口水贴

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近日，据中国房地产测评中心数据显示，今年以来，一线城市北京、深圳房屋租金持续上涨，前7个月均高于去年同期。

房价到底多少才算合理？以房价收入比估算，一个城市要达到宜居的标准，那在这里打拼的每个人月工资能买得起一平米的房子。如果是租房，租一个带卫生间的独立单间（15㎡），房租应该不超过工资的六分之一。

“知道”（nz_zhidao）跟你谈谈租房子的那些事。



曾经的广州杨箕村。（新华社记者 卢汉欣/图）

时下某租房平台涨价的消息在北上广租房群里引起了强烈的反弹，比如说好的三年不涨价，结果又涨了；说好的续约不涨价，结果又涨了……时下刚好又赶上应届毕业生入职季，作为社会新人，很多人社会经验不足，一不留神就掉入租房的“坑”中。

有人问了一圈在北上广工作的朋友，除了极个别有房的土著，所有的无房一族都曾掉过租房的坑。腾讯房产发布的《2017租赁时代白皮书》显示，超过42万网友参与调查问卷的网友，仅有5.9%的人对租房的感受是“满意”，其余的租户对于租房的感受是“无奈”“疲惫”“孤独”等，租房的满意度极低。

为什么租房的坑那么多？租房难背后的症结又是什么？

租房的坑何其多

“这个月住完你就另外找地方吧，我儿子要结婚，这房子我要收回来。”

“房东，你这个空调五分钟就不制冷了。”“我说了一个月内由我负责，你都租半年了，空调维修你自己负责。”

“房租不是刚涨完吗？怎么又要涨？”“你看看现在周边的房价多少，别人租金多少，我这是算便宜的了”……

租过房的人，对于这样的对话应该一点都不陌生，租房的坑到处都是，从中介、到房东、到室友、再到房子本身，总有一款适合你。而某租房平台发布的《中国租房市场产业白皮书》显示，在谈及租住体验中的痛点方面，“虚假房源信息多”“被克扣押金”“被恶意抬高租金”等名列前茅，这几项也是租房过程中最容易掉入的陷阱。

比如虚假房源。网络上发布的虚假房源信息主要有两类：第一类是本身就没有这个房源，房产中介经纪人为了吸引租房者眼球而特意发布的虚假信息，这类房源的价格低，条件好，诱惑力很足，但是当租房者打电话过去咨询的话，就会被告知该房源已出租，并热情给你推荐其余的出租房源，这才是主要的目的。第二类是对出租房源状况进行虚假描述，比如说离公交站或较远的话也故意说交通方便，装修很烂的话也说精装修，家电不齐的情况下也说齐全，目的就是为了骗租房者实际去看房，指望到时候说服看房看的很疲惫的租房者租下来。

再比如克扣押金。笔者的一个朋友曾有过这样的遭遇，住不到三个月，房东大姐打来电话说，要把房子卖了，置换一套市区里的学区房。朋友无奈，只好又委托中介找好房子。搬走时本来想向房东要违约金——毕竟当时房子签了一年，结果房东非但不交违约金，还反咬朋友一口，要克扣她的押金，因为她没住满一年就搬走了，是她违约在先。好在两人有沟通的微信纪录，朋友威胁道如果不返还押金，就要走诉讼途径。最后房东才骂骂咧咧地退了押金，当然违约金是不存在的。

而房东几个月或半年就涨房租，也是让租房一族不堪其扰、不堪重负。如果不满足房东的涨价需求，房东一句“那不租给你了”，你只能灰溜溜地搬走了。在北京、上海这样的城市，租房的时间成本、精力成本实在太高了。好不容易适应一个地方，如果搬到新的住所，完全又是新的挑战。

因此，一个在北京漂着的朋友对我说，如果建个群让他周边的朋友来谈租房的“一把辛酸泪”，可以说个三天三夜不带重样的。



（新华社/图）

租金“高得让人难以接受”

租房不仅难，而且租金贵。

据国家统计局的最新数据显示，我国目前在籍人口为 13.83 亿人，其中 2017 年的流动人口规模近 2.5 亿，而以租住私房作为居住模式的人数占到流动人口的 67.3%。

今年4月份，某租房平台发布的《中国租房市场产业白皮书》显示，从人口净流入区域来看，四个全球性城市（北京、上海、广州、深圳）以及 11 个国家中心城市（天津、重庆、沈阳、南京、武汉、成都、西安、杭州、青岛、郑州、厦门），因其完善的基础设施和较好的经济发展吸引了68.7%的流动人口，这直接导致了我国住房租赁的增量市场集中于这些区域。

2017全国人均月租金整体涨幅较2016年上涨了25.8%，在北上广深四城中，人均月租金同比涨幅最大的是深圳，较 2016 年增长 7.3%，其次是广州，涨幅近4%。

收入方面，月收入在5001-8000元区间的人数占比最多。通过租金收入比的调查发现，55.6%的租客需要将其50%以上的月收入贡献给每月房租支付，而租金收入比小于30%的人仅占16.8%。78%的租房者认为目前的房租较贵。

从 1971 年开始，瑞银集团（UBS）每三年统计一次全球主要城市的生活成本和收入水平。而在不久前公布的 2018 年版报告显示，高生活成本和低购买力，是北京和上海的共同现状。瑞银假设一个人每天 8 小时工作时间，在北京要工作 314 小时才买得起一部 iPhone X（具体计算方式是用一个特定城市的 iPhone 价格除以该城市 15 个行业的平均时薪）。上海也要 306 个小时。香港和纽约分别是 75.3 和 54.1 个小时。但北京、上海等地的房租，与香港、纽约等地不断缩小，像三年前纽约房租是北京的 4 倍多，现在变成 2.5 倍；但纽约的收入，却是北京的5.8倍。

不只是北京，今年来大多数大城市的租金都普遍上扬，分析人士认为，这主要是租房市场整体需求旺盛。这对于年轻人、尤其是刚毕业的大学生来说，很不友好。他们不免在网上抱怨，租金“高得让人难以接受”。

“房子是用来住的”

之前网络上有一个热词，即“隐形贫困人口”，不少租房一族纷纷引用以自嘲。从外表上看，他们光鲜亮丽，每天西装革履出入大城市中心地带的豪华CBD，谈的甚至是上千万元的交易，接触的都是一等一的牛人；休息时间他们会跟同事一起去喝杯星巴克，一起看最新上映的电影，偶尔还看看话剧听听交响乐逛逛画展……他们走路带风，气场强大，仿佛是这座城市的主人。

但这种意气风发的姿态，往往局限于上班时间，范围也局限于城市的中心地带，一到下班时间回到家，他们就是另一种姿态，就显露出真实的贫困面貌：因为物质上的窘困，他们租住在地下室、破落不堪的城中村、离市中心非常遥远的郊区或者与人合租在破落的旧小区，每天上下班要挤好几个小时的地铁，还得时不时与中介和房东因为房租等事情斗智斗勇……

很显然，租房难背后的根本症结在于，买房难，房价贵。有一个名词“房价收入比”，所谓房价收入比（Housing Price-to-Income Ratio），是指住房价格与城市居民家庭年收入之比。通过这一指标可以大致描述一个国家的家庭收入与房价之间的关系。房价收入比指标主要用于衡量房价是否处于居民收入能够支撑的合理水平，直接反映出房价水平与广大居民的自住需求相匹配的程度。一般而言，在发达国家，房价收入比超过6就可视为泡沫区。

易居房地产研究院曾发布《全国35个大中城市房价收入比排行榜》，该数据显示深圳、厦门、北京冲进前三甲，深圳的房价收入比超过了20，位居第一位，其次是厦门、北京、上海、广州、杭州和福州，几个城市的房价收入比分别达到了15.5、14.5、11.9、11.8、10.8和10.8。也就是说在深圳，一个达到该市平均收入水平的家庭，如果购买一套100平方米的普通商品住房，实际上要耗费20多年才能得偿所愿。

人民日报微信刊登的一篇文章指出，房价到底多少才算合理？以房价收入比估算，一个城市要达到宜居的标准，那在这个城市打拼的一对夫妻6年攒下来的钱必须要能买得到一套70平的房子，或者说每个人一个月的工资能买得起一平米的房子。如果暂时不买房而是租房，租一个带卫生间的独立单间（15㎡），那么房租应该不超过工资的六分之一。

只是，当下的房价局势，年轻人想要租得起房、买得起房，具有一定的难度。一味抱怨无济于事，年轻人还是应该努力奋斗，不断提升自己的经济实力，凭实力赢得自己想要的生活。另一方面，我们也期待着改革不断推进，“房子是用来住的，不是用来炒的”能尽快成为现实

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睡觉越少，寿命就越短：你需要了解的睡眠真相！
据英国广播公司(BBC)中文网报道，你可能对有些政客或企业家吹嘘自己每天所需睡眠时间之短感到厌烦。但你知道吗，睡眠不足对我们的身体和大脑害处都很大。

美国加州伯克利大学神经科学和心理学教授马修·沃克解释了为什么你不要羡慕那些“夜猫子”的原因。他还写了《为什么我们要睡觉》一书，看了有可能改变你的生活方式，或者能让你延年益寿。

沃克理解，人们都很忙，每天只有24小时，日程安排总想塞到满满。但是，看看证据，我们不努力每天争取多睡几小时，真有一点不可思议。

为什么睡觉很重要？
对数以百万计的人所作的流行病学研究都能告诉我们同样一个事实：睡觉越短，寿命就越短。

因此，如果你想要长寿，并尽可能持久保持健康，就应该多睡好觉。

睡眠应该是我们梦寐以求的医疗保健系统：它最民主、免费、而且，这剂良药一点也不苦口。

事实上，睡眠非常有益，沃克教授已经在游说医生开睡眠处方。

但是，睡眠必须是自然发生的，效果才最好。不少研究结果把安眠药与癌症、感染和死亡风险增加联系起来。

当地时间3月9日，巴西圣保罗，巴西柔道运动员Gabriel de Souza正在接受睡眠监测。巴西柔道协会称，这个监测项目可以让柔道运动员们获得更佳的睡眠质量，从而在赛场上能有更好表现，他们进行此监测的目的是为了让柔道运动员们能在2016巴西奥运会上取得更好成绩。

如果不睡觉，我们的身心会有什么变化？

许多疾病与睡眠不足有关。例如，老年痴呆，癌症，心血管疾病，肥胖症，糖尿病，抑郁症，焦虑，甚至自杀。

睡眠，可以让我们的身心得到全面“整修”。

每晚睡多久才能保持健康？
简言之：七到九个小时。

如果你的睡眠时间少于7小时，你的免疫系统和你的认知能力将开始受到影响。在连续清醒20个小时之后，你受到的影响和喝醉了一样。

睡眠不足的一个问题是，当时你意识不到它对你造成的伤害。就仿佛醉汉拿起车钥匙离开酒吧、坚持说“我没醉，真的没醉”一样。

为什么我们睡得越来越少呢？
如果看一下工业化国家的数据，我们就会发现一个明显的趋势：在过去的100年间，我们睡觉的时间减少了。

如果我们睡得更少，我们就更难进入REM(快速眼动)阶段。干扰REM是非常有害的，因为它对我们的创造力至关重要，对我们的心理健康也至关重要。

人们睡得越来越少有几个原因：

1. 知识不足。科学界知道睡得好是多么重要，但到目前为止还没能有效地传达给大众。大多数人不明白为什么睡眠很重要。

2. 生活节奏。一般来说，我们工作时间更长，花更多时间通勤。我们很早就离开了家，很晚才回来，而且我们也想与家人和朋友共度时光，看电视......最后，我们的时间都被吞噬，牺牲了睡眠。

3. 态度和观念。睡觉有个形象问题。如果你告诉某人你睡了九个小时，他们可能会觉得你很懒。因此，很多人吹嘘他们每晚睡得有多短。不过，没有人会说，整天大睡的婴儿是懒惰的，因为我们知道睡眠对他们的发育是绝对必要的。但是，随着年龄增长，这个概念会发生变化。

4. 环境。现在我们生活在一个缺少黑暗的世界。但是，我们需要黑暗，以释放一种叫做褪黑素的激素，帮助我们安然入睡。不幸的是，社会进步的副作用之一是，我们不断受到人造光线的影响。随着LED屏幕的诞生，这种情况更加恶化。

5. 温度。社会进步的另一个意想不到的副作用是：我们不再在24小时内体验到冷和热的自然转化。我们都想要温暖的家居环境，但我们也需要一点凉爽，让我们进入睡眠模式。我们的大脑和身体需要降低核心温度，降低约1°C，以便我们以自然的方式放松、入眠。我们大多数人都把暖气温度调得过热：如果你想睡得好，晚上应该把家中的温度调到18oC。

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家住苏州仁安小区的刘老伯，

最近接到一个陌生人电话，称自己是公安局的。

刘老伯心生怀疑，

于是和对方聊了5个小时，

结果骗子竟然晕了……

“他说是公安局的，我想公安局怎么会打电话给我呢？第一次就按掉了。”但没隔一分钟，电话再次响起。对方埋怨刘老伯挂他电话，并称刘老伯的身份证在湖北武汉开了一张银行卡，涉及一起金融诈骗案。



正当刘老伯一头雾水时，对方和刘老伯核对起身份信息，一再声称，这起案件牵涉资金巨大，必须去公安局说明情况。

但考虑到刘老伯年纪大了，经申请上级批准，同意先电话问询，但刘老伯必须做到三点要求：第一要在封闭地方通话，第二旁边要没有人，第三有电话或短信不能接不能看。



刘老伯今年73岁，子女又不在身边，平常家里就他一个人。在接下来的聊天通话中，三四个不同身份的人，轮番和刘老伯进行通话，这些人有的唱白脸、有的唱红脸，“整个过程中就把你的思维引到犯了大事上，让你心寒、心虚，又在封闭地方，他帮你洗脑。”



不过，刘老伯越聊疑心越重，就想看看对方到底什么套路，就这样一直聊了5个小时，直到对方提出钱的问题，刘老伯觉得，这出戏该收手了。

随后刘老伯称家里回来人了挂断电话，并立即赶往派出所核实。民警表示，这是一起冒充公检法办案单位实施诈骗的案件。

刘老伯说，自己之所以会聊下去，是因为“就像看书只看了第一页，想看到底是啥花头。”



事后，刘老伯把这次经历详细整理成书面稿，交给“公安局反诈骗中心”作为案例参考，反诈中心也聘请刘老伯为宣传志愿者。

警方提醒！接到陌生电话，

一定要不轻信、不汇款、不扫码、

不透露个人信息、不点击链接、

不接听转接电话。

记得和家人沟通或报警询问，

涉及到资金的一定要慎重再慎重哦！

近年来，网络金融诈骗打破了传统的诈骗模式，由于其低门槛、操作快捷等优势，呈现爆炸式的扩张速度，已经成为一大社会公害。与此同时，不法分子在实施网络诈骗过程中的骗术花样翻新，也是令普通消费者防不胜防！

什么是“网络金融诈骗”？

网络金融诈骗是指不法分子借助电话、短信、互联网、移动互联网等网络渠道，通过编造虚假信息，设置骗局，对受害人实施远程、非接触式诈骗，并 巧立名目诱使受害人向犯罪分子打款或转账的金融犯罪行为。

高息集资？莫名中奖？不要以为金融骗局离我们很远，事实上，它们一直在我们身边，而且已经潜入到金融行业所有领域。那么，面对互联网金融的种种骗局，网络金融用户该如何识别，又该如何防范呢？

诈骗手法1

虚假积分兑换

沈先生的一笔账号支付交易，被X银行电子银行风险监控平台判断为高风险并实时拦截。风控专员在核实中了解到，沈先生只点击了一下手机短信中所附的链接，手机就中毒了，若没有被风控平台及时拦截，将眼睁睁地损失一笔巨款。

沈先生遭遇的骗术是利用虚假积分兑换进行网络诈骗。其手法是：不法分子发送积分兑换、聚会照片等诱骗短信同时附上链接，用户点击链接后，立即会自动下载并安装伪装的木马病毒程序。不法分子通过木马程序获取手机内存储的用户信息并截取用户短信，之后快速利用窃取的用户信息和截取的短信验证码盗取资金。

如何应对？

应对此类骗术的策略是：不轻易点击不明链接，设置包含字母+数字或符号的复杂网络金融专用密码并定期修改。收到短信后立即与银行官方客服、朋友等联系，经过核实确认没有问题后再打开短信链接。

诈骗手法2

制造账户余额变动

一位X银行用户收到短信提示：您的银行卡在网上购买某款理财产品被扣除×××元，并告知“如果不是您本人操作，请与我们联系。”该用户查询后发现，自己的银行卡余额确实少了短信中告知的数额。于是，轻易判断该短信来自X银行客服，哪知，这是不法分子的骗招儿。

此类诈骗手法是：不法分子通过拖库与撞库、公共WiFi、ATM机针孔摄像头、电脑木马等途径，获取用户银行卡账户和密码后登录网上银行，通过购买理财产品、定活互转等造成活期账户资金余额减少假象，用户发现账户余额确实减少会轻易信任不法分子。不法分子便会以“帮助用户退回资金”为由，要求用户告知其之后接收到的短信验证码，然后通过获取的短信验证码盗取资金。

如何应对？

应对此类骗术的策略是：金融机构需加强对账户余额产生变动，诸如定活互转、投资理财等交易加固安全防护措施。

当用户发现账户余额变动时，为了防止遇上诈骗分子模拟金融机构等客服号码行骗，遇不明来电可选择挂断后再主动拨打（不要回拨）金融机构官方客服或者到网点进行确认。同时妥善保管短信验证码，不要向任何人提供自己收到的短信验证码。

诈骗手法3

冒充公检法

年近7旬的王爷爷收到自称X快递人员的电话，告知他的包裹按照规定进行例行查验后，发现有信用卡等物品。王爷爷被建议报警并将电话转移至“公安机关”。“公安机关”工作人员告知王爷爷涉嫌犯罪，为证清白必须将账户资金158.7万元汇至“司法机关”保证金账户。

此类诈骗的手法是：不法分子冒充民警、检察官等身份，告知受害人和贩毒、洗钱、非法集资等让人闻之色变的刑事案件有关，让受害人产生强烈的恐惧心理。不法分子利用改号软件能够随意改变主叫号码，使其来电号码显示为预先设定的电话，以“保护银行账户资金安全”等理由，再利用其相关法律知识的缺乏和对政府的信任，一步步诱导其转账。

如何应对？

应对此类骗术的策略是：接到自称是电信局、邮局、社保局、电视台、银行或公安局、检察院、法院工作人员的（语音）电话、手机短信时应提高警惕，不要轻易透露个人资料或银行存款情况。公安机关不会通过电话问话做笔录，也没有设置所谓的安全账户，所有涉案的调查工作都会依照法定程序出具相关法律文书再执行，遇到此类情形应第一时间询问身边亲友或拨打110。

诈骗手法4

谎称退款

张先生在某网站上订购了第二天从南京飞往深圳的机票。当晚他就收到短信，告知其预定航班因故障取消，让其联系某航空公司客服。于是张先生便拨打了短信所附的航空公司电话，对方自称是客服人员，要求张先生改签到另一个航班。对方还以给张先生提供补偿金为由，让其提供银行账户。张先生信以为真，便提供了银行卡号、余额、验证码等，上了不法分子的圈套。

此类诈骗手法是：不法分子通过购物、订票等途径留下的个人信息，设定剧本，冒充网站客服、工作人员，以提升信用卡额度、网络升级、网站出现故障等理由，谎称为用户退款，将钓鱼网址发给受骗者让其填写银行卡号、验证码等信息行骗。

如何应对？

此类骗术的策略是：当接到类似电话时一定要冷静分析，向相关部门咨询核实或者拨打官方客服电话、登录官方网站，切不可麻痹大意、盲目轻信。对需要填写个人信息的网站、链接、问卷要保持警惕，重要信息不要随意泄露。日常生活中遇到来历不明的电话时要谨慎，当谈话内容涉及到钱款、银行账户的，应拒绝交谈以免上当受骗。

诈骗手法5

冒充微信、QQ好友

一天，莎莎微信里的一个老友发来信息，提出要借钱。因为关系不错，莎莎便向老友提供的银行卡号汇去5000元。当风控专员与莎莎核实此笔高风险交易并进行风险提示后，才得知老友微信密码被人盗用。

此类诈骗手法是：不法分子盗号后，通过聊天记录及备注名初步判断对象，确定沟通方式及内容后，发微信或QQ要求受害人汇款，而受害人碍于情面，往往会如数汇出。

如何应对？

应对此类骗术策略是：一定要增强防范意识，警惕任何人发送的汇款信息，确保微信、QQ为本人使用，用户可以通过语音或视频对话的方式，验证好友真伪，以避免遭受财产损失。

诈骗手法6

提升信用卡额度

河北分行客户王先生因为买车急需贷款5万元，当接到一个“银行工作人员”的电话，称其可以帮他提升信用卡额度时，便将自己的个人信息提供给对方。结果，信用卡被盗刷9999元。

如何应对？

面对此类诈骗时，务必增强防范意识，如果需要提高信用卡额度，必须通过官方客服等正规途径或者去柜台办理信用卡额度变更事宜。对于使用中不明白的事项，应向金融机构信用卡专门机构咨询，及时办理信用卡或密码遗失挂失手续。同时，不要轻易透露身份证号、卡号、密码、验证码等信息，以免上当受骗。

诈骗手法7

利用伪基站、红包、二维码

近日，一些用户接到不法分子利用伪基站发送的诈骗短信，以银行积分兑换为由，诱骗用户登录钓鱼网站后，获取客户精准信息并实施诈骗。

“伪基站”就是假基站，设备一般由主机和笔记本电脑组成，冒用他人的号码强行向一定半径范围内用户手机发送诈骗、广告推销等信息。手机信号被强制连接到该设备后一般会暂时脱网8—12秒后恢复正常，部分手机则必须关机重启才能重新入网。伪基站特点是流动性强、隐藏性好、难以识别和打击等，公安、银行、移动运营商等多部门联合行动才能形成打击力度。

如何应对？

在此提醒用户，不要随便抢陌生人发送的红包。不法分子会利用红包做幌子，将病毒木马程序隐藏其中，点击后不但红包里的钱不会到账，自己的银行卡和账户密码还会被不法分子获取，账户里的银子也会被抢走！

此外，二维码也是不法分子隐藏木马病毒的道具。不法分子将二维码植入病毒程序，再以返利或降价为饵，发送二维码。一旦轻易扫描安装，木马就会盗取应用账号、密码等个人信息，再以短信验证的方式篡改用户密码，将账户资金转走。

温馨提示：个人征信记录就像是每个人的经济身份证，用途越来越多，各位信友在日常生活中一定要重视自己的征信记录。

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就在本周一（20日），上交所将实施新的收盘交易机制。当然，这并不是突然袭击，此前曾征求过意见。

今年6月，上交所就收盘交易机制调整相关规则修订公开征求意见；

8月20日起，上交所正式实施收盘交易机制及相关调整。

很多股民并不重视这个，只关心买啥？涨不涨？可是玩游戏，规则都没弄清楚，能玩的开心么？好多坑等着呢！新的游戏规则，将产生新的财富分配方式，赶紧跟时报君补课吧！

先说重点：

关于收盘交易机制的调整

一是股票实行收盘集合竞价。

之前：上交所股票的收盘价，为当日最后一笔交易前一分钟加权平均价。

20日起：调整为收盘价由14:57至15:00集合竞价产生。

对于股民来说，需要记住的一个重大变化就是：

原来：14:57--15:00可以挂单，可以撤单

调整后：14:57--15:00只可挂单，不可撤单

切记，14:57--15:00不能撤单了，一定要想好再下手！

二是调整证券交易停牌后的复牌时间。

如证券停牌时间达到或超过14:57分，则于当日14:57分复牌，此后进入后续交易阶段；

对于原先“盘中停牌时间持续至当日14:55”的规定，调整证券停牌时间持续至当日14:57分，并于14:57分复牌，此后进入后续交易阶段。

这是什么意思呢？股票交易出现异常波动时，交易所会实施盘中临时停牌。对于临停的证券，投资者可在临停期间撤销未成交申报。原来临停的时间截点是14：55，所有临停时间不能超过14：55，之后进入连续竞价交易。但是现在，临停的时间截点变为14:57，如果临停的时间达到或超过14:57，则于14:57分复牌，14：57开始进入集合竞价，不能撤单。

总结起来就是说，不管是正常交易的，还是临时停牌的，想撤单，一定要在14：57之前完成。

关于股票上市首日有效申报价格范围的调整

对于新股上市首日。申报价格应当符合以下要求，超出有效申报价格范围的申报为无效申报：

1、开盘集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%；

2、连续竞价阶段、开市期间停牌阶段和收盘集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。

对于股票的其他3类上市情形，即增发上市、暂停后恢复上市、退市后重新上市，上市首日开盘集合竞价为“申报价格不得高于前收盘价的900%且不得低于前收盘价的50%”；后续有效申报价格范围统一调整为“申报价格不高于最新成交价格的110%且不低于最新成交价格的90%”。

关于开市期间停牌的股票接受申报事项的调整

开市期间停牌的股票可挂单，也可撤单，复牌时对已接受的申报实行集合竞价方式一次撮合成交。

对于股票交易而言，调整后，每个交易日的交易阶段将包括：

开盘集合竞价阶段（9:15~9:25）

连续竞价阶段（9:30~11:30、13:00~14:57）

收盘集合竞价阶段（14:57~15:00）

到此，沪深两市交易阶段完全一致。

哼，不就是挂单时间有差别么，有什么意义呢？嘿嘿，魔鬼藏在细节中，具体有何影响，请看时报君解读：

1、14：57-15：00不能市价申报

上交所表示，之前有部分投资者习惯在收盘前采用市价申报，以期尽快达成交易。在此，特别提醒投资者，8月20日施行收盘集合竞价机制后，在股票交易的收盘集合竞价阶段，上交所交易系统将不再接受市价申报，仅接受限价申报；若投资者在该阶段提交市价申报，将会出现申报无效的现象，投资者可能损失收盘阶段的交易时机。

2、14:57--15:00挂的单如果没成交，会顺延至次一交易日吗？

不会。当天清算时归零了。

3、早上10：00挂的单，一直没成交，可以在14:57撤单吗？

不能。要撤请在14:57前撤单，14:57--15:00不接受任何撤单。

4、如果14:57--15:00集合竞价未能产生收盘价，怎么办？

这种可能性极小，如果真发生了，那就以当日最后一笔交易前一分钟加权平均价作为收盘价。

5、尾盘如何挂单可以提高成交概率？

我们首先要复习一下集合竞价的成交规则：集合竞价是对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合。

A、选成交量最大的价位； B、高于成交价格的买进申报、低于成交价格的卖出申报全部成交；C、与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交。

如果你是买方，比成交价挂得稍微高一点买。

如果你是卖方，比成交价挂得稍微低一点卖。

6、可等成交价出来不是都晚了吗？

等成交价落定确实黄花菜都凉了。不过14:57--15:00虽然没有实际成交，但会显示即时的虚拟参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量，这个时候因为不能撤单了，挂的都是真实的单，可以将这个价格参考作为挂单。比如说下面这个8.21元，但底下买单还比较大量，想买入成交可以稍挂高一点。



7、我买入时，挂越高，是不是成交机会越大，反正最终也是按收盘价成交？

如果现价是7.5元，你迫切想买，挂8元的买单，然后按收盘价7.51元成交。

但怕就怕，你只是想7.51元成交，结果真的8元成交了。

比如说下图这个，你感受下：



所以即使真心想买、想卖，也要确定好自己能按受的心理价位，不可任性挂单。

8、为什么要修改？

可一定程度防范异常交易风险，降低收盘阶段的价格波动。深交所也是采取的收盘集合竞价制度。

此前发生过很多次，尾盘最后一分钟股价异常波动，甚至上演“天地板”或“地天板”。这样形成的收盘价，很明显不能真实反映市场的供求关系。一些游资甚至靠这样操纵股价。

9、那我就呵呵了，深交所也没能避免收盘时的大涨大跌啊，看看你上面举的那个例子。

把围栏抬高一点，可以让狼吃羊更难，但不是就保证狼吃不到羊。比如说上图，主力成心想做高收盘价，原来他只要扫货吃最后1分钟的单，调整后需要扫货吃3分钟的了。

10、碰到盘中临时停牌的怎么办？

上交所调整盘中临时停牌的复牌时间安排，由14：55改为14：57。比如说，ST股票换手率达到30%的，属异常波动需停牌半小时，假设“ST小明”14：30触发临时停牌条件需要停半小时，按原有规定，临近收盘时的复牌时间是14：55，现在改为14：57复牌，复牌直接进入收盘集合竞价阶段。

注意：这种情况下，会产生两次集合竞价，一是临时停牌期间的所有挂单，14：57进行一次集合竞价确定最新成交价；二是14:57--15:00进入收盘集合竞价，前一次集合竞价未成交也未撤单的申报，直接纳入收盘集合竞价。

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“中国年人均卫生费用的年均负复合增长率是12.1%。近5年来，我国居民医疗保健消费人均支出占消费支出比重越来越大，由2013年的912元、占比6.9%上升至2017年的1451元、占比7.9%。”8月18日，在第五届中国社会办医创新发展高峰论坛坛上，中国非公立医疗机构协会临床工程分会会长金东指出。

据介绍，我国医疗卫生机构数量整体呈增长趋势，年复合增长率为1%，近几年增长幅度降低，截至2018年5月，全国共有医疗机构99.6万家；2016年医院分布集中度前四名省份为四川（2066家）、山东、江苏和河北，而北京医院数为638家，上海为349家，全国排名分别是第20和27。

其中，非公立医疗机构近几年也是增长迅速。

中国非公立医疗机构协会副秘书长林庆贤进一步向21世纪经济报道记者描述了中国非公立医疗机构的现状：截至2018年5月的99.6万家医疗机构中，非公立医疗机构45.7万家，占比46%；全国医院数量31606万家，非公立医院19461家，占比61.5%，平均每天以6-7家的开院的速度递增。非公立医院近8年间增长198.7%，诊疗人次和出院人数增长率也保持在较高水平，但是服务质量占比仍不足20%。

在林庆贤看来，非公立医疗机构作为公立机构的服务补充，既有营利性，也有非营利性，可以满足多元化多层次服务需求。但林庆贤也指出非公立医疗行业存在良莠不齐、知名品牌少、榜样力量弱，而且普遍信用较低，缺乏监管，无行业标准的状况。

“目前我们正在创新信用和星级评价机制，让患者直观了解非公立医疗机构信用等级和能力量级，解决患者合理择医和商业医保定点选择等问题。”林庆贤说希望能够通过一些创新来解决非公立医疗机构中存在的短板。

在业界看来，近几年崛起的医生集团可以为非公立医疗机构的发展提供后续服务支撑。

中国非公医疗机构协会医生集团分会副会长谢汝石向21世纪经济报道记者介绍说，截至今年6月，中国的医生集团达到680家，到8月已经达到了1180家，两个月增长500家。

“医生集团是民营和基层医院人才和文化的提供商，可以为民营医院提供重大疾病患者的后续服务支撑，如专家看诊，绿色入院通道，和专家手术等。医生集团还可以为民营医院提供科室发展综合解决方案，通过双向转诊为基层医生提供继续教育和成长通道，让基层医生在学习中提高医疗水平。” 谢汝石分析称。

在谢汝石看来，医生集团还可以解决医生劳动力价值定价的问题。目前医院和医生通过医疗的手段赚钱，大检查、大处方出现概率增高，而且医疗浪费严重，医患关系紧张，医生集团可以通过技术手段对医生的技术价值进行定价，医生可以通过自己的技术和经验赚取合理的收入。

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2009年，一年卖出三亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈！2010年，一年卖出七亿多杯，杯子连起来可绕地球两圈！2011年，一年卖出十亿多杯，杯子连起来可绕地球三圈…

2017年11月，香飘飘三次冲击IPO之后终于成功。今年8月16日晚间，香飘飘（603711，SH）发布了上市以来首份半年报，但业绩并不美丽，今年上半年，香飘飘的营业收入同比大增55.35%，但净利润反而同比减少了78.92%，净亏损超过5458万元。

卖得越多，亏得越多，香飘飘卖奶茶的钱，都花哪儿了？

收入大幅增长，净利润亏损扩大

香飘飘半年报显示，其营业收入为8.7亿元，同比增长55.38%；归属于上市公司股东的净利润-5458.6万元，同比下降78.92%；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损6857.8万元，同比下降49.44%。



值得注意的是，2018年一季度，香飘飘的净利润还是2830万元。短短三个月，从净赚2830万到净亏5458万元，为何中间出现了8000多万的差距？

香飘飘在半年报中表示，造成收入增长较多而经营亏损增加的主要原因，是公司于传统的二季度淡季中，持续加大了对液体奶茶的品牌广告费用、渠道推广费用、销售人力费用等资源投放，同比增加较多。

的确，从2017年上半年数据看，香飘飘的净利润也处于亏损状态，为-3050.8万元，可见，第二季度确实是淡季。不过，今年上半年其净利润同比亏损扩大。

香飘飘此前的招股书就暴露出了产品单一，受季节性影响大的风险。香飘飘的主要产品为固体杯装奶茶，二、三季度通常是其销售淡季，每年四季度和次年一季度为销售旺季。

为了降低公司业绩的季节性波动，香飘飘于2017年推出了液体奶茶“MECO”牛乳茶及“兰芳园”丝袜奶茶，2018年研发了“MECO蜜谷”果汁茶，希望与杯装奶茶产生良好的互补性和协同效应。

国信证券点评称，上半年，香飘飘传统杯装奶茶营收7.32亿元，同比增长43.81%；新品液体奶茶营收1.27亿元，同比增长209.76%，其中MECO牛乳茶营收1.05亿元，同比增长198%，兰芳园营收0.22亿元，同比增长242%。

半年广告费超过1亿

卖得越多，亏得越多，香飘飘卖奶茶的钱，一定用在了其他地方。

2018年上半年，香飘飘的销售费用提升了54.68%，达3.17亿元。



销售费用中，广告费用为1.14亿元，同比增长约78%，占总营收的比重约13%。



记者注意到，2014~2017年，香飘飘广告费分别达3.3亿元、2.5亿元、3.6亿元、2.3亿元；占营业收入的比重分别约为16%、13%、15%、9%。

此前，香飘飘在招股书中表示，广告费金额较大的主要原因为公司属于快消品行业，良好的品牌形象对于快消品的发展至关重要。

招股说明显示，香飘飘自2005年成立以来，实现多年的国内产销量冠军，也缔造了许多令人印象深刻的广告台词，比如“香飘飘奶茶一年卖出X亿多杯，能环绕地球X圈，连续N年，全国销量领先”，或是“小饿小困，喝点香飘飘”，狂轰滥炸的广告后面，是香飘飘连年巨额的广告投入。

记者注意到，在行业内的其他上市公司，广告费用高的现象不算罕见，百润股份、养元饮品等也在营销上斥资过亿。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，快消品行业的核心竞争力体现在产业端及资本端，营销端的发力只能“锦上添花”，不能“雪中送炭”。

虽然香飘飘表示，为了降低季节性波动，香飘飘于2017年推出多款新品，2018年也研发了多种新品。

可是，从与重金砸在广告上形成反差的是，香飘飘在研发上的费用却相对节约。2017年，香飘飘研发支出仅为1390万元，只占营收总额的0.53%。2018年上半年这一数字进一步下降为368万元，同比下滑了34%。



朱丹蓬接受记者采访时表示，香飘飘虽然依靠新品得到了一定的增长，但是传统产品的下滑以及新品推广的持续投入导致上半年净利润大幅度下滑，对全年利润的影响较大。

朱丹蓬还表示，并不太看好香飘飘液体奶茶的发展，现在即饮茶市场竞争已经非常激烈，既有统一的阿萨姆、康师傅等瓶装奶茶品牌，也有实体奶茶门店，香飘飘进入时市场已成红海。

8月17日收盘，香飘飘报价17.43元/股，下跌9.97%，年初至今，已经累计下跌34.1%。

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“以下我的这段话可能要火。”8月19日，SOHO中国董事长、联合创始人潘石屹在与比亚迪公司董事局主席王传福的潘谈会上，谈及长租公寓时说道。

潘石屹表示，现有的情况不建议做长租公寓。“原因很简单，做长租公寓一定会有银行贷款，如果是从银行贷款来的利息，按照银行的基准利率是4.9%。把款贷过来建成公寓，再租出去，你的回报率最高超不过1%，所以这个生意是亏的。”

同时，潘石屹就近期北京租金上涨事件表达自己的看法:“租金回报不到1%，租房的价格翻一番，再翻一番还是亏本。”

潘石屹认为，做了20多年房地产，生意一定要能算得过来帐才可以做。做生意的过程中，一定要有一个指引，不能偏离这个指引。赚钱的事情去做，不赚钱的事情别去做。别跟很多创业者一样，以烧钱为荣，这是一条不归路。

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不少华尔街人士正在等待一个特殊时刻的到来。除非出现超过20%以上的惊人暴跌，否则再过三天，也就是8月22日，美股投资者将见证标普500股指创下史上最长牛市。

美股牛市即将步入第十年

此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500股指触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹。今年8月份，该指数触及2860点上方的历史新高，期间涨幅超过320%



（数据来源：WIND ）

如果没有意外的话，到8月22日，此轮牛市将持续3453天，超出历史最长牛市。目前持续时间最长的牛市始于1990年10月，伴随2000年3月科技泡沫破灭而结束。



（数据来源：CNBC、CFRA）

不过，华尔街还有另外一种说法：上一轮牛市真正的起点是1987年12月开始，而不是1990年，总共长达4494天。在这种情况下，此轮牛市想要拔得头筹，便有更长的路要走。

独立研究咨询机构美国财务研究分析中心（CFRA）的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔提出，目前的牛市必须持续到2021年4月3日才能获得冠军。

据他测算，美股市场从1990年7月16日到1990年10月11日的回调幅度在收盘时仅为19.9％，因此这应当被归类为“深度修正，而不是熊市”。按照这一标准，牛市的起点应该放长至1987年10月华尔街崩盘后。

哪些板块在这轮

牛市中立下功劳

但不管对牛市起始的纷争如何发展，这轮颇为壮观的牛市涨势已是不争的事实。

哪些板块成为这轮牛市的发动机？

将时间线放长到10年的周期看，标普11大分项指数中，非必需消费品、信息技术、健康保健是三大涨幅最大的板块，累计涨幅分别为263%、242%及170%。

而根据富达投资集团援引的第三方数据，在更为细分板块中，互联网及目录零售，互联网软件及服务，技术硬件、存储和外围设备，健康保健供应商及服务，专业零售是前五大累计涨幅最大的板块，10年涨幅在284%至1918%不等。

脸书、苹果、亚马逊、谷歌母公司、Alphabet、微软等明星科技股的股价都在今年创出历史新高。

尽管涨幅惊人，一些投资人看起来依旧信心满满。“从我们的角度来看，还有上行空间，我们已经为牛市的延续做好准备。”Richard Bernstein咨询公司的投资组合经理丹尼尔·铃木认为。

他表示，非常关注三方面的进展——利润、流动性和情绪，而这三大指标看起来都对牛市构成支撑。

是什么驱动了牛市

三招“庖丁解牛”

梳理各大机构的研究发现，投资人较为关注三方面的“牛市动因”。

经济基本面

在美股一路上涨的背后，美国经济也逐步从金融危机中持续恢复。今年二季度，美国GDP同比增幅达到4.1%，增速达到近4年来最快。

→ LPL金融公司的约翰·林奇领导的策略师团队认为，美国经济和股市仍然拥有足够多的燃料。

支撑其观点的重要原因之一在于并没有看到明显的经济衰退迹象，因为通胀依旧温和，并且世界大型企业联合会的领先经济指标曾在上世纪70年代的每次经济衰退前转为负值，但最近同比上涨了5.8％。

货币首脑的“直升机”

为了应对金融危机，包括美联储在内的全球主要央行向市场输送了流动性盛宴，降息及推出“量化宽松”等政策，从而支撑了资产价格。

虽然美联储等央行已经开启货币政策正常化路径，但在一些业内人士眼中，整体利率环境仍属宽松。

→ 高盛的报告指出，在美国，美联储继续加息，但坚持其政策仍然“宽松”，而其全球同行正在非常缓慢地解除它们在金融危机后提供的刺激措施。

→ Gluskin Sheff研究公司的首席经济学家兼策略师大卫·罗森伯格指出另外一大值得注意的迹象：美国以外的央行正在与主权财富基金合并，通过持有专注于股票市场的交易所交易基金来帮助支撑股票价格。

据罗森伯格估计，日本央行持有2500亿美元的资产，瑞士方面持有1800亿美元，而主权财富基金也投入巨额资金。例如，挪威8600亿美元的主权财富资产中的60％投资于股票。

企业基本面

美股上市公司自身优秀的基本面也是牛市不可或缺的重要因素之一。根据研究公司Factset的数据，仍在披露期的美股二季报表现极为亮眼，超过24%的混合盈利同比增幅有望创下2010年三季度以来最佳表现。

→ Richard Bernstein咨询公司的投资组合经理丹尼尔·铃木表示，美国企业的利润周期仍然非常强劲，亮眼的企业收益也是市场在今年早些时候遭遇抛售后，标普500指数回升至2800点上方的重要原因之一。

企业的基本面仍然非常健康，并且涉及所有行业。企业和个人减税也提振了经济。越来越多的公司鼓励资本支出，并且出现了诸多回购案，两者都是股票价格的助推器。

→ 高盛的研究发现，目前的企业盈利环境看起来健康且基础广泛。

此轮牛市会终结吗？

虽然不少策略师认为美股牛市尚未结束，但他们同样注意到一些可能“杀死”牛市的因素。

例如，美联储货币政策的紧缩步伐太快、经济可能会下滑或者贸易纷争加剧、市场需求疲软并损害企业收益，而新兴市场已经感受到美元上涨带来的“寒意”。

分析师预计，美联储今年还将再次加息两次，明年将加息三次。

一些人担忧，其紧缩步伐可能导致国债收益率曲线反转，或者短期收益率超过10年期收益率的事件，而这将是经济衰退的警报器。

不过，在某些情况下，股市在曲线反转之后仍然可以持续上涨数月。

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七夕作为中国板的“情人节”，承载着“鹊桥相会”、“千年爱情”的内涵，而七夕节前的消费大数据也备受关注，让我们看一下来自京东、淘宝、去哪儿、携程等各大平台的大数据统计。

从消费数据来看，我们自己的中式“情人节”又呈现哪些特征，哪些商品备受情侣们的欢迎呢？

央视财经报道称，2018七夕节前的消费呈现出明显的三个特征：时尚、浪漫、高消费。



金饰品、鲜花销量大增
京东大数据显示，今年的七夕节前两周，铂金的销售量增长了225%，而情人节期间它的增长为48%。而黄金、钻石在七夕里的销售量也分别增长了137%和166%，都大幅高于情人节期间的销售增长。

某商场珠宝柜台销售人员表示，近年，每逢七夕节柜台的珠宝首饰销售量都会有比较明显上升，我们每年也会专门针对这个节日推出活动。七夕节是珠宝品牌十分看中的营销节点，今年其所在的店内就专门在节前推出了多款情侣钻石对戒，吸引潜在顾客。

另外，鲜花也是代表浪漫的节日必备品。作为传统情人节礼品的鲜花也迎来销售高峰，玫瑰的价格更是一路飙升。

京东大数据显示，2018年七夕节前，鲜花预定的销量比平时增长了190%，大幅高于前几年的增长水平。



另外时尚品类表现亮眼。与近四次情人节消费情况相比，2018年七夕，女包、女装、配饰、腕表等销量比平时增长幅度较大，受偶像明星、热播影视剧、综艺等流行文化影响，“颜值用品”在年轻群里中越来越趋向于必需品，同时具备浪漫讨喜、生活实用的双重属性。



从各年龄层的消费来看，80后在奢侈品、金饰的消费比例更高，90后在包、金饰的消费比例也高于其他品类，70后购买金饰的消费比例高于其他品类。看来不论成长于哪个年代，金子能克服年代代沟和文化差异，被不同年代的人喜爱。

另外，90后在鲜花的消费比例高于80后，其次是70后。

另外不少商家也都绞尽脑汁将自家商品销售与“七夕”二字挂钩。例如，天猫商城某品牌运动鞋就专门推出了“情侣鞋”特惠活动，其客服人员表示，促销活动从7月底就已开始，近期的订单量增长明显，因为顾客咨询量大，客服人员经常出现忙不过来的情况。

不少看似与七夕节无关的小零食、饮料、生鲜水果，商家也都想方设法贴上了七夕标签，搞了一把大促销。

旅行成过节新玩法
除了购买礼物，最近两年通过消费大数据可发现，旅游成为情侣们过节的新玩法，主力人群是95后。



大数据显示，国人越来越愿意在“浪漫经济”上消费。携程的数据显示：上海、北京、杭州等地的情侣们最爱通过旅游过七夕。

截至8月15日，预订七夕情人节旅游度假产品的用户已超过20万人次。今年七夕旅游过节人均花费为3350元，比去年上涨10%。有意思的是，七夕一个人旅游的人数也增长30%。

另外，国人过七夕越来越注重私密体验。数据显示，53.6%的用户选择团队游出行方式，46.4%的用户选择自由行、定制游等个性化出游方式。

今年通过定制游方式过七夕的人数同比去年增长375%，用户希望通过更私密、特别的方式获得更舒适、更个性化的旅行体验。

七夕佳节，情侣们最热衷去哪儿玩？从驴妈妈具体数据来看，上海、北京、三亚、青岛、杭州、苏州、广州、无锡、桂林、深圳成为七夕酒店预订十大热门城市，一线城市和热门旅游城市集中。



不少地区酒店抓住商机，针对七夕节，还专门推出了情侣圆床房、恋爱主题房、新婚蜜月房等特色住宿。情侣套餐、烛光晚餐等节日限定产品成为用户浏览和预订的热点，预订量同比去年增加明显。从消费者预订酒店的选择来看，高星酒店独占鳌头占比高达60 %，特色酒店同样需求旺盛。

在选择酒店方面，80后更喜欢商圈和景区周边酒店。而95后则更加多元化，萌萌的二次元及动漫主题酒店更受他们的偏爱。同时，他们也会从价格、评分、气氛、情趣等多维度寻找更适合自己、更有特色的酒店。

酒店预定火爆
除了线上线下的商品销售火爆，七夕节还带火了另一个市场，那就是酒店客房预定。

根据去哪儿网统计数据显示，截至8月5日，全国各大中城市在七夕节当天，酒店预定量达96%，相比去年七夕节的预定量增长了34%。不少地区的酒店针对七夕节，还专门推出了情侣圆床房、恋爱主题房、新婚蜜月房等特色住宿，这些房间预定量同比去年增加到130%。

除了北京、上海、广州、杭州、深圳、厦门、青岛、重庆等大中城市酒店预订量均有不同程度的上升外，青岛和大连的预订数增长幅度最大，涨幅约为180%。

全国主要商圈酒店预订更加火爆，上海南京路、武汉江汉路、南京湖南路、成都春熙路等著名商圈，其周边酒店几乎将要满负荷，客房出租率超过95%，可谓一房难求。

男女双方，七夕战斗力谁更强？

那么，男女双方谁才是七夕佳节的主角？七夕期间，女生剁手力一马当先，一口气完成68%的订单，而男生仅占32%订单，两者相差足有2倍之余；在成交额方面，女生贡献63%消费，而男生居然达到37%。这也就说明，男生给女生送礼的单价更高。

男生喜欢在七夕送啥？淘宝显示，项链、毛绒玩具、口红成为男性最爱购买的七夕礼物；而女性则最爱挑选服饰类、3C数码、益智玩具类商品作为礼物。

而女性则最爱挑选服饰类、数码类、益智玩具类商品作为礼物。

一到七夕节，淘宝也引来鲜花、巧克力等“标配商品”的销售旺季。今年，淘宝统计了七夕期间各个城市购买巧克力、鲜花平均消费。

最终，上海人以平均花费177元购买巧克力、鲜花登顶，紧随其后的是北京、广东、浙江、福建，全国消费者平均在这几类商品上花费138元。

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在马斯克一番至情至性的哭诉后，特斯拉股价以大跌回应。市场看到的可能不止是马斯克多拼搏、空头带给他多少痛苦，还有他作为管理者给公司留下的隐患，以及监管压力越来越大的现实。

在《纽约时报》8月17日本周五报道公布的采访中，特斯拉董事长兼CEO马斯克还原了十天前发推文宣布考虑将特斯拉私有化的情景，声泪俱下地回顾了过去所面临的巨大压力，以及他的工作对他个人身体状况的影响。他认为，过去这一年是他职业生涯中面临的“最艰难、最痛苦的一年”，很大程度上是因为特斯拉空头。

然而，资本市场不相信眼泪。周五当天，特斯拉股价低开低走，盘中最低跌破303.60美元，跌幅最大达到9.5%，最小跌幅也超过2%，最终收跌8.93%，收报305.5美元，收创8月2日以来新低，截至最近更新，盘后进一步下跌。为何特斯拉股价大跌？

上述纽约时报报道再次提及美国证监会(SEC)调查特斯拉的消息，称SEC调查员对特斯拉的调查看来在迅速强化。消息人士称，特斯拉最近收到了SEC的传票。马斯克和一些董事在准备，最快下周和SEC的官员会面。

日前，英国《金融时报》和华尔街日报的报道均称，在马斯克本月发出考虑特斯拉私有化的Twitter帖子之后，SEC正在跟进调查马斯克是否借此推升股价、击退特斯拉股价的做空者。特斯拉是美股当前最热门的做空对象。

而且，上述纽约时报报道暴露了马斯克服药帮助睡眠的习惯，提到马斯克在采访中承认自己经常靠吃安眠药安必恩帮助缓解失眠。一些特斯拉的董事担心，有时他服这种药非但没有让他入睡，还造成他深更半夜在Twitter上发帖。另外，一些董事还知道，马斯克有时服用制造愉悦感的娱乐性药物。

CNBC新闻主持人Jim Cramer本周五在Twitter评论称，马斯克接受的这次采访带来“毁灭性的”影响。“对马斯克来说，现在最安全的就是休病假。”

开车路上发的推文
美国当地时间8月7日，马斯克在Twitter上表示，他在考虑以每股420美元的价格将公司私有化，而且融资也搞定了。

这条消息发布于美股正常交易时段，或许马斯克当时根本没有意识到这一推文对于市场来说有多重要。在消息发布1个小时20分钟后，特斯拉股价便飙涨7%，随后特斯拉股票交易暂停了一个半小时，当日收涨11%。

在接受《纽约时报》采访时，马斯克透露，他当天起床工作一段时间后，便驾驶自己的特斯拉Model S去机场，准备前往内华达州的超级工厂。而上述推文，就是在去机场的路上发布的。

马斯克表示，他发出这条消息是出于信息透明的考虑，并称在发布之前，没有任何人看过。

至于420美元的价格是怎么得出的，马斯克在采访中也做了解释，称他希望开出的价格较特斯拉当时股价溢价20%，也就是大约419美元。但他觉得419不太好看，因此凑整就变成了420美元。

有意思的事，4月20日是美国所谓的“大麻日”，因此420这个数字一度让不少人以为马斯克的推文是不是他在吸毒后说的胡话。对此，他在采访中也做了解释：

明确说明，我当时并未吸食大麻。大麻无助于提高工作效率。

特斯拉董事会慌了
一般而言，对于上市公司来说，类似这种重大消息必须要经过周密的内部讨论，在得出共识后再通过官方渠道发布。

马斯克上述消息不仅没有通过特斯拉官方发出来，而且发布时间也是在股票交易时段，导致股价急速飙升，空头损失惨重。于是，第二天美国证券交易委员会(SEC)的调查就来了。

特斯拉的董事会更是一脸懵，《纽约时报》援引知情人士称，对于马斯克在没有提前和董事会通气就发出这一重大消息的做法，董事会成员非常生气。

不过在上述采访中，马斯克表示，董事会成员并未就此向他进行抱怨：

我不记得与董事会就此有过任何沟通。

我的确没有接到过董事会成员生气的电话。

在《纽约时报》上述采访刊发后，马斯克通过特斯拉发言人表示，当时的确有一名独立董事就此与他沟通，并且他同意以后不会在没有和董事会沟通的情况下发布和私有化相关的信息。

此外，《纽约时报》还援引知情人士称，部分董事会成员近期要求马斯克戒掉Twitter，并专注于造车和发射火箭。

一把辛酸泪
在上述采访中，《纽约时报》还刻画了“钢铁侠”马斯克软弱的一面。“过去这一年，是我职业生涯中最艰难和最痛苦的一年，”他称。

他在回顾过去的辛酸时称，近期他每周的工作时长达到120小时，自2001年来也从未再休过超过一周时间的假期。2001年他之所以有过一段时间的休息，是因为去南非得了疟疾而住院。

有时候我三四天都不会离开工厂。

这背后的代价就是没法去看孩子及见朋友。

6月28日马斯克刚过了47岁生日，在上述采访中，他表示生日那天24小时都在工作。“整夜都是，没有朋友陪伴，啥都没有。”

而这种工作强度当然是有代价的。马斯克表示，他经常需要吃安眠药才能入睡。“经常我只有两个选择，失眠，或者吃安眠药。”

这种情况特斯拉其他高管也看在眼里，《纽约时报》援引知情人士称，多年来特斯拉也一直希望给他配备一名副手，去分担一些日常工作。

马斯克表示，几年前特斯拉曾经就此接触过Facebook二号人物Sheryl Sandberg，现在已经没有积极推进这件事了。不过《纽约时报》称这项工作还在进行，而且在马斯克上述推文事件出现后被提上了更高的日程。

马斯克目前身兼特斯拉董事长和CEO职位，这是他工作负担重的来源，也为不少投资者诟病。他在采访中表示，目前并无计划放弃其中一个角色，不过也表示，“如果你知道谁能做的更好，请告诉我，他们可以来做这个工作。”

空头的折磨
财务状况不佳导致不少投资者盯着特斯拉做空而不松手，这也让马斯克苦恼不已。

在上述采访中他又一次提到特斯拉空头给他带来的痛苦：

做空者给他带来了至少几个月的极度折磨，这些人极力推行自己的理念，而那有可能最终导致特斯拉的覆灭。

他还提到，他之所以因此而痛苦，是因为这些做空者不是傻子，而是“极度聪明的人”

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楼市另一大税种即将来袭，比房产税多9倍！
导语：

很多人都在担心房产税，关心何时开征，对自己有何影响？但往往忽视了楼市的另一大税种，相当于房产税的10倍！本文将浅析房地产税，重点讲解另一大税种所带来的影响。
1
房产税年底初审但影响不大！
房产税已经不是征不征的问题了，而是何时征、如何征的问题。
何时征？有了最新的公开消息，年底初审，按立法规定，必须至少三审，预计2020年表决通过，2021将在部分城市开征。
如何征？我之前也说过，参考国外就是了，不会有太大的差别，按评估值1%左右征收，也不会对三套五套十套的进行多征，为什么？不想让你抛。
每年1%的房产税，在每年6.5%左右的GDP增速面前，在每年6%以上房价涨幅面前，在每年6%购买力贬值面前，基本上，是不值一提、可以忽视的。
重庆对所有外地人购房每年征收0.5%的税，但对于蜂拥而至的购房者来说，毛用没有，根本不在考虑和关注的范围。
为什么？大家关注的是重庆年底之前就有20%的涨幅，我今年的涨幅就够你未来征40年了，我担心个毛线？
目前，美国、法国、英国、加拿大等发达国家，都已经征收房产税很多年，也差不多是每年1-3%的样子，但他们的房价还是按照既定步骤在稳步上升，没有根本影响。
中国也不会例外。
如果真有影响，我之前一直说过，最多产生20%的预期打压，也就是10个人中有2个人放弃，本来涨100%最后只涨了80%，仅此而已。
所以，房产税不必过多关注，也无须过多解读。
那些说房产税一出，房价就要崩盘，投资客全部套死，关门打狗的文章纯属胡扯，选择相信的人也基本上属于认知LOW下，很容易在现实中也被忽悠。
2
房产税对你有何影响？
但，房产税在中国，还是一定会中国特色化的，怎么特色？这是我们值得关心的。
房产税征收的原则已经公开过：立法先行、充分授权、分步推进。
立法先行：已经在做了，年底初审。
充分授权：怎么征？何时征？要不要征？地方政府来当家作主。
分步推进：一线、二线、三线、四线，城市、乡镇、小镇、旅游度假区等，一定分别对待的，不会一刀切。
所以，大家就明白了，这事交给各个省、各个城市、各个市长书记后，还有诸多博弈存在。
卖地赚钱重要还是收房产税重要？
房地产行业对我的城市有多重要、还是不重要？

这两个博弈，决定着在充分授权之下，各个城市的选择和推进力度。
对于城镇化40%以下的城市，放心，房产税不会收。
对于严重需要卖地、扩张、基建的城市来说，放心，他肯定不想收这个税。
对于严重依赖房地产行业固定资产投资的城市来说，放心，他肯定也不想收。
或者，我们换一种思路，房产税是城市化优势税，或房产税是城市优势配套税。这么理解，就更明白了。
哪些城市严重吸血了国家发展红利？
哪些城市经济已经不再依赖房地产？
哪些城市的城镇化已经在70%以上？
哪些城市的配套高度聚集、虹吸其它城市？
国家给了这个城市足够的支持，让这个城市的房价在过去跑的更快，多跑10%也够你未来交10年了，这些城市就应该贡献力量，缴纳房产税，于公于私也是合理。
类似北京、上海、深圳、广州，肯定是要首批缴纳的。
南京、杭州、天津、福州、厦门、青岛、武汉、成都、重庆，作为强二线城市的代表，首批也跑不了。
郑州、西安、长沙、南昌、石家庄作为强省会的代表，首批也跑不了。
类似西宁、兰州、乌鲁木齐、哈尔滨、长春这些城镇化还在进行，又严重依赖房地产的，有可能就不会立马征收。
而于对县城、农村，放心，一开始肯定不会征收。
说句扎心的话：不是每个城市都有资格来征收房产税。只有好城市才有资格。
如同，不是每个人都有资格来缴纳个人所得税，你月薪3000块也好意思来交税？
3
这个税对你影响更大！
但有一个税，是大家必须要关注的。
就是北京、东莞已经在征收的，二手房过户要缴纳房产增值部分20%。
郑州也在实行2015年办理的产权证，再交易征收增值部分的20%。
翻倍之后要交纳增值部分的20%，相当于交纳全价的10%，又相当于10年的房产税。
而目前，很多城市，二手房交易都还是征收房款1%的个人所得税，这是很低的税率，但差额20%，却是非常大的税率了。
美国、加拿大、新西兰、日本、英国、澳大利亚等发达经济体，二手房交易要交的增值所得税要略高一些，但人家的计算标准更科学，增值部分还会再减去利息支出、维护费用支出、装修等其它直接支出，最后要交的，其实也不会超过差额的20%。
这个税，其实才是慢慢侵蚀财富、侵蚀回报率、侵蚀投资预期的重磅税种！
只是很多人都是在近几年才进入楼市，并没有进入大规模的套现阶段，而且因为之前涨幅很大，再加上很多城市并未实行，没有感觉而已、并不清楚而已。
1994年起实施的个人所得税法规定，“财产转让所得”应按20％的税率缴纳个人所得税。税法里所说的财产，包括房产、汽车等大宗财产。
这其实是早就定过的税种，但由于这二十多年来，房地产是国家支住行业，为了支持房地产业发展，一直没有强制执行。
只有政治明确的北京在这么做，东莞在跟进，部分城市跟进（如郑州）。
但随着本轮房住不炒的推进，悬在头上的达摩克利斯之剑最终于落下来。
为什么？
1、因为限售，这个税会延后，新房要延5年以上，二手房也要延2年以上，对市场情绪影响不大，没有阻力。
2、可以多征税啊，这多好的事情，正好需要钱。
3、亦可响应国家号召房住不炒啊，因为在交易环节征税确实会有效打击投资行为，理论和现实都行得通。
4、因为转让环节征重税，也就锁住了房地产的流动性，打击了业主的转让积级性，避免了房产流动过快造成的加杠杆，也避免了房产流动性过快造成的市场波动，同时，也有效避免了二手房价格不受控制而造成的城市房价过高的问题。
真可谓一举多得，何乐而不为？
为什么还没有很多城市效仿？因为，谁也不想当出头鸟，也都没有反应过来，也还没有意识到，没有顾得上这事儿。
但该来的终究会来的。
不信，你看。
“2018年8月1日，张家口市宣化区税务局明确公示，落实“房住不炒”精神，个人转让存量住房按照“财产转让所得”项目缴纳个人所得税，以取得所得的个人为纳税人，已转让财产的收入额减除财产原值和合理费用后的余额为应纳税所得额，适用百分之二十的比例税率。”
张家口的一个小地方，最先公示了要打开这个潘多拉的盒子。

govyvy

隆昌人口：78万；人均消费额：1.1万/年；人均存款额：3万/人；
一套100㎡的房子需要33个人的存款，首付3成，需10人存款。
前几天回家，与表弟一起吃饭。他是县里一名普通公务员，饭间，看他情绪很低落。一问才知道，他们已经两个月没发工资了，原因是县政府的账户已经空空如也。目前，只发了教师的工资，因为以前教师因为工资的事罢过课，所以不敢拖欠。
其实，之前几个月也拖欠过，还好当时卖了一块地给广东那边一个开发商，卖了几千万，人家给的现金，这才发了工资，但这只是杯水车薪，这几千万发完之后，又开始拖欠了。
据他说，退休金、五保户等等加起来所需要的钱，每个月要一亿多，县里根本拿不出钱来。目前，县政府欠银行几百亿，利息都还不起，银行也不愿意再拿钱出来填。
前几任县官，为了GDP，无休止向银行贷款，搞新区，搞工业园。目前的现状是，新区高楼遍地，但却空无一人，工业园到处是厂房，但却杂草丛生，几乎成了废区。
GDP上去了，当官的升迁了，留下来的却是一地鸡毛。现任县长不愿意背锅，几次向市里面请辞，但都被拒绝，领导让他想办法，只要能稳住大局，就是大功一件。但市里也是债务缠身，不给他提供资金。于是，他绞尽脑汁，这才从外地引进了几十家小鞋厂，但因为环保问题，迟迟无法落地。
县里的五保户也已经很久没发钱了，为了稳住局面，县政府不仅不发工资，反而向底层公务员借钱，每人2000元，说是给他们算利息，但目前为止，只有很少的人拿钱出来。
为了找钱，县里成立了一家公司，具体什么公司，我忘了，反正是这家公司发了债券。政府开会，让公务员都去买它的债券，表面上看，这家公司是政府背景，但政府却不给担保，根本没什么人买。
以上就是我们县城目前的现状。
据表弟说，隔壁两个县的情况也差不多。各种新区，各种工业园，他们都欠着上百亿的钱，也没什么可以生钱的办法，就这样拖着，能拖一天是一天。
经济水平一般的县城欠着几百亿，发达的地方估计还不止，全中国有一千多个县，如果按照平均水平来算，我粗略估算了一下，至少几十万亿，县里几百亿，到了市里或许就得上千亿了，按这样算下来，整个政府的债务能吓死人，我真的不敢想象接下来会发生什么。
与美国的“贸易摩擦”是躲不掉了，以前可以靠着廉价的中低端商品出口，还能赚点钱，还能解决一些人的就业问题，但这种“好日子”在接下来几年时间内估计都不会再有。本来工厂的利润就不高，10%的关税，几乎能剥夺掉大部分工厂的利润。老板们只能无奈关厂。
国内老百姓的钱全投到房里了，工厂生产的商品，只靠国内消费，根本无法消化，这么庞大的产能，谁来解决？
目前，该修的已经修完，该建的也建得差不多了。很多建筑工人，厂弟厂妹失业，而且很多家庭还背负着巨额的债务，怎么办？
前些年，我这个时候回家，基本上看不到什么人，都在城里打工赚钱，但今年这个时候，各个村里却多了很多中青年。这些人基本每天都在街上茶馆里面打麻将，无所事事，时不时的到县城里，自己买的房子里住几天，然后又回农村。
其实，这种情况，从去年就已经慢慢开始了，只是今年显得特别的多，这些人基本上是不会种地的，也没什么技术，除了下苦力，他们基本上没任何可以谋生的本钱。如果钱财耗尽，再加上各种贷款，他们有可能真的会“铤而走险”，做出违法犯罪的事。
这几天，我一直在想，或许只有一个办法，那就是无休止的在账户后面加“0”，除此之外，无解。但这种方法也只能暂时拖住一段时间，等时间一过，无力回天，只能重新洗牌。全国人民都将为过去几十年的无知和盲目负上沉重的代价，结果如何？可以参考一下委内瑞拉。
最后，给大家一点忠告，目前讨论房价是涨是跌，已经全无意义，我已经不再关注房价了。大家应该担心的是，如果哪天你的工厂，你的公司突然宣布裁掉你或者是倒闭，你该肿么办？怎么还钱？怎么去维持一家人的开销？
这个时间节点，千万不要再去借钱，各种花呗、借呗、信用卡之类的，尽量不要去沾，尽量降低自己的债务水平，勒紧裤腰带过日子，尽量留点余钱，以备不时之需。
没买房的也别着急，先租着，再等等看，给家人做做工作，因为你一旦背上房贷之后，你在接下来几的日子将会非常难过。如果社会经济健康，还好说，至少收支还能平衡，但问题是，现在才只是刚刚开始，后面还有更劲爆的。
这些年，总有人说一句话，你们不是天天唱衰吗？为什么还不见衰呢？反而越唱衰越兴旺，我只告诉你们一句古话，“常在河边走，哪有不湿鞋”，今天没有发生的事情，并不代表它不存在，永远不可能发生，或许是它正在积累更大的力量，等待着总爆发。
这就好像洪水一样，有人提醒今天可能会决堤，让大家赶快准备，今天过去了，堤坝完好，大家都笑他是个傻子，都不准备，然后又说，可能第二天会决堤，第二天过去了，还是没有决堤，大家依然笑他是个傻子，还是呆在原地，不做任何准备，而在这个时候，洪水已经越来越猛烈，第三天，洪水淹死了所有人。只有做了准备的人，幸免于难。
请大家记着一句话，我们无法与天斗，也无法与地斗，随时做好最坏的打算。再说点微观的（百姓切身感受到的）。

1
坐标：四川内江
朋友6月18日早晨，在该县城发布了一条招聘信息，就是招聘一酒店前台+酒店保安。基本工资都是2100元+提成+单休，包吃住，没有社保，每天上12个小时的班。
结果，到目前为止，吸引了160多个求职者来应聘，并且都体现出来了很浓厚的兴趣，至少90%的都想来工作。
差不多1：80的应聘比。
这里不是广东、浙江，这个工资没人做，没得看的上这种工作。这里是中西部，不是所有中西部人都可以去广东、浙江，这里是中西部，做很多事情都要讲关系之类的，包括为了获得这个粤闽人看不起的工作。
求职前台的，大多数长的都还算不错，也会说，普遍30岁左右。问她们为什么不去浙江、江苏、广东。她们说刚才那些地方回来，很多工厂倒闭了，以前随便进的工厂，现在条件越来越高，很多工厂都要求至少高中毕业，哪怕普通工人。
求职保安的，很多都说自己没有一技之长，要养家糊口。确实，县城就业机会很少，除了政府机关、事业单位外，大多数的居民想着找一个工作，很困难。
别看平时大家都说，在一个县城2000多元一个月怎么生活，一脸看不起，背地里巴不得有个这样的工作，哪怕是没有保险，时间长。其实，在县城，有一个这样的工作，大家都是挤破头，年龄大点，没有关系的，老板都要再三掂量。
中西部县城，不比沿海县城。
2
坐标：四川内江
县城，现在乡镇上面的工作人员，很多都在县城买了房子，周五下午回县城，周日下午或者周一早晨去上班。
下面乡镇的生意更难做，经过层层加价+物流成本又高，乡镇农民基本上都是购买最便宜的商品，而且都还要精打细算。乡镇上面的年轻人都没有几个，很少很少，都去沿海打工了。
120万户籍人口，至少有40万是一年四季在南充市以外的地方打工求生活。这两年好在隔壁县级市旅游业的发展以及动车的开通，有大约2万人回流了。
这两年，县城到全国各大知名杂志、电视、广播、报纸做广告，宣传县城的种种利好，但收效甚微，交通就是一大制约发展的因素，人力成本虽然低，但是素质普遍不高。
3
坐标：四川南充
如今走在县城的农村，很平整的天地都已经荒了一大半，有很多的土地都已经超过了三年没有耕种了。熟悉中国农业地理的人都知道，四川川东北丘陵的自然条件在全国至少中上等，水源、光照、 土壤、交通都不错，可惜荒了一大半。在种庄稼的人普遍都是55岁以上，真的不敢想象等到这一波人去世之后，国家农村机械化、承包化没有跟上，会有多么荒。
县城，也好不到哪里去。自从最近两年多条高速公路修通后，县城条件好点的都去成都、重庆买了房子，一到周末就去成都、重庆，就连本来在县城做服务员的年轻人也近则去了成都，远则去了武汉、上海、杭州 、深圳。
县城的房产开发商为了生存，房价卖得更贵了。原先交通不发达，就在县城买了房子，现在交通发达了，去地级市买也就多30分钟的路程，县城的有能力的刚需走了一大半，买的人少了很多，房产开发商房价不卖高点，就只有破产一条路走
4
坐标：四川南充
县城原来有一个服装厂，有工人大约300人，（普及一下，一个实体企业，1个工作岗位可以间接带动周边3个人的就业，比如餐饮、 超市、服务业这些，这也是为什么要大力发展实体经济的一个重要原因）。
可惜，因为更高一级利用行政手段，使得企业搬离了县城，和电器厂相关的其他几个厂也就没有了稳定的生意，至少有200多人，这几个厂相加可以解决县城至少2000人的就业问题，1000个以上的家庭。
县城有消费能力的这些工人很多也搬离了县城，如今县城经商的人普遍反映县城的生意比前三年差不多了，不仅仅是因为网购的出现。
5
坐标：四川内江
前几天回县城，发现现在县城满大街的都是房地产广告，以前还有饮料、电器广告，基本上都绝迹了，县城满大街的发房产宣传的小蜜蜂。
县城没有多少实体经济，那么购买力从哪里来呢？
上文提到过，县城120万人（除掉老人小孩，真正的劳动力在70万左右，有40万都去了县城所在地级市之外的地方做牛做马累死累活打工支撑县城房产市场）。不过从去年开始县城房价已经比很多中部西部地级市都贵了，普遍7500元一个平方。
县城打工的居民也聪明了，不再受开发商所谓家乡概念的忽悠，很多都已经去类似于湖南株洲、河南信阳、四川德阳这样的城市购买了房子，并且落户。
这直接导致了，县城开发商开发成本大增，回款没有之前快，不得已就把价格提高了来销售。
6
坐标：四川内江
县城位于四川省东部，人口120万左右，可惜的是30%的户籍人口都去了外省（四川省外）打工求生存，留下的都是613899部队和县的政府机关事业单位系统上班人员。
2018年4月份，县城房价7000+，你没有看错，一个人均存款只有3万元的西部县城，一套房子可以吸纳掉至少25个县城居民的存款。
如今县城一套房子，要把爷爷奶奶的毕生存款都要吸纳进去。当地居民可高兴了，动不动就是百万负翁，而且还逢人就说，我们县城房价7000+以上，比很多地级市都贵，言语中透露着一种骄傲感。
县城居民视野也不开阔，县城新修建了一个高铁站，距离县城20公里，县城居民高兴了很久很久，但一天就四五趟高铁。
7
坐标：四川内江
该城市还有一个县级市，房价蹭蹭的普涨了500元一个平方，这些丈母娘彻底慌了和有孩子的小年轻慌了，丈母娘慌的原因是女儿本来想嫁一个有房子的，可惜能够买得起房子的越来越少，怎么办，总不至于让女儿不嫁或者去尼姑庵当尼姑吧。
有孩子的小年轻也慌了，原本去买个学区房（最理想的情况是买了有学位，而不是虚假的学区房，钱出了，几年后，学校没有建成，孩子都已经上大学了），房价蹭蹭上涨，越来越买不起了。
县城的吃的也是越来越贵，而且倒闭的也是越来越多。本地开发商之前联合当地媒体一起打造的要回家置业的策划，越来越没有什么效果。

8
再说说县城所在的地级市
周五下午，四川该城市高铁北站，去往成都、重庆的人群成堆，到了周日下午、周一早晨，返城的增多。
这就是高铁带来的影响，以前高铁没有通之前，该城市周末商场人头攒动，而今，周六周日基本上看不到什么人，即使是在万达广场也好不到哪里去。
房价变贵了，这个城市居民疯了一样，猛炒学区房，今年一个质量很差的学区房，看清楚，是学区房，不是学位房，单价已经卖到了1.5万元一个平方。
城市倒闭的工厂越来越多，以前去人才市场找工作，工厂工作机会占据了一大半年，如今，总的工作机会在减少，工厂的工作机会更是少了一大半以上。
大家都在朝省会去求发展，可惜，本地养的人员没有减少（公务员是不直接创造财富的，甚至间接都有点勉为其难），要生活，怎么办，房价涨上天那样涨，又可以养他们一二十年了，你背负的房贷就是养他们的最好工具。
继续涨吧，本地人已经知道广西、青海地级市房价比本地低太多，已经纷纷用脚投票了。

govyvy

王永利：透过货币投放看中国经济结构之困
2018年08月20日 10:21:20
来源：经济观察报


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文章来源：经济观察报；作者：王永利
货币投放之变会带来何等经济结构之困？国内外形势生变的当下，回答和解决这个问题几成燃眉之急，尽管解决方案有短期、中期、长期等政策组合之分。
成本几乎为零的基础货币投放式微，高息的派生货币投放大行其道；如此货币投放结构恰是中国经济结构变化之重要体现，亦是社会利润从实体经济领域转移至金融体系的肇因之一。
2000年以来，我国货币投放结构发生了重大变化，对经济社会发展产生了非常深刻的影响，但却并没有得到各方面足够的认知、应有的重视和有效的应对。
而从货币投放之变到经济结构之困，到底隔着什么屏障？透过现象看本质，也许能洞悉类似“外汇储备合理规模、货币传导机制梗阻”等真相，找到对策，甚至对症下药的偏方。
货币投放之变
因果相循，货币投放结构深刻变化的体现始于2014年。
不过，故事得从2000年说起。2000年以来，我国货币投放一个非常重要的渠道是中央银行购买外汇，直接向出售外汇的企事业单位和居民个人投放人民币（中间会通过商业银行办理结售汇和转售汇），表现为央行的外汇占款。其中，到2014年上半年，央行外汇占款一直呈现增长态势，但从2014年下半年开始，出现明显下滑，整个货币投放结构发生深刻变化(见表格）。

从货币总量M2与央行外汇占款比率的变化看，2000年为9.09，之后逐年下降，2008年最低为3.18。2009年开始逐年回升，2015年之后以更快速度提升，2017年末达到7.81。考虑到央行外汇占款自2014年下半年开始呈现收缩或趋稳的态势，货币投放主要依靠银行贷款等其他渠道和方式，这种趋势仍在延续：2018年6月二者比率进一步上升为8.23，预计年末完全可能突破2001年8.42的水平。
这种变化对经济社会有什么影响？这需要深入分析对比各种货币投放渠道或方式的影响。
影响何在
细观不同货币投放渠道，其影响亦迥然不同。
当今社会，货币投放的渠道主要有：
第一是央行购买货币储备物投放货币。主要是购买价值和品质相对稳定、流动性较高的贵金属（主要是黄金）、国际硬通货（主要币种的外汇）等。这一类渠道投放的货币，具有储备物价值支撑，属于整个货币的基础，因此，也被看做真正的基础货币（这里不同于传统上将“储备货币”看作基础货币的概念）。
第二是在基础货币基础上，通过贷款、提供透支、购买债券等信用方式投放的派生货币。这包括央行直接面向社会提供信用投放（其对商业银行等金融机构拆借的资金尚未形成社会的货币购买力，所以不包括在内。现代社会一般尽可能控制央行直接面向社会提供贷款等信用投放，以防止货币总量失去控制并对货币体系产生冲击）和商业银行面向社会提供信用投放。
基础货币与派生货币相加之和，即为货币总量。货币总量与基础货币之比，即为货币乘数，反映出货币派生或扩张的程度。
在中国，2000年以前，货币总量的增长主要依靠贷款等派生方式，所以货币乘数很高（历史上甚至出现贷款新增规模大于货币总量新增规模的情况，反映一部分贷款可能用于缴税等被收回，没有形成社会上流通的货币）。
但2001年之后，在加入WTO的带动下，大量国际资本和产能流入中国，推动中国迅速发展成为新的“世界工厂”，并推动贸易顺差不断扩大，进而推动央行外汇储备和外汇占款（基础货币投放）不断扩大，直到2014年年中外汇储备在达到近4万亿美元，外汇占款达到27.35万亿元的历史高峰。
在这一过程中，为避免货币总量随之同比例扩张，中央政府和货币当局采取多种措施抑制派生货币的投放，压低货币乘数，基础货币在货币总量中的比重不断提高。
这其中包括收回央行再贷款、发行央行票据、大幅度提高法定存款准备金率等，甚至配套强化商业银行贷存比、流动性比率、资本充足率管理，乃至实行贷款额度管理、贷款投向管理和基准利率调整等。这样，2008年货币总量与央行外汇占款的比率下降到3.18的历史低点。
2009年国家采取大规模经济刺激计划，金融机构人民币贷款增长31%，但央行对政府和金融机构的债权却有较大幅度收缩，说明当年新增贷款和货币投放，大大增强了商业银行和政府的流动性（贷款可以转换为商业银行的存款），有不少用于归还了对央行的借款，加之当年央行外汇占款仍有很大规模增长（超过2.5万亿元），所以，当年货币总量与央行外汇占款的比率只有0.28个百分点的反弹，没有出现如人们想象的那样，贷款大幅度扩张后，货币乘数也随之大幅度提升的局面。
全球金融危机爆发之后，中国大幅度调整宏观政策，推出大规模经济刺激计划，在主要经济体中率先止跌回升，吸引大量国际资本流入，央行外汇占款连续保持很大规模的增长。在这种情况下，央行为控制货币总量的过快增长，相应不断提升法定存款准备金率（在2011年达到高峰，其中大型银行达到21.5%，中小银行低于此水平3个百分点左右），通过冻结商业银行这一部分资金，控制商业银行贷款等派生货币的能力，保持货币总量的适度增长。这样，2009年到2011年总体上货币总量与央行外汇占款的比率保持温和式的提升。
2011年下半年开始，经济增长下行压力逐步增大，2012年之后随着央行外汇占款增速减缓，为保持货币总量适度增长并支持经济发展，货币当局开始转变货币政策导向，通过降低法定存款准备金率、扩大央行再贷款及新引进的各种市场工具（如SLF、MLF、SLO、PSL等）的应用，扩大金融体系流动性注入，推动银行贷款等派生货币加快增长，货币乘数加快提升。其中，央行对存款性机构的资金拆放，2009年末为0.72万亿元，2013年末为1.31万亿元。2014年下半年开始外汇占款呈现下降态势，央行相应加大了对存款性机构的资金拆放力度，2014年末为2.50万亿元，2015年末为2.66万亿元。在2015年央行外汇占款大幅度下降的情况下，货币总量与外汇占款的比率出现陡然上升态势。
2016年3月之后，央行基本停止普遍降准，改为主要依靠小范围定向降准，特别是提供资金拆借的方式向商业银行补充流动性，央行对存款性机构的债权随之急速扩大，2016年末达到8.47万亿元，2017年末已突破10万亿元，达到20.22万亿元。相应的，2016年之后货币总量与央行外汇占款的比率也快速提升到7以上，2018年6月已达到8.23。
这种货币投放结构变化带来最大影响的是——社会融资成本以及利润在金融体系与实体经济领域的分配：
诸如，央行购买外汇投放基础货币，将直接注入到售汇的企业单位或居民个人的银行存款账户，从企业单位或居民个人获得人民币的角度看，除一部分货币兑换费用外，成本几乎为零，是非常低的。这些资金属于售汇人的收入或自有资金，而不是负债，其资产负债率会随之降低。2014年末央行外汇占款比2000年末增加了25.59万亿元，有效扩大了全社会无息资金的投放，降低了全社会的融资成本。
但如果企业单位或居民个人要获得派生货币，就会相应增加其负债，需要支付贷款或债券利息以及相关费用，融资成本就会大大提升，其资产负债率也会随之提高。我国货币总量从2014年末的122.84万亿元，增长到2017年末的167.68万亿元，增加了44.84万亿元，同期央行外汇占款却减少了5.59万亿元，二者相加，意味着三年间依靠间接融资增加了货币50.43万亿元，全社会的负债规模随之扩大，负债率随之上升；而金融杠杆率提升的同时，货币乘数亦在走高，二者相辅相成。
我国从2014年下半年开始，央行外汇占款呈现下降态势，特别是2015、2016年大幅度收缩，就对整个社会融资结构、融资成本等产生了深刻影响，社会利润越来越多的从实体经济领域转移到金融体系（虚拟经济领域），推动金融附加值占GDP 的比重不断上升（我国金融业附加值占GDP的比重，从2000年接近5%，逐步下降到2005年的4%，2006年开始，国有银行等金融机构股改上市，大规模补充资本金，增强业务发展实力，加之扩大金融领域对外开放，金融业明显加快发展，其附加值占GDP的比重出现较大反弹，2007年达到5.5%左右，之后保持平稳上升。2014年开始加快上升，2015年提升到8.4%，超过了当年美日英三国的7.2%、4.4%、7.2%）。这也成为2014年下半年以来，越来越多的企业感受融资成本越来越高，经营压力越来越大，社会资金越来越“脱实向虚”，影子银行迅猛发展的一个重要原因。
现在，中国的货币总量、央行资产负债规模、金融机构资产负债规模都已名列世界第一，但由于种种原因，其积累的问题和风险也越来越突出，2017年国家将防范化解重大金融风险列作三大攻坚战之首，2018年金融风险的暴露更加突出。

图片来源：中国图库
三大结论与对策
综上，前述分析可能会引出三大重要结论，以及祭出相应的组合对策。
其一，国家（央行）外汇储备并没有合理标准，可以说是多多益善。
在我国，一直将央行购买的外汇看作是“国家外汇储备”，在1994年外汇储备超过500亿美元时，就一直存在外汇储备是不是太多了的争议，不少人认为，外汇储备过多，必然造成货币投放过大（超发），造成货币政策丧失独立性，而且外汇储备资产只能摆放到海外，主要是货币发行国，还可能面临利用效益和安全风险。
但实际上这存在很大误区：一个国家外汇储备的规模并不是任意决定、想有就有的，要扩大外汇储备规模是非常不容易做到的；只要外汇是吸收投资或净出口创汇获得的（不存在偿还的必然要求），而不是依靠负债增加的（对企业单位或居民个人通过负债增加的外汇，央行应该控制其用途，并限制其结汇***民币），那么，央行通过购买形成大规模的外汇储备，将大大增强央行市场调控和应对外部冲击的实力，增强国家的综合实力和国际影响力，总体上应该是多多益善，多比少好；央行外汇储备扩大，会相应扩大基础货币投放，但这并不代表货币总量就一定会同比例扩张，因为货币总量的变化不仅受到基础货币的影响，同时还受到货币乘数（货币派生程度）的影响，在基础货币扩张的同时，通过有效压缩货币乘数，完全可能保持货币总量的适度增长。在这方面，中国已经积累了成功的经验。因此，国家外汇储备规模根本不存在严格的合理标准。
实际上，我国央行外汇储备在2014年6月接近4万亿美元之后，到2016年末即下降到3万亿美元，在两年半时间内减少了近1万亿美元，如果没有之前的巨额外汇储备，要不引发严重的金融危机是根本难以想象的，在世界任何其他国家都是难以承受的！现在，央行外汇占款停滞不长，就使得社会融资压力迅速加大，就反映出央行外汇储备和基础货币扩大带来的好处。纵观我国1994年外汇储备超过500亿美元之后的发展历程，本人从2011年就一直在提示：巨额外汇储备，饱受争议，却受益匪浅！国家外汇储备是国家综合实力和国际影响力的重要体现，要尽可能防止其快速流失！这在当前中美贸易摩擦加剧、经济增长下行压力加大、人民币贬值速度加快的情况下，认清这一点并加强外汇管制尤为重要。
其二、必须努力减少资金流通环节，疏通资金传导渠道，降低社会融资成本。
2014年下半年开始，随着央行外汇占款的减少，社会上由此形成的无息资金获得随之减少，有息的负债资金规模越来越大，必然推高社会融资成本。2018年6月，一年期国债收益率（无风险收益率）仍在3%以上（已经比年初明显下降），但在世界主要经济体中仍是偏高的，而民营中小企业的融资成本反而比年初又有明显提升。
与此同时，2014年以来央行并没有在外汇占款下降过程中，同步减少法定存款准备金，而是在保持将近20万亿元法定存款准备金的同时，不断扩大其拆出资金规模，2017年末已经突破10万亿元。这样的操作模式产生了很多值得关注的问题：
一是形成巨额利差，加大了存款性机构的经营成本。
长期以来，央行对法定存款准备金确定的年利率为1.62%，但央行拆借出来的资金年化利率至少相当于这一水平的2倍以上，在拆借规模达到10万亿元以上的情况下，央行每年可获得的利差收入也是可观的，这就加大了商业银行的经营成本。商业银行又会尽可能对外转移，进而抬高社会融资成本。
二是从商业银行角度看，向央行拆借资金，远比降准收回资金复杂得多。
实施降准，资金会按照降准幅度和商业银行存款基数计算出来后，直接退还给商业银行，非常简单且稳定。
但向央行拆借，往往需要满足很多条件，而且期限也长短不一，到期续借还要进行比较复杂的操作，资金的稳定性相对较差，成本较高。
三是央行大规模拆出资金，成为最大的资金供应商，与央行作为“最后贷款人”的地位存在冲突，而且也容易延长资金转换的环节，提高资金的成本。
央行拆借资金，一般难以像降准一样，直接将资金退还给缴存的所有机构，而往往是面向大中型银行进行，大中型银行再面向小型银行进行资金拆借，小型银行再向非银行金融机构进行拆借，从而增加了资金在金融体系内循环的环节或层次，抬高资金的成本，并影响了金融机构的公平竞争。
资金贷款等方式流出金融体系时，也会存在不同的层级，一般顺序是：政府融资平台——国有大型企业——国有中型企业和民营大型企业——一般中小企业——小微及三农企业或无抵押个人贷款等，优先获得资金的平台或企业，还可以通过财务公司等进行转贷。这就必然加大小微三农等领域融资难、融资贵的状况，而很多大型企业则更多的依靠非主业的金融板块进行资金运作获取利润。
有人指出：当前，两种看似矛盾的现象同时存在：一方面，市场流动性合理充裕，货币市场利率稳中有降；另一方面，实体经济尤其是小微企业融资难、融资贵问题仍然突出。这对看似矛盾的现象同时出现，关键就在于货币政策传导机制存在梗阻，必须采取措施疏通货币政策传导机制。
因此，当前应该认真反思近年来货币政策上把“降准”看作“大水漫灌”式宽松货币政策的标志而刻意回避，但在央行外汇占款难以增长，市场流动性紧张情况下，央行又不得不大量对金融机构拆借资金；或者采取定向降准，结果造成存款准备金制度的统一性受到破坏；在保持很高的法定存款准备金率的同时，2015年又推出存款保险制度，形成“存款双保险”模式，进一步加重了存款性机构的经营压力等政策取向和做法存在的问题，在保持和完善存款保险制度的基础上，将降准和收回央行拆借资金结合起来，坚决实施降准，相应的尽可能多地压缩央行拆出资金规模，减少央行对银行间市场的直接参与和干预，增强其“最后贷款人”的意识和职责定位，并对需要央行拆借资金支持的金融机构实施惩罚性措施，努力培育公平竞争的资金市场环境。
对需要支持的小微、三农等领域，不应以定向降准这种隐形支持的方式进行，而应该通过政策引导、资金贴息、财政税费减免、加强监督考核等显性措施，鼓励和吸引商业银行加大支持力度。否则，即使通过定向降准的方式推动商业银行将资金贷给小微、三农领域，也很快会通过各种方式使资金转移出来，难以形成可持续的长效机制。
其三，货币投放结构深刻变化实际上主要是经济结构变化的结果，需要综合应对。
如前所述，央行购买储备物投放基础货币，不仅取决于央行的需要和意愿，更重要的是还取决于储备物的供应，如果缺乏储备物的供应来源，央行想买也买不到。
我国改革开放之后，特别是加入WTO之后，资本和贸易项下双顺差不断扩大，央行因此能够购买越来越多的外汇，并抑制人民币汇率过快升值，因而使得央行外汇占款成为货币投放最主要的渠道（央行外汇占款会对应售汇方的银行存款，存款又会支持银行发放贷款，并形成贷款的货币乘数效应，成为影响货币总量扩张的重要影响因素）。但随着国际国内产能过剩、有效需求不足的日益显现，中国经济下行压力不断加大，加之美国开始调整货币政策，美元进入加息通道，吸引国际资本回流，中国资本和贸易项下顺差明显收缩，甚至出现资本项下逆差扩张的局势，银行外汇储备和外汇占款一度快速收缩，2017年以来基本稳定，但增长依然乏力，2018年以来，人民币对美元出现较大幅度贬值，股票市值也出现较大幅度缩水，社会信用状况趋于恶化，直接融资难度加大。在维持经济适度增长需要适度扩大货币供应的情况下，贷款等信用投放在社会融资增量中的比重越来越高，2018年上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的96.3%，同比提高22.5个百分点。
但是，完全依靠银行贷款维持社会融资需求和适度流动性，又将对银行贷款标准的把握，不良资产风险的控制，以及资本金需求等产生影响，实际上是治标不治本。过度依靠行政手段推动投融资增长，又可能牺牲效率和质量，积累新的更大的问题与风险。
需要看到的是，2008年全球金融危机爆发，已经反映出全球范围内产能和流动性过剩、有效需求不足的问题，但危机爆发后，主要经济体为救市或应对危机冲击，又大量扩大货币与产能投放，尽管短期内抑制了危机的恶化和冲击，但却积累了更大的危机隐患和风险因素。危机十年后，美国收缩货币政策，美元加息推动美元升值，美国发起贸易保护和对不少国家经济制裁等，正在导致越来越多的国家货币严重贬值，经济社会遭遇重大冲击，甚至可能诱发严重的金融和经济危机；金融痼疾之深令人堪忧；在这种情况下，中国正面临严峻的国际环境，吸引海外投资和扩大净出口的难度非常大，没有重大改革开放新的举措，要扭转基础货币在货币总量中占比不断下降的态势几乎是不可能的，因此，亟需推出新的一轮更加深刻和广泛的改革开放，包括对症下药的“偏方”。
这其中，不仅需要以降准和收缩央行拆放资金规模为核心，从资金供应源头上推进供给侧结构性改革，努力减少资金流通环节，疏通资金传导渠道，降低社会融资成本，而且需要提前探索在央行购买外汇投放基础货币潜力消失的情况下，如何通过新的方式，如收购社会的黄金、白银以及国债等，扩大基础货币投放。
尤为重要的是，当下，急需切实深化财税体制（减税减费）、投融资体制以及人口和户籍体制改革等等，激发社会经济活力和效率，提升实体经济的资本回报率，依托中国巨大的市场潜力和改革潜力，抓住世界格局深刻变化，旧有体系亟需变革难得的历史性机遇，凝心聚力、科学谋划、积极推进改革开放，包括提高研发的GDP占比，夯实新旧动能转换，形成新的国际比较优势，从而获得可持续性的发展成果。
（注：本文所有观点仅代表作者本人，均不代表凤凰网国际智库立场）

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小马过河

从一个极端到另一个极端，这不是国人特有的，而是普遍的人性。能够正确清晰地认识自己、认识他人的感悟者毕竟是少数。所以无论是年初的妄自尊大，还是后来的如丧考妣，都是很正常的事情。中国还是原来的中国，美国也还是原来的美国，不以人们的情绪而发生本质性的变化。


中美之间的冲突必定爆发，还会延续，而且要持续一段时间，因为这是世界头把交椅之争。在出现热核武器之后，国与国的冲突很难再像一、二次世界大战那样通过武力解决，当然代理人战争是可以存在的，但是只是局部的、浅尝辄止的，类似于太极推手罢。


美国的问题归根结底是资本走向，特朗普是美国机制出现的意外，其价值取向与依附于美国的资本存在偏差。因此特朗普或将导致美国的价值裂变，事态也在发生着变化，例如即将开始的众议会和参议院选举就将成为风向标。自2008年金融海啸之后，连续近十年的股市上涨积累了大量的虚拟财富，其上涨周期越来越接近顶端，调整的概率在不断增加。借助于资本市场而引发的财富效应，让美国的经济指标看起来比较美好，但是这种美好可以持续多久，着实要打个大大的问号。特的政策或许对美国是有利的，可是对于美国资本未必有利。相对于中国领导人，美国总统的权力并不像有些人想象得那样大，内部之乱将是大概率事件。


中国的问题早有定论，就是吏治。老百姓太善良、忍耐性又强，不需要太多的道理，保证日常生活即可。吏，有时太难掌控，因为自身的一点点小利，就能牺牲大多数人的利益。别的不讲，计划生育机构就是比较典型的例子。让这些人制订限制自己、针对自己的政策，难度可想而知。这也是为什么许多明知不合理而存在的原因。一句老话：皮裤套棉裤，必定有缘故。中国有一点比美国强，就是共产党领导！特别是在冲突阶段，这种优势就愈发明显。此外，就是国家掌握的资源众多，比如国有企业，将国有企业的利润部分划归社保，就将解决大部分的养老问题。其实现在国家最重要的就是给老百姓和企业减负，从基础的教育、医疗、养老做起，其实可以鼓励企业办幼儿园、养老院等。转了一大圈，发现原来我们做的那套其实很不错吗。许多事情不就是这样，总是看着别人好，其实未必如此。


中美之争，优胜者的关键在于谁不犯根本性的错误，谁先不稳谁先落败，这一点我看好中国哟！政局稳定、掌控资源，这是我看好的原因。事物都是在发展的，我们不必妄自菲薄，慢慢来吧，我们正在经历一个变革的时代。


借用《小马过河》里的一句话：原来河水既不像老牛说的那样浅，也不像松鼠说的那样深

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房租之争凸显监管空白 政策完善迫在眉睫
　　稳房租路径
　　北京等地区近期房租出现过快上涨，引起广泛关注，而随着原我爱我家副总裁胡景晖“炮轰”长租公寓运营机构并从我爱我家离职而引发对长租公寓更广泛的争议，上演了“一出好戏”。在这“好戏”背后，带给市场更多思考。首先，长租公寓机构在利益驱动下，出现了恶性竞争等问题，对市场造成了一定的影响；其次，市场供需不平衡显然存在，尤其是在一些大城市和优质房源，这种不平衡也一定程度上会影响房租，因此，在部分城市需要加大供给；最关键的是，在住房租赁市场，虽然出台了一些相关的政策，但是并未完全细化落地。同时，监管也相对缺失，因此，需要完善政策和补齐监管短板。（张星）
　　导读
　　贝壳研究院和21世纪产业研究院共同发布的《2018中国住房租赁白皮书》指出，从2015年开始，关于租赁市场的政策就进入密集发布期，但均有待细化和落地。

　　由北京房租租金上涨引发的争论持续发酵。过去几年来已经深深介入住房租赁行业的各路资本，在此轮争论中被指为推高房租租金的重要“元凶”。如何规范资本行为、防止恶性竞争，成为争议的焦点之一。

　　不止资本，梳理我国租赁政策不难发现，在数据获取、行业规范、供应机制、租客权益保护等方面，都存在大量的监管空白地带。这是由租赁政策滞后的客观现实所决定，但导致了租赁市场各方信息不对称，既不利于市场稳定，也使得对租赁市场的调整手段较为有限。

　　针对北京住房租赁市场的现状，8月19日，北京市房地产中介协会召开座谈会，自如、相寓、蛋壳公寓等10家主要住房租赁企业负责人参加。各方共同承诺不进行恶性竞争并哄抬租金，同时加大供应。

　　但多数业内人士仍然冀望于实质性的改变。即借助此次风波，加强住房租赁市场的各项“基础设施”建设，同时保护各方权益，从而更好地迎接“租售并举”时代。

　　缺失的数据
　　在国家统计局的官方口径中，对住房租赁市场的统计指标远少于买卖市场。买卖指标中，既有成交量、价格指数等基础指标，也有土地交易、投资规模、资金状况等间接参考项。

　　而对于租赁市场的统计，仅有“租赁房房租”指数一项，且作为构成CPI的八大类别中的一个分项而存在，不甚起眼。

　　这种单一的数据来源，使得监管层和研究者很难对租赁市场有全面的了解。“租赁市场缺乏基础的数据，除了供应端的房源数量，也没有需求端的人口增量和流动情况。”住建部住房政策专家委员会主任顾云昌向21媒体表示，在监测租赁市场的变化时，可供参照的指标很少。

　　从某种程度上说，这是由于租赁市场分散、多变的特性所决定。诸葛找房数据研究中心首席分析师陈雷向21媒体表示，当前租赁房源极为分散，来源有机构、二房东、个人直租等，且租赁中介较多，以小中介为主。同时租赁房源流动性较大，数据积累困难，因此租赁市场数据相对较少。

　　中国房地产估价师与房地产经纪人学会副会长柴强认为，虽然我国早就开展了住房租赁合同备案工作，但由于各种原因，真正去备案的情况很少。这就导致租赁市场不像二手房买卖那样，能够留存足够的交易数据。

　　近年来，一些大城市按照要求，开始实施住房租赁合同网签备案制度，但由于起步较晚，真正做到全面备案尚需时日。

　　在多数受访者看来，这背后有深层的制度原因。一方面，租赁市场有明显的地域性特征，政策从中央到落地，既要结合当地的现实，又需要有人力、物力、财力去支撑，短期内很难一蹴而就；另一方面，近几年房地产买卖市场火爆，各地监管部门将主要精力放在这一领域，而对体量相对较小的租赁市场有所忽略。

　　北京某知名中介机构负责人向21媒体透露，近几年来，他曾多次应住建部、北京市住建委等部门的邀请参与房地产市场座谈，但甚少有关于租赁市场的专项座谈，大部分情况都在探讨买卖市场，对租赁市场多一笔带过。

　　据悉，在缺乏一手数据的情况下，监管者主要从各大中介机构处获取租赁数据。但这些机构的市占率有限、经营策略不同、统计口径亦有差别，即使将各家的信息拼凑起来，也很难反映出市场全貌。

　　而由于缺乏数据支持，加之租赁市场的分散性，对租赁市场的监管手段十分有限。前述从业者表示，一直以来，政府部门对租赁市场的管理手段以“检查、约谈”为主，其余则靠“行业自律”。

　　相比买卖市场，这种做法既缺乏价格指导机制，对供应端的调整也十分有限。因此，对租赁市场的管控效果始终不甚理想。

　　政策细则有待落地
　　近年来，多路资本进入租赁市场，并培育出多家大型租赁机构。而大型租赁机构在扩张中的非正当竞争，被视为推高租金的原因之一。

　　在柴强看来，部分租赁企业的确存在恶性竞争。但大型机构推高租金的论调被过度解读，按照现阶段租赁机构的市占率，还远远达不到垄断的水平。

　　他还认为，培育专业化、机构化租赁企业的大方向不应被否定。柴强向21媒体表示，大型租赁企业能够提供更好的租赁品质，有利于市场走向规范化。而从监管的角度来看，这些企业更有利于管理，也能够提供更多、更有价值的市场数据。

　　但柴强表示，应当注意大型租赁企业在扩张中的垄断倾向和非正常竞争苗头，并及时加以制止。

　　顾云昌认为，此轮有关租金的争论，有望成为促成租赁市场政策完善的契机。在他看来，在房地产调控长效机制、租售并举住房制度的大框架下，房源信息普查、租赁信息平台建设等行业“基础设施”正逐渐完善，从而尽快为行业提供基础数据。

　　柴强也表示，随着租售并举时代的到来，有关租赁市场的政策会不断完善，并会涉及供需、监管等各个层面。

　　顾云昌表示，还应关注租赁市场与买卖市场的关系，除两个市场的联动机制外，还有“租售比”等指标。此外，作为市场需求的重要部分，对于大中城市的人口流动也应密切关注。

　　他还认为，保障租客权益，也应是政策关注的重点。因为“当租客感到不安全时，就不会长期留在租赁市场”，而这种不安全感主要来自对房源的清理，以及租金的不断调整。

　　就当下北京市场的高租金，刚从我爱我家副总裁的职位上辞职的胡景晖建议，“通过全国的住建系统，迅速建立全国房租指导价，每个月向老百姓公示”。也有业内人士认为，应直接对租金进行调整。

　　但柴强认为，对租赁价格的调整应慎之又慎。因为直接管控租金有利也有弊，一直是学术上的难题。但可以通过调整供需的方式间接调整。

　　贝壳研究院和21世纪产业研究院共同发布的《2018中国住房租赁白皮书》指出，从2015年开始，关于租赁市场的政策就进入密集发布期，但均有待细化和落地。从现有内容来看，未来的政策趋势“包括不限于”5个方向：集体土地建租赁住房、提取公积金支付房租、租金抵扣个税、租购同权、租户权利保障。

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原标题：马云、刘强东、地方国资最近争当“二股东”，他们看中哪些公司？
　　在当前行情中，如果对一家上市公司入股却不入主，你愿意掏多少钱？

　　马云、刘强东，以及58的姚劲波、平安的马明哲，还有一众国有资本给出了答案：可以斥资数百亿，即使只做个“二当家”。

　　上证报资讯统计数据显示，7月至今，已有近50家A股公司发布股权转让公告，披露新招徕的二股东。无论是涉及的公司数量，还是交易金额，均超过上半年平均水平。

　　不仅如此，此时现身的二股东不少还“来头不小”——有阿里为代表的互联网巨头，也有平安为代表的险资；有资源充足的地方国资，也有“初次登台”的神秘玩家。

　　目前或许还无法判断每位二股东的最终意图，但可以明确的是，由大股东引入的这些实力资本，在意的显然不是所谓“壳价值”、短炒利益。

　　在市场的低位波动中，它们更愿意与所选的上市公司“共度时艰”，斥资数百亿，做个与大股东携手并进的“二当家”，守候数月、数年，甚至更久……
　　姚劲波“劲取”两席
　　庞大集团8月8日公告，公司控股股东、实际控制人庞庆华与李绍艳、郭文义、裴文会、杨家庆、李墨会等5名自然人解除了一致行动关系；同时，该5名自然人将所持5.51%的公司股权作价5.95亿元转让给五八车服，后者正是“58系”姚劲波的控股公司。

　　在获得5.51%股权的基础上，五八车服计划未来12个月内继续增持5%以上、不超过9%的公司股权。五八车服将成为庞大集团的“二当家”， 持股比例仅低于庞庆华，但远超过其他股东。

　　姚劲波的野心不止于此。7月11日，他旗下另一公司五八有限刚刚通过协议转让，获得我爱我家1.95亿股股份，占总股本的8.28%，所获身份同样是仅次于实际控制人的“二当家”。

　　马云：传媒、健康都要有
　　快速出击的还有阿里。

　　7月17日，阿里网络与Power Star （HK）、Glossy City（HK）签订协议，受让二者持有的分众传媒7.74亿股股份，占公司总股本的5.28%。同时，阿里网络的关联方Alibaba Investment等还通过受让分众传媒股东方股权的方式，间接获得上市公司2.71%的股权。此外，阿里还将通过增资，另外间接获得分众传媒2.33%的股权。

　　凭借着合计10.33%的持股比例，阿里成为分众传媒的“二当家”。

　　随之而来的还有产业合作，阿里与分众传媒宣布，将在广告投入系统、人脸识别技术应用及OTT智能电视广告等领域开展合作，探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。

　　几乎同时，阿里系的另一分支——蚂蚁金服全资子公司上海云鑫受让了卫宁健康5.05%的股权，合计交易金额10.58亿元。

　　股权交易背后同样有产业合作，蚂蚁金服和卫宁健康签订的合作协议显示，各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心，围绕“互联网+医疗健康”领域，开展合作。

　　刘强东：我选人工智能
　　京东也在发力，科大智能7月13日公告，公司控股股东黄明松与宿迁京东签订协议，向后者转让5%股权，交易作价6.18亿元。二者还拟建立战略合作伙伴关系，在大宗消费品供应商制造智能化升级、工业物联网大数据和智慧物流仓储解决方案等领域达成战略合作框架。

　　地方国资：做民资公司的“二股东”
　　“互联网巨头在选择投资标的时，往往更看重协同效应，股权只是增加合作力度的手段之一。与之相比，以地方国资为代表的国有资本频频出手，也只为当个‘二当家’，则更能体现其对相关公司当前价值的认可。”有投资人士如此表示。

　　此言不虚，如果不谋求控制权，而只是做个战略投资者，国有资本对资金安全、投资效率的要求还是相当高的。不处于较为安全的区间，国资往往不会出手。

　　如汇金股份8月9日公告，公司控股股东鑫汇金、实际控制人孙景涛、鲍喜波、刘锋拟以协议转让方式，向邯郸建投转让所持5011.82万股上市公司股份，占总股本的9.31%，交易作价2.6亿元。资料显示，邯郸建投由邯郸市发改委100%持股，是国资独资公司。

　　科陆电子也引入当地国资，公司8月16日公告，控股股东饶陆华已向远致投资转让1.52亿股公司股份，占总股本的10.78%，交易总价款10.34亿元。借此，远致投资将对科陆电子的持股比例从0.18%提升至10.96%。

　　远致投资是国有独资公司，深圳市国资委持股100%。其入股科陆电子系看好公司在新能源业务领域的发展前景，对公司发展战略高度认可，希望借助自身的资源优势，帮助公司做大做强。

　　银邦股份情况也类似。公司7月21日公告提示，控股股东沈于蓝拟向太原工投转让其持有的6650万股公司股份，占总股本的8.09%，交易作价5亿元。太原工投为国有独资公司，山西转型综合改革示范区阳曲产业园区事业服务中心持有其100%股权。

　　平安：一出手就是大买卖
　　擅于长线投资的险资也没闲着。近期，中国平安就做了一笔大交易，斥资137亿元入股华夏幸福。不过即使如此，它依然选择安分地当个“二当家”。

　　华夏幸福7月10日公告，控股股东华夏控股与平安资管签订《股份转让协议》，约定华夏控股通过协议转让方式，向平安资管转让5.82亿股华夏幸福股份，占上市公司总股本的19.70%。考虑到华夏幸福的体量，平安资管这个“二股东”门槛颇高，为获得上述股权，平安资管总计斥资137亿元。

　　当然，华夏幸福方面也给出了很大的诚意：不仅将改组董事会，加入平安提名的2名董事，大股东华夏控股还给出了三年将近440亿元的盈利承诺。若不到盈利预测的95%，大股东将进行现金补偿。

　　据业绩对赌协议，未来三年，华夏幸福以2017年度净利润为基数，2018、2019、2020年度净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即这三年的净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元。

　　实际上，作为资金密集型行业，房地产与金融的结合早已屡见不鲜。但在房地产已由“黄金时代”步入“白银时代”的当下，平安选择巨资入股华夏幸福，依然需要不小的勇气。

　　有地产业人士告诉记者，从平安的投资史来看，其持有期限相当长，下手时机也大多是相对低位。能够在此时当上华夏幸福的“二当家”，显然是要长期持有。

　　还有一些神秘玩家
　　当上市公司的“二当家”，不仅是实力股东的特权。梳理近期的数十个股权转让案例，更多的新晋“二当家”还是市场的新面孔。

　　誉衡药业8月17日公告，控股股东誉衡集团拟以协议转让的方式，将其持有的3.3亿股股份（占总股本的15%）一分为三，分别转让给苏州誉通衡、翼朴苏榆和博裕三期，后三者分别获得5%的股权。

　　资料显示，上述接盘方算不上身份显赫，不仅控制人籍籍无名，三公司自身几乎就是为了受让股权而专门设立的。

　　有投行人士表示，尽管单一交易涉及资金不多，但这种默默无闻的股权交易正是市场的常态，其数量多寡，反映着市场热度和估值水平。

　　“近期，这些玩家不再执着于壳资源控制权，而是选择当个二股东，恰好说明对壳资源未来价值的看淡，以及对投资标的自身前景的看好。”该投行人士分析称，通过协议转让获得的股权需要有较长的持有期限，如果不是看明白产业逻辑和发展方向，谁会斥资参与？
　　看清机会，行动谨慎
　　并不是所有迎来新“二当家”的公司都有巨大的发展潜力，而判断的核心则在于：“二当家”是来抄底，还是来救场的？

　　要回答这个问题有一定的困难，但有些要素可作为观察视角。

　　首先，大股东为何转让股权。如果上市公司大股东面临着不小的资金压力，为解燃眉之急寻找“二当家”一般事出仓促；而如果大股东自身较为安全，迎来的“二当家”又与上市公司有着产业链协同关系，后期共同成长的可能性就较大。

　　其次，标的上市公司的估值。产业发展有其逻辑性、周期性，外部资金愿意长期投入，一般都是在周期低谷，或是估值低位，这一点若是能够确认，就可过滤掉不少风险。

　　再次，是否有协同效应。单独观察公司和产业，赚取的是产业空间和公司发展的正常收益，而如果二股东与上市公司有着明显的协同效用，则有望将产业空间翻倍，将竞争优势打开，由此获得超常收益。

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原标题：围观一下：万科刚发半年报， 房企预收款哪家强？
　　又是半年报的披露季，预收账款，这一为房地产公司未来业绩打基础的财务指标再度被聚焦。

　　一家房地产公司财务负责人表示，对于房企而言，有了预收账款就有了盼头，预收账款基本视同为未来收益。

　　预收账款到帐后一般2年～2.5年方可确认为收入。行业内通行的规则是按年结转为收入，并且是房屋验收合格并交房才能结转收入。

　　据上证报数据部统计，截至8月20日19:30记者发稿时，已有33家上市房企披露公司半年报，其中24家房企上半年预收账款同比增长。

　　据统计，2018年上半年预收账款同比增加20%以内的公司7家，增幅在20%到50%之间的公司7家，增幅超过50%的公司10家。

　　先来看看万科A、招商蛇口这两家龙头房企。

　　万科的预收款大幅减少
　　万科A2018年上半年预收款项23.77亿元，同比减少99.34%。公司称，系会计政策变更影响所致。

　　半年报显示，公司2018年上半年公司实现营收1059.75亿元，同比增长51.80%；实现归属于上市公司股东净利润91.24亿元，同比增长24.94% 。

　　分业务看，上半年万科A及其附属公司全部营业收入中，来自房地产业务的结算收入比例为95.0%。

　　截至2018年上半年，万科A及其附属公司在建项目和规划中项目的总建筑面积约1.43亿平方米。公司表示，项目资源满足持续发展需要。

　　招商的预收款仍在增加
　　招商蛇口2018年上半年预收账款764.31亿元，同比增加12.07%。招商蛇口2018年上半年预收款项占总资产比例较上年同期增加2.48%，系销售回款增加所致。

　　资源储备可谓房地产公司的源头，2018年上半年公司新增项目40 个，扩充项目资源751.33 万平方米；同时公司相继收购了东风汽车下属公司东风房地产80%的股权、浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债权以及招商漳州的股权，进一步提升公司在相关区域的市场竞争力，增加了丰富的园区资源储备。

　　哪些公司的预收款增幅大？
　　ST岩石预收账款同比增幅最大，高达11071.79%。增幅虽高，但其绝对额并不高。2017年上半年预收账款2.53万元，2018年上半年预收账款则为282.87万元。

　　紧随其后的是SST前锋，上半年预收账款同比增长2218.80%。

　　公司称，上半年预收款项大幅增长主要因本期子公司重庆昊华取得房产预售款。

　　国创高新预收账款同比增幅位居第三，同比增加457.23%。公司未来业绩可期。

　　2018年上半年，国创高新实现归属于上市公司股东净利润同比增加2876.97%。公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长514.99%～557.89%。

　　公司称，业绩增长的主因，是公司上年收购的从事房地产中介服务的深圳云房经营业绩良好，为公司整体业绩提升带来积极影响。

　　2018年上半年，公司房地产中介服务营业收入占比82.02%。同时，公司传统业务沥青板块经营稳定，业绩良好。

　　哪些公司预收款金额高？
　　保利地产预收款金额排名第一。

　　公司2018年上半年预收款项达到2910.79亿元，同比增长38.79%。上述预收款项中的2897.62亿元，来自400多个楼盘项目的房款预收款。

　　中南建设2018年上半年预收账款金额为921.62亿元，位居第二。

　　中南建设称，预收账款主要来自购房客户的现金，报告期末公司还有已经销售还未结算的预收账款921.6亿元，有关资源的利润水平不低于上半年结算项目，为公司未来业绩增长奠定了坚实的基础。

　　截至2018年中期，中南建设共有258个项目，在建开发面积合计3133万平方米，未开工面积合计2272万平方米，支持未来更快地发展。公司新进入重庆、合肥、石家庄、温州、惠州、梅州、泉州等城市，业务布局更加完善。

　　荣盛发展2018年上半年预收账款金额为815.18亿元，排在第三位。

　　另外，中洲控股、广宇发展、泰禾集团、荣盛发展、北京城建、蓝光发展、招商蛇口的预收款项数额也超过了100亿元。

　　哪些公司预收款超过总市值？
　　据上证报数据部统计，10家公司的预收款项数额超过公司的总市值（证监会算法），分别为中洲控股、广宇发展、美好置业、泰禾集团、中南建设、荣盛发展、合肥城建、保利地产、北京城建、天地源。其中，中南建设的预收款项甚至达到了其总市值的将近四倍之多。

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中国证券报记者独家获悉，信托公司《资管新规》过渡期指导意见已经出台，目前已经下发至各银监局。

　　多位知情人士透露，该《指导意见》总体延续了《资管新规》精神，依然是“严”字当头。但没有比资管新规更严格的规定，总体而言，对机构和市场影响偏正面。

　　记者获悉，该《指导意见》在征求意见时期表示，对事务管理类业务（即通常所说的通道业务）进行了“善意、恶意”的划分，规定善意的事务管理类业务可以开展，恶意的事务管理类业务不能开展。但记者尚未确认这一规定是否最终体现在指导意见中。

　　银保监会信托部原主任邓智毅此前表示：“当下，投资者需求日益多元化，要求资产跨市场、跨品种配置资产，从而导致资管产品的多样性。在此背景下，不同机构之间进行一些业务合作，由此产生的通道业务有其合理性。但对于那种加剧资金空转、无故拉长资金链条、为监管套利而进行的嵌套，我们坚决反对。”

　　值得关注的是，近期部分信托公司收到监管部门适当增加通道业务项目投放的窗口指导。

　　不过，该指导意见明确，家族信托业务不适用《资管新规》。业内人士指出，家族信托兼有财富管理、传承、保障等多维度功能，且多为单一项目，不适用资管产品的监管逻辑。

　　普益标准近日发布的一份报告显示，2017年末，有近30家信托公司开展家族信托业务，存量规模合计超500亿元，存量产品数近3000单。此前《资管新规》对资管产品多层嵌套等问题作出明确规定，引发一些人士对家族信托如何合规开展的担心。