外媒称中国科技公司正逃离美国股市
据路透社报道，越来越多的中国科技公司打算从美国股市退市，回到国内后重新上市。中国股市最近非常火爆，许多中国科技公司的高管希望回归后能好获得较高的股价。同时，他们也希望避免能避免法律上的麻烦，
因为中国政府已正式出台法规，禁止受保护科技行业的中国公司由外国投资者控制。
但有些数据的诱惑是难以抗拒的。今年以来，中国以科技公司为主的创业板综合指数上涨了近1.8倍让，相比之下，纳斯达克OMX中国科技指数同期只上涨了30％。
目前，纳斯达克上市的中国公司平均市盈率为11倍，而中国创业板公司的平均市盈率为133倍。就哪个市盈率更恰当有较大争论，但中国科技公司的高管经常指责美国投资者不了解中国企业的经营情况。
一家在美国上市的中国游戏公司高管称：“美国投资者不了解中国游戏公司的商业模式。”该游戏公司正计划从美国股市退市，并回到国内重新上市。
今年早些时候，在美国上市的中国游戏公司盛大和完美时空表示，他们将进行私有化。而网上约会服务佳缘公司和医疗研发服务供应商无锡药明康德也表示，他们正在考虑启动私有化进程。
分析师预计，如果可能，还有数十家不太知名的中概股将紧跟上述公司的步伐。同时，这些分析师发现越来越少的中国公司打算在美国上市。
北京广告技术公司力美科技的CEO舒义指出：“（我们公司）获得美国投资者兴趣的可能性微乎其微。”该公司最近放弃了在美国上市的计划，现在打算在上海或深圳进行IPO。
周四，中国国务院总理李克强鼓励更多的海外上市公司回归A股，尤其是那些有“特殊股权结构”的企业。
中国正在投入资金协助海外上市公司的回归。中国投资银行华兴资本已经与中信证券合作，募集资金帮助中国概念股退市，以及为其在国内重新上市提供承销服务。盛京管理咨询公司推出了一支FOF基金，旨在帮助中国概念股回归国内股市。
很无聊的一个周末~~:sleepy:
美期货大王：2017年中国股市暴跌
投资原则的第一步，找到比自己更聪明的人，然后模仿他们的行为。
■如果你想追求完美，就不要进入股市，否则它会挫败你的整个人生。
■赌博者也许会试图学习和思考，但思考者从来不会去赌博。
美国著名“期货大王”、威廉指标的创始人拉里.威廉姆斯，有两件事至今让人津津乐道：作为1987年罗宾斯期货交易世界杯比赛的总冠军，他在不到12个月时间里使1万美元变成114万美元。之后的冠军也多由他的女儿和学生获得。另一件事是，2012年他预测中国股市会在2015年迎来牛市。6月5日，中国股市突破5000点，他的预言变成了现实。6月中旬他将来中国讲授他的股票投资秘诀。来华之前，他接受了《环球时报》记者的专访。这次他的预测很惊人：2017年中期，中国可能会有一场股市暴跌。
牛市至少会持续到今年年底
环球时报：您2012年就预测中国股市2015年会迎来牛市。做出这一判断的依据是什么？
威廉姆斯：我当时做出这一预测主要是基于几点。首先，我判断国际利率将会下降，这有利于支撑股市增长。其次，我根据过去100多年的市场周期数据，做过大量的长线周期分析。周期研究也反映出2014年年底牛市会席卷全球，2015年中国股市将出现不同寻常的快速上涨，迎来真正的牛市。6月19日到6月29日我会在中国对此进行进一步的详细阐述，并将一些投资策略运用到中国股市的投资中。
环球时报：现在，请您预测一下，中国此轮牛市大概会持续多长时间？股市会在什么时候下跌？
威廉姆斯：我猜你是想让我预测股市到底会在哪一天见顶，没人能提前准确预知这一天，但我想还是可以提供一些基本信息。首先，牛市还没有结束，我们还会看到更高的股价。在我看来，直到今年年底，牛市还有上涨空间，至少现在股市中的投机还没到达顶峰。中国股市正在经历一个80周的强势周期，预示今年年末的股价可能会比现在更高。股市从来不会一路走高，股指总是涨上去再跌下来，但中国股市还是会保持总体向上的趋势。当然，中国股市也存在一些问题，这些问题可能会在未来显现。但一些人认为中国股市可能会崩盘或许是没有意识到中国经济所取得的成就。可以肯定的是，中国经济将会持续增长，伴随着经济增长，股价也会随之上涨。我的周期研究显示，一个抛售的信号正在来临，不过还有一段时间，我推测2016年需要防范股市暴跌。同样，2017年中期会有一场股市暴跌，这一点更容易预测。
我从来不靠消息决定买卖
环球时报：一些股民认为看不懂中国股市，有的公司业绩很好但股票上涨很慢，有的公司未必有什么业绩却猛涨。您如何看待这一现象？
威廉姆斯：最终能推动股票上涨的因素无外乎买盘的增加。一个公司也许会宣布一些利好的消息，但这些消息可能提前被市场获知并已经反映在股价上，或者这些消息没有投资者预期的好，又或者股价的变动也许滞后于消息的发布。我从来不是靠消息决定买卖的，这是一种低效的投资方式。
环球时报：在您看来，散户炒股应该遵循什么原则，如何防范风险？
威廉姆斯：散户可以通过预防性止损技术和风险管理措施来控制风险，当然也可以通过选择优质股来降低风险。在中国经济快速扩张的阶段，许多股票价格都会快速上涨，更安全的操作方法可能是选择那些建立时间较长、运行较稳定的公司股票，这些股票在取得高收益的同时会兼顾更多的安全性。许多研究都表明公司建立的时间越长，其股票收益的可预见性和稳定性就越强，我想这一原则也同样适用于中国股市。全球的股市适用于同样的投资原则，就是找到比自己更聪明的人，了解他们什么时候买入，买了什么股票，然后模仿他们的行为，这是第一步。此后，我们需要把重点放在有价值的公司上，这些公司应当分布于有升值潜力并具有竞争力的行业。
环球时报：您最成功的投资案例是什么？有过什么失败教训？如何看待投资中的得失？
威廉姆斯：我想我最成功的案例是用1万美元投资，在10个月里做到了200多万美元，但在1987年10月跌到了70万，年底又涨到110万美元。这种经验可以教授，我的很多学生可以达到每年250%的收益。当然我也有过失败的教训，我曾经在大约一个月时间里损失了100万美元，这其中包括我管理的一只基金，所以糟糕的是，受损失的不只是我自己，还包括投资基金的人。我也做过一些愚蠢的事，比如说过早买入或过早抛售股票，这很正常，生活就是如此。如果你想追求完美，那么就不要进入股市，否则你会感觉它挫败了你的整个人生。
环球时报：有人认为，由于监管不严，信息披露不充分，人为操作较多，中国股市“赌”的性质更强。
威廉姆斯：人们经常说华尔街、股市是赌场，但事实并非如此。在股市中需要思考，只有这样做才能在股市中成功，但股市没有永远的赢家。美国股市就像是一个巨大的财富制造机器，投资者平均每年可以获得10%的利润。当然，有些人称股市为赌场，不过我认为股市是一个需要不断思考、不断学习，而且能创造财富的所在。赌博者也许会试图学习和思考，但思考者从来不会去赌博。就像我一样。
环球时报：还有人认为中国股市的上涨和下跌多是外资机构推动的，您认为是这样吗？
威廉姆斯：这个观点可能是没有根据的。我认为中国股市的波动来源于两点。首先，外资涌入是因为中国这个曾经沉睡的经济体已经醒来，并进入上升通道。不论是在音乐上、竞技体育上，还是股市上，中国都在追赶西方国家。其次，所有人都在等待着中国醒来，企盼中国的腾飞，同时所有人都不想错过这条大船的启航，所以他们才急急忙忙地跳上甲板，大量涌入中国股市这艘巨轮，生怕错过航班。
在我对中国的看法中，有一条是不假思索并坚定不移的，那就是中国将在世界上刮起一股飓风，而此风将持续劲吹，使得中国成为世界两大经济超级大国之一。这意味着，未来很长时间内，不论是对华尔街的一般投资经理人、公司管理者，以及普通创业者来说，中国都存在着巨大的投资机会。
中国近期推出了沪港通、中港基金互认等一系列政策，意味着中国股市在逐渐对外国投资者开放，会有越来越多的人参与到对中国股市的投资当中，这将给股市带来更多的流动性，提升上市公司的业绩，政府的监管也会更完善。还意味着中国股市会成为一个稳定的投资市场，而非单纯是勇敢者的竞技表演场
网上传疯了：东莞小姐让你秒懂什么叫互联网思维
东莞小 姐离开夜场，应聘了一家贸易公 司，用了一个月的时间办了20个已婚男同事，然后辞职几天后小 姐给20个男人发了同样一条短信，怀 孕了，需要5000做人流。一次性支付，不再麻烦。三天后收到了10万块钱。这是什么？跨界+用户规模化+服 务个性化=创新模式RMB《先免 费后付费》创新思维。
20个男人每人出了250，凑够5000打给她去打胎，这叫《众筹思维》。
20个男人每人出了250，凑够了5000买营养品，生下的孩子卖了10万，19倍的收益，这叫《创投》
孩子是虚构的，根本没有怀 孕，这叫《招股说明书》投股思维。
小 姐没去应聘，只是准备去，这是《创业计划》创业思维。
赞助小 姐2000块去执行此计划，并约定收益分成，这叫《风险投资》。
小 姐去贸易公 司上班老板不发工 资，充许其在男同事身上赚各样的钱，这叫《羊毛出在猪身上熊买单》~~~=（互 联 网思维）。
贸易公 司老板掏钱包装小 姐参加选秀，进入演艺圈砸钱拍电影、电视剧，并承担其经济人，这叫《资产重组+风险转移+PE》资产整合思维。
小 姐拍某电影一夜走红，票房爆棚，老板回报翻几十倍，还能用嘊婔氐克干上一炮，这叫《成功上市》。
如果小 姐收到10万钱，她选择将这10万投资金融市场，其金融行情很好，两个月后变成15万，这是《资金滚利》金融思维。
当今社 会发展固定思维已经走不动了，必须创新。互联思维是目前社 会局势需要，是未来发展需要。
没有好的创新都会走向末路，新模式、互 联 网思维、微信社群思维是整合资源。未来不会有个体户存在，你做好准备没有。
中国缺少独立思考的中间派
道德层面的传统文化劝人向善，但不解决利益问题。制度设计要从利益出发。最关键是不要失去理性判断和独立思考能力。
上世纪80年代的“走向未来”丛书是一代人的启蒙之书，在改革开放最需要思想冲击的时候，它们应运而生了。
丛书给人以醍醐灌顶之感，可谓小书提出大命题，比如《以权力制约权力》、《增长的极限》，再比如《富饶的贫困》。于今看来，《富饶的贫困》虽以西部为例，但对全国、对当下仍不乏启示，譬如中国最大的资源是人才，那么最大的浪费也是人才。
白南风给《SOHO小报》写道：25年过去了，富饶的贫困，也依然存在，尤其是精神上的贫困。思想的贫瘠，更体现在一些精英和意见领袖身上。
遥想上世纪80年代，风起云涌，思想激荡，那是个出思路、出干劲、出喊声的年代，因为没有思路就是死路。彼时，书生挥斥方遒，为国家计，为天下计，一展抱负。白南风算是其中一个。相比当时，现在书生不再挥斥方遒，学界集体失语，颇显沉闷。学者们早已过了为稻粮谋的阶段，而是为车子谋，为大宅谋，为名利谋。他们或伺服于国际机构，或充当公司代言，而为天下谋者，几稀。简言之，如今书生缺了一种叫“风骨”的东西。
改革风云人物大多沉寂。白南风回忆起“莫干山会议”，双轨制近来颇遭诟病，但从中国改革进程看，双轨制是必经阶段，它引起了后来的一系列制度变革，使市场从无到有。毕竟，这样的制度创新现在太少了。
采访就从日本谈起。白南风曾撰文称，日本提出“脱亚入欧”，亚洲人都不要当了，典型的全盘西化吧？可似乎日本在快速现代化和崛起的同时，传统文化保留得比我们要好。其实，无论怎么叫嚷全盘西化，都不可能全盘西化，那是一厢情愿，低估了本民族文化强大的惯性和同化能力。惧怕全盘西化，其实反映的是对自己文化的不自信。
白南风提醒说，中国人喜好侈谈道德，不如在制度分析和制度建设上下功夫。道德层面的传统文化劝人向善，但不解决利益问题，往往还成为掩饰利益问题的“羊头”，粉饰太平的工具。制度设计要从利益出发。最关键是不要失去理性判断和独立思考能力。
按白南风的看法，中国人还没有疼到底。就是对传统文化的反省从来没有深刻和彻底过，对现代化的坎坷旅程喜欢强调外因，忽视内因且百般为内因辩解，或出于既得利益，或出于虚荣心。
到山西汾阳插队时，白是全家最后一个离开北京的人。他母亲让他“善后”，交还公房钥匙，变卖了家里所有剩余的值钱东西，然后到委托行买了一块旧瑞士表，母亲的用意是让他在急需用钱时可以变现。插队10年，从15岁到25岁，白南风发现即便经过翻天覆地的文化大革命，汾阳这种地方仍保持着传统，所以文化是灭不掉的。
问答录
中国的“世界老二”与日本的“世界老二”尚不能比
《新周刊》：中国GDP“升二”后网民反应平淡，政府也低调，一反《大国崛起》时的高调。今天的中国与当初日本升任世界老二时可比吗？
白南风：中国人均GDP只是日本的7%，“升二”时，日本已是发达国家，而中国不仅仍是发展中国家，而且还是人均收入仅居中游的。但更大的差距还是产业结构和可持续发展，中国是靠资源低效利用取得的发展，资本使用也是低效的，技术水平也不如当初日本。在市场经济和相应的制度保障、制度建设上，差距更是巨大。
文化影响力上也不能比。由于比中国更早地放下身段、力图融入国际社会，现在，西方人认识中国文化往往要通过日本，或者通过韩国。
我有一些西方朋友，对中国文化推崇得不行，他们认为西方文明要靠中国文化来拯救。注意，是中国文化而非中国。他们觉得美国文化正在衰落，美国人正在失去精神支柱。推崇中国文化的朋友中有些还是哈佛大学的精英呢。
但将本国文化与来源于西方的现代制度结合得更好的却是深受中国文化影响的日本，甚至韩国，而不是中国。目前中国给世人的印象，是只知道对自然一个劲地掠夺。
过去小学生课本上常说，我们中国是地大物博，其实中国是地大物不博。我们要珍惜这点可怜的资源，不要被后世骂。
中国人还没有疼到头
《新周刊》：当初叩问社会，你和王小强写了《富饶的贫困》——我们现在仍然是“富饶的贫困”吗？
白南风：在某些方面仍然是成立的。虽然西部资源比东部丰饶，中国整体上其实自然资源匮乏，但文化层面上并不匮乏。
中国文化要解决两个问题：第一，中国传统文化今天早已被功利主义歪曲得面目全非了，成为鼓吹落后反对进步维持现状回避改革进而教育子民要安分守己听天由命的工具，也成为一些人的骗钱工具；第二，中国文化往深了说，是为统治者服务的，无论是老子，还是孔子，都是为统治者提供治国理念和方略的政治理论家。尤其是儒家文化，儒家文化的社会政治制度是家族宗法关系的外化，不可能自己走到现代社会制度，走到自由民主。
中国文化需要脱胎换骨。现在回过头来看，像日本人那样先疼一次，“抛弃”一次自己的祖宗，比如“脱亚入欧”，未必就是大谬。而中国的五四运动不够彻底，就是说中国人疼得还不够。
其实，真正老祖宗的东西是丢不掉的，想让它没了，那是痴心妄想。日本糅进了许多西方的东西，传统文化有了新嫁接，但仍是日本独有的日本文化，天照大神的后代照做天皇不误。
台湾是又一个例子，回答你提出的所谓中西兼容不兼容问题。我认为在台湾，中国传统文化与西方的普世价值兼容得比较好，其对传统文化的保留和发扬光大强于大陆。
从兼容性上说，大唐可能是中国历史上最开放的朝代，不同民族和国家的文化兼收并蓄。明清时期把儒家文化延伸出的中央集权官僚体系发展到了极高的水平。中国现在的官僚制度，除受苏联影响外，其实在相当程度上是沿习了儒家文化，而且其完善程度比明清有过之无不及。中国现代化之所以这么坎坷，是跟儒家文化有关的，所以我认为五四运动进行得还不够彻底，远远没有完成任务。
不要担心全盘西化就丢了老祖宗。真正的文化是灭不了的，要有充分自信。是人，就都有生老病死吃喝拉撒婚姻嫁娶，甭管是东方人还是西方人，没有本质区别。片面强调传统文化和中国的特殊性，歪曲民族主义的内涵，否认人类的普世价值，不仅是为落后辩护，而且是自外于国际社会，其结果只能是夜郎自大作茧自缚自我孤立。
中国过去30年，改革和开放相辅相成密不可分，但如果要分开来说，我认为开放的作用要远远大于改革。很多改革是开放倒逼出来的。价值观的变化也是开放引发的。政治改革也并不就是简单地等同于全盘西化，比如蒋经国在台湾做的改革，是渐进式的，不是一天完成，而是用了10年之久。
为什么少提“改革”？
《新周刊》：为什么最近学界又提出“莫干山会议”的重要性？现在为什么“改革”一词提得越来越少了？80年代所谓国家有目标、社会有共识、个人有动力，现在变成什么样了？
白南风：莫干山会议上提出的双轨制，虽说属于过渡性制度，但在当时情况下就是一个制度创新。当时全中国人民都是小岗村村民，穷则思变嘛。
当时挂牌讨论，分为三派：一是统派，主张价格微调；二是放派，主张一步到位；还有就是双轨派，提出渐进改革。当时“派系”分明，争论热烈，但大家都是为了改革。现在的改革讨论远远没有那时热烈、开放，而且有明显的既得利益群体色彩。80年代是思想和言论最开放的，因为大家都穷到根上了，什么都敢想。
没有制度创新，就没有技术创新和产业升级。中国改革已经出现了“变心板”：挤公共汽车时，车下的人都喊“往里走！挤挤！”，可一旦踏上门口的踏板，就不愿动了，“里面没地儿啦，别挤啦！”，不管下面的人上不上得来。今天，改革就踏上了这块“变心板”。中国社会也一样。
中国改革的目的之一，从社会学上讲是解决社会二元结构问题。结果改革这么多年，中国还是一个官-民二元结构的社会。打工的挣工资，开公司的挣利润，当官的可不能仅仅靠工资，靠什么？靠权力。所以需要利益调节，需要政治改革。
我不认为目前中国有所谓中产阶层，我认为只有中等收入群体。中产阶层要有独立的价值观和政治上的发言权。中国只有民的价值观和官的价值观。你们媒体人是中产阶层，你们有独立的发言权吗？网络给人发言权，但只要一声令下，一切终止，最后是不了了之。
今天，国家目标肯定与80年代不同了，千方百计地维稳。一说改革就是医改和教改，这是两个最不该优先市场化的领域，一个管人的身体，一个管心灵。你一提改革，百姓就以为是收钱。金融危机一来，想起刺激消费扩大内需来了，你一改革就收钱，百姓存钱还来不急呢，何来消费？
人们用快女超男、娱乐八卦来麻醉自己，因为有不起理想嘛。这不能怪年轻人。是你社会没给他们个人动力，人家只能夹缝中求生存呗。当然，人越没理想，社会没准倒是越稳定，但是会长久稳定吗？
中国缺少独立思考的中间派
《新周刊》：以你看，当今中国，最贫困的是什么？
白南风：一遇公众事件，你会发现怎么那么多愤青和民粹，比如唐骏“学历门”事件，其实就是真与假一句话的事儿，与道德无涉，跟能力无关，更不需要扯什么民族、爱国。李一道长，媒体正面报道时，趋之者众；负面报道一来，全民声讨。就像你所说的，现在骂他的，很多当初就在捧他，正面报道负面报道都来自同样的媒体。
随大流、盲从、人云亦云，成了社会常态。所以中国最缺乏的是理性思维，是独立思考精神。
我们年轻时关心国家大事，有点傻乎乎的。关心“中国向何处去”之类的问题。
现在许多我周围的中年朋友热衷于教子女传统文化，是从善良愿望出发，觉得这社会太功利太肮脏，想让小孩从小受到一些善的教育。其实传统文化教育都是些大实话，是一些理想，真正起作用的是制度。明清时代的官员，科举制上来的，自幼读经，可谓儒家文化融化到血液里了，可哪个后来不贪污腐化？十年寒窗苦是投资，我上任后得收回这笔投资。不同流合污者，所谓清流就受到排斥，断了升迁之路。这时的传统文化，嘴里说的和心里想的完全不是一回事，口吐莲花，心里藏污纳垢。
传统文化把理想拔得这么高，没有建立在利益调节的基础上，注定会导致这种人格分裂。
所以要回归利益思考。屁股决定脑袋。从各个利益群体的利益出发，考虑制度设计。
有人提出中国应大力发展宗教。对一些人来说，宗教有用处，譬如促人向善、精神寄托、心灵安慰。但宗教也有弱化独立思考、增加盲从心理的可能性。尤其是，多数宗教都有排他性，强调自己是唯一正确的信仰，在思想和行为上有强制性，很容易被别有用心者利用。在素无宗教传统的中国，还容易出现以“神迹”为卖点的“教主”，迷惑一方。过于唯物就不会有艺术，过于唯心就会迷信盲从。还是回归一种理性，回归一种常识。
以我看，中国缺少中间派，尤其是独立思考的中间派。方舟子这个人，不管别人怎么看，他至少是独立思考的，只服从自己的思考结果，不服从任何派别的既得利益和门派之见，所以左派、自由派都会骂他。
中国教育不鼓励独立思考。一位朋友的小孩从美国回中国读三年级，结果习惯美式教育的小孩非常痛苦，老师不让自由发言。老师只让你发应该发的言。在西方一些国家，小学等于玩，只培养合作精神、游戏精神，中学后才开始学点东西。日本教育也是通识教育，我们所谓的精英教育其实是纯粹的应试教育。
归根到底，开放是为了回归理性思考和民族自省，教育是为了培养独立思考。让我们回到利益的原点、理性的原点。
本文摘自《新周刊》331期。原标题《中国最贫穷的是独立思考能力》
英媒：中国股市疯涨太厉害 某点位会崩盘
今年6月最新出版的《经济学人》杂志，对中国过去半年股市的飞涨表示担忧。《经济学人》称，随时可能破灭的股市泡沫将可能给中国经济造成长期影响。
如果你是一名普通的中国工人，在过去的一年，你可能在辛苦工作谋生；或者，你可能通过炒股票赚了一笔，在沙发上躺着数钱。过去一段时间，中国股市出现了一轮史诗级的牛市。反映整个A股市场的沪深300指数（CSI300）在过去一年中，上涨了1倍多。但是，与涨幅高达两倍的创业板市场相比，这看上去相当苍白无力；更别提与在创业板上市的在线教育公司全通教育的股票相比了——从2014年挂牌上市到本月中旬，全通教育的股价上涨了13倍。该公司的高管已经提醒投资者，警惕“无知的炒作”。
估值过高的迹象随处可见。大多数科技企业上市的深交所，目前股票平均市盈率已达64倍。在中小板上市的股票平均市盈率是80倍（对大多数股票来说，市盈率超过25倍就已经相当贵了）。创业板的股票正以接近去年盈利140倍的价格被交易——这种情形与科技股泡沫最疯狂的时候，美国纳斯达克交易所的估值相当。在香港和上海交易所上市的股票，交易溢价为30%，接近4年来最高点。尽管内地的资金现在更容易南下进入香港市场，但是在内地，有些股票的价格仍是其港股的两倍。
在股市牛熊交错的历史中，散户投资者一直被称为“博傻者”。现在，他们正在大量涌入股市。仅在4月份的一周内，中国股民就新开了400万个交易账户。根据一项研究，超过2/3的新股民在15岁之前就离开了学校。那些将自己包装成高科技公司的建筑公司们正亲眼看着自己的股价翻倍。
市场疯涨得太厉害了，在某个点位就会崩盘。准确的时间无法估计，但是一些警示信号正在逐步显现。两家在香港上市的中国企业——汉能和高银的股价近期暴跌或许是麻烦出现的早期信号。大型城市的房地产市场再次升温，这很可能导致投资者将钱从股票市场撤离，重新投向房地产市场。即便是中国监管层也开始警示风险。以往，每当市场出现调整信号时，他们都失去理智，鼓吹股价将冲得更高。然而，比猜测何时会崩盘更为重要的问题是，一旦崩盘，对经济的影响将有多严重，而可以肯定的是，对某些人来说，短期的影响将是痛苦的。一旦市场崩盘，那些激进的投资者们，不论是机构还是散户，都将深陷麻烦。许多中国人都在举债炒股。融资——即投资者从经纪人那里借钱并为股价的反向变动提供额外担保的机制——总额在过去一年中达到了两万亿元。据瑞士信贷测算，加上其他形式的债务融资，靠信贷支持买入的股票市值已经达到了总市值的9%，这比大多数发达市场水平高出了5倍。
即便如此，市场调整对中国经济的影响将不像泡沫破裂对美欧市场的影响那样剧烈。中国的股票市场占整体经济的比重较小。自由流通的市值约为GDP 的40%，泡沫严重的创业板市场则为GDP的10%不到。在大多数发达资本市场，这个数字一般高于100%。因此，股市对中国经济的增长并不如想象中那样重要。很多观点认为股市大涨将带动消费——因为投资者变得更有钱了。事实上，中国家庭投入股票市场的钱不到他们财富的10%。
股市逆转机制也会减弱泡沫破裂的影响。港股市场没有所谓的“断路器”机制——即规定股价在多大范围内上涨或是下跌才是有效的，这有助于解释在汉能和高银股价的巨幅震动。但相反，内地市场对每日涨跌的幅度有10%的限制，这意味着向下调整将会形成长期缓慢的螺旋，而非断崖式下跌。
更多的忧虑则是担心崩盘可能给中国股市的发展投下长期阴影。2007年，上一次中国股市崩盘之后，股价停滞了将近7年。投资者失去信心，监管层放慢了，甚至冻结了新股的发行。
类似的寒意在今天将会让中国付出更大代价。原因有二，首先，近些年来中国经济过分依赖举债，债务总量占GDP的比重已经从2008年的150% 升至现在的250%。为了让企业融资渠道多样化，减轻深受不良贷款重压的银行体系的负担，发展股票市场，拓宽企业直接融资渠道是必要的。
其次，崩盘将会拖慢金融自由化的步伐。近年来，中国的监管层正在大力推进金融市场自由化。例如，放开了银行的贷款利率和储蓄产品的浮动利率，放松了资本管制。一次崩盘可能会吓到他们，使其不敢推行更多的市场化政策。
然而，这未必是明智之举。为了使中国股市有一个更坚实的基础，中国监管层需要有更多市场改革措施，而不是更少。让卖空变得更容易，则悲观的投资者能给不断攀升的股价施加压力；给内地投资者更多进入国外股市的机会，则一部分投机资金将离开中国；加快上市进程，则股票供应将更充足，从而可满足不断上涨的需求。否则，资金就只能在现有的股票池中逐利。中国不可能消除其资本市场中的疯涨大跌，但是可以通过改变现有的扭曲机制，改善这种状况。
mm
govyvy 发表于 2015-6-8 20:54 static/image/common/back.gif
网上传疯了：东莞小姐让你秒懂什么叫互联网思维
高·············
东莞模式,睿胸的发迹地;TOUXIAO
艺术天才与精神病人或有遗传关联
天才与疯子比邻”这句话终于有了科学的诠释——据8日在线发表在英国《自然—神经科学》杂志上的一篇论文称，一项超过15万人参与的研究表明：艺术创造能力和精神疾病，比如精神分裂症和躁郁症，有着相同的基因基础。一向有说法是“天才与疯子一线之隔”，或是“没有疯子的头脑就成不了天才”，很多历史例子显示，天才，尤其是在艺术创作方面天赋异禀之人，似乎经常和精神类疾病有着模糊的联系。
以往的流行病学调查也曾显示，有精神分裂症或躁郁症亲属的人，从事艺术创意行业的比例超乎寻常的高。但不清楚这种关联是由于相同的基因，还是因为是受到共同的环境影响。
此次，在冰岛雷克雅未克人类遗传学研究与分析公司deCODE，科学家卡里·斯蒂芬森和他的团队使用了超过15万人的大型研究的遗传数据来进行分析。这群人包括健康的和被确诊为精神分裂症或躁郁症的人，而出于研究的需要，有艺术创造力的个体被定义为隶属于国家艺术团体或艺术创意行业从业者。
研究中他们发现，与精神疾病风险增加有关的遗传变异，能预测来自冰岛的86292人组成的一个独立人群的精神疾病风险。相同的遗传变异也能预测，在任何精神诊断中均没有问题的冰岛人是否为冰岛各类国家艺术团体（演员、舞蹈家、音乐家、视觉艺术家和作家）的成员。
论文作者还在调查中发现，相同的遗传变异也能预测两组分别来自瑞典的8893人和来自荷兰的18452人，是否在艺术创意行业工作。在所有群体中的这种关系不能归为智商的差别、教育程度的差别或者这些人和患有精神分裂症或躁郁症的人亲近程度的差别。因此，应是遗传原因增加了特定精神疾病的倾向，也影响到了健康人的创意天赋。
今天我才会知道，原来我是个疯子
老外没事担心中国股市干嘛~~~无事献殷勤~~~非奸即盗~~~:#DAXIAO
外媒：中国现在用的货币政策是伯南克13年前开的药方
早在2002年，伯南克就为抗通胀给出了货币宽松的路线图。在13年后，对中国仍然有意义。
从3月至今，银行间短期利率已经大幅下降，令市场进入“流动性陷阱”状态。而在本周，央行又向国开行进行了PSL操作，向其投放了万亿规模的长期资金。
在我国继续将之前通过基建和房地产稳增长的政策工具弃之不用的时候，货币政策还将在经济低迷的压力下继续沿着伯南克路线图宽松。
怎样利用货币政策来帮助经济走出通缩陷阱？美联储前主席伯南克早在13年前就给出了药方。
在2002年的一篇演讲中，伯南克说：“通缩在几乎所有的情况下都是总需求崩塌所带来的副作用——支出下滑得太过严重，以至于厂商需要持续不断减价来找寻买家。”因此，要预防和对抗通缩，就必须“用货币和财政政策来支持支出”。
为了做到这一点，伯南克认为货币宽松可以按如下路径推进：
第一，降低短期利率。第二，在短期利率降到0之后，通过购买长期债券来压低长期利率。第三，如果前两步还不够，那么央行直接买入机构债券(如MBS)，或者接受私人部门的资产为抵押物向外投放资金。
伯南克给出的货币宽松路线图，归根结底就是用央行的货币投放来刺激实体经济支出。正常状况下，央行在金融市场投放短期资金(压低短期利率)后，灵活的金融市场会自动将其效应传导到长期和风险资产上，最终推动实体经济融资的扩张。
但在这非正常状况下，金融市场资源配资能力受损，短期资金供给向实体经济的传导受阻。此时央行就需要通过类似QE这样的非常规措施，在更接近实体经济的地方投放货币。
按照这一逻辑，伯南克路线图的终点是央行直接向实体经济投放流动性，在实体经济中直接创造需求。
伯南克的这篇讲话完全是次贷危机后美联储的行动指南。在将联邦基金利率(隔夜利率)降到0之后，美联储还通过数轮量化宽松(QE)直接购买大量长期国债和MBS，压低了长期利率和风险溢价。
应该说，美联储的宽松措施确实带动了美国经济的复苏。但很显然，这些宽松货币对金融市场的刺激作用更大——美国经济还远未回到次贷危机前的水平，但美国的股票价格指数已经比危机前的高点高出了近30%。
我国金融市场目前的状况很类似美国，货币政策正沿着伯南克的路线图进行宽松。
从今年3月初至今，银行间市场隔夜利率已经从3.5%下降到了1.0%，相当于在三个月的时间里做了10次每次0.25个百分点的降息。
目前，银行间市场的短期资金已经泛滥到了产生“流动性陷阱”的状况，以至于上周有金融机构主动要求央行进行定向正回购，从市场中回笼货币。
而据媒体报道，本周人民银行向国开行进行了PSL操作，向其投放了1.5万亿元规模的长期流动性，且利率水平设在较低的3.1%。
对比美联储，人民银行这是在压低了短期利率后，进一步向长期利率施压，效果类似于美国的QE。
大规模的PSL能在多大程度上拉动实体经济增长还需观察，但很明显，过去几个月极低的短期利率推升了金融资产价格，导致更多资金进入金融市场追寻高收益，反而部分分流了实体经济资金面，加重了实体经济的融资难问题。
这样一来，货币政策陷入两难。放松吧，实体未必受益，金融市场却逐步泡沫化。不放松吧，实体肯定遭殃，经济失稳风险上升。
其实我国本不必如此。抵抗通缩的核心在于支持实体经济的支出。在这一点上，我国具有欧美国家所不具有的优势——ZF拥有较多推动实体经济总需求的政策工具。
在欧美国家，为了刺激金融体系向实体经济投放流动性，ZF除了放水“淹没”金融市场外，没有更好的办法。
但在我国，ZF对基建和房地产投资的掌控力较强，银行对这两大部门的融资支持也很容易为政策所提升。
我国这些传统的稳增长工具看似非市场化，却是将宽松货币政策传导至实体经济总需求的最直接路径，因而是对抗通缩的最有效手段。
将这些有效的工具弃之不用，是我国近期经济增长压力沉重的主要原因，也是货币政策不得不沿着伯南克路线不断被迫放松的源头。
讽刺的是，伯南克路线图的终点，正是我们所抛弃的这些稳增长工具。
换言之，从稳增长和抗通胀的角度来看，我国当前的货币宽松是舍近求远，人为采用了带动实体经济效率不高，而却极易外溢到金融市场的宽松政策。
怎样评价这样的货币宽松方式？仁者见仁，智者见智。传统增长模式的两个重要引擎——基建和房地产——确实因为融资受限而遭到削弱，令经济结构看上去更平衡了一些。
但为此付出经济失稳风险上升，金融泡沫风险加剧的代价值得吗？
对这样的问题，决策者会如何权衡我们不得而知。但我们能够知道的是，在经济增长下行压力的倒逼之下，货币政策还将沿着伯南克路径持续放松。
经济增长能否复苏，取决于货币政策能够沿着这条路径在多大程度上回归之前传统的稳增长工具。
在那之前，金融市场的泛滥流动性还会继续存在，推高金融资产价格。而随着货币宽松从压低短期利率向压低长期利率推进，目前较为陡峭的收益率曲线能够逐步“牛平”。
在2002年演讲的结尾处，伯南克说：“日本的通缩问题是真实而严重的。但在我看来，政治的约束，而非缺少政策工具，是通缩长期持续的原因”。在13年后，这句话对中国仍然有意义。
tree_yi 发表于 2015-6-9 18:57 static/image/common/back.gif
老外没事担心中国股市干嘛~~~无事献殷勤~~~非奸即盗~~~
在所有投资里边，中国的QFII投资比重最大，全世界都在关注中国股市，A股每天的交易量，有些就是国外的资金
呵呵，俺是打酱油的。
自由舰 发表于 2015-6-9 20:30 static/image/common/back.gif
呵呵，俺是打酱油的。
一边数钱，一边打酱油
:#DAXIAO{:7_317:}
张军：特别提款权对中国有多重要？
经济学家对中国未来经济发展的分歧正在逐渐加深。乐观主义者看重中国的学习能力及其人力资本的迅速累积。而悲观主义者则更加关注中国人口红利消失、债务占GDP比重攀升、出口市场萎缩以及工业生产能力过剩等问题。但这两种观点都忽视了影响中国经济前景的一个更为根本性的决定因素：世界秩序。
当前的问题很简单：中国能否在现存的世界秩序及其贸易规则的制约之下保持GDP的快速增长？或者以美国为主导的世界秩序必须为适应中国经济的持续发展做出重大调整？这一问题的答案尚不明晰。
中国正在尝试的方法之一便是推动人民币加入特别提款权（SDR）的货币篮子。SDR是国际货币基金组织（IMF）的储备资产，而只有加入这个货币篮子，人民币才能够在SDR定值上发挥更为明确且积极的作用。目前，该货币篮子由欧元、日元、英镑和美元四大国际货币组成。
人民币加入SDR的话题也成为IMF总裁克里斯提娜•拉加德（Christine Lagarde）今年3月在上海发表讲话时无法回避的焦点问题。拉加德认为人民币加入货币篮子只是时间的问题，这一立场获得了大量的媒体关注。（然而遗憾的是，媒体对她的声明进行了过度解读。）
上个月，美联储前主席本•伯南克（Ben Bernanke）在上海与我对话时也被问及相同的问题。而他的回答较为含糊，他认为人民币加入SDR是一项积极的举措，但是这一举措只有当中国在金融部门改革以及增长模式转变方面取得更大进步之后才能得以实施。
每隔五年，IMF都会对SDR货币篮子进行一次例行复审，而在今年10月的复审中，IMF就会对是否将人民币纳入SDR货币篮子进行投票决议。但是，即使情况与2010年不同，这一次人民币加入SDR能够获得多数票的支持，美国也可能行使否决权。有鉴于美国的反对（来自国会，而非奥巴马ZF）曾阻碍IMF在2010年通过的增加中国投票权的改革，本次其再度行使否决权亦不足为奇。
由于SDR使用的有限性，人民币加入SDR的象征意义大于实际意义，但加入SDR又确会是一个非常强有力的信号，表明人民币的全球货币功能已经得到高度认可。加入SDR不仅利于推进人民币的国际化，更能让我们洞察中国在现有国际经济秩序下的立足空间。
目前看来，中国的立足空间说不上充裕。经济学家阿文德·萨勃拉曼尼亚（Arvind Subramanian）在他2011年的著作中曾提到，根据他的观察，一个经济体的货币影响力相对于经济影响力的落后程度比传统观点所认为要小，由此他预测人民币经过十年左右将成功成为国际储蓄货币。而现在，中国是世界第一大经济体（根据购买力平价），同时是世界贸易的第一大参与国，中国ZF亦通过放松外汇管制等方式积极推动人民币的国际化，然而人民币在国际金融体系中的影响力却远小于萨勃拉曼尼亚所做的模型预测。
国际经济秩序中立足空间的不足导致中国至今掣肘于美国的货币政策。若美联储提高利率，中国为防资本外流将不得不做出相应调整，并承受高利率对本国经济增长的负面影响。加之美元在国际交易中的支配地位，从事海外投资的中国企业亦持续面临着汇率波动带来的风险。
而实际上在过去十年中，国际贸易规则已经导致中国与包括美国在内的许多国家产生了巨大的贸易摩擦。现在，为了限制中国持续的出口增长，一些意在为中国企业设置贸易壁垒的自由贸易协定，如跨太平洋伙伴关系协议（TPP）和跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定(TTIP)，亦正在协商制定之中。
显然，随着自身经济实力的不断增强，中国正在努力确立与其经济实力相符合的角色定位，但是这一尝试在现有全球秩序与格局中面临巨大挑战。这也正解释了为什么中国ZF正在越来越积极地去以自己的理念，如“一带一路”以及亚洲基础设施投资银行（AIIB，简称亚投行），来重塑世界秩序，尤其是全球货币和贸易体系。
“一带一路”致力于重拾古代陆上及海上丝绸之路的辉煌——不但将亚细亚精美别致的货物更将其兼容并包的理念带到欧罗巴。考虑到“一带一路”将所动用的巨量的中国投资将会深刻影响沿途50多个国家,它在发展中国家中受到的欢迎乃至追捧便不难理解了。
亚投行也证实自己极具吸引力，而其魅力还不止于发展中国家。实际上，包括英法德等大国在内的57个国家已成为亚投行的意向创始成员国，这也反映出美国所主导的经济秩序所带来的效益正日益衰减。
从中国的角度来说，保持国内经济增长在现行的全球体系下似乎是不可能的——这是日本或者其他东亚经济体在它们的经济上升周期中没有遇到的挑战。事实上，唯一遇到这种挑战的国家是美国——它于二战前取代英国成为世界经济以及金融的主导力量。幸运的是，这个先例是一个和缓的且和平的转型。
可以肯定的是，中国仍然需要经历国内重大改革，尤其是金融领域的改革，来消除资源配置的扭曲以及遏制经济的下行。但是，面临经济增速放缓，中国领导人也绝不为促进出口而使货币贬值的态度，其表明了中国愿意以必要的代价来保障人民币的国际性地位，从而保障长期的经济增长和繁荣。
无论今年十月人民币是否被加到SDR的货币篮子中去，全球体系以适应中国的发展而逐步的进行转型看起来是在所难免的。
[转帖]令人深思的好文：中国人口大拐点的危机思考
思考了很久，人口变化对经济、对行业、对公司有着巨大的影响。于是找了点资料看（方正的研报）。这里分享给大家。
1.中国人口总量在2018-2023 年间达到峰值，生育率难以提升，育龄妇女人数在快速减少，全球人口占比持续下降。
联合国《世界人口展望——2012 年修订版》中方案认为2010-2015 年中国生育率高达1.66，2075-2080 年为1.86。只有将生育率稳定在略高于2.1 的水平，才能逐渐保持人口数量的稳定和结构的稳定（美国、印度将长期是稳定的柱状人口结构），才能让国家恢复可持续发展能力。
2.中国由于生育率从1971 年开始快速下降，导致儿童抚养比、总抚养比的快速下降。蔡昉、胡鞍钢等人口和经济学家将总抚养比下降称之为“人口红利”。但这显然是伪命题。
日本的生育率从1949 年的4.3 快速下降到1956 年的2.2、1975 年的1.91、1990 年的1.54，导致儿童抚养比、总抚养比快速下降；也导致其后总劳动力的减少，进而导致老年抚养比的大幅上升和总抚养比的止跌回升。日本在1996 年、美国在2007 年、发达国家（整体）在2010 年总抚养比止跌回升，都出现经济危机。可见，中国通过计划生育降低儿童抚养比从而暂时性地降低总抚养比，并非人口红利，而是人口高利贷。在老年抚养比的推动下，中国的总抚养比在2014 年达到低谷后开始回升，意味着经济增速将继续放缓。
有人说，中国的总抚养比即便有所增加，仍然比其他国家要低，还足以维持几十年的经济高速增长。其实阻碍经济增长的不是总抚养比本身，而是其中的老年抚养比。如果总抚养比是以儿童抚养比为主，那么如美国的婴儿潮一样还有利于经济增长。
中国2014 年的总抚养比只有46.8%，从国家层面上看，在人类历史上是绝无仅有的低，远低于世界平均的74%、印度的77%、美国的68%，也低于日本历史上最低点（1996 年）的59.5%。如此低的总抚养比，使得内需严重不足，就业和经济高度依赖国际市场。而随着年轻劳动力的减少，占领国际市场的能力将减少，就业问题将越来越棘手。
中国近期的经济问题的核心是总抚养比太低（儿童抚养比太低），内需不足；远期经济问题的核心是总抚养比太高（老年抚养比太高），劳动力不足和老年化。
3.劳动力是驱动经济增长的引擎。日本、欧洲20-64 岁人口在1998 年、2010 年达到顶峰后负增长，都是在拐点前夕就出现经济危机。
中国20-64 岁劳动力2015 年后开始负增长，下降速度将超过日本。如果能够将生育率稳定到2.1 以后，虽然无法弥补近期的劳动力不足，但是可以让今后的劳动力保持相对稳定，从而保持经济的活力。
4.、中国劳动力/老人比（20-64/65）2010 年降至7.5，经验表明低于7.5 时，经济将转为中速增长。
日本在1946-1973 年这28 年内，GDP 年均增长8.9%，1950 年10 个20-64 岁劳动年龄人口对应1 个65岁老人，也就是劳动力/老人比为10.0。1973 年爆发石油危机，1974 年经济衰退。1975 年石油危机结束，但是该年的劳动力/老人比下降到7.5，经济无法恢复以前的增长速度了，1975-1991 年年均只增长4.4%。1992 年劳动力/老人比开始低于4.8，并迅速下降到2013 年的2.3；经济增速也再次跳跃性下降，1992-2013 年年均只增长0.84%。
台湾在1952-1995 年，GDP 年均增长8.6%；1996 年劳动力/老人比降至7.5，1996-2013 年的GDP 年均只增长4.0%。韩国在1963-2002 年，GDP 年均增长8.6%；2003 年劳动力/老人比降至7.5，2003-2013 年GDP 年均只增长3.8%。台湾、韩国的劳动力/老人比都将在2017 年降至4.8，并将迅猛下降到2030 年的2.5、2.4，可能很快就要走日本1992 年经济衰退的老路。
美国在1934-1944 年GDP 年均增长10.2%，但是当劳动力/老人比在1947 年降至7.5 之后，GDP 年均增长率下降到1947-1985 年的3.6%。1986-2006 年劳动力/老人比稳定在4.8 附近，GDP 年均增长3.2%。2007 年劳动力/老人比低于4.8，2007-2013 年GDP 年均增长0.99%。根据日本、美国、台湾、韩国的情况，我们可以得到一些观察结果：当劳动力/老人比高于7.5，经济可保持8%以上的高速增长；当劳动力/老人比低于7.5，经济将转为4%左右的中速增长；当劳动力/老人比低于4.8，经济增长将进一步减速。
中国的劳动力/老人比在2010 年降至7.5，相当于美国1947年、日本1975 年、台湾1996 年、韩国2003 年的水平，从人口结构看，中国经济将从8%以上的经济高速增长逐渐转向中速增长，事实上中国的经济增长率也已经开始降速。
可以断定的是，在今后几十年，中国经济不断减速应该是“新常态”。
2010年是1个老人对应7.5个劳动力，养老已经开始出现问题了；而未来一个老人只对应一两个劳动力，养老压力可想而知，养老金短缺将是今后各届政府面临的难题。
5.从需求一边看，中国经济由于人均GDP 远远落后于美国，所以老百姓的生活水平还有巨大的提高空间，所以需求应该是有的。但从供给一边看，中国的人口总量和结构将对中国经济的潜在增长率形成严重威胁。
首先，劳动力增长率的下降将直接降低潜在增长率。尤其是2022 年以后，中国每年劳动力将减少1000 万以上，相当于劳动力的增长率为-1.3%左右。假定产出的劳动力弹性是0.5，这也意味着仅此一项就会使得潜在增长率下降0.65 个百分点。
其次，人口形势的变化也将降低中国的资本增长率和全要素生产率的增长率。随着人口减少，人口老龄化却在加重。老龄化既降低储蓄率，抑制资本形成，同时也降低技术进步率，因为一个经济中最具有创新性的人就是年轻人，一个暮气沉沉的经济怎么可能会有创新活力。
因此，“后发”不等于必然有“优势”。后发优势只是给出了追赶的可能性和空间，但要成功利用后发优势实现经济增长，需要相当数量的劳动力的支持。要想把“后发优势”变成现实，需要具有创新能力的人来实施，可惜的是，中国人口和劳动力将急剧减少，尤其是劳动力中最具有创新性的人口将急剧减少。美国不会停着等人。要缩小与美国的差距，必须速度超过美国。年龄优势是日、台、韩能缩小与美国收入差距的原因之一。而中国2008 年的中位年龄为35 岁，2015 年将提高到38 岁，超过美国。
日本在1951 年后、台湾在1975 年后、韩国在1977 年后，20-64 岁劳动力还增长了48 年、42 年、42 年，在20 年内增加了51%、58%、64%；而中国大陆的劳动力在2008 年后只增长了7 年就将开始减少了。
日本1951 年、台湾1975 年、韩国1977 年的中位年龄只有22岁、21 岁、21 岁，而美国1951-1977 年的中位年龄波动在30 岁、29 岁。就像21 岁、22 岁的小伙子奔跑速度比30 岁的人要快一样，日本、台湾、韩国的经济增速也超过美国，人均收入与美国的差距不断缩小。1991 年日本的人均收入仍然只有美国的85%，但是由于年龄优势丧失，人均收入与美国的差距再次拉大，2010 年只有美国的72%了。
6.日本人口危机爆发给我们带来的思考
中、日人口结构变化总结：
总抚养比止跌回升：日本1996 年，中国2014 年，相差18 年。
20-64 岁劳动力峰值：日本1998 年，中国2015 年，相差17 年。
劳动力/老人降至7.5：日本1975 年，中国2010 年，相差35 年。
劳动力/老人降至4.8：日本1992 年，中国2021 年，相差29 年。
中位年龄达到40 岁：日本1996 年，中国2022 年，相差26 年。
总人口峰值：日本2010 年，中国2023 年，相差13 年。
综合判断，日本的人口危机大致比中国早爆发23 年左右。中国2013 年的人口结构类似于日本1990 年。日本1990 年发生了什么？大家都知道了，无需多说。
日本在1992 年后，储蓄率和投资率下降，而国债占GDP 比例却快速提升。其实这些是很容易理解的。依照“人们在工作时期进行储蓄，退休以后花费储蓄”的理论，老年化和劳动力负增长后，储蓄的人少了，花费储蓄的人多了，储蓄率必然下降，国债必然增加。而根据“物质资本是报酬递减的，人力资本是报酬递增”的理论，物质资本只有依赖于人力资本才能增值，如果劳动力负增长，那么投资回报率将降低。其实如果有足够的年轻人口，没有必要保持很高的储蓄率，因为财富增值毕竟是靠的是“人”，而不是“物”，比如美国的储蓄率就长期低于日本。没有足够的年轻人口，储蓄率再高也没有用。
老年化后，一方面储蓄率降低，投资来源减少；一方面投资效率减少，投资率也必然降低，银行利率也自然下降。以前投资效率高的时候，利率也高，政府可以通过调控利率调控经济；但是今后低利率将成为常态，利率可能不再是有效调控经济的手段了。
再看看房地产。日本在1980 年代的时候，经济如日中天，城市地价不断攀升，尤其是东京、大阪等六大城市的地价自1985 年起，每年以两位数上升，盛行着“地价不灭神话”。但是在1992 年人口危机拐点之后，房地产泡沫破裂，地价大幅下降。
在看中国房地产，2009 年房价狂飙，到了2011 年底和2012 年上半年下跌，北京二手房价跌幅在20%左右，2012 年中开始房价上涨，到年底北京二手房价就涨了30%左右，2013 年房价继续高歌猛进，年底到达一个高点，随后开始下跌。
房价的大拐点主要决定于人口因素：人口总量、劳动力、人口年龄结构、城镇化进程。综合来看，就全国作为一个整体来说，人口因素表明，中国的房价基本上已经到顶。但是，中国的人口跨区域流动可能会导致部分地区房价走势跟全国不一样。总体来说，人口净流入的地区房价可能会稳住甚至上涨，人口净流出的城市房价会下跌。具体而言，中国房价泡沫如果破裂的话，会从小城市开始，逐步向三四线城市蔓延，然后到二线城市，最后到一线城市。
7.由于几十年的计划生育，2010 年中国的年龄结构已经呈纺锤形，劳动力比例大，经济增长势头不错，但是也导致内需不足（消费行业会怎么样）。这种结构是不稳定的，并且很快就要变成高度不稳的倒三角形：劳动力严重短缺、高度老年化、经济丧失活力。
根据反映社会发展水平的各项指标综合判断，如果没有计划生育，中国目前的“自然生育率”只能达到1.6 左右。以台湾地区和韩国为参照，即便中国大陆停止计划生育，生育率也将继续下降到2035 年的1.1 左右。
单独二孩实践表明，累计只会多生一百多万人，远低于国家卫计委和翟振武课题组所预测的1000 万。全面二孩累计也只会多生一千多万人，远低于翟振武和卫计委所预测的9700 万；峰值出生规模只有1800 万人，远低于翟振武、蔡昉课题组所预测的4995 万、4700 万。
从人口结构分析，中国人口危机开始爆发：2014 年总抚养比止跌回升，2015 年20-64 岁劳动力达到峰值后开始负增长；日本、欧洲、美国都是在总抚养比拐点和劳动力拐点前夕出现经济危机。中国的劳动力/老人在2010 年降至7.5，将在2021 年降至4.8；从日本、美国、台湾、韩国的情况观察：当劳动力/老人低于7.5，经济将从8%以上的高速增长逐渐转为4%左右的中速增长，当劳动力/老人低于4.8，经济增长将进一步减速。
关于外汇的知识贴(转)
自从国家外汇管理局（以下简称外管局）在其网站上强势声称巨额外汇不是老百姓的血汗钱，并且无法均分给国内老百姓以增加福利以来，对于外管局观点的质疑就源源不断。许多百姓总觉得外管局是在强词夺理，但囿于汇率知识的缺陷无法给予迎头痛击。目前，美债危机再次波及全球，中国作为拥有万亿美债和3万亿巨额外汇的国家，外汇的安全问题再一次拨动了国人的神经。
巨额外汇到底是不是中国老百姓的血汗钱？中国的天量外汇是不是可以发给百姓以改善民生？中国作为一个穷国为什么反而要去购买富国的ZF债券？ZF的外汇储备为什么又是以美元为主而无法多元化？要弄清这些问题，就必须对汇率知识进行全面透彻地了解，而这一点恰恰为普通百姓所欠缺。
其实，岂止是普通百姓，即便是像外管局这样的专业机构，他们对汇率知识也是似懂非懂，否则不会前后几任局长都说出一些不着边际的外行话（前国家**长吴晓灵女士也阐述过与外管局网站类似的观点）。当然，作为国家的外汇管理专业机构，说他们不懂汇率知识可能是低估了他们的智商，也许他们是想通过混淆是非而浑水摸鱼。不过，笔者不想以小人之心来推测一家ZF机构的君子之腹，宁愿相信他们是因为汇率知识的缺乏而身陷迷茫。
鉴于外管局对汇率问题的认识已经误入歧途，鉴于大众对汇率知识的一知半解似是而非，鉴于一些御用经济学家不懂装懂口若悬河或者故意糊弄百姓误导大众，笔者不才，愿意试着用最浅显的语言把汇率的知识系统地讲述一遍，坚信各位读者即便没有任何经济学知识，也能使您对汇率问题重新认识，使您对上述疑问拨云见日。更希望国家外管局的领导能够谦虚谨慎不耻下问，认真通读此篇长文，使自己对汇率问题的认识更上层楼，从而增加自己的知识和减少对大众的误导，更为国家未来制订正确的汇率政策打下良好的理论基础。