投资理财－－蔡闵而 译
哪家大型银行最有可能在美国危机四伏的信用泥淖中找到最安全又最快速的突围之路？富国银行(Wells Fargo)应该是最可能的答案。
这家总部位于旧金山的银行，并没有大量资本市场业务暴露在衍生性信用商品、结构化投资工具或不动产抵押证券的风险之中，富国银行并未因为次级房贷所引发的巨额亏损而遭到拖累，而且资产负债表甚至比其他银行能承受更多的利空。
富国银行在主要信用评等机构眼中是美国仅存的AAA级银行，它并不需要向新加坡或阿布达比这样庞大的主权基金寻求资金奥援，其最大的股东是巴菲特设于奥马哈市的伯克夏·哈撒韦公司。巴菲特一直都是富国银行管理团队的长期支持者，而且伯克夏公司最近才提高对富国银行的持股比例，持股达9.4%。
去年ROE达17%，居美国前五大银行之首
富国银行(股票代码：WFC)的股价已经从52周来的高点下跌了22%，按2009年的预估每股盈余估算，目前市盈率约为10倍。即使标准普尔500指数在过去三年间上涨达13%以上，富国近期的股价仍跌回了三年前的水准(见图1)。
不过，富国银行去年的股东权益回报率(ROE)仍高达17.12%，位居美国前五大银行之首，而其1.55%的资产回报率也高居银行业第一。
按目前不到30美元的股价计算，其4.2%的股利收益率还颇有看头，而且富国银行还订有股票回购计划。
“市场已经低估了这只股票，它现在的价值非常好。”位于俄勒冈州波特兰市的Jensen投资管理公司董事长米伦(Bob Milen)表示。该公司有32亿美元的管理资产，而且仅投资于所谓的“高品质成长股”，也就是股东权益回报率连续十年以上至少15%且市值高于10亿美元的企业。
看好这只股票的还有高盛证券的管理董事艾波本(Lori Appelbaum)。她认为富国银行的股票在未来12个月还有15%的上涨空间，除非经济增长率出现大幅衰退。
艾波本解释，富国银行目前的股价按2008年预估每股盈余计算，市盈率约为11倍，已经接近该股票过去3年交易区间的9.7至14倍市盈率的下限(艾波本的推荐仍属有效，但她最近刚宣布将于今年从高盛退休)。
富国银行的招牌仍会令人想起19世纪末期驰骋在国境内的驿马车。富国银行价值5,750亿美元的资产使其名列美国第五大银行，相当于排名第一的花旗集团 1/4的规模。在目前的经济环境中，富国银行所提供的多元化金融服务相当引人注目，这个金融巨擘有34%的营收来自社区金融，17%来自房贷及房屋产权贷款，17%来自投资与保险，17%来自专业放款，9%来自企业金融，另外还有6%来自消费金融。而且富国银行的放款大多集中于美国增长较为快速的西部地区。
善用强大零售平台，创造比对手高的跨售能力
富国银行之所以能有如此突出的表现,一切都要归功于现年65岁的董事长——迪克·科瓦维齐(Dick Kovacevich)，他是银行业界公认的最足智多谋的管理者之一。在1998年与明尼苏达州的Norwest合并后，一直到2007年，富国银行每年每股盈余都以12%的速度成长。(科瓦维齐曾任职花旗集团，于1986年加入Norwest担任副董事长，并于1993年成为首席执行官，该公司合并后，以富国银行作为存续企业——编者按)
富国银行的股价自合并以来已上涨了近六成。科瓦维齐善于管理的指标之一是富国银行的效率比(Efficiency ratio)，也就是固定费用占营收之比重(越低越好)。根据研究机构KBW的数据，富国银行去年的效率比为57.6%，居所有大型银行第五名，位居美国五家超大银行之首(见表1)。
表1：2007年富国效率比居美国超大银行之首
公司名称
2007年第4季度（%）
富国银行
57.6
摩根大通银行
58.7
花旗银行
66.4
美联银行
74.5
美国银行
76.7
注：效率比指非利息费用相对于营收之比值，数值越低者越佳，此表为2007年第4季度数据。
资料来源：KBW研究机构
二十多年以来，科瓦维齐一直在为富国银行灌输独特的零售文化，他年轻时曾是斯坦福大学棒球代表队的投手，当年他曾拒绝转战纽约洋基队，他对团队精神一直深信不疑。他把业界惯称的分行改名为“商店”，而且强调每18个月要轮流访视所有的商店一遍。科瓦维齐说：“激动人心才是最重要的，要能使人们产生共鸣。”
在行事风格上的少许差异，使富国银行似乎比其他大型银行更能贴近顾客，例如赋予当地经理人对社区捐款的权限，而非独尊总部命令。
富国银行运用强大的零售平台创造无与伦比的跨售能力。富国银行平均能向每位零售顾客销售5项以上的金融商品，远高于其他银行的2.5项，这意味着富国银行对每位顾客所赚取的利润比竞争对手高得多，而且无需额外挹注昂贵的外部资金。
……
（全文约3,600字，请参见《Value》杂志） 不知不觉，中集B又下了一个台阶，是该重新审视一下中集了。
近期的利坏消息：
第一，毛利率逐年下降，行业产销不平衡，产能过剩。
第二，人们币升值，中集使用美元结算，汇率损失。
第三，钢材价格持续攀升，影响毛利率。
第四，现金流为负数，是不是也能算一条。
第五，劳动合同法，税率统一。
第一条，毛利率下降，是全行业下降，相比之下，中集的毛利率在同行业算是高的，不算坏消息。
第二条，人民币近期也存在不确定性，远期汇率预期在降低，不算坏消息。
第三条，中集和部分钢厂有约定，在钢材涨价时，给中集相对低的价格，在钢材跌价时，中集给相对高价。
第四条，我也不知道算不算，不过负债在提高，不知道负债是不是因为钢材涨价，囤积原材料了，因为存货确实有所增加（中集的存货除了钢材，就是集装箱了，都是在涨价的东东，应该是利好把）。
第五条，同第一条，属于全行业问题。
在就想不出什么了，还有负面的东西吗？欢迎贴出来大家讨论。
只要中国还需要集装箱，世界上还需要集装箱，中集就不会有问题，保持住50%的占有率，低谷过去就会迎来下一次高峰期。 NDF市场两年来首现人民币贬值预期
《财经》实习记者 眭芳韫 《财经网》 [ 05-16 18:30 ]
各期限报价也持续走软，市场预期人民币兑美元升值速度将减缓
【《财经网》专稿/实习记者 眭芳韫】5月14日，海外无本金交割市场（NDF）人民币兑美元一个月远期报价盘中出现7.0050元，低于即期现价的6.9992元，显示市场预期一个月人民币兑美元将贬值。自2006年以来，远期市场首次出现预期人民币将贬值的情况。
除此之外，NDF其他各期限报价也持续走软。其中一年期NDF报6.6370元，显示市场预期一年后人民币的升幅为5.5%。该报价距年初以来最低报价6.2735元，上涨5.79%。人民币兑美元即期价格在“破7”后，已连续一个多月时间盘踞于前述价位附近。境外人民币NDF汇率今年来一度加速升值，但从3月中旬以来就持续稳定，并在4月中旬迅速下跌，显示出境外市场化对于人民币升值预期日趋减弱。
境内外汇市场人民币兑美元外汇远期/掉期报价最近也持续走软。据中国货币网数据显示，5月16日，一年期美元兑人民币一年期报价为6.7336元，距年初以来最低报价6.3906元，上涨5.37%。
“上述数据显示最近一段时间，市场预期人民币兑美元的升值速度将减缓。”一国有银行外汇交易员对记者表示。
“远期市场上人民币兑美元报价，在一定程度上取决于即期市场上人民币兑美元升值速度，尤其一周以及一个月的短期期限品种。”招商银行外汇分析师刘东亮表示。今年4月份以来，人民币对美元升值速度大幅降低，全月美元对人民币汇率中间价仅下跌2.7‰，远远低于自2007年11月以来平均10‰以上的月度升值速度。
市场人士表示，未来一段时间，经常项目因素、资本和金融项目因素和美元的综合走势因素将主导人民币汇率的走势。据海关总署公布的数据，中国一季度外贸顺差为414.18亿美元，与去年同期相比下降10.8%。据国家外汇管理局公布的第一季度外汇储备数据，今年第一季度中国外汇储备增加1539亿美元，而贸易顺差和外商直接投资仅为688亿美元，按此数据粗略估算，今年首季不可解释资金流入约为851亿美元。“上述因素让市场对人民币升值预期大大减弱。”业内人士表示。
对于人民币未来走势，业内人士表示，“目前人民币NDF的贬值只是暂时现象，代表了短期内升值预期的减弱，而长期看人民币的升值趋势并不会改变。” 来自网友BLOG
先说说今天晚上公司的捐款活动吧。
场面很浩大，很庄重。约1400多个人有序的走往捐款箱。这一刻，我全身心的感受和体验着一个企业的社会责任感。尽管有些只言片语很刺耳，我还是坚持欣赏着它光彩的一面。
捐了300，我知道很微薄，但在一个集体里捐款，总有很多因素让你不得不权衡该捐多少才合适。漳州中集捐款总计大概有15万吧。听副总说，整个中集集团大概可以通过这样的形式筹集到500万的资金捐往灾区。老板悲喜交加，喜的是今天早上儿子问世了，悲的是他的四川老乡之水生火热，发言时落泪了。性情中人。
回复 #2861 巴蛇 的帖子
中集集团不是不捐款，而是换一种形式的捐款！回复 #2852 meng-h 的帖子
有社会责任感的公司才值得投资者长期去投资！ 支持下，新贴新气象 原帖由 巴蛇 于 2008-5-16 23:38 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif来自网友BLOG
先说说今天晚上公司的捐款活动吧。
场面很浩大，很庄重。约1400多个人有序的走往捐款箱。这一刻，我全身心的感受和体验着一个企业的社会责任感。尽管有些只言片语很刺耳，我还是坚持欣赏着它 ...
不爱父母的人，不要指望爱他人；
对社会没有责任的公司，不要指望对股东负责
——支持中集，鄙视万科
虽然中集B让我很不爽 中集多捐点，我这个小股东也不怨它，就当替我捐了。
:*29*: 回楼上的，中集B让偶很爽，因为偶还有子弹。:*22*: 众志成城 抗震救灾 共渡难关——梁山中集东岳举行抗震救灾捐助活动
作者:未知 来源:本站原创 发布日期:2008-5-18 16:42:36
5月12日14时28分，四川汶川地区发生了历史上罕见的7.8级大地震，强烈的地震给该地区造成了重大的人员伤亡和巨大的财产损失，全国震惊，世界关注。每一幅图片、每一条关于灾区的消息都引起公司领导的重视，牵动着梁山中集东岳每一个员工的心，大家纷纷强烈表达了救助灾民，奉献爱心的心愿，地震无情人有情，在公司综合管理部的倡议下，公司上下全体员工积极响应，伸出了援助之手。
5月16日早晨，公司千余名员工聚集在办公楼前举行了抗震救灾捐助活动，再次体现了梁山中集东岳负责任企业的无私奉献精神。梁山县政府办公室副主任、县红十字会副会长赵善品、县红十字会常务副会长牛淑慧、县红十字会副会长王磊、拳铺镇杨镇长以及梁山中集东岳公司全体员工参加了本活动。此活动由公司副总经理任宪孔主持，常务副总王世伟宣读了《关于向四川地震灾区同胞捐助的倡议书》，员工代表财务部经理李剑波作了表态发言。岳增才总经理本来在外地出差，为了参加这次捐助活动15日晚上急急赶到公司。在《爱的奉献》歌声中，岳总亲自带头捐助10000元，员工们排着整齐的队伍，各个都慷慨解囊，踊跃捐款，1000元，500元，200元，100元……，不到一小时的时间就捐款50000余元，很多在外地出差的同事，有的专程来到活动现场，有的让其他同事代捐，来表达他的爱心，有的员工家里并不富裕，仍然拿出了最他基本的生活费，真正弘扬了“一方有难，八方支援”的精神。在活动现场，很多人倍受感动，为我们梁山中集东岳的凝聚力而感动，为我们生活在充满爱的社会而感动！县红十字会代表灾区人民接受了我们公司的捐助。
目前，震灾捐助活动正在陆续进行中。我们梁山中集东岳的每一个员工时刻准备着尽微薄之力，在最大程度的援助灾区人民的同时，学习和发扬灾区人民自强不息、顽强拼搏的精神，把梁山中集东岳公司建设的更加美好！从而有更大的能力服务他人、回报社会！让我们一道携手同心，众志成城，早日赢得抗震救的胜利！愿灾区人民早日走出阴影，重建家园！ 心系灾区同胞 略尽绵薄之力
——中集通华抗震救灾爱心行动
5月12日，四川汶川发生地震。公司得知消息的当天倍感震惊，随着灾区信息不断传出，看到传回的图片资料，所有员工都心系灾区，灾情也成了大家最关心的事了。5月14日，公司在收到扬州市开发区管委会、集团总部向灾区捐助的倡议后，第二天中集通华公司就将15万爱心捐款送到了扬州市慈善总会。
地震发生后，公司工会及时询问驻外销售人员情况、提醒注意安全。有一位在四川的销售员失去联系近30个小时，大家都非常着急，工会通过各种渠道联系该员工，在不懈努力下终于联系上了，得知平安后，大家的心也放了下来。公司人事部门还积极统计公司员工籍贯，对属灾区的员工及其家属进行了慰问。 2008年5月14日，公司号召全体员工向“5·12”四川地震灾区捐款。至5月16日公司广大员工共捐款295000元，其中通过驻马店市红十字会向地震灾区捐款275000元，通过驿城区工商联合会向地震灾区捐款20000元。
5月12日四川汶川地震发生后，灾区同胞的安危牵挂着全体中华儿女的心。党中央、国务院的最高领导人以最快的速度指示和部署救灾工作，海内外中华儿女以各种方式表达对灾区人民的关注、慰问和支援。
“一方有难，八方支援”，地震无情人有情。这几天来，公司通过内网以图片、新闻等方式向员工传递灾情，看到从灾区传回的图片后，全体干部员工从内心深处感到无比震撼、哀痛，纷纷表达了向灾区人民奉献爱心的心愿。
在公司领导倡议下，公司组织全体干部员工以实际行动救助灾区人民。我们虽然 远在千里之外，无法到现场救助，但我们以绵薄之力奉献爱心、分担责任，与灾区的同胞同度难关。活动结束后，大家纷纷表示，我们一定要立足岗位，踏踏实实做好本职工作，为祖国的和谐、稳定，为企业发展、当地社会经济的繁荣做出应有的贡 献。 原帖由 shanmin 于 2008-5-18 16:19 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
中集多捐点，我这个小股东也不怨它，就当替我捐了。
:*29*: 回楼上的，中集B让偶很爽，因为偶还有子弹。:*22*:
中集处得那点钱，才是既不称为负担又尽到一定责任。我想买中集B就只能等分红稍微买点了，郁闷
回复 #2865 心月天狐 的帖子
王石：地震发生当天，万科集团总部捐款人民币200万。
一些网友对这个数字很不以为然，大呼和万科形象不相称。什么形象呢？不少帖子举出捐款超过1000万的企业名单，呼吁万科再多捐点，不要显得寒酸、抠门。
对捐出的款项超过1000万的企业，我当然表示敬佩。但做为董事长，我认为：万科捐出的200万是合适的。这不仅是董事会授权的最大单项捐款数额，即使授权大过这个金额，我仍认为200万是个适当的数额。中国是个灾害频发的国家，赈灾慈善活动是个常态，企业的捐赠活动应该可持续，而不成为负担。万科对集团内部慈善的募捐活动中，有条提示：每次募捐，普通员工的捐款以10元为限。其意就是不要慈善成为负担。
中国的沪深两地股市约2000家上市公司，如果一家捐20万，虽每家捐赠数额有限，加起来就是四个亿，很可观的一笔款项。
万科的专家组已经完成对成都万科小区居民住宅的安全鉴定，已经转入对市区的建筑鉴定；
万科正在夜以继日研究川震区民居的重建方案……
以上从伯客上这录的 我个人很同意这句话
中国是个灾害频发的国家，赈灾慈善活动是个常态，企业的捐赠活动应该可持续，而不成为负担。
回复 #2855 seetomorrow 的帖子
对不起从哪里看的 我查不到了也许记错了我为什么支持王石
我为什么支持王石地震是天灾 房子都倒了则是人祸 房屋的抗震基准里的一句话我记忆犹新
小震不倒大震不坏（这是无数先人的生命得出得教训 这一次 又被数万条生命的鲜血染红了）
地下的人若有知 一定会变成厉鬼 索黑心房地产商的魂