10月12日，江苏省消费者权益保护委员会（下称“江苏消保委”）发布的酱油产品比较试验报告显示，在120个样品中有29个不符合国家标准，问题集中在标签标识、营养成分标注（明示）和品质指标方面，涉及海天、加加、李锦记等品牌。
其中，有4个酱油样品远未达到强制标准。据了解，氨基酸态氮是衡量酱油品质的最核心指标之一，我国SB/T 10336-2012 《配制酱油》要求，氨基酸态氮含量不得低于0.4g/100ml，但宿迁市泗洪县华美调味品厂生产的商标为蟹园的红烧老抽氨基酸态氮含量仅为0.01g/100ml。对此，远东正大检验集团有限公司工程师高帅称，这没有达到我国酿造酱油的最低标准要求，甚至可以说就不能叫做酱油。
对于不达标准的原因，10月15日，中国农业大学食品科学与营养工程学院教授陈尚武对21世纪经济报道记者表示：“氨基酸态氮不达标可能因为原料不足、发酵工艺出问题或者出厂前自检有漏批，但其实只要酱油发酵工艺没有问题，一般很难出现氨基酸态氮不达标的情况。”
10月15日，海天味业发布公告解释称，海天系标示值低于计算值被点名，但并不构成产品品质问题，也不是食品安全问题；李锦记方面也提出异议，表示多次与江苏省消保委沟通，要求复检以及希望带一些抽样样品回公司进行内部分析。10月16日，21世纪经济报道记者联系江苏消保委，但其未对企业说法做出回应。
“此事件对整个酱油产业会有一定触动，超市、大卖场等目前正在观望事件是否会进一步发酵。2019年12月要实行的《食品安全国家标准酱油》新标准，将抬高行业进入门槛，提升小企业整体运营水平，优化生产流程。其实除了新标准，环保风暴也是国家进行行业洗牌，促进产业升级的工具之一。”10月15日，中国食品产业分析师朱丹蓬对21世纪经济报道记者表示。
或因生产工艺不到位
江苏省消保委此次发布的酱油比较试验，对来自商场、超市、农贸市场以及网络电商平台上销售的48个品牌、56个企业生产或代理的120个酱油样品进行了检测，其中有29个样品不符合国家标准，主要问题集中在标签标识、营养成分标注（明示）和品质指标等多个方面。
标签标识有12款酱油样品不符合标准，包括配料表中所用原辅料的名称不符合国家标准要求，标签上引用的产品执行标准为过期标准，还有营养素参考值(NRV)不符合标准规定等问题。
上述试验报告显示， 一瓶在2017年1月份生产的海天生抽营养素参考值不符合规定；根据江苏消保委的酱油比较试验结果，“李锦记”三级锦珍生抽钠含量明示数据与实际检测数值不符。
对此，海天味业在10月15日晚发布澄清公告称，公司通过核实和调查，计算出该瓶生抽蛋白质NRV%为1.5%，而公司在该瓶生抽标签中把蛋白质 NRV%仅标识为1%，因标示值低于了计算值，所以被点名。据了解，NRV%是营养成分占营养素参考值的百分比，是食品营养标签上比较食品营养成分含量多少的参考指标。
10月15日，李锦记也发声明表示“不服”，称江苏消保委使用的第三方检测机构是远东正大检验集团有限公司，当时他们不认可初检结果，要求进行复检，没有获得同意。后来李锦记把同批次产品留样送到珠海出入境检验检疫局以及其他权威第三方检测机构，得到的结果均是钠含量合格。但最后江苏消保委还是决定采用他们聘请的第三方公司的检验结果。
实际上，酱油行业被曝出问题，这并非首次，如此前的工业酱油、毛发酱油等，氨基酸态氮不达标、开瓶生蛆等。
根据2014年1月-2016年12月国家食药监总局及各省食药监局酱油抽检报告，期间共抽检酱油2885次，有175次不合格，其中氨基酸态氮项目有136次不合格，占不合格次数的78%。
朱丹蓬表示，酱油的主要原料是黄豆，氨基酸含量比较高，如果生产过程中杀菌防腐没有做到位，的确很容易出现问题。“对于酱油出问题的原因，很多都是生产工艺中不严格执行相应流程造成的。”
对于频繁出现的问题，陈尚武也向21世纪经济报道记者分析：第一，可能是原料量不足，酿造酱油的原料多是黄豆，黄豆不足就会导致蛋白质和氨基酸态氮不达标，而且发酵过程中微生物也会消耗一部分蛋白质，需要及时补加原料；第二，是发酵工艺可能有问题，导致蛋白质水解不够，氨基酸减少；第三个是自检漏批，飞检又恰好查到漏掉的批次，酱油出厂前企业都会对各项指标进行检查，因为部分罐中酱油蛋白质含量偏高或偏低，就需要相互调配。
新标准实施或引发洗牌
那么，到底该如何选酱油？21世纪经济报道记者采访多位业内专家并查阅相关资料后，将选酱油方法总结为三点：
第一，关注酱油包装上的氨基酸态氮含量和质量等级。根据GB 18186-2000《酿造酱油》规定，酱油中氨基酸态氮低含量不得小于0.4g／100ml，特级、一级、二级、三级酱油的氨基酸态氮含量分别为≥0.8、≥0.7、≥0.55、≥0.4g／100ml。
第二，通过酱油色泽和香气判断。酱油一般呈红褐色或浅红褐色，但是一级和特级酱油在灯光下色泽鲜艳有光泽，且酱香及酯香气比二级三级更加浓郁。
第三，摇晃酱油瓶。轻轻摇晃，如果瓶壁上粘挂有薄薄一层酱油，则质量较好，若流动性较强，可能质量较差；用力摇晃，如果产生均匀的泡沫则较好，如果泡沫大且容易散去，可能质量较差。
如果消费者对盐的摄入有严格要求，就要关注酱油营养成分表中钠的含量。同时对于进口酱油，试验报告表示：酱油的工艺是最早起源于中国，可以说，没有哪个国家比中国更懂得如何酿造高品质酱油。很多进口酱油由于包装精致和名称特殊，带给消费者高端上档次的感觉，但往往不然。
在此次抽检报告中还显示，有价格极高的酱油也出现了质量问题。对此，朱丹蓬表示，因为中国市场的复杂性等原因，高价不等于高质这是中国快消品的一个特征，与国外的情况并不一样，国外的产业结构已经上升了，他们很大程度上高价就等于高质。
其实我国对酱油也有相关规定，如目前正在实施的《酱油卫生标准》已对酿造酱油和配制酱油做出明确规定：以大豆等为原料经发酵制成的具有特殊色、香、味的液体调味品属于酿造酱油；而以酿造酱油为主体，与调味液、添加剂等配制而成的属于配制酱油。
《食品安全国家标准酱油》新标准也将于2019年12月份实施，规定企业不得再采用调配工艺生产加工酱油，只有采用传统酿造工艺生产才能叫作“酱油”，调配的“酱油”只能称作“复合调味料”。
在包括朱丹蓬、陈尚武等业内专家看来，上述新标准等实施，对酱油行业来说也将是一次洗牌。
据国家统计局数据显示，2010年以来我国调味品行业总体利润规模呈现出阶梯式增长，2014年利润总额突破达到225.5亿，2015年以来仍保持快速增长，2017年已接近300亿元。酱油行业作为我国调味品行业的第一大产业，产销量和企业规模均居调味品行业首位，根据中国调味品协会公布的数据，酱油类产销量在调味品中占比为43%，第二名食醋不及其一半。
陈尚武表示，新标准实施后，那些通过添加剂等调配生产酱油的企业要么选择转行，要么就要购买传统发酵设备，对生产工进行合规化更新，但是对于造假企业，新标准无法淘汰他们，仍然要依靠监管部门。
朱丹蓬向21世纪经济报道记者介绍，中国酱油的市场分层级非常细分。有特大级市场，也有一线二线三线四线五线市场，农村市场也有广大市场份额，为此不仅有大型企业，也给中小的作坊式成长留有一定的市场空间。
“新标准可以抬高行业进入门槛，提升小企业整体运营水平，优化生产流程。除了新标准，环保风暴也是国家进行行业洗牌，促进产业升级的工具之一，是供给侧结构性改革一个落地实施的方向。”朱丹蓬对21世纪经济报道记者说。
长江证券认为，目前我国调味品市场集中度仍较低，但经济下行期间龙头企业壁垒更坚固，市场份额通常趋于稳定，受经济环境影响较小。故在此阶段，行业或出现并购整合浪潮，龙头企业可以以更低的成本进行收购，进一步完善战略布局，行业集中度有望进一步提升。
随着无创产前筛查等基因检测成本的不断降低，基因大数据商业化进入射程。
就在本月初，国际顶级学术期刊《Cell》上发表了一篇名为《Genomic Analyses from Non-invasive Prenatal Testing Revel Genetic Associations, Patterns of Viral Infections, and Chinese Population History》的文章，第一作者为华大研究团队研究员刘斯洋。
该研究发布了迄今为止最大规模的中国人基因组学大数据研究成果。此成果正是基于不断普及的无创产前基因检测，涵盖近些年涉及14余万中国人的检测数据。基因数据对于临床决策支持、疾病预防和管理、新药研发和基础研究等涉及精准医疗的各个方面均有重大意义。
此次发表的论文揭示包括31个省，汉族与36个少数民族在内的中国人群精细的遗传结构，进行多种表型的全基因组关联研究，揭示中国人群中病毒序列分布特征，构建了包含约900万个多态性位点的炎黄中国人群基因频率数据库 (CMDB)。
基因大数据序曲
医疗大数据潮流，不同于简单的互联网数据化，具有生物领域的特殊性。
其可分为四类，诊疗数据、研发数据、患者数据以及支付和医保数据。其中，基因测序产生的大数据可归属于诊疗和患者数据。
测序成本的降低给基因大数据研究提供了基石。
2007年前后，基因测序技术的突破使基因测序成本飞速下降。2017年，Illumina在第35届摩根大通医疗健康年会推出NovaSeq系列测序仪。据Illumina官方称NovaSeq系列测序仪可为从单细胞到人类全基因组的测序提供快速和经济的解决方案，有望将基因测序成本降至100美元。
全球基因测序公司之间的价格战早已打响，成本降低之后，下半场争夺更多集中在如何实现基因大数据的商业化。
同样近年来在中国基因检测的普及速度十分迅猛。截至去年年末，国内已有340家医疗机构经批准可开展产前诊断技术服务，足以预计基因测序数据必然迎大幅增加，未来生成的数据必然“浩瀚无垠”。
华大生命科学研究院院长徐讯对包括21世纪经济报道在内的记者表示，对于出生缺陷的研究、肿瘤、传染病的研究和病毒感染提供基础数据，基因数据本身就能带来巨大的科学发现，同时也是我们能在未来做出巨大产业突破的第一步。
上游测序设备及成本下降，带来的是下游应用的扩张，尤其是临床检测领域。成本降低使每个人拥有自己的DNA序列信息成为可能。
另一方面，市场对中游基因数据分析领域的需求激增。储存1个基因组就需要约60Gb的储存空间，大约1000个CPU时间来处理。巨大的基数和其发展现状，决定了未来基因测序的工作重心会从人工测序转到数据分析上，未来基因数据分析的价值很可能会超过测序本身。
大数据可以帮助我们终结很多疾病，以NIPT为例，通过数据分析可发现孕期肿瘤的踪迹。比对遗传病的分子流行病学数据库，找到BRCA2突变位点的频谱分布，可能实现有效控制肿瘤、癌症的发生。尽管业内科研人士对21世纪经济报道记者直言，基因检测预测癌症在科研领域离实现仍有很长距离，但已经成为攻坚大趋势。同时，大数据也可以帮我们改变体内肠道的菌群生态，规避不健康肥胖。
国内外巨头竞相卡位
卡位基因检测大数据平台，成为科技公司和生物公司共同的选择。
基因检测行业巨头Illumina，今年上半年以1亿美元收购了Edico Genome，Edico Genome的DRAGEN™ Bio-IT平台。该平台主要功能即是使得新一代测序数据的分析能力加速。
该平台利用现场可编程门阵列技术以及专有的软件算法，可减少数据占用空间，并且缩短获得结果所需要的时间。
此前美国瑞迪儿童基因组医学研究所打破世界纪录，在19.5小时内对一个全基因组进行测序与分析，依赖的就是Illumina的测序仪和DRAGEN数据分析平台。
中国市场方面，今年年初，Illumina的云计算平台BaseSpace终于在北京落地，该平台可以提供基因数据的存储、管理和分析，帮助企业提高测序能力。
此外，国内测序龙头华大基因也和阿里云、英特尔进行合作共同推出大规模生物信息分析平台BGI Online，英特尔通过BGI Online为用户免费提供最新版的基因组分析工具箱GATK4的使用授权。过去完成3000份的全基因组数据分析至少需要6个星期，而应用GATK4，在两个星期内就可以同时完成1.5万个全基因组数据的分析。
以BGI Online为代表的大数据平台，向着基因“应用市场”角色定位出发，搭建平台，为研究机构、药厂和临床实验室等用户提供基因组学的数据和应用。
用户可以在平台**问自己的数据，获取标准分析结果，也可以定制个性化的数据分析方案，并与其他授权用户分享数据和成果。而这其中互联网企业和生物医药企业目前形成一定程度的联动。例如，依托部署在阿里云计算平台的服务，BGI Online更轻松地拥有了处理大规模基因组数据分析的能力。
以英特尔公司为例，在布局基因大数据的路上，除了与华大合作之外，还与上海交通大学、上海市儿童医院，香港大学，诺禾致源，以及荣之联等展开合作。
2017年6月，英特尔和上海市儿童医院宣布启动儿童健康协作云中心，目的是把儿童遗传基因组研究和数据交换应用于临床。英特尔公司全球副总裁兼中国区总裁杨旭曾称：“2020年要把24小时内完成一个人全基因分析的费用降到500美元。”如今云计算供应商还在大数据处理能力上不断实现突破。
诸如谷歌、亚马逊、微软、IBM等互联网公司也都纷纷入场，布局基因大数据。
一般互联网企业的大数据与如今生物医药领域的基因大数据有所不同。
华大基因BGI Online负责人金鑫对21世纪经济报道记者说道：“普通理解意义上的数据与基因数据的性质是完全不同的。目前互联网公司的大数据更多指的是用户在网络上的行为数据，比如，聊天、购物、游戏等。它们体现的是我们在虚拟世界中的行为投影。而基因大数据，则是我们自身生命体的数据，是生老病死的基础，它影响着我们的日常生活和行为，更多体现的则是真实的自我。相同的地方则在于，无论是互联网上的数据还是我们的基因数据，其实都可以代表我们每一个人，一个代表的是虚拟世界的你，另一个则是真实世界的你。”
当今基因测序行业面临最大的挑战已不再是基因测序技术，而是处理巨大的数据量以及如何从巨大数据中获取临床指导。生物信息分析服务是目前业界公认的最具发掘潜力以及盈利能力的环节，但目前国内还处于起步阶段。
在海量测序结果面前，数据深度挖掘和解读方面存在的严峻挑战日益明显。如何在基因大数据时代利用好这些数据资源，已成为生物科研新时代的重要课题。快速积累的数据如何得到高效解读，成为其商业化突破必须化解的难题。同时，大量未解读的数据同时也带来了无限创新的可能。
“反哺”科研
徐讯对21世纪经济报道记者表示，在未来应用上，数据集对新的病种开发有很大帮助。原来本身即有经典的癌症基因，均是基于西方人的数据库，中国人发现大量意义未明的突变，无法在西方的数据库检验，完全是因为我们找错了体系。通过这个数据集，进行诊断，参考病情会更加明确。并非直接开发新的数据，而是开发有关基于临床检测新的药物，需要中国人的数据。华大推动此类数据集的建立，对中国的医药健康产业均有巨大价值。
华大在2016年正式发起“百万人群基因大数据研究”项目，此次发表在《细胞》上的研究项目正是其第一期的成果。涉及14万人的临床数据，针对“百万”的数目实现的日期，华大方面向记者透露有信心在未来三年实现。
“我们这次的数据，对个体来讲，测得深度并不是很深，这与传统基于人类遗传的研究有所不同。一个人的基因组要测30倍，我们差了将近1000倍的数据量，我们选取的样本数是常规的3万多，这也是解决目前在人类遗传方面的争论，及是个体数据检测的深入，还是群体中选择更多的样本数。此次的研究也证明了覆盖大量的取样同样可以给出非常精确的研究成果。且尺度更宽、更广这也是很重要的亮点，尤其精准医学上是可行的。所有的算法都是我们自己开发的，实现宏观的思路上科学的重大突破。”徐讯补充。
华大研究员、文章第一作者刘斯洋也向记者指出，此次研究的重点在于建立了一套全新的研究思路和分析算法，突破了当前组学领域难以使用超低深度全基因组测序数据进行遗传学研究的局限和挑战。首次证明了NIPT数据可用于回答多个遗传学以及医学领域重大问题的价值和潜力，该方法和策略可被全球基因组学研究参考与应用。
放眼全球基因大数据工程，目前进展最快的是英国。2018年10月3日，英国政府宣布将在未来五年内开展五百万人基因组计划，并表示从2019年起，全基因组测序将被作为标准之一辅助重病患儿、患有难治愈或罕见疾病成年患者的治疗。也标志着精准医学研究进入了大数据时代。英国模式具有一定特殊性，其不仅是科学研究，它也是医疗应用。
“而在此领域中国算得上是同步不是领先，14万人的基础证明了我们另外一个思路，做百万精准医学的产物是可能的。基于我们临床检测过程中，患者、病人自愿参与到科研中，把他们的临床检测数据用于科研。是来自于临床数据的收集，临床数据到科学数据，科学数据又回到临床。中国人的临床研究会做到国际领先水平，我们是有机会的。”徐迅说。
此外值得一提的是，数据出境的问题越来越受到关注。对比此前发表核心期刊文章，数据必须要传到国际三大数据库，即美国的NCBI，EBI、日本的DDBJ，存在危害我国遗传资源管理的风险。而此次文章数据的内容将由国家基因库自主存储管理。
房价滞涨，房企融资难度加大，地产老大哥万科高喊“活下去”，2018年的房地产市场似乎有点冷。
10月13日据上交所披露信息，雅居乐一笔拟非公开发行的2018年公司债被终止发行，债券规模为80亿元。据了解，这笔公司债曾于今年7月被中止发行，随后被再次提交，不过依旧未能成行。
更让房企感到压力的是，受2016年大规模发债影响，今年起房企亦进入偿债高峰期，据恒大研究院发布的报告显示，截至2018年6月底，除民间融资和类金融机构贷款，房企有息负债余额约19.2万亿。
大型房企发债也遭冷遇
其实10月以来，多笔房地产融资计划被中止或终止审查。10月7日合生创展公开发行2018年住房租赁专项公司债券宣告终止发行。该债券的拟发行金额为100亿元，品种为小公募，承销商为中泰证券、光大证券。募集说明书称，募集资金将用于发行人住房租赁项目建设、偿还住房租赁项目贷款及补充营运资金等法律法规允许的用途。其中，70亿元拟用于发行人住房租赁项目建设或偿还住房租赁项目贷款，30亿元拟用于补充营运资金。北京鸿坤伟业房地产开发有限公司20亿元的住房租赁专项公司债券也被终止审查。
大中型房企也在“被拒”名单之列，如，今年5月底上交所信息披露显示，房地产龙头企业碧桂园拟发行的“碧桂园控股有限公司2016年公开发行公司债券”状态变为“中止”。此外花样年50亿元的租赁住宅专项公司债券、富力地产60亿元的住房租赁专项公司债券、金融街50亿元的公司债等等也都遭遇“拦路虎”。
严厉的监管下，房企融资渠道越来越窄。根据同策研究机构数据显示，9月份，40家典型上市房企融资总额为443.11亿元，跌破“黑五月”最低值451.17亿元，再创2018年全年度新低。
易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受21世纪经济报道记者采访时表示：房企融资遇冷，主要还是受到政策面严控的影响，对于各类资金进入房地产行业，监管依然保持较大的审查力度。类似融资政策收紧，也是希望房企主动进行降价销售，将依靠外部输血变成依靠自身造血。
屋漏偏逢连夜雨，在融资渠道收紧的背景下，还债高峰又接踵而至。受2016年大规模发债影响，今年起房企亦进入偿债高峰期，据恒大研究院发布的报告显示，截至2018年6月底，除民间融资和类金融机构贷款，房企有息负债余额约19.2万亿，规模从大到小依次是房地产开发贷、委托贷款、信托融资、信用债、并购贷、海外债和资产支持证券，分别为9.6万亿、2.8万亿、2.4万亿、2.2万亿、0.6万亿和0.3万亿。
2018年下半年到2021年是集中兑付期，债券到期规模分别为2.9万亿、6.1万亿、5.9万亿和3.4万亿，2022年及以后总计仅0.9万亿。其中，规模最大的银行和非银金融机构贷款在未来4年集中到期；公司债2015-2016年集中发行，也从2018年下半年开始密集到期。
信托、赴港上市成救命稻草
各个渠道遭遇“封锁”，信托成为目前房地产的救命稻草。普益标准最新数据显示，9月共有61家信托公司发行了1238款集合信托产品（包含根据成立日期推算的发行产品），房地产仍是主流。数据显示，投资于房地产领域的产品482款，占比38.93%。
多位信托人士认为，比起其他行业房地产是金融机构比较容易把握的行业，从投资回报来说也是比较高的行业。“今年我们的产品中起码有一半是房地产类的信托，主要原因仍是收益率高。现在地产信托的年化收益最少都在8%以上，这是其他行业没有办法给出的。由于其他融资渠道被封堵，现在通过信托融资的地产商越来越多，我们相关的产品一个接着一个，根本做不完。不过随着供给增多，目前我们对房企的资格审核也相应提高，抵押、担保一个都不能少，倾向于做头部企业的产品，且利率也出现上升，从本月开始，我们所发产品的利率大都在10%以上，而且有继续上涨的可能。”一家信托企业的华南渠道负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
根据普益标准的统计，今年9月份发行的房地产信托，中长期的产品出现价格普涨的情况，其中2至3（不含）年期产品平均最高预期收益率环比上升0.19个百分点至8.97%，3年期及以上产品平均最高预期收益率环比上升0.25个百分点至8.75%。
情况更为严峻的中小险企则选择赴港上市。据不完全统计，今年以来已有美地置业、大发地产、正荣地产、弘阳地产等近10家房企正式在香港上市或递交上市申请。
不过从目前来看上市的情况并不理想，如美地置业上市首日便遭破发。“破发当然不好受，但是更为重要的是现金流，房企首先考虑到的是活下去。虽然资本市场不受认可，但是上市确实能在一定程度上缓解资金压力。”严跃进表示。
“随着催收流程越来越合规，风控压力一下子向贷前环节倾斜不少。”一家金融科技平台负责人向记者感慨说。
但他遇到的最大挑战，却是数据孤岛问题迟迟得不到解决，严重制约了借款人信用评估准确。
所谓数据孤岛，主要分成两个方面，一是不同机构自主存储维护海量数据却没有共享，造成数据资源大量浪费；二是即便部分机构平台拥有大量数据，但不同来源数据在逻辑上相对孤立，造成沟通成本极高且影响信用评估效率。
为了破解数据孤岛问题，这位金融科技平台负责人曾寻找多家电商平台开展数据合作，用于完善借款人信用评估准确性。但他发现，数据的“跨岛合作”操作繁琐缓慢，且不少共享信息数据缺乏实时性。
“这也是金融科技平台贷款利率居高不下的原因之一，由于无法全面准确评估借款人实际信用状况，不少平台只能抬高贷款利率转嫁潜在的坏账风险。”他指出，这既增加了借款人财务成本，又使得金融科技平台业务竞争力削弱不少。
记者多方了解到，相关部门注意到这个问题。除了发起百行征信汇聚各家金融科技平台数据，完善个人金融信用评估准确性全面性之外，近年来地方政府正尝试设立信息数据共享平台，连接打通不同行业数据，通过金融科技等最新技术实现这些数据的互联互通，从而为金融机构与企业提供更全面的个人企业信用评估信息，完善整个社会信用体系建设。
在多位金融科技平台业内人士看来，不同于以往百行征信主要收集个人金融信用数据，平台与电商平台开展数据合作——连接打通单个行业与个人金融信用数据等操作模式，这些新的信息数据共享平台最大特点就是整合不同行业数据，从而为个人信用状况准确评估提供更广泛的参考维度。
“不过，要让各个行业留存的海量数据在社会信用体系建设方面发挥巨大作用，首先得解决数据流通和交换问题，其中除了技术问题，还会涉及不少法律问题，比如用户隐私保护，数据授权等，这也是当前这些地方政府主导型信息数据共享平台面临的一大操作难题。”一位熟悉相关信息数据共享平台运作模式的知情人士向记者透露。
在上海市社会信用促进中心主任傅春看来，当前金融科技可以有效解决上述问题。以区块链技术为例，它具有不可篡改性与可溯源两大特点，因此每个人可以通过区块链技术看到自己的信用数据被哪些机构使用，主要使用在哪些领域，是否征得自己同意。
傅春指出，在社会信用推进过程里，这类信息数据共享平台要发挥巨大作用，迫切需要建立的，是一个中间桥梁，即信用指导手册，它相当于信用行业的交规，让各个市场主体能以合乎规范的方式分享使用不同行业数据，只要这个问题得到妥善解决，未来金融机构将更快地开展一系列基于场景化、定制化、个性化的信用服务和信用产品，进一步完善社会信用体系建设。”他指出。
数据孤岛待解
多位金融科技平台人士透露，面对数据孤岛问题，多数金融科技平台主要采取两种方式尝试解决：一是通过百行征信获取更多黑名单数据完善自身反欺诈数据库，从而提升对借款人信用状况评估的准确性；二是与更多电商等场景服务平台开展数据合作，获取第三方数据完善自身智能风控模型建设。
上述金融科技平台负责人对此指出，在实际操作过程中，上述做法效果未必理想。比如并不是所有金融科技平台都向百行征信提供自身所有的黑名单数据，导致个人金融信用数据不全，影响平台的风控效率；此外不少电商平台所提供的数据存在较强的局限性，只有在特定消费场景下，这些数据才能发挥提升个人信用状况评估准确性的作用，一旦脱离这些场景，相关数据的“价值”大打折扣。
一家国内大型金融科技平台产品总监也坦言，他们曾针对不同消费场景搭建了不同消费信贷产品运营模型，如今这些产品落地遇到的最大短板，就是数据孤岛问题，导致很多有价值的产品研发变成空中楼阁。因为这些产品运营模型背后的数据支撑都是模拟出来的，一旦投入实际使用未必“有效”。
在傅春看来，这也是相关部门推动不同行业数据分享交换，助力社会信用体系建设的主要原因之一。
“其实，不同行业之间的数据是存在交叉与互补的。通过将旅游行业、房产行业、金融行业、教育行业等数据进行流通交换，可以更准确全面地描绘个人、企业当前的信用状况、经济实力与未来消费需求等，从而助力各行业机构提升精准营销与风险管理水准。”傅春指出。
记者多方了解到，在相关部门支持下，上海社会信用促进中心采取“政府+市场”的双轮驱动模式，已联合银联，蚂蚁金服、万达征信等不同行业平台，汇聚众多行业的数据。
在信用算力董事长兼CEO张建梁看来，要将不同行业数据连接打通并打破数据孤岛问题，一个关键问题是能否找到合适的技术让这些数据“物尽其用”。
“比如人工智能技术的核心在于海量丰富的数据，若数据孤岛依然存在，将会很大程度限制人工智能技术使用效果。”他认为，整合不同行业数据的好处是尽早洞察到个人、小微企业资金运作风险的某些规律，帮助平台提前做好风险防范。比如，德国中小企业在出现破产风波前两年，企业经营现金流会迅速下滑，但中国中小企业在出现经营风险前两年，其现金流反而不会很差，原因是中国中小企业很难从银行拿到贷款，只能从民间或亲戚朋友处借款，因此这类隐性借款很难在经营性现金流体现。但金融科技平台若能汇总大量中小企业破产前发生的状况，通过AI深度学习与大数据分析技术可以找出不少企业经营恶化迹象，从而及时做好贷后风险管理措施。
此外，不少个人借款额不高，导致还款违约的主要因素不是还款能力，而是还款意愿。因此金融科技平台可以“交换分享”借款人在餐饮、旅游、购物消费、房贷等不同领域信用消费记录，有效识别这类风险。
但记者多方了解到，要实现不同行业数据的交换流通，并非易事。当前整个信用行业依然缺乏不同行业数据交换流通的操作准则，导致平台之间基于自身利益，不愿拿出所有数据进行“分享”，影响整个数据交换流通的“公平”效率。
傅春告诉记者，目前上海市社会信用促进中心已成立信用大数据联合实验室，实验室主要从业务场景、社会应用、制度建设、产业发展等四个方面开展工作，对信用大数据应用产品建模、交易规则和定价等一系列相关问题进行探索、促进信用大数据新产品、新服务和新技术的研发。同时，实验室也着手专门研究跨行业和领域的信用信息共享的相关标准。
银行的努力
为了打破数据孤岛对个人企业信用状况评估准确性的制约，传统银行也在尝试融合不同领域数据。
一位国有大型银行零售业务部门主管向记者表示，当前银行在研发针对小微企业与个人的消费贷款产品方面也遇到数据瓶颈。究其原因，银行内部主要汇聚个人或企业的金融信息，对他们公共事业缴费、社交网站行为等数据缺乏了解，难以全面了解他们生活行为特征，导致消费信贷产品风险定价未必精准。
因此这些年他所在的银行开始尝试引入第三方数据，比如通过与第三方机构合作“获取”企业纳税信息与公共事业缴费，从而判断企业在贷款存续期间的经营状况；近日他们还开展与政府相关部门合作，通过获取企业员工的社保基金缴费数据，侧面了解企业员工薪资水平涨跌，进而判断企业的业务发展状况好坏。
记者多方了解到，为了持续提升个人企业信用状况评估准确性，部分银行正与当地法院与公安机关展数据合作，将失信个人与企业等公开资料信息纳入贷款风险评估模型，一旦贷款企业与这些失信人（或企业）存在业务往来，银行风控模型将迅速提示潜在的贷款风险。
这位国有大型银行零售业务部门主管坦言，尽管银行积极尝试引入不同领域行业数据，但当前被银行采纳的数据占比并不高。究其原因，一是银行担心数据来源的合规性，比如部分金融科技平台利用爬虫技术“采集”借款人大量个人隐私信息。但这些隐私信息需要个人授权才能使用，因此银行担心一旦个人问责，银行也会受到牵连；二是数据局限性比较强，比如不少场景服务方所提供的数据仅限于特定的消费场景，一旦离开特定消费场景，其使用效果就大打折扣。
“这背后，也折射出银行自身风控模型开发不足的短板。”他指出。要解决这个瓶颈，还需要银行加大引入不同领域行业数据，在加大风控模型研发投入同时采取系统化操作方式持续压低运营成本，从而塑造自身消费贷款业务核心竞争力。
“不过，即便融合大量不同行业领域数据，银行风控模型能否见效，仍是未知数。”多位业内人士透露，这考验着数据采集的质量。事实上，相比个人消费者的数据与用户画像相对容易获取，不少小微企业数据往往难以连续有效，且无法通过现场调查了解企业真实的经营状况，因此银行要健全小微企业的大数据风控模型，除了引入员工社保基金缴费、企业水电费与企业缴税等数据，还需要结合各个行业最新数据对行业发展前景进行研判，从而提前洞察不同地域不同行业潜在的经营风险，才能最大限度提升相关企业信用评估的准确性全面性。
“为了压缩开支，能自己干的活基本不找第三方公司。”在油价低迷时，大庆油田一位工程师曾如上说道。
然而，今年石油行业的情况却明显不同，国庆期间布伦特原油刚刚创下了86.74美元/桶的高位。盈利能力提升后，各家石油公司勘探开采力度随之加大，油服行业拐点随之确立。
21世纪经济报道记者注意到，虽然油服行业利润传导存在一定滞后性，但是已经开始逐步向上市公司财报中体现，如*ST油服（600871.SH）年内便成功扭亏，预计前三季度可实现4.4亿元的净利润。
对此，公司给出的理由为，“随着国际油价的企稳回升，境内外石公司上游勘探开发资本支出较去年同期有所增加，本公司主要专业工作量和主营业务收入同比增长。”
这一增长趋势有望得到延续。今年8月中石油便曾召开扩大会议，专题研究部署提升国内油气勘探开发力度。“仅就国内而言，8月份石油企业政策出现转向，并释放出加大勘探开采力度的信号，油服行业增长的预期随之形成。”安迅思中国首席分析师李莉评价称。
*ST油服前三季扭亏
油服行业景气度的高低，与国际原油价格直接挂钩。
当油价低迷时，石油公司盈利能力下降、节衣缩食，而当油价步入高位时，石油公司相应会加大勘探开采方面的资本开支。
今年的国际油市，刚好属于后者。据21世纪经济报道记者统计，年初至10月12日，布伦特原油主力合约均价为73.3美元/桶，而上年同期的52.6美元上涨近40%。
这直接带动上游开采企业的利润规模，如中国石油（601857.SH）上半年利润便实现了113.7%的增长。同期，公司“勘探与生产板块资本性支出”从2017年上半年的453.03亿元，增加至2018年上半年的583.61亿元。
而据中国石油所预计2018年该项支出总额为1676亿元。
“只是一个预期值而已，实际支出情况变化空间很大。从各家油服公司业绩来看，全年资本性支出可能还要更高。”成都一位跟踪上述数值的石化行业人士指出，最为典型的公司便包括了*ST油服、中海油服（601808.SH）等。
*ST油服业绩预告显示，今年前三季度，预计盈利4.4亿元，非经常性损益4.38亿元。换言之，扣非后公司净利润已经进入盈亏平衡的状态。而2016年、2017年公司曾分别巨亏160亿元和102亿元。
通源石油（300164.SZ）三季报业绩预告也显示，预计利润规模在9700万元至10200万元，同比增长789.30%至835.14%。除了国际油价上行的外部条件外，公司上年同期基数高低也是主要原因之一。
前三季度保持增长的，还包括杰瑞股份（002353.SZ）、山东墨龙（002490.SZ）等多家油服行业公司。
需要指出的是，油服行业细分为测井录井、地址勘探、油田生产和工程建设等多个环节，并涉及工程技术服务、石油装备两个不同层次。不同的细分行业特点不尽相同，所以从未来披露的三季报和年报上也很难看到订单数量的增长。
“国内石油企业的标书都是开口合同，所以中标合同上不显示具体金额。施工过程也要看井口的进度确定，而每口井的情况又都不同，统计难度极大。”通源石油人士介绍称。
反观*ST油服披露的一则合同显示，与科威特石油公司（KOC）签署了20台钻机合同，合同额为10.6亿美元，合同期为5+1年。虽然相对可以量化，但是在上述周期项目执行进度情况，计入当期的收入、利润也较为不确定。
业绩尚未大规模兑现
并非所有的油服企业三季度全部实现了增长。
10月12日，惠博普（002554.SZ）便向下修正了前三季度业绩预告，而主要是因为出售泛华能源100%股权等其他因素造成的。
但是，各家油服企业三季度的业绩差异却显示出，当前高油价的影响还处于初步阶段，油服企业尚未进入利润大规模兑现的阶段。
“行业拐点是确定了，但是对上市公司业绩的拉动是一个非常缓慢的过程，这本来就存在非常明显的滞后性，油服企业订单、业务量的增加，都需要逐步释放。”前述石化行业人士表示。
若从上述角度来看，油服行业的回暖还只是开始。另一个比较直接的推动因素是，国内最大产油企业中国石油今年8月的有关表态。
8月3日，中石油集团党组召开扩大会议专题研究部署提升国内油气勘探开发力度，努力保障国家能源安全等工作，“加强国内油田原油高效开发，适当扩大整体及重点地区原油产能建设规模，确保原油产量稳中有升。”
这在石化行业内，被视为年内的一个标志性事件。
“在2014年前国际油价超过100美元时，上游企业也未曾做出过大规模开采的表态，随后油价下跌使得加大开采的外部条件消失。8月份中石油的表态，相当于传递出了一个积极的信号，至少行业预期因此形成。”李莉评价称。
对此，上市公司在业绩预告中，也有所提及。通源石油称，“特别是三季度国家提升能源安全战略的进一步确定，公司国内迎来了很大的市场需求和机会，公司国内订单获取量较同期获得大幅增长……”
另外，决定油服企业经营的最直接变量是，未来国际油价如何运行。
首先是，油价涨幅究竟有多少？这涉及产业链内部利益如何分配的问题，比如80美元/桶和100美元/桶时上游开采企业的利润率不同，其分配给旗下油服子公司、第三方民营油服企业的订单比例也会不同。
其次，国际油价能否持续维持在高位？这决定了上游开采企业资本性开支的持续性问题。
“今年世界原油供需关系的再平衡并未完成，主要是受到伊朗制裁、贸易摩擦等人为因素所引发的上涨。”李莉分析称，同时市场结构较过去5年至10年时出现重大改变，尤其是美国页岩油革命使其变成了巨型供应商，“即便未来冲高至100美元，预计也难以长时间持续。”
虽然存在上述不确定，但是油服业四季度、明年上半年的增长将大概率延续，毕竟有着年内伦油40%的涨幅来背书。
随着证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，多家上市公司陆续响应。根据21世纪经济报道记者不完全统计，在政策发布7天内，已有3家公开表示符合要求；其中拓尔思将在本周四（18日）上会，成为首个因该机制上会的企业。
业内人士表示，“小额快速”审核机制确定对存量并购市场的影响有限，但作为市场化改革的措施，能提升并购重组效率，预计未来小额定增并购或将增加。
三家尝鲜
并购重组“小额快速”审核机制推出刚满一周，市场动作反应迅速。
10月15日东方中科（002819.SZ）公告表示，财务顾问长城证券发表核查意见，经核查后，认为上市公司本次发行股份购买资产适用“小额快速”审核的情形。
更早之前，设研院（300732.SZ）与拓尔思（300229.SZ）分别在10月12日、10日同样表示并购方案适用“小额快速”审核情形。
其中有上市公司修改方案以符合要求。在“小额快速”机制出台的两天后（10日），拓尔思修改并购重组方案，决定调减此次非公开发行股票募集配套资金数额，由6378.26万元降低至4800万元，正好低于“小额快速”审核机制中关于募集配套资金5000万元的红线。
“小额快速”审核节奏有多快，以拓尔思为例，公司在8月28日发布并购草案，证监会于9月19日接收材料，并安排公司在10月18日上会，从受理到上会29天。相比较来看，根据21世纪经济报道记者对今年“发行股份购买资产”项目审核周期统计，受理到上会需要40-180天时间不等，平均天数81.4天，中位数70.5天。
北京一家券商投行人士10月16日表示，“小额快速”审核机制出台以后，团队学习新规和梳理存量项目。“看看哪些项目符合‘小额快速’要求，我们也希望尽快为客户推进。”
对于“小额快速”审核力度，业内人士均表示，节奏快不等于审核尺度放宽。
申万宏源分析师林瑾10月9日谈到，“快速”主要体现在审核周期上，比如取消环节上并购重组委会议之前的部分行政审核环节，由此，符合条件的小额快融，若顺利过会则将较大程度地缩短审核周期。但是，直接由重组委审核并不意味着会降低审核标准，核心的审核要点仍然是重中之重。其预期上市公司主业与标的业务协同性、并购估值作价合理性等仍将是监管关注重点。
存量项目占比不大
对于监管层此次推出的审核机制，业内人士认为对目前并购市场影响有限，但有利于产业并购。
据了解，该审核机制有多个前提条件，上市公司发行股份购买资产同时不构成重大资产重组，且满足两类情形之一，第一类为“最近12个月内累计交易金额不超过5亿元”；第二类为“最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元”。
根据申万宏源分析师林瑾测算，截至10月9日，未过会正常待审定增并购项目146个，其中满足上述两个任一条件的有38个，占比26%，但如果剔除不适用情形，满足小额快速审核标准的仅18个，占比约为12%。
新时代证券10月10日则从历史数据分析，随着2014-2015年并购重组的快速增长，小额并购也快速涌现，其中2014年低于5亿的并购重组数量占比达到了历史最高的42.1%。但随着“最严借壳标准”等并购重组政策的出台，并购重组的审核趋严、周期变长，此后对于小额并购上市公司开始更倾向于用现金。因此在2016年以后涉及发行股份的并购重组数量占比开始逐步下滑，2018年仅14例，数量占比仅19.4%。
同时，新时代证券也统计了发行股本不超过5%且金额不超过10亿的并购重组案例，2011年至今共156例，占总体比例13.6%，合计规模458亿，占比1.7%。从证监会规定的两条适用条件来看，历史上适用的数量占比不超过44%，规模的占比不超过5.45%（还得考虑两条会有重合）。因此，此次“小额快速”审核机制确定对整体并购市场的影响相对有限。
深圳一家大型券商分公司人士10月16日则从实践经验谈到，事实上很多上市公司做并购重组，基本上倾向重大资产重组，对小额并购的兴趣不太大。“当年做小额并购最猛的是蓝色光标，葡萄串式并购，但现在已经不流行了，因为容易连环爆雷；不如只收购一家，深度兼并融合，成为新的公司。”
深圳一家产业并购基金人士10月16日持有不同意见，认为“小额快速”审核有利于上市公司产业并购。“不是每家都要进行‘蛇吞象’式收购，小额并购交易尤其有利于行业中的龙头公司通过收购中小型企业来做大做强。”
特约撰稿朱丽娜香港报道
自4月启动新股改革以来，港交所迎来第四家未盈利的生物科技公司。
10月16日，信达生物制药在香港宣布首次公开招股，将以每股12.5港元至14港元的价格出售2.36亿股，占扩大股本后的21%，集资金额最高可达33亿港元。其中香港公开发行比例约10%，国际配售比例为90%。
“在港交所开放（上市规则）Chapter 18以前，我们这类生物科技公司上市只有一个可能性，那就是美国。但现在大家有了新的选择机会，香港市场十分国际化，吸引美国在内的国际投资者，也更有利于内地在内的亚太区投资者参与。”信达生物首席财务官奚浩在16日的上市记者会上坦言。
近年来，内地创新型生物医药企业日益受资本市场青睐。根据中国药促会数据，去年中国医疗健康领域总计284项投资，融资金额近75亿美元。红杉、IDG、Fidelity等国际知名风险资本、私募基金纷纷进入，目前国内医疗健康基金约有500家。此前歌礼制药、百济神州和华领医药已陆续在港上市。
自称只面对中国市场无法发挥潜力
信达生物此次IPO一大看点是其基石投资者阵容。招股书披露共有10名基石投资者，总计认购2.45亿美元，占集资金额超过60%。其中，红杉资本、惠理以及Prime Capital Funds分别以6000万美元、3000万美元及3000万美元领投，现有股东资本集团、美国制药公司礼来（Eli Lilly）、新加坡主权基金淡马锡亦继续跟投。
事实上，自2011年成立，信达已进行了11轮融资，估值也由最初的6.65万美元飙至4月最后一轮融资的近12.8亿美元。其中2016年11月D轮融资达2.62亿美元，是中国制药史上迄今最大一笔融资，也是当年全球第二大融资交易。
信达生物制药主席、总裁兼首席执行官俞德超在会上透露，公司生产线按国际标准设计、建造及运作，若只满足中国市场需求无法充分发挥其潜力，“目前已有两个药品进入临床研究，另外一个很快启动。自去年开始我们的战略有所调整，直接在美国进行研发，进入中国以外的市场。”
过去7年，公司建立了由17种候选抗体药物组成的产品研发管线，其中4种在中国已进入后期临床开发阶段。俞德超还说，到2021年，信达将有4个品种上市，5个进入临床后期，“到时信达在全球生物科技制药公司中将占有一定地位。”
“罩门”多时机差生科股频破发
然而，在中美贸易摩擦持续升级阴影下，港股气氛冷淡，数只在港挂牌上市的生物科技股破发。
以7月上市的首个生物制药股歌礼制药为例，截至10月16日收盘，股价已跌至6.51港元/股，相比14港元/股的招股价累积下挫53.5%。百济神州股价上市以来亦一路下滑，16日股价收报75港元，相比108港元的招股价下跌30.5%。
此外，获阿里巴巴马云、香港新世界第三代掌舵人郑志刚入股的华领医药9月14日成功上市，但也未能摆脱“破发”厄运。截至16日收盘股价报7.56港元，比8.28港元的招股价下跌达 8.7%。
其实，研发周期长、资金投入大、上市成功率低是很多生物制药公司的“罩门”。据招股书披露，信达生物成立至今累计亏损14.92亿元，过去两年研发开支分别为3.85亿元、6.12亿元。公司2016年没有任何营收，2017年向国内公司提供服务并授权产品，获得1850万元收入，今年上半年的收入为440万元。公司表示，此次上市集资金额的65%将用于核心产品的临床实验，25%用于正在进行及计划中的其它管线业务的临床实验等，剩余10%则用于营运资金及一般用途。
“市场有其自身的运行机制，受到不同因素的影响。在合理的价格下，投资者会一如既往地支持我们，看好公司长期的价值。”奚浩说。
海南自贸区顶层设计落地
10月16日，国务院批复同意设立中国（海南）自由贸易试验区并印发了《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》。《方案》提出，在全岛建设自由贸易试验区，明确了海南自贸试验区在加快构建开放性经济新体制、加快服务业创新发展、加快政府职能转变等方面开展改革试点。同时强调，在海南自贸区对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度，对重点领域加大开放力度。《方案》从各个层面为海南自贸区建设提出设计方针，后续将有相关配套政策措施待落地。（林虹）
10月16日，海南自贸区《总体方案》公布，海南明确其战略定位为全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区。
商务部副部长王受文在当天的国新办发布会上透露，在制定《方案》时，60%的试点任务吸收自现有11个自贸试验区的试点内容，剩余40%是有关医疗卫生、文化旅游、生态绿色发展等符合海南发展定位的特色试点内容。因此，国际旅游消费中心如何实现，以往的自贸区试点经验帮不上忙，得海南自己摸索。
中国（海南）改革发展研究院研究员夏锋表示，海南建设国际旅游消费中心，重要的是要抓住高标准、高质量建设自由贸易试验区的契机，积极探索服务业市场的全面开放。
“这意味着海南可以大胆试，大胆闯，自主改”，国务院国资委中央企业智库联盟副秘书长、中国旅游集团有限公司旅游产业研究院前院长陈文杰认为，自贸区方案尚无如何成为国际旅游消费中心的具体措施，而这又是一个高的定位，旅游业要下大力气去解决这个问题。
据悉，目前海南省方面正在制定国际旅游消费中心的相关方案。
旅游消费实施细节留白待解
按照总体方案，海南将大幅放宽外资市场准入。海南政府方面特别欢迎国际医疗旅游和高端医疗服务的投资，并鼓励中外航空公司新开或加密海南直达全球主要客源地的国际航线；也支持举办国际商品博览会、国际电影节、中国（海南）国际海洋产业博览会等大型国际展览会、节庆活动，以及文化旅游、国际品牌等适合海南产业特点的展会；优化国际会议、赛事、展览监管，进一步简化展品检疫审批管理。
21世纪经济报道记者了解到，方案里表示将发展环海南岛邮轮航线，支持邮轮企业根据市场需求依法拓展东南亚等地区邮轮航线，不断丰富由海南邮轮港口始发的邮轮航线产品；研究支持三亚等邮轮港口参与中资方便旗邮轮公海游试点，将海南纳入国际旅游“一程多站”航线；并将率先实施外国旅游团乘坐邮轮15天入境免签政策；优化对邮轮和邮轮旅客的检疫监管模式；简化游艇入境手续；允许海南对境外游艇开展临时开放水域审批试点；实施琼港澳游艇自由行等内容。
陈文杰认为，方案对于提升高端旅游服务能力的内容并不够，仅着重于邮轮游艇来展开，而海南旅游产业发展迫切需要解决的问题是，怎样推出一个有吸引力、拥有良好体验感的休闲度假产品，怎样丰富产业体系。“这个关键问题还有待破题。”陈文杰道。
免税风口势不可挡
尽管总体方案没有对国际旅游消费中心的具体举措有详尽描述，但陈文杰认为这给了海南未来旅游发展确定了一个大的方向，且明确提出给海南足够的自主权，海南旅游业未来的探索至关重要。
记者了解到，海南建设国际旅游消费中心实施方案尚在制定中，海南省政府方面表示力争在年内出台。而海南是否能破解制约居民消费最迫切的体制机制障碍，切实拉动消费对经济发展作出贡献，值得关注。
10月11日国办印发《完善促进消费体制机制实施方案 (2018—2020年)》，其中旅游领域作为这六项重点任务中的首项首条任务被提出，意义重大，预计未来旅游板块将迎来一轮密集的政策红利。尤其引人关注的是，上述方案也要求制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案，总结59国免签政策实施效果，为进一步扩大免签范围创造条件。
相关的红利政策其实正在落实中，近日财政部印发《支持海南全面深化改革开放有关财税政策的实施方案》，赋予了海南一揽子极具含金量的财税政策。比如要加大对海南的财政资金支持力度，资金分配向海南倾斜；实施税收支持政策，进一步完善离岛免税购物政策和离境退税政策，扩展离岛免税购物政策适用对象范围到乘船旅客，实现离岛旅客全覆盖，研究增设免税店，提高年度免税购物限额。
东吴证券旅游分析师汤军认为，如果离岛免税额度和单件免税额度均提升到 3万/年，则能够有效打破免税单价限额对高价单品购买的限制，箱包等品类的销售占比有望提升，带动客单价提升至新的水平。
另外，离岛旅客全覆盖有望显著提升免税店进店率及购物转化率。从旅客进出岛的主要方式来看，航空旅客(美兰机场+凤凰机场)约占3/4, 从海口港(火车+汽车) 进出岛旅客约占1/4, 达1499 万人次，其中进出港汽车303.7万辆，以每辆汽车平均乘坐2~3人计算，驾车进出海南岛的旅客约占总游客数的1/8。若离岛免税覆盖全体游客(目前仅覆盖航空+火车离岛旅客)，免税店进店率及购物转化率有望进一步上升，持续打开离岛免税业绩空间。
而且，目前海南已经有意在三亚市内免税店之外，于海口和琼海再成立两个市内免税购物中心，便利旅游者购物。
据中免集团三亚市内免税店有限公司常务副总经理谢智勇介绍，三亚国际免税城自开业以来销售额一直呈上涨趋势，仅今年1月至9月增幅就超过25%。记者也从中国旅游集团内部获悉，考虑到免税业务的强劲增势，该集团有意将免税业务剥离独立上市。
消费中心如何实现？
海南探索成为国际旅游消费中心，市场上亦一直有争论关于海南的消费主体应该如何定位？毕竟目前海南还是以国内旅游人群消费为主。2018年1-8月海南省共接待游客4697.79万人次，其中入境过夜游客77.56万人。1-8月旅游总收入为579.26亿元，其中国际旅游外汇收入4.66亿美元。或正因如此，有观点认为海南应主攻挖掘国内13亿人旅游市场。
夏锋表示，消费中心的一半市场是要抓住城乡居民消费结构升级的机遇，在海南提供更多国际化旅游产品和符合国家标准的旅游服务，让国人不出国门就能享受到医疗、健康、文化、体育等文化旅游产品，“这个大市场，海南是最大优势，但同时也不应该放弃国际化市场。” 他说。
陈文杰也认为打造旅游强国需要立足国际化视角，应有更长远的眼光来谋划布局，才能在未来国际市场里有自己的一席之地。
陈文杰认为在国际旅游竞争力方面，海南跟东南亚多个海岛相比竞争力并不强，怎样让旅游者有更好的体验，海南在细化的业态和细分市场还是跟竞争对手有比较大的差距。“海南还需要系统解决方案来解决竞争力问题，比如在产品设计、业态布局和产业链完善上下功夫，尤其是要在服务质量上下功夫。”他说。
由于会展经济能够直接带动大量国际商务客源和高于普通旅游者的消费，海南自贸区方案内也有相关内容希望助力发展会展业，比如59国免签入境等。
但陈文杰提醒，海南应该对发展会展业有一个清晰的战略，选择一两个城市作为会展的目的地，下大力气把它的配套设施做好，尤其要在人才方面下功夫，吸引懂会议懂展览的人才，在策划、布展、会前会后旅游下功夫，才能有真正的竞争力。他认为海南还可向香港澳门等地学习经验，可考虑与之建立一定的伙伴关系，争取能够合作共赢。
明年3月起，那些被认为面临贫困风险的失业意大利人每月将得到政府派发的780欧元，跟“失业保险”相比，这笔新福利有个更好听的名字——“基本收入”，发放标准也更为慷慨。
五星运动党魁、意大利副总理兼劳工部长迪马奥（Luigi Di Maio）是“基本收入”政策的主要推动者，他声称这将使长期被前任政府忽视的数百万人口摆脱贫困处境，而政府为此需要支出约100亿欧元，已列入最新2019年预算案，并于10月15日午夜时分公布。
尽管这份预算草案还需经过欧盟执委会审核通过，但在本届意大利政府看来，欧盟同不同意，该办的事儿都得办。
明伽荻（Alberto Mingardi）是位于米兰的智库Istituto Bruno Leoni总干事及美国卡托研究所兼职学者。他认为，意大利经济停滞的主要原因就是劳动力市场不灵活、支出和税收过度及监管过度，但过去15年来，除了无关紧要的改革，没有一届政府能推动任何事情。新预算反映出意大利政治和商业界对无法改革的局面已“潜在接受”，意大利正不可避免地陷入拉美式经济困境，“较高的赤字支出并非特别措施，政府打算将其作为新常态。”
最大“定时炸弹”强踩雷区
无视欧盟缩减赤字和降低公共开支的要求，周一（10月15日）接近午夜时分，意大利政府宣布内阁批准扩张型的2019年预算草案，已将该预算框架发给欧盟委员会审查。
该预算案计划提高福利支出，缩短退休年龄，为穷人提供基本收入，对与当局解决税务纠纷的公民进行部分大赦，为自营业者减税，并将明年赤字目标提高到国内生产总值的2.4%。这虽低于欧盟规定的3%上限，但与今年目标（1.8%）相比，已大幅“超标”；与前任意大利政府承诺的2019年赤字目标0.8%更是相距甚远。
10月15日是欧盟各成员国向欧委会发送2019年预算草案的最后期限，欧委会将进行审查，如果认为意大利财务状况可能严重偏离轨道，必须在一周内向其发出负面意见。如果布鲁塞尔发回预算案要求修改，意大利有三周时间重新提交预算框架。
这让欧盟进退两难。如果拒绝意大利的预算草案，可能激起罗马反欧情绪，或许正中意大利执政的民粹政党下怀；如果允许灵活应对，则欧盟财政规则被破坏，也会遭遇其它成员国的批评或类似威胁。
意大利预算问题实际就是债务问题。作为仅次于德国和法国的欧元区第三大经济体，意大利近20年来经济增长乏善可陈，银行系统十分脆弱，而且负债累累。目前意大利债务高达2.3万亿美元，相当于该国去年GDP的131%。欧元区规定每个成员国允许的最高债务限额是GDP的60%。在欧元区，意大利的赤字规模仅次于希腊，但经济总量约是希腊的10倍，这个欧盟创始成员国已被公认为欧元区最大的“定时炸弹”。
今年3月4日的大选中，意大利传统大党惨败，反移民起家的极右翼联盟党和反建制起家的极左翼五星运动脱颖而出，历经数月政治僵局，直到6月，双方搁置分歧，组阁联合执政。
但自上台以来，意政府与欧盟打交道时电光石火不断，近两个月更是频频放风，称需要扩大赤字，增加开支，以兑现其竞选承诺。这让欧盟震怒，也令金融市场深感不安，意大利政府债券收益率因而被推高，并引发新一轮对欧元区债务危机的担忧。
欧盟委员会主席容克此前曾告诫称，“在解决希腊危机的极端困难之后，我们必须尽一切努力避免新希腊，或者更确切地说是意大利危机。”他呼吁必须阻止意大利得到特殊待遇。
但联盟党党魁、意大利副总理兼内政部长萨尔维尼（Matteo Salvini）批评容克错拿意大利与希腊相比，导致市场恐慌，意债收益率飙升理应找其“索赔”。他在另一场合更称“市场会理解”意大利的做法，“如果布鲁塞尔拒绝，我们也会继续。”
背后各有考虑挑衅即是胜利
站在布鲁塞尔的立场看，意大利领导人可能错误地估计了与欧盟对着干的风险。但意大利联盟党和五星运动的领导人都表示，他们不会在预算问题上退缩，坚持认为意大利需要大笔支出才能“促进经济增长，解决贫困问题”。
的确有一些经济学家认为，欧盟应该允许意大利有更多政府支出和减税，以提供广泛支持刺激经济，因为过去10年采取紧缩政策的做法基本上已告失败。
但除此之外，意大利左右两派联合政府能放下分歧，坚持扩大预算赤字，执行这种看似不可持续的财政政策，背后还有怎样的隐秘逻辑？
意大利经济部长特里亚（Giovanni Tria）是不隶属任何党派的技术官僚，他将2.4%的赤字目标描述为“正常”，称那些担心该预算案会“炸毁欧洲”的想法完全没有根据。不过，早些时候，这位年届70岁的经济学教授其实曾试图推动一份更温和的预算案，坚持赤字不超过GDP的1.6%，最终却被萨尔维尼和迪马奥推翻。
一位不愿透露姓名的议员表示，是五星运动希望将赤字比例提高到2.4%以上，以确保其主要竞选承诺——“基本收入”政策——可立即获得资金启动。如果核心诉求得不到满足，五星运动不惜让联合政府垮台。
3月4日的大选中，五星运动是最大赢家，获得32%的选票，北方联盟得到17%选票。新政府上台以后，联盟党的支持率节节攀升，超过30%，而且在多数民意调查中都超过五星运动，成为当今意大利政坛最受欢迎的政党。
五星运动因而面临更大压力，要借预算案兑现承诺，争取民心；联盟党本身可以接受更小的赤字，但仍无法独立执政，因此更倾向于避免在现阶段引发政府危机。
在一些政治观察人士看来，无论如何，罗马都能将预算案的挑衅视为一场胜利。如果欧盟没有采取任何行动，意大利预算获开绿灯; 如果欧盟采取行动，意大利政府则可扮演受害者，以此作为布鲁塞尔干涉内政的把柄。
由于法国也宣布了高于预期的赤字（占GDP 2.8%），意大利更加有恃无恐，尽管法国债务低于GDP的100%，而且经济增长是意大利的近两倍，但在迪马奥眼里，意大利既然是与法国完全一样的主权国家，当然可以像法国一样用资金支持本国公民。
意大利前经济发展部长卡伦达（Carlo Calenda）还提出了另一种可能性，他认为，萨尔维尼可能会利用预算案被拒机会，引爆政治危机，挑起新的全国大选。
制定基础不牢市场风险未知
抛开种种揣测，这份预算案的制定基础是预计意大利经济2019年将增长1.5%、2020年将增长1.6%。事实上，意大利经济近20年来还未出现过类似增长水平。国际货币基金组织最新一次全球经济展望中，将意大利形容为欧元区增长最慢的经济体之一，预计其2019年GDP增长率为1%。
“因为预算案是基于不可靠的增长预测，如果增长并非事实，惟一可以肯定的是国债收益率会上升，”民主党议员、前财政部长帕多安（Pier Carlo Padoan）指出，“如果事情没能按计划进行，意大利的命运将不再是在罗马或布鲁塞尔手里，而是落入金融市场手中。”
目前意大利和德国的借贷成本相差近300个基点，几乎是本届政府上台前的两倍。意大利基准十年期债券的收益率最近冲破了四年新高点，目前在3.5%左右，投资者已将收益率破4%视为危机可能蔓延到欧元区其他国家的“转折点”。
一旦国债收益率飙升，随着债券价格下跌，意大利银行作为政府债券的主要买家，财务状况会变得更不稳定，由此形成“厄运循环”。
三大评级机构中，惠誉已在9月初降低了对意大利主权债券的预期，穆迪和标准普尔将在本月底对意大利的主权债券作出新判定。意大利国债目前的Baa2评级距离“垃圾级”只剩两档。一旦发生双重降级，包括欧洲央行在内的买家将无法购买意大利债券，加上正值欧央行缩减月度债券购买计划规模，意大利出现债务融资困境的可能性更高，政府也将面临更严峻的偿债成本。
不过，欧洲金融稳定基金（EFSF）负责人雷格林（Klaus Regling）表示，即便意大利再无法以可持续的利率借款，意大利拥有主要和经常账户盈余，大量私人储蓄以及大部分意大利债务都是在国内持有，这使得资本外逃的可能性降低，意大利并无立即引致市场危机的风险。
从今年起，文科生不能报考临床医学专业的历史一去不复返。
21世纪经济报道记者了解到，今年国内已有两家医学院出台招生新政招收文科类的应届本科生攻读医学博士。9月中旬，上海交通大学（以下简称“上海交大”）医学院发布招生简章，首次允许文科应届本科毕业生报考该校医学院的“4+4”硕博班项目。
在此之前，北京协和医学院也推出了类似的招生改革试点班，拟从北京大学、清华大学和中国科学技术大学的本科生中进行医学博士的招生，在未限制学科背景的情况下，同样默许文科毕业生报考。
只不过，与上海交大医学院推行的“4+4”培养模式不同，北京协和医学院实行的是“3+5”培养模式，也就是先完成3年本科教育后，再进入协和医学院完成5年的医学专业学习。
仅从招生改革试点的结果来看，虽然两所医学院的报考“大门”都开创性地首次向文科生敞开，但该专业面对文科生的招生工作进展却并不顺利。21世纪经济报道记者了解到，目前两校的医学博士专业报名皆已经完成，遗憾的是并无文史类专业的毕业学生报名。
受访专家表示，北京协和医学院和上海交大医学院在医学博士培养上所进行的探索，其改革试点的本质是为了能够在推动通识教育的基础上，推动医学人才的多样化。一方面两所学校借鉴了北美发达国家在优秀医学人才培养上的经验与模式；另一方面，两所学校的目标都不是简单地培养合格的医生，而是培养具有深厚医学素养和人文关怀的“新医科”人才。
首次向文科生敞开大门
据了解，上海交大医学院的“4+4”硕博班从2002年教育部批准至今已经连续实行17年，此前一直是仅有理工科类的毕业生能够有资格报考。
21世纪经济报道记者从上海交通大学医学院获悉，至今为止，上海交大医学院的“4+4”硕博班已有13届共197名毕业生，均获得了博士研究生**书和临床医学博士专业学位证书，且毕业后由学院推荐，基本在三级医院就业。
今年，这项多年来理工科背景十足专业，则首次向文史类专业的毕业生敞开了“大门”。9月14日，上海交大医学院研究生院发布了《2018年硕士研究生招生简章》，其中“4+4”硕博班从今年起在招收理工类本科生的同时，也向文史类本科生打开了报考的通道。
上海交大医学院研究生院招生办相关工作人员向记者解释称，“4+4”这种办学和培养模式的目的在于使得文、理、工、医四个专业领域实现紧密结合，能够培养未来具备丰富自然科学、生物医学、人文社会科学以及较为全面临床医学等专业知识的复合型“新医科”人才。
“由于中国高考文理分科以及大学课程的设置差异，所以此前绝大多数的医学专业生源一直都是以招收理科的应届高中生为主。”该工作人员告诉21世纪经济报道记者，从“新医科”对医学人才综合能力培养的需求出发，未来更加需要具备丰富人文社会科学知识和理工科背景的高级复合型“新医科”卓越医学人才，这也是未来社会和卫生事业的发展需求决定的。
张强医生集团创始人张强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，同此前北京协和医学院类似，上海交大医学院的“4+4”硕博班正是借鉴了北美医学生的“精英”培养模式。即本科教育时并不设置医学专业，医学人才的培养遵循“4+4”的模式，也就是大学本科毕业生可申请进入医学院，再经过4年的学习，毕业后可拿到医学博士学位，且有资格参加相关职业医师的资格考试。
“在北美，医学博士面向文科生招生并不少见。”张强向记者解释称，北美发达国家的医生培育模式在世界上具有较高的认可度。一方面这种教育模式对医学领域的人才要求非常高，往往本科毕业后的优秀人才才会选择报考医学专业；另一方面，医学本身也并不是一个纯理科的学科，跨界融合往往能够带来意想不到的优势。”张强如是表示。
培养复合型人才
事实上，从结果来看，今年北京协和医学院和上海交大医学院的招生改革试点都并不成功。记者在采访中获悉，目前上述两所学校都没有能够招收到应届的文史类本科毕业生前来攻读医学博士。
上海交大医学院相关负责人也坦言，学院今年首开文史类报名通道后，虽然接到了相关的咨询并不少，但并无应届文史类本科生报名。目前录取的学生基本来自清华、北大、浙大等顶尖综合类高校的理工类学生。
丁香园创始人李天天在接受21世纪经济报道记者采访时表示，很多中国文科类本科生可能会认为该专业所需的理工科知识储备是比较大的挑战，毕竟由文科跨界理科，二者间存在着比较大的知识“鸿沟”。但实际上医学作为一门重实践的综合学科，并不会对理工科知识有那么高的要求，只要具备一定的基础理工科素养就能够具备报考的条件。
“这往往也是预科课程设置的初衷。”李天天告诉记者，从当前医学教育发达国家所推行此类医学“精英”化教育的做法来看，基本都会通过不同的形式开设预科课程，让不同专业背景的学生在正式开始学习之前，能够弥补医学专业知识的不足，更好地衔接今后的医学学习。
记者从上海交大医学院获悉，目前该学院就要求学生在正式入学前先通过线上课程的方式进行5门医学预科课程学习，与此同时学院还开设了医工交叉课程，使得这些“复合型”学生原来的专业背景得到延续，实现与医学知识的交叉融合。
张强认为，上海交大医学院和北京协和医学院的改革尝试具有重要的探索意义，但相对来说，目前国内在医生教育门槛、社会地位与薪资待遇等方面都与北美发达国家存在一定的差距，导致学生报考医学院校的热情并不算高，整体医学教育所面临的环境改善相对滞后，这也给改革探索带来了很大的阻力。
“相信未来能够通过局部的教育探索实现突破，培养出真正的医学精英。”张强表示，京沪两地医学院所推进的医学教育改革试点对推动传统医学教育观念的转变具有积极意义。究其原因，未来的医学家一定是除了要在临床上具有一定高度的技术水平作为根基，还应该具有高素质的人文关怀精神作为自己能力的延伸，而这也是当前国内医学教育和发达国家相比存在差距的地方。
许尧（中国建设银行金融市场部研究员）
9月20日，人民央行网站发布新闻，“中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称“央行票据”）的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。”作为曾经央行最重要的货币政策工具之一，央行票据在时隔数年之后，以可能“出海”的方式再次出现在我们的视野中，受到了市场的广泛关注。
人民银行于2003年首次发行央票。根据当时的公开信息，人民银行表示“发行央行票据的主要目的是收回由于购买外汇储备而增加的流动性”，之所以选择央票是在正回购和现券卖断“受央行持有债券资产的限制”的背景下“人民银行货币政策操作的现实选择”，而“形成稳定的短期市场利率水平，为货币市场提供基准利率”应是其中一个附加效果。
央票是在我国外汇占款快速增加，正回购和现券卖断等公开市场操作工具无法继续回笼流动性的背景下，人民银行创设出来用于回笼流动性的工具。事实上，自2003年人民银行首次发行央票到2013年最后一次发行央票，央票的发行历史也是我国外汇占款快速增加的历史。
因此，对于央票的最重要认识，应是央票首先是一种流动性回笼工具。所以，要分析央行在离岸人民币市场发行央票的影响，就必须同时考虑人民银行与离岸人民币清算行同时运行的双层清算体系。对于境内银行的交易清算，直接经由央行即可完成；由于离岸人民币清算行的存在，境外人民币交易直接由离岸人民币清算行即可实现；而境内外交易可能需要人民银行和离岸人民币清算行两者共同参与。
由于离岸人民币清算行的存在，使得境内外人民币流动性市场存在一定割裂。并且，离岸人民币清算行可以在一定程度上承担离岸人民币市场的准央行职能。
所以要评估离岸央票发行的影响，就必须考虑双层清算体系的作用。我们假设只有一家境外清算行D，并且所有的境外银行均需通过该清算行进行清算。那么一般操作程序如下：
① 境内银行之间的清算通过人民银行划转各家商业银行在人民银行的准备金存款实现，因而各家商业银行的准备金总额即为境内人民币流动性市场的总量。该数量用于满足商业银行法定准备金存款和支付结算的需求。
② 境外银行的人民币清算通过离岸人民币清算行划转各家境外银行在离岸人民币清算行的存款实现，因而各家境外银行在清算行的存款总额即为离岸市场人民币流动性的总量。需要注意的是，当清算行与境外行发生拆借等行为时，会增加境外流动性总量。
③ 境内外银行之间清算稍显复杂。如有境外银行F向境内银行A划转资金为例，由于境外银行F无法直接通过人民银行与境内银行A进行清算，银行F需要通过清算行（假设为境内银行D）与银行A进行交易。银行D通过人民银行将自己准备金账户中的资金划转至境内银行A的准备金账户后，同时扣减境外银行F在银行D账户上的存款。交易完成后，境外银行F在清算行D的存款减少，由此导致境外流动性总量减少；但境内只发生了准备金之间的转移，流动性总量并未变化。反向的过程与此类似，会导致境外流动性增加，但不会带来境内人民币流动性减少。
如果是央票的发行，那是另外一个过程。
境外银行G购买央票，需通过离岸人民币清算行（境内银行D）与人民银行进行清算。境内银行D将购买央票的资金缴款给央行，银行D在央行准金存款减少，银行D同时扣减境外银行G在银行D账户上的存款。
这一过程导致了两个结果，一是由于银行G在清算行的存款减少，境外人民币流动性总量减少；二是银行D在央行准备金存款减少，境内人民币流动性总量减少。由此，发行央票后，人民银行同时减少了境内外的流动性总量。
人民银行在离岸市场发行央票后，会带来资产负债表的如下变化：
货币当局资产负债表中，央票增加，准金减少；
商业银行资产负债表中，准金存款减少，境外银行存款减少，商业银行发生缩表；
离岸人民币清算行在央行的准备金存款减少，境外银行存款减少，清算行缩表，该行为导致境内商业银行资产负债表缩表；
境外银行在清算行的总存款减少，但境外银行增加央票资产。
准备金存款的总量减少，意味着境内人民币流动性的总量减少；境外银行在清算行存款减少，意味着境外人民币流动性总量减少。故而离岸发行央票的结果可能比想象中的更加复杂，“离岸”央票并没有真正的离岸。
实际情况远比我们假设的过程复杂。一是境内外人民币市场并非完全封闭，套利机制几乎可以抹平央票抽离流动性的效果；二是离岸清算行向境外银行的拆借行为可以增加离岸流动性的总量，而这一交易应是离岸市场的常态；三是央票的发行方式、交易结构可能远不只是划转资金这么简单，其对流动性的影响可能极为复杂。
那么，是否应该断言“离岸”央票的目的是为了抽紧离岸流动性吗？
发行离岸央票，收紧流动性的同时会推升离岸人民币利率，在境内银行和清算行可以向境外银行拆借的情况下，套利机制会抹平流动性紧缩的效果。因而要实现收紧离岸流动性的效果，就必须严格限制境内外拆借行为及清算行的拆借行为。姑且不论完全限制境内外拆解和离岸清算行拆解行为的难度。实际中要达到收紧离岸流动性的效果，只要严格限制国有大行的拆借行为就会导致离岸人民币流动性的极度紧缩，央行似无必要多此一举再发行央票。
除了发行数量之外，央行同样可以通过央票的发行利率影响离岸市场的利率水平。事实上，只要流通中的数量足够多，即使人民币跨境可以完全自由流动，央行票据利率完全可以成为离岸市场利率的锚，进而引导整个离岸市场利率水平。至于成为市场利率上限、下限抑或是中枢取决于离岸央票发行的制度安排。
所以，对于离岸央票的发行，可有如下结论：无论离岸央票还是境内央票，都是流动性回笼的工具，对于境内市场具有同样的紧缩效果；由于离岸市场与境内市场存在一定程度的联通及清算行的类中央银行的作用，离岸央票流动性紧缩效果较为复杂，但是通过央票价格影响整个离岸市场的价格可以更清晰地传达央行的政策效果。
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海內外总有人预测人民币在几年后成为国际货币。误解多多多。
人民币成为国际货币的四大前提是：一是外国人对中国的币值稳定（央行有高度的独立性）和政治稳定有高度的信心。
二是中国完全放弃外汇管制，外国人可以随时买卖人民币和人民币资产 (股票债券外汇房子)，交易费用极低，无障碍，不需要找外管局或者发改委审批。
三是中国有长期的，巨额的贸易逆差，和经常帐户的逆差。否则外国人怎么可能有大量的人民币和人民币资产呢？国际收支平衡表中，经常帐户与资本帐户是正好相抵的。这是常识。但是，中国人的胸怀何时能够接受长期巨额逆差这个现实？咱们祖传的狭隘的重商主头格局不可能在未来的三代人中改变。
如果你想人民币成为主要的国际货币，那就要满足第四个前提条件：世界人民越来越觉得美国江河日下，军力不振，美元非常不可靠，或者非常不方便（比如，实施了外汇管制），而相比之下，人民币很可靠，很方便（比如，完全取消了外汇管制）。你要知道，一定要有长期的，巨大的，革命性的原因才能推翻（或者削弱）一个地位已经十分稳固和方便的国际货币。否则，使用者们会问：何必自找麻烦呢？
难道世界各国不想把储备货币多样化吗？当然想啊。但是究竟是欧元，英磅，澳元，加元，日元甚至新加坡元更方便呢，还是人民币更方便？这些国家的央行跟中国人民银行相比，究竟谁更加独立？
国际货币有三大职能：贸易计量（和相应的清算结算），国际储备和投机。咱们央行的印钞冲动（相应地，人民币购买力的严重贬值），以及中国政府的行政管制习惯与人民币的国际化或者人民币成为国际货币之间是否有点矛盾？读者自知。
大家不要抬杠。一个大国的货币在世界贸易结算中的比重如果只有百分之一，那它算不算国际货币？如果只有千分之五呢？
海内外不断有人说，“美国你小心一点！中国是美国最大的债主。哪一天，中国人不借钱给美国，或者抛售美国国债，美国人可能要喝西北风！” 这个话缺乏常识。中国人买美国国债是无奈之举。中国不买美国国债，难道把贸易顺差和外汇储备藏在泰山山顶上吗？
中国可以卖美元，增持其它货币（比如英镑或者欧元），但是这些货币的资产市场远不如美元市场活跃。而且，即使中国人卖光了美元资产，对美国的影响也是微乎其微，因为中国的卖就是其他人的买。你只是给自己增添麻烦而已。
一个奇怪的想法：如果美国政府突然不准中国人购买美国的债券，那才让中国难受了！须知，中国把自己的债券市场（和股票市場，等）吊桥高挂，不准美國人（日本人，希腊人等）进入。你可以想像，咱们的资本管制在国际化的今天显得多么荒唐。
寿险行业已悄然备战2019年“开门红”。
“先生您好，我是银行的理财经理，您在我们行买的保险产品马上到期了，方便加一下您的微信吗？今年我们有一些新的好产品出来了，您什么时间有空来我们网点了解下？”近期，此前曾在银行买过一款保险产品的刘先生接到这样的保险推销话术。
实际上，这套话术的背后，是险企及作为重要销售渠道的银行备战2019年“开门红”的“冰山一角”。历年来，寿险公司将1月份或一季度作为“开门红”时期，为了在这一阶段推动保费，不少险企往往从前一年的四季度从产品研发、人力招募等方方面面提前准备、动员。
《证券日报》记者昨日走访了北京北四环附近五家银行网点，并查阅历年来保险代销大行的农业银行、工商银行官网等发现，目前在售的保险产品与此前一个月并无太大区别。个别银行网点经理也表示，新的保险产品可能会在年底推出。
但某银行分行保险代销相关负责人告诉《证券日报》记者，2019年“开门红”已经提上日程，并开始备战。根据安排，2019年“开门红”将主推五年期以上趸交产品及中短期期交产品。
银行分阶段预热“开门红”
《证券日报》记者从上述银行人士了解到，该行拟分阶段推进2019年保险“开门红”。
第一阶段，该行要求在2018年10月1日前对客户数据进行整理，主要整理2018年四季度储蓄、保险到期客户明细及2019年一季度保险到期客户明细。第二阶段，对客户进行联系，按照到期时间先后顺序进行微信或短信、电话营销。第三阶段，进行客户面谈。第四阶段进行产品确认和出单确认。
从主要针对的客户群体来看，该行明年“开门红”将实行“差异化”销售策略：期交保险产品以稳定收入类客户（公务员、教师、企业员工等）为主要营销对象；中短趸交产品以商户、外出务工客户等为主要销售对象。
《证券日报》记者了解到，该行要求支行及时调整蓄客思路，改变以往主攻中短期产品的打法，全力以赴推荐中长期趸交和期交产品。从“提前锁定收益”和“长期锁定收益”的角度引导客户向中长期产品过渡，以应对未来利率和收益等各种不确定因素。
该分行还成立了备战“开门红”保险蓄客活动工作小组，并要求各支行也成立保险蓄客活动工作小组，由各分支机构分管副总任组长，金融业务部相关领导任副组长，金融业务部相关台席具体执行。
在时间安排上，该行要求各分支机构在2018年10月1日前须根据分公司方案制定好本辖区内的行动方案并召开蓄客启动会。根据网点蓄客情况，对首卖旬、首卖月的销售工作细化到每一天，对于购买非限额、限量产品的客户尽量安排在元旦后再来网点购买。
除上述银行之外，《证券日报》记者近期也在北京北四环附近的多家银行走访发现，目前走访的银行网点在售产品与记者一个月前走访情况并无太大差异。此外，在中国农业银行、中国工商银行等保险代销大户的官网，在销保险产品也无太大变化。
但也有银行理财经理告诉《证券日报》记者，11月份可能会有新的保险产品推出来，目前正与保险公司协商沟通。
除银保渠道之外，从上市险企今年下半年新推的多款新产品也可窥见明年“开门红”期间的主推产品特征及趋势。
《证券日报》记者查阅公开资料发现，下半年以来上市寿险公司强化产品组合销售，通过“重疾险+医疗险”，“终身寿险+医疗险”，“年金险+重疾险”等产品策略加大产品布局，通过以量换价的方式推动保障类产品新单销量继续保持两位数增长。
平安人寿推出爱满分、守护福系列产品，新华保险将多倍保在全国推广并深入开展“健康险进万家”活动，太保寿险加速产品布局与升级，推出金诺人生终身重疾实现对金佑系列的无缝衔接、上线保额递增的长相伴A终身寿险产品。
不难看出，上市险企从今年下半年开始注重产品组合销售拉动保障型保险，其中多款产品搭配重疾险、健康险等重保障的产品，这一趋势或将在2019年“开门红”期间得到延续。
明年“开门红”大概率正增长
除推什么产品、产品期限之外，2019年“开门红”预期增速，也是业界颇为关注的话题之一。那么，2019年的“开门红”将出现怎样的增速？
一家中型险企个险相关负责人告诉《证券日报》记者，行业内不少险企的保费策略是先冲量、后调整保费结构。综合来看，明年“开门红”行业保费正增长的概率较大。但先冲量后调结构，往往造成“开门红”保费占比过高，全年分配不合理。
从2015年至2018年历史增速来看，寿险公司原保费2015年1月份及一季度分别增长20.22%、22.89%；2016年1月份及一季度同比分别增长73.35%、52.50%；2017年1月份及一季度同比增长39.28%、37.24%。
经历了前三年的快速增长，随着行业保费结构的调整，2018年1月份寿险公司原保费同比下降25.50%，一季度同比下降16.82%。尽管今年“开门红”出现骤降，但这为2019年保险“开门红”调低了增长基数，增加了正增长可能性。
申万宏源证券研报也认为，步入四季度保险业资产和负债两端迎来甜蜜期。负债端（产品端），新单保费改善趋势确立，险企产品结构改善下新业务价值率大幅改善，价值增速优于新单增速；同时目前利率结构性机会利好保险负债端销售：短期内银行理财、结构性存款、货币型基金量价下行，有利于理财型保单销售，四季度保障型与理财型两类产品趋势预期可进一步延续。
值得一提的是，尽管2019年“开门红”正增长的概率较大，但依然有业内人士担心此前几年“开门红”期间暴露的问题会不会在2019年“开门红”期间出现，这些问题包括：一是险企为了在“开门红”期间获得较好的业绩，销售阶段不规范现象普遍存在。二是过度规模导向导致恶性竞争，险企为了获取更多规模保费，存在恶性竞争的现象，通过暗中支付手续费或者其他利益输送的方式，扰乱市场秩序。三是很多公司在3月份完成当年“开门红”以后就进入到明年“开门红”的准备阶段，全年保费收入分配非常不合理，导致公司费用投入、人员配置等方面效率打折。四是“开门红”期间险企主推几款带有储蓄性质的保险产品，而非依据客户需求进行产品推广，同时产品价值率相对较低，很多险企往往在下半年才主打保障型产品。
十几年了回来看看你{:7_317:}
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本文来源：股海量化投资
作者：yisuipei178
2017年亏了139亿元，今年前三季度又亏损近15亿，乐视网似乎成了一个谁也填不上的“无底洞”。
10月16日晚，乐视网公告称，截至10月15日，贾跃亭所持占公司总股本25.12%的股票已触及协议约定的平仓线，全部被冻结、轮候冻结，其中87,385.8714万股已质押，占公司总股本的21.90%。这一事实可能导致公司实际控制人发生变更的风险。
随后，深交所创业板公司管理部向乐视网发出问询函，要求乐视网说明公司控制权是否发生变化。
和控制权变更相比，乐视网的资金流面临着更大的风险。不久前发布的2018年第三季度业绩预告显示，2018年前三季度，乐视网的终端收入、广告业务收入、会员及发行业务收入相较上年同期均出现大幅度的下滑，预计亏损约15亿元，前半年归属于上市公司股东的净资产为-4.77亿元，下半年存在持续亏损的可能性。
在10月15日召开的2018年第三次临时股东大会上，乐视网财务总监张巍在对于公司目前的财务状况表示束手无策，“没有特别有效的方式来改变”。
坏消息一个接一个地被抛出，若经审计2018年全年净资产为负，乐视网将处于退市边缘。
乐视网难以畅想未来
乐视网董事长、总经理刘淑青将公司亏损的责任推到了贾跃亭头上。
她在临时股东大会上表示，业务萎缩是因为现金流断裂，如今缺乏新的融资途径，乐视控股等非上市体系间的关联账户款难以收回，经营难有实质性进展。截至今年10月底，乐视网预计到期的金融机构借款类债务约19.18亿元。乐视管理层一直就此进行努力，但截至目前未取得实质性进展。
当年在贾跃亭治下，乐视上市体系和非上市体系之间有着错综复杂的关联交易，至今仍然纠缠不清。乐视控股的快速崩盘，使这些关联收入成为上市公司难以收回的烂账。此前，乐视网曾多次喊话要求贾跃亭对这些债务问题负责，尽最大可能保障上市公司股东权益。
8月17日，乐视网发布告称，与乐视非上市体系达成认定债务规模约67亿元，其中已偿还2.63亿，并达成了40多亿元的偿债方案，“剩余的十几亿元本不应该由贾跃亭承担的公司债务，贾总承诺由他个人承担”。从6月30日到10月15日，贾跃亭及其一致行动人贾跃民所持4032.73万股股票，被司法处置用于偿还债务。
外界把希望寄托在贾跃亭身上。因为当时贾跃亭的FF正处在与恒大蜜月期。9月初，FF首台预量产车下线的消息传出，乐视网股价在随后的13个交易日中出现6次涨停，上涨幅度超过100%，以至于因股票异常波动被停牌核查。
失去了整个乐视帝国，FF已经是贾跃亭的最后一根救命稻草。这家智能汽车企业，几乎决定了贾跃亭能否东山再起，也关系着他是否有能力偿还乐视网的债务。
好日子没能持续太久。10月7日，没能谈拢的恒大与FF一拍两散。由贾跃亭直接持股92%的乐视控股次日被列入经营异常名录，原因是通过登记的住所或者经营场所无法联系。
如今，贾跃亭深陷与恒大的FF控制权争夺战中，FF91实现量产交付目标遥遥无期，拿不到进一步融资的FF美国公司资金捉襟见肘，再次传出了拖欠供应商货款的消息。贾跃亭这个最后的倚仗看起来似乎不太牢靠，偿还乐视网巨额欠款的希望更渺茫了。
当被投资者问及贾跃亭和恒大之间纠纷是否会影响到贾跃亭及其控制的乐视网关联方偿还乐视网债务，刘淑青表示并不了解内情，无从判断是否会影响贾跃亭的偿付能力。
而对于贾跃亭当初为乐视描绘的那张无比宏伟的未来蓝图，刘淑青直言不讳：“鉴于乐视网目前面临的诸多问题，无法畅想乐视网的未来。”
乐视网可能失去乐融致新的控制权
在乐视网第三次临时股东大会上，刘淑青等高管还重点谈及乐融致新存在极大剥离财务报表的可能。
9月22日，融创旗下的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司作为唯一的竞拍者，以7.73亿元的底价买下了乐视控股所持有的乐融致新股权和全部乐视影业股权。若股权拍卖程序走完，则融创中国将成为乐融致新第一大股东，持股达到46.0507%；乐视网持股30.4046%，降为第二大股东。一时间，“孙宏斌将全面接手乐视”的传言甚嚣尘上，乐视股价再次连续几日涨停。
财务数据显示，今年上半年乐融致新营业收入4.12亿元，净利润亏损3.13亿元。对应的乐视网营业收入为10.04亿元，归母净利润亏损11.04亿元。与乐融致新相关的广告、会员、CDN服务费等收入，占乐视网总营业收入的约40%左右。
今年6月，乐融致新引进腾讯、京东等战略投资者，刘淑青当时曾表态，此举对乐融致新及乐视网的品牌和核心业务均产生利好，还将有助于缓解乐视网的资金压力，恢复上市公司的竞争实力，同时也能优化公司的债务结构。
然而，短短3个月后，乐视网却面临失去对这一优质资产控制权的风险。
刘淑青表示，这一事件并不会影响乐视网的业务方向。但不可否认的是，智能电视业务是乐视网为数不多还有成长空间的业务。就在不久前的9月27日，乐融创新还发布了一款letv超级电视新品Zero65。
除去电视业务，乐视网仅剩下视频业务。受乐视危机影响，乐视网的资金和品牌均遭遇严重负面影响，视频行业在重金比拼自制内容，但乐视网鲜有优质内容产出。2018年上半年，乐视网日均页面浏览量（PV；PC端）及日均播放时长（PT；PC端和移动端）相较2017年日均数据大幅 下滑。乐视网的广告收入也比去年同期下降73.35%。
有媒体援引业内人士观点称，一旦乐融致新出表，乐视网将基本沦落为一个空壳公司。
本文来源：股海量化投资
作者：yisuipei178
【盘面要闻】
多地驰援上市公司：有接近杭州市政府的消息人士告诉记者，至迟在2018年9月上旬，杭州市就准备了支持本辖区上市公司的方案。东莞市政府明确表态支持优秀的上市公司做大做强，积极征求上市企业意见，为企业经营及融资谋划发展路径，为解决流动性难题提供多方渠道和措施。广州市相关政府部门负责人近日向记者表示，深圳的政策具有一定参考性。广州市相关政府部门已经在15日，从当地辖区监管部门获得了因高质押率而导致流动性风险的相关民营上市公司名单。
土地流标：不仅是香港，内地一二线城市住宅土地流标已经刷新同期历史纪录。随着楼市调控深入，热点城市住宅土地流标越来越多。另据中原地产研究中心统计数据显示：截止到目前， 2018年大部分城市的住宅土地成交溢价率都出现了明显下调现象。
CPI：经济参考报头版刊文称，预计9月CPI将成为全年高点，后期随着鲜菜鲜果价格的季节性走低以及翘尾因素消退，四季度CPI同比涨幅将渐进回落；PPI在油价走高、环保限产和基建复苏支撑下，环比有望继续增长，但受去年同期基数偏高影响，同比增速将继续回落。全年通胀压力整体温和可控，物价大幅上涨的可能性不大。
特斯拉：特斯拉（上海）有限公司于10月17日下午成功摘得上海临港装备产业区Q01-05地块864885平方米（合计1297.32亩）工业用地，并与上海市规划和国土资源管理局正式签订土地出让合同，特斯拉上海超级工厂在临港地区实质落地。从7月10日特斯拉与临港管委会、临港集团签署纯电动车项目投资协议到10月17日土地摘牌，特斯拉项目落地只用了3个月，成为“上海服务、临港速度”的又一例证。
证券日报：国资驰援民企，并不是一种“抄底”行为，而是帮助民企缓解流动性压力，帮助他们度过危机。两者之间的关系，也不是此消彼长的关系，而是共同把“蛋糕”做大，开辟国企和民企共进的新局面。
【机会情报】
北斗卫星： 10月15日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭(及远征一号上面级)，以“一箭双星”方式成功发射第三十九、四十颗北斗导航卫星。这两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十五、十六颗组网卫星。
石墨烯：据媒体报道，备受业界关注的华为全新Mate 20系列16日正式对外发布，Mate 20 X选择了超大容量的5000mAh（TYP）电池，创造性地采用石墨烯+液冷散热系统组合的散热系统，带来出众的急速冷却性能。这也是石墨烯技术首次在智能手机上得到应用。
聚碳酸酯：据国际化工巨头日本德山化工称，其位于日本鹿岛的聚碳酸酯（PC）工厂，在当地时间10月15日21:10发生火灾，起火原因目前还在调查。据介绍，目前全球PC行业处于寡头垄断格局，而且2018年聚碳酸酯全球新增产能有限，供给持续紧张，景气度将持续至2019年。
网联汽车：据日本共同社报道，安倍的行程约为三天两晚，其中包括视察先进企业云集的深圳市。业内分析认为，选择深圳，或与中日双方联合发展自动驾驶、华为近期发布“超级芯片”有关。
硝酸：10月17日，受下游需求带动影响，硝酸市场成交良好，叠加原料液氨涨价，98%浓硝主流出厂报价2000-2200元/吨，较上月涨幅高达28.54%，目前硝酸市场紧高运行阶段。场内交投积极情绪保持，供应方报价上调至三年新高。
蛋氨酸：10月16日蛋氨酸现货价格报价19000元/吨，较15日上涨4.4%，刷出5个月以来新高。蛋氨酸价格的上涨，主要受益于近期豆粕价格的持续上涨。数据显示，10月12日，43%蛋白豆粕现货价格达3638元/吨，创出4年新高。
铁矿石：17日，铁矿石期货主力合约收涨2.65% ,创出今年3月以来新高，螺纹钢、焦炭价格亦上涨1 %以上，处于数年以来的高位附近。数据显示，9月份以来，高炉开工率、产能利用率、铁水产置均开始上扬，钢厂积极备货，铁矿石疏港量保持在历史同期高位。
【今日应对】
目前小周期反弹就是降速回稳的开始，后面对市场影响最大的还是美股的走向。美股这个位置下跌其实更利于A股更快确定中期底部。另外还需等外围的几个利空因素基本兑现后，A股的中期大底或才真正形成。目前只能从技术上确定短线的波段运行节奏。在控制好总体仓位的前提下，用小仓位反复在小区间内反向操作，顺势而为，则操作上不会犯明显错误。在重要压力位建议先分批减仓卖出。
地方专项债纳入社融
10月17日，央行发布的金融统计数据显示，9月新增人民币贷款1.38万亿元，呈现增长态势。结构上，企业贷款规模环比回升，其中短期贷款回升幅度较大；居民贷款规模整体稳定；票据融资规模环比减少。2018年前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元，其中9月社融增量为2.21万亿元。从结构上看，社会融资规模变动呈现两多一少的特点，即贷款同比多增较多，债券融资明显增多，而表外融资有所减少。值得关注的是，央行调整了社会融资规模统计口径，将地方政府专项债券纳入社会融资规模。（张星）
9月末，M2同比增长8.3%，M1同比增长4.0%，增速比上月均提高0.1个百分点。总体而言，9月金融数据积极信号较多，货币政策传导效果渐显，金融对实体经济的力度增强。
10月17日，央行发布的金融统计数据显示，9月新增人民币贷款1.38万亿元，呈现增长态势。
“新增信贷规模增长除了季节性因素外，还与一系列贷款政策的调整和优化有关，比如9月份，央行与商业银行、企业都有反复沟通，鼓励银行支持实体经济发展。” 东方证券首席经济学家邵宇称。
结构上，企业贷款规模环比回升，其中短期贷款回升幅度较大；居民贷款规模整体稳定；票据融资规模环比减少。“短期贷款增加显著，中长期贷款增长仍有限，反映了企业融资主要为了应对短期的流动性需求，长期的融资需求仍较弱。”中信证券首席固收分析师明明认为。
9月末，M2同比增长8.3%，M1同比增长4.0%，增速比上月均提高0.1个百分点。总体而言，9月金融数据积极信号较多，货币政策传导效果渐显，金融对实体经济的力度增强。
交通银行首席金融分析师鄂永健预计，未来货币政策保持稳健，仍注重前瞻灵活调整，强调定向调控，加强预期引导和疏通政策传导机制，视情况定向降准或还会实施，但存贷款基准利率预计不会调整。
信贷结构改善
9月末，人民币贷款余额133.27万亿元，同比增长13.2%。其中，9月新增人民币贷款1.38万亿元，环比、同比均增长约1000亿元。
“9月新增贷款较多，显示在货币和财政政策共同发力下，贷款增长有所加快。从结构上看，新增企业中长期贷款环比上升、票据融资环比减少，这是信贷结构改善、实体经济信贷需求上升的信号。”鄂永健称。
数据显示，9月企业贷款呈现整体上升，短期贷款增加尤为显著。具体而言，企业新增贷款6772亿元，环比多增645亿元。其中短期贷款1098亿元，环比增加2846亿元；中长期贷款3800亿元，环比增加375亿元。“短期贷款增长更快，原因在于银行放贷款的风险偏好，久期越短，风险更可控。”邵宇称。
不过，此前备受关注的票据融资规模出现回落，8月票据融资达4099亿元，不过9月降至1743亿元。分析称，票据多是为了冲贷款额度，现在贷款规模上去了，用票据冲规模的迫切性就没那么大了。
此外，9月居民新增贷款7544亿元，整体稳健。其中居民短期贷款增加3134亿元，环比多增536亿元；居民中长期贷款增加4309亿元，环比少增106亿元。
“居民中长期贷款已经连续4个月保持在4000亿以上的规模，持续稳健增长。这说明当前住房市场保持平稳，个人住房贷款需求持续较为强劲，这可能也是房地产市场有一定韧性的表现，是判断未来房市走势的重要参考因素。”鄂永健称。
央行调查统计司副司长张文红介绍，9月末房地产贷款余额37.45万亿元，同比增长20.4%，增速比上年末回落0.5个百分点。其中个人住房贷款余额24.88万亿元，同比增长17.9%，增速比上年末回落4.3个百分点。
值得一提的是，小微企业贷款增长态势良好。今年以来，央行针对金融支持小微出台了一系列政策措施，并召开服务座谈会。目前系列措施已有成效，三季度普惠口径小微贷款呈现增量扩面、利率下降、结构优化等特点。
9月末，全国普惠口径小微贷款（包括单户授信500万以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款）余额7.73万亿元，同比增长18.1%，增速比上年末高8.3个百分点。前三季度增加9595亿元，增量相当于上年全年水平的1.6倍。
张文红称，央行将继续坚持稳健中性的货币政策，积极疏通货币信贷政策传导渠道，进一步优化信贷结构，为企业高质量发展营造适宜的货币金融环境。
M2同比增长8.3%
此前信贷规模增长低于预期时，有分析人士称，主要有三方面原因：一是存款不足、成本高；二是监管指标如资本约束等对信贷派生有约束作用；三是实体经济压力仍然大。“公司批的项目不少，但是没有额度投，主要是受到资本充足率制约。”一位股份行地方支行负责人称。
目前，上述制约因素正逐步改善。据21世纪经济报道记者了解，当前不少银行都在积极寻求资本补充。如10月16日，交通银行公告称，公开发行不超600亿元A股可转换公司债券获银保监会批复。
存款方面，8月末存款增速创40年新低备受关注，不过9月份情况已有改善，当月人民币存款增加8902亿元，同比多增4570亿元。9月末，人民币存款余额176.13万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.2个百分点。
“存款好转一方面是当月贷款和债券增加较多，因而创造出的存款也随之增多，另一方面也可能与理财收益率回落、持有存款的机会成本下降有关。但相对于13%以上的贷款增速来说，存款增速依然偏低，银行信贷供应受制于存款增长的压力依然较大。”鄂永健称。
9月末，M2和M1增速分别为8.3%和4%，较8月末均提高了0.1个百分点。一般而言，M1增速低迷反映出企业流动性不是很乐观，不过鄂永健更关注M1的回升。他认为，以企业活期存款为主的M1增速回升，一方面表明企业获得融资增多，另一方面也可能是企业经营活力增强的信号。
“当然，仅一个月回升尚不能说明问题，还有待继续观察。”鄂永健称。
张文红称，三季度M2增速基本稳定，保持在8.2%-8.5%的区间，货币供应量平稳增长。一是央行适度增加中长期流动性供应，保持流动性合理充裕。9月末，银行超储率为1.5%，比去年同期提高0.2个百分点，金融机构货币派生能力有所增强。二是商业银行加大资金运用，表内信贷和债券投资增长较快，推动M2增速回升。
美国总统特朗普迎来上台后首个完整财政年度，但与其大幅削减政府赤字和债务的承诺不同，他面对的却是创下六年来新高的财政赤字以及滚雪球般膨胀的债务。
美国财政部周一公布的数据显示，截至9月30日结束的2018财年，美国联邦政府的财政赤字约为7790亿美元，与上一财年相比大幅增长17%，创下2012年以来的新高，财政赤字占美国国内生产总值（GDP）的比重达到3.9%，较上一财年增加了4个百分点。
接受21世纪经济报道记者采访的专家认为，特朗普政府的大规模减税法案和联邦政府支出的大幅增加是导致赤字增加的主要原因。短期来看，美国财政赤字问题仍将愈演愈烈，并成为美国经济持续增长路上一个重要的“隐忧”。
赤字率扩大至3.9%
美国财政部的数据显示，2018财年，美国政府税收收入（经通胀调整）约3.3万亿美元，较上年增加了0.4%。
2018财年，美国政府支出增长3%至4.1万亿美元。由于美国国债利率上升，加上未偿还的债务总量庞大，2018财年利息支出较2017财年增加14%（或650亿美元）。此外，军事项目支出增加6%（或320亿美元），社保支出攀升4%（或390亿美元）。
“财政赤字扩大，是收支双方共同作用的结果。”东方证券高级研究员陈达飞向21世纪经济报道记者分析指出，一方面，特朗普税改方案将企业所得税税率从35%大幅降为21%，使得公司所得税收入下降了近800亿美元，与去年同期相比，降幅达到22%。这就使得，即使美国今年前三季度经济增长超预期，联邦政府收入也只是略微上扬。
“另一方面，美国的开支还在扩大，最明显的就是国防开支，去年和今年制定的《国防预算法案》都大大提高了美国军费开支，去年通过的2018财年国防预算是6920亿美元，今年制定的2019财年国防预算是7170亿美元，与往年相比都有较大幅度上涨。”陈达飞说。
“2018财年财政赤字规模占GDP比重为3.9%，与2017财年的3.5%相比增加了0.4个百分点，增幅还是比较大的。” 上海国际问题研究院世界经济所博士潘晓明向21世纪经济报道分析指出，特朗普政府最初推行减税政策，实际上是想通过减税带动经济增长，从而在一定程度上减轻财政赤字。
不过，潘晓明向记者指出，现在看到的数字表明，尽管特朗普减税政策确实推动了经济增长，但另外一方面，这个经济增长并没有带来足够的财政收入增加，从根本上缓解美国的财政赤字。也就是说，经济增长带来的收入不足以抵消财政赤字的增长，所以，这也给特朗普未来的减税政策带来了悬念。
在中期选举临近的紧要关头，美国两党不忘借巨额赤字问题发挥，互相指责问题出在对方身上。众议院少数党领袖佩洛西（民主党）将赤字飙升归咎于共和党的大规模减税。美国参议院多数党领袖麦康奈尔（共和党）称赤字膨胀令人不安，大规模政府支出应受指责，但无视了针对共和党减税的指责。他还表示，若共和党中期选举能保住国会控制权，那共和党人明年就能大幅削减政府支出。
隐忧压顶
从短期来看，美国经济和民众将从政府财政赤字中获得好处，因为财政支出推动了经济增长，经济各部门雇佣了更多员工，从而也有助扩大民众消费支出，进一步促进经济增长。但从长远来看，随着美国债务规模扩大，债务与GDP比率的攀升，利息支出也将飙升，美国政府融资压力也会上行。
交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏此前接受21世纪经济报道采访表示：“1万亿美元的财政赤字，需要发很多美国国债去补。”在美联储收紧货币政策的背景下，美国国债收益率会加快上行，政府和社会融资成本都将上升，对整个经济都不利。
根据无党派的国会预算办公室（CBO）的预测，2019财年，美国政府财政赤字可能扩大至9730亿美元，2020年可能超过1万亿美元。而为了弥补财政缺口，美国财政部已表示将加快发债，预计将在今年下半年发行7690亿美元债券，创下2008年以来新高。
“目前美国政府债务整体规模累计已经达到21.5万亿美元，如果财政赤字不断扩大，可能会让美国政府债务规模继续膨胀，从长远来看，会给美国整个金融和经济的稳定性带来非常大的负面影响。”潘晓明向记者指出。
美国官方数据显示，2017年，美国政府债务相当于国内生产总值（GDP）的比例为105.40％，而在1940年至2017年间，政府债务占国内生产总值比例平均为61.70％，其中1946年创下历史最高水平118.90％，1981年创下历史新低31.70％。
对于赤字和债务的飙升，美国媒体援引政府预算监管机构联邦预算委员会主席Maya MacGuineas的发言称，这是一个不可持续的财政状况，而债务水平不断上升以及利率水平上涨，将导致美国政府为债务支付的利息激增，偿还债务的成本随之增加。
“债务利息比上一年增加了620亿美元，达到3250亿美元，相当于我们在交通运输部和国土安全部门上花费的两倍。”MacGuineas补充道，“根据目前的预测，到2030年，债务的年度利息支出可能超过1万亿美元。”
洪灏此前向记者指出，2018年美国经济增长受益于税改，这基本是一次性因素，明年这个动力就没有了。“美国政府公共部门的杠杆已经很高了，如果往上再加赤字，再发债，挤出效应会很明显。”
在陈达飞看来，尽管赤字上行会对联邦政府的政策形成掣肘，但特朗普更加关注的是国家安全和政治利益，加上前期的经济改革发挥作用还需时间，因此，财政赤字短期内仍有可能继续膨胀，这将不利于美国经济的可持续增长。“从中周期和短周期叠加上来看，明年一季度左右，美国经济可能就会出现转折”。