中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

meng-h

原帖由 gzxiaolili 于 2006-10-20 23:39 发表


最低的成本确实只有1元多，但我不停地买入，把成本拉高了，为3.943港币。

比我便宜，都4快1了。

留平头

大家都有闲情雅致啊，这么晚了，都还盘算着过去，但中集的期待，估计要到春天了

meng-h

原帖由 gzxiaolili 于 2006-10-20 23:45 发表
最近的一次买了1400股，10.29港币买的，现在还套着呢。你想想一下就把成本拉高不少。

想挣百分之几百，还计较这1、2个per cent。专业、佩服。

jwmei0039

如果春天来时中集花开，谁会失望呢？这里买中集的人多数可以等到08年的。当然还有人会等到2012年。

john深蓝

原帖由 algor 于 2006-10-20 23:22 发表
JOHN深蓝兄，我觉得你按照这种思路想下去，价值主题就是低买高卖（也就是差价），就会沦为投机的范畴

如果低是指低估，高是指高估的话，恰恰就是最典型的价值投资。

投机性的低买高卖是指喜欢技术分析的人士根据技术指标来指导操作的行为，也许是高估时买进，低估时

卖出。

meng-h

原帖由 留平头 于 2006-10-20 23:48 发表
大家都有闲情雅致啊，这么晚了，都还盘算着过去，但中集的期待，估计要到春天了

我们都是想以后会有多是多少个亿，会出多少多少个巴菲特，兴奋得睡不着觉，就像想安红一样。

一百万。。。两百万。。。三百万。。。

以后再失眠就别数羊了，数钱多好。即治好了病，又有极大的心理满足感。就是千万别梦游去银行取钱去，危险。

[ 本帖最后由 meng-h 于 2006-10-21 00:12 编辑 ]

john深蓝

原帖由 留平头 于 2006-10-20 23:48 发表
大家都有闲情雅致啊，这么晚了，都还盘算着过去，但中集的期待，估计要到春天了

论坛这几天反常地热闹，恐怕不到冬天就要开花了吧？

jwmei0039

其实，这是市场在变化导致的。中集的默默耕耘虽不被广泛认同，但知道的人是知道的，不知道的人我们也不管他。照情形，梅花要开了。

阿拉尔耶

听着怎么像赵本山说的,谁什么谁知道.
   嘿嘿,凑个热闹.

jwmei0039

啊?抱歉，我的表达能力差，我是从来不看赵先生的作品的，更没有学他。

2000airex

来源：第一财经日报】  
　　拉动经济软着陆的不是央行的加息提高储备，或者是公开市场操作，而是行政手段对于银行信贷的控制，其中一个重要的方式叫做定向票据发行

　　对于全球经济，我个人看法是会出现短暂下调，但基本维持“软着陆”的局面，中国经济也是如此。



国际商品价格会出现一个短暂的回落，但基本处于强势。行政主导下的“软着陆”

　　对于中国经济的判断，我最关心的一个数据是新增贷款数量。中国7月份新增贷款为人民币1700亿元，其数字是6月份的一半还要少。8月份的新增贷款数额是1800亿元，政府基本上遏制住了银行新增贷款激增的局面。在今年上半年，月度新增贷款是3430亿，而七八月份的新增贷款不到这个数字的一半，这是中国经济真正软着陆的原因。

　　拉动经济软着陆的不是央行的加息提高储备，或者是公开市场操作，而是行政手段对于银行信贷的控制，其中一个重要的方式叫做定向票据发行。根据银行在上半年贷款的违规程度，央行要求过度扩张的银行大量地认购票据，而且认购的价格要远高于市场价格。在5月份央行发行1000亿元票据时，点名认购2800亿元,远远超过它的贷款市场份额。一个月后，央行又来开门，价格还是比在市场上购买贵得多。这对于定向抽干流动性极其有效。

　　如此一来，中国的信贷、投资、工业生产出现了连续的下滑，同时，从8月开始，房地产的交易量出现了回落。地方政府在下半年换届的关键时期，投资项目一定放缓，同时美国经济出现放缓，中国的出口也会出现下降。我们认为，到第四季度，中国GDP增长会由第二季度的11.3%，回落到10%甚至更低；工业增长会从第二季度的18.1%，回落到15%甚至更低；投资增长可能从今年第二季度的31%，回落到19%甚至更低；中国经济已经进入了一个软着陆时期。

　　那么，政策会怎样走势呢？我们认为，这一轮的政府调控，在手段采用上，与1995年的调控和2004年的调控，都有着本质的差别。因为今天不存在太严重的通货膨胀，两年前困扰中国经济的瓶颈现象，煤电油运问题并没有大幅度出现，在这种情况下，政府在调控上有很大的运作空间。

　　当经济信贷投资速度出现明显回落并且稳定时，中国的宏观调控政策年底以前会告一段落，政策的力度会像去年最后三个月一样，逐步地放开，最终的结果是2007年再出现一次反弹。商品市场需求仍处于强势

　　为什么我觉得房地产还看好？中国经济今天一个重大特点，是流动性太多，老百姓手里的钱太多。储蓄利率是2.5%，刨去通货膨胀，刨去20%的税，放在银行里的钱，拿到的实际利率是“0”。这就决定银行里面的14万亿元钱在缓慢但是不停地流向其他资产，包括楼市和股市。中央对房地产的调控见到了初步成效，老百姓对于买房愿意等待一下，但住房投资的回报在多数城市是4%~6%，而放在银行里面几乎不赚钱。我相信房地产的调整不过是今后几个月的事情，当人们在心理上对税收方面的政策开始有所缓解时，积聚在内部的大量热钱会重新回到房地产市场。

　　下面我想谈几个中国基建方面的问题，我认为这对原材料价格的变化至关重要。中国在今后5年最大的投资在哪里？我认为首先是轨道和铁路。这里面包括两块，一块是铁路，另外一块是地下和地上交通，其中最主要的是地铁。上海今天有5条地铁线，2010年的时候上海会有17条地铁线。北京今年有两条地铁线，2010年的时候会有5条。天津、南京、广州、深圳、武汉等大城市，人口超过300万的都在建地铁。相信所有在上海或者其他城市里的公民，都会对交通堵塞颇有微词，这不是政府在建路上面没花钱，而是中国车辆的扩充太快，北京一天会在路上增加400辆车子。解决地上交通堵塞的唯一办法，是拓展地下空间。中国在铁路、路轨、轨道建设上的投资，今后5年是2万亿元，相当于世界其他地方过去20年在铁路建设的总投资。

　　第二是发电建设，发电能力出现倍增的局面。尽管我们每年以加一个英国发电能力的速度，在扩张我们的发电能力，但我们的输电能力跟不上。在今后6年，中国在输电上面的投资将达人民币8000亿元，而这个输电中间最大的购买，是电网中间的核心产品——铜和铝。

　　第三是核电站，中国今天有3个核电站，2015年的时候有可能达到32个，而且中国是世界上少数掌握下一代核技术的国家之一，如果这一轮核技术能够达到政府所提的要求，也就是说更安全、更经济、规模更小，如果地方政府开始有能力建核电站的时候，我相信中国的核电数目绝对不止于32个，最大的受益者是核电站的原材料供应商。

　　第四是石油。中国对于石油2004年冲击式的需求已经结束，2005年开始由于电站的建设，柴油发电急剧下降，煤发电急剧上升。今年随着经济的发展，中国对于石油的需求大概在8%~9%之间，远低于2004年的25%。更重要的一点是，石油最紧缺的供应已经过去了，我们曾经出现过石油在最低的时候只有2%的剩余产能，而我们现在回到了7%到8%。但真正耐人寻味的是大宗商品的价格，随着美国经济的下滑，中国经济的下滑，世界会对于需求感到一种恐慌，由此拉动价格下降。但在全球范围内，铜的供应会在相当程度上维持一个供不应求的局面，至少在今后两年，镍的供应、锌的供应也会在相当一段时间内维持供不应求的局面，这和目前的石油生产量和产能是不一致的。

　　再回过头看一看市场，在中美的需求同时出现软着陆后，当市场在第四季度确认到这一点时，我认为需求不会成为一个大的问题。因为在很多商品中，供应还存在瓶颈现象。短期真正影响市场变化的是流动性和风险意识。对于商品市场最大的这一轮牛市概念依然存在，也就是说，世界上有太多的钱，追逐不够多的、增长不够快的可投资商品。工业生产是拉动需求的主要基础面的因素，我们不认为它是一个急剧的衰退性的下跌。

　　（作者为瑞士信贷亚太区首席经济学家，本文节选自第一财经频道《财经大讲堂》节目。本节目首播：10月20日22：00，重播：1 0 月2 1 日1 7 ：0 0 2 3 ：4 0）

2000airex

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http://finance.sina.com.cn 2006年10月21日 04:41 新浪财经

【MarketWatch纽约10月20日讯】周五美国股市涨跌互见。道指小幅下滑，但仍收盘於12,000点之上。Caterpillar发布盈馀预警，形成重大利空消息；除次之外本周财报基本利好。 道琼斯工业平均指数下跌9.36点，收盘於12,002.37点，跌幅0.08%。 那斯达克综合指数上涨1.36点，收盘於2,342.30点，涨幅0.06%。 标准普尔500指数上涨1.64点，收盘於1,368.60点，涨幅0.12%。 纽约证交所成交量2,507,868,000股；那斯达克综合股市成交量1,871,553,000股。纽约证交所下跌股与上涨股之比为1745/1373；那斯达克下跌股与上


   



涨股之比为1741/1151。 道指成份公司Caterpillar (CAT)股价重挫14.5%，收盘於59美元，为1月3日以来最低收盘价。Caterpillar表示房地产市场下滑以及销售收入降低将影响今年年底及2007财年业绩。 本周内道指上涨了0.3%。标普500指数上涨了0.2%。那指下跌了0.6%。 Oaktree Asset Management机构投资长罗伯特-帕弗里克(Robert Pavlik)表示，“道指明显是受到Caterpillar影响而下滑的，这家重型机械生产商的利空财报盖过了Google的影响。” 帕弗里克表示，Caterpillar的预警显然使那些担心经济成长减速将损害企业盈馀能力的投资者感到紧张。 周五没有经济报告出炉。 其他市场 十一月份交割的原油期货价格下跌了1.68美元，收盘於56.82美元/桶。 十二月份交割的黄金期货价格下跌了6.10美元，收盘於596.40美元/盎司。 十年期国债价格持平，为100-22/32点，殖利率为4.78%。 英镑兑美元汇价上涨了0.3%，至1.8832。欧元兑美元汇价下跌了0.1%，至1.2614。美元兑日元汇价上涨了0.3%，至118.65。 道指成份公司财报各异 Caterpillar Inc. (CAT)宣布，第三财季盈馀低於市场预期，同时调降了2007年财测。该公司的预警使得一些投资者担心经济成长减速迟早将影响企业界盈馀能力。Caterpillar股价重挫14.5%。 生技制药商默克制药(Merck) (MRK)宣布盈馀较去年同期大幅下滑，原因是畅销药物Zocor丧失了市场专享权，而且为Vioxx药物准备的诉讼准备金增多所致。但是默克制药的营收超出了市场预期。默克制药股价上涨了2.6%。 3M Co. (MMM)宣布业绩超出了市场预期。3M股价上涨了2.7%。 焦点关注股 周四盘後，Google (GOOG)宣布，最近一个财季的盈馀达到了7亿3300万美元，合每股盈馀2.36美元。该公司去年同期盈馀3亿8100万美元，合每股盈馀1.32美元。 Google并没有公布财测，但是Thomson First Call机构调查的分析师平均预期该公司下一财季每股盈馀将达到2.42美元，预计销售收入将为18亿2000万美元。Google股价上涨7.3%。 券商Stifel Nicolaus将雅虎(Yahoo) (YHOO)的股票评级从“买进”调降至“持有”，称其原因是担心雅虎面临来自Google的竞争压力。雅虎股价上涨0.3%。

2000airex

【来源：中国证券网.上海证券报】 【作者：于兵兵 】  
　　国家统计局昨天发布的数据显示，前三季度我国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.6％，涨幅回落2.4个百分点。其中，9月份房价与去年同期相比上涨5.3%，这一涨幅比8月再降0.2个百分点，实现7月份以来的连续两个月下降。



>>>>>>>>发表评论

　　今年以来，经历了宏观调控的房地产市场，房价走势开始稳步下调。同样是70个大中城市的销售价格指标，今年一季度涨幅为5.5%，二季度涨幅5.7%。6月至9月的月度涨幅则分别为5.5%、5.7%、5.5%和5.3%。

　　在昨天的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人还介绍说，前三季度我国房地产开发投资12902亿元，增长24.3%，同比加快2.1个百分点。>>>>>>>>发表评论

　　针对此轮房地产市场宏观调控效果的检查工作已经进入总结阶段。日前，国务院专门召开会议，听取调控措施落实情况汇报。有关领导强调，房地产市场调控工作总体情况较好，但少数城市住房价格上涨仍然过快，部分调控措施尚没有完全到位，房地产市场秩序仍需进一步规范。未来将进一步落实调控责任，做好稳定住房价格、调整供应结构、加强低收入家庭住房保障、整顿和规范房地产市场秩序等工作。市场人士认为，这一表态已经为下一步调控定下基调。>>>>>>>>发表评论

2000airex

http://www.sina.net 2006年10月20日 15:06 青岛新闻网－青岛日报



　　开发区汽车产业集群初具规模

　　一百多名外商实地考察

　　本报讯 10月17日，在2006年第三届中国国际汽车及零部件企业投资贸易洽谈会召开之际，青岛开发区举行了专场推介会，盛邀参会的100多名外商到开发区进行实


　　地考察，以此推动该区汽车及零部件产业的进一步发展，进一步壮大汽车产业集群的规模。

　　各国与会外商参观了开发区的区情区貌及部分汽车项目，了解了当地的汽车产业发展情况和未来的发展规划。在考察结束后，来自英、美、加、意、韩等国的外商们对青岛开发区良好的基础条件和区位优势纷纷表示赞许，认为开发区发展汽车及零部件产业的空间非常广阔，更有外商当场表示将考虑近期到开发区投资设厂。

　　近几年来，青岛开发区把汽车及零部件产业作为全区战略性支柱产业进行培植。确立了“突破整车、完善配套、尽快形成大规模的汽车产业集群体系”的总体思路，围绕乘用车生产基地、汽车零部件产业集群区、汽车及零部件研发中心的总体布局，规划建设汽车及零部件工业园，重点发展以轻型商用车和专用汽车为主的整车、汽车总成件及零部件、汽车电子产品以及汽车服务贸易，做大做强汽车制造业，汽车产业集群初具规模。

　　目前，青岛开发区已投产的汽车及零部件生产企业近30家，具备了汽车及零部件产业实现跨越式发展的产业基础。北汽福田整车生产商、日本竹内工程机械、中集专用车等整车生产企业发展步入快车道；北汽福田投资的工程机械和汽车起重机项目达产后，预计年产分别为1万台和1.3万余台；日本竹内工程机械(青岛)致力于中小型挖掘机的开发研制生产，年销售额可达1.4亿美元；中集集团投资的中集专用车项目一期已经投产，二期达产后年产集装箱专用车1万台。

　　20余家汽车零部件产业在开发区形成了规模效应。全球性汽车零部件供应商、世界500强企业——美国辉门公司先后两次投资青岛开发区，主要生产汽车等速万向节、制动器配件和发动机配件等产品；由世界500强——美标公司投资建设的美标威伯科，将发展为美标集团汽车产品的亚太区生产基地；总投资1000万美元的小松电业所工程机械配件项目，主要生产钣金件、操作舱等汽车配件；正在推进的北汽福田柴油发动机项目，达产后可年产13万台；总投资2400万美元的五征农业装备，达产后年产液压系统16.9万台(套)。另外，科泰重工、华瑞汽车、京信电子等企业的汽配件生产都已具备一定规模。

　　此外，青岛开发区汽车及零部件相关产业配套日趋完善。钢铁领域，聚集着浦项不锈钢、不锈钢深加工、彩涂板、镀锌板、高丽制钢等许多大项目，形成了一条以特种钢为主的“钢铁走廊”；轮胎及相关领域，聚集着韩国晓星钢帘线、赛轮子午线等大项目；玻璃领域，聚集着中国最大压花玻璃及加工玻璃生产基地、世界500强圣戈班韩洛玻璃项目、台湾最大玻璃生产商投资的台玻项目等，不断丰富和壮大汽车产业链。

　　青岛开发区在推介会上表示，将围绕发展汽车整车，配套引进相关汽车零部件项目和汽车研发机构，加快发展机械、石化、电子、橡胶、玻璃等相关产业，拉长延伸汽车产业链条。依托乘用车生产基地和汽车零部件工业园区，建设出口型汽车及零部件生产基地。还将拓展汽车物流、汽车展示、汽车贸易和汽车维修服务等功能，形成中国北方重要的汽车及零部件物流中心。到2010年，力争整车年生产能力达到55.5万辆，规模以上汽车零部件企业50家，全行业工业产值达到300亿元，使汽车产业成为开发区的支柱产业之一。(王芳)

fan606060

谢谢楼主的分享!

股市潜规则

原帖由 2000airex 于 2006-10-21 07:08 发表
来源：第一财经日报】  
　　拉动经济软着陆的不是央行的加息提高储备，或者是公开市场操作，而是行政手段对于银行信贷的控制，其中一个重要的方式叫做定向票据发行

　　对于全球经济，我个人看法是会出现短暂 ...

这篇文章很好

zkylxx

很热闹啊。贴几个资料，多了解一点中集。

转贴：中集集团：还将继续收购兼并之旅？（摘录）

……
未来之路

现在中集给自己制定的的战略是，从全球视野的角度建立和并行发展三个层面的业务：第一层面为现有核心业务——集装箱业务，第二层面为现代道路运输装备业务，第三层面为以更广泛的形式介入现代化交通运输装备及服务行业中有生命力的业务。

中集未来将着重在交通化装备方面做三大类产品的开发，有50个项目处于研究状态。

第一类，涉足铁道车辆。2004年4月，中集作为铁道部在澳洲的市场销售独家代理，成功地将中国铁路车辆开进澳大利亚发达国家，这是中集新战略实施成功的第一步。第二类，将目前发达国家的发达公路运输体系引进中国市场，这也是提供服务的主要部分。第三类，正在参与日本市场橡胶方面的物流装备生产，目前公司已在大连和天津生产有关物流设备。

从集装箱到半挂车，再到未来将要涉及的领域，中集希望自己在每个所进入的行业都能做到中国甚至全球的领先者。过去的成功经验是否能够被不同的业务领域借鉴？而要成为第一，兼并收购之路显然还会继续走下去。

http://www.boraid.com/darticle3/list.asp?id=63033

zkylxx

转贴：估值新标准：“大股东溢价” （摘录）


观点综述
   
“大股东溢价”将成重要投资主题

   在全流通背景下，市场的变化会超乎我们的视野，而产业整合、资产重组、乌鸡变凤凰的故事也在不断重演，将来的并购更多地发生在好公司中，而不是差公司的保壳运动，而“大股东溢价效应”将使这些故事看起来更加精彩。
   
为何会产生“大股东溢价”
   “大股东溢价”，其实是资产溢价的一种体现。资产溢价通俗地说，就是股价高于账面资产的部分，而大股东溢价自然是由于大股东实力的差异，实力强、优质资产多的大股东控股的上市公司也应当有一个溢价出现。
    我们发现，在各大研究所的报告中，最早提出“大股东溢价”概念的首推海通证券公司研究所，在2005年10月推出的四季度报告中，研究员唐祝益就鲜明地提出了这一观点。
    唐祝益认为，大股东抛售机制的启动，标志着资本市场的价值发现功能真正启动，大股东的控制权将更有价值。全流通不仅不会产生全面的供求失衡，而且还会产生大股东溢价的情况，这才是股价结构调整的真正内涵。大股东为什么要将自己的优质资产注入上市公司呢？这是由于资本市场的价值发现功能，使得资本市场具有利润放大器的功能，二级市场的价格能够提前体现未来收益。因此大股东具有动力将资产从自己手中转移到上市公司，获得市值上升，以提前体现利润。
    兵器财务投资公司投资经理翁开松进一步解释说，市场的创新、变革，以及大股东和小股东利益的一致性，在杠杆效应的作用下，将使原先不可能发生的事情都成为一种可能。比如，大股东通过资产注入给予上市公司1亿元，而股价的杠杆效应可能体现给大股东的是2亿元甚至是5亿元，使其获得高额的回报，这样的事情，谁不乐意做呢？
    华夏基金虽然没有提到“大股东溢价”这一概念，但他们的观点也与此相若。他们认为，GDP的持续增长在以往的上市公司业绩上未能充分反映。这一方面是因为上市公司代表性还不是足够强，另一方面，是在缺乏股权激励的背景下，相当的利润被关联交易等方式留在上市公司体外。而股权分置改革和股权激励机制，使大股东、公众股东、管理层几方面的利益取向更趋一致，通过整体上市、注入资产等方式，原先被留在上市公司体外的利润进入上市公司，从而进一步提高上市公司整体业绩，为市场向好提供重要的支持。
    现实的情况也证实了这一点：目前与此相关的整体上市、定向增发收购资产、资产重组等正进行得如火如荼。

明庄时代凸显“大股东溢价”

    在海通证券研究所所长助理吴淑琨看来，随着股改进程的推进，越来越多的可上市流通股高度集中化，上市公司前十大流通股股东持股占流通股比例从2004年底的10.66%，变为股改后的57.1%。与此同时，股权分置改革将使现有非流通股股东成为市场超级主力，基金成为最大的“散户”，中国股市将进入“明庄”时代。
    交银施罗德基金也分析认为，在A股市场现有的体制下，实业投资者自然成为二级市场重要的参与者。这是因为一来其作为大股东持有的股票已可流通，未来通过二级市场增减股票将大大便利；二来在新的《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》下，二级市场的增持和要约行为规定大大降低了二级市场兼并的障碍。而新金融工具和创新行为的不断产生也使得收购方式多样化，大大有利于降低二级市场收购成本，股票估值也将由财务估值扩展到重置成本、控制权等多个方面。
    不过，随着“明庄时代”的到来，也有人担心全流通后，大股东可能会以持有股票可流通为契机，通过利润操纵等系列行为谋求自身利益最大化，侵蚀中小股东权益。不过，海通证券认为，是否会出现这种情况关键看两方面，其一是大股东是否正的有实力，其二是大股东的控股比例。他们认为，如果大股东真正有实力而且控股比例比较高，这种情况出现的可能性就相对较小。他们还特别建议，投资者应当关注拥有较强大的大股东背景的钢铁、交通运输、公用事业等行业面临着较多“大股东溢价”所带来的投资机遇。

……

稳健的牛系新贵

  目前，市场稳健的新贵当属国投系、招商系、中远系和宝钢系，由于大股东的强大背景，也使相关股票让市场重新对其定位。
    其中，国投系旗下的国投中鲁（600962）、华靖电力（600886）的表现就惹人关注。市场对国家开发投资公司（简称“国投”）将华靖电力从乌鸡变风凰的故事已经有了深刻理解，当年的“丑小鸭”湖北兴化经过国投的重组，在这几年的熊市中，其股价表现也是非常坚挺。如今，国投中鲁作为国投系旗下的一家消费品上市公司，也开始受到市场的关注。
    再看招商系的招商银行（600036）、招商地产（000024），在这几年风雨飘摇的市场中，其股价表现一直就很稳健，受到各大机构投资者的厚爱。招商银行被一些机构评为中国最好的银行，而最好的银行也应当有最好的估值。此外，招商局国际（0144.HK），招商局中国基金(0133.HK)在香港的股价表现也是有目共睹的。
    中远系（中国远洋运输（集团）总公司）旗下的上市公司中集集团（000039）、中远航运（600428）、中远太平洋（1199.HK），虽是周期性行业，但中集集团的行业优势在全球得到客户的认同，在集装箱行业的管理、战略定位方面可谓达到极致，甚至在登机桥、半挂车领域也是国际化水平极高，让国外同行刮目相看。而中集集团的股票在市场大涨时，也许感觉不到其中的美妙，但在市场极度脆弱时，中集集团往往喜欢逆势而动，反而会受到市场的关注。至于像中远航运、中远太平洋等这些公司，在应对航运业的周期性变化方面，也积累了一定的丰富经验。
    宝钢系的G宝钢（600019），开始从实业角度开始整合钢铁行业，“宝邯之战”就是经典的宝钢战略的凸显。从对邯郸钢铁、八一钢铁的二级市场布局，宝钢集团已经让钢铁板块的股票不再是铁板一块，其中不少股票的弹性十足，像包钢股份（600010）在近期的市场中已经大出风头，而未来钢铁行业的整合，随着与外资、内资的博弈不断展开，也将会有不断的亮点出现。

……

反面声音

“大股东溢价”的另类效应

    在全流通的市场背景下，在价值投资已经审美疲劳的今天，大股东溢价概念无疑最有机会成为领袖大盘的先锋，未来上市公司的大股东也将会找出各种办法提升“大股东溢价效应”。但对其背后的真实动机，投资者不可不察。

   《红周刊》发现最近有关上市公司大股东的消息屡屡见诸报端，有定向增发新股的，有购并其他上市公司的，也有替上市公司还债注入资产的，给人感觉在全流通背景下，大股东仿佛没有以往那么霸道了，反而为上市公司考虑得多了起来。其实，在这背后，正是大股东溢价现象发生了其奇妙的效应。

……
    结论：总体看来，由于大股东将上市公司做大做强，不仅仅能够获得美誉，更能与其经济效益直接挂钩，所以孙鹏认为，未来上市公司的大股东将会找出各种办法提升“大股东溢价效应”，绝不仅仅是定向增发、重组有潜质的亏损公司、收购同类公司等几种办法。孙鹏还预测，在未来大股东溢价效应基本普及体现之后，董事长个人溢价将开始涌现，到那时，我国股市的投资机会将会发生更多、更新的变化。

http://www.hongzhoukan.com/Article.aspx?CttID=52

zkylxx

转贴: 再次聚焦专用车企业建4S店


    在位于北京南六环的北京中集车辆4S店，笔者看到了整齐划一的4S基地、漂亮有气势的店面和人性化的店内设施，也感受到了中集发展专用车的决心及其“家大业大”的实力。身为中国国际海运集装箱(集团)股份公司(中集集团)的专用车板块，中集车辆集团“背靠大树好乘凉”，不但在5年时间里通过收购兼并，坐上了专用车老大“宝座”，还运用手中充裕的资金、人才实力，首先在北京、上海和深圳三地开设了3家4S全资专卖店。然而，4S店的建立仅仅揭开了中集专用车战略的“冰山一角”。

中集车辆对上下游渠道控制的野心

　　长期以来，多数专用车企业在汽车行业中一直处于边缘化地位，一方面由于实力不强，规模不大，不但在购买卡车厂家的底盘时没有谈判话语权，而且不少改装厂在终端用户的购车过程中只扮演了“被动改装”的角色，即用户到卡车经销商那里提车，然后把车带到专用车厂做改装。中集车辆集团的壮大正在扭转这一格局，尤其是2005年重卡市场的大幅下滑，使专用车迎来了“春天”，它在整个行业中的地位也随之陡然上升。

　　国外的经验显示，专用车最终要占到货车行业65%以上的份额，我国目前只有30%～40%，差距不小，但潜力惊人，同时也说明了专用车企业的作用将越来越大。中集车辆4S店的建立，表明了一种姿态和战略，即中集不仅要成为专用车的生产巨头，而且要通过一站式便利服务更好地控制专用车销售渠道，更有效地掌握用户资源，并极大增强与整车厂的谈判话语权。从这次中集车辆4S店混凝土搅拌车交车仪式来看，国内主流重卡企业(重汽、陕汽、红岩、欧曼等)和跨国巨头(斯堪尼亚、奔驰、沃尔沃等)纷纷到齐捧场，可知中集车辆集团正在借助对终端购车客户(下游销售渠道)的现实和潜在影响力，对整车生产企业(上游销售渠道)施加强大的影响力。

　　理性消费的重卡新时代正在催生中集车辆这样的专用车“航母”。随着未来几年内中集专用车4S、3S店在各地“开花”，中集车辆将会像苏宁、国美这样的家电渠道巨头一样，成为专用车行业中的渠道“巨人”。并且可以判断，有实力的专用车企业在重卡行业中的地位将不断提升，最终掌握半壁以上“江山”；而且随着专用车市场份额的上升以及品种的日益丰富和多样化，专用车企业对终端用户的引导力也会继续加强。

成为“巨人”的野心

　　从2001年进军专用车辆行业开始，中集车辆集团动用大笔资金，通过自建、收购、兼并等手段，相继拥有了深圳中集专用车、张家港中集圣达因、青岛中集、山东中集、扬州中集通华、驻马店中集华骏和新会复合材料等7家控股子公司，其半挂车、罐式车、冷藏车、特种车等专用车销量扶摇直上，2005年销售超过5万辆。产量上去了，但是问题也随之而来，尤其是服务渠道和销售网络十分混乱。7家中集车辆的下属公司有不少产品系列互相冲突，销售人员在向用户推销时难免互相贬损，服务网点也较为分散，没有一个统一的管理标准。这些对于集团的长远发展非常不利。怎么办？必须整合。

　　北京、上海和深圳三地的中集车辆4S店于是应运而生。在中集车辆集团的眼中，强化集销售、备件、服务和信息反馈于一体的一站式服务固然是建设4S店的一个方面，但更重要的是借着专卖店的建立和运营，全面整合旗下的7家专用车基地。怎么整合?中集的战略很明确，所有的下属企业最终要交出销售大权和服务大权，变成纯粹的生产基地，不再有任何职能上的权限。这一整合重任主要由4S店来完成，具体执行办法就是把原来7家下属专用车企业的销售人员、服务站全部并入各地的中集车辆4S店，由4S店对不同企业的车型销售进行统筹和全盘考虑，售后服务上也统一安排。这一方面防止了同一集团内部的不同企业品牌互相内耗，另一方面也是为了集中资源打响“中集车辆”这一品牌，最终缔造“中集车辆”这一渠道巨头。

　　可见，北京、上海和深圳的中集车辆4S店只是试点，未来几年内，中集车辆在各地的4S、3S店会不断涌现。对于中集来说，专用车专卖店不仅是一种营销服务的高级模式，更是整合旗下“群雄”的一个跳板。

中集通华在国内已设3家4S店

　　其实早在2005年，扬州中集通华专用车公司已经设立了自己的4S店。这在行业内算得上是第一个吃螃蟹的人。2005年年初，中集通华就向媒体宣布，准备在南京、大连、厦门三座城市设立自己的4S店。由于建一个4S店要投入上千万元的资金，一些名牌轿车目前还没有这样做，通华为什么要费这个神、冒这个险呢? 2004年，中集通华实现销售收入近9亿元，成为行业内的龙头企业。2005年，中集通华计划通过完善销售终端，扩大产能，实现13个亿的销售目标，向前再跨出一大步。从目前的统计数据来看，其宏伟目标没能实现，2005年只完成了11.2亿元的销售收入。

店铺销售模式到底适应专用车吗?

　　在关于专用车销售方式的文章《专用车真的只能这么卖》中，报道了一些令专用车企业销售人员十分头疼的事，比如频繁地参加各种展览会和招标活动，很难找到新客户等。其原因是专用车销售缺乏有效的渠道。按照一般的销售模式，专用车销售是不是应该尽快建立店铺销售体系呢?我认为，这种方式也很难行得通。

　　专用车行业最大的特点，就是它的个性化需求多，而产品的量又少得可怜，如果要形成4S模式，恐怕是不现实的，因为有的车型本身就是个性化的绝版，除了这个客户需要外，再就没有第二个客户要了，就是有，数量也不会太多，根本无法形成规模化批量经营(单品)。而一个4s店的建店成本至少也要3000万元以上(在北京可能要8000万以上)，而且它的货币回笼是以大批量、规模化、短期盈利为支撑的。否则，如果在两三年内不能收回成本，那么它便死定了。可以想想，以目前大多数专用车企业的实力来看，它能在几个地区建立这种专业的4s店?可以说，专用车的店铺销售率远不及其他车种，另外，渠道成员的经营与运作成本能不能承受得住这种与轿车相比销售频率很慢的专用车专业店(4S)?

　　随着汽车专用化趋势越来越强，单台专用车种的开发成本(特别是那些科技含量较高的)肯定也会水涨船高，而且目前我国专用车的现实市场又是处在一个普遍以价格战为杀手锏的大背景下，想像一下就可以知道专用车生产企业能够有多大的利润空间了，，更何况还要进行(4S)销售店的建设与管理呢!其中包括渠道调研、渠道成员考察、经销商培训、选店址等各个环节，都需要大量的人力资源、财务资源。目前我国大部分专用车生产企业根本就无法像国内三大集团以及跨国企业那样进行规范化的4s店建设与管理。因而，站在这个角度去想像一下也就不难明白，目前的行业为什么会出现过多的不规范了。可以说个性化开发与订单制生产、一对一销售是专用车行业的营销规律，没有谁能够打破。

　　国内的专用车厂商，应该把精力放在一个满足个性化与专用化需求的“专”字上，并以营销主义的市场启蒙手段来形成一个规范化的市场游戏氛围。如果我们能够以高度市场化的手段与行为运作。



2006-9-27

john深蓝

华安基金高管事发 基金业突遇“公信力寒流”  
时间：2006年10月21日10:04   我来说两句  　     
  
财经博客  袁太辉:从100万托市看中国股市的神奇  周年洋:中国拿不出500亿老年社保资金  
  
【来源：《中国经营报》】 【作者：陈恩挚 戴奕】  
　　“正常情况下买基金即使亏了，也只能算投资失败，但如果明知道有问题还买，亏了，拍板的人就要承担责任。” 10月18日，华安基金(华安基金新闻,华安基金说吧)在苏州召开QDII产品推介会，工商银行苏州分行一位与会人士私下对记者称。
　　“接上级部门通知，公司总经理韩方河同志因涉嫌个人违纪，正在协助调查。”10月16日晚，华安基金的一则临时公告，使此前的传闻得到印证。
　　一基金业内人士透露，此次韩方河出事与上海电气及张荣坤(张荣坤新闻,张荣坤说吧)案有关，可能涉及旗下基金对外的利益输送。
　　“我们前段时间基本谈妥的几个大客户，这几天纷纷放弃了。”上海一家基金公司直营部老总向记者抱怨说，很多客户对目前基金业的现状非常担忧，部分已经申购基金的投资者开始考虑是否赎回。
　　另有消息说，华安基金事件已经引起证监会关注，并酝酿在基金公司中开展自查工作，加强对基金公司的监督。
　　涉嫌利益输送
　　10月17日上午11点，记者来到位于浦东南路新上海国际大厦二楼的华安基金公司。在客户接待室的一侧，有几位工作人员在整理和装订资料，刚刚发生的事似乎已经恢复平静。
　　据了解，韩方河出事的消息是16日下午4点在华安基金全体员工大会上宣布的，而韩被有关部门“请走”协助调查的时间是在此之前。
　　“韩总的作风较为低调，做事谨慎，得知其被调查，我感觉有些突然”，华安基金一内部人士称。
　　在此前，上海已有多位商界人士被双规。其中，包括前华安基金董事长即上海电气董事长王成明，前上海电气副总裁韩国璋，前上海电气副董事长、福禧投资控股公司控股股东张荣坤。
　　上海电气和福禧投资旗下的沸点公司分别持有华安基金公司20％的股份。为此，许多业内人士推测，韩方河出事是受上海电气及张荣坤案的牵连。
　　公开资料显示，华安旗下基金安顺、安信、安瑞曾在2000年10月海欣股份（600851）增发时以每股13.97元的价格获得1120万股海欣股份，并在其后继续增持。2001年6月，基金安顺、安信、安瑞共持股2130万股，占流通股的20%左右。
　　而截至2006年6月30日，华安旗下基金仍持有海欣股份8600余万股，占流通股的17.83%。不过，在此期间，海欣股份价格从2002年一路走低，至今已跌去一半左右（按复权价格计），10月16日收于3.29元。
　　“有消息称，此次韩方河协助调查可能与基金公司为张荣坤高位接盘，涉嫌利益输送有关。”上述基金行业资深人士透露，由此，很多人自然联想到前面提到的海欣股份等股票。
　　据称，华安基金的上述操作使张荣坤等人获得巨额收益，并以这些资金入股华安基金，从而使韩方河在华安基金获得股东、董事会更多的支持。
　　与此事相对应的是，10月17日，上海自动化仪表股份有限公司的临时公告称，“公司董事长徐伟同志、董事程彦敏同志因涉嫌个人违纪，正在协助调查。”上述两人中，徐伟曾担任上海电气资产管理有限公司副总裁、程彦敏曾担任投资管理部副部长。
　　基金业面临公信力危机
　　“基金公司出事只是早晚的事情，说穿了这是一个系统性的风险，目前很难改变。”一位基金经理表示，就基金业本身来看，由于经营方面的问题、监管的缺位，无论是基金公司自身违法违规，还是被别人利用都或多或少存在。
　　“基金公司违法违规和证券公司有相似之处。”该基金经理解释，基金公司在业务上和证券公司有很多相似之处，因此两者可能涉嫌的违法违规手法也大同小异，主要是操纵证券市场价格、非法吸收公众存款。
　　记者了解到，某些基金公司在委托理财过程中，承诺支付固定收益或保证投资收益，这涉嫌非法吸收公众存款。而类似操纵股价的行为更是司空见惯。上海金贸大厦中一家基金公司的老总在一次基金年会上就曾公开表示，“基金不把股价做上去哪里有钱赚。”
　　“如果说操纵股价至少还有投资者欢迎的话，那基金公司拿投资者的钱来推高股价，从而帮助其他人在高位出货则恶劣很多。”据该基金经理透露，他本人包括其所在基金公司的研发投资团队就曾数次被邀请参与“做庄”，即要求基金公司动用公司资金拉高某只股票，协助对方在高位顺利出货。
　　“‘常在河边走难免不湿鞋’，在监管不到位的情况下，如果基金公司内控出现漏洞，很难保证一些高层能抵御金钱的诱惑。”一位证券公司研究所负责人还表示，一家基金公司出事，必然引起投资者对基金行业的公信力的质疑和连锁反应，以现在开放式基金的市场规模，一旦出现信任危机和严重赎回，那对市场的影响是不可想象的。
　　“基金的问题沉淀许久了，随着其规模和对市场影响不断扩大，管理层加快规范化的制度建设迫在眉睫。这次事件很可能成为管理层对基金公司加大查处和监督的导火索。”一位业内人士这样认为。