中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

北京北京

快，快，进入，否则来不及了！

股票投资者

谢谢楼主

willie

谢谢楼主，我也一直持有200039

北京北京

另眼看“中集牛市”的理由

【2005-4-1 10:00:46】


--------------------------------------------------------------------------------


另眼看“中集牛市”的理由
万国测评/戎洲  

    中国有句老话“枪打出头鸟”，这句话套在近期国内A股市场的中集集团身上来说，无疑是再恰当不过了。在[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]连创近六年来新低的背景下，其二级市场股价却仿佛如入无人之境，叠创新高。但随着公司业绩持续高成长、股价同步逆市大涨，市场似乎经历了关注——追捧——冷静，甚至开始怀疑的投资心态中，那么到底中集集团的优秀业绩是否真实、可靠、客观呢？本文试从行业背景和同业公司表现两个角度来观察：正所谓“大河不满小河怎满”，任何一个高成长公司的发展都是脱离不了所在行业的景气程度，看看行业经济如何，就一般可以认定参与其中做买卖能否赚大钱了。先考察行业无疑是考察公司绩优是否真实的一个最简便方式。

    从国际集装箱行业的景气周期看，无庸置疑，以过去20多年的数据来看，全球集装箱产量自80年代以来，保持了持续上扬的增长趋势，集装箱行业已成为震荡向上的行业而非周期性行业，其中只有2001年美国9.11事件对行业增长曲线有一次较大的折断，其余年份基本上保持了比较平滑的增长，主要原因是集装箱贸易已经成为世界贸易不可替代的形式，而且越来越多的商品运输开始采用这一运输方式，集装箱化率不断提高。客观上看，集装箱行业已是一个蓬勃发展的新型行业。

     而近年来，全球经济环境逐步转良好，美国经济从03年下半年开始较快复苏，日本的经济复苏势头也保持乐观。受经济持续回暖的带动，全球贸易也将保持良好增长，世贸组织统计04年全球贸易增长由2003年的4.5％加快至7.5％，受此带动，国际集装箱运输市场自04年上半年开始货量持续旺盛，呈现出明显的淡季不淡现象。更为重要的是，中国因素拉动了全球贸易的新极，以04年前三季中国大陆港口集装箱吞吐量达到4373万TEU，与去年同期相比增长27.2％。航运市场运价的持续高涨使得船运公司在购买新船、增配集装箱方面的意愿更是历史上最强烈的一次，2004年集装箱运输市场新船交付的步伐大大加快，预计全年全集装箱船的交付量将达到65万TEU，仅04下半年交付的超巴拿马型船运力就超过25万TEU，到04年底，全球将有近20艘7000TEU以上的船舶在航线上营运，国际集装箱运输市场已进入超大型船舶时代。其中2004年太平洋航线东行持续旺盛，东行货量全年可望突破1000万TEU，西行货量约达480万TEU，同比增长10％以上，东南亚航线市场货量较为充足，2004年货量达到15％的增长；亚欧航线运量增幅也在10％以上，而航线运价基本实现了15％以上的提升。

    按照国际贸易货物的分类，一般分为散杂货和适箱货物。目前国际航运主干线上的适箱货物贸易基本上都已经采用集装箱运输，从目前全球船舶订货量及日益上升的船价指数来看，0３年，全球生产5430万载重吨，同比增长9.48％；新船成交量10820万载重吨，同比增长106.49％；手持订单17070万载重吨，同比增长46.15％。2004年国际航运指数上扬，到９月底，手持订单达到20862万载重吨，完工量约4510万载重吨，全球新船交货量达到7560万吨，全年这三项指标将分别达到21500万载重吨、6300万载重吨和9000万载重吨，预计2004年－2006年国际造船业年均产量接近6000万载重吨，行业处于30年来历史最高峰。

    从集装箱产量统计数据来看，当年产量主要由新增运力和旧箱更换两部分组成，通常旧箱更换量为上年库存量的5％左右；而新增运力同样以库存箱量所承载的运力为基础，这一基础在逐年放大。国际权威的德国不莱梅海运经济与物流研究所（ISL）的研究认为，中国经济的高速增长驱使世界商船队规模快速增长，租船指数也创历史新高。而在世界商船队中，集装箱船队发展速度最快，ISL预计2005年世界集装箱船队运力增长12.5％，2006年增长14％；从目前集装箱船订单情况看，2006年新增运力将达120万ＴＥＵ；英国克拉克松研究所已多次调高对2005年集装箱产量的预测，近期又从增长9.9％调整到12.2％左右。预计2007年全球集装箱海运量将达到3.6亿ＴＥＵ，比2003年增长38.46％，年均增长8.48％。

    从我国集装箱产业发展看，在外贸高速增长拉动下，中国集装箱化率不断提高，1991年仅30％，2002年已达56.7％。沿海港口集装箱吞吐量在上世纪90年代年复合增长率达32.61％，近五年仍高达27.8％。现役集装箱船与库存箱量的配比例为1：2.7，根据现有库存及新船下水情况，保守预期2005年、2006年集装箱需求仍将保持较高速度的增长，因为箱价上涨及产能紧张，预计未来两年旧箱更换比例相对较低，预计2005年、2006年集装箱产量分别达到300万TEU和330万TEU左右。

    通过对整个国际航运市场和集装箱市场的大背景看，可以说，正是大环境的突出景气繁荣，才促就了象中集集团这样利用人力成本便宜、技术快速跟上、下游成本有效锁定后的技术优势，在行业中脱颖而出。事实上，我们还可以通过观察目前市场第二大的集装箱制造企业胜狮货桂在我们香港股票市场上的表现来验证这两家世界前两大集装箱制造企业都在受到机构的肯定。道理很简单，如果只有中集集团一家公司的股票价格在市场上一骑绝尘，而世界集装箱制造排名第二的胜狮货桂其股票价格无动于衷的话，那么中集的超优表现是要打个大大的问号的！

    那就让我们看看中集与胜狮在不同资本市场（注：胜狮为香港市场）的股价大致表现对比：

    时间段
中集集团（涨幅）
胜狮货桂（涨幅）

94年4月-96年1月
10-20元间波动
——

96年1月-02年1月
20.00-80.00（+430%）
0.30-1.00间波动

02年1月-03年10月
80.00-65.00（-23%）
1.00-4.50（+350%）

03年10月-04年8月
65.00-115.00（+78）
4.50-3.80（-15%）

04年8月-05年3月
115.00-212.00（+85%）
3.80-6.80（+80%）

96年—至今累计涨幅
+960%，约10倍
     ——

02年—至今累计涨幅
        ——
+580%，约6倍

历史至今最大涨幅
2020%，约20倍
2166%，约22倍

注：中集集团股价单位为人民币元，均为复权后的实际价格；

胜狮货桂股价单位为港元。

    从上述两大集装箱巨头在各地证券市场上的股价表现可以清晰地看到，这两家公司都受到了大机构的看好认同，以两家公司上市以来最大历史涨幅看，居然是惊人的相似，股价都是飚升了20倍左右。中集集团近年来跃居世界行业龙头老大后，其股价表现也始终领先胜狮货桂一步，但若以两者波动运行的趋势看，是非常地类似。事实上，由于内地和香港的证券市场信息披露上的现状，因此，国内A股的市场表现往往提前反映基本面因素，而我国香港市场上，股票价格的表现一般都在公司年报都信息披露后体现，所以还是可以理解为什么最终上扬幅度差不多的两家公司股票在走势上会一前一后。

    有一点大家都无疑义，这就是：胜狮货桂能够在监管处罚相当严厉、信息披露相当规范的我国香港市场——这一国际成熟股市上走出股价3年内涨20倍的大牛市行情，绝对不是庄家凭空炒作的结果，很大程度上是公司受集装箱行业景气高涨而业绩持续增长后所带来的。那么，回过头再来看中集集团，中集的集装箱业务收入现已远远超过胜狮，况且若考虑新的大业务项目即全球半挂车市场所带来的巨大增利空间看，中集集团的股票价格表现基本上是合理的，而且是具有说服力，只不过，具体市场上难免会有短期过度反应出现。当然，从实际角度看，任何企业都有可能在合法合规的大前提下，灵活运用会计政策来适应与证券市场资本运作和谐匹配的权利。

    本文由于篇幅要求，仅从较独特的视角对目前市场上受关注的中集牛市现象作分析，结论并不代表任何褒贬相关公司之意，只给广大投资者以多角度看待事物而已。

goodluck333888

2005年04月03日13:31 中国经营报
   
    李苑立

    “近期要求调查中集集团进出口情况的人员猛增，但我们的稽查部门没有发现该公司的进出口存在问题。”

    3月29日，深圳海关办公室的一位工作人员在接受记者采访时说。

    记者在随后的调查中发现，中集集团(000039)连日来的下跌，确实是有基金在减持，但同时也有基金大量吸纳中集集团。此外，即使面对股价的下跌和不利传闻的影响，招商、国信、南方、华林、中银国际等多家券商研究机构依然对中集集团充满信心。

    然而已经两次减持中集集团的南方基金一位人士向记者表示，钢材价格持续上涨、国际油价居高不下、世界贸易增长放缓等潜在因素对中集集团成长性的影响不可小视。

    券商力挺义无反顾

    中集集团的放量下跌无疑是近期最热门的市场话题之一，而关于中集的利空传闻接踵而至：海外订单被疑造假，基金大幅集中减持，股价高企涉嫌内部炒作。

    3月24日，有传言称国信证券物流机械研究员郭亚凌在深圳海关调查发现，中集集团的海外订单有造假行为。这一传言随即对中集集团股价造成极大的负面影响。但郭亚凌明确告诉记者，他从未发表过中集集团涉嫌造假的言论。在近期的内部研究报告中，他积极肯定中集集团，将其评定为“谨慎推荐A级”，并预测中集集团2005年的每股收益会达到3.4元。

    3月29日，记者致电深圳海关办公室，一位工作人员告诉记者，近段时间有很多人询问中集集团的进出口情况，但海关稽查部门在随后的调查中并没有发现中集集团进出口存在问题。这位工作人员同时称，如果券商等研究机构要查企业订单情况，必须出示司法部门的函件，否则无法查询。

    南方证券研究所副所长周伦华在接受采访时告诉本报记者，他关注中集集团已近20年，并进行了长达十余年的跟踪研究，期间经常去公司实地考察。有关中集集团的不利传闻出现以后，他们第一时间派出律师去深圳海关实地调查，但并未发现传闻中所称的假订单。周伦华认为，虽然十多年来中集股价一直总体上涨，但大跌也非新鲜事。而此次大跌之所以引起各方关注，一方面可能因为现阶段市场低迷敏感，另一方面媒体比以前发达，一有风吹草动，传言扑面而来。

    3月29日，记者从招商证券研究所跟踪中集集团研究的分析师王海涛处得到最新研究报告。在这份报告中，王海涛和郭亚凌一样对中集集团给予“谨慎推荐A”的投资评级。该报告称，世界集装箱的需求由旧箱更新量、新投入运营的集装箱船箱位量的增加来决定，而根据世界物流集团2004年以前的历史数据统计和分析结果来看，2005年至2007年，集装箱新船交船量仍将支撑集装箱市场需求持续走高，今后3年内集装箱的需求量仍将以每年约10%左右的速度增长。王海涛在报告中指出，虽然中集股价近期受传闻有两次较大跌幅，但其投资价值仍然巨大，建议在股票回调、以及除权时积极关注。

    而华林证券研究所所长邓良毅认为，多年来，天健信德会计师事务所和毕马威会计师事务所一直是中集集团境内外财务审计机构，如果中集集团有订单造假或内部控制行为，这两家事务所应该不会一直为中集集团提供财务审计服务。

    机构细数减持缘由

    1994年4月8日，中集集团在深圳证券交易所上市，发行价为8.5元，11年间，中集集团的股价涨幅超过38倍。而中集集团也一直是机构投资者追逐的对象。

    3月23日～24日大跌之后，某媒体通过对证券席位的追溯调查发现，的确有一部分基金恐慌出货，但更多的基金在疯狂吸纳。一位业内人士告诉记者，景顺长城是目前吸纳中集集团最多的基金之一。他估计，经过这番搏杀后，基金进入中集集团的数量只会更多。

    周伦华分析认为，基金减持只是中集股价异动的一小部分原因。虽然中集集团是基金重仓股，但股价大跌不排除基金公司以外的股东减持。减持原因可能与市场传言4～5月份将有数只大盘股上市有关，部分机构乘机出货意在炒作新股。

    已经两次减持中集集团股份的南方基金一位人士向记者表示，减持的原因除目前面临回赎压力外，还考虑钢材价格上涨、国际油价居高不下、世界贸易增长放缓等因素，中集集团的投资价值已处于“笨象”期，抽调资金投资其他领域是基金普遍的策略。另外，中集集团是基金重仓股，其持续上涨超过半年，从2004年1月至2005年3月25日以来，中集股票的累计收益率已经达到155%，基金已经获利颇丰，赚了钱适当抽回在情理之中。

    招商证券在3月底发布的研究报告中指出，中集集团2004年A股市盈率为12.93倍，2005年预期市盈率为10.12倍，2006年的预期市盈率为9.40倍，2004年～2006年PEG为0.74。中集股价大跌的一大原因还可能与其市盈率偏低有关(目前主板市场上平均市盈率在20倍左右)，所以中集集团的价值最终体现在股价上，从而造成了股价一路高涨，适度回调属市场需要。

    此前，中集集团曾有动用自有资金炒公司股票被查处的不良记录。公司公告显示，1993年至1998年间，公司曾使用公司账户和其他个人账户进行股票投资，均未真实完整地披露短期投资和相应的投资收益，后经证监会查实受到处罚。中集集团独立董事、中山大学张立民教授向记者表示，有了这次教训后，中集集团一直注重内部管理，而且推出了员工持股激励机制，所以现在还制造这类传言毫无依据。(中国经营报)

北京北京

中财网讯：(000039、200039)中集集团、中集B公布2005年第一季度业绩预增的公告：
　　一、预计的本期业绩情况
　　1．业绩预告期间：2005年1月1日至2005年3月31日
　　2．业绩预告情况：2005年第一季度，本公司生产经营形势良好。经对2005年第一季度财务数据初步估算，预计公司2005年1-3月的净利润将比去年同期增长400％左右。
　　具体财务数据将在本公司第一季度报告中予以详细披露。
　　3．业绩预告是否经过注册会计师预审计：否
　　二、上年同期业绩
　　1．净利润：184,695,024.26元人民币
　　2．每股收益：0.2930元
　　三、其他说明
　　鉴于本公司2004年内实施了每10股转增6股红股、派3.8元人民币现金的利润分配和公积金转增股本方案，公司总股本由2003年12月31日的630,302,096股增加至目前的1,008,483,353股，增长60.00%

denilson_lzf

谢谢！

股票投资者

据此推算一季度每股收益0.7325元

accord2.4

是0.90元吧

wangjian1352000

wangjian1352000

wangjian1352000

goodluck333888

太感谢wangjian1352000啦！这段时间生意太忙，少了上网，在这里先谢谢wangjian1352000的支持。

goodluck333888

国信证券－中集集团：一季度每股收益可达0[1].9元，全年业绩将再创新高20050406.pdf

goodluck333888

新华网广东频道 ( 2005-04-12 10:31:30) 来源:深圳商报 编辑:魏晓航


记者从中国进出口银行获悉，该行昨天在深圳与全球第二大集装箱航运企业——地中海航运有限公司签署了总额为1.5亿美元的出口买方信贷协议。

据悉，此次1.5亿美元出口买方贷款将主要用于地中海航运购买深圳中集集团的海运集装箱。2004年，双方曾签署了同样金额的出口买方信贷，用以地中海航运从中国采购海运集装箱。

据介绍，地中海航运有限公司是一家世界领先的集装箱航运公司，位居世界第二。目前，该公司共运营集装箱船240艘，年总运量达到450万TEU（集装箱箱数的换算单位）。

作为国家鼓励出口的政策性银行，中国进出口银行目前已成为我国企业“走出去”的融资主渠道。仅船舶出口这一项，该行便积极运用出口信贷、对外担保等多种政策性金融工具，为国外船东定购中国船舶及相关产品提供全面的金融服务，形成了具有中国特色的船舶融资模式，截至2004年末，已累计提供出口信贷800多亿元。 (李钦）

goodluck333888

中集集团：2005年上半年业绩预增的公告.PDF

goodluck333888

中集集团2005年第一季度报告 .PDF

goodluck333888

申银万国-中集集团050426.pdf

goodluck333888

中金公司-中集集团050426.pdf

goodluck333888

中金-中集集团和振华港机近期股价大幅下跌短评-0513.rar