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hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:28

林园其人、其事及其投资组合

原创:sosme
　今天在本地的《成都商报》看到“林园50万实盘帐户跟踪”的文章，这终于触发我把自己对林园的某些看法整理成文，这是一个有趣并值得探讨的话题。我的观点与目前铺天盖地的关于林园财富奇迹的报道有不同的视角，先谈谈我的总体看法：
　　
　　1、在此不纠缠林园奇迹的真实性，我假设关于林园的报道都是真实的；
　　
　　2、我所谓的林园并非单指某人，而将其视为一种证劵文化或简称“林园现象”，它是中国证劵文化的缩影，我个人认为这种文化是邪恶的，它的特征就是具有蛊惑性、轰动性、片面化、简单化。目前证劵市场上几万炒到上百万的“林园现象”在蔓延，关于林园第二、茅台第二、天威第二、邯钢第二等等喧嚣充斥市场，把一些不具有普遍性的极端个案肆意渲染，放大了对股票投资不理性的乐观而忽视了股票投资的严肃性、风险性、复杂性，这就是中国证劵文化的邪恶之处。
　　
　　3、从以上衍生出来关于市场评判标准的问题，由于不具有普遍性的极端个案或状态对整体事实的扭曲，这个问题变得非常重要。比如从1000点涨到1600点，我们能得出市场的涨幅是60％吗？显然是不能的！1000点与1600点都是极端点位不具有普遍性，而且大量的成交堆积在高位，市场的平均收益按30％计算显然比按60％计算更符合客观事实。
　　
　　4、关于林园的财富路径如果做更深入的分析，也许将不再神秘，下面还将做具体分析。
　　
　　5、根据公开报道的资料林园其人的操作风格及个人魅力确实有很多值得学习与赞赏之处，我将长期跟踪分析的林园的这个50万实盘帐户，并对其投资个股也进行跟踪分析。
　　
　　6、林园被标榜为“中国股神”、“中国巴菲特”，我想林园本人可能并不在乎这些名号，它们除了蛊惑人心之外并无什么实际意义，况且现在得出这些结论也过于仓促与草率了，20年以后我们再来做判断吧。
　　
　　关于林园我不希望看到他昙花一现，我也有兴趣对其保持持续关注，我也希望自己能从他身上学到有用的东西，欢迎有兴趣的朋友加入探讨。下面先重点分析两个问题：
　　
　　一、林园的财富路径
　　二、林园50万的实盘帐户

　一、林园的财富路径：先看这张表再做说明
　　 时间主要操作目标操作成果1989年深发展股票反复买卖此只股票，几个月后赢利12万元。 1990年－1992年收集大量原野、锦兴、琼民源、深华新等原始股上市后均翻了十几倍，到1992年其股票市值已超过1000万元 1993年－1994年抽身股市搞地产 房地产并没有给他带来更大的回报，林园从中只不过获利几百万元。1995年－1998年深发展和长虹几年下来，盈利水平在9倍左右1999年－2001年在股市边打边撤，当2001年初上证指数到2100点的时候，他已经全线撤离A股市场。收益情况不详2003年—2005年贵州茅台和五粮液2003年底林园重回A股市场，2005年底其市值已超过4亿。 　　
　　简单分析上表，会得出一些有趣观点：
　　（1）从89－92年，资本增值1250倍（0.8万－1000万）；由于93－94年林园在房地产上的数百万的收益不详保守估计200万，资本增值20％（1000万－1200万）；95－98资本增值9倍（1200万－12000万）；99－2005资本增值2.33倍（12000万－40000万）。将林园的财富路径分解以后，真正能称上财富奇迹的只在最初的89－92年阶段，这一阶段正处于中国证劵市场建立的前后，当时的深圳特区也正处于开发高潮。我自己也经历过这一特殊的历史阶段，当时成都“红庙子”自发的证劵交易市场也非常的有名，原始股动辄就10几倍的涨幅确实非常普遍，不知当时林园是什么心境，反正当时的我连股票是什么东西都还没有搞清楚，那是一个疯狂的年代虽然创造过资本奇迹但与真正严格意义上的股票投资无关。
　　（2）如果把89－92年那个不具有普遍性更不具有可复制性的特殊阶段排除，林园的股票投资虽然说不上奇迹但也算非常成功。但这一成功还要打折扣，因为在整个投资过程中还要考虑融资的因素，根据关于林园的公开报道，林园是非常喜欢也善于融资（借钱）的，由于具体的情况不详，融资到底在多大程度上放大了林园的投资收益难以作出评估。由于林园在圈内的名气，融资不是件困难的事情，随着林园名气的飙升赚钱的途径也拓展了，据说在成都林园一场报告会的门票都卖到1000元一张，当然如果搞私募或委托理财也会有很好的收益，如果把融资及其它途径的收益再扣除林园的股票投资收益率才是真实。
　　
　　总之：在我对林园的财富路径简单分解以后感觉林园的资本奇迹并不神秘（甚至还说不上奇迹），目前舆论喧嚣的“从8千到4个亿”的报道具有很大的误导成份，真正具有分析价值的过程应从93年的1000万开始，93－2005年的40倍比89－2005年的5000倍更具实际意义。
　　
　二、林园50万的实盘帐户
　　
　　林园实证档案(投入资金50万元，起始日期2006.04.19)
　　 股票名称代码数量最新价成本价金额G沪机场沪600009520013.20 12.76 68640.00 G招商沪600036153007.17 6.60 109701.00 G民生沪600016126004.30 3.96 54180.00 G云天化沪60009658009.87 8.54 57246.00 G云白药深000538176628.43 26.61 50207.38 G铜都深00063079006.63 6.35 52377.00 G五粮液深0008581200013.40 8.30 160800.00 丽江旅游深002033370010.98 8.77 40626.00 备注：目前现金余额630.89元，累计收益率18.88％。　　
　　（1）通过上面的分析首先不要将林园神秘化，要用理性的态度与严密的逻辑来面对林园现象，就比如这个实证组合就是一个普通的组合，目前也只是普通的收益状况，把林园视为我们身边的投资伙伴而不是高高在上、君临天下的“股神”。
　　（2）我们与林园共处在同一个市场，共同面对同样的股票，只要找到成功的途径那成功就是可以复制的（至少可以部分复制）。
　　（3）林园选股的思路及长期持股的策略颇具价值投资的典型特征，我认为这也是他过去成功的重要基础，从林园身上我看到了价值投资的成功。
　　（4）这个实盘帐户我将长期跟踪分析，我可以与林园共同分享这个过程。
　　
我个认认为“林园现象”的炒作意义远远超过其实质意义，它对市场投资热情的煽动力远远超过对价值投资的推动力。看了这么多朋友的发言，感觉大家对“林园现象”已有足够清醒的认识。再谈几点看法：
　　1：“林园现象”的热炒应该是一个系统工程，林园的背后有机构，媒体，劵商，（甚至政府部门）的推动，它们更多的考虑了各自的利益，而忽略了对市场及大众的责任。
　　2：特别是负有公共义务的媒体给市场传递了很大夸大其词，不负责任的错误信息。
　　3：对林园本人应该有公正的评价，不能假设他是一个“心怀叵测”的坏家伙，毕竟他的投资过程有很多值得学习与称道之处，投资业绩应该说也是很辉煌的。
　　4：“林园现象”可能最大的好处是宣传了价值投资，强化了价值投资未来成为主流投资方式的地位。
　　5：用价值投资的角度来评价林园是非常有意义也是很有趣的事情：一方面其选股的思路及长期持股的策略颇具价值投资的典型特征，另一方面其过于炫耀自己赚钱的速度有急功近利的嫌疑与价值投资的特征又有所背离；一方面深入公司深入市场并与管理层频繁交流颇有菲雪的风采，另一方面在价值评估及财务分析上并没有给人留下什么深刻印象；一方面坚持买股票就是买公司的投资思路，另一方面对股票的市场价格又显得过于敏感。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:29

◆“股神”林园——漏洞百出的谎言

◆“股神”林园——漏洞百出的谎言
　　
　　1 是谎言就总是漏洞百出--再分析股神林园
　　林“股神”爱讲铁率，偶给你讲讲谎言铁率:你要撒一个谎,就得撒更多的谎去圆前面的那个谎。你就不免矛盾百出。
　　在众人津津乐道谈论股神时，在媒体大肆吹捧股神时，偶不免要问，究竟出了什么问题？是我们太需要一个神话给小股民打气，还是记者的水平低到连小学的加减法都不会？这么多漏洞百出的报道，欺负股民中没人看得出来么？让我们一起欣赏一下这些前后矛盾的报道奇闻：
　　
　　一、关于财务报表
　　（一）、
　　报道原文：“记者：圈子里的人说，你既不懂财务也不看专业投资书，就是靠两条腿跑公司，能赚钱是运气好，但终究是成不了大气候的。 林园：我确实不怎么看大盘，也不看报表，更不太关心宏观经济，但是我对股市特别有信心———这年头，还到哪找这么便宜的股票呀。”（选自“中国股神”传奇 8000元赚了4亿）
　　
　　报道原文：“我在全国选择三个不同的城市，每个地方请一个人，帮我看要买入公司的财务报表，而且这三个人是相互不认识的，互不联系，这期间我也会认真阅读企业前三年的财务数据；他们看后，我会同它们交谈，通常这三个人得出的结论是不一样的，我会强调，让他们首先通过财务指标给企业挑毛病，然后我会综合它们的意见，当然，它们看的不光是我要买入的目标公司，还包括其它同类的上市公司报表，如我买五粮液，我会看茅台；我买招行，我也要看民生；买G沪机场，我也要看深机场。若我想买，最后我会在深圳，让我的老师在给我在财务数据上把关，我会充分听取他的意见。（选自股神林园：我是怎样防犯造假帐的公司 ）
　　
　　分析：晕啊！“不怎么看大盘，也不看报表”就能炒股的“股神”，怎么又看报表了呢？而且是精心研究，货比三家。偶告诉你吧，因为不看报表（或看不懂报表）的“股神”会被人笑掉大牙，林“股神”当然已经意识到问题的严重性！
　　
　　（二）、
　　报道原文：“问：要看出股票价值的底在哪里，最难做到的是看懂财务报表。你说你自己就制作了贵州茅台的财务报表，怎样做到这一点？
　　林园：自己做报表这件事，你做不了。这要花大量的时间、金钱和精力。像为了调研贵州茅台，我还在当地买了房子和车子，一呆就是几个月。一般投资者不可能做到这些。”（选自中国股神透露独特选股思路）
　　
　　分析：妙啊！股神确实意识到财务报表的重要性了，居然自己造了！只是稍有财务知识的人不禁要问，你有公司的原始凭证么（至少上百本吧）？没有你怎么造啊？
　　
　　二、关于收益率
　　
　　报道原文：“在历经股市五年熊市之劫后，一位名叫林园的深圳股民几乎一夜间暴得大名，因为据他声称，自己仅花了16年时间，就从8000元起步炒到了4亿元的身价。”（选自“中国股神”传奇 8000元赚了4亿）
　　
　　报道原文：“接过林园的名片，个人头衔却成了“无锡锡东汽车广场开发有限公司董事”。说起赚钱，林园的眼睛亮了起来，“现在是我有史以来最苦的时候，大市不好没办法，即使这样我也能做到3年翻两番。如果是牛市，那得翻12倍！”。（选自“中国股神”传奇 8000元赚了4亿）
　　
　　分析：林园实际炒股十年（十六年中有六年没炒），年收益率约200%才能挣五万倍，三年应达到原有资金27倍才行，靠您那熊市3年翻两番（4倍）牛市3年翻12倍，离神话还差太远！
　　
　　三、关于资金
　　
　　（一）、
　　报道原文：“1996～2001年：“长牛”带来4000万元他撤了。林园所谓“抓龙头中的龙头”策略这一次有了充分的体现:1996年底开始以22元买入四川长虹，最后以每股平均60元以上价格卖出（约半年），当时他各个账户上的长虹总计有100多万股，为他赚了4000多万元。”
　　（选自林园的“股道”之行）
　　报道原文：“2000年前后，林园逐步撤出股市，忙"生意"去了，很幸运的，又避开了市场的又一个低谷，再杀回股市的时候已经是2003年年底，当时上证指数在1300点徘徊。林园拿着1.7亿元的资金毫不犹豫地建仓，并坚决满仓，其投资组合包括深万科、云南白药、贵州茅台、千金药业和铜都铜业等等。”（选自股神林园：今年这三个月我赚的比过去16年还多！）
　　
　　分析：从第一段报道中可以计算出，22元买入长虹，60元卖出，挣了4000多万，此时林园长虹股数不超过130万（超过就至少挣5000万了），市值不超过7800万（注意报道原文，长牛就挣了4000万）。您看看，再回来就“拿着1.7亿元的资金毫不犹豫地建仓，并坚决满仓”了，哪又多出来一个亿？有人说了，在别的地方挣的呗，但不要忘了，我们是在讨论“股神”林园在股市的收益，别的行业挣大钱的多了，能都叫股神么？
　　
　　（二）、
　　报道原文：“今年3月初，林园声称要"满仓＋透支"式的操作。结果如何呢？林园昨日接受记者采访时表示，到9月份，其投资的股票市值已迅速升到10亿元左右。如此赚钱速度，到底源自哪一种推动力？”（选自林园：远离股市才能看清股市）
　　报道原文：“贵州茅台最多的一天能为我赚一个多亿！但这还不是我赚得最多的股票。”（中国股神”林园曝七大选股绝招）
　　
　　分析：请大家看看茅台的K线图，只有在06年5月29日时持有茅台市值超过十个亿，才有可能在5月30日涨停板时（唯一一次机会）挣到一个多亿，这时候股神林园仅茅台市值就接近有12个亿了（林园自称茅台只占仓位50%，见北青报4月11日报道），5月30日总市值已接近20亿，怎么会“到9月份，其投资的股票市值已迅速升到10亿元左右”了呢？又赔了？
　　
　　建议：股神每次接受采访时，要把以前说过的话列个提纲拿在手里，免得矛盾百出，遗笑大方。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:30

锁仓——主力控盘的重要法宝

锁仓——主力控盘的重要法宝

所谓锁仓，就是期货交易者做数量相等但方向相反的开仓交易，以便不管期货价格向何方运动（或涨或跌）均不会使持仓盈亏再增减的一种操作方法。尽管这种方法在力求操作简单的人看来烦琐不堪，在崇尚开源节流的人看来不利于节约交易成本，在多数欲回避风险的散户看来往往适得其反；但此法用之于期货大户，特别是具有控盘地位的大户，则有堪称"法宝"之功。下面将分别讨论主力大户利用锁仓操作来进行控盘，谋取更大利益的几种情况，以作交易者鉴。
　

一、 利用锁仓来挤兑散户

如果主力大户在某合约上控制了一定数额的多空头寸，即已经锁仓，那么，主力大户在对冲头寸的过程中就会引起价格的上下波动，特别是对冲操作有意识地集中在较短的时间内时，会使这种波动更加剧烈。当在较短的时间内大量对冲空单时，就会导致价格的急剧上升；反之，在较短的时间之内对冲多单就会导致价格急剧下跌。这就是我们曾经看到过的绿豆、咖啡、天胶、胶板和红豆为什么在一天之内会出现从跌停板到涨停板，从涨停板到跌停板的大幅反复震荡的重要原因。在这种情况下，不管作多还是作空的散户都会不堪困扰而统统受到主力的挤兑。

二、 利用锁仓来掩护出货

由于期货合约有交割期而使得其炒作受到时间的强烈制约，在期货合约即将到期之际，持仓水平必须降低到一定的范围之内，否则，大量的实盘交割无论对于承接实盘的多头还是出让实盘的空头来说，都是一件非常困难的事，因此，多空双方都希望按照有利于自己的的方式使持仓减下来，但事实上往往只有实力较大的一方才能实现自己的意志。比如说，作多的人希望在高位出货，但大量的多头头寸对冲出局容易引起价格的回落，这是一个矛盾。那么如何解决这个矛盾呢？如果作多的主力是资金实力相对较强的一方，就可以在有足够炒作时间的远期合约上通过对锁的方式将价格节节推高，在这种看多气氛条件下，没有时间退路的空头就会受到"价升量增"的暗示而自动止损，于是多头头寸正好吞食空头的止损盘而顺利出局。这种对锁头寸本身虽不增加什么利润，但可以有效地实现盈利头寸的出货，巩固既得利润。这里说明了掩护多头出货的情况，掩护空头出货的方法亦相同。

三、 利用锁仓了控制行情的发展

当某主力已经取得一定数量的多头头寸（或空头头寸）之后，如果 再继续以增加单边头寸推盘，容易造成头寸过大难于出局的被动后果，严重者甚至会深陷泥淖而不能自拔；但如果主力用对敲的方式突破关键价位，就会造成技术上一边倒的看法，从而引发大量的跟风盘，"众人拾柴火焰高"，使价格向一个方向发展，这时主力的原有头寸大获其利，同时又能安然出局。这种"诱导"散户跟风的做法，真正可以达到"太极高手"那种借力生力的效果。等到别人明白过来时，主力的单向头寸已经离场，只剩下任何价位均可对冲的对锁单，从而远离了风险。

四、 利用锁仓为行情反转作准备

期货行情的发展要受到现货价格的制约，不可能无限制地向一方发展，这就使得控盘的一方在享受较大利润的同时，也面临着较大的市场风险。于是，在拉抬或打压某合约的同时，在其他合约上建立反向头寸，来达到保险的目的，这就是通常所说的跨期套利。这也可以看成是锁仓的变通，即同月锁变成了跨月锁，这不仅避免了同月锁仓的盈利局限，而且还利于取得反向筹码，为翻仓作准备。比如，2000年七、八月份，大连大豆控盘主力在不断打压价格的同时，于S101、S105等合约上建多仓，持仓迅速增大，待到八月底多头吸筹完毕，多头主力大举反攻，以致出现了后来期价大幅扬升的迅猛多头行情。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:31

看空不做空 摩根士丹利45亿美元砸向中国楼市

看空不做空 摩根士丹利45亿美元砸向中国楼市

（中国）和讯网   (2006-08-12)


　　“最近一段时间，大摩花了不少精力在发展上海酒店式公寓上。”摩根士丹利上海分公司小黄(化名)告诉记者。“如果要找一个比较明确的时间点，从今年3月起，大摩在中国房地产行业的投资开始进入一个新的阶段。”

　　简单统计一下，摩根士丹利近半年内在上海房地产的投资已超过30亿元，分别是：

　　4月初，坊间盛传大摩欲斥资10亿元收购上海浦东埃蒙顿假日广场项目，并有意由其控股子公司上海安信置业(持股80%)负责开发；

　　4月中旬，大摩耗资1.9亿元买下了陆家嘴中央公寓的一幢毛坯住宅；

　　5月，大摩又将该项目中的3幢物业纳入囊中，涉及资金约为5.1亿元；

　　6月中旬，大摩购得位于上海徐家汇的华山夏都苑A栋楼116套物业，涉及金额超过8亿元；

　　8月初，大摩相中上海徐汇区的永新城中的一栋服务式公寓，有意耗资6亿元拿下整栋楼盘；

　　同样在8月初，大摩表示希望联合美国西蒙房地产集团和深国投商用置业共同在中国境内投资多家大型购物中心，并投资总额500万元成立了深圳格瑞企业管理咨询有限公司。

　　早在3月，大摩房地产部旗下基金MSRE募集42亿美元后，董事总经理兼全球摩根士丹利房地产投资主管Sonny Kalsi就表示，大摩今年将在中国追加30亿美元投资，并且投资重点也将从日本转移至中国。此前，大摩在中国房地产的投资规模约15亿美元。

　　一个月后，大摩宣布成立摩根士丹利资产服务咨询(中国)有限公司上海分公司。

左手合资 右手收购

　　大摩很少直接投资，更大规模的资金则用于大量收购中国境内的物业，然后以转手或出租的形式从中获取房产溢价收益或租金收入。

　　今年4月，大摩亚洲主席文礼信表示，大摩将继续在中国进行创新及有着指标意义的房地产投资，其中“创新投资”指各类型的全方位房地产投资，“包括上市的或私有的房地产公司、直接房地产资产以及开发项目。”

　　2003年7月，大摩房地产基金投资上海卢湾区“锦麟天地雅苑”项目，大摩由此选择和中国企业合作的模式涉足房地产开发领域。

　　2004年初，与上海复地合作投资5000万美元的“复地雅园”，大摩主要负责提供项目融资服务。此后，大摩还和天津顺驰开展战略合作。

　　一位长期关注大摩房地产的专家表示，“选择合作(合资)开发可以保持私募资金自身资本流动渠道的畅通，同时也可以藉此规避相关政策限制。”

　　至2004年底，大摩再也不再满足于简单的入股合作，开始了斥巨资全面收购的模式，代表作就是耗资5亿元，将原来合作项目“锦麟天地雅苑”全部拿下。

　　次年2月和6月，大摩又分别动用2亿美元和8.46亿港元，拿下上海世贸大厦和上海世界广场两个商业地块。

　　今年初，大摩进军北京。2月份，斥资4亿元收购富力双子座B座写字楼项目的56%股份。

　　尽管大摩曾为其经济学家谢国忠房价泡沫论辩解称，谢所说的“楼市”系住宅市场，而大摩收购的大多为商用物业，两者并未矛盾，然而，今年4月，大摩开始在上海大规模介入住宅领域。显然，在研究部门大呼中国房地产市场出现泡沫时，大摩的投资部门却持有和研究部门完全迥异的态度。

　　这种看空不做空的做法，被市场人士称为“大摩悖论”。

　　不过，在持续大规模收购的同时，大摩仍旧没有忘记合作开发的模式。

　　去年末，大摩联手香港上市公司汉国置业(0160.HK)大规模进入广州房地产市场。

　　先后以4565.9万港元和1.29亿元从汉国置业及其母公司建业实业(0216.HK)手中接下广州荔湾区龙津中路一个商住项目和南海大沥某别墅项目50%的权益。

　　此外，大摩还购买了广州沿江路与北京南路交界的商住项目，总金额约1.2亿元。

　　今年6月，汉国置业向大摩下属的投资公司发行了一批总值约2.8亿元的可换股债券，该债券发行30日后，大摩可以在债券2011年到期前的任何时间行使换股权。

　　这被市场看作大摩加强和汉国置业合作的标志。

　　在仲量联行中国区董事陈立民看来，大摩通过和本土开发商联手直接介入利润更高的开发领域，已经进入外资基金在中国投资模式的第三阶段，前两阶段分别是收购成熟收租物业和购买在建物业。

限外政策下的外资

　　2002年外销房和内销房的差别被取消后，外资在中国投资购置物业几乎没有任何限制。

　　7月底，建设部等六部委联合发布了《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》(下称《意见》)。但戴德梁行投资部一位董事表示，“由于各地的执行细则尚未制定出来，目前，外资投资中国房地产的势头近期不会减弱。”

　　中原地产一位分析师表示，《意见》“冲击比较大的是中小型外资基金公司，对于手续完备、资本雄厚的外商投资公司影响力并不明显。”

　　来自世邦魏理仕的研究显示，今年上半年，境外资本在中国内地房地产市场的投资规模在10亿美元以上，境外机构和个人购买商品房的资金结汇也在同期增长2倍以上。

　　大摩香港投资部门一位人士也表示，这“并非对于外资的打压，不过可能促成内地房地产市场上的投资行为走向多元化”。

　　仲量联行的一份调查显示，7月以来，国外房地产私募资金在内地收购房产的行动开始减速，“但是，更多的房地产私募基金已在考虑采用共同开发的模式。”

　　市场人士认为，国家外管局参与发布规范外资房地产的《意见》，一定程度上反映了监管层为汇率改革预留更多操作空间。

　　中金公司8月8日发布的《房地产行业2006年上半年回顾》称，“人民币升值预期及升值幅度是影响房地产行业的另外一个要素”，“从其他国家发展的经验看，汇率变化对一个国家的房价变化(主要的资产价值变化)是正相关的”。

　　今年3月9日日本央行宣布结束超宽松货币政策，这使得不少境外房产基金开始从日本市场转战中国市场。

　　尽管大摩执行董事Garth Peterson此前否认了“海外基金为了人民币升值而收购”的看法，但不争的事实是——如果人民币升值，在中国大规模投资的房地产无疑会从中获得不少收益。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:32

股市一日

股市一日
　　
　　1.开盘9:00～9:15之动作。
　　(1)开盘后必需立即查看委托买进笔数与委托卖出笔数的多寡，研判大盘究竟会走多走空。一般而言，如果一开盘委买单大于委卖单达2倍以上(如买单10万张，卖单5万)，则显示买气十分旺盛，作多胜算较大，短线可立即买进，反之若卖单大于买单2倍以上，则代表空方卖盘十分强大，当日作空比较有利，开盘立即卖出手中持股，逢低再回补。
　　(2)每笔买进张数与笔数之比值为8.0以上，代表大户买进，如有连续数次8以上之大比值出现。代表大户在做盘，可放心大胆逢低承接，反之如卖单在8.0以上，可速杀出手中持股。
　　(3)观察大盘的气势强弱可在注意涨停板或跌停板家数的增减。由于国内股市常有涨时抢涨，跌时杀低的现象，因此，发现，大盘涨停板家数由10家迅速增加至50家以上，代表大盘气势强劲，上涨有力，收盘有上涨100家以上之可能，必须立即抢进，以免踏空；反之如跌停家数有出现20家以上，且卖单大于买单时，很快的就会有50家甚至100家以上下跌，则代表大盘气势极弱，必须立即杀了手中持股，以免惨遭套牢。
　　(4)立即记录一开盘即涨停跌停板的个股，并密切注意及追踪其价量变化，如果此时大盘买单大于卖单，上涨家数大于下跌家数，代表大盘偏多(买气较强)。反之大盘偏空，且某一个股连涨数日，以大成交量打开涨停时可立即卖出，如跌低至平盘再回补。集合竞价是每个交易日第一个买卖股票的时机，机构大户借集合竞价跳空高开拉高“出货”，或跳空低升打压“入货”。
　　开盘价一般受昨日收盘价影响。若昨日股指、股价以最高位报收，次日开盘往往跳空高开，即开盘股指、股价高于昨日收盘股指、股价；反之，若昨日股指、股价以最低报收，次日开盘价往往低开。跳空高开后，若高开低走，开盘价成为当日最高价，股民手中若有昨日收于最高价之“热门股”，应参加集合竞价“出货”。卖出价可大于或等于昨日收盘价(最高价)。若热门股昨日收盘价低于最高价，已出现回落，可以略低于昨日收盘价出货。
　　此外，若你准备以最低价抓一暴跌之“热门股”，抢反弹，也可以参加集合竞价。因为昨日暴跌的最低价收盘之股票，今日开盘价可能是今日最低价。
　　当然，以集合竞价卖出热门股，买入超跌股。倘若热门股(超跌股)仍有上(下)行空间配合“利好”消息(“利空”消息)及大成交量，可突破上档阻力位(下档支撑位)，就不应参加集合竞价“出货”(“入货”)，待观察开盘后走势再决定。
　　但是，当9点25分集合竞价出现时，你若发现手中热门股缺口很大(一般十几元价位股票开盘价比前收盘高开0.5元以上，20元以上股票，跳空高开1元左右)。且伴随成交量巨放(几十万甚至几百万股)，应立即以低于开盘价之卖出价“出货”，以免掉入“多头陷阱”套牢。此时，一般不应追涨买入“热门股”。
　　反之，“热门股”集合竞价跳空缺口不大，成交量较大，经分析仍有上行，又有最新“利好”消息、传言配合，有可能冲破上档阻力位，可考虑在冲破阻力位后“追涨”买入或回档至“支撑”位时买入；若开盘价靠近“支撑”位，可立即买入。
　　该“热门股”若随大盘涨跌，就应考虑开盘股指是靠近支撑位，还是阻力位，及股指上行之时对此热门股之影响。
　　2.9:30～10:00是第二次出、入货时机。要出脱“热门股”，若股价开盘后高开高走，股价急剧上涨，最高价常出现于上午10:00以前，且成交量急剧放大，所以，10:00以前为“热门股”出货时机。
　　倘若平开高走，应视为“热门股”炒作信号。随成交量放大，股价平稳上涨，此时可用小时股价图，小时成交量图分析“热门股”走势，判断是否买入。此外，昨日暴跌之股也往往在上午10:00以前出现最低价，因此可考虑买入抢反弹。是否买暴涨之股票，一要看是否跌过了头，跌到了支撑位，二要看消息面，主力意图，即暴跌股能不能再炒起来。
　　3.11点30分，收盘前为买入卖出股票第三次机会，若“热门股”为出货信号，上午走势，随成交放大，一浪高于一浪，应立即出货。若“热门股”为炒作信号，可能以最高价收市。随成交量放大，一浪高于一浪，可考虑买入。
　　中午，注意上市的公告。注意上午收盘股指、热门股价，此为重要信号。若上午收盘股指、股价高于(低于)当日开盘股指、股价，那么当日收盘股指、股价可能高于(低于)上午收盘股指、股价，预示多方(空方)将取胜，热门股上午高收，也可能搏中午的消息。因此，上午收盘前，下午开盘后的几分钟，为买入、卖出股票重要时机。高收者，下午可能高开高走；低收者，下午可能低开低走。
　　4.下午1:00开盘，注意上午炒作“热门股”走势，若成交急剧放大，股价徘徊不上，当心庄家在出货。
　　5.2:00～2:30，是沪市有的“平仓盘”时间，股指、股价往往出现当日最高价、次高价。这是因为上午透支买入之机构大户，要拉高出货，此时为第四次出货时机，切莫错过。因为，若机构大户出完货，很可能打压股价，再入货。
　　6.2:50～3:00，是全日最后一次买卖股票时机。注意查询自己的买卖申报是否成交，防止透支、罚款。
　　收盘股指、股价也可能出现全日最高股指、股价。此时多方经一日稳步进攻，终于突破股指阻力位。
　　7.3:00收盘前，是买入强势股(最高价收盘股)和卖出弱势股(最低价收盘股)之最后机会。全日收盘时形势明朗，可预知第二天大盘、个股走势，若高收，次日必高开高走。故投机者纷纷“抢盘”。只作隔夜差价，当日收盘前抢入强势股，次日开盘后抛掉，稳稳当当地获利，风险也小。
　　当然，股指、股价若收于全日最低点，预示次日低升低走，这会引起尾市之恐慌性抛售，股民们情愿今天“割肉”，免得明天赔得更多。
　　股民对收盘价之所以敏感，是因为收盘股指、股价与开盘股指、股价均为“多空双方”显示力量之重要技术指标。跳空高开(低开)为多(空)方进攻信号，先给对方来个“下马威”。
　　至于今日“多空”厮杀孰胜孰负则体现于收盘股指、股价。若股指、股价K线收阳线，即当日收盘股指、股价高于开盘股指、股价，说明买盘压倒卖盘，多方胜。若股指、股价为光头阳线，即收于全日最高点，多方占绝对优势，次日会继续进攻，但也可能是拉高“出货”。
　　反之，若股指、股价K线收阴线，即收盘股指、股价低于开盘股指、股价，说明卖盘压倒买盘，空方胜利。若股指股价为光头阴线，即收于全日最低点，空方占绝对优势。
　　所以多空双方都会对收盘股指、股价进行激烈的争夺。这里需要特别强调的有两点：
　　其一，当心机构大户借技术指标骗线，临收盘故意拉高(打压)收盘股指、股价，次日跳空高开(低开)，达到次日接高出货(压价入货)之目的。识别方法，一看有无大成交量配合，高收盘（低收盘），若成交量过小，多(空)方无力量，成交量过大，多(空)方出货(入货)，均为“陷阱”。二看有无利多(利空)消息、传言配合，分析传言之真伪。结合大成交量，利多(空)消息，可初步确认为“多头”(空头)行情，可考虑买入(卖出)股票。但为防止上当，既不要“满仓”，也不要“空仓”。传言配合，分析传言之真伪。
　　其二，“星期一效应”与“星期五效应”。星期一收盘股指、股价收阳线还是阴线，对全周交易影响较大，因为多(空)方首战告捷，往往乖胜追击，连拉数根阳线(阴线)，应予警惕。星期五收盘股指、股价也很重要，它不仅反映当日的多空胜负，亦反映当周的多空胜负。除特大的“多空行情”外，星期五股指、股价常低收，即卖盘大于买盘。原因是股民担心周五收盘后，交易所信息发布可能会有“利空”消息，到周一跑就晚了。故卖了股票，图个周日踏实。当然，如果有利多消息周一开盘追入也不迟。周五弱市中，一些含权股往往表现坚挺，这是股民在搏周五信息会上公布送配方案。若某含权股有较好方案，周一股价高开高走，可获取差价。但若无消息，或消息不如传言的好，周一开盘后赶紧抛出。因为搏消息“失败”，股票价格会下跌。特别是“空头行情”中人们对后市不抱希望，不会花钱买配股。
　　8.3:00收盘后，研读当日股市行情表，分析大盘及个股情况，注意成交最大的股票及涨幅最大的股票，看机构大户是在“出货”还是“入货”。晚上在家做“功”。周末阅读有关证券投资的报纸及刊物，分析宏观面、基本面及技术面，分析本周大盘与个股走势，预测未来走势，确定作战方案。
　　

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:33

　高盛公司交易员的一天

高盛公司交易员的一天(转打)
　　
　　
　　今天的高盛勇士，模范现金交易员，在早上5：14准时被WINS和CNBC-TV的新闻广播叫醒。商业新闻全是关于亚洲的。《财经时报》说今天是有关数字的一天：薪水、失业、GDP，是极具魅力的一天。勇士察看他的呼机，看到隔夜现金利率达到了他满意的程度。他觉得可以获利了。搭地铁到85大街，也就是华尔街的旁边，乘电梯来到位于26楼的高盛的纽约交易所，该部门时450个交易员的共同阵地。早上6：45，电梯带勇士到了一间通风的大屋子，屋顶是金属与木质的天花板吊顶，脚下是厚厚的男士俱乐部海蓝色地毯。很多工作在这间屋里的勇士们的工资达到了7位数，而它们的办公桌都挤在一起，比老式打字室里秘书们的桌子还要挤。屋子里有压抑的但很兴奋的嗡嗡声，好像一个摄影棚。
　　在每张桌子上有两个25英寸的计算机屏幕，由一台SUN SPARC控制开关。其中一台屏幕显示叫做“市场表格”的综合性报告和分析，它是不断变化的各种彩色表格、图、列表和共动新闻的组合。图中显示的犹如一张英国铁路时刻表，由出身于量子物理博士的MTV制片人重新设计：每条内容和描述都在不停地闪亮、起伏波动。当有实时更新时，屏幕上不同区域的颜色在几秒钟内随形状而变化来表示更新。勇士们的另一台屏幕显示高盛内部的应用、交易分析、电子邮件和互联网浏览。还有一部数字电话，在每张桌子上有100条线，当其他交易员或顾客相连接勇士时灯就会不停地闪。勇士们每时每刻最重大的决定就是接听哪条线，哪条线能带来丰厚的利润。
　　上午6：47，高盛的伦敦交易员将交易传到纽约，接下来由纽约传到东京。全球范围的交易24小时不停进行。勇士们的“市场表格”显示新闻概要——左边是亚洲，右边是欧洲，美国的在下面。英镑的专业分析员宣布当天的预测：“50/60应是高的。”这个是勇士的专长。
　　“50”是英镑对美元的买方报价，“60”是卖方报价。是“1.6350美元买进，1.6360美元卖出”的缩写。交易员不用说报价中的1.63美元这部分。千百万的利润或损失就在这不到一分钱的数目上。
　　勇士一耳朵听一个电话，从市场表格中察觉微妙之处，集中精力看屏幕上的新闻浏览窗口。当有任何关于英镑的的新闻出现时，编好的程序都会发出嘟嘟声。路透社报道英格兰银行正在买进英镑。而另一个新闻提供者“骑士（KNIGHT-RIDDER）报告德国马克和《财经时报》的兑换率对英格兰银行的行为做出了响应。路透社又报道：“英格兰银行否认今天的行为是受通货膨胀的影响。”
　　在投入工作之前，勇士们要完成很多琐碎的任务以及写报告。市场表格自动包括了来自高盛子公司的图表、分析和评论，并将它们集合为两张纸的时事通讯，传真给所有客户。这些日常事务每天要占用勇士一个小时的时间。
　　上午7：26，一个客户，跨国的石油巨头，订下了1亿英镑来支付在英国的工资数额。如果勇士能够以较低的价格买进英镑，以高一点但又合理的的价格卖给客户，这其中就有利可图。隔着几张台子的另一个交易员这时喊道：“我有一个卖家，有人要买一百吗？”他的意思是1亿（100个百万）美元的英镑货币。勇士盯着屏幕上市场表格的两部分看——一部分在显示全世界谁在买进谁在卖出英镑，另一部分在闪动着不断更新的实时价格。勇士开始买进：“我在50（1.6350美元/英镑）的价位买进40（百万英镑，相当于4000万）。”屏幕上的价格保持不变。“我在50的价位买进20。”“我在50的价位买进40。”他现在已经在5秒钟内买进了价值1亿美元的货币。
　　在交易场所后面的的一间办公室，一个警报器（用于管理意外事件的计算机设施）——吸引了高盛风险货币管理者的注意。风险分析报告窗口在它的市场表格监视器上闪动。他看到勇士在8：00之前买进了价值一亿美元的英镑。如果英镑价格下跌怎么办？高盛将英镑卖给石油公司这个用户时就赚不到可接受的利润。风险管理者打出的一行字出现在所有英镑交易员的屏幕上：伙计请注意你的头寸。这只是在运动初期，随着市场表格的出现，风险管理者将勇士和他的英镑头寸纳入了“监视”列表，列表中还有交易室中其他受坚实的头寸。它们按预定的工作程序分别排列，很像等待着陆的飞机，如果英镑的价格跌倒50以下或勇士买进更多，警报就会响，风险管理者将会插手。
　　上午8：01：勇士在交易之间短暂的空闲时间里点击“P&L”，检查他的个人表现，这是和奖金直接挂钩的。到目前他的表现还不错。
　　上午9：30：穿过房间，在证券交易台爆发出一阵喧闹声，一些接管的传闻让套利者疯狂起来。勇士的年纪使他能够会想起几年前套利者们站在屏幕上一堆未连接的数据前，气喘吁吁地计算着——买得过多、卖得过多、波动率、评论。新的市场表格为他们运行了模型分析和分析，自动指出套利机会。
　　上午10：00：屏幕上的绿灯亮了。这是勇士的一个小玩艺儿：他将新闻过滤器设置成一旦滚动新闻中保喊“艾伦.格临死盼”字样时绿灯就闪亮。现在市场表格的新闻窗口出现了联储主席的评论，紧接着是分析家意见和交易建议。
　　上午10：01：格林斯潘发表讲话。随之市场发生动荡。现在勇士平息市场波动。市场表格闪动着英镑报价——55买进。他卖出了一部分在50点买进的英镑，并看到监视器中他的P&L分数马上上升了。
　　下午4：00：到了“传递文本”给东京办公室的时间了，然后东京再传给伦敦，再回到纽约85大街。在高盛的交易王国里，太阳永远不落。虽然筋疲力尽，但很有成就感。勇士在市场表格设定如果英镑报价突破60则自动呼叫。然后他放下了这一天手中的武器。
　　
kitaroym

　实际上一篇文章可以看出很多东西了：
　　1.这些勇士后面代表的是一种什么样的势力或市场怪兽？呵呵！有时我倒希望这些勇士能早日到国内灭掉一些国内机构，中经开与此相比，可能只是一碟小菜了。
　　2.高盛的风险对冲系统，纽约的买的英镑，也许会在纽约办公室里就已经对冲了，或者在伦敦或者在东京对冲。也就是永远不要把头寸暴露在市场风险中。
　　3.公司的管理机制
　　4.公司的那套计算机交易及风险监控系统，一想到它的这套东西，就感到后怕。

大漠剑客

　　1、事件驱动的提法很好，表明交易机制的成因以及人与市场的关系；
　　2、计算机化交易系统包括交易机会的捕捉、仓位的确定以及风险的防范、锁定或对冲，应是海量市场的最终归宿，在现阶段的大陆，则还是以主动性投资为暴利的盈利模式；
　　3、关于神经网络在股市中的运用，本人已在99年做过相当深度的研究，包括特征向量的提取、输入矢量的选择、神经元的甄选、触发器的设置，数据训练、数据学习，直到最后的数据预测，结果证实了本人98年的观点。

kitaroym

　　在华尔街,各种风险管理产品层出不穷.有的与利率相关,有的与货币相关,还有的与原材料价格相关.各种对冲工具所包括的标的资产价值"名义价值"达到了数千亿美元.目前全球从事这些衍生品操作业务的大约有200多家企业,业务高度集中于巨头手中.仅截止到1995年,光是美国的商业银行就持有价值18万亿美元的衍生品,其中有四个机构持有了14万亿:化学银行、花旗银行、摩根、银行家信托、美洲银行和沙斯。
　　所有这些衍生品协议运作起来就像期货合同的现金清算一样，双方只需给对方标的价值的变化额，而不是大的多的名义价值。当同一机构或同一公司与一个对手前有多份合约时，通常是对一组合同进行完整的冲抵后再支付，而不是将合同逐一分离再办理。这样的结果是，真正的债务要比名义上的小的多。根据国际清算银行的调查，世界上所有已发行的衍生品的名义价值，出去在有组织交易所中交易的，合计约有41万亿美元，但如果每个合同需要支付的合同违约了，所有的债权人的损失仅有1。7万亿美元，约是名义价值的4。3%。
　　这些风险对冲工具本质上就是协议期权和期货合同的组合，但从它的复杂形式而言大大超过了芝加哥的那几位（其中还有诺贝尔奖的默顿。米勒）所能想象的。这些合同可都是不在公开市场交易的，那么合同的对手是谁？谁将处于投机者的位置，来承担这些公司急切要求甩开的波动风险呢？与这些特定合同交易的很少是市场中的投机者。
　　完美的匹配很难找到，这时银行和交易商在交易中收取费用和差价，并扮演交易对手的角色。这些银行和交易商就成了保险公司的替身。他们能承担客户要求避免的波动风险，因为他们不是普通顾客，他们能通过服务于大量有不同需求的顾客达到分散风险的目的。如果他们的帐不平了，他们能进入公开市场利用期权期货交易对冲头寸，至少可以部分对冲。通过多样化来降低风险。
　　
　　那么我们的股市呢？我们股市的将来呢？
　　这次股市的下跌，从某种意义上来说倒是对国有银行的那些不良资产来了一次风险释放。其他的细节诸雄就自己考虑吧.......呵呵！！！！

　再废话几句:
　　
　　这个市场中没有傻瓜,同样市场外的决策层也不是傻瓜.正因为大家否不是傻瓜,所以才有了今天的局面.
　　在美国,微软和纳斯达克的股票上涨几十倍的同时,那些巨头们早把自己手中持有的下跌风险已经释放到了别的地方.国内如何?呵呵!!

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:33

Fidelity（富达投资）：一个基金巨头的失败的总记录

Fidelity（富达投资）：一个基金巨头的失败的总记录
　　
　　作者：裴明宪   
　　
　　从1977年到1990年，历史上最伟大的共同基金经理彼得-林奇(Peter Lynch)在Fidelity的麦哲伦(Megallen)基金完成了“传奇般的旅程”（语出Fidelity官方网站）。对于许多人来说，彼得-林奇就意味着Fidelity, 他让Fidelity赢得了“聪明的选股者”(Intelligent Stock Pickers)的威名。在那个时代，Fidelity几乎代表着整个基金管理业。没有一家银行或证券公司敢于藐视这个名字。没有一个投资者不对这个名字感到亲切。现在一切都变了。
　　
　　麦哲伦基金早已变成了财经记者和基金分析师们嘲笑的对象。根据几年前的一个研究报告，这只基金与标准普尔500指数的相关性居然达到0.99，而它收取的管理费却是任何一只标准普尔500指数基金的10倍以上。The Barron's周刊的编辑送给麦哲伦基金一个绰号：“昂贵的指数基金”。现在，经历了大换血的麦哲伦基金的资产仍然高达440亿美元之巨，但已经比它在高潮时期的资产跌去一半左右（为了防止这只基金过于庞大难以管理，Fidelity的领导层已经禁止了一切新投资的进入）。
　　
　　麦哲伦基金的困境只是Fidelity整体败局的一部分。毫无疑问，麦哲伦这只传奇基金的失败给Fidelity的威名蒙上了一层阴影，但它的其他股票基金表现也算不上优秀。除了America ContraFund等少数王牌基金，Fidelity的大部分积极管理股票基金都没有发挥出足够的潜力，其中许多不但长期落后于大盘，还落后于主要的竞争对手。在传统积极管理领域，T.Rowe Price, American Fund和Franklin等竞争对手已经迎头赶上，它们拥有比较优秀的综合回报率和比较低的费率，尤其是T.Rown Price以“不收费基金”(No-load Fund)给Fidelity的高费率基金带来了严重冲击。在工程型积极管理领域，Fidelity几乎一事无成，眼睁睁地看着Barclays Global Investors夺走这个新兴市场的主导权。
　　
　　在消极管理领域，Fidelity已经输掉了它好不容易赢得的一席之地。在2000年之前，它一直试图与强大的指数投资者Vanguard竞争，但现在它的最大敌人变成了Barclays和State Street，这两家基金管理公司都以ETF(Exchange Traded Fund)闻名于世。Fidelity既不想建立强大的ETF部门，又不想放弃广阔的指数基金市场，于是只好调低它的指数基金的费率，希望这一点点让步就足以抑制ETF的上升势头。直到今年7月，Fidelity仍然只管理着一只ETF，谁也不知道它接下来想做什么。
　　
　　至于替代投资产品(Alternative Investment Product)领域，即对冲基金、商品期货、金融衍生品、私人股权和房地产投资信托领域，Fidelity并没有什么值得一提的进展。作为一家私人持股公司，Fidelity本来可以放心大胆地进行对冲基金经营，但它的动作极其迟缓，似乎根本无意抢占这个高利润的市场。它拥有一些商品期货基金和一个私人股权业务部门，但这些部门所占的比例是极小的。替代投资产品已经成为一个熟人的小圈子，可惜Fidelity并不是这些“熟人”中的一员；相比之下，Fidelity在卖方的那些老朋友，诸如Goldman Sachs, UBS乃至Macquarie之流，却已经在这个领域建立了强大的统治地位。
　　
　　以上事实似乎只能证明一点：Fidelity打算吊死在“传统积极管理基金”，即“选股者”(Stock Pickers)这一棵树上。它不打算深入千变万化的指数投资领域，不打算涉足由计算机控制的工程型基金管理领域，不打算进攻方兴未艾的对冲基金和商品领域，也不打算在其他复杂的结构产品(Structured Product)市场上分一杯羹。好吧，我们可以相信，经过漫长的调整和换血，Fidelity能够重新拥有一群“聪明的选股者”，它的积极管理基金能够重新打败市场——但是那样就够了吗？即使如此，它也无法打败灵活多变的Barclays或BlackRock（刚刚收购了State Street和Merrill Lynch Investment Management的债券基金巨头），因为后两者提供的是更广泛、更新颖的投资产品。Fidelity无法为投资者提供更广泛的分散投资，更精确的风险控制和更特殊的风险-收益组合，无法把投资者带到那些潜力巨大的新金融市场上，所以投资者只能求助于它的竞争对手。
　　
　　传统基金市场的饱和与便携式异常收益率(Portable Alpha)概念的兴起从根本上改变了基金管理界。现在，以传统积极管理基金为中心的投资组合已经不再受机构投资者的青睐，它们宁可用ETF为自己赢得市场收益率，然后用对冲基金或房地产投资信托为自己带来异常收益率。此外，许多机构投资者或特别富有的个人投资者(High Net Worth Individual)对金融衍生品的需求已经大大增加，衍生品现在不仅被用来对冲风险，也被用来赢得异常收益率。随着ETN(Exchange Traded Note)等结构化金融产品的问世，金融衍生品和商品期货的地位还将进一步提高；具有讽刺意味的是，发明ETN的正是Barclays Global Investors, 它正在从老对手Fidelity手中夺去更多的市场。
　　
　　令人费解的是，Fidelity一方面对买方市场出现的革命性变化视而不见，另一方面却热衷于参与竞争激烈的卖方业务，甚至与自己的合作者展开正面竞争。Fidelity的零售经纪、低费率交易和积极交易(Active Trade)业务已经具备了一定规模，最近它又大肆宣传其首要经纪(Prime Brokerage)业务，其服务对象主要是对冲基金。它发行自己的CD和其他货币市场工具，这在传统上是商业银行的势力范围；它的研究人员还试图与卖方的研究部门进行竞争，目的是为自己的经纪、交易部门争取机构客户。这些努力都取得了一定成效，但我不认为Fidelity能在低费率交易领域战胜Charles Schwab或E*Trade，也不认为它能在零售经纪领域与Merrill Lynch或Smith Barney平起平坐；在首要经纪领域，它更不可能动摇Goldman Sachs和Morgan Stanley的统治地位。以上业务或许能给Fidelity带来一个更广泛、更分散的业务组合，但Fidelity很难成为这些业务的领袖。
　　
　　我们可以认为，Fidelity正是因为把太多的精力投入卖方业务的争夺，才忽视了自己的大本营——买方业务。但是在过去十几年中，买方业务的发展潜力已经明显超过了卖方业务，现在所有的投资银行或零售经纪公司都在千方百计地进军买方，基金管理和财富管理(Wealth Management)日益成为人们关注的焦点。一些传统的卖方巨头，诸如Goldman Sachs和UBS, 对资产管理、自营交易和财富管理业务的依赖早已超过了对证券承销、财务咨询和销售交易的依赖。根据《机构投资者》(Institutional Invstor)杂志的调查，2005年美国资产管理界的边际利润率超过了30%，而大部分投资银行或零售经纪公司都无法达到这个水平——既然如此，Fidelity为什么还要冒着丧失买方业务的风险，向卖方业务做无谓的扩张？这一切岂不令人大惑不解？
　　
　　无论如何，Fidelity仍然拥有两个举足轻重的优势：它拥有庞大的销售网络和坚固的客户基础；它在研究方面一贯投入巨资，因此拥有世界上最有效的研究团队之一。我想，它接下来应该做的是加强对工程型积极管理、对冲基金和衍生品市场的研究，跟踪竞争对手在这些领域的最新进展，并尽快拿出自己的解决方案。Fidelity是美国最大的退休基金管理者，如果能把便携式异常收益率的概念引入个人投资者的退休帐户，无疑将大大改善这些帐户的风险-收益比率。此外，新兴的亚洲市场也呼唤着国际性专业基金管理公司的进入，Fidelity在这个市场一贯是受到尊敬的，它应该懂得利用这种尊敬，尽快给投资者带来适合当地情况的投资产品。
　　
　　在这篇文章里，我已经谈到了太多的消极的东西；正如标题所说，这是一部“失败的总记录”。但是失败总要被记录下来，只有正视这一记录，才能赢得未来的希望。在变化莫测的金融界，因为一时的疏忽而陷入失败的大公司很多，有些公司输的比Fidelity还要惨。作为Fidelity曾经的最大竞争对手，Vanguard Group已经因为忽视ETF而落到进退两难的地步，它在美国的排名从第二名一路下滑到第十名；作为目前最受股东欢迎的金融集团，UBS曾经因为在投资银行和资产管理领域的双重失败而陷入普通股回报率只有个位数的窘境；作为全球固定收益市场的巨头，Lehman Brothers在80年代还因为严重的内讧和行动迟缓而几乎消失。但是，这些巨人都摆脱了困境，或者正在摆脱困境。我相信Fidelity也有很大的希望摆脱困境，或许关键在于它应该改制为一家上市公司——引入战略投资者和完善的公司治理结构，给公司的决策层带来新鲜血液，虚心倾听股东的意见，这是UBS, Lehman和Goldman Sachs保持竞争力的关键，也可以成为Fidelity重振旗鼓的关键。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:34

股市风险论！

股市风险论！

云之魂

欢迎大家投票：看了这帖？对你是否有帮助？这些都是真实的事件，并无恶意，也不想为恶庄开脱责任，事实上我们只要努力上进就会进步，做十分之一的孤独者--觉醒之人，真正的赢家！
操盘秘笈己到高深阶段，近期发帖已很少有人能充分理解。并且本帖已开始触及人性灵魂！因此须慎重发帖？如造成不良后果？如果你看后不能承受？我真诚地道歉！
这帖子打击面太广，让大家看后心虚发凉！发可一语惊醒梦中人，不发相安无事保自身！孰轻孰重？！弃之不忍，发则太过。发是我的责任，骂是你的自由！
股市有风险，入市须谨慎！股市是人性的练金石！而要想游刃股市有余，必须修练自身，通过学习研究，提高技术水平，克服心理缺陷！正所谓：炒股就是炒人生！盲目入市，非死即伤。对照一下，能不能从下文中找到你的影子。有则改之，无则加勉
股市里的十个散户中，只有一个人赚钱，一个人保本，其余八个人亏本。
一个觉人赚钱，一个醒人保本，剩下八人是风险的承担者！贪、狠、坏、刁、狂、傻、恋、莽是股市大忌。就是这八种人，拥有八种人性缺憾。所以必定亏钱。这些弱点会被庄家利用！从而更准更狠地重创之！
觉人：先知先觉，知己知彼！心存大度，善始善终。
醒人：自我保护，收放自如！冷醒沉著，心平气和。
贪是什么？贪：是没买前低了总想更低，买后涨了还想更高！最后总是弃低追高，到头来总逃不出一个套字。
狠是什么？狠：是不能量力而行，超出承受能力，借钱或挪用炒股！而被套时为还钱而割肉。
坏是什么？坏：是抱着抢钱的目的入市，生怕别人赚钱，买到好股从不示人，买到烂股找人垫背。这种人被套时不会自救，只会越陷越深！
刁是什么？刁：是自作聪明，放刁撒泼，买股后制造谣言，骗人抬轿，卖出后又发利空，吓人出局。只忙这事，那有闲心分析股票。
狂是什么？狂：是自以为是，夸夸奇谈！根本不把庄家放在眼里。也不知天高地厚，不到黄河心不死。到头来猛一惊醒，已成网中之鱼，案上肥肉。
傻是什么？一无所知，进入股市见啥买啥，好象来自外太空的侵略者，人云亦云，易受人左右，常被虚假消息，黑心股评谋杀！
恋是什么？恋：是痴迷执著，不论刮风下雨，哪怕天寒地冻，总是对股市一往情深，至死不渝！整天忙忙碌碌，到头来总恨花心娘子绝情郎，空落两行伤心泪。可怜！可悲！可叹！
莽是什么？莽：是粗心笨拙，处事鲁莽，欠斟琢少思虑，事先不怕，事后反悔！
这是股民通病，带有严重的普遍性。
七大案例，触目惊心！至今让人后怕！
(1)蓝田股份－－大股东的提款机！
   ST生态就是更名前的蓝田股份，蓝田股份曾经创造了中国股市长盛不衰的绩优神话，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了10倍，历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高达到1.15元,即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0.81元，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”，曾被称作是了“中国农业第一股”
    而真正揭开蓝田业绩之谜的是ST生态2001年年报，三年来的财务指标来了一个“大变脸”：主营业务收入，1999年调整前是18亿5千多万元，调整后是2千4百多万元，2000年调整前是18亿4千多万元，调整后不到4千万元，2001年是5千5百多万元。调整后的主营业务收入不到调整前的零头，净利润和每股收益调整后来了一个“乾坤大挪移”，数据全都由正变副了，蓝田股份也由一只“绩优股”变成了“垃圾股”！
    不难看出，作为蓝田股份的第一大股东中国蓝田总公司，一直利用蓝田股份做圈钱机器，资金移动就象是“左口袋到右口袋”。而圈钱是瞿兆玉控制蓝田系公司的主要目的。整个蓝田系公司欠银行的资金超出20亿元。而蓝田公司已经是空壳，股东权益是负数。
    而投资者却完全蒙在鼓里，随着刘姝威的揭露，神话扑哧破灭。更名为在生态农业侯戴上ST的帽子，股价从24元开始一直跌落到如今2003年的3元，而且2003年4月公告若继续亏损，将终止上市。至今参与其中不得出局的投资者如同噩梦一般。
(2)东方电子－－绩优神话的破灭！
   备受数千万股民关注的烟台东方电子财务造假大案，沉重地落下帷幕。这桩财务造假大案，是由东方电子信息股份有限公司（以下简称东方电子）原董事长、总经理、董事、董事会秘书、财务主管以及中介机构等各路“业界精英”联手炮制的，以虚构的“主营收入”为道具，隋元柏、高峰等人大肆造假，炮制了一个弥天大谎。自1997年以后，东方电子业绩连年翻番，到2000年，“利润”已达4．73亿元，增长了6．7倍。依托如此“好”的业绩，东方电子不断扩张，经过4次高比例的送配，到2000年，总股本扩张了13．4倍，股本流通增长了35倍。与此同时，他们与庄家联手，制造“题材”恶炒股价。自1997年至2000年，在隋柏元、高峰直接指挥下，东方电子累计投入6．8亿元资金，利用私自开设的近百个账户，累计购入股票8500万股
抛出1．57亿股，内幕交易额高达51亿元。4年之内，复权后股价累计飙升了六十多倍，而内部职工股更是增长了二百多倍！隋、高等人推高股价，是为了“引君入瓮”，引诱蒙在鼓里的股民高位接盘。他们的目的达到了，在两亿股职工股上市后，他们又与臭名远扬的“中国经济开发信托投资公司”（因操作“银广夏”失手赔掉了家底，2002年6月寿终正寝）联手，使股价又增长了150％以上！早期染指东方电子的大小庄家和个人发了大财，而在“击鼓传花”游戏中接最后一棒的投资者，随着绩优神话的破灭，股价头也不回的落到4元左右，参与其中不得出局的投资者赔得倾家荡产。

(3)亿安科技－－神话用惨痛破灭！
“亿安科技”股票曾经从1998年8月的5.6元左右，最高上涨到2002年2月的126.31元天价，涨幅高达21.5倍，被广大股民誉为中国股票市场的神话。
   “亿安科技”股票从1999年10月25日到2000年2月17日，在短短的70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨，到2000年2月15日，“亿安科技”股价突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票，引起了市场的极大震动。大量不明真相的散户高价位参与其中，在市场鼓吹中疯狂追逐神话故事。
    夕阳无限好，只是近黄昏，，“亿安科技”股票的飙升纯属庄家操纵行为。广东的这四家公司自1998年10月5日起，集中资金，利用627个个人股票帐户及3个法人股票帐户，大量买入“深锦兴”(后更名“亿安科技”)股票。持仓量从1998年10月5日的53万股，占流通股的1.52%，到去年1月12日最高时的3001万股，占流通股的85%。同时，还通过其控制的不同股票帐户，以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖。这四家公司通过它们控制的股票帐户进行几乎没有成本的对敲买卖，来影响证券交易价格和交易量，联手操纵“亿安科技”的股票价格，大肆牟利
　　这些行为正好与“亿安科技”股票价格的飙升启动相吻合。
　　“亿安科技”股票暴跌始自2001年1月中旬。鉴于“亿安科技”股票出现的种种异常行为，中国证监会在2001年1月10日宣布，证监会正在查处涉嫌操纵“亿安科技”股票案，已对持有亿安科技股票的主要账户进行重点监控。受此消息影响，当天，亿安科技股票以42.66元跌停开盘，全天均封死在跌停板上，且成交极度萎缩。“亿安科技”股票在此后接连跌停。步入腥风血雨之中，投资者跟庄热潮以血泪终极，至今投资者回忆起来仍是心有余悸。

(4)“中科创业”事件－－证券史上的头号证券大案！
    证券史上的头号证券大案－－“中科创业”操纵股价案件。
    震动我国股票市场，被业内称为证券史上的头号证券大案－－“中科创业”操纵股价案件已被法院受理，涉及此案高达约54亿元违规资金的谜团也即将真相大白。股票操纵者吕新建（即“庄家”吕梁）和朱焕良（大户）经合谋，用一系列手法，通过1500多个股东账户，控制了中科创业股票流通盘55.36%的仓位，进行股价操纵交易。 涉及中国20余个省市120家证券营业部的“中科创事件”案情内幕重重。吕梁等人通过将原代码0048，升位后为000048的“康达尔”更名为“中科创业”，控制大量流通筹码来控制股价，从4元开始一路上涨到84！当资金链条雪崩之后，股价股价在2000年年末时突然暴跌，接连10个跌停，股价直落11.71，很多投资者以泪洗面，从此该股踏上不归之路。
(5)上海棱光：首例转让国有股纠纷！
    1994年4月29日，珠海恒通置业股份有限公司出资5232万元，以每股4.36元价格购入1200万股上海棱光国有股，恒通公司所受让的国有股转换成法人股，占总股本的35.5%，当时市场评论称此举开拓了国有股转让的先河。时隔5年，棱光实业已遍体鳞伤：先是1999年6月公司因对多起担保和诉讼案件不能及时披露而被上交所予以公开谴责，成为首例被证交所公开谴责的上市公司，然后是1999年8月棱光实业就大股东恒通公司减资而主张权利，要求清偿债务或提供相应担保，这在我国的证券市场上也属首次。棱光的问题逐渐浮出水面：在恒通集团成为棱光实业大股东的短短5年的时间里，通过溢价转让资产、占用上市公司资金、担保、股权质押等名目，从棱光实业“巧取豪夺”竟达8个多亿，而棱光实业目前的总资产仅5-6亿。的问题暴露，股价开始一泻千里，从2001年7月开始，至今仍绵绵下跌，很多投资者亏损巨大，面前仍在ST族里苦苦挣扎。

(6)红光：欺骗上市，涉嫌犯罪！
    1997年6月6日，红光实业股票正式上市。1997年8月20日，红光实业公布的中期每股收益0.073元，并称“公司生产经营面临困难”。1998年1月8日，红光实业董事会公告称：公司彩管玻屏池炉、彩管玻锥池炉超期运行，导致玻壳生产能力下降，故公司对彩管玻壳池炉进行必要的停产大修及技术改造。换言之，红光实业此时已基本丧失主营业务生产能力，而此仅距募股不到7个月时间。1998年4月30日，红光实业披露每股亏损0?863元的1997年度年报，成为证券市场有史以来上市不到一年即告亏损的首例。公司申请特别处理，股价一落千丈。投资者套的惨不忍睹。
　　1998年10月26日，中国证监会对ST红光做出处罚决定，ST红光隐瞒亏损、虚报盈利15700万元，骗取上市资格；隐瞒不能维持正常生产严重问题；挪用募股资金炒股和填补亏损及涉嫌犯罪。至此ST红光事件全面曝光。1998年12月，上海股民姜某状告红光全体董事及其发行上市中介机构证券欺诈，被称为中国股市第一案。1999年12月30日，成都市人民检察院对ST红光上市过程中欺诈发行股票的行为提起诉讼。
7)琼民源：虚构利润，查处停牌二年！
   琼民源，1996年后四面出击演绎“并购神话”，业绩随之暴涨，其股价从1996年4月到1997年1月，飙升了16倍！1997年3月，在股东大会上董事会集体辞职。
　　1998年4月29日，监管部门宣布琼民源1996年年报，违反国家土地管理制度和会计制度，欺骗股东和社会公众，虚构利润5.7亿元、资本公积金6亿元，构成严重虚假陈述行为。民源公司和深圳有色因联手操纵市场、非法牟取暴利受到严厉处罚，两家会计师事务所也受罚，北京法院对琼民源原董事长马玉和及会计斑文昭判刑。
　　从1997年2月琼民源被查处停牌，10.7万股民在焦急与等待中度过了漫漫两年。1998年12月4日，北京住总宣布入主琼民源；1999年1月5日琼民源临时股东大会授权董事会进行资产核查和公司重组；6月8日，股东大会通过了“发起设立、定向发行、等量置换、新增发行”重组方案。1999年7月12日，中关村上市，琼民源终止上市资格，37.58元的开盘价令人瞩目。一个月后，中关村1:1发行新股，虽因除权价的计算问题再起风波，但这起交织了太多悲欢的重组案，终于告一段落。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:35

说再见了！一个老股民的结局

说再见了！一个老股民的结局
　　一
　　昨天，我把我的股票全部割掉，终于和股市说再见了！！！ 　我是97年入市的，到今天整整 7年了，上帝保佑，我没有亏损，但2000多个日日夜夜，大好年华就这样荒废了。人生一世草木一秋，世事如棋局居新。但愿能给诸位有所启发。 97年入股市，买的长虹，一级市场申购长城电脑，当年资金翻番。98年初，深宝安。后申购股票，做山东产权，盈亏相抵。98年盈利10%，但由于融资，当年亏损10%。 　　99年行情很大，可我盈利只有20%！！！！成交量做了很多，给山证的手续费有10万多，自己的盈利不到7万！ 　
　　2000年开始了亏损，最后买入600721百花村，12元买的，一直到2002年7月卖出，2年合计盈利4% 　　今年做得最差，亏损43%！！自97年至今的盈利，全部还给了股市！！9.8买的600691，该股要重组了，该股的大股东实力强大了，该股盘子小了，等等，最后5.7割掉了！！　股票，没有股权的股票，值多少钱？就象没有房产证的房子一样，实在不应该值那么多钱的
　　
　　二　　
　　昨天晚上，夜不能寐，总象找个朋友聊聊，说说心里话。到今天为止，我还神经正常，还能够割掉股票，我很自豪！！！本来还可以打一打新股挣点钱的，可这条路也给堵死了！买国债吧，你看那些跌破面值的国债！　　老股友也劝我，股市当中还是有机会的，但我劝他，世上只有一个巴菲特！！看看周围的朋友，老股民们，97年入市的股民，100个当中有5个盈利的么？？在过几年，我想这个数字会低于1%！9死一生还有10%呢。别傻了，不是说你，是说我！　　我见过的股民，不是听说的，0938清华死光48买的3万股，到今天还在手里！！！也是我见过的，在隔壁屋里的，200万入20万出！黎明来了，长夜也就不远了，太阳每天都要升起，人类却不可能永存。
　　
　　三
　　我对股市失去信心，主要是无法投资！没有任何一家放心的股票！你看不见，也不让你看！你如去开股东大会，董秘会千方百计的不让你去，去了，也不让你去厂子转！你买所谓的蓝筹股，明年就变垃圾：你买重组股，重组完了，还是垃圾！！！本质上，中国股市就是最大的垃圾场！！今年的汽车，钢铁，有时么竞争能力？？？煤炭，电力，不是*垄断经营么？只要一开放，利马变垃圾！　　我就在济南，百货大楼就是济百，已停业一年以上了，今年年底，耍了个小花招，一个假重组，卖出股权，以保不退市！st渤海多年不营业了！鲁银多年不开门了！金泰早就关门了！小鸭的产品，济南人没人用！这就是上市公司！这就是中国的股市！
　　　　这些公司，没上市以前，都是好公司，上市后，觉得那点盈利不会让庄家满意，就胡编乱造，胡乱投资，最终关门。最有比较的是，济百和济南人民商场，人民商场上市没上成，所以还在经营，济百却关门大吉了！
　　如有可能，买点山东的产权吧！不规范的东西，就比规范的好！这就是中国，有特色的中国！因为产权融不到资，只有自己挣饭吃，上市后，就变成了政府公务员，完了！股民要花钱养活他！他还能劳动么！　　孙大午名言：八个大盖帽，管着一个破草帽。大海里没了沙丁鱼，我不知鲨鱼猖狂到那一天！ 　　有人金榜高中，有人辞官归乡。股票是用来挣钱的，不是说评书的，诸位要宣传自己，达到欺骗散户，挣手续费或咨询费的人，请离开！宣传自己如如何何过五关斩六讲，走麦城的事闭口不言，什么意思？你算的准，自己挣钱好了，瞎嚷嚷什么？　
　　四
　　我认识好多人，先把自己的钱赔光了，把亲戚的钱也陪光了，只好去搞模拟比赛，我知道孙成刚就是这样的人，他们当中的佼佼者 　　现如今，不管哪一个行业，没有竞争，就没有优秀的企业，没有竞争，中国就没有未来。希望有一天，中国的证券市场也展开竞争。　　投资股市，你算过成本吗？7年，利息多少？ 　　我国股市的股价为什么能长期虚高？ 　　我国股市的股价长期虚高，这是不容否认的事实，只要看一下A股和B股、H股之间的巨大差价就不用争辩了。问题是：我国股市的股价为什么能长期虚高？　　有人认为这是因为我国股市的多数股权不能上市流通导致的，这个观点被大多数人认同，包括投资者、上市公司、证券管理部门等。这个观点直接导致了国有股减持或流通从试点到停止，为的是保护股价，也就是保护投资者。这个观点是错误的。 　　多数股权不能上市流通，意味着流通股普遍不具备公司控制权，而没有控制权的股权，价值大打折扣，应该低于净资产。在有控制权的股东和无控制权的股东的对弈中，有控制权的股东具有巨大的优势，可以在合法的情况下损害其他股东的利益，比如，最简单的方法就是提高管理者（也就是控股股东）的工资，其他的方法比如关联交易、长期不分红等等，可以举出很多方法，都是合法的。小股东唯一能做的就是祈祷大股东良心发现，公平的对待小股东，在目前信用缺少的情况下，这个方法恐怕不能奏效。　　比如甲、乙、丙三人组建一个公司，资金10万元，甲投资6万元，有控制权，乙、丙各投资2万元，无权干涉公司的经营，不能撤资，永远失去对2万元的控制，我相信乙和丙宁愿以半价出售自己的股份。　　股价长期虚高的唯一解释是：我国政府对上市资源的严密控制和限制。面对中国人民的巨大投资需求，中央政府采取了绝对高压的管制和限制，一方面压制人民的投资需求，另一方面利用人民的投资需求，为政府服务。　　首先，不允许各地开办股票交易所，严厉打击地下交易，将大权牢牢控制。如果全国只允许开办一个农贸市场，我相信大米可以炒到100元/斤，猪肉1000元/斤，你信吗？　　其次，牢牢控制上市权，并且不公布准许上市的条件，也就是即使你符合上市条件，也可以不让你上市，具有无限的生杀予夺的权利，无人能监督。如果全国只允许开办一个农贸市场，你的大米和猪肉只有我乐意才能进场，否则只有烂掉和腐坏，我相信进场的大米可以炒到100元/斤，猪肉1000元/斤，你信吗？　　呼吁：加快股票市场化进程！ 　　我的盈利，也大都从一级市场而来。诸位股民，我不知诸位除了股票还有什么？大盘成了一个壳，绝大多数股民，即便不是资金成了壳，精神也成了壳了。新股民？没有新股民了，除非过20年，这一代人消亡了。时下的中国，存款过5万的，大概不会超过1000万，他们几乎都涉足过股市，哪儿再来新股民？
　　
　　五
　　别拿11万亿和外资说事，连国债都跌破面值了！谁还买股票？哪儿定的规矩，非要20年收回投资？　　7年当中，关于证券的书看了很多，邱一平先生水平最高，“股票的最高境界，就是赔钱的艺术”，当时无法理解，现在看，邱先生却是高人！ 　　其它的行业，努力就会有回报的，而股市呢？沙漠上的高楼，海市蜃楼而已。股票是有基础的，公司必须是健康的，经营者必须是坦诚的。如果这一切都不存在，那还不如赌博。从上市公司到证券公司证监会，他们过的是比李嘉诚还奢侈的生活，他们打算把公司搞好么？？一切一切都是因为你我不肯离去，甚至有人自己在骗自己！！　　上市公司的董事长们，没有一股股票，而且也不准买入，这就是中国的股市，黄世仁要看杨白老的脸色！“好你个黄世仁，今年不多买两亩地给我种（增发或配股），老子就把你的地当工钱，或把你的地改造成沙漠！！”经过改造的杨白老，活的多么的惬意！他还能劳动？？？？？　　耶稣基督用自己的宝血为世人赎罪，我用自己的经历来惊醒股民！我看不出股市有任何的希望！除非你是来股市消费的，消费你的生命与金钱。我看不出股市的高于低，但能看出，投资股市99%的人会赔钱！我看不出济南的上市公司有盈利能力，但知道江浙的盈利能力强的公司不会去上市！　　股市就是资金的坟墓，是精神的枷锁，是人生的不幸，是社会的蛀虫。 　　最安全的投资：离开股市！！！！！
　　
　　六
　　庄家已乘黄鹤去，此地空余小股民。资金一去不复返，证券公司空悠悠。一分没有资金户，但听股评胡乱诌！日暮股仙何处去？上市公司使人愁！-----活剥黄鹤楼　　基金和证券公司为何亏损？为何高位举杠铃？只有一个原因：老鼠仓！如果说谁在股市里挣了钱，我看只有证券公司的老总和基金经理们！诸位，省省吧！看K线图，是他们画的，基本面，是他们编的，利空是他们造的，利多是他们出货用的。你在分析什么？你分析的不过是早一点加入，好去挣其他散户的钱！！！为虎作伥而已！　　有些人为基金经理犯愁，我看大可不必，封闭式基金的净值在一元左右就会停止增加，不会给你分红，开放基金经常分红，净值也在一元左右，你若卖，感觉上也是割肉！2002.6.24基金经理们逆市而动，然后，死猪不怕开水烫，联合做庄到了今天。　　不用分析主力了，主力就是证监会，就是政府，就是国家。 　　股市，顾名思义讲故事的地方。你可以做个实验，在1米宽的路上走，我想能走几公里不会有问题，但如果是1米宽的桥，如果没有栏干的话，可能10米也走不了。你给别人看股票，大都看得很准，自己做股票，大都会做不好，道理就是如此。资金如何消耗的？就是一次一次的被主力编的各种谎言所蒙蔽。　　公私合营的结果，大家都知道。股市不上涨，散户不会来，证券公司要垮台，咨询人士要改行，股票会发不出去，基金经理要失业，所以，中央二台从不唱空，上海财经撵走了讲实话的左安龙，杂志不见了童牧野，股评淘汰了应建中。　　南证的垮台，是中国证券业冰山一角。老鼠仓早已把中国的证券业挖的千疮百孔！上市公司千方百计的消费股民的钱，证券公司千方百计的洗黑钱，证监会千方百计的发股票。匹夫无罪，怀璧问其罪！保护你的利益有我什么好处？无数的农民还要交税呢！你以为你是谁？　　中国有蓝筹股？基金经理们信么？你自己信么？？新庄股！！大家离开吧！为了自己的将来，为了子孙后代，为了中国的明天！ 　　我经历过97年的1000--1500，99年的1000--1700，那时的市场，比现在要红火的多，可大多数人没有挣到钱，为什么？是因为股市建立的基础不牢固。现在，几大银行要重组上市了，说明了什么？说明中国的经济需要重组！！改革20年了，经济发展了，银行破产了！别人都是市场经济了，但国家控制的还是计划经济，能不亏损么？　　传销的结果是什么？我们得股市就是在传销！我可以肯定的说，干传销的人品是很差的。我自98年起，没有劝过任何人炒股。将来的股市会变好，可是革命成功需要烈士！股市已经吸引了如此之多的人，离开可以去干我们祖国繁荣富强的各种产业，把自己一生的积蓄投入到虚无飘渺的，根本就不存在的股份公司，是祖国的悲哀。　　大家可以到自己附近的上市公司去看看，他们在干什么？有好的产品么？有科学的管理么？有团队精神么？竞争力在哪儿？在我这儿，济南，我所了解的上市公司，都在忙重组，但济南已没有几家公司能重组他们了。“炒股要有距离”，大家都听说过吧？讲故事搞迷信骗你钱的鬼话。　　今天下午，碰到了一个97年的股友，闲谈之中，他又去股市了。97年时，我俩坐的很近，比较熟悉。前几年，他开了家饭店，挺红火的。我问他，为何又来炒股，他说，开饭店太累。我劝了他一会儿，不知他听的进去否。绝大多数人，刚进入股市的时候，比较谨慎，投入很少（如果有人一进入股市就赔钱，那就是祖上有灵）,随着盈利的增加，投资也在增加，少有人盈利后离开，庄家和散户大都如此。然后，就对股票有了感情，看上一只很好的股票，被套，成为股东。当然，和讯上有例外，有些人股东也当不成，因为融资被平仓破产，最终变成了股评人士。华尔街名言：记者问：“你们两个为什么合作？”股评人士：“开始，我有经验他有钱。”“那现在呢？”记者问。“现在是我有钱他有经验”。大家小心
　　
　　七
　　假的就是假的，不因它存在的时间长就会变成真的。买了郑燮的画，已传了几代人，可让真正的行家一鉴定，假的。民间有很多这样的东西，已骗了几代人!为什么卖给外人便宜，卖给自己人就贵？是不是质量有问题？假货？外人是行家骗不了，自己的儿孙就以为已传了5辈子，不会是假的，而且可以高价卖给自己的兄弟，干吗不买？我傻，有比我更傻的
　　
　　八
　　我这七年，除了有人打新股炒山东产权及收内部职工股以外，就没见到一个人挣钱！大家自己瞎子吃饺子，心中有数！离开吧！这万恶吃人的股市！君不见，南方证券获注资，过他几天就上市，君不见，四大银行获注资，马上就要来骗钱！　　想起了南辕北辙的寓言，看到了基金经理的嘴脸。股市是可以赚钱的，现在的前提是，你的亲人是基金经理。过年的时候，我的姐姐来了，她这几年亏的不少，不过她准备继续熬下去，我劝她千万不要再追加资金了。这几天中央八台又在播电视剧《江山》，大家可以看看当年的民族资本家，以及后来他们的下场！现在的大庄家已经有些不耐烦了，把小庄家赶出市场，自己开始炒作了。国有银行干吗要上市？国外的银行都是上市公司么?
　　网友精华 水被污染了，鱼还能活吗？
　　最近，一些卷商出了问题，一些庄股跳水，神勇的庄家德隆也倒掉了！其中许多情况我们不清楚，不好说三道四。看看我们上市的卷商，市场上金融信托证卷类的股票有爱建股份，鞍山信托，宏源证卷，中信证卷，这四家上市公司业绩都不理想。前面两家没有增资，就不必说了，后面的两家宏源证卷去年增发9000万，价格7元，得到了6.3亿 的增量资金，结果，去年的效益是每股0.033元，今年一季度行情不错，他的效益才0.014元。中信证卷，去年发行上市，有上市的资格，可以说是管理和建设都比较好的卷商了。增发得到17.59亿的增量资金，当年效益是每股0.15元，今年一季度每股效益0.007元，公司今年还要10：3配股。他们的情况就是这样 ，其他的卷商会好到那里去？以他们现在的状况，如何做大做强？如何发展资本市场？如何去和QFII抗衡？
　　 市场上的散户更是惨不忍睹，损失惨重，许多股票的价格早在800点以下，还有很多股票跌破发行；增发；配股价格，长期持股的人惨遭套牢，如果没有新股和指标股粉饰太平，现在的股票指数决不会在年线上方，许多人喊现在是牛市不是太可笑吗？有全线亏损的牛市吗？更有人造出了局部牛市的笑话，局部怎么可以代表全局呢？牛市就是牛市 ，熊市就是熊市，怎么可能有局部牛市，全局熊市呢？
　　 为什么会这样？为什么效益都不好？看看我们以前是如何发行新股的，36元的用友软件，36元的清华同方增发，80倍市盈率发行的烽火通讯…我们投资者拿出了多少资金？造就了多少个百万富翁？我们得到了什么？我们介入了这个股市，没有回报不说，还要不停的给上市公司送钱，青岛海尔，春兰股份都是很好的企业，可是他们给了投资者什么回报？参加配股，增发的投资者不都是被套了吗！不好的企业象托普软件，ST纵横，增发后就大幅亏损，现在有23家公司到了三板，价格最低已经低于一元了，股民怎么办？难道一句：股市有风险，投资需谨慎的话就可以推掉管理者的责任吗？
　　 用友软件上市后就高比例分红，最近日本大股东控股的宁波公东睦也要给老股东高比例分红，不都和强盗一样吗？将来他们把企业作亏了，把股民的钱亏掉了，股民如何惩戒他们？我们将来是不是要把台湾的企业，世界其他国家的企业都请来，到我们证卷市场来上市，来高价发行，让他们尝试高价圈钱的乐趣。
　　 我们的就要在深市开中小企业板，据说第一只发行的股票价格是13.45元，可是最近在香港上市的小盘股紫光环保，发行价格才0.47港元，两者比较，我们的市场那有投资者生存的环境，水被污染了，鱼还能活吗？整个这样的环境，要在股市生存真是笑话。
　　 真的希望管理层能够明白这个道理，不要以为发了些基金就可以控制大盘了，资本市场最后是要靠企业创造效益的，如果企业不断的吸血，你投入多少资金都是没有用处的!

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:35

“德隆系”的前尘后世

“德隆系”的前尘后世

原创:海海人生


“那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；那是智慧的年头，那是愚昧的年头；那是信仰的时期，那是怀疑的时期；那是光明的季节，那是黑暗的季节；那是失望的冬天。说它好，是最高级的；说它不好，也是最高级的”。两个世纪前，英国作家狄更斯《双城记》留下的名句仿佛注定“德隆”从它阳光灿烂的春天走到绝望的冬天，这个最美好的时代给了它无限的机会，也把它引入可能灭亡的深渊。
　　
　　一、春天
　　
　　1986年，“德隆”创始人唐氏兄弟从国有单位下海，开始他们的创业生涯，他们经过商，开过店，90年代来到了首都北京，开了一家当时在北京很有名的迪厅，到93年单是北京迪厅已给他们带来了3000万以上的利润。中国的社会变革时代给了他们最美好的希望，他们的才华得到充分施展，事业上的起步使他们完成了走向顶峰的第一笔原始积累，也使他们踌躇满志。
　　正好在这个时候，中国开始在上海和深圳试点原来只属于”资本主义“的股票市场。唐氏兄弟以他们敏锐的洞察力和商场摸爬滚打多年的嗅觉，感到这个时代将再一次为他们提供一个大舞台。他们开始用原始积累的数千万资金投入新兴的中国股票市场。通过买股票认购证、原始股和参与深沪大盘的炒作，他们的资金有了跳跃式的发展，成功避开94--95年的熊市后，他们的资金仍然超过亿元，已经是当时中国数得上的富豪。
　　
　　二、夏天
　　
　　1996年的春天，中国股票市场就象这个早春仍然寒气袭人，上证综合指数在96年1月创下了两年新低512点，很多股票静静的躺在地板上，翻开走势图，你很难找到10元以上的股票。此时的唐氏兄弟已是证券市场的老手，他们手握重兵正在悄悄地寻找他们的目标，如何才能使资金利益最大化成为他们考虑的关键。经过认真的思考，他们发现四川长虹、深发展等股票都有证券机构被套，他们不愿意与这些券商正面交锋，更不愿意给他们抬轿，而一直以来默默无闻的000549“湘火炬”进入了他们的眼球。经过仔细分析，他们发现流通盘5000万的“湘火炬”由于地处湖南，不属于上海本地等投资投机热点，一直没有机构炒作，历史成本很低，每股价格在2.3元附近，很容易在低位完成建仓。于是，唐氏兄弟联合几位熟悉的大户开始了在“湘火炬”上的建仓。
　　到1996年的7月份，唐氏兄弟和他们的朋友已经持有“湘火炬”70%的流通股，该股也从2.3元上涨60%到4元附近。但是这个时候，四川长虹、深发展等有大比例送股的龙头股却有400%的涨幅，这一点即让唐氏兄弟感到股票市场巨大的利润空间，又让他们意识到光持有流通股票无法获得公司决策权，就不能通过大比例送股这种中国股市“喜闻乐见”的形式大比例的拉升股价。
　　经过深入的研究，97年，唐氏兄弟作出了一重大决定，在新疆注册成立德隆投资公司，要通过资金和这些年在上层建立的社会关系进入”湘火炬“的决策层。这一重大决定很快得以实施，“湘火炬”的上级部门考虑到当时的汽车零配件行业不太景气，该公司效益也很一般，加上德隆开出的优厚条件，决定向德隆投资公司出让其控股权。此后、“德隆”通过撤借资金很快完成了收购，进入公司决策层。并在97年和98年年报分别推出10送2和10送9股的优厚方案，“湘火炬”的股票价格也很快于97年涨到10元，98年超过20元，唐氏兄弟此时已获得了10亿以上的帐面利润。
　　这一模式的成功，加上四川长虹、深发展因连续大比例送配股价20倍以上的涨幅，对唐氏兄弟和他们的追随者来说是极大的兴奋，他们仿佛找在了在中国股票市场稳赚不赔的法宝。基于这一理念，98年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司撤借资金、联合更多投资者等方式入主了600737”新疆屯河“和000633“合金股份”，“德隆系”也正式形成。通过控制流通股和大比例的送配，这三家公司的股票价格涨幅最少都超过20倍，到最高峰时期，“德隆系”控制的股票市价已经超过200亿人民币。德隆的帐面利润和唐氏兄弟的个人财富把2001年的中国首富荣智健远远的抛在后面，唐氏兄弟的个人梦想也达到了颠峰：”香港首富李嘉诚不也是炒卖公司股票，他炒作英国的“ORANGE”公司就获得了超过千亿港币的利润，我们为什么不能？”
　　
　　三、秋天
　　
　　2001年7月，对中国股票市场是个灾难的时期，经历了5年的大牛市后，吴敬链的善意劝告未能挽救中国股市，终于出现了“股灾”。很多股票出现了比上涨还疯狂的下跌，股价的整数被去掉，只剩下零头。但“德隆”并没有提前意识到灾难的发生，过了一段时间，他们才真正明白中国股票市场畸高的市盈率确实是不健康的，这样的市场肯定有崩溃的一天。“德隆系”三只老股确实价格太高了，要变成帐面利润几乎是不可能的，而且还有那么多的贷款和撤借资金需要及时归还，原来的追随者也有部分人大难临头各自飞。
　　如何兑现这些帐面利润成为唐氏兄弟面临的最大难题，而此时的“德隆系”由于其他股票价格的爆跌也由“幕后”走到台前，成为股票市场一大典型。唐氏兄弟和他们的追随者并没有灰心，这么多年的经历告诉他们：“任何时候只要挺过难关，总会有解决问题的好办法”。为了解决这一难题，他们开始聘请大量的高级研究人员。最后找到了一条解决之道，利用“德隆”的影响和这些年形成的社会关系大规模的介入优质产业，再将利润较高的产业注入上市公司，以降低上市公司股票市盈率，形成合理的投资价值，然后出货。
　　其实，“德隆”在99年前后为炒作老三股也采用过类似的资产重组，但是这次却是经过冷静的思考后，决定“破斧沉舟”，真正地介入实业。为了尽快形成实业领域的优势，“德隆”以能带来资金流的金融企业作为进入的重点，相继续控制了170余家企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。以这类公司为载体德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域。
　　德隆采取的措施，在上市公司有一定的成效，“湘火炬”进入了行业景气度较高的重型汽车领域，“合金投资”收购了在美国有一定影响、效益较好的电动工具公司，“新疆屯河”也加大了新兴的食品产业的投资力度，红色产业初具规模。但是上市公司基本面的改善的同时也使德隆在其他非上市产业中形成了很大的坏帐（包括资金利息）。德隆系甚至越来越感觉到自己陷入一种莫名其妙的恶性循环，产业规模越来越大，债务越来越重，看的见的利润还是只有上市公司股价上的差额，而扣除这些无法兑现的价差后公司几乎是资不抵债。
　　
　　四、冬天
　　
　　2003年以后，证券市场的监督并没有因熊市的来临而放松，国务院、证监会以及一些地方政府已经开始意识到“德隆系”高启的股价后面的巨大金融风险，并有意识的采取一些措施限制“德隆”进入某些产业，同时加大了限制违规资金进入证券市场的力度。
　　这个时候的唐氏兄弟开始认识到问题的严重程度，原来一直很神秘的德隆开始站出来树立公众形象，希望通过社会和政府的谅解来度过这一难关。但是，这一措施太迟了，德隆的摊子已经大到政府几乎都无法收拾的地步。
　　2004年春天，唐氏兄弟和他们的“德隆系”进入中国证券市场已经超过10年了，他们第一次感觉到失望的冬天是那么冰冷。原来合作很好的银行、民间金融资金不光不在借钱给他们，还加大的资产抵押、贷款追缴力度，而再次大规模的扩张又受到政府的限制。真是前无去路、后有追兵。为了减轻债务压力，缓解政府对它的限制，德隆只有选择股价跳水来套现这一条路。
　　
　　五、后续
　　
　　这一点，就只有让历史来验证了。
　　
　　呵呵，这只是我对“德隆”历程的猜想，各位朋友不要完全当真。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:36

曹操--三国最后一个操盘手

曹操--三国最后一个操盘手

    （一）锦瑟无端
　　我出生的时候，天空是飘着五彩祥云的。我记得当时努力睁眼看了看天，五彩祥云中红色我最喜欢。我想红色的天空和绿色的天空是不一样的，看到红色的云彩我笑得非常灿烂。
　　据说摸骨神算在称过我的脉络后连声称奇，这导致我有了一个独步天下的单名---操。其实我本人对这个名字有点小意见，后来很多恨我的人都会装作问候我母亲来诅咒我：操，你妈妈好吗？有些粗人就干脆只象我问候前面三个字。可惜当时没有人为我跳出来说：“骂人”是有罪的！也就只好忍了。我喜欢我的字号：曹梦得，一个温馨好听的名字。
　　天赋异秉的我有常人所不及的领悟力与惊人直觉，黄巾大乱成就了我“乱世奸雄”美誉。作为东汉最著名的操盘手，我牢记这是一个险恶的江湖，一将功成万骨枯的博弈世界。作为胜负师，我只在乎结果，很简单，赢或输，to be or not to be。
　　我的队伍在著名操盘战役“青州纸业”，“三国化工”中迅速壮大，平灭了暴乱的“中金黄巾”，取得了我该得的筹码，开始倒逼政策。后来有人评论这是“挟天子以令诸侯”。不管怎样，我取得政治上的优势，先后削平袁绍、吕布等庄家势力。逐步统一黄河流域，成为名噪一时的“黄河旋风”。
　　
　　（二）东吴西蜀
　　东吴操盘手是玩权证起家的孙姓青年，人称孙权，字仲谋，在江东一带割据。我知道，他凭借的是天险---“长江电力”与我对抗，而我则不谙水性。孙权还拥有两大人气美女---大乔小乔---“外高乔”和“浦东金乔”，过着不羡鸳鸯不羡仙的日子。
　　西蜀庄家牛备，我所欲也。东汉的春天也是桃花满眼，红肥绿瘦。牛备是桃园私募基金的发起人，集资与张飞关羽建立了涨停敢死队。
　　那张飞，本就是杀猪出生，割鹿刀虎虎生风，成名于长坂坡，擅长“长板”（读zhang音，即“涨板”）。曾记否，张飞横刀立马，一声断喝，硬生生地把我手下操盘手之一夏侯吓得拱手将百万筹码交出，金盆洗手退出江湖。我至今还记得夏侯当时的眼神，充满恐惧，这告诉了我他不再适合操盘手工作。后来夏侯凭借这段经历办起了教育，最后成功创办了厦门大学，而他也成了厦大的第一任校长，反而成了一段佳话。不过当时成就的是张飞在业内“涨飞”的名声，人送外号“涨易得”，形容他在乱军之中取涨板如同探囊取物。
　　对关羽，我是始终有未了情结的。其实将关羽的操盘潜能发掘出来的人是我。三日一小宴，五日一大宴，可惜他最终看上了貂蝉，这是我不能容忍的。我还发现他开始建老鼠仓，身在曹营心在汉。只是我对他还是不能相忘的，“停盏施英雄，温酒斩华雄”的英姿后来成了操盘手培训的教科书样板，而在拉升阶段的“过五关斩六将”、“千里走单骑”的强势运作手法更是美仑美奂。在我心中，他也成了极品强势男人的代名词。
　　还有一个不得不说的人，那自然是牛备。我喜欢他的名字，既有操盘手的血性（牛，牛气冲天），又有理智的谨慎（备，备战备荒），继而喜欢他的人。牛备也是个天赋异秉之人，双耳及肩，两手过膝，这就具备了一个庄家的基本素质：长耳消息灵通，巨臂隔空抓物空手套白狼。还有一点我最看重的：牛备善于伪装，表面上可以永远是一幅无辜的表情。要想从他的嘴里听到点实质性东西，得到的答案永远是“公司经营情况正常，无任何应披露而未披露的信息”。这一点在震仓或出货时尤其重要。
　　至于诸葛亮，我就不想说了。他说好“草船借钱”，用几条草船和几台借来的“东风”破卡车作抵押，拆借走了十万白银，至今未归还，害得我不得不全额计提坏账准备。
　　
　　（三）青梅煮酒
　　红袖添香，青梅煮酒，是我能想到的最浪漫的事。
　　那时的我在圈中已积累了深厚的人脉关系，而牛备脱贫还不久，屯兵于新野，控股着“新野屯河”，还在编织“聚友网络”谋求“深发展”，当然我并没有看走眼，后来他果然成为了“玄德系”的一代庄家。
　　当时青梅煮酒的情形是这样的。
　　二人对坐，开怀畅饮。我故意问了他关于龙的问题：“使君知龙之变化否？”牛备曰：“未知其详。”我随后说出了思量已久关于龙的一段演说（暧昧之言在此略去，有兴趣者可去史料查证）牛备听后大惊，误以为我有龙阳之癖。手中所执匙箸，不觉落于地下，说是天上打雷吓的。
　　说者有心，但听者无意，我只好说：“你看这天气，真是东边太阳西边雨，道是无晴却有晴。让暴风雨来得更猛烈些吧！”我知道，天要下雨你要走人，都是由不得我的。只是我希望雨水能掩饰流着泪的我的脸。老天都被感动了，真的暴雨倾盆。是的，当时就是这样。
　　后来历史将这段故事记成了另外的“煮酒论英雄”版本。道是“天下英雄谁敌手？曹刘。生子当如孙仲谋。”只是他们不知道，我当时的真实想法。
　　后来，为此我写了一些诗歌。史料有记载的是下面的行板歌，我的代表作“短歌行”：
　　对酒当歌，人生几何？譬如朝露，去日苦多。
　　慨当以慷，忧思难忘。何以解忧？唯有杜康。
　　青青子衿，悠悠我心。但为君故，沈吟至今……
　　其实，只有我知道，再强的庄家哭一哭也不是罪。
　　
　　（四）*
　　我出生的时候，天空是飘着五彩祥云的。
　　我抬头看天的时候，听到接生婆在叫：恭喜曹家添了一千金。
　　多年来，我不得不小心翼翼隐藏自己的身份，因为操盘手要有“势”---一种舍我其谁的气质，我怕我的柔弱外表不能承担。但脸色还是很难掩盖的，于是京剧里我是“白脸曹操”。
　　如果大家知道我这个秘密的话，可能会改变一些关于我“奸雄”的看法。
　　你们认为我多疑，其实多疑是在这个险恶市场博弈生存的基本条件，更是我的天性使然。
　　我从来不允许在自己睡觉的时候有人靠近，其实我害怕的不是行刺，而是被发现秘密，因此时常宣称自己梦中杀人。
　　而杨修对于此事的一些评论，让我担心是否他已了解到真相，因此不得不除去。何况他在操盘思路上已与我相左，我视他有如股改的鸡肋:食之无味,弃之可惜!
　　同样，除去华佗也非我所想。我别无选择，他在给我行医时不可避免地得知了这个秘密。
　　这个消息一定要封锁！如果传出去，梦德系将有二十个跌停板！
　　唯一知道的人，也是今生唯一真心爱我的人---典韦，作我贴身保镖的一个痴情男子。我之所会选择他，也正是知道他对自己的仰慕，所以才放心将自己的安危交付给他，而典韦在宛城SARS来袭大盘狂泻的凶险一战中，为保护我献出了宝贵的生命。
　　我永远不会忘记他的痴情眼神，虽然我并不爱他，但那并不妨碍他用生命来爱我。
　　当时在那股SARS恐慌气氛中，我绝望地喊着：典韦啊！非典，吾命休矣！
　　关羽是另一个我难以忘怀的人。
　　在梦德系资金遭到清查围剿时，我深陷绝境，几无生还可能。最后我不得不直面他，准备死在他的刀下。他颤抖着捂住脸挥出了刀，割在我的袍上，痛在我的心里。在那出“捉放曹”的悲喜剧里，在我的心上刻下了那一刀的风情。
　　做女人难，做东汉最成功的女操盘手更难！
　　历史上我很成功，只有我知道自己多么失败。
　　我去的时候，天空是飘着五彩祥云的。我努力睁开眼，正如我轻轻的来，我看到整个天空都是炫目的红盘。
　　耳边传来我曾经的歌声：
　　青青子衿，悠悠我心。但为君故，沈吟至今……

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:37

美国人是怎么卖基金的

美国人是怎么卖基金的

来源:证券时报 作者:林羿

在20世纪80年代之前，美国所有的共同基金都只有一个单一的股份类———一只共同基金的所有份额都以同样的形式向不同的投资者销售。

绝大多数共同基金通过证券经纪人销售， 由经纪人向投资者提供投资顾问咨询和其他服务，投资者则通过申购费来支付服务费。有些共同基金则通过直销的方式出售给投资者，这种方式没有任何申购费和服务费，投资者也不享受任何投资咨询服务。

美国共同基金的销售渠道自从20世纪80年代以来经历了显著的扩充———每一个营销渠道都提供不同的相关投资服务。基金管理公司也随之创建出新的共同基金，或将同一只基金根据营销方式分成不同的股份类别。随着营销渠道的扩展，许多公司开始放弃早先单一的做法，转而采用多种营销渠道的销售业务模式。

另外，从20世纪80年代以来，美国共同基金业开始采取其他的销售方法和费用支付方式来推销基金。 新出现的支付方式包括以投资于共同基金的资产额为基础的服务费，一般是同前端后端的销售申购费结合在一起的。

在很多情况下，同一只共同基金中开始设立不同的股份类别，这些不同类别的基金都投资于同一个资产的投资组合之中。然而，每一个类别向投资于该股份中的基金客户所提供的服务和支付证券经纪人的方法，则是不一样的。

美国目前的共同基金中大部分基金都具有多种不同的股份类别，多种类别的结构使共同基金能够向具有不同需求的投资者提供不同的营销和投资服务。结果，基金投资者获益于通过以较低的费用而获得更如愿的营销和咨询服务。

由于一只共同基金的每一个不同的类别都是同一个投资组合的一个部分，投资于该共同基金不同股份类别的投资者就会得益于为同一投资组合进行专业管理的经济效益。每一个类别都支付同样的基金管理费用，而在其他营销和咨询服务费用方面的不同，则反映了向不同股份类别所提供的不同的销售和咨询服务。

共同基金营销的变化带来了共同基金营销开销额明显降低。也就是说，投资于共同基金的投资者所需支付的购买共同基金的费用明显降低。

而美国共同基金营销开销的降低既反映了共同基金互相竞争的发展态势，也反映了其他低额开销分销市场和401（k）养老金计划等市场的进一步扩大，以及向公共投资者所提供的低费用投资咨询服务的产生。

按客户结构划分基金类别

1980年以来，美国共同基金经历了巨大的变化，到2002年为止，共同基金中一半以上都拥有两个以上按持有人的服务需求划分的股份类，而在20世纪80年代初几乎所有的美国共同基金都没有对持有人分类。

一只共同基金的客户结构从单一股份类向多元股份类的转变，反映了两方面的发展。第一是在使用多种销售渠道战略后，许多共同基金根据不同的分销服务和开销安排设立不同的股份类。第二是在投资咨询营销渠道中对多元股份类共同基金的使用，为基金投资者提供了支付金融顾问所提供服务的几种不同的方法。大多共同基金通过三种不同的股份类提供三种不同的支付计划，每一个支付计划都包括不同的销售费用和以投资资产价值为基准的服务费用。

以下将详细讨论和介绍美国共同基金中多元股份类共同基金的资本价值。首先从通过投资咨询销售渠道营销的A、B和C股分类的基金开始。然后将进一步介绍向机构投资者、养老金计划、注册投资顾问和教育储存计划所提供的其他股份类的共同基金。

A、B、C股分类的共同基金

对多元股份类结构使用的一个特点就是向通过投资咨询销售渠道申购基金的投资者，提供支付投资顾问等金融专家的不同的支付方法。在这些营销渠道中所销售的共同基金的股份类一般被定为A、B、C类股份。

A类股份。A类股份一般代表着支付投资咨询服务的传统支付方法，一般带有前端申购费，是在申购新的基金股份时才附加上。而当A类股份向同一个基金家族中的其他基金进行转换交易时则不另附加前端申购费。除了前端申购费以外，A类股份通常还设有年度性的12b-1费用，用来支付经纪人或其他基金销售专家为基金持有者所提供的相关服务。一般来讲，基金股份类作为一个整体来支付这个费用；而每一个基金持有人则间接的承担这一开销。这一费用一般先支付给基金的分销商，由他们每一个季度支付给提供相关服务的经纪人。

B股基金。没有前端申购费的以净值出售的基金股类。申购B股基金的投资者是通过一个年度的12b-1费用和延缓的申购费用的混合方式来支付其经纪人所提供的投资咨询和其他相关的辅助性服务。而年度的12b-1一般为100个基点。延缓的申购费一般是在B类股基金进行收回时才需要支付，一般是基于申购开销和成本或基金股份当时的市场价格来决定的。延缓申购费在B股基金所持有的第一年是定在5％。之后，延缓申购费以一个百分点的单位逐渐减少，直到第六或第七年降到零为止。在六年或八年以后，B股基金一般会转变为A股基金从而将其年度12b-1费用从100个基点的水平降到A股基金的水平。

申购B股基金将所需向经纪人支付的费用在持有时期中分摊开，而不是像A股基金那样以一次性的方式支付。这样，A股基金和B股基金之间的费用比率实际上就等于B股基金中的12b-1费用用来支付经纪人的前端服务费用的那一部分。到2001年时，美国股票基金中B股基金的平均年费用率要比同一个基金的A类股份高出72个基点。

C股基金提供了第三个支付投资服务和其他相关服务的费用选择。C股基金一般也是以净值的方式在没有前端申购费的情况下出售，是通过一个年度的12b-1费（100个基点）和在第一年中附加有1％的延缓申购费支付其分销成本和开销的。在第一年之后，对C股基金的赎回就不需再支付任何延缓申购费。基金的分销商以申购价格1％的形式向出售基金的经纪人支付一个前端的申购费，但是从第二年开始，便将全部的12b-1费继续付给该经纪人。C股基金一般不转变为A股基金，因此，每年100个基点的经纪人服务费用在整个基金持有期都要进行支付。由于这个特点，C股基金经常也被称为永恒申购费股份基金。

虽然美国共同基金经历了新的股份类的扩充和发展， A股基金仍然是占所有基金资产的大多数。在1990年，长期投资共同基金带申购费的不同股份类资产的75％是A类股份，到2001年为止，仍然占69％。 B类股份共同基金是所占资产额第二大的股份类共同基金，到2001年为止占为21％（1990年占19％），而C类股份的资产则从1990年的1％增长到 2001年的6％。

其他股份类的共同基金

近年来美国基金业还根据市场的要求和共同基金营销及开销上的设计建立了新的股份类。这些股份类主要是面对一些特别的投资者或是针对特殊的营销渠道而设计的。

机构投资者股份类 一般不带有任何申购费，也基本上不带12b-1费用。机构投资者股份类最主要的销售对象是由企业所资助的养老金计划，如401（K）计划。这类股份也时常销售给大型的机构投资者和财富净值数很高的个人投资者。

投资咨询股份类这一股份类主要是为了那些以投资资产为计算基准的注册投资顾问设计的，一般不带有前端申购费或延缓申购费。但是，却带有数额很低的12b-1费用，用来支付投资顾问们为基金股东提供相关服务的。在此基础上，投资顾问一般另外向其客户收取额外的以其资产数量为计算单位的服务费用。

养老金和529计划股份类养老金股份类的结构设计是为了专门销售于401（K）计划的市场并由证券经纪人来推销的。这一股份类为向该类计划所提供的A股基金提供了一个另外的选择。 529计划是指父母为其子女将来上大学和读研究生支付学费所建立的税收优惠教育经费节约计划。为了向这类计划进行销售，美国的共同基金公司近年来也开始专门建立了向该类教育储蓄计划进行销售的专门的529计划股份类。

营销费用大幅降低

1980年以来，美国的长期投资基金中营销费用有了明显的降低。特别来讲，在1980年申购股票基金的投资者平均要支付申购费为1.49％ 。而到2001为止，股票基金的营销费用则为40个基点，比1980年降低了73％。债券基金的营销费用也同样有了显著的降低，从1980年的82个基点降到2001年的 33个基点，降低了60％。本文将介绍美国共同基金业计算其营销费用的方法，并分析营销费用近年来幅度降低的主要原因。

营销费用降低

营销费用的明显降低是美国共同基金业几个方面发展的结果。就债券和股票基金来说，营销费用降低的三分之一来自于带销售费用的基金类别向不带销售费用的基金类别转化。一个不带销售费用的基金类别，是不带申购费和带有不超过25个基点的12b-1费用的共同基金类别，在1980年到2000年期间，股票基金不带销售费的类别的百分比从34％涨到58％；而债券基金不带销售费的基金类别则从47％涨到64％。销售费用的下降还在一部分上反应了投资者行为上的改变，因为越来越多的投资者选择销售费用低廉的基金。而同时通过401（K）养老金计划和其他独立的金融投资顾问所销售的不带销售费用的股份类的基金，也进一步促成了基金营销费用的进一步降低。

另外三分之二是由于代销售费用基金类别本身销售费用的降低。比如，带有销售费用的各股份类的股票基金从1980年的227个基点降到2001年的90个基点，降低了60％。而债券基金带有销售费用的不同的股份类的平均营销开销则从1980年的 155个基点降低到2001年的88个基点，降低了43％。

带有销售费用的共同基金本身销售费用平均值的降低反应了几个因素，第一、基金公司为了同不带销售费用的基金进行竞争而不得不最大限度的降低前端申购费的限额，而大部分的降低是20世纪80年代开始的。在1980年，前段申购费的最高限额平均为7.4％而60％的资金带有8％以上的最高的前端申购费的限额。到2001年，前端申购费的最高限额降低到4.9％，而其中将近一半的带有前端申购费的股份类基金将其前端申购费降低到5％以下。

其次，对前端申购费最高限额的降低也造成了以申购数量作为计算基准的折价数额的降低。折价突破点的数额是如果申购基金到一定数量其申购费将从那个数量限开始有所降低。由于通货膨胀一般收入者的收入有更大的提高，而且不断增长的股票价格也使投资者的资产值上升，使中等收入的家庭和小型投资者能够更容易的符合申购费降低的标准。另外，大多数基金公司为大量申购基金而将其最低的前端申购费降为零，而在1980 年以前最低前端申购费只降至1％。

最后，由于通过企业所办的养老金计划而购买基金量的不断地增加，使通过这些计划购买附带销售费的共同基金时，前端申购费被降低或完全免除，这也进一步造成了附带销售费股份类基金营销开销的降低。此外，通过以资产量为计算基准而收费的投资顾问所购买的带有前端申购费的基金股份有很大的增长，而通过投资顾问购买基金时，投资顾问都将其前端申购费完全免除而要求投资者直接支付其服务费用。

以12b-1费用代替申购费

在美国证交会于1980年采纳12b-1法规之前，所有美国共同基金的营销开销都是前端申购费。这一法规被采纳之后，共同基金一开始采用根据这一法规所制定的12b-1营销计划的速度很缓慢，但到1990年时达到了61％，到2001年更达到了92％。

随着共同基金越来越多的采用12b-1销售计划，以资产量为计算基准的营销费用也获得了很大的增长———目前，占带有申购费股份类的股票基金营销开销的 48％和债券基金的营销费用的49％。实际上，带有销售费用的股份类基金已经将以资产量为计算基准的服务费在过去20多年的时间里逐渐代替一次付清的申购费。

美国共同基金对12b-1费用的使用

虽然根据有关法规规定，12b-1费用可以用来支付任何同基金销售有关的开销，但实际上主要是用来支付专业的基金销售人员为基金持有人所提供的投资咨询和相关服务。在2004年对美国所有共同基金公司进行的一项调查中发现，12b-1费用中63％是用来支付证券经纪人和其他类似的基金专业推销人员。这一费用中包括支付证券经纪人销售基金的服务、用贷款来提前预支证券经纪人销售基金的财务开销，以及支付基金管理公司自己有关销售人员的工资等等。12b-1费用的另32％是用来支付其他第三者机构为基金股东所提供的账户管理和其他相关服务的管理服务。而12b-1费用中只有5％是用来花在广告和其他基金促销的业务之中，包括印刷和邮寄招股说明书和其他说明的材料等等。

在过去的二十多年中，美国共同基金营销的变化，使投资者能够在申购基金方面获得更多样的和更方便的专业性服务。美国的基金管理公司能够将其基金和基金中的股份类针对不同的投资者的需要，而设计成不同的服务和不同的支付方法。通过新的营销渠道使共同基金更容易为广大民众投资使用。而美国共同基金营销开销的巨减，进一步使基金成为深受普通百姓欢迎的投资工具。

五种渠道卖基金

在20世纪90年代期间，越来越多的美国共同基金公司开始通过多种营销渠道进行销售，为共同基金在同一个营销渠道中进行竞争提供了良好的条件。

下面我们来较详细的看一看各营销渠道的特点。

直销渠道

在直销渠道中，投资者直接向基金公司购买或赎回基金的份额，资助或管理共同基金的公司并不向投资者提供任何投资咨询服务，投资者必须自己对基金进行研究和挑选。当然，基金公司往往会向投资者提供各种投资决定的辅助性工具和产品。

共同基金公司向投资者提供如下的服务：每一季度的季度账户报告、记录保持、交易额。基金公司一般都有自己的网站和电话服务中心，以供直销客户使用。

投资咨询营销渠道

主要特点是提供投资引导、辅助和咨询服务，由专业的金融和财务顾问所提供。这些顾问人员中包括全国性的证券公司中提供全方位服务的股票经纪人、独立的金融计划师和顾问、以及银行和保险公司的注册营销代表。投资咨询顾问帮助投资者制订其退休、税务管理、教育经费储存及家产计划等各种金融目标和财务目标，为客户审理其所能承受的风险程度，并据此为其选择适当的共同基金和其他投资产品。如投资者对他们所投资的共同基金有任何问题的话，这些金融计划师和投资顾问一般会直接解答，而不是由共同基金公司来提供服务。

投资者除了要付共同基金管理费和其他费用之外，还必须要向为其提供投资咨询服务的金融计划师或顾问支付服务费。这种服务费以一次性的销售佣金或年度服务费的形式来进行支付。也有一些金融计划师或投资顾问直接向客户收取服务费。一般所收的费用是其为客户管理资产的一个百分比，一般为每年1％至2％，根据所管理的账户资产的金额来定。

养老金计划销售渠道

在20世纪90年代，类似401（k）养老金计划的缴费确定型养老金计划成为美国公众投资者申购和投资共同基金的主要渠道之一。截至2000年为止，缴费确定型养老金计划的资产有一万亿美元投资于共同基金，比1990年的670亿美元增长了近一倍半。此外，美国共同基金客户中的62％在缴费确定型养老金计划中持有共同基金的账户。

资助缴费确定型养老金计划的企业主要依靠第三者机构对其计划进行账户管理，并为计划参加者提供投资服务。而第三者管理机构一般提供账户管理和其他行政管理方面的服务，并协助计划参加者进行投资选择。一般都包括共同基金保值投资合同，固定价值基金和公司股票，另外还包括为计划参加者提供教育材料和研讨会，向他们解释养老金计划的作用、目的、各种投资选择的特点，以及一些投资原则等等。这些养老金管理机构或公司还为参加者提供其他相关的服务。比如，提供电话问答中心，发展并维持电话自动声音对答系统，建立并维持向养老金计划参加者提供各种信息的相关网站，为计划参加者提供账户报告、每日投资交易记录和年度性的税务报告。

基金超市销售渠道

基金超市的最重要特点是无交易费服务。由一个折价券商所提供的无交易费销售服务可以包括数千只基金，为投资者提供了大大的便利条件。

基金超市一般不向投资者提供投资咨询服务，投资者必须自己做调查研究，也有许多资金超市提供协助投资者的多种多样的产品和工具。此外，基金超市还为投资者提供了一个便利的平台，投资者可以对大量的共同基金进行研究比较，获得相关基金的材料并申购基金。

基金超市中每一只基金只持有一个单一的总账户，并为该共同基金保管基金股东的交易记录。基金超市还向基金持有者提供综合性的报告，将说明书分发给基金投资者，还向其提供相关的财务报告、招募说明书和税务报告。此外，由于基金超市是同个人投资者直接保持关系，基金持有者可以通过电话服务员和网站来获取其账户的有关信息，大大减少了基金公司提供这些服务的直接开销。

投资者还可以通过基金超市购买那些不参加无交易费销售服务的共同基金的股份，基金超市收取基金交易佣金。有些基金超市还专门为金融顾问师提供特别的免费服务，金融或投资顾问可以在不支付任何交易费用的情况下，为其客户们申购基金的股份。

机构投资者销售渠道

主要是向不同的机构销售共同基金，包括企业公司、金融机构、基金会、和州级或地方级的政府部门。共同基金管理公司为这些机构投资者经常建立特别的基金或在一个基金中设立专门的股份类别。

由于这些机构投资者的平均账户余额一般都非常巨大，所以管理成本要低的多。

机构投资者也经常通过中介机构来申购基金。中介机构为这些机构投资者创建了多种不同形式的现金管理平台，提供多种多样的货币市场基金。这些平台允许机构投资者将其现金置放于多只不同的货币市场基金，并将其现金在不同的共同基金中进行转换。

调查表明，投资咨询营销渠道占比重最大，到2002年底为止，通过投资咨询营销渠道所购买的共同基金资产大概占美国所有共同基金资产的55％；养老金营销渠道占第二位为16％；机构营销渠道占大约13％；直销渠道12％；基金超市营销渠道则占美国所有共同基金资产的5％。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:38

这样做美股：半年四倍心慌慌

这样做美股：半年四倍心慌慌

原创:立春　 2005-07-13 13:32　
　　
　　成功带有侥幸，何况这次操作有很多问题，没有资金管理，还融资，方法不值一看，有朋友说想了解更多的美股，我这个实例，应该有点价值的，最近休息，本意写出来自己看，整理一下，觉得可能有了解之效，故贴出
　　
　　WPTE，去年11月30号进入我的选股系统--------一只走的很干净很爽快地票子，他的盘中表现，隐约让我感到某种暴烈的痕迹，又是一只已经有盈利的新股，我要好好相相它
　　
　　一直以来，技术分析于我，多是用来相亲的，看图表，首先要漂亮，漂亮蕴含的语义很多，漂亮的图表意味着有内敛有张扬，还有蓄谋，在美国这种监管严厉的市场，图表的整体美感有很高的可信度，相反，在国内很受重视的成交量，则不是那么很有研判价值的；我查了资料，WPTE是一家媒体公司，被分类在随意消费业中的影像制作行当，行业排名第六，相关上市公司10家，总体上看，属于相对稀缺，总盘2000万，社会公众流通盘400万，上市半年后，可全部流通，他的业务很有意思，是个故事
　　
　　斯蒂文.利比思考波原是好莱坞的一个三流演员，戏演的一般般，但人很聪明，后来去学了法律，成为一名律师，2001年前后，美国国内一个古老的游戏忽然兴起，就是得克萨斯纸牌（可能就是我们说得suoha），这个原先牛仔们用以赌博和玩乐的纸牌游戏，因为有着很高的技巧和娱乐性，在一些老牌的同类电视节目的推动下，渐渐的开始引起很多人的关注，比较有代表性的就是世界扑克系列大赛，这是已有十五年播出历史的老牌节目，但是显然，在斯蒂文这个嗅觉超灵敏的猎手眼里，这个节目太不能反映时尚，跟踪潮流了，他说：“他们让我昏昏欲睡”；随后，凭着他过去做演员的功底，一档热闹纷呈，紧张刺激，有历史人文，香艳美女，豪华场所，眩酷的参赛选手和超额奖金的节目World Poker Tour即世界扑克锦标赛的节目被推出来，美国《发现》频道旗下的旅游频道，在每周三晚上播出这个节目，与同类节目不同，他有一项特别的发明专利--一种能看选手底牌的点式摄影机，立即让这个节目的参与性大大增强，收视率一路攀升，几个月后，成为美国最高收视率的节目
　　
　　在制作这个节目之初，Lake entertainment(盐湖城娱乐)的老板伯纳看好斯蒂文的创意，成为了他的投资商，所以在三年后WPTE上市时，伯纳的公司持有近1300万的股份；我查了盐湖城娱乐的股票，其财报和市场表现让我大惑，这个赌博运营商业绩很差呀，虽然亏损在逐年缩小，但每股亏0.5-0.6美元还是很厉害的，可股价却从03年5月的4块多起步一直涨到04年六月的30块出头，什么原因？仅仅因为他控股WPTE? 确实，扑克的确是大热，大量文章在介绍这种现象，据说某大学举办自己学校的扑克锦标赛，消息一出，居然很快就人满为患，如此热浪，可见一斑；
　　
　　一般在股票上我有点害怕凑热闹，但凑热闹是股票的重要本性之一，关键在于，这个热闹实不实，各方面数据显示，公司发展是超速的，有关扑克活动的年贸易额，早已达到每年20亿美元之多，而且这个数字还在大幅增长；目前股价14块，上市价8块，按其发展潜力看，如此小盘，只要在行业大餐中挖一小口，就是每股一块钱的盈利的，再说在市场上它是独一无二，有稀缺性，我看重这个，所以很快超过半仓持有了；接着它显示出这类股票特有的吓破人胆的上窜下跳，还好我三年的看盘功课没白做，去年TZOO和HANS这两支大大牛已经让我看够了他们的吓人表演；两周后它出了消息，世界扑克锦标赛将依托发现频道的网络登陆60几个国家，覆盖南美/加勒比海/大洋洲/欧洲/部分亚洲，这个消息让我决定抛掉其他，全部重仓其上，因为目前靠收取许可证费的该公司显然成功开拓了新的盈利点，其后果然涨到17块，算起初上市的时间，不到四个月就翻倍了，再看其论坛，总帖数超过800，足见其热门，但是热闹很快截止，随着大盘的突然转向，他也来了个长达四周的大回调，和最高收盘价比，足足打了68折，从盈利不错到开始亏损，很不是滋味；其间我正在看比得林奇的东西，它的一些判断方法在北美这个环境里的确是有效的，我也在尝试应用，股票跌的时候，论坛上一些看空的帖很是动摇信心，有个叫披头四的家伙，出来说一些比较有质量的看空理由，譬如：扑克大热只是一种流行，既然是流行，必然衰败，多方阵营里，有个叫real的很厉害，它提供了不少资料，在数据上我看到这种大热的趋势一点也没有减退的势头；股价虽然跌的很凶，但是总体看，没有理由让我改变初衷，其间公司发的几条新闻也比较正面，最有参考意义的是，这个节目自开办以来已经产生23位百万富翁，相当于全美高尔夫赛30年来产生的富翁，足见其大热的程度；同时我也参加了民间自发组建的扑克世锦赛俱乐部，我是玩不来的，但我可以看他们的活动和不断增长的注册人数来佐证我的判断；不过下跌是令人难受的，可我必须经历，我这个过去做惯当日冲销的帽客，虽然成绩不错，但是心态已经被那种喜好短期小利的习惯弄坏，做了很久的超短帽客，最大的好处就是对市场有了感觉，而且越是有此感觉越是觉得自己不对路，因为就算是短线大师拉瑞威廉姆斯也说过：投资获利赚大钱是需要时间的，任何一只牛股，连续拉大阳是罕见的，做股票不能一点套都吃不得，这和止损是两个概念，做美股最知道止损是一定要建立在对基本面了解的基础上的，因为太多的牛股都有过短期狂烈的下跌，瞬间就打了7折了，但是只要核心理由未变，很快会涨回来，这个很多人会不解，这很正常，自己实践三年就会知道的；其间我们这里的股坛老手老蔡打电话，说有个朋友对我在俱乐部小聚时讲的当日冲销很感兴趣，希望我能和她交流一下，我说我不做了，因为我想赚大钱
　　
　　大势继续不好，wpte也跌的稀里哗啦，但是同时我发现这家伙的走法很符合波浪理论，对于波浪理论我是拿来主义，他有些核心思想是不错的，但不一定都准，绝对不能教条，依我的理解，他的三浪一般最长是完全能和多数公司的实际经营对号的，因为一浪往往代表公司有价值的东西被市场发现了，但还是一种美好愿望，二浪或回调或多角整理则显示这个核心价值的内容正在做的过程中，同时还有很多不确定，三浪长又长则显示核心价值已经逐渐兑付在盈利额上，从小到大，越来越让人信心增强，市场里很多这样图形的股票都可以找到对应的基本面变化，很完美；到了二月初，wpte走到下档支撑线的时候，有一天突然放量大涨31%，一举接近新高；看路透社新闻：该公司决定开设网上实钱扑克游戏和网上实钱赌场，怪不得大热，还好我之前在股价萎靡时加仓，甚至第一次用了点融资，虽然不多，按我的可融资能力我可以用4倍于我自有资金的量，我不想养成坏习惯，如果真有水平，靠自有资金一样快速涨，可这次感觉好过了头，多少用了一点，我想我的有个经历么，结果跌的时候真是很紧张，生怕收到平仓通知，虽然离那个价位一直很远；很快，六天后价格上了20块，涨了80%，算上融资，我翻了一倍，只有一个念头：数钱，20.10走掉，后来看，这是个很不错的价位
　　
　　但是不对，公司性质发生了变化，它不再是什么影像处理公司了，他的未来是网上赌场和游戏了，这在市场上是更加独一无二的，再看论坛，自从这个消息出笼，论坛大热，帖数很快接近2000，里面两位领军人物，Lafa 和Real，从很多人提供的资料看，网上扑克是所有网上游戏里的大热，年销售额20亿美元，未来三年会到60亿美元，网上扑克的代表是注册于直布罗陀的partygaming公司，它的注册用户500万，每天最少有12000人同时在线打牌，其发展速度简直是惊人，而在美国，所有的网上游戏都是在一个法律灰色地带，按照60年代的一部法律，判定网上游戏在美国是非法的，不要说网上扑克和赌场了；但是partygaming的80%的客户来自美国，统计显示，美国是网上*的超级大客户！
　　
　　我有点茫然，我直感这个故事没完，但20块对一个刚刚开始盈利的公司还是太贵了，虽然它很袖珍，其后它出了一次报表，又亏损了，但现金流很充沛，销售额还在增长，亏钱是因为加大了人力投入，这显然是好事，说明公司还找到了新利润增长点，后来楚力打电话问我股，他是个学院派的基本面者，说最近在能源股里找票，我说油价这样子，不确定因素太多了，做wpte吧，娱乐，和油啊经济衰退相关度小些，他说看了报表，不想碰这种盈利不稳定的公司，我说报表不能这么看么，不管了，我买了，结果又慢慢的半仓到满仓了，不过当时心态，很颤的，为此还找借口和“师弟”掰了，“师弟”是国内的网友，为人真诚调皮，是个天才，大熊市赚得盆满钵满，因为和我老婆是同一中学，所以叫他师弟，网友里，和他的交流是很有益的，对我也很有影响，不过他有时候神神叨叨的，他说我会死得，而后生，我就来气了，刚刚满仓他说这个，不是给我下咒么，我不迷信，但给他弄怕了，心想不行我得干掉他，我们交流不少，别到时候给他说着说着挺不住半途泄了；呵呵，师弟被我懵棍，想必很是不爽哈；
　　
　　其间股价非常坚挺，横盘了许久，而大势却是很不好，一直跌，我有侥幸心理，觉得它会挺过大势的跌周期，一旦涨势开始，它会狂奔，按照波浪理论的量幅，我大致认为，它可以走25块；在 3月下旬的时候，它的网上实钱游戏测试站已经出来了（www.wptonline.com） ，看了，玩了觉得真不错，为此我才加仓到满，我想它速度可真够快的，一旦运作起来，很是了得，其实再次加到满仓是罗列过依据的，最坏的地方是美国法律的不明了，但是如果美国真的敢立法认为网上游戏不合法，那也太冒大不韪了，那网易 新浪 盛大 第九城市 还有韩国的几个游戏票岂不是都违法，再说年初世贸组织接受一些岛国的诉状，告美国违反世贸协议，以直布罗陀为代表的很多岛国靠注册网上赌博公司赚钱，美国宣布这不合法，大大影响他们赚钱，世贸为此判定美国违反协定，让其在限定的时间内给出说法；此外这已经不是一个小产业，美国真的为了道德因素让别人大捞特捞，我才不相信；所以我排除这个最大不不利，再不济，有一个没有悬念的大消息将出，那就是这个实钱游戏网的真实登陆
　　
　　但是强势横盘一个月后，他还是跌了，而且大跌，打了六折的大跌，把我的盈利擦的差不多了，我至今难以说清那时满仓对不对，现在看来这个苦还是要吃的，这种有爆发性的票，因为其股价的迅速变化，对你心理的冲击是很大的，我忍受了长达5个星期的整理，难受极了；其间所有的论坛多头都被煽得鼻青脸肿，直到渐渐无声，real和 lafa 还算坚强，骂得嘴也歪了，披头四又跳出来了，列举一堆看坏的理由，
　　1) No cashflow;
　　(3) No competitive advantage in online gaming;
　　(4) Insider selling;
　　(5) Non-SEC compliant parent;
　　(6) Significant corporate governance issues;
　　(7) No access to largest market;
　　(8) Legality of business model in question;
　　(9) Competitors are bigger, richer and have better brands;
　　(10) Poker fad is/will fade and margins will compress
　　
　　= Company is overvalued.
　　
　　(1) Great industry growth will not help
　　(2) WPT brand recognition will not help
　　(3) Great online gambling margins will not help
　　
　　还别说，他列的第三条内部售出真的很冲击我，那个创办人斯蒂文在三月份做了CEO，完全取代了当时的投资方laco的控制，自己掌舵，但他上来的第一件事居然是在股价高位时售卖自己的原始股，短短两周他好像卖了70万股，接下来还有一个长达一年的45万股的售卖计划，此举让多头阵营大乱，赞美之词变成了son of bitch，按逻辑这种推理是有道理的，但是我过去也研究过内部售股，发现很多这样的行为说明不了什么，好的经营者不一定懂股市，股市对消息的解读是很特别的，很多售出甚至是愚蠢的，比如张朝阳，搜狐到10块时就坐不住了，到15块时他就卖了很多，三个月后搜狐涨到43块；还有google 的那帮创业天才们，198块就赶紧兑现了，现在股价是296，最高到310，我重新审视了我持有的原因：稀缺性 经营优秀 不断开拓新利润点 年轻人趋之若鹜 财报积极正面 市场表现超好；至于披头四说的其他问题，上市之初就有的，不是新问题；后来斯蒂文受到一些股东质疑，收回那个售卖计划；可是再后来控股公司laco又出问题了，不知何故，laco拿不出2004年的年报来，理由好像是某些财务数据的做法和证监会的标准有冲突，他未能及时解决，证监会给他带了个e后缀，这意味着，它随时可能被摘牌，我没有这方面的储备知识，如果摘牌，wpte会怎样？我只能推理，应该无碍，它是独立的，痛苦的五周调整在一系列的质疑和反质疑中过去，这股跌起来够凶！
　　
　　我相信曙光再现，不管怎样，二季度那个网站将完成测试正式上市，这将会引得市场大热一下，而实际上，真正使之大热的东西却在于 partygaming 正在筹备中的上市，这是我起初没能联想到的
　　
　　PartyGaming原名iGlobalMedia，注册于直布罗陀，旗下的PartyPoker.com网站拥有500万注册用户，并同时经营若干网上赌城，目前PartyPok-er网站已成为世界最大的在线扑克bocai站点之一，高峰时同时在线人数高达65000人，平均在线人数也达到12000人，网站的收益主要来自于抽取玩家赌注中的一部分(1%~3%)。 英国《泰晤士报》透露，PartyGam-ing公司2004年的息税折旧前收入(EBDITA)超过了3.5亿美元，而2005年预计该数字将高达5亿至6亿美元；3.5亿的收益，相当于每秒钟赚11块美元，网站面向全球，每天24小时运转；PartyGaming的5个股东，包括印度软件公司Anurag Dikshit，和美国人Ruth Parasol，这个印度人是做技术的，而美国人露丝是个女律师，之前和他的父亲合开一个色情电话中心，很赚钱，也是站在法律的夹缝里；1998年前后，她们结识了一位印度籍的软件工程师，做了一个网上扑克屋，自01年开始爆炸式发展，到了去年，已经大到不得不引人注目的地步了，在这件事情上，英国似乎显得开明得多，英国在立法上作了修改，为网上赌博或游戏合法化开路，在他们看来，真正沉缅于此的人数相当少，1%而已，但是由此拉出的新产业和高额税收，大大超乎想象，政府可以从这些收益里拿钱出来帮助那些陷在赌博里不可自拔的人，因为没有网上赌博，这些人一样存在；美国则不然，五月花号上的清教徒后裔似乎更多的从道德层面看问题，一直不承认其有合法化地位，在金融界，这个议题上升到了两个老牌的金融帝国之间的较量，伦敦似乎在这一点上把华尔街抛在后面；PartyGaming去年底就酝酿上市了，而且其规模和胃口大得惊人，可还是有法律方面的障碍，伦敦在这件事上也是摸着石头过河，华尔街的美林和花旗很是眼馋这块肥肉，谈了几次，而且PartyGaming给他们很高的佣金雇佣其助推企业上市，但是两家权衡再三，还是怕惹麻烦，先后都退出了；但这并没有阻止PartyGaming的上市，这次IPO如果成功，将是英国5年来最大的一桩新股上市案，筹资额近90亿美元，其规模之大将使其一上市就会立即被计入FSE100指数，所以这个股如能上市成功，意味着美国被彻底逼到墙角，会提振所有相关企业的市场表现和投资者对之的态度
　　
　　五月初以来，WPTE算是找到了底，跌得如此之凶，要不是有长时期的市场观察，无论如何是拿不住的；我查了查报表，有家基金增持此股很厉害，在查查这家基金的一贯风格，觉得还是属于比较稳健的那种，但在WPTE的官方新闻榜上，他决口不提PartyGaming上市的事，而实际上，PartyGaming的每一个动作，都牵动WPTE的神经；在这期间，他的很多动作上使我越发对公司前景乐观，因为它做了很多事情，都是如何拓展品牌影响力的策略，这实在是很高明的，这方面的工作几乎每隔一周就有新花样，斯蒂文不愧是律师，懂得怎么和法律磨时间，也很会迂回，上市是影像制作，搞了网上游戏的新项目却在直布罗陀注册，但未来却会给公司贡献利润，在美国法律灰暗期，不提别的，绝口不提网上游戏赌博的点滴，一头扎进扩大品牌影响的工作里，很有内功的样子；渐渐的，来自wpte公司内部的已经没有悬念的好事也越受期待，那就是实钱游戏网会在二季度正式启用，从五月开始，在底部此股有两次超过10%的上涨，虽然后来又回落了，但我在这些位置有加仓以致完全满仓了；这个票，在残酷洗盘之后，又开始起航了，我算过，如果不能创新高，那么要原数浪方案要改变，股票也不能留，如果能创新高，那么更具计算，第一步可以看到25块，好的话30块，走势正常的话再回一次走三浪三，那就看高过30块，不过大凡能站住30元的股票，必须有业绩支撑，wpte现在还是炒概念阶段，这点必须清醒
　　
　　随着PartyGaming的一路过关斩将，wpte也一路盘升，很快到 19.4了，从12块到19块，六个星期时间，PartyGaming上市已经没有悬念，而此时，戏剧性的一幕上演，一直默不作声的美国，突然他的司法部发言说 PartyGaming 违反美国法律，因为他的9成客户是美国人，所以，未来如果PartyGaming的人踏上美国本土，会立即有牢狱之灾，PartyGaming的女掌门正在怀孕作例行检查，她甚至连回应美国的兴趣都没有；这个消息被我看成凶兆，但被市场解读成美国的黔驴技穷，所以wpte在随后的两天狂涨近5元，到23.91收盘，此时我的利润亦很可观，算起来翻三倍了，我想走了，可是才刚刚创新高，不会立刻翻船的，月底的那个好消息还未兑现；但是司法部的话再经过两个休息日的发酵后起了作用，人们开始恐慌了，周一很可拍，跌得很凶，失去一个较好兑现的机会，但我并不觉得很懊恼，因为回想我买进的理由，至今未变，司法部的态度，不是今天才有的。
　　
　　同时PartyGaming在伦敦上市前宣布，上市募集资金的首要用途，在于大量收购对之有威胁或质地好的同类公司，这消息很触动我，在美股上我看到太多的兼并案，很精彩，几乎天天发生，一直以来我在wpte的论坛上只是个看客，因为这帮老外发言，简化语缩写和俚语太多，我也懒得露怯，这期间多头real 更坚定地看到40块，滑头lafa则在23.出掉了，但仅仅是暂时出来，技术么，他要回避一下回探时段，大空头披头四还是如唐僧一样在念叨那几个理由，冥顽不化，提不出新意来；随着股价的上涨，帖子数量大增，我也凑了一帖，内容是：wpte会不会被PartyGaming收购呢？不过我的提问，感冒的人不多；两天后，一个坏消息在流传，公司聘请的财务审计公司因为考虑到wpte介入美国法律的灰色地带而请辞，Deloitte and Touche是五大财务公司之一，自从00年的安然案件之后，美国证监会对财务审计公司的审查格外严厉，而且越来越严厉。为此，这两年来五大财务公司为了求稳妥，从大约150家可能会产生麻烦的公司里脱身出来，今天的请辞，是这个事件之一，这种消息的流传让股价从21块回到17，但是收盘拉回来，到19.4 ，起初我有恐慌的，但是wpte介入这个灰色地带不是新闻，刚上市不久就有动作了，大众是知道的，这个和一家财务公司的畏惧有什么相干呢，面对这个灰色地带，要立法也要赶早赶快，既然网游不合法，那么让中国的盛大来美国上市，投资者赚的钱罪恶不罪恶呢，现在网游事业已经扩大到一个超高数量级的产业，据此，我看美国司法部是螳臂挡车，所以，我还是持有。
　　
　　按照林奇说的，最大可能的去感受你持有股份的公司，我下载了他大热的那些节目录相，看他的网站和他的扑克屋，也到 PartyGaming 的扑克屋看，一看真是火爆，最低都有20000人，高峰段70000到 80000人，不得了，注册wptefans网站，去看他们的故事，一圈下来看到，热度确实是火辣辣，我想我坚定持有吧，现在 PartyGaming 成功上市了，他自己的实钱游戏站也运行了，概念炒作尘埃落定，接下来看实际了，好在我有很直观的数字参照，那就是他的扑克屋，每天我开着看他的人数变化，现在是300人，我想这个数字不断上升的时候，也就是股价迎来最坚实三浪上涨之时，按照此公司品牌推进的速度，参照PartyGaming的爆炸式发展，这个数字会很快上升的；不过话说回来，今年整体大势一直不理想，牛皮市，扯上来扯下去，股价回调起来格外凶，渐渐的又往17块跑了，其间披头四极其活跃，我是每天坚持看这个大空头说话的，虽然很不爽，但他说的我如果驳不倒，那我的坚持即有问题了，可惜，他说得有一点最让我闹心：就是为了遵从法律，公司不容许美国本土和任何一个国家法令网游和网赌不合法的地区的人注册实钱帐户，这等于是自己锁了自己的市场，靠欧洲和南美，路似乎还很长；这股是挺能涨，但也太会跌，有必要一直守下去吗，可是想到他的爆烈基因，我觉得还是守住比较好，毕竟，就算没有网赌这回事，单凭她的电视扑克大赛，也是市场上唯一的品种，而且增长也很惊人，预计年底，大市会有一波上涨，届时这股会有表现！
　　
　　好事来的闪快，几天后的早上，我打开电脑看惊住了，竞买价27.5，比前一天收盘跳涨10块，不得了，脑子热了，肯定有收购，快看新闻，果然，poker icon居然要出价7个亿收购wpte，折股价就是每股35元，疯了，靠，直感让我有强烈的数钱欲望，再看盘前交易，85万股了，最高28.5，最低23块，根据经验和直感，今天会摸30的，但这个价格不稳的，站不住的，我撤，一定撤，再看论坛，狂掉了，披头四要跳楼了，前几天他还到处找券商借股卖空wpte，real还是气定神闲，lafa可能会不爽，他想等更低的价位，短期里没有了，依我看，太疯狂了，我算了一下，打了29.25限价挂单，清盘卖出；锣声一响，开盘24.35，成交量不得了，5分钟就创交易量新高了，股谚天量天价，但在美股，不一定的，很多时候是天量地价，美股巨量跳空特别有研判价值，我分好几个类，今天这叫折返跳，是突发的，所有人都没有准备，连公司都被打懵了，最不理性，所以一定要出，开盘后有短暂的下跌，这非常正常，最低22.05，之后很快拉起来，买单发了疯一样的涌进来，很快26了，我不看了，再看我就要提前动手抛了，出去给儿子买樱桃吧，半小时之后，我回来，钱已落袋了，最高29.50，是个高量，爽！
　　
　　楚力和老蔡都来电话了，走了吗？走了，休息吧，对，休息了，至少修整好一段，拿出小钱来感觉一下市场就好了，下面要抓新对象了，wpte如果被收购成功，我也没得玩了，如果没有，那失望的市场会让他回到15块的，到时候再说吧；按照稀缺性的原则，下一个对象是ise，国际期权交易所，芝加哥期货交易所cme自02年42元上市，一路上涨到今天的300块，现在的这个期权交易所也是个独丁，而且期权总体是个新兴的金融工具，越来越多的对冲基金注意到了它，未来前景广阔，作为交易所，盈利是很稳定的，当然，就靠这点东西，不足为证的，功课还很多，慢慢做吧
　　
　　半年翻四倍，是老天照顾，也是市场精彩的写照，看来在那里玩，是很不一样的 .

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:39

大话股市［西游版］

大话股市［西游版］

东北芳香 原创

大话股市［西游版］(1)

这会正是孙猴子在天宫折腾的时候。
“现在的天宫股市既不是牛市也不是熊市，俨然已经成了猴市”，观音说。
“是吗，当初是谁推荐这猴子上市的？”如来问。
“太白金星。”
“按规矩，那猴子的公司是不该上市的......”
“正因为如此，才让他上市的。”
“哦，此话怎讲？”
“因为他太危险了，所以就让他搞了一个‘花果旅游’的公司，反正花果山风景不错，各路神仙出点闲钱，将来下界又多一个好去处，岂不更好。”
“既然如此，那猴子为什么又要闹？”
“唉，他要在天宫谋个一官半职，回去好显显能耐，那太白金星就上报玉皇给了他一个马官做，公司名称也就改做‘弼马温’，这猴子对天宫的官职级别不是太懂，当时是欢天喜地的跑回去了，等回到下界摆酷时，被各路地仙一耻笑，才发现上了当，就不干了。为了不生事，太白金星又去和稀泥，让他去管潘桃园，那是玉帝的御花园，公司名称再次更改，就叫潘桃园，太白金星为了稳住这猴子，自己还入了股，猴子终于没了疑心，谁知到了潘桃会，贵宾名单里没有猴子，这猴子才知道又上当了，于是在天宫里闹开了，玉帝是没想到太白金星所说的‘这个厉害的猴子’会这么厉害，派去的天兵天将一拨一拨被打回来不说，这些残兵败将回来后都疯狂买入‘潘桃园’，这猴子的股票天天涨停！”
“哦，这银子赚得有些意思！”

说话间，有罗汉报玉帝使者到。
“玉帝撑不住了！”观音说。
“呵呵，上次我提出在天宫股市上一个佛版，让佛界的公司也去搞个融资什么的，玉帝说，我们的人间香火很旺，不需要，而他们那边有些神仙假公济私，已经有些亏空了，他们才更需要上市融资。”
“哦，还有这等事情？”
“这次，是个机会！”如来回头对罗汉说，“去叫那个使者进来！”


大话股市［西游版］(2)

如来一弹指，一则文书便出现在手上“你把文书交与玉帝，他盖上玉玺，我自然会去救他。”
“是！”使者接过文书便告退了。

“真没想到，打了一个盹，这天宫地界就出了这么多事，那‘潘桃园’如今怎样？”
“回佛祖，已经是天宫股市里价最高的股票了。”
“哦，果然不一般，你可曾买入？”
“呵呵，既然能涨，哪有不买的道理！”
“哦，那你就快快卖掉，这‘潘桃园’又该改名字了。”
“佛祖有何打算？”
“佛界清静的时间有些太长了，你去下界找个智贤之人，让他来我这里取经！”
“这人现在没有，得500天已后才有！”
“天上一日，地上一年！还要500年！呃，应该是不错的人物，你到时下界渡一渡他。”
“我这去安排，弟子告退了！”

罗汉又来报，使者已经将盖了玉玺的文书拿了回来。
如来看了看，收起文书，对使者说：“走，这就去天宫收了那猴子。”


大话股市［西游版］(3)

潘桃会再次在金銮殿宴请各路神仙，这次如来也成了座上客。
“此次平妖，多谢如来佛祖相助。”玉帝敬酒。
“不必客气，玉帝可是和我签了文书的。”
“文书？”玉帝一时记不起来自己何时签过什么文书。
“贵人多忘事啊，这文书我带来了”如来从袖中取出文书。

玉帝一看才发现是个允许佛界股票到天宫股市上市融资的协议，自己的玉玺已经盖上了，后悔已经来不及了。想当初，天宫管理不善，玉帝才想出这么一个方儿来圈钱，佛界对此兴趣也是很大，可玉帝就是“只许州官放火，不许百姓点灯”，如来原想自己也搞一个交易所，不过想想又觉得麻烦，还是在玉帝那边混着好一些，至少省得自己管理，再说开单独佛版的机会有的是，无非就是早几天晚几天的事，这次这猴子可是帮了他的大忙。

玉帝看着文书：“这，我怎么不记得什么时候签过这个。”
“你要抵赖？”
“哦，我何时抵赖，只是这些事情不能只是就样一签就万事大吉的，下面还应该有些条条款款的才合规矩。”
“规矩？简单，你要是不想拟，我就帮你拟，如何？”
“这.....”玉帝一想，要是叫如来拟，这游戏规则可能对自己不利，正在犹豫间，千里眼和顺风耳来报，“玉帝在上，那妖猴要从五指山下拱出来了。”
“啊！”玉帝立刻大惊失色。
如来只是在一边微笑。
“按你拟的来！”玉帝咬了咬牙。
如来说“好。”手一扬，一道咒语从天而降，贴在五指山上，猴子再也拱不动了。


大话股市［西游版］(4)

天宫股市公告1：
天宫股市将于即日起允许佛界股票上市融资。

天宫股市公告2：
潘桃园由于近期频繁异常波动，暂停上市并由佛界托管，本月下旬起实行PT处理，改名为‘PT五指山’，涨停限制由10%改为5%，不限跌停，恢复上市日期待定。

公告一出，股市大幅骚动，天宫股市主要股指均大幅下跌。


PT五指山名义上是由佛界托管了，但并没有人去花果山去管理，倒是太上老君－－这个天宫证券结算公司的大管家，早早的就来盘点。那猴子吃光了他的仙丹，他已经想把他化为灰烬了，尔后，那些被猴子打败的残兵败将回来统统买入'潘桃园‘更让这位大管家气不从一处来，终于猴子也有被PT的一天，他可要好好出气了。

PT股的规则大家都知道，所以老君是要所有的人都别想活着出来，或者说别想赚着钱出来！

花果山经过无数场恶战，风景已经今非昔比，老君把御马房和潘桃园从花果山拨离出来，然后再把五指山置换进去，再出一则公告：每旬最后一日可上市交易，限涨不限跌！

可怜PT五指山从此开始了漫漫的下跌行情，老君笑称此股的行情为“打回原形”。


大话股市［西游版］(5)


“准备的怎么样了？”
“回佛祖，下界的圣贤之人已经找到，现在已经修发为僧！”
“哦，那这佛版的第一股应该很快就会上市了。”
“是的。”
“上次，玉帝已经答应佛版股票的规则由我定，你就代我拟一下。”
“是！”
“记住，佛门之股，股权不能旁落。”
“弟子谨记。”
“那猴子现在如何？”
“现在已经归入佛版。”
“什么？不是要取经的和尚做佛版第一股的吗？”
“猴子留着有用，取经的和尚才是真正的佛版第一股！”
“哦，你都安排好了。”
“是。”
“好，就全权交与你了。”
“是，弟子告退。”

大话股市［西游版］(6)

玄奘法师授唐王之命前往西天拜佛求经，经天宫股市佛版委员会审核同意其上市融资，报请天宫股市股票发行委员会审核。

天宫股市认为，凡要在天宫股市上市之股票，必须已经有连续三年为盈利状态，玄奘法师公司刚刚成立，不具备此资格，驳回上市请求。

佛版委员会认为，刚刚成立的公司就上市在天宫股市并不少见，并且天宫股市上市的个股，有许多在上市之时完全是亏损状态。

天宫股市回复，花果旅游公司上市之后，猴子拿融到的钱不做好事，已是前鉴，自此事始，上市规则已有所改变。

佛版委员会认为，如来佛祖已经和玉帝签约，佛版股票为一独立板块，上市条件等规则可以自拟，况且玄奘法师在下界已有不错反响，修成正果只是时间问题，另，佛界已经充分考虑到投资者的利益，借此次新股上市将解决“PT五指山”的历史遗留问题。

天宫股市股票发行委员会审核结果：同意玄奘法师在天宫股市发行融资。

大话股市［西游版］(7)

“佛祖，玄奘法师公司的发行准备已经就绪，下一旬就可以发行融资了。”
“好，那股权是如何设定的？”
“此股是佛界第一股，佛权当然不能旁落，此次只将其中的20%上市发行，其他80%为佛有股，暂不流通。”
“呃，如此甚好，这前期造势少不得，你可曾安排？”
“弟子已经安排妥当，佛祖放心。”
“那发行价呢？”
“佛界股票的规则由我们自己定，我是按30倍的市盈率发行的。”
“好，下一旬就可以发行了？”
“是的。”
“好，到时候可以好好庆祝一下。”

大话股市［西游版］(8)

玄奘法师成功发行后一个月就上市了，此时玄奘法师在人间的取经征程也正式开始了，大唐皇帝在下界给玄奘送行的时候，如来佛祖在天宫股市以贵宾身份为当天行情鸣锣开市，玄奘法师正式上市。

由于前期工作做得非常充分，上市当日，股价高开高走，气势如虹，这是一只难得在‘潘桃园’被PT后市场中出现的超人气股。

但好景不长，玄奘法师的弱点被大家发现.....

大话股市［西游版］(9)


玄奘法师上路了，但他自己并不知道自己早已被出入天宫股市的各路人马盯上了。大家都知道玄奘法师肉眼凡胎，不识人妖；都知道玄奘法师是长生不老的佳肴......于是乎都来找事，玄奘法师的股价不久就开始出现非正常的起落。

“我们的法师现在如何？”
“回佛祖，现在仙界、佛界甚至妖界都知道玄奘要到西天来取经，所以都抢着买，股价一路飙涨，让一些开始没买到的仙呀妖呀的很后悔，他们就开始捣乱，这玄奘法师只要在路上出个什么闪失，股价就会暴跌一下，一旦平安无事，股价又迅速回升，出了几次闪失后，大家开始都盼着玄奘出事，有的仙甚至暗中支使自己的童子座骑什么的下界为妖，专找玄奘的麻烦。”
“哦，还有这样的事情，这可是佛家第一股，你可要多操心啊。”
“佛祖放心，我自有安排！”

大话股市［西游版］(10)

1
天宫证券交易所佛界企业版委员会公告

在各方人士的通力配合下，佛版顺利在天宫证券交易所开市并成功发行并上市了一佛界只股票，但近期该股连续出现异常波动，为保证各界投资者的权益，现申请临时停牌一旬。

2
玄奘法师西天取经有限责任公司临时停牌公告

本公司上市股票价格出现连续异常波动，公司没有应公布而未公布的重大事项，特此公告，股市有风险，介入须谨慎！

3
天宫证券交易所佛界企业版委员会公告

PT五指山做为天宫证券交易所的遗留问题，佛版企业委员会也一直在关注，本着一切为投资者权益着想和佛家慈悲为怀的原则和宗旨，佛版企业委员会将于近期参与PT五指山的重组工作。

4
PT五指山重组工作公告

近期，我公司已经和佛版的玄奘法师西天取经有限责任公司就重组事项达成初步协议，如有进展，本公司将于第一时间发出公告。重组期间，PT五指山暂停交易。

大话股市［西游版］(11)

“那猴子‘休息了500年’,该干活了！”
“是，佛祖，我已经做了安排。”
“如何安排？”
“猴子的公司如今叫PT五指山，是天宫股市最头疼的遗留问题，我已经将其的重组工作接过来了，现在已经对外公布了要和佛界重组的消息。”
“哦，下一步做何打算？”
“剥离PT五指山，将以前的花果旅游重组为九九传媒。”
“为何如此？”
“九九传媒源自九九八十一难，九九传媒将买断玄奘法师西天取经的报道权，我们做为重组方，将置入51%的资产，这样我们可以将话语权拿在自己手中。”
“如此甚好，下一步呢？”
“继续注资成立‘大圣国防’并由玄奘法师控股，之后股价要异常波动，就没那么容易了。”
“也就是说，重组之后，玄奘法师下面将会有两个控股公司？”
“是的，那现在的PT五指山的股东将来会成为玄奘法师的股东，股权分散对我们的控股是否有威胁？”
“PT五指山是重大遗留问题，我已经拟好了一个方案，由玄奘法师出面重组PT五指山，前提条件是目前PT五指山的持有人必须将手中50%的股份无偿划给玄奘法师，之后就按照刚才的方案进行后期重组。”
“谈何容易？”
“呵呵，天上停牌500天，对于地仙来说可是500年啊，他们早已经没有耐心了，会同意的！”
“应该有个万全之策。”
“那就通过天宫证券交易所的结算公司强制转帐！”
“好了，此事一举N得，你去安排就是了。”
“是，弟子告退。”

大话股市［西游版］(12)

T五指山50%股权完成过户
　　PT五指山今日公告称，天宫结算登记公司已于日前将公司及目前股票持有都所持公司28877869股中的50%转让给玄奘法师公司持有，转入“玄奘五指重组股票帐户”。后续过户手续正在办理。玄奘法师公司已向天宫证监会申请要约收购豁免，但尚未获得批准。


两个月内将见分晓 五指山复市几成定局

信息来源：花香网
   
    四天前ＰＴ五指山的一则公告，宣告了“五指山悬念”将揭底——业界人士测算，２个月内，ＰＴ五指山有望恢复上市。
　　......
    按天交所有关规定，天交所将在收到公司提交的恢复上市申请全部材料后五个交易日内作出是否受理的决定；在受理公司恢复上市申请后三十个交易日内，作出是否核准恢复上市申请的决定；在公司刊登《股票恢复上市公告》五个交易日后，其股票恢复上市。依此计算，如上交所核查没发现问题，ＰＴ五指山很可能在２个月内将恢复上市。

公司方面称，参与重组的三方于今年年底签署补充协议，约定取消分别于上月签署的有关资产、债务退还的约定。如果明年3月1日仍无法实现重组PT五指山的根本目的，为保护广大股东和有关方的利益，已经交接的资产、债务不再进行退还。同时，如果由于客观原因导致此次重组失败，按重组方案过户给玄奘法师的50%PT五指山股份，玄奘法师将不再退还给原持有者。


大话股市［西游版］(13)

PT五指山的董事长孙悟空已经被PT了500年了，此次重见天日，自是十分珍惜，但救自己的师傅却时常分不清好人坏人，甚至人妖都分不清，这让孙悟空很是恼火，于是玄奘法师的股价又出现了异常波动。

“那猴子可听话？”
“最近有些问题，不过那猴子是个性情中人，又讲义气，不会轻易背弃玄奘的。”
“哦，那师傅管不住徒弟总是不对吧？”
“这......我想想办法。”
......
罗汉来报，西海龙王前来拜访。
原来龙王这段时间出游，等回来才知道佛界第一股已经上市，而且九九传媒与大圣国防重组后合并为大圣股份并入玄奘法师他也没赶上，此次来访只为能从后门买一些玄奘法师的股票。
佛祖倒好，一脚将这个皮球踢给观音，让她负责一定要使西海龙王满意，菩萨这边正为猴子不听管教而头疼，那边又推来一件事，很是恼火，不过世上无难事，只怕有心人。

“老龙王，事已至此，股权再要改动，不是易事，如果老龙王一定有此意，有一个方法可以。”
“菩萨请讲。”
“是苦肉计！”
“啊？什么苦肉计？”
“......”

一段时间以后，猴子被带上紧箍，而西海龙王的一个侄子因为吃了玄奘法师的马被菩萨惩罚－－变做白龙马让玄奘法师，西海龙王因为早就控股了白龙物流的股份，白龙物流成为玄奘法师的控股子公司后，西海龙王因而成为玄奘法师的股东之一，可怜九九八十一难才刚刚开始，白龙马这‘苦肉计’还要坚持很长一段时间！！

而孙悟空被玄奘法师控制后，玄奘法师的二级市场走势开始趋向为一潭死水，这也不是佛版管理层想要的结果，这又该如何办呢？

大话股市［西游版］(14)

玄奘法师被各界投资者看好，加之西海龙王非常规成为控股股东，竟然让玉帝都红了眼，继西海龙王之后，玉帝也来拜访如来佛祖了。佛祖这次有些为难，但玉帝的面子一定要给，这又如何是好？一段时间的斟酌之后，佛祖想到了被贬的天篷元帅！

天篷元帅被贬下界后错投了猪胎，但好色之心却从未改过，难得他立下决心重新做人，但误会又让他以妖怪的身份出现在高老庄。

这天，元帅正要去高老庄，玉帝的使者竟然从天而降，说什么玉帝要控股天篷元帅公司，元帅很纳闷：“我现在不是天篷元帅，我是猪！”
“自有贵人找你，好自为知”，使者说完便又云消雾散而去，元帅才不管那么多，该干什么还干什么。接着观音菩萨就到了，元帅对菩萨从来都是敬重，菩萨也说会有贵人来找他，元帅这次可就认真了。

结果，媳妇没娶到，被猴子耍了，还当了和尚，他自然不懂得玉帝为什么这个时候要控股他的公司，不过不管怎么样，玉帝拿到了他想要的股份，这个取经公司再次扩容激活了股性，也使得佛版管理层颇为满意，可是，这加入玄奘法师后改名叫悟能的家伙真不是个省没的灯，连黎山老母的便宜也敢沾，旧的问题刚刚解决，新问题又出来了！


[大话西游]蜗牛侃股之量为价先

   话说这蜗牛西天取经，过了飘渺国，尝过了飘渺峰上天入地腾云架雾的感觉，心情很是舒畅，高兴之余，突然看到白茫茫的一片，一打听，这叫通天河，河内皆弱水，轻鸿不能浮，更别说人物……
    蜗牛遇到这难理当然得思量再四，怎么着？？？？用量填
    哈哈！对用量填，今天说量为价先，但凡肥票起动都会有一个放量的过程，量不起，价不上，量价齐升才是好象。
    但列位看观要说了，那000720一天放量40%不是放量，那什么什么的两天放量100%，还不够多啊，那他怎么还是一个尽往下砸，这个这个嘛就是不正常放量，这纯粹是庄家对敲，一个口袋往另一个口袋装，这种放量不必关注。那该关注怎么样的放量呢？
    1、均匀放量
    2、分时图中的主动买盘时有大单出现，
    3、卖二卖三以后经常有大单压着，而卖一的单子见着就吃，一旦有吃卖二卖三以后的马上就撤了或者加大单子压着
    4、开盘时集合竞价量就较大，大过平时几倍或者更多，此种股票今天肯定有戏，在前十五分钟内要决定买进还是卖出，机会就在这十五分钟，否则你就只有追高或者挨套的分了，当然你还得综合此股的昨天的走势做决定
    5、买二到买五堆量的股票最好不要参与，往往是庄家在下面挤，这是烂得不能要了的庄家出货手法之一，当然有时候庄家也会反着做，但这种情况比较少，庄家风险也比较大，遇到识货的大户给他来个抢吃就呆了。
    6、最好放量的幅度不能过大3。5%~~、6%。再大就不那么好了，小心冲高出货的把戏。
    7、放量了股价当然得涨才行，要是跌或平，您最好不要参与。
   估计这些您都机道，反正俺也说了，就这样吧
通天河也填得差不多了。俺蜗牛该上路了，悟 空，八戒咱们上路啦

大话西游密蜂与苍蝇打破规则才能在股市中赚钱

    先做一试验，把六只密蜂与苍蝇放在同一只玻璃瓶中，然后将瓶子平放，让瓶底朝向窗户，会发生什么情况呢？
    你会看到，密蜂不停在瓶底寻找出口，一直到他力竭倒毙或饿死，而苍蝇则会在不到两分钟内全部跑光。事实上正是由于密蜂对光亮滴喜爱和它们的智力，密蜂才会灭亡
    密蜂以为，囚室的出口必然在光线最明亮的地方：它不停滴重复着这种合于逻辑的行动，对密蜂来说，玻璃是一种超自然地神秘之物，它们没遇到过这种不可穿透的大气层，而它们的智力也就成了他们的智障
    而愚笨的苍蝇则对事物的逻辑毫不留意，苍蝇全然不顾光的吸引，四下乱飞，这些头脑简单者总在智者消亡的地方得救。
   股市也是这样当每你总是尊循规律时，就与密蜂一样了，股市中许多事情根本无法预测，当然股市中的蜜蜂们随时可能撞上无法理喻的玻璃之墙。
只有努力创新不墨守成规或一味模仿他人才能在股市中挣到钱。朋友们千万别对号入座，蜗牛无意说什么道理，只是觉得可能对人有点用处就写出来了。
   明天蜗牛又要远行，到广州，深圳去跑一趟。当然是考查，学习加其它了。
   对于股票，现在应该不要空仓了，小心踏空，这种时候机会应当不少。
   关注一下北京本地股，有可能试点会从北京本地股入手，原因有许多，我就不多说了。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:40

沙僧日记之证券版

沙僧日记之证券版-楔子

东北芳香著

终于又想写日记，我记日记总不能坚持却又总想写，结果就是被师傅和两个师兄笑话。唉!

提起笔，想了半天才想起今天是怔圈悟年思月忆日，好象是迂人节。唉!怎么赶了这么个好日子开工，不会我也迂了吧。

既然今天是思月忆日，那就先思一下忆一下吧。

加入西游炒股旅游团已经有一段日子了，没赚到过钱，我们师徒四人都没赚到钱，郁闷!

昨天的行情结束后，猴哥猴性不改，冲进了雾港股份，师傅手中还是迟迟不愿割肉的痴迷纸业，二哥和我早就麻木了，仓里空空的，什么也没有。

刚写过这里，师傅踱了过来，瞧见我新买的日记本：“哈，净!你又开始写日记了，你要能坚持到明年的今天，我敢保证母猪都会上树了!”师傅不知看了哪部港片后，就开始用一个字来称呼我们三兄弟。

二师兄本来躺着晒太阳，一听师傅嚷嚷，就要爬起来看，被大师兄一棒又打趴下：“呆子，今天是迂人节，你还真迂!”

靠!

沙僧日记之证券版-1-怔圈悟年思月忆日

今天一天，大家都在晒太阳，天宫股市的指数又创新低了，大家都觉得没什么劲了，猴哥昨天买了雾港股份，今天光想去看看，二师兄不想让他去，因为他去看行情，多半不会带来什么好消息，还不是不去，说不定还能给大家一个意外惊喜。猴哥不愿意，于是两个人就玩“两只小蜜蜂啊，飞到花丛中啊”的猜拳游戏，意外啊，猴哥输了，于是只好陪我们晒太阳。

收盘后，猴哥制定的短信到了，他大叫了一声：“涨了!40多点!!”就冲进屋子上网去了。二师兄急得爬起来要去看个究竟，突然听到师傅的声音：“能!今天是迂人节!”

结果的确是涨了，如果大师兄不去股市，股市就能大涨，是不是我们该想个什么办法呢？

猴哥的雾港股份涨了5.37%，师傅的痴迷纸业涨了3.82%，今天的行情与我和二师兄无关，因为我们空仓。

二师兄终于还是看到了行情，他又春蠢蠢欲动了，还没到四点，就写好了下周的操作计划，购买嫦娥姐姐最爱用的化妆品上市公司---诗肤得，开盘价满仓杀入。

我躺在草地上，没有动，既然已经麻木了，就继续麻木吧。

沙僧日记之证券版-2-怔圈悟年思月土日

雾港股份

今天又是晴天，又没有行情，又可以晒一天太阳了!写点什么呢？

说说雾港股份吧。

雾港股份是天上的一个港口，所有要下凡的神仙都要通过那个港口才可以到人间，雾港股份是让二哥伤心的地方，因为嫦娥姐姐他被贬人间就是从雾港下凡的，不想雾港那天还真的下起了大雾，让二哥迷失了方向，竟然投了猪胎，所以他恨雾港!

猴哥却是喜欢雾港，一方面他做为一个地仙能在天上那样折腾，名冠天下，都是从那里进出天庭的，那个地方，他喜欢；另一方面，我们师徒几人，自从做股票一直在赔，散月的一天，我们几个搞了个沙龙，得出一致意见，炒股不赚钱，是因为自己修行不够，所以要自己多修炼。

猴哥不知道从哪里搞到一本《孤独求败经》，用了一个晚上的时间快速“修炼”后，大师兄对于那些做独门生意的上市公司开始倍加青睐!提到独门生意，大师兄首先想到的就是雾港股份。所以，不管二哥怎么反对，在散月的最后一个交易日，他硬是买了半仓的雾港股份。

沙僧日记之证券版-3-怔圈悟年思月散日

痴迷纸业

散月末，我们在股票沙龙里的一个重要内容就是树立个人的理念，大师兄很快就搞到一本《孤独求败经》，而师傅却一直认为，做任何事情都要专心专意，如果心猿意马、朝三暮四，别说股票做不好，什么事都做不好，因此，做股票不能随便，一旦选好股票就不能随便换，否则就是自己打自己耳光。

师傅一直以来都特别喜欢经书，不但喜欢看、喜欢背，还喜欢抄，所以我们西行的行李中有一半都是用来抄经书的纸，师傅对纸情有独衷，因此一进股市，就找纸业上市公司，不知怎么就看上了痴迷纸业。可惜进的不是时候，11.8元的高价，进去之后一直就没有有过浮利，一直都是浮亏。

师傅说：进入股市，就得受煎熬，九九八十一难，这才是第一遭!

在这次沙龙最后的个人小结中，师傅认为他自己无须再去找什么经书了，坚守《持之以恒经》就绝对OK!思月忆日，痴迷纸业上涨3.82%，收9.51，师傅没有大师兄那般狂喜，看了结果后又去打坐念经，末了说了一句：跌后会涨、涨后会跌、喜无可喜、悲无可悲!


证券日记+沙僧手记-4-怔圈悟年思月思日

今天是星期一，二师兄如愿在开盘不久买入诗肤得，买入价是12.8。二师兄一生挚爱美女，所以他最喜欢的经书是《秀色可餐经》。此经主要内容就是，凡是美丽的东东就有市场，所以美女就有市场了，所以美女要用的东东也就有市场了，所以二师兄最爱研究MM喜欢用什么，尤其是嫦娥姐姐的喜好。上个星期不知道看哪个小报说嫦娥要给诗肤得做广告，所以行情好了一天就忍不住要买，买什么？还用问，肯定是诗肤得。
我觉得诗肤得今天的走势比较悬，不过我不想多说什么，省得真跌下来了，那头猪又来骂我是乌鸦嘴。
师傅的痴迷和大师兄的雾港今天都小跌了。
我还是什么都没做，我想找个师傅学点真本事，又被他们笑，笑我连自己修炼的勇气都没有。回头想想，我自己是该给自己定个位，也弄个什么经做操作指导，今天翻了一天的股票，看谁都不顺眼，还是什么都不买，明天又可以晒一天太阳了。

证券日记+沙僧手记-5-怔圈悟年思月悟日

今天是星期二，前面三天都在说师傅和师兄的炒股方法，今天就先说说我自己吧，我现在还真不知道有什么稳赚的绝招，前一段时间找到一部经书叫《顺势而为经》，但内容不完整，所以觉得只做强势股非常有道理，但什么是强势股却很模糊，连赔了好几笔，我现在决定天天晒太阳（感谢老天爷，今天是清明都没下雨，还是一如往日的艳阳天），晒够了再去考虑实战的问题。
今天又跌了，二师兄的诗肤得今天涨了，大师兄和师傅的股都跌了。
一收市，师傅就要二师兄请客，二师兄的回答太让我气愤：“可以，沙师弟就不用来了，他没买股票等于没参加比赛，所以不用吃了。”

证券日记+沙僧手记-6-怔圈悟年思月翠日

昨天他们吃饭不带我，我一晚上都没理他们，今天一大早，他们就来找我，说要打赌，如果我赢了，他们请我吃饭，否则我请他们吃饭。我同意，问他们赌什么，他们说：如果今天他们的股票都涨了，算我输，只要有一只没涨就算我赢，我很痛快地答应了。
到收盘时，只有二师兄的股涨了，呵呵，终于可以吃他们一顿了。当然，猪头很不请愿今天他请客。

证券日记+沙僧手记-7-怔圈悟年思月翠日

《顺势而为经》

晚上没事，又看《顺势而为经》，觉得要判断“势”真是不易，尤其中找那些引而不发的强势股更是难，理了理思路，按照量在价先的原则去找了找，找到一家公司：六国话。此股是外国語学院改制而成的上市公司，我还不想立即就买他，看看吧。
选出这只股后，我又思考关于顺势而为的内容，觉得我的目标是对的，但方法不对，就好象二师兄当年地高老庄，娶媳妇本没有错，只是他的方法实在一般，才落到现在这部田地，因此，重要的是我要找到一个适合我的方法。

证券日记+沙僧手记-8-怔圈悟年思月沏日

得知了我昨夜选出一只股票，今天他们三人一大早就来鼓励我大胆实战，但我却没有做的欲望。
净，你一定要坚持，坚持下去就会胜利。师傅说。
坚持满仓也是坚持，坚持空仓也是坚持!我回答
实战出真知!二师兄说。
我还没找到合适的枪，拿什么实战？
试一试，找找感觉吧!大师兄说。
猴哥，你的雾港该止损了!听我说这话，二哥咧着嘴笑。

有太多的失误都源于不充分的准备和头脑发热的冲动，所以，不做。
收盘的时候，雾港不涨不跌，痴迷涨了两个点，诗肤得已经涨到了13.42，我选的六国话涨了3%还要多。

证券日记+沙僧手记-9-怔圈悟年思月芭日

今天痴迷纸业涨的不错，师傅从收市开始就一直在唱歌，真让人受不了。
二哥今天卖了诗肤得，算起来12.8进，13.2出，持有一周，小有所获!不过二哥卖出的理由让我们大跌眼镜：今天他给嫦娥姐姐打电话，嫦娥姐姐一直没有接，猪头一生气就卖了诗肤得，好象诗肤得是嫦娥姐姐的公司似的。

六国话又在涨，猴哥又不刺激我，说让你试，你不试，亏了吧。唉，在股市里要做到心静如水太难了。又要到周末了，我想理理思路，总不能天天晒吧!

证券日记+沙僧手记-10-怔圈悟年思月久日

这两天疯狂找与顺势而为有关的资料，今天在网上瞎逛，看到一套麻辣战法，有点顺势而为的意思，但只有一点内容，没看明白，准备找时间再仔细学学。

证券日记+沙僧手记-11-怔圈悟年思月雨日

今天看猴哥玩手机，我突然有了买手机的想法，我们师徒4人就我没有手机，因为我没有MM可泡!不过过一段时间我们又要启程西行了，可能要连续几天穿越荒漠，虽然空仓，但我还是想知道行情，买个手机吧。

既然是连续几天见不到人，那么也无处充电了，我想买个待机时间长的，去了洗净手机专卖店，让几个MM说得我晕头转向，回来时，才发现买的手机待机时间一点也不长。

想想在股市里我们经常也是这样，唉!

证券日记+沙僧手记-12-怔圈悟年思月依日

又到周一，又有行情了，今天去上网玩，看到东北芳香和十三笑笑雨关于实战的讨论，很有意思!

六国话今天开始回调了，跟踪!!

大师兄的雾港到今天已经连续6个交易日不涨了，他看着那股有些咬牙切齿：“明天再不涨就干掉你!”
二师兄卖了诗肤得后，那股竟连续调整，晕!猪头的运气还真好!

证券日记+沙僧手记-13-怔圈悟年思月突日

大盘跌了21个点，六国话也跌了，不过是我最想看到的缩量跌，我有点想做六国话了，晚上准备写个计划，先

玩个1/4仓位吧。

今天在路上碰过一个小鬼，他想上吊自杀，因为挪用他们老大的钱去炒股出现亏空，现在老大要来查帐，所以急得走投无路想自杀。

“罪过罪过!”师傅说道，“人自杀之后变成鬼，鬼自杀后会变成什么？”
“还是鬼!”小鬼答道。
“那你还自杀做什么，罗嗦!”

证券日记+沙僧手记-14-怔圈悟年思月珊日

今天大盘涨了28点，短信在3点收盘时发来不少短评，大都是说今天的利好如何如何，但我觉得利好好象都是来骗人的，尤其是最近几年，否则，那超过两打的利好，早把股指推到3000点去了，今天路过芳香沙龙，进去正好听见一帮股友在高谈阔论，末了，听到芳版说了一句话，觉得很有道理，就记了下来!

利好，最重要的是要看是否是对资金的利好，只有是对资金的利好，让资金尤其是大资金可以放心大胆的入市才是真正的利好。

证券日记+沙僧手记-15怔圈悟年思月寺日

今天早上我们师傅四人途经一游乐场，大师兄建议进去玩一玩，扫除一下心里的郁闷，师傅被痴迷纸业折腾着也够呛，于是一口答应。我们放假一天，游乐一天。

玩卡丁车的时候，二师傅因为太重，车子启动比我们慢许多，终于开起来了，在一个急弯处刹车不及，生生撞上前面的车子，早早就出了局。

下午3点一过，短消息准时到了，股指下跌13点，成交金额只有88亿。唉，利好的效用到底有多长？

从游乐场出来的路上，我在想二哥开卡丁车的情景，突然觉得股市里的一些行情也有类似之处。

第一只股票都是一台卡丁车，与游乐场里不同的是他们有的个大(流通盘)、有的个小；有的配了大油箱(底部成交金额)，有的只有一个小油箱。他们都要去爬一个大坡，油箱大自然重量大，启动相对会慢，但爬坡时坚持的时间长，一但在高处没了油，下跌的时候也挺恐怖，绝对比一般的车滑的猛；如果油箱大，还要在起动时疯狂加速的话，速度自然火爆，但时间不会太长就会爆缸；还有就是有的车根本就没装油箱(或者没有油)，所以只是顺着坡往下滑。

要想跑的快，要找个油箱大，油已经加满，悠着劲往上爬的卡丁车，炒股是不是也应该以这样的思路去找股呢？

证券日记+沙僧手记-16-怔圈悟年思月寺日

刚才又去看了东北芳香在大话股市写的麻辣战法，看看自己的日记，觉得还需要补充一下内容，就写了今天的第二篇

二师兄开卡丁车，开始速度慢，但速度一但快起来，想停下来也很难!如果一只股票冲起来，在没有外力的情况下，其行情不会嘎然而止!

悠着劲涨的是麻股，比如二师傅曾经买的诗肤得，憋足劲猛涨的是辣股，比如前几天的神乌鸦。

证券日记+沙僧手记-17-怔圈悟年思月武日

这段时间竟然有了一个习惯，去芳香沙龙看芳香和笑笑雨关于实战的交流。看了十多篇，受益匪浅。

明天芳香要去出差了，我们师徒4人也要上路西行了，可能半个月都不能在上来了，今天本想晒太阳，可是天公不作美，竟然是个阴天，这里我想理一理我的思路。

我想整理出一套思路，可以用于股市的思路，刚好有半个月的时间，等我们到了下个倒换关文的地方，我在上网来继续我的股市手记。

证券日记+沙僧手记-18-怔圈悟年思月碧日

我一直觉得我们师徒４人需要封闭修行，进入股市这么长时间了，没有真正意义上赚过钱，这种感觉已经让人厌倦了，经过近１０天的努力劝说，他们终于同意出去轻松半个月，大家约好，半个月内不看行情，力争在思路上有所悟．

下个月就是悟月了，希望在悟月到的时候，能悟到我想悟的东西．

证券日记+沙僧手记-1９-怔圈悟年思月祈日

今天路过一个小镇叫丝绿．景色和他的名字一样动听，这里的草坪真好，好久没有晒太阳了，又是一个晴朗的日子，我想都没想就躺在草坪上，暖洋洋的，刚好可以好好想想我的悟之道．

炒股不简单，一定要经历九九八十一难才可能修成正果，我不向师傅和师兄他们是背着经书出来的，那我就写下自己的真实感受，就叫＜九九难经＞吧．

证券日记+沙僧手记-20-怔圈悟年思月耙日

九九难经－股道难卷

股道难，难于上青天．我们必须清楚这一点．否则就是稀里糊涂的上路，肯定要出事．

既然是很难的事，那么我们的目标就应该定低一点：能安全到达目的地就不错了，哪怕是很不帅气的爬过去的，但我们是不是经常想要一个很帅的结果呢？比如：飞檐走壁地潇洒而过，但又有多少人惨死崖底？

我对自己写了几个戒言：不刻意追求短线利润；不刻意做所谓的高手．

不知道什么时候二师兄在我的后面看我写东西：＂哈哈，你现在是＇二戒＇，再加６条，你也会变成＇八戒＇的！

证券日记+沙僧手记-21-怔圈悟年思月酒日

九九难经－股山迷卷

不识股山真面目，只缘身在此山中。很多时候我们过于关注一些小的行情，有很多人都梦想10个交易日抓10个涨停板，但是就向上一篇所说，股道难，抓涨停板就是飞檐走壁，股山就是股道必经之路，要看清路，必须对山有个清楚的认识，否则不可能真正走好路。

证券日记+沙僧手记-22-怔圈悟年思月旧日

后来这几天，彻底不想股票的事了，今天是悟节前的最后一天，硬是被师傅揪着来看行情。

结果是二师兄很开心，诗肤得一直没有涨，他卖得很正确；痴迷纸业小幅回稳让师傅高兴的不得了，回来的路至少说了81遍“爽!爽歪歪!!”，烦死了；大师兄的雾港遭受重创，他今天突然来了猴脾气，把仓里的股票通通干掉，这会儿，还骑在树上生闷气呢；我的六国话，先下后上，基本还在原处。

师傅说，晚上要评选本月炒股明星，当然是那只猪当选了!

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:41

《射雕英雄传》与大炒纳斯达克股票

《射雕英雄传》与大炒纳斯达克股票

    时下，利用脍炙人口的名著人物解析股市很时髦。纽约证券交易所还专门请了哥大的教授，向专家和庄家们讲授孙子兵法和《射雕英雄传》。老衲有幸，恭逢其盛，也觉得茅塞顿开。老衲知道国内和港台也很流行这套东西，因而认真研究金庸《射雕英雄传》，尤其是其中郭靖和黄蓉的故事，对于我们的投资思路是颇有启发的。偶有一遇，读到了一篇好文章，特狗尾续貂，请教华尔街上的高手。

　　作为一个在蒙古大草原长大的乡下孩子，郭靖无疑与同期上市的杨康、欧阳克等相比在先天上有着较大的不足。他既不象欧阳克，有着"东南西北中"五大共同基金之一的欧阳峰这样的超级大主力作后盾，也不象杨康，股性活，题材不断：杨康既有金、宋两国之间"联手"概念；又有梅超风收其为徒弟这种实力型强庄的入驻，而梅瞒着杨康(完颜康)的母公司完颜洪烈悄悄吸纳筹码，和老庄家全真证券的丘处机唱对台戏看跌微软；又有脱离完颜洪烈、改回汉人姓氏之类的更名举措。虽然这种更名就象现在上市公司的更名一样，换汤不换药，只是把名字里加上"DOTCOM"的字眼，其经营的却仍旧是大金国的那一套东西。作为武林板块纳斯达克同时上市的三个次新股之一，完颜康，即重组前的杨康，在其父被害后本来是注定要毫无前途的，但是，先是有完颜洪烈ATT这样有背景的大集团，将其买断后更名为完颜康，并注入大金国的优质资产，使之成为完颜集团的旗舰，并向广大股民承诺"完颜洪烈百年之后大位将传于他"；其后由于市场投资者比较青睐" 大宋"的本地股，为了能和"大宋"板块联动，完颜康重新改名为杨康，成为大宋的本地股，受到了全真七子、江南七怪以及穆念慈等广大中、小散户和女股民的追捧和青睐，宛如"思科"概念之于上市之初的"杜松网络"。

　　反观郭靖，为人木讷，粗手粗脚，典型的流通盘偏大导致股性极其不活，唯一的亮点就是来自蒙古草原，稍微和"B2B"概念勉强沾点边。

　　黄蓉在最失意时看中了郭靖这个潜力股，于是边吸筹边拉升，首先是改变郭靖的经营战略，开发了洪七公传授降龙十八掌这样的重大利好。作为一个上市公司，郭靖的大股东江南七怪人人都要对郭靖的生产、经营插一手，导致其主营业务一直不甚明晰。经过洪七公的调教，郭靖一心一意大力开拓降龙十八掌，取得了长足的进展。同时，当年投资，当年见回报，马上就打败了长白山的参仙老怪粱子翁和他的弟子。可笑参仙老怪之流的散户既缺乏市场感觉，又对市场热点的转换和市场变化情况麻木不忍，不听技术大师高人指点，结果必然是一脚踏空，面对郭靖连用了三遍"亢龙有悔"这种连拉三根小阳线的表现，居然完全没有意识到这是大行情来临之前庄家的吸筹和试盘行为，仍旧是带着几个徒弟一起全力作空，结果自然是被洪七公强行平仓，粱子翁带着几个弟子跪在地上苦苦哀求，狼狈不堪。眼看4000大关要破，突然该作多头，结果呢？

　　作为一位长线投资者，黄蓉的耐心是值得我们借鉴的。象郭靖这种质地的个股，若要真正有所发展，迫使他在初期大搞配股和圈钱。先是在洪七公这里圈走了降龙十八掌，在梅超风处圈了九阴真经下册，又在老顽童周伯通这里圈走了空明拳、双手互搏和九阴真经，连一灯法师这样的出家人他都不放过，圈了九阴真经的口诀译文才罢休。而黄蓉顶住桃花岛旅游开发总公司总经理黄药师的压力，又是给郭靖烧菜，又是帮郭靖疗伤，还和黄老总闹翻了脸，停薪留职陪郭靖远走云南大理、铁掌山、杭州宋故宫甚至蒙古草原考察工作。股民最恨上市公司不讲回报，一味圈钱。一般的投资者，面对此种个股，早就抛之于脑后，弃之如草芥。没有黄蓉的耐心，一路持股，又怎么能与庄共舞，享受高额回报呢。

　　当然，虽然是一个长庄，但是黄蓉的市场感觉是极其出色的，对政策面的把握能力也是极其优秀的。郭靖在成吉思汗的手下担任大将，大权在握，率领数万人马西征，正是其到达权力的巅峰，也即是其市场表现屡屡放出天量、创下天价的时候。其时郭靖得到了丐帮长老如鲁有脚等中小机构和华筝公主这一具有通天能量的股评家科恩的大力追捧，手下将士等数万名散户也纷纷捧场。但是一旦联储会成吉思汗主席以锦囊的形式发布社论要加息伐宋而郭靖不予理睬，正如前些年不听权威，结果自然是成吉思汗主席大怒，于是郭靖惨遭封杀，抛盘汹涌之下，投资者们纷纷割肉出逃。为了掩护大资金能够顺利出逃，郭靖母亲的割肉行为是付出生命的代价。崩盘后的郭靖，其面值亦已经跌进了发行价。华筝公主这位高位追涨者，以未婚妻自居，将全部的感情都透支投入，满仓操作，结果在特大利空的毁灭性打击下，彻底深度套劳，一生闷闷不乐，郁郁而终。同志们可注意到，就在崩盘的前夕，黄蓉已经全部清仓，孤身离开了？！

　　这是何等敏锐的眼光！这是何等出色的市场感觉！

　　而《射雕英雄传》最后黄蓉在华山上重新遇见郭靖时，这时的郭靖已经价格与价值大大背离，市盈率极其之低，极具长线投资价值。试想其时的郭靖身怀绝技，在九阴真经、空明拳、降龙十八掌三大领域分别与老顽童、洪七公各占50%的市场份额，于是经过最后一跌，即郭靖为表忠心准备跳下万丈悬崖时，黄蓉在瞬间大买单入场，将场内堆积的卖盘一扫而光，重新大力吸纳。结果，按照金庸的话来说，就是"这麽盈盈一笑，两人方始言归於好，经此变故，情意却又转而深了一层"。也即是说，经过了黄蓉这番高抛低吸的操作，她对郭靖的控盘力度和筹码集中程度又"深了一层"。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:42

江浙私募基金操盘手：大牛的绝招手法

江浙私募基金操盘手：大牛的绝招手法

　　一个偶然的机缘，促成了这次不同寻常的采访。在近日一家上市公司的股东大会上，记者遇到一位不请自到的投资人，一个来自江浙私募基金的灵魂级人物———陈玖福(化名，以下简称陈)，其貌不扬的外表，怎么也看不出他就是指挥上亿资金驰骋股海的领军人物。会后，经过记者再三的软磨硬泡，他终于答应跟记者聊一聊。

　　一个股民历经风雨痴心不改

　　记者：你是什么时候进入证券市场的？

　　陈：1993年6月11日。

　　记者：为什么记得这么准确？

　　陈：因为这一天是福耀玻璃上市的日子，我因为持有福耀玻璃的原始股，懵懵懂懂地闯入了这个充满神话、陷阱、喜怒哀乐的市场。同时也惊喜地挖到了我投资生涯的第一桶金。当时买价在1.5元，不到一年竟变成了23元！这种财富效应对我来说，简直是一种震撼。从此股市投资就在我的心里成了最最重要的事。

　　记者：后来炒股收益怎么样？

　　陈：做着股市发财的梦，我把第一桶金全部投入了股市。与大多数股民一样，我当时连股票是什么都不清楚，就下了股海。谁知道，刚进股市就遇到大熊市，上证指数从千点一路杀到325点，第一桶金也基本上折腾得没剩下几个子。

　　就在心灰意冷，准备洗手不干的时候，刘鸿儒主席的“四不政策”救了股市，也激起了我新的希望。我不仅将第一桶金收回，还有新的进账。这次冰与火的经历对我今后的投资影响很大，最重要的一点是坚定了我投资股市的信念。

　　记者：这么多年了还有印象深刻的事吗？

　　陈：太多了。就像1996年的“12·16”行情，当时市场火爆异常，但就在人人买股赚钱的时候，我嗅到了一丝风险，于是，我便在众人疯狂买入股票的时候，毅然卖出手中的所有股票。尽管卖出后股票还在涨，但我坚信自己的判断。果然在12月16日，人民日报社论一出，股市连续暴跌，短短几天，许多股民刚刚冲进市场就遭腰斩，那些欲哭无泪的神情，让我刻骨铭心。

　　还有就是炒银山化工的经历，简直就是死里逃生。当时炒重组题材，我选中了银山化工，因为它业绩差，但盘子小，是一个很好的壳。可买进后一路下跌，还传出要退市的消息。当时我心里急呀，如果退市那可是血本无归。关键时刻忽然传出消息，大股东成立了数家公司准备重组银山化工。

　　受到消息刺激，银山的股价大幅反弹，上蹿下跳，这时，我观察到震荡中抛盘持续不断，这明显是主力撤退的迹象呀。看来重组难成，我手起刀落，立马割肉出局。后来看到银山化工退市的消息，我惊出了一身冷汗。

　　经历了这十多年股市的风风雨雨，随着我对这个市场的认识越来越深，我对风险的理解也就越来越透，风险控制就在我的脑海里深深地扎了根。在风险可控的前提下，争取最大的利润是我的目标。

　　记者：这么说，你已经破译了股市的密码？

　　陈：谁也不敢这么说。十多年股市的摸爬滚打，我对这个变幻无常的市场只敢说摸到部分脉搏，这个市场犹如大海，时而风平浪静，时而波涛滚滚，而投资股市犹如大海行舟，稍有不慎，则有可能覆舟。所以我们在这个市场中始终是如履薄冰，把风险控制放在首位，只有留住青山在，才不怕没柴烧。所以在这几年熊市中，能够保持账户市值始终保持红盘，并小有盈利。

　　一个团队集体智慧决胜股海

　　记者：我注意到，你提到经历时就称我，提到理念时又称我们……

　　陈：是，现在我已经从一个人发展到了一个团队。随着行情的变化，手中资金的增加，我渐渐感到有些吃力。因为现在的上市公司已经从几百家增加到1400多家，要深入了解每一个上市公司的背景和经营状况，是不可能的。以前一提到股票名我就能立即打出代码，现在也变得困难了。尤其是开放式基金的进场，二八现象的出现，股市投资理念已经发生了很大的变化，如果不能跟上市场变化，必然会被市场抛弃。

　　于是几个志同道合的朋友就聚在一起，成立了一个团队。现在有专门研究上市公司的，有专门观察市场动向的，还有专门研究国际市场动态的分析人员。目前取得的成绩，与集体的智慧是分不开的。

　　记者：挖掘到了哪些潜力股？

　　陈：这就多了，比如贵州茅台。我们专门到酒场考察了一下。不看不知道，一看吓一跳。这么多的窖藏，该值多少钱呀！公司2001年扩大产能所生产的茅台酒，有一部分在2006年下半年就可以销售了，2007年则将大幅提高公司销量。公司去年新增建设了1000吨和2000吨茅台产能，今年还将再投资兴建2000吨产能。更重要的是，全国高档白酒很多，但酱香型名酒几乎全是茅台的天下，拥有绝对的定价权。通过调研，我们认为当时40多元的股价大大地低估了，可以立马买进。现在来看，茅台已经是接近百元的股票了，而且是窖得越久“味道越香”。

　　 一个信念股市明天会更好

　　记者：这么多年，经历了牛熊的悲欢，有没有离合的故事？

　　陈：当然有。1994年上证指数从600点一路暴跌到300多点，那段时间度日如年，简直就像在地狱中挣扎。几十块钱的股票眨眼间就变成了几元钱，似乎还不解恨，每天的“超低空轰炸”(很多股价已经跌到一元多还在暴跌)，一天跌幅竟有百分之几十。你不卖出，意味着明天就又将损失百分之几十。我已经扛不住了，数次冒出割肉后再也不炒股票的念头。幸亏“四不政策”救了股市，也激起了我新的希望。从此我坚定了对中国股市的信心，随着市场经济的纵深发展，中国股市明天肯定会更美好！

　　所以在2001年之后的近五年熊市里，我能够坚定信念，不仅没有亏损，而且还有一定的利润，这完全是信念支撑着我。

　　记者：这五年熊市，你是怎么赢利的呢？

　　陈：炒股票关键要看大趋势，如果熊市已经确立，那么最好的操作策略就是休息。但我闲不住，常常用少量资金抢抢反弹。说实在话，短线抢反弹也只能轻仓操作，尽管有时抓的反弹空间还不错，但对总市值并没有大的提升，相反抢不好，割肉的例子却很多。于是我就计划在熊市中重点研究公司的基本面，希望能在其中挖掘到长线牛股。

　　2002年金秋十月，我跟朋友一道到青海走了一趟，当路过青海的察尔汗盐湖时，被那里的自然景观给惊呆了。白皑皑的盐湖，一直绵延到天际，工人们正在紧张地劳作着。朋友抓了把地上的“白盐”告诉我，这就是农民用的钾肥，这儿好像还是上市公司呢。回到家，我赶紧查找资料，证实就是盐湖钾肥。我想，这浩瀚无际的盐湖该值多少钱呀？这可是一座金山！当时股价在13元左右，而且还在跌。我用了大约一半的资金投了进去。两个月过去了，股价没有任何动静，可逐渐放大的成交量告诉我，离启动的日子不远了。果然，翻过年没几天，股价就开始盘升，送股后继续填权，我就一直没有卖它。它一直陪着我度过了熊市，迎来了牛市。现在复权价已经差不多70元了，虽然赢利超过了500%，但我还是舍不得卖它，好像它已经成了自家养大的孩子。

　　虽然投资盐湖钾肥有些偶然成分，但它说明了实地考察的重要性，所以，在这以后的股票投资中，重仓的股票我一定要亲自到上市公司考察。

　　当股改拉开帷幕时，我觉得历史的大机遇来了。从全流通到股改，中国股市经过几次折腾和几年的熊市，再也没有退路，所以我相信尚主席的那句话：开弓没有回头箭，更坚信股市的春天马上就要来了。

　　一个绝招基金理念游资手法

　　 记者：我看了你的对账单，买入的股票都是本轮行情的主流品种，像有色金属股G宝钛、G中金黄金，甚至还有亏损股长城股份，另外还有酒业股贵州茅台、地产股G中粮地等，都是大牛股，当时是怎么发现它们的，还有我看它们的成交价并不是在低位，难道是追高买进的？

　　陈：你的眼光还真毒。其实你看到的成交价是最近一次波段操作的结果，低位买的票已经换了几道了。我们操作上主要是做波段，折起来的尺子肯定比直尺长。让我看一下你的眼镜好吗？

　　记者：眼镜？

　　陈：你看，你的眼镜镜架是纯钛的，这可是航空航天材料。这就是我们选择G宝钛的原因。在中金黄金掀起第一波升势的时候，我们就注意到国际金价走出了大牛行情，当时我们就想，还有没有类似的没有涨的股票呢？经过反复研究，终于把注意力集中在G宝钛身上。这只股改后仅有7560万股的小盘有色金属股，生产比铜贵N倍的钛，价格并不逊于黄金，而且公司业绩呈现几何级的递增，这正是梦寐以求的牛股呀！

　　尽管股改复牌后已有一定涨幅，但面对如此价值低估的股票，我们当即决定重仓压在该股上。尽管经历了一个多月的盘整，但最终被市场认同，走出了波澜壮阔的主升行情，其中我们还做过几次波段操作，好在还没有丢掉筹码，一直到现在我们依然看好这只股票。

　　从这个实例可以看到，我的操作并没有什么绝招，硬要说绝招的话，那就是：价值投资辅以波段操作。抓住主流品种，选择适当时机，既要吸取基金的理念，又要揉合游资的一些手法。

　　 一个观点四年牛市新高可期

　　 记者：本轮行情来势凶猛，多空分歧很大，你对后市是怎么看的？

　　陈：做股票，关键要看大趋势。去年股指跌破千点后，我已感觉到底部已经不远，尤其是中国石化突然崛起，竟然史无前例地封住涨停板，我心里思忖，可能转市了。尤其是股指成功越过半年线后，我已经明确，大牛市已经来临，又到了砸锅卖铁买股票的时候了。现在看来，起自千点的第一波升势只是扭转了颓势，属于转折行情；而起自1067点的行情，属于建仓行情；突破1300点后则进入拉升行情，目前就处于这个阶段，目标当在1700点之上。

　　而从长远来看，目前进入了一个大的循环周期。从沪市历史走势看，自325点起步的一个完整的牛熊周期，从行情发动到结束，共运行了80周；起自510多点的行情，运行了160周；起自5·19的行情运行了320周。从中我们可以看到，行情周期呈现倍增的特点，也就是行情延续的时间明显加长了。由此推算，本轮行情的周期应当持续640周，而其中以牛市占整个周期的三分之一时间来看，预计本轮牛市应持续213周，这就是说起自去年11月的牛市，有望延续4年，即到2009年。

　　记者：听起来非常让人振奋，那么指数能涨多高呢？

　　陈：从每一个周期的升幅来看，都创出了历史新高，本轮行情也不会例外，沪指突破2245点，创出新高不是梦。

　　虽然前景很美妙，但关键还是要落实到个股上。除了像G宝钛、中金黄金、贵州茅台、G中粮地、重庆啤酒、东阿阿胶、G新钢钒等长线牛股外，我近期特别看好业绩持续增长的中小板个股。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:42

Andy谢的长征记－－一位亚洲顶级投行经济学家职业生涯的意外及其背后

Andy谢的长征记
《财经》杂志

　　一位亚洲顶级投行经济学家职业生涯的意外及其背后

　　□ 本刊特派记者 何禹欣 发自香港

　　“内邮”外泄

10月初，摩根士丹利亚太首席经济学家谢国忠(Andy Xie)突然离任的消息，令人困惑又惊奇。

　　作为摩根士丹利亚太区研究部门负责人，以宏观经济分析见长的谢，知名度并不限于亚太区域。“无论从哪个角度看，炒掉Andy对‘大摩’都没有什么好处。”谢的一位朋友、亦是另一家国际投行研究部的负责人对《财经》记者表示。“性格使然”——另一位同行则如是评论。

　　导致谢国忠离任的直接原因，普遍看法是他的一封内部邮件被泄露到公司之外，其中包含了对新加坡的尖锐评论。

　　该邮件在“内部发表”大约一周后，9月29日，谢正式离职。新加坡金融管理局发言人在电话里对《财经》记者表示，新加坡官方不会就此回应或作评。

　　据《财经》记者了解，此邮件泄出的方式亦不寻常，是将电邮打印后带出公司的——若以电邮转发，将留下可以追踪的痕迹。“这种行为非常immoral(不道德的)。”香港一位颇受敬重的大行分析师感叹说，“内部邮件都可被泄露，实在令人灰心！”

　　遗憾的是，这样的“魔鬼细节”无法改变谢的去留。摩根士丹利的公开声明中，强调被泄邮件内容纯系“个人观点”，绝不代表公司的意见；“摩根士丹利一直是新加坡非常坚定的支持者，并极其尊敬新加坡所取得的成就。”

　　“除了新加坡因素，其中定是有internal politics(内部倾轧)的。”一位香港银行家说。在对谢离职事件的媒体报道中，包括《华尔街日报》在内的国际媒体均称他为摩根士丹利(亚洲)的“明星级人物”。

　　截至本文发稿前，记者获知，两名涉嫌将谢国忠邮件泄露的摩根士丹利雇员——董事总经理李汉凌(Hani Abuali)、执行董事Celicia Ong均已因此事离职。李汉凌2000年加入摩根士丹利，曾任亚太区电信研究团队联席负责人之一，追踪研究亚洲电信公司股票。在2002年接受《远东经济评论》采访时，李对新加坡电信的弱市扩张战略赞赏有加。但此次“泄邮事件”发生之际，李已不在研究部门工作。

　　“想不到”的局面

　　“我无所谓，没什么好遗憾的。”谢的声音听上去很放松，他告诉记者，过去几天到广州山里喝茶打牌，很多年都没有这样歇过了。一向钟情历史的他，正在看希腊史学家色诺芬半自传体的名作——《长征记》(Anabasis)。“很有意思，看人家怎么来应变。”他兴致勃勃地说，“整个都是关于人如何积极面对‘想不到’的局面。”

　　公元前401年，色诺芬加入波斯国王之弟小居鲁士的万人希腊雇佣军，投入了一场篡位之战。岂料小居鲁士半途阵亡，希腊雇佣军将领在谈判中被杀。作者由一介士兵突然被推举为新将军，率领众人历尽艰险，终返故土。

　　46岁的谢国忠籍贯上海，遭遇“电邮”意外前，“几乎从来没有遇到过什么挫折”。见过他的人，都有印象他是那种“聪明绝顶又得天时地利人和”的精英人物。

　　谢毕业于上海同济大学路桥系，后在美国麻省理工学院获得经济学博士学位。“从小到大，他在学校里的考试成绩总是第一……在同济如此，到了麻省理工依旧。”同济网不无骄傲地将这位校友放在“人物”榜前列。

　　1997年，谢加入摩根士丹利，担任大中华区经济学家，起点职位为副总裁(VP)。同一年，他先后对亚洲金融危机、印尼经济崩溃、香港楼市下跌、中国进入通缩周期等都作出了准确预见，迅速地获得了客户的认同，并连续数年获基金评选的亚洲分析师第一排名。

　　香港投行圈一位与谢私交甚笃的银行家对《财经》记者说，就算谢现在只做个人研究，很多老客户照样会买他的分析。谢离职后，送抵其摩根士丹利办公室的客户慰问信函有时一天会过百封。更有趣的是，无数人打电话为他参谋未来的职业。

　　不可否认的是，摩根士丹利与谢相得益彰。之前，谢在其他国际金融机构也有较长时间的历练，但登上这个舞台后，他的分析师生涯真正进入高潮。

　　“Andy充满争议，率性敢言，具有原创性的思维。”另一位亚洲投行圈公认的顶级经济学家，西门欧格斯(Simon Ogus)博士对记者表示。欧格斯亦曾为大行工作多年，后创立了自己的独立经济研究公司。

　　2004年开始，谢几度发表中国尤其是上海的“楼市泡沫论”。当时，内地楼市正处于烈火烹油之际，此番言论激起强烈反响，毁誉参半；攻击者甚至以唱空楼市配合外资入市的“阴谋论”贬之。但谢在专业领域一贯的观点坦率、鲜明生动，使这位娃娃脸、小个子的经济学家始终受到媒体的热爱。

　　今年9月初，摩根士丹利为新闻媒体主办金融培训，谢进行了关于中美经济联系的讲座，并提出“中国启动内需的关键是土地产权到人”的观点。“财经记者很容易成为他的fans。”一位与会者说，“但他的观点有时与商业现实有点距离。”

　　Deal vs.Idea

　　《财经》记者辗转获得了谢的这封邮件。如果把这封500余字的电邮细读一遍，也许多少可以了解这位手写心想的经济学家当时何以“出言不逊”。

　　9月19日晚，新加坡总理邀请前来参加IMF&世行联合年会各国政要赴宴，中国官方人士不在其列，“好像请了我，中国就被代表了似的。”谢的惹祸邮件第一段如是说。

　　晚餐的主题是“全球化之未来”，显然，缺席的中国在谢脑海里挥之不去。他在邮件的第三段写道：“由新加坡主办是次会议是个奇怪的选择——它离中国或印度这样的热点太远了，改在孟买或上海会合适得多。”谢进一步解释说：“东盟是一个失败，其GDP十年无变化，新加坡人均收入也在2.5万美元保持不动——同期中国的GDP却增长了3倍。”

　　可能意识到如果只以GDP增长率为指标，对中国、印度的重要性的论证尚不够充分，紧接着，谢开始了邮件里最具争议性的评述。

　　“发问者竞相把新加坡赞为全球化的成功故事。实际上，新加坡的成功绝大部分是因为它成为了印尼腐败政商的洗钱中心。印尼已耗空，新加坡因此佳景不复。为了维系经济，新加坡正在修建赌场以吸引中国的腐败资金。(这些发问的)西方人不明白他们在讲什么……”

　　邮件的余下部分，均为对全球主要经济体的一般分析，再无敏感成分。

　　一般猜测认为，一方面，该邮件致使新加坡对摩根士丹利施压；另一方面，摩根士丹利亦虑及其在新加坡的业务。根据彭博资讯数据，摩根士丹利今年在新加坡的并购咨询业务中排名第六，经手交易总值15亿美元，亦在今年3月担任了新加坡政府投资公司淡马锡控股公司收购一家印度电信公司的顾问。由是，谢的去职势所难免。更有说法指，谢素与部门上司不谐，此番正好借题发挥。

　　另一位前香港投行分析师里的“风云人物”，张化桥(Joe Zhang)便亲历过投行业务部门与研究部门——也即生意(deal)与观点(idea)之间的冲突。1999年初，时任汇丰证券中国研究主管的张接受《南华早报》记者采访，认为当时中国财政部高息发行扬基债券，然后去买美国国债，是“双输行为”。

　　“早上7点半报纸登出来，8点我到办公室，老板说‘你这个笨蛋’。我就被炒了。”但张对《财经》记者表示，自己当年的去职完全是公司决定，没有外部压力。其时，汇丰正是这单被张称为“双输”的债券发行商之一。

　　但是，精明的投资银行家们似乎更能看到问题的要害。“首先必须考虑他所讲的仅是具有争议，还是已涉嫌诽谤。”远在美国旧金山的西门欧格斯一针见血地问：“Andy是否已被起诉？”

　　数位香港投行人士亦对《财经》分析说，如果谢不主动离职，一旦新加坡以涉嫌诽谤起讼，上述邮件内容将使摩根士丹利和谢落于下风。

　　新加坡政府是否因此邮件对谢或摩根士丹利采取行动？新加坡金管局未对《财经》记者的问题予以回应。该发言人表示，此邮件“讲到新加坡很不好，但我们不一定要同意它的立场”。

　　分析师困境

　　“我们并不是完全的言论自由，很多时候身不由己。”一位大行研究主管无奈地说。但他指出，正由于分析师的天职便是发表观点，所以内部讨论是一个关键的机制：不可随便说的便仅作内部参考，而外部发表的言论，通常都要经过本人确认及投行法律部门的审核。

　　但背靠大行的研究人员，其独立性到底应该怎么来理解和定义呢？身处一个对批评意见较西方相对保守的亚洲，是否令他们额外地“不能独立”？

　　一方面，投行分析师靠“观点”吃饭，独立、独到、准确的判断是正道。“不能太偏颇，不作无谓冒犯，不要变成‘意见家’。”一位投行高管表示，自己亦常有对政府、企业的尖锐批评，但更多是从事实出发，以理服人。

　　同时，“他们也是‘财经演员’。”一位现就职于国际研究机构的内地经济学家说，“中规中矩，四平八稳，很多时候是没有观众的。”

　　“绝大多数人都相当愤世嫉俗。”另一位投行人士半严肃地说。

　　取悦客户之外，对大行研究人员独立性更严峻的挑战来自业务部门。商业利益的力量，往往亦决定了分析师们观点的边界。“事实是分析师们报酬上佳，也选择了为物质利益出卖他们的观点，这是一桩终端投资者受损的浮士德式交易。”西门欧格斯表示，这便是他七年前决定自己创业的主要原因，“虽然一般来说，宏观分析师有比微观分析师更大的言论自由空间”。

　　问及其过去12年的分析师生涯与现在做实业感觉有何不同，张化桥说，投行更忙，“每天早起一个小时，晚睡一个小时。”

　　即便赢得客户欣赏，谢仍然感觉到过去九年里“重复感很强烈”——“因为这是生意，每天都要说、写，不管说对说错。这是做生意循环的一个过程，某种程度上也在决定你有什么想法。”

　　但是，亚洲令分析师独立性备受挑战的观点，并未得到充分的支持。“亚洲的活力与多样性，为他们提供了最好的分析素材。”一位国内经济学家说，“不是说政府不能批评，但要分清事实和观点，逻辑严密。”

　　西门欧格斯认为，政府不高兴被批评，并非是亚洲才有的特色。但按自己过去20年在亚洲的工作经历，包括新加坡和中国在内，“政府都已经变得更易打交道”。

　　色诺芬《长征记》的英文序里提到，那些“追名逐利的希腊雇佣军，勇敢而坚韧，虔诚而仁爱，自主而理智……他们仍是酷爱自由的希腊人，对他们只能得其同意而治之”——这大概是对最好的投行分析师最好的概括。-

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:43

Ｖａｌｕｅ：怎样看待上市公司所讲的故事

Ｖａｌｕｅ：怎样看待上市公司所讲的故事



Value：沪深股市的波动非常大，您认为其原因是什么?股改后市场将会出现什么变化?
　　
　　　　钱华：作为一个股票市场，它必须回答两个问题：市场的估值标准是什么；市场的波动情况怎么样。
　　
　　　　中国股票市场正处在向成熟市场转化的过程中，股权分置改革之后转化步骤将越来越快。根据目前股市所处的位置，我们可以称其为中等成熟市场。新兴市场的波动非常大，成熟市场则比较稳定，而我们目前正处于两者中间。如果看未来的话，内地股票市场一定会向成熟市场靠拢。
　　
　　　　我们的市场波动从定性的角度来看，肯定不如以前大，是在逐步缩小的。短期(3个月)之内波动超过20％的可能性不大，众多投资者很怀念“5·19”、“6·24”行情，但都不希望马上再来一次，因为“5·19”、“6·24”是从底部往上波动的，而波动是双向的，我们的股市向下波动得也很厉害，最近几年中，短期内向下波动20％-30％的情况有好几次，而且现在市场前景不明，所以，市场短期之内剧烈波动的情况不太可能出现。
　　
　　　　在股权分置改革完成以后，波动将向成熟市场靠拢，幅度将会缩小。就目前而言，短期之内波动不会太大。
　　
　　　　至于波动的原因，到目前为止，政策因素占了非常重要的地位，但股权分置改革以后这个因素将逐渐减弱，而经济因素将大大增强。所谓经济因素包括哪些呢?从宏观来说，是国家经济增长的水平；从微观来说，则是上市公司的业绩表现。海外基金公司的主要工作就是研究上市公司的经营，根据上市公司的经营状况来调整自己的投资策略。相信中国股市走上正轨以后，无论机构投资者还是个人投资者，其研究对象也将转到对经济发展的研究上来。
　　
　　　　Value：您说股票市场需要回答两个问题，其中一个就是估值标准问题。您能具体谈谈内地股市的估值标准问题吗?
　　
　　　　钱华：严格地说，内地市场到现在还没有一个估值的标准。市盈率60倍的时候说60倍的话，50倍的时候说50倍的话，40倍的时候说40倍的话……到了10倍的时候，即大盘跌破1，000点的时候，大家比着看空，谁不看空，谁就是傻瓜。这当中有看到800点的，有看到500点的，甚至看到400点的也大有人在。原因何在?说到底就是整个市场没有估值标准，这是新兴市场的特征，成熟市场一定有自己的估值标准。只要经济没有发生结构性的变化，这个估值标准是不会变的。比如美国主板市场的市盈率长期保持在20-30倍之间；香港市场的市盈率保持在15-30倍之间，而我们的市场就相差太大了，在10-60倍之间大幅波动。我们也应当有个标准，形成标准时有两个因素需要注意：我们是开放的经济体系，受国际因素的影响，内地市场会形成一个有比较的、为国际所接受的估值标准，它大致不应当超过30倍，也不应低于10倍。针对不同的行业，我们也应该给予不同的估值标准。我们是新兴的市场，有些行业可以给予高一些的估值，有的行业则要低一些。大家老是觉得那些高科技企业因为成长性好，应该给的估值水平高，但是我觉得不尽然。为什么不尽然?
　　
　　　　钱华：证券市场上绝大多数上市企业在讲三种故事：一类是资源的故事，比如一些阿拉伯国家讲的石油的故事；一类是技术的故事；还有一类是模式的故事。
　　
　　　　在我们的市场上，相当多的企业在讲资源的故事。上市公司告诉投资者，公司有资源，所以有优势有价值。
　　
　　　　技术的故事是说上市公司有一项独特的新技术能够改变某个行业。因为技术能够让企业获得竞争优势，所以有价值。
　　
　　　　第三种故事是讲模式的故事。传统的行业拥有传统的技术，因为经营模式发生了变化，使企业获得了竞争优势，所以有价值。比如苏宁电器是零售业，为什么它有竞争优势?就是因为它的经营模式跟别人不一样。上市公司讲的故事都离不开这三种。
　　
　　　　在目前内地上市公司讲的这三类故事中，最能说服人的和最具可信度的应该是资源的故事。因为我们是新兴的市场，经济增长在很大程度上是依靠资源的使用。资源确实是经济发展的原动力，它是不对称的，也是垄断的。只有掌握了资源，才有可能获得竞争优势，比如新疆上市公司讲的就是各种矿产资源的故事。
　　
　　　　至于技术的故事，我现在还不信。看看内地股市有那么多的高科技企业，技术的故事能够讲下去的有几家?技术这个东西是有规律的，一个国家经济和科学水平发展到比较高的阶段后才能大批涌现出来。个体故事可以有，但现在我国的经济发展还达不到大规模的上市公司讲技术故事的要求。比方说，前几年医药行业的公司讲的各种抗癌药、治疗艾滋病的药的故事，现在还有几家企业能讲下去?根据现在的国家经济水平，它是讲不下去的。记得在微软的一次报告会上，有人对微软作报告的人说，你们的Microsoft的技术并不复杂，很简单，我完全可以取代你或者说我站在你们的肩膀之上，利用我们廉价的高素质人力资源，一定可以超越你。作报告的人笑了笑说，理论上你说得没错，我们的技术并不复杂。但是，你还要想到一个问题，你能雇佣的劳动力，我也可以雇佣，我出价比你高，他们应该更愿意到我这里来，你能动用的资源，我也能动用，但我还可以动用你没有的资源。我一年销售上千亿，这个就是我的优势。
　　
　　　　模式的故事说的是一种知识产权，与技术一样，也要和国家的经济水平结合起来。当国家的经济发展到一定阶段时，模式才会出现。好的模式和大量的制度创新应该来自成熟市场。当然也有个案，比如苏宁电器。但如果说我国各行各业现阶段能出现新模式，出现大量的制度创新，这并不可信。
　　
　　　　现阶段我国市场上最现实的故事是资源的故事，特别是我国最占优势的人力资源的故事，无论是廉价的劳动力还是大量优秀的高素质人才的故事都可以讲，当然还可以讲煤炭资源和一些特殊的矿产资源的故事。大家包括国际投资者会给讲述这些故事的行业和企业一个较高的估值，而对于那些讲技术和模式的故事的估值将会略低。
　　
　　　　Value：最近一些上市公司开始讲公司治理结构的故事，对此，您是怎么看的?
　　
　　　　钱华：公司治理好的，我们就给它较高一点的估值，但是不能脱离实际。新兴市场中公司的治理结构普遍有问题，国有企业最为典型，它不是一个理性的经济人，它的好多决策都不是从经济学的角度出发的，而是从政治因素出发的。从某种意义上来说，民企的道德风险比较大。但是随着股权分置改革的深入，大小股东的权益在趋于一致，公司的治理结构也会得到根本的治理，这些问题发生的概率会越来越小。但是，这只是公司治理结构回归了它正常的状态而已，如果以此作为故事来讲，无疑是不合理的。
　　　　Value：您在上面的谈论中部谈到了股权分置改革，请您具体谈谈股权分置改革吧。
　　
　　　　钱华：股权分置改革目前已经进入全面铺开的阶段，股权分置确实是我国新兴市场的一个特殊现象，新兴市场问题多多，改革是必要的，股权分置改革也是如此，但是光有这个还不能建立成熟的股市。尚福林改引一句俗语很能说明问题：“股权分置改革不是万能的，但是没有它是万万不能的。”
　　
　　　　因为它只是个必要条件，所以大家别把股市里所有发生的事都归在它头上。涨了别归功于它，跌了也别归罪于它。涨不是说因为搞股权分置改革涨，跌也不是因为搞股权分置改革跌。在搞股权分置改革后，股市从1，000点涨到l，300点，是市场超跌后的一个自然修复。市场的修复和市场的走向都需要一个催化剂，股权分置改革就起到了催化剂的作用。现在指数到了1，300点，各大报纸开始组稿发舆论说，指数已经出现突破了，开始想象朝1，400点迈进。言下之意是说股市没有问题了，其根据就是股权分置改革会推动股市向上。实际上，市场从1，000点到l，300点是自然修复的过程，而从l，300点往上是需要理由的，但这个理由不是股权分置改革，因为修复过程中已经把这个因素消化掉了。这个理由是什么呢?应该从经济层面找，但经济层面目前还看不出来短期推动市场向上20％的因素。
　　
　　　　现在的市场应该调整一段时间，才可能形成一个突破方向。其实，它不应该被称为突破，应该说是正常波动。这样，大家看市场就相对容易些。可以看3个月趋势、1年的趋势，3年或5年的趋势都可以看。
　　
　　　　也就是说，股权分置改革让市场走向正常，走向成熟了。

hefeiddd 发表于 2008-1-2 15:44

火红的第五乐章

火红的第五乐章

乙木　
　　
　　　－－七、八十年代的时候有一部日本电影，名字叫做火红的第五乐章。第五浪，走位飘忽。火，离，中空。因此，用“火红的第五乐章”来形容第五浪，是比较恰当的吧。－－
　　　　乙木的指数期权基金因为操作得不好，（详情要以后再总结汇报），三光撤走了全部资金，自己成立了一个私募基金，还做了个小庄呢。买卖不成仁义在，七月流火，两人在茶馆里喝茶。
　　三光：乙木兄，忙什么呢，忙着赚钱还是忙得亏钱？
　　乙木：如果有早期的空单，可以全部平了。
　　三光：能否做多。
　　乙木：看是中线多单还是短线多单了。
　　三光：愿闻其详。
　　乙木：中线多单对应的是一波至少到沪综指2200点的300点行情，短线则上升空间不明。
　　三光：看来还得数数浪。
　　乙木：如果是中线做多，是假定目前的下跌是第四浪中的E浪，调整结束后，将是第五浪。由于级别够大，即使失败，也会到达2200点以上。即519以来的牛市没有结束。还欠一个第五浪上升。
　　三光：短线呢？
　　乙木：短线认为519以来的牛市已经结束，现在开始的是大调整浪，刚过去的可以是某个1浪，如果是强势调整的话，也可以是反弹B浪或者大一点的A浪中的；b小浪之类的。调整浪变化多端。
　　三光：如果牛市没有结束，那么自去年8月以来的行情，又怎么看呢？
　　乙木：平台三角形。
　　三光：闻所未闻。
　　乙木：乙木至少为这种复杂且离经判道的波浪形态折磨过两次了。
　　三光：多说几句。
　　乙木：三角形是波浪理论最有价值的形态。因为它指明了后市的性质：第五浪，或者C浪。有冲刺性。
　　　　　但波浪的三角形与传统图表理论的三角形是不同的。波浪三角形重在形态的内部结构，即是不是由五组3波构成；而传统图表重的是外在形态，只要有点象三角形就说是三角形了。
　　三光：怎么会有平台三角形呢？
　　乙木：就是指外在形态并不象三角形，可以是平台，一般传统图表会说成是矩形，也可以倾斜，变成喇叭或者什么别的形态。标准的平台三角形是箱形中底与顶都差不多的3－3－3－3－3结构。
　　三光：乙木兄，波浪理论的使用并不在于你怎么数浪，而在于你怎么求证波浪，这可是你自己说的啊。
　　乙木：当然。现时的行情至少有三种数法，主要的区别在于519以来的第五浪有没有走完。到今天，自今年2月底开始第五浪，回调后走五浪3的数法已经破产。
　　三光：这我知道，你跟一个叫K什么的，叽叽喳喳半天了，不过好象你赢了。
　　乙木：是啊，赚了个网上敬酒。现在的最大问题就是：还有没有第五浪？
　　三光：这可是牛熊分野啊。
　　乙木：我很想知道，自去年8.23到现在的每一波上升和下跌的波形，但市场似乎将这一真象隐藏起来了。
　　三光：没本事就别找乱七八糟的借口。
　　乙木：是啊，不过原因我自己清楚：1000多个股票中，走牛走熊的都不少，因此大盘指数的波形当然就不清楚了，因此很难看清楚细节的波浪是什么波形。
　　三光：那你的波浪纵向合成的招不就不灵了吗？
　　乙木：岂止不灵，简直是彻底失效了。
　　三光：那么横向合成呢？
　　乙木：同样不怎么灵。
　　三光：那还有什么招数数浪？
　　乙木：有一些。首先就是519牛市行情以来，走的是慢牛行情。以两年线为下轨。因此，第四浪的最“恰当”位置，就是两年线附近，即深综指560点，沪综指约1896点附近。其次，560点刚好是第三浪的0.382黄金回调位。一般说来，有两重支撑，就已经很强大了。
　　三光：俺知道，大级别的高低点一般发生在“重要”位置。
　　乙木：还有一点很重要的，就是市场心理。如果是E浪的话，市场会处于极度的恐慌之中，而如果是调整浪的第一浪，市场应该是不知不觉的。现在看来，恐慌的成份居多。此外，如果一个波浪，市场的大多数数浪者都不数，它才更可能成为真实的波浪。
　　三光：你上次和半成品就是因为数出了跟市场多数数浪者一致的波浪（去年10月初），从而酿成大错，这一点我记忆犹新。
　　乙木：是啊，那个五波太象了，看来，纵向合成是有缺陷的。
　　三光：还有没有其它平台三角形的理由。
　　乙木：还有几点：一是刚过去的今年3－6月的升浪，有放量迹象，且市场认为是推动浪。这很象D浪的特征。二是假想中的E浪几乎直线，对应于江恩1X4，这很符合E浪的特点。再有就是到今天为止，指数出现了三个缺口，今天这个瞬间回补，是某个小级别第五浪的缺口。因此，总体上看，主要跌幅已经过去，刚好下面就是最可能的第四浪调整目标。
　　三光：说说指数如何操作吧。
　　乙木：今天应该平掉所有的空单，然后在明日，最迟不超过本周，于深综指560附近，建立多头部位。
　　三光：假设是期权，又如何？
　　乙木：2000点看多期权，仓位30％。2100点看多5％。1950点的看多期权嘛，太贵，我等散户，就算了吧。时间大概三个月吧。
　　三光：敢这样看多吗？
　　乙木：没办法，指数交易系统做出了选择。不过即使失败，在反弹浪中全身而退的机会也不小。
　　三光：又是富贵险中求吗？
　　乙木：任何时候都是富贵险中求。
　　三光：回见。
　　乙木：三光兄自去年8月底，经营反季节羊肉生意狠赚了一笔，说话底气足了很多啊。

查看完整版本: 一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手