招商银行——长期跟踪

huijin88

四大监管新工具获国务院批复,较初稿已"宽松"
* 四大工具或将逐次登场,执行时间或延长至2012年年初

* 料银行磨合压力不小,资本节约型模式将加速

作者 赵红梅

路透北京2月24日电---号称中国版"巴塞尔协议Ⅲ"的新四大监管工具料分批亮相,与初稿相比已属较"宽松",但施加给商业银行的磨合压力仍然不小,银行靠拼规模就有利润的"好日子"不再长久,资本节约型模式终将成为王道.

接近监管层人士称,银监会上报的包括资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性在内的四大监管新工具,已经获得国务院层面的批复.此次批复的内容已较原方案明显放宽.这四大监管新工具,可能会分批执行,均是避免给银行带来更多压力.

"料杠杆率、流动性指引预计将先期发布,拨备率仍需和财政部做最後协商,过渡期可为大行2年达标,中小行5年达标."一位消息人士称.

银监会通过短信向路透证实,其正在起草指导商业银行实施新监管框架的相关标准,并将尽快发布.

"跑马圈地的时代已一去不复返,只要有规模就有利润的经营模式也将走到尽头,资本节约型业务模式的转型将加速."中国工商银行投资银行部研究中心副处长史晨煜在评价这四大监管指标时认为.

他认为,中国的银行业要从成本缩减、业务模式转变、定价优化、流动性等方面重新思考,加强以新资本协议为载体的风险管理技术、建立全流程的资本管理策略,这样才能全面的应对新的监管工具.


**拉长政策磨合期**

新版的四大监管工具比去年8月底银监会内部推出的讨论稿相比,已略放宽,料是为减轻银行政策磨合减点压力.

业内人士提供的资料显示,资本充足率方面,最新批复的方案对核心一级资本、一级资本和总资本的最低要求分别调整为5%、6%和8%,较原方案拟定的6%、8%和10%下调了1-2个百分点.其中,核心一级资本较巴塞尔Ⅲ4.5%最低要求高出0.5个百分点.

原方案规定超额资本要求为0-4%(必要时0-5%),获批方案调整为资本留存资本2.5%,逆周期超额资本0-2.5%,调整後,与巴塞尔Ⅲ解释口径一致.


拨备率方面,对银行业利润影响颇大的拨备/贷款一值由原方案的2.5%调整为"原则上不低于2.5%".

此外,各项指标在执行时间和达标时间要求上均比原方案有所放宽.如资本充足率和拨备率、杠杆率的执行时间表均推迟了一年,自2012年初开始执行,系统重要银行于2013年底达标,非重要银行2016年底达标.

一位国有商业银行资产管理部人士称,"最後批复的新方案温和很多,还是考虑了银行的实际情况,但这些指标对部分银行还是严格".他认为,最先推出的或许应是资本充足率指标、杠杆率指标.

国信证券银行业分析师邱志承则认为,除了过渡期限和拨备比,新版本看不出明显宽松,不少银行在拨备率和资本充足率上仍会觉得压力不小.更何况,银监会若想达到预定的监管目标,仍会有很多监管工具.

meng-h

房贷纠纷持续 深圳银监局要求银行兑现书面承诺
2011年02月26日 13:53　 本文来源于财新网 订阅《新世纪》  |  注册财新网
近90名房贷问题未解决者，25日再次聚集深圳银监局，深圳银监局要求银行2月底前给出明确答复

　　【财新网】（实习记者 林韵诗）因不满银行取消此前承诺的贷款优惠利率，近90名贷款问题未解决的购房者，25日再次聚集深圳银监局，并高喊“反对反价，维护诚信”的口号。深圳银监局要求相关银行在2月底前对客户给出明确答复，兑现具有法律效应的书面承诺。

　　此前的2月22日，已有遭遇银行“反折”的深圳房贷者，到银监局进行维权行动。这些购房者均被银行通知，不能享受此前口头或书面承诺的8.5折优惠利率。

　　财新记者25日在银监局的签到表上看到，参加此次行动的购房者，贷款数额由几十万到上百万不等，签署抵押的贷款时间集中在去年12月至今年1月，涉及的银行有招商银行、深发展银行、工商银行、中国银行、北京银行等。

　　随后，银监局发放了“个人住房贷款情况登记表”，要求购房者填写贷款银行、银行客户经理姓名、房贷情况等信息。表格上交后将由银监局发至各个银行，并要求银行一一作出答复。

　　深圳银监局副局长栾锋向财新记者表示，银监局已要求银行在2月底前对客户给出明确答复，且不能有捆绑销售行为，不能先满足利率高的客户。凡是银行承诺的、具有法律效应的书面协议，即使是空白合同，银行也要坚决兑现。但由于银监局无法管控各银行的放贷规模，所以具体的放贷时间只能由银行决定。

　　栾锋表示，深圳银监局目前正在积极完善银行客户的投诉机制。■

meng-h

巴克莱研报：超配巴菲特第二大权重股富国银行
http://www.sina.com.cn  2011年02月28日 21:31  新浪财经

　　新浪财经讯 尽管3周前首席财务官(CFO)突然离职，富国银行(WELLS FARGO)(WFC)还是于2月25日按时提交新任CFO签署的10-K监管文件，巴克莱资本(Barclays Capital)随后发布研究报告进行分析。富国银行是股神巴菲特持股名单上权重排在第二位的公司。
富国银行过去一年股价走势富国银行过去一年股价走势

　　以下是巴克莱资本研报摘要：

　　盈利能力

　　富国银行预计从今年第2季度开始，联邦存款保险公司(FDIC)评估方式的变化将导致每季度新增4000万美元(税后，合每股1美分)的存款保险评估费用。预计贷款损失准备金将进一步降低，2011年在分支机构、设施重置与改建等方面的资本支出将达15亿美元，或有诉讼损失最高达12亿美元。

　　对美联银行的整合

　　富国银行预计年底前将大致完成与美联银行(Wachovia, WB)的整合。它已大体实现了对其全部存款的整合，预计营收协同效应将因市场份额的增加而扩大。富国银行在2010年12月首次披露，收购美联银行后的零售银行交叉销售比率是平均每个家庭5.70个产品，低于富国银行自身的6.14，这说明可从美联银行开发更多的业务。

　　抵押贷款回购

　　富国银行2010年抵押贷款回购准备金增加16亿美元(2009年为9.27亿美元)，全年谈判和解6.75亿美元的抵押贷款，私有证券化资产 (private securitization)相关回购额1.14亿美元。其它方面：2010年第4季度信用受损贷款购买(Purchased credit-impaired，PCI)增加5.78亿美元，影响净利差21个基点。预计今后几个季度内《巴塞尔协议3》所规定的一级资本比率将达到 7%以上。贷款置存价值为7210亿美元，相比7102亿美元的公允价值高出109亿。1157亿美元的非战略性投资组合占盈利资产的11%。第4季度股权回购68万8534股(均源自员工福利计划)。

　　前瞻

　　(1)富国银行预计，从2011年第2季度开始，FDIC按照《多德-弗兰克法(Dodd-Frank Act)》的要求改变贷款评估方法将导致公司每季度存款保险评估费增加4000万美元(税后，合每股1美分)。

　　(2)2010年向美国经济体提供的信贷额度仍在业内称雄。

　　(3)整合美联银行的工作进入第3个年头，预计今年年底前大体完成。

　　(4)预计2011年在分支机构、设施重置改建，以及家具、设备和服务器的例行更换等方面的资本支出约为15亿美元。

　　(5)富国银行预计贷款损失准备金将进一步降低，前提是经济状况不出现相当程度的恶化。

　　(6)虽然《巴塞尔协议3》对银行资本比率的规定还未正式实施，但富国银行预计其一级普通股本比率将在今后几个季度达到协议所规定的7%以上的水平。

　　(7)富国银行的交叉销售比率目标为每位客户8个产品，大约是该行对平均每户美国家庭潜在产品需求预计值的一半。

　　(8)今后5年摊销费用预计如下：2011年21亿、2012年19亿、2013年17亿、2014年15亿美元，2010年实际摊销费用19亿美元。

　　富国银行在10-K监管文件中提出的新风险因素

　　奥巴马政府最近向国会递交报告，建议改革美国的房地产金融市场。该报告与以前的一些计划勾画出各种可能的解决方案，以期逐渐降低或结束政府支持企业(GSE)的抵押贷款担保作用，为抵押贷款融资，对抵押贷款市场进行改革，其中包括降低GSE的贷款担保额度、逐步实施贷款最低首付规定、改进担保标准，以及加强证券化过程的透明度及相关人员的责任心。有关GSE与住宅抵押贷款市场的监管改革的程度与时间表目前都不确定，它们对富国银行业务和财务业绩有何影响也是个未知数。(楚墨)

meng-h

《维赛特财经》提供（仅供参考,据此入市,风险自担）

    银行业:一季报超预期确定性增大

    ■证券时报
    一季报超预期的确定性正在增大. 我们在2月10日发布的报告《净息差持续上升
银行1季报或超预期》中认为,近期货币市场利率的快速反弹,银行议价能力的显著提
升以及2010年下半年两次加息的影响共同意味着银行业净息差可能出现2007年4季度
至2008年1季度的急速反弹.我们测算1季度息差环比上升的上限在30BP.若考虑到1月
份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程,15BP的环比增速估计
是比较恰当的,而这意味着1季度银行净利润增速可能达到28%. 而上述媒体报道进一
步强化了我们对于银行议价能力回升的判断,银行一季报超预期的确定性正在增大 .
    看好中小银行. 某些银行的息差反弹幅度可能超预期,这些银行包括更受益于货
币市场利率反弹的招行,中信,浦发,华夏,兴业等银行,以及更受益于银行议价能力提
升的民生,兴业,南京,宁波等银行.其中负债成本更具稳定性的招行,中信,浦发,南京
,宁波等银行在息差反弹方面会有更好的表现. 预计1季报净利润增速超过40%的银行
可能包括中信,招行,南京,宁波,浦发,华夏和民生.
    拨备尚不会成为一季报的扰动因素.市场担心银行的信用成本率可能在两方面因
素驱动下有大幅上升, 一是银监会110号文所要求的对平台贷款中不良贷款的认定和
计提,另一是拨贷比要求的执行.但我们分析认为,银监会还需要就超额计提的税前抵
扣问题与财税条线的相关部门进行磋商. 在超额拨备能够确认进行税前抵扣之前,银
行在提高信用成本率问题上都会保持谨慎态度.看好一季报超预期催化的估值修复行
情. 最近两个交易日银行股出现了一定的涨幅,我们分析认为这可能反映了一季报的
利好开始逐步为市场所认识到.我们判断3-4月份,银行在一季报超预期的驱动下将有
一轮估值修复行情可期待. 个股推荐上我们的组合包括招商银行,兴业银行和南京银
行.

meng-h

传巴菲特入股招行 内部回应没有听说
http://www.sina.com.cn  2011年03月03日 12:24  新浪财经
查看最新行情

　　新浪财经讯 3月3日中午消息 今日市场盛传股神巴菲特将持10亿美元入股招商银行增发，消息传出后，招行H股股价上升2.58%。分析师与招商银行内部人员在与新浪财经独家对话中表示，消息的真实性值得怀疑。

　　今日有市场传言称，招商银行将增发H股，而股神巴菲特可能持10亿美元入股。消息传出后，招商银行H股股价大幅上升超过2%，而恒生指数同期只上升不到1%，招行A股股价表现同时也出现波动。

　　有分析师对新浪财经表示，早在06年招商银行刚刚在香港上市时，就有市场传言，称巴菲特要在两个月内入股招行，后来的事实证明并无此事。此次市场上再次出现这样的传闻，其真实性值得怀疑。她表示，已经致电公司，证实这是假消息。

　　招行内部人员表示，并没有听说巴菲特入股一事。而在2006年，2008年，市场已多次传闻巴菲特入股招行，但事后皆证实为误传。

　　招商银行H股今日高见20.05港元，目前暂报19.82港元，股价上升2.588%。招商银行A股今日早盘报14.06元，上涨0.59元，涨幅4.38%。(晓莹 发自香港)

a88030112

辛苦了，谢谢#*19*# #*19*# #*19*# #bb# #bb#

meng-h

“纠结”的银行股

  本周银行股大涨，可是对银行股的未来，市场仍然分歧巨大，可以说，银行股仍然很“纠结”。

  首先，我们来看看本周银行股为什么上涨。主流的观点认为，是市场对于部分银行业绩超预期的传闻有所反应，加上坊间流传的所谓巴菲特参与招行H股增发所致。


   我们先从分析一下，招行会增发吗？招行去年才做了再融资配股，现在核心资本充足率8%，2011年头几个月的经营利润很好，利润累计就足够支持业务发展了。招行1个月40亿净利润，那么全年500亿左右，打个8折也有400亿。按8%核心资本要求，能支持5000亿新增信贷，再打个对折也是2500亿，对于目前的1万亿左右贷款余额来说，25%的增量是完全合理的。所以，招行增发的可能性并不大。



  另外，最近银行反弹还得益于监管的政策真空。经过了2010年史无前例的对银行严格监管，2011年，政府除了在总的信贷规模上进行控制以外，应该很难再出台更严厉的政策。而且目前对银行最新的监管思路——“腕骨（CARPALs）监管体系”也成型，意味着2011年不会重现“新”监管措施频出的景象。银监会近期举行的大型银行监管工作会议中着重介绍了“腕骨监管体系”的框架和重要性，这说明新的监管框架已经成型，未来的工作重点将从设计新指标转移到执行新标准。这也意味着，对于银行而言，监管政策频出的2010年已经成为过去。



  综合来看，本周银行上涨的主要原因是，银行的基本面改善，再加上政策真空。



  那么后市银行上涨的空间有多大哪？笔者认为持续暴涨也有难度。一个是因为国内银行股具有特别明显的“板块”效应，就是在有行业利好或者利空的时候银行板块是同起同落的。这和香港、美国等成熟市场有着明显不同，成熟市场对于优质银行会给予溢价，比如从长周期看，汇丰银行这样经营稳健的大银行是远远跑赢小银行的。而A股同起同落的格局，可能要等到利率市场化实现后才能终结，所以，现在的结果只能是好的坏的都涨不起来。



  其次，银行的涨跌还取决于房价与基础投资的波动。现在市场很担心房地产价格大幅波动，如果房地产维持在这个位置，不涨或者微跌，基建持续温和放量，那么银行股上涨的空间比较大，因为目前估值修复只是小的开头；假设房价继续上涨，那么对银行坏账的担心反而会加剧，这反而制约了银行大幅上涨的空间。

a88030112

跟着高手走,一定不会错#*19*# #bb# #bb#

meng-h

央行副行长易纲：今年双率均存在调整可能
http://www.sina.com.cn  2011年03月06日 04:26  京华时报

　　本报讯(记者易靖 孙乾 陈荞 邓杭)昨天，央行副行长易纲在十一届人大四次会议开幕前表示，今年央行会继续执行稳健的货币政策，其中应有之义是对流动性调整得比较合适。未来，“双率”(存款准备金率、利率)都存在调整的可能。   

　　易纲表示，央行会综合地运用各种工具去调控流动性，调控流动性的工具箱有价格工具和数量工具，准备金率可以理解为数量工具，也可以理解为市场性的工具。下一步不排除使用工具箱中的任何工具，未来“双率”(存款准备金率、利率)都存在调整的可能。

　　针对人民币国际化的问题，易纲表示，人民币国际化进程和预期速度相比差不多。监管部门并没有刻意推动人民币国际化，而是把过去的障碍和限制取消了，使得人民币、美元、欧元、日元等处在一个平等的地位上，让市场去选择，没有给人民币特殊的优惠。

　　他表示，今年仍会稳步推进QFII和QDII这两项政策。

meng-h

马蔚华：民众 “不差钱”的背后有隐忧
本文来源于《财经网》　 2011年03月07日 11:37  共有 0 条点评

    * 打印
    * 推荐
    * 收藏
    * RSS
    * 分享
          o   Linkedin
          o   Facebook
          o   Mixx
          o   Yahoo Buzz
          o   Twitter
          o   新浪微博
          o 搜狐微博
          o   网易微博
          o   腾讯微博
          o   校内网
          o   豆瓣网
          o   开心网
    * 单页阅读

字号：
中国人有钱？我看要从两方面看，一方面流动性过剩，另一方面，中国百姓手中的钱少有投资理财渠道

　　【《财经》记者 王延春】全国政协委员、招商银行行长马蔚华说，通胀预期比通胀本身更可怕。民众 “不差钱”的背后有隐忧。

　　大学生毕业刚工作两年就想买房子，因为预期现在不让父母帮着买，过两年就更买不起；山东近来卖宝石的、倒古玩字画的价格猛增，无论真假货都涨价；拍卖行的手续费亦暴涨，大家预期未来价格可能还要涨；很多人买国际品牌货，跑到香港买品牌把价格也炒高了。马蔚华在委员小组讨论时表示，通胀预期比通胀本身更可怕。

　　“听说，一瓶拉斐尔红酒价格6万元，搞的拉斐尔酒庄老板悲喜交加，喜的是中国一年的购买力相当于过去十几年的销量，中国人太有钱了，悲的是，这样大的购买力，拉斐尔酒庄根本供应不起，很多假冒拉斐尔酒充斥市场，将来会砸了'拉斐尔'的牌子。”马蔚华表示。

　　马蔚华说，中国人有钱？我看要从两方面看：一方面流动性过剩，金融危机爆发后两年，金融机构的信贷额还是比较高的，最终都会释放为货币供应。 2.8万亿美元的外汇储备，对冲货币要投放多少？这样大的规模沉淀下来也是不容小觑的数量，加上人民币升值、加息预期，热钱向中国涌入，“热钱”都知道中国能赚钱。另一方面，中国百姓手中的钱少有投资理财渠道，又担心负利率带来的损失，只好通过买黄金，买商品保值增值。因此看上去好像钱多了。

　　美国等发达国家出现次贷危机，但中国不能就此因噎废食，因为中国与之不在一个等级，中国的市场发达程度远比欧美差，人家出问题，但中国还没有尝试呢!中国资产证券化、金融衍生产品发展都非常滞后。目前银行受资本金约束，做投资理财的空间有限，公众投资的空间非常小。

　　一些委员在发言中亦赞同这一提议，认为美国是在玩高难度动作的时候出了问题，中国连基本动作还没有做到位，普通产品都没有推出，没有必要胆小害怕。现在公众投资理财渠道受限，才去炒房子、炒绿豆、炒粮食、炒股票。

　　马蔚华说，中国家庭总财富到2015年将增至35万亿美元，比现在的16.5万亿美元增加逾一倍。中国的财富规模目前居世界第三位，银行主要是信贷业务，很少开发帮民众管理财富的产品。如果能尽快推进资产证券化、金融衍生品的研究与推出，就能给市场丰富的投资交易空间，不仅有效缓解银行资本和规模双约束形成的巨大压力，也能使民众投资理财渠道充裕。

　　同时，马蔚华还建议，国家政策上应鼓励商业银行参与创新型成长性小企业直接融资活动，有关部门进一步加大对创新型成长性小企业发行集合债券、集合票据的支持力度，缩短小企业不良贷款核销期限，进一步从国家层面建立小企业贷款风险补偿基金等。

　　马蔚华告诉《财经》记者，尽管有资本充足率、存款准备金率等的约束下，今后将考虑在有限的空间内研究拓展理财产品，根据不同收入群体对风险的偏好设计不同产品。

meng-h

曾瀞漪：欢迎收看《财经点对点》，我是曾瀞漪，今天我们节目当中特别请到的秦晓先生，最近有一些人对他特别关注，我们要听听他有些什么样的回应，当然最重要是听听他对于中国未来30年，经济发展的看法。秦董，你好。

秦晓：你好。

曾瀞漪：现在你坐在这里，很多人会很好奇，秦晓怎么还坐在这儿，因为前一段时间，都传说你已经“外逃”了，都传说您是因为在主持大型央企的期间，贱卖什么股份了。譬如说贱买平保的股份了，然后又贵买了永隆的股份，所以您在退休之后，已经筹划好“外逃”了，您现在还坐在这儿，所以这样的谣言，你是不是都听过了。

秦晓：知道，但是没有太关注，我一直认为既是谣言，应该是不攻自破的，但现在网络社会可能要做适当的回应吧。

曾瀞漪：是。

秦晓：“贱卖平安”再被炒起来有其他原因

曾瀞漪：所以想针对网络上对您的传闻，请您谈一谈，当中特别谈到几个点，就是说您“贱卖”平安的股份，您贵买了永隆的股份。但是我们看到，实际上在您2001年进入了招商局集团担任董事长，还有招商银行的董事长之后。这十年来，招商这个民族的企业，百年来的企业从当时的亏损，现在是总资产已经超过了3000亿了。

秦晓：对，当时总资产不到500亿，500亿中可能有70亿的不良资产，70亿的不良资产我们拨备了45亿，回收了30多亿，现在是3000亿的总资产，而且是质量很好的总资产。

曾瀞漪：所以您怎么回应这些网络的流言？

秦晓：这不是一个商业的问题，贵贱表面上听是一个商业问题，因为在市场上曾经也有过一些讨论、议论，即使现在已经没有了大家有一个基本的共识。

现在重新炒起来这个事，我觉得有其他原因，我不做评论，回到商业上来看的话，从平安讲的话，这是一个财务的决策，还是一个战略的决策选择，有人说你们为什么不能搞成一个统一的金融平台，金融控股。

这事我们是论证过的，招商银行上市是论证过的，认为不具备这个条件，因为我们持股的比例没有那么大，加上开发还不是那么简单的事，所以我们把它视为一个财务投资。

当时我们在手的股份已经是14%，按财务标准是不能权益法，只能成本法。当然上面还有深圳市的公司，还有两家职工持股的，所以我们的话事权也很小，也很难把它整合到平台上去。

当时还一个约束条件是公司困难，公司没有钱，公司经常性现金收入和经常性现金支出，差距有8亿人民币。据我们在头两年的时间，解决财务问题，就是走出财务困境，建设一个良好的财务基础，那就要减债。

当时我们的卖价是超过我们投入的2位数，10倍以上，我觉得应该是很好了。当然我们也做了其他的工作，没有那个事情，也不能在两年内解决我们财务问题，也谈不到后来我们去收购上海港的部分股权，我们去增持重整我们的油轮船队，我们去增持招商证券的股份，我们去增持中集的股份，然后这一系列的增持使得招商局的资产更加向核心产业收束，形成了能力。

所以我觉得从整个战略上考虑，从当时约束条件考虑，从买价考虑来讲的话，我认为做得很漂亮。

秦晓：中国经济发展需启动新一轮制度红利

曾瀞漪：十二五规划期间，是中国经济结构转型非常重要的一个阶段，而中国未来30年要如何发展，继续请秦晓先生来谈谈他的关注。你刚刚谈到了在过去中国的一些优势，汲取性在慢慢的减弱当中。未来30年您之前谈到了，要形成制度上的红利，劳动生产率的红利，这方面可不可以继续再阐述一下，您的观点是什么？

秦晓(全国政协委员)：其实我们以往过去这30年，我想指三个30年吧，毛泽东30年，邓小平的30年，当然也包括**、胡锦涛这样的第二个30年和我们未来30年，我以为都发生了很大的变化，都可以作为一个命题提出来，它是不同的30年。

这以往30年，制度红利起了很大的作用，不管是我们的市场化导向的改革，还是开放，有竞争机制，还是全球经济一体化提供的这种制度红利，这两个。第一个问题，我觉得已经把原来释放出来的制度红利消耗掉了，现在需要新一轮的启动制度红利。

这个新一轮的红利，我的看法，我们在启动市场的时候，政府曾经发挥很大的作用，这是属于发展主义政府的基本看法。

待市场慢慢的发育起来，政府角色做机制的转换，以机制建设为中心，以机制增长为目标，转向一个提供公共产品，更加关注社会的公平正义，我觉得是这样的转换，这里头从经济学讲的话，有很多政府的失灵和市场的失灵怎么去看。

有些资源是政府配置好，还是市场配置好，也有一个交易费用。比如说办一个项目要经过很多审批，我们的一些审批制度，不管改成报备还是什么，遗留下来的还依然存在。我们的价格还在管治，国家还持有大量的经济资产和国有企业，这些事情我想是未来30年要逐步解决的。

曾瀞漪：您的意思是说，不是5年、10年，是可以在未来30年逐步解决？

秦晓：逐步解决。

秦晓：决定经济增长的因素是供给而非需求

曾瀞漪：另外在劳动(生产)率的红利方面，是个什么样的看法呢？

秦晓：因为我们长期喜欢用一种模型，就是需求的三驾马车，投资、消费和出口，我们现在更应该回到索罗修正过的生产函数模型，决定生产进步，社会进步是一个供给，不是需求。因为需求是无限的，供给是在有限的责任下配置的，供给从一开始的模型叫(英文)，比较关注的是资本，当然有劳动力和土地。

索罗的贡献，获得诺贝尔奖的贡献，就是他认为(全要素)生产率，那就是技术和人力资源，这是最终决定的方向，如果我们有足够大的市场，我讲的规模红利，就没有人去关注这个事，因为没有危机，没有压力，没有约束，没有人愿意去创新改革。

如果我们碰到了这个约束，我想无论外部有这个约束，我们内部也应该意识到，我们应该在劳动生产率的提高上下功夫，比如我们的能耗、财耗依然是非常高，可能是发达国家的小十倍以上的，这是反映的既有水平。

比如我们的人力资源开发成果，还有很大的潜力，当然近几年教育普及了、提高了会有帮助，但是还是有很大的潜力，我讲政府的功能是制度方面的，劳动生产率主要表现在技术和人力资源。

曾瀞漪：如果是这样，您也赞同每五年来做一个调整或者一个目标的设定，你也觉得未来30年的战略也是很重要，那你觉得这五年的设定，或者说你觉得有什么样的补充，在这五年的规划当中，你有一些什么样的补充吗？

秦晓：我想第一个老问题就是经济发展增长模式的转变。

曾瀞漪：这个是最重要的？

秦晓：这个我们已经谈了大概至少20年了，也没有根本解决。我想根本还是怎么看待政府的功能，我想在改革的初期，大家都有一个共识，就是说我们市场不发育，需要政府来做一些事情。

当时我讲到发展经济也是这么看的，因为一些基础设施投资，是跨越的，私人资本没有这个力量，需要政府来做，以后有东亚模式，东亚模式也是一个强政府的模式，对我们都有很大的影响力。

亚洲金融风暴之后，东亚模式实际上是被他们告别的东亚模式，因为这种不信任的问题，因为政府去配置资源会有很多误导，然后会产生***，社会不均，会有很多保护政策。曾经日本有很多企业很大，最后证明是并没有那么强的竞争力。

这些问题我们是不是能够从中得出教训来，我们是不是从30年的发展中也得出一个好的经验来，从这里看到一个未来发展的转向。目前缺乏共识，目前有些人认为我们这个制度好，我们制度有效率，我们有举国体制，我们可以集中量办大事。

我想这是需要大家进一步讨论的，到底我们现在是要强化一个大政府，一个强势政府，一个以经济建设为中心的政府，一个以推动GDP发展为中心的政府，还是需要变成一个以提供公共产品为主要目前的政府。还有维护法制、社会信用，重点解决社会公平公正问题的政府，这是需要进一步讨论的。如果这个问题讨论不清楚，我想我们的字面上说的转型，是转不过来的。

秦晓：年轻人缺乏对社会公共问题的关注

曾瀞漪：秦董，其实这么长时间以来，包括您在之前开始为退休做准备的时候，成立了基金会，去思考中国经济发展的问题。这都源于您自己本身以前的环境，您常常在讲自己是一个很有民族和国家情怀的人，当时的成长环境还有公共领域的教育理念都告诉你们说其实对于国家民族的前途，你们是要全身心投入的。

但是我想请问您一个问题，您刚才谈那么多严肃的问题，但是在这五年当中会发生很大变化的一个量的部分，就是年轻人，他们的思考模式，他们的关注焦点，可能说跟你们这代是很大、很大不一样的。

我举几个数字来说，有一个机构就调查，大概是中国在2-3年之内就会超过美国，成为全世界最大的电子游戏的市场，中国在2015年的网民会有7.5亿人，这些数字的背后其实代表了一种思维方式的变化，可能跟你们不一样，关注也不一样，你怎么看，你们的思考方式，这些年轻人跟你们关注的不一样，您怎么看年轻人这一代？

秦晓(全国政协委员)：我们可能不能简单用代沟来说这件事。可能网络的出现和经历了这么多年之后，对于我们长期认同的一些价值，一些理念是不是被年轻人完全认同，是需要观察的，是不是我也给你私下里聊，2000年以前形成的这些思想，包括启蒙性的思想，是不是到了这一代会发生变化，这是个很大的题目，需要去观察的。
我想在我的观察来看的话，他们更是理性的，更是务实的，知识结构更良好的，这是我们看到的，我们都有孩子，我们都看到我们的孩子，这一代80后也好，90后也好这和我们是不能比的。

但是这个社会既需要工具理性，也需要价值理性。在价值理性上，我觉得比较担忧，他们认同不认同一些我们长期认同的价值，就是我们讲的启蒙价值，就是说理性、自由，个人权利，或者我们简单说真善美。

这个担忧也可能多余，我想一代、一代人都会有自己的环境和自己时代所面临的问题，自己的思考，但是起码现在年轻人中，关注公共问题，张扬价值理性的人的声音不够。就是不能让我们看到这一代人是真正成长起来了，也可能我们了解的不够，也可能他们还没有表现出来，我们把这个可以留着，以后继续观察。

曾瀞漪：是，也就是说秦董现在在这么多年来关注中国经济发展的同时，我们不能够不去重视年轻这一代，他们对国家未来的发展，可能跟你们这一代人不一样，但不是说不一样就是代表忽视，也并不代表中国的未来就不应该走你们思考的条路，未来还有很长的路吗？是吧。

秦晓：对，这个可以交给下一代人去思考。

秦晓：永隆银行是否买贵了 市场说了算

曾瀞漪：所以现在网络上的这些传闻，可能站的现在平安保险发展的亮丽成绩，再来看过去，所以有一个基础点的不同，所以不能够这样来评断您，但是在永隆银行的部分，香港永隆银行网络上的传闻也这么说，说你买贵了。

秦晓(全国政协委员)：也不太便宜，我承认。但是也是回到说是一个战略性的决策，还是一个财务的决策，是一个财务投资还是战略投资。因为招商银行从一个地区银行变成一个全国银行之后，面临一个选择，就是怎么国际化。

国际化我们当时定下来的战略是要跟随中国的实体经济，来向中国实体经济服务，这样一个基本的战略。虽然我们在伦敦、在纽约都设了一些分行，但是更重要的我认为东南亚的经济和大陆的一体化，这是一个重要的线索。
在香港有一部分家族银行，但是这些家族银行规模都比较小，客户都比较传统，可是这些家族银行都经过两、三代了，他们都希望最终卖一个好价钱。所以说买贵了的话，有一个隐含的假设，可以买到便宜的。

比如我有一个很好的朋友问，你这回买贵了吧？我说不便宜，但是请我问你一句话，你能买到便宜的嘛，无论是历史上发生过便宜的，还是你现在可以买到便宜的。

比如现在金融风暴来了，它价值低了，你能买到吗？这跟买白菜、萝卜不一样，你到早上买、晚上买，这个市场、那个市场买，随时都可以买到，可以选一便宜的。这东西不是萝卜、白菜的概念，它就有稀缺性。

第二，你有本事没本事把它价值提升，我花了这么多钱是一个投入，我更重要的是看产出。我们进去之后把它客户结构全部发生变化，原来是家族背景的这些客户机构。

私人业务开展得很好，我们可以把两地的私人业务开展起来，我们有财务管理，还有信用卡，另外我们用过滤的网点，跟他们应用合作，贸易清算、贸易结算。

当然它的利润是每年30%的增长，从我们收购第一年实际上是因为有资产拨备，是亏损的，第二年就是7亿，第三年就超过10亿，今年是多少还没有公布，我想也是会给大家一些惊喜，这是市场上都看得很清楚的问题。

曾瀞漪：所以在评论秦晓在过去这么多年做的决策的时候，可能在网络的传闻之外，需要对所用的决策和战略包括他的前后，以及发展需要更清楚的了解才能够让这个谣言止于智者。

秦晓：我插一句，这里有更权威的评论者吧，比如市场的分析员，比如市场对永隆银行的估值，市场对招商局这几年的价值估值，比如说国资委、审计署，我想这些人都会出来去做一个评价的，他们是更有资格评价的。

秦晓：经济增速放缓有外在约束和内在需求

曾瀞漪：我们现在再看到，您对中国经济的关注是持续不断的，比如说同行的朋友你很了解，做很多方面的意见的搜集和研究。

我们看到在这段时间两会召开了，总理温家宝就谈到说今年开启的十二五规划，平均的经济增长速度会是7%，依照这个7%，其实是有两种不同的看法，一种看法是速度可能中国10多年来比较慢的增长速度，有人说挺好的，7%对中国接下来的发展是一个比较正常稳健的增长速度。您怎么看，您觉得这个频率7%怎么做的到？

秦晓：我觉得经济速度放缓，既是一个外在的约束，也是一个内在的需求。因为我们从内在讲，要从一个规模的速度型的变成一个质量型和持续型的发展模式，这是讨论很久了。很多问题是发展太快造成的，不管是资源方面的消耗，环境的破坏，还是一些产业结构的不合理，地方政府的投资冲动，拉动功能性过剩，这些失衡的问题和速度快是相关的。

但是速度应该多少？我也测算不出来，我想可以用摸着石头过河的办法，慢慢降，我们来看看我们的承受能力怎么样，因为速度降下来必然产生一系列的问题，包括就业问题这些问题，在我看来，是可以往下探的。

外部的需求，外部的约束条件，我想一个我们人口红利耗竭，就有很多数字来支持，老龄化开始出现，城镇化开始放缓，这是长期支持我们高速发展的人口红利，人口红利什么意思呢？高储蓄、低成本，劳动力成本问题，那就是我们持续的基础因素，如果这两个因素发生了变化，我们外部条件就产生了。

第二个是外部需求，就是出口，美国现在也在重新调整他的杠杆，去杠杆化，包括个人的消费，这个也有数字支持。他的储蓄率应该达到多少比较合适，比如现在是6%、5%，是不是可能8%或者10%，每一个百分点可能会有1000亿美元的消费。

长期有中国生产美国消费，这种模式，造成贸易不平衡，造成两边的问题，这个是需要再平衡的过程，外部需求也是结果性调整，不是周期性的调整。

第三，就是我们高增长的东西有很多，价格因素是扭曲的，是政府补贴的，比如说能源的价格，比如我们说工业用地的价格，劳动力价格也被低估，还有一些环保价格，公共事业的价格，还有安全生产的价格，这些都没有到位，如果这些东西都到位，也会造成一些约束条件，当然这里还要特别提出，资本的价格，利息是管治的，汇率也没有完全放开。

如果我们把这个成为要素价格的话，机制价格也要改，机制价格改了之后，也会使得速度降低，但是它的配置会更合理，会更持久性，更有持续性，会更健康。

秦晓：退休后将致力成为公共知识分子

曾瀞漪：确实没错，即使流言是这样，但是并没有看到这些公司受到什么样的影响，这是市场最好的证明。
我们来看一下，在您退休之后好像您的言论比以前在央企担任领导层的时候更加的受到关注。您在退休之后究竟您是怎么样为您自己的角色定位呢？

秦晓：其实这是一个角色转换，原来是一个职业的管理者，职业经理，现在变成一个专业人士，我现在当一些上市公司的独立董事，作为一个专业人士来担任的。

另外即使是在我担任董事长期间，我觉得作为一个精英或者作为一个知识分子，应该有一种公共的关怀、社会的关怀，就是我们所说的公共知识分子。

因为我们有公共的问题，需要公共知识分子出来说话，至于公共的因素，基本上是一个公正和公平的问题，正义这样一些问题。我们看了这些问题，我们可以提出我们的建议来，后两年我们成立了博源基金会，也是希望在经济上，在社会上，研究中国的(中长机制 音)问题，所以我退下来之后，我会更多注重于专业人士和公共知识分子这样两个角色。当然还需要朋友，还需要休闲。

曾瀞漪：是，这是一个健全的人生，很重要的各个方面。

meng-h

国际评级机构惠誉(Fitch)的报告认为，中国在2013年年中之前，发生银行业危机的概率高达60%。这样的观点，中国银行业的高管们显然并不认同。中国银行董事长肖钢日前接受FT采访时回应称，未来几年不良贷款大幅增加的几率很小。

        中国银行业的财务数据，包括即将集中披露的2010年年度业绩，足以支持银行家的“傲慢”——全行业净利润突破8000亿元，不良贷款比率和余额降至历史新低。中国银行股的市场表现，则显示投资者的看法完全站在了“偏见”一边——像工行、建行这样的国有大行，A股的市盈率(P/E)只有8倍左右，股息率高达5%，是市场最不看好的行业之一。

         悲观派的基本逻辑是，中国银行业的资产(风险)在过去两年高速扩张，2009年和2010年的总计新增贷款约18万亿，其中不少流向了房地产(以开发贷或按揭的形式)和地方政府平台。按照历史经验，这部分贷款大部分将像上世纪90年代一样，最终变成不良资产。

        这样的担心并非没有道理，但因为忽视了两个重要的变化，在作者看来，将合理的担忧放大为“偏见”了。

        第一是借款主体发生的变化，贷款沦为坏账的条件是借钱的企业资不抵债。今天中国银行业的贷款和过去一样，主要流向了国有企业(民营企业融资的平均成本要高得多)。但今天的国企与10年多前已不可同日而语——年利润超过万亿，这可以参考国资委和国企蓝筹的报表。如果银行贷款大幅反弹，像中石油、中移动这样的垄断巨头得深陷的困境才成，悲观派认同这样的假设么？至于中国政府财务状况，当然有值得担忧的地方，如铁道部的负债和不少4万亿投资项目的盈利前景。但是，与税收和土地出让收入的增长相比，中国政府财力依然充沛，预算赤字仅占GDP2%(英美都已经超过10%)，赖账的可能性很小。

        第二是银行自身的变化。经过剥离不良资产、股改、上市后的中国银行业，如果不说脱胎换骨，至少已经成为中国最赚钱的行业和国有资本回报率最高的部门。将再融资的摊薄作用考虑在内，中国国有大行去年的净资产收益率(ROE)平均仍超过20%，且净利润的40%以上用于现金派息，这两个水平既高于欧美的同行，也大大领先于绝大多数中国非银行国企。

        中国银行业的表现优于欧美银行，主要得益于中国相对严格的银行监管环境和利率管制下较高的存贷款利差，即使在过去两年的扩张之后，银行的杠杆水平，不论用资本充足率、贷存比、抵押率衡量均远远好于今天的欧美银行，更优于它们危机爆发前的水平。

        中国银行业的效率高于其它国有企业，则得益于相对激烈的市场竞争和较高的透明度。由于有国有大行，全国性股份制银行，城市/农村商业银行，外资银行等众多主体存在，中国银行业的竞争压力远远超过石油、电信等行业。从近几年的历史看，银行业在财务信息的透明度和盈利的可预见性上也有明显的优势。

         未来几年，随着房地产市场的降温和经济整体增速的放缓，银行资产质量下降的压力现实存在。但同时不应低估银行对此的承受能力。目前中国银行业的平均利差在2.5个百分点左右(在加息周期中利差趋于扩大)，也就是说每100元存款每年给银行带来毛利2.5元。银行最多将100元中的75元用于贷款。2010年，中国银行业贷款的不良率是1.1%，也就是说100元存款中有0.8元的不良贷款。按照银监会对 200%拨备覆盖率的要求，银行还留有1.6元的坏账准备金。注意这0.8元不良资产并非一年产生的，而是多年的累计值。这意味着目前银行业一年的利润加上准备金可以消化5倍于目前规模(也是近3-5年累计规模)的不良贷款。这样的抗风险能力，实际上要高于很多周期性行业。

        中国银行业有风险，但这种风险主要与中国宏观经济的整体表现相关。换言之，中国经济出现大的波动，银行也难以幸免。但如果单独将银行看作高风险的行业，给予银行股远低于市场平均水平的估值，很可能就是历史印象带来的偏见了。

meng-h

人民币个人账户的11类34项服务收费将免除
本文来源于《财经网》　 2011年03月14日 15:25  共有 0 条点评

    * 打印
    * 推荐
    * 收藏
    * RSS
    * 分享
          o   Linkedin
          o   Facebook
          o   Mixx
          o   Yahoo Buzz
          o   Twitter
          o   新浪微博
          o 搜狐微博
          o   网易微博
          o   腾讯微博
          o   校内网
          o   豆瓣网
          o   开心网
    * 单页阅读

字号：
强调保障社会公众享有基础金融服务的权益

　　【《财经》综合报道】自7月1日起，包括个人储蓄帐户开户费在内的11类34项银行服务收费将被取消。

　　为提高银行业金融机构服务效率，提升服务水平，中国银监会、中国人民银行、国家发展改革委3月9日联合下发《关于银行业金融机构免除部分服务收费的通知》，要求银行业金融机构在坚持服务价格市场化原则的同时，进一步履行社会责任，自今年7月1日起免除人民币个人账户的十一类三十四项服务收费。

　　央行网站今日公布的信息显示，具体包括：一是强调保障社会公众享有基础金融服务的权益。免除本行个人储蓄账户和个人银行结算账户的开户手续费和销户手续费；免除同城本行存款、取款和转账手续费（贷记卡账户除外）；免除存折开户、销户和存折更换的工本费；免除密码修改和密码重置手续费；免除境内本行查询服务收费等。

　　二是充分考虑人民群众使用最为广泛的基础金融服务。免除已签约开立的代发工资、退休金、低保、医保、失业保险、住房公积金账户的年费和账户管理费（含小额账户管理费）；免除向救灾专用账户捐款的跨行转账手续费、电子汇划费、邮费和电报费；免除以纸质、电子方式提供本行一定时期内对账单的相关收费等。

　　三是积极维护金融消费者的知情权和选择权。要求银行业金融机构切实履行服务收费告知义务，未经客户以书面、客户服务中心电话录音或电子签名方式单独授权，不得对客户强制收取短信服务费；银行业金融机构代理国家有关部门或其他机构的收费，应在办理业务前，明确告知客户，尊重客户对相关服务的自主选择权。

tianyudi

　　【财新网】（记者 符燕艳）3月15日，招行（600036.SH）在台湾金管会办理了其台北代表处的相关注册登记手续，标志该行台北代表处正式设立。

　　去年10月28日，招行获台湾金管会批准在台北设立代表处。根据ECFA（《海峡两岸经济合作框架协议》）的相关规定，大陆的银行经许可在台湾设立代表处且满一年，即可申请在台湾设立分行。

　　近年来，招行国际化战略不断推进，除收购香港永隆银行外，招行在香港、纽约已设有分行。同时，已在伦敦设有代表处。■

meng-h

国库现金存款利率创新高 小银行资金需求旺
席斯
向记者提问
分享

    * 新浪微博  新浪微博网
    * 腾讯微博
    * 搜狐微博
    * [豆瓣]   豆瓣网
    * 人人  人人网
    * [开心网]   开心网
    * [转发本文]   转发本文

2011-03-17 07:51
订阅
大 中 小

经济观察网 记者 席斯 本周二，财政部、中国人民银行以利率招标方式对300亿元中央国库现金进行商业银行定期存款。最终投标利率为6.23％，超过一年期贷款基准利率，创下国库现金定期存款制度以来的新高。

“国库现金商业银行定存利率越来越高，超出预期，主要是中小银行资金还不算充裕，也担心存款准备金率上调”渤海证券宏观分析师杜征征说。

这是2011年第二期国库现金定期存款，1月25日曾对300亿国库现金定存利率招标，最终以5.9％中标。

去年同时期招标利率还只有2.65％。一年中数次加息和提高存款准备金率，已经使得国库现金存款利率不断攀升。

杜征征分析，目前中小银行对资金需求还是比较大，而且普遍预期存款准备金率将进一步上调，所以国库现金定期存款还是很受欢迎。大中型银行有的通过公开市场融资，有的通过同业拆借，资金普遍充足。而城商行等小银行这两个渠道都几乎都无法实现，所以对国库现金定期存款极为热衷，导致利率在竞标中不断攀升。

2010年中央国库现金有4200亿元向商业银行定期存款，利率从年初的2.65％一直提高到年末的5.4％。多为半年期，少数3个月和9个月。

有部分专业人士担心，在通胀压力比较大的情况下，一年4200亿的规模或许过大，这无异于发行货币，导致流动性过剩，使通胀加剧，抵消紧缩货币政策效果。

但杜征征认为，国库现金存于商业银行的确有扩大流动性的作用，但对货币政策影响较小。“一年4200亿并不大，一次上调存款准备金率就抵消了”。

国库现金如果存放于中央国库，其利率只有0.36％，在目前中国财政收入相当不错的情况下，国库理财成为一个选择。如果在时间和规模上合理设计，将国库一些闲置资金进行3到9个月的定期存款，并不影响财政支出。

2004年底，中国初步建立了货币政策调控与国库资金管理相协调的国库现金管理制度框架，为在我国开展国库现金管理奠定了良好的基础。

2010年共进行了12期国库现金的定存，每期300到500亿不等，期限大多为6个月期。国库现金管理通常由财政部负责国库现金预测并根据预测结果制定操作规划，经与央行协商后签发操作指令，央行负责具体操作。

中央国债登记结算有限责任公司（以下简称国债公司）根据中标结果在招标结束后一个小时内，按照规定的国债质押比例办理国债质押手续。

财政部国库司根据中标清单和国债质押结果，于招标当日下午向央行国库局开具划款凭证，央行对划款凭证审核无误后于当日向中标存款银行划拨资金。

meng-h

《维赛特财经》提供（仅供参考,据此入市,风险自担）

    银行业:乍暖还寒还是春江水暖?

    ■证券时报
    写在前面的话:3月初银行股迎来了尽管短暂却久违的"春天",究竟是乍暖还寒还
是春江水暖呢?也许这并不重要,重要的是真正的春天的确不远了?继续希望您关注我
们的月报,我们将努力做到最好!
    最新投资观点:
    齐鲁宏观策略组认为:(1)对抗通胀的货币紧缩政策不应过早放松,特别是对新增
信贷的控制力度不应降低,M2增速下行趋势短期内不会出现改变.(2)2月份的CPI数据
表明,投资者仍需对通胀趋势保持足够的警惕. (3)如果3,4月份通胀及地产销售数据
均呈现好转,则可重配地产和金融.
    齐鲁金融组认为随着两会的结束, 政策面的平静可能会被打破,如果加息或者上
调存款准备金率都不意外.我们仍然维持对银行股中长期积极的看法,在未来3-6个月
内银行获得绝对收益的概率较大.
    虽然银行股自身面临的政策性风险正在逐步释放,但银行股的择时依然非常困难
.在当前市场对CPI,地产及经济未形成一致预期的情形下,银行可能是"进可攻退可守
"的可选择品种之一. 维持"招行,华夏,民生,浦发,宁波,农行"的组合,并建议关注一
季报业绩和息差均较好的中信银行.
    热点问题聚焦:
    上市银行2011Q1高增长可期.我们预计不含农行和光大的14家上市银行2011Q1合
计净利润同比增长27%左右. 其中招行,浦发,华夏,中信和民生等均有望实现超过40%
的高增长.
    政策性风险的迷雾正在散去.首先,四大监管工具中资本的监管标准最终和BASEL
III标准接近,短期也不会造成资本压力;唯一的不确定还在于拨贷比2.5%,银监会表
示仍需和财政部做最后协商,不管最后如何实施,政策本身只要确定了,对市场的影响
就会减弱,而且我们在盈利预测中已经考虑了该政策.其次,110号文对银行CAR的影响
或将在2011Q1财报中体现,影响预计在0.5个百分点以内;原政府融资平台贷款中符合
要求的可以转为一般公司贷款的比例大约在30%-50%之间; 唯一尚不明朗的仍在于该
政策对拨备的影响,但预计在2011Q1后将有更多的信息供我们作出判断.
    本期娇翼"胡思乱想"的是"通胀背景下偏紧的货币政策或将长期持续". 未来2-3
年的通胀均衡水平仍维持在较高水平,所以紧缩的货币政策可能长期持续. 首先,"十
二五"期间的经济增长目标已经下调至7%,所以未来M2的理想增长速度降低至12%-14%
也是正常的; 其次,若我国"刘易斯拐点"形成,则偏紧的货币政策较长时间存在.2011
年的货币紧缩的关键字为"上调存款准备金率"和"不对称加息",对银行的影响体现在
资产负债结构向短期化调整,并更加关注流动性.2012年的货币紧缩的关键字可能为"
加息",商业银行对流动性的关注度将会下降,但会转向控制风险.
    货币环境分析:
    2月新增人民币贷款5356亿元,增量回落的态势基本符合我们预期. 3月单月信贷
增量控制目标大约在6000-7000亿左右,按照目前的趋势来看,Q1信贷控制在央行期望
的水平较易实现,也是朝着我们期望的方向发展.
    春节因素消失,存款恢复正常,贷存比虽略有回落,但预计金融机构的吸存压力不
减.
    M1增速回升, 但并不代表经济活跃度和货币流通速度下降的趋势改变,M2增速下
降的趋势短期内不会改变.
    市场利率明显回落,银行间市场流动性紧张的态势缓解. 公开市场资金回笼力度
加大,净投放结束.考虑到3月和4月的公开市场的资金到期量分别为6870和6160亿元,
我们认为单靠公开市场加大回笼力度显然不够,预计存款准备金率仍有1-2次的上调.

meng-h

美联储批准部分银行今年升派息 最高30%
http://www.sina.com.cn  2011年03月19日 01:59  新浪财经

　　新浪财经讯 美国东部时间3月18日中午(北京时间3月19日凌晨)消息，美联储周五宣布，美国19间大型银行中部分银行将获准在今年提高或恢复股息，最高派息水平是银行预期盈利的30%。消息正面，有望拔得头筹的摩根大通领涨银行股。

　　2008年金融危机之后，为确保银行界资金充裕，美联储于2009年2月建议大型银行减少或取消派发股息。

　　美联储表示，考虑到经济环境和银行资本情况的显著好转，决定批准部分银行今年提高或恢复派息、回购股份以及偿还政府救助资金。联储报告指出，2008年第4季度至2010年底，19间银行普通股本增加3000亿美元，平均一级资本充足率由5.4%上升至9.4%。

　　上述报告主要根据今年1月所作出的第二轮银行压力测试，联储要求19间银行提交未来两年的资金管理策略，尤其是应对严峻经济环境挑战的能力。压力测试颇为严格，譬如联储假设今年失业率为11%，远高于目前8.9%水平。

　　美联储称，将最迟于下周一(21日)通知已递交申请的银行，今年是否获准提高派息，并强调即便申请获批，派息、回购股份等政策放宽仅限于2011年，不能顺延至2012年，联储届时将重新评估银行资金状况。

　　“适时向银行股东予以回报，是提升金融市场以及银行长期集资能力的重要一步，这将有助银行向客户和商业机构借贷。”美联储在声明中称。

　　不过，基金组织(IMF)前首席经济学家、美国麻省理工学院斯隆商学院教授西蒙-约翰逊(Simon Johnson)认为，美联储让银行提高派息会促使银行减少自有资金，增加投资杠杆率。“这不是一个有意义的决定。”

　　金融市场对美联储决定反应正面，银行股周五普遍上涨。《华尔街日报》引述消息人士指，摩根大通(JPM)有望率先获批提升派息和增加股份回购。此前根据美联储削减派息指引，摩根大通季度股息大减87%。截至发稿，摩根大通股价上涨3.14%，报45.96美元。

　　而曾接受美国政府救助最多的花旗银行早前已宣布，在2012年前不会考虑向股东派息或回购股份。截至发稿，花旗股价上涨1.57%，报4.52美元，高盛、美国银行、摩根士丹利分别上涨2.59%、0.98%及0.84%。(颜茜 发自美国纽约)

meng-h

高盛集团将56.5亿美元赎回巴菲特所持优先股
http://www.sina.com.cn  2011年03月19日 03:44  新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间3月19日凌晨消息，按资产计算的美国第五大银行高盛集团(GS)周五称，该集团将以56.5亿美元的价格赎回在2008年金融危机期间向“股神”沃伦-巴菲特(专栏)(Warren Buffett)麾下伯克希尔哈撒韦公司(BRK)出售的优先股。

　　高盛集团发言人斯蒂芬-科恩(Stephen Cohen)称，这一赎回价格中包括巴菲特50亿美元原始投资的10%分红、1.25亿美元的第一季度股息、以及2400万美元的额外股息。高盛集团发表声明称，此次优先股赎回交易将导致该集团第一季度每股收益减少2.84美元。

　　科恩表示：“伯克希尔哈撒韦2008年对高盛集团进行的投资是对我们公司所投的重大‘信任票’，我们对此深表感谢。”

　　在此以前，高盛集团一直都在等待美联储批准该集团赎回巴菲特所持优先股，这些优先股每年可为巴菲特带来5亿美元的股息。巴菲特在上个月致伯克希尔哈撒韦股东的年度信件中表示，他预计美联储“很可能会在不久以后给高盛集团开出绿灯”。

　　高盛集团在今天发表的声明中表示，美联储还批准了一项计划，允许该集团回购公司股票和调高普通股股息。科恩拒绝就股票回购或股息计划置评。与金融危机过后调低股息的其他银行不同，高盛集团从未对其每股35美分的季度股息作出更改。高盛集团首席财务官大卫-维尼亚(David Viniar)曾在去年10月19日召开的分析师会议上表示，与调高股息相比，该集团更倾向于回购股票。

meng-h

融资成本大涨将勒住不少投资“烈马”--安邦咨询评论
作者: 但斌
时间: [ 2011-03-18 16:36 ]

融资成本大涨将勒住不少投资“烈马”
随着中国货币政策回归稳健，银行信贷额度普遍紧张。由于银行议价优势不断被强化，目前，银行贷款利率已较基信利率全面、大幅上浮。
据媒体报道，今年1月以来，银行公司贷款普遍上浮，大型商业银行一般上浮10%以上，其中上浮10%的一般只针对总行级重点客户、大央企等核心客户；上市股份行公司贷款利率上浮起点一般为20%－30%。某股份行北京分行信贷部门人士透露，“20%只针对极个别的大型企业，一般上浮30%，中小企业、个人经营性贷款等上浮40%－50%”。而在某些城市，针对抵押物不足的小企业贷款、小额信用贷款，利率可以上浮到60%－70%。某国有大行下发的通知，要求调整公司贷款定价指引，并严格控制公司贷款定价下浮，2011年新发生公司贷款原则上不下浮。
银行普遍上浮贷款利率，显示银行已在认真落实货币紧缩政策。微观操作与宏观政策的融合，将对今年的融资环境产生极大影响。中国在“十二五”期间需要下调经济增速，推动结构调整，有必要抑制地方政府五年经济翻番的“豪情壮志”，以及一些产业的扩张宏图。如果贷款像2009年那样供应充足，并且利率较低，将会鼓励各地大拆大建，搞一些华而不实的形象工程、政绩工程。钢铁、水泥等产能过剩行业的投资项目回报率只要高于贷款利率，就有上马的可能。
如果银行普遍上浮贷款利率，全社会融资成本上升，就会成为一条勒紧投资“烈马”的缰绳，一些回报率低的项目可能就会被迫夭折。以五年期以上贷款为例，去年10月加息前基准利率为5.94%，下浮10%只有5.346%，而目前基准利率为6.60%，上浮10%为7.26%。里外一算账，地方政府或企业为贷款付出的财务成本大幅上升了35.8%。即使一些只求自己任期内有GDP，不太考虑下届官员还债压力的官员，也未必能“下狠心”上马一些低效率，甚至不产生现金流的固定资产投资项目。
有人会问，贷款额度紧张，利率明显上升，是否一定导致中小企业信贷环境恶化呢？未必。长期以来，由于体制等原因，国有企业的经营效率明显不如民营企业。以2008年为例，根据国家统计局的数据，当年私营和国有及国有控股工业企业的总资产贡献率分别为19.67%和11.77%，流动资产周转次数分别为3.45次和2.34次，工业成本费用利润率分别为6.87%和6.71%。当经营效率低的国有企业无法承受高利率贷款时，反而将增加银行给中小民营企业的贷款额度。部分竞争力强、急需发展资金的企业反而可能得到原来难以得到的贷款。过去，在银行支持力度小的情况下，相当一批中小民营企业通过民间借贷得到的利率，要比银行上浮后的利率普遍要高。现在如能拿到银行上浮利率，反而会降低部分中小民营企业的财务成本。
除了利率上浮之外，在加息预期下，银行还加强了贷款重新定价周期管理，对利率重新定价的频率远超以往。某国有大行要求各一级分行除总行级重点客户和信用评级最高的大型企业客户外，对于新发生的、合同期限在三年期以内（含）的公司贷款，按月或按季浮动。同时，该行严格控制一年期以上（不含）人民币固定利率贷款和封顶利率贷款，原则上不许发放这类固定利率贷款，贷款审批权也完全交由总行。
这同样有助于抑制地方政府的盲目投资。地方政府从银行取得贷款的惯用手法是以财政存款作为“诱饵”，要求银行提供长达二三十年，利率下浮10%，并且为固定利率的贷款。在目前的形势之下，地方政府的财政存款的“法宝”恐怕难以再次“显灵”。银行普遍对这种长期固定低利率的贷款不感兴趣，甚至上海迪斯尼项目也并没有引来“哄抢”。一些建设周期长、难以盈利甚至注定亏损的固定资产投资项目（如地铁、机场）等，就有无法启动的可能。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
在宏观面上有稳健的货币政策，在微观上有银行贷款利率较基准利率大幅上浮，同时缩短贷款周期，这将会显著提高全社会的融资成本，除了少数大型国有企业之外，恐怕绝大多数的企业和地方政府，都不得不面临资金成本上升的现实。不过，这对于抑制各地盲目投资、追求超常规增长，将有明显的作用，这也是中央力促实现中国经济转型的必要手段之一。


（本文内容来自安邦咨询评论，仅用于学习，任何人不得用于商业用途，违者责任自负)


MSN空间完美搬家到新浪博客!


阅读全文

meng-h

《维赛特财经》提供（仅供参考,据此入市,风险自担）

    银行板块:低估值凸显防御性

    ■申银万国
    1.收缩规模提高,旨在回收银行间流动性
    上周央行量化紧缩符合预期,准备金率调整已经成为央行常规工具. 由于通胀依
然处于高位,若未来通胀继续高企将不排除央行协调使用数量型和价格型工具. 数量
型工具的再次使用, 有利于控制未来通胀水平,对央票回收银行间市场流动性的不足
进行补充.2月末人民币存款余额74.1万亿元,存款准备金率每提高0.5个百分点,将一
次性实际冻结金融机构流动资金规模约在3705亿元. 2011年2月份CPI(消费者价格指
数)与1月份持平,达到4.9%,仍然处于严密监管当中.面对国际油价持续攀升和大宗商
品价格屡创新高的情况,未来CPI可能依然保持高位.因此,银行间资金面充沛,调整准
备金率有助于回收流动性.
    2.上调存款准备金率对银行影响有限
    从静态角度测算,如果存款准备金的增加靠调拨贷款头寸进行补充,0.5个百分点
的上调大约会降低上市银行2011年净息差1.14个～1.79个基点,对2011年净利润的负
向影响在0.74%～1.55%.其中对招商银行,中国银行负面影响最小,对华夏银行(60001
5),农业银行(601288)负面影响最大.
    若存款准备金增加要靠缩减债券投资头寸来补充,那么0. 5个百分点的上调大约
会降低上市银行2011年净息差0.17个～0.61个基点,对2011年净利润的负向影响在0.
11%～0. 63%.其中对宁波银行(002142),招商银行负面影响最小,对华夏银行,民生银
行(600016)负面影响较大.
    我们通过对银行间市场的观察发现,目前银行间利率稳定,相对资金量充足.准备
金率提高应该不会造成银行大范围调拨贷款资金或债券投资资金进行补充,对银行净
利润影响有限.
    考虑到央行在3月份的净投放预计将为6870亿元, 充沛的流动性造成央行向银行
间市场输入的流动性充沛. 而面对信贷总额的严格控制,企业界的资金成本仍将维持
比较高的水平. 企业界通过提高结汇等方式调动海外资金代替国内贷款,造成海外资
金加速流入国内,整体造成外汇占款较大. 供给形成配额的局面将会有助于银行进一
步扩大息差.
    3.静候一季报超预期催化
    由于缴款期3月25日与银行季末监管较近,受存贷比考核等因素影响,银行资金将
可能重现紧张局面.由于整体信贷投放规模的限制,将有助于息差进一步扩大,周期性
紧张的资金面将在季末对银行形成一定的压力, 如果在季末出现下跌,将会是银行板
块新的买点.
    我们认为,如果信贷进一步紧缩,将不排除经济加速下滑的可能,可能会造成对资
产质量地担忧, 但2011年银行业的财务指标将持续向上,预计上市银行2010年和2011
年的净利润增长能够超过20%,目前估值水平对应2010年和2011年PE(市盈率)为10.71
倍,9倍,PB为1. 72倍,1.5倍,银行板块估值安全,具有良好的防御性,继续推荐估值较
低的民生银行,建设银行,业绩超预期的招商银行,兴业银行(601166).