均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

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“”“”“”利润来自于控制风险“”“”，精辟。

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原帖由 飞翔的鱼鱼鱼 于 2008-4-14 07:31 发表
你不是超人。（不要无谓的冒险、不要做傻事）

你好久没来了，此话受用。

dillonliu

原帖由 均线多头 于 2008-4-13 22:27 发表


其实研究价格运动的形成是很重要的事情，尝试回答你的问题。

价值被恐惧（非理性投资者）所错杀，所谓值一元跌到五毛，五毛能不能止跌，需要艺术的判断
价值被理性投资者发现并买入，五毛买入，
价值被 ...

多头兄的循环理论的确是说出了股市的本质，但是其中有些地方还是不太明了，选股，买股；卖股三个环节是不能完全剥离开的，其中的最后一步卖出环节，也是很重要的一环，而且是最难把握的一环

因为，估值并不是恒定的，所谓值1块跌到5毛，可能很多人能明白，价值发现者能能在5毛钱时买入，但是这只股一路往上涨时，你对他的估值是不是也在上升呢？ 当他涨到3块时是不是已经到了顶峰，因为市场情绪对股票的影响是很难确定的，你是不是还会认为这只股票会涨到6块而在3块时不舍得卖出，从而导致错失了卖出的良机。（窃以为此次150正很好的说明了这个问题）

就此卖出环问题，不知多头兄与其余兄台有何见解？ 因为05/06/07年的市场，是选股-买入-持有的市场，而目前的市场，正是应该考虑甚至反思卖出环节的时候了

dillonliu

原帖由 均线多头 于 2008-4-13 22:38 发表


兄弟所言既是：
飞行员要想安全飞行，需要带好导行图。这一次的错误，使我意思到“导行图”的重要。我这段时间在给自己做一个表格式的投资规则及系统。（以前研究的的宽度和深度不够，也不能根本性的指导自 ...

哈哈，这个系统太好了，希望多头兄不吝赐教建立这个系统的大致思路？
不敢问细节，因为个人的经历、认识、性格不同，对各种细节的把握能力也不同，但是大方向应该是一致的

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原帖由 dillonliu 于 2008-4-14 21:14 发表



多头兄的循环理论的确是说出了股市的本质，但是其中有些地方还是不太明了，选股，买股；卖股三个环节是不能完全剥离开的，其中的最后一步卖出环节，也是很重要的一环，而且是最难把握的一环

因为，估值 ...

1元到3元是泡沫形成期，3-6块是泡沫到更大泡沫的形成期，不管是卖到3元还是卖到6元，只能是自己对泡沫的理解程度，有的人可能还会去建立泡沫指标去处理这个问题，3000点，赵丹阳选择卖出，是不是可以理解他对泡沫的看法是3元，有的基金经理5000点卖出，是不是理解这个基金经理对泡沫的看法是5元，依次类推，再泡沫上的处理可能更多的是艺术范畴吧。

qinyong1972

均线多头兄的不要把”企业游戏“当成”预期游戏玩“，也不要把”预期游戏“当成”企业游戏玩“总结得很精辟呀！很多在这个帖子里留过言的人根本没理解这两种不同标的的游戏规则有天壤之别。

均线多头

原帖由 dillonliu 于 2008-4-14 21:19 发表


哈哈，这个系统太好了，希望多头兄不吝赐教建立这个系统的大致思路？
不敢问细节，因为个人的经历、认识、性格不同，对各种细节的把握能力也不同，但是大方向应该是一致的

这个投资规则（系统）我主要针对我自己开发，防止自己以点带面，知行不合一。有三个部分：
1：所有成功者共同的成功因子检查表
2：情绪（大盘）的定量，定性检查表
3：个股（自己投资标的）定性，定量检查表

格式分为两个部分，左边为知，右边为行，通过对左边表格的检查，对照自己在行（进攻，防御，现金，持有，半仓）的方面是否有正确的行动。

现在基本工作已经完成，可能还需要几年时间锤炼和修改，具体的表格我就不公布了，想提高自己投资能力的朋友可以用不同的思路给自己做个“检查表”，这样做。我认为效果很好。

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原帖由 股市轮回 于 2008-4-13 11:36 发表

你说得太对了，巴老最重要的是他的生活哲学和生活态度，单从这一点上来讲，巴菲特是不可以复制的。这也就是说我们可以接近巴菲特，但不可能成为巴菲特。我们只能做我们自己。

我们可以模仿巴非特的方法，但巴非特自身所拥有的天才般的“商业才华”是我等不能模仿的来的。“英雄”在某中意义上是天生的。

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原帖由 瓦屋青雨 于 2008-4-13 22:52 发表


——关于资金管理的仓位控制，不知轮回兄是以什么手段来把握调节时点的？估值过高减仓亦或技术分析减仓？如果是前者，那过高的标准如何确定？而技术分析的逻辑又是与价值投资的逻辑有本质矛盾的，本人认为基 ...

价值的基本组成部分是“资产价值，成长价值，赚钱价值”基本上是有一条参考线的，所谓价值线。价值本身不会有太多，太快的变化，如果你用市赢率来估值，其实就是利用市场情绪来估值，而不是企业的真实价值来估值。所以大家不要掉到“市赢率”的价值陷阱里。这不是你买进。卖出股票的全部理由。

qinyong1972

讨论600036现在是否有安全边际时，是否有人考虑到了入世承诺对个别银行的永续经营能力的影响？

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原帖由 frank_yu 于 2008-3-30 20:34 发表
2009年的大小非压力更大..何以2009年会认为有行情。

一般的历史数据证明熊市场9-18个月结束，如果2008年大跌，2009年就有小涨或大涨的预期。值得参与。

qinyong1972

原帖由 均线多头 于 2008-4-15 00:02 发表



一般的历史数据证明熊市场9-18个月结束，如果2008年大跌，2009年就有小涨或大涨的预期。值得参与。

嘿嘿！有点玄学的味道哟。其实大小非解禁的压力消除后，宏观经济基本面配合的话，是会有一段时间的行情的。

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投资智慧

    1:炒股很多地方和做人有相通之处，不可贪心是我感悟最深的一点。
　　
　　2:当他人害怕时，你要设法对他感兴趣。当他人蜂拥而至时，你要小心提防，当他人疯狂时，你要理智。
　　
　　3:许多人一开始赚钱就迫不及待地加大投资，这是赔光的捷径。
　　
　　4:也许，投资书籍里的炒作理念未必是正确的，不然我按图所骥为什么总是胜少负多呢？
　　
　　5:审慎客观对待书籍、股评，不盲从、不迷信名家名言、不人云亦云，学会使用逆向思维，因为大多数人总是错的，掌握真理的永远只是少数人。
　　
　　6:以扬弃的眼光看待传统投资理念，逐步形成自己独特的操作风格。
　　
　　7:或许，只有与众不同，才能脱颖而出。
　　
　　8:千万不要贪，赚钱是次要的，炒股首先要尽量降低自己的风险，千万不要盲目追涨。
　　
　　9:作为一个股民，要学会独立判断每只股票的潜力，发现每只股票可能的涨落。
　　
　　10:在过去的1999年，我们的证券投资基金平均增值24%强，而指数则升19%多一点。但在扣除配售新股获利的因素之后，升幅收窄至约14%，低于指数的升幅。
　　
　　11:随机漫步是指无法根据过去的行动预测未来的步骤或方向。这一词语对于股市而言是指股价的短期变动不可预测，各种投资咨询服务、收益预测和复杂的图形都毫无用处。
　　
　　12:随机漫步理论已发展成三种形式 ：强式、半强式、弱式。“强式”认为有关公司已知或可知的任何信息都无助于基本分析。 无论是已经公布或可能公布的公司的消息都已反映在股价之中。强式理论甚至认为“内幕”消息也不能帮助投资者。“半强式”认为没有一种已公布的信息有助于分析家选出低估价的证券。其论点是股价已将这些因素包含在内。“弱式”则仅仅认为考察过去的股价无助于投资将来。
　　
　　13:股票市场具有波动性、复杂性，从事股票交易有一定风险。为他人炒股,赔了夫人又折兵。
　　
　　14:炒股的三大误区:过分自信;从众现象;心态浮躁。
　　
　　15:财不入急门。


http://leson6666.bokee.com/5713713.html

[ 本帖最后由 均线多头 于 2008-4-15 02:44 编辑 ]

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原帖由 qinyong1972 于 2008-4-15 00:01 发表
讨论600036现在是否有安全边际时，是否有人考虑到了入世承诺对个别银行的永续经营能力的影响？

600036的价值评估；
1：市场价值，           企业竞争力            经营管理层            成长率                   市净率-------------------------
2：预计市场价值。。能否维持                马能否替代            30%能否达标       是否低于同类。。。。。


自己根据自己的理解，自己去填吧，价值确实是百样人得出百个样。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2008-4-15 02:40 编辑 ]

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道德经注释

前 言
老子的《道德经》一书，仅五千余言，但她文约义丰，博大精深，涵盖天地，历来被人们称为“哲理诗”。她不仅深刻地影响着一代又一代的中国人，也深刻地影响着世界人民。随着科学技术的不断发展，《道德经》一书越来越引起世界人民的广泛关注。自韩非的《解老》、《喻老》至今，据说仅国内的《道德经》译注本就不下千种。但到今天为止，可以说哪一个注本都没能真正地说明老子究竟说了些什么。世界各国的注本也很多，发行量都很大，但是，中国人的经典，中国人不能悟透，何况外国人。

http://www.dbxk.com/article/article/119/2005-07/20050724133010.html

[ 本帖最后由 均线多头 于 2008-4-15 02:42 编辑 ]

均线多头

原帖由 qinyong1972 于 2008-4-15 00:09 发表

嘿嘿！有点玄学的味道哟。其实大小非解禁的压力消除后，宏观经济基本面配合的话，是会有一段时间的行情的。

“跌就是为了以后涨”
急跌就是为了以后急涨“
哈哈，事物就是阴阳循环，生生不息。

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这个老汉当时怎么确定泡沫出现在9000点的？想不通呀。
看看有心人资料的收集：

【 · 原创:凶悍庄家　 2008-04-14 08:21 】

2007.1.24，沪市2975点---罗杰斯：股市已现歇斯底里的危险迹象---来源：央视国际 　　2007.1.26，沪市2882点---罗杰斯放A股泡沫论 股市暴跌警醒泡沫破裂风险 ---来源：中财网 　　2007.2.7，沪市2716点---罗杰斯：中国股市尚称不上泡沫 但股价的确太高---来源：中财网 　　2007.3.16，沪市2930点---罗杰斯：中国股市将跌30-40%、美国房价将跌5成 ---来源：东方财富网 　　2007.4.27，沪市3759点---罗杰斯发飙：A股将奔7500点！ ---来源：中财网 　　2007.7.6，沪市3781点---罗杰斯：A股可能还会下跌更多 跌50%就大幅加仓 ---来源：中财网 　　2007.7.27，沪市4345点---罗杰斯：中国股市牛市将持续80年 ---来源：中财网 　　2007.9.17，沪市5421点---罗杰斯称A股还在泡沫初期 牛市至少有15年 ---来源：东方早报 　　2007.10.26，沪市5589点---罗杰斯: 如果(沪综指)明年1月突破9000点，我将不得不抛掉中国股票 ---来源：香港商报 　　2007.10.30，沪市5897点---罗杰斯：中国以外的股票都太贵了 ---来源：北京晨报 　　2007.11.1，沪市5914点---罗杰斯认为明年1月上海股指突破9000点没有什么困难 ---来源：证券时报 　　2007.12.18，沪市4836点---罗杰斯：中国A股下跌20% 未来将稳定增长、看空美国所有银行股 ---来源：中财网 　　2008.1.18，沪市5180点---罗杰斯：依然看好中国的A股市场、买一些消费类或商品实物的股票 ---来源：上海证券报 　　2008.2.1，沪市4320点---　罗杰斯：投资中国股市时机已到 目前已在考虑买入目标 ---来源：中财网 　　 　　2008.2.13，沪市4490点---　　罗杰斯对中国股市三预言：跌四成有利牛市 ---来源：中国经济网 　　2008.3.6，沪市4360点---　　罗杰斯：我一直在买进中国股票 ---来源：中财网 　　2008.4.8，沪市3612点---　　罗杰斯：2008年A股就像1908年美股 谁卖谁后悔 ---来源：中财网

　　此前言论 　　
　　罗杰斯：中国股市牛市依旧还在 看好四大板块
　　罗杰斯认为A股仍然具备牛市特征
　　投资大师罗杰斯称过去数周已开始买进中国股票
　　两三周前启动“抄底”，罗杰斯昨接受本报记者专访称，正为女儿大买A股
　　“人民币投资始终是全世界相对最安全的投资，我自己有人民币，还会继续买入！”“两三周前，我开始买入内地公司的股票，如果以后有更大的下跌，我还会买入更多！”———吉姆·罗杰斯
　　赴港专访罗杰斯
　　投资大师吉姆·罗杰斯昨天在荷兰银行于香港举办的一次投资见面会上接受本报记者专访时如是说。他说，在今年卖掉中国公司股票的人，将会像在1908年卖掉美国股票那些人一样后悔。
　　“抄底” 为小女儿大买A股
　　拥有一个4岁半年龄女儿的罗杰斯在3个星期前又有了一个小女儿。送给新宝宝最好的礼物，在他看来，无疑就是那些刚经历大跌后价值初现的A股股票。罗杰斯说，他是在两三周前开始买入这些股票的，“现在股市调整了，即便未来有更大的下跌，我还会继续买入。”他说，中国是一个发展如此之好的国家，在任何时候买入中国公司股票，10~20年后都会大赚钱。
　　“我不会关心现在的价格，我根本没有看！”当记者问他，买入的这些股票赚钱还是亏钱时，他回答说，这些股票是他女儿到长大后还可以持有的投资产品，所以价格跌得越低，对他来说就越好，“建议大家都来买！”
　　罗杰斯说，那些在2008年卖掉中国公司股票的人，将会像在1908年卖掉美国股票那些人一样后悔，当时美国股市也经历了大跌，可是所有买入的人都成了最大赢家。
　　移居　想知道中国哪儿环境最好
　　昨天，罗杰斯在香港会晤了许多荷兰银行的重要客户，荷兰银行私人投资产品中国区主管蒋纪康告诉记者，罗杰斯是头一天从新加坡飞到香港来的，由于时间安排得很紧，60多岁的老人可能会感到累。在共进晚餐时，罗杰斯还咨询他，中国有哪些城市的环境最好，空气最佳。这显示出投资大师在移居新加坡后，还有意向新兴市场再进一步。
　　得益于良好的投资眼光，罗杰斯在去年次贷危机前清空了自己在美国的所有房产，移居到新加坡。当然，来到亚洲更主要的原因是，他希望给自己的女儿创造一个学习汉语更好的环境，而新加坡无疑是中国之外最适合的地点。
　　“我（4岁半）的女儿已经能讲非常好的普通话，我专门请了一位讲普通话的保姆照顾她，告诉她只对女儿说普通话。”罗杰斯昨天对记者说，他认为在2003年之后出生的所有人，最重要的资本之一就是能讲普通话。
　　消费 “我最喜欢人民币”
　　谈到次贷危机，罗杰斯认为次贷产生的问题不可能在1~2年内解决，可能需要5~8年的时间，特别是美国加州、佛罗里达州的房产，将回落到非常低的水平。对全球经济来说，美元最后将不再成为主要的交易货币，而美国股市也将在即将到来的短期上涨后，进入不断下降的通道，“我会卖掉所有美元，如果你想要，我可以全部卖给你。”
　　罗杰斯说，在美元走弱之后，从长远看，人民币是惟一可以取代美元成为全球主要交易货币的。可是人民币目前还不能自由兑换，因此在短期内，欧元将取代美元的位置。
　　“我最喜欢人民币”。罗杰斯说，人民币投资是目前全世界相对最安全的投资，他自己有人民币，还会继续买入，今年年底人民币将有更大的升值。在他说这话后，有香港人对内地记者说，你们到香港消费一切打9折，我们到内地消费却是统统加价10%。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2008-4-15 04:09 编辑 ]

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林奇应对大跌的三个办法

来源：

中国证券报

发布时间：

2008年04月08日 08:21

作者：

刘建位

□刘建位 　　中国股市最近的这波大跌，从2007年10月16日的最高点6124点，到2008年3月20日最低跌到3516点，5个月跌幅超过42.5%。有很多人惊呼，熊市来了；有很多人预言，中国股市要崩盘了，赶紧割肉吧。不过，著名基金经理林奇应对股市大跌的三个经验，也许对我们有所启示，我们不妨试试。 　　缓割肉 　　真的会崩盘吗？林奇用历史数据告诉我们，崩盘是不可能的，根本没有必要急于割肉。 　　在美国股市股票投资收益率战胜其他投资品种的这70年间，曾经发生过40次超过10%的大跌。其中，又有13次属于令人恐怖的暴跌，跌幅超过33%。期间还经历了有史以来最大的暴跌，即1929年到1933年的股市大崩盘。 　　在这40次暴跌中，即使你提前预测到了其中的39次，并且在暴跌前卖掉了所有股票，最后也会后悔万分。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。 　　中国股市从1990年诞生到2008年的18年间，一共发生过3次跌幅超过50％的大调整。第一次是从1992年5月最高的1429点，到11月最低跌到386点，半年跌幅超过73%。但到1993年2月最高涨到1558点。不到4个月不仅收复失地，而且创出新高；第二次是从1993年5月最高的1380点，到1994年7月最低325点，15个月跌幅超过76.5%。但到1997年5月最高涨到1510点。大盘从此持续上涨，一直上涨到2001年6月的最高点2245点；第三次是从2001年6月的最高点2245点，到2005年6月最低的998点，4年跌幅超过55%。但到2006年12月底，市场收盘于2675点。而且大盘从此持续上涨，一直上涨到2007年10月的最高点6124点。 　　而每次暴跌过半，都有人预测股市要崩溃了，但是事后证明，尽管上证指数暴跌一半甚至三分之二，也并非像人们预料的那样股市末日来临，它也不过是一次正常的股市调整而已。股市最终还会涨回来，而且会涨得更高。 　　既然股市最终会涨回来，何必恐慌得割肉呢。 　　即使股市单日大跌，让你对后市感到惊恐不安，你也不必在这一天甚至也不必在第二天把股票抛出。你可以在大跌后分期分批逐步减持你的股票投资组合，从而最终取得比那些由于恐慌全部抛出的投资人更高的投资回报。 　　长持有 　　股市大跌，是应该减仓甚至退出股市，还是应该继续长期持有？ 　　林奇的回答是：要想在股市中赚大钱，关键是不要被吓出去。 　　投资成功，必须有坚定的信心。股市再跌，也要坚定长期持有，决不轻易退出。 　　坚定的信心来自于两个方面： 　　一是相信经济会持续增长。林奇认为，投资者必须对国民经济有充分的信心，坚信股市会随着经济增长而持续增长。我们要始终相信中国经济会继续稳定发展下去，相信上市公司会继续为股东赚钱，新的公司会一批又一批地出现，取代那些失去活力的老公司。 　　二是相信股市波动的历史规律，即所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。每当林奇对当前的股市大局感到忧虑和失望时，他就会努力让自己关注于“更大的大局”，以坚定自己长期持有的决心。林奇所谓“更大的大局”，是以更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在1927-1997年这70年里，美国股市平均每年的投资收益率为11%。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。 　　想想看，尽管中国股市也经历了三次跌幅过半的大调整，但只要你一直持有，从1990年底中国股市最初的100点到2007年10月最高的6124点，18年你会赚到61倍。即使到现在大跌后的3500多点，你也能赚到38倍，比银行存款要高近20倍。 　　股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像东北的寒冬一次又一次来临一样。巴菲特和林奇这些投资大师经常提醒投资者，股市大回调不可避免，总会发生的，千万不要恐慌。如果你投资到股市里的钱是再套也没关系，根本不影响未来正常生活的闲钱，那就长期放在股市里好了。相信历史规律，股市早晚会涨回来，而且会涨得更高。 　　慎抄底 　　历史告诉我们，股市大跌其实是好事，因为它让我们又有一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。 　　成功的选股者和股市下跌的关系，就像我国北方的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，就会为安然度过股市大跌事前做好准备。如果你看好的股票随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会，趁低更多地买入。 　　但需要指出的是，抄底买入并是我们想像的那么简单。 　　林奇说，想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。想要抓住一只迅速下跌的股票抄底，有可能不但抄不到底，还会连你的老底都输个精光。因为你错以为已到底部，其实根本不是底部，甚至离真正的底部还远着呢。通常来说，更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。 　　但是即使投资者已经研究的非常清楚，也难以在最低价位抄底买入。通常股市在重新上涨之前都会震荡整理。一般来说这个震荡整理时期会长达1到3年，甚至更长。 　　如果你对一家公司的股票感兴趣，你应该找到一个更加充分的买入理由，而不是因为这只股票已经下跌这么多了，看起来可能会反弹。你买入的更好理由应该是，你发现公司的业务继续强劲上升，公司的盈利大幅反转，你分析了公司财务报表后发现公司的市盈率明显偏低。 　　说起来很简单：“下次股市大跌的时候，我一定不会恐慌，我要趁机逢低买入一些超跌的好股票。”但是做起来并不简单。因为每一次危机看起来都好像要比上一次更严重，在股市大跌中要想做到置之不理反而逆市买入很难。 　　避免由于过于悲观而被吓得抛出股票的最简单、最实用的办法就是：每个月定期定额买入股票，或者买入基金。 　　如果你在股市大跌的气氛中非常恐慌，请牢记林奇的三个忠告：缓割肉，长持有，慎抄底。

均线多头

"林奇高点"再现:基金被罕见的看好 股市即将大跌“我无法判断市场会在什么时候到达高点，但从以往的经验看，每次我升职后不久，市场就迎来大调整。”正如林奇所言，在其职业生涯过程中，美国市场的几次重要调整都发生在其升职之后，其中包括1987年的著名股灾。市场人士将股市的这一现象称为“林奇高点”。人们注意到，“林奇高点”在中国股市也曾经出现过两次，分别在2001年年中和2004年4月份。在市场处于 “林奇高点”附近，基金业罕见地被社会各界认同。但就是在这样一个时期后不久，市场就将迎来一次较大的调整。那么，“林奇高点”会否在基金被普遍认同的当前再度出现？


基金业经历三次社会认同期

客观来讲，1998年以来国内基金业未能始终得到社会广泛认同。翻开这几年的评论，我们看到诸如基金黑幕、基金内部交易、基金年度亏损超百亿、基金经理频繁变更等等，非常多的负面报道。但我们同时也注意到，1998年基金大扩容以来，基金业在三个时段里被社会各界广泛认同：

第一个时期是2001年中，标志是第一只开放式基金发行。在2000年资金推动型行情背景下，基金投资取得了较好的收益，社会对于基金理财、专家理财的正面评价很多。

第二个时期是2004年年初，标志是第一个百亿基金面世。得益于2003年价值投资的普及，基金在经历两年的亏损后，再度为投资者带来了盈利。博时在这个过程中成为业内佼佼者。专家理财优势多的评价再度频现各大媒体，基金经理们也感到无比荣光。

第三个时期是最近一段时间，标志是多个百亿基金面世。2006年的牛市行情使基金再度取得惊人收益，部分基金取得了高达80％的收益。受其影响，投资者蜂拥申购基金，部分基金公司不得不提前结束申购，以免基金规模太大影响操作。这个过程中最风光的基金公司是易方达和广发。

“林奇高点”曾现身A股市场

笔者注意到，至少在前两次基金业认同期，“林奇高点”与A股市场运行较为契合。

在第一个认同期，也就是2001年9月份后，A股市场迎来了一次中长期的调整，累计最大跌幅在40％左右；在第二个认同期，也就是2004年3月后，A股市场也同样迎来了一次中长期的调整，调整幅度也在40％左右。

仅从过往经验，就得出市场将迎来阶段性调整，可能理由并不充分。由此，我们有必要分析“林奇高点”为何会在A股市场出现及此次基金业被礼为上宾的背景下，A股的基本状况是否与阶段性调整相契合。

“林奇高点”为何会在A股出现？首先，“林奇高点”事实上是市场规律的体现。林奇为何会升职，主要由于其管理的基金收益大增。而收益大增一方面得益于林奇选股在行，另一方面要拜市场所赐。正如林奇所言，市场上涨和下跌一样，往往会超出其估计的范围。这说明，当市场走好到超出其预期时，其管理的基金收益自然超出林奇本身、也超出富达基金公司的预期。在这样背景下，林奇升职就很自然了。但不要忘了，这时的市场处在超出人们预期的一个高点上，在这样一个点位上的市场是难以持久的。由此调整就非常自然了。


其次，A股市场同样受市场规律影响。资金推动导致2001年A股市盈率在60倍以上，这是基金当时取得较好收益的背景。这样的市盈率在任何市场都不可能长期存在，大调整自然而然。2004年4月后的股灾，表面上看是宏观调控的结果，但谁也无法否认，当时沪综指市盈率高达42倍、深综指市盈率高达52倍，这样的市盈率同样无法长期维持。


林奇的启示

从当前市盈率看，沪综指24.22倍，深综指57.54倍，上证50指数14.47倍，深圳100指数21.08倍。从盈利状况来看，目前两市约有1400家上市公司，扣除前面400家公司，后面1000家的利润总和为亏损70亿元。但这1000家公司的市值却达到1.8万亿元，占两市4.7万亿元总市值的4成。

这两组数据揭示了当前A股市场一个核心问题———结构性高估。美国股市近100年运行的历史显示，16倍到18倍市盈率是一个平衡区间，股市市盈率在这样一个区间里价值与价格大体匹配。从A股这一组指数的市盈率来看，沪综指处在较高位置，而深综指高得有些离谱；但上证50指数却显得非常有吸引力。

在“林奇高点”后，林奇干了什么？这为投资者及基金经理应对“林奇高点”提供了有益的参考。由于林奇没有能力预测高点的出现，其仍然几乎满仓持有股票。股灾后，林奇为了应付赎回卖出了部分股份，其管理的资产出现巨幅缩水———“几天内损失了数亿元市值”。但林奇仍然持有其多数股票，股灾过后，其管理资产规模重新回升。整个过程中，满仓不满仓并不重要，关键的是你持有怎样的股票。这是林奇给我们的重要启示

股市轮回

呵呵，老兄一晚上都不休息？这个习惯可不好。