宏观面集锦

乱云飞渡...

原帖由 hwjlxy 于 2007-3-29 08:51 发表
黄湘源：期指怎成了做多工具？
　　加息后的股市不跌反涨，显然不能简单地用利空变利好来解释。明摆着的事情是，股指期货充当了单骑救主的孤胆英雄。
　　素有空军司令之称的股指期货难道成了做多工具？
...

所以综上所述，股指期货推出时，如果你动了心思利用它放手作空想大赚一票，首先先不说你过不了用股指期货做多的对手这一关，你还要牢牢的记住你如果长期做空就是和整个中国经济趋势和整个1400家上市公司对抗，绝对会死得很惨.......
利用股指期货如果作空偶尔投机作作调整是可以的，如果想利用它做成赚钱法宝长期趋势那就是不要命了.......

其实真正热衷于推出股指期货的是证券公司和券商，这样他们可以获得更多的交易手续费和成交收益，一般的傻蛋还以为终于可以大赚一票了，如果你的水平在股票投资还赚不到钱的话，如果你再动用股指期货的杠杆操作效应，你会赔得更多，死的更快更惨.......

南海鳄神

原帖由 乱云飞渡... 于 2007-3-30 14:32 发表

所以综上所述，股指期货推出时，如果你动了心思利用它放手作空想大赚一票，首先先不说你过不了用股指期货做多的对手这一关，你还要牢牢的记住你如果长期做空就是和整个中国经济趋势和整个1400家上市公司对抗， ...

:*22*: vv
大江东去,迂回曲折没关系,却不会改变最终的方向.....

乱云飞渡...

原帖由 南海鳄神 于 2007-3-30 14:37 发表

:*22*: vv
大江东去,迂回曲折没关系,却不会改变最终的方向.....

呵呵，刚才光顾的发帖子吹牛了，刚才一不留神我持有的那只碗底票要悄悄涨停了，呵呵，其实乱爷一直拿着呢，它跑不了的......，呵呵.......

hwjlxy

呵呵，欢迎各位来本帖有感而发，也谢谢foxdog9081朋友的关心，本帖是我每日浏览新闻时的信手捻来感兴趣的一点东西，各位觉得有趣就行，时间长了对照一下也许会有新的感悟，本帖的意义于我就在于此。

再次谢谢各位的有感而发。

关于老乱的观点我也深以为然，在以前我也发过：

原帖由 hwjlxy 于 2007-2-8 09:21 发表
...
1、中国股市2005年以前是个怪胎，是世界股票市场上从未出现过的怪胎。所以，当2005年开始解决股权分置的赔偿时，全世界的鬼佬都一起说：中国政府疯了！
2、2005年前鬼佬因为不理解中国股市这个怪胎，所以对当时股票的低估程度预期不足。同样也对2005年后的股票价值体现预期不足。
3、鬼佬想像不到，2005年前，绝大多数的大股东会死劲的掏空上市公司，这在国外是不可理喻的。同样也想像不到，2005年后绝大多数的大股东会死劲的养肥上市公司（虽然养肥了为了宰......）。这种集体行动的规模之大，动作之整齐，是鬼佬不可理解的，他们的历史中没有，也许全世界的历史中也只有中国有！ ...

所以，所有大非除非自己没注入利润这个能力，否则，将来恐怕你让他减持他还想增持！而小非呢？现在拼命减持的，将来不是再继续投入就是后悔死！


关于鳄鱼先生的照妖镜，让我也想起了个故事：
有个上市公司总股本大概2-3个亿，前两年重组时候就塞了不少在建资产进来，虽然是好项目，但是毕竟是在建项目，当然没有利润，公司业绩当然不好，老板前两年用上市公司的钱为自己培育项目，本打算可以赚钱了再想个办法置换回母公司的........没想到，股改开始了.........机会来了，大机会！！！！怎么运作呢？呵呵....
1、在建项目即将盈利，而且是大利，就让他摆在上市公司不动了。
2、整体上市，把母公司大部分的赚钱项目拿出来，按重估价格，以很低的发行价发行10-20亿股，－－非公开定向增发，整体上市。
3、在2的运作过程中或主动推介给券商和机构所谓发掘价值，或干脆自己接手，让股价和业绩做最好的宣传！从公布增发开始，股价一飞冲天！
4、等市场承认了公司价值，股价可能翻了好多倍了，这时候增发完成了，大股东注入资产的账面价值由增发前的1元变成了可能是10元，而且不久将来可以按市价减持！这时按市价减持5％-10％的股票就现金收回的注入的所有资产！！！！！
5、1234步的走完，你能说他违规吗？坐庄吗？不能！公司值这个价格吗？值！按不少研究员的所谓模型，股价起码还能有50％-100％的空间！
6、这以后运作完成了吗？没有！我还可以推行管理层激励机制，还可以适量减持同时继续注入资产，然后拿减持的钱在母公司培育新项目再注入！注意，从现在开始整个项目培育过程反过来了，为什么？大家自己想想就明白。想明白了，就知道现在这一生人一次的大牛市的源动力何在！？就知道现在这个阶段有强有力大股东的个股有没有泡沫！？

这个例子可能有些人会认为很极端，很夸张。但，类似的故事在不断发生，只是表现的数字的不同而已。为什么管理层说股改是大利好？其实人家没有骗你们，要赢必需双赢，否则就是双输。长久来说，这个是真理。现在也许我是在吹牛，呵呵...............

hwjlxy

原帖由 乱云飞渡... 于 2007-3-30 14:49 发表

呵呵，刚才光顾的发帖子吹牛了，刚才一不留神我持有的那只碗底票要悄悄涨停了，呵呵，其实乱爷一直拿着呢，它跑不了的......，呵呵.......

对于我的重仓股，有时候我一天才看1眼。:*22*:

hwjlxy

原帖由 乱云飞渡... 于 2007-3-30 14:32 发表

所以综上所述，股指期货推出时，如果你动了心思利用它放手作空想大赚一票，首先先不说你过不了用股指期货做多的对手这一关，你还要牢牢的记住你如果长期做空就是和整个中国经济趋势和整个1400家上市公司对抗， ...

上升趋势中，投资人在期指上做空是无法真正赚大钱的，很多人估计压根就忘了这点。

[ 本帖最后由 hwjlxy 于 2007-3-30 15:25 编辑 ]

foxdog9081

原帖由 hwjlxy 于 2007-3-30 15:07 发表
呵呵，欢迎各位来本帖有感而发，也谢谢foxdog9081朋友的关心，本帖是我每日浏览新闻时的信手捻来感兴趣的一点东西，各位觉得有趣就行，时间长了对照一下也许会有新的感悟，本帖的意义于我就在于此。

再次谢谢 ...

股改前母公司拿上市公司的鸡；

股改后母公司拿鸡到上市公司；

vvvvvv

理解了

南海鳄神

原帖由 foxdog9081 于 2007-3-30 15:31 发表


股改前母公司拿上市公司的鸡；

股改后母公司拿鸡到上市公司；

vvvvvv

理解了

过去是黄鼠狼,现在是慷慨解囊....

南海鳄神

有的女人一生有两次脸红:
一次是她收钱的时候,一次是她付钱的时候....:*26*:
现在的大股东也差不多.

王梓蓉

谢谢几位大侠,听君一席话,胜读十年书!
总算懵懂的明白为什么很多高人都在说要不断的买股,持股的意义了.

hwjlxy

成思危:房地产发展空间还很大 还应作支柱产业
　　我国将进一步调整改善住房供应结构，重点发展面向广大群众的普通商品住房
　　昨天，全国人大副委员长成思危以学者身份在"2007年国际房地产论坛"上表示，房地产业对国民经济的重要作用应该肯定。同时，他认为，买房和租房是实现"居者有其屋"的两条途径，而维持租购平衡对促进房地产市场的发展是非常重要的，并且对我国廉租房制度提出六点建议。
　　成思危表示，希望到2010年时，我国住房保障体系、廉租房能做到应保尽保。
　　房地产业发展空间还很大
　　成思危表示，就其研究来看，房地产业对国民经济的重要作用应该肯定。
　　成思危研究认为，国外经验都证明住宅建设是一个消费潜力极大、产业关联度高无技术障碍的产业，并对就业人口和经济增长具有明显的拉动作用。据测算，在我国当前的情况下，每投入100元的住房资金，可以创造相关产业170-220元的需求；每销售100元的住宅，可以带动130-150元其他商品销售。因此住宅建设如果增加10个百分点，可望带动国民生产总值增长1个百分点，住宅行业每吸纳100人就业，可带动相关行业200人就业。
　　他说，从近年各国房地产业占GDP的比重数据来看，2004年美国是12.7%、日本是12.1%，2005年法国是8.3%，我国2004年只有4.5%，仅从这点上可以认为房地产业的发展还有很大的空间。成思危认为房地产业在我国应该作为一个支柱产业来发展。
　　维持租购平衡促进房地产市场发展
　　成思危认为，买房和租房是实现"居者有其屋"的两条途径。而维持租购平衡对促进房地产市场的发展是非常重要的。要在实际房租和自有住房虚拟房租之间要保持大体的平衡。虚拟房租包括购房的房款、抵押贷款的还本付息支出，因此成为判断调控租购是否平衡非常重要的市场信号。
　　他认为，解决住房问题要靠政府和市场的密切配合。世界各国住房政策的演变，最后都归结为"市场调节为主，政府支持为辅"的模式。也就是说让市场发挥资源配置方面的基础作用，而由政府去建立住房市场体系。更要保障社会公平，担负起对低收入群体的住房的保障责任。
　　成思危还对廉租房制度提出六点建议：包括纳入社会保障范畴、明确覆盖范围、确定适合国情的最低保障标准、增加适合低收入家庭的出租房源、增加廉租房保障资金和加强执行力并健全廉租房落实、监理等管理机构。
　　应推进抵押贷款证券化
　　就房价问题，成思危认为，影响商品房价格主要因素第一个是供需结构的动态平衡。这个供应和需求不能只看总供应和总需求，而是要看供应结构和需求结构的匹配。再者，购房者有效的购买力和购买意愿；供求双方的资金使用成本；各级政府宏观调控的力度和其有效性；以及"自组织作用"等都是影响房价的因素。另外，成思危认为，抵押贷款证券化也是重要因素之一。"抵押贷款证券化以后，可以化解银行抵押贷款没有流动性的问题。同时，还可以把风险分散。"
　　成思危表示，抵押贷款证券化后，"只要收益高于银行利息，炒房的人不一定炒房子，而可以炒债券。"成思危称，虽然目前我国还没有实行抵押贷款证券化，但是将来应该推进。（于祥明）

wenengineer

:P

hwjlxy

房价问题尚未解决 房地产调控目标怎完成？

2007年4月2日　来源:工人日报

尽管全国房价仍然没有停下上涨的步伐，但建设部官员昨天表态，房地产的宏观调控经济目标已经完成。在昨天召开的"2007年宏观经济形势与房地产发展态势报告会"上，建设部住宅与房地产业司司长沈建忠认为，目前房地产投资增长幅度已经低于固定资产投资增长幅度，表明去年宏观调控的经济目标已经完成，但房价问题还需要一段时间来解决。

乍一看到新闻，还以为是我的眼睛出问题了，但细看几次，的确是"房地产调控目标已完成"啊！不是"未完成"！呵呵，房地产宏观调控这个当前的"老大难"问题调控目标已完成，应该是多么令人鼓舞的新闻啊！--可是，老百姓高兴得起来吗？

这几年，中央对房地产的宏观调控力度愈来愈大，2005年，国务院办公厅先后印发了《关于切实稳定住房价格的通知》和《国务院办公厅转发建设部等部门关于做好稳定住房价格工作意见的通知》，去年5月，国务院办公厅又转发建设部等九部门《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》，这几个文件被认为是宏观调控的标志性文件。

不知道尊敬的沈司长有没有反复研读过这些文件，有没有彻底领会文件的精髓。请沈司长注意，这几个事关宏观调控大局的文件的关键词和最终指向不都是"稳定住房价格"吗？那么，面对持续上涨的房价（您自己也承认，房价问题还需要一段时间来解决），"房地产调控目标已完成"了吗？更何况，在刚刚结束的全国两会上，政府工作报告还把居民住房问题增补进了"群众不满意"的问题之列，沈司长您难道不知道吗？

或许，正如沈司长所言：目前房地产投资增长幅度已经低于固定资产投资增长幅度。但如果就仅仅凭借这点就断言调控目标已完成，至少老百姓是不会答应的，那么多的"房奴"更不会认同。

这几年，在一味考虑房地产业商品属性的现实背景下，由于缺乏强有力的监管和惩戒机制，住房的公共产品属性，早被抛到了"爪哇国"，如此现状，已经对和谐社会构成了极大的"杀伤力"。更何况，当前房地产市场秩序混乱的问题还没有得到根本解决，房地产市场中侵害群众合法权益现象依然存在。房地产的宏观调控，要我说是：任重道远、任务艰巨！

当然，你这样的观点，也会不乏赞同、拥护、甚至是拍手称快之人，那么，是哪些人呢？我在想，那些惟恐房价不涨上去的房地产商人和那些为房价涨幅"极低"表示"痛心"的官员，他们肯定是你的拥戴者，他们巴不得宏观调控早早结束，巴不得宏观调控"收效甚微"。可是，他们代表了谁的利益？新华社记者曾评论说"一些地方上的领导干部，屁股是坐在了开发商那一头，而不是坐在老百姓这一头"。我不知道，沈司长您的屁股是坐在了哪一头？

(作者： 杜珉　)
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联想上一篇的：从近年各国房地产业占GDP的比重数据来看，2004年美国是12.7%、日本是12.1%，2005年法国是8.3%，我国2004年只有4.5%，仅从这点上可以认为房地产业的发展还有很大的空间。成思危认为房地产业在我国应该作为一个支柱产业来发展。
期待或恐惧房地产调整的人们，你们不觉得可悲吗？呵呵.........

hwjlxy

中国央行再次发出通胀警告 可能加紧调控

　　中国人民银行警告，货币供应量迅速增加给通胀施压，如果贸易顺差持续扩大，央行可能加紧调控。
　　从去年4月起，中国人民银行已经三次调高利率，五次调整法定存款准备金比率。最近一次加息是在今年3月17日。
　　中国人民银行副行长吴晓灵在一个研讨会上介绍说，广义货币供应量和贷款指标领先消费价格指数（CPI）约10-12个月。
　　2006年上半年货币供应量和贷款增速持续上升构成了当前CPI上涨的压力，而今年1-2月货币供应量和贷款增速上升将会成为影响未来CPI上涨的压力。
　　吴晓灵说，人民银行正在高度关注未来价格的走势。
　　今年2月，消费价格指数从1月份的2.2%回跳到2.7%。但是，吴晓灵重申，人民银行希望能将2007年度的平均通货膨胀率控制在3%以下。
　　吴晓灵指出，今年1-2月，中国的外汇顺差达到396亿元，是2006年同期的3.3倍。如果贸易顺差持续加大的话，人民银行的对冲度也会加大，并需要适当地进行预调。
　　汇率"基本稳定"
　　中国央行可供选择的调控手段包括：调整法定准备金率、公开市场操作以及货币互换等。
　　中国政府担心，货币大量流入会导致中国股市、房地产市场过热、投资迅速增加。
　　吴晓灵表示，从1-2月经济运行情况来看，2007年经济增长仍可能高位运行，价格有上行压力，但能控制在预计的幅度之内。
　　在强调通货膨胀是一个金融现象的同时，吴晓灵说，粮食价格也是其中的一个重要因素。粮食占据中国消费价格指数的三分之一。
　　她说，目前，粮食价格在国家宏观调控的作用下已经回稳，但其走势易受国内外各种因素影响，依然存在着较大的不确定性。
　　此外，一系列其他因素也都在促进企业成本以及劳动力成本的增加。比如，资源性产品价格机制改革、企业在环保、职工劳动保障、安全生产等方面要求的提高等。
　　在谈到人民币时，吴晓灵重申中国将继续坚持稳步、有控制地展开货币改革的政策；市场力量影响会更大、人民币的灵活性会增加，但是汇率仍佳保持"基本稳定"。
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热钱越调越多..................越多越调.....................越调越多......................趋势面前，个人、机构、国家的力量都是渺小的，除非歇斯底里的不顾一切..........可能吗？

hwjlxy

牛市途中诞生股指期货不会引A股大跌（附表）
　　境外经验撞击中国因素
　　第一财经日报报道，也许很快中国就将推出沪深300指数期货交易，这将是中国向成熟资本市场迈进的重要一步。
　　虽然全球首个股指期货距今已有25年历史，但在中国内地，股指期货仍属新生事物。
　　持续了1年半的A股牛市会因股指期货推出而改变吗？市场会大跌吗？我们需要以史为鉴、需要深入对比、需要充分准备。
　　本文作者通过研究美国、日本以及中国台湾、香港等地区股指期货推出的影响，并且结合目前境内股市的特点，对股指期货推出前后对股市可能引发的影响做了深入分析。
　　胡俞越 (北京工商大学证券期货研究所所长)
　　"两会"期间，证监会副主席范福春"争取上半年推出股指期货"的讲话一石激起千层浪，股指期货又重新成为热议的焦点，特别是3月16日国务院颁布《期货交易管理条例》，更坚定了人们对股指期货将在上半年推出的信心。本文将在综述境内各方对此问题相关讨论的基础上，结合境外历史经验和境内实际情况，阐述我们对股指期货的看法。
　　总体观点：
　　股指期货推出之前，股票现货市场会持续震荡上扬的趋势，沪深300成份股的上涨幅度会逐步大于非成份股涨幅，但可能不会出现去年11月至今年1月的大盘蓝筹股疯狂带动大盘暴涨的局面，这是因为大多数机构投资者会因为对未来有套期保值、套利交易预期而持有权重股，而不会如那段时间一样企图通过操纵两个市场获利。
　　股指期货推出以后，沪深300成份股的波幅可能会大于非成份股的波幅，股指上下波动的幅度可能会加大，但不会出现大幅下跌，也不会形成明显的中期顶部，宏观经济政策以及其他基本面走势依然会是决定彼时股票市场走势的最重要因素。
　　1 股指期货影响之境外路径
　　观点：
　　大部分指数在股指期货上市之前上涨，在股指期货上市之后下跌，但指数的长期趋势并没有因为股指期货上市而改变。大多数国家和地区的历史经验表明，股指期货上市前后，对股票市场的波动率有影响，这也就是人们所说的助涨助跌效应。处于牛市阶段时，股指期货推出后波动率有较大可能升高；处于熊市阶段之时，股指期货推出后波动率有较大可能降低。
　　(一)美国：推出前涨、推出后跌，随即进入牛市
　　美国是世界上最早推出股指期货的国家，堪萨斯期货交易所(KCBT)于1982年2月16日推出价值线指数期货(VLF)，这是世界上最早的股指期货。但目前交易最为活跃的是在芝加哥商业交易所(CME)上市的标普500指数期货合约。该合约1982年4月推出，现在与相应的迷你合约一同成为美国交易量最大的指数期货合约品种。
　　如图1所示， 1982年2月上旬股指期货推出之前，标普500指数从115.38点上涨到120.4点，上升幅度达到4.35%。推出股指期货之后，指数就连续下跌至108.61，下跌9.79%。
　　从图2可以看出，美国股指期货的推出虽然在短期内造成的指数的下跌，但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响。股市仍然依托于美国国民经济的发展，在长期展现出稳步上扬走势。
　　(二)日本：牛市途中，推出前无征兆，推出后小跌
　　首推日经225指数期货(NIKKEI 225)的并不是日本的交易所，而是新加坡金融期货交易所(SIMEX)。其上市时间是1986年9月3日。推出指数后的一个多月内，日经225指数从18695点跌至15820点，跌幅为15.38%(见图3)。
　　但是从长期趋势来看，从广场协议签订开始，日本股市就形成了一个明显的长期上涨趋势，这种趋势并没有因为股指期货的推出而改变。根据图4日经225指数从1984年到1989年的月收盘我们可以看出，股指期货推出造成的指数下跌在这6年日本股市的长期趋势中的幅度甚微。
　　(三)韩国和中国台湾地区：熊市途中，推出前涨，推出后大跌
　　台湾综合指数期货(TX)是在1998年7月21日由台湾期货交易所(TAIMEX)正式推出的。如图5所示，股票指数期货推出之前，台湾综合指数从6月12日的7117.11点上涨至8047.67点，涨幅为13.07%。股指期货推出之后，指数跌至9月3日的6251.38点，跌幅达到22.32%。
　　和日本股指期货不同，台湾地区的股指期货是东南亚金融危机之后，在一个下跌行情中推出的(如图6所示)。虽然股指期货推出之前指数被拉高，但股指期货推出之后立即又恢复了原本的下跌行情，也就是说，股指期货的推出也并没有影响台湾综合指数的长期走势。
　　韩国KOSPI 200指数期货于1996年5月3日上市。和中国台湾一样，韩国的股指期货是在指数长期下跌的趋势中推出的。1995年，韩国的总外债达到了784亿美元，而当时韩国的外汇储备才327亿美元。巨额外债使得指数从1995年下半年开始下跌，KOSPI 200指数在1996年全年下跌超过20%。此时，股指期货的推出让KOSPI 200指数在期货上市前上涨17.5%，并于4月29日达到了110.7的高点。股指期货上市后，指数又恢复下跌趋势。
　　(四)中国香港地区：牛市途中，推出前涨，推出后跌
　　香港的恒生指数期货是于1986年5月6日上市。当时香港经济受到内地的支持，恒生指数处于长期上涨阶段。在股指期货推出的之前，4月25日恒生指数就突破新高。股指期货上市时，恒生指数创下了1865.6点的历史性高点，接下来就开始了两个月的回调。在这之后，恒生指数又恢复了上涨趋势。
　　(五)波动率：牛市中推出波动率增加，熊市中推出波动率减弱
　　Damodaran(1990)利用CRSP的日资料，取S&P 500股价指数期货上市前后五年为样本，分别计算标的中个别公司股票报酬的平均值与变异数，结果显示股指期货上市会增加股价的波动。并且Maberly等也得出相同结论。日本市场的情况有所不同，虽然大多数研究是以NIKKEI 225指数为标本，结果却是各持己见，既有证明股指期货推出后波动率增加的，也有证明波动率减小的实证结果，还有研究证明并无影响；Sung、 C.and Bae (2004)，Ryoo and Smith (2004)对KOSPI 200上市前后做实证分析后发现，股指期货上市后韩国股票市场波动性增加；对于台股指数期货上市对现货市场波动性影响，吴一平(1998)、张以中(2002)的实证研究表明，初期，由于台股加权指数期货的交易量很小，对现货市场的波动性没有明显改变。后来随着市场活跃，股指期货对现货市场的影响增强，波动率明显增加。
　　2 境内股指期货推出大环境：在牛市途中
　　观点：
　　2007年股指期货推出的大环境是：无论从政治因素、宏观经济环境，还是从企业微观运营效益、资金供给情况来看，股票市场内在估值和外在推动力量依然继续向好，股指期货推出的外在环境是在牛市途中，至少是处在牛市中期。
　　(一)政治因素：连年利好，风险在台海局势
　　观察中国政治可以发现，最近几年是重大利好政治因素频频亮相的历史阶段。今年下半年，中国第十七次全国代表大会将召开，2008年国际奥林匹克运动会将召开，2009年是新中国成立60周年，2010年上海世博会将召开。奥运会、世博会刺激中国经济增长，十七大、建国60周年确保社会稳定，因此，在构建和谐社会的旗帜下，连年利好的政治因素对股票市场的长期上升通道具有保护作用。但是，台海局势目前处于比较敏感的阶段，一旦恶化，将可能改变股票市场的长期趋势。
　　(二)宏观经济：GDP依然保持高增速，但政策风险较大
　　2006年中国宏观经济运行整体情况良好，成为支撑股市上扬的重要力量。我们认为，今年宏观经济将表现为：一方面，外贸顺差高增长难有较大程度的改观，人民币升值将加速前进，固定资产投资受企业去年业绩普遍较好的刺激下于上半年再度回升。另一方面，通货膨胀预期以及去年没有制服的货币流动性过剩，将迫使中央银行年中多次拿出更加严厉的货币政策，3月17日的加息就是证明。总之，中国经济快速增长的内外部环境没有改变，GDP将保持10%左右的增长率，但年中的宏观经济政策风险会较大，而且考虑到台海关系紧张，政治局势风险也不可排除。
　　(三)上市公司业绩：行业盈利结构改观，将延续2006年利润增速
　　截至3月27日，已披露年报的512家上市公司去年共实现净利润1232.67亿元，同比增长56.01%。
　　从大部分公司利润表不难发现，主营业务利润增长、投资收益增加、三项费用率下降和非经常性损益增加是2006年业绩增长的主因。我们认为，在内需扩张外需增长、低利率水平与高CPI难以改变、产业盈利结构得到较大改善、劳动生产率提高等的影响下，2007年我国上市公司经营效益将会维持在去年的水平，利润将会延续去年的增长速度，但也有可能在宏观政策压力下小幅回落。
　　(四)市场资金供求：供给依然充裕，股市盘子依然不大
　　从图7我们可以看到，股票市场新增开户数、期末账户数与上证综指走势相关度非常高。低存款利率水平、不断升高的CPI以及高回报率的股市导致了人民币存款余额的分流。尽管如此，实际上资金面仍然比较宽裕，高储蓄率的国民心态导致年末居民储蓄存款余额高达16.1万亿元，年末股票市场总市值8.9万亿元，两者比率为1.8，而周边发展中国家这一比值大都小于1。可见，相对于庞大的居民储蓄，股票市场不是太大而是太小，即使股指期货推出，也不会出现大幅吸走股票市场资金的情况。（胡俞越）

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波动将加大，趋势无影响。

hwjlxy

定向增发引入公开询价和定价机制

　　在近日召开的一个专题会议上，监管部门首次明确了上市公司定向增发的一些基本原则。此外，为了防止出现利益输送、内幕交易等问题，监管层首次规定：在上市公司定向增发中，针对战略投资者和财务投资者，将分别引入公开询价和竞价机制。
　　平安证券：
　　定向增发涉及三个重要时点，即董事会公告日、股东大会决议日与发行期首日，而这三个时点往往相隔比较长。在此期间，上市公司股价变化会很大。由于不同时期的价格相差很大，目前定向增发给一些机构"寻租"套取股票价格提供了较大空间。另外，目前的增发没有公开询价和竞价机制，也不符合"三公"原则。因此，新办法主要从发行价格确定（某一时点的股票价格）、询价与竞价机制两方面进行改革，目的就是要使定向增发价格更合理，过程更符合"三公"原则。这是国内证券市场进一步走向完善的重要措施。
　　招商证券：
　　中国证监会此举旨在鼓励大股东或实际控制人以注入优质资产来显著改善上市公司的质量。
　　据了解，不少被中国证监会否决掉的定向增发方案，原因就在相关方案得利最大的不是上市公司，而是持有待注入资产的上市公司大股东或实际控制人。

hwjlxy

央企整体上市 国资委持股需立法"正名分"

　　随着中央企业改革的深入，国资委欲立法解决一系列新的定位问题，如国资委与董事会、董事会与经营层的关系，国资委直接持有上市公司股份等。
　　国务院国资委副主任黄淑和在近日召开的国资委政策法规工作座谈会上表示，目前，国有资产监管体制的框架已初步建立，但一些深层次的矛盾和问题还没有得到根本解决。包括：国资委自身的职责定位和法律地位问题；国资委履行出资人职责中遇到的"政企不分"和"政资不分"问题等。
　　今年是央企改革的关键之年。国有独资企业股份制改革步伐加快，中央企业整体改制和整体上市成为市场亮点，国有独资公司董事会试点范围继续扩大，国资委将以资产经营公司为平台推动企业重组，促进中央企业布局结构优化。
　　这一系列变动给国资委的管理带来了新的挑战。黄淑和举出了具体的问题，譬如，随着董事会试点范围的扩大，如何按《公司法》要求理顺国资委与董事会、董事会与经营层的关系；中央企业及其下属二、三级企业实行股份制以后，国有产权如何界定和管理；中央企业整体上市以后，国资委直接持股将会带来哪些法律问题；如何界定资产经营公司的职责定位及委托授权关系；中央企业集团内部如何依法理顺母子公司关系等。
　　"这些问题都需要在深入研究论证的基础上，加快形成制度规范。"黄淑和说。
　　他表示，去年颁布实施的《公司法》、《证券法》、《破产法》和刚刚颁布的《物权法》，都直接涉及到国有资产监管工作。正在加快起草的《国有资产法》，将对深化国有资产管理体制改革产生重要影响。
　　国资法起草工作小组专家成员、中国政法大学教授李曙光表示，《国有资产法》需要解决的问题和目前争议的焦点之一就是国资委的定位问题，这将涉及到多方利益的博弈。
　　尽管目前《国有资产法》草案还未成形，但是李曙光对今年之内审议该法表示出信心。
　　政策法规局局长周渝波表示，随着国有资产管理体制和国有企业改革的不断深入以及《公司法》的修订颁布，国有企业监事会工作暂行条例的一些内容也需要修订完善。监事会工作局牵头起草修订了《国有企业监事会暂行条例》，今年将提交国务院常委会审议。

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美国对华贸易政策突变 增加关税或扩至更多领域
　　美国首次对从中国进口产品征收反补贴税，改变其坚持了23年的贸易政策
　　刚刚过去的一周，美国对华贸易的态度出现转变，布什政府突然对中国祭出严厉手段。
　　3月28日，美国主要参议员承诺："国会将经由多数投票通过一项法案，迫使布什政府针对中国操控汇率采取严厉措施"。
3月30日，布什政府随即宣布，即将向由中国政府补助生产的铜版纸征收10.9%至20.4%的惩罚性关税。
　　这是美国第一次对从"非市场经济国家"进口的产品征收反补贴税，改变了美国坚持了23年的不对"非市场经济国家"实施反补贴法的贸易政策。
　　增加关税可能扩至更多领域
　　美国媒体认为，虽然美方目前只宣布对中国生产的两种铜版纸征收惩罚性反补贴关税，但这项新政策可能让未来中国在钢铁、塑胶、机械、纺织品等其他领域都面临同样的重税打击。
　　美国政府对华经贸政策一直都是在其财长保尔森温和的对话气氛下进行，业内人士认为，该项决定反映出民主党掌控国会之后，政治气氛的改变。
　　"美国现如今对华贸易政策愈来愈严厉，政治原因占了很大比例，"中国现代国际关系研究院研究员傅梦孜向《国际先驱导报》表示："民主党上台以后控制的国会，与布什政府之间在对华经贸问题上有分歧。"傅梦孜认为，大型跨国公司(如波音、微软)的政治基础是共和党，他们支持中美经贸。民主党的政治基础主要是较弱势的中小企业，而这些企业在中美贸易中受损失较大。
　　"不考虑政治方面的原因，美国对首轮中美战略经济对话的效果不满意也是这种转变的主因之一"，中国现代国际关系研究院研究员袁鹏认为，"布什政府现在态度的转变表明对这些问题有些不耐烦了。"袁鹏表示，美国希望能通过正常的战略经济对话解决中美贸易问题，但是现在似乎问题越来越严重。比如知识产权的问题，中国承诺多次，但是美国认为中国违背知识产权的事例还是很多；比如金融开放问题，美国依旧认为大门还是开得太窄。
　　惩罚性关税对双方都不利
　　不过，尽管美国态度有所变化，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员沈骥如依然认为，"美国应该不会一下子把中美贸易逼向绝路"。沈骥如告诉《国际先驱导报》，铜版纸在中美贸易中不占大头，对中美贸易影响不大。"布什政府拿这种产品说事就是雷声大雨点小，不过是为了说明自己的政党很关心国家"。
　　沈骥如表示，美方贸易代表还是希望与中国采取对话方式解决问题，毕竟中国是美国次于欧洲的第二大贸易伙伴。如果接下来的大额度惩罚性关税使得中国的商品去不了美国，美国就得重新寻找贸易伙伴。
　　压力尚在可控范围内
　　不过，对于中美未来的贸易摩擦，袁鹏表示，这次铜版纸征税也就是布什政府的一个姿态，为即将开始的大选拉选票。但是对人民币汇率改革、金融开放、国有企业允许外资入股等问题，美国方面还是会施加压力。
　　袁鹏说，对于人民币汇率，5月份即将召开的第二轮中美战略经济对话至关重要，其实在人民币汇率改革问题上，美国政府并不在乎人民币到底值多少，归根结底说的是中国的金融政策。"美国现在一连串的动作终归还是对中国有压力，只是目前还在可控范围内。"袁鹏说。(宋媛)

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[快讯]中国人民银行决定小幅上调存款准备金率
2007年04月05日 17:21:07
　　中国人民银行决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　人民银行将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。

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央行表态：贷款利率有上调空间
　　中国人民银行副行长吴晓灵昨天在印度孟买称，面对过剩的流动性，发行人民币债券是对策之一。同一天，中国人民银行主管的金融业官方报纸《金融时报》在头版刊登文章称，中国贷款利率有上调空间，法定存款准备金率也有调整的空间。
　　通胀逼贷款利率上调
　　这篇名为《流动性管理应疏堵并举》的文章称，流动性充裕、资金价格偏低和投资欲望强烈，可能进一步推升固定资产投资规模。
　　该文章称，工业企业利润高速增长表明目前利率环境偏低，在企业贷款需求旺盛的情况下，央行的小幅加息并不足以抑制企业贷款需求。
　　而由于国内外市场需求强劲，企业具有较高定价权，完全可以通过提价来消化增加的成本，从而使得通货膨胀压力加大，因此贷款利率具有上调空间。
　　中国工业企业1-2月实现利润较上年同期增长43.8%，增速大大高于2006年1-2月的21.8%，也高于2006年全年的31.0%，显示工业企业利润在工业强劲增长带动下大幅增长。
　　超额储备率仍然较高
　　《金融时报》的文章还称，虽然中国目前法定存款准备金率已达到10%，但是目前超额储备率仍然较高。如果合理的超储率为2.5%左右，那么2月末3.66%的超储率则显示存款准备金率的调整仍然有一定空间。
　　自2006年初至今，中国央行已经5次上调存款准备金率，3次上调贷款利率，2次上调中国基准利率存款利率。
　　央行最近一次加息是自2007年3月18日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构1年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的税前2.52%提高到2.79%；1年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%。
　　采取措施控制顺差
　　不无巧合。吴晓灵昨天在印度孟买召开的印中金融会议上也再次表达了对过剩的流动性的担忧。
　　在孟买的此次会议上，吴晓灵再次表示，要控制不断上升的贸易顺差，必须采取改善内需和国内企业的海外投资等措施。
　　"贸易顺差过大不利于中国经济的持续发展，而汇率只是造成巨大贸易顺差的一个因素。"吴晓灵昨天对印度记者表示，人民币债券的发行可以在一定程度上减少流动性。
　　上周末，吴晓灵曾表示，如果中国的贸易顺差持续扩大，政府会适当地超前预调流动性。吴晓灵昨天还重申了中国政府逐步开放资本账户的决心。她说，在风险得到有效防范和资本流向监控得以加强的情况下，中国将有选择地逐步放宽对跨境资本交易的限制。
　　吴晓灵指出，中国将会有步骤地扩大对外投资渠道，并积极培育外汇市场，改善交易机制，引入更多的参与者和产品，为各类外汇持有者提供有效的市场风险管理和投资工具。
　　马凯畅谈流动性管理
　　早报讯国家发展和改革委员会主任马凯在昨日出版的《时事报告》杂志上发表的文章称，国民经济正继续朝宏观调控预期方向发展，但投资反弹并引发经济波动的风险依然存在，必须保持投资适度增长，继续控制产能过剩行业的发展。
　　马凯在文章中称，中国目前仍然存在固定资产投资增幅过高、银行体系流动性过剩、外贸顺差过大的问题，解决这三个问题难以一蹴而就。解决问题的关键是要加快推动增长方式转变，调整投资和消费的关系，重点是扩大消费需求。
　　马凯称，应保持货币供应量合理增长，继续采取多种措施，加强银行体系流动性管理，引导金融机构把握信贷投放节奏，合理控制中长期贷款规模；着力优化信贷和投资结构；严把土地、信贷闸门和市场准入门槛，继续控制产能过剩和高耗能、高污染行业的发展。
　　马凯还表示，应严格控制对高耗能、高污染企业和产能过剩行业劣质企业的贷款。另外，未来将继续深化金融体制改革，完善银行法人治理结构，稳步推进利率市场化，进一步完善人民币汇率形成机制，加强和改善外汇管理，同时要加快转变外贸增长方式。