宏观面集锦

hwjlxy

银监会副主席:查处违规信贷资金并非针对股市
2007年03月16日
　　中国银监会副主席蒋定之表示，所有违规违法的信贷资金都要查处。但他否认银监会布置了专门针对股市的检查工作。
　　否认银监会布置专门针对股市的检查工作
　　中国银监会副主席蒋定之昨日在出席十届全国政协五次会议闭幕会间隙向记者表示，所有违规违法的信贷资金都要查处。但他否认银监会布置了专门针对股市的检查工作。这也是银监会有关官员在两会期间就该问题的第二次明确表态。
　　去年以来，股市的火爆引发了大量资金流向股市。其中，信贷资金入市的情况引起监管层的关注，市场一度传言银监会正布置专门针对股市的检查工作，并将尽快出台禁止违规资金入市的措施。
　　对此，银监会主席刘明康3月5日在出席十届全国人大五次会议时进行了否认，不过，银监会办公厅本月9日下发的《关于加强银行卡发卡业务风险管理的通知》还是被一些业内人士看作是对严禁违规资金入市的"敲山震虎"之举。
　　《通知》直指最近频发的银行卡套现现象，"尽管从表面看，对股市未提一字，但利用信用卡套现炒股的情况去年以来日趋严重，已影响到银行资金安全。不排除这成为银监会出台上述通知的一个重要原因。"一位业内专家表示。
　　尽管对接下来是否会出台严禁违规资金入市的措施闭口不谈，但蒋定之昨日明确表示，所有违规违法的信贷资金都要查处，因为这事关银行安全。
　　他昨日还表示，监管部门已经在就信贷发放问题对一些银行做窗口指导，但未透露哪些银行属于被指导的对象。最新统计显示，今年一二月份新增贷款分别达到5676亿和4138亿，信贷投放再现抬头之势。  
　 上海证券报

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在银行干过的都知道，每年这个时候都要查，惯例而已。
换句话说，这个辟谣本是不必的，为什么这么认真的去辟谣呢？
07年大非、小非解冻年。行百步，半九十，也许我们还是低估了尚主席“开弓没有回头箭”的意思了。

[ 本帖最后由 hwjlxy 于 2007-3-16 08:37 编辑 ]

haiwaitouzi

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hwjlxy

美元一度大跌 市场误读周小川"无意扩储说"？
2007年03月22日
　　周小川表示，将分割一小部分外汇储备给新的国家外汇投资公司，其运作将主要着重于获取投资收益，而不是作为缓解金融冲击的"减震器"
　　央行行长周小川日前在接受美国《新兴市场》（《Emerging Markets》）杂志专访时表示，中国无意进一步扩大外汇储备，而正在筹建的国家外汇投资公司将分流部分外汇储备。这一说法一度促使国际汇市上美元大幅走软。
　　但有分析师昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，市场可能错误地理解了周小川的讲话，在人民币稳步升值的背景下，中国外汇储备的被动性增长不会停止，而国家外汇投资公司的建立对市场也不会带来较大影响。
　　"我们无意进一步积累外汇储备。"周小川对《新兴市场》杂志表示，"许多人都说中国的外汇储备规模已经足够大了。"在美元弱势的情况下，周小川的此番表示可能被市场解读为：中国外汇储备规模将不再扩大，从而导致中国对美元资产的投资减少。这一解读引发美元对各主要币种下跌。本周二纽约汇市上，美元对日元一度跌至116.93的低点，欧元对美元也一度升至1.3318的高点。截至发稿时止，美元对日元反弹至117.85，欧元对美元回落至1.3305。
　　"市场可能错误地理解了周小川的这番讲话。"招商银行(行情论坛)外汇分析师段云飞表示，中国外汇储备的增长是被动性的。
　　渣打银行外汇分析师Frances Cheung表示，周小川的讲话并没有指出任何人民币升值政策可能要出现转变的迹象，中国还将继续被动地增加外汇储备，人民币也将继续逐步升值，"预计每年的升值幅度会在4%左右"。
　　自2005年7月21日汇改以来，人民币保持了稳步升值的步调。截至昨日，人民币对美元自汇改以来累计升值幅度为4.6%。人民币升值对抑制出口的作用有限，贸易顺差频创新高，促使外汇储备的规模不断增长。
　　截至去年底，我国外汇储备规模已超过1万亿美元，近几年每年增长近2000亿美元。这也是国内流动性过剩、资产价格上涨、通货膨胀压力的根源之一。
　　为应对不断扩大的外汇储备，目前我国采取的措施是筹建国家外汇投资公司，以发行特殊国债的方式从央行购买部分外汇储备，从而起到分流外汇储备、回笼流动性的作用。
　　周小川在接受《新兴市场》杂志专访时着重强调了国家外汇投资公司的建立。他表示，国家外汇投资公司由央行和财政部共同组建，今年将开始运营。目前中国的官员们正在积极学习新加坡、韩国、挪威等有较多外汇储备国家的做法，以获取对中国有用的经验。
　　据本报3月19日B1版报道，国家外汇投资公司筹备小组日前召开了第一次全体会议，最终方案可望在6月确定，下半年可能筹建设立。
　　周小川表示，将分割一小部分外汇储备给新的国家外汇投资公司，其运作将主要着重于获取投资收益，而不是作为缓解金融冲击的"减震器"。同时，国家外汇投资公司也寻求回笼过剩的流动性。
　　对于中国成立国家外汇投资公司可能给市场带来的影响，澳大利亚联邦银行一位外汇策略师指出，部分外汇储备将被注入新的国家外汇投资公司中，也就是说外汇储备将不再增加，但新的国家外汇投资公司的资产将开始增加。因此这对市场的影响其实是很难察觉的。
　　段云飞也表示，中国设立国家外汇投资公司对国际市场不会带来较大影响。新的国家外汇投资公司可能不会再投资于美国国债，而可能进行黄金、石油、能源等战略性投资，这可能对美元有些许利空影响，对相关市场也带来影响，但其影响将是长期的和潜移默化的。(郭茹 王蔚祺)  
　 第一财经日报

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419份年报显示：上市公司业绩同比增长逾六成
2007年03月23日
　　年报分红：意愿强 额度高 增速快 守承诺
　　截至3月22日，沪深两市有419只股票先后发布了年报。总结发现，已经公布年报的上市公司业绩出现了高增长，逾六成公司都推出了十分丰厚的分红送股方案，与往年相比，很多"铁公鸡"也可以"下蛋"了。
　　据统计，披露年报的419家上市公司加权平均每股收益为0.343元，与05年相比增加了0.1005元；合计实现净利润645.80亿元，同比增长61.81％；合计实现主营业务收入10320.68亿元，同比增长23.91％；实现主营业务利润1751.32亿元，同比增长21.62％。就个股看，目前已经有17家公司摊薄每股收益在1元以上，其中驰宏锌锗以5.3152元的高收益稳居业绩排行榜冠军。每股收益超过0.5元的就有80家公司，包括金发科技、中联重科等。高增长是06年度业绩的最突出特征，目前有296家公司业绩同比实现高增长，又有41家公司扭亏为盈，合计占披露年报公司总数的80.43％。锌业股份、中宝股份、东方创业等6公司业绩同比实现了数10倍的增长，另有新乡化纤、中国卫星等17家公司同比增长5倍以上。
　　年度业绩的高增长，使得265家上市公司推出了丰厚的分红送股方案，占已经公布年报公司总数的63.24％，比上年高出16个百分点。其中，252家公司分配预案包括派现方案，占可分配公司总数的95.09%，共拟派现194.02亿元，同比增加近30％。单纯派现的为202家；单纯送转股公司为13家；既有送转股方案，又有现金分红的公司为50家。由此可见，绝大多数上市公司现金分红意愿强烈。
　　现金分红多、送转比例高也是2006年上市公司利润分配预案的一大看点。中集集团派现额度最高，推出10派4.3转增2的分配方案，共计派现金红利88746.54万元；万科A、盐湖钾肥、中国国航三公司派现额度也均超过6亿元，其中盐湖钾肥推出10派8.5元的分红方案，共计派现金红利6.52亿元；中信证券紧随其后，派现额度高达5.96亿元；驰宏锌锗推出了派发Ａ股历史上最大的"超级红包"，拟向全体股东每10股送红股10股派发现金红利30元，派现额度达5.85亿元；西山煤电、华夏银行、张裕A、S双汇、山东高速等5公司也推出了诱人的分红方案，其派现额均远远超过4亿元。此外，又有17家公司派现额度超过2亿元，22家公司在1亿元至2亿元之间。在送转股方面，共有63家公司推出了送转方案，其中不乏诸如10送10等丰厚的送转方案。如苏宁电器、岁宝热电、华天酒店、保利地产、万通先锋、三一重工等。
　　此外，派现比例的快速提高也是年报的一大亮点。与05年相比，有80家公司的派现比例大幅提升，其中包括26家公司派现比例提升数10倍，又有17家公司派现比例提升5倍以上。宏达股份06年6月份实施10派0.5的分红方案，07年公司将10派6.9元，分红比例提升12.8倍；招商地产尽管拟10派2.5元，但与06年4月份实施10派0.18的方案相比，派现比例同比提高了11.5倍以上。除了这些红比例快速提高的公司外，目前还有68家公司新增了分红方案。比如恒源煤电、莱宝高科均推出了10派6元的高派现方案，金智科技、沧州明珠的分配预案则分别为10转5股派5元、10派4元。
　　业内人士认为，上市公司股改承诺是促使高派现的主要原因，多数高比例分红公司都在股改中进行了相应的承诺。具有股改分红承诺的204家公司中，已有72家披露年报，且全部推出了分红预案。比如S双汇股改承诺50％以上的利润进行分配，预案显示07年拟10派8元；承诺05年至07年度分红比例为65%的张裕A，也推出了10派8元的分红预案。  
□ 赵学毅　 证券日报

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美国股市出现8个月来的最大涨势，部分交易员认为，这次措词改变，显示美联储会考虑6月以前降息。
　　标普500指数上涨1.7%，报收在1435.04点。道指和纳指的涨幅分别达到1.3%和2％。金融类股大涨2.4%，涨幅在标普500指数10大类股中居于首位。降息有助于维持贷款需求并提升银行、券商、保险业者持有债券的价值。
　　亚洲股市也在美股带动下攀升至3周来的高点。除巴基斯坦和越南，该区域所有股市都上涨。上证指数上涨0.45％，报收在3071.23点，连续第二天创收盘纪录。
　　美联储可能降息对美国股市是利好，对美元则是重大利空。美元对欧元昨天跌至2年低点，盘中一度触及1.3411，是2005年3月以来的最低点。
　　此外，美元昨天对15种亚太主要货币中的12种下跌，对澳元跌至10年低点。投资人纷纷买进澳元、新西兰元等高收益货币。
　　亚太区货币升值也带动了人民币升值 的步伐。询价交易市场上，美元/人民币突破7.73，报收在创纪录的7.7266，盘中交易区间为7.7256－7.7310。美元/人民币昨天的中间价同样创下汇改以来新低，为7.7310。
　　苏格兰皇家银行昨天调高今年年底人民币汇率 预估值至7.3，原因是预测中国的贸易顺差会继续增加。苏格兰皇家银行的报告指出，尽管本币升值，但出口部门的就业 增长依然强劲。
　　离岸市场，一年期美元/人民币不可交割远期合约报7.2470/7.2520，大幅低于周三尾盘的7.2840/7.2880，这也反映了市场对于人民币快速升值的预期。 （李耀宗）
　 新闻晨报刊

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商务部发指导意见 引导规范外商战略投资上市公司

　　商务部办公厅关于2007年全国吸收外商投资工作的指导性意见提出，将积极稳妥地推进服务业对外开放，扩大服务业利用外资比重；进一步鼓励外商投资研发中心、高新技术产业、先进制造业和节能环保产业；鼓励外商投资传统产业的技术改造和升级；严格限制外商投资高耗能、高污染、低水平产业，严格限制外商投资房地产；充分利用境外资源发展资本市场，引导和规范外商向上市公司战略投资……
　　商务部办公厅昨天发布了关于2007年全国吸收外商投资工作的指导性意见，指出我国2007年吸收外商投资的工作目标是转变吸收外商投资观念，以提高利用外资质量和水平为核心，引导外资投向高技术产业、现代服务业、高端制造、研发环节，投向资源节约型、环境友好型产业。同时，要落实中部崛起、西部大开发、振兴东北老工业基地有关政策，鼓励产业梯度转移。 　
　　去年使用外资695亿美元
　　商务部发布的最新数据显示，2006年，全国新设立外商投资企业41485家，同比下降5.76%；实际使用外资金额694.68亿美元，同比下降4.06%。
　　商务部指出，目前我国土地、劳动力、能源等传统生产要素优势逐渐弱化，部分涉及吸收外商投资的政策正在或将要陆续调整，短期内可能增加不确定性；同时发展中国家和我国周边国家也陆续出台吸收外资新政策，加大吸收外资力度，发达国家之间投资自由化程度逐步加强，流向发展中国家的国际投资增长缓慢。
　　"因此从长期来看，我国将推进外商投资结构的升级与调整。"商务部表示。
　　所谓推进外商投资结构的升级与调整，正如商务部部长薄熙来所说，并不是中国吸收外资过多，而是要继续吸收外资，同时提高质量。
　　推动地区布局优化
　　目前，我国的外商投资结构仍存在着地区布局、产业结构不尽合理的现象，有进一步优化的必要。
　　我国外商投资地区分布仍不平衡，商务部数据显示，2006年东部地区实际使用外资569.22亿美元，占全国总量的90.32%；中部地区实际使用外资39.22亿美元，占6.22%；西部地区实际使用外资21.77亿美元，占3.45%；东北老工业基地实际使用外资24.66亿美元，占3.91%。
　　商务部指出，2007年我国将加快修订《中西部地区外商投资优势产业目录》，适度放宽中西部地区外资准入条件；落实中部崛起、西部大开发、振兴东北的各项政策，推动各地区加强协作，鼓励东部地区加快体制、机制创新和产业转型升级，促进中西部及东北地区创造条件，积极承接东部地区开放型产业和国外产业转移。
　　严格限制外商投资房地产
　　为引导外商投资产业结构优化和升级，商务部指出，2007年将积极稳妥地推进服务业对外开放，扩大服务业利用外资比重，引导外资投向附加值高的金融、物流、连锁、信息技术、软件及技术研发等现代服务业，加速培育中国服务外包基地城市和服务外包企业。
　　同时，将进一步鼓励外商投资研发中心、高新技术产业、先进制造业和节能环保产业；鼓励外商投资现代农业、现代服务业和服务外包产业；鼓励外商投资传统产业的技术改造和升级；继续鼓励跨国公司在中国设立地区总部、采购中心、物流中心、营运中心、培训中心；严格限制外商投资高耗能、高污染、低水平产业，严格限制外商投资房地产；推动外资和民营企业合资合作。
　　商务部还提出，要充分利用境外资源发展资本市场，引导和规范外商向上市公司战略投资；鼓励设立外商投资企业进行创业投资，健全创业投资退出机制。
　　商务部还表示，要健全相关法规制度，鼓励公平竞争，引导和规范外资并购健康发展，防范垄断并购和恶意并购，保持我国在重要行业和关键领域的控制力，确保国家经济安全。

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美联储改口引沸金融市场
　
　　在何时调整利率的问题上，金融市场总是走在了美联储前面。

　　尽管美联储在昨天凌晨结束的例会上连续第六次宣布维持利率在5.25％不变，但以美股为首的全球股市却几乎无一例外提前兑现了“降息利好”，美股更创下8个月以来最大单日涨幅，美国两年期国债也创下一周来最大升幅。同样由于受到降息预期影响，美元汇价则大跌，对欧元跌至两年低点。

　　联储：加息？降息？

　　美联储的决策机构———联邦公开市场委员会(FOMC)昨天如期全票通过了维持利率不变的决定。不过，鉴于目前美国的经济形势异常复杂，一方面是次级抵押贷款危机凸现，同时通胀压力却居高不下，所以，外界对于联储此次的会后声明尤为关注，希望从中窥到下一步利率走向的蛛丝马迹。

　　而美联储也的确“不负众望”。自去年6月底实施最近一次加息以来，美联储每次例会声明基本都是同一“版本”，特别是在对未来利率的描述上，联储的措辞都是：“进一步紧缩举措的时间和幅度，需取决于……”但是在周三会后发布的声明中，联储罕见地删除了“进一步紧缩”的字眼，取而代之的是更为中性的“进一步政策调整”，似乎暗示加息不大可能是近期的选择。

　　不过，尽管排除了加息，但美联储也并未给降息留下太大空间，特别是在通胀方面，联储称“近期的核心通胀指标有些加速上升”，且美联储当前的“最大政策担忧”就是通胀风险。

　　市场：降息＞加息

　　相比之下，金融市场则似乎比美联储更清楚自己的想法。在联储声明出台后，几乎所有市场的表现都指向同一个方向———美联储马上要降息了。

　　最早对这一预期利好作出反应的是美国股市，主要股指创下8个月以来最大涨幅。截至周三收盘，道指上涨1.30％，标普500指数涨1.71％，纳指也大涨1.98％。欧洲股市也在周四出现大幅补涨行情。昨天亚洲股市也纷纷升至三周高点。美国国债价格也应声上涨，两年期美国国债周三创下逾一周来最大升幅，体现对美联储更倾向降息的预期上升。

　　不过，降息预期对美元汇价构成打压。美元对欧元周三一度跌至两年低点，因为降息会削弱美元资产的吸引力。

　　专家：不加息≠降息

　　而在专业人士眼中，对美联储的利率政策展望则更为理性。

　　“就短期而言，联储只是非常勉强地稍稍解除了紧缩偏向。美联储似乎不再那么担心通胀，但又不放心彻底放弃再度加息的想法。尽管经济数据‘喜忧参半’，楼市也在‘持续调整’，但联储仍预期‘温和的’经济增长。”高频经济公司的首席经济学家伊恩·谢泼德森说，不过，他也指出，如果联储预期的情况未能如期发生，那么当局很可能马上放松银根：最早在8月可能启动降息。

　　“如果美联储的最大担忧是通胀未能逐渐减缓，那么当局最可能实施的货币政策将是提高当前5.25％的联邦基金利率，而不是降息。”贝尔斯登的经济学家约翰·莱丁表示，“我们并不认为，联储此番改口，是为将来的降息做好铺垫。”

　　有分析认为，美联储最新声明发出的明确暗示仍是：就算利率会出现调整，也将是加息。只不过相比以前，这种暗示的强烈程度已有所减弱。多数经济学家认为，延长利率维持不变的时间，可能有助于美联储摆脱困境。许多分析人士预计，即便不到年底，美联储也可能在今年的较长时间内维持现状。

　　■新闻观察

　　伯南克为经济衰退“买了份保险”

　　□本报记者 朱周良

　　

　　不可否认，这次美联储声明中最引人关注的就是删除了沿用近一年的“进一步紧缩”的措辞。

　　且不论联储同时又提升了对通胀压力的警告级别，仅就删掉这几个字而言，伯南克和他所领导的美联储实际上是放弃了一项政策选择———在近期恢复加息。有分析人士认为，在房地产市场风险增大，并可能对总体经济带来较决策者预期更坏拖累的情况下，伯南克“忍痛割爱”是要为可能出现的经济衰退风险“买份保险”。

　　在美联储调整措辞的背后，折射的是在次级抵押贷款危机愈演愈烈、企业投资疲软以及消费开支不振的情况下，美国经济所面临的越来越大的下行风险。

　　同时，这样的转变也表明，美联储自身也已意识到：金融市场以及包括格林斯潘在内的权威人士一直认为，美联储对经济前景的预期有些过于乐观。伯南克和其他白宫官员一直坚持认为，房地产市场的危机不会进一步扩散，美国经济并未发生任何“实质性变化”，仍将保持“适度增长”。

　　但是，尽管美联储看到了自身对于经济预测的风险，但还似乎并没有明显改变其对局势的基本判断。因此，联储观察家们认为，现在有一种情况最有可能发生———当局不会很快将降息付诸实践，这样的结果就是利率在更长时间内保持不变。

　　最新的声明还体现出另一对矛盾，那就是在美联储的“最大担忧”———通胀，以及应对通胀压力加大所需要采取的具体措施。FOMC并不讳言，近期核心通胀指标“有所加速上升”令决策者感到忧心，但是，要实施加息，当局要跨越的障碍也不少。

　　最大的一个就是来自市场预期。从当前的利率期货市场走势来看，投资人已经把美联储在年内降息两次纳入计划之中，一旦美联储逆市而为实施加息，可能给市场带来意想不到的严重冲击。

　　当然，退一步说，如果美联储需要对通胀“大患”做些什么，也并非一定要加息。譬如，美联储可以继续实施“开口操作”，保持有关控制通胀的强硬措辞，同时想法说服市场放弃认为年内铁定要降息的预期。通过这些途径，当局同样可以达到类似加息的紧缩效果。

　　所以，这么看来，美联储的模棱两可似乎也不难理解：尽管首要目标仍是对抗通胀，但也大可不必非要暗示加息是一定需要的。

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加息VS减税：地产企业利好多于利空

时间：2007-3-26  资讯来源：经济观察报


　　“不管加不加息，该贷还是要贷！”韩先生是北京一家房地产公司负责财务的副总。当他得知央行在本月提高基准利率的时候，非常平静。

　　“加息对我们公司没有影响。即便是06年以来的3次加息。这样的点数对利润而言，简直可以忽略不计了！”当被问及公司真实的利润时，思忖片刻的韩先生认真地告诉记者，“关键还是看是不是一手地，其它的成本各个公司差距不大，如果是8·31之前拿的一手地，那利润就很难估计了！就行业整体而言，平均下来还保持一个20%的净利。所以我才说这点利息和利润相比，并不重要。3次加息，加了也不到1%。”

　　韩先生的公司是家地方性的地产公司。在北京的黄金地段有几块不错的土地，每过两三年就做一个新项目。他的公司需要向银行贷款，但原有的资金积累也不少。韩先生并不担心加息对公司的影响。

　　在韩先生公司的财务成本中有另外的支出，是给中间人或其他人的费用。这个数额是贷款总额的2%-3%，据另一业内人士介绍，“这个数字最高的时候达到了贷款总额的5%。小的地产公司在融资最困难的岁月里，曾经有过18%的民间借贷利率”。当记者表示这个数额偏大的时候，韩先生笑了，“如果你能获得30%的利润，拿出去10%给别人，又有什么呢？”

　　韩先生介绍：“银行贷款给地产公司，会对土地、项目、公司运营状况了解之后，做资信评估。双方对利率可以做商谈，但银行对一般的地产公司贷款都会比基准利率高2%-3%。而且现在的银行对地产公司贷款还是非常谨慎的。同业里很少听说有优惠利率的。”

　　“他们的日子就很不好过，不是利率增加的问题，而是贷不到款。有的一块土地会在手里压好几年。”韩先生对没有什么资金积累的小公司非常同情。

　　一家在地产行业颇有影响的上市公司亦表示：“从去年开始，就有很多小公司带着项目过来和我们谈合作。没有谈成，主要是没有到土地被收回的最后时刻，他们总是不死心。3次加息对我们公司没什么影响。银行对我们有20个亿的授信额度。我们贷款相对容易。贷款难对小公司的影响就太深重了。”上市公司凭借完善的财务制度，滚动开发的规模化优势，可以将提高的贷款利率消化。“我们在一个城市可同时开几个项目，那一个人力成本就可参与3个项目。而小公司，一片土地开发花个三四年，岗位设置、人力配比也和我们一样。现在一般的公司开发个项目花2年，我们1年半就开发好了！而且我们的公司在内部可以努力控制人均利润费、人均开发费。这些是小公司没办法比的。”

　　融资能力的不断强化也是行业集中度逐渐提高的关键。优质的地产公司到哪个城市开发项目，都有各种银行将当地分公司的经理团团围住。境外资本对优质的地产公司也非常看好。北京大学房地产金融中心主任冯科认为，“地产行业属于技术、劳动、资金密集型的行业，现在的阶段资金密集型的特征就凸现出来了”。万科在其3月20日公布的年报的致股东书中更是对自己的资金优势显得信心十足：“尽管中国房地产直接融资的大门还在开启的前夜，但是万科在资本市场的信用，不仅在行业内、而且在跨行业对比中，已经积累了一定的优势。”

　　对于自有资金充足，融资能力强的公司而言，加息最多就是一些财务成本上的小幅度提高，可以凭借压缩成本来减小这些微弱影响。一家证券公司行业分析师就2006年来的3次加息对几家大型上市公司的净利润影响做了估算。这几家净利超过10亿的公司，3次加息净利不过减少2、3千万左右。

　　该分析人士认为，“上市公司通常会对连续加息做出财务策略的调整，譬如长短期借款的调剂等，使得加息对净利润影响可能会更小。当然，对于融资能力较差，对银行贷款依赖过重的地产公司而言，3次加息足以牵动其敏感神经。但这些公司一般不属于上市公司。加息对地产股影响甚微。”

　　同时传来的两税合并对于地产这样税收普遍较重的行业，就不是净利润的影响只有1%、2%这般微小。平安证券分析师蔡大贵认为：“国内A股市场上市公司实际所得税税负的平均水平为29.17%。估计到2008年，实际的赋税能降到21%，假如不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高11%左右。”从万科公开资料中亦可看出，地产公司的实际税收并非全是33%，可以享受一些地区差等税收优惠政策。“万科：本集团的子公司除以下公司外，所得税率为33%。深圳、珠海15%；香港地区17.5%(香港本地如此)，上海浦东15%(国家税务局规定)；大连地区30%(地方政府规定外商投资企业盈利年起7年内适用)”。蔡大贵认为：“目前没有关于税收地区差是否取消的明确规定。所以一些地产公司在大连、深圳、浦东享有的税收优惠还没有向25%中间回拢。而33%的税率就要向25%调整，平均下来，对于地产行业的税后净利润有较大的提高。特别是一些城建之类的大型国营公司，长期以来都是交纳33%的税。两税合并对他们的利润提高应该是很明显的。但对于民营企业，影响就不大。对地产行业总体是利好。”

　　但也有人士对两税合并对地产股的利好表示保留意见，冯科认为：“人民币升值，两税合并这些概念在2005、2006年的地产股估值中提前预见和消化了。现在最多能认为是和土地增值税对地产公司影响做一些对冲而已。无法对市场产生任何方向性的逆转。”

　　但同时，冯科认为：“央行日前的货币信贷政策对房地产行业是扶小并大，银行存在的对小地产公司的信贷歧视等，都会加速地产行业的集中度提高。”万科年报中提到美国的上个世纪80年代“美国的房地产融资不断创新，并形成了大企业主要通过债券等低成本渠道融资，而小企业却仍然依赖高利率贷款的格局”。也许我们正在逐渐经历相同的80年代。

　　冯还认为：“加息产生紧密的，连续的信号提示，目的是紧缩开发商投资。理性的开发商就会思考应该是扩张还是压缩。我可以预见2007年固定资产的投资会呈现下降趋势。”

　　二级市场对加息的反应也不尽相同。我爱我家向本报反映，央行自3月18日加息以来，在北京的一些高档楼盘和大户型出现个别持有者略低价出售的现象。该经纪公司副总经理胡景晖认为：“二级市场上，北京的大户型租赁一直都不是很活跃，整体供大于求。对于二级市场而言，可能意味着有部分大户型房源会释放出来。但对于是否会出现大量二手房供应，使得新盘的销售速度放缓，还需要一些时日才能看出来。”

　　也有业内人士认为：“中国买房的贷款利息，和国外相比，并不算高，对于外国机构，个人在境内投资房产而言，即使调息也不会对他们有什么影响。所以对北京、上海这样的城市的中高档楼盘销售不会造成什么影响！加息对于房价不会有太大影响。”

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仲量联行报告称中国房地产投资60%来自境外
　　2006年中国房地产市场投资60%来自境外；同时房地产投资总额同比增长也高达55%--国际地产代理机构仲量联行近日给出了这样一组令人咋舌的数据。
　　这份最新发布的《全球房地产投资报告》指出，2006年中国房地产市场的交易额达到了90亿美元，创下历史最新纪录，增幅也达到了69%。其中，来自于新加坡和其他全球基金的投资比例便高达60%，为54亿美元，同比增幅约55%。相比之下，整个亚太地区的跨境投资额占到整体地区总投资的32%。
　　仲量联行国际资本集团国际董事郝思建表示，在全球房地产发展势头强劲的同时，新兴市场获得了可观的投资回报。拉动投资的因素包括：资产规模的壮大、可投资股票的增长，以及私人股权投资者对房地产市场的价值给予了越来越多的关注。记者注意到，近日商务部港澳台司一篇文章也点到了类似的现象--除了占绝对优势的制造业外，房地产业已经成为台商投资感兴趣行业的首选。
　　而在仲量联行上一年全球房地产报告时，对中国房地产市场的跨境投资仅仅做了这样的估计："中国无疑成为越来越热门的投资目的地，相信随着资本继续在金融机构投资者之间转移流动，这两个投资热门地区(中国和印度)的资本输入和输出的规模会迅速扩大。"
　　2006年，随着"国六条"的出台、准备金率的频繁上调，业内人士曾担心中国房地产业因"银根收紧"而断掉资金链。事实也证明，商业银行对房地产项目的放贷量明显减少，但中国房地产行业的资金链并未出现明显紧张的情况。香港方面的咨询师早在去年夏天就乐观地估计道："外资进入国内房地产的空间更大了。" （赖大臣）

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世界顶级城市房价高企逆势出现房产热
     国际货币基金组织曾表示，未来30年内，全球房地产市场的繁荣景象可能会逐步消退。由于加息和宏观调控的作用，美国、法国、西班牙以及新西兰的房地产市场都已陆续出现不同程度的降温。可是从微观角度看，从美国的旧金山、西雅图到英国的伦敦、俄罗斯的莫斯科，世界顶级城市的房价却仍然高企。


日本首都东京市中心区的一个房产规划图。

　　　　独具魅力的大城市在这点上让不少经济专家都不知所措——此前不少专家们预测称，这些大城市的房地产业已经繁荣到了极点，其价格将在未来很快、很久地持续下降。美国媒体对此评论道，各国整体房地产和局部地区房地产一度曾被密切地联系在一起，但是现在这两者的发展却已经有点“分道扬镳”了。


　　各国整体房价跌 大城市房价涨

　　广州日报报道，塞德里克·卡纳斯在过去12年里一直过着“四处漂泊”的潇洒生活。这位33岁的银行家需要经常往来于美国波士顿和英国伦敦之间，此外，他对纽约市也非常熟悉，早在1997年就在这里开展过业务。2005年年底，卡纳斯在搬回西班牙马德里以前，将他在纽约炮台公园附近购置的小套间卖掉了。

　　但是事隔一年之后，卡纳斯又因为业务关系而重回“大苹果”。

　　最近，他在曼哈顿中城购买了一套拥有两间卧室的公寓，总价高达130万美元。这一次，卡纳斯决定，即便以后要搬离纽约，也不再随便卖掉这套公寓了——这也是为自己留一条后路。“纽约市是全球主要的金融中心，世界各地的人都会到这里来。”卡纳斯这位哈佛商学院的毕业生表示，“将来的某一天，我可能还会回到纽约。”

　　目前，在一些世界著名城市里，像卡纳斯这样高收入、经常要满世界地出差的都市人正在“推动”房价的上涨。

　　高尚住宅区价格猛涨

　　国际货币基金组织(IMF)去年10月发表预测称，未来30年内，全球房地产市场的繁荣景象可能会逐步消退。由于加息和宏观调控的作用，美国、法国、西班牙以及新西兰的房地产市场都已陆续出现不同程度的降温。

　　美国楼市在2006年持续降温，在去年第四季度，全美国的房价平均下跌了2.7%。据法国全国房地产联合会去年公布的数字，法国平均房价继2006年7月下降了0.3%之后，8月又下降了1.1%。该机构当时称，房价连续两个月下降为法国房地产市场近10年来首次出现。IMF首席经济师拉詹表示：“我们可以感觉到全球房地产市场已经开始有降温的迹象。”可是与此同时，从美国的旧金山、西雅图到英国的伦敦、俄罗斯的莫斯科，高尚住宅区的房价猛涨。即便是有许多人担心全球经济出现衰退、担心房地产泡沫，即便在某些市场上的价格在下降，这些大城市的房地产价格却仍在上涨。

　　据英国媒体1月报道，伦敦一套目前正在出售的公寓，尽管面积只有6.7平方米、而且是没有装修的“毛坯房”，但其价格竟高达26万英镑(约合260万人民币)，相当于每平方米38.8万人民币。这间位于伦敦西部切尔西地区的公寓，面积只相当于7个电话亭大小。所谓“厨房”只是屋里一处凹陷的壁橱，“浴室”则是一个装有淋浴喷头的小柜子。

　　在伦敦切尔西之类的高尚住宅区，一套三居室或四居室的要价是二百万英镑。去年，以600万英镑的年薪加盟英国切尔西队的德国足球明星巴拉克，向媒体抱怨起了伦敦的房价。他说：“当我还没有来到切尔西的时候，我就想着要在伦敦或者是切尔西训练基地附近买一套房子，这样对于我的生活来说会很方便。我对于房子的基本要求是，要有6间卧室和一个很大的游泳池。但是，当我来到这里后，我却发现，伦敦的物价高得让人难以置信，如果买下这样一套房子的话，花费将会高达400万英镑，这简直就是一个天文数字。”

　　独具魅力的大城市在这点上让不少经济专家都不知所措——此前，在相当长的一段时间内，包括耶鲁大学的著名金融专家罗伯特·希勒在内的专家们都预测称，这些大城市的房地产业已经繁荣到了极点，其价格将在未来很快、很久地持续下降。

　　各国整体房地产和局部地区房地产一度曾被密切地联系在一起，但是现在这两者的发展却已经有点“分道扬镳”了。

　　涨还是跌？经济专家的PK大战

　　当人们还在热切议论用150万美元买一套两房一厅到底值不值得的时候，世界名城的房地产价格已经获得了全球整体经济因素的支持。每个受欢迎的城市各自都有巨大发展，但是他们身处一个“金发姑娘的全球经济”下。(源于童话“金发姑娘”。金发姑娘在三只熊的家里看到三碗粥，热的不吃、冷的不吃，只挑不冷不热的吃。此处借指经济既不过热也不过冷，处于一个“稳步增长，通胀温和”的经济状态。)

　　《新闻周刊》报道称，目前从全球范围来说，虽然利率正在缓慢上升，但是仍处于一个历史上相对较低的时期，大约为5～6个百分点。再加上今年世界上许多国家和地区的经济取得了巨大发展，这让不动产业的崩盘变得不大可能。总部位于美国马萨诸塞州的经济预测和咨询公司“全球洞察”的首席经济专家纳里曼·贝拉维许表示：“在一个低通胀、低利率的环境下，目前房地产业的发展比起历史上的相似时期来说还是相对温和的。只要维持低利率，你将看到一次房地产的复兴和加速。”

　预言：未来20年内跌40%

　　据《新闻周刊》报道，在像纽约这样的地方，房地产的发展从来没有减速过。全美地产经纪商协会上个月公布的报告说，在2006年的第四季度，全美国的房价平均下跌了2.7%。但是根据米勒·塞缪尔房地产评估公司的数据，就在今年1月，纽约曼哈顿的房价逆势上涨了14.4%。根据一些评估数据，有超过一半的高尚住宅买家都不是本国人，他们因为去年美元疲软而获利不少。

　　“房地产市场在去年11月感恩节前的几周上涨了不少，而优良房产的表现更是突出。”纽约市普天寿道·格拉斯·艾丽曼房地产公司的经纪哈里特·诺里斯说，“并不是我个人认为纽约市或曼哈顿不会受到经济低迷的影响，而是没有迹象显示这样的事情会发生。”

　　目前世界顶级城市的房价情况正好与著名经济学家、被称为“房地产业的凶事预言家”罗伯特·希勒作出的预言相反。希勒教授的畅销书《非理性繁荣》在中国也很受读者欢迎。7年前，他在《非理性繁荣》一书中所预言的股票市场崩溃成为现实。在该书的第二版中，他又将相同的分析应用于美国当时过热的房地产市场上，批评当时的房产价格不合理、不理智。他预言称，在未来的20年内，不动产价格将会下跌40%。此外，他还发出警告：房地产泡沫的破灭很可能会导致一场经济大萧条。希勒说：“许多人都对大都市抱有信心，但是这些城市在过去的数百年历史中也是有起有落的。我认为这种起落趋势将会继续。”

　　但是也有不认同希勒观点的经济学家。在最新版的《非理性繁荣》书中，希勒就大量引用了房地产经济专家、荷兰教授皮特·埃特赫斯的一项最新研究成果。埃特赫斯教授将荷兰首都阿姆斯特丹一处时尚住宅区1628年～1973年的房价变化制成图表。然后他作出结论称，在过去近350年间，该地房产的实际价格仅仅涨了0.2%。希勒就以这些数据作为支持自己观点的论据，称房产价格在长时间内只会出现适当增长。

　　但是埃特赫斯本人却并不认为世界上许多大城市(包括阿姆斯特丹和巴黎)的房产在未来5年～10年内会急剧下跌。他的理由是日益发展的都市化进程以及全球财富的增加导致更多的人“争夺”城市中心区有限的房产。他告诉记者说：“我并不是说这个进程会永远持续下去，但是从当前来说，我的预测是上涨。”

　　专家都表示，各国的中央银行必须吸取教训，更好地理解全球经济和央行工作的影响力，以避免日本和英国的历史重演。



在东伦敦，有许多出售房屋的招牌。

　　利率涨跌 作用重大

　　世界上并非所有大城市的房价都在上涨。在澳大利亚，悉尼的房价上涨率低于全国平均水平。在这个案例当中，利率上涨扮演了很重要的作用。

　　现在人们最为担心的是，有没有什么可以控制住高企的房地产市场？当然，一次全球经济的大萧条就可以让房价“跳水”——无论多高级的住宅区都逃避不了。如果说要以史为鉴的话，各国的中央银行将会在这种经济崩溃中扮演极为重要的作用。英国皇家特许测量师学会的首席经济专家米兰·卡特瑞表示：“我们从历史上学到的教训就是，过去应对房地产崩溃危机的政策几乎多多少少会有些缺陷。”

　　卡特瑞提到，20世纪80年代后期，为刺激经济发展，日本中央银行采取了非常宽松的金融政策，鼓励资金流入房地产以及股票市场，致使房地产价格暴涨。1985年9月，美国、联邦德国、日本、法国、英国五国财长签订了“广场协议”，决定同意美元贬值。美元贬值后，大量国际资本进入日本的房地产业，更加刺激了房价的上涨。从1986年到1989年，日本的房价整整涨了两倍。当时，国土面积相当于美国加利福尼亚州的日本，其地价市值总额竟相当于整个美国地价总额的4倍。到1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的总地价。

　　到了上世纪90年代日本房地产业全面崩溃时，东京的决策者未能成功地、迅速大地削减利率，无法实现经济的“软着陆”。此后，大量私房屋主拖欠房屋贷款、银行停止办理新的贷款手续。这次泡沫不但沉重打击了房地产业，还直接引发了严重的财政危机。受此影响，日本迎来历史上最为漫长的经济衰退，陷入了长达15年的萧条和低迷。

　　英国几乎在同一时期也经历了同样的房地产泡沫破灭问题，当时英国在不到一年的时间内进行了两次大幅加息，最终导致了房地产崩溃。

　　贸易壁垒会影响房价

　　许多专家都表示，各国的中央银行必须吸取这些教训，更好地理解全球经济和央行工作的影响力，以避免日本和英国的历史重演。

　　此外，有媒体报道称，这些顶级城市的房地产业更大的威胁来自保护贸易论者、反对自由贸易论和区域间贸易灵活性的消退。这些情况不单在一些发展中国家很常见，在欧洲和美国最近也出现了这种反对贸易自由的迹象。为了控制廉价进口商品的流入，美国国会的民主党领导者们近期可能会要求暂停与哥伦比亚和秘鲁的自由贸易协定谈判。这些贸易壁垒和流通控制无疑都会减缓全球经济增长，最终也会影响到房地产市场，在过去就曾发生过类似的事情。在上世纪20年代，美国经济出现了短暂的繁荣，建筑业日渐兴盛。在这种背景下，拥有特殊地理位置的佛罗里达州出现了前所未有的房地产泡沫。

    家庭财富空前增值

　　富裕买家争夺豪宅

　　在美国沃顿商学院和哥伦比亚大学的3位经济学家为非营利组织“国家经济研究会”撰写的一份长篇工作报告中，他们也认为，顶级城市并非那么容易受到全球经济繁荣与萧条之交替循环的不良影响。

　　参与研究的学者特意点出了一些受到越来越多高收入人群欢迎、并愿意付出更多资金以入住的美国城市，其中包括旧金山、洛杉矶、西雅图和波士顿等。他们认为，这些城市的崛起归根到底是源于过去半个世纪以来美国众多家庭财富的空前增值。在20世纪的后半段，住在美国各大城市的家庭总数只翻了一番，但是平均每户家庭的年收入却从50多年前的2000美元涨到了目前的超过14万美元。

　　伦敦巴黎房产供不应求

　　虽然这份报告只是研究了美国国内的情况，但是撰稿人也认为，在其他国家的主要城市，类似的财富增加进程正在进行当中。“你必须将两件事结合起来看：一群人数正在增加的高收入者都希望进入某处的(房地产)市场，而该处市场不愿意或是无力提供足够的新房产。”

　　沃顿商学院的房地产和金融学教授约瑟夫·吉尔科说，“伦敦和巴黎都可以被看作这方面的典型，当地的经济发展了，收入的分配却相对滞后，该区的房产供应非常少、供不应求。”

　　美国《福布斯》杂志近日公布2006年度全球个人财富排行榜，罗列了截至2月初个人资产市值达到或超过10亿美元的946人。以截至今年2月9日的市场价值衡量，这些富豪2006年的资产市值合计35万亿美元，比2005年增加9000亿美元，上升35%。富豪们的人均资产市值为36亿美元。

　　按照排行榜制作者的说法，《福布斯》排行榜不只是个人财富的简单罗列，同时也是全球经济及其变化的曲折反映。《福布斯》杂志总编辑史蒂夫·福布斯作出判断：“在我们这个地球上，更多的人经济状况好于以往……这(2006年)是人类历史上最为富足的年份。”

　　据美国《新闻周刊》杂志分析，顶级城市房价的上扬也反映了那些新出现的“超一流”买家本身的生活水平。根据英国房地产研究机构琼斯·兰格·拉萨利研究所公布的数据，在这些买家当中，大约有50%的人是旅居或定居国外。当全球化允许资金更快更广地流动时，人们也能更加自由地穿梭于各国。这些人在各个发达国家的首都间流动，他们手上拥有大量的现金，而且丝毫不关心当地人所忧虑的房地产泡沫问题。

　　富豪买家争夺高尚住宅

　　美国媒体报道称，这群人正在挥霍钱财。过去一两年来，世界上的银行家和商人连续获取着可观利润，这一状况让那些繁华闹市附近的高级住宅更加抢手，例如伦敦的南肯辛顿(可谓是伦敦最好最贵的富人区)和纽约市的上西城(是许多著名的文化人居住社区，南有林肯艺术中心、大都会歌剧院、朱利亚音乐学院，北有自然历史博物馆、美国历史学会)。

　　就算不在这些主要的金融城市购房，但是由于过去十年来全球的超级富豪越来越多，这也推动了房地产市场的行情看涨。目前，已经出现了一群不光以收集名车名酒，而且以收集法国巴黎、阿根廷布宜诺斯艾利斯的豪宅为乐的富豪。富豪多了，人们的口袋日涨，这都刺激了大都会里原本供不应求的房地产市场，让房价高得让人咋舌。

　　精英集中在大城市购房产

　　琼斯·兰格·拉萨利研究所所长休·福克斯莱说：“出人意料的有趣情况是，因为这些富豪买家的购房和收集范围在全球不出100个街区，所以他们经常会全世界地跑。”

　　这不令人惊讶，由于这类型买家喜欢在工作所在地附近生活，因此在那些经济中心，对房产的需求往往是整个国家最旺盛的。2006年，印度商业中心孟买的高尚住宅区的房价上涨了90%，大大超过了同时期印度首都新德里60%的房价上涨幅度。这种不成比例的现象甚至会误导人们认为服务行业中最高薪的就是房地产工作人员。

　　纽约市市长迈克尔·布隆伯格曾经将这种精英集中的大城市房地产市场称为“包含巨大价值的奢侈产品”。

　　据统计，到1925年，迈阿密市居然出现了2000多家地产公司，当时该市仅有7.5万人口，其中竟有2.5万名地产经纪人，平均每三位居民就有一位专做地产买卖。在此期间美国的房地产飞速增长，但是却在一些贸易保护的政策出台后出现崩溃，许多破产的企业家、银行家或自杀、或发疯，有的则沦为乞丐。紧接着，这场泡沫又激化了美国的经济危机，引发了华尔街股市的崩溃，最终导致了20世纪30年代的世界经济大危机。

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】前两月规模以上工业企业实现利润２９３２亿元，同比增长４３．８％。国家统计局昨日发布的报告显示，今年前两月，全国规模以上工业企业实现利润２９３２亿元，同比增长４３．８％。钢铁行业利润增长处于领先状态。有关分析师预测，2007年工业企业利润将保持30%左右的高增长，而上市公司未来利润增长的空间可能更大。在此背景下，利润率持续上升或维持在高位的行业以及利润率从底部开始回升的行业值得重点关注。
　　
　　1-2月份全国规模以上工业企业实现利润增长43.8%
　　1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。工业经济效益综合指数186.51，比上年同期提高20.65点。
　　在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润1390亿元，比上年同期增长49.3%。集体企业实现利润71亿元，增长36%；股份制企业实现利润1546亿元，增长41.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润798亿元，增长35.7%。私营企业实现利润407亿元，增长51.4%。
　　在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，非金属矿物制品业增长1.2倍，化学纤维制造业增长2.2倍，化学原料及化学制品制造业增长80.1%，电力行业增长66.7%，煤炭行业增长57.3%，专用设备制造业增长76.7%，交通运输设备制造业增长68.4%，有色金属冶炼及压延加工业增长31%，石油加工及炼焦业由去年净亏损46亿元转为盈利148亿元，石油和天然气开采业利润同比下降18.6%，电子通信设备制造业下降14.2%。
　　规模以上工业企业税金总额2381亿元，同比增长24.9%。
　　规模以上工业实现主营业务收入48764亿元，同比增长27.7%。
　　2月末，规模以上工业应收帐款净额30650亿元，同比增长18.9%。产成品资金14156亿元，同比增长18.4%。(国家统计局)

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工业企业盈利加速增长 上市公司利润空间更大
　　前两月规模以上工业企业实现利润２９３２亿元，同比增长４３．８％
　　国家统计局昨日发布的报告显示，今年前两月，全国规模以上工业企业实现利润２９３２亿元，同比增长４３．８％。钢铁行业利润增长处于领先状态。
　　有关分析师预测，2007年工业企业利润将保持30%左右的高增长，而上市公司未来利润增长的空间可能更大。在此背景下，利润率持续上升或维持在高位的行业以及利润率从底部开始回升的行业值得重点关注。
　　国家统计局昨天公布的数据显示，今年前两月全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润2932亿元，同比增长43.8%，高于去年全年31％的增速。
　　各行业冷暖不均
　　数据显示，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润1390亿元，同比增长49.3%；集体企业实现利润71亿元，同比增长36%；股份制企业实现利润1546亿元，同比增长41.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润798亿元，同比增长35.7%；私营企业实现利润407亿元，同比增长51.4%。
　　从行业来看，在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增幅最大，增长了3.6倍，其次是化学纤维制造业增长2.2倍，非金属矿物制品业增长1.2倍，化学原料及化学制品制造业增长80.1%，电力行业增长66.7%，煤炭行业增长57.3%，专用设备制造业增长76.7%，交通运输设备制造业增长68.4%，有色金属冶炼及压延加工业增长31%，电子通信设备制造业下降14.2%。
　　另外，石油加工及炼焦业由去年净亏损46亿元转为盈利148亿元。这和此前的资源产品价格回落有关，油价的下降使很多用油的行业，以及化工产品行业的成本下降颇多。
　　2月份原油出厂价格同比下降7.7%，导致1至2月石油和天然气开采行业利润同比下降18.6%。
　　两大因素促成增速加快
　　申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，今年以来工业企业利润的大幅增长主要是两大因素促成的，一是我国经济前2个月呈现出高速增长的态势，带来了旺盛的市场需求；二是和去年同期工业利润相对较低有关，尤其是钢铁等严重产能过剩的行业，去年初国家宏观调控力度加大，导致这些企业利润明显回落，而今年以来相关工业产品出现了明显价格上涨，今年1月工业品出厂价格指数增长了3.3％，升幅高于去年12月份的3.1％，也高于去年全年的3.0％。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，企业利润大幅度提高，说明一直所强调的企业生产能力过剩的情况正在缓解，但是这不能说明中国经济重新面临过热的风险，因为目前因企业盈利增加而导致固定资产投资加大的情况还没有出现，这需要一个过程。
　　李慧勇预计，今年我国规模以上工业企业利润将增长30%左右，这主要是鉴于今年我国经济将继续保持高速增长的趋势。此前花旗银行、高盛都先后将我国今年GDP增速预期从9.8%调至10%以上。
　　分析师观点
　　两类行业值得重点关注
　　国家统计局昨天公布了今年前两个月全国规模以上工业企业利润情况。我们预测，2007年工业企业利润将保持30%左右的高增长，而上市公司未来利润增长的空间可能更大。在此背景下，利润率持续上升或维持在高位的行业以及利润率从底部开始回升的行业值得重点关注。
　　上市公司利润增长空间大
　　对于上市公司而言，我们认为其未来利润增长的空间可能会比工业企业更大。这一方面在于上市公司大都是工业企业中的优秀企业，应该获得比一般工业企业更高的利润回报；另一方面则在于近两年一些上市公司并没有释放全部的利润。
　　我们对制造业中上市公司与工业企业过去几年的总利润率走势进行过对比分析后发现，在2000年以前，上市公司的总利润率明显高于一般的工业企业，其幅度为7到8个百分点之间。2002年到2004年，上市公司的总利润率走势与工业企业基本相同，并高于工业企业1.5到2个百分点。但到2005年，上市公司的总利润率快速下滑1.7个百分点，而同期工业企业只下降0.2个点，这样二者的水平基本接近。
　　而从管理费用占销售收入的比重看，1999年以前，上市公司的该项指标是低于一般工业企业的，但2001年后却出现了相反的情形，如2005年，上市公司管理费用占销售收入的比重要高于一般工业企业近1.8个百分点，这是不合逻辑的。基于上述两点理由，我们认为，部分上市公司近两年的业绩并没有完全释放。随着制度的变革特别是股权激励的大范围实施，上市公司的上述行为会发生根本变化，从而推动上市公司盈利能力的提高。
　　重点关注两类行业
　　国家统计局还公布了部分行业的利润增长数据，如钢铁行业利润同比增长3.6倍，非金属矿物制品业增长1.2倍等。单从利润增长幅度来看，一些行业如钢铁、化纤等增速提升很快，但是单纯的利润增长会受到基数大小以及新的企业不断加入的影响。因此我们认为，一个合适的途径是考察不同行业盈利能力即总利润率指标的变化，如果企业的盈利能力是提高的，未来的盈利增长速度就会比较快。
　　从总利润率指标的变动来看，两种类型的行业最值得关注。一是利润率持续上升或维持在高位，这是最值得我们关注的行业。从截至去年12月份的数据来看（今年前2月该数据目前还无法获得），它包括煤炭开采和洗选业；电力、热力的生产和供应业（含电网）；交通运输设备制造业和通用设备制造业等行业。
　　其中，煤炭行业消除季节因素后的利润率从2006年5月份8%的低点上升至12月份的12%；电力行业从2006年5月份4.4%的低点上升至12月份的10.7%；交通运输设备制造业利润率也连续3个月回升，且上升趋势明显。
　　二是利润率从底部开始回升的行业，如化学原料及化学制品制造业。实际上，这些行业今年前2月利润增长率也都很好，验证了我们的判断。

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国务院：积极支持符合条件服务企业上市融资

　　中国政府网昨日公布的《国务院关于加快发展服务业的若干意见》提出，从财税、信贷、土地和价格等方面进一步完善促进服务业发展政策体系。积极支持符合条件的服务企业进入境内外资本市场融资。鼓励各类创业风险投资机构和信用担保机构对中小服务企业开展业务。
　　《意见》提出，到2010年，服务业增加值占国内生产总值的比重比2005年提高3个百分点，服务贸易总额达到4000亿美元；有条件的大中城市形成以服务经济为主的产业结构，服务业增加值增长速度超过国内生产总值和第二产业增长速度；到2020年，基本实现经济结构向以服务经济为主的转变。
　　《意见》同时提出加大对服务业的投入和政策扶持力度：拓宽服务业投融资渠道。国家财政预算安排资金，重点支持服务业关键领域、薄弱环节发展和提高自主创新能力。国家继续安排服务业发展引导资金，逐步扩大规模，引导社会资金加大对服务业的投入。地方政府也要相应安排资金，支持服务业发展。引导和鼓励金融机构对符合国家产业政策的服务企业予以信贷支持，在控制风险的前提下，加快开发适应服务企业需要的金融产品。积极支持符合条件的服务企业进入境内外资本市场融资，通过股票上市、发行企业债券等多渠道筹措资金。鼓励各类创业风险投资机构和信用担保机构对发展前景好、吸纳就业多以及运用新技术、新业态的中小服务企业开展业务。
　　从财税、信贷、土地和价格等方面进一步完善促进服务业发展政策体系。对农村流通基础设施建设和物流企业，以及被认定为高新技术企业的服务企业，实行财税优惠。进一步推进服务价格体制改革，完善价格政策，对列入国家鼓励类的服务业逐步实现与工业用电、用水、用气、用热基本同价。对列入国家鼓励类的服务业在供地安排上给予倾斜。要根据实际情况，对一般性服务行业在注册资本、工商登记等方面降低门槛。

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今日不继续上涨就奇怪了。

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根据国家统计局发布的宏观经济景气指数预警信号图，今年２月份工业生产、固定资产投资、消费品零售总额、财政收入、工业企业利润、金融机构各项贷款、货币供应量（Ｍ２）、居民消费价格指数都处于绿灯状态，即稳定区间。央行昨日公布的《2007年第1季度全国城镇储户问卷调查综述》显示，我国居民投资基金和股票意愿已连续创下历史新高。其中，在居民拥有最主要金融资产中，"基金"占比再次刷新了历史纪录。

　　国家统计局：中国宏观经济景气处于稳定区间
　　国家统计局２８日公布了今年２月份中国宏观经济景气预警指数：１０６.７点，处于稳定区间。
　　此前三个月的宏观经济景气预警指数依次是：１０６.７点、１０４.０点、１０４.０点。自２００２年１１月开始，宏观经济景气预警指数绝大部分月份略高于１００点，总体处于稳定区间，个别月份趋热。
　　根据国家统计局发布的宏观经济景气指数预警信号图，今年２月份工业生产、固定资产投资、消费品零售总额、财政收入、工业企业利润、金融机构各项贷款、货币供应量（Ｍ２）、居民消费价格指数都处于绿灯状态，即稳定区间。
　　２月份，进出口总额处于黄灯状态，即偏热区间。这已经是进出口总额连续四个月处于偏热区间。
　　从国家统计局发布的宏观经济景气预警指数历史数据中可以看出，１９９３年各月的宏观经济景气预警指数在１４０点上下，处于过热区间；１９９９年前８个月的宏观经济景气预警指数在６０点上下，处于过冷期间。
　　统计显示，从２００３年开始，经济连续四年保持１０％或略高于１０％的增长，并呈加速之势。

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银行家对宏观经济运行判断趋好
　　银行业景气指数已连续7个季度攀升，并再创历史新高，达到69.6％。
　　昨天，央行发布的一季度全国银行家问卷调查显示，银行家们对于中国银行业的发展充满信心。此外，银行家对宏观经济运行判断趋好，对经济"偏热"担忧继续缓和。但贷款需求景气指数继续处于高位，固定资产类贷款需求出现大幅反弹，新增贷款压力依然较大。
　　调查显示，今年一季度，银行家判断经济运行"偏热"的比例继去年四季度后继续回落，对经济"偏热"的担忧较上季又有缓和。同时，本季银行家信心指数在上季反弹的基础上继续走高，至本季达到60.6％。在对下季预测时，63％的银行家认为经济运行将趋于"正常"，34.7％的预期仍持续"偏热"。
　　此外，本季反映银行业总体经营情况的银行业景气指数再创历史新高，达到69.6％，连续第7个季度攀升。调查发现，银行业景气高企的主要表现是银行业务需求增长旺盛，资产质量向好，资金来源增长平稳，财务状况良好，银行业运营健康平稳。
　　由于调查是在最近的一次加息之前进行的，因此，调查结果显示为："银行家对利率水平上升有所预期，但不认为货币政策因此趋紧"。调查显示，68％的银行家认为目前央行的货币政策适度，而他们对于下季货币政策感受指数有望延续本季的情况。
　　本季贷款需求景气指数继续处于高位，本季达到67.9％，高于上季度1.3％，仅次于2004年第1季度68.9％的历史最高水平。各行业贷款需求景气指数均较上季大幅提高，其中制造业贷款需求景气指数最高。企业贷款的主要用途仍以经营周转为主，同时固定资产类贷款需求也出现大幅反弹。
　　个人消费贷款需求呈现旺盛增长的势头，其中个人购车贷款需求增长十分强劲，个人购房贷款需求在不同地区呈现较大差异，从全国的总体情况来看，需求仍然比较旺盛。(上海证券报)
　　九成居民认为当前物价"过高或偏高"
　　　中国人民银行２８日公布的一季度全国城镇储户问卷调查数据显示，城镇居民收入显著提高，近九成的居民认为当前物价"过高或偏高"。
　　央行公布的调查结果显示，第一季度认为收入提高的居民占比，在去年４季度上升２．６个百分点的基础上，再次明显上升８．７个百分点，达６年来的最高。
　　调查显示，收入提高的季节性因素比较明显，但今年居民对收入增加的感受尤为强烈，其同比增幅跃升８．７个百分点，创调查以来同比最大增幅。主要原因是最低生活保障、离退休人员和公务员工资改革等一系列政策措施的实施，明显增加了居民收入。
　　调查表明，一季度城镇居民物价满意指数为－１５．９％，比上季和去年同期分别下降１．８个和６．７个百分点，有近九成的居民认为当前物价"过高或偏高"。低收入阶层对物价上涨更为敏感，满意程度明显低于高收入阶层，家庭月收入在２０００元以下的居民，认为物价"过高"的比例高于全国平均水平。
　　根据调查，城镇居民对２００７年二季度收入预期季节性高位回落，但总体保持乐观态度。未来收入信心指数为２５．１％，比上季度回落２个百分点，但为调查以来同期最高水平。
　　数据显示，有４４．３％的居民预期未来物价上升，尽管此比例比上季度回落６．５个百分点，但比去年同期却提高１５．６个百分点。

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投资股票基金意愿创历史新高
　　三成储户认为提款购买股票基金最合算
　　股市的财富效应激发了居民的投资热情，购买股票或基金的意愿创出历史新高，认为在当前的物价和利率水平下提款购买股票或基金最合算的居民占比达30.3%，比上季度提高11.7个百分点。
　　中国人民银行昨日公布的2007年第1季度全国城镇储户问卷调查结果显示，在居民拥有最主要金融资产中，"基金"占比从上季度的10%跃升至16.7%，刷新历史记录，分别比上季和去年同期提高6.7和12.7个百分点，"股票"占比提高2个百分点。
　　此次调查由央行2月下旬在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查，回收有效问卷20000份。调查结果显示：尽管居民拥有最主要金融资产仍为储蓄存款，但持这种看法的居民比例连续三个季度下降，本季更是降至59.4%，为调查以来的最低点。
　　央行有关人士分析指出，这种下降主要有两个原因：一是居民认为存款利率偏低。有58.4%的居民认为当前存款利率"偏低"，比上季度提高3.2个百分点；二是股市的财富效应，使储蓄存款向股市迁移。
　　问卷调查显示，城镇居民对物价上涨反映较为强烈，低收入阶层对物价上涨更为敏感；未来物价预期高位徘徊。1季度城镇居民物价满意指数为-15.9%，比上季和去年同期分别下降1.8和6.7个百分点，有近九成的居民认为当前物价"过高或偏高"。有44.3%的居民预期未来物价上升，尽管此比例比上季度回落6.5个百分点，但比去年同期却提高15.6个百分点。

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北京房地产业分享“奥林匹克景气”
2007年03月29日07:03
作者：李和裕
　　　奥运概念已成为近两年我国证券市场的重要投资主题之一，随着2008年北京奥运会进入倒计时状态，市场人士预期的“奥林匹克景气”有望进一步显现。至少，相关的房地产领域已经开始尝到甜头，奥运概念仍将是今年需要把握的投资主题。

　　房地产市场获得利好

　　首先，业内普遍认为，奥运会的建设为主办城市的房地产市场带来积极影响。

　　“奥运会促进了北京房地产市场的繁荣。特别是住宅市场，短期内的某些区位的租金和价格出现上涨，以及新的中心区的出现和存量住宅的更新等长期表现都会在奥运会前后体现出来。”长江证券的分析师认为。

　　事实上，来自长江证券研究所的资料显示，与不少举办过奥运会的城市相似，北京商品房房价从2003年初、即奥运会开幕前5年开始启动，之后同比增速逐年加快。

　　而除了住宅，奥运会的举办也带动了北京写字楼等商业地产的发展。“对于近年北京写字楼市场迸发出的投资热情，业内有目共睹。去年，北京甲级写字楼市场整体需求增长，租金稳中有升，售价也保持上涨，整体空置率持续走低。”美国高德量行写字楼部董事吴晓峰告诉记者。

　　吴晓峰表示，举办奥运会将提高和完善北京的城市面貌，同时可拉动第三产业的发展，提高城市整体竞争力，从而吸引到更多的企业、机构租赁和购买写字楼。“从去年四季度的情况看，北京很多新建或在建项目为了配合奥运会，表示要延期完工，但预计从今年起，写字楼供应量会得到一定释放。”

　　不过也需要提出的是，在市场人士看来，房地产市场的奥运效应基本只是针对主办城市。“虽然北京举办奥运会能展现中国的经济繁荣发展和良好国际形象，但有一些其他城市的非特殊项目也叫喊着借奥运东风的口号，显得比较荒谬。”有上海的开发商这么认为。

　　奥运经济惠及房地产商

　　当然，房地产市场的利好也带来房地产商的利好。申银万国分析师认为，北京举办奥运会将推动房地产投资的高速增长，房地产和建筑公司因此可获得相应的超常收益。大摩投资分析师还认为，北京奥运经济开始全面启动，大规模资金将开始投入到基础设施建设，从而带来了巨大的商机，最大的受益者当属房地产上市公司。

　　长江证券的分析师还认为，选择因奥运经济受益的房地产上市公司时，可以基于两条主线：一是由于开发项目位于奥运场馆附近，项目销售价格攀升较快，销售情况良好的公司；二是在北京有较多的土地储备，将被奥运会带来的城市基础设施及环境改善所惠及的公司。

　　一方面，承建奥运会场馆将直接惠及一些开发商。相关研究表明，此次奥运会场馆建设主要由北京的房地产开发商组建的项目公司承担，而政府考虑了开发商的利益，各个项目公司不单单只承建场馆建设，周边的附属设施，如奥运村、媒体村以及酒店、商业等公建也打包在各个场馆中，而北京近年来房价逐年上升，使得未来开发商在此类项目上将获得丰厚的回报，其中涉及的房地产上市公司有北京城建、天鸿宝业、北辰股份等。

　　另一方面，一些商业地产的开发和经营者也将受惠。相关分析认为，奥运效应使得北京的写字楼开发量激增，未来北京写字楼市场的供给也会大量增加，较为稀缺的顶级写字楼的租金可能继续小幅攀升，售价也将继续保持上升，金融街、中国国贸等房地产上市公司受到投资机构关注。

　　不过，长江证券分析师钱锟也指出，奥运会对股市的影响仅仅是一种外生冲击，而不是决定因素，奥运会的筹备和举办并不会改变股市自身的运行轨迹。

(责任编辑：铭心)

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时寒冰:应对房地产开发商模式进行全面反思  
2007年03月29日
    房价持续上涨，连续两次调控都未能阻挡住其上涨的步伐，在北京、深圳等地，甚至出现了越调控涨速越快的情况。住房问题被民众称为新“三座大山”之一。那么，这一切问题的根源在哪里呢？

    世界发达国家对住房有一个大致相同的态度和立场，即政府对住房问题负有不可推卸的责任。这一点从一些国家的法律规定中可以清晰地看出来：

    在英国，1919年，英国颁布了《阿迪逊法》（又称《住房和城镇规划法》），明确规定：解决住房问题属于公共事物，政府应对公共住房建房提供支持。资料显示，在1946－1951年间，英国政府负责建造的房屋总量高达全国建房总量的78％，由于政府的努力，住房短缺问题以最快的速度得到解决。

    在荷兰，早在1901年荷兰就颁布了《住房法》，明确规定：政府应为公共住房建设提供补贴和制定建筑规范，政府在住房市场中扮演决定性的角色。其宪法中更是强调，“提供充足住房”是政府的责任。1974年，荷兰又颁布了《租房与补贴白皮书》，强调“住房政策的目标就是为低收入阶层提供合适的住房”。依据法律规定，荷兰政府共建造了239.36万套公共住房，这一数字在人口不多的荷兰是相当惊人的。

    在美国，1937年，美国联邦政府出台了《住房法案》，授权地方政府成立公共住房委员会负责低收入家庭的公共住房建设，居住者只需支付较低的房租。1949年，美国修订的《住房法》批准政府建造公共住房，美国建造了大约130万套公共住房，这些住房绝大部分建造在市中心，而不是像我国的经济适用房那样建造在偏僻的城外。随后，美国又陆续颁布了诸如《住房和城市发展法》、《住房和社区发展法》等法律，住房的公共特性因此得到保证。

    显然，政府对住房公共产品特性的足够重视是问题的根本。1998年，我国发布了《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》（简称23号文），明确“建立和完善以经济适用住房为主的住房供应体系”，按照23号文制定的住房供应体系，城市80％以上的家庭是由政府向他们供应经济适用房，而不是开发商建造的商品房，开发商建造的商品房只占大约10％。

    23号文的总体思想与西方国家一样，强调了住房的公共产品特性，也强调了政府的责任。如果依照这一思路走下去，我国房价绝不会到如今近乎失控的地步。但是，2003年8月12日，由建设部起草的《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》（简称18号文），把经济适用房由“住房供应主体”换成了“具有保障性质的政策性商品住房”，同时，把房地产业定性为“促进消费，扩大内需，拉动投资增长，保持国民经济持续快速健康发展”的“国民经济的支柱产业”。从此，住房供应基本落入了开发商手中。房地产商们闻听18号文内容后欣喜若狂、弹冠相庆。地产大鳄潘石屹闻听激动地说：“都是利好消息，只要读懂了这个通知，房地产开发商都会很高兴的。”（详见新华社《瞭望东方周刊》沈晓杰文《房地产业成暴富制造器 八年房改为何催生社会不公》)。

    正是从18号文起，住房的公共产品特性被削弱，房价开始飞速上涨，开发商凭借对房地产市场商品房开发和建房土地使用权的双重垄断，迅速成为一个暴富的群体。与西方国家集规划、设计、建筑、装修等为一体的房地产商不同，我国的许多连自有资金都非常少的开发商所扮演的只是一个“资源整合”的角色：规划由规划部门做，设计由设计单位负责，工程施工有建筑企业负责。就是这一不付出实质性劳动的群体，依靠双重垄断地位不断攫取财富，导致住房成为日益严重的民生问题。

    从经济学的角度上看，开发商是批量生产，且更具有专业性，它建造的房屋成本应该远低于个人建房和单位建房的成本，然而，开发商建造的住房在同品质下房价却高出个人建房和单位建房的一半，其根源在于住房供应过分集中于开发商手中，形成了行业垄断，市场竞争的作用失灵。虽然我国对房市进行了两次大的调控，但都未真正触及开发商的垄断地位，也未能以法律的形式强化政府在住房保障中的责任，这是房市调控未能取得明显效果的根源。

    商人的本性是逐利，把住房保障寄托在商人身上是非常可怕的。面对日益上涨的房价和民众日益增加的忧虑，我们应该对现在的开发商模式进行全面反思。

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黄湘源：期指怎成了做多工具？
　　加息后的股市不跌反涨，显然不能简单地用利空变利好来解释。明摆着的事情是，股指期货充当了单骑救主的孤胆英雄。
　　素有空军司令之称的股指期货难道成了做多工具？
　　历史上股指期货向以做空机制闻名于世。远的如1987年的美国股灾，稍近的则莫过于亚洲金融危机时索罗斯等对冲基金大鳄对香港股市的狙击。股指期货的做空机制无不显示了让人闻风丧胆的空袭威力。相形之下，股指期货的做多功能却没有多少令人念念不忘的案例。不过，从目前的情形来看，中国股市似乎颇有创造这样一个新标本的冲动，
　　对于中国股市来说，最具诱惑力的概念其实并不在于做空机制本身，至少在目前，谁也不会主张做空中国。中国股市最感兴趣的就是一个"新"字，在从不成熟走向成熟的过程中，每天都是新的。每个新概念无不给炒作提供了题材也创造了机会，更何况股指期货这个新玩意及其包含的独一无二的做空机制呢？
　　正在成为中国股市新宠的金融期货不同于商品期货，在时间表基本上可以确定的前提下，提前量的备货除了资金成本之外，一般没有其他的囤积成本，也没有供需双向调节之虞，相反，话语权的先手在握其好处则是显而易见的。股指期货的抢筹备货吸引了源源不断的资金，利之所趋乃唯一的解释。
　　由于股指期货的重仓股和沪深股指权重股具有很大的重合性，股指期货的抢筹备货行动在推高股价的同时也推高了股指。这就是股指期货在它出台之前未显其空先见其多的主要原因。在某种意义上，只要还存在抢筹备货的需要，股指在股指期货出台前简直可以说不涨也难，甚至跌也可以给涨助一臂之力。这与其说是阴谋，不如说是阳谋。
　　其实，无论把股指期货看成单纯的做空机制还是做多机制，其中都不无误解。股指期货作为一个金融衍生产品，本身既可用于做空也可用于做多。如果由于其所具有的做空功能改变了中国股市这样一个一向只能单边做多的机制，就把股指期货做空机制的特性认为是它的全部特性，这不足采信。而把股指期货的助涨作用理解为助推资本市场的发展，客观上虽然有利于暂时消除市场对做空机制的恐惧心理，也有利于股指期货的顺利推出，但是，这不过是管理层或一些投资者一厢情愿的愿望。股指期货以囤积居奇为目的的做多，无非是一种劫持性的投机行为，并不等于以市场稳定为目的的做多。
　　问题是，股指期货在正式问世以后，还能一直只做多不做空吗？
　　只做多不做空不仅有违提前量的参与者如此热烈拥趸股指期货的本意，同时也有违将做空机制作为对单一做多机制的重要补充引入中国股市的初衷。即使股指期货在其出台之初不排除有因其重仓股居高难下而在某一时间段内不得不暂时需要维持做多惯性的可能性，但一直把多头做下去显然是不可能的，同时也是非常危险的。研究表明，全世界的股指期货，最终尽管都成不了股市基本走势的决定因素，但在其推出之初却几乎无不演绎了先做多后做空的劫持行情。原因无他，就是因为股指期货本质上无非是一种套利工具。任何冲着投机套利而来的利益中人不会轻易放弃一个沽空获利的天赐良机。
　　股指期货在其推出之前成为做多工具，充其量是暂时的，总有一天，人们将有机会见识它的做空机制之庐山真面目。越是集中爆发的做空对透支性做多的报复力度也越大。这是不以人们的意志为转移的。