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昨日晚间，上市券商11月份财务报表已公布完毕。

　　总体来看，11月份上市券商营收和净利润较10月份均大幅改善，共计实现营业收入160.1亿元，实现净利润67.4亿元，分别环比增长87.78%、250.53%。

　　据《证券日报》记者了解，11月份上市券商业绩整体大幅改善的主要原因是交投回暖，投行业务环比增长。另外，预计券商自营业绩也有所回升。

　　值得关注的是，与10月份6家券商单月亏损不同，11月份上市券商全部实现盈利，中信证券以16.75亿元居首。对于未来上市券商的业绩表现，业内人士认为，随着利好政策的逐步落地，未来券商经营环境有望得到改善。

　　上市券商净利润

　　环比骤增251%

　　随着昨晚光大证券月报的公布，上市券商11月份财务报表（母公司口径，下同）已全部公布完毕，11月份业绩新鲜出炉。

　　在10月份上市券商营收、净利润业绩双双下滑之后，今年11月份，上市券商业绩出现明显好转。据《证券日报》记者统计，34家上市券商11月份合计实现营业收入160.1亿元，实现净利润67.4亿元，分别较10月份增长87.78%、250.53%。

　　具体来看，34家上市券商中超八成券商的净利润实现环比增长，增长幅度在100%以上的有22家，更有9家券商的净利润增幅在300%以上。

　　其中，南京证券11月份净利润环比骤增2821.77%。月报显示，南京证券11月份单月净利润为3087.43万元。净利润环比骤增主要是由于南京证券10月份净利润较少，为105.67万元；净利润环比增幅第二的是海通证券，11月份实现净利润7.09亿元，环比增长1469%。

　　此外，11月份净利润环比增幅在300%以上的上市券商还有华安证券、国元证券、国海证券、光大证券、中原证券、中信证券和招商证券。增幅分别达到680%、472%、460%、442%、393%、340%和303%。

　　另有6家券商11月份净利润环比下滑，但下滑幅度较小，均在-50%至-5%之间。

　　据《证券日报》记者了解，11月份上市券商业绩整体大幅改善的主要原因是交投回暖，投行业务环比增长。

　　华泰证券沈娟团队表示，11 月股指小幅波动，交投活跃度升温，券商信用业务强化风险准入规模环比收缩，投行业务中债券承销和再融资回暖，IPO规模稳定。据Wind数据显示，11月份沪深两市日均股票成交量431亿股，日均股票成交额3537亿元，环比分别增长28.6%和22.1%。投行业务中，再融资业务环比增长141.3%，债权融资环比增长36.3%。

　　中信证券

　　单月净利润超16.75亿元

　　净利润排名方面，11月单月净利润超过3亿元的上市券商达7家，依次是中信证券、海通证券、国信证券、国泰君安、招商证券、中国银河证券和广发证券。其中，前三名的净利润分别达到16.75亿元、7.09亿元和5.33亿元。中信证券作为券业龙头，盈利水平遥遥领先于其他券商。另外，海通证券和国信证券在本月跃升至第二名和第三名，国泰君安则暂列第四。

　　值得注意的是，与10月份高达6家上市券商出现亏损的状况不同，11月份34家上市券商均实现盈利。

　　从市场份额来看，11月份，前三名的券商共计实现净利润29.17亿元，占所有上市券商净利润总额的45.06%，券业“马太效应”愈加显著，龙头券商竞争力优势越来越明显。

　　从营业收入方面来看，太平洋证券等31家上市券商在11月份均实现环比增长，营收增幅在100%以上的券商达14家，仅有东吴证券、第一创业和财通证券11月份的营收环比出现小幅下滑。

　　中信证券11月份实现营业收入21.93亿元居首，环比增长85.92%。海通证券位居第二位，实现营收12.6亿元，环比增长319.57%；国泰君安和招商证券位列第三、第四，11月份分别实现营收11.09亿元和9.93亿元。国信证券、银河证券、广发证券、申万宏源、中信建投证券、光大证券暂列第5位至第10位，华泰证券则跌出前十名。

　　对于未来上市券商的业绩表现，天风证券表示，在利好政策逐步落地后，未来券商经营环境有望得到改善。华泰证券沈娟也认为，政策环境多维度改善，沪伦通、科创板等资本市场增量改革稳步推进，再融资、股指期货规定边际宽松，回购、退市等制度建设持续优化，为证券行业发展提供土壤。另外，优质券商综合竞争实力优势显著，经营稳健均衡，具备价值投资机会。

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美国东部时间12月6日，360金融再次更新招股书，确定IPO每股定价区间在16.5美元-18.5美元，计划发行310万股ADS（美国存托凭证）。

　　据《证券日报》记者梳理，目前其他“互联网巨头系”的金融科技平台均未披露上市计划，而公布定价区间往往意味着公司上市进程已进入冲刺阶段，360金融大概率将赢得上市头彩。

　　公开资料显示，360金融由360金服拆分独立，最初由360集团内部孵化。在其过往融资历程中，吸引了国际顶级和国内领先的股东阵容，如红杉资本、红点创投、IDG、云启资本、峰瑞资本、奇虎中财、共建创投、五岳资本等明星投资基金。

　　360金融定位于连接金融合作伙伴和海量用户，为他们提供技术和产品服务。其凭借领先的金融科技技术，为金融合作伙伴挖掘和推荐优质借款用户，帮助其为优质借款用户提供定价合理、方便快捷的信贷解决方案，同时携手金融合作伙伴为尚未享受到普惠金融服务的优质用户，提供个性化的互联网消费金融产品。

　　有别于其他金融科技平台，360金融的独特差异是拥有互联网安全公司360的强大背景，双方独立运营但联系紧密。公开资料显示，360拥有10亿移动设备连接、5亿月活的用户，总量超过2EB的全球安全大数据，全球最大的分布式智能安全系统360安全大脑。360金融与360的合作伙伴关系，在技术创新力和生命力上拥有得天独厚的优势。

　　某投资机构透露，“360金融坚定的选择这个时间点逆势上市，表现了其对业务增长的足够自信。”

　　据奥纬咨询（Oliver Wyman）统计，在有互联网技术巨头支持的金融科技平台中，360金融的业务规模位列中国第五名，前四名依次是蚂蚁金服、微众银行、京东金融、百度金融。有金融科技行业分析师对《证券日报》记者表示，360金融成功登陆资本市场，以及上市后的战略部署，对BATJ系金融科技公司的未来上市会有示范效应。

　　360金融服务的金融合作伙伴主要是包括国有银行和区域性银行在内的金融机构。招股书显示，360金融的主要收入来自撮合贷款服务费和贷后服务费。360金融2018年前三季度收入为13.86亿元，同比大幅增长1763%，按照非美国通用会计准则下(Non-GAAP)除去股权激励5.3亿元，2018年前三季度已实现盈利，净利润为6069万元。

　　招股书透露，360金融计划在上市后持续在人工智能技术加大投入，并将更广泛的应用于拓展潜在市场。同时将继续在全业务领域部署和应用人工智能技术赋能金融合作伙伴，实现更精准和高效的获客、更优化的风险管理和更高效的运营效能。

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本报讯 昨日晚间，宁波银行公告称，公司董事会12月6日通过议案，对非公开发行的发行数量、募集资金数额、发行对象及承诺认购情况等内容进行了调整。调整后，本次非公开发行股票数量不超4.16亿股，募资总额不超80亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。华侨银行和雅戈尔与公司签署认购协议，承诺认购本次非公开发行的部分股份；宁波开发投资与公司签署终止股份认购协议，不再参与本次非公开发行。

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新浪美股讯 北京时间8日凌晨，美股周五大幅收跌。道指下跌逾558点。纳指下跌3%以上，跌穿7000点关口。对国际贸易紧张关系的担忧情绪卷土重来，三大股指本周均已累计下跌超过4.5%。非农就业数据公布后，一位美联储高官称12月不应加息。

　　美东时间12月7日16：00（北京时间12月8日05：00），道指跌558.72点，或2.24%，报24388.95点；标普500指数跌62.87点，或2.33%，报2633.08点；纳指跌219.01点，或3.05%，报6969.25点。

　　本周道指、标普500指数与纳指均已累计下跌超过4.5%。

　　周五道指30成份股全线走低，英特尔（INTC）、思科（CSCO）和微软（MSFT）均下跌超过4%。

　　FAANG股票——即5家科技与互联网巨头的股票悉数下跌，Facebook（FB）收跌1.6%，苹果（AAPL）收跌3.6%，亚马逊（AMZN）收跌4.1%，Netflix（NFLX）重挫6.3%，谷歌的母公司Alphabet（GOOG）收跌3%。

　　瑞银经济学家Paul Donovan认为，美股下挫是由于市场对美国贸易政策的担忧引起的。他表示：“对于美国将继续推行贸易税的担忧情绪令市场承压。投资者似乎认为美国继续加征关税的风险正在提高。如果没有这种担忧，今天公布的经济数据大体利好，本应对市场起到积极作用。”

　　市场驱动力量是什么？

　　市场仍在关注国际贸易局势的发展。G20峰会过后，国际贸易局势看似出现缓和迹象，一度令市场情绪振奋。但随着时间推移，投资者担心可能无法达成长期解决国际贸易紧张关系的协议，对贸易战的担忧情绪卷土重来。

　　一名华为公司高层在加拿大被捕，使人担心国际贸易紧张局势可能继续恶化。周五，几名美国政府官员在不同的电视节目上露面时就国际贸易问题发表了观点相互矛盾的讲话，使市场对国际贸易局势的前景更加悲观。投资者担心贸易问题可能导致全球经济增长受阻。

　　非农就业数据备受市场关注。美国劳工部周五宣布，美国11月非农就业人口增加15.5万人，远低于预期值19.8万人，也大幅低于10月前值25万人。11月美国失业率为3.7%，与前值持平，也与1969年的水平相同。11月平均时薪环比不及预期，同比与预期持平，11月每周工时略低于预期。

　　此前市场平均预期11月非农就业人数增加19万，失业率维持在3.7%不变，薪酬增长0.3%。

　　Kitco.com公司高级分析师Jim Wyckoff表示：“非农就业数据可以说是一个月当中最重要的美国经济报告，11月报告中的重要组成部分——非农就业人数仅仅增加15.5万，远低于市场预期的19.8万。”

　　他称：“这份数据对美国货币政策决策者中的鸽派有利，他们希望美联储放慢加息步伐。”

　　非农就业报告公布后，美联储明年3月加息概率进一步下降。11月非农就业报告公布前，美国联邦基金利率期货暗示美联储12月加息概率为75.7%。另外，12月加息后，明年3月再度加息的概率降至25.9%；若明年3月不加息，则明年6月加息概率为也下降为43.3%。

　　此前已有越来越多的迹象表明美联储的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)在货币政策正常化道路上可能不那么激进。周四《华尔街日报》报道称，美联储官员正在考虑在12月会议上采取一种新的观望态度。

　　圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯-布拉德周五表示，美联储12月份不应加息。他称，如果美联储暂停加息的话，就能更好的了造成解近期市场动荡的原因。

　　鉴于近期美联储数名官员多次发表鸽派讲话，美债收益率曲线倒挂，美股大跌，市场加大对之后经济形势不佳的担忧，大部分美联储官员们在11月的会议纪要中表示将在2019年中更多依赖经济数据对货币政策调整做出判断。

　　OPEC达成减产协议，推动油价大涨。据OPEC代表称，在维也纳举行的OPEC会议结束时，OPEC和非OPEC盟国达成了每日120万桶联合减产的协议，而伊朗将豁免于OPEC减产。受此消息影响，油价全线转涨。

　　分析师点评

　　JP摩根大通资产管理公司全球市场策略师Vincent Juvyns表示：“今天的市场下挫行情很夸张。但在短期内，围绕国际贸易谈判、英国脱欧以及意大利预算问题有那么多的不确定性因素，投资者一时间难以全部消化吸收，因此现在不是大胆进行风险投资的时候。”

　　他同时指出，他所在的公司最近已提高了麾下许多基金的现金比重，以降低风险、抵御市场动荡的负面影响。

　　TD Ameritrade公司首席市场策略师J.J． Kinahan表示：“非农就业数据刚好合适。如果该数据过热的话，市场可能会认为美联储不仅会在12月、就连明年3月份都要加息。但非农就业数据也不能过于疲软，否则人们会丧失对经济增长的信心。”

　　Federated Investors公司投资组合经理Steve Chiavarone认为，尽管11月非农就业数据强劲，但对国际贸易关系的担忧情绪短期内使美股继续承压。

　　此外，他还认为企业资本开支出现了令人担忧的下降趋势，“绝对与国际贸易关系有关”。

　　焦点关注个股

　　Big Lots（BIG）暴跌23.08%，此前该公司宣布第三财季亏损额大于预期。

　　芯片生产商Broadcom（AVGO）收高0.6%，该公司宣布第四财季盈利与销售收入超出市场预期。

　　Ulta Beauty（ULTA）收跌13.13%。周四晚间，该公司公布了财报，并预测节假日销售将低于市场预期。

　　奥驰亚（MO）小幅下跌，该公司宣布将收购大麻企业Cronos Group（CRON）45%的股份，价值18亿美元。CRON股价大涨。

　　其他市场表现

　　周五亚太市场大体收高。日本日经225指数收高0.8%。韩国与澳大利亚股市收高。上证综合指数基本持平，收盘涨幅不到0.1%。

　　欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数收涨0.82%，英国富时100指数收涨1.3%，德国DAX指数收跌0.19%，法国CAC指数收涨0.68%，西班牙IBEX指数收涨0.64%。

　　纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨9美元，涨幅0.7%，收于1252.60美元/盎司。本周黄金期货价格上涨2.2%，为8月24日以来的最大当周涨幅。周五黄金期货创下7月10日以来的最高收盘价，使其今年跌幅收窄至不到5%。

　　纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收高1.12美元，涨幅2.2%，收于52.61美元/桶。

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李凯怎么也没有想到，作为一个学酒店管理专业毕业的大学生，他会在浙江的一个小山村里经营民宿扎下了根。

李凯的民宿在梅源村云和梯田旁，位于浙江丽水市云和县，云和是丽水“九山半水半分田”地质特征明显的九个县之一。

在丽水，“开门见山景溪流，临窗望云卷云舒”的景象可谓处处可见，但在早年间，却因农耕时期的“人地矛盾”突出，越来越多的当地人选择外出求生，让这里成为全国知名的侨乡。



12月初，21世纪经济报道记者通过实地走访丽水的山村田野后发现，如今，随着乡村旅游的兴起，越来越多类似李凯这样的外地年轻人来到丽水，昔日分散而破落的小山村，通过发展民宿产业等新的乡村产业形态，带动当地农民逐渐归巢创业，这一新的乡村发展轨迹，正改变着当地农村的面貌。

实际上，丽水乡村的发展转变背后，除了受益于当地的自然山水风光之外，丽水正在探索推进的农村宅基地使用权流转改革，是盘活乡村经济发展的重要制度创新，为社会资本和产业进驻农村打通了制度通道，成为当地乡村振兴的核心驱动力。

在此基础上，丽水还将计划“第二轮”改革，通过一系列政策，让“乡愁”效应吸引当地城市人口前往乡村地区创业和短时居住，为更多的城市资本和人口要素重新回归乡村，盘活农村闲置资源提供源源动力。

宅基地使用权可抵押
初见李凯时，他显得心事重重，一连好几天为如何扩大自己创办的民宿品牌增加经营体量而发愁。

“如何筹钱和解决当地农房的租赁问题是关键。”李凯告诉21世纪经济报道记者，2015年计划在云和梯田创办精品民宿的时候，遇到的最大困难便是资金问题，为此他不惜转让了在县城的经济型酒店，同时还要为满足银行贷款条件，到处找当地人做担保。

李凯担忧的问题，实际也是此前不少来此投资民宿的创业者的关键阻碍。如今在浙江丽水，这些难题都已经有了解决方案。

在采访中，21世纪经济报道记者了解到，当前丽水在落实推进农村宅基地“三权分置”改革举措中，正探索推动宅基地使用权流转抵押的相关工作。在保障宅基地和农房的“所有权”和“资格权”基础上，对“使用权”流转进行了试点与创新。

其中，最核心与关键的创新探索在于打通农村宅基地和住宅的确权抵押、银行信贷等过去试点工作中的“症结”之处。

今年5月，丽水市国土资源局正式发布了《丽水市农村宅基地“三权分置”改革试点工作的指导意见》，明确了改革主要内容为落实宅基地集体所有权、保障宅基地农户资格权、放活用好宅基地及农房使用权，并在丽水的莲都、青田、松阳和遂昌四个县（区）开展首批试点工作。

其中在“放活宅基地使用权”方面，上述文件明确了“允许个人和社会工商资本通过签订宅基地及房屋流转协议，将流转取得的宅基地及房屋使用权用于民宿、农家乐等经营（期限不得超过20年）”主体内容。

浙江省丽水市国土资源局副局长周乐均向21世纪经济报道记者解释称，宅基地使用权流转的关键，一方面是需要法律的认可，流转使用不超过20年正是基于此；另一方面则必须要和金融系统进行衔接，使得宅基地使用权能够实现抵押。

为此，今年8月28日丽水市国土资源局与丽水市人民银行联合下发了《关于加快推进农村宅基地“三权分置”改革抵押融资工作的指导意见》，并统一在松阳、青田、莲都和遂昌四地开展了首批试点。

“丽水为推进使用权流转，先后与当地法院和人民银行进行了沟通，让宅基地使用权明确了合法的流转期限，以及拥有债权抵押的资格。”周乐均告诉记者，市国土资源局为此还首创了《丽水市农村宅基地使用权及房屋使用权流转合同》以及配套宅基地使用权流转的相关不动产权证登记制度。

在具体操作方式上，只要出租的农村闲置农房具有确权后的产权证，房主和租客就可以到当地的不动产登记中心办理该农房的使用权流转证。在此基础上，租客就能够凭借宅基地使用权证到银行办理融资业务。

“既为农民增加了收入，也为农房的租客提供了资金保障。”周乐均介绍称，宅基地流转的合同期限根据双方需求灵活设置，对于租客来说，有了使用权流转证之后，在经营的过程中也可转让其使用权，同时剩余时限的宅基地使用权还可再进行流转和抵押。

统计资料显示，截至目前，全市已经办理“宅基地及房屋使用权”证书27本，办理抵押登记9宗，贷款金额220万元。

“银行十分看重担保。”李凯告诉记者，2017年决心在云和梯田旁的山脚下租用当地农房再增加一个民宿项目时，尽管当地银行对其一期项目经营的情况已经比较了解，但出于程序要求，还是要求他必须找到梅源村当地人作为贷款担保人才可以放款。

“实际上，作为外地人能够找到一个为你承担风险的当地担保人，并不容易。”李凯感慨道，在新试点的制度下，进驻农村的资本和产业，就有了一定的融资渠道和权益保护基础，为像他这样有意在农村地区将产业做大做强的人，提供了制度保障。

流转对象“扩围”
事实上，丽水探索农村宅基地使用权的流转政策并非毫无基础，在探索农村宅基地使用权流转和房屋抵押贷款方面，皆有相关政策探索的制度先行经验。

21世纪经济报道梳理发现，2016年，丽水青田县被列入全国农房抵押贷款试点县，彼时就为农房抵押贷款登记创建了一些试点经验。截至今年8月末，青田县累计发放农房抵押贷款2586笔，贷款总额5.52亿元。

而其中最关键的农村宅基地使用权流转探索，则早已在云和县有所推进。

值得一提的是，虽然不在当前宅基地使用权流转改革试点的四个县（区）范围内，但丽水云和县早在2013年就被列入国务院首批扶贫改革实验区，已开始探索通过深化异地搬迁安置方式创新、开展宅基地使用权流转试点，以推进空闲农房“二次创业”的相关探索工作。

只不过，与当前正在推进的农村宅基地使用权流转举措不同的是，彼时的政策内容对使用权流转圈定了严格的适用范围。农村宅基地使用权流转需在符合“一户一宅”等法律规定的前提下，允许云和县农村村民在县域规划区102平方公里之外向本县农村村民跨社进行农村宅基地使用权流转。

公开资料显示，截至目前，云和县已经办理189户村民的宅基地流转，面积19535平方米，其中空闲宅基地36宗，面积3240平方米，流转金额1868万元。

但是，这一宅基地使用权流转的效果并不理想，主要原因在于无法导入外界资本和管理理念，使得乡村旅游产业在无法提质增效的基础上，还面临着市场炒作且“有些混乱”的尴尬局面。

李凯告诉记者，在云和高端民宿没有出现时，很多农家乐的兴起和低端民宿的兴建，让当地的农宅租金价格上涨很快，一些位置并不好的农宅甚至叫价都达到了5万元每年的租金。

两相比较之下，不难发现，正在丽水其他四地试点推进的农村宅基地使用权流转制度，无疑将流转的对象进行了“扩围”：从“本县农民村民”及“跨社”推向了全国范围内符合条件的流转对象。

云和县旅游局副局长穆晓通在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，此前的宅基地使用权流转只是在内部之间流转，无法为乡村产业发展带来有益的资本和经营，长期而言，并不利于乡村产业的发展，宅基地使用权流转就需要有一定的跨越性。

“需要有行业引领者，这是本地之间流转所面临的关键瓶颈问题。”穆晓通认为，通过宅基地使用权流转，让城市资本进驻乡村的同时，也能够为其带来全新的经营理念和经营方式，对引领农村旅游产业发展至关重要。

在采访中，记者发现扩容之后的农村宅基地使用权流转，让不少社会资本开始陆续进入丽水的农村地区，在带动当地农民就业增收的同时，也引导从事乡村旅游产业的当地农民，扭转自身传统的经营理念。

在丽水莲都区利山村，记者采访时看到，于2009年开始动工并经过全面规划翻新改造后的畲族村落，青砖白墙，富有民族特色的房屋建设依次排开，村落四周则被青山围抱，中间近70亩的水田被改造成为荷花景观带，成为当地特色乡村游中的关键元素。

据介绍，2012年建成完工之后，利山村便引进了丽水市年利来农业综合开发公司参与开发，通过宅基地使用权流转先后将50间农房改造成为标准型的度假客房，并实现统一管护与经营。

在此基础上，通过租用民房和村集体闲置资产、流转土地、带动就业以及销售农产品等方式，每年可为当地村民带来工资收入近70万元，房屋租金收入约20万元，以及土地流转租金收入约15万元。

丽水市国土资源局不动产登记局局长潘孙伟在接受21世纪经济报道记者采访时表示，丽水当前的闲置农房共计约有4.5万亩，违建去除之后，如何将闲置宅基地盘活，仅靠在当地范围内流转显然还不够。由此，在严格保障所有权和资格权不变的基础上，通过将宅基地使用权流转的制度打通，更要为乡村引入外界资本与产业的进驻带来便利的渠道。

让城市人回归田园
基于宅基地使用权流转的制度探索，让与乡村土地有关的产业导入有了更大更多的可能性。

在李凯的扩张计划中，乡村民宿的分布格局也并不局限在云和梯田一个地方，且产业发展与其所依附的乡村资源要素之间的关系，也发生了重要的变化。

“现在我的观念发生了转变，不再像以前那样总想着买一个农村的宅地更有安全感，反而是觉得在有制度保障的条件下，租15年时间也已经足够，期满之后或者在这期间，我可以通过扩张去更多的地方做大做强。”李凯如是表示。

事实上，李凯所言的在农村购置宅地，并不符合我国《土地管理法》的相关规定，“城市人进入农村购置宅地”更是被明令禁止的基本法律红线。

正是丽水探索推进的农村宅基地使用权流转制度，城里人和资本进驻农村成为一种可能。这也正是当前丽水在探索宅基地使用权流转之后，正在尝试探索推进的“第二轮”相关改革任务。

其中一个重要的背景是，当前社会资本和产业进驻乡村绝大多数都是瞄准当地的旅游资源。尤其是民宿产业发展，风景要素十分关键，这对于更广意义上的社会资本和产业而言，并不具有很强的复制意义。

由此，酝酿中的丽水宅基地使用权改革“第二轮”举措，正是针对这一现实而言。

在采访中，21世纪经济报道记者获悉，当前丽水市正在通过宅基地使用权改革的政策试点，力图推动更多的当地城市人口回归农村创业和短时生活创造条件，通过“乡愁效应”真正为乡村振兴积聚人口和资源等核心要素，带动乡村的发展。

潘孙伟向记者透露称，丽水当前共有闲置宅基地共计约4.5万亩，去除违建之后，如何将这些散落在农村的“沉睡”资源盘活更加重要。一方面要继续引进和推动民宿与农家乐等乡村旅游产业发展；另一方面，还需要通过乡协、创业回归青年等力量，让更多的主体参与到盘活农村农宅中去。

“通过出台一些规划、布局、重建和可适当移位的归纳政策，让农村的房子能够修缮并真正用起来十分关键。”潘孙伟告诉记者，类似政策的前提条件则必须要以房主的名义，因此也并不涉及其“三权分置”中的所有权和资格权问题。

通过这类举措的出台，发展益处也十分明显。其能够规避乡村旅游重风景要素的弊端，吸引更多的城市和资本力量进入到那些位置、景色资源并不好的农村老宅中，让闲置的资源能够被利用起来。

“类似本地城市人周末能够回到农村租个地方住，顺便种个菜正是我们的发展方向。”周乐均告诉记者，这些设想也仅是未来的工作计划，眼下丽水宅基地使用权流转改革的关键是要获得上位法的支持。

周乐均表示，丽水在当前的探索过程中，摸索出来的一些改革举措，有些内容还没有相关法律上的规定，特别是农村宅基地使用权证，更是从所有权的基础上分离出来的一个确权证明，虽然客观存在，但还没有上位法方面的定位与支撑。

在采访中，记者了解到，丽水在推进农村宅基地使用权流转改革的过程中，除了要面对上位法缺失的关键问题之外，农户对使用权的认知普及和农宅产权证的确权登记，都是当前改革推进过程中所需要不断解决的核心问题。

“此外，还需要一定的考核机制，不能仅靠国土一个部门去推动。”周乐均表示，农村宅基地“三权分置”改革涉及确权发证、两违处置、修缮审批、规划布局等多个部门和领域，更是一个系统性的工程，如果要推进“第二轮”改革势必需要更多的政府管理主体能够参与其中。（编辑：耿雁冰）

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距离第一船LNG接收站开放窗口期的到岸交接，已经过去一个多月。

在此之前，LNG接收站的开放一直存在理论中，监管一直讨论，企业也一直在尝试，但始终没有拿出一套可行的解决方案。究其原因，不仅在于企业对于新事物的一贯谨慎，更重要的是长期困扰三桶油的历史遗留问题——高价长协。

所谓的高价长协，就是指在过去三桶油投建LNG接收站的过程中，和海外资源方签署的、照付不议的LNG长期供应协议，长度在十五到二十年不等。彼时，因国际油价处于高位，签订的长协合同在现在看来，价格相对较高。



所以，决定接收站能否顺利开放的条件，就在于长协问题是否到了可以解决的时机，剩下的，就是找到一个合适的开放模式，让产业链条上下游的企业都能够接受，还可以得到监管层的认可。

从整个中国油气产业的发展史上，都很难找到这样的商业模式：可以让国有企业和民营企业，公平共享某种油气基础设施。更多时候，油气基础设施是垄断在控制方手中，仅有的一些开放试点，也因种种原因，没有得到市场的积极反馈。

因此，中海油此次的开放，显得尤为不同：得到了公司内部的全力支持、监管层的认可和市场的积极反响。也是因此，本报记者在近日独家专访了中海油方面负责LNG接收站开放模式设计的高层人士，了解这一模式背后的商业逻辑。

四年政策铺垫
LNG接收站的开放，从监管层和政策的角度看，已经准备了超过4年。

2014年2月，国家发改委、国家能源局印发《油气管网设施公平开放监管办法（试行）》、《天然气基础设施建设和运营管理办法》、《关于做好油气监管相关信息报送工作的通知》，这些政策要求企业公开旗下油气管网设施总体情况、运营情况、运营价格、输送能力和剩余能力等信息，为接收站的开放埋下伏笔。

2015年10月，《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》发布，要求按照“管住中间，放开两头”的总体思路，推进天然气价格改革，推进市场多元化竞争。

2016年9月，国家能源局发布《关于做好油气管网设施开放相关信息公开工作的通知》，要求天然气设施运营企业在指定的媒体平台上主动公开公平开放相关信息；同时特别针对接收站窗口期的开放，提出了明确的要求。

2017年，5月出台《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，提出改革油气管网运营机制，提升公平服务能力；6月《加快推进天然气利用的意见》，明确要求推进LNG接收站开放的试点。

2018年，《关于加快初期设施建设和完善初期调峰辅助服务市场机制的意见》，在试点基础上进一步为LNG接收站第三方开放提供辅助政策支持；8月份，《油气管网设施公平开放监管办法》向全社会公开征求意见。

“从国家陆续出台的政策可以看出，LNG接收站公平开放的制度障碍已经基本扫除。”中海油方面告诉21世纪经济报道记者，“尤其是从2017到2018年，许多政策释放的信号已经非常明确，接收站必须要开放。”

为了满足国家对于接收站公平开放的政治要求，中海油方面告诉记者，这也是他们进行新模式探索的第一动力。不仅是中海油，在长达4年的政策准备期间，所有中国的能源公司，都在寻找可以接受的接收站开放方案。

以中石油旗下某接收站为例，记者了解到去年该接收站曾帮助一家民营企业接收了一整船LNG，但是从最后的运营效果看，无论是该民营企业，还是中石油，对结果都不满意。

“我们研究这个事情也很久了，一开始公司内部也有不同的声音，担心出现不可控制的局面，但最终还是统一认识，要把这事推下去。”中海油方面表示。

平台化服务模式
在中海油和上海石油天然气交易中心的合作下，推出了LNG窗口期交易的新运营模式——进口LNG窗口一站通商务模式。

具体来说，一站通产品是海油通过大盘运作实现的经营模式创新，通过统一标准、统一模式、统一管理、统一服务，利用窗口期，委托接收站代加工，实现中标方对接收站的使用。

从整个接收站工作的流程链条来看，上游方面，客户可以自行在国际市场上联系资源采购，或者委托海油进行代采，之后由资源方将天然气卖给海油，海油方面负责报关、报检，以及后续的运输船、接收站的匹配。

实际操作层面，国际的天然气贸易，极度依赖信用体系，对于中国很多之前没有进入到这一体系的企业而言，在国际上找到合适价格的气源是非常困难的，中海油能够提供国际贸易体系中普通民营企业不具备的信用背书。

到岸后，海油提供了“一地卸货，多地提货”的服务，即客户购买的LNG在一个接收站完全卸货，然后客户可以自行选择全国范围内海油不同的接收站进行提货。值得注意的是，双方协定了南北方不同区域的接收站提货比例（55：45），以便在不同区域进行市场开拓和销售。

上述第一宗窗口期的交易，就是选择了天津、浙江、粤东、莆田和珠海五个接收站进行提货。提货周期是45天，可以在船到岸之前，就安排客户进行提货。既可以选择气态提货，也可以选择液态提货。

值得注意的是，合同规定的0.265元/方的服务费，是不包括接收站气化加工在内的服务价格，包括报关报检、协调资源、多地调配在内的服务。真正的窗口期使用费和加工费，需要以0.3元/方的价格向接收站支付。

付款方式而言，客户可以选择分期滚动预付款的方式，降低了整船进口的资金压力，使资金的周转更灵活也更高效。

“基于中海油在全国范围内9个接收站的布局，以及全球第二大LNG进口商的地位，我们能够提供更周到和更全方位的服务。”中海油方面表示，“同时，在经过商议后，客户也可以接受未来共担长协，共享现货的模式实现双赢。”

甩掉长协“包袱”
实际上，无论是中海油，还是中石油和中石化，在过去接收站的过程中，都签订了大量的相对高价的长期天然气供给协议，这不仅是这些企业的历史包袱，也是整个中国天然气市场的历史包袱。

也是因此，在开放接收站的道路上，几乎所有企业都如履薄冰，一旦一个环节出现问题，不仅意味着经济上的损失，更意味着保供任务很有可能无法完成，为整个天然气市场的供给带来负面影响。

“接收站的利用，实际上弹性是非常大的，一个设计能力300万吨一年的接收站，因周转率的不同，实际处理能力从几十万吨到600万吨之间不等。”中海油方面表示，“我们之前对于接收站开放的顾虑，就在于历史遗留问题带来的不确定性。”

所谓不确定性，是指一旦接收站开放，相对低价的现货资源，会立刻影响该接收站周边的LNG价格，进一步影响高价长协气的消纳。而一旦长协气的消纳出现问题，接收站的周转率很可能受到影响。

“一个储罐一旦憋住了，影响了整个接收站的周转，后续的长协消纳，周边的天然气供应，都有可能出问题。”中海油方面告诉记者，“所以，最开始研究接收站开放，公司内部也有一些不同的声音，就集中在长协问题怎么解决。”

后来，经过几轮的研究和讨论，以及市场的不断发展，中海油方面认为，目前已经到了通过市场化手段同时解决长协问题与接收站开放的时候。

首先，上海石油天然气交易中心的出现，给了窗口期开放一个公平、公正和公开的平台，任何企业都可以在这里看到接收站服务的信息，第三方的出现，让交易双方对彼此的安全感都有大幅提升。

第二，在于近几年来，天然气市场的蓬勃发展，使LNG在总体能源供给大盘中的比例显著提高。今年前8个月，中国天然气进口量为789亿立方米，同比增长38.6%。其中LNG进口量约390亿立方米，同比增长47.5%，约占天然气总进口量一半。LNG俨然有挑战管道气，成为中国主体天然气来源的趋势。

第三，有利可图的市场，让越来越多的资本愿意投入，原本在这个市场中的参与方，也希望通过接收站的开放，扩张自己的产业链条，向更上游的资源提供方探索。

第四，长期在LNG市场的耕耘，让中海油成为中国大陆最大的LNG接收站运营方，也成为全球第二大的LNG进口商，已经获得的竞争优势，足以提供有利的条件，吸引第三方参与到LNG的产业链中来。

“过去看，可能每年LNG的消费量，都不一定能超过全部长协的气量，但是现在已经远远超过了。”中海油方面表示，“对于三桶油来说，长协是历史遗留问题，而对于整个市场来说，长协已经算不上问题了。”

通过接收站的开放，吸引第三方进入，中海油提供一个具有竞争力的价格，让双方在这一价格的基础上，共同承担长协带来的压力。更重要的是，一旦接收站开放的大门打开，未来会有越来越多的窗口期进入拍卖。在这种背景下，中海油方面的预计，是有望未来两到三年内，彻底解决长协带来的麻烦。

对于中海油来说，这其实是牺牲了未来可能获取的市场垄断优势，来换取现阶段更高的行业繁荣度。同时，未来的发展前景是非常乐观的，LNG从便捷性和经济性等角度考虑，具备和管道气的竞争之力，带动整个行业的繁荣，才能让LNG运营企业未来的发展更有潜力。

从市场反应来看，多个天然气第三方参与商对这一理念表示理解和支持，不过也有相关方向记者表示，这一商业模式，其实还有很多可供完善的空间。

商业模式优化
“今年入冬之后，国内LNG的价格波动和去年几乎完全相反，并没有出现暴涨，甚至近期还出现了不同程度的下跌。”胜通能源董事长张伟告诉21世纪经济报道记者，“同时，在采购到交割时间内，汇率方面也有一些变化，导致最终价格明显承压。”

尽管从市场开拓方面看，胜通能源方面坦承“有很大压力”，但对于明年继续参与接收站窗口期拍卖而言，张伟还是表示了很大的兴趣。

“我们公司，在特定区域有很强的实力，但是从整个产业链上来看，除了运输、国内贸易之外，终端的开发、国际贸易等等，都是有盈利点的。”张伟说，“从这些方面来看，接收站的开放，能够让我们从一个区域性、产业链比较下游的公司，进一步扩张业务范围，向全产业链延伸，对我们是好事。”

除了对自己公司的定位之外，对于中海油服务的满意，也让张伟对后续的业务扩张，有了更充足的信心。“我们只需要买货，其他的都不用操心，就像过去从接收站提货一样方便。”他说。

他意想不到的是，就在这次交易结束之后，胜通能源这家之前在山东地区耕耘的天然气公司，也开始在国际上有了自己的声誉。“很多资源方开始主动找我们了，以后在国际上进行开拓，也有了信用的基础。”他说。

而对于中海油而言，在近期繁忙的冬季保供工作结束之后，或许有时间进行总结，并在明年对这一商业模进行更多的调整。

不过，从目前几家民营企业的反应来看，这种商业模式确有进步的空间。首先，是金融产品可以更多地介入，以套期保值为主要方式，帮助客户提前锁定天然气价格，抵御市场波动带来的成本增加。

其次，基础设施开放可以提供更多和更灵活的选择。目前，提货周期45天，提前15天可以提货，未来或可以延长这一期限；此外，提货地点在南北方的比例，也可以适度进行更灵活的调整。

此外，未来的接收站开放，势必会越来越多，也越来越深入，如何提供更灵活的采购方式，让更多企业可以参与到上游资源的贸易和下游终端的开发中，也是摆在中海油面前的一个问题。

“我们其实希望，整个LNG产业能够获得更繁荣的发展，也希望公平公正公开开放接收站，得到更多市场主体的理解。”中海油方面表示，“我们也会继续探索改进，未来推出更多的开放窗口期。”

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在商务部12月6日召开的例行新闻发布会上，发言人高峰回应了“抢出口”的问题。今年1-11月，虽然外部环境存在保护主义、单边主义等不确定因素，但我国外贸实现了快速增长。海关总署12月1日发布数据显示，截至11月中旬，我国外贸进出口总值超过去年全年，同比增长近15%。对于外贸“出人意料”的快速增长，很多专家认为是部分企业“抢出口”（在加征关税措施完全实施之前抢先出口）的结果。但高峰指出，从总体上看，这种现象不是今年我国进出口实现较快增长的决定性因素。“抢出口”可能存在于对美国的出口中，但我国与其他主要贸易伙伴的进出口也呈现快速增长，这是不能用“抢出口”来解释的。



今年4月以来，美国的保护主义、单边主义升温，让一些人对我国的出口增长产生了悲观与焦虑的情绪，进而对经济增长表示忧虑，主张以刺激政策加以应对。但实际上，我国出口在4月之后表现一直良好，月度出口增长率基本上都维持在10%以上。但这种良好表现仍未能平息一些人的悲观与焦虑，于是又出现了“抢出口”的观点。这其实是对中国经济的韧性缺乏信心，而将对美贸易的影响力估计过高。现在，更多的数据证明“抢出口”并不是决定性因素，我们应该对中国的出口和经济更有信心。

今年我国出口快速增长，主要有两方面的原因：首先是全球贸易继续复苏。全球贸易在经历2015年和2016年的负增长之后，2017年开始复苏，今年增速进一步提高。根据WTO的数据计算，今年前三季度，全球货物贸易进口额同比增长12.6%。其次，我国出口竞争力仍然很强。前三季度我国出口额（以美元计算，下同）同比增长12.3%，与全球贸易增长基本同步。这说明，即使面临一些贸易摩擦挑战，但出口在全球市场的份额并没有下降。1-10月我国对美出口同比增长13.3%，比去年同期的增速11.2%还提高了。这其中有“抢出口”的原因，但“抢出口”不是想抢就能抢的，我国从美进口的增速就较去年同期下降了。这种对比说明，我国对美出口商品具有较强的不可替代性，因而可以“抢出口”，而美国对华出口商品的不可替代性较弱，我国企业不需要“抢进口”，而是转为从其他国家进口。

虽然宏观数据表现好，但今年断续有出口加工企业转移或计划裁员的消息传出。但出口加工企业转移其实是一个趋势性的现象，主要原因是我国劳动力成本上升，与贸易保护主义的直接相关性较弱。目前这并没有严重削弱我国的出口竞争力，但长期来看则是一个值得重视、需要解决的问题。

另一个问题是，虽然出口增长快，但净出口对经济增长的贡献率为负，从这个角度看，今年的外贸确实拉低了经济增速。净出口贡献率为负的原因是进口增长比出口更快，1-10月货物贸易进口额同比增长率超过了20%。同时，我国服务贸易逆差也大幅增长。货物贸易进口高增长和服务贸易逆差扩大导致净出口贡献率为负，其实是因为我国内需比较强，但由于人们对保护主义的担忧和对出口形势的悲观，这种状况被错误地解读为出口不力，需要用扩大内需进行对冲。

去年前三季度的GDP增长率为6.9%，内需拉动经济增长6.8%，净出口拉动经济增长0.1%；今年前三季度的GDP增长率为6.7%，内需拉动经济增长7.4%，外需使经济下滑0.7%。由此可见，今年内需提供的增长动力是比较强的。

我们对出口和经济更有信心，摆脱悲观与焦虑，才能更准确地应对这样的形势。首先，正确看待进口的高增长，其主要原因是国内居民收入水平增长，具有趋势性，减少进口显然是不合适的，但出台鼓励进口增长的措施可以更为审慎。其次，对于净出口导致的经济增速波动，我们应该有更大的容忍度，从而保持战略定力，不因经济增速零点几个百分点的波动而大幅变动经济政策，更不能使宏观经济政策转向，大规模的刺激政策是不可行的。

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近日，“4+7”城市药品带量采购的申报、议价、谈判以及中标结果和价格集中完成。中标药品价格大幅下降。早在9月11日，国家医保局就透露将组织4个直辖市，7个副省级或计划单列城市带量采购试点，采购33个药品药通过一致性评价，包括过专利期的原研药、参比制剂及通过评价的仿制药。此前，一直实行的省集采大多“拼价格”，但医院“只招不采”，用别的高价药替代。这一次带量采购是想以量换价，有采购量的保障，让终端药价明显下降。

中国推进药品集中采购主要是深化医改、解决看病难看病贵问题。长期以来，中国用药价格中的销售成本太高，包括回扣等在内的销售环节成本大幅提高了药价，直接导致看病贵问题，随着中国社会老龄化程度逐步增加以及医疗保障巨大的支出压力，如果继续任由中间环节“寻租和吸血”，将会损害社会整体利益。

有统计显示，2018年前三季度，在有数据公布的293家生物医药企业中，总计实现10965亿元收入，销售费用约为1780亿元，销售费用占营业收入的比重达16%。94家公司的销售费用占营收比重超30%，31家公司的销售费用占营业收入的比重超50%。集中采购就可以直接对接药品生产企业，把销售环节的成本大幅压缩，让利于患者。

由于药品统一采购，价格透明，医务人员就失去拿回扣的机会，医生也就不会给患者乱开药，避免过度用药。一直以来，医生和医院为了获取更多利益，形成了给患者过度医疗的现象，比如滥用抗生素严重，新制度将从机制上引导规范用药。与此同时，建立“结余留用、合理超支分担”机制，鼓励医疗机构使用价格适宜的药品，打击欺诈骗保行为。在这个过程中，还可以通过提高医疗服务价格来提升医生待遇。

显然，这是一次深刻的利益调整，此前不创造任何价值的中间环节抽取了太多，而作为终端平台的医院和医生也配合了这种“掠夺式方式”，最终让患者付出过多不应该承担的成本，让医疗变成一种失去规范的“大生意”，丧失了其公共性，成为社会最大的弊病之一。但是，就像孙春兰所说，这个不仅仅是药品采购改革就可以解决的问题，需要坚持医疗、医保、医药联动，同步推进公立医院服务价格、薪酬制度、绩效考核等综合改革，实现“腾笼换鸟”，调动医务人员积极性。

此次带量采购试点主要针对过期原研药和国内高价格仿制药两部分，这会带来两个变化：首先，在通过一致性评价基础上，将会以最低价作为唯一中标企业的选择标准。这种方式存在潜在挑战，即企业如果不断降低成本进行价格竞争，会不会导致药品质量下降？这是业界最担心的，而且如果只有唯一中标企业，其生产能力能否满足市场需求？也就是说，如果仅仅考虑价格，可能会带来一些风险。

其次，这项改革的好处是会促进药品企业加大研发力度，推动药品行业实现转型升级。一直以来，中国巨大的市场需求让一些药企没有动力投入研发，此次专门打击过期原研药和国内高价格仿制药，就是让它们不能继续过不求上进的日子，促使它们提高研发能力与生产质量。通过竞争提升中国药品企业整体的竞争力，显然这也是确立了一种新的激励机制。

应当说，此次改革抓住了中国医疗改革的核心问题，可以起到一举多得的作用，治疗医疗体系的诸多弊病。但是，如此好的改革举措依然处于试验阶段，考虑改革过程对诸多利益进行调整，必须做好配套工作，实现系统性的推进，防止改革出现漏洞，影响改革大局。

孙春兰在会议上强调，改革要坚持市场机制和政府作用相结合，也就是将药品集中采购机制和以市场为主导的药价形成机制结合起来，探索跨区域联盟集中带量采购，量价挂钩、招采合一，做好保证使用、确保质量、稳定供应、及时回款等工作，因此，带量采购并非只考虑压价一个目的，具有综合性要求，同时也会尊重市场机制，医疗企业以及资本市场不必反应过度。

此次改革抓住了中国医疗改革的核心问题，可以起到一举多得的作用，治疗医疗体系的诸多弊病。

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2018年,楼市依然面临明显的“调控年”，楼市调控延续了2017年的基调，重视长效机制，构建房产分类阶梯式消费，解决高房价和库存区域间不平衡发展的问题;同时注重边调边治理，在调控的同时重点打击楼市乱象，既抓典型又严监管。



这一年，房价在上下半年呈现泾渭分明的格局。7月中央政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”的口号，这成为2018年楼市降温的一个“分水岭”，市场预期由“慢涨”变成“下跌”。在剥离投机属性之后，住宅的居住属性被充分强化，住宅也正由商品化住宅为主的市场向商品房、租赁住宅和保障性住宅三位一体的三元化方向升级。

就当前楼市发展状况看，降温已经明确体现。而展望2019年，北京师范大学教授钟伟的看法是，机可失，时再来。“稳中趋缓、稳中有变的一年，需要大家用一种从容的心态去看待它。”“稳”几乎是行业共识，而在“稳定”基础上，2019年楼市也将进入“量平价稳”的零增长区间。

预期明显转变
今年以来，从中央到地方一再强调房地产市场调控政策不放松，7 月底中央政治局会议明确强调“下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨 ”。坚决遏制房价上涨的口号提出后，潜在购房者的预期急转直下。

7月中央政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”的口号，这成为2018年楼市降温的一个“分水岭”，市场预期由“慢涨”变成“下跌”。从58安居客房产研究院独家发布的信心指数来看，2018年10月，购房者信心指数环比下降4.2%，同比下降12.9%，为2017年1月以来最低点，直接反映了购房者市场预期转变趋势。同样2018年10月，经纪人信心指数环比下降0.6%，同比下降8.9%，也是2017年1月以来最低点，经纪人信心指数的下降，则更能体现出楼市的实质性降温。

受市场预期转变影响，房地产市场延续调整趋势，在房价及土地流拍调整两个方面的表现上尤其突出。

根据中国房地产指数系统对100个城市的全样本调查数据显示，2018年11月，百城新建住宅均价为14641元/平方米，环比上涨0.27%，涨幅较10月回落近0.2个百分点，回落较为明显。具体城市来看，百城中11月有31个城市新建住宅价格环比下跌，下跌城市数量较10月增加12个；其中三四线城市价格调整范围最广，下跌城市数量较10月增加9个至21个。二手房方面，2018年11月十大城市二手房均价为39012元/平方米，环比下跌0.38%，跌幅较10月扩大0.35个百分点，其中除南京挂牌价相对坚挺外，其余9个城市近几月二手房价格均呈连续下调或间断性震荡。

从各级别城市新建住宅价格来看，11月上海、广州、深圳房价均有所松动；二线城市环比上涨0.52%，较10月涨幅收窄0.03个百分点，其中厦门、济南、兰州连续两个月下跌；三四线城市环比上涨0.35%，较10月收窄0.28个百分点，在各类城市中收窄幅度最为显著，其中有超三成的三四线城市价格在调整。

土地流拍也是市场预期转变的一大特征。2018年1-11月，全国300个城市共流拍618宗住宅用地，总规划建筑面积为7529万平方米，约是2017年全年流拍地块总规划建筑面积的2.3倍。从流拍地块宗数占比来看，流拍宗数占总推出宗数的比重为6.9%，达近年来较高值。全国住宅用地零溢价成交地块共12828宗，占总成交地块宗数的比重为57.3%，较去年同期提升2.0个百分点。

调整通道
由于市场预期已经明显转变，对于未来一年，中国指数研究院认为，整体来看，受市场需求端、供应端、金融端等多维度监管的持续推进，调控效果稳固延续，市场预期转向，房地产市场继续进入调整通道，一线城市房价也在经历长时间横盘后率先进入调整，预计未来整体房地产市场将进一步承压。

新城控股副总裁欧阳捷也认为，政策还会延续，房地产的定位已经从拉动经济增长的火车头转变为中国经济巨轮的压舱石，房地产市场的核心诉求就是稳定压倒一切，换言之，楼市将进入横盘时代。

就调控趋势而言，58安居客房产研究院首席分析师张波认为，楼市调控长短结合的节奏不变，长效机制更深入着眼于优化与房地产市场长远发展相匹配的顶层设计，不但表现在住房发展规划落实，住房和用地供应结构调控，更是在住房租赁市场以及差别化住房信贷、税收政策上得到体现。而在落实长效机制的基础上，短期调控力度依然从严，针对需求端限购不会放松，但针对首套房支持性政策或将强化，针对改善型需求的限制政策有望出现松动，总体依然会体现“房住不炒”，即在打击炒房的同时更注重对刚需人群的保障。

尽管“稳定”已成共识，但业内对“量价”预测并不一致。中国指数研究院认为，一线城市供应明显增加而房价预期松动，预计成交量受低基数影响低位回升，而价格继续小幅下调的可能性较大；二线城市内部行情周期轮动，其整体市场调整幅度将相对缓和；而多数普通三四线城市在各线中需求的支撑基础最为薄弱，在市场调整周期其面临的压力较为严峻。

欧阳捷则认为，2019年楼市正在进入“量平价稳”的零增长区间，比如销售面积、房企到位资金等主要指标将徘徊在正负3%左右，其它指标大多在个位数以内，比如销售面积将进入正负3%区间，房企到位资金将接近3%，银行贷款已经在3%左右的负增长区间内。因此，就房企而言，欧阳捷认为，固守在调控严厉的一二线城市是不可能获得业绩的增长的，因为土地供应接近零增长，房价又被按住，无量无价（的增长），而三四线城市面广量大，依然可以找到市场增长机会。

张波则认为，城市分化加剧，不同城市间的市场变化将呈现明显差异。一线城市价稳量降，2019年一线城市的降温更多将体现在成交量减少，尤其是二手房成交量将可能长期持续在一定较低水平，但成交价格继续下探的空间有限。二线城市中的部分热点城市降温可能加速，不排除部分楼市房价出现较为明显的波动，而更多二线城市将呈现缓慢降温趋势。三四线城市的分化将在2019年表现尤为明显，值得关注的是，已完成“去库存”的城市，在因城施策的指引下会对楼市采取一定的调控措施，成交量也将迎来进一步下降。

“未来五年，住房市场就是‘大稳小乱’的格局，全国整体趋稳，是谓大稳，地方动作不一，是谓小乱，但不会再有火热的盛夏，也不会有冰冷的寒冬，各地逐渐形成难涨难跌的市场预期。”这是欧阳捷更为中肯客观的看法。

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中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在今日举行的第二届中国互联网金融论坛上表示，金融活动必须接受严格金融监管，任何金融活动不能脱离监管体系，不能以技术之名掩盖金融活动。设立金融机构，从业金融业务，必须严格遵守准入管理。准入管理的主体、日常监管的主体、机构展业的空间范围应该保持一致。要责任明确的监管主体，和清晰的日常监管规则，坚持监管规则的公平性，防止监管套利。潘功胜表示，互联网金融、金融科技应该接受更为严格的监管。总结对第三方支付、现金贷、虚拟货币交易场所、ICO的监管经验，快速识别、及时应对和严格监管，都避免了相关风险蔓延。这个思路也是未来防范和化解风险的主基调。

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近三年时间、动用超2亿资金、操纵16只股票、获利60万，这位56岁的市场操纵惯犯在近日领了“没一罚一”的罚单。

这位老股民，多使用本人账户通过在开盘集合竞价阶段虚假申报的方式操纵股票，资金量大且操纵时间长，但即便如此也被监管大数据逮个正着，赚了60万，没收了60万，还被罚了60万。



三年操纵16股，获利60万
证监会最新的行政处罚书显示，2014年5月20日至2017年1月18日期间，刘坚使用本人账户通过在开盘集合竞价阶段虚假申报的方式，操纵“西部黄金”等16只股票价格，共计获利609,747.16元。

在近三年的时间里，刘坚通过同样的方式来操纵个股，资金量不小，但并非每次都“躺赚”。他操纵的个股包括了高鸿股份、巨化股份、泰合健康、万向钱潮、鸿博股份、华工科技、冠豪高新、锡业股份、西部黄金、亚太股份、龙蟒佰利、欧菲科技、东旭光电、深中华A、新大陆、*ST罗顿。

他的操纵手法较为单一，以操纵高鸿股份、东旭光电、*ST罗顿等多只股票为例。

2014年5月20日9点16分至9点18分期间，刘坚账户分2笔委托买入“高鸿股份”，委托数量分别为580,000股和860,000股，委托数量占委托时刻市场买量比重分别为55%和83%；两笔委托价格均为10.41元，委托价格较前收盘涨幅均为10%，较市场申买均价涨幅均为6%；委托金额分别为6,037,800元和8,952,600元。该2笔委托于9点18分至9点19分期间全部撤单。开盘后，刘坚账户10点前卖出131,840股，获利14,210.22元。 2016年7月28日上午9点15分，刘坚账户分3笔委托买入“东旭光电”，委托数量分别为918,000股、270,000股和250,000股，委托数量占委托时刻市场买量比重分别为62%、18%和17%；委托价格分别为14.2元、13.5元和13.71元，委托价格较前收盘涨幅分别为6%、1%和2%，较市场申买均价涨幅分别为12%、6%和8%；委托金额分别为13,035,600元、3,645,000元和3,427,500元。该3笔委托于9点16分至9点19分期间全部撤单。开盘后，刘坚账户10点前卖出1,500,000股“东旭光电”，但并未获利，反亏1,294,063.28元。 2017年1月18日，上午9点15分，刘坚账户分5笔委托买入“*ST罗顿”，委托数量分别为150,000股、135,000股、430,000股、150,000股和26,000股，委托数量占集合竞价期间市场总委托买入量比例分别为6%、5%、16%、6%和1%；委托价格分别为12.5元、12.3元、13.41元、12.4元和13.3元，委托价格较前收盘价涨幅分别为3%、1%、10%、2%和9%，较市场申买均价涨幅分别为1%、-1%、8%、0%和7%；委托金额分别为1,875,000元、1,660,500元、5,766,300元、1,860,000元和345,800元。该5笔委托于9点16分至9点19分期间全部撤单。开盘后至10点前，卖出300,000股，获利23,036.54元。

多次在开盘集合竞价阶段，集中资金优势，以高价、大单申买后全部撤单，之后在开盘后迅速反向卖出，相同的路数让刘坚动用了2.3亿资金，表明其买入申报不以真实成交为目的，而意在影响虚拟开盘价，制造买盘价高量大的假象，以此推高股票价格，借此法他三年间获利60万元。

市场操纵之辩
刘坚对操纵“锡业股份”、“西部黄金”的行为提出了申辩，称其于2016年3月7日开盘集合竞价时段以涨停价申买“锡业股份”的主要原因是前一交易日伦敦金属期货交易所的锡金属期货大涨3.2%，于2016年3月11日开盘集合竞价时段以涨停价申买“西部黄金”的主要原因是前一交易日美国黄金期货上涨0.86%，其下单买入“锡业股份”、“西部黄金”时系出于真实交易意图，但因后来感觉市场气氛不如之前想象那般踊跃、股票走势不理想，就撤销了委托，并于开盘观察一段时间后把所持股份全部卖出。刘坚认为其买卖委托及交易符合市场交易的规律和逻辑，不存在意图影响虚拟开盘价、推高股价的主观想法和行为。

来看看当时他交易“锡业股份”、“西部黄金”的情况。

2016年3月7日上午9点16分，刘坚账户委托买入“锡业股份”，委托数量为900,000股，委托数量占委托时刻市场买量比重为41%；委托价格为14.47元，委托价格较前收盘涨幅10%，委托价较市场申买均价涨幅8%，委托金额为13,023,000元。该笔委托于9点18分全部撤单。开盘后，刘坚账户10点前卖出720,000股，获利466,391.45元。 2016年3月11日9点16分，刘坚账户分2笔委托买入“西部黄金”，委托数量分别为990,000股和420,000股，委托数量占集合竞价期间市场总委托买入量比例分别为27%和12%；委托价格均为25.06元，委托价格较前收盘涨幅均为10%，较市场申买均价涨幅均为3%；委托金额分别为24,809,400元和10,525,200元。该2笔委托于9点17分至9点18分期间全部撤单。开盘后至10点前，卖出70,300股，获利76,759.43元。

这2笔获利数额均较大，证监会认为，即便刘坚在开盘集合竞价期间大单高价申买“锡业股份”、“西部黄金”的行为与伦锡期货、美黄金期货前一日上涨走势相关，但其在短短2分钟内全部撤单，并分别于开盘后14分钟、开盘后7分钟开始卖出“锡业股份”、“西部黄金”，在无相关证据证实其投资基本面发生明显变化的情况下，刘坚对其交易方向的迅速反转未能给予合理解释，其所谓的市场交易不踊跃、走势不理想等理由缺乏相应证据支持，亦与其参考相关金属期货行情的投资逻辑相悖。综合当事人的上述交易行为，刘坚提出的以涨停价大单申买“锡业股份”、“西部黄金”系出于真实交易意图的申辩意见，显然无法令人信服。刘坚关于其交易“锡业股份”、“西部黄金”的行为不构成操纵的主张不能成立，对其申辩意见不予采纳。

最终证监会仍以市场操纵对刘坚进行了处罚，没收违法所得609,747.16元，并处以609,747.16元的罚款。

证监会副主席方星海表示，证监会继续严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、内幕交易及市场操纵等违法违规行为，维护公平的市场交易秩序，保护投资者合法权益。

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记者今天从公安部获悉，针对自媒体“网络水军”敲诈勒索等违法犯罪活动突出的情况，为切实维护网络安全和人民群众合法权益，今年以来，公安部组织各地公安机关重拳出击，依法深入开展侦查调查，成功侦破自媒体“网络水军”团伙犯罪案件28起，抓获犯罪嫌疑人67名，关闭涉案网站31家，关闭各类网络大V账号1100余个，涉及被敲诈勒索的企事业单位80余家。

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杨惠妍在家族的话语权上升。

碧桂园数月来相当低调。12月7日，碧桂园突发公告，杨惠妍已由公司副主席调任为联席主席。

该项任命自2018年12月7日起生效，杨惠妍并将继续担任公司的执行董事。

公告称，经调任后，杨惠妍将负责协助主席杨国强处理本集团日常工作，并负责本集团的战略投资及基于现有业务的新业务探索(例如新零售业务)。

碧桂园近年来业务稳健增长，并积极探索农业及机器人等新业务板块，设置联席主席有利于促进董事会的有效运作。此前，杨惠妍在担任公司执行董事和副主席期间，主导了物业管理服务业务成功分拆上市，董事会表示，对其工作能力和表现高度认可。

杨惠妍37岁，是杨国强的二女儿。2007年碧桂园上市之时，杨国强便将名下股份转至杨惠妍名下，从而使杨惠妍成为当时的中国女首富;杨惠妍还是碧桂园执行董事杨子莹女士的姐姐，执行董事杨志成的堂妹，以及非执行董事陈翀的妻子。

资料显示，杨惠妍2005年加入集团担任采购部经理，2006年12月获委任为执行董事，并于2012年3月获委任为副主席;2017年2月及4月，杨惠妍还获委任为博实乐教育控股有限公司(一家股份于纽约证券交易所上市之公司)董事及主席，亦于2018年3月获委任为碧桂园服务控股有限公司(一家股份于联交所上市之公司)非执行董事及主席。

碧桂园是杨氏家族控股的企业，杨惠妍拥有公司12,388,274,943股股份权益，占全部已发行股本约57.23%。

分析人士认为，杨惠妍的此次调任，意味着她在公司和家族内的话语权进一步上升。

作为创始人和联席主席，杨国强将继续为领导董事会及监督董事会运作的负责人，并履行就公司的组织章程细则、企业管治守则及香港联合交易所有限公司(「联交所」)证券上市规则而言的主席角色。

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12月8日2时23分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射嫦娥四号探测器，开启了月球探测的新旅程。新华社记者 江宏景 摄

嫦娥四号其实是嫦娥三号的“备胎”。众所周知，航天事业具有高风险性，很多国家在研制航天探测器时一般都会做出一个“备份”。比如嫦娥二号就是嫦娥一号的备份，一旦嫦娥一号出现意外，二号就会顶替一号，完成它的任务。

而在嫦娥一号任务圆满完成的情况下，科学家并没有抛弃嫦娥二号，而是将它进行改造，使其承担更进一步、也更具有风险的绕飞任务，并为后续的嫦娥三号着陆区进行详细勘测。

作为嫦娥三号备份星的嫦娥四号也是如此。2014年，嫦娥四号任务正式立项，并开始进行各项改装，它的任务使命也更加具有挑战性，那就是着陆到月球背面去一探究竟。具体而言，嫦娥四号任务的工程目标，一是研制发射月球中继通信卫星，实现国际首次地月拉格朗日L2点的测控及中继通信；二是研制发射月球着陆器和巡视器，实现国际首次月球背面软着陆和巡视探测。

嫦娥四号的科学任务主要是开展月球背面低频射电天文观测与研究；开展月球背面巡视区形貌、矿物组份及月表浅层结构探测与研究；试验性开展月球背面中子辐射剂量、中性原子等月球环境探测研究。

我们为什么要去月球背面？
答案很简单，因为没人去过！也就是说，这是人类历史上的“第一次”！

由于地球自转和公转的特点，月球只有一面永远对着地球，即正面，另一面则称之为背面。人类早在1959年就通过苏联发射的“月球3号”卫星第一次看到了月球背面的模样，但也只是远观而已，从未有着陆器实现在月球背面的降落考察。



↑12月8日2时23分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射嫦娥四号探测器，开启了月球探测的新旅程。新华社记者 江宏景 摄

科学家认为，月球蕴藏着丰富的矿产和能源资源，开发和利用月球资源是人类进行月球探测的源动力之一。由于地球遮挡了侵袭月球正面的太阳风，月球背面却毫无遮拦，因此，嫦娥四号对月球背面地形地貌、矿物组份、巡视区浅层结构、地幔物质等进行科学探测与研究，将为月球资源的开发利用提供极具价值的第一手资料。

此外，月球背面没有来自地球的无线电波的干扰，是进行射电天文观测的最佳场所，如果能利用这一自然地形架设无线电望远镜，就好像把“天文台”搬到了月球背面。嫦娥四号着陆器在月球背面软着陆后，将开展月基低频射电天文观测研究，预期还可以获得一批原创性的科学成果。

中国探月工程已“四战四捷”
实施探月工程，是党中央高瞻远瞩，着眼我国社会主义现代化建设全局，根据世界科技发展大势，为推动航天事业发展、促进科技进步和创新、提高综合国力作出的重大战略决策。自2004年正式启动以来，中国航天坚持创新驱动发展，探月工程已经取得“四战四捷”。

2007年，嫦娥一号任务实现绕月探测，实现了中华民族千年奔月梦想； 2010年，嫦娥二号成功发射，获得国际最高的7米分辨率全月图和月球虹湾地区1.5米高分辨率局部影像图，飞至150万公里远的日地拉格朗日L2点进行环绕探测，此后对700万公里外的图塔蒂斯小行星进行高精度飞越探测，不断刷新中国高度； 2013年，嫦娥三号成功落月并开展月面巡视勘察，探月工程“绕、落、回”三步走的第二步战略目标全面实现，嫦娥三号着陆器成为了在月球表面工作时间最长的人造航天器； 2014年，再入返回飞行试验任务圆满成功，突破和掌握了航天器以接近第二宇宙速度再入返回关键技术，对我国月球及深空探测乃至航天事业的持续发展具有重大意义。

探月工程各项任务的连续成功，开启了中国人走向深空、探索宇宙奥秘、增进人类福祉的时代。

期盼嫦娥四号再传捷报！

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12月7日，中国人民银行公布的最新数据显示，2018年11月，我国以美元计值和以SDR计值的外汇储备规模双双上升。其中，以美元计值的外汇储备规模为30617亿美元，环比增加约86亿美元；以SDR计值的外汇储备规模为22134.5亿SDR，环比增加约44.6亿SDR。

为何我国外汇储备在连续下降三个月后，在11月出现了增加态势，是否意味着人民币汇率和外汇储备将迎来转机？

国家外汇管理局（下称“外汇局”）新闻发言人王春英就2018年11月份外汇储备规模变动情况答记者问时表示，受美国货币政策预期变化、国际油价波动等因素影响，主要国家债券价格总体小幅上涨，美元指数震荡微涨。汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模有所上升。

资产价格变动是上升主因
影响外汇储备的因素分为交易因素和非交易因素，其中非交易因素主要包括汇率折算因素和资产价格变动因素，交易因素则主要是货币的流入和流出。

“11月美元指数微跌0.1%，基本保持稳定，汇率折算对外汇储备变动的影响较小。但如果以外汇储备中较主要的投资品美国国债来看，11月初美国十年期国债收益率约为3.2%，而11月底则下降至2.99%，收益率下降导致资产价格上升，也带来了外汇储备账面价值的增加。”上海地区一位国际金融领域分析师告诉21世纪经济报道记者。

“虽然预计11月跨境资本流动对外汇储备的影响仍然为负，但是已经呈现明显好转趋势，最主要体现在远期从净售汇变为净结汇，以及银行代客结售汇逆差减少上。”北京地区某国有银行交易员对21世纪经济报道记者表示，“从9月份开始，市场上的远期结汇额就开始高于远期售汇额，这虽然有提高远期售汇风险准备金的因素，但也表明市场对人民币汇率预期出现分化，对其升值或稳定的预期较高。”

如果剔除汇率折算和资产价格变动等非交易因素，招商证券宏观研究团队认为，外汇储备受外汇交易影响产生的变动应为减少23亿美元，相较于10月份已有明显下降，此外，央行对外汇市场的干预有所减弱。

从企业角度来看，11月也开始进入出口、收款、结汇旺季，多家有进出口业务的中小企业告诉21世纪经济报道记者，虽然难以预测人民币汇率后续走势，但目前汇率对于出口企业而言比较合适，企业在收到款项后也会分批结汇。

“必须承认在6月到9月人民币汇率波动明显的时候，企业的确存在延迟结汇心理。再加上将远期购汇风险准备金率提高到20%后，远期购汇成本增加，进出口企业想要多留存一些外汇在手上，结汇率也就会下降。”浙江地区某进出口企业负责人表示，“但11月以来人民币汇率已经稳定在6.9左右，加上年末季节性效应，我们也会加快收款和结汇脚步。”

而从人民币汇率的变动情况来看，中国国际金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，人民币实行的是有管理的浮动汇率制度，这表明人民币汇率并非完全是由市场决定的，监管政策或者外部不确定事件对汇率都会产生较大影响，短期来看不会破7。“比较担心的是，如果明年一季度经济走弱，市场会再度出现贬值的预期，但汇率如果出现大幅度贬值，对中国国际收支、外汇储备、跨境资本流都有较大负面影响。”赵庆明说。

非储备金融账户成支撑主力
外汇局最新公布的中国国际收支平衡表（初步数）显示，2018年前三季度经常账户逆差743亿元，非储备性质金融账户顺差6924亿元，非储备性质金融账户对稳定跨境收支的作用有所提升。此外，受到中美贸易摩擦的影响，明年的进出口情况存在不确定性，也可能对经常账户下的跨境资本流动产生负面影响。

“虽然在阿根廷举行的二十国集团（G20）领导人峰会期间，中美两国元首决定暂停升级关税等贸易限制措施，双方将用90天时间加紧磋商，但市场预期还是较为谨慎。”上述上海地区分析师说。

“无论如何，明年1月1日暂缓上调关税对我们而言都是一个好消息。但从实际效果来看，1月1日至3月1日这两个月出口量本身就比较小，也叠加春节期间，实际的效用还是要看90天之后谈判进展如何。如果3月1日后还是要上调关税，那么对我们出口量的影响就比较大。”浙江地区某纺织品企业负责人说。

这也就表明，随着经常账户顺差的减少和非储备性质金融账户顺差的增加，在接下来的一段时期内，非储备性质金融账户的净流入将成为支撑我国外汇储备规模保持稳定的重要力量。

Wind数据显示，11月全球投资者通过债券通净买入中国债券达87亿元。北上资金通过沪股通、深股通合计净流入股市469亿元，也是开通以来历史第二高。“一方面境外机构对于人民币金融资产仍有配置需求，另一方面境外金融资本更容易受外部不确定性影响而出现集中流入或流出，预计未来中国跨境资本流动的波动性将提升。”香港地区某基金交易员表示。

此外，荷宝投资管理集团中国研究主管鲁捷认为，目前A股纳入MSCI的因子为5%，但预计未来比重将提高到20%。此外，如果中国上市企业公司治理持续改善，也将会吸引更多来自境外的长期投资者。

王春英认为，虽然全球经济金融面临较多不确定性，但我国经济运行保持总体平稳、稳中有进态势，人民币汇率双向浮动弹性增强，外汇市场供求基本平衡，跨境资金流动总体稳定。在内外部因素综合作用下，我国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

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也许仅仅因为喜欢在湘鄂情聚餐，北京的投资圈子对于*ST云网有别样的感慨。

曾经火爆的餐饮概念股，在经历了一系列波动后，如今正在保壳的边缘挣扎。

临近年末，*ST云网（002306.SZ）一纸公告，拟将持有的相关债权资产包， 以4389.13万元的价格转让给无锡金源融信产业投资企业（有限合伙）（以下简称“无锡金源融信”），似乎亦让背后的投资人松了一口气。

如果转让在2018年内实施完成，将增加2018年收益2200万元左右。目前，*ST云网已经收到了其中的1000万。

这一数字与三季报中*ST云网披露的全年净利润预计为-2500万至-1800万极为吻合。

而在此之前，*ST云网已经连续亏损两年。

经营压力加大
北京鼓楼外大街23号龙德行大厦，此前这里曾经是湘鄂情的一家门店，而如今已经再也看不出曾经“餐饮龙头”的样子。

据一位员工向21世纪经济报道记者介绍，“公司内部装修就是此前湘鄂情期间留下的，员工工作区域分散在一个一个的房间。”

“目前总部这边有大约40到50位工作人员，也没有因为公司的经营状况而想离职，因为感觉这里还比较稳定。”一位员工告诉本报记者。

这四五十个人肩上，正扛着*ST云网最新的一个转型故事。

根据21世纪经济报道记者了解，目前，*ST云网的主营业务为餐饮团膳业务，项目主要分布在北京市、郑州市等地。今年前三季度，*ST云网净亏损1560.78万元，亏损幅度同比进一步扩大；其营业收入为5816.15万元，较上年同期减少20.05%。

“原有团膳项目减少、新增项目不足以弥补减少项目形成的损失，同时受减少项目的人员安置及新增项目人员储备费用的增加，人工成本并未随收入减少同比例降低等” ，都是*ST云网指出的亏损原因。

事实上，团餐业务是*ST云网出售湘鄂情之后专注的业务方向，并寄希望于帮助公司完成业务转型，实现盈利。

但从目前的情况来看，*ST云网的团餐业务并未取得理想效果。

不过，从公开动作来看，目前*ST云网的实际控制人陈继仍然对团餐业务“情有独钟”。

今年10月，*ST云网设立了全资子公司无锡中科云网餐饮管理有限公司，经营范围是餐饮管理服务、企业管理咨询服务、礼仪服务、食品加工技术咨询及技术转让等。

对于新任实控人方面的经营计划，*ST云网此前曾表示仍将致力于发展中科云网的团膳业务，拓展新型营销手段、综合线上线下营销推广，增强互联网新型团膳业务。

本报记者查询了解，*ST云网子公司北京湘鄂情餐饮管理有限公司中标的团餐项目有郑州幼儿师范高等专科学校新校区学生教工餐厅服务管理项目等。该项目2016年招标，服务期限三年，合同一年签订一次。

虽然目前团餐业务是*ST云网的主要业务，不过本报记者在实地走访中发现，有员工对公司的团餐业务并不熟悉。

“随着政策化、福利化团餐运营的对外开放，团餐企业的机会在增加，市场份额也有提升的机会。不过团餐领域内企业目前的问题是行业集中度较低，而且利益链条相对固定，市场化程度偏低，中小团膳餐饮企业很难进入。”某中型券商食品行业分析师指出。

另一方面，也有业内人士直指*ST云网团餐业务发展较为滞后的原因在于成本问题。

“目前公司的团餐业务情况整体来说还是在持续运营的，也在不断地开拓市场。但是团餐这一块业务目前国内形成了高中低不同档次的业务分层，而中科云网这边因为成本较高，他们的报价也是偏高的，这对他们开拓市场有较大影响。”12月7日，一位接近中科云网的餐饮行业人士告诉21世纪经济报道记者。

实际上这仅仅是*ST云网产融端面临问题的一个切面。

控制权之争
在经营亏损的同时，*ST云网内部关于控制权的争斗却未停止。

今年年初，在经历了长达三年的权力争斗后，年仅24岁的陆湘苓当选为公司新任董事长，由此成为A股最年轻的董事长而备受关注。

然而，上任不足8个月后，陆湘苓便辞职了。

*ST云网10月30日晚公告指出，因个人原因，陆湘苓决定辞去董事长等职务，辞职后仅担任第四届董事会非独立董事职务。而在董事会选举产生新任董事长之前，公司副董事长兼总裁王禹皓代为履行董事长职责。

事实上，就在今年7月，在此前争斗中出局的上海臻禧企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海臻禧”）卷土重来，其实控人陈继成为*ST云网的新任实控人。

陈继方面在原控股股东孟凯持有的1.8亿股公司股票的司法拍卖中，以6.79亿元拍得孟凯所持股份，由此成为实控人。曾经的A股最热餐饮掌门人孟凯也宣告出局。

9月，*ST云网公告显示，新任大股东提请召开临时股东大会，要求改选董事，却被现任董事会、监事会一齐拒绝。

上海臻禧方面指出，由于公司第四届董事会成员是经公司原控股股东孟凯提议，由孟凯授权原公司代表王禹皓先生同意召开董事会审议换届选举事项并代为提名产生的。上海臻禧有理由认为目前董事会成员将不能依照《公司法》及《公司章程》中规定履行忠实和勤勉义务，尤其是不能做到关于公平对待所有股东的要求，均衡代表所有股东的利益。

此外，因连续亏损，深圳证券交易所已对公司股票施行退市风险警示。

陆湘苓的个人能力也被质疑。上海臻禧表示，根据披露信息显示，陆湘苓现年仅24岁，学历为湖南理工大学音乐学院本科学历，并且之前仅担任过岳阳市中湘实业有限公司办公室副主任。根据其年龄、学历、履历综合认为其不具备担任公司董事尤其是董事长一职必备的能力，应予以罢免。

随后，上海臻禧方面提出罢免的非独立董事冯大平、独立董事鲁亮升等多位原董事会成员均宣布辞职，上海臻禧方面改组成立了新的董事会。

多年争斗后，*ST云网控制权终于尘埃落定。

“作为基层员工对管理层之间的争斗感受并不大，目前工资发放都是正常的，也是因为在公司工作了很多年，有了感情，没有往特别坏的层面打算。”一位员工告诉本报记者。

谈及前任董事长陆湘苓，该员工的印象还不错，表示陆湘苓此前经常来公司，人也比较和善。

“控制权的纷争对员工有一定影响但并不是致命的，大家知道做营销是拿订单，通过订单拿提成奖金，所以落实在员工层面没影响那么大。依然有开拓团餐市场的动力。”前述知情人士表示。

但显然，维持目前的经营状态并不能保证公司在年底扭亏。摆在新任管理层面前的，仍然是如何改善公司经营这个问题。

保壳猜想
然而，新任管理层入主之后，却迟迟没有公布进一步动作。这让很多投资者感到焦虑。

针对公司保壳的计划，一位证券部人士表示一切以公开信息为准，公司不希望关注度太高，因此拒绝了记者采访。

目前的最新动作是，公司与无锡金源融信的债权转让正在进行中。

“如公司债权转让事项按《债权转让协议》约定内容在2018年内实施完成，公司其他应收款将减少，货币资金将增加，流动性将好转，同时综合考虑公司已经对本次拟转让四笔合计8638.59万元的债权本金中的三笔全额计提了坏账准备5842万元、对其中的一笔计提了27.93%坏账准备781.05万元，以及本次债权转让事项中发生的交易费用等情况，预计会增加公司2018年度收益2200万元左右，增加收益金额主要通过坏账准备转回记入资产减值损失科目，将对公司业绩产生有利影响。”*ST云网方面指出。

事实上，在*ST云网的股吧讨论区，不少投资者对公司进行重组“保壳”多次提出期望。

但已经临近年末，*ST云网尚没有相关计划公布，而如果仅靠这笔债权转让交易贡献的收益，能否实现保壳仍存在一定疑问。

此外，针对业务方面，新任实控人仍打算聚焦团餐业务。其中10月初在江苏无锡成立的主营团餐业务的子公司无锡中科云网餐饮管理有限公司，就被认为是公司开拓江苏地区新市场的举措。

“目前中国的团餐市场在这几年得到了比较稳步的发展成果，虽然发展得并不快速，也没有很大增长力，但整体来说还是稳步向前的。从需求端来说，中国市场的容量依然很大，因此企业也有一定的盈利和发展空间。”12月7日，食品产业分析师朱丹蓬受访指出。

在他看来，*ST云网运营团餐的关键问题是在整个投入产出以及成本控制上进行优化，解决因成本问题带来的业务发展限制。

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等待了许久，国内三大运营商的5G低频段试验频率分配方案出炉。12月6日，工业和信息化部向三大基础电信运营商发放了全国范围5G中低频段试验频率使用许可，这也意味着正式的方案将很快确认，并且与此相差不大。

具体来看，中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源，中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900

MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为重耕中国移动现有的TD-LTE（4G）频段。

业内广泛认为方案符合预期，分配方式也根据运营商的发展情况做了平衡。

频谱分配
在5G牌照发放之前，5G频谱先确定，以便产业界提前进行测试和部署。

5G波段主要分为两个技术方向，分别是 Sub-6GHz 以及mmWave（毫米波）。其中Sub-6GHz 基础设施将继续利用2.5-2.7GHz，以及增加3.3-3.8GHz和4.4-5GHz，顾名思义就是利用6GHz以下的带宽资源。目前工信部采用了Sub-6GHz方案。事实上，就目前5G商用而言，Sub-6Hz技术相对更成熟，毫米波国内尚未分配。

继续细分Sub-6Hz频段，3.5GHz频段的产业成熟度最高，而中国电信和中国联通正是获得了主流的3.5GHz频段，各有100MHz。由于该频段高于他们4G主频段1.8GHz，按照电磁波频率越高波长越短、衰减速度越快的特点，5G基站的覆盖密度需要增加，中信建投通信行业的报告预计，其5G基站数量可能是4G的1.5倍左右。

值得注意的是，中国联通和中国电信还要各退20MHz的频谱，由中国移动接手。对此，中国联通12月7日晚发布公告称，将于2019年3月31日前，在全中国内地范围内逐步停止使用2555-2575MHz频率，该频率由工信部收回。中国电信的公告也表示，在同一期间内逐步停止使用2635-2655MHz频率。

再看中国移动，分别获得了2.6GHz频段160MHz及4.9GHz的100MHz，业内普遍认为中国移动接下来的5G建设会以2.6GHz为主，4.9GHz目前产业成熟度低，建设成本较高。虽然2.6GHz相对3.5GHz来说成熟度低一些，但这也是移动4G主要频段，并且频段更低，因此在建设上有成本优势。

对于中国移动的两个频段，赛迪顾问高级分析师李朕向21世纪经济报道记者分析道：“高频段（4.9GHz）覆盖范围比较小，易受到干扰同时绕射能力较差。2.6GHz建设成本低，但是收益也低，不过中国移动体量大，对它来说应该不是问题。”

一位运营商内部人士告诉21世纪经济报道记者：“2.6G是移动4G的主力频段，有丰富的TDD（时分双工，一种通信技术）经验，而5G都是TDD制式，中国电信、中国联通反而TDD经验比较少。同时，2.6GHz作为低频段也有覆盖优势，但是现在产业链主流是3.5GHz，中国移动频段发展走势还未可知，但中国移动有充足的资金支撑。”

他还认为，目前中国移动面临的挑战是2.6GHz的4G的处理，“目前很多用户在2.6GHz上，中国移动本身是一个较繁忙的网络，如果少一个主力频段，4G会更忙。”

不过，未来4G会逐步过渡到5G，而除了频谱的优劣外，5G的最终商用还要取决于运营商自身的业务布局、开放度以及市场运营能力。

李朕告诉21世纪经济报道记者：“每家运营商基于100MHz连续宽带进行发展，能够充分发挥大容量和连续覆盖的优势。对于联通和电信来说，此次频谱分配平衡了各家运营企业的资源，有利于三家企业在新赛道上均衡发展。”

商用与难点
5G各类试验正在不断推进，频谱分配确定后，赛道更加明确。中信建投报告预计，中国运营商在2019年1-2季度或将启动5G设备的集采工作，预期中国明年新建并开通的5G基站数量将在10万站左右。

李朕表示，频谱分配确定后，我国5G商用的进程和普及将加快。此前传闻的运营商合并传言也有了相对确切的信号，起码从目前来看并没有电信、联通合并的趋势。三家企业可以在各自的频段良性发展。

按照工信部规划，我国将在2018年年底完成5G规模组网测试，2020年启动5G商用。那么，三大运营商目前为5G商用做了哪些布局？

基站和试点方面，中国移动从2018年开始5G规模试验计划，将在杭州、上海、广州、苏州、武汉这五个城市开展5G外场测试，每个城市将建设超过100个5G基站，还将在北京、成都、深圳等12个城市再进行5G业务应用示范；中国联通也开展多家5G试点，位于武汉、深圳、杭州、北京、天津等16个省市；中国电信计划在成都、雄安、深圳、上海、苏州等12个主要城市开展5G外场实验。

终端方面，中国移动董事长尚冰在中国移动全球合作伙伴大会上介绍道，明年上半年将推出5G智能手机和首批中国移动自主品牌5G终端产品， 在“5G终端先行者计划中”，中国移动已经有6家芯片合作伙伴，20家终端合作伙伴，其中包括射频5家、仪表若干家。

在垂直产业上，三家运营商也野心勃勃，自动驾驶、工业互联网、智能制造等场景都已经涉足。12月7日，中国移动与阿里巴巴、百度、美国高通、新华三、海信、好未来、VMware、港华燃气、华为、北京迪信通等合作伙伴，共同启动发布了“产业数字化联盟”。不久前，中国电信实现了杭州、温州、宁波等地区的马拉松5G高清直播。今年，联通在广州和文远知行完成了5G网络下的自动驾驶演示。

5G的迷人之处，不仅仅是追求更高的速率，也不仅仅是通信产业的升级。5G还将带来更强大的网络，更繁多、更底层的场景，除了C端外，为B端的产业融合带来众多机遇。但是对于运营商来说，目前距离5G商用也面临不少难题。

一方面是关于网络建设。“现在更多的是演示，而且都是工程期的演示，用的设备不是商用的设备，到时候都得换。”前述运营商内部人士告诉21世纪经济报道记者，“5G目前主要有三大场景优势，大带宽、低延时、超大连接，但是目前只有大带宽在逐步落地，另两大场景的标准还未完全确立，当低延时、超大连接的业务出来，可能建网思路也不一样，现在都是按大带宽建网思路来。到时候可能又要大调整。”

另一方面，商业模式的探索也是运营商还在着力解决的问题。

英特尔销售市场部副总裁兼网络和通讯运营商销售事业部总经理谢沃纳接受21世纪经济报道记者采访时说道：“近两年以来，我们看到全球的运营商在虚拟化技术，例如NFV、SDN这些技术上的了解都已非常深刻，大家对5G也非常认可。技术层面是解决了，但在运营的层面仍面临挑战，包括之前的投资如何回报，有哪些商业模式，以及如何做服务。”

谢沃纳还表示，运营商的转型中，很多商业模式还在探索阶段，这和运营商进入哪一商业领域是息息相关的。从提供通信管道到提供服务，运营商的核心角色和实力都需要再定义，包括接下来收益分享上的角色。谈及商业模式的突破，李朕向21世纪经济报道记者表示，5G的成本问题值得关注，由于工信部不断深化提速降费概念，因此5G时代，如何权衡资费和速率仍是挑战。另外，由于5G将面临很多切实的如自动驾驶、智慧城市等大连接、低延时场景，因此，运营商不仅仅是电信服务的提供者，更需要向专业服务提供商的角色进行转变。

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2014年10月，国务院颁发《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》。

《意见》将全民健身上升为国家战略，同时取消了商业性和群众性体育赛事的审批，并明确指出“放宽赛事转播权限制”，标志着我国赛事版权进入市场化发展阶段，而大众体育逐渐进入了产业化的新纪元。



如今，距离这一描绘体育产业总规模超过5万亿元的文件已经发布四年有余。政策刺激、需求释放、资本涌入带来丰富的产业升级机会。在政策推动下，资本大量涌入，愈加丰富的赛事也激活了国民潜在的需求。同时借助新媒体技术，体育赛事的受众面不断扩大。

根据腾讯发布的《中国篮球产业白皮书》显示，自2012年起，我国体育产业总规模逐年增长态势较为明朗。到2020年，整体规模有望突破3万亿。《白皮书》在对中国网民进行的统计中发现，体育爱好者在男性整体渗透率更高，约有75.4%的男性网民至少是普通爱好者。但值得关注的是，女性和男性差距已经不再是“鸿沟”。超过半数女性网民对体育运动至少有初步关注。也就是说，未来中国体育产业的女性市场，也同样值得期待。

含苞待放

2017年，美国体育产业总量接近6000亿美元，占GDP大概3%，但中国占比仅仅是千分之七，市场亟待开发。从目前来看，无论是政策还是资本方面，体育产业都愈发受到关注。

在政策层面，我国大力鼓励体育产业发展。2018 年 10 月 11 日，国务院办公厅网站发布《完善促进消费体制机制实施方案》，对于文化、体育、教育领域行政准入、改革等方面均提出了促进消费体制改进的要求。体育方面，赛事由审批制转一站式，推进体育赛事制播分离，引入赛事转播竞争，支持体育消费新业态，利好大型赛事举办公司、市场化赛事版权公司和体育消费品相关公司。

搜达足球创始人韩庆山近日在接受21世纪经济报道记者时表示，大众体育赛事发展，一方面是政策层面大力鼓励体育赛事发展, 取消了审批制度, 各地政府对于体育赛事也有不少扶持政策和资金补贴；另一方面，随着人均收入增加以及对个人健康关注度的提升, 民众对体育的消费在提升, 既有对职业比赛的观看, 也有自身参与业余赛事。

目前，尚无法找到有关中国体育赛事全面完整的调研。而据派队体育研究所发布于2017年的调研报告显示，当前跑步是全民体育参与度最高的运动项目，参与度为44%。据介绍，2016年马拉松赛事超过200场，到2020年，马拉松赛事有望达到500场。很多城市和地区的马拉松比赛机制已经非常成熟，北京国际马拉松、上海国际马拉松、厦门国际马拉松已经成为全球知名的马拉松赛。除了马拉松赛事，篮球、足球赛事等也呈现蓬勃发展态势。排在第二和第三位的分别是羽毛球和乒乓球。而职业体育的头部赛事足球和篮球参与度不足20%，其原因在于对于场地和参与人群身体素质的需求较高。

不过，据《中国篮球产业白皮书》显示，在20岁以下年轻人和25-35岁成年人两个典型群体中，反馈身边好友喜欢篮球最多的网民分别为52%和40%。场地设施的普及对篮球运动发展也有很大辅助。根据体育总局数据，在2014年，中国篮球场地数量已经接近60万个，且新增场地数量更是大幅领先于其他球类项目。2019年，国际篮联篮球世界杯将首次来到中国，这是2008年夏季奥运会到2022年冬季奥运会之间，中国举办的最盛大的国际体育赛事，在中国的北京、广州、南京、上海、武汉、深圳、佛山、东莞八座城市举行。借助篮球世界杯带来的大赛窗口期，篮球运动无疑会成为2019年体育产业的一个新变量。

有钱资本的游戏

前不久，生态圈专栏作者，我要赞体育创始人兼CEO彭强发表一篇文章称，“2019，让一部分体育赛事先富起来。”他认为，作为体育产业的核心部分，体育赛事是产业的细胞，而其营收也左右着体育产业的发展。从北美四大联盟到欧洲五大联赛，赛事是体育产业得以蓬勃发展的重要因素。然而，国内体育产业发展较晚，联赛水平不尽如人意，导致赛事营收不甚乐观。

这是当前体育赛事的现状。韩庆山表示，“整体来看（营收）不好, 如果找不到大的赞助商, 很难盈利。”在各类有钱资本中，房企是热衷体育赛事资本之一。在刚刚结束的中国足球职业联赛2018赛季中，16家中超球队的投资方均涉足房地产业务，其中8个投资方以房地产为主业。16家中甲球队中，有9家投资方涉及房地产业务。因此，中国足球职业联赛被戏称为“房地产联赛”。不过，房企热衷体育赛事由于经济效益难以评估，其持久性存疑。

2014年6月5日，阿里巴巴入股恒大俱乐部50%的股权；同年7月4日俱乐部更名为广州恒大淘宝足球俱乐部。2015年11月6日，恒大淘宝正式上市，登陆新三板，成为亚洲足球第一股。2017年广州恒大淘宝俱乐部财报数据显示，其营业收入同比下降5.91％，至5.28亿元，扣除非经常性损益后，俱乐部亏损高达12.39亿元。值得注意的是，截至2017年年末，俱乐部净资产为负3.79亿元，2016年净资产则为6.07亿元，2017年总资产为11.2亿元。

在房企涉足体育赛事中，也有成功事件。2009年，恒大出资2000万成立国内第一家完全职业化的排球俱乐部，重金请来郎平出任总教练。发布会当天，吸引了全球超过200家媒体现场采访，据国内的营销专家称，以同样广告版面计算，恒大地产若要达到同样宣传效果，花费至少以亿元计。

另外，万达公布2017年报告显示，万达文化集团收入637.8亿元，同比增长32.6%。其中，万达体育收入71.8亿元，完成年计划的104.3%，同比增长12.3%。王健林提到，万达体育之所以保持两位数的增长，主要是落地了“中国杯”国际足球锦标赛、“环广西”公路自行车世界巡回赛，以及铁人三项、摇滚马拉松、小轮车世界锦标赛等多项赛事。

近日，新城控股副总裁欧阳捷表示，“体育与其他产业不太一样，它消耗资金是比较大的。体育不仅仅需要更多人才，还需要有很多场馆、机械、体育培训、专门的餐饮以及专用的医疗设备等等。所以它的资产沉淀是非常多的。如果没有资本，就很难真的介入进去。我们看到大多数体育运动现在基本属于不赚钱甚至可能是亏损的状态。所以，如果没有一个长期资本，那就很难支撑。 一般制造业的人他不玩体育，所以有钱人玩体育这个说法有一定道理，因为他关键是要有资本。”

腾讯体育运营总经理赵国臣近日接受21世纪经济报道记者采访时认为，“房企热衷体育赛事，一方面希望在本地有更大曝光。因为很多俱乐部和线下赛事，其线下观众和粉丝基本上是当地人群，本地广告效应对开发商而言较为重要；另一方面，政府层面非常支持体育以及体育相关产业。因此，开发商如果能够在体育为当地做贡献，那么，其在资源和政府支持上都会取得更好的结果；另外，从体育营销影响力来看，体育营销本身就是相对来讲便宜、正能量，这也是企业体育营销的一种体现。”

不过，欧阳捷并不看好体育赛事盈利问题。“房企作为企业肯定是以盈利为目的，因此跨界体育也是要盈利的。那怎么赚钱呢？赚钱无非是两种模式，一种模式就是以体育产业链独立经营为主，包括体育产业及其上下游如体育赛事、表演、器械、用品、转播、广告等等，这些可能会带来一些盈利的空间。但是目前来看，即便打通了体育的上下游也很难盈利。目前盈利模式非常单一，很难看到成功盈利的；还有一种模式就是‘堤外损失堤内补充’。通过住宅商业项目开发获得的利润来补贴体育产业的盈利不足，补贴到什么时候算什么时候。”

对于未来体育赛事发展，韩庆山认为，“太长远并不好预测，现在形势变化太快。就明年而言, 目前政府开支收紧，因此依靠政府资金的赛事会比较困难.；同时经济大形势不好, 赛事赞助可能也会遇到困难.，但是大众参与赛事的热情还是挺高的,市场路线赛事可能有更好的发展。比如，赛事对于旅游业的带动应该是最强的。”

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坐落于北京三里屯使馆区的北京天下秀科技股份有限公司（下称“天下秀”）并无异常，然而围绕它的资本故事却已上演多日。

12月3日，ST慧球（600556.SH）宣布，将以实控权易主和吸收合并同时进行的方式重组天下秀上市。天下秀的实控人为李檬和新浪集团，重组估值高达45.5亿元。

也正是从这一天起，一直到截稿的12月7日，ST慧球已经收获5个一字涨停，最新报收4.66元/股，市值一周增加了26%。

这是一则关于“易主”和“重组”的故事，也是一则关于资本市场“流浪者”与新媒体商业“独角兽”的故事。

在经历过“1001项议案”事件的闹剧后，ST慧球的此次重组早已被预期。但天下秀作为标的的出现，以及身披的“新浪光环”，又使重组的必然性之外多了些许的意外成分。

虽然在此过程中，ST慧球已多次重申最新的交易并不涉及新浪集团及旗下其它资产，更没有所谓关于回归A股的消息，但传言既起即难平息。

实探天下秀
相较于天下秀这个名字，行业内更多称之为IMS集团。

12月6日，已入冬一月余的北京正迎来最新一轮降温，位于三里屯西五街5号的天下秀，在各国大使馆的包围下显得并不显眼，公司最近在资本市场引发的热议也似乎并没有影响到这里。

当天上午10点，当21世纪经济报道记者来到天下秀披露的所在地址时，发现这里名为飞宇园区，聚集着多家公司在此办公。天下秀占据着园区的B座及其附楼。

与飞宇园区其它企业相比，天下秀似乎显得颇为低调，如果不是在银色的墙面上挂着一块显眼的橙色牌子，并写着“IMS新媒体商业集团”（下称“IMS集团”）几个大字，也许很难将这里与公司对应起来。

“听说了公司上市的事情，但对工作没什么影响，一切如常。”一位路过的天下秀员工对21世纪经济报道记者说。

成立于2009年的天下秀，被认为是随着移动社交出现而诞生、发展的企业。

据公司官网介绍，天下秀旗下主要有WEIQ系统和S.M.A.R.T社交全案服务两大品牌产品，其中WEIQ系统已在去年底成为国内最大的跨平台自媒体交易市场，平台年交易额达到15亿元。

11月下旬，李檬在向内部员工发送的一封三周年公开信中，更直言天下秀已成为目前国内最大的以社交营销为核心的新媒体商业集团，在整个社交营销行业中收入规模第一，市场占有率第一，并成功跻身上半年由科技部火炬中心等联合发布的《2017年中国独角兽企业榜单》。

资料显示，天下秀在《2017年中国独角兽企业榜单》中排名第80位，估值为14亿美元。

无论是业绩的增长还是估值的上涨，天下秀似乎总离不开新浪集团的名字。

一方面，在天下秀近年来进行的数次对外融资过程中，新浪集团及其关联公司均参与其中，与其似乎进行了深度的绑定。

21世纪经济报道记者发现，2010年天下秀进行A轮融资时，最终融得的400万美元就有部分来自新浪集团；2013年B轮融资的1200万美元中，同样也有新浪集团的参与；去年进行C轮与C+轮融资，并最终融得6亿元人民币里，也有新浪微博的身影出现，此外还有摩根士丹利、中信建投、新华文轩（601811.SH）等各方资本。

在连续投资天下秀后，新浪微博CEO王高飞等二人也随之进入其董事会，与李檬等创始团队成员的三人共同组成了公司的管理层。

另一方面，天下秀在业务层面也与新浪集团息息相关，而新浪微博的二次崛起更一度被认为与其分不开。

正因此，在ST慧球最新的公告中，天下秀表示从事的新媒体营销服务主要在新浪微博进行投放，对后者股东新浪集团也存在依赖性。并表示对于未来新浪微博业务出现变动，其活跃用户数下降，以及广告主的投放偏好发生变动，都将对天下秀的经营业绩产生不利影响。

意外与必然
12月4日晚间，ST慧球表示，截至目前，公司仅基于李檬与新浪集团的一致行动协议，与天下秀及李檬进行了商业谈判，未与新浪集团有过任何接触，公司对新浪集团在本次交易的参与程度等信息无法知悉。并提请投资者注意炒作风险，理性投资。

但这个故事似乎无法不让投资人揣度。

在连续获得新浪集团及其关联公司的投资后，2017年12月，李檬与新浪集团签署了一致行动人协议，天下秀的实控权由二者共同掌握。

正是李檬与新浪集团的这一层关系，为ST慧球此次重组增添了些许意外的成分。

在12月3日披露重组消息后，有关新浪集团将借道ST慧球回归A股的消息也随之广为流传，并引发公司股价的连续一字涨停。

两天后，出现了ST慧球否认的公告，并在5日晚间再度披露风险提示公告，主动“降温”外界传闻。

12月5日晚间，ST慧球再度发布说明公告，表示本次重组上市是吸收合并天下秀，不存在其他安排。

“重组预案已明确，新浪集团在参与方式上仅作为天下秀的股东方参与其中，没有其他资产注入和借壳回归安排。”ST慧球方面表示。

不过，尽管有“新浪光环”的存在，使ST慧球的重组被认为有意外的成分，但外界认为若拉长时间线，在逻辑上重组的发生具有必然性。

原名北生药业的ST慧球，早在2001年8月即登陆A股，至2014年顾国平的出现，并在他的操刀下，公司主营业务才变更为彼时大热的智慧城市，并更名为“慧球科技”。

但顾国平执掌下的ST慧球，依然未能摆脱屡次重组屡次失利的命运，也最终在出现爆仓后，于2016年被“神秘人”鲜言盯上，并爆发了此后与瑞莱嘉誉的实控权争夺。

2017年1月，炮制出一场“1001项议案”的闹剧后，鲜言出局，瑞莱嘉誉及其掌舵人张琲成功入主ST慧球。半年后，ST慧球再度更名为“广西慧金科技股份有限公司”。

具有私募背景的张琲，被外界认为自其入主ST慧球即筹划对公司的重组，其中一个很大的依据在于上市公司难以回转的业绩。

Wind资讯数据显示，尽管在2017年实现扭亏为盈，但2018年前三季度，公司归属母公司股东的净利润再度亏损1357万元，拟转型的新业务短时间内也难以实现利润。

“慧球现有业务很难持续，新开拓的业务短时间也没有起色，加上大股东没有很好的资产可以注入，重组实际上只是时间问题，这也是一直被大家预期的。”12月7日，一位ST慧球中小投资者说。

不过，从瑞莱嘉誉的连续举牌入主，到两年后的筹划退出，张琲的“如意算盘”似乎打得并不划算。

21世纪经济报道记者梳理发现，2016年7月后的三次大规模增持中，瑞莱嘉誉耗资规模高达近7亿元，才最终拿下ST慧球的第一大股东位置。

但在最新与天下秀的重组方案中，瑞莱嘉誉将其所持ST慧球11.66%的股权全部转让给天下秀时，对应股权的价格仅为5.7亿元。

罕见的重组方式
在ST慧球重组天下秀上市的案例中，除去两大主体的引人关注外，此次涉及的重组方式也被并购界所讨论。

根据披露的重组预案，ST慧球此次采取了A股罕见的“协议转让控制权”与“吸收合并上市”并行的重组方式，这与过往直接发行股份购买资产，或者先发变更控制权，再发行股份购买资产的方式均有不同。

这一交易的具体方式表现为，在瑞莱嘉誉将所持11.66%ST慧球股权转让给天下秀，后者取得上市公司控制权同时，将向其全体股东发行股份购买自身100%股权，以此完成吸收合并。

也即，ST慧球作为吸收合并方，天下秀为被吸收合并方，交易完成时天下秀将注销法人资格，由上市公司承接其全部的资产、负债及其他一切权利和义务。

而在具体交易安排上，ST慧球称相关股份转让的控制权溢价将由天下秀现有股东支付，不会由上市公司承担。这与过去传统的重组上市方式相比，意味着所谓“借壳费”将不由重组标的的控股股东支付，而由其自身承担。

数据显示，天下秀取得ST慧球控制权的成本为12.38元/股，较预案披露时公司最新股价溢价达238%。另外，天下秀100%股权最新估值为45.5亿元。

“目前很难判断哪一种（重组）方式更高效，甚至对股东更有利。但从交易本身而言，由并购标的购买控制权，而非其控股股东，明显将有利于后者，可以减少其资本成本。”北京一家大型券商投行人士说。

值得注意的是，ST慧球也是在监管部门发出“重组不停牌”新规后的第二个案例，此前共达电声（002655.SZ）也披露了重组预案，二者相比共同点都在于重组触及了借壳上市。

于ST慧球而言，这一点也意味着将更增添重组天下秀的不确定性。由于借壳上市的审核参照IPO标准，发审部门是否将放行目前也不得而知，ST慧球也披露了“交易标的存在不符合IPO条件导致交易取消的风险”。

实际上，据ST慧球最新的公告披露，天下秀2017年营业收入为7.39亿元，净利润1.09亿元；2018年上半年度营业收入为5.03亿元，净利润为0.65亿元，收入规模和盈利能力仍比较有限。

不过21世纪经济报道记者发现，在希望借道ST慧球上市之前，天下秀早在去年即筹划以IPO方式登陆A股，并聘请招商证券为辅导券商。

招商证券在北京证监局披露的辅导工作报告显示，2017年8月，其与天下秀签署协议，并在10月报送了辅导备案登记材料。截至今年10月17日，招商证券已向有关部门报送了六期天下秀的IPO辅导工作报告。

对于公司的IPO事宜，天下秀有关媒体负责人表示，目前处于敏感期，暂不方便对外透露有关信息，“过几天可能会有一个官方的回应”。

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2018年的天然气市场，改革的速度要比往年来得更快、更密集。

今年上半年，基础设施互联互通工程正式开启；年中，LNG接收站的窗口期拍卖正式落成；年尾，三大石油公司齐齐发力，保证冬季天然气的稳定供应。

上述管理体制的改革，只是今年一系列改革动作的一个缩影。从年初开始，各级政府部门对天然气的发展作出了一系列重要的文件指引。

天然气改革提速

今年4月，国家发改委发文通知，要求加快完善国内产供销储体系建设，就基础设施互联互通、天然气储备能力等重点工程亲自督办；5月出台文件，将居民天然气价格和非居民天然气价格并轨。

9月初，国务院办公厅印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》（下称《意见》）。特别要求国内天然气产量要在近几年实现快速增长，对天然气行业链条上的各个环节作出指导。

企业层面，“三桶油”从年初开始，就制定并实施了一系列产供销储体系上的改革措施。中石油和中石化、中海油分别就基础设施的互联互通方面快速达成了合作，目前已经建成了包括广西、大港等多个互通点。

产量和进口量方面，今年前三季度国内天然气产量1156亿立方米，同比增长6.3%；天然气进口量为886亿立方米，同比增长37.6%。特别是去年冬天出现问题的中亚进口气，至今为止的进口保持超出预期的稳定，全年满足90亿立方米的进口量问题不大。

值得一提的是，随着LNG接收站的开放，非“三桶油”的企业对于天然气的进口产生了极大的兴趣。10月底，LNG公平开放后在上海石油天然气交易中心中标的第一船气到岸，今年陆续还会有两个窗口期交易开放，为民营企业参与天然气进口市场提供了重要途径。

在该船顺利到达后，多位民营天然气企业的负责人向记者表示，对于今后企业参与天然气进口持乐观态度。“实际上，按照去年冬天的情况来看，当时我对于这个市场的良性发展是比较悲观的。但是通过LNG接收站的开放，我相信市场会越来越健康。”一位民营天然气企业负责人告诉记者。

即便如此，今年冬季的供给形势仍不容乐观。10月24日，国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮在冬季天然气保供情况的发布会上介绍，今年全年天然气已落实可供资源量2635亿立方米，比去年增加249亿方；新开工储气项目近100个，预计可形成储气能力约160亿立方米，比上年增加约35亿立方米以上。

但按照今年消费量的增幅来看，前三季度天然气消费量同比增幅已经达到18%，市场对增加的249亿方天然气够不够用仍有疑问。

“实际上，今年的资源准备量可以达到350亿立方米，发改委的统计数据其实是比较保守的。”北京世创能源咨询有限公司首席研究员杨建红告诉记者。

除了资源的准备量以外，互联互通工程带来的南气北运，在今年的高峰时期可以达到每日3000万立方米，按照国家的要求，高峰时期调动资源的问题不大。

但从企业视角而言，或许不能对冬季的情况过于自信。首先就在于，南气北送过来的天然气，价格几乎翻倍。

在此前记者对于一些南气北送地区——河南的气价采访中，用气企业告诉记者，来自南方的气，要比此前北方的天然气贵了一倍，超过4元/立方米，很多单位用不起这些天然气。“气价太过昂贵，气送来会不会用要打个问号。”该企业人士告诉记者。

第二个原因在于，中亚进口气依然存在巨大的不确定性，能否保证今冬的稳定供应，还要看具体的情况。

稳步推进“煤改气”

然而，就算上述担心全部得到化解，在供给稳定、需求可控的情况下，推行煤改气依然有着和去年一样待解决的问题。

时钟拨回到去年，全国大范围出现用气紧张的情况，而煤改气的供需错配，成为了主要原因之一。

煤改气的大干快上，原本河北省下达的计划是居民煤改气180万户，锅炉煤改气4500蒸吨。但实际情况是，居民煤改气预计完成260万户，锅炉改造11700蒸吨。

一省的供给出现紧张，连带整个中国天然气供给系统出现难题。高峰时期，每个地方政府都跟中石油发文，要求保证供应，但对于供气企业来说，中亚天然气短缺，储备能力不足的情况下，亦难满足各地的要求。

一位业内专家告诉记者，上述情况的出现，根本原因在于供气企业和消费企业之间、中央政府和地方政府之间缺乏有效的沟通。

“从全国的统计数字来看，今年的供给形势的确比较乐观，需求方面的控制也很好。”他说，“但是，供气企业不是跟政府签合同，是跟一个个大小不一的企业签合同，具体的情况非常复杂。”

同时，各企业内部都有分地区且是独立核算的天然气销售公司，不同的公司为了自己的销售业绩，也会一定程度上脱离实际供给情况签订合同；不同地区的政府，也会为了提前快速完成煤改气的任务，下达不切实际的指令。

正因如此，他认为，需要国家出面牵头，成立一个跨政府部门、跨地方政府和跨企业的领导小组。以京津冀地区为例，把各有关单位的人员召集起来，以领导小组的形式推进煤改气，统一调配供给和需求，才能在煤改气的推进过程中，实现有序且高效的执行。

“能源结构的改变，不是几家企业就能完成的事情，中央各部门，各级地方政府，加上企业协力，才能实现通过能源升级改变环境污染。”他说，“没有一个统一且能够协调的小组出面，这个事情涉及到的方面太多，再度推行煤改气，还有可能会出现去年那样的乱象。”

纵观中国能源和环境治理的历史，还没有出现过一个类似的领导小组，也就是说，并没有管理结构上的先例可供参考。

在环境问题矛盾突出的当下，改善能源结构作为最重要的经济与环境问题解决方案，需要更高角度、更大范围和更深层次的考量，也考验着决策者改革创新的意愿和能力。