交易冠军
带着黄金逃命第二部 坐在湖边，静静等待潮汐的来临第 11 章
在华尔街你最常听到人们问你的问题是：“一九八七年十月十九日那天你在哪里?”在一九八七年十月十九日星期一那天，我手上持有的是多头部位，结果也证明我的部位是错误的。可是如果我还有机会重新来过一遍的话，我还是会作多，而且还是会犯同样的错误。
一九八七年十月十九日
那时正是蓬勃发展的八?年代。就算保罗·沃尔克(Paul Volcker)于一九八二年从墨西哥灰头土脸地撤退，市场还是一路持续多头走势。在一九八二到一九八七这五年当中，道琼工业指数从七九?点上涨到二六??点，总共飙涨了二三?%。光是在一九八七年的前九个月当中，道琼工业指数就上涨了六五?点，等于三三%的涨幅。华尔街就好像西班牙的潘普隆纳(Pamplona)在庆典中的情景一样，每个人都跟着牛群跑。我在那年中赚了八百万美元，在那样的多头市场中赚钱是如此容易，只有傻瓜才会认为多头市场马上就要进入尾声了。
我手上的持股相当多，而且数量一直持续加大。我对市场非常有信心，所以在哥伦布纪念日的那个周末我带着奥黛莉，以及职业网球选手安德烈和他的老婆盖比到天堂岛去度假。在哥伦布纪念日当天市场还是照常交易的，但是Amex里那些犹太和义大利裔的操盘手则不上班。只有北欧裔、英裔和爱尔兰裔的操盘手在哥伦布纪念日还在维持市场的运作。但八年以来，我都是一如往常地交易，并不在这天休息。所以当奥黛莉、安德烈和盖比坐在海洋俱乐部的吧台上喝着鸡尾酒时，我却正拿着电话继续进行交易。“再帮我买一万股的田纳科(Tenneco)。……什么?你说市场传闻田纳科就要被别的公司购并?那再帮我买进二万股。?帮我买就?对了!……等一下，奥黛莉，赌场什么时候开始营?业?”?
在这个哥伦布纪念日中市场状况相当敏感。在周四(十月八日)道琼指数下跌了三五点，并且在周五(九日)接着下跌了三四点，在紧接的周一(十二日)下跌了一?点，周二(十三日)上涨了三六点，周三(十四日)重挫了九五点。周四(十五日)下跌了五八点，而接着就到了黑色星期五(十六日)。后来华尔街日报是用以下的说法来描述周五破历史纪录的跌幅：“道琼工业指数以破纪录的一?八·六五点跌幅重挫，成交量也放大为史无前例的三亿三千八百万股。这是道琼指数连续第三天的重挫。但部分技术分析师表示，周五的跌幅配合上盘中的巨量，可能显示未来盘势将有机会出现较佳的表现。”
这就是大部分的市场专家对周五那种戏剧性跌幅大致上的共同看法，大家都认为周五的走势是多头向下修正的末跌段。?贝尔·史?腾的杰克·所罗门(Jack Solomon)宣称“市场的大幅下跌总是以死亡性的杀盘作结束”。奇德(Kidder)的丹尼斯·加瑞特(Dennis Jarrett)的意见则是“市场已经到了‘投降点’”。大部分的分析师都同意，星期五盘中的走势是一种典型的“空头顶峰”。至于我自己呢?我也认为市场已经见底了，虽然在我自己设立的交易法则中显示，在周五出现的跌势通常都会延伸到下个周一，但我还是在周五收盘前开始建立多头部位。毕竟，下档还能有多少空间?市场还能跌到哪里去嘛!就在周五收盘前我打电话给黛比。“帮我用市价买五十口史坦普期指。”她帮我买进了，成交价在二八三·五?。这对我来说根本算不上什么了不起的大部位，但是我的直觉告诉我在这样的市场状况下五十口已经够了。可是在接下来的周末当中，发生了两件事情使我真的紧张起来。
周五晚间，我如同往常一样快要累垮了，简直累到没有力气出门，所以奥黛莉就帮我煮了丰盛的晚餐，我躺在沙发上边吃晚餐边看电视上由路易斯·洛基瑟(Louis Rukeyser)主持的“华尔街周报”当洛基瑟向当天的来宾马提·崔格(Marty Zweig，著名的基金经理人以及市场预测专家)询问对于周五这一八?点的重挫有什么看法时，马提说：“市场目前正在很危急的状况中，我认为在短期内将再往下跌至少五百点。”
马提和我住在同一幢大楼里，所以星期天一大早我就打电话给他。他下楼到我的公寓，然后我们谈了大约一个多小时。当时债券价格也已经在很短的期间出现重挫，而马提告诉我他所有的货币市场指标也都呈现严重的负面数据，他再一次以相当肯定的态度表示，市场将会再下跌至少五百点。当然，他说这个结果可能在未来几个月内发生，我们两个却万万没有想到这一切竟然会在接下来的二十四小时内发生。
另外一件令我感到害怕的事，则是美国财政部长贝克(Baker)在周末指责德国当局任由马克利率走高的谈话。贝克一直以来都想借由控制美元的汇价来得到改善美国贸易赤字的目的，也认为波昂当局所采取的行动已经违反了他在当年二月和德国达成的协议。贝克这项强硬的谈话等于是向市场放出美国即将调高利率的空气，令市场相当不安。所以当我听到贝克的谈话后，就知道麻烦大了。
星期一当天我一直非常非常地小心。在崔格发表对市场的看法以及贝克对德国开骂后，我认为当天的市场从一开盘就不会让人好过。我通常对任何部位都会设一个“认输点”，一个心理上的停损点，但现在的问题是我有没有足够的勇气去承认我犯的错误并停损。在心里设下一个停损价位是一回事，而真正执行它，在市场把你的多头部位砍掉，并且实现一大笔的损失就又是另外一回事了。在华尔街，切实执行停损就好像分辨纯种狗和杂种狗有什么不同一样地困难。
当开盘的钟声响起后，市场马上进入疯狂的状态。道琼工作指数好像垂死般在开盘十五分钟内立刻下挫子一五?点。我坐在办公室里陷入恐惧的情绪中，因为我手上那四十口史坦普指数期货、一卡车的选择权和两卡车的股票在转眼间都已经跌破了我心里所设的停损点。我的部位已经亏损太多了。我没有办法动手执行停损，也无法做任何因应动作。陆战队的教育告诉我在战场的火线下千万不能停滞不前，不管你是前退或撤退，总之不要呆坐在原地等着挨炮弹。不过他们所教的只适用于一般的战斗上，而我现在却好像被核子弹轰炸了一样。
我的眼睛从一个荧幕换到另一个荧幕。老天爷!所有的线图和技术指标都直直向下指。道琼工业指数呢?在半个小时内下跌了二百点。史坦普指数呢?一开盘就重挫了十九点，而且还正在争速下滑中。“小刀”(NYFE)指数呢?简直已经崩盘了。那斯达克(Nasdag)指数呢?就像满目疮痍的战场一样。芝加哥交易所的选择权呢?全倒!我开始对自己喃喃自语：“这是在搞什么鬼?这不是真的!下一个支撑在哪里?反弹吧!宝贝，你一定得反弹呐!
终于，在十点半左右，市场暂时停止下滑，甚至出现了小幅的反弹。我开始到处打电话，打探市场状况，试着为我的部位找到一个方向。“今天的成交量是多少?”“买进和卖出家数是多少?”“有多少买家?他们只是在轧平部位还是建立新仓?”“狗屎!你能相信莫克竟然跌了十二美元到一七二美元一股吗?再?看看迪吉?多，下跌了二十美元到一五二美元一股。这些都是多?好的价位?啊!一定有很多人会进场抢进。”在下个钟头里道琼?工业指数?回稳，并且从低点向上回涨了一百点，我开始采取行动?了。?
我拿起电话打到芝加哥，“黛比，把我那四十口史坦普期指卖掉。市价卖掉。现在就做!”我卖在二六七·五?，当场实现了三十一万五千美元的亏损，但这是我这一生中最棒的几次交易之一。我一向以擅于掌握市场的进出时点而自豪，而我万万没想到这次会是我这一生中时点掌握得最棒的一笔交易。我在只比当天市场最高价低一·五?点的价位卖出了那四十口史坦普期指。就从我卖出的价位开始，市场再度陷入快速跌势当中，而这一次我开始努力作空，卖出我所有的部位。到了当天上午十一点半的时候，除了我在哥伦布纪念日度假喝鸡尾酒时所买进的那几个选择权外，所有部位几乎都清干净了。我不是不想清掉那些选择权，而是因为它们在那时已经停止交易，根本没有任何买盘了。
到了中午时道琼工业指数又下跌了大约一五?点。我想我已经赔了大约二百万美元，这可是一笔大数目，但是至少我已经停损出场，不会再输更多钱了。这回我受到了重伤，但我当机立断地帮自己止血。根据美国海军陆战队的训练，即使是撤退也可以视为一项具攻击性的行动，因为你藉由撤退而保留了来日再度反攻的实力。这正是我当时的作法，我从市场中撤退并保留了他日再进场放手一搏的实力。
提领黄金、准备逃命
但问题是，我从战场上撤退得够远了吗?我开始怀疑整个金融体系是否会就此一蹶不振。情况是不是会像一九二九年那次一样糟糕?从我心里开始漫延的经济萧条想法中浮现出我父亲的形象，他同时做两份工作，想要让家里能够收支相抵却从来没有办法做到。我开始思考可能必须采取什么行动来保护我的家庭。对我来说，保护家庭永远是最重要的一件事。我离开办公室直接回到家里。“奥黛莉，”我说：“整个金融市场马上市要垮了。我要去把我们的黄金领出来。”
奥黛莉开始测试我的心理状况。“巴奇，你真的认为情况已经糟到这个地步了吗?”
“市场已经重挫了一五?点。我觉得情况糟得很呢!”
“那你的部位怎么样?”
“除了一些已经暂停交易的选择权契约外，我已经把所有的部位都轧平了。”我看得出来奥黛莉正回想起一九八二年那次，我们在海边度假时我逼她去把黄金提领出来的旧事。该死!那些黄金还真的是重得不得了，我真的不想再做一次同样的事。“或许我做的已经够了。”
我走进卧室，我们的儿子正在他的小床里睡觉。我看着他躺在那儿吸着他的手指，再想想我目前面临的状况，如果一切真的如我想像的那么糟糕，进而危害到我的家人的话，我该怎么办呢?如果我的孩子们知道我可以在事前做好防备措施而没做时，我有什么颜面来面对他们呢?我还是决定去把黄金提领出来。
我跑到衣帽间，拉出一个破旧的皮箱，然后往电梯走去。我是一个操盘手!对于所有的事情，我信任我的直觉，而现在我的直觉告诉我所有的事情都好像快要崩溃了。如果我的想法是对的，雷根就可能像胡佛在一九二九年所做的那样，宣布银行暂停营业，而我的黄金将会被困在那些银行里面。我要去把我们在银行的保险箱都清干净。
“巴奇，你要去哪里?”
“我觉得事情不对，我要去把黄金领出来。”
“巴奇，如果你真的觉得事情不对劲的话，那就去吧!不过要一切小心啊!”
我们的公寓座落于六十五街和公园大道的转角上，而东纽约储蓄银行(East New York Savings Bank)则是位于六十四街和第三街的交叉口，就在我们这幢公寓大楼的下一个路口上。我在这么一个美丽的秋天午后，冲出门，急忙地向那个街口走去，皮箱在我身旁晃来晃去。大通银行(Chase Manhattan Bank)的总裁大卫·洛克斐勒(David Rockefeller)在他搬到纽泽西的赛铎(Saddle River)市前，也在六十五街的南边拥有一幢加宽式的房子，就位于尼克森住过的房子旁。大约十二点半左右，我走到洛克斐勒的房子旁时，看到他的屋外有六部大轿车并排、甚至三排停放着。“喔!”我自言自语：“这里发生了什么事啦?他们一定在开什么紧急会议。”
在这种状况下我很容易就可以想像到像副总统布希(Bush)、亨利·季辛吉(Henry Kissinger)、乔治·舒兹(George Shultz)、米尔顿·费德曼(Milton Friedman)、马格莉特·佘契尔(Margaret Thatcher)、海慕特·柯尔(Helmut Kohl)等这些家伙都可能正齐聚在洛克斐勒的房子里商量怎么样在真正拯救全世界前，先保住他们的老本儿。我加快了脚步，赶到我的保险箱那里去。这些混球只需要从这幢位于六十五街的房子打一通电话到白宫，就足以让银行的大门关得比吉米·哈法(Jimmy Hopffa，美国工运领袖)的棺材板还紧。
当我回到所住的公寓大楼时，胸前皮夹里放了二万美元的现金，而我脸上则挂着诡异的笑容。觉得自己就像是约翰·迪林杰(John Dillinger)和威利·萨顿(Willie Sutton)的共同化身。“一切都好吗?史瓦兹先生。”门僮对我问候着。“您刚刚离开时看起来心情不太好呢!”
“一切都好，威廉，都很好!”我说：“到了明天，我住这栋大厦里的人恐怕有一半以上都没有办法付得出下个月的管理费了，但我可不会这样!”我拍着胸前的皮夹。“我要让这些浑球知道。银行马上就要关门了，而我可以一点都不在乎，因为我身上有的是现金。”
我把现金和黄金一起放在保险箱里。时间是下午二点半。我查看了一下市场的状况。正如我所预期的，市场下跌了四?九点，并且仍然在持续下滑当中。我抓起电话打给我哥哥：“杰瑞!你只剩下半个小时的时间了，现在马上去银行把你的现金领出来!明天这些银行可能都没办法开门营业啦!”
“巴奇，我现在没有时间赶去银行。我很忙，手边有一大堆客户。”
“杰瑞，去那些客户的吧!你得听我说。银行现在正面监结构性的问题。它们就快要像三哩岛核电场的炉心一样熔解掉啦!你一定得去银行，现在就去!”
“巴奇，你听起来好像有点歇斯底里了。回想一下你八二年那次发了疯似的叫我们去提领黄金那件事吧!我现在没空跑去银行，我手边有太多事要做了。”
“是啊，好吧!可是如果银行都真的关门大吉，而你的手边一点钱都没有的话，你要怎么办呢?”
“我会到你家，然后向你借!”卡喀一声，他挂上了电话。
在市场向下跌五八点作收之后，我打电话给佐尔纳。“所以啦，鲍伯，你怎么看?”
“我不知道，马提，但是你知道我一向都是怎么说的‘当市场的状况坏到你觉得恶心到极点时，或许就是你该再加码的时候了!’”
暂停交易
星期二早晨的市场状况就好像是台风过后，人们开始在海边巡视并且评估灾情的景况一样。到底市场的跌势是虚假的还是结构性的?谣言充斥着整个华尔街，诸如纽约证交所当天可能暂停开市啦……Merc也可能暂停开市啦……所有的交易所今天都暂停开市啦……等等。而最大的谣言则是所有投资银行的龙头老?大——?摩根·史坦利，可能要宣告倒闭了。我马上打电话给“内线”史基尼。
“马提，那些保守主义者……”史基尼用尖锐的音调说。“他们手上持有一大堆的套利部位，他们放空现股然后作多史坦普指数期货，可是由于市场出现恐慌性卖压，所以他们就亏大啦!指数期货契约的价格出现四十点的逆价差(期货价格低于现货价格)可是股票根本就有行无市。他们欠了Merc高达十亿美元以上的保证金，更糟的是他们没有能力支应追缴保证金的压?力。”?
“内线”史基尼所告诉我的，就是说任何人如果持有期货的多头部位而赔了大钱的话，他们就可能会因为期货市场出现的四十点逆价差，而在市价结算时出现巨额损失宣告破产。这表示摩根·史坦利得在一夜之间筹集一笔巨额的资金来支付结算所对他们追缴的保证金。因为在期货市场里，每个人每天都得以市价评估方式结算损益，并在第二天开始重新计算损益。
我打电话给佐尔纳，“葛林斯班已经开放联邦储备局的重贴现窗口了。”他告诉我。“我刚刚才听说这件事，昨天市场上最大的输家已经借到了足够的资金来支应他们在史坦普期指的保证金追缴。如果他们没有借到这笔钱的话，Merc今天就没办法开门营业了，如果这样我们可真要一头栽进第二次经济大萧条啦!”哇!我的直觉又再度帮我做了正确的决定。我很高兴自己已经把黄金领出来了。就在一个多钟头之前，我们才刚刚和金融市场的崩溃边缘擦身而过呢!
就在Merc如往常一般开盘之前，我打电话给黛比探一探那边的状况。Merc里面的状况就好像是一座疯人院似的，黛比过去从来没有看过像这样的情况。星期一时交易场委员会为了处理错账和交易纠纷简直搞得脸都绿了。一大堆的操盘手不承认他们所成交的交易。甚至在我和黛比说话的同时，李奥·米尔兰正在史坦普期货的交易场向每个人宣布一切都没有问题，可是没有一个人相信他的话。许多经纪商和操盘手为了不想面对现实，根本就不来了。许多交易所的会员席位都在跳楼大拍卖，因为有不少会员都指望拿这笔钱来支付保证金的追缴。
在股票市场中，作价员创造市场价格，但是如果市场中的买盘和卖盘相差太远时，他们也可以暂停交易，而这正是星期一当天很多档股票所面临的窘境。但是在史坦普指数期货的交易场中并没有作价员，指数期货是利用公开喊价的方式进行交易。所有的交易指令都集中在交易圈内，市场中总是有人在不同的价位叫进或是叫出。这就是史场普期指之所以会和现货指数出现如此巨幅价差的主要原因。操盘手会针对目前市场上叫出的卖盘喊出叫进的价格，但是这些价格都比现货指数的最后成交价来得低。在纽约证交所大部分的股票中，并不是每档随时都有真正成交价的，用来计算史坦普指数的股价都只是星期一收盘时所取得的最后的价格而已。
在这么一个供需完全失衡市场中，我决定停止交易。如果现在跳进史坦普期指市场的话，那我就真的是头壳坏去了。在那个市场中价格波动得愈厉害，场内操盘手就愈有机会恶搞你。就算在平常一切都没问题的状况下，我都免不了被他们瞎整一番，更何况在一个像今天这么乱的市场中，他们不把我咬成碎片才怪呢!整个星期二早晨，我都把手放在口袋里，盯着报价荧幕看。股票市场以极大的成交量下上下振荡。黛比在十一点三十分时打电话给我。米尔兰和Merc的总裁杰克·山德纳(Jack Sandner)刚刚才走进史坦普指数期货的交易场，并且宣布暂时停止所有的交易活动。他们担心纽约证交所可能马上会宣布停止交易，而如果这件事真的发生的话，Merc就会成为操盘手蜂踊而上，全力掼压的地方。
但是中午过后，道琼新闻社开始报导许多绩优蓝筹公司已经开始进行买回自家股票的行动。这个利多消息马上让所有的蓝筹股强劲反弹，而Merc随后也重新开始交易。那天道琼工业指数收盘上扬一?二?二七点，是有史以来的单日最大涨幅。我完全错过了这一波涨势，因为我整天都在场外观望。我在当时仍然拥有六百万美元的年度获利，而且我的神经不再紧绷，最重要的是我的黄金都放在保险箱里。这就好像在拉斯维加斯大赢之后的心情，我得休息一段时间才行。
超越索罗斯
星期三，有更多的股票跟随蓝筹股的涨势上扬，到了下午三点时，股市已经上涨了一七五点，轻易超越了星期二的单日涨幅纪录，并且收复了星期一那五?八点跌幅的大半失土。市场进入疯狂的状态。我一定得回到这场游戏里。
我看着我的神奇T指标、移动平均线、相对强弱指标，和趋势轨道线。在市场经过了我一生仅见的巨幅波动过后，我的指标简直都已经完全纯化，无法使用了。在我的指标中显现不出半点规律，没有任何对称的型态，也毫无高低价的限制，市场的价格波动就好像暴风雨中飘浮在大海里的救生艇一般。我得靠我的市场感觉来操作，而我对市场的直觉告诉我，这个戏剧性的强劲反弹无法持续下去了。“黛比”，我大喊着：“我们要重回市场里去，但是这回我们得慢慢一步一步来。帮我用市价卖出一些指数期货，然后看看接下来市场会怎么走。”
接下来发生了什么呢?市场继续往上涨，而我则持续不断地以一次一到两口的数量加码放空，交易所场内的那些家伙不断地延迟我的成交回报，一路在执行我的交易指令前偷跑，在这儿偷我一点，在那儿又偷我个一五点。史坦普指数期货收盘在二五八二五，而我在当天收盘时总共卖出了十二口契约，平均放空成本为二五五。这对我来说算是小事一桩。我平常每天收盘时总会作多或放空个一百或一百五十口的期货契约，但是在这种市场状况下我才不这么干呢!
到了下午五点，我打电话到艾略特波浪理论学会的热线去听听看鲍伯·普瑞契特(Bob Prechter)怎么说。普瑞契特住在乔治亚州的甘斯维尔(Gainesville)，他印行了一份名为《艾略特波浪理论学家》(The Elliott Wave Theorist)的市场行情分析报导。普瑞契特曾经成功地预测了一九八二年开始的大多头市场，并且因此而成为八?年代市场的大师级人物。他拥有一大推信徒，唯他马首是瞻。除了那份市场分析报导之外，他还设立了一个每周一、三、五下午五点更新一次内容的热线电话。在一九八七年十月二十一日星期三那天的热线电话中，普瑞契特表示悲观的看法。根据热线电话中的内容，虽然市场历经了两天的强劲反弹，可是行情仍然无可避免地要再度开始下挫。
在星期四早晨开盘时，我已经和黛比通上电话。普瑞契特是大师中的大师，只要他说市场会往下跌，那就很可能会真的成为事实。不管市场是上涨还是下跌，在这么巨幅的波动行情中，我可得要时时加以掌握。?口当?!开盘的钟声响起。“马提!”黛比在电话中高声叫着：“席尔森(Shearson，大型投资银行)刚在市场里下了一个一千口的卖单，他们市场卖出!”
“价位!价位!该死的!给我一个报价!”
“二四?叫出!”
“狗屎，昨天不是收在二五八的吗?这到底是在搞什么鬼啊!让我想一下，我得好好想一下。”我已经赚了多少呢?十二口成本在二五五的空头部位，而现在市场上是二四?叫出。十二口乘上五??再乘上十五点等于九万美元。“马提!现在是二三?叫出!二二五叫出!”
“契约量呢?二二五叫出多少口?”如果以二二五来计算的话，只要我马上轧平那十二口部位，就已经稳赚十八万美元了。“到底叫出多少口?”
“马提，市场上没有任何买盘，我不知道有多少口叫出!二二?叫出!二一五叫出!”我的老天!这到底是怎么一回事啊?史坦普指数期货的交易场成了无底洞，没有任何人叫进。在我从事史坦普期指交易的五年来，从来没有见识过如此阵仗。“二一?!二?五!马提，市场刚刚在二?二成交!”
“多少口?到底成交多少口?”
“我不知道，我没看清楚!二??成交!又成交在一九八!”
“平仓!”我大喊着。场内那些家伙已经开始买进了。“轧平我那十二口契约，然后马上把成交纪录输入结算所的电脑里。我不要那些浑蛋把我的成交纪录拿去乱搞!”在市场出现如此剧烈的波动时，这些家伙会常常忘掉一些他们执行过的交易，不管是无心或是故意。“马上帮我执行!”卡喀，我挂上了电话。
我转头看着报价荧幕。上面出现了二?二这个价位，接着是二??，然后是一九八、一九七、一九五。过了一分钟后，一九七、二??、二?四。市场已经开始转向了。但这都没有关系，我一定已经在二??以下的价位轧平所有的部位了，我又大赚了一票!
铃……，“黛比!黛比!你帮我做了吗?”
“马提!我在二?帮你轧平了五口，但是他们不给我另外七口的成交回报!”
“现在市价在哪里?二一?吗?价格变动得太快了，如果他们还不把那七口在二百成交的单子回报给你，就马上用市价帮我买进另外五口!现在就买!”那些天杀的浑蛋!他们拿我的交易指令去应付另外七口单子。让我在这七口契约上每口至少少赚了十点，这至少是三万五千美元，搞不好他们还要吃我更多点数。
铃……，“马提!我拿到了成交回报了，五口成交在二一?，而另外二口成交在二一五。这是我能做到最好的价格了。市场价格的变动实在太快了。”
我情绪激动得发抖。我不知道该感到高兴还是不爽。我在这次十二口契约的交易中赚了二十九万美元，而那些在Merc交易场内的家伙则假藉所谓“执行差价”的名义从我口袋里拿走了五万美元。仅仅靠着十二口契约就赚了二十九万美元!这真是不可思议!市场到底是怎么一回事呢?
最后大家才知道席尔森那一千口的卖单是帮乔治·索罗斯(George Soros)的量子基金(Quantum B?V?I.Mutual Fund)下到交易场的。很明显的，索罗斯对市场的看法和普瑞契特相同，并且决定把他的基金所持有的二千四百口史坦普期指契约在开盘时以市价杀出。根据《贝伦周刊》在事后的报导，当那第一波为数一千口的卖单下到交易所时，“交易场内的操盘手们听出了鲸鱼陷入困境的叫声。”他们把所有的买盘撤掉，直到叫出价格掉到大约二百时才开始发动攻击。索罗斯的部位大部分都轧平在一九五到二一?之间，而在短短几分钟之内，市场价格又弹回到二三?附近，让一大堆新诞生的百万富翁在交易场内狂欢庆祝。这是Merc历史上最著名的一笔交易，而许多相关的细节都是日后由美国地方法院的芝加哥分院流传出来的，因为索罗斯控告席尔森公司并求偿一亿六千万美元(随后双方于庭外和解)。根据“内线”史基尼的说法，索罗斯实际上损失了八亿美元。“马提，他老早就已经作多了，而他是在不得已的状况下被迫停损。”我只记得那一天我的操作绩效“超越”了伟大的索罗斯。
当我回到家里时身体还是不停地颤抖。“奥黛莉，”我说，“你一定不会相信今天发生了什么事：我只靠十二口契约就赚了二十九万美元!”
“巴奇，这真是太好了。你这个部位开了多久啊?”
“隔夜而已。”
“这对你可是一件好事啊!现在总该可以把你装黄金的那个皮箱从保险箱里拿出来了吧?我都没办法把我的珠宝拿出来了呢!”
到了二十三日，星期五，我把那些黄金又存回了东纽约储蓄银行里。当我独自站在银行专为贵宾客户所辟的房间里，把黄金一块块地放回保险箱里时，不禁想到这是我第二次把黄金提领出来的经验了。在这两次经验中，市场都回到正常的状况而我也因此赚了不少。或许佐尔纳说的对，当情况坏到我们想把部位不计一切抛出时，反而应该把部位加倍加码。我已经有十年没有这样的感觉了，但是当下一次我的直觉告诉我世界末日将要来临时，或许我会真的照做，把我加倍加码，然后还是要把我的黄金领出来。
坐在湖边，静静等待潮汐的来临
鲍伯·普瑞契特是所有市场分析师当中最具有天份的一位。鲍伯相当聪明，他以全额奖学金进入耶鲁大学就读，并在一九七一年拿到心理学学位，然后花了几年的时间自行学习技术分析的相关领域。这使得他在美林证券得到一个技术分析专员的职位，他就在那时开始接触并学习洛夫·尼尔森·艾略特(Ralph Nelson Elliott)的研究成果。
艾略特原本是一个会计师和不为人所熟知的技术分析者，他在二?和三?年代中发展出一套波浪理论来分析市场，并且在一九四六年(去世前两年)出版了他一生当中惟一的呕心沥血之作《自然的法则——宇宙的秘密》(Nature?s Law?The Secret of the Universe)。从那时开始，波浪理论的操作哲学吸引了一群为数不多，但忠诚度颇高的追随者，其中包括了哲学家、数学家、心理学家、理则学家以及投资者。
一九七七年时，普瑞契特从美林证券辞职，搬到乔治亚州的甘斯维尔市，那是一个位于亚特兰大北方一个钟头车程，濒临兰尼尔湖(Lake Lanier)畔的小城镇。就在那个地方，他开始发行他的市场行情报导刊物，名为《艾略特波浪理论学家》。而在一九七八年，他和A·J·佛洛斯特(A?J?Frost，一名会计师，同时也是波浪理论的资深信徒)合写了一本名为《艾略特波浪理论》的书，并且在其中以神奇的精确度，成功预测出八?年代的大多头行情。自此以后，这本书和他所发行的市场行情报导刊物，使普瑞契特成为八?年代市场中的大师级人物。
我也订阅了一份《艾略特波浪理论学家》，因为我总是不停地在找寻一切可能帮助我改进操作方法的额外资讯，而艾略特的波浪理论正好弥补了我的神奇T指标的不足。波浪理论根基于数学理论之上，并且正好满足我对于对称、涨潮、退潮和宇宙规律等等课题的好奇心和想像力。对一个像我这样的操盘手而言，它就好像宇宙的奥秘一样吸引人。
在一九八三年秋季的某一天，我打了一通电话给普瑞契特，就像我在一九七八年打电话给泰瑞·隆德利(Terry Laundry)的情况一样。鲍伯也参加了诺姆·查德举办的全美冠军操盘手大赛，所以认得我的名字。我们开始谈到市场的状况，我很喜欢他所提出的看法，而随后我们也达成了一个协议，由他提供咨询服务，而我则每月付他些许费用。我真的非常敬重鲍伯的智慧，所以每天都和他谈好几次话，就像以前每天和佐尔纳交换意见一样。
就在一九八七年的股市大崩盘前，鲍伯拥有相当多的追随者，而他每场演讲至少都能赚进二万美元，但是事实上他已经对“股市大师”这个头衔感到厌倦。他认为八七年的崩盘是大多头市场的结束，并且对前景转为完全悲观的看法。虽然市场在稍后回稳并开始上涨，但仍然无法改变鲍伯的看法。他认为我们正处于波浪的顶峰，而市场的情势就像大浪即将打在岩石上一样地危急，我们根本就没有办法做任何事来加以挽救。
一九八九年，鲍伯荣任金融市场技术分析师协会总裁，这是一个由全国依技术分析方法从事交易的专业人士所组成的团体，而他邀请我和保罗·都铎琼斯(Paul Tudor Jones)共同参与一项市场分析鼎谈会。当时由于鲍伯在那么长的时间里都站在空方，所以渐渐地已经失去了人气，在那次座谈会开始之前，我把他拉到一边。“鲍伯，”我说：“就算市场真的会崩盘，你也等一等再发表看空的想法吧!等到市场真的下跌了，再告诉他们你看空。”
不过他似乎并没听进我的话。他强烈地认为我们现在正处于浪潮的顶峰，并且应该抱持居高思危的想法，随时有跳进救生艇里的心理准备。他正坐在又高又干的甘斯维尔等着洪水过境。我仍然对鲍伯的智慧相当尊敬，但是在那之后我们就不那么常连络了。我是一个操盘手，不能只是坐在那儿什么都不做，呆呆地等着世界末日来临。
一九九五年，鲍伯送给我一本他所写的新书，书名是《在浪潮的顶端》(At the Crest of the Tidal Wave)。虽然在一九八九年我建议他应该对市场更乐观时，市场已经上涨了超过二千点，鲍伯对市场的看法依然悲观。他的那本新书对后市的看法消极且悲观，但是却相当具有吸引力。鲍伯真是一位天才，也是一位极具说服力的作者。我有一个朋友在读完了《在浪潮的顶端》这本书之后甚至吓得一个星期都上不出大号。可是这又怎么样?市场还是继续上涨。
当我阅读他那本书时，我不断地思考，鲍伯真的是疯了。或许你很确信自己的想法没错，但市场却永远是对的。只有在你不得不做时才该把沙袋堆在河边，而不是在那之前就动手。华尔街可不会买裸体国王的账。或许他又老、又肥、又肌肉松弛，但是人们可对这些一点也不感兴趣，他们想看到的是他坐在王位上尊贵威严的模样。只要他们一直觉得国王是这么的高贵，他的形象就会一直维持下去，因为人们会持续地认同他(买进?)。那么这个大球就会继续滚动下去。
鲍伯就是那种典型的认定自己对而市场错的人。他的理论很冠冕堂皇，他的聪明才智足以赢得诺贝尔经济学奖，而我也希望他哪一天真的能得奖，但是市场才不在意这些呢!鲍伯现在总算公开承认他在这么长的一段时间里的确看错了，他对于自己找寻市场顶部的能力失去了自信。但是在他认同追随市场潮流才是获利的较佳作法前，他还是会坐在湖边，静静地等待着浪潮的来临。
[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-12-7 18:57 编辑 ]
交易冠军
商品公司 我如何阅读华尔街日报第 12 章
市场刚刚收盘，我正忙碌地补画技术线图和计算技术指标。我在赶时间，因为门僮随时会按铃通知我，商品公司派来的闪闪发光大轿车已经在楼下等我，准备好载我到普林斯顿去。我知道我会在外面待到很晚才回家，所以得赶快把手边这些工作做完，不然明天我的交易可就会大受影响了。
商品公司操盘手晚宴
通常，我在工作日里都不会在晚上出门。想要成为成功的操盘手，你需要休息，而且至少需要在晚上工作三个钟头来完成充分的准备。不过今晚算是例外。今晚是商品公司每半年举办一次的操盘手晚宴，这是少有的让所有顶尖操盘手齐聚一堂的机会，我可不想错过这个和其他顶尖操盘手互相较劲儿的大好良机。这是我第一次参加这项晚宴，而我正期待借着这个机会去发掘伟大操盘手的成功秘诀，并且让他们知道我也是一个和他们一样棒，甚至更棒的操盘手。
“铃……，铃……”，门铃响了起来。那部加长型的礼车已经到了。穿上那套新买的亚曼尼西装外套和贝里鳄鱼皮鞋，系紧火松尼领带，然后站在镜子前检查自己的穿着。好极了!我已经准备好去和那些顶尖高手过招了。
一个半钟头后，我们正驶进纽泽西州的普林斯顿。我是在耶鲁大学的地盘——康乃迪克州的纽海文市长大的，这是我一生中第二次造访普林斯顿。普林斯顿让我回想起像安赫斯特(我是在那里读大学的)那样的新英格兰式小城。我实在很难想相信在纽泽西州也会有这么棒的地方。
当我所乘坐的礼车缓缓驶进商品公司雄伟的总部大楼车道时，秋天夕阳的光芒正逐渐地消失在晴朗的夜色中。精心布置过的树上闪耀出红色和金色光芒，反射在商品公司超现代化大楼的玻璃帷幕上。当我走过那扇超大型的玻璃门时，觉得胃好像打结了一般难受。参加这种认识的人不多的晚宴场合令我感到相当紧张。我不喜欢和人聊一些无聊的话题，而平常都是奥黛莉帮我应付这些社交的繁文缛节。但是今晚奥黛莉并没受到邀请。商品公司这个半年一度的操盘手晚宴只限男性参加，配偶是恕不邀请的。
首先，在主要的接待区中提供鸡尾酒服务。我驻足在门口环视着会场，试图找出一个熟悉的面孔。第一个被我认出来的人是麦可·马可斯(Michael Marcus)。他也在场中四处游走，手里转动着他的矿泉水瓶。马可斯是约翰·霍普金斯大学Phi Beta Kappa兄弟会的会员，并且拥有克拉克大学心理学博士学位，是第一个被商品公司延揽成为旗下操盘手的学院派人士。这件事是在七?年代商品公司刚刚成立时发生的，在接下来的十八年当中，马可斯将他最初只有三万美元的部位，成功扩大为总市值八千万美元的部位。不过承受如此重的压力自然得到相当的报偿。马可斯安静地住在南加州一幢可以俯瞰一片私人海滩的豪宅里，而他现在手上拿着一瓶矿泉水，或许有人告诉他洛矶山以东的水都受到严重污染吧!我在几个月前才和他共进过一次晚餐，我很好奇他是不是已经度过了危险边缘。但是你永远没办法知道这些操盘手心里在想什么。我们这类人通常都在某些方面有着奇怪的想法。
商品公司的总裁巴布·伊斯顿(Bob Easton)走上前来和我寒暄。伊斯顿以前曾经在美国法制协会任职，毕业于普林斯顿大学，并拥有哥伦比亚大学企管硕士和乔治城大学法学博士学位。他本身并不是一个操盘手。他是那种无论在何种社交场合都能轻松愉快地应对的人。他的社交手腕就像商品公司那幢大楼外面的玻璃帷幕一般平顺圆滑。伊斯顿向我介绍布鲁斯·考夫纳(Bruce Kovner)，他是市场上最有名的操盘手之一，然后伊斯顿就溜到一旁去欢迎其他不擅于交际应酬的操盘手，试着让每个人在今天的晚宴中能有宾至如归的感觉。
就像马可斯一般，考夫纳是另一位被商品公司所网罗的学院派操盘手。这位前哈佛大学和宾州大学的政治学教授是在七?年代中期，决定把自己的事业重心从学术领域转移到金融市场方面的。考夫纳相信他在经济学和政治学方面的专业知识，将使他从事期货市场分析时占有相当的优势。而事实也证明他的想法是正确的。光是在一九八七年当中，考夫纳就帮自己和其他像商品公司一样富有的投资者赚进超过三亿美元的获利。但虽然他在操盘手这项工作上获致如此重大的成功，在他的内心还是具有学者风范。
当考夫纳涛涛不绝地叙述着他是如何喜爱在殖利率曲线方面的研究，以及他如何把市场的研究工作和利率期货操作相互配合时，我的心思却已经飞回到去年的秋天。那时刚好有一个席尔森公司的经纪人哈利·丹尼(Harry Denny)开始试着说服我和商品公司谈谈。商品公司付给像哈利·丹尼这样的经纪人相当的多佣金来找寻像我这样的操盘手和他们合作。这并非因为我需要和任何人合作，而是由于我在诺姆·查德所举办的全美冠军操盘手大赛中取得了一连串的胜利，再加上在一九八八年二月十五日发行的《贝伦周刊》有一篇专文以“市场上最棒的”标题来介绍我，让我在华尔街享有相当的声望。
有一段时间我曾经考虑过操作别人资金的可能性。操作别人的资金对我来说会是一件好事，因为虽然我开始操作自有资金以来一直相当成功，我还是觉得并没有把所有该赚的钱都竭尽所能地赚到。我在挑选进场时机方面通常都能做出正确的决定，但是对于损失自有资金的恐惧，和急于实现获利的心理，却使我无法创造最佳的操作绩效。如果我是用别人的钱进行操作的话，我确信会采用更积极的手法进出，并且持有获利部位更久。这就是为什么哈利·丹尼来的正是时候的主要原因。当他告诉我商品公司有意找我帮他们操作部位，并且想和我谈谈的时候，我一口就答应了。
在快速成长的八?年代过后，大型基金简直成了大怪物。共同基金快速地成长，退休金计划的相关规定和国税局将数以百万计的新投资人推向市场。经过了八?年代早期后，通货膨胀相当严重，所以大笔投资基金都寻求高额的报酬率。新的金融工具一直被发明出来，而那些拥有大笔资金的人，也一直都在向外找寻有能力操作这些新金融工具的专业操盘手，像我这样的冠军操盘手，当然就是最好的人选了。
商品公司长久以来一直都是海默·威玛(Helmut Weymar)的脑力创作。在一九六九年，他三十岁的那一年，海默是一个麻省理工学院毕业的电脑专家，随后他成为纳贝斯克(Nabisco)公司的商品经济学者。海默是首先发现商品交易特别适合利用电脑所产生的资讯来分析的少数人之一。在那之前，大部分的商品交易都是经由类似早先伦敦金属交易所(贵金属)、芝加哥期货交易所(谷物)以及芝加哥商品交易所(肉品及牲口)所采用的老式人工方法来进行的。那些老操盘手中大部分份都是靠直觉，而非理论来从事交易。他们会注意一些事物，像是气候、政治以及经济状况，并据以作为他们操作的指标。他们没有办法分析影响商品价格变动的神秘市场力量，而这也是为什么商品市场的价格是如此波动剧烈且难以预测的原因了。
海默·威玛觉得他可以利用电脑的模型，为他的操盘手带来更多的优势。他的计划是征选一批他所能找到最有天份的操盘手，把他们放在一个拥有最先进科技支援的环境下，给他们一笔资金，让他们放松情绪，借由这个方法他想要训练出新品种的操盘手，那种能够充分利用现代科技所带来的优势，而非采用老式作法的人。他的计划相当成功，到一九八八年时，商品公司已经成为全球商品市场最大的交易者了。
为商品公司操盘
在一九八八年四月二十六日，我和我的律师丹·柯恩斯坦一起开车到普林斯顿去，和巴布·伊斯顿、依莲·克鲁克(Elaine Kornstein)(负责为商品公司募集操盘手的人)以及其他几个衣着光鲜，彬彬有礼的商品公司人员共进午餐。我的直觉告诉我这些人都不是市场的玩家。他们都太斯文了，根本不像操盘者。他们都是业务人员，那些帮商品公司招揽像我这种操盘手的人。
他们陪伴着丹和我进入一间布置豪华的贵宾室，在那儿我们享用了一顿由商品公司内聘厨师精心调制的美味午餐。商品公司的品味和美国股票交易所里的显然有很大的差异，在交易所里我的午餐通常只是我从蓝色工作服口袋里拿出来的牛肉三明治。
当丹和我在享用午餐的同时，伊斯顿和他的业务员们轮番告诉我们商品公司是怎样的一个好地方，还有公司是如何善待旗下的操盘手。我想知道的只是他们到底要付我多少钱，以及我得要为他们赚多少钱。所以当我吃完第三份甜点后，我说：“好吧，你们的条件是什么?”
“由于你是新加入本公司的操盘手，”伊斯顿说：“我们会提供二十五万美元的保证金给你，然后你能得到操作获利的三?%。”
我大声地笑出来。“二十五万美元，”我说：“少来了吧!我光是操作自己的资金一年就可以赚进六、七百万美元了。我明白告诉你吧。我给你二十五万美元让你们替我操作好了。”
“马提，马提，拜托听我说。”伊斯顿拉了拉他的名牌领带，说：“麦克·马可斯、布鲁斯·考夫纳，甚至保罗·都铎琼斯都是从这么小的金额开始的。这是我们公司一直以来的作法。”
“这对他们来说管用，”我说，然后站起来，从椅背上拿起了我的西装外套。“我现在要去洗手间洗个手，等我回来的时候，希望你们已经考虑清楚，再给我一个更好的方案吧!”
当我走出那间贵宾室时，丹给了我一个眼色，暗示我“马提，你在干什么?你快要把这笔生意给搞砸了。”但是我是一个操盘手，我知道我是对的。这些家伙需要我比我需要他们更多，而且更确定的是，当我回来的时候他们一定会提高条件。商品公司希望我为他们操作一千万美元保证金的部位，而我仍然可以得到这个部位总操作获利的三?%。
在我离开之前，他们希望我能够和商品公司的创办人兼总裁海默·威玛见一面。海默和我马上见了面。海默是一个操盘手。我向他展示我的操作方法，我是如何手绘技术图，如何计算移动平均线，如何计算所有的指标数据并依照它们来感觉市场的脉动。海默很喜欢我的操作方法。“电脑是很棒的工具，”他说：“但是你还是得亲自动手处理这些数据和资料。”
我和丹花了几个月的时间来处理和商品公司之间契约的相关细节，然后在六月中旬我正式开始为商品公司操盘，但是我立刻就感到不对劲。拥有如此庞大的资金迫使我必须改变操作风格，以及持有部位的时间长短。如果我在操作自己的部位时犯了任何错误，我会马上轧平部位并且实现亏损。但是当我持有数以百计的契约部位时，我就会出现等待更长时间并且给部位更久观察期的倾向。不幸的是，如果我犯了错，这其中所造成的损失就将高达数十万美元，甚至数百万美元。而我就必须重新开始，努力把赔掉的钱赚回来。此外，我不喜欢别人仔细检查我的操作绩效。当我亏损自己的钱时，我只要承认事实，然后继续操作就可以了，可是当我赔的是商品公司的钱时，我觉得好像全世界的人都在盯着我的亏损看。
我为商品公司做了几笔小额的交易，那些都是符合我操作风格的交易。但是到了七月份，我几乎没有为他们的账户做任何交易。之后有一天下午，我接到一通海默打来的电话。他正在丹佛机场，正在前往亚斯本中心为他的脑细胞充电的路上，我一定是他行事历上最后一个需要连络的对象。“嗨，马提，”他说：“怎么搞的?你都没有为我们做一笔交易。”
“我试过用你们的资金做交易了，但是我得用一种不一样的风格来操作，我得持有更长期的部位，而我对于这一点感到不怎么舒服。我一直都是一个短线操作者。”
“你管这么多干嘛?就用你操作自有资金的方法来操作我们的账户就好了，”他说：“这才是我们请你来的原因啊!”海默接着和我讲了一大堆有关他们对我有多大的预期、他们是如何认为我是最棒的操盘手，以及借着共同合作我们可以赚多少钱等等的话题。
“好吧，”我说：“我会再帮你们试一次。”
海默说的话正是我所需要的。在接下来的两个月当中，我为商品公司的账户赚进了七十万美元。这样的表现使我立刻成为他们的明日之星。所以在商品公司这个每半年一度的操盘手晚宴中，我觉得自己是会场中的高手。
当考夫纳在发表他的高见“在目前的经济情势以及景气循环中，利率理论告诉我们近天期的期货契约价格应该高于远天期期货契约”到了一半时，他突然停下来，对窗外说：“那是什么?”
会场内每个人的眼光都向商品公司超摩登大楼的大型玻璃窗移动。一架直升机正在大楼外的草坪上降落，机身上的灯光在傍晚的夜色中闪闪发亮。“那是琼斯。”有人以崇敬的语气说着。保罗·都铎琼斯(Paul Tudor Jones)已经到达会场了。我必须承认，保罗·都铎琼斯是一个重量级人物。这不只是因为他是一个伟大的操盘手，同时也因为他是一位很会表现自己的人，一个斯文、外表好看又总是走在时代尖端的南方佬。都铎琼斯从一九八?年开始从事棉花期货的交易，并且从中赚到了数百万美元的利润，但是在这场商品公司半年一度的晚宴餐会之际，他最为人所知的事迹是在一九八七年的股市崩盘中，将他的资产增加了一倍这件事。都铎琼斯喜欢研究一套他称之为类比式的数学模型，而他的技术图形在一九八七年的十月份显示出市场将会出现和一九二九年一样的崩盘走势。结果，他从十月十九日起一路放空，而当市场真的开始崩盘时，他更趁势加码放空来加深市场的崩跌。我从来都不相信都铎琼斯的那一套模型，尤其是我们根本就没有出现像一九二九年那样的经济大萧条，而且经济状况也仍然不错。但是都铎琼斯的模型的确为他赚进了大把钞票，所以人们都很崇拜他。
当都铎琼斯走到接待区时，那个场面就好像劳勃·瑞福(Robert Redford,著名影星)走进会场那么轰动。每个人都想凑到他的身边。他八面玲珑地样子和巴布·伊斯顿颇为相似，而精明干练的模样则和海默·威玛不相上下。当然，他可不是专程来吃顿晚餐的。他是要乘直升机回到他在契莎皮克湾(Chesapeake Bay)那幢占地三千亩的豪宅里，只不过是经过这里顺道进来致意罢了。都铎琼斯可不需要问这会场里的任何一个人假以辞色，他的财力足以买下这整座大厦。
控制市场五?%以上资金的操盘团队
到了准七点半，当都铎琼斯的直升机起程飞向夜空之后，伊斯顿请我们进入商品公司的餐室。我不想坐在一些言语乏味的人旁边，所以就抓着路易斯·贝肯(Louis Bacon)不放。路易斯和哈利·丹尼在席尔斯是同一间办公室的同事，但他在当时并不是什么知名人士。如果那时我够聪明的话，就该马上雇用路易斯，让他帮我分担部分资金的操作工作，可是路易斯是一个南方来的男孩，就像保罗·都铎琼斯一样，而我对这些南方佬可是一点都不了解。虽然都铎琼斯非常成功，但我还是直观地认为他们说话慢，想的也很慢。我万万没想到在接下来的五年中，路易斯竟然凌驾于我九倍以上。如果我当时就雇用他的话，他现在已经帮我赚进几百万了。
伊斯顿举起了他的杯子。“海默和我诚挚地欢迎诸位莅临商品公司每半年一度的操盘手晚宴，”他宣布着：“感谢诸位杰出的工作表现，使我们拥有另一个丰收的年度。伊斯顿接着说我们是一个多么优秀的团队，我们是如何在市场中扮演主流的角色，以及我们是如何利用电脑交易系统成功地预测市场走势，并成为在此方面的世界领导者。“你们是世界上最棒、操作规模最大的团队。”他在结论中说：“根据我的计算，国内商品交易市场有一半以上的资金是由这个屋子里的人所操作。”这真是令人印象深刻。我怀疑有没有其他的产业可以像今天的晚宴这样把五?%的参与者齐聚一堂。
伊斯顿说完后就坐下，然后我们就享受了一顿美餐，其中包括：塞满了鱼子酱的鸡蛋、大蒜奶油?火局?生?NB358?、鹿肉排。穿着燕尾服的侍者不停地为我们的杯中加满最高级的法国葡萄酒。当巧克力甜点送上来的时候，伊斯顿再度起身并举起他的酒杯。“这是商品公司在每次餐会中的传统节目，”他说：“每个人都有机会发表演说，并且告诉我们他对他所专精的市场最近有什么样的看法。”就这样，他开始依照桌次向每个人询问他们对不同商品市场的看法，其中包括货币、谷物、可可、糖、猪腩、牲口、黄金、白银、精铜、欧洲美元、国库券、长期政府公债以及股价指数期货等等。每个操盘手依序作答。商品公司从事一百三十五种商品交易，照这个情况看来，我们好像真的得把所有市场的状况都听一遍。
终于，轮到油品期货的操盘手发表意见了。我觉得这个话题应该会很有趣，因为石油价格在最近呈现崩跌的走势。原油价格目前大约在每桶十二?五?美元，这是自石油输出国组织(OPEC)成立后所出现的最低油价，而更有趣的是没有人想得出来油价到底为什么会下跌。市场上有些投机客谣传可能是中情局(CIA)向沙乌地阿拉伯施压，造成石油过量供给以帮助美国平衡国际收支账，或是借此来扯俄罗斯、伊朗或伊拉克的后腿。谁晓得事情是不是真的这样呢?
谈到原油市场，伊斯顿点名某个从德州来的牛仔来发表高见。在我看来，这个家伙看起来就像电影里那种典型的西部牛仔，他穿着高统马靴和一件装饰着小金属片的丝质衬衫，扣子扣得很低使胸前敞开。一条斤两十足的金项炼挂在他的脖子上，而在炼子上则悬着一个金牌，垂在他多毛的胸膛上。他那满是横肉的脸涨得血红，并且不停地冒汗。“我并不是很清楚”他吞吞吐吐地说：“在过去六个月以来，西德州原油的价格已经每桶跌了六美元。我想告诉各位的是，那些油井还是一直不停在地大量抽取原油。但是我想在六个月内情况应该能够得到改善。”
“谢谢你，”巴布说：“现在让我们听一听目前欧洲市场发生了什么事。”他叫起了一个外表整洁、个子矮小的法国人。这个家伙很瘦而且形容枯槁，穿着一套手工订制的蓝色西装、手工制的衬衫配上名牌领带。“在未来的五年中，”皮耶·列佛利特(Pierre Le Filt)轻声地哼着：“欧洲的石油供应将会远高于需求。”
当皮耶说完了之后，海默·威玛突然出乎意料之外地叫我。“我们很幸运马提·舒华兹先生也参加了今天的晚宴，”他说：“马提是新加入商品公司的操盘手，他是我们操作绩效最好的操盘手之一。马提，你对于刚刚所听到的有什么看法?”
我轻轻地喘了一口气。我并不时常从事原油期货的交易，但是我想这对我来说会是一个为会场制造一些高潮的好机会。我是这个地方的新人，而现在该是放手展现本领的时候了。“海默，”我说：“非常感谢你今天晚上邀请我来参加这个餐会，但我一向像个异教徒，我的看法可能和前面几位不同。我一点也不清楚在未来的五年内，欧洲地区的原油供给是不是真的会高于需求，也不知道未来的六个月内，西德州原油的价格到底会跑到什么价位，基本上，我对这些事根本不在乎。我是一个每天以市价评估损益的操盘手，只想知道明天市场的价格会到哪里，而且我得告诉诸位，当今天我在离开办公室前补画我的技术图、检查技术指标以及计算各项比率时，原油的价格在我的移动平均线之上。至少以我目前的观察，原油的价格正处于一个向上的格局当中。”
这场商品公司的半年度操盘手餐会直到晚上十一点才结束，当我回到家里的时候，我累得没有办法再检查一遍技术图。第二天，我就为此付出了代价。我一直都站在和市场走势不对盘的那一边，我感到非常疲倦。在上午过了一半时，电话铃声响起。是席尔森的哈利·丹尼打来的。“马提，”他说：“你看到石油的价格了吗?简直是太疯狂了。”我把原油的价格叫到我的报价荧幕上。八八年十二月的原油期货价格在十三美元一桶，而且正向上攀升。跳到一三?一?，又跳到一三?一五。
“哼!真是令人难以置信。”我说：“我们昨天晚上在商品公司的晚宴餐会上才刚谈到原油呢!我说原油价格会涨，但只不过是随便说说而已。”
我完全忘掉了原油市场的事，继续专心于自己的操作。当天我在史坦普期指上面输了一笔钱。第二天，哈利又打电话给我。“马提，”他说：“你看到原油价格了吗?一定是谢克·亚曼尼(Sheik Yamani)命令石油输出国组织关闭了一些油井还是发生了其他什么事。油价简直是直线上升呐!”我把原油期货的价格叫到报价荧幕上。原油的价格跳到一四?三?，又跳到一四?三五。
当油价在次日飙涨到每桶十五美元时，我才终于明白事情到底是怎么一回事。真正把原油价格在三天内拉升二?%的人不是谢克·亚曼尼，而是一个来自纽海文的小子——“谢克”·舒华兹!这件事情我早该想到，如果全国五?%的期货基金操盘手在同一时刻齐聚一堂，其中大部分是原油期货市场的老手，而他们大部分都持有空头部位，当谢克·舒华兹在会场中提到他的技术图形显示原油价格正处于上升格局当中时，无异于在一个拥挤的房间中向人群大喊“失火啦!”现在这些家伙正手忙脚乱地试着补回他们的部位。我真想踢自己一脚。到底那位说话慢条斯理的保罗·都铎琼斯、长袖善舞的布鲁斯·考夫纳或者是紧抱着矿泉水不放的麦克·马可斯在接到我传达的讯息后做了什么动作?我确信他们一定不需要花三天就把情况想通。可能早就已经大展身手，作多原油期货，加入原本就已经很强势的价格走势中，并且赚取数以百万计的利润了。这就是我们这些训练有素的猎犬的作风，而这也正是我应该采取的作法。汪!汪!
我如何阅读华尔街日报
华尔街日报是一份自一八八九年开始由道·琼斯公司发行，并且在日后成为金融刊物方面佼佼者的报纸。每一个市场玩家都必须每天阅读华尔街日报以获取最新的金融市场资讯。
我通常都只浏览，而非真的去“阅读”。当我还是一个孩子时，我习惯于在星期一大早起床后和哥哥杰瑞争着看纽约时报的体育版。我会把报纸拿来看个二十分钟再给杰瑞，他则会拿一些报纸上的内容来考我，像是球赛的比分、球员的平均打击率、谁可能会是今天比赛的先发投手等，而他从来都未曾难倒过我。如果你想成为一个成功的操盘手，就得学着用这种方式来阅读华尔街日报。那里面有这么多的资讯，你只能训练自己用浏览的方式才能够在短时间内加以吸收。
我通常会在每天早上查对完每个户头的余额后，赶在八点二十分债券开盘前翻一翻华尔街日报。我会直接看第一页的第二个专栏“市场要闻”(What?s News)，拿着笔和速计簿把每一件我认为有趣的东西记下来。
每一件我写下来的东西都会存档以备未来参考之用。在陆战队里，一个好的、有责任感的军官会随时保持大量的记录来备查。
然后我会瞄一眼最右下角那一栏的头条新闻内容。我在高中和大学时都是学校刊物体育版的主编，所以我习惯性地只浏览新闻标题，而且只阅读极少的新闻内容。我没有那么多时间。我从华尔街日报的首页里，只想吸收一些对今天市场脉动的感觉而已。
接下来我会直接翻到第三部分“金钱与投资”(Money & Investing)，这是所有市场资料汇集的地方。我会看“与市场同步”专栏，这里提供了前一天股票市场中所发生的所有点点滴滴，以及来自不同经纪商、分析师、基金经理人以及其他华尔街专业人士的评论。我会仔细查看我所注意的七十档左右的股票是否在这个专栏中被提及，如果有的话，再看看别人用什么观点来评论我选的股票。然后再翻到“华尔街耳语”，这个单元通常会介绍某个产业、公司，或是个人，在其中可以发现一些有趣的内线报导。不过这些消息常常都是我在两、三天前就已经从“内线”史基尼——我的“谣(言)指(挥)部”那里听过了。
在确认完“内线”史基尼在华尔街还算是消息灵通之后，我会查阅索引然后翻到“上市股票选择权收盘价”来感觉一下买权和卖权在市场的成交状况。我想借此知道前一天选择权市场中的动态，提供我今天进出场的指标。当卖权/买权比率连续二或三天高达一??%时，对我而言就是一个买进讯号。当这项指标低于五?%时，市场已经太过乐观而使我开始考虑作空。我会把这项指标记录在我的速记簿中，全部白纸黑字地记载下来。
在“金钱与投资”这个单元中另一项我很喜欢看的指标就是“纽约证交所新高/新低股票名单”，在这个表中列下所有在前一个交易日中创下最近十二个月以来新高和新低的股票。一九七四年当我还在爱德华与韩利公司上班时，那里有一位技术分析师约翰·布鲁克斯教我一个非常简单但是很有趣的指标。创下新高和新低的股票总是依字母顺序排列在四个同样大小的栏位中。约翰告诉我“马提，不管什么时候，你拿一把尺放在新低或新高股票的栏位中，如果发现其中任何一个名单的长度超过十二英寸时，就准备采用逆势操作的策略吧!”在一九七四年，当创下新低的股票名单长度超过十二英寸那几天时，几乎都是本世纪最佳的买点。到了一九八七年，就在黑色星期一来临前夕，市场中创下新高的股票名单长度也已经超过十二英寸好几次了，那可真是放空的绝佳时机。这是一个我从来没有在其他地方看到或听到过的小技巧，而且这种状况也实在很少发生，一旦真的出现这些现象时，把你的尺拿出来仔细量一量吧!
当我查看完“纽约证交所新高/新低股票名单”后，就把目光转到债券专栏看看有什么人在对债券市场做怎样的评论。之后我就算是已经把“金钱与投资”这个单元看完了，我会把这个部分放在左边的地板上。然后回到头板仔细搜寻一遍，找找看有没有什么针对最近经济情势和个别企业经营状况的特别报导，看完后再把这个部分放在右边的地板上。
有时我会快速翻阅一下第二个单元“市场动态”(Marketplace)，在那里有一些我或许会感兴趣的较小型企业相关报导。不过对一个操盘手而言，这个单元很少有什么值得研究的东西。
我通常花不到十分钟的时间来阅读华尔街日报，但是在一大早起床后马上花十分钟来看华尔街日报，却能使我立刻对今天市场的脉动产生最原始的感觉，而其中那些指标也可以迅速地进入我当天对市况的思维当中。在加入其他各种资讯后，我不用花更多时间去阅读华尔街日报就能建立当天的操作逻辑，任何一个认真的操盘手都不会花更少的时间来阅读华尔街日报。
交易冠军
沙伯林纳合伙基金公司第 13 章
艾尔德期货公司是一家期货经纪商，它在商品公司举行半年度操盘手晚宴之前的几个月就开始和我协商。艾尔德公司希望我为他们操作一个总额二十亿美元的基金，并且提出最低基金管理费六%外加总获利二?%的优厚条件。这等于每个月保障我有十万美元的固定收入，再加上我为他们所赚金额的二?%，而且我无须负担任何风险。这笔买卖比起商品公司开给我的条件可要好得多了，所以在一九八八年的第四季，我停止为商品公司操盘，开始为艾尔德公司操盘。不过我还是觉得为别人操作资金是一件很令人感到不对劲的事。
订自己的规矩，做自己的老板
这和我在替商品公司操盘时所面临的问题一样。管理一个金额庞大的部位改变了我持有部位的时间长短。我倾向于持有亏钱的部位更久，期待有更多时间给我更多机会可以拗回来。我和奥黛莉谈起这个问题。
“奥黛莉，我就是不想替这些人操盘。他们每两个小时就打电话问东问西的，简值就把我的操作风格都扭曲了。这或许是一笔好买卖，但是我希望保持在操作方面的自主性。”
没有人告许我该怎么办，奥黛莉告诉我该照自己的方式操作，我仍然拥有操作的自主性。但还有其他什么问题呢?
“我不喜欢那些家伙成天在背后监视我的操作状况。艾尔德公司拥有一大堆每个月汇进汇出的国外资金。当这些资金抽出去时，艾尔德公司就会把其他资金转过来，但每次有这样的情况出现时，我就会觉得自己被投资人拒绝了。觉得我好像没把工作做好似的。”
奥黛莉会说我把这种状况用对人不对事的观念来看简值是疯了。听取她的看法已经成了我平常操作时的例行公事。我得借由这个作法把我的自尊心从这场游戏中抽离出来。
“但是他们一天到晚不停地打电话给我。这该是一年才发生一次的事才对，现在我得每天习惯性地应付他们。我不喜欢任何人对我有任何怀疑。我希望拥有作自己老板的自由，这也是为什么我会出来创业的主要原因。”
奥黛莉会说我仍然是自己的老板。没有人会阻止我为自己的账户进行交易，而且我不必向任何人报告我所做过的交易(当然啦!对国税局除外)。
“可是我对这些事就是感到很不痛快。我内心感到矛盾与冲突，总是必须不停地下决定。这笔交易该算我自己的?还是艾尔德的?其他的基金经理人或许能分辨得清楚，但我没办法。当我为自己进行交易时，我会跑短线，但是当我为基金而进场时，又得采行较为长线的作法。如果我自己在短线交易中赚钱而基金的部位却赔钱的话，我的感觉就更糟了。”
“好吧!那你为什么要操作这个基金呢?奥黛莉会这么问我。“你平常光是操作自己的账户就已经赚了那么多钱了，又何必一定要操作这个基金?”
“可是我想多赚数以千万计的钱啊!我要当市场上最大也最棒的操盘人。而要达到这个目标，就需要别人拿钱出来。”
“嘿!”奥黛莉会说：“那干脆成立你自己的基金算了嘛!订自己的规矩，投入自己的资金，然后当自己的老板。自己控制部位的持有期间，每个月只需要照主管机关的要求发行一次公报。你不会有任何内心冲突，没有人会来打扰你，也不会再有那么多问题了!”
所以啦!在一九八九年初，我停止为艾尔德公司操盘，并告诉那个专精于设立避险基金相关事宜的律师——修华及柯塞尔(Seward & Kissel)律师事务所的约翰·塔维斯(John Tavss)，我要开始计划自己基金的创设作业。到了六月时，约翰已完成了所有的纸上作业，但对这一切我还不是非常确定。回想起自从一九七九年开始在美国交易所为自己的账户操作以来，我没有一年产生过亏损，我是如何在连续五十五个月中保持无亏损的操作绩效，如何在家里设立了一个办公室，如何得到我梦寐以求的一切——完全的自主性。为什么我需要操作其他人的钱?然后我回想起在商品公司半年度的操盘手餐会中，在麦克·马可斯和布鲁斯·考夫纳这些人面前昂首阔肯的感觉，以及保罗·都铎琼斯在会场中打个照面后，就搭私人直升机前往他度假别墅的情景。我总是喜欢和那些市场上的能手比个高下。要达到这个目的，我就需要别人的资金。
当六月份我的孩子们开始放暑假后，我们到亚斯本度了一个假。我从来没有去过亚斯本，但是亚斯本是海默·威玛和其他大人物们最常去充电的地方，所以我怎么可以没去过?在距离纽约市和金融市场两千英哩外的地方享受清新、干净的山间空气使我有机会重新思考一些问题。我曾经花了九年半的时间当一个证券分析师，又花了九年的时间从事操作，并且创造了我作梦也想不到的成就。现在我必须决定是否要再向前迈进一大步。
每个早晨我都会走出那位于山脚下的度假小屋，跳上我的吉普车，把帆布顶蓬放下来，呼吸着新鲜的山间空气，然后像一个牛仔似的开车到亚斯本市区买一份华尔街日报。我经过机场时可以看见停机坪上停放着属于电影明星、大企业家以及国际知名人士的豪华私人飞机。我希望加入他们的行列。而为了达到这个目标，我需要别人的资金。
当我们回到纽约时，我所做的第一件事就是去租一间我所能找到的最大、最豪华的办公室。这个办公室位于雷克辛顿街七五?号一幢新建大厦的顶楼，能够以完美的角度俯瞰中央公园。它的租金可不便宜，但那又怎么样?我签下了为期三年的租约，以每月一二、五??美元的价格租下了这个占地三千平方英尺的办公室，等于每年十五万美元的租金，那又怎么样?这和我将要赚进的大把钞票比起来简直是微不足道。我让奥黛莉挑选办公家具。她选了一些具有后印象派主题，强调立体派画风，并且隐含后巴洛克时期风格的作品。而这些总共花了我七万五千美元，那又算得了什么?我们得要把办公室弄得好看些，而我总是想像自己坐在豪华的办公室里把脚翘在办公桌上。
我的朋友艾尔和克利夫，也就是东北城区那家佛雷斯哥——伯雷特画廊的两位老板，借给我一系列的现代艺术作品。走进我的新办公室就好像走进古根汉艺术馆一样。我另外又花了三万美元买进最先进的电脑设备和电话系统，这又算得了什么呢?所有的东西都得是最好的我才要。然后我又在外面雇用了两个新员工，每人每个月付他们二万美元的薪水，这可是一大笔钱，但是又怎么样?只要在我手底下做事，他们很快就会变成明日之星。到了那年夏天快结束时，我的感觉和外表也开始像个市场上的高手了。现在我需要去找一些愿意付高价给我的有钱投资人了。
事实上，我需要两组投资人，一组投资在我的国内基金，另外一组则投资在我的海外基金。市场上的高手都拥有两种基金，而我也很想赶快变成大玩家。两种基金代表多两倍的资金。
回想六十年代，当我还在商学院里读书时，避险基金是一种有限的合伙关系，其中基金经理人属于一般的合伙人，而那些拥有一百万美元以上资金、所谓多角化投资的富有投资人就属于有限合伙人。按照美国的法令，基金不能接受超过九十九位投资金额不低于五十万美元的投资合伙人，而且必须以美国股票为主要投资标的。
到了八十年代末期，一切都改变了，六十年代的那些避险基金和九十年代的避险基金比较起来，就好像约翰·伍登之于麦可·乔丹。像乔治·索罗斯、朱利安·罗伯森(Julian Robertson)以及麦可·史丹哈特(Michael Steinhardt)之类的避险基金经理人都募集了数十亿的资金，如此庞大的金额使他们无法选出足够的美国国内股票作为投资标的，所以他们就把注意力转移到广大的国际市场，使他们得以有更大的舞台发挥并且运用更高的财务杠杆。他们设立了美国证管会无法管理的海外基金，并且开始在全球的外汇和利率市场从事投机交易。他们会介入美元兑日币的市场，或者是美国公债对德国公债的价差交易。
募集资金
为了要和这些正牌的大型投资机构竞争，我必须要设立两个基金。其中国内基金的名称是沙伯林纳合伙基金(Sabrina Partners L.P.)，而海外基金则名为沙伯林纳海外基金(Sabrina Offshore Fund Ltd.)。我将这两个基金的最小投资金额都设为一百万美元，而且资金投入后一年内不得领回，这个作法可以让我不必担心有人会干涉我的操作，使我享有更多的自主性。
由于我是冠军操盘手，所以我收取四%的固定基金管理费，再加上总获利的二?%。而由于投资人其实是投资在我个人身上，所以有必要把我的操作风格和方法详细地加以介绍。在营运计划书当中，我强调我的作法和一般的资金操盘手不同，我同时操作股票、选择权以及期货，而且从过去的纪录中，我在这三种领域都能保持持续获利的绩效。在任何一段时间中，我可能无法和个别市场中的特定操盘手赚同样多的钱，但是以长远的表现来看，我在各方面都能胜过他们。我是冠军操盘手。约翰·李修(John Liscio)曾经在《贝伦周刊》中这么说过，而杰克·史瓦格(Jak D?schwger)也在他的《金融专家》(Market Wizard)一书中表示过同样的意见。
为我的国内基金——沙伯林纳合伙基金募集资金还算是我能力所及的事。就像我在安赫斯特写毕业论文一样，我拿起一叠纸卡做记录，但这回上面写的可不是凯因斯或亚当·史密斯的经济学理论，而是我脑海中所能想到拥有一百万美元资金的人名和他们的电话号码。我一一打电话给他们，写信给他们，和他们见面喝一杯，寄给他们我的营运计划书，也寄给他们所有介绍我成为冠军操盘手事迹的媒体剪辑，其中包括李修那篇文章的副本，以及史瓦格的书。我一再打电话给他们，重复地写信，赞助他们的慈善捐款，寄给他们另一份营运计划书以及那些剪报。我恳求他们到我那位于雷克辛顿街七五?号新建大厦的顶楼、能以完善的角度俯瞰中央公园的新办公室参观一下。当他们出现的时候，我就邀请他们到奥黛莉精心布置的会客室，里面有后文艺复兴风格的家具、巴洛克时期立体派画风的古董作品，以及艾尔·佛雷斯哥和克利夫·伯雷特提供的现代艺术品。就这样，到了十月时，我已经为沙伯林纳合伙基金募集了二千二百万美元(其中我自己投入五百万美元并担任常任合伙人)。
不过为沙伯林纳海外基金募集资金可就非凭我一己之力可以办到的事了。我曾经到过欧洲几次，但是对那些国际型的大投资客可一个也不认识。一般而言，美国的资金经理人找寻国际投资者的方法，都是经由一些具有国际上良好关系的掮客来进行，并经由这些掮来将资金操盘手引介给那些国际投资人。这个方式所面对的问题是可能有些掮客会要求巨额的佣金，但是无论如何我还是决定一试。有一个添惠公司(Dean Witter)来的家伙是第一个和我接触的人。他宣称他有一些“了不得”的国外联系管道。我可不打算把我获利的二五%给他或其他任何一个和他一样的寄生虫。所以我在外头放话说我最多只愿意依客户的多寡支付佣金。只要他们帮我介绍客户，我就付他们定额的佣金，这就是我的条件。
有两家经纪公司接受了我的条件。奇德(Kidder)公司的保罗·桑德斯(Paul Sounders)和琵芭迪(Peabody)公司的凯文·布兰特(Kevin Brant)和我接上了头。他们都是经营资金募集业务的公司。他们有一个名叫拉柯许·巴加瓦(Rakesh Bhargava)的印度籍同事，而且这个印度人和印度、巴基斯坦的许多富豪有很好的关系。我一直认为印度人和巴基斯坦人是很难缠的敌人，但很显然地当我可以从中得到赚钱的机会时，那又有什么关系?凯文和保罗请拉柯许于十月中旬在伦敦安排几个会议。我同意这个安排，所以凯文和保罗就为我排定了伦敦这一系列会议的时程。
我一直都期待着这趟旅程。我非常喜欢伦敦。记得六七年那次暑假中在伦敦的日子，以及当年想像着能到伦敦经济学院拿一个经济学硕士的梦想。我还记得当年从旧克伦威尔路我那个位于四楼的租处搭地下铁到骑士桥的景象。我曾经走进当地的赌场，期望有一天能够在赌桌上大捞一票，曾经搭乘火车到爱普森去看那头小马，曾经搭乘双层巴士到哈洛德百货公司去，并且期待哪一天能有机会再回到那里去大肆采购，曾经经过丽池饭店、康诺特饭店、伯克莱饭店以及克莱丽奇饭店，梦想着哪一天能够住在这些全英国最金碧辉煌的旅馆，并且从一部劳斯莱斯轿车中走出来，由打着领结、穿着红色短礼服外套及闪亮黑皮鞋的门僮为我开门。克莱丽奇饭店是我这次行程最想住的饭店，所以我打电话给艾尔和克利夫。由于他们和全世界的艺品商都有良好的关系，所以他们在全球各大饭店都非常受欢迎，而他们也透过关系帮我弄到了一个房间。
在十月十三日，星期五的早晨，我轧平了所有的部位，在司机来接我去机场前无聊地看着报价荧幕解闷，当时市场正在重挫当中。那一阵子市场中的话题是聊合航空的融资收购案(Leverage-Buy-Out，LBO)，在这个融资收购案中聊合航空的每股叫价是三百美元，但是突然间融资者缩手使得这笔交易顿时化为泡影。这个案子正是垃圾债券风光年代的产物。市场的反应告诉我们该是为八?年代的过度扩张付出代价的时候了。我马上觉得这笔融资收购案的失败是一个重要的讯号，显示一个操盘手在十年当中都难得碰上几回的赚大钱良机将要来临。而我就坐在这里，完全准备好随时采取必要的行动。我所有的部位都已经轧平，就好像是坐在一堆现金上面似的。我打电话给凯文和保罗。“取消这次的行程。”我说：“在这种市场状况下我哪儿都不想去。”
他们完全了解我的状况。一些个人的紧急状况诸如死亡、结婚或是生病，对一个操操盘手来说都不是用来取消会议的理由，但是为了赚钱而取消和客户的约会是绝对应该被接受。他们打电话给拉柯许，告诉他把我的会议行程延到下个礼拜举行。拉柯许说没有问题，为了一个对我有利的市场状况而取消和客户的会议只会加强我的名声。我就是那个拥有点石成金术(Midas Touch)的家伙，我也是华尔街的优胜者，一名冠军操盘手。
我看到市场重挫了一整天，到了下午略晚时，道琼工业指数已经下跌了一九?点。每一个人心里想的都是“同样的状况又来了!”大家都相信市场将会出现像八七年一样的崩盘局面。好极了!我很清楚该怎么做。在八七年的股市崩盘当中，投资人因为认为股市的泡沫已经破碎，所以抢进债券市场，把公债的价格拉高。换言之，投资人会把资金从股票市场拉出来，转而投入固定收益资产的证券。债券期货市场在下午三点收盘，所以在二点五十八分时我开始买进债券。股票市场到四点才收盘，而当股市继绩下挫的当口，债券价格是一飞冲天。我很快地在俩券期货的第二交易时段(直到下午四点十五分)结束前轧平所有的俩券期货部位。我赚了七万美元。这天的成果还算不错，但我很确定最好的状况还没出现。这不认为市场后势会像一九八七年那样的走法，因为利率比当时要来得低，股市的本益比也比八七年时低得多。我正打算要建立多头部位。
就在市场收盘之后，我接到约翰·李修打来的电话。不管在什么时候，约翰都会打电话向我询问对市场的看法。我告诉约翰我强力看多，而且已经持有多头部位了。到了十六日星期一，我在《贝伦周刊》上看到以下这篇短文：
当我们在上周五市场收盘后对传奇操盘手马提·舒华兹做访问时，他表示对于当天股市重挫一九?点的原因并无所知。“真正开始令我感到烦心的，”他说，“是每一个人都在股市赚到了钱。从过去的事实来看，当市场在一年当中上涨超过三?%的时候，情势就变得相当危险了。”但舒华兹，这位我们所知市场上少数富有而又诚实的操盘手，告诉我他在当天稍早才刚刚轧平所有的部位。“但我真的不认为市场的状况糟到什么样的地步，”他表示：“目前的利率水平比起八七年时要来得低，而本益比也比八七年要低得多。就期货市场的表现来看，或许股市在星期一要开低六十或七十点都很难。我目前倾向于仔细研究我的技术图，然后找进场点作多。”
约翰·李修简直就像是我的出版商似的。但是当你在市场上享有极高的知名度时，你说的话最好是对的。很幸运地，这一次我真的说对了。我在星期一早晨起床后，第一件事就是抢进那些我已经计划好要买的股票，像是菲利普·莫里斯(Philip Morris)、范尼·梅(Fannie Mae)和佛莱迪·麦克(Freddie Mac)等。这些都是在上星斯五的跌势中抗跌性甚强的个股，当市场反弹时，它们就会是带头一飞冲天的超强股。
根据八七年崩盘的经验，我预期市场会开低，但是当市场稍后出现反弹并且收高八八点后，我就开始轧平我的多头部位。到星斯二下午我开始将部位转向，放空史坦普指数期货。如果每个人都在买进时，就是买出的最好时机，而我又对了一次。我在星期三把所有部位轧平。就在我赴欧行程延后的一星期当中，我赚了五十万美元。
欧洲之行
约翰·李修在我正要出门赶赴机场之前又打了一通电话给我，问我在这几天做了些什么。我告诉他我在债券、股票和期货这三个市场中都大有斩获，但是由于我必须前往欧洲为我的海外基金筹集资金，所以不得不把所有的部位都轧平。当我舒适地坐在前往伦敦的头等舱的皮椅中时，我开始专心思考要怎么样才能说服那些国际投资人把资金投入我的基金里。
在克莱丽奇饭店的早餐会议进行得顺利极了。除了拉柯许·巴加瓦、保罗·桑德斯、凯文·布兰特和我之外，还有一位大型不动产开发兼国际性企业家谢克(Sheik)参加，他的父亲曾经是某个我从来没听说过的地方的市长；然后是一位至今我都不知道他是何许人也的地毯大亨；此外还有欧玛·凯扬(Omar Khayyam)，他是某个主要中东银行的伦敦分行经理；以及施德霖·席克史潘斯(Stirling Sixpence)，他是一家在美国以恶意购并著称的英国控股公司前任总裁。他们是怎么被找来的我一点也不知道，但我可是很清楚他们每一个人都是那种只要有钱赚，把灵魂卖给魔鬼都不在乎的人。这是国际性商业行为的的常态。
我马上就对席克史潘斯很有好感。其他几个人都是拿他们家族里的资金出来投资，而我觉得他和我一样，是那种白手起家，靠自己努力成功的人。此外，在他执行过的几次购并案中，曾经买下过一支职业足球队。在六七年的暑假里，我曾经看过那支球队的比赛。那时我还只能坐在便宜的席位上，吃着洋芋片。而现在，在二十二年之后，我可是坐在克莱丽奇饭店，和这些大亨们一起享用着丰盛的早餐。
当拉柯许·巴加瓦介绍完他的客户后，保罗·桑德斯正式地介绍我。“如果你们诸位曾经读过“金融专家”这本书的话，”保罗手里拿着那本书向他们说：“那你们就一定知道马提·舒华兹的大名。可是如果你们没有看过这本书的话，这里有一份《贝伦周刊》中的文章，你们或许可以从里面看到一些让你们感兴趣的东西。”
说完他就伸手从桌子底下拿出六份十月二十三日《贝伦周刊》的影本。那篇文章的标题是“向上挑战高峰，或者是小心下档风险。”在标题下方是以粗体字印刷的五位伟大操盘手姓名，这些人都是《贝伦周刊》曾经访问过的对象。保罗·都铎琼斯是第一人选，而我则是五个人中排名之末。在场的每个人都开始阅读这篇报道。我的照片被放在第十五页的一个标题旁边，那个标题是“两位赚钱一位赔：看三位超级操盘手在十三号星期五的表现。”接下来的文章叙述我如何在那周之间就赚了五十万美元，而虽然我不想轧平部位，但是由于必须飞到欧洲为我的海外基金募集资金而被迫平仓。在文章的最后以我的一句话作结尾：“我正要前往欧洲，可是市场在我出发前给了我临别一吻，我想在这种匆忙的状况下我这次的表现算是够好的了。”
“好啦!现在他就在诸位的面前了，”保罗说：“请让我向各位郑重介绍，马提·舒华兹。”
这真是令人头痛的事。现在我站在这里靠着贩卖我最满意的商品——我自己，马提·舒华兹，华尔街的冠军操盘手来募集资金。《贝价周刊》才刚刚为我打上品质保证的正字标记。我觉得自己好像唐纳·川普(Donald Trump)。当你聆听唐纳·川普的演说时，他的语气听起来总是那么的具有说服力。他本身可能也的确充满了信心，他在卖的其实是他最棒的产品——自己。即使他的心理医生知道他真正的状况，可是唐纳·川普的言谈总让人认为，他相信自己胜过世界上任何一样东西。
这就是当我在描述我准备如何建立自己的金融王国时心中的感觉。我的基金将会成为最大和绩效最好的，而每个在场的人也都能感受到我的信心。真要感谢《贝伦周刊》那篇报道，使我成为像唐纳·川普一样的名人。谢克、地毯商人、凯扬和席克史潘斯都是那种凡事向“钱”看的人，而我在他们眼中就是那个能帮他们赚到钱的人。
当会议结束时，拉柯许·巴加瓦把我拉到一旁，“马提，你今天晚上有没有计划要干什么?”他问我。我没有任何计划。保罗·桑德斯和凯文·布兰特要赶到欧陆去，我直到下周才会前往日内瓦和他们会合。我正打算到处逛逛，就像我在七?年代当证券分析师时那样。“我被邀请去参加一个聚会，”拉柯许说：“欧玛·凯扬(Omar Khayyam)的女儿要和谢克的儿子结婚，根据我们的习俗，新娘的父亲要在婚礼的一周前办一个宴会。我和谢克谈过，他说如果你能来参加的话他将感到非常荣幸。”
“我很想去，”我告诉拉柯许，事实上我也真的这么想。这个聚会将是我进入另一个世界一窥究竟的大好机会，那个世界里有着我前所未见的财富。
“很好，”拉柯许说：“新郎的哥哥卡姆兰·凯扬(Omar Khayyam)会在晚上七点给你电话。你将会和一些很有趣的人见面。我想你会很喜欢那个场合。”
我是大人物中的大人物
开车到谢克在乡间的房子，就好像开车到一个传奇故事中才会出现的地方。他的房子座落在伦敦市区外二十英哩的一片起伏的丘陵上。在出城的路上，我了解到卡姆兰本身在他父亲的银行中担任分行经理的职务。我们在一片大停车场中把车停在施德霖·席克史潘斯那部豪华的房车后面。那部名贵的班特利(Bentley)房车是那么地华丽，至少值个几十万美元，不过在谢克的停车场里停放的车子全都是那么华丽而昂贵。谢克站在主要的入口处欢迎他的客人。他真是一个最亲切的主人。他主动走向我并且把我介绍给他的家人和朋友。“马提，这是我的弟弟，他是世界桥牌冠军呢!”“马提，这是一位酋长，他控制了奈及利亚境内大部分的油田。”那位酋长的皮肤黑得就像煤炭一样，而在他的脸上布满刺青。
谢克继续带我四处参观他的房子。他告诉我这幢房子至少有三百五十年历史，是由查理一世国王建造来作为金屋藏娇的秘密处所。对我而言，这倒是挺讽刺的一件事。因为在纽海文有三条主要的道路是以三位十七世纪的英国法官来命名的，而这三位法官是用试图判处查理二世国王绞刑不成，被放逐到美洲而闻名。这三位法官的名字是迪克斯威尔(Dixwell)、惠利(Whaley)和高夫(Goffe)，他们可能都曾来过这幢房子。
谢克带我来到一个餐室。里面有一张极大的桃木餐桌，周围放置着乔治三世时代风格的雕花银质椅子。“来吧，试坐一下这种椅子。”谢克说，我走上前去拉了一张椅子，但几乎没办法搬动。“它们都是实心的，每张重达八十磅。”
我们接着走到一间起居室，“马提，”谢克说，他手上拉着一位非常美丽的女人。“我希望你来认识一下班纳姬·布托(Benazir Bhutto)，她是我们家族的好朋友。”她看起来一点也不像我常在电视上看到的那个女人，她裹着一块黑褐色的布蓬，像苦行僧一样削瘦的脸庞脂粉未施， 她那又直又黑的头发用一条黑色的头巾绑在后面，充满光泽的身上穿着闪烁着金银光芒的长袍，一条金链挂在她线条分明的肩膀上，而链子上则悬着黑色的香奈儿小笔记本。香奈儿的珠子、鞋子和香水都是班纳姬的最爱。名服装设计师Coco身上穿戴的配件也没有班纳姬·布托身上的多。这个女人身上散发着一股浓浓的暴发户气习。
“马提才刚刚上了《贝伦周刊》的头版”谢克骄傲地说。班纳姬·布托点头称许。我简直不敢相信。我这个纽海文来的乡下小子，竟然成了这一屋子大人物中的大人物。
我穿过花园走到草地上，那里已经搭起两座账蓬。其中一个账蓬供应鸡尾酒，另外一个账蓬则供应食物。那里供应的食物是来自世界各地的名产：鲟鱼子酱、鹅肝饼、生虫豪、斑节虾、烤乳猪、龙虾、数不清的烤牛羊肉串，以及各式各样的乳酪，数量简直多到远超过实际的需要而极尽奢华之能事。我等不及要好好尝尝这些人间美味。现场还有变戏法、跳肚皮舞、吞剑以及喷火等各项表演，都是非常精彩的余兴节目。再加上无与伦比的美食，我真的从没有看过像这样的事。
当最后卡姆兰·凯扬把我送回克莱丽奇饭店时已经是凌晨两点了，但是我根本无法入睡。我不需要睡眠，因为我的美梦已经成真了。我本来还在为我的海外基金担心，但现在我已经成为市场的明星、那个拥有点石成金术的人、《贝伦周刊》也不成问题了。整个晚上都不停地有人将名片递给我，他们都相信我可以让他们变得比现在更富有。
接下来的行程也进展得几乎同样顺利。日内瓦、苏黎士、巴黎，我每到任何一个地方，都是那个荣登《贝伦周刊》头版的风云人物。当我在约翰·甘乃迪机场落地时，我一刻都不停地直奔我那华丽的新办公室，然后开始把这次行程中拿到的名片加以分类和排序。
几周之后，银行汇款开始源源涌入，但是都只有数额而没有汇款人名字。我没有办法从这些汇款人的背景、新整理好的名片和刚结交到的那些外国富翁朋友们之间找出关联性。这些汇款都来自百慕达、根西岛(Guernsey)、曼岛(the Isle of Man)和开曼群岛等地的银行。我们一天当中会收到五十万、一百万或二百万美元的汇款，但是却一点也看不出到底是谁汇的。我们打电话给那些汇款银行询问，但是没有人愿意给我们任何一个名字。他们说他们什么都不知道，他们只管数字。就这样，沙伯林纳海外基金成为一个总额二千万美元，却没有出资人名单的基金。就我所知，我的投资人有可能是诺瑞加、格达费、阿敏或许也可能是某个更糟的邪恶之徒。别人告诉我不必为此担心，我并不需要知道投资人到底是谁，只要负责帮他们赚更多的钱，每个人就可以各取所需，皆大欢喜了。
交易冠军
我的钱操作得如何了? 抱歉!老爹。你被炒鱿鱼了!第 14 章
我的钱操作得如何了?我躺在床上，把床头柜上的闹钟调到下午七点整，闭上眼睛昏昏沉沉地睡去。当时是一九九?年十月二十九日，星期一下午六点半，我才刚从雷克辛顿街七五?号的办公室回到家里。这真是忙乱得不得了的一个月，我正打算在待会儿和客户在鲁提斯(Lutece)餐厅——全纽约最棒的义大利餐厅共进晚餐前小睡片刻。我已经要求沙伯林纳合伙基金和沙伯林纳海外基金的投资人在十一月前让我知道，他们是否在下个年度还会继续把资金投资在这两个基金里。所以整个十月份当中，我除了要做例行工作外，还要不停地向各方面的客户解说，过去一年中我为他们赚了多大的一笔财富。如果你正在操作一个基金，你可无法承受损失任何一个客户所带来的后果。在某种程度上，他们就好像是一群生命共同体，一旦有人跳船，其他人也会马上跟进。
三大难题
当时我在股票市场的绩效是十八%，高出大盘许多，但在和客户的会谈当中我发现我面临三项问题。第一项就是我收取的费用。我是名列杰克·史瓦格书中的“金融专家”之一，同时也是市场高手，但我发现如果我要承受为别人操作资金的重大压力，就一定要收取更高的报酬。我想要把基金管理费调高到和保罗·都铎琼斯、布鲁斯·考夫纳和路易斯·贝肯那些人一样的水准。但问题是，琼斯、考夫纳和贝肯这三个人操作的都是期货基金，而我不是。
沙伯林纳合伙基金和沙伯林纳海外基金都设定只以资金的二五%从事期货交易，另外七五%则从事股票交易，所以这两个基金都不是期货基金，只能算是股票基金。而大部分的股市基金经理人收取“一加二?”型的报酬，所谓“一加二?”就是总资金一%的固定年管理费再加上获利二?%。只有市场上的顶尖高手，也就是那些操作纯粹期货基金的家伙，才有这个条件要求“四加二?”的报酬，而这也正是我要的价码。这表示若以十八%的报酬率来计算的话，我会得到六·八%的报酬——四%的管理费加上获利的二·八%(剩余报酬率十四%的二?%)，这比总获利的三分之一还要多。所以有很多投资人开始发现这个条件对他们来说可不是什么便宜的买卖。
我的第二个问题是当时的市场状况。市场一整年以来都呈现非常不规则的走势，因而使我在找寻明确趋势方面遇到了一些困难。当我在一九八九年十一月开始为那两个基金操盘时，市场在我的移动平均线上下冲刷洗盘，所以我采取了比较保守的策略，并且根据市场上一些企业接收的计划或小道消息建立了几个部位，希望借此产生了一些稳定的获利来支持我在史坦普指数期货交易上的困境。我买进了一些林传播公司(Lin Broadcasting)和乔治亚海湾公司(Georgia gulf)的股票，但只要市场出现谣言，那些个股的买卖价差都会明显拉大，而资金调度的考量会破坏我在短线上的获利。由于我的基金有一部分算是期货基金，依照期货法规每个月必须向投资人提出报告，而这也对我产生短期性的压力。我认为这些套利部位能够在一个没有明显趋势的市场中提供较好的收益率，但我的想法错了。这些获利并没有出现，五周后，我的亏损已经达我募集的四千万美元资金的六%，高达二百四十万美元。
我以前从来没有亏损过这么多钱，我的自信心也随着我的钱而每况愈下。我开始缩减部位、保护我的资金然后尽量在一有机会时就实现获利。这些作法果然奏效，到了三月底，这两个基金的净值已经转为获利七·六%，反观同一时段，我的比较基准纽约证交所综合指数则是下跌了四·二%。在短短三个月里能够有高于大盘指数十一·八%的表现，在任何投资人眼里都应该是非比寻常的操作绩效。许多投资人也的确这么认为，因而衍生出我的第三个问题。
当我开始为基金操作时，最主要的考量之一就是我是否能够像操作自己的一千万美元规模的资金一样，有效率地操作这两个总额四千万美元的资金。在前两次经验中，我发现操作较大金额的资金会改变我部位持有时间的长短。我倾向于持有部位更长一段时间，这改变了我在短时间内实现获利的交易风格，但是我在一九九?年第一季的表现让我相信我有能力管理更大的金额的基金。所以在四月一日，我再度开放新的资金投入我的基金里，并且成功募集到三千万美元的资金。
大部分操作七千万美元资金的操盘手都会打散资金，寻找适当的投资标的，分散风险，然后让他们手底下那些年轻的职员帮他们执行交易指令的工作，那些操盘手们则高高在上，纵观全局并且主导全盘策略的大方向。但这可不是我的风格，我一向是一个控制欲极强的人，此外我的手底下也没有帮忙的小弟。我早就把原先雇用的那两个职员给辞掉，完全由自己进行交易工作了。我一直采取着防守性策略，并且在四月份当中又增加了一·五%的获利，但是在五月及六月当中，市场的走势却和我的部位背道而驰。我没有搭上任何一波重要多头走势的列车，压力立刻从四面八方蜂踊而至。在整个上涨趋势当中，投资人不断打电话给我，问道：“我的钱运作得如何呀?”
当你全心投入操作的时间超过了结算年度的三分之一时，投资人只想听到一个答案，“这简值棒呆了!”但是我没办法说得出这句话。在每个月初，我都会寄一封信给的投资人，向他们说明基金的操作状况。而在六月份的那封信里只能这么说：
身为基金里最大的投资人，我个人觉得维持每个月获利的重要性，要比试图在市场上靠少数几次交易大捞一票来得高。我的投资绩效是基于持续性的获利能力，并使复利成长得以有机会发挥它神奇的力量。
这对任何人来说都不会是什么振奋人心的话。客户继续打电话、传真、写信或用其他方式来抱怨他们的报酬率，并且拿其他操盘手的绩效和我比较。那些引介国外资金的掮客就更糟糕了，他们几乎每天都在我正在交易的时段中打三次电话给我：“马提，马提，我的钱操作得怎么样呀?”我简直不能相信这些家伙会干出这些事，既然他们是把资金以一年的固定期限投入，那这么在乎每天的损益干什么?难道他们不知道我在各式各样的市场状况下，已经连续维持了十年的二位数获利吗?他们不知道我是冠军操盘手吗?
在七月份当中，我试着在报告六月份绩效的信中提醒投资人他们是以长线的眼光投入资金的 ，并且附上一份长达两页，从理查·罗素的“道氏理论通讯”上摘录下来的文章。这篇摘录显示复利成长的效果是多么强大，并且一直以来都是聪明投资人用来累积巨额财富的最佳方法。缓慢但持续地获利才是这个游戏的真谛。我在七月份的那封信中再次以防卫性的方式写道：
当我创立这个基金时，我知道总会有某段时期会超越其他操盘手的绩效，而有些时候又会表现得比别人逊色。这就是我为什么要求诸位以最低一年的期限来投资的原因，而这也是我认为应该被诸位评估的方式。当这一年的期限结束时，诸位将可以决定是否要继续把资金投资于此，甚至提高您的投资金额。我只希望诸位能在适当的期限时再评估我们的操作绩效，并且以相对和绝对的观点把我们的表现和其他操盘手及投资机会做比较。
在那封信中我没有告诉投资人的是，我已经准备好要采取攻击性的策略了。我马上就要来个长打。
海珊入侵科威特
奥黛莉决定在暑假期间重新装潢我们在公园大道的公寓。当孩子们上学去的时候，我们把东西都打包好，然后搬到我们在罕普敦的避暑小屋。我在那里和另外一个避险基金的经理人一块儿打网球。有一天他对我说：“嘿，马提，你有没有听到什么和普强(Upjohn)有关的消息啊?”
“普强?”我一付真的听到什么似的表情说：“干嘛!你听到了什么呢?
“听说有一家瑞士公司打算要购并他们，所以我已经买进普强了。”
我马上打电话给“内线”史基尼。史基尼在华尔街到处都有眼线，如果有人对普强这个位于密西根的大型药厂采取了什么行动的话，史基尼一定会知道。
“马提，”史基尼语气轻松地在电话里说：“我正想要打电话给你呢!我在瑞士的眼线刚刚告诉我这笔交易已经完成了，而且你知道，有很多欧洲方面来的买盘，看起来真的是有那么一回事，大家想藉着这个购并捞一票。”史基尼说话有一套他自己的方式，而他已经把我想知道的告诉我了。如果我想要来个全垒打的话，普强就是我该介入的标的，我开始大量买进普强。我对于精巧的小电器用品一向非常热爱，终于也买了一部行动电话，它看起来就像是一个又大又笨重的汽车电瓶。我可以坐在球场旁边看着奥黛莉打网球双打，边对着电话大喊：“再帮我买进一万股。买进一万股!”在整个七月里，普强一直不停地小幅上涨，我也不停地买进。我有时会在周五的下午坐在海滩上看着孩子们堆砌着沙堡，然后一边对着那个像汽车电瓶的电话大吼：“收盘前帮我买进三千股!买进!”我的多头部位愈来愈大，整个资金都投到普强去了。到了八月初，我正在前往中国大陆途中，但还是持续作多。我买进了超过四千万美元的普强，超过了基金总额的一半，总共买进了将近一百万股。
八月二日，沙丹·海珊派兵入侵科威特。市场开始下挫，而原油期货的价格则一飞冲天。在股市很快重挫了十%时，普强的股价也不可避免地加入下跌的走势中。我开始卖出史坦普指数期货来规避部分的现股风险，但这却让我陷入另一个星期的困境中，因为普强的贝他(Beta)值(单一股票和大盘指数之间的连动关系系数)已经因市场的变动而成为史坦普指数的两倍，但我却在后来才察觉到这个变化。基本上这表示大盘每变动一%，普强的价格就会变动二%。以目前市场下跌的状况来说，普强会下跌二%，所以如果我卖出总值四千万美元的史坦普指数期货，这一点也不够，我应该要卖出总值八千万美元的史坦普期指契约才封。
在八月中旬某个星期一的早晨，我卖出了四百口史坦普期指契约，而市场开盘就跳空下跌。我在五分钟内就赚进了一百八十万美元，但是普强的股价也下跌了一又八分之七，使得基金在当天的整体表现只是打平而已。同时，真要谢谢沙丹·海珊，让原油和其他大宗物资的价格疯狂飙涨，使得琼斯、考夫纳和贝肯那些没有买进普强的期货市场玩家们因为作多期货而赚翻了。由于“金融专家”这本书的介绍，我得到了期货市场玩家的封号，但是我从来没有纯粹专做商品期货交易。我真正的专业是在史坦普指数期货，而它则代表了那个目前正在狂跌的股票市场。所以当那些市场高手们因为买进商品期货，趁着通货膨胀预期心理高涨之际大赚其钱的同时，我却只以卖出史坦普期指来锁住那一百万股普强所面临的风险而勉强打平而已。
到了九月中旬，我和一位主要的投资人做了一次年度操作绩效回顾。除了沙伯林纳合伙基金和沙伯林纳海外基金之外，我另外替豪斯曼海外基金(Hausmann Overseas N.V.)——一家注册于荷兰安特列斯(Antilles)的基金操作五百万美元。我将这笔钱分开来操作是因为豪斯曼不希望将这笔资金和其他投资人的混在一起。他们希望所有交易都经由纽堡与柏曼(Neuberger & Berman)公司来进行。每个人都想和豪斯曼合作，看在五百万美元的份上，我同意他们的交易都经由这家荷兰籍的大公司来完成。
豪斯曼公司的十二位高级主管在六十五街和公园大道西南角的丽晶饭店订下了一个小会议，然后邀请所有的基金经理人和他们仔细捡讨操作绩效。我的房子就在公园大道离那儿不远的地方，所以我只要走短短的一小段路就可以到达会场。我挺着胸膛，昂首阔步走进那个会议室，然后说：“各位先生，我为各位操作得很棒。我在普强上面亏损了八%，但是以年度而论我还是保有十二%的净获利。以我目前持有的部位，如果一切顺利的话，今年将可以出现三?%到四?%的获利率。目前的问题是我的部位并没有达到预期的表现。”
那些豪斯曼的高级主管并不想听到这些关于普强的话题。他们开始拿我的操作绩效和琼斯、考夫纳、贝肯以及其他期货市场的明星操盘手做比较。“听着，”我对他们说：“我操作的不是期货基金。就像当初你们把资金投入时我就告诉过你们的，保护资金是我的第一要务。我只投入二五%的资金到期货市场。如果我把你们所有的资金都投入期货市场的话，我可以把财务杠杆放大十五倍，然后帮你们赚取一??%的报酬率，或是把你们的钱全部输光然后去坐牢。”他们根本不买我的账。他们继续拿我和那些期货基金的经理人比较，因为我收的基金管理费和期货基金一样高。然后同样的戏码一直重复上演到十月份。在市场收盘后，我躺在位于雷克辛顿街七五?号办公室的沙发上，等着我的国外投资人到来。我们坐在由奥黛莉精心挑选，围绕在大理石桌旁的名牌皮椅中。我告诉他们我为他们操作得有多好，而他们则告诉我琼斯、考夫纳、贝肯和其他人的操作绩效有多好。这一切真是令人沮丧。
鲁提斯的晚餐聚会
在我床头柜上的闹钟响了。已经七点钟了。我起床，在脸上拍了拍水，清理了一下亚曼尼套装，擦亮贝里牌鳄鱼皮鞋，拉直米索尼领带，然后动身前往鲁提斯(Lutéce)。
奥黛莉陪我坐电梯下楼，然后我们走出门去拦了一部计程车。“巴奇，你妈妈打了个电话来，她想知道我们什么时候回去过感恩节。”
“你在说些什么呀?我们没办法在感恩节的时候回佛罗里达去。我还有一堆公事要办呢!”
“这样啊，那在那几天假期里我们要干什么呢?如果不去滑雪的话，就只好回佛罗里达了。”
“滑雪?谁要去滑雪?”
“巴奇，我们在假期当中一向都会出去度假的。”
“今年可不行。听着，奥黛莉，我没有办法度假，也没打算去佛罗里达。我得想办法改善操作绩效，不然我的投资人都要跑光了。”
在鲁提斯的这个晚餐是由威利·韦伯(Willie the Web)作东的，他是一个专门为欧洲的富有投资人找寻热门基金经理人的瑞士掮客。威利介绍了一些大客户给我，代价是他想在沙伯林纳海外基金的董事会中取得一个席位。我真的不知道董事会的成员们除了收钱和报费用之外还做些什么，但还是勉为其难地同意了他的要求，因为威利的确控制了不少国外投资人的资金动向。我和威利是经由我的老兄弟尼尔·魏斯曼(Neil Weisman)介绍认识的，但是尼尔今年并没有受邀参加威利的晚餐聚会。尼尔的基金是纯粹的股市基金，而他今年的表现显然不像前三年平均年报酬率七五%那么好。威利希望他来往的操盘手都是当红炸子鸡，而他显然认为我够红。这就是为什么我很希望能参加这个餐会的主要原因。经过了和投资人长达一个月的艰苦沟通后，我很想找个机会到那种高手云集的场合去和别的操盘手打打交道。
威利在鲁提斯的楼上保留了一个隐密的房间。当我走进那里时，可以看到在场有许多市场中的后起之秀。朱利安·罗勃森(Julian Robertson)正和史丹利·德拉肯米勒(Stanley Drucenmiller)谈话。朱利安是一个安静而又谦逊的南方人，他在一九八一年离开奇德——琵芭蒂(Kidder,Peabody)公司后，在他四十七岁时创立了一个只有八百万美元规模的基金。现在他操作的基金规模已经超过十亿美元了。史丹利·德拉肯米勒是乔治·索罗斯的左右手。奥德西合伙基金(Oddysey Partners)的李昂·列维(Leon Levy)正加入他们的谈话。
威利上前来欢迎我。“马提，马提，真高兴看到你。来这里，跟我来见见几个客户。”客户的名字对我来说可是一点意义也没有。在沙伯林纳海外基金之中，我的客户就是一堆位于百慕达、巴哈马、瑞士、开曼群岛和其他免税天堂的银行账户号码。当我走到房间的另一头时，威利向我解释客户们正在进行一种创新式的生意，并且已经从中赚取巨额的利润。“马提，告诉他们你的基金操作得很棒，真的很棒。”威利在我身旁轻听说着。
等到真的可以坐下来的时候，我被安排坐在费翁娜·毕格斯·德拉肯米勒(Fiona Biggs Druckenmiller)的旁边。由于我是这个交际圈中的新人，所以我对这些人并不是都很熟悉，但是在晚餐当中，我知道费翁娜不但是史丹利·德拉肯米勒的太太，也是巴尔顿·毕格斯(Barton Biggs)(摩根史坦利公司的首席策略分析师)的侄女。她和史坦利是在他们任职于德瑞弗斯(Dreyfus)公司时认识的，在我们的谈话中，我发现费翁娜显然很知道要怎么和这些高手们打交道。
这场在鲁提斯的晚餐聚会比起商品公司的半年度操盘手餐会要有意思得多，甚至比在谢克那个位于查理一世别墅里的聚会还要棒。在那两个餐会中，会场中的人相当多，而在这个餐会中，我却是少数与会的菁英人士之一。整个晚餐当中，我都不断地对自己说：“这里是我真正属于的地方。这里是我真正想到的地方。这是为什么我要为别人操作资金的理由。”但是在整个晚餐之间，有另一个细小的声音在我的另一个耳朵里嚅嗫着：“马提，明年你会在麦当劳和尼尔一起吃晚餐，除非你今年能够反败为胜。”
午夜过后我才回到家中。简直累得要命，但却没办法入睡。我的思虑飞腾。我知道如果想要继续持在市场高手的阵营里，必须做一些重大改变。朱利安·罗勃森、史丹利·德拉肯米勒、李昂·列维、琼斯、考夫纳、贝肯、索罗斯都是市场中的高手。我能够和他们任何一个人平起平座，我的基金规模可以和他们的一样大甚至超越他们。我得多赚点钱，我需要改善我的操作绩效。
第二天早晨，我告诉我的交易助理艾莉森·布朗(Allison Brown)：“我要你帮我每天卖出二万五千股普强，直到我们的存货都出清为止。我要在今年底之前把这个部位完全出清。”只要这个高达四千万美元的包袱还在我身上，我就铁定没有办法达成投资人期望的报酬率。如果我以每天二万五千股的幅度来调节掉这个部位，我想不会把普强的股价打压得太严重，此外，如果那家瑞士药厂真的开始他们的购并行动，我还是有机会享有部位的涨幅。“内线”史基尼不停地告诉我：“这事马上就要宣布了，马提，不要卖掉那些股票。我知道这的确是拖得久了一点，但这些事不就是一直都会拖得比较久的嘛!”
接着，我坐下来为十一月一日要寄给投资人的信打草稿。如果他们希望我操作的是期货基金，我就帮他们把基金转型为期货基金。在我的信中，写道：
“展望一九九一年的发展计划，我已经决定要为沙伯林纳基金进行几项改变。首先，同时也是最重要的，就是将基金在期货市场及股票市场的投资分配比例分别由一九九?年的二五%比七五%改变为五?%比五?%。我们有几个理由做这项改变，第一是我们今年的获利绝大多数来自于期货交易，我们以一六五?万美元的投入资金赚得了一?二?万美元的获利，相当于六一·八%的报酬率。做这个改变的第二个理由是来自许多基金投资人的要求，他们希望投资有更高的波动性，并且愿意承受伴随而来的风险，以追求更高的潜在获利。
第二个重要的改变是由于经济环境的快速变迁，投资人只要支付一%的账务费用，就可以在年中抽回投入的资金。
第三个重要的改变是一个“到价出场”的运作模式，一旦基金的操作产生年初资金总额三五%的亏损时，基金将自动停止运作。
由于我有计划地出清所持有的普强股票部位，并将投入期货和股票市场的比例加以调整。我已经准备好全心投入接下来两个月的交易中了。
抱歉!老爹。你被炒鱿鱼了!
尼尔·魏斯曼是我最好的朋友之一。我第一次和尼尔见面可以回溯到七二年我到金字塔工作的那个时候。尼尔是金字塔公司里的一个股票经纪人，他总喜欢到处搜集一大堆资讯，也一直都试着和市场里的好手打交道，由于我在公司里是负责热门产业的新进人员，所以他就自然地和我成为朋友。
能够认识尼尔是我在金字塔公司的工作经验中惟一对我有帮助的事。当我在排队领失业救济金，而华尔街里没有一个人愿意给我工作时，尼尔为我打电话给杰瑞·法柏(Gerry Farber)。杰瑞是金字塔公司的前任分析师，当时他正担任爱德华——韩利(Edwards and Hanly)公司的研究部主管。尼尔告诉杰瑞我被人恶整的事，并且向杰瑞极力推荐我。感谢尼尔，杰瑞真的雇用了我，我也因而认识了鲍伯·佐尔纳。多亏了尼尔才使我从人生最严重的低潮中拉了出来，并且再度回到了市场。
在一九八六年的秋天，我终于有机会报答他。尼尔是一个很棒的操盘手，也一直都想成立自己操作的基金，但他需要有人帮他一把，所以我就对他说：“听着，尼尔，我把我和奥黛莉的退休基金都交给你操作，你放手帮我操作这笔钱吧!”
这笔钱的总额大约有七十五万美元。就以这笔钱作为基础，尼尔募集到了另外的一千二百万美元，这已经足够让他开始操作他的基金了。他在基金募集完毕后很高兴地在一九八七年的第一个星期，动身前往一个位于加勒比海的遥远小岛上度假，并且在这一年的前五个交易中完全断绝了和市场的连系。在这几天当中，市场突然狂飙上涨，而尼尔却完全没有掌握到这次机会。当我们在二月中一起参加某一个晚餐聚会时，市场已经上涨二?%，尼尔的基金报酬率却只有九%，所以我对他说：“尼尔，你在搞什么东西啊?怎么会在新年一开盘的时候跑去度假呢?你完全没有把握到这次的涨势。我真不敢相信我竟然把钱交给你操作。如果我现在能够把钱抽回来的话，一定马上就这么做!”这就是我对尼尔，这个把我从人生低潮中拉拔起来，而且刚刚才开始操作他第一个基金的好朋友所说的话。
尼尔或许可以对我说：“去你的!马提，我不需要你的钱。拿走你的臭钱然后滚蛋。”但是他没有这么做，因为他知道市场里的规矩。身为一个成功的生意人，不论你是操盘手、投资人、企业家或是其他什么身分，绝不能让友谊或是家族关系介入你和金钱相关的重要决策当中。尼尔当时给我的回答是：“马提，如果你想的话，可以狠狠揍我一顿，因为没有人能比我自己给我更大的压力。”尼尔回去后努力操作，并且在那年创造了七五%的优秀绩效。在接下来的三年当中，他把我投入的资金增加为原来的三倍。到了一九九四年，他的基金已经成长为五亿美元的规模。我现在仍然有一些资金放在他的基金里，但我们两个人都很清楚，如果我在别的地方能够找到更高的报酬率，我会毫不考虑地和尼尔说拜拜。这无关任何私人恩怨，只不过是这个市场里的游戏规则罢了!
交易冠军
病魔缠身 两堂重要的人生课程第 15 章
我发觉如果能够在十一月份有良好的绩效表现，或许就可以保住大部分的投资人。到了十一月二日星期五下午三点半时，我再也忍不住了。在那个星期中，我和亚伯特·贝克渥(Albert Backward)、伯纳李·巴福(Bernard Le Buffoon)、海默·谢斯可夫(Helmut Scheisskopf)以及皮耶·莫德(Pierre Tete du Merde)等几位最重要，也是平常最支持我的客户见面。现在我的时间被分割得零零散散的。我以前为自己的资金操作时，从来不在营业日晚间出门，而那场在周一于鲁提斯餐厅举行的餐会，以及十月份以来和客户的密谈简直把我累坏了。我整个白天都投入史坦普期指的交易，并且在那周之中赚了十万美元，但以我所承受到的压力来看，这种获利根本算不了什么。在十一月二日的早上我收到一封由乔治·葛兰诺里斯(Georges Grenouilles)从日内瓦发来的传真，里面只写着：
请惠予协助将本人于沙伯林纳海外基金中之持分赎回。万分感谢。
其实有两个投资人在十月份就已经通知我，准备赎回他们的基金持分，但是他们都有其他的理由。这封传真代表的是第一个因为对我的投资绩效不满而决定赎回基金持分的投资人。
我好像要病倒了
我累得倒在沙发里，连起身看市场收盘状况的力气都没有，只想好好睡一觉，但是我的一位老朋友麦克·施密斯(Mike Schmeiss)正要前来拜访我。麦克打算要经营自己的基金公司，所以想向我寻求一些建议。当他在五点半到达时，我告诉他我之前是如何募集资金的，并且让他看一看我在过去一年中的操作绩效，当他准备离开时，我对他说：“利用他人的资金是你想要赚大钱的不二法门，但是这其中也有一些难以避免的坏处。每个人都在身后监视着你的一举一动，而永远没有一个人会对你的绩效感到满意。他们总是不断打电话来问东问西的，‘我的资金操作得怎么样啦?’不管你对他们说什么都没有用。他们总是贪得无厌。”
到了周末，我一直睡到上午十一点才起床。奥黛莉已经带孩子们去参观一个书展了，而我则打算中午去那里和他们会合，但是我一点力气都没有，觉得自己好像快要因感冒而病倒了。我知道必须努力对抗病魔，因为我根本没有时间生病，有太多事情要做。我得补画技术图，计算各项技术指标，并且想好星期一要采取的操作策略。
当我到达书展现场时，气温上升到暖和的华氏七十五度，但我却热得满身大汗。在我走进会场，我觉得头晕，而且痛得不得了，几乎没有办法继续迈出脚步。这个书展当中到处都是老师和阖家光临的人潮，里面一点空调都没有，一大堆小孩在我四周奔跑、嬉戏、推挤、尖叫着。我不知道是否有力气走上阶梯。这些年以来，我的体重已经增加到二?八磅，比在陆战队时苗条那付而结实的体型重了二十三磅，我现在可是清清楚楚地感受到每一磅肉在我身上所造成的负担。
奥黛莉和我在那天接下来的时间里等于是在出差，晚上我们到六十八街的戏院去看一部名为“Reversal of Fortune”的电影。戏院里的空气令人窒息。在戏院大厅里有一个写着因为岁修关掉空调，并向观众道歉的告示牌。在等电影开演的时候，我就已经汗流浃背。或许我应该在看到电影看板时，就推算出进了戏院会遇到的状况，可是我已经病得没有办法去做任何联想了。奥黛莉想带我回家，但是我并不想照做。“算了吧!”我说：“我们已经付了电影票钱了。我能挺得住。我很悍。我是陆战队员。”
到了星期日，我躺在沙发上研究技术图，为星期一的操作做准备。我觉得身体状况糟糕透了。十月过后，我该去度个假的，但是如果我想要保住投资人，就没有时间去度假。我确信如果能在沙发上打发一整天的话，就能够在下周上工前得到充分的休息，可惜天不从人愿。
十一月五日星期一，我一起床就感到喉咙沙哑、全身酸痛。“去他的陆战队!”我跟奥黛莉说：“打电话给啥克曼。我得去看医生。”我和家庭医生雷蒙·哈克曼(Raymond Hochman)约好十点钟门诊。他说我被病毒感染，开了一些含抗生素的处方，命令我躺在床上休息。我吃了抗生素，但却没有办法休息。我得继续为沙伯林纳基金操盘，得在这个月赚到一笔大钱。可是我根本累得没办法交易，所以倒在沙发上收看“金融新闻网”(Financial News Network)。
到了星期二我还是只能整天倒在沙发上看金融新闻网。我试着做了几笔交易，但是都不成功，总共赔了三万美元。到了下午五点半，背后和胸前的疼痛已经到了令我难以忍受的状况。这是我一生中头一回怀疑自己快要死了。奥黛莉打电话给哈克曼，但是因为时间已经超过五点，所以他已经回家了。他的服务人员帮我安排在六点半给急诊医生辛(Singh)医师看门诊。我挣扎着从床上爬起来，穿上衣服，然后栽进一部计程车里。
辛医师直到七点十五分才出现。当他终于看到我时，我的体温已经高达华氏一?五度，心电图读数也相当不正常，医生劝我最好住院做深入检查。讽刺的是，正如我和人面狮身在十八年前所预测的一样，真要感谢健康保险和医疗给付制度，让每个挂急诊的人都得待在急诊室外面等待，即使我付了数以百万计的税，而且只住在八条街的距离外，还是因为没有房间而无法住进纽约市立医院。我被推进急诊室时，他们根本什么都没做。除非你被枪击、被刀刺伤或是发了精神病，否则急诊室里的工作人员根本连正眼都不会瞧你一下。
辛医师照理应该在我们之后立刻赶到医院的，但他再一次迟到了，直到九点十五分左右还没出现。奥黛莉打电话到他的办公室，他的助手说他因为有事耽搁了，但是请我们不要担心，医生正在赶来的路上。可是他仍然没有出现。到了十点整，我已经气得没有心思去害怕了。“让我们离开这个鬼地方。”我告诉奥黛莉：“我恨这个鸟城市!”我那一夜就在厨房的桌子上抱着四个枕头勉强入睡。我的姿势看起来就像一个虔诚祷告的修道士，但这却是我在当时惟一能够用来克服肺部压力的方法。
到了星期三，我的病情一点也没有好转，在读完两封刚收到的传真后，觉得更糟了。其中一封传真是来自伦敦的亚伯特。贝克渥，另一封是来自巴黎的皮耶·莫德。第一封的内容很唐突：
请将本传真视为本人赎回所持有之沙伯林纳海外基金持份之正式通知。生效日为一九九一年一月一日。
第二封的开头就客气多了：
早安。我们想卖出一、?二九、八五五单位的沙伯林纳海外基金。请以传真或电报告知我们应采取哪些手续以配合贵处之作业，谢谢。
老鼠们已经开始出现弃船的动作了。我真想用下面这种方式来回覆：“各位早安，拿着你们的一、?二九、八五五单位基金，把它们塞到你们的臭嘴巴里，这就是我要请你们配合的事。”但是我没有力气去回这封传真。
第一次住院
当天早上稍晚，我们又到哈克曼的诊所去看病。坏消息是我的感冒已经发展成肺炎了，而且两个肺叶中都有积水。好消息则是哈克曼动用了一些关系帮我弄到一间私人病房。我们在下午一点钟到达医院，但是却又多花了三个钟头才拿到住院许可。真要好好感谢蓝十字会、健保以及医疗给付制度，医院可以规定一大堆他们认为必要的检验来决定你是否可以住院，并且从中再捞一票。我因此必须做全套的心电图测试、血液检定以及X光照射。在此同时我的体温已经高达华氏一?三·三度。我真的病得很厉害，但却只能在一个吵嚷不堪的房间里独自躺着，拉开衣服、卷起袖子，等着轮到我做检验。真是荒谬到了极点!
终于我可以住进那间单人房了。奥黛莉雇用了全天候的私人护士。他们要价每天七五美元，但在那种情况下，我才不在乎呢!我知道得要有人仔细地照顾我，我需要那种专为帮我战胜病魔的人。通常这个人会是奥黛莉，但奥黛莉没办法整天寸步不离地守着我。她得在家里陪着孩子们。
现在我终于住进了病房，一大堆的医生和护士川流不息地在我的房间里进进出出，每个人的手上都拿着注射针筒，他们开始不停地在我身上抽血、抽血、再抽血。他们在我身旁放了一个架子，以便我如果病情好转想起床时可以支撑，可惜我的病情根本没有好转。我一直问医生这到底是怎么一回事，而他们只是一再漠视。他们根本就不在乎我是不是冠军操盘手，在这里我只不过是他们另一个病人。真要感谢我的私人看护依莎·斐德利克森(Esther Frederriksen)。依莎从来不会让那些医生不看我一眼就走开，她在了解医生要采行什么样的医疗程序前也不会让他们碰我一下。她也不停地看着我的心电图、检视医疗仪器、仔细地向医生询问、对付那些护士，并且持续问我感觉怎么样。
医生和护士们一直都在我身边来来去去，打针、打针、再打针。依莎告诉我他们之所以要抽这么多血，是因为要确定造成这次生病的病因是细菌还是病毒。纽约市立医院传染性疾病科的主任亲自检验我的病例。依莎说这位主任之所以这么开心，是因为他在过去四个月中，已经在医院里看过四个相同的病患，这四个病例都是病毒性感染。“舒华兹先生，”依莎向我解释：“如果你的病因是细菌性感染，他们可以利用抗生素来治疗。但如果是病毒感染的话，他们就只能任由病毒自由地发展下去了。”
“那，他们准备怎么做呢?”我说。
“他们就会开始由静脉注射红霉素，那是一种用来治疗呼吸道感染的抗生素，另外他们也会帮你注射头孢菌霉素，那是一种用来治疗支气管和喉咙感染的抗生素，还有……”好了，好了，事情已经很清楚了，在依莎向我说明完毕前，我的手臂上已经多了几支针筒。
药物的作用终于展现了。整个晚上直到第二天早晨，它们开始击退病魔。到了九日星期五的下午，我已经觉得好些了。二点四十五分，依莎还没推我到楼下去照X光之前，我打电话给芝加哥的经纪商艾维·高费德。因为当时的利率水准很低，所以我相当看多，而我也随身带着Metiplex随身型报价机，这个像呼叫器一样的小东西，可以提供二十四小时不间断的期货报价，所以我知道目前的市场状况如何。“艾维，”我尖声说着，试图以平常的音调来说话：“帮我用市价买进四百口十二月的契约。”我刚刚买进了四百口三十年美国政府公债期货契约。根据报价机上所显示的价格，我的进场价可能会在“九二二四”，这表示价格是九二又三二分之二四，或者可以说契约总值为九二、七五?美元。
“马提，你确定吗?”艾维说。“你不是应该正在休息当中吗?”
“是啊，我很确定。事实上，帮我改成买进六百口吧!”
“马提，你这个白痴!你不是已经住院了吗?你在搞什么鬼啊?嘿，你最不需要的东西就是额外的压力。”通常，我会对艾维大吼一顿然后叫他照我的话做，但是现在我已经虚弱到没有力气和他争论了。
“好吧，那只要帮我买进四百口就好了。可是我要你马上就给我买进。”
在整个周末里，我的身体状况不断改善，当我的体温下降到华氏九九·八度时，公债期货的价格也上涨到九三?一了。当市场在十二日星期一开盘时，我卖出了那四百口期货契约并且赚进十一万二千五百美元的利润。果然，卖出了那些债券期货让我脸上恢复了血色，我告诉哈克曼医生我希望回家。又有另外两个沙伯林纳海外基金的投资人通知我要赎回资金了，因为新的资金分配(五?%投入期货市场，五?%投入股票市场)对他们来说风险太高。我得开始想办法赚一些真正的大钱。
哈克曼同意让我出院，所以奥黛莉就在十三日星期二的早晨到医院接我回家。那天我一直从下午工作到晚上，补画技术图形、计算技术指标，试着让一切回复到我能控制的状态下。我在大约十点时上床就寝，并且马上进入梦乡，但是在星期三的凌晨一点半时，却因胸口剧痛从睡梦中醒来。这种疼痛是我以前从来没有经历过的，一阵强烈的刺痛从我的心脏穿刺而过，我不认为是心脏病发作，但是每呼吸一次，就会引起一阵阵深入脊髓的疼痛。奥黛莉开始为我按摩胸部，试着减轻我的痛苦，但似乎并没有什么效果。我们打电话给哈克曼诊所里的服务人员。医生总算在凌晨四点的时候回电，奥黛莉向他详细叙述我的情况。“先让他吃两颗止痛药减轻疼痛，再吃两颗镇静剂帮助他入睡，拿一张电热毯放在他的胸口保温，我明天一早再打电话给你们。”我终于入睡，然后在早晨七点半醒来，全身都被汗水浸透。
再度住院
到了九点，哈克曼打电话来。“马提，我不希望你四处走动。”他说：“我已经安排好在十点四十五分时，由克利斯多杜罗医师为你做心电图，这位医师的办公室就在你住的那幢大楼里。我们那四个被病毒感染的病人，最后都验出来有心包炎(Pericardities)的反应。”
回声心动描记法检验证实了我们最害怕的事。我得了心包炎。在我的心包中开始大量积水，在心脏四周包围着膜状囊组织，而这些积水压迫到心脏，引起我强烈的疼痛。所以我又住回医院去了。
再一次哈克曼动用了一些关系帮我弄到一间私人病房。而奥黛莉也再度请依莎来当我的全天私人看护，而那些如潮水般进进出出的医生和护士再度穿梭在我的房间中，每个人都拿着针头在我身上抽血。上一次住院时，我很介意这些事。但是现在我简直吓坏了。之前有毛病的是我的肺，现在有问题的是我的心脏。
我的体温一直往上窜升。从华氏一零三、一零九到华氏一一六度。我的身上插满了各种注射针管，其中一条插在右手臂上注射着加入红霉素的生理食盐水，另一条插在左手臂上则注射着头孢菌霉素。第三条插在身上的针管是一支导尿管，它只是用来收集我膀胱中的尿液，但却是我最痛恨的一条针管。
高德医师是胸腔外科的医师，他过来向我解释目前可以选择的治疗方式。“舒华兹先生，”他说：“我们准备要试用抗生素来控制你体内的感染状况，但你知道的，如果你的心脏四周还是继续积水的话，就必须动外科手术加以治疗。”这是我最不想选择的方案。
当天晚间七点，奥黛莉来看我。在说完孩子们的事后，她提醒我金克劳德(Jean-C1aude)今天打了一整天电话找我。金克劳德是一个不折不扣的寄生虫，他是另一个专门介绍欧洲有钱人和热门基金经理人接触的掮客。和威利(在苏黎世帮我找客户的另一个掮客)不同的是，金克劳德的办公地点位于纽约市的世贸中心。如此一来，他可以随时留意与他合作的基金经理人的动态，而他那个在瑞士当银行家的哥哥金皮耶(Jean-Pierre)则在欧洲帮他挖掘客户。在过去的十个月当中，金克劳德简直就是一个令我讨厌到极点的头痛人物。他总是不断打电话给我，在我做交易的时候打扰我，多嘴多舌地跟我说要怎么样才能让基金操作得更好。“马提，马提，你要好好操作，你的基金比起别的基金表现较差，你的绩效得更好才行!”
金克劳德告诉奥黛莉他得立刻和我谈一谈。当奥黛莉告诉他我再度住院时，他希望知道我住的是哪一家医院。他说要来看我，但金克劳德担心的可绝对不会是我，他担心的是他的钱。当奥黛莉不愿意告诉他我住在哪个医院时，他开始有点发火了。“如果马提在本周结束前没有和我连络的话，我就要把我客户的钱，转到另一个愿意回我电话的人那里去。”
我告诉奥黛莉回家去，不要理会金克劳德。我因为药效发作而头昏得没法子和奥黛莉多说什么，而且胸口也痛得没有心思去担心像金克劳德那样的瑞士黄鼠狼。奥黛莉离开后我试着要睡一下，但是大约在晚间九点时，我突然觉得眼前一阵天旋地转。“依莎，救命啊!”我尖声叫着：“我快要死了!”接下来我只知道一部急救推车推进了我的房间。
依莎按下了紧急求助铃。那些药对我而言都没有效果，我心包里的积水已经急速增加到直接压迫心脏的地步。我的脸色发青，血压降到只剩下四?、五?的状况。在几分钟之内，一整个急救小组已经围绕在我床边。我的头旁边有一位麻醉师，一位胸腔外科医师伏在我的身体上，床脚则有一位心脏专家监看着心电图，甚至有一位医生连电击器都准备好了。我身边的人不停地大声说话，喊叫着仪器上的读数，并且下达指令。“血压六?—八?，还在下降中。”“给我五CC。”“血压五五—七?。”“心跳一六?，非常急促而微弱。”“血压四?—五?，我们快要失去他了。”搞什么!失去我?“救我，救我，请不要让我死!”我气若游丝地说着。脑海中浮起女儿和小儿子的脸孔。“求你，求你，不要让我死。”医生开始将我的血压稳定下来，但双腿却因为医生将一些冰冷的液体打入我体内而开始剧烈颤抖。我再度昏厥。
我在一张推往加护病房途中的担架床上醒来，身上满是连接管子的注射筒。一根导管从我脖子上切开的一个口子中接出来，在外面摇晃着。很幸运地，高德医师也是一个工作狂。他刚刚才动完一个开心手术，一直忙到深夜，然后睡在医院里。当我看到他时，他只说了一句：“我们马上动手吧!”
高德医师通知奥黛莉，准备马上为我动手术，但是奥黛莉必须照顾孩子们无法抽身，只好打电话给她姊姊琳达，把她从睡梦中挖起来，等着她到我们家来。在此同时，我可能已经开始动手术，并且可能再也看不到她了。就在我要被推进手术室之前，一个非常美丽的护士对我说：“舒华兹先生，很抱歉，但是我们必须把你的结婚戒指拿下来，你不能戴着戒指进开刀房。”
我是一个很传统的人，平常总是随身戴着结婚戒指。就算有某些特殊状况不得不拿下来时，心里还是觉得我戴着它，由于我在婚后体重一路上升，手指上已经留下明显的戒痕。我试着把戒指拿下来，但是没有办法。我被注射了太多的液体，而且臂膀和手指都因为吃药而有些浮肿。那位护士用一些肥皂和水，很温柔地把戒指从我手指上拿下来。我强忍着泪水，对她说：“拜托你把我的结婚戒指拿给我太太，并且告诉她，我希望她能够有机会把戒指再戴回我的手上。”
凌晨四点半，他们把我推进手术室。我平躺着看着手术台上的灯光逐渐放亮，心里怀疑自己还能不能再看见阳光。他们把我从活动病床上移到一个小小的不锈钢手术台上。我硕大的身躯几乎没有办法配合它的大小。他们注射了另外一个针管到我左手背下面的静脉里。一位麻醉师开始用一种低沉、自信而平稳的语调在我耳边说：“马提，我们现在要把你的手包起来。”我的右手臂被包裹起来并且固定在床单上，左臂也被包裹住然后放在我身边。“现在我们要把一个支架放在你的背部下方，这样就可以让高德医生看清楚下刀的部位。”当他们把那个支架放在定位时，我可以清楚感觉到它的坚硬和冰冷。“现在我们要在你的头上盖上保护巾。当麻醉开始时，你会昏迷几秒钟。现在我要你从一百开始倒数。好，开始倒数吧!九九、九八、九七……”当我数到九六时我的身体有一阵疯狂的感觉直冲到每一条神经。我看到白色的磁砖从面前飞过，速度愈来愈快，好像坐在一列不断加速的云霄飞车上。
一阵干渴的感觉将我从睡梦中唤醒。我的嘴巴简直比沙漠还要干，脑子里惟一想的就是能马上喝一口水。我根本不管身上插满的针管，那些针管和我身上的疼痛告诉我我还活着。一个护士靠上前来。“早安，舒华兹先生。很高兴你平安动完手术了。觉得怎么样?”
“水，”我沙哑地说着。
“不行，不行，还不能喝水。医生马上会来看你，然后我们会把你转到加护病房去。”
“痛!啊…好痛啊……”
“这样就好。疼痛表示你已经好多了。等一下你被送到加护病房去时，他们会马上帮你注射一些吗啡的。”
我再度感到头晕，在他们移动我的过程中，我只觉得四周叮叮咣咣声响不绝于耳，就好像身处于一个电动弹珠台游乐场里似的。然后才发觉我已经被送到加护病房，而那些嘈杂的声音是来自病房中用来观察每个生命垂危病人状况的医疗仪器。一个挂在墙上的大型时钟显示时间是十一点半。现在，我感觉好多了。一定是吗啡发挥了药效。
我开始向四周观察，检查每一部放在我身旁的机器，试着看懂机器上所显示的数字到底代表什么意义。虽然我身上安装了一根导尿管，不管目前我所能争取回来的有多少，我还是不放弃重新建立一些对自己人生的控制权。我的注意力转移到床边的一个大型电视荧幕，上面显示了五个项目。一个心电图持续在荧幕上跳动，下面是一个小格子，里面用绿色的数字显示着我的血压(八二—一三四)，心跳速度(九八)，血液含氧量(九七)，和心脏压(八?/一?)。这些数字让我想起了我的Quotron和Metriplex报价机。我开始做一些呼吸练习，来测试一下我是不是能控制自己的血压。我不停地吸气、吐气、弊气，眼睛盯着机器上的读数，七八—一三?，八六—一三八。
“巴奇!停止这么做!”我的心思太专注于那些仪器的荧幕，以至于没有看到奥黛莉已经走进病房。她转头对跟着她一起进来的护士说：“你们这些人在干什么?他平常就是盯着荧幕过日子的。你们如果想要让他的血压降下来的话，就快把这些该死的机器挪开。”那个护士照办了。
感恩节的短暂团聚
当你只能躺在床上盯着时钟看时，时间似乎过得更慢了，而这正是我在接下来五天里惟一能做的事。当我在做交易时，从来不觉得有足够的时间，总是希望时钟能够停下来等等我。现在，我在心里不停催促时钟走快一点，因为我知道随着时间逝去，我的情况就会逐渐恢复正常。我的目标是先把体温降下来然后回家过感恩节。而我真的办到了。二十二日星期四，感恩节当天，奥黛莉来接我回家。我没有力气坐在餐桌旁用餐，药物治疗使我仍然不很稳定，但是至少已经出院和家人团聚。我已经很心满意足了。
整个周末中，我都在整理上周不在时所堆积下来的邮件。一封苏黎世来的信中说道：“请贵公司照本人先前指示，将本人所持有之沙伯林纳海外基金全数赎回……”在拉柯许·巴格瓦、奇德，及琵巴帝公司的来信中说：“本人在此请贵公司赎回本人持有之沙伯林纳海外基金……”开曼群岛来的信中提到：“请照本人于十一月十三日去电中之指示，确实赎回所有持份……”来自巴哈马的邮件也写道：“谨以此信通知您本人将要求赎回本人之持份……”，“我们要求‘立即’赎回所有持份，最晚期限为一九九?年十二月三十一日……”，“本人将于今年底取回所有投资于贵处之资金，本人对贵基金操作风险之提高深感不安……”最后，有一封芝加哥来的信中说：“请将本信视为豪斯曼国际公司之正式通知，本公司已决定将于贵处之账户完全结清，并终止原先之协议……”又有另外七个投资人，包括豪斯曼和另外总额达五百万美元的资金从我的基金中抽走。你想像不到在其中至少有一封信竟然写道：“附注：希望你早日康复。”不过他们真正在意的只是他们自己的钱罢了。
我希望他们是最后一批要赎回沙伯林纳海外基金的投资人，可惜我又错了。十一月二十六日星期一的早晨，又有一堆传真、信件和快递送到雷克辛顿街七五?号，里面全都是坏消息。巴基斯坦的客户要求赎回。我在巴拿马的投资人用西班牙文告诉我：“再见!”来自世界各地的投资人都用他们的母语告诉我同一句话：“再见!”我的基金在一个月之内从七千万美元的规模一下子缩水成四千五百万美元，而我还得继续撑过十二月。我真的必须好好赚一票才行。
但首先我得去看高德医师。他要在星期一帮我拆线。想起又要再回到医院就让我感到痛苦。我确信一旦进了医院，他们又会把我给留下来，然后那个痛苦的过程就会重来一遍。可是我猜错了。“马提，你的手术部位恢复得相当好，”高德说：“但是你还没有完全复原。你可以回家，放松一下，可是不要让自己承受太多的压力。”
我整个星期中都在做交易，但是在十一月三十日星期五那天市场开低时，我开始觉得胃部好像停滞不动般地郁闷，身体感到疲惫不堪，心里很想轧平手上所有的部位。我一直撑着直到市场开始上涨才把所有部位抛出，可是在我卖出后债券市场才开始迅速向上猛涨。我的体力完全耗尽，几乎没有力气把握这一波涨势，可是我怎么可以在多头列车终于开动时，只是呆呆站在月台上看着车子开走呢?管他个高德医师!我得要让那些卖出我基金的浑球知道我仍然是冠军操盘手。我打电话给高费德，并且建立了六百口债券期货的多头部位。
三度住院
十二月一日星期六，我几乎没有力气从床上爬起来。当我在计算上个月的操作绩效时，我的体温上升到华氏一零五度。到了星期天下午，体温已经高达一一二度，我知道又有麻烦了。奥黛莉打电话给哈克曼，他要我马上去医院的急诊室报到。当我到医院时体温已经升到一?二?八度。很幸运地，是高德医师——那个和我一样的工作狂在那里。我求他一定要让我好起来。我问他需要什么东西，只要他开口，我就帮他弄到手。他觉得我在开玩笑，已经开始胡言乱语了。“告诉我你想要什么?”我对他大吼。或许我真的是在胡言乱语了。
“好吧!嗯，既然你这么说的话，我就要个新的立体音响好了。”他以开玩笑的口吻说。
“奥黛莉!帮高德医生买一组立体音响。”我大叫着：“免费送给他!现在，医生，请你救救我的命吧!”
高德医师马上开始为我做心电图。问题出在我的心包囊又开始积水了。他向我们报告了一下我的状况，“我要再送你回加护病房去观察你的冠状动脉功能。我们不想再动一次手术，但是也不排除这个可能性。如果我们没有办法用药物来控制病情的话，就必须开刀摘除你的心包囊，没有它你一样可以正常过日子。”
CBOT的债券期货在星期日的晚间也开盘。在前往医院的途中，我打了一通电话给艾维·高费德，并且留话要他立刻回电话给我。或许在没有心包囊的状况下我还是可以过日子，但是我可不确定我的身体状况能不能受得了再动一次大手术。我必须轧平那个债券期货部位，当那些贪婪的投资人打电话来想知道他们的钱操作得怎么样时，奥黛莉可以告诉他们一切都很好，即使我死掉了也一样。
我躺在床上，仔细听着身旁仪器嘈杂的声响，心里想的却是我的债券期货部位到底怎么样了。有一位护士拿了一支电话走到我床边。“舒华兹先生。这是你的私人医生高费德医师从芝加哥打来的电话。我们把你的状况向他报告过了，但是他坚持要和你说话。”高费德医师?
“怎么样，马提，他们不肯把我的电话接进来。没有人能打电话进加护病房。所以我告诉他们我是你的私人医生，而你想从我这里听一听意见。”
“哦，你真是一个好医师，艾维。”我轻声地说：“那你的诊断如何呢?”
“你已经赚了十点，大约是二十万美元。你想要怎么做?卖出吗?”
“这听起来是个好主意。谢谢你啦，高费德医师。”
第二天早上，我真正的医生帮我注射类固醇，而感谢高德医师，这个疗法真的有效。我的高烧开始神奇地减退，心跳速度也从每分钟一百四十下回到每分钟九十下。我终于在十二月四日离开了医院。从十一月七日开始，我进了医院三次，总住院时间长达二十六天。当然在这段期间内我为我的投资人赚进了五十万美元，但是代价又是什么呢?我的医院账单就超过了十万美元，但这终究只是金钱上的花费。真正让我感到心痛的是，虽然在过去的一年中我为我的投资人尽心尽力赚钱，但是在生病住院的这段期间，竟然没有一个客户寄任何一张简单的卡片给我，关心一下我的健康或是安慰一下我的家人。
我回家并回想起这场恶梦开始前的那天晚上，我和麦克·施密斯会面中的谈话内容。如果时空换成是现在的话，我会对他想要募集基金的计划有什么评语呢?我曾告诉他为了操作别人的资金而付出太多心血并不是一件值得的事，我也会告诉他不管得到金钱上多大的报酬，为那些对你一点也不关心，甚至不在乎你死活的人工作是毫无价值的。
我一直都想和市场中的高手们一较长短，而在某段时间内我也的确办到了，但结果却几乎要了我的命。金额庞大的基金对都铎琼斯、索罗斯、德拉肯米勒、罗勃森、贝肯以及考夫纳这些操盘手来说是没有问题的事，但是对我来说可就不是那么回事了。我发现我是一个非常纯粹的操盘手，不喜欢任何人来干涉我在操作上的决策，也不想为那些我一点也不喜欢的人负责。我只想要享有自由自在的生活，并保有健康。
虽然如此，我还是决定继续维持基金的运作，我还是相信我可以找到一些欣赏我和我的操盘能力的投资人，并且在这样的状况下操作一个金额具规模的基金。
在寄给投资人的十一月份绩效报告中，我写道：
十二月十四日，一九九零年(我最后一次住院的出院日)
亲爱的伙伴们：
我对于十一月份的操作绩效延到今日才送交给您感到万分抱歉，但正如同部分投资人所知，我在上个月感染了一种神秘的病毒，起先像是肺炎，但最后却漫延到我的心包囊中。为了挽救我的生命，我在十一月十六日的清晨进行了一项必要的外科手术……
我预期一九九一年将是一个远比今年来得更有生产力的年度。我们的基金规模将在一九九一年下降为四千五百万到五千万美元左右，如此一来应该可以使诸位投资人的报酬率更为提高。将资金继续留在本基金的伙伴们现在就像是我的一家人，我将在一九九一年更加倍用心为您服务，特别是在我由死神手里走过一遭后。
两堂重要的人生课程
一、在压力摧毁你之前先把它化解掉
雷·古拉(Ray Gura)是一个古板、有着一头白发又固执的选择权操盘手。他坐在一个拥挤吵闹，充满着不成气候、一心只想混口饭吃的操盘手办公室里。我是在八?年代初，刚离开Amex到场外自行操盘时认识他的。贝尔·史腾公司给了我一间位于交易所附近的私人办公室。而雷的办公室就在我办公室门外。
有一天我正在史坦普指数期货上建立一个很大的部位，压力正开始慢慢在我心中堆积起来。市场正在下跌，而我仍继续在那个本来就不小的部位上加码摊平，在一路下滑的走势中加码买进是我几乎从来不做的事，但是我的技术指标一直告诉我市场已经超卖，应该会出现一个反弹走势。此外，奥黛莉在那一天休假，所以并没有在我身边提醒我已经违反了自己最优先，也是最重要的守则：绝不让自尊心控制你的交易行为。
当汗水从我的额头上滴下来时，我开始找一些方法来解除压力。我笨拙地在桌上摸索着，找到一只铅笔盒，把它放在头顶上，然后跑到雷的办公室，跳到雷的桌子上，开始轮流踩在每一张桌子上，拿着那个铅笔盒跳舞并大叫：“我买进喽!我买进喽!我是他妈的死多头哦!”
当你正处于输钱的状况，而且开始脑袋空空的时候，该尽快采用任何一种可行的方法来帮助你理清思绪。不管你是一个市场老手还是初出茅庐的菜鸟，都不能失去你的客观性。
我藉着跳到桌子上跳舞来抒解压力，因为我怕我像在获胜那天放空时一样地停止思考，呆若木鸡。然后我回到座位上坐下来，重新思考我的策略。我依然得到同样的结论——作多是正确的决定。但是这一回我还是为我的部位设立了一个停损指令。不久市场果然开始回转，到了那天收盘时我赚了十万美元。
第二天早晨，雷·古拉走进我的办公室。他手里拿了一颗棒球，球上有一九六零年美国联盟冠军纽约洋基队全体球员的签名。“拿去”他把那颗球拿给我：“我希望你收下它，因为你是那样迷洋基队。”我看着那颗球，上面满布着我心目中偶像球员的亲笔签名。我从小时候住在纽海文时就是这些人的球迷。“雷”我说：“我不能收你的球。而且你为什么要把这颗球送给我?”
“因为你让我和家人赚了很多钱，这就是我的理由。”雷回答我：“昨天当你拿着那个铅笔盒在我们的桌子上跳舞，并且大叫着你持有了很大的多头部位时，我打电话给我在交易所场内工作的儿子和女婿，告诉他们如果你作多，我们最好也跟着作多。马提，昨天是我们在这么长一段时间以来获利最多的一天，我们希望把这颗球送给你作为我们最诚挚的礼物。”
我仍然不愿意收雷这个具有二十三年历史的纪念球，但经过他一再坚持把这颗球作为他对我深刻谢意的象征品后，我还能说什么呢?我不想无礼，而且也真的深深被这个礼物所感动。今天，这颗球装在一个玻璃盒中放在我儿子的房间里，就摆在他的书桌上。
二、没有人能够死到临头，还拼命工作
一九九二年，有一个名叫肯·库希的芝加哥债券操盘手打电话给我，问我是否想和他一起去看一匹赛马。我当时正想让自己和市场切断往来，并且培养一些新的兴趣。而且从我到过赛马场的第一天起，就一直梦想着能拥有一匹赛马，所以我说：“好啊，我们去吧!”
库肯帮我们买了一匹四岁大，名叫普利班的小雌马。普利班一跑出起跑线就一路落后，她有各式各样的毛病，而且大部分的时间都跟在别的马身后喘气。肯曾经飞到各地去看她参加各项比赛，然后总是打电话给我说：“马提，别担心，她是一匹很棒的马，只是她的训练师没把她照顾好。”或者是“马提，那个训练师说他发现了一种新药可以让她变成赢家。”又或者是“马提，她刚刚才跑出第三名的成绩。这真刺激。你一定要来看看她。”
我并不打算搭飞机跑去看普利班，然后把我的钱浪费掉，但是有一天肯打电话来，说：“马提，好消息。下星期三我们帮普利班报名参加一项比赛，她可不是昔日吴下阿蒙喽!训练师帮她找了一种刚刚由马里兰州赛马协会核准使用的新药，她现在训练时的成绩好得不得了，你一定要来看看她。”
我觉得如果你从来没去看自己的马参加重要比赛的话，那养马根本就失去意义了，所以我决定从纽约赶去巴尔的摩看这场比赛。“好吧!”我告诉肯：“我会专程拨一天的时间飞去看她。”
我得赶上早晨十点半的火车，但是当市场开盘时，我建立了一些有趣的部位。所以当我发现到了该出发的时候了，我又觉得何必花一整天到马里兰去看普利班?如果她输了，我不但会相当失望，而且又浪费了一整天的时间。除此之外，我并不需要去马里兰，只需要走到最近的OTB去下注就好了。
所以我没有去，结果普利班竟然赢了。更糟糕的是，我在OTB下了二千美元的注，只赢回五千五百美元而已。在赛马场里，普利班的赌盘是十二比一，意思是我每下二千美元可以拿回二万五千二百美元。当我没有出现在赛马场时，肯简直不敢相信我竟然会不去。“马提，”他说：“你得好好把握你的权利啊!”
在这么多年的经验中我学到一点，那就是当你在市场中经过一段很顺利的日子后，休息几天慰劳自己一下是很重要的。一般人都会自然而然地倾向于继续交易，直到再度遇到操作上的瓶颈为止。但是经验告诉我们在一连串的胜利中休息一下，通常都能把你的表现加以延续。
保持均衡状态。当你的马起跑时，你一定要在场。坐在马主专属的包厢里，尽情地下注，享受一下快乐的时光，并且完全忘掉市场的存在。
[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-12-7 19:11 编辑 ]
交易冠军
深液恶战 小道消息第 16 章
“因为我很难缠，所以你们不会喜欢我。但是你愈恨我，学得就愈多。我很难缠，但是也很公平，我心里没有种族偏见，没有黑人、犹太人、意大利人或是爱尔兰人之分。在我看来你们都是一样毫无价值。我接到命令要把那些没有能力为我所爱的陆战队效力的杂碎赶出去。从现在起，我没有叫你们说话就没人可以说话。你们开始和结束每一句话时，都要给我加上‘长官’这两个字。你们这些笨蛋听懂我说的话了吗?”
“长官，是，长官。”
“狗屎，我听不到你们在哼什么。给我大声回答!”
“长官，是，长官!”
“我还是听不到!”
“长官!是!长官!”
一九六八年二月五日，我来到位于维吉尼亚州况迪可(Quantico)镇的美国海军陆战队基地，开始我在预备军官学校的受训生活。我在哥伦比亚大学企研所就读的第二个学期就和陆战队签下了志愿军官役。当时校园里盛传美国国防部准备取消研究所学生的缓征办法，我可不想被征召到越南去当大头兵。
陆战队的训练为期十周，在这段期间中，他们严格控制你的一举一动。他们的目的是把你的思想完全摧毁，再把它塑造成他们要的那个样子。他们让你从清晨五点半开始就不断地忙碌，先用一个钢质的垃圾桶在水泥地上滚动，把我们从睡梦中惊醒，开始马不停蹄的一天，直到晚上十点钟，在他们关掉灯，并且说：“晚安，小姐们。”之后我们才能休息。但是我们还是得随时保持警戒，内心充满恐惧，筋疲力竭地蜷曲在行军床上。不过我还是在那种环境中生存下来了。“恭喜你，舒华兹少尉，你现在是正式的陆战队员了。”
一九九零年十一月七日，我开始那长达四周和病毒性心包炎的缠斗，并且一直住在医院里直到十二月十四日才康复出院。从那时开始，我一直都在家里的办公室工作，试着慢慢恢复身体的健康。在午餐时段中，我的一名助理罗伯·列凡(Rob Le Vine)会从我位于雷克辛顿街七五?号的办公室过来，陪着我在附近街上走走。哈克曼医师坚持我必须要每天出门走走，呼吸一下新鲜空气，即使外面的气温只有华氏二十五度也得照办。我穿上在一九八七年和奥黛莉及我的好友艾尔·佛雷斯哥到俄罗斯旅行时所买的喀什米尔羊毛外衣，再围上一条亚曼尼围巾，拉高外衣的领子，最后穿上我在莫斯科买的一件貂皮大衣后，慢慢地在冬季冰冷的纽约市街头散步。
波斯湾危机
我们决定在新的一年来临时开始照目前的路线散步，这是因为每当新年到来时，我的脑袋里总会精神振奋，并且充满了勇往直前的干劲。即使我在这场大病中几乎丧命，而且在我住院期间也有几乎一半以上的投资人遗弃了我，但我依然是沙伯林纳基金公司的龙头老大，仍然有相当多的投资人信赖我，再加上我自己也投入了相当多的自有资金，所以回到工作岗位是一种责任，也是一项自我保护的行动。我必须开始为赚大钱而努力奋战。
我热爱为山姆大叔效命。
我热爱为山姆大叔效命。
让我们了解自己是什么东西。
让我们了解自己是什么东西。
一、二、三、四、美国海军陆战队。
一、二、三、四、美国海军陆战队。
一、二、三、四、我爱海军陆战队。
一、二、三、四、我爱海军陆战队。
我的陆战队，你的陆战队，我们的陆战队，陆战队!
我的陆战队，你的陆战队，我们的陆战队，陆战队!
在一月二日时，我几乎连在住家附近走走都没有力气。我既没有精神，也没有体力。从我胸部开刀处一直到肋骨一带实在疼痛难当，还必须服用一种名叫普利尼森(Prednisone)的肾上腺皮质酮。普利尼森对操盘手而言并不是好药，因为它的附作用之一便是扰乱服用者的精神状态。根据我的医学百料全书所记载，普利尼森会“造成耳鸣及情绪波动，个性产生改变，并使服用者产生严重的沮丧感。这种药也可能使服用者的内在不稳定情绪发生激化的作用。”哈克曼医师试着让我渐渐减少药量，为了达到这个目的，我就必须慢慢加强体力。
我每回和罗伯散完步回来时都满身大汗，累得跟狗一样，但是体力也因此一天一天逐渐有所进步。从四条街、八条街，到十二条街。随着我散步的距离逐渐加长，我服用普利尼森的剂量也慢慢降低，从三零毫克、二五毫克，一直降到二零毫克。
自从一九九零年八月二日，沙丹·海珊派兵入侵科威特起，市场就一直都在剧烈的波动当中。股价大致上来说都是呈现下跌走势，而商品价格，特别是油品价格则呈现劲扬的走势。但是每一次伊拉克向以色列发射飞弹，纽约的那些程式操盘手就会按下他们的买进或卖出发动钮，然后市场就会陷入一阵混乱当中。
一九九一年一月九日，美国国务卿贝克在日内瓦和伊拉克官员会面，试图达成某种政治性的妥协方案。市场预期他们将会达成协议，但是当贝克走出会场，面对记者们的摄影机时，他所说的第一句话竟然是“很遗憾地”(regrettable)。史坦普指数在贝克说完那句话之前就已经重挫了十点，市场的卖压在那一瞬间猛烈地爆发出来。我开始努力建立空头部位，在市场中拼命卖出史坦普指数期货，然后再以更低的价格把它们买回来。钞票又开始流进来了。
在那个星期三，我问奥黛莉说：“你知道，市场对于战争真正开打的预期只能反应几次而已，我觉得现在市场的底部已经出现了。我所有的技术指标都显示市场的超卖状况很严重，一定有什么状况会发生，我应该在它发生前买进一些股票。”现在，听取奥黛莉的意见比以前任何时候的重要。我没有办法确定现在的感觉是真的基于市场的现实状况还是因为普利尼森的药性正在发作。
“巴奇，如果你喜欢，就买吧!”
我开始敲进。艾美根(Amgen)、必治妥·施贵宝(Bristol-Myers Squibb)、康柏电脑(Compaq)、达美航空(Delta Airlines)、法利美(Fannie Mae)、GAP、吉利(Gillette)、家庭用品(Home Depot)、娇生(Johnson & Johnson)、默克(Merck)、微软(Microsoft)、耐吉(Nike)、诺威尔(Novell)、菲利浦·莫里斯(Philip Morris)、德州仪器(Texas Instruments)、联合航空(United Airlines)、威名百货(WalMart)等等都是我买进的标的。我深信美国政府一定会采取某些必要的行动来解决波湾危机，一旦美国真的采取行动的话，市场将会做出正面的反应。由于在星期一和星期二，我就已经买进了一百六十口的史坦普指数期货契约，所以在三天之内，就动用了一千二百万美元的资金，让我的基金能在涨势发动前取得良好的攻击位置。
那天，一月十六日星期三的傍晚，我正躺在书房的沙发中，看着美国国家电视网的汤姆·布洛考(Tom Brokaw)所主持的夜线新闻。我那天简直累极了，那时距离我最后一次出院才不过五周而已，而且在那天傍晚，我才刚刚做了一趟近来最棒的散步，总共走了有一里之远，足足有二十条街的距离。我握着摇控器，看着电视荧幕上的汤姆·布洛考。今天电视上他的特写镜头特别多，而这通常是有重要消息发生时电视台爱用的播报手法。果然，就在几分钟之前，根据白宫椭圆形办公室发布的新闻，布希总统宣布美军已经对伊拉克发动全面攻击。沙漠风暴行动于是展开。
一日陆战队，终身陆战队。我并不希望战争真的发生，我可不是一个死亡部部长，更何况现在我正为了复原而努力和病魔奋战，但是当一九九一年一月十六日战争爆发后，身为陆战队员，我随时准备应战。现在该是我好好打一场仗的时候了。我从沙发上站起来，走回办公室，轻松地坐在椅子里，戴上电话耳机，看一下时钟。时钟显示着东岸时区下午六点四十分。我还没有完全做好进行交易的准备，但是我很悍，我是陆战队员。就算是有一半的投资人从我的基金撤资又如何?身为陆战队军官，我还是决定要奋力一搏。
“后备军官史瓦兹。让我看看你用什么脸孔面对敌人。”
“长官您的意思是…?”
“你有战斗脸吗?这就是战斗脸。杀!”
“杀!”
“狗屎!你这鸟样根本吓不倒任何人!让我看看真正的战斗脸!”
“杀!杀!杀!”
“你还是吓不倒我!马上给我好好练习，否则你会吃不完兜着走!”
“长官，是，长官!”
美国派出F—十五战斗机担任攻击任务，它可以发射像外科手术一样精准的精灵和雷射导向飞弹能力的。毫无疑问的，我们将把海珊这个骑骆驼的人和他那所谓的共和卫队深深地埋在沙漠里。不但如此，我们将在很短的时间内获胜，所以我得加快动作。
“在九点整有一场魔术表演，查理·卓别林将告诉你们自由世界如何靠着上帝和几名陆战队员就取得胜利。上帝会帮助陆战队，因为我们会消灭目光所及的敌人。上帝玩他的游戏，我们玩我们的。为了感谢上帝赐予我们这么多的力量，就让无数清新的灵魂来捍卫天堂。上帝随时保佑陆战队员，所以你们可以全心信赖上帝，但是你们的小命还是属于陆战队。你们这些小姐们听懂了吗?”
“长官，是，长官!”
现在美国已经加入这场战争，所有在过去四个月当中主导了油品和黄金市场的恐惧与不确定性在一夕之间消失无踪。我得找一个还在交易时段中的市场。我想要放空原油和黄金契约，然后在价格下跌时马上补回来。你或许会问我，为什么?当波湾战争爆发后市场上每一个操盘手第一个想到的就是放空原油期货，但是为什么要放空那个在危机发生时每个人都会拿来当作避险工具的黄金呢?我的理由是自从伊拉克入侵科威特以来，原油和黄金就已经呈现超买状态，一旦市场了解到海珊对于波斯湾以及原油供应将不再造成威胁时，原油和黄金价格就会像一对过熟的椰子一样双双坠落下来。我得马上放空原油和黄金。我在椅子里把身体前倾，拿起电话打到奇德·琵巴帝公司的夜间接单部。
“我是马提·舒华兹。我在你们那里有开户。户名是沙伯林纳合伙基金。什么?你说找不到是什么意思?沙…伯…林…纳…，沙伯林纳，沙伯林纳!我要放空原油和黄金!马上帮我找一个有盘的市场!快点!”
一会儿之后。
“我母亲婚前的名字?(译注：用来监别身份之用)史妮德……，狗屎!史…妮…德…，史妮德，史妮德!”
又过了一阵。我看一下手表，时间是下午六点四十二分。价格马上就会飙涨上去了，我没有时间再等了，我改打电话到CBOT去。CBOT的债券期货在六点二十分到九点零五分之间有一个额外的盘后交易时段。我和折扣公司和LIT期货公司这两家结算公司之间有交易专线，库许和高费德接起了电话。折扣公司的肯·库许和LIT公司的艾维·高费德(现在我给他取了个外号叫“大夫”，以感谢当我在加护病房时他给我的建议。)是我最主要的两个债券期货经纪商。在沙漠风暴行动展开的新闻传到市场后，这两个身经百战的接单人马上就跳上计程车，回到他们在CBOT的工作岗位上。好极了!现在我已经和我的两个哨兵连上无线电，该是和敌人接战的时候了!
在最近三天内我都不断感觉到债券市场一副要上涨的样子。在每日工作表里，我对每一笔交易都有亲手写的交易日志，在每一笔交易记录旁，写下我的感想作为日后的参考。我在这几周以来的笔记中不断写道：“注意利率可能重挫，该建立大量的多头部位。”“计划买进债券。”“可能是美国公债市场的主要底部。”这类的话语。我一直保持良好的部位，而且我开的交易账户让我可以随时买进想要的足量契约。在日间交易时段，我已经在我认为是绝佳买点的价位区派出了前哨侦察队，在九三一五(意谓九三又三二分之十五，或大约是九三?四七)买进了八十口三月到期的三十年公债期货。如果原油和黄金价格会因为市场中的不确定性消除而下挫的话，表示其他的商品和利率也将出现下跌的走势，而表示债券的价格将要劲扬。一般而言，利率下跌则债券价格上升，反之亦然。
发动总攻击
“肯!给我一个USH的报价!”USH是一九九一年三月到期的三十年期美国政府公债期货契约的代号。一口CBOT的美国政府三十年期公债期货契约到期的面值是十万美元。
“九三一八，马提。”
“帮我在九三一八买进二十口!”我向他下达指令。
过了一会儿，“帮你在九三一八买到了，马提。”我刚刚买进了二十口契约，等于持有了面值二百万美元，在一九九一年三月交割的三十年政府公债，买进成本在九三一八(等于九三?五六二五)，总成本是一、八七一、二五?美元。但是我并不用现在就付出这么多现金，因为我已经存入足额的保证金在结算公司那里，以支应保证金的相关规定。
我查看了一下报价荧幕上的价位。“USH，九三二?”，价格已经上涨到了九三又三二分之二?。我的想法是正确的。债券价格已经朝我预期的方向移动，该是全力出击的时候了。
“哈罗，舒华兹先生，这里是奇德·琵巴帝公司。很抱歉让您等了这么久。”时间是下午六点四十四分，他们让我在电话上等了二分钟，这对操盘手来说简直像是一辈子那么久。“我们刚才查过您的账户。不论是沙伯林纳合伙基金还是沙伯林纳海外基金，都没有设定在美国本土以外的市场交易原油和黄金的权限。”
去他的!“那马上帮我把它们都设定好。马上!”
“很抱歉，舒华兹先生，现在惟一有黄金和原油期货盘的市场在远东地区，像香港、新加坡或是日本。而他们的期货契约都没有办法和美国本土交易的契约互相流通。”
大头鬼!“好嘛!那就帮我开一个海外账户让我赶快进场吧!”
“让我看看能为您做些什么。”
“在你查看的同时，帮我看一看有什么契约是可替换的，马上帮我办好。”我又转回到和CBOT连络的专线上，确定债券价格没有跑得太远。“大夫!大夫!你在线上吗?这次我和LIT连上了线。在你可以做得到的状况下，至少要保持和两个经纪商连线，并且把你的单子分散下出去。你不该只有一个交易的对手，不然那些经纪商就会把你的生意视为理所当然，要靠着和至少两家经纪商来往，促成它们之间的竞争，才能争取最好的交易条件和服务。
“是的，马提。”
我看了一下报价荧幕。“USH，九三二四。”“大夫，帮我在九三二四买进二十口三月长期公债期货契约!”
略等片刻后，“成交，买进二十口在九三二四。”时间是下午六点四十八分。
铃声响起。是奇德·琵巴帝的夜盘交易部打来的。
“好消息，舒华兹先生。我可以让你在新加坡买卖欧洲美元期货，它们是以美元计价，而且可以在明天开盘后转到你的国内账户里。”
狗屁!告诉我一些我没听过的契约吧，你们这些笨蛋!“我本来就可以在SIMEX(新加坡国际货币交易所)做欧洲美元期货的交易了。继续帮我设定账户好让我可以操作黄金和原油。”
“什么东西让草生长?”
“血，血，血。”
“什么让你们保住小命?小姐们!”
“杀!杀!杀!”
“狗屎，我听不到你们在说什么。”
“杀!杀!杀!”
铃声响起，是库许打来的。“对啊，怎么样?”
“市场看起来蛮强的哦，马提。债券跑得很快，已经涨到九四零三了。”
“帮我在九四零三再买进四十口!”
稍等之后，“我们买到了，马提。买进四十口在九四零三。”时间是晚上七点五分。
我的债券期货部位现在已经累计买进一百六十口契约了，其中八十口是白天盘在九三一五建立的，而另外八十口则是刚刚的二十分钟内建立的。由于每口三十年公债期货到期面值是十万美元，所以我现在的部位总值等于有一千六百万在三月份交割的公债，而我的获利目前则是六万七千五百美元，事情看来进行得很顺利。我透过库许下士在CBOT交易场内所发动的左翼攻击行动显然相当猛烈。该是我派高费德下士从右翼发动另一波攻势的时候了。
“大夫!大夫!你听得到我吗?”
“听到了，马提。”真有趣，高费德在他现实生活中真的有另一个职衔，他是以色列空军的后备军人。每年夏天都要拨出两个星期回以色列受训，所以在这段期间之内我都无法和他做交易。我不知道他对于沙漠风暴有什么样的观感，但是我没有时间和他讨论这个，我现在手上有一千六百万美元的债券部位需要伤脑筋。
“大夫!帮我买进一百口三月的欧洲美元期货契约!帮我在新加坡的SIMEX买进。”我希望能够透过所有方向发动攻击。我买进欧洲美元表示我在赌美国的短期利率将会下跌，就好像在债券市场中赌长期利率会下滑的道理一样。
一阵安静后。
“帮你在九二六五买进了一百口欧洲美元期货契约。”
现在的时间是晚上七点十八分，我再度回到左翼。“肯，帮我在九四零七再买进二十口。”随着债券价格扶摇直上，我的信心也因而大增，愈来愈相信我的作战计划已经奏效。我已经买进了二百口的债券期货，这部位不小，但是在市场里还算不得什么了不起的部位。我得再加强攻势。我开始流汗了，奥黛莉走进来在我的水壶里装了一杯好茶，用一条毛巾在我的额头上擦汗。“巴奇，你还好吗?”
“我在痛宰他们，奥黛莉。我觉得好极了。”
“你确定这不是因为普利尼森的关系吗?”
“我希望不是，我建立的多头部位已经堆到我眼睛这么高啦，而且还再加码买进。”
奥黛莉查看着我的部位纪录表。“巴奇，你的部位看起来好像不错嘛!如果你喜欢的话，就放手去做吧!”
七点五十八分：“大夫，在九四二二买进二十口。”
八点零六分：“肯，在九四二五再买进二十口。”
八点十九分：“肯，去他的，该是我们全力出击的时候了。帮我在九四二八再买进七十口!”
我已经买进了三百五十口的三月份公债期货，等于三千五百万美元的部位，而且债券价格还在继续上涨中。
“肯，帮我在九五?六买进五十口。”
一阵安静后，“没办法，马提。市场价格已经跳到九五零六以上了。”
“管他三七二十一。改成市价买进，市价买进!”我决定不计价位买进。库许下士帮我在九五零九买进了二十口，在九五一零买进了三十口。
“大夫，再买进三十口，市价买进!”
“马提，你得慢慢来。要记住，你还在生病当中哪!”
“别告诉我该怎么做!你他妈的给我买进就对了，现在就买!”我这位以色列朋友帮我在九五一二买进了这三十口。
到了晚上九点零五分，当CBOT公债期货的盘后交易时段结束时，我已经做了整整两个半小时的交易，并且买进了总共五百口的公债期货契约。我查看报价机里的即时新闻。我们的科技真是派上了大用场。我们的部队把伊拉克杀得落花流水，就像我在债券期货市场痛宰空头一样地战果辉煌。这场战争在它开始之前就已经胜负分明了。
一百二十万美元的战利品
奥黛莉拿着一份三明治和茶走进房间里。“巴奇，今天如何?”
“好极了。我想我完全掌握住今天的市场脉动。我没有以在海外交易的账户，所以没办法作空原油和黄金，但是我在债券市场可是大有斩获。”
“好吧，你今天已经尽了全力了，该上床睡觉好好休息一下下。你总不想再度发病吧!”
奥黛莉说得对。我刚刚才服用了肾上腺素和二十毫克的普利尼森。我已经忘了我还在复健当中。“好啦，你说得对。让我把部位先算清楚，并且把明天的策略想好就去睡。”
奥黛莉走了出去。我让库许和高费德两个下士今晚暂且先行解散，然后打电话到奇德·琵巴帝去。他们还是没有办法帮我设定一个海外账户，但是他们向我保证会继续努力以赴。我一边看着有线电视新闻网(CNN)，一面整理我的部位纪录表，并且开始仔细计算。我买进了五百口三月到期的长期公债期货契约，价位从九三一五一直到九五一二；也买进了一百口的欧洲美元期货契约，成本价在九二六五；同时买进了一百六十口的史坦普指数期货契约，并且持有总市值达一千二百万美元的股票。股票和史坦普指数期货的价格要到明天早上开盘时才会变动。我在债券上的未实现获利已达四十万美元。能在两个半钟头里有这样的表现还算不错，而且我确信最好的状况还没有出现。如果我能够卖出一些原油和黄金的话……。
我还是得要完成日常的纸上作业，计算移动平均线和卖权/买权比率，在一张五乘八英时的纸卡上写下对于明天盘势的想法，检查一下我的热线系统是否正常，阅读二十几页今天收到的传真，把我持有的股票技术图补好，这些都是平常在晚饭后一定会做好的工作。当我把所有工作都完成时，时间已经是晚上十一点半了。
我挣扎着从椅子里站起来，然后走进客房躺下。我在客房里放了一张病床并且独自睡在那里，这是由于普利尼森总是让我满身大汗，以至于我每晚都得爬起来两、三次换内衣才行。我并没有穿睡衣，弄了一大堆医院里的长袍好让我可以很方便穿脱，以减轻胸口开刀部位的疼痛。我的心跳很快，而这可不是我在受够了痛毒性心包炎之后想要再面对的状况。我浑身大汗地躺在那里，满脑子想的都是我的部位。
“舒华兹，你跑步的样子像是老头子做爱。你知道吗?舒华兹。跑快点，你这个狗屎。跑快点，跑快点!不管你做什么，都不准给我停下来!这会让我对你很失望呢!舒华兹，跑快点，跑快点!你想要放弃了吗?是不是?如果你敢，我就扒了你的皮。我会盯着你，舒华兹。你听清楚我说的话了吗?”
“长官，是，长官!”
我到底躺在床上干什么?像库许和高费德这两位士官或奥黛莉这样的老百姓可以睡，但是对军官而言，在赢得胜利之前是没有资格休息的。我穿着睡袍，跑回办公室里打开CNN。CNN正在访问刚刚轰炸完伊拉克后返回沙乌地阿拉伯基地的空军驾驶员。时间已经是美国时间凌晨两点了，在沙漠那里太阳还正高高挂在天上，虽然那些驾驶员试着装腔作势强作镇定，但还是没有办法掩饰心里的兴奋之情。沙漠风暴行动进行得比我们任何一个人想像的都要顺利。我们轰炸了伊拉克的国会大厦，击毁了一个炼油厂，瘫痪了巴格达国际机场，并且精确地把投射在沙丹·海珊的总统府前阶梯上，这是一个完美无缺的行动。真该死!我得放空原油和黄金才行!
我再次打电话到奇德·琵巴帝的夜盘交易中心。他们还是没有把我的海外账户设定好。黄金和油品期货价格在远东市场已经大幅下挫。伦敦快要开盘了，我问他们沙伯林纳的账户可以在伦敦交易吗?他们说不清楚。我打给奇德·琵巴帝在伦敦的分公司，答案还是一样，没办法做。我又打电话到奇德·琵巴帝在雪梨的分公司，答案则是在雪梨没有这些商品可供交易。再打电话到墨尔本，还是不行。狗屎!现在已经是凌晨三点四十五分了，黄金和原油价格已经开始稳定了来。我错失了这次机会。我简直无法再入睡。
“开始祷告!”
“这是我的步枪。虽然这里还有很多步枪，但只有这枝是我的。我的步枪是我最好的朋友。它是我的生命。我要像熟悉自己一样地熟悉它。没有我，我的步枪是没有用的。没有了这枝步枪，我也是没用的。我必须正确地使用这枝枪。我一定要比那些想杀掉我的敌人更勇敢，一定要在他们击中我前先击中他们。在上帝面前郑重发誓，我和我的步枪将成为我们国家的捍卫者。我和我的枪主宰了我们的敌人，我和我的枪是我生命中的保护者，直到这个世界上只有和平，不再有敌人为止。阿门。”
“解散，晚安，小姐们。”
“巴奇，巴奇，起来。已经超过凌晨五点了，你穿着睡袍窝在椅子里干什么?马上回到床上去睡觉。”
我现在只想好好睡上一觉，但是今天可不行。我可以随时找到时间睡觉，但是像这么棒的操作机会二十年内只会出现那么三、四次而已，而我可不想错过这次的大好良机。我冲了个澡，换了一件干净的睡袍，吃了一点早餐，然后在早上六点三十分又回到了我的作战指挥中心。传真机整个晚上都有东西传进来，把我的账户进出资料传到我手上。我把前一天的交易和结算公司的资料仔细比对了一下，因为今天和以往完全不同，我得在市场开盘前把一切都安排妥当。市场的状况将会波涛汹涌，所以任何一个轻微的小错误都可能让我赔上天文数字的金额。我约略把纽约时报和华尔街日报以及其他市场行情报导刊物瞄了一遍。在历史悠久的纽约时报头版上以显著的标题写着“开战了!”
到了七点半，联军指挥官舒华兹柯夫(Schwarzkopt)将军举行了一场简报。这是历史上最密集的一次攻击行动。巴格达简直被炮火轰成人间炼狱，而所谓的共和卫队也被消灭了，伊拉克的空军战斗机连从基地起飞都来不及就被击毁。沙丹·海珊已经躲了起来。没有任何一架美军飞机遭到击落，也没有任何的伤亡发生。
这一切都告诉我该马上轧平手上的债券期货多头部位，然后买进股票和史坦普指数期货。我打电话到伦敦。黄金和原油期货持续保持在稳定的状态，这表示债券和欧洲美元也将随之走稳。该是听听收银机铃声的时候了。我决定一开盘就开始卖出我的债券和欧洲美元期货。上午八点整，我和库许以及高费德连上了线。芝加哥的债券期货在二十分钟后就要开盘了。
“舒华兹，你为什么要加入我心爱的陆战队?”
“长官，我上场杀敌，长官!”
“所以你是一个杀手?”
“长官，是，长官!”
“那你就给我滚出来让他们好看，你这个软弱的米虫!”
“大夫，让我们卖掉那些欧洲美元期货，现在价位在哪里?”
“马提，欧洲美元现在价位在九二?八九。”
“把它们全部卖掉。”
“成交，马提。”转眼之间就是六万美元进账。
“干得好。那三月的债券期货价位在哪里?九六一二吗?卖出五十口。大夫!”
卖出五十口。肯，再帮我卖出五十口。”乒、乓、砰!当我把最后一口债券期货在九六一九出脱时，一线清晨的阳光正从我的窗口照了进来。
“全世界最致命的武器就是一个陆战队员和他的步枪。如果你想要在一场战斗中生存下来就得发挥你杀手的天性。你的步枪只是一个工具，真正能够杀敌的是坚毅不拔的心。如果你的杀手天性不够强烈，你将会在关键时刻有所犹豫。你将无法消灭敌人。你就会成为一个阵亡的陆战队员。然后你会一文不值，因为陆战队员没有得到允许是不准阵亡的。你们这些米虫听懂了吗?”
“长官，是，长官!”
我在关键时刻没有犹豫不决。我的直觉相当清楚而强烈。我在股市和债市中痛宰了对手并且赢回了一百二十万美元。我尽了身为优秀海军陆战队军官的职责。Semper fidelis!(译注：这个拉丁文是美国海军陆战队的座右铭，意谓“永远忠诚”)
小道消息
在七十年代晚期，当我刚开始想办法要累积财富的那段日子里，奥黛莉和我会开车到我们位于西罕普敦海滩的房子那里，远离城市的尘嚣。当我们住在西罕普敦海滩时，我常会晃到洛博(Robb & Robb)去，洛博是当地一家小型经纪商，由西罕普敦当地的有钱人，和一群交易所里的作价者(Specialist)所拥有，作为他们来这里度假时，吃完午餐、打完高尔夫球后可以看盘的地方。
洛博给人的感觉就像是一群刚愎自用的投机客的俱乐部，而不像是一个做生意的地方。它的办公室只不过是一个摆了六张办公桌的小房间，在营业大厅的西面窗户下则放着一条长板凳。大厅东面的高处，俯瞰整个大厅的地方，是一面显示着最新市场报价的跑马灯报价揭示板。任何人只要想看看市场行情，都可以自由地走进来，很轻松地坐在那条长板凳上看盘，而那里也总是有一群过了气的家伙在看盘并且交换着市场里的小道消息。不论何时只要他们之中有人要卖出一个赚钱的部位时，就会骄傲地走到一个无人的办公桌前拿起电话大声吆喝着卖出指令。相反地，如果他们之中有人输了钱，那个人就会吹着口哨，偷偷地走到最远的角落，在众人耳力范围之外悄悄地砍仓。我很喜欢坐在那张长板凳上，看着揭示板上的报价，同时冷眼看着那些过气的家伙互相胡说八道。我心里的优越感高得不得了。
我一直把自己控制得很好，但是有一天我和一个叫做约翰的家伙聊了起来。约翰是一个七十来岁的人，每隔好一阵子才会在号子里出现。像我一样，约翰也随身带了一叠技术图。他会走进营业大厅，在长板凳上找个位子坐下，开始盯着行情揭示板，然后搜集资料来计算他的技术指标。在他画着图时，约翰告诉我他已经退休，但是由于他在华尔街工作了许多年，所以现在靠着为纽约证券交易所里的操盘手提供咨询来增加一些额外的收入。然后他教我一些我以前没有、以后也没有听过的东西，虽然如此，我后来发现他说的那些都是事实。
在那段日子里，市场状况和现在大不相同。市场中多头和空头出现的频率比现在要来得均衡。那时不会出现像我们从一九八二年开始所经历的大多头走势。约翰告诉我，在空头市场中，市场倾向于在每天早盘时，或是一周的头几天中上涨，但是在尾盘或者是一周的后几天，则会出现明显的卖盘。至于形成这种现象的理由，根据约翰的说法是，由于如果当冲的操盘手处于亏损状态，而且市场仍然持续疲软的话，那些当冲客会在每天收盘前轧平部位，然后在下个交易日再重新进场。而且，随着日子接近一周的尾声，那些稍微中线的交易者常会想在周末之前结清部位。如此一来，这些中线操盘手不会在周末这两天休市、价格也停止波动的时候，在保证金账户中挂两天的赤字。但是在一个多头市场中，约翰认为操盘手已经习惯于赚钱，这时主导交易行为的就是贪婪，而非恐惧。所以操盘手不会轻易出场，会倾向于持有隔夜或是跨周末的部位。
约翰说的话在我听来颇为受用。明白了空头市场中操盘手在每天早盘或是一周的头几天时买进，或是在每天尾盘及周末前卖出的习性，帮助我在空头市场中赚了好几次钱。
你或许会问，我到底是怎么看出来约翰对于市场的观察，要比其他那些在洛博里整天鬼扯的老头子高明?第一点，我根本看不出来。你根本不可能知道谁比真的较高明，在号子里到处都充斥着耳语、小道消息和各式各样的狗屎论点。但只需要保持一个开阔的心态，当一个好听众，尊重他人的经验，不断地尝试，不断地试验，自然可以发现一些真正的珠玑之语。至少我就听到了一个绝佳的小秘诀，约翰，谢谢你啦!
交易冠军
人生中最棒的交易 导引操盘致胜要诀第 17 章
一九九一年一月二十六日，也就是沙漠风暴行动展开的十天之后，我正躺在客房里那张病床上，发着华氏一零一度的高烧。病毒性心包炎正在我体内进行第三次反扑。我再一次让自己劳累过度，使病毒有机可乘。我确信病毒这回来势汹汹，铁定会让我再度住院。我的私人看护依莎·斐德利克森帮我洗了个酒精浴，而医生也将我的普利尼森服用剂量调高到每天四十毫克。我平常和罗伯·列文都会做的纽约街头散步也在沙漠风暴行动开始后就已中断了。
医生的治疗这回果然奏效，我的高烧也慢慢减退，但我还是非常虚弱，我对于普利尼森的依赖性愈来愈重，这使我感到非常害怕。每一次我想像以前一样进场交易时，体温就开始升高，让我觉得好像随时得向医院报到似的。我的情况并没有太大的改善，而更可怕的是我开始怀疑自己将永远没办法好起来。我的情绪一直都不稳定，哈克曼医师也不断试着要降低我的药量。我一直想要进场交易，但却没有办法搞清楚我的价位感是真实的，还是药物的化学反应所造成的。我感到相当疲备、气愤，而且开始觉得自己可能不久于人世。我不知道奥黛莉和孩子们为了我的病忍耐了多少事。
亚期本假期
哈克曼建议我去找个心理压力的咨询师。他说我得找一个能教我放松心情的专业治疗师。所以我跑去看伯纳·兰迪斯(Bernard Landis)医师。兰迪斯一开始就把我的身体和一部仪器连上线，开始检查我的呼吸模式。他希望能知道我一分钟呼吸多少次。他叫我从六百开始以每次减十三的方式倒数回来：五八七、五七四、五六一、五四八、五三五、五二二……。我持续以最快的速度倒数，直到数到六七时兰迪斯叫我停住为止。他说从来没看过有人能在一分钟里面倒数得那么快。
“你这话是什么意思?”我向他抗议：“我数到一半你就把我打断了。你根本就没有给足一分钟的时间。我可以在一分钟之内倒数完的，让我再试一遍。”
“马提，我并不在乎你到底能够数多快。我只不过是在你集中心思倒数时测量一下你的呼吸模式。大部分的人当他们集中意志时每分钟的呼吸频率是十二次。但是你呼吸了二十次。”
“是啊，那又怎么样?我要赢得这个测验。我还是觉得可以办得到，来嘛，让我再试一次。”
我就此和兰迪斯医师建立了长期的良好关系。那整个冬季和次年的春季当中，他持续在我身上下功夫，教我一些不同的技术让我能够更放松，并且变得更健康。这个疗程一直持续到六月份才真正让我摆脱对普利尼森的依赖，兰迪斯建议我去度个假，慰劳自己一下。奥黛莉和我决定再去亚斯本度个为期两周的假。我们自从两年前决定要开始募集沙伯林纳合伙公司后，就没有再造访过那里。
在我们的计划中，这次的假期应该是在空气清新、气温凉爽怡人的山中度过的，远离纽约市区的喧嚣和市场所带来的精神压力。再一次，我们租下雪山脚下的那幢度假小屋。但也再一次，我还是无法停止交易。我买了一部笔记型电脑和一部传真机带到度假地去，并且利用亚斯本的各处电话亭下单交易。我没有办法享受这个度假的机会，我还是得让我的基金保持运作。
但是我心里很清楚，重拾身体的健康是当前我必须全力以赴的第一要务。如果操作基金将使我的身心无法维持在正常的状态下，我就必须放弃这些基金。
我对于这个状况早已心知肚明，不禁回想起当初在一九八九年夏天，我第一次到亚斯本度假，并且决定创立沙伯林纳合伙公司后，和从布隆克斯(Bronx)来的波奇(Porky)之间的会谈内容。
我在波奇门外等了将近一个钟头，对此心中并不是非常痛快。我希望尽快回去继续交易。但是当你开始经营一个基金时，就得乖乖地去找其他在这个领域中有经验的人，请求他们帮你介绍一些有钱的大爷们来投资你的基金。
在几天之前，我才打了一通电话给艾莱泽(A?N?Alyzer)，他是沙伯林纳合伙基金，以及沙伯林纳海外基金的结算公司研究部负责人。艾莱泽曾经答应要自掏腰包出钱投资我的基金，所以我认为他会是一个很好的介绍人。“当然可以啦，马提。”艾莱泽对我说：“我和波奇是好朋友，而波奇一直在找当红的操盘手来帮他赚钱。我会给他个电话然后帮你跟他安排一次会面。”而现在我正在波奇的办公室外面呆坐着等他。
我对波奇这个人非常了解。每个在华尔街混的人对波奇都知之甚详。他是一个名副其实的市场高手，一个超级大人物。他的基金规模高达数十亿美元，而波奇最大的乐事，就是在别人面前趾高气扬地显威风。之前我从来没和他见过面，但是我并不喜欢他。他在市场上以态度粗暴，常与人起冲突闻名。他自以为是说笑话的能手，总喜欢跟旁人吹嘘他是如何折腾那些经纪商。因为经纪商总是打电话问波奇要生意，所以他就会在市场收盘前几分钟打电话给那些经纪商，然后说：“好吧，你们想跟我要生意是吧?帮我买进五万股的※%&*#。”然后马上挂断电话。
那个接到他电话的倒楣经纪商，根本听不懂他说的股票名称是什么，于是马上回电想问清楚，但是波奇会交待他的秘书告诉那个经纪商他正在洗手间，没有办法接听电话。那个经纪商就会急得发狂，大声要他的秘书查看一下他到底要买什么股票。他们会恳求波奇的秘书：“甜心，拜托帮个忙吧?只要请你探个头问他一下股票的名字就好了!”一般而言，和波奇做生意的经纪商佣金大约是每股六美分，以五万股来计算就是三万美元的佣金，而负责这个账户的营业员可以得到二?%，或是六千美元的佣金。可是现在他根本搞不清楚股票的名称(他也不可能搞清楚)。市场马上就要收盘了，这名营业员如果买不到股票就完蛋了，不但会赚不到佣金，更可能会失去和波奇这个大人物做生意的机会。波奇就是喜欢玩这种游戏。我可一点也不欣赏!
我从椅子里站起来，四处看看。终于，接待员告诉我可以进去了。走进波奇的办公室就好像走进电器大卖场电路城(Gircuit City)似的。里面充满了荧幕、美联社单机、路透社单机、传真机、电话、影印机和一大堆各式各样的电器用品。波奇的电子小玩艺足足比我所拥的要多出了三倍有余。一名年轻的助理因为犯错而罚站着，波奇本人则坐在一张椅背极高、手工制造的真皮旋转椅中责备着他。那张椅子的前面是一张像餐桌一样大的办公桌，桌面上也像餐桌似的摆满了许多食物。
波奇的头像颗保龄球似的挂在肩膀上。如果他有脖子的话，一定完全被那个夸张的下巴给遮住了。他那张红光满面、像月亮一样圆的脸因为口中塞满了食物而看起来相当臃肿。“呃，”他口齿不清地向我说话，肥胖而又多毛的手随意地指向远处的一张沙发。我在那里坐下来，而波奇则继续责骂那名助理。“我才不管你在外面听到了什么可靠来源给的小道消息!你得自己动动脑筋思考才行!”我很确定在波奇自己的想法里，他是给这个年轻人上了伟大的一课，要他自己动脑筋思考。可是波奇看来显然乐在其中，享受着骂人的快感。波奇是一个肉食性动物，每天都得吃相当数量的肉，而今天这个可怜的家伙似乎就成了牺牲品。我尴尬地看着这一幕场景。
这场演说足足又进行了二十分钟，波奇才在骂完了他的助理后转头和我说话。“呃。舒华兹是吧，你找我有什么事吗?”他说。
我告诉他我在过去有十分辉煌的操作绩效，而我刚刚才设立了自己的基金，我只是送一些有关的基金的一些文件和投资计划，想了解一下他是不是有可能投资一些资金由我来操作。
“你的基金管理费怎么算?”
“四和二(意谓四%固定管理费，加上获利的二%)。”我说。波奇的脸涨得更红，而他的眼珠子大张得好像快要从眼眶里喷出来似的。
“嗯……!四和二?!”他低声咆哮着，从椅子里站了起来。“这比我收的还要高!你好大的胆子，竟敢收得比我高!我只收客户一和二?，而且我是市场上最棒的操盘手。你以为你是什么东西?给我滚出去!”他从桌子上拿起一块食物塞进嘴里，奶油从他的下巴滴了下来。
修理波奇
我沈默以对。他怎么会这样呢?这次的会谈是由我们共同的朋友促成的，他先是让我等了将近一个钟头，而现在和我说不到一分钟的话就要把我赶出去。如果他不接受我的管理费率，大可以说：“对不起，太高了。”或是“让我再考虑一下。”就好了。我又不是他身边那些摇尾乞怜的狗，他们是被波奇花钱雇来修理着玩的。我真想跳到他的办公桌上，把那颗傲慢的脑袋打进他那个几乎看不见的臭脖子里，但是我控制住自己的情绪。如果我揍了波奇，他一定会告我，而我刚刚才开始经营自己的基金，不想和波奇之间惹出什么麻烦。
我起身离开，但是当我走进下楼的电梯时，我的情绪愈来愈激动。回到办公室时，我简直气爆了。我想做交易，但是思考没办法集中，因为我没有办法把波奇从我的脑袋里除掉。我只能坐在那里，心里告诉自己：“怎么样从这个粗鲁又傲慢的肥胖混蛋那里讨回公道?”
电话铃响。是我在芝加哥商品交易所(CME)的接单员汤米·考林斯(Tommy Collins)打来的。考林斯是我先前那位接单员黛比·洪离开前介绍给我的。在一九八七年十月二十二日，也就是乔治·索罗斯在史坦普期货交易场惨遭场内操盘手修理之后，黛比觉得她真的是受够这一行了。我在那天为了要在那个混乱的状况中轧平我的空单，对黛比施加了太多的压力，她终于发觉她该找一个比较轻松的工作，再也不要听我在电话里面整天对她大呼小叫。
当她告诉我她要离开时，向我推荐考林斯作为我的新任场内接单员。“马提，你会喜欢这个家伙的。他块头够大、身材够壮，他很聪明，而且更重要的是—他够悍。他有足够的能力在场内为你执行交易指令。”黛比说的一点也没错。我还是一天到晚为了被场内那些浑球恶搞而大呼小叫，但是我很清楚考林斯绝对已经在交易场内使出混身解数，为了执行我的交易指令而努力。
“汤米，”我说：“你会不会和一个叫作波奇的死胖子打过交道?”
“波奇?有啊。我和他讲过几次话，他总是对我说：‘听着，考林斯，你如果听到什么可以让我赚钱的消息时，要打个电话给我。你知道什么，马上告诉我，我会给你一些好处的。’”
“汤米，这就是我要你帮我做的，”我说：“我要你在市场快收盘前打电话给波奇，告诉他你刚刚听到一些第一手的重要消息，然后当他问你是什么消息时，你就跟他说：‘马提·舒华兹说※%&*#’，然后马上挂掉电话。”
“说什么?”
“※%&*#。别担心，波奇听得懂。他会马上回电给你，然后当场气炸掉。”
所以在三点五十九分时，汤米打电话到波奇的办公室。他告诉秘书波奇先生要他在市场有任何变化、能让波奇先生赚钱时马上打电话过去。波奇马上就接了那通电话。
“是啊，考林斯，你听到了什么能赚钱的消息吗!”
“是的，马提·舒华兹说你一定要赶快买进一些※%&*#。”然后考林斯把电话挂断。
如同我所预料的，波奇马上就回电给考林斯。“考林斯，你这个浑蛋，你在用谁的电话?我要找你算账!我要把你从那里揪出来!你用的是谁的电话?我是重要人物，胆敢如此对我!我要找你算账!我一定要找你算账!”从电话里的语气，我们可以想像波奇的前额血脉贲张，话筒被他那汗湿的手掌给淹没。波奇已经完全失去了他的幽默感!
能够把波奇的情绪给搞坏，哪怕只有那么几分钟的时间，都让我感到非常愉快。我设定了目标，未来所操作的基金一定要超过波奇这个家伙，我一定会击败他，也一定会击败其他所有的人。我要成为市场中的顶尖高手，就算付出再大的代价也在所不惜。
现在这个目标果然让我付出了渗痛的代价，连老命都差点赔了进去。
一生中最棒的一笔交易
我终于肯对自己承认操作别人的资金对我来说并不适合。我不喜欢向任何人报告，也不喜欢有人在我的背后指挥我做这做那，更痛恨别人老是拿其他操盘手的绩效和我做评比。我是一个靠掌握市场脉动而进场操作的人，我是一个帽客。我喜欢在市场里短时间内进进出出，可是当你操作一大笔资金时，这一切都显得相当困难。更别提我丧失了多少操作上的自主性，而这一点却是我当初之所以决定要自立门户，独力操作自有资金的主要原因。
但是当我跳上吉普车，把帆布顶蓬收起来，开车经过亚斯本机场时，我内心的另一个部分又开始提醒我如果放弃操作别人的资金，我将会丧失什么样的东西。我到目前为止还不会拥有过一架豪华的私人飞机，就像那些停放在亚斯本机场停机坪上的一样。如果我放弃操作别人资金，就无法享有像那些市场顶尖高手一样的风光模样。
我得去那家位于小尼尔饭店的书店里买一本《金融专家》给那个在俱乐部里的网球高手看。在我想要靠着打网球来重新恢复体力的当口，这个家伙很有耐心地把几百球往我身上打来。他对市场很感兴趣，所以我想他一定会很喜欢读这本《金融专家》，尤其是当我的大名也在这本书里被详细地介绍。
我在书店里拿了书，然后排队等着付账。排在我前面的是一位头发装饰得很考究的六十几岁老妇人。她转过头来，瞄见我手上拿的书，于是问我：“原来你也要成为一位‘金融专家’呀?”
我不知道该说些什么，只是盯着这位妇人。她的衣着光鲜整洁，她的家族里一定有人的祖先是乘坐五月花号到美洲来的最早期移民。她大概已经六十好几了，恐怕在我还没出生以前，她就已经在收取股利或是剪集商店的折价券了。她看起来相当轻松、沈静、健康而且令人感到舒服，一副与世无争的样子。突然之间一切好像都变得很清楚了。我不想当金融专家，我想要当一个和她一样的人。
“不，女士，”我说：“我已经是一个金融专家了。而且，相信我，这可不像你所想像的那么好。”就在那一刻之间，我完全地把自己从那些压力中释放出来，不再想如何在这个资金操作的游戏中打败波奇。当年我是在亚斯本下定决心要开始经营基金的，现在我也在亚斯本决定要把基金给收起来。在我的心中，在我的脑海中，清楚地知道我刚刚做了一生中最棒的一笔交易。
沙伯林纳合伙公司
雷克辛顿大道七五号
纽约市，纽约州一二二
一九九一年七月三十一日
亲爱的合伙人：
我写这封信是想要通知诸位，我决定在一九九一年的七月底终止我们之间的合伙关系。我将把诸位在一九九一年度的起始资本退还给诸位。至于其他款项则将于会计师稽核完竣之后退还诸位。
我的医生建议我，如果想要完全复原，摆脱从去年十一月起，就一直威胁我生命的疾病的话，最好的方法就是让自己处于一个压力较小的环境中。而且我也需要时间放松心情并且享受人生。以积极的方式全职操作一笔庞大的资金所带来的压力，对于目前刚从病中康复，而且亟需平静生活的我来说是非常沈重的负担。我的复原状况远较原先预期的缓慢许多，而我不想因为缺乏调养而再度发病。我在上个月才刚刚结束服用普利尼森的疗程，在可以避免的状况下，我不想再被迫服用此种药物。
过去的八个月是我人生中最艰苦的一段日子，为了对我自己和家人有更好的交待，我决定停止交易，暂时休息一下，享受一些人生中比较轻松简单的事物，这是我在过去为了追求名声和财富长期以来没有办法做到的事。我要深深地感谢诸位在过去对我的信任与支持，对此铭感于心。
在六月份当中我们亏损了一?三六%，使得本年度获利绩效降低为九?三九%。在七月份当中也是小幅亏损。我们将尽速完成会计师的稽核报告，并将剩余的金额归还诸位。
诚心感谢
马提·舒华兹
树林里的小白球
一九九一年八月，我回到罕普敦的海边别墅，披着海滩浴衣，操作着自己的资金，这个感觉真好。兰迪斯说服我重拾很久没打的高尔夫球，而奥黛莉和我甚至加入当地的一个高尔夫俱乐部。高尔夫球并不是一项我自己挑选的活动。相要把高尔夫打好的话，需要花很多时间去练习，而且打高尔夫本身也是一件很费时的事。打一场高尔夫几乎要花上一天的时间。但这是兰迪斯建议我做的运动，他要我试着在球场上打发时间。
我们加入高尔夫俱乐部没有多久，奥黛莉就找到一位银行家和他的老婆来当我们的球伴。现在该是我放松心情的时候了，她也希望我们藉此扩大社交圈。我们约定在上午十点半开球，但就在我们出门前，我看到史坦普指数突破了我预想的超势轨道。我知道市场已经呈现超买状态，所以打电话给汤米·考林斯并且卖出了五十口史坦普指数期货。我把我的行动式报价机和行动电话放进球袋里，然后出发前往球场。
我们和那个银行家以及他的老婆在球场上挥杆，聊着一些无关紧要、言不及义的话题。我们应该是要享受一些快乐时光的，但是我心里想的只有那五十口史坦普期指，以及如果市场反转时我该如何处置这个部位。在每一洞开球时，我都假装在球袋里找新球，实际上却是在查看报价机上的市场价位。到了第六洞，状况果然来了，市场开始反转。我得打电话给考林斯，叫他轧平我的部位，而且我马上就得打这通电话。我没有办法等到在第九洞休息时才打。如果那时才打，一切就太晚了。但是我不能让任何人看到我在干什么。在球场上还在做生意是一件很不礼貌的事，更何况当时奥黛莉还不知道我偷偷地做了这笔交易。
奥黛莉和那位银行家太太站在我们左手边远处的女士开球区，所以现在只有我和那个银行家在一起。“该你了，马提。”他说。
我站上开球的位置，摆好了球。这将是我今天最重要的一击，我得好好打这一球。我回想着我的教练在上高尔夫课程时对我说的话。“把球对准你的左肩放好，头部保持瞄球姿势，把球杆慢慢向后拉高，不要打弯左手肘，直挥向球。”我把球放在对齐我右肩的地方，抬起头，把球杆胡乱向后举，打弯左手，然后猛力地挥向小白球。
咻地一声，我抬头一看，球飞进了树林里。好极了!打得好!“哇，真糟!”那个银行家说：“你能把球找到就算幸运了，马提。要我和你一起去找这颗球吗?”
“不，不，不用麻烦了。我想我知道那颗球飞到哪里去了。而且如果我真的找不到的话，只要再拿一颗球出来就好了，像我这种烂技术再多加两杆也没什么差别。”
我钻进树林里，躲在一棵树后面，拿出行动电话，拨了考林斯的电话号码。“汤米，轧平那五十口，现在就卖掉。”
我在那笔交易上赚了六万美元。没有人比我更聪明的了，至少兰迪斯就看得出来。“马提，”他说：“你知道吗?你真是一个不寻常的人。”
“寻常?”我说，“谁会想当一个寻常的人呢?医生，你得知道，从我五岁开始就一直想要与众不同，出人头地。心里想的只有前进、前进、前进。我是一个操盘手。没有任何一个操盘手是平凡无奇的。如果我想当一个平凡人，当初就会把钱放在指数基金里，然后安安稳稳地继续当我的证券分析师。全身上下我惟一希望能正常的东西就只有我的体温。
“马提，你就像一个酗酒成性的酒鬼一样。你已经对你的肾上腺素上瘾了。交易这项行为使你情绪亢奋而且精神狂乱，你根本就没有办法拒绝这种感觉的诱惑。而你也因此变得筋疲力尽、情绪低潮，就好像是宿醉一样。你感到相当沮丧且情绪低落，而惟一能够让你从这种感觉中恢复过来的就是再度进场交易，这种恶性循环就这样一直下去，直到你病倒为止。你得要找出你真正需要的是什么才行。”
心理治疗师就好像矫正器一样。而这正是在接下来六个月中和兰迪斯努力的目标。我一直在尝试错误，直到我开始看出什么是我真正想要的。当我躺在手术台上为自己的生命而病魔奋战时，我就和自己约定，只要能够活着离开医院，以后就会花比较少的时间从事交易，并且花更多时间来陪陪奥黛莉和孩子们。
远离纽约
我现在已经拥有足够的金钱，而且我相信，只要我需要更多，随时可以从市场上赚到。这是上天给我的天赋。我知道如何在每天早上起床后，保持清楚的头脑，然后从市场里赚取二万、四万或八万美元。就算我在操作基金方面没有赢过波奇那又怎么样?我可以在别的地方击败他。在我从鬼门关走过一回、失去一个孩子，和奥黛莉一同面对乳癌的威胁后，该是我停止在外面和人一较长短，而开始享受人生乐趣的时候了。我决定要在人生的最高点时急流涌退。
但是下一步该怎么走呢?我得离开纽约。兰迪斯是对的，我已经对交易这件事完全上瘾，不可自拔了。如果我还留在纽约，保持原来的生活型态，继续和那些老朋友来往的话，我会不由自主地想走回头路，继续沈溺在和波奇那种人竞争的状态里。除此之外，我对纽约那寒冷而灰暗的天气也感到厌倦，希望能够到一个温暖而风光明媚的地方去。我决定要把自己从谷底拯救出来，我要把全家搬到佛罗里达。
要改变我的生活型态，并且完全切断和纽约之间的关连是一件非常需要勇气的事情。奥黛莉和孩子们都不想搬家。他们这一辈子都在纽约这个大都市中，对佛罗里达能有什么了解?佛罗里达是一个最适合退休人士居住的地方，而我才四十八岁而已。其实我心里也有一大半的成分是不想去的。搬家对我来说是一个大麻烦，我得把公寓卖掉，把公司和办公室也搬走，搬运塞满了十二个房间的家具，买一个新房子，重新装潢，在房子没弄好以前我没有固定的地方可以交易，我得再买几部新车，替孩子们找学校，办保险，开新的银行户头，还有其他几百样数不清的事要办。而且我真的很想念纽约，那些美术馆、博物馆、我那幢海滨别墅、华尔街的市场脉动、“内线”史基尼以及其他的老朋友们。
但从另一方面来看，在纽约，如果我出门想叫部计程车，当老天帮忙且不下雨时，或许可以叫到一部，否则就得等上一辈子的时间才叫得到。除此之外纽约市也充满了噪音、垃圾，随时有人会挡住你的路向你借个火，每个街角随处可见要饭的乞丐，警车的笛声整天在街上呼啸而过，而且除了砖块和柏油路之外你几乎看不到别的东西。砖块和柏油路，那就是纽约的代表性景观。
在一九九三年六月，我们卖掉了公寓，正式搬到佛罗里达，那里安静而且清洁。那里的驾驶人总是谦让有礼，这大概是因为他们大部分都已经八十多岁的关系吧。在那里没有拦路的抢匪，没有满街的乞丐，没有水泥丛林，没有垃圾，放眼望去都是穿着轻松服装的老先生、老太太以及翠绿的棕榈树和湛蓝的海水。我没有办法适应这样的环境。奥黛莉有一幢新房子可以忙，孩子们有新的学校和新的朋友要适应，而我则搬进了一间明亮、干净，而且可以 遥望大海的新办公室里，放下所有的窗帘，看着荧幕，继续打电话给芝加哥交易所里的汤米·考林斯。
这看起来好像不太对劲。我打电话给兰迪斯：“大夫，我这么大费周章，结果好像只是让我自己从纽约那个黑漆漆的办公室，搬到佛罗里达的另一个黑漆漆的新办公室而已嘛!”
兰迪斯给了我另一个心理治疗师的电话，他想这或许能给我一些帮助。我和这位新的佛罗里达医生约了个时间见面。经过几次门诊后，他对我说：“马提，你太严肃了，你的太太也很严肃，而你们也把孩子们教得愈来愈严肃了。你们现在是在佛罗里达。去打打高尔夫，到海边坐坐，读本书，放松一下吧!”
“我们当然很严肃，”我说：“人生本来就是严肃的。你知道，你可能赢也可能输，但是赢比输可要好得多了。你得取得胜利，才付得起钱找个心理治疗师来修理你。”
在过去的几年里，我一直都在付钱、付钱、再付钱给心理医师来发掘我内心深处的问题。我从这当中发现到一个人没有办法在一天中同时当一个好儿子、好兄弟、好丈夫、好父亲，而且还同时当一个好操盘手。我是一个完美主义者，而且希望把每一件事情都做好，但是要照我的方法来从事交易的话，每天就得花十四个钟头在工作上。随着我年纪愈来愈大，我开始试着要用一些取巧的方法，例如找个助手来帮我画技术图、打专线电话，或是和结算公司查对我的部位，可惜这些取巧的方法都没有用。我拟定计划，建立了一个理想中的机制，并且调整它试图使它臻于完美，可是到头来我反而受制于它。
我也曾经试着把目标订得低一点，玩得更小一点，或者在身为操盘手之外也试着当一当投资人。我也参加了一支由一群靠养老金过日子的律师们所组成的软式棒球队。我每周至少花两个下午在高尔夫球场上，有时也会跑到海滩上，躺在椅子里看着海浪潮来潮往。常常，我会怀疑这到底是不是我想要的生活?我是不是做了正确的决定?然后我会想起二月时分曼哈顿寒冷的天气，以及当年为了和那些家伙一较长短而付出了什么代价，我知道离开纽约的决定是正确的。
天生操盘手
当“内线”史基尼参加了丹·多尔夫曼(Dan Dorfman)的婚礼回来后，他打了个电话给我，告诉我他在那场婚礼中遇到了波奇。“这家伙的体重一定超过三百五十磅，”史基尼说：“他把那肥胖的身躯‘放’在一张自助餐台旁，根本连动都没办法动一下。其他的客人都得勉强从他身旁挤过去夹取食物。而他所能谈论的只有一堆接收、购并、融资购并，和股票首次公开发行(IPO)的案子，以及他如何从这些案子里赚到大钱，简直嚣张到了极点。多尔夫曼真怕波奇会被人在背后用枪轰出个大洞，然后惨叫着倒卧在现场。”史基尼说的是一个听来熟悉的老故事。
就在同一天，我早上刚和儿子打了一场高尔夫，中午和母亲享用了一顿午餐，下午和女儿一起去游泳，然后和我太太共进烛光晚餐。我压根儿没想到过交易这回事儿。嗯，或许这只是个特别的个案吧?从这个观点来说，或许我已经击败波奇了。如果我还继续操作我的基金并且留在纽约的话，我就会在那场婚礼中坐在他的身旁，因为每一个市场上的高手都会参加多尔夫曼的婚礼。想想和波奇一起吃饭，还得听他胡说八道，会是多么令人不愉快的一件事。
不过，虽然我尽了一切努力，还是沈迷在交易中。大约在一年多之前，当其他人个个都赚钱的时候，我正处在一连串的亏损中，情绪恶劣低潮到了极点。我当时确信自己是对的，市场是错的，但一如往常，市场根本不买我的账。我在佛罗里达的心理治疗师告诉我一定要冷静下来，并且至少完全停止交易一个星期。我同意了，但就在下一次门诊之前，我看到市场好像快要出现我已经等了好几个月的走势。我打电话给考林斯，买进了四十口史坦普指数期货契约，并且告诉他在市场反转时马上通知我。我把那支平常打高尔夫时随身揣带的振动型行动电话拿出来，放在外衣的胸前口袋里，然后前往诊所门诊。
当我正和医师谈话时，发觉电话振动了。这一定是考林斯打来的。“对不起，”我对佛罗里达的那位心理治疗师说：“我得上个洗手间。”
我跑步冲进洗手间，锁上门，然后回电给考林斯。正如我所预期的，史坦普期指已经上涨而涨势正接近尾声。“卖掉!”我轻声对着电筒说。我刚刚赚进了三万美元，我觉得自己好像是美国总统。
“看吧，”当我一脸笑容回到心理医师的办公室时，他对我说：“你看起来好多啦!你所需要的就是好好休息一个礼拜嘛!”
嘿，我能说什么呢?我是一个天生操盘手啊!
导引
操盘致胜要决许多人之所以无法看出好机会在哪里，多半是因为在好机会的周围总是包围着一大堆的苦差事吧!
——汤马斯·爱迪生(Thomas A?Edison)
努力工作是我之所以能够成功的主要原因，但是努力工作只是我成功的部分原因而已。我天生就是一个对数字非常敏感的赌徒，此外，如同前面所说，我在安赫斯特学院学会如何思考(How to think)，在哥伦比亚大学的商学研究所学会该思考什么样的事物(What to think about)，在海军陆战队中学会了如何在危急的状况下做出正确反应(How to perform under fire)，而奥黛莉则教导了我资金控管的重要性。这五项要素是构成我操作方法最重要的基础。
方法论
在担任了九年的证券分析师之后，我决定将我的决策依据从基本分析(一种运用经济数据来预测股价的方法)，完全转换为技术分析(一种不研究经济数据，而只重视价位与成交量的股价预测方法)。你的交易方法必须完全配合你自己的个性。你必须了解自己个性上的长处与短处。我花了九年的时间才真正发掘出自己个性上的特质。
我的长处是能够一心一意地辛勤工作、能够持续遵守自己的原则、能够长时间集中心力，以及痛恨失败的天性。我的弱点则是具不安全感的个性、害怕亏损的心理，以及对于别人持续的支持和经常获胜的满足这两方面的强烈需求。一个操盘手，就像是一条链子，都是由一个个脆弱的环节连起来的，而最常左右操作风格的就是你自己个性上的弱点。
我是一个帽客。这表示我进场和出现的速度总是、总是、总是非常地快!我经常在五分钟或更短的时间内进出场，从来不持有部位超过几个钟头。基本上，我采用的是一种短线的操作系统，因为我只有相当有限的资源，所以必须利用一连串小额的获利来累积操作资本。但是当我愈来愈成功之后，我发现短线的操作方式能够给我最多心理上的支持以及经常性的满足感。我就是喜爱听到收银机的铃声(获利了结)。藉此彷佛听到市场告诉我“你是一个赢家”，一次、一次、又一次。
大部分谈到有关交易方面的书都会说如果你能够快速停损，然后长抱获利部位的话，只需要在十次交易中做对了三或四次决策就可以了。但这对我来说可是一点儿也不管用。我砍掉亏损部位的动作非常快，但是我获利了结的动作也差不多一样快。我就好像是一个还击型的拳手一样，看出对手的破绽时立刻跳上前，出拳、得分，然后马上跳回出拳前的位置。就这样跳前、跳后，跳前、跳后，这里得一分，那里得一分。我并不打算要击倒对手，但是在不停得分的同时，我很确定愈来愈不可能被对手给击倒。这就是我的操作风格，而我将所学到的技术分析和操作策略加以量身改造，以符合我的风格。
当你踏上拳击擂台上时，一定要很清楚自己打算怎么打这场拳。就拿我的老朋友“内线”史基尼来说吧。当我在办公桌上计算着各种数据时，他就在外头靠着和别人喝喝马丁尼、钓钓鱼或打打屁来获取市场中的小道消息。努力工作并不是史基尼的一项长处。而史基尼也不是一个还击型的拳手，他的目标就是想要击倒对手，他总是这样，每次都是这样。他会进行十笔交易，也许其中八笔都输钱，但是他一点也不在乎，因为他在另外那两笔中能够赚足了钱，到头结果还是获利。或者拿波奇来说好了。他的资金太过庞大，所以对任何机会都能够把握。他的长处就是他的资金规模、组织团队力量，以及对所有赚钱机会无止尽的胃口。我曾经试图和波奇一较长短，结果差点送掉自己的小命。
操作工具
我是一个帽客，也是一个掌握市场时点的操盘手，所以我就根据这些特性，设计了属于自己的工具。它们是：
·道琼工业股价指数(Dow Jones Industrial Average，DJIA)是最常被广泛使用，作为美国股市价格波动指标的指数。其变动状况让我对股市的方向和波动性有一个快速的观察依据。
·纽约证券交易所股价净变动指标(New York Stock Exchange Net Ticks，TICK)告诉我在纽约证交所中挂牌的股票里最后成交价上涨或下跌档数的差异值。我的朋友马克·库克(Mark Cook)发展出几种用这个股价净变动指标为依据的操作策略，这些策略应用在现代化的程式交易中相当有帮助。例如：一个非常极端的负面指标，像负一、???出现时，常常就会是空头走势中反手作多的最好时机。因为过于极端的负值代表市场中出现了过于迅速的卖盘(可能是由突发的新闻或是程式交易所引发)，在这种状况下市场很可能出现强劲的反弹走势。情况反过来时也适用，当这个指数值为正一、???时，通常是由于电脑程式执行大笔买单所导致。当这个程式买盘结束时，市场很可能出现一个短线上的回档。另外一个交易上的小技巧是当DJIA开高，而TICK值为负二??时，这通常代表股市整体的卖压较重，DJIA只是受到少数机档股票的支撑而暂时走强，所以你通常可以在这个时点作空。
·短线操作指标(Short—Term Trading Index，TRIN)主要是一种能够告诉我成交量和股价涨势与跌势配合状况的短线操作工具。它的计算方法是取以下公式的比值而来：
TRIN=上涨档数下跌档数÷上涨成交量下跌成交量
如果上涨股票的成交量比下跌股票的成交量大的话，TRIN指数值将会小于一??，如果下跌股票的成交量比较大的话，则TRIN指数值将会大于一??。当TRIN指数值比??八?还低时，就显示市场的买盘力量比较大；反之，如果TRIN指数值大于一?二?时，显示市场中空方的力量比较大。这个指标可以帮助你了解市场是不是处于强劲的多头或空头当中。
·道琼股价净变动指标(Dow Jones Net Ticks，TIKI)是道琼指数三十档成份股上涨与下跌档数的差额。当它的值是正二六到正三?或是负二六到负三?时，通常暗示市场中刚有大笔的程式交易买盘或卖盘出现过。因为除非程式交易指令同时买卖所有的成份股，否则道琼这三十档成份股要同时上涨或下跌并不是一件寻常的事。
·史坦普五百股价指数(Standard & Poor's 500 Stock Index，SPX)是相当重要的指标，因为它是史坦普指数期货的标的物。这个指数含涵盖了四百档产业股、四十档公共设备股、二十档运输类股，以及四十档金融股，总计达五百档股票的投资组合。SPX是一种加权股价指数，它提供了更广泛的股价波动指标作用。
·纽约综合股价指数(New York Composite Index，NYA)以纽约证交所所有挂牌股票为基础计算出来的股价指数，也是以每档股票市值加权计算而得。
·QCHA指数(发音为gotcha，高加)是以非加权方式计算所有交易所挂牌股票价格变动百分比所得出的指标。这个涵盖整个市场的指标帮助我辨别背离(divergences)走势。举例来说，如果道琼指数下跌二十点，但是QCHA指数是正??一二%时，这显示市场整体来说走势很坚稳，而这就是一个稍纵即逝的进场机会。你通常可以作多并且在道琼指数开始向上反弹时，在很短的时间内获利。
请各位随意使用我的这些工具，但是可别以为只要用了它们你就能开始赚钱。想要让自己成为一个熟练的操盘手，就必须找到顺手的工具，并且一再使用它们，直到你清楚地知道它们的作用何在、如何发挥它们的功用、以及如何完全发挥它们的效率为止。
市场分析
想要聆听市场在说什么，你得付出非常高的专注力。就像一个医生用医疗仪器诊断病人的健康状况一样，我是以自己动手绘制技术图以及计算技术指标，并且在盘中每十分钟就重新检查它们的方式，来监测市场的脉动。
我每半个钟头就在指标周围画上框线来记录市场的动态。然后我会在每个框框之间加上金色或绿色的箭头来反映过去三十分钟内，纽约证交所综合指数到底是上涨还是下跌，并且记录它的涨跌幅度(请参照图一)。
这个作法强迫我把注意力放在市场试图往哪个方向移动，以及如何移动上。当市场出现大幅波动时这个工作尤其重要。我很可能持有一个错误的部位，如果没有这项资讯，就会丧失机动性，而无法在第一时间采取必要的措施停止亏损。
我是一个喜欢参考各方意见的人，喜欢拿从各种消息来源所得到的讯息来质问自己。我会重复阅读在一周中所收到的传真，然后试着以自己独特的看法来诠释别人提出的意见，将别人的意见参杂到我对于每一档特定股票、某个产业，或是市场整体未来走向的研判上。我使用了几种资讯服务。事实上，市场上充满了各式各样，多不胜数的资讯服务业者，每个人都得从其中找出最适合本身持有部位的期限、操作哲学、操作目标，或个人价值观的资讯来源。以下是我经常参考的资讯。
·《安夏管理报告》(Amshar Management Report)是由泰瑞·隆德利(Terry Laundry)出版，电子邮件信箱为amshar@worldner?att?net，网址为http：//www?amshar?com，电话是002—1—888—228—2995。泰瑞从事的是长期的总体研究(以月或年计)，他的研究基础是他自创的神奇T理论，他的指标是我用来研究许多不同市场的重要基础。
·《劳瑞纽约证交所市场趋势分析》(Lowry's NYSE Market Trend Analysis)，电话是002—1—561—842—3514。劳瑞每天会更新当天市场中各档股票的波动状况，并且公布长线和短线的买进、卖出讯号。他的报告中会刊出买盘的力道、卖盘的压力以及短线买盘力道等多项数据。每周，这份刊物会写出他们就一周走势所推论的中线市场展望，以及其短线可能出现的变数，其分析依据便是前述的三种指标。
·《史丹·温斯坦的全球趋势警报月刊》(Stan Weinstein's Global Trend Alert Detecting Opportunities for the Individual Investor)，电话是002—1—800—868—STKS。这本刊物中具有市场的整体分析，以及对史坦普五百指数和二线股票的分析报告。其中亦表列最值得买进的史坦普五百成份股、走势最弱的史坦普成份股、各类股走势分析、最强类股分析、全球股市分析、海外基金以及美国存托凭证(ADR)分析等。他所采用的阶段分析(Stage analysis)方式，试图决定股票走势正处于何种阶段：筑底、涨势、作头或者跌势，并且将这四个主要阶段各分为三个副阶段，做更详细的分析。
·《图学家杂志》(The Chartist)编辑是丹·苏利文(Dan Sullivan)。这份刊物每三周发行一次。其中利用一个实际的交易账户，以及操盘手的投资组合，来发表对于目前市场的进出场建议。
·《克劳佛观点》(Crawford Perspective)是一个每周一、三、五更新一次的电话语音服务。如果道琼指数出现超过一百点的波动时，该公司也会在次日做特别的更新。该公司还发行一份市场行情报导，以黄金、史坦普五百指数以及债券期货市场为主。
·《迪克·戴维斯文摘》(Dick Davis Digest Investment Ideas from the Best Minds on Wall Street)是一份双周刊，电话是002—1—954—467—8500。这份刊物中发表许多投资界中的大人物们对于市场趋势、个股展望以及共同基金的看法和投资建议。
·每日传真资讯
《史考夫论坛》(Schaffer on Sentiment)投资研究报告(Investment Research Institute)，电话002—1—800—448—2080，网址http：//www?options—iri?com
《高文起床号》(Cowen Morning Call)
《贝史丁晨论》(Bear Stearns Morning Comment)
《马克·库克》(Mark Cook)地址8333Maplehurst,East Sparta,OH 44626电话002—330—484—0331
《迪克·魏斯特晨论》(Dick West's Morning Comment)
红灯、绿灯：让趋势成为你的朋友
十日指数移动平均指数(EMA)是我最喜欢用来判断主要趋势的技术指标。我第一次学得这个有价值的工具是从泰瑞·隆德利那里听来的(有兴趣者可到www?amshar?com一探究竟)。我偏好指数移动平均数甚于简单移动平均数或是其他各种算术平均指数。这是因为它强调了最近期的价格波动所带来的影响，让我在决定进出场点时有一个更快速的指标。在简单移动平均指数的计算过程中，每一天都具有相同的权值???一。你可以取最近十天的价格，将其加总，然后再除以十，就得到了第一个平均值。到了第十一天，你加上这一天的资料，再减掉第一天的资料，然后除以十。日复一日，重复这个过程，就得到一系列的简单移动平均指数。
我所使用的指数移动平均数中，则赋予最近一天的资料??一八的权值，然后赋予前一天的指数平均值??八二的权值。如此一来它对于最近期的资料变动状况将较为敏感，这对短线操作者来说非常重要。我称这个指标为“红灯、绿灯”，因为在交易时让自己站在正确的一方是非常重要的，而指数移动平均数可以让你站对边的机率大幅提升。
在我办公室的地板上有两幅巨大的技术图，大约宽四尺、长十尺，而且内容还在增加中。第一张图是道琼工业指数的小时图。另外一张则是纽约综合指数的收盘价和它的十日指数移动平均数值，在它们的下方是神奇T振动指标其中十日指数移动平均数值是以黑点来标示。不论何时，只要纽约综合指数在十日指数移动平均数以上时，我就把它用绿色的实线画上去。当它低于十日指数移动平均数时，我就以红色实线来画它。当市场在十日指数移动平均数以上时，你看到的是绿灯，代表市场正处于上涨的状态，而你应该考虑买进。相反的，市场在指数移动平均数以下时是红灯，代表市场正处于下跌的状态，你应该考虑卖出。这并不是说当市场出现红灯时你绝对不应该作多，只是在这种状况下作多，一定要有一个非常合理的原因来支持你持有这个部位。?
从事交易时最困难的，就是当你标的物价格在它的移动平均线上下徘徊时。这是提供你最大潜在获利机会的时候，但其中也存在着极大的风险。就算你可能面临上冲下洗的行情，在趋势发动时所产生的获利潜力仍然相当可观。举例而言，市场可能在指数移动平均线底下停留几天，然后开始向上涨升，愈来愈接近指数移动平均线。如果市场收盘能够站到指数移动平均线之上，这通常是一个趋势改变的开端，而你可能就是第一个能够发现这个年轻、全新，而且威力十足的上涨走势的人。但是通常指数移动平均线就像一面弹力板，价格由低档接近或触及移动平均线后经常会反转回跌，移动平均线就等于市场到达短期均衡状态的那一点。
我在操作股票和期货时会使用这个方法。每天收盘后我会记下当天史坦普五百指数、纽约综合指数、OEX指数、XMI指数、债券、欧洲美元以及史坦普指数期货的十日指数移动平均值。从我的未来资讯(Future Source)单机上得到这些数据，这部单机有能力替我计算并且绘出指数移动平均线。
所以我的移动平均线系统是我能够在从事交易时站在正确一方的重要关键：在市场处于上涨走势时作多。下一个步骤就是选定一个进场点以及明确定义你所愿意承担的风险。我通常寻找的进场点是市场转折点，因为你将是首先辨识出趋势变化的操盘手，这也通常是让你赚到最多钱的进场点。我也使用轨道线和振动指标来帮助我选择价位并且辨别市场的状况。“未来资讯”帮我做好了这些运算工作，而我的工作就是设定参数。我会观察一二?、六?，以及三?分钟的技术图。就图形上来说，你可以看到价格的条状图，在条状图上下各有一条轨道线，而这两条轨道线是利用十个时点的移动平均线上下各加减一%所计算而来。我把这两条轨道线比拟为两条被崩得很紧的橡皮图篱，它们终究会弹回原点。举例来说，如果市场正处于偏多的格局中，而价格开始向轨道的下缘接近时，我就会找机会在那附近作多。要知道可不是一种机械式的操作策略，但是轨道线提供了很好的进场点。
十日指数移动平均指标赋予最近一期的价格??一八的权值，而在简单移动平均指标中其权值则只有??一?。要计算移动平均数值时，一开始必须先将最近十个收盘价加总，用这种方法我们可以计算出算术移动平均值。然后，我们将这个算术平均值乘以??八二的权值，再把第十一天的收盘价乘以??一八的权值，然后将这两个数字加起，我们就可以得到第一个指数移动平均指标。要计算下一个移动平均数植时，就把刚刚算出来的指数移动平均值乘以??八二的权值，再将第十二日的收盘价乘以??一八后，将这两个数值加起，就得到最新的指数移动平均指标值，余此类推。以下表为例：
日期纽约证交所综合指数收盘价9/2/97482?909/3/97483?719/4/97485?119/5/97484?649/8/97485?789/9/97486?699/10/97480?639/11/97477?069/12/97483?309/15/97482?609/16/97493?699/17/97493?219/18/97495?419/19/97496?56
步骤一：计算十日算术移动平均数值。将九月二日到九月十五日的收盘价加总之后除以十。
4832?42÷10=483?242
步骤二：将步骤一所得之值乘以??八二的权值。
483?242×0?82=396?25844
步骤三：取第十一天的收盘价，并乘以??一八的权值。
493?69×0?18=88?8642
步骤四：将步骤二及步骤三所得之值相加。
396?25844+88?8642=485?12264485?12
这就是九月十六日当天的十日指数移动平均数值。
欲求得九月十七日当天的指数移动平均数值：
步骤五：将前一天的指数移动平均值乘以??八二的权值。
485?12×0?82=397?7984
步骤六：将最新的(九月十七日)收盘价乘以??一八的权值。
493?21×0?18=88?7778
步骤七：将步骤五与步骤六所得之值相加。
397?7984+88?7778=486?5762486?58
这就是九月十七日当天的十日指数移动平均数值。
这同样的步骤可以每天重复使用，所以九月十八日当天的十日指数移动平均数值为：
(486?58×0?82)+(495?41×0?18)=488?17
一般大概需要花上十天的时间才能使我们所计算出来的指数移动平均值更为平滑。为了要让这个指标更为实用，我建议在资料长度许可的状况下往回倒推至少二十天，以使得计算出来的数值更为平滑可用。如此一来它将在很短的时间内成为你从事交易时最可靠的工具。
我如何操作股票
我在这么些年来发展出一些例行性的工作方式。我在做事方面一向是属于卷起袖子，苦干实干的那种人。我坚持每天亲手绘制七十档股票的技术图，并且在计算过各项数据后，亲手更新和绘制大量技术指标，来实际看到和感觉到价格的变动状况。这样的工作方式要花掉我相当多的时间。
每个周末，我曾经由快递收到两本技术图表。其中第一本是史坦普股票趋势线及每日动态图集(Standard and Poor's Trendline Daily Action Stock Charts)。史坦普趋势线这份刊物中有超过七百档股票的日线图，每张图包含长达一年半的历史资料。我会在其中超过一百五十档比较强势的股票走势图中自行标出趋势线和支撑价位区。我这么做是想要去感觉一下哪一家公司或者哪一个产业目前表现比较好。在这本图集的第一页中我会写下一些评语，像“石油类股很强”，“大型高科技公司偏弱”等等。即使在目前许多操盘手都利用电脑来从事产业分析，我还是要亲手做这些工作，以便真正感受到企业金钱流向的变动状况。我也会写下长约一页的评论来描述我动手画过线的公司，在它们的股票代码旁写下它们的支撑价位区。
接下来我会继续看第二本图集，这本图集是由证券市场研究公司(Security Market Research，SMR)为我做的。包含了我平常观察的七十档大型公司股价的日线图和专有的振动指标，另外再加上道琼工业股价指数、道琼运输类股指数(Dow Jones Transportation Average，DJIT)、史坦普五百指数、纽约综合股价指数，以及纳斯达克股价指数(NASDAQ)的技术图形。每三个月，我会把其中某些股票换成我目前最感兴趣的个股，但基本上我的股票名单包括了足以代表所有产业特性的个股，主要都是大资本额，而且流通性极佳的个股，例如：康柏克、可口可乐、默克，以及大通银行等。
在图集的每一页中，我会为每一档股票画上几条支撑线和阻力线，并且查看线图下方的振动指标。支撑线是由图形上的几个重要低点连接而成，它标明了一些特定的价位区，在股价下跌到那些价位区时可能会减缓跌势或是出现反弹。压力线则是由图形上的几个重要高点连接而成，当股价上涨至它所标明出的价位区时很可能会止升回跌。由于我是一个短线操盘手，所以也会使用前一或二周的高点和低点来当作较具攻击性的趋势线。我会将图形中近期主要支撑区的价位圈起来，然后把这些价位区记录在一个长约一页的纸上，就写在该股的股票代码旁，同时在那里我也记录着该股短线振动指标的方向。我会将这张纸传真给我的助理，然后她会将那些支撑价位资料输入电脑。当盘中这些支撑价位区被触及时，我就可以据以决定是否要建立这个部位。这项准备工作让我在市场波动快速时，能够在最短时间内做出反应。
在我想要采取比较长线的操作策略时，就会操作史坦普一百和史坦普五百股价指数的选择权。所谓的比较长线对我来说可能是几天到一个星期。选择权的流通性比较低，而且波动也比期货要来得缓和。我买进一个三个月后到期，深度价外的卖权(例如：当史坦普指数现货在九一?点时，买进一个三个月后到期，履约价在九百的史坦普指数卖权)。通常我会在期货市场的波动状况太过剧烈时转战选择权。如果我有一个较长线的想法时，买进选择权让我可以比较安心地等待较长的一段时间。因为当我买进一个买权或卖权时，至少我的风险(选择权的买进成本)是确定的，相对而言，期货的风险可能会因为高度的财务杠杆而变得非常大。
当我在买卖股票时，我也是一个操盘手，而不是投资人。我的SMR技术图集中的七十档大型股反映了我目前正在注意的公司。我需要这种股票所具有的流通性和波动性，使我可以很方便地在市场中进出。由于我的操作方式是如此地短线，可能会在市场中反覆买进或卖出一万股到二万股的股票，只为了赚取其中几档的价差。如果我的操作计划没有在一或二天中产生效果的话，我就会清掉这个部位。因为我操作的部位很大，我可不愿意承受抱着股票，看着它下跌三美元的风险。而且由于我操作的都是较大型、流通性和波动性都比较高的股票，它们一天中的价格波动超过三美元是家常便饭的事，因此风险控管对我而言更形重要。我也不会选择弱势股或被蹂躏过的股票。我会在强势股出现暂时性弱势时挑选进场点，这个作法和我利用股价跌至轨道线附近时进场的作法不谋而合，这也是为什么我平常所画的趋势线，和所记录的支撑价位区资料，对我来说那么重要的主因了。我的助理依照我交给她的资料在电脑中设定警示，如果股价跌到这些支撑价位区时，她就会提醒我，如果我看到的是绿灯，而且也觉得那档股票的图形看起来不错时，就会准备买进。如果一档股票已经跌到主要的支撑线以下时，我就会退场观望。由于股市在过去几年当中的表现相当强劲，所以我想要作空时都是去放空期货，而不是放空个股。
我如何操作期货
自从史坦普指数期货第一次出现在市场之后，它就成为了我吃饭的家伙。我每天都在期货市场中进进出出。为了监视期货市场的风吹草动，我每天都必须仔细研究从“未来资讯”报价单机上印下来的两组技术图。我所有有关期货的资料都是从“未来资讯”单机上取得的。在我桌上的单机接出四个荧幕，两两相叠，所以我总共可以同时看到二十种我所预先选定的技术图。我的助理在周末时会将含有不同技术指标的图，依不同的期货契约(史坦普五百、欧洲美元、货币、债券、美元指数、CRB物价指数以及油品)，和不同的时间点(二、三?、六?、一二?分钟线以及日线、周线和月线)印出来。我在这些技术图上画上趋势线来帮助我感觉每一个期货市场目前的状况。也藉着检查它们的指数移动平均线来决定每个期货市场是在多头或是空头的走势中。在期货价格高于指数移动平均线时作多，或是在期货价格低于指数移动平均线是作空，是最符合那个古老的定律——“让趋势成为你的朋友”这句话的作法。
第二组图表则包括了每一个我正在注意的期货市场的周线图。这种图表使我得以站在一个更广的角度，以较长线的观点来研判市场的趋势。
在研究过这些期货的技术图之后，我会拿一张五乘八时的纸卡，将史坦普五百和债券期货的轨道线(十天期指数移动平均线上下各加一%之值绘制而成)记录下来(请参考图三)。根据我所记录的这些价位，我会设定下一个交易日的买点和卖点。所有这些事前所做的笔记使我在第二天战况激烈的市场中能勇气十足采取因应措施。就是这些准备动作让我在情绪恐慌时保持坚强的决断力。
我如何应付程式交易
对一般的操盘手而言，程式交易(program trading)实在是一场灾难。我战称程式交易为“任天堂维加斯”(Nintendo Vegas)因为目前它平均每周都占纽约证券交易所十五%到二?%的成交量。在一九八七年十月美国股市戏剧性地重挫之后，由于程式交易毫无理性的卖盘，对原本就已经疲软的市场造成极大的伤害，所以市场掀起一阵废止程式交易的声浪。但是最后，有关当局引进了一种单点控制(point collars)制度来限制程式交易在单一交易日中对股市可能造成的破坏。所有在一九八七年崩盘那天参与程式交易卖盘的大型经纪商都誓言不再从事这种可憎的行为。但随着时间的流逝以及贪婪之心的作崇，大部分的玩家又再度回到这种赌战当中。大盘当中每天有十五%到二?%的成交量是这些大单子做出来的，金钱和权力在华尔街永远能够大行其道。
不过呢，虽然情势这么恶劣，还是有办法可以生存甚至维持获利。你必须知道市场的趋势，然后耐心等待这些科技主义者把市场压低到你的轨道线上。除了可以用马克·库克的纽约证券交易所股价净变动指标(TICK)和道琼股价净变动指标(TIKI)操作法之外，也可以在程式交易接近尾声时反向操作，以使在它所造成的极端走势结束后获利。就像任何一名优秀的战士一样，你要耐心等待，直到这些机械性的恶毒卖盘告一段落后，再用反向部位加以反击，但是在采取这种策略时，一定要很有纪律地设定停损点。
这就是我一向采用，而且有效的策略。虽然我并不是很喜欢使用这种游击队式的操作法，但是这种作法可以帮我调整自己在面对不断改变的市场时所需的技巧。我在对付程式交易所带来的乱象这方面相当成功，我一直在我的操作系统中加进新的工具，并且持续地用我的轨道线和移动平均线来严格执行停损。
操作中的小把戏
当我就读小学一年级时，老师问班上的每一个人长大以后想要做什么。我说：“我想当侦探。”这种喜好追查探究的天性伴随着我一起长大。我喜欢寻找事情的线索，综合大量互相无关的资料，然后从中归纳出一个合理的结论。虽然这些观察结果不见得完全科学，但它们仍然是我所发现多年以来一直重复出现的实际现象。我通常不会将这些观察结果当作另外一种工具或分析模式，但是绝对会在这些现象出现时把它们列为我操作决策的重要影响因素之一。
那些能够帮助我发现低风险、高获利机率的技术指标是我操作方法的核心。但是我一直很用心在找寻市场中的各种型态、结构，以及重复发生的状况，不论它们是多么细微，都能让我在某些交易中掌握到市场的异常状况，并且因而获利。
·图形中的跳空缺口
跳空缺口是我在操作股票和期货，特别是股票时的一项重要工具。所谓的跳空缺口，就是当标的物的开盘价明显高过或低于前一天收盘价，并且在当天盘中维持此项差异所形成的技术型态(参照图四)。这种情况通常出现在一则新闻公布后，或是出乎投资人意料之外的事发生时。在技术图形中它的样子就像是一个缺口。如果这个缺口没有在二或三个交易日中被填补起来的话，那我们就得到一个强烈的讯号，显示应该建立一个和该缺口跳空方向相同的部位。这种变化常常可以持续一段很长的时间，并且成为一种非常好的操作决策辅助工具。
一般而言，跳空缺口可以分为三种型态。第一种是逃脱缺口(breakawaygap)，这种缺口发生在股票或期货跳空脱离一个盘整区间时，代表一个很强的趋势正开始发动。第二种是持续缺口(continuation gap)，它发生在股票或期货已经涨升或下跌一段时间之后。第三种是竭尽缺口(exhaustion gap)，它发生在一个上升或下跌趋势将要结束时，而且通常价格会在这种缺口出现后由原来的主趋势反转。
·共同基金投入资金时
另一个有趣的型态是由共同基金投资股市的自动交易所造成的。市场通常会在前一个月份的最后一个交易日，和新月份第一个交易日的前几个小时中有较强劲的表现，这是因为有新的资金投入共同基金中，使得共同基金自动进场所致。这种型态也会在每月中旬出现，因为那时也会有新资金投入指数基金当中。我会在我的记事本中写着“月中买盘”来提醒自己注意这个现象。在空头市场中，观察这些资金流出对股市大盘的影响也是我觉得很有趣的一件事。
·三日定律
不论何时，只要像微软或英代尔(Intel)这种股票出现连续三天同一个方向的价格变动时，你就不应该在多头走势的第三天作多，或是在空头走势的第三天放空。因为这通常是一种短暂性的盘势。通常股票若出现连续三天的相同走势，第一天会是由市场里先知先觉的玩家发动的，而后知后觉的操盘手则在第二天跟进，然而到了第三天，连那些原本不知不觉的操盘手都开始进场时，这个走势就已经接近尾声了。这是一条重要的定律。如果一档股票遇到利空消息而跌下来时，在跌势进入第三天就应该开始寻找买点，因为那些坏消息可能已经在过去三天中被市场消化掉了。
·卖权/买权比率
我的朋友马提·崔格是第一个发现可以利用芝加哥选择权交易所的动态，作为测量市场气氛反向指标的人。他的理论是如果连一些比较不专业的投资人都开始利用买进选择权交易，来达到赚大赔小的目的时，通常表示市场的头部和底部已经快要出现了。卖权/买权比率显示出市场中比较不专业的投资人对于后市的空头或多头预期心理。当市场中出现一个极端的卖权/买权比率时，市场经常都会向相反的方向修正。理论上，一个非常高的比值通常代表市场中的恐慌心理已经到达极点，而空方的卖盘即将结束，市场出现反弹的时机也不远了。例如，一个高于一???的卖权/买权比率显示市场中空头的气焰十分高涨(代表买进讯号)，当卖权/买权比率低于??四五时显示很高的买权成交量，也意味着市场中多头气氛浓烈(代表卖出讯号)。就像其他所有指标一样，这个指标也必须和其他指标或资料搭配，才能帮你找到最佳的进场点。
·市场对于新闻的反应
鲍伯·佐尔纳曾经教我一个非常重要的指标，来分析市场对新闻的反应。如果出现利空消息，但市场并未做出任何反应，反而持续上扬时，这就是一个强烈的多头讯号，因为这代表市场已经吸纳了这个利空消息。从另一方面来说，市场如果对利多新闻也是无动于衷的话，也代表市场已经完全吸纳了这个利多消息。以股票市场而言，不少投资人会因为利多不涨，甚至利多反跌而感到困惑，此时这个所谓的“利多消息”可能已经被市场完全反应了。我从鲍伯·佐尔纳那里学到最重要的一课是，当市场的情况糟到了极点，糟到让你觉得开始反胃时，或许就是你该再度加码摊平的时候了，但是这种作法只该在你已经设下严格的停损指令，并且有决心执行停损时才可使用。
·新高/新低
专门报导金融市场的报纸都有股票新高/新低清单。根据牛顿第一定律，一个活动中的物礼会持续它原来的运动方向，直到有外力介入为止。一档下跌中的股票会持续下跌直到有显着的买盘介入为止。一档上涨中的股票也会持续走高直到卖盘使它停住为止。所以新高/新低的个股清单是你可以用来找寻新的操作想法的良好参考。
·周一效应
我在过去几年来发现一个现象，那就是随着投入指数型基金的资金愈形庞大，使得星期一再也不是以前那个无聊的交易日了。共同基金经理人会在星期一将他们在周末收到的新资金投入市场，因为他们有义务要完全运用那些资金。由于星期一的成交量通常会低于一周中其他的交易日，所以共同基金的动作在最近加大了周末股市上扬的效应。
·市场的机率日历
每天我都会去了解历史上的今天发生了什么事，并且把这些事实牢记在心里。虽然这些历史并不会让我去建立部位，但是它们会使我更小心应付历史型态重现的可能性。我会随时放一本“股票操盘手市场机率日历”(Stock Trader's Almanac's Market Probability Calendar)在桌上，这份日历中提供了市场在一年中每个交易日内上涨的机率，而我则将其中最高和最低的数值作上记号。所以如果现在的市场处于多头当中，而当天市场上涨的机率又高达七五%时，就应该考虑作多了。
·选择权到期效应
我一向会在衍生性金融商品(如选择权和期货)的到期日当天小心因应，此外我也注意到市场通常会在到期前一周的周四开始持续下跌到周五，然后反转走高并且上涨到到期日当天为止。如果我看见这种型态正在形成时，会很注意不要让自己的空头部位被轧到。通常在选择权到期日里，买进和卖出的程式交易会让市场上冲下洗，把你的部位震出场去，甚至引诱你建立错误的部位。
此外我也发现那些程式交易者常常会在到期日当天让市场在最后半小时内以强劲涨势作收，而且在下一个交易日的最后一个钟头建立相反的部位。我将这个现象称为“舒华兹交错法则”(Schwartz Rule of Alternation)。在选择权和期货的到期日操作是一件很困难的事，由于市场在那天当中会因为衍生性商品到期而出现假突破，所以建议投资人还是在那天退场观望为妙。
·利用半小时效应
我最近发现不知道为了什么原因，程式交易通常是以半小时为单位时点而发动。这或许是因为某个头脑简单四肢发达的家伙把闹铃定在十一点整，时间一到，他就按钮启动买进程式，而另一个程式操盘手的表则设在一点三十分。我也发现在接近中午时分会出现一种我称之为“午间涨势”的买盘，这也可能是因为这些程式操盘手赶着在午餐前把部位买齐所造成的。每个交易日的最后半个小时间市场波动总是特别剧烈，因为所有的机构操盘手都急着在收盘前采取动作。
·扫荡高点，扫荡低点
在平静无波的交易日里，市场只是缓慢地在一个狭窄的区间内上下波动，而期货交易所的场内操盘手们，则算计着要如何利用扫掉别人停损单的机会来大赚其钱。通常停损单都会放在前日的高点以上或前日的低点以下。所以在市场没有特别趋势的交易日中，这些知道别人停损单放在哪里的场内操盘手，就会商量好一起把高点附近的停损单给扫光，一但他们得逞后，就会反向急杀，把低点附近的停损单也一并解决。想要应付他们这种作法，就要在前日的低点以上放买单，在前日的高点以下放卖单，跟随着这些场内操盘手来赚些钱。
·休假后的第一笔交易
在你休息一段时间后，第一次重回市场时，请务必放慢下单动作，并且调整身心状况和眼睛以使重新熟悉市场的韵律。每当我迫不及待地冲上战场厮杀时，都难免在反应前就惹上麻烦。必须在你回复理性思考并且排除所有情绪性因素后，才进行休息后的第一笔交易。
·恶梦未成真时
我先前曾经说过，不论何时当你最害怕的恶梦没有成真，而且市场回到一个比你预期更好的情况时，这可不是因为你运气好所造成的。你很可能会想要在市场一回来时马上轧平部位，逃出生天。但是我却认为当事情不如原先所想的那么糟时，你真正该做的或许是加码，而非砍仓。
自尊心
我们见到了敌人，才发觉原来敌人就是自己。
——普高(Pogo)
我在前面已经说过，现在再跟各位强调一次，因为这件事实在是操盘手最重要的认知。那就是：我在这些年的交易生涯中，最重要的改变是在学会把自尊心和操作隔离之后发生的。交易是一种心理游戏。大部份的人认为他们是在和市场抗衡，但是市场才不在乎他们呢!你真正对抗的是自己。你一定要停止期待事情照你所想的样子发生，以便证明你的想法是正确的这种思考模式。你只应该倾听市场现在告诉你什么。忘掉五分钟前的想法，面对现在的市场状况吧!毕竟金融操作的惟一目的不是为了要证明你的想法是正确的，而是为了要多听听收银机的铃声才对啊!我的一天
打棒球有九?%靠心战，其他则属物理现象。
——尤奇·贝拉(Yogi Berra)
清晨六点四十五分
闹钟响起。我不情不愿地起床。当我还是个孩子时，一天能够睡上十二个钟头。现在，能睡八个钟头已经要偷笑了。若睡不满八个钟头，我会觉得根本还没准备好开始工作，就好像被自己给“放空”了似的。
上午六点四十五分到七点二十分
我洗个澡并且刮胡子。我曾经拥有一个像呼叫器一般大小的二十四小时随身型报价机，我通常会把它放在镜子旁边，以便我刮胡子时能看到市场报价。但搬到佛罗里达三年之后，我的心理医师要我把这些东西都丢到屋子外面。他希望我把所有的机器都丢到屋子外面去。所以我们就把那个小型报价机给废了。我得承认，当你手上拿着一把刮胡刀，眼睁睁看着报价机中显示你的部位沈到抽水马桶底的确不是一件好事。
上午七点二十分到七点三十分
把我的肚子清干净。我的祖父总是说一个人一天一定要把肠子清两遍才能真正准备好开始一天的工作。“当我像你一样还是个孩子时，”有一次我们在纽海文冬天寒冷的街头散步时，他对我说：“我们就住在基辅市的郊区，我们得到气温低达华氏三?度以下的公厕去。想想看，在那么冷的冬天蜷曲在公厕里的滋味可真不好受，你会想如果能在温暖的屋子里上厕所该有多好。”所以啦，我就听他的话，每天绝对清仓两次。
上午七点三十分到七点四十分
吃早餐，通常是一碗家乐氏(Kellogg's)燕麦粥，一杯新鲜的现榨葡萄汁，和两片全麦土司。我吃东西是为了放松，不是为了填饱肚皮。我在餐时，会阅读纽约时报，特别是其中的体育版。我还是喜欢看看我最爱的洋基队战绩如何。
上午七点四十分
我坐在办公桌后整理着晚间传真进来的各种文件。我每天从结算公司贝尔·史腾那里收到一份长达三十页的报告，其中详列着我所有账户的损益状况，以及前一天所有的成交明细。我也从几个不同的期货经纪商那里收到一些成交明细，如果那些明细的内容有问题，我会马上打电话到那家经纪商会开骂，因为所有前一天的交易明细，都得在市场开盘前核对清楚才行。当市场波动特别剧烈时，只要我的账户状况没有和那些经纪商核对清楚，很可能一开盘就因而损失数十万美元。这就是为什么我总是把每笔交易都记录得一清二楚的原因。如果你的情绪不稳，就无法交易，所以我一定要在上午八点以前把账户里的部位弄清楚。我每天都是以损益归零的状况重新开始。
我不想把前一天所遗留下来的情绪包袱带到今天，每天的成绩都各自独立，互不干扰。我每天傍晚收盘后耗费心力工作的习惯帮助我把昨天的一切抛到脑后，如此才能够真正把心思集中在今天的盘势。不这么做对我来说会是一件危险的事。我最惨重的亏损总是发生在大赚一票之后，这是因为过度的自信总是让我做出自以为是、漫不经心的操作行为。操作史坦普指数期货时也可以套用这种心理层面的法则，因为期货交易每天都会由结算公司加以市场评估，所有未平仓部位都会依它们市值的增减而使你的账户净值在每天收盘后增加或减少。所以每个期货市场的操盘手每天早上都是损益归零的状况。我试着每天都能赚钱，也会保留我在每周、每月及每年中的操作绩效记录。
早上八点到八点十分
我跑下楼去拿我的花尔街日报。
早上八点十分到八点十五分
上第二次厕所，把肠子清干净。要是我的祖父没说错的话，现在我应该已经准备好面对一天的工作了。
早上八点十五分
我打电话给我的债券经纪商，问他们询问今天债券价格的支撑和阻力价位区。我把这些价位记录在我的工作表里。把所有的指标都计算完毕，其中包括泰瑞·隆德利的神奇T振动指标、前一天资料所算出的十八天期振动指标、几种股价指数(OEX、史坦普五百和XMI指数)的高/低/收盘价。
早上八点二十分到八点三十分
第一回合开始，债券市场开盘。我观察一下决定是否要进场。我通常会操作债券，因为我觉得这是放松心情的好方法。除非政府正要公布一些经济数据，否则债券价格的波动通常比股票、选择权或是其他各种期货契约慢得多，而且对我来说债券也比较容易操作。操作债券让我有机会感觉市场状况，揣摩进场时机。但不幸地，政府破坏了债券市场。为了某些奇怪的理由，政府总是喜欢在星期五的上午八点半公布重要经济数据。当你年过五十后，在星期五要起个大早来看这些数据似乎是一件愈来愈不容易办到的事。你会希望政府能大发慈悲，之前就公布重要数据，好让我们这些老头子还有力气爬起床来看这些数据。
早上八点三十分到八点四十五分
除非有什么重要数据刚刚公布，不然在这个时段中我会操作债券。当一个新闻事件公布后，期货交易所内通常会出现他们所谓“快布”(Fast market)的情况，报价荧幕上也会在商品代码旁加上“F”，代表这个商品正处于快市中。快市表示所有原来的市场交易规则都暂时无效，而交易场内的那些家伙成了主宰你命运的人。我绝不在快市中进场操作债券，因为你永远无法预期将发生什么事，而且在快市中你很容易被场内操盘手恶搞。
上午八点四十五分到九点二十七分
我收到一大堆来自四面八方的传真：高文公司(Cowen & Co?)、具尔·史腾、几个大师级人物的市场分析、我在俄亥俄的朋友马克·库克的报告，以及迪克·魏斯特(Dick West)的每日市场评论。我把这些资讯和前一天晚上的报价比对了一下，然后极查根据我前一天在史坦普指数期货线图上画的轨道线所找出来的买进和卖出价位区之后，就算是已经完成开盘前的准备工作了。完善的准备靠的就是扎实的工作。如果你在事前就已经有了一份作战计划，它就能够在猛烈炮火下赋予你足够的勇气。
上午九点二十八分
我回顾了一下检查表。那是一张手稿，用塑胶护贝起来，贴在办公桌右手边的角落，一个我一定看得到的位置上。其中记录着准备建立部位前需要注意的事项，和一般操作策略准则的备忘录。
在这场交易前检查技术图和移动平均线—移动平均线是我所有的技术指标中最有效的一种。千万不能和移动平均线逆向操作。
·现在市场在移动平均线之上还是之下?换言之，市场是处于多头还是空头?
·现在市场处于主要趋势线之上还是之下?
·最近的市场价格是否会经突破新高或是新低?
·目前的神奇T指标是处于多头还是空头状态?
在建立部位前总要问一个问题：我真的很想要这个部位吗?
永远要在建立部位前知道你准备承受多少亏损。清楚地知道你的认错点，并且切实执行它。
在一连串获利颇丰的操作过程后，降低你的操作部位规模。
经过一段很顺利的时期后，休息个一天，犒赏你自己一?下。?
上午九点二十九分
我正在和史坦普期货交易场内连线的电话上。史坦普指数期货交易场内最狂乱的时刻就是开盘后的第一分钟和收盘前的最后一分钟，我得在这些时候保持完全的注意力。我不能在这个时候受到任何的打扰。我的肾上腺素迅速分泌，而这可能成为我的麻烦。当我们还住在纽约时，有一次一个朋友的老婆在九点二时十九分打我的交易电话来找奥黛莉。我所有的经纪商都知道千万不能在九点二十九分或下午四点十四分时打电话给我，所以我一接起电话就大声叫骂：“你这个混蛋。我告诉过你们不准在这个时候打电话给我的。你他妈的以为你是谁!……哦，对不起，茉莉，茉莉?”我送了一打玫瑰花向她道歉，但是茉莉从此以后都对我很冷淡。我和几个曾经在九点二十九分，或下午四点十四分打电话给我的朋友都因而绝交啦!
上午九点三十分到中午十二点三十分
第二回合到第七回合。股票市场开盘了。Merc的史坦普指数期货也开盘了。我把所有的交易指令都记录在我的表格上，当它们成交后我就在上面打个圈。如果它们并没有成交，我可能会继续留单，或者干脆把它们取消掉。如果我取消掉一个交易指令，我会在表格上那笔记录旁边写个大大的“取消”。我利用这种方式，来记录我在一天当中已经成交以及想要进行的交易。我每半个小时用新的开盘价来结算表格上所有部位的损益。我随时想要知道我的部位确实赚或赔了多少，如果我的账户今天表现不佳的话我的情绪也会因而大受打击。我有一个画着十三个方块的表单，其中每一块都记录着Merc每半个小时的变动状况。我也记录纽约证交所综合指数每半小时的变动率，我随时都在寻找市场中的型态。辨识市场的型态是我宿命的工作。
中午十二点三十分
吃午餐。“海岸超市吗?我是马提·舒华兹。我要四号餐外带。”市场曾经是一群老家伙的地盘，营业时间从十点到十二点半，然后这些老家伙会出去吃个午餐，喝两杯马丁尼，再回来从二点工作到三点。这看起来真是文雅。不过由于我不喝酒，所以我只会买个三明治，然后找个地方画我的技术图。而现在我都在办公桌上边吃边画图。
下午一点到四点
第八到第十四回合。没什么不同，我还是忙着发动攻击。
下午四点到四点十五分
第十五回合。在股市收盘后市场仍然存留着激情，但是史坦普期货在这十五分钟之内仍然继续交易。这是你真的可能被市场狠狠修理的时候。经纪商所收到的大笔收盘市价单，和市场对于明天走势所形成的预期心理，将使期货和现货之间的价差呈现戏剧性的变化。
下午四点十五分到六点
我让自己的情绪平复下来，接着做一些厮杀终日后的分析工作。计算今天的损益状况，把交易表格中的买卖纪录加以比对查核，然后去健身房或出门跑步。
下午六点到六点三十分
吃晚餐。
下午六点三十分到七点
画技术图。我有一份由证券市场研究公司SMR(一家位于科罗拉多州的股票技术图编制公司)为我特制的图集。我会补画七十档股票的线图，并且在SMR把资料传真给我后也把振动指标画上去。
晚上七点到八点三十分
资料的搜集和研究。我会打电话到所有我订的市场分析电话热线去，把他们的说法记录下来，研究移动平均线，等等……。
晚上八点三十分到十点三十分
准备明天的工作。补画我的大幅技术图、在我的五乘八英*'纸卡上做笔记、拟定明天的交易策略。画上价位的转折点、轨道线。研究进出场价位和趋势线。
在下午四点十五分到晚上十点三十分的任何一段时间中
这是盘后交易的时段。时至今日，市场上的争战已永不停歇。市场像太阳一样绕着地球走。美国的主要市场在上午九点半开盘直到下午四点，但是有各种商品交易仍然在盘后时段中继续进行，像债券、股票、期货等。史坦普指数期货，我吃饭的家伙，则几乎没有收盘的时候。Merc的史坦普期货交易场在下午四点十五分收盘，但是它随后又以一个名为GLOBEX的电子交易盘的型态于四点四十五分再度开盘。GLOBEX交易的时段横跨整夜到第二天早上的九点十五分，紧接着Merc又在九点三十分开盘。这表示每天只有四十五分钟的时间不能交易史坦普指数期货。为了制造更多的成交量，GLOBEX现在在星期天下午六点半就开盘了。今天的交易所就像是一个超级赌场。他们希望你全天候交易。这些延长交易时段可以让你在很短的时间内迅速老化。
晚上十点三十分
忙了一天，该是睡觉的时候了。
奥黛莉：巴奇，你今天过得怎么样?
我：还好，不过应该可以做得更好。
奥黛莉：每个操盘手都一样。你们总是希望买低卖高，好好大赚几票，然后在人生的高点收山不干。
我：是啊，一点儿也没错。
技术分析之眼髓—股市博弈论
技术分析之眼髓—股市博弈论很多股民都有这种体会，当只掌握一种技术分析手段的时候，如移动平均线或KDJ，他对该怎么做是很明确的，可惜的是效果并不满意，于是去学习掌握更多的分析手段，但分析手段的增多并未带来成绩的提高，反而因各种手段给出不同的指示而变的不知所措，成绩反而不如只会一种手段的时候。用信息论的语言来说，更多的分析手段带来的不是有价值的信息，而是噪声信号，它的作用恰恰是淹没已有的正确认识，使信息减少而不是增加；用文学的语言描写就是：“假做真时真亦假，无为有处有还无”。没有办法把各种技术分析方法统摄起来又要使用这些方法就是“无为有处”，结果造成已有的方法也失去了应有的作用，这就是“有还无”。所以，一种能够站在更高层次上把各种分析方法统摄起来的思路是比掌握更多的方法更重要的。这种思路必须是抓住了股市中最本质的东西，那么股市中最本质的东西是什么？就是博弈。
所以说，股市博弈论是股票技术分析之眼髓，是每一个涉足股市的人应该首先掌握的。但股市博弈论又比较抽象，不象简单的买卖信号那样容易理解，很多已经在股市中摸爬滚打了多年的人也仍然没有培养起博弈意识。
股市是一场竞局
什么是博弈？博弈起源于利益的争夺，有利益的争夺就会形成竞局，参与竞局的各方形成相互竞争相互对抗的关系，以争得利益的多少决定胜负，一定的外部条件又决定了竞争和对抗的具体形式，这种具有规则和形式的竞局就是博弈。如围棋对局的双方是在竞争棋盘上的空，战争的目的经常是为了争夺领土，古罗马竞技场中角斗士在争夺两人中仅有的一个生存权，武林中人的决斗常常是为了争夺名誉，而股市中人们所争的很实在，就是金钱。有一种资源为人们所需要，而资源的总量有限，这时就会发生竞争，竞争各方之间就成为一种博弈关系。
股市是一个典型的竞局，几千万股民围坐在一起争夺金钱，形成一场空前规模的永无休止的大竞局。
博弈的中心——胜负的评判
博弈起源于利益的争夺，人们之所以会参与博弈是受到利益的吸引，所争利益的性质直接影响到博弈的吸引力和参与者的关注程度，一般来说，所竞争的东西越重要则吸引的人越多，参与的人越投入，于是竞争也越激烈。比如，小孩子游戏，赢者奖一块糖，或者根本没有奖励，只是赢了个胜利而已，这对一般人是没有多大吸引力的，只是个游戏不会认真参与，但也有些对胜利看得很重的人会执着的参与进来；很多人是不原意为了金钱而参与竞局的，对这种人，股市并没有吸引力，但也有的人虽不看重金钱，但却看重成功，金钱对他们来说只是股市成功的一个标志，这些人参与股市竞局会比为金钱而来的人更认真，更富有敬业精神；再如职业棋手的比赛，胜者可以获得高额奖励，但奖金的动力对真正的棋手来说并非是最大的，胜利在棋手心中的分量比奖金更重；在各种争夺中，生存权对大多数人来说是最重的，生存权受到威胁时，大部分人都会起而参与，如角斗士间的决斗；比个人的生存权更重的是多数人的生存权，如缺水地区对水资源的争夺，国家之间对领土的争夺，背后都关系到国民生存权的问题，即便是能对个人生死不看重的人，至此也是不得不争了。所以，竞局所竞争的利益越重要竞局就会越激烈，参与者对所争看得越重，则竞局越激烈。涉及到多数人生存权的利益争夺引发战争，最为激烈参与的人最多，股市涉及到每个人的金钱利益，其重要性是仅次于生存权的，所以竞局的规模和激烈程度也是仅次于战争的。
竞局中所竞争的利益，有些是属于竞局本身的，有些和竞局没有直接关系，是人为加上去的，如棋赛中的奖金，战争背后的利益争夺等，对任何一种竞局，剥去这种附加上去的利益，都有其最直接的竞争目标，也就是作为竞局的胜负判别标准的那个东西，如围棋中的目，战争中的保留作战能力（战争以进行到最后哪方还具有保留作战能力决定胜负，一切策略都围绕这一目的，如“攻心为上”“擒贼擒王”“保留预备队”等作战原则都是为达到目的而采用的具体策略），只有这个才是竞局的关键，也只有这个才能落实到操作上，其它东西都是后加上去的，和博弈本身没有直接关系，只能使人患得患失，影响情绪，或者干扰人的注意力，使人不能集中注意力于竞局本身的胜负，影响正确计算，所以计算时根本不应该考虑。参与竞局的最佳心态是忘记竞局以外的一切，心中只有这个最基本的胜负标准，这就是竞局中的平常心，这种心态最有利于水平的发挥。
我们可以想象这样一种情况，两个围棋高手，在皇帝的命令下对弈决生死，刽子手已经准备好，输棋的一个立刻拉出去砍头，这时侯，这盘棋会下得更精彩呢还是更糟糕？一般而言肯定会下的更糟，因为人在这种紧张状态下思维必然会受到影响。其实，一盘没有任何奖惩的棋和一盘决定生死的棋在计算胜负时都是一样的，胜负所代表的意义是竞局以外的事，和竞局本身无关，对胜负是没有影响的，应该彻底剥离出去，在计算时不以考虑。再比如在运动场上，优秀的运动员自然能认真参加比赛，用不着以个人或祖国的荣誉来激励，也用不着以经济利益来激励，那种没有激励就不能兴奋起来的人注定不可能成为真正的高手，那种被激励出来的斗志也是有时起好作用有时起坏作用。在股市中，输赢直接影响到股民的经济利益，但股市输赢将对人产生何种影响和操作没有任何关系，考虑这些只能使人在股市中患得患失，不能正确计算。正确的态度是身在股市又超越股市，关注金钱又超越金钱，以平常心从容而认真的研究行情进行操作，才能有最好的成绩。所谓超越金钱意味着金钱仅仅是金钱，与生活水平、社会地位、人生成就等等一切全没有关系。
与不能正确看待金钱带来情绪的起伏相反，有时又会有另一种声音要人把注意力从钱上移开，这更可怕。当人们在股市里受挫的时候，有时会听到或读到一种安慰，说：“人们在股市中可以得到的不仅是金钱，还能得到很多别的东西”。这种言论颇象传销商们所炮制出的一种说法，所谓传销不仅是为了赚钱，传销可以给人以热情、活力、社交才能，使人结交很多朋友，帮助人走上成功的人生之路云云。其实这类说法都是美丽精致的谎言。说它美丽，因为它给人以希望，能够安慰受伤者，把人从情绪低落中拯救出来，股民实在是太需要这种安慰了；说它精致，因为它确有道理，站在人生的高度来衡量，人们从股市中得到的其它东西确实可能是比金钱更有价值的；说它是谎言，因为说到底这是一种自觉或不自觉的恶意欺骗，它掩盖矛盾，转移目标，把人的注意力从股市博弈的根本问题上转移开，结果是使人脱离现实，麻痹斗志，搞不懂该以何种心态参与竞局，被解除了武装。股民真正需要的不是无益的安慰，而是擦亮其眼睛，清醒其头脑，坚定其意志。人在股市，就应该把别的都忘掉，自觉的按股市的逻辑来思考和行动，既然股市是以金钱作为衡量胜负的唯一标准的，那么股民也应该以金钱盈亏作为操作的唯一依据。到股市中寻找别的东西是可笑的。
在股市中可能得到比金钱更重要的东西，只能说明对人来说金钱并不是最重要的，而不能说明在股市中金钱不是最重要的，股市中的最高目标只是金钱，在股市中金钱就是最重要的。所以，想追求超越金钱的东西，尽可以以别的方式去追求，千万不要因此影响股市操作，比如多读一读指南针的书和信息网上的文章，就是一种成本低得多的办法。股市里边只认金钱，不喜欢的人可以不入市，但千万不要既入市又抱有别的幻想，这样只会成为牺牲者。
前面两种错误的最终结果都一样，都是使人不能集中注意力于股市中最重要的东西——金钱本身的输赢。股市中的胜负是以金钱论的，所以，股市里的平常心就是专心赚钱，既不要把注意力从钱上移开，也不要过多的想钱能给人带来的物质享受、经济地位的提高或精神满足，钱就是钱，钱是博弈中用以计算胜负的一个量，博弈中根据这个量的增减计算输赢，就象学生根据考分比学习成绩一样。钱数就是一些数字，是与学生的考分一样的数字，也是和考分一样重要的数字，不要把它看的太重以至在操作时太过胆小，也不能太过轻视，不肯认真分析对待。
股市中的钱和棋盘上的棋子没有区别，虽然棋子是假兵马，钱是真货币，但从博弈的观点来看，二者都只是博弈中的一个符号，没有区别。股民对钱既要关注又要超脱，超脱表现在把钱仅仅看作博弈中用以计算胜负的一种符号，关注表现在不受干扰的认真对待这些符号。这种超然的关注就是平常心，要做到这一点需要有定力，所谓定力就是在竞局中能排除一切和竞局没有关系的因素，把注意力集中在竞局本身，同时又能保持敏锐而不疏忽大意，即，既不散乱也不昏沉。要做到专注需要有一种敬业精神，股市中的成功者必然是一些富有敬业精神的热爱工作的人，而且应该是热爱工作本身的人，而不是热爱工作所带来的结果的人。把成功看得比竞局所带来的利益更重要，这样既有利于提起注意力，又有利于超越物质利益的得失带来的干扰。
股市竞局的结果
股市竞局的结果，输赢比例永远是1：2：7，即一个赢两个平七个人输。之所以如此，关键问题在于对什么叫赢，什么叫平，什么叫输没有绝对的定义，因为不能死板的把平定义为绝对的不赔不赚，赚了一块钱叫不叫赚，赔了百分之一叫不叫赔呢？所以，小输小赢都应该算做是平。同时，市场上的基本局面永远是赢的少输的多，成金字塔形分布，所以，可以把成绩排在前十分之一的取出来定义为赢，把排在中间十分之二的取出来定义为平，把后十分之七定义为输，由于市场的总和是不赔不赚，所以一般而言刚好不赔不赚的人一定会排在中间十分之二，至少不会差的太远，所以，输赢比例永远是1：2：7。
1：2；7是一个形象的说法，其实只是表示出市场上的一个基本事实，股市中永远是输的人多赢的人少，并没有更多的意义。事实上，凡是成金字塔形分布的事物都可以套用这个办法，比如什么叫富人，这是没有绝对标准的，可以把社会上最富有的十分之一定义为富人，十分之二定义为中等水平，十分之七定义为穷人，于是任何社会的贫富比例都是1：2：7。
博弈的一般思路
股市是一个由几千万人组成的大竞局，局面过于复杂，让人一时弄不明白该以何种策略来应对，故不得不从一些简单的博弈入手深入分析一番。
下棋是一种典型的博弈，参与者只有两人，是一种最简单的博弈局面。与下棋类比，则股市中的博弈思路相当于算棋的思路，而各种固定的技术分析方法相当于下棋中的定式。下棋的高手决不是靠背定式培养出来的，必须首先掌握计算的基本思路，本着这种思路去计算则各种定式是自然的结果，如果不会算棋只会背定式则必然不能灵活运用，碰到无定式可套的局面不知道如何处理，这样不可能成为高手。定式对棋手的意义在于拓展思路和提高计算速度，最本质的内容不在于定式，而在于计算思路。一个知道该怎样算棋的人，虽然一个定式都不会背，但是也算入门，可以开始深造了，反之，只会背很多定式不会算棋的人则还在门外。
下棋的基本思路是要意识到对手的存在，意识到自己和对手都有很多种可能的选择，最终的结果既决定于自己的选择，也决定于其它博弈方的选择，所以必须要考虑其它博弈方在想什么，考虑到对手对自己的每一步对手都会做出相应的反应，我怎么做，他会怎么做，我再怎么做，他又会怎么做，不能只知道自己的利益所在，还要看到对方的利益所在，理解对方的决策思路，把双方各种可能的选择都考虑到，再找出最佳的一招。一句话，博弈的一般思路就是要抓住对手的思路。
任何博弈都是如此，不论是小孩子玩刀子剪子布还是江湖豪客的性命相搏，不论是经济战争还是军事战争，不论是运动场上的竞技还是亿万年来在生物圈内演义的生存竞争，大到一国，小到一人，重到一决生死，轻到为博一笑，各种竞局都遵循共同的博弈思路。
各种博弈的基本思路是相同的，但随着竞局的具体情况不同，计算的具体思路亦有所不同，不同的对手、不同的竞局、不同的规则使得博弈有不同的特点，决定了具体分析思路的不同。股市博弈可以说是在多种竞局局面中最复杂的一种，比之运动比赛、战争或者商战都要复杂，可以比较的只有自然界的生存竞争。要想站在一个高层次上理解和把握股市，必须首先对竞局的局面进行分析。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市是自然竞局博弈中最本质的东西就是利益的争夺，其它东西都是围绕这一中心展开的。在博弈中最根本的计算胜负的方式是看各博弈方所争到的利益多少，各种博弈中具体的计算胜负的方式都是利益计算的延伸。
所以博弈又分为两种，第一种是自然竞局，是直接的利益争夺，以争得利益多少直接决定胜负，不存在计算胜负的特别规则，如生物界的生存竞争，战争等等；第二类是人工竞局，人为的设定一套竞局规则和计算胜负的办法，有时是只分胜负而和利益无关，如果和利益有关则先分出胜负再根据结果决定利益分配，如各种体育比赛和棋排比赛。人工竞局由于有严格的规则限制参与者的行为，所以竞局可以比较有秩序，竞局的难度向深度发展，挑战人的体能或智能，而自然竞局由于没有规则限制竞局采用的手段，所以竞局比较混乱，竞局的难度首先向广度发展，向竞争手段的多样化发展，挑战人研究、学习和掌握更多知识等能力，在广度的扩展受到限制时才向深度发展。
人工竞局比如拳击，有比赛规则和记分办法，并有裁判监督比赛，自然竞局如武林决斗，没有规则没有监督，只以打败或消灭对手为目的，什么阴毒的招数、兵器、暗器都可能使出来，令人防不胜防。
人工竞局的规则如果设计的好，可以把竞局的胜负和参与者的利益分配很好的统一起来，竞争可以激烈而有秩序的进行，如果设计不好，则竞局本身的胜负可能和参与者利益的得失不一致，这时在竞局中就可能出现异常情况，人们站在总体利益最大的立场上，不在竞争竞局本身所要求的东西，最典型的例子就是球场上打假球，当输球比赢球更有利时，人们就会选则输球。
股市是一个自然竞局，竞局的胜负直接以金钱的得失计算，同时又有一些规则限制了人的操作范围，使人只能按规则操作不能为所欲为，所以，它比生存竞争、战争、决斗等竞局要有秩序得多，但它仍然具有自然竞局的一般特性，为达到目的，能用的手段都被用上了，使人有一种变化无常的感觉，参与者必须具有丰富的知识和经验，还要保持敏锐，勤奋的搜集和分析大量的信息，但计算的难度并不太大，比起棋牌的计算难度还要低一些。股市的这种特征往往使得有较强的深度计算能力而缺乏广泛适应能力的人感到不知所措，这也是很多智商很高的知识分子反倒不能在股市中取得很好成绩的原因之一。
股市是现实竞局
我们看一个猜硬币博弈的例子。规则非常简单，两个人猜硬币的正反面赌输赢，其中一人用手盖住一枚硬币，另一人猜是正面朝上还是反面朝上，猜对赢一元，猜错输一元。
在这个博弈中，要想赢对方就要设法猜出对方将要出什么而不被对方猜出自己将要出什么，所谓“制人而不制于人”。猜币方如果预先知道盖币方将出什么，那么他就可以猜对，反之，如果盖币方预先猜出猜币方将猜什么，他可以出相反的面赢对方，所以谁能猜中对方谁就可以赢。反过来，如果不想让对方赢，就要想办法不要让对方猜中自己将出什么。所以在这个博弈中有攻守两套思路，猜对方要出什么是攻，防止被对方猜出来是守。
从博弈理论看，竞局可分为三类：第一，存在某种策略使一方肯定赢；第二，存在某种策略使得某一方可以肯定不输；第三，即不存在一方肯定胜的办法，也不存在一方肯定不输的办法。
进一步分析可知，在博弈反复多次进行时，博弈方要想猜出对方将要出什么就要尽量捕捉到对手选择的规律性，如果存在这种规律，就可以利用它猜出对方；从不让对方猜中的角度考虑，则一定要避免自己的选择带有规律性，因为一旦自己的选择带有某种规律被对方察觉，对手就可以根据这种规律性判断出你的选择，从而对症下药。
从防守的角度看，本博弈是可以有简单的办法让对方猜不出自己的选择的，就是随机的选择出正面和反面，同时正反两面出现的概率应该相同，因为如果盖硬币方虽然是随机的选择出正面和反面，但是如果总体上出正面多于出反面，则猜的一方还是有机可乘，只要猜的一方也以正面多于反面的概率出，则长时间下来，一定是赢多输少。反之，猜币方也是一样。
所以，本博弈属于第二类，存在不输的方法。由此也可以推论，本博弈中不存在任何保证能赢的方法，因为这与存在不输的方法是矛盾的。
博弈的双方如果有任何一方采取了这种策略，则其防守完全严密，对方将讨不到任何便宜。不管对方采取什么办法，多次重复博弈的结果只能是接近于平局。对于一个零和竞局，平局本来就是两分的结果。但是，采取随机策略的代价是在不输的同时也完全放弃了赢的机会，即使对方以非常明显的规律出，结果仍然是平局，自己固然没有留下任何漏洞给对方利用，但也失去了从对方的漏洞中得到好处的机会。
所以，本博弈有个有趣的性质，即博弈双方都可以单方面的采取行动把竞局结果固定在平局，对方再怎么努力也是惘然，这种性质是博弈规则所决定的。
所以本博弈存在一个平衡点，即，当双方都以相等的概率随机出正反面的时候，得到一个平局的结果。一般博弈理论认为这就是本博弈的解。
但是，仔细分析可知，博弈其实不可能稳定在这种状态。一种博弈状态要成为稳定态，要求当任意的一方离开这一稳定点时都会受损，使得他不愿意改变策略，但本博弈的这个平衡点不满足这个条件。比如如果有一方单方面改变了原则，以某种规律出，由于对方仍然在随机出，所以结果不会改变，也就是说单方面的离开这个平衡点并不会受到惩罚。
理论上讲，如果一方离开了平衡策略，以一定规律或不相等的概率出币，则另一方就会发现这种规律，而利用它获胜。但实际上，对方觉察到一方的规律性是需要时间的，而且，即使在觉察到之后，他仍然不能利用这个规律，比如在前10次中已经观察到对方出币的正反比例是7：3，但并不能保证下面他仍然会以同样的比例继续出下去，因为不能排除对手其实是在以相同的概率随机出正反面，7：3只是一段时间内的统计偏差，同样也不能排除对手是在故意露出破绽诱人上当，当你发现这个规律调整自己的出币比例时，对方已经反其道而行之了，自己刚好受克。所以问题的关键不在于能否从以前的出币中发现规律，而在于即使发现了规律也无法利用，因为没有任何硬道理约束对方必须怎么做，所以在理论上对方的行为完全是不可预测的，就算已经有1000次检验证实对方确实有喜欢出正面的倾向，但仍然没有理由说对方会永远这样出下去，不会从第1001次起调整策略。
所以，谁一旦离开平衡点都会受到威胁，不管是先离开的一方还是后离开的一方，后离开平衡点的一方并没有任何优势。
所以，如果一方不按等概率随机出正反面，而另一方仍然坚持这样做，那么，结果仍然是平局，离开平衡点的一方并没有损失什么。如果一方离开平衡点后另一方也离开平衡点，那么，后离开的一方也并没有什么优势，博弈的结果虽然不再是平局，但谁输谁赢还不一定，受损的不一定是先离开平衡的一方。不管是哪种情况，离开平衡点并不会给自己带来什么损失，最多不过是有了输的可能，但同时也有了赢的可能，二者相比，仍然是平的。所以并不存在使人坚持这个策略的利益约束，相反，倒是存在使人不采用这个策略的理由，因为，如果按随机方式出币，虽然对手不可能从自己的习惯中占到任何便宜，但自己也将不可能从对手的习惯中占到任何便宜，期望得益不会少于0但也不可能大于0，虽然不会输但同时也注定了不会赢。一个注定了不会赢的方法有谁愿意采用呢？与其如此，不如干脆不参与好了。所以，如果大家一开始就只想接受一个平局的结果，那么博弈根本不会发生，反之，如果博弈已经发生了，那么，双方肯定不会都仅仅满足于一个平局的结果，所以双方肯定不会都老老实实的按平衡策略操作，双方都按等概率随机出正反面的结果在现实竞局中是不会出现的，现实博弈如果发生了，那么双方一定会想尽办法去猜测对方将要出什么。
技术分析之眼髓—股市博弈论
于是博弈会演化为另一种态势，博弈的双方都不满足于一个平局的结果，所以，都尽量去猜对手将要出什么，可以采取一种策略：先随机出正反面，维持一个平局的局面，同时尽量从对方的出币中寻找规律，当捕捉到这种规律时就利用它。这有些象守在堡垒后面，观察敌人动态，敌人一旦出现破绽就伺机进攻，所谓“以静致动”，“先求不可胜，以待敌之可胜”。但是如果双方都采取这种保守策略，博弈将永远维持在平衡状态，必需有一方首先走出堡垒，按某种规律出币，诱使对方也走出堡垒，这时才能开始一场真正的斗智。前面分析，其实先走出堡垒的一方只是打破了平衡，其实并没有什么损失，所以，博弈仍然是平衡的。这时的局面是一方攻一方守，攻的一方其实是表面上的防守方，因为是他在努力发现对手出币的规律性，而设规律的一方则在诱使对方走出堡垒来捕捉自己的规律，在捕捉自己规律的同时他的出币就也带有规律了。
如果双方都是理想的人，而且也知道对方也是理想人，所以，诱敌一方知道，自己一旦走出某种规律就立刻被进攻方发现，进攻方也知道自己一旦走出堡垒也会被对方发现，则结果必然是诱敌方的规律一旦走成就不再成立，因为如果继续下去则进攻的一方就会利用这一规律，反之，攻的一方发现对方走出了规律也不能总是去利用，因为如果有了发现规律立刻利用的规律，则对方也可利用你了。最终结果还是随机出币，虽然这时双方在主观上已经不是把自己当成抽签机器了，但记录其结果和随机出币应该是没有什么差别的，最多不是纯随机，而是几种模式随机切换，这种有结构的随机已经足以形成平衡局面了。
但是，如果博弈双方不是理想人，比如是一个聪明人和一个弱智人，弱智人的出币中就可能存在规律或偏好，就可以利用这一点赢他。即便他的出币中开始没有规律，也可以故意按规律出币诱他上当，开始由于他反应比较慢，可需要多出几次才能让他发现，这一过程较训练，若是对理想人，这么干已经很危险了。由于弱智人反应迟钝，所以一旦发现规律就可能习惯性的按这个规律去出，而意识不到自己已经陷于危险了，这时，聪明就可以赢他了。
所以，现实竞局与理想竞局的区别在于现实竞局的出币中有更多的规律性，不论是固有的偏好，或者在训练阶段和利用阶段，都会形成规律性的出币，至于规律的简单程度和持续的时间则决定于竞局参与者中弱智一方的智力，他的智力越高，则规律越复杂，持续时间越短，极限情况就是竞局双方都是理想人，竞局中的规律少到根本无法利用。
但是，如果所谓的弱智人是个看似愚痴实则很聪明的人，就可以将计就计，等骗人者相信对方已经被训练成功要利用他时反过来利用骗人者的规律性，自以为聪明的人反倒成了傻子。这里的关键在于聪明人为了赢对方而自愿的增加自己出币中的规律性，相当于在自愿的降低自己的智力来迁就弱智人，所以，仅从出币的规律性来看，他表现得象弱智人一样愚蠢，因而可能被人愚弄。这就是聪明人和理想人之间的差别，理想人相信对方也是理想人，所以他的表现也是理想人，聪明人相信对方是弱智人，所以他自己的表现也是弱智的。
这个局面已经比较接近股市中的实际情况了，股市中的价格起伏就有这种特点，它不是纯随机的起伏，而是有一定规律（如周期的起伏或持续的趋势），规律多到足以从中获利，但是都不是绝对的，随时可能破坏，规律一旦形成又不知什么时候又会破坏，所以，让人有难以把捉的感觉。但是，由于股市中的人并不是理想人，所以，股市中的规律不会少到无法利用，但也不会硬到可以稳定使用。股市中的规律是一场愚弄与反愚弄的游戏中故意设置的规律，规律越明显赚钱机会越多，规律性的好坏决定于股市中愚蠢的一群人有多愚蠢，聪明人利用别人的规律赚钱，愚蠢人按规律行为被人利用。股市中人总是希望别人在笨一些，留给自己更多的机会，但要利用别人的错误必然意味着自己同时也要犯错误，利用别人错误的人也许正是表现得更笨。
一旦开始利用对手的愚蠢，即利用对手的有损于他自己的行为特征来赢对手，竞局就不再是理想博弈而是现实博弈了。
在理想竞局中，竞局中的各方都是理想人，即能够理智的以竞局的胜负原则作为唯一的计算依据并有能力进行正确计算做出最佳决策的人。在现实竞局中，竞局参与者往往意识不到竞局是怎样计算胜负的（如不懂事的小孩可能还搞不懂怎么算输赢），或者不知道该以怎样的思路计算（如弱智人不懂得自己出币时应该避免有偏好），或虽知道计算思路但或因智力限制没有能力计算，或因过于复杂没有能力计算（如棋类的计算量经常是任何计算机都无法承受的），所以现实竞局中的人总不是理想人，所以现实竞局的活动规律也总是与理想竞局不同。
理想竞局和现实竞局的最大区别在于，理想竞局的参与者都是理想人，理想人是根据明确的利益原则行为的，其行为可以根据利益原则来预测，而利益与博弈规则有关，所以理想竞局只需研究竞局的规律而无需研究具体的人。但现实竞局的参与者都是现实人，现实人常常因为种种原因不能按照利益原则去行为，也就是说，现实人是有很多缺点可以被人利用的，现实博弈不仅要研究博弈本身的规律，还要研究人的规律，研究人会犯那些错误，有哪些行为特征可以利用。参与现实博弈的人都是现实人，一旦按照现实博弈的思路思考问题就不在是理想博弈者了，即使是其中聪明的一方其行为在理想人看来也是愚蠢的，但只有现实人能在现实博弈中赚到钱，理想人只能平局。
另一个现实竞局的例子是自然界的生存竞争，我们可以想象几十万年前人类的远祖刚刚出现在地球上的时候，人、狗、马、猪和其他动物都是动物界的成员，大家是平等的，但是经过几十万年的演化，人成了地球的统治者，而其他动物或则成为家畜或则数量稀少。何以如此呢？并不是因为人的体力比其他动物强，关键问题在于人有发达的智力，所谓“人不知我，我独知人”，人能掌握动物的习性而利用之，而动物做不到。所谓动物的习性就是动物行为的规律性，所谓人性就是人的习性，人能抓住动物行为的规律性而利用之，而动物没有能力认识人的规律性，因为动物的智力远比人低下。人类在生存竞争中就是靠了其它动物的弱智而取胜的。这也是现实竞局，如果理想化，设想动物也象人一样聪明，那么人类就不可能成为地球的统治者了。
技术分析之眼髓—股市博弈论
博弈论所研究的都是理想竞局，其研究结果对现实竞局是可以有一定的启发作用的，但由于忽略了博弈方的个性，所以其结论与现实博弈还有相当距离，这就是博弈论为什么至今仍然只是限于学术研究，不被现实竞局中的广大参与者所接受的原因。理想竞局中参与者是不会犯错误的，而现实竞局中参与者会犯错误，很多博弈按理想竞局来看是胜负已分，根本没有必要再玩，但在现实中这些竞局仍将继续玩下去，而且胜负还不一定，因为在现实中参与者的一个错误就可完全改变竞局态势。人的错误经常是有规律的，现实竞局的中心问题就是研究对手的特性，研究其犯错误的规律性，研究怎样利用对手的错误。股市是个现实竞局，从纯博弈的立场看，股市应该是基本上不可预测的，除非能找到别人没有的信息源，这就是经济学中随机漫步理论的观点。但事实上，股市竞局不会因为它在理论上应该是一个平局的结果就不再有人参与，也不会在现实中真的形成平局的局面，而永远是少数人胜多数人赔，原因即在于，股市不是理想竞局，股市竞局已经不是在研究在理想状态下根据竞局规则该怎样玩这场竞局，而是研究人犯错误的规律，操作水平的高低也不是决定于对竞局规则认识理解的深度，而是决定于对人的理解，对人犯错误的规律性的理解。现实竞局就要按现实竞局的规律去玩，现实竞局的规律就是要最大限度的利用人的错误，只要人会犯错误，就可以利用他的错误，竞局就可以玩下去。
现实中没有理想人，人只能少犯错误而不能不犯错误，人经过训练，水平可以提高，逐渐接近理想人，但让上千万人都达到理想人的程度是不可能的，同时股市的倾向是让聪明人表现得更傻，而不是让笨人表现得更聪明，它有诱使人变愚蠢的作用，所以，股市永远会按照现实竞局的规律玩下去，股市竞局永远不会形成理想竞局的结果，而且连达到接近理想竞局的程度都不可能。
股市是零和竞局
各种竞局都是各博弈方在竞争某种资源，并以得到多少来判断胜负，竞局的性质和所竞争的资源的性质密切相关，根据所竞争的资源性质可以把竞局分为几类。
第一种极端情况是所竞争的资源是无限的，这时，任何人都可以各取所需，根本不会发生竞争，如知识，可以无限复制，任何人只要愿意都可以学习，不会为竞争知识发生竞争，但是可以为竞争成绩排名而发生竞争，因为名次是有限资源。
第二种情况是零和竞局，各竞局方所得的总和是零，所以，一个人所赢的就是另一个人所输的，这时最容易引发激烈的竞争。
第三种情况是正和常量竞局，各方所得是恒定的正值，随着这个值的增大，竞争的激烈程度将逐渐减少，当资源丰富到足以满足竞争各方的需求时，则接近无限资源，不会引发竞争，当资源总量远远少于各方的总需求量的时候则接近零和竞局，会引发激烈竞争，土地资源和水资源都是恒定资源，在水资源缺乏的地区人们会为了争夺水源发生战争，而在水资源丰富的地区则不会发生。
第四种情况是负和常量竞局，即竞争的结果，各方所有的总和将比竞争开始时少，如角斗士的决斗，开始时有两个活人，结束时只剩下一个活人了，负值越大，则竞局越不容易发生除非是被强迫（如角斗士）或者为了争夺某种有特别意义的东西（如骑士为争夺荣誉），因为各方都明白，参与这种竞局总体上已经先受损了。人能想象出的最残酷的竞局是几个博弈方争夺一个生存权。传说古代有毒蛊之术，将多种毒虫放在一个罐子里互相斗，一直斗到只留下一只别的都死光了的时候，这一只就是最毒的。以符咒法术祭炼这只毒虫，百日之后即能飞能隐，去来无形，中人于不觉之中。且不说毒虫是否真的能以符咒炼成能飞能隐的神物，单就把多个毒虫放在一起斗出最后的一只来这种竞局设计和实施已经是用心太毒了，所以炼成毒蛊之术的关键不在于斗出的毒虫是否真是最毒的，而在于能实施这种事的人肯定是已经具备了一颗刻毒的心，是这种刻毒之心感招来了邪恶的蛊神，这才是炼成毒蛊之术所真正需要的条件。
第五种情况是变和竞局，这时竞局的总体效果将决定于各参与方所采取的行动，这种竞局中可以产生合作行为，即各竞局方为了争取获得更大的总利益而采取合作行为，必要时可牺牲暂时的利益以获得长远上的更大利益。
对股市博弈的获益情况可以有两种计算办法，第一种算法把股票看成是没有内在价值的筹码，仅以钱来计算收益，按这种算法，股市等同于赌局，而且由于筹码不能兑换，所以是一个永不停息的赌局；第二种算法是考虑股票的内在价值，在计算收益时是钱的和股票内在价值之和，按这种观点，股市是一个分配社会资源的场所，可以通过合理的配置社会资源，优化经济结构，推动经济发展，造福国家和社会。按第一种算法，人倾向于一持币为主，因为筹码本身是没有价值的，拿着它实在不保险。按第二种算法，人倾向于以持股为主，因为股票可以升值，而货币经常是在缓慢贬值。
两种计算方法中第二种方法是科学的，因为股票毕竟是有价证券不是无价的筹码。但在现实中，抱这两种思路的人都是存在的，一个市场表现得更象什么，决定于市场参与者抱什么态度。事实上，垃圾股的表现更接近第一种算法，而绩优股的表现更接近第二种算法。由于按照第一种算法市场更为残酷，所以抱有这种观点的人其操作也更富于攻击性，如果市场参与者以这种观点为主，则市场更为动荡。
不管是按哪种方法计算，股市竞局都是一个变和博弈，其中交易税和佣金是一个负的因素，对第一种算法，正的因素是上市公司以派息的方式向市场注入的资金，总的结果是注入资金减去税金，目前中国股市的情况是税收和佣金远远大于派息，所以是负和竞局；对第二种算法，正的因素上市公司的赢利，最后结果公司利润减去税金，按这种方式计算，中国股市不一定是负和竞局，至少负的程度是要大大减小的。
零和竞局的计算思路
不论按以上哪一种方法计算股市收益，股市基本上都是一个负和竞局或总和很小的正和竞局，近似的都可以看作是是零和竞局。
在零和竞局中，一个人的胜利必然建立在其他人的失败之上，自己的赢就等价于别人的输，自己想赢就等价于想让别人输，以自己赚钱为目的而研究行情就等价于以让别人输钱为目的研究行情，以自己赚钱为目的进行操作就等价于以让别人输钱为目的进行操作。所以，股市计算的基本思路不能是简单想办法怎么赚钱，而是在设计这套办法的同时就先想明白，这么做的结果将是赚到谁的钱，为什么他会让我赚到这个钱， 赚这个钱凭的是什么，我有什么从他手里赚到这笔钱的硬道理，他有什么把钱输给我的硬道理，这些都想明白再设计操作办法，这才是股市中正确的计算思路。简言之，得先找到输家，想明白他输的道理，再设计一套使之就范的操作，这样才能赢得明明白白。如果落实不到这个程度，那么这个操作计划就只是一个美好的幻想而已。
世界首富沃伦.巴菲特曾经打过一个比喻，他说“好比打扑克牌，如果你在玩了一阵子后还看不出这场牌局里的觊子是谁，那么，这个觊子肯定就是你”。也就是说，如果在入市时你算不清谁将成为自己的输家，那么你将肯定成为股市中的输家。
善良的人们往往只是抱着想赚钱的美好愿望就贸然进入股市，而意识不到或者不愿意意识到要想自己赢先得让别人输的道理，这些人最终成为输家也就是必然的了。股市中的高手则必然早已对此了然于胸的。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市博弈局面的化简Ⅰ股市是一个多方竞局，它由几千万股民构成，在这场竞局中，自己帐户之外的每一个人都是自己的对手，面对着如此众多的对手，实在难免觉得茫然无措。该怎样寻找自己的输家呢？必须对竞局的局面进行化简，我们先看两个例子。
世界首富沃伦.巴菲特曾经举过一个市场先生的例子。设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价，而市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果就不堪设想。
虽然沃伦.巴菲特是以投资著称于世的，但他实际上是一个深谙股市博弈之道的人，他很清晰的阐述了按博弈观点考虑问题的思路。他的模型把股市竞局简化到了最简单的程度——他和市场先生两个人之间的一场博弈。局面非常简单，巴菲特先生要想赢就要想办法让市场先生输。那么巴菲特先生是怎样令市场先生输掉的呢？他先摸透了市场先生的脾气，他知道市场先生的情绪不稳定，他会在情绪的左右下做出很多错误的事，这种错误是可以预期的，它必然会发生，因为这是由市场先生的性格所决定的。巴菲特先生在一边冷静的看着市场先生的表演，等着他犯错误，由于他知道市场先生一定会犯错误，所以他很有耐心的等待着。所以，巴菲特战胜市场先生靠的是洞悉市场先生的性格弱点。所谓市场先生，就是除自己之外，所有股民的总和，巴菲特洞悉了市场先生的弱点，其实也就是洞悉了股民群体的弱点。
在巴菲特面前，市场先生象个蹩脚的滑稽演员，徒劳的使出一个又一个噱头，却引不起观众的笑声，帽子举在空中不仅没有收到钱，反倒被他连帽子一块抢走了。但市场先生决非蹩脚的演员，他的这些表演并非无的放矢，其实正是他战胜对手的手段。市场先生战胜对手的办法感染，巴菲特先生过于冷静，市场先生的表演在他面前无效，反倒在表演过程中把弱点暴露给了他，但对别的股民来说，市场先生的这一手是非常厉害的，多数人都会不自觉的受到它的感染而变得比市场先生更情绪化，这样一来，主动权就跑到了市场先生手里，输家就不再是市场先生了。这就是市场先生的策略。
市场先生的策略是有一定冒险性的，因为要想感染别人自己必须首先被感染，要想让别人疯狂起来自己首先必须疯狂起来，这是一切感染力的作用规律，所以市场先生的表现必然是情绪化的。那些受到感染而情绪化操作的人就被市场先生战胜了，反之，如果不被他感染，则市场先生为了感染你而做的一切努力都是一些愚蠢行为，正可以被你利用。打一个比喻：市场先生之于投资人正如魔之考验修行人，被它所动则败，任它千般变化不为所动则它能奈我何。
市场先生的弱点是很明显的，每个人都可以很容易的利用这一点来战胜他。但另一方面，市场先生正是市场中所有股民行为的平均值，市场先生性格的不稳定是因为市场中很多股民的行为更为情绪化，更为不稳定。市场先生会不厌其烦的使出各种手段，直至找到足够多的牺牲者，所以大多数人都将成为市场先生的牺牲者，能战胜市场先生的永远只有少数人。只有那些极为冷静，在市场先生的反复诱骗下不为所动的人才能利用市场先生的弱点战胜他，那些不幸受到市场先生的感染而情绪更不稳定的人就会反过来被市场先生战胜了。所以，战胜市场先生的本钱是理智和冷静，市场先生战胜股民的本钱是人们内心深处的愚痴和非理性，市场先生的策略是设法诱导出这种非理性，诱导的办法就是用自己的情绪感染别人的情绪，用自己的非理性行为诱导出别人更大的非理性行为，如不成功就反复诱导，直到有足够多的人着道。
以上讨论对指导操作是很有启发意义的。首先，市场先生要想让你发疯自己必须先发疯，由于市场先生想战胜你，所以市场先生必然会先发疯，否则他就无法战胜你，所以市场先生的发疯是可以预期的，耐心等待，必然可以等到。到时侯能只要保持冷静，不跟着它发疯，就必然可以战胜他。
其次，和市场先生交易重要的不是看他所出的价格而是要注意他的情绪，看着市场先生的情绪进行买卖。当市场先生的情绪不好时就买入，当市场先生的情绪好时就卖给他。而不用管市场先生的报价到底是多少。考虑市场先生报价的意义也仅仅是为了通过价钱从另一个角度来观察市场先生的情绪，当他报价过低时说明市场先生的情绪不好，当他报价过高时说明他处于乐观状态。如果能有一把客观的尺度来判断市场先生的报价是否过低或过高，则这种方法可以使用，否则如果没有这种客观尺度那么看市场先生的报价是没有意义的，不能从中引申出对市场先生情绪的判断。巴菲特的方法是掌握了一套判断股票价值的方法，从而有了一个客观的尺度来判断市场先生的报价是否过高或过低，而股票技术分析方法则是直接通过交易情况来判断市场先生的情绪，如指南针推出的CYF等。不管用基本面分析还是技术分析，正确的判断市场先生情绪的前提都是自己必须保持冷静。
按这种思路，巴菲特赢的是市场先生，赢的依据在于市场先生的情绪不稳定，而巴菲特掌握了判断市场先生情绪的方法，赢的明明白白。
股市博弈局面的化简Ⅱ
沃伦.巴菲特先生的博弈观还是比较简化的，欲在股市中达到更高的境界，必须对竞局的局面有更为深刻的理解。
我们再看看另一种博弈观，市场上的庄家分成许多类型，有些是抱着做被价值发现的目的而来的，而有些则纯粹是把市场中的广大股民作为赚钱的对象来的。这部分庄家的操作思路体现为养、套、杀三字诀。按照养、套、杀三字诀，庄家把自己看成在草原上放牧的牧羊人，而广大散户则被看成是被放牧的羊群。牧羊人每日也是辛勤工作的，他的目标就是要从羊群身上获取利润。沃伦.巴菲特先生按照他自己的博弈观采取了远离市场的策略，而庄家按照他们对市场的认识则采取了最大限度的接近市场的策略。在这里博弈的局面是庄家对散户的博弈，而在这场博弈中庄家所采取的策略类似于放牧。
所谓养、套、杀可以从多个角度进行解释。第一种解释，养是养散户手中的钱，也就是说市场不可能每一天都让庄家获得利润，有的时候需要休整，休养生息，让那些被榨干了的散户们再重新弄来一些钱以便庄家的下一轮的套杀，这就是养的过程。套可以看作的拉抬过程，散户被扎空，反过来说就是资金被套。杀就是庄家的出货过程，散户的钱变成是庄家的。
第二种解释，养是出货过程，散户在庄家出货后被养肥了，个个都处于满仓状态，就像是一群肥羊。套就是第一轮的下跌过程，在这一过程中，散户犹犹豫豫而没能出逃，庄家把他们套在里面，但是散户并没有割肉，虽然被套但还未被杀。杀就是在波浪理论中被称为杀伤力最大的C三浪下跌，经过长期的缓慢的下跌，散户已经被深深的套住，但是他们的信念并没有完全崩溃，因而不肯轻易的割肉，庄家不能完成收回筹码的过程，只有经过最后一轮凌厉而迅速的下跌把散户的信心彻底击溃这时才能够逼他们割肉，完成了最终杀的过程。
第三种解释，养套杀的是市场的人气，或者说是市场情绪或者是信心。在最初的时候市场的信心不足，这个时候庄家需要养，也就是慢慢的启动行情，培养大家的信心。市场逐渐转暖乃至于情绪达到非常热的程度这都是养的过程。套是行情的反转过程，在反转过程中市场仍然很热，但是庄家已经出货了。庄家的下一步就是杀，也就是把市场人气重新打回到低点的过程。庄家出货之后，成交量随着行情下跌，市场逐渐变的冷淡，散户逐渐失去信心，市场低靡，这就是杀的过程。
以第三种对养、套、杀解释对市场行情概括的最为完整，在这里庄家之所以能取得成功是因为他们掌握了股民群体的情绪变化规律，能够以适当的操作来调动和利用市场群体的情绪波动，散户之所以会失败是因为他们的情绪被庄家调动上下剧烈起伏波动，庄家的坐庄技巧就是这样一套调动和利用散户情绪的操作技巧，包括盘面技巧和与消息配合等等多种技巧。所以按照养、套、杀的思路，庄家的对手是明确的，对付对手的办法也是明确的，这类庄家赢的明明白白。
技术分析之眼髓—股市博弈论
在市场上，庄家是主动的，调动和抑制散户的情绪，就象驱赶羊群的牧人；散户是被动的，情绪操纵在庄家手中，就象被放牧的羊群。只要不出现特殊情况，牧人总是可以通过放牧来获利的，所以，一般而言庄家总是赢家。与巴菲特和市场先生的博弈一样，这仍然是一个双方博弈，而且庄家在一定程度上就相当于巴菲特眼中的市场先生，因为价格的涨跌主要是在庄家的操控下的，而市场先生感染人使人情绪激动的办法也正是庄家对付散户的办法，所以，巴菲特基本上是站在散户的立场上参与股市的。
散户和庄家正面对局的原理在于，股价虽然是在庄家的操控下运动，但庄家不可能让股价做随机运动，因为庄家还要利用散户的行为规律，因而庄家的操作也必然是带有规律的，就象要利用出币人喜欢出正面的偏好，则猜币人也必须多猜正面一样。虽然不太可能形成长期规律，但总会形成短期规律。如果能在这些规律刚刚形成的时候就及时发现和利用，在这些规律刚刚作废时也能立刻发现和停止使用，则可以从这些规律中获取利润。一般人都是按照这种思路在做股票，一般的技术分析方法也只是从这个角度来研究股价运动的规律。
为了对付按这种思路研究股票的散户，庄家可以采用先训练后利用的办法，先故意形成某种规律，让人看懂，再利用这种规律反做，达到目的。那些只知在行情起伏中捕捉规律而对宏观的博弈局面没有清晰意识的人必然会着这个套，按这种方式做股票不叫跟庄策略，而是在正面的和庄家玩猜币游戏，从整体上，这群人最终是必然会输给庄家的，因为他们在正面和庄家玩。
散户正面和庄家竞局是一场研究和反研究、利用和反利用、愚弄和反愚弄的竞局。
股市博弈局面的化简Ⅲ
站在庄家的立场上，股市由自己和等待自己放牧的散户组成，是一个双方竞局。站在散户的立场上，如果正面的和庄家博弈，则还是一个双方竞局，虽然加进了庄家概念，但和个人与市场间的竞局没有太大差别。如果把自己放到散户群体之外，又考虑到市场上存在庄家，则是一个由自己、庄家和其它散户共同构成的三方竞局，在三方竞局中该采取怎样的策略呢？
回到对零和竞局的分析，在零和竞局中要想自己赢就等于想让别人输，所以要想自己赢先得找到谁将要输，如果找不到，则自己赢不了。当面临多个对手时，应该把目标定在谁身上呢？当然是最弱的一个，就象吃柿子要拣软的捏，打球要专攻对方防线上的漏洞，要在零和竞局中取胜，当然要把目标放在最容易赢的人身上。
在庄家和其它散户二者中，一般而言庄家是强者，散户是弱者，所以操作的一般思路是帮庄和跟庄，帮助庄家、跟着庄家赚其他散户的钱。当然，这不是绝对的，遇到弱庄和笨庄时就应躲开，打不赢散户的庄家跟他何用，但庄家又是很难被散户打败的，所以，也不能指望跟着散户赢庄家。市场中少数散户中的高手就是这样做的。
本着这个思路，站位是很明确了，又应该按照怎样的思路分析，赢的硬道理何在呢？
我们先看庄家为什么能赢。庄家不仅有足够的资金可以控制价格，而且庄家操盘手都是一些智力水平很高的人，他们把全部精力用于观察市场，研究散户习性，把散户的习性摸的了如指掌，就象牧羊人把羊的习性摸的了如指掌一样，他们根据散户的习性设计操盘计划，让股价在他的控制下有计划的涨跌，引起散户情绪起伏，最终利用散户在情绪驱动下的错误操作赚钱。庄家赢的硬道理在散户一面是因为散户有弱点，其行为中含有非理性因素，在庄家一面是因为庄家花精力掌握了散户的习性，而且时刻密切观察散户的动向，能在第一时间发现散户情绪的变化，及时制订对策而利用之。
跟庄的散户又怎么赢呢？要想赢需要具备哪些硬道理呢？象庄家一样，跟庄者的目标也是散户群体，散户群体有其行为的规律性，可以为人所利用，故最终成为牺牲者是有必然性的，庄家的策略是主动的利用这种规律性，人为控制价格操纵市场，跟庄者的策略是根据庄家要利用散户规律的性质，判断市场走向。跟庄者之所以能判断市场走向，是因为庄家在利用散户的规律性的同时，其自身的行为必然也会带有规律性，就象猜币游戏中，一方若想利用另一方的行为偏好，则他自己的行为也必然表现出偏好一样。
庄家把握散户的行为，一方面在于掌握了散户行为的一般规律，另一方面，他们在操盘过程中可以随时观察散户的动向，及时调整认识，制定相应的计划。跟庄者要把握庄家的动向，一方面要把握坐庄的一般思路，另一方面还要在股市运行过程中随时分析调整。庄家研究散户有一点有利之处，就是他在盘中能直接看到对手，而跟庄者根据行情研究庄家，所看到的只是庄家和散户混在一起的结果，不能直接看到庄家在干什么，但是由于庄家的仓位较大，所以庄家要进或出都是一个大的市场事件，所以跟庄者没有必要了解全部市场细节，只要能看出庄家的大动作就可以了，看出庄家的大动作恰好不必对细节了解的那么多，可以从宏观上把握，这就是指南针的CYQ指标能捕捉到庄家动向的原因。散户的资金量较少，可以在庄家没有完成进出之前或者在庄家进出的过程中轻易的完成自己的进出，所以只要能看出庄家进出的动作，跟庄者是必赢的。
从庄家一面看，跟庄散户的存在使得散户群体的行为变得不容易把握，散户群体在变聪明，不容易上当。庄家观察到这种变化，就会制定更为复杂的操作计划，使自己的行为更为隐蔽，更为不可捉摸，由于跟庄者毕竟不能了解全部市场过程，只能根据行情宏观把握，所看到的是隐藏在行情中的庄家的影子。庄家可以通过大规模的对敲、长时间的等待和不获利的拉抬打压把自己的影子变淡，把自己隐藏的更好，从跟庄者来看，就是使跟庄变得更困难。面对庄家的隐蔽和伪装，跟庄者把握住一点是制胜的关键，就是庄家实现高抛低吸的最终目的不会变，建仓庄家最终要拉抬，出货庄家最终要打压，利用散户的行为规律调动散户的基本思路不会变。
庄家不怕研究行情走势的人，因为他门是在跟庄家直接对局，如果他们找到了一些规律，庄家可以采用先训练后利用的办法，先故意形成某种规律，让人看懂，再利用这种规律反做，达到目的。
庄家真正怕的是跟庄者，因为跟庄者把握住了庄家操作的硬道理，把握住了庄家的根本路线，庄家无法采用假动作对付跟庄者。庄家对付跟庄者的办法唯有隐蔽，使跟庄者不能判断庄家的位置。庄家对付跟庄者的办法，第一是隐蔽，通过对敲制造虚假成交量，把自己的行动隐蔽起来，使跟庄者不能正确判断庄家的状态。第二是等待，建仓后不急于拉抬，用漫长的等待使信心不足的人发生动摇而下车，使急噪的人坚持不住而出局，使贪心的人为捕捉更快的机会而放弃。
对敲和等待都是有成本的，这个成本决定了跟庄者的生存空间。跟庄者的存在是要降低庄家获利的，但是如果跟庄者较少，少到跟庄者所造成的庄家获利减少比对敲和等待所付出的成本还少，则庄价就会容忍这些跟庄者的存在，否则庄家就会采取措施对付这些跟庄者。所以，跟庄者在跟进时也要采取一些策略，第一，如果是资金较多的跟庄者，在建仓时一定要分散，把自己隐藏起来，不让庄家发现以避免招致打击。第二，要独立研究，看准一门股票后要保持沉默，自己跟上就可以了，如果到处宣扬引起很多人跟进，则会招致庄家打击。这也就是为什么指南针重视向网员传授看庄技巧但不主张推荐股票的原因。
庄家打击跟庄者的成本既决定于手续费和庄家资金的时间成本，也决定于跟庄者的决心，如果跟庄者决心不大，可以轻易放弃，则庄家的打击成本低，如果跟庄人就是不走，则无限的对敲和等待会使庄家成本大大增加，所以，当庄家发现跟庄人极具信心的时候，就要面临抉择，因为这时打击成本较大，则可能选择不打击，容忍跟庄者存在，如果跟庄者太大，将严重影响庄家的未来收益，又不可能被挤走，则庄家可能要被迫放弃这一次做庄，因为再做下去已变得没有多大意义，这时庄家可能会选择平手出局，等待机会再来或去寻找别的机会。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市博弈局面的化简Ⅳ-——庄家之间的关系，跟庄和抢庄
如果市场真的只有一个庄家和一群散户进行交易的话，那么庄家必然是永远的胜利者。但实际情况比这要复杂，市场上并不只有一个庄家，而是有很多庄家同时存在，大大小小的机构不下千个，市场上还存在多种股票，每种股票就相当于一片草场，羊跑到哪片草场上就归哪个草场的庄家，庄家占住了一片草场则这个草场上的羊群都归他了。所以，虽然总体上可以把散户看作一群，但也可以看作是被各门股票分开的很多群。市场上的股票只有几百种，而大大小小的机构则不下数千，于是出现庄家多股票少的局面，资源有限就会发生竞争形成竞局，于是庄家之间又形成了另一种博弈关系，争夺对股票的坐庄权，实质上是争夺散户资源，就象几个牧人在竞争对同一个羊群的饲养和屠宰权，或几个猎人争夺同一片猎场的狩猎权一样。虽然站在羊的立场上由谁来放牧和屠宰结果都是一样的，但是站在牧人的立场上说，则有先来后到、以强凌弱、偷袭暗算等种种情况，甚至可以分出正义和非正义。庄家之间不是零和竞局，最终双方都可以获利，所争的是一个利益多少的问题，这种竞局不象零和局面那样残酷，经常可以找到双方满意的平衡点。庄家之间的竞争最后可能形成的结果主要有跟庄、混庄和抢庄几种情况，最后的结果如何还决定于双方的实力。
有一门潜在炒做价值极高的股票，一个庄家进去坐庄了，别的庄家看了眼红，不愿意让他独占，也想在这门股票上赚到一些利润，于是就要策划一场庄家与庄家之间的争斗。第一种办法是跟庄，这与前面分析的散户跟庄方法完全类似，大机构以小散户的身份和规模介入一只股票，跟着庄家走，由庄家去抬轿子，到了目标位，跟庄人仓位轻，可以抢先跑掉，把庄家留在上面，能不能出得去就不管了。对一个有过做庄经验的人来说，完全可以看懂别人的坐庄手法，跟庄进退不用花拉抬成本，自己仓位小，成本低，进退灵活，比做庄还安全，而利润率更高。很多资金实力较小，做过庄但感到有些力不从心的机构愿意选择跟庄的策略。
但前面已经分析过，跟庄的生存空间是有限的，庄家愿意分给跟庄者的多少利润决定于打击跟庄者的成本有多少，因为跟庄者高位抢先出货可能造成价格的严重震荡，所以，跟庄者的一点利润可能意味者坐庄者很多损失，所以，庄家对跟庄的容忍是非常有限的，特别是对大的跟庄资金。如果跟庄者逼人太甚，搞得坐庄者承担大量风险坐庄却无利可图，则坐庄者可能干脆选择撤庄，把庄让给后来者，自己保留一部分仓位当跟庄者，或者坐庄者把手中的股票抵押出去，换得资金再去做别的股票，长期冷冻这只股，让跟庄者讨不到便宜。跟庄者了解自己的这种处境，所以，最明智的策略是缩小自己的仓位，直到庄家满意为止，庄家不满意，股票就不会涨，自己也无法获利。不管双方是否直接见面或通话，这场谈判都会发生，可以是完全通过盘面对话，一个跟庄者进来了，庄家发现他进的太多，于是震荡洗盘，告诉来人，你已被发现，你得走，否则不会涨，洗盘之后来人还不走，就会下跌等待，直到把来人耗走，如果发现来人还挺有决心，庄家可能不得已再拉一次，给来人一个获小利出去的机会，让他自觉走掉，来人还不走就只好跌下来把来人捂住，让来人讨不到便宜，来人如果不是明白人，必然经不住这一番折腾，早就给洗出去了，如果来人是个明白人，他应该明白自己的处境，自己不减仓庄家是不会拉抬的，于是就要开始减仓，庄家发现来人减仓，到了可以容忍的程度，才会开始拉抬。
如果跟庄者坚决不走会出现什么情况呢？极端情况下会演化为一次抢庄。跟庄者拿了一个庄家不能容忍的仓位，庄家命令他减仓他不减，逼的庄家拉又不能拉，赶又赶不跑，不得已只好选择自己获小利出局，把庄留给后来者做，自己来跟庄，这就形成了一次抢庄。老庄家撤出时可以拉一把撤出，让新庄家在高位接棒，老庄家拿了新庄发的工资走开，这对老庄家是最有利的结果，但是，如果老庄痛恨新庄坏了自己的事，也可以选择砸盘撤庄，为新庄以后的炒做制造障碍，这样一来，老庄的获利可能减少，但新庄如果实力不足则以后可能做不了这个庄，而一无所获，所以，新庄要想抢人家的庄必须做好接下这一砸的准备。砸盘撤庄虽然老庄可能获利减少，但这样做的结果可以使以后想抢庄的人心有顾忌，不敢欺人太甚，为自己和他人以后坐庄创造好的环境，类似于各国政府在处理劫机事件时宁可让人质处于危险之中也不能答应恐怖分子的条件，不能不惩罚恐怖分子，因为那样等于鼓励恐怖分子，令今后的劫机事件更多，所以，老庄家即使减少获利也应该砸盘撤庄，这相当于在维护一种行业规范，此类行为在圈内扩散，对自己今后坐庄是有利的，从长远看得大于失。
所以，局面演化为何种结果决定于双方的实力和决心，如果后来者不比先来者实力更强，一般是不敢去抢别人的庄的，因为老庄有先手优势；如果老庄实力很强，锁定筹码多，控盘能力强也不至于让后来者有机会收集到足够多的筹码，以至威胁到自己坐庄，令自己前功尽弃。抢庄总是发生在较高的位置上，因为，在低位后来者不会有机会收集到足够多的筹码，在低位即使老庄实力不足也还能保持足够的控盘能力，只有到了高位，盘子相对变大，才会显出控盘能力不足，令后来者有机可乘。所以，要想坐庄必须有实力做保证，否则难免被人抢去，反之，要想抢庄更要有实力做保证，否则高位接棒又做不上去，结果自取其辱。
后来者是来跟庄还是来抢庄，在老庄发现之后要给老庄一个信号，如果是跟庄，就要适当减仓，如果是抢庄则不仅不撤，还要拉高价位加速收集，摆出让老庄拿了工资走人的架势，再将老庄一军。抢庄者出手越晚对老庄越有利，极端情况，如果老庄已做到目标位，则新庄想进正好把货出给他，这是高位接棒换庄，不是抢庄。双方发生争斗的抢庄是在老庄没到目标位，新庄介入将严重影响老庄的利润的时候，这时新庄要往里进，老庄不愿意走，才会发生争斗。老庄介入不深的时候新庄往里进也不至引起太大争夺，因为，双方都可能见利就走，不一定非要在这只股上争。
只要实力允许，哪个庄家都愿意做的越高越好，拉的越高获利越大，这是显然的道理，但股价能做到多高决定于庄家的实力，实力不足就做不上去，所以会出现有的股票前一个庄家跑后后一个庄家接棒又做的情况，既然能做，就说明还有空间，那前一个庄家又为什么要走呢？说到底，还是因为实力，在高价位上，老庄的控盘能力已显不足，所以不做了。这也就是为什么我们说跟庄要跟有实力的庄家的道理，有实力的庄家才可能把股价拉得很高。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市博弈局面的化简Ⅴ——庄家之间的关系，混庄和帮庄
所谓混庄现象一般发生在大盘股上，由于盘子太大，单独一个庄家没有实力控制，谁也没有能力独占这个庄，只能由几个庄家联手坐庄，这种联手可以是事先有协议的，也可以是事先没有协议的。其实不管事先有没有协议，双方的利害关系都是不变的，在相同的利害关系下，协议的作用是非常有限的，事态基本上会向着其自然方向发展，协议只能顺应这个自然方向，否则就会遭到破坏。
当出现混庄时，几个庄家都在一只股票上建仓，共同锁定了一部分筹码，接下来的问题就是由谁来拉抬。这时，每个人都不愿意为别人抬轿，所以，混庄局面最可能发生的结果就是进了庄没人拉抬，大家一直耗下去，不会涨但也不会怎么跌，因为既然大家在这个位置建仓，就是已经承认这个价位了，这时如果有人非要继续打压，别人乐得可以收到一些成本更低的筹码，打压者为别人打压，自己捞不到什么好处反到可能把自己筹码丢掉，成了高吸低抛。这样不上不下的耗到什么时候为止呢？一直要耗到整个市场行情好转，大盘起动，人气转活的时候，这时可以不太费力气的启动拉抬，盘子一推就走，一推就有人跟进抬轿，拉抬者只要花一些启动资金就可以了，不必花太多的拉抬成本，而启动资金也不算损失，因为还可以借机增加筹码，这部分仓位虽然成本略高一些，但一进货就涨，也划算。所以这时不仅不会没人拉，还可能有人抢着拉。所以在行情启动时，可能是有些人先试探性的拉一下，如果有人应，引出了别人也拉抬，则信心增加，于是出更多的资金拉抬，这样在试探中前进，行情就被启动了，在图线上就会走出一个弧形的启动形态。
启动拉抬，激起跟风盘，调动起人气，行情启动，走了一段之后，就遇到一个出货问题，先出肯定是有利一些，因为如果别人出货之后自己还在里面，此时如果行情走坏，下方散户的承接力不足，就可能出不去，被搁在上面，但先走一步，先到什么火候呢？走早些虽然安全，但又不甘心，因为如果行情还有一段可涨，走早了太可惜了。走晚了危险，走早了可惜，于是合理的办法就是逐步减磅，虽然每个人具体的减磅计划可能不同，但是基本思路是一致的。自己减磅后，如果发现别人也来效仿，说明现在减磅得到其他庄家的认可，于是就会加速减磅，就会有更多的人加速出货，一轮行情到头。如果有人减磅太早，未引起别人的认同，则他自己则会降低减磅速度，再等一等。行情在这种相互试探中逐渐走到头，形成一个弧形的饿出货图形。所以大盘股容易走出弧形的形态，就象火车必然是逐渐启动加速和减速停止一样，而摩托车则可以灵活的突然启动和停止。
庄家习惯于站在市场之外驱赶羊群，一切在自己的控制之下，看着芸芸众生在盲目的推来挤去，而自己的一个操作就决定了他们命运。但在混庄状态下，庄家自己也成了羊群中的一员，作他人命运主宰的感觉完全没有了，自己也被人推推挤挤的不能自主，有不小心也可能被吞没。所以，庄家最希望的当然还是形成自己独立控盘的坐庄局面，如果不是实力所限，庄家是不愿意去混庄的。
混庄的结果是一种群体心理动力学现象，符合群众运动的一般规律，此时庄家也都有一种身不由己的感觉，要看着别人的脸色行事，就象群众运动的领袖，到后来也往往感到无法驾御，甚至自身也在群众运动中被吞没。当混庄很分散时就等于没有庄，每个人都是群众运动洪流中的搏击者，机构此时也并不比散户强多少，谁输谁赢还不一定。航空母舰虽大，若遇海啸袭击也未必能保无事。这种混乱状态是庄家们所不愿意接受的，所以，竞局态势会自然的向较为有序的状态演化。
混庄是一种群体行为，启动拉抬和出货在相互试探中进行，每个庄家都要看着其他庄家的脸色。当混庄数目较少时，庄家之间还比较容易看出其他人在干什么，当混庄数目较多较分散时，则很难再从盘面上看出某一个庄家的动向，而且少数庄家的动向也决定不了整个股价的走势，看出某个庄家的动向也没有太大意义，有意义的是整个庄家群体的动向。这时，对某一个庄家来说，市场成为散户群体、其他庄家群体和自己构成的三方竞局。这又成为另一种形式的跟庄局面，这里要跟的庄是庄家群体。
可见，在混庄状态下，一个庄家所遇到的局面和散户所面临的局面是差不多的，都是一种由散户群体、庄家群体和自己三方组成的竞局，所不同的是，庄家的行为对市场有较大的影响力，庄家在操作时必须时刻意识到这一点，并利用这一点。
庄家对市场的影响力从不利的一面说使得庄家的进退不够灵活，从有利的一面说使得庄家可以对市场进行影响。在混庄情况下，这种影响与坐庄时是完全不同的，混庄时每个庄家没有能力控制行情，只能暂时的影响价格。怎么利用这种有限的影响价格的能力呢？
每个庄家的操作都必须看着其他庄家的动向，了解其他庄家在做什么和想怎么做是混庄状态下庄家的最大需求，庄家群体协调一致共同对付散户也是符合庄家的最大利益的，也是各个庄家的共同愿望，至少在炒做的一定阶段是如此，所以庄家之间有形成合作关系的需求。由于存在这种需求，所以，庄家中会自然的出现一些站出来主持局面协调行动的人，这种人不能控制局面，但可以起到联络、协调、胁迫、挟制等作用，一般要由庄家群体中最有实力的一个担任，有些象土匪中的总瓢把子之类的角色。有了瓢把子竞局就容易玩下去了，其他庄家主要看着这个大庄家，而大庄家也要时刻关注着小庄门的意图，互相迁就着点，商量着来，协调一致，共同对付散户。
庄家之间的这种协调和联络可以通过场外进行，但场内盘面上的对话也是重要的组成部分，庄家对价格的影响力不足以用于控盘，但可以用于相互之间的对话和联络。大庄家通过控制价格告诉小庄们什么时候进退，小庄们也可通过影响价格试探大庄家的意图。所以，混庄状态下，必然频繁的出现庄家之间的这这种带有信号性质的操作，通过这种操作，庄家们才得以摆脱混庄所带来的盲目状态，成为明眼人。庄家通过密切监视盘中的每一笔成交可以及时发现这种信号，寻找这种盘中信号是混庄状态下庄家最重要的操作依据。
所以，过于分散以至失去控制的混庄是庄家所不愿意接受的局面，当实力所限不得不混庄时一般也会有一个大庄家出来主持局面，而形成以一个大庄家主持其他人跟随的情况时，就不是前面所说的跟庄态势而是帮庄态势了。这种局面就象一群土匪，而以总瓢把子掌舵，虽然是一群乌合之众，但也有相互呼应，并非完全的散沙，但为首的大庄也禁制不了谁，但大家在共同利益的驱使下又会自然的听从大庄的号令，大庄也可利用这种主动权维护自己的利益。
这样就形成了一种金字塔形的竞局局面，最下面是散户群体，中间是各路小庄，最上面是主持局面的大庄家。从掌握信息看，上层对下层可谓知己知彼，看的明明白白，从下层看上层，如雾隐之峰，难睹真容。从操作特征上看，上层如明眼人，动作明确主动，下层如盲人，摸摸索索的行动。从竞局结果看，总体形势总是上层的赢下层的，和股市上1：2：7的胜负金字塔局面是相同的。上层占据优势，但要维持这种优势需要资金实力和操盘水平。不论是大大小小的庄家还是散户，每个人要想成功都要在金字塔上找到自己的位置，并采取适应于这个位置的策略。
帮庄的局面在小盘股上也会出现，不过小盘股上的庄家是不愿意请别的庄家来帮庄的，为的是怕引狼入室，把抢庄的招来。这时他们最愿意请的是大户，既有充足的资金可以帮庄，又没有实力和自己抢庄，这就形成了大户和庄家之间相互利用的关系。这就如同一个没有什么实力的牧人，占着一小片地，放着一小群羊，不敢请别人帮忙，就养几只牧羊犬帮自己看着羊群。
如果可能，哪个庄家不愿意自己完全控盘，谁愿意又把利润分给别人又把控制权也分给别人，使自己不光减少了获利还处于风险之中呢？关键还是实力，实力不足，只好让利分权。此时，小庄和大庄的关系就不是前面所讨论的跟庄关系了，而是帮庄，此时小庄的存在不仅不是在分掉大庄的利润，而且是没有小庄的参与大庄也做不成庄，主动权易位了。这里的关键还是实力。
综上所述，庄家之间可以形成三种关系，一、一个坐庄一个跟庄；二、一个坐庄一个帮庄；三、共同坐庄，即混庄。到底形成哪种局面决定于庄家实力。不管是哪种情况，庄家之间的关系都是既有对抗又有合作，为什么会有合作呢？因为市场上存在一群最终的输家，所以庄家之间的竞局不是零和竞局，利益总和是正的，互相之间不是你死我活的关系，只是一个利益瓜分问题，经过实力的较量，大家可以根据各自实力得到相应的分额，所以这种竞局是有稳定点的，对抗只发生在大家对稳定点在哪发生分歧的时候。一旦找到稳定点，就会形成一种平衡，这时庄家间的对抗就降为次要矛盾，而要合作对付散户了。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市博弈局面的化简Ⅵ前面讨论了庄家对散户和庄家对庄家的关系，讨论中，似乎庄家只要能实现控盘就可以任意控制股价，如果市场上只有一门股票和少数庄家，那么基本上就是这种情况，但市场上有数百门股票，数千个机构，每门股票上都有来历不同的庄家在驻守，这使得庄家即便已经实现了完全控盘但仍不能为所欲为，股价运动还要受到来自其他股票上其他庄家的影响。对不同股票上的庄家之间的这种间接的相互作用该怎样分析呢？
虽然单独两个股票上的庄家之间并不直接发生什么关系，互相对对方的影响是很微弱的，但对每个庄家来说，整个庄家群体对他的影响则是巨大的，比如，当各路庄家都在做多的时候，拉抬一门股票就比较容易，当整个大势是在下跌的时候逆势拉抬一门股票就比较难。原因在于，各路庄家所面对的是同一个市场群体，市场的群体心理受到所有股票共同作用的，就算庄家自己已经完全不受市场情绪的左右，但他在操盘时却必须考虑市场情绪，所以，就算庄家实现了完全控盘也并不是不受制约的，他还要受到庄家群体行为和市场情绪的制约，这种作用表现为大势对个股的影响。
比如，在一轮行情中总有一些庄家是作为行情的发动者而率先启动的，有些庄家则没有把握住方向，大盘已经启动了仍然没有完成建仓，不得不拉高一级以实现在高位快速建仓，这与散户被扎空后跟进是一样的；有的庄家拉抬迟缓，当他们完成拉抬或者还没有完成拉抬的时候其他庄家就已经开始实施出货了，大盘下跌，市场承接力不足，庄家无法出货，虽然庄家可以维护股价，维持帐面赢利，但这没有多大意义，因为当下一轮行情到来的时候，前一轮撤出的庄家可以重新选股入庄再炒一轮，而对套住的庄家来说则只能等待人气转暖拔高出货，这与散户的解套跑掉没什么区别，都是等了两轮行情只落得个平手出局或者获小利出局，所以庄家没能赶在大势变坏之前完成出货就等于套住了。散户被套住要么割肉、要么死等，庄家不能割肉，因为他一割就失去控制了，庄家只能扛着，相当于散户的死不割肉，只不过散户不割肉会被深深的套住，庄家不割肉股价就不会跌的太多，可以控制帐面损失，所以，庄家的优势只不过是可以通过维持股价保持一种形式上的不被套住，但实际上庄家是可以被套住的，与散户在一门股票上被套住没什么两样。
指南针的0号指标可以最科学的描述股市的总体运动。0号指标的物理含义非常明确，就是沪深两市股票的总市值，把沪深两市所有股票的股价乘以流通盘再累加即得。0号指标的设计比综合指数或成分指数更科学，可以更准确的反应市场的总体运行情况，因为它找到了把各种不同质的股票放到一起累计的科学的计量单位，不是人为设定的点数，而是最自然的股票市值，用市场总市值反应市场的总体运行情况是最原始的数据，新股上市，老股除权，等等一切市场事件在这个最基本的也是最本质的市场计量单位基础上都可以最真实的反映出来。市场上数百门股票此起彼伏让人们觉得眼花缭乱，综合指数和成分指数不合理的设计使得它常常可以被人所利用，不能反映大盘的真实情况，让人不敢信任，现在有了0号指数，使我们可以看到市场总体运动的真实过程了。
不考虑市场上的数百门股票，我们想象市场上只有一门股票——0号股票，其总流通盘大约在1000亿股左右，股价目前在6元附近，其总市值正好等于0号指数的总市值。市场上数百门股票炒做的总体效果就相当于对这一门股票的炒做。分析这个模型可以帮助我们理解庄家之间是怎样相互作用的。
我们考虑对0号股票的炒做。0号股票是一只巨大盘子的股票，6000亿市值的盘子，数千个机构在参与其中，根据前面分析，这是一种高度分散的混庄状态，将成为一种金字塔形的竞局局面，市场上的超级主力高据金字塔顶端，各路庄家一面看着超级主力的动向，一面进行操作。同时，由于盘子太大，庄家太多，所以，超级主力所占份额比在一门股上的大庄家少，故影响力也更小，金字塔有随着盘子变大变矮变平的趋势，总体上更接近于纯混庄的状态，虽然还存在超级主力，但他们也得注意各路小庄们的意见，不敢自行其事。股价将按照混庄股的规律运行，这与在庄家控制下的个股运行规律完全不同。
前面讨论过，在混庄状态下，每个庄家的思路都是要尽量与其他庄家保持同步，具体办法就是试探着操作，试探着出一些货，看别人是不是也在出，如果是就加快速度，如果不是就放慢速度，直到发现大家都在出了，则坚决卖出，股价被快速砸低，然后就会有人开始试探进货，观察别人的反应，如果没人跟就停止，如果有人跟就再进点，在反复中直到形成大家都跟的局面，于是开始一轮快速的上涨。所以，股价的运行将呈现明显的群体心理动力学特征，市场群体不断的磨合，逐渐求得共识，则原有矛盾解决，旧的平衡打破，股价迅速发生一次调整，然后又是一轮新的试探磨合，股价运动呈一种起承转合的节奏，象波浪一样运动，永不停息。虽然0号指标不同于0号股票，但它确实也总是走成圆弧顶和圆弧底。0号股票模型可以在一定程度上近似大盘的运动规律。
真实的市场情况当然不同于0号股票，因为庄家可以就一只股票控盘，不象在0号股票上面那样被动。但是庄家的能力只在于控制股价，但是如果没有人气配合股价是没有意义的，人气转淡，而庄家没完成出货，则也是一种套牢，庄家的境况并不比在0号指标上好多少。
由于股票数量较多，所以，与0号股票的情况不同，庄家不仅可以观察到大盘的总体动向，而且可以看到各个股票上其他庄家的动向，同时，虽然没有哪个庄家能控制大盘走势，但是，由于庄家可以控制个股，所以，庄家通过盘面向其他庄家发送信号变得比较方便，所以，市场上总有一些大庄家通过操纵一些大盘股向整个市场发送信号，左右大势的发展，观察这些股票的动向是判断行情走势的重要依据。总体上看，大盘和0号股票的差别主要是由于股票数量较多使得庄家可以得到更多的其他庄家的操作信息，减少了操作的盲目性，庄家在本门股票上实现控盘也使庄家占据一定的主动，但大盘在总体上仍然表现得很象0号股票。
庄家完全控盘而不受任何市场因素制约是一种极端情况，实际市场上根本不存在；象0号股票那样完全没有人能控盘，股价完全按群体运动规律运行是另一种极端，市场上也不存在。真实的市场状态是处于这两个极端之间，庄家虽然能控盘，但同时不得不考虑大势，并主动的在操盘中适应大势使得股价随着大势走。在个股上，庄家站在芸芸众生之外控制着盘面，但在大势面前，庄家的状态并不比散户好多少。
技术分析之眼髓—股市博弈论
股市博弈局面的化简Ⅶ对大盘的分析使我们看到，把股市简化为庄家和一群散户的竞局是过于简化了，市场在总体上可以看成金字塔形结构，散户在底层，中间是小庄，大庄在上层。这种结构有些象生物界的食物链或能量金字塔，最下层是植物，中间是食草动物，上面是食肉动物，食肉动物中又分为小型食肉动物和大型食肉动物。
在大盘上，这种结构的作用最明显的表现出来，在大盘股上也可以表现的较为明显，在小盘股上庄家可以控盘，故庄家的作用表现的更明显，所以，竞局局面的总趋势是盘子越大越分散，由单一庄家控盘过渡到帮庄，再过渡到金字塔局面，金字塔变矮变宽，以至于过渡到没有人控盘，成纯群众运动。所以，单一庄家控盘和纯群众运动是两个极端，在现实中，这两个极端都是不存在的，即使在小盘股上，也只是接近控盘局面，不能实现百分之百的控盘。
现实中的股市应该看作以群众运动模型为出发点，在小盘的条件下自然演化出逐渐加强的控盘局面。而其根源在于，控盘力量的产生也是一切群众运动的规律。所以，有必要对最原始的群众运动模型进行一些讨论，虽然这种模型距现实股市较远，对操作的直接指导意义不大。
股市博弈局面的化简Ⅷ
同步原则
散户高手的生态位：秃鹫
操作口诀：选好股，挑好庄，等大势，看起航，跟上了，看着庄，他撤退，我清仓，破趋势，急离场，等着跌，莫手痒
股市博弈的基本思路一定是先找到弱者，先找到输家。根据他的特点制定赢他的方案进行操作。那么，怎么去寻找输家呢？市场由几千万股民组成，茫茫人海反到让人不知所措。不知道怎样去寻找输家了，这种局面有点像猎豹启动扑向一群羚羊的时候。羚羊的尾巴的腹面是白色的，当有食肉动物捕猎的时候，羚羊习惯于翘起尾巴把鲜明的白色亮出来一晃一晃的，一群羚羊一块开始奔跑。这时候狩猎羚羊的食肉动物很容易被眼前这一大片白花花的尾巴搞乱。如果斜刺里突然有一只羚羊奔过，它的距离比猎豹一开始盯住的羚羊更近，但它的方向可能和猎豹正在奔跑的方向不一至。这时候，如果猎豹放弃了原来的目标而去盯住这个看似更近一些的目标去追，由于中间动作的迟疑和重新调整方向的时间，实际效果必然还不如追逐原来的那一只，这样三换两换猎豹可能就什么也捉不着了。所以有经验的食肉动物都明白，在捕猎的时候一定要预先看准一个目标然后穷追不舍，不受中间的其他目标所干扰，这样才更容易取得成功。也就是说，要想捕猎成功，先要把猎物盯准这和我们说的先要找到输家是同一道理。猎豹面对一大群羚羊他的办法是挑出最弱的一只作为猎物猛追。股民面对上千万股民构成的市场，他又该怎样选择未来的输家呢？我们看几个例子：股市中的这种局面被称为多方竞局。多方竞局是一种最为复杂，难以处理的竞局情况。会演化出许多在双人博弈中没有的特征和规律。当前的学术界对这一类竞局还缺乏很深入的研究。
猎豹猎取羚羊的办法是在一大堆羚羊中选取一只去穷追不舍，也就是说在猎豹和羚羊这场竞局中猎豹只选取一只羚羊作为目标进行博弈。多方竞局被简化成了猎豹和一只羚羊间的追逐和逃跑关系。这种方式对股市操作也是有一定指导意义的。在股市中有的人只做少数几只自己熟悉的股票，对自己不熟悉的股票根本不碰。这就相当于猎豹的办法只跟股市中的少数庄家玩而不被众多庄家所扰乱。
股市博弈的复杂性主要是由于参与者众多所造成的。只和少数庄家玩的好处是可以深入细致的研究这些庄家的特点。而把握其操作规律比较容易获得成功，人的精力都是有限的，用有限的精力研究有限的几只股票可以研究的比较透，如果精力过于分散，研究的股票过多，就可能研究不透。培养炒股水平也应该是先从一只股票作起。深入研究一只股票把他分析透分析精再逐渐增多，事实上股市中的成功者往往是很懂得这个道理的。比如沃伦.巴菲特就永远只做少数他看懂的股票，而对那些虽有高回报高涨幅但是他无法预期和把握的股票他永远不碰。再如庄家在进行操作的时候，显然也应对自己坐庄的这只股票非常熟悉，对相应的和自己玩的这一个散户群体非常熟悉而庄家的地位客观上限制了他只能玩少数股票而这也是使得他取得成功的因素之一，散户的地位使得他可以随时进出市场上任何一门股票但结果就是被市场上东一只、西一只的股票的涨跌搞乱，反倒不如踏踏实实只做一门股票的好。
这类散户的操作策略是很明确的，那么这类操作者为什么能赢呢？他赢的资本是什么呢？原因在于庄家的资金量较大，庄家的进出都是一个大的市场事件，所以在庄家进出时不可能不在行情上有所表现。而且由于其资金量较少没有拉抬资本所以其利润率将比庄家更高。这类投资者所遇到的问题是庄家会全力的掩护自己的行为，使自己的行为不容易被人发现，所以看懂庄家是很难的。第二，如果庄家发现自己的意图被较多人发现的时候，他会作出相应的反映。这个时候发现庄家意图的群体会受到打击。以上三种竞局思路对应了三种不同的市场模型。市场由上千万的投资人组成，要想认识分析市场必须对他进行某种简化，以上三个例子是三个不同的简化模型。从中可以看出博弈思路的一般特征。第一，作为博弈必须首先明确对手是谁。第二，必须分析对手的特性，抓住对手的弱点，从而战胜对手。第三，在分析对手的弱点同时也要分析对手的操作特征和他的操作思路他将以何种方式来对付自己，这样才能够知己知彼。掌握正确的分析思路才是取得成功的前提
为什么说博弈意识是炒股理论的眼髓呢？因为任何一种技术分析方法的背后都对应了一定的市场模型。有的模型从博弈的观点来看对手明确，抓对手的特征抓的较好，这样的技术分析方法就会比较成功。而另一些分析方法对手不明确，所用的指标、看盘方法不能反映对手的行为和思路，这样分析方法就难以取得成功。不同的分析方法对应的是不同的市场模型，适应于不同的人和不同的市场条件。只有从博弈的观点来考虑问题才能够正确的处理各种不同分析方法之间的关系，把每种方法摆在正确的位置上，正确的使用他们，来获得相应的效果。否则很容易被这些繁多的分析方法搞乱。
(全文完)
西方证券理论在中国股市的运用
西方证券理论在中国股市的运用洋为中用——西方证券理论在中国股市的运用
众所周知，股票起源于西方，距今已有200多年的历史，而中国 股市则成立于八十年代末。其中以深市成指为例，于1991年4月3日诞 生，至今也仅仅只有不到九个年头，说明目前中国的股市还是一个年 青的、不太成熟的市场。可以说是截然不同于西方股市。西方股市， 历经了成立——摸索——操纵市场——成熟。因此，已是陈年老酿 了！世界股市经历了200多个春秋的演绎到了现在，证券理论也是在 逐一的升华，经过了不知多少风风雨雨，如今也只有艾略特的《波浪 理论》、江恩的《江恩理论》以及《道氏理论》堪称无懈可击，而成 为投资者孜孜不倦的研究对象，但如何把精典理论转换为投资获利， 这也正是投资者梦寐以求的目标，当然这也是难点所在。 三大理论与买卖点 一、艾略特波浪理论 《波浪理论》是瑞福.尼尔森.艾略特研究社会、群体行为倾向； 并将其转换为可辩认的形态后，所获得的成果，他运用其分析在经 济、生态周期、人的情绪变化、大致的社会的变化都十分贴切，运用 在股市中，更是得心应手。《波浪理论》认为，任何事物的动态都有 波动形态，证券市场也不例外，首先，将在市场中重复出现波动。在 不考虑每个波动时间及波幅的差异下，依其形式上的不同，一共分成 十三种形态，波浪理论具备预测市场行为的价值，但必须遵循其基本 法则。 艾略特认为，股票市场的发展，是遵循五波上升，以及三波下降 的基本节奏或形态，而完成一个包含八个波的完整周期。后面三个下 降波主要是对前期上升波的一种“修正”。五波在主要趋势的方向上 进行，其后伴随着三个“修正”波，这是基本概念，这是艾略特理论 的精髓。鉴于我们在此仅以买卖点为探讨的主话题，其它关于波浪理 论的内容就不在多讲。 (一)上升浪中买卖点的把持 波浪理论认为在十三个波型中，五个上升浪是最易获取投资回报 的阶段。艾略特认为，其中第三波的升幅也是最为可观，虽然第五波 往往会形成延长形态，但从安全程度来看，则远不如第三波的上升幅 度，因五浪上升也往往有失败浪的存在，而三浪则不会出现。因此， 投资者在上升波浪中应注重第三波，(这种操作思路仅是短线行为， 若是中长线思路则应是，当第三浪买进，而在修整浪中沽出，这是以 后的话题。)当然，这也并不代表第一波和第五浪没有行情可为。 笔者认为，理解波浪理论后，只要投资者能确认一波完整的形态 未完，即下跌三浪的最后波段C浪结束，投资者便可介入了！波浪理 论不同与江恩理论和道氏理论，他对黄金分割的重视程度要远远大于 后两者，在这样的前提下，当第一波的完结确认，便可成为衡量第三 波与第五浪卖出的位置，当然这和黄金比例的0.618位置是密不可分 的。一般，在一个五浪上升中，只要投资者把握好第一浪的起点以及 第一浪的涨幅高度，那么，你这第5浪的顶点也便会在第一浪顶点的 1.618处产生，而第3浪的顶与第5浪的顶的距离通常是第一浪起始点 到第3浪顶的0.618。当然，以上我们了解了上升浪的涨升幅度，至于 调整浪，一般都是遵循着回调0.618的规律，对此，投资者应详加观 察，对于完全5浪的买卖应对，那就是在推高波中当突破峰顶是介 入，而在修整波中，下穿波谷时应以沽出。
一般当大盘或个股步入上升时，其买入时机除我们上期所讲的规 律外，如果细分，我们则可发现，第三浪和第五浪是最有利可图的， 虽然第三浪的涨升相对安全，而第五浪的延长浪容易形成失败，但如 果把握得当，则也会获利丰厚。 （1）第三浪买卖的要领 上期我们讲到的是十三个波型中五个上升浪中的常规走势，现在我们 主要针对第三浪的延伸进一步探索。 延长浪是具有丰富变化的价格波动，通常出现于“逃跑型市场”，价 格跳空，有上下限又极为活跃的波动中，投资者如果能根据明智而且 明确的规则进行分析就会发现不少好的交易机会。 艾略特认为“延长浪可能在3个推动浪中的任何一个浪出现，但仅在 其中一个浪中出现”，这才是延期长浪的基本准则。当然在特殊的情 况下，也会走出等波幅的9浪上升，但这种可能性一般是微乎其微 的。 实战中，艾略特认为，从没利用延长浪交易的独特的交易工具。他不 能解决这一问题也是因为他的注意力都集中到了数浪上，但值得注意 的是“不是数浪使艾略特的概念有效运作，而是费波纳奇数列及比率 1.618的重要性。”如果投资者能把这二者有效地结合起来，那么效 果极佳。在这样的情况下，如果延长浪持续的越长可获利的潜力便自 然而然就越大。当然，对于费波纳奇数列可能很多投资者还不很清 楚，在此笔者简单阐述如下： 费波纳奇是生活在1175年左右的一位数学家，是他不仅成功了引进了 阿拉伯数字，同时还发明了费波纳奇数列：1、1、2、3、5、8、13、 21、34、55、89、144……。可以说小到微生物，大到宇宙万物，都 无处不蕴藏此数列，这也是经过了多少人在其后所验证的。 这一比例进了一个恒定的比率1.618在此数例中，1.61803398875…… 上下波动，这便是费波纳奇数列的神奇所在，后来人们也便把它称之 为最佳的黄金比例。 黄金比例在我们的周围无处不在，如人体器官，埃及金字塔，意大利 的比萨斜塔等都是最好的鉴证，这正是其神奇的一面。当然把费波纳 奇数列运用于证券市场中，也是完全体现了神奇的作用，往往是别的 方法所无法比拟的。这正是艾略特理论与江恩理论、道氏理论中最大 的不同。虽然，江恩理论与道氏也谈及此数列，把它的高度升华是远 远不及艾略特所重视的高度。 艾略特一再强调，无论第三浪的涨升是否有延长，但一定有遵循以下 三个方面，1、最小波动幅度，（数浪并不重要）；2、比率1.618； 3、严格的进场和出场规则。艾略特认为，每一个5浪形态后面必有a- b-c的调整或者双重调整，实际中一旦a浪、b浪、c浪下降至A、B波形 成的波谷以下，那么就可以卖出，如果在上升的a、b、c浪中，则是 一个买入的信号。
(2)第三波的特征
艾略特经过长期的实践证明：在五个推动波中第三波是可观的奇迹，既强大又宽广，此阶段的走势坚定明显，由于投资人的信心恢复了，市场上出现了逐渐有利的基本面。第三波通常会造就最大的成交量与价格变动，并且必然都是波行中最活泼不稳的一段，结合中国股市，笔者认为，从中国有股市以来至今，大盘尚未完成一组大的循环波，目前只不过是所处在大Ⅲ浪中而已。因此，在其后的几年当中，必然会有一个极为有利可图的上升浪存在。届时，将会带动中国的经济进一步发展。尚未发生的波型留待以后探讨。这里我们仅以大三波的第（1）浪为研究对象。从深成指周K线上看，中国的大Ⅲ浪是由96年1月23日的924点开始，截止到97年5月12日6103点，从此波的涨升中可看出大Ⅲ浪以及次级别（1）浪的魅力所在。仅是大Ⅲ浪（1），深成指涨幅便达到了560%，而后两市完成了a、b、c修正后，又展开了Ⅲ浪（3）的行情。笔者之所以有这样的观点，而不同于其它证券界人士所认为的99年5·19行情是处于大V浪之中的主要原因是：艾略特波浪理论严格界定，4浪底不应低于3浪顶的原则（即99年5月17日的低点2547.29不应低于93年2月22日的高点3311.7），从图表上来看，极类似于艾略特所认为的第三浪延伸的走势。若是如此，那么去年两市所进行的波级也只能划分在Ⅲ波中的第（3）浪而已。从深成指月线中，我们已领略到了第三浪的魅力，同时，也看到了Ⅲ（1）的巨大升幅，这和艾略特的波浪理论是相吻合的。由于中国的股市目前仅运行在大循环波的第Ⅲ浪当中，因此中、长线介入也显得无可非议了，当然从艾略特理论来讲，两市股指在突破97年5月12日高点则是一个相对安全的介入点，但笔者认为，任何事情都有双重性，即普遍性中蕴含着特殊性，不可死搬硬套，应灵活应用。因此就中长线角度来看，目前仍应是较佳的介入点。
当然，不同的波型用艾略特的理论来进行交易也有着行不通地方，不管是第三波还是第一波、第五波，艾略特指出，为了使整个策略达到有一个最小波动波动幅度，如果波动幅度过小，那么存在以下弊端：
（1）、就会存在太多的“噪音”干扰，使我们无法正确预测
波动。
（2）调整不会提供足够的获利潜能。
（3）用1.618比率计算
的预测价格目标不可靠的可能越大。艾略特认为，之所以确定最小波动幅度其主要目的是为了在周线图和日线图上加以识别延伸浪的存在，而使图表的波型划分一目了然。比如，艾略特就把马克、日元和瑞士法郎的最小波动幅度最好设定为200个基准点，对英镑则为400点等。至于国内市场，笔者认为把基准点定为深综指为100点，上证指数为300点相对要好一些。
（3）第三波买卖的把握以及利润目标的计算 众所周知，第三波行情极有诱惑力的，不仅是气势如虹的涨升 中，而更重要的是集延长性和安全性为一体，在这样的情况下，如能 把握好进出，并对利润目标位有着详尽的推算，那么不仅会能挣得钵 满盆溢，而且也是十分剌激的事。要做到这一点投资者必需要克服贪 婪、恐惧以及按耐不住等不利于操作的心理作用，为了做到有的放矢 的效果，投资者应多加留意以下几个方面： 1、 进场与再进场规则 进场与再进场规则不能象我们在上学期间所学的定理、原理那样 家喻户晓，但是它们犹如大海行船中的指南针，是在前人的不断摸索 和验证下得到的，千万不可低估。一般在利用延长浪交易时，进场规 则能在对趋势预测不对时起到一定的保护作用，虽然这意味着执行该 进场规则会失去一些获利机会的可能，但交易能变得更安全可靠。 一般波浪理论认为，日线图上价格目标达到后，市价突破前两天 的最低点，（还必须包括出现最高价那天的最低点）或者收盘价低于 出现最高价那天的最低点，两种情况出现其一时，应该进入空头， （在相反的情况下持有多头思维）。 在利用延长浪交易时，进场规则是非常重要的，因其很容易对预 测的价格目标形成突破，在这样的情况下，进场规则具有防止过早入 市带来的损失，对投资者具有保护作用。特别值得注意的是，所有价 格目标达到后，如果具备以下条件的价格向下突破前四个最低点的。 如深发展97年5月，显然是具备了上述的第一条，而使该股步入空头 市场。 通常，投资者若在平仓出场后再进场交易，主要取决于第一波的 波幅，而并非是第3浪，这一点十分重要，因为第3浪延长后，波幅一 定很大，是必会形成一个大的调整，那样很容易使投资者产生错觉， 并导致投资失败，所以说第一波波幅越大，越对再进场有利，因此周 线图和月线图的参考价值是分时图，甚至是日线图所无法替代的，这 一点是关键。 当然任何事物从辩证唯物主义的角度来看，都具备有双重性，我 们在研究进场的同时，也完全应该想到何时退场，要作到这一点，投 资者应该设定停损位来保护自己，这正是波浪理论中所说的停损规 则。当然，中国股市不同于国外市场，指数是不可以买卖的。在这样 的情况下，股票的止损位设立在前两交易日的最低点上，而期货则完 全可遵循在持有空头头寸后，停损位放在前一个最高点之上的最小价 位，对于多头头寸，则应该放在前一最小价位处。 2、 利润目标规则 利润目标的设立，主要是制止贪婪的一种体现，一般认为在第一 浪起点到第3浪结束垂直距离的50%为佳，一旦达到这一目标，则应平 仓落袋为安，等待下次机会的出现，这样投资者才能在市场中笑口常 开，而立于不败之地。
四十二浪图
<<四十二浪图>>http://leson6666.bokee.com/inc/%CB%C4%CA%AE%B6%FE%C0%CB%CD%BC%BF%DA%BE%F7%CF%EA%BD%E2.jpg（一张图让你看懂波浪理论，内有口诀心法）
说起这张图，有些来历，也有些年头了，你们看它的纸张已经很旧，有些泛黄了。。
五年以前，我投师一位股林名宿，学习看盘，也学习操作。
当时老师已经年近八旬，但身体却很康健，且鹤发童颜。。。
在学习期间，我真实的感觉到，老师其实有很多好东西藏着不教我，为此，我很压抑。。
好多事情过去以后才知道后悔，只恨自己当时太年轻，太冲动----
在九九年夏天一个炎热的午后，趁老师午休之机，在他的案头找到了那本集老师十年看盘经验于一册的秘籍，并用了十个中午，趁着老师的午休，把这部秘籍全部抄了下来。。
之后就是轰轰烈烈的五一九行情。。。
七月一日大盘见顶于1700点以上，次日，老师在没有任何征兆的情况下突然去世了。。
他走的很安静，也很安详。。
直到最后，他都不知道我曾经背着他抄录他的秘籍。。
老师托付他的儿子给我几句话，还有一部书，这书就是前面提到的那部秘籍。。
老师的临终遗言是这样的：“从外表看，我的身体很好，其实97年底就已经查出了肺癌，我谁都没有告诉，我有一个信念，中国股市1500点绝对不是顶，我要看着上证指数突破1500点，就因为这个信念，我活到了现在。。你是我的关门弟子，我知道你一直奇怪为什么我有很多东西没有传授给你，现在我告诉你，我要等到牛市结束的时候再给你，因为牛市会掩盖住所有绝招的光芒，也会使一些骗人的招数看起来象真的。。希望你在熊市的时候看这本书，也许启发更大。。我留着这些东西是没有什么用处的，让大家都知道不是很好嘛。。”
这段话让我愧疚了五年，也自责了五年。。
今天，我把其中的一张图奉献出来，以纪念恩师，也希望大家细品此图。。
（口诀在后面。。）
每张小的浪型图上都有一个字：“推”表示推动浪；“调”表示调整浪；“弹”表示反弹浪；希望大家留意！
口诀一：
一三五浪可加长，每段细分五小浪；
另有等长九段波，顶底不连通道长；
三三相隔十五段，五三交错亦寻常；
波起浪伏有形状，常见上斜与扩张；
喇叭斜三现一浪，二浪之后走势强；
五浪若是此模样，分批减磅远危墙；
A浪止住回头看，A3A5不一样；
三波之字双回撤，五波右肩做B浪；
回撤二次分三五，三波弱来五波强；
B浪右肩a-b-c,轻仓快手捕长阳；
口诀二：
调整浪型有三种，之字平坦三角型；
之字三段a b c，5-3-5浪要记清；
特殊情况双之字，七波两个之字型；
平坦都是三三五，略与之字有不同；
九种变形不复杂，区别尽在BC中；
口诀三：
无论直三与斜三，浪型间隔皆3-3；
不管扩张与收缩，万变不离是五波；
三角整理四形态，怎么进去，怎么出来；
口诀四：
双三特例七段波，两波调整来组合；
待到整固突破后，上下波澜皆壮阔；
口诀之详细说明--
一三五浪可加长，每段细分五小浪；
指的是推动浪的第一子浪，第三子浪和第五子浪都可能有延伸形态，但有几个注意事项：
第一，若一子浪加长，即一子浪延伸，则三子浪和五子浪等长；
第二，若三子浪加长，即三子浪延伸，则一子浪和五子浪等长；
第三，若五子浪加长，即五子浪延伸，则一子浪和三子浪等长；
另有等长九段波，顶底不连通道长；
这段口诀的意思是说：
除了前面讲到的三种推动浪形态以外（即图一至三），还有一种特殊的浪型（即图四），这种浪型的特点如下：
第一：该浪分为九个子浪；
第二：一子浪，三子浪，五子浪，七子浪，九子浪全部等长；
第三：四子浪底不破一子浪头，同样的，六底不破三头，八底不破五头，即所谓“顶底不连”。
三三相隔十五段，五三交错亦寻常；
这句话的含义如下：
五浪形式的推动浪，都有十五个子浪（请再看一遍图一，图二和图三，3+3+5=16），而图四的九浪推动，则是二十七个子浪（3*9=27）；
“三三相隔”和“五三交错”指的是：推动浪并不只是前面四种形态（其他形态我以后会陆续讲解），还有很多种，但浪型只有两种，即所有子浪都由三个细浪组成或所有子浪都由三个细浪与五个细浪间隔组成；
今天先讲解到这里，希望明天大家继续关注我的帖子，我会继续说明后面三十八种浪型。
口诀二的说明：
调整浪的浪型分为三种：即之字型整理，平坦型整理，和三角形整理，这个是常识，不多说了；重要的是后面这一句话，它的意思是说，调整浪是对主要趋势的反方向修正，在之字型整理中a和c段与主趋势方向相反，b段和主趋势方向相同（b段是对主要趋势的反方向修正的反方向修正），a段和c段都由5个小浪组成，b段由3个小浪组成；
其实我也觉得艾略特这样数浪有些机械和教条，但是没有办法，他至少还能创造出“波浪”这一学说，我们只有先照搬学会他的理论，才能在他的基础上改进和提高，以后才有可能超越他，创造出属于自己的理论，大家说是吗？
特殊情况双之字，七波两个之字型；
所谓“双之字”型，指的是一个“之字型”调整之后有一个“X”浪，然后再有一个“之字型”调整浪，加在一起以七浪的复杂形式完成调整（这种浪型不是很常见，多见于大熊股中，我记得“深科技97年以后的月线好象是这种情况”），这种浪型的结构是a（5）+b（3）+c（5）+x+a（5）+b（3）+c（5）；
平坦都是三三五，略与之字有不同；九种变形不复杂，区别尽在BC中；
这一部分是个重点，请大家参考大图中的第二行，第三行和第四行的最后三张小图（这九张图是平坦型整理的九种形式，请印在你的大脑中，你将终生受益）；
平坦型整理的浪型结构是a（3）+b（3）+c（5）；
平坦型整理的九种方式分别是：
1：穿头破底型；
2：穿头平底型；
3：穿头藏底型；
4：平头破底型；
5：平头平底型；
6：平头藏底型；
7：缩头破底型；
8：缩头平底型；
9：缩头藏底型；
注意：穿头破底型的平坦型整理后面的拉升力度最大；
波起浪伏有形状，常见上斜与扩张；
这一句的意思是说，上升楔形（即上斜三角形）和喇叭形（即扩张三角形）是两种很常见的浪型；
五浪若是此模样，分批减磅远危墙；
这两口诀比较重要，请大家好好体会！意思是说：
如果喇叭（扩张三角形）或者上升楔形出现在第一浪中，那么后面会有一个很凶悍的二浪回调，但经过此波回调之后的三浪，走势将异常凌厉和凶猛！
但是如果如果喇叭（扩张三角形）或者上升楔形出现在第五浪中，那么就要高度警惕了！！因为后面紧跟着的将是直线下跌！（请参考上证指数月线见顶2245前的走势）
喇叭斜三现一浪，二浪之后走势强；
五浪若是此模样，分批减磅远危墙；
这两口诀比较重要，请大家好好体会！意思是说：
如果喇叭（扩张三角形）或者上升楔形出现在第一浪中，那么后面会有一个很凶悍的二浪回调，但经过此波回调之后的三浪，走势将异常凌厉和凶猛！
但是如果如果喇叭（扩张三角形）或者上升楔形出现在第五浪中，那么就要高度警惕了！！因为后面紧跟着的将是直线下跌！（请参考上证指数月线见顶2245前的走势）
A浪止住回头看，A3A5不一样；
这句话的意思是指：上升五浪结束之后，会有调整浪A出现（这个大家都知道的）；
这个调整浪A要分清它是由5个子浪组成还是由三个子浪组成，这一点很重要；
三波之字双回撤，五波右肩做B浪；
这句话的意思是指：如果调整浪A以三波段形式出现，其后的走势将是“双回撤”；
如果调整浪A以五波段形式出现，其后的走势将是“B浪反弹”；
注意：前面这段话有一个前提条件，就是前面上升浪中的第五浪必须是延伸浪（即前文所说的“五浪加长”）
回撤二次分三五，三波弱来五波强；
所谓“双回撤”，是指的两个过程，A浪属于第一次回撤，其后的反弹是第二次回撤，并称“双回撤”。
我楼上的帖子要大家区分A浪是由三段还是五段组成，道理就在这里，因为只有三段组成的A浪才有‘双回撤“，五浪组成的A浪后面一定是B浪反弹，两者的区别在于，‘双回撤“之后可能会创新高（注意”可能“二字），有展开新升浪的可能（再次提醒注意”可能“二字），而B浪反弹后面紧跟着的一定是凶狠的C浪下跌！
假设A浪是由三段组成，那么在A浪结束之后的第二次回撤（即向前五浪顶的回试）也有个强弱的问题，一般来说，如果A浪结束之后的第二次回撤由三段组成，那么它的走势就比较弱，过五浪顶的几率很小（很小不等于没有），反之，如果第二次回撤由五段组成，那么破五浪顶形成新升浪的可能性就非常大！（这最后一种情况是我们最需要关注的！）
B浪右肩a-b-c,轻仓快手捕长阳；
这句话的图是上面大图的第五行第六格；
它的意思很简单，如果A浪由5段组成，基本已经确定后面只是B浪反弹，不太可能创出新高（在江恩的波浪观中，B浪有时候也会创新高），大的升浪已经走完，可以以较轻的仓位去抢一下反弹，但切记要快进快出，这个时候的阳线一般比较长，但持续时间短（因为主力要引诱人在高位接盘），比较适合短线高手操作！
口诀三：
无论直三与斜三，浪型间隔皆3-3；
不管扩张与收缩，万变不离是五波；
三角整理四形态，怎么进去，怎么出来
这个口诀的含义非常简单：
三角形整理分为直角三角形整理，斜三角形整理，扩张三角形整理和收敛三角形整理四种方式，这四种方式有一个共性，即都由a,b,c,d,e五个子浪组成，每个子浪又都是又三个更低级别的小浪构成，口诀的重点不在这里，重点在最后一句：“怎么进去，怎么出来”，它告诉了我们怎样判断三角形整理的突破方向。一般来说，三角形在整理完毕之后，突破方向都和整理前的大趋势相同，即与五个子浪中的a子浪方向相反。。
口诀四如下：
双三特例七段波，两波调整来组合；
待到整固突破后，上下波澜皆壮阔；
口诀解释如下：所谓“双三”整理，指的是两个三浪整理用一个“x”浪相连接，共同构成一个七浪结构的调整浪，这两个三浪整理可以是之字型整理，也可以是平坦型整理或者三角型整理，可以任意组合，需要注意的是，这个整理过程非常漫长，而一旦整理完毕，就会将整理之前的趋势进行放大，也就是说，整理之前是上升趋势，则整理后有暴涨，反之，下降趋势中的“双三”整理，则孕育着暴跌！还有更特殊的“三三”整理，整理后的趋势会更加地强烈，大牛股或大熊股往往从这样的形态里面出现！
解析专业投机原理-------打造属于自己的交易系统
解析专业投机原理-------打造属于自己的交易系统前言
有关金融市场的书籍，我个人的图书馆也至少有1200本。它们是讨论证券分析、选择权策略、期货策略、技术分析以及其它相关内容的书籍。这些书籍大多包含相当不错的构想，其中约2%是真正杰出的作品。然而，它们大多存在一个共同的问题：试图推销一种“战胜市场”的方法，很多方法甚至没有经过实际市场的完整测试。另一些书籍的内容非常专业，除非读者已经拥有相当充分的相关知识与多年经验，否则根本无法了解。
市场新手或专业老手都通过尝试错误的途径，花费无数的宝贵时间学习市场的知识，或试图将某种方法运用到市场中。我希望寻找一本可以避免上述无谓浪费的书籍，它包含所有的市场基本概念与获利知识。结果，我找不到一本适合的书，所以决定自己写一本。另外，我也希望提供给读者我对市场的观察与发现，它们协助我在10年内，创出每年平均70。7%的名义报酬率，而且任何一年都未曾发生亏损。
在华尔街的交易生涯中，我发展出一种独特方法整和各方面知识，包括胜算、市场和交易工具、 技术分析、统计几率、经济学、政治学以及人类心理学。大多数市场玩家都依赖其中一、二或三种领域内的知识，我却结合这些领域试图从各个角度评估风险----获利的关系，以确实掌握自己的胜算。这看起来似乎相当复杂与烦琐，实际上并非如此。将所有领域的相关知识浓缩为可以直接运用在市场的原则，复杂的体系可以简化为相对单纯而易与处理的根本观念。这本书便是希望阐述这些根本观念，它使用于向我这类以书籍做为主要信息来源的市场玩家。
孩童时代，我阅读的第一本书是有关棒球选手的书，我非常热爱棒球，并希望有一天可以成为顶尖的职业选手。于是，我阅读著名运动员的故事--------“名人堂”内的选手，例如泰伊。克布。我模仿他们，学习他们的打击与防守风格，如此不动的练习，直至有一天，我发现我已经不用再模仿了。因为我已经掌握了这些技巧。我的一生都以这种模式学习：选定一个目标，阅读与观察这些杰出专业者的教诲，通过模仿而不断练习，最后我可以发展出一种属于自己的独特风格。
然而，情况已经发生了变化。我在孩童时代的愿望是成为英雄-----成为另一位泰伊。科布，希望在奥运会上赢得体操的金牌，但是，在成长过程的某一阶段，你总是必须放弃这种追求荣耀的想法。
社会上普遍存在一种看法，在美国尤其如此，如果你不是相关领域内的第一把好手，则你必然仍有所欠缺。可是，第一号人物仅有一位。我认为人们如果以成为第一把好手为主要的目标，这相当与在追求挫折的人生。即使他们确实可以达成目标也是如此。以西部时代快枪手为例，一旦你被公认为最快的枪手，你也是众人希望击倒的对象，最后你被击倒时，你还拥有什么呢。唯有在可以持续的情况下，荣耀才是美好的（当然你首先必须拥有它），但荣耀通常无法持续很久。以我最近观赏美国网球公开赛为例，某位评论家引用格拉伏的说法，他每30场的比赛中仅满意其中的一场。格拉伏是最杰出的网球选手之一，最近三年比赛中，她的胜率高大97%，但他基本上不满意自己的比赛。这是非常的不幸，象格拉伏这样拥有伟大成绩的选手，他基本上却对自己的表现不满意。
成功与快乐来自于自我潜能的实现，并认识到错误是不可以避免的过程，甚至是生命的一部分。在这项前提之下，我撰写这本书是为了协助世人在金融市场中追求最大的人生意义：自我满足。
类似如泰伊等以及其他当代著名选手,他们都成为孩童们心目中的偶像,而让孩童与成人都将运动视为一种绽放荣耀的领域.然而,每位杰出的职业球员都有一段非凡的历程.在强烈竞争的环境下,他们以经年累月的一贯性表现脱映而出.这群历经考验的运动选手,对孩童的影响可能更胜过电影明星,尤其近年来,许多顶尖的运动选手丧失对自我的控制而沉迷于药物之中,这些经常都是荣耀带来的结果.
我是一位市场专家—如果你认可的话，我称的上是一位大联盟的球员----我是这个领域内顶尖好手之一。然而，如果是所谓的交易者名人堂的话，我想我可能无法入选。在任何特定的期间内，许多市场玩家都比我赚更多的钱。某些人曾经顶着荣耀的光圈，但随后又暗淡下来。我从来没有参加过交易比赛，也从不参与我输不起的赌局。我想我最大的长处是我的一致性表现。就如同那些荣耀焦点以外的棒球选手一样，我引以为傲的是我可以不断的留在场内比赛，并持续提升自己的技巧，或随着外在环境的变化调整自己。
阅读任何领域的书籍时，我总是要求这本书的作者或讨论的对象拥有公认的成就。所以，如果我宣称自己拥有一致性的表现，我应该拿出证明。
我的交易生涯起始于1966年，当时我在华尔街担任报价工作，我为自己设定一个目标，在非常稳定的情况下，经年累月的赚钱。从1971年开始独立交易以来，截止1988年1月停止从事例行的盘中交易为止，我的交易帐户不曾在任何一年发生亏损。在1972年7月1日至1987年12月31日之间，我自己与我管理的帐户总共获得1000万美圆的毛利。在这些帐户中，我必须对于盈亏承担至少一半的责任。
然而，除了基础的打击知识以外，你还需要学习许多相关的技巧，即使是最优秀的打击手也有陷入低潮的时候，某些才华横溢的大学选手始终不能挤身进入大联盟，如果我在交易生涯中学到什么，那便是知识本身绝对不是成功的保证。除了知识外，你还需要一套执行知识的管理计划，以及严格遵守计划的心理规范，如此才可以免除情绪的干扰。这便是本书将讨论的内容，在心理和财务上界定一种在市场获得成功的方式。
很不幸，由于篇幅有限，我必须假定读者对于金融市场的运做已经具备了基础知识。我撰写本书的目的，是希望某些初学的专业交易员可以在校园外攻读投机学的博士学位，某些业余人士如果不希望将所有的市场决策交付经纪人或基金经理人。则可以从本书获得完整的交易技巧，对于某些专业的老手，如果他们希望了解预测经济与市场，也可由本书获得一些帮助。
在股票与商品中，都有所谓的行情专家与价值专家。行情专家基本上是根据他对市场价格走时的知识进行交易。价值去向的基本分析者,则是买进价格低估的股票或商品,并持有相当时间以等待升值.就大多数成功的专业者来说,他们都同时具有这两种取向，但前者多过后者。我的情况也如此，主要是以行情为取向。所以，本书的重点在于，如何预测市场的价格走时，以及如何管理市场、股票或商品的风险。至于如何选择值得进一步分析的个股，并解释个别股票在何种条件下可以上涨。这在本书中仅居于次要地位。有关如何详细分析个别股票，读者可以参考许多选股策略的好书，以及许多专业分析师在这方面的论述。非常感谢这些分析师的存在，因为他们提供许多有用的信息，虽然这些信息经常相互矛盾。
我的市场经验可以回朔止1966年，到目前为止，我对于我的交易成就颇引以为傲。我发展出一套在金融市场中稳定获利的方法，而且不需要埋首在无数的公司财务报表中，也无需综合评估许多专家们的分歧意见。本书的第一部分将解释我使用方法的基本知识，这是较简单的部分。第二部分将解释如何综合这些知识，并让它们发挥功能，这是较艰难的部分。
自从本书1991年首度出版以来，市场出现一种不寻常而又普遍的现象。市场总是具有相同的性质，因为它们始终不断变化。股票市场已经成为一种机制性的泡沫交易工具。我开始学习交易的时候。市场起伏不定而且波动相当剧烈。在1966年止1974年之间，有4年呈现上涨行情，5年呈现下跌。然而，自从1974年以来，则有15年上涨而仅有3年下跌。这三次下跌的幅度都相当有限，分别是1977年的7。1%，1981年的4。9%以及1990年的3。1%（这是以S—P500为准）。最近10年，SP500的年度化报酬平均为19。1%。犹如40年代止80年代中期的房地产市场一样，股票市场成为保证获利的交易管道。
基于这个缘故，定期存单的投资者纷纷转入股票市场，因为定期存单3%的利率显然不具有吸引力。一般民众与机构法人抱着这种绝对不会亏损的心理，终将导致20世纪30年代以来的最大财富亏损。理由并不难理解，1975年联邦准备银行与卡特总统选择以通货膨胀为手段，促进美国经济恢复成长。80年代预算赤字取代通货膨胀成为经济成长的动力。90年代克林顿总统又回头选择通货膨胀。1991年到1993年之间，股票市场的表现如此耀眼，理由很简单。
1、 调降公司所得税，平均税率由43%降为37%。
2、 利率水准下划，联邦基金（联储的利率由1989年3月的10%，降为1992年第二季的3%。这保证公司的赢余可以改善。请留意，美国是一个信用高度扩张的国家，在创造每一美圆的税前盈余时，企业界在1990年需要支付70美分的利息费用，现在仅需要支付50美分。
3、 提高生产力。（企业大量裁员）
这并不代表美圆经济的成长，而仅是公司赢余的暂时性增长。克林顿执政期间，利率与税率调高时，公司的盈余将遭受致命的打击。我建议你仔细阅读第9章与第10章，以了解经济体系目前的根本情况。另外，第6章与第7章的技术分析内容也完全适用于现今市场。
我真心希望本书能够对你有所帮助，并祝福你一切幸运。根据我个人的看法，在两个世纪的交替之机，你确实需要本书的协助与我的祝福。
本书的前言旨在概括本书的主要内容。本书是包括所有的市场基本观念与获利知识，技术分析，基本分析，政治学，经济学，心理学，交易工具等，而成为一个很好的交易系统，怎样综合而有重点的运用这些知识。因为现在的市场信息量太大。而有重点的过滤已成为重中之重，唯克多能够连续几十年取得稳定的收益，也可证明他的经验与方法是值得我们学习的。
而作者也是一个即重基本面也重技术面（以技术面为主）的分析者。基本面常常告诉我们将来可能会发生什么。而技术面则告诉我们马上要发生什么。两者能有机的结合起来，将会使我们的功力大大的提高。而任何孤单的看问题的方法都有一定的片面性，怎样在众多繁杂的方法中寻找打造一个适合自己的交易方法与系统才是最主要的。
我想应当至少考虑以下几个问题
1、自己在交易上最容易犯的错误是什么，我的赢利交易中有些什么共同的特点。
2、充分认识自己，自己的优点是什么，缺点是什么，交易生涯中常常犯的致命错误往往是有自己的缺点引起的，因此交易其实与做其他事是一样的，应当充分发挥自己的优点，回避自己的缺点。而不是相反。一个人的成功往往是在自己的优势方面取得成功。总拿自己的缺点与别人的优点竞争，又怎能成功呢。
3、正确认识市场，认识是第一步的，有时候我们往往看对了，却没有作对，到底为什么呢，还是在任知上存在问题，并没有充分的认识或在内心深处有某些心理在做崇，把这个根源找出来。彻底毁灭它，就离作对不远了。做对之后是怎样做好。做的更好。因此对市场认识是一步一步更深入的。多总结，多象市场学习，有八、九年股龄以上的朋友对现在的市场可能有种似曾相识的感觉，市场总是年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。
4、技术分析者有这样一句话，市场走时反映了一切，大致是市场的一切走时已经反映了市场的一切信息，因此没有必要知道到底发生了什么，而只看图表就可以了。从这句话中我们也可明白基本面是因，技术面是果，我们是要的技术面的果。因此只看技术面就可以了。这里面其实包含一个这样的道理，为什么不看基本面的因呢，因为基本面太繁多复杂了，即使看了也不一定理出个什么头绪，不如直接看技术面的果来的直接。那么如果我们能有一个思路把基本面的内容理出个头绪来，重点应当关注什么，经济规律是怎样运行的，他又是怎样反映到股市中去的，不就起到事半功倍的效果了吗。
5、从作者说从不参加交易比赛这点可看出交易其实是自己的事情，因此比不比赛是自己的事情，公不公开自己的操作也是自己的事情，总之你的一切做法与交易必须在一种很愉快放松的心情下进行。我高兴交易就交易，我高兴比赛就比赛，我高兴公开就公开。
目录 前言
上卷
建立基础的知识--------------------------------------------------------------------------3
有赌徒到市场宗师：一位专业投机者的历程--------------------------------------9
鳄鱼原则：重点思考的必要性-------------------------------------------------------29
一致性成功的事业经营哲学----------------------------------------------------------37
在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论简介----------------------------------------47
趋势的精义-------------------------------------------------------------------------------75
技术分析的优点与缺点----------------------------------------------------------------89
创造财富的挈机：辩识趋势的改变-------------------------------------------------103
失败可能来自于分析报告未提供的资料-------------------------------------------129
世界真正的运做方式：经济学的基本知识-----------------------------------------161
繁荣与衰退：谁拿唧筒？谁拿刺针？-----------------------------------------------193
衡量风险以管理资金-------------------------------------------------------------------237
让你放生亏损的方法至少有50种---------------------------------------------------255
迈向成功的决心：情绪的纪律--------------------------------------------------------279
史波克症侯群：理性与情绪之间的战争-------------------------------------------289
成功之道----------------------------------------------------------------------------------309
改变才能坚持----------------------------------------------------------------------------323
克服谬误的自尊--------------------------------------------------------------------------357
追求个人的自由--------------------------------------------------------------------------375
下卷
基本分析--------------------------------------------------------------------------------------389
健全投资哲学的基本原则-----------------------------------------------------------------391
市场预测的经济原则-----------------------------------------------------------------------401
货币、信用与经济循环--------------------------------------------------------------------419
政治对经济循环的影响-------------------------------------------------------------------441
20世纪90年代的展望：总体基本分析的经济预测---------------------------------459
美圆的历史走时与未来发展----------------------------------------------------------------473
技术分析-------------------------------------------------------------------------------------485
波动程度、交易机会以及GNP的成长-------------------------------------------------487
股票市场是一项经济预测指标：历史的启示-------------------------------------------501
风险---报酬分析的技术性基础--------------------------------------------------------531
市场分析的技术性原则--------------------------------------------------------------------545
技术分析原则的运用------------------------------------------------------------------------575
选择权交易---------------------------------------------------------------------------------605
选择权：三位数报酬率的交易工具-------------------------------------------------607
当日冲销的专业交易方法-------------------------------------------------------------637
交易者的心理构架----------------------------------------------------------------------659
交易者的特质与个性-----------------------------------------------------------------661
术语一览表-------------------------------------------------------------------------------------------671
后记财富的道德观--------------------------------------------------------------------------------687
第1篇 建立基本的知识
导论
赌博例的奥秘
赌博例的奥秘便是如何在金融市场中生存的奥秘.了解它、真正的了解他，你可以成为一位成功的交易者、投机者或投资者。所以，故事的发展如下：
乔是一位扑克好手，一位真正的玩家。事实上，他的技巧已经达到炉火纯青的地步，所以他必须到处旅行，以寻找不认识他而愿意接受高赌注的对手。某天下午，在芝家格临近的一家酒吧中，他与酒保闲聊着，并问到：这附近有没有好的扑克赌场？
你是指多大的赌注，
很大，乔说，你所知道的最大赌注。
恩，我听说附近的农场有一个赌局，距离这里挺远的，但那里农民赌的很大。让我先打个电话确定一下。
于是，这位酒保达了个电话，并告诉乔如何到达现场。
当天晚上，经过长时间的驾驶后，乔把车子停在了一个荒凉的谷仓前，他慢慢走进谷仓内，小心避开地上的猪屎。他在谷藏后头发现了一个房门半开的房间。灯光夹着袅袅的烟雾由房门中透出。一个熟悉兴奋感觉穿过了全身，他走进了房间，并自我介绍。
穿着工作服的农民围做在一张圆桌边，每个人都含着雪茄或烟斗。乔粗略估计一下桌面上的赌注大约有4万美圆，太完美了。于是，他做下来，负责发牌的农夫说道，下注。所以，乔开始他的赌局。
经过约一个小时后，乔没有什么输赢。这个时候，他拿到二个A与两个Q，桌面上的赌金已经相当可观了，他又加码1。5万。接下来的两家都没有跟进，但做在对面那位面无表情的农民不仅跟进，而且又加码1。5万。乔确定他一定想唬人，所以跟进后，把手中A带头的牌摊下，那位农夫也摊下手上的牌，毫无配对的三个梅花与两个方快。强压着笑容，乔开始整理桌面上的赌金。
请等一下，这位农夫带着不高兴的语调说道。
等一下，你什么意思，乔说道，你什么也没有。
请你回头看右边的标示，这位农夫笑道。
于是，乔回过头看：
三张梅花与两张方块构成赌博例，他在此处代表最大的一手牌。
乔实在非常生气，但规则就是规则，于是他以剩余的赌金继续玩下去，又过了一个小时左右，他那到三个梅花与两个方块，于是他把所有的赌金都押了进去，对手仍然是那位面无表情的农夫，在最后一轮的加码中，他把手腕上的纯金手表也押上了。这位农夫摊开手中的牌，Q带头的黑桃同花顺。乔也摊开了自己的赌博例，并开始整理赌金。
等一下，朋友。这位农夫说道，脸上的笑纹几乎可以夹死苍蝇。
但我拿到一手赌博例，乔大叫道。
完全每错，但请看那边的表示。他指着侨的左后方。
此处每晚仅允许一次赌博例。
侨除了鞋上沾满的猪屎外，身无分文的离开谷仓，不过他还是感谢信用卡的发明者。那位面无表情的农夫开着拖车回家。手腕上带着纯金的手表。
所以，赌博例的奥秘是，如果你希望获胜，你必须了解规则，另外，你必须愿意坐上赌桌，你才有获胜的机会。
这便是本书讨论的范围，界定赌桌上需要的知识和规则，并使你经年累月的获取稳定的利润。除非你可以利用适当的计划将知识付诸行动，并按规则组织即定的计划，否则全世界的知识都毫无用处，在金融市场上，这意味着，取得相关的知识，界定操作的哲学，建立资金的管理方法，并严格遵守明确的规则，拟订每天的例行决策，根据本书列出的观念，你可以让资金发挥充分的功能，如果你能够严格执行相关的方法，你必然可以获利。
赌博例的故事就如炒股的智慧开头的三个小故事一样，在与告诉我们参与任何游戏，都必须首先弄懂游戏规则
第一章
由赌徒到市场宗师：一位专业投机者的历程
人们称我为交易者，但这本书主要是为投机者与投资者而写，如果你了解这三项名词的差异，可以发现其中的矛盾。所以，首先让我做臆见政客永远不曾做的事。界定我的用词。任何市场同时都存在三种价格的趋势，短期趋势，他可以持续数天至数个星期，中期趋势，他可以持续数个星期至数个月，长期趋势，他可能持续数个月至数年。在市场中，存在三个基本类型的交易者，交易者，投机者，与投资者。
交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上，他们买卖股票，债券，商品或任何交易工具，时间框架都在数分种至数星期之内。投机者专著于中期趋势，他们建立市场头寸，并持有数个星期至数个月，投资者主要是考虑长期趋势，持有的头寸可以长达数个月至数年之久。进一步讨论前，我首先表明我的立场，当我提级投机者时，我没有任何贬损的意思，当我使用这个名词时，他仅代表我上述说明的意思。主要是参与中期趋势的市场玩家。根据我的看法，投机行为经常被赋予一种负面的含义，一般来说，投机者被视是炒做股票，防地产或其他交易工具的人，然而，事实上，所有市场的投机者都是根据中期的价格走时，希望通过买卖行为获利。投机者可以为市场提供不可或却的流动 性，在大多数情况下，也可以促进金融资产的平顺转移，并通过资产配置让它们发挥最佳的功能。本书其他部分还会进一步分析投机者与其他市场参与者的差别。
在我的职业生涯中，我大体是扮演投机者的角色，但这并不是我扮演的唯一角色。因为我曾参与所有三种趋势。在我所进行的每笔交易中，我都熟悉相关的知识，所以我应该可以成为，一位愿意投资的投机性交易者。因为缺乏更适当的名词，所以我选用交易者这个头衔。
以我处理金融市场的方法来说，这三种行为都有相互重叠之处。换言之，投机行为的原理，经过适当的调整之后，它们也使用与交易与投资。如果你了解投机行为，你可以相当容易的转化为交易者或投资者的角色。更重要的是，就近十年市场呈现剧烈波动而言，我坚决相信，任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。这便是我坚决将本书的主题锁定在投机行为上的理由。
本书内容是根据我对投机艺术的了解，摘选其中精仪部分构成。此处所谓艺术是就一般的意义而言，并不是指真正的艺术，然而，犹如每一位画家都有其独特的表达方式，每位投机者也有独特的市场风格。虽说如此，但每一位真正成功的市场玩家都必须运用一套类似的工具，根据一套有效性始终不变的根本理念与知识拟订决策。从我的知识中，包括我对与其他投机者的观察在内，我将抽取最根本的精义提供给你。
我的投机方法，综合各方面的知识，高阔胜算，市场与交易工具，技术分析，统计概率，经济学，政治学，人类心理学以及哲学。我花费了十年时间（1966---1976）取的相关知识，并将它们组织为有系统的格式。在1974年之前，我是根据普通常识，技术分析，以及谨慎的风险管理进行交易，之后，我学习如何由宏观的角度交易，如果金融交易有一个致命的缺失，那便是根据单一的事件拟订投资或交易的决策，在不了解整体风险的情况下投入资金。若希望整体的风险，仅有一种方法，通过学习系统性的知识。
在讲解我的方法与知识前，让我概略说明我的交易生涯，并解释一些关键的发展，它们引导我逐渐形成投机的知识。在1966年—1977年之间，就象我的学徒期，经过了这段训练后，我掌握了一个毕生难封的机会，在1978年3月到1986年9月，我通过interstate securities成为一位独立作业的承包人，在这段时间里，我交易股票，债券，期货以及各种选择权，我每年平均收入60万美圆，其中包括我的个人帐户，以及在50—50赢/亏平滩的基础上与国际证券公司等合作，我觉得我已经发现了毕生追求的自由。
对于自由的渴望
就我来说，自由不仅仅代表政治上的自由。他代表一种根据自己理想与希望过活的能力。这需要一种全然独立的经济条件，而唯有赤裸裸的抢劫或自身的愚蠢才能丧失，即使在10岁出头时，我的心目中，送报或送货的工作便相当于奴隶的生活。太多外来的控制，所以，我便已自己较能够控制的方式赚钱，赌博。
我并不是从事实际的赌博，我是投机，赌博必须承当不利胜算的风险。例如，彩卷或吃角子老虎。投机是在掌握有利胜算的情况下才承担风险。投机的艺术包括很多能力，精确的解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下赌注，即使在输的情况下，你仍能参与下一盘赌局，具备心理的纪律，执行客观的知识，而不是由情绪主导决策。
对我来说，赌博从来不是一种高风险的行为，我开始学习扑克时，我阅读所有相关书籍，并发现输赢的关键在于如何管理胜算，换言之，当你持有的牌可以掌握胜算时，便跟进，否则便盖牌，如此你便居于赢方。所以，我记住每一种牌型的胜算几率，并依次作出决定，这便是风险管理方法的精仪所在，虽然当时我并不了解这点。
我曾经阅读一本约翰写的书，他间接改变了我的一生，他谈论许多欺骗的行为，并解释作弊的手法。我了解到，如果希望精通扑克，我必须学习如何识破作弊的手法。研究这项新知识时，我发现一家魔术牌戏的专卖店，在那里，我认识了一位影响我一生的人哈里。
哈里是扑克魔术的最杰出的专家之一，他有关记忆技巧的许多著述使他享有盛名。我当时非常崇拜他，而且目前也是如此，他每一项技巧都是自己的创新发明。他们结合了意志，精力，智慧，练习与想象力。他是一位全然自创风格的人，我当时在许多方面都尽可能的模仿他，哈里不仅是我的偶像，他也是我的朋友，每周六我大多泡在路。他嫩，观赏他和其他魔术师的表演。
我不仅学习哈里的玩牌技巧，更重要的是他的记忆方法，为了练习玩牌技巧，我随身携带一副牌。我与女朋友去看电影时，我的左手会练习单手切牌，而右手就放在每一个16岁男孩与女朋友看电影时应当有走的位置，在16岁至20岁之间，我的收入颇丰，这主要是来自于扑克赌局与牌机魔术表演。
然而,1965年下半年,我发现扑克赌博是一种处身与法律边缘的行业,显然不适合作为一生的事业，所以，我阅读纽约时报的就业版，发现生物学家，物理学家与证券交易师的收入最高。每年2万5千元，因为我知道自己对于胜算的掌握技巧远胜过分析细胞与原子，于是我便前往拨心公司担任报价工作。目标锁定为华尔街交易员。实现自己对自由的理想。
判断盘势的技巧
我开始观察金融领域内的成功操作技巧，并阅读所有相关书籍，在拨心的期间，我的崇拜偶像是米而顿。他穿着雪白的衬衫与合身的西装，坐在高台上见看整个交易场所，他在我心目中就象天神一般，当他通过麦克风喊99时，这代表公司方面即将下单，而且必须优先处理，所有员工都会保持肃静而全神的看着他，直到他下达类似的如以市价买进3000股电话股的指令为止。
利兹被视为看盘高手，但他通常都是根据新闻交易，他会监视美联道琼社与路透社的新闻报道，重要新闻发布时，他可以迅速判断下单,几秒种之内，场内经纪人便可以完成他的交易指令，由于他能够迅速判断新闻对市场的影响，再加上整体组织的配合，所以他总是可以掌握行情的先机，这便是他成功的理由。他是一位非常精明的人，交易记录极为杰出，尤其是记录中表现的一致性，虽然我从来不曾模仿他的交易方法。但他却是我心目中成功偶像。我当时的最大愿望，便是有一天我也可以成为一位看盘高手。
在那个年代，大多数著名交易员与投机者都是以判断盘势交易，我希望有一天我也可以成为他们中的一员。我阅读这方面有限的书籍，并练习看盘。记忆许多不同股票的最近价位，通过不断的练习，我开始对市场产生感觉了。
现在的人们也许不了解何谓判读盘势，他是现代技术分析的雏形。犹如目前的技术分析一样，判读盘势需要依赖模式的认定。两者之间最大的差别是，模式认定主要是依靠潜意识，而意识的判断并不重要。这犹如运动比赛一样，你停下来思考如何做时，你立刻散失注意力，你必须随时掌握所有因素。所以你无法根据意识反映。你必须同时观察10只到40只股票，不断记忆先前的高低价位，以及重要的成交量。同时，你在潜意识中还必须知道价梁跳动的速度与韵律、报价机的响声、个股发布新闻的频率、大盘指数与个股价格的变动、以及价格与成交量的模式。所有这些因素构成的潜意识结论，就是通常所谓的市场直觉。
由于知识的进步，尤其电脑技术与通讯技术，盘势已经是一种消失的艺术。目前，只要你的经济状况可以负担一套电脑化的报价系统，仅许按下几个键，便可以完全掌握过去所谓的直觉知识。你可以随时知道任何个股、指数或期货的走时图，而且可以自动更新每次的价格跳动，配合某些电脑软件，你还可以画趋势线、设定买卖的警示价位。我相信，这种需要特出才华的盘势盘读能力，目前已经不切实际，而且也没有必要了。场内交易员或许是唯一的例外。因此，交易已经成为一种更开放而竞争更激烈的领域。
然而，所有的看盘高手目前仍然掌握一项优势。拟订交易策略时，你必须相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实。市场可以证明你为错误。换言之，在被证明为错误前，你绝对正确，因此，你必须根据原则与法则交易，任何感觉或愿望都不得干涉这项程序，买进或卖空时，你都必须扪心自问，在哪个价位上，市场将证明我是错的，一旦你决定这个价格，市场又触及这个价位时，没有任何理由可以阻止你出场。这是最根本的法则，迅速认陪。在金融市场上发生重大亏损，最通常的理由便是因为人们违背了这项法则。虽然无数书籍不断强调这项法则。并以各种形式解释，但人们仍然会犯相同的错误，这显示人类的天性实在是非常难以琢磨，为了探索这方面的内容，并提出适合的解释，我在本书的第二部分，将讨论交易情绪与心理问题。
再回到远古的历史中，在拨心工作时期，我晚上也到皇后学院进修经济学与财务学，此外，我也开始阅读华尔街日报。以及任何与金融市场相关的书籍。我在拨心每周工资是65美圆，如此经过六个月，我转至史坦普担任统计方面的可怕工作，此处的待遇较高，每周90美圆。但这项工作实在不适合我的个性，这里就如图书馆般的寂静无声，每天花费数小时时间登录与整理数据如果有人打个喷嚏，我都曾感激万分，这让我有机会打破令人窒息的寂静而说句，老天保佑你。我反了太多的错误，所以我被解雇了。这是我第一次在工作上遭遇挫败，由于我当时实在太居丧，所以我甚至没有感谢那位介绍我到此追求交易生涯的人，但我又踏上了另一条类似的路。
非常幸运，我在大学修习的会计学让我找到另一份搏击的工作，当时是1966年底，我来到莱蔓兄弟公司，此处总共有32位合伙人。我负责为其中12位合伙人整理帐目与交易记录。莱曼兄弟公司是一家主要的投资银行。它在许多投资中积累了庞大财产，例如，以每股4美分的价格大量买入利顿公司的股票，并持有到每股价格120美圆。在莱蔓公司工作，让我有机会实际观察投资银行的作业情况，并了解这家世界上最大的市场参与者之一是如何操作股票与选择权的投资组合。于是，我逐渐明白选择权的运做方式，并因此成为选择权会计帐上的专家。
我在莱曼学到一条我永生难以忘怀的经验。由于我负责登录帐目，所以我相当了解他们赚了多少钱。有一天登录帐目时，我发现莱满不断为其信托基金买入超级电子的股票，当时我对于投资还浑然不知，我猜想这家大投资机构应当了解自己在做什么，所以我打电话给我的朋友哈里，并把这件事告诉了他。哈里听信了我的说法，他以44美圆的价位买入不少股票。在随后的几个月内，我无助的看着股价一路回落到30美圆。最后哈里卖出他 的持股，总共亏损了4万美圆。我当时的感受远甚于我个人的任何损失。这是我最后一次建议朋友买进某只股票，但-----不幸地--------却不是最后一次误信别人应该知道自己在做什么，而建立头寸。然而，我确实学到了一项教训，不可基于帮助朋友的立场，免费提供任何有关市场的建议。在职业的立场上管理别人的资金，这种情况下是可以接受的，即使这个人是你的朋友也是如此，如果发生亏损，这只不过是职业上的协定，然而，当你认为是在帮助朋友而提供建议，又完全是另一回事，实际的结果通常是伤害而不是帮助。
总之，我在莱曼工作的同时，仍继续研究，并利用哈里传授的记忆方法，熟记纽约股票交易所挂牌交易的1458只股票代号，在1968年，向发特公司应征工作时，我将这方面的技巧展示给负责应征的合伙人里基。在赞不决口的情况下，里基录用了我，我也充满热忱开始了我的交易生涯。
从唯可多介绍自己的历史看，唯与利物佛，所罗斯一样，都是有一定投机天赋的人。思维敏捷，性格外向。记忆力强。尽管成功的投机具有一定的相似性，但不同气质的人肯定有不同风格的交易。因此在继续往下看的同时，思考一下，自己的各个方面与唯可多有什么相似的地方，有什么不同的地方。应当吸收他哪些有用的东西。最初的学习可能必须这样，但走到最后也许这些会显得并不重要，因为你以融入市场，你就是市场，市场就是你。因此所有的一些招法对你来说可能会显的多余，但刚开始还是寻找一种适合自己风格的方法上手可能会更快些。
维讲了交易者、投机者、投资者三者的区别，你属于那一种呢，唯经过十年打造出自己的交易模式，可以说是交易系统。综合了几乎市场中的所有东西，这其实就是husj348老师说的因果趋势，时机预测，八个字，只是在具体运用上有些出入罢了。
作者在讲自己的历史着重提了他扑克赌博的历史，讲了扑克中下注的技巧，扑克的种种作弊手段极其对牌的记忆技巧，这些对于交易都有许多相似性。
在以下的介绍中，我认为应当着重注意以下的几点：
作者在对判读盘势的论述中，关于潜意识的论述，也就是市场直觉，这些到现在其实也是需要我们学习的。在拟订交易策略时，必须绝对相信自己的正确性，并且应当知道在哪个价位上，市场将证明自己的错误。这就是所说的大胆假设，小心求证。
对于作者在做统计工作时的表现，暴露出了作者的某些弱点。对于不可基于帮助朋友的立场，免费提供任何市场建议，实际的结果往往是伤害而不是帮助。这点我们也应当吸取教训。为什么那么多的市场人士为我们提供免费黑马。为什么我们持有的股票却要听听别人的建议。
作者在打工期间学习了经济学和财务学。而在后来的论述中，基本否定了现代经济学。那么在这个市场上有些东西该不该学呢。应当学，只有认真学习后，你才有资格说这些东西没有什么用，其实在你说没有用的时候，已经用到了这些知识，只是有些时候你没有感觉到而已。但在你对所学知识有了正确了解后，可能会缩短学习这些知识的过程。）
选择权交易
1968年选择权尚属于发展的初级阶段，她们都在店头市场交易，而且没有统一的合约规格。让我进一步解释，股票选择权是一种合约，持有人有权利在即定期间内，根据一定的价格（履行价格），买进或卖出一定数量的股票，买权选择权成为call，卖权选择权成为put。1968年，每口合约的标准股数是100股（目前也是如此），履约价格通常都是选择权发行当时的股票市价，最普遍的合约期限是6个月又10天，当时与目前的最大差异，是选择权的价格，它会随着时间与交易商的不同而有不同的报价。
某甲打电话给ABC选择权公司，要求提供OXY公司股票6个月又10天的买进选择权报价时，并不能保证他可以根据报价买进该选择权。此外，如果他打电话给另一两位交易商，他可能发现价格有20%--30%的差异，交易商给某甲的报价假定是每口合约225美圆，这只是参考价而已，交易商随后将寻找愿意接受150—175美圆的卖方，如果可以找到，交易商就可以扮演中间人的角色，将低价买进的合约转卖给某甲。如果交易商无法在合理价格找到卖方，只能算运气不佳而毫无所得
1968到1970年,我在发特便是担任这种中介选择权的工作,每撮合一口合约可以赚取固定的佣金,捎后在美国选择权公司,则是根据中介价差抽取某一百分率的佣金,在发特工作期间,我也为一位客户管理我的第一笔避险基金,他是我在莱曼业务时认识的客户.他拥有一个价值100万美圆的投资组合,我建议他已卖权选择权避陷,以取代直接卖空股票,于是他拨出5万美圆的资金供我操作,当时,这是相当新颖的操作方法.卖权选择权可以提供一种具有杠杆效果的保险功能,并腾出资金做多.
这个基金确实发挥了它的功能，1968年12月份股价出现顶部前，7月与8月便发生一波拉回的走时。非常不幸，斯塔去世了，恰巧是在1969—70年大空头正式展开前。由于他的过世，基金也随之解散。这是我第一次直接管理他人资金，也是我第一次从事避险交易，他使我有机会在市场中测试我判读盘势的能力。这次经验使我了解卖空交易的重要性，目前，这仍然是我的专长之一。
这笔基金解散不久，当时处于1969年的空头市场，为了追求更大的独立交易空间，我离开发特公司，前往美国选择权公司，因为当时处于空头行情中，公司方面不愿意在薪水上做承诺，管理阶层建议让我撮合选择权的价差抽去固定百分率的佣金，我答应了，但我明白的告诉他们，我第一年便准备赚取10万美圆的收入，我这么说相当于是一项警告，因为我知道公司副总裁每奶奶薪水也仅仅2.5万，而且其他选择权交易员的年收入约为1.2万美圆到1。5万美圆之间。
经过6个月，我的佣金收入已经累积到5万美圆。有一天，老板把我拉之一边，轻声告诉我，唯克，你干的不错，我打算让你开始领薪水。
哦，我说，多少。
每年20000美圆。他答道，似乎这是给我很大的面子。
但。。。，我说，我今年准备赚进10万美圆。而且我已经完成了一半。
哦，没错，但我们准备成立一个按点数分红的奖金制度。你每销售一口合约，便可以得到一点。在年底的时候，我们提拨公司利润15%为奖金，每个交易员根据点数分红。
恩，这便是我的回答，但我的脑中立即浮现出一些很明显的疑问，例如，如果公司没有获利又怎么计算，不用说，我开始选找另一个更适当的猎场，3周后，我开始在马什管理一个股票与选择权的投资组合，并抽取50%的绩效奖金。一位好朋友（他最后也离开了美国选择权公司）后来告诉我，我过去的老板在3周休假中打电话告诉他，我们让唯克领薪水完全是为他着想，他这个月好象很不高兴。实在奇怪，他要求减少我80%的收入，而竟然还希望我觉的很高兴，这更强化了我对于自由的向往。
在马氏，我运用过去累计的看盘经验与选择权的知识，第一次利用股票与选择权来配合交易，一般来说，我会买入一个选择权的跨形价差交易合约，并根据盘势的需要，随后再决定买进或卖出股票。跨形价差交易是由一对选择权组成，一单位的买权选择权与一单位的卖权选择权，它们的履约价格与到期时间完全相同。例如，假定 XYZ股票目前市价是每股25美圆。我认为他将跌到21美圆。如以同业价格计算，我大约能已400美圆的权利金（译按：100股），买进95天期的跨形价差交易，并等待弱势反弹来卖空股票。
如果股价上涨到27美圆，我将在盘势转弱时卖空100股。选择权到期时，如果股价持续上涨到30美圆。则我将根据25美圆的和约价格履行买权选择权，并回补空头的股票头寸，这时候的卖权选择权将毫无价值。，所以总共亏损为200美圆。（译按：选择权的成本为400美圆，股票空头头寸损失300美圆，履行买权选择权获利500美圆。总共损失200美圆。）如果在选择权到期之前，股价正如我所预料的跌到21美圆。则我将买进200股（译按：包括回补100美圆的空头头寸），并实现在空头头寸的600美圆利润，在这个时候，我仍然拥有200股的多头头寸（100股现股与买权选择权），其中100现股可以锁定卖出选择权的既得利润（译按：400美圆），股价在选择权到期前，如果回升到25美圆以上，买权选择权还可以获利。（译按：选择权成本400美圆，股票空头头寸获利600美圆，卖权选择权获利400美圆，所以净获利600美圆，再加上买进选择权仍有获利的可能。）除次以外，我也可以在21美圆的价位仅买进100股股票，实现股票空头头寸的利润600美圆，并让选择权的跨形价差交易继续发挥作用。
交易时，我永远要求风险/获利的比率至少为1：3，在我所采用的各种策略中，判断正确时，我可以获的巨额利润，如发生错误，损失却相当有限，这便是资金管理的精仪所在
不幸地，我在马什所获的待遇几乎是美国选择权公司的翻版，唯一的差别仅是手段不同，当我收到每月损益表时，发觉我的费用大的惊人，例如，我仅占用一条电话线，每个月却需要分摊500美圆的电话费，总之，我希望进一步控制我的管理费用。
经过6个月后，我认为惟有自己创业才是根本的解决之道，华尔街上的许多交易员显然都遭遇相同的处境，几乎我所认识而尊敬的每一位交易员，都准备承担风险与我一起工作，我找到一位提供资金的合伙人，并聘用一些华尔街最棒的交易员，于是，雷纳选择权公司在1971年正式开张。
独立的滋味
在雷纳的时期，我们以非常前卫的方式经营选择权业务，根据我的了解，我们是第一家提供明确报价与保证交割的经纪商/交易商。而且，不为此收取较高的权利金，我们称此为提供合理明确的报价，如果我们不能在市场中找到既有的选择权和约撮合一笔交易，我们就自己销售选择权，我们的饿竞争对手认为，我们一定拥有庞大的资金才可承担相关的风险。实际上，我们最初的资本仅有50万美圆。其中运营资本为25万美圆。我们的想法是，既有明确的报价与保证交割提高交易量，如此便可吸收小额亏损。这项策略确实有效，6个月内，根据我的了解，雷那已经是全世界选择权店头市场的最大交易商。
1972年7月前，我负责管理公司，并与其他交易员共同从事选择权的中介业务，之后，我接替合伙人操作存货。指的是管理雷那的选择权与股票组合，这是我正式踏入独立交易员生涯的第一步，我第一次拥有完整的权利操作一个帐户，交易业效如列表。我正迈向一致性获利的目标。
1973年芝加哥选择权交易所将选择权的合约规格标准化，于是我们丧失了竞争优势，因为我们过去的成功主要便是通过自己的程序将合约标准化，然而，我们买进交易所三个席位，而且第一年交易量便站到整个交易所的15%。一切都非常顺利，但1975年7、8月间，我的主要合伙 人在未经我同意的情况下，交易一笔非常庞大的头寸，并造成严重的亏损，虽然公司交易帐户相当理想，但因为我的合伙人发生亏损，所以我们被迫重组以符合最低资本的规定。
通过一些果断的处理，我们总算度过了难关，我记得当时与会谈的情况，他在CBOE主管稽核工作，由于我的合伙人发生的严重亏损，我们已经违反交易所的一些资本规定。吉是一个身材高大而粗矿的人，他看着我说，你准备怎么处理这个问题，
我回答，让我们好好讨论一下，我们会设法补足相关头寸的保证金。
吉说，好的，你有20分钟的时间考虑如何继续经营。
我，吉与发生亏损的合伙人一起走进了隔壁房间协商，我买断了这位合伙人的股权，补缴所需资金，我勉强让雷纳保持完整的情况，又继续经营了15个月，直至威登公司提出非常有利的条件收购我们公司，包括所有员工与我在内，在威澄公司期间，我成为绩优热门股类似如IBM，等市场领导股的大额交易员。我仍然将雷纳维持一个独立经营实体，我目前还是通过它交易。
在公司重组之前，市场出现某种情况，这是我交易生涯的重点转折点之一。我错失1974年10月初的急涨行情，以及随后出现的暴跌走时。后者使道指在12月份跌到12年来的最低点。这几个月，我还是勉强有所获利，但整体发展却另我十分震惊，我错市了一个大好的获利机会，我疏忽了什么，我需要接受什么教训才不侄重蹈覆辙，我自问，趋势究竟是什么，它有什么性质，他通常能持续多就，他向上或向下的幅度通常如何，修正走失有何性质，它通常会持续多久，于是我开始研究以往疏忽的问题
探究趋势的性质
为了回答上述问题，我首先必须界定衡量、归纳所有趋势与修正走时，并设法一个标准作为通常的定义，1974年—1976年，我利用所有的空闲时间研究市场历史，这些研究是以道氏理论为主轴，因为我认为这套理论对于市场走时的界定非常明确，我根据的资料是萝卜特在1939年过世以前的研究工作。我表示道工业指数与道运输指数由1896年到目前（我现在仍然从事这方面的研究）的所有趋势，将他们分别归纳为短期、中期、与长期的趋势。衡量他们的幅度与期间。并登陆与表格中。然后，通过统计分析的方法，将他们简化使我能够运用与交易格式，尤其是风险管理，本书后续章节会讨论如个运用这些数据。
这段时间我为自己的交易方法，建立起预测市场行为的根本观念，这种方法也使用于期货市场。毫无疑问，我在这方面获得的知识，是我在国际证券业绩突出的最主要的原因。我最佳的月份是1982年9月这也是国际证券当时的最佳单月交易记录。我管理的公司帐户当月获利是88万，而帐户的交易资本为100万，其他两个帐户的获利率大约也是如此。这个月份的巨额获利来自于一个行情预测，而这项预测直接引用了我在1974年---1976年之间发展的统计方法与知识。
此外，我想谈论一段题外话，这两年的专心研究虽然使我在行情预测上活的重大突破，但我在个人生活问题上也付出了惨重的代价，当时，我的女儿珍尼正处于关键的年龄（3—5岁），我几乎没有时间陪伴她，我由办公室回家，吃过饭便进书房继续研究，。当她走进我的书房，我会不耐烦的赶她出去，完全忽略她非常需要她父亲的关怀和爱心，这是一项严重的错误，我们父女到今天还在为此错误付出代价，如果我可以重新再来，我一定会抽空多陪伴她。
我提级这件事并不是基于忏悔的缘故。而是希望强调一个非常重要的观点，犹如我的前言中的说明，本书是希望协助读者在经济与个人生活上获得成功。在我生命的那一时刻，我未能综合这两方面，显然是一个严重的错误，生命应该是一个平衡而协调的过程，重点不在与你赚了多少钱，而是你整体的快乐程度。
1974年以后，我在事业上的发展也不是完全没有挫折。1983年我同意管理一个4000万美圆的基金。或许当时我认为有点了不起，或许是因为我想接受挑战，我将基金的累计获理目标设定为25%，惟有操作业绩超过这个标准时，我才收取报酬。第一年大盘下跌15%，基金 的获理为13%这意味着下一年的获理目标至少需要40%。
在1984—1985年期间，市场的中期趋势非常不适合交易，价格没有什么波动。行情几乎是水平状发展。我被迫在短线上进出。虽然我其他三个交易帐户都处于获理状况。但唯克基金却发生13%的亏损。这主要是来自于佣金费用。在国际证券，我支付场内经济商的费率，相当与法人机构适用的费率。然而， 唯克基金也必须支付零售的佣金费用。大约高出5倍，在没有行情的市况下，短线进出是成为亏损的主要原因。另外，电脑程式交易也严重影响了短期趋势的性质。使我多年来运用的交易法则完全不再适用。因此，我建议解散基金。我们在1986年正式解散基金。一个惨痛的经历。
我预测行情时，并不是采用单一的分析方法，我永远会结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素，评估任何投机头寸的风险，惟有这三项因素相互配合时，我才会在市场中建立重要的头寸。另外，根据我的经验，了解政府当局对于市场的即定或潜在干预态度，对投机的成败也有绝对的重要性，美国国会，总统，联邦准备理事会，外国政府，以及外国中央银行。它们的货币政策与财政政策可能产生的影响。你也必须能够了解，你不仅需要了解政府政策的影响，你也需要掌握主管当局负责人的个性与心态，并预期他们可能采取什么政策，节下来几章，我会探讨这方面的问题，第二部分则会深入解说。
自由的实现
1978年一位真正杰出的交易员霍华得邀我到国际证券公司工作,于是我度过了一段最另我满意的日子,最初,我是支取薪水,并全权管理一个50万的交易帐户,1979年国际证券公司将我的职务变更成为独立承包人,于是我成立了雨果公司,这是一家目前仍然还存在的私人公司,唯一的条件是,帐户的一切都是50-50平均分摊.包括获利、亏损、与费用。这个条件也适用我管理的其他所有帐户。
国际证券的工作环境非常理想，我可以从事巨额交易，但除非发生亏损，否则完全不用动用自己的资金，由于运营上所具备的经济规模，这里提供的信息网路设备非常完美，我的上班时间完全有我自己决定，我可以掌握自己的交易获利，有可以完全根据自己方式生活。我已经找到了我需要的自由。
我非常幸运能够与华尔街的一些顶尖交易员共事，我们虽然各有不同的交易风格，但除了少数人外，我们大部分赚进了非常客观的收益，然而，我观察许多不同交易员时，开始了解这个行业中的许多不同层面。那些在工作中不能控制自己情绪的交易员，会付出严重的个人代价，我发现，某些领域内的顶件高手，基本上却非常不快乐，我希望知道何以如此，我想了解，如何在最广义的层面上获得成功。我的结论包含在第二部分。
天下没有不散的宴席，1986年9月，国际证券上市，并解散交易部门。主要理由是交易部门的获理在季度上过于不稳定，公司方面担心，赢余不温，可能对股价产生不利影响，我认为这是一项错误的决定，根据我的了解，交易部门每年都获利，我哦记得有一年，我们10个人创造了3000万的收入。代表10个交易员便为公司带来1500万的盈余，虽然如此，既然有了决定，便是我离开的时候。
我在1986年10月成立自己的办公室，并继续积极交易，在1988年1月，我决定成立一家基金管理公司，蓝德管理公司。这便是我目前的交易场所。
也许同样一件事,同样一本书,在不同的人眼里是不一样的。对于投机原理，我看到的更多的是唯克对人生的感悟。作者最早开始选择权交易，选择权就作者的论述看类似我们的权证，作者对选择权的交易技巧在我们现在也是应当学习的作者在最初的交易基本上是以交易技巧与风险管理为主，但后来终于发现了趋势。这也是作者大加肯定的一点。自从发现趋势后，作者的操作终于走向了系统。
而作者对人生的感悟：“生命应当是一种平衡而协调的过程，重点并不在与你赚了多少钱，而是你整体的快乐程度。”现在又有多少人天天为股市劳苦奔波。彻夜难眠。这难道不应当值的我们反思吗。
对于心理的论述。我们也应当作为一个重点，：“那些在工作中不能控制自己情绪的交易人，会付出严重的个人代价。”你在交易中很好的控制自己的情绪了吗。
什么才是最广义层面的成功，为什么在某些个别领域顶尖高手，基本上却非常不快乐。我们怎样才算真正的成功，怎样才能快乐的成功。
某种角度上说，股市是一个专门为人性弱点设置的大陷阱。在社会生活的其他方面，人性的弱点可以用许多方法掩饰。但是在股市上，人性中太多的东西会在金钱的力量下不堪一击，溃不成军。赤裸裸面对的，是生命最实质的那一部分。
第2章
鳄鱼原则：重点思考的必要性
一个人舍弃原则时，会产生两项主要的结果，就个人而言，无法规划未来，就社交而言，无法沟通
----------------------艾恩.兰得
活生生的吞噬
我有一个交易法则成为“鳄鱼原则”。这来源自鳄鱼的吞噬方式，猎物欲试图挣扎，鳄鱼的收获越多，假定一只鳄鱼咬住你的脚，她咬着你的脚并等待你挣扎，如果你用手壁试图挣脱你的脚，则它的嘴巴一张一合，便同时咬住你的脚和手，你愈挣扎，便险得愈深。
所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住，你唯一的机会便是牺牲一只脚，立即结束出场。不可再找借口，不可再找借口、期待、祈祷、或采取其他任何动作，赶紧离场，不可试图调整头寸，避险或其他无谓的措施，赶紧认陪出场。犹如我学习的许多事物一样，这项原则也是来自于惨痛的经验。70年代中期，我在INA上建立一个很小的选择权头寸。我买进20口12月份到期而履约价格为25美圆的买权选择权。价格为1 1/4（每口合约125美圆）。我买进之后不久，股价开始下跌，选择权的价格先是下跌1/8（每口合约12。5美圆），接着出现1/4（每口合约25美圆）的跌幅，根据我当时交易权的法则，当我损失1/4美圆时便认陪出场，然而，我当时不仅没有接受500美圆的损失，反而以3/8的价格销售60口12月份到期而履约价格为30美圆的买权选择权。这个时候，股价因为并购的谣言而开始上涨。我以3/8美圆销售的12月份30美圆买权选择权，其价格上涨到1 5/8美圆。而12月25美圆买权选择权的价格则上涨到2 1/2 美圆。现在该怎么办，没问题，我依仗着并够的谣言而以1 1/2美圆的价格销售25口卖权选择权。接着公司方面正式否认并购的谣言。卖权选择权的价格由1 1/8美圆涨到1 3/8美圆。我每采取一步挽救措施，情况便进一步恶化。这只鳄鱼终于饱餐一顿我把500美圆的损失扩大到6000美圆，这仅因为我没有遵守一项我明明知道正确的原则。
你知道吗。INA当时算得上一只冷门股，没什么交易量，价格也罕有表现。一旦价格出现明显变化时，应该很容易预测走时。我当时认为，如果承认自己在INA上犯了错误，相当于承认自己不认识英文字母。由于谬误的自尊与虚荣，我一再地违背交易法则。
根据重点思考
让我以一个例子来说明重点思考的功能。1989年10月13日星期五早晨，我认为市场随时可能出现拉回的整理走时，开盘前，我开始打电话给客户，告诉他们我的看法，重点如下
我认为市场即将出现一波主要的修正行情。自从3月23日以来，市场便持续处于主升浪中。历史上所有的多头行情中，仅有29%的主升走时，持续的时间比这波行情更久。另外，这段期间内，道运输指数已经上涨了52%。相形之下，在道工业指数92年的历史中，包括多头与空头在内的174个上升走时，其中仅8次涨副超过52%。垃圾债务已经几乎瓦解，完全没有接盘。此外，道工业指数在10月9日创出高价后，已经连续下跌四天，而10月9日的高点并没有受到道运输指数或行情宽度（绎按：这是衡量市场涨跌家数之间的关系，通常以藤落指标的确认，这显然是空头信号）
道工业指数持续盘升，市场气氛十分乐观，主要是受到公司并购消息与热门绩优股走时的影响，但绝大部分个股都已经出现了顶部。并处于中期调整中。日本和德国已经调高了利率，美国目前的通货膨胀率约为每年5.5%，在近两个报告期间内，联邦准备体系内的自由储备都有降低的趋势，在目前情况下，我不认为联邦准备银行有放松银根的可能性。
所以，我目前正在买进指数的卖出选择权，建立空头头寸，现在的规模还不算大，但如果出现价跌量增的盘势（大约1.7亿股），道工业指数跌破2752的水准，我会积极做空。
中午过后不久，盘势开始下划，但成交量并没有放大。我慢，慢买进指数的卖出选择权，持续扩大我的空头头寸，料想大盘下周将继续向下探底。我非常留意成交量的变化，大约下午2：45的时候，消息传出联合航空并购的资金融通失败，SP500指数期货开始一路下挫，我也开始大量抢进卖出选择权，大约下午3：00过后不久，我的买单再也无法成交，情况完全失控了。道工业指数收盘重搓191点。
周一早晨我预料开盘指数大约会下跌50点左右，如果情况真是如此，我已经拟订一张清单，列出我希望作多的个股与选择权。我持有的卖出选择权都设定在开盘价卖出，然后等待开盘。在开盘后两个小时内，市场笼罩在一片卖压下，指数跌副超过60点。我的空头头寸完全获利了结。并建立股票与选择权的多头头寸。我当初建立空头头寸的佣金越为72605美圆，毛利大约831212美圆，所以净利为757607美圆。接下来几周内，我继续持有多头头寸，最后又获得了相当不错的利润。
我完全不知道13号星期五的收盘指数会重挫191点，这是历史上的单日第二大跌副，我也知道联合航空并购案会爆发融通失败的消息。如此重大的跌副，确实是巧合，但我掌握这波跌势，与运气全然无关。我使用的每一项分析准则，包括前文中所未提及的多项理由，都显示大盘即将修正，所有的胜算都站在我这边。
后文将逐项解释我如何预测这类行情。然而，如果我必须将方法的所有成分都以一句话表示，它将是：根据重点思考。
重点未必在于你知道多少，而是在于你知道内容的真实性与相关性。巴抡杂志。每周都有数十页印刷精美的摘要说明，叙述当周股票、债券、商品、选择权极其其它交易工具的行情。信息如此繁多，处理所有资料并了解它们代表的意义，实在超出人类心智的能力范围。
简化资料的方法之一是专精与其中一、两项领域。另一种方法是运用电脑处理组织与筛选的工作。但是，不论如何简化资料，处理信息的关键还是在于，如何从每天无数的资料中抽取根本重点。
为了掌握这种能力，你必须以原则统辖信息，原则是界定金融市场的基本概念。一项原则上在无数特定事件与无数相关资料中，抽象化的一种普遍性概念。复杂的市场资料在原则的统辖下，特便得相对单纯而易于处理。
以一项简单的陈述为例，成长需要依赖储蓄，这是否是真理，这是否是一项原则？在普通常识的层面上，这显然是一项原则购买一栋房子，你需要付头期款，你便需要储蓄。另一方面，凯恩撕学派的经济理论主张，能以预算赤字的方式刺激经济景气。所以，储蓄实际上将防碍成长，支出才是经济持续繁荣的关键所在，哪种看法才正确呢，这涉及什么原则呢。
我们暂时假定，成长确实需要依赖储蓄，而且不仅适用于购买房屋的单一事件，也适用于经济活动中的所有个人与团体，换言之，该陈述是一项原则。就金融市场的角度来说，这项原则告诉你什么。答案很多，例如，它显示信用扩张的企业兼并活动不可能永久持续下去，尤其在股票市场的颠峰水准上。景气不佳的情况下（经济衰退或经济萧条），一家公司的负债若大于现金准备与流动资产的总价值，他的生存条件便相当脆弱。这类公司的生存，完全依赖未来的所得或额外的信用。经济衰退期间，信用高度扩张的公司，将遭到销售量减退与信用成本提高的双重打击。如果你考虑投资的风险与相对的报酬，你将会质疑这类公司的生存机会、未来的获利潜能乃至于投资的潜在价值。
同理，这项原则也可以适用于整体经济。如果成长确实需要依赖储蓄，国家整体生产者创造的财富，必须大于整体消费，如此才可以将余额投资于未来产品与服务的生产。联邦政府持续采用预算赤字的政策。相当于用明天的生产融通今天的支出。这种情况下，仅有两个可能的结果：1、美国未来的总产量呈现突破性的发展，政府得以染指原本属于储蓄的部分，并以此清偿债务，而且剩余的储蓄仍足以融通投资。2、由于政府不断增加课税，或以通货膨胀的手段稀释生产者既有的财富，导致成长或成长率的减退，更重要者，如果政府试图继续采用预算赤字的政策，试图继续支出目前并不存在的财富。终必造成一场金融大灾难，严重的空头市场。
这个例子中，我们重点并不在于你是否同意这个原则的正确是否。这个例子的主要目的在于说明，一项陈述，一点点知识，如何形成一系列的推理与结论。如果我们了解基本原则，原本看似非常复杂的现象，便可以整理为相对单纯的知识。
任何领域内，明智的决策都需要依赖根本知识，使所有的观察事件都可以诉诸于这项统辖因果关系的根本概念。在金融市场中，基本知识代表的是价格走时与价格趋势的原则。它们代表市场的普遍性质，并界定各个不同市场的特质。
培养这种知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上，根据今天事件的分析，预测长期的未来，以适用近期与过去历史的同一个概念。了解今天发生的事件。我称这种程序为根据重点思考，或根据原则思考。
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认定你应该根据原则思考，是一回事，如何认定原则又是另一回事。阅读有关金融市场的书籍与杂志时，你会发现每个专家都有看法，这些看法却经常相互矛盾。这一部分是来自于定义的问题。以我们每天都可以听到的名词为例，多头市场、空头市场、趋势、经济衰退、经济萧条、经济复苏、通货膨胀、价值、价格、风险/报酬、相对强度、资产配置……金融圈内人士大多知道它们，但很少人可以明确地定义这些名词。然而，界定这些名词不仅是一种概念画的程序。更是了解市场的根本步揍，并认定统辖他们的原则。
在本节的其他篇幅中，我将提出，了解市场的基本知识，以及如何利用这些知识获利，一位成功市场玩家需要的投机原则。
第二章的重点在于我们怎样思考问题。1、鳄鱼原则其实说的就是止损的原则，但我们可以比较一下第一章中关于选择权交易的论述。为什么说第一章中的交易中，作者可以补仓，而在这里论述的补仓就错了。关键就在于没有界定投资风险的大小，以及在于我们应当明确的知道市场在什么时候告诉我们的头寸是错误的。也就是说并不是不可以补仓的。而是我们应当如何的界定风险以及资金的管理。
在重点思考中，我们可以看一下作者举的例子中，作者都考虑了哪些因素。1、行情的时间界定。2、行情的空间界定。3、盘口的界定。4、基本面的界定。如果简单的改一下，就是现在沪深股市的真实写照。可见华尔街的古训，投机象山岳一样古老。今天发生的，也是过去发生的。但是，我们也不能机械的依照历史，关键是我们如何按照这种重点思考的方法来考虑问题。市场的每一个趋势都会对应于与之相对的因。
培养这种知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上，根据今天事件的分析，预测长期的未来，以适用近期与过去历史的同一个概念。了解今天发生的事件。我称这种程序为根据重点思考，或根据原则思考。
只有这样，我们才能明白投机象山岳一样古老，太阳底下没有什么新鲜事物的真实含义。才能真正认识到市场的本质。