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- 2004-10-5
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海通证券内参报告(10月20日)
海通证券内参报告(10月20日)
近期中小企业板块成为市场的主要做空动力源，在上周四，仅仅只有38家上市公司的中小企业板块居然有32家跌停，从而带动了股指的暴跌，那么，如何看待中小企业板块的走势呢？
一波三折
中小企业板块自6月底开设以来，走势呈现出典型的一波三折走势，先是在开板之初的八只个股闪亮登场，可惜的是下场不怎么样，几乎是清一色的暴跌，以致于至9月13日止，中小企业板块的新八股平均跌幅达到52.73%，后续的鑫富股份，东信和平等也是跌幅较为惨烈，其中德豪润达，七喜股份等个股相继跌破了发行价。
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但随着9月14日利好政策的出台，中小企业板块迅速翻身，当了大盘的主人，根据业内人士的研究，在国庆长假之前，深市新增资金的81%是流入到了中小企业板块，由此使得中小企业板块成为行情的助推器，苏宁电器，鑫富股份，江苏琼花等领涨股的涨幅达到了40%甚至50%以上，远远超过了指数的涨幅。
不过，好事多磨，这边叫好声还未落下，那边就传来了中小企业板块将大举扩容且又有权威人士建议中小企业板块作全流通试点，如此一来，中小企业板块的股价迅速雪崩，上周四暴跌，上周五虽然出现分现分化，但平均跌幅仍然达到了4。81%，看来，短期内，中小企业板块已难掀大浪了。
调节主板气候
作为市场的一个重要组成部分，中小企业板块的如此走势，自然对市场产生了极大的影响，一是推动着主板市场的涨与跌，在开板之初中小企业板块的暴跌引发了股指破1400点，因为中小企业板块在主板有很多影子股，比如说雷鸣科化，北矿磁材等，中小企业板块的暴跌自然引发了影子股的暴跌，影子股的暴跌也就推动了大盘的暴跌，而上周的走势也显示出了这一特征。
二是改变着资金的动向，中小企业板块虽然在上市条件等方面与主板无异，但毕竟是将所有的小盘股罗结在一些，而且还有一个新的名称--中小企业板块，这就赋予了中小企业板块独特的魅力，进而成为吸引场外资金关注的重点对象，这也就改变着资金的流向，本轮行情就是如此。至少将本来流入到主板甚至是沪市的资金吸引到深市的中小企业板块，正因为如此，中小企业板块不仅仅调节了主板气候，而且还调节着资金流向气候，也调节着深市资金流向气候，也正是凭借着中小企业板块的如此特征，深市的成交量开始追赶着沪市。
后续趋势将出现严重分化
不可否认的是，中小企业板块仍将面临着高速扩容的预期，所以一些业绩不佳的个股将迅速出现无资金关照的特征，股价重心也会持续下移。而且只要是企业，就存在着生老病死，那么，中小企业板块在未来一至两年内，肯定会出现亏损的上市公司，既如此，中小企业板块将与主板一样，既会有1元多的股票，也会有30多元的股票，股价将出现严重分化的走势。
在分化过程中，上市公司的核心竞争力就是试金石，凡是拥有核心竞争力的个股往往能够获得高估值，甚至是溢价估值，苏宁电器就是如此，但缺乏核心竞争的个股，可能就会出现重心下移，相信在今年底明年初，中小企业板块可能会出现5元以下的个股，此类个股也就是目前最大的风险源，建议投资者一定小心谨慎之。
海特高新和上航召开技术交流会
日前,四川海特高新技术股份有限公司(002023)和上海航空公司召开两场技术交流会,双方就航空设备维修过程中碰到的问题进行了深入的切磋。
第一场是"气象雷达维修技术研讨会",另一场是"CSD/IDG常见故障解析及测试软件对照推广会",海特高新所属的上海沪特航空技术有限公司与四川奥特附件维修有限责任公司分别与会。会上,沪特公司气象雷达项目维修工程师、奥特公司技术代表分别做了相关报告及介绍。
会后,上航和海特达成共识:今后还需要开更多的技术交流会来进行沟通。上航机务部认为技术交流会对于提高维修质量、保障航线储备有积极的意义。海特认为,交流会除了可以提高生产维修能力和产品质量,还可以为公司争取更多的适航项目。
昨日,中小板强劲反弹,但是,种种迹象表明:来自10月14日中小板的暴跌余震并未结束。
资金面:高举高打是为了出货?
毫无疑问,中小板是本轮行情中的最大受益者,9月14日至9月24日的暴涨行情中,中小板以25.31%的涨幅远远超过同期上证指数13.91%的涨幅,高居两市各类风格指数及行业指数的涨幅之首。可以说,本轮上涨过程中最大的赢家就是参与中小板炒作的各类资金。此期间,中小板的整体换手率达到了92.48%,远远超过基金重仓股20.60%的同期换手率。而从成交量来看,中小板的期间成交量达到880万手,而此之前中小板累计成交量仅为2570万手。也就是说,在短短不足两周时间里,中小板完成了前三个月近1/3的成交量。按此成交量比例推算,中小板中存量资金前期进行对倒交易,拉高股价的可能性非常大。
与此同时,我们还可以进一步考证10月14日中小板暴跌前的两大征兆:首先,中小板的反弹在1116点(自编中小板指数)明显有资金开始撤离,而此位置恰好是中小板前三个月最高点(1385点)与最低点(847点)的中枢位置。进一步,我们将中小板前一次诱空性暴跌(8月5日至9月13日)与最初的套牢型下跌(6月28日至8月4日)期间的累计成交量进行比较,可以发现前者累计成交1056万手,而后者累计成交1514万手。如果排除市场短期交易等因素,我们可以基本推测:6月28日至8月4日参与中小板的主力资金并未能全身而退,反而深套其中；为了解套,这部分主力机构在8月5日至9月13日期间乘大盘下跌刻意做空中小板,并进一步低吸,摊低综合成本至1100点附近。而当前中小板在1100点附近结束反弹,开始下跌,基本可以看成是早期资金解套式下跌。其次,中小板的本次暴跌恰恰是在三季度季报公布之际,由于季报需要披露前十大流通股东,这部分持股量极大的灰色资金选择在季报公布之前清仓也在情理之中。
如果上述推测成立的话,笔者预计中小板的资金流出过程仍将继续。在9月24日至10月18日期间,中小板的累计成交量仅仅为685万手,而笔者估计游资在中小板的持仓量至少在1000万手以上。从这个角度来看,当前中小板的游资撤退过程远未结束。
基本面:结构性风险依然显著
统计9月14日至9月24日累计涨幅最大的中小企业股,可以发现精工科技、江苏琼花等业绩一般的"新八股"多数涨幅居前,而被券商基金十分看好的苏宁电器却位列涨幅榜的最后一位,这也再次验证了本次中小板反弹的性质:即资金推动下的以解套为目的的自救型反弹,而并非业绩＋成长推动的价值发现型反弹。由于资金推动型的反弹必然是过山车行情,下阶段中小板重回起点,并且再创新低的可能性非常大。另外,相对于当前中小板的系统性风险来说,中小板内部的股价结构性风险则更加突出。
从目前情况来看,中小板的"二元股价结构"仍然不及主板市场,而从理论和成熟市场的实践上来看,中小板的股价分化将不可避免。一方面,"高成长"必然带来高股价,在中小板中,那些能够呈现"加速度式"增长的公司很可能在市场普跌中成为"万绿丛中一点红"。另一方面,"高死亡率"必然带来多数中小企业的仙股化。由于中小企业的抗风险能力弱,产品单一,市场狭小,一旦市场出现风吹草动,多数弱质企业将会被市场以更快的速度所残酷淘汰。因此,中小板更趋明显"二元股价"结构将成为未来市场的变化主流。
紧盯权重股
周一大盘继上周四暴跌后收出第二颗十字星，表明杀跌动能已减弱，但能否成为上攻信号尚待观察。
昨日国务院高层再次指出落实“国九条”，但这一利好仅仅使股指略有高开，随即展开的回落震荡表明上攻的时机仍未成熟，权重股毫无进取心使投资者看清了主力的观望态度。因此，权重股的表现将决定后市走向。
我持有的中石化、联通和通宝能源3只股，昨日一涨一跌一平，这也从另一个侧面勾划出大盘的尴尬相。今日继续持股观望。
近来一些具有业绩和成长性支持的二线蓝筹走势坚挺，这应看成三季报行情的一部分，但中集集团高位放量又使人担忧这类股的行情能走多远。鉴于诸多因素尚不明朗，我还是暂且压住开新仓的冲动，反正手中有股压仓，多等等不碍事。
房价猛涨，谁之罪？
潘石屹无意中被误伤，做了一次“替罪羊”。根子还是房价涨得太快。
先描一条曲线图：7.7％－－10.4％－－12.9％－－13.5％，这几个数字分别对应的是今年一季度、上半年、1－7月、1－8月全国房价同比平均上涨的幅度。大家可以看出，房价上涨的速度在逐渐加快。
如果手中有话筒，我一定要大声问一句：“听众朋友，你们知道平均上涨13.5％意味着什么吗？”许多人没有概念。“平均”的意思就是有的项目没怎么涨价，有的项目涨得吓人。譬如说，一年多以前，北京西四环西北边有个项目每平方米还只有5000多元，现在已接近7000元，涨了近30％。北京郊区还有很多商品房尤其是低密度住宅动辄上涨2000多元。可是，经济适用房还是那个价。平均下来北京的涨幅还不到10％，但实际上你想买的房子都快涨上天花板了。
并没有人出来说，房价上涨如此凶猛，就非得治谁的罪。但是，国务院领导让主管房地产的建设部拿出调研分析报告来，房价为什么涨得这么凶？上个月底，建设部的报告出来了，列举了原因一二三四五，其中就有一条是说，“部分开发企业利用政策和市场信息不对称，恶意炒作”。而老潘恰恰就在今年春节后发表了一番“今年房价要涨”的言论。于是，被对号入座了。
其实，潘石屹是冤枉的。他个人哪有这么大本事，能把房价炒上去？本报记者就安慰他：房价这么上涨，恰恰证明了你当初的预测是无比正确的，假如有关部门果真重视你的预测，及时果断采取对策，也许房价就涨不了这么快。央行也“预测”过房价。它在8月9日发布的二季度货币政策执行报告明确提出，“必须高度关注房地产价格”，暗示房价仍将继续上涨。8月份房价果然涨得更高，可没人说央行是在炒作房价。
话又说回来，老潘也从未向世人证明过他有准确预测房价涨跌的神奇功夫。不过，有了年初的这个成功预测，也许将来有关部门会对潘石屹的言论尤其是“预言”高度重视起来。
房价猛涨，中央高层也关心。但据有关内部人士透露，建设部奉命向国务院作出调研报告的主要动因，并非是由于潘石屹等人的预言，而是易宪容的一篇惊人之论。
7月中旬，中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容在他那篇转载率并不亚于“潘氏涨价论”的《谨防房地产业要挟整个中国经济》中直言不讳地说，尽管房地产业是调控的重要对象，但房地产在这次宏观调控中所受的影响是微乎其微。其他行业的增长在放缓，但房地产无论是投资还是商品房的价格都照升不误。甚至于全国的商品房价格上升了一成以上。“国内的房地产业调控之所以困难，就在于国内房地产业挟持着中国大陆经济、挟持着各地方经济”。如果国内房地产崩盘，整个国家经济就可能发生危机。
无独有偶。摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇在此之前的一篇研究报告称，中国房地产市场已到了看似“接近爆炸”的边缘。
易宪容等的文章被高层领导阅示后转往建设部，并要求该部作出相关调研报告。在该报告中，包括潘石屹在内的部分开发企业不过是被顺手做了一回“替罪羊”，但实际上，全国房价猛涨不仅无法归罪于作为商人的潘石屹们，就是主管房地产的建设部、主管价格的国家发改委，又怎么负得起这个责任？
由于惯性作用，至少9、10月房价还会继续上涨。建设部的报告也开出了抑制房价上涨的药方，一二三四五，让我们暂且相信，照此施药，房价是会稳定下来的。
也许，当我们一思考，市场就发笑。
高端电视价格频降 平民化消费尚未到来
相对于传统的CRT电视，以等离子、液晶和背投为代表的高端电视机凭借大屏幕、高清晰度等诸多优势正在成为当今彩电消费的时尚潮流。在经历了去年的高速增长后，高端电视在今年的表现更加一发不可收拾，频繁的价格跳水和强大的宣传攻势使得高端电视成为今年家电市场上最吸引眼球的“明星”。
专家：降价是必然趋势
数年前国内家电行业一场价格战将传统彩电的利润压缩到极限，各大彩电巨头纷纷转向对科技含量更高，市场前景更为广阔的高端电视的投入和生产。但核心技术的缺失和未能实现规模生产，导致高端电视在进入市场初期价格甚高。资料显示，五年前等离子系列高端电视标价曾高达20万元。但在随后短短的四年时间里，高端电视的价格经历了一次次“跳水”，等离子电视的价格已经下降到了2万元左右。记者从北京苏宁电器连锁店得知，目前，LG42英寸等离子彩电的价格为26800元，厦华42英寸等离子彩电为18800元。
今年下半年以来，各大厂家纷纷加快了降价的步伐。国内彩电巨头创维集团于8月宣布，将旗下的液晶电视均价下调17％。另一国内彩电巨头TCL集团也悄然宣布，从近日起，其液晶电视终端零售将大幅下调，其中32英寸液晶电视下调到17000元，降幅达到30％。9月，家电连锁商苏宁电器联合12家彩电生产商在北京举行了2004中国平板电视论坛，家电连锁商和彩电厂商正酝酿着平板电视的新一轮降价。
“应该说，随着产品的成熟，价格下降是必然趋势”，国务院发展研究中心市场所市场咨询中心副主任陆刃波研究员在接受中国经济时报记者采访时表示，“价格下降速度的快慢取决于两个因素，一是技术成熟的速度，其中重要的是制造方面的成熟。规模上升必然会降低产品成本，从而为市场价格的下降提供了最坚实的基础。第二个因素是市场参与者的增加，当一个技术只为少数企业掌握的时候，市场处于短期垄断阶段，价格下降缓慢。参与者快速增长，在争夺市场份额的愿望刺激下，采取价格策略是众多企业的选择。”
“目前高端电视价格下降主要还是企业竞争方面的原因，一方面是以往产品定价过高，市场接受程度低。另一方面是高端电视的实现方向很多，任何一个企业都不可能在所有的产品类型中占据优势，必然有重点选择。而这种选择在不同阶段有差异，从而会出现企业选择新的产品类型后通过大幅降价退出原有的产品类型。”
高端电视平民化消费还有多远？
相对于五年前高端电视消费市场的“价高和寡”，现在，高端电视正在被更多的普通家庭所接受，消费主体由最初的企业和成功人士正逐渐向高中等收入者扩展。由于高端电视满足了人们对电视追求更大更清晰的消费需求，已经成为人们电视消费的未来方向，高端电视引导彩电消费的更新换代将是一个不可逆转的发展趋势。
今年以来高端电视的发展势头迅猛，市场份额快速增长，销售额占整个彩电市场的比重已达12％。在这个发展过程中，价格的下降是最直接的促进因素，价格逐渐向消费者可接受的水平靠拢，扩大了市场占有率。
但同时，价格因素仍然制约着目前高端电视普及率的提高，尽管价格已经历了一次次下落，但距普通消费者的心理价位仍有不小的差距，高端电视远未达到平民化消费的阶段。有资料显示，目前我国高端电视机产品的家庭拥有率不高，主要拥有人群是刚刚进入高收入阶层的人士，其中，背投彩电的拥有率仅为0．4％。
从彩电的整体市场看，占据市场主流的仍是传统的CRT电视，高端电视的销量比重占整体市场的2％左右。陆刃波研究员认为，“总体上看，高端电视还远不能说普及，大多数家庭仍然难以承受其价格，如消费者对40英寸左右平板电视较为集中的预期价格为8000元，目前的市场价格与之相比还有很大差距。”
高端电视是否还有较大的降价空间呢？陆刃波认为，价格的下降空间主要取决于核心配件产品价格下降的速度，这一点又与规模的扩大紧密相关。应该说，高端电视要达到普通消费者的心理价位，还需要相当长的时间。
鑫新股份(600373)：该股昨日止跌小幅回升，今日早盘顺势大幅上涨，开盘不久就到达涨停，成交量也明显放大，短线该股仍有继续上涨的动力，可持股。
星马汽车(600375)：经过连日的大幅下跌，今日该股展开报复性反弹，目前该股已到达涨停，且涨停处抛压不重，短线该股有望继续冲击10日均线，可持有。
安信信托(600816)：该股三周来连续下跌，今日受利好消息刺激大幅反弹，成交量配合理想，目前该股涨停处封单较大，短线仍有继续反弹的空间和动力。
辽宁成大(600739)：该股前期升幅较大，近两周却持续下跌，今日早盘虽出现强劲的反弹，但在5日均线处压力明显，前期被套的投资者可借机出局。
中信证券(600030)：该股低位振荡两天后，今日高开高走放量上涨，但在接近涨停时有沉重的中线抛盘，短线该股继续上涨动力不足，投资者可逢高减仓。
迪马股份(600565)：该股近期抗跌性比较强，前两日温和上涨，今日早盘高开高走呈现底部启动迹象，目前该股盘中运行比较稳定，后市有望继续振荡走强。
飞亚达(000026)：该股昨日放量涨停，今日开盘不久继续升至涨停，但涨停板处封单不多，短线该股继续上行动力已经不强，投资者可考虑分批减仓。
宏源证券(000562)：受政策利好刺激，该股今日早盘率先涨停，且涨停板封单巨大，该股已成为短线市场的领涨股，有望冲击20日均线，投资者可继续持股。
东方电子(000682)：该股前两日止跌小幅反弹，今日开盘不久就放量升值涨停，但短线该股价格已接近前期阻力，继续上涨空间有限，投资者可持股但不宜追涨。
深天地(000023)：该股今日放量异动，开盘后快速上涨，但随后有迅速回落，短线来看，该股盘中有主力减仓动作，参与风险比较高，投资者观望为宜。
焦点个股：陕国投（000563）该股属于金融股中盘子很轻的一个品种，已经连续调整了较长时间，前期甚至创出了新低。在周二的利好鼓舞下，短时间内便封在涨停，对同类的金融个股以及盘中的大盘股都有很明显的带动，值得继续关注。
昨日国务院高层再次指出落实“国九条”，但这一利好仅仅使股指略有高开，随即展开的回落震荡表明上攻的时机仍未成熟，权重股毫无进取心使投资者看清了主力的观望态度。因此，权重股的表现将决定后市走向。
我持有的中石化、联通和通宝能源3只股，昨日一涨一跌一平，这也从另一个侧面勾划出大盘的尴尬相。今日继续持股观望。
近来一些具有业绩和成长性支持的二线蓝筹走势坚挺，这应看成三季报行情的一部分，但中集集团高位放量又使人担忧这类股的行情能走多远。鉴于诸多因素尚不明朗，我还是暂且压住开新仓的冲动，反正手中有股压仓，多等等不碍事。
仅仅在上周四调整了一天,国债市场的强势很快再度显现。周一国债指数上涨了0.18点,收于95.91点。中长期固息债依然领涨,涨幅居前的是303、107和213等券,其中刚刚除息的303券上涨了0.80元。26只国债只有3只下跌1只持平,其余全部上涨。2只浮动国债走势依然疲软,固息券的上涨亦得到了一级市场的支持,408券招标结果为4.3%,与二级市场基本吻合。全天国债成交11.99亿元,较前一交易日大幅增加。
国债回购市场利率略有上升。7天品种收盘利率为1.965%,全日国债回购成交201.84亿元,较上周一略有减少。
企债指数涨0.25点,收于96.46点,全日共成交2703万元,有较大幅度的减少。
由于大盘表现稳定,转债市场涨跌互现,其中铜都转债跌幅最大,侨城转债和云化转债则居涨幅前列,新上市的万科转债上涨了8.8%。 |
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发表于 2004-10-19 19:40