我们原来所不知道的巴菲特
引自范卫锋博客
1、巴菲特还住在家乡奥马哈的那套老房子里，这成为其节俭人生观的招牌动作。不过，原来他有5套房子，但只在其中两套居住。
2、巴菲特投资可口可乐的传奇广为人知，鲜为人知的是，可口可乐的前总经理唐纳德·基奥一家，在50多年前就是巴菲特家的街坊邻居。巴菲特当年初出茅庐搞投资，去过基奥家几次，屡次降低“投资门槛”拉委托资金，但最后仍然被拒绝。
3、我一直认为，巴菲特对于媒体的情有独钟，如他对《华盛顿邮报》的著名战例，不光是出于投资价值的估算，他对于政治一向热衷。《滚雪球》印证了我的想法。他的父亲上大学时就主修新闻，后来是在爷爷的坚持下，才“放弃了高脑力、低收入的新闻行业”，转而销售保险，开始了家族的金融生涯。巴菲特家族与传媒世家就此擦肩而过。
4、众所周知，巴菲特是史上最坚决的抄底爱好者。现在看来，这是有遗传的，不管是基因还是文化遗传。在1929年开始的大萧条中，巴菲特父亲打工的银行倒闭了，比失业更惨的是，他的钱也存在这家银行里，而两个孩子（包括1930年8月30日出生的沃伦·巴菲特）正嗷嗷待哺。这个时候，父亲作了一项绝不逊色于儿子的勇敢决策：他开了一家股票经纪行——在全世界没有人想买股票的时候（此时距离市场的底部还有七八年！）。随后，尽管美国天灾人祸不断，罗斯福的当选又让他深恶痛绝，但父亲的股票经纪公司日渐走上轨道，巴菲特一家的生活在大萧条中奇迹般地日益改善。范卫锋相信，这一段成功地“过早抄底”的家庭经历，根深蒂固地、从童年时期建立了巴菲特在绝境中的乐观主义信仰。
5、人们一直竭力从巴菲特的童年中，找出日后成为股神的线索。但在我看来，这种努力基本告于失败，仅有一些的案例也过于牵强附会。比如，巴菲特从小喜欢收集瓶盖，当然包括他后来投资的可口可乐公司的瓶盖，可这不足以解释：为什么他放弃了收集过瓶盖的其他公司（包括百事可乐等N家汽水公司）呢？
6、现在我周围的朋友之所以热衷股票，往往是因为打工不如意，生意更不好做。但巴菲特在专业投资之前的青少年时期，已经是个成功的个体户。童年时期的送报卖口香糖之类，可以不算。14岁时，他已经靠课余小经营，赚到1000美元（1944年），15岁时，他投资了父亲的建材公司，还用自己赚的1200美元，买了40英亩的农场。（5年后，他以两倍的价格卖掉了这个农场）17岁时，身家5000美元（相当于现在5万多美元）
7、大多数股民炒股十几年仍未见过中金公司的CEO，但巴菲特10岁时就和父亲拜访过西德尼·温伯格——华尔街历史名人，当时高盛的掌舵者。西德尼在巴菲特出门时拥抱了他，问“你最喜欢哪只股票，沃伦？”巴菲特一辈子都记得这句话。在这次拥抱68年之后（2008年），他在金融危机中出手投资/援助高盛。如同可口可乐的瓶盖、少年时送《华盛顿邮报》，巴菲特与投资对象的关系，常常能够追溯到几十年之前。
8、巴菲特的父亲是国会议员，其政治风格和儿子在投资圈内一样：孤狼主义。不在政治/投资的人际圈中过份拉帮结派，以政治/投资理念（而非人际关系）决定投票/股票的选择。
9、巴菲特属于典型的蔫坏小孩。不善运动——乒乓球除外；不善泡妞——连姐姐都不乐意带他玩，因为嫌他太土；不善交际——在读了戴尔·卡内基的书之后有所改善，时常去百货商店偷东西，专门去抛空老师喜爱的AT&T股票。这种青春期的挫败曾造就无数伟人/恶人，而巴菲特把全部的青春期动力用于一个领域：赚钱。
10、PIMCO（全球最大的债券基金公司太平洋投资管理公司）的旗帜人物比尔·格罗斯，当年上学时精研赌术，据说是靠赌博赚钱读完大学。巴菲特与众多投资大师一样，年轻时对赛马颇有心得，并和朋友写出自己的马经《稳健之选》。他利用父亲的国会议员“特权”做的第一件事，就是让父亲帮他从国会图书馆，把几百本赛马预测的书全部借出来。事实上，巴菲特的投资道路和一般人类似，都曾琢磨旁门左道，热衷奇门遁甲，只不过他在30岁以前已经走完这条歧路，而很多人在这个年龄刚开始入市。
11、打算效仿巴菲特在大学里做生意、赌马的学生务必注意，尽管巴菲特不爱埋头苦读，但成绩不坏。他的同学回忆，“在会计课上，导师还没有把200个学生的考卷发完，他就已经站起来交卷了——尽管他把大量时间花在了打鼓和唱歌上”。这一点和比尔·盖茨类似。
12、巴菲特曾经泡妞无数，但屡战屡败，他惟一一个成功追求的女孩，就是他后来的妻子：苏珊。从传记来看，与其说巴菲特追到了苏珊，不如说他用巴菲特式的耐心“耗”到了苏珊。在社交场合，他的话题永远是股票和政治——在大萧条过后不久的年代里，股票可不是一个好话题。作为国会众议员（论级别，相当于咱的中央委员）儿子的身份，并没有给他的情场生涯帮什么忙。在这一点上，美国的确颇有古罗马之风。例如，巴菲特父亲在华盛顿当“大官”期间，他在老家的公司被合伙人霸占了，这种事，不太可能发生在中国、日本或者任何一个亚洲国家吧？
13、巴菲特的父亲是共和党议员，不幸遇到了罗斯福上台后连续20年的民主党统治。（在有史以来美国经济最重大的底部），他们深信民主党将把美国经济拉入深渊，美元终将变成废纸，于是买农场、买金项链、甚至买食品储存……听起来似曾相识？没错，2008年到09年，类似的论调同样充塞坊间。
14、巴菲特亦曾痴迷于技术分析，加尔菲德·德鲁关于零股交易法的书，他读了三遍，还研读爱德华兹和麦基的书。直到发现格雷厄姆的《聪明的投资者》，巴菲特才相信自己找到了“真理”。范卫锋当年最早接触股票时，苦心攻读最力的是丁圣元翻译的那两本巨著，约翰·墨菲的《期货市场技术分析》、还有一本是史蒂夫·尼森的《日本蜡烛图分析》。技术分析这东西，给你研究市场心理的一些工具，在天气预报上，属于“看云识天气”；在医术上，充其量是“望闻”，还算不上是“问切”。
15、巴菲特第一次去参加股东会的公司，叫马歇尔·韦尔斯公司。它是当时北美很有名望的最大的五金批发企业，这家公司如果将利润分红，每股可分62美元，而当时它股价只有200美元。买了它，相当于买一只利率高达31%的债券。大萧条过后，美国股市这样的股票不少，格雷厄姆的公司当时也投资了该股票。人是经验的动物，见过大萧条之后股票当垃圾的岁月，难怪格雷厄姆在50年代以后，几乎找不到他认为能买的股票了。
16、凡是对格雷厄姆和巴菲特有所了解的人，都知道GEICO——政府雇员保险公司。巴菲特在拜访GEICO后不到48小时，抛售了自己投资组合中75%的股票，重仓买了GEICO（300股）。这是很违背格雷厄姆的分散投资理念的。当时GEICO是8倍的市盈率，其他保险公司的市盈率比它高。很多保险业分析师认为巴菲特疯了：GEICO只是一家市场份额不到1%的小公司。价值投资的教条主义者们要注意了，全世界价值投资的掌门人，第一次的经典战役，是投资一家规模很小、管理优秀的成长型股票。格雷厄姆经常提醒他，这公司的股票太高了。的确，牛市是属于年轻人的，大萧条之后的牛市尤其如此。
17、巴菲特视之如父亲和教宗的格雷厄姆，对于金钱远不如巴菲特热衷。格雷厄姆和巴菲特完全是两种人。巴菲特走的是平民路线的反精英文化，而格雷厄姆是人中龙凤的精英主义，他用法语阅读雨果、用德语阅读歌德、用希腊语看荷马、用拉丁文看维吉尔，喜欢写剧本，创作十四行诗是他的乐趣，在几个笔记本上写满了他的发明设想。除了不停变换的红颜知己以外，他对于凡间俗人俗事毫无兴趣。做他的学生、客户是一件幸福的事，做他的短暂情人也不错，但做他的太太就未免痛苦。范卫锋觉得，格雷厄姆之所以在50年代中期关闭了他的基金公司，一方面是觉得市场已经超越了1929年的高点，有点恐高症，或者说，他已经看不懂眼前的市场，激流勇退；另一方面，艺术和美女的乐趣，对他来说远远大于赚钱。对这位在大萧条及其余波中度过主要投资生涯的投资学术宗师，也许人生大于投资。
18、在名与利之间，格雷厄姆显然更重视前者。他居然把自己打算投资的目标股票，直接写入教材、在课堂讲授，不怕别人免费跟风（这对于基金管理者是极为不利的），甚至还有点以此为乐。而他的徒弟巴菲特则对其投资绝对保密，连客户也只能在有限范围内管中窥豹。
19、在格雷厄姆公司20年经营期里，它的年收益率比市场高出2.5%。熟悉基金史的人应该知道，这是一个惊人的数字。
20、巴菲特的岳父，和他家算是世交。他惟一的这次泡妞成功，多多少少沾了共和党家族的光。巴菲特父亲惟一一次失败的国会议员再竞选活动，就是其岳父当年一手策划的。
21、从《滚雪球》的细节来看，很难说巴菲特的妻子苏珊，是否曾经“爱”过巴菲特。这取决于大家对于爱情的定义。
22、巴菲特从不借钱炒股？这是个历史的谣传。21岁时，他父亲协助他从奥马哈国家银行贷了5千美元，这相当于他当时净资产的1/4。
23、巴菲特一边做投资，一边在奥马哈大学教夜校，讲股票。这既是巴菲特家族传教士传统的延续，也是他推销自己的阵地。当年**起家，也是大办夜校。在课堂上，人们要比晚餐闲聊时更容易被你“教育”。
24、范卫锋感觉，巴菲特父亲在政治上颇有清流之风，有点“拗相公”的脾气。1952年，他拒绝支持党内明星艾森豪威尔，因此与共和党闹翻，牺牲了自己的政治生命。“自反而缩，虽千万人吾往矣”，巴菲特日后的投资风格，俨如其父的政治风格。
25、范卫锋觉得，如果说格雷厄姆是价值投资理论的马克思，巴菲特无疑是列宁的角色。没有列宁，马克思也就是欧洲N多哲学家之一，他的理论永远无法得到现实的检验；但好处在于，也因此无法被“证伪”。巴菲特做格雷厄姆手下时，做过一桩套利交易。但他比套利走得更远，自己下注于股票的单向未来走势，而不是锁定利润，这一单生意看出他们俩位一生的区别。尽管巴菲特后来早已自成一派，但他始终不“改旗易帜”，坚持高举格雷厄姆理论的红旗，这是他的人生智慧。
26、格雷厄姆颇有堂·吉诃德式的骑士风范，他不会去拜访公司管理层，因为他认为这意味着努力去获取内幕消息，即使合法，也胜之不武。他只用公开消息和其他投资者竞争。没错，内幕消息，时下基金界美其名曰“调研”，这是在法律边缘游走的艺术，正是价值投资界的马克思不耻的手法。
27、格雷厄姆激流勇退之后，巴菲特谢绝了接班的机会，自立门户。1955年底，25岁的巴菲特杀回奥马哈小镇。当时，他有17.4万美元，每年的生活费是1.2万美元。自从他怀揣9800美元上哥伦比亚大学以来，截至1955年，每年的资金增长率都超过61%。1956年5月1日，巴菲特联合公司成立，20世纪最大的雪球正式开滚。
28、巴菲特的第一批“客户”，主要是亲戚、发小、世交、挚友。在那个年代，离开纽约和波士顿搞金融、堂堂研究生去做个体户、有了钱不买房喜欢租房住，都是凡人所不为的。1956年时，证券业并不显赫。苏珊对人介绍丈夫是“证券分析师”时，别人有时候以为是检查防盗报警器的。证券的英文security 也有“安全保卫”的意思。
29、格雷厄姆对巴菲特的帮助，绝不仅限于思想与精神。他退隐江湖后，介绍了很多重要的客户给巴菲特。全国价值投资精神领袖的推荐和传人地位，对于创业期的巴菲特意义不言而喻。格雷厄姆激流勇退，将品牌和客户资源传给弟子，这是师父的智慧；巴菲特青出于蓝，却坚持高举旗帜不动摇，只争实利不求虚名，这是徒弟的智慧，都不简单。
30、巴菲特的私募基金开张第一年，跑赢市场4个百分点。他干过一桩漂亮的投资，购买总部在奥马哈的一家保险公司的股票，这公司当时没上市，属于一级半市场。1919年各地农民买入成本是100美元，50年代时，有一个家族开始以每股30元吃进，而当时该公司每股盈利是29美元（1倍的市盈率）。巴菲特发现大有油水，派人开车去全国找农民收购，一路把价格拉到了100美元——3倍的市盈率。
[ 本帖最后由 心月天狐 于 2009-3-2 08:23 编辑 ]
发表于 2009-2-24 03:43
