逗逼传

govyvy

导读：
　　因股价"倒挂"或业绩不达标 上市公司股权激励频现夭折
　　安全垫不灵：员工持股计划套人 40起股权激励倒挂

　　因股价"倒挂"或业绩不达标 上市公司股权激励频现夭折
　　数据显示，今年以来有17家上市公司的股权激励方案因股价“倒挂”或业绩不达标而终止。就股价“倒挂”而言，今年实施的162份股权激励方案中，有40份出现“倒挂”，部分认购限制性股票的员工处于被套状态。分析人士指出，限制性股票的发行折价最多可达五折，理论上“安全垫”较充分，但当股价大幅波动后，“安全垫”也难保万全。特别是2015年在公司股价高位实施的股权激励方案，目前股价“倒挂”情况较严重。

　　股价“倒挂”频现
　　受股价波动、经济环境低迷等因素影响，近期上市公司终止实施股权激励方案数量有所增加。例如，德尔未来表示，终止限制性股票激励计划的原因是A股持续低迷，导致公司股票在二级市场的价格大幅下跌，继续实施激励计划不利于充分调动公司高层管理人员及核心骨干员工的积极性。东方通信表示，由于公司业绩未同时满足第三个行权期的相应考核指标，其首次授予股票期权对应的第三个行权期的股票期权和计划授予的剩余股票期权全部失效。

　　上海荣正投资咨询有限公司合伙人王丹丹指出，上市公司终止实施股权激励方案的原因主要包括股价“倒挂”和业绩不达标。目前来看，因股价“倒挂”而被迫终止的情况更普遍。如果股权行权价、股票购买价高于二级市场股价，激励对象还不如直接去二级市场购买，其认购动力势必不足，达不到激励的目的。

　　以浪潮信息为例，2015年公司以20.55元/股的价格向50名激励对象授予股票期权，以此实施股权激励。到终止方案时，公司股价在19.5元附近，“倒挂”近5%。汇顶科技去年11月发布股权激励预案，计划以当时股价的五折即85.49元/股的价格向激励对象增发行限制性股票，但其后公司股价大幅下跌，到今年2月7日跌幅达47%，公司不得不调整激励方案。

　　深圳某私募机构负责人指出，除了打击员工士气外，终止股权激励方案还可能对公司股价造成冲击。负面影响的大小取决于公司是否采取相应的补偿措施。例如，终止股权激励方案后，公司如果能充分解释终止原因，并在合适时点再度推出股权激励方案，将对市场和员工产生较好的引导作用。

　　“安全垫”不安全
　　业内人士指出，上市公司股权激励主要分为股票期权激励和限制性股票激励两重，前者是上市公司给予激励对象在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利，后者则是以不低于五折的价格向激励对象发行限制性股票。从今年以来的案例看，采取限制性股票方式的占激励方案的80%以上。

　　“在股价‘倒挂’的情况下，获得期权的激励对象可以选择不行权，虽会给员工士气、经营预期带来一定影响，但员工的金钱损失不大。相比之下，购买限制性股票的员工就实实在在地被套了。”王丹丹表示。

　　上述私募机构负责人表示，在被终止的股权激励方案中，大部分采取股票期权激励方式，因为只需要注销相应的期权。如果终止限制性股票激励，公司需要花钱回购注销相关股票，只有少数公司愿意这样做。如果股价“倒挂”，持有限制性股票的激励对象只能等待行情好转方能解套。

　　分析人士指出，向高管或核心人员授予的限制性股票一般“安全垫”较充分，发行折价最多可达五折，但当股价大幅波动后，“安全垫”也难保万全。Choice数据显示，今年以来实施限制性股票激励方案的上市公司中，有120家股价出现下跌，占比达74%，其中31家的跌幅超过40%。

　　上述私募机构负责人指出，今年开始实施限制性股票激励方案的公司情况会好一些。至于2015年在市场高位实施的激励方案，目前股价“倒挂”的情况较严重。

　　中小创趁低位实施激励
　　有券商分析人士表示，经过前期的股价下跌后，目前对很多上市公司来说是实施股权激励的良好时点，“安全垫”会更充分。

　　数据显示，今年以来，中小板和创业板共有327家上市公司的股价跌幅在30%以上，占比21.6%；198家公司股价跌幅在40%以上，占比13.1%。6月以来，共有51家公司发布股权激励预案，数量是去年同期的两倍多。其中，有34家公司来自创业板或中小板，合计占比约66.7%。分析人士指出，“中小创”聚集高科技领域企业，以技术为导向，对核心技术人员的依赖程度高。相比于其他激励方式，股权激励的想象空间更大，再加上股价处于相对低位，公司实施股权激励的动力较足。

　　王丹丹表示，2015年以前，上市公司股权激励是较热的市场炒作题材，不少实施股权激励的公司或多或少地抱着提振二级市场股价的心态。从近两年来看，炒作这一题材的情绪日趋淡化，上市公司更多是将股权激励作为吸引人才、稳定经营的手段。(中.国.证.券.报.)　安全垫不灵：员工持股计划套人 40起股权激励倒挂
　　原标题：安全垫不灵了！近40起股权激励出现倒挂，员工持股计划爱“套人”，现在高管也……
　　张晓琪员工持股计划被套已经是老生常谈，但现在连面对高管和核心人员的股权激励也变得不是那么安全了。

　　数据显示，今年以来，约有17起股权激励方案因股价倒挂或业绩不达标被迫终止。这仅仅是冰山一角。据中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，2017年实施的162起股权激励方案中有40起发生倒挂，其中部分认购限制性股票方式的员工已经“被套”。

　　股权激励方案被迫终止员工空欢喜一场受股价波动、经济环境低迷等因素影响，上市公司停止实施股权激励方案数量明显增加。Choice数据显示，今年以来，约有17起股权激励方案因股价倒挂或业绩不达标被迫终止。


　　17起终止案例
　　资料图聚龙股份7月公告称将终止股权激励方案，原因系资本市场政策发生重大变化，且激励对象自有资金有限，未在规定期限内未完成缴款认购；


　　资料图
　　德尔未来也宣布终止推出近一年的限制性股票激励计划，公司解释称，A股市场持续低迷导致公司股票在二级市场中的价格出现大幅度的下跌，继续实施不利于充分调动公司高层管理人员及核心骨干员工的积极性；


　　资料图
　　东方通信由于业绩未达标导致激励方案中途折戟，由于未同时满足第三个行权期的相应业绩考核指标，其首次授予股票期权对应的第三个行权期的股票期权和计划授予的剩余股票期权全部失效。





　　资料图
　　上海荣正投资咨询有限公司合伙人王丹丹指出：终止原因主要包括股价倒挂和业绩不达标，目前来看，因行权价和转让价出现倒挂被迫终止的情况更加普遍。不论授予期权还是发行限制性股票，都需要真金白银掏钱买股票，如果购买价高于现行股价，激励对象还不如直接到二级市场买股票，认购动力明显不足。另外，对公司来说，强推下去难达激励目的，还容易造成员工被套而怨声载道。

　　据中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，今年以来终止激励方案上市公司中，超过9家其行权价或转让价高于或者逼近终止时的股价。

　　以浪潮信息为例，2015年公司以20.55元的价格向50名激励对象授予股票期权的方式实施股权激励，终止方案时公司股价约为19.5元，倒挂近5%。



　　资料图
　　此外，还有险些出现倒挂的是汇顶科技，去年11月公司发布股权激励预案，计划以当时股价的五折即85.49元/股向激励对象增发限制性股票，但受市场环境影响，股价跌跌不休，今年2月7日跌幅达47%，逼近当时的转让价，公司不得不终止预案并于5月份调整后再重启激励方案。



　　资料图
　　深圳某私募机构负责人指出，：除了打击员工士气，终止股权激励方案还可能对公司股价造成冲击。其产生的负面影响大小还要取决于公司是否采取相应的补偿措施，如终止后公司能解释好终止原因，并在合适时间段继续推出二期，对市场和员工都具有较好的引导作用。

　　四分之一出现倒挂“安全垫”不安全股权方案折戟暴露出的倒挂现象仅仅是冰山一角。据中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，今年以来实施的162起股权激励方案中有近40起出现倒挂，占比接近四分之一。

　　业内人士指出，股权激励目前主要分为股票期权激励和限制性股票激励，前者是上市公司给予激励对象在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利，后者则是以不低于五折的价格向激励对象发行限制性股票。从今年数据来看，限制性股票激励方案占比在80%以上。

　　王丹丹指出，倒挂情况下，获得期权的激励对象可以选择不行权，虽说会对员工士气、经营预期带来一定影响，但员工金钱损失不大。相比之下，真金白银购买限制性股票的员工就生生被套住了。

　　上述私募机构负责人告诉记者，目前绝大多数公司终止的都是期权激励方案，因为只需要注销相应期权，如果终止限制性股票激励还要公司花钱回购注销，只有少数企业愿意这样做。大部分情况下，持有限制性股票的激励对象只能等待行情好转方能解套。

　　Tips向高管或者核心人员授予的限制性股票，一般“安全垫”较高，发行折价最高可达5折；但如果是授予股票期权，则未来的行权价与市场价相差不大。

　　但股市持续波动令限制性股票的“安全垫”不再安全。Choice数据显示，今年以来，实施限制性股票激励方案的上市公司中有120家股价出现下跌，占比达74%，其中31家跌幅超过40%。

　　上述私募机构负责人指出，2017年开始实施的企业情况还会稍微好一些，一般股权激励的时限在三年以上，在2015年股价高位实施、现在执行的方案倒挂情况更为严重。

　　是危机也是良机中小创趁低位开展方案“但从另一方面来看，大盘尤其是中小创板块调整到现在的位置，对很多上市公司来说，是一个实施股权激励的良好时点，安全垫会更高。”某股份制券商分析人士指出。

　　数据显示，今年以来，中小板和创业板共有327家上市公司跌幅在30%以上，占比达21.6%；198家上市公司跌幅在40%以上，占比达13.1%。6月份以来，共有51家公司发布股权激励预案，数量超过去年同期的两倍。其中34起由创业板企业和中小板企业发起，合计占比近66.7%。

　　有分析人士指出，中小创企业居多部分原因是该板块聚集了较多高科技领域的上市公司。这些公司以技术为导向，对核心技术人员依赖程度高。相比于其他激励方式，公司股权的想象空间更大，再加上较低的点位，公司实施股权激励的动力都比较足。

　　怡安翰威特发布数据显示，截止2016年12月31日，A股总计有899家公司推出1340个股权激励计划，包括747个限制性股票计划和593个股票期权计划，整体市场普及率达29.7%。其中信息技术、医药制造和电气机械行业的上市公司数量位居前三。

　　王丹丹指出，2015年以前股权激励还是一种比较热的市场炒作题材，不少实施的上市公司或多或少会抱着提振二级市场股价的心态来做。但从近两年来看，这种炒作情绪日趋淡化，相当部分的上市公司发布股权激励预案后一个交易日股价不涨反跌。从这个角度来看，上市公司更多是将其作为吸引人才、稳定经营的手段。

govyvy

导读：
　　叶檀：800亿元涉案老鼠仓案移交 证监会到底在做什么
　　证监会加大"牛散"处罚力度 唐汉博等操纵股价被罚12亿元
　　电视上某荐股专家竟是黑嘴 专门忽悠别人为自己抬轿子

　　叶檀：800亿元涉案老鼠仓案移交 证监会到底在做什么
　　【导读】证券行业内一场轰轰烈烈的灭鼠行动已经开启。大数据是高效捕鼠夹，当你看到那些数据后，得承认，在大数据时代，谁也无法逃脱监管，只是有关部门是不是愿意监管你。说得残酷一点，老鼠大不大，案件是不是符合转型要求，花成本捕鼠是不是值得。

　　证监会到底在做什么？
　　一，股市为实体经济服务，一级市场为创新服务，为经济转型服务，监管层顶住这么大压力推进IPO，绝对不允许有人在背后破坏二级市场，破坏一级市场的基石。

　　二，建立新的市场秩序，首先建立二级市场新秩序，而后转向一级市场。股市的投资逻辑已经改变了，帮派林立的江湖社会，生存空间越来越窄。

　　老鼠的生存空间越来越窄。

　　7月8日，朋友圈里流传着如下信息，晚上《焦点访谈》播出由证监会牵头，联合公安部制作的专题节目《大数据捕“鼠”记》。此前一天，7月7日，证监会通报近年“老鼠仓”执法情况。此后一天，7月9日，新华网发表《构筑“老鼠仓”防火墙守住市场秩序底线》的文章，痛批老鼠仓行为。

　　金融机构、财经媒体对于这个节目给予特殊的关注，是因为从中可以找出监管层当下最关注的议题到底是什么。

　　博时基金原基金经理马乐、中邮创业基金原基金经理厉建超、易方达基金原副总经理陈志民、中国人寿原投资总监曾宏，一批肥胖的“硕鼠”已经被灭，而且是回溯式的，别说什么期限不期限。

　　证监会的捕鼠夹是大数据。证监会在通报中披露，监管部门使用了大数据工具，扩大了排查范围：
　　1、通过对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，市场监察部门精准锁定了一批可疑账户跟随资管产品先买先卖、同进同出的异常交易线索。
　　2、在密切监控公募基金产品趋同交易的同时，对私募产品、券商资管、专户理财、信托计划、保险投资等各类账户伴生的趋同交易组织案件调查。
　　人过留名，雁过留声，蜘蛛爬过有痕迹。大数据是高效捕鼠夹，当你看到那些数据后，得承认，在大数据时代，谁也无法逃脱监管，只是有关部门是不是愿意监管你。说得残酷一点，老鼠大不大，案件是不是符合转型要求，花成本捕鼠是不是值得。

　　目前沪深两市的交易监控是“穿透式”的，可以穿过券商直接掌握具体账户的交易明细数据，机构账户的交易明细，个人账户的交易明细，纤毫毕现。有了数据，再加上一些算法或模型，账户之间的关联关系就非常容易被发现。你可以用别人的帐户，但用处越来越小。

　　实际上，深交所监察中心的大数据智能监控平台从2013年就正式上线运营了，能对过去20年历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，人民日报也在2014年和2015年对监管机构用大数据技术精准打击老鼠仓进行了报道，但是并未引起相应的重视，老鼠仓违法犯罪仍然发生。那时候是猫打盹，现在猫的眼睛睁大了。

　　证券行业内一场轰轰烈烈的灭鼠行动已经开启。证监会统计显示，2014年以来证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金额约800亿元。

　　2017年上半年，证监会启动初步调查和立案调查302起，新增重大案件70起，同比增长一倍以上；新增涉外案件97起，同比增长27%。稽查部门调查终结立案案件118起，其中移送行政处罚审理程序103起，移送公安机关19起。

　　捕鼠神器可以查看你过去20年是否偷吃过，在大数据监管时代，获利的逻辑变了。漏洞小，对应的是老鼠的风险成本上升。而猫的激励机制不一样了，不是忽悠出个大牛市，而是市场秩序的重建，是服务实体经济，是守住不出现系统性风险的底线，于是乎，杠杆也没有了。

　　对二级市场的整肃还体现在对浙江帮的辣手上，徐翔之后再无徐翔。

　　早在去年12月份，就有传闻称监管机构对温州帮下手，打击操纵市场的行为。

　　从2017年6月份开始，温州帮各个“大佬”开始落马。6月16日，根据证监会通报，马永威、曹勇于2016年7月5日至7月18日期间，操纵“福达股份”股价，获利共计约2288万元。证监会决定没收马永威、曹勇违法所得约2288万元，并对马永威处以约4577万元罚款，对曹勇处以约2288万元罚款，总计罚没金额9154万元。

　　6月30日，“超级牛散”徐留胜也领到了证监会出具的行政处罚决定书。根据证监会的调查情况，徐留胜操纵37只股票，扰乱市场秩序，最终被罚没1.1亿元。

　　这点罚款不至于让徐留胜伤筋动骨，足以震慑超级牛散。你以为一字断魂刀很牛，需知别人断你的魂也是分分钟的事。大数据的强光下，牛散不牛，据我所知，一些敏感资金开始离开二级市场，一级市场与一级半市场，是财富的焦点。

　　先整肃二级市场，然后提高大股东套现的门槛，最后回到一级市场，逼出讲信用的上市公司。

　　监管部门沿着自己的逻辑往前走。这个逻辑直通一个中国式股市，用股市辅助中国经济的转型，减少转型成本，培育中国自己的信用创新企业。内地市场绝不会照搬香港地区的市场化，也不会被某些人不符合实际的言论所裹挟。管他白猫黑猫，只要能抓老鼠的就是好猫。

　　二级市场的趋势暴利期结束。

　　这种关键时刻，不要被股指所迷惑，透过现象，才能看出转型的本质，才能找到新的创富路径。(.叶.檀.财.经.)证监会加大"牛散"处罚力度 唐汉博等操纵股价被罚12亿元
　　主持人沈明：今年以来，中国证监会先后对操纵股价获利的"牛散"开出7张罚单，罚没金额从百万元到十几亿元不等。其中超亿元罚单有三张，2017年3月10日，唐汉博等操纵小商品城（600415）股价被罚12亿元；5月2日，朱康军操纵中兴商业（000715）等股票罚没超5亿元；6月30日，徐留胜操纵37只股票被罚没逾1.1亿元。本报今日集中回顾这三笔处罚"大单"。

　　专家表示，应该借《证券法》修改之际，加快建立合理的民事诉讼赔偿机制
　　今年以来，中国证监会先后对操纵股价获利的"牛散"开出7张罚单，罚没金额从百万元到十几亿元不等。华安证券（600909）首席宏观分析师徐阳7月7日在接受媒体记者采访时表示，从罚单金额上来看，可以看出监管层对于操纵股价获利的"牛散"的处罚力度很大，处罚不是目的，主要是向市场尤其是投机者传达出明确信号，不要为了获取投机暴利而触碰法律的红线。

　　从唐汉博等操纵股价来看，唐汉博2016年2月份到6月份近5个月时间里，实际控制4个账户，通过操纵沪港通股票"小商品城"，非法获利4188万余元。2014年12月份至2015年4月份，同样是5个月时间内，唐汉博和他的唐家班通过操纵"同花顺（300033）"、"杰赛科技（002544）"、"广发证券（000776）"、"新希望"、"博云新材（002297）"等股票，大赚了2.5亿元。

　　证监会调查发现，唐汉博操纵团队组织严密、分工明确、手法老练，曾先后控制使用了近百个以他人名义开立的证券账户，进行股票操作并频繁换仓，通过操纵价格牟取暴利，唐汉博等操纵股价被罚12亿元。

　　上海大学法学院副教授李立新7月7日在接受媒体记者采访时表示，证监会整治证券市场乱象的决心不会动摇，那就是执法必严，违法必究，该处罚的绝不手软。监管层对证券市场违法违规行为的处罚力度在加大，体现了监管层维护证券市场秩序、保护投资者利益的治理思路。

　　徐阳表示，监管力度加大说明监管层对于操纵股价等违法行为治理决心加大，国家对于资本市场健康有序发展的需要在加强，中国资本市场在朝着规范化、国际化等方向发展，这就要求监管层必须严格治理和规范市场中违法行为，净化市场环境，保障其他投资者的合法权益。

　　对于未来的监管思路，李立新告诉记者，未来，如果能够提起证券民事赔偿责任，让广大的投资者成为市场的"鹰眼"，成为市场的监督者，监管效果可能更佳。在这点上，期待证监会切换监管思路，从"罚"转换到"赔"。毕竟，股票是用来投资而不是用来投机的。操纵股价，破坏了股价的合理形成机制，使得股价偏离股票价值，普通投资者基于"变相"的股价而进行的股票投资可能遭受重大损失。对此损失，应该借《证券法》修改之际，加快建立合理的民事诉讼赔偿机制。(.证.券.日.报.)

govyvy

导读：
　　首个商用专网测试成功 量子通信商业化进程加速
　　中国量子卫星实现"一步千里"跨越 刷新世界纪录
　　我国量子安全通信获重要阶段性突破 产业发展提速
　　量子信息和类脑智能纳入十三五基础研究专项规划
　　A股将迎真正量子通信龙头 多家上市公司潜伏已久
　　量子计算机中国造 "速度革命"新飞跃
　　量子产业7只概念股解析

　　首个商用专网测试成功 量子通信商业化进程加速
　　国内首个商用量子通信专网——济南党政机关量子通信专网近日完成测试，保密性、安全性、成码率的测试均达到设计目标，整套网络预计今年8月底正式投入使用。

　　作为量子论与信息论相结合的新型通讯方式，量子通信因其绝对的保密性和安全性在信息安全领域有着重大的应用价值和前景，能为信息安全带来革命式的发展。因此近年来欧美各国纷纷大力发展量子信息领域，争抢下一代信息产业的高地。

　　量子通信开始迈向商业化
　　我国2016年启动了全球第一条量子通信商用干线“沪杭干线”，标志着量子通信产业市场化大幕开启。进入2017年以来，基于建设的干线开展量子密钥分发的具体应用，推动了干线规模的进一步扩展以及一些城域网的建设和应用。市场化运营的量子通信项目和真正针对市场化运作的企业开始出现。国外有些顶尖企业，也加快了和中国量子企业的合作。

　　量子信息，以前停留在科学家的实验室阶段，但随着国家政策的支持和社会的关注，大大提高了市场化参与程度和资源分配的导向，市场化公司的介入，商业化、集成化、模块化的产品业主不断涌现。

　　中国科学院院士、中国科学技术大学教授郭光灿表示，随着量子卫星的发射，一些具有实验性质的项目，如杭州萧山城域网等启动实施，此外，能源行业和电网会更多地参与进来。量子终端应用、国家电网、政府、金融终端等更多实践案例和行业间的合作不断出现。

　　郭光灿指出，目前国内量子通信的应用是基于量子密钥分发技术的量子保密通信，主要面向国内一些安全要求很高的小众高端客户，如政务和金融等，开展一定程度的试点应用，但目前规模相对较小。面对未来日益复杂的网络信息安全形势，应用将进一步扩大规模。

　　随着国家针对行业一些具体政策的出台，我国量子通信行业真正工业化、市场化的产品不断出现。相关应用在整个长三角城市群，即互联网最发达的地区最先启动，其发展潜力也是最大的，接下来可能会向合肥、武汉中部地区外延。刚需客户的互联网企业、金融机构等具有广阔的市场。

　　中外技术交替领先
　　据了解，目前接近实用化的仅有基于量子密钥分发的量子通信，我国的发展与全球同步，其他诸如量子隐形传输等仍在理论和实验研究探索之中。近几年，在部署应用方面我国成果显著。

　　作为量子理论的发祥地，欧美量子通信在有些领域处于领先地位。瑞士就拥有全球最大的量子通信企业，无论是产品还是设备都是开创者的优势。

　　郭光灿介绍，由于我国政府的高度重视以及我国科学家不断推出创新成果，我国拥有全球最先建设的最长的量子干线网络，量子实验卫星也率先发射。目前，在量子通信领域出现欧、美、中、日交替领先的现象。我国在应用领域和产业化方面表现出蓬勃发展的势头，在量子通信输出技术和量子产业布局上，我国企业发展动力强劲，产业运营也比较好，处于领先地位。

　　在量子计算和量子测量方面，美国企业由于重视而领先。近年来中国的一些企业也把量子计算纳入到发展方向里来，在基础研发上争取不被落下。

　　量子项目勿盲目
　　量子通信产业的发展势头和展现出的巨大应用前景，也吸引了不少地方纷纷规划上马量子通信项目，并给予大力扶持。

　　业内专家指出，从产业布局和创新研发方面，需考量三个方面问题：首先是综合市场实际需求、技术特点和特定应用等；其次是应该引导信息通信行业领先企业和社会资本等对量子密钥分发产业进行投入，加快产业化发展进程，但同时应防范跟风炒作和低水平重复给产业带来消极影响；第三是拓展产学研用合作渠道，基于多种合作模式破解技术与产业发展难题，把探索量子密钥分发(QKD)新型的应用模式场景作为重点。地方应根据自身实际需要，来规划网络建设和应用建设。

　　业内专家表示，量子通信产业尚处于起步阶段，有很长的全产业链，地方应根据已有的基础和特色产业来确定规划，最重要的是运用市场化方式，警惕资本市场的炒作，以利于这一新兴产业的健康发展。(科技日报)

govyvy

导读
　　美股走强恒指高开0.2% 东方海外国际暴涨24%
　　百亿资金抄底港股"漂亮50"遭外资减持
　　港股通净流入规模再次增加 机构关注低估值港股标的
　　港交所酝酿创新板 引发倒逼新三板改革猜想
　　印媒：印军回击巴基斯坦 炮击摧毁巴至少3个地堡

　　美股走强恒指高开0.2% 东方海外国际暴涨24%
　　7月10日消息，美国三大股指全线上涨，科技股走高纳指涨逾1%；港股美国预托证券（ADR）上周五表现个别发展，腾讯控股报270.76元，较香港收市升0.65%。今日开盘，恒指高开0.2，报25392.03点；国企指数涨0.07%，报10259.29点；红筹指数跌0.09%，报3950.7点。盘前交易43亿港元。

　　长实地产涨1.41%，报价60.95元，领涨蓝筹。

　　中远海控拟收购东方海外国际至少68.7%股份，今日开盘，中远海控涨2.2%，报价4.16元，东方海外国际涨24.17%，报价74.5元。中远海控公司拟通过两家境外全资下属公司，向东方海外国际全体股东发出要约收购；目标收购东方海外国际至少68.7%股份，即4.3亿股至6.26亿股，收购价78.67港元/股，如全部股东接受要约，将支付492.31亿港元（合428.7亿元人民币）。

　　长城汽车（02333）6月销量同比下滑1.7%，产量6.88万台，同比下滑7.28%。今日开盘，长城汽车跌3.44%，报价10.12元。

　　专家观点：
　　耀才证券研究部经理植耀辉表示，在近年行业低迷，而东方海外今年累积升幅甚高之下，中远仍以逾三成溢价收购，作价实在太高，东方海外继续炒上也不会奇怪，"虽然近期航运业回暖，但这个价钱有点夸张，加上中远要透过融资进行，对中远而言或有沽压，相反东方海外的股东一定会支持"。

　　耀才证券研究部副经理黄伟豪表示，恒指上周五失守50天线，连带25500点水平已由支持变为阻力，在环球多国央行放风有意"收水"和地缘政治风险升温下，预计恒指本周或继续反复偏淡，短线波幅介乎25000至25600点。

　　信诚证券基金经理王海翔预期，恒指表现会较上周好，在25000至25800点区间内波动，主因相信两只重磅股汇控及腾讯可支撑大市。前者预计可延续近期国际金融股的强势而再试高位，而腾讯股价调整至现水平开始见吸引力，加上估计市场已逐渐消化腾讯旗下《王者荣耀》被官媒抨击事件，预计股价将有所反弹。

govyvy

央行连续12个交易日暂停逆回购 今日净回笼300亿






时间：2017年07月10日 09:30:53 中财网




　　导读：
　　央行连续12个交易日暂停逆回购 今日净回笼300亿
　　央行货币政策工具到期一览：本周4595亿元资金到期

　　央行连续12个交易日暂停逆回购 今日净回笼300亿
　　据央行网站10日消息，目前银行体系流动性在对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后处于适中水平，7月10日不开展公开市场操作。

　　据了解，这已是央行连续第12个交易日未开展逆回购操作，因今日有300亿元逆回购到期，当日实现净回笼300亿元。(证.券.时.报.网.)

　　央行货币政策工具到期一览：本周4595亿元资金到期
　　央行本周将有2800亿元逆回购和1795亿MLF到期
　　据彭博报道，根据中国人民银行相关数据，整理未来一个月每日资金情况一览：
　　本周将有4595亿元人民币到期资金。

　　注：以下数据整理包含正回购、逆回购以及中期借贷便利（MLF）操作

govyvy

郭文贵海航“爆料”真相调查:大肆编造种种离奇故事






时间：2017年07月10日 05:55:33 中财网




　　郭文贵海航"爆料"真相调查：大肆编造种种离奇故事
　　2017年4月19日以来，被国际刑警组织在全球发出红色通报的北京盘古氏公司实际控制人、潜逃海外的犯罪嫌疑人郭文贵通过境外个别媒体和网络频频进行“爆料”，称其从国内高层获得所谓海航豪华公务机所有权等信息，并大肆编造种种离奇的“贪腐”“情色”故事，以博取眼球、吸引关注。

　　事情真是郭文贵所说的那样吗？近日，公安机关破获的一起侵犯公民个人信息犯罪案件，揭开了真相——郭文贵所谓的“爆料”，实际上是其通过收买民航系统员工，非法收集获取航空公司内部客户资料信息后，进行“深度加工”、歪曲解读，以达到颠倒黑白、混淆视听的目的。

　　遥控指使“内鬼” 获取内部信息
　　“从来没有见过一个人对金钱的贪婪像着了魔一样，毫无底线，为了钱他能背叛任何东西，包括国家和至亲之人。”看守所中的犯罪嫌疑人宋军在谈及郭文贵时，泪流满面、愤恨不已：“他就是一个魔鬼，让我的家庭瞬间分崩离析，沾上他，让我的天猛然间就塌了。”

　　现年47岁的宋军此前曾在民航空管部门任职20多年，2009年因帮助协调公务机紧急飞行计划审批程序，从而结识了郭文贵。

　　不过，此后几年两人并无过多接触，直到2015年8月，已经逃亡海外的郭文贵却突然主动与宋军通过境外即时通讯软件WhatsApp“密切联络”起来。

　　“2015年8月份的时候，郭文贵开始向我打听国内公务机乘客的事情，指使我为其提供航班和乘客信息，说是通过这些对市场有重要影响的企业家出行信息，可以了解中国经济形势。”宋军说。

　　宋军承认，当时，他认为郭文贵是知名商人、成功人士，又有上层关系，想与郭结交，以便自己以亲属名义注册成立的顺达煌嘉航空客机发展公司能够承接郭的公务机管理业务。同时，自己的女儿在国外读书，也希望能够得到郭的照顾。

　　“他不仅与我称兄道弟，还许诺我，声称可以帮我办理英国移民，帮我在英国买房子、照顾留学的女儿。”因此，宋军对郭文贵的要求没有多想，立即应允下来，并找到其认识的一个朋友——海航集团金鹿（北京）航空有限公司的一名值班经理马丛，他的工作岗位能够接触到很多这样的信息。

　　在单位工作不如意的马丛，认为宋军社会关系多、人脉广，希望以后能有机会和宋军合作开公务机服务公司，遂对宋军的要求言听计从。

　　公安机关查明，2015年12月至2017年3月间，马丛按照宋军的要求，将查询整理的部分海航公司客户的信息，包含飞行日期、起落站、航班号、机型、机号等内容的涉及146人的561条行踪轨迹信息，分三个批次提供给宋军。宋军收到后，都第一时间通过邮箱提供给了郭文贵的秘书王雁平。

　　肆意歪曲解读 疯狂造谣诬蔑
　　宋军、马丛给郭文贵提供的“内部信息”，仅仅是包含乘客身份信息、航班起降时间和机型机号等客观内容。然而，这些信息到了郭文贵手里，就成了可以肆意歪曲解读、任意胡编乱造的“百变之王”：如果随行乘机人员中有女性，那就是在飞机上淫乱；如果乘坐的是新飞机，那就是买了送给领导亲属的礼物；如果经常乘坐公务机，那就一定有该公司的股份……
　　“郭文贵太能编、太能胡扯了，他只要看到乘客当中有男有女，就能编出男女不正当关系在飞机上发生的故事，事实上飞机上那么多人，怎么可能呢？”对此，已身陷囹圄的宋军深有体会。

　　尤其让宋军气愤的，是郭文贵每次造谣胡编，都把宋军、马丛提供的那些信息附在后面，并称这些“料”是来自高层、来自国家安全部原副部长马建，完全不考虑这么做对宋军和马丛会带来什么样的后果。

　　2017年4月底，郭文贵又在海外媒体造谣称，接到内部“爆料”，海航波音787公务机是海航集团送给某位海航客户的礼物，并附上宋军他们提供的该飞机近期飞行信息。而事实上，海航波音787公务机的整个产权信息非常明确，是属于海航集团，根本不是郭文贵说的那样。

　　“这时候我就感觉到我可能惹大事了。”2017年5月初，又气又怕的宋军专门就海航波音787的所属权完全属于海航一事与郭文贵进行沟通，但没想到郭根本置之不理。

　　“郭文贵这样歪曲利用我给他提供的信息，根本没有考虑到我和我的家庭安全，之前口口声声说是生死兄弟，今天就这样把我拖下水、踩一脚。”

　　上述情况，记者在采访马丛时也得到了印证。马丛说，这架飞机的购买协议等文件上写得很清楚，就是属于海航所有。并且这架飞机对外商业运营，只要客户愿意掏钱，谁都可以乘坐。“我至今还不知道，我提供给宋军的信息被郭永贵用来干什么？”

　　郭文贵的“胃口”不仅仅在海航、也不仅仅在国内。记者了解到，出于种种目的，郭文贵还通过多种渠道，想方设法搜集查询一些中东、美国等地的政要和知名人士及其亲属的个人信息和相关隐私。

　　处心积虑设套 极力腐蚀拉拢
　　2017年6月，因涉嫌侵犯公民个人信息犯罪，宋军和马丛先后被公安机关抓获。“郭文贵的用心真是险恶，从我们接触的第一天起，他就开始算计我能给他带来什么利益，牵着我一步一步落入他的圈套。”宋军如今恍然大悟。

　　“如果你爱财，他就给你送钱；如果你好色，他就给你安排美女；如果你想出国，他就许诺帮你移民；如果你想升官，他拍胸脯说帮你找关系……他极其善于抓住人的心理，在极短的时间内突破你心底的防线。”回想起与郭文贵的结识，宋军对郭文贵的拉拢腐蚀之术心有余悸。

　　让宋军印象最深的一件事发生在2016年中秋节，他女儿到英国旅游，郭文贵极其热情，与秘书王雁平一起在自己家里接待了他女儿，并带着她在伦敦玩了一周。对于这个素未谋面的孩子，郭文贵表现出十二分的亲热，带着她一起做包子、喝红酒、合影留念。郭文贵还把这些“温馨”的场景都用手机拍下来，一一发给宋军，让他感动不已。此后，宋军对郭文贵几乎有求必应，更加死心塌地为他卖力。

　　郭文贵还经常刻意展现自己的“慷慨大方”。2016年7月，郭文贵委托国内的人拿给宋军一张黑卡。“当时郭文贵对我说，兄弟这个黑卡你随便用，这是全世界最牛的卡，只有十亿美元以上才能办黑卡，不限制消费，就是买飞机都可以。”宋军说，“其实郭文贵早就算准我了，知道这个卡我是不会要的。”

　　为进一步拉拢宋军，郭文贵还提出要在香港租一个长期停机位，除自己使用外，还许诺空闲时宋军也可以免费使用，“知道我急于拓展自己公司的业务，郭文贵就采取这样的方式吸引我，但实际上这是他给我开的一张空头支票，根本没有兑现。”

　　“郭文贵就是一个魔鬼、一种毒药，谁沾上谁倒霉，不是丧命就是进监狱。”宋军说，“他今天能亲近你，明天就能卖了你。现在看看，不光我这样的普通老百姓，一些官员也因为他而走向了犯罪的道路。”　 .新.华.网

govyvy

导读
　　证监会核准9家公司IPO批文 新股发行重回高位水平
　　A股罕见！这只新股发行价仅1.26元 上市再涨10倍
　　新华社：股票发行审核迎来制度变革 六大变化召唤"阳光发审"
　　新股申购指南及中签收益查询

　　证监会核准9家公司IPO批文 新股发行重回高位水平
　　上周末，证监会再次核发9家IPO批文，其中，上交所主板4家，深交所中小板1家，深交所创业板4家，9家企业筹资总额不超过65亿元。此次证监会核发批文比前两周多出3家，6月以来一度节奏放缓的IPO又有加速的趋势。

　　排队多 IPO有加速趋势
　　7月7日晚间，证监会核准了9家企业的首发申请，其中包括上交所主板4家，分别是华扬联众数字技术股份有限公司、安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司、深圳市禾望电气股份有限公司和大参林医药集团股份有限公司；深交所中小板1家，为深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司；深交所创业板4家，分别是朗新科技股份有限公司、无锡隆盛科技股份有限公司、珠海英搏尔电气股份有限公司和电连技术股份有限公司。上述企业筹资总额不超过65亿元。其中，无锡隆盛和珠海英搏尔可以直接定价网上发行。

　　据数据统计，今年以来发审委已对287家IPO企业进行审核，这一数据已超过去年全年的275家。实际上，从今年年初开始，IPO审核速度一直维持在高位水平，但出于IPO高速发行让市场承压等因素，5月26日开始，IPO的发行速度从10家以上骤减到4家，6月以来一直维持在每周6家左右。此次证监会核发9家企业的批文，比前两周多出3家，6月以来一度节奏放缓的IPO又有加速的趋势，募集资金也随之翻倍。

　　从二级市场的表现来看，最近出现了回暖趋势，上周沪指在5个交易日里有4天收出了阳线。对此，一云投资分析，在IPO每周批文连续保持6家较低数量之后，本周上升到9家，差不多已接近开年时候10家左右的平均水平，"这可看出今年高速IPO的主旋律依然不会变。其实从这两周新增申报企业数量也同样可以看出来，前周60多家，上周是下半年的首周依然有20多家。企业排队数越来越多，管理层还是需要加快发行速度来消化库存。"
　　IPO审批或已恢复正常
　　通常，周五证监会的IPO批文具有一定的指标意义。有业内人士分析，近期IPO提速是政策转向的重大分水岭。本周有9家拿到批文，离10家仅一步之遥，具有强烈的指标意义，说明证监会已开始谨慎的将发行批文提高到接近10家的数量，9家和10家差距不大，但又避免市场过度解读，又能避免对市场形成过大冲击，一举两得，但从另一个侧面也反映IPO审批已恢复正常。

　　事实上，在5月26日之前，每周IPO发行的金额都在65亿元左右，但在此后，每周IPO发行金额从未超过35亿元，而IPO发行金额对市场的影响更为直接。上述业内人士分析，如果IPO金额都恢复到此前的水平，说明IPO重新进入快车道。

　　一位私募基金经理也在接受记者采访时表示，管理层调整IPO速度的目的在于控制大盘的点位，"IPO对大盘的影响不大，不过在一定程度上会冲击市场的人气。"(信息时报)

govyvy

百亿级私募半年调研路:67只个股被反复踩点 近七成实现上涨






时间：2017年07月10日 09:35:50 中财网




　　工欲善其事，必先利其器。今年上半年沪指跌宕起伏，白马股走牛，经过大浪淘沙的百亿级私募又有什么样的动作呢？

　　媒体记者梳理十大知名百亿级私募的调研路径发现，今年上半年，他们最青睐的就是中小板和电子行业，其中不乏投资经理等高级别的人员前往调研；更有67只个股被这些百亿级私募反复调研。

　　当然，最为投资者关注的是，跟踪其足迹，我们能从中淘到金子吗？

　　●中小板和电子行业最受宠
　　数据显示，今年上半年十大百亿私募共计调研了343家（含重复，下同）上市公司。其中，淡水泉投资调研最为勤奋，多达65家；其次为博道投资、朱雀投资、景林资产、重阳投资以及六禾投资，调研数量均在30家以上；从容投资、盈峰资本、展博投资和理成资产也均超过20家。

　　记者梳理发现，百亿级私募对中小板公司格外青睐，多达172家被调研，占上半年十大百亿级私募调研总数一半；其次是主板公司，达91家；最后是创业板公司，也有80家。

　　不难发现，百亿级私募的调研路径与各板块指数涨跌幅趋于同步。中小板公司调研数量最多，中小板指在今年上半年乘风破浪，涨幅最高，上涨7.33%；其次是主板公司，与之对应的上证指数上半年上涨2.86%；而创业板公司数量最少，创业板指上半年以下跌7.34%收尾。

　　若从行业来看，电子行业当之无愧最受百亿级私募偏爱，调研公司数量达65家；其次是医药生物和计算机行业，分别达到49家和33家；而其他行业公司均在30家以下。

　　回看2017年上半年，电子行业龙头白马跟随着"漂亮50"走出了一波行情。

　　国信证券在中期投资策略报告中就谈到，在国家政策和产业资金的大力扶持下，中国电子产业从"跟跑者"到"并跑者"正逐渐向"领跑者"角色转变，在这个过程中持续酝酿着巨大的投资机会。龙头白马股将从持续优先受益，并给予行业"超配"评级。

　　无独有偶，中信建投在中期报告中也给予电子行业"买入"评级。其认为，下半年，苹果产业链仍是值得关注的重点。据记者统计，十大百亿私募上半年共调研了26只苹果概念股，其中21只属于电子行业。

　　●重复调研个股近七成上涨
　　据媒体记者统计，前述343家公司中，其实有67家上半年被重复调研，其中包括多家百亿级私募都曾调研，也包括一家百亿级私募重复调研。

　　统计结果显示，一心堂、海康威视是其中受调研次数最多的，上半年均被调研11次。就一心堂而言，这11次调研中，淡水泉投资占了5次，朱雀投资、博道投资和理成资产各占2次；与此同时，海康威视亦如此。

　　另外，歌尔股份、森马服饰、美的集团、汇川技术、欧普康视、荣泰健康、伟星新材、京东方A、安洁科技和尚品宅配，被重复调研的次数均在5次及以上。

　　那么，这些被百亿级私募"看了又看"的个股涨幅到底如何呢？

　　记者统计显示，这67只个股中，有44只上半年累计涨幅录得正收益，占比接近66%；抛开11只次新股，录得正收益的个股数量也超过一半。

　　具体来看，除去次新股，海康威视上半年累计涨幅最大，达106.60%；其次是大华股份、伟星新材、美的集团、索菲亚和安洁科技，累计涨幅也均超过50%；歌尔股份、京东方A、建投能源等近10只个股的涨幅均在20%以上。

　　●百亿私募调研后三大动向
　　既然总体涨幅比较理想，那么这些百亿级私募到底有没有下手呢？

　　答案当然是肯定的。记者梳理发现大致可分为三类：
　　第一种是已经重仓，继续调研。比如歌尔股份，淡水泉投资的"老相好"，其进驻歌尔股份前十大流通股东可追溯到2014年四季度，淡水泉精选1期持有歌尔股份1296.81万股，到今年一季度末，淡水泉旗下有3只基金均持有歌尔股份，合计持有5112.10万股，占到歌尔股份流通股的4.03%。对于"老相好"，淡水泉投资一直在持续关注，今年上半年就调研了2次。

　　第二种是已经重仓，调研加仓。比如思创医惠，博道投资在去年四季度新进前十大流通股东，持有该股289.94万股，占流通股的1.14%。今年1月19日，博道投资对思创医惠进行调研。据思创医惠一季报，截至3月末，博道投资持股量上升到327.94万股，占到流通股的1.20%，这也就意味着博道投资在一季度加仓38万股。不过，二级市场上思创医惠的表现却并不如意，从其调研后至6月末跌幅达到13.05%。

　　第三种则是未进前十，调研进入。比如说中材科技，淡水泉投资在去年12月末还未进入前十大流通股东，今年3月16日淡水泉投资对其进行调研。根据中材科技一季报显示，淡水泉投资旗下精选1期产品为新进前十大流通股东，持股达186.18万股，占流通股比例达1.08%。二级市场上，一季度期间，中材科技涨幅达11.95%，二季度虽然经历了一波下跌，但在二季度最终仍以正收益收官。

　　众所周知，百亿级私募"大咖"的调研动向，一直是市场关注的焦点，特别是他们在同一段时间都调研的公司。

　　从媒体记者统计的近期私募投研人士调研精华来看，重阳投资和盈峰资本都有基金经理去调研了海康威视，展博投资的基金经理陈俊斌、博道投资王晓莹都去调研过荣泰健康。但不管是单独"大咖"还是多位"大咖"调研，海康威视、歌尔股份和荣泰健康尤为受青睐。（每.日.经.济.新.闻）

来源：《每日经济新闻》

govyvy

王健林：做到千亿收入我就退休






时间：2017年07月10日 07:14:21 中财网





　　近日，王健林在北京卫视接受杨澜采访的一段视频曝光，“做到一千亿收入我就退休，因为到时得70岁了，但没想到前几年就达到了”，全程手势动作如行云流水，主持人这个时候只能围笑。看来不久的将来一千亿也只是个小目标了…
　　他说，几年前公司收入大概100多亿的时候，我就跟大家说，这次是说真的，我做到1千亿规模一定退休。应该说有两方面原因:一是，中国国家经济的快速发展，这个平台，你不用太勤奋，你跟着坐车，东北话讲坐车，就是跟着混，每年还有百分之八、九的增长，努力一下会有百分之十几、二十几的增长，我一想我这个目标四五年、五六年就实现了。员工问我还退休吗？我说现在退休早了一点。现在我们定的目标是国际知名的企业，我们内部定的2020年达到世界第几名。我到时候退而不休，可能不天天这样干，可能有另外的事情做。

govyvy

有色大爆发 钴、钨、钼与稀土“四小龙”行情还有多远？
来源：证券时报网 编辑：东方财富网
　　A股的化学元素周期表行情再起，随着钴、钨、钼与稀土“四小龙”价格近期上扬，相关上市公司业绩、股价双丰收。
　　7月7日，有色金属板块在午后走势炸裂。
　　截至下午收盘，板块内9只个股涨停。当日，稀土、钨、钴概念股表现突出，稀土龙头五矿稀土、北方稀土、盛和资源涨停；钨龙头厦门钨业、翔鹭钨业涨停；钴龙头寒锐钴业涨停。此外，白银有色、广晟有色、华钰矿业也均报涨停，中色股份涨8.4%，中钨高新、西藏珠峰、章源钨业涨超6%。
　　事实上，近一段时间以来，稀土、钴、钨板块个股均走出牛市行情。
　　较6月2日，当前稀土龙头股中，盛和资源已涨近48%，五矿稀土涨36%，北方稀土涨26.4%；
　　钨龙头个股中，厦门钨业涨超43%，翔鹭钨业涨近55%，章源钨业涨近24%；钴龙头股中，寒锐钴业涨近68%，华友钴业也涨近65%，格林美涨超37%。
　　那么，现在钴、钨、稀土的价格涨幅还有持续性吗？
　　稀土：仍处于周期低位后市可期
　　“稀土中，镨钕类价格近几个月一直在阶梯上扬。”生意社小金属分析师叶建军称，截至7月6日稀土指数为326点，较前一日上升5个点，较2011年12月6日的本轮周期最高点1000点，下降了67.4%，较2015年9月13日的的最低点271电上涨了20.3%。
　　北方稀土官网数据，7月5日内蒙古包钢稀土国际贸易有限公司发布7月稀土产品挂牌价格，氧化镨钕上调1.8万元/吨至33万元/吨；氧化钕上调1万元/吨至31.5万元/吨；金属镨钕上调2.6万元/吨至42.3万元/吨；金属钕上调1.2万元/吨至40万元/吨。
　　据悉，目前稀土市场交投良好，国内稀土市场镨钕类和铽类产品行情较好，继续上调。有些地方镨钕产品已出现断货情况，采购需要提前订货。
　　近日有消息称，2017年6月29日至30日，工信部稀土办组织技术、财务、检测等领域专家到山西锁簧稀土股份有限公司、山西同冠新材料有限公司、阳泉市林兴磁性材料有限责任公司、山西广盛源稀土科技股份有限公司等企业进行核查。核查组分别查阅了企业原辅料采购、生产销售台账、财务报表等材料，采集了检测样品。山西省工业主管部门按专项整治要求严肃查处核查中发现的违法违规行为。
　　“稀土行业秩序整顿，稀土“打黑”行动持续推进，是当前支撑稀土价格上涨的重要因素。目前市场及分离厂现货不多，看涨情绪高涨，持货商长单供应为主，多囤货待涨，整个产业链的惜售情绪蔓延。”
　　叶建军称，稀土供应整体呈现紧缩态势，一方面基于收储因素，另一方面，包头有大厂正在搬迁、环保核查促使一些工厂停产整顿，加之打黑有力，市面供给量减少。而下游需求不减，助力镨、钕系列产品价格上涨。
　　据悉，国内稀土消费约有35%至40%的稀土被用作永磁材料，不仅用于传统的家电、电动自行车、箱包扣等领域，也用于风力发电、新能源汽车、变频家电、节能电梯等新兴领域。
　　2017年1月23日，工信部联合发改委、科技部及财政部共同制定了《新材料产业发展指南》，指出未来应加快新型高效半导体照明、稀土发光材料技术开发，突破非晶合金在稀土永磁节能电机中的应用关键技术，大力发展稀土永磁节能电机及配套稀土永磁材料。这将提振稀土磁材需求预期增速，强化市场信心。
　　“尽管近期稀土价格上涨明显，但仍处于周期低位，未来仍有价格上涨空间。”叶建军认为近期华东地区下游开始入市采购镨钕系产品，带动氧化镨钕和金属镨钕继续上调，在小时间区域内带来一波品种行情，预计后期品种价格分化现象会减弱，价格或将趋于平静。
　　安信证券有色行业首席分析师齐丁在最新研报中称，从中长期看，稀土价格2011-2015年底持续下跌，整体的行业库存已经系统性降低；2016年以来的政策预期也出现了较大的反复和震荡，更加使得行业观望情绪弥漫，库存持续维持低位。从年初至今，稀土价格稳步上涨逐步修复了先前的悲观情绪，政策的逐步落地进一步加强了信心，我们认为接下来行业补库需求会逐步起来。
　　短期看，稀土价格仍有进一步上行空间；从中长期看，如果打黑真的能够实现“常态化”，打黑技术真的能够强化监管效果，一直困扰稀土行业的黑稀土问题有望得到较大程度的缓解，稀土行业基本面反转不是天方夜谭。
　　钴：外媒报价带动上涨价格或将维稳
　　生意社数据统计，7月6日钴商品指数为145.08，与前日持平，创下周期内的历史新高，较2016年07月05日最低点69.84点上涨了107.73%。
　　“7月6日，金属钴报价40.33万元/吨，较5月28日的36.57万元/吨，涨幅已近10%。”叶建军称，钴价最高时卖到80万元/吨以上，但在2008年后就开始一路走低。2016年11月钴价上扬行情启动至今，已经暴涨87.2%。今年4月份，钴金属价格曾出现过短暂回调，但进入6月后，钴价再度焕发“第二春”，几乎一天一个价。
　　“从基本面看，目前钴供应偏紧。在需求端，三元技术路径对钴的需求形成支撑。而在供给端，2017年钴产能增量主要来自CHEMAF和万宝矿业两家企业。2018年-2019年供给增量主要集中在嘉能可的两个项目，整体钴产量增长不大。因此，市场预计钴供应有缺口，据相关数据预计2017年全球钴供应量为10.85万吨，全球钴消费量为11.33万吨，缺口4820吨。”
　　叶建军称，除供应偏紧外，近期外媒钴价格上扬，也导致国内生产商对以此结算的进口矿价成本上升预期加强，激活了市场投资投机活力，投机内盘电钴数量激增，贸易商前期存货趁机抛盘现象明显。数据显示，2017年初，外媒钴精矿报价为9.8-10.1美元/吨，而到了6月末，这一商品报价已达19-20美元/吨，翻了一番。
　　“目前国内终端用户仍以消化库存为主，少量刚需补库，市场有恐高情绪，采购多观望，加之投机客对夏休期传统淡季谨慎心态，金属钴市场整体交投一般。”叶建军称，近期虽以外媒报价作价的长单原料成本上升，带动国内主流生产企业报价跟涨，但预计随着外媒报价趋于平静，钴价终将趋稳。
　　不过，东兴证券研报认为，上周钴价继续创出新高，国内价格与MB价格均走势凌厉，行业目前对钴价走势仍然十分看好，由于对价格存在强烈上涨预期，需求的补库存盘和投机盘增加均带来行业供需的边际改善效应，助推价格继续上涨，预计未来钴价格仍将进入加速上涨阶段。
　　川财证券研报也称，过去几年全球铜镍价格持续低迷导致矿产普遍减产，外加近期罢工事件影响引起铜钴矿开采受阻。刚果金钴矿生产整顿导致钴刚果金矿供给量下降30%以上。
　　精炼钴包括多种产品，下游需求主要在电池、合金、磨料、涂料等领域。预计2017年、2018年钴的缺口数量与2006年、2007年非常类似。在2007年-2008年之间钴价最高超过50美元/磅，因此认为钴价或仍旧存在上行空间。
　　钨：南方暴雨助力涨价下游支撑不足
　　“7月7日，国内65%黑钨精矿报价在8万元/吨至8.2万元/吨，这一价格已较去年同期上涨超过1.5万元/吨。”卓创小金属分析师赵丽丽称，2015年上半年，国内钨精矿报价曾达到8.5万元/吨，但此后价格就开始一路下行，直到2017年才开始返涨。2017年初，钨精矿报价在7万元/吨上下，如今涨幅已达17%左右，比去年同期涨幅已近25%。不过，进入7月份以后，钨商品价格以坚挺为主，钨精矿仅有约5000元/吨的小幅上涨。
　　生意社数据显示，7月6日钨精矿商品指数为53.38，较周期内最高点100点(2011-09-12)下降了46.62%，较2015年11月24日最低点33.12点上涨了61.17%。
　　经历近3年的价格下跌和去库存后，2017年钨需求恢复明显，原料供应趋紧，市场价格进入上涨通道。2017年6月7日，工信部下达2017年钨生产总量控制指标，确定2017年钨生产总量控制在9.13万吨，与上年持平。
　　“钨商品今年以来价格上涨，主要是因为环保限产，对产能形成抑制。”赵丽丽称，今年国家环保政策频出，对包括钨、钼、钢等商品在内的众多行业形成影响。不过，随着6月份环保监察人员撤离产区，企业恢复生产的趋势明显，钨价也曾出现过短期回落。
　　“7月份前后钨价能够保持坚挺，主要是因为南方暴雨影响。湖南、江西等地是国内钨矿主产地，目前受暴雨侵袭严重，许多矿场都已停工，因此有囤货的矿厂也均高价惜售，加之贸易商投机心态加重，钨价短时间获得支撑。”
　　赵丽丽认为，未来钨价走势还要看国家环保力度是否能够持续。如果下半年环保监察放松，钨商品未来暴涨机会不大。她表示，钨下游需求本就不够强劲，目前高价下，钨铁开工率也仅为40%左右，因此钨价持续上涨也缺乏需求支撑。
　　不过此前广发证券研报称，自2014年以来，钨精矿价格大幅一度下跌至5万元/吨，已经跌破多数矿山的成本(行业平均完全成本约在8万元/吨)，多数中小矿山关闭或减产。目前钨精矿价格虽然涨至8万元/吨上线，但仍未达到多数中小矿山的成本线，在低库存和短期供给难以增加的情况下，钨精矿价格或将持续上涨。
　　钼：罢工结束利好消除价格恐难续涨
　　除钴、钨和稀土外，近期钼价格涨幅也十分明显。
　　“6月中下旬起，钼相关价格也启动上涨。7月1日至今，40%钼精矿已涨20元/吨，报价在1020元/吨至1050元吨。钼铁7月初至今也涨了1000元/吨左右，当前现金含税价格在7.6万元/吨左右。”
　　赵丽丽称，钼相关商品价格此前也经过几年低谷期。2015年11月，国内钼精矿报价每吨低至600多元，2016年最低也达到过700多元。不过，钼精矿今年以来价格较为坚挺。在4月、5月份前后曾一度达到1200元/吨，此后有小幅回调，6月20日曾跌破1000元/吨。
　　生意社数据显示，7月6日钼精矿商品指数为70.27，较周期内最高点123.42点(2013-01-23)下降了43.06%，较2015年12月02日最低点48.20点上涨了45.79%。
　　“钼价前期上涨，除环保因素外，主要是因秘鲁铜钼矿大罢工利好影响，不过，随着罢工结束，利好消退，价格也就出现下滑。”赵丽丽称，目前钼商品下游需求清淡，缺乏涨价支撑，未来高价恐难持续。

govyvy

揭穿7大投资“神话” 别中了华尔街的圈套






时间：2017年07月10日 08:25:26 中财网




　　多年来，笔者经常面对最终会导致个人投资者表现不佳的心理和情绪陷阱。互联网经常散布着一大推文章，宣扬的都是“平均成本法”、“买入持有”和“被动式指数投资”这些理念是你实现财务梦想的不二法门。

　　然而，正如笔者在“债务相对于收入变少了是个假象”中所指出的，如果真是这样的话，那为什么大多数美国人仍然这么穷呢？

　　#图1#美国家庭持有的金融资产均值(单位：千美元)各色线条代表不同年龄阶段的美国人。

　　红色为90-100岁；灰绿色为80-89.9岁，土黄色为60-79.9岁，绿色为40-59.9岁，暗红色为20-39.9岁，蓝色为不到20岁。

　　下面是来自Motley Fool调查得出的统计数据：想象一下，年龄在35岁至44岁中的美国人中，有50%的家庭资产净值只有35000美元，而且这个数字还包括了他们拥有的一切财产，包括股权和退休储蓄。

　　很遗憾的是，这些年龄在35岁以上的美国人已经参加工作至少十年了。 即便是那些65岁以上的美国人，他们中的50%也好不到哪去；他们的平均资产净值约为171135美元，并且很有可能已经过了10年的退休生活了。

　　你认为这会带来什么结果？
　　那么，到底是什么原因呢？为什么他们的401k计划不能让他们富有？为什么他们都喜欢投资E*Trade和Schwab美股账户？为什么在他们的车库里看不到游艇和法拉利？这是因为前面提到的那些投资理念没有发挥作用。下面是你经常耳濡目染的7大投资神话，它们阻碍了你成为一个成功的投资者。

　　(1)你无法把握市场时机
　　首先，让笔者澄清一点。这里笔者并不是说我们能够在任何特定时间都能够把握市场的“顶部”和“底部”。这里的把握市场时机指的是“迎合”市场。笔者在这里会讨论“风险”管理，它能够在市场出现问题时最大限度地减少你的损失。尽管在投资组合中处理风险有很多复杂的方法，但即便是使用移动平均线交叉这样的基本价格分析方法，也可能让你在长期持股期间受益。

　　下图展示了一个移动平均线交叉的简单案例。显然实际用到的移动平均线并不重要，但使用基本的价格走势分析可以有效地提醒你应该如何减少投资组合中的风险。注意的是，笔者并没有说消除风险(这几乎是不可能的)，而是减少。


　　#图2#标普500指数移动平均线。绿色色块：提示减少风险；蓝色线：标普500指数
　　再强调一下，笔者并不能在告诉你当出现这样的信号时，你应该全部清仓。笔者所建议的是，当出现“卖出信号”，你应该进行一些基本的投资组合风险管理。

　　你应该学会使用基本面或技术分析的一些指标来降低投资组合的风险，因为当价格/估值上升时，避免严重资金亏损从长期来看要比获取短期收益更为重要。从长远来看，投资受到一次小的打击也可能会对你的长期业绩产生重大影响。

　　(2)“买入持有”和“平均成本法”
　　虽然这两个一直是华尔街投资业务的核心理念，目的是为了将不稳定的佣金收入转变为平稳的收入来源，但实际上对于为此买单的投资者来说，它们显然没有奏效。造成这一结果的两个最大原因是：
　　1)对投资者资本的破坏2)投资者心理学尽管“买入持有”理念的背后逻辑有着长期的基础，但它发挥作用的最大障碍是投资者的心理。随着时间的推移，导致投资决策不佳的行为偏差是影响投资者业绩的最大因素。达尔巴提出了九个不合理的投资行为偏差，而个人投资者身上存在的两个最大的问题是“羊群效应”和“损失厌恶”。

　　这两种行为倾向会随着时间的推移导致投资者决策失误。举例来说，随着市场的不断上涨，投资者会认为当前的价格趋势将无限期地延续下去。上涨趋势持续的时间越长，这种信念就越根深蒂固，伴随着金融市场进入“狂热”状态，投资者的态度也从“观望”变成“买入”。


　　#图3#投资者的行为倾向(横轴显示时间跨度从1990年至2017年，纵轴是投资者在市场中投入的资金规模)
　　三个高峰处加了灰色的底，显示当时投资者全仓买入。

　　等到市场一步步地下滑，投资者开始缓慢地意识到这种“下滑”并不是一个“买跌”的机会。随着损失的增加，投资者的焦虑也开始增加，直到忍不住“割肉”来避免进一步的损失。

　　这种行为倾向与“买低点/卖高点”的投资规则截然相反，随着时间的推移不断导致糟糕的投资回报。

　　(3)更多风险等于更多回报
　　这个“神话”也是我们耳熟能详的。如果一切正常的话，投资者为了获得更高的潜在回报，应该不断地暴露于更多的风险敞口。但我们从来没有讨论过的是，如果市场出问题了怎么办？
　　如果你查看“风险”的定义，它指的是“某些有价值的东西暴露于危险或损失中”。

　　笔者的搭档莱波维兹(Michael Lebowitz)指出：
　　当我们评估风险和回报时，最重要的问题是‘这份投资的潜在回报是否高于潜在的损失？’，但对于许多优秀的投资者来说，他们主要关注的不是潜在的回报，而是损失的概率和大小。

　　没有人手上有一个能够看到未来的水晶球。因此，我们能够拥有的最好工具就是基于历史数据的常识和分析。由于投资可能出现多种潜在的结果，所以研究众多历史时期的数据是评估投资者面临的潜在风险的好办法。这种做法并不意味着它能够准确预知上个月、过去几年甚至是过去几十年的走势。然而，它的确能够根据估值、经济状况和地缘政治局势来揭示长期的风险和回报模式。随着风险的上升，投资者可以依据这个办法来合理预估损失的可能性。

　　通过向市场“交学费”积累投资经验并不是你建立财富的最佳策略。

　　(4)“观望的资金”将会推动价格走高
　　估计我们听这句话都听到不耐烦了吧？笔者在“流动性枯竭”这篇文章中揭穿了这个神话，理由如下：
　　“没有所谓‘观望的资金’。他们这样说似乎是想象有一位卖家把股票换成了现金，然后等待机会再次入场。然而他们忽略了这位卖家只不过是把股票转手了给了另一位买家，而他的‘观望的资金’就是出自这位买家身上。”
　　市场上的每笔交易都需要买方和卖方，唯一的区别在于交易发生在什么价位上。由于市场必须处于均衡的状态，所以没有所谓的“观望的资金”。

　　此外也值得注意的是，从股价与现金流比率来看，目前投资者的闲置购买力非常有限。


　　#图4#股价与现金流比率
　　黑色线：标普500指数；蓝色线：股价与现金流比率(最新比率4.62)
　　(5)减税将推高市场
　　我们一再听到的观点是，“减税”将推动经济以及企业利润的增长大幅度加速。但是，亨特博士(Dr. Lacy Hunt)最近指出，情况可能和我们想的不一样。

　　鉴于当前美国的公共和私人债务高企，当前减税的规模不可能达到里根总统和布什总统时期的程度。当前的联邦债务总额达到GDP的105.5%，相比之下在1981年和2002年两次减税时期，这个比例分别只有31.7%和57.0%。此外，减税的工作起效缓慢，在税务改革一年半内只有50%的税务会受到影响。因此，虽然经济有望从减税的推动中收获增长红利，但联邦债务的大幅增加可能会继续导致美国的债务总额上升，从而进一步抑制经济增长。

　　并且，如果特朗普提出的家庭、企业减税以及基础设施税收抵免的空间不是来自于其他预算的削减，那么实际结果会表明，这种工作几乎不会成功。以日本为例子。由于实施减税和大规模基础设施建设的支出，日本政府的债务从1997年的占GDP的68.9%上升至2016年第三季度的198.0%。然而在此期间，日本的名义GDP却基本保持不变。另外要注意的是，日本在开始进行这些债务实验时，当时的全球经济状况要比当前强得多，所以日本当时拥有的外部条件支持要远远多于现在的美国。

　　因此在经济扩张周期处于末端的背景下，美国税收改革/削减的作用可能远远达不到市场当前的“预期”。

　　(6)持有现金的都是输家
　　投资者经常被告知持有现金是愚蠢的行为。不仅仅是因为你会“错过”这轮价格飞涨的“牛市”，而且你手中的钱还会因为“通货膨胀”而贬值。问题在于，当前是历史上第二被高估的市场，笔者将在接下来比较“持有现金”和“将现金投入这个市场”的结果会有什么不同。

　　正如笔者在“现金的实际价值”一文中写道：
　　下图显示了经通胀调整后，将100美元投资于标普500指数的回报(由席勒博士提供数据)。这张图还显示了席勒博士创立的CAPE比率(周期调整后的市盈率)。不过，笔者根据过去牛市期间的峰值，将CAPE比率的上限设为23倍。最后，笔者建立了一个简单的现金/股票交易模型，以6倍或更低的CAPE比率买入股票，并在CAPE比率达到23倍时卖出。

　　笔者根据年通胀率调整了这笔现金的价值——在1970年代通货膨胀大幅上升时，现金的价值出现明显下滑。然而，虽然现金的价值会依据未来它对商品或服务的购买力进行调整，但由于资产价格受到通胀的负面影响，通胀对于以再投资资产形式存在的现金来说有着不同的影响。在这种情况下，如果资产价格的下降速度快于通胀上涨的速度，那么现金未来的购买力实际上是相对增加了。


　　#图5#100美元投入标普500指数的实际回报
　　蓝色线：100美元的实际回报红色线：100美元的经季调后回报灰色线：CAPE比率(上限为23倍) 橙色线：年通胀率虽然现金由于通胀会失去部分购买力，但将现金抄底买入资产所带来持续收益仍然要优胜于等待回本的结果。

　　大部分主流媒体很快就会起身反驳持有现金的理念，并鼓吹只有一直保持投资才能收获长期的回报。但问题在于，你的资金在中途会面临亏损，并且大部分人都缺乏获得30年至60年平均回报的“耐心”。

　　(7)不参与就会错过好买卖
　　正如我们在“持有现金”这一节中讨论的那样，在市场估值过高时期入场的投资者总是业绩不理想。换句话说，投资的“起点”对于最终的结果至关重要。


　　下图比较了席勒20年CAPE比率和标普500指数的20年实际远期回报率。

　　#图6#席勒20年CAPE比率和标普500指数的20年实际远期回报率
　　绿色色块：标普500指数20年实际远期回报率；蓝色线：席勒20年CAPE比率。以史为鉴，当前的水平表明投资者在未来20年的回报可能会更低，而不是更高。

　　真相没有人可以依靠这些“神话”来取得财务上的成功。

　　再次强调，这些之所以被称为虚假的“神话”，是因为很多富人正是由于听信了它们而落了个悲惨的结局。

　　最后要记住的是，“长期”投资只有三件事情是真正重要的：你买入的价格，你卖出的价格，你承担的“风险”
　　如果这三个要点中的任何一个出错，那你的投资业绩将远远达不到华尔街给你的承诺。　 .凤.凰.网

govyvy

韩媒：中国以“安全受威胁”为由反萨德可以理解






时间：2017年07月10日 07:00:37 中财网





　　原标题：韩媒：中国以“安全受威胁”为由反对萨德可以理解
　　海外网7月10日电 韩国媒体日前对韩国主要企业在中国市场因“萨德”受到的影响进行统计。统计显示，仅今年上半年，韩国企业就损失数万亿韩元。据称已经有部分企业无法继续承受损失。

　　对此，《韩民族日报》分析称，中国以“安全受到威胁”为由反对部署“萨德”，并非完全不能理解。特别是，朴槿惠政府早期一直就部署“萨德”奉行“不协商、不要求、不决定”的三不原则，后来突然改变态度。

　　文章还指出，“美国也是萨德当事国，韩国政府难以在此问题上独自作出决定”。

　　因“萨德”受到的影响有多大？
　　据报道，现代起亚汽车在中国市场的销量剧减50%以上，仅今年上半年就损失了5万亿韩元左右销售额。今年截止5月份，韩国对华出口的汽车零部件同比减少了33%之多。

　　乐天玛特在中国境内的99个门店**有74个门店在今年3-5月陆续停业，最长的已经停业四个月时间。乐天玛特推测公司的损失金额大约在5000亿韩元左右。

　　另外，随着中国赴韩旅游的团体游客大大减少，免税店的客人数量从去年5月的184万剧减到今年5月的102万，几乎腰斩。韩华Galleria已在7月3日决定退回济州机场免税店经营权，去年年末新取得免税店经营权的5家企业也至今未能确定开业日期。此外，损失范围正逐渐扩大到食品、游戏、电动汽车电池等各个行业。

　　既有的账面损失是一部分，“恢复难”的问题也很严重。

　　虽然自身产品本身竞争力也在下降，但更令现代起亚担忧的，是在中国的销售网面临崩溃危机。

　　一旦销售网崩溃，那么“萨德”危机就算过去，现代起亚想要恢复元气也需要相当长的一段时间。

　　韩联社认为，文在寅政府成立后韩中关系有一些改善迹象。但一家免税店相关人士表示，虽然散客数量有所增加，目前仍然难寻中国团客身影。　 .海.外.网

govyvy

今年3月以来，楼市调控政策不断升级，而环京区域凭借其地理优势，也成为调控的重中之重。环京城市几乎已形成“限购闭环”。在高强度的限购组合拳之下，环京区域的房地产市场“闻风而动”。

限购令发威 投资客退场 环京楼市成交大减

6月2日，廊坊市再度加码调控，明确规定外地人买房要有3年及以上社保。现在，距离限购升级靴子落地已经一月有余，环京区域楼市情况又是如何呢?



在河北三河市燕郊镇的某楼盘二手房中介门店，成交十分冷清。在记者采访的两个多小时里，没有一位客户上门咨询。而就在今年3月份，这里的成交还很活跃。

链家地产河北省三河市东区 负责人 边付凯：三月份网签量大概在4500套 到了六月份也就是上个月的时候 成交量在七百套左右 总体的降幅在百分之八十左右。



伴随着成交量大跌，成交价格也不断下挫。以这个小区90平米的两居室为例，3月份时平均成交价可达每平米29000元，到了6月初，就只有21000元，降幅接近30%。成交记录显示：该楼盘最新成交是在6月7日，此后一个月时间，这个燕郊规模最大，总套数超28000套的楼盘，一套房子都没有成交。



链家地产河北省三河市东区负责人 边付凯：咱们以前主体的客户群体 ，一直是以带着投资性质的投资客户为主体，这次廊坊限购的力度比较大，外地人是基本上没有购房资格的。

三年社保纳税的限购政策挤掉了外地人投资购房的泡沫，而现在，这里的二手房交易以本地人的换房需求为主。

在同样执行限购新政的河北香河县，普通住宅的销售也接近停滞。

河北省香河县某楼盘销售人员：去年外地人直接可以来买一套 本地人买两套 不需要购房资格 ，在购买这些楼盘，非香河户口需要香河的三年社保，不是香河人，北京人，其他外地人也好 ，没有三年社保就买不了 。

govyvy

7月9日晚间，中远海控(01919.HK)公告，终于确认了市场疯传的消息——吃进全球排名第七位的明星船公司东方海外国际(00316.HK)。据悉，A股中远海控600919很快也将发布公告。

据了解，本次收购由中远海控和上港集团共同操刀，收购东方海外OOCL的母公司东方海外国际有限公司(HK.0316)，目前已经和东方海外控股股东达成不可撤销要约，收入其68.7%的东方海外股份，通过此路径达到控股OOCL的目的。

根据公告，中远海控收购东方海外国际的价格为78.67港元/股，交易额492.31港元(合人民币428.7亿)，约63亿美元。

目前，中远海控所属中远海运集装箱运输有限公司是全球第四大集装箱航运公司，东方海外是全球第七大集装箱航运公司，这意味着交易完成后，中远海运集运和东方海外两家公司合并集装箱总运力将超过290万标准箱，经营船队超过400艘，超越达飞轮船成为全球第三大航运公司。

据了解，本次收购由中远海控和上港集团共同操刀，收购OOCL的母公司东方海外国际有限公司(HK.0316)，后者拥有OOCL68.7%的股份，通过此路径达到控股OOCL的目的。OOCL是由老一代香港船王董浩云创建，为全球七大航运公司之一。截至去年12月，OOCL拥有或租赁的船只共计96艘，业务遍及中国台湾、长滩、加州等地。董浩云长子董建华在担任香港首任特首之前，曾执掌东方海外国际长达14年之久。而 OOCL一直是班轮行业里的翘楚，即便在航运低迷期，各家公司亏得一塌糊涂，OOCL仍然是盈利的。中远海运无疑收了一个会下现金的金鸡。

记者注意到，自2015年开始，行业内掀起一轮并购重组浪潮。2016年，中远集团和中海集团整合，中远海控集装箱运力规模达160万标准箱，跃升全球第四;全球第七大班轮公司韩进海运破产;达飞轮船收购美国总统轮船。2017年，赫伯罗特完成收购阿拉伯联合国家轮船;马士基将完成收购汉堡南美。三家日本班轮公司日本邮轮、商船三井和川崎汽船集装箱业务合并预计于2018年正式运营。

在此背景下，通过收购扩大运力规模便成了中远海控集装箱业务发展的必然选择，而收购东方海外显然也成就其实现跨越式发展的重要历史性突破。根据Alphaliner的最新统计，截止2017年5月，东方海外运力规模105艘，65.8万TEU，全球排名第7位。本次交易完成后，中远海控和东方海外的集装箱船队(含订单)总运力将超过290万标准箱，经营船队超过400艘，与马士基航运和地中海航运的差距缩小，并与紧随其后的赫帕罗特拉开差距，将使其在行业的领先地位得到加强。

中远海控内部人士向记者透露，收购东方海外是当前最好的选择。面对行业整合的大趋势，中远海控需要在行业中不断壮大实力，努力实现规模经济效益和成本效应。重组一年多以来，给中远海控大量协同效应，近日，中远海控发布预盈公告显示， 2017年上半年预计将获利18.5亿人民币，同比实现扭亏为盈。因此坚定走重组整合资源的路径。而若对外收购的话，东方海外无疑是最好的目标。其经营利润率及盈利能力一直处于领先地位。另一方面，OOCL的价格还不高。据中远海控内部人士透露，中远海控收购东方海外的P/B值约为1.4,相比较而言，而马士基收购汉堡南美的P/B值大约为1.6倍，中远海控购买东方海外的P/B值还是略低于市场水平的。“这是个划算的买卖”。

据中远海控透露，本次交易完成后，中远海控下属中远海运集运和东方海外将以两个独立品牌提供集装箱全球运输服务，双方的船队规模、网络资源丰富，将形成有效的补充和完善，规模效应和成本优势将得到充分发挥，在航线网络优化、船队结构优化，以及集装箱箱队结构、成本管理等方面的协同效应潜力巨大。同时，收购东方海外，由于集运业务规模和实力的增强，中远海控下属的集运与码头业务的协同效应也潜力巨大。集运可以给港口码头给予货量支持，有利于港口码头枢纽港建设，而港口码头的发展又将集运带来直接的服务保障和成本优势

govyvy

东方网络(002175)历时一年的重组方案有了重要进展，7月10日早间，东方网络对外公布了新的收购方案，公司拟以自有及自筹资金2.8亿元收购上海华桦文化传媒有限公司(以下简称“华桦文化”)总计51.00%的股权，拟以自有及自筹资金2.64亿元收购北京元纯传媒有限公司(以下简称“元纯传媒”)总计40.00%的股权，同时，公司股票将于7月13日复牌。这也就意味着如果后续进展顺利，东方网络此次完善其影视文化战略拼图的尝试将以上市公司控股华桦文化、参股元纯传媒结尾。

依势调整不改坚定向产业链上游迈进初衷

回溯这场并购历程，可以说并不是一帆风顺，去年5月，东方网络停牌进行重大资产重组，11月，东方网络宣布，计划以发行股份及支付现金相结合方式购买嘉博文化、华桦文化、元纯传媒三家公司的100%股权，彼时，影视行业并购正从两年前的火爆状态逐步回归冷静，由于市场环境的变化，公司也于今年三月宣布调整方案，四个月后，新方案问世。

梳理新方案可以发现，与旧方案最大不同的是，上市公司原计划对两家公司全部股权的收购变成了51%和40%并且改为了现金收购。另外，被收购标的的估值也有所调低。可见，为了促成这桩交易，买卖双方都做出了很大的让步。市场人士分析，能够在外部环境变化比较大的情况下，双方依旧能够坚持达成一致，显然是共同看好两家标的公司在纳入上市公司体系后，可以和上市公司现有资源嫁接，发挥协同效应，产生1+1>2的效果。而方案改成现金收购，则是希望能够加快交易进程，更快完成业务整合，有利于缩减交易完成周期，标的公司的业务可以更早纳入上市公司体系，提前实现产业协同效应。同时分期支付资金的方式可以降低收购资金压力。

待收购顺利完成，上市公司的影视文化战略版图上将分别在海外影视投资、宣发以及综艺节目版权和内容制作领域再落两子。东方网络泛娱乐布局将从内容和渠道两个维度向纵深的快速延展。通过对对收购、投资企业的资源整合，上市公司可以获得更多独家头部内容产品，充分发挥下游平台、渠道价值，提升渠道端与内容端的产业价值链，打造文化传媒业务板块核心竞争力。

根据公开资料显示，华桦文化在全球范围内开展电影投资、制作、引进业务，与好莱坞顶级制片公司合作日趋深入，去年，华桦文化参与宣传或投资的《星际迷航3》《降临》《极限特工3》获得了良好的市场反响。元纯传媒则是一家以创作和策划综艺栏目见长的公司，策划制作或参与了《星厨集结号》、《今夜百乐门》等多档明星综艺节目，其中参与制作的综艺节目《今夜百乐门》获得TV地标(2016)中国电视媒体综合实力大型调研成果之“年度上星频道最具创新影响力节目”奖。公司认为，两家标的公司均处于文化传媒产业链的上游，上市公司通过收购该等标的公司将进一步丰富其在电影、电视剧及电视节目的内容储备。借助在渠道端近年来积累的优势，上市公司将进一步实现“内容+渠道”的协同发展，实现内容端与渠道端的相互促进，并能够极大程度上增加上市公司在文化传媒领域的竞争力。

价值回归，企业收购更看长远效益

过去的几年中，影视传媒行业可谓是一直处在风口浪尖，近年来，因为融资过快，估值虚高，泡沫较大等原因，被监管部门列入重点监控的对象，甚至有一度还传闻影视娱乐类再融资、并购重组或全面叫停。

与审核逐步趋严对应的，上市公司相关的重组计划产生变数似乎成为了常态。2016年，暴风科技拟并购稻草熊影业未获批，唐德影视收购范冰冰旗下无锡爱美神影视文化有限公司被叫停，万达电影(彼时名为万达院线)主动**⒐和虼镉笆蛹按?嬗耙担???鼗?刈槭О埽?览钟笆咏杩俏垂??质佑耙翟莼鹤⑷肷鲜泄?尽??庑┌咐?抟伤得髯牛?笆永嗟牟⒐褐刈榻?嵊?匆宦直涓铩８?菝教骞??柿舷允荆

govyvy

今年以来涨幅最诱人的是什么?不是贵州茅台股价，也不是加拿大房价，而是加密货币——比特币。在部分国家相继承认比特币的合法地位并允许合法交易的同时，不少机构和投行也纷纷对比特币的前景展开预测，国际投行高盛的技术策略主管舍巴•贾法里(Sheba Jafari)近期在一份写给《商业内幕》(Business Insider)的报告中透露，她预计比特币的价格将扩大到3915美元，并在年内达到接近4000美元的区域。美国证券研究公司Fundstrat的汤姆•李(Tom Lee)在报告中更是预测到2022年，比特币的价格将飙升至55000美元。

然而，比特币的飙涨也引起了科技界和华尔街观察人士的激烈讨论，一些批评人士认为包括比特币在内的加密货币处于巨大的泡沫之中。多位海内外专业人士在接受《每日经济新闻》记者采访时对“比特币泡沫论”提出了不同的看法。

高盛：比特币年内将接近4000美元

今年以来，日本、澳大利亚等国相继承认比特币的合法地位并允许比特币用于日常支付，导致全球对比特币的需求猛增，另外“想哭”勒索病毒对比特币的“推广”也成为比特币飙涨的因素之一。

据比特币价格网站Coindesk数据，年初至7月9日收盘，比特币的价格已经飙升158.55%，至2580.03美元。比特币在今年6月11日曾创下了3018.54美元的历史新高，也就是说，截至目前，比特币年内最高涨幅曾达到202.55%。

然而，在6月13日，比特币又创下2015年1月以来的最大跌幅，在接下来一个多月时间上演了生动的“过山车”行情。尽管如此，《比特币电讯报》(CoinTelegraph)仍指出，主要市场上比特币的修正已经发生，比特币的上行势头仍在持续。

考虑到比特币目前的上升势头，以及其他加密货币的快速上涨，高盛的技术策略主管舍巴•贾法里预测比特币价格将很快达到3915美元，并在年内接近4000美元，而这也将为市面上流通的比特币增加约22亿美元的流通值。在包括一次小规模修正在内的两次上涨后，贾法里预计比特币的流通总值将增加53%。

贾法里写道，比特币仍然处于一种纠正性的第四次波动，不会跌至1857美元以下，也就是比当前2582.09美元下跌约25%。“从当前水平看，如果和第一次波动的时长相当，则比特币至少会涨至3212美元，也有可能延伸至3915美元，相当于第一次波动时长的1.68倍。达到这一水平可能只是时间问题。” 贾法里写道。“目前比特币正处于始于2010年末和2011年初低位的第四次波动，而最终会进一步走高，迎来第五次波动。”

另据CNBC报道，美国证券研究公司Fundstrat的汤姆•李(Tom Lee)在一份名为《评估比特币作为黄金替代品的框架》报告中更是预测，到2022年，比特币的价格将飙升至55000美元。“根据我们的假设，我们试图建立比特币的评估框架。按照我们的模型，我们预计到2022年，比特币的价格将介于20000美元到55000美元”，汤姆•李在报告中写道。

但《比特币电讯报》认为，对比特币价格趋势的技术分析往往是不准确的，因为在相对较短的时间内各种变量都可能会影响比特币价格。“中国最大的比特币交易平台”比特币中国(BTCChina)副总裁赵千捷在接受《每日经济新闻》记者采访时就指出，推动未来比特币上涨的多种因素有很多，比如比特币的技术日趋成熟，它的应用越来越多，包括对于区块链技术的认可和普及，都会造成比特币价格的进一步增长。

govyvy

1、二季度经济数据揭晓。6月宏观经济数据将集中在本周公布。

本周一，6月CPI、PPI披露;

本周三，6月社会融资规模增速、M1、M2和新增人民币贷款金额公布;

本周四，6月贸易差额披露。

此外，本周四，统计局将召开季度国民经济运行情况新闻发布会，届时，上半年的经济增速也能出炉。

2、乐视估值遭多家机构下调。中邮基金、嘉实基金、易方达基金都下调乐视网估值，尚未看到工银瑞信基金下调乐视网估值公告，其中，中邮旗下基金下调乐视网估值至22.37元/股，折价约27%。

财经要闻

1、新华社：从宣布设立雄安新区的4月1日到7月9日这100天里，繁重的工作正在齐头并进。如今新区四大规划编制已取得明显进展。目前新区工作重点已由最初做好房地产等管控，向聚焦新区发展规划和解决百姓切身利益问题上转移。

2、中国政府网：证监会推出系列改革举措，规范权力运行机制，召唤“阳光发审”照耀市场。想当发审委委员更难了，委员出事儿推荐单位要“连坐”，委员买卖股票有新规，新设发行审核监察委，“选人、用人、监管”三分离，“两委合并”提升发审效率。

3、财政部、国税总局近日下发通知，自今年起将对农村集体土地、宅基地和集体建设用地使用权及地上房屋确权登记，免征契税。

投资风向

1、次新股沃特股份、京泉华收9涨停，周日晚间公告称，因近期涨幅较大，公司股票自2017年7月10日开市起停牌。

2、本周限售股上市数量共计16.1亿股，以周五收盘价计算，市值达268亿元，是7月份解禁压力最小的一周。本周解禁数量超1亿股的上市公司共有五家，分别是中国动力、阳光电源、合力泰、航天发展、立思辰。

社会热点

1、连接陕西宝鸡和甘肃兰州的宝兰高铁昨日正式开通运营，标志着我国“八纵八横”高铁网中重要的一横——徐兰高铁全线通车。

2、继上海、浙江首批高考综合改革试点后，北京、天津、山东、海南四个省市将成为第二批试点，从今年秋季入学的高一新生开始实施。四省市统一要求学生文理不分。

3、6月22日以来湖南遭受了近年来历时最长、范围最广、强度最大的降雨过程。据初步统计，截至8日10时，全省共有1223.8万人受灾，83人死亡或失踪。

4、中国气象局国家气候中心公布中国夏季炎热城市情况，其中，排在前列的重庆、福州、杭州、南昌四个城市被不少网民冠名为“新四大火炉”，武汉位居第六，无缘“四强”。

国际要闻

1、法国总统马克龙宣布将在12月举办峰会推进《巴黎协定》执行。

2、卡塔尔政府9日召开新闻发布会，宣布成立赔偿申请委员会，收集并处理中东断交危机导致的企业、个人等权益受损申诉，通过法律手段寻求赔偿。上月5日，沙特、阿联酋、巴林和埃及以卡塔尔“支持恐怖主义”等为由，宣布与其断交，对其实施禁运和封锁，并在本月初升级制裁。

3、伊拉克总理阿巴迪9日宣布伊第二大城市摩苏尔全城解放

govyvy

加勒比海上，有一座总面积只有中国1/36923的群岛。

它的神奇之处在于，腾讯、阿里、百度、人人网、奇虎360……许多我们所熟知的互联网公司的注册地都在此——一个叫开曼群岛的地方。



“避税天堂”开曼群岛

1503年，热衷于“环球旅行”的哥伦布在对新大陆的第四次探险时，发现了这座海岛。

开曼群岛位于牙买加西北方268公里，迈阿密南方640公里的加勒比海上。由于正好位于墨西哥和古巴航线的中间，可以作为海盗中途停留休息的地方，所以经常被海盗用作基地，特别是17世纪80年代臭名昭著的黑胡子——爱德华·蒂奇。《加勒比海盗4惊涛怪浪》的反派海盗黑胡子也是以此为原型塑造的。



电影中的黑胡子：爱德华·蒂奇

目前开曼群岛是地属英国统治，但其在国内事务上享有更大程度的自主权。并且在1978年获得了一个皇家法令，法令规定永远豁免开曼群岛的缴税义务，故而，开曼群岛完全没有直接税收，无论是对个人、公司还是信托行业都不征任何直接税。所以，它也获得了“避税天堂”的美称。

“避税天堂”，顾名思义这些注册在开曼的公司均属于离岸公司，也就是这类公司注册地在开曼但并不在这里开展实质业务。对于当地的政府来说，对这类公司没有任何税收，而只是象征性收取少量的年度管理费，更重要的是具有高度的保密性、减免税务负担、无外汇管制。

如果企业需引入外资或海外上市，可通过在开曼群岛注册境外公司，对境内公司进行100%股权收购，然后将开曼公司提交中国香港或是美国上市来完成境内公司的海外融资。特别是对于互联网、教育以及传媒等在中国引进外资有限制的领域的行业，吸引力更大。

这样，国内互联网公司选择设立离岸公司的原因就呼之欲出了。

想去纳斯达克敲钟，开曼是中转站

其实，开曼群岛早已成为中国企业一个重要“落户地”。

从地产界的碧桂园、世茂地产，到运动品牌李宁、安踏，再到阿里巴巴、百度等互联网巨头，许多国人耳熟能详的公司，都是开曼群岛的注册企业。

2015年1月，亚洲富豪李嘉诚重组旗下两家集团，并把重组后的企业注册地点从香港迁移至开曼群岛，称此举只是为做生意方便。

“人家说什么都行。过去十年或是十几年，有75%以上在香港上市的公司，都在开曼群岛等海外注册，并不是这些公司对香港没信心，一样都是为了做生意方便，其中很多民企、国企，不能因为他们在海外注册就是迁册。”李嘉诚在记者会上回应了由于迁移公司注册地引发众人“李嘉诚携巨资迁册撤港”的质疑。

有资料显示，目前平均每年有4300家公司在开曼群岛注册成立;全球700多家银行均在该群岛设有分支机构，包括全世界最大的25家银行的子公司，岛内的金融业、信托业总资产已超过2500亿美元。

开曼稳定的政治、经济和贸易环境和良好的金融法律设施让世界众多公司纷至沓来。在开曼群岛，许多栋看似普通的楼房里，动辄挤满上万家外来公司。

甚至有人戏言：注册的公司不需要拥有属于自己的办公室，只要有一个挂在开曼群岛的信箱地址即可。

门槛低收税少，所以国内的企业就去万里之外注册?不只是这样，还有一个目的是为了海外上市。

2010年4月，国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的若干意见》，提出利用好境外资本市场，继续支持符合条件的企业根据国家发展战略及自身发展需要到境外上市。而在我国，境内企业到境外上市主要有两种方式：一是直接发行证券或者上市，审批程序复杂;二是境外公司控制境内企业，以境外公司为主体在境外上市。

据投资行业人士介绍，通过在开曼群岛注册公司，就是由境外公司收购、股权置换等控制境内资产，再拿到境外上市。“这种间接上市的好处是成本低、上市程序透明、花费的时间短、可以避开国内复杂的审批程序。”

因此，一些中国公司在“避税天堂”注册的主要目的并非避税，而是为了境外上市，比如阿里巴巴。

govyvy

“老鼠仓”被证监会视为严重违法行为，在持续查处下，陆续现出原形。

纵观被查处案件，由于涉案从业人员具备较高专业素质和信息优势，往往呈现隐蔽性强、危害性大等特点，损害了金融资管行业的立业根本。证监会不仅予以“重拳”打击，同时不断完善相应制度和技术，构筑“老鼠仓”防火墙，从源头震慑“老鼠仓”。

“老鼠仓”陆续浮出水面

近年来，随着法律法规不断完善、监控系统全面升级、执法力度不断加大，曾长期处于隐蔽状态的“老鼠仓”浮出水面，相关从业人员受到法律严惩。

证监会统计数据显示，2014年以来，证监会共启动98起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金额约800亿元。到今年5月底，司法机关已对25名金融从业人员作出有罪刑事判决，证监会已经对15名证券从业人员采取证券市场禁入措施。

具体来看，平安资产管理有限责任公司股票投资部原副总经理张治民、中邮创业基金原基金经理厉建等从业人员，是通过操控多个证券账户，利用职务便利获取未公开信息，谋取非法利益。此类违法案件造成的影响：严重扰乱了金融管理秩序，破坏资本市场的诚信基础。

面对这类严重违规案件，证监会在查处过程中，不仅从经济上予以重罚，没收其违法所得，还与审计、公安司法机关密切配合，将一批违法者移送公安机关追究刑事责任，对规范金融机构合规内控、规范从业人员诚实守信，起到了威慑和警示作用。

多维度全面封堵“老鼠仓”

“老鼠仓”危害性大，历来是证监会稽查执法的重点领域。为全面对其进行封堵，证监会从制度上约束，先后出台针对性办法，并利用大数据监控技术，完善查寻违法线索手段。

继2009年2月28日刑法修正案(七)将“老鼠仓”规定为刑事犯罪后，证监会陆续出台明令禁止基金托管部门从业人员、基金从业人员、私募基金从业人员的“老鼠仓”行为，推动法律制度的完善，从监管制度层面进行限制。

针对经营机构资管业务，证监会加强合规层面检查。近年，证监会组织开展基金从业人员“老鼠仓”专项整治活动，对重点机构专项检查;对相关机构在信息管控、人员选聘、通信管理等方面存在的内控缺失采取行政监管措施，督促基金公司全面提高合规风控水平，最大程度挤压违法犯罪行为滋生蔓延空间。

在捕捉违法线索上，证监会依托大数据监控技术对市场全覆盖扫描，让“老鼠仓”无所遁形。对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，市场监察部门精准锁定可疑账户跟随资管产品先买先卖、同进同出的异常交易线索，为更细致甄别违法行为，提供了充足、有效的证据。

对于资本市场严重违法行为，证监会与多部委多点协作、“重拳”整治也收到成效。在多次联合公安机关开展打击和防范“老鼠仓”交易专项活动中，通过从快、从严、公开查处典型案件，遏制了“老鼠仓”多发蔓延态势。

govyvy

6月30日，财政部通报驻马店以政府购买服务名义举债8.18亿元，融资平台公司负责人被行政撤职，财政局一位副局长被行政警告。

政府购买服务，本意是为了改进公共服务提供方式，却被部分地方滥用成变相举债的重要手段。近期，被通报的重庆黔江、山东邹城等地，出具担保函、对行政事业单位职工发行理财产品募资等，地方违法违规举债方式繁多。

地方债务隐性扩张，突破合规边界的做法，引起中央层面的重视。5、6月初，财政部连发两文，开列出违法违规举债的负面清单，要求地方在7月21日前逐步整改到位。

通报违法违规个案，加上监管政策的全覆盖，引发地方融资链条强烈震荡，地方政府、金融机构、融资平台等主体都在调整其行为模式。短期来看，各方压力陡增；但规范地方举债行为，始终要迈出第一步，长期来看有利于经济持续健康发展。

地方违规全覆盖

6月底，在一场地方债整改内部研讨会上的地方代表讨论发言环节，一位西部省会城市财政局预算处处长第一个发言表示：“这次和我们财政局金融处处长一起来北京，局长特意嘱托我们，一定要找到问题的解决办法。”

他们要解决的问题是，如何在地方债监管趋严背景下，合法合规地满足地方上项目的融资需求。这背后，是如疾风骤雨般来临的地方债监管文件与处罚。

今年1月份财政部发函重庆、山东、内蒙古、河南、四川等省（自治区、直辖市）政府，要求省级政府依法处理地方个别违法违规举债担保行为。

3月24日，财政部通报重庆市政府对黔江区违法违规举债担保行为整改处理结果，负有直接责任的黔江区财政局局长、相关融资平台公司负责人均给予了行政撤职处分等。

4月19日，财政部通报山东省政府对邹城市违法违规举债担保行为整改处理结果，负有直接责任的邹城市政协副主席给予党内严重警告、行政降级处分等。

5月初，财政部等六个部委联合下发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（简称“50号文”）。

6月初，财政部下发《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（简称“87号文”）。

这两个文件列出的负面清单，对当前地方违法违规举债模式几乎进行了全覆盖。把“防风险”放到更加重要的位置，限期整改不规范的举债行为，是所有地方政府共同的工作。

6月30日，最新通报的河南驻马店以政府购买服务名义违规行为，负有直接责任的融资平台公司负责人被行政撤职，财政局一副局长、财政局综合科科长给予行政警告、行政记过处分。

前述预算处处长表示：“我们现在工作胆战心惊的。财政部今年密集下发了好几个文件，列出很多个禁止目录，财政部驻地方专员办每个季度都要进行检查，审计署还有跟踪审计，不同部门的债务口径还有区别；但是地方要拉动经济，要上项目，财力又有限——作为地方财政部门，如何解决资金来源，同时又能应对各方检查，是一道难题。”

短期压力陡增

地方投融资模式花样繁多，存在变相和违法违规举债担保行为，中央高度重视债务风险，此轮监管的速度和力度，超出了业内人士的想象。

一位西部省会城市城投公司负责人对21世纪经济报道记者表示，57号、80号文的内容和之前国务院关于加强地方政府性债务管理的意见，还有新预算法都是一脉相承的，只是细化了负面清单，强化了责任，方便地方贯彻执行。

该负责人直言：“一年多前，我们预计PPP模式和政府购买服务将来肯定会被规范，因为PPP模式和政府购买服务在现实中有点变形，只是没想到文件出台得那么突然。这些文件对地方政府、融资平台、金融机构影响都很大，原来的融资方式需要调整。”

政策收紧，各方压力大增。一位中部地级市财政局局长对21世纪经济报道记者表示，国务院、财政部一直在规范地方政府举债融资行为，现在的工作更为深入。整体上来看，这是个好事，因为地方如果不规范举债融资，债务越积越高，会对整个经济发展造成混乱。

“地方单纯追求政绩，只看到GDP和其他收入，没有看到发展背后的债务。地方不能只是靠发债来进行经济建设和城市发展，长远来看应该经营好政府资产资源，这样能发挥更大的作用。”该局长表示。

不过，该地级市财政局局长也表示，随着规范政策的深入，短期内资金需求和供应矛盾会凸显出来，地方财政及融资压力更大。各个部门要上项目，需要资金，财政若不配合，存在不作为的问题；但是一旦踩红线，违法违规举债融资被查出来，财政部门又要承担直接责任。

地方财政局局长们的压力确实不小。财政部目前通报的三起地方违规举债案例中，有两起的财政局局长或副局长受到处分。

有地方财政系统人士对21世纪经济报道记者表示，政府其他部门推项目、上项目，各方皆大欢喜，像融资平台公司举债，既能推动地方经济发展，还能改进城市面貌，多方受益，但还款的责任最后要归结到财政部门。现在政策一收紧，很多部门都不愿意，但这项工作还是得推。