分项的主营收入列表中，可以看出
2007年1-6月　 主营业务收入 主营业务成本 毛利率
集装箱 18,326,648.00  16,312,640.00  10.99%
道路运输车辆 5,029,230.00  4,438,644.00  11.74%
其他 86,512.00  52,639.00  39.15%

对比去年同期
主营业务收入 主营业务成本 毛利率
11,338,933.00  10,071,600.00  11.18%
3,157,614.00  2,608,583.00  17.39%
76,380.00  66,488.00  12.95%

以及利润的对比变化
　 2007上半年利润 2006上半年利润 增长率
集装箱 2,014,008.00  1,267,333.00  37.07%
道路运输车辆 590,586.00  549,031.00  7.04%
其他 33,873.00  9,892.00  70.80%

从以上数字可以看出，其实集装箱业务的利润增长还是不错的，原材料的价格上涨并没有构成多大影响，反倒是道路运输车辆的毛利率下降明显，利润的增长7%远远跟不上收入的增长48%。
对比中联重科、三一重科在机械制造方面的毛利率都有27%，35%左右，大大高出中集集团。这其中到底什么原因？目前还难以得知，至少这是一个不正常的现象。


作者： 222.252.98.*   2007-8-18 10:52:06  回复此主题   
   

   

3  回复:中报带来的隐患   
  道路车辆上半年的毛利率低，那很有可能是上半年中集在专用车领域的多个大手笔收购和新建项目，投入了
资金，而回报一时还未体现，所以拖累了总体利润率，中报不是有暗示吗：
预计2007 年本集团道路运输车辆产出量将有大幅度增长。由于规模的扩大、效率改善和产品结构的优化，预计2007 年本集团道路运输车辆业务地盈利能力将会保持或有所提高。


（请在中报中查找上面这段话，盈利能力是那个指标体现的？---毛利率）

作者： 222.76.13.*    2007-8-18 11:35:16  回复此主题   

   

4  回复:中报带来的隐患   
  上面为个人之见，仅供参考
作者： 222.76.13.*    2007-8-18 11:36:17  回复此主题   

   

5  回复:中报带来的隐患   
  看中报的时候，看到楼上说的那句话了。可这句很难去说明多少问题。
第一：产出量大幅度增长，这个没有疑义，可以保证在道路运输车辆的业务收入，到年报时，应该也会有一个大的增长
第二，如果是保持现有的车辆业务盈利能力（即使是略有提高），以现在的11.7%的毛利率，确实有点堪忧。
当然也有可能如楼上所说，毛利率的下降是因收购而导致的。但愿如此，不过2006年也不高，不过或许也能找到原因，当时产能不高，毛利率也因而高不到哪去。可中报现在也号称是领先的国内道路运输车辆的企业，毛利率不提上去，有点和老大的身份过不去啊。

作者： 222.252.98.*    2007-8-18 11:43:40  回复此主题   

   

6  回复:中报带来的隐患   
  楼主及各位分析不错,难得好帖.
作者： 股海神鹰    2007-8-18 11:52:20  回复此主题   

   


8  回复:中报带来的隐患   
  以个人愚见，只有当整个行业毛利率都很低的时候，才是中集大展拳脚进行行业整合的良机，当年的集装箱行业整合也是这个道理。
所以你希望行业竞争激烈从而导致中集胜出？还是希望整个行业毛利率都很高，产能无序扩张，市场混乱，群雄并起，而你可以看见靓丽的报表呢？
前者的提前到来，会尽快造就中集成为行业霸主，后者仍然维序，则难以看到未来。
好比你开了个小店，你是希望忍一两年的苦后，你的小店成为全市少数几家唯一的供应商，还是希望平平稳稳地赚那些毛利，店还是那个平平凡凡的店？

作者： 222.76.13.*    2007-8-18 12:00:16  回复此主题

meng-h

开4s店跟盖新厂大概花了多少钱？是怎么摊销的？

meng-h

中国上市公司高管身价排行榜出炉
   
                                            大  中  小
                作者：段建明
发布日期：2007-05-28
                致信徐明编辑
                               
       
          经济观察网讯 记者段建明28日，上海荣正投资咨询有限公司正式公布了《2007中国企业家价值报告》（通称“白皮书”），为上市公司高管身价列出了排行榜。深发展A的董事长法兰克纽曼以995万的年薪成为06年年薪最高的高管。而苏宁电器董事长张近东则位居06年董事长持股市值排行榜首位，其去年年末持股市值接近百亿。
这是荣正公司创立9年的第八份“白皮书”，在今年A股证券市场基本完成股权分置改革，A股上市公司基本实现“全流通”的时期推出，自然吸引了特别的关注。
这份报告以07年4月30日公开披露的上市工资年报为数据源。报告分为12个子榜，公布了06年各上市公司董事长、总经理、财务总监、副总经理和董秘年薪及持股市值的前20名，同时排出了独立董事最高津贴的前20名以及最高年薪排行后10名，全面展现了中国上市公司高管的“身价”。
同时，报告还结合案例及专题研究，分析了中国企业股权激励的状况和发展前景。
清华大学经管学院教授朱武祥博士认为，公布高管身价应该与公布高管所在公司规模相结合，这公布有助于管理部门和社会对高管薪酬的理解。他还表示，国有竞争性企业和国有垄断企业应该区分对待，前者在价值创造过程中，管理人员发挥了更加重要的作用，区分看待，才能实现有效激励。

2006年各公司最高年薪排行前20位（有效样本：1385家）

排名	公司名称	公司最高年薪	具体职务	姓名
1	深发展A	9950000	董事长	法兰克纽曼
2	中集集团	5845000	总经理	麦伯良
3	中国银行	5618777	董秘	杨志威
4	民生银行	4528900	董事长	董文标
5	招商银行	4461800	总经理	马蔚华
6	万科A	4220000	董事长	王石
7	丽珠集团	3238450	副总裁	杨连民
8	美的电器	2500000	未精确披露（备注1）
9	中国国贸	2306410	副总经理	钟荣明
10	鲁泰A	2247600	董事、高级顾问	藤原英利
11	*ST科龙	2145200	董事长	汤业国
12	江铃汽车	1952175	董事兼总裁	陈远清
13	保利地产	1750000	未精确披露（备注3）
14	金地集团	1750000	未精确披露（备注4）
15	中化国际	1698500	副总经理	李宏伟
16	浦发银行	1585000	董事长	金运
17	中兴通讯	1572200	总经理	殷一民
18	金融街	1554800	总经理	刘世春
19	TCL集团	1550000	董事长兼总经理	李东生
20	晨鸣纸业	1540600	董事长	陈洪国

备注

1 美的电器披露的年薪为区间值：200万至300万，此处取中间值；

2 江铃汽车2006年度福特为其总裁陈远清支付报酬25万美元（以2006年12月29日人民银行外汇牌价中间价1美元兑7.8087元人民币计算）；

3 保利地产披露的年薪为区间值：150万至200万之间，此处取中间值；

4 金地集团披露的年薪为区间值：150万至200万之间，此处取中间值；

5 金融街高管年薪是由年度报酬和计提激励基金组成。

meng-h

这么少，也就是千分之二。是到股权激励的时候了。虽然人家不稀罕这个，但是为了公平我们也得鼓与呼呀。同意的开股东会的时候，得跳出来啊。

shanmin

个人感觉：
200039投资价值凸显。
由A转B，将来多赚一倍。

tamtian

先多谢meng-h兄,他的书基本上都有了,

偶想看的是林行止在信报上的专栏,呵呵......

meng-h

自有品牌成合资底气 奇瑞开通“后合资时代”
http://www.sina.com.cn　2007年08月18日 07:42　新浪汽车
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　　近日，奇瑞频频弄出“大动静”，让人大跌眼镜。本来是一杆自主品牌、自主开发的“大旗”，偏偏回过头去搞合资。伙伴分别是菲亚特、克莱斯勒以及“非汽车企业”美国量子公司，真叫人有点找不着北。

　　说实话，能够跟上詹夏来、尹同耀们的“头脑风暴”并非易事。说到底，奇瑞不是“泛民族主义”的旗手，奇瑞心里的大目标是“全球化”，是打造跻身强手之林的“国际名牌”。

　　此合资非彼合资。“后合资时代”将自奇瑞始。20年，靠“合资”起步的中国轿车业今天走到了成熟期的转折点。如果说，合资时代的特色是“市场换技术”，“后合资时代”的特色将是 “技术换市场”——用中国轿车的自主创新技术去赢得全球化市场。

　　国际大公司眼中的“奇瑞魅力”

　　也许奇瑞这次更倾向于低调行事，不到饭熟不揭锅。合作的酝酿，我还是从克莱斯勒、从菲亚特高层那里听到的。有趣的是，这些大公司、大品牌的 CEO们在谈到奇瑞时充满赞许，甚至充满期待。与当年“从零学起”的合资不同，奇瑞是一个平起平坐的谈判者。无论克莱斯勒的莱索达，还是菲亚特的马尔乔内，都是在实地考察奇瑞后一见钟情，大有相见恨晚之感。

　　克莱斯勒近年来屡战屡败的原因之一，就是市场和产品结构单一，90%的市场在北美，产品几乎清一色的大中型车。谈转型，莱索达很羡慕通用借助韩国大宇，找到一条完善产品型谱、拓展全球市场的捷径。克莱斯勒在全球进行了广泛的考察，终于发现奇瑞中小型车丰富的产品线和研发能力，以及对汽车和对市场的理解最符合克莱斯勒的预期。

　　菲亚特在世纪之初曾与通用互换股份并合作开发小型车新一代动力总成。后来分家，通用拿走汽油机技术，菲亚特只得到柴油机，小型汽油发动机成为弱项。而奇瑞开发生产的AVL发动机拥有当代小型汽油发动机领先技术，正好可以为复兴中的菲亚特新产品系列解燃眉之急；加上菲亚特与南京的合作前途叵测，找奇瑞这样一家实力雄厚的本土企业合资，重新回到中国市场，真是喜从天降。

　　奇瑞董事长兼总经理尹同耀说，国际大公司为何选中奇瑞，一是凭着奇瑞本身的魅力。奇瑞的自主创新能力和核心技术，低成本的配套和制造能力具有全球汽车业最高的成长性。二是中国的市场魅力和中国概念的魅力。比如克莱斯勒争取上市，与奇瑞的合资必然成为概念，足以为它加分。

　　品牌，只能独占

　　当夹缝中倔强的嫩芽长成中国轿车业参天大树的时候，奇瑞却转而投身与跨国公司合资合作，开创了以自主开发、自主品牌为根基的“后合资时代”。只是这一次不再会发生把 “上海牌”轿车和品牌送进历史博物馆的事。在奇瑞的一份文件上我看到用加粗黑体字标出的一段话：奇瑞相信自己在资本结构上可以多元化，在品牌主权上具有独占性。尹同耀在和我的交谈中始终强调，品牌是企业的主权，所以必须独占。

　　揣着强大的自主品牌，掌握核心竞争力，让奇瑞在合作谈判中底气十足。尹同耀回顾说，谈判之初，克莱斯勒提出由它拿产品设计和标准，用克莱斯勒品牌在海外销售，奇瑞只做制造。可是就在谈判结果等待戴克监事会审批过程中，情况发生了变化，奔驰要和克莱斯勒分手，于是我们翻盘，提出了新的条件。最后双方协议，奇瑞将从产品库里提供小型、中型轿车以及SUV、皮卡等7个产品，并承担克莱斯勒小型车“大黄蜂”和另一款概念车的工程设计，这些车将在奇瑞制造，进入克莱斯勒网络销售；今后双方还将在海外联合建厂，奇瑞品牌也要进入克莱斯勒网络。奇瑞将在合作中对每一辆车收取“技术使用费”，这已经完全不是“贴牌生产”的概念，而是奇瑞自主产品走向全球化的一次“试水”。

　　奇瑞和菲亚特的谈判很辛苦，本来在7月9日要在都灵签约，消息都透给媒体了，又陡生变故，双方只好回到芜湖继续谈。8月5日才终于达成框架协议。尹同耀说，与菲亚特的合资是真正意义上的平等合资，双方的投资各占50%，不但生产阿尔法·罗密欧、菲亚特品牌的产品，也生产奇瑞的产品；菲亚特获得中国的市场，就要让出它的海外市场；奇瑞和菲亚特将共享技术、共享渠道、共享市场。奇瑞的经营、品牌坚持自主，决不接受任何干预。

　　“后合资时代”的追求

　　8月16日，奇瑞第100万辆车下线；一年半以前，我参加了奇瑞第50万辆车下线，还恍若昨天；而四年前，我是作为嘉宾，把第10万辆奇瑞开下生产线的。

　　奇瑞把100万辆视为一个战略转折点。

　　此前是奇瑞发展的第一阶段——通过自主创新打造自主品牌。奇瑞品牌的轿车今天出口56个国家和地区，奇瑞连续3年蝉联中国汽车出口冠军，今年每个月出口1.3万-1.5万辆，独占汽车出口半壁江山——奇瑞人称：把势做起来。

　　此后开始的是第二阶段——坚持开放创新，打造自主国际名牌。尹同耀说，奇瑞不满足做一个国内品牌、区域品牌，从今天起，奇瑞要走出去，参与全球化价值链的广泛国际合作，跻身世界强手之林。

　　奇瑞在合资合作中拥有产品技术、品牌主权、海外市场、股权四个方面的投入和权益，拥有绝对的话语权，是真正的强势。而当初的合资企业，中方往往没有自己的产品，没有独立的品牌，没有海外市场，只有靠投资分红。这是我所谓的“后合资时代”与“前合资时代”的根本区别。

　　奇瑞副总经理李峰介绍说，美国量子公司是一个投资公司，他看中的是奇瑞的成长性，因此在合资企业中，它没有产品和品牌，只有市场和股权，说到底，是在海外销售奇瑞产品，还要投资合资企业，与奇瑞共担风险；与克莱斯勒的合作中，克莱斯勒有品牌和市场，卖的是奇瑞的产品，奇瑞还拒绝其投资分享股权；只有菲亚特获得与奇瑞在四方面同样的投入和权益。

　　开创“后合资时代”的奇瑞在合资合作中有着清醒的追求：以开拓海外市场为主要目标；以输出产品和技术为核心；以坚持奇瑞品牌的独立性为特点；以提升奇瑞全球竞争力为最终目标。

　　我以为，在中国轿车业起步时期，第一代合资企业从零起点上，“以市场换技术”功不可没，为其后自主品牌、自主开发在技术、人才、管理、研发、零部件等方面奠定了根基。

　　“后合资时代”是对“前合资时代”的一种扬弃，握有成功的自有品牌，尤其握有本土技术研发能力和丰富的产品系列，奇瑞有了“以技术换市场”的底气和话语权。这是时代的进步，也是中央大力提倡“自主创新”精神的回馈与结果。奇瑞又一次走在了前头。

　　专栏作家 李安定/文

meng-h

尉文渊：黄金十年非只赚不赔 全民买蓝筹不可取
http://www.sina.com.cn 2007年08月18日 16:08 新浪财经

　　新浪财经讯 2007资本中国年会暨中国证券市场十八年庆典8月17-18日在深圳举行，大会评出了十大“推动中国证券市场发展杰出贡献人物”，上海证券交易所的设计者和创建者尉文渊名列其中。

　　他在会议间隙接受部分媒体采访时表示，与当年相比当前市场最大的变化就在于资本市场纳入了国家战略，从管理层到普通投资者对资本市场的认识都发生了巨大变化。但他认为，现在可以谈“黄金十年”，但并不意味着股票只赚不亏。

　　在回应当前市场引发广泛讨论的“蓝筹泡沫”时，尉文渊表示，市场应该呈现出多元化的取向。从投资而言，从狂炒题材到所有人都打着“价值投资”的旗帜只投资蓝筹同样是不合理的。

　　在他看来，在市场主体自我选择的情况下，市场投资应该多元化，对于高风险的题材股也应当允许有一部分投资者根据自己的风险承受能力进行参与，但必须以市场进一步透明、规范为前提。

　　谈及当年引发市场动荡的“327国债事件”，尉文渊认为“贴息政策”和“内幕信息”是最终导致事件发生的两个原因。一方面，贴息幅度过大(5%)对市场产生了重大影响，另一方面保密工作不到位致使贴息消息提前走漏。

　　对此，他尤其强调，随着“国九条”的推出，整个管理层对市场认识发生了变化，资本市场发展也纳入了国家战略，因此现在不管是货币政策还是财政政策都要考虑市场的承受能力和反应。比如央行每次都是27个基点的小步加息，由此来引导市场预期。

　　17日，十大“推动中国证券市场发展杰出贡献人物”出炉，尉文渊当之无愧地名列其中。颁奖词称，作为上海证券交易所创建人之一，年仅35岁就出任上海证券交易所总经理，被称为“全球交易所中最年轻的老总”。而在离开上交所后，尉文渊与几个朋友创立了新盟公司，现任新盟集团董事长。

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招商证券IPO前静默：股权激励之门有望开启
http://www.sina.com.cn 2007年08月18日 14:36 经济观察报

　　本报记者 黄利明 北京报道

　　有投行人士透露，招商证券将成为券商新一轮IPO的第一单，预期将于10月前上市。同时，来自知情人士的消息，已经进入静默期的招商证券更是期望在此次IPO中打开券商股权激励的大门。

　　精明的投资者亦开始追逐参股招商证券的上市公司股票——中粮地产、中海海盛等。

　　有望10月前上市

　　关于招商证券的募集资金额，自今年以来从45亿元不断被指调高，至50亿元甚至60亿元。近期，来自投行人士的消息称，其募集资金额应不低于50亿元，本月底特别是9月将是其最有可能过会的时间。

　　“公司已处于静默期，上下都被要求封口。”招商证券市场部新闻发言人刘雯玲表示。

　　“所谓静默期，就是已经将材料上交，等待证监会的反馈信息。因此其上会的时间也不会太久了。”某券商人士称。

　　据了解，这种状态已持续1月。

　　国泰君安证券分析师梁静则指出：“业内普遍的预期也是在9月或10月，而且从现有的上市条件来看，招商证券是惟一没有瑕疵的。”

　　事实上，这也被认为是管理层所期望的一种进程。

　　今年6月，证监会有关人士表示，根据第二次中美战略经济对话达成的共识，中国将从今年下半年起恢复审批成立新的合资证券公司，逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围。

　　“即将对外资的放行给了监管层巨大的压力。因此从券商监管和券商上市方面，证监会都在加紧推进。”一位券商高层向记者表示。

　　一家正筹划上市的券商总裁透露，和其他计划上市的券商一样，招商证券也期望在IPO的同时完成公司管理层的股权激励计划。

　　据记者了解，目前，已有多家券商向证监会提交股权激励计划，证监会也早已对此展开专门调研，但并没有明确表示如何进行，因此此番招商证券的上市中股权激励计划如果得以放行，将成为后续券商股权激励的样板。

　　此前，招商证券已聘请两家国际知名投行——瑞银证券和高盛高华，负责其A股首次公开发行(IPO)项目，在招商证券高层看来，这也将获得一次全面的国际化保荐承销的学习机会。

　　据招商证券2006年年报显示，招商证券去年净利润为11.04亿，净资产为41.01亿，总资产为196亿，至去年年底在全国设有52家营业部。今年上半年，其更是获得24亿元的净利润。

　　9年一梦

　　即将成行的IPO，却让招商证券等了9年。

　　招商证券前身是1991年7月创立的招商银行证券业务部。1998年10月改制增资并更名为国通证券。

　　与此同时，管理层确定了上市目标。此后的2000年至2002年，国通证券进行了改制、增资，并完成几项重要的准备工作。2002年6月，国通证券更名为招商证券，背靠招商局的大树再度起身。但2003年开始，券商全行业陷入低迷，当年招商证券更是出现超过4亿元的亏损。

　　2003年底，招商证券总裁牛冠兴离职，原中信基金管理公司总经理杨出任招商证券新总裁。

　　2006年，证券市场再度火爆，券商借壳上市也风靡一时，券商IPO也开始被监管层所鼓励。

　　因此，在2006年9月，招商证券董事长宫少林就曾透露A股市场IPO上市的计划。

　　同年，招商证券收购北京证券21家营业部、增资扩股15亿元、托管巨田证券，其在上市之前做了一系列的准备。

　　此后，业界对此传言不断，相关上市公司的股价时有异动。分别持有招商证券股权近7000万股、1.1亿股股权的中海海盛、中粮地产也是闻风而涨。

　　6月16日，招商证券刊登“接受辅导公告”，正式披露有关IPO的计划。

　　同时，证监会已取消关于新股发行辅导期要一年的规定，在首次发行上市前12个月内不得增资扩股的规定也已取消，以便让其在发行上市前引进战略投资者。这意味着招商证券的新股发行可能较往年要快一些。

　　在业界，招商证券被认为是后起之秀，其资产质量与业务能力为业内所认可，投行业务能力处于二线券商水平，其研发能力在国内则被认为是第一梯队。

　　一旦招商证券10月前顺利上市，其将是2003年后首家通过IPO方式上市的券商 (中信证券在2002年12月19日发行，而首家券商股宏源证券，则是在1993年12月1日发行)。

　　分析人士指出，由于招商证券总部及注册地在深圳，因此其应是在深交所上市。

　　据已披露的部分券商2006年年报，今年已经符合连续3年盈利这一上市条件的券商，还有15家。目前，国泰君安、东方、光大、国信、银河、华泰证券等多家都在积极筹备A股上市，部分已选定主承销商。

　　来源：经济观察报网

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向世界输出风险 国企赚钱能力差
作者: Value杂志
时间: [ 2007-08-18 13:15 ]

向世界输出风险 国企赚钱能力差

文/林行止


一

收到读者卢欣转来卢麒元题为《次按风暴背后的金融掠夺》简体字长文，由于没有附说明，作者固不知何许人，亦未知是投稿（通常不会传给笔者）抑是供笔者参考？细读原文，对次按风暴有鞭辟入里的剖析，殊不简单，兹引述其中数点，以供同好。

“次级按揭贷给没多少收入或个人信用较低的人，之所以贷款给这些人（林按，这便是那些所谓三无：无收入、无工作及无恒产的“忍者”），是因为金融机构能够收取更高的利息。”楼价上升皆大欢喜、楼价下跌业主的无业“抵押品价值不再充足”，按揭人无法填补价格差，物业便面对被银行收回的困局，“按揭供方”亦因有坏账而引起“次按风暴”。

卢先生一矢中的地指出，美国金融界当然知道次级按揭的风险，因此把之证券化，“将风险转嫁到全世界”，而欧洲诸国承担了不少风险，这正是去周华尔街山雨未来欧盟央行已比联储局快一步大举“注资”的原因——德国和法国银行购进了巨额高息的美国次按，风调雨顺的日子，当然可借其比较高的利息带起整体盈利，但风暴一起，次按证券及其衍生工具乏人闻问，银行可能周转不灵，央行为了“顾全大局”，只有出手相救；卢先生指出次按风暴只是一场“纸币换财富游戏”的序幕，他认为美国金融体系大印钞票，通过双赤（财赤及贸赤），把这些随印随有的美元“转化为其他国家和企业的外汇结余”，然后用美国房地产（化为次按证券）吸收这些“流动性”（liquidity），等于用砖头收回美元；这种“戏法”，“本质上就是将全球美元货币财富转化为美国国民财富”！次按风暴卷起，手上有次按证券及其衍生工具的人和机构，“由于投资失误将自动放弃本身创造的财富和用本国资源换取的财富”。

美国所以能玩这种戏法，先决条件是全球经济一体化。卢氏说：“这其实是古老的犹太金融骗术的翻版；用现钞包装的垃圾换取你的优质商品和优质资产，让你所有的辛勤劳动化为乌有……。这是不折不扣的金融掠夺。”卢先生还指出：“最大的受害人将是持有巨额美元外汇的国家、企业和个人，当然，首当其冲的是中国政府……。中国国民财富将因管理层的愚蠢蒙受不低于二次鸦片战争的损失。”

次按风暴最终以美元大规模贬值为结局，而中国会因恶性通胀而苦不堪言。这一轮通胀已悄然开始，资产（股市和楼市）价格狂涨，猪肉价格大幅度上升，粮食价格亦难避免大升。可怕的恶性通胀引致的经济危机已不是遥不可及的事。

依照卢先生的分析，迄今为止，次按风暴并未冲击中国经济，就如同太平洋上的热带气旋未形成台风，还未在中国登陆；但是，这并不是说次按风暴与中国无关，恰恰相反，它未来可能的登陆地点就在亚洲，就在中国。

作者的结论有点八股，它对中国前景并不悲观：“毕竟中国拥有一个优秀的领导集体，有一个经过风雨世面的党……”作者因此“不相信中国会被资本再次殖民，也不相信已经觉悟了的世界可以长期接受西方国家如此无耻和放肆的价值掠夺”。作者没有说出的是，他开出一系列可使中国经济固本培元的方法，哪一样当局不知道或哪一样可以在不带出消极副作用之下落实？


二


二位经济学家五月份在国家经济研究局发表的一份题为《资本（虚耗）论——中国的公司所有权和投资效率》的工作报告（D.Dollar and Shang-jn Wei，韦尚锦？：《Das“wasted”Capital-Firm Owership and Investment Efficiency in China》，Nber.W13103）。作者们在2002至2004年间，以问卷的方式在中国120个城市访问了12,400家企业，然后分析填回的资料，归纳出内地企业的资金分配、边际利润率、互相持股情况等问题，同时有系统地比较国企、半国营、外资所有及本地资金所有企业的投资效率。结论显示，经过1/4世纪以上的改革，国企的投资回报，以投入资金为衡量基准，远逊于外资或本地资金公司。这种看法不过拾前人牙慧，国企管理层因为诱因不足缺乏干劲因此业绩乏善可陈，是经济学家向来的共识，八十年代英国撒切尔夫人把战后被工党政府国有化的企业逐一私有化，便是为了提高效率解放他们的盈利潜质……。

工作报告并没有什么新意（理论上亦如此），不过它用“科学方法”证实了若干约定俗成的看法。出口及资本累积带动中国经济增长，以2005年为例，资本投资相对于GDP 的比率为全亚洲之冠。工作报告引述世银辖下国际金融公司（IFC）在2002至2003年对内地3,948家企业的调查，显示国企在向地方银行贷款上较私人企业有绝对优势。后者有约22%的流动资金来自银行，而国企的比例起码在36%-38%之间；私企有约8%的资本来自亲朋戚友，国企则完全没有，这种情况，可轻易从私有产权理论求得答案。

内地的证管当局对国企特别通融，它们上市集资并非难事，但私企便会遇上重重困难，这已是众所周知的事实，亦是内地股市的上市公司以国企为主的底因。国企与政府部门同属一个“老板”，办起事来自然较为方便。

工作报告比较引人注意的是对国企和私企的资金回报有颇详尽的分析。大体而言，私企对资金使用效率比国企高50%左右，其他分得非常仔细的公司所有权性质与回报的统计，不录了，总之是国家占份愈高赚钱能力愈低……。


2007年8月16日 《信报》



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股市潜规则

中集集团运输车辆产出量将大增

2007年08月18日 04:15
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　　因为行业竞争加剧、原材料上涨，上半年增收不增利
　　证券时报记者 李 坤
　　本报讯  中集集团（000039）今年上半年实现销售收入233.88亿元，比上年同期增长55.62%；实现净利润13.23亿元，比上年同期下降4.94%。
　　中集集团表示，今年上半年出现增收不增利的主要原因是不锈钢等原材料上涨以及行业竞争加剧，导致主要产品的毛利水平下降。据悉，集装箱生产所需要的钢材是一种特殊合金钢、具有强度高，耐大气及海洋腐蚀的特点的热轧薄板，也称为Corten 钢板。自2006 年下半年以来，钢板、木地板、油漆等原材料价格保持在较高水平，2007 年上半年又有所上升。由于原材料成本高企，虽然干货集装箱价格也有相应回升，但是由于行业产能过剩引致的竞争加剧，干货集装箱的盈利水平与2006 年平均水平相比，未有提升。而冷藏箱的主要原材料之一———不锈钢价格自2006 年以来持续上涨，特别是2007 年上半年的快速上涨，使冷藏箱业务的盈利能力进一步有所降低。
　　同时，与去年同期相比，2007 年上半年的非经常损益数额较小， 也是2007年上半年营业利润未实现相应比例增长的的原因之一。
　　此外，现金流方面，由于上半年集装箱和车辆业务全面进入旺季，生产规模有较大扩张，应收账款大幅增长；同时为下半年生产备料，存货大幅度增加，导致资金占用增大，因此2007年上半年经营活动产生的现金流量净额出现大幅度下降。
　　今年上半年中集集团完成各类集装箱销售量102.10万TEU，完成道路运输车辆销售量6.16万辆，分别比上年同期增长32.30%和48.24%，成为业务增长的亮点。中集集团认为，由于物流业发展、基建投资增长、行业政策效应继续拉动道路运输车辆国内需求，该公司新产品的推出和市场份额的进一步提升，预计2007年中集集团道路运输车辆产出量将会大幅度增长。并且由于规模的扩大、效率改善和产品结构的优化，预计2007年中集集团道路运输车辆业务的盈利能力将会得到保持或有所提高。
　　作为全球普通干货集装箱、冷藏箱和罐式集装箱产销量保持第一，以及中国最大的道路运输车辆生产商的中集集团受到了国内外一些知名基金、投行、券商的极大关注。上半年，中集集团接待基金、投资公司、证券公司等各类机构投资者、个人投资者的来访、调研、工厂参观共计约39次。其中包含美林国际（Merrill Lynch）、摩根大通证券亚太公司、汇丰资产管理公司、野村资产管理公司、国泰君安证券研究所等众多知名机构。

股市潜规则

中集集团盈利下降 多家公司公布中报和业绩预告



2007年08月18日 09:31:57 中财网

　　中集集团上半年盈利减4.54%




　　中集集团今日发布的半年报显示，因行业竞争加剧而导致主要产品毛利下降，公司上半年实现营业利润14.43亿元，同比增加0.29%，实现净利润13.23亿元，同比减少4.54%，实现每股收益0.50元，同比减少3.85%。
　　得益于集装箱和道路运输车辆的旺盛需求，上半年公司营业收入有所增长，而营业利润未实现相应比例增长的主要原因，公司解释说是因行业竞争加剧，导致主要产品的毛利水平下降。同时与去年同期相比，2007年上半年的非经常损益数额较小，也是2007 年上半年营业利润未实现相应比例增长的的原因之一。上半年总资产负债率为55.39%，而负债/权益比率为1.3081。（应尤佳）

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中集集团上半年盈利减4.54%

2007年08月18日      来源：上海证券报      作者：
　　⊙本报见习记者 应尤佳
　　

　　中集集团今日发布的半年报显示，因行业竞争加剧而导致主要产品毛利下降，公司上半年实现营业利润14.43亿元，同比增加0.29%，实现净利润13.23亿元，同比减少4.54%，实现每股收益0.50元，同比减少3.85%。

　　得益于集装箱和道路运输车辆的旺盛需求，上半年公司营业收入有所增长，而营业利润未实现相应比例增长的主要原因，公司解释说是因行业竞争加剧，导致主要产品的毛利水平下降。同时与去年同期相比，2007年上半年的非经常损益数额较小，也是2007 年上半年营业利润未实现相应比例增长的的原因之一。上半年总资产负债率为55.39%，而负债/权益比率为1.3081。

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中集集团：中期每股收益0.5元 净利润降4.94%
[size=+0]【2007.08.17 20:01】　来源：和讯网   作者：和讯股票

　　和讯股票消息　17日晚间，中集集团发布中期业绩报告称，07年上半年，本集团实现销售收入23,388,134,138元，比上年同期增长55.62%；净利润1,323,066,535元，比上年同期下降4.94%。每股收益0.5元，净资产收益率9.77%。本集团完成各类集装箱销售量102.10万TEU，完成道路运输车辆销售量6.16万辆。分别比上年同期增长32.30%和48.24%。

　　得益于集装箱和道路运输车辆的旺盛需求，上半年公司营业收入取得大幅度增长。而营业利润未实现相应比例增长的主要原因是行业竞争加剧，导致主要产品的毛利水平下降。同时与去年同期相比，2007年上半年的非经常损益数额较小，也是2007年上半年营业利润未实现相应比例增长的的原因之一。

　　由于上半年集装箱和车辆业务全面进入旺季，生产规模有较大扩张，应收帐款大幅增长；同时为下半年生产备料，存货大幅度增加，导致资金占用增大，因此2007年上半年经营活动产生的现金流量净额出现大幅度下降。

　　证券投资情况

持有其他上市公司股权情况

股市潜规则

“证券投资情况”、“持有其他上市公司股权情况 ”

上面这两个表，要多乱有多乱。

1、正常理解，“持有数量”应该是期末持有的数量，那么“期末账面值”和“持有数量”的比值应该是6月最后一个交易日的收盘价，但上面的价格很多对不上，我整理的中至少是上表中的B股都对不上，而且H股也有误差。

2、如果，“持有数量”是初始投资时买入的，那么招行H股的成本价只有0.77元，显然不对。

小结：从1、2两条来看，初始投资金额、数量、期末账面价值之间矛盾重重，在这个矛盾重重下，报告期的损益就更是离谱，除第一项能对上头外，其他的是一本糊涂账。

3、第二个表中，招商银行的初始投资金额、期末账面价值让人看不懂。
      首先，初始投资金额和后面会计报表的注释中不同，也和过往年份的报告中披露的不同，所以这个数据就显的非常奇怪，不知道怎么来的。
      其次，按照“占该公司股权比例”来算的招行数量，和过往是一致的，也和后面的报表注释一致，如此说来，这个期末账面价值就不明白了，我的理解是：期末数量*期末收盘价=账面价值，显然这个数据不知道怎么来的。

4、第二个表中，招商轮船和3中说的招行存在同样的问题。

5、第二个表中，最离谱的是交通银行的“期末账面值”，不知道怎么算出来那么多，达到25亿多，要知道这相当于期末要有将近2.5亿股交通银行的价值，而我们知道实际只有3500万股。

在中集的报表中，尤其仅仅在这一个董事会报告的证券投资报告中，就出现这么多的明显疑问，还是头一遭，不知道是我们对财务准则理解不透，还是真的工作人员出现了疏忽？

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项怀诚：社保基金海外投资不会因次级债风波止步  
2007年08月18日 22:45:18 　来源：新华网  

  
    新华网深圳８月１８日电（记者 彭勇） 全国社会保障基金理事会理事长项怀诚１８日在此间参加２００７资本中国年会时对媒体表示，美国次级债风波对全球市场的影响不能低估，但社保基金海外投资不会因次级债风波止步。

    项怀诚说，目前正在发生的美国次级债风波，可能是１９２９年美国股灾以来，在美国发生的最大一次金融风波，其影响不能低估。

    在他看来，自美国次级债风波发生以来，美、欧、日央行纷纷投入巨资救市，其中美国央行投入超过４０００亿美元，美国多家次级债公司倒闭，高盛这样大的投资机构也被卷入，这都表明了这场金融风波的力度与范围，其影响不容小视。

    针对各国政府、国际投资机构的安抚表态，项怀诚评价说，政府有政府的立场，国际投资机构也有自己的利益，因此作为投资人应该保持“听其言观其行”的态度。