中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

lymanqun

【本报讯】（记者吴德群通讯员柯火娟张英姿）记者昨日从深圳海关了解到，今年前4个月，广东共有10.6万个集装箱出口到国际市场，由于原材料等价格的上涨，出口价格呈现大幅上涨势头。

据深圳海关统计，前4个月，广东集装箱出口平均价格从去年同期的2260美元／个急剧涨至3179美元／个，涨幅达40.7％，其中40尺集装箱平均价格达3240美元／个，涨幅为39.1％；20尺集装箱平均价格为2133美元／个，涨幅则达50.6％。此外，其他规格的产品出口平均价格涨幅也在40％以上。

专家分析，原材料涨价是造成集装箱价格上扬的主要原因。据企业反映，去年底以来，集装箱制造成本随钢材、木地板、石油价格的大幅飙升而快速上涨，部分主要原材料价格较去年同期增幅超过100％。广东集装箱主要出口至美国、香港、瑞士市场，其中对美国出口4.2万个，增长69.6％。 （20050519）

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最近，中集集团、中兴通讯、苏宁电器等股价出现起伏，争议声音再起，对于这种弱市中不断创新高的牛股，市场一直怀疑“红旗能扛多久”。事实上，去年这个时候，市场就对中集集团能否继续上涨充满怀疑，但结果中集集团又以翻倍上涨了一年。

　　这种情况也出现在海外市场，1992年巴菲特掌控的伯克夏·哈撒韦股价冲破令人惊讶的1万美元时，不仅使很多报纸、报价器无法正确显示其股价（因为系统没有设计5位数），更使许多市场分析人士怀疑其股价能否继续上升，但10年后，股价已经近9万美元。

　　流动性风险

　　当股价连续上升之后，高高在上的股价难免令人畏惧，尤其这几年熊市，大部分股票大幅下跌的情况下，投资者更害怕涨幅过大的股票是个圈套。

　　机构投资者也难以免俗，中集集团以及其他股票基金进进出出的情况，清楚地表明了这一点。基金害怕陷入流动性风险，即买入后怕以后没人接盘，无法抛出兑现。历史上很多庄股都有过这种风险，最后不得不以连续跌停的方式斩仓出局。

　　这与巴菲特的理念截然相反，巴菲特不需要流动性，他说买入股票后最好忘记交易，权当从此停牌。说起来他的伯克夏·哈撒韦流动性风险最大，股本只有152万股，其中巴菲特夫妇拥有33％的股票根本就不会出售，可流通的股票更少，股价又那么高，一般的人买不起，但40年来似乎不影响股价的持续上涨。

　　买公司与买股票

　　其实，两者的区别在于到底是买公司还是买股票。股票代表着公司的资产权益，巴菲特买的是公司，只要公司利润持续增长，资产也会大幅增长，股价必然会体现其资产的价格。举个例子，假如一家公司的盈利每年能保持25％的速度持续增长，那么，3年后公司净资产基本能翻倍，其股价上涨也就很正常。

　　但如果不考虑公司的成长性，股票的买入价格本来就不合理，只想着谁来高位接盘，那么，一旦公司业绩下滑，股价不可避免地要下跌。这几年接连不断的庄股跳水，究其原因并不是流动性风险，而是这些股票业绩跟不上股价涨幅。看看那些庄股，股价跳水之前哪一个不是市盈率高企？哪一个基本面没有问题？

　　波段与长线

　　真正持续成长的优秀公司，总会有识货者不断买入，股价从长期看呈现波浪上升形态。当然，优秀公司的股价也有回调，即使巴菲特的伯克夏·哈撒韦如此优异，其年K线也不是年年阳线，1974年其股价从上一年的71美元跌到40美元，1990年股价从上一年的8675美元跌到6675美元，但最终还是涨到9万美元左右。

　　在股市下跌的时候，持有好公司股票的投资者会安心一点，跌幅往往比较小，等股市转暖，会有更多的人认识到好公司的价值，买的人增多，涨幅也就更大，时间一长，逐渐与一般股票拉开了差距。

　　反过来，绩差股也会上涨，但一旦大盘进入调整，抛盘会增多，因为参与的人本来只想投机一把，没做长期打算，跌幅自然也较大，几个回合下来，股价就越来越低。

　　所以，一个真正优秀的成长性突出的公司，股价并不会出现流动性的风险，对这类股票进行长期投资风险要小于对绩差股的波段操作（除非你是高抛低吸的高手）。关键的问题是要对这类牛股的未来成长性有足够的把握，就像已经存在的这批牛股，波段回调是难免的，能否继续长期走牛，还是取决于公司的业绩能否继续保持长期增长。

lymanqun

1.海富通收益增长证券投资基金 12,500,000 A
2.南方稳健成长证券投资基金 9,020,543 A
3.久嘉证券投资基金 6,860,000 A
4.深圳市国信证券网络有限公司 5,600,000 A
5.天元证券投资基金 5,028,685 A
6.渣打－CITIGROUPGLOBA 4,772,168 A 新增QFII机构
7.全国社保基金一零一组合 4,719,340 A 新增机构
8.海富通精选证券投资基金 4,500,044 A
9.天华证券投资基金 4,431,460 A
10.云南国际信托投资有限公司 4,247,833 A

1.招商局货柜工业有限公司 163,701,456 B
2.FAIROAKSDEVELOPMENTLIMITED 65,541,065 B
3.PROFITCROWN ASSETSLIMITED 33,999,301 B 新增机构
4.GTPRCFUND 12,422,602 B 持有
5. NIKKOCITITB S/A JF 10,495,949 B 持有
6. LONGHONOURINVESTMENTS 9,591,707 B 持有
7. JPMBLSAREFTIFTEMPLETON 8,625,871 B -596,100
8. FFGREATERCHINAFDGT124037 7,499,976 B -500,064
9. TEMPLETON DRAGONFUND INC. 7,253,786 B -519,400
10. TOYOSECURITIESASIALIMITED 6,580,486 B 新增机构

中集的季报透明度进一步加大，这是第一次将A/B股前10位分别列出，可见中集的良苦用心。
关注点：
1.A股前10位股东中出现了新的机构面孔：QFII和社保101，值得关注，说明中集越来越被更多类型的机构所认同；
2.B股前10位股东持股仍然相当稳定，B股长期以来的第一大股东FAIR OAKS DEVELOPMENT LIMITED第一季度增仓了2,768,287股,第2-4位B股股东持股无变化，这也给国内的基金经理一点启示，不要成天的波段进出，搞得身心疲惫不说，还没挣到多少money，对比狮胜就更能说明一些问题了。

lymanqun

作者:本刊记者 李中东/文   
2005年第9期(总第1104期) 出版日期: 2005-3-4

“当 我还是个文员的时候，有一天在岗位上正专心工作，突然觉得背后有一股强大的力量。一回头，小个子麦总站在身后有两三米的地方。”讲述这种感受的大个子中集员工现在已经成为中坚。之前，他从未对人讲起过这个片段，因为“我不断告诫自己，要排斥个人崇拜情绪。但那种奇妙感受挥之不去。”

在中集的2.5万名员工中，有很多人都会主动向你讲起他们与麦伯良的某次接触。

谁说这不是一种生产力呢？

“一滴水怎样才能不干涸？把它放到大海里——释迦牟尼说。”中集一员工以此表明他愿意做中集大海里的一滴水。

中集船长麦伯良在海里。他的办公室与香港隔海相望，其东南面对着深圳蛇口客运码头。麦伯良就是从这里乘快艇往返于中集香港的办公室与深圳的总部。“中集大楼是艘船，在船长室里能让我看得更清楚。”麦伯良说。

那个中集的第一个大学生，第一天坐在总裁位置上就要做世界第一的麦伯良，评价自己说“我是个现实主义者”。

他改变着现实。中集成立于1980年，投产后即陷入连年亏损的困境，以至于在长达5年的时间里，用麦伯良的话说是“有什么活就干什么活”，并面临清盘的危机。1986年，330人的公司只剩下了59人。麦伯良没有离开，他要用机会证明自己。麦伯良自1991年开始主持中集。他用5年时间改变了一切——真的成为世界第一。

然而麦伯良修改了标准。“什么是世界第一？世界标准修订你参加了没有？国际行业会议上有没有你说话的资格？对质量要求最苛刻的日本本土市场你进入了没有？”

1992年，集装箱行业利润极其丰厚，一个工厂一年只要做几千个集装箱就可以盈利，但是麦伯良意识到这种情况是不可能长久维持的，他注意到集装箱产业向中国转移的趋势，而伴随产业转移必然造成价格的下降。因此“谁拥有成本优势，谁将笑到最后”，麦伯良笑到了最后。

在其后的9年中，麦伯良沿中国海岸线，建立收购了11家生产基地，完成了战略性布局。当中集的韩国对手也想来下这盘棋的时候，却发现中集并没有留给他们落子的空间。

2002年中集决定在行业低谷的时候加大投资1亿美元，结果迎来了行业高峰。

“风和日丽是机会，狂风暴雨也是机会。”麦伯良自如行走于巅峰和低谷。

2002年12月16日中集集团成立20周年纪念日盛典上，麦伯良像明星一样出现在公众面前，他用多种语言向来自海内外的800多位嘉宾问候。

在他每年的商务旅行中，三分之二是飞往全球各地，去和一些全球著名企业的老板见面、沟通、谈判。麦甚至感慨，除了职业外交官外，恐怕国内没有人会比他到过的国家更多。“这使我会比其他CEO站得更高。”

“我建议你们在全球化大背景下去看中集，中集已经成为国际贸易链条中不可或缺的一环。如果从这个意义上看，只要‘中国制造’的优势还在，只要我们坚持系统的低成本而不是劳动力的低成本，中集的地位谁可以撼动呢？”

“相信中集能成为世界级企业，因为麦伯良从来只愿意和‘巨轮’企业比肩。”投资者看准了小个子麦船长的高标准。

今天的中集人庆幸，麦伯良度过了曾经的“膨胀期”。“在1996年中集成为世界第一后，也曾有过投资失误。”

“也特别感谢让我想起了一点事情，因为刚刚给我颁奖的是周主席，今天我又让我看到了李审计长，让我想起了5年前。1999年一些主管部门对中集进行了一次为期18个月的审计和调查。这次确实在我的人生里面留下了非常深的烙印，对我的人生是一件很大的事情，这是对中集一次不小的挑战。我真的是深深地感谢国家审计署、中国证监会。正是这次调查让中集经受了一次考验，也让我对人生的诚信和责任有了更深刻的理解，甚至它对我的真诚做人、用心做事的人生观有极大地影响。通过这个事件让中集、也让我成熟了很多。能够使我今天更有信心去带领中集的28000员工再争一个世界级奖。”在2003年度经济人物奖台上，麦伯良对为他颁奖的老证监会主席周正庆和同时在场的国家审计署审计长李金华说。

当然，更多的人记住了那段颁奖词：一个有远见的商人，顺势而行搭上中国经济和平崛起的巨轮；一个负责任的管家，投资他领导的企业，收益10年增长10倍。上市公司的典范，“中国制造”的标杆。

lymanqun

中集集团（000039）：汇率升值效应被夸大，调升投资评级
2005 年05 月15 日 增持
机械行业
分析师
许运凯（国泰君安证券公司）
（021）62580818-520
xuyunkai@gtjas.com
基本数据 2005-05-15
收盘价（元） 12.55
市盈率 7.21
市净率 1.73
股息率（分红/股价） 1.68%
每股净资产（元） 4.15
资产负债率 50．9%
流通A 股市值（亿元） 75.94
股本数据
总股本（万股） 201696
流通A 股（万股） 60510
流通B 股（万股） 34176
流通H 股（万股） /
主要财务数据：
投资要点：
近几个交易日，由于人民币升值预期导致公司股价大幅调整，下跌
幅度接近30%。我们认为，目前市场对汇率升值效应过分夸大。
我们从收入效应、替代效应和资产效应三个方面对人民币升值作了
量化的敏感性分析。我们的结论是，人民币小幅升值对公司盈利影
响有限，假定升值5%，在不考虑提价情况下, 预计公司净利润将
下降7.45%。
就中长期而言，汇率升值不会削弱公司作为全球龙头的竞争力。从
竞争态势和行业周期来看，提价会影响产品的需求，但我们相信，
公司另一核心业务半挂车会快速成长，提升全球竞争力。
维持上次业绩预测，按新股本算，05、06 年业绩分别为1.74 元和
1.52 元左右。目前动态市盈率仅7 倍和8 倍左右。
目前股价对汇率升值预期已充分消化，再结合全球龙头、成本领先
等竞争优势，评级由“谨慎增持”调为“增持”。

中集集团项目/时间 2003A 2004A 2005.1Q 2005E 2006E
主营收入（百万） 13800  26567   8155       38881 39884
主营利润（百万） 1884     4511    1491         6501 5984
净利润（百万）      682     2389      914          3524 3075
每股净收益（元） 1.08    1．18    0.45        1.74   1.52
净资产收益率%    12.90   31．98  10.84       33.6  24.80
每股经营现金流（元） 1.29 0.72 -0.74        1.80  1.61

lymanqun

2005年05月19日 15:18

           中原证券研究所  余建军
    2005年一季度,我国进出口同比增长23%,出口增长34.9%,进口增长12.2%。我国港口货物吞吐量8.74亿吨,同比增长16.5%,远低于2004年26%的增长幅度;集装箱吞吐量仍保持了较高的增长速度,为24%,2004年为26.9%,仍处于稳定高速增长的通道中。
    货物吞吐量、集装箱吞吐量多年保持高速增长
    2004年,我国沿海港口货物吞吐量达到25.38亿吨,同比增长23%,规模以上港口完成集装箱吞吐量6160万TEU,同比增长26.6%,其中沿海完成5662万TEU,同比增长27.1%。截至2004年底,中国的上海港和深圳港的集装箱吞吐量达到了1455万TEU和1366万TEU,位居世界第三、第四位。中国已经成为带动世界集装箱吞吐量增长的主要力量。
    未来发展前景广阔
    1、受重工业化进程推动,货物吞吐量长期仍将保持较快速度增长
    2004年,原油、铁矿砂及精矿、煤炭、成品油、钢材等大宗货物的进口量就占我国港口货物吞吐量的一半左右,大宗货物进口金额占我国外贸额的比例也处于上升趋势,由2002年的5.11%上升到2004年6%。中国的重工业化进程还要持续10-15年,这将为我国的港口吞吐量提供充足吞吐货源。
    2、世界制造业的梯度转移推动未来集装箱吞吐量快速增长
    集装箱吞吐量和外贸额呈现较为明显的线性关系。我国集装箱吞吐量的高速增长是由世界制造业梯度转移所导致的对外贸易高速增长所推动的,这是我国集装箱吞吐量高速增长的根本和内在原因,中国幅员辽阔,地区间经济发展差异较大,目前的制造业基地仅限于珠三角和长三角地区,这就决定了制造业可以在国内进行转移,从而和其它国家相比,中国可以维持更长时间的世界制造业中心的地位,从而外贸可以保持更长时间的快速增长,这就决定了中国港口的集装箱吞吐量可以保持很长时间的快速增长,预计这一过程将持续15年以上。
    2005年,世界经济增长速度将放缓,主要出口国经济增长速度也将放缓；人民币的潜在升值因素,以及受宏观调控影响,2005年中国经济增长减速,对原材料、投资品的进口速度将降低,其价格也将下降。因此预计2005年中国的外贸增长速度将出现较大幅度的降低,增速在20%-25%之间。受此影响,2005中国大陆的集装箱吞吐量的增长速度将继续回落,预计仍将超过20%,达到约7400万TEU,保持高速增长,且仍处于平稳增长的轨道上。
    3、集装箱港口成长性更胜一筹
    当前,集装箱化率仍处于提高之中,原来不适于集装箱运输的货物(如钢材)现在也可以通过集装箱运输。集装箱运输这一特点决定了未来集装箱港口仍是港口发展的重点方向。
    和集装箱港口相比,干散货港口对资金和技术的要求要低得多,表现为竞争较为激烈,盈利能力也较差,其毛利率和资产净利率表现较差,把以散货为主的北方港口天津港、营口港和集装箱港口上港集箱、以集装箱吞吐为主的深赤湾相比,散货占比较大的港口表现较差。
    集装箱吞吐量集中度提高,地区差异明显
    集装箱吞吐量集中度提高的主要表现就是长三角和珠三角等南方港口的集装箱吞吐量增长迅速,其集装箱吞吐量占全国比例不断上升,环渤海港口的集装箱吞吐量不但基数较低,而且增长速度较慢,这是因为该地区以重工业为主的经济结构缺乏生成大量箱源的基础,而长三角和珠三角地区以加工制造业为主的外向型经济结构为其提供了丰富的箱源。
    近年来,随着长三角地区外向型经济迅速发展,其外贸额保持了高速增长的势头,2001年-2004年,其各年度的外贸增长速度远高于其它地区,其外贸额占全国外贸额的比重稳步上升,当前已经超过了35%,与此伴生的是长三角地区的集装箱吞吐量高速增长,2004年的集装箱吞吐量增长速度超过了珠三角的增长速度,尤其是长三角港口处于长江口,通过长江水道将其集装箱腹地延伸到广大中西部地区,未来无论是西部开发还是制造业向中西部地区转移,都将生成数额庞大的箱源,从这个角度看,长三角港口、尤其是上海港的集装箱吞吐发展前景是无与伦比的,其集装箱吞吐量的增长速度和持续时间都将领先于其它港口,必将确立其世界第一大集装箱港口的位置。
    值得一提的是,2003年以来,珠三角地区的外贸增长速度低于长三角和环渤海地区,但是其集装箱吞吐量却保持了高速增长的势头,这是由于其工业化水平较高,外贸货物中适箱货物比重较高的缘故。

goodluck333888

谢谢lymanqun提供这么多的资料，谢谢！

lymanqun

2005-05-18 09:02:13


    １９９９年以来国家积极的财政政策使机械行业取得了持续５年的快速增长，而今年上半年国家的宏观调控政策也对机械业产生了直接的负面影响。目前表现出来的是，直接服务于房地产、采掘业及基础建设项目的工程机械企业受影响明显，而随着宏观调控效果的显现，基础装备业、基础件以及叉车等受到的影响还将会陆续表现出来。但机械行业范围广泛，业内人士认为，用于消费品的专用设备和以出口为导向的机械产品基本上不会受到影响，部分机械行业还表现出较大的投资机会。
　　港口机械将持续繁荣。经济全球化下的世界制造基地转移导致了世界贸易的持续繁荣，国际港口运输设备持续增长。２００４年国际集装箱价格增长近５０％，港口起重机订单也继续保持上升趋势。从目前世界船厂手持订单情况看，未来三年全球集装箱船下水量将保持稳定的增长。根据集装箱市场保有量更新比例及新船配比计算，预计２００５年、２００６年全球集装箱需求量还将有1０％－１５％的上升，集装箱价格未来两年有望保持在较高的价格水平；从全球港口建设的情况来看，未来两年也将仍然处于高峰。

　　低速船用柴油机供不应求。２００３年全球造船企业手持订单达到３０年来最高峰，我国承接新船订单占全球总量的比例，从２００２年的１３％提高到了２００３年的１８％，我国还制定了２０１５年成为世界造船大国的战略目标。但我国来原材料价格上升导致造船成本大幅提高，因此船舶业风险较大。但船用柴油机目前市场供应缺口达到４０％，随着造船产能的扩张其缺口还将进一步扩大，且柴油机价格呈明显上升趋势。因此，相关企业将迎来快速发展的时机。

　　政策推动大吨位汽车。交通部今年３月份以来开始的“治超治限”将对道路交通运输业产生重要影响。超载超限是与我国“交通运输现代化”极不相称的非标准、低效率和高风险的运输方式，国家不仅提出要用３－５年的时间来进行治理，同时还将在今年下半年出台道路车辆新的指导标准，对我国目前不合理的载货汽车结构实行大力调整，这些政策的出台将大力支持专用汽车及载重吨位较高的汽车快速发展。

　　国防装备升级扩大需求。从世界近几年三次战争的情况来看，我国国防装备已经远远不能满足现代战争的需要。另外，目前国际形式和周边环境也迫使我国调整过去２０年来的国防政策。而从国际发达国家的经验来看，国防投入也不仅仅是战备本身的意义，现代装备特别是通讯、医疗、气象等高科技领域的发展，可以带动社会经济整体发展。预计未来几年我国军队在大量裁员的同时，将大现代战备的开支，其中投入的重点将是海军和空军装备。

　　另外，替代进口的专业设备，如印刷设备制造业、包装设备制造业以及缝纫机等专用设备将不会受到国家宏观调控的影响，且替代进口的空间较大。目前北人股份、京山轻机、标准股份等行业龙头公司都开始受到市场的关注。

goodluck333888

上海证券朱立民 2005.01.12 1.185以下
光大           2005.01.24 1.775
中金           2005.01.19 1.595
华夏证券       2005.02.18 1.5
光大韦明亮     2005.02.19 1.75
中银国际       2005.03.02 1.523-1.5525
申银万国       2005.03.04 1.305
天相施海仙     2005.03.04 1.45
中信           2005.03.04 1.485
中银国际       2005.03.04 1.5615
中金           2005.03.04 1.68
国泰君安许运凯 2005.03.11 1.5
中银国际       2005.03.15 1.8645
申银万国       2005.04.26 1.61
中金公司       2005.04.26 1.92
华夏证券       2005.05.09 1.76以上
中银国际       2005.05.13 1.865-1.904
国泰君安许运凯 2005.05.15 1.74
顺隆集团       2005.05.20 2.21

考拉78

谢谢提供资料

wangjian1352000

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勝獅貨櫃（７１６）訂１億美元協議，作定期貸款及循環信貸再融資
5月 23日 星期一 11:28 更新

《經濟通專訊》勝獅貨櫃（０７１６）董事會公布，於本月２０日與銀行訂立為期５年１億美元定期貸款及循環信貸協議，作為現有一筆於０３年９月３０日達成之４０００萬美元定期貸款及循環信貸之重新融資，以及集團營運資金之籌集。



根據該融資協議，太平船務須繼續作為勝獅之控股股東及單一最大股東。太平船務目前持有勝獅約４８．６％。

勝獅指協議將減少集團整體財務費用，改善整體財務狀況（將部分短期貸款轉為長期貸款），以及籌集營運資金。（ｔｓ）

wangjian1352000

勝獅貨櫃首季訂單量升逾１０％，平均箱價逾２２００美元
5月 20日 星期五 11:06 更新

《經濟通專訊》勝獅貨櫃（０７１６）總裁兼首席行政總監張松聲於於股東會後表示，現時集團業務增長符合預期，雖然客戶目前仍觀望鋼材價格走勢，希望等待鋼材價格回落，令貨櫃箱價格下調才落單，但因為貿易市場增長良好，帶動貨櫃箱需求，故首季集團訂單量仍較去年同期升逾１０％，而現時平均貨櫃箱價介乎２２００美元至２３００美元，去年同期則為１９００美元。



張氏對未來數年經營前景樂觀，因為整體航運市場增長勢頭良好，雖然個別國家可能出現貿易爭拗，但只會對貿易及航運市場構成短期影響，加上未來數年是大型貨船交收期，隨著新船交收，同時亦刺激對貨櫃箱需求，故有利貨櫃箱製造業發展。

目前集團手頭現金約５０００萬美元，今年暫無計劃進行融資活動。（ｊｌ）

wangjian1352000

勝獅（０７１６）主席增持１００萬股，每股６﹒５元
5月 12日 星期四 18:51 更新

《經濟通專訊》聯交所資料顯示，勝獅貨櫃（０７１６）主席張允中於本周二（１０日）增持１００萬股，每股６﹒５元，總值６５０萬元。

經增持後，持股量由４８﹒３３％增至４８﹒５％。（ｃｃ）

wangjian1352000

勝獅（０７１６）：市場對集裝箱需求未來４年仍處高峰期
5月 5日 星期四 08:43 更新

海運運費於明年見頂已是市場的共識，貨輪使用的集裝箱箱價會否因而受拖累？勝獅貨櫃（０７１６）首席行政總監張松聲指出，運費和箱價沒有必然關係，他預計０６年至０８年仍是集裝箱需求的高峰期。

廣　告
  

他指出，集裝箱的價格是受它的需求拉動，與運費無關。

根據國際航運諮詢機構Ｄｒｅｗｒｙ的資料顯示，明年集裝箱的需求量是０４年的一倍。而勝獅亦已準備好在０６年把產能提升一倍至１２０萬標準箱。《香港經濟日報》

lymanqun

本周二，沪指再创新低1057点，在连续利空打压的背景下，市场恐慌气氛浓厚，但是量能明显萎缩，这足已说明大盘至少短期做空动能已是较小。因此，在这么个面临转折的点位附近，投资者仍应坚持以稳健角度操作，避免盲目买入基本面恶化之股。我们认为，后市大盘要真正启稳走强，必须由二线蓝筹等成长性品种带动向上，毕竟价值成长是股市未来的方向。000039中集集团，两市最具价值与成长性的龙头品种，前期在市场夸大汇率影响的报道下连续大挫，目前12元出头的严重偏低价格，正好给有心的投资者提供了极好的短中线买入机会。
　　定价能力强 汇率影响被严重夸大
　　前期，随市场上对人民币升值的传言，以国际市场业务为主的龙头000039中集集团股价出现大幅下跌。不过从公司目前的估值情况，以及公司盈利相对人民币汇率变动的敏感性分析看，此次下跌，市场的反应明显过度。首先，公司目前的自身经营状况均保持稳定，没有任何的异常情况发生，并不存在基本面发生异变的情况。其次，即使人民币出现小幅升值，由于这两个公司在其各自的产品市场都占据着超过50%的全球份额，具有极强的竞争优势和议价能力，我们也相信他们能够通过提价去化解成。我们认为，决定这两个公司的盈利能力最根本的因素，不在于成本或者汇率的变化，而是市场的需求情况，以及行业内的竞争态势和公司的议价能力的大小。以2004年为例，虽然钢材价格大幅上涨40%以上，分别令集装箱的成本提升达到20%，中集集团却均能凭借其强大的定价能力使得公司的毛利率水平不降反升。
　　世界第一 高增长业绩
　　由此可见，自1996年以来，中集集团的集装箱产量连续8年保持世界第一，目前全球市场份额超过50%。成为全球第一个集装箱年产销量超过百万标准箱、年销售收入超过100亿元的企业。全球惟一能提供所有集装箱品种并拥有完全知识产权的集装箱供应商，产品遍及全球最大最著名的航运公司和集装箱租赁公司。值得关注的是，中集集团全力介入的半挂车业务领域，有望成为未来更具爆炸力的新增利润点。据报道，中国最大道路运输车辆的生产商:目前半挂车业务在全球的市场容量在150亿美元左右，全球市场空间广阔，是集装箱业务的3倍。中集集团02年正式进入的新业务，主要包括半挂车及专用车的制造等。04年该业务销售收入29亿元，同比增长325%。随着我国高等级公路里程迅速增加，进一步提高公司竞争力和未来发展潜力。
　　中集集团04年全年实现每股收益2.37元，净利润同期增长249.9%，今年一季度，公司实现净利润91444.8万元，同比大幅增长395%，并且预计半年度业绩将增长100%以上。如此，对比公司目前12.11元的收盘报价，无论是5倍多的静态市盈率还是更低的动态市盈率，其投资价值是显而易见的。
　　调整充分 升浪再起
　　二级市场上看，该股为两市第一人气龙头股，基本面成长性也是两市最具诱惑力的品种。目前，该股在创先32.98元的高价后，随大盘系统性风险，以及市场误会的影响下，连续大挫，前期10送10除权后，短线跌幅已近30%，超跌相当严重。上周四周五该股缩量抗跌，显示抛压已经枯竭，本周来的两个交易日下破平台，可视为诱空陷阱，后市随时有望爆发向上，可密切关注。
□ 陈泳潮 　 金通证券

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谢谢wangjian1352000和lymanqun提供的资料。

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在股市实战中，短线波段操作与长线持有一直是一对矛盾，两种操作方法很难说谁优谁劣，都不乏成功的案例，也都有失败的情况。

　　波段操作看上去很美

　　从理论上说，波段操作每一次都能成功，那么，其累积的收益应该超过长线投资，原因是其中有个复利，收益呈几何级数增长。举个例子，如果每次波段操作能获得30％的收益，一年做3次，那么，其一年的累积收益将达到119.7％，第二年的收益可以达到382.7％，10年更是一个天文数字。而长线投资一只股票，要每年翻倍，几乎没有可能。

　　遗憾的是，这种理想状况的成功操作者，在股市中几乎没有。从全世界的范围看，最大的赢家，基本上都是长线投资者。华尔街精英很多，也不乏短线获得超额收益的聪明人，但全世界除了巴菲特，没有第二个依靠股票投资使个人财富超过400亿美元的，而巴菲特是一个典型的长线投资者。

　　基金对中集的波段操作

　　如果美国的例子离我们太远，那么，看看我们身边的例子。

　　中集集团是近年一个大牛股，从2002年底至今涨幅接近4倍，作为专业投资者，许多基金在这期间参与过该股票，但在这2年多的时间里能享受到如此巨额收益的基金寥寥无几，原因就在于许多基金喜欢所谓高抛低吸，结果反而失去了大段“肉头”。

　　基金裕元是最早介入中集集团的基金之一，2002年底仅这一家基金持有中集集团股票，最多的时候持有485.76万股，但该基金三个季度后（到2003年9月）完全退出，其间股价的波动约在10％左右，显然没赚到多少钱。如果参与增发并持有至今，那么可获利2亿元以上。

最遗憾的是华夏成长基金，该基金在2003年6－12月曾经大量持有中集集团，最高持股1092万股，达到流通股比例15.75％，当时市值约1.69亿元。2003年四季度，中集集团在原流通股6933.33万股基础上，增发12000万股，增发价每股15元。华夏成长可能是出于回避增发的原因，到2003年底已经完全退出，自然也是获利有限。如果该基金完全参与增发配售，并且持有到现在，预计可盈利4.78亿元。这可是一笔巨大的财富，可惜，已经到嘴边的“肉”给他们吐掉了。

　　与此对应的是南方基金公司旗下的南方稳健和基金隆元，均在中集集团增发时重仓介入，并不断加仓。粗略统计，南方稳健在中集集团上获得了1.78亿元的利润，相当于其净值的6.89％。

　　最终赢家仍然是长线

　　华夏成长基金是比较崇尚波段操作的基金，持有一只股票的时间往往不长，但该基金净值的表现也实在一般，处于中游水平，目前的净值低于南方稳健。可见，波段操作可能有利规避风险，但实际操作中也很难获得超额收益，不如长线投资。

　　在我们股市中大多数投资者都喜欢高抛低吸的波段操作，短线投资盛行，然而，14年下来，这样的成功投资寥若晨星。这是为什么？其实，伴随短线投资的风险也是巨大的，因为不太可能每次都成功，而每失败一次其风险也是放大的。

　　举个例子，如果每次波段盈利30％，一年操作3次，累积收益可以达到119.7％，但是，如果接下来一次亏损30％，那么，累积收益一下子下降到53.79％，如果再亏损一次30％，其累积收益只有7.65％。也就是说盈利3次，只需要亏损2次，基本就打回原形。

　　从概率上说，操作次数越多，失误概率也越高，所以，要取得短线投资的不断成功十分困难。而长线投资由于操作次数少，避免了这种失误的风险。当然，长线要真正成功，需要选择一个公司业绩不断成长，股价又没有高估的股票，这自然也十分困难。

（提供以上文章不是说一定要长线不操作，要是你高位抛了，低位能买更多是更好，但需要你有好的判断能力！）

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记者陈赋斌　深圳报道

　　中集集团(资讯 行情 论坛)(000039)日前通过其全资子公司，就购买德国Waggonbau公司一系列冷藏集装箱制造与设计专利签署了正式协议。此举标志着中集集团在知识产权管理方面取得又一突破性进展。

　　据悉，此次购买的专利包括冷藏箱制造和设计的许多重要技术，如单珠自动排水器、双珠自动排水器、保温集装箱制造方法、冷藏集装箱封条、冷藏集装箱顶侧梁、20英尺集装箱、大型集装箱侧墙底梁与底板连接件及抗扭底侧梁等。这将有利于中集集团进一步提升冷藏集装箱的设计和制造技术的创新水平，巩固行业领先地位。

　　据介绍，中集集团是全球唯一一个能够提供全系列集装箱产品并拥有完全知识产权的集装箱制造与服务供应商，拥有上海中集冷藏箱有限公司和青岛中集冷藏箱有限公司两家冷藏集装箱制造企业，它们均位居世界冷箱制造企业的前三名。公司副总裁吴发沛表示，购买Waggonbau的专利意味着中集集团已经完全掌握了冷藏集装箱制造和设计方面的主要技术。