2004年9月298日(周三 )上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

lcm_z

新坐庄制亮相　八券商坐庄首只LOF  
2004年09月29日 06:58:45 中财网


　　10月底上市交易的南方积极配置基金实行新坐庄制，标志着我国股市进入新庄家时代
　　记者从可靠渠道了解到，深交所近日提出试行LOF（上市型开放式基金）主交易商制度以来，券商反响热烈，纷纷争取成为首只LOF———南方积极配置基金的主交易商。深交所已基本确定8家券商担任南方积极配置的主交易商，分别是国泰君安、金信、广发、招商、银河、联合、平安、国元8家券商。这8家券商上报证监会批准后，将成为我国股市首批“阳光庄家”。据透露，9月30日，南方积极配置将进行验资，估计10月底就能上市交易。
　　主交易商制度又称做市商制度，俗称坐庄制，南方积极增长基金实行主交易商制，是新庄家登台亮相的标志性事件，标志着我国股市进入新庄家时代。
　　■链接
　　主交易商制度
　　主交易商制度就是做市商制度，俗称坐庄制。在主交易商制度下，由一家或多家具备资格的证券经营机构作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。通过这种不断进行的买卖来维持市场的流动性，满足投资者的流通性需求。
　　主交易商可以通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。NASDAQ就实行竞争性做市商制度。凡是在NASDAQ上市的股票，至少要有4家做市商共同为其做市，以限制垄断价格的出现，并保证市场足够的流动性。
　　新庄家时代来了
　　专家认为，南方积极增长试行坐庄制，只是一个试点，如果运作成功，将有更多的基金、甚至股票采用这样的交易形式。也就是说我国股市未来可能会涌现出一大批合法的新庄家（为好听现暂且称为主交易商）。
　　“庄家”是我国股票市场最常用的词语之一，目前已经是一个带有贬义的词语。中国证券市场自诞生以来，就和“庄家”结下了不解之缘。风水轮流转，纵横江湖的老庄家们退出历史舞台之时，管理层扶持的新庄家正浮出水面。
　　新庄家与老庄家最大的差异是，新庄家具备合法性，有政府保证其权益。券商透露，证券法禁止内幕交易。主交易商本身是公司性质的盈利性机构，既买又卖，不可避免地清楚基金动向，带有内幕交易嫌疑。但南方积极增长的8家主交易商，经交易所通过，再上报证监会批准后，就算名正言顺，不违法。
　　新庄家的第二大特征是处于严格监管之下，一举一动都在交易所的眼皮下进行，要操纵价格等违规操作等行为，难度较大。
　　老庄家时代结束
　　新庄家时代是在老庄家时代结束的丧钟中到来的。中国股市的前10年是“庄家的时代”。2000年之前，大大小小的庄家非常活跃，俗称无股不庄，散户最通用的做票习惯就是听庄家的消息。
　　从2000年开始，监管力量日益加强，中国股市开始了前所未有的打击庄家的行动。以中科系吕梁的毁灭为起点，东方电子、银广夏、亿安科技、篮田等股的庄家遭遇了毁灭性的打击，被抓的被抓、跑的跑、死的死，竟然很快就销声匿迹。
　　私募基金背景的庄家被消灭；券商背景的庄家被消灭；伴随着一系列小券商的关门倒闭，就连南方证券这样的重量级券商也被政府接管。
　　庄家倒下的同时，庄股如同秋风扫落叶一般纷纷落下，庄股跳水接力赛一茬接一茬地出演。德隆系三驾马车轰然垮台，标志着老庄股时代在2004年已走到穷途末路。
　　主交易商制和国际接轨
　　天信证券研究所的基金专家李顺合分析说：“封闭式基金交易很不活跃，开放式基金上市后，如果不推出特别措施，成交情况与封闭式相似，人气不旺，市场就越来越死，这是交易所最不愿意看到的。交易所希望有常规性的、可以充分活跃市场的力量，引入多家券商担任基金的主交易商，自然成了首选。深交所打算推行做市商制的主要目的是为了活跃市场。”
　　南方基金管理公司研究部的蒋彤也印证了李顺合的观点，她说：“南方基金率先提出LOF主交易商制，是考虑参与各方利益后，慎重推出的。交易所希望有健康、活跃、持续的交易品种上市。我们希望买基金的人多，以后能扩募。投资者希望交易方便、手续费低，这几个要求，做市商制都能满足。”
　　她还补充说：“LOF主交易商制度与国外风行的做市商制应该是一样的。当时我们向深圳交易所提的就是做市商制，交易所方面提法有所不同而已。”（记者　林兰）
　 华西都市报

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由于在亚洲交易时间国际油价突破每桶50美元大关,投资者对日本经济前景保持谨慎,周二日本股市连续第八个交易日走低。日经225指数当日下跌0.4%,收于10815.57点,不仅创出8月18日以来的最低点,并使日股在八个交易日里的累计跌幅达到了4%。东证一部指数下跌0.44%,收于1090.37点。东证一部指数同样连续8日走低,创下自1996年7月以来的最长连跌纪录。由于评级机构调降爱德万的投资评级,以其为首的科技股遭到沉重打击。油价的上涨也打击了日本航空板块,另外电信业也遭受重创,NTT股价下跌4%。根据日本经济新闻周二报道,日本第四大银行联合金融控股将通过债转股来注销国际汽车株式会社的401亿日元的坏账,但这一消息对市场影响有限。

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中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp.)目前正面临香港石油供销商捷美能源控股有限公司（GeoMaxima Energy Holdings Ltd.)提起的一项金额人民币19亿元的法律诉讼。

    捷美能源周二指称，中国石化违反了一项石油分销和存储协议，并寻求获偿与这份20年期协议潜在收入损失相关的损害赔偿金。

    捷美能源是于2001年通过收购新疆星美石油管道有限公司(Xinjiang Xingmei) 80%股权的方式进入内地石油行业的，新疆星美其余20%的股权由中国新星石油有限公司(National Star Petroleum Corp.)持有。

    中国新星石油有限公司后被中国石化收购。

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对于中集集团可能率先试水全流通的有关说法，中国证监会上市公司监管部的有关人士昨日表示，这是一种没有根据的猜测。中集公司证券事务代表王心九则认为，即使传闻所说推论全部成立，也是两年后的事。

    证监会官员：没有根据

    日前，中金公司的一份“研究简评”称，中集集团在不远的将来可能实现真正意义上的全流通。这一说法经某媒体报道后在市场上广为流传。

    该“研究简评”认为，中集集团的第一大股东中远集团已经在8月份将所持国有法人股转让给其在香港上市的子公司，这部分股权性质将变为境外法人股。根据规定，这部分股权在提出申请并获得批准后一年可以上市流通。同时，由于中集集团的另外两名外资法人股股东所持有的外资法人股股份，已经被批准将于今年12月5日在深交所B股市场流通。这样，中集集团在不远的将来可能实现真正意义上的全流通。

    证监会上市公司监管部的一位官员昨日表示，在国有股和法人股流通问题上，外商不会享有特殊待遇。按照我国目前的法规、政策规定，如果外商受让的是上市公司国有股和法人股，那么这部分股份是不能流通的。对于这一点，有关法规是明确的，证监会有关部门负责人在《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》颁布时也已就此强调过。目前市场上流传的有关说法是没有根据的。

    中集集团：只是简单推论

    中集公司证券事务代表王心九昨日对记者说，中远集团将其所持有公司的国有法人股转让给其境外子公司，这只是公司股东层面的行为。对其动向和想法，公司也不太清楚。但可以说，目前的有关说法只是一种简单的推论和外界的分析。首先，中远境外子公司受让中远集团所持有公司的国有法人股要经过国资委及商务部的批准，其时间可能要半年。其次，这部分股份能否转为外资股及上市流通也是一个未知数。即使可以，在经批准后上市流通也在这之后一年。所以，即使那些推论全部成立，也是两年后的事。

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一、宏观动态

　　四川金融投资报《姚景源再测全年GDP》“国家统计局总经济师、新闻发言人姚景源近日预测说，今年国民经济运行的结果肯定超过7%的年初目标，估计全年GDP增长将在8%-9%之间。姚景源认为，目前，宏观调控已经取得阶段性的成就，随着调控深入，经济中不健康不稳定的因素得以剔除，加上我国经济已经进入新一轮经济增长周期，这些都为全年GDP增长8%-9%打下了基础。”

　　简评：宏观环境，基本稳定。行业分化，在所难免。个股分化，也是难免。未来只有精选中长期内成长性超过平均水平的行业，才能有希望跑赢大市。

　　二、人民币汇率动态

　　新华社《中国将逐步稳妥地推进汇率改革》“国务院总理温家宝9月28日在人民大会堂会见了美国花旗集团首席执行官普林斯和美国前财长鲁宾一行。”“温家宝说，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，是人民币汇率制度改革的方向和目标。”“温家宝强调，我们将进一步推进改革，形成更加适应市场供求变化、更为灵活的人民币汇率形成机制。这项改革是一项涉及多方面的系统工程，要综合考虑中国宏观经济运行、社会发展和国际收支的状况，考虑银行系统改革和其他相关方面改革的进程，还要考虑周边国家和地区以及世界经济金融的因素。我们将从多方面采取措施，逐步稳妥地推进这项改革。”

　　简评：注意推进汇率改革，是“稳步推进”。中央不可能为了满足外国要求、导致汇率问题影响经济发展和金融安全。

　　三、业绩动态

　　四川金融投资报《8公司预告业绩 5家预喜3家报忧》“8家公司发布业绩预告，其中4家预增，1家预盈，1家预亏，2家预降。广西斯壮(资讯 行情 论坛)?000716?公告称，公司预计今年第三季度业绩与上年同期相比，将由亏损变为盈利。北生药业(资讯 行情 论坛)?600556?表示，经初步测算，预计公司今年1-9月实现净利润比上年同期增长50%以上。黄河旋风(资讯 行情 论坛)?600172?称，公司2004年第三季度主营业务收入和净利润将继续保持增长。预计公司2004年前三季度累计实现净利润比上年同期增长50%以上。巢东股份(资讯 行情 论坛)?600318?预计公司2004年1-9月份净利润较去年同期相比增长200%以上。山西汾酒(资讯 行情 论坛)600809?称，2004年1-9月，公司主营业务收入、主营业务利润等指标有大幅度的增长。预计公司2004年1-9月净利润将比去年同期增长50%以上。”

　　“安信信托(资讯 行情 论坛)?600816?称，经初步测算，预计公司2004年截止第三季度末将出现亏损。福建南纸(资讯 行情 论坛)?600163?称，受煤炭、电力、运输及原辅材料等价格大幅度上涨的影响，公司预计2004年1-9月份实现净利润比上年同期下降50%以上。通葡萄酒(资讯 行情 论坛)?600365?称，由于受国家废止“半汁葡萄酒”行业标准及市场上假冒产品的影响等原因，经初步测算，预计公司2004年1-3季度利润与去年同期相比下降50%以上。”

　　简评：上述“预增股”中，大多数短线空间有限。但是，福建南纸等本轮行情的领涨股，则出现利空，对于短线的下跌有利。

　　四、供求关系/筹码供应/发行上市/再融资动态/利空

　　中华工商时报《交行敲定“A＋H”上市计划》“日前，交通银行召开汇丰入股后的第一次股东大会，会上初步确定了交行将在香港和内地A股市场同时上市的计划。会议审议通过了把交通银行办成国际一流的规范化公众持股银行的相关议案并作出了决议，即股东们批准交通银行同时在上海证交所及香港联交所分别以A股和H股身份挂牌交易。”“交行此次计划公开募股200亿元人民币，发行时间可能在今年年底或者明年年初。这也是国内首家实施‘A＋H’上市方案企业。”“如果交通银行不能在今年年内上市，这就意味着交通银行不能以今年半年报的财务数据为基础进行发行准备工作，而必须要以2004年9月30日甚至12月31日的财务数据为基础。”“目前银河证券和海通证券已分别获选交行发行A股的主承销商和财务顾问；汇丰和高盛则为交行H股上市的联席主承销商，中银国际被聘为交行H股上市的财务顾问。”

　　简评：交行今年底、明年初的上市，对于年末的行情，有一定压抑作用。三季度、四季度之交的反弹行情，谨防其高度、时间都有限。

　　中华工商时报《金箔第一股即将亮相》“据悉，金箔股份有限公司已经通过上市辅导期，并上报中国证监会批复，有望在今年下半年在上海证券交易所挂牌上市。”

　　简评：综合上述消息可见：国庆之后，四季度应该会恢复新股发行。则市场不排除回补3347-3367点的上跳空缺口。

　　《特变电工(资讯 行情 论坛)今天配股》“特变电工今天实施配股方案，每10股配3股，配股价格为8.18元/股。股权登记日为9月29日，除权交易日为9月30日。缴款起止日期为9月30日至10月20日。可配股量为3912万股。”

　　《晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)可转债将于9月30日在深圳证券交易所上市》

　　《北生药业配股缴款起止日》“9月17日-9月30日，每10股配售5股，配股价6.37元/股。”《同仁堂(资讯 行情 论坛)配股缴款起止日》“9月23日-10月13日，每10股配售3股，配股价11元/股。”《南京中商(资讯 行情 论坛)配股缴款起止日》“为9月28日-10月18日。每10股配售3股，配股价为5.87元/股。”

　　简评：再融资还是频发。注意能否“配股填权”，要看行业成长性、是否主流热点，等等。

　　五、周边动态/国际原油市场/周边股市

　　国际金融报《国际油价突破50美元》“由于飓风‘伊万’影响地区的原油供应恢复缓慢和尼日利亚暴力冲突等因素，28日纽交所电子盘中原油价格继续上涨，最高价曾达到每桶50.47美元，刷新了历史高点。”“油价上涨牵动了股市神经，27日美国、欧洲股市均下跌，28日亚洲股市日经指数和香港恒指分别下跌0.4%和0.55%。受油价影响，27日美国股市道琼斯工业指数(资讯 行情 论坛)创六周新低，下跌0.58%至9988.54点，跌破了10000重要关口。”

　　简评：周围股市的走低，对于市场而言，构成压力。但是油价创新高，对于石油股的反弹，已经在昨天构成短线的支持。只不过，是属于补涨还是中线行情，仍有待进一步研判，如果石油股行情发展为中线行情，则期间必还有曲折反复。

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据香港大公报消息，香港互网业获悉亚洲、非洲、拉丁美洲不少发展中国家计划近年大力投资信息基建项目，并有意引入香港的IT基建经验，希望港府设立与中央有关部门协调沟通的机制，协助香港业界抓住商机，开拓海外市场。

    2000年的科网股爆破，令IT及互联网行业一度陷于低潮。不过，经过这几年的整固及香港经济的逐步回升，IT及互联网业重执生机，年初以来业内低至中级人员薪金明显上升一至一成半，且人手仍短缺，预料未来薪金仍有上升空间。

    互联网专业人员协会主席葛佩帆表示，经历过去两年的低潮，随着香港经济回升，业界目前已完全摆脱谷底，今年以来业务更明显比去年沙士期间上升。

    有意引本港经验

    IT及互联网行业向来是整个服务行业中对社会经济比较敏感的。葛佩帆表示，该会早前举办的一个互联网业峰会，得悉不少发展中国家，包括孟加拉、阿塞拜疆、巴西、厄瓜多尔、肯尼亚、罗马尼亚、乌干达、巴林等，计划在未来两三年大力投资于其国内信息基建项目，并有意引入本港的IT基建经验。

    葛佩帆说，经深入接触和了解，这些发展中国家确实有不少需求。据AberdeenGroup的研究报告，去年全球IT相关支出约为一万三千八百亿美元，其中十大最高支出国家(包括北美、日本、英国、德国、法国等)约占八成三，其次为东南亚国家市场。初步估计发展中国家市场约占其中百分之一至三，支出约为一百三十八亿至四百一十四亿美元。对于香港有关行业来说，无疑是一个庞大商机。

    上月，该会到北京访问，同行的会员们在感到雀跃之余，也将这个想法与内地有关部门进行交流。她解释，虽然了解到那些发展中国家有庞大市场前景，但这些信息都是由该等国家的商务部负责对外发放。有关合约并不单为香港而设，且有关发展计划不过是未来两三年间的事，若不及早想办法争占市场，时机一过，便只有望洋兴叹。

    与内地部门交流

    访京期间，该会到国家有关单位进行拜访时，提出看法及要求。国家商务部、信息产业部、外交部、港澳办、中联办等对此都有正面和积极回应，考虑为开展有关业务而重新定位及订出一个协调机制来。由于香港外交事务由中央负责，因此，该会准备把有关讯息向港府回馈，希望港府考虑为商界设立一个机制，与中央有关部门进行协调、沟通，及时把驻外大使馆收集到的有关商业活动信息，提供或分享出来。据透露，短期内会约见工商及科技局，反映意见。

    葛佩帆认为，香港在一些IT基建，例如固网、流动电话网络、八达通、智能身份证等方面，均有相当优势和经验，在世界上亦有一定的领先地位，加上香港融资方便及有丰富的计划管理人材，若政府能够及时作出配合，对于香港业界与世界其它市场供应商进行竞争，争取订单，将是有百利而无一害。

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旅行社专业人士称，从今天起到10月4日，是近期计划参加香港自由行的游客的最佳时机。

    旅行社相关人士介绍说，9月27日到10月4日是香港会展的空当，所以酒店房价有明显回落，这使得港澳自由行价格获得了几乎与全包团等同的优惠。这也是今年“十一”期间港澳自由行的报价要比“五一”黄金周便宜近两成的主要原因。

    据了解，香港酒店业为接待内地以个人身份赴港的游客，已减少为旅行团预留的房间。同时因从中秋节至国庆期间恰好处于香港会展空当，所以香港酒店房价已开始下调。以三四星级酒店为例，9月26日到10月4日的平均价格在600元―800元，但在4日后则涨到1000元―1200元以上。此外，香格里拉集团在港岛和九龙的两家五星级酒店也有不同幅度的折扣，最低房价仅1098元。

    目前，北京市场上“十一”出发的香港4日全包游一般在2200元到2700元之间。而受惠于酒店房价的回落，目前香港4日三星级酒店住宿的自由行报价仅2500元左右；五星级则为2800元左右。加之“十一”的香港商场打折很大，对于国庆想去疯狂购物并享有更多自由时间的游客来说，进行自由行目前是性价比最佳的时机。记者了解到，包括国际金融中心、利园商场等商场均在国庆期间提供了内地游客出示有效旅游证件可参加抽奖或领取礼品的优惠。

    香港旅游发展局主席周梁淑怡表示，从9月28日至10月7日的国庆黄金周期间，内地旅客访港的数量将从去年的34万人次增加至40万人次，增幅达16%。他因此提醒，国庆期间北京游客去香港的出游高潮一般集中在9月30日和10月1日，因此计划自由行的市民从现在起就需通过旅行社预定或者自行预定。

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　　记者日前了解到,券商在沪、深证券交易所的交易席位费近期有望降低,有关降低标准比例和具体实施办法已上报有关部门待批。
　　据业内权威人士透露,新的收费标准将会改变长期以来按规定采取的固定收费制,而是根据券商一定交易笔数所产生的交易流量进行合理收费。这项新收费标准有望使券商每年降低数千万元运营成本,这是交易所和管理层在认真听取市场各方意见的基础上,积极降低市场收费标准,降低交易成本所推出的一个重要举措,同时也是近期有关方面积极落实"国九条"的一个具体体现。
　　此前,相关规费收取标准的降低已在市场上拉开序幕。在广泛征求用户意见的基础上,沪、深两市的证券通信公司已经开始积极探索通信收费的市场定价机制,以降低券商成本。今年8月初,根据中国证券业协会建议,沪、深两市联合对通信收费标准进行了下调。据初步测算,新的标准实施后,券商与证交所之间每年的通信费用下降了近5000万元。业界普遍认为,这次证券通信收费标准下调充分反映了券商的要求,对降低券商成本、促进证券市场发展具有积极意义。

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作者: lcm_z
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　　记者从中国保险监管部门获悉,到8月末我国保险资产规模达到11116.541963亿元。保险资金投资证券投资基金的数额为683亿元,比上月的668亿元有所增加,但仍然没有达到6月的691.9亿元的水平。8月份国债投资的资金达到2203亿元,比7月的1961亿元和6月的1805亿元分别多增加了242亿元和398亿元。
　　保险资金的银行存款出现下降趋势:1至6月银行存款为5194亿元；1至7月为5078亿元,1至8月为5001亿元。
　　保险行业保费收入从1至7月份的2667亿元上升到1至8月份的2979亿元,增加了312亿元。具体为:人身保险保费收入和财产保险保费收入呈现稳步上升趋势,1至8月为2211亿元,比1至7月增加217亿元；财产保险1至8月为769亿元,比1至7月增加了97亿元。因此可以看出,保险公司将保费收入基本上投向了国债,表明保险公司十分看好国债的投资。

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沪市9月29日上市公司公告快览

借款与担保
    凌云B(900957)拟为控股子公司海南海瑞教育产业发展有限公司向中国银行海南分行申请流动资金贷款提供最高限额6000万元的连带责任担保，期限三年。
    春天股份(600421)与第一投资（600515）协议双方为各自向境内经中国人民银行批准的合法金融机构申请人民币或外币贷款提供信用担保，额度为6000万元；拟向交通银行武汉分行东湖开发区支行贷款两笔9000万元。

高管变更
    三元股份(600429)同意桑悦昌辞去公司副总经理职务，改任公司党委副书记兼纪委书记；同意陈胜利辞去公司副总经理职务。
    天鹅股份(600829)同意丁鸿利辞去公司董事长职务，选举姜林奎为公司第四届董事会董事长。
    上海科技(600608)同意陈梅花向公司董事会书面提出辞去独立董事职务的请求。

股权转让
    重庆啤酒(600132)称，国家商务部批复同意大股东重庆啤酒集团向苏纽亚太有限公司转让公司5000万股国有股的事项。

股权过户
    山川股份(600714)称，公司原大股东青海省投资集团将所持公司5554.5万股国家股，占公司总股本的36.8%协议转让给青海省金星矿业公司，股权过户手续已办理完毕。

股权冻结
    金牛实业(600199)称，根据申请执行人中国东方资产管理公司合肥办事处的申请，安徽高院依法于9月21日对安徽金种子集团持有的公司法人股股权2200万股续冻。

经营
    楚天高速(600035)称，交通部同意将江宜段高速公路收费权以评估值81640.06万元有偿转让给公司，转让收费权的经营期限为22年。
    浦发银行(600000)称，中国证监会同意公司成为嘉实基金管理有限公司募集的嘉实浦安保本混合型开放式证券投资基金的基金托管人和基金保证人。更名
    第一食品(600616)将更名为上海市第一食品股份有限公司。

深市9月29日上市公司公告快览


贷款与担保
    厦门信达(000701)拟向招行厦门分行申请办理进出口贸易融资额度5000万元，其中开立即期信用证5000万元；拟投资600万元设立福州信达诺汽车销售服务有限公司。
    白鸽股份(000544)为控股子公司深圳市二砂深联有限公司提供担保累计金额3600万元，达到2003年度经审计净资产的12.14%。
    广西红日(000662)财务总监提议公司授权董事长有权签署银行借款由1000万元增加到1500万元以下（含1500万元）。

股权转让
    金陵药业(000919)发起人股东浙江省军队武警部队和政法机关企业交接工作办公室将所持公司1835.56万股股权划转给浙江省建筑材料集团有限公司的过户手续已办理完毕，浙江省建筑材料集团已正式成为公司股东，持有股本占总股本的5.46%。

投资
    深南电（000037）投资5000万元对中山嘉发电力有限公司、中山中发电力有限公司实施的余热利用技术改造项目已于9月27日竣工并投产发电，改造后增加装机容量1.2万千瓦。
    宇通客车(000957)拟出资1000万元收购聊城中通实业有限公司持有的新疆中通客车有限公司50%的股权。
    沙隆达（000553）拟向大股东沙隆达集团公司购买荆州沙隆达财务咨询有限公司90％股权。

经营
    ST海药(000566)生产经营的纯中药类产品枫蓼肠胃康颗粒剂、枫蓼肠胃康片剂、抗肿瘤类产品特素（紫杉醇注射液）、抗生素类产品头孢唑肟钠均进入了国家医保目录。

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暂停发新股，不失本轮反弹行情的一大助推力。然而在即将到来的第4季度，由新股发行和再融资构成的扩容大潮正在卷土重来，从而影响到股市资金供求状况，乃至未来行情的发展。

　　日前宝钢股份(600019)增发方案获得通过，与此同时包括华夏银行600015)、南宁糖业(000911)、湖北宜化000422)等在内的上市公司再融资方案纷纷出炉，中联重科(000157)等更是抢在分类表决制启动前，突击抛出再融资方案，再现了行情转暖圈钱升温的一幕。上市公司在今年后3个月向二级市场要钱的数量也在迅速增多。与2003年超过1300亿元的股市筹资额相比，今年股市扩容的压力似乎将超出以往的想象。

　　四季度筹资压力剧增

　　从2003年11月开始的跨年度行情，令今年上半年创下股市筹资额新高。根据证监会统计，今年1-6月上市公司筹资额超过858亿元，其中A股一级市场累计筹资459.88亿元，为去年全年融资额的55.98%，较去年同期增加了47.37%。今年前8个月上市公司累计融资额为1136亿元，比2003年全年融资1358亿元仅少222亿元。按照年筹资额递增的“惯例”，如果反弹行情能够持续火爆，今年第4季度上市公司融资的数额保守估计将超过400亿元，可能达到500亿元。尽管在平安保险火爆上市的鼓舞下，国内上市公司对海外市场寄予厚望，但近期的市场发展显示，深沪股市仍将是国内公司上市和再融资圈钱的主战场。因此今年最后3个月的扩容压力将主要由国内投资者承担。

　　日前，证监会就完善公众股东保护机制征求意见，被市场视为长期利好。但对短期市场却可能是远水难解融资之渴。特别是2003年9月上市的华夏银行发行了42.5亿元的次级债后，日前公告拟增发不超过8.4亿股A股，募资55亿元。加上宝钢股份增发筹资将近300亿元，万科(资讯 行情 论坛)A(000002)发行20亿转债等等，在9月暂停发行新股的压力下，4季度的融资额呈直线上升的趋势。

　　不缺资金缺信心？

　　在股市前期最低迷的时候，市场各方认为股市下跌不是缺乏资金，而是缺乏信心，因为股权分置和上市公司大股东恶意圈钱，引发了投资者用脚投票。而在本月行情突然启动后，追高资金源源不断进入市场托高了交易量，似乎从一方面证明了不缺资金缺信心的论断。但若从实际参与股市的资金量分析，似乎在第4季度扩容需要更大的资金量来承接。

　　目前机构投资者是两市的主要资金来源，包括基金、券商、保险公司、QFII、社保基金以及私募基金等。截至8月底，国内40家基金公司管理146只基金，基金规模超过3000亿元。由于基金持仓处于动态中，综合开放式和封闭式基金持仓估算的60%左右，扣除20%的债券和5%的现金比例，理论推测应该有450亿元的入市现金。但几乎没有哪个基金经理敢于满仓买进，因此能够入市的资金规模估计不会超过300亿元。作为主力机构的基金尚且如此，其它机构投资者就可想而知了。

　　期待启动分类表决制

　　作为另一机构投资者的代表，QFII投资额度始终处于增长过程，尽管QFII主要购买转债，对股票的操作难脱投机嫌疑，但分析人士估计2004年QFII投资于A股的资金将随额度的增加而逐步上升，有望达到100亿元人民币。

　　正处于第二次选秀的社保基金管理资产过1000亿元。随着基金管理人的增加，基金公司管理的社保基金资产将从不足100亿元翻一至两倍。尽管入市资金可能不会很快进入市场，但数额还算不小。此外，还有跃跃欲试的企业年金，市场估计该部分资金每年可能有200亿元成为股市增量资金。

　　综合各种机构投资者的资金供给，市场人士估计在4季度大概500亿元的扩容压力下，若两市行情维持目前横盘调整走势，则两市合规资金的供求大致持平。为让资金面能有促使行情上攻的余力，投资者普遍期待尽早启动分类表决制，以抑制上市公司圈钱的冲动。

高兴得很

长期资金以多种方式直接投资资本市场将获得制度保证。为了创造条件逐步提高长期资金的入市比例，经国务院批准，证监会、财政部、劳动保障部、央行、银监会、保监会、社保基金理事会等七大部门组成的鼓励合规资金入市专题工作小组已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。这意味着鼓励长期资金直接入市已进入实质性操作阶段。

　　王孝忠：期待长期资金的蝴蝶效应

　　合规资金入市能为股市带来增量资金，这当然是利好消息。股市上涨在某种程度上来说是资金的堆积，回想2000年时，二级市场的存量资金高达7000亿元，股市也水涨船高地屡创新高。在沪指完成由2243点向1259点俯冲后，二级市场的存量资金也退潮到了3000亿元以内。在资金面捉襟见肘的情况下，国务院批准成立鼓励合规资金入市专题工作小组的消息，对股市向好无疑有积极的作用。

　　长达3年的熊市使90%以上的投资者遭受了重创，就像很难说清先有鸡还是先有蛋一样，不知道是资金的撤离造成了熊市，还是熊市造成了资金的撤离，但至少每一次清查违规资金，都是引发市场大幅下跌的诱因。禁止三类资金入市，禁止使用贷款从事股票、期货、金融衍生产品投资，禁止银证混业经营，禁止融资融券、禁止集合理财、禁止非法集资、禁止……这些年来有关部门发了一道又一道禁令，加上年年搞清理违规资金，入市资金是纯洁了，但股市却不可爱了。清查固然为防范金融风险所必须，但重禁止、轻鼓励；重清查、轻蓄水的结果，使市场的资金池日渐干涸，在各种因素的合力作用下，股市连年走弱就不难理解了。

　　每年的财经工作会议上，总可以听到对合规资金入市的呼唤。截至去年年底，全国保险总资产已达9100多亿元。在负利率时代，大量资金存在银行里，将严重地威胁到保险公司的资产保值和偿付能力。此外，日益增多的养老金和企业年金也需要拓宽投资渠道，达到保值增值的目的。养老金，特别是保险资金在国外成熟市场的资金构成中占有相当高的比例，已经成为保持资本市场长期健康发展不可忽视的力量。国民经济的协调发展离不开资本市场的协调发展，让长期资金入市，有利于实现证券市场稳定发展和养老、保险基金双赢的局面。

　　市场在为长期资金入市有望破题欢欣鼓舞时，也应该对该政策在现阶段很难产生实质性影响有一个清醒的认识。尽管有投资基金超常规发展，引进QFII资金等制度安排，股市照样在不久前创下近五年的新低。根据现行5%的入市比率，保险基金进入股市的资金不会超过500亿元，养老金、企业年金的资金规模也仅相当于一只大型基金。俗话说有多少柴就能烧多大的火，既然3000亿元规模的投资基金和20余家QFII机构没能力挽狂澜，如果简单地把数百亿元社保资金当作解放军，那显然是幼稚的。

　　境内长期资金入市虽然在资金规模和对股市的介入深度上会有一个循序渐进的过程，但重要的是政策之门已经开启。随着社会财富的积累和人均收入的不断攀升，我国养老、保险资金可望迎来高速增长的可喜局面，无论是资金基数还是入市比例都将会大幅提高。成熟市场的实践证明，不断扩大的养老、保险资金入市是维持股市长期走牛的重要因素之一。在发达国家养老基金和人寿保险所管理的资产中，股票已占其整个资产组合的40%左右，可见只要有制度保障，境内社保资金入市的前景将是十分诱人的。

　　美国麻省理工学院教授洛伦兹在一篇题为《蝴蝶效应》的论文中说：巴西丛林里一只蝴蝶偶然扇动翅膀，可能会在美国得克萨斯州掀起一场龙卷风。透过鼓励合规资金入市专题工作小组成立，以及与此有关的一系列信息，我们仿佛看到合规资金这只美丽的蝴蝶已经开始扇动翅膀。根据蝴蝶效应原理，合规资金的入市总有一天会在股市掀起稳步发展的大浪，让我们一起来期盼这一天早日来临吧。

　　陈丽棠：长线资金入市正当其时

　　在国务院常务工作会议要求抓紧落实国九条各项政策措施之后，大盘挟巨量拉长阳高歌猛进，颇有当年5.19反转行情的摧枯拉朽之势。可是盘中稍有反复，杀跌盘也蜂拥而出，经历了几年熊市，投资者都成了惊弓之鸟。令他们最为疑惑和关心的问题莫过于：这些抄底资金是不是过江龙资金?行情到底能走多久?这回是5.19还是6.24?可见，入市资金的长短线性质，影响行情能否向纵深发展。

　　鼓励长期资金直接入市进入实质性操作阶段，无疑是一场及时雨，对其本身和二级市场而言都有好处。

　　首先，长期资金入市有利于稳定市场，恢复信心。成思危在接受媒体采访时坦言，中国股市的问题是过度投机，在过度投机的股市中，投资者通常会漠视企业经营业绩，使绩优股受到冷落，而各种有炒作空间的股票却受到追捧，严重削弱股市的资源配置功能。过度投机还会助长市场的短期行为，为庄家非法操纵市场提供条件，与过度有机相伴随的巨大风险将成为市场产生严重动荡的隐患。长期资金追求的是长时期的稳定收益，一旦入市，基本上会耐心持有股票，这些资金沉淀下来，锁定了筹码，为市场稳定起到促进作用。

　　其次，长期资金为市场输入新鲜血液，缓解市场因过度融资而产生的缺血症状。银行纷纷改制，对于即将接踵而来的交行、建行等银行巨额融资上市问题，投资者总是心存担忧。长期资金指的是社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金，据有关方面推测，如果长期资金直接入市获得制度保障，仅商业保险资金现有的入市资金规模就将达500亿。对于QFII，截至8月底，QFII已汇入资金17.95亿美元，其中已有超过100亿人民币的资金进行投资运作，其中超过半数投到了A股市场。目前已获批的QFII，从性质看绝大部分属于证券公司和商业银行，而长期资产管理公司和保险资产管理公司还较少，外汇局表示将鼓励投资主体多元化，并向长期机构投资者倾斜。越来越多的后续资金等着开闸放水，无疑给投资者吃了个定心丸。

　　长期资金入市奠定理性投资主基调，也为自身增值找到更多投资渠道及工具。美国期货市场传奇人物理查.丹尼斯曾经描述过，95%的交易利润来自100次交易中的5次，说明利润不是靠频繁交易得来的。长期资金首先要考虑安全性，其次才是赢利性，他们往往倾向于选择大盘蓝筹股，以求长期而稳定的收益，由于市场存在羊群行为，它们的投向起着示范作用，对于强化我国证券市场的理性投资理念，遏制投机风气起到重要作用。再说中国股市经过几年下跌，市盈率已接近国外水平，中国主题投资概念日益引起全球投资者的密切关注，股市为长期资金提供更灵活的投资组合及比债券更高的收益。由此看来，长期资金入市，正当其时。

　　顾子明：扫除合规资金入市的障碍

　　股市是由资金堆砌起来的，资金对于股市来说，犹如血液对于人体，供应不足时则使股市贫血而衰，流失过多时则令股市枯竭而亡。资金对于股市之重要性，不管是投资者还是管理层皆有目共睹，在此问题上亦不存在任何不同意见的争议。

　　流入股市的资金从大体上又可分为短期资金和长期资金。短期资金往往属于游资之类，在股市行情好的时就进来捞上一把，不管是否得手，都会在很短的时间之内出局。在我国，这种资金在许多情况下都是从银行借贷而来的，其秉性注定了这种资金的短期特征和随意性。这也是为什么每当股市红火之时，随之而来的清查股市违规资金的行动一展开，股市必会随之剧烈震动。也往往由此引发股市的巨幅下跌，每每令股市受到伤害乃至重创，使长期投资于股市的资金也因此屡屡受到沉重的打击。对于这一点，投资者有深刻的体会，管理层亦非常之清楚。因此才有了积极引导和规范长期资金进入股市的构思和一系列的动作。

　　但是，尽管在引导长期资金入市方面早已达成了某种共识，但在具体问题的落实上，依然存在着这样或那样的严重分歧，从而也导致了鼓励长期资金进入股市的工作在相当长的一段时间之内举步维艰，有时甚至于仅停留在形式或口号上面。而实际的举措和步骤，让投资者一次又一次伸长了脖子，也仅仅是只闻楼梯声，不见人下来。

　　导致这种状况的原因，主要还是人们依然对股市存在的种种风险缺乏正确的了解和认识，对其产生这样或那样的顾虑，不必要的担心、疑虑、恐惧，乃至于抗拒。由于股市的风险是一种立竿见影的显性风险，每个交易日都通过价格的上下变化向人们毫无保留地全面揭示。这就特别容易由表及里地在人们心理上留下阴影，并由此而产生某种偏见。这也难怪一些地方政府出台一概禁止的限制性措施，严控国资流入股市。

　　但是，对于股市客观存在的风险，我们既没有必要将其有意缩小，亦没有必要自欺欺人地将其无限放大。正确而科学的态度是，对其要有一个充分而客观认识。采取一切必要和可行的措施将其控制在我们可以接受的范围之内。也正因为如此，在世界范围内，鲜有像我们这样，在已经确立了进入市场经济的这么多年后，在对待股市风险的问题上依然停留在计划经济时代。以围追堵截而不是引导疏通的方式，将一些合规的长期资金以限制性的规定堵截在股市之外，像个小脚女人一样，不敢越雷池半步。殊不知这种政策的结果，表面上是避免了风险，但实际上却使这些资金由于缺少投资的渠道，在无形之中也遭到了贬值的压力。另一方面，也使得股市在缺乏源源不断长期资金的支持之下，陷入不必要的巨幅波动之中，从而也放大了股市的风险。

　　值得注意的是，根本改变股市这一尴尬状态的合力如今正在悄然形成，国务院批准成立的鼓励合规资金入市专题工作小组已初步完成了相关制度的起草工作。这次与以往最大的不同点在于，有关方面从制度层面入手，以战略眼光着眼，正本清源，通力扫除合规资金进入股市的一切障碍。在解决长期困扰我国证券市场长期资金入市的问题上，以制度的形式给予了根本性的保障。此举在切实保护投资者利益，促进证券市场健康发展上，无疑都具有非常积极的意义和作用。

　　西南财经大学 李伟：长期资金入市有助于提高上市公司质量

　　随着我国养老基金和保险资金等长期资金入市步伐的加快，其投资股市的规模也将不断增加。实际上，目前以养老基金、保险公司资金和证券投资基金为代表的机构投资者已成为国际资本市场上主要的投资者。以养老基金为例，美国2003年底养老基金总规模已经突破12.06万亿美元，约为同年美国GDP10.9万亿美元的1.1倍。随着资金规模的不断扩大，这类长期资金在资本市场中所扮演的角色也越来越重要。特别是由于其持有上市公司股票的时间较长且对资金安全性的要求更高，所以它们较普通散户投资者更加关注上市公司本身的质地和公司内部治理结构是否完善。特别是自上世纪90年代以来，积极股东主义(ShareholdersActivism)逐渐兴起，养老基金等积极参与了众多上市公司的治理活动，如联合其它股东向法院控诉公司管理层要求其赔偿，发起立法要求设立保护股东权益的法规，成立社会公益组织加强对公司监管活动等。其中比较具代表性的是美国加州公务人员退休基金(CalPERS)，该基金是目前美国最大、全世界第三大的公共养老基金，掌控的资金总量超过1600亿美元，持有1500家上市公司的股权。在上世纪90年代，CalPERS就提出了上市公司的治理准则，认为企业不仅要关注赢利，还应承担起对股东应有的信托责任和社会责任，其制定的上市公司治理评价指标体系也成为公司治理文献中的经典。

　　反观目前我国上市公司的治理结构还不够完善，类似银广夏、托普软件等严重损害股东利益的事件还时有发生。为此，各类长期资金必须积极参与上市公司治理，以保证投资的安全性并提高上市公司质量。

　　一般来说，养老基金和保险资金等长期资金参与上市公司治理的优势在于：

　　首先，长期资金规模较大，对上市公司有足够的影响力。据测算，保险资金首期入市的资金可达550亿元，而养老基金的规模也比较大，加上目前已有的3000亿元证券投资基金规模，机构投资者对证券市场的影响已举重若轻。如果分类表决机制能够顺利推出，其对上市公司治理的作用将更加突出。

　　其次，长期资金参与公司治理的成本较低。由于持有股票数额较少以及资金和时间的限制，普通散户投资者实际上很少参加股东大会，这也容易造成上市公司的内部操纵。但机构投资者由于资金庞大，所以能更积极的参与公司的股东大会和董事会从而对上市公司产生影响。

　　最后，长期资金可以通过媒体的力量影响公司和投资者的决策。CalPERS每年都会通过媒体定期公告上市公司治理较好和较差公司的名单。根据实证研究发现，这些报告发布后往往对上市公司股票走势产生较强的影响，这就迫使上市公司努力遵循CalPERS制定的准则从而提高公司形象。同时，长期资金参与公司治理具有较强的正外部性，它们的投资组合变化和研究结果往往成为普通投资者投资决策时的重要参考。众议苑

　　余运彪：加快金融创新步伐

　　在中国目前的环境和条件下，长期资金直接入市，还需要有相应的金融工具来规避风险。社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金是国内银行储蓄的重要力量，如果它们大规模地离开银行进入证券市场，会引起国内银行储蓄率短期内急剧下滑，这对于中国高储蓄高投资的增长模式的冲击不容忽视，在国内银行业对于中间业务的理论研究和实践极度缺乏的情况下，银行业的发展与改革就将面临严峻的挑战。撇开社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金本身是老百姓和企业活命钱的性质不谈，这类资金与银行资金的密切关系，确实牵涉到银行的发展与改革。不能孤立地为了解决某个局部问题而影响全局发展。

　　黄艳斌：让股市有赚钱效应

　　留住资金，给投资者以信心，成了目前制约股市发展的障碍，扫除这些障碍除了要给股市一个明确的定位之外，关键是管理层还要真正地把保护投资者利益放在首位，在此基础上加强股市的制度建设和法制建设，并且为投资者提供一个高效率、低成本、全透明的投资平台，股市有了赚钱效应，各路资金自然而然会源源不断地流入股市，股市才能真正地繁荣起来。

　　徐惠芳：不要忘记加一道紧箍咒

　　我很赞同股市应该引入长期资金，但问题是，我们这个股市，所谓的长期资金，会长吗?笔者对此十分怀疑。别的不说，就拿基金来说，当时，无论是封闭式基金，还是开放式基金，都是以投资的理念，稳定的象征，出现在我们这个股市。但结果怎么样呢?长期资金变得十分不稳，高吸低抛，基金常常成为股市发展的不稳定的因素。很明显，长期资金在缺乏必要的约束机制的情况下，长只能是挂在口上喊喊的。作为投资者，我们只是担心，作为养命钱、保险钱，假如没有严格的规范和很好的操作人，在我们这个不十分规范的市场上，长期投资很可能会成为长期套牢或者为庄家长期抬轿。所以，提请管理层在出台鼓励政策时，不要忘记给长期资金加一道紧箍咒。

　　木子：入市不要忽冷忽热

　　不管什么资金进入股市都是要最终获得收益的。中小投资者没有什么禁忌，只要找到合适的时机、价位就可以进行交易，而大资金就会受到一些政策等因素的限制，一旦基本面偏紧再赶上行情不好就会影响到投资的力度，这也可能会对市场产生一定的负面作用。鼓励长期资金入市的决策是明智之举，关键是要制订好稳定的资金运用政策，不要行情好时关闸门，而需要政府托市时又迫不及待地输血，忽冷忽热只会使市场更不稳定。

高兴得很

　　新华网纽约9月27日电(记者薛彦平) 由于受“伊万”飓风影响地区的原油供应恢复正常比预期更长，纽约市场国际原油期货价格27日继续大幅攀升，收盘后的电子交易价每桶超过50美元。

　　当天收盘时，纽约商品交易所11月轻质低硫原油期货每桶涨76美分，升至49.64美元，收盘3小时后电子交易价又上涨36美分，使油价终于突破50美元大关。当天，伦敦国际石油交易所11月北海布伦特原油期货价格每桶升60美分，收盘价45.93美元。当天该市场的布伦特油价曾涨至每桶46.28美元。

　　导致当天国际油价继续上扬的主要原因是，受“伊万”飓风影响的墨西哥湾地区的石油生产仍低于正常水平29%，而且恢复正常水平所需要的时间比原来预期更长。美国联邦矿产资源管理局的数据显示，过去两周内，该地区的石油减产1100万桶。美国能源部的统计则显示，飓风的影响使国内原油供应在过去两周内减少了1600万桶以上。

　　此外，有关尼日利亚发生暴力冲突和沙特阿拉伯政府军与“基地”组织武装交火的消息也进一步加剧了市场的不安，对国际油价的大幅上涨起到了推波助澜的作用。。

　　分析师和交易商对石油输出国组织是否能够满足日益增长的原油需求已不抱太多希望。该组织27日也表示，它最近作出的将日产量再增加100万桶的承诺没有对市场价格带来影响。

　　摩根斯坦利公司在给客户的一份报告中称，如果没有大量抛售的压力，美国市场油价甚至可能涨破每桶61美元。(完)

　　快讯：纽约原油期货市场达到每桶50美元 创21年来最高价

　　新华网快讯：纽约原油期货市场的价格27日晚上涨36美分，达到了每桶50美元，创21年来最高价。

sl

9/28/04 20:30

󠀁󠁺󠁨󠀭󠁃󠁎 [路透北京电] 中国总理温家宝周二承诺，将推进人民币汇率机制的改
革，令汇率形成机制更加适应市场供求情况。

中国官方媒体新华通讯社援引温家宝的讲话称，「我们将进一步推进汇率制度的
改革，打造更加适应市场供求变化的汇率机制。」

温家宝总理在北京对美国花旗集团执行长普林斯及美国前财长鲁宾表示，汇率体
制改革的目的在于，改善人民币汇率形成机制，维持人民币汇率在「合理且平衡的水准」保持「
基本稳定」。(完)

sl

9/28/04 18:13

[路透上海电] 业内人士指出，许多中国券商早在8月份就接到管理层
通知，要求自查家底，近期管理层将会对一些高危券商重点稽查，以了解中国券商的真实状况，
并有望出台切实可行的解决方案。

他们表示，经历中国股市近几年大幅下挫的洗礼，兼受融资渠道狭窄困扰，目前
中国130多家券商的生存环境相当险恶，不少券商或多或少都有挪用客户保证金等违规融资的
记录。此次管理层对券商的摸底工作结束後将会拉开证券业洗牌大幕，「优胜劣汰」的市场法则
将使中国证券业的格局发生变化。

上海一家券商的部门老总对路透称，「我们以前对有些问题还遮遮掩掩，现在客
户找上门要钱了，我们索性把一切问题都向管理层交待，最後一比较我们还算是好的了。」

据有关人士透露，证监会近期已在130家券商中确定23家高风险证券公司名
单，不但包括市场上早已曝光的健桥证券等券商，而且还包括一些没有公开曝光的大券商。依据
就是券商净资本、资产亏损额、挪用保证金馀额、债券交易现量、存量与受托理财额几大指标，
数据来自券商自查所报材料。

**饥不择食忙筹资，券商信誉直线落**

该位部门老总指出，由于券商融资渠道狭窄，能进入银行间债券市场进行短期拆
借的也为数不多，加上这两年股市行情不好，许多券商承诺的委托理财到期无法兑现，挪用客户
保证金和客户托管在券商名下的国库券进行回购融资也就屡见不鲜了。

他坦称，「现在谁敢借钱给券商？有些银行在融出资金时明确表示证券公司除外
，防券商就像防贼似的，整个行业的信用程度都一落千丈。」

此前，德恒证券、恒信证券、中富证券和汉唐证券四家券商严重违规经营，分别
被华融资产管理公司和信达资产管理公司托管经营。截止今年6月，中国共有券商近130家，
其中公布上半年财报告的40家券商显示，券商净利润总额为-2.6亿元人民币；今年8月份
券商收入只有13.14亿元，成为今年以来收入最低的月份。

深圳一证券公司人士直言，「现在几乎没有哪一家券商是乾乾净净的，如果说一家
券商出事还属个案，但整个行业都如此，恐怕完全从券商方面追究原因也不公平。」

他提到，四大国有银行是国家的，许多证券公司也是国家的，但政策体现的冷暖
完全不同。「国家可以为银行注资，补充资本金，但证券公司却是一种自生自灭的状态。」

此外，他们提到，目前许多券商采用的保证金第三方托管，及10月1日执行的
备付金分户工作，也是因券商信用状况不佳的一种强制管理举措。

**生死存亡系一发，自查稽查为长远**

该位券商提到，中国券商的确已到生死存亡的关键时刻，尤其不断有券商曝出资
金黑洞，一批高危券商浮出水面。因此管理层8月份就要求证券公司自查以摸清家底，其後将对
高危券商稽查，以便对证券业的发展有统筹规划，拿出切实可行的方案。

他指出，「以前大家还都用盖子捂一捂，现在已经到了捂不住的阶段。」

而前述上海的券商也表示，一些小券商因注册资本金小，挪用的保证金窟窿相对
少些；而一些大券商可能数目巨大，像南方证券，就毁于委托理财漏洞太大，清查小组已查逾半
年，到现在都还没有一个具体说法。

北京一家大型证券公司的人士提到，估计证券业挪用客户保证金的漏洞至少在8
00-1,000亿元左右，据说这次管理层在摸清家底後不排除通过注资方式先填平保证金窟
窿，并对问题大的券商实施关停并转，通过市场化方式对证券行业进行洗牌，体现管理层「分类
监管、扶优限劣」的政策取向。估计130多家券商最终会剩70-80家左右。(完)

高兴得很

朝华集团(000688):与四川长虹结成战略同盟

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      朝华集团与四川长虹于9月28日签署了《战略合作协议》，双方共同出资组建合资公司，注册资本为2亿元，四川长虹以现金10200万元出资，占51%的股份；朝华科技以现金和分销业务、业务管理平台(ERP系统等)对应的资产共计7800万元出资，占39%的股份；新设公司管理团队(以祝剑秋的名义)以现金出资2000万，占10%的股份。

    点评:新公司主要从事计算机软件、硬件及配件、电子及专控通信设备的研发、销售、生产、制造和“四技”服务。

    朝华集团此次与四川长虹的战略合作，是双方基于各自拓展产业领域的需要，朝华集团通过四川长虹涉足家电领域，四川长虹通过朝华集团涉足IT领域，达到双羸的目的。

高兴得很

受煤炭、电力、运输及原辅材料等价格大幅度上涨的影响，福建省南纸股份有限公司预计2004年1-9月份实现净利润比上年同期下降50%以上，具体数据将在2004年第三季度报告中予以详细披露。敬请广大投资者注意投资风险。

    点评:福建南纸今日公布2004年第三季度业绩预警公告，受煤炭、电力、运输及原辅材料等价格大幅度上涨的影响，福建省南纸股份有限公司预计2004年1-9月份实现净利润比上年同期下降50%以上。由于受原料、燃料价格上涨影响,公司在新闻纸产品销量增长的情况下,业绩却有大幅度下滑，短期内由于煤炭价格、运输价格继续维持高位，公司的外部环境依然恶劣，公司目前面临着较大的压力，今年的盈利能力将大幅下降。

高兴得很

根据湖北省交通厅授权湖北省高速公路集团公司与湖北楚天高速公路股份有限公司签订的《江宜段高速公路收费权转让协议》和《江宜段高速公路收费权转让补充协议》，江宜段高速公路收费权转让价格以经国有资产管理部门备案后的资产评估报告确定的资产评估值为基准，收费经营期限以交通部的批复为准。原资产评估报告评定的资产价值为81387.43万元，由于该资产评估报告已过一年的有效期限，公司委托中通诚资产评估有限公司对江宜段高速公路收费权进行了重新评估。根据中通诚资产评估有限公司出具的资产评估报告，江宜段高速公路收费权评估值为81640.06万元(评估基准日为2003年7月31日)，该报告已在湖北省人民政府国有资产监督管理委员会备案。

    根据2004年9月16日交通部有关批复，交通部同意将江宜段高速公路收费权有偿转让给公司，自转让方收到公司全部转让金的当日起算，转让收费权的经营期限为22年；转让价格应不低于资产评估值；公司应于交通部上述批复下达之日起一个月内缴清全部转让金。

    点评:楚天高速是湖北省唯一一家高速公路上市公司，拥有沪蓉高速和京珠高速两条大动脉的交汇部分路段收费经营权，拥有目前湖北最优良的高速公路资产汉宜高速。今日公司公布关于募集资金收购项目获交通部批准的公告，根据2004年9月16日交通部有关批复，交通部同意将江宜段高速公路收费权有偿转让给公司，自转让方收到公司全部转让金的当日起算，转让收费权的经营期限为22年；转让价格应不低于资产评估值；公司应于交通部上述批复下达之日起一个月内缴清全部转让金。公司此次募集资金在收购了相连的江宜段高速公路收费权后，预计今年可为公司增加1.13亿元的收入，公司未来的成长性将有一定的保障。

高兴得很

深南电投资5000万元对中山嘉发电力有限公司、中山中发电力有限公司实施的余热利用技术改造项目已于2004年9月27日全部峻工并投产发电。本次改造后增加装机容量1.2万千瓦。

    点评:由于近年来电力需求的高速增发，为电力企业带来了良好的发展机遇，深南电经营业绩一直稳定增长。目前公司拥有五套燃气轮机联合循环发电机组和三台燃气轮发电机组，总装机容量为88万千瓦，为深圳市电网的骨干调峰发电企业。本次技改项目投产不仅可为公司新增1.2万千瓦装机容量，还可提高机组效率、降低机组油耗、减少烟气排放，这对于进一步提升经营业绩，增加公司的可持续发展都有积极帮助。