宏观面集锦

乱云飞渡...

原帖由 hwjlxy 于 2007-4-5 22:55 发表
[快讯]中国人民银行决定小幅上调存款准备金率
2007年04月05日 17:21:07
　　中国人民银行决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　人民银行将继续执行稳健的货币政 ...

我一直怀疑和认为央行一直以来频繁和大幅的提高银行存款准备金率（大于10％）的真实目的和这么高额的存款准备金的真实用途，我认为增加银行的存款准备金量的真实目的和用途是用来对冲中国央行的巨额外汇储备的，因为央行有多少外汇储备就得有多少对等量的人民币来对等发放给持有外汇储备的企业和金融机构，1万亿这么巨大的外汇储备量央行那里有这么巨大的对等量的人民币来对冲发放，超额大量透支印发人民币钞票又会引发通货膨胀，事实上央行在此之前也一直是这么干的，事实上也确实引发了显性和隐性的通货膨胀，现在央行大量提高银行的存款准备金率的真实目的和用途是向商业银行借人民币钱用来对充巨额的外汇储备金量，这本质实际上是央行的不得已而为之，否则后果就会是要么是大量抛售外汇储备而引发人民币爆炸式的汇率上涨，要么就是大量对等透支发行人民币而引发急速通货膨胀，二者只能选一，现在央行最后选择的办法就是提高商业银行存款准备金率(大于10％）向商业银行借人民币钱来对冲巨量外汇储备所必需发行的对等人民币金额，这实在是不得已而为之，实在是已经没有其它的办法了.......

蓝白苍穹

乱云兄对存款准备金率的分析很独特啊！支持！
科技股最近异动，不知道600832，600770是不是要搞什么大的动作？

hwjlxy

原帖由 乱云飞渡... 于 2007-4-6 14:46 发表

我一直怀疑和认为央行一直以来频繁和大幅的提高银行存款准备金率（大于10％）的真实目的和这么高额的存款准备金的真实用途，我认为增加银行的存款准备金量的真实目的和用途是用来对冲中国央行的巨额外汇储备的 ...

是的，央行被rmb升值要挟了，所以，手段只有越来越少，到最后...............呵呵

hwjlxy

现在连存款利率的上升空间都不提了，只提贷款利率有上调空间，呵呵........

乱云飞渡...

原帖由 乱云飞渡... 于 2007-4-6 14:46 发表

我一直怀疑和认为央行一直以来频繁和大幅的提高银行存款准备金率（大于10％）的真实目的和这么高额的存款准备金的真实用途，我认为增加银行的存款准备金量的真实目的和用途是用来对冲中国央行的巨额外汇储备的 ...

不错，大幅提高（大于10％）存款准备金率，就会导致银行大于10％以上的存款禁贷，银行就会发生存贷失衡，存款远远大于贷款，从而引发银行存贷故障，那么只能提高贷款利率压缩存款利率，后果......？

乱云飞渡...

经过前后分析，能得出的基本结论是，未来符合健康逻辑的出路，只有解铃还得系铃人，减少外汇储备到适当的程度，人民币只能持续升值，其它的短期小聪明的做法都只是权宜之计，无法解决根本问题，那么人民币持续升值的后果.......

hwjlxy

RMB升值是不可阻挡的趋势，央行如果到最后无法解决好流动性问题，从而导致RMB加速升值，后果...

87776

理叔很生气。后果很严重:*18*:
砸锅卖铁.........:*22*:

hwjlxy

加息不会再犹豫

2007-04-07 15:21   马宜 王延春   经济观察报
　　如何阻止汹涌的热钱流入和随之而来的各种问题？比如人民币升值压力，流动性过剩，资产泡沫，银行放贷冲动，过度投资，经济过热…… 　　

　　继续维持3％利差而在加息问题上犹豫不决？胡晓炼4月3日的一次讲话中似乎透露出，在解决同一问题上，央行也许已经跳出“利差”的桎梏，尝试另一种完全相反的路径，通过升息，而不是为了维持利差，来平衡利率和汇率，流动性过剩，资产泡沫……一系列中国最棘手的经济问题。 　　

　　“升息阻止热钱流入” 　　

　　4月3日，外管局局长胡晓炼在泰国向东盟（ASEAN10+3）各国财长和央行官员发表讲话，对维持国内低利率能阻止热钱流入的普遍看法产生了质疑，她同时指出，升息是可能考虑的货币政策选择之一。胡晓炼自2005年3月开始任国家外汇管理局局长，在汇改后的2005年8月，兼任央行副行长。 　　

　　这种观点与汇改以来“维持中美利差3％，以阻止热钱流入并对人民币升值产生压力”的普遍说法大相径庭。 　　

　　维持利差以抑制热钱流入，这是教科书上关于资本流动的最基础的“利率平价理论”，即资本为逐利通常从利率低的国家向利率高的国家流动，人们普遍认为，一国维持低于国际市场利率水平的利率，有利于阻止国外投机性资本的流入，而提高利率则会刺激国外资本的流入。 　　

　　但这个一般规律是否也适用于中国，一直争议不断，并在一定程度上影响了央行货币政策的操作。 　　

　　“利率平价理论的假设是游资投资于固定收益市场，但是当投机者在中国的股市和房地产市场一年的收益率可以翻几倍的时候，这个理论显然已经失去了前提。从汇改后的实际情况来看，维持利差并没有阻止热钱的汹涌流入。”经济学家左小蕾说。 　　

　　胡晓炼在4月3日的讲话中称，亚洲国家和美国之间的利差最低可以维持在1％-2％，但亚洲有些地方的股市和房屋价格在一年内的涨幅最高可达30％，那才是真正吸引海外投资者的地方。 　　

　　由于担心加息导致利差扩大，从而导致投机资本流入，和一系列问题比如人民币升值压力，流动性过剩，资产泡沫，银行放贷冲动，过度投资，经济过热……自2005年7月人民币汇改以来，央行在考虑运用加息工具时，顾虑颇多。多重目标让央行不知所措，货币政策难以独立。 　　

　　升息？还是不升息？央行在进行货币政策操作过程中，首先要看美国联储的举动。 　　

　　但现在，央行正试图换一种思维方式来解决同样的问题。 　　

　　“升息可以对过热的股市和房屋市场降温，挤压资产泡沫，而这可能有助于减少资本流入，而不仅仅是单一将利率维持在较低水平。”胡晓炼在4月3日的讲话中称。 　　

　　“央行不再拘泥于金融学的一般原理来看待加息问题，而是根据中国国内经济的状况来灵活运用加息措施。”首都经贸大学金融学院副院长谢太峰认为。 　　

　　暂时放弃利差 　　

　　自2005年汇改以来，中国就陷入著名的“三元悖论”，无法掌控货币政策的独立性。 　　

　　“三元悖论”是指固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策三者不可兼得，一国央行最多只能实现这三个调控目标中的两个。 　　

　　汇改后的一段时间以来，汇率政策一直是第一位的，并以部分牺牲货币政策独立性作为代价。 　　

　　“原来央行重点是放在利差上，中国基准利息率与国际市场美元Libor（伦敦同业拆放利率）利差一直维持在至少3％左右并与人民币升值幅度吻合，以此来缓解人民币升值压力。央行的思路在调整，利差与资产价格差相比，不那么重要了，重要的是抑制中国的资产价格持续升温的过快速度，控制股市与房市等市场投机过盛。从关注“套息”问题转变到“资产泡沫”。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定对记者说。 　　

　　“中国不能再犯和日本同样的错误。当年日本就是在升值压力下，不断降息，导致资产泡沫不断膨胀，最终破裂。”左小蕾称。 　　

　　胡晓炼4月3日关于加息的讲话并未特指中国。但央行在不到一年的时间内已升息三次。 　　

　　三次加息表明了央行在加息问题上已经“解放思路”。一银行人士称，胡的讲话也许暗示央行在加息问题上会增加频率和幅度。 　　

　　“央行在考虑加息与否时更关注国内经济情况，而不是美国联储的利率在什么水平，如果投资信贷以及CPI、M2超过警戒线，央行在加息问题上将毫不犹豫。”一家国有银行的债券分析师称，“尽管这可能对人民币会造成一些压力。” 　　

　　国内外汇市场的人民币升值速度在近期有所放慢，但在海外的NDF市场自3月加息以来，价差开始扩大。 　　

　　“这说明在国际市场，升息对人民币升值的预期压力是很大的。”一位外汇交易员称。 　　

　　但现在的利息水平还不足以抑制资产泡沫，需要逐步到位。美国联储在连续17次升息后才停下来。加息如果一次到位，在抑制经济过热的同时也把经济打死了，持续的小幅升息肯定会有作用。 　　

　　提前调控 　　

　　中国央行在货币政策的运用上显然更加游刃有余。 　　

　　2004年的时候，通胀率已经达到5％。央行才在10月份升息。但现在央行通过更频繁的货币政策操作试图提前就把各种对中国经济发展不利的因素扼杀。 　　

　　4月5日，中国央行再一次宣布从4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 　　

　　从2006年至今，存款准备金率经过7次上调，已经从7.5％上升至10.5％。渣打银行高级经济学家王志浩预计，央行今年在后三个季度还将三次上调存款准备金率到年底12％的水平。 　　

　　“面对外汇净流入的不断增加，央行要维持年货币供应量在16％到18％的增长速度内，就必须要加大对冲力度。”渣打银行估计今年一季度贸易顺差为595亿美元，而去年同期数字只有233亿美元。与去年一季度相比，央行通过发行央票和提高存款准备金率回收市场流动性比去年同期增长了56％。 　　

　　在加息问题上也是如此，央行并没有被利差所限制，而是跳出来，尝试用另一种路径，最后达到殊途同归的效果。 　　

　　但货币政策的效用究竟有多强还有争议。 　　

　　提高存款准备金率，加息等金融工具未必能抑制住过剩的流动性，余永定认为。中国过剩的流动性不是投机资本流入导致的，而是中国“双顺差”加上人民币小幅升值的节奏。 　　

　　目前，存款准备金、央行票据等这些收益相对较低的资产，在银行资产总盘子中，占了将近20％，这些低收益的资产量份额越大，越影响到银行的经营效益，银行迫于赢利压力，只好将80％资产用来冒险，有更大的贷款冲动，贷款从一些渠道流入到股市、房市等，又抵消了央行吸纳流动性的初衷，这等于“转了一个圈”，从终点又回到起点了。 　　

　　“所以，根本的解决之道，就是加大人民币升值幅度，设计一个好的模式，从根本上解决流动性。”余永定称.

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不管是什么观点，但有一条是殊途同归的：加大人民币升值幅度，设计一个好的模式，从根本上解决流动性。但人民币升值怎么个升法，对我们炒股的来说也许无关紧要，只要他升就可以了......

hwjlxy

房地产反腐败行动启动 压缩房地产领域黑色成本  
2007年04月07日 11:45:21 　来源：扬子晚报  

    昨天（4月6日）下午，国家建设部、国土资源部等八部委联合召开电视电话会议，部署了房地产市场秩序专项整治，整治工作打击重点明确指向“房地产领域涉及的违法违规、权钱交易行为”。江苏省建设厅等八部门及部分企业、中介机构代表也参加了江苏分会场的会议，为期近一年的房地产行业反腐行动大幕正式拉开。

[《房地产市场秩序专项整治工作方案》全文]

    与以往房地产市场整治重在打击开发企业违法违规行为不同的是，此次专项行动将市场整顿与反腐倡廉结合，首要目标是严厉打击房地产领域的权钱交易，检查房地产领域涉及的有关部门和工作人员在项目立项、土地取得、规划审批、预售许可等环节是否存在违规审批、滥用权力、违法不究、索贿受贿等行为，以及房地产税收政策执行情况。其中规划审批、房屋拆迁、房屋销售、产权办理等环节被列为检查重点。对社会投诉举报案件要严肃查处。据介绍，在今年全国两会上，房地产行业的权钱交易“潜规则”成为不少代表、委员的关注热点，不仅影响了政府的廉政建设，也增加了房地产行业的隐性成本，成为房价居高不下的诱因之一。此次将“反腐”列入整治重点，将可有效压缩房地产领域的“黑色”成本。

    此外，本次整治还将检查房地产企业发布违法广告、囤房惜售、哄抬房价、合同欺诈、偷税漏税以及违规强制拆迁等行为;查处中介服务机构及工作人员的违法违规行为。

    专项行动共分几个阶段：4-6月为各级相关主管部门和房地产企业的自查阶段;7-8月，地级以上(含地级)城市主管部门组织检查;9-10月，省(自治区)相关主管部门要对各地级城市相关主管部门工作和相关项目进行抽查;11-12月，国家八部委将组成若干工作组对各省进行抽查。明年1月将通报一批违法违规案件。 (王 烨)

    另据新华社电 自2005年以来，从央行调息，到“国八条”、“新国八条”、“七部委八条”，以及后来的一些财税和金融政策，我国政府对房地产市场实施了一系列调控措施。不过由于种种原因，部分大城市房价依然高位运行，房地产企业偷税漏税等问题突出。

    据透露，此次整治行动将建立案件线索移送制度，对在排查和群众投诉举报中发现的案件线索进行梳理，与监察机关、检察机关保持密切配合。

    事实上，针对房地产市场中的种种问题，我国近年来在这一领域的行动也一直没有间断，如打击囤积房源等。即将开展的这次整治行动则将矛头指向了反映日渐强烈的官商勾结、权钱交易行为，并且规模和力度引人注目。

    链接：重点整治的违法违规行为

    1、擅自更改控制性详规，帮助开发商提高项目容积率，减少配套设施，为企业获取超额利润提供便利。

    2、对未取得规划许可擅自开发的企业以罚代拆，以罚代管。

    3、对不具备开工条件的项目核发开工许可证。

    4、对未达到预售许可条件的项目颁发预售许可证。

    5、出具虚假的检测报告，夸大住宅面积，使开发企业额外获利，消费者买房面积“缩水”。

    6、任意压低或抬高拆迁价格。

    7、开发企业囤房惜售、哄抬房价。

    8、开发企业会计造假，成本失真，隐瞒利润，偷漏营业税，骗取贷款。




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2007中国地产：调控欲来风满楼论：
      中国地产进入新调控时代
　　又是4月，中国楼市又走到了进行调控的关键节点。
　　从2003年到2006年，每年都先后出台了一系列房地产调控政策，时间几乎都选在了4、5月份，在这个春暖花开的日子来确定一年的房地产调控基调。在2006年发布了一系列的房地产调控政策之后，很多业内人士似乎已经达成共识，2007年将成为房地产宏观调控的“落实年”，不会再出台一些比较大的房地产调控政策了。
　　但这样的判断似乎是太过于乐观了一点。
　　新华社4月2日发布消息，从4月下旬起，一场房地产市场秩序专项整治行动将在八部门的联合部署下全面展开，重点打击房地产领域涉及的违法违规、权钱交易行为。
　　近日，由建设部、监察部、国土资源部、国家发改委等九个部委组成的全国房地产市场宏观调控政策落实情况督察组奔赴上海，督查上海的房地产宏观调控执行得是否到位。知情人士透露，督察过后，根据掌握的实际情况，将很可能出台新的房地产调控政策。
　　在2007年国际房地产论坛上，建设部副部长齐骥也发出了政府将进一步加强房地产市场宏观调控的信号。
　　种种迹象表明，2007年仍将会有比较大的和比较密集的房地产调控政策出台，而且可能就在4月、5月。
　　而实际上，从2006年底到现在，对于房地产的相关政策也从来没有停止过。
　　2007年1月份，国税总局公布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，要求自2月1日起，对房地产项目进行增值税清算。
　　2007年3月17日，央行发布《中国人民银行关于调整金融机构人民币存贷款基准利率的通知》(银发[2007]79号)：从2007年3月18日起，上调个人住房公积金贷款利率。五年期以下(含五年)及五年期以上个人住房公积金贷款利率均上调0.18个百分点。同时，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52 %提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%。
　　因此，2007年铁定还是房地产调控的关键年，发生变化的只是调控手段更多样、更灵活、调控政策更有针对性和可执行性，更注重政策落实和问责制度。2007年的房地产调控将不再是调而不控，或是房价越调越高，调控政策将真正发挥威力，完善房地产市场秩序、改善产品供应结构、抑制房价的过快增长，促使中国房地产回到理性的发展轨道上。
　　中国房地产已经由此进入了新调控时代。
　　2007年中国地产调控四大猜想
　　其实，国务院总理温家宝在今年“两会”上的报告已经奠定了今年房地产调控的基调。
　　国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告时指出，房地产业对发展经济、改善人民群众住房条件有着重大作用，必须促进房地产业持续健康发展。
　　一是从我国人多地少的国情和现阶段经济发展水平出发，合理规划、科学建设、适度消费，发展节能省地的环保型建筑，形成具有中国特点的住房建设和消费模式。
　　二是房地产业应重点发展面向广大群众的普通商品住房。政府要特别关心和帮助解决低收入家庭住房问题。加大财税等政策支持，建立健全廉租房制度。改进和规范经济适用房制度。
　　三是正确运用政府调控和市场机制两个手段，保持房地产投资合理规模，优化商品房供应结构，加强房价监管和调控，抑制房地产价格过快上涨，保持合理的价格水平。
　　四是深入整顿和规范房地产市场秩序，强化房地产市场监管，依法惩治房地产开发、交易、中介等环节的违法违规行为。地方各级政府要对房地产市场的调控和监管切实负起责任。
　　那么2007年究竟具体会有什么样的房地产调控政策出台？
　　这个问题成为最近中国房地产的焦点话题，也成为最近中国社会大众关注的热点问题。
　　建设部住宅与房地产业司司长沈建忠认为，“转变增长方式和建立符合具有中国特点的住房建设模式和消费模式是第一位的”。
　　中国社会科学院副研究员尹中立认为，调整相关税收政策对楼市宏观调控有着重要的现实意义，“中国的房地产调控中，税收政策还会得到进一步的发挥”。
　　复旦大学房地产研究中心主任尹伯成教授认为：“如果现有政策尚不足以把病(房价逆调控高涨)治好，不排除物业税适时出台。此税种在国际上通行，一般占财产税的70%至80%的比重，在我国实施也只是迟早之事。”
　　在今年的“两会”上，“研究开征物业税实施方案”再度被提上议程。
　　开征物业税将降低开发房产成本，从而推动房价下降。在目前的房价构成中，土地及税费占到了50%以上。如果以物业税的方式逐年缴纳地租和税费，住宅开发成本必将大幅下降，房价自然而然也会下降。业内人士分析，2007年将有可能在部分地区进行征收物业税的试点工作。
　　国土资源部土地利用司司长束克欣也在会上强调，“今年以及未来的调控中，土地仍然是调控的重点，土地紧缩的政策目标不容置疑”。
　　建设部部长汪光焘也多次表示，“宏观调控提出要控制70%以上的住房面积在90平方米以下，这是一个长期政策”。
　　对于房地产调控的工作重点，沈建忠归纳为：“调整供应结构，增加有效供给，抑制投资、投机的需求，抑制房地产的价格过快上涨，建设住房保障体系和完善市场体系。”
　　沈建忠特别强调的房价问题可以视为下一步调控的重点方向：“要加强对价格的监管，调控抑制过快的上涨和保持合理的涨幅，地方政府要切实负起监管的责任。”
　　综合上述观点：2007年，中国房地产调控将集中在以下四个方面：
　　一是抑制投资过快增长和房价过快上涨。从房地产开发领域，降低房地产业收益率，抑制游资和境外资本进入，防止形成新一轮投资热潮；在房地产消费领域，继续实施有区别的信贷政策，在首付款比例、房贷利率等方面，充分发挥信贷政策对引导居民合理住房消费的作用，积极支持居民购买自住住房消费贷款，严格限制投机性购房贷款，控制投资性购房贷款。
　　二是调整住房供应结构，构建多层次的住房保障体系。重点是执行90/70政策加快建设中小套型、中低价位普通商品住房，改进和完善经济适用房制度，加快建立和实施廉租房制度，着力解决中低收入群体的住房问题。
　　三是强化市场监管。当前，房地产市场交易秩序混乱是一个突出问题。亟须深入整顿和规范房地产市场秩序，加强房地产开发建设、销售的全程监管，加大对违法违规案件的查处力度，严厉查处那些囤积房源、哄抬房价、浑水摸鱼的奸商。
　　四是强化政策的执行力度。落实中央调控政策，提高执行力，需要从制度上规范地方政府的行为，切断其与房地产业过于紧密的联系；需要落实行政问责制，通过追究地方官员责任，来惩罚落实政策不力者。(高文利)



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一个行业，如果太黑，你怎么敢投资？这其实是大利好！不规范的被查，他们的空间被规范的企业获取！

[ 本帖最后由 hwjlxy 于 2007-4-8 09:43 编辑 ]

hwjlxy

瑞银调高人民币升值幅度到6%—7%
【2007.04.07 15:02】来源: 证券市场周刊

     作者：齐忠恒


　　由于人民币顺差的扩大,瑞银集团预计2007年人民币升值速度将从4%加快到6%—7%,而渣打银行仍旧坚持4%的预测

　　在收到瑞银经济学家Nizam Idris的最新统计资料后，瑞银证券亚太区首席经济学家Jonathan Anderson认为，之前对于人民币升值的预测已经和实际情况有所偏离，因此需要修正对于人民币升值的看法(见表)。“之前我们预测的2007年4%的升值速度已经跟不上实际情况的发展。”Anderson在电话中很平静地对《证券市场周刊》这样说道，“从目前看，人民币升值的幅度更可能达到6%-7%，年底对美元将达到7.35。”


　　与此同时，渣打银行高级经济学家王志浩(Stephen Green)则坚持其年初以来对于人民币汇率变化的看法，“尽管人民币正遭遇巨大的压力，但我们还是坚持原来的看法，人民币兑换美元的汇率升值在2007年将会保持在4%以内。”王志浩甚至向其客户建议，在NDF市场人民币汇率升值过快时，寻找有利的交易时机进行反向操作。外资大行的看法，同样来源于对于当前中国经济运行的最新变化，这种截然相反的判断令人民币汇率未来的变化更加充满变数。

　　顺差扩大　升值加速

　　让Anderson改变想法最主要的原因就是人民币所承受的升值压力仍然还在不断加大。“中央银行在上个月对人民币进行了加息。对于抑制国内流动性来说，这样的举措可能会有效。但是对于解决因为贸易顺差带来的流动性增加并没有实际性的效果。”在这样的情况下，Anderson认为人民币升值才是对于贸易顺差不断扩大的最佳回应。

　　“在短期内期待进口出现大幅增加来改变中国目前贸易顺差的情况是不现实的，至少在两年内，中国的贸易顺差还将维持在较高水平上。”Anderson认为人民币升值是在市场压力下必然的方向，“6%-7%是根据现有情况做出的理性估计。”

　　Anderson的看法得到了一些外资大行的支持。汇丰银行亚太区首席经济学家屈宏斌也认为人民币可能加速升值，“6%应该是根据现有情况能够得出的比较温和的数据。”而花旗的看法相比较于瑞银更为激进，花旗银行亚太区首席经济学家黄益平说：“花旗银行预测7.5%将是2007年人民币升值的底线。虽然2007年前两个月的贸易顺差上升速度不可复制，但是这代表了一种趋势。”黄益平认为，2007年下半年中国单月贸易顺差可能突破300亿美元，在这样的环境下，人民币除了加速升值，别无选择。

　　理柏研究经理周良在年初给《证券市场周刊》提交的预测中，认为到年底时人民币对美元汇率可达到7.3的水平。在当时所有的预测中，他预测的升值幅度是最大的，但是，现在他的预测则似乎有些先见之明。周良说，“当时我的预测是最激进的，但是，现在看来这样的预测仍然是保守的。我确信人民币在2007年将以7.5%的速度升值，来平抑泛滥的流动性。”

　　“可能出现的变数是日元，日元的升值可能会对人民币带来更大的升值压力。”Anderson认为，日本自从今年2月份加息之后一直是全球资本市场的不确定因素，自然也会影响到近邻中国。他认为，如果日元兑换美元的汇率出现强劲的飙升，那么将会加快美元贬值的速度，“如果这样，我们认为人民币在受到连锁反应后，升值速度可能还会超过我们的想象。此次我们对年初的预测做出了修正。如果市场出现变化，我们将会再次修正我们的看法。”同时，在中国的金融机构在国际资本市场完成IPO，也希望把募集资金带回内地，这同样会对流动性施加巨大压力。

　　出口和通胀变化可能抑制过快升值？

　　在外资大行中，王志浩因坚持人民币不会更快升值而显得有些孤立，他仍然认为全年人民币的升值幅度为4%。“贸易顺差始终是中国无法回避的问题，但这个问题不是非得依靠人民币汇率上升才能解决。”王志浩认为美国是中国商品的主要出口地。在美国经济出现衰退之后，其消费能力将会随之减弱，未来中国的出口也会受到影响，贸易顺差也会大大降低。而且市场充满了不确定因素，如果美国出台针对中国商品进口的政策，或者中国通货膨胀重新抬头，那么中国可能不一定要通过汇率上升来化解贸易顺差的问题。

　　惠誉评级对于未来人民币的升值进程也相对保守，惠誉评级亚太区评级主管麦克名(James McCormack)说道:“惠誉支持5%的汇率升值，如果未来贸易顺差的增长和通货膨胀在中国可能重新抬头。如果这两个因素的变化超出了我们的预计，那么我们只能重新评估，但是即使高估汇率上升，升值幅度也不会超过5.5%。”

　　中国能否承受7%的升值速度?

　　王志浩和Anderson观点相似之处就在于他们都认为政府行为将对升值速度造成影响，不同之处在于7%这样的升值速度是否在承受范围之内。Anderson说道，“从2005年7月至今，人民币已经出现了6%的升值，但是中国的贸易环境还是比较宽松，贸易顺差还在扩大。”Anderson认为升值对于出口行业并没有产生预想中那样大的负面影响。从数据上来看，出口行业的税前利润也都保持在平稳的水平上，这就证明了中国的制造业具备应付外部环境变化的能力。

　　此外，人民币升值的历史数据也给了Anderson的判断以很大的支持。“在从2006年10月以来的两个季度中，人民币汇率都保持6%-7%的同比增长速度。所以人民币汇率在今年剩下的时间里继续保持这样的上升速度，就并不让人感到奇怪。”

　　不过，Anderson认为7%是中国所能接受的底线，更快的升值速度是难以接受的，“我也曾想象过比7%更快的升值速度，但是那只能停留在想象中。选择温和缓慢地升值对于中国来说是最佳选择。”

　　但是在王志浩看来，人民币升值6%这样的幅度将超越中国可以承受的程度。“很多分析师认为人民币汇率上升的速度还会不断加快，从数据上看这似乎很有道理。但是我认为持这种观点的专家都是从西方人的视角来理解中国问题。而站在中国立场上说，人民币升值速度过快对于中国经济是非常不利的。”王志浩认为中国不会改变由来已久的汇率政策的渐进主义路线。

　　2008年之后升值进度将下降

　　瑞银证券预测到2008年底人民币兑换美元将会达到7.00的水平。“但是总有慢下来的时候，2008年之后人民币升值速度将会下降。”Anderson说道。这点也得到了王志浩的支持，“人民币升值不可能一直保持高速，因为它在升值过程中必定会受到外部因素变化的影响。而且升值的效果达到之后，也就弱化了人民币升值的压力。”

　　Anderson认为有两个因素会帮助人民币升值速度逐渐下降，首先是贸易顺差的减少。尽管顺差减少不会在短期内发生，“但是中国政府对于投资过热已经进行了干预，制造部门的产能也正在释放中。由于调控的滞后效应，影响将在一段时间后才会得到释放。”

　　其次，资本外流也会减少汇率压力。根据瑞银证券的研究结果，在过去18个月里，恰恰就出现了难以解释的资本外流现象，也给人民币升值减轻了压力(见图)。

　　“市场充满了不确定因素，热钱离场减轻了人民银行的压力。”Anderson笑着说道，“而且我坚信中国政府逐渐会出台越来越多的政策鼓励资本外流。”Anderson非常看好QDII制度，他认为QDII可以被看做是中国政策转变的里程碑，中国政府开始允许资本外流，而这对于中国的宏观经济是非常有帮助的。

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经济分析：中国人均GDP达到2000美元意味什么？  
2007年04月08日来源：环球时报  

    根据中国国家统计局不久前公布的2006年国民经济统计数字，我国全年国内生产总值（GDP）实现26847.05亿美元，人均GDP首次超过了2000美元，预计到2020年将达到3000美元，中国经济发展正式进入了人均GDP2000－3000美元的关键时期。那么，人均GDP超过2000美元究竟意味着什么呢？

    从起飞阶段到加速发展阶段

    中国2005年的人均GDP为1703美元，2006年达到了2042美元，增长了将近20％。在“金砖四国”中，俄罗斯去年的人均GDP为5129美元，比上年增长了8％；印度为723美元，增长11％；巴西为3300美元，比上年减少了0.3％。世界上人均GDP最高的国家仍然是卢森堡，超过了7万美元。

    如果说GDP反映的是国家经济实力和市场规模，那么人均GDP反映的就是国民的富裕程度和生活水平。从各国的经验来看，当一个社会的人均GDP处于1000—3000美元的时候，正是这个社会的经济变化最剧烈的时期。

    人均GDP达到2000美元后，人们对经济前景将普遍看好，对经济发展的信心增加，投资将会保持良好的态势。经济将从人均GDP2000美元以下的经济起飞阶段迈入2000-10000美元的加速发展阶段。世界许多国家和地区在人均ＧＤＰ达到２０００美元后，其经济往往都能继续保持较高的增长速度，而且持续时间较长。例如韩国在人均ＧＤＰ超过２０００美元后，其经济保持了１１年的高增长，平均增长率高达8.8％。

    此外，从国际经验来看，人均ＧＤＰ从１０００美元到２０００美元，再从２０００美元到３０００美元，所用的时间在逐渐缩短。例如，实现前一个阶段德国用了９年，而后一个阶段只用了６年，日本则分别用了6年和3年。而中国人均GDP从1000美元增长到2000美元仅仅用了3年时间。

    对代表资产和财富的商品需求快速增长

    人均GDP达到2000美元，对老百姓意味着什么呢？Shopping Mall（大型购物中心）这种商业形式就是在美国人均GDP超过2000美元后才出现的。因为这种大型购物中心的背后，必须有庞大的资金流、物流、人流和巨大的能耗，投资额是惊人的，动辄数亿数十亿，而支撑它的正是人们的消费能力。因此可以说，这一阶段意味着居民的消费能力大大提高，消费结构也会变化。

    清华大学经济管理学院教授武康平认为，这种消费结构的变化主要体现在居民对汽车和住宅这类代表着资产和财富的商品需求快速增长。从国际上看，人均GDP在3000-5000美元水平时，轿车的千人拥有量达到100辆左右，并一直呈上升趋势。人均GDP800-8000美元时期，也是房地产起飞和快速发展时期，并将延续到人均GDP13000美元的水平才会出现下降。中山大学管理学院教授毛蕴诗认为，居民对服务业的需求将大幅增加，例如，舒适型旅游经济将有很大的发展空间。此外，富裕起来的居民投资需求也会加大，金融资产迅速膨胀，带动银行投资业的快速发展。

　　发展中积累的问题容易爆发

    人均GDP超过2000美元，在以前经济快速增长过程中所暂时掩盖的一些问题也会爆发出来。例如，泰国在1985年—1995年保持了近10年的快速增长，年均增长水平高达8％，并在1993年人均GDP突破2000美元。但此后，泰国经济发展出现了一些特点：工资增长，消费增加，基础设施投入过大，股市、房地产市场迅速加温，银行降低了信用卡申办门槛，发卡量成倍增长等等。金融市场发展速度远远超过体制、监管的完善速度，一些行业泡沫化严重。到亚洲金融危机爆发，泰国的人均GDP迅速倒退，直到2001年才勉强接近2000美元，去年刚刚超过3000美元。也就是说，泰国从人均GDP2000美元增长到3000美元，足足用了14年的时间。

    专家认为，中国的经济发展有自己的特点，所以在这一阶段可能还会出现特殊的矛盾和问题，例如贫富差距问题。如果解决不好，有可能扼杀经济进一步发展的能力。武康平认为，由于人均GDP2000美元属于社会经济发展的初期，社会的收入差距变大也是这一阶段必然会出现的现象。只有人均GDP达到3000美元，才可以说是大面积实现小康，到人均8000美元的时候，贫富差距问题才会有所缓解。

    给方方面面提出了更高的要求

    武康平认为，这一发展阶段里还有一个显著特点，就是给社会的方方面面都提出了更高的要求。首先是企业和个人对经济环境的要求更高，社会将进入信用经济发展阶段。经济发展需要更加讲究市场规则，讲究信用。在社会经济刚刚开始发展的时期，会出现贪污腐败等现象。等经济发展到一定阶段，就要靠建立规则，依靠法制来维持经济的良好运转。

    经济发展到人均GDP2000美元这一阶段，如果想要继续激发经济发展的活力，还需要政府转变角色，成为服务型政府。武康平说，目前，政府的管理主要是设置各种各样的门槛，而不是管理企业进入市场后应该怎么做，管理重点不太合适。政府在经济运行中扮演的角色随着经济发展进入这一阶段要变成充分发挥市场，放宽准入制度，加强市场管理的方式。

    此外，在这个发展阶段，提高居民可支配收入在GDP中的含量也是个重要课题。目前中国经济发展主要靠的是外国资本的投入，大量产品都以创汇为目的而出口。用产品换来的外汇只是一张纸，它的价值到底是多少很不确定。外国人有可能通过对自己的货币进行贬值，将中国人辛苦赚来的外汇变得一文不值。所以，增加政府和居民实际的可支配收入是关键。

　　人均GDP的含义有很多种，应客观看待

    人均GDP2000美元的含义对于各国来说差异也非常大，即要看人均GDP2000美元是“污染的2000美元”，还是“清洁的2000美元”。从中国目前发展情况来看，人均GDP2000美元中所含能源和环境成本太高。降低单位GDP的能耗，加速产业结构调整，减少那些高能耗、高污染的生产企业，多发展环保和低能耗的第三产业是这一阶段中国经济发展的重要课题。如果人均GDP2000美元包含更多服务业的产出，对能源的消耗是节约型的、环保型的，那么即使人均GDP只有2000美元，无形中等于将人均GDP提高了。

    毛蕴诗同时强调，人均GDP2000美元只是一个平均数字，我们应该客观地看待它。中国地区经济发展很不平衡，只有大多数地区的经济发展达到这个程度，才能说中国经济进入了全面小康的阶段。（环球时报驻泰国特派记者 任建民 驻俄罗斯特约记者 丁飞 梁薇 记者 段聪聪）

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对市场的看法要“与时俱进”，老观念解决不了新问题。中国在加速崛起，盛世要用盛世的眼光看市场！

hwjlxy

原帖由 hwjlxy 于 2007-4-8 22:54 发表
经济分析：中国人均GDP达到2000美元意味什么？  
2007年04月08日来源：环球时报  
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    Shopping Mall（大型购物中心）这种商业形式就是在美国人均GDP超过2000美元后才出现的。因为这种大型购物中心的背后，必须有庞大的资金流、物流、人流和巨大的能耗，投资额是惊人的，动辄数亿数十亿，而支撑它的正是人们的消费能力。因此可以说，这一阶段意味着居民的消费能力大大提高，消费结构也会变化。
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消费品市场将每年扩大１万亿
　　随着国民经济的高速发展和经济社会环境的继续改善，我国消费品市场快速发展，市场规模即将进入每年扩大１万亿元的新时期。
　　中国商业联合会、中华全国商业信息中心４月８日在此间发布的２００６年我国消费品市场发展情况报告显示，２００６年，我国全年实现社会消费品零售总额７６４１０亿元，与上年相比，名义增长了１３．７％，扣除价格因素后实际增长１２．６％。无论是名义增长还是实际增长，２００６年社会消费品零售总额的增长速度均为１９９７年以来的最大值。
　　报告说，２００６年我国社会消费品零售总额高增长，是在１９９７年至２００５年平均实际增速超过１０％，２００５年名义增长１２．９％、实际增长１２％的基础上取得的，既反映了我国消费品市场加速发展的基本态势，也反映了消费品市场在高速发展下的连续性和稳定性，预示着我国消费品市场的发展将进入一个新时期--市场规模将以每年扩大１万亿元的速度发展。如果２００７年社会消费品零售总额增长速度与２００６年持平，将比２００６年增加１万亿元以上。
　　据分析，２００７年随着农业税全面取消，我国农村地区义务教育学杂费开始全免，新型农村合作医疗制度试点范围将扩大到全国８０％以上的县（市、区）。城市也有一系列减轻居民负担和促进消费的措施。一些有条件的城市在逐步减免义务教育阶段学杂费，城市居民最低生活保障水平的提高和覆盖面扩大，并重点加强社会保障体系建设，完善养老、医疗、失业方面的保险制度。从城乡居民收入来看，２００７年收入增长有望保持快速平稳趋势。
　　而我国消费者信心指数在２００６年末也不断上升，表明消费者对未来基本保持乐观态度。综合各方面因素，预计２００７年社会消费品零售总额增长率要比２００６年高，约增长１４．５％，社会消费品零售总额８．７万亿元。
　　２００６年，我国全年实现社会消费品零售总额７６４１０亿元，与上年相比，名义增长了１３．７％。

土地

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财富有道

天天都来看！！

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看了就有收获

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业绩超预期增长3500点=1800点 市场无泡沫上涨

　　沪指逼近3500点关口，不少投资者惊呼"太高了"。但是，有分析人士认为，"高"本身并不可怕，只要上涨是稳健而理性的。从重点上市公司的业绩以及估值看，市场目前"高"的基础仍很牢固，而且具备继续上涨的动力。

　　上涨：由"虚"向"实"

　　不可否认的是，此前一段时间市场题材投机气氛较浓。但是，在股指临近3500点的时候，业绩重新被市场看重，股指的上涨也开始了由"虚"向"实"的转变。

　　一组统计数据可以勾画出这种转变的轨迹。2月6日至昨日，申万综合指数、纺织服装指数涨幅居前，这两个行业也是重组、资产注入等题材股出现较多的行业；3月19日到昨日，纺织服装指数的位置被黑色金属所取代；从近5个交易日看，涨幅位居前两位的行业分别是有色金属与黑色金属；从昨日市场表现看，涨幅居前的三个行业分别是有色金属、黑色金属与金融服务。

　　不难看出，伴随季报披露期的到来，近两个月来市场资金在不断从题材股流向有色、钢铁、银行、证券等主流品种，而这些股票的业绩预期都不错。也就是说，在临近3500点的时候，股指的主推动力正在由题材预期变为业绩预期。市场不是在创造"泡沫"，而是在挤出"泡沫"。

　　业绩：涨幅惊人

　　统计显示，今年1-2月，全国规模以上工业企业利润同比增长43.8%，远高于去年同期和全年的水平。在这种背景下，不仅2006年年报业绩优异，大部分重点上市公司的一季度业绩也将十分喜人。

　　一些券商分析师预测：有色金属行业的主要上市公司，一季度业绩将普遍大幅增长，云铝股份、宏达股份等铝、锌类公司更可能出现200%以上的增长；券商股盈利能力强劲，保守预计中信证券2007年每股收益有望达到1.90元；钢铁供需矛盾逐步化解，行业景气度有望持续向上，宝钢股份预计一季度净利润同比增长150%以上；中国石化正在走出盈利低谷，公司预计一季度净利润同比增长50%以上；预计招商银行一季度业绩大幅增长。另据申万分析师预计，A股重点公司2007年一季度净利润增速将达到78%。

　　分析人士认为，股指向3500点发起的进攻，是对重点上市公司业绩超预期增长的客观反映，是理性的"无泡沫"化上涨。

　　估值：3500点＝1800点

　　盈利能力超预期增长的结果是：虽然股价大幅上涨，但上市公司特别是重点公司的估值水平没有显著提高。

　　据BLOOMBERG统计，在前推12个月的口径下，沪综指目前静态市盈率仅相当于2000点时的水平；从动态市盈率角度看，沪综指目前市盈率仅相当于1800点附近的水平。也就是说，虽然从1800点到3500点，指数上涨了近1倍，但市场估值水平却没有发生显著变化。

　　这一点在主流股票身上表现得更加明显。从行业角度看，钢铁、采掘、化工、有色金属包含了较多的重点上市公司。据Wind资讯统计，采掘、有色、化工2004年4月7日1783点时的静态市盈率(前推12个月)分别为35.59倍、35.67倍和28.22倍，而目前为20.91倍、27.78倍和24.04倍，钢铁板块目前估值也与1783点时基本持平；如果采用2007年预测业绩，则采掘等多数板块的估值仅在1783点时的一半附近。再从几个主要可比权重股看，中国石化、中信证券、宝钢股份等个股，目前无论是静态还是动态估值，也都显著低于1783点时的水平。(记者 龙跃)

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市场无泡沫上涨

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一季度存款持续流入股市
2007年04月12日
　　中国人民银行１２日发布的一季度金融运行报告显示，一季度金融机构人民币各项存款呈现增长减缓趋势。
　　央行报告称，３月末全部金融机构本外币各项存款余额为３６．７０万亿元，同比增长１５．３１％。人民币各项存款余额为３５．４２万亿元，增长１５.９４％， 增幅比去年同期低３．６６个百分点，比上年末低０．８８个百分点。
　　统计显示，一季度人民币各项存款增加１．８８万亿元，同比少增５９７亿元。其中，居民户存款增加１．１万亿元，少增８３６亿元；非金融性公司存款增加４４０３亿元，少增７６１亿元。
　　从３月份来看，人民币各项存款当月增加８８０４亿元，同比多增９４３亿元。其中，居民户存款增加１６７１亿元，多增１５亿元，非金融性公司存款增加６２１０亿元，多增７２８亿元。
　　数据还显示，３月末金融机构外汇各项存款余额１６４９亿美元。３月份外汇各项存款减少３４亿美元，同比少增４２亿美元。
　　专家分析，持续上扬的股市行情和高涨的百姓投资意愿，是人民币存款增长减缓的原因之一。从２００６年下半年开始，不少储蓄资金涌入股市，２００６年１０月份人民币储蓄存款就比上月减少７６亿元，这是２００１年６月份以来首次出现月度储蓄存款下降。此后，储蓄存款增幅总体呈现放缓态势。
　　此前，央行公布的一季度全国城镇储户问卷调查结果显示，当前股市财富效应激发了居民投资热情，居民购买股票或基金的意愿创历史新高。
　　我国股市近一年来持续上扬，沪指１２日再创历史新高，收盘首次站稳３５００点整数关，已达到３５３１．０３点，而２００６年４月份沪指尚在１３６０点左右徘徊。股市的财富效应使储蓄存款向股市迁移。目前，基金已成为不少城镇居民仅次于储蓄存款的金融资产。
　　从当前货币供应量指标看，３月末我国广义货币供应量（Ｍ２）余额为３６．４１万亿元，同比增长１７．２７％；狭义货币供应量（Ｍ１）余额为１２．７９万亿元，增长１９．８１％；市场货币流通量（Ｍ０）余额为２．７４万亿元，增长１６．６８％。央行称，当前货币供应量增长适度，与经济增长基本相适应。（记者张旭东、刘铮）
　　  
　 新华网

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【前言】中国人民银行昨日公布了今年一季度金融运行数据。虽然部分数据出现好转势头，但更多的是凸显了央行在调控方面的压力。分析人士指出，央行仍有可能继续通过存款准备金等手段回收流动性，年内也不排除加息的可能性。

　　首季金融数据出炉 央行调控压力不减
　　几个关键的数据分别是：货币供应的广义货币(M2)和狭义货币(M1)的同比增速分别为17.27%和19.81%，全部金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，贷款余额为23.96万亿元，同比增长16.25%。其中，3月份人民币各项贷款增加4417亿元。
　　值得指出的是，今年1季度人民币新增贷款高达1.42万亿元，同比多增1678亿元。
　　中信建投证券首席宏观分析师诸建芳认为，新增数据加上即将公布的CPI数据，可能会使央行在货币政策方面的调控压力加大。
　　从存款数据来看，3月末，金融机构人民币各项存款余额为35.42万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66个百分点，比上年末低0.88个百分点。今年1季度人民币各项存款增加1.88万亿元，同比少增597亿元。其中，居民户存款增加1.1万亿元，同比少增836亿元。显然，去年下半年以来储蓄向股市搬家的现象还在持续。
　　央行数据还显示，2007年3月末，国家外汇储备余额为12020亿美元，同比增长37.36%。今年1-3月国家外汇储备增加1357亿美元，同比多增795亿美元。3月份外汇储备增加447亿美元，同比多增233亿美元。
　　分析人士称，今年第一季度外贸顺差为464.4亿美元，实际外商直接投资（FDI）为158.93亿美元，而同期外汇储备增长1357亿美元，可能意味着有较大数量的投机资本进入国内。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏也表示，"外汇储备增长是中国货币供应量增长的主要根源，现在外汇储备大幅增长，意味着央行的紧缩政策将不得不持续。"