从英镑霸权到美元霸权
——大萧条很可能重演
[美]亨利·C.K.刘 著 林小芳 黄芳 摘译
摘自《国外理论动态》2007年第5期
【原编者按】 《亚洲时报》2006年6月24日刊登了美国著名金融理论家亨利·C.K. 刘题为《黄金与货币》的文章，将当前的美元霸权体制与20世纪初崩溃前夕的英国金融霸权体制作了分析性比较，认为20世纪早期英国为了维护自己在全球金融体制中的霸权地位，先是顽固坚持金本位制，后来又利用币价重估和提高关税作为贸易战的主要手段，终于导致大萧条和第二次世界大战。当前的美元霸权既没有黄金支持，又没有经济作后盾，日益只靠军事力量和地缘政治支持，已经导致全球特别是中国向美国持久大量出口，各国国内得不到发展，这些将导致大萧条更严重地重演。
一、金本位制与大萧条
中央银行的管理者往往不关注经济状况变动从而调整货币的价值水平，往往只关心维持先前制定的货币与黄金的兑换率不变，这将严重损害经济进程。中央银行的管理者很少认识到，固定利率是问题，动态经济不是问题所在。当货币的汇价下跌时，中央银行的管理者常常有一种挫败感，而当经济由于货币价值过高崩溃时，他们只是耸耸肩，将此归因于金融自然法则。
20世纪20年代，饱受战争创伤后，欧洲回归金本位，这是由大西洋两岸的资本主义国际主义的中央银行家联合推动的，他们将之作为战后经济重建的前提条件。贷方希望确保其贷款收回时的货币价值与贷出时的相同，这与当今国际货币基金组织处理债务问题的手法几乎完全一样。当时美联储纽约银行董事长斯特朗及其在摩根财团的前同事与英格兰银行、法兰西银行、德意志银行和奥地利、荷兰、意大利和比利时的中央银行，以及这些国家的一流私营银行家密切联系在一起。 1920年至1944年任英格兰银行行长的蒙塔古·诺曼(Montagu Norman)与斯特朗私交甚笃，在意识形态上也有共识。有关文件清楚地记载，他们共同致力于重建欧洲的金本位，以恢复战前“国际金融的正常状态”。诺曼认识到，英国金融霸权已受到削弱，为了维持英国战前利益，在战后经济重建中欧洲将“需要与我们的美国朋友积极合作”。
与其他纽约银行家一样，斯特朗也将此视为一个扩大美国参与国际金融的机遇，并可能使纽约迈向其觊觎已久的国际金融中心地位，并与伦敦的历史性优势相抗衡。由于1929年的股市崩溃，赫伯特·胡佛在其第二任总统竞选中败给了富兰克林·罗斯福，他开始批评斯特朗是“欧洲的附庸”，谴责斯特朗推动欧洲战后经济恢复的国际主义做法造成了美国1929年的股市崩溃和随后的大萧条，从而剥夺了其再次当选总统的机会。胡佛
义正词严地把斯特朗的国际主义政策归咎于他所认为的诺曼和其他欧洲银行家，特别是德意志银行的赫尔玛·夏赫特(Hialmar Schacht)和法兰西银行的查尔斯·瑞斯特(Charles Rist)的恶意说服。欧洲回到金本位，英国坚持1英镑兑换4.86美元，这使斯特朗通过保持不现实的过低贴现率扩大了美国信贷，以帮助英镑减轻由于估价过高带来的市场压力。从20世纪20年代中期开始，美国经历了信贷引起的通货膨胀，这扩大了最终于1929年崩溃的股市泡沫。
在美联储系统内部，20年代中期，斯特朗的低利率政策也引起一些地区的强烈反对，特别是美国中西部和农业区，它们普遍认可胡佛后来的批判性分析。
胡佛断言的公平性还有待商榷，但白宫和美联储在政策优先选择上存在分歧这一事实已无需争论，因为有利于国际金融体系的往往未必有利于一国经济。这在当前又得到证实：在现行金融体系中，经济体一个接一个崩溃，而各国中央银行都出于机构团结的意识，本能地支持该体系。如今，中国也面临同样的问题，香港、上海等地方金融中心都正在竞争世界金融中心的角色。为此，它们必须遵循要求本国经济付出一定代价的国际金融体系规则。民族主义者与国际主义者的对抗，正如 30年代胡佛与斯特朗的对抗一样，也正危及欧盟的进一步一体化。
1927年7月和8月，斯特朗不顾市场投机和通货膨胀均不断增加的不祥数据，推动美联储将贴现率从4%下调至3%，再次帮助英镑缓解估价过高带来的市场压力。1927年7月，英国、美国、法国和德意志魏玛共和国的中央银行家在美国长岛开会，讨论增加英国的黄金储备和稳定欧洲货币局势的办法。斯特朗通过美联储推动了贴现率的降低，而不顾米勒和代表中西部银行家、来自芝加哥储备银行的美联储董事詹姆士·麦克道格尔(James McDougal)的强烈反对。
1927年，美联储放松银根，但已过热的实体经济无法吸收进一步的投资，货币无法流入实体经济，被迫流入投机性金融市场，导致了1929年的股市崩溃。斯特朗逝世于股市崩溃前一年的1928年10月，没有亲眼目睹其政策的破坏性后果带来的痛苦。
学术界仍在继续争论斯特朗的努力是否是在牺牲美国国内经济的情况下，促进欧洲经济重建，尤其是他是否是将美国的货币政策从属于国际金融体系的需求。然而，对于如下观点，人们几乎没有异议：欧洲中央银行的总体货币战略一直受到金本位的误导。批评人士指出，斯特朗、诺曼和其他国际主义银行家推动了英镑、马克及其他主要欧洲货币以兑换黄金的过高平价恢复金本位制，并不惜任何代价加以维持，甚至对通货紧缩漠不关心，其后果是阻碍了一战后欧洲经济的恢复。斯特朗及其中央银行家同事不仅以货币政策促成了大萧条，而且其持续地钉住黄金政策充当了经济的紧身衣，严重地阻止了政府采取任何扩张主义的反周期措施。
二、美元霸权与大萧条的预演：20世纪70年代以来的金融危机
当前美元霸权以类似的方式对当今的全球经济造成同样的破坏。1971年，“二战”后布雷顿森林体制建立的、基于黄金支撑美元的固定汇率制瓦解了，但依然将美元纸币作为贸易和金融的主要储备货币，这会引起现存国际金融体系结构的全面崩溃，带来同样的灾难性后果。美元与黄金脱钩后，只能依靠地缘政治因素支撑其价值，这推动了美国的外交政策走向军国主义和好战的单边主义。在当今的美元霸权下，就如同在1930年的金本位下一样，贸易战是通过比关税更关键的货币估价展开的。
90年代的美国财长罗伯特·鲁宾正确地认识到，强势美元支持美元霸权，是符合美国国家利益的。当然，美元也会出现选择性贬值，但是，美元不论是过高估价，还是过低估价，其结果都将是全球经济的衰退。20世纪90年代的美元霸权就曾推动日本和德国进入了长期的经济衰退。
1985年的5广场协议6迫使日元升值，此后日本经济开始出现通货紧缩，陷入螺旋式下滑。另一项事实上的“广场协议”迫使欧元升值，使欧洲经济陷入停滞。一项事实上针对中国的新“广场协议”也会将中国经济打入长期的通货紧缩。当前，中国的通货紧缩将导致中国银行系统崩溃，国际清算银行的管制体制已压弯了中国银行系统，将国家银行对国有企业的补贴变成大量的不良贷款。中国银行系统的崩溃将对全球金融体系产生可怕的后果，因为富有活力的中国经济是现今世界经济增长的惟一发动机。
1925年斯特朗没有考虑到，当英镑恢复与黄金的可兑换性而美联储降低贴现率，以缓解英镑估价过高的市场压力时，世界经济将不再扩大(因为与黄金挂钩的货币没有任何弹性)，并留给美国经济一个没有任何收益增长支持的金融泡沫。
20世纪20年代，英国控制的金本位被证明是世界经济增长的紧身衣。在胡佛时代，诺曼和斯特朗鼓励以投机消除黄金引起的通货紧缩，却导致泡沫经济。美联储的融通性货币政策(又译调节性货币政策)造成了美国的泡沫经济，与1987年以来格林斯潘的泡沫经济类似。但有两点差别：1930年，美元是由黄金支撑的，而1987年它只是一种不能兑换黄金的货币；1930年，世界货币体系建立在英镑霸权的基础上，而当今它建立在美元霸权的基础上。1929年秋，华尔街泡沫正接近其不可持续的顶峰时，它给人一种错觉：美国经济欣欣向荣，于是诺曼大幅度地降低英国的银行利率，试图刺激英国经济同步发展。短期利率下调给英国的跨国银行带来了严重的问题，它们持有大量以高利率借来的长期基金，现在只能放出低利率的短期贷款。它们不得不从纽约遣返英国的热钱，以弥
合破坏性的利率鸿沟，却让纽约的投资者身处困境。这是热钱蔓延的第一个案例，而1997年打击亚洲银行的危机是反向的流动：亚洲的银行借来低利率的短期贷款，再放出高利率的长期贷款。当本地货币汇率下调，利率上升时，借款人拖欠债务，信贷制度于是崩溃。
1997年7月开始于泰国的金融危机造成香港、新加坡等充满活力的流动性市场上出现大量抛售，到10月份甚至影响到华尔街。但泰国的物价下跌并不是由于国内的潜在买家手里没钱。问题是，泰国股价是以本国货币衡量的，当泰铢钉住美元的汇率开始瓦解后，以外汇衡量，泰国股价迅速下跌。这样，随着泰铢自由落体式地快速贬值，以本国货币作为收入的泰国公司股票，包括以本国货币为收入的健康的出口公司的股票，都逻辑上自然地崩盘了，而以本国货币衡量，那些以硬通货作为收入的公司股票其实升值了。投资者不愿变现资产，以免遭受损失，就设法不抛售，其结果是追加保证金。投资者持续追加保证金的动机基于国际货币基金组织的声明，该组织称，危机只是暂时的，援助即刻就到，也就几个月，问题就会解决。但口头承诺的援助从未兑现过。兑现的是国际货币基金组织强加“附有条件”的计划，将处于困境的亚洲经济体推到了崩溃的边缘，该计划的目的只是为了保护外国债权人。“暂时的”金融危机被制造成持续多年的经济危机。
其间地缘政治发挥了巨大作用。美国财长罗伯特·鲁宾在初期就决定，泰国危机是亚洲的一个小问题，并告知国际货币基金组织，以亚洲办法解决问题，但不能让日本当头。香港捐出了10亿美元，基于对鲁宾的泰国问题将被控制在泰国境内(毕竟，冷战时期，泰国是美国的忠实盟友)这一说辞的盲目信任，中国也捐献了10亿美元。1997年12月，韩国爆发危机。鲁宾又认为，这是亚洲的另一个暂时性问题。韩国中央银行吐血抛售美元储备，设法支持钉住美元、估价过高的韩元，到了12月底，仅剩几天时间，其美元储备就难以为继。鲁宾还是坚持他的立场，直到其财政部助手星期天早上告诉他，巴西人手中持有许多韩国债券。如果韩国不履行还债义务，巴西的经济就会崩溃，而美国的银行也会遭受重创。直到那时，鲁宾才让花旗银行在下一个周二在韩国制订一个重组计划，并与美联储沟通，允许美国的银行将韩国的短期债务转化为不用付息的长期债务，这样，那笔债务就不是不良资产，从而，使美国的银行免于遭受利润下滑的负面影响。
三、大萧条可能更严重地重演
1931年9月，由于英国无法履行黄金支付的义务，并随后将竞争性的货币贬值作为开展新的国际贸易战的国家战略，加重并延长了1929年开始的经济大萧条。英国的政策包括蓄意应用当时世界上惟一的货币体制——英镑霸权，将之作为国际贸易战中的国家货币武器，导致世界贸易不可逆转地走向崩溃。为了应对英国的货币政策调整，德意志第三帝国和日本帝国等正崛起的经济体形成了不同的货币集团。这些国家很快就意识到，它们必须发动战争，以得到石油和其他维持其经济不断扩大所必需的自然资源，因为已经崩溃的世界贸易在此时已不再能提供这些。
对英国和美国来说，速战速决正是推动本国经济走出衰退所必需的。没有人预料到“二战”将造成那么大的破坏。1939年9月1日德国入侵波兰，迫使英国和法国9月3日对德宣战，但整个冬天，英法军队都滞留在马其诺防线后面，满足于它们对德国的海路封锁。这段怠惰的“虚假战争”历时7个月，直到1940 年4月9日德国入侵丹麦和挪威。5月10日，德军攻陷卢森堡，并入侵荷兰和比利时。5月13日，德军从侧翼包抄马其诺防线，德国装甲师直奔英吉利海峡，切断了退往佛兰得斯的道路，在敦刻尔克包围了英国远征军22万人和法军12万人。从5月26号到6月4号，被包围的盟军不得不依靠民用小型飞机撤退。6月 22日，法国投降。如果英军从敦刻尔克撤退失败的话，那就不得不如同许多人所预期的那样乞求和平了，战争将以德国控制欧洲的方式结束。英国如果无法成为美军基地的话，美军也不可能在欧洲登陆。如果不是两线作战，德国就有可能战胜苏联，兴起为霸权国。
1933年3月4日，富兰克林·罗斯福宣誓就任美国总统。在第一次炉边谈话式的广播演讲中，他告诉惊慌失措的民众，“人的自信比黄金更重要”。3月 9日，美国参议院迅速通过了《紧急银行法》，赋予美国财长如下权力：强制国内每个人和每家公司放弃黄金，接受兑换来的纸币。第二天，3月10日星期五，罗斯福发布6073号行政命令，禁止民众向海外出售黄金，禁止银行以黄金代替美元作为支付手段。4月5日，罗斯福发布征收民众黄金的6102号行政命令，要求全国民众将黄金和金券上交联邦储备银行，兑换为纸币。每人可以保留价值100美元的黄金，一旦超过均属违法。黄金成为美国法律限制的物品。私自持有黄金，罚款最高达1万美元，判刑最高达10年。1934年1月31日，罗斯福发布另一项行政命令，1美元在原先兑换23.22格令黄金的基础上贬值 59.06%，1美元降到只值13.71格令黄金，也就是35美元兑换1盎司黄金，该汇率一直持续到1971年。
20世纪20年代，短视的政府货币政策是导致市场崩溃的主要因素，但随后的大萧条是由世界贸易的崩溃造成的。
在20世纪20年代，美国的决策者认为，商业是社会的目标，就如同当今的决策者信奉文明的目标是自由贸易。从而，政府未采取任何措施来制止非建设性的投机，而是认为市场知道该如何自我调整而且冒险者应自食其果。该观点的缺陷在于，投机后果的承担者主要不是专业投机者，而是无辜的民众，这些民众还不能理解自己正受到操纵并可能买高卖低。经济建立在投机基础上，但风险不均衡地主要由不知内情的老百姓承担。
投机获得的国家财富也不是均衡地分配的。相反，大多数钱都掌握在极少数富人手中，他们很快地离开风险，维持住了利润。他们将钱用于储蓄或投资，而不是用于购买商品和服务。从而，不久就出现了供大于求。有些人从中获益，但大多数人没有。物价比收入上涨得更快，人们只有借债才能负担生活所需，而他们还对魔法般地摆脱债务满怀希望，将其可支配收入都投向摸不着头脑的投机。农民、工人和上班族根本就没有从中受益。虚假繁荣背后的不平衡使经济难以复苏，因为收入集中于那些无需花钱的人手中。当前的形势极为相似。1929年股灾发生后，美国国会试图通过实行高关税来解决高失业率的问题，此举保护了美国的工业，却伤害了美国的农业。国际贸易陷入停滞状态，既因为贸易保护主义，也因为贸易金融的冻结。
这次，世界贸易也会崩溃，高关税将再次成为其结果而不是原因。即将发生的世界贸易崩溃将是美国过度利用美元霸权优势的产物，如同英国在1930年对英镑霸权所做的那样。美元不应是主要贸易货币，因为它既没有黄金支撑，又没有美国的财政和货币纪律的支持。人们想买的大多数东西都不再是美国制造的，因此美元已成为一种非自然的贸易货币。世界贸易体系将走向崩溃是因为虽然美国有巨额贸易逆差，但在美元经济体之外并没有全球性的货币循环。所有国家的货币只在美元的货币供应量范围内流通，这哄抬了美国经济，为美国的全球化魔爪(更不用提军事冒险主义了)和国内吃喝玩乐提供了融资，挤干了全球经济的其他所有经济体，剥夺了非美元经济体独立于美国贸易逆差的必要购买力。这次，世界贸易走向崩溃不是因为限制贸易的关税，那些只不过是暂时让人分心的小事，而是因为美元霸权造成的购买力在全球的分配不公。
当前，美元霸权切断了货币向所有非美元经济体的再流通，迫使贸易盈余不断增多的所有出口国虽然收获大量外汇，但却根本不能用于国内发展，从而陷入塞缪尔·泰勒·柯勒律治(Samual Taylor Coleridge)描写的古代水手那样的地位：“水，水，到处都是，可一滴都不能喝”。
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似乎有道理 美国国会博弈"黑石法案" [转贴 2007-06-19 14:34:10 ] 发表者: 货币战争
美国国会博弈"黑石法案"
香港报道 本报记者 于晓娜 第 630 期 2007-6-19
"一场危机正在来临。"上周四(6月14日),黑石发起人兼CEO施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman)在纽交所一场会议上发言,中途施瓦茨曼接听了一个电话,随后他对听众如是说,"我们的IPO正在经历一些有趣的时刻。"
正如施瓦茨曼所言,"国会正在关注一些事情,而对我们这样的公司来说,这不是理想的事情。"
当日晚,美国参议院金融委员会主席、民主党人Max Baucus以及共和党人Charles Grassley便向国会提交了一份议案,针对上市私人股权公司的有限合伙人身份及其税率问题,要求重新立法。
该议案提交之神速,甚至没有经过任何听证,令黑石以及其它国会议员大感惊讶。目前,该法案已被华尔街称之为"黑石法案"。
矛头直指黑石
从目前已获知的信息看,该议案的主题主要有二。
其一,Baucus和Grassley认为,私人股权公司在上市之后,就不应该再保留其合伙人制的身份,而应当被当作法人公司来对待,尤其是在税率安排上。
按照美国目前的税法规定,私人股权公司的股东仅需要缴纳15%的资本利得税,而法人公司却要面临双重征税,即35%的所得税和最高15%的资本利得税。
其二,该议案考虑的问题还包括,基金经理的提成,是应当按照资本利得税,还是更高的普通所得税缴税。私人股权公司的高管对此表示普遍关注,因为这或许将成为提高提成税率的第一步。
目前,美国大部分的私募股权基金和对冲基金都是合伙人制,其基金经理可以拿到其管理资产的2%作为提成,这部分按照普通所得税率征税,最高税率为35%;另外他们还可以获得盈利的20%作为提成,这部分按照最高15%的资本所得税率征收。
沿用了20多年的税法使得黑石的大部分收入不必缴付35%的企业所得税,而其股东则只需要按照他们在公司中拥有的股份,缴纳不超过15%的所得税,这也是黑石坚持要求在上市后仍保留其合伙人制的原因之一。
有力的对比是,高盛上周公布其第二季度收入为34亿美元,其中缴税11亿美元,有效税率32%,而黑石公布的其今年第一季度收入为11亿美元,但缴税才1400万美元,税率仅1.3%。
即便是该公司合伙人最终缴结税收,其税率也不及高盛的一半。
正因为如此,在Grassley看来,"允许一家公司像法人企业一样运作,但不需要像法人企业一样缴税是不公平的。"
并且,Baucus们认为,由于"基金经理并不像真正的投资者那样,资金面临风险,"因此,对基金经理的提成只征收15%的资本利得税是不合理的,"最富的人却按照更低的有效税率缴税,是非常不公平的。"
此前,合伙人制的公司一般都比较小,税务优势因此也不明显。
议案的赞成者认为,如果一间公司的收入由投资顾问服务和资产管理得来,那么它就不应该继续保持合伙人制,因此黑石应当像高盛和美林等公司一样,以法人公司的身份征税,而不应当比其竞争对手享有更多的税收优势。
黑石静默
Baucus和Grassley还给美国财长保尔森写了一封信,称这些IPO引起了重大的税务问题,如果放任不管的话,可能对税法的完整性和长期以来企业税的基础有潜在危害。
类似的信件还发给了美国证监会主席Christopher Cox。
据外电引述参议院金融委员会一个委员的说法,他嘲笑说这个法例只是针对施瓦茨曼一个人,而黑石"已经被揍得够厉害了,甚至耳朵都在流血"。
6月15日,在一份政府文件中,黑石也承认该议案或将对他们的估值造成很大影响。"一旦税法有所变更,规则以及监管等会有所变更,如果这使公司无法保持有限合伙人身份的话,则将极大提高我们的税务负担,并可能降低我们的估值。"
而且,黑石提醒潜在的投资者,该议案可能会对其未来几年的盈利造成影响。
市场预计,若该议案获得通过,对黑石的影响将是巨大的,黑石的有效税率将上升到45%左右,并且可能将使其估值降低20%左右,每年净利润减少2.5亿美元。
至于该议案会否影响黑石的IPO进程,黑石以IPO正处于静默期为由,拒绝评论。
但值得注意的是,即便该议案最终获得通过,黑石所受的影响也将在5年后才得以体现。
根据该议案的建议,黑石以及今年2月份已完成上市的合伙人制私人股权公司,将继续享有5年的过渡期,即从2012年开始适用新的税率。而那些在6月14日之后递交上市文件的私人股权公司,在上市后将立即适用新的税法安排。
市场认为,这或许将使得有意上市的其它大型私人股权公司如凯雷、阿波罗管理公司、KKR等,搁置其上市计划。
法案深陷多重博弈
事实上,根据外电报道,早在今年3月份,黑石就已与部分议员就税率问题进行过讨论。
当时,黑石高层曾与国会议员及立法人员见面,商谈税率问题。5月初,参议院金融委员会、方法委员会与财政部官员也曾就此问题召开闭门会议。
据外电报道,私人股权公司的"说客"们已经与参议院金融委员会成员进行了几个月的沟通,但到目前为止,还无法确定该法案能在多大程度上得到认可。
黑石目前主要的"说客"包括著名的院外游说机构Ogilvy Government Relations,根据国会披露,仅2006下半年,该公司就从黑石拿到了12万美元的酬金。Ogilvy是WPP公司的子公司,WPP与Ed Gillespie共同拥有的Quinn Gillespie & Associates,上周被评为美国总统布什的最佳顾问。
除此以外,黑石还是私人股权委员会的发起人之一,该委员会是一个新的游说集团,代表10家最大的私人股权公司。
日前,白宫发言人Tony Fratto仅表示,正在评估该议案。
有观点认为,考虑到私人股权公司和对冲基金往往是美国政府选举的最大捐助者,因此国会可能并不太愿意去伤害这些政治捐助者。
前美国证监会首席会计师Lynn Turner表示,"只给这些基金(私人股权公司和对冲基金等)减税而其它公司得不到,当然不是普遍的共识,但一旦竞选筹资牵涉进来的话,共识和原则往往就会像恐龙一样消失不见。"
此外,外电引述哈福商学院的教授Josh Lerner说,议员之所以提请修改税法的另外一个原因在于,对试图寻求新的收入来源以补充财政预算不足的立法者来说,对私人股权公司提高征税是难以抗拒的诱惑,而且,这种改变也是可能的。
目前,尚无法确定议案通过的可能性。
而根据黑石主承销商摩根士丹利的消息,黑石将于6月25日进行定价,于纽交所上市。
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一个圈套
中国投资在他的30亿美圆将被极大的稀释
中国变成了最大的受害人 美国抵押房贷利率又攀升 拉响经济预警 [转贴 2007-06-21 14:35:52 ] 发表者: 货币战争
(货币战争: 对于美国房地产风暴以及由此引发的即将来临的流动性紧缩危机, 我们已经在3月份反复论述了, 这里不必再重复. 有三点新情况:
1. 40年固定按揭贷款即将成为未来的主流房地产贷款, 这意味着美元将进一步海量增发, 美元购买力将持续下滑, 美元的国际储备货币地位将会出现1970年以来的最大危机;
2. 2006年底以来美国已经有85家从事次级贷款业务的银行倒闭或停止营业, 债券市场的危机正在迅速蔓延. 房地美今年第一季度出现巨额亏损, 房利美今年10月才公布最近两年的财务报表, 如果不出所料, 它的亏损将远大于房地美, 房利美在7月底之前将进一步裁员1000人. 事实证明美联储3月份的乐观估计是完全错误的, 情况非但没有好转, 而且正在加速恶化, 严重的危机将在10月和11月显现出来.
3. 有线索表明, 本次世界范围的流动性紧缩是最近一次彼尔德伯格会议上敲定的, 是国际银行家的联手行动. 如果你还不知道彼尔德伯格俱乐部是干什么的, 请参阅<货币战争>第六章. 下面转贴的一篇英文文章中提到了国际银行家的联手紧缩流动性行动. 文章的作者曾在美国财政部工作过21年, 也曾在其它联邦政府部门供职多年.)
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美国抵押房贷利率又攀升 拉响经济预警
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美国楼市最糟的还没有来。由于美国政府取缔次级放贷的标准，使得合法买家的数量受到限制，过去五周以来，三十年期抵押贷款利率的升幅超过0.5个百分点，达到6.74%，导致信用最好的借款人，其借款活动受到阻碍。为此，分析家称，这无疑把美国经济推向了一个血洗的战场。
房贷利率上升 美国经济危险
美国房地产经纪协会表示，美国房屋今年的平均售价可能下跌，为美国发生经济大萧条以来所仅见，待售的房屋余额达到420万栋的历史新高。
加州Pacific投资管理公司的执行副总MarkKiesel表示：“这是一个bloodbath（血洗战场）。”美国楼市可能经历两到三年的衰退，造成诸多经济面向受损，从新增就业人数到消费者信心无一可以幸免，最后连股市和企业获利都将受到冲击。
根据本周发布的美国国家房屋建造协会/富国银行指数，6月份美国营建商的信心降至1991年2月以来的最低水平。
美国商务部20日发布的报告，显示美国5月份新屋开工率下降，为近四个月来第一次。房地产经纪协会表示，美国今年底的新屋销售将由2005年的高峰下跌33%，比1988到1991年连续三年楼市下跌25%，所引发经济衰退的情况还要严重。
市场仍是山雨欲来
年初的次级房贷风暴曾引起全球股市警戒，时隔3个多月，房贷危机不但仍未平息，恐还将因调整利率，使还不出钱的人进一步扩大。去年美国Minneapolis因房贷违约而遭查封的情况加倍，而今年也正以此速度增加中。工人阶级较多区域，也就是次级房贷的高比例地段，目前空屋数量正在上升，许多家庭因违约被迫迁居。
房贷顾问公司执行长GlennisTerWisscha指出，人们借贷金额已超过房屋价值，而且他们虽有能力偿还刚开始的优惠利率，但等到利率调整之后，每个月人们负担要增加四百、八百、甚至一千美元。
据抵押业巨人FreddieMac指出，近年来激增的次级房贷所带来的信用损坏情况还未停歇，今年预计将有超过一百万家庭将因贷款违约而住家遭查封，这其中有60%属次级房贷。抵押银行协会预测，调整利率后的房贷违约已创下纪录，到2008年还会上升，从而影响贷款人、业者，还有一些华尔街经纪商，如GoldmanSachs（GS-US；高盛）及BearStearns（BSC-US）。估计在未来几个月内，许多借款都将开始调整后利率，总计还款负担将增加上千亿美元。
OptionOneMortgage资深副总裁FaithSchwartz指出，市场在过去几年确实过度膨胀，但她认为，如果马上紧缩放款条件，对许多急需贷款的人将造成困扰。
市场人士指出，目前的情势可看出，次级房贷必须要立基于利率偏低及房价偏高两大条件，人们才较有能力持续还款，但现在这两项因素都朝相反方向发展。明尼苏达大学教授PrentissCox指出，这和经济无关，这是可预防的问题，会发展到如今的情况令人生气。他强调，失业率在降低，但违约率却在升高，表示有许多不良借款及规章造成现有结果。他说：“我们的政治系统失效了。”虽然美联储（Fed）认为，整个抵押借贷市场2%的违约率，并不会让经济出轨，但可预期的是，未来借贷的条件将更严格，而影响所有收入层级的贷款者。对低收入者来说，其财富则将进一步缩减。
虽然有不少组织正试图让违约者可延期偿还，而担保品不会遭查封，但这并不容易。多数次级贷款被转卖给华尔街的证券公司，并重新组合为债券，最后卖给投资者。目前有几个方案希望改变现有情况，全美两家最大的房贷购买机构FannieMae和FreddieMac提出一套方式，希望可让过去已12个月正常还款的借贷人，可重新取得较便宜、固定利率的四十年贷款，或其他类似的做法。Fannie预计这种方式将可帮助150万人，一些专家对此则表怀疑。Moody'sEconomy.com首席经济学家MarkZandi指出，调整利率的高峰期约在今年9月到11月，因此要协调这问题的时间已非常急迫。
次级房贷的近期影响，开始延烧到华尔街，债券持有者也已感受到压力。BearStearns一笔特别的6.42亿美元避险基金，因押宝次级房贷，今年已赔了23%。这档为富人设计的基金不单投资次级房货市场，还货款进行投资，而使损失更加巨大。BearStearns是极端的例子，但进军次级房贷的投资者都同处困境。周一Moody's调降131家次级房贷受害公司的评级，并指出，次级房贷危害较预期更高。为此，Fed在压力之下召开公开听证会，以决定是否紧缩贷款条件。Fed也在考虑未来会设定标准，来规定贷款人可借款的金额。
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结论是美圆要继续贬值
但美圆在80附近的关键位 再贬,难道不怕雪崩?? 美国小镇自制地方货币 与美元汇率1：0.9 [转贴 2007-06-22 10:57:32 ] 发表者: 货币战争
美国小镇自制地方货币 与美元汇率1：0.9
如果来到美国位于新英格兰地区马萨诸塞州的大巴灵顿镇，你会发现这里的居民购买日常生活用品时并不是用美元支付，而是一种名为“伯克谢尔”的地方货币。
虽然这种地方货币并不能完全替代美元在居民生活中的作用，并且使用范围受到诸多限制，但当地居民仍然对它情有独鐘，认为这是一种“地方荣誉”。
路透社19日报导说，非盈利组织“E.F.舒马赫学会”去年代表大巴灵顿镇起草了这一地方货币项目，向联邦当局申请印制地方货币的执照，并最终获得许可，根据当地的伯克希尔丘陵将货币命名为“伯克谢尔”。
“伯克谢尔”面值分别为1元、5元、10元、20元和50元，在人口只有约7400人的大巴灵顿镇发行总量为84.4万元。
“我非常喜欢使用地方货币的感觉。”当地一名教师特赖斯斯艾奇逊说，“（使用）这种货币可以把商业利润留在这个社区内。”
“伯克谢尔”与美元实行1：0.9的固定汇率。发行10个月来，“伯克谢尔”已可以在当地约280家咖啡店、小型超市等商家使用，并成为当地经济的重要特点之一。
根据美国法律，除联邦政府外，美国各州不能私自发行地方货币，但允许私人组织在获得许可的情况下印制类似货币的纸质凭証，只要它不与美元纸币相似，以及仅在当地使用就属合法。
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有趣的东西 保尔森称房屋市场或接近于底部 [转贴 2007-06-22 10:49:41 ] 发表者: 货币战争
(货币战争: 保尔森几乎成了＂美国经济一天比一天好＂的首席拉拉队Cheer Leade，同样的歌词和曲子从年初唱到现在，＂已经触底＂变调为＂接近底部＂，一切＂安了＂．)
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保尔森称房屋市场或接近于底部
2007年6月21日
多维社记者江天报导
美国财政部长保尔森6月20日指出，尽管个人投资者将继续承受房产市场中的损失，但房屋市场的不景气可能接近底部，不会给美国整体经济带来打击。
保尔森强调说，美国房屋市场调整的风险已经得到控制，但散户投资者可能将继续蒙受损失。
保尔森在新闻发布会上拒绝就贝尔斯登(Bear Stearns)旗下两大对冲基金的破产明确置评，这两只基金过度涉足了由次级抵押贷款担保的债券。
保尔森在更普遍的层面上指出，预计美国住房市场的疲软将给一些投资者带来不利影响。
保尔森称，美国的住房市场已经经历了大的调整，一些投资者在这一过程中遭受了损失，但他依然相信风险已基本得到控制，不会对整体经济构成大的威胁。
保尔森指出，除华尔街的投资者之外，住房所有者因房屋价值下降和支付较高利息而受损。保尔森称，本世纪以来，房产市场经历了大幅调整，这将给投资者带来损失，但是他相信风险将在很大程度上受限，并不会对整体经济带来太多风险。
随后，保尔森强调称，他相信目前可能已经接近房产市场的底部。美联社指出，保尔森的这番讲话回应了美联储主席伯南克在6月5日发表的评论。伯南克当时指出，尽管房地产业“正在”拖后腿，美国经济未来几个月预计仍将以接近潜在增长率的速度温和扩张。
伯南克也强调说，尽管美国房地产市场的调整仍在继续，但房地产市场的问题对其他经济领域并未构成重大冲击。但伯南克警告说，住房市场的降温仍可能会继续对经济增长构成拖累，且这种负面影响持续的时间可能要长于以前的预期。
保尔森指出，尽管房产市场拖累了美国经济增长，但美国经济增长方式是多样化的，同时也受到海外经济快速增长的提携。
不过，保尔森也警告说，由于很长一个时期没有出现任何金融混乱，所以投资者必须对风险保持警惕。“拥有良好的市场已有一段时间，我们不得不对风险保持警惕，但我们需要意识到这是一个强大的全球经济，”保尔森说。
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美国的经济形势是越来越危险了
他要宰谁来补漏洞呢?
中国? 中国严防
看来,只要印度了 :60% 美国抵押房贷利率又攀升 拉响经济预警 [转贴 2007-06-21 14:35:52 ] 发表者: 货币战争
(货币战争: 对于美国房地产风暴以及由此引发的即将来临的流动性紧缩危机, 我们已经在3月份反复论述了, 这里不必再重复. 有三点新情况:
1. 40年固定按揭贷款即将成为未来的主流房地产贷款, 这意味着美元将进一步海量增发, 美元购买力将持续下滑, 美元的国际储备货币地位将会出现1970年以来的最大危机;
2. 2006年底以来美国已经有85家从事次级贷款业务的银行倒闭或停止营业, 债券市场的危机正在迅速蔓延. 房地美今年第一季度出现巨额亏损, 房利美今年10月才公布最近两年的财务报表, 如果不出所料, 它的亏损将远大于房地美, 房利美在7月底之前将进一步裁员1000人. 事实证明美联储3月份的乐观估计是完全错误的, 情况非但没有好转, 而且正在加速恶化, 严重的危机将在10月和11月显现出来.
3. 有线索表明, 本次世界范围的流动性紧缩是最近一次彼尔德伯格会议上敲定的, 是国际银行家的联手行动. 如果你还不知道彼尔德伯格俱乐部是干什么的, 请参阅<货币战争>第六章. 下面转贴的一篇英文文章中提到了国际银行家的联手紧缩流动性行动. 文章的作者曾在美国财政部工作过21年, 也曾在其它联邦政府部门供职多年.)
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美国抵押房贷利率又攀升 拉响经济预警
星岛环球网 www.singtaonet.com
美国楼市最糟的还没有来。由于美国政府取缔次级放贷的标准，使得合法买家的数量受到限制，过去五周以来，三十年期抵押贷款利率的升幅超过0.5个百分点，达到6.74%，导致信用最好的借款人，其借款活动受到阻碍。为此，分析家称，这无疑把美国经济推向了一个血洗的战场。
房贷利率上升 美国经济危险
美国房地产经纪协会表示，美国房屋今年的平均售价可能下跌，为美国发生经济大萧条以来所仅见，待售的房屋余额达到420万栋的历史新高。
加州Pacific投资管理公司的执行副总MarkKiesel表示：“这是一个bloodbath（血洗战场）。”美国楼市可能经历两到三年的衰退，造成诸多经济面向受损，从新增就业人数到消费者信心无一可以幸免，最后连股市和企业获利都将受到冲击。
根据本周发布的美国国家房屋建造协会/富国银行指数，6月份美国营建商的信心降至1991年2月以来的最低水平。
美国商务部20日发布的报告，显示美国5月份新屋开工率下降，为近四个月来第一次。房地产经纪协会表示，美国今年底的新屋销售将由2005年的高峰下跌33%，比1988到1991年连续三年楼市下跌25%，所引发经济衰退的情况还要严重。
市场仍是山雨欲来
年初的次级房贷风暴曾引起全球股市警戒，时隔3个多月，房贷危机不但仍未平息，恐还将因调整利率，使还不出钱的人进一步扩大。去年美国Minneapolis因房贷违约而遭查封的情况加倍，而今年也正以此速度增加中。工人阶级较多区域，也就是次级房贷的高比例地段，目前空屋数量正在上升，许多家庭因违约被迫迁居。
房贷顾问公司执行长GlennisTerWisscha指出，人们借贷金额已超过房屋价值，而且他们虽有能力偿还刚开始的优惠利率，但等到利率调整之后，每个月人们负担要增加四百、八百、甚至一千美元。
据抵押业巨人FreddieMac指出，近年来激增的次级房贷所带来的信用损坏情况还未停歇，今年预计将有超过一百万家庭将因贷款违约而住家遭查封，这其中有60%属次级房贷。抵押银行协会预测，调整利率后的房贷违约已创下纪录，到2008年还会上升，从而影响贷款人、业者，还有一些华尔街经纪商，如GoldmanSachs（GS-US；高盛）及BearStearns（BSC-US）。估计在未来几个月内，许多借款都将开始调整后利率，总计还款负担将增加上千亿美元。
OptionOneMortgage资深副总裁FaithSchwartz指出，市场在过去几年确实过度膨胀，但她认为，如果马上紧缩放款条件，对许多急需贷款的人将造成困扰。
市场人士指出，目前的情势可看出，次级房贷必须要立基于利率偏低及房价偏高两大条件，人们才较有能力持续还款，但现在这两项因素都朝相反方向发展。明尼苏达大学教授PrentissCox指出，这和经济无关，这是可预防的问题，会发展到如今的情况令人生气。他强调，失业率在降低，但违约率却在升高，表示有许多不良借款及规章造成现有结果。他说：“我们的政治系统失效了。”虽然美联储（Fed）认为，整个抵押借贷市场2%的违约率，并不会让经济出轨，但可预期的是，未来借贷的条件将更严格，而影响所有收入层级的贷款者。对低收入者来说，其财富则将进一步缩减。
虽然有不少组织正试图让违约者可延期偿还，而担保品不会遭查封，但这并不容易。多数次级贷款被转卖给华尔街的证券公司，并重新组合为债券，最后卖给投资者。目前有几个方案希望改变现有情况，全美两家最大的房贷购买机构FannieMae和FreddieMac提出一套方式，希望可让过去已12个月正常还款的借贷人，可重新取得较便宜、固定利率的四十年贷款，或其他类似的做法。Fannie预计这种方式将可帮助150万人，一些专家对此则表怀疑。Moody'sEconomy.com首席经济学家MarkZandi指出，调整利率的高峰期约在今年9月到11月，因此要协调这问题的时间已非常急迫。
次级房贷的近期影响，开始延烧到华尔街，债券持有者也已感受到压力。BearStearns一笔特别的6.42亿美元避险基金，因押宝次级房贷，今年已赔了23%。这档为富人设计的基金不单投资次级房货市场，还货款进行投资，而使损失更加巨大。BearStearns是极端的例子，但进军次级房贷的投资者都同处困境。周一Moody's调降131家次级房贷受害公司的评级，并指出，次级房贷危害较预期更高。为此，Fed在压力之下召开公开听证会，以决定是否紧缩贷款条件。Fed也在考虑未来会设定标准，来规定贷款人可借款的金额。
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美国的经济形势是越来越危险了
ZT~
前段时间考虑到一个问题: bk<R_CXy为什么在二战后,人类享受了长达60多年的和平?而苏联解体后,世界突然变的如此的混乱(比冷战要严重的多) s'l@u _h
我认为我们必须把考虑问题的角度放到一个很大的层级去看. X13/;:DA
从历史来看, !q"/f" )w~
二次世界大战和苏联的成立是有着密切的关系的.苏联的存活下来 m<UQ E Is
造成金融资本家必须通过其他的方式来掠夺财富(苏联的存在,打破了整个系统和这个系统下可以进行的游戏规则),所以,对资本家而言,社会主义国家是邪恶的,邪恶的的本质在于货币的发行权已经不在由他们进行控制了.同理:凡是货币的发行权收归国有的,都是他们一定要推翻的目标 |A (@/o&
中国也是同样的,这才是根本原因 byD l%V
所以,资本主义对人类而言,从历史逻辑和道德而言,是一定会灭亡的. > j6p]ZA
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现在,越来越佩服我们祖先的伟大智慧.(看货币战争有感) 德国《明镜》周刊 新加坡总理李显龙：没有人能控制中国
2007年06月22日 南方都市报
新加坡总理李显龙谈中国股市，不赞成简单地提高印花税，关于中国崛起——
“没有人能控制中国”
第1问答
德国《明镜》周刊网络版6月21日刊登了对新加坡总理李显龙的访谈。今年是亚洲金融危机10周年，而鉴于最近中国股市的火暴行情，《明镜》周刊记者特别将两者联系起来，李显龙的回答是，中国股市有过热迹象，但不同于1997年的亚洲金融危机。中国股市与其他国家的最大区别是它由政府控制，能撼动整个体系的外国游资还没能渗进上海，目前的问题只是结构性的。不过，李显龙不排除泡沫会在狂热和恐慌中破灭的可能。
如果只限于中国股市，我想还好控制，可能在某段时期影响区内其他股票市场的气氛。但是，如果中国经济崩溃，那么，对亚洲的冲击将非常巨大，因为中国现在已经是，或者说几乎是亚洲许多国家的最大贸易伙伴。——李显龙
［ 关于中国股市 ］
“与1997年亚洲金融危机不同”
《明镜》周刊：总理先生，此刻中国股票市场异常火暴，和1997年波及全球的亚洲金融危机有很多相似之处，我们是否会再次经历亚洲金融危机？
李显龙：我认为两者是有区别的。它们的基础不一样。1997年前，亚洲许多国家处于支付赤字，热钱涌入区内。投资者喊着口号——投资亚洲。他们中大部分来到东南亚。他们只盯着股票指数买卖，而不在乎市场里有什么商品。这些热钱并不稳定。当投资气氛出现变化，某个国家例如泰国出现问题时，这些热钱马上就跑掉，就像它们跑进来时(一样快)，那么，问题就爆发了。
目前，我认为亚洲确实热情高涨，但还没有达到1997年的程度。现在是流动性过剩，而不是不足。
《明镜》周刊：今天的投资者有没有从1997年亚洲金融危机中吸取经验？
李显龙：我认为，中国的最大不同是他们有政府控制，主要是国内股票市场。上海的股票市场没有外围资金，没有能够突然间撼动整个体系、随时逃掉的外围资金。
“提高印花税就像在轴轮上放沙子”
《明镜》周刊：这听起来像中国政府有办法控制任何可能出现的情况。
李显龙：我估计那些办法是有用的，但是，结构性问题是其中一个基本问题，不能通过将印花税从0.1%提高到0.3%来解决。提高印花税就像是在轴轮上放一些沙子，以将速度放慢。必须要有一个井井有条的、透明的市场。投资者应该是专业人士，而不是每天20万个普通用户拥入，嘴里说着“现在有机会变成有钱人，我要参与其中”。
“泡沫会在狂热和恐慌中破灭”
《明镜》周刊：最终会走向何方？
李显龙：市场起起伏伏，以前也发生过。问题是，它会令中国经济停滞不前，中国的银行存在问题，中国的公司主要不是靠股票市场融资，部分中国公司到海外融资，许多大公司都是国有企业。我想泡沫会在狂热、恐慌和剧烈撞击中破灭。
《明镜》周刊：到时对新加坡和其他东南亚国家会有什么冲击？
李显龙：如果只限于中国股市，我想还好控制，可能在某段时期影响区内其他股票市场的气氛。但是，如果中国经济崩溃，那么，对亚洲的冲击将非常巨大，因为中国现在已经是，或者说几乎是亚洲许多国家的最大贸易伙伴。对新加坡而言，如果把中国香港和中国台湾算上，整个中国是我们最大的出口市场。
［ 面对中国挑战 ］
“中国是新加坡竞争对手”
《明镜》周刊：中国也是新加坡最大的威胁吗？
李显龙：中国是我们的竞争对手，他们做得很好，他们在不断地自我提升。很明显的一点是，他们不会只停留在低端水平，他们也在前进。这就意味着高科技研发，这就意味着基于知识的IT业活动。很多科技跨国公司都在中国设立了研发中心。中国越是往上，我们就越应在弥补他们的不足上下功夫。他们是好样的，但我不相信他们能吸收全世界的投资。这也不是世界经济运作的方向。看看美国，它很繁荣，不过世界上还有很多利基市场(编者注：机会补缺市场)。
《明镜》周刊：新加坡如何面对这一挑战？
李显龙：对，确实是一个挑战。首先，我们需要大量人才。你拥有得越多，你就会做得越好。
《明镜》周刊：欧洲、美国……全世界都在寻找人才。
李显龙：欧洲的社会氛围和美国不一样，在美国，你可以白手起家，成为比尔·盖茨。所以，我们需要在新加坡创造一种新氛围，让更多人成功，成为比尔·盖茨。我们拥有优良的教育体系，85%的学生获得高等预科教育，也就是说他们完成了10年学业，然后，他们或者进入大学，或者进入技工学校(也相当于大学)。当他们毕业后就能找到工作，他们的就业形势很好。
“中国转型过程我们帮了点小忙”
《明镜》周刊：新加坡想成为东南亚国家的楷模吗？
李显龙：不，不，我们不向许多国家提建议。我们要寻找的是适合自身的解决方案。我们有过成功经验，刚好，我们的一些经验让其他国家产生兴趣，他们可以看到我们是如何做的，然后根据他们的情况改进。每个国家都有不同，中国的人口是新加坡的300倍，印度也一样。
《明镜》周刊：不过，1992年，邓小平在著名的“南巡”期间说，中国应该向新加坡学习，你会因此感到自豪吗？
李显龙：他们派来了很多考察团，他们在向我们学习。在中国转型的过程中，我们或许是帮了点小忙。
《明镜》周刊：中国和美国，在这两个世界强国中，新加坡和谁的关系更游刃有余呢？
李显龙：中国繁荣强大，对区内是好事。如果中国羸弱混乱，会给区内带来许多问题。与此同时，我们相信，另一繁荣而有影响力的中心的存在，对区内也是好事。自第二次世界大战后，美国一直是世界的重要因素，对经济、战略和安全都有良性的影响力。
《明镜》周刊：在华盛顿，民主党和共和党内部都在讨论如何让崛起的中国变得容易管理？
李显龙：你说的“容易管理”是什么意思？
《明镜》周刊：让中国在他们的控制之下。
李显龙：不，那不可能。中国不会受制于人。在过渡时期他们需要建设性关系。
《明镜》周刊：过渡期有多长？
李显龙：我想，会持续很长一段时间。因为他们知道他们的经济还在后头，军事就更在后头了。和美国硬碰硬没有好处。
《明镜》周刊：(美中关系)爆发点是台湾问题吗？
李显龙：目前机会很小。因为美国人不希望台湾做出任何不计后果的事情挑起事端。
［ 关于亚盟 ］
“我不认为可以组成亚盟”
《明镜》周刊：东盟有5.5亿人口，有可能像欧盟那样发展成亚洲联盟吗？
李显龙：我不认为我们可以组成亚盟，不过我们可以组成一个类似的共同体。我们需要紧密的经济联系，我们需要在安全问题上加强合作，在政治问题上也应如此。我们正在起草一个章程，希望今年秋天东盟成立40周年首脑会议上签署。对东南亚许多国家来说，国内问题是当务之急，如果国家领导人要在国内问题和东南亚利益问题上频繁转换，确实不易。
《明镜》周刊：缅甸是最头疼的？
李显龙：不，我不认为那是我们最头疼的国家，欧洲人才关注它。
［ 关于儿子接班 ］
“任何事情都可能发生”
《明镜》周刊：对新加坡而言，总有一天，你的其中一个儿子会继承你的位置成为总理，就像你接你父亲李光耀的班那样吗？
李显龙：任何事情都可能发生。我不会打赌。新加坡不会像某些国家那样选举制度名存实亡，执政者可以确保家人接班。
《明镜》周刊：作为资政，你的父亲仍然是内阁成员，他在内阁中扮演什么角色？
李显龙：我们安排好所有的公事，我设想好主要问题，我们决定推行那些政策。如果他认为我们做错了，他会告诉我们为什么他认为是错的，我们会认真接受他的意见。
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KAO
什么东西
在放屁 债市生变：流动性过剩的拐点？ [转贴 2007-06-24 11:37:00 ] 发表者: 货币战争
(货币战争: 细心的读者可能记得本博客在今年年初时就认为全球即将出现通货紧缩, 当时的舆论环境是一片流动性泛滥的论调, 仿佛流动性紧缩是非常遥远的猜想. 今天紧缩的现实已经逐步展现在人们面前了. 问题是为什么会出现流动性紧缩? 这篇文章以及绝大部分主流文章分析的原因都没有说中问题的本质. 事实上, 流动性供应出现稀缺的根本原因在于债务膨胀已到了极限, 再也无力进一步扩大了. 正如美国次级房地产内爆所显现的那样, 2006年时当房地产贷款的主要力量都是原本不符合贷款条件的高风险购房者, 这意味着流动性供应已经达到强弩之末.
随之而来的美国房地产次级贷款内爆不仅遏制了债务的进一步增加, 而且还不断摧毁现有债务, 考虑到房地产债务的巨大规模(10万亿美元以上), 房地产债务是很难有替代品的.
特别是基于这些债务之上的各种金融衍生工具, 如各种利率类信用类的衍生产品失去了生存的基础. 所谓的流动性, 就是银行账目上负债, 其对应的就是资产项的"别人的债务", 当"别人的负债"无法增加甚至下降时, 银行提供的流动性必然下降. 道理其实就是这么简单.
当然西方银行的流动性与中国的银行系统有很大差别, 中国的经济学家们说到流动性时, 主要是指银行账目上的负债, 即货币供应, 但是西方银行的主要流动性其实来自于其账外资产表上的金融衍生工具产品. 所以大家用的同一个词但内涵却差得远了.)
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债市生变：流动性过剩的拐点？
2007年6月24日
香港《经济导报》2007年第25期路宽行／美国债市进入6月份后风云突变！十年期基准国债收益率13日劲扬至五年来新高5.33厘。
国债收益率的大幅上升可能预示著在很长一段时间内，利率将会保持在一个较高的水平，这会增加企业的借贷成本，削弱对借款人有利的信贷市场，最终挫伤股市前景，也将给目前火热的并购市场降温，因为收购方今后将付出较高的利息来实行杠杆收购。以10亿美元的借款计算，每年将增加245万美元的收购成本，而目前流行的杠杆收购比率约为1：3。
以美国短息从1厘升至5.25厘判断，其收缩程度不可谓不大，从货币乘数的反效应看，资金的退潮似在情理之中，新兴国家如果能从中读到警讯，即使拐点出现，也能从容应对。
债市风云突破
美国国债收益率与德国同期债券之间的差距已经达到四个月来的最高点。美国国债中长期收益率曲线大幅上升，短期利率与中长期利率水平倒挂的现象基本消除。半年以前，美国债券收益率呈现倒挂现象，短期收益率高于中长期债券收益率，这主要是由于市场的降息预期造成的。而近期收益率出现明显陡峭化趋势，十年期国债收益率比半年前上升了60多个基点，反映市场加息预期的增强。
这一段的债市行情首先是与对美国经济的预期改变有关。虽然2007年第一季度美国经济增长仅为0.6%，低于首次发布的1.3%水平。但是，其他各项的经济数据并没有降低，反而是透视了经济向好的一些信息。美国个人消费开支按年率计算增长了4.4%，其增速高于原预计的3.8%；美国耐用品消费增加，增长了8.8%，增幅高于上一个季度的4.4%；美国的出口明显增加，5月份的零售销售总额增长率更是创出了2006年2月以来的新高，市场普遍预期美国第二季度的经济增长率能够反弹至4%。而美国劳工部公布数据显示，5月生产者物价指数月率上升0.9%，4月修正后上升0.7%。年率上升4.1%，升幅为 2006年6月来最大，核心指数升1.6%。生产者物价指数的持续上升令市场更加但心，美联储年内不仅不会降息，反而会再次提高利率。
关于中国可能会减持美债的预期也对市场构成影响。据美国财政部最新的数字显示，中国在4月沽出58亿美元（约453亿港元）的美国国库债券，是七年以来最多，显示中国可能正在分散投资其巨额的外汇储备。中国是仅次于日本，拥有最多美国国库债券的国家，截至4月，在价值4.4万亿美元（约34.4万亿港元）可在市场买卖的债券中，中国持有4,140亿美元（约3.2万亿港元）。中国在3月间宣布成立一个专责外汇海外投资的机构—国家外汇投资公司，4月20日国家外汇投资公司就投资30亿美元购入黑石集团的股份，引发市场对其外汇投资多元化的猜想。
市场大腕的言论也对市场产生影响。太平洋投资管理公司首席执行官格罗斯认为，如果美国短期国债收益率在近期内不走低，则可能守住当前水平，但未来三至五年内美国十年期国债收益率可能将突破6.5%。素有“债券之王”美誉的格罗斯此番讲话意味著他已经看空债市，其以往的立场已发生重大转变。格罗斯指出，如果利率上升尚未伤害房地产市场，未来仍将会产生冲击效应。基于目前的全球经济增长速度，美国和全球其他国家通胀仍在温和地加速，未来三至五年国债收益率将高于此前预期。预计美国十年期国债收益率未来三至五年将触及或突破6.5%。
流动性拐点将至？
针对近期债券市场走势，美联储前主席格林斯潘认为，人们正在看到收益率出现周期性的上升，但现在就得出一致结论或评估这种上升是不是绝对的走势还为时过早；不能确定这种转变发生的时间，尽管他认为可能为时不远。在此情形下，发展中经济体的经济增长最终会有所放缓，当地的储蓄率上升，实际利率也将开始回升，从而推高诸如十年期美国国债等债券的收益率。过去几年长期美国国债收益率处于历史低位的情况将最终结束。
格林斯潘没有提及流动性氾滥与其任期结束前美联储史无前例的减息活动是否有任何关联。回顾历史，在美联储减息的同时，全球其他许多主要经济体的央行也采取了放松货币政策的举措，因此，许多经济学家都认为，目前流动性状况的根源正是这些央行放松货币政策所致。但格林斯潘认为，目前金融体系的流动性水平在很大程度上可能与冷战结束后全球经济潜能的释放有关。那些原先实行计划经济的国家经济快速增长，带来一轮强劲的扩张，从而支持了资产水平，推高了这些国家的储蓄。格林斯潘称，增长最终将会放缓，这将抽走部份流动资金，因为发展中国家的消费者将取出部份储蓄用于购买商品；不过他不知道这个过程将于何处见顶。
并非可怕的怪兽
市场在推高长期国债收益率的同时，已经替美联储行使了“紧缩”的工作。不少人担心，以国债收益率作为基准的抵押贷款利率的上扬，将对脆弱的房地产领域造成新一轮打击，并压制经济在下半年的反弹。
同时，美国国债收益率持续上扬，也推升了市场对美元的需求。美国国债收益率的大幅上扬，扩大了相对于欧洲国债的息差，使得外汇市场上的投资者不再看空美元。美国投资者竞相回收海外资产收益，并回流美国债券市场，促使美元指数成功站稳83.00关口，并强势冲击83.30~83.50阻力区，意欲扭转上半年的疲软之势。但这对美国出口不利，使贸易赤字减少的进程再度推后。不过，就整体大环境来看，还不至于过于悲观。某种意义上说，利率的攀升还有利于经济的发展。
因为，目前的债息上升仍属于健康回归的路径。即便债市经历四年多来，卖压最沉重的时刻，长期利率都还维持在历史低水平。十年期国库券收益率在1981年曾登上令人吃惊的16%，八十年代最后也维持在不错的8%。目前长期利率只是又重新来到两个世纪以来的平均5.25厘。6月股市荣景部份要归功于长期的低收益率。十年期国库券收益率目前为5.33厘，稍稍高出美联储制定的5.25厘利率。一年半前，收益率还远低于美联储利率，这在历史上是很少见的情况。因为这即便不代表经济衰退，至少也象征著经济增长疲弱。现在的重新洗牌，只不过是回归正轨，并不是什么坏事。
国库券收益率只不过是来到了应该在的水平，之前的表现都过低了。高利率意味著全球经济发展旺盛，许多新兴的投资机会冒出头，让外资决定不再把资金放在相较之下发展索然无味的美国政府债券。各国央行开始把部份外汇存底由国库券投资挪至其他替代性管道，即便如此，口袋极深的中国也不太可能会永远放弃国库券投资。
私募股权基金热潮也不一定就止终结。许多大型融资并购基金实际上是藉由伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）来做借贷依据的。尽管美国债券引发恐慌，LIBOR还是相当稳定，私募股权基金的资金来源不致断炊，间接提供美国股市支撑力量。这样看来，债券收益率并不是可怕的怪兽。美国6月股市荣景部分要归功于美国国库券长期的低收益率美国国债收益率持续上扬，也推升了市场对美元的需求。
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加息周期开始了 Why Gold Bulls Should Fear China [转贴 2007-06-23 23:50:11 ] 发表者: 货币战争
(货币战争: 如果中国最终被金匠银行家利用, 中国将成为打压黄金价格的帮凶, 不仅中国的黄金生产企业会自掘坟墓, 而且中国将继续运转在美元的轨道中, 并为自己的被剥削提供费用.
黄金交易所引进国际银行家做庄, 将被证明是一个历史性的战略错误!
中国需要的不是所谓的黄金衍生产品, 那不过是别人压制黄金的工具, 中国需要的是来自世界各地的黄金实物! 那些依然认为黄金无用的人应该猛醒了, 我十分担心中国会因为对金融本质的错误理解, 再次付出惨重代价.
国际银行家削尖脑袋打入中国黄金市场以控制黄金价格的阴险, 与中国黄金交易所和大部分经济学家对黄金战略地位的懵懵懂懂之间形成了鲜明的对比.)
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Why Gold Bulls Should Fear China?
By Simon Constable
TheStreet.com Staff Reporter
6/18/2007 5:10 PM EDT
http://www.thestreet.com/_tscs/markets/metals/10363324.html
The Shanghai Gold Exchange is reportedly working with gold producers and banks to develop new gold market debt derivatives, and because of their potential structure, the move could ultimately put downward pressure on the precious metal.
While at first blush it may seem to be a benign undertaking, it might in fact mark the start of a worrying trend -- the return of producer hedging.
Hedging is where miners enter into contracts to sell the metal they mine at a predetermined price, which doesn't vary from day-to-day as it does in the spot market.
The practice has traditionally been associated with slumping bullion prices and could eventually be bad news for holders of exchange-traded funds such as the streetTracks Gold Shares (GLD - Cramer's Take - Stockpickr - Rating) and the iShares Comex Gold Trust (IAU - Cramer's Take - Stockpickr - Rating). Both ETFs hold bars of the metal.
The report about the new securities was published Friday in the China Daily. How the matter plays out will be important to watch because of China's increasingly crucial role as a major supplier of gold.
Though it's still not clear exactly how the new instruments, called gold bonds, would work, the report indicates their buyers would receive a fixed interest return as well as a floating rate determined by the price of gold.
What is fairly certain is that trading the securities would mean a gain by one party and a loss for the other.
"If the investor gets full participation , then the miner would be giving up full participation," says George Milling-Stanley, manager of investor and market intelligence for the World Gold Council, an industry group funded by miners, including Newmont Mining (NEM - Cramer's Take - Stockpickr - Rating) and Barrick Gold (ABX - Cramer's Take - Stockpickr - Rating).
He hasn't yet studied the details, but what he describes fits with how producer hedging can work. Typically, a futures contract is sold, locking in a future revenue stream for the seller. Because the company will then have a known amount of money coming in, it can more easily seek debt financing.
Or more simply, the miner has transferred the risk of fluctuating gold prices to an investor and has borrowed cash.
The gold bond combines the two pieces into one instrument. That could benefit smaller, less sophisticated producers, but it also has wider and potentially negative implications for the industry.
"Hedging was a contributory factor to falling gold prices in the late 1990s," says Philip Klapwijk, executive chairman of London-based specialty consulting firm GFMS.
One of the problems with hedging is that because miners are assured a certain level of profits, they continue to produce the metal regardless of how low the spot price is.
That means extra metal keeps flowing to the market at a time when it's least wanted, further weighing on prices. Contrast that with unhedged miners, who typically respond to low prices by curtailing production, or shifting operations to richer ore.
The Chinese move is important, in part due to China's growing position as a major world producer. According to another report in the China Daily, the nation plans to dig up 260 tons of gold in 2007, putting it at about the same level as the U.S., the world's second-largest producer last year.
In the event that gold enters a sustained bear market, the presence of a lot of hedged Chinese miners could mean the slump would be prolonged as the miners continue to produce metal despite declining prices.
Fortunately, for now at least, Klapwijk doesn't see the gold bonds catching on in a big way, at least partly because of what he describes as the "fragmented nature" of China's gold industry.
+++++++++++++++++++ 历史会记住正在发生在的中国期货市场的一个事件
美国是当今世界上最优秀的计划经济
什么是最优秀的计划经济,就是计划得好啊
手段丰富,有期市期指汇市汇指,,,,,,,,运作巧妙,关键的是在各式各样的中情局参与其中的基金!这就是它计划的主要手段,撑控着世的各主要原材料的话语权!
明确的目标指向，，，，，，
计划经济是市场经济的克星，故老美国最怕别人搞计划经济，你一计划了，它就没门了，它鼓励收买怂拥别人搞市场经济目的是用它的计划经济控制别人的经济进而控制它国的政治．控制政治的目的为的是更大的谋取经济利益.
期货做长了，你就明白了，中国在计划经济上与美国比最多算小儿科，但这小儿科它也不准许中国存在，这些东西说早了点，但终有一天，也许时日不长，会有很多的人明白的.
美国不但计划着自已的经济而且计划世界的经济，如果被计划了，那就只会是一种从属的地位，被动的地位．
只要经济与它接轨，那就不可能不被它计划，如它说油要涨，那它通过期货市场拉动一下，第二天全世界的油就跟着涨，反过来一样的成立，它要叫中国的铜业一年内破产,那中国铜业大部破产不会超过两年,只要它需要!现在中国铜业还活得好,那只不过是它需要,它还需要中国的工厂为它治铜而已,.,,,,,美国通过期市汇市，等指标性的东东做着它的大计划．
主导着世界性的从小麦，大豆，豆油，棉花，铜铝，锡，油，等等基本生产资料与基本生活资料价格走势与波动．
既然接轨了,也就与狠共舞了,如你没狮虎熊的本事,那当然要被狼吃,如前段发生的中国期铜,中油的期油成N亿美元的大亏事件,这也只不过是美国计划经济的牛刀小动罢了.但如你成了狮成了狼成了虎呢?
在这里面有个品种略有例外，那就是天然橡胶．
泰国，中国等做为世界橡胶的主产地，中国辛辛苦苦发展了这么多年,而且这点底子也还是当年毛泽东的知青上山下乡时代打下的,但天然橡胶价格的话语权却不在这几个国家，在哪？在日本，日本可是一粒天然橡胶都不生产,东京胶主导着世界市场价格，这公平么？这合理么？
你也许会说,不，但这却不是个不字能说得清的，不合理你又如何？你是产地又如何？东京胶一跌，第二天全世界的胶都跟着跌，它一涨全世界都跟着涨，不服，你又能咋地？它涨你敢跌?那它把你整国的橡胶大头都吃尽，看你涨还是不涨，它跌，你敢不跌？那它把全世Ｎ分之几的胶往你市场上搬，你敢不跌？这例只是期货里的一点ABC 常识了,谁有话语权谁主导,谁获利最大!
但这只是之前的事了，在期市的搏杀中，最近最让我兴奋的事是，东京胶开始跟着中国胶转了！！！
这事的发生及整个发展过程我是看得很重的，这是中国经济上的两弹一星啊！在这与群狼共舞的过程中有一只小狮出现了!
现略为可惜的是中国目前不会有超过十个人能让识到这事的份量，但在日本我想会有上百上意识到这事件,每日通过盘面的波动做为一个职业期货手我能感受到来自日本的这种挑战,东京橡胶为之的惶恐与无奈,这也是我为之高兴的事.
为什么跟着中国胶转？
因中国胶市场上了现了一位，也许是一个群体，里面出了一位旗手，因其优秀的操盘技巧与坚定的战略析判渐渐的成了橡胶期货界的风向标！它是经过时段与收益指标检验了来的,被本行业认可的,中国有人认,可日本认它的更多.
它做多时，胶涨，它做空时胶跌，它坚定的时候东京胶不敢和它轻易的拉开距离,东京胶在世界的主导地位受到了挑战，因这一战役还在进展中且涉及我的饭碗与收益故需保密不能细言，但通过盘面东京已感受到了它权威对挑战对手的出现，它正努力地征服着这种对它具有挑战性的对手的出现．
因从事这一行业的人很少,要等到学术界的那些专家教授的东东出来,那等到事件的结束吧
现在国内期货界，或世界期货界历来皆如此吧：能做期货的都不写东西，能写关于期货方向的东西的基本上做不走期货，我将来的归属也如此，什么时候在期货上做不成了开始亏钱了，那我开始写关于期货的东西了，能做走，积分正旺（挣钱）的时候谁会花精力写这些呢?历史能记住的大都是发生了Ｎ年后的东西，这里提个头吧。
+++++++++++++++++++++++++
若是真的,当然要祝贺
可是:
我的看法是
日胶有头部嫌疑,但也可能进入二次强烈上行(由于无5分钟数据,无法判断,可靠性较差)
天骄马上就要进入中线上行,
一波强烈的短线反弹就要到来 欧盟考虑做重大对华贸易政策调整 美：欧态度会让美感到为难 [转贴 2007-06-26 09:38:25 ] 发表者: 货币战争
欧盟考虑做重大对华贸易政策调整 美：欧态度会让美感到为难
2007年6月25日 美国之音
欧盟正在考虑一项重大的对华政策调整，通过承认中国的市场经济地位，来换取北京在平衡双边贸易关系方面的让步。
*用承认中国市场经济地位换取北京其他让步*
华尔街日报援引知情人士的话说，欧盟决策机构有可能承认中国的市场经济地位，以换取中国在贸易方面做出一系列让步。报导说，在欧盟看来，中国的让步对于平衡双方的贸易关系至关重要。
目前，欧盟的这项对华政策调整还处于酝酿阶段，但是中国贸易官员显然对于欧盟的这一中国政策动向感到振奋。中国官方媒体援引商务部长薄熙来的话说，欧盟表示，将在承认中国市场经济地位的问题上和中国进行“建设性”的合作。报导还引述欧盟贸易专员曼德尔松的话说，中国在构建市场经济方面已经取得了重大的进展，他的办公室将把这些变化写入最新的评估报告。
在国际贸易领域，一个国家只有在限制国家补贴、禁止行业垄断方面取得成效，并在其他方面符合世贸组织准则之后，才能获得市场经济地位。2001年加入世贸组织时，中国同意在15年内不享有市场经济地位。
目前在世贸组织150个成员国中，只有56个国家承认中国的完全市场经济地位，中国的两个最大的贸易夥伴欧盟和美国都没有给予中国这种地位。专家推测，根据中国经济体制改革的规模和速度，预计在2016年以前，世贸组织的成员国都将承认中国的市场经济地位。
*巴菲尔德：欧盟利用市场经济地位向中国讨价还价*
华盛顿智囊机构美国企业研究所资深研究员克劳德.巴菲尔德认为，欧盟的意图是，在目前中国市场经济地位仍然有利用价值的时候把它作为讨价还价的筹码，迫使中国在贸易问题上做出更大的让步。
巴菲尔德在接受美国之音采访时说：“欧洲人打算利用给予中国市场经济地位，也就是世贸组织成员国合法地位的可能性作为手段，来诱使中国在许多问题上做出让步。所以欧盟宣布，它愿意和中国就这个问题进行谈判，以便获得它所需要的让步，但是欧盟并没有明确提到它需要中国在哪些领域做出让步。”
欧盟统计局上星期报告说，今年头三个月，欧元区13国对中国的贸易赤字比去年同期增加了三分之一，达到281亿欧元，约374亿美元。另据中国海关统计，今年头三个月，中国与欧盟的双边贸易额增长30%，其中中国对欧盟出口增长34.5%，达到515亿美元。欧盟对中国的贸易赤字去年为1700亿美元，今年估计会达到2300亿美元，非常接近去年美国对中国的贸易赤字2350亿美元。
*中国不会轻而易举地让欧盟做出让步*
在中欧双边贸易不平衡日益扩大的情况下，预计欧盟将在保护知识产权和进一步开放服务业市场方面向北京施压。国际贸易问题专家巴菲尔德说，他预计中国不会轻而易举地从欧盟那里得到市场经济地位。
巴菲尔德说：“中国已经从急于进入中国市场的许多中小经济体那里无条件地获得了市场经济体地位，但是欧盟却是一个更难对付的谈判对手，他们会提出许多讨价还价的条件，在市场开放和资本准入方面向中国索取更大的让步之后才会给予中国这个机会。”
*中国获得完全市场经济地位好处很多*
中国一直在为获得市场经济地位而四处游说，尤其希望得到美国和欧盟的承认。国际贸易问题专家巴菲尔德认为，中国一旦获得完全市场经济地位，就会使它在日益增多的贸易摩擦和纠纷中处于更加有利的地位。
巴菲尔德说：“中国非常渴望得到这种承认，因为市场经济地位可以使中国在反倾销、反补贴等申诉案中处于更加有利的地位，容易做出强有力的反击措施。作为市场经济体，中国在贸易纠纷中可以有更多的牌在手里。”
*科恩：欧盟妥协和灵活的态度可能会让美国感到为难*
美国没有任何打算改变对中国的强硬贸易政策的迹象，它最近甚至还就贸易不平衡问题对北京采取了更激进的措施，比如布什政府向WTO提出贸易诉讼案，国会提出对中国进口征收额外关税的法案。
美利坚大学经济学教授科恩对美国之音表示，相比之下，欧盟妥协和灵活的态度可能会让美国感到为难。
科恩说：“过去我们看到，在美、中、欧盟三边关系中，欧盟一直很舒服地隔山观虎斗，让美国打攻坚战。过去在要求中国降低关税壁垒、扩大市场准入方面都是美国做恶人，欧盟却坐收其利，并且常常得到最大的利益，因为它向北京显示，你看，我没有站在美国一边，我们是你们的朋友。”
但是，美国企业研究所资深研究员巴菲尔德认为，美国的对华贸易政策不会因欧盟的妥协而受到影响。同时他也预计，欧盟批准中国的市场经济地位还有很长的路要走。
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当年留下的恶果
不断的敲打中国
TMD
ZT股票基本面分析就这么简单
股票基本面分析:在把自己的血汗钱拿出来投资股票之前，一定要分析研究这只股票是否值得投资。以下的步骤，将教你如何进行股票的基本面分析。
所需步骤：
1．了解该公司。多花时间，弄清楚这间公司的经营状况。以下是一些获得资料的途径：
* 公司网站
* 财经网站和股票经纪提供的公司年度报告
* 图书馆
* 新闻报道——有关技术革新和其它方面的发展情况
2． 美好的前景。你是否认同这间公司日后会有上佳的表现？
3． 发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。这时，你必须象一个老板一样看待这些问题。该公司在这些方面表现如何？
* 发展潜力——新的产品、拓展计划、利润增长点？
* 无形资产——知识版权、专利、知名品牌？
* 实物资产——有价值的房地产、存货和设备？
* 生产能力——能否应用先进技术提高生产效率？
4． 比较。与竞争对手相比，该公司的经营策略、市场份额如何？
5． 财务状况。在报纸的金融版或者财经网站可以找到有关的信息。比较该公司和竞争对手的财务比率：
* 资产的账面价值
* 市盈率
* 净资产收益率
* 销售增长率
6． 观察股价走势图。公司的股价起伏不定还是稳步上扬？这是判断短线风险的工具。
7． 专家的分析。国际性经纪公司的专业分析家会密切关注市场的主要股票，并为客户提供买入、卖出或持有的建议。不过，你也有机会在网站或报纸上得到这些资料。
8． 内幕消息。即使你得到确切的内幕消息：某只股票要升了，也必须做好分析研究的功课。否则，你可能会惨遭长期套牢之苦。
技巧提示：
长期稳定派息的股票，价格大幅波动的风险较小。
注意事项：
每个投资者都经历过股票套牢的滋味。这时应该保持冷静，分析公司的基本面，确定该股票是否还值得长期持有:
在把自己的血汗钱拿出来投资股票之前，一定要分析研究这只股票是否值得投资。以下的步骤，将教你如何进行股票的基本面分析。
所需步骤：
1．了解该公司。多花时间，弄清楚这间公司的经营状况。以下是一些获得资料的途径：
* 公司网站
* 财经网站和股票经纪提供的公司年度报告
* 图书馆
* 新闻报道——有关技术革新和其它方面的发展情况
2． 美好的前景。你是否认同这间公司日后会有上佳的表现？
3． 发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。这时，你必须象一个老板一样看待这些问题。该公司在这些方面表现如何？
* 发展潜力——新的产品、拓展计划、利润增长点？
* 无形资产——知识版权、专利、知名品牌？
* 实物资产——有价值的房地产、存货和设备？
* 生产能力——能否应用先进技术提高生产效率？
4． 比较。与竞争对手相比，该公司的经营策略、市场份额如何？
5． 财务状况。在报纸的金融版或者财经网站可以找到有关的信息。比较该公司和竞争对手的财务比率：
* 资产的账面价值
* 市盈率
* 净资产收益率
* 销售增长率
6． 观察股价走势图。公司的股价起伏不定还是稳步上扬？这是判断短线风险的工具。
7． 专家的分析。国际性经纪公司的专业分析家会密切关注市场的主要股票，并为客户提供买入、卖出或持有的建议。不过，你也有机会在网站或报纸上得到这些资料。
8． 内幕消息。即使你得到确切的内幕消息：某只股票要升了，也必须做好分析研究的功课。否则，你可能会惨遭长期套牢之苦。
技巧提示：
长期稳定派息的股票，价格大幅波动的风险较小。
注意事项：
每个投资者都经历过股票套牢的滋味。这时应该保持冷静，分析公司的基本面，确定该股票是否还值得长期持有
低价日元 流动性过剩的重要因素
自从20世纪70年代石油危机以来，有两个重要事件在全球化过程中具有重要位置。其一是日元大幅升值流向全球，为日后全球日元低息套利活动买下了伏笔；其二是金融危机的爆发不仅没有使区域金融市场转向封闭，反而推动了区域金融市场加快与西方发达国家的金融市场接轨。现在我们看到全球化的研究有许多是试图从经济学理论上来分析这一过程的，尽管全球化从理论到实践都是多方面的和多层次的，但是日元国际化和金融危机爆发这两个事件都具有重要和特殊的位置。日元国际化与流动性过剩
日元大幅升值之后在国际上全面流通，这本身使得世界金融体系增加了流动性，对美元和欧洲货币存在一定的“挤出效应”，而且日本通过国内日元的法定结算地位和外汇市场干预来维护日元的国际地位，但即使如此，日本国际贸易结算中日元的计价比例也相当的低，几乎是当年德国马克的一半，甚至不如意大利的里拉。所以大量日元在国际金融体系流通之后，由于在长期资本、国际贸易和生产活动中的流通比例偏低，使得有相当一部分日元资本潜伏于国际金融体系之外，这可能是全球流动性过剩的启端。
过剩的日元要进入国际金融市场必须要借助于美元这一国际基础货币，日元的国际流动主要依赖的是日本政府和民间大量储备的美元。现在欧元发行量超过美元，但欧元也仍然局限于长期资本、国际贸易和生产活动领域，全球短期资本市场仍然依赖美元。这一方面说明美元的国际基础货币的地位现在还动摇不了，另一方面也说明在日本政府持有大量美元资产并随时干预外汇市场的情况下，日元可能会在与美元的长期区间波动中逐渐取得相应的国际地位。
从全球货币格局上来看，尽管日元大幅升值之后国际化进程缓慢，但是日本政府持有巨额的美元储备作为保证，日元在全球范围内实现普遍流通只是迟早的事情，这对欧洲国家来说始终是一种巨大的压力，于是强势欧元的出现能够从根本上缓解欧洲国家应对日元进入国际流通体系的冲击。显然即使强势欧元出现了，日元也仍然具有升值的预期。
近几年来美国经济霸主地位和美元地位有所衰落，许多国家认识到国际货币多极化的格局可能到来并开始增加日元储备，日元的国际流通范围也逐步有所扩大，同时带动原本局限于国内外汇市场的短期资本流向国际金融市场并寻找投资机会。这样就产生了所谓的“投机日元”，正如当年“投机美元”一样急于在短期流动中寻找获利机会。这部分日元短期资本的规模究竟有多大，国际流动的路径如何，现在的分析还仍然难以把握，但是我们却发现日元短期资本对于全球金融市场的影响越来越大。可以说，日元国际化是一个标志性事件，它推动了全球流动性过剩，由此推动了全球化的快速发展，并开启了全球金融危机的序幕。
日元套息在全球化下产生
大量日元短期资本开启了全球流动性过剩的序幕，而流动性过剩与全球化是直接相关的，才最终导致了金融危机的爆发。所以，金融危机是全球化达到一定程度之后的标志。无论是墨西哥南美金融危机还是东南亚金融危机，甚至是现在的美国次级抵押贷款危机，都与短期日元资本高度相关。由于日本政府维护日元对美元的波动区间，使得日元作为短期资本全球流动有了最坚实的基础，投机者根本不用担心日元的超额贬值风险，这一点甚至要比美元强得多，甚至也从一定程度上维护了美元的国际地位，最终使美元仍然居于国际短期资本市场的主导地位。
长期的零利率或者低利率，是日元国际化的一种战略手段。在日本政府维护了日元对美元的波动区间之后，低利率的条件使国际机构有机会大规模借入日元以用于国际市场的投机活动，而日元的国际流通范围也因此加快。但是强势欧元产生之后，欧元迅速在长期资本市场、国际贸易和生产活动中取得重要地位，日元进入这些流通领域则被推迟了，所以日元仍然主要存在于国际短期资本市场。国际投资者往往在日元利率明显偏低时，大量借入日元作为短期投资资本，为投资全球金融市场的方便则兑换为美元，或者在欧洲金融市场就直接兑换为欧元。
日元套息交易就是在这种背景下产生的，尽管日元套息交易与日元短期资本不是一回事，但是二者之间却具有高度相关的关系。无论是国外套利者还是国内的套息交易者，获得短期日元资本以后，要在全球金融市场自由流动现在还做不到，仍然需要借助于美元实现全球流动。如果短期日元资本投资于东亚和非洲等一些以美元资产为主要储备的国家和地区，尤其需要借助于美元才能实现。
全球化意味着货币地位争夺战
至于在拉美南美金融危机和东南亚金融危机的过程中，各种投机力量所起的真实作用，特别是日元短期资本的作用如何，我们现在的分析肯定是不够彻底和全面的，只有历史才会告诉我们真相。但是无论如何，我们发现金融危机往往与货币之间的地位斗争密切相关，这也是为什么金融危机在全球化过程中已经成为一个潜在风险。一定程度上看，一旦融入全球化就意味着货币地位争夺战的开始，这推动了区域金融体系与各国金融监管政策日益严格和完善，以求最大限度地保护本国货币的地位而避免危机。
美国次级贷款危机爆发以来，人们发现，金融危机不仅会在不完善的区域金融体系内发生，在发达的金融体系内也同样会发生。这实际上也印证了，全球流动性过剩和货币地位争夺战已经使世界金融市场的不稳定风险积累到很高的程度。
金融危机时代仍然是一个多重博弈的时代，只有全球都结束了低利率而剩余流动性出现拐点之后，全球化才可能真正进入一个转折时期。实际上，这一切的背景都来源于日元国际化所开启的货币地位斗争的多重博弈格局，目前我们看到日元虽然不能实现全面地自由流通，却能够维护住国际地位，甚至能对区域金融体系和金融危机施加影响。
人民币升值会对中国股市产生什么影响？
最佳答案 - 由提问者8个月前选出人民币升值究竟对中国股市有何影响？如果是一次性升值，对中国股市的正负影响就可以基本抵消成中性；如果是进入升值周期持续快速升值，就有可能长期吸引境外游资推高中国股市进入牛市
今天，央行正式宣布：开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。并自今日起，人民币升值2％，1美元兑人民币8.11元。
人民币升值，究竟对中国股市将产生什么影响呢？
人民币升值分为两种情况：一种是一步到位式的一次性升值；另一种是进入升值周期持续快速升值。这两种情况对中国股市的影响是不一样的，笔者下面对这两种情况进行详细分析：
第一种情况：一次性升值＋2％。即这次人民币升值＋2％后，长时间维持这个水平，未来不再继续升值，或者最起码未来1年内不再继续升值。
这种情况下，人民币升值将主要通过以下几种方式对不同行业和板块产生影响：
正面影响：
1、大量外币债务产生的汇兑损盈。这是最直接的影响。最典型、最受益的是：航空。
2、大量原材料进口产生的成本下降。主要有：
原油进口： 石化受益
铁矿石进口：钢铁受益
氧化铝进口：电解铝受益
铜矿进口： 炼铜受益
纸浆进口： 高档纸业受益
3、大型设备进口产生的成本下降。主要有：
大型火电设备进口：大型拟建电厂受益。公司数量很少。
4、以进口为主的外贸企业，一方面可以降低成本，另一方面可以增加业务量。但这方面的公司非常少。
负面影响：
1、对所有出口企业都将产生或多或少的负面影响，主要包括：
（1）纺织、服装
（2）家电
（3）浓缩果蔬汁、番茄汁等。比如：600962国投中鲁等
（4）部分化工产品。比如：600596新安股份、002019鑫富药业等
2、对所有与出口有关的大物流板块都将产生负面影响，主要包括：
（1）海运
（2）集装箱制造
3、对以出口为主的外贸企业将产生负面影响。上市公司中的大部分外贸企业均属此类。
4、由于进口成本下降，带来进口商品过多，而对国内同类产品的生产企业造成冲击。主要包括：
（1）汽车
（2）工程机械
（3）石化产品
（4）化肥
以上看出，如果人民币只是一次性升值，那么，相比而言，受正面影响的范围小、公司少，但是，单只个股的权重大（多属大盘股）；受负面影响的范围大、公司多，但是单只个股的权重小。这正、负两方面影响对冲，综合起来，对大盘的影响基本呈中性。
更重要的是，这次升值幅度只有2％，比预期小。2％的升值幅度，必将同时降低以上正、负两方面的影响，综合起来，对大盘的影响将更呈中性。
第二种情况：进入升值周期持续快速升值。即每隔几个月升值一次，长时间地人民币升值。
这种情况下，最大的市场影响就是加大市场预期。除了大幅度放大以上正、负两方面的影响外，另一个最重要的影响，就是对人民币资产相关公司的升值产生长时间的积极影响。而人民币资产最典型的就是房地产和银行两个板块。
房地产和银行板块，如果人民币只是一次性升值，对这两个板块就不会有明显影响。但是，一旦进入升值周期，这两个板块因有最典型的人民币资产，升值的预期有可能吸引大量游资进场炒作。
此外，整个A股股票资产也是人民币资产，也会受到游资的追捧。
所以，如果进入人民币升值周期，人民币持续快速升值，那么，A股市场就有可能吸引大量境外游资进场炒作人民币升值。这样，A股市场就有可能结束熊市，反生反转，进入牛市周期。
现在的问题是：今天2％的人民币升值，究竟是一次性升值？还是正式宣告进入升值周期，未来人民币将不断持续快速升值呢？
这就要从更宏观的高度来分析国家的战略决策。拉动经济的三架马车：投资、内需、出口。投资：去年上半年宏观调控之后，投资一直处于下降状态，而且国家目前仍在继续严格控制投资的过快增长，所以，未来投资增长不可能太快。内需：多年来，内需不足一直是几届政府的头痛问题，短期期待内需过快增长很不现实，几乎不可能。出口：这几乎是目前唯一一个对宏观经济增长速度的决定因素。
中国一次性升值人民币10%-15%是解决国内众多失衡的关键
www.cnfol.com 2007年06月05日 21:13华尔街日报在6月5日的评论中指出，事实证明中国渐进的政策，无法带动其脱离延续了三年多的货币怪圈。因为中国要消化庞大的贸易盈余，现行的货币机制已经迫使国内货币供应过快扩张。而扩张本身又进一步推高贸易盈余，这样中国就陷入了自我增强系统。在这个系统中，增加的货币引发庞大贸易盈余，而贸易盈余则促使货币供应进一步增加。
脱离上述陷阱的唯一途径，要么改变收支表，要么改变货币机制。两个途径都不大可能轻松实现，不过中国必须选择一种政策，或者让事实来做出选择。
中国陷入这样的怪圈是货币机制带来的副产品。当中国金融当局设定人民币价值在远低于市场汇率的水平时，他们确保了中国央行将被迫买入所有流入的美元以维持人民币汇率在希望的水平。为了给予购买这些美元以资金支持，央行必须发行货币或者非常近似的替代品——央行票据。
通过这种方式创造的货币与经济所需的货币无关，但是与国家收支表盈余扩大有关。既然收支表盈余如此庞大，而且至少从2004年以来一直处于较大的规模，央行发行的货币供应远大于中国经济所需。
货币供应过多致使国内出现众多不平衡。最主要的不平衡就是，中国摇摇欲坠的金融系统中贷款增长过度，对固定资产的投资过度，并且直接导致工业增加值进一步增长。政府数据显示，今年第一季工业增加值同比上升18.3%，达到10年高点。2006年第一季业已到达16.7%的高点。
工业增加值不断增长，产出和消费之间的差距毫无疑问会扩大。而既然贸易盈余是产出高于消费的产物，差距扩大必然推高贸易盈余。因此，中国货币供应过度增长，既是贸易盈余的起因也是贸易盈余的结果。
中国在最近的三年积极采取措施抑制失控的货币供应增长，但是几乎没有任何成效。去年利率上调了三次，但是仍位于很低的水平。要达到奏效的水平，还需要很多次的上调。
央行也利用了其它的工具，但是没有一个工具奏效。最近一年，存款准备金率上调了八次，央行也竭尽全力阻止资金流入。但是三年过去了，所有积极行动都以失败告终，别说改善，恶化的情况都没有得到控制。——今年贷款增长以及货币供应增长都超过了政府目标、贸易盈余几乎翻倍。
既然国内工具失效，那就显然只有改变货币机制了。金融监管当局一再声明，不会改变目前的货币制度，并且计划保持渐进升值的策略，直到实现一些平衡。但是这样做，无法带动中国脱离怪圈。
华尔街日报指出，如果人民币继续以当前步伐升值，货币失衡的情况可能持续很多年(如果没有金融危机打扰的话)，最终的调整代价将是高昂的。但是如果允许人民币以更快的速度升值，只会鼓励热钱涌入，从而增加央行外汇储备，恶化货币问题。
剩下的唯一选择就是突然执行一次性的重估。重估必须以迅雷不及掩耳之势完成，一次性升值10-15%，而不是经过两三年的时间。如果做的好，重估对出口的影响很小，对进口的影响则更有意义，并且加大对资金流的作用。整体影响将是缓慢的，而且甚至可能扭转中国央行储备增长状况。
当然迈出这一步并不容易，而且很多人认为，这样做会带来明显的风险，大幅重估的成本也很高。问题是中国必须做些什么，而不是坐等每种方法的失效。一次性突然重估将需要付出代价，但是中国解决货币问题的时间拖的越久，调整的代价就越高。越早采取行动，对中国越好。 PS上面有些帖子,太激烈的评语,不是本人滴~~~~~`:*29*:
30余家龙头企业有望成央企整合主力
作为近年央企发展的重要话题，央企整合又有新进展。昨日，上海证券报从知情人士处获悉，国资委方面考虑初步圈定30余家业绩优秀的央企，作为行业内央企整合的主导力量。值得注意的是，在近期召开的中央企业负责人研讨会上，国资委公布了中央企业2006年度经营业绩考核结果。2006年度中央企业具体考核结果为：A级34户，占被考核企业的22.67%；B级77户，占被考核企业的51.33%；C级35户，占被考核企业的23.33%；D级4户，占被考核企业的2.67%。
考核结果为A级的企业分别是中国石油化工集团公司、中国移动通信集团公司、中国石油天然气集团公司、华润（集团）有限公司、中国南方电网有限责任公司、国家电网公司、中国铝业公司、中国远洋运输（集团）总公司、鞍山钢铁集团公司、中国海洋石油总公司、中国华能集团公司、中国航空工业第一集团公司、中国电信集团公司等34家企业。
此外，2006年国资委对7家按《公司法》进行董事会试点企业的考核结果也进行了测算，其中，宝钢集团有限公司和神华集团有限责任公司考核结果达到了A级水平。
上述人士透露，国资委方面初步圈定的30余家企业，有相当一批都是来自于此次考核A级的公司，圈定的企业日后将在行业里作为主导力量来推进央企整合。不过该人士也强调，目前这一计划只是处于初步研究阶段，还未正式确定。
去年12月，国资委公布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》指出，到2010年中央企业数量将减少至80－100家。此外有报道指称，国资委内部已经达成共识，到2010年，石油石化、电信、电力、煤炭、冶金、船舶制造、航运、建筑这8个行业中，应该产生一批世界一流企业。
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中国未来5年的热点主题~抓住大牛~
[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-13 12:48 编辑 ]
招行回应次债事件亏损传闻：危机前已获利平仓
针对此前有媒体报道，招商银行在美国次级房贷债券危机中亏损上亿元人民币的传闻，招商银行行长马蔚华十三日正式做出明确回应。马蔚华说，"招行已在此危机出现前，将所有有关美国次级房贷债券的投资进行了结。目前招行关于美国次级房贷证券产品的持有余额为零，且不持有任何其他相关衍生品，也没有和任何与此危机有关的金融机构有贷款往来。因此不存在某些境内媒体报道的'在美国次级债危机中，招行亏损额达一点零三亿'这一事实。"
马蔚华是在十三日招商银行二00七年中期业绩发布会作上述表示的。
近期美国次级房贷市场出现巨大的信用危机，并波及全球金融市场，众多金融机构都不同程度地受到冲击。
据了解，招商银行于二00四年投资了美国次级房贷市场的相关金融产品，二00六年八月卖出了所有产品，不仅成功避开随后的次级房贷危机，还获利丰厚。"尽管当时金融市场上有大量的次级房贷证券产品还在进行交易，但招行经过研究认为美国房地产市场已出现疲弱态势，暗藏风险较大，因而在获利平盘之后招行未再介入任何相关投资。"招商银行相关负责人表示。
此前有国内媒体报道称，六家中国上市银行均在美国次级房贷债券危机中遭受亏损，包括中行、建行、工行、交行、招行及中信。目前，除招行明确表示未有亏损外，其他银行多表示将在今年中报公布时，披露美国次级债危机对银行影响的具体数据。
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真的会像我想的那样吗~:*27*:
加拿大矿业巨头西藏找到43亿美元藏宝洞
3年来，杰拉德·潘纳通(Gerald Panneton)的大陆矿业公司(Continental Minerals Corporation)在中国投资了1亿多美元，仍未实现盈利，但他决定继续投入5亿美元。潘纳通对理财周报记者说："谢通门能把我们在多伦多创业板上市的公司股票拉升10倍，任何一笔投资都将在那里获得爆炸性的后期收益。"
谢通门是西藏的一个小县城，海拔4500米，距拉萨300公里，大陆矿业在那里100%拥有一个储量巨大的铜金矿。
预期回报43亿美元
李是大陆矿业的工程师，原先在国有矿业企业工作，后被大陆矿业高薪聘请负责谢通门项目。
李对理财周报记者说："刚开始公司跟我说要在中国挖金、银、铜，我以为他们在开玩笑，当时所有人都在疯狂地挖煤，国外的大公司都在找石油。但是他们真的拿出了详细的计划书，把利润预期都列得清清楚楚。"
潘纳通显然没有开玩笑，他告诉理财周报记者，经过3年多的考察勘探，大陆矿业已经在谢通门121平方公里范围内探明原矿石储量2.198亿吨，初步估计铜含量0.78%，金含量0.62克/吨，银含量3.95克/吨。
潘纳通并未透露他的预期收益是多少，理财周报记者根据大陆矿业提供的数据，参考近期国际黄金市场价格计算得出，如果谢通门矿床探明储量全部得到开采，大陆矿业将获得价值18亿美元的黄金和25亿美元的铜，投资回报率超过700%。
大陆矿业并不是第一个在中国挖到金子的外国公司。2002年，加拿大西南资源矿业公司在云南播卡发现了储量惊人的高品位金矿，该项目总投资2.5亿美元，开采后的利润将不可估量。
西南资源的惊人发现无疑为众多外国公司打了一支兴奋剂，2003年大陆矿业进入中国。在他们之后，更多国际矿业公司正蜂拥而入，而他们的目光都投向了西部。
潘纳通对理财周报记者说："中国现存开采的超过6万个矿中，80%在东部，这些发展成熟的项目许多都由于开采殆尽而关闭。而西南部蕴藏的高含量稀缺金属如铅、锌、锡等还有许多未被开采，存在巨大潜力。"
潘纳通的观点显然很有市场。2006年中国国土资源报告显示，当年在中国从事矿产勘查开发的国际矿业企业已超过100家，发放有效涉外勘查许可证249件，涉外采矿许可证194件。
理财周报记者从大陆矿业了解到，除了丰富的矿产资源，中国政府的开采控制使潜在大型矿产保存得非常好。同时，中国廉价的厂房、设备、以及劳动力成本配合良好的基础设施，为矿业公司节省了一大笔前期投入资金。
一家国际矿业公司曾用6个月的时间，在中国建造了一座拥有每天750吨处理能力的尾矿坝工厂，花费400万美元，而同样的厂房如果建在北美、欧洲，成本至少要增加8倍。而且中国市场本身极度缺乏优质金属，在中国开采出矿产后，经过加工，可以就近在中国市场上销售。
合资才是生财之道
理财周报记者从大陆矿业的资产负债表上看到，自2004年以来，该公司已经在谢通门项目上花掉了1.1亿美元，但几乎没有任何收入。更糟糕的是，大陆矿业至今未能获得谢通门的采矿权。
不久前，大陆矿业与甘肃金川集团签署框架合作协议，尽管潘纳通强调这一协议是关于"技术合作和融资"的，但有专门从事资源产业VC的人士告诉理财周报记者，这其实就是一份合资协议，因为"如此庞大的铜金矿项目，外资公司能否单独获得采矿权，并最终获得收益是一件令人怀疑的事"。
潘纳通承认，国际公司想独资在中国挖矿"是件很困难的事"。他对理财周报记者说："我们属于初级勘探公司，传统做法是专注于勘探的过程，获利方式是发现矿床并转售给采矿公司。但在中国这种方式完全行不通，只有在发现矿资源后进行开采才能得利。"
希尔威金属矿业有限公司也是一家加拿大初级勘探矿业公司，与大陆矿业不同的是，它在成功进入中国采矿后获得了不菲的收益。
该公司CEO瑞峰对理财周报记者表示，希尔威能够迅速获利的最重要原因是入乡随俗。他说："我们一旦发现一个保存较好的矿床，就要马上启动开采进程以保证现金流，然后在开采的过程中，运用已回流的资金再进行深一步的勘探。简单来说，就是边采边探、先采再探。"
2007年国土资源部发布的报告显示，国家对于矿产资源勘查开发运用"引进来"的政策。改善投资环境，进一步规范审批权限，以鼓励外资去勘查开采我国矿产资源。然而同时我国的"十一五"规划精神表示，要防止资源过度开发利用，注重环境的保护和协调。
另一位资源产业的风险投资人表示，外资公司进入中国市场采矿淘金，最好还是与中国企业一起成立一家合资公司，由中国企业申请勘探和采矿权。这条途径虽然在获得的利润上要大打折扣，然而可以免去与中国规定的多级政府办理手续的一系列麻烦事。
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K!怎么能这样!自己的资源干吗不自己去开发!!!!!!!!!!!!
不过,这老外的想法倒是跟我很像~:*29*: