2004年9月298日(周三 )上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

新和成及其控股子公司浙江新和成进出口有限公司拟投资2539.27万元和362.75万元受让浙江新东化工有限公司35%和5%的股权，股权受让后公司持有新东化工95%的股权，公司控股子公司新和成进出口公司持有新东化工5%的股权。

    点评:据了解，新东化工原来就是公司控股60%的子公司，成立于1998年12月25日，注册资本为人民币6000万元，主要业务是生产销售香精香料。相关资料显示，新东化工的资产质量和盈利能力都不错，2004年上半年实现主营业务收入5039.96万元，净利润350万元。

    新和成此次进行股权收购，主要是为拓宽盈利渠道，进一步分享新东化工带来的良好收益。

    二级市场上，该股底部企稳后，放量反弹，近几日出现震荡回落的态势，短线下方受到55日均线的支撑。

高兴得很

三毛派神拟投资7000万元受让公司第一大股东开开实业持有的毕纳高7000万元出资额所对应股权，并对单方对毕纳高增资5000万元，股权转让及增资完成后，三毛派神与大股东开开实业将合计持有毕纳高48.57%的股份，成为该公司第一大股东。

    点评:据了解，毕纳高是由开开实业、开开集团，Emiratcs Far East Investment Ltd.共同投资设立的外商投资公司。原注册资本为人民币3亿元，主要从事房地产开发。

    由于毛纺织行业整体不景气，竞争环境十分恶劣，近年来，三毛派神主业经营不理想，长期产大于销，库存较大，生产成本偏高，经营面临较大压力。为此，公司积极向外拓展业务，寻求多元化发展。

    二级市场上，该股近期走势较强，并创出7.98元的年内新高。

高兴得很

受煤炭、电力、运输及原辅材料等价格大幅度上涨的影响，福建省南纸股份有限公司预计2004年1-9月份实现净利润比上年同期下降50%以上，具体数据将在2004年第三季度报告中予以详细披露。敬请广大投资者注意投资风险。

    点评:福建南纸今日公布2004年第三季度业绩预警公告，受煤炭、电力、运输及原辅材料等价格大幅度上涨的影响，福建省南纸股份有限公司预计2004年1-9月份实现净利润比上年同期下降50%以上。由于受原料、燃料价格上涨影响,公司在新闻纸产品销量增长的情况下,业绩却有大幅度下滑，短期内由于煤炭价格、运输价格继续维持高位，公司的外部环境依然恶劣，公司目前面临着较大的压力，今年的盈利能力将大幅下降。

高兴得很

根据湖北省交通厅授权湖北省高速公路集团公司与湖北楚天高速公路股份有限公司签订的《江宜段高速公路收费权转让协议》和《江宜段高速公路收费权转让补充协议》，江宜段高速公路收费权转让价格以经国有资产管理部门备案后的资产评估报告确定的资产评估值为基准，收费经营期限以交通部的批复为准。原资产评估报告评定的资产价值为81387.43万元，由于该资产评估报告已过一年的有效期限，公司委托中通诚资产评估有限公司对江宜段高速公路收费权进行了重新评估。根据中通诚资产评估有限公司出具的资产评估报告，江宜段高速公路收费权评估值为81640.06万元(评估基准日为2003年7月31日)，该报告已在湖北省人民政府国有资产监督管理委员会备案。

    根据2004年9月16日交通部有关批复，交通部同意将江宜段高速公路收费权有偿转让给公司，自转让方收到公司全部转让金的当日起算，转让收费权的经营期限为22年；转让价格应不低于资产评估值；公司应于交通部上述批复下达之日起一个月内缴清全部转让金。

    点评:楚天高速是湖北省唯一一家高速公路上市公司，拥有沪蓉高速和京珠高速两条大动脉的交汇部分路段收费经营权，拥有目前湖北最优良的高速公路资产汉宜高速。今日公司公布关于募集资金收购项目获交通部批准的公告，根据2004年9月16日交通部有关批复，交通部同意将江宜段高速公路收费权有偿转让给公司，自转让方收到公司全部转让金的当日起算，转让收费权的经营期限为22年；转让价格应不低于资产评估值；公司应于交通部上述批复下达之日起一个月内缴清全部转让金。公司此次募集资金在收购了相连的江宜段高速公路收费权后，预计今年可为公司增加1.13亿元的收入，公司未来的成长性将有一定的保障。

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深南电投资5000万元对中山嘉发电力有限公司、中山中发电力有限公司实施的余热利用技术改造项目已于2004年9月27日全部峻工并投产发电。本次改造后增加装机容量1.2万千瓦。

    点评:由于近年来电力需求的高速增发，为电力企业带来了良好的发展机遇，深南电经营业绩一直稳定增长。目前公司拥有五套燃气轮机联合循环发电机组和三台燃气轮发电机组，总装机容量为88万千瓦，为深圳市电网的骨干调峰发电企业。本次技改项目投产不仅可为公司新增1.2万千瓦装机容量，还可提高机组效率、降低机组油耗、减少烟气排放，这对于进一步提升经营业绩，增加公司的可持续发展都有积极帮助。

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新和成及其控股子公司浙江新和成进出口有限公司拟投资2539.27万元和362.75万元受让浙江新东化工有限公司35%和5%的股权，股权受让后公司持有新东化工95%的股权，公司控股子公司新和成进出口公司持有新东化工5%的股权。

    点评:据了解，新东化工原来就是公司控股60%的子公司，成立于1998年12月25日，注册资本为人民币6000万元，主要业务是生产销售香精香料。相关资料显示，新东化工的资产质量和盈利能力都不错，2004年上半年实现主营业务收入5039.96万元，净利润350万元。

    新和成此次进行股权收购，主要是为拓宽盈利渠道，进一步分享新东化工带来的良好收益。

    二级市场上，该股底部企稳后，放量反弹，近几日出现震荡回落的态势，短线下方受到55日均线的支撑。

sl

【时间：2004-9-29 8:46:25】



记者昨天获悉，中石化从本周开始上调汽油和柴油出厂价。90号汽油出厂价每吨提高100元，至3580元，柴油出厂价每吨提高40元，至3602元。

此次调价仍旧源于国际油价近来的大幅攀升。中石化集团的分析显示，近期全国成品油市场资源紧张，两大集团继续控制汽柴油批发，但各地市场走势总体平稳。


（史宝华/京华时报）

chinaredbull

7000万股民只是牺牲品 谁是中国股市的利益集团？



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当前新闻551人在线   http://www./    理想证券   2004-9-28 13:59:10  


　

　　弱肉强食是市场充分竞争的自然法则，这种状况在中国证券市场变得异乎惨烈，其主要原因在于参与者之间的信息不对称。股民与机构之间、股民与政府之间、机构与政府之间都存在着信息不对称。而利益集团往往利用信息的不对称，以欺骗的手法来获取利益最大化。
　　于是，中国股市就变成了利益集团的角斗场，他们可以充分利用法律漏洞、利用监管者和投资者的无知与无奈进行博弈。而由于信息的不对称，这种角斗的胜利者永远属于利益集团，7000多万股民只能是陪衬和牺牲品。
　　那么，谁是中国股市的利益集团呢？
　　第一个利益集团是上市公司，他们是最大的利益集团，是中国股市的“掠食者”。在一次次高价发行的背后，他们将机构和股民的资金尽情圈入囊中，而不用考虑对投资人的回报。
　　这种掠夺式的圈钱行为已经到了肆无忌惮的地步。为了上市和再融资，上市公司可以勾结会计师和律师，共同制造虚假利润、披露虚假信息。而法律对这些违规行为的处罚却明显不够严厉。
　　上市公司之所以如此大胆，是因为他们的利益是与管理层捆绑在一起的，因为中国股市设立的目的就是为国有企业改革服务，而大部分上市公司都是国有企业。
　　第二个利益集团是游资和黑庄。游资和黑庄是中国股市非常活跃的一股力量。在他们的背后，有政府官员的暗中支持，有上市公司的极力配合。他们与各种利益集团都有密切联系，在资金调度上能够呼风唤雨。一旦发现有利可图，游资和黑庄能够与任何其他的利益集团合作，共同攫取弱小股民的财富。
　　第三个利益集团是大大小小的机构投资者。机构投资者是在管理层的大力倡导下发展并壮大的，在管理层眼里，机构投资者是稳定股市的一股重要力量。但是，两个“没想到”却使这些机构投资者成为了中国股市非常重要的利益集团，并时时成为要挟管理层的主要力量。
　　其一，是管理层没有想到机构投资者也是利益的追求者，当管理层要求他们支撑股市的时候，就得想办法满足他们对利益的需求。
　　其二，是上市公司的圈钱运动已经使中国股市变成了一个竭泽而渔的市场，因此注定机构投资者进场的时候，要与其他的利益集团共同抢食弱小股民的财富，这加剧了中国股市利益集团之间的争斗。
　　作为利益集团的一员，大大小小的机构投资者对管理层的决策有着极大的影响力，因为他们是在管理层的鼓励下进入这个市场的，管理层有“责任”保护他们的积极性。
　　第四个利益集团是券商。券商是中国股市当中比较特殊的一个利益集团。一方面他们具有与其他利益集团共同的特性，那就是对财富的掠夺，另一方面他们又是管理层一些政策偏差的牺牲品。比如，为了获取利益，他们可以和上市公司勾结，进行内幕交易；而包销制度却又将他们从股民手中掠夺的财富拱手让给了上市公司，从而导致券商自身的亏损。
　　除了这几个利益集团外，在中国股市当中还存在着许多依附于利益集团的小圈子。比如某些专家学者、比如某些政府官员，他们已经成为利益集团的代言人，成为利益集团欺骗股民的帮凶。
　　一个市场存在不同的利益集团是很正常的现象，弱肉强食也无可厚非。但是，君子爱财，取之有道。管理层应该为利益集团的角逐设计一个更公开、更透明、更公平的规则。管理层作为“裁判”，还应该在平衡利益集团的利益时，兼顾弱小股民的利益，因为他们是这个市场的基础参与者，是维系这个市场正常运转的基本元素。
　　尤其当股市由“熊”转“牛”的时候，管理层应该着眼于中国证券市场的制度建设，加快发行体制的改革，加快市场交易行为的规范，促进信息披露制度的健全，加快对股权分置的解决。只有这样，才能避免不同利益集团对弱小股民的倾轧，使中国股市健康发展。
　　这，是一个很大的系统工程。
□ 桂胜 　 中华工商时报

sl

　2004年09月29日08:06　



　　今年开放式基金发行规模、发行数量将超过过去三年总和
　　虽然发行才未几天,但国泰金象保本基金已远远超过法规对开放式基金成立所要求的最低规模和条件。因此,呱呱坠地的国泰金象保本基金,已经仅仅只是等待中国证监会给予其出生证的手续问题了。由于前面成立和发行的开放式基金已达99只,国泰金象保本基金由此成为了我国第100只开放式基金。
　　第100只开放式基金的出现,与我国第1只开放式基金的诞生,当中非常巧合的正好相隔了三年的时间。开放式基金从无到有,在三年时间中达到100只,无疑是我国基金业大发展的最为生动写照。
　　数量不断飙升
　　在成为我国第100只开放式基金的同时,国泰金象保本基金也是今年发行的第44只开放式基金。虽然今年第三季度即将过去,但44只基金的发行量已比去年全年的39只多出了5只。由于今年还有一个完整的季度时间,后续的基金发行肯定还将会好戏连台。事实上,四季度可能再发行12只以上的新基金。
　　9月25日,大成基金管理有限公司总经理于华在2004年度投资策略研讨会上正式向保险公司等机构投资者宣布,大成基金公司第4只开放式基金------大成精选增值基金将在10月中旬正式发行。包括嘉实、富国、广发、长城、宝盈、长信、国联安、申万巴黎、华宝兴业、银河、湘财荷银等在内的老基金公司,都有可能在四季度再发行一只新基金。此外,华富、东方、东吴、中银、友邦华泰等尚未发行过基金的新基金公司,也希望在年内打破旗下基金为零的纪录。
　　如果上述准备发行基金的17家基金公司在四季度即使只发行12只基金,那么今年开放式基金所发行的只数将达到56只。而56只开放式基金的发行数量,已经是过去三年开放式基金发行数量的总和了。资料显示,2001至2003年三年发行的开放式基金只数分别为3只、14只和39只。
　　我国开放式基金数量达到100只,用了三年的时间。由于前100只是从无到有的渐进,在完成了摸着石头过河的初级阶段后,开放式基金只数再从100到200之间的进程,就可能会快得多。
　　组建于1998年3月5日的国泰基金管理有限公司,是我国成立的第一家基金管理公司。国泰基金公司旗下的基金金泰,则是我国的首批封闭式基金。第一家基金公司发行第100只开放式基金,可以说是巧合,也可以在某种程度上说是必然。国泰基金公司总经理李春平表示,作为中国最早成立的专业、规范的基金公司,随着中国资本市场的不断发展而日趋成熟。公司组建几年来,已经找到了适合自己的发展道路,即"以市场化为导向,以客户为中心"。而要满足市场需求,关键就是基金公司不断提升产品和服务的创新开发能力。在国泰金象保本基金中,除了采用固定比例投资组合保险技术(CPPI)外,还采用了OBPI技术来为投资人实现保本增值的目标。
　　规模双提高
　　基于我国基金业大发展的前景,国泰君安最新出炉的相关研究报告预测基金的首发规模将在明年达到4500亿份。而基金首发规模达到3000亿份时,是出现在今年的6月。正是因为在今年6月29日成立的天治财富增长基金,使得今年上半年发行的基金规模一举超过了过去三年的发行总和。
　　由于在9月22日和23日结束发行的天同保本增值基金和国联优质成长基金,以及9月29日刚结束发行的南方积极配置基金,尚未公布具体的首发规模,还无法统计开放式基金截至目前为止的最新首发规模,但它是个惊人的数字肯定是确凿无疑的。因为天治财富增长基金当时成立时才是今年发行的第30只开放式基金,而三个月之后发行的国泰金象保本基金已是第44只了。
　　在开放式基金整体规模迅速提高的同时,单只基金的平均规模也在稳定增长着。统计资料显示,今年已经公布首发规模的前40只基金的首发份额为1436.89亿份,单只基金的平均规模为35.92亿份；2003年发行的39只开放式基金的首发份额为678.45亿份,单只基金的平均规模为17.4亿份；2002年发行的14只开放式基金的首发份额为447.95亿份,单只基金的平均规模为32.0亿份；2001年发行的3只开放式基金的首发份额为117.26亿份,单只基金的平均规模为39.09亿份。
　　虽然今年单只基金的平均首发规模比2001年略低,但因为2001年仅发行了3只开放式基金,相对较高的份额并不能说明总体的情况。今年单只基金的平均首发规模比2002年和2003年都高出不少,则更能反映单只开放式基金规模不断提高的状况。
　　更为可喜的是,开放式基金首发规模这个以往不可逾越的怪圈,也在今年被打破。不仅仅是货币市场基金打破了首发规模,而且连南方稳健成长这样的股票型基金也不断获得净申购。截至9月10日,南方稳健成长基金的规模为40.17亿份,不但较今年初增长了55%,而且比2001年9月34.88亿份的首发规模也多了15.17%。由此可见,开放式基金规模的双提高,是有着坚实支撑的。
　　品种日趋完善
　　国泰金象保本基金是国泰基金管理有限公司第五只开放式基金,也是我国第四只保本基金。除了专注低风险基金产品的天同基金管理有限公司外,另外发行保本基金的三家基金公司都是为了搭配高低风险的基金而丰富自己的产品线。同样,12家想在四季度发行新基金的老基金公司,也都希望借发行新的基金产品来为风险偏好程度不同的投资者提供理财服务。
　　在今年连续5个月的暴跌弱市中,包括国泰在内的那些产品线相对完整的基金管理公司尝到了不少的甜头。31家基金公司披露的2004年半年报显示,国泰基金公司旗下8只基金创造的总收入高达10.7亿元,为第31名基金公司的85倍。
　　目前,我国的开放式基金已经构建起了一条包括保本基金、货币市场基金、债券基金、各种类型股票基金在内的风险从低到高的产品线,而在股票基金这一大类中,又细分为稳定型、积极型、大盘股、小盘股以及形形色色的行业基金等。华夏基金管理公司的上证50ETF和南方基金管理有限公司的南方积极配置这个LOF产品在今年的相继运作,则进一步显现了我国开放式基金丰富的可待挖掘的产品创新潜能。
　　由于商业银行已经获准进入基金业,而商业银行本身具备的强大产品创新能力,肯定将使我国的基金产品更显百花齐放的状况。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴蜀松表示,在日常意义上的产品创新已经完成的情况下,另辟蹊径的基金公司肯定将越来越多。基金管理公司之间的真正竞争,实际就是从产品线基本完成之后才开始的。因此,第100只开放式基金的"出生",意味着开放式基金的加速发展,必将使产品线更趋完善,从而把更多潜在的银行储户吸引为开放式基金的投资人。 （记者 陈建军）
　 上海证券报　

真炮手

新坐庄制亮相　八券商坐庄首只LOF  
2004年09月29日 06:58:45 中财网


　　10月底上市交易的南方积极配置基金实行新坐庄制，标志着我国股市进入新庄家时代
　　记者从可靠渠道了解到，深交所近日提出试行LOF（上市型开放式基金）主交易商制度以来，券商反响热烈，纷纷争取成为首只LOF———南方积极配置基金的主交易商。深交所已基本确定8家券商担任南方积极配置的主交易商，分别是国泰君安、金信、广发、招商、银河、联合、平安、国元8家券商。这8家券商上报证监会批准后，将成为我国股市首批“阳光庄家”。据透露，9月30日，南方积极配置将进行验资，估计10月底就能上市交易。
　　主交易商制度又称做市商制度，俗称坐庄制，南方积极增长基金实行主交易商制，是新庄家登台亮相的标志性事件，标志着我国股市进入新庄家时代。
　　■链接
　　主交易商制度
　　主交易商制度就是做市商制度，俗称坐庄制。在主交易商制度下，由一家或多家具备资格的证券经营机构作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。通过这种不断进行的买卖来维持市场的流动性，满足投资者的流通性需求。
　　主交易商可以通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。NASDAQ就实行竞争性做市商制度。凡是在NASDAQ上市的股票，至少要有4家做市商共同为其做市，以限制垄断价格的出现，并保证市场足够的流动性。
　　新庄家时代来了
　　专家认为，南方积极增长试行坐庄制，只是一个试点，如果运作成功，将有更多的基金、甚至股票采用这样的交易形式。也就是说我国股市未来可能会涌现出一大批合法的新庄家（为好听现暂且称为主交易商）。
　　“庄家”是我国股票市场最常用的词语之一，目前已经是一个带有贬义的词语。中国证券市场自诞生以来，就和“庄家”结下了不解之缘。风水轮流转，纵横江湖的老庄家们退出历史舞台之时，管理层扶持的新庄家正浮出水面。
　　新庄家与老庄家最大的差异是，新庄家具备合法性，有政府保证其权益。券商透露，证券法禁止内幕交易。主交易商本身是公司性质的盈利性机构，既买又卖，不可避免地清楚基金动向，带有内幕交易嫌疑。但南方积极增长的8家主交易商，经交易所通过，再上报证监会批准后，就算名正言顺，不违法。
　　新庄家的第二大特征是处于严格监管之下，一举一动都在交易所的眼皮下进行，要操纵价格等违规操作等行为，难度较大。
　　老庄家时代结束
　　新庄家时代是在老庄家时代结束的丧钟中到来的。中国股市的前10年是“庄家的时代”。2000年之前，大大小小的庄家非常活跃，俗称无股不庄，散户最通用的做票习惯就是听庄家的消息。
　　从2000年开始，监管力量日益加强，中国股市开始了前所未有的打击庄家的行动。以中科系吕梁的毁灭为起点，东方电子、银广夏、亿安科技、篮田等股的庄家遭遇了毁灭性的打击，被抓的被抓、跑的跑、死的死，竟然很快就销声匿迹。
　　私募基金背景的庄家被消灭；券商背景的庄家被消灭；伴随着一系列小券商的关门倒闭，就连南方证券这样的重量级券商也被政府接管。
　　庄家倒下的同时，庄股如同秋风扫落叶一般纷纷落下，庄股跳水接力赛一茬接一茬地出演。德隆系三驾马车轰然垮台，标志着老庄股时代在2004年已走到穷途末路。
　　主交易商制和国际接轨
　　天信证券研究所的基金专家李顺合分析说：“封闭式基金交易很不活跃，开放式基金上市后，如果不推出特别措施，成交情况与封闭式相似，人气不旺，市场就越来越死，这是交易所最不愿意看到的。交易所希望有常规性的、可以充分活跃市场的力量，引入多家券商担任基金的主交易商，自然成了首选。深交所打算推行做市商制的主要目的是为了活跃市场。”
　　南方基金管理公司研究部的蒋彤也印证了李顺合的观点，她说：“南方基金率先提出LOF主交易商制，是考虑参与各方利益后，慎重推出的。交易所希望有健康、活跃、持续的交易品种上市。我们希望买基金的人多，以后能扩募。投资者希望交易方便、手续费低，这几个要求，做市商制都能满足。”
　　她还补充说：“LOF主交易商制度与国外风行的做市商制应该是一样的。当时我们向深圳交易所提的就是做市商制，交易所方面提法有所不同而已。”（记者　林兰）
　 华西都市报

真炮手

社保106启动消费升级+红利指数概念股     
       　　在利好频出，大盘却一片迷茫之际，两市却忽然冒出了光明乳业，五粮液，佛山照明，云南白药数只牛股，让市场为之一振，因为他们代表了大资金的一种力量与思维，也代表了消费升级与红利指数两大概念，值得注意的是，在他们走强的背后，闪现着社保106组合的身影。
　　《证券导刊》曾登出一“9·14激战前夜基金经理投资情绪真实记录”文章，剖析了基金经理心态：基金经理对微观企业盈利增长的预期也趋于悲观，认为12个月后上市公司平均每股收益(EPS)将下降的人数超过半数，预期的加权平均增长率已经由正转负(-1.75%)。其次，对升息的预期明显提升，认为央行将在3-6个月内升息的占到调查者人数的83%。
　　宏观调控、估值国际接轨以及大规模扩容、全流通等是基金经理关注度最高的几个因素，经济减速导致的盈利预期下降，与国际市场估值的加速接轨以及股市制度性缺陷导致的圈钱行为，越来越深刻地困扰着基金经理，因此，周期类股票已退居二线，取而代之的是具有国际竞争力、品牌优势和持续发展能力的龙头企业，如中集集团、光明乳业、贵州茅台、海油工程、外运发展、中兴通讯、佛山照明、云南白药等。
　　从上文不难看出近期这些个股走强的实质性原因，而推动其走强的资金力量，根本来自于嘉实系基金与华宝系基金，尤以嘉实性有社保106组合潜伏的个股为最。我们可以做一分析：
　　600597光明乳业第一大股东就是嘉实系的基金丰和，而社保106是第四大流通股东，华宝系华宝兴业多策略增长是第九大股东。
　　000541佛山照明第一大股东是华宝系宝康消费品证券投资基金，社保106组合是第十大股东。
　　000858五粮液嘉实系基金占据三席，第一大流通股东基金丰和，第四大流通股东社保106组合，第十大股东嘉实稳健开放基金。
　　在此已经相当清晰，具有社保106组合的个股都受到嘉实系为主的主力特别关照，因此对于一些股价仍处绝对底部的社保106组合深度被套的个股应是投资者下阶段重点关注的对象，如600785新华百货，公司巨资投入的宁夏夏进乳业，由于草源与奶源优越，销售已居全国六强，具有消费升级概念，加之公司连续四年分红，具有极高资本公积金与每股未分配利润，有望入选未来的红利指数，象这种兼具消费升级与红利指数概念的个股已经是当前市场一种稀缺资源。
西北证券

真炮手

优势渐弱竞争加剧 企业年金市场变局挑战券商     
      
     
　　先行优势渐弱，市场竞争加剧——企业年金市场变局挑战券商
　　从企业年金市场的发展趋势来看，具有专项管理能力的受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的企业年金管理公司将是大势所趋。券商要想避免与其它投资机构在投资管理人竞争中的正面冲突，就需要向受托人和账户管理人方面转型，利用综合性资源实现原有的投资管理优势。
　　券商是企业年金理财市场的先行者，今年5月《企业年金基金管理试行办法》的出台曾令券商欢呼雀跃。但至今该办法的实施细则尚未出台，企业年金理财市场化走向的前景未卜和企业年金理财市场的主体变化，都使券商未来所能扮演的角色变得扑朔迷离。
　　据悉，《企业年金基金管理试行办法》规定，一个完善的企业年金运作程序包括受托人、账户管理人、托管人、投资管理人和专业中介机构。而现在无论是受托人、账户管理人还是投资管理人市场都尚未成熟，都面临着必须通过资格认定才能继续开拓市场的命运。券商过去一直争取投资管理人的角色，并希望未来向账户管理人和投资管理人的双重身份转型，甚至想成立具有专项管理能力的企业年金管理公司，形成受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的竞争实力。但目前来看仅在投资管理人这一个角色的争夺中，券商就面临相当大的挑战。券商欲保先行优势
　　有熟谙企业年金市场情况的业内人士透露：目前地方企业年金管理体系在北京、上海、深圳、大连、成都等地渐上正轨。这些地方企业年金管理机构已和券商及托管银行进行了有效的理财探路。但地方企业年金管理中心在《企业年金基金管理试行办法》颁布之后也面临何去何从的问题，企业年金市场的发展已需要进一步明确受托人和账户管理人，现有的地方企业年金中心自身的市场化问题值得关注。地方企业年金管理中心本身需要解决行政化向商业化的转型，这种变局本身将直接影响到券商与其业已建立的合作关系。该人士强调：“许多地方企业年金管理中心与券商签署的只是年度合同，一旦主体机构和主管人员发生变化，券商理财合同就面临续签的难题，先行优势有可能在无形中丧失。”
　　另外，券商自身的问题已使其在逐渐激化的投资管理人竞争中面临挑战。此前券商先行与深沪地方社保机构展开合作，被市场视为企业年金理财市场的精英部队。但近期有消息称：由于个别券商在资产管理业务中的违规行为使券商行业美誉度受损，直接牵连到企业年金管理机构对券商的信任度问题。据透露：由于各地企业年金管理机构一般都是保守型机构，投资回报要求是稳健的适度收益，所以券商在为其理财的过程中基本上是以保本金为底线，并不追求高收益。但即便在如此重视风控的形势下，个别券商的违规行为一度使某地曾引入十数家券商理财的地方社保机构遇到无法及时收回资金的难题，影响了行业在企业年金理财市场上的整体形象。目前，许多地方企业年金管理机构对增加理财额度非常谨慎，基本上处在观望状态。
　　虽然已有相当一部分券商在为企业年金理财时引入了银行托管机制，但只有参与企业年金理财的券商全都加强投资管理制度建设，才有助于行业在这一理财市场上站稳脚跟。投资管理对手急剧增多
　　虽然企业年金市场投资管理人的资格认证工作尚未展开，但有实力加入这一圈子的机构日益增多。
　　符合《企业年金基金管理试行办法》规定的投资管理人有券商、基金、信托和保险资产管理公司，这些机构目前都在管理着各种类别的资产。虽然目前仅有少数券商形成了对企业年金的专项管理能力，但基金公司和信托公司以及实力雄厚的保险资产管理公司都是券商在投资管理人竞争中不可小视的对手。许多基金管理公司都设置了与养老金业务有关的专职部门，在企业年金理财市场扩充版图是其目标所在。
　　另外，目前为企业年金理财实际上获利甚微。《企业年金基金管理试行办法》第五十六条明确规定：投资管理人提取的管理费不高于投资管理企业年金基金财产净值的1.2%。如果不能迅速在企业年金理财中占据有效的市场份额，券商无法实现理财规模效应，以往的努力将前功尽弃。
　　但对于近在眼前的竞争，券商却没有丧失信心。有关券商资产管理部负责人向记者表示：目前没有任何证据表明基金或其它投资机构的年度投资业绩一定会比券商好。券商应该算是市场上极具进取性的机构代表，只要搞好风控，券商在投资领域的实力仍然不容小觑。另外，券商注册资本实力较基金公司和信托机构突出，在企业年金投资管理人竞争中并非没有优势。
　　今年刚刚加入为大企业企业年金管理中心理财行列的深圳某券商也向记者强调：除了地方性企业年金管理机构之外，行业自办年金已被视为未来年金市场的主体和主流。随着各地企业年金的发展，各行业专业年金管理公司必将出现，企业年金受托人和账户管理人将熔为一炉，而从企业年金市场的发展趋势来看，具有专项管理能力的受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的企业年金管理公司将是大势所趋。券商要想避免与其它投资机构在投资管理人竞争中的正面冲突，就需要向受托人和账户管理人方面转型，利用综合性资源实现原有的投资管理优势。目前关键是争取到企业年金理财主体的各项资格认证。
　　　　　　　　　证券时报/于凌波

爱投资

看了，谢谢！

真炮手

密织基金法规网 凸现五大看点     
      
     
　　近日，《证券投资基金管理公司管理办法》、《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》以及《关于实施〈证券投资基金管理公司管理办法〉若干问题的通知》相继发布。从有关内容分析，业内人士分析认为，这充分体现了监管部门严格监管，以制度控制行业风险的思路，择其要者，有五大看点。
　　首先，就基金管理公司来说，其管理办法用大量篇幅对基金管理公司的股东资格作了硬性规定。虽然基金业市场化程度已明显提高，但并不等于什么机构都可以介入。《办法》规定基金公司的主要股东，必须是“从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理”的机构，缺乏相应金融资产管理经验的实业企业想要控制基金公司的愿望就不可行。《办法》对基金公司主要股东的任职条件也作出了严格界定，这实际上使基金管理公司的股东门槛提高，尤其是“持续经营3个以上完整的会计年度”、“最近3年没有因违法违规行为受到行政处罚或刑事处罚”的条款，对相关股东的守法合规经营是个硬性约束。
　　其次，《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》关于高管人员的规定，如取得从业人员资格、相关学历、工作经验等，是确保其拥有开展工作的知识与能力。最近3年没有受到证券、银行、工商和税务等行政管理部门行政处罚则是对其过往守法合规行使职权的考察，也是对其守法与诚信的硬性要求。
　　第三，对于基金管理公司经营运作过程中的风险，我们看到，《办法》新增了“基金管理公司按照审慎经营原则和业务发展需要。可以相应增加注册资本。基金管理公司应当按照规定提取风险准备金”的条款。虽然具体的规定目前尚未出台，但已有专业人士预言，今后一两年内就会出现基金公司的“退出”：可能经营不下去关门，也可能经营状况恶化被收购等。基金公司的经营风险必将凸显，因此，提取相应风险准备金就显得既必要，也重要。
　　第四，尤其引人注目的是，《办法》关于基金管理公司的股东规定中，自然人持股不被允许。因此，基金管理公司管理层持股（MBO）或员工持股就相当困难。更重要的是，要求非主要股东也应“持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部控制制度完善”，就使一些基金公司出于员工持股的需要临时成立空壳公司担任基金公司影子股东的努力化为泡影。当然，《办法》第六十八条规定“自然人参股基金管理公司，由中国证监会另行规定”的条款，也为今后自然人参股基金管理公司留下空间。
　　第五，《关于实施〈证券投资基金管理公司管理办法〉若干问题的通知》明确，“《办法》实施后，基金管理设立申请人、出资转让受让人不再向中国证监会派出机构和交易所申请自律备案”，这意味着实施了三年多的“好人举手制度”已完成了其历史使命，走向终结。
中国证券报/鑫平

真炮手

护盘基金真的能“护盘”吗？     
       　　近日，市场中流传着证监会与财政部正计划出资1000亿元资金建立一个国内股市护盘基金，以此来保证国内股市指数的稳定，力促国内股市健康稳定发展。
那么，这个护盘基金真的能护盘吗？
　　■杯水车薪难以解渴
　　应该说，1000亿元确实不是一个小数目，但投入股市中仍然是杯水车薪。以4月7日市场创出1783点的流通市值16825亿计算，当股指跌至6月30日的1399点时为止，在短短的两个多月时间里，流通市值就流失了4907亿元。在这种下跌行情中，1000亿元资金能够发挥多少作用呢？又能托起多少点呢？
　　再从另一个角度计算，1000亿元资金能够抵挡住股市的扩容风暴吗？ 据粗略统计，算上宝钢股份在内，目前仅市场上的再融资资金压力就有将近400亿元。这还不包括新股发行，建行股份已经正式挂牌成立正积极准备上市、交行准备在A股和H股市场同时发行上市，筹集200亿元人民币、中行等大型国有银行，以及中石油A股发行、神华集团、中石化的整体上市等超级航空母舰会接踵而来，区区1000亿元资金能填满圈钱的黑洞吗？
　　■股市缺的不是资金
　　还有这1000亿资金由谁出呢？又由谁运作？以及如何发挥其应有的作用呢？如果能在遭遇突发的、危急股市稳定的事件中发挥作用，就是最好了。但是，如果是运用的走调，就可能会演变成“政府出钱、企业圈钱、股民赔钱”的结果，那就得不偿失了。
　　值得思考的是，股市真的需要资金来护盘吗？答案是否定的，资金的本质是逐利的，只要市场有利益，资金就会来，如果市场缺乏赚钱的效应，资金就会分流。因此，股市缺的不是资金，缺的是赚钱的效应，缺的是投资的信心。
　　所以，与其出资1000亿元建立护盘基金，不如重新审视股市的定位功能，停止竭泽而渔的圈钱，给股民留下休养生息的机会，给股市留下财富效应，培育投资信心。使得资金自然能回流，市场不用护盘也能稳定，这就是股民的福音，也是股市的福音了。
　　■观念不改护盘无用
　　美国股市扩容到800只股票，整整用了100年时间，平均每年才8只，所以产生了一批因为长期投资而成就千万富翁和亿万富婆的奇迹，使得巴非特的投资理念能够深入人心；中国香港股市扩容到800只股票，也用了33年，平均每年24只，所以产生了一大批中产阶级。而沪深股市扩容到800只股票时只用了8年时间，扩容到现在的1380只股票仅用了14年时间，平均每年100只。又如：中国香港创业板8年时间才发行20多只股票，而我们的中小企业板两个月就发行38只股票……
很多人总是用中国股市和国外股市比，那么，为什么不能在扩容速度上也和国外股市比较，既然我们十年走完了人家百年的路，那么为什么不能以后每年只发行8只股票或干脆停止发行呢？
　　说到底，过度重视融资功能的思维要改改了，这是解决问题的根本。否则，再多的护盘基金也填不了无休止的圈钱黑洞。

□ 胡红霞 　 南京日报

真炮手

基金接管节后行情？     
      
     
　　中秋时节的股市在保险资金直接入市政策刺激下，并没有出现像前几日一样的高开低走，反而选择了先抑后扬的低调表现，延续了前期的强势调整态势，绕着５日均线１４３５点上下游走。
　　保资入市青睐绩优蓝筹
　　昨日消息面上的重磅炸弹除开宝钢增发轻松过关外，便是保资入市可能节前落实的消息。《上海证券报》称，保险资金直接入市最快可能在本周获批，而且保险资金入市比例将会超过预期的５５０亿元，而是有望达到２２００亿元。保险资金直接入市后的投资范围将有所扩大，除了流通Ａ股外，还可以投资Ａ股市场中的非流通股，包括国有股、法人股，以及保监会认可的与Ａ股相关的其他品种，如可转债，但首选品种将会是公司治理结构完善、信息披露规范、成长性较好的绩优蓝筹。
　　承载着为保险资金青睐的美好预期，昨日午盘开盘后，以佛山照明为首的一批业绩优良并有分红预期的蓝筹个股，光明乳业、五粮液、中集集团纷纷展开强势上攻，带领大盘突破１４３０点。佛山照明是两市千余个股中，唯一一家持续分红的个股，昨日更是突显优质蓝筹风范，突破前期高点１６元创下历史新高１６．６７元，位列深市涨幅榜第一名。
　　宝钢股份跌破均线支撑
　　市场融资声浪在沉寂了一段时间之后再度风起云涌，宝钢５０亿增发过关，华夏银行、同仁堂、北生药业、中联重科、万科Ａ等公司近日纷纷公布或实施再融资方案。据不完全统计，算上宝钢股份在内，目前仅市场上的再融资资金压力就有将近４００亿元。从外围扩容需求来看，交行、建行的上市及节后新股发行制度落实，仍然是市场不得不面对的问题。虽然分类表决制度推行在即，但“上有政策下必有对策”，如华夏银行的增发比例刚好卡在２０％的分界线上，成功回避了“流通股东半数通过”的政策关，有效降低了增发失败的风险。
　　中联重科昨日公布增发方案，早盘跳空以９元整数价开盘，全日下跌５．２８％。近期以来，几乎所有再融资公司无一例外遭到市场抛弃，华夏银行低位再度杀跌，宝钢股份跌破均线支撑。近期虽然政策面暖风频吹，大盘却没有大幅走强反而选择了调整行情，其中最大隐忧莫过于再融资对市场面的打击。
　　节后行情将是基金天下
　　“虽然有再融资不利因素的影响，但市场的中级反弹的秋收行情，在经过几日的强势整理后已经确立。”某券商策略研究员认为。
　　对于近期出台的分类表决政策、保资直接入市，该人士认为，政策已经从长期以来的救市转为治市，虽然政策并未触及股权分置的根本性问题，但也做出了基于现实情况最有力的努力，增了广大流通股东说“不”的权利，同时管理层也对资金面扩容做了最好的“暗示”，该人士同时认为，一波强势行情完全能够消化大容量的融资压力。
　　对于节后两个交易日的大盘走势，该人士则认为大盘将围绕５日均线反复整理。由于国庆长假来临，发动本轮行情第一阶段的游资将会在近期的每个冲高点位选择退出，而近期基金重仓股中的二线品种，如中药、通讯、电子信息类个股已经有了走强表现，特别是上海机场的强势表现，节后行情仍然会是基金天下。最后两日的强势调整，将给投资者提供良好的换仓机会。“可重点关注一些绩优个股，在回调时介入，而对于垃圾、三线品种则建议全面退出。”上述人士称。（记者　卜盎） 　 潇湘晨报

真炮手

基金重仓的绩优蓝筹：节前暗流涌动     
       　　月圆的日子里股市波澜不惊，大盘继续维持盘整? 尾市在绩优股的带领下，收出小阳线。节日之前，多空双方似乎都无心恋战，而波澜不惊之中，是绩优蓝筹的暗流涌动。
　　由于前日证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定（征求意见稿）》，政策面暖意盎然，消息面保险资金直接入市已经准备就绪，相关制度安排有望近期出台。据权威人士透露，保险资金直接入市最快可能在本周获批。同时，抵押贷款证券化相关政策年内有望出台。
　　市场技术人士分析，大盘在消息面的刺激下冲高到1440附近，在1783和1259的1/3位置附近和前期的历史头部区域1422附近开始整理?从筹码分布来看1380-1420的筹码密集区域对股指支撑较强。加上政策利好不断?显示中期做多趋势没有改变。市场人士认为，踏准节奏把握后期热点是操作之关键。
　　在大盘继上涨200点后开始回调之际，绩优蓝筹悄然走出逆市上扬行情。9月21日至9月28日，区间统计表明，在深沪股市区间涨幅居前的股票为：中集集团涨幅 12．25%，五粮液涨幅 10．56%，盐田港涨幅 10．56%，佛山照明涨幅 9．93%，光明乳业涨幅 9．75%，上海机场涨幅 8．46%。这些股票的共同点就是基金重仓的绩优蓝筹，其中许多是两市权重股（上证180、深证100等指数成分股）。
　　周二前市量能萎缩得很厉害，午市开始增加但增比不大，整体市场还是处于震荡之中，至于市场能否在节前再现冲高，就看接下来大盘能否再次放量。从操作的角度看，换仓就是在震荡中完成的，换仓即是捕捉机会的开始也是综合避险的需要。随着机构资金入市的脚步日近，绩优蓝筹股开始面临更大的机遇。
证券日报/白岭

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中国五矿集团公司(China Minmetals Corp., 简称：中国五矿)正在就收购加拿大矿业公司Noranda Inc.进行排他性谈判，这将成为中国公司对外国公司最大规模的收购案之一，收购交易金额可能将超过50亿美元。

Noranda和中国五矿上周五联合发表声明称，双方已经就有关后者收购前者的初步提议进入排他性谈判阶段。

据消息人士透露，中国五矿将为收购该资产建立一个特定目的公司。该公司的股东可能包括江西铜业、上海宝钢集团公司(Shanghai Baosteel Group Corp.)、中信集团公司(Citic Group, 简称：中信公司)以及太原钢铁（集团）有限公司(Taiyuan Iron and Steel (Group) Co.)。

中国五矿是一家拥有50年历史的生产和贸易集团，主要业务重点在金属、矿物和电子产品方面。

Noranda与中国五矿上周五表示，此次收购提议还需要满足一系列的条件，其中包括政府批准、尽职调查的完成、有关最终交易和融资协议的谈判和执行。


香港时间2004年09月27日09:03更新

枯荣相生

一千公司一千狗！

slm196

学习，谢谢
看能否对五矿发展有刺激作用