消息贴

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秦宜智任国家质监总局副局长 祝树民任银监会副主席






时间：2017年09月20日 11:50:36 中财网




　　国务院任免国家工作人员。

　　任命秦宜智为国家质量监督检验检疫总局副局长（正部长级）；任命尚勇为国家食品药品监督管理总局副局长（正部长级）；任命余勇为中国气象局副局长；任命祝树民为中国银行业监督管理委员会副主席；任命张慎峰为中国证券监督管理委员会主席助理；任命綦成元、刘宝华为国家能源局副局长。

　　免去许小峰的中国气象局副局长职务。　 .中.国.政.府.网

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今日午评：科技到了爆发点 中国芯新能源频频受热






时间：2017年09月20日 11:30:04 中财网




　　早盘两市小幅低开，沪指维持绿盘震荡，临近午盘小幅反弹翻红，创业板指维持红盘震荡，上证50指数反弹乏力，维持绿盘震荡，临近午盘小幅反弹翻红，至午间收盘，两市小幅翻红，成交量再度缩量。盘面上，个股涨多跌少，芯片代替、有色、汽车整车等板块涨幅居前。

　　截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.70%，创业板涨0.32%。


　　板块方面，通富微电快速封板，带动芯片替代股涨幅居前，通富微电涨停，紫光国芯涨逾9%，士兰微涨逾7%，兆驰股份，苏州固锝涨逾6%，中颖电子，国民技术涨逾5%。

　　西部材料涨停，带动小金属板块拉升，西部材料，翔鹭钨业涨停，西部矿业，宝钛股份涨逾8%，西藏矿业，云南锗业，章源钨业涨逾5%。

　　新能源汽车整车再度受资金追捧，比亚迪大涨9%，众泰汽车大涨5%，金龙汽车、中通客车等个股纷纷走强。

　　跌幅榜上，高送转，装配式建筑，保险板块跌幅居前。


　　消息面
　　1、中国电信集团公司技术部副总经理沈少艾表示，中国电信正在推动5G新型网络架构、关键技术研发、验证5G技术方案；同时推动5G技术标准化和技术方案试验落地，制定企业技术规范，为中国引入5G移动组网提供技术指导。目前中国电信5G创新示范网试验启动城市包括兰州、成都、深圳、雄安、苏州、上海6个城市。

　　2、投行杰富认为，特斯拉股票今年以来的优异表现可能不会持续，警告客户避开这只股票，称该公司未来几年财务表现将疲软。将该股12个月目标价定为280美元，较周一收盘价低27%。预计特斯拉在2019年底前将持续亏损，并对特斯拉产生30%以上毛利率以支撑其垂直整合业务模式的能力表示怀疑。

　　3、雄安新区管委会负责人介绍，初步设想，在大数据管理支撑的基础上，新区就业者将实行积分制，来新区工作的人都可以租房居住，工作时间长、贡献大的市民攒够一定积分，也可以把房子买下来，但在一定期限内不能卖。


　　大盘分析
　　今日沪弱深强格局再现，临近午盘两市均现拉升。芯片替代概念领涨两市，钨业股爆发带动有色板块上涨，汽车股再受资金追捧，强势涨停，次新股中科信息复牌后再度涨停。

　　目前这个阶段指数连续缩量调整，权重股低迷，尚不具备继续上攻的动能，预计在节前仍将以窄幅震荡为主。今日中科信息复牌大涨，一度冲击涨停，走势超预期，次新股板块整体氛围进一步回暖。目前市场中热点板块轮动节奏依然较快，盐湖提锂，芯片替代，次新股板块资金介入程度较深，投资者可根据板块轮动特点，低吸上述板块调整到位的龙头参与获利。

　　从技术上看，沪指继续窄幅震荡，从日线图上看，五日线已拐头向下，并死叉二十日均线，指数虽有上攻动作但是依然受压较大，短期有向下回补缺口的趋势。而深成指则相对强势，依然处于向上走势，关注后期量能的变化。创业板则继续维持震荡运行的格局，MACD依然处于绿柱做空量能中，加之上方面临均线的压力，短期想要向上突破仍需要量能的再次参与。

　　马上临近季末，加之10月小长假的来临，市场资金面再次面临挑战，长、短期Shibor利率呈现抬头趋势。


　　最后说一下笔者最近的观察，新能源汽车的持续上涨（比亚迪两周涨30%），然后中国芯片板块的持续爆发，还有锂电、半导体、甚至各种稀有有色小金属（高科技的材料类），让笔者渐渐梳理出科技板块的炒作逻辑，先是感叹下科技的进步，其次是对科技是否出于爆发节点进行畅想。有了这个逻辑之后，投资者炒股布局可以围绕着全产业链来进行布局，现在上游的材料还有高科技的企业乃至后期的产品，应当成为我们关注的焦点。因此中国芯频频受热不难理解，比较未来的各种智能产品都绕不开芯片。

　　个股关注
　　关注比亚迪（002594），比亚迪今日再度涨停，两周大涨30%，今日成功上位成为汽车整车板块的龙头，带领板块大涨逾2.5%。


数据分析情报局
【今日主要指数信息】

今日各大指数表现分别为：
其中涨幅最大的为：中小板指(399005)（1.01%），
表现最弱的为：上证50(000016)（0.10%）
上证指数(1A0001)3364.34点，上涨7.5点，涨幅0.22%；
深证成指(399001)11161.9点，上涨78.0点，涨幅0.70%；
中小板指(399005)7579.42点，上涨75.6点，涨幅1.01%；
创业板指(399006)1886.39点，上涨6.1点，涨幅0.32%；
上证50(000016)2673.26点，上涨2.6点，涨幅0.10%。


【今日市场涨跌统计】

今日A股上涨家数为1735家，下跌家数为1225家，281只股票停牌，非停牌股票中接近6成股票上涨，平均涨跌为0.44%，37只个股涨停，无跌停
今日主板A股上涨家数为872家，下跌家数为702家，176只股票停牌，非停牌股票中超过5成股票上涨，平均涨跌为0.39%，16只个股涨停，无跌停
今日中小板上涨家数为456家，下跌家数为318家，60只股票停牌，非停牌股票中接近6成股票上涨，平均涨跌为0.35%，9只个股涨停，无跌停
今日创业板上涨家数为407家，下跌家数为205家，45只股票停牌，非停牌股票中接近7成股票上涨，平均涨跌为0.68%，12只个股涨停，无跌停

【个股涨跌停统计】
今日开盘即封涨停的个股有3家：（000920）南方汇通,（300290）荣科科技,（300631）久吾高科,
今日开盘即封跌停的个股有0家：无

【最佳概念板块（昨日）今日表现】
最佳概念板块昨日涨幅最大三大板块:二线地产板块跌幅-0.34%弱于大盘;雄安地产板块涨幅0.81%强于大盘;杭州亚运板块跌幅-0.75%弱于大盘;

【最佳概念板块】


今日表现最佳的5大概念板块为：
中科院系 8家，成员股平均上涨2.49%，7家上涨,领涨股为：中科信息（300678）[10.00%]涨停，中科三环（000970）[3.08%]，奥普光电（002338）[2.81%]，
稀缺资源 65家，成员股平均上涨2.33%，59家上涨,领涨股为：盐湖股份（000792）[10.00%]涨停，西部矿业（601168）[9.96%]涨停，宝钛股份（600456）[6.84%]，
小金属 76家，成员股平均上涨2.33%，61家上涨,领涨股为：西部材料（002149）[10.02%]涨停，翔鹭钨业（002842）[10.00%]涨停，盐湖股份（000792）[10.00%]涨停，
增强现实 28家，成员股平均上涨1.65%，22家上涨,领涨股为：GQY视讯（300076）[9.96%]涨停，晶方科技（603005）[8.92%]，利亚德（300296）[3.36%]，
白酒 17家，成员股平均上涨1.54%，16家上涨,领涨股为：洋河股份（002304）[8.28%]，今世缘（603369）[3.83%]，古井贡酒（000596）[3.07%]，

【最佳行业板块】


今日表现最佳的5大行业板块为：
黑色金属矿采选业 4家，成员股平均上涨2.73%，3家上涨,领涨股为：西藏矿业（000762）[5.64%]，金岭矿业（000655）[3.20%]，海南矿业（601969）[2.10%]，
有色金属冶炼和压延加工业 62家，成员股平均上涨2.42%，58家上涨,领涨股为：西部材料（002149）[10.02%]涨停，翔鹭钨业（002842）[10.00%]涨停，宝钛股份（600456）[6.84%]，
有色金属矿采选业 20家，成员股平均上涨2.36%，20家上涨,领涨股为：西部矿业（601168）[9.96%]涨停，金钼股份（601958）[4.79%]，洛阳钼业（603993）[4.71%]，
酒、饮料和精制茶制造业 39家，成员股平均上涨1.19%，31家上涨,领涨股为：洋河股份（002304）[8.28%]，张裕Ａ（000869）[6.27%]，今世缘（603369）[3.83%]，
煤炭开采和洗选业 27家，成员股平均上涨1.13%，24家上涨,领涨股为：金瑞矿业（600714）[4.25%]，伊泰Ｂ股（900948）[3.49%]，西山煤电（000983）[2.04%]，

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作者：苏清涛 ／ 微信公众号：qspyq2015

这是秦朔朋友圈的第1538篇原创首发文章

有个想法憋了有一段时间了，一直没顾上说。

前几天，当我转发了程序员苏享茂因被骗婚而自杀的新闻后，有几个人在评论中说：“这个男的情商太低了。”是的，我也承认，苏享茂处理这些事情的情商确实不够，但是，用“情商低”这样简单粗暴的词去评价一个受害者，显然过于残忍——我更愿意理解为，这个程序员是太过于单纯，对人性之恶缺乏了解。

当时，我心里的另一个念头是：批评苏享茂情商低，这是“站着说话不腰疼”——寒门子弟的心酸，岂是你能懂的？

等等，有人可能要问了：不就是程序员被骗婚嘛，怎么扯到“寒门子弟”身上了？因为，苏享茂的程序员身份、智商极高但不会跟人打交道等特征，很容易让人断定他就是“寒门子弟”。事实上，据有关媒体报道，苏享茂确为生长于福建农村的“凤凰男”。

当“骗婚”“程序员”与“寒门子弟”几个关键词出现在一起，很容易让同为寒门子弟的我产生一种无力感。如果让你用这三个词来营造一个话题，你会想到什么？八成会是“出身寒门的程序员如何避免掉进骗婚陷阱”吧？ 这是一个很正常的逻辑。但我想到的却是：寒门子弟，读文科还是读理科，这是一个问题！

为什么程序员多为寒门子弟？

我一开始就“出于本能”断定苏享茂为“寒门子弟”，并非空穴来风，而是有数据支撑的——年初，《半月谈》刊载的《权威调查！出身、专业和学历，哪个才能改变人生？》一文显示，在“理工男”队伍中，寒门子弟占比更高；而寒门子弟更偏好理工科的一个重要动机则是因为“读理工科更容易摆脱家庭条件带来的局限性”。

《半月谈》引用的是北大教育学院“高等教育规模扩展与劳动力市场”课题组从2003年开始，针对约2万个毕业生样本的调查研究得出的结论。调查显示，与理工科生相比，文科生的职业选择及第一份工作的薪水，要更容易受到家庭收入和“父亲的受教育年限”的影响。

比如，数据表明，同样从事行政或企业管理类工作，出身寒门的毕业生的起薪不到那些出身于高收入家庭的毕业生的70%；这就导致，在行政或企业管理的岗位上，出身于经济和社会地位比较高的家庭的毕业生占比更高。





结果，虽然经济学或管理学受到更高的关注，但是低家庭收入、农民或农民工家庭出身的学生选择理工科专业、并在毕业后从事技术类工作的比例更高。因为，在求职时，理工科专业更容易帮他们摆脱“家庭背景”带来的束缚。在中国这样一个制造业大国里，文科生找工作比较难，对于急切地实现阶层晋升的寒门子弟来说，读个理工科，做个工程师，是一种最稳妥的选择。

更早一些时候，还有另一份调查显示，与家庭条件比较好的孩子相比，寒门子弟更难以胜任“专业不对口”的工作，因为，寒门子弟往往知识面更窄、爱好特长更少，除了专业知识，别的都不会。结果导致，寒门子弟在毕业后哪怕并不喜欢自己本专业，往往也没有更好的选择，只能继续干本专业的“苦差事”。

从文理分科时就更倾向于“来钱快”的理工科，并且，一旦选定就很难再“转行”，所以，寒门子弟在程序员（泛指“工程师”）群体中所占的比例就会比富家子弟更高。

出身带来的不利特质被强化

寒门子弟纷纷读理工科、当程序员，好处是能在短期内挣到比文科生更多的钱，迅速改变家庭的经济命运，但弊端也显而易见——家庭出身带给他们的某些不利特质被强化。

前面提到有人批评苏享茂“情商不够”，这个值得细说一下。苏享茂的首要问题，并不是情商不够，而是过于单纯，对人性之恶缺乏了解和防范。这其实跟他长期泡实验室、写代码，很少跟人打交道有关。

国内的理工科生跟西方高校的理工科生有个很大的区别是：在西方，受过频繁的Presentation和社团活动训练的理工科生，在个人的口头表达能力和社交能力方面，跟文科生并没有明显区别；而在国内，由于过早就实行了文理分科及大学阶段对通识教育也不够重视（通识课被视为“选修课”，进而被视为“可以逃课”），很多理工科生的知识面、口头表达能力、沟通能力、人际交往能力都堪忧，他们只要一开口，甚至是“往那儿一坐不用开口”，有经验的人就可以判断出“他是个理工科生”。（当然，文科生的表现也好不到哪里去，只是，理工科生的情况更糟糕。）



如果把情商定义为“对人和人性的理解以及在此基础上建立起来的跟人打交道的能力”，那么，理工科生确实在情商方面拼不过文科生。所以，我们看到，很多程序员能搞得懂复杂的技术，但搞不懂人性、搞不定人心。

因为从小就没见过大世面、阅读面窄、自卑等原因，口头表达能力、社交这些东西本来就是寒门子弟的短板，如果读文科，或者是多读人文类的书，这些短板可能还有机会得到弥补；然而，一旦选择了理工科、整天泡在实验室里，既没有跟人打交道也不读人文类的书，那么，这些短板，就永远地被“固化”在他们身上了。

“务实”变成“现实”，排斥“自由而无用”

与文科生喜欢“夸夸其谈”相比，理工科生往往很容易给人留下“务实”的印象。

有同学曾经这样描述文科思维与理工科思维的区别：文科生往往喜欢一些虚的东西，比如我以前（2003年）刚进某台资企业上班的时候，看见经理以上级别的人进出大门的时候保安会给敬个礼，那时候，我的理想就是，有朝一日我进出大门的时候也会有保安给我个敬礼；但我一理工科出身的同事则说，只要每个月给他发8000块钱，哪怕脖子挂个牌子写上“清洁工”，“每天再被人踢上两脚”，他都愿意。

同学的这段话也可以用来解释这样一个问题：为什么很多不追求浪漫、更看重“踏踏实实过日子”的女生选结婚对象时比较排斥“文科男”而倾向于“工科男”？确实，从传统的“过日子”的角度，踏实的理工科生在女生眼里要更“靠谱”一些。

不过，理工科生在总体上的“更务实”却也会使他们“更现实”，进而排斥那些“自由而无用”的东西，结果，便变得缺乏趣味了。

很早之前，我的一个读者——一个极聪明伶俐的小女孩在朋友圈抱怨说，她哥哥指责她微信上发的内容乱七八糟的（“三观不正”的）。我就弱弱地问了一句：“你哥这么缺乏幽默感，难道是理工科生吗？”然后，这位小朋友无奈地说：“可他毕竟是我哥啊。” 从“毕竟”来看，这小朋友已经把我前一句的“理工科生”定性为“贬义的审判”了。

前两天，又有一个在高校工作的读者说，父母虽然均为大学教授，却还是非常不理解她的很多爱好和追求，我立刻敏感地问：“你爸妈是理工科教授还是文科教授？” 答案当然是“理工科”了。我说：“哈哈，我果然没猜错。”她很好奇：“你怎么会猜得这么准？” 我说：“理工科生对那些‘自由而无用’的东西不感兴趣，是很常见的。文科生如果这样，是不可能当上教授的。”

如果留心观察，你会发现，在那些父母的人文素养较好的家庭里，两代人之间的代沟会更小，甚至是没有代沟；并且，如果父母俩人的人文素养不同，孩子会跟人文素养更好的那位更亲近一些。同辈之间，也是人文素养最好的那个，更容易理解别的兄弟姐妹。

不好玩、没意思与“交不到女朋友”

理工科生排斥（甚至是嘲笑）“自由而无用”的东西的另一个后果便是：不会玩、不够有意思。鉴于那些家庭出身好的孩子从小就有条件却追求一些“自由而无用”的东西，本来就“很会玩”，因此，“不会玩”、“不够有意思”的，主要是理工科生中的寒门子弟。




寒门子弟还有一个局限性是“因为父母‘尚在苟且’，所以我不忍心去追求‘诗和远方’”，结果便是他们身上的“不会玩”“不够有意思”被强化。“不会玩”的最大恶果是什么？交不到女朋友！（不仅是交不到女朋友，连同性朋友也不会太多。）

很多出身寒门的男孩子，往往认为自己找不到女朋友是因为穷，其实，穷并不是主要原因——哪怕后来已经很有钱了，但依然不会玩、不会哄女孩子开心，这才是根本。说穿了，没有趣味和情调，是找不到女朋友的，无论你再有钱也没用，即使能找到，也八成是传说中的“物质女”；而寒门出身的女孩子，往往也“不敢玩”“放不开”“不够风情”，在感情上遭遇更多的挫折。

不会哄女孩子开心，就无法通过常规渠道交到女朋友、走进婚姻，进而，就更容易成为被骗婚的对象。在看到苏享茂的新闻时，我一点儿都不惊讶，因为，在十多年前，在我们村，一位我从小就很熟悉的程序员因为被骗婚而疯了，每次春节回去看到他，我都特别难受。（寒门程序员更容易被骗婚的另一个原因是，寒门父母催婚更紧迫，子女为了尽快“交差”，可能把关不严。）

所以，综合来看，寒门子弟很容易陷入这样一个两难境地：读文科，挣不到钱，找不到女朋友；读理工科，不会哄女孩子开心，找不到女朋友——即使侥幸找到了，也有极大可能是冲着你钱财来的物质女甚至骗子。

无论是读文科还是读理科，人文素养都不能少

前些年，我也是个极度无趣的人，不仅跟女生聊不到一块去，而且，跟男生也“没有共同语言”。虽然我老婆一直相信我确实有“能把柴米油盐演绎成诗词歌赋”的能力，但我却告诉她：“如果不是后来通过阅读和写作提高了人文素养，我应该就是一个哪怕去相亲也没人要的人。”

我常常为自己当初选择了文科而感到庆幸。不过，在我最好的几个朋友中，人文素养最好、综合素养最高、最“风情万种”的，反而是几个理工科生，我是他们的“脑残粉”。此外，我们都知道，理工科中的一些大师级人物，人文素养往往是极好的，甚至他们本身同时也是人文领域的大家——最典型的例子莫过于亚里士多德、笛卡尔、莱布尼茨、罗素、爱因斯坦、林徽因、梁思成、施一公。

有鉴于此，我认为，在谈到人文素养时，通用的“文科生”、“理科生”这种划分是肤浅的；也许，更恰当一点儿的做法是直接划分为“人文素养好的人”和“人文素养差的人”。




寒门子弟，如果是迫于生存问题选择了“来钱快”的理工科，但只要有心，也可以拥有很好的人文素养和很高的浪漫指数，提高通过“常规渠道”恋爱结婚的几率、降低遇到物质女或被骗婚的几率。

最后，再提醒一下：文科生千万别以为本文所说的问题主要集中在理工科生身上，自己就可以傲娇了。事实上，像我这种挣不了钱的文科生，如果不能在人文素养、浪漫指数上过硬，必定是在婚恋市场上比那些被女性认为“不解风情”的程序员还惨——程序员至少还有钱。

作者：1984年生，金牛座。2007年毕业于复旦大学历史系。已出版《如果你不肯向这个世界投降》《恋爱真相：最好的爱情是彼此高攀》《谁的人生没有低潮，有路就好》。毒舌暖男，秦朔朋友圈专栏作者。

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北京时间20日彭博报道，总部位于纽约的Emerging Sovereign Group旗下的Nexus Fund 8月份扩大亏损，年迄今降幅扩大至80%，成为该行业表现最差的对冲基金之一。

　　据彭博看到的投资者最新通讯，该基金8月份下降8%，至少是2017年第七个月录得亏损。该基金看空中国经济。

　　Nexus和其他看空中国的基金录得亏损，源于人民币触及2016年5月以来的最高水平。尽管外界对中国这个世界第二大经济体持有怀疑情绪，MSCI中国指数今年1-8月份累计上涨43%。

　　公司首席投资官Kevin Kenny不予置评。

　　同样做空中国的Crescat Capital也出现亏损，其全球宏观基金虽然8月份上涨1.5%，但今年累计亏损13%。不过，该公司的信念依旧。创始人Kevin Smith在电子邮件中称，“自从2006年1月创设以来，我们的基金净回报率295%。”

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作者：仗剑走天涯的

《教父》里有句话影响了很多人——“花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是截然不同的命运。”在投资中尤其如此，谁能更接近本质，谁就会有更好的投资收益。所以，一眼看透本质，一语就能中的的洞察力，对很多人来说难度系数极高，对于投资人来说却是安身立命的基本功，必须通过长时间的刻意练习而获得。这样的过程并不轻松，首先，你得坚持看完本文。







一、仗剑走天涯

郭德纲曾说：“活得明白，与时间无关，跟经历有关。三岁经历一个事儿这辈子就明白了，活到九十五还没经历这个事儿他也明白不了。”而经历这件事，就像吃饭睡觉一样，没有人可以替代，你必须“亲自”上阵——仗剑走天涯，去看看世界的繁华。

看世界的方式无非两种：一种是读万卷书，一种是行万里路。二者缺一不可。读万卷书，走不出去，最多是个书童；如果不读书，行万里路，也只是个邮差。

在中国，读万卷书的人很多，行万里路的人太少。纵使有人高呼“世界那么大，我想去看看”，但在抬脚之前，却又思虑万千，犹豫不决。







其实，这也能理解。毕竟，在计划生育政策下，很多80、90后都在“含在口里怕化了，捧在手里怕摔了”的环境中长大。在父母的关心呵护和严防死守下，很少有机会能到“广阔天地”里摸爬滚打。

而大多数人，也因此习惯了一边抱怨着生活的无趣，一边无可奈何地接受着日复一日的现实，却始终走出自己安逸的小天地。

于是，在中国就产生了一种国民症状，叫做巨婴症，临床表现是： 智商在线，情商着急。用《巨婴国》一书里的话来说，就是：“我国大多数成年人，心理水平仍是婴儿。”







这种人，“从小娇生惯养，没人跟他说过什么话，六十五岁走街上谁瞪他一眼当时就猝死。”（by 郭德纲）

如何才能根治这一症状呢？

郭德纲说：“一个人从一出生就一天挨打八个嘴巴，到了25岁，就像铁罗汉、活金刚一样什么都不在乎了。”

李嘉诚说：“ 世界上最浪费时间的事就是给年轻人讲经验，讲一万句不如他自己摔一跤。”







谈到投资，我始终固执地认为：

要想做好投资，与其看一万本投资秘籍，天天找巴菲特吃饭，还不如真刀真枪地在市场上出生入死来得实在。历史上，哪个骁勇善战的将军不是九死一生、从死人堆里爬出来的？

要想真正地看透企业，就得有几段成功和失败的创业经历。否则，夏虫不可以语冰——一个从未做过企业的人，凭什么说他就真正理解了一个企业的战略、管理、产品策略？

当你亲眼目睹了很多从无到有以及盛极而衰的商业案例后，当你亲身经历了人生的跌宕起伏之后，自然就会把事情看得更明白一些，把投资看得更透彻一些。

世界上，有一种明白叫做：我经历过！不去经历，何谈人生和投资？做过与没做过之间隔着千山万水。

二、用第二层思维去思考

不过，仗剑走天涯只是训练洞察力的第一步。即使你比其他人多看了几眼世界，但如果不会正确地思考，万里归来，可能仍是一枚懵懂少年，甚至成为一个厌世的愤青。比如，有的人哪怕炒了十年股票，依然是亏钱的大多数。







因为“万卷书”也好，“万里路”也罢，对于所有人都是同样的客观存在。而在他们内心深处发生的化学反应却是千差万别的。

哪怕两个人拥有完全一样的生活经历，他们的认知却可能大相径庭。

就像，在一个班级里，所有人的老师、教材、作业几乎都是一样的，但是最后的成绩却有高低之分；在一个家庭里，同样的环境下，一娘生九子，九子却各不相同。

这种差别的产生，正是源自思维方式的不同。

生活中，大部分人都在用第一层思维在思考问题。

比如，为什么华为手机成功了？很多人的第一反应是，因为华为更注重研发投入和打磨产品。为什么马云喜欢到处演讲？很多人都认为，因为马云为人高调，爱出风头。再比如，你觉得造纸企业有前途吗？一些人会脱口而出：人类都进入互联网时代了，造纸企业肯定穷途末路了。

但你只要多问一句：

难道诺基亚和moto就不注重产品研发吗？难道作为首富以及亚洲最大企业掌门人的马云，还需要通过演讲来出风头吗？为什么那些上市纸企这几年一直闷声发大财，业绩翻了好几倍？你就会发现，你得到的答案就会完全不同。

认知心理学的研究表明：

很多人在分析问题时，并不是为了找到真相，而只是为了给自己一个满意的答案。

而只有当你不满足于第一个蹦到脑海里的答案，不满足于大家都认为对的答案，多问一个“为什么”，就具备了“第二层思维”。







在投资中，具备第二层思维尤其重要。因为第一层思维的人对同一个事件都有相同的看法，得出了同样的结论。比如，当上证50开始上涨时，大部分人都认为郭嘉队又来搞形象工程了。

而第二层思维的人则必须比群体共识想得更加深入，更强有力，才能获得超额收益。

所以，如果思维依然停留在第一层，无论看过多少书，走过多少路，都很难真正的看透本质。而如果你总能用与众不同的第二层思维去思考，就会更接近真相，从而在人群中脱颖而出。

我听过最傲娇的一句话就是：

如果人人都理解你，你该是有多平庸。

三、归纳和演绎

不过，通过第二层思维思考问题，并不一定每次都正确。还有一种可能是，你想多了！或者你走火入魔了！此时，你必须想办法检验你看到的那个“本质”是否正确。







所以，我们不仅要对过往的经历和思考的点滴进行抽丝剥茧的提炼和总结，还要将新的理论应用在更多的生活场景中，并让它经受检验。

无论投资还是其他领域，形成认知的过程几乎都逃不出“归纳+总结”的套路：

归纳：观察现象，提出问题，通过第二层思维思考，得出结论；

演绎：从结论出发，提出一系列的预测，通过搜集经验、事实和证据来验证理论的正确性。







比如，你发现王者荣耀让无数人沉迷其中、无法自拔，于是你通过第二层思维的深入思考得出“人类常常被自己发明的东西控制”这个结论，并且发现类似的事情还有很多：人类发明了酒精却会被它灌醉；人类发明了钱币却会为它利益熏心……于是你推测“人类发明了人工智能，最后可能会被它控制”。

一个人，就是在一次次的“归纳和演绎”中由点到线，由线到面，洞察本质，不断成长。

结语

经过一万小时的刻意训练，你的经历够了，思考够了，归纳和演绎的够了，那么智慧也就足够了。于是你，人情练达皆文章，世事洞明皆学问。在投资时，一眼看透本质就更不在话下。。

最重要的是，当你看透这个世界后，依然对它充满热爱。

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董登新：被大股东整垮的4人公司






时间：2017年09月20日 08:35:36 中财网




　　被大股东整垮的4人公司
　　最垃圾股50档案（14）
　　*ST星美（000892）
　　武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
　　《长江商报》“数说新视角”专栏
　　作者按：垃圾股是怎样炼成的？垃圾股重组后还会是垃圾吗？了解垃圾股是认识A股的最捷径。垃圾股批量退市，必将成为A股现实。最垃圾股50档案系列，为股民提供垃圾标杆。尊重事实，数字说话。

　　你还记得做汽配发家的“三爱海陵”吗？1999年上市时正是小轿车开始走进千家万户的重大机遇期，上市两年后它却扔掉金饭碗去做“跨界”、追时尚，这就是带给它后来一连串灾难的大股东的杰作。不过，这只是公司步入万劫不复之深渊的第一步，大股东是如何整垮上市公司的？限于栏目篇幅，这里不作讨论。

　　*ST星美是A股市场抹不掉的血色记忆，也是A股市场的奇耻大辱。它曾创下多个世界记录：两年的总资产不足10万元，五年的营业收入为零，公司员工仅剩4人，为此，它催生了A股退市制度的重大变革，并诞生了“营业收入不足1000万元”的退市标准，这也算是它对中国股市的最大“贡献”。该公司7年内（1998-2005）三次跨界、三次抽血。该公司至今也未能退市，目前公司进行了第四次跨界大手术，改做影视和游戏，希望这一次大股东大换血后，能够真正起死回生、重新做人！
　　目前名称及代码：欢瑞世纪（000892）
　　曾用名：三爱海陵（1998）——长丰通信（2001）——星美联合（2005）——欢瑞世纪（2017）
　　目前注册地：重庆市涪陵区。

　　挂牌时间及市场：1999年1月15日，深交所。

　　最大股东及最新持股比例：私人控股，10.87%。

　　现行主业：影视剧的投资、制作、发行及衍生业务和艺人经纪、游戏等业务。

　　IPO价格：5.00元。

　　IPO保荐人：无。

　　主承销商：国信证券。

　　发行股本：5000万股，IPO总募资2.5亿元，发行费814万元。

　　IPO完成后总股本：1.72亿股。

　　总股本：4.14亿股（截止2015年底）。

　　股本送转：累计2次（1999、2001年）。

　　再融资：截止2015年底，无配股，无定增。

　　现金分红：累计3次，合计7800万元。

　　2015年底资产总额：870万元（2008年、2009年总资产分别为5万元、8万元）。

　　2015年底负债总额：443万元（截止2015年底）
　　每股净资产：0.01元（截止2015年底）。

　　每股收益：累计11年亏损或微利（截止2015年底）。

　　每股未分配利润：-1.2元（截止2015年底）。

　　账面累积滚存亏损：-4.98亿元（截止2015年底）。

　　营业收入：五年营收为零（2007、2008、2009、2010、2014年）。

　　公司职工：2007、2008、2009年分别为4人；2010、2013、2014年分别为7人。

　　2015年底股价：20.67元（虽垃圾如此，仍被追捧上天）
　　2015年底市值：85亿元。

　　 被大股东整垮的4人公司
　　上市公司及高管违法违规记录：
　　2008年11月19日，中国证监会对长丰通信及董事长覃辉等20名责任人作出处罚通知：当事人：长丰通信集团股份有限公司（以下简称长丰通信），住所：重庆市涪陵区，法定代表人黄福根。覃辉，男，1968年10月出生，时任长丰通信董事长、董事，住址：北京朝阳区建国路118号16层A。此外，还有责任人19人。经查明，长丰通信存在以下违法事实：长丰通信2003年中期报告、2003年年度报告、2004年中期报告、2004年年度报告虚假陈述，虚构主营业务，虚增利润，证监会决定：责令长丰通信改正，并给予长丰通信罚款40万元；给予覃辉警告，并罚款5万元；分别给予胡宜东、胡进、范知宝、陈元虎、朱胜军、王飞、王洪斌、潘红樱、朱锐警告，并罚款4万元；分别给予张毅伟、夏磊、舒华英、卜军、叶桂萍、廖崇德、佟鸿举警告，并罚款3万元；分别给予覃宏、刘剑华、郝彬警告。

　　这是十年前的罚单，这一事件若放在现在，至少对其中若干人应采取“终身证券市场禁入”措施，以及终身不得从事证券业务或担任上市公司高管职务等处罚。犯罪成本太低，就难以震慑证券违法犯罪！（.新.浪.）

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老股民的爱恨日记：信心满满抄底 却10个跌停都卖不掉






时间：2017年09月20日 06:59:56 中财网




　　原标题：一位老股民的爱恨日记：信心满满抄底去，现在10个跌停都卖不掉
　　导语：一个小股民的炒股故（shi）事（gu）。

　　炒股当谨慎。

　　有A股的地方，就有涨停也有跌停。最近虽然行情比较不错，却也有股票出现了连续10个一字板缩量跌停，卖都卖不出去。连续跌停的背后，往往是不少股民的悲伤故事，可以作一样本观测A股生态，也可做投资者教育借鉴。

　　1、老股民炒股日志：重组不成遭10个跌停
　　近日，一只名为*ST中安的股票连续10个一字板跌停，在该股股吧里重庆商报对一位老股民邱先生的炒股日记式的记录，引发广泛围观和关注。这位股民邱先生的故事是从2016年4月开始的，当时*ST中安购买重大资产复牌，这也是一家有“故事”的公司，借壳、并购重组不断，也正因此吸引了这位股民“老司机”。

　　说故事前先放张图。


　　图1：*ST中安最近几年K线图
　　再来看重庆商报根据邱先生口述整理的日记，日志较长没兴趣的直接跳过，也不影响阅读：
　　时间：2016年4月14日
　　昨天花5.1万抄底 今天做T赚437元
　　昨天下午，我花了51000多块，以25.6元的价格买了2000股中安消(说明：*ST中安戴帽前的名称)，顺利抄底，哈哈，价格只有去年最高点的一半。去年，这只股因为有重组预期，在不到4个月的时间，从9块左右涨到了46块。

　　另外，上个月，中安消还发公告说准备以9.78亿元，现金收购澳洲安保集团和泰国卫安股权。股价比较低，又有重组预期，相信后期股价肯定能够上涨。

　　不过，以防万一，为了降低成本，我还是按照老习惯，今天开始做T，25.72元买了2000股，之后又以25.98元卖出，算了一下收益，扣除手续费后大概赚了437元。另外，今天还对中国国旅做T，只赚了57元。

　　2016年4月28日
　　连续几天做T才赚3723元 效果不理想
　　这几天，我把手上持有的中国国旅、房地产B、机器人这几只股票，陆陆续续都卖掉了。说实话，这几只股票也没赚到什么钱，所以我准备专心做中安消这一只。这两天，趁着股价下行，我把自己的成本再往下降一点，这几天的收益大致如下：
　　4月15日，赚了388元；
　　4月18日，赚了1676元；
　　4月20日，赚了1776元；
　　4月21日，赚了70元，另花费12460元，加仓500股(每股24.92元)；
　　4月25日，亏损354元，另花费11465元，加仓500股(每股22.93元)；
　　4月26日，赚了102元；
　　4月28日，赚了65元。

　　不考虑加仓的费用的话，这几天做T，大概赚了3723元。效果不是很理想，尤其是后面几天，基本没赚到什么钱。

　　2016年5月5日
　　没看盘没操作 账户里多了470元
　　今天因为小孩有点发烧，去医院了，没时间看盘，所以也没操作。下午回来的时候，发现账户里多了470元，哈哈，我一看，结果是中安消的红股派息。

　　前面几天稍微操作了一下，但也没赚到什么钱，基本就是把手续费给赚回来了。不过，5月4日，我在23.74元的位置，又买了1700股，买得稍微有点高了，花了40358元。

　　2016年4月28日
　　资产收购利好消息 股价小幅上涨了
　　从5月18日开始，中安消就开始停盘了，到8月6日已经是3个月了。当天我刚才看新闻发现中安消披露了资产收购的具体情况，准备拿17亿左右，收购启创卓越、华和万润、中科智能的股权。哈哈，过两天复牌，涨停肯定没问题。

　　经过前段时间资产收购利好的消息，中安消股价已经小幅上涨了。今天，我卖出了1700股，价格在23.01元。晚上约老周去喝了点小酒，那小子死抠，说是这两天买基金亏了1000多块，晚上吃饭我给的钱，花了300多元。

　　2016年9月21日
　　扣除之前成本 这小半年赚了3330元
　　最近几天，趁着中安消行情比较好，赚了4500元，开心！另外，今天，我又买进来1700股，价位是在23.82元的位置。

　　我现在总共持有中安消4700股，今天收盘价是23.73元，我持股市值目前是111531元，扣除我之前的成本，再加上这小半年的收益，我赚了3330元左右吧。

　　对于这个结果，说实话，我不是特别满意。不过，中安消在这半年的时间里，股价不仅没有冲高，还有所下降，这也让我有点郁闷。不过还好，我现在成本降下来了，只有23.56元的样子。

　　2017年5月20日
　　年报被会计师“无法表示意见” 面临退市风险
　　去年10月、11月，因为工作上事情太多，基本没怎么看盘，也很少操作。今天心血来潮打开一看，中安消在去年12月13日又因为资产收购停牌了，原因说是公司准备花8.08亿，收购波兰的一家公司。

　　不过，今年中安消的利空消息太多了。先是去年收购的华和万润和中科智能，因为重组标的存在异常的大额预付账款事宜，准备解除原本签订的收购协议，竟然还能这样操作，我真是服了。

　　另外，中安消还因为去年4月披露与上海临港合作公告时，存在信息披露不准确、充分，并存在造假嫌疑，如今被证监会立案调查。

　　还有就是这个月月初，中安消因为去年年报被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，被实施退市风险警示，改名为*ST中安了。哎！如果明年还这样，中安消有可能暂停上市或者退市了。

　　哎，我现在只希望赶紧复牌，我能把股票给卖了……
　　时间：2017年9月15日
　　又跌停了 这地板价下面竟然是万丈深渊
　　*ST中安又跌停了。说实话，我已经有些习惯了，但心里难受得很，自己账上的浮亏越来越高，真的是肉疼。11.56元，是今天的收盘价，我之前的成本差不多是23.56元，亏了5万6了！

　　今年5月底复牌，*ST中安就连续吃了5个跌停。之后因为大股东的股权触碰了警戒平仓线，6月8日又宣布停牌，准备卖了自己在上海的房产和土地，改善现金流，可后来因为价格问题谈崩了。如今，9月13日复牌，又连续3个跌停……
　　晚上，我把自己之前写的关于*ST中安的炒股日记翻出来看，当初买这只股票的时候，真心以为自己抄了个地板价，谁知道，这地板下面竟然是万丈深渊！

　　然后我们把截图放大一点，看看这位股民实际上的去年4月以来进场的情况。



　　图2：*ST中安2016年4月以来K线图
　　2、复盘炒作走势，浮亏已达56%
　　回看这位老股民的炒股“日志”，喜欢炒重组，喜欢抄底，没想到在今年全面监管从严监管下，重组没那么好炒了，底不是底，底下还有好多层。过去一直在市场中很灵验的炒重组不灵了，相信这位邱先生的案例，是很代表不少有炒重组习惯的老股民的。

　　邱先生2016年4月开始陆续买入*ST中安，还不断做T+0（即日内交易，利用手上股票进行日内买卖），到9月份持有这只股票市值达到111531元，盈利3330元左右。通过不断日内高抛低吸，在9月份，该股民持股成本已经做到23.56元/股左右。

　　看上述情况，本是一个愉快的故事。然后这位股民同志10月之后比较忙，就没有操作了。然后到12月14日就停牌了，今年5月31日终于复牌了，一字跌停，卖不出去，继续一字跌停一直到6月6日，才5个交易日，6月7日又停牌了。继续关灯吃面吧。

　　9月13日又复牌了，到今天9月19日，差不多5个交易日，还是连续一字跌停，缩量！还是卖不出去。今天的盘面情况是：一字跌停跌5.01%，收盘报收10.43元，成交额174万元，换手率仅0.02%。还是很难卖出去！

　　*ST中安最新的收盘价为10.43元，目前的股价已经比这位老股民的成本23.56元已经下跌了55.73%，看目前情形可能还有继续下跌的空间。

　　而反观这家*ST中安的公司，从2015年开始借壳飞乐股份，当时名字还是中安消，从美股退市回来A股借壳，这家公司比较喜欢玩并购重组的套路，也因此吸引了邱先生这样的老股民。

　　不过呢，这几年的监管环境大变，并购重组套路不灵验了，公司又因信批涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，会计事务所又对年报无法表示意见。。。

　　于是，以往一说重组就炒作涨多少倍的美好故事，如今都成了事故□ .江.右　 .中.国.基.金.报

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券商营业部龙虎榜大洗牌 三季度以来54家“新贵”跻身百强






时间：2017年09月20日 07:00:31 中财网




　　排行榜前十名中，仅有3家营业部守住阵地，中信证券上海淮海中路营业部以82.28亿元的成交金额登上榜首
　　今年三季度以来，A股市场回暖，行情趋于缓步回升。龙虎榜营业部“新贵”频出的同时，长江后浪推前浪，曾经战斗在最前线的一些老牌强队退居二线，淡出市场的不在少数。

　　媒体记者据数据统计发现，今年三季度以来，有4064家券商营业部共计21384次登上龙虎榜，成交金额3067.63亿元。

　　与去年同期相比，排行榜前十位中，仅有3家营业部守住阵地，其余7家营业部均为新进。此外，排行榜第十位至第二十位营业部全部为新进。其中，中信证券上海淮海中路营业部以82.28亿元的成交金额登上榜首，老牌强队华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部败下阵去。

　　值得一提的是，三季度以来百强营业部中(取成交额排名前100位的营业部)有54家营业部为实力新进，也就表示有54家老牌营业部被挤出百强之外。

　　百强营业部中
　　54家为新进
　　记者据数据统计发现，三季度以来百强营业部中有54家营业部为实力新进。三季度百强营业部中，华泰证券、国泰君安、中信证券、银河证券旗下营业部所占席位排名前四，分别为10家、9家、8家、7家。同时，在54家新进营业部中，银河证券占据5个席位，中信证券占据4个席位，海通证券、华泰证券、招商证券、浙商证券、中投证券分别占据了3个席位。

　　与此同时，在龙虎榜营业部分布方面，三季度以来，中信证券以旗下135家营业部进入龙虎榜榜单，总计成交额305.07亿元，拔得头筹；其中，有2家营业部成交额位列榜单前十位，分别是中信证券上海淮海中路营业部、中信证券上海溧阳路营业部。其次则为华泰证券，旗下178家营业部进入龙虎榜榜单，总计成交额298.5亿元；华泰证券营业部龙虎榜表现不佳，榜单前十位中，仅有老牌强队深圳益田路荣超商务中心营业部跻身其中，并且排名下降仅位列第五。银河证券凭借其184家营业部总计173.9亿元的成交额位列第三；榜单前十位中，虽然此前的强队绍兴营业部已不见踪影，但其旗下另外两家营业部为“大跨越式”实力新进。

　　中信上海淮海中路营业部
　　踞龙虎榜榜首
　　数据统计显示，三季度以来，排行榜前十位营业部成交额均超过20亿元，中信证券上海淮海中路营业部势如破竹，跳跃7个位次荣登榜首，成交额突破80亿元，领跑众券商营业部。东方证券上海浦东新区银城中路营业部以42.18亿元跃居第二，排名上升16个位次。国泰君安上海江苏路营业部位居第三，成交额为39.07亿元，排名上升31个位次。此外，排名第四的浙商证券绍兴解放北路营业部三季度以来表现也不俗，成交额达37.69亿元，排名上升673个位次。此前的行业老大华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部，此次屈居第5位，成交额也仅为36.35亿元。同时，排名第8位的中国银河北京阜成路营业部则是进步最大的，跳跃1790个名次。同为中国银河旗下的北京朝阳门北大街营业部紧随阜成路营业部之后，排名第9，跳跃762个名次。至此，排行榜前十位中，中国银河的营业部均为实力新进。

　　与去年同期相比，排行榜前二十位中，也仅有3家券商营业部坚守住阵地。而此次中信证券上海淮海中路营业部的强势登陆，出现在61家公司的上榜名单中。

　　该营业部三季度以来10次登榜云海金属、雅化集团，8次登榜西藏矿业、华北高速。同时，该营业部仅上榜2次以下(包含2次)的“一日游”上市公司34家，占到总数的五成之多。此外，该营业部成交金额最高的为科大讯飞、方大碳素、西藏矿业，分别为8.26亿元、5.51亿元、5.1亿元。截至9月19日，该营业部净买入额最高的为韶钢松山，达2.57亿元；其次则为方大碳素，净买入2.49亿元。(.证.券.日.报)

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徐留平要救红旗？一汽人事地震逾百干部岗位将大调整






时间：2017年09月20日 08:05:16 中财网




　　媒体记者从一汽集团内部人士处获悉，9月18日，一汽集团召开深化改革工作动员会，对组织结构和人事进行重大变革。此次调整涉及一汽集团和中国第一汽车股份有限公司旗下的行政、经营等多个部门，超百个干部岗位将大调整，并且是以自上而下、竞聘上岗的方式进行。事实上，人事调整是徐留平上任后一揽子变革中的一环。据悉，一汽集团内部正在进行包括机构变动、转变作风等一系列调整，并在内部开启了“白加黑”“7-11”的工作模式。


　　履新不足两个月的一汽集团董事长徐留平，正在一汽集团内部开启一场人事“地震”。

　　9月19日，媒体记者从一汽集团内部人士处获悉，9月18日，一汽集团召开深化改革工作动员会，以实现“国内第一，世界一流”的企业愿景对组织结构和人事进行重大变革。

　　据了解，此次调整涉及一汽集团和中国第一汽车股份有限公司（以下简称一汽股份）旗下的行政、经营等多个部门。

　　自上而下竞聘上岗
　　与以往不同，一汽集团此次人事调整，是以自上而下、竞聘上岗的方式进行。

　　“从昨天（9月18日）下午2点开始，集团内部的高级经理岗位已启动竞聘报名程序，进行竞聘的岗位在30个左右；今天（9月19日）开始，高级经理副职竞聘报名，涉及岗位在29个左右。”上述一汽集团的内部人士向记者透露。

　　一汽集团在昨日高级经理岗位竞聘报名启动后，还内部宣布了部分正职人选。其中，一汽-大众总经理张丕杰将调任一汽集团采购部部长，负责红旗采购业务，其原职务由一汽集团纪委副书记刘亦功接任；一汽轿车（000800，SZ）总经理胡咏将调任一汽集团战略管理部部长，原一汽集团规划部部长付炳锋调任一汽集团驻京办主任。

　　一汽集团关键核心板块及相关职能部门负责人迅速易位，让外界颇感意外。然而，在这一系列动作背后，徐留平极有可能是早有筹谋。

　　“在‘二徐’工作交接时，徐平很可能在一些关键岗位上推荐了人选。事实上，在徐平任职一汽集团董事长的两年中，除稳定军心外，也在观察一些干部的表现，这为徐留平今日的‘大刀阔斧’改革奠定了基础。而徐留平调任一汽集团董事长也很有可能是上层授意、有备而来。”有业内人士向记者分析称。

　　与此同时，媒体记者了解到，在高级经理的部分岗位中，目前还有质量保证部部长、品牌和谐和谐部部长、新能源办公室主任、奔腾开发院院长、红旗工厂厂长等职位虚位以待。

　　而在一汽集团高级经理（包括副职）岗位竞聘完成后，处级（中层管理）岗位的竞聘也即将开始，其中涉及职能和研发等部门，但不包括动力工厂和奔腾等一汽集团下属单位。

　　据了解，处级岗位约96个，同样实行竞聘上岗制，而从面试到定岗需要几个月时间，要求竞聘者撰写竞聘报告。

　　据媒体记者了解，在竞聘上岗的压力下，当前一汽奔腾方面已有十几名干部请辞。

　　而除干部外，一汽的一般员工也要实行竞聘上岗。“由部长或副部长担任评委。如果一般员工在这场竞聘中未取得上岗资格，该员工将有延迟一年的观察期。”上述一汽集团内部人士向记者透露。

　　发力自主红旗当先
　　事实上，人事调整是徐留平上任后一揽子变革中的一环。据媒体记者了解，一汽集团内部正在进行包括机构变动、转变作风等一系列调整，并在内部开启了“白加黑”“7-11”的工作模式。

　　这一系列变革背后是一汽集团要在自主业务上全面发力的积极信号。

　　以9月18日公布的一汽集团关键核心板块相关职能部门负责人的“调整名单”来看，张丕杰调任红旗符合徐留平此前提出的“集一汽集团之全力来打造红旗品牌的产品和服务”的战略思路。

　　在此之前，一汽集团曾从一汽-大众处借调二十余“精兵”进入红旗团队。张丕杰的加盟无疑让这一团队“如虎添翼”。张丕杰在调任一汽-大众总经理之前，曾任一汽轿车采购部部长、一汽轿车总经理，主抓一汽自主业务，对红旗业务相当熟悉。当前一汽发展势头最好的自主品牌奔腾，就是张丕杰的在任期间发展壮大起来的。

　　就任一汽-大众总经理职位后，张丕杰又拥有了丰富的合资经验。此次调任一汽集团采购部部长，负责红旗采购业务后，张丕杰如能将奥迪和红旗的工作管理经验相结合，对于红旗未来的发展显然是具有积极的意义。

　　除了人事调整之外，根据规划，一汽集团重新梳理了旗下自主板块、合资板块、金融板块等涵盖范围，并以此作为人事调整方向。其中，一汽集团总部将直接负责红旗品牌的运营，力争使红旗品牌成为“高端自主第一品牌、第一销量”。

　　这一系列动作或许预示着，一汽集团在围绕市场和用户，按品牌配置资源的原则进行调整，同时配以权责对等、明晰责任，精干人员，能者上、庸者下的人事制度，不但可以提高效率，也可激发出员工的活力。

　　但也有业内人士认为，徐留平在不到两个月的时间内，就在一汽集团内部展开涉及人数如此之多的干部调整，突击选拔出的人才能否为一汽力挽狂澜，最终效果仍有待检验。□ .赵.成

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万家营业部年度沪市成交排名出炉 在A股激烈“厮杀”






时间：2017年09月20日 07:33:30 中财网




　　万家营业部年度沪市成交排名出炉 看哪家券商百强营业部最多？



　　图片来源：视觉中国
　　上海证券交易所最新发布2016年度统计年鉴，证券行业近万家营业部去年沪市交易金额排名榜单出炉。

　　记者梳理总结以下三大要点：
　　一是从沪市2016年度“股票、基金、政府债、公司债、债券回购、期权”交易总金额数据(母公司统计口径)排名来看，国泰君安证券、世纪证券、中信证券、申万宏源证券、广发证券位居行业前五，均超出35万亿元；

　　二是从全国营业部沪市2016年度“股票、基金、政府债、公司债、债券回购、期权”交易总金额排名来看，世纪证券抚州大公路证券营业部、中金公司北京建国门外大街证券营业部、中金公司上海黄浦区湖滨路证券营业部、招商证券深圳南山南油大道证券营业部、广发证券广州天河北路大都会广场证券营业部成为“前五强”，均超过7万亿元。

　　三是从2016年沪深股基交易额百强营业部所属证券公司来看，华泰证券、招商证券、国信证券、中信证券坐拥的百强营业部数量最多，均超过8家(含)。


　　据数据显示，相比2015年的8027家，2016全年有交易统计数据的营业部数量已达到9202家，增长比例约14.6%，这一数字在2017年继续上升，目前已达到近9700家。

　　近万家营业部“厮杀”激烈，从上交所近日最新发布的《上海证券交易所统计年鉴(2017卷)》中可窥见一斑。该统计年鉴的统计日期为2016年1月1日至2016 年12月31日。

　　数据显示，相比2015年牛市，2016年全市场营业部合计成交总交易额有所下降，同比自681万亿元缩减至529万亿元。其中，2016年营业部沪深股票交易量约239.7万亿元，同比减少50.54%；基金交易量约17.8万亿元，较2015年同期萎缩35.53%；而债券二级市场交易攀升显著，2016年交易量约267.4万亿元，同比增长61.43%。

　　市场不景气，营业部各有打法，债券回购交易额剧增，成为多家营业部跻身全国百强的主要原因。

　　沪市2016年度“股票、基金、政府债、公司债、债券回购、期权”交易总金额行业排名前50的营业部中，世纪证券抚州大公路证券营业部一骑绝尘，凭借债券回购交易金额12.96万亿元成为唯一的一家总交易金额超过12万亿元的营业部。

　　中金公司北京建国门外大街证券营业部、中金公司上海黄浦区湖滨路证券营业部、招商证券深圳南山南油大道证券营业部、广发证券广州天河北路大都会广场证券营业部成为“前五强”，均超过7万亿元。





　　值得一提的是，全国各地区营业部数量依然差距悬殊，多者上千家，少者不足五十家，且仍以沿海经济发达省份居多。

　　具体来看，广东省的营业部数量最多，多达1252家；上海、浙江、江苏三地营业部数量超过700家。不过，从各地区交易总额排名来看，广东、上海、北京三地的投资者最为活跃，总交易金额超过6万亿元，依然是财富聚集之地。

　 .券.商.中.国

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最疯狂美联储之夜倒计时！一文打尽五大看点






时间：2017年09月20日 10:50:10 中财网




　　全球市场即将迎来最疯狂的一夜，美联储公布利率决定并极有可能宣布缩表的重大决定，投资者请做好准备！

　　全球金融市场即将迎来最疯狂的一夜。北京时间周四凌晨2点，美联储将公布利率决议及政策声明，半小时后美联储主席耶伦举行新闻发布会。在决议前，市场已惊现各种异动，英镑、欧元和加元纷纷出现剧烈波动，黄金CFTC和ETF持仓意外分化，美股多日创历史新高……。今夜，又将会是极不平静的一晚。

　　截止目前，市场普遍预期美联储将不会在此次会议上加息，同时会宣布历史性缩表计划。不过，比起这些在预期内的行动，交易员们似乎更关注接下来的货币政策前景，因为这更加难以捉摸。本文整理了此次会议的五大看点及一些潜在的交易机会：
　　1、宣布缩表几成定局关注美国飓风季的影响
　　在经过了数月的渲染和暗示之后，市场几乎笃定美联储会在此次会议上作出这一历史性重大决定：可能宣布渐进缩减资产负债表的计划，且该计划或于10月正式启动，美联储将采取被动“缩表”方式，让部分债券到期，不再续买。

　　由于可能提前消化了预期，美元和美债收益率料不会因此出现重大波动。实际上，面对美联储数月来释放出的缩表信号，市场反应整体平淡，但摩根大通警告称，美联储逐步收紧货币政策的破坏性可能要高于预期，毕竟美联储的资产负债表规模从未达到如此高位，缩表计划仍有可能出现变数，不容轻视。另外值得注意的是近期飓风季的影响，有市场人士担忧这会耽误美联储缩表计划。

　　2、交易员聚焦点阵图变化首度增加2020年利率预期
　　金十此前多篇文章提及，比起缩表，不少交易员似乎更加关注美联储本周的点阵图。该点阵图每三个月公布一次，对美联储货币政策预期有一定的参考意义。相信市场人士普遍会把目标停留于美联储对今明两年的利率预期之上，但加拿大皇家银行指出，本周点阵图还有一大冷门看点——2020年的利率预测。


　　今年6月FOMC的点阵图显示，联邦基金利率的预测中值在2019年末是3%，是目前水平的两倍多。加拿大皇家银行分析师指出：
　　“若9月的点阵图显示，2019年利率位于2.9%或2020年处于3%水平，则将预示届时美联储紧缩周期已来到尾声。在3%左右结束目前的紧缩阶段也将预示着美联储顺利完成计划。不过，如果点阵图2020年利率预期值在3.5%左右，则预示着到那时美联储还处于加息状态，这可能导致长期国债暴跌。”

　　3、美联储将会如何调整经济和通胀预期？

　　本次会议，美联储将更新对GDP、通胀、失业率的预期。在近期飓风季的影响下，美国遭遇了巨大的经济损失，因飓风的影响还会持续几周甚至几个月，有分析人士担忧这可能会导致美联储下调今明两年的美国经济增速预期。另一大焦点是通胀预期。这不仅是市场关注的内容，也是美联储官员此前迟迟不采取行动的原因之一。在7月的半年度证词中，耶伦曾提及对通胀不达标的担忧，而近几个月美联储官员对低通胀问题也存在不少分歧。


　　最新的PCE通胀数据显示，美国7月核心PCE物价指数年率1.4%，创2015年12月以来单月最小同比增幅。尽管8月CPI同比增1.9%，核心CPI同比增1.7%，五个月来首次好于预期，但美国通胀整体仍低于美联储2%的目标水平。

　　4、耶伦新闻发布会：继续“耍太极”or透露关键线索？

　　前美联储主席伯南克曾透露，点阵图不能作为唯一参考，就算要释放明确的指引或信号也只能出现在政策声明或主席新闻发布会上，因此这一次耶伦发布会的任何信息都不容错过。

　　目前，投资者都希望从美联储主席耶伦口中得到更多关于未来下一步政策前景，尤其是今年12月到底是否会加息的相关线索。对此，BK资产管理首席外汇策略师利恩表示：
　　“耶伦讲话或许会令看多美元的投资者大失所望，因为她仍会继续上演‘太极神功’，对一切不确定性的前景三缄其口。而更糟糕的问题则或许在于，对于美国经济走向、通胀率前景以及美联储未来该在何时采取下一步行动，就连以耶伦为首的美联储决策层自己也基本是一头雾水，尤其在经历了飓风灾害的搅局之后，美联储需要更多时间来评估其所带来的短期和长期影响。”

　　当然，投资者仍可从耶伦讲话中寻找一丝丝线索。如果耶伦表述出“将对美国经济状况加以进一步观察”这样的措辞，那么就等于暗示大家美联储至少在今年年底前不会再度加息，这对于美元走势而言显然将是一个巨大的利空。而按照耶伦一贯的话语风格，她届时如此表态的概率相当高。

　　5、美联储未来人员架构变化将如何影响政策路径？

　　本月初美联储副主席费希尔意外宣布将于10月辞职，而美联储主席耶伦的任期马上将于明年2月届满，是否能获得连任仍不得而知，市场人士纷纷猜测明年人事变动对美联储未来政策路径的影响。

　　财经媒体CNBC上周对42名经济学家、基金经理和策略师进行的问卷调查显示，38%的受访者预期耶伦荣获连任，而7月25日的同类调查只有10%持有这一观点，另有60%认为耶伦理论上应该连任。对科恩当选的预期大幅降至13%，跌至热门候选人的第四位，7月调查时他还以50%的概率荣登榜首。

　　接受CNBC问卷调查的专家中，有53%认为下一任美联储主席应是经济学家，高于7月的38%。另有39%认为下一任美联储主席将提倡鹰派货币政策，有76%相信会在12月加息。金十此前分析称，美联储明年具有投票权的官员，多半也要比今年更为鹰派，届时很可能是今明后三年里最为鹰派的一届。

　　此次美联储会议将如何引爆市场？

　　总的来说，此次利率决议的意外鹰派信号或以这些形式表示：强烈暗示12月会再度加息；点阵图上移；关于更快缩减资产负债表的讨论；美联储主席耶伦可能忽略低通胀，反而表达对金融状况宽松的担忧。12月加息的强烈暗示将使关注焦点从10年期国债收益率重回2年期国债收益率，这将会利好美元。最新的CME“美联储观察”工具显示，美联储12月加息概率超过60%。对于具体的市场反应，ING预计：
　 .金.十.数.据

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发改委加码战略性新兴产业发展系列政策将实施
　　接下来的4个月，国家有关部门将多举措推动战略性新兴产业发展。记者从权威渠道获悉，国家发改委等相关部门已经明确工作安排，包括加快实施重大工程、加大财政金融支持力度等多项举措，力推战略新兴产业发展。

　　其中，在加大财政金融支持力度方面或更引人瞩目。这方面政策将强化对创新企业的政策倾斜，通过加大政府采购、推进相关应用示范、建立补贴制度等方式方法，加大对云计算、分享经济、大数据、空间技术应用、循环经济等领域的支持力度。

　　“要把发展战略性新兴产业，作为培育新动能的重要抓手、作为深化供给侧改革结构性改革的重要途径、作为培育国家竞争新优势的重要支撑。”发改委相关负责人说。

　　多位专家学者向记者表示，我国战略性新兴产业支撑引领作用凸显，是发改委等部门加大政策支持力度的动因之一。

　　据国家统计局数据，今年上半年，战略性新兴产业工业部分和高技术制造业增加值同比分别增长10.8%和13.1%，增速分别高于规模以上工业3.9个和6.2个百分点。工业机器人、民用无人机、新能源汽车、集成电路、锂离子电池、太阳能电池、光电子器件等新兴工业产品均保持了快速增长。

　　发改委预计到今年底，我国战略性新兴产业增加值占GDP的比重达到10%左右，到2020年占比达到15%。

　　“战略性新兴产业的发展壮大是一个漫长的过程，需要大量资金的持续投入。”发改委相关负责人表示，发展战略性新兴产业作为国家战略，需要财政金融予以必要的政策支持，为此要加大财政金融支持力度，且重点是强化对创新企业的政策倾斜。

　　记者了解到，上述政策在思路上，一方面是发挥好财政资金的牵引作用。即，通过加大政府采购、推进相关应用示范、建立补贴制度等方式方法，加大对云计算、分享经济、大数据、空间技术应用、循环经济等领域的支持力度，补齐薄弱环节短板，发挥财政资金引导作用，吸引社会资本参与。另一方面，加大财政金融对战略性新兴产业的支持力度，相关政策还将鼓励金融资本与战略性新兴产业共同成长。

　　“战略性新兴产业发展前景好、回报率高，值得产业资本加大投入。”国家发改委副秘书长费志荣此前透露，国家发改委已经与开发银行、建设银行等开展了合作。下一步，发改委等相关部门还将鼓励金融机构合法合规地采用投贷联动、股债结合等方式，进一步带动社会资金支持战略性新兴产业发展。(上.证.于.祥.明.)

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人民币多空拉锯

今年5月中下旬以来，人民币汇率一直保持着升值态势，进入8、9两个月份，这一势头愈发明显。其中，8月份人民币兑美元汇率单月升值幅度近2%，创造了2005年人民币汇率机制改革以来单月升值幅度最高纪录；到了9月份，人民币更升破6.5关口。而此前，去年年底，人民币兑美元节节下滑接近7。市场普遍预测今年人民币兑美元汇率将大跌，甚至低至7.5。

究竟是什么原因导致今年的情形跟此前预测完全相反？人民币汇率后市如何？离岸人民币情形又是怎样？外贸企业又该如何应对？就此，21世纪经济报道抓紧采访推出本专题，并将保持持续关注。（辛灵）

来自中国外汇交易中心的数据显示，9月19日人民币对美元汇率中间价报6.5530，较前一交易日走低111个基点，创逾两周最低，终结此前的两个交易日连升。同日，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.5859，创8月底以来收盘新低，较上一交易日官方收盘价跌241点。在本周三美联储议息会议前，美元指数隔夜依然延续着上周的反弹走势，而人民币则承压回落。

8月份人民币迎来了历史上升值最快的时期，当月累计上涨2%。9月8日，美元兑人民币汇率跌至6.50后继续下探，击穿6.45后，央行将调降外汇风险准备金率自20%至零的消息，使得汇率跌回6.50下方，此举被广泛解读为货币当局不愿看到人民币过度升值的信号。此后，人民币兑美元中间价连续数日下调，人民币即期汇率也出现多日回调。市场预计未来一段时间内人民币兑美元汇率双向波动区间将加大。

贬值预期被击溃人民币汇率料波动性上升

“其一，人民币基本面持续增强。据我们测算，今年年初，人民币兑一篮子货币有效汇率的阶段性高估基本消除，转入阶段性低估，因此稳步升值成为大势所趋。其二，人民币预期由冷转暖。今年年初，疏堵并举的预期管理击溃了贬值‘心魔’，加之5月至今逆周期因子遏制了‘羊群效应’，人民币汇率企稳预期正在取代贬值预期成为市场共识。其三，美元指数持续走低。由此，央行汇率政策摆脱两难困局，人民币汇率运行情景显著改善。” 工银国际首席经济学家、董事总经理程实通过邮件对21世纪经济报道记者表示。

在德国商业银行亚洲高级经济学家周浩看来，人民币这波升值背后最重要的因素是资本管制。“从市场力量来说，是往贬值方向推。从实际的供需来看，人民币实际的资本流出量比市场想象中的小，目前资本管制还是非常重要的一个举措，中国的资本管制比以前更为成熟，外管局在年报中有所说明，数据监测比以前更为有效，而且这是全方位的，一个是国际收支平衡层面，一个是银行层面，第三个是企业层面的。”他通过电话对21世纪经济报道记者表示。

周浩还分析了近期市场动态的变化，“之前人民币升值时，大家都觉得会升破6，所有的筹码盘会集中在这附近，一旦突破6，下方的空间就被打开了。过去一段时间的状况是所有人都认为人民币会突破7，那央行一定会守住这个7，就像当年它守住6一样，还是有一个预期在的。可以看到在年初到了6.95快到7的时候，央行进行了一个大幅度的干预，盘中没有破过7。另外一个是提高市场的融资成本，做空人民币的成本不断被提高，还做无序的扰动，导致市场盘面一直比较清。从今年3月开始，市场开始转向，很多对冲基金就开始做利差交易，那我就赌人民币不会大贬，做多人民币，如果人民币一年贬不了3%，那我每年可以赚3%利差。随着10月的临近，这个单边预期越来越明显，人民币破6.45的那周，‘雪球’开始滚动了，到了9月7日下午，亚洲其他货币出现‘共振’了。到了9月8日，出现了央行取消外汇风险准备金的消息，显示出央行希望市场在这个位置形成一个波动，似乎不太想再看到大幅升值，市场预期由此出现分裂，不管是做多还是做空，心里开始没底。总体而言，我认为在经历了过去两年强烈贬值预期之后，市场的波动性开始增强，预计短期将筑顶6.45。”周浩说。

此外，还有企业结售汇的因素。外管局9月18日公布的数据显示，8月份对外币的需求连续第26个月超过对人民币的需求，银行代客结售汇逆差38亿美元，规模为1年以来的新低。相关分析指出，对于每天都有百亿级成交量的外汇市场来说，38亿美元的逆差是非常小的数字，可视作结售汇基本处于平衡状态。

我认为最重要的一个因素是，对于中国出口商来说，近期持有美元的代价很高。美国的利率水平远低于中国的，美元3个月存款利率在1.25%左右，而人民币则为3%左右。人民币兑美元每走强一天，对这些持有美元的中国公司来说都意味着一定的损失。如果人民币兑美元贬值，中美利差因素没那么重要，一旦人民币兑美元开始升值，利差的因素开始被放大。今年迄今，离岸人民币兑美元已升值6.54%，如果考虑利差，持有未作对冲的美元的中国公司，其离岸的资金今年迄今损失挺大。由于过去一段时间，人民币兑美元贬值，许多中国公司拥有大量的美元持仓，而现在这些公司开始出现兑换人民币的需求，我想这是近期人民币升值的主要驱动因素。”Stratton Street合伙人兼首席投资官Andy Seaman通过邮件对21世纪经济报道记者表示，Stratton Street是一家总部位于伦敦，专注投资债市的资管公司。

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中国作为世界最大的智能手机市场，人手一只的新款智能手机背后，二手手机的数量也日益增多。

中国信息通信研究院的数据显示，2016年国内手机市场出货量为5.6亿部。现阶段，每年约4亿部手机被淘汰下来。与之相应的是，目前我国废旧手机的存量在10亿部以上，旧手机回收率不足2%。

艾媒咨询CEO张毅分析认为，手机回收是刚需，也是一个大市场，但目前还是一个松散慢热的小产业。究其原因是，手机回收缺乏第三方监管和背书，整体还不规范，发展还需要一个过程。

他指出，这个市场的前端是极度分散的手机消费个体，因此，树立卖方货源强大的信心至关重要，企业需要特别重视品牌建设；中间环节必须要有一套无懈可击的流程，最大程度地保证规范；后端是回收市场和二手销售渠道，销售上要建立相对应的自控体系，出货能力和品质都要能够管控。

来源与去向

由于潜在市场空间巨大及较高的客单价，千亿级手机回收市场也成为创业公司追逐的对象。除了近年来涌现出的以“爱回收”、“回收宝”为代表的C2B平台，闲鱼、转转为代表的综合二手平台也是其中的玩家。

国内最大的手机回收企业爱回收成立于2011年。其总裁郑甫江介绍，爱回收最初从线上做起，渠道包括一号店、京东商城的手机购买入口，以及手机厂商官方商城以旧换新入口等。2013年起，爱回收也尝试开设线下店，通过一台回收机器和两个工作人员，在核心商圈布点。这也是爱回收与其他回收平台的差异之一。据介绍，爱回收目前保持着每年三倍的增长，今年的回收量可能达到千万量级。

居于行业第二位的回收宝成立于2014年，创始人何帆日前介绍，“2016年回收宝全年回收量在100多万台，2017年仅上半年，回收宝的回收量已经接近300万台，预计2017年全年可以做到700万台至800万台。现在公司每个月能够保持月度30%至40%的复合增长。但是对于整个中国的手机回收市场来讲，这个回收量的量级还是很低。”

那么，回收的手机主要来自哪里？根据回收宝二季度的数据，经济发达的北上广深占据了城市回收量TOP4，总占比达76.74%。

手机被回收后，最终流向哪里？据介绍，二手手机的下游通常分为三类：一是功能完全报废的手机，交由具有环保资质的回收机构进行处理，二是由下游供应商竞价，进行二次销售或者硬件拆解，三是相对完好的，在二手平台进行二次销售。

以回收宝为例，目前其回收的大约15%的二手手机用于二次销售，80%通过竞拍的方式流向各大线下智能机回收厂商，5%被环保降解。

回收宝副总裁王亮向21世纪经济报道记者称，手机回收行业毛利不高，在15%-17%左右；从前端的回收到后端的处理，行业链条很长；此外，手机回收并不是一个轻资产业务而是一个很重的业务，需要深厚的行业厂商和合作伙伴资源以及良好的运营能力。

关于行业的壁垒，郑甫江认为首要的壁垒是回收场景的部署，包括线上准确的流量入口、线下直营门店和核心商圈业态的进驻、加盟回收的厂商的认可等。其次在处理端，对回收产品的定级，级别本身得到后端厂商的认可就是不低的门槛。此外，还有处理的效率，库存的周转率等。

郑甫江介绍，在后端效率更高的企业，在前端拥有价格优势和更大的灵活性。目前爱回收的运营中心，从上海延伸到天津、深圳、武汉和成都，能够保证库存日清。随着销量地不断提升，毛利也由最初的五六个点，上升到去年的十几个点，今年又会提升一点。当前，爱回收在每个月实现了微利。他也透露，公司目前遇到了一些同类企业，后者在寻求并购。

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审视“类金融”之小贷

小贷行业运行12年，从最早的地方龙头民企“抢牌”进驻，到时下登陆新三板的小贷公司陆续摘牌，资本纷纷撤离，是小贷行业的末日夕阳，还是涅槃后价值回归？

资本对这一领域，颇有些意兴阑珊。21世纪经济报道通过监管新政，小贷公司运行的起起落落等角度，呈现最新的小贷领域的真实形态。

从2005年试点至今，小额贷款公司已经走过12年历程。

作为为数不多具有合法放贷资质的机构，小额贷款公司是最早被纳入地方金融监管部门管理。民营资本曾蜂拥而入，行业鼎盛时期公司数目过万家。而当下，近半数小贷公司成为不再开展业务的“僵尸小贷”。

资本对其颇有些意兴阑珊。

“我们正准备注销一些地区的小贷公司。”有涉足小贷领域的产业集团人士介绍，受小贷经营的地域限制，许多大型集团在全国多地申请成立小贷公司，但随着互联网金融的兴起和冲击，加上这一资质本身的监管痛点，在资本眼中，除了可以全国放贷的网络小贷之外，小贷资质形同鸡肋。

“金融监管应该让好孩子有糖吃，但现实是好孩子没糖吃，坏孩子却能获益不少。”一位小贷公司负责人表示。他认为，小贷从诞生起一直受到中央监管办法指导、地方金融监管部门管理，但没有合法放贷人资质的机构却大行其道。多位受访小贷公司负责人和行业人士也表达了类似的观点。

不过，曙光正在来临，在中央加强金融监管、金融业务需持牌经营的要求下，小贷这一业务资质的价值有回归迹象。

行业顶层设计待松绑

“小贷公司原本是希望能规范民间融资使其阳光化，但现在小贷公司能对民间融资替代的部分十分有限。”华南某小贷公司负责人对21世纪经济报道记者表示。在业内看来，小贷公司经营受到严格监管，但缺少相应的制度红利。

多位小贷业者表示，对于小贷行业的监管办法早已不太适应当前需要，而且在一定程度上束缚了小贷公司的业务创新。

从2005年试点至今，关于小贷公司的监管办法仍然只有2008年银监会、央行发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》（下称《意见》）。

对于小贷公司来说，资金成为其持续经营的血液。

《意见》中指出，小贷公司主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。小贷公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。

而事实上，除了早期银行还对小贷公司有一些资金支持之外，由于小贷公司标准不一、风险暴露以及银行政策要求，小贷公司已经很难获得银行资金。

“哪怕允许融资杠杆放到十倍，没有银行愿意融资仍然是白搭。”一位小贷公司负责人表示。

一位地方小贷公司协会人士告诉21世纪经济报道记者，一些经营不错的小贷公司希望从股东方面获得一些便利资金，但需要先经过监管部门备案。地方金融监管部门曾试图对小贷公司融资做出一些便利化的安排，但是上报后并未通过，理由是上位法限制。

2015年，央行发布《非存款类放贷组织条例（征求意见稿）》（下称“《条例意见稿》”），主要针对小贷公司及没有明确监督管理部门的其他非存款类放贷组织进行规范，网络小贷等也应当遵守此规定。《条例意见稿》还拟对小贷公司经营进行松绑，在经营地域上，获得业务许可证可在省内经营不受县域限制，还可经省级管理部门批准后跨省、自治区、直辖市开展业务。

尤其是在资金来源上，除自有资金外，可以通过发行债券、向股东或银行业金融机构借款、资产证券化等方式融入资金从事放贷业务，更重要的是，地方监管部门可以确定机构融入资金的杠杆比例。

时隔两年，该《条例意见稿》仍未正式问世，今年4月，央行表示正在配合法制办开展社会意见的研究论证工作，积极推动《条例》出台。2016年，广东省曾发文鼓励小贷公司拓宽融资渠道，包括在境内外上市、在新三板或区域股权交易市场挂牌，在合格交易市场发行债券以及资产证券化转让信贷资产等途径。

不过，这一政策仍然难以落实。早在该鼓励文件下发前，股转系统已经暂停类金融机构（包括小贷公司）挂牌。而对于其他方式，21世纪经济报道记者获悉，有数家小贷公司提出过申请，但由于上述文件缺少实施细则，最终只能成为小贷公司的“精神鼓励”。

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最近路演的时候，碰到一位从业20多年的大佬，跟他请教做的时间长了以后，有没有变得轻松一点，他说：“完全轻松不下来，必须不停地学习，不学习就又被淘汰了”!

我相信大家应该心有戚戚焉，从2009年开始，中国资本市场就在不停地循环，09年流行周期，13年开始转型成长，到了16、17年周期复辟，问题是大家学习了两年的周期知识到明年还有没有用?没有人知道。

其实这个背后隐含着一个重要的问题，中国经济到底有没有走出来，走到了一个可以持续的模式?2009年的4万亿刺激证明不可持续，14、15年的杠杆牛市也不可持续，这一轮的房产和商品涨价可不可以持续?

一、活得长、看得远

在资本市场上，结果是检验一切的标准，而市场对宏观研究员的要求，并不是预测经济增速的高低，而是对大类资产配置的对错。

在过去几年，我们写过很多在短期令人印象深刻的报告，比如说14年的“零利率是长期趋势”，15年初的“金融泡沫大时代”，16年的“小心滞胀”，在当时都特别应景，唯独17年，我们的很多判断“繁荣的顶点”、“现金为王”、“破而后立”到目前为止都没有得到市场的验证，问题出在哪里?哪些值得反思，哪些值得坚持?

上一次遇到类似的问题是在2012年，我自己认认真真写了一年的报告论证经济复苏，结果被市场打脸了一年。其实入了资本市场这一行，一入侯门深似海，出错是常事，人人都会翻跟头，很少有人能做常胜将军。因为资本市场是面对未来的游戏，而对于未来的预测，每个人只有50%的准确率。

如何提高准确率?巴菲特告诉我们，关键在于活得长，看的远。好比预测天气一样，如果预测每天要下雨，肯定经常错，如果预测每年会下雨，如果遇到极端天气也可能会错，但如果预测这辈子会下雨，而且你又长命百岁，那肯定不会错!

而12年对我的最大帮助，是从此改了三观，把身体放在第一位，家庭放在第二位，工作放在第三位，结果工作反而更好了。今年虽然工作不太顺利，但是身体倍棒，有老婆大人鼎力支持，也就顶得住压力。而且事后来看，失败是成功之母，每一次的不如意都是下一次进步的阶梯，关键是你能活在市场上坚持下去。

二、周期起点还是繁荣顶点?

16年底，我们的年度报告名字是“失望之冬，希望之春”，当时这个报告有两重含义，一重含义是我们认为17年是地产等实物资产的冬天，但有希望是金融资产的春天。另一重含义是16年末的资本市场寒冬凛冽，但17年年初的资本市场充满希望，因为库存周期还在发挥作用，17年上半年经济有望保持平稳，对投资环境有利。

到了17年3月份的时候，我们发布2季度宏观报告“繁荣的顶点”，判断17年2季度是这一轮经济周期的顶点，建议安全至上、现金为王。事后来看，我们的判断帮助大家回避了2季度市场调整的风险。

但是到了17年6月份，我们发布3季度报告“破而后立”，认为金融去杠杆将大力推进，中国金融市场迎来了出清的机会，金融去杠杆对短期不利而对长远有利，短期经济下行风险明显增加，投资要以防风险为主。事后来看，虽然从已经公布的7/8两月的数据来看，经济的回落应该是确定无疑，但3季度的股市涨幅明显，我们的保守错过了3季度资本市场赚钱的机会。

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如果不出意外，北京时间周四凌晨，美联储将宣布开始缓慢收缩资产负债表规模。量化宽松（QE）是金融危机以来美联储为稳定经济做出的超常规货币政策试验，并引发了全球央行的效仿。如今，与重回加息轨道一样，美联储正在着手准备退出这些措施。

在金融危机期间及之后，美联储买入规模达4.2万亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）和美国国债资产，而“缩表”可谓是QE的反向操作。

根据多次政策沟通，美联储将采取被动“缩表”方式，让部分债券到期，不再续买。

美联储6月份表示，在启动缩表计划时，最初将允许一小部分债券——每月40亿美元抵押贷款支持债券和60亿美元美国国债到期，然后每季度小幅上调允许债券到期的数额，最终允许债券到期的最高数额达到每月200亿美元抵押贷款支持债券和300亿美元美国国债。

“从目前公布的情况来看，未来一年左右，美联储仍将在多数月份里购买债券，相对于庞大的资产来讲，短期内每个月缩减几十亿、几百亿都可以忽略不计。”一位在纽约大型保险公司首席经济学家向21世纪经济报道记者表示。

这也就是为什么在缩表临近时，市场呈现狂欢的态势。继上周美股连涨后，在银行和金融类股领涨下，美国股市本周一再度刷新历史纪录。在美联储举行议息会议前，金融股造好是升市的主要动力。受美股激励，欧股和亚太股市亦普遍呈涨势。

即便如此，缩表对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。

如果缩表成功，美联储将悄然为一次超常规货币政策试验画上句号，并为其他效仿美联储、祭出超级宽松政策大旗的央行提供借鉴。

一旦出现问题， 导致长期利率大幅跳升，就会伤害美国经济复苏，其外溢影响也可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机。

渐进缩表

从2008年底金融危机造成市场剧烈动荡至2014年，六年内，美联储一共进行过三轮QE，资产购买的规模共计超过3万亿美元，为市场注入巨大流动性。如今，美联储的资产负债表规模已经膨胀到4.5万亿美元，成为三轮QE留下来最直接的“成果”。

美联储购买长期债券推动部分投资者进入高风险资产领域，提振了股票、公司债券和房地产。超低的利率水平使得数百万美国人能够进行再融资，从而减少了房产止赎的数量并腾出现金用于开支。

2016年延续至今，美国一系列经济信号出现明显上涨，全球增长也处在危机后的最佳阶段。

事实上，缩表计划的核心部分三年前就已成形。在2014年结束Q3时，伯南克（Ben Bernanke）等美联储官员就曾表示，将先上调联邦基金利率再实施缩表，并且不会出售债券。

但耶伦的市场沟通仍然令人振奋。在2010-2011年期间主管白宫经济顾问委员会的Austan Goolsbee表示，耶伦以一种令人印象深刻的方式达成了共识，市场没有出现恐慌，没人喝倒彩。

今年美联储就缩表计划达成一致，实际上为耶伦的继任者解决了问题，使市场获得更大确定性，这类似2013年伯南克在任期于2014年结束前宣布了逐步削减美联储购债规模的计划。

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一直以来，香港作为连接中国与境外经济纽带的桥头堡，在中国经济对外开放与迅猛发展进程扮演相当重要的角色。

如今，随着一带一路倡议持续落地、粤港澳大湾区经济带建设大幕开启、沪港通深港通债券通等各项互联互通机制陆续面世，香港金融市场势必迎来巨大的新发展空间。

9月16日，恒生银行携手21世纪传媒在上海金茂君悦酒店举办名为“亚洲财富新丝路”的2017恒生中国财富思享会，邀请众多资深金融专业人士，向与会沪上高端投资者全方位解读一带一路倡议落地下的港股投资新机遇。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟从宏观经济层面解读了一带一路倡议落地对个人财富管理的多重影响。



他表示，随着一带一路倡议持续落地，中国经济发展正逐步好转，但需要注意的是，随着全球各国央行开始收紧货币政策，整个金融周期正呈现收缩态势，这也是未来经济发展的新特点——经济进入稳定扩张周期，金融进入收缩周期。

在这种情况下，投资者最好的应对策略概括起来有三点，一是保持适当的权益类投资，把握国企改革、消费升级与技术创新的三条股票投资主线;二是持有一定的现金或现金等价物，包括挂钩股票指数基金的银行理财产品等，等待中国各个产业因技术升级出现洗牌，再将资金投向行业龙头企业获得更高回报;三是优先配置主权债，其次是信用债，最后才是利率债。

他特别强调，未来20-25年，随着医疗技术进步，人类寿命可能会达到120岁，如今人们设定的财富目标，未必能支持自己将来的养老生活，因此获取稳健可观的财富回报，就变得特别重要。

恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙则从近期发生的一系列投资并购案例，解读一带一路倡议落地对香港各大产业、以及相应资本市场的具体影响。



他指出，近期中国远洋集团收购了香港一家老牌航运公司——东方海外，收购的原因并不复杂，随着一带一路倡议落地与粤港澳大湾区经济带建设，未来很多高附加值产品(包括电子产品、附加值较高的小商品)，或许将从内地转道香港，基于香港的全球航运操作便利性，再运往一带一路沿线国家，着某种程度也会带动香港航运业、物流业迎来新发展机会，资本市场也会很快做出反应。

“事实上，不只是航运物流业，香港很多产业都将会受益一带一路倡议落地，迎来新的发展机遇。”陆庭龙直言。这势必吸引全球越来越多资金流向香港股市，推动香港股市持续更好发展。

但他提醒说，香港股市的最大特点，就是机构投资者主导。内地投资者若以散户心态投资香港股市，未必行得通。在一个机构投资者主导地市场，投资者应该一方面将更多投资目光放在各个行业龙头股身上，争取更高的投资回报;另一方面将一定资产配置到指数化基金产品或理财产品，避免自身投资失误造成额外的财富损失。

“可以预见的是，随着一带一路倡议落地，香港股市里很多细分行业的龙头股，将成为很大的受益者。”他强调说。

恒生指数有限公司董事兼总经理关永盛则解读了一带一路倡议落地下的香港股市独特投资机会。



他指出，在香港股市，有很多A股市场买不到的境内细分产业龙头股，其中不少产业都会因一带一路倡议落地而呈现更快的发展趋势，因此投资者通过投资港股，完全有机会分享这些公司业绩增长的成果。

此外，投资者还需要注意的是，近年随着股市波动性越来越高，投资指数化产品的被动投资日益兴起，因为它既能帮助投资者捕捉到经济好转、股市整体上涨的可观回报;又能很大程度规避市场剧烈波动所衍生的额外财富损失，实现真正意义上的财富稳健回报。

多位嘉宾的精彩观点，赢得与会投资者的热烈反响。多位投资者表示，这次论坛让自己对一带一路倡议落地下的香港金融市场投资机会有了更深入全面的了解，也掌握了不少港股投资技巧，为自身资产全球化配置提供了很多有益的借鉴。

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4年多前，李嘉诚开始整合旗下在内地和香港的资产。在更早之前，李嘉诚一直在加大对英国的投资。

近日，据彭博社报道，李嘉诚所控制的基建投资公司长江基建正在考虑向英国能源生产商CoryRiversideEnergyGroup发出收购要约。这家把废物转化为能源的伦敦公司的估值可能达到10亿英镑(约106亿港元)。

值得关注的是，据公开资料显示，2013年以来，李嘉诚出售旗下在内地和香港的资产已经超过670亿港元，而在英国投资已经超过300亿英镑。

欲加码英国能源公司

据公开资料显示，此次李嘉诚欲投资的英国能源公司CoryRiversideEnergy成立于1896年，总部位于伦敦，业务涵盖资源管理、回收和能源循环利用，经营着位于伦敦泰晤士河畔的英国最大垃圾电厂，每年处理75万吨垃圾，供电525兆千瓦时。

据悉，CoryRiversideEnergy公司在伦敦泰晤士河畔共有6个垃圾处理中心，伦敦产生的大部分垃圾在泰晤士河西岸被回收，然后一路坐船被运到泰晤士河东岸进行加工处理。

另有消息显示，除了李嘉诚之外，国际上一些大型的养老金基金和基建基金也有意报价这家能源公司，中国光大集团和北京控股集团也被爆出准备对CoryRiversideEnergy进行报价。

CoryRiversideEnergy处于英国垃圾处理的垄断地位，2016年营业额超过1亿英镑，全年利润为4310万英镑。

对此，有业内人士向《证券日报》记者表示，早在7年前，李嘉诚就曾表示，在英国大举投资，是看中其所投项目的回报率和稳健性。不过，经过脱欧影响后，不少在英国投资的中国买家多数都遭受了一定的汇兑损失，若李嘉诚此次投资动作最后得到落实，可见其仍对英国经济环境有所青睐。

出售国内资产逾670亿港元

值得关注的是，2013年以来，李嘉诚不断抛售内地和香港的资产，其中多数为地产物业，包括上海和北京的商用物业，最近一次出让的则是和记环球电讯，涉资145亿港元。目前来看，累计出售国内资产已超过670亿港元。

另一方面则是，李嘉诚旗下的长实集团已经成为英国最大的单一海外投资者，投资总额超过300亿英镑，控制着英国天然气近三成市场、四分之一的电力分销市场以及约5%的供水市场。

常驻伦敦供职于英国地产投资机构的傅士鹏表示，李嘉诚在英国的投资主要集中在基建、电信、零售行业、电网、水务、管道燃气等领域，这些领域涉及英国老百姓生活的方方面面，这次希望收购的CoryRiversideEnergy掌握着英国最大的垃圾处理份额，遵循的也是同样的逻辑。

该人士进一步称，纵观李嘉诚在英国投资的资产，大部分是稀缺的基建资源，不仅业绩稳定、回报有保障，而且风险极低，能够源源不断地产生安全持久的稳定收入，完全符合李嘉诚的家族利益。

(来源：证券日报 记者：王丽新 原标题：李嘉诚国内套现逾670亿港元 欲斥资106亿港元加仓伦敦)

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9月20日，沪深两市股指双双小幅低开，沪指全天基本维持震荡走势，以小幅上涨收盘。深成指相对较强，低开拉升调整后，再度进入上升状态。半导体概念股成为今天最强的群体，产业链上的板块占据涨幅榜前三位。

截至收盘，沪指上涨0.27%，报收3366点;深成指上涨0.97%，报收11191点;创业板上涨0.66%，报收1892点。

盘面上看，有色板块涨幅居前，盐湖股份等多股涨停;另外国产芯片概念股迎来涨停潮，士兰微、通富微电等涨停;新能源汽车板块也有所表现，比亚迪强势涨停;中科信息复牌后涨停。

8月28日以来，涨幅在20%以上的股票有112只，其中，芯片板块异军突起，新能源汽车产业链个股也纷纷上攻，两大板块占据了区间涨幅榜的前列。

另外，数据显示，无论是从6月初算起，还是从近8周算起，或者从近3周算起，融资净买入最多的四大行业，始终是有色金属、化工、非银金融和电子。

不过近期沪指屡屡上攻3400点未果，但即使沪指窄幅震荡，也难以阻挡各位大佬看多股市。任泽平认为，经济处新周期的底部和起点，战略看多A股。高善文表示，资产周转率的上升是可持续的，EPS也会不断上升，从而支撑A股股价不断上升，牛市已经静悄悄地开始了。姜超认为从泡沫投机到价值投资，业绩为王价值至上。

近两日指数虽然调整幅度不大，但是盘中频繁出现跳水，显示资金谨慎情绪升温，多空分歧加大，指数的安全系数减弱，银河证券预计短期沪指调整的第一目标是前期缺口附近，近期若有回调或是较好的加仓的机会。

操作思路上，中金公司建议投资者重点关注盈利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。