600828*ST成商大股东深圳茂业资本实力雄厚，主营百货经营和商业地产开发。鉴于大股东雄厚的资金势力和成功的发展经验，有理由看好成商未来的发展。虽然资产注入的时间不能确定，但其本身的业绩增长提供了安全边际，重组成功是额外的收益。
000673*ST大水公司股权结构简单，大股东持股比例高达58.8%，自身的业务已经没有前途，虽然有石灰石资源，但水泥的生产工艺不符环保要求被勒令停产整顿。物极必反，主业丧失希望且大股东持股比例高的公司，被出售的可能性最大，很完美的"壳"资源，绝对价位低，一旦卖壳重组，股价空间大。（
中铝母公司成功收购加拿大秘鲁铜业
金融界网站讯 中国铝业（行情,资讯）（2600）（沪：601600）母公司中铝公司表示，已完成了对加拿大秘鲁铜业公司91％股份的收购，标志着此次跨国收购获得圆满成功，也标志着中铝公司在实施国际化资源战略、发展以铝铜为主的多金属矿业公司、建设具有国际竞争力的大集团方面迈出了一大步。此次全面收购的总金额约为8﹒6亿美元。秘鲁铜业公司是一家加拿大公司，在加拿大、美国和秘鲁三地上市。该公司通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。中铝表示，收购秘鲁铜业具有十分重要的战略意义。其中，对中国铜工业可持续发展具有显着的战略意义。
中国铜资源长期短缺，对境外资源的依存度高达80％以上，该项目铜资源量约占中国国内铜资源总量的19％，年产铜金属规模可达约25万吨，相当于中国铜精矿年产量的三分之一。其丰富的资源和成功开发将为解决国内铜资源供应紧张状况做出积极贡献。其次，是项目具有良好的商业投资价值。该项目矿山开发的基础设施条件优越，有望生产出超过600万吨铜当量金属，以目前市场铜价每吨6﹒5万元人民币估算，扣除全部投资和成本，可获得超过3000亿元的静态净商业价值等。
美国财政部:中国持有美国债连续第3个月下降
中国持有的美国国债规模6月份继续下降，此前中国持有的美国国债在4月份和5月份已经连续两个月下降。根据昨天（15日）晚间美国财政部公布的数据，中国6月份持有的美国国债降至4051亿美元，比5月份的4074亿美元下降了23亿美元。中国持有的美国国债规模仍位居第二。
中国4月份减持了58亿美元的美国国债，至4140亿美元，是2005年10月以来中国持有的美国国债规模首次下降，也是有数据可查的7年以来降幅最大的一个月份。一些市场人士表示，这显示出中国可能正在寻求外汇储备多元化，但中国也不大可能大规模减持美债。
日本持有的美国国债也有所下降，6月份持有的美国国债降至6123亿美元，5月份为6152亿美元。日本是美国国债最大的持有国。
美国财政部数据还显示，6月份海外资本净流入美国588亿美元。在长期证券中，6月份海外投资者净买入美国国债和债券543亿美元，5月份净买入216亿美元。
6月份海外私人投资者净买入236亿美元美国国债，5月份则净买入259亿美元的美国国债。与此同时，中央银行等海外官方机构净买入325亿美元的美国国债，6月份净卖出46亿美元。
海外投资者6月份净买入联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)等政府资助机构债券总计397亿美元，净买入规模高于5月份的275亿美元。
选股目标有变 QFII大调仓增持48只股票（名单）
截至8月15日，沪深两市共有569家上市公司披露了半年报，其中，122家次QFII出现在了78家A股公司的十大流通股东中，78家QFII重仓股6月末的加权平均市盈率为30.25倍，远低于当时A股平均市盈率50.54倍的水平。从持股市值来看，QFII二季度持股市值与一季度相比增加了19.27亿元。
QFII持股市值增长23%
针对已披露半年报的公司进行统计，QFII持有其中的78家公司，而一季度持有公司家数是82家，基本持平。从持股调整情况来看，QFII增持了21只股票，新增持股27只，减持了20只股票，另外从37只股票的十大流通股东中消失。从整体上看，QFII从十大流通股东中消失的37只股票，占到了一季度持股数量的44.58%，可见，QFII顺应市场的变化，持仓品种做出了较大的调整。
虽然QFII对持股进行大幅的调仓，但是投资收益水平并不高。数据统计显示，参照6月29日收盘价，今年中期QFII持股市值合计为103.40亿元；参照3月30日收盘价，今年一季度QFII持股市值合计为84.13亿元。QFII持股市值增长了19.27亿元，增幅为22.91%。考虑到上证指数二季度涨幅为20.00%，QFII持股市值增长仅跑赢了大盘2.91个百分点。
从投资规模来看，参照6月29日收盘价计算，今年中期持有的78只A股市值环比一季度增长了28.06亿元，而QFII从十大流通股东中消失的37只股票一季度末持股市值为35.73亿元。比较之下，QFII二季度投资规模不仅没有上升反而下降了7.67亿元，下降幅度为9.12%。
QFII选股注重成长性
从数据统计来看，QFII减持的20只股票今年中期均实现了盈利，净利润同比都实现增长，按照6月29日收盘价计算，加权平均市盈率为23.35倍；而QFII增持的48只股票虽然中期也实现了盈利，但有15只股票净利润同比下降，整体加权平均市盈率为37.49倍。
通过对比可以发现，绩优蓝筹不再是QFII选股的唯一目标，股票成长性越发受到重视。在QFII二季度新增持股中，海通证券、成都建投、陕国投Ａ三只金融服务业股票备受关注，分别各有一家QFII持有，不过从持股数量上看，QFII仍然比较保守，仅陕国投Ａ被持有了850万股，其他两只股票被持股份均不超过60万股。另外，QFII还新增持有了5只中小板股票，分别为永新股份、巨轮股份、高新张铜、中泰化学和山河智能，而獐子岛虽然中期业绩出现下滑，但由于该公司在渔业领域的垄断性，QFII依然选择的增持。
另外，从QFII持股的行业来看，机械设备、化工和有色金属行业公司较多，分别有11家、9家、7家，三类行业公司占到了公司家数的34.62%。
QFII跑输大盘近一成
如果说，QFII在二季度的投资收益与大盘指数打个平手的话，那么，三季度QFII的投资收益则明显落了下风。数据统计显示，假设QFII二季度以来持仓不变的情况下，参考8月15日收盘价，持股市值为122.12亿元，相比6月29日市值103.40亿元，增长了18.72亿元，增幅为18.10%。同期，上证指数上涨了1049.18点，涨幅为27.46%。QFII持股市值增长与大盘相比落后了近10个百分比。
由于QFII二季度持股集中在了机械设备、化工等行业，而三季度以来，地产股、金融股的走强带动了大盘不断走高，QFII投资收益偏弱也在情理之中。 从QDII第二季度持仓（材料一中表格）中可以看出他们想获取暴利的意图十分明显~因此，持仓偏重于题材股～
然而他们所想不到的是，第三季度ZF加大力度打压题材垃圾股～直接导致其重仓的PP盈利低于大盘升值～
并且其中可能会有较多的套牢盘 ～
从另外一个角度上来看，由于境内金融市场成功屏蔽了次级债风波，成为相对安全的资金避风港，反而导致被次级债冲击的境外资本产生流入境内的动力。
但是由于材料二中所述的原因，
一、大蓝筹板块低估值和高防御的特性在改变，主流机构投资者对大蓝筹股开始产生疑虑。
二、大量在香港上市的大盘国企股下跌，可能导致部分机构产生撤离大蓝筹板块的意愿。
三、更加期待红筹回归而观望。
使得场外资金一直犹豫不决，不敢贸然进场，这也是为何量能不济的原因之一～
PS 其实QDII们更喜欢港股，因为没有那么多泡沫，且估值与国际接轨，但是由于近期港股受道指影响较大～
且出于不断下跌的过程，他们担心道指将来的走向会直接影响港股而使其再次大幅度下跌，
所以不得不选择内地股市～目前看来唯一不受道指影响的黄金市场～ 从近期的盘面可以看出全球股市全线暴跌，引发A股市场跟随恐慌性抛售。
在内外交困的市场环境下，机构大手抛售前期已获利甚丰的重仓股，令周四金融、地产等板块放手领跌，拖累上证综指一路单边狂泻并考验4700关口的支撑，深证成指盘中亦一度跌破16000大关。
不过，尾市因受到部分逢低买盘的推动，深沪股指均有所回升，最终双双收出带下影线的小阴线。
尾市进场的资金是从哪里来的呢？
从报道看，昨晚美国股市跌势继续扩大，其他市场也跟随出现了大幅的调整，短暂的反弹并没有能够持续下去～
那么我们可以理解为国际投行在借反弹出货，因而引发更深层次的爆跌～
而内地股市在走出罕见9连阳之后，昨日市场终于出现一次较大的震荡，沪指盘中最多下跌超过100点，但此后在银行股、钢铁股、地产股的带领下稳步回升，几乎将跌幅全部收回。
最终沪指报收于 4869.88点，跌2.91点。华夏银行、兴业银行、民生银行、韶钢松山、南方航空等出现较大涨幅，工商银行、招商银行、中国平安等也均以红盘报收。
因此，我们可以看出尾盘进入的资金极可能是从世界各地涌入中国的热钱～
AB股市场的调整，正好给了他们一次调仓换股的机会，而且使场外的资金渐渐不再犹豫～由空翻多～ 那么今天大盘再次剧烈震荡～使场外资金正慢慢逐步进场，逢低建仓～
当然还有一个重要的原因，就是红筹推迟回归，使得他们想要套利新股的美梦破灭，所以不再犹豫～
而近几日资金流入较大的板块，分别是银行、房地产、钢铁、有色金属等大盘权重股～
因此，而今天垃圾股反弹～可能的一种情况是出货换仓～换成大盘领涨的指标股（第三季度最有代表性的～）
可以谨慎的认为，后市是可以在多方的共同合力之下继续抬升大盘创出新高的～
当然，这还要看明天是否有大量的资金进场 所以～
值得注意的是，那些前期QDII重仓，而今天突然放量拉升的PP很可能是在换仓出货
2007年宏观经济年中分析
国内生产总值与全社会固定资产投资增幅（现价、%）固定资本形成额对国内生产总值的贡献率与拉动（%）
2007年宏观经济年中分析
国家信息中心经济预测部研究报告之三
◆总体策划
范剑平 国家信息中心经济预测部主任
程培松 上海证券报副总编辑
◆本文执笔
胡少维
控制投资过热一直是近年来我国宏观调控的重中之重。在各项宏观调控政策措施的综合作用下，2006年投资增速有所减缓，但进入2007年以来，固定资产投资增幅又出现逐步走高之势。
目前，我国投资增长偏快、投资率不断上升，是宏观经济运行的一个重要特征，投资率偏高问题更加突出。尽管我国固定资产投资率偏高存在一定的合理性，但投资率偏高以及由此引致的问题已不容忽视，特别是在投资率较高的情况下整体投资效率低下更让人忧心。我们分析认为，出现这一问题的关键在于在制度不完善的情景下，宏观效益与企业单个项目投资收益出现了比较大的背离。
从目前来看，尽管国家已经采取了诸如节能环保等方面的政策，2007年下半年投资增幅有望放缓，但短时期内支撑投资高增长的基本要素不会发生根本性变化，投资增幅依然会处在较高水平。因此，建议要进一步采取措施，一是通过改革逐步减弱地方政府靠投资发展经济的冲动；二是打破垄断，平抑行业投资回报差距；三是调整收入分配关系，以此来提高投资效率，促进国民经济持续稳定发展。
控制投资过热一直是近年来我国宏观调控的重中之重。2006年，针对经济运行中出现的投资增长过快、新开工项目规模过大等问题，国家采取一系列措施，加强和改善了固定资产投资调控。在各项宏观调控政策措施的综合作用下，固定资产投资和新开工项目过快增长的势头得到遏制，2006年全社会固定资产投资同比增长24%，增幅比上年下降2个百分点，其中，城镇投资增长24.5%，增幅同比下降2.7个百分点。但进入2007年以来，固定资产投资增幅又出现逐步走高之势。今年上半年，全社会固定资产投资14462亿元，同比增长21.5%，比去年同期加快6.4个百分点。这表明，当前我国的固定资产投资增势依然强劲。
如何抑制投资的过快扩张，提高投资效率，促进经济持续平稳增长，再次成为大家关注的热点。
当前我国高投资率：既有合理性又潜伏风险
进入本世纪以来，我国投资增长偏快、投资率不断上升，成为宏观经济运行的重要特征。2001年～2006年我国全社会固定资产投资年均增长22.5%，远远高于现价GDP年均增长13.3%的速度，投资率（全社会固定资产投资/GDP）从2000年的33.2%增加到2006年的52.5%，增加19.3个百分点，达到历史最高水平。
从国际经验看，当一个国家进入工业化加速阶段，随着社会储蓄的增加和国家积累能力的增强，以及社会基础设施和扩大再生产的需求不断加大，会出现投资快速增长和投资率上升的趋势。日本、韩国等东亚国家，都经历过一个投资率上升和消费率下降时期，但投资率都没有达到我国现阶段水平。如日本1961年～1973年经济增长率为9.7%，平均投资率为34%，韩国1966年～1979年经济增长率为9.2%，平均投资率为30.4%。显然，与世界其他国家、地区相比，我国的投资率可以说已经达到一个前所未有的高度，投资率偏高已成不争的事实。
如何看待当前我国的高投资率问题，我们认为，可以从以下三个方面来深化认识这一问题。
首先，高投资率存在一定的合理性。无论是索洛和斯旺建立的新古典增长模型，还是罗默和卢卡斯的内生增长理论，一致的结论是高投资率能够带来经济特别是短期经济的高增长率，说明扩大投资对于促进GDP增长能够发挥重要作用。
纵观世界上许多国家经济发展的实践，无论是发达国家还是发展中国家，要想实现经济的高速增长，就必须要有较高的投资率，高投资率对应高增长是一条规律。
1986-1995年，泰国和新加坡的平均投资率高达39%和37%，同期这些国家的经济增长速度也是最高的，分别达到9.4%和8.2%。就连主要靠消费拉动经济增长的美国也是如此，美国1984年的投资率为21%，是近20多年最高的，与其对应的经济增长速度高达6.7%，也是20多年中的最高速度。
目前，我国经济已经进入了以重化工业为主导的城市化加速发展的阶段，基础设施大量增加，投资率很难降下来。同时，促进和扩大就业是我国当前和今后较长时期内的重大战略任务，而促进就业的根本和关键是要保证经济的持续快速健康增长，当前我国经济增长还是主要依赖于要素投入增长，这意味着不能忽视要素投入的重要性，投资率走高某种程度上也是一种必然。
其次，我国投资率偏高有一些不可比因素。一是国家加快住房制度改革引致了房地产投资的快速增加，而房地产投资的快速增加是多年被压抑需求的集中释放，具有一定程度的弥补历史欠账性质。
二是我国的统计不太能准确反映消费与投资的比率。比如投资的实际数量统计偏高，虚报增加了投资数量；而消费的数量统计偏低，居民消费中有许多统计遗漏的项目。另外，由于价格原因也产生了一定的偏差。中国与发达国家相比，消费物价偏低、投资品价格持平，如果用不变价来进行比较，投资率会低些。
三是土地购置费用在拉高投资率方面起到了很大的作用。投资统计中的固定资产投资不完全等同于国民经济核算中的固定资本形成。固定资本形成中包括无形固定资产，但目前投资统计中尚没有包括在内；固定资本形成中不包括单纯的土地购置费用，但投资统计中包括了以出让方式和划拨方式取得土地所支付的各种费用。依据统计数据，2006年固定资本形成率为40.9%，远低于全社会固定资产投资占GDP的比重，比2000年也只是增加了6.6个百分点。购买土地仅仅改变了所有权，并没有创造增加值。因此，在判断投资率水平高低，使用那个指标值得商榷，至少应该明确，否则容易导致讨论问题基点的缺失。
再次，高投资率潜伏的危机不容忽视。近些年，由于基础设施、房地产和一些重化工业的大规模投资，引发了对钢材、水泥、能源、化工等相关行业产品的需求，使这些行业的产品价格猛涨，投资回报率提高，形成了供不应求的局面。这种局面和高投资回报率，又会刺激上述行业的投资，新一轮投资又会对基础设施和上述相关行业产品形成新的需求，如此形成了一个自我封闭循环。
一旦这种循环的某一环节出现问题，投资回报率就会迅速降低，相关企业的还贷能力就会明显下降，银行的呆坏账也会上升，经济增长的稳定性就会受到影响。同时，投资率长期过高，还会增加资源与环境保护的压力，也会使经济运行绷得过紧，扭曲经济结构，不利于投资与消费、重工业与轻工业、工业与农业的协调增长，不利于建立节约型社会，不利于中国经济的可持续性发展。
破解固定资产投资之谜：宏观投资率不高与微观投资率高反差巨大
改革开放以来，中国经济保持了较高速度的增长，很大一部分原因是投入的大幅增加所致。投入增加无可厚非，投资率高或说投资速度快也有其合理的一面，没有投入肯定没有产出，但问题的关键是投资效率低下，使得要取得一定的投资效果，必然要求投入更多的资本。
应该说，投资效率低下已成为影响投资及经济健康发展最为突出的问题之一，也是造成目前我国投资率畸高的重要原因。关于我国投资效率低下的现实，我们可以从以下几个方面来予以分析。
第一，投资效果系数低下。投资效果系数是指一定时期内单位投资量产生的国内生产总值增加量。也就是说，在一定时期内，单位投资量产生的GDP增量越大，表明投资的宏观效率越高；反之，单位投资量产生的GDP增量越小，表明投资的宏观效率越低。2006年，我国1元投资仅能导致国内生产总值增加0.232元，远低于同期世界平均水平和发展中国家平均水平。
第二，资本生产率逐步走低。若将资本生产率定义为一定时期内单位资本存量创造的产出(GDP)。根据有关专家的测算，资本生产率与经济可持续增长的要求有一定的差距，而且从1995年开始我国资本生产率出现持续下滑的势头。
第三，增量资本产出率有走高趋势。增量资本产出率是指实际经济增长率除投资比率，其数值越小，表明投资效率越好。1980年代以来，除“八五期间”有所下降外，我国增量资本产出率一直处于上升态势。目前，中国的增量资本产出率明显高于日本、韩国和中国台湾地区高速增长时期的增量资本产出率。
第四，中间投入使用效率不高。由2000年投入产出表显示， 2000年中间投入占总投入的60.14%，反过来说，所有部门的增加值率只有35.86%，这是非常低的。其中，第一产业2000年中间投入占总投入的42.2%，增加值率为57.8%，第二产业2000年中间投入占总投入达到72%，增加值率只有28%，第三产业2000年中间投入占总投入的50.8%，增加值率为49.2%。与国际水平相比，增加值率明显偏低。
如果说从宏观层面看投资效率不高的话，但从微观层面看，企业投资效益却未必如是，二者之间背离现象明显。
从微观上看，近年来企业特别是规模以上企业的盈利水平的确在直线飙升。从1998年至2005年，国有和规模以上非国有工业企业资产利润率从1.34%上升至6.05%，净资产利润率也从3.70%强劲上升至14.39%水平。特别是2002年以来，规模以上工业企业利润连续五年出现持续的高增长。工业企业利润的持续大幅度增长，既意味着企业的自有资金更加充裕，同时也意味着企业对利润预期保持较快的增长，两者共同作用的结果是进一步推动投资的高增长。
中国企业的微观盈利水平直线上升与宏观层面上的投资效率低下形成如此巨大的反差，问题在于企业或单个项目的利润多寡往往是与众多因素相关的，如投入的要素价格（土地、资本，甚至还包括各种税收和准入等行政优惠安排）。如果要素价格是扭曲或低估的，甚至根本没有成本，那么微观上一个项目的效益就可以高得惊人，但在宏观上这却是很不经济的。同时，我们注意到，在企业利润高增长的背后，企业利润分化、集中现象明显，即一些垄断性的资源类企业的高利润率起到了放大作用。
这意味着，针对固定资产投资问题，需要我们从宏观层面看效果，从微观层面找原因。
2007年以来城镇固定资产投资增长情况（亿元，%）
1—2月 1—3月 1—4月 1—5月 1--6月
绝对值 增速 绝对值 增长 绝对值 增长 绝对值 增长 绝对值 增长
城镇固定资产投资 6535 23.4 14544 25 22594 25.5 32045 25.9 46078 26.7
国有及国有控股 2945.7 17.9 6224 19 9857 16.8 13891 15.6 19749 16.8
房地产 1785.7 24.3 3544 27 5265 27.4 7214 27.5 9887 28.5
固定资产投资调控应从三方面入手
从目前情况看，随着国家节能环保政策的实施，以及相关政策的逐步出台，固定资产投资加速增长的势头会得到一定的抑制，投资增幅也会有所回落，不过回落幅度不会太大。
一是资金供给仍然比较充裕。资金供给状况是影响投资增长最基本的因素之一，货币越宽松，投资资金来源就越充裕，投资增加也越多。尽管预期央行会采取稳中偏紧的货币政策，但在外汇储备增加压力和商业银行放贷积极性较高的情况下，货币供给短期内很难改变相对宽松的局面。
二是支持投资增长模式的结构性因素仍然存在，即中西部加快发展的愿望强烈，而对于这些拥有大量农村劳动力的内陆地区来说，增加投资可能是最容易推动经济增长的途径。
三是投资资金来源以企业内部资金为主，而企业利润的高速增长为其投资扩张创造了条件。特别是在资本市场火爆的情况下，上市公司资金相对宽松，在非公开发行成为一种“时髦”和股价“助推器”的情况下，公司扩张的意愿十分强烈，这间接地会推动固定资产投资的增加。
四是在建项目比较多。从施工和新开工项目情况看，截至上半年，城镇50万元以上施工项目累计193160个，同比增加22383个；施工项目计划总投资192619亿元，同比增长15.8%；新开工项目110369个，同比增加11519个；新开工项目计划总投资38853亿元，同比增长6.4%。这为下半年固定资产投资保持一定增幅创造了条件。
为了使固定资产投资保持一个比较合理的增速，以促进国民经济持续稳定发展，我们建议投资调控应从以下三个方面入手。
第一，通过改革逐步减弱地方政府靠投资发展经济的冲动。投资增长压不下来的病根，关键是制约投资增长的约束条件不到位。从投资管理体制角度看，投资过热的根源是政府主导的经济增长方式作用的结果，政府作为投资调控者与投资主体，一方面作为监管者要适时出台政策，调控投资活动，促进经济平稳运行；另一方面作为投资者(尤其是地方政府)又要直接或间接参与到具体投资活动中来，其行为目标又是GDP(或财政收入)的最大化。这种双重角色关系模糊和定位不清，很容易导致调控政策大打折扣，所以有效遏制投资过快增长的核心问题是能不能解决政府的投资冲动，政府能不能从投资主导位置上退出。
可以说，在分税制下由于制度变迁的路径依赖，只要有持续的财政和银行资金支持，已经内化的地方政府的投资冲动，将不可避免成为国民经济波动的长期隐患。没有解决体制改革和制度变迁过程中的地方政府预算软约束问题，随着路径锁定和进一步进行体制改革的边际成本越来越高，只能使治理危机更加恶化，最终代价是国民经济和社会福利损失以及市场化改革偏离轨道。
为此：一是要研究税收制度的改革，消除地方政府直接上项目、搞投资的基础动因；二是加强对各级政府在教育、医疗、养老等公共产品方面的收支管理，防止地方政府一方面拖欠公共产品投入，另一方面搞形象工程等固定资产投资项目。特别是要继续严格控制好信贷和土地两个“闸门”，逐步弱化地方政府动用资源上投资项目的能力，实现釜底抽薪；三是进一步深化行政管理体制改革，规范政府行为，让政府的功能回归到创造经济社会发展环境、维护经济社会发展秩序、提供必要的公共产品和服务等属于政府本身的功能上来，逐步减少、最终取消政府对非公共产品直接投资的功能；四是以科学发展观为统领，切实改变干部的政绩考核方式。要建立充分体现科学发展观和建立和谐社会的要求的、全面的干部政绩考核体系。
第二，打破垄断，平抑行业投资回报差距。应该承认，地方政府的投资冲动最终要通过企业来实现，尽管由于风险评估和承担机制不健全，特别是隐含在经济运行中的潜规则的作用，企业很难对地方政府说不。
但是，我们也注意到，随着市场经济的发展，企业自我约束的能力在不断增强，利益最大化原则体现得越来越明显。事实上，企业之所以如此热衷于投资，也是因为他们看到了在目前的环境下，投资回报是比较高或者说起码在短期内投资回报是比较诱人的。这表明，固定资产投资高增长一定程度上是受利益诱导而产生的，有其客观必然性。
而中国工业企业之所以投资回报率比较高，除了劳动力成本低外，一个重要的原因是“产品高价，资源低价，环境无价”这种价格格局造成的，即企业利益的获取某种程度上讲是在损害国家利益和公众利益基础上取得的。纵观这些年来利润率高的行业，大多不是资源垄断性的，就是环境污染比较严重的。
因此，为了促进投资的健康增长，除了采用法律、行政手段外，还需从经济手段入手，从投资回报率方面采取措施。无论是经济学理论、还是国内外的具体实践都表明，价格手段是最有效的手段。价格手段并不仅仅或主要指提高商品的价格，它的根本内涵是控制行业的利润水平。而这就需要在打破垄断、将环境等社会成本更合理地纳入投资成本中等方面做更多的工作。
第三，调整收入分配关系。我国投资增长过快，投资率明显偏高，除了发展的阶段性因素外，还有一个重要因素就是收入分配不尽合理。即，国民收入分配向政府和企业倾斜，而居民收入的比重不断下降。
数据显示，政府收入占国民可支配收入的比重从2001年的21.1%上升到2006年的24.2%，企业从2001年的15.1%上升到2006年17.5%，居民由63.8%下降到56.5%。
在政府职能尚未转变的条件下，必然直接和间接地推动投资高增长和投资率的攀升。在高利润的驱动下，企业在自身投资能力增强的情况下，也必然会进一步扩大再生产和增加投资。因此，为了抑制投资的过快增长，从调整收入分配关系入手，可能会起到釜底抽薪的作用。
2007年半年报社保基金持股情况一览
截止日期：8月17日已公布的2007年半年报上市公司代 码 股票简称 2007年 流通A股 股东 持股数 持股 股东名称
半年报 (万股) 名次 (万股) 比例
每股收 (%)
益(元)
600598 北大荒 0.17 163429.00 3 1000.00 0.61 一零八组合
600598 北大荒 0.17 163429.00 5 410.55 0.25 一零二组合
000860 顺鑫农业 0.15 39774.00 5 322.48 0.81 一零九组合
600469 风神股份 0.24 25500.00 7 224.21 0.88 一零九组合
002038 双鹭药业 0.45 12420.00 4 406.57 3.27 一零九组合
000683 天然碱 0.11 46900.00 5 772.64 1.65 一一零组合
600660 福耀玻璃 0.42 100149.00 12 1006.25 1.00 一零一组合
600674 川投能源 0.13 38620.00 4 400.00 1.04 一零八组合
600325 华发股份 0.40 31595.00 5 679.25 2.15 一零九组合
600557 康缘药业 0.23 15606.00 7 434.69 2.79 一零四组合
600750 江中药业 0.38 21916.00 5 396.42 1.81 一零九组合
000768 西飞国际 0.09 62640.00 3 1000.00 1.60 一零五组合
002029 七匹狼 0.18 16575.00 9 227.50 1.37 六零一组合
600053 中江地产 0.29 30107.00 2 530.32 1.76 一零四组合
600109 成都建投 1.63 14199.00 14 20.32 0.14 六零四组合
600309 烟台万华 0.51 118809.00 10 1057.47 0.89 一零四组合
600118 中国卫星 0.21 22740.00 8 177.00 0.78 一一零组合
600352 浙江龙盛 0.24 59020.00 9 800.00 1.36 一零四组合
600995 文山电力 0.10 26584.00 8 150.00 0.56 一零八组合
600995 文山电力 0.10 26584.00 12 88.94 0.33 一零三组合
002068 黑猫股份 0.32 8900.00 6 93.16 1.05 一零九组合
002097 山河智能 0.45 13257.00 11 181.53 1.37 六零二组合
000616 亿城股份 0.31 34215.00 5 1027.78 3.00 一零四组合
600366 宁波韵升 0.16 37176.00 5 154.42 0.42 一零九组合
600582 天地科技 0.48 22480.00 4 370.44 1.65 一一一组合
600963 岳阳纸业 0.09 43480.00 15 313.87 0.72 一零七组合
600993 马应龙 1.45 6140.00 5 165.05 2.69 一零九组合
600391 成发科技 0.27 13129.00 7 140.29 1.07 一零七组合
600511 国药股份 0.55 13300.00 11 205.44 1.54 一零四组合
600900 长江电力 0.27 941208.00 5 5358.62 0.57 五零一组合
000826 合加资源 0.17 19964.00 9 230.63 1.16 一零八组合
600172 黄河旋风 0.10 26800.00 4 128.62 0.48 一零九组合
600673 阳之光 0.12 12673.00 6 299.99 2.37 一零二组合
600587 新华医疗 0.13 10338.00 10 150.00 1.45 一零六组合
600348 国阳新能 0.56 48100.00 10 347.45 0.72 一零五组合
002081 金螳螂 0.34 9400.00 7 134.51 1.43 一零九组合
600525 长园新材 0.39 12814.00 5 280.34 2.19 一零四组合
600008 首创股份 0.11 220000.00 4 999.99 0.45 一零六组合
000858 五粮液 0.30 379596.00 11 1120.00 0.30 一零一组合
000567 海德股份 0.06 15120.00 5 300.00 1.98 一零八组合
600379 S宝光 0.00 5000.00 8 222.40 1.41 一零九组合
600268 国电南自 0.09 17700.00 5 199.99 1.13 一零六组合
600801 华新水泥 0.33 16440.00 8 400.00 1.22 一零八组合
000960 锡业股份 0.48 53685.00 3 800.00 1.49 一零五组合
600021 上海电力 0.14 158185.00 5 300.00 0.19 一零二组合
600021 上海电力 0.14 158185.00 6 288.78 0.18 一零八组合
600021 上海电力 0.14 158185.00 7 288.17 0.18 一零三组合
600067 冠城大通 0.21 44370.00 10 578.98 1.30 一零四组合
600114 东睦股份 0.05 19550.00 12 50.00 0.26 一零三组合
600736 苏州高新 0.18 45747.00 5 703.84 1.54 一零八组合
600792 马龙产业 -0.43 12622.00 4 100.00 0.79 一零二组合
600123 兰花科创 0.74 40800.00 9 458.10 1.12 一零四组合
600123 兰花科创 0.74 40800.00 11 385.84 0.95 一一零组合
000423 东阿阿胶 0.16 52376.00 5 1040.00 1.99 一零五组合
000617 石油济柴 0.25 23961.00 7 380.74 1.59 一一零组合
000617 石油济柴 0.25 23961.00 10 196.30 0.82 一零七组合
002031 巨轮股份 0.25 18330.00 10 100.00 0.55 一零七组合
002091 江苏国泰 0.22 16000.00 11 94.09 0.59 一零二组合
002123 荣信股份 0.52 6400.00 13 50.00 0.78 一零六组合
600789 鲁抗医药 0.02 58157.00 3 500.00 0.86 一零二组合
000069 华侨城Ａ 0.11 111120.00 8 1050.00 0.09 一零六组合
600233 大杨创世 0.29 16500.00 4 105.93 0.64 一零八组合
600246 万通先锋 0.25 28800.00 10 135.65 0.47 一一二组合
600470 六国化工 0.08 22600.00 14 40.00 0.18 六零三组合
600785 新华百货 0.46 12347.00 4 530.39 4.30 一零四组合
600482 风帆股份 0.12 21800.00 7 290.28 1.33 一零九组合
600592 龙溪股份 0.33 15000.00 8 244.51 1.63 一一一组合
000028 一致药业 0.21 23326.00 8 344.20 1.19 一零九组合
000917 电广传媒 0.10 33864.00 5 689.19 2.04 一零二组合
000917 电广传媒 0.10 33864.00 11 359.33 1.06 一零九组合
000554 泰山石油 0.13 48079.00 10 100.00 0.21 一零八组合
000568 泸州老窖 0.29 87139.00 10 893.14 1.02 一零七组合
600143 金发科技 0.32 63700.00 12 600.29 0.94 一零四组合
000024 招商地产 0.64 50790.00 6 1120.00 1.53 一零八组合
000024 招商地产 0.64 50790.00 9 888.93 1.21 一零二组合
600266 北京城建 0.07 74100.00 11 597.96 0.81 一零四组合
000429 粤高速Ａ 0.22 90836.00 2 1900.00 1.51 一零八组合
000429 粤高速Ａ 0.22 90836.00 10 500.00 0.40 一零二组合
000651 格力电器 0.60 80541.00 7 1163.00 1.44 一零二组合
000651 格力电器 0.60 80541.00 11 900.00 1.12 一零八组合
000778 新兴铸管 0.27 117451.00 10 915.92 0.78 一零六组合
600350 山东高速 0.16 336380.00 3 2437.92 0.72 一零二组合
600350 山东高速 0.16 336380.00 6 1801.97 0.54 一零八组合
600350 山东高速 0.16 336380.00 10 1649.98 0.49 一零三组合
600499 科达机电 0.28 14931.00 10 230.00 1.54 一一一组合
600406 国电南瑞 0.16 25506.00 6 450.00 1.76 一零五组合
600406 国电南瑞 0.16 25506.00 12 300.00 1.18 一一零组合
600558 大西洋 0.36 12000.00 2 392.92 3.27 一零二组合
000401 冀东水泥 0.15 96277.00 6 867.32 0.90 一零六组合
000539 粤电力Ａ 0.16 199406.00 6 3067.88 1.15 一零二组合
000539 粤电力Ａ 0.16 199406.00 7 2900.00 1.09 一零八组合
000629 攀钢钢钒 0.15 305801.00 10 718.98 0.24 一零九组合
600428 中远航运 0.54 65520.00 10 730.41 1.11 一零八组合
000900 现代投资 0.59 39916.00 8 250.00 0.63 一零二组合
000837 秦川发展 0.18 23247.00 4 474.68 2.04 一零一组合
000522 白云山Ａ 0.13 46905.00 8 417.58 0.89 一零九组合
000848 承德露露 0.22 19008.00 5 529.00 2.78 一零七组合
002073 青岛软控 0.29 14247.00 13 221.79 1.56 一零六组合
002073 青岛软控 0.29 14247.00 14 155.00 1.09 六零三组合
600423 柳化股份 0.28 22185.00 3 600.04 2.70 一零六组合
600519 贵州茅台 0.90 94380.00 10 401.84 0.43 一零九组合
600686 金龙汽车 0.31 29506.00 15 493.18 1.67 一零四组合
2007年半年报QFII持股情况一览
截止日期：8月17日已公布的2007年半年报上市公司代 码 股票简称 2007年 流通A股 股东 持股数 股东名称
半年报 (万股) 名次 (万股)
每股收
益(元)
600628 新世界 0.14 53179.93 8 811.00 JF资产管理
600258 首旅股份 0.27 23140.00 7 265.85 JF资产管理
600993 马应龙 1.45 6140.37 9 66.55 安保资本投资
600082 海泰发展 0.09 26816.54 9 286.17 比尔及梅林达—盖茨基金会
000755 山西三维 0.46 39105.39 15 500.00 比尔及梅林达—盖茨基金会
600283 钱江水利 0.02 28533.00 5 800.00 比尔及梅林达—盖茨基金会
600787 中储股份 0.08 62067.78 7 300.00 比利时富通银行
600816 安信信托 0.00 45410.98 3 584.99 比利时富通银行
002076 雪莱特 0.14 18427.07 14 99.99 比利时富通银行
600206 有研硅股 0.22 14500.00 11 120.99 比利时富通银行
600650 锦江投资 0.30 39056.01 3 713.09 比利时富通银行
000563 陕国投Ａ 0.08 35841.30 3 850.00 比利时富通银行
600583 海油工程 0.47 95040.00 5 1000.00 比利时富通银行
600109 成都建投 1.63 14199.47 13 24.99 比利时富通银行
000826 合加资源 0.17 19964.23 10 203.88 比利时富通银行
002069 獐子岛 0.60 11310.00 7 137.71 比利时富通银行
002031 巨轮股份 0.25 18330.00 6 191.12 淡马锡富敦投资管理
000042 深长城 0.58 23946.30 11 200.00 德意志银行股份
002033 丽江旅游 0.29 9932.30 11 76.11 德意志银行股份
600391 成发科技 0.27 13129.60 12 45.51 德意志银行股份
600725 云维股份 0.13 16500.00 8 163.73 德意志银行股份
600066 宇通客车 0.26 39991.67 2 1892.55 德意志银行股份
600438 通威股份 0.08 68752.00 3 1025.93 德意志银行股份
600725 云维股份 0.13 16500.00 6 217.64 东方汇理银行
000042 深长城 0.58 23946.30 9 250.00 法国爱德蒙得洛希尔银行
000059 辽通化工 0.25 66322.52 3 500.00 法国爱德蒙得洛希尔银行
600476 湘邮科技 0.05 12390.00 9 135.89 法国巴黎银行
600333 长春燃气 0.04 46151.98 10 39.74 法国巴黎银行
600488 天药股份 0.04 54289.00 8 100.00 法国巴黎银行
600323 南海发展 0.22 20851.42 3 419.39 高盛国际资产管理公司
000726 鲁泰Ａ 0.25 52038.48 6 596.91 高盛国际资产管理公司
000619 海螺型材 0.21 36000.00 7 325.83 高盛国际资产管理公司
600348 国阳新能 0.56 48100.00 6 478.31 荷兰商业银行
002052 同洲电子 0.22 22593.07 9 411.15 荷兰商业银行
600993 马应龙 1.45 6140.37 8 84.31 荷兰商业银行
600352 浙江龙盛 0.24 59020.00 11 448.41 荷兰商业银行
000731 四川美丰 0.41 31240.00 7 406.89 荷兰商业银行
000012 南玻Ａ 0.15 56688.43 10 649.41 荷兰商业银行
000799 S*ST酒鬼 0.01 10725.00 15 74.68 荷兰商业银行
600467 好当家 0.23 39600.00 6 278.00 荷兰商业银行
600176 中国玻纤 0.21 42739.20 6 790.94 荷兰商业银行
002092 中泰化学 0.39 23600.00 16 204.14 荷兰商业银行
600549 厦门钨业 0.15 52460.00 13 247.99 荷兰银行有限责任公司
200041*ST本实Ｂ -0.01 9 24.67 荷兰银行有限责任公司
600283 钱江水利 0.02 28533.00 6 520.41 荷兰银行有限责任公司
900956 东贝Ｂ股 0.09 5 60.80 荷兰银行有限责任公司
600066 宇通客车 0.26 39991.67 9 692.78 荷兰银行有限责任公司
600390 金瑞科技 0.16 16005.00 9 39.99 花旗环球金融
601328 交通银行 0.18 2592991.56 14 696.74 花旗环球金融
600476 湘邮科技 0.05 12390.00 10 48.64 花旗环球金融
600488 天药股份 0.04 54289.00 2 303.95 花旗环球金融
002031 巨轮股份 0.25 18330.00 9 145.19 花旗环球金融
600795 国电电力 0.23 254694.39 13 594.74 花旗环球金融
000715 中兴商业 0.19 27900.60 9 214.89 花旗环球金融
000990 诚志股份 0.06 24198.75 7 259.90 景顺资产管理
000767 漳泽电力 0.22 132372.50 15 194.44 雷曼兄弟国际公司(欧洲)
601002 晋亿实业 0.04 73847.00 3 534.97 雷曼兄弟国际公司(欧洲)
600176 中国玻纤 0.21 42739.20 13 271.11 马丁可利投资管理
601002 晋亿实业 0.04 73847.00 5 351.67 马丁可利投资管理
600114 东睦股份 0.05 19550.00 4 703.43 马丁可利投资管理
000565 渝三峡Ａ 0.08 17343.69 2 449.97 马丁可利投资管理
000767 漳泽电力 0.22 132372.50 11 588.84 马丁可利投资管理
000731 四川美丰 0.41 31240.00 8 254.82 马丁可利投资管理
600192 长城电工 0.09 28479.00 7 248.47 马丁可利投资管理
000001 深发展Ａ 0.54 208675.83 9 1860.24 美国高盛公司
000715 中兴商业 0.19 27900.60 6 401.23 美国高盛公司
600189 吉林森工 0.06 31050.00 4 209.99 美国高盛公司
600496 长江精工 0.19 23000.00 11 138.58 美国国际集团投资公司
601002 晋亿实业 0.04 73847.00 8 311.78 美林国际
600476 湘邮科技 0.05 12390.00 8 171.81 美林国际
600343 航天动力 0.07 18500.00 10 120.00 美林国际
000799 S*ST酒鬼 0.01 10725.00 11 165.80 美林国际
000581 威孚高科 0.17 45235.60 11 587.23 美林国际
600192 长城电工 0.09 28479.00 3 606.31 美林国际
000767 漳泽电力 0.22 132372.50 5 1134.06 美林国际
000852 江钻股份 0.14 30800.00 9 125.19 美林国际
600096 云天化 0.61 53635.03 9 349.22 美林国际
000612 焦作万方 0.78 48017.61 9 630.33 摩根大通银行
000001 深发展Ａ 0.54 208675.83 4 3769.28 摩根大通银行
000418 小天鹅Ａ 0.15 23774.66 13 92.70 摩根大通银行
000001 深发展Ａ 0.54 208675.83 14 1609.95 摩根士丹利国际
000157 中联重科 0.68 76050.00 4 1236.11 摩根士丹利国际
600082 海泰发展 0.09 26816.54 4 433.29 摩根士丹利国际
600592 龙溪股份 0.33 15000.00 7 284.74 摩根士丹利国际
600660 福耀玻璃 0.42 100149.32 9 1196.07 摩根士丹利国际
000731 四川美丰 0.41 31240.00 11 155.69 摩根士丹利国际
600256 广汇股份 0.13 86606.12 7 268.78 摩根士丹利国际
600438 通威股份 0.08 68752.00 11 556.01 摩根士丹利国际
600725 云维股份 0.13 16500.00 7 200.67 摩根士丹利国际
600066 宇通客车 0.26 39991.67 7 889.93 摩根士丹利投资管理公司
600004 白云机场 0.19 100000.00 10 839.36 摩根士丹利投资管理公司
600269 赣粤高速 0.45 116766.75 6 999.30 摩根士丹利投资管理公司
000612 焦作万方 0.78 48017.61 5 1026.05 摩根士丹利投资管理公司
600808 马钢股份 0.17 472237.00 6 2036.66 摩根士丹利投资管理公司
600997 开滦股份 0.51 56120.00 10 419.43 摩根士丹利投资管理公司
600432 吉恩镍业 1.43 22800.00 4 119.99 日兴资产管理
600026 中海发展 0.67 203000.00 9 900.04 日兴资产管理
600685 广船国际 0.94 33727.96 10 400.07 日兴资产管理
000423 东阿阿胶 0.16 52376.36 11 654.99 日兴资产管理
600497 驰宏锌锗 1.70 39000.00 10 96.09 日兴资产管理
002070 众和股份 0.17 12960.00 11 121.59 瑞士信贷第一波士顿(香港)
000612 焦作万方 0.78 48017.61 7 669.60 瑞士信贷第一波士顿(香港)
600837 海通证券 0.60 338927.29 15 60.00 瑞士信贷第一波士顿(香港)
600869 三普药业 0.03 12000.00 5 403.39 瑞士信贷第一波士顿(香港)
000159 国际实业 0.07 20455.23 15 80.00 瑞士信贷第一波士顿(香港)
600114 东睦股份 0.05 19550.00 5 149.99 瑞士信贷第一波士顿(香港)
600283 钱江水利 0.02 28533.00 8 350.00 瑞士信贷第一波士顿(香港)
000418 小天鹅Ａ 0.15 23774.66 15 74.77 瑞士信贷第一波士顿(香港)
000429 粤高速Ａ 0.22 90836.77 5 1050.00 瑞士信贷第一波士顿(香港)
000651 格力电器 0.60 80541.00 8 1051.13 瑞士银行
600026 中海发展 0.67 203000.00 11 673.81 瑞士银行
000617 石油济柴 0.25 23961.60 6 407.00 瑞士银行
000715 中兴商业 0.19 27900.60 7 381.14 瑞士银行
000731 四川美丰 0.41 31240.00 9 184.08 瑞士银行
600352 浙江龙盛 0.24 59020.00 10 705.26 瑞士银行
000852 江钻股份 0.14 30800.00 8 132.02 瑞士银行
600993 马应龙 1.45 6140.37 11 55.05 瑞士银行
600004 白云机场 0.19 100000.00 3 1586.02 瑞士银行
600993 马应龙 1.45 6140.37 12 53.43 瑞银环球资产管理(新加坡)
600557 康缘药业 0.23 15606.00 9 165.42 通用电气资产管理公司
600592 龙溪股份 0.33 15000.00 10 229.95 通用电气资产管理公司
601002 晋亿实业 0.04 73847.00 4 505.46 香港上海汇丰银行
600192 长城电工 0.09 28479.00 8 203.21 香港上海汇丰银行
000731 四川美丰 0.41 31240.00 10 178.39 香港上海汇丰银行
000852 江钻股份 0.14 30800.00 2 362.30 香港上海汇丰银行
002097 山河智能 0.45 13257.50 12 109.45 香港上海汇丰银行
000767 漳泽电力 0.22 132372.50 13 409.10 香港上海汇丰银行
600590 泰豪科技 0.15 19633.04 10 263.32 香港上海汇丰银行
002069 獐子岛 0.60 11310.00 13 70.93 香港上海汇丰银行
600963 岳阳纸业 0.09 43480.01 14 345.96 香港上海汇丰银行
002075 高新张铜 0.08 39600.00 11 54.53 香港上海汇丰银行
600729 重庆百货 0.29 20400.00 8 312.80 香港上海汇丰银行
600627 上电股份 0.68 51796.55 2 338.54 新加坡政府投资
000157 中联重科 0.68 76050.00 5 1076.00 耶鲁大学
002014 永新股份 0.25 10274.00 8 121.59 英国保诚资产管理(香港)
600202 哈空调 0.36 24573.12 9 114.72 英国保诚资产管理(香港)
002070 众和股份 0.17 12960.00 12 88.68 英国保诚资产管理(香港)
000731 四川美丰 0.41 31240.00 12 97.58 英国保诚资产管理(香港)
000715 中兴商业 0.19 27900.60 8 268.38 渣打银行(香港)
招商证券IPO前静默：股权激励之门有望开启
有投行人士透露，招商证券将成为券商新一轮IPO的第一单，预期将于10月前上市。同时，来自知情人士的消息，已经进入静默期的招商证券更是期望在此次IPO中打开券商股权激励的大门。精明的投资者亦开始追逐参股招商证券的上市公司股票--中粮地产、中海海盛等。
有望10月前上市
关于招商证券的募集资金额，自今年以来从45亿元不断被指调高，至50亿元甚至60亿元。近期，来自投行人士的消息称，其募集资金额应不低于50亿元，本月底特别是9月将是其最有可能过会的时间。
"公司已处于静默期，上下都被要求封口。"招商证券市场部新闻发言人刘雯玲表示。
"所谓静默期，就是已经将材料上交，等待证监会的反馈信息。因此其上会的时间也不会太久了。"某券商人士称。
据了解，这种状态已持续1月。
国泰君安证券分析师梁静则指出："业内普遍的预期也是在9月或10月，而且从现有的上市条件来看，招商证券是惟一没有瑕疵的。"
事实上，这也被认为是管理层所期望的一种进程。
今年6月，证监会有关人士表示，根据第二次中美战略经济对话达成的共识，中国将从今年下半年起恢复审批成立新的合资证券公司，逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围。
"即将对外资的放行给了监管层巨大的压力。因此从券商监管和券商上市方面，证监会都在加紧推进。"一位券商高层向记者表示。
一家正筹划上市的券商总裁透露，和其他计划上市的券商一样，招商证券也期望在IPO的同时完成公司管理层的股权激励计划。
据记者了解，目前，已有多家券商向证监会提交股权激励计划，证监会也早已对此展开专门调研，但并没有明确表示如何进行，因此此番招商证券的上市中股权激励计划如果得以放行，将成为后续券商股权激励的样板。
此前，招商证券已聘请两家国际知名投行--瑞银证券和高盛高华，负责其A股首次公开发行(IPO)项目，在招商证券高层看来，这也将获得一次全面的国际化保荐承销的学习机会。
据招商证券2006年年报显示，招商证券去年净利润为11.04亿，净资产为41.01亿，总资产为196亿，至去年年底在全国设有52家营业部。今年上半年，其更是获得24亿元的净利润。
9年一梦
即将成行的IPO，却让招商证券等了9年。
招商证券前身是1991年7月创立的招商银行证券业务部。1998年10月改制增资并更名为国通证券。
与此同时，管理层确定了上市目标。此后的2000年至2002年，国通证券进行了改制、增资，并完成几项重要的准备工作。2002年6月，国通证券更名为招商证券，背靠招商局的大树再度起身。但2003年开始，券商全行业陷入低迷，当年招商证券更是出现超过4亿元的亏损。
2003年底，招商证券总裁牛冠兴离职，原中信基金管理公司总经理杨出任招商证券新总裁。
2006年，证券市场再度火爆，券商借壳上市也风靡一时，券商IPO也开始被监管层所鼓励。
因此，在2006年9月，招商证券董事长宫少林就曾透露A股市场IPO上市的计划。
同年，招商证券收购北京证券21家营业部、增资扩股15亿元、托管巨田证券，其在上市之前做了一系列的准备。
此后，业界对此传言不断，相关上市公司的股价时有异动。分别持有招商证券股权近7000万股、1.1亿股股权的中海海盛、中粮地产也是闻风而涨。
6月16日，招商证券刊登"接受辅导公告"，正式披露有关IPO的计划。
同时，证监会已取消关于新股发行辅导期要一年的规定，在首次发行上市前12个月内不得增资扩股的规定也已取消，以便让其在发行上市前引进战略投资者。这意味着招商证券的新股发行可能较往年要快一些。
在业界，招商证券被认为是后起之秀，其资产质量与业务能力为业内所认可，投行业务能力处于二线券商水平，其研发能力在国内则被认为是第一梯队。
一旦招商证券10月前顺利上市，其将是2003年后首家通过IPO方式上市的券商 (中信证券在2002年12月19日发行，而首家券商股宏源证券，则是在1993年12月1日发行)。
分析人士指出，由于招商证券总部及注册地在深圳，因此其应是在深交所上市。
据已披露的部分券商2006年年报，今年已经符合连续3年盈利这一上市条件的券商，还有15家。目前，国泰君安、东方、光大、国信、银河、华泰证券等多家都在积极筹备A股上市，部分已选定主承销商。（记者 黄利明） 郁闷~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 好贴子要支持，谢谢楼主。 选择内地股市～目前看来唯一不受道指影响的黄金市场
15亿美元大单助兴 葛洲坝整体上市闯关
8月15日，葛洲坝(600068)发布公告，称"公司换股吸收合并中国葛洲坝水利水电工程有限公司的申请"已获得中国证监会"有条件审核通过"。葛洲坝将以吸收合并的方式，将其控股股东中国葛洲坝水利水电工程有限公司(以下简称水电工程公司) 47.41亿元的资产置入上市公司。
根据葛洲坝之前发布的公告，葛洲坝及水电工程公司各自的换股价格分别为5.39元和3.09元，换股比例约为1：0.57，即每1元水电工程公司注册资本可换取0.57股葛洲坝股份。
目前，中国葛洲坝集团持有水电工程公司82.43%的股份。此次吸收合并后，葛洲坝总股本变更为16.65亿股，葛洲坝集团成为公司第一大股东，持股7.22亿股，占总股本43.54%。所持股份为限售流通A股，限售期为三年。
这也就意味着，经过换股吸收合并，葛洲坝集团主业资产将全部进入上市公司。
根据方案说明书预测，整体上市后，2007年，葛洲坝的每股收益将有200%的增长。合并前葛洲坝2007年、2008年预测的每股收益分别为0.08元、0.15元，合并后存续公司2007年、2008年预测的每股收益分别为0.24元、0.26元。
水电工程公司作为葛洲坝集团的旗舰企业，手头握有总值390亿元的合同订单。其中，国外169.55亿元，国内221.11亿元。在此次吸收合并完成后，这些订单将全部装入上市公司，这也成为市场对葛洲坝的期待之一。
此外，水电工程公司持有的大量股权投资也为上市公司注入一针强心剂。相关资料显示，水电工程公司持有长江证券 6850万股股权，该部分股权价值目前仅按法人股转让参考价每股4.8元计算价值。而现在长江证券借壳S*ST石炼上市已经进入关键时期，这一部分股权变得炙手可热。
水电工程公司还交叉持股长江电力4200万股，如果今年将选择出售，这将为公司带来4亿元的收入。此外，一起并入葛洲坝的还有水电工程公司手中250万股交通银行的股份，以及宜昌市商业银行的部分股份。
此外，我国第一个非银行金融机构葛洲坝财务公司也将纳入葛洲坝旗下，财务公司将为其成员企业技术改造、新产品开发及产品销售等提供金融服务，从而使公司的内部融资和对外投资功能逐步完善。
同时，记者注意到近日，国家商务部网站发布消息，葛洲坝集团与中国机械设备进出口总公司联营体(以下简称CGGC)以15亿美元的价格，承建巴基斯坦的尼勒姆-杰勒姆水电项目。
对此，葛洲坝集团公司外宣处处长甘良波向记者表示，此事公司问了负责海外项目的国际工程公司，但并没有得到确认。
不过他表示，这一项目一旦确定下来，"肯定要注入上市公司"，因此，"一旦有确切消息，将会公告"。
记者了解到该项目准备资金已经到位，项目部也已经成立。
GE入股有变数 金融巨头增仓深发展估值现两忧点
"GE是否需要继续入股深发展，这要GE自行作出商业判断。"8月16日，深发展董事长纽曼在半年报发布会上如是说。根据深发展2005 年9 月与GE(通用电气金融国际金融公司)签署的《股份认购协议》，GE拟用1亿美元受让深发展7.3%股份(定向增发形式完成)。该步骤从一开始就带有临时解决深发展资本充足率问题的意味。尽管在深发展股改2006年中首次失利后，这一认购协议有限期延长到2007年6月30日，随着2007年6月8日股改的通过，资本金问题也不再成为短期发展的障碍。
深发展半年报显示，截至2007年6月末的公司资本充足率为3.88%，核心资本充足率为3.86%。虽然尚未达到监管标准，但股改通过及3.13亿份认购权证的发行，将为深发展筹集约60亿元的核心资本。其中，2007年年底的一次行权将筹集20亿元，使得深发展资本充足率超过8%，2008年中的一次行权将筹集40亿元，使得资本充足率超过9%。
不仅如此，深发展董事会和股东大会还批准发行总共不超过160亿元的次级债和混合资本债计划。这意味着即使3.13亿份认购权证得不到全部行权，以及业务增长对资本消耗的因素，深发展仍可通过发债令资本金问题在本年底达到监管标准要求。
而新的技术问题在于，年余牛市大势之下，深发展股票也从当初的5元多涨至目前的35元左右，按照监管政策规定，GE必须至少以目前市场价的90%购买，这意味着GE或许要多支付6倍的价格认购深发展7.3%股权。
纽曼称，"与GE签署的认股协议目前仍然有效。但是，在入股价格提高后，是否入股则要看GE的商业判断。另外，双方均可单方或共同中止认购协议。"
金融巨头估值增仓
深发展半年报显示，在其前10 名无限售条件持股股东中，位于第二位的是国际金融-汇丰-JPMORGAN CHASE BANK，NATIONAL ASSOCIATION(摩根大通银行)，持有37,692,788股，持股比例为1.81%，该报告期内增持15,959,490股。位于第五位的是高华-汇丰-GOLDMAN，SACHS & CO(美国高盛公司)，持有18,602,447股，持股比例为0.89%，报告期内增持15,434,923股。位于第十位的是国际金融-汇丰-MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL LIMITED (摩根士丹利国际有限公司)，持有16,099,460股。另有CREDIT SUISSE(HONG KONG)LIMITED(瑞士信贷(香港)有限公司)、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED(花旗集团)则成为2007年三季度杀入的深发展大流通股东。
一个历史性的背景开始让股民关注。就是摩根士丹利、高盛公司、摩根大通、花旗集团四家美国金融巨头曾于2001年介入印度股市一家小银行(Oriental Bank of commerce)，至2005年退出，该银行股价整整翻了70倍！成了印度股市的大牛股。也因为此，擅长跟风的中国中小股民开始热捧深发展。
热捧从6月份就已开始。6月20日，深发展股改成功后第一交易日，该日深圳交易所公布的深发展交易信息显示，当日一机构席位买入4.2亿元，建仓1300多万股深发展。深发展的价值概念开始被无限放大，诸如独生子概念(深交所主板唯一银行股)、定向增发概念(即将引入GE)、美国团队概念、深厚人脉概念(董事长纽曼曾为美国前次财长、格林斯潘副手)、外资控股概念等，深发展进入股价攀升期。
7月，上市银行中期业绩预增公告更让股民看到了狂热。这些预增公告包括：工行、浦发预增50%，民生预增60%，中信预增80%，兴业预增90%，招行预增100%，深发展预增125%-145%。深发展一股民称，从预增来看，深发展增势最为强劲，与浦发、兴业不相上下，但其增长势头强于浦发、兴业，股本扩张力也强于浦发、兴业，故其定位估值理应高于浦发、兴业。"深发展合理价格应至少高出兴业5元以上，并有恢复银行第一股的士气。"
7月17日，高盛公司也以少有的姿态发表了深发展股票投资报告，吹响了外资机构拉抬深发展的号角。至7月19日宁波银行(002142)在深交所中小板上市以及随后可能的一批城商行上市，其上市之初的高开高走，又令股民认为深发展已进入封跌空间，未来走势充满遐想。
深发展半年报的公布坐实了这一点。半年报显示，2007年上半年，按照新会计准则的深发展净利润为11.24亿元，与2006年上半年根据当时适用会计准则公告的净利润4.64亿元相比，增长142%。如在一致的会计准则基础上比较，则2007年上半年净利润较去年同期增长117%。按新股数20.86亿计算，每股收益0.54元，同比增长 117.05%；每股净资产3.69元，年化后的净资产收益率为31.4%。
虽然在10余家银行股中，深发展相对拥有较多的概念题材和事件由头，但是否就可以说，它就可以回冲到银行第一股了，剔除市场力量炒作外，言判为之尚早。
新桥时代下的两大业务拐点
首先的问题是美国新桥投资在深发展的时间。根据当初协议，美国新桥投资持有深发展期限为5年，至2009年底到期。近年不间断地出现一些金融机构拟转换美国新桥投资所持深发展股份的传闻，单以时间来看，美国新桥投资入主深发展3年来，框架调整和系统改革仍未完全到位。
其次，深发展在业务层面上为客户称道的一是公司银行层面的供应链金融，一是零售银行层面的房贷营销。但前者开始遭遇整个银行业的市场争夺，后者除市场争夺外，还附加了宏观调控的政策风险。因此深发展在公司银行和零售银行两大层面均需作出新的战略部署。
深发展公司银行转型于2005年中开始实施，从广州分行行长任上调任总行副行长的胡跃飞主导了这一改革。其转型重点就是发展面向中小企业的供应链金融。供应链金融初以票据业务赢得市场，但在股改相持阶段，考虑资本约束因素和票据业务利润空间低的特点，深发展开始压缩票据业务，短期可看作是减缓公司业务增长速度的信号之一。
与此同时，其他完成股改的股份制银行甚至是四大银行都开始将公司银行转移到贸易融资上来，深发展开始挑战市场压力。深发展半年报显示，截至2007年6月末，深发展票据贴现分别较2006年12月末、2006年6月末减少30%、58%；一般性公司贷款分别增长13%、20%；总贷款(不含贴现)分别增长18%、32%。相对市场而言，这一增长幅度只能说是中等水平。
深发展零售银行转型于2006年初开始，GE根据2005 年9 月与深发展签署的《战略合作协议》参与了这一转型改革，并在深发展零售银行委员会中担任重要角色。初期发展重点就是房贷，由于底子较薄，2006年取得了90%的规模增长。但从2006年2月启动的"双周供"房贷产品开始，深发展就以理财功能下的高让利刺激了同业的市场神经，并引发了一定程度的争议。
虽然随后迭出的房贷产品让深发展赚足了风头，但2007年的房市泡沫和过热的通货膨胀开始让包括深发展在内的银行业捏了把冷汗。或许考虑及此，深发展于2007年7月启动了"天玑财富"贵宾理财品牌，并试图成为零售银行转型的另一业务增长点。但由于其理财门槛(20万元)、理财师队伍完善尚需要时日，在理财市场成长有年的背景下，不仅规模和效益暂难短期奏效，要想独树一帜、实现长远发展尚需观望。
可以说，深发展供应链金融和房贷都已进入新的拐点，需要新的谋篇布局。唯一幸运的是，深发展即将拥有丰厚的资本金，这是展现其成长价值的基础。
央行发千亿元惩罚性票据 13只银行股应声下跌
记者昨天从央行获悉，即日向部分“公开市场业务一级交易商”发行1010亿元的定向票据，期限为3年，票面利率3.69%。这是央行今年以来第4次、去年5月16日以来第8次发行定向票据。受此消息刺激，当天A股13只银行股集体下跌。“公开市场业务一级交易商”系指部分信贷增速过快的商业银行。之所以说此次发行的票据具有“惩罚性”，主要是指其较长的期限以及相对低的票面利率。这意味着商业银行要以相对高的成本向央行购买收益率相对较低的票据。央行昨天未透露购买这批票据的银行名单，但有消息说，除国有银行和股份制银行外，部分城商行也被纳入定向发行范围，惩戒面之广可见一斑。
截至今年上半年，境内金融机构新增贷款额逼近3万亿元。令人咋舌的数据暴露出银行难以遏止的放贷冲动。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇推算，按照银监会前期下达的“全年新增贷款增幅不得超过15%”的指示，下半年可供银行使用的贷款指标已不足1万亿，可用资金上的捉襟见肘将迫使银行放慢贷款增速。监管层面也将频繁采取发行票据、上调存款准备金率等手段，不遗余力地回收银行体系过剩的流动性。
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银行股长期不如地产～
国投电力配股17日获准
中国证监会发行审核委员会昨日审核通过了国投华靖电力股份有限公司的配股申请，同时上会的武汉光迅科技股份有限公司的首发申请未予通过。国投电力将以每10股配3股的比例向全体股东配售，其中控股股东国家开发投资公司承诺以现金足额认配其应认配的股份。此次配股拟募集资金不超过15亿元。（丽华）
好像和0031一样也是6。5～