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22日晚间，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则（简称《资管细则》），部分监管指标较现行规定略有放宽，在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等七方面进行了规则设定。



值得注意的是，《资管细则》设置了过渡期安排，立足当前市场运行特点和存量资管业务情况，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。

过渡期内，各证券期货经营机构在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。

关键点一：主要有七方面内容

《资管细则》部分监管指标较现行规定略有放宽，主要有七方面重点规则：

一是统一法律关系，明确基本原则。依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，并在此基础上确立了“卖者尽责、买者自负”等基本原则。

二是系统界定业务形式，厘清资产类别。统一现有规则“术语体系”，系统界定业务形式、产品类型，以及标准化、非标准化资产。

三是基本统一监管标准。覆盖机构展业的资格条件、管理人职责、运作规范和内控机制要求等方面。

四是适当借鉴公募经验，健全投资运作制度体系。包括组合投资、强制托管、充分披露、独立运作等方面要求。

五是压实经营机构主体责任。专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资管业务的风险管理与内部控制机制要求。

六是强化重点风险防控，补齐制度短板。重点加强流动性风险防控，以及利用关联交易向管理人或者托管人的控股股东、实际控制人输送利益的风险。

七是强化一线监管，加强监管与自律协作。健全信息报送和信息共享机制，加强派出机构一线监管，强化责任追究。

关键点二：相比征求意见稿有五处修改

《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行了研究，吸收合理的意见，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。

主要修改内容包括了：

一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。

二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。

三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。

四是考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。

五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。

此外，还完善了部分操作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等。

关键点三：适用范围确定

《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产的私募资管业务，也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的，参照适用《资管细则》。

此外，考虑到证监会对于证券期货经营机构开展合格境内机构投资者境外证券投资管理业务（以下简称QDII业务）已有专门规定，证券期货经营机构主要根据现行监管规定开展QDII业务，《资管细则》的实施不对现有QDII业务模式产生影响。

关键点四：资管计划投资非标有规定

《资管细则》从四方面对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：

一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。

二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。

三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。

四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。

关键点五：新老划断柔性安排

《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。

过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。

过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。

关键点六：多处规定防范行业风险

《资管细则》对流动性风险和关联交易进行了重点规制。

流动性风险防控方面，一是强调期限匹配，并明确具体要求。二是考虑私募特征，限制产品开放频率，规范高频开放产品投资运作。三是要求集合资管计划开放退出期内，保持10%的高流动性资产。四是规定流动性风险管理工具。包括延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等。

关联交易规制方面，一是明确基本原则。关联交易应事先取得全部投资者同意，事后告知投资者和托管人，并严格履行报告义务。二是禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构的关联方的非标准化资产。三是禁止利用分级产品为劣后级委托人及其关联方提供融资。四是关联方参与资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和报告义务，并监控资管计划账户。

关键点七：明确私募资管的投资运作制度

《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充分披露、独立运作”的成熟经验，并结合私募资管业务特点，从三方面，进一步完善投资运作制度体系。

一是组合投资。《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。同时，考虑投资者风险承受能力，并为业务开展保留必要灵活性，规定全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元的封闭式集合资管计划等不受前述规定限制。

二是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求，并考虑到单一资管计划的特征，允许委托人与管理人约定不作独立托管，但要双方合意并且充分风险揭示。同时，对于投资于非标资产的资管计划，要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责边界、托管人与管理人的权利义务，向投资者充分揭示风险。

三是独立运作。严格落实《指导意见》“去通道”要求，要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。

关键点八：明确存量定向资管计划的投向

《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括三方面规定：

一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。

二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。

三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。

为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。

关键点九：强化投资者保护

《资管细则》在募集销售、信息披露、投资运作等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。

一是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务，“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证；遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划；区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。

需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。

二是做实做细信息披露。系统梳理证券期货经营机构应当提供的信息披露文件，细化计划说明书、风险揭示书、资产管理计划季度报告和年度报告编制要求，要求向投资者揭示产品投向及持续运作情况；提升资管计划净值等重要信息的披露频率；要求设置专门部门或者专岗负责信息披露工作；针对信息披露的突出问题，禁止以任何方式承诺保本、保收益或限定损失，明确分级资管计划应当披露各类别份额净值。

三是进一步规范投资运作。针对私募资管业务投资运作中损害投资者利益的突出问题，予以针对性规制。包括合同变更、关联交易等事项须事先征得投资者同意；明确资管计划费用列支要求，资管计划成立前发生的费用，以及存续期间发生的与募集有关的费用，不得在计划资产中列支；规范业绩报酬提取，限定提取频率和提取比例等。

关键点十：影响近26万亿资金

截至2018年6月，证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元，其中证券公司及其子公司约 14.92万亿元，基金公司及其子公司约10.83万亿元，期货公司及其子公司约1600亿元。

这意味着此次新规将对近26万亿元的资金市场产生影响。

此外，《资管细则》专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资产管理业务的风险管理与内部控制机制要求。其中，特别强调了五方面要求：

一是独立运作，要求私募资管业务与公司其他业务有效隔离。

二是强化公平交易，加强异常交易监测监控。

三是完善风险控制与应急处置机制。证券期货经营机构应建立、维护投资对象与交易对手备选库，实施交易额度管理，设定专岗跟踪非标投资项目，制定风险应急预案。

四是加强人员管理。借鉴近两年来我会发布的投行、债券等业务监管规则，建立收入递延支付等制度。

五是加强内部检查、定期压力测试，并明确责任追究机制。

证监会相关部门负责人就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则答记者问

为推动证券期货经营机构私募资产管理业务规范健康发展，促进统一资产管理产品监管标准，有效防范金融风险，2018年10月22日，证监会公布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》）。证监会相关部门负责人就相关问题回答了记者提问。

一、问：《资管细则》公开征求意见及修改的情况如何？

答：《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行认真研究，充分吸收合理的建议，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。主要修改内容包括：

一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。此外，还完善了部分操作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等。

二、问：制定出台《资管细则》的背景是什么？

答：近年来，证券期货经营机构私募资管业务发展较快。现有绝大多数证券期货经营机构私募资管业务运营情况总体良好，产品投资运作较为规范，对于满足居民和企业投融资需求，改善社会融资结构，发挥了重要的积极作用。但随着市场快速发展和内外部环境变化，也有个别机构出现偏离资管业务本源，主动管理不足，风险控制薄弱等问题。为此，2016年以来，证监会持续完善私募资产管理业务监管规则，督促证券期货经营机构落实合规风控主体责任。

2018年4月27日，人民银行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）发布实施。证监会此次发布实施《资管细则》，既是落实《指导意见》的重要举措，也是2016年以来证监会加强证券期货经营机构私募资管业务监管政策的延续。《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行监管规定略有放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。

三、问：《资管细则》制定的基本原则是什么？

答：《资管细则》起草遵循以下四个基本原则：

一是统一监管规则，促进公平竞争。一方面，统一证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司等各类证券期货经营机构私募资管业务监管规则，消除监管套利。另一方面，对标《指导意见》，并与其他金融监管机构有关资管业务监管规则保持衔接一致。

二是立足有效整合，坚持问题导向。原则上不对现有监管体制和规则作大的改动，总结近年来私募资管业务突出问题和监管经验，重点在加强风险防控、规制关联交易、防范利益输送、压实经营机构主体责任等方面，完善制度体系。

三是细化指标流程，提高可操作性。按照《指导意见》的要求，《资管细则》进一步明确了资管产品的投资者适当性管理、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理、信息披露等具体指标和监管要求，简便可行。

四是增加规则前瞻性，确保平稳过渡。在统一设置各项制度、指标的同时，充分考虑不同产品的风险特征、投资者结构、投资组合等特殊性，在有效防控风险前提下，作出必要的例外安排，赋予规则一定的弹性。

四、问：《资管细则》的适用范围是什么？

答：《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产的私募资管业务，也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的，参照适用《资管细则》。此外，考虑到证监会对于证券期货经营机构开展合格境内机构投资者境外证券投资管理业务（以下简称QDII业务）已有专门规定，证券期货经营机构主要根据现行监管规定开展QDII业务，《资管细则》的实施不对现有QDII业务模式产生影响。

五、问：《资管细则》明确各类私募资管产品依据信托法律关系设立，具体有哪些规定？

答：《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括以下三方面规定：一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。

为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。

六、问：《资管细则》在加强投资者保护方面主要有哪些规定？

答：证监会高度重视投资者特别是中小投资者保护工作，《资管细则》在募集销售、信息披露、投资运作等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。

一是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务，“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证；遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划；区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。

需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。

二是做实做细信息披露。系统梳理证券期货经营机构应当提供的信息披露文件，细化计划说明书、风险揭示书、资产管理计划季度报告和年度报告编制要求，要求向投资者揭示产品投向及持续运作情况；提升资管计划净值等重要信息的披露频率；要求设置专门部门或者专岗负责信息披露工作；针对信息披露的突出问题，禁止以任何方式承诺保本、保收益或限定损失，明确分级资管计划应当披露各类别份额净值。

三是进一步规范投资运作。针对私募资管业务投资运作中损害投资者利益的突出问题，予以针对性规制。包括合同变更、关联交易等事项须事先征得投资者同意；明确资管计划费用列支要求，资管计划成立前发生的费用，以及存续期间发生的与募集有关的费用，不得在计划资产中列支；规范业绩报酬提取，限定提取频率和提取比例等。

七、问：《资管细则》从哪些方面，进一步健全了私募资管业务的投资运作制度体系？

答：《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充分披露、独立运作”的成熟经验，并结合私募资管业务特点，从以下方面，进一步完善投资运作制度体系。

一是组合投资。《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。同时，考虑投资者风险承受能力，并为业务开展保留必要灵活性，规定全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元的封闭式集合资管计划等不受前述规定限制。

二是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求，并考虑到单一资管计划的特征，允许委托人与管理人约定不作独立托管，但要双方合意并且充分风险揭示。同时，对于投资于非标资产的资管计划，要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责边界、托管人与管理人的权利义务，向投资者充分揭示风险。

三是独立运作。严格落实《指导意见》“去通道”要求，要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。

八、问：《资管细则》在规制私募资管业务重点风险方面，有哪些具体规定？

答：总结近几年监管经验，《资管细则》对流动性风险和关联交易进行了重点规制。

流动性风险防控方面，一是强调期限匹配，并明确具体要求。二是考虑私募特征，限制产品开放频率，规范高频开放产品投资运作。三是要求集合资管计划开放退出期内，保持10%的高流动性资产。四是规定流动性风险管理工具。包括延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等。

关联交易规制方面，一是明确基本原则。关联交易应事先取得全部投资者同意，事后告知投资者和托管人，并严格履行报告义务。二是禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构的关联方的非标准化资产。三是禁止利用分级产品为劣后级委托人及其关联方提供融资。四是关联方参与资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和报告义务，并监控资管计划账户。

九、问：《资管细则》如何对资管计划投资非标准化资产进行规范？

答：《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。

十、问：《资管细则》在强化证券期货经营机构内部合规风控管理方面，有哪些规定？

答：《资管细则》专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资产管理业务的风险管理与内部控制机制要求。其中，特别强调了五方面要求：一是独立运作，要求私募资管业务与公司其他业务有效隔离。二是强化公平交易，加强异常交易监测监控。三是完善风险控制与应急处置机制。证券期货经营机构应建立、维护投资对象与交易对手备选库，实施交易额度管理，设定专岗跟踪非标投资项目，制定风险应急预案。四是加强人员管理。借鉴近两年来我会发布的投行、债券等业务监管规则，建立收入递延支付等制度。五是加强内部检查、定期压力测试，并明确责任追究机制。

十一、问：《资管细则》关于过渡期有何安排？

答：《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。

过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。

过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。

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日前，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》正式公布，按照该办法，子女教育、继续教育、住房贷款利息、住房租金、赡养老人5项开支均可按标准定额从应纳税收入中扣除，大病医疗支出按每年60000元标准限额据实扣除。应当说，从个人所得税专项附加扣除能够及时制定以及扣除范围、额度看，此次减负力度超出预期，也尽量照顾到了公平以及民生。

公众原本最关注的不是专项附加扣除额度，而是扣除的成本，即会不会要求纳税人提供各种证明和发票，因为这在执行时会为纳税人增加很多麻烦，也会提高征税成本，可能最后会令抵扣的落实效果不佳。

征求意见稿消除了公众的担忧，比如房租扣除是以住房租赁合同为证明才去定额扣除，而不是按照租金发票，因为房屋租赁市场发票提供并不完善也不规范，如果要求房东提供发票就会推高房屋租金，而扣除所产生的好处可能无法填补租金上涨的成本。此外，纳税人在子女教育和赡养老人方面的支出发票等都是不需要提供，也是采取定额的方式。并且，被赡养老人只需要两个条件，首先老人已满60岁，其次是纳税人的父母或其他法定被赡养人，不需要其他任何限制条件。

应当说，子女教育、继续教育、住房贷款利息、住房租金、赡养老人支出等五项实行标准定额扣除，大病医疗支出按每年60000元标准限额据实扣除，简化了征税流程，避免了各种具体申报的麻烦，降低了税务部门与纳税人的成本，这有助于减税政策的落实，也有利于纳税人获得相应的减税好处。

应该说，专项附加扣除办法较为公正与高效，同时，仍应该考虑到我国不同地域的不同生活成本问题。比如现实的情况是，在一线城市，收入相对三四线城市要高很多，但是一线城市必要的生活成本也大幅高于这些城市，比如住房租赁价格、幼儿教育成本等，按照目前的扣除标准与实际支出差距太大。

办法中也考虑到了这种差异性，比如租房分为三类扣除标准，承租的住房位于直辖市、省会城市、计划单列市以及国务院确定的其他城市，扣除标准为每年1.44万元（每月1200元）；除上述城市外，市辖区户籍人口超过100万的其他城市，扣除标准为每年1.2万元（每月1000元），市辖区户籍人口小于100万的其他城市，扣除标准为每年9600元（每月800元）。从市场价格看，一线城市每月1200元的标准较低，因为住房一般为个人或家庭最大的支出。

另外，有关子女教育的部分是指纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按照每个子女每年1.2万元（每月1000元）的标准从应纳税收入中定额扣除。学前教育涵盖年满3岁至小学入学前阶段；学历教育则涵盖小学到博士研究生阶段。除了教育成本税收减免的方式，或许也可以考虑下国际普遍的一种做法，即按照子女养育成本扣除免个人所得税征额度，或者直接采取补贴的方式。

当前，家庭子女教育是仅次于居住的第二大支出项目，尤其是在一二线城市，由于居住和养育成本不低，影响了许多家庭的再生育决策，这也是生育率较低的主要原因。现在我国已经放开二胎生育政策，社会也在关注是否会全面放开以应对未来的老龄化挑战，因此，鼓励生育应该更加在税收政策上加以体现。

在此次个人所得税专项附加扣除中，仅限定从3岁到大学的教育支出，而实际上，支出最高的恰恰是3岁以下幼童的抚养费。这是因为，在城市大部分家庭照顾幼儿需要雇佣普遍已经价格昂贵的保姆，又或者母亲辞职专心育儿。因此，这个养育成本较大。

很多生育二胎的家庭出现了母亲处于辞职后的无业状态，为了养育子女牺牲自己的工作和事业。在中国，出现越来越多仅有一方就业的家庭，并且还要为失业的配偶缴纳各种社会保障费用。因此，税收抵扣应该考虑到幼儿阶段抚养成本不菲以及家庭仅有一方就业的情况。

从扣除额度看，方案非常重视孝敬老人，提倡尽到赡养义务，而不管老人有无经济来源，这样的规定具有很强的社会积极意义和正能量。

随着我们面临的老龄化挑战越来越大，高成本生活正在影响着大部分年轻人的生育决策，这一点也应该充分加以考虑。一般来说，几乎所有低生育率国家，都会在个人所得税抵扣或者生育福利补贴等两方面激励国民多生育。在这方面，个人所得税专项附加扣除办法仍然有完善的空间

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在萎靡不振大半年后，22日A股终于“雄起”。沪指上涨4.09%，收复2600点；创业板指上涨5.20%，报收1314.94点。投资者信心被点燃，全天成交量达到4220亿。

受周末监管层多个政策利好影响，券商股集体涨停，消费股亦有较好表现；同时，此前估值收缩较快的科技股也迎来大幅反弹。

21世纪经济报道记者从业内采访获悉，尽管A股反弹为业内共识，但反弹力度以及持续度仍存在较大分歧。有私募基金人士表示，目前小幅加仓观望，见一步算一步；但也有分析师高喊“千点大反弹”或“上涨有望10%以上”。



A股与看多期权齐涨
从资金流向看，券商股成为当天最大的赢家，集体涨停。

对此，广州一家私募基金投资经理22日向记者表示，周末监管层多次发声将采取多种措施化解股票质押风险，对券商板块而言属利好消息；其次券商估值低且破净，所以成为机构增配的投资标的。

“大消费”也成为当天表现较强的板块，根据Wind统计，“餐饮旅游”行业上涨6.9%。这主要与周末《个人所得税专项附加扣除暂行办法》征求意见稿出台有关，有望刺激消费需求。

同样受周末监管层政策利好影响，前期被快速杀估值的科技股在22日大幅上行。Wind统计，“电子元器件”上涨5.51%；“通信”上涨5.33%，两者位列当天行业板块涨幅前五名。

前述广州私募投资经理表示，一方面监管层再度表态加大对科技创业企业的上市支持，另一方面并购重组政策放开限制有利于修复科创股的估值。

相应地，分级基金中，证券B、消费类如白酒B、创业板B在22日均出现涨停。

而受益A股上涨，上证50ETF认购期权盘中暴涨，比如上证50ETF购10月2700一度上涨超900%；上证50ETF购10月2650、上证50ETF购10月2500、上证50ETF购10月2850曾上涨幅度超过800%；另有两个期权合约曾上升达700%。收盘时涨幅收窄至200%-500%区间。

深圳一家上市券商分公司人士22日告诉21世纪经济报道记者，早在上周其私募客户就已经陆续增配上证50ETF认购期权。“大家认为在2500点位增配是很好的策略。如果在这个点位看空，大家感觉下跌空间不会很大；但是一旦市场触底反弹，盈利价值就会很高，所以选择看多，即使出错也不会错得很离谱。”

机构分歧后市
在监管层多重利好刺激下，22日A股成交量扩大，全天两市成交额合计达到4220亿，相比上一交易日2870亿的成交额上升幅度达到47%。

21世纪经济报道记者了解到，增量资金主要来自低仓位基金产品在本轮中加仓配置，而外资此次则并非主力，数据显示，当日陆股通净流出4.75亿。而对A股中期走向，机构投资者也存在分歧。

前述广州私募基金投资经理较为乐观，上周已经适量加仓。“我们认为这个点位已经不用太悲观了。”他告诉记者，仓位目前加到六七成左右。

而深圳一家中型私募基金合伙人在22日接受21世纪经济报道记者采访时则表示犹豫，其表示，公司产品也有加仓，但现在平均仓位还不到半仓。“我们加得很少，我有点担心这可能会是我们的失误。”其预判，反弹行情可能持续一月有余。

也有谨慎者。北京一家私募基金合伙人表示，“我觉得反弹行情不会持续太久，很快投资者就会开始纠结，等待新的刺激。”他谈道，接下来是政策兑现阶段，但是他提醒投资者对目前的股票仓位仍然要小心。

更多的机构则是“边走边看”的投资心态。上海一家中型私募基金合伙人22日表示，目前已小幅加仓。“我们之前是空仓，所以现在加两三成仓位不会有太大风险。”他告诉记者，目前博一轮反弹，但是否长期持有还要看市场形势变化。“如果形势不好就立即撤，毕竟仓位也不高。”他表示，其主要配置大金融等流动性较好的股票。

同样，在券商与基金研究观点中，也存在反弹力度和持续度的分歧。

国泰君安与广发证券认可短期反弹，但接下来还需观望。前者21日表示“阶段性反弹”，认为“站在中期看，压制风险偏好的因素仍待明晰”，即流动性的收紧及利率的抬升带来的负面效果将强于经济强劲的正面信号；贸易摩擦会催化全球经济活力拐点。后者22日表示，当前迎来“阶段性企稳”，中期还要看信用传导效果，美中期选举对联储加息缩表进程的影响。

安信证券、海通证券、天风证券在21日发布的策略观点相对乐观。

安信证券表示，这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实，G20首脑会晤，四中全会时间确定，减税降费等都因素有可能助推反弹行情。

海通证券策略团队表示，短期有望迎来年内幅度最大的反弹，“2000年来每年都有一波10%以上的行情，今年有望是这次。”天风证券表示，监管层动作传递了积极信号，市场的超跌反弹可高看一线。

更有业内人士认为A股不仅反弹，还要反转。

前海开源基金首席经济学家杨德龙22日表示，“这一次市场创造的2500点之下的低点2449点，就是这一轮调整的最低点了。市场有望借助这一次政策的利好，借助真金白银的抄底资金形成历史大底。大资金真正抄底的时候，就是市场底产生的时候，所以大家要有信心。从此次市场的超跌反弹来看，加上政策的支持，我认为市场已经迎来了反转行情，千点大反弹有望重启。”

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近年来，由于用于智能手机、数据中心的存储芯片快速升级，闪存芯片的需求出现了持续增长，导致闪存芯片持续供不应求。闪存市场价格不断上涨，经过一年半的飙升后，从今年开始闪存芯片的价格突然下滑。目前市场情况如何呢？

闪存芯片价格跌幅超50% 订单销售量出现翻番
陈兵从事闪存产品贸易已经很多年了，在采访时他告诉记者，前两年闪存芯片的涨价行情，无论是涨幅还是持续的时间都前所未有。陈兵坦言，面对原材料成本的上涨，他们消费类的终端产品客单价也只能随之上涨，导致这两年闪存消费类产品的销售量出现大幅下降。



深圳锐仁科技有限公司总经理 陈兵：2016年，原材料的成本实际上上涨了50%到60%，2017年，原材料持续上涨30%到40%以上。2016年整个下降的单品销量在40%以上，2017年下降的销量，在2016年的基础上下降了30%以上。在最困难的时候，就是面粉比面包还贵。

但让陈兵意想不到的是，去年他还在为闪存产品的销量惨淡而发愁，今年却因为闪存芯片价格的持续下滑，订单量不断增加，企业一下子又忙得不可开交。



深圳锐仁科技有限公司总经理 陈兵：从年初到现在，已经有40%的客单价的下降，消费者接受的能力越来越强，对于提升销量的帮助很大。我们预估今年整个单品销量，会比去年正常上涨30%以上。



梁梁的企业也在涨价潮中苦苦煎熬了两年，他们主要是在京东和淘宝等网络渠道销售消费类U盘产品，原来一个月大约一百万支普通U盘的出货量，前两年下降了六成左右。这两年他们公司开源节流，尽量把成本降到最低，就是要等待今年价格的下降。

梁梁告诉记者，去年闪存芯片除了价格大幅上涨以外，在各个流通渠道还出现普遍缺货的情况，而今年的原材料价格持续下跌，让他们企业重新看到了曙光。

深圳市梁信科技有限公司总经理 梁梁：在去年下半年，64G的电脑U盘，要卖到140元、150元，今年基本是50元、60元。今年，32GB以上的大容量，因为价格下跌幅度很大，所以销量基本上翻了两倍以上，32GB以下的小容量，差不多销量翻了一倍以上。



前两年闪存芯片价格的飞速上涨，使得下游终端厂商陷入闪存芯片的抢货潮，使用闪存比较多的下游企业用户出货均受到影响。



冯立的企业主要是生产安防监控设备，他们每年有三千万支网络摄像头要出货，以及18EB监控硬盘容量的需求，存储卡和内存的容量大小对于他们来说显得尤为重要。由于整个产能市场的原材料紧张，客单价不断提升也让他们流失了部分客户。而今年情况则大为好转，订单量大幅攀升。

浙江大华国内营销中心闪存部总监 冯立：2016年到2017年，整个需求基本上可能比之前下降了30%以上，今年整个随着价格的下行，需求是爆发性的增长。从容量上，有64G、128G甚至256G的需求出现，从销售量来看，是往50%这样一个数据的增长。

原厂3D闪存芯片产出增加 存储容量驱动技术迭代
中国闪存市场数据显示，2018年闪存芯片价格和高容量固态硬盘价格均已累积跌幅超过50%，基本回到了2016年涨价前的价格水平。那么，今年闪存芯片市场大跌背后的原因究竟是什么？

蔡华波，已经在存储领域深耕将近20年，今年闪存芯片的成本下降，让他们产品的订单也翻了几番。蔡华波表示，在高容量产品价格不断下滑的刺激下，市场固态硬盘的需求正在向更高容量升级。今年以来，他们256G固态硬盘的销量跟去年同期相比增长已经超过50%。



来自中国闪存市场的数据显示，截至10月15日，2018年闪存芯片价格指数已累计下滑57%，闪存芯片每GB价格下探至0.1美金，已低于2016年涨价前的水平。高容量固态硬盘价格累计跌幅也超过了50%，不仅跌破2016年所创下的历史低点，而且比这个历史低点还要低20%以上。



业内人士表示，自2016年开始，全球各大闪存芯片厂商纷纷开始技术升级，由2D转向3D闪存技术工艺。



在闪存技术转换期，闪存芯片市场产能供不应求，闪存芯片价格出现了有史以来最大且持续最长的上涨周期。但到2018年，随着3D闪存技术出现快速发展，三星已开始量产96层3D闪存芯片，今年下半年东芝、西部数据也宣布将量产96层QLC闪存颗粒，闪存芯片价格大幅回落。





中国半导体行业协会集成电路设计分会副理事长 周明生：推出一代新的技术，老的技术就会降价。一个是提升自己新产品的市场占有率，因为新的市场性价比高，同时也可以阻挡新的竞争者的进入，让他们的成本更高，让他们的利润空间更小，这是有一个双刃剑的作用。

主控厂之间的竞争也陷入了激战。日前，Marvell、慧荣、群联等宣布全系列控制芯片全面支持QLC架构，同时推出多款高性能、大容量的嵌入式存储解决方案。



群联电子股份有限公司董事长 潘健成：传统的硬盘的转率，大概一秒钟能够存取几百次就很厉害了，我们这个是到所谓的万次。我们最高在某个应用上面，可以一秒钟存取60万次。所以从百次千次直接跳到60万次，这个主要用在这个服务器上面。

慧荣科技股份有限公司董事长 苟嘉章：现在目前在美国有两大厂商已经开始量产，明年我们期待在所有的闪存大厂，量产在96层堆叠的QLC，在明年年底之前。我们下一代的UFS产品线。就是为手机增加它的内容存量。第二个就是在我们的固态硬盘上面。

国外巨头抢占中国市场 国内存储产业前景广阔
据了解，中国既是存储芯片最大的需求者，也是全球移动通讯、IT行业的集中生产基地。为了能在中国提高制造业竞争力，并能更加快速地应对中国市场的需求，2018年以来闪存芯片原厂在中国建厂、加码投资等动作不断。

朱海翔是某国际硬盘厂商市场部的负责人，他告诉记者，近几年他们加大了进军中国市场的步伐，在上海、深圳等地设有固态硬盘或芯片装配和测试工厂。在他们看来，中国市场这块大蛋糕已经变得不可或缺。



西部数据产品市场部副总裁 朱海翔：中国因为人口巨大，所以产生的数据需求是非常大的。所以在中国，我们会投入更多的资源。

慧荣科技股份有限公司董事长 苟嘉章：目前中国市场在我们全公司将近25%到30%，比去年成长约20%。

中国闪存市场数据显示，2018年全球半导体市场规模将达1500亿美元，其中闪存芯片将超过570亿美元，而中国消耗了全球产能的32%，意味着中国已是全球存储产业中最为重要的市场。



今年7月，三星与东芝都已经正式推出了自家的96层3D闪存芯片产品，美光、闪迪、英特尔等国际知名芯片厂商也都相继跟进。与此同时，中国国产存储产业也在加大技术研发升级的投入，不断缩短与国际大厂之间的距离。今年，国内第一代32层3D闪存技术已经完成研发并进行小规模量产。





长江存储联席首席执行官 程卫华：那现在第二代技术64层研发，正在顺利进展当中，我们预计明年下半年64层能够进入量产。

中国电子专用设备工业协会数据显示，2018年1月中国半导体销售额增长18.3%，并有持续增长趋势。2018年-2020年国产集成电路设备销售的年均增长率将超过15%。到2020年销售额将达到50亿元左右。

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23日上午，21世纪经济报道记者收到汉能方面公告称，其决定对持有的汉能薄膜发电集团有限公司（简称“汉能薄膜发电”，代码：0566.HK）股票的所有投资人发出私有化要约，收购价每股不低于5港元，以现金收购或股票置换，私有化后公司拟在国内A股上市。



资料图：汉能集团董事局主席李河君在此前在活动上发布新产品

该公告表示，鉴于汉能上市公司停牌时间已超三年，出于对中小股东利益保护的考虑，经汉能移动能源第二届第7次董事会批准，汉能移动能源决定发出私有化要约。汉能移动能源已于10月12日向上市公司发出了私有化建议，并已获得上市公司董事会一致同意。汉能薄膜发电要求汉能移动能源根据香港公司收购及合并守则要求完善落实该提议方案。

汉能方面称，国家近日连续发布支持民营企业的相关政策利好，同时中国证监会也发出利好消息，积极支持优质境外上市企业到A股上市，对于境外企业一视同仁，不设门槛。

“汉能移动能源控股发出私有化要约，体现了大股东汉能移动能源控股对中国经济的未来及A股市场充满信心，对薄膜太阳能行业和上市公司汉能薄膜发电的发展未来充满信心；同时，也是对汉能薄膜发电中小股东负责。”公告表示。

2015年5月，由于与母公司汉能集团之间存在多宗关联交易，汉能薄膜的股票遭到做空机构格劳克斯及媒体质疑。5月20日，汉能股价暴跌，单日下跌46.95%，千亿市值随之蒸发。同年7月15日，因涉关联交易等问题，汉能薄膜的股票正式被香港联交所勒令停牌。

2017年1月23日晚，汉能薄膜发电曾发布“与证监会复牌讨论的最新公告”称，香港证监会对汉能积极争取的复牌事宜提出两大必要条件；而汉能正竭尽所能力达成这两大必要条件，争取让公司股票尽快恢复交易。但目前来看，复牌没能成功实现。

2015年底以来，汉能集团开启了一系列架构调整，并大力推进移动能源战略转型。其中，太阳能汽车、汉能汉瓦、汉伞等产品成为公司业务新方向。

今年8月30日，汉能薄膜发电发布的2018半年报显示，今年上半年公司营收达204.15亿港元，同比增长约615%，净利73.29亿港元，同比增长30倍，创下历史最佳半年业绩纪录。

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10月22日，华润置地以底价1.2亿元竞得上海松江区泗泾镇SJSB0001单元07-09号租赁住房地块使用权。该地块总面积21022.2平方米，出让面积20166.7平方米，规划容积率2.0。

上海市松江区规划和土地管理局网站显示，上述松江区泗泾镇SJSB0001单元07-09号是上海市首次通过土地市场推出的集体土地入市建设租赁住宅项目，也是继松江区永丰街道新城主城H单元H30-01号、H41-04号地块后松江区第三幅集体土地入市试点地块。

公开资料显示，此项目将建设租赁住房不低于825套，由华润置地长租公寓品牌“有巢公寓”运营。有巢公寓今年6月发布，运营主体为有巢科技投资有限公司（简称“有巢科技”）。 此前的8月23日，有巢科技还以底价1.8亿元竞得松江区工业区SJC10024单元09——11号地块租赁宅地。

杨勇表示，租赁房市场能不能“立”起来，起到平衡租房市场供需的作用，关键问题包括规模、成本和地段。比如，租赁用地能否成功还有地段的因素，农村集体土地转为租赁用房，短板就是地段。当然如果能够结合周围的产业园区，或者导入新的诸如双创产业，也能够形成一个新的完整的生活社区。

但他强调租赁房核心问题是成本，最主要的是地价。上海在那么短的时间内推出集体租赁用地，拓展一个新的土地资源的供应渠道，对整个上海租赁用房土地的供应起到了总量的补充、成本的控制。华润置地作为一家行业领先的央企，在集体租赁用地领域中的快速介入，也起到了很好的正面导向作用。

邵明浩表示，这是上海打开集体用地流转途径的一个标志性动作，国有建设用地窗口打开。一方面，租赁住宅供地模式创新，国有建设用地承载城市发展边际的功能，这一创新对国有建设用地的供应有一定支撑作用；另一方面，租赁住宅领域无论全国还是上海的整体盘子均比较小，通过这种方式让市场慢慢接受这一事物，这对未来让农村集体用地同价同权的改革有一定指导作用，“先租赁后买卖”的形式是市场过度性适应的做法。

上海这一模式创新有据可循。2017年8月28日，国土资源部及住房和城乡建设部印发《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》，确定第一批在北京、上海、沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、广州、佛山、肇庆、成都等13个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点；2017年10月，《关于延长授权国务院在北京市大兴区等33个试点县（市、区）行政区域暂时调整实施有关法律规定期限的决定（草案）》提请全国人大常委会审议，拟对农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地管理制度等三项改革试点期限延长1年至2018年12月31日。根据此前决定，在符合规划、用途管制和依法取得的前提下，允许存量农村集体经营性建设用地使用权出让、租赁、入股，实行与国有建设用地使用权同等入市、同权同价。

按照公布的试点名单，符合“集体土地入市+集体土地建设租赁住房”的地区仅为北京大兴区、上海市松江区、广东省佛山市南海区、四川成都市郫县（编者注：2017年1月撤县设区，更名为成都市郫都区）。

另外，同策研究院首席分析师张宏伟认为，打通集体用地进入市场的通道，第一个吃螃蟹的还是央企，接下来能否让民企参与；另一方面，集体用地资金成本更低，做出来的租赁房租金价格也相应降低。

华润置地微信公号于10月22日晚间发文表示，本次成功获取上海泗泾镇租赁住房项目，标志着华润置地将率先参与到更深层次的国家租赁住房市场改革中，助力各地政府做好城市发展、人才安居、职住均衡，引领住房租赁行业的品质升级和创新转型。

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10月22日，广东省国强公益基金会在清华大学举行捐赠仪式，未来10年内将向清华大学捐资22亿元人民币，“国强楼”同时举行了奠基仪式。

据悉，22亿是截至目前国内高校所获的最大单笔捐赠，资金将用于支持清华大学的基础前沿科学研究、人才培养和高端人才引进，助力清华发展。

广东国强公益基金会是碧桂园杨氏家族名下的基金会，此前已经多次向清华大学捐赠。碧桂园副主席杨惠妍及其丈夫陈翀均为清华校友。

广东省国强公益基金会创始人、清华名誉校董、碧桂园主席杨国强、清华战略发展委员会主任委员华建敏、清华校长邱勇院士、杨惠妍等出席了捐赠仪式。

杨国强表示，能够捐赠清华大学，为人才和创新做点力所能及的事情，感到非常开心。“归根结底，企业的发展得益于国家和社会的进步，得益于更优秀的人才辈出。”

邱勇表示，22亿元是目前中国大学历史上最大的一笔捐款，对于中国和清华都具有特殊的意义。

大学的建设发展离不开社会各界的广泛支持。创新和人才是此次捐赠的关键词，围绕国家最紧迫的需求和前沿科技领域，共同关注人工智能、机器人等领域的技术研究，吸引最顶尖的人才并培养国家发展最需要的人才，为国家发展做出贡献。

碧桂园目前正在积极进军农业和高科技产业，此前不久，碧桂园旗下的潼湖科技小镇第一期已正式开园。

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导语：在移动互联的世界，我们听到了关于品牌无用的声音。为了推动中国品牌价值管理理论及实践，继2004～2017年连续十四届举办中国品牌价值管理论坛，南方财经全媒体集团旗下21世纪经济报道携手Metathink根元咨询集团于今年再度举办第十五届中国品牌价值管理论坛，以学术视角与一线品牌操盘者进行深度对话——摸索中国优秀企业品牌成长的道路，探讨品牌创造与管理过程中的新趋势、新思想，以及新方法。在论坛前夕，我们也特别邀请到中国品牌价值管理论坛组委会主席、Metathink根元咨询集团CEO陈富国博士与我们共同探讨当下品牌建设的要义在当下市场的体现。

当下中国企业建设品牌不容易，存在两个核心的问题，首先，第一是如何加强对品牌的正确理解，而非只是将品牌等同于营销或者标志应用管理。其实，品牌真正的作用是企业转型或推动成长中重要的管理工具。第二是如何提升品牌操作的弹性，这也关系到很多提供专业服务公司对客户品牌建设的关键问题是否理解到位?为了快捷完成任务，推出一些短平快的操作模式，短时间内可能在市场中能够产生声量或者爆点，但从长远来看，若缺乏严肃的规划，当企业在不同接触点逐渐累积了越来越多发声点，人们脑海里只会有很多刺激点而并不会形成稳定而统一的印象。最终大量的营销活动仅仅产生了非常热闹的景象，但是最终对企业品牌价值的沉淀并不能形成正相关。

另一方面，在企业经营的过程当中，品牌建设并不是简单的管控而在于创造，需要在发展过程当中不断地慢慢调变自己，什么东西需要保持，什么东西不需要保留，品牌在这过程当中就能够充分发挥作用，最终可以实现品牌的符号化。每个做得出色的品牌都是一个突出而和谐的符号体系，比如Nike的“对勾”与留在人们脑海中众多的一流赛场英雄狠狠地搏击对手的形象交织成一个互动的符号系统，彼此从不同方向对年轻人演绎着“酷”的含义。品牌建设的主要就是这样一个创造价值符号体系的过程。

符号的含义是什么?

符号是具有象征意义的标识，如权杖的引申意义是权力、黑夜还隐含着神秘等含义，这是人们对某个意义载体的共同约定，精神外化的呈现及具有可被感知的客观形式。符号是符号学中的基本概念，范围广泛，除了一般特指文字、语言外，生活中的动作、游戏、艺术、神话等构成要素都是符号。

创造品牌符号为什么对于吸引你的顾客那么重要?

因为一个对于受众具有重要意义的符号能够自然地启动他脑海中的联想，包括形象化思维，并引起情感共鸣。企业在沟通中遵循一定的规律，就能够逐渐将自己想对受众说的化慢慢的沉淀到稳定的符号记忆中去。去年的论坛，我们讨论过一个Be-Do-Say三元的成长体系。也就是说，欲让别人真正记得你的特别之处，你首先得有一个身份， Be it就代表了你先对自己身份的观念与立场。有了这样的身份感，代表企业行为的Do和Say就有了一个基调。从而可以持续不断地输出你的信号。在快速迭代和更替的当下，Be-Do-Say在循环中不断相互影响，并不断地迭代。

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久而久之，你就成为人们可以辨识的一个角色。如果这个角色对于人们的生活足够重要，他就会成为人们生活中的一个有意义的符号。但是，假如在互动的过程，你一直在变，别人就听不懂的你的话了，这种情况下，当你说一百遍或更多的时候，事情肯定就黄了，你到底是谁啊?

品牌该如何创变属于自己的符号?

我们的经验表明，有效地创造品牌符号可以从文化战略和话语空间等视角进行分析研究，以能够真正有效地寻找到属于企业的品牌平台。以品牌话语分析为例，品牌在构建与目标受众的沟通时，往往需要从受众所关心的社会大话题出发来构建品牌的话语模式，并确定明确的受众策略以确定自己将要采用的社群语言，让自己与目标受众在价值观及表达方式上都更为融合，帮助品牌在于受众沟通时，获得最大程度的情感共鸣。

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在对目标受众充分理解的基础上，品牌结合自身的特征和沟通目的(传播产品、服务或企业精神等等)，构建区别于他人独特的大话语(包括语言及其他表达元素)和情景意义，生动而人性化地与目标受众进行沟通。当每一次品牌化操作遵循系统地成长脉络，有迹可循，才能够创造属于企业独特的品牌符号。
在当下火热的品牌营销市场，大家都非常关注推进品效合一和营销技术增长等问题，在这种情况下，如何辨识品牌建设策略的有效性?为了推动中国品牌向上的力量，十五年来，我们与众多长期浸润在企业与市场一线与大学研究与教学实践的品牌知识创造者并肩同行。中国品牌价值管理论坛感谢长期以来与我们一起探索的中国企业家和品牌经理人，与我们分享他们宝贵的实践背后的思考策略，让我们生动形象地看到当下中国企业品牌建设所面临的问题和创造性解决方案。

“2018中国品牌价值管理论坛”暨“第十四届中国品牌【金象奖】”总决赛、颁奖典礼于10月25日在北京万达文华酒店(北京市朝阳区建国路93号万达广场C座)举行，届时欢迎各企业参会，共同交流学习。

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个税“减税红利”再释放

10月20日起，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》在两部门官网向全社会公开征求意见。本次征求意见稿有三大亮点值得注意，即在纳税标准方面，会根据民生支出适时调整；在纳税人申报流程方面，遵循简便易行的原则；在税务部门监管方面，加快建立部门间信息共享机制。总体来看，个税“减税红利”的逐步释放，将切实为中等收入群体减负，也将进一步释放消费红利。（包芳鸣）



个税专项附加扣除正成为街头巷尾热议的话题，虽然《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》还需通过才能生效。

“很有诚意！”不少人对扣除办法交口称赞，6项扣除中有5项为定额扣除，纳税人免于提交过多资料，400元/月-2000元/月不等的扣除额将再减轻居民负担。

将子女教育、继续教育、大病医疗、普通住房贷款利息、住房租金、赡养老人6项常见的民生支出，纳入个税允许抵扣，是这次个税改革的一大亮点。

专项附加扣除后，个税应纳税起点将明显高于现行5000元/月的起征点（即基本费用减除标准）。比如有二孩的家庭，每月新增扣除额若达5000元，个税纳税起点相应提高到1万元/月。

不同收入、不同负担的群体，将享有不同的减税额度。扣除“三险一金”后月入2万的群体，若能享有5000元/月的专项附加抵扣，每月将新增1000元的减税额度。

操作起来难吗？外界对于专项附加扣除后续落地充满了关切。21世纪经济报道记者从权威渠道了解，自然人纳税信息系统正在紧锣密鼓建设中，纳税人未来通过手机App或者网站可以很方便地进行申报纳税。纳税人提交的资料是否真实，通过跨部门间信息交换可以确认。

当然，围绕方案本身也有争议。定额扣除的标准简单清晰，但难以照顾多样化的现实情况。扣除标准是否能继续提高，能否引入家庭综合纳税机制等，也是外界关注的焦点。

纳税起点明显提高

10月20日，财政部公开《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，公开征求意见的时间为15天。

其中，子女教育、继续教育、普通住房贷款利息、住房租金、赡养老人支出为定额扣除，扣除额度分别为1000元/月、400元/月或3600元/年、1000元/月、1200元/月或1000元/月或800元/月、2000元/月（个税改为按年综合纳税，全年抵扣额度=月度额度×12）。

大病医疗抵扣为据实抵扣，个人负担医药费用支出部分超过15000/年的（为大病医疗支出），按照6万元/年的上限据实扣除，需要留存医疗服务收费相关票据。

10月22日，安永税务服务合伙人卜新华对21世纪经济报道记者表示，除了大病医疗支出，其他几项都将采用定额扣除的方法，将大大减轻企业和个人提供相关材料的负担。这次专项附加扣除的设计，主要遵循了便利征管的原则，在公平与效率之间主要考虑了效率。

“超出我的预期！像子女教育的专项附加扣除力度很大。以2016年居民扣除社保后人均税前工资收入62412元测算，子女教育支出定额标准为每个子女每年1.2万元，相当于人均工资水平的19.2%，而美国、加拿大等发达国家此类扣除额度占社会平均工资的比例为5%-15%。”10月20日，西南财经大学经济与管理研究院院长甘犁对21世纪经济报道记者表示。

根据不同实际负担状况，专项附加扣除额度差异较大。如果没有相应支出的，享受到的专项抵扣为0。假设纳税人有三个适龄孩子的教育支出、父母赡养支出、首套房房贷支出，同时还在攻读在职MBA，四项抵扣加总可达6400元/月，这样纳税人扣除“三险一金”后应纳税起点为11400元/月。

负担不同，减税不同

对于上有老、下有小，还有房贷或房租压力的青壮年人群，将迎来一波新的减税利好。

新修订的个税法分两步走，第一步，2018年10月1日至2018年12月31日期间为“过渡期”，起征点从3500元/月提高至5000元/月（6万元/年），并适用新税率；从2019年1月1日起，除了享有“过渡期”政策，6项专项附加扣除将正式落地。

以现年36岁的张先生为例，他上有年满60岁的父母，下有两名年满3岁的孩子，同时还背负首套房房贷，将能享有共计5000元/月的专项附加扣除。假定扣除完“三险一金”后，张先生月入2万元，扣除5000元/月起征点，扣除5000元/月专项附加扣除，他每月应纳税额为590元。

也就是说，随着5000元/月起征点的落地，张先生现在已经享受到每月1530元的减税额度；到2019年1月1日之后，张先生每月的减税额度将再增加1000元。

“引入专项附加扣除后，减税向中等收入阶层倾斜，他们的减税幅度更大，这对于培养壮大中等收入群体是有好处的。”10月20日，有接近决策层的专家对21世纪经济报道记者表示。

21世纪经济报道记者测算发现，相较起征点5000元/月而言，引入专项附加扣除后，部分中等收入阶层的减税幅度随之扩大。如扣除“三险一金”后月收入在1万-3万元的群体，若专项附加扣除额度为3000元/月，每月将新增减税230-600元不等，税负再降79%-17%不等；若专项附加扣除额度达到5000元/月，每月新增减税额度为290-1000元不等，税负再降100%-28%不等。

尽可能真实充分扣除

围绕专项附加扣除的讨论很多：如子女教育允许每个子女每年1.2万元的标准定额扣除，但赡养2个及以上老人的支出，并不能按老人人数加倍扣除；对月收入不及5000元应税标准的群体而言，大病医疗支出专项附加并不能让他们享受到；以及博士阶段学位教育、MBA等继续教育，是否应纳入抵扣等。

定额扣除的机制简单透明，也意味着对个体差异情况照顾不够。

卜新华建议，可适当提高房价较高城市的住房租金和住房贷款利息扣除额。在赡养老人支出方面，意见稿要求只能扣除赡养父母支出，不能扣除纳税人配偶父母的赡养支出，可以考虑允许扣除另一方父母的赡养支出。“不过，类似问题在以后实行家庭综合申报能得到解决。”

“方案不可能十全十美，6项专项中有5项选择定额扣除，而不是据实扣除，是不想给纳税人增加太多负担，避免提交的资料或信息太多。”上述接近决策层的专家对21世纪经济报道记者表示。

按照暂行办法规定，专项附加扣除标准并非一成不变，将随着教育、住房、医疗等民生支出变化情况适时调整。

具体操作上如何实现也是外界关注的焦点。“定额扣除很好操作，不需要发票，比如子女教育填报子女学籍号就能实现。这次办法体现出对纳税人的充分信任，纳税人主动填报信息，税务机关通过跨部门信息比对加以确认，这对自然人涉税信息库提出更高的要求。”10月20日，曾经担任湖北地税局局长、现为中南财经政法大学教授的许建国对21世纪经济报道记者表示。

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作为中国经济强省广东，交出了今年前三季度经济“成绩单”。

10月20日，广东省统计局公布，前三季度广东地区生产总值7.06万亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。

21世纪经济报道记者注意到，这是广东经济总量首次在前三季度突破7万亿元的“大关”，2017年前三季度约为6.48万亿元，全年则约为8.99万亿元。换言之，2018年全年广东经济总量将有望首次迈上9万亿元的台阶。

从速度上看，广东前三季度6.9%的增长表现平稳。上半年广东GDP增速为7.1%、一季度则是增长7%。

细看数据，第三产业依旧是拉动广东经济的“引擎”，增长8.0%，而第二产业增速为5.8%。不过，广东工业和服务业结构效益持续优化，诸多新产品、新模式、新动能明显加快成长，如新能源汽车产量增长116.6%。

从需求侧看，“三驾马车”也跑得并不慢。比如，固定资产投资维持2位数增长，达10.2%，其中外商投资更高速增长24.4%；出口方面，增长0.4%，尽管增速看似不快，却一举扭转了上半年广东出口负增长的局面，创造拉动力。

广东省统计局总结，当前，外部挑战变数明显增多，内部结构调整阵痛继续显现，经济运行稳中有变、稳中有缓，下行压力加大。对此，下阶段要大力支持实体经济发展，狠抓重大项目建设，以新农村建设为重点打造内需增长点，努力提升开放型经济发展水平，增强发展内生动力。

新动能加快成长

针对前三季度广东经济表现，广东省统计局分析称，总体看，广东经济运行在合理区间，保持总体平稳发展态势。

10月22日，广东省委党校经济学教研部副主任许德友指出，当前外部环境变幻莫测，广东作为开放前沿，经济对外联系性较强且直接，也率先承受到环境变化带来的影响和压力，“广东经济体量如此之大，能保持这一速度已不容易”。

从产业结构看，这得益于第三产业形成的坚实支撑。前三季度，广东二产增加值增长5.8%，而三产增长8.0%，并且三产占GDP比重升至55.1%，比上年同期提高1.0个百分点，高于二产13.9个百分点，已成经济主要“引擎”。

这一特征在近年广东经济发展中日渐鲜明。暨南大学经济学院副院长刘金山认为，广东经济已进入服务业驱动力越来越强阶段。

许德友说，这种变化恰是广东经济转型升级追求的效果和成效标志，一定程度上，服务业带动力越强，就越能表明广东近年经济发展调整在奏效。

广东省统计局也指出，前三季度广东经济结构调整继续优化，发展质量持续提升。不过，这并不只发生在宏观产业结构层面，也表现在各自产业内部。

工业上，前三季度广东规上先进制造业增加值增长8.0%，占比56.0%；高技术制造业增加值增长9.2%，占比30.9%，均快于规上工业增加值6.0%的增速。

服务业上，前三季度广东营利性服务业营收增长20.2%，延续今年来始终保持超过20%的较快增速；高技术服务业营收更增长21.5%。

这种结构变化正给广东经济创造新的生机。

比如，前三季度广东智能电视、新能源汽车、集成电路、工业机器人等产品产量分别增长16.1%、116.6%、10.2%、35.7%；“互联网+支付”高速增长，限额以上餐饮企业通过公共网络实现的餐费收入同比增长64.7%。

更进一步看，这又使得广东企业经营和效益有所改善，尤其是大型企业，表现出更充足动力。前三季度，广东全省百强企业增加值增长14.7%，高于全省规上工业平均水平8.7个百分点，占比达35.6%。此外，1-8月广东规上工业企业实现利润总额同比增长8.2%，这一增幅已实现连续三个月回升。

许德友分析，当前广东经济转型升级发生在多层次结构优化上，并且很大一部分新动能产生于这背后的“耦合”，一些制造业沿产业链、价值链和创新链不断延伸，催生出生产性服务业，这些服务业往往比较高端，如工业设计、智能制造解决方案供应等，并且又反过来拉动了传统制造业加速转型升级。

不过，许德友进一步指出，现阶段广东经济增速之所以较为平缓，除外部因素外，还与自身新旧动能转换还未到位有关，新动能的孕育还未追上旧动能的衰退和转型步伐，存在一定速度差，“破旧立新”需从量变积累成质变。

出口增速扭负为正

从需求侧观察，前三季度广东消费、投资和出口“三驾马车”也都跑出了值得留意的特征，其中最为明显的一个是出口增速“转正”。

数据显示，前三季度广东进出口同比增长5.9%，增速比上半年加快3.2个百分点，进出口增速连续3个月回升。其中，出口同比增长0.4%，增速比上半年加快3.7个百分点，一举扭转负增长态势；进口同比增长14.8%。

同期，全国进出口增长9.9%，其中出口增长6.5%、进口增长14.1%，江苏分别为9.3%、7.1%和12.8%，浙江则依次为12.5%、9.7%和21.4%。

前三季度广东进出口向好主要得益于第三季度拉动。广东省商务厅称，下半年来广东进出口逐月向好，9月单月进出口超6900亿元，连创年内新高。

聚焦到出口，广东外语外贸大学国贸研究中心主任陈万灵指出，这主要是多重因素叠加所致。首先，中美贸易仍在博弈阶段，尤其美国关税政策善未彻底落地，这一“窗口期”存在一定程度的“抢出口”现象。

其次，陈万灵说，近年在政府引导下，国内不少出口企业也确实在“一带一路”沿线国家的市场上有所布局，市场多元化布局增强了“抗风险能力”；同时，国家及广东推出的外贸转型升级、降成本政策逐步落地也起到一定效果；此外，近期人民币汇率也转向并暂时稳定在利于中国产品出口的局面上。

最近开幕的第124届广交会上，多家广东企业也提供了一致的说法。作为家电企业代表，广东志高空调有限公司董事长李兴浩说，许多美国采购商正抢在更严厉关税落地前进货，该企业的出口业务从下半年开始突然进入“冲刺状态”。

10月15日，深圳市康铭盛科技实业股份有限公司国际业务总经理安玉明表示，该企业海外重点布局“一带一路”市场，今年出口增速有望达20%，突破6亿元。

作为外向型经济大省，出口转好对广东经济拉力巨大。数据也显示，前三季度广东规上工业企业实现出口交货值同比增长6.7%，增幅连续4个月回升。

不过，陈万灵提醒，未来仍有不确定性，一些外部环境负面效应或将在四季度或明年产生“延时反应”，“这要看中美贸易摩擦下一步如何处理，将产生什么真正的影响”，对此政府和企业应继续在多元化市场、减负等方面有所作为。

投资方面，前三季度广东固定资产投资（不含农户）同比增长10.2%，这其中民间投资和外商投资表现活跃，分别增长9.8%和24.4%。

分析人士指出，这或与广东从2017年出台，并且在近期进一步强化的“实体经济十条”和“外资十条”两项政策不无关系，二者着眼于从降低门槛、完善服务和减轻负担等多维度优化营商环境，以图吸引和扩大投资，帮助企业发展。

许德友说，上述政策均有一定帮助，但新修订政策的效果还未真正显现，而除环境之外，广东对民资、外资的核心吸引力更多在于开放和产业优势。

消费方面，前三季度广东实现社会消费品零售总额同比增长9.1%，这低于上半年的9.3%，也低于同期全国的9.5%的增长速度。

对此，许德友认为，广东需加快深挖内需潜能，以抵御仍具有巨大不确定性的外部环境风险，“这将取决于多方面，个税改革落地后也有刺激作用”。

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股市动荡，不断有上市公司拟回购股份。

中航资本发布公告称，公司拟回购股份，回购金额不低于5亿元，不超过10亿元。回购目的是“为维护公司和股东利益，增强投资者信心，推动公司股票价值的合理回归”。此前，金发科技、华孚时尚、网宿科技、众兴菌业等均公告回购公司股份，总额分别在5000万元至20亿元之间。

上市公司回购股份早已得到监管政策允许，但现行公司法未明确“护盘”是否可以作为合法事由。

十三届全国人大常委会第六次会议10月22日开幕，会议将审议国务院关于提请审议公司法修正案草案（下称“草案”）的议案。草案对现行公司法第142条作出修改，增加“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”等情形；适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限。

“在资本市场低迷情况下，上市公司回购股份可以为市场提供买多力量，同时这也是上市公司自信的表现。”10月22日，中国人民大学商法研究所所长刘俊海告诉记者。

允许股份回购范围较窄

10月22日，中国证监会主席刘士余做草案说明时指出，近年来，公司股份回购需求日渐多样，特别是随着资本市场快速发展和市场环境的变化，上市公司股份回购数量日益增加，且目的更加多样，公司法关于股份回购的现行规定在实践中存在一些问题。

刘士余指出，这些问题主要是：允许股份回购的情形范围较窄，难以适应公司实施股权激励以及适时采取股份回购措施稳定股价等实际需要；实施股份回购的程序较为复杂（一般须召开股东大会），不利于公司及时把握市场机会，适时制定并实施股份回购计划；对公司持有所回购股份的期限规定得比较短，难以满足长期股权激励及稳定股价的需要等。

现行公司法第142条只规定了4种公司回购股份情形：减少股本、与持有公司股份的其他公司合并、股权激励、收购异议股东股份。未明确股市非理性波动时，“护盘”是否可以作为合法事由。

“‘护盘’是一种通俗说法，实际上是指维持资本市场稳定，保障股票正常交易。市场上有时会出现一些异常波动，这种波动脱离了上市公司的市场价值，影响上市公司健康发展，也损害了投资者的权益。”中国政法大学教授、中国商法学研究会会长赵旭东说。

“通过回购股份可以优化资本结构，稳定上市公司控制权和管理，进而回报投资者。但现行公司法关于股份回购的规定不包括这种情形，所以上市公司一旦因此回购股份可能违反公司法规定。”赵旭东告诉21世纪经济报道。

刘士余指出，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。

简化股份回购决策程序

事实上，股份回购已是国际通行的公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股价的必要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。

中国证监会2005年出台了《上市公司回购社会公众股管理办法（试行）》。2013年12月，《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》提出，完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。

上海证券交易所 2013年发布的自律规则《上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》，将“为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”作为鼓励回购的情形之一。

只不过，这些监管注册是以《公司法》第142条“减少股本”为上位法依据。有专业人士认为，“护盘”必须“减少股本”，而“减少股本”是《公司法》许可的情形，因此，“护盘”是《公司法》许可的情形。

刘士余做草案说明时指出，草案补充完善了允许股份回购的情形。增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”两种情形，以及“法律、行政法规规定的其他情形”的兜底性规定。

草案还规定程序上，可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议，不必经股东大会决议。

因上述情形收购本公司股份的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十，并应当在三年内转让或者注销。

此外，草案补充了上市公司股份回购的规范要求。为防止上市公司滥用股份回购制度，引发操纵市场、内幕交易等利益输送行为，增加规定上市公司收购本公司股份应当依照证券法的规定履行信息披露义务，除国家另有规定外，上市公司收购本公司股份应当通过公开的集中交易方式进行。

刘俊海向21世纪经济报道记者表示，希望《公司法》尽快启动全面系统性修改，并与《证券法》进行联动修改，对公司组织形式、中小投资者权益保护、对赌协议法律效力等重要问题进行规定。记者获悉，相关立法准备工作目前已在进行。

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“据预测，到2020年，中国智能网联汽车的市场规模可达到1000亿元以上，发展前景广阔。一个新的汽车时代呼之欲出。”10月18日，工业和信息化部部长苗圩在世界智能网联汽车大会上表示，中国高度重视智能网联汽车的发展，智能网联汽车是我国实现从汽车大国走向汽车强国的重要路径。

没有一个汽车企业能够完成拥有智能网联汽车所需要的全部资源和能力，“开门造车”正在成为现实。



智能网联汽车是跨界融合的创新载体，传统汽车企业和互联网科技公司具有天然且极强的互补性。BAT与传统车企之间两股力量的合作，成为中国发展智能网联汽车的重要途径。

“汽车产业生态正在动态的重构，合纵连横成为智能网联汽车发展的主基调。”10月18日，北京汽车集团有限公司董事长、党委书记徐和谊表示。

BAT的角色

在世界智能网联汽车大会上，来自北汽、吉利、比亚迪等传统车企，公布自己在智能汽车的最新进展与战略布局。三位来自互联网企业的大咖——腾讯公司董事会主席兼CEO马化腾、百度公司董事长兼CEO李彦宏、阿里巴巴集团首席技术委员会主席王坚相继登场演讲。

在智能网联汽车产业链中，由于各家的战略差异，互联网企业扮演着不同的角色。

腾讯希望在智能汽车产业中扮演“配角”。“智能网联汽车产业还是汽车产业为主，腾讯非常愿意成为汽车产业的数字化的助手。我们的定位非常精准，也很清楚，我们是车企的助手。”马化腾表示。

百度的目标是重新构建生态，人工智能是其改变汽车行业的重要途径。“百度从2013年开始投入到汽车产业中，目前主导的Apollo项目，开放仅一年多的时间，已经成为全球最大的智能驾驶生态。”李彦宏说。

阿里则认为，智能网联汽车不应该局限在产品本身，并把目光从车扩展到路上。阿里巴巴集团技术委员会主席王坚认为，互联网对车的重要性实际上是该跟路放在一起的。互联网应该成为车的另外一个基础设施，而不止是作为一个接入的网络来看待。

“如果站在城市发展的角度，未来的车如果不能解决车对城市资源消耗的问题，就只是传统车的延续。只有用最少的城市物理资源来支撑交通发展时，智能网联车的时代才真正开始。”王坚表示。

BAT具备了发展智能网联汽车所需要的各种“软硬实力”，而对于人工智能的研发与大数据的收集显然比车企更具优势。

“三家各有各的打法，各有各的布局，说不上谁优谁劣。在智能网联汽车巨大的产业体系里，应该说他们都会找到自身的定位，和产业链上的核心的环节包括主机厂开展各种各样的合作。”10月19日，北汽集团研究总院副院长、新技术研究院院长孔凡忠表示。

在汽车传统技术层面，BAT也需要各自扩充“朋友圈”，与主机厂形成合作关系。但因为合作的方式不同，车企与BAT的话语权也存在高低之分。不过总体而言，现阶段各方以合作为主。

“智能网联汽车整个产业链是非常大的，而且在重构过程中，未来的智能网联汽车是开放合作的平台，谁也不能全部通吃。互联网、软件、芯片等都不是原来传统的汽车行业所能覆盖掉的，汽车行业必须开展很多跨界合作。”孔凡忠表示。

正因如此，汽车企业与互联网公司的互动合作正在变得更加密切。国内主流汽车企业，已经相继与百度、阿里或腾讯等互联网公司签约达成合作。

“车企与BAT的合作是强强合作，各取所需。BAT在车联网人机交互相关领域比较强，而主机厂在其它领域尤其是整车这块比较强。他们之间的关系不同于之前传统的主机厂与Tier1供应商的关系，更接近一种合作共赢的伙伴关系。”一位汽车业内人士表示。

传统车企要拒绝“拿来主义”

与BAT相比，国内传统车企在自动驾驶的领域相对缓慢。但经过近年来在智能化和网联化的合作，互联网企业和传统汽车企业的合作关系也在变得更加错综复杂。

“开门造车”不等同于“拿来主义”。业内的共识是，核心技术必须掌握在自己的手中。

“拿来主义看上去很美，但不利于我们自身能力建设，关键时刻就会出乱子、掉链子，总是让人提心吊胆。中国是全球第一大汽车产销国，智能网联汽车的命运必须掌握在自己的手中，核心技术是用钱买不来的，而且会越买越被动，越用越依赖，必须自己研发，持续创新，迭代发展。”浙江吉利控股集团董事长李书福表示。

孔凡忠表示，部分核心技术，主机厂必须牢控在自己手中。“对一些核心的产业链，除了战略性的供应商或者战略性的技术研发合作以外，主机厂需要控制未来智能网联汽车的汽车大脑。控制器就是未来的大脑，我认为所有的主机厂都会加大力度，采取合资或者参股的方式控制住，否则大脑落在别人手里很痛苦。此外，对芯片的架构，包括硬件、操作系统等方面也需要加强开发和控制。整个架构要控制在主机厂手里。”

加快智能汽车的战略部署、开放战略合作成为当务之急。10月18日，北汽对外发布了北汽集团智能网联汽车“海豚+”战略。计划通过该战略，到2022年实现所有产品具备先进的智能驾驶和智能互联功能。

值得注意的是，北汽还决定构建开放的智能汽车生态。“北汽要加强高性能传感器、预控制器、计算平台、自动驾驶系统、高精度地图等产业链布局，将与博世、采埃孚、海拉、松下、百度、科大讯飞、京东方、奥特贝睿、新岸线等企业进行紧密合作，建立围绕智能网联技术全价值链的朋友圈，致力于全球优质资源的整合和协同创新模式的建立，构建开放、共赢的智能新生态。”徐和谊表示。

北汽并不是第一家决定构建开放智能生态的车企，此前，比亚迪便已宣布将向全球开发者开放DiLink智能网联系统，开放比亚迪汽车硬件的341个传感器和66项控制权。

麦肯锡最新调查报告显示，未来十年，中国很有可能成为全球最大的自动驾驶市场。而在全球自动驾驶领域将会上演中国和美国之间的对决。因为在信息通信技术上的优势，BAT三巨头对自动驾驶的研发投入，将加速整个行业的技术迭代。对中国的主机厂而言，在合作中抓住机遇，掌握核心竞争力也就极为关键。

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生了几个娃，看病花了多少钱，有几个老人需要赡养……类似这种涉及个人资料的复杂信息，过去存在于各个部门，现在要实打实地数据共享了。

根据10月20日财政部、国家税务总局发布的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，有关部门和单位应当向税务部门提供或协助核实以下与专项附加扣除有关的信息，这包括公安部门、卫生监督部门、民政部门、外交部门、最高法院部门、教育部门等多个部门，这些信息涵盖看病、养老、上学、不动产、婚姻等方方面面。

同时，这些信息将作为税务部门决定是否进行个税专项附加扣除的依据。个人所得税专项附加扣除，包括个人所得税法规定的子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人等6项。

10月22日，中山大学岭南学院教授林江指出，这项改革将涉及个人所得税的缴纳方式变革，未来个税缴纳或将向个人申报的方式过渡。因为现在是代扣代缴，但是专项附加扣除可能以个人申报的方式进行。而个人申报的信息要通过部门共享的信息进行核实。



个人信息将共享

根据上述征求意见稿，居民个人的各个信息将在国家税务部门进行共享。

这些信息包含：公安部门有关身份信息、户籍信息、出入境证件信息、出国留学人员信息、公民死亡标识等信息；卫生健康部门有关出生医学证明信息、独生子女信息；民政部门、外交部门、最高法院有关婚姻登记信息；教育部门有关学生学籍信息（包括学历继续教育学生学籍信息），或者在相关部门备案的境外教育机构资质信息。

另外还有人力资源社会保障等部门有关学历继续教育（职业技能教育）学生学籍信息、职业资格继续教育、技术资格继续教育信息；财政部门有关继续教育收费财政票据信息；住房城乡建设部门有关房屋租赁信息、住房公积金管理机构有关住房公积金贷款还款支出信息；自然资源部门有关不动产登记信息；人民银行、金融监督管理部门有关住房商业贷款还款支出信息；医疗保障部门有关个人负担的医药费用信息。

这些信息和个税专项附加扣除涉及的信息相关。

这主要涉及6方面内容，即子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人等6项。根据教育、住房、医疗等民生支出变化情况，适时调整专项附加扣除范围和标准。

这些数据在税务部门共享意义重大。10月22日，国家信息化专家咨询委委员王安耕指出，过去各个部门只有自己的信息，现在实施共享信息后，可以获得每个人在各个部门的信息。但是要注意，单纯靠税务部门难以协调，需要有一个联席会议的机制进行协调，对数据差异找出处理办法。

原因是，具体情况太复杂了。比如一个人结婚和离婚情况，是很难查清楚的，像民政部有结婚信息，但是可能法院判决离婚了，但是民政部没有离婚信息。同时一个人在不同的国家结婚离婚，因为全球数据没共享，很难查具体情况。

征求意见稿指出，上述数据信息的格式、标准、共享方式，由国务院税务主管部门协商有关部门确定。

有关部门和单位拥有专项附加扣除涉税信息，但拒绝向税务部门提供的，由税务部门提请同级国家监察机关依法追究其主要负责人及相关人员的法律责任。

扣缴义务人发现纳税人申报虚假信息的，应当提醒纳税人更正；纳税人拒不改正的，扣缴义务人应当告知税务机关。税务机关核查专项附加扣除情况时，有关部门、企事业单位和个人应当协助核查。

10月22日，武汉大学信息管理学院教授胡昌平指出，因为个人基础信息涉及泄密的问题，这就需要制定一个涉及信息安全的规则，相应可能要出台法律法规，实施新的管理。

打破“信息孤岛”

21世纪经济报道记者了解到，不同的部门有不同的信息，过去是相互孤立，最近几年已经在国家发改委的协调下，开始信息共享。这将有利于解决“信息孤岛”问题。

不过，即便是信息共享，可能仍有很多问题难以解决，个税的专项附加扣除，存在一些具体操作的难题。

即便是死亡信息，实际上依然难确定。公安部有人口登记信息，很多人不一定去登记。民政部门有登记死亡信息，但不一定准确。例如，为了套取退休金或者其他补助资金，有的死亡信息并未被上报。

再如，子女教育费用的核实问题，有些子女是非婚生的，这些与婚姻信息不一定对得上。再比如有的人在城市租房，尽管租房有合同，但是实际出租的房子可能是小产权房或者农村个人或者单位自己盖的房子，因此不动产登记信息系统可能找不到该住房内容。还有的老人在农村，子女在城市发展，子女实际抚养了老人，但是无论老人在农村的户口本，还是子女在城市的户口本，是查不到子女和老人作为具有血缘关系或者养老关系的信息的。

而这些信息要做实，涉及个税缴纳方式以及核实方式的变革。

10月22日，中山大学岭南学院教授林江指出，农村老人被城市子女赡养，户口本是查不到信息 ，这时可以用银行汇款等信息作为依据。这些信息可能需要以个人申报的方式去获得专项抵扣。而如果是个人申报个税，这涉及个税申报制度的改革，相应地个税征收的代缴代扣制度就需要变革。”

他认为，因为每个人情况非常复杂，最后如何进行个税专项抵扣要出细则，比如有的人老家在小城市，有住房目前在出租，但是到了一个大城市发展，且在租房，这部分租房该不该进行专项扣除，都需要有具体规定。

根据了解，因为过去各个部门信息相互孤立，结果很多部门的信息和数据不一样。比如目前卫健委、国家统计局、公安部的数字不一样。卫健委掌握出生信息为医院出生人数，国家统计局掌握调查的常住人口数和出生数，公安部掌握出生人口上了户籍的数据。

10月22日，国家信息化专家咨询委委员王安耕指出，各个部门数据联网后，能否通过数据共享核实，来统计出各个领域一个项目的单项数字仍有难度。例如小产权房的信息比较复杂，要弄清楚信息需要把各个流程环节打通。“下一步要加快解决数据共享的执行操作问题。”他说

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今年以来，共有3家保险资产管理公司获批筹建，股东均为合资保险公司；8家保险公司获批开业，但皆不在今年新批筹范围；13家保险公司进行股权变更。

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，在金融保险业进一步对外开放的政策导向下，外资会进一步加大在中国金融保险行业的投资力度，发起设立新机构也会更多，相应的监管批复也会优先考虑。

与之对应，银行领域亦蹄疾步稳。例如，银保监会相继批准了约旦阿拉伯银行筹建上海分行、中国信托商业银行筹建深圳分行、东亚银行（中国）有限公司深圳前海支行升格为分行，批准彰化商业银行在大陆的子行开业、国泰世华商业银行在大陆的子行开业。



政策成效初显

金融保险业对外开放进程正在加快。从批筹机构看，工银安盛资产管理公司、交银康联资产管理公司、中信保诚资产管理公司的股东分别为合资寿险公司工银安盛人寿、交银康联人寿和中信保诚人寿。

与此同时，大韩再保险公司中国分公司批筹，以及葡萄牙忠诚保险、法国教育健康相互保险北京代表处和比利时裕利安怡信用保险上海代表处获批设立。此外，还有诸如韦莱保险经纪、怡和保险经纪等获得了扩大业务范围的许可证。

10月22日，国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生认为，随着外资持股人身保险公司比例放开，外资进入寿险业的组织形式将更加灵活，大大增强了外资寿险公司经营的灵活性与自由度，这将有助于提高其拓展中国保险市场的积极性。由于外资寿险公司目前主要借助于代理人拓展业务，需要较长的培育过程，在短期内其市场份额提升相对有限，但随着代理人队伍的壮大，以及期缴保费的发展后劲逐步显现，其市场份额将逐步增加。

朱俊生续称，保险中介行业的开放则有助于外资财险公司深化市场分工与提升专业化经营水平。在外资保险中介的支持下，外资财险公司更能够专注于产品开发、精算、投资、风险管理等核心价值环节，而保险代理、经纪与公估等中介则将承担很多销售、理赔等功能，实现产销分离。外资财险公司通过分工的深化促进技术创新，创新商业模式，提高经营效率，保险市场份额有望逐步提高。

此前不久，银保监会新闻发言人肖远企表示，银行和保险领域的开放措施力度较大，体现在取消或放宽外资股比限制、放宽市场准入条件、扩大外资机构业务范围、优化外资机构监管规则等方面。目前，这些政策已经初见成效。有的外资机构已经作为股东入股到银行、保险机构，有的已经设立了法人或分支机构，有的业务量较过去有较大增长。

朱俊生认为，银行和保险领域开放措施的成效已经显现。随着外资保险公司对中国保险市场渗透度的提升，其审慎经营理念的影响将逐步扩大，在长期保障业务发展方面的经验将会外溢，从而将促进中国保险市场的转型与高质量发展。

完善公司治理

从股权变更机构看，13家保险公司进行股权变更的保险公司，分别是鑫安车险、安诚财险、中华联合保险、恒邦财险、国联人寿、众惠相互、安联财险、中铁自保、华海财险、华泰保险、新光海航人寿和利安人寿。

其中，华海财险的股权变更属于违规股权清退的延续。银保监会同意华海财险引入新股东，新股东为那曲瑞昌煤炭运销公司，持股数量18000万股股份，持股比例15%，华海财险注册资本变更为12亿元。

从2014年至2017年，华海财险均处于亏损状态，2018年情况略有好转，一季度亏损250.77万元，二季度扭亏为盈。截至2018年6月末，华海财险实现净利润2486.54万元，全年情况尚待观察。

已经完成违规股权清退的利安人寿同样受到关注。银保监会同意江苏苏汇资产管理公司、南京紫金投资集团公司、江苏凤凰出版传媒集团公司将所持利安人寿的部分股份转让至江苏国际信托公司。此次转让后，江苏国际信托公司持有利安人寿10.43亿股股份，持股比例为22.79%；江苏凤凰出版传媒集团公司不再持有利安人寿股份。

截至2018年5月末，利安人寿总资产259.84亿元；净资产65.39亿元。2018年1-5月，利安人寿营业收入86.52亿元；净利润-1.56亿元。

股权问题“久拖未决”的新光海航人寿也终于尘埃落定。银保监会批准海航集团公司将所持新光海航人寿38%的股份转让给深圳前海香江金融控股集团公司，将所持有的12%股份转让给上海冠浦房地产开发经营公司，台湾新光人寿将所持新光海航人寿15%股份转让给深圳柏霖资产管理公司，将所持有的10%股份转让给深圳国展投资发展公司。

数据显示，新光海航人寿的偿付能力长期垫底。2018年二季度偿付能力报告显示，新光海航人寿的核心、综合偿付能力充足率均为-421%，最近一期风险综合评级为D。

对此，周瑾认为，银保监会加大对问题公司的清理整治，违规股权会进行转让，偿付能力长期不足的公司随着资本补充会有相应的股权结构调整。

事实上，每一家进行股权转让的保险公司都各具特色，比如中华联合保险股权变更是中国保险保障基金的退出；众惠相互的股权变更则是因其作为相互保险组织而备受关注；华泰保险股权变更频繁，外界更一度猜测其在“为上市做准备”。

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网约车合规化整治在各地不断推进。10月22日，2018年上海市网络预约出租汽车平台企业约谈会举行，16家平台企业被要求在12月31日前全面清退不符合条件的车辆和驾驶员，并基本实现网约车平台公司、车辆和驾驶员合规化。

此外，江西省交通厅近日表示，将切实做好网约车和顺风车平台驾驶员背景核查，并对现有网约车和私人小客车合乘服务的驾驶员进行一次全面清理。

随着不合规网约车被大量清退，巡游出租车正重新进入网约车平台视野，成为重要的“开垦地”。据了解，易到、首汽约车、神州专车、曹操专车都已接入出租车。

交通部统计公报显示，2017年全国巡游出租汽车总量仅139.58万辆，且客运分担率连年下降，但巡游出租车日均运送乘客仍达到约1亿人次。“巡游出租车的运力规模其实大于目前任何一个网约车平台的体量，所以对互联网公司来讲想象空间巨大。”10月15日，嘀嗒出行CEO宋中杰告诉21世纪经济报道记者。

巡游车与网约车平台的融合，还被寄望于倒逼出租车行业改革。在近日举行的巡游出租汽车改革发展政策研讨会上，交通部运输服务司司长徐亚华表示，鼓励巡游车企业借助现代新兴技术实现运营全过程的监管，研究探索新型的出租汽车企业和驾驶员分配形式，推动司企利益制度深层次改革。

网约车平台“入局”出租车

长期以来，巡游出租车被认为是区域的分割市场，难以形成互联网产品需要的规模效应。

比如，北京的巡游车数量较多，也只有6.8万辆，西安、南京两个新一线城市的巡游车数量只有1.2万余辆。在绍兴市这样的东部发达地区的三线城市，市区的巡游车数量不足两千辆。

“目前一些大城市龙头出租车公司推出的区域性巡游车打车平台运行得并不好，这说明，巡游车的网约化必须要接入全国性平台。”宋中杰告诉21世纪经济报道记者。

作为区域龙头，上海强生出租车公司拥有1.3万辆巡游车，每天的电召订单超过8000件。但这并未复制到互联网产品，其在2016年就推出了打车APP，但在一些第三方数据库中，因为用户量过少而没有月活数据统计。

10月16日，强生出租宣布成立共享出行公司，为网约车平台提供营运车辆及从业人员规范管理综合解决方案，明确表示“与现有的网约车平台没有直接竞争”。

在网约车的冲击下，巡游车的数量、客运分担率都在连续下降。在10月15日举行的巡游出租汽车改革发展政策研讨会上，交通部科学研究院研究员钟朝晖介绍，2013-2016年，36个中心城市中巡游车客运分担率下降的从15个增加到26个。其中，北上广深更是连续4年下降。

但巡游车的客运量仍远超网约车。全国巡游出租汽车2017年完成运输乘客365.4亿人。据上海市有关部门统计，2017年巡游车的客运分担率为11%，网约车只有3%。

“巡游车的出行分担率将逐步进入下降通道，但总量规模仍会随着城镇化进程增加。”钟朝晖说。

在网约车合规化整治深入，野蛮生长极可能结束的背景下，钟朝晖甚至认为，巡游车未来的城市客运分担率在10%左右，但在出租车行业内部分，如果区分巡游车和网约车的话，巡游车要分担80%的份额。只不过，巡游车接单量的60%将由网约完成。

“我们估计目前全国巡游车总接单量中，只有5%来自网约平台。”宋中杰说。

“过了高峰期或是出了三环，我就习惯使用打车软件，对拉活确实有帮助。”10月15日，北京市一名出租车司机顾海涛告诉21世纪经济报道记者，“但网上接单的效率远不如巡游拉活，两种拉活方式的接单量会相差一倍左右。”

新型利益分配格局待形成

网约车平台正纷纷接入巡游车。10月19日，哈啰出行在81个城市上线了出租车打车业务。今年9月，曹操专车宣布在杭州接入出租车。

此外，嘀嗒出行2017年底接入出租车，易观数据显示，此前数月嘀嗒出行月活数据持续下滑，但此后开始大幅提高，从2017年11月的345万上涨至今年5月的911万。

首汽约车2017年8月上线巡游车，易观数据显示，2017年8月在首汽约车近一年的月活数据曲线中，出现了第一个大幅上升的峰顶。

巡游车与网约平台的融合还在倒逼出租车行业改革。交通部今年8月举行了全国深化出租汽车行业改革推进会，接近交通部人士介绍，交通运输部部长李小鹏在会上指出，巡游车经营权和“份子钱”的问题依然是行业不稳定的主要隐患根源。

徐亚华在上述研讨会上介绍，全国70%以上的城市已基本实行经营权期限制管理，有14个省的50多个地级以上城市开展了经营权有偿使用费的退还工作。

四川省已逐步取消了3.5万余个出租汽车经营权剩余有偿期限的有偿使用费，累计3亿余元；杭州市退还有偿使用金9000多万元。

如何破解“份子钱”改革难题？徐亚华表示，要创新出租汽车企业和驾驶员利益合理分配、运营风险共担的经营模式。鼓励巡游车企业借助现代新兴技术实现运营全过程的监管，研究探索新型的司企分配形式，推动司企利益制度深层次改革。

据报道，广州市正在对巡游车车载终端升级改造，研发了“司企利益收入清分结算系统”，尝试“固定投入成本摊销+营运收入提成”的收入分配方式，通过企业和驾驶员自主协商确定清分比例。

钟朝晖认为，应该逐步放松对巡游车的价格管制，运用网络约车技术，对巡游车的计费项目、计费方法与标准进行优化。

目前，部分城市已经将巡游车由政府定价改为政府指导价，更有少数城市开始探索拥堵时段的动态调价机制。“目前巡游车即使接入网约车平台，也无法实现实时、动态调价，但越来越多的巡游车接入平台形成的大数据，可以为主管部门制定特定时段、气候条件下的价格形成机制提供参考。”一名网约车从业者告诉21世纪经济报道记者。

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“今年我们行给出硬性规定，对于中小企业的贷款要双增，其一是要增中小企业总体的贷款规模，其次增中小企业的贷款家数。从目前来看，基本得以落实。为了更好地服务于中小企业，我们专门成立了供应链金融事业部，配备了一套人马，还找来了第三方的平台公司。”10月22日，一家股份行的负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示。今年以来，随着服务中小企业、发展供应链金融逐渐成为政策导向，布局供应链金融已经成为了不少银行、券商等金融机构的展业方向之一。根据易宝研究院的预测，今年供应链金融的市场规模约为17.5万亿，到2020年则将达到27万亿左右。

技术掣肘供应链金融发展

国内银行业对于供应链金融的尝试早在2000年之初就已经提出，但迟迟没有推展开来。“主要是当时的技术跟不上，虽然想做这个事，但是无法实现大数据的共享共联，所以一直属于只闻楼梯响未见人下来，不过随着近几年大数据、物联网、区块链等技术的成熟，供应链金融开始逐步普及。”上述股份行负责人表示。

从业务模式上来看， 多数银行采取的都是“1+N”的融资模式。“1+N”中的“1”是指供应链中的核心企业，“N”是指核心企业上下游的供应链成员企业。这种模式本质上是利用供应链产业集群的伴生网络关系，将核心企业的信用引入对其上下游的授信服务之中，并开展面向供应链成员企业的批发性营销。

中企云链董事长刘江认为供应链模式不应该被忽视。“以前我在一家大型央企工作，由于产业链较长，该央企仅一级供应商达到6万家，如果算上次一级的供应商，这个数字庞大到不敢想象。这些供应商中不乏中小企业，甚至可以说大部分都是中小企业，这些企业有强烈的扩张愿望，但由于种种原因，一直掣肘于资金，现在通过供应链的方式，利用核心企业的授信，惠及供应链。”

供应链金融业务为外界所看重的，是其为解决中小企业融资难提供了很好的途径。供应链金融的精髓，是通过控制核心企业供应链相关信息，消除上下游供应链企业信息不透明现象，降低中小企业风险甄别成本，提升风险控制能力，增大银行为部分中小企业融资的意愿。

随着互联网对传统金融行业的渗透，目前，越来越多的银行开始试水供应链金融，并逐渐将其纳入自身的市场定位和竞争策略体系，产品设计、风险控制和营销模式也逐渐成形。

中信银行广州分行行长助理谭旻琰对21世纪经济报道记者表示：目前中信银行广州分行就在大力推进云链供应链金融服务，其是核心企业主动管理供应链的利器，是企业降两金、去杠杆、提高运营效率的利器。业务系统正式上线后，从供应商提出申请到完成放款，仅需两小时，这将大大提高中小企业服务速度和服务质量。

而在此前华夏银行也对星贝云链平台提供了百亿级别的授信额度。不但股份行在供应链金融领域深耕细作，国有大行也大张旗鼓的加入。

2020年规模或至27万亿

信和研究院的研究报告指出，随着互联网技术的快速发展，银行原有的“银行—企业”的信贷模式被打破，取而代之的是银行+核心企业+上下游供应商，利益相关者的数量大幅增加，银行的业务流程长度和复杂程度也大幅增加，这就需要海量的数据作为支撑。互联网技术的发展使得这一切成为可能。

中企云链广东省业务三部总经理刘滢锋在接受21世纪经济报道记者采访时表示：从理论上来说基于核心企业的供应链服务，可以无限层穿透。目前他们接触到最深程度的穿透为14层。“核心企业可以穿透到自己的一级供应链企业，一级供应链企业还可以给自己的供应链进行穿透。”

2017年以来供应链金融支持政策不断加码，供应链金融的发展进入快速阶段。易宝研究院的数据显示，2015年我国供应链金融市场约为12万亿元；而供应链金融在中国、印度等新兴经济体增长率超过25%。受监管政策影响，互联网金融C端业务受到冲击，B端金融发展有望爆发。通过预测，2018年至2020年我国供应链金融市场规模或将达到17.5万亿、22.18万亿和27万亿左右。

供应链金融降低了中小企业的融资成本，目前供应链上中小企业利率覆盖区间正常为年化8%-15%，根据企业规模以及供应链上所处的位置不同，融资利率有所变化。“相比传统的模式，大幅降低了中小微企业的融资成本。以前像我们这样年利润不到500万的企业，在银行只能融到很少钱甚至融不到钱，更多是通过社会融资，融资成本多是在20%以上。对于中小企业来说，负担这个成本相当吃力。不过随着供应链金融的逐步落实，我感觉今年不管是融资难度还是融资成本都有所下降，我大概测算了一下，平均融资成本下降了一到两成左右。”东莞一家机电制造商表示。

不过供应链金融并不是毫无瑕疵，容易出现一荣俱荣、一损俱损的局面。做空特斯拉的知名投资者Fahmi Quadir日前就发出警告，称特斯拉正面临供应链中断的风险，有些供应商还未收到货款，有些供应商正对该公司行使留置权。

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一场史上最大的黄金多空对决，正迅速演变成逼空大战。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至10月16日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸大幅增加55842手，一举将此前净空头状态扭转为净多头头寸17667手。

其中，黄金期货投机性净多头头寸较前一周增加9454手，至189200手，为过去五周以来首度增加。与此同时，黄金期货投机性空头头寸骤降46388手，至171533手，创下今年7月中旬以来的最低值。

“对冲基金空头回补成为这场黄金逼空大战上演的主要催化剂。” RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向21世纪经济报道记者表示。但他始终认为，黄金空头回补潮能否成功演变为逼空大战，还有待观察。因为在当前美联储鹰派加息导致美债收益率持续上涨的压力下，不能产生利息收入的黄金资产吸引力将难以持续。

对冲基金MKS PAMP贵金属交易员Sam Laughlin认为，当前出现如此巨额的黄金空头回补，主要是对美元迟迟不能大幅上涨的“失望情绪宣泄”。此前，受美联储鹰派加息预期升温的影响，大量对冲基金纷纷押注美元指数短期大幅上涨，但过去一周美元指数未能成功突破96关口，对冲基金因此削减了美元多头头寸，并对黄金进行空头回补。

CFTC最新数据显示，截至10月16日当周，美元净多仓规模从前一周创下2016年底以来最高值277.9亿美元，下降至276.4亿美元，为9月初以来的首度下跌。

“这意味着市场认为美联储鹰派加息因素已被消化，美元未必有进一步上涨空间。” Sam Laughlin分析。

空头回补触发逼空大战

“黄金空头变脸如此之快，出乎市场意料。” Bob Haberkorn直言。10月9日当周COMEX黄金期货投机性净空头头寸较前一周增加16353手，整个净空仓规模高达38175手，创纪录新高。这是对冲基金等机构连续第9周增加黄金净空头头寸。

Bob Haberkorn分析，此前大举押注金价下跌，一方面是以往美股大跌吸引资金选择美元美债避险，导致黄金价格持续回落；另一方面大量投资机构将10月中旬美股大跌归咎于美联储鹰派加息引发的美债收益率飙涨，这削弱了黄金资产的吸引力。

“但在过去一周，市场情绪出现了180度大转变，原先被忽视的黄金利好因素突然蹿升。”Bob Haberkorn进一步指出，一是10月中旬美股大跌，对冲基金抛售美股，转而配置波动性相对独立的黄金资产，因为黄金与其他投资品种的相关性较低，能有效缓解净值波动；二是部分对冲基金认为当前黄金是唯一没有被高估的投资资产，相比美股、加密数字货币等高风险资产更安全。

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen认为，避险买盘令金价突破1200美元、1220美元/盎司等关键阻力位，当前黄金市场投资情绪已摆脱此前低迷氛围，若对冲基金空头回补潮能有效压缩黄金净空头头寸，金价可能还有50-75美元的涨幅。

在他看来，当前引导对冲基金大举空头回补的最大原因，并非金价低估与波动性独立，而是机构对美元涨势疲软倍感失望。

荷兰银行(ABN AMRO)分析师Georgette Boele向21世纪经济报道记者表示，当前空头回补引发的逼空大战，某种程度上也展现了金融市场对黄金的态度，即在全球一系列风险事件迭起的环境下，避险投资潮将使金价趋于易涨难跌。

世界黄金协会（WGC）近日发布的最新报告指出，全球经济复苏不平衡、全球债务增长，以及IMF对全球经济增长前景预期悲观等因素，都可能刺激避险情绪再度升温，推动金价走高。

金价缘何未见明显涨幅

尽管黄金空头回补引发逼空大战，但过去一周，金价始终徘徊在1220-1230美元/盎司，未见明显大幅上涨趋势。

在Bob Haberkorn看来，金价之所以未能持续走高，一个重要原因是，美债收益率回升对金价上涨产生越来越大的制约作用。

在经历10月中旬美股大跌引发避险买盘涌入，压低美债收益率后，过去一周美国10年期国债收益率开始重回上涨轨迹，截至22日20时，美国10年期国债收益率回升至3.192%，离3.2%整数关口仅一步之遥。

“这对金价走强绝不是一件好事。”Bob Haberkorn分析，若美债收益率因美联储鹰派加息而持续飙涨，大型资管机构将削减黄金，买入高收益美债，这创造了新的黄金沽空势力。

近年以来，金价与美国5年期实际利率之间存在巨大的负相关性。随着金价下跌及美国实际利率上升，当前两者差距达到2017年末以来的最高水平。但大型资管机构预计，若美国5年期实际利率持续回升，金价还将遭遇更大的下跌压力。

“除非美债收益率持续飙涨导致美股再度大跌，吸引避险资金再度涌入黄金，才有可能令金价无视美债收益率飙涨而逆势上涨。”安本标准投资（Aberdeen Standard Investments）投资策略总监Maxwell Gold向21世纪经济报道记者指出。就历史走势分析，只有当标普500指数跌幅超过15%时，黄金才是明显的受益者。不过在当前美国经济趋势向好且美股上市公司盈利增加的情况下，标普500指数短期内回调15%的几率并不高。

Maxwell Gold指出，当前利用黄金逼空大战升级机会买涨金价套利的，主要是高杠杆投机资金，他们一方面买入黄金期货多头头寸推动金价上涨，一方面动用大量杠杆资金抄底黄金股。受此影响，10月以来黄金期货价格反弹幅度约3%，但加拿大的巴里克黄金公司、南非的AngloGold Ashanti和Acacia Mining等黄金股，本月以来涨幅达到15%-19%，跟踪全球黄金矿业公司的iShares MSCI全球黄金矿业基金本月以来涨幅也接近10%。

“不过，一旦10年期美债收益率突破3.2%，触发美元再度上涨，投机机构的高杠杆可能会随着金价回调面临巨大的亏损。”Maxwell Gold直言。

截至22日20时，随着获利回吐盘涌现，COMEX黄金期货主力合约报价在1225.5美元/盎司，开始从过去一周最高点1236.9美元/盎司回落。

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近日，在国务院总理李克强和荷兰首相吕特的共同见证下，中国海洋石油总公司和荷兰皇家壳牌公司签署了一项数十亿美元的合作谅解备忘录。

在壳牌中国集团主席张新胜的描述中，目前“在大亚湾区的南海项目是一个世界级的石化联合工厂”。在上述合作谅解备忘录中，双方未来的合作方向，是打造一个全球一流水平的“大型炼化一体化基地”。

值得注意的是，包括壳牌在内的国际石油公司，此前从未真正参与到比化工更上游的炼油项目中，也从未和中国公司合作打造炼化一体化基地。此前，巴斯夫和埃克森美孚两大巨头宣布对广东的百亿美元投资，也都是集中在化工板块。

这次“炼化板块”合作达成，不仅对于壳牌来说是一个重大的历史突破；对于中国而言，也可以视作对外开放的一个里程碑。

广东化工赛道

无论是对于国内还是国外的石化企业，广东已经成为全球竞相投资的热点，或是新建或是扩建，近几年产能的扩张速度令人侧目。

目前，广东已经和辽宁山东并驾齐驱，成为中国的炼油大省之一，三个省份合计占中国总炼油能力超过45%。三个省份中，广东是唯一一个没有大型陆地油田的省份，其炼油几乎完全依靠进口。

省内坐拥湛江、茂名、惠州和揭阳四大石化产业基地，均布局千万吨级别的炼油及大乙烯产能，是国内当之无愧的石化龙头省份。上述四大基地中，中石化拥有两座（茂名、湛江），中海油（惠州）和中石油各一座（揭阳）。

今年二季度，中海壳牌乙烯扩建工程正式投产，年产能翻倍达到220万吨/年，建成后成为广东省单体最大的乙烯产线，也是壳牌全球最重要的三个石化中心之一。

近期，两大化工巨头——巴斯夫和埃克森美孚在广东投资的化工项目，则分别位于湛江和惠州。两个百亿美元级别的大乙烯类的化工投资项目，也让市场担心，未来广东的化工市场或会失去供给平衡。

“其实，各家公司都是在作一个长线的布局，目前，整个炼化板块处于中国进一步改革开放的红利期，”安迅思中国研究总监李莉告诉21世纪经济报道记者，“不管未来这一市场会不会饱和，先表达参与进来的意愿。”

她告诉21世纪经济报道记者，放眼未来，广东的化工市场的平衡环境会发生很大的变化，但是不需要现在担心这些。“首先，公布的项目起码要五年才能看到具体进展，其次，未来广东的化工市场，还要面向全国，甚至东南亚及全球，我们是一个开放性的市场。”她说。

壳牌中国“圆梦”

此次合作的达成，是在中国耕耘超百年的壳牌，在实现其“中国炼化梦想”道路上迈出的一大步。

上世纪九十年代，时任壳牌集团董事长范德伟就曾在中国表示，对于进入中国的炼化行业抱有“非常大的兴趣”。之后，在彼时壳牌东北亚地区负责人陈逸嘉的操持下，壳牌和中海油进行了长达五年的谈判，于2000年决定斥资41亿美元（一说43.5亿美元），双方以各50%的出资比例，组建中海壳牌。

彼时，壳牌方面曾数次公开表示，有兴趣在中国投资建设一个炼油厂，作为化工基地的配套。

不过，这一愿望，直到十二年后的今天，才看到了实现的曙光。

尽管双方就具体的合作方案没有透露，但依据目前公开资料猜测，合作方案至少包括两种。

“首先的一个可能，就是双方就此前的资产做一个分享，壳牌从中海油手中购买惠州炼化的股份，”李莉告诉21世纪经济报道记者，“这一可能实现的概率比较低，因为存量的共享实现难度太大。”

另一个可能，则是双方增量方面的合作，李莉猜测，有可能是壳牌和中海油新成立一个公司，负责实现炼化一体化基地的建设和运营。“中海油此前的一二期项目公司也都是独立的，建设三期的时候跟外资合资，以独立公司的形式进行建设，实现的难度会低很多。”她说。

好消息是，一方面，中海油曾数次公开表示有兴趣对惠州进行三期项目的建设；另一方面，中海油和壳牌建立了非常牢固和信任的合作关系。“这种互信非常难得，是经历了时间才能沉淀出的信任。”李莉说。

在二期项目于今年第二季度完工时，本报21世纪经济报道记者曾在壳牌中国总部对其下游业务执行董事约翰·阿伯特进行了专访。

他数次向21世纪经济报道记者强调，壳牌和中国海油之间保持着强有力的合作关系，合作非常成功。“这是由一个强大的中国企业和一个强大的国际公司的完美结合。”他评价称。

寻找转型契机

对于壳牌来说，未来在中国的业务或不止石化以及相关产品的零售，他们也期待在中国新能源市场上有一番作为。

近日，21世纪经济报道记者在西安参加了壳牌2018“壳”动未来创新能源嘉年华，并对其新能源业务负责人葛思博进行了专访。他表示，未来能源转型的过程中，电气化是一个绕不开的话题，而中国将在全球能源转型的进程中，起到非常关键的作用。

目前为止，壳牌在中国的电力和新能源市场中，并没有太多的机会和作为，但是葛思博表示，壳牌非常期待寻找契机，和中国本土的合作伙伴来共同合作，以便壳牌也能够在市场放开的条件下在中国的电力市场当中扮演一个更大的角色。

“我想任何一个对于新能源感兴趣的公司，都会对中国市场感兴趣，因为事实证明只要中国下定决心，那么这个市场的变化速度将超过任何一个其它市场，”他说，“我们在上海组建了一个风投部门，更多探索在中国的新能源市场机会。”

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“我们将史无前例地打造出一款没有里程焦虑的智能电动车。”10月18日晚，又一家新势力造车企业——车和家的创始人李想交出第一份答卷，其首款车型“理想智造ONE”正式浮出水面。

曾经创办泡泡网、汽车之家的80后“创业者”李想，带着一个“千亿美金”级的梦想投身新造车创业浪潮，这也是他的第三次创业。

“第三次创业肯定是想实现一个更大的梦想，因为我已经做了一个百亿美金级的公司了，我真的想打造一个千亿美金级的公司，这是很重要的自我挑战。”10月19日，李想在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

在一众造车新势力中，李想的“理想智造”是特别的存在。

最令人关注的是理想智造ONE的动力系统，它是目前国内唯一成型、并将最早量产的增程式电动车产品。

而在车和家最初的SEV夭折之后，增程式电动车也成为李想实现第三次创业梦的唯一筹码。这一次，希望“另辟蹊径”的李想，在第三次创业路上走出了一步妙招，还是一步险棋？

没有里程焦虑

李想给“理想智造ONE”贴了一个十分吸引人的标签：没有里程焦虑。

突破里程焦虑，是摆在新造车企业面前的现实问题。为了解决这一问题，特斯拉推出了超级充电桩，蔚来主打换电模式和移动充电车。李想则认为，要解决里程焦虑，必须从动力系统着手。

“理想智造ONE搭载全球领先的增程电动技术，NEDC综合续航超过700km，市区工况续航超过1000km。通过快充、慢充、加油发电三种能源补给形式，解决电动车的里程焦虑和充电焦虑问题。”李想表示。

简单来说，700km的续航里程由两部分组成。理想智造ONE搭载的电池组，电量可提供180km的续航里程；长途行驶中，高功率增程发电系统可将燃油转换成电能，实现超过520km的增程续航里程。

根据“理想智造”的设计，满电满油的理想智造ONE在行驶过程会经历三个阶段：第一阶段，使用电力行驶，相当于一台纯电动车；第二阶段，当行驶里程超过100km左右，自动启动增程器，相当于一台“烧油”的汽油车，但油耗水平低于传统燃油车，没油了可以加油；第三阶段，燃油耗尽后，通过电池的剩余电量行驶。

在行驶过程中，既可以充电，也可以加油，解决里程焦虑。换言之，解决里程焦虑是靠烧油来实现的，700km的续航不是全靠电能实现的。

事实上，增程式技术也并不是首次被运用到量产车上，此前宝马、通用、日产等车企都曾经发布过搭载增程式技术的电动车产品。不过，从世界范围上看，增程式电动技术并没有得到大规模推广，这主要是因为增程式电动车与插电式混合动力车型相比并没有很突出的技术优势。

不过，李想并不如此认为。他认为，未来的新能源汽车市场，纯电动和增程式电动车将各占一半市场份额。

李想对于增程式电动车的市场前景十分看好。“如果从纯粹并联的结构而言，我完全不看好PHEV。我觉得他们最开始做PHEV纯粹的目的是为了满足NEDC（综合续航）的要求。并联式的PHEV有它的优势，性能非常好，两种动力同时来供给。但是它也有它的挺严重的问题，比如说在市区里行驶，你要用电，它的能耗比燃油车还高。”李想表示。

车和家的挑战

搭载增程式电动技术，李想试图通过选择与主流不同的技术路径，独辟蹊径，实现反超。

解决里程焦虑，是“理想智造ONE”的核心竞争力，但在部分业内人士看来，激进的走增程式路线，存在不少风险。增程式电动车，政策因素还存在变数，消费者能否认可增程式电动车的技术水平尚不得而知。除了动力系统之外，产品性能、智能化体验，都是影响“理想智造”能否成功的关键。

事实上，从2015年成立之后，车和家一路走来并非一帆风顺。“理想智造ONE”并不是车和家研发的第一款量产车。此前，车和家规划了两个产品，微型电动车SEV和增程式电动车“理想智造ONE”。

二者均不是造车新势力普遍选择的“纯电动”路径。然而，因为政策原因，车和家雪藏了之前的SEV项目，首款对外大力宣传的产品变成“理想智造ONE”，车和家正式走向台前的时间，也因此延后。

SEV“夭折”后，理想智造ONE已经不容再有闪失。对造车新势力而言，证明自己的机会往往只有一次，而业内普遍认为，造车新势力最终能够存活下来的只有少数几家。“理想智造ONE”，几乎决定了这家尚未跻身头部新势力造车企业的生死存亡。

李想希望用产品证明“理想智造”的价值，与别的造车新势力在商业模式上寻求创新突破不同，“理想智造”略显传统。

“我们在商业模式上特别传统，甚至比传统汽车企业还要传统。我们售后保养所有的目标是盈亏平衡，不考虑赚钱，在车上各种各样的增值服务，我们也不赚钱，我们就靠卖车赚钱，赚得明明白白。”李想强调。

按照计划，“理想智造ONE”已经开始接受预订，并将在明年四季度交付。对理想智造而言，追赶时间的同时，还需尽快解决生产和后续资金问题。

据李想介绍，车和家常州工厂针对SUV的四大工艺已经完全准备就绪，明年年初开厂投产。“我们预留了三个季度的爬坡周期，避免出现早期无法及时交付的问题。我们肯定不会用代工，百分之百是我们自己的工厂生产。”

对于生产资质问题，李想表示，已经有了解决方案，保证届时可以推出产品。但并未对记者透漏，将采用何种方案获取生产资质。

公开资料显示，车和家成立至今共计融资57.55亿元。显然，对于造车新势力而言，这仅仅是一张门票，若要满足后续产品生产制造、营销、销售等方面，车和家还需要更加充裕的资金。

对此，李想强调：“车和家短期内没有IPO计划，此前透露融资规模是因为融资方包含上市公司，所以需要披露。车和家用钱的效率很高，目前现金储备充足，融资还是按照需求。”