中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

900900!

主营业务每股亏损0.17元

tamtian

现在是最差的光景,估计卖招行是能维持一定的收益,这只属于非主营业务收益.所以还是要很冷静的看看中集目前做的这些主营业务收入在最好的光景能达到多少收益.
一,集装箱业务,0.6元/股
二,半拌车业务,0.3元/股
三,能源装备业务,0.1元/股
四,海工业务,0.1元/股
合并:1.1元/股

从现在的整个经济环境看,想要达到这个最好的光景还需要几年时间.而且中集还需要在能源装备与海工业务方面增加更多的资本性开支.

所以中集要想在一二年内实现业绩快速增长,难!!!

大家要做好长期持有(三年以上)的准备.

shanmin

中期业绩符合预期：
中集集团上半年实现营业收入94.4亿，同比下降68.7%，实现归属母公司净利润8.26亿，同比下降19.5%，对应每股收益0.31元。中期业绩基本符合预期。

正面：
道路运输车辆业务成为亮点。受国内基建投资带动，工程基建类车辆销售旺盛，二季度销量环比大增。此外，公司通过实行整体营销策略，解决内部竞争问题，该板块盈利能力有了大幅的提升。
部分能源化工装备业务取得新进展。在海外LNG接收站工程承包项目上取得进展，正在参与国内LNG接收站的投标。

负面：
用于运输啤酒、果汁、牛奶等食品饮料的液态食品装备、罐式集装箱装备、低温储罐装备需求受经济疲软的负面影响较大。

发展趋势：
下半年，集装箱业务预计将继续亏损、道路运输车辆业务有望持续二季度的向好趋势，能源、化工装备也有望有所恢复。下半年经营性利润将好于上半年。此外，中集集团还有2.6亿的招商银行可供出售。随着2010年集装箱业务的复苏，公司经营性利润将有较大的增长。

盈利预测调整：
中期业绩基本符合预期，维持盈利预测不变。2009、2010年每股收益分别对应0.36元、0.34元。

估值与建议：
中集A股2009、2010年的市盈率分别为28.0倍和29.2倍，市净率分别为2.0倍和1.8倍。B股2009、2010年的市盈率分别为19.5倍和20.9倍，市净率分别为1.4倍和1.3倍。目前集装箱业务依然处在行业低谷，短期内难有明显起色，维持“中性”投资评级。但集装箱由于周期短、弹性大，是明显的出口受益股，下半年出口数据的好转以及市场对出口的预期增强将带来中集的交易型投资机会。

meng-h

申万中集中期业绩沟通电话会议-交流部分录音

[ 本帖最后由 meng-h 于 2009-8-20 15:37 编辑 ]

meng-h

转自王亮.........

meng-h

北汽连续失手受批反省 一汽密洽沃尔沃发动机厂http://www.sina.com.cn  2009年08月20日 12:04  京华时报
　　由于之前一连串的竞购失败，北汽上下阴云密布，沃尔沃之役成最关键一搏。另一边，一汽已经悄然前往瑞典洽购沃尔沃集团旗下发动机厂，准备以此挽救卡车业务颓势。

　　北汽曹妃甸反省

　　对于北汽来说，竞购沃尔沃一役已是“只能成功不能失败”。为了大力发展汽车产业，北京市政府对此项目“给予了极高期望并全力支持”。但近日有知情人士向记者透露，虽然尚未开标，但北汽因实力稍弱，竞购沃尔沃不容乐观。

　　但是在此之前一连串的竞购失败却已令北汽士气大挫。在此之前，北汽曾先后试图收购过克莱斯勒、萨博以及欧宝，以及国内的昌河、长丰、福汽等，但均无果。

　　散乱之兵已不可不整。北京市领导上周下令，命北汽中高层赴河北唐山曹妃甸进行总结反省，“上周五他们刚刚回来。”知情人士报料称。

　　外界普遍认为，北汽接连败北，是由于自身管理水平以及经营实力存在问题，资金方面也是捉襟见肘，几个月前政府划拨的100亿也是僧多粥少。

　　作为四小之一，为了尽快实现2010年年产销200万辆的目标，北汽选择广泛进行海内外重组并购，并各方挖角人才。上汽汪大总、昌河蔡速平、南汽张欣、奇瑞李峰等人，都曾先后加盟北汽担任高层。

　　但各路高人的到来并未如预期般为北汽带来全新气象，北汽老人们对此颇有微词。一位已卸任的原北汽高层甚至表示，“北汽的用人思维值得商榷”。

　　记者了解到，除了上述人尽皆知的收购行为，北汽还曾企图收购欧洲某个座椅厂、德国某家研发中心等，最后均以失败告终。

　　一汽看中发动机

　　北汽竞购沃尔沃的结果还未落定，又有新的一方正跃跃欲试，一汽、北汽这两大汽车集团同时寄情沃尔沃，想法却迥然不同。

　　本周一，消息人士向记者透露，一汽已经组团前往沃尔沃集团旗下的沃尔沃发动机制造公司(Volvo Penta)进行接洽，这项资金规模达上百亿的收购一旦完成，一汽将拥有世界级先进商用车、大型柴油车的发动机装备，大大提升卡车业务能力。

　　与1998年即剥离给福特的沃尔沃轿车业务不同，沃尔沃集团(Volvo Group。)更为庞大，主营沃尔沃、雷诺及日产品牌商用车、各类发动机及工程机械等，“沃尔沃发动机”是其中一大块业务。

　　“一汽看中的正是沃尔沃卡车发动机业务。”知情人士表示。记者就此致电一汽集团新闻部主任高原和沃尔沃中国投资公司副总裁蒋岚，双方均表示不知道此事。

　　其实，一汽与沃尔沃的相关合作由来已久，包括在卡车柴油发动机技术方面的合作，即中国一汽无锡柴油机厂。另外，五年前，一汽、重汽和沃尔沃还曾签署协议合资生产沃尔沃柴油发动机，沃尔沃集团总裁兼首席执行官雷夫·约翰松当时曾这样表示，“卡车、客车业务是沃尔沃全球业务的心脏，而沃尔沃发动机堪称沃尔沃心脏中的心脏。”但不足两年，该项目即宣告解除。

　　据悉，一汽若干年前还曾试图与戴姆勒在卡车领域全面合资，但谈了三年都没有谈成。而这次赴欧洽购沃尔沃部分发动机业务或将成为一汽提升卡车业务的重大转机。

　　实际上，一汽的卡车业务已呈现衰退之势。上半年卡车销量榜中，一汽紧随北汽福田和东风之后排名第三，但与前者差距较大。

　　另一个无法忽略的现实是，自2007年沃尔沃集团百分百收购日产柴股份开始，东风汽车(4.37,0.14,3.31%)就已经通过东风日产柴合资项目间接与沃尔沃展开了实质性合作，东风与沃尔沃联姻达成。但与对手东风的竞争格局或将在一汽的此项收购中转变。

　　本报记者 关囡

meng-h

原帖由 shanmin 于 2009-8-20 14:34 发表
中期业绩符合预期：
中集集团上半年实现营业收入94.4亿，同比下降68.7%，实现归属母公司净利润8.26亿，同比下降19.5%，对应每股收益0.31元。中期业绩基本符合预期。

正面：
道路运输车辆业务成为亮点。受 ...

以前是罗晓春,换成王黎明了?新手吧?

meng-h

singamas  8月19日董事会召开日期

一腔热情

看了中集的半年报后是喜忧参半，带给中集最大的压力还是那些存货，从年初的87亿到现在的84亿，基本没减少。其中原材料46.4亿，库存商品11.9亿，中集又在原来的基础上计提了2.16亿，存货真的像座大山，压住了中集。可供出售的金融资产只剩3亿多了（截止6月底),下半年中集的业绩只能看主业，可供调节利润的方法很少了。只能静待经济的复苏

meng-h

境外ETF境内上市进入“倒计时”
本文来源于《财经网》　 2009年08月20日 16:11  共有 0 条点评

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上交所拟选定与美股指数挂钩的境外ETF，深交所可能选用与港股挂钩的境外ETF

　　【《财经网》北京专稿/记者 吴莹】上海与深圳两地证券交易所近日正与部分基金公司筹备，在两地交易所推出境外ETF产品。

　　ETF（Exchange Traded Fund）译为“交易型开放式指数基金”，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
相关新闻：

    * 三只ETF联接基金获批
    * 上证ETF重新发布
    * 上证ETF受阻发行人风险披露

　　一位基金业内人士透露，负责设计境外ETF产品结构的基金公司报，送方案给交易所参与投标的工作已进入尾声。上海证券交易所将很快最后确定选择哪家基金公司的方案，随后将方案报送证监会创新产品绿色通道审批。

　　一位参与设计方案的基金人士透露，上海证券交易所将会选定与美股指数挂钩的境外ETF，深圳证券交易所将会选用与港股挂钩的境外ETF。因为牵涉到用汇额度审批，该方案在证监会审批后将交付外管局会签。该人士称：“外管局审批应该没有问题。”

　　虽然拟议中的上述ETF产品是复制境外成熟的ETF产品，但由于挂钩的ETF标的资产（underlying asset）为境外资产，存在交易时差、适应国内法律合规问题，还包括两地做市商机制不同、本外币转换、申购赎回机制的本地化等诸多问题。“推行起来比想象中复杂很多。”上述基金人士如是说。

　　ETF基金追踪一揽子股票，与一般公募基金相比成本更低，流动性更强。跨境ETF基金属于QDII（合格境内机构投资者）基金的一种，由国内基金公司发起设立，在国内证券交易所上市，标的指数则为海外指数，基金持有的证券资产托管在海外，基金份额在境内申购赎回和交易。

　　此前有媒体报道称，上海证券交易所圈定包括博时、嘉实与工银瑞信在内三家基金公司进行方案竞标。

　　基金行业研究公司咨奔（Z-Ben）发布报告称，国际ETF产品的开放为QDII产品面世以来最重大的进展，国际ETF会比想象中来得更快、更成功，也会对现有的QDII基金，尤其是针对机构客户的QDII产品，形成竞争威胁。面对成本更低的国际ETF，QDII基金经理们急需重新评估他们的发展计划和产品组合。咨奔报告指出，推动境外ETF的主要推手为上海证券交易所。

meng-h

2009-08-20 | 『中集研究』中集集团中期业绩沟通电话会议纪要   标签： 中集集团  重卡  集装箱  钢材  电话会议  
    申银万国证券研究所在今天下午一点举办2009年8月中集集团中期业绩沟通电话会议，我们参加了会议，会议历时一个小时。与会的机构有券商、基金、保险公司、私募基金等不同类型的投资者。
    主持会议的申万女研究员很有倾向性，对中集充满偏爱，会议之初就对中集未来的大发展进行了乐观的展望，之后是中集的证券事务代表王心九对中报进行了部分点评。
再次我就机构与王心九交流部分问题进行整理，也为投资者解答部分疑惑。


（1）为什么财务上再度计提2.16 亿人民币的跌价准备？
答：是去年年底计提的时候对于集装箱跌价的考虑不充分，今年中报再度计提是提足了，确实是持审慎的原则。


（2）三季度或者年底会不会将这些计提拨回？
答：要根据干货箱恢复生产的时间来决定。


（3）存货中钢材购买的价格大概在什么区间？
答：2008年10月采购的部分钢材，价格在4400-4500元每吨。


（4）车辆业务毛利率提升的原因在哪里？
答：成立了统管的营销公司，加大的对渠道的控制与细分，有效的通过管理提升了车辆业务的毛利率。


（5）你们做重卡，有什么技术优势吗？
答：部分关键配件我们会自己研发，部分配件可能采用与国外合作的形式。但重卡的优势在于我们的服务，服务在重卡行业中比较重要，遍布全国的4S店是中集重要的优势。


（6）卖招行赚了多少钱？
答：14亿元左右。


（7）对干货箱复产的预期大概在什么时候？
答：还不好预测，现在不好的消息就是空箱回流到中国港口的速度高于预期。


（8）你们自己用什么指标与预估集装箱的行业趋势
1.集装箱贸易量
2.港口吞吐量
3.集装箱周转速度
4.中国进出口数据
5.堆场旧箱数量


其他详细的会议录音请看：http://www.v6.com.cn/viewthread.php?tid=4791

qingerong

“价值人生”区首发权威解读中集中报：危机中的坚韧，忍耐中的力量
人的一生如负重致远，不可急噪。视不自由为常事，则不觉不足。心生欲望时，应回顾贫困之日。心怀宽恕，视怒如敌，则能无事长久。只知胜而不知败，必害其身。责人不如责己。不及胜于过之。

                               德川家康





中集集团2009年的半年报于近日出炉，危机中的中集集团给股东交出了一份令人欣慰的答卷，在原有主业受外贸进出口负增长影响最严重的背景下，中集实现了稳定的增长，显示了中国著名蓝筹股的大将风范。





外部经营环境依然恶劣



2009 年上半年世界经济、贸易仍在谷底徘徊，中国集装箱吞吐量同比下降11％，创我国港口集装箱运输有史以来最大降幅。由于集装箱航运主要航线运力过剩，全球船公司出现停航封船现象，空箱大量回流中国港口，上半年集装箱需求严重萎缩，自去年10 月份以来，几乎没有来自全球主要的船公司和租箱公司的普通干货集装箱订单，除少数工厂承接零星订单以外，干货箱全行业依然基本停产，冷藏集装箱、特种集装箱工厂产能利用率也不足。

但是每一次危机，都是行业重整的良机，干货箱的很多小企业已经倒闭或者濒临倒闭，这将有效的消灭很多干货箱的产能，是行业再洗牌的良机。



基础雄厚，经营稳健



单纯从财务看，中集集团实行的是极其审慎的原则。中集不愧是老公司，经历过经济周期，各项基础雄厚，经营稳健，各项资产的价值比较实，资产负债情况良好，有足够的资源储备来过冬；在钢价大幅回涨，去年已经大幅计提的前提下，中集上半年对存货继续计提了2.16 亿人币的跌价准备。注意，我们本来预计中报回拨回部分计提，但是中集按照审慎原则，继续对存货计提了跌价准备，符合公司一贯的风险控制意识。公司年报中对宏观经济的预期也维持了麦伯良谨慎的风格，认为“全球金融危机对各个行业尤其是制造业、出口、航运及物流等部门带来的冲击依然持续，特别是欧美等主要经济体及消费信心下降，需求持续疲软的局面短期内难以扭转，目前全球贸易尤其是集装箱贸易前景仍不明朗，中国外向型经济遇到挑战，短期内经济结构面临调整压力。因此，下半年至2010 年实体经济能否很快真正复苏仍存在很大不确定因素。”



跨行业整合初现成效





中报显示：“车辆业务上半年实现销售收入4,456,525 千元，同比下降42.84％。净利润为152,884 千元人币，比上年同期增长74.94％。累计销售道路运输车辆销售4.48 万辆（台），同比下降36.59％。”

销售下降42.84％，净利润高增长74.94％，毛利提升2.6％，这意味着什么？车辆业务整体水平的提升，不是单纯的靠增量，靠车辆的提价，而是靠精细管理。

中集在集装箱领域积累的精益制造、流程控制、销售方法、售后服务等竞争优势，已经初步得到跨行业的验证。

我们看中集是否能从单做集装箱的企业成长为跨行业整合的精益制造龙头，车辆是第一关，随着后面的是能源化工、海洋工程，最后是重卡的一关又一关的考验。我们相信中集在进入的每个行业的核心竞争力在于：先要市场份额，通过加深产业链和精细管理来要利润的并购整合策略取得初步成功。





产品运营组织→产业运营组织华丽转身





中集集团有望成为中国上市公司中率先完成产品运营组织往产业运营组织转型的大型集团。年报中，针对公司经营中遇到的困难，中集认为：“本集团将继续加强管理体系建设，推动内涵优化，整合资产，提升各个业务平台的营运水平，通过资源共享与战略协同，实现提高盈利能力、扩大市场和业务增长的目标。”

我们判断这不是空喊的口号，无论从车辆业务，还是特种箱业务，还是能源装备业务，我们都看到了营运水平提升带来的毛利率的提高，这在危机中显得尤为珍贵。



麦伯良的战略谋划和营商手法日臻成熟



麦伯良还很年轻，通过数年的跟踪与观察，麦伯良以及中集整个管理团队会在未来的数年内逐步建立起有中集特色的，更具有普遍性意义的经营哲学。这将是中集最长久的竞争力所在。





未来看点



集装箱复产。悲观预测，公司在2010年2月到3月逐步复产干货箱，欧洲和美国经济的逐步复苏将带动中国出口的恢复。可以期待的是，集装箱复产将直接带来公司盈利的增长。



车辆业务质素的提高，集瑞重卡的项目对车辆业务的深耕作用将在未来几年逐渐显现。



安瑞科平台为中心的，能源化工食品装备的整合大幕拉开。安瑞科也在走一条健康的路，因原材料成本下降，安瑞科上半年毛利率和净利润同比均有所上升。下半年和明年，安瑞科应呈现销售、利润双增长的局面。



海洋工程落子莱佛士之后，拿地，招募，融资等动作不断，静观下一步的动向。莱佛士手握20亿美元的订单，交付能力提升将为公司贡献巨大利润。



中集集团疑似有大动作打造应届毕业生输入统一的人力资源平台。中集集团近期大量招募迎接毕业生的，预示着中集集团将由单一产品制造组织进化到更具持久竞争力和跨领域运营能力的以人为本的商业文化组织。

尚福临

vv vv vv vv vv

huijin88

呵呵，总觉得目前中集是最青黄不接的时候，这个势头得转身还得看集装箱的恢复，毕竟权重太大了
个人理解集装箱的毛利率提高时因为特种箱冷藏箱的比重率增大的结果，没有指导意义
道路运输车辆的毛利倒是一个好现象，不知道能不能持续，最关键的是减产人工工资应该降不了那么多，达产毛利率希望能更高些

qingerong

财华社深圳新闻中心
    中集安瑞科(03899-HK)周四公布，截至2009年6月30日止6个月，公司营业额为人民币4.09亿元；公司股东应占溢利为人民币4501万元；每股基本盈利人民币0.098元；不派发中期股息。

qingerong

　　上海浦东事故调峰型LNG液化装置的建成投产和新疆广汇LNG液化厂的建设，为我国小型LNG工业发展拉开序幕。目前，已形成一定的工业规模。图为LNG接收站。 <br />
<br />
　　 最近，我国小型液化天然气（LNG）发展引起有关方面的关注。这些年来，我国的小型LNG走过了一段发展的历程，值得认真总结。笔者以为，在合理解决和使用国内气源的情况下，适度发展小型LNG并纳入国家规划和行业指导，将是对我国加快大型天然气管网建设和引进境外LNG的有益补充。<br />
　　<br />
　　 我国小型LNG已形成一定的工业规模<br />
　　<br />
　　 从国外小型LNG发展情况看，其发展与解决调峰问题密切相关。以美国为例，把非高峰时段小型LNG企业输送的LNG加以储存，在用气高峰时段再气化，以补充气源形式解决季节调峰问题，在美十分见效。因此，克利夫兰式的内陆小型LNG调峰模式迅速得到成长。据悉，其现已建成近百座内陆调峰设施，总储量约为30亿立方米，由此快速推动美小型LNG产业的发展。<br />
<br />
　　 我国20世纪60年代，在国家有关部门推动下，小型LNG完成工业性试验，掌握液化工艺技术。“八五”至“十五”期间，我国小型LNG工业装置在濮阳油田取得新进展。此后，随着上海浦东事故调峰型LNG液化装置的建成投产和新疆广汇LNG液化厂的建设，为我国小型LNG工业发展拉开序幕。目前，小型LNG已形成一定规模。<br />
<br />
　　 小型LNG项目，主要相对于大型LNG接收站项目而言。小型LNG企业的输送通常与城市燃气公司输气管道联网（也有完全依靠槽车周转）。这些以调峰为目的的小型LNG，对管道输送能力不足且缺乏储备的地区，起到了重要保供和补充作用。<br />
<br />
　　 目前，我国小型LNG主要利用国内零散气田和煤层气资源进行生产。以小型气田为气源的有新疆广汇LNG、中原油田LNG、新奥涠州岛LNG；以海洋天然气为气源的有福山LNG和珠海海油LNG；以煤层气为气源的有山西晋深港华LNG、阳城煤层气LNG等。现阶段，国内小型LNG项目最大规模是150万方/天，总规模约1000万方/天；截至2008年底，已投产规模约400万方/日。<br />
<br />
　　 随着利用市场的逐步开发，LNG的应用范围也在进一步拓宽。即，主要利用网络式的卫星站点，将汽车槽车运输的LNG储存在低温储罐，再根据城镇供气需要，气化后向用户提供。目前，国内已建成LNG卫星站200多座，北京、苏州、商丘、焦作、开封、淄博、潍坊、青岛、日照、新乡、亳州、龙川、余杭、余姚、长沙等城市均建有LNG气化站。此外，还出现撬装式、瓶组式和汽车移动式的LNG供气站。同时，作为汽车燃料，国内LNG/汽油双燃料汽车已试制成功。<br />
<br />
　　 国内已建和拟建的中小型LNG液化工厂，其液化设备基本以国产设备为主，配套国产化设备已达到60％。但是，液化核心技术仍需研发攻关。目前，液化能力在30～40×104立方米/天，大型LNG液化厂（如新疆广汇LNG），规模为150×104立方米/天。<br />
<br />
　　 小型LNG现有运输方式主要为公路，运输设备包括LNG罐式集装箱和运输槽车。目前，该类设备已基本实现国产化。国内生产厂家，主要包括四川空分集团、石家庄安瑞科公司、张家港中集圣达因公司等。<br />
　　<br />
　　小型LNG难逃“成长中的烦恼”<br />
　　<br />
　　 根据目前已投产的LNG运行状态分析，部分企业生产量远未达到设计能力，主要原因是受上游气源供应不足的影响。在未合理划分气源前（如边际气田、无法进管道进行商业输送的零散气田-俗称鸡窝气），上游资源供应无法形成多气源竞争。因此，上游气源供应难以保障，规范气源显得十分重要。<br />
<br />
　　 我国小型LNG工厂大部分位于内陆城市，主要靠陆路运输，公路运输LNG成本高，运输半径有限，对市场开拓影响较大。使用公路运输LNG，全国没有统一标准，甚至部分高速公路对LNG车辆禁行，造成运输成本提高和运输效率降低。据悉，日本40%~50%左右的LNG使用铁路运输，对降低成本和安全运输有保障。<br />
<br />
　　 国内小型LNG项目发展缺乏必要的国家规划和行业指导，部分地方企业根据市场形势，尝试建设LNG项目。由于前期价格相对有优势，市场迅速扩张，供需长期不足，价格一路攀升，直至超过了LPG价格。在取得可观的经济效益后，各地企业一哄而上，纷纷四处寻找气源、抢气源，国内LNG项目如雨后春笋，陆续建成投产，加上国际金融危机，造成短期内供过于求的态势。在气源分布上，按我国主要气田和管线布局，时有市场重叠交错现象，小型LNG的补充作用难以显现。<br />
　　<br />
　　 小型LNG健康发展离不开政策指导和行业标准管理<br />
　　<br />
　　 加强系统规划、细化统筹安排。建议以政策指导、行业标准进行管理，做好资源合理配置与利用工作。即，在纳入国家规划的前提下，进行行业细化统筹，明确小型LNG在我国天然气产业发展过程中扮演的角色，对其规模发展、地域分布、资源性质、运输等制订规则进行指导；尤其对其资源配置，可采用备案制进行管理。<br />
<br />
　　 加强基础规范建设、完善行业标准。目前，我国尚无关于LNG利用和LNG小区气化站建设的设计和施工规范，主要参考《城镇燃气设计规范》和《石油化工企业设计防火规范》等进行。城市燃气的主管部门、设计规划部门应尽快制订出小型LNG利用和LNG小区气化站建设的设计、施工标准，设备运行操作规程和管理规定，小型LNG的处理、储存、运输、气化等规程。<br />
<br />
　　 加强自主研发、实现产业优化。在LNG液化、储存和运输、低温设备制造、气化站建设管理等方面，我国还相对滞后，需要加大技术引进、研发和应用力度。实践表明，开发立足于国内技术的LNG工厂和LNG接收终端，有着重要应用价值和广阔前景。<br />
　　 (作者单位：国家能源局油气司）<br />
　　<br />
　　<br />
　　背景链接<br />
　　<br />
　　LNG健康发展标准管理是关键<br />
　　<br />
　　 中小型LNG（液化天然气）装置建设是LNG产业发展的重要组成部分，但技术规范的缺乏制约了产业的发展。在日前召开的小型LNG行业标准座谈会上，国家能源局油气司副司长胡卫平表示，为保证LNG产业的健康发展，必须以标准管理、以政策规定管理，对资源进行合理配置及利用。<br />
　　 鉴于目前LNG产业的安全、建设等规范的缺少，而直接引用国外有关规范又缺少必要的政策支撑，胡卫平说，中小型LNG装置建设定位在不与大天然气输送管线发生矛盾的气源。同时对LNG生产流程、工艺，也须以国家、行业标准化来管理。这样可以避免LPG（液化石油气）当年的发展模式――政府没有及时统筹，中间走了很长一段弯路，致使如今LPG已发展成为一个产业，但政府掌握不到很准确数据。<br />
　　 中国气体工业协会副秘书长?春干提出，要尽快制定LNG工程技术规范，对LNG项目的设计、施工、验收等进行系统化规定，促进LNG产业健康稳定发展。<br />
　　 据不完全统计，目前我国中小型LNG装置有30多座，其中已建成投产运行的有20多座，遍布上海、广东、江苏、山东、内蒙古等省（区、市）。

qingerong

【转载】
中集集团在能源化工和海洋工程领域的并购与扩张

在通过一系列并购，使自己在集装箱和道路运输车辆领域先后成为世界第一后，中集集团又面临一个新的问题，下一步如何发展？我们先介绍中集继续的扩张行动，再对这一行动背后的原因和逻辑进行分析。

1.        中集在能源化工和海洋工程领域的并购路径图

A.        2007年，中集并购了新奥集团旗下的安瑞科能源。安瑞科是国内成长迅速的CNG（压缩天然气） 及LNG（液化天然气）物流设备制造企业，其主要产品覆盖关键燃气装备，包括高压气体瓶式压力容器、CNG 拖车、CNG 加气站系统、LNG储罐、LNG拖车及天然气压缩机。同时，安瑞科也提供燃气加气站集成方案，包括设计及制造燃气装备系统、实地安装，以至员工培训及售后服务。通过并购安瑞科，中集一方面可输入自己所需的CNG、LNG拖车技术，CNG加气系统和天然气压缩机技术；另一方面可向安瑞科输出多种资源支持，例如可将安瑞科有效融入中集的原材料和零部件采购体系（安瑞科90%的成本为原材料成本）；以成熟的生产管理体系帮助安瑞科优化生产流程，扩大产能；将安瑞科产品纳入中集的全球销售网络等。

B.        2008年，收购卢森堡TGE GAS公司。TGE GAS 是拥有25 年经验的独立项目总承包商，业务范围包括LNG、LPG 及其他石油化工气体的存贮、处理领域，为客户提供EP+CS（设计、采购和建造监工）等技术工程服务。主要服务领域包括大型LNG 进出口接收站、中型分销和卫星站储存罐区；大型LPG、乙烯、丙烯和液氨等石油化工气体进出口接收站和储存罐区；气体处理工厂等。TGE的并购使中集集团在短期内获得自主知识产权的LNG 接收站核心技术和全球业绩纪录，为中集集团获取全球LNG 项目机会奠定技术基础。实现中集集团现有的LNG 下游应用——提供装备和服务的业务与TGE GAS 在LNG 上游资源开发项目的业务协同发展，在天然气开发和应用领域为客户提供一站式系统解决方案。TGE GAS 管理团队在技术发展、项目管理和创新机制等经验，也将丰富中集集团在能源、食品、化工等装备和服务领域基于中国优势的全球化战略的内涵。

C.        2008年，收购了总部设于新加坡的烟台莱福士公司的部分股权。烟台莱佛士总部设于新加坡，生产建造基地位于中国山东烟台，2006年在挪威奥斯陆证券交易所场外交易市场上市。烟台莱佛士是国际领先的船舶及海洋工程设施建造公司，是目前中国最大、全球第三大的半潜式海洋工程装备建造商。公司主要专注于自升式钻井平台、半潜式钻井平台、FPSO、FSO、平台供应船、铺管船、豪华游艇及其他工程设施的建造。并购莱福士后，中集一方面直接切入了海洋油气开发装备即特殊船舶和海洋工程的建造业务领域，获得了在海洋工程领域的产品设计、技术秘诀、专业技能以及生产基地、专用生产设备等；另一方面又可以利用现有的供应链、生产组织管理、生产基地、财务等优势资源，加强烟台莱佛士的竞争力。

2.        中集在能源化工和海洋工程领域的并购路径分析

通过对以上三项收购的观察，我们可以明确地说，中集已经初步完成了对天然气上游开采设备、中游运输设备和下游分销设备三大领域的布局。自此，中集集团真正实现了从劳动密集型工业向资本和技术密集型工业的转变。

A.       为何从天然气设备制造领域入手？

天然气可以说是化石能源中消费扩张速度最快，发展前景最好的一种能源。与石油煤炭等传统能源相比，它洁净；与风能太阳能等新能源相比，它热效值高，储量丰富，且便于开采。

由于中国煤碳储量丰富，开采成本低，其环保成本不计入工业价值体系等原因，天然气在我国的能源结构中占比一向远低于煤碳。2007年天然气在我国能源使用中占比3.3%，低于世界25%的平均水平。随着我国能源消费结构的不断转型，天然气消费量必有迅速增长。

正是由于看好我国天然气市场的迅速增长和天然气设备制造领域的空白，中集集团开始向天然气制备制造领域延伸。但与天然气的开采、运输和分销相匹配，天然气设备制造同样存在产业链的上、中、下游，即天然气勘探、开采与净化设备，液化和压缩天然气运输设备，下游终端加气设备等。

B.        为何从运输设备制造领域切入？

既然天然气设备制造产业链如此之长，中集为什么要从中游天然气运输设备制造领域切入呢？原因大概有以下几点：

首先，天然气运输设备的国际国内需求都很大。

全球天然气资源产出与消费的不均衡分布，对天然气运输提出了很高的需求。例如，俄罗斯、伊朗和卡特尔三国占全球天然气储量的55%，而美国和OECD国家却占整个消费量的73%。具体到中国而言，天然气生产区域集中在我国西部盆地和南海、东海等海上区域，但消费区域却主要集中在东部经济发达地区，同样存在运输问题。就运输方式而言，管道运输运量较大，但铺设成本过高，只能进行干线输送。液化和压缩天然气运输就成为管道运输方式的有益补充，特别是在支线输送上。伴随我国天然气需求量的迅速增长，未来预计我国天然气需求将达2500亿立方米，其中1100亿需进口取得。因此，对天然气运输设备的需求也将随之不断增加。

其次，天然气运输设备制造领域进入壁垒高。

除管道运输外，目前天然气运输主要以液化或压缩方式进行，包括以液化运输船为代表的海运和以液化和压缩天然气运输车为代表的陆运。由于运输危险性大，安全性要求高，对压力容器的工艺和技术水平要求极为苛刻，属于典型的资本和技术双密集品。具体到中国，虽然对运输设备的需求很大且在不断增长，但供应商却主要来自国外。

再次，中集集团具有天然气运输设备制造的先天优势。

早在2000年，中集因收购了英国UBHI的罐式集装箱技术，迅速提高了在压力容器制造领域的技术水平，并进而占据了罐式箱的全球龙头地位。进入道路运输车辆业务后，中集于2004年又收购了张家港圣达因，使其在低温液体贮槽、低温压力罐车等产品方面取得核心优势。至此，中集将集装箱业务与车辆业务巧妙结合，形成了在天然气运输设备制造领域的先发优势。

事实上，圣达因原来是新疆广汇集团的控股子公司。广汇集团当时已经囊括了除上游勘探开采以外的整个LNG产业链。从LNG的液化生产、LNG运输、LNG相关设备的生产与销售（含研发）到LNG的"批发零售"等相关业务，广汇几乎完成了整个LNG产业链的布局。但广汇集团有限的现金流与整个产业链的巨大投资相比，实在过于苍白。无耐之下，孙广信第一次将一个既赢利又有巨大产业前景的企业卖给了中集。

再返观中集的市场切入策略，天然气设备制造产业的上游高度垄断，客户集中，而且资本消耗巨大，是一个高风险高利润的市场，对于目前的中集而言，可能并不适合。中端天然气运输设备制造业与中集现有的技术最为匹配，进入的成本最低，理应优先发展。下游应用领域需求最为强烈，可以成为未来的发展目标。中集进入市场时，对自己的优势和市场结合点是有明确清晰的判断的。

C.        如何向天然气设备制造产业链的上下游扩张？

在占领中游天然气运输车辆制造市场后，中集首先想到的就是向下游扩张。

在中国，城市居民及公用设施燃气消费占比接近30%。根据国家最新的《天然气利用政策》，居民及公用设施用气、天然气汽车和分布式热电联产用气将成为优先发展目标。一方面有需求，另一方面有产业政策配合，中集又开始用收购的方式迅速切入下游。

天然气在进入分销领域后，首先要经过天然气门站和储配站，将燃气输配给工业、商业、住宅和车用燃气客户。这其中，既需要压缩和运输设备，也需要加气母站和子站设备。中集通过对安瑞科能源的收购，迅速进入了这一领域。

安瑞科是新奥燃气的控股子公司，其母公司新奥燃气是中国最大的民营城市燃气业务分销商，已成功气化了全国70余座城市，覆盖人口4100万。新奥燃气的主营业务既包括城市燃气分销，也有LPG分销和汽车加气业务。由于中国燃气分销系统设备制造当时尚属空白，新奥燃气在扩张时经常受到设备瓶颈的制约，才创办了安瑞科能源设备公司，生产压缩天然气和液化天然气物流设备，作为新奥的设备配套企业。但也正因为如此，安瑞科难以形成制造领域的规模优势。中集并购安瑞科后，不仅迅速获取了燃气物流设备制造技术，还能够向客户提供燃气加气站的集成解决方案。

在占领了民用和汽车燃气客户后，中集又开始向工业客户转移。在收购卢森堡TGE公司后，中集取得了大型液化天然气进出口接收站、卫星储存站、气体处理工厂等制造技术，能够在天然气开发和应用领域为客户提供一站式解决方案。

在占领了陆路LNG、CNG运输设备制造领域后，中集又开始向海上运输设备制造转移。在收购烟台莱福士造船后，中集直接切入了天然气产业链的上游，海上油气开采设备如钻井平台的制造，还可利用莱福士特种船舶的制造优势，结合自身的大型压力容器制造技术，开发世界上最先进的液化天然气运输船。

如此，中集从天然气中游开始，在四年内迅速完成了对整个天然气设备制造产业链的占领。

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(一) 中集集团在道路运输车辆领域的并购与扩张

在集装箱业务占据了全球一半以上的份额之后，中集又在思考下一个应当进入的领域。在经过将近三年的项目发展战略研究和技术研发之后，中集终于形成了现代道路运输车辆业务的发展框架，并从2002年开始，挟雄厚的资本优势，闪电并购了国内多家特种车辆制造企业。2006年，中集道路运输车辆的销售收入达71亿元人民币，相当于其2001年进入车辆业务前整个集装箱业务的销售收入。车辆业务的生产和销售再次成为世界第一。用中集2006年年度报告的话说，就是“五年再造了一个中集”。

截至2008年，中集道路运输车辆业务的销售收入达100亿元，可为客户提供八大系列、500 多个品种的专用车产品。在中国大陆和比利时、澳大利亚、泰国等地拥有20 多个生产基地，24 个4S 店和超过200 家的服务站。

1.  道路运输车辆领域并购路径图

中集在道路运输车辆领域的扩张，一开始就是以并购进行的。

1)        2002年，收购扬州通华专用车公司。扬州通华是“国家重点高新技术企业”，具备单班年产3500辆各类专用车和半挂车的生产能力，能够生产八大系列80余种型号、200多种规格的专用车和半挂车，其中大部分产品属于国家优先发展的高技术产品；

2)        2002年，收购青岛宇宙集装箱公司80%股权，并将其改造为车辆生产基地；

3)        2003年，收购济南考格尔特种汽车公司。济南考格尔主要生产具有世界先进水平的冷藏保温汽车、罐式汽车、厢式汽车、快换集装箱运输车和压缩式垃圾箱等；

4)        2003年，收购美国第6大半挂车企业HPA MONON CORPORATION 的半挂车生产相关的资产和零部件配售中心的相关资产。该公司位于美国印第安那州。主要产品包括标准和特种半挂车（Dry Freight Vans），底架车（Chassis）、集装箱及其他专业产品。中集收购的目的是将美国企业的技术、管理经验与中集低成本战略优势和核心能力相结合，实现国内零部件生产与美国工厂的配套运作；

5)        2004年，收购驻马店华骏—我国最大的专用车制造企业。华骏车辆的收购将进一步完善中集道路运输车辆业务的生产布局，形成规模优势，提高市场占有率；

6)        2004年，收购张家港圣达因化工机械有限公司。圣达因主要从事低温液体贮槽、罐车、大型常压储槽、汽化设备以及液化天然气（LNG）的贮槽、罐车、罐式集装箱、车载燃料罐、L-CNG汽车加气站等成套设备生产，在中国低温液体贮槽及罐车制造技术方面居于领先地位。中集的收购将使其在低温液体贮槽、低温压力罐车、罐式集装箱等产品方面取得核心优势；

7)        2007年，收购荷兰博格公司。博格于1937 年成立，主要从事道路运输车辆，槽罐车和静态储罐的生产制造，产品覆盖到欧洲主流市场，是欧洲最大的陆路运输装备供应商。中集通过收购博格，不仅取得了技术和管理经验，还打开了欧洲市场。

2.  道路运输车辆领域并购路径分析

与集装箱相关的产业非常多，但中集为什么偏偏选中了道路运输车辆产业，又是如何进入的呢？

1)        为何进入？

中集进入道路运输车辆产业，主要基于以下三点考虑：

A.        市场规模大，产业集中度低：全球道路运输车辆市场总规模约为300亿美元，是集装箱的5倍，且需求增速高于集装箱。由于半挂车等产品同样存在就近提供的需求，所以产业集中度较低；

B.        客户重合高：作为客户的海运企业有较大的运输车辆需求，重合度极高，初期不必开发新的客户资源；

C.        利用中国优势：中集开始进入的半挂车制造领域，属于劳动密集型产业，中国具有明显的比较优势。但专用车和特种车制造领域资本需求量大，技术相对密集，又符合中集企业自身的比较优势；

D.       生产协同：半挂车制造与集装箱制造在工艺上差异不大，中集完全可以将标准化的生产和管理流程复制到车辆制造领域。

2)        如何进入？

中集从进入车辆领域伊始，就采用了收购这一策略。首先通过收购国内知名的制造企业切入市场，形成产能；其次通过收购技术进行产业整合，优化结构；再次通过收购国企业获取海外渠道，并将生产逐步转移至国内，形成全球资源的合理配置。

A.        收购进入：通过收购扬州通华、青岛宇宙和国内最大的专用车制造企业驻马店华骏，迅速切入道路运输车辆这一全新领域，并在国内形成合理布局；

B.        获取技术：通过收购扬州通华掌握半挂车生产技术，通过收购圣达因掌握低温液态贮槽罐车生产技术，通过收购考格尔掌握冷藏车技术；

C.        全球要素整合：通过收购美国的HPA和荷兰博格，中集不仅获取了技术与管理，更重要的是，获取了北美和欧洲的市场广阔的渠道资源。至此，中集逐渐将零部件和整车生产向国内转移，形成生产与销售资源的合理配置。

在道路运输车辆领域，中集充分发挥了它在资本市场上的资金筹措能力，03年通过增发股份筹资18亿元；同时中集也把自己的产业整合经验发挥到极致，不断进行各种要素资源的配置，终于在五年内把一个之前从未进入过的产业做至世界第一。

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二、中集集团并购扩张策略总结

所有幸福的家庭都是相似的，可不幸的家庭却各有各的不幸。在中国，以并购实现快速扩张的企业绝不止中集集团一家，但他们身上，似乎都烙有共同的成功基因。因此，我们试图从中集集团这一个体身上，抽象出那些共同的基因。

(一)              充分发挥比较优势

2005年，中集集团提出了要建立“以中国优势为依托的全球化运营体系”，这是中集第一次明确提出要把自己的运营体系建立在要素资源的合理配置之上。

我们知道，任何一个国家的发展，都离不开四种要素：资源（土地）、劳动、资本和知识。中国是一个典型的劳动要素丰裕度高，而其它三种要素稀缺的国家。因此，集中发展劳动密集型产业，是改革开放以来中国取得快速发展的重要原因之一（如图一所示）。


再回顾贸易与资本的进出口，我们同样会发现，中国经历了一个从产品输入，到资本输入，再到产品输出的阶段演变。在产品输出的过程中，我们又从开始的劳动密集品输出，逐渐发展为现在的以机电工业出口为代表的资本密集品输出。这就意味着中国正在静悄悄地从劳动密集型工业向资本密集型工业转变。

中集集团无疑是这一转变的先知先觉者。从生产普通的干货集装箱，到需要一定资本和技术含量的冷藏箱和特种车辆制造，再到技术密集的低温压力容器和石油化工运输装备制造，中集走出了一条符合中国国情的发展道路。

但中集的道路又是超前的，因为它已经从简单的产品输出走向了资本输出。从2000年开始，就通过持续不断的海外并购来实现要素资源从国内整合向全球整合的转变（如图二所示）。

事实上，能够在战略上成功的企业，从来依靠地都不是其生产的技能与管理水平，而是其所站的高度和视野的广度。我们很难说中集从一开始就清醒认识到了它所处的宏观环境，但我们可以说它准确地抓住了改革过程中几乎每一次大的机遇，而且每一次都站在浪潮的前端。直到2005年，当中集正式提出要建立“以中国优势为依托的全球化运营体系”时，我们才真正认识到它所处的战略高度。

(二) 以产业协同为扩张核心

与其它百年老店一样，中集同样为自己确立了企业的使命－为现代化交通运输提供装备和服务。事实上，在中集的并购中，几乎将“同心圆扩张”这一战略发挥到了极至。

在中集的多元化进程中，无论是集装箱制造、机场地面设备、道路运输车辆，还是能源化工设备和海洋工程设备，都始终围绕物流装备制造这一核心，从未偏离。

正因为如此，中集才能够在产业的不断升级中，始终把持运营协同这一核心，充分发挥采购协同、研发协同、生产协同、品牌协同、渠道协同和服务协同等不同产业的同一协同优势（如图三所示）。


(三) 注重全球资源的合理配置

前面我们已经提到，中集在国内的扩张，是以地理布局（就近提供）和规模经济为主线的，也就是我们通常所说的先做大。但中集在海外市场的并购，却是以引进技术和扩充渠道为主线的，强调的是全球资源的合理配置。


从以上中集跨国并购的路径图中（图四），我们可以看到中集集团的并购，主要有三种形式：

1.        资源整合型并购。1998年，中集先后收购了柬埔寨和苏里南的两个林场，获得了较为充足的集装箱木地板资源。在一个标准集装箱中，钢材成本约占总成本的50%，木地板成本约占20%。中集在向集装箱产业链上游转移的过程中，并没有盲目进入资本投资巨大的钢铁产业，而是积极果断地占领了成本低廉的国外林场，从而实现了上游部门资源的充分供给。

2.        渠道整合型并购。2003和2007年，中集先后收购了美国的半挂车企业HPA和欧洲最大的车辆企业博格，从而实现了将产能逐步转移至中国，将渠道和市场留在国外的战略。

3.        技术引进型并购。中集对SMITH  COWLEY，TGE，安瑞科能源和莱福士的收购，属于典型的技术引入型收购。每进入一个新的细分市场，中集都会通过收购该行业内最先进的企业实现快速切入，并充分借力被收购企业的客户和市场资源。

(四) 借力资本市场，实现多渠道融资

目前中国发展成功的企业，主要有两种形式：内生增长型和外延扩张型。内生增长型的代表企业是格兰仕，以规模经济造就的成本领先不断低价占领微波炉市场，再以自身积累的资源不断新建产能，进入新的相关产业如空调和小家电市场。外延扩张的典型是中集集团，借力资本市场，通过不断并购新的企业来进行行业整合，丰富自己的产品线。

但内生增长的企业，一旦发展到一定阶段，都会不可避免地遇到瓶颈。这里，选择外延扩张可能是企业的最佳道路。如下图所示，企业从简单的产品经营阶段发展到类似GE那样的多元化企业集团，一般要经历四个阶段（如图五所示）：

1.      产品经营阶段。该阶段企业的典型特征是：企业以较薄弱的资本从事产品经营，逐步积累资本，产生剩余资源。但受产品所处行业和市场所限，资源报酬率逐渐降低。这时，企业有对产品所在产业进行整合的内在需求。

2.      资源与产业系统整合阶段。该阶段企业的典型特征是：受资本要求增值的自然属性支配，剩余资源要求对所属产业进行整合。整合主要以并购方式完成，以促进资源有效协同为主要目的。例如，中集集团对国内其他集装箱生产企业的整合，就属于典型的产业内整合。但在第二阶段中，企业剩余资源的有限性不支持企业进行产业外整合。

3.      集团产业化扩张阶段。该阶段企业的典型特征是：产业整合后的资本价值不断为企业创造新的剩余资源，而资本回报率呈现明显的边际递减趋势。不断降低的产业内回报要求企业进行产业外扩张，资本开始出现溢出要求。例如，中集在集装箱产业成为世界第一后，仅凭单一的规模经济和低成本优势，已经不能支持企业的高速增长，因此凭借产业内整合阶段所积累的资本和高超的产业整合与运营技巧，开始向道路运输车辆产业扩张。

4.      以资本运营为中心的产业与金融结合阶段。事实上，能够进入该阶段的企业在全球可谓是凤毛麟角，美国的洛克菲勒、GE和日本的三菱集团毫无疑问是其中最著名的几家。在该阶段，产业外整合要求企业不断借助外部资源，介入金融行业取得低成本资金，借助外部资源实现多元化的产业整合已成为企业发展和扩张的关键。这里的企业扩张已经远远超出了产业运营的阶段，扩张的中心开始从资本运营转移。中集集团目前远远没有达到这一阶段。

中集集团显然在企业发展的第二个阶段，即产业整合阶段，就开始不断借力资本市场，进行集装箱的产业整合。自1993年上市以来，中集初始募集及增发4次，共筹集资金人民币20亿元，港币4.9亿元，而同期实现的净资产增长却高达157亿元。

在产业整合阶段，中集借助资本市场实现了以下并购：

1.        1994年上市募集资金2亿元，收购大连和南通的集装箱厂；

2.        1996年增发募集港币1.8亿元，收购广东新会集装箱厂；

3.        1997年增发募集港币3.1亿元，收购韩国现代在青岛的一家集装箱厂和一家冷藏箱厂。

在企业发展的第三阶段，即集团产业化扩张阶段，中集又在2003年通过增发募集人民币18亿元，先后收购了济南考格尔、美国HPA、张家港圣达因和驻马店华骏等车辆制造企业，通过并购迅速成为道路运输车辆产业的世界第一。

(五) 经济低潮期实现并购

如果我们观察中集的整个并购历程，会发现两个有意思的特点：一是前期并购时倾向于股权融资，后期并购时倾向于债权融资；二是并购大都发生在经济低潮期，资本市场低迷，被收购企业融资困难，估值较低。

第一个并购高潮（1994－1997年）：1993年，朱鎔基总理严厉的宏观调控政策使信贷急剧收缩，经济显著下行，各企业资金链条紧张。而中集此时因上市募集资金充裕，趁机收购了大连、南通和新会的集装箱制造企业。

第二个并购高潮（2002－2004年）：1998年亚洲金融危机后，国内面临严峻的产业结构调整，国有企业出现下岗风潮，经济运行困难。2001－2005年底，中国资本市场连续五年持续低迷，资本市场的融资功能几乎完全丧失。而中集此时借助增发募集的18亿元资金，在道路运输车辆领域低价并购了6家企业。

第三个并购高潮（2007－2008年）：中集在这一时期的并购，主要是以债权融资实现的。原因有二：其一，中集经过若干年高速发展，已经具备了相当的规模；其二，中集已经可以凭借其实力从国际金融市场获得低成本融资。客观地讲，中集在2007年并购，是在资本市场高度繁荣的情况下进行的，但中集于2008年底对莱福士的收购，可谓是中集并购技巧的又一演练。2008年3月，当中集宣布并购莱福士时，并购价格为每股38挪威克朗（约合6.92美元，其后随着资本市场的走低，双方又将收购价格调低至每股4美元，到真正交割时，每股价格仅为2.95美元。尽管中集最后的股权收购比例有所降低，但从中集过去一向先托管后收购的谨慎操作历史来看，中集与出让方之间一定会有后续的股权转让运作。从股权转让后烟台莱福士的手持订单情况看，中集这次收购是一笔划算的交易

心月天狐

现在中集的报告真的很少了

[ 本帖最后由 心月天狐 于 2009-8-21 12:57 编辑 ]